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新华百货 批发和零售贸易 2019-10-22 14.81 -- -- 15.24 2.90%
15.73 6.21% -- 详细
公司1-3Q2019营收同比减少0.15%,归母净利润同比增长3.80% 公司1-3Q2019实现营业收入57.03亿元,同比减少0.15%;实现归母净利润1.71亿元,折合成全面摊薄EPS为0.76元,同比增长3.80%;实现扣非归母净利润1.44亿元,同比减少6.98%,业绩基本符合预期。单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入17.56亿元,同比减少0.13%;实现归母净利润0.05亿元,同比减少81.76%;实现扣非归母净利润0.03亿元,同比减少85.62%。 综合毛利率上升1.27个百分点,期间费用率上升1.65个百分点 1-3Q2019公司综合毛利率为22.19%,同比上升1.27个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为18.82%,同比上升1.65个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.35%/2.61%/0.86%,同比分别变化1.10/0.31/0.24个百分点。财务费用率上升主要由于本期支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。 线上线下融合有序推进,料承受一定费用压力 报告期内公司净开超市门店16家,期末各业态门店总数达到274家,另有已签约待开业超市/百货门店各17/1家。公司线上线下融合进程有序推进,联合多点逐步实现大卖场进入线上,改善消费者体验,以巩固竞争优势。但前三季度公司期间费用上升较快,门店调改及门店线上化带来的相关支出或在中短期为公司带来一定费用压力。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域竞争优势较强,未来有望受益于物美在经营层面的经营管理与技术支持,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为0.70/0.79/0.89元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-08-13 15.42 -- -- 15.91 3.18%
15.91 3.18%
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1H2019营业收入同减 0.17%,归母净利润同增 19.70% 公司公布 2019年半年报: 1H2019实现营业收入 39.47亿元,同比减少 0.17%,实现归母净利润 1.66亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.74元,同比增长 19.70%;实现扣非归母净利润 1.40亿元,折合成全面摊薄扣非EPS 为 0.62元,同比增长 6.58%,业绩符合预期。 单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入 17.04亿元,同比增长 0.61%,而 1Q2019营业收入同比减少 0.75%;实现归母净利润 5295万元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.23元,同比增长 27.54%;实现扣非归母净利润 3050万元,同比减少 21.10%。 综合毛利率上升 1.56个百分点,期间费用率上升 1.58个百分点 1H2019公司综合毛利率为 22.42%,较上年同期上升 1.56个百分点。 1H2019公司期间费用率为 17.95%,较上年同期上升 1.58个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 14.77%/2.43%/0.75%,较上年同期分别变化 1.12/ 0.25/ 0.20个百分点。 其中销售费用率提升较高主要系新开店同比增加带来的人工、租金及折旧费用同比增加所致。 品类调改带来毛利率提升,线上线下融合稳步推进 报告期内公司新开门店 14家,其中超市 12家电器 2家,关闭门店 8家。截至报告期末公司运营门店 264家,其中百货 11家,超市 155家,电器 98家。 报告期内公司持续推进品类调改,百货、超市毛利率同比都有所提升。公司联合多点 DMall 推进业务线上线下融合,将分批完成大卖场门店的线上业务布局,上线多点 APP,为消费者提供 2小时到家服务,进一步巩固区域竞争优势。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司区域龙头地位稳固,有望受益于大股东物美在经营管理和技术层面的支持, 我们维持对公司 19-21年全面摊薄 EPS 分别为 0.70/ 0.79/ 0.89元的预测,维持“增持”评级。 风险提示: 公司在宁夏优势地位受冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-04-25 17.60 -- -- 18.45 4.83%
18.45 4.83%
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公司1Q2019实现营收22.43亿元,归母净利润同比增长16.35% 4月23日晚,公司公布2019年一季报,1Q2019实现营业收入22.43亿元,同比减少0.75%,降幅小于4Q2018下降的4.36%。1Q2019实现归母净利润1.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.50元,同比增长16.35%。1Q2019实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长18.09%,而4Q2018扣非归母净利润同比减少35.12%。业绩符合预期。 1Q2019综合毛利率上升2.22个百分点,期间费用率上升1.43个百分点 1Q2019公司归母净利润实现增长的主要原因是:毛利率上升幅度显著高于费用率。1Q2019公司综合毛利率为22.43%,较上年同期上升2.22个百分点。1Q2019公司期间费用率为16.31%,较上年同期上升1.43个百分点,其中,销售/管理费用率分别为13.24%/2.39%,较上年同期分别上升0.92/0.28个百分点。1Q2019财务费用率为0.68%,较上年同期上升0.23个百分点,主要系公司支付贷款利息及各类支付方式手续费增加。 在银川大力发展购物中心,区外门店尚处于培育期 宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈,公司为了保持优势,2018年在银川市金凤区开立CCpark店,在银川市兴庆区开设CCmall店,两家店经营面积合计近15万平米,大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区,公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立的店铺培育期较长,尚未实现盈利。1Q2019公司新开6个超市、1个电器店。截至2019年3月底,公司共经营11个百货店(含购物中心)、150个超市、100个电器店。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司近期大力发展购物中心,有望维持区域零售龙头的地位,大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持,公司营收降幅逐步收窄,我们维持对公司2019-2021年EPS的预测,分别为0.70/0.79/0.89元。公司当前PE(2019E)和PB(2019E)都显著低于近三年平均水平,维持“增持”评级。 风险提示:公司在宁夏的优势地位受到冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2019-02-27 17.61 -- -- 19.47 10.56%
19.47 10.56%
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2018年营收同比增长2.56%,归母净利润同比增长28.41% 2月25日晚,公司公布2018年年报,2018年实现营收76.26亿元,同比增长2.56%。实现归母净利润1.37亿元,折合成全面摊薄EPS为0.61元,同比增长28.41%,实现扣非归母净利润1.70亿元,同比增长5.02%。业绩低于预期,主要原因是公司4Q2018经营情况差于我们前期预测,4Q2018公司营收同比减少4.36%,归母净利润为-2696.47万元。 2018年毛利率上升0.98个百分点,期间费用率上升0.73个百分点 2018年公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升幅度高于费用率。2018年公司综合毛利率为21.05%,较上年同期上升0.98个百分点。2018年公司期间费用率为17.64%,较上年同期上升0.73个百分点,其中销售费用率为14.36%,较上年同期上升0.46个百分点。2)营业外支出为7070.41万元,较上年同期下降24.20%,主要系公司上年同期确认预计负债的金额较大。 宁夏市场的竞争日趋激烈,区外门店尚未盈利 宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈,公司为了保持优势,2015年在银川市兴庆区开立综合购物中心CCmall店,2018年分别在银川市金凤区和青铜峡市开立CCpark店和CCmall店,两家门店合计经营面积近15万平米,大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区,公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立了店铺,由于业务处于起步阶段,培育期较长,尚未实现盈利。 下调盈利预测,维持“增持”评级 公司在宁夏地区的门店面临日趋激烈的市场竞争,在宁夏之外新开的门店尚未盈利,我们下调对公司2019-2020年EPS的预测,分别为0.70/0.79元(之前为0.80/0.90元),预测2021年EPS为0.89元。长期来看,公司通过大力发展购物中心,有望维持区域零售龙头的地位,大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持,我们维持“增持”评级。 风险提示:公司在宁夏的优势地位受到冲击,经济后周期影响消费需求。
新华百货 批发和零售贸易 2018-10-22 15.53 -- -- 17.98 15.78%
19.45 25.24%
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公司1-3Q2018营收同比增长5.11%,归母净利润同比增长34.19% 10月19日,公司公布2018年三季报,1-3Q2018实现营业收入57.12亿元,同比增长5.11%,实现归母净利润1.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.73元,同比增长34.19%,实现扣非归母净利润1.54亿元,同比增长12.26%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入17.58亿元,同比增长5.00%,增幅大于2Q2018增长的2.66%。3Q2018实现归母净利润0.26亿元,同比增长86.37%,增幅大于2Q2018增长的13.06%。 综合毛利率上升0.80个百分点,期间费用率上升0.53个百分点 1-3Q2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率显著上升,1-3Q2018公司综合毛利率为20.92%,较上年同期上升0.80个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为17.16%,较上年同期上升0.53个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为14.25%/2.31%/0.61%,较上年同期分别上升0.37/0.04/0.12个百分点。2)营业外支出为515.13万元,较上年同期下降85.19%,主要系公司上年同期确认宁夏大世界实业集团有限公司预计负债。 经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平 1-3Q2018公司新开综合购物中心CCPark店,截至2018年3季度末,公司共经营262家门店,其中百货店10家,超市152家,电器店100家。公司超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着近期公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。 上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.67/0.80/0.90元(之前为0.59/0.69/0.77元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2018-08-14 17.79 -- -- 18.67 4.95%
19.16 7.70%
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公司1H2018营收同比增长5.16%,归母净利润同比增长27.56% 8月10日,公司公布2018年半年报:公司1H2018实现营收39.53亿元,同比增长5.16%,实现归母净利润1.39亿元,折合全面摊薄EPS为0.61元,同比增长27.56%,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长10.00%,业绩符合预期。1H2018公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是:1)毛利率上升0.48个百分点,2)营业外支出为224.23万元,较上年同期下降90.67%。 综合毛利率上升0.48个百分点,期间费用率上升0.24个百分点 1H2018公司在宁夏区内新开9家门店,关闭8家门店。截至2018年2季度末,公司共经营259家门店。公司营收分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是10.05/21.17/8.15亿元,同比分别增长3.72%/7.22%/1.11%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是35.76/3.77亿元,同比分别增长5.13%/5.46%。1H2018公司综合毛利率为20.86%,较上年同期上升0.48个百分点。1H2018公司期间费用率为16.37%,较上年同期上升0.24个百分点,其中销售费用率为13.64%,较上年同期上升0.22个百分点。 经营创新巩固区域优势,调整力度加大抬升费用水平 1H2018公司不断实践业态转型创新,百货业务新开综合购物中心CCPark店,超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务,公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着二季度公司对宁夏超市业态调整力度加大,费用率有所上升,但我们认为仍处可控水平。 维持盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,区域优势巩固,费用率仍处可控水平,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元,维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2018-04-19 20.60 -- -- 23.18 12.52%
23.99 16.46%
详细
公司1Q2018营收同比增长7.11%,归母净利润同比增长34.96% 4月17日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营收22.60亿元,同比增长7.11%,实现归母净利润9705.09万元,折合成全面摊薄EPS为0.43元,同比增长34.96%,实现扣非归母净利润9300.58万元,同比增长33.03%,业绩超预期。公司1Q2018归母净利润同比增速显著高于营收增速的主要原因为:1)毛利率有所上升,2)期间费用率显著下降,3)子公司银川新华百货连锁超市有限公司确认的政府补贴较上年年同期增加,处置固定资产净损失较上年年同期减少。 综合毛利率上升0.31个百分点,期间费用率下降0.51个百分点 1Q2018公司在宁夏区内新开8家门店,关闭5家门店。截至2018年1季度末,公司共经营261家门店。1Q2018公司主营收入为22.50亿元,分业态来看,百货/超市/电器业务的营收收入分别是5.70/12.36/4.44亿元,同比分别增长5.89%/9.08%/2.69%。分地区来看,公司在宁夏区内/宁夏区外的营收收入分别是20.43/2.17亿元,同比分别增长7.11%/7.15%。1Q2018公司综合毛利率为20.21%,较上年同期上升0.31个百分点。1Q2018公司期间费用率为14.88%,较上年同期下降0.51个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为12.32%/2.11%/0.45%,较上年同期分别下降0.45/0.05/0.01个百分点。 宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段 公司是宁夏地区最大的商业零售企业,业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等。公司是宁夏百强企业,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。 费用控制卓有成效,略上调盈利预测,维持“增持”评级 公司是宁夏地区零售行业龙头,一季报反映公司费用控制卓有成效,我们略上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.59/0.69/0.77元(之前为0.58/0.68/0.76元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2018-02-23 21.07 -- -- 22.09 4.84%
23.18 10.01%
详细
公司2017年营收同比增长5.49%,归母净利润同比增长69.88%。 2月14日,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入74.36亿元,同比增长5.49%,实现归母净利润1.07亿元,同比增长69.88%,归母净利润折合成全面摊薄EPS为0.47元。实现扣非归母净利润1.62亿元,同比增长104.19%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司4Q2017实现营业收入20.01亿元,同比增长21.07%,增幅大于3Q2017增长的1.71%。4Q2017实现归母净利润-0.15亿元,而4Q2016为0.14亿元。 综合毛利率下降0.18个百分点,期间费用率下降0.94个百分点。 2017年,公司新增30家门店,关闭22家门店,截至2017年末,公司共258家实体门店。2017年,公司主营业务收入为74.36亿元,同比增长5.49%。分业态来看,公司百货/超市/电器业务的营业收入分别是19.29/38.20/16.57亿元,同比分别变化-3.26%/11.01%/4.11%。分地区来看,公司宁夏/青海/内蒙/陕西/甘肃的营业收入分别是66.61/2.02/1.70/1.38/2.65亿元,同比分别变化4.05%/16.99%/13.89%/-1.30%/42.72%。2017年公司综合毛利率为20.07%,较上年下降0.18个百分点,公司期间费用率为16.91%,较上年下降0.94个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.90%/2.53%/0.48%,较上年分别下降0.79/0.03/0.12个百分点。 宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段。 公司是宁夏地区最大的商业零售企业,零售业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等,是宁夏百强企业第六位,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。 下调盈利预测,维持“增持”评级。 公司是宁夏地区零售行业龙头,由于区外新开门店尚未进入盈利期,我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测,分别为0.58/0.68/0.76元(之前为0.64/0.71/0.77元),维持“增持”评级。
新华百货 批发和零售贸易 2018-01-31 21.51 -- -- 22.19 3.16%
22.19 3.16%
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2017年归母净利润同增60%-80%,增加计提预计负债0.47亿元 1月29日,公司公布《2017年年度业绩预增公告》:预计公司2017年实现归母净利润1.01-1.13亿元,同比增长60%-80%,折合成全面摊薄EPS为0.45-0.50元,扣除非经常性损益的归母净利润为1.51-1.67亿元,同比增长90%-110%,业绩符合预期。公司认为业绩大幅增长的原因为:1)销售增长带动利润的增长;2)经营能力提升,亏损店较上年同期有较大幅度减亏,期间费用同比下降;3)关店损失因素影响较上期减少。 同日,公司公告称:董事会1月26日审议通过了《关于计提预计负债的议案》,由于最高人民法院对公司与宁夏大世界实业集团有限公司因房屋租赁合同纠纷一案做出的二审判决中,认定公司属重大违约,公司预估后续诉讼赔偿的风险,增加计提预计负债金额约0.47亿元,本次计提将减少公司2017年度归母净利润0.35亿元,折合成EPS为0.16元。 受益于百货行业复苏,2017年为业绩拐点公司2016年营收和归母净利润都出现下滑,2017年以来,随着百货行业的逐步复苏,公司销售额实现增长,关店损失减少,亏损门店减亏幅度较大,归母净利润增幅较大。由于合同纠纷,公司提预计负债金额约0.47亿元,为一次性支出。 区域零售行业龙头,经营业态丰富,营收有望逐步改善公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富,包括百货、超市和电器店。早期公司营收以百货为主,随着超市数量的增多,2014年后超市的营收已经超过百货。随着百货行业的复苏,公司营收有望持续增长。 调降盈利预测,维持“增持”评级公司是宁夏地区零售行业龙头,经营业态丰富,受益于百货行业复苏,营收处于逐步改善阶段。考虑到公司增加计提预计负债和外延扩展的不确定性,我们调降对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.48/0.64/0.71元(之前为0.59/0.67/0.74元),维持“增持”评级。 风险提示:公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2017-10-23 21.41 -- -- 22.88 6.87%
22.88 6.87%
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公司1-3Q2017营收同比增长0.71%,归母净利润同比增长149.68%。 10月19日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入54.34亿元,同比增长0.71%,实现归母净利润1.22亿元,折合成全面摊薄EPS为0.54元,同比增长149.68%,实现扣非归母净利润1.38亿元,同比增长96.61%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入16.75亿元,同比增长1.71%,增幅小于2Q2017增长的6.19%。3Q2017实现归母净利润0.14亿元,同比增长24.89%。 公司1-3Q2017业绩大幅增长的主要原因是:1)业绩基数低,上年同期的归母净利润为0.49亿元,同比下降63.58%。2)营收增速由负转正,营收同比增长0.71%,上年同期的营收同比下降1.47%。3)综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.43个百分点,期间费用率为16.63%,较上年同期下降0.85个百分点。 综合毛利率上升0.43个百分点,期间费用率下降0.85个百分点。 2017年前3个季度,公司新开门店21家(其中百货1家,超市11家,电器店9家),关闭门店11家(其中百货1家,超市5家,电器店5家)。截至2017年9月底,公司共经营260家门店,其中百货店9家,超市店156家,电器店95家。分业态来看,公司百货商场/ 连锁超市/ 电器连锁的营业收入分别是13.80/ 28.22/ 12.20亿元,同比分别变化-5.57%/3.14%/ 3.53%。分地区来看,公司宁夏区内/ 宁夏区外的营业收入分别是49.14/ 5.20亿元,同比分别变化-0.03%/ 8.26%。 2017年前3个季度,公司综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.43个百分点。分业态来看,公司百货商场/ 连锁超市/ 电器连锁的毛利率分别是23.24%/ 19.03%/ 16.91%,较上年同期分别变化0.53/ 1.37/ -1.12个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为16.63%,较上年同期下降0.85个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.88%/ 2.26%/ 0.49%,较上年同期分别下降 0.24/ 0.50/ 0.11个百分点。 区域商业零售行业龙头,经营业态丰富。 公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富,包括百货、超市和电器店。早期公司营收以百货为主,随着超市数量的增多,2014年后超市的营收已经超过百货。 维持盈利预测,维持“增持”评级。 我们认为公司是宁夏地区的商业龙头,经营业态丰富,营收处于逐步改善阶段。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.59/ 0.67/ 0.74元,维持“增持”评级。 风险提示。 公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2017-08-04 22.03 -- -- 24.02 9.03%
24.85 12.80%
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1.事件摘要。 公司于2017年8月2日晚发布2017年半年度业绩报告,2017年上半年公司实现营业收入37.60亿元,较上年同期增长0.27%;实现归属于上市公司股东净利润1.09亿元,较上年同期增长186.02%; 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.20亿元,较上年同期增长93.33%。 2.我们的分析与判断。 (一)二季度营收迎来正增长,期间费用率显著降低。 2017年上半年,公司归母净利润的增长主要来源于公司紧抓降成本、去库存、促效益,经营质量和费用管理能力提升。上半年营业总成本同比整体下降0.7个百分点,具体来看,主要得益于管理费用和财务费用大幅下降,管理费用同比下降15.03%,主要为本期税费核算口径调整所致;财务费用同比下降18.51%,主要原因为银行信用卡手续费费率下调,以及采用黄金租赁方式融资导致借款利息减少。 分季度来看,公司第一季度和第二季度营收分别为21.10亿元和16.49亿元,同比分别下降3.92%和增长6.19%。尤其第二季度营收增长率实现连续四季度下跌以来的首次同比正增长,表明公司转型升级、提升经营质量和效益的举措取得一定成效。同时,第一季度和第二季度归母净利润分别为0.72亿元和0.37亿元,同比增长30.5%和314.4%,盈利能力有所提升。 2017年上半年,公司综合毛利率为20.39%,同比增长0.8个百分点。分业态看,超市、百货、电器、物流毛利率分别是 23.39%、18.88%、20.19%、41.89%,实现毛利水平为2.27亿、3.73亿、1.63亿、0.04亿元。上半年公司roe 同比上升3.5个百分点,盈利能力有所改善,但仍处于较低位置。 (二)创新消费渠道,积极拓展全渠道销售。 公司百货、超市业态积极开拓线上渠道,并与银联、新媒体等第三方开展业务合作,借力线上资源,创新营销方式,更精准定位消费客群,充分带动更多线上顾客到线下消费,实现线上线下双向融合。公司的创新转型举措能够稳固其在宁夏的行业领先地位,提升客户粘性。 (三)物流业务影响力不断提高,看好与主营业务协同效应。 公司的新百物流积极打造智慧物流,现已成为国家商务部农产品冷链流通标准化试点企业和商务部第一批智慧物流示范单位,品牌影响力不断扩大。同时,牵头启动银川市“互联网+城乡共同配送”工程,提高城市配送“最后一公里”的配送效率,上半年共完成各类货物配送额达83464.08万元,同比增长12.54%。目前来看,物流业务体量虽小,却是公司毛利率最高的业务,有望借助公司在零售业已有的品牌效应和网络布局实现快速成长。此外,自有物流的建设能够为超市、百货等主营业务发展提供支持,降低物流成本、提高配送效率,形成协同发展效应。 3.投资建议。 我们认为,公司在宁夏地区保持行业龙头的领先地位,具有多业态协同联动发展的优势,区域竞争优势明显。但是受到消费整体增速放缓的影响,公司仍需积极谋求转型升级和提升经营效益,抓住消费升级新机遇。预计2017年整体净利润1.39亿,同比增长121%,对应eps 0.62元,对应37倍pe。 4.风险提示。 消费需求增速放缓;区域竞争加剧;零售行业利润率收窄。
新华百货 批发和零售贸易 2017-08-04 22.03 -- -- 24.02 9.03%
24.85 12.80%
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公司公布2017年半年报,归母净利润同比增长186% 8 月3 日,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入37.60 亿元,同比增长0.27%,实现归母净利润1.09 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.48 元,同比增长186.02%,实现扣非归母净利润1.20 亿元,同比增长93.33%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入16.49 亿元,同比增长6.19%,而1Q2017 营业收入同比减少3.92%。2Q2017 实现归母净利润0.37 亿元,而2Q2016 归母净利润为-0.17 亿元。 公司1H2017 业绩大幅增长的主要原因是:1)营收环比改善,2Q2017 营收同比增长6.19%,单季度增速为2016 年以来的最高值。2)1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点,期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点。3)去年同期净利润基数较低, 1H2016 归母净利润为3797.92 万元,同比下降69.26%。 综合毛利率上升0.78个百分点,期间费用率下降0.68个百分点 截至2017 年6 月底,公司共经营253 家实体店铺,其中百货店9 家, 合计经营面积34.44 万平米,超市店154 家,合计经营面积43.44 万平米, 电器店铺90 家,合计经营面积11.49 万平米。1H2017 公司新增9 家门店(百货1 家,超市6 家,电器2 家),关闭6 家门店(百货1 家,超市2 家,电器3 家)。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的营业收入分别是9.69/ 19.75/ 8.06/ 0.10 亿元,同比分别变化-8.57%/ 3.89%/ 3.59%/ -8.22%。 1H2017 公司综合毛利率为20.39%,较上年同期上升0.78 个百分点。分业态来看,公司百货/ 超市/ 电器/ 物流业务的毛利率分别是23.39%/ 18.88%/ 20.19%/ 41.89%,较上年同期分别变化0.78/ 2.02/ -1.39/ -24.49 个百分点。1H2017 公司期间费用率为16.13%,较上年同期下降0.68 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.42%/ 2.20%/ 0.50%,较上年同期分别变化-0.17/ -0.40/ -0.11 个百分点。 区域商业零售行业龙头,经营业态以超市为主 公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态以超市为主,近期新开门店中超市数量最多,在温和通胀环境下,有利于进一步提升营收和业绩。 调升盈利预测,调升至增持评级 我们认为公司的经营业态以超市为主,在温和通胀环境下,营收将继续回暖,毛利率有望维持在较高水平,费用率继续得到有效控制。我们调升对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.59/ 0.67/ 0.74 元(之前为0.40/ 0.43/ 0.44 元),调升至增持评级。 风险提示 公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。
新华百货 批发和零售贸易 2015-12-09 31.13 -- -- 37.13 19.27%
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投资要点 停牌近两月,因价格问题终止重大资产重组 公司为拓展主营业务发展的新区域,加快公司在西北零售市场的经营布局,子10月份开始停牌收购西宁市西大街百货大楼有限公司全部资产和业务,该公司主营商业零售业务。但是因双方对交易价格仍存在不同意见,终止本次重大资产重组。停牌近两个月,上证综指和申万商贸指数的涨幅均达到了近20%, 理论上讲有补涨需求。 第二大股东与控股股东持股差距不到1个百分点 宝银创赢旗下私募基金经过多次举牌后持有公司股权比例达到了30%;控股股东物美集团持股比例为30.93%。目前前两大股东持股比例差距仅0.93%。 宝银创赢旗下基金增持历史:2015年4月14日公告,2-4月份增持公司5.0191% 股权,成本为15.18-18.12元;2015年4月28日公告,增持公司5%的股权, 预计成本在17-22.7元左右,累积持股10.000043 %;2015年7月8日公告, 增持公司5%的股权,成本为15.59 -18.50元,累积持股公司总股本的15.07602%;2015年7月15日公告,增持公司5%股权,,交易均价23.95元累积持有公司总股本的20%。2015年8月,增持公司5%股权,价格区间在21.8元/股-31.064元/股,累积持有公司总股本的25%;2015年9月,增持公司5%股权,价格区间在21.998元/股---29.9元/股,累积持有公司总股本的30% 。 大股东增持情况:2015年7月,物美控股增持了公司6,973,748股股份,占公司已发行总股份的3.09%。2015年8月,物美控股增持了公司0.7446%股权。2015年9月,物美控股增持了公司0.1834%股权。 大股东不排除进一步增持的可能 公司控股股东物美控股增持公司股份主要是基于积极响应中国证监会号召协力维护资本市场平稳健康发展,以及公司核心业务长远目标的信心。物美控股未来不排除进一步增持公司股份的可能,接下来12个月内继续增持公司股份累计不超过公司已发行总股份的1.07%。另外,物美控股承诺,在增持期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。 公司投资价值得到私募产品积极认同 宝银创赢成立于2012年10月,注册资金为2,000万元,专注于证券二级市场私募基金管理,系由上海宝银投资咨询有限公司(以下简称“上海宝银”)和陕西创赢投资理财有限公司(以下简称“陕西创赢”)共同组建,其中上海宝银成立于2007年4月,董事长为崔军。上海宝银与陕西创赢自2011年3月开始合作,合作后崔军为上述两家公司董事长。另外,兆赢股权成立于2014年10月,注册资本为20,000万元。宝银创赢和兆赢股权的董事长和总经理均为崔军和邹小丽,目前两家公司共发行三十余只私募产品。 股权之争进入新阶段 宝银创赢与大股东的股权之争已从增持上市公司股票到了提请召开股东大会, 提请更换董事层次。2015年8月,宝银创赢提出召开临时股东大会罢免多数懂事和发起设立“伯克希尔控股有限公司”等事项,但在10月9日召开的2015年第三次临时股东大会决议中均未获得通过。2015年10月23日,公司收到宝银创赢提出召开临时股东大会调整公司2015年度非公开发行股票发行方案、修订公司章程、增选懂事及设立伯克希尔控股有限公司等议案,目前尚未召开临时股东大会。 维持买入评级 预计,2015-2016年的EPS 分别为0.78元和0.92元。公司异地拓展打开成长空间,成立美通支付公司为拓展互联网金融业务奠定基础,再加上影响公司业绩的部分百货门店的减亏幅度较大,超市业务增长具备较高确定性,因此未来业绩释放动力较强,投资价值突出。因此我们维持买入评级。
新华百货 批发和零售贸易 2015-08-24 28.60 39.71 171.24% 32.00 11.89%
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宝银、创赢累计持股25%,成立伯克希尔控股开展股权投资。公司8月16日发布公告:①崔军旗下宝银及兆赢私募基金通过二级市场增持公司股票,截至目前,累计持股0.56亿(占总股本25%);②公司计划与宝银创赢共同出资10亿元成立伯克希尔控股有限公司(公司出资4.9亿,持股比例49%),经营范围暂定为股权投资管理、投资管理、实业投资等,合资公司主要投资价值被严重低估的上市企业;③解除郭涂伟、乔红兵、曲奎、邓军、梁庆、张凤琴6人董事职务,增补崔军、邹小丽、王敏、朱文君、王双双、张舒超为公司董事,崔军、邹小丽、王敏系宝银创赢股东。 私募基金增持标明投资价值底线,成立合资公司开启发展新篇章。15年2月起,崔军依托旗下宝银及兆赢私募基金在二级市场增持公司股票,截至目前,宝银和兆赢合计持股迭0.56亿,持股比例25%,产业资本增持标明公司价值底线。本次公司与宝银拟成立合资公司,投资被低估上市企业,依托双方资金及投资优势展开合作,可操作性强:首先、公司作为传统商业企业,现金流充裕(截至15Q1,公司现金达5.5亿),为合资公司开展提供资金支撑;其次,宝银具有丰富私募基金运作经验,管理资金规模近50亿,14年旗下“最具巴菲特潜力对冲基金1期”收益率超300%,致力于打造中国的伯克希尔,并计划挂牌新三板。此外,宝银系人马入驻董事会,为公司管理层注入新鲜血液,在公司传统商业经营思维的基础上,带来先进的资本市场运作理念,将开启公司商业经营+资本运作并行发展新模式。 迎合“一带一路”推进门店外拓,强化西北商业龙头地位。13年习近平主席提出了“一带一路”的重大战略构思,宁夏作为国家批准的全国唯一内陆开放型经济试验区,地处向西开放前沿,特别是与中东阿拉伯地区有着密切的宗教文化渊源,有战略地位清晰。公司作为西北地区商业龙头,始终践行“以宁夏为中心,逐步向甘肃、青海、陕西等区域扩张,努力打造西北市场具较强市场影响力和号召力零售企业”战略规划,截止1501公司拥有门店236家(百货9家、超市134家、电器93家),大多位于银川地区,区位竞争优势显著。伴随定增资金到位,公司门店将逐步向宁夏空白区域及周边省份拓展,综合布局购物中心、大卖场及综合超市等业态,门店区域布局及业态结构将进一步优化,逐渐形成多业态、多区域协同联动发展格局,竞争优势逐渐凸显,经营有望得到改善。 依托资源优势,布局互联网金融业务。公司4月29日公告与控股股东物美控股共同投资成立“美通支付”,布局互联网金融业务,注册资本为1亿(公司出资4000万,持股比例40%)。公司及物美控股均为传统的商贸零售类企业,业务开展过程中积累了丰富的长期支付结算、储值卡经营与管理经验,并建立了资金结算、风险管理、日常监督、应急处珞等制度体系。公司本次成立美通支付、布局互联网金融业务,是进行业务创新的新一轮尝试,致力于将美通支付打造成跨综合支付服务、互联网金融服务、移动电子商务服务的综合服务提供商,在满足消费者商品需求的基础上,衍生金融及电子商务等增值服务,进一步增强消费者粘性,提升公司竞争优势。 首次覆盖,给予买入-B评级。考虑定增,我们预计公司15-17年EPS分别为0.71元、0.84元、1.00元;对应当前股价PE分别为42倍、35倍、20倍,首次覆盖,给予买入一B评级。 风险提示:成立合资公司具有不确定性,定增进展不迭预期。
新华百货 批发和零售贸易 2015-07-23 27.90 -- -- 35.28 26.45%
35.28 26.45%
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事件: 1 5年7月21日,公司发布控股股东增持公司股份的公告 投资要点 q 第二大股东与控股股东增持情况 近期,宝银创赢旗下私募基金经过4次举牌后持有公司股权比例达到了20%; 控股股东物美集团增持公司3.09%的股权,持股比例为30%。目前前两大股东持股比例差距紧10%。 其中,宝银创赢旗下基金增持历史:2015年4月14日公告,2-4月份增持公司5.0191%股权,成本为15.18-18.12元;2015年4月28日公告,增持公司5%的股权,累积持股10.000043 %,预计成本在17-22.7元左右;2015年7月8日公告,增持公司5%的股权,累积持股公司总股本的15.07602%,成本为15.59 -18.50元;2015年7月15日公告,增持公司5%股权,累积持有公司总股本的20%,交易均价23.95元。大股东增持情况:2015年7月20日公告, 物美控股增持了公司6,973,748股股份,占公司已发行总股份的3.09%。 大股东不排除进一步增持的可能 公司控股股东物美控股增持公司股份主要是基于积极响应中国证监会号召协力维护资本市场平稳健康发展,以及公司核心业务长远目标的信心。物美控股未来不排除进一步增持公司股份的可能。另外,物美控股承诺,在增持期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。 公司投资价值得到私募产品积极认同 宝银创赢成立于2012年10月,注册资金为2,000万元,专注于证券二级市场私募基金管理,系由上海宝银投资咨询有限公司(以下简称“上海宝银”)和陕西创赢投资理财有限公司(以下简称“陕西创赢”)共同组建,其中上海宝银成立于2007年4月,董事长为崔军。上海宝银与陕西创赢自2011年3月开始合作,合作后崔军为上述两家公司董事长。另外,兆赢股权成立于2014年10月,注册资本为20,000万元。宝银创赢和兆赢股权的董事长和总经理均为崔军和邹小丽,目前两家公司共发行三十余只私募产品。 主业稳定增长可期 未来几年公司业务重点将转到超市业态上来,2014年公司新开包括共享春天店等4家大卖场,丽景湖畔店等3家生活超市及10家便利店。2014年公司先后在甘肃及陕西地区设立超市业态子公司,并已在兰州七里河地区开立近万平米的大卖场、在西安地区的大卖场开立也进入筹备期。未来超市业态拓展外阜开店为发展突破口,后续公司将进一步强化在甘肃及陕西市场超市业态的拓展,并以此为契机,形成公司在西北市场发展的新平台。 子公司青海新百所属乐尚都市广场店由于尚在培育期,经营出现持续亏损, 2014年整体亏损额超过1亿元。我们认为百货亏损门店经营改善潜力大,青海店启动开业百天店庆等相关促销活动以来,客流及销售均有一定程度的改善,并通过加快引进合作品牌签约进度,调整联营与租赁的经营比例,扩大租赁面积增加租金收入以实现减亏,后续青海新百将逐步改变市场地位,提升市场占有率。 维持买入评级 预计,2015-2016年的EPS 分别为0.97元和1.13元。通过增发后,公司的公司经营能力和效率迅速提高,前两大股东对公司发展战略的认同得到体现,对未来公司的成长有积极作用。另外,公司异地拓展打开成长空间,成立美通支付公司为拓展互联网金融业务奠定基础,再加上影响公司业绩的部分百货门店的减亏幅度较大,超市业务增长具备较高确定性,因此未来业绩释放动力较强, 投资价值突出。因此我们维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名