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中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-08-14 8.16 -- -- 8.75 7.23% -- 8.75 7.23% -- 详细
事件: 公司发布半年报:2018上半年实现营收25.86亿元,较上年同期增长21.8%;实现归母净利2亿元,较上年同期增长27.73%。其中Q2单季营收13.61亿元,同比增长24.78%,净利润1.01亿元,同比增长24.76%。 投资要点: 公司7月发布新品,进军美妆妇婴等领域公司新品“新棉出白”问世,采用100%新棉花制作,纯物理工艺,干湿两用可做化妆棉、洗脸巾等个人清洁护理产品,本次扩品类是公司在逐步降低卷纸比例的基础上提升高毛利产品占比的重要举措,其次抢占母婴赛道和女性市场也符合当下消费趋势,根据国家统计局数据,2018年1-5月份,化妆品零售总额1057亿元,同比增长14.8%,高于社会消费品零售总额9.5%增速,公司已经具有Face、Lotion以及自然木系列的成熟运营经验和良好的行业口碑,品类扩展结果值得期待。 公司提价+采购积极应对浆价上涨上半年公司经营团队以高度的市场敏锐度率先综合提价14%以保持产品毛利率,公司经营活动现金流净额-3.05亿元,同比大幅减少系公司支付材料款所致,同时公司2018上半年存货达10.51亿元,同比增长60%,外加公司账上充足现金,运营将保持正常,目前木浆供需任然处于紧平衡状态,随着国内对进口废纸管控趋严,将进一步增加对木浆需求,未来木浆价格短期难以大幅回落,公司加大对木浆的采购合情合理。 盈利预测预计2018-2020年EPS分别为0.33元、0.41元与0.51元。对应PE分别为22.73、19.39和15.59倍,维持“推荐”评级。 风险提示成本上涨、品牌竞争、经营风险
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-14 14.50 -- -- 14.76 1.79% -- 14.76 1.79% -- 详细
半年度业绩符合预期,固废、燃气业务以及投资收益是贡献主力。 从分项业务来看,固废处置业务,实现收入8.02亿元,同比增长18.07%,收入占比为35.03%。从项目进展看,大连垃圾焚烧项目(1000吨/日)已实现满产运营,哈尔滨餐厨项目已完工;顺德固废产业园项目工程进展顺利,垃圾焚烧项目(3000吨/日)、污泥处理项目(400吨/日)已基本建成,正在调试,预计10月中旬投产;廊坊垃圾焚烧二期扩建项目(500吨/日)预计于年底建成;孝感垃圾焚烧项目签署补充协议,总设计规模从1050吨/日增加至2250吨/日,项目选址已确定,预计于年内开工。危废项目进展下半年将重点加快进度。目前公司的垃圾焚烧发电规模达到21450吨/日,已经跻身国内第一梯队。燃气业务,实现收入7.91亿元,同比增长18.29%,收入占比为34.55%。当地陶瓷、铝型材产业的煤改气继续开展,带来燃气消费量的上升,推动业务增长。处置官窑市场的投资收益,上半年税前投资收益1.6亿元,对业务的贡献较大,但不具备持续性。另外供水业务实现收入4.25亿元,同比增长4.54%,保持平稳。污水处理业务,实现收入1.03亿元,同比增长14.93%,主要是下属水厂的提标改造以及南海区污水管网运营的贡献,未来里水河的流域治理项目仍在持续推进。总体来看,半年度的业绩增长基本符合预期,各项业务保持稳健增长,未来固废处置业务和燃气业务仍是业务的贡献主力,尤其是固废处置业务,仍有大量项目即将投入运营,是未来发展的重点。 盈利能力提升,费用控制良好,现金流仍然充沛 从上半年各项业务的毛利率水平看,固废处置业务毛利率实现39.27%,同比下降2.4个百分点,燃气业务毛利率23.38%,同比提升3.8个百分点,供水业务毛利率30.58%,同比提升5.77个百分点,污水处理业务毛利率40.71%,同比提升5.69个百分点,除固废处置业务外,其他业务毛利率都有上升,成本控制能力较强,带来整体业务毛利率较上年提升2.85个百分点。从费用情况看,上半年管理费用率同比略有上升0.74个百分点,销售费用同比下降0.23百分点,财务费用率基本持平,费用控制良好。从现金流情况看,上半年现金流量净额4.34亿元,和去年同期持平,投资活动现金流量净额较去年大幅增加65.08%,主要是支付的燃气发展30%股权收购款及项目工程款项增加,说明公司仍处于投资的快速发展期,同时经营性现金流状况保持良好,回款控制得当。 给予“推荐”评级 我们预计18-20年公司的EPS分别为1.1、1.21、1.4元,对应PE分别为14、13、11倍,看好公司的固废处置服务能力,未来的项目增量仍然可观,将带来业绩的持续增长,看好公司未来的发展空间,给予推荐评级。 风险提示 项目进展不达预期的风险。
士兰微 电子元器件行业 2018-08-14 11.86 -- -- 12.28 3.54% -- 12.28 3.54% -- 详细
立足IDM,打造自主综合性半导体龙头 公司立足设计与制造一体的IDM模式,致力于半导体功率器件、MEMS传感器、LED等多个技术领域的发展,形成特色工艺技术与产品研发的紧密互动,以及器件、集成电路和模块产品的协同发展,已成为国内领先的自主综合性半导体厂商。 分立器件拉动上半年增长 分业务来看,上半年公司分立器件受益于行业高景气度,产品营收增速亮眼,同比增长26.67%,受LED下游市场波动影响,公司集成电路业务营收同比减少2.5%。利润端,由于公司士兰集昕8英寸芯片产线尚未达产,固定成本相对较高,公司营业利润整体有所下滑。 布局先进产能蓄势待发 在全球半导体供给紧缺的态势下,公司积极布局先进产能,士兰集昕8英寸线有望于年底实现3-4万片/月的产能目标,随着高压集成电路、MOS管、肖特基管、IGBT等多个产品导入量产,公司在产能提升的同时,产品结构进一步优化,有望逐步提升盈利水平。公司着眼未来,拟投资2亿元建设一条汽车级功率模块封装线,积极开拓新能源汽车市场。同时,在厦门布局的两条12英寸90-65nm特色工艺芯片生产线和一条4/6英寸兼容先进化合物半导体器件生产线有望于下半年开建,蓄势待发。 盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.18、0.23和0.27元,对应PE分别为68.04、52.81和45.01倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:产能爬升不及预期,半导体行业景气度下行。
中国石油 石油化工业 2018-08-10 7.95 9.40 15.91% 8.15 2.52% -- 8.15 2.52% -- 详细
7月31日公司发布半年报业绩预增公告,实现归属于公司股东净利同比增加135亿元到155亿元;8月6日公司官网披露,研究部署提升国内油气勘探开发力度。 投资要点: 受益于国际油价上涨,公司上半年盈利同比增长88%到101%依据业绩公告披露,公司上半年归属于公司股东净利同比增加135亿元到155亿元,扣非净利288.02亿元至308.02亿元,同比增长88%到101%。 油价上涨是期间盈利增长的主要动力,2018年上半年OPEC一揽子月度油价从1月份的66.85美元/桶,7月份升至73.27美元/桶,涨幅约为9.6%,预计二季度公司勘探与生产板块经营利润EBIT环比增加120亿元,上半年实现EBIT约210亿,同比增长204%左右。 当前油价处于合理中枢,上升空间有限公司年产原油1.20亿吨左右,受OPEC减产、全球需求增长和地缘政治局势如伊朗等供应收缩影响,中短期内油价存在上涨预期,但我们预计油价65~75美元/桶将是合理价位,不算天然气部分贡献,扣除资源权益金,原油生产贡献年度经营利润约880亿。根据普氏能源预测,原油价格未来上升空间有限,但当前油价足以支持公司业绩稳健修复,核心业务勘探与生产板块修复正常盈利,成为现金奶牛。 炼油、化工、销售业绩稳定相对原油开采的业绩高弹性,公司在油价没有大幅度波动情形下,炼油、化工、销售三块业绩稳定可持续,板块之间呈现一体化特征,平缓盈利大幅度波动。公司以油气勘探见长,油气产量国内第一,相对下游炼化规模偏小,位居中国石化之后,在供给侧改革背景下,重点在于优化炼油产能布局,改善运营成本,销售加油站传统业务基础上寻找新动能。我们预判炼油、化工、销售经营利润维持稳健,年化EBIT测算合计约450亿。 天然气和管道憧憬改革,期待进口气减亏天然气与管道板块包括天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售,业务具备物理垄断特性,偏公用事业固定收益的盈利模式,参考国家发展改革委《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》,而实际因兼顾社会民生责任,门站天然气价格实际低于管理办法规定,加上进口气价格倒挂,2017年销售进口气净亏损人民币239.47亿元,板块经营利润人民币156.88亿元,远远低于合理公允回报。 2018年一季度因控制销售进口天然气及液化天然气亏损,借助整体销量增加,天然气与管道板块实现经营利润人民币111.87亿元,符合预期,但预计二季度进口气量增加,负面拖累有所扩大。5月份国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》,要求将居民用气与非居民用气价格机制衔接。 预示着未来管道改革市场化加快,天然气价格形成充分的市场化定价机制,进口气经营有望减亏甚至扭亏为盈。 天然气价格处于历史低位,未来有望成为盈利新增长点公司受益于未来的天然气价格市场化,受惠于煤改气的政策推广,未来五年内国内天然气消费量维持两位数增长,供应压力持续偏紧。 公司作为最大的国内产气方,市场份额超过75%,是天然气价格转好和未来市场化机制的充分受益者。公司除了借助矿权资源,油气开采的技术积累优势,更是加快国内气田勘探开发,推进页岩气生产,探索煤层气资源利用开发,控制老气田递减,保持天然气产量增长来满足广大民生的用气需求,培育公司天然气业务成为新的盈利增长点。 天然气价格上涨对公司盈利弹性较大,按照天然气每上涨一元,公司上游低成本气源直接受益,测算EPS将增厚0.35元/股。 预计公司2018~2020年归母净利分别为707.25、716.63和854.71亿元,EPS分别为0.39、0.39和0.47元/股,对应当前股价PE分别为20.55X、20.28X和17.00X,提高公司(600028.SH,00386.HK)目标价至人民币9.40元,维持“推荐”评级。 风险提示油气价大幅度上涨至天花板,触发国家发改委干预限价。
欧菲科技 电子元器件行业 2018-08-10 16.40 -- -- 17.55 7.01% -- 17.55 7.01% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年度业绩报告。1H2018公司实现营业收入182.56亿元,同比增长20.74%;实现归属于上市公司股东的净利润7.44亿元,同比增长19.93%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.85亿元,同比增长66.06%,业绩符合预期。公司同时预告2018年1-9月公司净利润区间13.29亿元-15.33亿元,同比增长30%-50%,业绩展望乐观。 投资要点: 双摄业务进入业绩兑现期,多摄将成为趋势。 公司摄像头模组业务2018年上半年实现营收102.36亿元,同比增长54.30%,半年度出货量约2.45亿颗,同比增长约23%。截至报告期末,国内客户单摄保有产能约35KK/月,双摄产能约17KK/月,预计2018年将视客户订单扩张双摄产能至20KK/月以上。公司主要客户包括华为、小米、OPPO等国内、国际主流智能手机品牌。报告期内,光学业务整体毛利率15.16%,同比增长4.35个百分点,主要因为公司充分发挥光学创新和设计优势,摄像头业务取得快速增长,全球市场占有率稳步提高,双摄模组出货量占比迅速提升,在客户中高端热销机型的供货份额持续提高。展望未来,多摄像头模组将成为未来趋势,多摄方案工艺要求更高,技术难度提升,组件成本增加,都将提升模组的ASP,利好模组厂。同时,摄像头模组行业向龙头集中的趋势越来越明显,行业龙头将持续受益。 持续受益OLED的Film方案,大客户拓展顺利。 公司触控显示产品收入56.54亿元,同比增长6.81%,出货量1.02亿片,毛利率15.42%,同比上升2.5个百分点。得益于触控业务的垂直一体化布局,规模效应凸显;国际大客户的触控业务良率提升,盈利水平提高。展望未来,受益OLED加速渗透,有稳定良品率和成本优势的Film方案将重回主流,市场占有率将不断提升。公司作为外挂式触控方案的一体化供应商,将持续受益这样的趋势。 光学式指纹方案量产,提升产品毛利。 公司传感器类产品收入19.70亿元,同比下降33.34%,出货量9,738.69万颗,毛利率14.94%,同比提升了1.96个百分点,在报告期实现了光学式指纹方案的产品量产,毛利率有所提升。公司客户涵盖大部分国内智能手机品牌。在全面屏指纹识别相关技术领域,凭借技术和产能优势,积极投资新技术研发,与上游芯片设计厂商深入合作,涵盖光学方案、超声波方案等,快速抢占市场。 智能汽车业务进展顺利。 公司智能汽车业务收入2.07亿元,同比增长61.55%,毛利率23.30%,同比下降1.59个百分点,以车载摄像头、360度环视系统和倒车影像系统等为代表的软硬件产品开始批量出货,产业布局收益逐步展现。另一方面,加大人才的引进及研发的投入,积极布局新产品,包括车载显示屏模组、仪表中控集成主机,流媒体后视镜系统,车载指纹识别系统等,已具备园区自动泊车量产能力。 盈利预测 我们预测公司2018-2020年实现营业收入458亿元、536亿元、611亿元,实现净利润20.18亿元、23.84亿元、27.53亿元,对应每股EPS为0.74元、0.88元、1.01元,对应估值为20.84X、17.63X、15.27X,看好公司在光学领域、汽车电子和国际大客户的布局,给予公司“推荐”评级。 风险提示 双摄价格下滑;触控Film方案拓展低于预期、A客户新品拓展低于预期。
玲珑轮胎 交运设备行业 2018-08-10 15.02 -- -- 15.55 3.53% -- 15.55 3.53% -- 详细
轮胎销量稳定增长,原材料价格下降有效提升 毛利率水平产销量方面,公司产销量实现同步增长。公司2018年H1累计生产轮胎2688.71万条,同比增长10.03%;累计销售2561.92万条,同比增长7.75%。 原材料价格方面,2018H1整体保持跌势,天然橡胶价格较年初下降约7%,炭黑、钢丝帘线等主要原材料则保持平稳,轮胎盈利空间有所扩大。2018年H1公司毛利率23.83%,较去年同期上升了1.61个百分点另外受到人民币持续贬值影响,公司整体汇兑收益达2013万元。 发力中高端客户,强化与一流汽车品牌合作 截止2018H1,公司配套客户已包括大众、通用、福特、日产、红旗、中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、上汽通用五菱、吉利汽车、厦门金龙等60多家主机厂。而公司一直致力于提升中高端配套的档次与比例,强化与世界一线汽车品牌的合作伙伴关系。2018年上半年公司就成功在大众、福特、吉利、众泰投产项目共30多个,新增配套多个主流车型,此举将实现公司国内外配套市场知名度和影响力的显著提升。湖北玲珑轮开工,“5+3”战略逐渐完善。 盈利预测 我们预计公司2018/19/20年实现净利润11.77/14.79/17.70亿元,对应PE15.19/12.09/10.10倍,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格波动;轮胎行业景气度下滑;产能释放低于预期。
亚威股份 机械行业 2018-08-09 6.88 -- -- 7.36 6.98% -- 7.36 6.98% -- 详细
事件: 公司于8月6日晚间发布2018年中报。报告期内,公司实现营业收入7.65亿元,同比增长19.69%;实现归属于上市公司股东净利润6,749.17万元,同比增长38.39%;实现基本每股收益0.18元,同比增长37.65%。预计2018年1月~9月归属于上市公司股东净利润变动幅度20%~50%;变动区间7,536万元~9,420万元。 投资要点: 财务分析:毛利率稳中有升,期间费用控制良好 业务分析:激光加工装备毛利率大幅提升,在手订单高增长 维持“推荐”评级 公司激光切割设备业务加速突破,另一方面,包括成形机床在内的传统主业维持稳健增长。预计2018年~2020年EPS分别为0.34元、0.42元、0.54元,对应当前股价市盈率分别为19.87倍、15.91倍、12.49倍,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料上涨; 激光加工装备增速低于预期; 机床行业景气度下滑。
良信电器 电子元器件行业 2018-08-09 6.83 -- -- 7.17 4.98% -- 7.17 4.98% -- 详细
营收小幅增长,扣非净利增速亮眼 2018上半年公司营收增速为12.13%,而扣非净利润增速达28.16%,主要是由于综合毛利率的提升,由38.55%增长至41.85%,增幅达3.3PCT。期间费用率方面,小幅增长1.3PCT至24.29%,主要源于管理费用的增长。销售净利率与去年同期基本持平,主要由于去年同期政府补助收益较多。营运指标方面,存货周转率与应收账款周转率小幅降低,营业周期小幅增长,而固定资产周转率小幅增加。 控制电器增速可观 报告期内,公司终端电器与配电电器分别同比增长6.97%与6.83%;而控制电器增速达66.43%,占总营收的比重从6%提升至9%,主要是由于公司加大投入,市场竞争力提升,市场份额扩大所致。毛利率方面,终端电器与配电电器分别同比提升4.32%与2.30%。 聚焦行业大客户 在智能楼宇行业,公司继续保持品牌的领先地位,新签及续签二十余家战略合作,连续成为万科、绿地等百强房企的优秀供应商;在新能源行业,光伏EPC品牌认可度大幅度提高,集中式逆变器市场占有率行业领先,金风、明阳、运达、湘电等客户品牌入围;在电力及基础设施行业,南网、多晶硅项目成功落地,实现大量采购;在信息通讯行业,BAT三大公司的开发取得持续进展,成功入围;在工控行业,新能源汽车行业从充电、用电到储能全方位推进效果显著;在电力电源行业,许继、南瑞等主要客户实现持续上量采购。 三季度业绩加速 公司公告2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.19~2.56亿元,若以区间中值计算,三季度净利润将达1亿元以上。 维持“推荐”评级 因毛利率提升超预期,我们小幅提高盈利预测,预计公司2018~2020年将实现营业收入18.35/21.99/26.60亿元,实现净利2.77/3.55/4.37亿元,实现EPS0.35/0.45/0.56元,对应当前股价PE分别为19、15、12倍。考虑到公司低压电器业务发展稳定,行业大客户聚焦良好,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示 1.大客户需求波动风险;2.社会固定资产投资增速下行风险;3.原材料价格波动风险。
艾迪精密 机械行业 2018-08-09 28.76 -- -- 30.15 4.83% -- 30.15 4.83% -- 详细
财务分析:单季度毛利率进一步提升,期间费用率平稳 业务分析:破碎锤增速亮眼,液压件突破前装市场 维持“推荐”评级 上半年公司业绩表现亮眼,随着产能的进一步提升以及下游景气度的延续,业绩高增长值得期待。预计2018年~2020年EPS分别为0.95元、1.31元、1.65元,对应当前股价市盈率分别为30.16倍、22.00倍、17.39倍,维持“推荐”评级。 风险提示 工程机械景气度低于预期;液压泵阀前装市场突破低于预期。
荣泰健康 家用电器行业 2018-08-08 56.50 -- -- 56.59 0.16% -- 56.59 0.16% -- 详细
事件: 2018年上半年公司营收12.36亿元,同比增长50.41%;归母净利润1.41亿元,同比增长27.03%;扣非归母净利润1.49亿元同比增长34.42%。同时公司拟每10股派现3元。 投资要点: 收入维持高速增长上半年公司营收12.36亿元,同比增长50.41%;归母净利润1.41亿元,同比增长27.03%;扣非归母净利润1.49亿元同比增长34.42%。分季度来看,公司Q2营收6.33亿元,同比增长38.78%,扣非归母净利润0.91亿元,同比增长61.45%。由于上半年内销成本以及体验式按摩服务成本增长,公司毛利率较去年同期降低5.06pct至34.23%;销售费用率、管理费用率以及财务费用率均小幅下降(减少1.61pct、0.08pct以及0.65pct),期间费用率较去年同期降低2.34pct至20.15%,销售净利率降低2.39pct至11.77%。 共享扩市场,门店提效率上半年公司共新增20203台共享按摩椅,较去年同期增加18.84%。随着共享按摩椅市场逐步完善,公司将战略重心从扩市场向提高门店效率转移。上半年公司在全国新开103家门店,并针对高速发展的线上市场推出“摩摩哒”品牌打造轻奢按摩椅切入年轻人市场。 增研发、拓产能,行业或将稳健增长目前按摩椅行业渗透率不足1%,由于近两年共享按摩椅的高速发展,按摩椅知名度快速增长,而消费者对于优质按摩椅的需求或将带动整个行业的高速发展。荣泰通过增加研发投入(+51.28%)、拓产能积极为行业未来的高速增长进行准备。目前公司在产品舒适度上有较大提升,上半年公司推出RT7800星翌椅,通过远红外碳纤维加热系统,模拟中医热敷,并搭载发烧级HIFI音响提升产品舒适度。在拓产能方面,公司下半年相继投入湖州南浔厂二期以及募投的厂房新建项目。产品品质逐步提升、常能逐步释放,公司或将稳健增长。 首次覆盖,给予“推荐”评级 我们认为,随着产能逐步释放以及行业的稳健增长,公司或将持续增长,我们预计2018-2020年公司EPS为1.95、2.52、3.26元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 行业增长不及预期,公司产能投放不及预期,公司品类更新不及预期。
安图生物 医药生物 2018-08-08 60.30 -- -- 74.13 22.94% -- 74.13 22.94% -- 详细
业绩快速增长,费用率控制良好 公司上半年营收及扣非净利润增速分别为45.63%和34.85%,保持快速增长趋势。分季度来看,Q2营收及净利润分别为4.33和1.51亿元,在Q1高基数的基础上环比仍维持正增长。报告期内公司毛利率同比下滑2.87个百分点至66.72%,主要是新增的低毛利率生化业务拖累。公司销售费用率16.69%,同比下降0.77ppm;管理费用率下滑0.29ppm至15.73%;财务费用率维持较低水平,随销售规模扩大,公司整体费用率控制较好。 化学发光持续高增长,质谱及流水线逐步贡献业绩 化学发光业务仍是公司业绩主要增长点,预计上半年全自动化学发光仪投放量约500台,累计市场保有量达到近2900台,带动配套发光试剂实现45%以上销售增长,上半年销售额预计近4亿元。预计公司下半年发光仪投放量不低于500台,全年发光试剂有望45-50%增长。公司微生物质谱已获批上市,潜在市场广阔,预计全年可装机约50台,贡献5-6千万收入。生化免疫流水线开始定制销售,下半年将会陆续装机,单条流水线每年可带来几百甚至上千万的生化和免疫试剂销售,未来2-3年将成为公司业绩新增长点。 维持“推荐”评级 预计公司18-20年归母净利润为5.97、7.77、9.83亿元,EPS分别为1.42、1.85、2.34元,对应8月2日收盘价72.24元,市盈率分别为51、39、31倍。 鉴于公司技术优势明显,业绩持续快速增长有保障,维持“推荐”评级。 风险提示 1、政策因素导致产品毛利下滑超预期;2、新产品推广不及预期。
圣农发展 农林牧渔类行业 2018-08-08 16.47 -- -- 17.71 7.53% -- 17.71 7.53% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年度报告,实现营业收入50.70亿元,同比增加3.99%; 实现归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,同比增加204.28%。 投资要点: 中报业绩同比大幅度增加,成本继续得到优化。 公司上半年实现净利润3.35亿元,符合我们的预期。同时,公司预计2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润63500.60-68500.60万元,则公司在三季度约实现净利润3-3.5亿元。并且公司管理效率和养殖效率提升,有效降低生产成本,公司的成本端持续得到优化,并且未来有下降空间。 行业祖代更新受限,供给收缩支撑景气反转。 国内目前仅新西兰和波兰可引,祖代可引的量继续受到限制,加上国内的哈伯德产能,预计全年的更新量仅65万套-70万套。祖代更新的不足,同时种公鸡减少、垂直疾病增多,唯一可弥补更新不足的手段换羽也受到限制,有望逐步引发行业供给自上而下的收缩,从供给数据看,上半年的鸡苗销量同比下降约30%。我们认为,本轮景气复苏的持续性较强,供给收缩推动行业景气进入反转期。 食品板块略低预期,全年业绩有望兑现。 上半年熟食板块在人民币升值和原料成本上升的双重影响下,贡献净利润7300万元。公司去年注入圣农食品后,产业链延伸至熟食加工端,受益食品六厂的投产和产能利用率的提升,以及大客户订单的获得,预计全年的利润目标仍有望兑现。公司的食品业务未来成长空间还很大,有望成为公司的新增长极。 从年初起,白羽肉鸡养殖景气显著上行,并且我们认为本轮景气复苏的持续时间也会比较强,公司作为行业的一体化养殖龙头企业,将充分受益于行业景气复苏和自身养殖效率提升。预计公司2018年、2019年、2020年实现净利润11.46、13.65、14.47亿元,当前股价对应PE分别为19.48、16.29、15.32倍。维持“推荐”评级。 风险提示祖代引种过量,鸡肉价格波动
杰瑞股份 机械行业 2018-08-08 18.00 -- -- 20.24 12.44% -- 20.24 12.44% -- 详细
财务分析:三大因素驱动业绩超预期 业务分析:毛利率得到不同程度修复,在手订单饱满 维持“推荐”评级 2018年下半年,公司主要业务毛利率有望进一步获得修复,业绩或将持续超预期。预计2018年~2020年EPS分别为0.52元、0.65元、0.89元,对应当前股价市盈率分别为33.03倍、26.46倍、19.50倍,维持“推荐”评级。 风险提示 原油价格下跌; 产品毛利率下降; 原材料价格上涨; 人民币大幅升值。
梦百合 综合类 2018-08-07 16.52 -- -- 17.28 4.60% -- 17.28 4.60% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年报,2018上半年实现营收12.83亿元,YOY+22.96%;归母净利3810万元,YOY -66.32%;扣非归母净利润5514万元,YOY -41.78%。其中Q2营业收入6.72亿元,YOY+19.55%,扣非归母净利润5634万元,YOY +31.84%。 投资要点: Q2环比改善明显TDI价格从2017年8月开始持续了3.5万/吨中枢价格高价位近6个月,导致公司Q1业绩下滑严重。受原材料价格上涨影响,公司上半年营业成本提升29.02%,高于营业收入22.96%的增长,其中Q2毛利率达到31.61%,同比增长0.6%,环比增长6.71%,我们认为公司二季度毛利率和净利率改善势头较为明显,同时二季度TDI总体处于2.8万/吨价格中枢,可暂缓成本端压力。 销售费用增长,积极拓展国内市场公司H1销售费用1.62亿元,同比增长42.57%,主要系运杂费、网络及门店销售渠道费增长所致,我们认为公司正以“Mlily梦百合”品牌打入国内市场,上半年公司进一步升级品牌,延伸全新品牌VI和门店SI,随着公司和索菲亚、居然之家、美凯龙的合作进一步深入,市场有望进一步打开同时受人民币贬值因素,公司财务费用同比降低37.53%。 盈利预测预计2018-2020年EPS分别为0.63元、0.76元与1.06元。对应PE分别为26.32、21.82和15.64倍,维持给予“推荐”评级。 风险提示原材料价格上涨、市场拓展遇阻、品牌竞争激烈。
千红制药 医药生物 2018-08-06 5.12 7.00 41.99% 5.12 0.00% -- 5.12 0.00% -- 详细
胰激肽原酶有望持续稳定增长。 胰激肽原酶作为公司主力产品,一方面肠溶片受益于糖尿病并发症的稳定需求增长和新适应症拓展,有望维持20%左右增速,而注射剂型则凭借实质上独家生产优势,有利于招标中标,保持快速增长势头。 复方消化酶快速增长,潜力成长空间较大。 公司的复方消化酶在医院端受益于稳定需求增长和癌症科室的推广,有望维持快速增长势头;而OTC试点的推广,将打开广阔的胃肠用药零售空间,该品种的成长空间将增至5-10亿。 低分子肝素持续巩固公司肝素产业链优势。 凭借良好的疗效和需求增长,依诺肝素市场空间有望持续增长,加快进口替代从而成为公司另一大潜力品种。而达肝素钠和那曲肝素的陆续获批则为公司低分子肝素制剂进一步扩充产品链,不过由于国内肝素企业获批较多,再加上市场空间并不大,因此我们认为竞争优势不明显,采取招商模式,有利于市场铺货,不过对公司整体收入贡献不大。 创新药初摘硕果成为后续持续发展动力。 公司凭借国际一流的创新平台,随着QHRD107和009以及ZHB202和ZHB206这些一类新药陆续进入临床,潜力空间超过10亿的重磅新药一旦上市,有望接力成为公司长期发展动力。再加上2018年获批的那曲肝素、肝素钠封管液和分子诊断试剂,公司未来3年内也有了新的增长点。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.20元、0.27元和0.35元,考虑到公司未来三年处于业绩转折期,我们认为可以给予公司2018年35倍的合理估值,合理价位在7元,维持“推荐”评级。 风险提示: 产品价格招标进一步下降;市场推广弱于预期;费用增长过快等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名