金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安图生物 医药生物 2018-04-03 54.60 -- -- 63.78 16.81% -- 63.78 16.81% -- 详细
公司发布2017年度报告,实现营业收入14.00亿元,同比增长42.84%,实现归母净利润4.47亿元,同比增长27.68%,扣非后归母净利润4.14亿元,同比增长23.59%,符合预期。拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元。 投资要点: 并表增厚收入,Q4业绩向好从收入端看,预计新增盛世君晖和百奥泰康并表收入约为1.6亿元,剔除并表影响,其内生收入增长为26.5%。公司利润增速低于收入增速,主要原因是:1)受低毛利的生化仪器拖累,公司整体毛利率下滑了4.49%至67.49%; 2)公司2017年销售费用增长59.83%,主要增加了2000万的无形资产(并购的生化业务等)摊销及销售人员工资提升;3)新增4000万的研发费用致使管理费用增长35.47%;4)利息收入减少及汇兑损益增加使得财务费用增加883万元。从Q4季度来看,收入4.17亿元,同比增长45%,其中单季度利润1.23亿元,同比增长29%,随着公司业务的稳步推进,业绩维持快速增长。 管式发光仪持续放量推动业绩增长,流水线及质谱值得期待公司是国内化学发光领域龙头,预计2017年全年公司投放管式发光设备超过800台,累计市场保有量达到2400台,带动配套的发光试剂实现55%以上销售增长,销售额预计超过6亿元,为公司贡献稳定现金流。此外,公司微生物质谱及生化免疫流水线有望在18年二季度展开销售,实现向三级医院的渗透,协同推进公司微生物、生化、化学发光业务在高等级医院的销售。 整合营销资源,渠道效果渐显公司在2017下半年于全国范围内与优质的区域IVD渠道经销商合作共建商业子公司,建立了河北安图久和、杭州安图久和、黑龙江安图久和、辽宁久和及洛阳安图久和。公司以利益互享的方式绑定合作方,一方面提升公司终端渠道控制力及一线营销服务能力,另一方面,作为后续共建实验室的投资主体,有利于拓展第三方检验服务业务。 盈利预测与评级预计公司18-20年归母净利润分别为5.78、7.43、9.56亿元, EPS分别为1.38、1.77、2.28元,对应3月27日收盘价54.93元,市盈率分别为40、31、24倍。 考虑到化学发光领域处于高景气度,公司化学发光业务有望持续高增长,中长期看好微生物质谱及流水线放量带来的协同效应,公司高增长态势有望持续,维持“推荐”评级。 风险提示 1、政策性风险导致毛利率下滑超预期;2、行业竞争加剧。
安图生物 医药生物 2018-04-03 54.60 -- -- 63.78 16.81% -- 63.78 16.81% -- 详细
今日,公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入14.00亿元,较上年同期增长42.84%;实现归属于上市公司股东的净利润4.47亿元,较上年同期增长27.68%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4.14亿元,较上年同期增长23.59%。 盈利预测与评级:化学发光是IVD 行业增速较快的领域,公司作为国内化学发光的龙头,技术领先、产品线布局日益丰富,渠道加速布局,市场份额逐步扩大,有望将来实现对国际产品的进口替代。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2018-2020年的 EPS 分别为1.38、1.82、2.45元,2018年3月27日股价对应PE 分别为40X、30X、22X,维持“审慎增持”评级。 风险提示:传统业务增速放缓、产品销售不及预期。
安图生物 医药生物 2018-04-02 54.00 63.00 0.33% 63.78 18.11% -- 63.78 18.11% -- 详细
安图生物是我们非常看好的IVD细分领域化学发光的优质标的,我们于2018年2月12日发布了36页重磅《安图生物深度报告:化学发光业务保持高速增长空间广阔,研发投入持续加大迎来产品收获期》。公司公布2017年年报,实现收入14亿元,同比增长42.84%,实现归母净利润为4.46亿,同比增长27.68%,实现归母扣非净利润4.14亿元,同比增长23.59%。另外,公司实现经营性现金流净额4.81亿元,同比增长15.85%,现金流情况良好。公司加权平均净资产收益率为27.68%,盈利能力较为突出。 2017年全年业绩符合预期,磁微粒化学发光收入快速增长以及收购生化产品线带动公司收入提速,同比毛利率下降费用率上升总体净利润率有所下降。2017年收入和净利润符合我们此前的预期。收入端来看,公司三季度实现收入4.2亿,同比增速45%,相较于三季报40%的增速进一步加快。我们判断,公司收入快速增长主要来自于两个方面:磁微粒化学发光的快速放量(估测贡献新增收入2个多亿),以及收购盛世君晖生化全线产品和并表百奥泰康带来的生化产品的新增收入(根据公司报表估测大约新增6000多万收入)。同时微生物检测、代理试剂产品对公司收入快速增长也有较为明显贡献。利润端来看,公司毛利率下降4.49%到67.49%,核心原因在于公司收购东芝生化仪中国区销售代理业务增加外购生化仪器带来的仪器业务成本上升,实际上公司的试剂业务毛利率还是小幅上升的;公司销售费用率同期上升1.78个百分点到16.77%,管理费用率下降0.79个百分点到14.60%,销售费用率上升的原因在于销售人员工资及附加增加和购买东芝生化仪带来的无形资产摊销增加,均是业务拓展的需要;管理费用率的下降主要因为收入增速快于费用的增长,实际上公司费用绝对值依然上升较快,管理费用同比增长35.47%,主要来自研发费用的提高,公司当前在全力冲击流水线业务以及质谱产品的研发,研发费用高企,2017年公司研发投入达1.48亿元,同比增长近40%,研发收入占比高达10.54%,随着公司流水线业务的推出,该项占比预计从2018年开始有所回落。整体来看,公司净利润率下降3.79个百分点到31.89%。 磁微粒化学发光快速放量是驱动公司业绩高增长的核心引擎。磁微粒化学发光产品是公司核心业务,2017年其收入占比从2016年的约35%上升到约44%,贡献了约一半的收入增量。其增长驱动力来自:第一,仪器投放量快速增长拉动试剂销售。截止到2017年,公司累计投放仪器已经达到2400台左右,其中2017年预计投放仪器800台左右,相比此前保有量增长了50%,预计2018年仍将保持接近40%左右的增长。第二,公司单台仪器试剂产出持续提升。公司在传染病和部分肿瘤标志物方面具有优势,在高血压和优生项目具备优势,随着公司检验项目的丰富以及单台仪器使用率提高,单台仪器试剂产出有望持续提升。我们预计2017-2019年公司磁微粒化学发光收入三年复合增速超50%,是公司业绩高增长的核心引擎。 三大重磅新产品上市给公司带来较大业绩弹性。公司2018年有流水线、微生物质谱和100速化发光分析仪上市。流水线业务方面,流水线近年来在国内尤其是诊断人数较多的大型医院盛行,但壁垒较高目前外资垄断。公司2017年通过收购其免疫+生化产品覆盖了70%以上的诊断产品,适时推出实验室全自动流水线AutolasA-1,是第一家推出流水线业务的国内企业。目前国内流水线渗透率不足10%,成长空间较大。微生物质谱方面,公司研发的自动化微生物检测系统预计将于2018年年中上市,该产品将对公司微生物业务产生较大的带动作用。而100速的化学发光仪器面试,将打开一个相对全新的二级医院以下市场,有利于补齐公司中低端市场的份额。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价63元。预计公司2018-2020年的净利润分别为5.88、7.92、10.46亿元,增速分别为31%、34%、32%,净利润三年复合增速高达32%。预计公司2018-2020年的EPS分别为1.40、1.89、2.49元,当前股价对应估值分别为39X、29X、22X,考虑到公司质地优异、成长性良好,我们给予买入-A的投资评级,6个月目标价为63元,相当于2018年45倍的动态市盈率。
江琦 4 5
安图生物 医药生物 2018-04-02 54.00 -- -- 63.78 18.11% -- 63.78 18.11% -- 详细
化学发光业务是公司业绩增长的主要驱动因素。2017年公司四季度实现销售收入4.17亿元,同比增长44.91%,归母净利润1.23亿元,同比增长29.52%。整体来看,收入端增速较快一方面是由于化学发光试剂收入继续保持了约55%左右的高速增长,目前发光试剂占总收入超过40%,同时公司于2016年底收购盛世君晖获得东芝生化仪在国内总代理权带来超过1亿元的仪器增量;利润增速低于收入增速一方面是由于低毛利仪器占比提高带来综合毛利率下降4.49pp,另一方面则是盛世君晖带来的无形资产摊销以及持续高研发投入带来期间费用率提高1.80pp。 化学发光稳定增长,质谱流水线带来中长期成长性。2017年公司新增化学发光装机预计在800+台,实现试剂收入6亿元左右,从而测算出单台产出30+万元/年,考虑到公司100速发光设备有望于2018年底获批,我们预计未来三年发光试剂有望保持30%以上增长。与此同时,公司新产品微生物质谱和生化免疫流水线有望于2018年上市销售,两者均具备与进口产品直接竞争的实力,为公司带来较强的中长期成长性。 新设医学实验室整体服务事业部,进入渠道服务乃至区域检验中心等下游领域。公司于2017年开始通过与区域经销商新设子公司的形式,开展医疗检验集约化业务,拓展新的营销渠道,目前涉及区域包括浙江、河北、黑龙江、辽宁、河南等地,我们认为以往安图产品的售后服务和技术支持都是自建团队来完成,向中下游延伸是有效的防御性战略,有助于保持和提高公司产品在终端的市场份额。 盈利预测与估值:我们预计2019-20年公司收入19.23、25.53、32.87亿元,同比增长37.26%、32.86%、28.72%,归母净利润5.93、7.97、10.70亿元,同比增长32.73%、34.40%、34.27%,对应EPS为1.41、1.90、2.55。目前公司股价对应2018年39倍PE,考虑到化学发光行业高景气度,公司化学发光产品有望持续高增长,同时通过持续研发投入,不断推出具备高成长性的产品,我们认为公司2018年合理估值区间为45-50倍PE,合理价格区间为63-70元,维持“买入”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险。
安图生物 医药生物 2018-04-02 54.00 -- -- 63.78 18.11% -- 63.78 18.11% -- 详细
事件:公司发布2017年年度报告,公司2017年1-12月实现收入14.00亿元,同比上升42.84%,实现归母净利润4.47亿元,同比上升27.68%,EPS为1.06元。 内生增长+外延并表,业绩持续高增长:分季度看,公司2017年Q4单季度实现营业收入4.17亿元,同比上升44.91%,实现归母净利润1.23亿元,同比上升29.52%。 公司2017年营业收入出现大幅的增长,一方面由于磁微粒化学发光检测试剂收入持续增长,另一方面由于2016年底收购盛世君晖生化业务以及2017年5月收购的百奥泰康并表的影响,我们预计剔除并表因素,公司内生增速在25%-30%左右。 公司净利润增速低于营收增速,主要由于产品结构调整对毛利率的影响,以及期间费用率的上升。 u生化并表补全产品线,化学发光进口替代加速:公司通过收购盛世君晖生化业务(获得盛世君晖代理的东芝医疗生化全线产品,拥有顶尖仪器)和百奥泰康75%股权(全系列生化试剂),补全了公司生化诊断版块,形成了免疫+生化+微生物检测产品共同发展的格局,目前公司已获得436项产品注册(备案)证书(其中免疫检测产品203项,微生物检测产品88项,生化检测产品139项,其他产品6项),产品极为丰富。公司的化学发光业绩持续放量,我们预计2017年公司磁微粒化学发光投放仪器超过800台,带动了相关试剂的快速增长,对应的试剂销售预计达到6亿元左右,我们认为,磁微粒化学发光作为公司的主要业绩增长点,未来仍将保持快速增长的态势。 u研发能力雄厚,流水线和质谱上量在即:公司重视研发,2017年全年研发投入1.48亿元,同比上升42.13%,占当期营业收入比重达10.54%,持续的研发高投入使公司源源不断的技术创新得到了保障。公司于2017年9月推出的实验室全自动流水线AutolasA-1,是第一家推出流水线业务的国内企业,预计2018年下半年正式销售。公司自动流水线系统搭载的免疫模块为公司自主产品A2000plus及配套磁微粒发光试剂,流水线的推出在满足医院检验科日益急需的自动化需求的同时,将公司的化学发光产品进一步深入推广,公司化学发光业务有望再上一个新台阶。同时,公司全自动微生物质谱检测系统项目推进顺利,研发工作已经完成了系统升级,实现了生产试制,开始转入了批量生产阶段,预计2018年能够上市。 渠道拓展持续进行,客户覆盖广阔:在目前IVD行业跑马圈地的大背景下,公司在报告期内设了河北安图久和、杭州安图久和、黑龙江安图久和、辽宁久和畅通、洛阳安图久和等多家渠道公司,加强对终端资源的掌控力度。公司营销网络完善,共有千余家经销商,基本形成了覆盖全国的营销网络。优质的产品加完善的渠道营销,使得目前公司产品已进入二级医院及以上终端用户4500多家,其中三级医院1381家,占全国三级医院总量的61.87%。 投资建议:我们认为,磁微粒化学发光作为公司目前的主要产品,未来仍将维持较快的增长速度,同时流水线系列和质谱落地也将为公司贡献业绩,叠加公司在渠道方面的布局强化对终端的掌控力度,公司龙头地位稳固。我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为1.41、1.81和2.36元,维持增持-B建议。
安图生物 医药生物 2018-03-30 53.93 64.50 2.72% 63.78 18.26% -- 63.78 18.26% -- 详细
维持增持评级。考虑公司因市场推广和研发投入加大费用支出,下调2018/2019年EPS至1.40/1.88元(原为1.43/1.90元),预测2020年EPS为2.50元。公司两大战略产品发力在即,国产替代空间广阔,高增长趋势有望持续,维持目标价64.5元,对应2018年PE46X,维持增持评级。 业绩符合预期。公司2017年实现营业收入14.00亿元(+42.84%);实现归属于母公司净利润4.47亿元(+27.68%),扣非归母净利润4.14亿元(+23.59%),符合我们业绩前瞻的预期。 磁微粒化学发光延续高增长。? 预计2017年全年磁微粒仪器投放800余台(累计近2400台),收入贡献近6亿元(对应单台产出约30万元),在高基数上延续50%+高增长。借力新机器推出,预计2018-2019年新增投放900/1000台,仪器投放仍然处于加速阶段。同时随着检验菜单进一步丰富,仪器单台产出有望继续提升,发光试剂有望延续高增长。100速小型发光仪器有望2018年下半年获批,上市后有望迅速抢占基层市场。 流水线和微生物质谱获批在即,前景广阔。2017年全国新增流水线300条(累计1200条),预计二三级流水线空白医院潜在需求约5000条,市场空间广阔。国产首条实验室全自动流水线注册进展顺利, 预计2018年年中有望正式获批,上市后将打破外企垄断,进一步提升市场份额,带动发光试剂快速增长。微生物质谱仪预计2018年年中注册获批,上市后带动公司微生物检测业务保持20%以上高增长。 风险提示:终端耗材价格进一步下降;新品上市进度低于预期。
安图生物 医药生物 2018-03-30 53.93 63.45 1.05% 63.78 18.26% -- 63.78 18.26% -- 详细
事件 安图生物发布2017年年度报告 公司发布2017年年报,实现营收14.00亿元,同比增长42.84%,归母净利润4.47亿元,同比增长27.68%。第四季度实现营收4.17亿元,同比增长44.91%;归母净利润1.23亿元,同比增长29.52%。公司经营性现金流为4.81亿元,同比增长36.07%,分配方案为拟每10股派7.2元(含税)。 简评 业绩符合预期,全品类扩张助力业绩高增长 公司2017年归母净利润同比增长27.48%,位于此前业绩预告中位,符合市场预期。与2016年相比,2017年公司营业收入加速增长,我们认为动力主要来自三个方面:1)免疫诊断领域国产领先的磁微粒化学发光持续高速增长,预计2017年增速超过50%;2)生化诊断领域成功并购盛世君晖和百奥泰康,取得日本东芝全自动生化仪中国区总代理权并配套生产生化试剂;3)2017年试水渠道整合,与合作良好的经销商设立渠道公司,加强对终端资源的掌控力度,同时开展医疗检验集约化业务拓展新的营销渠道。利润端,由于新收购公司并表致费用摊销加大,以及研发费用高投入(1.48亿,同比增长42.31%),使得归母净利润增速低于营收增速。看未来三年,公司在研发高投入驱动下,有望持续实现规模和利润的高速增长,最有希望成为技术领先、品类齐全的国产IVD巨头。 核心业务磁微粒化学发光持续高增长,国产优先背景下有望持续高成长 公司在2016年底推出化学发光新仪器A2000plus后,受到市场普遍好评,预计全年新增装机将在800台左右,至2017年底装机存量预计达到2400台,预计2017年全年磁微粒化学发光试剂收入有望达到6亿元,同比增速超过50%。此外,公司在研100速的小型化化学发光分析仪也有望在年底前推出,从而满足不同层次客户需求。目前公司共持有88项磁微粒化学发光诊断产品注册证,单机试剂消耗量保持稳定。2018年在新项目上市逐渐增加、装机保持稳定增长的前提下,磁微粒化学发光诊断业务有望继续保持50%左右的高速增长,成为公司业绩高速增长的稳定器。 高技术产品上市预期渐近,技术驱动型IVD龙头有望估值提升 公司于2017年9月20日召开新产品发布会,正式推出国内首条全自动检验流水线Autolas-A1,及微生物鉴定飞行时间质谱Autofms1000,进一步确立技术领先优势和行业龙头地位。目前全自动微生物质谱检测系统项目推进顺利,研发工作已经完成系统升级,同时实现了生产试制,开始转入批量化生产阶段。全自动微生物质谱检测系统目前也已进入了注册评审阶段,预计上半年就将获批上市。同时质谱作为一种平台型技术,2018年公司将进一步扩展质谱检测数据库,增加满足除微生物检测外更多领域的检测需求。 流水线代表着检验自动化发展的长期趋势。公司通过并购盛世君晖取得的日本东芝医疗全自动生化分析仪在中国区独家总代理;收购百奥泰康75%股权,获得其生化试剂业务,从而快速完善生化诊断业务,由此具备生化免疫诊断流水线产品的技术基础。全自动流水线产品目前也在注册申请进程中,预计下半年有望正式上市。 全自动微生物质谱和检验流水线产品,代表着目前国产体外诊断行业的最新技术,在鼓励国产优先的政策支持下,上市有望提升公司整体估值。 试水经销商渠道整合,其他业务保持稳定 2017年起,公司分别设立河北安图久和、杭州安图久和、黑龙江安图久和、辽宁久和畅通、洛阳安图久和,加强对终端资源的掌控力度,应对当前整体打包、渠道并购等盛行模式,维护自身产品渠道安全。与此同时,安图进一步增资郑州迪安图,旨在拓展自身检验实验室共建业务。 公司其他业务包括板式化学发光、酶联免疫试剂、微生物试剂和代理产品。板式化学发光和酶联免疫试剂由于技术升级的原因开始逐步下滑,微生物试剂和代理产品保持稳定增长,总体上下滑的幅度和增长幅度相互抵消,公司未来增长前景在于磁微粒化学发光、生化诊断、以及质谱和流水线等高技术产品,全品类扩张使得公司业绩增长更加稳定。 盈利预测 安图生物发展思路清晰,技术升级与市场需求匹配的节奏把握能力优秀,未来化学发光、自动化流水线、微生物质谱等高技术产品销售拓展公司成长空间,长期内生高速增长的确定性强。由于公司研发投入持续高增长,我们对2018-2019年盈利预测做了微调,预计分别为5.92亿和7.97亿,同比增长32.5%和34.7%,同时新引入2020年盈利预测为10.60亿元,同比增长32.9%,对应2018-2020每股收益为1.41、1.90和2.52元,给予买入评级,2018年给予45倍PE,6个月目标价为63.45元。 风险提示: 1.行业竞争加剧,产品价格大幅下滑; 2.流水线与质谱仪新技术产品销售不达预期; 3.新产品研发和上市进度不达预期。
安图生物 医药生物 2018-03-30 53.93 -- -- 63.78 18.26% -- 63.78 18.26% -- 详细
磁微粒试剂继续高增长,生化并表增厚业绩: 公司核心利润贡献产品磁微粒化学发光试剂继续维持快速增长,2017年实现收入约6亿元,同比增长60%;受价格竞争及公司战略调整影响,板式发光与酶免试剂销售下滑,估计销售额在2亿元左右;微生物产品估计销售1.4-1.5亿元,接近20%增速。 2017年公司完成了盛世君晖生化业务线及百奥泰康75%股权的收购。估计盛世君晖全年销售1.4亿元左右,利润基本与对应的摊销持平;百奥泰康实现并表收入2592.87万元、并表利润880.16万元。剔除并表影响,公司2017年实现收入12.34亿元,同比增长25.93%,实现归属利润4.38亿元,同比增长25.08%。 并表后公司产品结构发生变化,2017年总体毛利率为67.49%,同比下降4.50PP;销售费用率为16.77%,同比上升1.78PP;管理费用率14.60%,同比下降0.79%。 多产品线持续推进,布局渠道强化终端掌控: 公司加大研发投入以求始终保持业内领先,2017年共投入1.48亿元用于新品开发与现有产品的升级。在研产品包括600速与100速发光分析仪、分子诊断产品、微生物质谱等,其中微生物质谱有望在2018Q2取得注册证正式销售。公司与IDS合作推出独特的3轨道磁浮流水线,对接盛世君晖代理的东芝2000FR或FX8(注册中),并连接安图自产的A2000plus发光免疫模块。流水线可以满足医院检验科日益急迫的自动化需求,实现公司与医院的深度绑定。2016为适应目前IVD渠道商整合及实验室打包的新趋势,公司成立河北安图久和、杭州安图久和、黑龙江安图久和、辽宁久和畅通、洛阳安图久和,强化终端资源的掌控力度,并进行集约化服务的探索。 产品渠道齐发力,国内IVD龙头快步向前,维持“推荐”评级:安图凭借强大的免疫产品线在国内IVD领域占据龙头地位。公司深耕产品,在原料、试剂与设备质量方面持续提升,并多管齐下研发新兴产品,充实产品线。通过绑定流水线和布局渠道的方式强化终端掌控力度,有望在未来维持优势地位。根据公司产品落地节奏,调整2018-2020年EPS为1.39/1.77/2.20元(原预测2018/2019年EPS为1.44/1.78元),维持“推荐”评级。 风险提示: (1)产品注册进度不达预期:公司新品推出需经过注册审批,进度不受公司控制,若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩; (2)产品推广不达预期:产品需经过销售及渠道进行推广,若推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响; (3)产品降价风险:两票制及集中采购下产品存在降价可能,若降价幅度大可能影响公司业绩。
郑薇 10
安图生物 医药生物 2018-03-30 53.93 60.80 -- 63.78 18.26% -- 63.78 18.26% -- 详细
2017年营收增长42.84%,归母净利润增长27.58% 公司发布2017年年报:17年全年公司实现营业收入14亿元,同比增长42.84%;归属于母公司股东的净利润为4.47亿元,同比增长27.58%,归母扣非净利润为4.14亿元,同比增长23.59%。收入增长主要有2方面原因:1.收购东芝生化仪(现佳能医疗生化仪系列产品)的中国区销售代理业务致收入增加;2.公司磁微粒化学发光检测试剂收入持续增长,化学发光逐步实行国产迅速放量。 收入根据产品拆分:试剂类的营业收入为11.59亿元,同比增长28.22%,毛利率从75.28%提高至76.16%;2017年仪器收入增长迅速,为1.79亿元,增速为485.15%,主要来自于收购的盛世君晖,毛利率也因此从37.56%下降为24.89%。收入根据地区拆分:2017年中国区收入为13.17亿元,占比94.09%,同比增长45.1%。在中国,中南和华东片区合计贡献7.61亿元的收入,占总收入比例57.7%;其余区域也在快速放量,尤其是华北和东北经济发达区域,增速超过70%。各区域均衡发展,有利于产品迅速放量,尤其是新产品的放量。 核心产品化学发光高增长,东芝仪器带动生化试剂高增长 2017年化学发光增速约为50%,单产保持稳定增长。代理业务增速提速,主要由于流感疫情导致Vircell产品快速放量。生化试剂从0到有,增量产品,预计2018继续保持较高增长。微生物由于流感疫情,增速较往年较快,维持约20%增长。 研发投入达1.48亿元,未来增长储备实力 2017年销售费用较2016年增长59.83%,主要原因是销售人员工资及附加增加及购买东芝生化仪(现佳能医疗生化仪系列产品)的中国区销售代理业务增加无形资产。公司境内销售策略主要采用“经销为主,直销为辅”。2017年管理费用较2016年增长35.47%,主要原因是研发投入持续加大,研发费增加。公司正处于快速发展期,期间费用合理增长。 在免疫诊断方面,目前正在研发的全自动磁微粒化学发光免疫检测系统,多款仪器中A2000plus已完成注册并上市,A1000plus和A6(2017年新立项)等系列仪器正在逐步开发,有望在2018年底或2019年初上市销售;在微生物诊断方面,全自动微生物质谱检测系统项目目前进入了注册评审阶段有望18年上市;临检产品,全自动联检系统中的Autowomo及配套试剂已完成注册并上市。 外延收购,完善细分业务产业链 2017年公司收购百奥泰康75%股权,取得生化检测产品线,闭合生化产业链;入股LBT公司实现微生物自动化仪器进一步研发。并且设立河北安图久和等5家公司,加强对终端资源的掌控力度。 盈利预测和投资建议 2017年销售费用增长较高,我们预计2018年EPS由1.42元调整至1.39元,维持目标价,维持“买入”评级。 风险提示:产品销售不达预期的风险;新产品注册上市进展不达预期的风险。
安图生物 医药生物 2018-03-30 53.93 -- -- 63.78 18.26% -- 63.78 18.26% -- 详细
业绩总结:公司2017年营收14.0 亿元,同比+42.84%;归母净利润4.5亿元, 同比+27.7%;扣非后归母净利润4.1 亿元,同比+23.6%;EPS 为1.06 元。 业绩符合预期,化学发光延续高速增长态势:公司2017 年实现营收和归母净利润同比增速分别为+42.8%和+27.7%,其中2017Q4 同比分别为+44.9%和29.5%,业绩符合预期,收入端呈高速增长态势主要系新增东芝生化仪器事业部和百奥泰康生化试剂销售并表,扣除并表影响预计内生增速超30%。从盈利能力看:1)毛利率:同比下降4.5pp,主要系生化仪器毛利率远低于公司本部试剂毛利率;2)期间费用率:同比上升1.8pp,其中研发投入达1.5 亿元,同比增长42.1%,收入占比超过10%。分产品线看:我们估计磁微粒发光仪器投放超800 台,试剂收入同比50%以上,延续高速增长态势。根据我们模型预测, 我们预计2018-2020 年公司磁微粒化学发光试剂不含税收入将超8、11 和14 亿元,是公司最主要的业绩增长动力,我们认为该业务高速增长态势有望延续。 流水线和质谱上量在即,收入确定性延续快速增长态势:公司流水线已于2017 年下半年发布,预计2018 年下半年将正式产生销售,考虑到流水线将带动公司发光仪器成为检验科主力机型,我们认为流水线推出或将显著提升公司仪器单台试剂产出,化学发光业务有望上一个新台阶。同时,在微生物检测领域,质谱为最先进的技术之一,发展空间巨大。公司飞行质谱已开始转入批量化生产阶段,2018 年有望放量,微生物业务或将成为公司第二增长极。我们认为:在发光仪器加速投放、流水线销售、质谱推出和免疫生化协同下,2018 年公司延续快速成长态势。 补全产品线+渠道扩张,化学发光龙头有望加速进口替代:2017年是公司发展中非常重要的一年,公司在补全产品线和渠道拓展两方面均迈出了实质性步伐。补全产品线:生化仪器(收购盛世君晖的东芝医疗生化全线产品的销售业务, 获得顶级仪器)、生化试剂(收购北京百奥泰康生物,获得全系列生化试剂产品)以及微生物自动化(购买澳大利亚LBT 公司微生物培养基自动化接种仪知识产权);渠道拓展:设立河北安图久和、杭州安图久和、黑龙江安图久和、辽宁久和畅通、洛阳安图久和,加强对终端资源的掌控力度,同时开展医疗检验集约化业务拓展新的营销渠道。产品+渠道,公司龙头地位稳固。 盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.41 元、1.85 元和2.30 元,对应当前股价PE 分别为39 倍、30 倍和24 倍。考虑到公司化学发光高成长性和龙头属性,我们坚定看好公司发展,维持“买入”评级。 风险提示:磁微粒化学发光增长或不达预期;竞争加剧或导致产品降价;新产品研发或外延进展或不达预期;渠道扩张进度和整合或不大预期。
安图生物 医药生物 2018-03-29 54.00 62.20 -- 63.78 18.11% -- 63.78 18.11% -- 详细
17年业绩符合预期。 3月27日公司发布2017年报,17年实现营业收入14.00亿元(+42.84%),归母净利润4.47亿元(+27.68%),业绩符合预期。我们对公司18年增长保持乐观:1)磁微粒发光业务继续强劲增长;2)生化试剂持续放量;3)流水线和质谱18年有望陆续上市,集约化业务稳步推进。我们上调公司目标价至62.2-66.3元,维持“买入”评级。 磁微粒发光业务有望维持高速增长。 我们预计17年公司磁微粒化学发光仪新装机800台,带动约5.6亿试剂收入,同比增长47%:1)17年上市的200速机型A2000Plus,性能超越大多数国产厂商,在传染病和肿瘤标志物检测领域媲美进口品牌,向三级医院渗透,逐渐实现进口替代;2)作为性价比高的国产化学发光龙头,公司显著受益于基层诊疗市场的扩容,公司预计100速的A1000有望于18年底上市,进一步加大基层布局;3)下一代600速化学发光仪A6研发已启动。我们预计18年公司磁微粒化学发光试剂收入保持45-50%高增速。 生化诊断试剂实现放量。 公司分别于16和17年收购盛世君晖生化业务(东芝生化仪代理权)和百奥泰康(生化试剂),组建生化产品线:1)百奥泰康借助公司销售渠道,17年盈利1257万元(+174%),兑现业绩承诺,我们预计18年公司生化试剂业务将继续放量,净利润有望翻倍;2)公司预计用于检验流水线的2000速东芝生化仪FX8于18下半年上市,增强流水线检测能力。 重磅产品上市,集约化业务开展,或为新业绩催化剂。 18年流水线和质谱有望上市,同时集约化业务逐步拓展,这将驱动业绩长期稳健增长:1)公司预计18下半年推出国产首套生化免疫检验流水线,打破进口厂商垄断,增强高端市场竞争力,我们预计18年或将销售10-20条;2)公司预计微生物检测质谱将在18年初上市,其较传统生化法具有代差优势,前景广阔,我们预计18年微生物检测质谱贡献4000-5000万收入;3)公司已在河北、浙江、黑龙江、辽宁、河南等多地设立安图久和子公司,在当地开展检验集约化业务,加强渠道掌控力。 厚积薄发的国产IVD 龙头,维持“买入”评级。 18年公司将在研发和新产品推广上加大投入,我们调整盈利预测,预计公司18-20年EPS 分为1.38/1.79/2.31元(18/19年前值是1.39/1.76元),同比增长30%/30%/29%,当前股价对应2018-20年PE 估值分别为39.8x/30.6x/23.8x。考虑到作为国产IVD 龙头,公司具有明显的竞争优势,且18年多个重磅产品陆续上市,我们认为公司18年PE 估值45x-48x 较为合理(可比公司18年估值35x),上调目标价至62.2-66.3元,维持“买入”评级。 风险提示:新产品上市和推广进度不及预期;收购业务和公司的业绩低于承诺;医改招标降价超预期。
安图生物 医药生物 2018-02-15 46.84 64.00 1.93% 51.81 10.61%
63.78 36.17% -- 详细
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价64元。预计公司2017-2019年的收入分别为14.08亿、19.59、26.53亿元,增速分别为43%、39%、35%,预计公司2017-2019年的净利润分别为4.46、5.98、8.07亿元,增速分别为28%、34%、35%,净利润三年复合增速高达32%。预计公司2017-2019年的EPS分别为1.06、1.42、1.92元,当前股价对应估值分别为41X、31X、23X,考虑到公司质地优异、成长性良好,我们给予买入-A的投资评级,6个月目标价为64元,相当于2018年45倍的动态市盈率。
安图生物 医药生物 2018-02-02 47.59 64.00 1.93% 50.77 6.68%
63.78 34.02% -- 详细
公司公布2017年业绩预告,预计2017年全年实现收入13.2-14.7亿元,同比增长35-50%;实现归母净利润4.2-4.7亿元,同比增长20%-35%;实现扣非归母净利润为3.9-4.4亿元,同比增长15-31%。 业绩符合预期,收入和净利润均实现较快增长。此次公司全年度业绩符合市场预期,我们预计和判断,公司全年业绩处于预告的中位水平,四季度单季度实现净利润约1.2亿元,全年净利润相对于三季报27%增速大致相当。收入端来看,受益于仪器投放量快速增长和单台仪器产出的小幅增长以及生化产品的丰富,收入增速实现较快增长。利润端来看,一方面由于公司2018年新产品上市较多,公司研发费用有所上升,另一方面,生化产品拉低公司的毛利率,因此净利润增速较收入增速为低。总体而言,公司作为化学发光领域国内龙头企业,收入和净利润均实现较快增长。 磁微粒化学发光快速放量是驱动公司业绩高增长的核心引擎。2013年,公司管式化学发光仪器和试剂上市,根据公司公告其收入从2013年上市当年的760万元到2016年收入3.7亿元,我们根据仪器投放量和单台产出预计2017年将实现近6亿元。其增长驱动力来自:第一,仪器投放量快速增长拉动试剂销售。截止到2017年,我们预计公司累计投放仪器已经达到2300台左右,其中2017年预计投放仪器800台左右,相比此前保有量增长了50%,预计2018年仍将保持接近40%左右的增长。第二,公司单台仪器试剂产出持续提升。公司在传染病和部分肿瘤标志物方面具有优势,在高血压和优生项目具备优势,随着公司检验项目的丰富以及单台仪器使用率提高,单台仪器试剂产出有望持续提升。我们预计2017-2019年公司磁微粒化学发光收入三年复合增速超50%,是公司业绩高增长的核心引擎,三大重磅新产品上市给公司带来较大业绩弹性。公司2018年流水线、微生物质谱和100速化发光分析仪三个新产品有望上市。流水线业务方面,流水线近年来在国内尤其是诊断人数较多的大型医院盛行,但壁垒较高目前外资垄断。公司2017年通过收购其免疫+生化产品覆盖了70%以上的诊断产品,适时推出实验室全自动流水线AutolasA-1,是第一家推出流水线业务的国内企业。目前国内流水线渗透率不足10%,成长空间较大。我们假设2018-2020年公司每年新增流水线分别为8、14、20条,给公司在2018-2019年带来收入为9280万、2.2亿。微生物质谱方面,公司研发的自动化微生物检测系统预计将于2018年年中上市,该产品将对公司微生物业务产生较大的带动作用。我们预计2018-2019年销售规模分别为40、60台,带来收入8300万、1.3亿收入。而100速的化学发光仪器面试,将打开一个相对全新的二级医院以下市场,有利于补齐公司中低端市场的份额。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价64元。预计公司2017-2019年的收入分别为14.08亿、19.59、26.53亿元,增速分别为43%、39%、35%,预计公司2017-2019年的净利润分别为4.46、5.98、8.07亿元,增速分别为28%、34%、35%,净利润三年复合增速高达32%。预计公司2017-2019年的EPS分别为1.06、1.42、1.92元,当前股价对应估值分别为45X、34X、25X,考虑到公司质地优异、成长性良好,从历史看对应当年35倍是相对低点,我们给予买入-A的投资评级,6个月目标价为64元,相当于2018年45倍的动态市盈率。
安图生物 医药生物 2018-02-02 47.59 -- -- 50.77 6.68%
63.78 34.02% -- 详细
事件 安图生物公布2017年业绩预告,预计2017年营业收入13.23-14.70亿元,同比增长35%-50%;归属于上市公司股东的净利润4.20-4.72亿元,同比增长20%-35%;实现扣非归属净利润3.86-4.41亿元,同比增长15%-31%。业绩符合预期。 点评 业绩符合预期2018成长存在继续加速可能:根据预告和三季报推算,2017年四季度公司营业收入同比增长18%-69%,归属净利润同比增长1%-56%,扣非净利润同比增长-3%-59%。在保持高研发投入,且存在盛世君晖摊销影响的情况下,公司全年业绩增长依然得力,我们认为这主要得益于磁微粒化学发光产品的持续装机和销售高增长,以及生化业务线(东芝生化仪代理/百奥泰康生化试剂)的并表和放量。考虑到公司明年磁微粒化学发光和生化业务有望继续维持优秀增长,以及并表的时间因素,我们认为2018年公司业绩成长存在继续加速可能。 化学发光提供现金流做大做强打造体外诊断龙头企业:我们在前期报告《以史为鉴,寻找成长》中指出,国际历史经验表明大型化、全面化、综合化是体外诊断企业发展做强的必然选择,国内企业尚在发展较早期阶段,体量普遍偏小,产品普遍单一,抗风险能力有待提高。化学发光免疫是体外诊断市场规模最大的子领域,增速快,国产替代空间大,为公司贡献了充沛现金流,这是公司产品丰富和布局延伸的基础,公司充分具备做大做强潜力。 重磅产品有望逐步上市收入来源丰富:在化学发光免疫这一优势业务的基础上,公司积极布局微生物诊断、生化诊断、实验室自动化流水线、MALDI-TOF质谱、分子诊断等IVD子领域,同时积极探索在中下游渠道和服务领域的突破。我们认为2018年公司流水线有望实现销售,打破进口巨头垄断,扩大公司在高等级医院的市场份额,提升单台机器平均产出;质谱如能上市销售也将对公司微生物诊断产品线销售产生较大正面影响。 盈利预测及投资建议 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.07、1.44、1.89元,同比增长28%、34%、31%。维持“增持”评级。 风险提示 化学发光市场竞争压力上升;公司2017年9月有9453.78万股解禁。
安图生物 医药生物 2018-02-02 47.59 -- -- 50.77 6.68%
63.78 34.02% -- 详细
年报预告:收入同比增长35%-50%,净利润同比增长20%-35%,基本符合市场预期。 公司公告:2017年营业收入与上年同期相比,将增加3.43亿元-4.9亿元至13.23亿元-14.7亿元,同比增长35%-50%,预计实现归母净利润4.2亿元-4.72亿元,同比增长20%-35%;扣非后同比增长15%-31%,基本符合市场预期。 以区间中值来看,Q4增长情况良好。 公告显示:以区间中值来看,Q4单季度收入4.14亿元,同比增长44%,其中Q4单季度净利润1.22亿元,与16年同期相比增长28%,单季度扣非净利润1.65亿元,同比增长90%。前期业绩受传统板式产品影响,增速有所放缓,中期公司重新调整销售策略,但受制于业务惯性,板式化学发光降幅仍超过10%,对整体业绩形成轻微拖累。同时,前三季度公司经营性净现金流约3.5亿元,同比增长32.2%,业务推进依旧快速稳健。 并表因素致使收入增长快于净利润增速,磁微粒化学发光持续放量。 公告显示:受并购盛世君晖(世界巨头东芝医疗总代,代理业务利润率明显低于安图化学发光产品)等公司影响,合并报表成本增长近67%,销售费用同比增长46.8%(主要系销售人员工资及附加增加及购买盛世君晖生化全线产品业务增加无形资产,对应无形资产摊销额增加),另外研发费用投入增速约45%(全年研发收入占比预计达13%),依旧维持高强度。以三季报目前增长情况来看,我们预计17年全年磁微粒化学发光试剂收入有望超过6亿元。前三季度管式发光仪铺机顺利,全年预计将超过800台。 在全国各地设立安图久和,拓展实验室共建业务。 报告期内公司分别在全国范围内设立河北新公司(安图持股35.7%)、杭州安图久和(持股51%)、黑龙江安图久和(持股51%);上述安图久合系与当地IVD渠道商共同新建(后者持股49%),集经销代理业务(外资品牌代理),合作共建第三方实验室等职能为一体,系安图生物在各地投资合作共建实验室的投资主体。与此同时,安图进一步增资郑州迪安图(早期与迪安诊断共同设立的三方临检平台),旨在拓展自身检验实验室共建业务。 盈利预测与投资评级。 公司系化学发光诊断领域领导者,强大研发能力下不断丰富产品管线,流水线、质谱等高端产品有序推进;预计17-19年EPS为1.07/1.38/1.76元,1月30日收盘价对应PE为45/35/27倍,维持“买入”评级。 风险提示。 传统板式化学发光进一步下滑;合作共建存在不确定性;研发新品进度低于预期;质谱仪推广低于预期;单机产出潜在下滑风险。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名