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普莱柯 医药生物 2017-11-17 24.31 -- -- 25.24 3.83% -- 25.24 3.83% -- 详细
猪圆环基因工程苗实验反馈良好,预计明年可贡献较大业绩弹性公司的猪圆环基因工程苗于10月底正式完成新兽药注册,预计年底前能获得生产批文,上市后将成为国内第五个圆环基因工程苗。猪圆环疫苗在渗透率上仅次于猪场三大苗,市场规模超过15亿元,并且受益规模养殖趋势,市场规模仍有较大上升空间。随着国内技术和工艺逐渐追上海外巨头,圆环苗上国内外的差距显著缩小,我们看好圆环基因苗的国产替代机会。 公司的基因苗采用的是大肠杆菌表达系统,生产成本更低,通过攻克纯化、病毒样颗粒组装、去除内毒素等技术难题,纯度和免疫效果皆达到较好效果。从目前的猪场实验结果反馈来看,公司的圆环基因苗效果较好,具有副反应小、易吸收等优点,与传统灭活苗比,效果改进明显,性能上也可比肩海外巨头勃林格的圆环基因工程苗。 新品猪伪狂犬、猪圆环-支原体等有望明年上半年获得新药注册明年上半年,公司猪苗产品预计有猪伪狂犬、猪圆环-支原体、猪圆环-副猪三个疫苗陆续获得新药注册,贡献业绩增量。猪伪狂犬疫苗为猪场三大苗之一,渗透率高,是猪场刚需,也是较为确定的集团出栏扩张受益品种。公司的新品猪伪狂犬gE缺失疫苗,针对变异毒株研制开发,能够对现行的伪狂犬病提供更高的保护率,或产生明显的替代效果。 猪圆环病毒会导致生猪抵抗力下降,易发生混合感染,公司研发的猪圆环-支原体、猪圆环-副猪,一苗防两病,在猪场中有实际的应用需求,特别是对于一些发生混合感染的猪场。 业绩拐点临近,建议关注公司今年经营受到蓝耳、猪瘟退出强免的冲击,来自政府招采的收入下降较多,叠加前三季度知识产权贸易下降和股权激励费用影响,公司前三季度业绩处在谷底。我们认为,蓝耳、猪瘟退出强免的负面冲击基本见底,三季度或成为全年业绩低点。明年圆环基因苗进入推广放量阶段,并有三个新产品上市,对业绩贡献较大弹性。预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润2.09、3.03、3.81亿元,每股收益0.65、0.94、1.18元,维持推荐评级。
新大陆 计算机行业 2017-11-13 21.50 28.70 38.05% 21.74 1.12% -- 21.74 1.12% -- 详细
投资要点: 公司为识读&POS双龙头,外延发展升级平台运营商 公司掌握条码识别核心技术,在一/二维码识读方面达到行业领先水平,已成长为国内识读设备和POS机领域的龙头企业。公司在支付产业链前端凭借高市占率的识读设备和POS机形成支付入口;在中端为商户提供银行卡收单服务;在后端则基于商户平台系统为商户提供多元化服务。公司未来有望实现支付产业链闭环,逐步由设备提供商升级为平台运营商。 公司切入收单市场,业务增长值得期待 公司通过收购国通星驿切入银行卡收单市场,17年上半年银行卡收单流水超3700亿,同比增长约263%。公司作为仅存的34家全国范围银行卡收单方之一,在监管趋严的大背景下,其收单牌照价值已逐步凸显。同时,随着智能POS渗透率的提升,公司将为更多商户提供线下扫码收单服务,两者将共同为公司的业绩提供增长动力。 升级平台运营商,多元化服务正起航 公司非公开发行股票募集资金不超过15.79亿元,主要投向商户服务系统与网络建设项目。随着越来越多的商户进驻服务平台,公司基于商户的支付沉淀数据将O2O营销、消费金融等业务资源与商户进行更好的对接,从而为商户提供更加多元化的增值服务。 首次覆盖,给予“推荐”评级 预计公司2017-2019年实现归母净利润6.87亿元、8.80亿元以及11.67亿元,同比增长分别为48.89%、28.06%以及32.62%;EPS分别为0.68元、0.87元、1.15元,对应当前股价PE分别为31.1倍、24.3倍和18.3倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 1)POS机销量不及预期;2)商户拓展放缓;3)平台运营不及预期。
京新药业 医药生物 2017-11-13 12.83 15.75 22.57% 13.78 7.40% -- 13.78 7.40% -- 详细
主力大品种瑞舒伐他汀持续稳定增长。 根据CMH最新数据,2016年他汀类药物国内市场规模为157亿,占总体降血脂药物市场的84.5%,而瑞舒伐她汀凭借临床上使用优势,有望持续替代老品种使得市场持续扩容。经过几年市场培育和新一轮招标开拓,“京诺”销售额从2012年的4000万左右快速增长至2016年的4.6亿左右,年复增长率在84.41%。我们认为凭借公司他汀类丰富的品种协同优势和瑞舒伐他汀原料/制剂一体化优势以及完成一致性评价后配套的招标政策,公司的“京诺”未来三年有望保持15%-20%左右增速水平。 二线产品增长空间大。 公司的地衣芽孢杆菌近年来市场份额持续上升,考虑到医保目录调整为甲类和中标省份的持续增加,再加上OTC渠道的持续推广,未来有望保持快速增长势头,成长为5亿的大品种。而随着适应科室的不断推广,凭借良好的疗效和销售推广,公司的康复新液有望保持20%以上增速,今年销售额有望超过2亿元,未来有望成长为5亿的大品种。受益于抑郁患者的增多和诊疗率的提高,抗抑郁药有望维持两位数增速。而舍曲林作为临床一线用药品种,市场空间巨大。而公司作为首仿企业,受益于近几年持续的市场开拓和品牌效应的逐步体现,再考虑到一致性评价进展顺利,我们认为该产品有望保持30%左右增速。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元,0.44元和0.52元,估值分别为34倍、27倍和21倍,相较而言公司目前估值水平略低,看好公司制剂业务的持续增长和新产品推广以及一致性评价受益,维持“推荐”评级。
中文传媒 传播与文化 2017-11-13 21.00 -- -- 21.40 1.90% -- 21.40 1.90% -- 详细
事件: 中文传媒公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入89.91亿元,同比下降2.49%,实现归属于上市公司股东的净利润11.02亿元,同比增长11.41%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.59亿,同比增长12.40%。公司与中国出版和凤凰传媒一起对新华联合进行增资,加强图书物流业务。 投资要点: 原有主力游戏《列王的纷争》流水下滑,但成本和推广费用均下降,进入稳定业绩释放期。 《列王的纷争》第三季度游戏月流水为2.56亿,较第二季度的2.68亿下降4.5%,ARPU值维持0.08万元与第二季度持平,付费用户为33.78万户,较第二季度35.59万户略降。《列王的纷争》已经进入稳定的业绩释放期,17年1-9月互联网游戏业务营收30.09亿元,同比下降16.21%,营业成本11.22亿元,同比下降22.40%,推广费用4.27亿元,同比下降71.59%,推广费用占收入的比重降至14.20%。 《乱世王者》表现良好,将增厚公司利润。 目前《乱世王者》位居IOS排行榜前五,这款游戏是根据中文传媒旗下智明星通自主研发的移动游戏《列王的纷争》授权游戏引擎,由《王者荣耀》研发团队天美工作室研发,也是腾讯首款战争策略类手游,中文传媒可获得该款游戏流水的相应比例分成,而且SLG类型游戏生命周期较长,将增厚公司今明年利润。 出版发行业务营收稳健增长,但由于纸张成本上涨,出版业务毛利率下降。 今年前三季度出版业务实现营收20.76亿元,同比增长13.98%,发行业务实现营收24.37亿元,同比增长3.37%,发行业务毛利率提升0.56个百分点至36.47%。由于纸张成本上涨的影响,出版业务毛利率下降3.62个百分点至20.84%。 管理费用率提升较大,主要由于智明星通研发投入增加。 公司在研两款大IP游戏,一款是智明星通向世嘉欧洲购买TOTALWAR?: KING’SRETURN(《全面战争:王者归来》)IP进行开发的游戏,另一款是与动视暴雪联合对《CallOfDuty:使命召唤》IP进行研发的手游,《全面战争》预计将于明年二季度推出,有望成为公司继COK以后新的主力游戏。 盈利预测及估值。 我们预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为15.05亿、17.70亿和21.09亿,同比增长16.18%、17.58%和19.16%,对应EPS分别为1.09元、1.28元和1.53元,PE分别为17.55x、14.93x、12.53x,考虑到公司业绩稳健增长,游戏产品生命周期长,游戏团队稳固,今年下半年即将上线的爆款有望形成爆款,后期IP储备充足,为未来三年业绩提供保障,同时有望受益国企改革,当前估值较低,维持公司“推荐”评级。 风险提示: 新游戏推出进度低于预期的风险;原有主力游戏流水大幅下滑的风险。
东方市场 综合类 2017-11-06 5.61 -- -- 5.99 6.77% -- 5.99 6.77% -- 详细
事件: 公司发布三季报:2017年前三季度,公司实现营收8.24亿元,同比增长48.49%,实现归母净利2.00亿元,同比增加39.22%,实现扣非净利润1.34亿元,同比下滑5.23%。 公司拟发行股份购买盛虹科技、国开基金所持国望高科100%股权,注入涤纶民用长丝资产,重组完成后实际控制人变更为缪汉根、朱红梅夫妇。 投资要点: 煤炭价格上涨致公司毛利下滑。 公司主营业务为热电、平台贸易、房地产租赁等,热电业务为公司主要毛利来源,2017年1-9月公司净利同比增长主因公司转让纺织城公司80%股权和华都石油90%股权所带来的股权处置收益所致。受煤炭价格上涨影响,公司主营产品毛利率下滑,然蒸汽价格与煤炭联动性较强,且外供气量增加,虽电价调整较慢,但并未致毛利大幅下降。 注入涤纶长丝资产,提升盈利能力。 上市公司向盛虹科技、国开基金发行27.50亿股,收购二者所持国望高科100%股权。国望高科主营业务为涤纶长丝的研发、生产与销售,目前拥有约160万吨产能,主攻差别化产品,产品附加值、毛利率较高。2017年上半年国望高科营收74.83亿元,归母净利6.08亿元,交易完成后,上市公司基本每股收益大幅提高。 涤纶长丝产能增速放缓,国望高科拟提高高附加值产品占比。 年内涤纶长丝盈利能力改善,以华东市场FDY(150D/96F)、DTY(150D/48F)、POY(150D/48F)为例,产品-原料平均价差较去年同期分别增加237、422以及401元/吨。涤纶民用长丝终端产品主要为纺织、服装等,具刚性消费属性,产能扩张呈放缓态势,2017年产能增长率约为5.9%,2017~2019年复增长率约为4.5%,整体而言扩张趋缓,我们认为未来需求增长以及下游纺服出口带动,预计盈利良好。 国望高科产能扩张计划显示,港虹化纤拟建20万吨差别化化学纤维项目,产能将于2019~2021年投产,完全释放后,将分别具有POY、FDY、DTY产能4.33、5.85和9.77万吨/年;国望高科亦计划购置加弹机,将POY 加弹后生产利润空间相对较高的DTY 产品,有助提升未来盈利能力。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.20、0.15和0.15元/股,对应当前股价,PE分别为28.38、36.74和36.15X,考虑资产注入有助提高上市公司盈利能力,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示。 重大资产重组进展不及预期的风险。
新华制药 医药生物 2017-11-06 16.95 -- -- 17.28 1.95% -- 17.28 1.95% -- 详细
事件: 公司发布三季报:2017年1-9月份实现收入34.53亿元,同比增长16.00%;归母净利润为1.74亿元,同比增长94.74%;每股EPS为0.38元。 投资要点: 收入稳定增长,盈利能力进一步提高。 公司2017年三季度实现收入10.49亿元,同比增长7.31%,我们认为主要是制剂收入由于降价滞后影响本季度放缓,原料药方面由于价格上涨销量有所承压。而从公司盈利能力来看,前三季度净利率为5.30%,同比和环比提高2.00和0.55个百分点,同比提高主要是毛利率原因,我们认为主要受益于原料药价格和制剂工艺和搬迁结束使得主要类别产品毛利率同比均出现提高;而环比提高则一部分体现在费用的控制上,前三季度销售费用率和管理费用率环比分别降低了0.17和0.10百分点,另外也与7-9月份公司取得了土地收储收益使得营业外收入大幅增加有关。 制剂和原料药双轮驱动,员工持股注入活力。 随着一致性评价的推进,公司主要战略制剂品种和重点普药品种销量有望迎来持续增长,再加上低价药提价预期,制剂业务业绩有望稳定增长。而原料药方面受益于本轮价格上涨周期,未来三年有望增厚整体业绩并带来弹性空间。另外公司10月份顺利完成定增,其中核心管理人员和业务人员积极参与的员工持股计划使得利益一致,为公司发展注入了活力。 维持“推荐”评级。 根据增发后股本调整,我们预计公司2017-2019年EPS 为0.41/0.56/0.69元,基于原料药带来的业绩弹性和制剂业务稳定增长预期以及公司经营质量的改善,维持“推荐”评级。 风险提示。 制剂销售慢于预期;费用增长较快;毛利率下滑超于预期等。
凯撒旅游 社会服务业(旅游...) 2017-11-06 14.02 -- -- 14.93 6.49% -- 14.93 6.49% -- 详细
事件: 1-9月份,公司合计实现营业收入62.40亿元,同比增长24.05%,归属上市公司股东净利润3.40亿元,同比增长44.12%。 投资要点: 毛利率维稳,期间费用率下降。报告期内一至三季度公司销售毛利率18.12%,较中报披露的18.26%波动不大;销售费用率下降1.5个百分点,管理费用率下降不足一个点,财务费用率基本持平,合计期间费用率共计下降2.55个百分点。 产品差异化创新,竞争优势明显。公司上半年深入发掘丝路沿线旅游资源,将其引入各个产品线,覆盖邮轮、高端团队游、主题旅游等业务,三季度“一带一路”主题下的旅游产品销售较好;此外公司新开拓了塞尔维亚、白俄罗斯、哈萨克斯等特色小众目的地,市场反应也较好。 批发零售双增长,全产业链布局。目前我国出境游市场增速减缓,我们判断全年增长在6%左右,但是出境人次仍然在持续增加,我国内地因私护照的持有率还不到总人口的10%,未来出境游依然有广阔的增长前景。在暑期旅游高峰、国庆中秋双节长假和人民币兑美元汇率创下新高因素的促进下,批发和零售业务均延续中报的增长势头,维持高速发展态势。 加强资源协调整合能力,打造一站式服务平台。上半年公司与北欧旅游局、汉堡旅游局三方签署战略合作协议,通过整合各自优势旅游资源展开深度合作,未来将深度加强去目的地旅游局合作,加强资源整合的能力,融合航线、酒店、金融、互联网服等,打造一站式服务平台。 给予“推荐评级”:公司目前仍然保持快速增长的势头,持续发力邮轮市场并且深度挖掘出境游资源,有望在出境游市场回暖的趋势下持续受益。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.4元、0.5元和0.64元,对应当前股价PE分别为33.6倍、26.8倍和21.2倍。 风险提示:出境游增长不达预期的风险;突发事件对旅游限制的风险。
山东海化 基础化工业 2017-11-06 10.26 -- -- 11.65 13.55% -- 11.65 13.55% -- 详细
事件: 10月23日晚公司公告,前三季度公司实现营业收入34.32亿元,YoY +56.06%,归母净利润5.27亿元,YoY +690.07%。其中三季度实现营业收入实现营业收入12.05亿元,YoY +39.53%,实现归母净利润1.89亿元,YoY +371.00%,扣非后归母净利润1.89亿元。 投资要点: 纯碱Q3重回上升通道, Q4有望更佳 公司前三季度归母净利润5.26亿元,YoY +690.07%,盈利大增主要来自于纯碱业务盈利的改善。纯碱行业2015年、2016年产能连续出现负增长、而需求端受益于2016年以来房地产新开工面积提升带动的玻璃需求增长,行业终迎景气周期。目前国内纯碱产能2994万吨,2017年1~9月份实际产量2001.6万吨,开工率89%,供需紧平衡。测算2017年1~3季度华东地区轻碱价格分别为2065元/吨、1700元/吨和1943元/吨,氨碱法扣除焦炭及煤炭成本上升后,纯碱价差较上年分别提升291元/吨、-102元/吨和163元/吨,Q2虽因纯碱企业高库存下快速降价销售而价差有所下滑,但供需紧平衡的状态未发生变化,Q3重回上升通道,三季度实现归母净利润1.89亿元,较Q2上升1.27亿元,测算10月份纯碱价差较Q3扩大400元/吨左右且供给仍总体偏紧,Q4盈利有望更佳。 首次覆盖给予“推荐”评级 预计2017~2019年公司EPS分别为0.98元、1.12元和1.05元,对应27日收盘价PE分别为11.2X、9.78X和10.4X。因纯碱行业2017年实际新增产能40万吨、2018年预计扩产新增产能在150万吨以内(占5%国内产能),扩张总体有序,景气有望维持,首次覆盖给予“推荐”评级。 首次覆盖给予“推荐”评级 1)玻璃需求大幅回落;2)企业大规模扩产。
天奇股份 机械行业 2017-11-06 15.10 -- -- 19.27 27.62% -- 19.27 27.62% -- 详细
事件: 10月27日晚公司发布2017年三季报:公司前三季度实现营业收入17.39亿元,同比增长10.34%,实现归母净利润7955万元,同比增长21.14%,扣非后净利润6810万元,同比增长93.91%,基本每股收益0.21元。公司预计全年归母净利润将达到8315.21万元到12472.81万元,同比变动-20%-20%。 投资要点: 力帝集团业绩快速增长,扣非净利润持续大幅增长 公司前三季度实现扣非归母净利润6810万元,同比增长93.91%,主要受益于全资子公司力帝集团业绩大幅提升。力帝集团是国内拆解机械龙头企业,是公司循环产业重要布局之一,公司业绩增长主要受益于破碎设备订单大幅增加,力帝集团业绩今年有望迎来大幅增长。但受汽车自动化生产线、风电等业务不及预期影响,公司预计全年归母净利润变化幅度为-20%-20%,我们预计受益拆解设备需求稳步增长,全年业绩有望小幅低提升。 破碎设备需求持续提升,循环产业业绩提升显著 破碎设备需求增加主要原因是钢铁行业去产能逐步深入,地条钢等落后产能被淘汰,同时叠加钢材需求回暖,国内具有优质产能的钢厂生产负荷加重,对废钢需求加大,从而直接带动对废钢加工设备需求。我们认为此轮钢铁行业复苏将长时间持续,同时由于铁矿石、焦炭等炼钢原材料价格大幅上涨,废钢成本优势增强,导致钢厂对废钢的依赖度增加,对废钢加工设备的需求仍将增长,力帝集团作为国内破碎拆解设备龙头企业,有望大幅受益。同时根据国家《废钢铁产业“十三五”》规划,炼钢废钢占比2020年要达到20%以上,目前为仅为10%左右,废钢需求有一倍以上增长空间,对应拆解设备市场规模也将有一倍以上的成长空间。随着营收规模不断扩大,力帝集团有望成为公司业绩突破点。根据公司半年报时披露,上半年公司签订订单4.93亿元,已签订的破碎线设备订单32台,上半年订单有望在三、四季度集中交付,大部分破碎机订单有望在四季度集中交付,破碎机毛利率水平显著高于其他拆解设备,预计公司全年净利率能维持在10%左右。按照力帝集团全年实现7亿营收收入测算,力帝集团有望实现7000万左右净利润,加上政府补贴等非经常性受益,保守估计力帝集团全年有望贡献8000万左右净利润,有望超过传统主营物流自动化装备业务,成为公司主要利润来源。我们认为力帝集团作为国内拆解设备龙头企业,受益设备需求持续增长,业绩有望稳步提升。 下调盈利预测,维持“推荐”评级 受汽车自动化生产线业务和风电业务不及预期影响,我们下调公司盈利预测,预计17-19年EPS分别为0.30、0.36、0.42元,市盈率分别为49.93倍、42.20倍、35.75倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、汽车销量大幅下滑;2、汽车拆解政策出台不及预期;3、废钢需求下滑。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-06 22.88 -- -- 23.12 1.05% -- 23.12 1.05% -- 详细
事件: 发布三季报,前三季度实现营收31.34亿元,同比增长57.65%,归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%。同时预计2017年度归母净利润85583.16万元至107,909.20万元,同比增长15%~45%。 投资要点: 业绩稳健增长,三季度单季度增长较好。 前三季度实现营收31.34亿元,同比增长57.65%,归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%。其中三季度单季度实现营收1.58亿元,同比增长75.73%,归母净利润3.02亿元,同比增长31.67%,而今年上半年营收相比去年同期增长42.63%,归母净利润同比增长17.44%,三季度单季度营收及利润增速均好于上半年。 毛利率下滑,三费率上升影响净利率水平。 前三季度毛利率34.16%,略低于上半年的34.97%,低于16年前三季度的38.19%,主要由于原材料及劳务价格上涨。期间费用率12.30%,与上半年持平,较去年同期上升3.06个百分点,主要由于财务费用率上升较大达到4.62%,比去年同期增加3.23个百分点,使得净利率由去年同期的25.92%下滑5.59个百分点至20.33%。 非电领域市场潜力大,公司不断进行拓展。 长期来看,非电行业潜在市场空间大,预计不小于电力超低排放。6月份《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单,修改或增加了钢铁烧结等五个行业的大气污染物特别排放限值,烧结等行业面临提标改造。前四批中央环保督察实现31个省市督察全覆盖,后续将进行第二轮环保督察,环保持续高压,工业企业整改将拉动工业环保市场发展。公司为电力超低排放龙头,通过与中铝设立合资公司、收购博汇通等方式拓展石化、有色等领域的烟气治理,今年上半年在中小锅炉提标改造和工业烟气治理方面保持了快速增长,燃煤锅炉项目规模18055t/h,同比增长139.62%,同时实现工业过程10台机组/锅炉,共1756t/h,去年同期没有此类业务。公司8.10发布员工持股(草案),拟募集不超过1亿元,配套不超过2亿元杠杆,表明管理层对公司未来发展的信心,截至10.26,尚未购买本公司股票。 给予“推荐”评级。 预计公司17到19年实现归母净利润分别为10.18、12.22及15.04亿元,EPS分别为0.94、1.13及1.40元,对应目前股价市盈率分别为24.05、20.01及16.26倍,给予“推荐”评级。 风险提示。 非电领域拓展不够顺利;毛利率下降;政策性风险
龙马环卫 机械行业 2017-11-06 30.12 -- -- 30.33 0.70% -- 30.33 0.70% -- 详细
投资要点: 业绩基本符合预期,营收保持快速增长公司前三季度营收增长44.54%,与上半年的增速43.85%基本持平,其中三季度单季度营收增长45.81%,公司营收保持快速增长。 毛利率有所下滑,费用率控制,净利率小幅下滑前三季度毛利率27.10%,同比下滑4.87个百分点,一方面是由于业务结构性的变化,随着环卫服务业务的拓展,其业务占比逐渐提升,而环卫服务的毛利率低于环卫装备;另一方面可能是受到原材料上涨及市场竞争激烈的影响。三季度单季度毛利率27.37%,略好于上半年的26.95%。随着公司业务规模的不断增长,期间费用率有所降低,前三季度期间费用率14.43%,低于去年同期的17.18%,使得前三季度整体净利率达到8.96%,下滑0.94个百分点。 环卫市场空间巨大,公司环卫服务订单持续放量目前环卫服务行业仍处于发展初期,仅考虑城市环卫服务市场化预计至少有1324亿元/年左右,预计未来仍有70%左右的市场化空间,且目前政策已逐步升温,垃圾分类、PPP等已有相关政策发展预期,未来市场空间巨大。 截至目前公司在手环卫服务项目年化合同金额为8.28亿元,合同总金额为99.64亿元,其中年初至半年报发布日(8.4)中标环卫服务项目年化合同金额为0.82亿元,8.4至今中标环卫服务项目年化合同金额为2.16亿元。公司环卫服务订单持续放量,且承接了厦门市垃圾分类试点项目实现突破,看好公司环卫装备-服务的协同能力叠加环卫标杆项目中标提高公司拿单能力。 营收仍处高速增长,费用提高拖累净利润表现营收高增表明公司仍处于高增长阶段,后续仍看好公司在环卫行业的发展,我们预计公司17-18年实现归母净利润2.85亿,3.64亿,EPS分别为1.05、1.34元,维持“推荐”评级。
金发科技 基础化工业 2017-11-03 5.95 -- -- 6.07 2.02% -- 6.07 2.02% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度报告 2017年前三季度公司实现营收165.9亿元,同比增33%;综合毛利率13.55%,同比降4.33pct;实现归母净利4.58亿元,同比降25.8%。 单季度来看,2017-Q3实现营收55.3亿元,同比增21.87%;综合毛利率15.2%,同比降2pct;实现归母净利2.18亿元,同比增31.77%。 投资要点: 销售规模维持高增长,三季度业绩环比改善。公司2017年前三季度实现营收165.9亿元,同比增33%,且连续三季度实现高增长,营收端增长得益于公司全球化的布局,以及在汽车和家电改性塑料客户的持续推进,带动公司产品销量持续增长。从盈利水平来看,前三季度业绩同比有所下滑,我们认为主要是由于原材料采购成本同比有所上升,带动公司期间毛利率及净利率均有所下滑。从单季度盈利情况来看,公司第三季度实现营收55.27亿元,同比增21.87%;综合毛利率15.2%,虽同比下滑2.06pct,但环比仍上升2.79pct。我们认为,三季度毛利率环比有所回升主要原因为部分原材料价格环比二季度有所回落,单三季度业绩环比出现明显回升。 新材料业务与国际化布局稳步推进。新材料业务方面,公司特种工程塑料、完全生物降解塑料及碳纤维复合材料等业务报告期内积极推进,未来将成为公司新的利润增长点。海外拓展方面,欧洲金发一期生产线建设工作进展顺利,预计年底建成投产并计划再建新生产线;美国金发已建成投产,新客户认证持续推进;此外,印度金发销量也维持高增长。 盈利预测 预计2017年~2019年EPS分别为0.25元、0.36元、0.41元,对应最新股价PE分别为24.4、16.7、14.7倍,维持“推荐”评级。 风险提示。原材料价格波动幅度过大;公司中高端产品拓展不及预期;海外布局进展不及预期。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-11-03 25.05 -- -- 29.18 16.49% -- 29.18 16.49% -- 详细
事件: 海螺水泥发布三季度报,营业收入500.39亿元,同比增长31.86%;归属净利润98.09亿元,同比增长64.34%;扣非净利润81.42亿元,同比增长53.67%; 基本EPS 1.85元,同比增加0.72元。公司预计2017年全年净利同比增长50%~70%,约128亿~145亿元。 投资要点: 量价齐升推动业绩持续增长,煤炭成本上涨降低单季毛利率。 前三季度,受益于水泥销量和价格提升,公司业绩持续高速增长,营收同比增长31.86%。其中,公司第三季度营收181.31亿元,同比增长29.7%,环比与二季度持平。考虑到原材料煤炭成长上升和三季度淡季售价下滑,公司毛利率环比下降2.3个百分点至32.6%。另外,三季度公司管理费用上升、境外子公司汇兑损益增加财务费用,期间费用率提升2个百分点至10.25%,净利率下降1.3个百分点至3.2%。 错峰生产力度强劲,四季度水泥价格有望进一步走强。 2017年,政府推动的空气污染整治持续加力。错峰生产主要集中在京津冀和周边区域,安徽、四川等省份政策跟进和沿江较低的库容比推升市场价格预期。当前,华东地区第三轮价格上涨基本完成,浙西地区开启第四轮价格上涨,旺季来临叠加错峰生产,四季度水泥价格有望进一步走强。 积极推动国内、国际全球布局,维持“推荐”评级。 公司计划“十三五”期间分别在国内外并购和新建5000万吨水泥产能,先后并购巢东股份、铜川凤凰,印尼、柬埔寨、老挝项目平稳推进,未来成长可期。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.73/2.85/3.16,维持“推荐”评级。 风险提示:1)产能扩张不及预期;2)水泥销量不及预期;3)煤炭涨价。
南京医药 医药生物 2017-11-03 6.85 -- -- 6.96 1.61% -- 6.96 1.61% -- 详细
投资要点:药品降价使得收入增速承压,毛利率环比持续提高。 2017年三季度实现收入69.60亿元,同比增长2.96%,较半年报有所降低,由于中标影响时间上滞后3-6个月,因此三季度真正体现降价影响。不过我们认为随着近几年不断降价,承压有所趋缓,再加上对空白区域覆盖未来两年收入增速有望提高。毛利率方面,前三季度为6.31%,同比和环比提高0.48和0.06百分点,盈利能力持续提高,表明随着两票制的推行,公司作为区域商业龙头持续受益。费用方面,前三季度销售费用率2.39%,逐季提高,体现了公司顺应行业趋势进一步抢占市场的投入。 大健康产业战略布局医养结合,进一步完善产业链。 顺应人口老龄化和国家大力发展养老产业的契机,公司战略转型定位为“大健康产业可信赖的健康产品和服务提供商”。此次安徽天星和安徽省中西医结合医院的合作是公司对于医养融合的尝试,可以说结合了资本+专业的优势互补,利用信息化分析手段打造现代化医养综合体。我们认为医养结合的尝试一方面顺应目前政策导向,另一方面延伸公司产业链,多业务的发展提供新的利润点和抗风险能力。 维持 “推荐”评级。 暂不考虑增发对股本变化,我们预计17年-19年EPS为0.26、0.34、0.40元,考虑公司盈利能力持续提高和大健康产业战略,维持 “推荐”评级。
宁波高发 机械行业 2017-11-03 37.27 -- -- 39.08 4.86% -- 39.08 4.86% -- 详细
业绩基本符合预期,延续较高增速。 17Q3公司营业收入2.7亿元,同比增长36.47%,归母净利润0.51亿元,同比增长38.49%,虽环比有所下滑,但业绩基本符合预期,延续高增长的势头,增长驱动因素主要是:1)雪利曼并表(三季度净利润408.7万元),约贡献9pct的业绩增长;2)下游客户:大众、吉利、五菱宝骏等销量较好,公司随之受益。三季度公司毛利率同比提升1.65pct,环比提升0.89pct,主要是有着高毛利率水平的雪利曼并表所致。公司销售/管理/财务费用率环比分别提升0.6/0.28/-0.29pct,总体费用控制较好。 自动挡渗透率加速提升,换挡器加速升级。 目前我国自动挡乘用车渗透率不到50%,而自主品牌自动挡渗透率低于30%,随着消费升级的深入,自动挡渗透率正加速提升,在此过程中,传统手动换挡控制器将被自动挡、电子档产品替代,而后两者价格是前者的2-5倍。目前公司自动换挡器销量高速增长,电子换挡器已经实现在量产车上的搭载,未来有望实现更多车型的配套。公司第一大客户上汽通用五菱已经全面进入“自动挡新时代”:旗下爆款车型宝骏510、宝骏310均在17年3季度末推出了自动挡版本,目前来看,终端反馈较好,我们认为,五菱、宝骏车型的升级将给公司带来较大的业绩增量,未来值得期待。 客户结构优质,业绩有望持续高增长。 公司下游客户中,南北大众、五菱&宝骏、吉利分别占比约25%、25%以及13%,上汽大众、宝骏以及吉利均处于较强的产品周期中,而一汽大众明年亦将推出较多潜在爆款车型,作为上游供应商,公司18年有望借此实现持续的业绩高增长。 维持“推荐”评级。 预计公司17-19年EPS分别为1.38、1.67以及1.92元/股(维持前期盈利预测),对应现价,PE分别为30、25以及21倍,维持“推荐”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名