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唐佳睿

光大证券

研究方向: 商贸零售行业

联系方式: (8621) 2216 9999

工作经历: 执业证书编号:S0930516050001,德国波恩大学国民经济学硕士,同济大学高分子材料与工程系工学学士,精通英日德三国语言。2010年5月加盟光大证券研究所,主要负责商贸零售行业研究。曾于2008年、2009年分别就职于海富通基金QFII投资顾问组和中信证券研究部商贸零售组。2013年11月加入中银国际证券有限责任公司。2016年05月再次入职光大证券股份有限公司。...>>

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富森美 休闲品和奢侈品 2018-01-18 32.46 -- -- 32.09 -1.14% -- 32.09 -1.14% -- 详细
公司发布限制性股票激励计划,发布对象为公司高管及业务骨干。 1月15日晚 ,公司发布《成都富森美家居股份有限公司2018年限制性股票激励计划(草案)》,激励对象包括本激励计划草案公告时在公司任职的董事、高管、中层管理人员及核心业务骨干共计163人。授予股票来源为公司向激励对象定向发行的股票,拟授予667.40万股,占公告时公司总股本4.4亿股的1.54%,其中首次授予601.30万股,占公告时公司总股本的1.37%,剩余76.10万股预留。首次授予部分限制性股票的授予价格为15.43元/股。 本激励计划解禁考核年度为2018-2020三个会计年度,考核目标为以2017年利润总额为基数,2018-2020年利润总额增长率分别不低于10%/20%/ 30%。 五高管参与,公司激励机制得以建立健全。 参与本激励计划的公司高管包括董事、副总经理岳清金、财务总监程良、副总经理何建平、副总经理吴宝龙以及副总经理、董秘张凤术。上述五人均获授限制性股票10万股,其余中层及业务骨干共获授551.30万股。 本激励计划进一步建立健全了公司长效激励机制,公司高管及业务骨干的积极性料将被充分调动,使股东、公司及管理核心团队利益得以结合。 轻资产模式展开对外扩张,进程值得关注。 2017年以来,公司在有序拓展自身在成都市内竞争力的同时,开始试水外部拓展。我们认为公司以加盟委托管理形式展开的轻资产扩展进程是较为理性的拓展路线,持续关注其最新动向。 上调盈利预测,上调至“增持”评级。 本次激励计划考核目标彰显了公司对未来经营业绩的信心,考虑到激励计划施行后公司经营管理效率提升,费用控制或将优化,我们上调对公司17-19年全面摊薄EPS 的预测至1.39/ 1.55/ 1.70元(之前为1.37/ 1.46/1.51元)。公司估值经过前期调整,进入相对合理区间,上调至“增持”评级。 风险提示:经营区域较为集中,税收优惠政策变化。
苏宁云商 批发和零售贸易 2018-01-16 13.10 -- -- 14.03 7.10% -- 14.03 7.10% -- 详细
◆公司公布2017年度业绩修正公告,归母净利润同比增长485%-499% 1月12日晚,公司公布2017年度业绩预告修正公告:由于公司对所持有的可供出售金融资产即阿里巴巴集团股份进行出售,收到股票出售价款合计约9.4亿美金,经初步测算预计可实现净利润约人民币32.5亿元。因此公司对之前业绩预告进行修正,预计公司2017年实现归母净利润41.22亿至42.22亿元,比去年同期上升485%-499%。公司本次出售阿里巴巴集团股票获得资金将用于支持公司在商业业态创新、物流能力提升以及科技研发等方面的投入,能够有效增强公司市场竞争力,有助于公司经营质量的提升。 ◆苏宁金服引入战投,持续发力金融业务 公司控股子公司苏宁金服通过引入战投继续发力金融业务。引入战略投资者一方面提升了公司资本实力,为业务发展提供了有力资金支持;另一方面战略股东将为苏宁金服提供更多丰富的场景资源,带来业务发展支持。苏宁金服能够为苏宁云商的用户提供多元综合金融服务,从而不断提升苏宁云商的用户体验及用户黏性,提高苏宁云商的整体竞争力。 ◆零售、物流、金融三大业务板块稳健发展 公司前三季度零售、物流、金融三大板块业务稳健发展:零售业务线下可比店面销售收入同比增长4.39%,线上苏宁易购APP日均活跃用户数同比增长83.2%,实体商品交易总规模同比增长55.64%;物流业务拥有仓储及相关配套总面积628万平方米,社会化营业收入同比增长144.83%;金融业务前三季度总体交易规模同比增长174%。不考虑出售阿里巴巴集团股份的影响,第四季度公司已实现既定的盈利计划。 ◆上调盈利预测,维持买入评级 公司出售阿里集团股权大幅提升17年业绩,我们相应上调公司2017-2019年EPS的预测,分别为0.45/0.10/0.10元(之前为0.10/0.06/0.06元),维持买入评级。 ◆风险提示:一线城市地产行业景气度下降,居民消费需求增速未达预期。
红旗连锁 批发和零售贸易 2018-01-04 7.02 -- -- 7.72 9.97% -- 7.72 9.97% -- 详细
永辉超市受让公司控股股东曹世如、曹曾俊母子所持21%公司股份 1月2日晚,公司公告称永辉超市拟受让公司控股股东曹世如、曹曾俊合计持有的公司9%股份。此前公司于12月25日发布公告称,永辉超市受让曹世如、曹曾俊合计持有的公司12%股份,该12%股权转让交易已于12月29日过户完成。两次转让价格均为5.8元/股,如最新交易顺利完成,永辉超市将持有公司21%股份,成为曹世如、曹曾俊母子(交易后合计持有27.63%)后的公司第二大股东,后续永辉计划向上市公司提名两名董事。公司将于1月3日复牌。 签订战略合作协议,着眼三大方面展开合作 公司同时与永辉超市、中民未来(其孙公司中民财智持有公司8%股份)签订了《战略合作框架协议》,三方将在以下三方面展开合作:1)新零售方面,中民未来将利用自身布局全国126个城市的社区物业优势,为公司和永辉超市提供社区流量入口,依托中民未来的物业管理优势,共同探索无人店、场景化社区消费等新零售模式。2)社区服务增值方面,三方共同探索“便利店+养老+普惠金融”社区综合服务模式,提供个性化、定制化的普惠金融产品。3)社区物流方面,三方合作建立多级生鲜冷链物流体系,为公司和永辉的生鲜销售提供安全的冷链物流服务,并通过大数据方式实现线上线下相互引流,实现社区流量的变现增值等。 公司区域垄断优势较强,携手永辉有望实现优势互补 截至1H2017,公司经营门店达到2713家,涵盖大型超市到社区便利店的多种超市业态,在成都地区拥有较强的品牌影响力和区域垄断优势。此次引入永辉超市作为第二大股东并签订战略合作协议,有望将公司的区域优势与永辉先进的经营、管理经验结合,探索线下零售业态新的增长点。 维持盈利预测,调升至“增持”评级 本次战略合作有望将公司的区域垄断优势和永辉超市的经营管理优势结合,未来整合后的发展潜力较大,故将公司评级调升至“增持”。而双方合作对公司收入、利润端的影响尚待观察,故暂维持对公司17-19年全面摊薄EPS分别为0.11/0.12/0.13元的预测。 风险提示:较高估值仍待进一步消化,与永辉合作成果低于预期。
天虹股份 批发和零售贸易 2018-01-01 15.00 -- -- 17.47 16.47% -- 17.47 16.47% -- 详细
公司公布增持计划,参与对象为公司主要管理人员及业务骨干 12月28日晚,公司公布《天虹商场股份有限公司市场化股票增持计划(草案)》,该增持计划参加对象包括公司部分董事、监事、高管、公司及公司全资\控股子公司主要管理人员及业务骨干,参加总人数不超过242人。增持计划认购金额上限为1.18亿元,其中董事长高书林、总经理张旭华等10名高管认购金额占比6.47%,其他员工占比93.53%。股东大会审议通过增持计划后,将在6个月内通过二级市场购买方式完成建仓。以增持计划筹资上限1.18亿元和12月28日公司股票收盘价14.68元测算,拟认购总股数约为806.81万股,约占公司现有股本总数的1.01%。 增持计划有利于健全公司激励机制,调动员工的积极性 本次增持计划有利于健全公司长期、有效的激励机制,完善公司核心层级的激励体系,调动员工的积极性和创造性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。 公司创新能力强,盈利能力稳步提升,增持计划彰显管理层信心 公司1-3Q2017归母净利润同增35.40%,增持计划彰显了管理层对公司发展前景的信心,我们重申对公司的推荐逻辑:1)门店结构调整,盈利能力稳步提升。公司传统百货商场改造后逐步扭亏。近三年新开门店以购物中心为主,培育期较短。2)积极创新,探索新业态。公司从2010年开始布局电商业务,从2014年开始发展便利店,2017年推出sp@ce生活超市、无人便利店等创新业态。3)市盈率存在提升空间。当前公司市盈率为17X,而百货(申万)的平均市盈率为25X。 维持盈利预测与“买入”评级 公司创新能力强,盈利能力稳步提升,增持计划有利于于健全公司激励机制,彰显了管理层对公司发展前景的信心。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.85/1.02/1.20元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司创新业态发展未达预期,购物中心发展未达预期。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-12-19 10.76 -- -- 11.18 3.90%
11.18 3.90% -- 详细
公司实际控制人拟以8.81元/股的价格向腾讯转让5%股权 12月16日,公司公告称:公司实际控制人张轩松、张轩宁先生已与林芝腾讯科技有限公司签署《关于永辉超市股份有限公司之股份转让协议》,张轩松、张轩宁先生拟以8.81元/股的价格(当前价9.78元的90%)分别转让2.31亿股、2.48亿股公司股份予腾讯,转让价款分别为20.31亿元和21.84亿元,转让股份合计占公司当前总股本的5.00%。本次转让前,腾讯不持有公司股份,如本次转让完成后,腾讯将持有公司4.79亿股,占公司股份总数的5.00%。另外,林芝腾讯科技有限公司拟对公司控股子公司永辉云创科技有限公司进行增资,取得云创的部分股权,有关增资事宜具体细节将由云创各股东与腾讯进一步磋商并签署正式增资协议确定。 腾讯加强零售布局,线上巨头线下之争愈演愈烈 相对于阿里布局盒马鲜生、参股线下商超等动作。腾讯此前在推进线上线下融合方面的举措一直相对保守,主要通过旗下微信支付与微信小程序引流实现。此次布局永辉超市,标志着两大互联网巨头在线上线下融合方面的竞争进一步加剧。永辉超市背靠腾讯,未来展店速度及新技术、新业态落地速度均有望加快,而微信平台相对支付宝的社交场景优势或将强化永辉超市的用户粘性,增强用户体验。 规模优势逐步显现,股权激励计划强化凝聚力 公司是A股超市行业龙头,主打生鲜制品,前几年持续的强势扩张,今年以来,前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期,费用率有所下降,毛利率也因为公司不断增强的规模优势而处于较高水平。公司股权激励计划的考核条件略为保守,目标较易实现。该计划有望在公司发展的重要节点起到强化凝聚力作用,增强员工责任感、归属感。 维持盈利预测,维持增持评级我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS分别为0.18/0.22/0.26元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 公司外延扩张未达预期,管理层短期变动风险。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-12-04 9.20 -- -- 11.18 21.52%
11.18 21.52% -- 详细
董事会通过限制性股权激励计划,向339名员工授予不超过1.67亿股12月1日,公司公告称:董事会通过限制性股权激励计划草案:拟向战略管理层、核心管理层、重要经营层及核心业务骨干(不包括独董、监事)共339人授予不超过166,671,300股公司限制性股票,占草案公告时公司总股本95.70亿股的1.74%。该激励计划限制性股票的授予价格为4.58元/股(授予价格为草案公告前1日和前120日交易均价孰高的50%),股票来源为二级市场回购。以授予价格4.58元/股计算,该激励计划将造成共计7.63亿元费用,公司计划在2018-2020年分别摊销4.96/1.91/0.76亿元。该计划尚需提交股东大会审议。 激励计划分三年解禁,考核条件为业绩20%增长或营收25%增长该激励计划限制性股票的解禁考核年度为2018-2020年,每年考核目标均为:1)当年净利润同比增长率不低于20%,或者2)当年营业收入同比增长率不低于25%。上述净利润不包含:1)公司云创板块和云商板块所有创新公司对净利润的影响;2)管理费用中列示的本次及其他激励计划股份支付费用影响。2018-2020年的解禁比例分别为40%/30%/30%。 业绩考核目标相对较易达成,有利于强化公司凝聚力考虑到公司有序的门店扩张、业绩增长速度连续超预期,我们认为公司在本次激励计划中制定的激励条件略为保守,目标较易实现。该计划有望在公司发展的重要节点起到强化凝聚力作用,增强员工责任感、归属感。 略下调盈利预测,维持增持评级考虑到今年四季度公司新开门店或超预期,以及本计划将造成的2018-2020年公司管理费用增加,我们略下调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测分别至0.18/0.22/0.26元(之前为0.19/0.25/0.31元),维持增持评级。
苏宁云商 批发和零售贸易 2017-11-06 13.90 -- -- 14.94 7.48%
14.94 7.48% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比增长26.98%,实现归母净利润6.72亿元。 10月30日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入1318.82亿元,同比增长26.98%,实现归母净利润6.72亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.07元,而上年同期为-3.04亿元,实现扣非归母净利润-1.85亿元,上年同期为-9.63亿元,符合业绩预告。公司还预告2017年归母净利润8.7-9.7亿元,同比增长23.75%-37.95%,折合成全面摊薄EPS 为0.09-0.10元。 单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入481.36亿元,同比增长36.95%。实现归母净利润3.80亿元,上年同期为-1.82亿元。 综合毛利率下降0.55个百分点,期间费用率下降1.52个百分点。 1-3Q2017公司综合毛利率为13.91%,较上年同期下降0.55%。期间费用率为13.69%,较上年同期下降1.52%,其中销售/管理/财务费用率分别10.82%/ 2.71%/ 0.16%,较上年同期分别变化-1.20%/ -0.32%/ 0.00%。 零售、物流、金融三大业务协同发展推动业绩增长。 报告期内,公司深化互联网零售模式,实现业绩较快增长。 (1)零售业务:线下截至9月30日,拥有各类店面1,521家,其中1-9月新开店面105家,关闭调整94家。可比店面销售收入同比增长4.39%,单三季度同比增长3.59%;线上三季度苏宁易购APP 日均活跃用户数同比增长83.2%,线上实体商品交易总规模807.25亿元,同比增长55.64%。 (2)物流业务: 拥有仓储及相关配套总面积628万平方米,快递网点近20,000个,覆盖352个地级城市、2,810个区县城市。社会化营业收入(不含天天快递)同比增长144.83%。 (3)金融业务:前三季度总体交易规模同比增长174%。 上调盈利预测,维持买入评级。 我们根据三季报的收入及业绩复苏情况上调对公司2017-2019年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.10/0.06/0.06元(之前为0.06/0.06/0.03元),维持“买入”评级。 风险提示: 一线城市地产行业景气度下降,居民消费需求增速未达预期。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2017-11-06 43.00 -- -- 44.89 4.40%
44.89 4.40% -- 详细
1-3Q2017营收同增15.42%,归母净利润同增11.65%。 10月27日晚,公司公布2017年三季报:1-3Q2017公司实现营业收入329.67亿元,同比增长15.42%;实现归母净利润8.97亿元,折合全面摊薄EPS1.71元,同比增长11.65%;实现扣非归母净利润8.41亿元,同比增长12.23%,业绩略低于预期。单季度拆分看,公司3Q2017实现营业收入100.75亿元,同比增长20.83%,增幅大于2Q2017的同增11.95%;实现归母净利润3.14亿元,同比增长12.09%,而2Q2017归母净利润同降3.49%。 综合毛利率下降0.41个百分点,期间费用率下降0.27个百分点。 1-3Q2017公司综合毛利率为7.95%,较上年同期下降0.41个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为3.04%,较上年同期下降0.27个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为1.82%/0.84%/0.38%,同比分别变化-0.15/-0.12/0.00个百分点。报告期内公司经营活动现金流净额1.34亿元,较上年同期-19.96亿元有较大改善,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增幅大于购买商品、接收劳务支付的现金增长幅度。 龙头受益于行业整体复苏,收入端恢复明显。 2017年1-9月全国限额以上企业金银珠宝类商品零售额同比增长6.9%,较上年同期提升8.2个百分点。公司作为行业龙头,受益于行业确定性复苏,今年以来收入端增速一直保持在两位数水平。 下调盈利预测,维持“买入”评级。 鉴于公司前三季度经营情况略低于我们预期,我们下调对公司17-19年全面摊薄EPS的预测至2.35/2.79/3.20元(之前为2.49/2.93/3.34元)。目前公司20X动态市盈率较港股周大福27X动态市盈率仍存在空间,维持买入评级。
百联股份 批发和零售贸易 2017-11-06 15.30 -- -- 15.32 0.13%
15.32 0.13% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比降低1.17%,归母净利润同比降低8.92%。 10月30日晚,公司公布2017年三季报:1-3Q2017实现营业收入350.89亿元,同比降低1.17%,实现归母净利润6.80亿元,折合EPS0.38元,同比降低8.92%;实现扣非归母净利润5.99亿元,同比降低14.62%,业绩符合预期。单季度拆分看,公司3Q2017实现营业收入104.53亿元,同比增长0.79%,增幅小于2Q2017的同增2.44%;实现归母净利润4714万元,同比降低13.61%,降幅大于2Q2017的同降4.14%。 综合毛利率下降0.64个百分点,期间费用率下降0.71个百分点。 1-3Q2017公司综合毛利率为21.58%,较上年同期下降0.64个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为18.34%,较上年同期下降0.71个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为14.01%/4.65%/-0.31%,较上年同期分别变化-0.95/0.16/0.09个百分点。 门店改造着眼长远发展,购物中心、奥莱业态优势明显。 本年度公司在上年基础上继续推进门店改造与转型,一定程度上影响了短期业绩,但改造计划对公司长远发展有重要作用。1-3Q2017公司购物中心和奥特莱斯业态营收分别实现17%和7%的增长,前期转型布局成果得以体现,这两大业态未来或将成为公司业绩增长的主要动力。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS分别为0.46/0.47/0.48元的预测,维持“买入”评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-11-06 9.28 -- -- 10.63 14.55%
11.18 20.47% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比增长17.00%,归母净利润同比增长70.74% 10月31日,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入433.08亿元,同比增长17.00%,实现归母净利润13.92亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比增长70.74%,实现扣非归母净利润13.71亿元,同比增长68.98%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入149.91亿元,同比增长19.95%,增幅大于2Q2017增长的17.60%。3Q2017实现归母净利润3.37亿元,同比增长131.25%,增幅大于2Q2017增长的57.62%。 2017年前三季度,公司在毛利率及期间费用率和去年同期相比并无明显重大变化的情况下,业绩超市场预期,增速达70%,我们认为更多来自于“其他流动资产”科目带来的结构性存款收益。公司的“其他流动资产”年初为25亿元,中报一度达到72亿元,我们认为该科目带来的收益对超预期的业绩有较大的贡献度。另外,公司2017年新设立的小贷公司,1-3Q2017对外发放贷款2.49亿元。公司1-3Q2017投资净收益为0.77亿元,而去年同期为-0.76亿元。 综合毛利率上升0.27个百分点,期间费用率下降0.29个百分点 公司3Q2017在吉林、北京、河北、河南、湖北、江苏、浙江、安徽、福建、广东、贵州、四川、陕西等区域新开33家门店(不含超级物种店4家、生活店51家),在吉林关店1家,重庆关店(均为优选店)2家。截至三季度末,公司已开业门店526家,不含超级物种9家、生活店(原会员店)102家。1-3Q2017公司综合毛利率为20.31%,较上年同期上升0.27个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为16.48%,较上年同期下降0.29个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.83%/2.93%/-0.28%,较上年同期分别变化-0.72/0.62/-0.19个百分点。 生鲜占比较为突出,规模优势逐步显现,投资收益预计较多 公司是A股超市行业龙头,主打生鲜制品,前几年持续的强势扩张,今年以来,前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期,费用率有所下降,毛利率也因为公司不断增强的规模优势而处于较高水平。另外,公司货币资金较多,三季度末为57.78亿元,预计四季度仍有较多投资收益。 小幅调升盈利预测,估值偏高,调降至“增持”评级 公司的零售业务生鲜占比突出,规模优势逐步显现,我们看好公司的发展。由于三季报业绩超预期,我们小幅上调对公司2017-2019年归母净利润的预测,分别为18.5/24.1/29.9亿元(之前为18.0/23.6/29.7亿元),对应的全面摊薄EPS为0.19/0.25/0.31元。考虑到公司当前估值偏高,较多收益来自于非主营业务的投资收益及理财产品,且动态市盈率为57X,调降至“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,管理层短期变动风险。
通灵珠宝 批发和零售贸易 2017-11-02 25.95 -- -- 28.00 7.90%
32.99 27.13% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比增长18.74%,归母净利润同比增长40.76%。 10月30日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入14.55亿元,同比增长18.74%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长40.76%,折合成全面摊薄EPS为0.72元,实现扣非归母净利润2.36亿元,同比增长35.24%,业绩符合预期。公司主营业务收入分渠道看,直营店/专厅/加盟分别实现4.65/5.56/4.34亿元,同比分别上升20.35%/7.67%/34.86%。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入4.76亿元,同比增长24.74%,增幅大于2Q2017增长的9.09%。实现归母净利润0.55亿元,同比增长80.97%,增幅大于2Q2017增长的34.73%。 综合毛利率上升0.82个百分点,期间费用率下降1.41个百分点。 1-3Q2017公司综合毛利率为54.72%,较上年同期上升0.82个百分点。分渠道看,直营店/专厅/加盟毛利率分别为67.85%/58.79%/35.45%,同比分别变动4.19/2.33/1.83个百分点。期间费用率为30.64%,较上年同期下降1.41个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为23.78%/6.93%/-0.06%,较上年同期分别变化-0.15/-0.66/-0.60个百分点。 收购比利时王室珠宝品牌定位中高端。 公司定位于中高端,引导客户从单纯性消费转变为情感投资,形成差异化竞争优势。公司通过收购比利时JoaillerieLeysenFreresSA81%的股权,拥有了自1855年创立、具有比利时王室供应商资格的著名珠宝品牌Leysen。三季度公司直营门店数增加8家,达到104家;加盟门店数增加36家店,达到358家;专厅增加3家,达到203家,共拥有665家终端门店。 维持盈利预测,维持增持评级。 我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.84/0.93/1.00元,维持“增持”评级。
合肥百货 批发和零售贸易 2017-10-31 8.60 -- -- 8.77 1.98%
8.77 1.98% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比增长6.36%,归母净利润同比增长9.60% 10月26日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入78.25亿元,同比增长6.36%,实现归母净利润2.53亿元,折合成全面摊薄EPS为0.32元,同比增长9.60%,实现扣非归母净利润2.31亿元,同比增长5.21%,业绩略超预期。 单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入24.25亿元,同比增长11.29%,增幅大于2Q2017增长的4.01%。实现归母净利润0.76亿元,同比增长64.53%,2Q2017归母净利润同比减少26.95%。 综合毛利率上升0.41个百分点,期间费用率上升0.16个百分点 1-3Q2017公司综合毛利率为20.32%,较上年同期上升0.41个百分点。期间费用率为13.05%,较上年同期上升0.16个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为3.95%/9.03%/0.06%,较上年同期分别变化0.20/-0.08/0.04个百分点。 内生+外延布局超市、购物中心业务,实现渠道下沉公司是安徽省零售龙头企业,旗下门店占据安徽省多个城市的核心商圈。公司百货业务着力打造“自营+自有品牌+联营品牌”的综合发展模式。超市业务进驻皖南地区空白市场,提升了公司在安徽区域市场的联动经营能力。社区购物中心签约多个项目,实现了县域市场的渠道下沉。 调整盈利预测,维持增持评级公司三季度增速略超预期,我们上调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.39/0.42/0.44元(之前为0.34/0.36/0.38元),维持“增持”评级。 风险提示:CPI增速未达预期压制超市业绩,购物卡销售从严从紧。
中百集团 批发和零售贸易 2017-10-31 9.47 -- -- 10.09 6.55%
11.37 20.06% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比减少3.26%,实现归母净利润1.30亿元。 10月26日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入112.58亿元,同比减少3.26%,实现归母净利润1.30亿元,而上年同期亏损1.75亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.19元,扣非归母净利润亏损0.74亿元,而上年同期亏损1.86亿元,符合业绩预告。 单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入35.56亿元,同比减少1.58%,降幅大于2Q2017下降的1.25%。归母净利润亏损0.07亿元,而上年同期亏损1.12亿元。 综合毛利率上升1.39个百分点,期间费用率上升0.20个百分点。 1-3Q2017公司综合毛利率为21.71%,较上年同期上升1.39个百分点。 期间费用率为21.59%,较上年同期上升0.20个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为18.14%/ 3.16%/ 0.29%,较上年同期分别变化0.30/0.09/ -0.19个百分点。 减亏效果明显,长期看好生鲜、便利店布局。 公司是湖北省超市龙头,截止报告期末,公司连锁网点达到1077家,其中,仓储超市175家(武汉市内67家、市外湖北省内77家、重庆市31家);便民超市873家(含中百罗森便利店148家、邻里生鲜绿标店35家);百货店11家;电器门店18家。公司通过业态转型升级和成本控制减亏效果明显,销售收入下降幅度逐渐收窄,毛利率持续改善。短期公司由于门店调整以及中百罗森新开门店培育期,费用率仍较高。长期看,随着公司生鲜改造以及便利店布局逐渐完善,竞争力将会显现。 维持盈利预测,维持买入评级。 我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.22/0.12/ 0.13元,维持买入评级。 风险提示: CPI 增速未达预期压制超市业绩,居民消费需求增速未达预期。
友阿股份 批发和零售贸易 2017-10-31 6.85 -- -- 6.90 0.73%
6.90 0.73% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比增长16.37%,归母净利润同比增长28.79%。 10月26日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入51.29亿元,同比增长16.37%,实现归母净利润3.01亿元,折合成全面摊薄EPS为0.21元,同比增长28.79%,实现扣非归母净利润3.04亿元,同比增长31.19%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入13.93亿元,同比增长12.58%,增幅小于2Q2017增长的15.99%。3Q2017实现归母净利润0.33亿元,同比增长29.77%,增幅略大于2Q2017增长的28.75%。公司业绩大幅增长的原因是:1)公司投资建设的购物中心项目确认房地产销售收入,2)公司投资收益同比增长69.53%,主要原因是长沙银行分红同比增加,收回深圳市玩呗娱乐科技有限公司投资。公司预计2017年的归母净利润为2.99- 3.89亿元,同比增长0- 30%。 综合毛利率上升0.91个百分点,期间费用率下降0.75个百分点。 1-3Q2017公司综合毛利率为19.89%,较上年同期上升0.91个百分点。 1-3Q2017公司期间费用率为11.56%,较上年同期下降0.75个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.89%/ 6.20%/ 0.47%,较上年同期分别变化-0.62/ -0.55/ 0.42个百分点。财务费用率上升的主要原因是公司本期借款增加、利息费用停止资本化(郴州和常德友阿国际广场项目完工)。 湖南百货行业龙头地位稳固,房地产销售收入逐步确认。 公司是湖南省规模最大的百货零售企业,百货门店数量、经营面积远超过主要竞争者。近几年,公司在湖南省内州市和天津新建大型购物中心,公司的规模优势和行业龙头地位有望进一步巩固。地产业务方面, 2017年天津奥特莱斯购物广场、常德友阿国际广场、郴州友阿国际广场项目的房地产销售逐步得到确认,助推了业绩的增长。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 我们认为公司作为湖南百货行业龙头的地位稳固,零售业务稳健发展,地产业务仍然存在不确定性。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.25/ 0.31/ 0.33元,维持“买入”评级。 风险提示:地产业务发展未达预期,新门店培育未达预期。
王府井 批发和零售贸易 2017-10-31 19.58 -- -- 21.54 10.01%
23.49 19.97% -- 详细
公司1-3Q2017营收同比增长12.51%,归母净利润同比增长32.76% 10月28日,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入187.70亿元,同比增长12.51%,实现归母净利润7.33亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.94元,同比增长32.76%,实现扣非归母净利润6.57亿元,同比增长96.11%,业绩略超预期。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入59.64亿元,同比增长12.31%,增幅小于2Q2017增长的13.78%。3Q2017实现归母净利润2.24亿元,同比增长61.22%,增幅大于2Q2017增长的41.14%。公司业绩大幅增长的主要原因是:1)营业收入稳健增长,其中奥特莱斯业态营收增速较大,2)财务费用减少。 综合毛利率下降0.81个百分点,期间费用率下降1.45个百分点 3Q2017公司新增1家门店,截至三季度末,公司在全国29个城市运营54家门店,总经营建筑面积261万平米。公司营收分业态来看,1-3Q2017百货与购物中心/ 奥特莱斯的营业收入分别是153.18/ 23.92亿元,同比分别变化7.74%/ 49.45%。1-3Q2017公司综合毛利率为20.85%,较上年同期下降0.81个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为14.38%,较上年同期下降1.45个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为11.01%/ 3.38%/ 0.02%,较上年同期分别下降 0.92/ 0.23/0.31个百分点。 全国性经营网络日益完善,规模优势明显,业态齐全 公司经营范围包括华北、华中、华南、华东、西南、西北、东北七大经济区域,形成全国性经营网络,业务涵盖了百货、购物中心、奥特莱斯等多种零售业态组合。2017年公司通过收购贝尔蒙特注入春天百货资产, 进一步扩大了市场规模,借助“赛特奥莱”品牌加快公司奥特莱斯业态的发展速度。1-3Q2017公司奥特莱斯业态的营收增长49.45%。 调升盈利预测,维持“买入”评级 我们认为公司规模优势明显,业态齐全,奥特莱斯业态发展迅速。我们调升对公司2017-2019年全面摊薄 EPS 的预测,分别为1.14/ 1.30/ 1.44元(之前为1.03/ 1.19/ 1.31元),维持“买入”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名