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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浙江医药 医药生物 2019-06-17 10.62 -- -- 11.47 8.00% -- 11.47 8.00% -- 详细
维生素A国外厂家供应减少,价格高位震荡 维生素A合成工艺复杂,技术壁垒高,中小企业难以进入,全球产能基本集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、安迪苏和金达威6家供应商手中,行业CR4接近80%。近期,国外维生素A大部分产能停报,供应量减少,国内维生素A主要生产厂商将维生素A价格上调至430元/kg。公司滨海工业园区1000吨280IU维生素A产能已经正常运转,下半年维生素A粉即将扩建完成。 DSM拟收购能特科技,维生素E格局演变 DSM为全球维生素巨头,共有2.5万吨VE油产能,DSM收购能特科技后控制了全球35%的产能,供给端格局进一步集中。收购完成后,我们判断DSM将对益曼特工厂进行改造,以达到DSM生产的标准水平,预计益曼特工厂的停产时间在半年以上,将影响全球14%产能供应。 盈利预测 由于DSM收购还处于公告阶段,我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.48元、0.56元、0.75元,对应当前股价市盈率分别为21倍、18倍、14倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 工艺安全事故;需求大幅下滑;项目进度不及预期。
新和成 医药生物 2019-06-13 19.75 -- -- 20.75 5.06% -- 20.75 5.06% -- 详细
事件: 维生素E市场价格趋稳, 维生素A提价430元/kg。 5月中旬新和成提高维生素E报价后, 实际成交价格在52~55元/kg左右, 维生素E价格仍需以时间换空间,消化低价库存。 6月初,新和成维生素A报价430元/kg,进口厂家供应量有限,以停报为主。 5月底,价格小幅走弱,局部成交一度在350元/kg左右, 本次厂家提价对市场价格有提振作用。投资要点: DSM 拟收购能特科技,维生素E格局演变 DSM为全球维生素巨头,共有2.5万吨VE油产能, DSM收购能特科技后控制了全球35%的产能,供给端格局进一步集中。收购完成后, 我们判断DSM将对益曼特工厂进行改造,以达到DSM生产的标准水平,预计益曼特工厂的停产时间在半年以上,将影响全球14%产能供应。 公司上调维生素A价格,产业链一体化为核心竞争力 国外维生素A大部分产能停报,供应量减少, 新和成维生素A报价430元/kg,维生素A产品集中度高,核心技术壁垒高,近十几年没有新进入者,公司维生素A为全球最大产能,自有柠檬醛中间体供应。 公司大量在建工程,高速成长 公司通过非公开发行股票募集资金49亿元, 全部用于建设年产25万吨蛋氨酸项目, 10万吨固蛋) 明年上半年试车, 目前在安装, 15万吨(液蛋) 2022年投产, 公司新上环评项目总投资额超过200亿元。 盈利预测 我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为1.30元、 1.53元、 1.73元,对应当前股价市盈率分别为14倍、 12倍、 11倍,维持“推荐”评级。 风险提示 需求大幅下滑;项目进度不及预期;工艺安全事故
东诚药业 医药生物 2019-06-07 10.99 14.30 30.59% 11.46 4.28% -- 11.46 4.28% -- 详细
核素市场竞争格局好,不受集采影响。 目前医药板块受4+7集中采购的影响,仿制药企业绩承压。作为市场参与者少、壁垒高的核素药物行业,不受集中采购影响。核素药物分为治疗用和检测用两类,检测类核素药物在大型医用设备配置放开的背景下,结合自身收购+自建核药房,能够实现高速增长;治疗用核素产品云克注射液年用药金额低,主要治疗类风湿性关节炎,适应症人群广。通过收购,东诚药业在核素药物板块收入已经达到9亿,长期发展值得期待。 猪小肠消耗量增加叠加肉猪出栏数下降,肝素原料药存在涨价预期。 肝素原料药来源于猪小肠,国内年产约25万亿单位肝素,按照每亿单位需要2000根猪小肠测算,肝素产业需要消耗5亿付猪小肠。国内肉猪出栏量在6.9亿头,由于生产肝素采购猪小肠从规模化的养殖屠宰场居多,实际方便采购的猪小肠小于6.9亿付。目前肉猪出栏数持续下滑,预计今年后半段猪小肠供应偏紧,带动肝素产业发生成本驱动型涨价,从而给东诚药业带来增量利润。 给予“推荐”评级。 预计东诚药业2019-2021年净利润分别为3.49亿、4.20亿、5.13亿,对应EPS分别为0.44、0.52、0.64元。对应年6月6日收盘价,PE分别为25、21、17倍。考虑到东诚药业的核素业务稀缺,市场竞争格局好,给予25%左右估值溢价,12个月目标价14.3元,给予“推荐”评级。 风险提示 商誉减值风险;肝素原料药降价;核药房拓展不及预期
药石科技 医药生物 2019-05-24 62.51 -- -- 68.72 9.93% -- 68.72 9.93% -- 详细
公司是新型药物分子砌块的主要供应商。 公司自成立以来一直致力于药物分子砌块的设计、研发、工艺优化到商业化生产以及相关的技术服务。 截止到2018年底,拥有一个包含 50,000多种独特新颖的用于小分子药物研发的药物分子砌块库,通过使用、组合这些分子砌块, 帮助新药研发企业在药物发现阶段快速获得大量候选化合物用于筛选和评估。 医药行业研发支出增加,发展空间广阔。 据Evaluate Pharma数据, 2017年全球制药研发支出达到1650亿美元,同比增长3.9%。我们假设未来平均保持2.5%的增速,到2020年全球制药研发总支出将达到1777亿美元。据哈佛医学院健康政策系Richard G.Frank估计,全球医药研发支出中有 30%用于药物分子砌块的购买和外包,据此我们可以估算全球药物分子砌块的市场规模到2020年将超过500亿美元。 公司主营业务迅速增长。 2013-2018年营业收入从5854.74万元增长至47825.43万元,年复合增长52.21%;同期归母净利润由1824.71万元快速增长至13336.34万元,复合增速为48.86%。公司经过多年的经营,已初步建立了具有较强竞争力的专业团队, 而随着药物研发阶段向前推进,相关药物分子砌块产品种类会逐渐降低但消耗量会逐步提升,因此随着订单逐渐向研发下游增加, 收入增长持续有保证。 给予“推荐”评级。 预计公司2019-2021年EPS分别为1.45元、 1.95元和2.46元, 考虑到公司分子砌块的新模式和目前业绩处于高增长期,再加上重量级订单有望持续增多,业绩弹性空间较大,因此我们给予“推荐”评级。 风险提示: 市场推广不达预期; 毛利下降快于预期; 主要客户流失等。
中联重科 机械行业 2019-05-16 5.10 -- -- 5.50 7.84%
5.69 11.57% -- 详细
事件: 公司于5月13日晚间发布关于回购公司A股的方案。公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司A股股份,回购价格不超过7.63元/股,回购金额不超过29.79亿元,回购期限为自2019年5月13日起不超过12个月。 投资要点: 回购:拟用于员工持股计划,经营指标良好彰显未来发展信心 回购用途方面,此次回购股份主要用于后期实施员工持股计划的股票来源,有利于将股东、上市公司与员工利益实现长期绑定,有效激发员工工作积极性与团队凝聚力。回购规模方面,此次拟回购金额上限不超过29.79亿元,基于2018年年末数据,占公司归属于上市公司股东净资产约7.80%,回购力度较大,彰显公司对于自身经营的坚定信心。自2016Q4行业回暖以来,公司经营保持产销两旺,财务指标改善明显。2019Q1公司实现经营活动产生的现金流量净额18.67亿元,为当期归母净利润的1.86倍;实现存货/应收账款周转天数141.96/232.26天,分别同比下降23.24/81.33天。另一方面,公司2010年~2014年5年间合计资本性支出达70.52亿元,年均14.10亿元。目前公司已跨过固定资产高投入期,有助于保障高质量现金流的持续性。 业务:优势产品市占率有所提升,新业务稳步开拓 优势产品方面,2019Q1汽车起重机市占率进一步提升至27.62%,较上年同期提升1.67个百分点;混凝土机械保持高增长,全年营收或超预期。同时,土方机械、高空作业平台业务预计将于2019年起逐步体现于业绩端。 维持“推荐”评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为0.41元、0.55元、0.66元,对应当前股价市盈率分别为12倍、9倍、7倍,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料涨价;工程机械行业景气度低于预期;新产品市场开拓低于预期。
美的集团 电力设备行业 2019-05-09 50.18 -- -- 51.85 3.33%
51.90 3.43% -- 详细
事件: 公司发布2018年报及一季报,2018年公司营收2618.20亿元,同比增长8.23%;扣非归母净利润200.58亿元,同比增长28.46%。2019年Q1公司营收755.00亿元,同比增长7.42%,扣非归母净利润60.85亿元,同比增长19.84%。 投资要点: 营收稳健增长,毛利率回归高位 2018年公司营收2618.20亿元,同比增长8.23%;扣非归母净利润200.58亿元,同比增长28.46%。2019年Q1公司营收755.00亿元,同比增长7.42%,扣非归母净利润60.85亿元,同比增长19.84%。受益于原材料价格下降以及产品结构升级,公司毛利率重回高位,2019年Q1达到28.36%。 渠道变:扁平化应对消费趋势变化 公司已形成多渠道、多维度的渠道网络,并在此基础上积极谋取渠道效率变革。通过安得智联以及全国118个城市物流中心,美的已实现24小时内可送达19956个乡镇,24-48小时内可送达16511个乡镇,全国乡镇48小时配送覆盖率达到87.6%。 产品变:高端化、品牌矩阵化覆盖消费人群 在全球20个研究中心,每年近100亿研发投入支持下,公司通过品牌矩阵向高端以及细分人群切入。公司高端洗衣机品牌比弗利销售提升3倍,2019年3月,公司发布“BUGU”实现对青年用户的精准覆盖。在此影响下,公司毛利重回28.36%的高位。 组织变:智慧化迎接更美美的 公司始终倡导“双智”战略,通过对智能制造的持续投入,公司已实现软件、数据驱动的全价值链运营。同时,公司放权和业绩导向的考评和激励制度能够为公司高效运营奠定基础。智慧化迎接更美美的。 维持“推荐”评级 作为行业领导者,美的始终以变应变。我们认为随着公司产品力、渠道力以及组织效率的进一步提高,公司2019-2021年EPS为3.44、3.79以及4.16元,维持“推荐”评级。 风险提示 行业集中度提升不及预期,外汇波动不及预期,行业增速不及预期的风险。
宋城演艺 传播与文化 2019-05-09 21.56 -- -- 21.91 1.62%
21.91 1.62% -- 详细
事件:1)2018年12月28日,密境和风与六间房进行第一次交割,完成后宋城演艺持有六间房的股权比例为76.96%;2)2019年4月29日,六间房和密境和风进行第二步交割,已完成工商变更登记。六间房的注册资本由2598.671万元增加至5000万元,同时公司将所持有的六间房0.47%的股权转让给奇虎三六零,完成后公司仅持有六间房39.53%股权,对六间房已不具备控制,不再将其纳入公司合并报表范围。 投资要点: 六间房和花椒重组完成,聚焦现场演艺主业。去年年末完成第一步交割后,市场对于第二步交割翘首以待。从年报的数据来看,六间房超额完成业绩承诺,实现净利润4.11亿元,这为此次第二次交割的顺利完成奠定了坚实的基础。目前公司仅持有六间房39.53%股权,奇虎三六零合计共持有六间房39.54%的股权,后期公司将暂时保留现持有的六间房存量股。六间房剥离力后公司聚焦演艺主业,以“轻资产+重资产”双轮驱动的模式打开全国市场。 重组带来投资净收益约超过5亿元。2015年公司收购六间房100%的股权,估值26亿元,而此次与密境和风重组,六间房的整体估值为34亿元,由估值提升带来的投资收益影响约在4.5亿元左右;5月-12月六间房出表,净利润的39.53%计入对联营企业合营企业的投资收益处理,影响约在1亿元左右。合计对2019年净利润的影响超过5亿元。 张家界千古情开园在即,我们测算对2019年收入影响约4500万。张家界千古情毗邻武陵源核心景区、宝峰湖、黄龙洞景区,2018年武陵源区待游客量达到3028万人次,参考桂林千古情的客流转化率和客单价,我们预期下半年开园后张家界千古情接待游客人次约150万,收入影响约4500万。 维持“推荐”评级。我们预计2019年至2021年的EPS分别为1.16元、0.94元和1.19元,对应当前股价PE分别为19倍、23倍和19倍。 风险提示:项目推进不达预期的风险、突发事件带来旅游限制的风险。
安井食品 食品饮料行业 2019-05-06 45.06 -- -- 49.50 9.85%
49.50 9.85% -- 详细
米面制品增速亮眼,短期因素影响猪肉制品。 公司2019Q1收入增速为14.61%,较去年同期18.93%的增速有所下滑。分产品来看,鱼糜制品营收4.11亿元(+16.11%),面米制品在产能快速扩张的前提下实现收入3.02亿元(+34.43%),菜肴制品收入为9078.55万元(+22.41%),肉制品收入为2.9亿元(-4.29%),增速大幅下滑主要因为公司因非洲猪瘟事件对各基地肉制品生产线进行消毒,影响春节前销量,同时在短期内公司暂停猪肉制品。分区域来看,各区域呈现稳健增长态势,其中华北/西北分别为33.26%和28.27%,华东核心市场在高基数的前提下依旧保持15.91%的增速。分渠道来看,经销商/商超/特通/电商增速分别为10.87%/25.05%/40.02%以及65043.84%,电商因为在起步初期,低基数带来较大增幅。 原料成本上涨拉低毛利,费用管控增强利好净利 2019Q1公司毛利率为26.36%,同比下降0.59%,主要因为原材料的上涨。其中主要包括非洲猪瘟事件后,公司用进口猪肉代替,并且针对成本上涨,公司调整产品结构,用鸡鸭肉代替猪肉,同时在四季度进行提价减少成本端压力。费用方面,公司的期间费用率为18.45%,同比-0.85%,其中销售费用率14.04%,同比-0.84%;管理费用率3.99%,同比-0.38%;财务费用率因可转债利息费用支出增加,同比+0.37%。受益于整体费用率的降低,公司一季度净利率同比增长0.25%至5.92%。 盈利预测与投资建议。 后期在产能稳步推进的前提下,我们预计2019-2021年收入分别为51.7/62.81/74.77亿元,同比+21.39%/21.48%/19.05%;归母净利分别为3.21/3.86/4.72亿元,同比+18.74%/20.16%/22.53%,EPS为1.49/1.78/2.19,对应PE为31/26/21倍。继续维持“推荐”评级。 风险提示 新品投放及产能释放不及预期,食品安全问题。
京新药业 医药生物 2019-05-02 11.41 -- -- 12.96 13.58%
12.96 13.58% -- 详细
事件: 公司发布208年年报:实现收入29.44亿元,同比增长32.66%;归母净利润为3.70亿元,同比增长39.97%;每股EPS为0.51元。每10股拟派发现金红利3.00元(含税)。 同时发布2019年一季报:实现收入8.93亿元,同比增长38.81%;归母净利润为1.31亿元,同比增长49.25%;每股EPS为0.19元。预计2019年1-6月归母净利润同比增长45%-65%。 投资要点: 特色原料药同比增长60%,制剂业务同比增长46.95%。 2018年Q4实现收入7.11亿元,同比增长5.69%,相较于前三季度增速下滑明显,我们认为这可能主要与高开转低开影响消除有关,从绝对值来看,收入规模相对平稳。分类别来看,2018年全年原料药实现销售收入8.48亿元,同比增长31.10%,其中传统喹诺酮类原料药销售5.44亿元,同比增长19%;特色原料药销售3.04亿元,同比增长60%。制剂方面,2018年实现销售收入16.78亿元,同比增长46.95%,其中瑞舒伐他汀销售6.93亿元,匹伐他汀钙销售1.11亿元,最全他汀线高速增长,同比增长55%;康复新液销售2.59亿元,地衣芽孢杆菌销售1.05亿元,消化板块稳健成长,同比增长34%;盐酸舍曲林销售1.24亿元,左乙拉西坦片销售3550万元,精神神经板块强势增长,同比增长71%。医疗器械方面,2018年实现收入3.94亿元,同比下降1.95%,其中ODM(定制)业务销售3,15亿元,同比增长7%。 毛利率提高带动业绩表现,销售费用率呈上涨态势。 2018年全年综合毛利率为64.85%,同比和环比提高5.95和1.95百分点,其中医药制造毛利率为68.26%,同比提高5.98%,主要是制剂业务快速增长所致;医疗器械毛利率为41.16%,同比下降0.71百分点。期间费用方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为37.39%、14.24%和0.03%,其中销售费用率同比提高6.76百分点,主要与销售业务费同比增长74.82%有关;而管理费用率和财务费用率同比下降0.67和0.1百分点,体现了公司对办公费用的控制。2018年公司研发投入2.42亿元,同比增长47.30%,占收入比例8.22%,重酒石酸卡巴拉汀胶囊(国内首家)、盐酸普拉克索片(首家)、注射用头孢美唑钠获得注册批件,3个主打产品+苯磺酸氨氯地平片均已经通过一致性评价,另外化药1类新药EVT201临床II期入组全部完成,整体研发进展顺利。 2019年Q1延续快速增长势头。 2019年Q1收入同比增长38.81%,预计原料药和制剂延续2018年全年快速 增长势头,不过由于原材料价格的上涨和“4+7”采购对终端价格的压力,2019年Q1综合毛利率为59.23%,同比和环比下降2.29和5.62百分点。业绩方面,2019年Q1同比增长49.25%,主要是增加了3609.59万元的理财收益,扣非后归母净利润同比增长20.43%。 维持“推荐”评级。 考虑到“4+7”采购大多3月中下旬分批次实施,再加上投资收益,我们调高之前预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.64元、0.77元和0.97元,PE为17倍、14倍和11倍,估值水平较低,维持“推荐”评级。 风险提示: 原材料价格持续上涨;价格降价高于预期;费用上涨过快等。
南京医药 医药生物 2019-05-02 4.81 -- -- 4.81 0.00%
4.81 0.00% -- 详细
事件: 公司发布2019年一季报:实现收入87.36亿元,同比增长12.62%;归母净利润为0.72亿元,同比增长11.67%;每股EPS为0.07元。 投资要点: 2019年Q1业绩继续稳定增长。 2019年Q1收入增长12.62%,预计批发业务增速超过10%,安徽和福建持续增长势头;零售方面较为平稳。综合毛利率方面,2019年Q1为6.35%,同比持平,环比下降0.26百分点,可能与“4+7“采购带动新一轮降价有关,考虑到向上游转嫁的滞后性,全年毛利率有望好转。期间费用率方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.44%、1.04%和1.12%,相较于去年同期波动不大,基本平稳,表明公司经营稳健。另外2019年Q1研发费用为168.78万元,同比增长246.63%,与公司加大信息化研发投入有关。 新业务持续加码,资源整合持续进行中。 2019年2月公司开展“互联网+药联体”智慧零售项目,探索及实践”互联网+药联体”的新商业模式,并以此为契机,进一步完善对徐州地区市场的营销网络布局。另外2019年2月以公司二级全资子公司合肥市天元医疗器械有限公司为平台进行安徽区域医疗用品资源整合,3月份控股子公司安徽天星医药集团有限公司通过安徽省产交所公开摘牌受让马鞍山医药有限公司,一系列动作表明公司整合医药批发和零售资源以及深耕空白网络的动作持续推进中,为公司核心竞争力进一步加码。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元,目前估值水平较低,维持“推荐”评级。 风险提示 内部整合风险;降价导致毛利率降低风险;费用上涨过快等。
亚威股份 机械行业 2019-04-25 5.51 -- -- 9.88 16.24%
6.41 16.33% -- 详细
事件:公司于4月22日晚间发布2018年年度报告以及2019年一季度报告。2018年,公司实现营业收入15.33亿元,同比增长6.52%;实现归属于上市公司股东净利润1.12亿元,同比增长17.76%;实现基本每股收益0.30元,同比增长17.95%。2019年一季度,公司实现营业收入2.99亿元,同比增长10.90%;实现归属于上市公司股东净利润2,438.91万元,同比增长14.01%;实现基本每股收益0.07元,同比增长14.92%。 投资要点: 18财务:资产减值损失拖累净利润,创科源影响有望大幅减弱 18业务:激光加工装备延续良好表现,超高功率产品实现销售 2019Q1:财务指标稳中有升,产品需求有所回暖 回购进度:至2018年年底已回购503.34万股 维持“推荐”评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为0.38元、0.46元、0.55元,对应当前股价市盈率分别为22倍、18倍、15倍,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料上涨;激光加工装备增速低于预期;机床行业景气度下滑。
诺力股份 交运设备行业 2019-04-23 18.44 -- -- 20.23 9.71%
20.23 9.71% -- 详细
事件: 公司于4月17日晚间发布《关于以集中竞价方式回购公司股份预案的公告》。此次回购股份资金总额不低于1.5亿元,不超过3亿元。其中,拟用于实施股权激励/员工持股计划的回购资金总额不低于0.75亿元,不超过1.5亿元;拟用于公司发行的可转换为股票的公司债券的回购资金总额不低于0.75亿元,不超过1.5亿元。此次拟回购股份价格为不超过26.07元/股。 投资要点: 回购股份彰显公司发展信心,部分拟用于股权激励/员工持股 基于26.07元/股回购股份价格上限以及3亿元回购金额上限假设,预计预案将回购公司股份1,150.75万股,占目前公司总股本比例约4.3%,其中,拟用于实施股权激励/员工持股计划回购股份数量约575.37万股。我们认为,公司拟大额回购股份充分彰显其对于自身未来发展的坚定信心。另一方面,回购股份中约50%预计将用于实施股权激励/员工持股,作为发挥公司长效激励约束机制的举措之一,有助于将公司利益与包括无锡中鼎在内的核心管理者、技术骨干利益绑定在一起,从而有效提高团队凝聚力与积极性。 动力电池迎新一轮产能扩建潮,无锡中鼎有望充分受益 2018年以来,国内迎来又一轮动力电池产能扩建潮,无锡中鼎作为深耕锂电智能物流系统近10年的“元老”市占率稳居该领域第一,有望充分受益。根据我们的统计,2018年以来产能扩建规划预计将带动锂电设备新增需求1,599.6亿元,8%占比假设下对应锂电智能仓储需求约128亿元。 维持“推荐”评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为0.98元、1.22元、1.54元,对应当前股价市盈率分别为19倍、15倍、12倍,维持“推荐”评级。 风险提示 控股/合计持股5%以上股东及一致行动人减持风险;锂电招标不达预期。
恩华药业 医药生物 2019-04-23 12.66 -- -- 12.50 -1.81%
12.43 -1.82% -- 详细
事件: 公司发布2019年一季报:实现收入10.49亿元,同比增长13.31%;归母净利润为1.26亿元,同比增长23.64%;每股EPS为0.12元。公司预计2019年1-6月业绩同比增长15%-35%。 投资要点: 收入持续稳定增长,毛利率进一步提高。 2019年一季度公司实现收入10.49亿元,同比增长13.31%,我们预计工业依然保持快速增长势头,其中右美托咪定、度洛西汀和阿立哌唑均保持快速增长。2019年综合毛利率为57.29%,同比和环比分别提高了3.38和1.14百分点,可能主要毛利率较低的与商业所占比例进一步下降有关。期间费用率方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为33.31%、8.25%和(-0.33%),同比提高了1.02、0.88和(-0.26)百分点,其中管理费用提高主要是计提了股权激励费用所致;而财务费用增加则主要与借款增加导致利息费用支出有关。 主要品种一致性评价持续推进,对外合作进一步提升研发实力。 一致性评价方面,2019年公司还计划报9个产品,如福尔利、力月西等这些主力产品,我们认为随着主力产品尤其是右美托咪定的通过将减弱第一批带量采购的不利影响。在主力产品的一致性评价工作大部分完成后,公司将全力加大创新药的研发,另外不断扩充的对外合作也将进一步提升创新实力。 维持“推荐”评级。 我们维持前期预测,公司2019-2021年EPS分别为0.63元、0.77元和0.96元,考虑到公司业绩增长确定性和中枢神经领域广阔的空间,维持“推荐”评级。 风险提示:降价大于预期;研发不达预期;费用增长快于预期等。
双环传动 机械行业 2019-04-23 7.17 -- -- 7.14 -1.52%
7.06 -1.53% -- 详细
单季度:期间费用与资产减值损失侵蚀净利润 2018Q4实现营业收入8.26亿元,同环比均实现正增长;实现归母净利润497.68万元(Q3为6,197.88万元),同比下降91.90%,环比下降91.97%;实现销售毛利率19.36%,较上年同期下降2.11个百分点。净利润大幅下降原因包括以下几点。(1)单季度管理费用、财务费用分别环比增加2,032万元、1,425万元,主要为股权激励与可转债费用;(2)单季度资产减值损失3,379.7万元,环比提升4,000.6万元,同比增长2,797.8万元,主要为存货跌价损失大幅增长;(3)四季度行业景气度承压,毛利率有所下降。 全年:销售毛利率有所承压,经营性现金流量净额同比下滑 全年来看,2018年公司实现销售毛利率20.31%,同比下降2.41个百分点,各主要产品毛利率均有不同程度下滑;实现期间费用率14.93%,同比增长1.90个百分点,其中财务费用率同比增长1.36个百分点,主要为利息支出与可转债费用计提;实现销售净利率6.19%,同比下降2.92个百分点。资产负债表方面,报告期内公司在建工程期末余额同比增长68.58%,产能建设仍位于高位;短期借款期末余额降至11.71亿元,高峰时期曾一度超过15亿元,预计未来利息支出增幅将有所下降。现金流方面,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额692.29万元,同比下降96.71%。 业务:乘用车齿轮略低于预期,减速器业务实现量产 报告期内,公司乘用车/工程机械/商用车齿轮分别实现营业收入10.47亿元、5.81亿元、4.66亿元,分别同比增长10.98%、36.27%、11.13%;实现毛利率20.58%、27.35%、24.17%,分别同比下降3.63、5.18、3.21个百分点。乘用车齿轮增速略低于预期,主要为重要客户订单需求不达预期以及下半年行业景气度承压。工业机器人领域,2018年公司减速器及其他实现营业收入1.09亿元,同比增长60.29%,量产化迈出坚实一步。 维持“推荐”评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为0.32元、0.41元、0.54元,对应当前股价市盈率分别为23倍、18倍、13倍,维持“推荐”评级。 风险提示 产能扩建进度不达预期;RV减速器量产低于预期;原材料价格上涨。
艾迪精密 机械行业 2019-04-22 23.04 -- -- 24.48 6.25%
24.48 6.25% -- 详细
事件: 公司于4月18日晚间发布2018年年度报告。报告期内,公司实现营业收入3.64亿元,同比增长68.03%;实现归属于上市公司股东净利润8,908.19万元,同比增长74.47%;实现基本每股收益0.34元,同比增长70%。 投资要点: 期间费用率控制良好,经营性现金流具备改善空间 盈利能力方面,报告期内公司实现销售毛利率43.15%,较上年同期下降1.70个百分点,环比提升4.25个百分点。毛利率同比有所下降预计主要为折旧增加所致;毛利率环比边际改善明显,预计转固产能爬坡顺利。期间费用方面,2019Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.09%/3.88%/2.66%/1.13%,期间费用率同比下降2.93个百分点。报告期内公司实现销售净利率24.45%,较上年同期提升0.9个百分点,主要受益于费用管控。现金流方面,2019Q1公司经营活动产生的现金流量净额-5,115.1万元,上年同期为-1,055.3万元,一方面由于采购支出有所增加,同时,前装市场收入占比提升导致票据结算有所增长。 挖掘机一季度销量超预期,产能扩建支撑未来成长 2019年以来,工程机械行业景气度仍然位于高位。2019年一季度纳入统计口径主机厂实现挖掘机销量7.48万台,同比增长24.5%,其中国内市场增速23.9%。此前,公司发布定增预案拟用于产能扩建,预计未来前装市场销售占比仍将持续提升,进口替代趋势不可逆。 维持“推荐”评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为1.29元、1.75元、2.31元,对应当前股价市盈率分别为25倍、18倍、14倍,维持“推荐”评级。 风险提示 工程机械景气度低于预期;前装市场开拓低于预期;产能建设低于预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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