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光环新网 计算机行业 2017-11-17 -- -- -- -- 0.00%
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事件:光环新网2017年11月13日公告公司拟以不超过人民币20亿元(公司将通过自筹资金、银行贷款或其他融资方式解决)向亚马逊通技术服务(北京)有限公司(以下简称“亚马逊”)购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。本次为现金分期购买亚马逊相关资产(公司停牌是为拟筹划发行股份购买其他资产)。 现金收购亚马逊AWS国内资产,强化AWS中国合伙人地位。之前市场担忧光环新网与AWS的合作粘性,本次收购AWS国内资产,无疑强化了光环新网作为AWS中国合伙人的地位。我们认为,公司现金收购亚马逊AWS国内资产主要带来以下变化:1、运营主体变更,为公司获得云服务牌照铺平道路。根据2016年9月光环与亚马逊签订协议,亚马逊AWS国内运营主体是亚马逊;本次资产购买完成之后,运营主体将变更为光环(光环基于特定经营性资产在中国境内提供并运营基于亚马逊云技术的云服务)。运营主体变更将使亚马逊AWS云服务符合工信部要求以及更好保障数据安全,为公司获得云服务牌照扫除障碍;2、运营主体变更升级双方合作模式,业务盈利能力有望提升。光环在双方合作关系中将更为主动积极,不仅提供北京及周边地区的基础设施,而且介入到云服务运营,有助于业务盈利能力提升;3、牌照落地加速助力AWS业务国内拓展。中国在云计算领域和世界先进水平还存在较大差异,预期未来3年是国内云计算高速发展时期。目前受限于牌照问题,AWS国内业务实际增速放缓,一旦牌照落地,AWS云计算有望在国内高速增长,将为公司打开更大成长空间。 作为业务基础和盈利核心,公司IDC业务迎来释放期。从全国范围来看,IDC出租价格处于下降通道,但光环IDC业务的核心优势在于占据了核心城市热点位置距离用户最近的稀缺机房资源,新进入者难以复制。公司各在建数据中心项目进展顺利,酒仙桥、嘉定、亦庄项目部分进入运营阶段(约8000个机柜),燕郊二期项目部分完成验收,房山项目持续建设,推动IDC业务稳定增长。毛利率方面受益于IDC需求旺盛,价格逐步平稳,自建机柜上架率提升,新建机房销售、上架顺利,先期投入成本逐步摊薄导致毛利率提升。 盈利预测:看好公司的规模优势、技术优势和行业地位,预计公司2017-2019年收入分别为40.5亿元、58.9亿元、85.2亿元,归母净利润分别为4.3亿元、6.6亿元和11.1亿元,对应EPS分别为0.29元、0.46元和0.77元。对应于当前股价,2017-2019年PE为45倍、29倍、17倍。参考同行业公司的估值水平,给予“增持”评级。
光环新网 计算机行业 2017-11-17 -- -- -- -- 0.00%
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公司11月10日上午召开董事会,拟以不超过人民币20亿元向亚马逊购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备),并基于该等资产在中国境内提供并运营基于亚马逊云技术的云服务,购买资产所用资金公司将通过自筹资金、银行贷款或其他融资方式解决。 购买AWS云服务相关经营性资产,进一步完善AWS北京区运营规范,获取云计算牌照近在咫尺,云计算分成比例有望显著提升,提升光环新网云计算部分估值。按照相关管理办法规定以及公司和亚马逊2016年7月30日签署的合作协议,北京及周边地区的基础设施、云服务基础设施和云服务平台都由光环新网运营。本次公司购买亚马逊云计算服务相关特定资产如服务器、网络设备等IT设备,进一步完善了AWS北京区运营规范,将进一步加快公司云计算牌照的获得。同时由于亚马逊资产并入公司后,整体折旧提升,我们预计公司和亚马逊北京区的运营分成比例将显著提升,同时促进光环新网云计算业务估值提升。 三季度AWS收入环比增加10%以上,预计全年AWS中国区收入接近15亿元,获得云计算牌照后2018年云计算收入将翻番。在没有云计算牌照业务发展受限情况下,AWS北京区收入仍然保持单季度环比10%以上的增速,预计全年收入15亿元,获得云计算牌照后,预计2018年北京区AWS收入将超过30亿元。在云计算应用需求越来越多样化、云端机器学习、物联网连接需求爆发式增长情况下,云端弹性计算、存储、网络、安全需求均保持高速增长,预计未来2年中国区云计算市场仍将保持100%高增长。我们看好解决牌照问题后AWS中国区收入迈向更高增长,并将带动使用AWS中高端客户私有云需求,从而进一步促进光环新网IDC销售。 公司购买AWS云服务相关特定经营性资产,完善AWS北京地区运营规范,云计算牌照年底有望加速落地,伴随而来的是云计算业务分成提升和估值提升。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.11亿元,目前价值被明显低估,给予买入评级,重点推荐。
王林 10
周炎 9
光环新网 计算机行业 2017-11-16 -- 20.00 51.63% -- 0.00%
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事件:1、公司晚间发布公告,拟以不超过20亿元(分期付款方式)向亚马逊通技术服务(北京)有限公司购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备)。同日,公司与亚马逊签订了《分期资产出售主协议》。 2、公司大股东百汇达拟将其持有的科信盛彩36%的股权以1.65亿元价格转让其全资子公司光环控股有限公司,公司放弃优先购买权。 拟收购AWS中国核心资产,云牌照落地可期 2016年7月30日,公司与亚马逊签订了《运营协议》,亚马逊授权公司在中国境内提供并运营北京区域的AWS云服务。而根据我们相关法律法规,公司在国内运营AWS云服务,需要拥有服务器等核心资产,我们认为,此次收购为公司运营AWS云服务奠定基础,相关云业务许可落地可期。 停牌有望注入IDC资产 近期公司筹划发行股份购买资产申请停牌,而此次大股东百汇达拟将科信盛彩(太和桥IDC资产)36%股权调整至大股东另一控股主体下,我们判断是为注入太和桥IDC资产做准备,该资产的注入(超过6000个机柜)将进一步增厚公司明年业绩。 中国云计算市场进入加速发展窗口期,国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间 近日海外科技巨头亚马逊、微软、谷歌公布Q3业绩均创历史新高,其云计算业务继续高速成长。当前全球云计算市场正在处于高速成长阶段,增长速度远远大于传统信息技术领域,同时对比美国,我国云计算还处于起步加速阶段,云计算对传统IT渗透率不足10%,未来空间巨大,行业增速每年50%以上,行业龙头增长有望超过100%,我们判断,公司作为AWS中国(北京)运营方,有望在高速发展的国内云计算市场中扮演重要角色,按照当前AWS收入比例的10%来计算,中国区市场收入规模有望将超过百亿规模。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,维持6个月目标价20元,以及“强烈推荐-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧、云业务牌照申请低于预期、机柜扩张不及预期、转型云计算低于预期。
光环新网 计算机行业 2017-11-06 13.10 17.50 32.68% 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
事件:公司公告2017年第三季度报告,2017年前三季度实现营收28.96亿元,同比增长97.26%;归母净利润3.25亿元,同比增长53.24%。 三季报业绩符合预期,营收保持高速增长。 公司三季报净利润增速处于前期41.39%~69.67%预测区间中位,业绩符合预期。营收同比增长97.26%,主要由于云计算收入大幅增长以及IDC及其增值服务收入增加所致。其中,当期云计算收入达2.04亿元,较去年同期增长194.36%,推升整体收入规模。从单季度表现来看,单Q3实现营收10.92亿元,同比增长73.25%,归母净利润1.16亿元,同比增长44.73%。 云计算占比提升拉低整体毛利率,研发投入加大拖累当期费用率。 前三季度公司综合毛利率为19.62%,较去年同期下降近10个百分点。综合毛利率呈下降趋势,主要由于低毛利率的云计算业务占比持续提升,且公司在云计算领域处于前期规模扩张阶段,以提高云计算覆盖率及市场占有率为主,对利润率要求相对较低。费用方面,公司前三季度管理费用同比增长35.43%,主要由于公司在云计算研发投入持续加大所致。我们认为,随着云计算及增值业务的不断成熟,在完成初期用户规模积累后,公司后续的盈利提升值得期待。 IDC业务稳步推进,云计算龙头蓄势待发。 公司依托分布于北京、上海一线城市自有机柜开展IDC及增值与云计算服务,自有机柜保有量逐年提升构筑公司核心竞争优势。随着在建机柜的不断投产和运营,未来三年有望保持年均6000台机柜的增量。同时,公司运营AWS有望在牌照落地后快速拓展国内市场,打开云计算领域广阔成长空间。 维持“增持”评级,目标价17.5元。 我们维持公司2017-19年EPS分别为0.33/0.50/0.64元的预测,看好公司自有IDC业务的稳步拓展和云计算业务的发展潜力,维持“增持”评级。
光环新网 计算机行业 2017-11-06 13.10 -- -- 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
事件: 公司三季报披露2017年第三季度实现营业收入10.92亿,同比增长73.25%,前三季度营业收入28.96亿,同比增长97.26%,前三季度归母净利润3.25亿,同比增长53.24%。同时红杉资本披露计划未来6个月减持总股本2%。 核心观点 云计算业务推动收入高增长,红杉股份减持已有市场预期。公司前三季度云计算及相关服务收入为20.3亿,同比增长194%,是公司收入主要增长点。其中AWS云计算收入增加较快,营收规模超过10亿,无双科技SAAS营销9.5亿,同比增长100%。公司综合毛利为19.62%,受AWS云计算业务和无双科技SAAS业务低毛利影响,相比去年同期下滑10个百分点。此次红杉资本披露计划减持所持公司IPO前已发行股份,减持比例不超过总股本2%,处于市场预期之中,2016年年底红杉资本实际持有公司4.99%股份,前三季度已经减持2.81%。 IDC规模扩张迅速,保障公司业绩增长。公司自上市以来不断通过收购和自建两种方式扩建数据中心,目前公司约2万个机柜,前三季度IDC营收达到7.8亿,2016年收购中金云网数据中心,业绩承诺2017~2018年不低于2.1亿、2.8亿净利润,将为公司IDC盈利提供基本保障。同时今年新增酒仙桥、上海嘉定、房山二期数据中心约8000个机柜,预计未来2-3年还将将每年投放6000个机柜,从而形成4万-5万运营机柜的服务能力,营收规模有望超过30亿。 云牌照审批加速,AWS业务推动收入高速成长。公司基于AWS技术的云服务尚未获得云牌照,但三季度牌照审批速度加快,可信云大会后已有4家公司获得牌照,总量增至16家。并且,微软与世纪互联网合作的蓝云公司已获得牌照,印证外资云的国内模式获工信部认可。在此背景下,AWS云牌照有望于承诺期内落地,进而进入AWS云服务的全面推广期。AWS云在高并发、高存储量、高性能、高稳定性等方面相比阿里云优势明显,高端客户居多,未来几年有望达到30-50亿规模。 盈利预测与建议:预计公司17/18年业绩主要来源于IDC建设稳步推进和云计算业务高速成长,我们预计公司在2017-2019年归母净利润分别为4.6、7.0、10亿,对应的PE分别为42x、28x、19x,给予强烈推荐评级。 风险提示:AWS云牌照审批存在风险、IDC机架销售不及预期。
光环新网 计算机行业 2017-11-02 13.10 -- -- 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
业绩实现高增长 ,持续受益云计算市场发展。2017 年前三季度公司实现营收28.96 亿元,同比增长97.26%;归母净利润为3.25 亿元,同比增长53.24%;EPS 为0.08 元,同比增长33.33%。公司业绩快速增长主要是公司云计算以及IDC 及其增值服务收入大幅增加所致。 云计算持续发展,云牌照有望落地。公司2017 年前三季度云计算及其相关服务收入为20.37 亿元,同比增长194.36%,是业绩增长的主要驱动力。根据工信部《云计算发展三年行动计划(2017-2019 年)》目标, 到2019 年我国云计算产业规模达到4300 亿元,复合增长率将达到17%。公司目前云计算包括AWS 云计算、无双科技SAAS 云、光环有云云增值服务、中金云网私有云和混合云。其中AWS 云服务是经亚马逊授权并在中国境内提供的基于AWS 技术的云服务,AWS 是全球云服务第一大巨头。目前,公司申请云服务牌照预期不断改善,预计顺利情况下可在今年年底获得牌照,将对公司云服务拓展产生积极影响。 IDC 建设持续布局,市占率有望进一步提升。公司目前在数据中心建设项目上进展顺利,根据公司规划未来一年内上海嘉定、燕郊等地区的数据中心将迎来集中上架期,公司整体机柜上架率有望进一步提升。目前众多公司进入IDC 领域,造成短期市场过热现象,未来IDC 行业市场集中度有望持续提升。公司是国内IDC 建设的龙头企业,自建机柜规模仅次于鹏博士,且项目多分布在北京、上海等发达地区,拥有京东、阿里、亚马逊等优质客户资源,收购的全资子公司中金云网一方面前三季度已达到业绩预期,另一方面通过改造项目进一步降低公司数据中心的运营成本,公司市场竞争力进一步提升,市占率有望提高。 盈利预测及投资建议:预计公司17 年-19 年营收分别为38.03 亿元、60.69 亿元和86.69 亿元,归母净利润分别为4.90 亿元、6.52 亿元和8.10 亿元,EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.56 元,当前股价对应的动态PE 为44 倍、33 倍和27 倍,维持“买入”评级。
王林 10
周炎 9
光环新网 计算机行业 2017-11-01 13.10 20.00 51.63% 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
1、业绩符合预期,第三季度收入盈利环比持续增长,云计算收入占比已达7成,IDC业务持续增长。 2017年前三季度营业收入为28.96亿元,同比增97.26%,归母净利润为3.25亿元,同比增长53.2%,第三季度收入为10.9亿元,环比增长16%,盈利为1.16亿元,同比增长超过60%,若扣除二季度政府补贴,也实现环比持续增长。其中云计算及其相关服务收入为20.37亿元,较去年同期增长194.36%,我们判断AWS收入在10亿元左右(单季度估计在4亿左右),全年收入预计在15亿元左右。同时随着上海嘉定、燕郊等新机房产能逐步释放,IDC业务延续增长态势,预计收入在6-7亿左右,新建IDC逐步上架带来规模增长效果开始体现。 2、海外科技巨头云计算增长亮眼,中国云计算市场蓄势待发。 近日海外科技巨头亚马逊、微软、谷歌公布Q3业绩均创历史新高,其云计算业务继续高速成长。其中亚马逊AWS服务营收达46亿美元,同比增长42%,运营利润实现11.7亿美元,远超过亚马逊整体的运营利润。全年AWS有望实现180亿美元营收,AWS已经成为亚马逊最赚钱部门;微软AzureQ3同比增长90%,Office365同比增长42%,全年商业云部门有望超过200亿美元。谷歌云据华尔街分析师预计单季度在8.7亿美元,同比增长超过70%,同时谷歌还表示将加大云计算市场投入力度,招聘2500新员工大多数与云计算相关。当前全球云计算市场正在处于高速成长阶段,增长速度远远大于传统信息技术领域,同时对比美国,我国云计算还处于起步加速阶段,云计算对传统IT渗透率不足10%,未来空间巨大,行业增速每年50%以上,行业龙头增长有望超过100%,我们判断,公司作为AWS中国(北京)运营方,有望在高速发展的国内云计算市场中扮演重要角色,按照当前AWS收入比例的10%来计算,中国区市场收入规模有望将超过百亿规模。 3、红杉即将完成财务投资者退出,或基于对未来股价积极预期判断。 天津红杉资本为公司自2014年上市以来的IPO财务股东,自2016年1月红杉所持有股份已经全部解禁后,天津红杉资金陆续进入赎回退出期,从2014年至2017年三季报,天津红杉已经陆续从11%持股比例减持至2.18%,因此此次红杉减持财务投资者正常退出行为,而且此次减持完毕,天津红杉也基本完成退出。同时,值得注意的是,去年12月底天津红杉已经发布减持计划,至2017年7月5日之前减持所持有剩余4.99%股份,而7月5日减持计划到期后,仍有2.18%的股份并未完成减持,而此时点重启减持,我们判断,红杉或是基于对于公司未来(6个月)股价积极预期判断。 4、云业务许可审批明显加快,国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间。 我们认为,公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长,未来规模化、集中化行业趋势下,具备较大发展空间,公司拥有超过4万个机柜的服务能力,未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS全面打开成长空间,随着云业务许可审批明显加快,以及牌照落地,我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,维持6个月目标价20元,以及“强烈推荐-A”评级。
光环新网 计算机行业 2017-10-31 13.10 -- -- 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
事件: 10月28日公司发布2017年三季报,前三季度实现营收28.95亿,同比增长97.26%;实现归母净利润3.25亿,同比增长53.24%。 投资建议: 公司三季报业绩符合预期,IDC业务稳定增长,同时AWS云计算牌照年底有望落地,推动公司云计算收入、利润高增长。而并购子公司中金云网、无双科技在并入上市公司后由于得到充分资金、资源支持,收入规模超预期增长,预计能轻松完成业绩承诺。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.11亿元,给予买入评级,重点推荐。 风险提示: 1)云计算牌照获得进度不达预期风险;2)IDC业务上架速度不达预期风险。
光环新网 计算机行业 2017-10-18 13.10 16.00 21.30% 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
事件:公司公告2017年三季度业绩预告,预计归属母公司净利润3亿元-3.6亿元,同比增长41.39%-69.67%。 业绩基本符合预期。如果按照业绩中枢,Q3实现净利润1.2亿元,与Q2持平。考虑到新增机柜上架的贡献,Q3单季度利润预计会更高。另外,公司预计2017年前三季度营收同比增长约1倍,其中云计算及其相关服务收入预计较上年同期增长约190%以上。云服务是公司持续发力的重点。 公司云服务牌照时点或于年底落地。工信部对公有云企业在国内经营要求一定要持证经营,而目前拿到正式云服务牌照的厂商只有16家,国内开展云服务的厂商实际有上百家。主要是工信部要求厂商承诺在2017年底之前达到相应的经营许可要求并获得经营许可证,如果已承诺,未按期实现承诺的,2018年不得经营该业务。所以从政策监管上看,如果公司申报材料不能通过导致年底前不能获得牌照,那么公司与AWS合作的云服务将不能继续开展。目前公司申报材料正处于工信部审批流程中,预计顺利情况下有望于年底前获得正式牌照。获得正式牌照后,对于公司的云服务拓展具有积极影响,公司将全面向市场推广光环AWS。 公司目前云服务业务包括四个方面:SaaS,AWS,混合云服务。从2017半年报看,公司云服务业务收入占整体营业收入超过6成,同比增长285.22%,达到12.43亿元。其中AWS光环贡献约6亿收入,单月1亿的收入规模相比阿里云单月5亿以上收入规模较小,但我们认为仍然彰显了AWS在国内公有云巨头夹击下的强大竞争力。 IDC机柜规模及上架率双提升,盈利能力提高。分项来看,2017上半年自建IDC机柜利润贡献6000万以上,同比增长近30%,新建机柜开始贡献收入;同时IDC增值服务整体毛利率达到57.38%,同比提升5.17%,主要是公司整体机柜上架率提升。另外,IDC价格在半年报期已经企稳。 根据公司IDC规划,酒仙桥、上海嘉定、燕郊的数据中心在下半年到明年将迎来集中的上架期,另外,太和桥等其他区域数据中心也存在整合规划。 整体来看,在建项目全部达产后将为公司提供超过4万个机柜的服务能力,公司IDC规模将保持国内第三方IDC龙头的地位。 投资建议: 公司作为第三方IDC龙头,随着数据中心规模及上架率进一步提升,短期IDC盈利性确定;中长期关注公司云计算市场推进,AWS和公司自身云服务发展空间广阔。预计公司2017-2019年EPS分别为0.32元,0.44元和0.60元,维持“增持”评级。
光环新网 计算机行业 2017-10-18 13.10 -- -- 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
主要观点 1.基本符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长主要驱动力根据公司17年前三季度业绩预告,预计公司前三季度实现营业收入约为29.36亿元,同比增长约100%,其中云计算及其相关服务收入预计实现营业收入同比增长约190%以上;归属于上市公司股东的净利润中值为3.3亿元,同比增长50.18%。公司2017年前三季度业绩预告基本符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。 2.云牌照落地预期改善,云计算驱动公司业绩高速增长公司目前为A股稀缺的云计算标的,云牌照落地预期不断改善,随着云牌照申请的落地,有望打开万亿云市场的大门,驱动公司业绩实现高速增长。公司目前云计算业务包括AWS云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS云、中金云网私有云和混合云。云计算及相关服务2017年前三季度实现营业收入同比增长约190%以上,其中,AWS云计算全年国内收入有望超12亿元。 3.IDC产能持续释放,推动业绩增长我们预计公司2017年新增自建机柜约6000个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约2000个、燕郊新增约2000个、上海嘉定新增约2000个,其中燕郊的机柜用于AWS云计算,我们预计新增机柜2017年新增净利润5000-7000万元。太和桥为大股东和公司共同控股,拥有约6600个机柜,公司计划于2017年注入上市,同时房山数据中心在建机柜约12000个,将于2018年底开始部分投产,2019年开始正式投产运营,是未来公司IDC产能扩张的重要储备。不考虑并购预期,公司2017-2018年自建机柜每年预计新增6000个。随着IDC产能的不断释放,未来公司机柜有望达5万个,产值将超过40亿元。 4.投资建议:公司作为国内IDC龙头企业,内生增长确定性强,IDC业务有望保持50%以上的增速增长;短期我们看好云牌照落地预期改善,中长期我们看好公司IDC业务内生持续高速增长。我们预计公司2017-2019年净利润为4.52亿元、7.01亿元、9.86亿元,对应PE为48X、31X、22X,维持推荐评级。 5.风险提示:公司与AWS 合作不顺利;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。
光环新网 计算机行业 2017-10-17 13.10 18.40 39.50% 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
事件:10月12日公司披露前三季度业绩预告,前三季度公司归母净利润约为3.0-3.6亿,相对去年同期增长41.39%-69.67%,符合市场预期。自2016年3月公司完成中金云网、无双科技并购,2016年8月开始运营亚马逊云服务平台以来,公司业绩持续实现快速增长。 三季报预告符合预期,云计算拉动业务高速增长。前三季度公司各项业务运营稳步推进,云计算及相关服务快速增长,预计比去年同期增长约190%以上;同时公司此前并购的中金云网和无双科技报告期内整合效果良好,整体营收收入较上年同期增长约1倍,业务情况符合预期。 数据中心加速建设,优质储备奠定长期发展基础。2014年以来公司先后完成明月光学、科信盛彩15%、德信致远、中金云网、亚逊新网等并购,在上海嘉定、北京亦庄、北京房山、北京酒仙桥等区域完成了IDC 地块储备。北京、上海等区域数据中心地块资源稀缺,在数据流量快速提升背景下IDC 需求空间广阔,优质的资源储备也为公司长远发展奠定了坚实基础。后续相关区域的机柜数量有望逐步提升,相关项目全部达产后,公司将拥有超过40000个机柜的服务能力,充分满足用户的各层次需求。 云计算等业务加速发力,进一步打开成长空间。2016年公司与亚马逊签订协议,在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术和相关服务。AWS 作为全球最大的公有云公司,技术实力突出,将助力公司完善云计算业务体系,扩大市场份额。2017年8月初,网宿科技等4家获得云服务业务许可牌照;8月22日,中国移动和金山云两家获得云服务业务许可牌照。伴随云服务牌照范围逐步扩大,亚马逊中国业务也有望加速发力。此外无双科技等SAAS 企业的并购进一步完善了公司的业务板块,良好协同效应下正呈现出加速发展态势。伴随云计算,SAAS等业务的发展,公司成长空间正加速打开。 盈利预测。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头,IDC 资源储备丰厚,未来业绩高速增长确定性强。伴随AWS 云计算和无双科技SAAS 的业务加速发展,公司的成长空间将进一步打开。我们预计公司2017~2019年营业收入分别为36.42亿(+57.16%)、52.04亿(+42.89%)、69.38亿(+33.31%),归属于公司股东的净利润分别为4.79亿元、6.69亿元和7.91亿元,EPS 分别为0.33/0.46/0.55元。我们预计公司未来2年复合年增速41%,参考可比公司平均PEG=1.2,给予2018年40xPE,对应目标价18.40元,给予“买入”评级。 主要风险因素。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险
王林 10
周炎 9
光环新网 计算机行业 2017-10-16 13.10 20.00 51.63% 13.39 2.21%
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事件:公司发布2017前三季度业绩预告,盈利区间在3-3.6亿元,同比增长区间在41.4%-69.4%。 评论:1、业绩符合预期,云计算&IDC持续增长推动收入规模翻倍,全年高增长确定。我们判断前三季度业绩处于预告中间偏上位置,其中第三季度单季度盈利超过1亿元,同比增长超过60%,相比前两季度,增速有进一步提升趋势。公司各项业务稳中有进,整体营收同比增长100%,其中云计算同比增长190%以上,AWS预计收入规模接近10亿元,云计算转型成效显著。同时,随着上海嘉定、燕郊等新机房产能逐步释放,IDC业务持续增长。 2、IDC长期成长性确定,规模扩张保障公司增长确定性。云时代IDC成为IT资源的生产中心,数据需求指数增长和供给线性增长共构建IDC长期成长基础。公司作为IDC国内龙头企业,在未来行业规模化、集中化趋势下,具备较大发展空间,未来2-3年预计公司将每年向市场投放6000左右机柜能力,最终将形成4万-5万个机柜的服务能力,有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。此外,公司通过收购中金云网切入金融、政府等高端客户,盈利能力和规模得到进一步提升。 3、云业务许可审批明显加快,国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间。我们认为,公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长,未来规模化、集中化行业趋势下,具备较大发展空间,公司拥有超过4万个机柜的服务能力,未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS全面打开成长空间,随着云业务许可审批明显加快,以及牌照落地,我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,参考可比IDC和云计算企业平均估值,我们按照公司18年35倍PE,维持6个月目标价20元,以及“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IDC 建设进度放缓,AWS 合作业务推进低于预期 , 市场竞争加剧
光环新网 计算机行业 2017-10-13 13.10 17.50 32.68% 13.39 2.21%
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光环新网是国内专业第三方IDC领军企业。在国内IDC和云计算高速发展的背景下,公司近年来主业发展迅猛,机柜保有量迅速提升,拉动公司业绩高速增长。同时,公司通过内生+外延并购以及运营亚马逊云(AWS)的方式,切入云服务领域,打开未来广阔的成长空间。 IDC建设稳步推进,云服务占比持续提升。 随着智能手机的普及、手游、视频等各种应用的发展和4G/5G、VR/AR等技术兴起和成熟,数据流量持续爆发式增长,推动IDC行业整体规模的持续扩张。公司作为IDC国内龙头企业,在未来行业规模化、集中化趋势下,具备较大发展空间,基于当前在北京、上海等地区运营的1.2万台左右机柜,以及未来2-3年预计公司将每年向市场投放6000左右机柜能力,最终将形成4万-5万个机柜的服务能力。同时,近年来,公司战略路径明确,加大从IDC向云转型投入,与AWS合作、布局SaaS等持续加大云计算布局,云计算业务占比已经超过60%,成为新的增长引擎。 携手AWS,“内生+外延”打开云计算成长空间。 我国正处于云计算落地的高速增长期,行业发展迅猛。2016年8月,公司与亚马逊签订在中国境内提供并运营北京区域AWS云服务的《运营协议》,成为AWS在中国境内的运营商。AWS是全球云计算龙头,在全球市场份额达34%,超微软、谷歌和IBM之和。未来随着牌照落地,公司与AWS业务合作将进入实质性推广期,有望全面打开国内云计算市场空间。除了借助AWS,公司“内生+外延”的方式加速光环有云、无双科技等云生态布局,加快从IDC服务向云服务商的转型步伐。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.5元。 总体来看,公司每年持续的IDC机柜投放为未来业绩奠定坚实基础。 同时,随着后续云服务牌照的落地,公司携手AWS在云计算成长空间将全面打开。公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC资产和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长。我们预计公司17-19年EPS为分别为0.33/0.50/0.64元。参考可比IDC和云计算企业平均估值,我们按照公司18年35倍PE,给予目标价17.5元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险
光环新网 计算机行业 2017-09-27 13.10 -- -- 13.39 2.21%
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投资要点 1.外资入华已有先例,云牌照落地预期改善 截至2017年上半年,全国的IDC企业有1272家,已经从事了云服务或CDN服务、提交承诺书承诺在年底之前达到相应的经营许可要求的有267家,目前有6家获得了云服务资质。与外资企业的合作中,上海蓝云网络科技有限公司(世纪互联-蓝云)拿到了牌照,代表的是微软云和世纪互联的业务合作,这表明外资入华已有先例,我们认为公司云牌照落地预期改善,随着云牌照的落地,AWS云计算在国内的业务将全面拓展,有望打开国内万亿级云市场大门。 2.A股云计算龙头标的,云计算驱动业绩高速增长 公司为A股云计算龙头标的,对标亚马逊AWS,正逐步打造中国基于AWS的云计算生态圈,公司云计算业务目前包括AWS 云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS 云、中金云网私有云和混合云。公司2017年上半年云计算及其相关服务实现营业收入12.43亿元,同比增长285.22%,我们预计AWS 云计算收入为6-7 亿元,全年国内收入有望超12-15亿元。 3.新建机柜17年陆续上架,推动业绩内生高速增长 我们预计公司2017 年新增自建机柜约6000 个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约2000 个、燕郊新增约2000 个、上海嘉定新增约2000 个,其中燕郊的机柜用于AWS 云计算,我们预计2017 年新增自建机柜将贡献净利润5000-7000万元。随着IDC产能的不断释放,公司未来的机柜有望达5万个,产值有望超40亿元。 4.投资建议 短期我们看好牌照落地预期改善,中长期我们看好公司IDC业务内生持续高速增长。我们预测2017、2018的EPS为0.31、0.49 ,对应的PE 为47x、30x,维持推荐评级。 5.风险提示 云计算牌照无法落地,与AWS合作不顺利,导致发展低于预期;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期;限售股解禁风险。
光环新网 计算机行业 2017-09-26 13.10 16.00 21.30% 13.39 2.21%
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事件:工信部近期下发新一轮云服务牌照,最新的一批中国移动、金山云也陆续获得云服务牌照,工信部牌照审批节奏加快。 工信部对公有云企业在国内经营要求一定要持证经营,而目前拿到正式云服务牌照的厂商只有16家,国内开展云服务的厂商实际有上百家。主要是工信部要求厂商承诺在2017年底之前达到相应的经营许可要求并获得经营许可证,如果已承诺,未按期实现承诺的,2018年不得经营该业务。 所以从政策监管上看,如果公司申报材料不能通过导致年底前不能获得牌照,那么公司与AWS合作的云服务将不能继续开展。目前公司申报材料正处于工信部审批流程中,预计顺利情况下有望于年底前获得正式牌照。 获得正式牌照后,对于公司的云服务拓展具有积极影响,公司将全面向市场推广光环AWS,其在国内公有云的市场形象和竞争力有望进一步提升。 公司目前云服务业务包括四个方面:SaaS,AWS,混合云服务。从2017半年报看,公司云服务业务收入占整体营业收入超过6成,同比增长285.22%,达到12.43亿元。其中AWS光环贡献约6亿收入,单月1亿的收入规模相比阿里云单月5亿以上收入规模较小,但我们认为仍然彰显了AWS在国内公有云巨头夹击下的强大竞争力。 另外公司的SaaS服务以无双科技为主导;公司自身的混合云、增值服务在持续研发投入中,上半年研发投入同比增长216.5%,主要用于混合云研发,自身的云服务实力也在快速提升。 IDC机柜规模及上架率双提升,盈利能力提高。 分项来看,报告期内中金云网、无双科技的业务增长符合预期。其中自建IDC机柜利润上半年贡献6000万以上,同比增长近30%,新建机柜开始贡献收入;同时IDC增值服务整体毛利率达到57.38%,同比提升5.17%,主要是公司整体机柜上架率提升。另外,IDC价格在报告期已经企稳。 根据公司IDC规划,酒仙桥、上海嘉定、燕郊的数据中心在下半年到明年将迎来集中地上架期,另外,太和桥等其他区域数据中心也存在整合规划。 整体来看,在建项目全部达产后将为公司提供超过4万个机柜的服务能力,公司IDC规模将保持国内第三方IDC龙头的地位。 投资建议: 公司作为第三方IDC龙头,随着数据中心规模及上架率进一步提升,短期IDC盈利性确定;中长期关注公司云计算市场推进,AWS和公司自身云服务发展空间广阔。预计公司2017-2019年EPS分别为0.32元,0.44元和0.60元,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名