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西藏东方财富证券股份有限公司
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山东路桥 建筑和工程 2018-01-19 6.62 -- -- 6.96 5.14% -- 6.96 5.14% -- 详细
【评论】 营收稳步增长,订单饱满未来业绩有保障:1)2017年实现营收123.7亿元,同比增长51.8%,归母净利润5.7亿元,同比增长32.5%,营收持续增长,净利润增速低于营收或因原材料上涨冲击,其中第四季度单季营收45.1亿元(+14%),归母净利润1.58亿元(-13%);2)2017年全年新签订单126亿元(中标公告累计),前三季度累计在手未完工订单220.6亿元,是2017年收入的1.8倍,未来业绩高增无忧。 引入战投齐鲁交通,省内高速全覆盖:1)2017年12月15日公司预披露第二大股东山东高速投资拟通过大宗交易方式减持公司股份不超过总股本的4%,买入方位齐鲁交通,目前已完成总股份1.99%的交易;2)齐鲁交通是山东省第一大高速运营公司,目前运营全省60%的高速公路通车里程,山东高速、齐鲁交通两大股东基本实现了山东省内高速的全覆盖,有助于公司未来取得路桥建设的订单。 股权激励草案落地,国改再加速:1)2017年12月26日公司发布股票期权激励草案,拟授予1120万份股票期权,占计划公告时公司总股份的1%,计划授予董事、中高层管理人员不超过137人,行权价格为6.65元,业绩考核目标为以2014-2016年净利润平均数为基数,2018-2020年净利润增长率不低于50%/55%/60%,基本每股收益不低于0.50/0.52/0.53元,且上述指标均不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平;2)目前草案已获山东省国资委批复同意,作为山东省首批进行股权激励的地方国企,起到重要示范意义,顺利实施将充分调动员工积极性,提高公司经营效率,提高公司内在价值。 基于以上判断,预测公司2017/2018/2019年每股盈利0.51/0.74/0.95元,对应PE分别为13/9/7倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 项目进展不及预期; 新签订单不及预期。
顺络电子 电子元器件行业 2018-01-19 16.20 -- -- 15.86 -2.10% -- 15.86 -2.10% -- 详细
【评论】 片式电感国产替代空间巨大,行业龙头有望持续受益。公司是国内片式电感龙头,全球排名第三,位于日本公司TDK和村田之后。在半导体进口替代的大背景下,随着公司技术水平不断提高,其有望进一步提高市场份额。此外,随着应用领域的拓展,片式电感的需求量也不断增加。据MicroMarketMonitor预测,2019年全球片式电感市场规模将达37.5亿美元,年均增长率达到6.2%。公司作为行业龙头有望持续受益。 切入无线充电、汽车电子等新领域,开辟新增长点。2017年上半年,在整个电子市场增长放缓的背景下,公司及时抓住手机新功能和新应用,积极切入NFC、无线充电和快充变压器等项目。据三胜咨询数据,无线充电市场将从2016年的34亿美元增加到2022年的140亿美元,渗透率从7%提升到60%以上。公司的无线充电线圈已实现量产,客户多为国内知名品牌,未来将迎来更大的增长空间。此外,在汽车电子市场,公司的汽车电子团队经过长期不懈努力,实现了重要的技术突破,与汽车配件厂商达成合作,成功打入国际汽车电子龙头公司的供应链。随着汽车电子化不断普及,公司有望开辟新的增长点。 我们谨慎看好公司作为行业龙头在国产替代下的巨大增长空间,随着新业务不断开展,公司业绩有望稳步增长。预计公司17-19年每股盈利分别为0.49、0.66、0.85元,对应PE分别为33、24、19倍,首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求放缓; 新业务进展不及预期。
华微电子 电子元器件行业 2018-01-18 7.44 -- -- 7.59 2.02% -- 7.59 2.02% -- 详细
【评论】 市场需求旺盛,国家政策助力功率半导体发展。国务院出台的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》明确指出要提升核心基础硬件供给能力,加强半导体器件研发。国家发改委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版)》也指出电力电子功率器件的重要地位。此外,国内新能源车的快速发展也带动了功率半导体需求的增长,2017年工信部在发布的《汽车产业中长期发展规划》中预计,到2020年,新能源汽车年产销将达到200万辆,功率半导体将迎来新一波热潮。在国家一系列政策的推动下,市场需求旺盛,公司2017年销售收入大增,盈利进一步提升。 产线不断丰富,已建立较为完善的功率半导体产品体系。公司主要从事功率半导体器件的设计研发、芯片加工、封装及销售,具备国内领先的制造能力,公司拥有4英寸、5英寸与6英寸等多条功率半导体晶圆生产线,2016年末各尺寸晶圆生产能力为300余万片/年,封装资源为60亿只/年,处于国内同行业的领先水平。公司目前已建立从高端二极管、单双向可控硅、MOS系列产品到第六代IGBT国内具有竞争力的功率半导体产品体系,在国内具备稀缺的“实际量产落地”能力,行业龙头地位不容动摇。 持续加大研发投入,高端产品将照亮公司未来。公司坚持生产一代、储备一代、研发一代的技术开发战略,不断向功率半导体器件的中高端技术及应用领域拓展。2017年上半年,公司研发共计投入4,448.75万元,占营业收入的比例达6.46%。目前公司研发的重心以第四代、第六代IGBT产品、COOLMOS产品以及TRENCHSBD等中高端产品为主,第六代IGBT产品已研发成功,在新能源汽车等领域反响较为良好。随着第三代半导体材料功率器件的不断普及,具有研发优势的企业将充分享受到行业红利,公司有望借这股东风发展赶超国际先进企业,迈上一个新台阶。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年华微电子每股收益分别为0.12、、0.26元,对应市盈率分别为59、39、28倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 功率半导体器件需求不及预期; 新兴产业进展不达预期。
TCL集团 家用电器行业 2018-01-17 4.11 -- -- 4.08 -0.73% -- 4.08 -0.73% -- 详细
TCL集团发布2017年业绩预告。2017年全年公司预计业绩将同向上升,预计实现净利润35-38亿元,同比增长64%-78%,预计实现归属于上市公司股东净利润26-28亿元,同比增长62%-75%,预计实现基本每股收益为0.2125-0.2289。公司归母净利相比2016年扭亏为盈,改革卓有成效,业务稳步发展。 公司的业绩实现显著增长主要得益于:1)半导体显示业务继续发力,所处的液晶面板行业景气度维持高位,2017年华星光电的投片量同比增长,净利润实现同比大幅上升;2)公司的多媒体业务维持稳健增长;3)公司改革卓有成效,加速剥离非核心业务实现资源优化整合,推动公司资产收益的有效提高。 【评论】 “双+”转型战略稳扎稳打。2017年公司以推进“智能+互联网”战略转型和建立“产品+服务”商业模式为首要目标,实现了产品销量的持续增长,同时可运营终端及互联网活跃用户数也实现了快速提高。半导体业务方面,公司优化全产业链,垂直一体化布局凸显优势。2017年华星光电t1与t2产线的玻璃基板投片量实现338.7万片,YOY+19.9%,产能稼动率和产品综合良率继续领先行业;32吋电视面板市占率为全球第二位,高规格大尺寸电视面板市占率位居国内首位;受益于半导体显示行业景气度高企以及华星光电满产满销,半导体显示业务净利润大幅提升。多媒体业务方面,2017年公司累计销售液晶电视约2377.4万台,YOY+15.9%,其中智能网络电视销量达到1512.7万台,YOY+34.8%,腾讯入股雷鸟后陆续开展战略合作,双方资源实现充分互补和协同,家庭互联网以及移动互联网业务步入快速发展通道,截至2017年底,公司的智能网络电视终端运营的累计激活用户数达2353.7万,移动互联网应用平台累计激活用户数达2.60亿,YOY+372.7%。 “国际化战略”同步推进。2017年公司不断改善产品结构,优化销售渠道,在海外市场逐步提升自身竞争优势,实现了液晶显示屏在北美地区以及巴西等新兴市场销售量的快速增长,全年累计同比大增131.5%。同时公司计划将TCL多媒体打造成国际化消费电子终端产业集团,未来将通过一系列融资、重组和并购行为重塑TCL多媒体品牌形象,有望成为公司新的盈利增长点。 两大战略双轮驱动,利润增长彰显改革成效。在2017年彩电行业艰苦的发展环境中,公司凭借强有力的半导体显示业务以及拓展新的业务增长点扭亏为盈,进一步提升其市场竞争力,国内外市场份额有望进一步提高。剥离非核心业务也体现出公司专注主营、持续提升核心竞争力的决心,实现利润显著增长。 我们认为,随着未来公司核心业务的进一步聚焦,公司早前布局的全产业链以及垂直一体化模式将有效带动各渠道的优化、资源的充分整合以及各项业务的协同发展,公司综合实力将进一步提升。预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币2844/3150/3727百万元,EPS分别为人民币0.21/0.23/0.28元,维持“增持”评级。 【风险提示】 半导体显示业务增长不及预期; 海外市场拓展不及预期; 并购风险。
招商蛇口 房地产业 2018-01-17 22.30 -- -- 25.35 13.68% -- 25.35 13.68% -- 详细
【评论】 营收、利润同向高增长,销售成绩单亮眼。公司2017年营收755.4亿,同比增长18.82%;利润总额207.6亿,同比增长25.95%;归母净利润122.1亿,同比增长27.48%。得益于房地产业务结转毛利率提升,利润总额增幅大于营业收入增幅。此外,公司2017年12月销售面积、销售金额同比增长均超过23%。全年累计实现签约销售面积570.01万平方米,同比增加20.98%;签约销售金额1127.79亿元,同比增加52.54%,超额完成千亿目标。销售均价19,785.4元/平方米,较16年的15,697.2元/平方米增加了26.04%。 加快获取优质土地,为业绩持续增长提供保障。公司12月在上海、沈阳、大连等地新增12个项目,土地面积89.8万平方米,环比增加929%,建筑面积184.3万方,环比增加1328%,拿地总价108.7亿元,规模较前几个月明显加大,17年共取得56个项目。公司拥有大量优质土地资源,深圳蛇口、前海的土地均位于前海蛇口自贸区内,享受独有的政策优势和战略优势。目前公司已布局全国39个城市及香港、新西兰等海外地区,综合发展社区、园区、邮轮产业等业务。 聚焦中高端租赁市场,长租公寓资产证券化获批。公司多个公寓项目在深圳、北京、天津、武汉、重庆等城市推进,形成“壹栈”人才公寓、“壹间”精品公寓、“壹棠”高端服务式公寓三大产品线。现有房源约1.6万间,公司计划中短期实现全国布局,增至10万间,长期将扩张到100万间。2017年12月,“招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划”收到深交所出具的无异议函。该专项计划是全国首单储架式长租公寓抵押贷款证券化产品,发行总额不超过60亿元,可有效拓宽公司融资渠道,助力公司在住房租赁市场发展。 基于以上判断,我们预计2017、2018、2019年招商蛇口的每股收益分别为1.55、1.76、2.04,对应的市盈率分别为14.07、12.34、10.64倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 房地产市场不确定性
跨境通 批发和零售贸易 2018-01-17 17.25 -- -- 17.60 2.03% -- 17.60 2.03% -- 详细
公司1月14日晚间公告,鉴于前海帕拓逊在2015年、2016年均超额完成净利润指标的业绩承诺,公司拟以2.7亿元收购前海帕拓逊剩余10%的股权。本次交易完成后前海帕拓逊将成为公司的全资子公司。 本次收购按照资产出售方承诺帕拓逊于2017年、2018年可实现净利润平均数的12倍市盈率确定帕拓逊的整体估值,即帕拓逊100%股权的整体估值按照27亿元计算,公司收购帕拓逊10%股权的交易对价为2.7亿元。 【评论】 前海帕拓逊是公司跨境电商出口业务的主力,整体收购进一步加码电商出口实力。自从公司主页从服装零售转型为跨境电商业务以来,公司业绩全面向好。2017年上半年,公司跨境电商出口业务共计实现营业收入49.10亿元,同比增长53.72%,营收占比88.12%,两大出口平台前海帕拓逊和环球易购贡献卓越,前海帕拓逊同期营收达到8.80亿元,同比增长114.59%。前海帕拓逊主要通过亚马逊等第三方平台,以自有品牌为主在全球进行销售,业务范围覆盖20多个城市和地区。公司收购前海帕拓逊剩余股权后,将全面接管和监督其经营决策和战略布局,进一步提高整体跨境电商出口实力。 业绩承诺保证公司利润水平,提高盈利能力。根据公告显示,前海帕拓逊做出业绩承诺:2017年和2018年的净利润分别不低于1.8亿元和2.7亿万元。2017年1-11月前海帕拓逊实现归母净利润约1.4亿元,预计全年很有可能实现2017年的业绩承诺。收购活动保证公司的盈利情况,实现可持续发展。 作为新兴贸易业态,跨境电商行业相应“一带一路”的政策号召,促进中国国际贸易深化。据中国社会科学网数据统计,预计2017年全年,跨境电子商务的出口额将超过6.6万亿元,同比增长20%。我们继续看好公司在跨境电商出口B2C业务上的绝对龙头地位,未来业绩仍将保持中高速增长。考虑收购前海帕拓逊10%的少数股东损益,暂不考虑收购优壹电商将要并表的利润贡献,我们预计:2017、2018、2019跨境通的每股收益分别为0.52、0.82、1.16元,对应的市盈率分别为36、23、16倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 跨境电商相关政策不确定的风险; 全球贸易环境风险; 国际汇率波动风险; 前海帕拓逊无法完成业绩承诺的风险
洲明科技 电子元器件行业 2018-01-17 14.26 -- -- 14.65 2.73% -- 14.65 2.73% -- 详细
公司发布2017年度业绩预告,预计2017年度营业收入约30亿元,同比增长约70%,归属于上市公司股东的净利润2.85亿-3.15亿元,同比增长71.22%-89.24%。其中非经常性损益约为1,700万元,主要原因系收到政府的补助;汇兑损失约为3,700万元,系国际外汇市场持续震荡的影响所致。 2017年公司销售收入同比大幅提升,主要有以下几点原因:1、公司准确把握市场需求,扩大产能,精益生产,突破产品供给瓶颈;2、国内小间距LED市场持续向好,公司小间距产品强劲增长;3、公司不断推进国内及海外市场的渠道升级,助力显示屏业务的全面增长;4、全资子公司雷迪奥加强海外布局投入,对核心产品进行升级换代,拓展了海外市场份额及应用场景,销售额取得较大幅度的增长。 受益小间距LED市场爆发,公司业绩持续增长。随着安防监控领域的刚性需求带动和灯珠成本进一步下降的趋势,小间距LED市场爆发,景气度高。根据IHS报告,2017年全球小间距LED显示屏总营收约4.36亿美元,占LED显示屏总市场的20%,2017年第一季度公司小间距LED显示屏全球市占率位居第一,达30%。跟据半年报,2017年上半年公司LED小间距显示屏的销售额6.48亿元,占公司LED显示营业收入的57.09%,同比增11.68%。随着未来小间距LED产品在市场上进一步渗透,公司有望持续收益。 产品渠道双管齐下,海内外业务并举发展。随着市场需求旺盛,公司一方面扩大产能,2017年投入约1.8亿元用于LED小间距产能升级项目;另一方面升级国内外渠道,通过对核心产品升级换代,海外全资子公司雷迪奥拓展了海外市场份额及应用场景,助力显示屏业务全面增长。根据半年报,2017年上半年公司海外LED显示屏营收占显示屏总营收的69.26%,同比增长70.35%,毛利率高达38.56。 内生外延推动照明业务,发展利润新增长点。在LED照明领域,对内子公司广东洲明在原有EMC工程和PPP项目外大力推广智慧路灯项目;对外公司将把握景观照明及LED专业照明的市场整合机遇,整合该领域的龙头企业,从而为用户提供“显示+照明”一揽子解决方案,为公司照明业务带来新的利润增长点。 我们看好小间距LED市场爆发给公司带来的巨大增长空间,公司在主业LED显示发展之外积极布局照明领域,发展新的利润增长点,未来业绩增长可期。预计公司17-19年每股盈利分别为0.49、0.73、1.01元,对应PE分别为30、20、15倍,首次覆盖给予“增持”评级。
华灿光电 电子元器件行业 2018-01-17 15.04 -- -- 16.02 6.52% -- 16.02 6.52% -- 详细
公司发布2017年度业绩预增预告,归属于上市公司股东的净利润约为47,025万元-53,438万元,比上年同期上升约为76%-100%。本报告期内非经常性损益金额约为24,917万元,2016年公司的非经常损益为24,168万元,政府补贴是主要来源之一。本年度由于子公司建设,公司总体贷款利息支出上升较大,比2016年增加约7400万。 扩产效果显现,全年业绩保持高增长。公司新建的义乌基地提前投产,该基地第一期投资30亿元,总投资60亿元,2020年达产后将年产300万片4英寸LED外延芯片和320万片4英寸蓝宝石衬底。随着新增产能的逐步释放,公司2017年年底的月产能达到了170万片,在2016年年底的基础上实现翻倍。因为公司LED芯片产能取得较大增长,同时LED芯片行业高景气状态依然持续,使得公司芯片产品的产销量同比去年提升较大,全年业绩实现了巨大的增长。 中高端产品占比提升,全年毛利率增幅明显。公司研发投入持续加大,在外延芯片领域获得了12项核心专利授权,产品受到了海内外客户的一致认可,公司芯片总体的产销结构不断向中高端调整,加上规模效应下芯片成本的进一步下降,以及客户结构向大型优质客户的聚拢,使全年毛利率同比去年增幅明显,高毛利产品占比达到了60%,且从一季度起至四季度毛利率都保持稳定。这一转变显示出公司强大的实力,表明了公司想要摆脱竞争激烈的低端市场的决心。 拟收购美新半导体,公司未来前景看好。美新半导体是全球领先的MEMS传感器厂商,主要产品为加速度传感器和地磁传感器,客户遍布消费电子和汽车电子领域。2017年末,公司重启收购美新半导体的100%股权计划,承诺收购后2017-2019年的累计净利润不低于33,756.47万人民币。本次交易完成后,公司将形成LED业务和MEMS业务齐头并进的格局,公司的营业收入、净利润水平将得到显著提升,有助于提升公司的整体规模和盈利能力,公司未来前景看好。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年华灿光电每股收益分别为0.59、0.79、1.07元,对应市盈率分别为26、19、14倍,维持“增持”评级。
三安光电 电子元器件行业 2018-01-17 23.30 -- -- 23.07 -0.99% -- 23.07 -0.99% -- 详细
公司发布2017年度业绩预增预告,预计2017年度归属于上市公司股东的净利润31.5亿-32.5亿元,同比增长45.39%-50.00%,其中非经常性损益约为5.2亿元。业绩预增的主要原因系LED需求旺盛,致使公司归属于母公司所有者主营业务净利润相比去年同期有较大幅度增长。 公司全资子公司厦门科技、天津三安获得高新技术企业重新认定,企业所得税税率继续按15%执行。发证日期为2017年10月10日,有效期三年。 【评论】 LED芯片供需两旺,行业龙头规模优势尽显。据LEDinside数据,2017年起中国前三大芯片厂商均有扩产计划,2017年大陆LED芯片产能全球占比达58%,公司国内占比达32%。据GGII统计,2017年国内LED下游应用市场规模达5310亿元,同比增长22%。全资子公司安瑞光电的汽车灯业务增长迅速,17年上半年营收同比增长近50%。在下游需求向龙头企业转移和技术进步降低成本的趋势下,公司作为行业龙头规模优势尽显。此外公司全资子公司获得高新技术企业重新认定,企业所得税税率继续维持15%,随着2018年剩余产能释放,公司业绩持续增长可期。 多方位布局化合物半导体,迎接5G和物联网时代。公司在主营LED业务外,重点发展GaAs、GaN和SiC等化合物半导体材料,是国内唯一可量产GaAs的公司。现有6寸GaAs高速半导体芯片代工线1条,4、6寸兼容GaN、SiC高功率半导体芯片代工线1条。5G时代射频器件的需求将急剧增长,GaAs作为主流的商用无线通信和光通讯器件材料增量空间巨大。据Strategy Analytics预测,2020年GaAs微波通信器件市场规模将突破130亿美元。公司相关芯片已向国内部分客户送样认证,部分产品认证通过。 我们谨慎看好公司在LED景气周期的行业龙头优势,随着5G和物联网逐渐落地,公司将打开新一轮成长空间。预计公司17-19年每股盈利分别为0.78、1.03、1.29元,对应PE分别为30、23、18倍,维持“增持”评级。 【风险提示】LED芯片价格滑坡风险;新业务进展不及预期。
凯众股份 机械行业 2018-01-17 24.98 -- -- 27.95 11.89% -- 27.95 11.89% -- 详细
公司发布2017年业绩预告,公司预计2017年度实现营业收入45,002万元,比2016年营业收入32,555万元增加约38%;归属上市公司扣非净利将增加2,740.7万元左右,同比增加34%左右。公司本次业绩预增的主要原因是本报告期内公司主营业务增长所致。 【评论】 凯众股份主要从事汽车减震原件和塑料踏板总成的生产,另外公司已经开发出电子油门踏板。公司未来主要看点为:汽车轻量化、节能化趋势下对塑料踏板、电子油门踏板的需求的快速增加。公司是国内减震元件生产龙头企业,并多元化布局,2006年布局了汽车踏板总成业务,在塑料踏板的设计开发和应用方面位居本土踏板供应商前列,毛利率保持在40%。 绑定上汽集团,乘自主崛起东风。公司直接给自主品牌主机厂一级供货,从2007年开始给上汽配套踏板总成,现和上汽、南汽关系稳固:除荣威950以为,上汽集团车型基本配备的都是凯众的踏板总成,荣威和MG系列车型营收占比占公司营收的70%-80%。公司不断拓展自主品牌新客户,现已为上汽股份(荣威系列)、南京汽车(MG系列)、吉利汽车(帝豪GL、GS等)、上汽通用五菱(宝骏630)、北京汽车(绅宝X65)等提供配套,并且正在为上海汽车商用车有限公司、前途汽车(苏州)等主机厂的相关新车型进行踏板总成配套开发。 生产工艺吻合轻量化趋势,开发技术筑成坚实壁垒。公司除电子油门踏板外购外,其余模块采用模具注塑成型,以塑代钢注塑成型的生产工艺使得公司原材料利用率高于一般踏板生产厂商,且使得产品重量更轻,易运输,可以辐射到更广阔的市场,也符合国家汽车节能减排政策和轻量化趋势。公司不断开发新技术,匹配了CATIA、UGNX、MSC.Marc等设计分析软件和较为完整的试验室评价手段,开发周期相对短,且开发方式灵活,为未来配套更多车型打下坚实基础。公司也在自己研发电子油门,以发挥集成供货优势。目前研发的电子油门已获得上汽乘用车认可,项目将在2017年实现量产。电子油门的成功开发可降低踏板总成成本及客户管理成本,进一步增强公司市场竞争力。 募投项目下生产规模翻倍,专线专用配套更多车型。每个车型踏板配套所需模具不尽相同,因而公司踏板总成生产线都为专用生产线,对应不同的车型。每配套一个新车型就要新购买一套生产设备。公司募投项目将新建10条踏板总成装配线和15台踏板塑料零件成型机等,建成后将形成年产145万套轿车踏板总成产品的生产规模,预计18年达产。其中年产自动档整体式踏板总成54万套、手动挡整体式踏板总成36万套、分体式离合踏板总成20万套和分体式制动踏板总成35万套,即折合年产踏板总成125万台,其中整体式踏板总成90万台,分体式踏板总成35万台。 基于以上判断,我们预计公司17-19年EPS分别为1.13、1.32、1.48元,对应PE分别为22、19、17倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 电子油门踏板行业增长不达预期; 公司受客户结构较为单一风险影响;
三七互娱 计算机行业 2018-01-16 19.50 26.02 38.55% 19.26 -1.23% -- 19.26 -1.23% -- 详细
手游景气度持续走高,是游戏行业主要发展驱动力。2017年手游市场规模约1161.2亿元,同比增长41.7%,占比游戏市场总规模的57.0%。 公司页游业务龙头位置稳固。公司页游依靠运营+研发双轮驱动,来维持行业领先位置。37游戏页游运营平台知名度高,吸引海量页游用户;代表自研作品《传奇霸业》和《大天使之剑》经久不衰。未来凭借IP优势,打磨精品化页游,市场份额有望稳中有升。 公司手游业务以“研运一体化”为核心竞争力。37手游平台确保公司手游一线发行商的地位。公司加强手游研发,代表自研作品《永恒纪元》全球累计总流水超过31.5亿元。公司注重储备优质IP拓展手游生产线;通过收购极光网络、智铭网络等完善手游产业链布局;手游出口采取本土化战略获得成功,前景光明。 外延积极布局泛娱乐化业务,打造多元化游戏娱乐品牌。公司投资了包括VR游戏、H5游戏、影视、动漫、音乐以及直播等领域,促进公司精品化内容的供给。公司是H5游戏行业的领军者之一,H5游戏有望在未来成为热点。 我们持续看好公司未来发展,手游业务有望成为公司收入主要增长点。预计三七互娱2017、2018、2019年EPS分别为0.76、1.01、1.25元,对应市盈率分别为26、20、16倍。我们给予18年公司汽车零部件业务18倍PE、游戏业务26倍PE,六个月目标价:26.02元,首次覆盖公司,投资评级“买入”。
和而泰 电子元器件行业 2018-01-16 9.60 -- -- 9.35 -2.60% -- 9.35 -2.60% -- 详细
公司公告与中国电信股份有限公司深圳分公司签署《深圳和而泰智能控制股份有限公司与中国电信股份有限公司深圳分公司订立之战略合作框架协议》,充分发挥和而泰在物联网智能家庭领域的科研及应用优势,以及中国电信在互联网络、云计算、大数据、物联网应用等诸多领域的产品和服务优势。 协议主要内容为:1、双方围绕NB-IoT技术应用,基于和而泰先进的大数据物联网平台技术和中国电信优质的通讯服务,深入各行业各场景,共同打造物联网解决方案。2、聚焦智慧健康校园、智能社区/园区水系统等多种领域和核心技术方面开展前瞻性的应用基础研究和高水平的工程化研究和开发。 与中国电信再度强强联合,共同打造物联网大数据产业发展生态链。本次合作是继前期公司与浙江电信合作后再一次与中国电信强强联合,双方将以物联网产业发展趋势为导向,紧密结合和而泰在物联网、人工智能大数据平台等方面的技术优势和深圳电信庞大的客户群体、产业运营优势,围绕NB-IoT技术应用,聚焦智慧健康校园、智能社区/园区水系统、智慧病房等多种领域和核心技术方面,打造C端场景+B端+G端运营顾问服务,打造战略协同、优势互补、资源共享、共生发展的物联网大数据产业发展生态链。 依托智能控制器行业龙头优势,全力建设C-Life物联网闭环云平台。公司是国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业,在智能控制器涉及的众多技术门类中拥有核心技术。随着行业巨头不断加速对智能家居、智能硬件的布局,智能控制器的技术含量和市场集中度持续提高,具备了成为大数据“入口”的条件。因此,公司从2014年就开始布局物联网大数据平台C-Life,经过不断的迭代升级,C-Life平台已经发布了3.0版本。除了本次与深圳电信的合作,公司去年还联合浙江电信发布了行业内首份《NB-IOT共享经济服务平台白皮书》,力求通过一系列合作、投资,同时再结合自身优势去构造闭环智能家居生态,做到智能家居全产业链覆盖。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年和而泰每股收益分别为0.16、0.23、0.34元,对应市盈率分别为62、42、28倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。
片仔癀 医药生物 2018-01-16 74.16 -- -- 76.00 2.48% -- 76.00 2.48% -- 详细
【事项】 1月9日,片仔癀公告,公司2017年度归属于上市公司股东的净利润预计增加21,445万元至32,168万元,同比增长40%至60%。扣除非经常性损益事项后,公司2017年度归属于上市公司股东的净利润,预计增加19,613万元至30,336万元,同比增长38%至58%。 【评论】 业绩增长超市场预期。根据公司业绩预告,我们估算2017Q4净利润约为百万元-183.25百万元,同比增速为38%-232%,稳定拉高全年业绩。高增速的原因,1)2016Q4净利润较小,仅占全年的10%,基数小反衬2017Q4业绩同比飞速提高。2)核心产品片仔癀量价齐升,拉动整体业绩,带动利润增长。3)参考2016Q4费用增长原因,主要为对客户采购费用、体验店布局费用与海外推广费用的计提结算。由于2017年体验店新建数量减少,相对拉缓了2017Q4销售费用的增长速度。 量价齐升大力推动业绩快速发展。销量方面:高净值人群的扩容与市场渗透率的提高推动需求稳定增长,体验馆的进一步扩张与良好运营给转需求为销量提供可能。同时,营销模式的优化,激励培训制度的改进和品牌学术推广力度的加大都进一步增加品牌曝光度。此外,公司储备库存充裕,扎实布局养麝基地,积极申请增加配额,为销量增长提供稳定长远的支撑。价格方面:核心原材料天然麝香与天然牛黄稀缺度高,市场需求增大,推动价格持续走高,产品具备提价基础。同时,产品在渠道端供不应求,公司话语权较强。观察之前的提价周期,可以发现片仔癀的小幅度温和提价接受度较高,未对销量产生冲击,并可提升产品毛利率与净利率。我们推测,公司或将进入新一轮提价周期,量价齐升有望推动业绩快速增长,2018年仍将维持快速增长的势头。 基于以上推断,我们预测:2017、2018、2019片仔癀的每股收益分别为1.25元、1.63元、2.06元,对应的市盈率分别为57.85、44.30、35.03,维持“增持”评级。 【风险提示】 片仔癀涨价不达预期; 营销推广不达预期; 原材料价格波动风险。
顾家家居 非金属类建材业 2018-01-16 60.69 -- -- 64.50 6.28% -- 64.50 6.28% -- 详细
【评论】 补充定制及软体产能,为扩品类战略保驾护航。黄冈项目总投资约15亿元,规划面积用地约500亩,预计在2018年7月底前开工建设,2019年年底前竣工并投产,2022年实现规划目标。全部达产后预计实现年产能60万标准套软体家具及400万方定制家居等,贡献营业收入约30亿元。公司产能主要集中在华东、华北地区,此次布局华中生产基地,有助于缩短运输周期,降低生产成本,加速华中市场拓展。黄冈项目除软体家具外同时涵盖定制产品,公司扩品类战略持续推进。 多品类协同发力,渠道加速拓展。公司为国内软体家具龙头,沙发业务保持高增,床垫及软床等多品类加速成长,合作意大利家具龙头Natuzzi,进一步丰富品牌梯队。收入端,2017上半年沙发、软床及床垫、配套产品,营收占比58.63%、13.82%、15.09%,同比增长49.15%、72.71%、66.47%,多品类持续增长;2017H1国内、海外营收占比分别为61.28%、33.18%,同比增速为59.71%、50.52%,内外销均维持较高增速。渠道端,截止2017第三季度公司直营、经销门店合计3000多家,预计2017全年新开店400家,3年内所有品类门店总数有望达到5000家,渠道优势明显。零售系统覆盖门店数量已达816家,运营效率继续提升。 公司多品类发展卓有成效,渠道顺利扩张,产能稳步提升,同时通过股权激励充分带动员工积极性,长期发展可期。基于以上判断,我们预计公司17-19年EPS为1.89、2.48、3.25元,对应PE为33、25、19倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧; 原材料价格上涨;
一汽轿车 交运设备行业 2018-01-15 10.85 -- -- 12.39 14.19% -- 12.39 14.19% -- 详细
1月8日公司公告,一汽轿车与贵安新区管理委员会在贵安新区签订了《战略合作协议》。根据上述战略合作协议,当日公司与贵安新区新特电动汽车工业有限公司签订了《电动车项目合作生产框架协议》,与摩拜出行签订了《战略合作协议》。公司拟对摩拜出行进行增资入股,增资后持有摩拜出行10%的股权。一汽轿车将与摩拜出行在定制版领域的整车生产、研发、出行服务领域的整车销售进行相关合作。 【评论】 继网约车和共享单车,共享出行迎来3.0阶段在过去的一年多内,共享出行成为一大热门概念,网约车和共享单车市场均迎来迅猛发展。面对共享单车市场趋于饱和、网约车市场竞争激烈等情况,滴滴、摩拜、ofo等共享出行的互联网公司和汽车制造商转而瞄准共享汽车这一全新领域。然而,由于共享汽车运作方式尚未明确,商业模式还不成熟,且相比共享单车,共享汽车资金需求以及风险更大,众多共享出行的互联网公司和汽车制造商希望通过战略合作等方式整合双方优势资源,共同探索商业模式,全面发展共享汽车业务。 摩拜转型端倪早现,进军共享汽车顺势而为在如今的共享单车市场,摩拜与ofo形成双足鼎立的格局。站稳共享单车之余,摩拜开始计划进军共享汽车市场。去年6月完成6亿美元的新一轮融资后,摩拜紧接着成立了出行服务部,专门负责网约车服务,并与首汽约车达成合作。17年11月,摩拜与贵州新特电动汽车正式签约,双方发起成立共享汽车投资基金,就定制摩拜出行共享汽车、助力电动车展开合作。17年12月,摩拜在贵阳市上线了共享汽车项目,首次上线的均为新能源电动汽车,率先在贵安新区及贵阳市主城区试运营。1月6日,摩拜与一汽轿车签订战略合作协议,借助与国资系汽车制造商合作的协同效应摩拜希望能将在贵州的共享汽车项目快速复制推广到全国各地,抢占市场份额。 共享汽车成新能源汽车批销渠道,车企巨头争相入局如今包括北汽、上汽、广汽在内的各大车企已经开始涉猎或计划入局新能源共享汽车领域。为抢占未来出行产业的战略制高点,提升公司的持续发展能力,一汽轿车此次选择与摩拜出行开展战略合作,加入贵安新区共享汽车项目。一方面,一汽轿车可获得摩拜作为互联网公司在共享移动出行领域的操作经验、运营模式、客户数据等相关重要资源,弥补作为传统汽车制造商在汽车共享出行领域的劣势,为公司未来布局共享汽车打好基础;另一方面,一汽轿车作为摩拜出行产品的供应商和制造商加入此次共享汽车项目,有利于推动公司新能源产业规划布局,提升经营业绩水平,契合公司长期战略发展的需要。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年一汽轿车每股收益分别为0.25、0.38、0.52元,对应市盈率分别为43.73、28.33、20.84倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】新能源汽车补贴退坡快于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名