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星源材质 基础化工业 2018-02-15 24.15 -- -- 26.20 8.49% -- 26.20 8.49% -- 详细
LG、A123背书,干湿法隔膜双料龙头:公司是全球少数同时具备干法、湿法隔膜工艺的企业,国内少数能够多年批量供应海外客户的隔膜龙头;17年上半年公司湿法隔膜收入占比达到1/3,海外客户营收占比也达到1/3。公司湿法隔膜工艺已经获得LG等重要客户认可,不存在扩张技术瓶颈。公司第三代干法隔膜产品厚度已经达到10-16μm,厚度与湿法隔膜同台竞技且成本更具优势,公司传统干法隔膜业务优势持续。 产能瓶颈破除,海外客户+高涂覆比例保障高溢价:公司产能利用率、产销率16年已超过90%,产能为公司增长主要瓶颈;18/19年公司合肥工厂0.8亿平、常州工厂3.6亿平湿法产能逐步投产,破除产能瓶颈助力公司产销放量。公司产品涂覆比例高,且获得海外客户涂覆专利授权,海外竞争对手价格显著高于国内,公司未来产品结构仍将以高端+涂覆的高价格产品为主,盈利能力持续改善。 投资建议:公司是全球少有同时具备干法、湿法工艺的隔膜企业,是国内少数能够多年批量供货海外客户的隔膜龙头,已经进入LG、A123等全球知名动力电池企业供应链。随着合肥、常州工厂投产,公司18/19年进入第二产能释放周期,前期凭借优质产品拓展的客户渠道将充分消纳公司新增产能;海外客户占比高将使公司产品平均售价较国内同行业更高,且定制化研发基膜及授权涂覆加深公司与全球知名动力电池企业的合作关系。我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.57/0.74/1.30元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:若公司合肥工厂投产进度不及预期,常州工厂产线建设及投产进度不及预期,海外客户售价低于预期,海外客户拓展不及预期,原油价格变动对公司进口原材料影响超出预期,公司产能利用率不及预期,可能影响公司营收增速及毛利率。
星源材质 基础化工业 2018-02-09 19.50 -- -- 26.20 34.36% -- 26.20 34.36% -- --
星源材质 基础化工业 2018-02-07 20.49 39.30 55.95% 26.20 27.87% -- 26.20 27.87% -- 详细
公司公告第一期员工持股计划购买完成,累计成交金额5602万元,成交均价25.89元/股。本次持股计划锁定12月,锁定期持续至2019年2月2日。 星源材质作为国内锂电隔膜生产领军企业,虽然公司在湿法隔膜领域产能扩张晚于行业,但是公司过往的装备设计集成能力、隔膜研发及生产管理能力可助力公司在湿法隔膜发展速度。2018年有望是公司收获期,而当前股价限制低估星源材质的企业价值。 1.星源材质完成第一期员工持股购买计划。 根据公司公告,第一期员工持股计划购买完成,累计成交金额5602万元,成交均价25.89元/股。本次持股计划锁定12月,锁定期持续至2019年2月2日。 2.公司在隔膜领域研发投入在国内行业处于第一梯队,研发产出率有显著提升空间。 根据我们统计,星源材质在国内锂电隔膜行业研发投入长期处于第一梯队,其中对于隔膜生产工艺、装备集成能力、涂覆配方开发等等具有长期积累。 由于公司在湿法隔膜市场产能扩张晚于国内其他公司,所以在干法隔膜产品竞争加剧毛利受损的情况下,湿法隔膜产品未有效接力,导致公司2017年全年利润同比下滑。但是随着公司合肥项目和常州项目2018年陆续投产,我们认为星源材质将进入短期回调后的业绩增长期。 3.公司长期与国外主流电池企业合作,本质是海外企业背书了公司的研发能力和生产管理能力。 根据我们统计,星源材质出口收入过去5年一直维持在25%以上水平,LG等海外动力电池生产企业长期认可星源材质隔膜研发能力和生产管理能力。当前国内外隔膜企业生产组织方式尚未出现显著差别,所以星源材质累积的竞争优势我们认为短期不易被其他国内企业所挑战。而海外新能源汽车产业蓬勃发展,带动了海外动力电池及材料的需求,同时海外市场相对国内有更高的进入壁垒,竞争的环境相对更加温和,所以星源材质海外市场销量提升将显著带动公司业绩的增长。 4.投资建议。 随着公司隔膜产能进入投产期,我们预计公司2017~2019年EPS为0.58,1.31,1.94(原为1.11,1.51,1.96),基于公司2018年业绩和30倍行业估值,目标价39.3元。维持“强烈推荐”评级。
星源材质 基础化工业 2018-01-03 26.80 32.25 27.98% 28.29 5.56%
28.29 5.56% -- 详细
新能源汽车爆发引领动力锂电快速增长,驱动锂电隔膜行业快速增长。新能源汽车产销量呈现爆发式增长,2015和2016年新能源汽车分别销售34.05/51万辆,同比增长333%和52%。带动动力锂电池出货量快速攀升,2015和2016出货量分别为17Gwh和30.5Gwh,同比增长188%和79%。动力锂电高景气催生隔膜需求大涨,2015和2016年隔膜出货量分别为6.28亿平米和10.84亿平米,同比增长49%和72%。 莫为浮云遮望眼,高名义产能下的有效产能有限,湿法隔膜景气仍将延续。新能源汽车超级周期带来的庞大需求和隔膜的高毛利率,吸引了大量的产业资本进入,并大举扩产。2017和2018新增的湿法名义产能分别为11.9和12.3亿平米。然而考虑设备到位和产品认证周期带来的1年左右的滞后期,以及高技术要求导致的低综合良率(50%-60%)。我们测算实际有效产能分别为5.1和12.3亿平米,对应的需求分别为7.9和10亿平米。湿法景气仍将延续。 行业价跌量增,公司依靠高质量客户结构实现产能消化,提升市场份额,增厚业绩。隔膜行业必然是价跌量增。扩产带来的竞争压力和下游的议价压力,推动价格下行,动力锂电的高景气驱动需求量。不同企业间的成本控制力导致毛利率分化。公司的优势在于客户结构好,产能消化压力小,在行业价格中枢下行的情况下,可以依靠销量增加和成本控制提升毛利,带来业绩提升。我们预计到2020年,公司可消化约4.9亿平米的产能,市场份额提升至27%。 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.73、1.29、2.88元,参考同类隔膜公司及锂电池部件公司的估值水平,我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的25倍市盈率,对应目标价为32.25元,首次给予买入评级。
星源材质 基础化工业 2017-12-08 26.54 32.00 26.98% 28.81 8.55%
28.81 8.55% -- 详细
2017年12月5日晚,公司公告第一期员工持股计划(草案):拟设立资金总额不超过3000万元,每份认购价格为1元,参与员工总人数不超过129人,其中董监高共8人,认购金额不超过961.5万元,占比为32.05%。 发布员工持股计划。公司实际控制人陈秀峰先生将为此计划提供借款,借款与自筹比例不超过2:1,且存续期间没有利息;持股计划设立后将认购总额不超过6000万元、优先劣后比不超过1:1的信托计划劣后级份额,优先级预期年化收益率不超过6%。该信托计划将在6个月内主要通过二级市场购买公司股票约225.14万股,存续期24个月,锁定期12个月,由实际控制人承担补仓义务。 前三季度业绩基本符合预期,盈利能力有所回落。2017年前三季度公司实现营收3.87亿元,同比增长1.15%,归母净利润9176万元,同比下降25.73%。受动力电池装机量增速不及预期以及隔膜行业价格下降影响,公司产品毛利率和净利率分别由2016年的60.6%/30.32%回落至50.62%/21.3%。 干法格局比较稳定,海外客户贡献增量。干法供给格局相对稳定,公司2016年以来干法出货量达到2.2亿平居国内第一;2017H1公司0.5亿平干法和0.4亿平湿法隔膜产线相继投产,总产能达2.5亿平(干湿法各1.8/0.7亿平),年底合肥星源有望继续新增产能0.4-0.5亿平,届时总产能将达3亿平。公司现有客户包括LG、比亚迪、国轩、力神、万向、捷威、亿纬等,后续有望开拓特斯拉、宝马等国际主流客户,切入其供应链贡献增量。 湿法隔膜有希望获得突破。公司2006年就开始自主研发湿法工艺技术,并建立了中试生产线。湿法产线投资过大,是干法的2到3倍,并且湿法产线的建设期更长。2014年底,公司第一条湿法产线投产,2015年湿法隔膜产能达2000万平,2016年公司湿法隔膜年产能上升到2600万平,2017H1产能扩至7000万平,2017年底有望升至1.2亿平。 投资建议:预计2018-2020年随着积分制政策的落地以及海外车企的车型放量,有望带动下游需求快速回暖,公司湿法隔膜产能将逐步释放,预计公司2017-2019年实现净利润1.80/2.55/3.11亿元,我们认可公司是具有国际竞争力和国际视野的企业,考虑目前行业的因素,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示: 隔膜持续降价,行业政策低于预期,新能源汽车销量低于预期。
星源材质 基础化工业 2017-10-27 35.33 -- -- 37.46 6.03%
37.46 6.03%
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星源材质 基础化工业 2017-09-04 42.60 -- -- 53.38 25.31%
53.38 25.31%
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星源材质 基础化工业 2017-08-14 42.02 55.80 121.43% 49.80 18.51%
53.38 27.03%
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干法隔膜价格下滑15%拖累上半年业绩,湿法隔膜产能较小是当前主要矛盾,公司发行可转债募集4.8亿资金扩产3.6亿平产能,将支撑公司后续成长。 投资要点: 公司公告2017年中报,实现营收2.47亿元,同比减少2.79%,实现利润0.71亿元,同比减少23.74%,同时公告发行可转债4.8亿元,用于扩产3.6亿平湿法隔膜产能。点评如下: 维持盈利预测和目标价:维持2017-2019年盈利预测为1.1元、1.44元、1.9元,维持目标价55.8元,维持增持评级。 总体业绩基本符合预期,干法隔膜价格下滑。目前公司在产产能为1.7亿干法+0.7亿湿法,预计上半年干法出货量0.52亿平,湿法出货量为0.14亿平,由于1季度公司出货量较少,二季度出货量开始有所提升,总体来说,上半年产能利用率还是比较饱满,出货量也有所增加,但是由于干法隔膜价格下滑较快,预计从2016年均价3.5元/平下滑至3元/平,导致公司总体毛利从63%下滑至53%,拖累了上半年业绩。 湿法隔膜产能较小是主要矛盾,发债募集4.8亿资金扩产。上半年公司在产湿法产能仅0.3亿平,产能太小,和合肥国轩共同投资的权益湿法产能为0.4亿在近期达产,全年湿法隔膜的出货量预计为0.5亿平左右,湿法产能远远不够,公司发行4.8亿可转债在常州扩产3.6亿平湿法,采用德国布鲁克纳的设备,预计其中的4条线(1.8亿平)将在明年年底投产,其余在后年完成,这些产能投放将成为公司新的增长极。 风险提示:干法隔膜价格下滑超出预期、湿法隔膜产能投放不及预期
星源材质 基础化工业 2017-08-14 42.02 48.10 90.87% 49.80 18.51%
53.38 27.03%
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受到新能源汽车补贴政策影响,上半年业绩短期承压:公司发布2017年半年报,实现营收2.47亿元,同比下降2.79%;归母净利润为0.71亿元,同比减少23.74%。公司上半年业绩下滑,主要原因一是年初新能源汽车补贴政策出台后,动力电池厂产品调整,需求有所减缓,二是,隔膜行业竞争加剧,致使产品价格一定程度下滑,公司半年报综合毛利率53.13%,相较于16年减少了7.47个百分点;其中,销售/管理/财务费用分别为1004/3614/820万元,同比变动-7.81%/17.72%/-0.97%,相应费率同比减少7.22/10.35/21.83个pct.,三项费用控制良好。其中管理费用同比增加主要系公司加大对隔膜领域的研发投入,上半年投入1446.41万元。 巩固干法隔膜龙头地位,大力扩张湿法隔膜,下半年隔膜产能释放将助力公司业绩增长。公司深耕锂电隔膜多年,已经成为干法和湿法隔膜的领军企业。目前现有干法产能1.8亿平米(原1.3亿+新增5000万平于17年6月达产)、湿法产能2600万平米。与国轩合作的1条线4000万平已投产,第2条线4000万平即将投产。此外,公司稳步推进“年产36000万平米锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目”(总投资16亿元,拟建设湿法隔膜制膜主线8套,涂覆隔膜生产线24条,建设期为33个月)。公司公告,拟公开发行可转债募集4.8亿元用于该项目,对于隔膜这类重资产行业,这将有助于缓解公司财务压力。下半年随着产能的陆续释放,我们预计全年业绩有望持续高增长。 产品定位高端,瞄准海内外优质电池企业。公司下游主要客户为韩国LG、比亚迪、天津力神、国轩高科等。其中干法隔膜是LG化学全球唯一的供应商。除了国内电池厂,公司将眼光瞄准海外优质电池厂家(与三星,松下等开展技术合作)。公司在年报中披露未来规划,争取尽早进入特斯拉、宝马电动汽车等新能源行业领先企业的全球供应链,我们认为公司未来将有机会受益于海外市场放量增长。公司大客户战略保障了公司产能扩张后的产能消化。 投资建议:公司是国内干法隔膜领军企业,在巩固干法隔膜龙头的同时,大力发展湿法隔膜。产品定位高端,积极开拓海外客户上(包括特斯拉、宝马等产业链),我们预计随着公司湿法隔膜的产能释放,业绩在未来保持高增长。我们预计公司2017-2019年净利润2.15亿/3.07亿/4.9亿元,同比增长38.3%/42.8%/60.1%,EPS分别为1.12/1.60/2.56,当前股价对应PE为37.6/26.3/16.4倍,首次覆盖,给予2018年32倍-35倍估值,对应目标价48.1-52.63元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车政策不达预期,产能扩张不达预期,竞争加剧导致产品价格下跌风险;
星源材质 基础化工业 2017-08-14 42.02 48.00 90.48% 49.80 18.51%
53.38 27.03%
详细
上半年新能源汽车产销不达预期,公司净利润同比下滑。受补贴滑坡的影响,2017年上半年新能源汽车产量21万辆,同比增长19.8%,增速不及预期,特别是一季度新能源汽车产量只有4.71万辆,同比增速-2.5%,受此影响,公司上半年实现营业收入2.46亿,同比下滑2.79%,实现归属于上市公司股东净利润7091万元,同比下滑23.74%。 下半年新能源汽车反弹概率大,公司业绩可期。上半年新能源汽车增速缓慢的状况随着地补政策的逐步落地在好转,二季度以来产销在逐月攀升,6月份产量已达65000辆,同比增长44%,我们预计全年新能源汽车的产量将达到70-80万辆,动力锂电池需求增速45%左右,隔膜增速将达到30%左右,全年需求量将接近14亿平方米,受益于此公司下半年业绩反弹概率大。 干湿法隔膜齐头并进,拥有优质客户基础。公司现有干法隔膜产能1.3亿平方米,湿法隔膜产能2600万平方米,2016年出货量超过1.3亿平方米,实现营收5.05亿,在行业内位列前茅,下半年干法隔膜公司本部将新增2500万平方米产能(全年5000万平方米,按半年时间计),合肥星源湿法隔膜将新增3500-4000万平方米产能(按半年计算)。公司隔膜客户包括LG 化学、比亚迪、国轩高科等国内外知名动力电池生产厂商,并且公司是LG 化学干法隔膜的唯一供货商,技术优势明显。 湿法隔膜是公司未来主要投资建设项目,未来总的隔膜产能将达到7-8亿平方米。公司与国轩高科成立了合肥星源,向国轩高科定向供应湿法隔膜,规划建设10000万平方米湿法隔膜及涂覆隔膜生产能力,目前已经建成两条线,半年新增产能3500-4000万平方米;同时,公司在常州也规划建设湿法隔膜项目,总投资16亿,规划建设总产能是3.6亿㎡,项目分三期建设,一期1-1.5亿平方米预计18年年底建成投产。合肥及常州基地建设完成后,公司总的产能(包括干法及湿法)预计将达到7-8亿平方米。 估值与评级。 下半年新能源汽车产销量反弹概率大,我们预计全年产量在70-80万辆,动力电池需求增速在45%左右,锂电隔膜的需求将保持30%左右的增速增长,全年将接近14亿平方米,公司业绩增速下半年将回升,我们预计17-19年EPS 为0.96、1.28、1.55元,给予“增持”评级。 风险提示: 新能源汽车市场增速不及预期;次新股股价波动大。
星源材质 基础化工业 2017-08-11 44.00 52.85 109.72% 49.80 13.18%
53.38 21.32%
详细
1.价格下滑叠加出货下降,公司业绩承压 公司上半年实现营收2.47亿元,净利润0.71亿元,分别同比下滑2.79%、23.74%。今年一季度,干法隔膜价格出现下滑。同时,受新能源汽车补贴标准退坡和补贴标准从严,以及各地方补贴政策未及时落地等政策性因素的影响,下游客户电池厂家对电池隔膜产品的需求有所减缓,第一季度公司出货量低于上年同期。同时,公司上半年综合毛利率53%,较2016年下降8个百分点。 2.大力布局湿法隔膜,打造新业绩增长点 公司下半年,有望释放5000万平/年干法隔膜产能,以及4000万平/年湿法隔膜产能,年底将形成1.6亿平米干法隔膜和0.7亿平湿法隔膜年产能规模。公司还投资16亿元,在常州建设3.6亿平湿法隔膜及涂覆生产线。随着,动力锂电池隔膜向湿法隔膜的倾斜,公司有望凭借优质的客户结构和市场地位,迎来新的业绩增长。 3.投资建议: 我们预计,2017~2018年公司归母净利润可实现2.13、2.90、3.49亿元,对应当前股价PE分别为39、29、24倍。按照2018年业绩35倍估值,目标价52.85元,给予“强推”评级。 4.风险提示: 湿法隔膜达产及客户拓展不及预期;干法隔膜价格大幅下跌;湿法隔膜价格大幅下跌。
星源材质 基础化工业 2017-08-11 44.00 52.00 106.35% 49.80 13.18%
53.38 21.32%
详细
盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年净利润2.04亿/2.87亿/4.82亿,同比增长31%/41%/68%,EPS为1.06/1.49/2.51,对应PE为41/29/17倍,考虑到公司当前业绩低点,干法隔膜龙头,且海外收入占比高,湿法隔膜产能逐步释放,与松下、三星等都在认证之中,给予2018年35倍PE,对应目标价52元,维持“买入”评级。我们认为随着湿法产能的逐步释放和海外客户的拓展,公司海外收入的占比预计将由30%提升到6-70%,将受益于全球电动化的浪潮。
星源材质 基础化工业 2017-08-11 44.00 -- -- 49.80 13.18%
53.38 21.32%
详细
事件:星源材质发布2017年半年报,报告期内实现营业收入2.47亿元,同比下降2.79%;实现营业利润7,108.49万元,同比下降31.61%;实现归属上市公司股东的净利润7,091.73万元,同比下降23.74%,按最新1.92亿股的总股本计,实现每股收益0.37元(扣非后为0.33元),每股经营性净现金流0.25元。其中第二季度实现营业收入1.27亿元,同比增长9.72%;实现营业利润3,385.29万元,同比下降23.27%;实现归属上市公司股东的净利润3,626.94万元,同比下降10.24%;折合单季度EPS为0.19元。 维持“增持”评级。星源材质2017年上半年业绩与去年同期相比有所下滑,主要受一季度新能源汽车补贴政策未能及时出台的影响,公司隔膜产品需求增速有所放缓,同时,受行业竞争加剧影响,公司产品售价同比有所下滑。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。预计到2017年底公司将具备锂电干法隔膜产能1.8亿平米、湿法隔膜产能1.06亿平米。新能源汽车行业在全球范围内景气向上趋势确定,将带动锂电隔膜需求持续快速增长。伴随合肥星源湿法隔膜项目、常州星源项目的逐步投产,公司综合竞争实力将得以进一步提升,后续发展前景良好。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.07、1.36、1.73元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,锂电池隔膜产能过剩风险。
星源材质 基础化工业 2017-08-11 44.00 -- -- 49.80 13.18%
53.38 21.32%
详细
业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入24667 万元,同比增长-2.79%,实现归属股东扣非净利润7,091.73 万元,同比增长-23.74%。 干法需求不振,湿法新产线投入成本高,上半年业绩低迷。报告期内,公司营收和净利同比出现负增长,主要原因系:第一,政策端受新能源补贴退坡及三万公里标准影响,上半年客车市场疲软,干法隔膜产能过剩,产品价格下滑。第二,湿法隔膜产线新投入导致成本处于高位,上半年产品毛利率下滑明显。 政策影响逐步消化,需求边际改善。量上来看,三季度伊始,商用车产销量环比大幅改善,主要原因系:第一,补贴退坡后客车厂顺利完成车型调整;第二,各地方补贴政策陆续落地,主机厂资金压力逐步缓解。第三,地方政府启动下半年公交招标,龙头厂商订单回暖。下游销量环比改善致使隔膜需求大幅提升。价上来看,干法隔膜经过上半年价格调整,在下半年需求环比大幅改善的情况下继续下探空间不大。高端市场湿法隔膜仍然紧俏,价格保持高位,价稳量升,公司业绩将持续释放。 长期看好海外市场开拓、湿法隔膜产能释放和涂覆比例提高增厚公司业绩。新能源积分制再落地,利好高镍三元电池放量及车体轻量化的市场推广,从而带动高端湿法隔膜和涂覆需求增长。2016 年,公司与国轩高科合资设立合肥星源,建设2 条4000 万平米湿法产线,第一条产线已于7 月投产。此外,常州3.6 亿平湿法产线定位海外市场,预计一期将于2018 年三季度投产。未来,海外市场的开拓、高端湿法产能的释放和规模效应的启动,将增厚公司利润。 盈利预测及评级:预计2017-2019 年净利润增速分别为31.80%,67.53%和25.87%,EPS 分别为1.07,1.79 和2.25 元,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期、湿法隔膜产能释放低于预期。
星源材质 基础化工业 2017-08-11 44.00 -- -- 49.80 13.18%
53.38 21.32%
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投资要点: 公司发布半年度报告:2017年上半年公司实现营业收入2.47亿元,同比下降2.8%,实现归母净利润7092万元,同比下降23.7%。其中Q2实现归母净利润3627万元(YoY -10.2%,QoQ +4.7%),业绩总体符合预期。同时公司发布公告,拟发行可转债不超过4.8亿元,投入常州星源3.6亿平湿法隔膜及涂覆隔膜项目建设。 二季度业绩环比提升,但上半年毛利率同比下滑较大。受新能源汽车补贴标准退坡和补贴标准从严,以及各地方补贴政策未及时落地等政策性因素的影响,一季度新能源汽车产量同比下降4.7%,导致一季度出货量低于上年同期,进入二季度新能源汽车市场逐步回暖,公司隔膜产品出货量增加带动业绩环比改善。由于上半年搭载磷酸铁锂电池的客车市场低迷,导致干法隔膜需求不振,产品价格预计下滑15%,同时新产线投入以及涂覆比例提升导致成本增加,上半年产品毛利率同比下滑9.2个百分点至53.1%。 合肥星源湿法产线部分投产,预计四季度将批量供货。2016年底公司湿法产能2600万平,目前产品供不应求。公司与国轩高科等多方共同投资设立合肥星源,建设湿法隔膜生产线2条(合计年产8000万平米)及陶瓷涂覆生产线4条,目前一条生产线已于7月投产,需要约一个月的产品性能检测期,预计9月起可正式批量供应。由于合肥星源未正式运营,上半年亏损494万元,随着四季度正式批量供货,盈利能力将有效改善。 可转债募集不超过4.8亿,加码湿法隔膜。公司在常州投资16亿元建设3.6亿平湿法隔膜,拟建设湿法隔膜制膜主线8套,多功能涂覆隔膜生产线24条,预计2018年和2019年分两期投产。此前公司已将IPO 募投项目资金2.5亿元投入该项目建设,本次可转债募集资金4.8亿,进一步保障项目建设有序推进。 看好下半年新能源汽车市场回暖带来业绩环比提升,未来海外市场将进一步打开。我们预计全年新能源汽车产销将达到70万辆,对应动力电池需求28GWh,相比上半年6.2GWh装机量,下半年环比将大幅提升,带动公司业绩环比不断改善。公司隔膜产品已向韩国LG、法国SAFT 等海外知名锂离子电池厂商批量出口,海外收入持续增长。目前正与三星SDI、ATL、松下能源等启动了产品认证工作,随着常州3.6亿平产能建成,公司海外市场份额将进一步提升。 盈利预测与投资评级:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2017-19年归母净利润分别为2.05、2.65、3.65亿,对应EPS 1.07、1.38、1.90元,对应PE 41X、32X、23X。 风险提示:新能源汽车景气下行,隔膜产能释放低于预期,产品毛利率大幅下跌。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名