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光环新网 计算机行业 2018-04-05 17.81 21.32 36.40% 19.17 7.64% -- 19.17 7.64% -- 详细
领先的第三方IDC服务商,经营质量处于行业前列:2012年-2015年各个年度公司的经营业绩增速均领先北京地区行业平均水平。与主要竞争对手万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港等上市公司的毛利率相比,公司的毛利率处于领先水平,显著高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。根据公司网站以及发布的公告数据,在不统计中金云网机架资源的情况下,公司共拥有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛相比,公司的机架资源处于领先水平。 国内IDC服务市场高速增长,公司有望分享发展红利:根据IDC圈发布的预测数据,2017年-2019年中国IDC服务市场将保持38%的年均增长速率,预计到2019年将达到1862.5亿元。同比2016年,新增市场规模超过1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占据了IDC服务市场的绝大部分份额,占比约78.5%。因此,我们认为IDC服务市场主要集中在北京、上海、广州和深圳等一线城市。但是从政策来看,国家不鼓励在北上广深发展大型数据中心,在这几个城市建设大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因此,北上广深IDC基础资源更加珍贵。公司在北京和上海基础资源布局使得公司有望分享行业发展带来的红利。 投资建议:我们预测,2018年-2020年公司将实现归母净利润:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS分别为0.52元、0.82元和1.24元。对比同行业公司估值,给予公司2018年41倍的PE估值,6个月目标价21.32元。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示: 1、若机架建设进度不及预期,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。 2、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的IaaS业务收入将不及预期。 3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。
光环新网 计算机行业 2018-03-28 16.70 17.85 14.20% 19.17 14.79%
19.17 14.79% -- 详细
第三方数据中心龙头,云业务即将腾飞 市场普遍认为公司仍然属于传统数据中心厂商,云计算业务发展具有不确定性,我们认为公司作为第三方数据中心龙头,与AWS强强联合,将享受国内云计算行业高速发展红利,云计算业务有望进入加速期。与众不同的逻辑有:1、公司作为第三方数据中心龙头,拥有一线城市IDC稀缺资源;2、AWS技术全面领先,光环与AWS强强联合拓展国内云计算市场,预计18-20年收入复合增速约86.4%;3、公司云生态布局完善,满足不同层次客户需求。我们预计公司18-20年净利润分别为7.31/10.73/15.78亿元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.85-20.40元。 第三方数据中心龙头,拥有一线城市IDC稀缺资源 基于带宽、延时、运维及地理位置等因素,IDC下游大客户(互联网/金融)机房选址优先选择一线城市,外加一线城市因为能耗及环保因素限制扩建IDC机房,一线城市IDC机房具有一定稀缺性。光环作为第三方数据中心龙头,机房主要分布在北京和上海,运维能力突出,通过自建及并购完成全国业务布局,近几年营收及毛利率呈上升趋势,预计18-20年每年新增7-8千个机柜,到2020年机柜数接近5万个。 强强联合拓展国内云计算市场,预计18-20年收入复合增速约86.4% 自15年开始运营AWS数据中心业务,到17年底云计算牌照正式落地,公司正在慢慢从数据中心厂商向云计算服务厂商转型。合作方AWS作为全球最大公有云服务厂商,在技术方面全面领先国内BAT等厂商,AWS强大的公有云生态体系为客户提供多层次服务。我们认为公司与AWS属于强强联合,多年的合作经验使得双方不需要经历磨合期,可以更快更好地为国内客户提供优质的云服务,预计18-20年收入复合增速约86.4%。 公司云生态布局完善,满足不同层次客户需求 在IaaS和PaaS层面,光环新网依托AWS强大的公有云平台为国内客户提供高可靠云计算服务;在SaaS层面,公司通过收购无双科技能为客户提供较好的互联网搜索营销SaaS服务;在增值服务方面,光环有云作为AWS-APN合作伙伴,能为客户提供基于AWS的端到端混合云解决方案,帮助客户更加快速地完成上云过程。综上所述,公司云生态布局完善,可满足不同层次客户对云计算产品组合和配套服务的需求。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.85-20.40元 公司作为第三方数据中心龙头,云牌照落地后,AWS云业务或迎来高增长。我们预计18-20年的EPS分别为0.51/0.74/1.09元。公司最新收盘价对应2018-2020年PE分别为32/22/15x。参考同行业上市公司2018年平均PE 30x,考虑AWS为全球第一大公有云厂商,给予一定估值溢价,我们给予公司2018年35-40x目标PE,对应目标价17.85-20.40元。 风险提示:IDC机房建设及销售不及预期;AWS中国区业务拓展不及预期;SaaS及云增值服务业绩不及预期。
光环新网 计算机行业 2018-03-23 17.32 -- -- 19.17 10.68%
19.17 10.68% -- 详细
光环新网是国内规模最大的第三方中立IDC服务商之一,近年来随着自建IDC项目的陆续投产,公司内生增长步入快车道;同时作为国际云计算巨头亚马逊AWS北京区运营商,云牌照落地后,业绩有望受益于AWS业务的快速发展;我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位,以及向云计算轻资产转型的发展战略。预计公司2018-2020年营业收入分别为67/104/143亿元,归母净利润分别为6.9/10.2/13.8亿元,同比增速为58%/49%/35%,当前股价对应动态PE为37/25/18倍,维持“买入”评级,建议重点关注:
光环新网 计算机行业 2018-03-21 15.96 18.20 16.44% 19.17 20.11%
19.17 20.11% -- 详细
事件: 公司年报披露2017年营业收入为40.78亿,同比增长75.92%。归属于上市公司股东的净利润为4.36亿,同比增长30.05%。 核心观点 2017年营业收入同比增长76%,2018年一季度继续保持高速增长。2017年公司云计算业务同比增长133.11%,营业收入达到28.71亿,其中无双科技SaaS业务14.0亿,云计算AWS业务14.71亿。IDC及其增值服务实现营收8.74亿,同比增长25%。公司2016年度收购的北京无双科技,2017年实现净利润0.84亿,连续3年(2015年-2017年)高质量完成业绩承诺。同时公司披露2018年一季度公司业绩将继续保持高增长,一季度归属于上市公司股东的净利润预计较上年同期增长51.47%至74.78%。 云牌照落地,云计算业务有望继续迎来翻倍式增长。2017年11月13日公司公告将不超过20亿收购亚马逊北京区域固定资产,2017年完成首批采购8.46亿元设备,收购完成后光环新网将由提供IDC机柜升级为提供AWS中国运营的硬件、能源、带宽等基础设施。17年12月23日正式获得云服务牌照,目前国内公有云市场已进入高速增长阶段,2017H1国内公有云IaaS市场整体规模超过10亿美元,同比去年增长近七成。AWS先发优势明显,目前全球市场份额高达45%,公司通过和AWS的合作,2018年开启大规模推广,云计算业务有望进入翻倍式增长时期。 机柜数量稳步增长,2018年将为公司提供业绩保障。2016年公司横向收购中金云网,2017年实现扣非后净利润2.2亿,2018年业绩承诺实现2.9亿;2017年自建近7000个机柜,预计今年上半年将出租完成,开始贡献增量业绩;2018年收购科信盛彩数据中心8100个机柜,同时业绩承诺2018-2020年实现扣非后净利润0.9/1.2/1.6亿,同时积极建设房山数据中心1.2万个机柜,数量有望达到4-5万个,成为国内第三方IDC龙头,将为公司提供稳定业绩保障。 盈利预测与建议:公司云牌照落地,同时公司通过自建和收购扩大数据中心,未来几年有望达到4-5万个左右规模。我们预计公司在2018-2020年归母净利润分别为7.64/10.95/14.4亿,对应的PE分别为24/17/13,维持“强烈推荐”评级。
光环新网 计算机行业 2018-03-21 15.96 17.50 11.96% 19.17 20.11%
19.17 20.11% -- 详细
事件:公司公告2017年年报,全年实现营收40.77亿元,同比增长75.92%;归母净利润4.36亿元,同比增长30.05%。同时预告2018年一季度净利润将达到1.3亿~1.5亿,同比增长56%~80%。 业绩符合预期,云计算业务占比持续提升 公司全年营收同比增长75.92%,净利润增速30.05%,处于业绩预告区间中位,符合预期。若扣除政府补贴等非经常性损益的影响,公司净利润同比增长47.12%;业绩高速增长主要源于云计算业务增速迅猛,云计算服务全年收入占比提升至70%以上。年报内子公司中金云网和无双科技年内顺利完成业绩承诺,合计贡献净利润3.03亿元,大幅增厚公司业绩。另外,公司一季报预告符合预期,良好开端奠定全年高增长基础。 综合毛利率下行,业务快速拓展致销售费用显著提升 公司2017年综合毛利率为20.83%,较2016年毛利率下降近7个百分点。综合毛利率下滑主要由于公司云计算业务处于前期布局阶段,目前仍以提高云计算覆盖率及市场占有率为主。同时,产能和规模的扩张带来各项成本的增加在一定程度拉低整体毛利率。费用方面,公司全年销售、管理和财务费用分别同比增长131.65%、8.47%和6.75%。其中,销售费用增长主要由于加大云计算布局所致。随着云计算及增值业务的成熟,我们看好公司在完成初期用户规模积累后逐步提升盈利水平。 IDC业务持续拓展,云计算高速成长空间打开 公司自有IDC业务持续拓展,现有机柜数约达2.3万个;收购科信盛彩85%股权事项有望于2018年下半年并表,预计给公司新增机柜数达到8100个,到2018年底上架率有望达到90%以上。公司于2017年底公告拟购买亚马逊云服务相关资产,并且获得工信部颁发的《增值电信业务经营许可证》,牌照的正式落地和首批亚马逊资产收购完成进一步消除公司在拓展云计算业务的政策制约,打开公司云计算高速成长的空间。 上调至“买入”评级 我们维持公司18~19年EPS分别为0.50/0.64元,并预测公司20年EPS为0.83元。考虑到停牌期间公司云服务牌照落地和首期收购亚马逊云服务资产顺利完成,我们看好公司云计算布局,上调公司评级至“买入”。 风险提示:政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险
光环新网 计算机行业 2018-03-21 15.96 17.00 8.77% 19.17 20.11%
19.17 20.11% -- 详细
业绩符合预期,云计算业务翻倍发展。2017年公司实现营业收入40.77亿元,同比增长75.92%,其中,云计算及其相关服务收入28.7亿元,同比增长133%,占比超过70%;IDC及其增值服务收入8.8亿,同比增长25%,归属于上市公司股东净利润达4.36亿元,同比增长30.05%;预告一季报业绩营业收入同比增长超过50%,净利润同比增长51.47%-74.78%。业绩符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。 云计算牌照落地,AWS相关业务加速发展。2017年12月22日公司公告拿到云计算牌照,亚马逊AWS中国(北京)区域云计算服务正式展开。AWS云计算2017年达到14-15亿元,单用户ARPU值年均超100万元。预计获得牌照后AWS云计算全国技术推广正在逐步展开,未来三年有望迎来高速增长期。 IDC产能逐步释放,带动业绩稳定增长。2017年公司拥有机柜超2.3万个,其中燕郊IDC机柜主要用于AWS云计算。公司已经公告11.5亿收购科信盛彩(太和桥IDC,2018年业绩承诺9210万元),预计于2018年上半年完成并购。随着IDC产能的不断释放,2020年公司机柜有望达5万个,产值将超过40亿元。2017年公司IDC及增值服务毛利率为55.18%,处于行业较高水平,随着IDC产能的不断释放,公司的规模效应有望进一步显现,带动业务稳定增长。 盈利预测及投资建议:公司是国内IDC龙头企业,内生增长确定性强,IDC业务有望持续高速增长。随着云牌照的落地,公司AWS云计算业务正式得以开展,中长期我们看好公司云计算业务在国内的高速发展。暂时不考虑科信盛彩并表,预计公司2018年-2020年营收分别为60.83亿元、87.75亿元和120.76亿元,归母净利润分别为7.13亿元、10.11亿元和13.25亿元,EPS分别为0.49元、0.70元和0.92元,当前股价对应的动态PE为27倍、19倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:云计算业务发展不及预期;数据中心建设不及预期。
光环新网 计算机行业 2018-03-21 15.96 -- -- 19.17 20.11%
19.17 20.11% -- 详细
1.业绩符合预期,IDC和云计算为业绩增长主要驱动力 分业务来看,公司2017年IDC及其增值服务实现营业收入8.74亿元,同比增长25%,并且毛利率提高2.69%达55.18%,其中自建IDC收入约为3.34亿元,中金云网IDC收入约为5.4亿元;IDC运营管理服务实现营业收入2.04亿元;云计算实现营业收入为28.71亿元,同比增长133%,其中AWS云计算收入约超14亿元,同比增长超180%,无双科技收入约为13.3亿元,同比增长超99%,中金云网私有云收入约为0.5亿元,同比增长超60%;宽带接入服务实现营业收入0.63亿元,同比增长10%。 从单季度来看,2017年Q4实现营业收入11.81亿元,环比增长8%,同比增长39%,实现归母净利润1.11亿元,同比下滑9.9%,主要是由于公司2016年Q4取得房绿色云计算基地政府补助0.5亿元,剔除政府补助,2017年Q4净利润同比增长52%。 根据2018年一季度业绩预告,2018年Q1公司云计算业务营业收入同比增长超60%;2018Q1净利润中值为1.35亿元,同比增长57%;中金云网达到业绩增长预期;无双科技收入同比增长超60%,在连续3年(2015年-2017年)完成业绩承诺后,业绩未出现下滑趋势;公司拟向亚马逊通技术服务(北京)有限公司购买不超过20亿元的基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产,2017年公司已首批采购8.46亿元(不含税)设备。 2.购买亚马逊云服务相关资产和云牌照落地,云计算业务扬帆起航 公司于2017年11月13日公告拟通过分期付款的方式以不超过人民币20亿元向亚马逊购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备)。根据国家相关政策法规,公司和亚马逊AWS的合作必须要实现资产的本地化运营,购买亚马逊资产使得公司运营AWS云服务进一步符合监管单位的要求,并进一步提高公司运营的AWS云服务的安全性与服务品质。 公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照,公司运营的AWS中国(北京)区域业务得以正式开展。在云牌照拿到以前,公司AWS云计算业务有近千家客户,其中本土企业占比超80%,其余约20%为外企客户,我们预期AWS云计算2017年全年收入有望达14-15亿元,则AWS云计算ARPU值超100万元/年,目前AWS云计算全国技术推广正在逐步展开,有望打开国内万亿级云市场大门。 3.并购增强IDC业务,IDC业务保持高成长 公司于2018年2月2日发布预案,拟以11.48亿元收购科信盛彩85%的股权,其中股份对价发行价格为12.06元/股,总金额为5.81亿元,现金对价为5.67亿元。本次发行股份募集资金总额不超过5.81亿元,用于支付本次交易的现金对价。业绩承诺方承诺2018-2020年标的公司所对应的每年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于0.92亿元、1.24亿元、1.61亿元。科信盛彩IDC建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。本次交易完成后,科信盛彩将成为上市公司全资子公司,料将明显提升增强公司的区域竞争力和市场占有率。 我们预计公司2017年共拥有机柜约2.3万个,其中自建机柜超1万个,在自建机柜中,我们预计2017年上电收费的自建机柜约4000个,为公司创造约8000万净利润,预计2018-2020年每年新增上电收费机柜约6000-7000个,每年为公司新增约1亿净利润;目前公司规划机柜约5万个,随着机柜上架率的不断提升,有望驱动公司业绩快速增长。 4.投资建议 公司为国内IDC龙头企业,通过并购科信盛彩IDC有望进一步加强公司的IDC业务盈利能力,IDC业务有望保持50%以上的增速增长;随着云牌照的落地,公司AWS云计算业务正式得以开展,中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。 由于对于公司上电运营机柜数量测算变动,我们修改盈利预测,我们预计公司2018-2020年净利润分别为7.54亿元(科信盛彩半年并表)、10.62亿元、12.97亿元,考虑到增发收购科信盛彩和募集配套融资,预计2018-2020年摊薄后的EPS分别为0.49元、0.69元、0.84元,对应PE为27倍、19倍、16倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示 与AWS合作不顺利;公司IDC机房交付和销售进度低于预期。
光环新网 计算机行业 2018-03-20 14.51 19.20 22.84% 19.17 32.12%
19.17 32.12% -- 详细
事件:公司于16日晚发布2017年年报,实现营业收入40.77亿元,同比增长75.9%,其中云计算业务收入28.71亿元,同比增长133.10%,占公司总收入的70.42%,云转型成效初现。归母净利润方面,2017年实现归母净利润4.36亿元,同比增长30.15%。此外,公司发布2018年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润1.3~1.5亿,同比增长51.47%~74.78%。综合来看,公司业绩符合预期。 1、公司业绩符合预期,云转型成效初现推动公司营收快速增长。 公司2017年实现营业收入40.77亿元,同比增长75.92%,其中Q4实现营收11.81亿元,同比增长39.05%。全年实现归母净利润4.36亿元,同比增长30.15%,其中Q4实现净利润1.11亿元,同比下降9.97%。收入结构上,全年云计算业务营收28.7亿元,同比增长133.10%,占公司总收入70.42%。其中无双科技营收13.40亿,实现净利润8444万元,完成业绩承诺;AWS业务由于牌照于去年年底才发放,并未扩大经营范围,全年保持稳健增长,预计对应营收15亿左右。IDC及增值服务业务方面,2017年公司新增机柜7000余个,并逐步投入市场,全年该项业务实现营收8.74亿元,同比增长25.27%。此外,公司发布2018年Q1业绩预告,预计实现归母净利润1.3~1.5亿元,同比增长51.47%~74.78%。2018Q1随着公司云计算牌照落地后加速客户拓展以及新增机柜陆续上市,公司营收预计同比增长50%,其中云计算及相关服务收入预计同比增长60%以上。综合来看公司业绩符合预期,云转型成效初现。 2、综合毛利率有所下降,云计算业务加速拓展带来销售费用提升。 毛利率方面,2017年公司综合毛利率为20.83%,同比下降6.79个百分点,收入结构的变化是导致公司毛利率下降的主要原因。其中云计算业务收入占比为70.42%,提升17.28个百分点。分业务来看,云计算业务毛利率为10.19%,同比下降7.26个百分点;IDC及增值服务业务毛利率为55.19%,同比提升2.69个百分点;IDC运营管理服务业务毛利率为16.09%,同比增长10.72个百分点。 费用方面,管理费用略有提升,而运营效率提升带来管理费用率显著下滑,达到5.81%,同比下降3.61个百分点。与此相比,销售费用显著提升,同比增长131.7%,其主要原因在于公司拿到云计算业务牌照后,加速推广相关业务导致广告宣传费用提升,从单季度的数据可以看到2017Q4销售费用显著提升,同公司拿到云计算业务牌照的时间相吻合。 3、IDC为盾,云计算为矛,奠定公司长期成长基础。 移动互联网领域快速发展和云计算技术的广泛应用推动数据存储规模、计算能力以及网络流量的大幅增加并带动IDC市场持续快速增长。根据中国IDC圈测算,2017~2019年中国IDC市场规模将持续上升,预计2019年市场规模达到1900亿元。IDC业务是公司业绩之基,相关业务毛利率超过50%。公司目前在北京、上海、燕郊等核心地区拥有多处高品质的数据中心,截止目前预计公司投入运营的机柜总数达到2.3万个。预计2018年随着太和桥数据中心的并购以及上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期项目等在建项目陆续完工并将进入正式运营状态,公司将新增6000~7000个机柜投入市场,到年底运营机柜总数将达到3万个左右。此外,房山绿色云计算基地陆续完成保证后期公司IDC业务的持续增长,预计2020年公司将一共投放5万个机柜,奠定未来成长基础。 云计算方面,互联网的蓬勃发展推动了云计算技术的发展及市场推广,根据贝恩咨询公司测算,未来全球云计算市场仍将保持高速发展,到2020年全球云计算市场收入将达到3900亿美元。公司于去年年底获得云计算业务牌照,今年公司与AWS和合作有望全面铺开并推动公司云计算业务快速发展。未来公司将有望消化吸收运营AWS的先进云计算技术,大规模拓展基于AWS云计算技术业务的发展及光环云的服务范围。同时,公司将基于现有SaaS业务发展情况,广泛吸纳国内外SaaS云计算领域新技术,大力开拓SaaS业务的市场应用及市场份额,为公司成为国内一流的云计算及互联网业务综合服务提供商奠定基础。 4、投资建议:维持强烈推荐-A评级。 IDC为盾,云转型为矛。IDC业务方面,太和桥机柜的并购以及在建项目的陆续完工奠定公司未来三年业绩增长基础。云计算业务方面,随着牌照落地,公司有望携手AWS加速公司云转型,公司未来增长可期。考虑太和桥机柜(科信盛彩)并表,预计2018~2020年公司实现归母净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿,摊薄后EPS分别为0.48元、0.68元、0.90元,对应当前PE分别为27x、20x、14.7x。考虑到公司未来三年净利润复合增速超过45%以及同行业其他公司估值均在50x以上,考虑PEG<1,给予40xPE,给予公司12个月目标价19.2元,继续强烈推荐,建议复牌后积极参与。 风险提示:市场竞争加剧,机柜扩张不及预期,国内云计算市场开拓低于预期,AWS合作模式出现变化、商誉减值风险、收购科信盛彩股权获证监会审批不通过的风险。
光环新网 计算机行业 2018-03-20 14.51 16.80 7.49% 19.17 32.12%
19.17 32.12% -- 详细
一、业绩符合预期,持续高增长,AWS全年并表致云服务收入增速翻倍 公司发布2017年报及2018一季报业绩预告,业绩持续快速增长:公司2017年实现营业收入40.77亿元,同比增长75.92%;实现归属于上市公司股东净利润为4.36亿元,同比增长30.05%;同时,公司预计2018年第一季度净利润1.3-1.5亿元,同比增长51.47%-74.78%。业绩符合预期,其中中金云网和无双科技均超额完成业绩承诺,同时AWS云服务收入全年并表,公司云服务收入占比70%左右,同比增长130%。 二、获得云服务牌照,正式运营AWS北京区域,云服务实力进一步增强 公司2017年11月公告,与亚马逊签订了《分期资产出售主协议》,公司将以不超过人民币20亿元向亚马逊(北京)购买基于AWS云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备)。这是为了符合国内云服务相关法律规定而采取的购买措施,公司随后于2017年12月公告拿到云服务牌照,自此AWS中国北京区域的云服务正式由公司来运营。 在获取牌照前,光环AWS在国内的云服务属于小范围试用期,累计客户近千个。预计从试用期步入正式运营期后,光环AWS用户有望快速增长。 我们预计光环AWS2018年收入有望取得翻倍达到约30亿元。 三、收购科信盛彩,IDC规模进一步扩大,巩固第三方龙头地位 公司公告拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买科信盛彩85%股权,收购完成后公司将持有其100%股份。此次收购总作价11.48亿元,其中股份对价5.81亿元,收购价格12.06元/股,现金作价5.67亿元。另外,公司拟募集配套资金5.81亿元。科信盛彩承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于0.92、1.24和1.61亿元。 科信盛彩的IDC建设分为二期。可用机房面积共1.63万平方米。目前包括一期1号楼,二期2号楼和3号楼,规划建设标准机柜数量分别为2524个,2466个和3110个,共计8100个。另外根据公司自身IDC规划,酒仙桥、上海嘉定、燕郊的数据中心在2018年将迎来集中的上架期。如果考虑中金云网和科信盛彩的机柜规模,公司将于2019年拥有超4万个机柜资源,进一步巩固国内第三方IDC龙头的地位。 三、盈利预测:由于2018年公司的新增IDC机柜迎来集中上架,另外AWS云服务取得牌照正式运营,暂不考虑科信盛彩85%股权,我们将公司盈利预测由此前预计2017-2019年EPS0.32、0.44、0.60元上调为预计2018-2020年EPS0.48、0.62和0.80元。考虑公司未来三年净利润复合增速超过35%及同行业其他公司平均估值50倍以上,给予2018年PE35X,对应目标价16.8元,维持“增持”评级。 风险提示:收购失败;AWS国内拓展不及预期;IDC上架进度不及预期。
光环新网 计算机行业 2018-03-20 14.51 -- -- 19.17 32.12%
19.17 32.12% -- 详细
公告摘要:(1)公司发布2017年财报及2018年一季报预告,2017年实现营业收入为40.77亿元,较上年同期增75.92%,归属母公司净利润为4.亿元,较上年同期增30.05%。公司预计2018年一季度净利为1.3亿元-1.5亿元,同比增长51%-75%。(2)公司公告拟发行股份和支付现金相结合的方式,11.48亿元收购大股东旗下IDC资产科信盛彩85%股权,收购完成后科信盛彩将成为全资子公司。(3)公司股票将于3月19号复牌。 业绩符合预期,IDC业务保持高增长态势,云计算收入占比达到70%。2017年业绩符合预期,扣非净利润4.32亿元,同比增长47.19%,其中中金云网和无双科技分别实现净利润2.19亿和8444.44万元,均超额完成业绩对赌。分业务看:IDC及增值服务实现营业收入8.74亿元,同比增长25.27%,毛利率同比提升2.69个百分点达到55.18%;其中云计算及其服务收入为28.71亿元,较去年同期增长133.11%,收入占比达到70.42%,云业务包括AWS云计算、无双科技SAAS、光环有云云增值服务、私有云和混合云,云业务收入占比进一步提高,我们预计AWS云全年收入约14亿。公司积极推进IDC全国战略布局,从2017年下半年到2018年上半年陆续有约7000新增机柜投入运营,目前可供出售机柜(包括已收费机柜)总数达2.3万,对2018年业绩形成重要支撑。预计2018Q1营业收入增长超过50%,云计算及服务同比增长60%以上。未来两三年预计公司将每年新增投放约6000-7000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,在IDC方面形成40-50亿的产值,为公司业绩形成强有力的支撑。 收购科信盛彩,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。公司拥有较强的资本运作能力,中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,公司拟11.48亿元收购科信盛彩85%股权。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 云计算牌照落地,扫除政策障碍,承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。为符合国内相关政策法规,公司拟向亚马逊中国购买不超过20亿元的基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产,2017年已首批采购8.46亿元(不含税)设备,从而在中国境内持续稳定地提供并运营基于AWS技术的云服务。公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照,公司运营的AWS中国(北京)区域业务得以正式市场化运营,AWS中国云计算业务有数千家客户,随着政策障碍的扫除,我们预计2018年光环&AWS中国云业务收入有望达到25-30亿人民币。另外,公司投资设立了光环有云,在公有云和混合云方面持续研发,与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接,推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS技术的云服务产品。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。国内公有云龙头阿里云17Q4收入35.99亿元,保持翻倍增长,全年营收累计达112亿元。我们预计未来光环&AWS有望成为国内第二梯队的云服务商,到2020年公司IaaS和云增值服务总收入有望突破百亿元。 投资建议:光环新网IDC布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算牌照落地,承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。随着与全球最大的云计算公司亚马逊AWS的深度合作,公司IDC业务和云计算业务有望受益于国内云计算发展的浪潮,进入高速发展期。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿(备考净利润8.06亿)和10.24亿,对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务受到政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。
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事件:2017年,公司实现营业收入40.77亿元,同比增长75.92%;利润总额为5.1亿元,同比增长30.48%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元,同比增长30.05%。 业绩快速增长,云计算业务加速发展:报告期内,公司通过了行业主管部门的审核,如期获得云服务牌照,业务增长迅猛,实现营收28.71亿元,同比增长133.11%,占全年总收入70.42%。公司向亚马逊通购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产,云计算业务竞争实力进一步增强。同时,公司推出基于亚马逊技术的AWS-DX等多种产品,服务项目丰富化。根据前瞻产业研究院数据,以IaaS、PaaS和SaaS为代表的典型云服务市场,预计2020年将达到1435.3亿美元。公司云计算业务前景广阔。此外,IDC业务实现营收8.74亿元,同比增长25.27%。公司上海嘉定数据中心获得UptimeInstituteT4标准认证,IDC服务能力进一步提升,IDC业务前景广阔。 研发持续突破,未来空间广阔:公司完成混合云数据备份与恢复、大数据存储与分析等应用开发以及数据中心智能化管理系统的研发,数据中心运营服务能力进一步增强。同时,全资子公司中金云网数据中心绿色节能改造项目研发持续推进,节能技术取得进展,节能效果显著,数据中心运营成本降低。云计算平台运维系统2.0版本已完成研发,并已投入使用,云服务平台服务质量和客户体验度进一步提升,运维效率提高。此外,互联网流量矩阵项目2.0已完成研发工作并投入使用,项目支持移动、联通、电信等三大运营商的2G/3G/4G数据流量资源。公司多项目研发持续突破,技术实力进一步增强,未来空间广阔。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.44元和0.60元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:云服务业务进展存在不确定性、IDC市场竞争加剧等。
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估值与评级:看好公司的IDC规模优势、区位优势,以及云计算行业稀缺性,预计2018-2020年净利润为6.3/8.6/10.8亿元(不包含科信盛彩85%股权),对应EPS为0.44/0.6/0.75元,对应当前股价(2018年03月18日)PE为30倍、22倍、18倍; 收购科信盛彩(预计2018年下半年并表)后2018-2020年备考净利润为6.7/9.7/12.2亿元,对应备考EPS为0.45/0.63/0.79元,对应当前股价(2018年03月18日)PE为29倍、21倍、17倍,维持“审慎增持”评级。
光环新网 计算机行业 2018-03-09 14.51 -- -- 19.17 32.12%
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独到见解:本报告认为,光环新网购买亚马逊云服务相关资产,并拿到云计算牌照,使得公司运营的AWS 中国(北京)区域业务得以正式开展,目前AWS 云计算全国技术推广正在逐步展开,未来有望打开国内万亿级云市场大门;公司作为IDC 龙头企业,并购科信盛彩有助于增强IDC 业务,随着IDC 产能的不断释放,公司IDC 业绩有望保持高速增长。 投资要点 1.购买亚马逊云服务相关资产和云牌照落地,云计算业务扬帆起航 公司于2017 年11 月13 日公告拟通过分期付款的方式以不超过人民币20亿元向亚马逊购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT 设备)。根据国家相关政策法规,公司和亚马逊AWS 的合作必须要实现资产的本地化运营,购买亚马逊资产使得公司运营AWS 云服务进一步符合监管单位的要求,并进一步提高公司运营的 AWS 云服务的安全性与服务品质。 公司于2017 年12 月22 日公告拿到云计算牌照,公司运营的AWS 中国(北京)区域业务得以正式开展。在云牌照拿到以前,公司AWS 云计算业务有近千家客户,其中本土企业占比超80%,其余约20%为外企客户,我们预期AWS 云计算2017 年全年收入有望达14-15 亿元,则AWS 云计算ARPU 值超100 万元/年,对比而言,阿里云2017 年收入为111.68 亿元,付费用户为113.7 万,ARPU 值仅为8353 元/年。目前AWS 云计算全国技术推广正在逐步展开,有望打开国内万亿级云市场大门。 2.并购增强IDC 业务,IDC 业务保持高成长 公司于2018 年2 月2 日发布预案,拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买科信盛彩85%的股权,并拟以询价发行的方式发行股份募集配套资金,本次交易完成后,公司将持有科信盛彩100%的股权。本次交易总体作价暂定为11.48 亿元,其中股份对价发行价格为12.06 元/股,发行股票数量为0.48 亿股,股份对价的总金额为5.81 亿元,现金对价为5.67 亿元。本次发行股份募集资金总额不超过5.81 亿元,拟发行的股份数量不超过本次发行前光环新网总股本的20%,用于支付本次交易的现金对价。业绩承诺方承诺2018-2020年标的公司所对应的每年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于0.92 亿元、1.24 亿元、1.61 亿元。 目前北京地区的IDC 已经成为一种稀缺资源,北京市发展改革委等部门于2015 年10 月制定了《北京市新增产业的禁止和限制目录(2015 年版)》,明确规定北京城六区禁止新建和扩建IDC、北京全市禁止新建和扩建IDC(PUE 值在 1.5 以下的云计算IDC 除外)。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95 万平方米,规划标准机柜数量为8100 个。本次 交易完成后,科信盛彩将成为上市公司全资子公司,将明显提升上市公司提供IDC 服务的能力,增强上市公司的区域竞争力和市场占有率。 3.科信盛彩IDC 业务不断发展,盈利能力持续提升 科信盛彩成立于2011 年,主营业务为IDC及其增值服务和出租商业用房业务。 公司IDC 分为二期,可用机房面积为1.63 万平方米,规划建设标准机柜8100个。截至2017 年底,公司IDC 一期1 号楼和二期3 号楼已经基本建成并投入运营,一期1 号楼可用机房面积为0.54 万平方米,规划机柜2524 个,出租率为78.41%,上架率为60.22%;二期3 号楼可用机房面积为0.57 万平方米,规划机柜2466 个,出租率为30.21%,上架率为26.03%;二期的2 号楼正在建设中,可用机房面积0.52 万平方米,规划机柜3110 个。 4.投资建议:公司为国内IDC龙头企业,通过并购科信盛彩IDC有望进一步加强公司的IDC业务盈利能力,IDC 业务有望保持50%以上的增速增长;随着云牌照的落地,公司AWS 云计算业务正式得以开展,中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。 我们预计公司2018-2019 年净利润分别为7.11 亿元(科信盛彩半年并表)、12.83 亿元(科信盛彩全年并表),考虑到增发收购科信盛彩和募集配套融资,预计2018-2019 年摊薄后的EPS 分别为0.46 元、0.83 元,对应PE 为29 倍、16 倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示:本次交易可能暂停、终止或取消的风险;与AWS 合作不顺利;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。
光环新网 计算机行业 2018-03-08 14.51 -- -- 19.17 32.12%
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外资云入华获初步认可,公司17年底正式获得云牌照。2017年下半年微软与世纪互联合作获得云牌照,苹果icloud通过与云上贵州合作进入中国,12月AWS(宁夏区域)正式运营,公司公告将不超过20亿收购亚马逊北京区域固定资产,17年12月23日公司正式获得工信部颁发的云服务牌照,外资云获得初步认可相继进入中国市场。国内公有云市场已进入高速增长阶段,2017H1国内公有云IaaS市场整体规模超过10亿美元,同比去年增长近七成。自2016财年以来,阿里云连续8个季度保持100%的高速增长,17Q2营收达到29.75亿元。同时阿里、腾讯云不断在全球市场扩张,在北美市场建立多个数据中心,我们认为外资云进入中国市场、中国云计算企业全球布局大势所趋,光环云计算牌照落地,云计算业务进入高速增长阶段。 公司运营能力强,毛利高达52%,停牌收购太和桥数据中心,18年IDC机柜将达到3万个。公司作为IDC龙头运营能力强,其高毛利首先源于公司IDC处于北京、上海等一线城市,公司以零售为主,出租价格较高;其次,IDC物业基本为早期收购,其自建数据中心大多通过自有资金,公司资产负债率仅有24%,全行业最低;并且公司白天通过燃气发电,晚上利用电源储能降低电力成本。公司不断通过收购高等级IDC和物业自建扩大IDC规模16年收购中金云网,17年新增酒仙桥二期2300个、光环云谷二期1300、上海嘉定二期3500,近7000个机柜,此次停牌收购太和桥IDC有望再新增8100个机柜,同时公司正在建设房山12000个机柜,未来3年IDC机柜数量有望达到3-4万个,每年为公司新增4-5亿营收。 背靠上市公司平台,低价策略无双科技SaaS业务快速增长。公司16年收购无双科技布局互联网SaaS营销,受益短视频信息流广告大规模增长,2017Q2中国搜索引擎企业收入规模为265.9亿元,创近八个季度以来新高,同比增速为15.6%,环比增速高达20.5%。公司通过低价和返点策略,抢夺市场份额,大力推广无双科技DSP搜索营销,公司前三季度营收超过10亿,同比增长超过100%,全年营收有望达到13-15亿。 盈利预测与建议:看好公司云牌照落地,未来公有云业务有望达到30-50亿规模,同时公司不断通过自建和收购扩大数据中心,未来几年有望达到4-5万个左右规模。我们预计公司在2018-2019年归母净利润分别为7.58/10.36亿,对应的PE分别为25x、18x,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:AWS云业务存在政策风险、IDC机架销售不及预期。
光环新网 计算机行业 2018-03-01 14.51 -- -- 18.76 29.29%
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事项: 公司于2018年2月26日发布2017年度业绩快报,2017年公司实现营业收入40.76亿元,同比增长75.88%,其中,云计算服务收入占全年总收入70%以上,同比增长超130%;归属于上市公司股东净利润达4.36亿元,同比增长30.02%;收购的中金云网和无双科技预期均完成业绩承诺;预计公司首期股票期权激励费用减少当期损益1194.87万元;预计公司非经常性损益约为394.89万元,同比减少约90.52%。 主要观点 1.业绩符合预期,云计算和IDC为业绩增长主要驱动力 根据公司业绩快报,2017年云计算及其相关服务收入超28亿元,同比增速超130%;公司2017年归属于上市公司股东净利润达到业绩预告中值。从单季度来看,公司2017Q4营业收入为11.80亿元,环比增长8.08%,同比增长38.88%;2017Q4归母净利润为1.11亿元,和Q3基本持平。我们认为公司2017年业绩基本符合预期,IDC和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。 2.云牌照落地,云计算有望驱动公司业绩高速增长 公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照,亚马逊AWS中国(北京)区域云计算服务得以正式展开。在云牌照拿到以前,公司AWS云计算业务有近千家客户,其中本土企业占比超70%,其余30%为外企客户,我们预期AWS云计算2017年全年收入有望达14-15亿元,则AWS云计算ARPU值超100万元/年。同时,公司以AWS云计算业务为核心,积极打造云计算生态,布局光环有云云增值和混合云、无双科技SAAS云、以及中金云网私有云。目前AWS云计算全国技术推广正在逐步展开,随着AWS云计算业务的正式开展,有望打开国内万亿级云市场大门。 3.IDC产能持续释放,推动业绩增长 我们预计公司2017年共拥有机柜超2万个,其中自建机柜超1万个,在自建机柜中,除去燕郊IDC机柜(主要用于AWS云计算),我们预计2017年上电收费的自建机柜约2500个,为公司创造约5000万净利润;太和桥IDC为大股东和公司共同控股,拥有约6600个机柜,目前公司正在停牌收购太和桥IDC,预计于2018年上半年完成并购;房山数据中心在建机柜约12000个,将于2018年底开始部分投产,2019年开始正式投产运营,是未来公司IDC产能扩张的重要储备。随着IDC产能的不断释放,未来公司机柜有望达5万个,产值将超过40亿元。 4.投资建议 公司作为国内IDC龙头企业,内生增长确定性强,IDC业务有望保持50%以上的增速增长;随着云牌照的落地,公司AWS云计算业务正式得以开展,中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。 我们预计公司2018-2019年净利润为7.11亿元、12.83亿元,考虑到增发收购太和桥IDC,不考虑配套融资,对应PE为28X、15X,维持“推荐”评级。 5.风险提示 公司与AWS 合作不顺利;公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名