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华西能源 机械行业 2017-09-08 10.85 -- -- 11.04 1.75% -- 11.04 1.75% -- 详细
恒力盛泰半年度业绩不达预期,股权转让方回购公司所持恒力盛泰15%的股权,有利于缓解公司资金压力,降低投资风险,更加聚焦主业。2016年10月,公司以现金人民币13.5亿元收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司(以下简称“恒力盛泰”)15%的股权,其中包括蜂巢新能源持有恒力盛泰的10%股权和富兴国际持有恒力盛泰的5%股权。恒力盛泰成立于2015年12月11日,由蜂巢新能源和富星国际共同出资成立,分别占恒力盛泰的股份比例为51%、44%,其中蜂巢新能源的控股股东为科学家张博增。目前恒力盛泰主要产品包括单层氧化石墨烯溶液及干粉、单层及少数层氧化石墨烯干粉、单层及少数层纯净石墨烯微粉、少数层纯净石墨烯微粉等,少数层石墨烯的单层占比较高。根据公告数据,恒力盛泰2017年半年度实现收入5,311.11万元、净利润2,119.68万元,前期恒力盛泰股权转让方承诺2017全年实现6亿元净利润,从半年度的数据看,和承诺的净利润差距较大。半年度业绩不达预期的主要原因是生产厂房搬迁以及产品生产涉及的部分电化学工艺升级改造为微波工艺,导致产能大幅下降乃至停产,另外下游客户及市场拓展不达预期,造成订单延期执行,拖累了业绩。公司本着为上市公司股东利益考虑,选择了股权转让方提出的回购方案。鉴于公司之前已累计支付了8.76亿元,股权转让方同意豁免公司余款支付义务,经协商,本次股权回购对价为8.76亿元加计按照同期银行贷款基准利率及资金实际使用天数计算的资金占用成本。公司此次通过股权转让方回购获得的资金将用于补充公司流动资金和偿还银行借款,有利于公司降低对外投资并购风险,避免承担石墨烯下游客户需求短期难以放量的风险,进一步提高资金使用效率,能够及时收回投资及资金占用成本,将有限的资源更加聚焦主业,对未来的主业拓展起到良好的推动作用。 未来公司仍将聚焦锅炉工程总包、装备制造、PPP、大环保新材料等领域的业务拓展。公司目前的发展定位仍将以锅炉工程总包、装备制造、PPP、大环保新材料的业务拓展为主要方向。分项业务来看,锅炉总包业务订单增长迅速,目前在手未执行订单金额共计136.37亿元,近期更是海外连连中标总包大单,目前已经在塞内加尔、泰国、巴基斯坦、西非、瑞典等多个国家和地区开展了锅炉总包业务,未来海外订单的执行将对业绩有较大的贡献,收入占比将进一步提升。PPP业务,目前已经签订了自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP项目合同,合同金额23.16亿元,自贡综合保税区PPP项目18.43亿元,宜宾市滨水文化特色街区两个PPP订单,金额分别为76,738万元、65,964万元,对拉动工程总包业绩,推动公司产业转型具有重要的促进作用。大环保业务,主要集中在垃圾焚烧发电业务,通过全资子公司能投华西投资自贡、广安、射洪、玉林4个垃圾发电项目,总规模15.5亿元,其中,自贡项目已投入试运行和实现并网发电,广安项目正开工建设,射洪、玉林项目正处于前期筹建阶段,我们预计公司未来大环保业务将持续发力。后续公司将逐步形成工程总包、装备制造、PPP、大环保、大金融的多元化发展格局,不断打造新的利润增长点。 继续维持强烈推荐评级。我们调整17、18、19年EPS(扣除恒力盛泰的投资收益)分别为0.36元、0.66元、0.92元。我们认为公司的战略布局逐步清晰,恒力盛泰的退出有利于公司降低投资风险,更加聚焦主业,仍然是值得持续跟踪的投资标的。公司前期公告控股股东、董事长黎仁超先生在2017年8月30日至2018年3月1日拟增持股份的比例不低于本公司股份总数的1%(即738万股)且不超过本公司股份总数的5%(即3,690万股),员工持股计划草案拟以1.2亿元购买公司股票,显示控股股东及管理层、核心员工对公司未来的发展充满信心。我们认为目前公司的锅炉工程总包业务订单饱满,PPP项目订单量正在逐步增多,大环保的垃圾发电项目稳步推进,对公司未来的业绩将产生持续的推动,我们继续维持“强烈推荐”评级。 风险提示:工程进展不达预期的风险,订单量不达预期的风险。
赞宇科技 基础化工业 2017-09-08 11.23 -- -- 12.70 13.09% -- 12.70 13.09% -- 详细
公司董事会议审议通过《关于向激励对象授予限制性股票的议案》并确定 2017年8月30日为限制性股票的授予日,激励对象包括公司中层及以上管理人员、主管、骨干员工、核心管理人员和核心技术(业务)人员共51人。 投资要点: 限制性股权激励有望稳定团队,促进公司成长。 本次非限制性股权拟向汪玉林、郭峻鸣等核心员工合计51人授予675万股限制性股票权益,授予价格5.41元/股,并在授予日12个月后的36个月内分三期解除限售,解锁条件为2017~2019年公司营收以2016年为基数增长分别不低于20%、30%和40%,我们认为此次限制性股权激励有望稳定团队,激发核心员工积极性,促进公司未来成长。 表面活性剂主业竞争趋缓叠加脂肪酸业务发力,未来业绩可期公司主营为AES、MES等为代表的表面活性剂和硬脂酸等为代表的油脂化工业务,其中表面活性剂需求刚性且稳步增长,但因行业竞争激烈,公司长期承受10%以下低毛利率,公司作为龙头企业趁行业低迷逆势布局,2016年度新增河南安阳、山东东明、贵州安顺、山西运城、广东韶关等五个生产基地,生产发运基地增至14个,实现销量39.76万吨、市场占有率30%以上,残酷的行业竞争也促使中小企业逐步退出,目前格局已大为改善,主要竞争对手为湖南丽臣、桐智系、中轻等大型企业,我们认为后期公司表面活性剂业务盈利能力将逐步被修复。此外,公司先后并购杭州油化和双马化工旗下的南通凯塔、印尼杜库达进军油脂化工品业务,目前合计具有80万吨油脂化工品产能,并计划新增产能使用牛羊猪等廉价油脂深加工以摆脱对于棕榈油的依赖,同时转化成附加值更高的油酸、脂肪酸等具有特殊碳链的产品,预计油脂化工品业务也逐步发力。 预计2017~2019 年EPS 分别为0.50 元、0.78 元和0.99 元,对应公司9 月4日收盘价PE22.4X、14.3X 和11.3X。鉴于公司是表面活性剂行业龙头,行业竞争趋缓后有望修复公司盈利,首次覆盖给予“推荐”评级。
外运发展 航空运输行业 2017-09-07 18.64 24.00 32.45% 18.49 -0.80% -- 18.49 -0.80% -- 详细
事件:公司发布2017半年报:公司实现营收26.1亿元,同比增长19.2%,实现归母净利6.3亿元,同比增长30%。对应EPS0.7元,扣除非经常性损益后净利润增速为1%,略低于市场预期。 投资要点: 利润增速低于预期,源自敦豪。 公司归母净利+30%,扣除出售可交易金融资产后仅剩1%。敦豪1H17营收+11%,快递量+3.6%。由于美元兑人民币同比仍升,所以敦豪成本锁定美元的效果还尚未显现,且公司仍有部分业务通过欧元结算,致使成本上升、利润低于预期,我们认为下半年利润将恢复增势。 母公司收购招商局物流,外运发展在手现金丰富。 中国外运将通过发行股份的方式收购招商局物流,此举将为外运发展带来协同效应。此外,公司通过变现交易性金融资产使在手现金达到37亿元,为进一步资本运作带来空间。 航空货运迎来高景气,未来公司主营将成为新的利润增长点。 1H17全球经济升温促进航空货运业回暖,公司货运量同比+19%,其中跨境电商业务收入同比+98%,接近翻倍,均远超行业水平;专业物流收入+30%。尽管主营仍是微利,但在高度碎片化的市场,以价换量和专业化服务是必经之路。我们认为当下正是公司盈利模式的拐点,未来主营贡献的业绩增长将超越合营公司。 盈利预测。 维持17/18/19年EPS预测,分别为1.27/1.40/1.53元,考虑到中外运敦豪持续带来投资收益、跨境电商与专业物流业务高速增长,维持公司“强烈推荐”评级,目标价24元。 风险提示。 人民币大幅贬值、国际贸易疲弱、国企改革低于预期。
湖北能源 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-07 5.06 -- -- 5.16 1.98% -- 5.16 1.98% -- 详细
新能源装机比例不断提升,确定性强。 上半年,新能源装机容量67.54万千瓦,同比增长61%。其中,风电装机48.74万千瓦,占湖北风电总装机容量21.17%,光伏装机18.80万千瓦,占湖北光伏总装机容量6.95%。风力发电4.61亿千瓦时,增幅104.39%。 光伏发电9744万千瓦时,增幅152.26%。公司凭借在湖北地区的资源优势和资金实力,不断增加新能源装机。新能源公司已获核准装机47.8万千瓦,项目储备115.6万千瓦。2020年,公司新能源装机有望突破2GW。 天然气业务空间大。 2016年,湖北省天然气用量46.5亿立方,占一次能源消费总量3.8%,远低于全国水平6.3%。根据《湖北省天然气发展“十三五”规划》,2020年,省天然气消费量90亿立方,约有1倍成长空间。上半年,公司销售天然气7.08亿立方米,同比减幅2.07%,主要由于天然气业务受年初采暖用户用气量大幅下降,以及部分工业用户停用或外迁等因素影响。东湖燃机第二台机组18.5万千瓦下半年投产,有望增加用气量。公司已与武汉临空港经济区政府、湖北鄂州市政府达成框架协议,在相关区内规划建设燃机电厂及配套供热管网和天然气直供管线等项目。国家发展改革委30日宣布,自9月1日起将各省(区、市)非居民用气基准门站价格每千立方米降低100元。政府部门支持天然气发展的政策不断出台,有利于提升公司天然气的业务量。成本方面,湖北能源持天然气公司51%股权,中石化天然气公司持股49%,有望锁定气源,降低成本。另外,随着“川气入湘”,公司的气源更丰富,有望进一步降低采购成本。 煤炭贸易提升明显,有望打造湖北乃至华中煤炭储配基地。 上半年,公司完成煤炭销售量204.16万吨,同比增长156.19%。下一步,公司将从煤炭贸易向煤炭储配基地转型。随着蒙华铁路以及荆州储配基地的落地,运输成本有望下降,有望辐射华中地区。湖北省统调火电煤耗3670万吨,公司煤炭销量提升空间较大。另外,煤炭储配成本的降低也有利于降低煤电成本。上半年,火电业务毛利率大幅下滑22.61个百分点至8.86%,净利润同比减少85.67%。根据湖北省物价局《关于合理调整电价结构有关事项的通知》,燃煤标杆电价由0.3981元/千瓦时上调至0.4161元/千瓦时,自2017年7月1日起执行。公司火电压力有望得到部分缓解。 拟收购秘鲁水电项目,海外扩张迈出实质性步伐。 公司拟联合ACE和国新国际联合收购秘鲁查格亚水电项目,占比约40%。 查格亚水电站总装机容量45.6万千瓦,年平均发电量约25.13亿千瓦时。 我们预计,2017~2019 年公司EPS 分别实现0.33 元、0.35 元和0.41元,对应PE 分别为15.52 倍、14.32 倍和12.43 倍。公司拥有”湖北省能源安全保障平台“和“三峡集团综合能源发展平台”双重定位。另外,公司持有长江证券(9.17%股权)、湖北银行(9.28%股权)等上市公司和金融机构股权,有望带来较大投资收益。维持“推荐”评级。
莱克电气 家用电器行业 2017-09-06 46.96 50.00 0.24% 50.97 8.54% -- 50.97 8.54% -- 详细
事件: 公司发布半年报称2017年上半年公司实现营业收入25.81亿元,同比增长37.26%;归母扣非净利润2.1亿元,总比增长1.27%。每股收益0.56元,同比增长1.82%。 投资要点: 收入增长稳健,汇兑损益影响净利润 享受行业增速,自主品牌高速增长 拟发行可转债扩大产能,公司未来增长可期 盈利预测和投资结论 公司作为掌握核“芯”科技的全球环境清洁龙头,始终坚持用科技创新打造核心竞争力,目前与多个世界500强企业建立了战略合作关系。未来随着公司自有品牌业务继续增长,海外ODM业务持续稳定,公司营收或将继续稳健增长。我们预计公司2017、2018年每股收益分别为1.20元与1.55元,对应目前PE39.5倍以及30.5倍,给予推荐评级。 风险提示 汇率大幅波动的风险,公司高端产品投放不及预期的风险,可转债方案不通过的风险。
美的集团 电力设备行业 2017-09-06 41.35 -- -- 44.41 7.40% -- 44.41 7.40% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报称公司上半年营业收入1244.5亿元,较去年同期增长60.53%;扣非归母净利润98.9亿元,同比增加8.7%;2017年上半年,美的集团原有业务收入1038.8亿元,同比增长34%,净利润114.6亿元,同比增长21%;库卡营收13.5亿元,同比增长35%,净利润4.5亿元,同比增长98%; 东芝营收75.3亿元,净利-9200万元,经营状况环比改善。 投资要点: 营收增长稳定,收购导致经营数据略有下滑。 原有业务:强者恒强,T+3效果明显。 并购业务:开拓公司新的盈利增长点。 盈利预测与投资结论。 公司作为家电行业龙头,在内生增长和整合协同增长影响下,凭借出色的管理和激励机制,净利润或将保持10%以上增长,未来随着公司产品高端化及制造智能化,毛利率或将进一步提高,我们预计公司2017、2018年EPS2.52及2.81元,对应PE16.2倍及14.5倍,给予推荐评级。 风险提示。 整合不及预期的风险,汇率波动的风险,行业增长不及预期的风险。
格力电器 家用电器行业 2017-09-06 38.08 -- -- 39.63 4.07% -- 39.63 4.07% -- 详细
在行业高度繁荣的背景下,尽管面临原材料涨价和汇率波动压力,但公司通过产品结构调整和出色的费用管控,保持了良好的成长性及盈利能力,在内销市场7月份继续大增70%的带动下,我们预计公司今年收入增幅超预期,明后2年恢复正常至10%左右,毛利率略微下降,则预测公司今明2年EPS分别为3.41元、3.8元,动态估值为11倍、10倍,基于其期末现金余额仍高达765亿元及历史上一贯的现金高分红传统,作为一只典型的低估值高分红价值股仍给予推荐评级。
青岛海尔 家用电器行业 2017-09-06 13.89 -- -- 14.66 5.54% -- 14.66 5.54% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报称公司上半年营业收入775.8亿元,较去年同期增长59.01%;扣非归母净利润37.8亿元,同比增加36.59%;每股收益0.726元,同比增长33.7%。 投资要点: 营收增长靓丽,二季度净利润加速增长 市场份额增加,收购形成协调效应或将显现 智能化继续,切入利基市场 盈利预测与投资结论 公司作为为全球最大的家用电器制造商之一,牢牢占据行业龙头地位,2016年通过收购GEA公司将其原有的白电产品与GEA厨电等优势产品形成协同效应,为客户提供更的完善服务。在服务大众消费者的同时,公司通过发展定制化、高端化业务切入利基市场,我们预计公司2017年或将有30%以上增长,对应17、18年EPS分别为1.08、1.37元,对应PE为12.92以及10.21倍,给予推荐评级。 风险提示 GE整合不及预期的风险,汇率波动的风险,行业增长不及预期的风险。
普莱柯 医药生物 2017-09-05 23.55 -- -- 24.09 2.29% -- 24.09 2.29% -- 详细
投资要点: 顺应行业趋势,公司积极开拓市场苗业务 在规模化养殖和市场化改革的驱动下,动物疫苗行业规模保持增长, 市场苗的渗透率持续提升。蓝耳、猪瘟调出强免范围后,对公司业绩造成部分影响,但公司通过完善渠道建设,开拓市场苗业务,弥补了政府采购收入的下降。 在研发投入持续高增长的基础上,多个重磅疫苗产品上市,迎来新一轮产品放量周期 公司重视研发投入作用,研发投入占营收比重逐年上升,16年达到10% 的水平,在研发高投入的基础上,公司多个重磅疫苗产品即将上市,有望增添新一轮的增长动力。 猪苗方面,公司的猪圆环基因苗完成了注册复核,预计在近期上市, 圆环-支原体二联灭活疫苗、圆环-副猪二联灭活疫苗及猪伪狂犬病gE缺失灭活疫苗处在注册阶段。猪圆环基因苗在性能上可比肩勃林格,预计成为行业重磅产品。 禽苗方面,上半年鸡新流二联苗、鸡新流法三联苗完成注册,加上去年的鸡新支流三联苗、鸡新支流法四联苗等产品,实现产品升级换代,并构建出完整的多联苗产品体系,随着养殖景气的复苏,多联苗产品体系的优势将进一步体现。 盈利预测与估值 我们认为,2017年上半年将成业绩低点,后续有望持续提升。预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润2.09、3.03、3.81亿元,每股收益0.65、0.94、1.18元,对应当前股价市盈率分别为34.71、21.86、16.27倍。考虑未来三年的成长性,给予公司18年30倍估值,维持“推荐”评级。 风险提示:养殖景气过快下行;产品上市延后;新产品销售不达预期。
厚普股份 机械行业 2017-09-04 16.30 18.00 4.77% 18.60 14.11% -- 18.60 14.11% -- 详细
事件:公司发布《关于签订页岩气综合利用战略合作协议的公告》,总金额约40亿元,占2016年收入的307.69%。 投资要点: 签订40亿页岩气综合利用战略合作协议,转型效果明显。 重庆市永川区清洁能源综合利用项目带动投资规模总计约人民币40亿元,约占公司2016年收入的307.69%。具体项目包括建设200万方/天页岩气液化工厂、2×35MW级天然气分布式能源项目及园区热力管网建设、设立售电公司及存量和增量输配电网设施建设、气化长江项目以及固废和废水处理等。项目均由公司组建清洁能源产业基金或引入战略投资者投资建设。本次战略合作是公司拓展天然气全产业链的成果,转型效果明显。随着战略合作协议的落地,能给公司带来天然气综合利用的项目经验,并给公司带来较大的收入和利润弹性。 船用LNG业务有望借助气化长江战略,获得较快发展。 我国内河船舶动力以轻柴油、船用柴油、重油为主要燃料,大量的废气排放和燃油泄漏给沿江流域造成了严重污染。为加快内河航运绿色发展,2017年7月,交通部发布《长江干线京杭运河西江航运干线液化天然气加注码头布局方案(2017~20205年)》。根据布局方案,长江干线LNG加注码头布局45处,其中,重庆6处。京杭运河LNG加注码头19处。西江航运干线LNG加注码头10处。船用LNG的加快发展,有利于带动公司的加气设备业务。 维持“推荐”评级。 我们预计2017年~2019年,EPS分别为0.57元、0.73元和0.92元,分别对应26.49倍、20.61倍和16.49倍PE。维持“推荐”评级。 风险提示。 战略合作协议落地风险,竞争激烈毛利率下滑,项目进度不达预期。
云内动力 机械行业 2017-09-04 4.13 -- -- 4.14 0.24% -- 4.14 0.24% -- 详细
事件: 公司8月30日下午发布2017年半年报:上半年营业收入29.1亿元,同比增长61.42%,实现归母净利润1.67亿元,同比增长52.08%,基本每股收益0.095元/股。 投资要点: 高端产品放量,营收高速增长。 17Q2公司营收同比增长50%,继续保持17年一季度以来的高增长,公司营收高速增长的主要驱动因素是:1)公司车用柴油机产品销售情况较好,上半年公司共销售柴油机18万台,同比增长20.82%,远超同期轻卡的产量增速7.5%;2)公司YN系列、DEV系列国五产品销量增长显著,尤其是单价较高的4气门系列发动机的占比提升,带动了公司营收增速超过产品销量增速。除了用于传统的轻卡领域,公司国五产品在乘用车上的运用也有非常大的突破,公司D19发动机已在上汽大通(G10)、广东福迪、上汽荣威等车型上搭载并批量上市,与长丰猎豹、北汽瑞丽、东风凯马等部分车型正在同步开发。 毛利率下滑较多,17Q2净利润低于预期。 公司17Q2综合毛利率环比下滑9.12pct,同比下滑8.61pct,推测主要由于公司进行降价促销所致。期间费用方面,17H1销售费用率同比减少1.32pct,主要是公司在运输费用以及人员薪酬方面控制较好,管理费用率同比减少3pct,主要是管理人员薪酬增幅较小(+7%),而技术开发费用则出现下滑(-10%),财务费用率同比减少1.19pct,主要是公司16年下半年完成了定增融资,利息费用出现大幅下滑。由于17Q2毛利率大幅下滑,二季度扣非净利润仅有2417万元,同比下滑21.5%。 国五产品市场份额持续提升,技术储备丰厚。 商用车方面,公司全新DEV系列产品(包括D20、D25、D30等机型)升功率、升扭矩达到国际先进水平,目前已在全国主要车企(轻卡、平板、自卸、客车)的畅销车型上实现了搭载,市场地位稳居前列,份额不断提升。 乘用车方面,公司已与德国FEV公司合作开发出满足国五并具备欧Ⅵ排放潜力的D16、D19、D20发动机产品。价值量较高的DEV系列电控高压共轨柴油机已为国内多家乘用车企业的SUV、MPV和轿车等车型实现配套,下半年有望实现放量。 国六产品的技术储备方面,目前,公司正进行国六柴油机开发、后处理的研究,并取得阶段性成果。自动变速箱动力总成方面,公司已完成自动变速动力总成的标定,正在进行数据封装。非道路方面,公司正在进行D20、D28等T4阶段非道路柴油机开发工作,已初开始京4公告申报。我们认为,公司技术储备丰厚,未来有竞争力的新产品有望不断涌现。 收购铭特科技预案已过会,汽车电子是未来重要看点。 公司收购深圳铭特科技预案目前已经过会,铭特科技主营加油(气)站工业级卡支付系统,其在细分行业中市场占有率较高。铭特科技2016-2018年度的业绩承诺为:扣非后净利润分别为3200万元、5250万元以及8000万元。我们认为,铭特科技的强项在于软件实力,其与公司优异的硬件制造能力可形成互补,公司后续可利用铭特科技的平台进行比较高端的汽车电子产品开发,如发动机中的部分传感器等。 维持“推荐”评级。 因公司产品降价促销超出预期,我们下调公司17-19年业绩,预计公司17-19年净利润分别为3、3.9以及5.2亿元,对应现价,PE 分别为25、19以及14倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 产品降价促销超预期;乘用车业务进展缓慢。
国轩高科 电力设备行业 2017-09-04 30.20 -- -- 36.00 19.21% -- 36.00 19.21% -- 详细
事件: 公司公布半年报,上半年实现营业收入23.97亿元,同比下降0.11%,归属净利润4.45亿元,同比下降16.56%,扣非后净利润3.72亿元,同比下降27.84%,实现基本每股收益0.51元。公司预计1-9月实现净利润同比下滑5.73%-13.87%。公司同时公布了三份对外投资公告和关联交易公告。 投资要点: 公司三季度业绩低于预期,但同比有所改善。 公司二季度业绩接近预告下限,实现净利润2.43亿元,同比增长7.1%。三季度按照预告中值计算,约实现净利润2.2亿元,同比增长7.8%,低于我们预期,主要因为动力电池竞争加剧,毛利率有较大下降。 动力电池业务毛利率大幅下降。 公司动力电池组业务实现收入20.28亿元,同比增长1.57%,毛利率为37.91%,同比大幅下降12.43个百分点。我们认为毛利率大降的主要原因有两点,一是三元动力电池毛利率较低。按照公司与北汽新能源签订的供货合同,给EC180供货的价格约为1.58元/Wh,按照当前的成本测算,预计毛利率在30%左右,相比磷酸铁锂动力电池的毛利水平下滑较多。其二,17年动力电池价格普遍下降幅度在20%左右,而原材料成本是有所上涨的,即使考虑到规模效应扩大带来的成本下降,磷酸铁锂电池组的毛利率也有所下滑。 新能源汽车环比改善明显,三四季度迎来旺季。 公司动力电池业务收入基本持平,考虑到价格的下降,公司实际出货量增长20%以上。1-7月份新能源汽车生产27.2万辆,同比增长26.2%,累计产生动力电池需求量8.3GWh,同比转正,增长1%,7月新能源汽车对动力电池装机贡献明显,新能源乘用车电池装机电量约1.15GWh,同比增长42%; 新能源商用车电池装机量1.43GWh,同比增长200%,预计后面将延续这一趋势,对动力电池需求将持续向好。 公司三元电池占比持续提升,客户开拓稳步推进。 公司在面向乘用车转型上卓有成效,取得北汽新能源EC180车型18.75亿采购合同。同时公司开发了奇瑞、上汽集团、吉利汽车等新客户,目前搭载国轩三元动力电池的吉利帝豪EV已经上公告目录,未来放量可期。 继续完善全产业链布局,提升竞争力。 公司本次公告设立国轩涂布、安徽金轩、甘肃金轩等子公司进一步完善动力电池产业链布局。设立国轩涂布进行涂碳铝箔、涂碳铜箔等表面处理产品的生产。同国内最大的钴类产品生产商金川集团合作分别设立安徽金轩(持股51%)和甘肃金轩(持股49%),进行动力电池回收,同时锁定公司三元动力电池的钴产品供应。此外,公司(股比30%)还拟与中冶集团、比亚迪、曹妃甸发展投资集团有限公司设立合资公司进行三元前驱体生产。本次投资完成后将大大完善公司在三元动力电池产业链上的布局,大大增强公司三元动力电池的竞争力。 维持“推荐”评级。 公司毛利率下滑超预期,下调公司盈利预测,预计17-19年实现归母净利润10.3亿、13.12亿和15.87亿元,每股EPS分别为1.17元、1.50元和1.81元(原预测为1.38元、1.82元和2.17元),PE分别为27、21、17倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 1、新能源汽车政策风险;2、动力电池行业产能过剩,价格超预期下滑;3、乘用车市场开拓不及预期。
四维图新 计算机行业 2017-09-04 25.50 -- -- 29.13 14.24% -- 29.13 14.24% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报,实现营收8.34亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。同时公司预计前三季度归母净利润的增速在30%-60%。 投资要点: 业绩基本符合预期,各业务线有序发展。 报告期内,公司导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企服及行业应用业务分别实现营收3.94亿元、2.10亿元、0.10亿元、0.56亿元,同比变动-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同时杰发科技并表新增芯片业务收入1.61亿元。其中,剔除导航电子地图业务后,以车联网、汽车电子芯片、自动驾驶为核心的新兴成长业务占比65.47%(16H1为52.83%),主营业务结构持续优化。 杰发科技顺利过户,芯片业务贡献业绩弹性。 杰发科技于上半年3月份完成工商变更登记,公司顺利实现汽车电子芯片资源的整合。报告期内,杰发科技芯片产品借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,目前在前装市场渗透率呈现稳步扩大趋势,并同时协助将公司的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。 目前,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作,同时也在其他汽车电子芯片方向积极布局,预计将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。杰发科技承诺2016年、2017年和2018年实现税后净利分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元,从16年实际完成1.96亿元的情况来看,略超预期,预计后续随着新品不断推出,业绩贡献仍然乐观。 面向自动驾驶加速布局,打造“智能汽车大脑”。 报告期内,公司面向自动驾驶领域继续加大产业布局力度和科研攻关投入,最新发布的ADAS应用产品“安行API”V1.0结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,让车厂能够实现对车辆的有效控制,如调节发动机的喷油量、调节大灯方向、控制车速等功能,在节油减排和驾驶安全方面作用显著,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中,同时基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。随着公司基于高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升,公司有望成为自动驾驶时代的“智能汽车大脑”。 维持“推荐”评级。 杰发科技已于17年3月份并表,预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.09亿、6.27亿,摊薄后的EPS 分别为0.29元、0.40元、0.49元,对应当前股价PE 分别为91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,稀缺性明显,后续有望结合高精度地图、人工智能、芯片提供完整的自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示。 车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。
万和电气 家用电器行业 2017-09-04 20.73 -- -- 20.70 -0.14% -- 20.70 -0.14% -- 详细
事件:公司发布半年报称上半年公司营收30.65亿,同比增长28.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.82亿元,同比减少20.44%;每股收益0.49元,同比减少7.2%。投资要点: 营收大幅增长,成本上升导致毛利率下降 行业上半年产品增速分化,公司产品超行业增速增长 大力发展烟灶产品切入厨电市场,热水器强强联合未来可期 盈利预测和投资结论公司作为热水器行业龙头,连续十三年综合市场占有率排名第一。未来随着公司在厨电市场的发力和新品热水器的放量,公司营收或将持续增长。我们预计公司2017、2018年每股收益分别为0.94以及1.17元,对应目前股价PE22.4倍及17.9倍,给予推荐评级。 风险提示 原材料价格继续上涨的风险,汇率持续波动的风险,厨电市场不达预期的风险。
中国石化 石油化工业 2017-09-04 5.92 -- -- 5.92 0.00% -- 5.92 0.00% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报:2017上半年公司实现营收1.17万亿元,同比增长32.6%;归母净利、扣非归母净利分别录得270.92和260.99亿元,分别同比增加40.7%和42.7%。 投资要点: 油价回升助力勘探与生产经营收益减亏 公司上半年油气当量产量2.21亿桶,同比增加1.1%;原油产量1.46亿桶,同比下滑5.3%,天然气产量4521.2亿立方英尺,同比上涨16.3%。受益于国际原油价格的上涨,上半年公司原油销售均价大幅上涨50.5%,但同时折耗、资产减值增加,该板块较去年同期减亏36亿元。美国飓风哈维对墨西哥湾、EagleFord油田基础设施影响有限,现停产油田逐步恢复供应;目前休斯顿地区仍有8座炼厂停产,5座炼厂降负运行,影响产能共计270万桶/天,占全美产能的15%左右,尚未有证据表明该地区炼油设置严重受损,预计短期美原油库存承压、出口增多。伴随后期进入需求旺季,OPEC减产延续、沙特减少出口以及库存的下滑,下半年WTI原油价格仍或站致50~55美元/桶。 地板价保护、库存收益减少,H1炼油业绩下滑 炼油事业部上半年录得经营收益293.93亿元,同比下滑9.8%。公司上半年原油加工量1.11亿吨,同比增长1.7%,经营收益较去年同期下滑,主因炼油部门地板价以及油价上行通道中所带来的库存收益相对减少;Q2单季收益环比减少约42亿元,主因库存收益降低。 化工景气较Q1回落,低油价背景下盈利能力仍可期 化工事业部上半年经营收益121.57亿元,较去年同期增加25.6%;Q2经营收益约为36.49亿元,较Q1下滑48亿元之多,主因Q1多数化工产品处于景气周期,价格高位。 飓风哈维造成的炼厂停产致部分化工装置关停,为保成品油供应,化工装置重启或延后,短期乙烯、丙烯等产品价格或上扬。中长期看,美页岩油增产及原油库存高企压制下,国际油价难以大幅快速上涨,而据我们测算低油价背景下化工品盈利能力较高油价背景下改善,利好公司化工事业部。 国内成品油经销竞争激烈,油气改为或助国内市场再平衡 营销和分销事业部上半年录得经营利润165.66亿元,同比增加5%。进口原油使用权的开放致地炼大批成品油流入市场,目前国内成品油分销市场竞争激烈,中石化汽油经销价与国际市场倒挂。伴随油气改革的推进,成品油出口权的进一步开放,国内成品油经销市场再平衡,预计汽油分销市场竞争将有所缓解。 预计公司2017~2019年归母净利分别为478.97、530.27和570.43亿元,EPS分别为0.40、0.44和0.47元/股,对应当前股价PE分别为15.19X、13.72X和12.76X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 国际原油价格大幅波动的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名