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我武生物 医药生物 2017-11-02 48.63 63.00 31.30% 50.78 4.42% -- 50.78 4.42% -- 详细
业绩快速增长,销售旺季收入快速增长有望带动全年业绩高增长公司公布2017 年三季报,2017 年前三季度公司实现营业收入2.93 亿元,同比增长23.13%,实现归母净利润1.48 亿元,同比增长44.76%,实现扣非后归母净利润1.42 亿元,同比增长36.98%,实现EPS 0.92 元;单季度来看,公司2017 年第三季度实现营业收入1.28 亿元,同比增长22.31%,实现归母净利润6976 万元,同比增长43.98%,实现扣非后归母净利润6741万元,同比增长32.41%。公司现有主要产品粉尘螨滴剂系列销售受季节性因素影响较大,第三季度通常为为公司产品为销售旺季,公司前三季度销售额的快速增长为全年的增长奠定良好基础,而公司销售能力的不断提升将保证公司未来收入端快速增长;公司毛利率水平同比上升1.04%,主要由产品生产规模化效应所致;销售费用率同比下降3.59%,产品学术营销规范化,规模效应凸显。我们预计,公司全年收入端将维持快速增长态势,毛利率的提升和销售费用的下降将使得公司净利润增速维持在较高水平。 在研产品顺利推进,产品集群化提升未来空间。 在研产品方面,公司主要在研产品“黄花蒿粉滴剂”III 期临床进展顺利,有望在2018-19 年上市,该产品有望拓展公司在长江以北市场渗透率,和现有产品粉尘螨滴剂形成有效的区域互补;其他在研项目方面,公司粉尘螨滴剂新增适应症和尘螨合剂临床也在逐步推进。投资方面,公司2017年7 月以1300 万元投资入股上海凯屹医药,公司正在开发一种新型支气管舒张剂。未来公司将以尘螨、划分、点刺系列产品、针对其他过敏源的脱敏产品,以及针对过敏性疾病针状控制用药等产品,打造针对过敏性疾病诊疗领域的产品群,提升未来公司发展空间。 盈利预测与投资建议根据公司前三季度的经营情况,我们对盈利预测进行了调整,预计2017-19年公司EPS 分别为1.08/1.40/1.82 元,当前公司股价49.52 元,对应2017-19年P/E 分别为46/35/27 倍,公司作为脱敏领域标准的制定者,是国内小蓝海市场的龙头公司,面临的市场广阔,并且拥有较强的创新能力,应有一定估值溢价,给予公司2018 年45 倍P/E,对应目标价63 元,维持“增持”评级。
我武生物 医药生物 2017-10-13 48.63 53.26 11.00% 50.78 4.42% -- 50.78 4.42% -- 详细
公司公告2017年前三季度业绩预告,高增长趋势延续,经营质量持续提升,继续看好其销售和品种上的双维改善,及新药领域的延展性,维持公司增持评级。 投资要点: 高增长趋势延续, 维持增持评级。公司公告2017年前三季度业绩预告,实现归母净利润1.44-1.54亿元,同比增长40%-50%,对应扣非后净利润增长33%-43%,2017Q3单季度归母净利润增长40-50%,符合我们预期。 伴随经营质量持续提升,公司高增长趋势延续,原始创新有所突破,继续看好其销售和品种上的双维改善,及新药领域的延展性。维持公司2017-2019年EPS 预测至1.09/1.40/1.82元,维持目标价53.26元,维持增持评级。 盈利能力提升,经营质量优化。公司深耕过敏性疾病蓝海市场,是全球过敏原产品标准的制定者,随多年学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比持续增加,更多患者持续用药的比重在提升,而不仅仅是初次处方的拉动。公司人均销售额和单位医院销售产出屡创新高,预计未来受益公司资产利用率提高,规模效益凸显,期间费用率不断下降,盈利能力继续提升。 在研管线拓展,加码原始创新。在研产品“黄花蒿粉滴剂”III 临床进展提速,有望于未来1-2年有效补充产品线。公司投资上海凯屹医药涉足症状控制用药研发——针对哮喘和COPD 患者的新型支气管舒张剂,兼具速效和长效的优点,且基于全新机制可与传统药物联用,未来商业化前景巨大,并与公司脱敏产品高度协同。公司未来将形成尘螨、花粉、点刺诊断及症状控制用药的产品集群,风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2017-08-10 40.86 53.26 11.00% 43.66 6.85%
50.78 24.28% -- 详细
业绩靓丽,维持增持评级。公司公告2017年半年报,实现营业收入1.65亿元,增长23.77%,归母净利润7843万元,增长45.45%,扣非后净利润7450万元,增长41.68%,超市场预期。公司经营质量持续提升,原始创新有所突破,继续看好公司销售和品种上的双维改善及新药领域的延展性。上调公司2017-2019年EPS预测至1.09(+0.04)/1.40(+0.06)/1.82(+0.06)元,维持目标价53.26元,维持增持评级。 盈利能力提升,经营质量优化。2017H1毛利率、净利率、ROE同比分别提高+1.46%,+7.11%,+2.03%。公司深耕过敏性疾病蓝海市场,随着多年学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比持续增加,人均销售额不断增长。受益公司资产利用率提高,规模效益凸显,期间费用率显著下降,盈利能力不断提高。 在研管线拓展,加码原始创新。在研“黄花蒿粉滴剂”III临床积极推进,有望于未来1-2年有效补充产品线。同时公告出资1300万元投资上海凯屹医药,股权19.9%,涉足症状控制用药研发,针对哮喘和COPD患者的新型支气管舒张剂,与传统β受体激动剂、皮质激素等药物相比,见效更快、全身毒副作用小,且基于全新机理可与传统药物联用,未来商业化前景巨大,并与公司脱敏产品高度协同。公司未来将形成尘螨、花粉、点刺诊断及症状控制用药的产品集群,继续坚持临床刚需、大病种、空白市场、国际申报的原创新药定位,预计新领域布局有望持续突破。
我武生物 医药生物 2017-07-18 39.18 47.25 -- 41.24 5.26%
50.78 29.61%
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积极开拓市场,粉尘螨滴剂销量持续增长。考虑到Q1公司收入同增17%,利润同增34%,我们认为二季度经营情况趋势向上。业绩增长的主要原因是公司主导产品粉尘螨滴剂的销售持续良好。粉尘螨滴剂是国内唯一的舌下脱敏治疗产品,相比于传统的抗过敏产品具有依从性好、安全性高、能根治过敏等优点。鉴于产品本身的优势,公司通过组织多层次的学术会议、专业医学媒体宣传及合作开展临床课题研究等方式,积极进行推广,提高医生对产品的认知,进一步提高产品在现有医院的渗透率及覆盖面,从而获得超预期的业绩增长。目前公司正在进行其用于皮炎和结膜炎的III期临床试验,若项目顺利推进,适应症的增加有望给公司带来新的增长点。 规模效应初现,营业成本下降。据6月22日投资者关系活动记录表披露,公司2017年第一季度营业成本为230.40万元,较上年同期下降20.66%。我们预计二季度情况类似。脱敏疗法近年来已经逐渐被外界认可,公司作为国内脱敏企业龙头,已经在行业内深耕13年,积累了一定的销售经验和客户。由于规模效应的影响,营业成本呈现大幅下降。 国内舌下脱敏龙头企业,持续看好未来发展。过敏性疾病市场大,我们估算全国过敏性鼻炎市场理论超3600亿元,每年新增约100亿元,细分脱敏市场潜力巨大。公司依靠现有产品已经稳固了在尘螨类脱敏治疗领域的龙头地位,主要市场在南方。针对北方市场的黄花蒿粉滴剂已经顺利进入III期阶段,上市后有望填补花粉过敏市场的空白,我们预计市场成熟后能给公司带来70-80%的新增市场。此外其他多项在研产品也在顺利推进中,为公司未来发展增添动力,我们持续看好,强烈推荐。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.05、1.36、1.77元。考虑到公司作为脱敏市场行业龙头,黄花蒿粉滴剂顺利通过二期临床试验开始做三期临床,给予2017年45倍PE,对应目标价47.25元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-07-07 41.45 50.00 4.21% 41.96 1.23%
50.78 22.51%
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过敏性疾病市场大,脱敏市场潜力巨大。2004-2005年,我国11个中心城市的调查数据显示,国内人口中过敏性鼻炎的自报患病率约为11%,2005年我国城镇人口约5.6亿,由此推算,城镇人口中过敏性鼻炎患者可达6000万人以上。按照人均治疗费用6000元计算,全国现存市场理论超过3600亿元。根据中国每年新生儿的出生数量推算,每年新增儿童过敏性鼻炎患病人数将达到54万以上、新增儿童过敏性哮喘患病人数将达到178万以上。以目前治疗2-3年的费用估计,每年新增儿童呼吸道过敏性疾病的治疗费用总额超过100亿元。 公司行内处龙头地位,竞争格局良好。经CFDA批准可以在我国上市销售的治疗用变应原制品仅三家,公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业。主导产品粉尘螨滴剂用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗,增长主要来自于适应症的扩展,医院覆盖面的提高。 产品线不断丰富,市场竞争力不断增强。公司在研产品黄花蒿粉滴剂已经顺利通过Ⅱ期临床试验,进入III期阶段,它主要用于因蒿草引起的过敏性疾病的脱敏治疗,上市后有望填补北方空白花粉过敏市场;尘螨合剂已进入Ⅱ期临床试验阶段;粉尘螨滴剂增加了新的适应症,用于粉尘螨过敏引起的特应性皮炎和过敏性结膜炎的脱敏治疗,已进入III期临床试验阶段;户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已申报生产;黄花蒿花粉点刺液等9项点刺相关产品用于辅助诊断I型变态反应性疾病,可以满足更多过敏性疾病患者的变应原检测需求,已经获得审批,正式进入临床试验阶段。不排除公司在脱敏领域以外进行新产品布局。随着以上产品临床进展的顺利推进,将极大丰富公司过敏领域的产品结构,增强公司核心竞争力。 发展多种营销模式,助力扩大销售覆盖面。公司已在30个省、自治区、直辖市和3个军区药品集中采购中中标,中标价格稳定,覆盖全国约800家医院,正在积极开拓海外市场。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。同时,通过优化销售模式、加强销售管理、强化学术支持、深化临床合作等多种方式继续扩大销售覆盖面。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.00、1.25、1.54元。 考虑到公司作为脱敏市场行业龙头,参考同行业可比公司估值水平,给予2018年40倍PE,对应目标价50元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-06-23 40.20 48.00 0.04% 42.67 6.14%
43.66 8.61%
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9项产品唯一申报,临床获批助力公司未来发展。此次获批临床试验的9项点刺产品均为公司自主研发,用于诊断因相应变应原致敏引起的I 型变态反应性疾病的点刺诊断试剂。它们可与公司已获准上市的“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”产品相互补充,满足更多过敏性疾病患者的变应原检测需求。截至公告日,上述9 项点刺相关产品尚无相同品种在国内上市,公司是国内第一家申报并获批的企业。这项研发项目的顺利推进为公司发展增添了极大的信心,有望在未来几年中通过不断推出新的产品,获取持续的利润增长。 在研项目进展顺利,行业龙头地位稳固。公司注重产品研发,多项产品处于研发阶段。粉尘螨滴剂新增适应症(皮炎和过敏性结膜炎)正处于III期临床阶段,黄花蒿粉滴剂也于近日顺利进入III期临床,尘螨合剂处于II期临床阶段,皮炎贴剂已经申请临床并获受理,还有户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已获药品注册。随着项目的顺利推进,公司的产品线会逐渐丰富,核心竞争力也进一步加强,稳固公司在脱敏领域的龙头地位。 深化市场营销策略,横向拓展产品市占率。公司纵向上在不断研发新的产品,横向上在采取优化销售模式、加强销售管理、强化学术支持、深化临床合作等多种方式继续扩大销售覆盖面。公司产品具有强大的技术壁垒,也是国内唯一一款舌下脱敏产品,现在的竞争格局非常有利。公司的营销团队在医生中不断深化脱敏疗法的优势,争取进一步提高产品的市场占有率。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.00、1.25、1.55元。考虑到公司作为脱敏市场行业龙头,黄花蒿粉滴剂顺利通过二期临床试验的情况,给予2017年48倍PE,对应目标价48元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-06-20 40.32 48.00 0.04% 42.67 5.83%
43.66 8.28%
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公司13日晚发布公告,披露了公司重要的在研产品“黄花蒿粉滴剂”的最新研究进展:“黄花蒿粉滴剂”已经在多所医院完成了Ⅱ期临床试验(包括多中心、多剂量、随机、双盲安慰剂平行对照试验),获得了充分的依据支持试验药物的中剂量组进入后期的Ⅲ期大规模人群的确证性试验。在后期的Ⅲ期临床试验中会对受试者的标准,花粉季的起止时间以及主要疗效评价指标做出合理严格的控制。 点评 “黄花蒿粉滴剂”临床试验进展顺利,看好公司未来发展。引起过敏的过敏原千奇百怪,在我国有着明显的地理差异:南方主尘螨,北方主蒿草。公司现有主导产品为粉尘螨滴剂,主要市场在南方。在研项目“黄花蒿粉滴剂”是治疗蒿草过敏研制的脱敏治疗药物,能填补北方脱敏市场的空白。此次顺利通过Ⅱ期临床试验,助力公司进一步丰富产品结构。若最终成功上市,黄花蒿粉滴剂有望复制粉尘螨滴剂的成功。按照粉尘螨滴剂的销售情况进行推测,预计黄花蒿滴剂在北方市场成熟之后,销量能达到粉尘螨滴剂的70-80%,给公司带来较大的利润增长。 在研产品丰富,行业龙头地位稳固。公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业,2012年国内脱敏药物市场的占有率为61.27%,排名第一,现在依旧保持龙头地位。公司投入了大量精力在产品研发上,除了黄花蒿滴剂之外,目前在研项目还有户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒、9项点刺相关产品以及新增适应症的粉尘螨滴剂等。项目的顺利推进将进一步提高公司的核心竞争力,稳固公司在脱敏领域的龙头地位。 多种营销模式结合,进一步扩大销售覆盖面。根据2016年年报,公司已在30个省、自治区、直辖市和3个军区药品集中采购中中标,覆盖了全国约800家医院。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。同时,采用优化销售模式、加强销售管理、强化学术支持、深化临床合作等多种方式继续扩大销售覆盖面。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.00、1.25、1.55元。考虑到公司作为脱敏市场行业龙头,黄花蒿粉滴剂顺利通过二期临床试验的情况,给予2017年48倍PE,对应目标价48元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-06-06 39.26 45.71 -- 41.90 6.72%
43.66 11.21%
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过敏性疾病市场规模不断扩大,脱敏药物市场小而美。据世界卫生组织估计,全球过敏性疾病的发病率已达22%,我国发病率也已经超过了20%,平均五个人中就有一人过敏,过敏性疾病的治疗具有非常大的市场,并且也在逐年增长当中。在过敏性疾病的治疗和诊断中,舌下脱敏疗法为患者提供了一种新的安全有效的对因治疗方法,具有安全性高,无创用药、操作简便、更适于儿童患者,不用低温贮运、便于携带等优势,市场规模持续增长。2000-2010年全球脱敏药物市场规模年均增长8%。2012年,全球脱敏治疗市场为8.45亿欧元。从2008年至2010年,我国尘螨脱敏治疗药物市场规模从0.85亿元增长至1.88亿元,以48.76%的年复合增长速度迅速发展。 公司拥有绝对的技术壁垒,行内龙头地位稳固。经CFDA批准可以在我国上市销售的治疗用变应原制品仅三家,公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业。主导产品粉尘螨滴剂用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗,市场份额逐年增加,2012年国内市场的占有率为61.27%,排名第一,现在依旧保持龙头地位。 产品线不断丰富,市场竞争力不断增强。公司在研产品黄花蒿粉滴剂和尘螨合剂已进入Ⅱ期临床试验阶段,主要用于过敏性疾病的脱敏治疗,尤其是黄花蒿草滴剂上市后,有望填补北京空白花粉过敏市场;粉尘螨滴剂增加了新的适应症,用于粉尘螨过敏引起的特应性皮炎和过敏性结膜炎的脱敏治疗,已进入III期临床试验阶段;户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已申报生产;黄花蒿花粉点刺液等9项点刺相关产品用于辅助诊断I型变态反应性疾病,可以满足更多过敏性疾病患者的变应原检测需求。随着以上产品临床进展的顺利推进,将极大丰富公司过敏领域的产品结构,增强公司核心竞争力。 发展多种营销模式,助力扩大销售覆盖面。根据2016年年报,公司已在30个省、自治区、直辖市和3个军区药品集中采购中中标,中标价格稳定,覆盖全国约800家医院,正在积极开拓海外市场。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。同时,通过优化销售模式、加强销售管理、强化学术支持、深化临床合作等多种方式继续扩大销售覆盖面。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.00、1.25、1.55元。考虑到公司作为脱敏市场行业龙头,参考同行业可比公司估值水平,给予2017年46倍PE,对应目标价46元。维持“买入”评级。 风险提示:(1)主导产品较为集中的风险;(2)新药开发的风险。
我武生物 医药生物 2017-05-19 37.75 53.26 11.00% 41.88 10.94%
42.67 13.03%
详细
深耕脱敏领域巨大蓝海市场。国内样本人口过敏性鼻炎和儿童哮喘发病率已经超过10%,其中儿童哮喘的成因90%由过敏引起,孕育巨大蓝海市场。考虑目前实际销售模式和价格因素,预计对应可执行的实际市场空间大概在百亿元。继续看好公司脱敏产品的增长潜力和新药领域的延展性,维持公司2017-2019年EPS预测1.05/1.34/1.76元,考虑A股创业板估值中枢下移,下调目标价至53.6元,对应2018PE40X,维持增持评级。 实现质量型内生增长,盈利能力提升。公司销售队伍规模2016年479人,环比净增加82人,同比2015年增长21%,预计后续将进一步增加。同时随着学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比在持续提升,实现更有质量的增长,预计未来发展趋势会更好。公司产品独特,定价能力强,医院端价格维护良好,同时受益处方外流,2014-2016年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%(中康CMH数据)。公司规模效益逐步显现,利润率持续提升。 坚持原始创新,产品储备有望突破。公司在研“黄花蒿粉滴剂”、“尘螨合剂”临床积极推进,9项点刺相关产品处于申报临床阶段,原有粉尘满滴剂2017年首次实现韩国市场出口。未来的产品布局将继续坚持临床刚需、大病种、空白市场、国际申报的原创新药定位,有望进一步构建过敏症状控制用药、同科室用药的产品集群,预计公司未来将整合创新平台,适时突破和超越现有领域介入新的医药领域,向国际医药行业发展前端迈进。
我武生物 医药生物 2017-05-01 37.99 51.27 6.86% 39.68 3.79%
42.67 12.32%
详细
年报业绩符合预期,一季报预示全年高增长趋势 公司披露2016 年年报,2016 年全年公司实现营业收入3.12 亿元,同比增长16.84%,实现扣非后归母净利润1.30 亿元,同比增长15.18%,实现EPS0.80 元;公司同时公布2017 年一季报,2017 年一季度公司实现营业收入8110 万元,同比增长17.34%,实现扣非后净利润3687 万元,同比增长33.34%。公司拥有较强的学术推广能力,主打产品销售端稳步推进,在医院端市场稳健增长的同时,部分省份受招标弃标影响正积极推广院外渠道,目前受益于处方外流趋势,院外端正逐步成为公司销售的重要增长引擎。 我们预测公司主打产品粉尘螨滴剂在未来3 年内仍将保持25%以上的销售增速,随着后续在研产品的逐步上市,未来公司增速将得到进一步提升。 在研品种打造产品梯队,未来有望打造特色科室平台型企业 公司在研产品线重点布局脱敏药物尤其是呼吸科脱敏类产品,在研重点品种蒿草花粉滴剂III 期临床进展顺利,并有望在2017 年底完成并于2018 年上市,有效补充公司产品线;尘螨合剂目前正处II 期临床,粉尘螨滴剂适应症扩大至特异性皮炎和结膜炎项目临床稳步推进,另有十余项点刺试验产品正处研发阶段,以满足更多过敏性疾病患者的变应原检测需求;公司下游销售渠道立足呼吸科并在多科室做积极拓展,我们预计未来公司有望引进相关科室品种,依托公司成熟的销售体系和医院科室资源打造系列产品线,成为立足于特色科室的处方药平台型企业。 实际控制人增持公司股份,彰显对未来发展信心 公司于2014 年1 月上市,2017 年3 月公司创始人及实际控制人胡赓熙先生与大股东我武咨询签立了股权转让协议,大股东通过协议转让方式转让给实际控制人胡先生2093 万股,转让价格31.17 元,实际控制人直接控股比例得到进一步提升,彰显了其对公司未来发展的信心。 盈利预测及投资建议 基于一季报业绩情况,我们调高公司盈利预测,预测公司2017-19 年公司EPS 分别为1.04/1.29/1.62 元,当前公司股价37.80 元,对应2017-19 年P/E分别为36/29/23 倍,考虑到公司所处细分领域竞争格局良好,未来公司有望打造特色处方药平台型企业,应有一定的估值溢价,给予公司2018 年40 倍P/E,提升目标价至51.6 元,维持增持评级。 风险提示:产品推广销售不达预期,研发管线推进进度不达预期。
我武生物 医药生物 2017-04-27 37.22 61.36 27.89% 39.08 4.32%
42.67 14.64%
详细
本报告导读: 公司公告2016年营收增长16.84%;扣非净利润增长15.18%,2017Q1营收增长17.34%,扣非净利润增长33.34%,超市场预期,符合我们预期,维持增持评级。 投资要点: 重回快速增长逻辑验证,维持增持评级。公司公告2016年年报,实现营业收入3.12亿元,增长16.84%;扣非净利润1.29亿元,增长15.18%,EPS0.80元,ROE21.02%;同时公告2017年一季报,实现营业收入8110万元,增长17.34%,扣非净利润3687万元,增长33.34%,超市场预期,完全符合我们预期。公司销售能力不断改善,重回快速增长逻辑验证,同时产品线有望进一步丰富,我们预计后续环比增速有望继续提升。维持2017-2018年EPS预测1.05/1.34元,预计2019年EPS1.76元,维持目标价61.75元,维持增持评级。 需求强劲,销售能力不断改善。2016年公司整体毛利率提升1.21%,2017Q1毛利率环比继续提升0.86%,盈利能力增强。由于环境污染问题等因素,我国呼吸道过敏性疾病发病率和就诊率持续上升,孕育巨大蓝海市场。公司舌下含服脱敏产品独特,随2016年公司销售能力持续改善,2017年增长速度有望持续提升。同时作为处方外流受益品种,院外市场发展迅速,根据中康CMH数据,粉尘螨滴剂2014-2016年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%,增长不断提速。 产品线有望丰富,打造创新强企。公司新产品蒿草花粉滴剂正在积极推进III期临床试验,预计2017年底完成。蒿草花粉是我国继尘螨后的另一大过敏原,有望在2018年有效补充产品线,借助公司成熟渠道,起到显著拉动作用。公司现金流充裕,有望整合创新产品与业务,期待进一步布局。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2017-04-12 35.74 61.36 27.89% 39.08 8.65%
42.67 19.39%
详细
本报告导读: 公司公告2017年Q1业绩预告,实现归母净利润3417.19-3986.72万元,增长20%-40%,超市场预期。公司销售能力不断改善,产品线有望进一步丰富,维持增持评级。 投资要点: 增长显著提速,维持增持评级。公司公告2017年Q1业绩预告,实现归母净利润3417.19-3986.72万元,同比增长20%-40%,符合我们预期,超市场预期。公司产品独特临床需求旺盛,受益处方外流销售能力不断改善,2017年伊始环比增速显著提升,同时产品线有望进一步丰富,迈入成长新阶段。维持2016-2018年EPS预测至0.79/1.05/1.34元,维持目标价61.75元,维持增持评级。 销售不断改善,迈入成长新阶段。由于环境污染问题等因素,我国哮喘发病率和就诊率持续上升,其中90%儿童哮喘及50%成人哮喘由过敏原引起,呼吸道过敏性疾病孕育巨大蓝海市场。公司舌下含服脱敏产品独特,临床需求旺盛,预计未来3-5年时间内无竞争对手出现,随2016年公司销售能力持续改善,2017年增长速度有望持续提升。 同时作为处方外流受益品种,院外市场发展迅速,根据中康CMH数据,粉尘螨滴剂2014-2016年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%,增长不断提速。 产品线有望丰富,打造创新强企。公司新产品蒿草花粉滴剂正在积极推进III期临床试验,预计2017年底完成。蒿草花粉是我国继尘螨后的另一大过敏原,有望在2018年有效补充产品线,借助公司成熟渠道,起到显著拉动作用。公司现金流充裕,有望整合创新产品与业务,将成为创新药平台公司,期待其在新药领域的进一步布局。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2017-03-10 36.69 61.36 27.89% 38.00 2.93%
40.68 10.87%
详细
投资要点: 维持增持评级。公司公告董事长个人受让控股股东我武咨询2093万股,总金额6.52亿元,持股比例进一步提升。公司产品独特,临床需求旺盛,预计销售人员和产品线有望得到有效扩充,迈入成长新阶段。考虑到公司2016年营业外收入同比下降幅度较大,根据业绩快报下调2016-2018年EPS预测至0.79(-0.24)/1.05(-0.38)/1.34(-0.54)元,维持目标价61.75元,维持增持评级。 持股比例有所提升。此次董事长个人受让转让协议价格31.17元/股,总金额6.52亿元,占公司总股本12.95%,后续仍需等待交易所核准批复。我武咨询原持股比例为51.81%,交易完成后实际控制人董事长夫妇由间接持股38.27%,变为直接加间接合计持股40.18%,持股比例有所提升。 迈入成长新阶段。我国哮喘发病率和就诊率持续上升,90%儿童哮喘及50%成人哮喘由过敏原引起,孕育巨大蓝海市场。公司舌下含服脱敏产品独特,临床需求旺盛,预计未来3-5年时间内无竞争对手出现,随2016年销售团队扩张,销售能力持续改善。同时作为处方外流受益产品院外市场发展迅速,根据中康CMH数据,粉尘螨滴剂2014-2016年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%,增长不断提速。公司新产品蒿草花粉滴剂预计2017年完成III期临床试验,有望在2018年有效补充产品线。公司现金流充裕,有望整合创新产品与业务,将成为创新药平台公司,期待其在新药领域的进一步布局。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2016-08-29 37.02 61.36 27.89% 38.18 3.13%
44.43 20.02%
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维持“增持”评级。公司公告2016年中报,实现营业收入1.33亿元,同比增长13.27%,扣非后净利润5258万元,同比增长8.39%,略低于市场预期。公司产品临床需求旺盛,销售人员有所扩充,有望拉动业绩持续增长,维持2016-2018年EPS预测1.03/1.43/1.86元,维持目标价61.75元,维持增持评级。 期间费用大幅增长,销售潜力等待释放。产品毛利率有所回升(2016H195.5%;2015年95.09%);招标降价影响已逐步弱化。2016年公司销售人员规模有所扩充,考虑入职周期,预计下半年收入增速进一步提升。销售、管理费用等期间费用大幅增长,拖累业绩增速低于收入增速。公司产品临床需求旺盛,销售人员相对短缺的瓶颈正逐步突破,未来随人均销售额提升带来乘数效应,有望进入新的高速增长期。 受益处方外流,药店终端打造第二成长极。过敏治疗系被忽略的蓝海市场,我国人口过敏人群占总人数30%-40%,望成第三大慢性疾病,目前就诊率尚不充分,存在巨大市场提升空间。公司是国内唯一提供舌下含服对因治疗药物的企业,预计未来3-5年时间内无竞争对手出现。随医疗改革推进,行业性处方外流趋势加速,公司产品因安全性高、无创、操作简便、适宜儿童而显著受益,有望实现量价齐升,近一步提升盈利能力,开启新的高速增长期。公司现金流充裕,有望整合创新产品与业务,将成为创新药平台公司,期待其在新药领域的进一步布局。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性风险。
我武生物 医药生物 2016-04-27 34.20 44.25 -- 36.89 7.87%
42.96 25.61%
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投资要点: 事件:公司公布2016年一季度报,收入6912万元,同比增长16.97%,归属上市公司净利润2848万元,同比增长17.82%,扣非后归属上市公司净利润2765万元,同比增长16.90%,实现EPS0.18元。 点评:业绩增长略低于预期:公司2016年第一季度实现营业收入6912万元,同比增长16.97%,环比增长6.55%;扣非后归属上市公司净利润2765万元,同比增长16.90%,环比增长12.50%,略低于预期。公司主营产品“粉尘螨滴剂”作为国内标准化舌下含服脱敏治疗药物,凭借其技术领先性,安全性高、便捷性、易贮存等特点,自2012年起,在尘螨类脱敏药物市场占有率中稳居第一,继续引领脱敏药物市场。 三项费率控制良好:2016年Q1公司销售费用2585.29万元,同比增长19.72%;管理费用768.55万元,同比增长6.28%;财务费用-100.86万元,同比增长36.66%,主要系利息收入减少所致。 看好产能和销售突破,提振公司业绩:2015年,公司“年产300万支粉尘螨滴剂技术改造项目”获得国家食品药品监督管理局颁发的GMP证书并投入使用,2016年产能有望实现新的突破。同时公司自2015年开始逐渐加大学术性销售网络的建设,积极参与或合作组织国内外学术会议,全面围绕医生教育、患者教育、内部教育三个方向开展工作。我们预测公司积极的营销策略有望在2016年的业绩中得到体现。 维持“买入”评级。公司市值小,成长性高,是脱敏治疗领域唯一标的,主业未来几年有望保持稳定增长,产品线或适应症未来有望得到扩大,同时公司现金流充足,有外延预期。我们认为公司具有较大的投资价值,预计2016年-2018年每股收益为0.87元、1.05元、1.28元,考虑到可比公司平均50.75倍PE,我们给予2016年52倍PE,目标价45元,维持“买入”评级。 风险提示:(1)新产品研发风险;(2)招投标风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名