金融事业部 搜狐证券 |独家推出
西藏东方财富证券股份有限公司
20日
短线
17.54%
(第10名)
60日
中线
23.68%
(第13名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
卫宁健康 计算机行业 2019-11-28 15.20 -- -- 15.66 3.03% -- 15.66 3.03% -- 详细
全国布局,深耕医疗信息化。公司从1994年成立就专注于医疗信息化领域,依托于华东地区医疗信息化业务发展;2014年开始公司先后并购宇信网景、山西导通、浙江万鼎等公司,通过地方厂商开始全国化布局;2015年公司确立了“传统医疗信息化”和“创新互联网+医疗健康”的双轮驱动战略;2017年公司确立了智慧医院、智慧卫生、智慧健康三大产品体系,同年,公司成为中国及亚洲地区唯一一家上榜IDC全球医疗科技公司。我们认为公司长期专注于医疗信息化领域,并通过地方医疗信息化厂商并购实现全国布局,公司的行业龙头地位不断稳固。 电子病历评级助推传统医疗信息化高景气。卫健委先后下发面向智慧医疗的电子病历(EMR)分级评级目标以及面向智慧服务的分级评估标准。根据CHIMA对于医院分级评价的渗透率调查,以及对相关订单价估算和涉及的医疗机构数量,我们测算二级医院EMR升级将带动224亿元市场规模,三级医院EMR升级和互联互通标准化成熟度测评将将分别带动247亿元和233亿元市场规模,整个分级评价将带动704亿元市场规模,医疗信息化行业将维持高景气,助推公司在传统医疗信息化领域高速发展。 互联网助推医疗创新业务新发展。根据AMC模型,我国当前互联网医疗在政策的推动下进入高速发展期,卫宁健康适时把握互联网医疗的发展,确立“云医”、“云险”、“云药”、“云康”以及“+1互联网平台”打造互联网创新业务。“云医”打造互联网医院平台,“云险”打造医疗支付平台,“云药”打造处方共享平台,“云康”打造健康管理平台,“+1互联网平台”整合四朵云业务。公司互联网医疗创新业务按照既定战略进行,我们认为将在2020年进入业绩拐点,实现盈亏平衡,甚至盈利,从而形成公司新的利润增长点。 【投资建议】 预计公司19/20/21年营业收入分别为18.70/24.46/32.18亿元,归母净利润分别为4.10/5.60/7.65亿元,EPS分别为0.25/0.34/0.47元,对应市盈率分别为62/45/33倍。公司是国内医疗信息化行业龙头,随着电子病历评级等政策推动,行业维持高景气;公司积极把握互联网发展趋势,稳步推进互联网医疗创新业务,我们看好公司未来的发展前景,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 电子病历政策推进不及预期风险; 行业竞争加剧风险; 创新业务发展不及预期风险。
苏泊尔 家用电器行业 2019-11-25 75.49 -- -- 75.34 -0.20% -- 75.34 -0.20% -- 详细
苏泊尔在国内炊具和小家电市场还拥有多大的空间?1)当前炊具市场Top3合计份额不足20%,行业整体集中度有待提高,2018年苏泊尔在炊具市场份额仅为10.3%,仍有较大提升空间,未来随着消费水平的提高和行业技术的进步,国内炊具行业将面临更激烈的行业洗牌,公司较早完成了产业布局、销售渠道优化以及品牌形象的建立,长期来看公司有望把握收割份额、向寡头发展的机遇;2)国内传统厨小电品类已形成“美九苏”三足鼎立之势,竞争格局稳定,但新兴品类仍处于导入期,增长潜力巨大,未来公司一方面将伴随传统小电的扩容享有稳定基速,另一方面在新兴品类方面延续创新优势,多品类打法巩固公司竞争优势。 SEB集团给苏泊尔带来了什么?SEB集团的收购并不是单纯的股权转让,家族企业向专业化家电企业转型赋予公司在技术、品牌、管理、海外市场等方面更多可能:1)引入技术和专利公司维持产品创新优势,在引入技术的同时坚持自我的深度学习,以相对低的研发费用率实现研发效益最大化;2)获高端品牌代理权完善公司高端品牌布局,目前公司形成苏泊尔、LAGOSTINA、KRUPS、WMF四大品牌矩阵,实现中高端市场全面覆盖;3)稳定的出口订单转移,外销毛利率锁定,2018年公司通过收购上海赛博开始承接环境家居电器的出口订单,同年WMF订单和环境电器的订单开始向公司转移,未来有较大的增长空间,有望进一步扩大公司的出海业务。 核心竞争力讨论:苏泊尔如何坚持差异化与持续创新?我们认为,在强大的品牌号召力、丰富健全的渠道体系以及稳健的出口订单的背后应该有一个苏泊尔贯穿发展历程始终的方向性原则,那就是坚持差异化与创新性,这包括:1)产品赋能:持续创新追求差异化破局。公司在产品创新方面体现在其在技术方面对创新的持续追求,包括成熟品类的千锤百炼以及新兴产品的跃跃欲试,而非单纯的跟风模仿和复制。2)品牌赋能:并非单纯的多元化,而是战略的延伸。公司的优势在于其在品牌发展的每一阶段都抢先通过高质量的产品塑造专业化的品牌形象,随着消费群体的变化,紧跟趋势进行品牌形象改变,亦是一种长远的战略智慧。3)渠道赋能:深度分销助力渠道下沉,把握线上风口。公司渠道赋能的灵魂来自对深度分销的坚持与模式的创新。 【投资建议】 预计公司19/20/21年实现营业收入201.27/227.51/257.79亿元,归母净利润19.48/22.26/25.41亿元,EPS 2.37/2.71/3.09元,对应PE 32/28/24倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 原材料价格波动; 人民币汇率波动; 外销订单增长不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2019-11-15 16.80 -- -- 18.34 9.17% -- 18.34 9.17% -- 详细
公司于11月11日发布定增预案,拟向2名特定对象先导高芯和格力电器发行不超过815,684,985股,募集资金总额不超过70亿元,用于泉州半导体研发与产业化项目(一期)建设。 引进多方战略投资者,有效改善财务结构。LED芯片价格自2018年初以来不断下降,对公司的主营业务盈利水平造成较大影响,同时存货累积使公司面临一定的存货跌价风险,此外母公司三安集团进行了一些短债长投,使得公司短期现金流压力较大。2019年以来,母公司引入多方战略投资者,包括兴业信托、泉州金控、安芯基金、长沙建芯,加上本次的先导高芯和格力电器,合计融资额已达到260亿元左右,对公司的财务结构有明显的改善。 发力高端芯片业务,迎接新增长点。半导体研发与产业化项目(一期)主要包括三大业务板块:氮化镓、砷化镓和特种封装。项目建设周期为4年,达产期为7年,公司预计达产后年销售收入约82亿元,净利润约20亿元。氮化镓芯片合计年产769.20万片,其中Mini背光/MicroLED芯片计划年产161.60万片,紫外芯片计划年产30.80万片,其余为高端照明芯片。砷化镓芯片计划年产123.20万片,其中Mini/MicroLED显示芯片计划年产17.60万片。室外屏、4K屏对Micro和MiniLED都有较好的需求,MiniLED预计随着成本的下降明年需求快速提升,公司显示领域产品有望迎来增长。此外,高能效、紫外、红外灯市场也一直保持快速增长,公司全面布局,创造新的业绩增长点。随着LED芯片价格逐步见底,新业务多点开花,公司总体盈利水平有望恢复。 【评论】 预计公司19/20/21年营业收入分别为70.36/81.84/96.72亿元,19/20/21年归母净利润分别为13.07/17.46/24.87亿元,对应EPS为0.32/0.43/0.61元,PE48/36/25倍。 维持“增持”评级。 【风险提示】 行业景气度回升不及预期; 公司化合物半导体业务进展不及预期。
万润股份 基础化工业 2019-11-05 12.46 16.08 22.28% 13.22 6.10%
13.22 6.10% -- 详细
国六标准撬动车用沸石需求巨大增量,项目扩产打开成长空间。柴油车城市车辆国六标准预计2020年7月起实施,沸石分子筛基SCR将全面代替钒基SCR,我们测算预计带来国内沸石需求增量为8175吨。叠加欧美市场需求,预计2021年全球车用沸石需求将超过25000吨(目前约10000吨)。公司深度绑定庄信万丰(柴油机尾气处理催化市占率超过50%),配合庄信万丰在波兰(2019年中期投产)及张家港工厂(预计2020年投产)扩产进度,沸石二期2500吨产能已于三季度投产,目前产能达到5850吨/年。7000吨环保材料项目中4000吨车用沸石预计将在2020年逐步投产,3000吨其他领域用沸石预计将在2021年投产。产能稳步投产后,公司市占率预计进一步提升。 OLED升华前材料盈利能力快速提升,成品材料突破在即。随着OLED面板在小尺寸领域对LCD面板快速替代以及在电视面板领域渗透率提升,将带动OLED材料需求快速增长。IHS预测19-21年OLED材料市场规模有望维持30%增速,2021年将达到200亿元左右。19年九目化学OLED高端材料占比持续提升,毛利率大幅改善。中间体及单体扩产项目预计2021年投产,届时产能将翻倍增长,产能瓶颈有望克服。目前三月光电成品材料正在下游放量测试,若认证通过后,将对业绩有明显拉动。 液晶单体稳中有升,大健康业务布局日益完善。随着面板产业全球产能向大陆转移,国内高世代产线集中投产,预计2019-2021年国内液晶市场需求年平均增速约20%。公司是唯一同时向默克、JNC、DIC同时供货的高端单晶企业,预计单晶价格将基本维持稳定,出货量稳中有升,整体稳定贡献业绩。万润工业园一期项目预计将于2021年投产,届时万润药业原料药产能预计将大幅增长。通过收购MP公司进入生命科学及体外诊断领域,大健康业务布局进一步完善。公司平台型企业的优势进一步凸显,预计将成为公司今后业绩重要贡献力量。 【投资建议】预计19/20/21年营业收入分别为28.18/33.33/39.00亿元,归母净利润分别为5.21/6.06/6.96亿元。EPS分别为0.57/0.67/0.77元,对应PE分别为22/18/16倍。参考公司历史估值及行业可比公司估值情况,我们给予2020年24倍PE,对应12个月目标价为16.08元,首次覆盖,给予“买入”评级。 【风险提示】 新项目投产进度不及预期; 产品下游需求增长不及预期; OLED成品材料测试结果不确定性; 原材料价格大幅波动; 汇率大幅波动。
格力电器 家用电器行业 2019-11-05 64.10 -- -- 65.16 1.65%
65.16 1.65% -- 详细
公司发布2019年三季报业绩,2019年1-9月公司实现营业总收入1566.76亿元,同比增长4.42%;实现归母净利润221.17亿元,同比增长4.73%。2019Q3公司实现总收入583.35亿元,同比增长0.50%;实现归母净利润83.67亿元,同比增长0.66%。三季度暖通空调行业仍显疲态,公司单季度业绩也有所放缓,但总体仍保持平稳。 财务指标稳健。前三季度公司毛利率30.16%,同比提升0.01pct,19Q3毛利率28.71%,同比/环比下滑1.64/2.62pct,我们认为一方面公司三季度正出于前期采购价较高的原材料出清阶段,成本端仍小幅承压,另一方面从终端监测数据来看,终端零售价格也有些许下调,综合压制公司毛利率的提升。费用方面,19Q3公司销售/管理/财务/研发费用率YoY-0.24/+0.01/-0.11/-0.88pct,其中销售费用和研发费用下滑幅度相对明显,整体来看公司费用投放有所控制。综合影响三季度净利率小幅提升0.07pct至14.55%。 现金流改善明显,在手现金充沛。19Q3公司经营性现金流净额327.30亿元,同比/环比增长117.13%/98.89%,改善态势明显,我们认为一方面公司继续体现对上游较强的占款能力,同期应付账款及票据同比增加71.38%,另一方面公司经销商回款有所回暖,应收账款及票据加应收款项融资合计518.84亿元,同比减少8.58%。此外报告期内在手现金1567.28亿元,同比+30.25%显示企业余粮充沛。预收账款113.51亿元,同比减少16.07%,由于终端疲软,经销商提货信心仍待恢复。 混改对手方确认,治理结构优化以及分红预期提升打开估值空间。公司10月29日公告此次控股股东格力集团的股权转让最终受让方为高瓴资本牵头的珠海明骏,混改事宜得到进一步推动。高瓴资本过去曾投资过消费、智能制造等领域并孵化出多个成功的项目,具有丰富的战略资源,高瓴的进驻有望为公司的管理体系以及治理结构带来新的活力,管理层的股权激励计划有望在未来推出。高瓴作为战略投资者料将对分红提出一定预期,治理结构优化以及分红预期的提升有望打开公司估值向上空间。 【投资建议】 我们认为公司当前正面临两轮周期的拐点,即竣工增速回正带来的后周期拐点以及公司自身治理结构优化探索的拐点。当前空调行业增速有所回落,行业正进行新一轮洗牌,龙头的马太效应将在未来两年内加速显现。 预计公司19/20/21年营业收入达2105.48/2263.43/2516.16亿元,归母净利润达288.75/313.44/345.13亿元,EPS4.80/5.21/5.74元,对应PE12/11/10倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧; 外汇波动风险; 多元化拓展不及预期。
美的集团 电力设备行业 2019-11-04 55.80 -- -- 60.80 8.96%
60.80 8.96% -- 详细
公司发布 2019年三季报业绩, 2019年 1-9月公司实现营业收入2217.74亿元,同比增长 6.93%;实现归母净利润 213.16亿元,同比增长 19.08%。 19Q3公司实现营业收入 674.41亿元,同比增长 5.93%; 实现归母净利润 61.29亿元,同比增长 23.48%。 三季度公司利润增速快于收入增速, 超过 20%的利润增速超出此前预期, 我们认为一方面得益于小天鹅完全并表带来的贡献(预计 4%-5%的业绩增速),一方面报告期内公司在进一步降本增效,增值税税率下调红利继续释放,进一步提升公司盈利水平。 空调内销出货增速领跑行业,冰洗实现稳健增长。根据产业在线数据,2019Q3公司空调/冰箱/洗衣机内销出货增速分别为+14.76%/+2.47%/-3.85%,其中空调受益于原材料价格下行成本红利以及渠道扁平化带来的效率提升,终端售价竞争优势得到进一步体现,内销增速领先行业约 17.68pct;冰洗出货量虽增速略低于行业, 但内销零售额仍保持了接近 10%的增长。此外小家电在较大体量以及前期较高基数的基础上仍实现超过 10%的内销增幅也难能可贵。高性价比带来的产品力、渠道效率给终端消费者的让利空间以及灵活的价格策略推动公司家电主业稳健增长。 盈利能力稳中有升。 前三季度公司毛利率 29.09%,同比提升 1.83pct,19Q3毛利率 28.20%,同比/环比+0.72/-2.35pct,由于原材料价格的波动,单三季度公司依靠 T+3模式享受到的成本红利不及上半年,但与去年同期相比仍有相对优势,料与消费电器产品结构优化以及汇率贬值带来的出口毛利率改善有关。费用方面, 19Q3公司销售/管理/财务/研发费用率 YoY+0.29/ -0.46/0.16/-0.20pct,费用投放基本持平,公司维持稳健的营销策略,综合来看单三季度销售净利率 9.38%,同比提升 0.97pct。 单季度现金流略有下滑,在手现金充沛。 前三季度公司经营性现金流净额 297.90亿元,同比增长 52.07%, 19Q3经营性现金流净额 80.02亿元,同比减少 33.18%。但公司在手现金充沛,前三季度公司货币资金与其他流动资产合计 1205.99亿元,同比增长 18.74%,反映公司健康良好的资金储备。 【投资建议】我们认为,公司单三季度利润增速超预期除了继续受益于渠道运营效率提升以及减税降费带来的利润增厚空间,背后更多的是公司的治理结构的优化以及更高效的新型商业模式的探索。 长期来看,公司持续加大研发投入力度,聚焦产品力的提升以作为品牌的坚实基础,有利于公司实现更长远的护城河。 预计公司 19/20/21年营业收入达 2854.82/3116.54/3352.91亿元,归母净利润 235.76/262.72/286.97亿元, EPS 3.40/3.79/4.14元,对应 PE 16/15/13倍,维持“增持”评级。
苏泊尔 家用电器行业 2019-11-04 74.82 -- -- 81.60 9.06%
81.60 9.06% -- 详细
公司发布2019年三季报业绩,2019年1-9月公司实现营业收入148.96亿元,同比增长11.22%;实现归母净利润12.48亿元,同比增长13.04%。单三季度公司实现收入50.61亿元,同比增长11.36%;实现归母净利润4.10亿元,同比增长12.41%。 单季度营收增速稳定。公司19Q1-Q3连续三个季度营收增速均在10%左右十分稳健,我们预计全年营收中枢将维持在这一水平。分渠道来看,线下尤其是三四级市场份额受到线上渠道的冲击,增长相对收窄,料Q3线下实现大个位数增长,线上增速较好,预计20%以下。分品类来看,厨房大电器经过去年的快速扩张后今年增速有所放缓,炊具增速料也有所回落,环境电器产品由于基数相对较低,增速同比应略有提升。分区域来看,由于SEB的订单集中交付,料报告期外销稳健增长,内销由于国内小家电市场需求疲软略显承压,增速或低于外销增速,随着四季度电商促销节点的来临,内销增速改善可期。 盈利能力稳定,费用控制得当。单三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为15.65%/1.69%/-0.48%/2.54%,YoY+0.06/-0.14/-0.42/ -0.06pct,费用投放与去年同期基本持平,毛利率同比/环比提升1.24/0.33pct,我们认为可能受益于产品结构优化以及减税红利。综合影响下公司Q3净利率同比/环比提升0.04/0.67pct,盈利能力稳定。 现金流改善显著,应收同比下滑。2019Q3公司经营性现金流净额2.16亿元,同比/环比增长125%/137%。同期应收账款和票据24.64亿元,同比减少17.04%,表明经销商回款情况较好,同时存货略有下滑,经销商备库需求尚未开启,料四季度将伴随双十一电商促销而加快补库。 【投资建议】 我们认为四季度公司将继续受益于产品结构优化带来的毛利率提升,同时电商大促也有望改善内销增速。中长期来看,高端品牌的导入将成为公司增长的主要驱动力,今年以来公司围绕环境家居电器加快布局,未来该项业务对整体收入的贡献力度也可期待。 预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为203.68/234.06/269.28亿元,归母净利润分别为19.83/23.37 /27.37亿元,EPS分别为2.42/2.85/3.33元,对应PE31/26/22倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 原材料价格波动; 人民币汇率波动; 外销订单增长不及预期。
华帝股份 家用电器行业 2019-11-04 10.82 -- -- 13.01 20.24%
13.01 20.24% -- 详细
公司发布2019年三季报业绩,2019年1-9月公司实现营业收入42.75亿元,同比下滑7.98%;实现归母净利润5.17亿元,同比增长16.87%。2019Q3公司实现收入13.44亿元,同比下滑8.63%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长22.19%。 营收仍然承压,电商预计维持稳定增长。尽管7月以来竣工数据有所回暖,但由于滞后效应作用未能反映到零售端,厨电行业整体仍承压,单三季度公司营收呈进一步下滑的态势。从渠道来看,我们预计零售端为双位数负增长;电商渠道表现较为亮眼,料受益于三季度以来公司线上积极开展新零售;工程渠道受部分楼盘开票节点影响确认收入有所滞后,单三季度公司工程渠道收入料双位数下滑,但实际出货情况应好于收入端,这部分开票可能将于四季度确认。 销售费用率收窄,盈利能力提升。前三季度公司毛利率48.90%,同比提升2.47pct,其中单三季度公司毛利率46.67%,同比提升0.49pct,与同期基本持平。19Q3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为27.26%/2.71%/-1.08%/4.24%,YoY-3.79/-0.40/-0.23/-0.23pct,销售费用率显著收窄,我们认为一方面公司三季度线下部分经销商仍在调整,导致今年渠道费用投放同比减少,另一方面或与费用确认节奏变化有关。综合来看公司Q3净利率同比提升2.18pct,费用收缩带动净盈利能力提升。 经营性现金流净额同比提升。2019Q3公司经营性现金流净额2.84亿元,同比增长93.20%,我们认为主要是公司强化了对上游的占款与议价能力,报告期内公司应付账款及票据16.72亿元,同比增长35.93%,同时由于线下经销商调整导致终端提货略有下滑,对应同期应收账款及票据同比减少10.76%。 【投资建议】 三季度竣工数据进一步回暖有望在四季度给公司带来积极的工程渠道需求提振,公司前三季度库存仍有一定水位,预计四季度将继续优化,随着公司内部效率优化以及新零售渠道发力,公司未来收入改善可期,业绩保持稳定增长。 预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为60.63/64.79/71.44亿元,归母净利润分别为7.86/8.81/9.76亿元,EPS分别为0.90/1.01/1.12元,对应PE 12/11/10倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 地产景气度下行; 工程渠道增长不及预期; 原材料价格波动。
恒生电子 计算机行业 2019-11-04 76.00 -- -- 79.25 4.28%
79.25 4.28% -- 详细
公司2019年前三季度累计实现营业收入 22.97亿元, YoY+17.02%;归属于母公司净利润 8.04亿元, YoY+122.86;扣除非经常性损益的净利润为 3.17亿元, YoY+36.12%。 资本市场创新助力公司收入端增长加快。 公司 Q3单季度营收增速28.42%,显著快于前三季度的营收累计增速,反映公司在收入端的增长呈现加快的势头。 公司前三季度费用控制得力。 研发费用小幅提升,较去年同期提升0.67pct;销售费用维持平稳,较去年同期下降 0.01pct;管理费用则较去年同期下降 0.64pct。费用控制得当,助力利润率提升。 投资收益快大幅提升。公司前三季度投资收益达 3.91亿元,YoY+17.02%,主要源于公司 9月份减持科蓝软件获取的相关投资收益所致。 公司预收账款近 11亿元,我们预计预收账款的增量部分主要来自科创板项目推动所致,并有望在未来几个季度相继确认,提升公司收入增长的确定性。 此外,子公司证投打造的 SaaS 产品 Oplus,随着第三方接入稳步放开, 有望打开新的市场空间。 【投资建议】我们维持公司 2019-2021年营业收入分别为 39.8亿、 49.8亿、 61.2亿,归母净利润分别上调至 10.43亿、 10.98亿、 13.04亿, EPS 分别为 1.69元、 1.78元、 2.11元, PE 分别为 53.53X、 50.88X、 42.81X。 继续维持“增持”的投资评级。
利亚德 电子元器件行业 2019-11-04 6.61 -- -- 7.24 9.53%
7.24 9.53% -- 详细
2019年前三季度公司实现营业收入63.14亿元,同比增长16.21%;实现归母净利润8.01亿元,同比下降15.22%。 显示业务保持快速增长,夜游经济业务拖累业绩。2019年前三季度公司智能显示业务实现营收44.39亿元,同比增长28.69%,其中小间距业务实现营收24.32亿元,同比增长32%。小间距产品随着价格下降,渗透率逐步提升,尤其是海外市场渗透加速,公司报告期内海外小间距营收同比增长77%。此外会议室、教室和电影院等商显市场随着渠道逐渐打开,增长空间巨大。公司目前处于战略调整期,降低夜游经济业务的占比,放弃部分风险较大的项目。2019年前三季度夜游经济业务营收同比下滑13.82%,毛利率下滑5个百分点,对公司业绩造成一定拖累。目前夜游经济业务收入占公司整体营收不到20%,随着显示业务继续保持快速增长,夜游经济业务逐步触底,公司未来整体盈利能力有望恢复增长。 应收款管理加强,经营性现金流逐步好转。公司前三季度经营性现金流净额为3.25亿元,同比增长63.83%,实现由负转正。现金流大幅好转主要得益于公司对夜游经济业务的调整和应收款管理的加强。公司成立了专门的应收款管理部,且夜游经济业务占比不断减小,从而使得公司经营性现金流净额每个季度都大幅提升,预计年底经营性现金流净额将持续提升。 【投资建议】 预计公司19/20/21年营业收入预计为88.56/110.78/133.05亿元,归母净利润为11.53/15.25/18.79亿元,对应EPS 为0.45/0.60/0.74元,PE 15/11/9倍。 维持“增持”评级。 【风险提示】 小间距市场拓展不及预期; 宏观经济下行风险。
用友网络 计算机行业 2019-11-04 29.35 -- -- 31.06 5.83%
31.06 5.83% -- 详细
【投资要点】 用友网络近期发布了2019年三季报,报告期内实现营业收入50.09亿元,同比增长10.14%;归母净利润4.47亿元,同比增长196.39%;扣非后归母净利1.74亿元,同比减少36.65%,每股收益为0.18元。 云服务业务持续高增长。报告期内,公司云服务业务(不含金融)实现营收7.83亿元,同比增长125.2%;公司云服务预收账款5.76亿元,较年初增长91.3%。公司云服务的发展表现亮眼,未来有望持续推动公司云服务业绩的高速增长。从客户端来看,1-9月公司云服务业务的企业客户数522.22万家,累计付费企业客户数为46.84万家,较2019H1末增长9%,其中,小微企业云服务实现6715万元,同比增长200.2%,报告期内公司通过开展“智能云财务”主题市场活动以及收购汉唐信通布局财税服务创新业务,从SaaS拓展到BaaS,打造一站式小微企业服务平台。大中型企业云服务实现收入7.16亿元,同比增长120.0%,报告期内,公司面向大型企业发布了NCCloud1909,产品推广较快,报告期内签约客户超过150家;公司三季度面向成长型企业发布了基于云原生架构的YonSuite云服务产品,预计在四季度将正式面向市场销售,有望增厚公司云服务业绩。从业务模式看,公司云服务SaaS、BaaS、PaaS、DaaS分别实现营收4.98亿元、1.67亿元、1.10亿元、845万元,同比增长120.0%、161.5%、144.8%、28.0%、158.7%,报告期内公司发布了全新一代企业云服务平台iUAP5.0产品,进一步巩固PaaS平台建设,四季度有望带动PaaS业务的高增长。 研发投入持续加强。公司研发费用率22.64%,同比提升4.37pct;销售费用率18.42%,同比下降1.88pct;管理费用率16.56%,同比下降4.33pct。公司对整体费用进行有效控制,同时加大研发投入,公司不断优化完善核心云产品NCCloud、YonSuite和iUAP,提升云转型中产品竞争力。我们看好公司在企业数字化转型中的发展,公司在云业务上的研发积累和产品创新,有望为公司在企业级应用中不断稳固市场地位,提升市场份额。 【投资建议】 我们维持公司2019、2020、2021年收入分别为92.47亿元/106.92亿元/123.34亿元的目标,归母净利润分别为8.57亿元/10.07亿元/12.50亿元。EPS分别为0.34、0.40、0.50元,对应PE分别为90X/77X/62X。考虑到公司云业务收入的快速增长及中国通用类软件公司云转型标的的稀缺性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 【风险提示】 宏观经济下行的风险; 云业务收入增长不及预期的风险; 行业竞争加剧的风险。
通策医疗 医药生物 2019-11-04 99.40 -- -- 118.30 19.01%
118.30 19.01% -- 详细
公司归母净利润同比增长45.13%。2019年1-9月,公司实现营业收入14.21亿元,同比增长22.11%;实现归母净利润3.99亿元,同比增长45.13%;扣非归母净利润3.93亿元,同比+45%。就3季度一个季度来看,公司实现营收5.73亿元,同比+20.01%;归母净利润1.92亿元,同比+36.55%。公司“总院+分院”模式可复制,总院搭建平台,发挥“蓄水池”作用,吸引并培育大量医生和客户资源,再主动输送到分院支持分院的发展,最终实现总、分院共同增长。 蒲公英计划有序推进。截至报告期末,柯桥、德清、富阳、下沙、临平、丽水、奉化、镇海、嘉兴、台州、普陀分院11家蒲公英分院已取得营业执照。 医院盈利能力持续提升。2019年Q3公司销售毛利率47.93%,同比提升2.17pct,环比提升2.33pct;销售净利率31.42%,同比大幅提升5.57pct,环比提升4.03pct。从费用方面来看,公司2019Q3销售费用率为0.57%(2018Q3和2019H1分别为0.68%、0.60%),管理费用率为9.84%(2018Q3和2019H1分别为11.52%、10.93%),财务费用率为1.32%(2018Q3和2019H1分别为1.61%、1.49%)。公司通过精细管理、预算控制,促进医院降低成本费用;通过供应链管理、集中采购谈判,材料采购成本有所下降。随着公司营收规模的增加,医院端边际贡献增加,而固定成本(包括租金、装修、折旧摊销)增加相对较小,固定成本占收入比例随之下降。公司的毛利率和净利率保持稳定,且有逐步提升之势。 【投资建议】 公司“总院+分院”模式可复制性强,蒲公英计划新开院有序推进,医院的盈利能力持续提升,我们看好公司良好的发展态势。我们维持公司19/20/21年营业收入分别为19.85/25.39/33.03亿元,归母净利润分别为4.98/6.42/8.48亿元,EPS分别为1.55/2.00/2.65元,对应PE分别为71/55/42倍。维持“买入”评级。 【风险提示】 总院业绩增长过缓; 行业总体增长不达预期。
圣邦股份 计算机行业 2019-11-04 201.16 -- -- 268.38 33.42%
268.38 33.42% -- 详细
公司发布2019年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入5.34亿元,同比增长22.74%,扣非后归母净利润为1.14亿元,同比大幅增长74.03%;公司第三季度实现营业收入2.38亿元,同比增长58.13%,扣非后归母净利润0.56亿元,同比增长108.36%,公司三季报业绩表现落在公司此前三季报预告区间内。 公司拐点自半年报显现,此后业绩表现持续亮眼,公司前三季度经营活动产生现金净流量相比去年大幅增长176.95%,表明公司产品下游需求强劲,Q3毛利率为47.37%,相比Q2毛利率46.72%有小幅提升,销售净利率为24.90%,相比Q2上升0.74pct,主要得益于公司在费用管控上较为出色,在营收规模增长的情况下,维持了销售费用和管理费用的平稳增长。 公司投资收益稳步增长,前三季度实现投资收益共计3565.85万元,占到当期扣非后净利润的31.28%,其中参股公司南通钰泰按照按照权益法核算投资收益共计1966.66万元,第三季度确认投资收益817.81万元,假设四季度钰泰表现同三季度持平,预计全年确认投资收益为2784.47万元,可以达到此前业绩承诺2600万元。 公司在研发方面持续加大投入,公司前三季度研发费用共计8975.23万元,相比去年同期增长28.06%,占到公司当期营收的16.8%,公司按计划顺利推进新产品的研究开发工作,已经成功完成覆盖信号链以及电源管路两大领域近百款新产品的研发。 【投资建议】 预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为7.04/8.56/10.63亿元,归母净利润分别为1.73/2.21/2.66亿元,EPS分别为1.67/2.14/2.58元,对应PE为114/89/74倍。 维持“增持”评级。 【风险提示】 新产品研发销售不及预期; 国际贸易环境恶化; 钰泰半导体投资收益不及预期。
昭衍新药 计算机行业 2019-11-04 61.97 -- -- 68.72 10.89%
68.72 10.89% -- 详细
结课课题增加,业绩保持稳定增长。2019年1-9月,公司实现营业收入3.48亿元人民币,同比增长42.95%;实现归母净利润7648万元,同比增长33.86%;扣非归母净利润6036万元,同比+38.95%。其中,Q3单季度营收为1.48亿元,同比+35.9%;归母净利润3635万元,同比+4.5%。2019Q3末存货为2.19亿元,同比增长90.75%,主要为报告期未结题课题的增加。公司业绩的保持增长,主要原因是内部项目的安排调整、动物房使用效率的提高,以及在手订单的良好储备。 拓展设施规模,提高综合服务能力。公司在北京及苏州太仓拥有国际标准的动物饲养管理设施和现代化的功能实验室,合计建设面积约75000平方米,投入使用约63500平方米,其中投入使用的动物饲养管理设施近32000平方米,功能实验室及办公设施约31500平方米。另外,公司继续加强在生物技术药物评价领域先进技术的探索,在眼科药物评价特色领域取得较大突破。积极完善海外市场布局。公司拟收购美国一家成熟的临床前CRO公司--BIOMERE,充分利用其成熟的管理模式和优质的客户资源,从而完善公司在海外市场的布局。 盈利能力环比提升,费用支出有所改善。2019Q3,公司的销售毛利率为51.56%,环比提升0.66pct,同比下降1.73pct;销售净利率为21.8%,环比提升1.94pct,同比下降1.66pct。从费用支出方面来看,公司销售费用率为2.31%(2018Q3为1.74%,2019H1为2.49%),销售费用同比增长90%,主要因为期内人工薪酬和业务量增长导致;管理费用率为18.47%(2018Q3为21.85%,2019H1为20.04%),财务费用率为-0.63%(2018Q3为-1.23%,2019H1为-0.49%)。 【投资建议】 随着产能瓶颈问题逐渐缓解,公司整体服务能力得到提升,公司竞争状态由扩大动物房产能向提高效率迈进。凭借20多年的药物临床前研究经验,公司订单储备充足,继续看好公司未来的增长态势。 我们维持公司19/20/21年营业收入分别为5.93/8.00/10.80亿元,归母净利润分别为1.58/2.14/2.89亿元,EPS分别为0.98/1.32/1.78元,对应PE分别为63/47/35倍。维持“增持”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧; 新业务拓展不达预期。
大参林 批发和零售贸易 2019-11-04 55.34 -- -- 58.99 6.60%
58.99 6.60% -- 详细
公司营业规模和利润稳定增长。2019Q3,公司实现营业收入80.41亿元,同比增长27.65%;归母公司净利润5.56亿元,同比增长34.34%;经营活动产生的现金流净额为10.85亿元,同比+118.25%。就单个3季度来说,公司实现营收27.88亿元,同比+25.8%;归母净利润1.75亿元,同比+39.2%。业绩增长的主要原因是老店的内生增长及新增门店的业绩贡献。 Q3单季度新增门店略低于预期。报告期内,公司加快了同行业的并购步伐,共发生了2起同行业的并购投资业务,涉及门店94家;完成上半年并购项目股权转让手续1起。截至2019年9月30日,公司共拥有门店4256家,其中直营门店4215家,加盟店41家。2019年7-9月新增门店119家(新开门店103家,收购门店0家),闭店16家,净增门店103家。由此,2019年新增门店432家,净增门店376家。 公司费用率同比有所下降。公司已完成了漯河、玉林两个现代物流配送中心的筹建并投入使用,逐渐发挥全国业务归集与降低成本作用。随着各区域门店规模的扩大,管理成本进一步分摊,品牌效应与规模效应同步发酵,公司在商品采购、销售合作方面的议价能力获得提升,进而促进公司盈利水平的提升。2019Q3,公司销售费用率为25.67%(2018Q3、2019H1分别为27.62%和25.38%),管理费用率为4.16%(2018Q3、2019H1分别为4.42%和4.05%),财务费用率0.34%(2018Q3、2019H1分别为0.39%和0.28%)。2019Q3,公司销售毛利率为39.83%,同比下降了1.87pct,环比下降了0.17pct;销售净利率为6.86%,同比提升了0.36pct,环比下降了0.36pct。 【投资建议】 得益于处方外流加强、大湾区区位优势,同时品牌效应与区域影响力的不断提高,公司营业规模和利润保持稳定增长。公司在商品集中采购、销售合作方面的议价能力获得提升,从而促使公司盈利水平的提升。截至2019年9月30日,公司共拥有门店4256家,其中直营门店4215家,加盟店41家。其中2019年新增门店432家,净增门店376家。 我们维持公司19/20/21年营业收入分别为111.22/133.46/159.90亿元,归母净利润分别为6.84/8.23/9.87亿元,EPS分别为1.32/1.58/1.90元,对应PE分别为44/36/30倍。维持“买入”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧; 新店增长不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名