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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
迈克生物 医药生物 2018-01-22 21.90 27.20 20.51% 22.63 3.33% -- 22.63 3.33% -- 详细
诊断行业春天来临,优质龙头受益明显。 诊断需求的持续增长,加上产业政策密集落地带来的鼓励和扶持,体外诊断行业迎来发展的春天,未来有望保持15-20%的速度增长。公司是体外诊断行业布局最为全面的企业之一,纵向建立了生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血球诊断、 POCT、生物原料等技术平台,横向完善商业渠道布局,综合竞争力较强,有望率先受益于行业的高景气度而快速增长。 发光仪器梯度式覆盖,推动试剂持续高增长。 化学发光产品是公司自主产品业绩的主要增长点,目前公司120速发光仪器市场保有量近1600台,发光试剂检测项目46项,单台仪器年试剂产出约18万元。18年300速发光仪将上市推广,助力发光产品向高级市场渗透,形成了从中低、到中高端的梯度式产品覆盖,有望推动化学发光持续高增长。 产业链不断完善,渠道布局初成。 公司于今年5月携手德国凯杰设立迈凯基因从而进入分子诊断领域,完成加斯戴克100%股权收购,完善了血球检测业务。在渠道布局方面,公司新增8家商业子公司,预计17年将为母公司带来4000万元以上利润,同时将带动公司自主产品的销售放量。目前公司已经拥有12家渠道子公司和17个办事处,覆盖全国的渠道网络基本形成,随着渠道整合效果的显现,加上打包服务医院数量的增加,公司将逐步进入业绩释放期。 盈利预测和评级。 预计17-19年EPS分别为0.70、0.85、1.03元,对应1月15日收盘价21.22元,PE为30、25、21倍。公司化学发光持续放量,渠道及产品线效果逐步显现。 参照可比公司,结合公司发展状况,我们认为18年合理PE为32-35倍,给予12个月目标价27.20-29.75元/股,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示。 毛利率下滑超预期;渠道整合效果不及预期。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-22 22.17 -- -- 24.00 8.25% -- 24.00 8.25% -- 详细
综合旅游服务商,多元化业务布局。公司由传统旅行社起家,已经形成了以“中青旅”品牌为核心,以“遨游”、“百变自由行”、“耀悦”等为旅行社业务骨干子品牌的综合旅游服务商,线上线下全布局;此外公司的IT产品销售与技术服务近年来维持快速增长的态势,景区综合经营——乌镇和古北水镇的影响逐步扩大,净利润贡献占比超60%,多业态协同发展的态势形成。未来将不断推进产业链延伸,着力打造“旅游+教育”、“旅游+体育”、“旅游+康养”、“旅游+金融”模式,大旅游生态圈雏形渐成。 实际控制人变更为国务院,光大集团入主。公司将借助光大集团强大的金融资源,推进“旅游+金融”的发展,完成不同旅游场景的消费支付,创新消费理念、提升旅游体验,进而满足消费者愈加品质化消费需求。 企业会展空间大,一站式整合营销服务商。随着国内经济的发展,经济结构转型与产业升级,加之国内馆场建设的日趋完善,越来越多的一二线城市具备了承接大型会议的能力。中青博联作为一站式整合营销的龙头,在行业中业务能力和渠道资源优势明显,虽然2017年业绩增长不达预期,但是我们持续看好公司后续的发展,有望在MICE市场复苏下实现快速增长。 景区盈利能力提升,乌镇客流量增长稳健,古北水镇未来放量可期。 乌镇景区以互联网大会为契机,持续向商务会议市场发力,积极向“会展小镇”转型升级,随着景区配套设施的不断完善和软硬件接待能力的持续增强,乌镇景区各项经营指标稳步提高,综合盈利能力不断提升;古北水镇,依托司马台长城珍贵的军事历史遗存和独特的地方民俗文化资源,以及原生态的自然环境,受益于周边游市场的发展,未来客流量增长可期。 给予“推荐评级”。随着景区利润贡献的逐步提升,我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.76元、0.90元和1.06元,对应当前股价PE分别为28.6倍、24.4倍和20.6倍。
国药一致 医药生物 2018-01-19 63.40 70.80 14.16% 64.63 1.94% -- 64.63 1.94% -- 详细
重组后聚焦医药商业,批零一体化优势将现 公司在2016年重组后置出工业资产致君制药、坪山制药等,母公司国药控股将优质资产全国药店龙头国大药房注入公司,自此公司聚焦主业于全国零售+两广分销的医药商业业务,未来将药品批发和零售双主业发展,铸就公司成为稀缺的批零一体化标的。 药店行业前景向好,国大药房盈利提升空间大 自新版GSP推出之后,药店行业整体呈现集中化和连锁化趋势,目前的连锁率和集中度仍与美国等有较大差距,预计这一趋势将加速;另一方面当前政策主推医药分开,未来规模庞大的处方药市场将部分分流至零售端,国大药房作为全国布局的药店龙头,将持续受益于行业集中与处方外流。国大药房相比于民营零售药店上市公司存在盈利能力偏弱的问题,在未来布局逐步下沉、提高集采比例以及引入战投后这一情况将有所好转。 两广分销短期业绩受制,长期集中化趋势未改 公司分销业务在两广地区领先,受到广东地区两票制推进、GPO采购和二次议价等医改政策频出的影响,公司分销业务增速有所放缓。未来随着两票制流通成为常态,公司业务结构也将调整完毕,依托广东广西良好的竞争格局,流通行业的长期整合趋势仍将有利于国药一致等龙头型企业。 盈利预测 预计公司2017、2018和2019年归母净利润(不考虑战投对股权的影响)分别为11.42、12.93和15.16亿元,对应EPS分别为2.67、3.02和3.54元,对应当前股价市盈率为23.47、20.72和17.67倍,给予公司12个月目标价为70.8元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 1、门店扩张进度不及预期;2、两广地区分销业务发展不及预期。
双环传动 机械行业 2018-01-18 9.05 15.72 72.37% 9.25 2.21% -- 9.25 2.21% -- 详细
牵手自动变速箱巨头采埃孚,海外客户获得突破 公司为全球规模最大的专业齿轮散件制造商之一,全球500强客户占销售比例超过60%,国际客户包括采埃孚、博格华纳、福特、康明斯、伊顿等。 采埃孚为公司合作近十年的重要客户之一,此前,公司为采埃孚高铁全球唯一供应商。基于国内乘用车市场自动变速箱渗透率的持续走高,海外巨头纷纷加快在国内的产能布局。目前,上海采埃孚变速器有限公司拥有12万套6HP21产能,考虑到市场对于8HP的旺盛需求,其将在国内优先新建8HP相关产能,预计于2019年下半年实现小批量供货。根据规划,项目初期设计产能为21万台/年,未来或将突破40万台/年。8HP50主要配套于宝马X系列、奥迪Q系列、捷豹路虎揽胜系列、玛莎拉蒂、保时捷卡宴等,搭载车型以高端品牌为主。公司作为采埃孚8HP50齿轮件唯一供应商,将为其单套变速箱产品提供10种齿轮、20个齿轮件,一般来说,齿轮件占自动变速箱总价值量约15%~18%。 全面布局自动变速箱业务,成长空间广阔 公司多年来深耕乘用车齿轮,随着“配套属地化”模式的日趋成熟,公司与客户的合作正逐步从“来单交工”向“合作研发、模块化推进”模式演变。此次牵手采埃孚成功开启了公司与外资品牌“整模块”的分工链式合作模式,为继上汽变、盛瑞传动等自主品牌客户后又一重要突破。目前,公司自动变速箱齿轮领域客户拓展顺利,其中,AT领域包括采埃孚、长安福特、东安汽发、盛瑞传动等;DCT领域包括上汽变、广汽、比亚迪等;CVT领域包括邦奇等,将充分受益自动变速箱在国内的快速发展。根据我们的测算,至2020年,国内自主品牌自动变速箱市场规模约626.50亿元,成长空间广阔。 维持“推荐”评级 公司较早布局自动变速箱齿轮业务,先发优势为未来业绩高增长提供保障。 另一方面,2018年RV减速器将进入批量供应阶段,看好公司在该领域的进口替代。预计2017年~2019年EPS分别为0.36元、0.47元以及0.64元,对应当前股价市盈率分别为24.72倍、18.89倍以及14.04倍,维持“推荐”评级。 风险提示 自动变景气度低于预期;原材料大幅上涨;自主品牌乘用车销量下滑。
新华制药 医药生物 2018-01-18 13.34 -- -- 13.45 0.82% -- 13.45 0.82% -- 详细
事件: 公司发布2017年业绩预告:2017年归属上市公司净利润为1.84亿元-2.44亿元,同比增长50%-100%,符合之前预期。 投资要点: 原料药和制剂双轮驱动,业绩持续高增长态势。 公司自2016年开始净利润明显上规模,今年业绩持续高增长态势,我们认为这与原料药涨价和普药提价使得盈利能力明显提高有关。2017年公司主要原料药品种均有所涨价,由于主要是长单签订,考虑到目前的环保趋严和滞后效应,2018年长单价格尚有空间。而制剂方面,目前6大战略品种规模尚小主要依靠普药上量,不过我们认为随着销售区域的扩大和队伍的扩容,营销实力有望持续提高,长期来规模和盈利均有较大改善空间,未来三年公司业绩有望持续快速增长势头。 一致性评价进展顺利,定增实施完成注入企业活力。 公司一直在推进一致性评价工作,对重点品种进行了梳理,目前有9个品种在做BE,考虑到这些品种的竞争态势,我们预计一致性评价顺利完成后凭借公司的品牌和质量优势,有望出现量价齐升的局面,为公司制剂业务增长提供有力支撑。而公司今年10月份顺利完成定增,成功引入员工持股计划,尽管量不大,但有利于企业和员工利益一致,再考虑到公司对研发和工艺改进的激励以及后续的人才计划,均为公司发展注入了活力。 维持“推荐”评级。 我们维持前期预测,预计2017-2019年EPS分别为0.41元、0.56元和0.69元,目前估值水平略低,考虑到公司原料药价格上涨预期和制剂持续增长态势,维持“推荐”评级,长期看好公司发展。 风险提示。 制剂销售慢于预期;费用提升快于预期;招标降价压力等。
宁波高发 机械行业 2018-01-17 34.49 -- -- 38.58 11.86% -- 38.58 11.86% -- 详细
事件: 1月15日,公司发布2017年度业绩预告:公司预计2017年度归母净利润比上年同期增加7,072万元~8,643万元,同比增长 45%~55%。公司预计2017年扣非净利润同比增长 50.4%~62.3%。 投资要点: 业绩靓丽,三大主业均表现优异。 以业绩预告的中值计算,2017年公司归母净利润为2.36亿元,同比增长50%,符合市场预期,据我们测算,其中雪利曼的并表贡献了大约9%的业绩增长,换挡器、拉索、电子油门踏板分别贡献了约22%、10%、6%的业绩增长。不考虑新并表的雪利曼,公司传统三大主业均有30%左右的高增长。公司业绩大幅增长主要在于:1)受益于自主品牌自动挡车型渗透率的提升,17年公司自动换挡器产品快速增长,我们预计增速超过100%;2)高附加值的电子换挡器成功在众泰的部分车型上实现匹配,新产品单价、毛利率均较高,贡献了部分业绩增量;3)拉索产品在一汽大众的渗透率快速提升;4)公司的主要客户中,吉利汽车实现产销量的高速增长(销量+59.1%),上通五菱车型结构快速升级(AMT车型占比提升),公司借此受益。 单季度来看,公司4季度业绩中值为6639万元,同比增长46.62%,环比增长29.5%,由于16年10月份开始,雪利曼已经并表,因此,17年4季度的高增长主要由内生驱动,核心驱动因素是自动挡产品的快速放量。 2018:换挡器行业高速增长,公司产品结构进一步优化。 目前,我国自主品牌乘用车自动挡车型渗透率仅30%左右,未来几年有望迎来快速提升,在此过程中,换挡器产品单价将实现2-5倍的增长。公司自动挡换挡器已大规模为吉利汽车实现配套,电子档产品匹配众泰汽车,且月出货量环比大幅增长。2018年,公司核心客户五菱宝骏汽车自动挡车型占比将加速提升,且宝骏530、宝骏360等潜在爆款车型将陆续上市,公司受益无虞。另外,随着自主品牌中低端车型的配置升级,公司电子换挡器有望在18年实现放量,进而实现换挡器业务的量(销量)价(价格)利(毛利率)齐升。 一汽大众助力公司拉索业务继续高增长。 拉索业务占公司总营收的比例约21%,其主要客户是南北大众,公司在一汽大众(包括奥迪)的拉索供应中,占比持续增加,其次,一汽大众在18-19年迎来产品大年,公司因此双重受益,我们预计18年公司拉索业务仍可实现30%的增长。 上调17-19年业绩,维持“推荐”评级。 由于自动挡产品放量速度略超我们预期,审慎上调公司2017-2019年的业绩至2.34、2.84、3.45亿元,对应现价,PE分别为24、20、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 电子换挡器进展低于预期;五菱、宝骏汽车销量大幅下滑
奥飞娱乐 传播与文化 2018-01-16 14.20 -- -- 13.65 -3.87% -- 13.65 -3.87% -- 详细
公司是国内最大的动漫文化集团,泛娱乐生态系统布局完善,17年业绩低点,18年有望业绩企稳回升。 经过20多年的发展,奥飞目前已经积累并打造了众多知名IP,并构建了以IP为核心,集玩具、婴童、授权、影游、媒体等于一体的泛娱乐生态系统。 17年由于游戏业务新作推出延迟及前期扩张较快费用率上升导致公司利润短期承压,但业绩仍存亮点。从营收结构看,业绩稳健增长的玩具业务和婴童业务在17年上半年占比81.35%,未来业绩波动性将下降;境外业务收入占比提升;玩具业务毛利率稳中有升。公司18年业绩有望企稳回升。 公司储备了丰富的IP并拥有持续的头部IP开发能力。 公司的IP 创作平台包括奥飞娱乐自有IP 创作平台与有妖气两大平台,K12领域,奥飞目前拥有国内数量最多、知名度最高的动漫IP 群,包括“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“贝肯熊”、“巴啦啦小魔仙”等知名IP。公司旗下拥有“四大”动画工作室,保障IP 的持续推出。17年底推出学龄前新作《萌鸡小队》和英雄类动画新作《超变武兽》,扩充IP 矩阵。有妖气是目前国内最大的纯原创漫画网站。 IP变现渠道多元化,提升IP价值。 玩具变现:新IP 推出叠加品类增加,后期收入将企稳回升;婴童业务:国内外齐布局;媒体业务:网台联动;IP 授权:未来潜力大;影游联动提升IP 变现;试水儿童乐园,进入早教领域,拓宽IP 变现渠道;投资VR/AR,布局产业未来。 给予“推荐”评级。 预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为3.73亿、5.68亿和7.26亿,同比增长-25.48%、52.14%和27.83%,对应EPS分别为0.29元、0.40元和0.51元(18-19年考虑非公开发行股本增加),PE分别为50.12x、35.84x、28.04x。短期逻辑看18年业绩反转,长期逻辑看IP价值逐步重估。 风险提示:业务整合不及预期的风险;影视/游戏业务不及预期的风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2018-01-15 15.06 24.00 61.29% 15.45 2.59% -- 15.45 2.59% -- 详细
供给收缩、需求改善,白羽肉鸡行业慢牛行情展开 2015年起,祖代引种量持续低于行业所需的80万套,而且我们认为,2018年美、法等主要引种国复关的可能性低,预计引种量约60万套。从在产父母代来看,存栏量快速下降,较年初下降约1/3,叠加持续四年的祖代更新量较低的影响,预计父母代在产进入下降通道。 从需求端看,需求端有望迎来改善:1)行业需求一半以上由工厂团膳贡献,和经济增速相关性高,经济复苏将助推白鸡需求回暖;2)过去对行业冲击较大的禽流感,在新苗推广和冰鲜渠道铺开的推动下,也有望得到缓解;3)巴西禽肉反倾销立案调查,禽肉进口方面边际改善。预计肉禽行业出现1至2年的复苏慢牛行情。 公司为一体化养殖龙头,产能扩张、成本降低,业绩弹性巨大 公司是白羽肉鸡行业的一体化养殖龙头,全产业链模式使得公司的抗风险能力大大增强,并可吃下整个产业链的利润。公司屠宰产能逐渐满产,预计2018年达到5亿羽,养殖效率提升,一体化模式优势体现,吨成本也在快速下降,总的成本已经降至9200元/吨。屠宰量扩张、成本降低,在景气反转的推动下,将带来巨大的业绩弹性。 另一方面,公司自有渠道和加强深加工环节,通过布局“圣农鲜美味”打通终端,并注入禽肉深加工企业圣农食品,在提高盈利能力和降低业绩波动性的同时,创造品牌溢价,在估值上有提升空间。我们预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润4.50、14.85、17.09亿元,实现每股收益0.36、1.20、1.38元。给予公司18年20倍估值,目标价格为24.00元,给予“推荐”的评级。 风险提示 祖代更新过量,鸡肉价格波动。
温氏股份 农林牧渔类行业 2018-01-15 26.29 -- -- 27.50 4.60% -- 27.50 4.60% -- 详细
事件: 公司披露2017年年报业绩预告,预计2017年净利润为66亿元-70亿元,同比下降40.63%-44.02%。 投资要点: 四季度业绩环比上升,单季度贡献净利润26-30亿元。 进入下半年以后,公司业绩出现反转,前三季度归属于上市公司股东的净利润为40亿元,预计四季度贡献净利润26-30亿元,较三季度业绩环比增加3-7亿元。四季度业绩环比继续上升,原因在于;1)养鸡业务经营业绩全面转好,盈利水平大幅提高,行业回归正常轨道,在报告期内公司养鸡业务整体实现盈利;2)养猪业务继续保持稳步发展,商品肉猪销量同比增长11.18%,销售均重同比增加7.31斤/头,从环比来看,肉猪板块四季度出栏482.15万头,环比增加49.67万头,猪价亦出现企稳回升,10、11、12月份的出栏价格为14.22、14.22、14.95元/公斤,出栏价格回升。 养鸡业务全面转好,环保去产能提高集中度。 黄羽肉鸡业务进入下半年以后,行业景气反转,肉鸡价格快速反弹。在上半年行业因受禽流感冲击,活禽交易市场关闭,消费锐减,叠加年中环保趋严,禁养区搬迁,行业产能迅速出清。当前黄羽肉鸡价格仍是较高,养殖盈利丰厚,根据测算,单羽的毛利可达到8块钱!我们认为,环保趋严提高行业准入门槛,景气持续时间有望延长,黄羽肉鸡板块继续贡献较大的业绩弹性。 生猪业务出栏稳健增长,低成本优势保持领先。 2017年全年生猪出栏量为1900多万头,同比增长11.18%,预计公司生猪出栏量在2018-2019年达到2300、2700万头,同比增速为21.05%、17.39%,出栏回归稳健增长。公司的养殖成本低,养殖效率保持业内领先,养殖成本仍然是行业的领先水平。根据估测,全年的养殖成本约12元/公斤,头均盈利在350元附近,我们认为,生猪养殖业务亦受益于环保门槛提高,行业景气的延长,生猪价格仍可维持在稳定位置,穿越景气周期。 生鲜布局适逢其时,打通最后一公里。 公司宣布“温氏生鲜加盟计划”,发力生鲜线下门店,打通最后一公里。公司的生鲜业务采取“公司+店主”的经营模式,规划开店3000家。新店开张后,一般从第4、5个月开始盈利,当前总的毛利率约在17%,盈利较好的单店利润能达到30-50万元。随着我国冷链物流设施的逐步完善,人均收入提高,对生鲜品类的需求大幅度提高,公司布局生鲜适逢其时,拓宽产业链。预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润68.42、81.56、90.58亿元,每股收益1.31、1.56、1.73元,对应PE分别为19.39、16.26、14.64倍,首次覆盖,给与“推荐”评级。 风险提示 产品价格波动
今世缘 食品饮料行业 2018-01-12 16.30 20.50 17.68% 18.30 12.27% -- 18.30 12.27% -- 详细
白酒行业复苏形势驱好,名酒复苏行业集中度提高。 白酒行业从2015年起开启了弱复苏状态,2016年复苏态势由弱转强,复苏范围扩大,从一线白酒延伸到二线白酒,高端白酒涨价引领行业发展,次高端产品摆脱了价格带挤压的厮杀竞争,得到更加明确区分价格的定位和性价比,行业进行深度分化,小型酒企业的生存空间被挤占,行业集中度提高,强者恒强的马太效应凸显。 今世缘的外部竞争环境较好,消费前景广阔。 今世缘作为苏酒第二品牌,消费范围集中在省内,省内销售占比达到94%以上。江苏省是白酒产销大省,经济发展较好,且消费者是一个成熟、稳定、理性并且有明确消费需求的群体。苏南消费结构成纺锤状,既有聚饮追求的中高端产品,也有自饮追求的中低端产品,苏北消费结构成哑铃状,中低端酒销量大,消费者习惯消费地产酒“三沟一河”,群众基础较好。公司酒文化营销突出一个“缘”字,立足婚宴喜庆等场合的喜酒,因此规避了政务消费低谷期的打击,受三公消费影响较小。同时省内品牌洋河股份在行业形势较好的情况下重振旗鼓开发全国市场,在本地市场为今世缘留下了竞争空间。 今世缘中高端产品销售额增长带动业绩提升,同时提出喜庆+转型。 今世缘价格卡位优势突出,立足苏南200-300元和苏北100-200元的主流消费价格带完善产品线,公司顺应消费升级趋势产能结构向产品结构升级方向倾斜,大力发展中高端产品营业收入大幅提高,成本控制较好。同时公司对经销商的依赖程度高,提出优惠的招商政策吸引经销商,公司的预收账款大幅提升,收入安全边际高。公司在2015年提出喜庆+转型战略,通过提高单次销售额来实现规模的扩张。 盈利预测与估值。 我们预计公司2017-2019年营业收入为30.04亿元、33.64亿元、37.90亿元,对应EPS为0.71元、0.82元、0.94元,2018年给予25倍估值,对应目标价为20.5元,给予“推荐”评级。 风险提示。 喜庆+转型效果不达预期、省内竞争格局变化。
飞科电器 家用电器行业 2018-01-12 76.86 -- -- 79.48 3.41% -- 79.48 3.41% -- 详细
行业增长稳健。 我国个人护理电器市场仍处于市场培育期,与欧美发达国家比较,在品类(我国不到100种、国外200种)和人均拥有数量(家庭平均拥有数量国内7件、国外20-30件)上都有较大差距。随着居民收入的提高,消费者个性化需求意识逐步觉醒,细分市场不断被建立,偏享受型需求的个人护理电器市场需求或将不断扩大。预计到2020年我国个人护理电器市场或将达到325.6亿元,五年CAGR达到15.5%。 双寡头垄断格局稳定。 行业集中度高。CR3在线上与线下无论在零售额还是零售量上都超过80%份额。从销售量与销售额占比来看,可以发现飞利浦与飞科明显的价格差异化竞争。我们经过比较发现飞科在同价位产品上有质量品牌优势,同质量产品上有价位优势,行业格局较为稳定。 轻资产模式可复制,聚焦增量市场促发展。 基于充足的剃须刀行业产能,及公司强大的品牌效应与渠道优势,公司通过独家生产协议,并与代工厂分享利润与技术,形成了独特的可复制的轻资产扩张模式,且由剃须刀向吹风机行业成功复制。公司将聚焦电商销售与海外销售进一步促进公司发展。 盈利预测与投资结论。 我们预计公司2017-2019年净利润为8.56亿元、10.15亿元以及12.25亿元,同比增长39.62%、18.53%以及20.75%。每股EPS1.97、2.33以及2.81元,对应市盈率39.41、33.25以及27.53倍,首次覆盖给予推荐评级。 风险提示。 代工厂生产数量不及预期的风险,公司多元化扩张不及预期的风险,剃须刀格变化的风险
今世缘 食品饮料行业 2018-01-08 15.29 20.50 17.68% 18.30 19.69% -- 18.30 19.69% -- 详细
受益省内消费结构升级趋势,产品结构优化明显。 公司前三季度实现营业收入23.93亿元,+16.14%,归母净利润7.76亿元,+20.01%。公司预计全年归母净利润同比增长15%-25%,主要是由特A+类及特A类产品收入增速明显所贡献的,B、C、D类产品收入占比下滑主要是由于消费力提升下产品结构升级所带来的。这与我们草根调研的情况相符合,公司国缘系列收入增长较快,其中对开、四开系列更受消费者欢迎,国缘系列的购买者有一部分是原先今世缘系列的消费者,因此今世缘系列的销售情况有所下滑。公司在本土市场多年的精耕细作成效显著,民间消费口碑较好,对公司产品的认同度较高,在省内居民消费力提升的背景下充分享受升级红利,同时产品结构的升级带来了利润端更高的增速以及更高的毛利率,消费升级空间广阔。 渠道进一步下沉挖掘空白区域。 今年以来,公司在加大对经销商支持力度的同时参与进行终端门店的建设工作。目前公司在省内市场以县为单位,实现销售渠道全覆盖。营销中心按照厂商共建的营销模式与经销商合作开发终端市场。为了加强渠道下沉建设,公司今年以来经销商数量明显增多。截至2017年三季度,公司省内经销商数量达到了297家,省外达到了257家。在公司渠道下沉建设步伐不断加快的背景下,省内重点市场获得高增速,淮安、南京、盐城三大市场收入占比较高,增速较快。公司产品目前省内市场以国缘系列为主,省外市场以今世缘系列为主,省外市场公司的开拓并不是从核心市场出发,而是侧重于周边城市甚至乡镇市场,避开主流产品的锋芒以优质的产品打开民间口碑,因此今世缘系列产品的性价比较为凸显销量较高,未来省外市场亦具备比较广阔的升级空间。 盈利预测与估值。 我们预计公司2017-2019年营业收入为30.04亿元、33.64亿元、37.90亿元,对应EPS为0.71元、0.82元、0.94元,2018年给予25倍估值,对应目标价为20.5元。
闻泰科技 电子元器件行业 2018-01-08 32.93 -- -- 33.50 1.73% -- 33.50 1.73% -- 详细
公司作为智能终端平台型企业,稳居手机ODM龙头地位 公司是全球领先的移动终端和智能硬件设计及制造企业,通过两次资产重组实现上市。公司长期稳居国内移动通讯终端设备ODM厂商首位,拥有华为、小米、魅族等知名智能手机客户,营收及利润连年高速增长。我们认为公司核心竞争力在于移动终端和智能硬件平台级研发能力,高自动化的生产制造加深了公司对产品设计、制造效率、供应链管理的理解。公司将以智能终端及物联网产业平台为产业基础,以上市公司为平台,构建庞大的移动终端和智能硬件千亿级产业生态链。 全面屏和5G换机潮先后来临,拉动公司手机ODM业务量价齐升 随着全面屏和5G的到来,智能手机市场将先后掀起换机潮。对于竞争激烈的手机市场而言,产品的快速迭代和高中低档次布局是摆在任何一家手机品牌厂商面前的难题。我们认为ODM企业能协助品牌厂商解决这一难点,越来越多的机型将交与ODM企业设计,预计ODM企业市场份额未来3年将提升至40%。在智能手机ODM领域,产业集中度不断提高,精品策略延续,公司与多家知名品牌厂商合作,订单饱满且稳定,预计公司未来3年市占率将快速提升至19%。此外,ODM手机价格也逐步从1000元以下向2000元渗透,单机利润也将提升至12元左右。 盈利预测与估值 公司作为智能终端平台型设计企业,横向产品由智能手机向笔电、VR、物联网、车载等产品延生,纵向向上游半导体芯片设计发展,打造千亿级产业生态链。我们预计公司2017-2019年净利润分别为6亿、9.4、15.5亿元,三年保持50%以上增速,对应PE分别为35X、23X、14X,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 公司业务拓展不达预期,智能终端行业发展不达预期。
常熟汽饰 交运设备行业 2018-01-08 16.00 -- -- 16.77 4.81% -- 16.77 4.81% -- 详细
事件: 1月5日,公司发布公告:公司全资子公司芜湖常春拟在宁波杭州湾新区投资建设年产150万套/件汽车内饰件项目,预计总投资3亿元,建设期1.5年。 投资要点: 加速内饰件产业布局,主业高速扩张。 继17年在天津、沈阳、成都等地大规模布局全资子公司(天津常春技术、佛山常春等)、合资公司(天津安通林、成都安通林、沈阳威特万、天津格瑞纳等)以来,公司再次对外投资设立子公司,且规模相对较大:150万套汽车内饰件。我们认为,本次在杭州湾新区吉利零部件企业产业园的投资是公司上市后加快扩主业张步伐的又一体现,其有利于公司进一步拓展吉利汽车等优质客户,再次为未来的业绩高成长添砖加瓦。 受益豪华车热销、一汽大众强周期。 公司80%以上的业绩来自于一汽大众(包括奥迪)、华晨宝马以及北京奔驰,18-19年一汽大众将迎来最强产品周期,作为其内饰件核心供应商,公司显著受益,且17年已在天津、成都等一汽大众基地周边进行战略布局。另外,随着消费升级的持续,预计未来几年豪华车仍将热销,公司已通过整改北京子公司、设立合资公司:沈阳威特万等措施进行相应布局。 2017年是资本开支大年,2018年是收获元年。 我们认为,17年公司大规模对外投资(超过7亿元)整体提升了公司折旧水平,短期影响了公司业绩,但随着各子公司业务的逐步落地,公司18年将开始步入收获期。对应现价,公司18-19年PE分别为16.5、14倍,且18、19年业绩增速确定性高,维持“推荐”评级。 风险提示。 乘用车销量大幅下滑;一汽大众新品不达预期
兔宝宝 非金属类建材业 2018-01-04 12.87 -- -- 12.83 -0.31% -- 12.83 -0.31% -- 详细
全国家装板材龙头,市占率有望持续提升 兔宝宝是全国家装板材龙头,产品覆盖板材等装饰材料、地板等家居宅配和电商三大业务。2016年,兔宝宝全国累计专卖店共计2505家,其中板材合计1268家,按销售额市场占有率约3%左右。公司继续推进全国1800余个易建店城市的板材专卖店布点计划,区域扩张带动业绩增长的同时有望带动市占率进一步提升。 经销商、供应商持股有望增强上下游凝聚力 公司开展经销商和供应商持股计划,签订持股意向函,拟通过二级增持公司股份不超过5%。上下游增持兔宝宝股份,一方面彰显对公司未来稳定发展信心,看好公司未来业绩成长空间;另一方面下游经销商利益与上市公司绑定,增强公司加盟专卖店凝聚力,利于提升单店销售规模。 地产后周期优质标的,全品类消费建材满足多层次市场需求 2017年1-11月,全国商品房销售面积同比增长7.9%,全国商品房销售面积继续向上提升。考虑到地产销售面积和建材家居景气指数周期相差9个月左右,期房占据商品房销售面积比重约75%,未来2年装修市场需求有望获得较大支撑。公司积极推行易装新模式,产品终端覆盖地板衣柜、木门、衣柜等定制化家居,满足下游市场多层次需求。我们预计2017~2019年公司EPS分别为0.42、0.63和0.89元,给予“推荐”评级。 风险提示:1)门店推广不及预期;2)市场需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名