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华鑫证券有限责任公司
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天舟文化 传播与文化 2017-08-10 12.60 -- -- 13.80 9.52% -- 13.80 9.52% -- 详细
天舟文化发布2017年中报:公司实现营业总收入3.63亿元,同比增长51.75%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长52.40%;扣非净利润1.03亿元,同比增长44.82%。对应每股收益为0.13元。 业绩符合预期,游戏业务持续增长:2017上半年公司实现营业总收入3.63亿元,同比增长51.75%。其中移动网络游戏实现营收2.34亿元,较上年同期增长149.03%,主要系合并范围较上年同期增加,合并新增游爱网络的营业收入所致。移动网络游戏业务毛利率为77.77%,较去年下降14.97%,主要系新增游爱网络的营业成本,现有游戏业务渠道成本增加,导致移动网络游戏的营业成本较上年同期增加所致;公司图书出版发行业务实现营收1.29亿元,同比减少11.32%。 不断加大IP储备:目前公司运营游戏产品共31款,最新上线运营的《风云天下OL》续作之《风云天下重燃》月均充值流水在千万元左右,市场反响良好。自主研运的《忘仙》、《卧虎藏龙》、《风云天下OL》等多款游戏保持较好的持续盈利能力。下半年将陆续上线运营《卧虎藏龙贰》、《大秦之帝国崛起》等近10款游戏,业绩持续增长值得期待。公司积极进行IP资源储备,同时不断增强游戏发行实力,报告期内代理了多款知名游戏。 收购初见科技,完善产业布局:公司拟收购初见科技剩余73%股权,收购完成后,将持有初见科技100%股权。初见科技成功发行了《作妖计》、《乱轰三国志》等多款月最高流水超千万的知名手游。公司全资子公司神奇时代及游爱网络在移动网络游戏研发领域具有一定的影响力,初见科技为实力较强的移动网络游戏的发行商,此次并购将增强公司移动网络游戏的发行实力,与原有资源实现良好协同,增强市场竞争力。 股份回购彰显公司信心:公司拟以不超过17.20元/股回购公司股票用于员工持股计划或股权激励计划,回购金额为2亿至3亿元,有利于公司吸引人才,促进公司长远发展,同时彰显管理层对公司的信心。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到10.92、13.32和15.99亿元,EPS分别为0.44、0.56和0.67元,按照2017年8月8日收盘价12.60元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为28.8X、22.7X和18.8X,看好公司未来发展,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)成本上升风险。
上汽集团 交运设备行业 2017-08-10 29.00 -- -- 29.85 2.93% -- 29.85 2.93% -- 详细
车市进入传统淡季,合资品牌销量环比下滑。7月上汽大众实现销量13.2万辆,同比增长持平,环比下降24.5%;上汽通用实现销量14.3万辆,同比增长9.7%,环比下降5.9%;通用五菱销量达到13.0万辆,同比增长3.2%,环比下降7.1%。7月为汽车市场传统淡季,合资品牌车型销量环比下降符合预期。目前大众、通用旗下各主力车型销量保持平稳,下半年随着车市旺季的到来,各主力车型销量有望进一步提升。 自主品牌销量同比持续增长,环比下降。上汽自主品牌7月销量达到3.7万辆,同比增长85.2%,环比增长8.8%。其中,荣威纯电动车型ERX5于7月进入北京补贴目录,订单饱满,本月显著拉动荣威车型销量增长。纯电动版荣威ERX5续航里程达到425KM,并支持快速充电技术,补贴后价格在19-22万元之间,具备较高的竞争力,未来销量值得期待。目前上汽自主品牌处于全新产品周期之中,下半年将有全新RX3、RX8等新车型陆续上市,随着旺季的到来,上汽自主品牌销量仍将保持快速增长。 低估值高分红,公司长期投资价值显著。公司本年度每股现金红利达到1.65元,分红率达到60.23%,公司分红率已连续多年达到50%以上。按照分红公告当日收盘价计算,公司近三年股息率分别达到7.25%、5.74%和6.50%,鉴于公司稳定的经营业绩,未来高股息率有望保持,公司长期投资价值显著。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年营业收入分别为7940.70、8506.08和9106.61亿元,归属母公司所有者净利润分别为375.03、417.57和458.88亿元,折合EPS分别为3.21、3.57和3.93元/股,对应于8月8日收盘价28.99元计算,市盈率分别为9、8和7倍,鉴于公司合资品牌与自主品牌均处于全新产品周期之中,销量有望持续提升,未来业绩增长确定性强。同时,公司连年保持高分红率,安全边际稳定,长期投资价值显著。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新车销量不及预期。
福耀玻璃 基础化工业 2017-08-10 22.84 -- -- 23.87 4.51% -- 23.87 4.51% -- 详细
公司收入稳健增长,汇兑损益造成利润下滑。上半年在国内汽车市场产销量放缓的背景下,公司受益于营销力度的加强及产品结构的优化,营收保持稳健增长。其中,汽车玻璃业务中国境内收入同比增长11.81%,高于汽车行业产销增速;汽车玻璃海外业务收入同比增长17.78%,超过中国境内汽车玻璃收入增幅。值得关注的是,上半年受人民币升值影响,公司汇兑损失达到人民币1.71亿元,导致公司利润同比下滑,若扣除此因素,公司利润总额同比增长17.91%。 期间费用率升高,毛利率略有下降。报告期内公司毛利率为42.98%,同比小幅下降0.24个百分点,但公司主营业务汽车玻璃和浮法玻璃毛利率分别达到37.83%和36.24%,同比提升0.03和6.16个百分点。主要由以包边产品、HUD抬头显示玻璃、隔音玻璃、憎水玻璃等为代表的高附加值产品比例等提升所致。报告期内公司期间费用率为22.93%,较去年同期增长3.86个百分点,主要原因是公司管理费用及财务费用同比增加。管理费用的增加主要由于公司研发支出、职工薪酬及修理费同比提升,财务费用的增加主要因为汇兑损失所致。未来在产品结构的持续优化下,公司盈利水平有望保持稳定。 未来海外市场有望带来新的增长空间。公司是国内汽车玻璃领域的龙头企业,国内汽车玻璃市场占有率达到65%,全球市占率达到20%。国际化战略是公司的重要发展方向,由于海外市场拥有能源成本及生产效率方面的优势,因此毛利率更高。目前公司美国俄亥俄工厂已竣工投产,上半年实现营收1.15亿美元,净利润-1044万美元,净亏损同比大幅收窄,其中6月已实现盈利。同时,公司俄罗斯工厂也步入良性发展轨道,德国工厂建设开始启动,全球化布局初见成效。目前公司海外收入增速已高于国内,未来随着海外产能进一步的释放,公司有望打开新的成长空间。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为190.66、217.20和247.07亿元,归属母公司所有者净利润分别为34.25、37.78和44.93亿元,折合EPS分别为1.37、1.51和1.79元,对应于上个交易日收盘价23.13元计算,市盈率分别为17、15和13倍,鉴于公司主营业务盈利能力稳定,下半年人民币汇率趋于稳定,同时海外市场有望带来新的增长空间,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车销量不及预期;(2)人民币汇率波动超出预期等。
兴民智通 交运设备行业 2017-08-10 10.40 -- -- 11.12 6.92% -- 11.12 6.92% -- 详细
主营业务稳健增长,英泰斯特继续贡献增量收入。1-6月公司传统主营业务钢制车轮产品营收达到6.24亿元,同比增长30.14%,收入增长主要由上半年我国商用车需求旺盛,公司商用车车轮销量同比大幅增长所致;受益于子公司英泰斯特在新能源汽车及传统汽车领域成功开拓若干新客户,公司车载无线及集成产品1-6月实现收入0.99亿元,同比增长39.42%,其中T-BOX产品销售13.14万台,同比增长1.5倍,市场占有率显著提升,已成为公司稳定的增量收入来源。 车联网产品价格下调影响公司毛利率。分产品看,1-6月公司钢制车轮产品毛利率为20.20%,同比提升1.81个百分点,主要由产品销量增长所致;车用无线及集成产品毛利率为46.30%,同比下降15.55个百分点,车联网产品毛利率大幅下滑主要由子公司英泰斯特为扩大市场份额下调产品价格所致。受此影响公司1-6月综合毛利率为21.45%,同比下降0.54个百分点。 看好公司围绕智能互联与大数据运营全面布局车联网。公司于2015年控股国内T-BOX领先供应商英泰斯特51%股权,2016年控股车联网运营龙头九五智联58.23%股权,同时又分别参股具有创新商业模式的广联赛讯及彩虹无线,持续发力车联网领域。目前公司已形成以智能网联汽车数据为核心,紧扣数据采集、数据分析及数据应用三个重要环节的战略布局。从目前的趋势看,公司未来有望形成覆盖车载硬件、连接方案到应用服务的智能网联汽车数据领域全产业链。 盈利预测:我们预计公司2017-2019营业收入分别16.07、17.99和20.10亿元,归属于母公司所有者净利润分别为0.77、1.00和1.28亿元,折合EPS分别为0.15、0.19和0.25元,对应8月7日收盘价10.38元计算,市盈率分别为70、53倍和42倍。鉴于公司目前主营业务稳定,同时在车联网领域以车载硬件、连接方案及应用服务进行全产业链布局,我们认为公司有望分享未来车联网领域发展带来的红利,维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)国内汽车市场销量不及预期;(2)英泰斯特产品销量不及预期等。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-09 26.80 -- -- 27.50 2.61% -- 27.50 2.61% -- 详细
近日公司公布2017年上半年业绩,报告期内公司实现营业收入8.98亿元,同比上升420.68%;归属于上市公司股东的净利润为8722万元,同比增长210.77%;扣非后净利润8647.9万元,同比增长217.41%。 合并报表大幅提升公司业绩:报告期内公司实现业绩的快速增长其主要原因有二:(一)新智认知于16年四季度并表, 本报告期实现营业收入5.92亿元,占总收入的65.97%,实现净利润6968万元,占总利润的80.57%;(二)随着公司近年来不断更新船舶及不断的外延式并购,运力得以大幅提升, 已经成为实力较强的船队之一,同时公司通过深耕海洋旅游及健康旅游等核心业务向智慧旅游转型,满足了多类客户不同的消费需求,公司丰富的旅游储备也逐步发力,如龙虎山本期已实现营收4425.08万元,净利润661.54万元,助推公司旅游业务实现营收3.06亿元,同比增长97.22%。 毛利率平稳,期间费用率略有上升:公司有效的成本控制, 带动报告期内公司综合毛利率较去年同期略增1.17个百分点至41.22%。并表带动期间费用率较前期上涨4.70个百分点至25.81%,这主要是受报告期内行业认知解决方案类业务销售费用增加8086.85万元,及旅游业务营销宣传力度加大导致销售费用率较前期大幅上升7.49个百分点;而管理费用率和财务费用率则分别下滑2.35和0.43个百分点至10.81%和1.77%。 公司未来业绩可期:1)公司持续升级航线段,提升了游客体验,同时继续拓展海陆岛全域发展,已陆续布局了南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,投资旅游产业基金,尝试智慧旅游业务及“达人+管家”的旅游业务模式探索,为公司旅游板块带来了新的看点。2)行业认知解决方案类业务受新智认知在智慧安全、智慧交通等领域均有领先优势,且订单显著增加,有望助推公司未来业绩的快增长。3)公司控股股东新奥集团拥有丰富的政府资源,且公司与多个地方政府签署了战略合作协议,有助于公司两大业务的未来发展。 盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为18.61、24.19和29.34亿元,归属母公司所有者净利润分别为3.26、4.24和5.27亿元,折合EPS分别为0.93、1.22和1.48元,对应于8月4日收盘价25.40元计算,市盈率分别为27、21和17倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:自然灾害、客流增速不及预期及并购、转型不及预期等。
雪榕生物 农林牧渔类行业 2017-08-07 20.95 -- -- 21.75 3.82% -- 21.75 3.82% -- 详细
雪榕生物发布2017年半年度报告,公司上半年实现营业收入4.7亿元,同比增长10.73%;实现归属于上市公司股东的净利润4030万元,同比增长224.93%;实现扣非后净利润3176万元,同比增长325.20%;基本每股收益0.18元/股。 调减亏损业务规模,毛利水平得到提升:公司上半年净利润大幅增长主要原因包括:1)公司盈利能力此前受香菇业务的亏损所拖累,2017年上半年公司将香菇日产能调减至20吨,并停止对香菇工厂化栽培的研究与投入,从而及时止损;2)公司2017年上半年产能得到明显提升,且金针菇价格较去年有所提高。由于公司调减亏损业务规模,上半年综合毛利率达到23.50%,较上年同期增长4.98个百分点,且预计未来三项费用率保持稳定,因此公司有望在未来保持较高盈利能力。 产能居全国之首,生产工艺领先行业水平:2017年上半年,随着长春高榕?日产40吨金针菇项目?、贵州威宁日产138.6吨金针菇工厂化生产车间项目的建成投产,公司食用菌日产能达到618.6吨,其中金针菇日产能572.6吨,真姬菇26吨,香菇20吨,位居全国之首,随着公司定增募投项目将在2017年下半年投产,届时公司日产能将达到约1000吨,进一步巩固公司食用菌工厂化生产行业的龙头地位。此外,公司使用液体菌种代替固体菌种生产金针菇、真姬菇。在食用菌工厂化栽培领域,液体菌种相较于固体菌种,可使菌种生产周期缩短60%-70%,食用菌栽培周期缩短5%-15%,出菇合计周期缩短40%-45%,而多数食用菌生产参与者未掌握液体菌种生产技术,大规模应用难以实现,因此公司在生产环节同样具有行业领先地位。 行业集中度较低,工厂化生产发展空间巨大:从全球发达国家的经验来看,日本、韩国及欧美等发达国家的食用菌生产大都采用工业化种植技术,日本的工厂化食菌占有率达90%以上,台湾、韩国达95%以上。我国食用菌年产量占世界总产量的75%以上,但工厂化生产起步较晚,2014年全国食用菌工厂化产量仅占总产量的6.04%。由于工厂化生产模式在我国处于发展初期,且国际食用菌工厂化种植已由欧美、日韩逐渐转移至我国,因此具有巨大发展空间,预计未来10年内工厂化产量将占总产量的20%-30%,达到年产量646-969万吨。尽管公司目前是我国规模最大的工厂化食用菌栽培企业,但由于行业集中 度较低,公司在全国食用菌市场的占有率仍较小,未来具有广阔的发展空间。 盈利预测:我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润至1.39、1.82、2.17亿元,对应EPS分别为0.62、0.81、0.96元,PE分别为36、27、23倍,虽然估值不具备明显优势,但考虑到食用菌产业正转向工厂化生产,具有较大发展空间,以及公司在行业内的领先地位,因此维持?审慎推荐?评级。 风险提示:(1)菌菇类价格波动;(2)食品安全;(3)募投项目实施不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2017-08-03 21.39 -- -- 22.54 5.38% -- 22.54 5.38% -- 详细
金徽酒发布2017年半年报:报告期内,公司实现营收7.20亿元,同比增长6.82%;实现营业利润1.86亿元,同比增长22.53%;实现归属于母公司股东的净利润1.42亿元,同比增长23.95%;每股收益0.39元。其中,Q2单季度实现营收2.58亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润0.28亿元,同比增长27.84%。 营收保持稳定增长:2017上半年,公司营业收入增长保持稳定,业绩的增长主要由于在消费升级以及白酒行业回暖的大环境下,公司积极对产品结构进行调整,加大了高端白酒的占比。报告期内,以金徽18年、柔和金徽为主的高端白酒的营收大幅增长32.15%,同时,以世纪金徽二星、世纪金徽三年陈酿为主的低端白酒的营收减少了25.15%。分地区来看,经济较发达的甘肃西部地区营收大幅增长29.37%,而经济相对较落后的甘肃东南部营收大幅增速大幅缩小至0.86%,主打中高端白酒的省外其他地区营收也增长了23.43%。 净利润增长稳定:报告期内,公司期间费用率为23.55%,同比减少1.20个百分点。其中,销售费用率及管理费用率控制较好,基本和去年同期保持一致;财务费用率同比减少1.64个百分点,主要由于银行贷款利息减少所导致。毛利率较高的高端白酒营收的增长使得公司的综合毛利率提高了1.42个百分点至63.15%,净利润率同比提高了2.72个百分点至19.70%。 公司未来看点:自2016年起,高端、次高端白酒开始复苏,再加上消费升级的大趋势,以茅台为代表的高端白酒自2016年下半年开始纷纷提价,从而为性价比较高的次高端白酒带来较大的增长空间。作为甘肃省白酒行业的龙头企业,随着产品结构的进一步优化,公司业绩有望迎来持续的高速增长。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到13.72、15.38和17.09亿元,EPS分别为0.90、1.01和1.16元,按照2017年8月1日收盘价21.39元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为24X、21X和18X,首次给予“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)白酒行业竞争加剧;(2)食品安全问题。
贵州茅台 食品饮料行业 2017-08-01 484.00 -- -- 501.10 3.53% -- 501.10 3.53% -- 详细
事件:公司于7月27日晚间发布2017半年报。报告期内,公司共生产茅台酒及系列产品基酒42,198.18吨,同比增长25.57%;实现营业收入241.90亿元,同比增长33.11%;实现营业利润161.24亿元,同比增长26.36%;实现归属于母公司所有者的净利润112.51亿元,同比增长27.81%;扣非后净利润112.80亿元,同比增长28.20%;每股收益8.96元。 营收/净利保持快速增长,系列酒表现突出:上半年公司营业收入和净利润延续了一季度的快速增长,其中Q2单季实现收入108.81亿元,同比增长32.95%;归母净利润51.28亿元,同比增长31.03%。分产品来看,茅台酒收入216.27亿元,同比增长23.77%;系列酒收入25.49亿元,同比大幅增长268.72%,业绩增长主要贡献还是来自核心产品53度飞天茅台的热销,但系列酒的业绩也不容小觑,上半年的销售额已经超过去年全年21.27亿元的水平,在白酒收入中的占比达到10.54%,同比上升6.74pct。 系列酒大增拉低毛利率,销售费用上升:2017年上半年综合毛利率89.62%,同比下降了2.26pct,主要是相对低毛利的系列酒大幅增长所致。销售费用大幅增长近10亿元至13.79亿元,增长了255.91%,主要是报告期内公司推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略,增加市场投入;管理费用率下降了1.95个百分点至7.97%。 “蓄水池”维持高位,三季度放量可期:上半年预收款为177.80亿元,较Q1小幅回落12.08亿元,主要是发货量减少以及调整打款政策所致。今年以来53度飞天茅台一批价持续走强,近两月供给仍然偏紧。早先集团曾承诺今年国庆、中秋两节将成倍增加市场投放,预计三季度旺季将迎来阶段性放量。 公司未来看点:(1)2017年6月全国白酒产量为127.3万千升,同比增长9.6%;1-6月全国白酒产量为683.5万千升,同比增长6.6%。随着未来消费需求的改善和升级,白酒行业两极分化趋势将日益明显,高端及次高端白酒的销量占比有望大幅增加,低端酒销费将被次高端和高端白酒挤压,高端白酒表现更为突出;(2)系列酒一直以来都是公司的短板,公司还单独成立了酱香酒公司来运营系列酒,通过改变营销模式,向着“做大单品实力、做大规模总量”目标持续迈进,目前贵州样板市场打造工作已结束,河南、山东、江苏、浙江、上海、安徽、福建七省区复制样板的工作将是下半年重点,全年有望冲击50亿元的目标。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司EPS将分别达到17.78元、22.85元和27.67元,按照2017年7月28日收盘价483.92元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为27.2倍、21.2倍和17.5倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)白酒行业竞争加剧;(2)食品安全问题。
圣农发展 农林牧渔类行业 2017-07-31 16.87 -- -- 18.97 12.45% -- 18.97 12.45% -- 详细
圣农发展发布2017 年半年度报告,公司上半年实现营业收入43.27 亿元,同比增长20.26%;实现归属上市公司股东的净利润1788 万元,同比下降92.73%;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3020 万元,同比下降116.20%,非经常性损益项目主要为收到4906 万元的政府补助,否则公司上半年业绩将出现亏损。与此同时,公司预计2017 年1-9 月实现归属上市公司股东的净利润5700 万元-1.67 亿元,同比下降88.67% 至66.80%。 收购圣农食品,延伸下游产业链:圣农食品主要研发、生产和销售以鸡肉为主的深加工产品,属于公司的下游行业,与百胜中国旗下肯德基、必胜客等多个子品牌以及麦当劳、德克士等建立了长期合作关系。在出口渠道方面,通过日本贸易、日本食品、Crestrade 等贸易公司向日本便利连锁系统等终端市场供应熟食产品。圣农食品2016 年实现营业收入14.85 亿元、净利润1.07 亿元。公司通过对圣农食品的收购,有利于公司向食品深加工产业链延伸,形成新的行业竞争格局。此外,下游深加工行业受原材料等价格波动影响更小,有利于公司平抑价格风险,提升盈利水平。 鸡价或迎拐点,公司业绩有望改善:2017 年初,波兰,西班牙等地连续爆发高致病性禽流感,直接导致我国引种禁令的再度升级。2017 年上半年,祖代肉鸡引种量仅为21 万套,且祖代后备存栏量震荡下行,年初至今减幅超过四成,因此今年下半年祖代在产存栏量也将下滑,将对行业的供给产生实质性收缩, 从而影响未来几年国内肉鸡市场供给量。此外,根据中国畜牧业协会的数据显示,今年5 月父母代鸡总存栏量出现下滑,其中父母代在产存栏量出现较大幅度下滑,考虑到母代在产存栏量的变化影响未来两个月的商品代供应量,因此预计鸡价最快将于三季度末出现拐点。 盈利预测:下调2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润至2.08、6.79、8.78 亿元,对应的EPS 分别为0.19、0.61、0.79 元,PE 分别为87、27、21 倍,估值上看并不具备明显优势,但考虑到公司正向下游产业链延伸,以及鸡价有望出现拐点,为公司带来业绩改善,因此给予“审慎推荐”评级。 风险提示:(1)鸡价波动;(2)疫情;(3)食品安全。
华策影视 传播与文化 2017-07-31 11.40 -- -- 13.56 18.95% -- 13.56 18.95% -- 详细
华策影视发布2017年中报:2017年上半年公司实现营业收入17.51亿元,同比增长13.11%;归属于上市公司股东净利润2.75亿元,同比增长1.21%,对应每股收益为0.16元。l网剧龙头平台,持续领跑全行业:(1)2017年上半年公司全网剧销售实现营收14.37亿元,同比增长38.99%。公司全网剧爆款内容不断产出,首播全网剧9部450集,开机全网剧11部464集。上半年公司共有3部次全网剧进入卫视黄金档收视率排名前10名,占比30%;点击量破百亿的剧一共7部,公司剧占3部。预计下半年能确认收入的主要项目有:《创业时代》、《独孤皇后》、《老男孩》、《柒个我》等。公司以持续规模化、互联网化的爆款产品为依托,艺人经纪业务取得突破性发展,成功培养出一批优秀的年轻艺人。2017年上半年,公司艺人经纪业务实现收入0.46亿元,同比增长620.98%。(2)电影作为公司重要战略业务板块不断加大投入,上半年影业联合发行的电影票房累计超过20亿元,华策发行品牌影响力得到进一步提升。(3)综艺方面,明星户外真人秀《我们十七岁》收视率良好,第二季已获平台续订,《跨界冰雪王》已在北京卫视周末黄金档播出。报告期内,公司影院票房、电影销售、综艺板块收入分别下滑23.58%、18.57%和66.60%。收入增长主要来自于全网剧销售和经纪业务。 核心产业拉动其他业务,国际化进程进一步加速:公司头部内容具有较明显的长尾效应优势,有利于实现内容多元化变现,如:现象级爆款剧《三生三世》,实现了内容+消费的连接,成为娱乐营销的经典案例。上半年,公司与小红唇达成内容营销深度合作,进行内容植入、联合营销、粉丝营销等多方面合作;与景域文化共同成立项目公司,尝试打造影视线下场景体验,开发IP场景目的地旅游。公司以头部内容为引领,拉动其他业务发展。报告期内,公司海外销售签约额已过亿元,多个网络剧产品在海外平台受到追捧。公司国际化进程进一步加速,华剧场继续全屏全球布局,“华语联播体”日趋完善。 盈利预测:我们微调之前的盈利预测,预计2017-2019年公司营业收入将分别达到52.7、64.3和76.2亿元,EPS分别为0.33、0.37和0.43元,按照2017年7月26日收盘价10.49元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为31.9X、28.3X和24.5X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)全内容、多元化业务发展存在不确定性的风险;(2)市场竞争加剧风险;(3)成本上升风险。
浙江鼎力 机械行业 2017-07-27 60.80 -- -- 65.90 8.39% -- 65.90 8.39% -- 详细
2017年上半年公司实现营业收入5.53亿元,同比增长74.55%;实现营业利润1.75亿元,同比增长94.89%;实现归属母公司所有者净利润1.50亿元,同比增长77.55%,折合EPS为0.92元。 国内和海外市场齐发力。公司主要致力于各类高空作业平台的研发、制造、销售和服务,其产品主要应用于飞机与船舶制造及维修、建筑施工与安装、道路桥梁施工、市政工程、仓储超市和军事等领域。2017年上半年,公司进一步通过建立分公司等形式进行海外销售,同时,公司与magni合作后,其强大的销售网络也为公司扩大海外销售提供了便利渠道,海外销售显著增加。2017年上半年,公司海外实现主营业务收入3.23亿元,较去年同期增长75.12%;在国内市场, 随着下游租赁市场需求增加,公司积极开拓新客户,维护老客户,扩大国内市场销售力度,2017年上半年,公司境内实现主营业务收入2.13亿元,同比增长69.35%。 盈利能力显著增加,费用控制良好。2017年上半年,公司综合毛利率为43.88%,较上年同期提高2.93个百分点。2017年上半年,公司期间费用率同比下滑0.79个百分点,至11.52%,其中管理费用率同比下滑了3.71个百分点,而财务费用率则因汇兑损失增加和利息支出增长而提高了3.02个百分点。 定增项目获审核通过。公司于2016年启动了非公开发行股票事项,公司拟募集8.80亿元用于大型智能高空作业平台建设项目,该项目建成达产后可形成年产3200台大型智能高空作业平台建设基地(主要用于直臂和曲臂等高端产品的生产),通过该项目的实施有效提升公司臂式产品的生产能力,优化完善公司产品结构,增强公司在高端高空作业平台市场的竞争优势,项目建成达产后将为公司年新增净利润1.88亿元。目前该项目已获得发审委审核通过并已开工土建。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润为2.77亿元、3.88亿元和5.93亿元,按照摊薄后的每股收益分别为1.70元、2.39元和3.65元,根据上个交易日收盘价60.86元计算,对应的市盈率分别为36倍、25倍和17倍。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)汇率波动;2)其他企业进入引起竞争加剧。
牧原股份 农林牧渔类行业 2017-07-24 28.45 -- -- 32.90 15.64%
32.90 15.64% -- 详细
牧原股份发布2017 年半年度报告,公司上半年实现营业收入42.31 亿元,同比增长85.21%;实现归属上市公司股东的净利润12 亿元,同比增长11.92%;基本每股收益1.12 元/股。公司预计2017 年1-9 月实现归属上市公司股东的净利润18-20 亿元, 同比增长2.16%-13.51%。 猪价震荡下行,公司整体盈利依然丰厚:猪价自2017 年春节后起受进口猪肉、出栏体重增加等因素影响震荡下行,并于7 月初出现企稳迹象,目前已反弹至6.95 元/斤。此外,能繁母猪存栏量于2017 年6 月达到3586 万头,再创新低,由于能繁母猪存栏影响一年后的生猪供给,因此未来一年内生猪供给出现大幅提升的可能性较低。然而随着高温天气的来临,猪肉消费进入淡季, 因此虽然供给出现下行,但猪价短期内出现较大幅度反弹的可能性较低。公司2017 年上半年生猪出栏共计295.13 万头,同比增长156.12%,其中商品肉猪196.83 万头,仔猪94.80 万头。公司目前正处在产能释放期,自2016 年起至今,公司通过定增及发行优先股的方式募集资金,建设生猪养殖项目共计产能417.5 万头,未来随着产能的陆续释放,生猪出栏的不断增长将帮助公司实现猪周期的穿越,在猪价下行的背景下依旧实现业绩增长。 一体化养殖产业链成本优势显著:公司拥有从饲料加工、生猪育种、种猪扩繁到商品猪饲养的一体化完整产业链,从源头上对食品安全进行了控制,并能够减少中间环节的交易成本,有效避免饲料、种猪等需求不均衡对公司生产造成的影响,使得生产流程可控,具备一定抗风险能力。根据上半年商品猪出栏均价14.94 元/公斤,以及假设成本11.5 元/公斤、出栏体重120 公斤计算, 公司头均盈利已达到412.8 元,在行业内已处于较高水平。 盈利预测:我们预计2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为26.20、28.20、33.75 亿元,对应的EPS 分别为2.26、2.43、2.91 元,PE 分别为13、12、10 倍。考虑到公司正加大生猪养殖的扩张速度,以及待投产项目良好的发展前景,首次给予?推荐?评级。 风险提示:(1)生猪价格波动风险;(2)疫情风险;(3)食品安全风险。
上汽集团 交运设备行业 2017-07-07 31.55 -- -- 32.66 3.52%
32.66 3.52% -- 详细
淡季不淡,上汽大众销量超预期。上汽大众6 月实现销量17.48 万辆,同比增长19.71%,环比增长14.94%,销量表现超预期。我们认为,上汽大众销量的强劲表现一方面由于公司前期去库存效果较好,轿车产品销量回暖所致;另一方面,大众全新SUV 车型--途观L、途昂、科迪亚克销量表现强劲,为公司贡献新的销售增量。预计下半年随着汽车消费旺季的到来,大众品牌将迎来销量的进一步提升,盈利能力有望显著增强。 上汽通用销量稳定,主力车型维持强劲表现。6 月上汽通用实现销量15.20 万辆,同比增长3.79%,环比增长7.56%,上半年累计销量达到86.74 万辆,同比增长3.97%。各主力车型销量维持强劲表现,其中,英朗、昂科威和GL8 车型销量分别达到3.58 万辆、1.61 万辆和1.22 万辆。同时,豪华品牌凯迪拉克销量持续保持平稳增长。下半年,随着全新君威及MPV 车型GL6 的上市,上汽通用销量及盈利能力将持续改善。 自主品牌销量同比持续增长,环比下降。上汽自主品牌6 月销量达到3.41 万辆,同比增长83.16%,上半年累计销量达到23.36 万辆,同比增长112.99%。值得注意的是,上汽自主品牌6 月销量环比下降14.89%,主要由于热销车型荣威RX5 销量环比下降所致。主力车型销量承压一方面归因于传统车市淡季的影响,另一方面也反映出国内紧凑级SUV 市场日益激烈的市场竞争环境。目前上汽自主品牌处于全新产品周期之中,下半年将有全新RX3、RX8 等新车型陆续上市,我们预计随着8 月传统旺季的到来,上汽自主品牌销量仍将保持快速增长。 低估值高分红,公司长期投资价值显著。公司本年度每股现金红利达到1.65 元,分红率达到60.23%,公司分红率已连续多年达到50%以上。按照分红公告当日收盘价计算,公司近三年股息率分别达到7.25%、5.74%和6.50%,鉴于公司稳定的经营业绩,未来高股息率有望保持,公司长期投资价值显著。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019 年营业收入分别为7940.70、8506.08 和9106.61 亿元,归属母公司所有者净利润分别为372.15、414.65 和455.94 亿元,折合EPS 分别为3.19、3.55 和3.90 元/股,对应于7 月4 日收盘价30.78 元计算,市盈率分别为10、9 和8 倍,鉴于公司合资品牌与自主品牌均处于全新产品周期之中,销量有望持续提升,未来业绩增长确定性强。同时,公司连年保持高分红率,安全边际稳定,长期投资价值显著。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新车销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2017-06-29 13.47 -- -- 13.88 3.04%
13.88 3.04% -- 详细
公司是国内SUV市场的领军者。长城汽车是中国皮卡及SUV生产制造领域龙头企业,2011年至2016年,公司营业收入由300.89亿元增长至984.44亿元,年均增长率达到27.85%,归母净利润由34.26亿元增长至105.51亿元,年均增长率达到27.73%。2016年公司整车销售历史性突破100万辆大关,达到107.45万辆,其中哈弗品牌旗下SUV产品实现销售93.3万辆,哈弗H6车型连续45个月保持国内SUV销量冠军,公司在国内SUV市场具备领先优势。 聚焦造就了公司优良的业绩和优秀的产品。我们认为聚焦SUV,做精车型品类的战略是公司经营业绩与产品销量行业领先的关键因素。通过聚焦,公司一方面将全部资源率先集中在国内增速最快的SUV市场,从而避免了在增速不断下滑的中低端轿车市场不必要的投入,最大限度的降低经营成本,增强盈利能力。另一方面,聚焦使公司率先在SUV市场形成强大的产品体系布局,打造出H6、H2等受到市场高度认可的精品车型,为公司提供了稳定的业绩支撑。 哈弗品牌持续提升,竞争力有望保持。作为支撑公司利润和销量的核心车型,哈弗H6于2017年4月实现换代,新车型使用全新设计语言,搭配新一代动力总成,在制造工艺、配置水平等方面达到了较高水平,产品竞争力得到极大提升。同时,公司通过对老款H6车型不断升级,目前已形成由各种差异化车型构成的产品系列,可最大限度满足不同消费者购车需求。我们预计,全新H6有望扭转老款H6销量下滑的局面,并与老款H6车系联手继续领跑国内SUV市场。 聚焦高端,WEY品牌有望打开新的成长空间。WEY品牌定位于15至20万元区间中高端SUV市场,承载着长城汽车品牌向上突破的期望。我们认为,从目前国内市场环境和产品本身而言,WEY品牌有望得到市场认可,冲破自主品牌高端化的瓶颈。首先国内中高端SUV市场长期被合资品牌垄断,自主品牌存在较大市场空间;其次,受益于长期的研发投入,公司已具备扎实的研发实力和优秀的研发团队,产品品质得以保障;最后从已上市的WEYVV7车型产品力看,该车型具备极强的竞争力,与竞品相比性价比优势显著,未来随着产能的逐渐释放,销量有望快速增长,成为公司新的利润增长点。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为1153.86、1406.78和1601.76亿元,归属母公司所有者净利润分别为122.78、147.22和175.11亿元,折合EPS分别为1.35、1.61和1.92元,对应于6月27日收盘价13.61元计算,市盈率分别为10、8和7倍,鉴于公司目前正处于新的产品周期中,传统优势车型竞争力不断加强,新品牌WEY有望开启品牌高端化空间,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。
桃李面包 食品饮料行业 2017-05-04 36.70 -- -- 38.12 3.87%
38.40 4.63%
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事件:公司发布2017年一季报,报告期内实现营收8.2亿元,同比增长23.88%;实现归属上市公司股东净利润7127.76万元,同比减少13.83%;基本每股收益0.16元。 营收增速逐渐放缓:随着销售规模的不断扩大,基数增加,公司营收增速有所放缓,较2016年一季度下降了7.46个百分点至23.88%,但依然处于行业较高水平。虽然糖等原材料成本上升导致营业成本同比上升24.91%,但基本与收入增速相匹配,因此综合毛利率同比仅小幅降低0.54个百分点,依然保持在34.66%的较高水平。 销售规模扩大,期间费用率上升:报告期内,公司继续大力开拓市场,导致期间费用率同比大幅增加4.45个百分点至22.71%,达到上市以来最高水平。其中,销售费用率同比上升4.07个百分点;人工成本升高使得管理费用率相应增加0.22个百分点;利息减少导致财务费用率同比增加0.16个百分点,净利率相对下降3.8个百分点至8.69%。 扩产项目有序推进,未来发展空间良好:公司在渠道以及全国市场的布局在2016年达到高峰,零售终端个数已经达到15万个,覆盖全国15个城市。今年8月,随着年产能0.87万吨的天津友福食品有限公司的投产,作为国内短保面包的龙头企业,公司“中央工厂+批发”的经营模式将继续发挥优势,未来产能将进一步释放。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入将分别达到42.22、53.94和68.41亿元,EPS为1.02、1.10和1.78元,按照2017年4月27日收盘价37.05元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为36、26和21倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全问题、原材料价格波动风险、行业景气度下降、市场拓展不及预期等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名