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凤凰传媒 传播与文化 2019-01-18 7.52 -- -- 7.67 1.99% -- 7.67 1.99% -- 详细
凤凰传媒有两款图书分别位列2018年开卷非虚构类畅销书TOP10和开卷少儿类畅销书TOP10,公司在一般图书领域保持较高的市占率。公司一般图书市场占有率持续保持行业前列。根据北京开卷信息技术有限公司的权威统计,2018年上半年凤凰传媒在开卷整体图书零售市场的码洋占有率为3.15%,列全国出版集团第3位;在实体店渠道零售市场的码洋占有率排名第3位,码洋占有率为4.26%;在网店渠道零售市场的码洋占有率排名第4位,排名同比上升2位,码洋占有率为2.84%。2018年全年江苏凤凰文艺出版社的《半小时漫画中国史(全新修订版)》位列开卷非虚构类畅销书TOP10,江苏凤凰少年儿童出版社的《草房子》位列开卷少儿类畅销书TOP10。 公司教育产品优势突出,教材涨价和K12在校生复苏有望推动教材教辅业务稳健增长。 公司教育产品优势突出,凤凰版课标教材总数达23种,品种数量和市场占有率居全国第2位。凤凰版教育产品覆盖全国29个省(直辖市、自治区),超过4000万学生使用。2018年秋季起,公司教材开始提价,同时,江苏省小学生在校生和初中在校生已经出现复苏,预计将传导至高中,带动K12在校生整体复苏,从而推动公司教材教辅业务稳健增长。 2018年下半年纸张成本有所回落,2019年成本端压力有望缓解。 2017年文化纸纸价成本涨幅较大,影响了出版行业毛利率,2018年下半年起,由于产能释放及下游需求放缓,文化纸价格已经低于今年年初水平,对出版行业成本端压力降低,预计2019年行业整体成本可控。 公司现金流优异,资产负债率低,商誉减值风险小。 截至2018Q3,公司货币资金81.35亿,占总资产比重达到36.30%,公司经营活动产生的现金流量净额/净利润2017年达到1.50,2018Q3资产负债率为38.81%,商誉占总资产比重较低,仅0.89%,公司资产质量优异。 盈利预测与估值。 预测公司2018-2020年归母净利润分别为13.53亿、15.88亿和18.16亿,EPS分别为0.53元、0.62元和0.71元,对应PE分别为13.67x、11.65x和10.19x,考虑到公司在出版发行行业位居龙头地位,教材涨价及K12学生数复苏推动业绩稳健增长,资产优质,现金流优异,估值较低,分红率有提升空间,给予公司“推荐”评级。 风险提示:1)行业政策发生重大变化的风险;2)行业竞争加剧的风险;3)纸张成本大幅涨价的风险。
海辰药业 医药生物 2019-01-17 22.54 -- -- 24.69 9.54% -- 24.69 9.54% -- 详细
事件: 公司发布2018年业绩预告:预计2018年归母净利润为8200万元-8528.07万元,同比增长25%-30%,符合我们之前预期。 投资要点: 业绩符合预期,单季度增速环比进一步下滑。 公司Q4实现归母净利润为1970.35万元-2298.42万元,和Q2和Q3单季归母净利润相差不大,可以说公司业绩较稳健。不过由于去年四季度同期已经落地实施两票制,因此四季度增速相较于前3季度环比进一步下滑。核心品种方面,预计托拉塞米受益竞品退出保持翻倍增长势头;头孢西酮钠受益销量的持续扩大进一步放量;另外头孢替安和替加环素持续快速增长,而兰索拉唑稳定增长。 NMS集团整合进展顺利,肿瘤创新研发有望持续开出硕果。 2018年前三季度,公司完成了管理团队进驻和研发管线梳理以及内部流程优化等一系列工作,后续研发有望顺利开展工作。我们认为凭借NMS集团国际一流的激酶研发平台(包括超过90000多种化合物组成的激酶HIT库和覆盖了从靶点到临床候选物以及后续一系列全部研发过程)和高质量高标准的CMC研发和制造(CDMO)中心以及高质量、有资质的非临床评价能力等,后续在研管线有望继续之前的辉煌,创新成果硕果累累,再加上今年对外转让产品开始进入收获期,未来创新价值有望持续体现。 维持“推荐”评级。 维持前期预测,公司2018-2020年EPS分别为0.71元、0.92元和1.16元,考虑到业绩有望持续增长,再加上产品多为注射剂,目前一致性评价影响不大,而NMS集团的创新价值有望陆续体现,维持“推荐”评级。 风险提示 药品降价风险;产品研发进展缓慢;销售推广慢于预期等
双良节能 家用电器行业 2019-01-16 3.64 -- -- 3.82 4.95% -- 3.82 4.95% -- 详细
公司致力于打造国内领先的综合能源服务商。 公司1982年以溴冷机起家,拥有全球规模最大的溴冷机生产基地,之后横向拓展换热器、空冷器,加码多晶硅还原炉,逐步发展成为面向工业领域的节能设备、节水设备、新能源设备的系统集成商。未来公司将扎根工业领域,并大力拓展民用节能市场,由单一产品制造向系统集成和智能运维业务转型,致力于打造国内领先的综合能源解决方案提供商。 能源设备稳中有升,出口是亮点。 公司能源设备主要有溴冷机、换热器、空冷器和多晶硅还原炉。其中溴冷机已经由民用中央空调逐步转向工业余热利用,由于工业能耗占比较大及工业企业复苏,需求呈现恢复性增长。溴冷机行业集中度较高,公司在行业中已占据龙头地位。2018年,我们预计溴冷机实现收入7.5亿元,同比增长30%。换热器业务下游应用广泛,国内需求稳健,但出口增长较为迅猛。空冷器业务在手订单丰富,节水效果明显,在缺水少水地区尤其适用。拥有国内首座全钢结构空冷塔,技术实力领先,业绩增长主要来自于订单的释放。多晶硅还原炉目前市场占有率较高,多晶硅产量上升带动还原炉的产量增长。总体看,能源设备稳中有升,出口是亮点,根据我们对业务的拆分预测,预计2018年能源设备实现收入21.58亿元,同比增长36.66%。 依托庞大的客户基础,公共建筑节能业务快速拓展 公司通过设立全资孙公司双良智慧能源开展智慧能源能效云平台业务,还通过牵手阿里云打造混沌能效云平台,采用EMC、EPC或OC的模式不断向公共建筑节能业务进行拓展。智慧能源开发的能效云通过大数据分析、预知式提醒、远程监控、云端备份、远程专家诊断的功能,与节能设备实现O2O互联互通,对节能设备能耗实时监测、能源计划管理、能源负荷预测与分析、节能调优控制、能源成本考核管理等实时互动,提升节能效果,实现每年节能20-35%。公司在公共建筑节能过程中的案例较多,节能效果明显,回收期短,经济效益好。未来公司通过公共建筑节能业务的持续拓展,逐步实现国内领先的综合能源服务商。 给予“推荐”评级 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.15元,0.18元,0.21元,对应的PE分别为23倍、19倍、16倍,鉴于公司能源设备受下游工业复苏稳定增长,未来公共建筑节能业务有望快速放量,给予“推荐”评级。 风险提示:产品销售不达预期的风险,节能业务不达预期的风险。
安图生物 医药生物 2019-01-14 48.00 -- -- 51.34 6.96% -- 51.34 6.96% -- 详细
事件: 全资子公司安图实验仪器研发的全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo A1000、AutoLumo A1000 B获得了省食药监局颁发的《医疗器械注册证》。 投资要点: 发光产品梯度覆盖,满足市场多样化需求 化学发光免疫检测为公司当前核心业务,贡献公司45%以上收入,是公司业绩持续高增长的最主要动力。当前公司的主力机型为200速化学发光仪,主要面向的客户是二级及以上医院,而此次获批的100速发光仪丰富了化学发光产品线,形成了高速发光仪重点覆盖二级医院及配套流水线向三级医院渗透,而低速发光仪则向二级以下及基层医疗机构布局的梯度式覆盖,满足了市场多样化的需求,同时也未发为免疫检测业务注入新动力。 耗材集采无需过分担忧,基层医疗机构升级带来新需求 下半年以来公司股价经历大幅度回调,当前市场较为担忧耗材集采降价对公司业绩的影响。我们认为公司主要产品皆为检测设备+试剂配套的方式,行业无法标准化,因此不会照搬药品的集采模式。从相关省市发布的文件来看,基本还是企业与医疗机构或是与地方集采中心双方之间的议价,整体降价幅度可控,且考虑到IVD耗材配送的毛利率显著高于药品配送,经销商将承担更多的降价压力。此外,18年9月卫健委牵头的基层医疗机构升级对于乡镇卫生院的设备配置有要求,而公司拥有免疫、生化、微生物、分子诊断齐备产品线,未来两年有望受益基层医疗机构相关设备的新增需求。 盈利预测与评级 预计18-20年归母净利润为5.81、7.62、9.81亿元,EPS分别为1.38、1.81、2.34元,对应最新股价,市盈率分别为36、27、21倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、新产品推广不及预期;2、政策等不可抗因素至产品降价超预期。
银轮股份 交运设备行业 2019-01-03 7.42 -- -- 7.90 6.47% -- 7.90 6.47% -- 详细
事件:公司子公司南昌银轮近期获得江铃新能源汽车公司GSE热泵空调供应商定厂通知,公司将为其提供热泵空调系统,预计2020年6月开始供货。根据客户预测,生命周期内总销售额预计约为6.87亿元。 投资要点: 新能源热管理系统客户不断突破 自18年5月以来,公司新能源热管理系统客户不断取得突破,自主部分先后获得吉利新能源汽车PMA平台和BM12平台订单,江铃汽车新能源等客户的订单;在合资部分也取得突破,获得长安福特新能源订单。同时公司也是宁德时代、比亚迪、国轩高科、宇通汽车等新能源龙头车企及零部件企业的供应商。客户群的不断突破显示出公司在新能源热管理系统领域同样具有很强的竞争力,未来自主及合资客户群有望进一步扩大。 新能源热管理系统未来将成为新的增长亮点 公司具备提供完整新能源热管理系统的能力,新能源热管理系统主要产品包括高低温水箱,电池深冷器、电池冷却板、电机冷却机、电控冷却机、前端冷却模块等。新能源汽车热管理系统单车价值量是传统汽车热交换产品的1.5-2倍。随着公司在主要客户中配套产品种类不断增加,单车配套价值量也将持续提升。因此未来几年,在新能源汽车销量高速增长的背景下,公司新能源板块将成为新的增长亮点。 业务多元,增长亮点多,维持“推荐”评级 公司业务多元,长期增长亮点多。随着国六排放升级,公司尾气处理领域业务有望快速增长。同时公司乘用车客户由自主扩展到合资、再扩展到全球车企,自主替代及全球化替代空间广阔。预计公司2018-2020年净利润分别为3.82亿元、5.08亿元和6.34亿元,EPS分别为0.48、0.63和0.79元,PE分别为15.58、11.74和9.40倍,维持“推荐”评级。 风险提示 乘用车销量不及预期,商用车销量波动超预期。
华贸物流 综合类 2018-12-27 5.46 -- -- 5.66 3.66% -- 5.66 3.66% -- 详细
事件: 公司发布公告,全资子公司中特物流拟以其全资子公司中特香港作为出资主体,与柬埔寨皇家集团、江苏恒基路桥有限公司合资设立中特柬埔寨公司,其中中特香港拟出资200万美元,持股40%。 投资要点: 合资公司在柬埔寨开展业务,助力华贸物流开拓海外市场 根据公告,中特柬埔寨公司业务范围包括大宗商品交易,一般货物进出口,柬埔寨陆地和驳船运输,国际货运代理和船务代理,柬埔寨本地及国际物流和配送,柬埔寨采石场的建设和运营,仓库建设和运营包括仓储管理等,道路和桥梁施工以及其他类型的基础设施建设。合资公司在柬埔寨境内开展工程物流及配套工程物资贸易业务,同时为华贸物流在东南亚区域完善海外网络、开发货运代理业务创造条件。以中特物流为主体,推进工程物流板块国际化是华贸物流的既定战略,在柬埔寨设立合资公司,依托央企资源和本土合作方的优势,为中资企业在柬埔寨承包的工程建设项目提供一体化的国际工程物流服务,有助于公司不断开拓海外市场,实现走出去战略。 投资建议 基于对公司未来发展前景的信心,近期控股股东中国诚通通过一致行动人北京诚通金控投资有限公司完成了股份增持。中国诚通入主后公司各项业务均稳健经营,面对国际上复杂的贸易形势仍然保持了业绩稳步增长,看好公司未来不断贯彻落实“营销驱动”战略并不断推进外延扩张,特种物流及跨境综合物流业务的高速发展则有望为公司业绩锦上添花。预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.41、0.46元,维持“推荐”评级。 风险提示 合资公司业务开展不及预期的风险。
安图生物 医药生物 2018-12-24 50.02 -- -- 51.60 3.16% -- 51.60 3.16% -- 详细
引入海外成熟分子诊断技术平台,进一步完善分子诊断产业链 增资完成后,安图成为Mobidiag Oy的第三大股东。当前,Mobidiag Oy拥有两个成熟的分子诊断技术平台:1)Amplidiag主要针对于大中型实验室,有多种产品获得欧盟CE认证并销售;2)Novodiag是POCT领域前沿技术,由于开发难度高,国内目前缺乏该技术,合资公司具有基于该平台的人类感染性疾病(脓血症除外)的独占性许可使用权,以及人类非感染性疾病的有限制性的独占性许可使用权。目前,Novodiag针对多种胃肠道感染病原体检测的产品已于最近获得欧盟CE认证,后续将有多款检测试剂陆续推出。认为引进海外先进技术,公司分子诊断产业化进程有望加速。 短期调整不改长期投资价值,平台化效应逐步显现 受经济、政治、行业政策等多方面因素影响,下半年以来公司股价回调幅度较大,就基本面而言并无大变。认为随着产品线不断丰富,综合检测平台效应将逐步显现,仍具备长期投资价值:1、化学发光维持高增长,当前全自动化学发光仪器市场保有量近3200台,预计全年配套发光试剂销售额9.6亿元;2)首条磁悬浮流水线落户,流水线将逐步成为公司盈利新增长点;3)研发产品储备丰富,下游服务及渠道的拓展为公司增长保驾护航。 盈利预测与评级 预计18-20年归母净利润为5.81、7.62、9.81亿元,EPS分别为1.38、1.81、2.34元,对应最新股价,市盈率分别为36、27、21倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、产品推广不及预期;2、政策等不可抗因素至产品降价超预期。
海澜之家 纺织和服饰行业 2018-12-11 8.48 -- -- 8.96 5.66%
8.96 5.66% -- 详细
事件: 海澜之家公告回购股份预案(第一期)和未来五年(2018-2022年)回购公司股份规划的公告。 投资要点: 第一期回购股份预案拟以6.66亿元到9.98亿元资金总额进行回购。 本次回购股份的价格不超过人民币12.00元/股,预计回购股份数量约83,166,666股,约占公司目前总股本的1.85%,自股东大会审议通过回购股份预案之日起不超过6个月进行回购,用于减少公司注册资本,公司将依法对回购的股份予以注销。 未来5年回购股份规划彰显对未来发展信心。 未来五年内(2018-2022年)公司拟以自有资金进行股份回购,每年以不低于预案发布前一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的20%且不超过预案发布前一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的30%的资金回购公司股份。回购的股份将用于减少公司注册资本、员工持股计划或者股权激励、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券、维护公司价值及股东权益等中国证监会和上交所认可的方式处置,本规划尚需提交公司股东大会审议通过,该规划彰显了公司对未来持续稳定发展的信心。 公司渠道持续扩张,在优化国内布局的同时,积极拓展海外市场。 2018年前三季度公司新开门店数864家,关闭门店数255家,净增609家,其中海澜之家、爱居兔和其他品牌净增门店数分别为388家、199家、22家,截至2018Q3,海澜之家、爱居兔和其他品牌期末门店数分别为4891家、1249家和261家,公司渠道保持较快速增长。在国内渠道上,公司与全国重要的商业系统深入合作,注重开发具有标杆性的商场店,提升各品牌影响力,同时,在海外布局上,根据“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”的海外拓展计划,积极有序推进品牌国际化的进程,在马来西亚、新加坡相继开出门店,逐步打开泰国和越南市场。 Q3受制于服装消费增速放缓和天气原因,收入增速放缓,但毛利率提升。 18年第三季度由于服装消费增速放缓和天气原因,公司单季度收入30.29亿,同比增速为-6.09%,归母净利润5.62亿,由于资产减值损失影响同比下滑11.66%,虽然收入增速放缓,但单季度毛利率提升较多,毛利率由2017年三季度的41.37%提升至2018年三季度的52.79%,主要由于海澜之家主品牌直营店占比和买断产品占比提升。 盈利预测与估值。 我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为35.02亿、37.97亿和40.60亿,EPS分别为0.78元、0.85元和0.90元,对应PE 分别为10.94x、10.09x和9.44x,考虑到公司2014-2017年股利支付率均超过50%,估值处于较低水平,股息率较高,给予“推荐”评级。 风险提示: 1)终端需求不及预期的风险;2)极端气候影响服装销售的风险;3)多品牌整合不及预期的风险;4)库存积压较多的风险。
新希望 食品饮料行业 2018-12-06 7.29 -- -- 7.47 2.47%
7.88 8.09% -- 详细
事件: 公司拟使用自有资金及符合监管政策法规要求的其他资金不少于人民币60000万元(含)、不超过人民币120000万元(含),以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股,回购价格不超过人民币8.00元/股(含)。 投资要点: 回购兼增持组合拳,彰显对未来发展信心 公司拟以6亿-12亿元回购股份,回购价不超8元/股,假设以回购价格的上限进行回购,则可回购股份数目为0.75~1.5亿股,约占当前总股本的1.78%~3.56%。根据此前公司披露了增持计划,大股东拟增持2.7亿元-8.7亿元,目前已经增持4396万股。回购兼增持的组合拳,显示出公司对于未来发展的良好信心。公司积极展开“基地+终端”的战略转型,养殖产能的积极扩张,不仅养殖规模将上新的台阶,而且同步带来内部料的增长、屠宰利用率的提升,公司未来有望成为集饲料、养殖、屠宰为一体的农牧巨头。 非洲猪瘟或促行业提前见底,公司产能布局优势凸显 从下半年起,非洲猪瘟疫情逐渐在全国范围内扩散,对生猪养殖行业的影响逐步增强。我们认为,在非洲猪瘟疫情的影响下,养殖场补栏积极性大幅下降,而且或将推动行业的产能淘汰,进而周期提前触底反弹。公司的养殖产能主要围绕销区进行布局,疫情更凸显公司的布局优势,未来受益于产能投放和成本降低,预计生猪板块将充分受益。 肉禽行业景气高涨,养殖环节投放增加 受白羽肉鸡祖代种鸡封关的影响,祖代种鸡年更新量维持偏低水平,而产业链链盈利复苏明显。并且,由于今年祖代更新低的状态得到延续,预计上游供应偏紧局面不变。与此同时,肉鸭养殖景气也有明显复苏。公司的肉禽板块充分受益于景气复苏,并且公司扩大养殖环节的投放量,转向紧密型的“公司+农户”养殖模式,以更好地匹配屠宰和种禽产能。 公司的生猪产能储备充足,布局优势明显,受非洲猪瘟疫情的催化,行业的补栏积极性大受影响,有望推动猪价触底。今年公司计提了坏账准备,明年有望实现轻装上阵,我们认为公司过去的转型和布局将进入收获期,预计2018年、2019年、2020年净利润分别为20.34、24.08、32.56亿元,维持“推荐”评级。 风险提示 产品价格波动风险,养殖疫情风险
中曼石油 机械行业 2018-11-23 18.36 -- -- 22.75 23.91%
22.75 23.91% -- 详细
投资要点: 专注海外钻井一体化服务,长期受益于强劲油气需求 油价低迷期,上游勘探采掘资本开支呈现下降趋势,而现有开发致密油资源占比的提升,要求增加额外投入。预测截止2040年,油气全球需求增量合计达到4060~4700万桶油当量/天,可持续需求将给勘探采掘与油服领域提供长期稳定支撑。公司专注于海外低成本区块及高难度钻井一体化服务有望受益于油服行业持续增长。 业务结构毅然转型,采掘技术与销售渠道反哺成长 公司依靠比国际同行更出色的技术能力和服务,获取大客户认可,收获了一系列高毛利率订单,2018年订单正式结束导致利润下滑。公司正开启向多元化客户转型,进入的市场容量以翻倍速度增长,上半年除俄气外的营收增长速度超180%,全年在手订单预计超过30亿元,匹配毛利率同步改善业绩有望修复至2016年水平。公司主营向上游采掘与下游销售拓展,温宿区块勘探进展喜人,2019年储量报告将展示其潜力。 投资建议:首次覆盖给予“推荐”评级 公司2018~2020年归母净利润分别为1.90、2.96、6.63亿元,对应EPS分别为0.47元、0.74元和1.66元/股,对应公司最新收盘价PE数分别为40.2、25.8和11.5倍,相比行业平均水平,属于合理偏低估值标的,考虑业绩修复及新增业务弹性大,给予“推荐”评级。 风险提示 石油价格跌至低位并持续较长时间的风险;生产过程及分包管理的风险;地缘政治及外汇货币敞口风险;温宿区块资源量或开发进度不及预期的风险。
万里扬 机械行业 2018-11-22 6.50 10.00 66.39% 7.08 8.92%
7.08 8.92% -- 详细
自动变渗透率持续快速提升,2020年自主CVT市场份额或超150亿元 根据乘联会数据显示,国内自动挡变速箱渗透率以每年3%-5%的速度快速提升,目前已升至66%左右。合资车企由于掌握自动变速箱主要供应渠道,渗透率普遍高达85%以上。自主由于配套资源受限,严重低于合资车的发展水平,自主乘用车将成为自动变渗透率提升的主要增量。由于CVT舒适性强,且油耗更低,在排放法规趋严,消费者对舒适性要求更高的背景下,CVT变速箱渗透率有较大的提升空间据测算,到2020年,自主CVT市场份额将超过150亿元。 供需紧平衡,掌握先进CVT、AT产品的万里扬将迎来快速发展机遇期 按照目前自动变速箱渗透率的提升速度,2020年自动变速箱渗透率有望达到74%左右,匹配自动变速箱车辆接近1900万辆。从国内总产能以及汽车销量测算,2020年国内自动变速箱供给将处于平衡或紧平衡状态。高技术壁垒以及配套资源受限,2020年前自主自动变速箱供不应求局面将持续存在。公司确立了以CVT、AT为主的自动变速箱发展路线,开发出的CVT产品技术接近国际先进水平,AT产品预计将于19年下线。2019年将有五家主机厂多款车型搭载万里扬的CVT和6AT产品上市。公司将迎来快速成长期。 传统业务提供稳定现金流,协同发展。 公司商用车轻卡业绩稳定,提供稳定现金流。内饰板块19年有望扭亏为盈,长远看仍有成长空间,与其他业务协同发展。 上调至“推荐”评级 预测18/19/20可实现净利润为4.67/5.55/7.68亿元,对应相应PE分别为18.57/15.65/11.31倍。公司进入吉利体系确定性高,上调至“推荐”评级。
中远海能 公路港口航运行业 2018-11-22 4.65 7.35 55.72% 5.62 20.86%
5.62 20.86% -- 详细
外贸油运供需逆转,底部复苏周期上行 我们预计18-20年底,全球油运市场需求-供给增速差分别为+2.04%、+0.26%、+1.73%,增速差相比过去七年(平均-3.29%)大幅改善,并将带动运价起底复苏。需求端受益于美国页岩油出口的运距拉长和OECD原油补库存周期;供给端受益于巨量拆船(32年以来最大)和有限的在手订单,预计2020年限硫令的实施将进一步抑制新船订单并加速老船拆解。 世界油轮顶级玩家,享受极高盈利弹性 中远海能为中国海运集团下的能源运输平台,是世界第一大油轮公司,市场份额约占全球的3.4%。我们认为外贸油运业务将为公司业绩带来极大弹性,测算VLCC运价每上涨10000美元/天,将为公司带来10.98亿净利润。随着VLCC运价在10月以来跳涨,我们预计公司业绩将在18年四季度扭亏。 内贸油运主导市场,LNG运输成长性强 内贸油运和LNG业务的毛利率分别为35%和58%,是业绩的安全垫,公司在内贸油运市场占据约60%的市场份额,预计每年贡献约6.5亿元稳定收益。LNG业务以项目船形式运营,COA长约风险较低,预计2020年新船交付后将录得盈利约6.20亿元。中国LNG进口需求的高速增长为该业务带来可观成长性,不排除未来将会有新的投资项目产生。 采用分部估值法,股价存在50%上行空间 基于VLCC日均TCE在18-20年达到14500、30000、45000美元/天的假设,我们测算未来三年公司EPS分别为0.04、0.38、0.92元/股。我们对内贸油运、LNG、外贸油运以10X、15X、10X估值,测得合理市值为294亿元,对应A股7.35元/股,较11月16日收盘价有50.33%的上行空间。 风险提示 宏观经济疲弱导致原油需求不振;IMO政策执行力较弱导致拆解量低于预期;伊朗VLCC重返油运市场等。
中环环保 社会服务业(旅游...) 2018-11-22 15.28 -- -- 15.89 3.99%
15.89 3.99% -- 详细
华东优秀的区域水处理服务商 公司主业为污水处理运营和环境工程业务,目前业务主要分布在安徽省和山东省,并逐步拓展至河南、河北等区域。2018年前三季度实现营收2.53亿元,同比增长94.49%,归母净利润0.41亿元,同比增长20.36%。 污水处理仍有较好发展空间,公司上市以来拓展步伐显著加快 “十三五”期间城镇污水规划投资1938亿元,相比“十二五”增长64.6%,同时“十三五”期间农村污水建设市场有望释放1300亿元,污水处理仍有较好发展空间。公司目前在手运营规模约47万吨/日,规模稳健增长,同时为公司新项目提供良好现金流。同时公司上市以来资本实力与市场影响力显著增强,拓展步伐加快,截至18年6月底公司在手未确认工程收入1.36亿元,下半年仅公告的PPP重大项目便达到4.8亿元,在手项目较充裕。 进入垃圾焚烧领域,拓展新的业绩增长点 公司18年与盛运环保签署战略合作协议,拟承接部分盛运环保建成、在建以及未建的优质项目,截至目前已经成功承接承德与德江固废处理项目,承德项目预计总投资额4.85亿元,德江项目建设规模500t/d。同时公司已经成立固废事业部,引进了有固废处理经验的管理技术团队,已经在独立开拓垃圾发电项目。“十三五”垃圾焚烧建设空间1700亿元,公司未来有望进一步拓展垃圾焚烧业务,拓展新的业绩增长点。 给予“推荐”评级 预计公司18-20年实现归母净利润分别为0.64亿元、0.97亿元、1.27亿元,对应目前股价PE分别为40、26及20倍,考虑到公司即将步入快速增长期,未来在污水处理及垃圾焚烧领域市场空间广阔,公司发展潜力较大,我们给予“推荐”评级。 风险提示 毛利率下滑,市场推进速度不及预期,项目推进不及预期,政策性风险。
三诺生物 医药生物 2018-11-21 11.85 14.40 34.58% 12.68 7.00%
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血糖监测行业需求刚性,龙头公司竞争优势明显 血糖监测系统具备刚需、高频的消费属性,市场需求不断扩大,鉴于糖尿病发病率不断提升、血糖监测渗透率及检测频率偏低等现状,预计未来三年行业平均增速15%,2020年血糖监测行业市场规模有望达到100亿元。三诺是国内血糖监测的龙头品牌,并购Trividia后逐渐成为紧随罗氏、强生、雅培、拜耳之后的世界知名血糖仪品牌,血糖行业发展趋于成熟,未来具有规模化生产、品牌吸引力强、渠道覆盖范围广的龙头企业竞争优势明显。 多渠道助力公司业绩持续增长 公司血糖仪收入85%来源于零售渠道,医院和海外市场各贡献一半剩余的份额,三条渠道协同推进公司产品销售增长。认为未来1)公司占据国内血糖仪零售市场约35%份额(销量50%),考虑到其产品具有性价比优势,并掌握了一批基数大、粘性高的客户,有望维持稳定增长;2)医院渠道在基层扩容及控费背景下进口替代加速,加上Trividia血糖仪的协同,有望保持近50%增长;3)海外市场受益于PTS的渠道整合,增速有望加快。 海外子公司阵痛期已过,静待花开 公司2016年相继收购了全球第六大血糖仪品牌Trividia及血脂检测一线品牌PTS,目前PTS已成功实现盈利并注入体内,Trividia大幅减亏且有望于19年实现盈利。Trividia的血糖仪有望加快公司医院市场的推进,而PTS的糖化血红蛋白POCT产品正在国内注册,加上血脂产品,对应市场空间大。 盈利预测与评级 预计18-20年EPS分别为0.59、0.72、0.86元,对应当前股价,PE为20、16、14倍。公司经营情况逐渐好转,参照可比公司,认为公司19年的合理PE为20-22倍,12个月目标价14.4-15.84元/股,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 医院市场销售不及预期,海外子公司整合不及预期,大股东高质押率等。
美凯龙 社会服务业(旅游...) 2018-11-21 12.21 -- -- 12.18 -0.25%
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家具零售业第一品牌 红星美凯龙是我国家居装饰及家具商场的龙头公司。截至2018年第三季度,公司在全国共经营256家商场,分布于全国29个省177个城市,经营总面积达到1705万平方米。其中自营商场75家,经营面积达到648万平方米,委管商场196家,经营面积达到1057万平方米。 大行业,小公司,集中度提升进行时 随着消费者消费能力以及消费需求的提高,家居装饰及家具行业市场规模从2006年的12347.0亿元增长至2016年39873.2亿元,CAGR达到12.4%。 从人均家装支出来看,我国2016年人均家装支出仅有441美元较英国880美元有一倍差距,较美国1101美元更是有660美元差距,因此,在我国居民收入进一步提高的前提下,行业仍有较大增长空间。 双轮驱动,家具龙头全渠道增长 公司经营模式基于其自营+委管的连锁模式。公司在一二线核心城市通过自建、购买以及租赁的方式获得经营物业并将其统一对外招商,并通过为入驻商户提供服务收取固定的租赁以及管理费用。而在三四线城市,公司通过轻资产模式将品牌与运营管理经验输出。而基于自营+委管的快速扩张,使得公司可以快速扩大市场占有率,并依靠逐年扩张的平台向线上线下全渠道、上下游企业孵化器等多模式发展。 首次推荐给予“推荐”评级 我们测算公司2018-2020营收132.6、152.0、173.5亿元,同比增长20.9%、14.6%、14.1%,每股EPS为1.43、1.60、1.78元,首次推荐给予“推荐”评级。 风险提示 房地产市场不及预期的风险;公司委管业务开店不及预期的风险;公司自营业务增长不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名