金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
阳谷华泰 基础化工业 2018-01-22 14.50 -- -- 15.15 4.48% -- 15.15 4.48% -- 详细
公司是国内橡胶助剂领跑者。阳谷华泰主要从事橡胶助剂的研发、生产和销售,主要产品为广泛应用于轮胎、胶管、胶带等行业的防焦剂、促进剂、不溶性硫黄、微晶石蜡、胶母粒等。公司防焦剂全球市场占有率超过60%,促进剂独创清洁生产工艺,近年来受益于促进剂产能利用率提升,新品种不溶性硫黄、微晶石蜡、胶母粒等持续放量,同时环保高压下主导产品提价,公司业绩迎来高速增长。 橡胶助剂需求未来处于平稳增长期。橡胶助剂是轮胎工业中的重要原料,70%的橡胶助剂用于轮胎生产,橡胶助剂的需求量与汽车保有量和汽车产销量密切相关。2017年,我国汽车产销量分别达到2901.54万辆和2887.89万辆,同比增长3.19%和3.04%。随着全球汽车保有量的增加,轮胎替换市场远大于原配市场,约占轮胎销售额的3/4,因此,即使在经济低迷、新车销量锐减的时候,轮胎也具有较为稳定的需求。我们预计未来几年我国橡胶助剂需求量将保持6%左右的增长率。 环保监管趋严,橡胶助剂供应趋紧。我国橡胶助剂产能主要集中在山东、河南、江苏、河北、天津、内蒙等地区,多数区域均属于京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域,在安全环保监管日趋严格、产品升级与市场竞争加剧等多重因素驱动下,部分环保及技术更新不达标、资金实力不强的企业出现停产、关停、破产情况,导致部分企业开工率不足,产品供货紧张。2017年1-11月,我国橡胶助剂产量为113.4万吨,同比微降0.7%,出口34.7万吨,同比增长8.2%,其中促进剂产量38.4万吨,同比下降0.6%,虽然产量下降幅度不大,但考虑到出口大增,同时需求方面汽车产销仍以约3%的速度增长,产品供给紧张局面可想而知。2017年下半年以来,防焦剂价格从3万元/吨上涨到4.1万元/吨,涨幅达到36.7%,促进剂NS价格从3.05万元/吨上涨到4.1万元/吨,涨幅达到34.4%。 借力配股项目,优势产品有望再腾飞。2017年11月,公司配股申请审核通过,此次募集资金总额不超过人民币73488万元,其中拟投入高性能橡胶助剂生产项目31488.54万元,补充流动资金42000万元。高性能橡胶助剂生产项目均采用新型清洁生产工艺,主要包括年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M以及年产1万吨促进剂NS。项目建成后,有望进一步提高公司的市场份额。 盈利预测与投资评级:暂不考虑配股带来的影响,我们预计公司2017-2019年营业收入分别为16.21亿、19.87亿和22.45亿,归母净利润分别为2.14亿、3.19亿和3.42亿,EPS(摊薄)分别为0.74、1.10和1.18元。估值方面采用相对估值法,可比公司的2017年平均预测市盈率为27倍,按照27倍的PE估值以及公司2017年0.74元的EPS,合理估值为19.98元,参考2018年1月18日的收盘价14.38元,首次覆盖给予“增持”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2018-01-18 14.42 -- -- 15.15 5.06% -- 15.15 5.06% -- 详细
公司为橡胶助剂领域龙头。目前公司是我国橡胶助剂行业产品序列最齐全的生产商之一,其中,防焦剂CTP产能达2万吨/年,占据全球60%的市场;不溶性硫磺产品质量达到国际一流企业的标准;促进剂M、促进剂NS和促进剂CBS等产品绿色环保优势也非常明显。 环保趋严,公司促进剂盈利显著提升。废水排放是促进剂生产过程中最棘手的问题,近年来,受环保因素影响,不少传统的促进剂企业的生产受到冲击,停产、限产现象较为普遍。公司在促进剂清洁生产工艺开发上成果优异,受环保检查影响相对较小。今年环保限产导致促进剂供给收缩,价格上涨,公司盈利能力提升显著。公司具备促进剂M产能1.5万吨,促进剂NS2万吨,促进剂CBS1万吨,未来的新建产能包括促进剂M1.5万吨,促进剂NS1万吨。未来公司促进剂业务有望量价齐升,盈利能力显著提高。 不溶硫黄产品质量达到国际标准,未来稳步放量。不溶硫磺主要用于高档子午线轮胎,高端品种仍依赖进口。公司具备不溶硫磺产能1万吨,目前基本开顺、开满。公司在阳谷基地新建2万吨不溶硫磺产能,当前已完成一期1万吨建设。新建装置采用技术先进的连续法工艺,成本大幅降低,产品质量可与国际一线品牌企业的技术指标基本没有差别,得到下游用户的认可。未来公司不溶性硫磺产品逐步放量,将对进口产品实现有力替代。 收购江苏达诺尔,进入电子化学品领域。2017年6月公司通过新三板市场协议转让的方式,出资2214万元,收购江苏达诺尔科技股份有限公司10%股权。达诺尔科技主营产品包括半导体用超纯氨水和超纯异丙醇,产品均为自主研发。近些年我国超纯化学品的工艺和技术水平不断突破,随着中国芯片行业的发展,超纯化学品的市场需求空间较大。公司通过外延收购的方式进军电子化学品领域,有望打开未来的发展空间。 投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为15.53亿元、18.84亿元和24.28亿元,净利润分别为2.06亿元、2.85亿元和3.52亿元,EPS分别为0.71元、0.99元和1.22元,当前股价对应PE分别为20X、14X和12X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新建项目不及预期,产品价格大幅波动。
阳谷华泰 基础化工业 2018-01-15 14.17 20.00 33.96% 15.15 6.92% -- 15.15 6.92% -- 详细
阳谷华泰是国内橡胶助剂龙头企业,业绩持续成长 公司是国内橡胶助剂龙头企业,当前主要产品包括促进剂NS2万吨,促进剂CBS1万吨,防焦剂CTP2万吨,不溶性硫磺1万吨。受益于新产能陆续投产,公司业绩实现高速增长。17年前三季度公司共实现营业收入11.43亿元,同比增长27.59%,归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长6.78%。 轮胎复苏带动助剂需求向好,环保趋严导致供给不足 橡胶助剂需求增速预计达到5%以上。橡胶助剂约有70%用于轮胎,受益于全球主要经济体复苏,2017年预计全球轮胎产量超22亿条,增速2%左右。国内轮胎行业走出美国反倾销阴影,出口持续增长,预计全年产量增长6%以上。与此同时,国内外汽车产销量16-17增速保持高位,全球汽车17年产量增速预计为4%左右。我们认为在轮胎及汽车产业强劲增长下,橡胶助剂需求增速将达到5%以上。 环保压力持续,行业供给格局改善。随着环保政策持续高压,助剂行业落后小产能持续被淘汰,行业集中度大幅提高。防焦剂目前仅有2家企业正常运营,促进剂企业17年开工负荷较低,供给明显不足。我们认为助剂行业集中度将进一步提升,供给格局继续向好。供需紧张,原料上涨,助剂涨价。17年Q3橡胶助剂开始大幅涨价,企业成交价从Q4开始也逐步体现。其中防焦剂CTP含税均价从Q3的3.0万元/吨上涨至当前的4.1万元/吨,涨幅达36.7%。促进剂NS、CBS价格分别为4.1万元/吨、3.1万元/吨,较17年初分别上涨49.1%、55.0%。 募股配资加强主业,参股达诺尔进军电子化学品 公司配股募投项目包括2万吨不溶性硫磺,1.5万吨促进剂M,1万吨促进剂NS,18-19年陆续投产,公司再上新台阶。此外公司参股达诺尔,进军电子化学品领域,未来有进一步发展空间。 给予买入评级。 阳谷华泰是橡胶助剂行业龙头,橡胶助剂需求稳定增长,环保问题突出导致供给收缩严重,我们认为17Q3启动的涨价将延续至18年,公司业绩弹性巨大。17-19年公司可转债项目2万吨不溶性硫磺、1万吨促进剂NS陆续投产,打开公司成长空间。我们测算公司2017-2019年净利润为2.2/3.5/4.6亿元,对应EPS为0.76/1.21/1.58元。助剂涨价、新产能投产,阳谷华泰成长性高,给予目标价20元,对应2018年16.5倍PE,“买入”评级。 风险提示:配股项目投产低于预期,助剂价格大幅下滑。
杨云 6
阳谷华泰 基础化工业 2018-01-12 14.30 -- -- 15.15 5.94% -- 15.15 5.94% -- 详细
事件。 1月10日晚公司发布2017年业绩预告,预计2017年实现归母净利润1.96亿~2.2亿元,同比增长25%~40%,其中四季度单季归母净利润6800万元~9150万元,同比增长84%~147.6%,环比增长44.5%~94.5%。 投资要点。 受益于产品价格上涨,四季度业绩超预期。 四季度公司产品成交价大幅上涨,核心产品防焦剂CTP、促进剂NS 和CBS 价格分别为4.1万元、4.1万元、3.1万元/吨,较三季度均价分别上涨28%、26%、21%,主要原材料环己烷、苯酐和苯胺四季度均价分别为6572元,7561元、11616元/吨,环比分别上涨-0.2%、14%、28.2%,产品毛利率环比大幅提升,助推四季度业绩大幅增长。 四季度各项开工正常,产销量预计有所增长。 三季度因山东环保督查,公司东营厂区生产受到较大影响,主要产品促进剂NS和CBS 产量较正常值减少约1500~2000吨,防焦剂CTP 产量也有所下降,导致部分订单延迟至四季度交货。进入四季度,尽管公司阳谷厂区位于“2+26”城市,但不属于减产、限产企业,生产总体稳定,基本完成全年经营计划,预计四季度产销量有所增长。 新增产能持续投放,环保趋严下有望快速成长。 国内橡胶助剂企业主要分布在山东西部、河南东北部、河北等地区,大部分处于“2+26”城市,受环保影响较大,近期橡胶助剂供求一直较为紧张。公司环保措施完善,新建2万吨/年高性能不溶性硫磺、1万吨/年促进剂NS 和1.5万吨/年促进剂M 产能,将于2018年逐步投放,公司有望迎来快速成长期。 盈利预测及估值。 公司是国内橡胶助剂龙头,产业链一体化不断完善,鉴于公司四季度业绩超预期,并有望长期受益于环保趋严,我们上调公司盈利预测:预计2017~2019年公司归母净利润2.09亿、2.91亿、3.76亿元,同比分别增长33%、39.5%、29.2%,对应EPS 为0.72元、1.01元、1.3元,当前股价对应PE 为20倍、14倍、11倍,给予“买入”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2017-12-11 13.56 20.85 39.65% 14.47 6.71%
15.15 11.73% -- 详细
公司深耕橡胶助剂产业,龙头产品防焦剂CTP全球市占率超过60%:阳谷华泰是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商。橡胶助剂70%用于轮胎,占下游成本比例不到5%。公司拥有防焦剂CTP年产能2万吨,全球市占率超60%,处于绝对龙头地位。根据市场信息,2017三季度防焦剂CTP价格约3.2万元/吨,随着两家国内不达标产能的退出和限产,价格已逐步上涨超过4万元/吨,预计公司盈利将持续改善。 对于产业链瓶颈促进剂M以清洁工艺实现自给自足,促进剂NS、CBS产品在环保收缩带来的涨价潮中充分受益:促进剂M是促进剂CBS和NS的主要原材料(单耗0.75),但由于污染大,极易受环保要求而关停,是产业链中最大的瓶颈。公司自主研发出促进剂M以及NS的绿色工艺,提升产品质量的基础上显著降低废水量排放。国家环保趋严,行业小产能退出,产品出现供不应求,促进剂NS价格已由之前3.1万元/吨的均价上涨超过4万元/吨。公司拥有促进剂NS产能2万吨,预计后续业绩有望明显提升。 我们认为国家环保政策将持续严格,不达标产能复产难度极大,未来行业供需仍偏紧,龙头企业产业链议价能力将不断增强。 配股募投项目审批通过,高性能不溶性硫磺有望成为公司未来新的利润增长点:不溶性硫磺是高端橡胶助剂,技术壁垒高,基本被国外垄断,进口替代是未来发展的方向。公司目前拥有不溶性硫磺产能1万吨,募投项目计划新增2万吨产能,计划在今明年内分批投产,目前公司产品性能已达到国际水准,价格低于海外企业,预计未来市占率将快速提升。 投资建议:短期受益于防焦剂CTP和促进剂产品在环保高压下的产品涨价;中长期看好促进剂NS和不溶性硫磺产能扩张成为未来2-3年内的潜力产品。我们预计公司17-19年EPS分别为0.71、1.39和1.86元,给予买入-A评级,12个月目标价20.85元,对应18年15倍PE。
阳谷华泰 基础化工业 2017-12-04 13.86 -- -- 14.47 4.40%
15.15 9.31% -- 详细
环保监管趋严,防焦剂CTP供应紧张,公司开工率较高。 公司2016年报显示,阳谷华泰是全球最大的CTP供应商,现具备CTP产能2万吨,全球市占率超60%;其余CTP厂家多数地处山东、河南地区,属于京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域。随着下半年环保督查的进一步加强,环保不达标的CTP生产企业开工将受影响,根据公告显示,目前公司月产1500吨,产销率处较高水平。 促进剂供给或进一步收紧,公司受益明显。 根据卓创资讯数据显示,目前促进剂品种主要集中在山东、天津、河南等地区,主要产能所在京津冀地域,冬季采暖季来临后促进剂供给或将进一步收紧。据隆众化工统计,2017年1月至11月,促进剂NS价格从27500元/吨上涨至40500元/吨,涨幅达47%,其中10~11月份市场均价较3季度环比增长20%,同时价差环比扩大22%,促进剂盈利能力改善明显。 配股顺利过会,新增产能释放后,行业地位有望进一步巩固。 2017年11月3日,公司拟募集资金不超过7.34亿元顺利过会,所募集资金将用于年产2万吨高性能橡胶助剂不溶性硫磺(分两期建设),年产1.5万吨高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨高性能橡胶助剂促进剂NS。项目投产后,公司行业地位将得到进一步巩固。 三季度公司开工处于较低水平,公司前三季度实现净利润1.28亿元。 假设公司4季度产品均价维持10-11月份市场均价和开工率,预计2017-2019年净利润分别为2.07、2.70和3.28亿元。综合考虑公司行业地位,及未来成长性,维持“买入”评级。
杨云 6
阳谷华泰 基础化工业 2017-11-02 13.00 -- -- 14.10 8.46%
15.15 16.54% -- 详细
受原材料涨价及环保因素影响,综合毛利率和产量有所下降。 2017 年第三季度公司主营业务综合毛利率29.3%,较去年同期下降2.4 个百分点,主要由于原材料价格大幅上涨,三季度单季公司防焦剂和促进剂的主要原材料环己烷、苯酐和苯胺市场均价分别为6477 元、6511 元、8781 元/吨,较去年同期分别上涨25.7%、9.1%和28.7%,而公司核心产品防焦剂CTP、促进剂NS 和CBS 市场均价分别为32000 元、32485 元、25569 元/吨,同比分别上涨6.7%、24.3%、38%,综合毛利率同比有所下滑。此外,三季度由于山东环保督查,公司东营厂区生产受到较大影响,导致第三季度公司促进剂NS 和CBS 产量较正常值减少约1500~2000 吨,防焦剂CTP 产量也有所下降。 在建工程大幅增加,销售和管理费用同比有所提升。 截至三季报末公司在建工程7321 万元,较期初增加458%,主要是高性能橡胶助剂生产项目投入增加,其中2 万吨/年的高性能不溶性硫磺项目的一期1 万吨产能已经基本建成,正等待有关部门审批,有望今年底或今年初进入试生产。前三季度公司销售费用和管理费用分别为3693 万和9766 万元,同比分别增加73.5%和41.2%,相应费用率分别为3.23%和8.54%,同比分别增加0.85 和0.82 个百分点,主要由于产品销量增加导致海运费等费用增加,以及公司研发投入增加、工资上调等因素。 核心产品价格全面上涨,四季度业绩有望大幅向好。 我国橡胶助剂产能主要集中在山东、河南、河北、天津等地,受环保影响较大, 三季度环保督查后,紧接着北方取暖季限产,国内橡胶助剂总体供需关系偏紧, 三季度末以来主流产品价格不断提升。公司产品以月度和季度定价模式为主, 涨价滞后于市场,进入四季度,公司核心产品价格全面提升,当前防焦剂CTP 售价38000 元/吨,较三季度均价提升约6000 元/吨(含税),11 月份可能进一步上涨至40000 元/吨;促进剂NS 和CBS 价格分别提升至38000 元、30000 元/吨左右,较三季度均价分别提升约5500 元、4500 元/吨,且产品价格仍处于上升通道。当前公司生产经营稳定,预计四季度公司业绩有望大幅向好。 盈利预测及估值。 公司是国内橡胶助剂龙头企业,产业链一体化竞争优势明显,环保趋严形势下, 公司有望长期受益;随着2 万吨高性能不溶性硫磺,以及1.5 万吨促进剂M 和1 万吨促进剂NS 项目逐步投产,未来公司成长确定性强。我们预计公司2017~2019 年归母净利润1.91 亿、2.81 亿、3.48 亿元,同比增长21.5%、47.4%、23.9%,对应EPS 为0.66 元、0.97 元、1.2 元,当前股价对应PE 为21 倍、14 倍、11 倍。维持?增持?评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨、新项目投产不及预期、安全或环保问题影响正常生产。
阳谷华泰 基础化工业 2017-10-31 13.00 16.40 9.85% 14.10 8.46%
15.15 16.54% -- 详细
2017年前三季度净利增长6.8%,业绩符合预期 阳谷华泰发布2017年三季报,1-9月实现营收11.4亿元,同比增27.6%,净利1.28亿元,同比增6.8%,以最新总股本2.89亿股计算,对应EPS为0.44元,业绩符合预期。其中2017Q3单季度实现营收4.1亿元,同比增11.7%,实现净利0.47亿元,同比降21.4%。 产品涨价助益1-9月业绩增长 2017年1-9月华北地区促进剂NS/M/CBS均价同比上涨13%/31%26%至3.0/1.8/2.3万元/吨,防焦剂价格亦显著上涨,叠加公司装置开工率同比去年显著提升,带动业绩增长,但受原材料同步涨价影响,综合毛利率下降0.9pct至29.0%。公司1-9月销售/管理费用率同比上涨0.9/0.8pct至3.2%/8.5%。 原材料涨价及产品限产制约Q3业绩 2017Q3以来,受环保、安监因素影响,橡胶助剂供给持续收缩,公司东营工厂亦于8月限产,影响了本期产品的销量;另一方面,由于公司以月度及季度订单为主,且苯胺等原料价格上涨,导致Q3毛利率环比仍降0.9pct至29.3%。 橡胶助剂供需紧张延续,优势企业受益 当前环保、安全生产高压下,橡胶助剂行业产能格局显著调整,中小企业开工率大幅下滑,优势龙头企业也受到不同程度的影响。10月27日天津地区促进剂NS/M/CBS报价分别为4.0/2.6/3.1万元/吨,9月初以来累计上涨14%/13%/10%,较年初上涨45%/73%/55%,防焦剂报价约3.8万元/吨,较年初上涨26%,伴随下游需求旺季逐步启动,我们预计公司盈利趋势向好。 维持“增持”评级 阳谷华泰是国内橡胶助剂领域龙头企业,环保压力持续提升有助于公司盈利能力的改善和市场份额的扩大,其业绩具备较大向上弹性,假设成本不变,防焦剂CTP/促进剂NS/CBS含税价每上涨1000元/吨,公司EPS分别增厚0.035/0.05/0.025元;不溶性硫磺等新产品将奠定公司中期成长基础;参股江苏诺达尔或有助于公司在电子化学品领域的开拓。结合公司三季报情况,我们下调公司2017-2019年净利预测至1.8/2.4/2.8亿元(原值2.0/2.6/3.2亿元,暂未考虑配股对公司股本和盈利的影响),对应EPS为0.62/0.83/0.97元,结合可比公司估值水平(2018年平均24倍PE),给予2018年20-24倍PE,对应目标价16.4-19.7元,维持“增持”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2017-10-20 13.00 19.60 31.28% 14.10 8.46%
15.15 16.54% -- 详细
事件。10月14日公司公告2017年前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润11981.54万元~13179.69万元,同比增长0~10%。助剂提价有滞后性,3季度业绩下滑。3季度实现归属于上市公司股东的净利润3889.78万元~5086.63万元,同比变动幅度为-35%至-15%。2017年1-9月,公司销售持续增长,但受国家环保、安全政策影响,第三季度橡胶助剂行业产能格局发生变化,部分产品价格出现上涨,但公司业务以月度和季度订单为主,产品价格上涨对公司业绩影响具有滞后性,同时受原材料价格上涨因素影响,2017年7-9月盈利同比出现下滑。 防焦剂、促进剂等产品价格上涨,预计4季度业绩将环比大幅改善。受益于国家供给侧结构性改革以及环保安全政策对部分不规范产能的影响,橡胶助剂品种供求一直较为紧张,特别是8月份以来助剂产品价格出现了大幅上涨。根据卓创资讯数据,2017年10月中旬促进剂NS市场价格39000元/吨,比8月份价格增长24.80%,同比增长49.71%;促进剂CZ目前报价30500元/吨,比8月份增长23.23%,同比增长53.65%;10月中旬防焦剂产品价格在38000元/吨,同比增长26.67%,同时不溶性硫磺价格也有小幅上涨。公司是橡胶助剂行业龙头企业之一,环保趋严,有助于提升公司市场份额,短期受产品提价滞后的影响,3季度业绩短期下滑,但随着前期订单执行完毕,新签单价格将会上调,我们预计公司4季度业绩将环比大幅改善。 盈利预测及投资建议。预计2017~2019年归属母公司净利润分别为2.02亿元、2.55亿元、3.13亿元,同比增长29.11%、25.98%、22.84%,对应EPS为0.70元/股、0.88元/股、1.08元/股,参考助剂及下游轮胎企业公司的估值水平,给与2017年28xPE,6个月内目标价19.60元,维持“增持”评级。 风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格大幅波动的风险。
阳谷华泰 基础化工业 2017-10-17 13.00 18.84 26.19% 14.10 8.46%
15.15 16.54% -- 详细
事件:公司10 月 14 日发布前三季度业绩预告,1-9 月归属于上 市公司股东的净利润1.2-1.32 亿元,同比增长0-10%,7-9 月因订单对业绩影响滞后及原材料价格上涨,净利润0.39-0.51 亿元,同比下降15%-35%。 业绩表现滞后叠加原料价涨影响第三季度业绩。环保持续高压导致橡胶助剂行业格局变化,中小产能持续退出市场,龙头集中度不断提升,三废污染严重的防焦剂、促进剂产品价格涨势不止。7-9 月净利下滑一方面由于公司经营以月单与季单为主,涨价对业绩的影响具有滞后性,另一方面主要原料苯酚、二硫化碳、硫磺价格上涨,其中苯酚与硫磺价格涨幅分别为12%、22%;此外8 月份环保核查导致公司整体开工率下降,亦是影响三季度业绩的因素之一。 防焦剂与促进剂继续提价,Q4 业绩将充分体现。公司促进剂NS 价格由7 月初3.05 万元/吨涨至3.8 万元/吨,涨幅25%,较去年中期2.4 万元/吨涨幅高达58%;防焦剂由7 月初3 万元/吨涨至3.8 万元/ 吨,不溶性硫磺价格涨至1.4-1.5 万元/吨,符合我们此前对于助剂价格趋势的判断。9 月份后2+26 城市开始《大气污染防治行动计划》新一轮环保督查,助剂企业主要分布在上述区域,预计Q4 助剂价格仍有继续冲高动能,公司滞后反映的业绩将充分体现。 盈利预测与投资建议。预计公司17-19 年EPS 为0.73 元、1.04 元、1.25 元,目前股价对应PE 分别为20 倍、14 倍、12 倍。考虑到公司极大受益环保监管带来的行业集中度提升,助剂价格持续上扬, Q3 利润表现滞后不影响业绩增长趋势,维持“买入”评级。 风险提示:助剂价格下滑的风险。
阳谷华泰 基础化工业 2017-10-17 13.00 -- -- 14.10 8.46%
15.15 16.54% -- 详细
2017年前三季度预增0%-10%,业绩低于预期。 阳谷华泰发布2017年前三季度业绩预告,预计实现净利1.20-1.32亿元,同比增0%-10%,业绩略低于预期,以最新总股本2.89亿股计算,对应EPS 为0.41-0.46元。按照前述预告区间,2017年Q3实现净利0.39-0.51亿元。 环保限产及原材料涨价影响公司当期业绩。 2017年受国家环保、安全政策影响,橡胶助剂供给持续收缩,公司东营工厂亦于8月限产,影响了本期产品的销量;另一方面,尽管橡胶助剂供需紧张, 2017年1-9月华北地区促进剂NS/M/CBS 均价同比上涨13%/31%26%至3.0/1.8/2.3万元/吨,防焦剂价格亦显著上涨,但由于公司以月度及季度订单为主,且苯胺等原料价格上涨,影响当期业绩。1-9月非经常性损益约320万元。 橡胶助剂供需紧张延续,优势企业受益。 当前环保、安全生产高压下,橡胶助剂行业产能格局显著调整,中小企业开工率大幅下滑,优势龙头企业也受到不同程度的影响。10月13日华北地区促进剂NS/M/CBS 报价分别为3.7/2.5/2.9万元/吨,较年初上涨28%/55%/36%,防焦剂报价约3.8万元/吨,较年初上涨26%,伴随下游需求旺季逐步启动,我们预计公司盈利趋势向好。 维持“增持”评级。 阳谷华泰是国内橡胶助剂领域龙头企业,环保压力持续提升有助于公司盈利能力的改善和市场份额的扩大,其业绩具备较大向上弹性,假设成本不变,防焦剂CTP/促进剂NS/促进剂CBS 含税价格每上涨1000元/吨,公司EPS 分别增厚0.035/0.05/0.025元;不溶性硫磺等新产品将奠定公司中期成长基础;参股江苏诺达尔或有助于公司在电子化学品领域的开拓。我们维持公司2017-2019年EPS 分别为0.70、0.90、1.10元的预测(暂未考虑配股对公司股本和盈利的影响),维持“增持”评级。 风险提示:下游需求波动风险、橡胶促进剂清洁生产技术失密风险、环保核查力度不达预期风险。
杨云 6
阳谷华泰 基础化工业 2017-09-18 16.46 -- -- 16.01 -2.73%
16.01 -2.73%
详细
防焦剂CTP业务全球第一,具有较强市场竞争力。 公司核心产品防焦剂CTP产能2万吨/年,产销量全球市场占有率超过60%,处于绝对龙头地位,具有较强的市场定价权。公司采用最为先进的以环己烷为初始原料的一步法合成工艺,关键中间体实现自产,产业链一体化竞争优势明显。目前国内防焦剂CTP生产企业较少,且全球产能基本集中在中国,近期受国内环保压力加大影响,市场供给端有所收缩,防焦剂CTP价格较年初上涨16.7%至3.5万元/吨。随着环保监管的进行和行业格局的改善,后期价格仍有上涨空间,有助于提升公司业绩。 硫化助剂盈利大幅改善,扩产巩固行业领先地位。 公司硫化助剂业务主要产品为促进剂,目前公司拥有促进剂总产能4.5万吨/年,其中促进剂M、NS和CBS分别为1.5万吨、2万吨和1万吨/年,中间体促进剂M基本自给自足,是国内竞争力较强的促进剂生产企业之一。当前公司促进剂产品价格全面上涨,外销产品促进剂NS和CBS市场价较年初分别上涨27.3%和37.5%,上半年公司硫化助剂毛利率同比提高15.7个百分点至20.4%,全年盈利状况有望大幅改善。此外,公司计划新建1.5万吨/年促进剂M和1万吨/年促进NS产能,预计明年中期投产,届时公司促进剂总产能将达7万吨/年,进一步巩固公司在促进剂行业的领先地位。 不溶性硫磺潜力巨大,有望成为新的业绩增长点。 不溶性硫磺是子午胎最关键的橡胶助剂之一,全球市场需求规模约30万吨,国内市场约为11万吨,国内高端产品市场基本被国外企业垄断。公司现有不溶性硫磺产能9000吨/年,基本实现满产满销,同时计划新建2万吨/年高性能不溶性硫磺产能,预计今年下半年和明年上半年分别投放1万吨,新投产能全部采用先进的连续法工艺,产品质量高,盈利能力强,有望逐步实现进口替代。 随着轮胎子午化率的提升和全钢胎产量增长,公司不溶性硫磺业务发展潜力巨大,有望成为公司新的业绩增长点。 收购达诺尔10%股权,布局电子化学品领域。 2017年6月公司收购了江苏达诺尔科技公司10%股权,收购金额2414万元。 标的公司主要从事半导体湿法工艺超高纯微电子化学品业务,主营产品包括超纯氨水和超纯异丙醇,国内生产此类产品的企业较少,标的公司产品品质优良,达到国际半导体标准的PPT最高级。2016年达诺尔实现净利润1381万元,同比增长73.43%,盈利能力大幅提升,以转让价格计算,市盈率约为16倍,处于正常水平。通过与标的公司进行战略合作,顺利布局电子化学品领域,有助于公司加快推进产业发展战略。 公司防焦剂CTP业务竞争优势明显,促进剂产能利用率逐步提升,主要橡胶助剂产品价格上涨,新增促进剂及不溶性硫磺项目等奠定未来成长基础。预计公司2017~2019年归母净利润2.10、3.01、3.55亿元,同比增长33.7%、43.6%、18%,当前股价对应PE为23、16、14倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2017-08-29 15.27 20.00 33.96% 17.34 13.56%
17.34 13.56%
详细
事件:公司实现营业收入73,250.57万元,较上年同期增长38.63%,营业利润9,903.91万元,较上年同期增长39.15%,归属于上市公司股东的净利润8,088.15万元,较上年同期上升34.86%。折合EPS 0.29元/股。加权平均ROE 11.79%,同比增加0.33个百分点。公司业绩符合预期。 环保冲击下橡胶助剂供应收缩,公司受益:经过2-3年的底部过程,在供给侧改革的大背景下,橡胶助剂行业自2016年四季度开始景气回升,17年以来持续的中央环保督查、地方自查及环保部对"2+26"城市为期一年的大气污染强化督查,使得橡胶助剂行业的主产地山东、河南、江苏、河北、天津、内蒙等地区的供应受到显著影响,部分环保及技术更新不达标、资金实力不强的企业出现停产、关停、破产情况,部分企业开工率不足,产品供货紧张。我们判断国家环保监管上的强硬手腕还将持续影响橡胶助剂行业,问题产能退出市场将是必然趋势,同时目前行业内除阳谷华泰外无新增产能,在供应收缩的情况下胶助剂行业景气整体向上,公司作为龙头企业将会显著受益。上半年公司业务上整体向好,收入大幅增加39%,毛利率28.85%,同比继续增加1.29个百分点,三项费用率13.48%,同比去年基本持平,其中由于研发和股权激励的摊销,今年上半年公司的管理费用同比去年增加了1800万。 由于行业企业产能受限及整改力度加大,阳谷华泰9月份产品执行价格全线上调:促进剂NS从3万元/吨上调至3.5万元/吨,促进剂CBS从2.4万元/吨上调至2.8万元/吨,防焦剂从3.2万元/吨上调至3.4-3.5万元/吨。公司年产量:促进剂NS 1.7万吨、促进剂CBS 0.8万吨、防焦剂1.8万吨。此轮调价将使得三块业务年化分别增加6200万、2300万、3900万的净利润(总的增加是1.24亿利润)。目前公司仅46亿市值,此轮价格上调后,动态利润将达到亿以上。从历史上看由于橡胶助剂类产品是轮胎行业必需消耗品,且成本占比1-2%以内,一旦出现供给端冲击,价格弹性巨大,此前防焦剂历史最高价格到过10万元/吨。 不溶性硫磺放量空间大,未来2-3年主要潜力产品:不溶性硫磺是子午线轮胎必不可少的助剂,目前全球市场25万吨产能,由于生产壁垒较高仅有等少数几个国家能够生产,其中福莱克斯占据18万吨左右,日本四国产能3万吨,几乎全部垄断了我国高端不溶性硫磺的市场。国内不溶性硫黄需求为11万吨左右,生产行业集中度低,且性能指标参差不齐,无法满足大多数轮胎厂商对高性能不溶性硫磺产品的指标要求,公司不溶性硫磺项目经过前几年的投入期,目前产能达到1万吨,新设备经过改造后成本已经明显降低,公司计划分两期投产2万吨高性能不溶性硫磺,产能将进一步提升,可充分缓解国内目前进口依存度高的状况,实现进口替代。同时新产能的投放将带动公司业绩增长。 投资建议:细分子行业中的中小企业将在今年面临集体出清,具有环保安监能力的细分龙头将显著受益!公司此前阳谷厂区在山东”三评价一评级“的综合打分是91.5分,环保安监非常到位,因此此轮环保对其影响甚小,成为价格上涨的受益者。我们认为在中央环保督查组、环保部及地方环保安监部门多重压力下,供给端的冲击将继续,产品价格将继续上涨,继续推荐橡胶助剂行业龙头阳谷华泰!我们预计公司17~19年EPS分别为0.65、0.85、1.11元,未来三年复合增速30%以上,暂不考虑配股对应17年24倍PE,维持买入评级,目标价20元。 风险提示:环保政策低于预期,产品价格涨幅不达、新增产能投放进度不及预期、上游原料价格大幅波动。
阳谷华泰 基础化工业 2017-08-29 15.27 -- -- 17.34 13.56%
17.34 13.56%
详细
公司2017年半年报称,2017年上半年实现营业收入7.33亿元,同比增长38.63%%;归属于母公司股东净利润8088万元,同比增长34.86%;基本每股收益0.29元,同比增长38.01%。其中,促进剂业务营收增速高达65.80%,毛利率为20.40%,同比增长15.71个百分点。 公司是国内橡胶助剂龙头企业,主要产品产能包括防焦剂CTP2万吨/年、促进剂4.5万吨/年(含M产品)。其中,防焦剂CTP全球市场占有率高于60%,且自备原材料,成本控制为行业内领先水平,环保设施完备,客户优质;促进剂M及NS生产工艺先进,能降低废水排放及高树脂问题,同时减少了生产成本。此外,公司计划在募投项目三期中增加1.5万吨促进剂M产能和1万吨促进剂NS产能。 国内橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等地区(其中促进剂在山东、天津、河南等地的产能占比超过80%),随着京津冀及“2+26”城市大气污染防治强化督查的持续深入,不达标小厂被关停,甚至个别大厂也出现了问题。可以预见,伴随持续的环保整治,并且不排除未来对水污染排放的强监管的可能,我们认为助剂行业的供给收缩和行业集中度持续提升将是大势所趋。受此影响,促进剂价格已经出现大幅上涨,据百川资讯统计,NS(天津)挂牌价从年初的27500元/吨(含税)上升至35000元/吨(含税),M(天津)挂牌价从年初的14850元/吨(含税)上升至23500元/吨(含税)。 全球有30万吨不溶硫市场,国内需求目前约为8-9万吨。随着轮胎子午化率提高,不溶性硫磺需求仍将保持较好的增速。公司连续法生产工艺先进,产品质量可匹敌进口产品。现已扩产不溶性硫磺至1.3万吨,并拟增产共计2万吨的生产线。公司不溶性硫磺客户已涵盖国内外主流轮胎客户,将逐步实现进口替代。 我们预计公司在2017-2019年将实现营业收入16.26、20.16和22.29亿元,同比增长31.11%、23.99%和10.61%,归属于母公司股东净利润为2.25、2.97和3.60亿元,同比增长43.78%、31.78%和21.30%,每股EPS为0.78、1.03和1.25元。对应PE为20.00、15.2和12.5倍。未来六个月,维持“增持”评级。
阳谷华泰 基础化工业 2017-08-29 15.27 -- -- 17.34 13.56%
17.34 13.56%
详细
公司于8月24日晚发布2017年半年报,报告期内,公司实现营收7.33亿元,同比增长38.63%;归母净利为8088万元,同比增长34.86%。其中Q2实现营收3.76亿元,同比增长21.68%,实现归母净利4671万元,同比增长6.67%,环比增长36.70%。 公司主要产品营收全线增长,除防护体系增长4.37%外,其余产品均实现了30%以上的高增长,硫化助剂体系增长率高达65.80%。报告期内公司毛利率为27.56%,同比增长6.39%。其中加工助剂和防护体系毛利率分别下降14.54%和11.52%,母胶粒体系毛利率上升38.42%,硫化助剂体系毛利率上升335.13%。报告期内公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.89%、8.37%、2.22%,同比分别变化23.22%、3.31%、-31.76%,其中销售费用增加主要是由公司产品销量增加导致,管理费用增加主要由研发投入加大导致,报告期内公司研发投入2941万元,同比增长111%。 公司是国内橡胶助剂龙头,主要产品产能包括防焦剂CTP2万吨,促进剂M和促进剂NS合计4.5万吨。公司效益的提升主要得益于橡胶助剂价格持续上涨,其中华北地区促进剂NS平均价格去年9月至今上涨了17%,华东地区促进剂M上涨了25%,防焦剂CTP8月份报价也较7月份上涨2000元/吨。价格上涨的主要原因是环保高压造成的供给端收紧以及下游汽车轮胎行业的增长带来的需求上升。供给端方面我国橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等地区,大部分属于环保督察区域,随着环保压力增大,众多中小企业出现停产限产,2017年上半年国内橡胶助剂产量60.2万吨,同比下滑3.2%。需求端方面,橡胶制品下游超过90%用于汽车行业。今年1-7月我国汽车产量1604.1万辆,同比增长6.0%;橡胶和塑料制品业同比增长6.8%。下游需求的稳步推进为橡胶助剂的价格上涨提供了进一步的动力。 预期高压环保态势在2020年以前不会改变,今年中央环保组还将对京津冀地区“2+26”城市开展大气污染专项督察,预期对橡胶助剂影响较大,供给侧有望进一步收紧。未来在大气污染整治结束后,中央很可能进一步对水污染进行整治,橡胶助剂行业水污染情况比较严重,有可能再次面临高压环保使产能进一步收缩。公司作为行业龙头,长期以来环保投入巨大,如今环保监管力度增强使公司的环保投入得到了回报:公司主要产品均出现供不应求的状况,目前公司开工率9成以上接近满产。虽然应山东省要求,公司后续有搬迁计划,但公司已经作了充分准备,预期搬迁不会对公司生产经营产生重大影响。 配股募资扩增产能,奠定未来业绩基础。 2017年5月,公司公告拟通过配股方式募资7.5亿元,其中约3.1亿元用于建设高性能橡胶助剂生产项目,其余用于补充流动资金。高性能橡胶助剂生产项目中包括一期1万吨不溶性硫磺(建设周期10个月)、二期1万吨不溶性硫磺(建设周期12个月)以及三期1.5万吨促进剂M和1万吨促进剂NS(建设周期12个月)。新产能具有生产工艺清洁、产品纯度高、生产成本更低等优势。促进剂M生产采用清洁生产工艺,产品纯度高,不仅环保优势明显,而且成本同传统工艺相比可降低10%。促进剂NS工艺中,采用氧气氧化合成促进剂NS清洁工艺可节约成本1,600~1,700元/吨,可有效增强公司产品市场竞争力,同时带来良好的经济效益和环境效益。 参股达诺尔,进军湿电子化学品。 中短期来看,受全国范围内环保趋严和橡胶助剂行业景气回升双重因素影响,公司业绩有望迎来高增长,但长期来看,公司所处橡胶行业增长空间有限,未来3-5年将面临发展瓶颈。为冲破橡胶助剂行业的天花板,2017年6月,公司公告以自有资金2214万元收购达诺尔10%股权,进军湿电子化学品行业。达诺尔主营产品包括超纯氨水和超纯异丙醇,是国内少有的生产此类高纯化学品的企业,其产品质量指标达到国际半导体标准的PPT最高级。当前是国内湿电子化学品发展的关键时间:17-19年国内平板显示产能年均增速预期高达22%,晶圆产能年均增速预期高达28%,与此同时,在6代以上高世代平板显示以及8寸以上晶圆制造中,湿电子化学品国产化率只有10%左右,公司参股标的有望得到存量国产化替代和增量快速切入的双重机遇。 预计公司2017-2018年EPS分别为0.73、0.89,对应PE21X、18X,维持增持评级
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名