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白宇

太平洋证

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工作经历: 执业证书编号:S1190518020004,曾就职于中泰证券和方正证券和山西证...>>

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银轮股份 交运设备行业 2020-01-21 9.33 -- -- 9.26 -0.75% -- 9.26 -0.75% -- 详细
事件:公司近期获得吉利PMA-2(smart 车型)平台热泵空调项目订单, 从2022 年开始量产,估算生命周期内金额为6.95 亿元。 新能源热管理再下一城,热泵空调配套标杆自主。热泵空调是新能源热管理系统中单车价值最高的零部件之一,未来有望贡献更高的业绩增长空间。同时由于热泵空调集成壁垒较高,国内鲜有企业能够配套, 公司先发优势明显,通过配套自主标杆企业吉利,有望打入更多整车品牌。在其他新能源热管理零部件中,银轮现有客户有宁德时代、比亚迪、广汽、沃尔沃、通用等,预计将在2020 年陆续开始供货。 乘用车热管理突破海外市场。受益于行业供给收缩,乘用车突破海外市场。公司近年来突破海外市场,乘用车业务不断取得新进展,获得通用、捷豹路虎、日产雷诺全球配套订单,预计将锁定未来五年乘用车业务稳健增长。波兰热管理子公司斯塔普配套兰博基尼、奔驰AMG 等超豪华品牌,在技术储备、品质保证、资金实力方面皆为翘楚,未来有望攻入很多豪华车企配套体系。 乘国六红利,尾气后处理有望在下半年高速增长。2020 年7 月商用车将在部分地区推行国六排放标准,2021 年7 月全部推行国六。公司前瞻布局EGR 及后处理系统装置,预计该产品销量将在下半年开始显著增加,成为公司新的潜在增长点。 投资建议:我们预测2020 年、2021 年归母净利润分别为3.8 亿元、4.7 亿元,对应估值分别为19、16 倍。 风险提示:乘用车销量持续低迷;新能源汽车及国六排放升级推广不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-01-20 8.81 13.32 59.52% 8.94 1.48% -- 8.94 1.48% -- 详细
事件: 近日,公司与通用汽车就收购通用汽车印度塔里冈工厂达成协 议,根据双方签署的投资意向书,包括塔里冈工厂在内的通用汽车印 度公司将移交给长城汽车,该协议尚须获得政府和相关监管部门的批 准。 恰逢印度车市短期低迷,公司逆势战略布局。 印度汽车市场销量规模 约为 300-400万辆,位居全球前列, 2019年印度车市由于经济低迷等 多种原因,出现大幅下滑,其中乘用车市场下滑约 20%左右。通用汽 车基于全球战略考虑出售印度塔里冈工厂,恰逢印度车市低迷,公司 逆势战略布局,预计此次收购将获得较高性价比。 2020年 2月公司将 携哈弗品牌及长城 EV 车型正式亮相印度德里车展,并发布印度市场战 略,进军印度市场。 印度车市潜力巨大,借机可进军中东、非洲市场。 印度人口众多且年 轻化,未来仍将长期处在人口红利期,经济具备快速增长潜力,依据 世界银行发布数据, 2019年印度市场千人保有量仅为 22辆,市场空 间巨大。此外印度地处印度洋北端,工厂所在地马哈拉施特拉邦为吸 引外国投资最多的印度地区,其首府孟买更是印度的金融中心、三大 港口之一,此次既可以打开印度市场,更可以西扩中东、非洲市场。 多点发力,国际化再向前一步。 长城汽车已在研发上实现全球布局, 在美国、德国、奥地利、印度、日本等地均有各类研发中心。皮卡及 SUV 车型亦已实现全球销售,同时 2019年中俄罗斯全工艺工厂顺利实 现投产,成为国内车企规格最高的海外工厂, WEY 品牌将于 2021年开 始进军欧洲市场。国际化已多点发力,此次拟收购通用汽车印度工厂, 将使公司的国际化进程再向前一步。 投资建议: 继 2019年俄罗斯工厂投产打开东欧市场之后,公司国际 化之路进一步向印度挺进,面向未来更值得期待。当前行业处于确定 性的底部,行业复苏时公司仍具备一定弹性,太平洋汽车 2020年将持 续战略推荐长城汽车,预计公司 19年/20年归母净利润分别为 49亿 元/60亿,维持“买入”评级。 风险提示: 汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期
长安汽车 交运设备行业 2020-01-17 11.20 13.75 39.17% 11.23 0.27% -- 11.23 0.27% -- 详细
事件:近日,长安汽车股价出现异动,单日大跌6.13%,我们认为公司基本面稳健,此外近期多款新车持续发布,未来表现值得期待。 新车不断,自主强产品周期继续。近期逸动Plus以及全新车型UNI-T纷纷亮相,外观惊艳,内饰精致,彰显品牌家族化设计语言的同时又不乏创新,未来有望为新品周期延续带来更强的催化。长安CS75Plus销量再创新高,终端需求旺盛,新品效应进一步加强,2019年以来长安自主品牌多款新车超预期并取得重大突破,随着新品的不断推出,自主表现值得期待。 锐际已上市,后续有望逐步上量。福特品牌全新紧凑型SUV锐际已经上市,外观与内饰均无短板,产品力卓著,同等配置价格具备较强竞争力,有望以超高的性价比与产品力不断突围市场。紧凑型SUV作为最大的细分市场之一,市场容量大,锐际的出现将为消费者提供更多的选择,有望不断获得消费者认可。锐际只是开始,后续产品依然值得期待。 林肯冒险家开启预售,豪华品牌扬帆起航。福特旗下豪华品牌林肯首款国产化车型冒险家已开启预售,预售价24.8万起,科技配置丰富,内饰经过全新设计后更符合国人审美,产品设计领先同级别竞品。冒险家作为长安林肯国产化首款车型,当属C位出道,有望一鸣惊人,开启长安汽车征战豪华品牌的全新征程。 投资建议:自主品牌新车不断,福特首款新车锐际已上市,林肯冒险家已开启预售。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,继续看好公司的产品周期持续发力,维持“买入”评级。 风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-01-14 9.19 13.32 59.52% 9.16 -0.33% -- 9.16 -0.33% -- 详细
事件:公司发布12月销量快报,整体实现销量10.6万台,全年累计实现销量106.03万台,累计同比增长0.69%,其中哈弗品牌销售7.8万台,WEY品牌销售9394台,皮卡销售1.5万台。 节前控制库存渠道减压,零售优于行业。考虑到春节前经销商的资金成本及压力问题,公司进一步开启库存管控为渠道减压,公司12月批发销量仅10.6万台,同比出现一定下滑。与此同时,公司乘用车12月上险量为11.2万台,同比增长7.5%,环比增长47.7%。而12月中国乘用车总体上险量为235.7万台,同比下降5.4%,零售优于行业。 主力车型表现稳健,长城炮再创新高。各大主力车型销量表现稳健,其中H6销售4.2万台,H9销售2000台,F7销售1万台,M6销量达到1.9万台,VV6销售4900台,哈弗品牌全年实现76.9万台,引领中国SUV潮流,WEY品牌全年继续保持10万规模,品牌向上继续蓄力。炮销量突破7000台,再创新高,长城炮作为皮卡乘用化与高端化的尝试实现成功突破。 全年正增长收官,实力干将再战2020。乘联会数据显示2019年狭义乘用车累计销量为2069.76万辆,同比减少7.4%,公司全年以小幅增长收官,整体表现好于行业。2019公司在几乎无全新车型的弱势下,依然逆势实现增长实属不易,2020年开始公司有望推出全新车型平台与动力系统,将逐步开启全新产品周期,公司未来表现值得继续期待。 投资建议:公司12月销量虽出现一定幅度下滑,但全年依然正增长收官,且零售端表现优异,在新产品周期的带动下,面向2020年更值得期待,当前行业处于确定性的底部,行业复苏时公司仍具备一定弹性,太平洋汽车2020年将持续战略推荐长城汽车,预计公司19年/20年归母净利润分别为49亿元/60亿,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期。
长安汽车 交运设备行业 2020-01-09 10.66 13.75 39.17% 12.04 12.95% -- 12.04 12.95% -- 详细
事件:公司发布12月销量快报,整体实现销量19.4万辆,同比大增31%,长安系中国品牌汽车12月销量150361辆,同比劲增35%,长安福特销量1.79万辆,同比增长0.66%,长安马自达销量1.26万辆,同比增长9.2%,其他销量6.36万辆。 自主强势增长,CS75火爆依旧。长安系中国品牌汽车12月销量150361辆,同比劲增35%,环比劲增11.6%。其中CS75销售28620辆,同比大增287.5%,CS35上月热销16389辆,同比增长20.8%,CS55销售11148辆,同比增长32%。三大主力车型有力的支撑自主品牌销量。逸动系列销量过万,树立自主家轿典范。 福特开启正增长,锐际上市翻开新篇章。长安福特12月实现销量1.79万辆,同比略微增长0.66%,虽然绝对值仍处于低位,但已结束长期负增长的颓势,随着锐际车型的上市,福特品牌将全面开启反击之路,复苏之路开启新的篇章。同时豪华品牌林肯首款国产化产品冒险家已开启预售,预售价合理且产品力卓著,内饰及科技配置明显优于竞争对手。 自主及福特强产品周期将延续。自主主品牌未来仍有逸动Plus及多款新车及改款车型陆续推出,2020按自主品牌强周期将延续。同时福特品牌探险者、林肯品牌飞行家、航海家等多款车型有望陆续推出以支撑未来增长。 投资建议:12月自主销量继续强势增长,福特首款新车锐际已上市,林肯冒险家已开启预售。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,目前股价对应2020年动态PE12倍左右,维持“买入”评级。 风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期。
银轮股份 交运设备行业 2020-01-08 8.33 -- -- 9.95 19.45% -- 9.95 19.45% -- 详细
事件:公司近期获得东风日产、上汽通用订单,分别配套油冷器和水空中冷器,于2020年7月和2023年10月开始配套。 受益于行业供给收缩,乘用车突破海外市场。公司近年来突破海外市场,乘用车业务不断取得新进展,获得通用、捷豹路虎、日产雷诺全球配套订单,预计将锁定未来五年乘用车业务稳健增长。 新能源热管理量价齐升,打开成长空间。新能源热管理单车价值较传统汽车提升三倍,公司在新能源发展初期已展露头角,获得吉利、比亚迪、广汽、沃尔沃、通用等新能源配套项目,订单估算超30亿,预计将在2020年陆续开始供货。 国六尾气后处理有望在明年高速增长。2020年7月商用车将推行国六排放标准,公司前瞻布局EGR等尾气处理装置,预计该产品销量将在明年开始显著增加,成为公司新的潜在增长点。Q4天然气重卡尾气后处理销量大增,预计约增加收入8000万。 投资建议:我们预测2020年、2021年归母净利润分别为4.3亿元、5.1亿元,对应估值分别为15、13倍。 风险提示:乘用车销量持续低迷;国六排放升级推广不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2020-01-06 10.65 11.24 13.77% 12.04 13.05% -- 12.04 13.05% -- 详细
事件:2019年12月30日,长安汽车与前海锐致签署了《股权转让协议》,将所持有的长安PSA50%股权全部转让给前海锐致,转让金额为16.3亿元。本次股权转让完成后,长安汽车不再持有长安PSA的股权。 资不抵债,长安PSA曲终人散。长安PSA主要生产销售法系中高端品牌DS系列车型,车型销量不及预期,近几年持续亏损,2016年至2018年分别亏损16.30亿元、11.09亿元、8.74亿元。2019年1-9月累计销售0.2万辆,实现营业收入8.12亿元,前三季度累计亏损22.33亿元,截至2019年9月所有者权益合计-5.19亿元,资不抵债,长安PSA曲终人散。 增值出售,PSA资产剥离落地。经资产基础法评估,长安PSA评估基准日的账面净资产 -5.19亿元,评估值为 32.46亿元,增值额 37.65亿元,增值率 725.25%。为彻底解决长安PSA生存问题,剥离亏损资产,长安汽车与PSA共同决定向第三方转让长安PSA的全部股权。宝能汽车背靠宝能集团,资金实力强、从事汽车行业意愿强烈,及时接手相关资产也将有利于长安汽车快速解决长安PSA问题。 轻装上阵,聚焦再下一城。继铃木退出中国市场,长安新能源引入战略投资者之后,作为长安汽车上市公司整体业绩的巨额拖累之一长安PSA亦顺利实现资产全部剥离,未来将大幅减亏业绩,进一步轻装上阵,聚焦再下一城。今年以来长安汽车不断践行聚焦核心业务,未来将逐步形成长安乘用车、长安福特、长安马自达等三大核心业务三足鼎立并不断支撑公司中长期发展。 投资建议:自主销量提前开始复苏,福特多款新车整装待发。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,目前股价对应2020年动态PE12倍左右,维持“买入”评级。 风险提示:新车销售不及预期、行业销量不及预期。
海达股份 基础化工业 2020-01-06 4.89 -- -- 5.81 18.81% -- 5.81 18.81% -- 详细
公司是天窗密封条领域龙头企业,整车密封业务开启快速增长模式。同时在轨道交通密封领域具备较强实力,航运与建筑领域基础扎实,各个板块呈现犄角互补之势,支撑公司整体业绩稳定增长。 我们看好公司的未来发展前景,考虑到公司整车密封条客户逐步放量打开新的成长空间,同时未来两到三年内高铁与城市轨道交通项目投资批复较多,有望带动轨交领域密封再上新台阶。我们预计公司2019年、2020年营收分别为22.16亿元、24.78亿元,归母净利润分别为2.02亿元、2.48亿元,EPS分别为0.34元,0.41元,当前股价对应2019/2020年估值分别为14倍/11倍,维持“买入”评级。
长安汽车 交运设备行业 2019-12-31 9.56 11.24 13.77% 12.04 25.94% -- 12.04 25.94% -- 详细
事件:长安福特首款国产林肯冒险家低调开启预售,预售价:24.8-35万元,标配2.0T高功率发动机,车长4.6米,轴距2.7米,剑指豪华品牌紧凑型SUV市场。 1、低调开启预售但产品力超群。作为国产林肯的首秀产品,冒险家采用了全新林肯的外形和内饰家族化设计,领先大部分竞品1-1.5年时间。产品力的强劲有望弥补林肯品牌力上与其他竞品拉开的距离,我们预估稳定后月销有望达到0.3-0.4万台。 2、豪华紧凑型SUV市场机会多多。传统豪华SUV竞争主要集中在中型及中大型SUV领域,但是近几年来豪华紧凑型SUV供给逐步充分,以宝马X1、奥迪Q3、奔驰GLA为代表的豪华紧凑型SUV不断带动细分市场扩容,林肯冒险家的到来在于竞品争夺市场的同时,有望继续拓展细分市场容量。 3、后续国产林肯产品线将不断扩大,林肯的下限国产凯迪拉克,上限有望挑战雷克萨斯。冒险家之后,航海家、飞行家也将陆续国产化,未来两年有望成为林肯打开国内豪华车市场的关键。福特及林肯在SUV市场的产品力,叠加高速增长的豪车市场机遇,林肯有望成为二线豪华品牌当中领先企业之一。 4、长安福特高端化之路开启,更中国才能更成功。过去长安福特以福特品牌单只脚征战国内市场,与大众、通用将几乎所有品牌在国内国产的重视力度相比,长安福特高端化之路相对落后,国产林肯有望弥补长安福特高端化产品的确实,践行长安福特更中国的中期战略。 高端化之后的长安福特对销量的依赖度将降低,这也是有效应对国内市场整体放缓的最佳路径。 投资建议:我们预计长安汽车2019、2020年净利润- 11、38亿元,目前股价对应2020年动态PE12倍。长安福特、长安自主将开启为期两年的产品周期,双轮驱动下,长安汽车的高业绩弹性有望逐步被市场认可。继续维持“买入”评级。 风险提示:新车销售不及预期、行业销量不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2019-12-24 9.69 11.24 13.77% 12.04 24.25%
12.04 24.25% -- 详细
事件:长安福特公布了全新紧凑型SUV锐际(escape)售价18.98-21.88万元,我们根据价格判断全新锐际稳定后月均销量有望超过1万台。 锐际是长安福特的核心车型。锐际(escape)是过去长安福特核心车型的翼虎的换代产品,翼虎在顶峰时期月销量2万以上,而目前月销不足0.1万,良好的客户基盘和口碑使得锐际有一定先发优势。 定价具有相当竞争力。此次上市的是中高配置的2.0T车型,与竞品车型(大众途岳、探岳)相比同等排量产品分别低1万元并且配置更加先进,冲量抢市场的意图明显。 后期低配车型将进一步扩展产品线,月销万台以上可期。我们预计在高配2.0T车型销量稳定后,长安福特将会推出更低价位覆盖度更广的1.5T车型,两个排量产品将有效带动锐际重现当年翼虎辉煌。 锐际之后的探险者、林肯更加值得期待。锐际是长安福特复苏之路上的核心车型但并不是唯一支点,未来中大型SUV探险者和林肯一系列车型将带动长安福特量价齐升。 投资建议:长安福特锐际定价合理,有望成就爆款,。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,目前股价对应2020年动态PE12倍,配置价值凸显,维持“买入”评级。 风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期
长城汽车 交运设备行业 2019-12-12 8.91 13.32 59.52% 9.37 5.16%
9.38 5.27% -- 详细
批发短期扰动不足为虑,终端需求依然强劲。公司批发销量11月单月出现一定下滑,主要为动态控制库存过程,主动减轻经销商库存压力,无需纠结短期的数据波动。公司核心产品竞争力依然强劲,终端需求依旧饱满,年末购车高峰临近,全年销量目标有望顺利达成。 三大王牌车型表现稳定,逆势强力支撑销量。11月公司三大王牌车型H6、F7、M6均表现稳定,其中哈弗H6销量达到4.1万辆,哈弗F7销量达到1.4万辆,哈弗M6销量达到1.5万台,三大车型在车市寒冬中对公司销量形成强有力的支撑。 高端皮卡一“炮”打响,高端车型表现靓眼。高端皮卡“炮”自从上市之后,表现抢眼,11月份销售6259台,有望在国内高端皮卡市场取得一席之地,同时助力皮卡进一步巩固国内优势地位。此外,公司高端车型哈弗H9销量达到2028辆,同比大幅增长101%,WEY系列从10月份开始,销量重回万辆规模,11月份持续维持万辆以上势头,其他中高端车型如F7等均有良好表现。 投资建议:公司11月销量继续保持稳定,年末将是真正的购车旺季,乘用车市场复苏仍存希望,公司仍具备一定的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车,预计公司19年/20年归母净利润分别为49亿元/60亿,维持“买入”评级。 风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期。
长安汽车 交运设备行业 2019-12-12 8.45 11.24 13.77% 11.25 33.14%
12.04 42.49% -- 详细
1、自主核心车型如期放量。新车型CS75plus预计11月销量接近2万台,消费者认可度较高,12月有望持续上量。锐程CC等轿车产品销量也超出市场预期,轿车、SUV全面发力。 2、新车大幅拉升ASP、自主四季度业绩可期。新车型CS75plus、锐程CC等车型均价较高,CS75plus中高配订单超过50%,锐程CC也是目前长安轿车当中均价最高产品,高价产品旺销将有效拉动自主板块四季度业绩。 3、未来新车不断,2020将是自主销量大年。接下来的半年,长安自主仍有数款车型密集上市,其中已经公布信息的欧尚X7、CS55plus、逸动plus等车型从参数及外形上来看均有较强竞争力,自主板块2020年销量高增确定性高。 4、自主板块将从业绩出血点转换为造血机器。除去销量增长有保障外,长安自主在不断聚焦核心业务板块、优化品牌结构、提升盈利能力。长安新能源上周成功引入外部投资者出表,未来凯程等业务板块也将持续优化。 5、长安福特黎明即将来临。长安福特11月销量仍然没有明显改观,但在没有新车的情况下保持平稳已实属不易。核心车型福特锐际escape、林肯cosair即将上市,黎明已近,从前期广宣的情况来看,这两款车型竞争力较强,有望带动长安福特复兴。 投资建议:自主销量提前开始复苏,福特多款新车整装待发。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,当前PB小于1,配置价值凸显,维持“买入”评级。 风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2019-12-09 8.63 11.24 13.77% 10.87 25.96%
12.04 39.51% -- 详细
事件: 长安汽车近日公告长安新能源即将混改落地,引入四家战略投资者,上市公司对长安新能源持有股权将降至 49%左右。 新能源混改方案落地,实现出表并产生投资收益。 新能源引入战略投资者之后,公司持有新能源公司股权将降至 49%左右,长安新能源将由长安汽车 100%控股变更为联营公司,实现出表。交易完成后预计将产生 22.91亿元净利润影响,本次交易产生的利润需要在股东大会批准后生效后计入当期报表(具体完成日期待定)。 新能源经营权仍在,新车型将持续导入。 引入战略投资后,公司仍为长安新能源最大股东,经营决策权依然在握,中长期来看新能源业务仍将是公司整体战略的重要部分。长安新能源 2019年度经销商大会中,全新一代 E 家族 3款车型奔奔 E-Star、 CS15E-Pro、 CS55E-Rock公布,三款车型预计将从 2019年年底开始陆续导入市场,涵盖微型轿车、小型 SUV 和紧凑型 SUV,有望改善新能源板块的经营状况。 非核心资产有望陆续混改,实现主业聚焦。 新能源混改方案落地后,其他非核心资产也将有望陆续实现混改。自主板块非核心资产长安凯程(轻型车、微卡、皮卡等业务)亦有望实现混改,长安欧尚品牌短期将借助主品牌研发资源继续尝试推出新产品以扭转经营状况。合资板块公司所持有长安 PSA 50%股权将进行出售,挂牌出售底价 16.3亿元。未来非核心资产实现混改后将逐步实现主业聚焦,提升上市公司经营效率与盈利能力。 自主表现强劲,福特多款新车整装待发。 进入 Q3以来,自主乘用车板块表现强劲, CS75Plus 作为公司扛鼎之作,在竞争最激烈的紧凑型 SUV 市场脱颖而出,售价突破 15万,上市后持续热销, 10月销量达 1.7万辆,当前订单饱满产销两旺,未来销量有望继续突破。最新上市 CS55Plus 车型内饰风格脱胎自 75Plus,上市后有望带动 CS55系列边际改善,欧尚 X7订单已突破两万,未来有望凭优异性价比取胜。 福特至少 4款新车(福特、林肯品牌各两款)整装待发准备上市, 2020年将迎来长安福特强产品周期,带来极大业绩弹性。 投资建议: 新能源混改落地后,自主板块将逐步减少出血点,随着CS75Plus 等车型的热销,自主乘用车车型实现结构优化改善,整体表现强劲,未来盈利可期,福特多款新车整装待发值得期待。我们预计2019年/2020年营收分别为 659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元,当前 PB 小于 1,配置价值凸显,维持“买入”评级。 风险提示: 行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期
广汇汽车 批发和零售贸易 2019-11-22 3.32 -- -- 3.49 5.12%
3.89 17.17% -- 详细
事件:公司拟与国网电动汽车共同投资设立国网广汇公司,构建新能源汽车全价值链服务体系。 广汇与国网强强联合,布局新能源汽车充换电。双方计划共同出资1.8 亿元。其中,广汇汽车拟出资9000 万元,国网电动汽车出资9000 万元,双方将分别持有合资公司50%的股权。布局新能源汽车充换电,有利于弥补传统燃油车维修保养的损失,完善新兴领域产业链布局。 全国最大的经销商抢占新能源汽车跑道。公司是国内最大的经销商集团,是奥迪、宝马、捷豹路虎最大的经销商之一,豪车门店占比稳步提升。与国网成立合资公司,有利于抢占新能源汽车跑道,加码新能源汽车后市场服务。 构建后市场全产业链服务体系。广汇深度布局汽车金融、二手车业务和汽车租赁,这些衍生服务的毛利率远高于新车销售,有利于提升公司整体盈利能力。随着车市回暖及融资成本下降,后市场服务有望企稳回升。 投资建议:我们预计公司2019、2020年归母净利润分别为30、33亿元,目前股价对应动态估值分别为9倍、8倍,维持“买入”评级。
长城汽车 交运设备行业 2019-11-11 9.48 13.32 59.52% 10.08 6.33%
10.08 6.33% -- 详细
事件: 公司发布 10月销量快报,整体实现销量 11.5万辆,同比增长4.48%,前 10个月累计销量 83.9万辆,同比增长 6.66%。其中哈弗 SUV10月销量小计 8.6万辆, WEY 品牌销量小计 1万辆,皮卡小计 1.6万辆(炮销量 5020辆)。 逆势增长态势延续,三大爆款车型持续发力。 10月乘联会行业批发销量预计下滑 6%左右,公司再次实现销量逆势实现同比正增长 4.48%,市占率进一步提升,环比亦有 15%左右改善,产品力与性价比优势凸显。其中哈弗 H6销量达 4.1万辆, F7与 M6均达到 1.5万辆,三大爆款车型持续热销并有力支撑销量。 WEY 重回万辆,高端皮卡“开炮大吉”。 WEY 品牌销量重回万辆规模,三款车型均推出年度新款,产品力持续改进,同时 VV7GT 版与混动版进一步丰富了产品谱系,随着营销的改善与产品不断升级, WEY 有望走出低谷继续突破。高端皮卡炮首月销量即达到 5000辆以上,略超市场预期,皮卡高端化与乘用化之路一炮打响,未来有望借机拓展皮卡的客户群体并提升品牌形象。 F 系周年上新,春节提前年末无忧。 近日哈弗 F 系新上三款升级新车,F5、 F7、 F7x 均搭载了长城汽车最新研发的 V2智能网联平台,多款热门软件入车应用,彰显年轻化与智能化。此外 2020年春节提前至 1月份,年末将迎来春节前购车旺季,未来两个月公司凭借多款爆款车型将继续维持销量稳步过渡,全年有望超额完成销量目标。 投资建议: 公司 10月销量继续逆势飘红,年末将是真正的购车旺季,乘用车市场复苏仍存希望,公司仍具备一定的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车,预计公司 19年/20年归母净利润分别为 49亿元/60亿,维持“买入”评级。 风险提示: 汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名