金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨伟

华西证券

研究方向: 化工行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1120519100007,曾就职于东兴证券、方正证券、太平洋证券...>>

20日
短线
15.79%
(第729名)
60日
中线
24.56%
(第203名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/32 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新宙邦 基础化工业 2020-05-18 41.96 -- -- 43.96 4.77% -- 43.96 4.77% -- 详细
全球领先的电子化学品和功能材料企业,四条业务主线多点开花。 公司现有电容器化学品、锂电池化学品、有机氟化学品、半导体化学品四大业务主线,2019年分别贡献毛利润的25%、35%、35%、3%,其中电容器化学品业务趋于成熟,锂电池化学品、有机氟化学品业务快速发展,半导体化学品为近期发展重点。公司刚完成的定增项目已募投11.4亿元,用于建设锂电池化学品、有机氟化学品和半导体化学品等项目,保障公司中长期成长性。 技术优势显著的电解液龙头之一,行业地位随下游集中度提升得到稳固。 公司为国内前两大电解液生产企业之一,对全球第一梯队的动力电池厂商均有供货,也是少数在上游电解质、溶剂、添加剂等高端产品均有布局的企业,技术优势显著。当前行业CR3为48%,现有规划扩产集中于前三大龙头,预计未来集中度将进一步提升。我们预计,未来五年电解液行业年复合增速超40%,公司受益于行业快速发展与集中度提升,将获得超越行业的增长。 高端精细氟化工国内领先者,产业链布局发力。 公司自2015年收购海斯福(七氟烷中间体主要供应商)正式切入氟化工领域之后,有机氟化工业务收入与毛利润均保持40%的高复合增长,毛利率中位数维持在55%的高水平。随着业务多元化发展,2019年公司医药中间体占比由收购初期的80%下降至当前30-40%。公司还依托海斯福的技术大力推进海德福项目建设,原料端、含氟塑料、含氟添加剂等产品均有布局。我们预计,公司氟化工业务在未来几年仍将保持高速发展。 投资建议与盈利预测。 公司未来几年大额的资本开支保障了其中长期成长性。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为29亿元、41亿元、52亿元(此前预期2020-2021年营收分别为30亿元、39亿元),分别同比增长23%、43%、27%,归母净利润分别为4.1亿元、5.2亿元、6.7亿元(此前预期2020-2021年归母净利润分别为4.3亿元、5.7亿元),分别同比增长27%、26%、29%,对应EPS分别为1.1元、1.4元、1.8元,目前股价对应PE分别为39X、31X、24X,维持“增持”评级。 风险提示。 新产能建设进度低于预期;电解液下游需求低于预期;锂电产业布局未能及时跟上行业变化动态。
华鲁恒升 基础化工业 2020-05-11 17.26 -- -- 18.90 9.50% -- 18.90 9.50% -- 详细
公司以量补价,主要产品产销量增长 受疫情及油价影响,主要产品价格景气度低,公司以量补价,主营产品产销量增长。根据卓创资讯,2020Q1尿素/己二酸/醋酸/乙二醇均价同比分别下跌11%/9%/19%/15%,DMF均价同比增9%。主要产品中除DMF一季度价格同比基本持平外,其他如尿素、己二酸、醋酸、乙二醇等产品一季度价格均同比下跌。在产品景气度低迷的情况下,公司调整产品结构,加大生产力度,煤气化平台达到满负荷,除多元醇外,主要产品装置负荷高水平生产。一季度主要产品产量共计128.3万吨,同比增加13.4%;主要产品销量共计110.6万吨,同比增加5.9%;销售收入25.3亿元,同比下降14.3%。公司一直坚持自主研发创新,对技术消化吸收再创新,掌握核心关键技术,在成本控制方面做到精益求精,并朝产品多元化的方向发展,即使在产品周期底部的情况下,公司营收及利润不受大的影响。 年内新建项目有望提振业绩 公司抓住行业部分现有DMF产能退出及产品景气度维持的机遇,投资3.8亿元进行DMF10万吨/年及配套甲胺10万吨/年产能扩建,根据公司官网,今年2月DMF技术改造项目已经进行环境影响评价公众参与第一次信息公示,由于项目依托现有的污水处理站等公用工程,只是对部分现有设施进行改造,工程进度较快,预计扩建项目将于下半年投产。据煤化工信息网,今年4月20日,由中国化学工程第六建设有限公司山东分公司鲁北项目部承建的华鲁恒升年产10万吨/年草酸改造项目全面进入单体试车调试阶段,项目以草酸二甲酯水解草酸。 草酸连续结晶项目的提前布局,达到投资少抗风险的目的,同时提升公司的市场竞争力。 投资建议 公司为煤化工龙头企业,成本控制优势显著,维持公司盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为22.1/30.7/36.3亿元,同比增速分别为-10%/39%/18%,EPS分别为1.36/1.88/2.23元,目前股价对应PE分别为12/9/7倍。维持“买入”评级。 风险提示 原油价格持续低迷的风险;新建项目进度不及预期的风险。
扬农化工 基础化工业 2020-05-04 74.54 96.80 11.03% 89.58 20.18% -- 89.58 20.18% -- 详细
公司成长为综合型农药龙头企业,并将受益于先正达集团 两化联手打造先正达集团,成为世界农化巨头,扬农化工随扬农集团并入先正达集团,成为先正达集团原药供应的中流砥柱。同时,作为SAS联盟内原药供应商,扬农化工预计将承接更多的联盟内原药订单,这也为扬农化工的产品提供了更广阔的市场空间,SAS将成为扬农化工新的利润增长极。 公司通过资本外延,完善产业链、提升核心价值 公司收购中化作物、农研公司、南通保叶,不断整合农药业务核心资产,形成研、产、销一体化的更为完善的产业链,产品种类更加齐全。通过研发资源和销售网络的有效整合以及产品、客户的优势互补,充分发挥协同效应,扩大市场份额,进一步提高公司的盈利能力。 优嘉三期等内生增长项目为公司长期成长奠定基础 目前,优嘉三期正处于全面建设中,优嘉四期已经规划完成,预计会在优嘉三期完工之后开工建设。公司以“退城进园、转型升级”为契机,统筹推进项目建设,加快未来发展的产品布局,为公司长远发展奠定基础,注入后劲。 盈利预测与投资建议 公司产业链完整,研产销结合,质地良好。2020-2021年归母净利润由10.97亿元、14.60亿元调整为12.55亿元、15.00亿元,新增2022年盈利预测,我们预计2020-2022年公司营业收入分别为92.70亿元、104.52亿元、116.94亿元,同比增速分别为6.5%、12.8%、11.9%,归母净利润分别为12.55亿元、15.00亿元、17.69亿元,同比增速分别为7.3%、19.5%、17.9%,EPS分别为4.05元、4.84元、5.71元,目前股价对应PE分别为19X、16X、13X。通过行业平均估值,结合公司的成长性、产品和盈利优势,我们给予扬农化工2021年20倍PE,目标价为96.80元,上行空间28%,上调至“买入”评级。 风险提示 出口业务受疫情影响的风险,项目建设不达预期的风险,主营产品价格下跌的风险。
奥福环保 2020-05-04 36.73 -- -- 48.68 32.53% -- 48.68 32.53% -- 详细
事件概述 公司公布2020年一季报,实现营收7036.58万元,同比增6.9%,归母净利润2075.11万元,同比增27.6%,实现扣非净利润1938.06万元,同比增20.8%。 分析判断: 一季度期间费用率降低,净利率增加 2020Q1公司归母净利润2075.11万元,环比增65.1%,同比增27.6%,销售毛利率为54.9%,较去年全年提升4.6pct,主要系公司产品结构调整,将经营重心置于毛利率更高的蜂窝陶瓷载体业务上面,净利率29.5%,较去年全年提升10.2pct。销售/管理/财务/研发费率分别为3.89%/7.57%/0.45%/5.61%,除销售费用率同比增0.14pct,管理/财务/研发费用率分别同比降1.02/0.48/2.93pct,其中财务费用率显著降低主要由于公司上市募集资金带来的资金充裕,利息收入增加,并受益于汇兑损益减少。 业绩稳定增长,标准转换助力公司快速发展 目前,国内汽车尾气排放标准正由国五标准逐渐升级到国六标准,蜂窝陶瓷载体市场空间将由约30亿元迅速增长至约112亿元,未来增长空间约3倍。作为国内蜂窝陶瓷载体龙头,为迎接国六标准实施,公司从研发、型式检验、产能建设全方位做好准备,持续推进技术改进和市场开拓,2019年公司研发费用同比上升79.2%,研发费用率达10.8%。公司积极应对行业机遇,已经储备了适用国六柴油车的DOC载体、SCR载体、DPF和ASC载体以及国六汽油车的TWC载体、GPF技术和产品,并且迅速扩建公司产能,重庆560万升蜂窝陶瓷载体项目及山东400万升DPF载体项目持续推进。公司的产品技术储备和产能优势可帮助公司在国六标准正式实施前获得先发优势,迅速占领市场。同时,公司积极拓展海外市场,出口业务营收显著增长,2019年公司的境外销售收入达到5111万元,同比增长124.5%。 投资建议 公司受益于排放标准升级,同时进一步扩大产能,抢占市场份额,维持之前的盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为0.78/1.32/2.47亿元,同比增速分别为51.0%/69.7%/86.7%,EPS分别为1.01/1.71/3.20元,目前股价对应2020-2022年PE为37X、22X、12X。我们持续看好公司的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示 公司未取得足够的国六系列产品型式检验公告的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2020-05-01 16.98 23.70 48.96% 17.83 5.01% -- 17.83 5.01% -- 详细
我们于2019年12月20日发布了首篇深度报告《氯化法钛白粉龙头,“内生+外延”保持高成长性》,对公司和行业进行了分析和推荐。公司作为全球钛白粉龙头,凭借全产业链配套等成本优势获得了大幅超越行业的盈利能力,是少数能够在当前环境下进行大额资本开支提升市场份额的企业,长期看竞争优势将不断增强。我们认为未来几年钛白粉周期属性减弱,主要因供给新增有限、需求稳定增长、边际产能微利、原料面临短缺。此次我们进一步针对市场关心的原料端价格走势、钛白粉未来需求及其结构变化、海绵钛远期盈利三个问题重点研究,结论如下:? 钛白粉全产业链布局,将受益于原料上涨及需求稳增。 TZMI预计2020年全球高品位钛资源供应将出现缺口。公司硫酸法产能原料自给率54%,为国内最高,未来随着以30万吨氯化钛渣为代表的高钛渣产能释放,高品位与低品位钛矿价格联动增强,公司将受益于钛矿价格上涨。全球钛白粉历史长期需求与GDP增速高度拟合,未来有望在新兴国家高增带动下维持3%增长。 公司坐三观一,一体化与氯化法优势尽显。 公司目前钛白粉产能101万吨,居亚洲第一、全球第三,为行业市值最大、盈利最强的上市企业。收购东锆与高钛渣产能投放将大幅提升钛矿自给率;国产氯化法产品目前对硫酸法溢价有限,公司将通过产能释放及拓展高端市场推动量价齐升,对海外寡头形成挤出效应。 产业链不断延伸,海绵钛将成未来亮点。 我国海绵钛2019年产量约8.7万吨,过去五年表观消费量复合增速近10%,未来下游航空与航海等领域需求增长空间极大。公司目前海绵钛产能1万吨,项目所在地云南电价低廉,成本优势明显,未来将通过技改及扩产使产能达到5万吨,预计达产后将贡献收入约35亿、净利有望达到8亿元,成为公司重要的利润增长点。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年归母净利润分别为30/39/51亿元,EPS为1.48/1.93/2.52元,目前股价对应PE分别为11倍、9倍、7倍。公司在2019年大手笔收购新立与东锆之下仍分红15.2亿元,连续三年分红率约60%,股息率近6%;高管2019年底推出激励侧重考核未来成长,董事长等拟高比例参与定增彰显信心。考虑到未来两年公司成长确定性较强,我们给予2020年业绩16倍估值,将目标价由19.9元上调至23.7元,目前股价对应空间41%。维持“买入”评级。 风险提示 疫情持续时间超预期;海绵钛下游需求不达预期;新产能释放进度不达预期的风险。
苏博特 基础化工业 2020-04-30 25.44 29.44 8.24% 27.72 8.96% -- 27.72 8.96% -- 详细
事件概述。公司公布2020一季报。2020Q1,公司实现营业收入 4.25亿元,同比减少9.03%,归母净利润 4933万元,同比增加1.19%,扣非归母净利润4884万元,同比增长6.06%。 业绩超市场预期,销量下滑但价格上升,产品迭代+服务升级。公司业绩超市场预期。受疫情影响,一季度节后复工延迟,根据公司季度经营数据公告,2020Q1,公司主业外加剂整体销量同比下滑33.9%至13.9万吨,收入3.23亿元,同比下滑30.6%,收入降幅小于销量,测算产品价格环比2019Q4上升220元/吨至2330元/吨,环比提升10.4%;分产品看,三代的高性能减水剂均价同比1.91%,二代的高效减水剂均价同比提升6.63%,功能性材料均价同比提升11.2%!三大主要系列产品均价都提升,体现公司强大的研发和市场推广能力,行业处于消费升级和服务升级阶段,打消市场关于价格能否保持的疑虑。 分产品表现:聚羧酸减水剂:根据一季度经营数据公告,销量11万吨,同比下滑30%,占全部产品比重76.8%,相比较2019年全年提升3.2个百分点左右。产品价格2401元/吨,同比上升46元/吨,环比2019Q4上升88元/吨。在环氧乙烷价格持续下滑背景下,公司售价逆势上升,体现其强大产品竞争力及综合服务能力。 萘系减水剂:根据一季度经营数据公告,销量1.55万吨,同比下滑40.4%,除因为复工受疫情影响外,还因为产品更新换代。2020Q1产品平均售价1908亿元,同比上升114元/吨,环比2019Q4上升93元/吨,同样体现其产品竞争力。 功能性材料:根据一季度经营数据公告,销量1.66万吨,同比下滑47.3%,平均售价2267元/吨,同比提升342元/吨,环比2019Q4提升723元/吨,是价格涨幅最大的细分产品,判断主要原因是产品品类改变,高货值的功能性材料品类占比上升。 毛利率大幅扩张,产业链议价能力兑现,打消市场质疑。公司是行业里唯一从环氧一直做到终端产品的企业,根据Wind 数据,成本端环氧乙烷价格3月分两次暴跌后累计下降22%,目前价格含税在6100-6200元左右,估算一季度公司采购环氧均价下跌7-8%,含税均价6800-6900元/吨,工业萘、甲醛也平均下降了8-10%不等,因此拉动综合毛利率环比上升7.2个百分点至52.2%(同比上升9.2个百分点),剔除检测并表外加剂板块净利润同比下降17%左右。我们认为一季度的业绩打消了大部分市场质疑,公司作为龙头,是油价和环氧下跌最直接的受益者,对下游的议价能力有所增强。 检测业务并表,增厚利润。2019年5月并表收购江苏省建筑工程质量检测中心,占58%的股权。2020Q1公司全口径实现检测业务收入接近1亿元,估算同比下滑25-30%,但由于检测是人员密集行业,判断疫情期间工资支出较大,2020Q1检测业务净利率下滑至15%左右;但由于2019Q1检测业务未并表,检测业务对于公司2020Q1来说是完全新的增量,因此进一步缩窄了公司收入及利润降幅。 Q2毛利率环比有望继续上升。由于Q1环氧乙烷价格下跌主要集中于一季度末,因此成本下降的红利在Q1并没有完全体现,我们估算公司Q2环氧乙烷采购价环比仍有700元/吨(10%左右)的下降空间,同时随着公司检测业务逐渐恢复正常运行,我们判断Q2公司毛利率环比Q1仍将继续提升。 投资建议。维持盈利预测不变。预计2020/2021年归母净利润预测4.64/6.13亿元基本不变,同比增长30.9%/32.1%。维持目标价29.80元及“买入”评级。 风险提示需求低于预期,原材料成本高于预期,系统性风险。
万华化学 基础化工业 2020-04-29 41.06 -- -- 48.09 17.12% -- 48.09 17.12% -- 详细
事件概述公司公告 2020年一季报,报告期内实现营收 153.43亿元,同比-3.82%,实现归母净利 13.77亿元,同比-50.74%,扣非后归母利润 10.62亿元,同比-56.04%,经营性净现金流 28.70亿元,同比-36.30%。 分析判断:一季度 业绩 受 疫情 拖累 ,归母净利同比下滑 51%根据公司公告的 2020年一季度主要经营数据,聚氨酯系列产销量下降,产量同比-5.1%,销量同比-8.6%,营收同比-22.7%;石化系列产量同比略增+0.5%,销量同比+60.3%,营收同比+35.8%;精细化学品及新材料系列产量同比+16.25%,销量同比+15.9%,营收同比-8.3%。一季度销售毛利率 20.09%,同比下滑 10.42pct,环比下滑3.36pct。根据公司 2019年报,聚氨酯系列毛利率为 41.34%,收入占比 46.82%;石化系列毛利率为 11.15%,收入占比 29.54%;精细化学品及新材料系列毛利率为 25.63%,收入占比 10.42%。根据卓创资讯,2020Q1聚合 MDI 均价12279元,同比-10.4%;纯 MDI 均价 15411元,同比-28.1%;TDI 均价 10817元,同比-19.5%。聚氨酯系列产品为公司的主要营收和利润来源,受疫情影响相关产品需求下滑,导致价格下跌,为公司业绩下滑的主要原因。从四月初以来聚合 MDI 价格已经触底反弹,纯 MDI 价格也稳定在 13590元/吨。从供应面的角度,国内厂家基本均采用降低负荷以应对疫情导致的需求下降,同时部分厂家计划将于 5月份进行检修,导致供应面收缩,市场供应减少下聚合 MDI 价格已企稳向上。同时,纯 MDI 与聚合 MDI 是母液同时分离出来的,受疫情影响纯 MDI 下游产品出口受阻,纯 MDI 需求欠佳且储存条件苛刻,或间接导致国内聚合 MDI 市场偏紧。 在建工程增加,公司长期项目建设力度不改公司 2019年资本开支 178亿元,预计未来几年资本开支仍将维持较高水平。截止 2020Q1,公司在建工程 271.18亿元,环比增加 30.52亿元。除了烟台基地在建的 100万吨/年乙烯联合装置,万华化学西南基地项目一期年产25万吨高性能改性树脂项目,总投资 13.6亿元,于去年 3月 27日开工建设,主要建设年产 10万吨改性聚丙烯树脂装置、年产 10万吨水性树脂装置、年产 5万吨改性 PC 装置等,预计今年建成投产。西南基地项目二期计划今年 8月份开工建设,主要建设高性能树脂和水性涂料、生物发酵及可降解塑料、锂电池材料、维生素及营养化学品四大产业链 11个项目。这些大型项目的建设,有助于公司产品的多元化发展,完善产业链,推动公司产业平衡。 投资建议公司从聚氨酯行业龙头逐渐成长为全产业链的化工巨头,业绩短期受疫情影响承压,但未来成长确定性强。我们预计公司 20-22年收入分别为 590/828/907亿元,同比增长-13.3%/40.3%/9.5%,归母净利润分别为 90/128/141亿元,同比增长-11.0%/41.7%/10.6%,对应 EPS 分别为 2.87/4.07/4.50元,目前股价对应 PE 分别为 15/11/10倍。维持“增持”评级。 风险提示海外疫情持续,聚氨酯需求下降,价格持续低迷的风险;原油价格低迷,石化相关产品价格下跌的风险。
万润股份 基础化工业 2020-04-28 14.29 19.73 41.94% 15.96 11.69%
15.96 11.69% -- 详细
公司三大领域业务齐发展,业绩持续增长 公司产品主要涉及信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域。公司显示材料产品主要包括高端TFT液晶单体材料、中间体材料和OLED材料;环保材料产业主要产品为多种新型尾气净化用沸石环保材料;大健康产业涉足医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等领域。目前,公司正积极推动三大业务板块的并行发展,近年来公司营收和净利润持续增长。 信息材料业务稳定增长,大健康业务增长值得期待 公司是唯一同时向全球三大液晶巨头Merck、JNC、DIC供应液晶单体的厂商,其中在高端的TFT液晶材料市场中销量占绝对优势。公司OLED材料在国内市场份额居前,是未来的重要增长点。大健康产业方面,公司2016年收购MP公司后迈上新台阶,MP公司2019年实现净利润0.83亿元,同比增长196%。 把握市场机遇新建沸石产能,未来利润增长引擎 公司与全球催化剂龙头庄信万丰深度绑定,成为其沸石材料主要供应商。截止2019年12月底公司沸石产能达5850吨/年,同时公司瞄准国内汽车尾气排放标准升级带来的需求骤涨,继续推进环保材料建设项目,将新增7000吨/年沸石产能。据测算,国六标准升级将新增沸石需求8000吨以上,市场空间将增加25亿元。基于需求预测及客户市占率,万润股份的沸石新增产能将被市场需求消化,预计新增沸石产能将是未来两三年公司重要的利润增长极。 盈利预测与投资建议 公司具有优秀的研发与自主创新能力,与主要客户保持长期稳定合作,公司把握汽车尾气排放标准升级的机遇,进一步扩大环保材料沸石产能。根据公司新建产能进度及供需情况对盈利预测进行调整,2020-2021年归母净利润由5.99亿元、7.19亿元调整为5.98亿元、7.36亿元,新增2022年盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.98亿元、7.36亿元、8.51亿元,同比增速分别为18%、23%、16%,EPS分别为0.66元、0.81元、0.94元,目前股价对应PE分别为22X、18X、16X。我们采用可比公司相对估值法对公司进行估值,选取五家新材料企业,5家可比公司2020年PE平均值为35倍,保守起见我们给予万润股份2020年30倍PE,目标价为19.73元,上行空间34%,上调至“买入”评级。 风险提示 客户集中度较高的风险,汇率变化带来的风险,原材料价格波动风险,疫情引发的风险。
龙蟒佰利 基础化工业 2020-04-27 16.40 -- -- 17.83 8.72%
17.83 8.72% -- 详细
事件概述 (一)公司公告一季度收入 37亿,同比+33%;归母净利 9亿,同比+45%。 (二)公布定增预案,拟以 11.92元/股定增不超 43.87亿元用于氯化法钛白粉及氯化钛渣等项目建设,其中董事长许刚将认购 51%。 分析判断: : 我们分析, 一季度业绩高增主要因素 : (1)供需两旺保障钛白粉销量增长,海外下游担心国内供应问题进行了大量补库,一季度钛白粉出口高景气,价格维持坚挺;公司氯化法二期两条 10万吨线分别于 19年 11月达到稳产、12月开始试生产,预计 Q1贡献销量约 3万吨。 (2)钛矿供应紧张价格上涨,公司是少数保持高负荷的钛矿企业,受益于钛精矿同比增长 90元/吨至 1340元/吨。 (3)新立复产带动海绵钛、四氯化钛、高钛渣等产量环比大增:新立 8万吨高钛渣/18万吨四氯化钛/1万吨海绵钛于 19年 9月复产,负荷逐步提升,预计毛利率均超 40%。 大额定增用于扩建氯化法钛白粉及高钛渣,高管高比例认购彰显信心。 公司拟定增不超过 43.87亿,其中 15亿拟投 20万吨氯化法钛白粉项目,12亿拟投 50万吨攀西氯化钛渣创新工程,剩余 16.87亿用于补流。董监高拟认购 76%,其中董事长一人认购逾 51%。 投资建议考虑到一季度业绩超预期,我们将公司 2020年盈利预测由 27亿元上调至 30亿元,维持 21-22年净利预测为39亿元、51亿元,对应 EPS 为 1.48元、1.93元、2.52元,目前对应 PE 为 10倍、7倍、6倍。维持“买入”评级。 风险提示风险提示受海外疫情影响产品销量低于预期。
利尔化学 基础化工业 2020-04-27 15.06 -- -- 15.69 4.18%
16.30 8.23% -- 详细
事件概述 ]2020年4月22日公司发布2020年一季报,2020年Q1公司实现营业收入9.81亿元,同比下降3.64%,环比下降13.93%,实现归母净利润8338万,同比增长15.41%,环比增长8.62%。 分析判断: 下游积极备货叠加费用开支减少,Q1业绩大超预期。 根据中农立华数据显示,公司主要产品草铵膦原药2020年Q1市场均价为12.21万元/吨,同比下跌19%,环比上涨14%,目前草铵膦市场报价13.00万元/吨,较底部反弹超20%,且有企稳态势。 根据公司2019年年报数据显示,2019年以来公司各类原药产品销售呈现价减量增,原药收入略有下滑,而各类农药制剂则呈现增长态势,我们预计2020年一季度这趋势得以延续。根据卓创资讯信息显示,2019年12月份以来,草铵膦中间体(甲基亚磷酸二乙酯)供应不畅,导致供给端受阻,同时2020年2月份以来,受疫情影响,全国草铵膦保持较低开工率,截至2020年3月31日全国开工率仅3成,较去年同期的6成存在显著差距。2020年1季度正值春耕时节,受疫情影响下游企业纷纷积极备货,导致各类原药、制剂量价齐升,同时当期研发投入较去年同期减少1494万元,汇兑损益导致财务费用下降2370万元,系当期业绩大超预期的主要原因。 广安项目并线在即,草铵膦成本持续领跑。 公司于2019年12月26日宣布广安利尔停产进行甲基二氯化磷并线工作,计划于2020年3月底完成,受疫情影响,并线进度略有推迟,我们预计近期将完成并线工作,届时公司草铵膦成本将大幅降低,持续领跑。 L-草铵膦宣布投建,龙头地位稳固。 公司于2020年4月7日宣布计划投资10亿元于绵阳经开区建设“年产2万吨L-草铵膦生产线及配套设施建设项目”。根据世界农化网数据显示,目前市面上销售的草铵膦均为DL-型,其中真正发挥除草活性的是L-草铵膦,L-草铵膦除草活性是普通草铵膦的2倍、百草枯的2倍、草甘膦的4倍。目前仅利尔化学等少数几家企业正式宣布投建L-草铵膦项目,未来公司将持续深耕草铵膦领域,不断稳固龙头地位。 投资建议。 基于谨慎性原则,我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年营业收入分别为48.03/57.23/66.32亿元,归母净利润分别为4.70/5.82/6.34亿元,对应EPS分别为0.90/1.11/1.21元,目前股价15.32元,对应PE分别为17/14/13倍。公司为全球草铵膦市场龙头,广安利尔草铵膦并线在即,同时丙炔氟草胺今年开始放量,L-草铵膦建设进一步稳固公司龙头地位,我们持续看好公司未来发展,维持“增持”评级。 风险提示。 产品价格下跌、广安项目进度不及预期等风险。
奥福环保 2020-04-22 35.88 -- -- 47.90 33.50%
48.68 35.67% -- 详细
事件概述 2020年4月16日公司发布2019年报,2019年营业收入26,807.83万元,同比增长7.98%,归母净利润5,162.29万元,同比增长10.39%。2019年主营业务毛利率为50.33%,同比增加2.82%。 分析判断: 调整经营战略,聚焦蜂窝陶瓷载体业务 2019年,公司蜂窝陶瓷载体销量622万升,同比+15.64%,毛利率57.28%,营收22409.13万元,同比增加23.48%;VOCs废气处理设备销量14台,毛利率14.73%,营收3981.23万元,同比-29.93%;节能蓄热体对外销量29.30万升,毛利率13.01%,营收365.05万元,同比-53.67%;其他主营业务(包括过滤片、挡板砖等产品)营收19.85万元,同比-88.26%,毛利率31.78%。公司主动调整经营战略,将经营重心置于毛利率更高的蜂窝陶瓷载体业务上面。 积极拓展海外市场,出口业务营收显著增长 公司境外销售的主要产品为DPF和船机载体,近两年,公司成功突破DPF技术难点,研制出DPF产品并成功拓展海外市场,获得了更多海外客户的认可。公司自2018年进入美国商用货车后市场,成为AP、Skyline等公司的一级供应商,产品适用于美国现行排放标准EPA2010(与国六标准要求相近),2019年陆续扩大了北美商用货车后市场核心客户并开发韩国等非北美地区客户,在国外的商用货车、新车、后市场及船机载体等领域,新增多家国外厂商,2019年公司的境外销售收入达到5,111.53万元,同比增长124.49%。 为迎接国六标准实施,公司从研发、型式检验、产能建设全方位做好准备 随着我国机动车国六部分排放标准实施及未来国六排放标准全部实施,公司加强国六标准相关新产品研发方面的投入,2019年研发费用同比上升79.19%,公司储备了适用国六柴油车的DOC载体、SCR载体、DPF和ASC载体以及国六汽油车的TWC载体、GPF技术和产品,公司的产品技术储备优势可帮助公司在国六标准正式实施前获得一定的先发优势,迅速占领市场。公司与国内外相关主要催化剂厂商、发动机、整车厂商的台架测试和道路测试工作持续进行并已取得多项型式检验公告,截至2019年12日31日,公司已获取国六燃气车型式检验公告565项、国六柴油车型式检验公告14项。公司通过IPO募集资金4.57亿元进行产能建设,目前山东基地年产400万升DPF载体项目投入资金进度为13.32%,其他募投项目也已启动建设,根据公司公告,预计所有项目将于最晚2021年11月达到预定可使用状态。 投资建议 疫情全球扩散可能导致全球经济衰退,对公司业绩造成不利影响,2020-2021年归母净利润由0.84亿元、1.43亿元分别调整为0.78亿元、1.32亿元,新增2022年盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为0.78/1.32/2.47亿元,同比增速分别为51.0%、69.7%、86.7%,EPS分别为1.01元、1.71元、3.20元,目前股价对应2020-2022年PE为33X、20X、10X。公司受益于排放标准升级,同时进一步扩大产能,抢占市场份额,我们持续看好公司的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示 堇青石材料被新材料替代的风险,公司未取得足够的国六系列产品型式检验公告的风险,疫情全球扩散可能导致全球经济衰退对公司业绩造成不利影响。
昊华科技 基础化工业 2020-04-21 18.26 -- -- 20.82 14.02%
20.82 14.02% -- 详细
事件概述 (1)公司公告2019年全年营业收入47亿元,同比增长10.5%,归母净利润5.25亿元,同比下滑0.75%。其中单四季度收入13.7亿元,同比增长5%,归母净利润为1.95亿元,同比增长1.2%。 (2)计划针对董事、高管、核心员工推出限制性股权激励合计2280万股,授予价格11.44元/股。考核目标为2020-2022年营业收入以2018年为基数,复合增长率不低于10%、12.3%、13.4%;净资产收益率不低于9.1%、9.2%、9.4%,且上述两个指标不低于对标企业的75分位置;研发投入均不得低于7%。 分析判断: 普通PTFE 及三氟化氮产销持续放量,价格下降拖累毛利。 工程服务订单增加、含氟气体产销扩大及军品业务增长推动公司营收整体增长10.55%,分业务来看,氟材料、特种气体、特种橡胶制品、精细化学品、工程咨询及技术服务几项收入分别同比-5.3%、+28.4%、+2.8%、+2.1%、62%至10.4亿元、3.9亿元、8.3亿元、11.7亿元、8.6亿元,毛利率分别同比变化-9.5PCT、-1.38PCT、+2.65PCT、+2.67PCT、-8.27PCT 至19.5%、32.6%、39.5%、34%、23%。参考卓创资讯,普通级PTFE2019年全年均价同比下滑28%,销售量同比增长27.4%至2.8万吨,由于PTFE 系列产品产销额占氟材料的一半以上,拖累该业务毛利率同比下降9.54%,也导致以生产氟材料为主的晨光院归母净利润大幅下滑32%至1.27亿元。受益于报告期内与DIG 合作开展的2000吨的三氟化氮项目全面达产,三氟化氮销售量同比增长31%至2486吨,黎明院归母净利润同比增长27%至1.25亿元,但由于其价格下跌,拖累特种气体业务整体毛利率微降1.38PCT 至32.55%。 期间费用率大幅下降,研发费用维持高比例支出,经营性净现金流大幅好转。 公司销售费用率和财务费用率相较去年微幅下降,管理费用率同比下降2PCT 至9.2%,主要是去年同期管理费用中包含重大重组支付的大额中介费用以及公司加强费用管理所致,研发投入3.5亿,研发费用率7.5%,同比基本持平。经营性净现金流同比大幅增长58%至8.47亿元,应收款项及存货管理均较去年有所增强。 新建PTFE、含氟特气等产能保障未来成长,重视研发创新持续高投入。 公司PTFE 悬浮树脂工程项目余额较期初增长1.25亿元至1.28亿元,工程进度达到80%,项目主要建设供不应求的高端PTFE。公司已于三月中旬公告拟投资9.1亿元建设4600吨含氟特气产能,以满足下游面板及半导体产业快速扩张的需求。公司极为重视研发投入,推出股权激励考核要求每年投入比例不得低于7%,报告期内重点进行了可熔性四氟乙烯树脂开发、实现5N 级纯度电子级六氟化钨产业化生产等项目,均是国产化领先项目。 投资建议我们维持2020-2021年归母净利润6.7亿元、7.6亿元的盈利预测,分别同比增长27.9%、13.8%,对应eps 分别为0.75元、0.85元,目前股价对应PE 分别为24X,21X,维持“增持”评级。 风险提示产能扩张进度低于预期,行业需求低于预期,竞争对手进度超预期。
利安隆 基础化工业 2020-04-21 31.10 -- -- 32.76 5.34%
32.76 5.34% -- 详细
事件概述 (一)公司公告2019全年收入19.8亿元,同增33%,归母净利润2.62亿元,同增36%;其中2019Q4单季度收入5.44亿元,同增52%,归母净利润0.43亿元,同降3.6%。 (二)公司公告2020Q1收入5.63亿元,同增37.5%,归母净利润0.63亿元,同增19%。 分析判断: 量增及衡水凯亚并表推动业绩增长,珠海项目建设受疫情影响进度推迟。 (1)2019年分业务来看,公司抗氧化剂、光稳定剂、UPACK 收入分别增长9%、59%、23%至8.5亿元、9.6亿元、1.1亿元。全年盈利能力同比基本维持,公司整体毛利率微降1.9PCT 至29.2%,抗氧化剂和光稳定剂毛利率较去年分别下降1.7PCT、增长1.5PCT 至20.34%、39.8%。预计销量增长贡献主要业绩增长,整体抗老化剂产量、销量和库存量分别为4.8万吨、4.2万吨、1.2万吨,同比增长41%、60%、105%。2019年内利安隆中卫等装置已有部分投产,科润一期已正式生产,珠海一期项目建设进度受疫情影响,预计推迟到2021年陆续生产。 (2)受疫情影响,2020Q1公司毛利率同比下滑3PCT 至27%。为剔除订单确认节奏造成的业绩波动,我们测算“2020Q1+2019Q4”收入及净利润分别同比增长43%、10%。 期间费用率控制良好,经营性净现金流有所好转。 销售费用控制良好,2019年及2020Q1公司销售费用率分别较同期下滑0.8PCT、3.1PCT 至5.22%、3.48%,2019年销售费用下降主要系物流运输费用控制较好以及认证费用同比有所下降。应收账款周转率及存货周转率与去年同期相差无几。2019年经营性净现金流为1.66亿元,去年同期仅为0.35亿元,主要系公司加强现金流管理所致。 盈利预测及投资建议考虑到疫情对珠海项目建设进度以及产品需求的影响,我们下调公司2020年-2021年全年业绩为3.1、4.3亿元(此前预期4.1、5亿元),分别同比增长18.2%,38.6%,对应EPS 分别为1.5元、2.1元,目前股价对应PE分别为20X,15X。维持“增持”评级。 风险提示新产能建设进度低于预期,产品价格不及预期。
三泰控股 基础化工业 2020-04-10 4.75 6.20 34.20% 5.14 8.21%
5.14 8.21% -- 详细
龙蟒大地四季度并表,公司实现战略转型 公司于2019年4季度开始将龙蟒大地合并报表,实现净利扭亏为盈,全面转型磷化工业务。龙蟒大地Q4营业收入9.54亿元,利润1.03亿元。其中工业级磷酸一铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸氢钙、复合肥贡献毛利分别为0.93、0.40、0.52、0.27亿元,毛利率分别为35.94%、18.66%、19.44%、12.76%。未来磷化工将成为公司主要收入与利润贡献来源,公司2月6日股权激励计划业绩考核目标为2020-2021年累计净利润不低于9亿元,2020-2022年累计净利润不低于15亿元。 工业级磷酸一铵龙头,量价齐升助力业绩增长 龙蟒大地拥有磷酸一铵总产能100万吨,2017年以来高附加值的工业级磷酸一铵产销量逐步增加,2017-2019年工业级磷酸一铵销量分别为4.3、12.7、23.9万吨,平均售价分别为3000、3300、3500元/吨。工业级磷酸一铵主要用于灭火剂与高端水溶肥,2019年全国产量约220万吨,龙蟒大地产量约23.9万吨,占比约10.86%,为国内龙头。未来随着公司磷资源梯级利用战略的进一步推进和下游需求持续增长,预计公司工业级磷酸一铵产销量将继续增加,成为公司主要的盈利增长点。 饲料级磷酸氢钙市占率第一,受益养殖业回暖 公司目前饲料级磷酸氢钙产能合计55万吨/年,为国内产量最大的饲料级磷酸氢钙生产企业。龙蟒大地作为磷酸氢钙、二氢钙和一二钙国家标准的起草单位之一,品牌优势显著。公司与温氏股份、新希望六和等国内大型企业建立了长期合作关系,将受益国内生猪养殖逐步恢复带来的饲料需求增长。 投资建议 我们维持对公司2020-2021年盈利预测不变,并对2022年业绩进行保守考虑,预计公司2020-2022年营业收入分别为49.18/59.37/64.52亿元,归母净利润分别为4.33/5.53/6.54亿元,EPS分别为0.31/0.40/0.47元,目前股价4.68元,对应PE分别为15/12/10倍。我们选取行业可比公司对比,2020年平均估值水平为16.31倍,随着龙蟒大地成功并表,公司转型成为工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙龙头,未来随着高附加值的工业级磷酸一铵占比逐步提升,盈利能力进一步增强。给予公司2020年20倍PE,目标价6.20元,上调至“买入”评级。 风险提示 原材料波动、产品价格下跌、税率优惠变化等风险。
利民股份 基础化工业 2020-04-08 13.06 -- -- 18.35 6.07%
13.85 6.05% -- 详细
事件概述公司近日发布 2020年第一季度业绩预告,预计归母净利润 1.4-1.49亿元,同比增长 70%-80%。 分析判断: ? ? 本部与威远均维持盈利景气 ,威远并表贡献较大。 Q1业绩大幅预增的主要因素包括:1)公司 2019年上半年现金收购威远资产组,2019年 5月 31日开始并表,今年一季度威远阿维菌素与甲维盐下游需求旺盛,并表贡献可观业绩;2)利民本部代森锰锌、硝磺草酮等市场格局稳定,基本不受国内环保政策变化的影响,据卓创资讯数据,主要产品代森锰锌 Q1均价 2.1万元/吨,同比微降 3%,同时原料乙二胺价格同比降幅 23%,硝磺草酮价格维持约 23万元/吨。参股的新河百菌清价格 Q1均价 4.11万元/吨,同比下滑 25%,但合约多为长单,对新河业绩影响不大。 ? ? 国内 农业病虫害 防控形势严峻,公司显著受益。 今年暖湿气候加之国内外病虫害高发,农业防控形势极为严峻,根据农业农村部信息,主要防控重点为小麦条锈病与草地贪夜蛾。利民为农用杀菌剂行业绝对龙头,今年 Q3将投产的苯醚甲环唑属防治条锈病效果最好的三唑类,甲维盐在防治草地贪夜蛾中应用最为广泛,据卓创资讯数据,威远甲维盐产能 300吨,市占率 15%,受益需求高峰期启动。由于下游需求景气,同时湖北两家甲维盐生产企业受疫情影响而停产,2月以来甲维盐价格已由 101万元/吨涨至目前 107万元/吨。 ? ? 协同效应开始显现,公司未来 持续增长有保障。 根据农药工业协会统计,我国农药行业前十集中度不足 30%,收入规模仅有国外巨头的约 10%,仍有很大成长空间。利民收购威远后农药品类齐全,在高效低毒农药、复配制剂不断发力,上半年新开工项目受疫情影响而推迟进度,根据公司 2019年 12月 10日调研公告信息,1万吨百菌清、1万吨代森系列产品、500吨苯醚甲环唑等项目将于 Q3陆续达产,威远草铵膦扩产计划也已在论证中,具备持续增长动力。 投资建议基于公司产品价格变动及疫情影响,调整盈利预测,预计公司 2019-2021年归母净利润分别为3.25/4.45/5.46亿元(上次报告预测分别为 3.45/4.74/5.92亿元),EPS 分别为 1.13/1.55/1.90元,对应 PE 为 14.75/10.77/8.79倍。公司 2018-2019连续两年净利增速均超 50%,2020年 Q1继续快速增长,目前估值偏低,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/32 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名