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红豆股份 纺织和服饰行业 2020-05-12 3.52 -- -- 3.52 0.00% -- 3.52 0.00% -- 详细
事件: 红豆股份公告2019年年报和2020年一季报,2019年公司实现营业收入25.40亿元,同比增长2.31%,归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比下降18.14%,归属于上市公司股东的扣非净利润1.34亿元,同比下降19.58%。2020年一季度公司实现营业收入6.64亿元,同比下降12.70%,归属于上市公司股东的净利润0.61亿元,同比增长19.17%,归属于上市公司股东的扣非净利润0.56亿元,同比增长32.21%。 投资要点: 2020Q1防疫产品推动利润增长,原有男装业务2019年平稳,2020年一季度受疫情影响男装业务下滑。 今年2月公司转产防疫物资,我们测算公司防疫物资一季度贡献营业收入1.75亿元,公司自2月3日开始一般防护服的生产、销售,逐步上线医用防护服、隔离衣、普通防护口罩、一次性使用医用口罩,并先后取得了江苏省药品监督管理局核发的《医疗器械生产许可证》和《医疗器械注册证》,获得资质升级,防疫物资抵减了原有服装业务的营收下滑并带来利润增量。2019年公司服装营收增长2.31%,2020年一季度原有服装业务受疫情影响下滑33.12%,公司通过网销直播、私域流量等减少服装门店销售的下滑。 公司推进产品升级,2019年毛利率提升。 2019年公司毛利率达到30.95%,比2018年提升2.68个百分点。公司提升产品品质,坚持自主研发与定向开发相结合的研发方式,联合意大利设计师FabioDelBianco推出“登峰系列鹅绒服”、跨界热点IP开发“速度与激情”等系列产品,并与专业院校、国内外著名面料商等进行研究合作及面料开发,形成了与国际相结合的研发体系。近年来,公司主要推出了“轻鹅绒”、“3D高弹裤”等匠心产品,以科技与时尚感增强品牌溢价能力,推动企业创新发展。 2019年渠道数微增,2020Q1渠道数略降。 2019年末公司共有线下门店1376家,较2018年净增加38家,2020Q1线下门店较2019年末净减少24家至1352家。 盈利预测与估值 我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.97亿、2.04亿和2.31亿元,对应PE分别为45x、43x和38x,考虑到公司团队执行力强,战略反应速度快,积极拓展防疫产品业务,并获资质升级,二季度起有望受益海外需求的提升,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不及预期的风险;公司产品未能满足市场需求的风险。
红豆股份 纺织和服饰行业 2020-05-12 3.52 -- -- 3.52 0.00% -- 3.52 0.00% -- 详细
事件: 红豆股份公告2019年年报和2020年一季报,2019年公司实现营业收入25.40亿元,同比增长2.31%,归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比下降18.14%,归属于上市公司股东的扣非净利润1.34亿元,同比下降19.58%。 2020年一季度公司实现营业收入6.64亿元,同比下降12.70%,归属于上市公司股东的净利润0.61亿元,同比增长19.17%,归属于上市公司股东的扣非净利润0.56亿元,同比增长32.21%。 投资要点: 2020Q1防疫产品推动利润增长,原有 男装业务2019年 年 平稳,2020年 年一季度受疫情影响男装业务下滑。 。 今年2月公司转产防疫物资,我们测算公司防疫物资一季度贡献营业收入1.75亿元,公司自2月3日开始一般防护服的生产、销售,逐步上线医用防护服、隔离衣、普通防护口罩、一次性使用医用口罩,并先后取得了江苏省药品监督管理局核发的《医疗器械生产许可证》和《医疗器械注册证》,获得资质升级,防疫物资抵减了原有服装业务的营收下滑并带来利润增量。 2019年公司服装营收增长2.31%,2020年一季度原有服装业务受疫情影响下滑33.12%,公司通过网销直播、私域流量等减少服装门店销售的下滑。 , 公司推进产品升级,2019年毛利率提升。 2019年公司毛利率达到30.95%,比2018年提升2.68个百分点。公司提升产品品质,坚持自主研发与定向开发相结合的研发方式,联合意大利设计师FabioDel Bianco 推出“登峰系列鹅绒服”、跨界热点 IP 开发“速度与激情”等系列产品,并与专业院校、国内外著名面料商等进行研究合作及面料开发,形成了与国际相结合的研发体系。近年来,公司主要推出了“轻鹅绒”、“3D 高弹裤”等匠心产品,以科技与时尚感增强品牌溢价
韦尔股份 计算机行业 2020-05-08 209.42 -- -- 218.90 4.53% -- 218.90 4.53% -- 详细
光学赛道持续高景气,手机多摄渗透率提升,CIS供给缺口持续。20H1各品牌新手机多摄势头持续,高端旗舰手机5-6摄成为主流,中低端3摄持续渗透,CIS需求旺盛。高像素CIS供需不平衡,龙头企业掌握核心技术成为稀缺供应方,叠加堆栈式方案以及芯片DieSize提高,wafer消耗大幅提高,高像素CIS产能供给仍存在缺口。 突破高像素技术壁垒,新品持续发布,高毛利产品开始量产。TDDI业务营收预计大幅增长,同时TDDI业务与豪威产品协同发展,公司有望在屏下光学继续突破。公司48MP与64MP新品的持续推出,有效推高公司ASP与毛利率,与TDDI业务协同有望推出屏下光学整合方案。收购TDDI业务后国内订单有望抢占台企原有订单,TDDI营收预计大幅增长。 在高像素领域和TDDI业务方面公司将有显著增长。不考虑TDDI业务,公司2020-2022年营收预计为208.43亿、256.56亿、309.96亿,增长率为52.90%、23.09%、20.82%;归母净利润26.12亿、37.68亿、52.57亿,增长率469.10%、44.21%、39.53%;对应2020-2022PE为69x、48x、34x。TDDI业务并表后营收预计为243.22亿、302.74亿、365.38亿,增长率为53.41%、24.47%、20.69%;归母净利润30.84亿、43.92亿、60.20亿,增长率571.65%、42.44%、37.05%;对应2020-2022PE为59x、41x、30x。考虑到公司光学赛道产品整合以及行业持续景气,给予公司2020年65x估值(计入TDDI业务),给予推荐评级。 风险提示:下游终端产品受疫情影响不达预期,产品更新迭代进展不达预期。
仙琚制药 医药生物 2020-04-30 13.70 -- -- 15.38 12.26% -- 15.38 12.26% -- 详细
公司公布2019年年报和2020年一季报。2019年实现收入37.09亿,同比增长2.4%;实现归母净利4.10亿,同比增长36.147%;实现扣非归母净利3.78亿,同比增长33.9%。业绩略超预期。公司拟每10股派1元。2020年一季度实现收入7.45亿,同比下滑10.89%;实现归母净利0.67亿,同比增长16.11%,实现扣非归母净利0.63亿,同比增长12.50%。 投资要点: 专科制剂增长、原料药产品结构优化带动业绩。 制剂板块,妇科和计生用药基本持平;其他专科制剂增长较快,呼吸类制剂实现收入3亿(+55%),肌松类制剂实现收入5.36亿(+12%)。原料药方面,皮质激素毛利率上升较多,预计主要是由于高毛利率的原料药产品销售占比增加所致;受VD3降价影响,子公司台州海盛实现收入1.78亿(-13.6%),利润出现下滑;海外原料药公司NewChem实现收入5.64亿,同比基本持平,实现净利润0.71亿(-20%),预计主要是由于上游原料药涨价带来的成本上升,以及人工支出增加所致。2020年一季度公司收入下降,一是由于VD3降价使得海盛的收入减少;二是新冠疫情使得医院相关用药减少,公司的麻醉类产品受影响相对较大。 原料药制剂双轮驱动。 制剂方面,呼吸类制剂企业少,公司的呼吸类制剂竞争格局好;肌松类药物在已上市拮抗剂以及自有在研的拮抗剂的推动下有望继续快速增长;首次生育年龄的上升,也使得保胎安胎、辅助生殖相关药物、技术市场空间变大。原料药方面,2019年3季度公司厂房搬迁后的GMP认证,以及FDA检查,使得原有原料药生产受到影响。2019年杨府原料药厂完成了30个注册品种场地转移补充申请;公司多个甾体原料药品种获得国际认证,原料药的销售有望恢复。 维持“推荐”评级。 公司是甾体原料药制剂一体化企业,甾体制剂各细分领域格局以及需求均向好,原料药海外认证也会带动规范市场的销售,提升产品毛利率。短期内受疫情影响,医院端药品销售尚在恢复中。预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.66、0.77元,对应4月24日收盘价,PE分别为25、21、17倍。 维持“推荐”评级。 风险提示海外原料药子公司停产的风险;制剂销售不及预期;原料药降价风险
苏利股份 基础化工业 2020-04-30 17.55 -- -- 18.26 4.05% -- 18.26 4.05% -- 详细
事件: 公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年实现营业收入18.13亿元,同比增长10.0%,归母净利润3.03亿元,同比减少2.86%。2020年一季度实现营业收入3.23亿元,同比下降26.95%,实现归母净利润3912.71万元,同比下降51.02%。每10股派发现金股利6元。 投资要点: 19年经营符合预期,农药及阻燃剂业务稳步发展。 2019年公司原药及制剂业务累计销量2.1万吨,同比基本持平,实现收入11.43亿元,同比+10.45%,毛利率45.04%,同比-7.61pct,毛利率下滑主要系原材料价格涨幅过大所致;阻燃剂业务累计销量0.97万吨,同比基本持平,实现收入4.19亿元,同比+7.86%,毛利率26.11%,同比+1.58pct,阻燃剂业务依然维持稳中有升。公司期间费用1.79亿元,同比+5.8%。 疫情叠加天灾,公司一季度业绩出现下滑。 受新冠疫情影响,公司延长了复工复产的时间,并且由于受当时国内物流恢复及供应商生产恢复的影响,公司的生产与经营活动于2020年2月下旬才逐步恢复到正常水平。此外,2019年的南美干旱、北美洪涝灾害等积压了部分渠道库存,影响了公司产品销售。2020年一季度公司两大主营业务皆出现下滑,其中农药及制剂产品累计销量3379.5吨,同比-40%,阻燃剂及中间体累计销量1702.4吨,同比-29.2%。 新项目储备丰富,关注十溴二苯乙烷新增产能投放。 公司长期从事农药、阻燃剂的生产与销售,各主要产品都有较为完善的中间体自我配套供给能力,经过多年发展,公司在百菌清及十溴二苯乙烷均已形成规模优势。从公司在建项目来看,众多新项目待完工投产,其中百力化学年产15000吨十溴二苯乙烷项目已完成全部土建和安装,将于2020年一季度开始进入联合试运转阶段并于二季度开始投产;年产1000吨啶酰菌胺及年产5000吨溴化聚苯乙烯项目预计在2020年12月31日前完工。此外,年产9000吨农药制剂类产品技改项目在2020年1月31日完工。 宁夏项目孕育着极大的发展潜力,一期建设已顺利开工。 苏利宁夏是公司制定的战略发展规划的核心,该项目的成功建设和按计划达产达效是公司进一步发展的基础。从项目规划来看,苏利宁夏将建设年产42.41万吨精细化工产品及相关衍生产品项目,项目整体延续公司在气化氨氧化工艺及气化氯化工艺的生产优势,围绕农用杀菌剂建成关键中间体-原药-制剂的一体化生产能力,项目将分三期建设:一期建设百菌清、间苯二甲腈等生产装置及配套辅助设施,已于2020年3月开工建设;二期建设苯并呋喃酮、高温等离子等生产及配套辅助设施;三期建设焦磷酸哌嗪、烯酰吗啉等生产及配套辅助设施。预计总投资为30.4亿元,工程建成后净利润总额11.4亿元,是现有生产规模盈利水平的4-5倍。 盈利预测及评级。 受疫情及天气影响,公司上半年原药及制剂产品的生产销售面临压力,因此我们下调今年全年业绩预测,在不考虑宁夏项目投产贡献业绩的情况下,预计2020年至2022年归母净利润分别为2.25亿元,2.56亿元,3.05亿元,对应PE分别为15倍、13倍、11倍,整体估值水平已低于行业平均水平,结合公司极低的资产负债率,充沛的现金流,维持公司“推荐”评级。 风险提示。 宁夏项目建设不及预期;全球疫情持续蔓延;极端气候灾害频发。
亿纬锂能 电子元器件行业 2020-04-27 63.00 -- -- 70.37 11.70% -- 70.37 11.70% -- 详细
事件: 公司发布2019年年报。公司实现营业总收入64.12亿元,同比增长47.35%,归母净利润15.22亿元,同比增长166.69%,扣非归母净利润14.91亿元,同比增长200.55%。拟每10转9派发现金红利1.7元(含税)。 投资要点: 业务多点开花,公司19年业绩大幅增长公司19年业绩的高增长主要得益于各大主营业务多点开花:锂原电池受益ETC需求激增以及智能电表更换周期启动;锂离子电池方面,磷酸铁锂电池装机量同比增加,且储能和电动船成为增量业务,圆柱三元锂离子电池和消费电池毛利率改善明显。此外,公司从麦克韦尔获得投资收益8.22亿,同比增134%。 ETC 安装 大年叠加智能电表更换周期启动,原电池业务快速增长公司锂原电池业务2019年实现营收18.92亿元,同比增长57.61%,毛利率43.95%,同比提升4.22个pct,主要包含以下因素: (1)公司作为ETC复合电源的主要供应商,受益国家加速对ETC实施方案的推进,包括高速收费及停车收费领域的应用,公司锂原电池和SPC产品的销售收入实现大幅增长; (2)国家近年对水热电气表进行智能化升级改造,以及物联网技术的推广应用,对锂电池形成了持续、广泛的市场需求。随着国家智能电表新一轮招标的开启,进一步扩大了锂原电池的市场空间; (3)汽车电子领域,随着欧盟立法要求所有销售车辆配置E-call紧急救援服务系统,国际车载市场对可靠电源的需求快速增长; (4)物联网市场应用方面,万物互联的需求给公司带来新的市场机会。 TWS 豆式电池进入放量期 ,货 动力电池完成建设并开始供货公司锂离子电池业务的营业收入由小型锂离子电池和动力电池构成。2019年共实现营业收入45.2亿元,同比增长43.45%,继续保持了较大幅度的增长。其中,小型软包电池在电子雾化器和智能穿戴等细分应用领域的市占率稳步提升;应用于 TWS 耳机的豆式电池开始量产;三元圆柱 18650电池进入电动工具和两轮电动车市场,客户需求量稳步增长;完成了第一阶段动力电池产能的建设,同时拥有方形磷酸铁锂电池、软包三元电池和方形三元电池等技术路线产品,为新能源汽车、通讯及电力储能、电动船舶等应用领域提供完整电源解决方案,盈利状况得到改善。 盈利预测及评级预计公司 2020年~2022年 EPS 分别为 1.89元、2.25元、2.87元,对应最新收盘价 PE 分别为 34倍、28倍、22倍,虽然疫情对终端需求造成负面影响,但结构性需求方面,TWS 耳机的持续火热、智能电表更换周期的启动,依然将给公司电池业务带来增长,此外,公司 2020年将进入产能持续扩张期,作为龙头企业将实现强者恒强,维持“推荐”评级。 风险提示新增产能投放不及预期,相关政策发生重大变化,全球新冠疫情持续扩散
贝达药业 医药生物 2020-04-27 90.18 -- -- 106.49 18.09% -- 106.49 18.09% -- 详细
事件: 4月20日晚公司发布年报,2019年实现收入15.54亿,同比增长26.94%;实现归母净利2.31亿,同比增长38.37%;实现扣非归母净利2.08亿,同比增长50.13%。业绩符合预期。公司拟每10股派1.9元。 投资要点: 差异化临床推广,埃克替尼持续增长。 2019年公司埃克替尼销售127.7万盒,同比增长21.88%,实现收入15.01亿。埃克替尼为一代的EGFR-TKI,注重临床研究,Brain研究证实对于有EGFR突变的脑转移患者,埃克替尼效果优于全脑放疗;Increase研究证实埃克替尼可以使EGFR21外显子突变患者获益;同时已启动早中期EGFR突变非小细胞肺癌患者的手术后的辅助治疗的III期临床,差异化临床扩大了埃克替尼相对其他一代EGFR-TKI的使用范围,专利期内预计表现好。 恩沙替尼有望承接埃克替尼,成为公司新的利润增长点。 公司恩沙替尼已于2018年12月提交药品注册申请,本月已递交药学补充材料,有望年内获批。目前推进思路是ALK阳性的非小细胞肺癌的二线治疗、一线治疗,国内申报、海外申报。除恩沙替尼外,非小细胞肺癌治疗储备的重磅品种还有3代EGFR-TKI产品D-0316,对于T790M突变的适应症目前处在临床II期,有望继续拓展公司在非小细胞肺癌的产品管线。 维持“推荐”评级。 贝达药业是A股少数的创新含量高的化药企业,药品降价背景下,贝达药业老品种拓展适应症、新品种接力,看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为0.69、0.90、1.08元,对应4月20日收盘价,PE分别为128、99、82倍,维持“推荐”评级。 风险提示 恩沙替尼研发不及预期;免疫疗法对靶向治疗的冲击超预期。
东诚药业 医药生物 2020-04-23 16.04 -- -- 18.78 17.08%
19.10 19.08% -- 详细
原料药、核素、制剂药快速增长,商誉减值拖累业绩。 分板块来看,公司原料药业务实现收入11.29亿(+21.60%),主要是肝素原料药涨价所致。公司肝素钠原料药销量增加17.08%,公司肝素制剂销量扩大,带动肝素原料药需求。核素方面,治疗型云克注射液实现收入4.53亿(+15%);公司加强其学术推广,产品写入治疗类风湿关节炎专家共识中;检测型的核素企业安迪科收入实现收入3.85亿(+28.92%),报告期内新增4个核药中心;同时完成了广东回旋等4家公司的收购,拓展核药中心。制剂方面,那曲肝素钙制剂实现收入5.95亿,快速增长。今年业绩下滑,主要是由于收购的大洋制药和中泰生物计提了1.72亿商誉减值。此外本期支付安迪科股权的转让款减少了第四季度的0.5亿的损益。 原料药、核药发展势头良好。 原料药方面,预计肝素价格仍然维持高位。1月份北部7省能繁母猪存栏已经恢复甚至超过去年同期水平;但南方省份降幅深,考虑到疫情对养殖的影响,预计猪小肠供应仍然偏紧,肝素价格有望在2020年仍然景气。核素方面,公司目前在建15个以正电子为主的核药中心,未来将每年新增5-6个核药中心的速度投入运营。产品方面,东诚药业通过自行研制和外部引进,丰富核药检测产品和项目,单个核药中心的增长上限增加。 维持“推荐”评级。 核素行业标的稀缺,公司为核素行业领先企业,受益核素行业扩容;肝素原料药短期内贡献较好的现金流。看好公司长期发展,预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.63、0.74元,对应4月17日收盘价,PE分别为29、2421倍,维持“推荐”评级。 风险提示核素进展不及预期;肝素降价风险。
当升科技 电子元器件行业 2020-04-22 24.17 -- -- 27.06 11.96%
27.06 11.96% -- 详细
大幅计提坏账及商誉减值,为后续经营减轻包袱 2019年公司经营业绩大幅下滑系两笔减值计提影响:(1)比克电池未按回款计划回款且未能配合公司开展生产线评估工作,2019年公司对比克电池应收账款3.79亿,计提70%坏账准备,坏账准备金额为2.65亿;(2)中鼎高科商誉减值。2019年中鼎实际经营与原收购时预期偏差较大,公司相应计提商誉减值准备2.9亿元。大额应收账款计提和商誉减值释放了积压的经营风险,为后续发展减轻包袱。 新型811高镍产品实现量产并批量供应,新增高镍产能逐步投放 公司第二代NCM811和单晶NCM811已经实现向国内外客户的批量供货,第三代NCM622已经实现批量生产。同时,公司积极布局第三代NCM811产品,已顺利通过测试环节,实现批量生产。江苏当升三期8000吨高镍产能建成并完成设备安装调试,进入客户认证阶段,常州10000吨高镍产能预计2020年6月底建成,2020年公司总产能规模将在目前基础上实现翻番。 疫情影响短期出货节奏,但不改全球电动化长期趋势 受新冠疫情影响,全球主流车企及消费电子皆受到不同程度的需求下滑,短期将影响锂电材料的出货量,但更多的是一次性、短期的影响。从中长期来看,特斯拉持续超预期、欧洲电动化提速、国内政策环境回暖等,全球电动化趋势不变,而此次中国对疫情的快速有效处理,并积极实施复工复产再次证明了中国企业在全球供应链中的地位,预计未来中国电池材料企业在全球供应链中将扮演更为重要的角色。 盈利预测及评级 公司作为正极材料龙头,和国际主流动力电池厂商LG等合作稳定,积极布局高镍三元材料。2020年尽管受疫情影响,节奏有所变化,但电动化浪潮下公司产品放量依旧可期。预计2020年~2022年公司EPS分别为0.61元、0.73元、0.84元,对应最新收盘价PE分别为40倍、34倍、30倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 全球疫情持续蔓延;公司新增产能投放不及预期。
宝通科技 计算机行业 2020-04-21 20.09 -- -- 21.54 7.22%
21.54 7.22% -- 详细
事件: 公司公告2019年年报和2020年一季报,2019年实现营业收入24.76亿元,同比增长14.28%,实现归属于上市公司股东的净利润3.05亿元,同比增长12.25%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.98亿元,同比增长11.75%。2020年一季度实现营业收入6.40亿元,同比增长6.38%,实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元,同比增长35.28%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.16亿元,同比增长33.17%。 投资要点: 移动互联网与工业互联网齐发力。 2019年公司实现手机游戏运营业务收入15.99亿元,同比增长12.30%,占总营收比重64.6%,输送带制造与服务业务收入8.76亿元,同比增长18.09%,占总营收比重35.40%。“移动互联网+工业互联网”双网协同发展是公司未来长期战略。 海外游戏发行在巩固区域优势基础上,加强全球化布局,2020年产品储备丰富。 易幻网络已经逐步形成以韩国、东南亚、港澳台三大主力市场为业务核心,并布局美国、日本、南美、俄罗斯、德国、中东等多个海外市场,逐渐形成全球游戏发行业务。2020年公司在港澳台、东南亚、韩国、日本、欧美等地区将上线《新笑傲江湖》、《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物2》、《王者围城》、《决战三国》、《dragonstormfantasy》等十余款产品,3-4款以上的自研(定制)产品也将陆续上线,丰富的产品储备将持续为公司贡献稳定盈利。目前通过海南高图和聚获网络延伸全球研运一体业务,进一步拓展欧美、日本等更具壁垒的大市场。 前瞻性布局VR游戏,将受益5G技术带来的行业变革。 投资布局开拓VR/AR/XR等新场景技术应用,与哈视奇进一步发挥双方各自领域的资源优势,推进与哈视奇除休闲游戏外的重度游戏合作,探索社区型、交互型游戏,包括一些沙盒游戏,搭建VR整体业务板块,切实推进技术场景在游戏领域落地。哈视奇开发的VR游戏《奇幻滑雪3》将在二季度上线。5G有望解决VR行业痛点,游戏作为VR重要应用将受益。一直以来VR用户体验与终端成本的平衡是目前影响VR产业发展的关键问题。5G云VR有望切实加速推动VR规模化应用。通过将VR应用所需的内容处理与计算能力置于云端,可有效大幅降低终端成本,且维持良好的用户体验,对VR业务的流畅性、清晰度等提供保障。解决了虚拟现实带宽和时延的问题,触发虚拟现实感知交互能力跃升,实现VR体验性、功能性与经济性的优化提升。游戏作为VR重要应用将受益技术与体验的升级 全球宅经济兴起,游戏出海受益。 根据APPANNIE数据,2020年第一季度,用户通过应用商店消费了超过234亿美元,这是有史以来用户支出最多的一个季度。新应用的下载量也超过了310亿次,与2019年第四季度相比增长了15%,其中游戏应用占了40%。移动游戏的下载量出现持续增长,与2019年第四季度相比,2020年3月的周均游戏下载量增长了30%。 工业互联网稳步推进智能输送全栈式服务落地。 公司在2019年新拓展了BHP、山西晋煤集团和兖矿集团等客户,国际贸易收入实现了同比大幅增长,公司将融合5G、工业互联网、工业大数据、无人驾驶、人工智能等新技术,提升对现有技术的更迭,构建工业散货物料输送数字化生态圈,实现工业散货物料智能输送全栈式服务,推动矿产、钢铁、建材、港口等产业的智慧化、智能化发展与进步。 股权激励绑定核心团队。 公司推出股权激励,激励对象共计264人,包括:公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员。公司拟向激励对象授予1,750万份股票期权,占本激励计划草案公告日公司股本总额的4.41%。公司设定了三档业绩考核目标,分别对应股票期权不同的可行权比例,分别为5%、10%和25%。按照每个行权期可行权比例为25%的业绩考核目标,2020-2023年每一年净利润较上一年净利润增长30%。 盈利预测与估值。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.86亿、4.72亿和5.67亿,EPS分别为0.97元、1.19元和1.43元,PE分别为20x、16x和14x。考虑到公司游戏出海产品储备丰富,并前瞻性布局VR,从游戏发行业务向自研业务延展未来有望增加业绩弹性,给予“推荐”评级。 风险提示: 1)行业竞争加剧的风险;2)工业互联网受海外疫情影响订单需求的风险。
佳发教育 计算机行业 2020-04-17 20.85 -- -- 35.23 11.66%
23.31 11.80% -- 详细
事件: 公司公告2019年年报和2020年一季报预告,2019年公司实现营业收入5.83亿元,同比增长49.30%,归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比增长65.46%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.03亿元,同比增长65.01%。公司发布2020年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长46.94%-66.11%。 投资要点: 公司继续强化入口流量优势,持续获标杆性项目,为后续业务拓展提供有力支撑。 2019年公司先后中标教育部考试中心国家教育考试综合管理平台(国家平台)和多省考试综合管理平台(省级平台)项目,树立了标杆性项目,强化了公司在全国教育考试行业的龙头地位,并为公司后续产品拓展提供有力支撑。公司标准化考点设备已经覆盖全国超过三十万间教室,在客户兼顾标准化考点的建设需求之上,帮助用户按照自身需求制定考教统筹产品建设方案。在新一轮标准化考点建设周期中,将考教统筹产品随着标准化考点设备快速的入校。 受产品结构影响,毛利率下降,但费用管控能力提升,净利率增长。 2019年公司毛利率53.89%,较2018年下降4.30个百分点。主要由于公司产品结构调整。2019年公司标准化考点设备业务毛利率59.23%,智慧教育产品及整体解决方案毛利率53%,2019年由于智慧教育产品及整体解决方案营收增速达163.78%,在总营收的比重从2018年的17.40%提升至2019年的30.75%,同时,由于智慧教育产品及整体解决方案内部产品软件类和硬件及集成类产品结构调整,毛利率较2018年的73.70%下降至53%。公司费用管控能力提升。2019年,公司管理费用率7.11%,较2018年下降1.97个百分点;销售费用率8.82%,较2018年下降1.84个百分点;研发费用率6.07%,较2018年下降2.71个百分点;财务费用率-0.12%,2018年为-0.21% 未来智慧招考业务有望稳健增长,市场释放新增需求。 2019年公司标准化考点设备收入3.50亿元,同比增长20.09%。未来公司智慧招考业务有望保持稳健增长。2019年公司除向K12类学校拓展和销售教考统筹产品外,公司加大了对高校的推广和试点工作,实现对云南师范大学、青岛大学、河南经贸职业学院、濮阳技术学院等多所普通高校及高职院校的销售。智慧招考业务撬动考教统筹业务的杠杆效应出现,在已建和在建的标准化考点学校,通过复用已建设备,结合AI技术、大数据分析技术延伸叠加出更多与教学和教学管理相关应用和系统。相比传统的智慧校园建设,公司的建设方案具有节省成本,高效互用,统一管理等显著特点。未来,高中学业水平考试、中考、人社考试成为本轮建设需求的新增长点。 公司拓展智慧教育业务具备客户优势和成本优势。 2019年公司智慧教育产品及整体解决方案收入1.79亿元,同比增长163.78%。公司通过整合标准化考场、录播和平安校园等基础设备,利用视频识别AI技术、物联网和大数据分析技术,构建一体化的基于教室应用的解决方案,统筹和整合考试设备和教学设备,推动考教统筹业务发展,并具备成本优势。同时,公司基于客户优势和入口优势,将加快智慧教育业务落地。 盈利预测与估值。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.91亿、3.91亿和4.77亿元,每股收益分别为1.09元、1.47元和1.79元,PE分别为28x、21x和17x,考虑到公司未来的成长性和在智慧招考行业的龙头地位,给予推荐评级。 风险提示: 1)行业政策发生重大变化的风险;2)行业竞争加剧的风险。
安科生物 医药生物 2020-04-14 11.59 -- -- 18.45 22.43%
16.23 40.03% -- 详细
事件:公司公布2019年年报和2020年一季度业绩预告。2019年实现收入17.13亿,同比增长17.17%;实现归母净利1.24亿,同比下降52.71%。不考虑减值因素,业绩符合预期。公司拟每10股转增3股派1.5元。公司2020年一季度预计实现归母净利7300万-8650万元,同比增长10.03%-30.38%。 投资要点: 减值拖累业绩,生长激素快速增长。 生物制品实现收入8.61亿(+12.6%),中药实现收入4.90亿(+11.75%),预计其中生长激素增长约25%。检测服务企业中德美联实现收入1.61亿(+35.33%),由于小规模的行业新入者较多导致价格下降,利润下滑约1800万。目前染色体Y库建库业务价格已处于较低水平,后续价格下降空间有限。中药业务利润与去年持平;多肽业务略有下滑。2020年一季度公司业绩增长,主要是由于和疫情相关的干扰素、检测诊断试剂销量大增。3月份各地疫情好转,预计3月份单月新患拓展恢复,疫情影响仅2月份。 生长激素水针、单抗有望贡献增量业绩。 公司的生长激素水针2019年上市,产品有望迎来升级;抗HER2单抗在III期临床,有望年底报产;抗VEGF单抗目前在III期临床入组中。新品有望贡献增量。 维持“推荐”评级。 安科生物是生长激素领先企业,在抗肿瘤领域布局丰富,单抗、CAR-T、溶瘤病毒均有布局,干扰素在呼吸道雾化治疗中增长快速,看好公司长期发展,预计2020-2022年EPS分别为0.37、0.46、0.56元,对应4月7日收盘价,PE分别为38、32、26倍,维持“推荐”评级。 风险提示生长激素水针销售低于预期;各项研发低于预期
千金药业 医药生物 2020-04-13 9.11 -- -- 9.45 3.73%
9.45 3.73% -- 详细
事件: 公司发布2019年年报,全年实现营业收入35.25亿,同比增长5.91%;实现归母净利2.94亿,同比增长15.26%;实现扣非归母净利2.59亿,同比增长22.73%,业绩符合预期。公司拟每10股派5元。 投资要点: 业绩稳健增长。 分板块看,公司零售业务增长较快,批发零售增长13.39%,千金大药房门店数扩展到950家(前值813家)。中药实现收入8.21亿(+3.01%),其中千金片/千金胶囊实现收入6.18亿,与去年持平;椿乳凝胶(独家)、小儿感冒颗粒新入医保。今年公司开展OTC类产品驻店促销,预计中药OTC增长加快。化药实现收入7.42亿(+0.81%),其中湘江药业、协力药业利润分别增加8、5百万;全年完成4个项目的一致性评价。卫生用品实现收入2.1亿(-10%),展望2020年,目前以利润考核为导向,取消无效投入,预计卫生用品收入规模个位数增长,利润增长快于收入。 深化 “千金经营法式”,销售费用率大幅下降。 公司2019年销售费用为9.39亿,销售费用金额下降0.55亿,销售费用率整体下降3.3个百分点;其中差旅费及市场维护促销费用下降0.66亿,预计主要是由于公司减少药品在零售药店的促销折扣力度所致。 维持。 “推荐”评级。 公司是妇科大健康领先企业,后续公司二线中药独家品种,以及卫生健康用品均有潜力。短期内受疫情影响,以及集采政策对公司化药品种的冲击,业绩承压。预计2020-2022年EPS分别为0.66、0.74、0.82元,对应4月9日收盘价,PE分别为14、12、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示千金净雅销售不及预期;化药集采风险;疫情影响超预期
世名科技 基础化工业 2020-04-10 12.03 -- -- 13.62 13.22%
16.16 34.33% -- 详细
事件:公司发布2019年年报。公司实现营业收入37149.52万元,较上年同期增长11.54%;实现归属于上市公司股东的净利润7365.17万元,较上年同期增长9.56%。利润分配预案为:每10股派发现金红利2.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 投资要点: 国内色浆龙头企业,色浆业务稳步增长 公司是国内色浆及功能添加剂专业供应商,产品主要应用于涂料、纺织纤维、乳胶、墨水等众多色彩应用领域,经过多年发展,公司已稳坐国内涂料色浆龙头地位。从公司历史经营情况来看,色浆业务整体保持稳步增长,近五年公司色浆业务销售额及销量复合增速分别为8.7%、8.5%,增速显著高于行业平均水平。截止2019年底公司拥有各类色浆产能合计2.06万吨,随着子公司常熟世名2万吨(其中10375吨水性色浆已于2017年完成验收并投产)水性色浆项目的全部投产,公司色浆产能合计将达到3.1万吨,产能瓶颈问题可得到有效解决(2019年产能利用率119.2%)。 积极开展产业战略转型,加快纺前着色产业发展 考虑到现有业务结构中,涂料、墨水、乳胶等应用领域存在的天花板,对公司成长有着明显的制约。2018年,公司将纺前着色产业确定为继涂料产业之后的战略核心产业,相较于传统纤维染色工艺,纺前着色省去了后续染色工序,减少了因高温染色、整理以及清洗等工艺而产生的“三废”污染和巨大能耗,有利于推进纤维生产过程中的节能减排,具有良好的发展前景。2017年,我国纺前着色纤维的产量约为500万吨(对应纤维色母粒需求约13~15万吨),2010年~2017年纺前着色纤维复合增速为14%,仅占化学纤维总量的10%,环保趋严下,传统印染因污染及能耗问题势必将被纤维原液着色工艺替换,所以纤维色母粒从成长空间来看,具备充足的想象空间。目前公司已储备开发了多种湿法纺丝纤维原液着色用色浆的技术与产品,并得到了部分用户验证试用。为进一步加快纺前着色业务的展开,2019年11月,公司公告与中国纺织科学研究院签署战略协议,就聚酯、聚酰胺原液着色项目的聚合纺丝技术、专用色浆、色油与纤维色母粒、功能母粒等研发、生产及市场推广等内容签订了战略合作框架协议。 盈利预测及评级 预计公司2020年~2022年EPS分别为0.76元、0.89元、0.97元,考虑到公司纺前着色业务处于快速成长期,对传统染色工艺有着广阔的替代空间,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 原材料价格大幅波动,新业务拓展不及预期。
创业慧康 计算机行业 2020-03-31 15.16 -- -- 25.06 9.96%
17.25 13.79% -- 详细
收入结构继续调优,医疗业务高景气持续 2019年公司营收增长14.69%,其中医疗业务高景气持续,实现收入11.70亿元,同比增长40.68%;非医疗业务秉承结构优化目标,继续向医卫物联网转型。而净利端增速明显超越收入达47.67%,主要缘于调结构下的综合毛利率提升(+3.7pct)及投资收益(+0.38亿元)贡献。一季度公司盈利情况主要受新冠影响,但在此期间公司快速上线免费的“互联网在线问诊业务平台”,积极助力医院开展非接触医疗等,为后续实体医院业务推进奠定了良好的合作基础。 疫情催生医疗变革,公共卫生及互联网医院建设等新需求凸显 我们在前期的报告中提示,此次疫情将催化医疗信息化需求进一步提升。 “一是公共卫生信息系统升级,包括应急管理、卫监疾控、互联互通、大数据分析等产品提升;二是医疗机构自身系统继续,除原有电子病历、医保控费等,新增发热门诊、传染病信息系统以及互联网医院建设需求。而且,此次疫情也有望催化国内医疗信息化集中度提升,集中度也是我们一直提示的逻辑点”。公司作为医疗IT行业第一梯队厂商,有望为国家医疗体系不断完善贡献力量。 公司“一体两翼”外加医保事业部,丰富业务线、争扩市占率 公司坚定立足医疗IT行业,“一体两翼”医卫信息化、医卫物联网、医卫互联网三大事业群,外加新设的医保事业部,各业务板块协同发展,力争扩大综合优势提高市场占有率。 医卫信息化作为公司发展基石,全年订单递增明显,其中千万级订单频出累计新增19个,“以评促建”、“快速交付”等成效明显。医卫物联网慧康物联,成功从单一金融IT运维转型“金融+医疗”模式,单独中标多项以医疗物联网为主的项目并实现自主设计研发的“智能数字化病房”落地实施等。医卫互联网在处方流转、互联网+护理、电商、线上商业保险理赔等方面开展多方合作,健康中山项目运营第一年模式逐渐清晰,同时签约自贡市成功实现异地复制,“健康城市”再添一城。新设的医保事业部专为保障国家医保局中标项目(《国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目》第八包医保核心业务系统,2019年5月),力求在未来自上而下带动各级医保平台建设,帮助公司DRGs改造业务等占据先机。 维持“推荐”评级 我们看好医信景气持续,新增公共卫生、互联网+需求外加专项债或提供资金支持,公司客户覆盖面广且具备CIS、GMIS产品线能力,提前布局网上诊疗、处方流转、DRGs等创新业务有望充分受益,预计2020-2022年EPS分别为0.50、0.65、0.85元,维持“推荐”评级。 风险提示:医疗信息化行业竞争加剧;医保IT推广不及预期;政策落地有所迟缓等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名