金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
我武生物 医药生物 2018-04-30 38.19 -- -- 42.80 12.07% -- 42.80 12.07% -- 详细
经营分析 一季度粉尘螨滴剂销量增速在30%左右,人均单产提升导致销售费用率下降。公司一季度整体收入增速达31.9%,一方面受益于舌下免疫治疗作为变应性鼻炎的一线治疗方法,临床对公司产品认同度提升,另一方面公司集中资源投入在重点医院重点科室的营销策略见效。人均单产继续提升,销售费用率下降3.3个百分点。 脱敏疗法上升为过敏性鼻炎的一线治疗方案,脱敏市场迎来了发展契机。15年《变应性鼻炎诊断和治疗指南》明确提出脱敏疗法作为变应性鼻炎的一线治疗方法。临床对脱敏疗法认同度的提升,有助于脱敏市场更快做大。 公司在脱敏领域有绝对竞争优势。舌下免疫疗法在安全性和便捷性上优于竞争对手的皮下免疫疗法,公司的粉尘螨滴剂在尘螨脱敏治疗药物市场的占有率已经超过80%。 粉尘螨滴剂销售策略调整,单产提升效果明显。公司集中资源攻重点医院和科室,重点科室用药医生增多,多科室联合用药明显。17年人均单产提升25%,销售策略调整见成效。18年将继续挖掘重点客户的销售潜力,进一步提升人均单产。 延伸过敏性疾病产品群,发展相关或互补产品。投资的对症药物可共享渠道资源,摊薄渠道费用。 投资建议 考虑到公司在医院单产提升和空白点拓展,预计18-20年摊薄EPS为0.8、1.01、1.27元,归母净利润分别同比增长26.2%、25.7%、25.4%,当前股价35.86元分别对应估值为44.6x、35.5x、28.3x。看好公司在脱敏行业的龙头价值,给予“增持”评级。 风险提示 产品线单一的风险;黄花蒿粉滴剂临床进度低于预期的风险。
我武生物 医药生物 2018-04-27 37.60 42.50 -- 42.80 13.83% -- 42.80 13.83% -- 详细
维持增持评级。公司公告2018一季报,实现营业收入1.07亿元,增长31.86%,归母净利润5195万元,增长35.98%,扣非净利润4905万元,增长33.02%,符合我们业绩前瞻的预期,收入增速显超市场预期。考虑公司后续新产品上市有望带动盈利能力提升,维持2018年EPS预测0.85元,上调2019、2020EPS预测至1.10(+0.02)/1.54(+0.15)元,参考A股同类生物药估值水平,上调2018年PE至50X,对应目标价42.5元,维持增持评级。 收入增长显著提速,产品梯队大幅改善。现有上市品种粉尘螨滴剂销售端"头部效应"显著,市场基础好的地区贡献更大边际增量,验证我们前期"增长趋势加速向上"的判断;自公司产品2015年进入指南一线治疗药物,医患接受程度进一步提高,预计未来盈利能力随依从性持续提升。后续品种梯队大幅改善有望贡献增量:同科室用药丝素蛋白即将开始皮肤科和院外推广,蒿草花粉滴剂、8种过敏原点刺诊断产品预计2年内先后上市,市场亟需、空间巨大,有望带动公司成长速度再上台阶。 立足研发储备未来,原始创新持续加码。公司后续研发储备坚持原始创新(First-in-class)、重大刚需、中美双报的策略,已投资涉足哮喘和COPD症状控制用药,利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群;新设干细胞子公司,后续有望择机进入老年病治疗药物、牙科药物等市场潜力巨大的领域,向有国际竞争力的原创新药企业迈进。 催化剂:公司业绩超预期;新产品获批上市。
我武生物 医药生物 2018-04-27 37.60 -- -- 42.80 13.83% -- 42.80 13.83% -- --
我武生物 医药生物 2018-04-27 37.60 -- -- 42.80 13.83% -- 42.80 13.83% -- 详细
投资要点 一、事件: 公司发布2018年一季报,2018Q1公司实现营收1.07亿元,同比增长31.86%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长35.98%;实现扣非净利润0.49亿元,同比增长33.02%。 二、我们的观点 1、搭乘行业快班车,18Q1收入增长再上一阶 2018Q1公司实现营收1.07亿元,同比增长31.86%,收入增速为近五年来同期最高水平,高于去年同期14.5个百分点。一季度历来为公司的销售淡季,淡季增速显著提高充分显示出公司基本面拐点已现。我们认为,一方面随着免疫疗法市场认可度的提高,我国脱敏诊疗市场规模持续扩大。舌下免疫治疗作为变应性鼻炎的一线治疗方法,临床接受度和认可度快速提升。另一方面,公司依托专业的学术营销团队,通过多层次的学术会议加大产品推广力度,市场有效需求不断增长。 2、非投产周期拉长、成本换用个别计价法导致成本确认增幅较大 2018Q1公司营业成本达到708.8万元,同比增长207.6%,成本率较去年同期增加3.79个百分点。公司本期成本大幅增长原因有二:1)随着公司培养工艺的成熟、单次投种量增大,加之17年春节较晚、冬季非培养基投产周期相应增长,导致非投产期成本耗费增加;2)公司本期成本确认采用个别计价法核算,使得成本较高的产成品成本集中计入到了本期。 3、规模效应凸显,费用率持续下降 18Q1公司销售费用率较去年同期下降3.31个百分点,管理费用率较去年同期下降0.42个百分点,近年两项费用率基本呈连续下降趋势,表明公司的学术推广策略显效、盈利能力不断提升。 4、持续推进新药研发,成立我武干细胞布局再生医学新领域 报告期内,公司的屋尘螨皮肤点刺试剂盒收到总局下发的药品生产现场检查通知书,通知公司申报的该产品已经完成技术审评,将进入药品生产现场检查阶段。目前公司正积极安排并准备该产品的生产现场检查工作,预计上市后将进一步丰富公司的产品梯队、与现有产品形成有效协同。 2018年4月,公司公告以自筹资金1.5亿元成立上海我武干细胞,该全资子公司将集中资源通过自行研发和与国内外最先进的干细胞技术及专家合作,在抗衰老和再生医学领域进行重点开拓。本次投资设立我武干细胞有助于落实公司进入新的重大创新医药领域战略,进一步提升公司核心竞争力。 三、盈利预测与投资建议 我们预计2018-2020年,公司营业收入分别为5.02亿元、6.46亿元和8.38亿元,归母净利润分别为2.53亿元、3.36亿元和4.49亿元,对应EPS分别为0.87元、1.16元和1.54元。考虑到公司在我国脱敏治疗领域具备稀缺性,未来产品渗透空间广,短期渠道布局迎来收获,中长期过敏诊疗产品集群化稳步推进。因此,我们维持对公司的“增持”评级。 四、风险提示 行业政策变化风险:主导产品较集中的风险:新药开发进度不达预期的风险。
我武生物 医药生物 2018-04-17 62.36 -- -- 65.73 5.40%
65.73 5.40% -- 详细
公司是脱敏治疗领域优质稀缺标的 公司是一家专注于呼吸道过敏性疾病诊疗产品的高新技术企业,核心产品粉尘螨滴剂为目前国内唯一获批的舌下含服粉尘螨脱敏药物。2017年公司实现净利润1.86亿元,同比增长44%,近三年公司净利润复合增速达23%。 国内尘螨脱敏市场渗透空间广,我武龙头地位显著 我国拥有庞大的过敏性鼻炎患者群,且尘螨致敏来源占比高,保守估算粉尘螨滴剂面对的国内市场空间至少为233亿。对应我武17年3.86亿收入,现阶段公司产品渗透率仅为1.66%。目前在国内过敏性鼻炎脱敏治疗市场,公司产品市占率已达到80%以上。 粉尘螨滴剂产品力优越,公司加强学术推广力度,产品迎来加速放量期 公司产品安全性高,疗效优越,且使用和携带方便,儿童患者尤为适用。近年来公司持续加强学术推广力度,深挖医院科室潜力,销售人员人均单产快速提升,优势销售区域外地区产品渗透力不断增强。截至目前,公司产品已完成对全国30多个省数百家大中型医院的覆盖。 积极打造过敏诊疗产品创新孵化平台,持续构筑优势产品集群 公司利用长期的产业创新实践积累形成了独具特色的生物医药创新研发平台,目前另一款重磅的变应原治疗产品黄花蒿粉滴剂已进入三期临床,多款在研产品稳步推进,未来公司内部有望形成过敏疾病诊疗多品种协同发展的格局。盈利预测与投资建议我们预计2018-2020年,公司营业收入分别为4.87亿元、6.18亿元和7.89亿元,归母净利润分别为2.39亿元、3.07亿元和3.92亿元。当前股价对应三年估值分别为43X、34X、26X。考虑到公司在我国脱敏治疗领域具备稀缺性,未来产品渗透空间广,短期渠道布局迎来收获,中长期过敏诊疗产品集群化稳步推进,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示 行业政策变化风险:主导产品较集中的风险:新药开发进度不达预期的风险。
我武生物 医药生物 2018-04-12 62.40 -- -- 67.20 7.69%
67.20 7.69% -- 详细
公司是国内舌下脱敏药物的唯一生产商。核心产品粉尘螨滴剂主要用于过敏性鼻炎和过敏性哮喘等领域。新产品黄花蒿粉滴剂19年有望上市。粉尘螨滴剂主要针对南方市场,测算粉尘螨脱敏市场空间在45亿。黄花蒿粉滴剂主要针对北方市场,测算黄花蒿粉脱敏市场空间在25亿。 脱敏疗法上升为过敏性鼻炎的一线治疗方案,脱敏市场迎来了发展契机。15年《变应性鼻炎诊断和治疗指南》明确提出脱敏疗法作为变应性鼻炎的一线治疗方法。临床对脱敏疗法认同度的提升,有助于脱敏市场更快做大。 公司在脱敏领域有绝对竞争优势。舌下免疫疗法在安全性和便捷性上优于竞争对手的皮下免疫疗法,公司的粉尘螨滴剂在尘螨脱敏治疗药物市场的占有率已经超过80%。 粉尘螨滴剂销售策略调整,单产提升效果明显。公司集中资源攻重点医院和科室,重点科室用药医生增多,多科室联合用药明显。17年人均单产提升,年销售300-400万的大医院数量增加,销售策略调整见成效。18年将继续挖掘重点客户的销售潜力。 延伸过敏性疾病产品群,发展相关或互补产品。投资的对症药物可共享渠道资源,摊薄渠道费用。 投资建议 公司是国内舌下脱敏药物的唯一生产商。1)随着脱敏疗法上升为过敏性鼻炎的一线治疗方案,公司的粉尘螨滴剂迎来了发展的契机。2)舌下免疫疗法在安全性和便捷性上优于目前竞争对手的皮下免疫疗法,公司在脱敏用药领域有绝对竞争优势。3)公司17年开始集中资源攻重点医院和重点科室,销售策略调整有效,人均单产持续提升。4)新产品黄花蒿粉滴剂19年有望上市。5)公司外延并购品种上,优先考虑和目前销售科室重合的品种。 估值 考虑到公司在医院单产提升和空白点拓展,预计18-20年EPS为1.45、1.82、2.28元,归母净利润分别同比增长26.2%、25.7%、25.4%,当前股价61.2元分别对应估值为42x、34x、27x。看好公司在脱敏行业的龙头价值,给予“增持”评级。 风险 产品线单一的风险;黄花蒿粉滴剂临床进度低于预期的风险。
我武生物 医药生物 2018-03-21 56.36 64.50 51.12% 67.20 19.23%
67.20 19.23% -- 详细
医生对于脱敏接受度越来越高,疗效认可度提高。可提供标准脱敏的仅有我武一家,竞争格局良好。中国最新的《变应性鼻炎诊断和治疗指南》(2015,天津)明确提出变应原特异性免疫治疗为变应性鼻炎的一线治疗方法,临床推荐使用。我们认为整体脱敏治疗认知度在提高,医生和患者越来越认可脱敏治疗,所以从报表看,公司成长在加速。 公司逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局。“黄花蒿粉滴剂”完成了用于治疗变应性鼻炎的多中心、多剂量、随机、双盲安慰剂平行对照的Ⅱ期临床试验,III期临床研究进展顺利,我们预计三季度有望结束三期临床试验,参考国内新药审批进度,我们预计最快明年可以上市;黄花蒿花粉点刺液、悬铃木花粉点刺液等9项在研产品收到国家食品药品监督管理局颁发的《药物临床试验批件》;成功完成了“丝素蛋白保湿止痒敷料”的原料制备工艺研究,形成样品,拟以医疗器械产品进行注册申报。除此之外,公司介入针对过敏性疾病的症状控制用药的新药研发。2017年7月对上海凯屹医药科技有限公司出资1300万元,持有其19.9%的股权,开发一种新型的支气管舒张剂,不仅可对哮喘患者进行症状控制治疗,还可缓解慢性阻塞性肺炎患者的病症。 期间费用率41.24%,规模效应凸显。报告期销售费用率33.43%,同比下降3.26个百分点;管理费用率8.79%,同比下降2.36个百分点;财务费用率-0.98%,同比上升0.42个百分点。期间费用率41.24%,同比下降5.19个百分点。 盈利预测。预计公司2018-2020年EPS为1.50元,1.96元,2.55元,考虑到可比公司2018年平均估值41.44X,给予一定估值溢价,给予2018年43倍估值,对应2018年PEG1.23(参考可比公司PEG为2.48),目标价64.50元,维持“买入”评级。 风险提示:主导产品集中的风险,新药开发的风险,市场竞争的风险。
我武生物 医药生物 2018-03-20 54.61 65.00 52.30% 67.20 23.05%
67.20 23.05% -- 详细
得益“市场开拓”、“管理效率优化”,2017年实现业绩44.04%高增长: 2017年公司实现营收3.86亿元,毛利率从2016年的96.30%提升至2017年的96.35%,实现归母净利润1.86亿元,同比增长44.04%,业绩高增长主要得益于两方面:(1)通过学术推广和销售队伍持续拓展脱敏治疗技术,目前产品已覆盖30多个省市,销售端实现23.55%同比增长;(2)持续优化管理效率,销售费用率从2016年的36.69%下降至2017年的33.43%,管理费用率从2016年的11.15%下降至2017年的8.79%。 2018年Q1业绩持续25%-45%增长,证明市场开拓和管理效率优势得以延续,符合市场预期: 预计2018年Q1公司实现归母净利润4775.96万元-5540.12万元,同比增长25%-45%,符合市场预期。我们认为:公司业绩持续高增长,一方面证明公司产品市场开拓策略显著有效,另一方面说明管理效率优化在2018年有望延续。 当前产品粉尘螨滴剂竞争格局良好且渗透率低,未来扩展空间巨大: 当前产品粉尘螨滴剂竞争格局良好。其中,对比同行,公司粉尘螨滴剂“畅迪”凭借显著疗效、高安全性(舌下含服安全性高于皮下注射)、较低费用(疗程费用6000-7000元,进口产品费用2-3万元)等竞争优势,占据约80%市占率,具备绝对竞争优势;产品价格无明显降价趋势,2017年粉尘螨滴剂平均售价87.94元/支,与2016年88.79元/支价格无明显差异。粉尘螨滴剂产品渗透率低于2%,市场拓展空间巨大。 2019年重磅产品黄花蒿粉滴剂有望上市,形成产品线有效补充: 公司重磅研发产品黄花蒿粉滴剂主要针对花粉过敏性鼻炎患者,目前粉尘螨滴剂主要针对螨虫过敏患者,与当前产品形成有效补充。根据我们深度报告的统计测算,该产品有效理论市场空间高达290亿元,不亚于粉尘螨滴剂。 目前处于临床三期试验阶段,研发进展顺利,预计2019年实现产品上市。 盈利预测与估值: 根据公司现有业务情况,我们测算公司18-19年EPS分别为1.48、1.88元,对应37、29倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品推广、研发进度、公司控费不达预期;市场竞争加剧风险。
我武生物 医药生物 2018-03-19 54.61 -- -- 67.20 23.05%
67.20 23.05% -- --
我武生物 医药生物 2018-03-16 55.90 68.85 61.32% 67.20 20.21%
67.20 20.21% -- 详细
维持增持评级。公司公告2017年年报,实现营收3.86亿元,增长23.55%,归母净利润1.86亿元,增长44.04%,扣非净利润1.77亿元,增长36.06%,符合市场预期;实现每股EPS1.15元,ROE25.55%,提升4.53%。公司业绩拐点逐步确立,原始创新有所突破。维持2018-2019年EPS预测预测1.53/1.95元,预测2020年EPS2.51元,维持目标价68.85元,维持增持评级。 快速增长有望延续。2017年华南地区营业收入增长30.33%,占比进一步提升至39.70%,“头部效应”显著,预计2018年整体收入增速有望提升。舌下含服产品2015年进入指南一线治疗药物,通过公司多年规范的学术推广,医患接受程度进一步提高,依从性持续提升,预计后续随规模效益凸显,期间费用率将持续下降,未来盈利能力有望继续提升。 原始创新再接再厉。潜在重磅品种花粉草滴剂预计2018Q3有望报生产,有望显著改善北方市场销售生态;户尘螨点刺试剂盒已获生产批件,另过敏原点刺诊断产品处于临床试验筹备阶段,预计2年内上市,市场亟需、空间巨大,是公司另一寄予厚望的产品。同科室用药丝素蛋白,预计即将开始在皮肤科及院外药店推广;已投资涉足哮喘和COPD症状控制用药,利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群。公司后续有望择机进入老年病治疗药物、细胞治疗药物、牙科药物等市场潜力巨大的领域,成为有国际竞争力的原创新药企业。 催化剂:公司业绩超预期;新产品获批上市。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2018-03-12 53.85 68.85 61.32% 63.28 17.51%
67.20 24.79% -- 详细
上调目标价,维持增持评级。公司业绩拐点逐步确立,原始创新有所突破,继续看好其销售、品种上的双维改善,及新药领域的延展性。维持2017年EPS预测1.16元,上调2018-2019年EPS预测至1.53(+0.04)/1.95(+0.03)元。参考A股同类高端生物药公司估值水平,上调目标价至68.85元,对应2018PE45X,维持增持评级。 产品布局渐入收获期。公司同科室用药丝素蛋白用于治疗皮肤干燥瘙痒症,预计即将开始在皮肤科及院外药店推广;潜在重磅品种花粉草滴剂已完场III期临床,预计2018Q3有望报生产,有望显著改善北方市场销售生态;户尘螨点刺试剂盒已获生产批件,另外8种过敏原点刺诊断产品处于与CFDA沟通临床方案阶段,预计2年内有望上市,市场亟需、空间巨大,是公司另一寄予厚望的产品。已投资上海凯屹医药涉足哮喘和COPD症状控制用药新型支气管舒张剂,兼具速效、长效、低毒的优点,利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群。 业绩增长有望重回快轨。2017年各省招标价格基本已经是全国最低价,短期无进一步降价压力;公司销售队伍稳定,舌下含服脱敏已成为各大临床指南的一线治疗药物,通过公司多年规范的学术推广,医患接受程度进一步提高,依从性持续提升,收入口径有望延续稳定快速增长。预计后续随规模效益凸显,期间费用率将持续下降,未来盈利能力有望继续提升。 催化剂:公司业绩超预期;新产品获批上市。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2018-01-15 48.48 59.20 38.71% 51.15 5.51%
67.20 38.61%
详细
事件 公司发布业绩预告2017年归属于上市公司净利润同比增长40%-50%,盈利1.81亿元-1.94亿元,非经常性损益为900万元。 点评 我们认为符合预期。经过测算,2017年扣非后净利润同比增长33-43%。整体讲,净利润增长延续了前三季度的高成长,主要还是得益于主导产品粉尘螨滴剂的快速增长,究其原因,还是归功于大环境对脱敏治疗的认可,以及公司多年来的一线推广。我们认为在销售改善的大背景下,2018年公司业绩高成长能够持续。 预计未来产品线将进一步丰富,主导产品粉尘螨滴剂目前在做皮炎三期临床试验,针对第二大过敏原花粉的脱敏治疗药物新产品蒿草花粉滴剂已经顺利进入三期临床,预计于2018年底完成三期试验,上市后有望填补北方市场,预计能新增70%-80%的市场;此外公司还投资KE医药用于治疗哮喘的新型支气管舒张剂,深入布局与过敏相关的用药领域。从公司各项研发与投资来看,公司致力于寻找和研发创新药产品,以过敏治疗为圆心拓展相关治疗领域,我们看好该战略布局。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.48、2.04元。考虑到公司作为国内脱敏行业龙头企业,参照可比公司,由于公司新产品即将上市,给予一定估值溢价,给予2018年40倍PE,对应目标价59.20元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-12-07 45.00 59.20 38.71% 50.30 11.78%
51.16 13.69%
详细
事件 l 12月1日,公司发布公告披露,公司成功开发了一种以丝素蛋白为主要成分的“丝素蛋白保湿止痒敷料”,用于辅助治疗干燥性皮肤瘙痒症。目前已形成样品,拟以医疗器械产品进行注册申报。 点评 止痒敷料市场定位明确,治疗领域竞品稀少。新品“丝素蛋白保湿止痒敷料”主要是用来治疗干燥性皮肤瘙痒症,这是一种主要发生在皮肤屏障功能减退的人群中的疾病。其中老年人患病比例最为突出,临床调查显示,50岁以上人群患病比例大于30%,65岁以上患病比例大于50%。变应性皮炎、湿疹和牛皮癣以及全身系统性疾病患者也是易患病人群。公司新品通过特殊工艺将水溶性高分子丝素蛋白加工成外用辅料,在皮肤表面形成轻薄透气的外源性屏障,具备极强的保湿性能,保护皮肤不再干燥。目前,临床上治疗干燥性皮肤瘙痒症主要使用护肤品或止痒剂缓解症状,具有治疗效果的医疗产品较少。我们认为,与一般护肤品相比,公司新品具有无致敏性、无刺激性的特点,适用任何肤质;与止痒剂相比,公司新品又兼具保湿护肤的功能,深入治疗干燥症。如若上市后,价格不过分高于前两者,则具备极大的市场竞争力,我们看好其未来发展前景。 新品与粉尘螨滴剂新增特应性皮炎适应症形成协同发展效应。公司主导产品粉尘螨滴剂的特应性皮炎适应症正在进行Ⅲ期临床试验。新品的治疗领域与该适应症同属皮肤科,两者在市场上可形成协同效应。由于皮炎患者是干燥性皮肤瘙痒症的易患人群,我们认为,这两种产品未来可能形成打包销售格局,互相促进。公司现有产品的销售主要集中在医院的呼吸科(哮喘)、耳鼻喉科(鼻炎),我们预计未来公司将重点提升皮肤科室的渗透率,为这两种药品的销售做好铺垫。 重磅新品研发顺利,业务布局独具特色,看好公司未来发展。公司作为国内舌下脱敏龙头企业,主导产品粉尘螨滴剂兼具“First-in-class”及“best-in-class”特点,与之相对应的重磅新品“黄花蒿粉滴剂”已顺利进入III期临床。因过敏原“南方主尘螨,北方主蒿草”的特点,“黄花蒿粉滴剂”的上市有望填补北方空白市场,预计新增市场规模为现有市场的70%-80%。此外公司还投资上海凯益,看好其KE小分子作为哮喘控制用药的前景,布局脱敏领域的第一个拓展;此次新品的研发成功可看作是第二个拓展,公司深耕治疗市场空白领域,专注挖掘与现有产品具有协同效应的创新药,业务布局独具特色。我们看好公司发展战略,期待未来公司新品逐渐放量。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.48、2.04元。考虑到公司作为国内脱敏行业龙头企业,参照可比公司,给予2018年40倍PE,对应目标价59.20元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-11-22 46.79 63.00 47.61% 49.35 5.47%
51.15 9.32%
详细
公司业绩快速增长有望延续,经营质量持续提升,原始创新有所突破,继续看好其销售和品种上的双维改善,及新药领域的延展性,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。公司经营质量持续提升,原始创新有所突破,继续看好其销售、品种上的双维改善,及新药领域的延展性。考虑到公司高增长趋势延续,上调公司2017-2019年EPS 预测至1.16(+0.07)/1.49(+0.09)/1.92(+0.10)元,维持目标价63元,维持增持评级。 依从性提升拉动高增长持续。随多年学术教育深入,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比持续增加,其中4号2017年前三季度收入增速30%+,更多患者持续用药的比重在提升。公司坚持合规化学术推广,销售费用不随收入同比增加,预计后续随规模效益凸显,期间费用率将持续下降,未来盈利能力有望继续提升。 在研管线渐入收获期。在研产品“黄花蒿粉滴剂”III 临床进展提速,预计2017年底完成,有望于未来1-2年有效补充产品线,大幅扩充北方市场。9项点刺相关产品已获临床批件,预计2020年有望上市销售,前线诊断相比治疗性用药适用人群更为广阔。公司是过敏原制品全球标准制定者,后续新药储备有望向First-in-class 更进一步,已投资上海凯屹医药涉足哮喘和COPD 症状控制用药新型支气管舒张剂,兼具速效、长效、低毒的优点,国际大药厂传统药物专利过期在即,公司新品基于全新机制可与之联用,未来商业化前景巨大,有利于进一步构建诊断、脱敏治疗、症状控制用药的产品集群。公司未来的产品布局将继续坚持临床刚需、空白市场、国际申报的原创新药定位,向国际医药行业发展前端迈进。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2017-11-02 48.63 63.00 47.61% 50.78 4.42%
51.15 5.18%
详细
业绩快速增长,销售旺季收入快速增长有望带动全年业绩高增长公司公布2017 年三季报,2017 年前三季度公司实现营业收入2.93 亿元,同比增长23.13%,实现归母净利润1.48 亿元,同比增长44.76%,实现扣非后归母净利润1.42 亿元,同比增长36.98%,实现EPS 0.92 元;单季度来看,公司2017 年第三季度实现营业收入1.28 亿元,同比增长22.31%,实现归母净利润6976 万元,同比增长43.98%,实现扣非后归母净利润6741万元,同比增长32.41%。公司现有主要产品粉尘螨滴剂系列销售受季节性因素影响较大,第三季度通常为为公司产品为销售旺季,公司前三季度销售额的快速增长为全年的增长奠定良好基础,而公司销售能力的不断提升将保证公司未来收入端快速增长;公司毛利率水平同比上升1.04%,主要由产品生产规模化效应所致;销售费用率同比下降3.59%,产品学术营销规范化,规模效应凸显。我们预计,公司全年收入端将维持快速增长态势,毛利率的提升和销售费用的下降将使得公司净利润增速维持在较高水平。 在研产品顺利推进,产品集群化提升未来空间。 在研产品方面,公司主要在研产品“黄花蒿粉滴剂”III 期临床进展顺利,有望在2018-19 年上市,该产品有望拓展公司在长江以北市场渗透率,和现有产品粉尘螨滴剂形成有效的区域互补;其他在研项目方面,公司粉尘螨滴剂新增适应症和尘螨合剂临床也在逐步推进。投资方面,公司2017年7 月以1300 万元投资入股上海凯屹医药,公司正在开发一种新型支气管舒张剂。未来公司将以尘螨、划分、点刺系列产品、针对其他过敏源的脱敏产品,以及针对过敏性疾病针状控制用药等产品,打造针对过敏性疾病诊疗领域的产品群,提升未来公司发展空间。 盈利预测与投资建议根据公司前三季度的经营情况,我们对盈利预测进行了调整,预计2017-19年公司EPS 分别为1.08/1.40/1.82 元,当前公司股价49.52 元,对应2017-19年P/E 分别为46/35/27 倍,公司作为脱敏领域标准的制定者,是国内小蓝海市场的龙头公司,面临的市场广阔,并且拥有较强的创新能力,应有一定估值溢价,给予公司2018 年45 倍P/E,对应目标价63 元,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名