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唐佳睿

中银国际

研究方向: 商贸零售行业

联系方式: (8621) 2216 9999

工作经历: 执业证书编号:S0930516050001,德国波恩大学国民经济学硕士,同济大学高分子材料与工程系工学学士,精通英日德三国语言。2010年5月加盟光大证券研究所,主要负责商贸零售行业研究。曾于2008年、2009年分别就职于海富通基金QFII投资顾问组和中信证券研究部商贸零售组。2013年11月加入中银国际证券有限责任公司。2016年05月再次入职光大证券股份有限公司。...>>

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友阿股份 批发和零售贸易 2017-05-18 6.63 9.50 48.67% 6.63 0.00%
6.63 0.00% -- 详细
认购佛山隆深机器人有限公司注册资本的15% 5 月16 日晚,公司发布公告称:1)公司拟使用自有资金以现金方式出资人民币7875 万元认购佛山隆深机器人有限公司(以下简称“隆深机器人”)新增注册资本中的121.88 万元,占增资后注册资本的15%。隆深机器人的实际控制人赵伟峰承诺2017/ 2018/ 2019 年隆深机器人经审计的净利润分别不低于人民币3500/ 4550/ 5915 万元。若隆深机器人各年度实际净利润占当年度承诺净利润小于85%时,由赵伟峰向友阿股份给予现金补偿。2)公司将于2017 年5 月18 日上线试运营友阿金融服务平台(www.yajr2277.com),该平台包括“友阿E 贷宝”和“友阿E 购宝”两部分。 佛山隆深机器人有限公司在工业机器人领域具有技术积累 佛山隆深机器人有限公司是一家专业从事工业机器人系统集成、非标自动化设备及整线设计制造、机器人本体、控制器研发及智能制造服务的企业,致力于为客户提供完整的机器人系统及整体自动化解决方案。截止2016 年12 月31 日,隆深机器人合并报表总资产9950.32 万元,负债总额5257.21 万元,净资产4693.11 万元。2016 年度合并报表营业收入8837.27 万元,净利润1186.22 万元。截止2017 年3 月31 日,隆深机器人合并报表总资产11105.99 万元,负债总额6176.17 万元,净资产4929.82 万元。1Q2017 合并报表营业收入3479.12 万元,营业利润386.66 万元,净利润383.78 万元。 友阿金融服务平台属于创新型金融服务平台,通过运用先进的大数据、CFCA 安全认证、移动互联网技术,为友阿股份供应商和友阿股份优质会员提供一站式金融服务。由于友阿金融业务尚处于试运营阶段,未来取得的实际效果尚待观察,预计对公司2017 年的财务状况、经营成果不构成重大影响。 看好公司奥莱、购物中心中高端业态发展,商业地产业绩逐步释放 公司主业购物中心、奥莱等中高端零售业态稳定发展。长沙的奥特莱斯坐拥交通便利、知名品牌入驻等优势,预计将有良好的收入表现,随着新建的天津奥莱以及常德、郴州两地的友阿国际广场进入培育期,公司业绩有望持续增长;商业地产方面,公司在常德、郴州、邵阳建设的部分商业街商铺准备出售,预计未来三年将为公司贡献较多利润。此外公司还参与了长沙银行增资扩股,若成功上市将会给公司带来丰厚的投资回报,公司在金融板块的布局也有望与零售业务产生协同效应。 维持盈利预测,维持目标价9.5元,维持买入评级 我们认为公司参股隆深机器人公司,上线友阿金融服务平台,长期来看,都有利于公司业务的扩展。我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.25/0.31/0.33 元,维持公司未来六个月的目标价9.5 元,维持买入评级。
国际医学 批发和零售贸易 2017-05-11 6.40 -- -- 5.97 -6.72%
5.97 -6.72% -- 详细
公司未能与王府井达成一致,终止转让开业商业 5 月6 日,公司发布公告称,鉴于公司与王府井就重大重组方案具体内容及交易协议相关条款未达成一致,继续推进重组的条件尚不成熟,交易双方最终决定终止向王府井转让公司全资子公司开元商业有限公司(以下简称“开元商业”)100%股权的重大资产重组事项。公司于5 月8 日召开了投资者说明会,并经深交所批准,将于5 月9 日开市起复牌。 公司零售业务竞争激烈,前景显现不确定性 公司旗下的开元商业在陕西地区拥有五家零售门店,2016 年共实现营业收入33.35 亿元,实现净利润1.7 亿元。由于受宏观经济增速降低和电商冲击影响,传统百货增速有所下降,成本上升,竞争激烈程度日益增强。公司选择转型进入医疗服务行业,为集中资源发展医疗主业,公司选择将开元商业整体转让。 公司董事会于2016 年12 月9 日审议通过《关于拟转让开元商业有限公司100%股权的议案》,并于12 月12 日停牌至今。重组事项筹划近半年但最终未能落实,公司零售业务的前景也因此显现不确定性。 医疗服务业态持续发展,零售业物业价值突出 公司的医疗业态方面,西安高新医院门诊量、病床使用率等指标持续增长,商洛国际医学中心也已开工,着眼于将业务范围拓展至陕西全省, 未来有望为公司带来稳定的业绩增长点。零售业态方面,开元钟楼店经营状况相对较好,存在较为突出的物业价值。 维持盈利预测与增持评级 我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.13/ 0.14/ 0.12 元的预测,维持增持评级。 风险提示 宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。
王府井 批发和零售贸易 2017-05-09 14.75 21.37 32.16% 15.43 4.61%
16.34 10.78% -- 详细
与国际医学未能达成协议,终止收购开元商业100%股权 5月6日,公司发布公告:现鉴于公司与国际医学就重组方案的具体内容以及交易协议的相关条款未能达成一致,公司认为目前继续推进重组的条件尚不成熟,为保证公司全体股东利益以及维护市场稳定,公司与国际医学签署了《关于终止开元商业有限公司股权转让和受让的协议》。根据该终止协议,交易双方“不因终止协议的签署对对方负有任何赔偿或补偿的义务”。 公司在西北零售市场的扩张速度将有所减缓 不论从门店数量、经营面积还是营业收入方面,西北地区都是公司近年来发展的重点。国际医学(原开元投资)为陕西省零售龙头企业之一,旗下的“开元商城”品牌在陕西省内享有较高的知名度与影响力。若能收购国际医学持有的开元商业股权,有助于进一步扩大公司在西北零售市场的占有率,有助于进一步提升公司在西安市场的品牌知名度、市场地位和议价能力,并与开元商业在管理、品牌、经营等方面形成协同效应。2017年2月15日,交易双方经过多轮谈判,公司与国际医学确认并签署了《开元商业有限公司股权转让框架协议》。终止收购开业商业,将减缓公司在西北零售市场的扩张速度。 门店遍布中国六大经济区域,各类零售业态协同发展 截至2017年3月底,在全国6大区域运营40家门店,经营总建筑面积222.6万平方米。其中,华北/ 华中/ 华南/ 西南/ 西北/ 华东地区分别运营11/ 9/ 2/ 7/ 10/ 1家门店,经营建筑面积分别为46.1/ 62.2/ 5.6/ 40.7/ 61.7/ 6.3万平方米。公司门店遍布中国六大经济区域,各类零售业态协同发展,2016年底公司收购贝尔蒙特香港有限公司,有望在增厚公司未来业绩的同时,进一步增强公司的奥特莱斯业态。 调整盈利预测,维持6个月目标价22元,维持买入评级 我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.82/ 0.89 /0.93元,维持6个月目标价22元,对应于2017年27X市盈率,维持买入评级。 风险提示:居民消费需求增速低于预期,门店整合速度低于预期。
友好集团 批发和零售贸易 2017-05-04 8.97 12.50 63.83% 9.25 3.12%
9.25 3.12% -- 详细
公司公布2017年一季报,归母净利润为-0.16亿元 4 月29 日,公司公布2017 年1 季报,1Q2017 实现营业收入15.02 亿元,同比减少了7.31%,而4Q2016 营业收入增长了8.15%。1Q2017 归母净利润为-1586.46 万元,折合成全面摊薄EPS 为-0.05 元,而1Q2016 盈利187.15 万元。1Q2017 扣非归母净利润为-2212.75 万元,而1Q2016 扣非归母净利润为-308.89 万元。公司1Q2017 营业收入减少,继续亏损,业绩符合预期。 综合毛利率上升0.07个百分点,期间费用率上升0.86个百分点 1Q2017公司综合毛利率为22.80%,较上年同期上升了0.07个百分点。1Q2017 公司期间费用率为22.64%,较上年同期上升了0.86 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为6.20%/ 14.14%/ 2.30%,较上年同期分别变化了-0.37/ 1.29/ -0.05 个百分点。 自有物业较多,大股东扶持能力强,投资价值较高 尽管公司2016 年出现首次年度性亏损,1Q2017 仍然亏损,我们当前仍然认为公司具有较好的投资机会,主要表现在:(1)公司自有物业较多, 先后在2010-2014 年买入大体量自有物业,自有物业超过30 万平方米,物业价值较高。(2)大商集团2015 年10 月以11.34 元的价格从乌鲁木齐市国资委购入16.15%的股份,2016 年5-6 月从二级市场购入3.42%的股份, 持股比例增加至19.57%。大商集团经营能力较强,有能力对友好集团进行扶持。(3)在国家“一带一路”战略的推动下,新疆迎来新的发展期,有利于提升当地居民的消费能力。 维持盈利预测,维持6个月目标价12.5元,维持买入评级 我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,分别为-0.92/ 0.12/ 0.21 元。公司物业价值较高,而当前总市值约为28 亿元,在A 股百货行业中仅高于商业城(600306.SH),安全性好。考虑到第一大股东大商集团对公司具有较强的扶持能力,新疆在国家“一带一路”战略下进入新的发展期,我们维持公司未来六个月目标价12.5 元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。
苏宁云商 批发和零售贸易 2017-05-04 10.33 13.91 27.26% 10.79 3.75%
11.35 9.87% -- 详细
公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长126.43% 4月28日晚,公司公布2017年一季报:1Q2017公司实现营业收入373.77亿元,同比增长17.38%,增幅大于4Q2016增长的6.54%;实现归母净利润7825万元,折合成全面摊薄EPS0.01元,同比增长了126.43%,而4Q2016归母净利润减少了23.01%;实现扣非归母净利润-7787万元,业绩超预期。公司预计1H2016将实现归母净利润1.78亿至2.78亿元,同比增长247.08%至329.6%。 综合毛利率上升0.17个百分点,期间费用率下降1.23个百分点 1Q2017公司综合毛利率为16.08%,较上年同期上升了0.17个百分点。1Q2017公司期间费用率为15.47%,较上年同期下降了1.23个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为12.02%/3.13%/0.32%,较上年同期分别变化了-0.85/-0.48/0.10个百分点。 经营质量提升助力业绩扭亏,整合天天物流进一步改善盈利能力 1Q2017公司持续推进线下门店改造,升级产品结构,经营质量得以提升,报告期内调整关闭经营效益较差门店35家,实现可比门店销售同比增加3.22%;线上通过直播、娱乐、体育营销吸引年轻消费者,实现线上实体交易规模同增55%,其中自营产品销售同增61.99%。物流方面,公司已完成对天天快递70%股权的交割工作,双方的资源整合将进一步推进,公司盈利及服务水平也将相应改善。 调整盈利预测,维持未来6个月目标价14元,维持买入评级 我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测分别为0.06/0.06/0.03元(之前为0.05/0.05/0.03元),维持未来六个月的目标价至14元,维持买入评级。 风险提示: 宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。
欧亚集团 批发和零售贸易 2017-05-04 29.44 35.00 25.13% 29.47 0.10%
29.47 0.10% -- 详细
公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长0.35% 4月28日晚,公司公布2017年一季报,1Q2017公司实现营业收入30.78亿元,同比增长了0.45%,而4Q2016营业收入减少了3.27%。实现归母净利润0.46亿元,折合成全面摊薄EPS为0.29元,同比增长了0.35%,增幅小于4Q2016增长的0.50%。实现扣非归母净利润0.45亿元,同比减少了2.77%。业绩符合预期。分业态来看,购物中心(百货店)/大型综合卖场/连锁超市收入分别为17.2/7.93/5.48亿元。 综合毛利率上升1.63个百分点,期间费用率上升0.79个百分点 2017年1季度,公司综合毛利率为21.47%,较上年同期上升了1.63个百分点。分业态来看,购物中心(百货店)/大型综合卖场/连锁超市毛利率分别为19.94/26.33/18.80%。期间费用率为15.65%,较上年同期上升了0.79个百分点。其中,销售/管理/财务费用率分别为4.06%/8.94%/2.64%,较上年同期分别变化了0.44/-0.32/0.67个百分点。 百货主业营收继续下滑,关注自有物业价值 报告期公司在吉林省和内蒙古新开连锁超市2个,目前共拥有购物中心(百货店)34家,大型综合卖场2家,连锁超市58家。但公司主业百货业务营收继续下滑,主业仍将承压。考虑到公司自有物业占比较高,拥有超过290万平米自有物业,物业价值较高,公司被产业资本举牌的可能性也依然存在。 维持盈利预测,下调目标价至35元,维持买入评级 我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为2.08/2.10/2.12元,考虑到目前市场环境,我们适当下调公司未来六个月的目标价至35元,维持买入评级。 风险提示 宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。
翠微股份 批发和零售贸易 2017-05-04 9.13 10.35 16.69% 9.35 0.97%
9.30 1.86% -- 详细
公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长8.74% 4月28日晚,公司公布2017年1季报,1Q2017实现营业收入13.56亿元,同比减少了6.28%,降幅大于4Q2016下降的4.20%。实现归母净利润0.38亿元,折合成全面摊薄EPS为0.07元,同比增长了8.74%,而4Q2016归母净利润减少了24.49%。实现扣非归母净利润0.40亿元,同比增长了23.98%。业绩超预期。1Q2017营业外支出为358.84万元,同比增长1013.24%,主要原因是关闭清河店支付租赁解约补偿。 综合毛利率下降0.85个百分点,期间费用率下降2.02个百分点 2017年1月3日,清河店租赁合同解除并终止经营。本次变动后,公司百货门店数量为七家,建筑面积共计40.26万平方米,其中自有物业19.4万平米,租赁物业20.86万平米,自有物业占比为48.19%。分业态来看,1Q2017公司商品销售/租赁业务业务的营业收入分别是13.00/0.28亿元,同比分别减少了5.86%/14.85%。1Q2017公司综合毛利率为19.37%,较上年同期下降了0.85个百分点。分业态来看,1Q2017公司商品销售/租赁业务业务的毛利率分别是17.55%/42.56%,较上年同期分别下降了0.55/1.44个百分点。1Q2017公司期间费用率为14.22%,较上年同期下降了2.02个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为11.09%/3.03%/0.10%,较上年同期分别下降了1.10/0.79/0.14个百分点。 中高端消费仍旧疲软,短期业绩承压较重 公司近年来不断推进门店的转型调整,龙德店转向社区生活中心,翠微店超市转向主题食品馆,翠微店和当代商城等门店引进餐饮娱乐服务业态,有利于业绩的恢复。公司业务仍以零售为主,由于公司旗下门店当代商城、甘家口大厦定位于中高端百货门店,受消费疲软影响,业绩承压较重。另外,公司尝试推进商品与服务消费融合,通过投资向教育、旅游等服务消费领域延伸。2016年7月,公司与北京市海区国有资产投资经营有限公司、北京道勤投资管理有限公司等签署《合作办学协议》,共同投资设立北京海淀国际教育投资有限公司,持股比例为15%,有利于公司盘活资金。鉴于目前北京市的国企改革进度较缓慢,我们认为公司彻底转型教育行业的可能性非常小。 调升盈利预测,维持六个月目标价10.5元,维持增持评级 我们调升对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.23/0.24/0.25元(之前为0.22/0.22/0.22元)。公司旗下多个门店定位于中高端百货门店,消费疲软导致业绩承压较重。维持公司未来六个月目标价10.5元,维持增持评级。 风险提示 宏观经济增速未达预期,中高端消费需求未达预期。
鄂武商A 批发和零售贸易 2017-05-04 16.76 20.36 11.56% 16.89 0.78%
18.69 11.52% -- 详细
公司发布2017年一季报,归母净利润同比上升11.63%。 4月28日晚,公司发布2017年一季报:1Q2017实现营业收入46.72亿元,同比增长0.81%,增幅小于4Q2016增长的11.05%;实现归母净利润2.86亿元,折合EPS0.48元,同比增长11.63%,增幅小于4Q2016增长的16.11%;实现扣非归母净利润2.83亿元,同比增长24.03%,业绩符合预期。 综合毛利率下降0.27个百分点,期间费用率下降1.75个百分点。 1Q2017公司综合毛利率为20.97%,较上年同期下降0.27个百分点。1Q2017公司期间费用率为12.56%,较上年同期下降1.75个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为11.03%/1.47%/0.07%,同比变化-1.07/-0.31/-0.37个百分点。 区域优势稳固,关注整合预期。 报告期内公司在湖北乃至华中地区的百货、超市龙头地位依然稳固,期间费用率的持续下降则凸显了公司较为优秀的成本控制能力。公司第一大股东武商联于2014年7月承诺将在五年内采取多种方式逐步解决武商联旗下三家上市公司鄂武商、中百集团以及武汉中商的同业竞争问题,整合预期较强,建议关注。 上调盈利预测,未来6个月目标价27元以及买入评级。 我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测分别为1.94/2.15/2.20元(之前为1.82/1.95/2.02元),调整未来6个月目标价至27元,维持买入评级。 风险提示: 宏观经济增速低于预期,居民消费需求的增长速度低于预期。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2017-05-04 42.75 50.00 4.19% 44.77 4.73%
49.37 15.49% -- 详细
2016年归母净利润同比下降,1Q2017归母净利润同比增长28.80% 4 月28 日,公司公布2016 年年报和2017 年一季报:2016 年实现营业收入349.64 亿元,同比减少了2.10%;实现归母净利润10.57 亿元,折合成全面摊薄EPS 为2.02 元,同比减少了5.36%;实现扣非归母净利润9.84 亿元,同比增加了6.16%。 1Q2017 实现营业收入129.63 亿元,同比增长了14.16%,增幅大于4Q2016 增长的1.80%。实现归母净利润3.11 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.59 元,同比增长了28.80%,而4Q2016 归母净利润减少了19.72%。实现扣非归母净利润2.84 亿元,同比增长了11.71%。业绩超预期。 2016年毛利率上升0.57个百分点,期间费用率上升0.36个百分点 2016 年,全年新开118 家专卖店,截至年底,公司的销售网点累计达到2988 家,其中国内自营银楼和专柜共177 家。2016 年,老凤祥第8 次蝉联“亚洲品牌500 强”,连续12 年蝉联World Brand Lab 主办的世界品牌大会“中国500 最具价值品牌”。分业态来看,2016 年公司珠宝首饰/ 黄金交易/ 笔类/ 工艺品销售业务的营业收入分别是257.80/ 51.91/ 3.84/ 2.08 亿元,同比分别变化了-0.84%/ 20.47%/ -10.25%/ 24.50%/ -1.32%。 2016 年公司综合毛利率为8.95%,较上年同期上升了0.57 个百分点。分业态来看,2016 年公司珠宝首饰/ 黄金交易/ 笔类/ 工艺品销售业务的毛利率分别是11.18%/ 0.24%/ 29.00%/ 2.92%,较上年同期分别变化了0.98/ -1.51/ -1.68/ -6.75 个百分点。2016 年公司期间费用率为3.59%,较上年同期上升了0.36 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.89%/ 1.27%/ 0.44%,较上年同期分别变化了0.34/ 0.02/ 0.00 个百分点。1Q2017 公司综合毛利率为7.26%,较上年同期下降了0.46 个百分点。1Q2017 公司期间费用率为3.03%,较上年同期下降了0.02 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.97%/ 0.69%/ 0.37%,较上年同期分别变化了0.00/ -0.08/ 0.06 个百分点。 受益于金条销量增长,规模优势明显 在通货膨胀、房地产调控、人民币贬值的情况下,居民购物金条保值的投资性需求很可能增长,公司黄金首饰类产品比重大,最为受益。我们预期2017 年订货会数据有望达到往年平均水准。公司的门店数量和销售额在A 股黄金珠宝股中排名第1。另一方面,公司第一大股东为上海市国资委,持股42.09%。2017 年1 月18 日,上海市国资委网站发布《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》,提出将遴选五到十户企业开展首批试点,公司有望受益于上海市国企改革进程。 调升盈利预测,维持未来6个月目标价50元,买入评级 我们调升对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测,为2.49/ 2.93/ 3.34 元(之前为2.27/ 2.57/ 2.83 元)。公司的净利润增速优于其估值中枢, PEG 小于1,凸显价值,维持公司未来6 个月目标价50 元,维持买入评级。 风险提示: 宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。
天虹股份 批发和零售贸易 2017-05-03 13.51 20.00 40.65% 14.55 7.70%
14.55 7.70% -- 详细
公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长21.33%4月28日晚,公司公布2017年1季报,1Q2017实现营业收入47.51亿元,同比增长了2.08%,增幅小于4Q2016增长的4.58%。实现归母净利润2.23亿元,折合成全面摊薄EPS为0.28元,同比增长了21.33%,而4Q2016归母净利润减少了83.58%。实现扣非归母净利润2.06亿元,同比增长了16.99%。业绩超预期。公司预计2017年1-6月归母净利润为2.85至4.28亿元,同比增长0%至50%。 综合毛利率上升1.48个百分点,期间费用率上升0.54个百分点截至2017年3月底,公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的21个城市。公司经营综合百货67家(含4家君尚门店及2家天虹特许经营门店),营业面积约200万平方米;经营购物中心4家,营业面积约32万平方米;经营便利店160家。 1Q2017公司综合毛利率为25.28%,较上年同期上升了1.48个百分点。1Q2017公司期间费用率为18.79%,较上年同期上升了0.54个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为17.51%/1.64%/-0.35%,较上年同期分别变化了0.86/-0.04/-0.28个百分点。财务费用率的下降主要原因是公司合理安排存款结构,利息收入增加。 公司积极开展互联网营销,大力发展便利店,受益于国企改革预期我们看好该公司在2017年的表现,主要原因有:1)公司率先启动互联网营销,转型全渠道零售商。天虹商场从2010年就开始布局电商业务,在零售行业内率先发展互联网销售渠道,2013年9月上线天虹微信公众号,2014年9月微信支付接口正式对外开放,天虹成为首批接入微信支付的九家公司之一。2015年10月又推出“虹领巾”APP,公司现在依托网上天虹、天虹微信、天虹微店、虹领巾APP,已经实现线上线下融合的全渠道销售。2)大力发展便利店。2014年7月,天虹商场在深圳市南山区开设首家便利店,品牌为“微喔”。在2014年底,天虹商场又收购深圳市万店通商贸有限公司100%股权,拥有第二个便利店品牌“万店通”,获得了万店通多年便利店运营经验。公司计划2015-2017年在全国开设500家便利店,截至2017年3月底,已经拥有便利店160家。3)受益于国企改革预期。公司第一大股东是中国航空技术深圳有限公司,隶属于中航工业集团,持股比例为43.4%。 调升盈利预测,维持6个月目标价20元,维持买入评级我们调升对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.76/0.83/0.89元(之前为0.74/0.79/0.87元)。公司近年来业态变革和创新都值得肯定,我们看好公司的价值,维持6个月目标价20元,对应2017年26X市盈率,维持买入评级。 风险提示居民消费需求的增速未达预期,公司业态扩张未达预期。
大东方 批发和零售贸易 2017-05-03 8.36 9.27 14.59% 8.62 0.58%
8.41 0.60% -- 详细
公司发布2017年一季报,归母净利润同比增长15.56%。 4月27日晚,公司发布2017年一季报:1Q2017实现营业收入22.51亿元,同比降低3.19%,而4Q2016公司营收增长了17.42%;实现归母净利润9998万元,折合EPS0.18元,同比增长15.56%,增幅小于4Q2016增长的35.33%;实现扣非归母净利润9890万元,同比增长22.34%,业绩符合预期。 综合毛利率上升1.67个百分点,期间费用率上升0.21个百分点。 1Q2017公司综合毛利率为15.46%,同比上升1.67个百分点。1Q2017公司期间费用率为8.7%,同比上升0.21个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为3.82%/4.58%/0.31%,同比分别变化0.49/-0.1/-0.18个百分点。 收入端再次同比下降,汽车业务支撑业绩增长。 1Q2017公司营收在3Q2015后首次同比下降,主业销售状况不容乐观。对于公司百货业务我们维持之前的观点,认为其未来大幅度复苏的可能性偏低。公司汽车业务在区域市场持续拓展,在4S店业务稳步扩张的同时,若综合维修及二手车交易业务开展顺利,汽车业务未来将成为推动公司业绩增长的主力。 调整盈利预测,调整未来6个月目标价至9.5元,维持增持评级。 我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测分别为0.42/0.50/0.54元(之前为0.44/0.52/0.56元),调整未来6个月目标价至9.5元,维持增持评级。 风险提示:宏观经济增速低于预期,居民消费需求的增长速度低于预期。
豫园商城 批发和零售贸易 2017-05-02 -- 12.89 13.87% -- 0.00%
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公司公布2017年一季报,归母净利润增长473.53%。 4月28日晚,公司发布2017年一季报:1Q2017公司实现营业收入54.80亿元,同比增长3.54%,实现母净利润1.96亿元,折合EPS 0.14元,同比增长473.53%;实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长443.11%,业绩超预期。公司归母净利润增长幅度较大,主要是报告期内公司用于对冲金价波动的衍生品公允价值变动损失同比减少,以及归还黄金租赁产生的投资损失同比减少所致。 综合毛利率上升0.02个百分点,期间费用率下降0.06个百分点。 1Q2017公司综合毛利率为13.78%,同比上升0.02个百分点,其中黄金珠宝/餐饮/医药/度假村/百货等业务毛利率分别为7.74%/ 66.74%/15.57%/ 89.07%/ 63.49%,同比变化-1.52/ 1.87/ -1.15/ 0.59/ 10.08个百分点。 1Q2017公司期间费用率为8.11%,同比下降0.06个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为2.95%/ 4.17%/ 0.99%,同比变化-0.57/ -0.08/0.59个百分点。 看好黄金销售,关注重组进展。 在地产调控及通胀预期两大逻辑下,我们看好黄金行业在全年的表现。 公司黄金珠宝销售业务占营收85%以上,拥有老庙黄金和亚一珠宝两大品牌,在上海地区拥有较高的品牌知名度与认可度。1Q2017公司连锁网点净增连锁网点26家,达到1854家。其中直营网点210家,加盟、经销网点1644家。公司重大资产重组事项尚在推进,有望获得地产资产注入,建议关注。 调升盈利预测,调升未来6个月目标价至13元,调升至增持评级。 我们调整对公司2017-2019年全面摊薄后的EPS 的预测为0.59/ 0.63/0.57元(之前为0.38/ 0.45/ 0.54元)。给予公司未来六个月13元的目标价,上调评级至增持。 风险提示。 宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。
家家悦 批发和零售贸易 2017-05-01 17.94 19.24 18.04% 24.12 1.43%
18.20 1.45% -- 详细
公司发布2016年报,归母净利润同比增长1.61% 公司发布2016年报:实现营业收入107.77亿元,同比增长2.78%;实现归母净利润2.51亿元,折合全面摊薄EPS0.70元,同比增长1.61%;实现扣非归母净利润2.36亿元,同比增长3.78%,业绩符合预期。公司营收分业态看,生鲜/食品/百货/化洗分别实现营收42.42/36.96/9.36/10.62亿元,同比变化3.21%/5.59%/-5.00%/1.30%。单季度拆分看,4Q2016公司实现营业收入26.74亿元,实现归母净利润0.73亿元。 综合毛利率下降0.47个百分点,期间费用率下降0.27个百分点 2016年公司综合毛利率为21.68%,同比下降0.47个百分点,其中生鲜/食品/百货/化洗业务毛利率分别为15.03%/17.02%/22.05%/15.73%,同比变化-0.16/-0.49/-0.7/0.53个百分点。2016年公司期间费用率为17.94%,同比下降0.27个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为16.24%/1.94%/-0.24%,同比变化-0.28/-0.04/0.05个百分点。 门店网络密度进一步加强,配送能力优化巩固生鲜品类优势 2016年公司拥有各业态门店共631家,其中胶东地区551家,山东其他地区80家,较上年同期净增21家门店(新开49家,关闭经营未达预期、到期未续租等门店共28家)。公司计划进一步拓展门店覆盖密度,重点建设社区店和农村店,2017年预计新开门店73家,改造门店116家。2016年公司可比门店同店增速为-1.12%,受益于全年温和通胀预期,同店增速有望改善。2016年公司启动宋村生鲜物流中心二期,预计17年下半年投入使用,区域一体化物流体系得以加强。目前公司在威海、烟台、高密、莱芜和宋村拥有五个生鲜仓,日均吞吐量达到1510吨,强大的配送能力保障了公司在生鲜食品方面的优势。 调整盈利预测,调整未来6个月目标价至25.5元,增持评级 我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测为0.75/0.80/0.85元(之前为0.88/0.95/1.02元),调整未来6个月目标价为25.5元。目前看来公司估值面临一定压力,下调至增持评级。 风险提示宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。
重庆百货 批发和零售贸易 2017-05-01 24.44 27.50 2.80% 26.34 7.77%
27.07 10.76% -- 详细
公司公布2017年一季报,归母净利润同比增长14.04% 4月26日晚,公司公布2017年一季报,1Q2017实现营业收入91.77亿元,同比减少了11.65%,而4Q2016营业收入增长了12.07%。实现归母净利润3.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.90元,同比增长了14.04%。实现扣非归母净利润3.54亿元,同比增长了20.61%。业绩符合预期。 综合毛利率上升1.86个百分点,期间费用率上升0.86个百分点 2017年1季度,公司未新开门店,关闭1个电器门店。截至2017年3月底,按业态口径,公司开设各类商场(门店)311个,建筑面积为212.56万平方米。分业态来看,1Q2017公司百货/超市/电器/汽贸业务的营业收入分别是40.80/27.74/9.83/12.53亿元,同比分别下降了0.66%/3.10%/48.76%/9.06%。1Q2017公司综合毛利率为16.55%,较上年同期上升了1.86个百分点。分业态来看,1Q2017公司百货/超市/电器/汽贸业务的毛利率分别是18.03%/18.75%/12.89%/7.93%,较上年同期分别变化了-0.57/1.24/5.75/1.41个百分点。1Q2017公司期间费用率为11.23%,较上年同期上升了0.86个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为8.17%/2.90%/0.15%,较上年同期分别变化了0.33/0.61/-0.08个百分点。财务费用率下降的原因是公司贷款利息支出及刷卡手续费下降。 各业态营收仍然下滑,关注未来跨区域合作进展 公司致力于立足西南地区,不断巩固地区龙头地位,经营网点已布局重庆36个区县和四川、贵州、湖北等地。2017年1季度,公司的传统零售业务仍然受到经济增速放缓、电商冲击等因素影响,各业态营收仍有不同程度下滑。公司未来看点之一在于通过定增实现跨区域合作,另一看点则为国企改革,但鉴于国资委之前已经两次注入资产,未来再注入资产的可能性不大。 维持盈利预测,调整未来6个月目标价至27.5元,维持增持评级 我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为1.19/1.38/1.64元,调整公司未来六个月目标价至27.5元,对应于2017年23X市盈率,维持增持评级。 风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2017-04-28 10.55 15.00 45.35% 11.05 4.74%
11.05 4.74% -- 详细
2016年归母净利润同比减少8.5%,1Q2017同比增长15.57% 4 月26 日晚,公司公布2016 年年报和2017 年一季报。2016 年全年实现营业收入27.39 亿元,同比增长了1.78%;实现归母净利润2.34 亿元, 折合成全面摊薄EPS 为0.28 元,同比减少8.50%;实现扣非归母净利润2.09 亿元,同比增长了8.65%。分业态来看,自营/代理/批发业务的营业收入分别是23.57/ 3.55/ 0.09 亿元,同比分别变化了0.09/ 11.64/ 57.77%。 1Q2017 公司实现营业收入8.36 亿元,同比增长了10.94%。实现归母净利润0.93 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.11 元,同比增长了15.57%。实现扣非归母净利润0.90 亿元,同比增长了23.76%。业绩符合预期。公司还预计2017 年1-6 月归母净利润为12724.74-18380.18 万元,同比变动-10%-30%。 2016年毛利率上升0.97个百分点,1Q2017上升1.17个百分点 2016 年,公司综合毛利率为37.88%,较上年同期上升0.97 个百分点。分业态看,自营/代理/批发业务的毛利率分别是39.31/ 26.22/ 19.21%,较上年同期分别变化1.55/ -2.77/ 9.07 个百分点。期间费用率为27.59%,较上年同期上升0.80 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.67/ 2.83/ 2.10%,较上年同期分别变化0.74/ 0.31/ -0.24 个百分点。 2017 年1 季度,公司综合毛利率为39.40%,较上年同期上升1.17 个百分点。期间费用率为25.88%,较上年同期上升0.64 个百分点。其中, 销售/管理/财务费用率分别为20.39%/ 3.43%/ 2.05%,较上年同期分别变化-0.89/ 0.99/ 0.54 个百分点。 差异化竞争策略,品牌建设不断推进 珠宝消费观念的升级将促进公司的K 金、钻石类时尚珠宝消费需求增长,且K 金对于短期金价波动的影响相对较小,拥有竞争优势。公司珠宝类产品设计优秀,轻奢皮包业务也在不断扩张。截至2016 年末,在中国及东南亚地区拥有专营店共计1059 家,其中珠宝门店755 家,女包门店304 家,并通过线上平台进行全网营销。公司还抓住“她经济”的巨大商机, 以珠宝、女包为核心,向化妆品、美容健康、钟表、眼镜、休闲娱乐等时尚产业相关领域延伸,全面布局美丽经济,打造多品牌、多品类运营的时尚产业集团。我们看好公司未来的品牌建设和差异化子品牌建设。 调整盈利预测,维持目标价15元,维持买入评级 我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.32/0.33/0.35 元(之前为0.28 / 0.31/ 0.33 元),维持6 个月目标价15 元,维持买入评级。 风险提示 宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名