金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/27 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
韦尔股份 计算机行业 2020-01-23 179.00 213.25 14.93% 197.60 10.39% -- 197.60 10.39% -- 详细
事件概述 公司发布2019年业绩预告,由于公司收购北京豪威构成同一控制下企业合并,公司对上年同期财务数据进行了追溯调整。2018年同期经重述后的归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元,经财务部门初步测算,预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期经重述后的财务报表数据相比,预计增加2.55亿元~3.55亿元,即2019年全年实现归属于上市公司股东的净利润为4~5亿元。 CIS景气度持续,豪威多领域发力抢占市场份额 依据芯师爷官网信息,索尼于2019年11月份指出,公司将在长崎技术中心建立新半导体工厂以提高CMOS芯片产量满足市场需求,之后宣布了部分产品与台积电进行代工合作,最快于2021年Q1交货,CIS景气度持续,公司在手机CIS领域依靠新品不断缩小与索尼三星的差距,在汽车CIS领域则持续保持全球领先地位。依据ICInsights最新统计数据,2019年全球CIS市场规模约为168.3亿美元,2018年为142亿美元,同比增加18.5%,光学黄金赛道下全球CIS厂商实现快速的增长,依据ICInsights数据,2019年索尼O-S-D业务实现营收86.74亿美元(+22.4%),三星O-S-D业务实现营收38.60亿美元(+35.7%)。 我们认为5G时代,光学依旧是智能终端的核心亮点之一,CIS行业供需关系趋紧,行业景气度旺盛,受益国产化趋势确立,公司作为国内CIS龙头预计迎来高速增长,持续坚定看好公司的长期投资价值! 加大研发投入,国内IC设计龙头多产品发力 为保持公司核心竞争力,豪威在美国、日本、欧洲、中国以及新加坡等多地建立大型研发中心,2019年豪威在日本新建立大型研发中心,引进CIS(图像传感器)领域领军人物,为公司未来新产品的研发及量产做铺垫。同时,韦尔股份本部业务也不断加大研发投入,从射频IC到模拟IC再到功率IC,公司深耕半导体领域加快产业优质资源的有效整合。公司2019年12月17日公告,拟通过境外全资子公司使用自有资金共计5000万美元,参与投资由璞华资本管理的境外半导体基金,该基金总认缴规模为2亿美元,将重点参与境内外集成电路领域的并购整合,对有核心竞争力的公司进行投资。公司拟通过参与该基金,加强公司在国内外集成电路产业的布局,加快产业优质资源的有效整合,进一步提升公司综合实力。 投资建议 基于公司业绩预告、本部分销业务疲弱以及合并产生的相关费用的剔除、毛利率的提升等多重因素影响,我们调整此前盈利预测,预计2019~2021年韦尔股份(本部+OV)整体营收由161.2亿元、224.38亿元、282.51亿元调整为135亿元、190亿元、250亿元,调整归属母公司股东净利润8.67亿元、24.03亿元、33.22亿元为4.85亿元、23.26亿元、33.50亿元。根据wind最新数据统计,2021年国内领先IC设计公司相对PE在50~60倍之间,考虑公司处于光学黄金赛道CIS景气度持续提升,我们调整目标公司2021年相对EPS45倍至2021年相对EPS55倍,按照增发后总股本8.64亿股计算,目标价调整至213.25元,维持“买入”评级。 风险提示 光学赛道创新低于预期、智能终端出货低于预期、新产品突破低于预期、半导体新品突破低于预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧带来价格压力等。
汇顶科技 通信及通信设备 2020-01-23 290.00 -- -- 346.00 19.31% -- 346.00 19.31% -- 详细
事件概述 公司发布业绩预告,2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为224,895.06万元至244,895.06万元,同比增长203%至230%。 分析判断: 业绩预告符合预期,屏下光学指纹芯片带动高增长 公司是屏下光学指纹识别芯片的开创者,现已成为全球指纹识别芯片龙头。公司披露,业绩预增的主要原因系公司屏下光学指纹产品获得大规模商用,使得公司营业收入较上期增幅较大,进而推动净利润的较大增长。据公司官方微信数据,截止2019年12月26日,公司屏下光学指纹识别已获得101款品牌机型商用。 超薄指纹芯片适配5G手机,OLED触控芯片打入主流厂商 公司开创性地设计出超薄指纹芯片且已经量产商用,模组厚度不到上一代的1/10,同时不需贴屏、具备更好的抗电磁干扰性能,适配5G手机紧凑的内部空间结构。我们认为,公司超薄指纹产品面市,在技术升级的基础上,进一步拉开和竞争对手的差距,将继续保持公司核心产品的竞争力。据公司官方微信披露,OLED屏幕触控芯片已经获得华为、OPPO、vivo、小米认可,2019年商用机型超过30款。Counterpoint预计,2020年全球配置OLED显示屏的智能手机出货量将超过6亿部。我们认为,屏下光学指纹识别芯片、OLED触控芯片的需求将伴随OLED显示屏手机出货增加而增加,公司成长路径清晰。 第一时间推出符合最新蓝牙标准的无线耳机芯片,稳步推进汽车电子业务 无线耳机方面,公司推出入耳检测及触控二合一芯片,已经得到OPPO、vivo等客户的规模商用。2020年1月6日,蓝牙技术联盟(BluetoothSIG)正式推出蓝牙无线音频的下一代标准,公司携手一加科技,全球首次演示了应用于TWS真无线耳机的创新BluetoothLE音频解决方案,助力终端客户开发新一代超低功耗、功能丰富的真无线耳机。汽车电子领域,公司的汽车触控芯片在吉利、长安、奇瑞等品牌规模商用,车规级指纹方案也在与主流车厂导入量产阶段。 持续研发高投入,新产品亮点不断 2019年前三季度,公司研发费用7.2亿元,同比增加40%,截至2019年底,公司申请、授权的国内、国际专利超过3900件,技术储备丰厚。据公司官网披露,2020年,公司将有多款新产品面市:LCD屏下指纹识别芯片、适配柔性OLED显示屏的On-cell触控芯片、ToF解决方案等,NXPVAS业务整合完毕后,将推出更为丰富的音频解决方案产品线。 投资建议 维持前次预测,预计公司2019~2021年的收入为65/80/101亿元;归母净利润为23.81/28.61/35.05亿元,对应EPS分别为5.22元、6.28元、7.69元,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下滑,系统性风险;屏下指纹识别普及速度低于预期;公司新产品研发进度低于预期;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。
长久物流 公路港口航运行业 2020-01-23 10.65 -- -- 10.42 -2.16% -- 10.42 -2.16% -- 详细
公司是国内规模最大的独立于汽车制造企业的第三方汽车物流龙头企业。公司以整车运输业务为核心,为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流及汽车供应链金融等多方面的综合物流服务。2019年1-6月,公司乘用车运输收入18.2亿元,占营收比重为80.6%。 多式联运投入不断加大,运输占比持续提升,有利于降低单位运输成本。公司公路运输经验丰富,同时具备公路、铁路、水路多式联运的运输执行能力,自上市以来,不断加大对多式联运项目的投入,先后投资建设京唐港物流基地、滁州汽车供应链物流基地、沈阳长久汽车产业园、购置商品车滚船、投资芜湖汽车江海联运枢纽港项目,多式联运发运占比持续提升,2019年上半年,公司多式联运业务共计发运34.39万台汽车,占比24.16%,同比+33.81%。 自有车辆投入增加,有助于提升公司对承运商的议价能力。 2017、2018年公司先后共计购买了2456台中置轴轿运车,增加了自有承运车辆的投入。新增自有车辆或不能完全覆盖公司的运力需求,但增加了公司与外部承运商之间的价格谈判筹码,有利于提升公司的议价能力。 “治超规定”将改变整车物流运力结构,合规车辆更新成本、单位成本上升。2016年9月21日《超限运输车辆行驶公路管理规定》实施后,不合规的“双排车”被合规的“单排车”全面取代,车辆更新成本上升,单车可运数量下降,单位成本上升,未来运输成本相对较低的水路、铁路运输占比将上升,公司多式联运的优势将凸显。 汽车产销量持续下行,中小汽车物流企业生存压力大,公司有望进一步提升市占率。国内汽车产销量持续下行,拖累汽车整车物流行业,叠加前期“治超”的成本压力,汽车整车物流企业生存压力大,尤其是业内没有资金优势、规模优势的中小承运商。公司作为国内规模最大的独立于汽车制造企业的第三方汽车物流龙头,有望进一步提升市场占有率。经我们测算,公司2019年1-6月累计发运的乘用车占上半年国内累计销售的乘用车的比重约为13.5%,相比2018年上升约0.5个百分点,预计未来比重有望继续提升。 二手车全面取消限迁,鼓励二手车出口等政策陆续落地,未来二手车整车物流市场将是一片蓝海。过去几年,我国二手车交易量基本处于上升趋势,2019年全国累计二手车交易量为1492.3万量,同比+8%。2016年以来,全面取消二手车限迁政策陆续落地,将促进二手车跨区域流通,给二手车整车物流带来机遇;2019年4月,商务部、公安部、海关总署出台了鼓励二手车出口的相关政策,也将刺激二手车整车物流的需求。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2019-21年分别实现归母净利润约0.8/1.5/2.1亿元,对应EPS分别为0.15/0.28/0.38元,以2020年01月21日收盘价10.48元/股为计算依据,对应PE分别为70/38/28倍。我们认为,因为汽车市场整体销售(新车)的连续下滑,以及公路运输的逐步规范,行业进入门槛已然提高,目前行业正处于洗牌期,长久物流的龙头优势未来会逐步体现。同时,在汽车后市场整车运输环节,长久物流基于现有新车业务构建的规模优势明显,未来想象空间巨大。综上因素,并考虑公司市占率的提升空间和股票市场细分行业标的的稀缺性,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行影响车市;控股子公司哈欧国际无法及时收到政府补助的风险;武汉新型冠状病毒或许对车市回暖有短期负面影响。
格力电器 家用电器行业 2020-01-23 66.15 -- -- 66.00 -0.23% -- 66.00 -0.23% -- 详细
第一轮价格战:黎明前夕,格局初显。 21世纪初期,我国空调行业处于起步期,行业进入壁垒较低,但利润率较高,行业高增长+高利润吸引参与者不断加入,中小厂商对抢夺市场的诉求强烈,由此发起了空调行业第一轮价格战。行业降价幅度高,成本探底。原材料价格提升的外部环境进一步压低利润表现,加速市场淘汰,行业集中度快速提升,市场格局初步形成。价格战结束后龙头掌握定价权,垄断红利开始释放。 第二轮价格战:积久库存,欲扬先抑。 天气、地产、政策等多重不利因素导致终端需求不振,行业动销放缓。业绩强目标下导致渠道积累高库存,最终影响厂商内销出货增速。此轮价格战由于渠道库存高企而发起,因库存消化且外部环境改善而结束。龙头志不在重塑格局,因此去库存结束即收尾,价格战持续时间相较第一轮较短,整体行业集中度虽有提升但竞争格局影响较小。2017年地产景气度改善、夏季炎热驱动空调需求,加之行业进入新的补库存阶段,因此第二轮价格战结束后行业步入高景气期,龙头享受高成长与利润提升。 2019年行业促销节奏不一,龙头策略亦有侧重点。 2019年价格战背后的不同主要在于行业需求及渠道的改变。行业进入存量竞争阶段,保增长诉求下唯有集中份额。近几年线上渠道的高增长背后反应了低线城市购买力的提升,低线消费者对价格敏感度较高,借助新渠道的下沉效率及高性价比产品,奥克斯等品牌享受了渠道红利。格力因产品定位较高且线上渠道布局不足而在终端表现有所弱势,在渠道改革之前,格力先用低价策略重塑格局,目前进展较为顺利。2019上半年美的率先进行促销策略试水,促销对需求具有提振效果,美的初步挤占奥克斯份额。11月格力主导发起价格战,全行业采取跟进策略呈现激烈态势。促销在短期内刺激需求释放,奥克斯等中小厂商承压明显。 推演2020年价格战竞争态势。 行业需求复苏尚不显著是常态,并不影响龙头实现高于行业增速的增长。价格战有望延续至2020年,持续时间视天气与龙头市场整合效率等因素决定。产品促销聚焦单品策略不会改变,格力美的不会扩大特价机的产品范围,有利于控制渠道及自身利润。同时差价政策的改变、原材料成本红利等因素均会使龙头利润端具有韧性,看好龙头的经营控制力和盈利能力的表现。新能效标准在行业价格战的背景下出台,有利于龙头企业后续的市场整合。此轮价格战结束后,龙头进行产品结构升级的方向更为清晰,消费者挑选空调产品更具标准,看好龙头市场整合后利润率的新一轮提升期。 盈利预测与估值 我们维持原先盈利预测不变,预计公司2019-2021年实现营业收入同比增长5.12%/7.74%/9.97%,归母净利润同比增长7.73%/7.82%/11.10%,EPS为4.69/5.06/5.62元,对应当前股价为15/14/12倍。结合可比公司PE水平,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行风险、行业价格竞争风险、原材料价格变动风险。
三泰控股 基础化工业 2020-01-23 4.95 -- -- 5.08 2.63% -- 5.08 2.63% -- 详细
事件概述 事件一:公司于2020年1月18日发布业绩预告,预计2019年全年实现归母净利润0.75-1.1亿元,同比扭亏。其中,并购标的龙蟒大地第四季度利润纳入公司合并范围内,增加公司利润约1.1-1.2亿元,龙蟒大地工业级磷酸一铵产量较上年同期大幅上升,整体价格持续向好,是导致利润大幅增长的主要原因;非经常性损益增加公司本期净利润约1.24亿元至1.34亿元;公司持有中邮智递科技有限公司34%股权,按权益法初步核算分摊报表亏损约为1.77亿元。 事件二:公司于2020年1月18日发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予激励对象的限制性股票数量为5137万股,占本公司股本总额的3.73%。授予价格为回购均价3.89元的55%,2.14元/股。 分析判断: 龙蟒大地并表是公司业绩扭亏主因,全面转型磷化工。 根据2019年8月10日公司发布的《重大资产购买报告书》,此次收购标的龙蟒大地主营产品包括磷酸一铵(工业级、肥料级)、磷酸氢钙(饲料级、肥料级)和复合肥(高溶度、中低溶度)等。2017-2018年,龙蟒大地实现营业收入分别为25.49、33.17亿元,归母净利润分别为5720.71万元、2.86亿元,综合毛利率分别为17.59%、21.29%。交易对方李家权、龙蟒集团承诺标的公司2019-2021年实现扣非归母净利润分别不低于3.0、3.78、4.5亿元。龙蟒大地于2019年4季度起并表,增加公司当期利润约1.1-1.2亿元,未来磷酸盐将会成为公司的主要业务,龙蟒大地在精细磷酸盐领域的地位和持续盈利能力将给上市公司带来巨大的利润空间。 大力发展工业级磷酸一铵,盈利水平将稳步提升。 龙蟒大地主要盈利来源之一是高品质的工业级磷酸一铵。目前国内生产的工业级磷酸一铵是纯度96%、98%、98.5%三种规格的产品,龙蟒大地主要生产98%和99%两种规格。根据公司《重大资产购买报告书》及深交所互动易信息,2019年龙蟒大地磷酸一铵总产能100万吨,其中工业级磷酸一铵产能40万吨,2017-2019年龙蟒大地工业级磷酸一铵销量分别为4.4、12.6、23万吨,销售均价分别为3000、3300、3500元/吨,整体毛利率保持在30%左右。未来随着龙蟒大地工业级磷酸一铵产能逐步提高,整体价格持续向好,公司盈利水平将稳步提升。 颁布股权激励方案,坚定企业发展决心。 此次股权激励计划授予的限制性股票在授予完成日起满24个月后分两期解除限售,每期解除限售的比例分别为50%、50%。完全解锁条件分别为2020-2021年累计净利润不低于9亿元、2020-2022年累计净利润不低于15亿元。前期公司大额持续回购的股票均作为股权激励发放给员工,坚定了企业发展决心。 原龙蟒大地实际控制人、公司高管陆续增持,彰显股东与管理层信心。 原龙蟒大地实际控制人李家权于9月19日至11月26日期间,以集中竞价方式累计增持公司股票6890万股,占公司总股本的5%;同时,公司的董事长朱江、龙蟒大地总经理以及公司的部分其他高管在2019年10月31日-11月30日期间,对公司的股票也有不同程度的增持。增持行为彰显了股东与管理层对公司未来的信心。 投资建议 预计公司2019-2021年营业收入分别为20.16、49.18、59.37亿元,归母净利润分别为0.88、4.34、5.33亿元,对应EPS分别为0.06、0.31、0.40元,目前股价5.05元,对应2019-2021年PE分别为79、16、13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 原材料波动、安全生产、税率优惠变化、大股东质押等风险。
洲明科技 电子元器件行业 2020-01-23 11.70 -- -- 11.91 1.79% -- 11.91 1.79% -- 详细
事件b概述 公司发布业绩预告,2019年归属于上市公司股东的净利润49,470.10万元—57,715.11万元,同比增长20%—40%。 分析判断: 巩固核心优势,业务规模和盈利水平持续提升 公司聚焦LED显示应用,不断完善国内外品牌、渠道及全球化服务体系建设,公司拥有多项自主知识产权的小间距LED显示产品及超高分可视化解决方案已广泛运用于智慧公安、智慧医疗、智慧教育、智慧城市等领域的建设。通过持续的研发投入,公司已成为国家半导体照明联合创新重点实验室共建单位、博士后创新实践基地,拥有国家合格评定认可委员会(CNAS)认可实验室和深圳高清LED超大屏显示技术工程实验室,不断提升科技创新能力。公司与多家单位联合完成的“高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化”科研成果,荣膺2019年度国家科技进步奖一等奖。 经营性现金流良好,业务经营稳健 公司持续加强客户收款,2019年度经营活动产生的现金流量净额约为47,000万元。可转债利息摊销同比增加约2,500万元,人民币兑美元汇率波动导致汇兑收益较上年减少约2,300万元。公司预计2019年非经常性损益对净利润的影响金额约为6,400万元,主要原因系杭州柏年智能光电子股份有限公司2019年度业绩补偿(即以1元人民币的对价受让15%股份)、收到政府的补助及商誉减值的影响。公司预计商誉减值3,000—5,000万元,主要系2017年收购的杭州柏年智能光电子股份有限公司、深圳市蔷薇科技有限公司未完成本年度业绩承诺,业绩承诺方将根据协议约定对公司进行补偿。 LED小间距行业高速成长,公司持续受益 据LEDinside数据,2019年全球小间距LED显示屏市场规模较2018年成长31%,公司收入规模名列全球第二。随着高分辨率与高动态对比显示需求爆发,LEDinside预估2019~2023年小间距LED显示屏(点间距≤P2.5)产值年复合成长率将达27%,而超小间距(点间距≤P1.1)产品由于目前出货基数较低,未来成长动能最大,预估2019~2023年的CAGR为58%。公司作为全球LED小间距龙头公司,将充分受益于行业发展红利。 投资建议 维持前次预测,预计公司2019-2021年的归母净利润分别为5.34亿元、7.43亿元、9.25亿元,同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行,系统性风险;贸易摩擦加剧的风险;技术革新风险。
精锻科技 机械行业 2020-01-22 11.70 13.60 25.69% 11.56 -1.20% -- 11.56 -1.20% -- 详细
收入端:国内表现优于行业,海外业务顺利拓展 2019年公司营收同比下降约3%,其中:1)国内业务营收同比下降约7%,主要受国内汽车需求不景气导致产销量下滑影响,根据中汽协数据,2019年我国乘用车产量2136万辆,同比下降9.2%,公司国内收入表现好于行业产量表现;2)出口营收同比增长约10%,公司的产品主要出口美国、欧洲、日本、泰国等市场,海外业务的顺利推进部分对冲了国内收入下滑的压力。 2019Q4公司实现营收约3.30亿元,同比增长5.4%,环比增长14.2%,收入端明显改善。 利润端:宁波电控商誉减值,致Q4业绩承压 精锻齿轮业务经营杠杆较高,在汽车行业景气度底部公司利润端压力较大。2019年受开工率不足、产品年降、齿轮钢等原辅材料价格上涨、折旧费用增加、出口美国产品加征关税、子公司天津传动试生产、宁波电控业绩下滑等因素影响,公司毛利率承压,前三季度为35.5%,较2018年下降2.7pct。2019年公司研发费用率基本持平,销售费用率、财务费用率微增,天津工厂试生产导致人员、折旧费用增加导致管理费用率上升1.7pct。 2019Q4公司实现归母净利润0.09~0.19亿元,同比下滑34.5%~69.0%,预计利润下滑幅度扩大与宁波电控商誉减值直接相关。假设公司的商誉在2019Q4全部计提减值,对应Q4减值前归母净利润0.42~0.52亿元,环比增长5.0~13.0%,经营层面盈利水平明显改善。 积极拓展新能源业务,天津工厂即将达产,看好公司业绩弹性 2018年以来,公司先后拿到大众(天津)DQ381一档结合齿齿轮、MEB转子轴、MEB差速器锥齿轮、DQ501变速器轴等项目定点,2019H2项目陆续进入交样阶段;公司天津工厂2019H2开始试生产,预计2020年全面达产后大众的项目储备将进入兑现阶段,MEB平台中长期将贡献可观弹性。 同时,公司积极拓展海外客户,目前海外收入占比已经提升至30%左右。海外新能源业务拓展顺利,2019年公司拿到沃尔沃电动车差速器总成项目和行星架项目,海外业务是公司未来营收增量的重要来源。 投资建议 受宁波电控商誉减值等影响,我们下调盈利预测:预计公司2019-21年归母净利润1.86/2.75/3.28亿元,对应的EPS为0.46/0.68/0.81元,当前股价对应的PE为25.4/17.2/14.4x,考虑到公司新项目与新产能匹配程度较高,未来业绩弹性较大、确定性较高,参考历史估值区间,给与公司2020年20倍PE估值,维持目标价13.60元,维持“增持”评级。 风险提示 乘用车销量不及预期,新项目拓展进度不及预期,原材料价格上涨。
拓普集团 机械行业 2020-01-22 21.40 28.80 25.27% 23.72 10.84% -- 23.72 10.84% -- 详细
业绩底部特征明显2019Q4持续改善 1)业绩降幅持续收窄:2019Q1-Q3营收增速分别为-16.8%/-24.4%/-3.8%,归母净利增速分别为-42.7%/-59.1%/-29.4%。若达到业绩预告下限,2019Q4实现归母净利1.1亿元,同比增速-16.9%;若达到业绩预告上限,2019Q4实现归母净利2.0亿元,同比增速+49.3%。2)转固于2019Q2达到顶点:2019Q1-Q3固定资产分别提升0.1亿元/7.3亿元/0.4亿元,其中2019Q2在建工程转固5.8亿元;3)资本开支显著收缩:2019Q1-Q3资本开支为2.6亿元/2.0亿元/1.5亿元,同比增速分别为-15.2%/-53.9%/-50.6%。 客户+:不止吉利通用还有特斯拉 特斯拉+:贡献显著业绩增量。1)Model3在欧美市场交付以来迅速夺冠,验证其爆款潜质。国产Model 3价格下探至30万元以下,低于燃油竞品,有望复制欧美市场的成功成为新能源爆款。公司已进入特斯拉国产Model 3的供应链,我们预估单车配套价值5000-6000元,预计2020/2021年国产Model3产量达15万辆/24万辆,按单车配套6000元计算,对应营收弹性14.2%/18.5%。2)ModelY定位SUV,将于2020年下半年国产化,我们判断与Model3共享约75%的零部件,公司有望获得国产ModelY的订单,预计2020/2021年国产ModelY产量达3万辆/12万辆,按单车配套6000元计算,对应营收弹性2.8%/9.2%。 吉利+:周期共振+核心成长。吉利2019年10-12月销量增速分别为+0.1%/+1.1%/+39.3%,领先行业实现回暖,并确认拐头向上趋势,叠加新一轮产品周期,我们预计2020年吉利将迎来新一轮增长,带动公司进行业绩修复且具备较大盈利弹性。吉利自主龙头地位不断巩固,我们看好吉利的长期发展,将驱动公司量价齐升而不断成长。 通用+:全球化扩张。从上汽通用到通用全球,配套关系不断加深。我们认为未来增量来源于:1)上汽通用配套比例的持续提升;2)通用全球A点订单的更多获取。 其他+:进口替代加速。全球车企降本压力加大,公司有望凭借高性价比在长安福特等主要客户实现单点份额提升和开拓新客户,并逐步加强海外渗透。 产品+:不止NVH还有轻量化+汽车电子 轻量化成长空间足:2018/2019H1营收11.7亿元/5.0亿元,占比19.5%/20.4%,毛利率18.2%/16.6%。公司铝合金轻量化底盘技术国内领先,收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布局,轻量化赛道优质,单车配套3000-4000元,远超传统NVH和饰件。目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链,随获更多主流车企的认证,未来公司有望拓展更多客户。电动化趋势不可挡,公司具备先发优势+持续投入,有望充分享受新能源汽车高速发展红利。 EVP和IBS静待发力:电子真空泵EVP尚处于产能建设和产量爬坡期,2018/2019H1营收1.3亿元/0.5亿元,毛利率36.5%/32.1%,预计逐步贡献更多增量;智能刹车系统IBS是无人驾驶不可缺的核心部件,预计2022年5月达产。 投资建议 考虑公司是NVH龙头,客户和产品双升级驱动量价齐升,公司业绩于2019Q2触底,2019H2持续改善,鉴于公司未来随特斯拉、吉利等关键客户进行业绩修复和轻量化产品具备成长性,调整盈利预测:预计2019-2021年营收增速由-14.3%/+25.6%/+29.0%调整为-10.8%/+32.4%/+29.0%,归母净利增速由-33.2%/+38.7%/+27.3%调整为-31.8%/+47.4%/+28.0%,EPS由0.48元/0.66元/0.84元调整为0.49元/0.72元/0.92元,对应当前PE36倍/25倍/19倍。公司作为特斯拉国产化纯正标的,参考旭升股份估值中枢35-45倍,给予公司2020年40倍PE估值,将目标价由11.88元上调至28.80元,评级由“增持”上调至“买入”。 风险提示 特斯拉国产化不及预期,乘用车行业销量不及预期,新客户拓展不及预期,新业务发展不及预期等。
欧菲光 电子元器件行业 2020-01-22 18.14 21.70 21.09% 19.20 5.84% -- 19.20 5.84% -- 详细
把握行业发展机会,核心业务和产品营收快速增长 单摄到双摄、多摄模组的升级使得即使在近几年全球手机出货量下滑的背景下摄像头模组的市场规模却继续保持较高的增速,Yole预测2018年~2024年全球摄像头模组市场规模将保持9.1%的复合年增长率(CAGR),预计2024年将达到457亿美元,该产业的主要驱动因素为智能手机和汽车等产品中的摄像头数量不断增加。另外,全面屏智能手机大势已定,屏下指纹识别也随之蓬勃发展,手机搭载屏下指纹识别方案成为标配是主流之势,根据IHS数据,2019年全球屏下指纹识别模组出货量预计超过2亿组,2020年出货有望突破3亿组,保持50%以上的同比增速。公司积极把握住了行业发展机会,2019年上半年在传统的销售淡季,公司光学产品便实现了41.66%的同比增长,生物识别产品更是实现了99.79%的同比增长。2019年全年公司主营业务发展趋势良好,摄像头模组、屏下指纹模组和镜头等核心业务和产品的营业收入和出货量均实现较快增长。 聚焦光学大赛道,垂直整合持续提高附加值 由于触控显示产品行业面临技术变化,公司主要以外挂式触控产品为主,但行业内随着内嵌触控(InCell)的崛起,大大挤压了公司的业务份额,拖累了公司的整体盈利表现。2019年11月19日,公司发布公告称将非美国大客户相关的触摸屏和触控显示全贴合模组等触控显示相关业务以股权转让的形式出表并进行独立发展,本次交易完成后,该部分业务将不再纳入公司合并报表范围。这将有利于公司优化资源配置及财务结构,改善流动性,有助于公司聚焦光学核心业务,促进公司长远发展。公司自2017年起布局镜头业务,2018年公司完成了部分客户的镜头认证,实现批量出货。公司在2018年底收购了富士天津镜头工厂及富士集团镜头相关专利,加强了公司在手机镜头领域的专利布局。 2019年上半年,公司镜头产品实现营业收入3.60亿元,其中对客户实现营业收入2.30亿元,对内自供摄像头模组实现营业收入1.30亿元。未来公司将会积极推进镜头业务的发展,视订单情况增加镜头产能,加强自供镜头的比例,提升公司的整体盈利能力。镜头与模组相比具有更高的毛利率,虽然镜头业务的发展短期内对于公司整体营收的贡献不大,但随着镜头业务的不断发展,对于公司整体盈利的边际贡献会比较明确。 投资建议 我们维持之前的盈利预测不变,预计2019~2021年公司收入分别为503.32亿元、546.61亿元、611.72亿元,同比增速分别为16.94%、8.6%、11.91%;归母净利润分别为5.14亿元、16.72亿元、25.19亿元,同比增速分别为199.06%、225.20%、50.66%;对应EPS分别为0.19元、0.62元、0.93元。参考申万电子制造Ⅱ指数过去两年PE(TTM)平均值约为33.5倍,当前值约为45倍,考虑到公司身处光学大赛道,目前发展趋于稳定,我们将给予公司2020年的PE由之前的33倍上调到35倍,目标价由20.46上调到21.70元,维持“买入”评级。 风险提示 智能手机出货量不达预期将影响到公司营收的风险;多摄的渗透率不达预期将影响到公司营收及盈利的风险;行业竞争加剧导致公司营收不达预期及毛利率下滑导致盈利状况下滑的风险;国资入股不及预期或将影响到公司现金流的风险;近几年以来国内外宏观经济发展不确定性增加,部分智能消费电子产品出现增速放缓影响到公司营收的风险。
兆易创新 计算机行业 2020-01-22 261.50 317.07 12.04% 305.00 16.63% -- 305.00 16.63% -- 详细
小耳机大市场,NORFlash景气度持续 CINNOResearch数据,兆易创新2019年Q3NORFlash市场占有率由Q2的13.9%提升至18.3%,营收端由二季度7700万美元提升至1.04亿美元,环比增速约35%。回顾整个2019年,TWS耳机实现了快速的增长,依据电子发烧友相关数据,TWS耳机由品牌市场与白牌市场共同组成,其中品牌与白牌的出货比例大约是1:2。根据CounterpointResearch数据,2018年苹果AirPods出货量约3500万,占全球整体出货量的3/4,而根据Canalys的这篇报告显示2019年三季度苹果以43%的市场份额占比继续稳居榜首。每颗TWS耳机均需要一颗NORFlash用于存储固件及相关代码,TWS耳机要实现主动降噪、语音识别等功能则需要128Mb/256MbNORFlash甚至更高容量,公司依托于产品竞争实力紧抓市场机遇逐渐提升市场份额。 MCU市场增长态势良好,生态逐渐完善 依据公司官网公告,兆易创新GD32MCU以累计超过3亿颗的出货数量,超过2万家客户数量,23个系列340余款产品选择所提供的广阔应用覆盖率稳居市场前列,并已发展成为中国最大最全的ArmMCU产品家族。MCU作为物联网移动端的重要控制单元,目前其整体市场规模随物联网发展稳步成长,在2018年中国ArmCortexMCU厂商市场份额预计中,公司以9.4%市场份额占有率位居第三,仅次于ST和NXP之后,预计2019年在32位MCU领域持续保持领先地位。 DRAM逐步落地,存储蓝图显现 根据TrendForce最新数据统计,2Q19DRAM供应商排名及份额分别为三星(45.7%)、SK海力士(28.7%)、美光(20.5%)、南亚(2.7%),行业CR3达94.9%高度垄断,而截止到19年二季度,DRAM本土化率为0。2019年9月20日,合肥长鑫宣布投产12英寸DRAM生产线,此次长鑫存储的DRAM项目投产则打破了“0”自制现状,是中国存储产业发展历史上一次重要的里程碑,期待不久的未来在DRAM领域,国内企业能有属于自己的核心竞争力,在进口替代的大趋势下加速突破。 投资建议 基于公司业绩预告以及NORFlash景气度的持续提升,我们调整此前盈利预测,预计2019~2021年营收由32.75亿元、50.74亿元、68.72亿元上调至32.75亿元、51.50亿元、69.00亿元;同比增速分别为45.83%、57.25%、33.98%;归母净利润分别由6.74亿元、10.22亿元、13.01亿元调整至6.42亿元、11.04亿元、14.54亿元,根据wind最新数据统计,2021年国内领先IC设计公司相对PE在60~70倍之间,鉴于公司作为国内存储龙头企业,带领中国存储“芯”跨出重要一步,估值由2020年相对EPS60倍PE调整至2021年相对EPS70倍PE,目标价上调至317.07元,维持“买入”评级。 风险提示 DRAM产品突破低于预期,存储行业依然疲弱,价格压力较大;NORFlash产能扩充低于预期,行业竞争加剧带来毛利率下滑,客户拓展低于预期;思立微新产品突破低于预期。
信维通信 通信及通信设备 2020-01-22 48.00 -- -- 47.14 -1.79% -- 47.14 -1.79% -- 详细
业绩预告符合预期,新产品开发稳步推进。 公司披露2019年整体研发投入占收入的比率达到8%左右,进一步加大了对基础材料和基础技术的研究。美国圣地亚哥研究院的成立,为公司高性能5G天线的持续领先,为公司射频材料、6G的研发打下了技术基础。5G天线、无线充电、BTB、射频前端器件等多个重要产品线均取得了突破,各项业务保持上升势能。 2019年公司非经常性损益税后金额约为8,837.24万元,去年同期为2,915.92万元。 拟增资德清华莹,控股瑞强通信,构建射频前端芯片综合业务能力。 据公司披露,德清华莹主要从事声表滤波器系列、环行器和隔离器、晶体材料、模块及微组装等产品的研发和生产,拥有行业内技术领先的产业化基地,也是行业唯一从材料到芯片、再到器件和模块的全产业链射频声表专业公司。公司拟对德清华莹进一步增资,支持德清华莹对声表滤波器、芯片线和封装线进行产能扩充。瑞强通信是一家集射频器件的研发、设计及销售于一体的公司,可为客户提供天线、PA功率放大器、滤波器等射频器件以及TWS耳机的蓝牙芯片、天线等综合解决方案,与国内众多的知名手机客户、无线终端客户、射频模块客户保持了良好的合作关系。我们认为,拟增资德清华莹和控股瑞强通信,将有利于公司结合现有的全球大客户平台优势,不断完善滤波器等射频前端业务的产业布局,进一步提高公司射频前端产品的市场占有率,提升公司的盈利能力和综合竞争力。 拟增资威尔视觉,储备5G应用赛道 威尔视觉是以研发为主的科技创新型企业,致力于打造以大流量视频为基础的下一代云计算平台,为全球的通讯运营商、互联网公司、终端厂商、云服务商、地方政府等提供面向5G的视频云计算基础设施及服务。在5G商用时代下,预计公司与威尔视觉将在产品与技术等方面产生一定的协同效应,有助于提升公司的投资收益。 投资建议 结合此次业绩预告,调整预测公司2019~2021年的归母净利润分别为10.2亿/14.4亿/18.5亿元(前次预测11.4亿/14.4亿/18.5亿元),对应EPS分别为1.05元、1.49元、1.91元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行,系统性风险;5G行业发展不及预期;对外投资进展不及预期。
光环新网 计算机行业 2020-01-22 21.53 -- -- 22.36 3.86% -- 22.36 3.86% -- 详细
业绩符合预期,2020年需求回暖 根据2019年度业绩预告,预计2019Q4归母净利润1.89亿元-2.39亿元,YoY-0.02%-24.13%,中值较2019Q3 2.19亿元略有提升。我们预计,受经济环境影响和资源匹配程度限制,客户端需求放缓,公司房山一期释放调整,整体上架率提升;此外报告期内现金管理收益预计较上年同期减少1600万元。随着5G网络持续推进及下游互联网厂商Capex持续回暖,2020年IDC需求有望加速提升,上架节奏逐步恢复。 业务边际持续扩张,未来增量储备充足 公司积极布局京津冀和长三角、地区,在河北燕郊、上海嘉定、江苏昆山等地规划IDC数据中心,计划未来达到总机柜数10万台起,目前新建项目持续推进,燕郊项目预计2020年建筑落成,预计1-2年内新增量储备充足,嘉定二期和昆山项目处于审批筹划阶段,有望快速落地。 把握第三方IDC优势,未来多种融资渠道有望加速企业规模扩张 公司持续把握AWS大客户资源,在国内为其提供直销及代运维IDC服务;此外,积极扩张国内客户群体,随着机柜规模数逐渐上量,有望不断加深第三方IDC产业优势,增强话语权及用户粘性。同时,随着海外资本追捧入场,及REITs模式探讨,有望为公司提供更多融资渠道,拉低融资成本加速规模扩张。 盈利预测与估值 我们认为公司具备优质数据中心资源,受经济环境影响,将公司营收分别由74.1亿元、91.0亿元、110.2亿元下调为71.7亿元、85.3亿元、101.5亿元,归母净利润分别由9.0亿元、11.2亿元、13.5亿元下调为8.3亿元、9.9亿元、11.7亿元,对应现价PE 分别为40.5/34.1/28.8倍。维持“增持”评级。 风险提示 大客户订单风险;IDC上架率不及预期;云计算发展不及预期;系统性风险。
蓝光发展 房地产业 2020-01-22 7.24 -- -- 7.20 -0.55% -- 7.20 -0.55% -- 详细
事件概述 蓝光发展公告称,公司2019年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约117,593万元左右,同比增加约53%左右;扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比增加88,138万元左右,同比增加约36%左右。 分析判断: 利润快速增长,全国化纵深突破 根据业绩预增报告,公司2019年实现归母净利润约34亿元,同比增长约53%;实现扣非净利润约33.5亿元,同比增长约36%。业绩快速增长主要系公司的房地产项目结转收入增加所致。此外,报告期内,公司已全面实现全国化纵深布局,规模效应逐渐显现,为将来快速的发展夯实基础。 销售稳中向前,投资张弛有度 2019年公司实现销售金额1015.4亿元,同比增长18.7%,实现销售面积1095.3万平方米,同比增长36.6%,在克而瑞销售排行榜中位列第33。根据公司新增项目简报,2019年公司累计拿地总价357.6亿元,同比增长45.6%,占销售金额的35.2%,较上年同期上升6.5pct,拿地力度有所加强。 杠杆率优化,融资渠道畅通 截至2019年三季度末,公司资产负债率和净负债率为80.43%和102.14%,分别较上年同期下降1.1pct和19.51pct,财务杠杆率持续下行。在行业融资渠道收紧的背景下,四季度,公司成功发行7亿元私募债,票面利率7.5%,保持行业平均水平,借助资本市场平台的优势推动业务稳步发展。 投资建议 蓝光发展销售与业绩快增,土储充足,融资渠道多样,财务状况良好,全国化布局成效显著,维持上次的盈利预测不变,19-21年EPS分别为1.15/1.71/2.24元,对应PE为6.3/4.3/3.2倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2020-01-21 19.00 22.80 10.25% 22.20 16.84% -- 22.20 16.84% -- 详细
事件概述 2020年11月17日公司发布2019年业绩预告,公司预计2019年全年实现归属于上市公司股东的净利润为245,247.85万元-261,173.03万元,上年同期实现归属于上市公司股东的净利润为63,700.74万元,2019年全年预计实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长285%-310,报告期内,非经常性损益对当期净利润的影响约为50,006.55万元。 分析判断: 专用设备自主研发与公司规模优势,市场资源加速向公司聚拢 金属背板具有质感好、手感好、抗摔、散热好等优点,曾是主流机型的标配,但随着5G、无线充电等时代的来临,对信号传输的要求将会更高,而金属背板对信号屏蔽的缺陷将被放大。由于早期的玻璃机壳具有易碎、散热性差、不够轻薄等缺点,从iPhone5开始被金属外壳替代,但现有的玻璃已经克服了这些缺点,且消费电子外观保护玻璃拥有成熟的产业链,因此未来伴随着5G、无线充电时代的到来,玻璃背板在智能手机端的渗透率有望进一步提升。根据IHSMarkit预测,手机触控面板盖板玻璃全球出货量--包括正面与背面盖板,预计在2019年达到24亿片,较2018年的21亿片增长,这种稳定增长态势在未来两年内将继续保持,2020年预计增长11.4%,2021年则增长7.3%。由于玻璃本身的材质特点,玻璃背板的加工十分困难,公司通过投入大量资源自主研发及与设备厂商共同研发所需的生产设备,委托签订保密协议的设备厂商制造,并约定在保密期限内专供给公司,自主研发的专用设备可以完美适配公司生产线摆布和工艺技术特点,自主开发的关键设备的性能、效率、自动化程度、能耗及造价成本等指标均大幅优于竞争对手的标准化设备,确保了公司的生产销量和良率优势,这也持续的扩大了公司相对的竞争领先优势。同时通过规模化生产,公司能够满足客户大批量交货的需求,并降低产品的平均成本、提升产品价格竞争力,巩固公司的行业领先地位及增强客户粘性。因此在报告期内,基于对外部形势发展的把握及公司的布局,使得市场资源加速向公司聚拢。 2019年公司业绩预告超预期,未来业绩有望持续发力 2019年上半年,公司营业总收入113.59亿元,同比增长,归属于上市公司股东的净利润为-1.56亿元,同比减小134.12%。2019年下半年,随着公司核心客户出货量的增长以及苹果手机盖板升级导致盖板价值量提升,公司三季度业绩也实现大幅度的反转,2019年三季度公司实现营业收入92.36亿元,同比增长14.03%,归属于上市公司股东的净利润12.65亿元,同比增长,而2019年三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润12.19亿元。根据2019年公司全年业绩预告,公司预计2019年全年实现归属于上市公司股东的净利润为245,247.85万元-261,173.03万元,其中,报告期内,非经常性损益对当期净利润的影响约为50,006.55万元,预计全年扣除非经常损益的净利润为195,241.3-211,166.48万元,整体业绩超预期。我们预计,5G的普及将刺激市场换机需求,预计2020年将迎来出货大反弹,展望2020年,50亿部存量手机中正常换机需求14亿部,在5G新机带动下,存量手机中假如有5%的用户提前换机,出货量将新增1.8亿部,对应智能手机出货量将整体增长13%。公司在相关领域处于龙头地位,在5G换机的背景下叠加市场资源加速向公司聚拢,预计公司未来将有望持续保持较好的业绩增长。 投资建议 我们维持之前关于公司营收的预测不变,预计公司2019-2021年的收入分别为304.89亿元、365.87亿元、420.75亿元,同比增速分别为10%、20%、;考虑到公司持续推进管理变革,完善精益管理制度,不断优化包括供应链在内的各项生产指标,不断降低生产成本、提高产能效率,因此将2019-2021年归母净利润预测由之前的16.11亿元、23.73亿元、27.25亿元上调为25.17亿元、32.13亿元、44.99亿元;对应EPS为0.59元、0.76元、1.06元。参考申万电子零部件制造指数过去2年PE(TTM)平均值约为40倍,目前为58.57倍,我们维持之前给予公司2020年30倍估值不变,目标价由18元上调至22.8元,维持“买入”评级。 风险提示 核心大客户出货量低于预期:公司核心大客户收入占比高达46.97%,若核心大客户出货量过低,将直接影响公司收入水平。 5G商用进展低于预期:若5G商用进展低于预期,导致换机速度不达预期,会影响公司的营收。宏观经济下滑,系统性风险:公司处于电子制造行业,产品覆盖手机、PC、可穿戴设备等多领域,与宏观经济有正相关性,中美贸易摩擦加剧可能对下游应用领域产生负面影响,进而影响公司的收入增长。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-01-21 21.10 24.40 0.49% 25.92 22.84% -- 25.92 22.84% -- 详细
事件概述 公司发布2019年业绩预告,预计营业收入较上年同期增长5%-10%即对应营收区间为19.45亿元~20.37亿元,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长15%-25%,对应2019年全年归属于上市公司股东净利润为2.15亿元~2.34亿元。 基本面向好,业绩逐步恢复增长轨道 回顾2018年,公司购买理财产品出现逾期,基于谨慎性原则公司于当年第四季度针对前述理财产品全额计提资产减值准备,或核销投资本金,使得2018年全年归母净利润出现较大幅度回调。而从2018年四季度到2019年上半年,受宏观经济的影响,市场下行压力相对较大,公司经营层面业绩出现同比下滑,销售毛利率及销售净利率较大幅度下滑,从公司公告的财务数据可以看出,公司销售毛利率2019年Q3开始呈现逐步回升趋势,受益于四季度市场需求渐起,公司产能利用率提升,基本面向好情况下我们认为公司业绩有望逐渐恢复至此前的稳定增长通道。 国内功率半导体领先企业,全产业链深度布局谋长远发展 公司作为国内领先的功率半导体企业,2014年上市至2019年营收复合增速为25%(假设2019年全年营收为中间值19.91亿元),领先于全球功率龙头英飞凌(1997~2018年CAGR为9.9%)。公司从IC设计、IC制造到IC封测全产业链深度布局,不断丰富产品结构,从二极管整流桥到MOSFET到IGBT以及小信号系列产品,为公司实现长期稳定的增长奠定了稳定的基础。?进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足WSTS数据指出,预计2019年功率半导体市场规模为240亿美元左右,2020年增速预计为4.8%大约为252亿美元。英飞凌公告指出,2018年全球分立器件及模组行业排名前三的供货商为英飞凌(19.9%)、安森美(8.9%)、意法半导体(5.4%),以2018年分立器件市场规模为240亿美元计算,全球第一大功率半导体厂商市场规模大约为48亿美元(约人民币340亿元),全球第五大分立器件厂商为Vishay规模大约为11亿美元(77亿元,其中二极管营收6.98亿美元,约人民币48.86亿元)。我们认为,功率半导体相对于集成电路,进口替代的难度系数较低且国内供应链经过多年积累已经逐渐成熟,国内功率半导体厂商有望依托于最大的终端消费市场快速崛起,而公司作为领先厂商在强有力的销售渠道能力以及高性价比产品催化下有望充分受益于这一产业红利。 投资建议 基于公司业绩预告内容,我们调整公司2019~2021年的收入,分别由22.23亿元、27.13亿元、32.4亿元至19.75亿元、25亿元、30.35亿元,同比增速分别为6.65%、26.58%、21.40%;由于毛利率逐步回升,我们略微调整归母净利润2.25亿元、2.97亿元、3.68亿元至2.15亿元、2.88亿元、3.70亿元,同比增速分别为14.54%、34.24%、28.39%;对应EPS分别为0.45元、0.61元、0.78元。目前,A股功率半导体公司(不考虑闻泰科技)相对2020年平均PE为38倍,同行业公司PE(TTM)自2019年年初的25倍上调至目前的60倍,创上市以来的新高,鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好,我们给予公司相对2020年PE由30倍调整至40倍,对应目标价由18.9元上调至24.4元,维持买入评级。 风险提示 半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
首页 上页 下页 末页 1/27 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名