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招商轮船 公路港口航运行业 2019-12-06 5.82 -- -- 7.19 23.54% -- 7.19 23.54% -- 详细
事件: 公司近日公告,订造4艘30.7万载重吨的新一代节能环保型VLCC原油船,总价款为3.318亿美元;早些时候,公司公告将完成2艘VLCC油轮的出售,交易对方为ADVANTAGETANKERSLCC,约定协议总价约为5.21亿元人民币。 投资要点: VLCC船队规模与质量的双提升。 通过构建新订单与出售老旧船,公司VLCC船队规模稳步上升,而结构不断优化。预计公司VLCC船队规模将由当前的53艘提升2022年的55艘,继续巩固全球最大VLCC船东的地位。2019年至今,公司共交付5艘VLCC,而本次出售的2艘VLCC船龄均超过10岁;完成出售后,公司VLCC平均船龄将由6.29岁下降至5.53岁。我们认同公司在行业较高景气时,通过将环保型船替换非环保型船的方式对船队结构不断优化的经营策略。我们预计非环保型船的市场价格将在2020年之受高低硫油价差的影响走低,而本次油轮出售交易价格相对于账面资产净值仍有5.7%的溢价。 IMO2020大限将至,继续看好油运旺季。 IMO2020限硫令即将实施,我们预计未来2个月内油运旺季将持续,主要考虑到:1)VLCC将在限硫令实施窗口期扎堆安装脱硫塔,而当前船厂订单积压或导致安装时间长于预期;2)低硫油旺盛需求将使炼厂维持较高的开工率水平。 盈利预测与估值 我们测算2020年VLCC需求与供给增速差将超过5%,预计全年VLCC2020年全年均价将达65000美元/天,对应招商轮船(601872.SH)57.31亿净利润,对应当前PE仅为6倍,给予“推荐”评级。 风险提示 全球经济加速放缓导致原油需求疲弱。
完美世界 传播与文化 2019-12-02 34.22 -- -- 39.43 15.23% -- 39.43 15.23% -- 详细
公司是行业领先的游戏研发商,IP储备丰富。 公司在行业内深耕多年,是领先的游戏研发商,在端游时代推出了《完美世界》《诛仙》的等经典IP,并已成功“端转手”,同时,公司已在欧美市场成功推出主机游戏《Subnautica》,具备全面的游戏研发能力。 版号审批重启后行业增速回升,总量控制下行业集中度提升,利好龙头公司。 2018年游戏行业增速达到历史最低,同比增长仅5.3%,主要由于游戏行业主管单位组织机构调整导致新游戏版号审批暂停,2018年12月起版号审批重启,2019年前三季度游戏行业规模达到1137亿元,同比增速提升至14.8%。 版号审批重启后,实行对行业的总量控制,2016-2017年每年获批游戏版号在8000个以上,而2019年前三季度获批版号仅1000左右,远低于此前的数量水平。在总量控制背景下下,龙头公司研发实力强,产品品质高且储备丰富,更容易获取版号,同时善于长线运营,产品生命周期长。而竞争力弱的小厂商将被淘汰,行业集中度有望提升。 5G浪潮引领云游戏发展。 2020年是5G商用的关键年份,游戏应用作为5G的重要应用,将产生重大革新。云游戏即是在5G提供的网络环境下,玩家不必购买价格昂贵的游戏设备,只需通过云游戏平台便可在PC及移动端获得高品质游戏体验。一方面游戏玩家有望进一步扩容,另一方面,硬件的替代和重度游戏的偏好增强均将提升ARPU值,重度游戏的ARPU值远高于轻度游戏。此前重度游戏受制于硬件设备以及网络时延的限制,在5G网络环境下,将解决硬件和网络的限制,提升重度游戏的偏好度。国内外巨头纷纷布局云游戏平台,11月19号谷歌已上线云游戏平台,优质内容具备稀缺性,利好游戏研发商。 公司项目储备丰富,后期有望保持持续增长。 公司沙盒游戏《我的起源》已于11月15日开启不删档测试,其后还有《新笑傲江湖》《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《梦间集天鹅座》等多款移动游戏处于研发中。此外,公司经典端游《诛仙》《完美世界国际版》《DOTA2》仍持续贡献稳定收入。 盈利预测与估值。 预计公司2019-2021年净利润分别为19.95亿、23.88亿和28.30亿,PE分别为22x、19x和16x,考虑到游戏行业景气度复苏以及公司优质的研发实力,给予“推荐”评级。 风险提示:行业政策发生重大变化的风险;新项目进展不及预期的风险。
歌尔股份 电子元器件行业 2019-11-26 18.76 -- -- 21.67 15.51% -- 21.67 15.51% -- 详细
事件: 公司发布三季度财报,前三季度公司营收241.3亿元,同比增长56.2%,归母净利润9.8亿元,同比增长15%;第三季度公司营收105.6亿元,同比增长50.4%,归母净利润4.6亿元,同比增长12.1%。同时,公司发布2019年全年业绩指引,预计2019年实现归母净利润为11.7亿元-13.4亿元,同比增长35%-55%。 前三季度毛利率16.85%, 同比提升2.17个PCT。投资要点: TWS行业翻倍增长,为公司未来发展提供动能公司前三季度营收大幅增长,主要来自智能声学整机的增长,智能声学整机业务实现营收94.6亿元,同比增长138.72%。 由于蓝牙5.0标准具备更快更远的传输能力, TWS产品大受欢迎; 市场调查机构Counter pointResearch表示, 预计今年全球TWS出货量将达1.2亿台, 年增长率超过160%,并且预计2020年全球TWS出货量将达2.4亿台,继续保持翻倍增长。 公司9月计划募资不超过40亿元, 22亿投资于双耳真无线智能耳机项目,未来两年预计TWS产品的强劲需求将为公司的业绩增长提供动能。 5G点燃VR/AR应用,公司技术储备深厚,具备先发优势5G高速传输推动云VR/AR,低时延提升AR/VR的用户体验。公司提前在VR领域布局,为VR产品做了深厚的技术储备,具备VR产品一站式研发制造能力;同时与WaveOptics合作共同推进光波导元件量产,有望在5G时代率先受益VR/AR市场增长。 盈利预测公司智能声学整机持续高速增长, VR/AR业务卡位风口。按最新财报我们对盈利预测进行调整,预计公司2019年-2021年EPS为0.38、 0.64、 0.95元,对应PE为54、 32、 22倍, 维持公司“推荐”评级。 风险提示: TWS销量不达预期, VR/AR应用发展不达预期。
浙江龙盛 基础化工业 2019-11-26 13.15 -- -- 13.64 3.73% -- 13.64 3.73% -- 详细
低迷需求拖累染料业务,公司业绩增速出现放缓 今年前三季度公司染料共计销量16.5万吨,同比下降11.6%,染料业务整体相对低迷,虽然“321”响水事件推动了中间体间苯二酚及分散染料价格的快速上涨,但受制于需求端的不景气,分散染料价格在经历了二季度的高点后,回落到了年初的低位水平。染料业务的回落使得公司业绩增速出现放缓,2019年Q3单季度公司实现营收69.74亿元,同比增29.17%;归母净利润13.51亿元,同比增2.30%,而Q1及Q2单季度归母净利润增速分别为62.54%、17.35%。? 围绕中间体优势继续优化产业链布局,加宽护城河 由于间苯二胺及间苯二酚均具备较强的技术工艺及环保壁垒,自上市以来公司凭借强大的技术研发实力重塑了间苯二胺/酚中间体竞争格局,是公司染料业务的核心壁垒之一,由于间苯二胺/酚也是众多化工品的中间体原料,因此天然的成为了公司的一块现金奶牛业务。公司目前有3万吨间苯二酚产能,和6.5万吨的间苯二胺产能,未来规划间苯二胺产能扩大到10万吨/年,间苯二酚产能扩大到5万吨/年,继续巩固中间体竞争优势。除强化现有业务板块之外,今后公司将继续通过持续的内部研发投入和外部的并购来丰富产品线,目标最终成为跨多个领域的世界级特殊化学品生产服务商。? 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年归母净利润分别为49.7亿元、52.0亿元、55.0亿元,对应EPS分别为1.53元、1.60元、1.69元,虽然目前公司染料及中间体业务受需求低迷影响出现下滑,但公司对中间体护城河在持续加宽,同时倚靠内生外延并举的方式打造新的战略边界,公司未来存在着巨大的成长空间,因此维持“推荐”评级。?风险提示原材料价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧
三安光电 电子元器件行业 2019-11-26 16.05 -- -- 19.14 19.25% -- 19.14 19.25% -- 详细
定增发行对象实力雄厚,为公司发展提供有力支撑 本次的发行对象先导高芯和格力电器分别是国资背景投资基金和国内家电领军企业,无论从产业资源还是政策支持都将为公司未来发展提供有力支撑。发行完成后先导高芯持股比例为11.9%,格力电器持股比例为4.8%。 募投项目定位高端化合物和特种封装,新造一个三安 公司本次募投的半导体研发与产业化项目(一期),主要包括氮化镓业务板块、砷化镓业务板块、特种封装业务板块,将建成包括高端氮化镓LED衬底、外延、芯片;高端砷化镓LED外延、芯片;大功率氮化镓激光器;特种封装产品应用四个产品方向的研发、生产基地。项目建设周期为4年,达产期为7年,达产后预计年销售收入近82亿元,净利润近20亿元。 公司发展化合物半导体和Mini/MicroLED具备基础 公司积极布局Mini/MicroLED等新技术产品,目前已实现MiniLED的批量供货,MicroLED也在积极推进中。公司化合物半导体业务已取得国内重要客户的合格供应商认证,射频业务HBT、pHEMT代工工艺线已经批量供货并得到客户一致好评。未来两块业务将成为公司发展新动能。 盈利预测 公司募投化合物半导体和Mini/MicroLED芯片项目,符合行业和公司发展方向。按最新财报我们对盈利预测进行调整,预计公司2019年-2021年EPS为0.37、0.56、0.77元,对应PE为46、30、22倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:LED行业竞争加剧、新业务进展不及预期。
皖维高新 基础化工业 2019-11-25 3.41 -- -- 3.71 8.80% -- 3.71 8.80% -- 详细
多年行业洗牌改善竞争格局,公司PVA业务稳步增长 国内聚乙烯醇行业经过多年来的行业洗牌,行业弱势企业不断退出,因此国内近几年PVA的供需逐步平衡,行业竞争格局有了明显改善,PVA的价格逐步回升。受益于行业竞争格局的改善,公司PVA业务也得到了稳步增长,前三季度公司PVA业务实现营收17.84亿元,同比增26.05%,毛利率同比提升5.13pct至24.54%。 新建PVA光学膜,加速推进大尺寸LCD面板的PVA偏光片国产替代 随着国内液晶面板产业的迅速扩张,偏光片的国产化进程加速,国产偏光片替代进口偏光片的趋势日益明显,作为偏光片主要原材料的PVA光学薄膜,特别是大宽幅的PVA光学薄膜的国内需求量将会逐年增大。公司作为国内第一家自主研发、生产、销售PVA光学薄膜产品的企业,肩负着打破国外技术封锁,振兴民族新材料产业的重任,其业务量和产品需求必将大幅提升。为适应国内宽幅偏光片生产线对PVA光学薄膜的需求,加快偏光片国产化的进程,实现PVA光学薄膜产品进口替代,公司已在原有的500万平方米PVA光学薄膜生产装置基础上(宽幅1600mm,产品主要应用于小尺寸LCD用偏光片、眼镜用偏光片等),新建700万平方米/年聚乙烯醇光学薄膜项目,该PVA光学薄膜生产线宽幅3400mm,产品可应用于大尺寸LCD的偏光片组。项目建成达产后,预计年销售收入12600万元,年利税5246万元。 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年归母净利润分别为4.27亿元、4.82亿元、6.40亿元,EPS分别为0.22元、0.25元、0.33元,对应PE分别为15倍、14倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动;PVA光学膜进展不及预期。
鱼跃医疗 医药生物 2019-11-22 20.61 -- -- 21.01 1.94% -- 21.01 1.94% -- 详细
通过内生+外延促进公司全面系统竞争能力的提升。 公司目前拥有产品品类达550多种,产品规格近两万个,覆盖家庭医疗器械、医院设备、临床耗材与医院消毒与感染控制等各个方面。公司收入从上市初的4亿迅速扩张超40亿,2018年至今公司家用+医用两大框架基本搭建完成,主要任务转变为持续推进资源整合,进一步巩固快速发展基石。 国内医疗器械发展空间广阔,家用器械发展正当时。 根据中国医药物资协会数据,中国医疗器械市场规模由2012年的1700亿元增长至2018年的5304亿元,年复增长率为20.88%。我们认为在稳定的医疗服务需求增长下,再叠加全球化趋势+政策扶持利好,医疗器械行业有望持续高于药品增速稳定发展。根据wind数据,2017年国内家用医疗器械市场规模为480亿元,2010-2017年复增长率为18.22%。2016年我国医院医疗器械市场规模为2690亿元,2013-2016年复增长率为17.23%。 核心产品继续龙头优势,新产品迅速放量。 家用康复系列,血糖类产品目前是公司增长最快的品类,家用端逐渐替代进口产品。电子血压计方面,公司是国内第一品牌,收入保持快速增长态势。而医用供氧和呼吸方面,医用制氧机是公司的传统优势产品,市场占有率远超竞争对手。而呼吸机迅速放量,发展空间值得期待。最后医用临床板块,上械集团持续恢复性增长,而中优医药业绩继续快速增长,最后业绩承诺年2019年也将顺利达成。 维持“推荐”评级。 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.85元、1.01元和1.19元,考虑到公司处于清库存整理销售渠道阶段,使得短期业绩增速承压,给予30倍估值,合理价位在25.5元,维持“推荐”评级。 风险提示: 产品价格招标进一步下降;市场推广弱于预期;费用增长过快等。
扬农化工 基础化工业 2019-11-22 57.49 -- -- 60.49 5.22% -- 60.49 5.22% -- 详细
优嘉三期项目环评获批准公示,成长空间打开三期项目内容包括:11225吨/年拟除虫菊酯类(含中间体)、50吨/年噁虫酮、200吨/年噻苯隆、2000吨/年丙环唑、200吨/年氟啶脲、500吨/年高效盖草能、1000吨/年苯醚甲环唑农药项目。项目计划总投资额20.22亿元,其中环保投资1.23亿元,全部落地达产后,届时将实现年均营收15.41亿元,总投资收益达到18.4%,从而为公司未来几年的成长奠定牢靠的基础。由于前期受到环保督查影响,公司三期环评批复进度较慢,为保证进度,期间公司从集团购买苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶脲、高效氟吡甲禾灵的专利,这些均为三期规划产品,效益较好。 麦草畏有望触底反弹,长期看好麦草畏需求今年以来公司麦草畏受巴斯夫麦草畏扩产及中美贸易摩擦影响美国大豆种植两方面因素影响,出现了量价齐跌,致使公司除草剂业务下滑较多,但我们认为目前麦草畏价格已处于相对底部,后期随着抗种子在美国及巴西的进一步推广有望企稳反弹,长期看好麦草畏需求复苏。 菊酯维持高景气,公司一体化优势长期受益今年前三季公司杀虫剂业务实现收入24.57亿元,同比增长21.77%,累计销售1.09万吨,同比增长11.06%;销售均价22.58万元/吨,同比提升9.65%,公司杀虫剂继续保持稳增长主要系核心产品菊酯高景气度的延续。在当前环保形势下,公司作为国内菊酯原药行业唯一一家全产业链配套的企业,将长期受益。 盈利预测及评级考虑到中化作物及沈阳中化于三季度末开始并表,因此上修公司盈利预测,预计公司2019年~2021年EPS分别为3.85元、4.84元、5.74元,对应PE分别为15倍、12倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示全球农产品价格大幅下滑;新项目建设投产不及预期;中美贸易摩擦加剧
新奥股份 基础化工业 2019-11-22 9.81 -- -- 10.43 6.32% -- 10.43 6.32% -- 详细
甲醇业务下滑拖累公司业绩,Santos资产的盈利持续增长 甲醇价格持续低迷,主营产品甲醇均价1474元/吨(不含税),同比下滑34.42%,环比下滑12.89%,自产甲醇销量35万吨,环比Q2持平,2019年第三季度,公司甲醇板块利润下滑明显。公司持有Santos股份10.07%,Santos资产的盈利持续增长,2019年前三季度贡献投资收益4.0亿元,同比增加1.6亿元,2019年Q1~Q3分别确认投资收益1亿元、1.65亿元、1.39亿元,第三季度环比略有下滑。 拟重组置入新奥能源,提升公司估值与现金流水平 新奥股份拟进行重大资产置换,交易为公司实际控制人王玉锁先生控制的两家上市公司内部整合。公司注入燃气业务的重大资产重组策划仍在进展中,若通过将极大提升公司估值与现金流水平但上游业务弹性将有所削弱。 即便国际油价有所波动,公司业务总体仍将受益于我国持续增长的天然气等清洁能源需求、国家能源安全战略中降低能源进口依赖度的要求以及国家管网公司成立后的天然气市场化机遇。 盈利预测 我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为1.02元、1.15元、1.23元,对应当前股价市盈率分别为10倍、9倍、8倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 重组置入不确定性;下游产品需求不及预期;政策推行进度不及预期。
晨光文具 造纸印刷行业 2019-11-22 49.59 -- -- 50.75 2.34% -- 50.75 2.34% -- 详细
事件:近期公司发布2019年三季度报告,前三季度实现营业收入79.47亿元,同比增长29.78%;实现归母净利润8.02亿元,同比增长28.36%;基本每股收益0.87元,同比增长28.37%。 投资要点: 学生文具和办公直销产品高增。根据公司的发布的机构调研记录中披露的数据显示,前三季度收入分产品来看,书写工具实现销售额18.5亿元,同比增长12.4%;办公文具实现销售额14.2亿元,同比增长12.2%;受九月开学季以及安硕并表的带动,学生文具实现销售额19.9亿元,同比增长36.4%,其中Q3单季度的销售额约9.15亿元,而2018年上半年的销售额也只有8.3亿元,第三季度表现略超预期;办公直销产品实现销售额24.8亿元,同比增长47.8%。前三季度的整体毛利率为26.79%,较去年同期提高1.33pct,净利率为10.23%,较去年同期几乎持平。 加速发展零售大店,线上渠道不断拓展。前三季度晨光零售大店(含杂物社)收入4.2亿元,同比增加91%,其中杂物社收入3.07亿元,生活馆收入1.12亿元。截止三季度末生活馆共125家,九木杂物社212家(其中自营136家,加盟76家)。公司未来仍然坚持直营+加盟的模式,加速发展零售大店。同时公司加速扩展线上渠道,开发多个除京东、天猫之外的线上新渠道,培育线上产品开发能力,前三季度晨光科技实现收入2亿元,同比增加36%。 2018年我国办公用品的市场规模为1.9万亿,受益于教育带来的文具行业扩容以及新增企业、写字楼带动的办公家具需求量的增长,预计到2021年将达到2.5万亿,但目前行业竞争格局分散,办公集采有望带来行业集中度的提升,头部企业竞争优势明显。 维持“推荐评级”:我们预计公司2019年至2021年的EPS分别为1.13元、1.42元和1.84元,对应当前股价PE分别为43倍、34倍和26倍。 风险提示:行业竞争加剧的风险、零售大店增长放缓的风险。
旺能环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-11-21 15.56 -- -- 15.28 -1.80% -- 15.28 -1.80% -- 详细
17年资产置换主营变更为垃圾焚烧业务 17年公司资产置换,主营业务由印染业务转变为垃圾焚烧业务。公司连续五年居全国固废行业十强,控股股东为以环保固废产业为主体,金融投资、时尚休闲产业为两翼的综合现代集团公司。 垃圾焚烧市场投运速度加快,长期仍有潜力 根据“十三五”规划,18-20年年均预计投产8.66万吨/日,较此前三年有望翻倍增长。且长期来看由于清运量5%增长,且2020年焚烧占比仅为54%,多数省份长期规划目标为70%左右,长期来看仍有市场空间。从补贴政策方向来看,或为存量不受影响,新项目补贴转移至处理费等方式。 公司为纯运营公司,项目投运节奏加快 公司为难得的纯固废处理处置公司,且为稀缺的纯运营标的,目前在手垃圾焚烧项目2.8万吨/日,其中截至2018年底投运1.025万吨/日,预计19-20年分别新增投运0.7、0.41万吨/日,项目投运节奏加快,同时公司有望通过流化床工艺改造(投运0.42万吨/日)及设立检修公司、采购公司等措施降本增效,挖掘运营效益。 餐厨垃圾等协同发展,打造平台型公司 截至目前公司已在浙江、河南、山东等多省份投资餐厨垃圾处置项目公司9个,污泥无害化处置项目5个。公司在手项目未完成投资额约68亿元,预计长贷+经营性现金活动流入+在手现金可以较好保障项目资金投入。 首次覆盖,给予“推荐”评级 预计公司19-21年对应EPS分别为0.99元、1.24元及1.49元,对应目前股价PE分别为15、12及10倍,低于可比公司平均估值,考虑到公司为纯运营公司,现金流优秀,未来发展空间广阔,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 发电补贴下降;入炉垃圾量下降;单吨处理成本提升;融资成本提升。
华峰氨纶 基础化工业 2019-11-21 5.73 -- -- 6.21 8.38% -- 6.21 8.38% -- 详细
收购华峰新材打造聚氨酯制品领军企业 华峰新材专业从事聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸的研发、生产和销售,目前已具备年产42万吨聚氨酯原液、64万吨己二酸和42万吨聚酯多元醇的生产能力。华峰新材聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,国内市场份额达到50%以上,并在多个海外国家和地区建有完善的销售和服务网络;己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到30%以上,客户涵盖英威达(INVISTA)、巴斯夫(BASFSE)、杜邦(DuPont)等知名化工企业,公司采用环己醇法工艺,工艺路线成本较低,利用低成本优势不断扩产提升市占率。 公司凭借重庆低成本优势,不断扩产 公司是国内氨纶产业龙头企业,氨纶产量为全国第一、全球第二,目前拥有12万吨产能,其中浙江6万吨,重庆6万吨。公司主要产品为千禧牌氨纶,产品规格覆盖范围广。公司凭借重庆低成本优势,已计划在重庆再投10万吨产能,分两期实施,第一期6万吨已完工,目前在试生产阶段,第二期4万吨预计于2020年达产,公司市场占有率将进一步提高。 打开国际化经营局面,强化国际化竞争观念 充分利用国内资源,积极参与国际市场竞争,探索“走出去”经营战略,华峰集团在越南的胡志明市、密苏里州圣路易斯市开设了办事处,并在土耳其和巴基斯坦设立了销售子公司,与青山集团合资在海外进行投资。 盈利预测 我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.29元、0.38元、0.44元,对应当前股价市盈率分别为19倍、15倍、13倍,维持“推荐”评级。 风险提示 资产收购不及预期;产品价格大幅下滑;项目建设不及预期;工艺安全
太阳纸业 造纸印刷行业 2019-11-20 8.54 -- -- 9.48 11.01% -- 9.48 11.01% -- 详细
事件: 近期公司披露三季报, 前三季度实现营业收入164.01亿元,同比增长1.81%; 归母净利润14.85亿元,同比下滑17.57%; 每股收益0.57元。其中第三季度归母净利润5.98亿元,同比增长4.37%。投资要点: 前三季度整体承压, 第三季度经营情况好转。 前三季度整体情况来看,收入和利润增长依然承压,毛利率和净利率分别为21.1%和9.1%,较2018年有所下滑。但是单季度来看,环比改善较为明显,首先收入端前三季度的增速分别为8.13%、 -1.97%和-0.2%;归母净利润的增速分别为-38.34%、-17.18%和4.34%,环比大幅提升;毛利率从一季度的17.7%提升到三季度的23.84%,提高了6.14pct;净利率从一季度的6.99%提升到了三季度的10.72%,提高了3.73pct。 终端涨价落地, 产品景气度回升。 根据百川盈孚的造纸产品出厂价格数据显示,七月下旬公司旗下的双胶纸金太阳70g-100g产品的价格从6300元/吨上涨至6700元/吨, 十一月初再次上调100元/吨,为6800元/吨, 较年初上涨9.5%,华夏太阳也从6100元/吨,涨至6600元/吨, 较年初涨幅为8.2%; 铜版纸华夏太阳157g产品从年初6000元/吨,经过阶梯式上涨,涨至6800元/吨,涨幅13.3%。 现在产品的价格重新回到去年11月的水平。 而目前的用浆成本较去年同期明显下降, 因此四季度的盈利能力修复将更加明显。 产能扩张持续。 2018年公司的造纸总产能就已经达到430万吨,桨纸总产能超过600万吨, 今年四季度20万吨本色高得率生物质纤维项目预计可以实现投产, 老挝120万吨“林浆纸一体化” 项目按计划稳步推进, 7月拟在计划在本部实施年产45万吨特色文化用纸项目, 进一步加强竞争力。 维持“推荐评级”: 我们预计公司2019年至2021年的EPS分别为0.8元、0.94元和1.08元,对应当前股价PE分别为10.5倍、 8.9倍和7.8倍。 风险提示: 原材料价格波动的风险;纸价上涨难以持续的风险;扩建项目推进不达预期的风险。
利尔化学 基础化工业 2019-11-20 11.37 -- -- 12.79 12.49% -- 12.79 12.49% -- 详细
公司产业链布局完善,研发及工程化能力强 公司是由中物院发起设立的军转民高新技术企业,是继陶氏后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业, 随后又掌握草铵膦合成的关键技术并成为国内最大的草铵膦生产商,期间通过不断补强产业链, 形成从基础原料、关键中间体、核心原药、制剂的一体化产业链。 深耕草铵膦,不断加强优势以建立护城河 草铵膦是公司除氯代吡啶类农药外的最主要核心品种,公司利用自身技术优势,解决了草铵膦生产中多项重大工程化技术难题,在综合成本上大幅领先行业平均水平。 为巩固草铵膦原药生产优势,公司未来在广安基地仍将新建15000吨关键中间体MDP,在满足自身草铵膦生产需求的同时不断拓宽MDP下游新领域,包括含磷阻燃剂、 L-草铵膦等。 长期看草铵膦价格趋势向下并回归合理水平,利于成本优势企业考虑到未来仍有多家企业将扩大草铵膦生产规模,在技术成熟情况下,成本仍有下行空间,因此草铵膦的价格中枢也将随之逐步下移并趋于合理,而价格下降使得草铵膦更具经济性,进一步推动草铵膦在百草枯替代与耐草铵膦转基因作物的应用。此外,草铵膦价格中枢的下移也利于成本优势企业建立护城河,避免新进入者改变行业竞争格局。 多项目、多品种打开未来成长空间 除广安基地草铵膦、氟环唑、丙炔氟草胺等新增产能项目的开发外,公司还储备了包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品,这些都将成为公司未来发展的主要贡献点。 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年EPS分别为0.69元、 0.86元、 0.91元,对应最新收盘价PE分别为16倍、 13倍、 12倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 全球农产品价格低迷、广安项目不及预期、安全事故
双良节能 家用电器行业 2019-11-20 3.16 -- -- 3.32 5.06% -- 3.32 5.06% -- 详细
事件: 公司公告:公司与西北电力工程承包有限公司、华能新疆吉木萨尔发电有限公司于2019年11月14日签订了《西北电力设计院有限公司EPC总承包项目新疆准东五彩湾北三电厂1号2号机组工程(2×660MW)间接空冷系统订货合同》,合同金额为13455万元。 投资要点: 近期空冷订单频频,后期订单释放有望推动业绩增长 此次签订的空冷合同是继前期空冷订单后又一新单。工程项目新疆准东五彩湾北三电厂1号2号机组(2×660MW)为新建工程,同步建设脱硫装置和脱硝设施。近期公司在空冷领域订单频频,一方面是由于下游需求有所释放,另一方面公司在空冷领域的核心竞争力不断得到市场认可,展现了公司的空冷系统在空分领域的竞争力。公司在空冷领域拥有丰厚的技术储备和研发能力,研发投入成功解决了空冷系统优化、夏季出力或满发、冬季冻管以及大风影响等四大关键技术,同时拥有全国唯一大型1000MW级空冷岛单元热态试验装置。公司在华能宁夏大坝电厂四期工程打造的两座高170米、圆柱体直径84米的全钢结构间冷塔,成为我国火力发电行业的高科技工程、资源节约型工程、循环经济示范工程。同时参与了空冷相关的国家以及行业标准的编制,奠定了公司在空冷领域的领先地位。未来随着项目的不断推进,有望继续斩获设备系统类订单,同时后期订单执行将对公司的业绩产生较为积极的影响。 继续维持推荐的评级 我们继续维持19-21年的EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元,对应PE分别为18、15、12倍,公司凭借在空冷领域的市场地位,不断斩获订单,后期新的订单仍然可期,继续维持推荐评级。 风险提示:订单不达预期的风险,盈利能力下滑的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名