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光环新网 计算机行业 2017-10-17 15.34 18.40 24.32% 15.04 -1.96% -- 15.04 -1.96% -- 详细
事件:10月12日公司披露前三季度业绩预告,前三季度公司归母净利润约为3.0-3.6亿,相对去年同期增长41.39%-69.67%,符合市场预期。自2016年3月公司完成中金云网、无双科技并购,2016年8月开始运营亚马逊云服务平台以来,公司业绩持续实现快速增长。 三季报预告符合预期,云计算拉动业务高速增长。前三季度公司各项业务运营稳步推进,云计算及相关服务快速增长,预计比去年同期增长约190%以上;同时公司此前并购的中金云网和无双科技报告期内整合效果良好,整体营收收入较上年同期增长约1倍,业务情况符合预期。 数据中心加速建设,优质储备奠定长期发展基础。2014年以来公司先后完成明月光学、科信盛彩15%、德信致远、中金云网、亚逊新网等并购,在上海嘉定、北京亦庄、北京房山、北京酒仙桥等区域完成了IDC 地块储备。北京、上海等区域数据中心地块资源稀缺,在数据流量快速提升背景下IDC 需求空间广阔,优质的资源储备也为公司长远发展奠定了坚实基础。后续相关区域的机柜数量有望逐步提升,相关项目全部达产后,公司将拥有超过40000个机柜的服务能力,充分满足用户的各层次需求。 云计算等业务加速发力,进一步打开成长空间。2016年公司与亚马逊签订协议,在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术和相关服务。AWS 作为全球最大的公有云公司,技术实力突出,将助力公司完善云计算业务体系,扩大市场份额。2017年8月初,网宿科技等4家获得云服务业务许可牌照;8月22日,中国移动和金山云两家获得云服务业务许可牌照。伴随云服务牌照范围逐步扩大,亚马逊中国业务也有望加速发力。此外无双科技等SAAS 企业的并购进一步完善了公司的业务板块,良好协同效应下正呈现出加速发展态势。伴随云计算,SAAS等业务的发展,公司成长空间正加速打开。 盈利预测。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头,IDC 资源储备丰厚,未来业绩高速增长确定性强。伴随AWS 云计算和无双科技SAAS 的业务加速发展,公司的成长空间将进一步打开。我们预计公司2017~2019年营业收入分别为36.42亿(+57.16%)、52.04亿(+42.89%)、69.38亿(+33.31%),归属于公司股东的净利润分别为4.79亿元、6.69亿元和7.91亿元,EPS 分别为0.33/0.46/0.55元。我们预计公司未来2年复合年增速41%,参考可比公司平均PEG=1.2,给予2018年40xPE,对应目标价18.40元,给予“买入”评级。 主要风险因素。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险
光环新网 计算机行业 2017-10-16 15.38 20.00 35.14% 15.62 1.56% -- 15.62 1.56% -- 详细
事件:公司发布2017前三季度业绩预告,盈利区间在3-3.6亿元,同比增长区间在41.4%-69.4%。 评论:1、业绩符合预期,云计算&IDC持续增长推动收入规模翻倍,全年高增长确定。我们判断前三季度业绩处于预告中间偏上位置,其中第三季度单季度盈利超过1亿元,同比增长超过60%,相比前两季度,增速有进一步提升趋势。公司各项业务稳中有进,整体营收同比增长100%,其中云计算同比增长190%以上,AWS预计收入规模接近10亿元,云计算转型成效显著。同时,随着上海嘉定、燕郊等新机房产能逐步释放,IDC业务持续增长。 2、IDC长期成长性确定,规模扩张保障公司增长确定性。云时代IDC成为IT资源的生产中心,数据需求指数增长和供给线性增长共构建IDC长期成长基础。公司作为IDC国内龙头企业,在未来行业规模化、集中化趋势下,具备较大发展空间,未来2-3年预计公司将每年向市场投放6000左右机柜能力,最终将形成4万-5万个机柜的服务能力,有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。此外,公司通过收购中金云网切入金融、政府等高端客户,盈利能力和规模得到进一步提升。 3、云业务许可审批明显加快,国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间。我们认为,公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长,未来规模化、集中化行业趋势下,具备较大发展空间,公司拥有超过4万个机柜的服务能力,未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS全面打开成长空间,随着云业务许可审批明显加快,以及牌照落地,我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,参考可比IDC和云计算企业平均估值,我们按照公司18年35倍PE,维持6个月目标价20元,以及“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IDC 建设进度放缓,AWS 合作业务推进低于预期 , 市场竞争加剧
光环新网 计算机行业 2017-10-13 15.35 17.50 18.24% 15.62 1.76% -- 15.62 1.76% -- 详细
光环新网是国内专业第三方IDC领军企业。在国内IDC和云计算高速发展的背景下,公司近年来主业发展迅猛,机柜保有量迅速提升,拉动公司业绩高速增长。同时,公司通过内生+外延并购以及运营亚马逊云(AWS)的方式,切入云服务领域,打开未来广阔的成长空间。 IDC建设稳步推进,云服务占比持续提升。 随着智能手机的普及、手游、视频等各种应用的发展和4G/5G、VR/AR等技术兴起和成熟,数据流量持续爆发式增长,推动IDC行业整体规模的持续扩张。公司作为IDC国内龙头企业,在未来行业规模化、集中化趋势下,具备较大发展空间,基于当前在北京、上海等地区运营的1.2万台左右机柜,以及未来2-3年预计公司将每年向市场投放6000左右机柜能力,最终将形成4万-5万个机柜的服务能力。同时,近年来,公司战略路径明确,加大从IDC向云转型投入,与AWS合作、布局SaaS等持续加大云计算布局,云计算业务占比已经超过60%,成为新的增长引擎。 携手AWS,“内生+外延”打开云计算成长空间。 我国正处于云计算落地的高速增长期,行业发展迅猛。2016年8月,公司与亚马逊签订在中国境内提供并运营北京区域AWS云服务的《运营协议》,成为AWS在中国境内的运营商。AWS是全球云计算龙头,在全球市场份额达34%,超微软、谷歌和IBM之和。未来随着牌照落地,公司与AWS业务合作将进入实质性推广期,有望全面打开国内云计算市场空间。除了借助AWS,公司“内生+外延”的方式加速光环有云、无双科技等云生态布局,加快从IDC服务向云服务商的转型步伐。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.5元。 总体来看,公司每年持续的IDC机柜投放为未来业绩奠定坚实基础。 同时,随着后续云服务牌照的落地,公司携手AWS在云计算成长空间将全面打开。公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC资产和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长。我们预计公司17-19年EPS为分别为0.33/0.50/0.64元。参考可比IDC和云计算企业平均估值,我们按照公司18年35倍PE,给予目标价17.5元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险
光环新网 计算机行业 2017-09-27 14.22 -- -- 15.98 12.38% -- 15.98 12.38% -- 详细
投资要点 1.外资入华已有先例,云牌照落地预期改善 截至2017年上半年,全国的IDC企业有1272家,已经从事了云服务或CDN服务、提交承诺书承诺在年底之前达到相应的经营许可要求的有267家,目前有6家获得了云服务资质。与外资企业的合作中,上海蓝云网络科技有限公司(世纪互联-蓝云)拿到了牌照,代表的是微软云和世纪互联的业务合作,这表明外资入华已有先例,我们认为公司云牌照落地预期改善,随着云牌照的落地,AWS云计算在国内的业务将全面拓展,有望打开国内万亿级云市场大门。 2.A股云计算龙头标的,云计算驱动业绩高速增长 公司为A股云计算龙头标的,对标亚马逊AWS,正逐步打造中国基于AWS的云计算生态圈,公司云计算业务目前包括AWS 云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS 云、中金云网私有云和混合云。公司2017年上半年云计算及其相关服务实现营业收入12.43亿元,同比增长285.22%,我们预计AWS 云计算收入为6-7 亿元,全年国内收入有望超12-15亿元。 3.新建机柜17年陆续上架,推动业绩内生高速增长 我们预计公司2017 年新增自建机柜约6000 个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约2000 个、燕郊新增约2000 个、上海嘉定新增约2000 个,其中燕郊的机柜用于AWS 云计算,我们预计2017 年新增自建机柜将贡献净利润5000-7000万元。随着IDC产能的不断释放,公司未来的机柜有望达5万个,产值有望超40亿元。 4.投资建议 短期我们看好牌照落地预期改善,中长期我们看好公司IDC业务内生持续高速增长。我们预测2017、2018的EPS为0.31、0.49 ,对应的PE 为47x、30x,维持推荐评级。 5.风险提示 云计算牌照无法落地,与AWS合作不顺利,导致发展低于预期;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期;限售股解禁风险。
光环新网 计算机行业 2017-09-26 14.61 16.00 8.11% 15.98 9.38% -- 15.98 9.38% -- 详细
事件:工信部近期下发新一轮云服务牌照,最新的一批中国移动、金山云也陆续获得云服务牌照,工信部牌照审批节奏加快。 工信部对公有云企业在国内经营要求一定要持证经营,而目前拿到正式云服务牌照的厂商只有16家,国内开展云服务的厂商实际有上百家。主要是工信部要求厂商承诺在2017年底之前达到相应的经营许可要求并获得经营许可证,如果已承诺,未按期实现承诺的,2018年不得经营该业务。 所以从政策监管上看,如果公司申报材料不能通过导致年底前不能获得牌照,那么公司与AWS合作的云服务将不能继续开展。目前公司申报材料正处于工信部审批流程中,预计顺利情况下有望于年底前获得正式牌照。 获得正式牌照后,对于公司的云服务拓展具有积极影响,公司将全面向市场推广光环AWS,其在国内公有云的市场形象和竞争力有望进一步提升。 公司目前云服务业务包括四个方面:SaaS,AWS,混合云服务。从2017半年报看,公司云服务业务收入占整体营业收入超过6成,同比增长285.22%,达到12.43亿元。其中AWS光环贡献约6亿收入,单月1亿的收入规模相比阿里云单月5亿以上收入规模较小,但我们认为仍然彰显了AWS在国内公有云巨头夹击下的强大竞争力。 另外公司的SaaS服务以无双科技为主导;公司自身的混合云、增值服务在持续研发投入中,上半年研发投入同比增长216.5%,主要用于混合云研发,自身的云服务实力也在快速提升。 IDC机柜规模及上架率双提升,盈利能力提高。 分项来看,报告期内中金云网、无双科技的业务增长符合预期。其中自建IDC机柜利润上半年贡献6000万以上,同比增长近30%,新建机柜开始贡献收入;同时IDC增值服务整体毛利率达到57.38%,同比提升5.17%,主要是公司整体机柜上架率提升。另外,IDC价格在报告期已经企稳。 根据公司IDC规划,酒仙桥、上海嘉定、燕郊的数据中心在下半年到明年将迎来集中地上架期,另外,太和桥等其他区域数据中心也存在整合规划。 整体来看,在建项目全部达产后将为公司提供超过4万个机柜的服务能力,公司IDC规模将保持国内第三方IDC龙头的地位。 投资建议: 公司作为第三方IDC龙头,随着数据中心规模及上架率进一步提升,短期IDC盈利性确定;中长期关注公司云计算市场推进,AWS和公司自身云服务发展空间广阔。预计公司2017-2019年EPS分别为0.32元,0.44元和0.60元,维持“增持”评级。
光环新网 计算机行业 2017-09-21 14.58 20.00 35.14% 15.98 9.60% -- 15.98 9.60% -- 详细
从云业务许可审批加快、外资云进入国内模式理顺,看公司牌照落地预期变化。近期,鹏博士、网宿科技、中国移动、金山云等先后取得工信部云业务许可牌照,关于云业务许可牌照审批进度明显加快。同时,微软云和世纪互联合作的蓝云公司也已经取得相应许可;苹果iCloud携手云上贵州也积极准备落地国内,外资云通过与国内持证企业合作进入国内模式已经理顺,我们认为公司云服务牌照预期有望出现变化,且随牌照落地后公司与AWS合作业务将进入全面推广期,业务潜力充分释放,有望给公司股价带来强催化。 从IDC到云,构建互联网基础服务运营商。公司是国内中立第三方IDC龙头企业,近年来通过内生外延等方式持续扩张规模,并凭借高品质服务和技术能力处于国内第一梯队。同时,近年来,公司战略路径明确,加大从IDC向云转型投入,与AWS合作、布局SaaS等持续加大云计算布局,云计算业务占比已经超过60%,成为新的增长引擎。公司从IDC到云生态的全面布局,助力公司成为全面的互联网基础服务运营商。 AWS是全球IaaS领导者,与国际巨头合作全面打开云计算成长空间。我国正处于云计算实质落地的高速增长期,云计算对传统IT渗透率不足10%,未来前景广阔,行业增速每年60%以上,行业龙头增长有望超过100%,AWS是全球IaaS的领导者,在市场份额、产品服务种类、产品性能等方面全球绝对领先。同时,与国内企业相比,AWS技术出众、面向中高端客户,全面推广后有望形成差异化竞争。未来随着牌照落地,公司与AWS业务合作进入推广期,有望全面打开国内云计算市场空间,未来公司借助AWS、光环有云、无双科技等云生态布局,加快从IDC服务向云服务商的转型步伐,并有望成为国内云计算领导者。 IDC长期成长性确定,规模扩张保障公司增长确定性。云时代IDC成为IT资源的生产中心,数据需求指数增长和供给线性增长共构建IDC长期成长基础。公司作为IDC国内龙头企业,在未来行业规模化、集中化趋势下,具备较大发展空间,未来2-3年预计公司将每年向市场投放6000左右机柜能力,最终将形成4万-5万个机柜的服务能力,有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。此外,公司通过收购中金云网切入金融、政府等高端客户,盈利能力和规模得到进一步提升。 国内云计算稀缺龙头,给予6个月20元目标价,维持“强烈推荐-A”评级。我们认为,公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长,未来规模化、集中化行业趋势下,具备较大发展空间,公司拥有超过4万个机柜的服务能力,未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS全面打开成长空间,随着云业务许可审批明显加快,以及牌照落地,我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,当前股价对应明年PE仅为25X,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,参考可比IDC和云计算企业平均估值,我们按照公司18年35倍PE,给予6个月目标价20元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧、云业务牌照申请低于预期、机柜扩张不及预期、转型云计算低于预期
光环新网 计算机行业 2017-08-29 12.90 -- -- 15.38 19.22%
15.98 23.88% -- 详细
业绩保持快速增长,IDC 业务毛利率上升。2017H1 公司营收18.04 亿元,同比下降115.32%;归母净利润2.10 亿元,同比增长58.37%;EPS 为0.14 元,同比增长27.27%,公司营收大幅增加主要系公司云服务业务以及IDC 及其增值收入大幅增加所致。上半年公司整体毛利率11.59%,同比下滑4.28 个百分点;其中IDC 及增值业务毛利率57.38%, 同比增长5.17%;云计算及相关服务毛利率8.40%,同比下降14.17%。 云计算持续高增长,营收占比超六成。公司云计算及相关服务实现营收12.43 亿元,同比增长285.22%;其中无双科技贡献营收5.88 亿元实现净利润3051.15 万元。公司通过光环云和AWS 两大平台,满足不同层次客户对云计算产品组合的配套服务需求。其中AWS 云服务是经亚马逊授权并在中国境内提供的基于AWS 技术的云服务,AWS 是全球云服务第一大巨头,公司有望借助AWS 实现业绩持续提升。上半年全资子公司无双科技技术上完成SaaS 云与搜索引擎各个营销产品数据无缝对接,实现产品附加值提升,进一步提升了公司云服务整体市场竞争力。 IDC 建设持续推进,研发实力上升。2017 年上半年,公司IDC 及其增值服务收入3.92 亿元,同比增长29.72%;其中中金云网贡献营收2.85 亿元,实现净利润9769.88 万元。公司在建数据中心项目进展顺利,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地部分模块进入运营阶段,燕郊光环云谷二期项目部分模块完成验收,房山绿色云计算基地项目持续建设。上半年全资子公司中金云网研发的数据中心绿色节能改造项目、云计算平台运维系统2.0 版本及互联网流量矩阵项目2.0 进展顺利降低了公司数据中心运营成本,实现收入进一步增长。 盈利预测及投资建议:预计公司17 年-19 年营收分别为38.03 亿元、60.69 亿元和86.69 亿元,归母净利润分别为4.90 亿元、6.52 亿元和8.10 亿元,EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.56 元,当前股价对应的动态PE 为38 倍、29 倍和23 倍,维持“买入”评级。 风险提示:云计算业务发展不及预期;数据中心建设不及预期。
光环新网 计算机行业 2017-08-29 12.90 -- -- 15.38 19.22%
15.98 23.88% -- 详细
产能释放推动IDC业绩增长:公司具有多年的IDC业务运营经验,并通过自建、并购、共建方式推动数据中心的布局,服务能力已达到国际先进水平。公司2017年上半年IDC及增值服务收入3.91亿元,同比增长29.72%,实现高速稳定增长。我们预计公司2017 年可新增提供服务的机柜6000 个,当前在建机柜的运营产能将在2017年-2020 年逐步释放,现投入项目全部达产后,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力,在北京、上海、河北等地拥有多处高品质的数据中心,能够充分满足全国云计算用户的各层次需求。目前,燕郊光环云谷二期项目部分模块已经完成验收工作,房山绿色云计算基地项目持续建设,公司业务规模保持持续增长。 云计算业务发展迅速:2017年上半年,公司在云计算业务收入达12.43亿元,同比增长高达285.22%,是公司的核心竞争力。通过光环云和AWS两大平台,公司可满足不同层次客户对云计算产品组合和配套服务的需求。光环在国内的持续拓展以及公司全资子公司无双科技和中金云网在SaaS云服务的成功技术研发均帮助提升了上市公司在云计算市场的市场占有率以及竞争力。随着公司云计算业务的持续推进,未来的业绩将依旧保持高速增长。 持续研发投入,布局混合云:公司上半年研发投入4388万元,同比增长216.5%。主要投入混合云应用领域研发,在数据备份、应用切换、业务迁移等混合云应用方向的研发项目顺利进行。公司全资子公司无双科技在技术上已完全实现SaaS云与搜索引擎各个营销品的数据无缝对接,为客户提供更高粘性与附加值的技术解决方案。 盈利预测与投资建议 我们维持公司2017-2019年净利润4.50亿,6.53亿,7.97亿,对应EPS为0.31,0.45,0.55元,对应41,28,23倍PE。维持公司“买入”评级。 风险提示 云计算产业政策变化。
光环新网 计算机行业 2017-08-28 12.51 16.17 9.26% 15.38 22.94%
15.98 27.74% -- 详细
事件:光环新网于8月24日晚发布2017年半年度报告,报告期公司在有效整合并购重组公司的同时,积极推动IDC 项目建设、大力推广云计算服务,实现营业收入18.04亿元,同比增长115.32%;归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,同比增长58.37%,符合市场预期。 2017年中报业绩符合预期,云计算、IDC 及增值服务保持增长势头。光环新网在2017年1-6月内公司业务运营平稳,受益于云计算及其相关服务和 IDC及其增值服务继续保持增长势头,其中云计算及其相关服务收入较上年同期增长 285.22%。2016年完成收购的中金云网和无双科技在报告期内得到公司大力支持,整合效果良好、均达到业绩增长预期。 云计算业务增长速度超预期,加大研发投入催生新的利润增长点。公司2016年的云计算业务的发展态势就大大超出预期,2017年上半年业务继续高速增长,实现收入12.43亿元。目前云计算业务收入大致可划分为亚马逊AWS、SaaS、私有云、云增值服务四部分,引入亚马逊公有云业务,构成云计算营收的重要组成部分;收购的无双科技补充公司SaaS 业务;与UnitedStack有云共同出资成立光环有云,为企业客户提供AWS 公有云与OpenStack 私有云相结合的混合云服务,开拓公有云增值服务市场。同时,2017年上半年公司研发投入同比增长216.50%,投向公有云和混合云的产品研发,助推云计算业务发展。 加速建设数据中心建设、升级、投产,夯实基础业务。公司具有十几年的IDC业务运营经验,并与时俱进提高技术、服务水平。公司通过自建、并购、共建方式推动数据中心的布局。从区位上看,数据中心以北京及其周边为主,同时覆盖上海。报告期内,上海绿色云计算基地项目、科信盛彩亦庄绿色云计算基地项目部分模块已经进入运营阶段,燕郊光环云谷二期项目部分模块已经完成验收工作,房山绿色云计算基地项目进展顺利,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过40000个机柜的服务能力,充分满足全国云计算用户的各层次需求。 通过对外合作与收购,驱动营收规模扩大、结构优化。2016年下半年公司与亚马逊签订协议,得到授权在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术及相关服务。 AWS 是全球最大的公有云公司,将助力公司完善云计算业务体系,扩大市场份额。此外,公司在2016年上半年收购获得中金云网、无双科技的全部股权,两个收购标的均超额完成了2016年的业绩承诺。以上动作均有助于公司在IDC 业务转型、发展云计算业务,清晰主营业务。
光环新网 计算机行业 2017-08-28 12.51 -- -- 15.38 22.94%
15.98 27.74% -- 详细
事件。 8月24日晚公司发布2017年半年报,上半年实现营收18.04亿元,同比增长115.32%;实现归属于上市公司股东净利润为2.09亿元,同比增长58.37%。 简评。 云计算行业高增长带动优质IDC需求,酒仙桥、燕郊二期、上海嘉定数据中心上架率逐步提升,IDC收入毛利率稳步增长。由于中国市场公有云市场、移动互联网应用的高速发展,北上广深对优质第三方IDC数据中心需求量仍然旺盛。公司年初规划新增的三个IDC机房酒仙桥二期、燕郊二期和上海嘉定目前上架率稳步提升中,因此公司IDC整体毛利率也随上架率提升而得到提升,预计到年底三个新数据中心能为公司新增5000个左右上架机柜,使母公司IDC收入和利稳步增长。 无双科技、中金云网半年业绩靓丽,预计全年能略超业绩承诺。中金云网2017年上半年实现归母净利润9770万净利润,同比增长59%,由于中金云网客户为多为金融央企、国企客户,业绩有一定季节性波动,预计下半年利润增速将高于上半年,所以预计中金云网全年能略超业绩承诺2.1亿净利润。 无双科技2017年上半年实现净利润同比增长27%。相比去年分别多并表1个月和2个月,因此上半年同比为母公司贡献收入、利润增加较多。 牌照压力下AWS云计算收入增长速度放缓。8月17日阿里云发布FY18Q1的财报,单季度实现营收24.31亿元,同比增长96%,付费用户破百万,预计全年能实现营收超过100亿,中国公有云市场也到了从互联网公司逐步向金融、能源、医疗、教育等传统行业渗透的拐点。AWS作为世界云计算龙头,单季度营收超过40亿美金,保持42%的高增长,但在中国一直受到云计算牌照的限制,今年以来增速放缓,未来云计算牌照的真正落地能推动公司公有云收入的快速增长。 投资建议:公司新增IDC稳步推进,全年IDC利润有望保持50%以上增长。同时AWS云计算牌照未来有望落地,推动公司云计算收入、利润高增长。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.38亿元,请投资者重点关注。
光环新网 计算机行业 2017-07-24 11.39 7.25 -- 13.75 20.72%
15.98 40.30% -- 详细
1.业绩快速增长,基本符合预期。 公司上半年营业收入约为17.59 亿元,同比增长约110%,归母净利润中值为2.05 亿元,同比增长54.89%,基本符合预期。公司业绩的增长主要来源于上半年机柜产能的不断释放和云计算的不断发展。 2. IDC 产能持续释放,推动业绩增长。 我们预计公司2017 年新增自建机柜约6000 个(除去中金云网),其中酒仙桥新增约1600 个、燕郊新增约2000 个(已建成1400 个,剩余600个视客户情况再考虑投产)、上海嘉定新增约2000 个,其中燕郊的机柜用于AWS 云计算,我们预计酒仙桥和上海共3600 个机柜2017 年新增净利润为5000-7000 万元。 太和桥为大股东和公司共同控股,拥有约6000 个机柜,公司计划于2017年注入上市,同时房山数据中心在建机柜约12000 个,将于2018 年底开始部分投产,2019 年开始正式投产运营,是未来公司IDC 产能扩张的重要储备。不考虑并购预期,公司2017-2018 年自建机柜每年预计新增6000 个。随着IDC 产能的不断释放,公司将拥有超过 4 万个机柜,产值将超过40 亿元。 3. 云计算快速成长,静待云计算牌照落地。 公司积极布局云计算生态圈,目前云计算业务包括AWS 云计算、光环有云云增值服务、无双科技SAAS 云、中金云网私有云和混合云。公司2016年上半年云计算及其相关服务收入预计同比增长超280%,我们预计AWS 云计算收入为6-7 亿元,全年国内收入有望超12 亿元。公司目前正在申请云计算的牌照(年底为最后期限),未来随着云计算牌照的落地,公司的云计算业务将呈现迅猛发展的态势,驱动公司业绩实现高速增长。 4.投资建议: 公司作为国内IDC 龙头企业,内生增长确定性强,IDC 业务有望保持50%以上的增速增长;同时未来随着云计算牌照的落地,公司云计算业务有望呈现高速增长的态势。 我们预计公司2017-2019 年净利润为4.52 亿元、7.18 亿元、10.57 亿元,对应PE 为37X、23X、16X,维持推荐评级。 5.风险提示: 公司与AWS 合作不顺利;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。
光环新网 计算机行业 2017-07-20 11.40 -- -- 13.19 15.70%
15.98 40.18% -- 详细
自建IDC项目陆续进入投产期,内生增长步入快车道 。 自2016 年底至今年上半年,公司酒仙桥、燕郊二期、上海嘉定等IDC 项目陆续投产,新增机柜超过4000 个,公司自建机柜超过8000 个,实现翻倍,加上子公司中金云网约8000 个机柜,公司合计自建机柜数超过1.6 万个,成为国内规模最大的第三方中立IDC 服务商之一。由于公司14 年、15 年投产项目很少,最近两年业绩高速增长主要得益于外延并购, 但随着新建IDC项目陆续进入投产期,未来五年内每年将向市场新投放机柜5-6千个,公司的内生增长步入快车道。 AWS 北京区“唯一”运营方,业绩受益于AWS业务快速发展 2016 年8 月,公司与AWS 签订合作协议,负责运营AWS 北京区的基础设施和云服务平台,并承担AWS 销售、运维等工作。据工信部最新发布的《云计算三年行动纲要》,2015 年国内云计算市场规模达到1500 亿元,未来三年的复合增速将超过30%。国内云计算龙头阿里云营收更是连续7 个季度保持三位数的增长(阿里云16 年实现收入55.66亿元,同比增长138%),可见国内云计算市场如火如荼。 AWS 在中国的业务也保持快速发展。我们调研了解到,去年四季度AWS 中国区的收入环比增速达到10%,单月营收接近1亿元。公司从AWS 获得的收入主要来自基础设施和增值服务两部分,我们保守预测AWS 业务今年将增厚公司收入约12 亿元,增厚公司净利润约5-6 千万元。 IDC行业格局发生变化,具有规模优势企业方能最终胜出 2013 年,随着政府对IDC 行业管制逐渐放开,众多企业看到IDC 行业高毛利,纷纷涌入市场,造成了市场局部供给过热的现象。据我们草根调研,2017 年仅北京区域各IDC 服务商计划投放机柜总数接近3 万个,我们认为未来IDC 行业集中度将进一步提高,具有规模优势和经营特色的公司方能胜出,中小IDC厂商将被接管。公司目前自建的机柜体量仅次于鹏博士,项目分布在北京、上海等互联网发达区域,且拥有AWS、阿里、京东等优质客户资源,具有较强的竞争优势。 1、公司上半年各项目投产与销售情况? 上半年预计投产的项目主要包括酒仙桥扩建项目、燕郊二期项目和上海嘉定项目,新增的机柜分别约为1000 个、1300 个和2000 个,今年自建机柜数实现翻倍。目前,大半机柜已经预定出去,乐观估计到今年年底基本完成销售,但是由于客户上架周期在1-1.5 年之间,所以贡献利润还需要时间,预计当年贡献利润体量较小,明年贡献的利润体量较大。 2、公司未来IDC项目的投产进度? 未来4-5 年内,公司计划每年新投产机柜5-6 千个左右,根据公司目前储备的项目,包括公司和大股东共同投资的北京太和桥IDC 项目、上海嘉定二期项目、北京房山项目等,未来投产的机柜数达到4.5-5 万个,届时将成为国内最大的第三方IDC 厂商。去年非公开发行定增29.09 亿元,为房山、嘉定、燕郊等项目奠定了资金基础,同时公司这些储备项目都完成了相关手续办理。当然,公司也会根据市场需求情况,适当调整投放进度。 3、当前IDC市场竞争情况,价格情况? IDC 市场属于重资产行业,前几年毛利水平很高,随着国家对IDC 行业政策的放开,吸引了众多企业进入到这个行业。短期内,市场确实新增了一些供给,对价格造成一定冲击,但16 年和今年上半年来看,价格已经基本趋稳。由于不同功率的机柜租金不同,以5KV 机柜为例,当前市场带电租金约为7-8 万元/年,20M BGP 带宽市场价在6 万左右。 4、未来国内IDC行业发展趋势? 中国目前IDC 行业还是以运营商为主导,存量IDC 之中,运营商的机柜占到市场约70%以上。第三方IDC 厂商以网络中立、定制化服务等优势有一定立足之地。未来国内第三 5、如何看待偏远地区IDC的发展前景? IDC 行业是个高耗能行业,在北京、上海等一线城市,电力、土地等资源有限且昂贵,国家鼓励一些企业去偏远地区发展IDC,符合国家战略方针。美国市场,约60%IDC 分布在边远地区(如凤凰城等),因为美国网络相对比较发达。但是国内边远地区面临网络资源匮乏、运维人才不足等问题,还需要时间发展。从应用角度来讲,中心城区和边远地区的IDC 都不可少,中心城区主要用于热数据的存储,边远地区用于冷数据存储,各有优势。 6、公司与AWS的合作分成模式及AWS 最新进展? 目前AWS 在国内暂未盈利,谈不上盈利分成,但是公司为AWS 提供的基础资源都是按照市场价结算,加上公司提供的一些增值业务,保障公司在合作初期有一定利润空间。AWS 本地化改造已经基本全部完成,最近在上新的产品。受政策限制,今年没有做更多新用户拓展,但会做一些技术推广。政策方面正在跟工信部沟通,乐观估计在今年年底前落地。 7、国家对于外资云计算企业的管理方法? 去年国家出台政策,将云计算归为电信增值业务管理范畴,参照增值电信业务进行管理。在国内,通用的管理条例要求数据对海外隔离,而且能做到可管可控,但现在没有一个明确的检测标准,这个标准相关机构正在制定过程中,一旦定了,亚马逊会按要求规定调整,并经过工信部相关部门验收。 8、AWS 在国内收入增速情况? 去年四季度,与亚马逊签订运营协议之后,用户需求增长很快,单月环比增速达到10%,但受政策限制,今年没有拓展新用户,所以基本维持在去年收入水平,参照去年,单月营收预计在1亿元左右。 9、AWS 宁夏数据中心进展? 亚马逊在宁夏投资了三个数据中心,分别位于中卫工业园、迎水桥和宣和寺子口三个地方。目前在16 年均完成建设,但是由于相关监管政策仍未落地,宁夏数据中心仍未开展运营。上市公司在宁夏也成立了子公司,会尽力争取AWS 在宁夏IDC 的运营权。 看好公司在IDC领域的领先地位,首次给予“增持”评级 我们看好公司在互联网基础设备领域的领先地位,以及公司从重资产向轻资产转型的发展战略,预计公司17-19 年营业收入分别为38.32/50.88/66.36 亿元,归母净利润分别为4.47/6.30/8.60 亿元,当前股价对应的动态PE 分别为41/30/22 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
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事件:光环新网于7月5日晚发布2017年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润1.9~2.2亿元,同比增长43.56%~66.23%,符合市场预期。 2017年中报业绩预增符合预期,云计算、IDC及增值服务保持上升势头。光环新网在2017年1-6月内公司业务运营平稳,公司2016年完成收购的中金云网和无双科技在报告期内均达到业绩增长预期。营业收入预计较上年同期增长约110%,其中云计算及其相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长势头,云计算及其相关服务收入预计较上年同期增长约280%以上。 加速建设数据中心建设、升级、投产,为公司拓展业务夯实基础。公司具有十几年的IDC业务运营经验,并与时俱进提高技术、服务水平。公司通过自建、并购、共建方式推动数据中心的布局。从区位上看,数据中心以北京及其周边为主,同时覆盖上海。预计公司2017年可新增提供服务的机柜6000个;当前在建机柜的运营产能将在2017年-2020年逐步释放。 云计算业务规模爆炸性增长,提供持续发展动力。公司2016年的云计算业务的发展态势大大超出预期。12.32亿元的云计算业务收入大致可划分为亚马逊AWS、SaaS、私有云、云增值服务四部分,引入亚马逊公有云业务,构成云计算营收的重要组成部分;收购的无双科技补充公司SaaS业务;与UnitedStack有云共同出资成立光环有云,为企业客户提供AWS公有云与OpenStack私有云相结合的混合云服务,开拓公有云增值服务市场。 通过对外合作与收购,驱动营收规模扩大、结构优化。2016年下半年公司与亚马逊签订协议,得到授权在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术及相关服务。AWS是全球最大的公有云公司,将助力公司完善云计算业务体系,扩大市场份额。此外,公司在2016年上半年收购获得中金云网、无双科技的全部股权,两个收购标的均超额完成了2016年的业绩承诺。以上动作均有助于公司在IDC业务转型、发展云计算业务,清晰主营业务。 维持“买入”评级。我们预计公司2017~2019年营业收入分别为36.42亿元(+57.16%)、52.04亿元(+42.89%)、69.38亿元(+33.31%),归属于公司股东的净利润分别为4.79亿元、6.69亿元和7.91亿元,EPS分别为0.33/0.46/0.55元。公司收购中金云网、无双科技换股价12.21元/股,具备较高的安全边际。参考可比公司平均PEG=1.2,以及公司未来2年复合年增速41%,给予2017年51x、2018年35xPE,对应目标价16.24元,给予“买入”评级。
光环新网 计算机行业 2017-07-10 13.45 -- -- 13.39 -0.45%
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事件: 公司发布半年度业绩预告,业绩比上年同期增长43.56%-66.23%,盈利19,000万元-22,000万元,其中收入增长超过110%,云计算及其相关服务收入预计较上年同期增长约280%以上。中金云网无双科技报告期内均达到业绩增长预期。 评论: 业绩增长符合预期,IDC仍是主要驱动力,云计算业务加速成长。 公司上半年实现1.9-2亿元收入,同比增长43%-66%,业绩符合预期。我们预计,IDC业务(含中金云网)贡献占比超过8成,但同时云计算业务加速成长,AWS业务收入预计在6-7亿元,整体云计算收入同比增长超过280%,业绩贡献已接近2成。 IDC新机柜扩张顺利,下半增速有望加快,全年业绩确定性高。 目前公司今年新扩建6000机柜已经顺利完成建设,真处于上架过程,我们判断到今年年底,上架机柜有望超过7成,后续随着上架率的提升,IDC业务的收入规模和盈利能力都将进一步提升,从全年角度业绩确定性高。 IDC和云计算的稀缺龙头,静待云服务牌照落地。 光环新网作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业,我们看好其未来持续和确定性的成长,未来规模化、集中化趋势下,具备较大发展空间,公司拥有超过4万个机柜的服务能力,未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值,为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司正在积极申请云服务牌照(规定年底为时限),随着牌照落地,公司云计算成长空间将真正打开。我们预计公司17-18年EPS为0.35元/0.52元,对应当前股价PE为38x和26x,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IDC建设进度放缓,AWS合作业务推进低于预期,市场竞争加剧。
光环新网 计算机行业 2017-06-30 13.58 16.00 8.11% 13.93 2.58%
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投资逻辑 一线城市基础资源明显,产能释放推动IDC业绩增长:光环新网是业界领先的互联网数据中心服务商,公司拥有北京、上海等一线互联网交换节点城市基础资源,分布区位优势明显,毛利率领先行业内竞争企业。我们预计,2017年公司自建机柜总数有望超过6000个,未来3-5年公司将拥有接近4万台机柜分布在北京、上海等地,有望推动IDC业绩快速增长。同时我们预测,公司IDC及其增值服务(包括中金云网)2017年收入有望达到近10亿元。 公司获得亚马逊AWS运营授权,占据云计算风口:云计算作为移动互联网、物联网、大数据、智能硬件和工业4.0等新兴方向的底层支撑,近年来发展迅速。根据中国信通院预测,2018年国内云计算市场规模有望达540亿。在阿里云过去7个季度营收增速都保持100%以上的情况下,我们预测,未来三年国内公有云市场维持100%以上高增长。亚马逊将AWS中国区(北京)的经营权交给光环新网,AWS中国区(北京)的收入将迅猛增长,依托AWS,我们预测,公司2017年云计算收入有望达到18亿,2018年有望超过30亿。 合作与收购优化营收结构:公司收购中金云网切入细分金融IDC领域,在2016年实现净利润1.5亿元,超额完成业绩承诺。中金云网2017、2018年承诺净利润2.1亿元、2.9亿元。同时,公司通过并购打造云计算生态圈,通过合作不断扩大数据中心规模,与亚马逊AWS深度绑定大力布局云服务;公司通过收购无双科技切入SaaS云计算领域,无双科技2017年承诺净利润5915万元;通过与UnitedStack合作成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。 投资建议 我们认为公司作为IDC行业龙头标的,内生增长性强。预计产能释放带动公司今明两年近40%的净利润复合增速,给予公司“买入”评级,目标价16元。 估值 预期公司2017-2019年净利润4.50亿,6.53亿,7.97亿,对应EPS为0.31,0.45,0.55元,对应43,30,25倍PE。 风险提示 IDC行业竞争加剧; 定增解禁风险; 云计算产业政策变化。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名