事件概述公司 23H1实现营业收入 3.86亿元（yoy-0.67%），归母净利润1.49亿元（yoy -17.93%），实现扣非归母净利润 1.42亿元（yoy-7.5%）；Q2单季度实现营收 2.03亿元（yoy +6.19%），归母净利润 0.78亿元（yoy-12.56%）；扣非归母净利润 0.75亿元（-3.55%)。2023Q1经历业绩的短暂冲击后，随着线下相关门诊的有序恢复，2023Q2公司经营情况逐步好转。 23H1年毛利率 95.0%（-0.8pct），持续保持高毛利水平，归母净利率 38.5%（-8.1pct），系公司各项费用率有所上升；销售费用率 38.1%（+3.5pct），研发费用率 12.8%（+0.3pct），管理费用率 6.8%（+1.5pct），财务费用率-3.7%（-0.6pct）。 业务逐季改善，期待下半年恢复增长23H1公司粉尘螨滴剂收入 3.76亿元（yoy-1.52%），毛利率95.42%（-0.45pct）；占收入比重 97.38%。23H1公司华南区域贡献收入 1.19亿元（yoy-3.32%），华东地区贡献收入 1.33亿元(yoy+0.25%)，华中地区收入 0.72亿元（yoy+5.8%）。随着疫情因素影响消退，门诊开展逐步恢复正常，预计患者积压需求有望逐步释放，看好公司下半年恢复性增长。 23H1公司研发投入 0.54亿元，占比总营收 14.0%，其中干细胞研发投入 0.28亿元，天然药物研发投入 0.06亿元；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂于 5月获批儿童适应症，有望提振黄花蒿滴剂的销售。 盈利预测与投资建议考虑到公司 2023年半年度业绩承压，我们调整公司 2023-2025年营收分别为 9.8、11.9、14.1亿元（原值为 11.0/13.4/16.4亿元），对应增速分别为 10%、21%、19%；归母净利润为 4.0、4.9、5.9亿元（原值为 4.6、5.7/7.0亿元），对应增速分别为14%、24%、20%，EPS 分别为 0.76、0.94和 1.13元，对应 2023年 8月 25日收盘价 31.44元/股，PE 为 41/36/28X。维持公司“增持”评级。 风险提示主力品种增速放缓风险：产品招标降价风险；新产品市场推广不及预期风险；新产品研发进度不及预期风险。