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健康元 医药生物 2020-02-13 11.13 -- -- 11.23 0.90% -- 11.23 0.90% -- 详细
回购股份彰显信心。 2月10日公司股票收盘价格10.49元,回购价格上限比收盘价高出43%;按照回购价格上限计算,整体的回购方案占公司总股本的比例0.51%-1.03%;回购股票数量较多,彰显公司管理层对股价的信心。 长期看好公司的吸入制剂发展。 2019年健康元已有2个吸入制剂品种复方异丙托溴铵、左沙丁胺醇上市;展望2020年,布地奈德混悬液2019年2月申报,11月发补,今年有望上市,申报进展领先的为健康元和中国生物制药;该品种国内销售额超过40亿元,且仅有原研1家。健康元吸入制剂产品研发储备20余个,有望支撑最近几年的吸入制剂板块业务发展。目前上市公司吸入制剂参与者少,且吸入制剂比口服剂型壁垒高,集采大背景下,格局更好。 维持“推荐”评级。 短期内预计新冠肺炎中抗病毒颗粒以及检测试剂盒(丽珠)表现较好;长期来看,公司及其子公司丽珠集团提出中长期合伙人持股计划,自身吸入制剂的前景好叠加丽珠单抗的成长预期,长期看好公司发展。预计2019-2020年EPS分别为0.45元、0.50元、0.58元,对应2月10日收盘价,PE分别为23、21、18倍。维持“推荐”评级。 风险提示 7-ACA降价风险;吸入制剂申报不及预期;产品进入国家集采的风险。
鱼跃医疗 医药生物 2020-02-07 29.16 -- -- 32.15 10.25% -- 32.15 10.25% -- 详细
事件:2016年我们首次深度覆盖鱼跃医疗,三年多的持续跟踪,基于对公司产品线和长期品牌竞和综合争力的认可,于2019年11月撰写了第二篇深度报告。近期因新冠疫情的持续演化,公司多款产品参与抗疫,社会采购需求集中释放,公司业绩和品牌知名度显著提升。 投资要点:家用+医用两大框架基本搭建完成,龙头地位进一步巩固公司产品线丰富,已拥有产品品类达550多种,产品规格近两万个,覆盖家庭医疗器械、医院设备、临床耗材与医院消毒与感染控制等各个方面。公司销售规模从上市初的4亿元迅速扩张超过40亿元,2018年至今公司家用+医用两大框架已基本搭建完成,主要任务转变为持续推进资源整合,平台优势渐显,预计将保持步入良性发展轨道,进一步巩固龙头地位。 疫情下的采购需求释放,中短期业绩快速增长受疫情催化,公司抗疫相关物资订单量剧增,如体温枪、血氧仪、雾化器、呼吸机、制氧机、消毒洗手液等产品供不应求。目前新型肺炎病例数还处于爬坡期,累计确认新型肺炎病例与疑似病例均呈现快速增长势头,随着全国各地区实施强力防治和隔离措施,中短期内对疫情相关物资仍有大量需求。我们预计公司抗疫相关产品全年销售收入有望实现翻倍以上增长。 社会集中采购潮加速公司品牌建设,深化家用医疗器械概念从中长期影响来看,此次的集中采购潮将进一步强化公司的品牌影响力,有望推动家用医疗器械渗透率的加速提升。一方面,公司原来进院较为困难的医用医疗器械此次进院一路绿灯且供不应求,院内渠道品牌影响力加大;另一方面,医护人员的意见领袖作用显著,将带动OTC端销售的进一步增强。此次疫情使得“鱼跃”品牌深入人心,影响深远,我们预计疫情结束后鱼跃家用医疗器械的渗透率仍有望持续进一步提升。
宋城演艺 传播与文化 2020-01-23 28.05 -- -- 30.50 8.73% -- 30.50 8.73% -- 详细
事件:近日,公司发布2019年度业绩预告,预计2019年全年净利润为12.9亿元-14.2亿元,同比增长0.0%-10%。 投资要点: 现场演艺业务持续高增长。若同比均不考虑数字娱乐平台及六花重组的财务数据,则2019年1-12月归属于上市公司股东的净利润约为9.7亿元—11.5亿元,同比增长约10%-30%。2018年扣除六间房的净利润影响,现场演艺净利润为8.67亿元,增速仅为11.15%,而2019年增速明显提升,其中三季度净利润增速高达24%,全年我们预期现场演艺业务收入将超过20亿元,增速约为20%,净利润有望达到11亿元,增速超25%。 杭州、三亚增长承压,丽江高反弹,张家界、桂林飞跃发展。前三季度杭州宋城较去年同期基本持平,三亚宋城受海昌梦幻海洋不夜城开园导致游客分流以及5月、6月持续阴雨天气的影响,出现个位数下降;丽江宋城表现可喜,同比增长接近30%,全年增速有望超25%;桂林项目经过一年半的培育期,实现飞跃发展,日均演出3场左右,我们上调全年收入预期至1.8亿元;张家界宋城2019年6月开业以来,日均演出达3.7场,散客占比过半,利好客单价的提升,进一步丰厚公司的业绩。 创新存量市场业务,新增储备持续释放。公司持续推出多元化的演艺内容,2020年春季,杭州宋城将全新亮相,除了《宋城千古情》、《大地震》、《映山红》等30余台驻场演出以外,还引进了开心麻花、天津人艺、祺天文化等国内外知名演出团体出品的IP剧、歌剧、舞剧、话剧等10余台不同类型的特邀戏剧。明年上半年西安中华千古情和上海世博大舞台计划建成开业,助力业绩增长再上一个台阶,未来仍有珠海、西塘演艺谷储备项目,公司可选择的旅游、都市型目的地越来越宽广,未来可期。 维持“推荐”评级。我们预计2019年至2021年的EPS分别为0.94元、0.97元和1.17元,对应当前股价PE分别为31倍、30倍和25倍。 风险提示:异地项目推进不达预期、客流量增长不达预期
易华录 计算机行业 2020-01-17 37.26 -- -- 48.23 29.44% -- 48.23 29.44% -- 详细
经营结构转化良好,现金流持续为正 公司2019净利增速25-45%,略低于前期预期,但经营结构转化良好,现金流持续为正。报告期内,公司数据湖生态战略升级、项目快速推进,自19年初以来共实现成都、重庆、山东济南、无锡等12个项目落地;传统业务严格立项且致力于与数据湖融合,发展云、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、智能驾驶、城市大脑等智能交通新业态,在“数据湖+”战略下,公司营收结构转化良好,数据湖业务已成业绩增长核心。 基础设施信创需求明显,公司蓝光存储卡位有优势 我们前期多次强调信息安全的重要性,基础设施、基础软件、应用软件领域的信创需求明显。作为基础设施一员的存储是整个信息技术产业链的重要支撑,公司在国内拥有华松蓝光存储的唯一销售渠道、技术方案、以及蓝光光盘耗材供应链,其蓝光光盘库是工信部《绿色数据中心先进适用技术目录)》中唯一的存储上榜产品,当前蓝光光盘单盘容量可达300G,500G产品也已小规模生产中,卡位优势突出。 5G应用车联网先行,公司中标项目为未来打造V2X方案奠定基础 我们在19年11月发布的年度策略中提示“5G应用方兴未艾,车联网及工业互联网有望率先受益”。公司中标北京通州区信号灯二期改造工程,基于云+大数据+AI算法,提高道路通行能力;中标中国自然资源航空物探遥感中心北斗高精度测绘应用服务平台项目,该平台可为V2X应用及自动驾驶提供亚米级、厘米级定位及技术支撑,未来结合公司已有交通城市大脑、智能驾驶路侧信号服务系统等,为公司打造V2X解决方案奠定坚实基础。 维持“推荐”评级 2020年1月,公司协同其他单位联合申报项目荣获2019年度国家科学技术进步二等奖,显示对其技术进步、创新能力的充分肯定。同时,数字经济时代,我们长期看好公司蓝光存储技术所具备的卡位优势,参考最新预告,调整盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为0.77、1.18、1.69元,维持“推荐”评级。 风险提示 传统交通、安防领域竞争加剧;数据湖拓展不及预期;市场系统性风险等。
高能环境 综合类 2020-01-14 10.36 -- -- 12.73 22.88%
12.73 22.88% -- 详细
事件: 公司发布19年业绩预告,预计2019年度实现归母净利润40,000.00万元至43,000.00万元,同比增加23%到32%,扣非归母净利润同比增长同比增长26%到36%。 投资要点: 业绩符合预期。 公司业绩符合预期,四季度单季度归母净利润0.86-1.16亿元,中位值1.01亿元,单季度同比增长约22%,延续了较快增长的发展势头。公司主营业务发展情况良好,年内按计划实施在手工程类订单,顺利推进生活垃圾焚烧发电项目建设,确认收入及实现利润均有增长,2019年度投资收益相比去年也实现增长,同时2019年度业绩指标已考虑商誉减值的影响。 垃圾焚烧项目逐渐投运,现金流有望持续改善。 公司在手垃圾焚烧项目8800吨/日,19年二季度贺州项目投运,四季度和田项目、岳阳项目相继投运,公司目前总运营项目达到3900吨/日(含顺义项目),项目逐渐投运提供经营性现金流。前三季度公司经营活动现金流净额3.53亿元,同比增加142%,现金流大幅改善。预计随着公司垃圾焚烧项目逐渐投运,现金流有望持续改善。 在手订单充裕,维持“推荐”评级。 前三季度公司新增订单金额为24.26亿元,其中工程承包类订单18.34亿,同比增长32%,截至9月底公司在手订单金额共计125.82亿元,其中已履行38.39亿元,尚可履行87.43亿元,订单充裕为未来业绩释放提供保障。预计公司20-21年归母净利润分别为5.32亿元、6.95亿元,对应PE分别为13x、10x,维持“推荐”评级。 风险提示。 政策力度不及预期;项目推进不及预期;危废盈利不及预期;商誉减值。
丽珠集团 医药生物 2020-01-13 36.10 -- -- 42.05 16.48%
42.05 16.48% -- 详细
原料药和化学制剂均快速增长。 2019Q4实现归母净利2.05-3.13亿,同比增长44%-120%,实现扣非归母净利1.79-2.74亿,同比增长18%-81%。其中化学制剂产品如亮丙瑞林、艾普拉唑增长较快。原料药完成由大宗原料药向毛利较高的特色原料药的转型,头孢类产品占比下降。 产品结构改善叠加长期合伙人持股计划,公司业绩有望持续增长。 产品方面,公司的艾普拉唑针剂此次通过国家价格谈判进入医保,该产品前三季度销售额不足1亿,而质子泵抑制剂注射液在医院销售达到150亿,作为一类新药有望快速放量。叠加增长较快的微球产品,中药注射剂、鼠神经生长因子下滑的影响已逐步消化。在研品种方面,醋酸曲普瑞林微球处于I期临床,长效型亮丙瑞林已获批临床;单抗产品抗IL-6R单抗处于III期临床,抗PD-1单抗进行Ib期临床试验。公司12月份开展中长期事业合伙人持股计划(草案),拟进行为期10年的激励,复合增速在15%以上计提激励基金,看好公司长期发展。 维持“推荐”评级。 丽珠集团的产品结构改善,现金流持续增长,叠加研发布局方面的单抗、微球储备,和近期的激励政策,看好公司长期发展。预计2019-2021年EPS分别为1.34、1.56、1.78元,PE分别为26、22、20倍,维持“推荐”评级。 风险提示研发不及预期;辅助生殖需求下滑的风险;艾普拉唑销售不及预期。
泰和新材 基础化工业 2020-01-10 11.40 -- -- 13.20 15.79%
13.20 15.79% -- 详细
事件: 1月4日,公司宣布宁夏宁东对位芳纶项目第一条纺丝线试车成功,产出合格芳纶产品,该项目将填补我国西北地区高性能功能性纤维材料空白, 项目总投资6亿元,年产能3000吨,是目前国内已实现量产规模最大的对位芳纶生产项目, 项目采用国际先进设备和自主知识产权的核心技术,经过16个月快速建设,首条纺丝线成功试车。 投资要点: 进口替代不断提升市占率,产能释放提升公司业绩芳纶产业具有高技术门槛、资金门槛和工艺设备门槛的特点, 因此整个行业呈现高度集中的竞争格局, 对位芳纶方面,全球产能约为8万吨/年,美国杜邦占比超50%,日本帝人占比38%, 韩国可隆占比约8%。目前对位芳纶全球供给偏紧, 国内目前总需求1万吨, 公司产品满产满销, 随着公司3000吨新建产能投产,公司具备4500吨产能, 公司产品市占率逐步提升,公司业绩将不断增长。 整合民士达提升协同效应, 宁夏基地氨纶低成本竞争力强民士达的主营业务为芳纶纸及其衍生产品的研发、生产及销售, 拥有芳纶纸产能2,200吨/年, 下游主要变压器、电池、电机等中的绝缘材料, 蜂窝和新能源汽车的发展潜力大,整合之后提升市场开拓的协同效应。 宁夏基地能源成本低于东部地区,靠近PTMEG原材料供应商,将作为公司未来主要的氨纶基地,公司依据市场情况,计划宁夏基地再投3万吨产能。 盈利预测我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.32元、 0.49元、 0.68元,对应当前股价市盈率分别为34倍、 22倍、 16倍。维持“推荐”评级。 风险提示产品价格下滑;需求不及预期; 环保监管
通用股份 基础化工业 2020-01-01 6.45 -- -- 6.67 3.41%
6.67 3.41% -- 详细
事件: 2019年12月27日, 通用股份国内全钢智能工厂实现首胎顺利下线。 2019年12月28日, 通用股份海外生产基地泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。 投资要点: 智能制造:推进智能工厂建设,提升产品品质2019年3月,通用股份非公开定增120万条高性能智能化全钢子午胎项目成功融资9.38亿元,以全过程自动化、全领域信息化、全物流智联化的高端制造为目标,力争打造行业样板工厂。此外,该项目还获得了4989万元专项资金,将通过 “工业大脑”建立轮胎制造全生命周期数据平台,通过智能系统、智能装备,结合先进制造工艺,满足定制化、柔性化需求。 海外布局:加速泰国工厂进程,国际化布局提速公司瞄准海外市场精准布局, 2018年投资3亿美元在泰国投建首个海外生产基地,积极把握国家“一带一路”发展机遇和泰国丰富的天然橡胶资源优势, 与泰中罗勇工业园进行了战略合作签约, 一期产能为TBR 100万条+PCR600万条, 产品辐射东南亚地区, 公司泰国子公司享受为期8免3减半的优惠税收政策。 同时, 公司积极引进与培养具备国际市场运营的生产制造、技术研发、市场营销等各类人才,重点开拓全球营销网络建设,加大国际展会投入,进一步开拓海外市场,提升品牌知名度。 预计未来几年,通用股份海外高盈利的轮胎销量有望持续提升。 盈利预测我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.14元、 0.20元、 0.37元,对应当前股价市盈率分别为44倍、 32倍、 17倍,维持“推荐”评级。 风险提示需求大幅下滑;项目进度不及预期; 贸易政策风险
太极股份 计算机行业 2020-01-01 39.02 -- -- 45.21 15.86%
49.49 26.83% -- 详细
公司顺应时代,转型数字化服务提供商 数字经济时代,太极以“数据驱动、云领未来、网安天下”为战略指引,目前已经成云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、系统集成服务四大业务板块,积极推进数字化服务转型。 承建国家和行业级重大平台,政务云用户亦稳步增长 公司深耕政务信息化领域多年,对推广“互联网+”政务应用领先优势明显,19年初成功中标国家政务服务平台(一期)工程总集成服务及核心业务系统建设,3月又中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设项目,并承担了交通运输部、医疗保障局、气象局等一批重大工程。同时,公司政务云用户亦稳步增长,继北京、海南、山西等省市后,19年3月,公司中标天津业务,政务云再下一省。 依托CETC集团资源,公司信创集成有望充分受益 19年11月公司公告,十五所拟将持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余股份表决权委托给中电太极,标志着18年初公告的股权调整得到进一步落实。中电太极主要聚焦自主可控的网信基础设施等业务,公司作为其上市平台,有望进一步整合CETC集团资源。 我们前期多次强调信息安全重要性,并提出除核心企业外,由于国产技术体系各厂商产品适配程度低、整合难度加大,集成商作用将得以凸显。公司作为首批系统集成特一级资质企业,且持股人大金仓数据库(股权占比38.18%)、金蝶天燕中间件(21%)、慧点科技OA及合同管理(100%),加之CETC旗下普华操作系统、昆仑BIOS等资源,相信前期已形成部分适配经验,结合云计算、大数据、人工智能等新技术演进,公司有望充分受益信创集成市场拓展。 给予“推荐”评级 我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.87/1.25/1.85元,对应PE分别为44/31/21倍,给予“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期;政策有所延缓;市场系统性风险等。
京东方A 电子元器件行业 2019-12-30 4.85 -- -- 5.13 5.77%
5.40 11.34% -- 详细
事件: 公司拟投资建设12英寸OLED微显示器件生产线项目,主要产品为0.99英寸、 1.31英寸OLED微显示器件,设计产能为12寸晶圆1万片/月。项目总投资为34亿元,分三阶段实施。 投资要点: 硅基OLED技术高PPI特点适用于头戴显示产品MicroOLED微显示技术,是OLED显示技术的一个分支,采用单晶硅晶圆( Wafer)为背板,除具有OLED自发光、厚度薄、质量轻、视角大、响应时间短、发光效率高等特性外,更容易实现高PPI、体积小、易于携带、功耗低等优异特性,特别适合应用于头盔显示器、立体显示镜以及眼镜式显示器等AR/VR显示设备。近年来,基于上下游产业链软硬件技术突破和平台内容等不断丰富,以及5G浪潮的助推加持, AR/VR逐渐从军用市场拓展到消费级市场,向更多领域渗透。 硅基OLED至2022年有望达120亿元IDC预测, 2022年, VR/AR头显市场将增长到6890万台,年复合均增长率达到52.5%, 硅基OLED按20%渗透率计算约为1400万台。 此外在国防、工业、医疗、电子取景等领域,需求量也达600片左右,按每片600元计算,到2022年硅基OLED市场规模有望达120亿元。 项目达产后有望为公司营收增加近30亿元12英寸硅基OLED项目建设可进一步拓展项目公司在高端OLED微显示器件的产业布局;按每片晶圆切割100片0.99英寸产品, 40%良率, 600元/片计算,达产后将为公司增加近30亿元营收。 预计未来三年公司EPS分别为0.14元、 0.18元、 0.25元,维持“推荐”评级。 风险提示: 硅基OLED产品量产进度不达预期。 Tabl e_First|Tabl e_Summar y| Table_Excel 1
莱克电气 家用电器行业 2019-12-30 23.62 -- -- 26.17 10.80%
26.17 10.80% -- 详细
奥维云网(AVC)推总数据显示,2019年11月线上吸尘器零售额为34.8亿元,同比提升4.6%,零售量为474万台,同比增长17.7%;挂烫机线上市场零售额为3.4亿元,同比提升11.4%,零售量为209万台,同比增长66.1%。净水器规模18.2亿元,同比增长29.9%,销量109.6万台,同比增长35.2%;净化器规模9.2亿元,同比下滑15.6%,销量64.2万台,同比下滑6.3%;净化器线下市场规模4.2亿元,同比降幅48.3%,吸尘器线下市场零售额规模为5.9亿元,同比提升11.7%。可见,公司各产品门类中吸尘器保持了稳定增长,而净化器则出现显著下滑。从线下份额看,奥维第51周数据显示,吸尘器领域戴森仍占据41%的份额,莱克以10.3%居第三。价格方面莱克以2183元的均价仅次于戴森等外资品牌。可见该领域的高端市场被戴森占据,我们看好莱克对其的消费进口替代地位,其根基就在于莱克极强的产品创新力。公司目前优势有余的是制造能力与产品开发能力,而在品牌和渠道建设方面还需要继续努力。预计公司2019年收入零增长,2020年开始稳定增长,EPS为1.19/1.33/1.56元,动态估值为18/16/14倍,显著低于小家电行业龙头水平,具备较好的安全边际,予以推荐评级。
红豆股份 纺织和服饰行业 2019-12-13 3.24 -- -- 3.46 6.79%
5.48 69.14% -- 详细
重大人事调整表明了公司对服装主业加速升级的决心。 公司董事候选人叶薇女士和王昌辉先生都具备服装专业背景以及丰富的行业经验,叶薇女士现任无锡红豆居家服饰有限公司董事长,具备27年服装专业经验,王昌辉先生现任无锡红豆居家服饰有限公司营销三公司总监、红豆集团童装有限公司总经理。公司重大人事调整也反映出更希望由专业化的团队接棒,推动公司服装主业升级。 2019年前三季度线上线下毛利率齐升。 公司前三季度线上销售实现收入2.40亿元,同比增长0.2%,毛利率30.08%,较去年同期提升1.48个百分点,线下销售实现收入14.58亿元,同比增长7.3%,毛利率31.86%,较去年同期提升3.46个百分点。第三季度单季,公司实现营收5.40亿,同比增长16.95%,较前两季度增速均提升。公司积极推动产品品质升级,联合国内外著名面料商进行面料开发,与京东合作推出了“红豆轻鹅绒”系列产品等,设计上向休闲化、时尚化转型,与热点IP跨界联合开发愤怒的小鸟、速度与激情、ODD单身联盟等系列产品,与专业院校进行研究合作,形成了与国际相结合的研发体系,提升了产品的竞争力。 加盟店稳步扩张,盈利能力提升。 截至2019年9月末,公司实体门店共计1379家,其中加盟联营店1323家,直营店56家,2019年三季度单季加盟联营店净开店27家,直营店净开店-8家,加盟店稳步扩张,从收入贡献来看,加盟联营店实现收入9.89亿元,同比增长8,93%,毛利率较去年同期提升8.39个百分点,直营店实现收入6285万元,同比增长-5.45%,毛利率较去年同期提升1.89个百分点。 期间费用率提升和资产减值损失影响净利润 公司2019年前三季度销售费用率较去年同期提升2.77个百分点,主要由于公司广告宣传费用增加及销售人员薪酬福利,管理费用率提升1.28个百分点,财务费用率提升0.67个百分点,同时,由于公司库存商品存货跌价准备金的增加,公司资产减值损失计提0.21亿,影响了净利率,净利率较去年同期下降2.4个百分点。 盈利预测与估值:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.19亿、2.37亿、2.67亿,对应EPS分别为0.09元、0.09元和0.11元,对应PE分别为37.6x、34.8x和30.8x。 考虑到公司剥离地产业务后更加聚焦服装主业,积极推动产品和渠道升级,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度不及预期的风险;公司产品未能满足市场需求的风险。
招商轮船 公路港口航运行业 2019-12-06 5.82 -- -- 8.56 47.08%
8.56 47.08% -- 详细
事件: 公司近日公告,订造4艘30.7万载重吨的新一代节能环保型VLCC原油船,总价款为3.318亿美元;早些时候,公司公告将完成2艘VLCC油轮的出售,交易对方为ADVANTAGETANKERSLCC,约定协议总价约为5.21亿元人民币。 投资要点: VLCC船队规模与质量的双提升。 通过构建新订单与出售老旧船,公司VLCC船队规模稳步上升,而结构不断优化。预计公司VLCC船队规模将由当前的53艘提升2022年的55艘,继续巩固全球最大VLCC船东的地位。2019年至今,公司共交付5艘VLCC,而本次出售的2艘VLCC船龄均超过10岁;完成出售后,公司VLCC平均船龄将由6.29岁下降至5.53岁。我们认同公司在行业较高景气时,通过将环保型船替换非环保型船的方式对船队结构不断优化的经营策略。我们预计非环保型船的市场价格将在2020年之受高低硫油价差的影响走低,而本次油轮出售交易价格相对于账面资产净值仍有5.7%的溢价。 IMO2020大限将至,继续看好油运旺季。 IMO2020限硫令即将实施,我们预计未来2个月内油运旺季将持续,主要考虑到:1)VLCC将在限硫令实施窗口期扎堆安装脱硫塔,而当前船厂订单积压或导致安装时间长于预期;2)低硫油旺盛需求将使炼厂维持较高的开工率水平。 盈利预测与估值 我们测算2020年VLCC需求与供给增速差将超过5%,预计全年VLCC2020年全年均价将达65000美元/天,对应招商轮船(601872.SH)57.31亿净利润,对应当前PE仅为6倍,给予“推荐”评级。 风险提示 全球经济加速放缓导致原油需求疲弱。
完美世界 传播与文化 2019-12-02 34.22 -- -- 44.80 30.92%
57.89 69.17% -- 详细
公司是行业领先的游戏研发商,IP储备丰富。 公司在行业内深耕多年,是领先的游戏研发商,在端游时代推出了《完美世界》《诛仙》的等经典IP,并已成功“端转手”,同时,公司已在欧美市场成功推出主机游戏《Subnautica》,具备全面的游戏研发能力。 版号审批重启后行业增速回升,总量控制下行业集中度提升,利好龙头公司。 2018年游戏行业增速达到历史最低,同比增长仅5.3%,主要由于游戏行业主管单位组织机构调整导致新游戏版号审批暂停,2018年12月起版号审批重启,2019年前三季度游戏行业规模达到1137亿元,同比增速提升至14.8%。 版号审批重启后,实行对行业的总量控制,2016-2017年每年获批游戏版号在8000个以上,而2019年前三季度获批版号仅1000左右,远低于此前的数量水平。在总量控制背景下下,龙头公司研发实力强,产品品质高且储备丰富,更容易获取版号,同时善于长线运营,产品生命周期长。而竞争力弱的小厂商将被淘汰,行业集中度有望提升。 5G浪潮引领云游戏发展。 2020年是5G商用的关键年份,游戏应用作为5G的重要应用,将产生重大革新。云游戏即是在5G提供的网络环境下,玩家不必购买价格昂贵的游戏设备,只需通过云游戏平台便可在PC及移动端获得高品质游戏体验。一方面游戏玩家有望进一步扩容,另一方面,硬件的替代和重度游戏的偏好增强均将提升ARPU值,重度游戏的ARPU值远高于轻度游戏。此前重度游戏受制于硬件设备以及网络时延的限制,在5G网络环境下,将解决硬件和网络的限制,提升重度游戏的偏好度。国内外巨头纷纷布局云游戏平台,11月19号谷歌已上线云游戏平台,优质内容具备稀缺性,利好游戏研发商。 公司项目储备丰富,后期有望保持持续增长。 公司沙盒游戏《我的起源》已于11月15日开启不删档测试,其后还有《新笑傲江湖》《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《梦间集天鹅座》等多款移动游戏处于研发中。此外,公司经典端游《诛仙》《完美世界国际版》《DOTA2》仍持续贡献稳定收入。 盈利预测与估值。 预计公司2019-2021年净利润分别为19.95亿、23.88亿和28.30亿,PE分别为22x、19x和16x,考虑到游戏行业景气度复苏以及公司优质的研发实力,给予“推荐”评级。 风险提示:行业政策发生重大变化的风险;新项目进展不及预期的风险。
歌尔股份 电子元器件行业 2019-11-26 18.76 -- -- 22.36 19.19%
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事件: 公司发布三季度财报,前三季度公司营收241.3亿元,同比增长56.2%,归母净利润9.8亿元,同比增长15%;第三季度公司营收105.6亿元,同比增长50.4%,归母净利润4.6亿元,同比增长12.1%。同时,公司发布2019年全年业绩指引,预计2019年实现归母净利润为11.7亿元-13.4亿元,同比增长35%-55%。 前三季度毛利率16.85%, 同比提升2.17个PCT。投资要点: TWS行业翻倍增长,为公司未来发展提供动能公司前三季度营收大幅增长,主要来自智能声学整机的增长,智能声学整机业务实现营收94.6亿元,同比增长138.72%。 由于蓝牙5.0标准具备更快更远的传输能力, TWS产品大受欢迎; 市场调查机构Counter pointResearch表示, 预计今年全球TWS出货量将达1.2亿台, 年增长率超过160%,并且预计2020年全球TWS出货量将达2.4亿台,继续保持翻倍增长。 公司9月计划募资不超过40亿元, 22亿投资于双耳真无线智能耳机项目,未来两年预计TWS产品的强劲需求将为公司的业绩增长提供动能。 5G点燃VR/AR应用,公司技术储备深厚,具备先发优势5G高速传输推动云VR/AR,低时延提升AR/VR的用户体验。公司提前在VR领域布局,为VR产品做了深厚的技术储备,具备VR产品一站式研发制造能力;同时与WaveOptics合作共同推进光波导元件量产,有望在5G时代率先受益VR/AR市场增长。 盈利预测公司智能声学整机持续高速增长, VR/AR业务卡位风口。按最新财报我们对盈利预测进行调整,预计公司2019年-2021年EPS为0.38、 0.64、 0.95元,对应PE为54、 32、 22倍, 维持公司“推荐”评级。 风险提示: TWS销量不达预期, VR/AR应用发展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名