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赵乃迪

光大证券

研究方向: 010-56513000

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工作经历: 执业证书编号:S0930517050005,曾就职于中国银河证...>>

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安道麦A 基础化工业 2019-11-12 9.32 -- -- 9.82 5.36% -- 9.82 5.36% -- 详细
事件:公司 2019年 11月 6日公布公告,2019年 1月 10日,公司与江苏辉丰签署《有关资产收购的谅解备忘录》。作为实施备忘录内容的重要组成部分, 2019年 11月 6日,公司与江苏辉丰签署了《股权购买协议》,拟在重组完成后,收购其持有的标的股权,预估购买价款为人民币 3.7亿元。最终购买价款应当依照《股权购买协议》的规定,根据上海迪拜植保有限公司在交割日的净负债予以确定,并且最终购买价款将受限于评估报告。本次交易完成后,公司将持有重组完成后上海迪拜 50%的股权。 我们的观点: (1)收购上海迪拜 50%股权,辉丰资产收购稳步推进根据公告内容,本次交易的标的上海迪拜,拥有具有吸引力的农作物保护制剂产品组合,包括 150多个产品注册,以及由 180名员工组成的经验丰富的销售团队。其制剂产品包括现有制剂登记的产品和新制剂登记的产品(不包括用于生物激活素的噻苯隆系列产品和微生物系列药肥产品,但应包含用于脱叶剂的噻苯隆),业务包含对应制剂产品的境内及境外销售。 此外,交易的交割条件是辉丰恢复大部分制剂生产,以及签署“扩展交易”的最终协议。商务合资协议预计在 2020年一季度结束前交割完成。 辉丰前期已经拥有了众多差异化的专利产品及广泛的产品注册组合,随着本次股权的收购,将有助于安道麦进一步扩展中国市场。我们认为,随着后续辉丰的复产及剩余股权的收购完成,安道麦在中国的竞争力将进一步提高。 (2)战略收购提高公司竞争力,公司发展空间广阔可期除了辉丰的股权收购, 公司还于 2019年 1月和 3月分别收购了美国 Bonide公司和安邦电化,前者作为美国消费者家庭与园艺市场害虫控制解决方案的提供商,拥有覆盖全美的经销网络,后者的农化产品可依托安道麦在国内及全球的分销渠道和网络销售,产生高度的协同效应。 盈利预测及投资建议:公司当前业务发展符合我们的预期,我们认为未来在环保压力趋严大背景下,公司长期竞争力和龙头优势会更加凸显,我们维持公司的盈利预测,预计 2019-2021年净利润为 10.31、13.79、16.80亿元,对应 EPS 分别为 0.42、0.56、0.69元,维持“买入”评级。 风险因素:全球农化行业复苏不及预期、公司并购后业绩不及预期、汇率波动风险。
石化油服 基础化工业 2019-11-08 2.20 -- -- 2.23 1.36% -- 2.23 1.36% -- 详细
事件: 公司 2019年 11月 4日晚公布公告,近日,公司的全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与沙特阿美石油公司(Saudi Aramco)签订了 6台非常规气井钻机合同,合同模式为日费制,合同期为 4年,合同额共计 4亿美元。 积极拓展海外市场,牵手沙特阿美签订大额订单根据公告内容,本次订单的额度为 4亿美元,按照 2019年 11月 4日的汇率中间价 1美元=人民币 7.0382元计算,该合同总额约折合人民币 28.15亿元,约占公司中国会计准则下 2018年营业收入的 4.8%,预计对公司未来四年的业绩有积极影响。同时,该合同的签订进一步巩固了公司作为沙特阿美石油公司最大的陆上钻井承包商的地位,并拓展了压裂队伍和压裂设备在沙特市场的应用,进一步扩大了公司在沙特市场的服务领域。我们认为,随着一路一带政策的推进和公司在海外作业经验的积累,公司未来有望获取更多海外订单。 国内油服行业景气上行,公司有望持续受益在国家政策指引下, 中石油、中石化和中海油提出七年行动计划,加大了油气勘探开发力度,保障能源安全。 作为中石化旗下子公司,石化油服是中石化最主要的石油工程和油田技术综合服务提供商, 2019年中石化勘探开发资本支出预算为 596亿元,较上年+41.4%。 此外, 长期来看,随着国际油价的企稳,油气行业景气有望逐步上行,油服行业受益明显,我们认为随着国内勘探开发资本支出增加, 国际油服行业景气上行, 公司工作量将持续增长,具有较大的受益空间。 盈利预测及投资建议: 公司前三季度业绩符合预期, 业务发展顺利, 我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年净利润为 11.52、 13.99、 15.64亿元,对应 EPS 为0.06、 0.07、 0.08元,维持对公司 A 股的“增持”评级, 维持对公司 H 股的“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。
东方盛虹 纺织和服饰行业 2019-11-05 5.22 -- -- 5.25 0.57% -- 5.25 0.57% -- 详细
事件:10月30日,公司发布2019年三季度报告,报告期内实现营业收入187.38亿元,同比上年同期调整后合并报表增长10.17%,实现归母净利润11.89亿元,同比增长52.24%。 经营情况符合预期,子公司并表助力公司业绩增长 报告期内,公司经营状况良好,第三季度东方盛虹实现归母净利润3.93亿元,同比增长433%。今年以来,公司陆续外延扩展,涉及PTA、PTT纤维、炼化等领域,极大拓宽了其产业链,为公司持续成长提供强劲动力。 PTA、聚酯纤维价格、价差持续下降 第三季度,PTA、聚酯纤维库存有所上升,产品均价及价差持续下降。当前PTA价格为4940元/吨,相较三个月前大幅下跌1385元/吨;价差为654元/吨,相较三个月前下降860元/吨。聚酯纤维方面,目前POY、FDY、DTY价格分别为7050、7200、8650元/吨,POY、FDY、DTY价差分别为1103、1232、2482元/吨,均较三个月前有所下跌,接近历史低位。 炼化一体化项目打通产业链,多渠道融资彰显公司信心 公司成功收购盛虹炼化,将盛虹1600万吨/年炼化项目纳入公司经营范围。投产后公司将拥有1600万吨/年炼油能力、280万吨/年PX产能、110万吨/年乙烯产能,将进一步加强公司盈利能力,打通上下游全产业链。公司继续积极发挥资本市场作用,多渠道融资助力炼化项目建设。9月27日,公司通过决议,拟在总借款不超过人民币20亿元的额度范围内向关联方盛虹(苏州)集团有限公司借款,用于补充流动资金。9月30日,公司完成了10亿元非公开绿色债券的发行,为公司后续发展注入了资金。 盈利预测及投资建议 公司三季报业绩符合我们前期的预测,考虑到PTA和长丝景气度下行,我们下调公司2019-2021年的盈利预测,预计2019-2021年的净利润为14.62/14.83/22.49亿元,对应EPS分别为0.36/0.37/0.56元。考虑到公司未来炼化项目投产,打造产业链一体化,有较大的成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:行业周期性风险、原材料价格波动风险、安全环保风险。
中海油服 石油化工业 2019-11-05 14.94 -- -- 16.38 9.64% -- 16.38 9.64% -- 详细
事件: 2019年10月30日,公司发布三季度报告。前三季度公司实现营业收入213.35亿元,同比增长55.5%;归属于上市公司股东的净利润为21.19亿元。第三季度,公司实现归母净利润11.5亿元,同比增长1066.2%。 点评: 市场需求旺盛拉动作业量大幅提升,Q3业绩超预期 前三季度公司营业收入213.35亿元,同比增长55.5%。归属于上市公司股东的净利润为21.19亿元。随着行业景气回暖,公司业务需求显著增加,报告期内主要业务作业量大幅提升。 钻井板块景气持续回升。在行业复苏的同时,公司积极开拓市场,在全球范围内灵活调配资源满足国内外需求,钻井平台使用率与日费率均有所提升。报告期内公司的钻井平台作业10662天,同比增加32.6%。其中,自升式钻井平台作业8036天,同比增幅36.2%,日历天使用率较去年同期增加19.4pct至83.7%;半潜式钻井平台作业2626天,同比增幅22.6%,日历天使用率较去年同期增加5.3pct至73.5%。 船舶板块运营平稳。公司自有船队作业23156天,同比增加2.6%,日历天使用率较去年同期增加44.4个百分点至94.2%。其中多用船表现突出,作业量同比增加114.0%,达到1055天,日历天使用率显著增加51.4个百分点,达到96.6%。 物探采集与工程勘察服务板块增长亮眼。公司三维采集业务作业量26319平方公里,同比增加25.4%。海底电缆业务市场需求大幅提升,作业量达1300平方公里,同比增长113.8%。 油田技术服务板块成长迅速。公司持续加大科技研发投入,以技术创新发展推动作业效能提升。技术产品系列化、产业化进程加快,多项科研成果取得突破,技术服务国际竞争力增强,市场开拓取得良好成效。报告期内技术服务主要业务线作业量均有大幅增加,总体收入相应增加。 业务结构进一步优化,整体毛利率稳步增长 公司盈利表现持续大幅改善,也受益于毛利率的提升。前三季度公司毛利率为18.94%,第三季度达到23.96%,延续上升趋势。随着行业景气复苏,市场需求增加,钻井与技术服务等主要业务价量齐升。 此外,公司坚持近年技术发展战略,将油田技术服务作为重要增长点。上半年油田技术服务在收入中占比近50%,已成为最大的业务板块。预期随着公司新科技成果不断转化,毛利率水平较高的油田技术服务在收入中占比将进一步扩大,公司整体毛利率有望继续提升,为公司创造更大盈利空间。 政策支持驱动上游资本开支,公司发展前景广阔 出于对国内能源安全问题的考虑,促进油气资源增储上产已成为明确政策方向。在中央加大油气勘探力度的要求下,中海油提出“七年行动计划”,目标到2025年实现勘探工作量与探明储量翻一番。陆上油气资源开采存在瓶颈,海洋丰富的油气资源开发利用程度相对较低,加大海洋油气开发将成为大势所趋,为中海油及旗下子公司带来良好发展机遇。 中海油上游资本开支的增加直接利好子公司中海油服业绩。随着增储上产支持政策逐步落地,中海油勘探开发资本支出兑现预期明确,旗下油田服务公司中海油服将持续受益。 上调盈利预测,维持A股买入评级,维持H股增持评级 由于行业景气复苏,公司业务需求广阔,业绩有望保持高速增长,故我们上调盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润分别为25.72、31.71、38.09亿元,EPS分别为0.54、0.66、0.80元,维持A股“买入”评级,H股“增持”评级。 风险提示: 国际原油价格波动风险、国际市场运营风险、市场竞争风险、汇率波动风险、第四季度天气原因导致费用增加影响业绩。
海油工程 建筑和工程 2019-11-04 6.00 -- -- 6.39 6.50% -- 6.39 6.50% -- 详细
(1)订单释放拉动营收增长,盈利呈现回升态势 前三季度公司营业收入80.65亿元,同比增长21.23%;归母净利润-6.35亿元,同比下降354.87%。第三季度实现归母净利润0.79亿元,较前两季度扭亏为盈。今年前三季度,行业景气复苏,公司总体工作量快速增加带动营收水平提升。但是,受到沙特海上运输安装项目的影响,公司计提一次性减值损失3.94亿元;以及上半年工程服务价格处于低位,公司毛利率仅为-2.53%,公司盈利水平不佳。随着行业景气度持续回暖,第三季度公司盈利能力有所恢复,作业价格触底回升,盈利表现未来有望继续改善。 (2)市场开拓成效显著,在手订单快速增加 公司积极开发市场,前三季度市场承揽额183亿元,同比增长76%;第三季度公司实现市场承揽额70.47亿元。报告期内公司与日挥福陆签订LNG模块建造合同,金额约人民币50亿元;中标Marjan 油田增产开发项目的EPCI合同,金额约7亿美元;承接北方某LNG项目,金额超过40亿元;签订了渤中、秦皇岛等一些中小型海上平台项目。报告期末公司未完成合同额287亿元,在手订单充裕,预期将为公司业绩提供有力支撑。 (3)能源安全战略驱动上游资本开支,公司成长潜力可期 在国家政策指引下,中石油、中石化和中海油提出七年行动计划,加大了油气勘探开发力度,保障能源安全。中海油提出到2025年实现探勘工作量与探明储量翻一番,建成南海西部油田2000万方、南海东部油田2000万吨的上产目标。作为中海油旗下油田工程建设公司,海油工程直接受益于中海油资本开支的增加。而国际行情的复苏将利好海外业务扩张,公司未来成长空间广阔。 盈利预测及投资建议:由于公司订单快速增长,第三季度业绩回暖,符合我们的预期,我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的净利润分别为1.05/7.38/8.59亿元,EPS为0.02/0.17/0.19元,维持“增持”评级。 风险因素:油价波动风险、汇率风险、海外市场风险、工程项目风险。
石化油服 基础化工业 2019-11-04 2.21 -- -- 2.27 2.71% -- 2.27 2.71% -- 详细
事件:10月28日,公司发布2019年第三季度业绩报告,前三季度营业收入476亿元,同比增长28.0%;前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比增长64.4%;基本每股收益0.038元,同比增长58.3%。 我们的观点: 国家政策推动国内需求,Q3业绩继续大幅增长 受益于国内能源安全保证政策推动相关投资增长,油企资本开支规模持续增长,加上国内勘探开发需求较大,促使国内作业量快速增长。公司2019年前三季度营业收入476亿元,同比增长28.0%;前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元,同比增长64.4%。此外,为加强行业竞争优势,公司加大在钻井完井、复杂储层测录井、特殊储层改造等方面技术投入,今年前三季度公司研发投入为6.84亿元,同比增长154.4%。 国内油服行业景气上行,公司有望持续受益 在国家政策指引下,中石油、中石化和中海油提出七年行动计划,加大了油气勘探开发力度,保障能源安全。作为中石化旗下子公司,石化油服是中石化最主要的石油工程和油田技术综合服务提供商,2019年中石化勘探开发资本支出预算为596亿元,较上年+41.4%。此外,长期来看,随着国际油价的企稳,油气行业景气有望逐步上行,油服行业受益明显,今年以来,公司毛利水平逐步提升,在手订单总量逐步提升,业绩大幅改善。我们认为随着国内勘探开发资本支出增加,国际油服行业景气上行,公司工作量将持续增长,具有较大的受益空间。 盈利预测及投资建议: 公司前三季度业绩符合预期,我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为11.52、13.99、15.64亿元,对应EPS为0.06、0.07、0.08元,维持对公司A股的“增持”评级,维持对公司H股的“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。
博迈科 能源行业 2019-11-04 15.75 -- -- 16.22 2.98% -- 16.22 2.98% -- 详细
事件: 10月 26日,公司发布 2019年第三季度业绩报告,前三季度营业收入 7.68亿人民币,同比增长 315.28%,实现归属于上市公司股东的净利润2323.02万元,基本每股收益 0.12元。同时,公司预告全年业绩较上年同期将实现大幅增长。 点评: ( 1)国际油价回暖,公司订单量和营收规模显著增加2019年第三季度实现营业收入 2.69亿元,实现净利润 921.65万元。 公司业绩大幅增长主要是由于油价整体回升,油气开发市场需求急速扩大,推动公司订单量及营收规模持续提高。同时,公司投资建设 2#码头工程项目将有效提升公司场地产能,使其承接 FPSO、 FLNG 或 FSRU 等项目的总装变为可能, 为打造成为系统集成总包商以及后续的可持续发展打下坚实的基础。 ( 2)三大业务同时推进, LNG 模块成为订单增长动力在海洋油气开发领域, 全球市场多个 FPSO 项目积极推进, 预计未来将带来持续性订单; 在天然气液化领域, 与 Technip FMC 公司的全资子公司TECHNIP France S.A.签署了约 42亿元人民币的 Arctic LNG 2项目海上液化天然气工厂模块建造合同,这是公司成立以来承接的单个合同金额最高的订单; 在矿业开采领域,由于模块建设周期较长,与必和必拓签订了 SouthFlank 项目合同等大额订单将持续提供增长动力。 ( 3)公司核心优势突出,品牌效应促使优质订单释放作为专业模块 EPC 业务的国际领先企业,公司在国内外市场上具有核心竞争优势和高端的客户群体。公司着眼于向高端定制化、一体化的服务模式发展,专注于海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业的高端客户,业务遍布中东、北美、俄罗斯、澳大利亚等国家和地区,囊括了全球大部分油气资源丰富地区, 未来经营态势将呈增长趋势。 盈利预测及投资建议: 公司三季度业绩符合我们前期预期,我们维持公司 2019-2021年 的 盈 利 预 测 , 预 计 2019-2021年 净 利 润 分 别 为0.41/1.46/1.91亿元, EPS 为 0.18/0.62/0.82元, 维持“增持”评级。 风险因素: 行业周期性风险、 项目进程不及预期风险、汇兑损益风险。
中油工程 能源行业 2019-10-31 3.57 -- -- 3.63 1.68% -- 3.63 1.68% -- 详细
子公司再签重大合同,寰球工程业务有望改善 本次中标订单由公司下属全资子公司中国寰球工程有限公司,与中国石油天然气股份有限公司下属的中石兰州石化榆林化工有限公司签订。该项目将依托长庆油田丰富的天然气资源和寰球工程公司自主成套的乙烯工艺技术,通过裂解生产乙烯、燃料气、碳三及重组分等化工产品。项目建设内容主要包括年产60万吨乙烯装置、30万吨全密度聚乙烯装置、30万吨高密度聚乙烯装置,以及配套公用工程、辅助生产设施和厂外工程。该项目落地后将有利于公司提高天然气利用效率和乙烯制品竞争力,巩固和扩大国内炼油化工工程市场。 合同陆续释放,寰球业绩有望回暖 根据半年报披露,上半年公司新签生效项目3759个,新签合同额251.52亿元,与去年同期250.90亿元基本持平;下半年以来,陆续签订合同金额总计189.43亿元。预计2019下半年进入项目施工高峰期和回款集中期后,随订单的陆续签订和释放,寰球工程有望扭转上半年亏损局面,实现业绩回暖,届时将对公司业绩带来利好。 政策红利不断释放,天然气市场受益明显 鉴于国家管网公司即将成立,管道储运投资空间巨大,管输能力有望大幅提升,公司未来受益明显。此外,随着中国石油在“一带一路”沿线20个国家运营的53个项目进一步开展,公司工作量有望进一步提升。未来公司一方面将更加专注于上游勘探开发,落实七年行动计划;另一方面将借助国家管网公司平台实现对全国范围内管道资源的高效利用。 盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为6.53、7.34、8.44亿元,对应EPS为0.12、0.13、0.15元,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险、烯烃项目进展不及预期、国家管网公司成立进度不及预期。
恒力石化 基础化工业 2019-10-25 16.65 19.49 39.21% 16.72 0.42%
16.72 0.42% -- 详细
Q3业绩再创历史新高,主营业务高速成长 公司前三季度实现营业收入763.29亿元,同比去年同期的438.32亿元营业收入大幅增长74.14%。第三季度单季实现营收339.96亿元,同比上年Q3大幅增长95.61%,环比2019年Q2增长24.62%。报告期内,公司各项业务发展良好。前三季度公司实现民用涤纶长丝销量98.67万吨,聚酯切片销量55.27万吨,PTA销量411.36万吨,与去年同期基本持平。公司工程塑料、化工品、成品油三大业务增长迅速,前三季度实现工程塑料销量32.37万吨,化工品销量478.41万吨,成品油销量170.79万吨,均较去年同期实现翻倍增长,其产销率均在99%以上,为公司业绩的迅猛增长提供强劲动力。 现金流稳健,财务状况健康,盈利能力持续向好 前三季度,公司实现归母净利润68.17亿元,同比大幅增长86.64%。其中,Q3单季实现归母净利润27.96亿元,同比增长57.96%。现金流方面,公司前三季度实现经营现金流266.24亿元,同比大幅增长468%。受益炼化一体化产业链逐渐完善,公司行业地位继续稳固,经营状况良好,盈利能力、现金流各项指标均有较大程度好转。 PTA、聚酯纤维价格、价差持续下降 行业方面,受新产能投产速度过快、下游需求增长不及预期的影响,PTA、聚酯纤维库存有所上升,价格及价差持续下降。当前PTA价格为4965元/吨,相较三个月前下跌1385元/吨;价差为654元/吨,相较三个月前下降1023元/吨。聚酯纤维方面,目前POY、FDY、DTY价格分别为7350、7350、8950元/吨,POY、FDY、DTY价差分别为1250、1250、2629元/吨,均较三个月前有所下跌,接近历史低位。 乙烯产能预计即将投产,有望进一步增厚公司业绩 2018年4月,大连市政府、长兴岛管委会与恒力集团签署三方投资协议共同建设150万吨/年乙烯项目,项目报批总投资为210亿元,建设期约为两年,当前相关项目审批、工艺包设计和长周期设备采购已经完成。乙烯项目主要原料来源于炼化项目及煤制氢装置,而产成品乙二醇又可用于公司下游聚酯产品的生产,项目建设成功后,公司将进一步打通上下游石化产业链,继续稳固行业龙头地位。未来,公司还将新增500万吨/年PTA产能,预计在2020年下半年实现投产,进一步巩固其行业龙头地位。 盈利预测、估值与评级 公司前三季度业绩符合预期,我们维持对2019-2021年的盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.31/1.54/1.63元。公司是国内首个投产的民营大炼化企业,逐渐向炼化一体化迈进,业绩快速增长,我们继续看好其未来发展。根据行业2019年平均市盈率14.88,我们上调公司目标价至19.49元,维持“买入”评级。 风险提示: 行业周期性波动的风险、原材料价格波动风险、汇率风险、成品油税收政策变化风险。
华锦股份 基础化工业 2019-10-23 5.82 -- -- 5.97 2.58%
5.97 2.58% -- 详细
事件: 10月 21日,公司发布 2019年三季度报告,前三季度公司实现营业收入 279.82亿元,同比增长 10.30%,实现归属于母公司净利润 9.23亿元,同比下降 12.83%。 其中,第三季度公司实现归母净利润 3.85亿元,同比上升 29.90%。 业绩符合预期,财务状况向好报告期内公司各项业务运转良好,业绩符合预期,营收同比增长0.30%。但由于报告期内国际油价波动较大加上人民币大幅度贬值带来的压力,公司营业成本同比增长 11.60%,毛利率较去年同期下降 3.36个百分点至 16.04%。前三季度,公司财务结构不断改善,总负债同比下降6.15%,资产负债率降至 49.23%。第三季度公司现金净流量年内首次由负转正。 三季度业绩同比上升,公司良好管理助力单季业绩好转第三季度,公司归母净利润为 3.85亿元,同比去年第三季度上升9.90%,环比今年第二季度上升 99.50%。在三季度国际油价大幅波动,趋势向下的情况下,公司凭借良好的经营管理能力,利润实现了增加。 随着公司对下属部分辅助企业进行混改探索,公司的经营管理效率有望提升。 作为炼化行业龙头,预计公司将会继续受益行业整合,维持行业地位,实现稳步成长。 背靠兵器集团战略资源,有望参与沙特精细化工项目2017年 5月,兵器集团与沙特阿美等签署联合开发协议,宣布将合建炼油、化工、零售一体化联合项目。 2019年上半年,华锦阿美石油化工有限公司正式成立,预计华锦阿美项目将加速推进。该项目建设规模为 1500万吨/年炼油、 150万吨/年乙烯、 130万吨/年 PX,总投资金额超 100亿美元。公司作为兵器集团旗下唯一石化板块的上市公司,有望适时参与该项目建设,提升公司石油化工和精细化工板块的竞争力。 盈利预测及投资建议公司第三季度业绩符合预期,我们维持公司 2019-2021年的盈利预测,预计公司 2019-2021年的净利润 13.15/16.88/24.76亿元,对应 EPS 分别为 0.82/1.06/1.55元,维持“增持”评级。 风险提示: 原材料价格波动的风险、行业周期性风险、安全环保风险。
海油工程 建筑和工程 2019-10-18 6.00 -- -- 6.39 6.50%
6.39 6.50% -- 详细
事件:公司10月16日晚间公告称,公司与McDermott公司组成的联合体,共同承揽了沙特阿美石油公司(SAUDI ARABIAN OIL COMPANY,以下简称“沙特阿美”)旗下Marjan油田增产开发项目油气分离站4合同包1的EPCI合同(Marjan GOSP-4 Package1合同),其中海油工程工作范围为合同项下部分平台的陆地建造、运输和海上安装。两份合同金额共计约7 亿美元。 我们的观点: (1)与沙特阿美及其子公司签订重大合同,国际化步伐持续提升 根据公告内容,两份合同总额合计7亿美元,合同的甲方为沙特阿美的海外公司和沙特阿美石油公司。合同工作内容包括陆地建造和海上安装,组块将在公司青岛场地建造,导管架拟在珠海场地建造。项目计划于2020年二季度开工建造,2022年四季度完工。合同约定2019年6月18日(即中标意向书签署日期)生效,有效期至合同履约完成。该项目的实施将提高公司场地和船舶利用率,培养一批熟悉沙特阿美标准的人才,加深与沙特阿美的合作,积累更多中东区域项目实施经验,提升公司国际化能力。预计该项目2019年实现的收入占合同额2%左右,主要为动员等前期准备工作产生的收入。 (2)上游油气行业资本支出增长,公司在手订单快速增长 我们认为随着我国实施能源安全战略,国内三大石油公司资本支出增加,公司作为中海油旗下子公司有望受益,加之全球油气行业呈现复苏态势,海外投资金额亦有所增加,公司在手订单充裕有望带动业绩增长。根据半年报,不含本次海外新签订单,公司实现市场承揽额112.38亿元,其中海外市场承揽额94.58亿元,主要包括日挥福陆LNG模块合同以及Marjan 油田增产开发项目的EPCI合同。 盈利预测及投资建议:随着油服行业景气,公司取得重大订单,我们认为公司业绩会逐步回暖,我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的净利润分别为1.05/7.38/8.59亿元,EPS为0.02/0.17/0.19元,维持“增持”评级。 风险因素:油价波动风险、汇率风险、海外市场风险、工程项目风险。
安道麦A 基础化工业 2019-10-16 9.42 -- -- 9.69 2.87%
9.82 4.25% -- 详细
事件:10月14日,公司发布2019年第三季度业绩预告。预计第三季度调整后净利润24,300万元~29,800万元,基本与去年同期持平;预计基本每股收益预计在0.0991元~0.1220元。 点评: (1)国内外市场发展势头强劲,公司第三季度销售额将创新高 公司预计2019年第三季度调整后净利润与去年同期基本持平,销售额将创同期历史新高,较去年同期增幅超过10%。由于差异化产品组合所带来的市场渗透率提高以及种植季后半段的市场回暖,销售价格上调,且受益于美元对人民币走强,以巴西为首的拉丁美洲和北美地区市场业务呈现强劲增长;同时,由于公司国内市场的差异化品牌制剂,销售额实现两位数显著增长,同时荆州基地老厂区生产恢复,减少了相应停工等费用。 (2)克服市场和供应方面艰难挑战,环保治理及监管政策影响持续 从内部发展看,为缓解采购成本上涨、供应态势紧张和欧洲旱情造成的对利润的不利影响,公司继续在所有地区上调销售价格,并控制生产及其他营运成本,预计EBITDA相较去年同期将增加至9.81亿元至10.37亿元。从外部环境看,随着农药行业国家颁布法案的实施,行业管理整体的趋严以及环保督察力度的逐步加大,在荆州基地老厂区逐步恢复生产后,公司作为龙头企业有望长期受益。 (3)战略收购提高公司竞争力,公司发展空间广阔可期 公司于2019年1月和3月分别收购了美国Bonide公司和安邦电化,前者作为美国消费者家庭与园艺市场害虫控制解决方案的提供商,拥有覆盖全美的经销网络,后者的农化产品可依托安道麦在国内及全球的分销渠道和网络销售,产生高度的协同效应。 盈利预测及投资建议:虽然受气候因素影响,公司上半年业绩有所下滑,但是考虑到环保压力趋严大背景下,公司长期竞争力和龙头优势会更加凸显,我们维持公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为10.31、13.79、16.80亿元,对应EPS分别为0.42、0.56、0.69元,维持“买入”评级。 风险因素:全球农化行业复苏不及预期、公司并购后业绩不及预期、汇率波动风险。
利安隆 基础化工业 2019-10-16 33.30 -- -- 37.91 13.84%
37.91 13.84% -- 详细
(1)凯亚化工实现并表,为公司业绩增长提供贡献 2019年第三季度,公司业绩同比大幅增长,一部分得益于子公司凯亚化工的贡献。公司于2019年6月完成了对凯亚化工的收购,并于7月正式纳入公司合并报表范围。我们预计,凯亚化工下半年并表后将实现净利润2500万元,为公司业绩增长提供贡献。另一方面,凯亚化工的成功收购使得公司产业链得到完善。 (2)产能布局项目稳步推进,公司未来成长动力强劲 公司当前新产能有序推进,未来有望保持高增速。其中,子公司利安隆中卫投资建设的“726装置”和“716装置”已完成安装,正进行试生产前准备;利安隆科润建设的“7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”目前正进行试生产,作为配套工程的新建锅炉房项目同期具备试车条件,预计今年第四季度开始贡献产能;利安隆珠海建设的“年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程”已获取环评批复,正进行基础工程施工,预计在2020年底将有部分产能建成投产。 (3)抗老化助剂行业前景向好,公司龙头地位稳固 高分子材料抗老化助剂行业前景向好,将保持良好的增长势头。凯亚化工收购成功后,公司成为国内唯一全方位覆盖抗老化助剂产品产业链的企业,龙头地位得到稳固。作为行业内龙头企业,公司将优先受益于抗老化助剂行业的景气,保持高速增长。 盈利预测及投资建议:考虑到收购凯亚化工后的业绩增幅,以及高分子材料产业规模的快速增长,公司业绩有望继续保持高速增长,我们维持盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润分别为3.19/4.46/5.69亿元,折合EPS为1.56/2.18/2.78元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济环境恶化风险;收购新资产的不确定性;项目建设不及预期;环保和安全生产风险;汇率及国家出口政策变动。
石化机械 机械行业 2019-10-15 6.97 -- -- 7.10 1.87%
7.10 1.87% -- 详细
事件: 10月 12日,公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计报告期内实现归属于母公司净利润 3000-3700万元,较上年同期扭亏为盈。 ( 1)油气勘探开发资本支出增加,行业回暖带动公司需求增长2019年国内三大石油公司资本支出预算均有所增长,油服行业市场回暖。 受此影响,公司石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长。公司预计 2019年前三季度归母净利润为 3000-3700万元,较上年同期-3651.77万元预计实现扭亏,其中三季度净利润预计为 1100-1500万元。 2019年中石化勘探开发资本支出预算为 596亿元,同比增长 41.23%。石化机械是中石化集团旗下唯一的油气技术装备企业,上游资本支出落地将有效带动公司业绩增长。 ( 2)国家推动落实能源安全战略,公司有望受益于非常规油气开采10月 11日,李克强总理主持召开国家能源委员会会议,研究进一步落实能源安全新战略。会议再次强调要加大国内油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能力。在能源安全战略的不断推进下,中石油等推动“七年行动计划”,预计三大石油公司加大勘探开发投资将成为长期态势。 公司深耕油技装备行业,钻头钻具及压裂设备等处于国内领先地位,有望长期受益于国内非常规油气资源的开发。 ( 3)管道基础设施建设加速, 油气钢管业务有望实现快速增长当前我国管网基础设施建设和互联互通的能力不足,制约了天然气行业的发展。 2019年两会期间,发改委提出将组建国家管网公司,推动油气干线管道独立,实现管输和销售分离。公司旗下沙市钢管厂是国内油气管道钢管制造的龙头企业之一,主力供应了“西气东输”、“川气东送”、“中缅管线”等国家重点油气管线工程建设。 2019年上半年公司油气钢管业务营收同比增长 144.35%,占主营业务总收入的 38.55%, 2019年以来公司已成功签订青宁线等重要钢管合同。随着我国管道基础设施建设加速,公司钢管业务有望实现较快增长。 盈利预测及投资建议: 公司当前在手订单充裕,加之油服行业回温、油气管道基础设施建设加速,公司全年业绩有望实现较快增长。我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年的净利润分别为 1.39/1.96/2.26亿元,EPS 为 0.23/0.33/0.38元,维持“增持”评级。 风险因素: 国际油价波动风险、 汇率风险、国际贸易环境风险。
中油工程 能源行业 2019-10-14 3.74 -- -- 3.91 4.55%
3.91 4.55% -- 详细
事件:10月9日公司发布公告,宣布下属子公司中国寰球工程有限公司新签订PC总承包项目,合同金额29.87亿元。 点评: (1)子公司连续签订重大合同,有望带动公司业绩回升 公司新签合同是下属子公司中国寰球工程有限公司与中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司,就广东石化2000万吨/年重油加工工程主体装置第五标段PC总承包项目的合同,合同金额为29.87亿元。项目建设期为25个月,预计将持续影响公司未来两年的经营业绩。上半年公司业绩同比下降,主要系炼油与化工工程业务部分项目投资节奏放缓,子公司寰球工程有限公司上半年亏损2.05亿元。下半年以来寰球工程公司陆续签订重大合同,随着订单释放,子公司有望实现扭亏,带动公司业绩回升。 (2)国内油服市场景气度上行,公司具有较大受益空间 随着中央提出能源安全战略,三大石油公司实施“七年行动计划”,用以保障国内油气增储上产,国内油服行业回升趋势较为显著。勘探开发需求的上行也将带动油气工程建设市场的复苏,公司作为中石油旗下子公司,受益空间显著。中石油2019年勘探开发资本支出预算为2282亿元,上半年累计完成约30.40%,下半年以来中石油重大订单陆续释放,公司已陆续签订了总额为10.7亿美元的伊拉克GPP项目EPC总承包及运行维护服务合同等。我们预计随着下半年资本支出的兑现,公司订单量有望增长。 (3)天然气基础设施建设预计加速,关注管道与储运工程业绩弹性 我国天然气需求不断上行,管输能力落后限制了天然气行业发展。随着油气改革不断推进,国家引入社会资本加入天然气市场竞争,预计未来天然气管道、LNG接收站等基础设施投资将会加大。公司下属管道局工程建设公司参与了西气东输、中亚管道、中缅管道等重要管线建设,拥有较成熟的长输管道建设能力以及天然气处理、LNG工程相关技术。管网基础设施建设加速有利于公司管道与储运业务发展,建议关注后续国家管道公司的成立进度。 盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年净利润为6.53、7.34、8.44亿元,对应EPS为0.12、0.13、0.15元,维持“增持”评级。 风险因素:国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险、国家管道公司成立进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名