金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
阳谷华泰 基础化工业 2019-02-01 8.39 -- -- 9.97 18.83% -- 9.97 18.83% -- 详细
事件:公司发布2018年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润35619.73—39690.55万元(YOY+75%—+95%),全年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为800万元。 其中Q4实现归母净利润4065.50—8136.32万元(YOY-46%—+7.6%,QOQ-57.33—-14.61%)。报告期内,公司按照年度经营计划有序推进各项工作,进一步加大产品销售力度,营业收入、净利润较上年同期保持稳定增长,业绩符合预期。 橡胶助剂四季度价格下滑,单季度利润环比回落。根据卓创资讯统计,由于10月山东尚舜1万吨促进剂NS产线投产,行业供给紧张格局缓解,同时下游轮胎开工率较三季度持稳,橡胶助剂企业库存有所上涨,10、11、12月份库存分别环比变动+10.3%、-15.6%、+30%,Q4橡胶助剂价格整体呈现回落趋势,促进剂价格降幅约10%。主营产品降价导致公司利润环比下降。公司现有促进剂NS产能2.5万吨、防焦剂CTP产能2万吨,当前促进剂NS成交价稳定在31000元/吨左右,因主要原材料苯胺、硫磺等价格回落,公司仍维持稳定的盈利水平。此外,公司目前拥有不溶性硫磺产能2万吨,其中1万吨为18年年中新投产的连续法工艺,项目投产后填补了国内在高性能不溶性硫磺领域的缺口,实现了良好的经济效益。 2019年促进剂整体供需平衡,龙头企业竞争力持续提升。在国家加强环保治理、推进化工企业退城进园的背景下,橡胶助剂货源持续紧张,下游客户更加倾向于向产品品质优良、供应能力有保障的企业采购,公司与国内众多大中型轮胎企业形成战略合作,销售渠道通畅,价格稳定性优于行业小厂。阳谷华泰的东营基地位于山东省第一批认定的化工园区内,阳谷本部将进行重点监察点的认定,公司环保达标、长期稳定供货能力优于竞争对手。 2018年在持续加严的环保安监等政策面引导下,促进剂行业整体结构进一步优化,大中型企业竞争力明显提升。 股权激励方案彰显公司发展信心,新产能有序投放,新型助剂市场空间广阔。公司18年末完成向108名激励对象授予1348万股限制性股票,授予价格为4.99元/股。本期股权激励对象包括公司中层管理人员及核心技术(业务)人员,限售期为自授予登记日完成之日起12个月、24个月、36个月,业绩考核条件为以2017年营业收入为基数,2019-2021年营业收入增长率不低于30%、50%、70%(对应2019-2021年收入分别不低于21.29、24.57、27.84亿元)。19-20年,公司1.5万吨促进剂M和1万吨促进剂NS有望于19年投产,将显著提升公司的市场占有率、巩固行业龙头地位;二期不溶性硫磺1万吨产能项目将进一步降低生产成本、扩大市场份额,成为新的增长点。此外,公司研发的新型橡胶助剂品种TBZTD、DTDC等开始实现小批量销售,加速抢占高端助剂市场。 盈利预测与投资评级:由于公司主要橡胶助剂产品价格下滑,下调2018-2020年盈利预测,预计实现归母净利润为3.77、4.34、4.83亿元(调整前为4.09、4.77、5.06亿元),对应PE8X/7X/6X,维持“增持”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2019-01-24 8.91 -- -- 9.97 11.90% -- 9.97 11.90% -- 详细
事件: 公司发布2018年业绩预告,预计全年实现归母净利润3.56亿元~3.97亿元,同比增长75%~95%。单季度看,Q4预计归母净利润为0.40亿元~0.81亿元,环比下降57.9%~14.7%。 投资要点: 公司作为橡胶助剂龙头,环保促进行业格局重塑,公司全年业绩同比仍增长,但需求减弱导致部分产品价格下跌,净利润环比下滑。公司主要从事橡胶助剂的研产销,产品主要包括防焦剂CTP、胶母粒、促进剂NS、促进剂CBS、不溶性硫黄、微晶石蜡等。公司主导产品防焦剂CTP产销量占全球60%以上的市场份额,同时也是橡胶助剂产品序列最齐全的供应商之一。橡胶助剂产能合计近15万吨/年,居全国首位。在我国环保高压态势以及轮胎绿色化背景下,橡胶助剂绿色制造和清洁生产成为行业趋势,部分高污染、高排放的小产能退出,有利于重塑橡胶助剂行业供需格局。从国家统计局数据看,2018年全国橡胶轮胎外胎产量呈现逐月下滑态势,3月份产量为7966万条,11月份产量仅7262万条,下降幅度8.83%,这直接导致对橡胶助剂需求的弱化。在价格方面,公司主要产品之一促进剂NS季度均价也是环比下降,Q1、Q2、Q3、Q4华北地区均价分别为41367元/吨,39869元/吨、35993元/吨、33603元/吨。 新产能逐步投放,新品种逐渐成熟,将贡献业绩增量。公司完成配股募集资金,新建年产2万吨不溶性硫磺、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。我国不溶性硫磺高端产品仍依赖进口,公司产品有望逐步实现进口替代。此外,公司研发的新型橡胶助剂品种TBZTD、DTDC等小批量销售,定位中高端助剂市场,实现差别化发展。 公司新材料布局大有可为。公司2017年6月13日完成收购江苏达诺尔10%股权,布局超高纯氨水、异丙醇等电子级化学品。此外,2018年5月公司与中科院化学所签署新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料的长期合作协议,筹建联合研发中心,开展研究和产业化等合作。2018年6月公司拟以自有资金出资人民币1500万元投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业,开展包括特种塑料及纤维、轻量化材料、新能源材料等新材料行业研究。 盈利预测和投资评级:公司新产能不断释放,预计营收和利润仍有增量,但轮胎产量下滑将影响橡胶助剂需求,公司产品可能以量换价。我们预计公司2018~2020年公司归母净利润分别为3.68/4.51/5.23亿元,每股收益分别为0.98/1.20/1.40元,对应最新收盘价PE分别为9.27/7.57/6.52倍。考虑到橡胶助剂需求减弱可能对公司业绩造成影响,我们下调公司评级为“增持”评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动风险、中美贸易战对橡胶助剂和轮胎行业带来负面影响、橡胶助剂需求继续下滑风险、新材料领域发展不及预期。
阳谷华泰 基础化工业 2019-01-23 8.96 -- -- 9.97 11.27% -- 9.97 11.27% -- 详细
2018年净利预增75%-95%,业绩符合预期阳谷华泰于1月21日发布2018年业绩预告,公司预计全年实现净利润3.56-3.97亿元,同比增长75%-95%,业绩符合预期,按3.75亿股的最新股本计算,对应EPS 为0.95-1.06元。公司Q4实现净利润0.40-0.81亿元,去年同期为0.76亿元。我们预计公司2018-2020年EPS 分别为1.06/1.27/1.50元,维持“增持”评级。 橡胶助剂量价齐升带动业绩增长报告期内国内环保压力延续,橡胶助剂高盈利延续,据百川资讯,2018年华北地区促进剂NS/M/CZ 均价分别为3.76/2.16/2.77万元/吨,同比分别上涨13%/8%/7%,公司东营/阳谷基地开工率同比有所提升(17Q3因环保核查降负荷),同时公司1万吨不溶性硫磺于Q1投产带动产品销量提升,助益业绩增长。公司预计报告期内非经常性损益约为800万元(去年同期为64万元),主要为政府补助。 产品价格回落,但盈利仍然可观据百川资讯,1月中旬华北地区促进剂NS/M/CZ报价分别为3.10/1.85/2.35万元/吨,较2018年10月底分别回调10%/20%/6%,防焦剂CTP 价格亦有所回调;原料价格整体下跌,其中华东地区苯胺最新报价为0.63万元/吨,较8月高点下降22%,橡胶助剂产品盈利仍可观。高强度环保核查后,行业供需格局有序,橡胶助剂有望维持高盈利,公司作为行业龙头受益程度较高。 实施股权激励,健全长效激励机制据前期公告,公司已于2018年12月29日完成股权激励,向108名中层管理及核心技术人员授予1348万股,授予价格为4.99元/股,分三个阶段逐步解禁,限售期分别为12/24/36个月,三个阶段解禁条件分别为:以2017年营业收入为基数,2019/2020/2021年营业收入增长率不低于30%/50%/70%。本次股权激励有望健全长效激励机制,保证长期发展动力。 不溶性硫磺等项目奠定后续成长据公司公告,募投项目一期1万吨不溶性硫磺产能负荷渐升。二期1万吨不溶性硫磺及1.5万吨促进剂M/1.0万吨促进剂NS 等配股项目奠定成长基础。参股江苏达诺尔10%股权布局湿电子化学品领域,同时出资1500万元投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业,积极探索未来成长道路。 维持“增持”评级阳谷华泰是国内橡胶助剂领域龙头企业,环保压力持续提升有助于公司盈利能力的改善和市场份额的扩大,不溶性硫磺等新产品将奠定公司中期成长基础。我们预计公司2018-2020年EPS 为1.06、1.27、1.50元,维持“增持”评级。 风险提示:新业务发展不及预期风险、核心技术失密风险、下游需求不达预期风险。
阳谷华泰 基础化工业 2018-12-04 9.65 -- -- 9.83 1.87%
9.97 3.32% -- 详细
事件11月28日晚公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为 1348万股,占公司当前总股本的3.59%,授予价格每股4.99元,为本公告前 20个交易日公司股票交易均价的50%,计划激励的对象总人数为108人,包括当前在公司任职的中层管理人员及核心技术(业务)人员;本次授予的限制性股票解除限售的条件为:以2017年营业收入16.4亿元为基数,2019-2021年营业收入增长率分别不低于30%、50%、70%。 投资要点 健全长效激励机制,利好长期稳定发展本激励计划授予的限制性股票限售期为自登记完成日起12、24、36个月,解禁限售比例分别为40%、30%、30%,个人当年实际解除限售额度=个人当年计划解除限售额度×考核标准系数,兼顾公司层面业绩考核及个人层面绩效考核,当年不能解除限售的限制性股票,由公司按授予价格作回购注销处理。由本计划产生的激励成本将在经常性损益中列支,需要摊销的总费用为6093万元,假定2018年12月向激励对象授予限制性股票,则2018-2021年摊销费用分别为110万、3893万、1498万、592万元。此次公司推出限制性股票激励计划有利于吸引和留住优秀人才,充分调动中层管理人员及核心技术(业务)人员的积极性,使得核心人员利益与公司利益相结合,助推公司长期稳定发展。 四季度产品价格企稳,有望维持较高盈利进入四季度公司产品价格逐步企稳,当前核心产品CTP 价格3.5万元/吨,近期保持平稳,而促进剂NS 和CBS 价格分别为3.4万元、2.55万元/吨,较三季度均价分别下跌5.8%和2.2%,但自9月底以来基本企稳,而主要原材料环己烷、苯胺当前市场价分别为5900元、7100元/吨,较三季度均价分别大幅下跌16.1%和20.9%,原材料苯胺当前价格7500元/吨,较三季度均价上涨2.9%。我们预计四季度公司橡胶助剂产品有望维持较高的盈利水平。 新项目持续推进,长期发展趋势看好公司持续在橡胶助剂领域深耕细作,新建的2万吨/年高性能不溶性硫磺项目,其中1万吨/年产能已经于6月份满产,另1万吨/年产能有望明年上半年投产,同时公司计划新建1.5万吨/年促进剂M 和1万吨/年促进剂NS 等项目,有望2019年后逐步投产,同时公司积极探索新材料领域,长期发展趋势看好。 盈利预测及估值我们维持此前盈利预测,预计公司2018~2020年归母净利润4.12亿、4.93亿、5.57亿元,同比分别增长102.2%、19.7%、13.1%,对应EPS 为1.10元、1.31元 、1.48元,当前股价对应PE 为8.4倍、7.1倍、6.2倍,维持“买入”评级。 风险提示、产品价格大幅下跌; 、新项目不及预期; 、原材料价格大幅上涨
阳谷华泰 基础化工业 2018-12-03 9.65 9.19 -- 9.83 1.87%
9.97 3.32% -- 详细
事件:公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),拟授予中层管理人员及核心技术人员限制性股票1348万股,占公司总股本3.59%,授予价格为4.99元/股(约为11月28日收盘价的一半)。 激励对象涵盖公司核心管理、研发、业务人员,充分调动员工积极性,行权条件彰显公司长期发展信心。本次激励计划涉及的激励对象共计108人,包括中级管理人员68人,核心技术人员21人,核心业务人员19人。管理层、员工和公司利益绑定一致,有望加强业绩增长动力。 此次股权激励行权条件为以2017年营业收入为基础,2019、2020、2021年营业收入增速不低于30%、50%、70%,即2019、2020、2021年公司营业收入不低于21.29、24.57、27.85亿元。公司2018年前三季度实现营业收入15.21亿元,全年营收有望超过20亿,因此2019年考核目标相对较容易达成,2020和2021年每年增速约15%的目标则打消了市场对公司长期业绩增长动力不足的顾虑,彰显公司对长期发展的信心。但公司用营业收入作为考核目标,与同行大多用净利润作为解锁条件比,做法稍有不同。 四季度业绩有望环比上升,配股项目保障长期发展。公司是我国橡胶助剂龙头,近两年受益于环保驱严、小产能退出,公司量价齐升,业绩高增。短期看,四季度橡胶助剂价格环比三季度有所回升,公司Q4业绩预计将好于Q3。长期看,公司于2018年2月完成配股,募集资金5.98亿元,拟投资于2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M、1万吨促进剂NS项目。2019年将进入新一轮项目收获期,募投项目将陆续投产,为公司业绩稳步增长提供支撑。 盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年实现营业收入为21.29、23.42、25.06亿元,归母净利润为4.14、4.76、4.89亿元,对应EPS为1.10、1.27、1.30元/股,参考公司业绩增速及同行情况,给予10-12倍估值,对应目标价11.00-13.20元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:新项目进展低于预期;产品价格大幅下跌。
阳谷华泰 基础化工业 2018-11-05 10.00 -- -- 10.43 4.30%
10.43 4.30%
详细
产品价格环比下滑,但毛利率有所提升 第三季度公司主营业务综合毛利率37.9%,环比提升3个百分点,较去年同期提升8.7个百分点。受到下游需求下滑影响,三季度公司促进剂NS和CBS市场均价分别为3.6万元、2.6万元/吨,环比分别下跌9.5%和10.6%,但同比分别上涨11.2%、2%,防焦剂CTP当前价格3.5万元/吨左右,环比下跌10.3%,同比仍上涨9.4%,主要原材料材料环己烷、苯酐市场均价分别为7033元、7292元,环比分别上涨7.3%和3.5%,而苯胺市场均价8980元/吨,环比大幅下跌16.8%。四季度北方环保监管较严,预计公司橡胶助剂产品价格有望逐步企稳,全年盈利将保持较高水平。 三费同比小幅下降,在建工程增加 前三季度公司三费费用1.52亿元,同比下降6.2%,其中财务费用793万元,较去年同期下降70.9%,主要是公司配股资金到位后,从银行融资减少以及美元汇率上升,汇兑收益增加。前三季度公司销售费用5634万元,同比增长52.6%,主要是产品销量上升致使产品运费、海运费及港杂等费用上升。截至2018年9月底,公司在建工程5517万元,较二季度末大幅增长236%,主要是公司高性能不溶性硫磺等项目投入增加。 持续做大做强主业,未来成长性良好 公司是国内橡胶助剂龙头企业,产品种类齐全,工艺技术先进,持续有新增产能释放,目前公司在建2万吨/年高性能不溶性硫磺项目,其中1万吨/年产能已经于6月份满产,下游客户需求旺盛,另1万吨/年产能有望明年上半年投产,同时公司计划新建1.5万吨/年促进剂M和1万吨/年促进剂NS等项目,有望2019年逐步投产,未来公司成长性良好。在不断做大做强主业的同时,公司积极探索新材料领域,未来外延发展值得期待。 盈利预测及估值 我们维持此前盈利预测,预计公司2018~2020年归母净利润4.12亿、4.93亿、5.57亿元,同比分别增长102.2%、19.7%、13.1%,对应EPS为1.10元、1.31元、1.48元,当前股价对应PE为8.9倍、7.4倍、6.6倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、产品价格大幅下跌;2、新项目不及预期;3、原材料价格大幅上涨。
阳谷华泰 基础化工业 2018-11-05 9.90 13.56 36.14% 10.43 5.35%
10.43 5.35%
详细
维持增持评级,目标价13.56元:橡胶助剂行业高景气有望持续,维持2018-2020年EPS为1.13/1.51/1.80元,参考可比公司给予2018年12倍PE估值,下调目标价13.56元(原18.52元),维持“增持”评级。 Q3业绩符合预期:公司2018前三季度实现营收15.21亿元(+YoY33.06%),归母净利3.15亿元(+YoY146.65%)。其中Q3实现营收4.67亿元(+YoY13.73%),归母净利9528万元(+YoY102.50%),业绩符合市场预期。此外公司Q3毛利率达37.94%,毛利率维持高位。 Q3助剂价格有所下滑,关注新产能放量:目前天津地区促进剂NS/M/DM报价分别为34000/23000/24000元/吨,较年初高点分别下滑15.8%/0%/11.1%,原料端:目前华北地区苯胺价格8750元/吨,较年初高点下滑24.3%,助剂与苯胺价差进一步扩大,致使产品高盈利有望持续。 此外,公司于2018年2月完成配股募集资金,拟建设2万吨不溶性硫磺(1万吨已于2月建设完成,后1万吨于明年初投产),1.5万吨促进剂中间体M,1万吨促进剂NS等产能,扩产后行业作为龙头市占率有望进一步提升。不溶性硫磺加速替代进口富莱克斯产品,进口替代空间巨大。 积极布局新材料,开拓未来成长空间:公司2017年6月公告收购达诺尔10%股权切入电子化学品领域,后者为国内领先的高纯试剂供应商;2018年6月公司与中科院化学院共设“先进陶瓷纤维联合研发中心”并开展新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料长期合作,未来新材料看点足。 风险提示:环保核查力度低于预期,电子化学品进展不顺利。
阳谷华泰 基础化工业 2018-11-05 9.90 11.00 10.44% 10.43 5.35%
10.43 5.35%
详细
事件:公司公布2018年三季报,前三季度实现营业收入15.21亿元,同比增长33.06%,归母净利润3.16亿元,同比增长146.65%,扣非后归母净利润3.05亿元,同比增长144.31%。单看Q3,公司实现营业收入4.67亿元,同比增长13.73%,环比下滑11.89%;归母净利润0.95亿元,同比增长102.50%,环比下滑20.17%;扣非后归母净利润0.95亿元,同比增长115.56%,环比下滑12.84%。 产品价格下跌导致Q3业绩环比下滑,三费率同比大幅改善。公司前三季度业绩同比大幅增长主要由于产品量价齐升,1-9月份NS均价3.89万元/吨,同比增长28%,CBS均价2.87万元/吨,同比增长22%,M均价2.10万元/吨,同比增长17.6%,公司毛利率也较去年同期上涨7.08个百分点至36.35%。公司Q3业绩环比下跌,因为橡胶助剂价格最高点在去年四季度,今年以来因为原材料下滑等原因,价格有所回落,Q3促进剂NS、CBS价格环比下滑10%左右,而主要原材料苯胺环比下滑17%,因此Q3公司毛利率环比增加2.95个百分点至37.94%。费用率方面,公司前三季度三费率同比下滑4.19个百分点至9.97%。其中短期借款大幅减少导致财务费用率下滑1.86个百分点至0.52%;研发费用减少以及营收基数增大导致管理费用率同比下滑2.79个百分点至5.75%;产品运费增加导致销售费用率增加0.47个百分点至3.7%。进入四季度采暖季,预计会对河北等地橡胶助剂厂家开工率有一定影响,橡胶助剂价格有望止跌企稳,公司Q4业绩预计将好于Q3。 配股项目稳步推进,为后续业绩增长提供支撑。公司于2018年2月完成配股,募集资金5.98亿元,拟投资于2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M、1万吨促进剂NS项目。2019年将进入新一轮项目收获期,募投项目将陆续投产,为公司业绩稳步增长提供支撑。 盈利预计与投资评级。公司预计公司2018-2020年实现营业收入为21.29、23.42、25.06亿元,归母净利润为4.14、4.76、4.89亿元,对应EPS为1.10、1.27、1.30元/股,参考公司业绩增速及同行情况,给予10-12倍估值,对应目标价11.00-13.20元,维持公司“推荐”评级。 风险提示:产品价格下跌;新项目进展低于预期。
阳谷华泰 基础化工业 2018-11-02 9.81 -- -- 10.43 6.32%
10.43 6.32%
详细
公司公告:公司发布2018年三季报,2018年1-9月份实现营业收入15.21亿元(YOY+33.06%),归母净利润3.16亿元(YOY+146.65%),其中Q3营业收入4.67亿元(YOY+13.73%,QOQ-11.92%),归母净利润0.95亿元(YOY+102.51%,QOQ-19.77%),业绩符合预期。报告期内,公司加大市场维护和市场开发力度,按照年度经营计划有序推进各项工程建设及新产能的投放工作,主营业务实现持续稳健增长。 Q3轮胎开工率下降,橡胶助剂价格下滑,单季度利润环比回落。根据橡胶信息贸易网的统计,Q3轮胎行业开工率较Q2有所下降,全钢胎和半钢胎的开工率分别为70.91%和65.48%,比Q2环比下滑3.73和5.99个百分点。需求下降导致Q3橡胶助剂价格整体呈现回落趋势,促进剂价格降幅约10%,主营产品降价导致公司营业收入和归母净利润环比下降。公司现有促进剂NS 产能2.5万吨、防焦剂CTP 产能 2万吨,当前促进剂NS 成交价稳定在34000元/吨左右,因主要原材料苯胺、硫磺等价格回落,公司仍维持稳定的盈利水平。 环保压力不减,Q4助剂有望维持高位。在国家加强环保治理、推进化工企业退城进园的背景下,橡胶助剂货源持续紧张,下游客户更加倾向于向产品品质优良、供应能力有保障的企业采购,公司与国内众多大中型轮胎企业形成战略合作,销售渠道通畅,价格稳定性优于行业小厂。阳谷华泰的东营基地位于山东省第一批认定的化工园区内,阳谷本部将进行重点监察点的认定,公司环保达标、长期稳定供货能力优于竞争对手。我国橡胶助剂产能集中于河北、山东和河南等地,随着采暖季到来,冬季限产即将展开,行业供给大概率进一步收缩,橡胶助剂价格有望企稳回升。 新产能有序投放,新型助剂市场空间广阔。不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂,国内每年需求量约 11万吨,但国内高端产品被外资垄断。公司不溶性硫磺目前产能 2万吨,其中1万吨为今年年中新投产的连续法工艺,项目投产后填补了国内在高性能不溶性硫磺领域的缺口,实现了良好的经济效益;明年二期1万吨产能有望投产,有望进一步降低不溶性硫磺生产成本、扩大公司市场份额,成为新的增长点。此外,公司研发的新型橡胶助剂品种TBZTD、DTDC 等开始实现小批量销售,加速抢占高端助剂市场。公司1.5万吨促进剂M 和1万吨促进剂NS 有望于明年投产,将显著提升公司的市场占有率、巩固行业龙头地位。 盈利预测和投资评级。上调公司2018-2020年盈利预测,预计2018-2020年实现归母净利润为4.09、4.77、5.06亿元(调整前为3.80、4.51、5.05亿元),当前股价对应 18-20年PE 为 9X、8X、7X。维持“增持”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2018-11-01 9.72 11.38 14.26% 10.43 7.30%
10.43 7.30%
详细
前三季度净利增147%,业绩符合预期 阳谷华泰于10月29日发布2018年三季报,报告期内实现营收15.21亿元,同比增33.1%,实现净利3.16亿元,同比增146.7%,按照当前3.75亿股的总股本计算,对应EPS为0.84元,业绩符合预期,也处于前期业绩预告范围之内(净利润3.07-3.26亿元)。其中Q3实现营收4.67亿元,同比增13.7%,实现净利0.95亿元,同比增102.5%。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.06/1.27/1.50元,维持“增持”评级。 橡胶助剂量价齐升带动业绩增长 报告期内国内环保压力延续,橡胶助剂供需紧平衡下高盈利延续,据百川资讯,2018年前三季度华北地区促进剂NS/M/CZ均价分别为3.88/2.13/ 2.86万元/吨,同比分别上涨26%/17%/20%,公司东营/阳谷基地开工率同比有所提升(17Q3因环保核查降负荷),此外公司1万吨不溶性硫磺于Q1投产带动产品销量提升,助益业绩增长。前三季度公司综合毛利率同比增7.3pct至36.3%,管理/研发/财务费用率分别同比下降0.8pct/2.0pct/1.9pct至3.8%/2.0%/0.5%,销售费用率同比增长0.5pct至3.7%。报告期内非经常性损益为1084万元(去年同期为321万元),主要为政府补助。 橡胶助剂行业供需格局有序,产品高盈利有望维持 据隆众化工,目前华北地区促进剂NS/ CZ报价分别为3.45/2.45万元/吨,较年初高点分别回调18%/23%,促进剂M报价2.30万元/吨,较6月初低点回升10%,防焦剂CTP价格小幅回调;原料苯胺华东地区最新报价为0.87万元/吨,较4月高点下降28%,橡胶助剂产品盈利仍可观。高强度环保核查后,行业供需格局有序,橡胶助剂有望维持高盈利,公司作为行业龙头受益程度较高。 不溶性硫磺等项目奠定后续成长 据公司公告,不溶性硫磺由于行业供给有所收缩,2018年以来价格较2017年有所上涨,公司募投项目一期1万吨产能负荷渐升。二期1万吨不溶性硫磺及1.5万吨促进剂M/1.0万吨促进剂NS等配股项目奠定成长基础。另外公司前期公告通过参股江苏达诺尔10%股权布局湿电子化学品领域,并出资1500万元投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业,积极探索未来成长道路。 维持“增持”评级 阳谷华泰是国内橡胶助剂领域龙头企业,环保压力持续提升有助于公司盈利能力的改善和市场份额的扩大,不溶性硫磺等新产品将奠定公司中期成长基础。我们预计公司2018-2020年EPS为1.06、1.27、1.50元,2018年底预计BPS为4.74元,基于可比公司2018年平均2.54倍PB,给予公司2018年2.4-2.6倍PB,对应目标价11.38-12.32元(原值11.38-12.80元),维持“增持”评级。 风险提示:新业务发展不及预期风险、核心技术失密风险、下游需求不达预期风险。
阳谷华泰 基础化工业 2018-10-17 9.89 11.38 14.26% 10.27 3.84%
10.43 5.46%
详细
三季报预增140%-155%,业绩符合预期 2018年10月12日,阳谷华泰发布2018年前三季度业绩预告,实现净利润3.07-3.26亿元,同比增加140-155%,业绩符合预期,按照当前3.75亿股的总股本计算,对应EPS为0.82-0.87元。根据前述预告区间,2018Q3实现净利润0.87-1.06亿元,同比增加85%-126%。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.06/1.27/1.50元,维持“增持”评级。 橡胶助剂量价齐升带动业绩增长 报告期内国内环保压力延续,橡胶助剂供需紧平衡下高盈利延续,据百川资讯,2018年前三季度华北地区促进剂NS/M/CZ均价分别为3.88/2.13/ 2.86万元/吨,同比分别上涨26%/17%/20%,公司东营/阳谷基地开工率同比有所提升(17Q3因环保核查降负荷),此外公司1万吨不溶性硫磺于Q1投产带动产品销量提升。报告期内非经常性损益对净利影响额约1080万元。 供需格局有序,产品高盈利有望维持 目前华北地区促进剂NS/M/CZ报价分别为3.45/2.20/2.45万元/吨,较年初高点分别回调18%/4%/23%,防焦剂CTP价格亦小幅回调;原料苯胺华东地区最新报价为0.87万元/吨,较4月高点下降28%,橡胶助剂产品盈利仍处于较高水平。高强度环保核查后,行业供需格局有序,橡胶助剂有望维持高盈利,公司作为行业龙头受益程度较高。 维持“增持”评级 阳谷华泰是国内橡胶助剂领域龙头企业,环保压力持续提升有助于公司盈利能力的改善和市场份额的扩大,不溶性硫磺等新产品将奠定公司中期成长基础。结合公司中报业绩及产品价格走势,我们预计公司2018-2020年EPS为1.06、1.27、1.50元,2018年底预计BPS为4.74元,基于可比公司2018年平均2.65倍PB,给予公司2018年2.4-2.7倍PB,对应目标价11.38-12.80元(原值14.22-15.64元),维持“增持”评级。 风险提示:新业务发展不及预期风险、核心技术失密风险、下游需求不达预期风险。
阳谷华泰 基础化工业 2018-08-15 13.89 -- -- 13.94 0.36%
13.94 0.36%
详细
事件:公司于2018年8月7日晚公告半年报,2018年上半年实现营收10.5亿元,同比增44%;归属净利润2.2亿元,同比增172%。 利润增长主要源自收入增长,综合毛利率提升。1)2017年上半年硫化助剂体系业务收入同比增61.91%至3.76亿元,主因环保去产能使得促进剂产品价格上涨、销量大增;不溶硫磺市场需求强劲,新增产能放量。加工助剂体系业务收入同比增37.74%至40.12亿元,我们认为主因环保去产能使得防焦剂价格大涨。其他业务收入同比增46.57%至0.99亿元,我们认为主因均匀剂新增产能自2017年投产后逐步放量,同比贡献加大。2)综合毛利率提升,主因加工助剂体系毛利率同比增11.0个百分点至43.4%,硫化助剂体系毛利率同比增9.9个百分点至30.3%。 公司是橡胶助剂龙头,量价齐升助力公司业绩高速增长。1)公司以防焦剂CTP 为核心产品,促进剂NS 与CBS 的产能合计达到2.5万吨,并拥有全球先进的“氧气氧化法”促进剂NS 生产车间,在建产能主要包括促进剂NS和不溶硫黄二期项目。2)促进剂价格涨幅明显,主因环保压力提升导致中小产能永久退出,供给收缩明显,促进剂NS 价格(含税价)从17年初2.8万元/吨上涨至3.6万元/吨,涨幅高达28.6%。 不溶硫磺需求强劲、公司增量可期。不溶性硫磺绝大部分应用在橡胶工业,主要是用于子午线轮胎的生产,近年来随着中国子午线轮胎对斜交轮胎的市场替代范围不断扩大,市场需求量不断增长,不溶性硫磺市场需求强劲,公司新产能放量迅速,技术壁垒高,未来增量可期。 募投产能陆续投放,市场份额将进一步扩大。公司于18年初完成配股,募集6亿元用于建设高性能橡胶助剂项目及补充流动资金。其中橡胶助剂项目包括2万吨不溶硫黄、年产1.5万吨促进剂M 和年产1万吨促进剂NS。公司布局电子化学品领域,收购达诺尔10%股权,未来有望加速切入新材料领域。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年公司EPS 分别为0.95元、1.13元、1.29元,对应18-20年复合增速约为34%,考虑到公司促进剂及防焦剂业务较高的增速且未来复合增速34%左右,给予公司18年18-20倍PE(对应peg 约为0.5-0.6),对应合理价值区间17.10-19.00元,维持“优于大市”评级。 风险提示。在建产能投放进度不达预期,防焦剂、促进剂等产品价格大幅波动、宏观经济下行。
周铮 9
阳谷华泰 基础化工业 2018-08-13 13.48 17.24 73.09% 14.09 4.53%
14.09 4.53%
详细
1、2018H1助剂价格同比增加利润大幅增长,2018Q2原材料价格环比下降业绩稳步上升。 2018H1各助剂价格同比有较大提升,根据卓创数据,2018H1促进剂NS均价4.03万元/吨,同比增长36.70%,促进剂CBS均价3.04万元/吨,同比增长29.78%;此外,2018H1公司产品开工率提升,产销量预计同比有所增长,共同推动收入同比增长43.90%。价格提升带动价差扩大,2018H1毛利率为35.64%,同比提升6.79PCT;销量增加使得销售费用增长,银行融资减少推动财务费用降低,此外,管理费用也有较大幅度下降,2018H期间费用率为9.35%,同比下降4.14PCT。净利率方面,2018H1为20.90%,同比大幅增长9.86PCT。 2018Q2产品价格环比有所下降,根据卓创数据,2018Q2促进剂NS均价3.97万元/吨,环比下降3.10%,促进剂CBS均价2.98万元/吨,环比下降4.01%,一方面是青岛上合组织峰会影响,下游轮胎开工下降,另一方面是原材料价格下降所带动。由于成本下降更多,2018Q2实现净利润1.19亿元,环比增长17%。 2、立足环保,公司产品市占率有望提升。 橡胶助剂废水具有含盐量高、COD高、难以生化的特点,产能又主要集中在山东、天津、河南等污染防治重点区域,在目前环保高压的背景下,新增产能门槛很高,环保不达标企业逐步退出,龙头市占率不断增加。公司通过自主研发,有效解决了橡胶助剂废水的治理难题,利用环保和技术优势,持续投放产能,不断完善助剂供应体系、扩大市场份额。公司于18年2月份完成了配股募集资金,部分用于投建年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。其中,1万吨不溶性硫黄装置开工率已提升至80%,其他项目也在有序推进。此外,公司还储备了其他新型橡胶助剂,并有望进一步扩充助剂产能。 3、积极探索新材料领域,未来值得期待。 2018年5月,公司与中科院化学所签订了合作协议,共同开展新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料的长期合作;2018年6月,公司签署了《分宜川流长枫新材料投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》,拟以自有资金出资人民币1,500万元投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业(有限合伙);此外,公司在2017年收购了达诺尔10%股权,切入了电子化学品领域。公司在新材料领域的积极探索值得期待。 维持“强烈推荐-A”投资评级。未来在国家常态化环保高压之下,橡胶助剂行业景气度不断持续、集中度不断提升,公司将占据更多市场份额,实现较高盈利能力。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.34亿、4.97亿和5.82亿,PE分别为12倍、10倍和9倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:产品价格大幅波动的风险,项目投建不及预期的风险。
阳谷华泰 基础化工业 2018-08-13 13.48 -- -- 14.09 4.53%
14.09 4.53%
详细
事件: 公司发布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入10.54亿元,同比增长43.90%,实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长172.33%,折合基本每股收益0.67元。 点评: 上半年经营状况稳定。上半年公司实现营业收入10.54亿元,同比增长43.90%,实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长172.33%,实现销售毛利率35.64%,同比上升6.79个百分点,期间费用率9.35%,同比下降4.14个百分点。其中Q1/Q2分别实现营业收入5.24亿元、5.30亿元,实现归母净利润1.02亿元、1.19亿元,单季度盈利创历史新高,销售毛利率分别为36.3%、34.99%。公司防焦剂所在的加工助剂体系实现营业收入4.01亿元,同比增长37.74%,毛利率为43.43%,同比上升10.96个百分点,促进剂所在的硫化助剂体系实现营业收入3.76亿元,同比增长61.91%,毛利率为30.31%,同比上升9.91个百分点,不溶性硫磺所在的其他类实现营业收入9949万元,同比增长46.57%,毛利率为45.88%,同比上升3.75个百分点,主导产品表现亮眼,业绩增长的主要原因为主导产品价格上涨带来盈利能力大幅提升,同时部分新产能得到释放。 主导产品价格维持高位。公司主导产品包括防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS、不溶性硫磺、微晶石蜡、胶母粒等品种。在国家安全监管、环保督查力度持续加大的政策背景下,部分环保及技术不达标的助剂产能被关停,导致部分橡胶助剂产品出现供应紧张,价格大幅上涨的现象。2017年下半年以来,防焦剂价格从3万元/吨上涨到4.1万元/吨,涨幅达到36.7%,促进剂NS价格从3.05万元/吨上涨到4.1万元/吨,涨幅达到34.43%,促进剂CBS价格从2.4万元/吨上涨到3.2万元/吨,涨幅达到33.33%。近期,公司产品价格有所回落,防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS分别回落至3.9万元/吨、3.67万元/吨和2.65万元/吨,产品价格与单品盈利仍处相对高位。 借力配股项目,优势产品有望再腾飞。2018年2月,公司配股发行完成,以6.96元/股的价格发行8591.17万股,募集资金总额5.98亿元,扣除发行费用后将全部用于高性能橡胶助剂生产项目(3.47亿元)以及补充流动资金。高性能橡胶助剂生产项目包括年产2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M以及1万吨促进剂NS,其中不溶性硫磺一期项目1万吨已经建设完成,将逐步投产,不溶性硫磺二期1万吨在建。 积极布局新材料。2017年,公司以人民币2214万元收购达诺尔科技股份有限公司10%的股权,正式进军电子化学品领域。达诺尔主营业务包括半导体湿法工艺超高纯微电子化学品的研发、生产和销售,主要产品包括超纯氨水和超纯异丙醇,产品质量指标达到国际半导体标准的PPT最高级。2018年5月,公司与中国科学院化学研究所签署了《科技合作协议》,共同建立“先进陶瓷纤维联合研发中心”,开展新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料的长期合作;6月,公司签署了《分宜川流长枫新材料投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》,拟以出资人民币1500万元投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业(有限合伙),目前已出资人民币600万元。分宜川流长枫新材料投资合伙企业(有限合伙)主要投资于高速成长的新材料企业,包括但不限于各种特种塑料及纤维、轻量化材料、新能源材料、半导体及集成电路用电子化学品、环保及循环经济材料。 盈利预测及评级:我们预计公司2018~2020年营业收入分别达到20.58亿元、22.69亿元和23.44亿元,归属母公司的净利润分别达到3.87亿元、4.32亿元和4.37亿元,2018-2020年摊薄的EPS分别达到1.03元、1.15元和1.17元,对应2018年08月08日收盘价(13.18元/股)的动态PE分别为13倍、11倍和11倍,维持“增持”评级。 风险因素:下游轮胎需求增长不及预期;环保突发事件导致公司产品停限产;产品价格下滑;原材料价格上涨等风险。
阳谷华泰 基础化工业 2018-08-10 13.17 18.60 86.75% 14.09 6.99%
14.09 6.99%
详细
阳谷华泰18H1业绩符合预期 公司近期披露2018年半年度报告,实现营收10.5亿元,YoY+43.90%;实现归母净利润2.20亿元,YoY+172.33%,EPS0.67元/股,业绩符合预期。报告期内,公司营收同比大幅增长,主要是产品价格及销量上升所致。以防焦剂为例,18H1防焦剂含税均价为3.9万元/吨,去年同期价格为3.0万元/吨;促进剂NS同比涨价40%达到4.1万元/吨(百川资讯)。此外,公司近年来不断技改挖潜,防焦剂、促进剂产销量不断提升,不溶性硫磺新产能今年逐步释放,产品销量持续增加。18H1公司销售费用率3.31%,+0.42PCT,主要系运费增加所致;管理费用率5.04%,-3.11PCT;财务费用率1.00%,-1.22PCT,主要系银行融资减少所致。 需求改善,下半年助剂价格有望再次上行 18Q2公司主要产品价格小幅回落,其中防焦剂均价约为3.9万/吨,环比下降4.9%;促进剂NS均价为4.0万/吨,环比下降3.4%;促进剂CBS均价为2.5万/吨,环比下降7.0%(百川资讯)。我们认为价格回落的主要原因为原料价格的下跌,以主要原材料苯胺为例,Q2均价1.1万/吨,环比下降7.1%;此外Q2橡胶助剂下游轮胎由于季节性及上合峰会等因素影响(轮胎产能集中在山东地区),需求较弱,也部分影响了产品价格。展望下半年,我们认为轮胎行业在金九银十逐步进入旺季,此外阳谷华泰重要客户玲珑轮胎Q3柳州基地有望完成扩产,提振需求(玲珑年报)。我们预计需求好转,助剂价格有望再次上行。 公司18-19年持续扩产,成长看点足 报告期内公司在建工程比17年末减少72.58%,主要原因是高性能橡胶助剂项目转固(1万吨不溶性硫磺)。此外,公司配股项目还包括,1万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M及1万吨促进剂NS项目。我们认为促进剂落后产能淘汰,公司有望进一步提高市占率。不溶性硫磺仍依赖进口,公司是国内唯一一家掌握连续法工艺的企业(卓创资讯),未来进口替代空间巨大。 维持买入评级 阳谷华泰是橡胶助剂行业龙头,橡胶助剂需求稳定增长,环保问题突出导致供给收缩严重,我们认为17Q3启动的涨价将延续至18年,公司业绩弹性大。17-19年公司配股项目2万吨不溶性硫磺、1万吨促进剂NS陆续投产,打开公司成长空间。橡胶助剂价格强势,公司新项目推进超预期,我们小幅上调公司2018-2020盈利预测至4.3/5.4/6.7亿元(前值4.1/5.3/6.6亿元),维持目标价18.6元,“买入”评级。 风险提示:配股项目投产低于预期,助剂价格大幅下滑
首页 上页 下页 末页 1/13 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名