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华鑫证券有限责任公司
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长安汽车 交运设备行业 2017-04-20 15.52 -- -- 15.79 1.74% -- 15.79 1.74% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入785.42亿元,同比增长17.63%;营业利润94.58亿元,同比下降1.35%,归属母公司净利润102.85亿元,同比增长3.34%;折合EPS为2.19元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.42元(含税)。 整体业绩稳健,长安福特仍旧贡献主要利润。公司是我国汽车行业龙头企业之一,主要产品涵盖轿车、SUV、MPV、微客、客车等多种车型。报告期内,公司产销创历史新高,全年实现整车销售306.34万辆,同比增长10.33%,其中自主品牌乘用车增长显著,销量累计达到130万辆, 同比增长28%,自主SUV产品CS15、CS35、CS75等受到市场追捧,持续保持热销;合资品牌方面,长安福特依旧是公司主要的利润来源,16年福特全系车型全年共计销售94.38万辆,同比增长8.65%,为上市公司贡献利润达到90.29亿元。 毛利率与期间费用率下降,研发投入持续增长。报告期内公司毛利率为17.89%,同比下降2.13个百分点,我们认为毛利率下滑主要由于去年下半年公司主力车型面临的市场竞争环境加剧,车型促销力度加大导致成本上升所致。2016年公司期间费用率为12.88%,同比下降1.65个百分点,主要由于报告期内公司银行存款收入增加,利息收入增加所致。值得一提的是,2016年公司研发投入达到32.03亿元,同比增长24.97%,全年开展科研项目360余项,涉及智能、环保、设计等领域,多个项目取得重要突破,反映出公司对技术储备及可持续盈利能力的重视。 2017年自主品牌业绩有望加速增长。目前,公司自主品牌在CS系列SUV及逸动、欧尚等车型的带动下保持平稳增长。同时公司将在2017年迎来自主品牌产品大年,多款全新车型将陆续投放市场。其中,已于3月上市的CS95 7座中大型SUV,定位于15万元以上价格区间,在设计、做工、配置与工艺品质等方面已具备较强的竞争优势,是长安汽车寄予厚望的战略车型。鉴于目前我国7座中高端SUV车型市场旺盛的需求,CS95市场表现值得期待。同时,公司将在今年陆续推出全新紧凑型SUV车型CS55、家用MPV凌轩、全新运动型轿车睿骋CC以及改款CS35、CS75等车型,在进一步丰富自主品牌车型的同时,有望改变长期以来长安自主品牌盈利能力偏弱的局面,为公司带来新的业绩增量。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为873.47、1005.54和1162.71亿元,归属母公司所有者净利润分别为107.18、142.41和169.45亿元,折合EPS分别为2.23、2.97和3.53元,对应于4月17日收盘价15.92元计算,市盈率分别为7.13、5.37和4.51倍。公司作为汽车板块优质整车企业,估值低于国内外主流整车厂商,具备较高安全边际。同时,公司合资品牌盈利能力稳定,自主品牌将迎来产品新周期,多款产品有望热销,并为公司带来新的利润增量。鉴于此,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新车销量不及预期。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2017-04-18 17.38 -- -- 18.83 8.34% -- 18.83 8.34% -- 详细
近日公司公布2016年全年业绩,16年公司实现营业收入16.69亿元,同比增长0.28%;归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元,同比增长19.04%;扣非后净利润3.28亿元,同比增长11.25%;同时向全体股东每10股派发现金红利1.09元(含税)。 客流稳步增长,业绩增速符合预期:报告期内公司接待进山游客330.08万人次,同比增长3.71%,带动公司多数业务板块稳步增长,确保公司业绩增速。其中公司索道累计运送游客639.77万人次,同比增长11.36%,带动公司索道及缆车业务收入同比增长13.24%至4.75亿元;酒店业务实现营收5.91亿元,同比增长11.65%;旅游服务业务实现营收4.08亿元,同比增长10%。但由于G20杭州人免费游黄山、安徽省人免费游黄山促销活动导致公司园林开发业务收入同比下降16.4%至2.33亿元;房地产开发及结转因素导致公司商品房实现营收6719.46万元,同比下降50.62%。同时受“营改增”政策影响,公司营业总成本减少4.51%,确保了公司业绩稳步增长。 毛利率略有提升、期间费用率控制良好:报告期内,受内部改革红利释放公司各业务板块中除索道业务毛利率下降2.72个百分点外其余均有不同程度提升,其中酒店、旅游服务、园林开发和商品房销售毛利率分别上升0.51、0.62、1.68、2.61个百分点,带动公司综合毛利率较上年同期上升0.64个百分点至50.52%。同时公司通过加强成本控制及内部管理,使期间费用率逐年下降,本期期间费用率较去年同期减少0.56个百分点至18.72%,其中财务费用因偿还长短期借款及短期融资券,导致利息同比减少70.31%,拉低财务费用率0.94个百分点至0.4%;销售费用率同比减少0.15个百分点至1.17%;管理费用率上升0.53个百分点至17.16%。 内外兼修促发展:坐拥当地丰富的旅游资源,在新任管理层的领导下,全面推进深化改革工作,实施五大体系改革,提升了员工的积极性及成本控制,为公司未来健康发展奠定了基础。同时公司稳步推进对外拓展,先后与含元资本、景域集团等签订战略合作,有望带动公司在资本运作及项目储备等方面带来契机;与黄山区政府、京黟公司分别签署“太平湖项目”和“宏村项目”合作框架协议,启动实施花山谜窟休闲度假项目策划规划,开启“一山一水一村一窟”战略布局;徽商故里天津店开业,徽菜产业拓展取得新的进展;东海景区详规已通过安徽省住建厅审批,山下小镇整体设计方案已确定,推进东黄山开发。 盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为20.35、23.13和25.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为3.79、4.28和4.75亿元,折合EPS分别为0.51、0.57和0.64元,对应于4月13日收盘价17.37元计算,市盈率分别为34、30和27倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:自然灾害、改造项目不达预期等。
骆驼股份 交运设备行业 2017-04-13 16.13 -- -- 16.86 4.53% -- 16.86 4.53% -- 详细
受消费税影响公司净利润同比下降。公司是我国蓄电池行业龙头企业,主营业务为蓄电池研究、开发、制造、销售和回收处理。报告期内公司主营业务收入稳定增长,铅酸电池销量同比提升11.37%,收入达到59.82亿元,同比增长13.29%;公司新能源板块取得收获,新能源汽车动力电池项目于2016年12月正式投产,全年锂电池销量较上年同期增长45.67%,收入达到1689.17万元,同比增长1262.90%。值得关注的是,国家自2016年1月起对铅酸蓄电池加收4%的消费税,导致公司2016年度税金及附加达到2.90亿元,同比增长935.71%,受此影响公司净利润同比下滑11.65%。 公司整体毛利率提升,期间费用率保持稳定。 报告期内公司毛利率为22.81%,同比提升2.03个百分点。其中,电池业务毛利率为22.97%,同比提升1.88个百分点;其他业务毛利率为21.13%,同比提升15.42个百分点。公司毛利率提升主要由于2016年前三季度铅酸电池原材料价格相对较低,同时公司建立铅价联动机制,总体上降低了原材料价格波动对公司利润水平的影响,因此造成成本相对下降。报告期内公司期间费用率保持稳定,销售费用率与财务费用率同比微降,管理费用率同比增加0.4个百分点,主要由于公司本年度折旧和研发费用增加所致。 传统业务持续向好,新业务有望带来业绩新增量。目前随着我国汽车保有量的不断提升,汽车启动电池的装配及更换需求持续增长,未来启动电池行业发展空间巨大。与此同时,随着国家对铅酸电池领域环保治理的规范,工业生产许可证制度、铅酸蓄电池加征消费税等政策开始严格执行,行业发展呈现出向技术、质量、规模等具备优势的龙头企业不断集中的趋势。公司作为多年来致力于研发、生产铅酸电池的行业头企业,将受益于国家相关法规及税收制度的执行,主营业务有望持续稳定增长。在新业务方面,公司积极布局汽车动力锂电池领域,目前新能源汽车动力电池项目已于2016年12月正式投产,产能规模达到2GWH,我们预计2017年该项目将迎来业绩的释放,有望成为公司重要的利润增量来源。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为81.32、95.11和111.89亿元,归属母公司所有者净利润分别为8.82、11.10和13.99亿元,折合EPS分别为1.04、1.31和1.65元/股,对应于4月10日收盘价15.65元计算,市盈率分别为15、12和9倍,鉴于公司传统铅酸电池业务持续平稳增长,新业务有望贡献利润新增量。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)原材料价格大幅波动导致成本上升;(2)动力电池市场竞争恶化等。
千禾味业 食品饮料行业 2017-04-13 35.00 -- -- 36.45 4.14% -- 36.45 4.14% -- 详细
公司概况:公司创建于1996年,位于东坡故里四川眉山,以焦糖色业务起家,2001年开始正式进入调味品行业。目前调味品和焦糖色为公司的主打产品,收入占到整体的92%以上,主营业务突出。2014-2016年分别实现销售收入6.51、6.24和7.71亿元,同比分别增长6.22%、-4.18和23.62%,净利润分别为0.53、0.67和1亿元,同比增长-24.83%、25.60%和50.44%;销售毛利率分别为32.51%、37.19%和40.97%;净利率分别为8.14%、10.67%和12.98%。 主打“0”添加,高端产品占比持续提升:收入稳步增长,毛利率水平和净利率水平整体不断提高,盈利能力持续增强,主要原因:1)通过调味品营销网络升级建设,快速拓展全国市场,经销商数量也从2015年底的354家增加至800家,营销网络覆盖面和深度同时大幅提高;2)顺应消费升级,优化产品结构,同时主动收缩焦糖色业务,提升高毛利调味品占比,增强了产品的整体竞争力。 发展战略清晰,受益消费升级:随着中国经济的持续发展和人民消费能力的持续提高,调味品行业仍将以较快速度发展,天然调味品将更受青睐。调味品方面,结合市场特点,聚焦中高端产品;焦糖色有望稳步发展,做到量稳价升;经营效率方面,由于快速开拓市场,销售费用率高企,2016年达20.18%,处于行业可比公司最高水平。我们认为随着营销转型的逐步深入和终端地推管理效率的提升,公司费用有一定下降空间,净利率具备较好的改善空间;新产能的逐步达产也将有效地解决产量瓶颈问题。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年公司营业收入将达到9.53、11.38和13.24亿元,分别同比增长23.7%、19.4%和16.3%,EPS分别为0.79、1.02和1.32元。按照2017年4月10日收盘价34.18元进行计算,对应2017-2019年PE分别为43.5、33.4和25.9倍,结合行业平均估值并无明显优势,但考虑到公司增速高于行业平均水平,可以给予一定的溢价,维持“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全风险、市场竞争加剧、半成品储存管理的风险、原材料价格大幅波动的风险。
温氏股份 农林牧渔类行业 2017-04-13 33.20 -- -- 33.10 -0.30% -- 33.10 -0.30% -- 详细
事件:温氏股份公布2016年年报,实现营业收入593.55亿元,同比增长23.05%;实现归属于上市公司股东的净利润117.90亿元,同比增长89.99%;利润分配方案:每10股派发现金10元,转增2股。公司同时公布2017年第一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润14-16亿元,同比下降48.25%-54.72%。 全年业绩受益猪价高企:生猪价格延续自2015年下半年起以来的涨势,其中2016年6月突破21元/公斤,虽然2016下半年猪价有所回调,但仍处于高位区间运行,使公司肉猪业务保持高景气。公司2016年共计销售商品肉猪1712万头,收入362.36亿元,销售均价18.40元/公斤,同比上涨20.26%。 饲料成本降低,毛利水平提升显著:受益于玉米价格的持续下滑,总体饲料成本有所下降。2016年公司肉猪类产品毛利率达到38.05%,较上年同期增加15.82个百分点。与此同时,公司正通过加强区域统筹、集中采购等管理手段提高议价能力,并在未来将通过战略采购和均衡采购相结合,平滑短期价格波动,降低原料价格,预计毛利率将继续维持在较高水平。 加大投资力度,推进主营业务增长:公司2016年新设立18家一体化养猪公司,新增开工猪场规模产能220多万头,并在东北、西南等区域新增签约规模产能900多万头,未来养猪规模将继续壮大,新增产能预计将带来180亿元销售收入。 17Q1肉鸡业务亏损拖累业绩,生猪出栏继续增长:2017年第一季度,全国多地受人感染H7N9事件因素的影响,活禽流通渠道受限,肉鸡市场行情整体持续低迷,使公司养鸡业务受到冲击,经营业绩出现下滑。随着疫情的逐步消除,肉鸡价格正稳步回升,未来盈利有望向好。此外,公司一季度生猪出栏同比增长4.04%,基于环保政策的趋严,以及能繁母猪补栏进程缓慢,未来生猪价格仍有望维持在相对高位。结合公司目前的产业链拓展以及生猪产能的不断投放,未来公司业绩有望继续受益于生猪销量的增长。 盈利预测:我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为94.47、101.80、110.66亿元,对应的EPS分别为1.81、1.95、2.12元,PE分别为18、17、16倍。考虑到公司目前在行业中的龙头地位,及未来较好的发展前景,维持“审慎推荐”评级。 风险提示:(1)生猪价格波动风险;(2)饲料原料价格波动风险;(3)投资项目收益低于预期。
长城汽车 交运设备行业 2017-04-12 13.85 -- -- 14.54 4.98% -- 14.54 4.98% -- 详细
公司发布3月产销快报,当月公司全系车型累计销售85430辆,同比增长2.27%,一季度累计销售254159辆,同比增长8.88%。 H6销量同比下滑,不必过分悲观。公司3月整体销量增幅放缓,其中王牌车型H6销量为40090辆,同比下滑12.99%。我们认为H6车系销量同比下滑的主要原因是主销车型面临换代,竞争力下降所致。现款H6车系主销车型上市时间较长,目前已进入产品生命周期中后端,与竞争车型相比已无明显优势,随着竞品车型的不断推出,老款H6车型销量下滑将是必然趋势。值得关注的是,尽管本月H6车型销量同比下滑,但仍稳定保持国内SUV销量龙头的地位,这体现出H6车系良好的市场口碑与品牌号召力。本月全新一代H6车型即将上市,新车型有望受益于H6车系长期积累的良好口碑,实现销量平稳过渡。 H7销量略有回升,高端化进程持续面临考验。本月公司H7车型销售4400辆,销量环比小幅增长7.16%,略低于预期。我们认为H7车型作为长城汽车冲击中高端市场的战略产品,在自身产品力与性价比方面已具备较高竞争实力。但该车型所在的15万元以上细分市场长期被合资品牌车型占据,消费者购车的关注重点除可选车型自身设计与品质之外,更多的集中于品牌价值方面,而品牌价值的塑造需要一定时间的积累。同时,15万元以上市场自主品牌竞品车型的不断推出更加剧了市场竞争的局面,因此,未来H7车型销量的持续提升仍将面临较大考验。 H2销量保持强劲,看好全新车型未来销量。本月H2车型销量保持强劲,单月实现销售24917辆,同比增长112.48%,其中H2s的热销依旧是H2车系销量强劲的重要因素。H2s车型主打精品小型SUV市场,采用长城汽车全新设计语言,市场定位准确,具备较强竞争力,受到市场认可并有望持续热销。与此同时,长城汽车全新H6车型将于本月上市销售,从公司公布的车型资料看,全新H6车型采用了与H2s一致的产品设计语言,无论在外观造型、内饰设计、制造工艺以及配置水平方面均具备了极高的市场竞争力,从目前H2s的市场认可程度看,全新H6车型有望延续老款H6车型的热销势头,并有望为长城汽车带来新的销售增量。此外,WEY品牌旗下两款车型W01、W02将在年内陆续上市,两款车型在设计与工艺水平上已具备超越同级竞争车型的实力,未来能否顺利达产,将是长城汽车向高端化迈进的关键因素。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为1153.86、1326.01和1509.80亿元,归属母公司所有者净利润分别为121.87、137.53和155.35亿元,折合EPS分别为1.34、1.51和1.70元,对应于4月7日收盘价13.26元计算,市盈率分别为10、9和8倍,鉴于公司SUV车型市场优势依旧显著,主力车型销售稳定,新产品有望带来新的销售增量,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车车销量不及预期;(2)新车型上市推迟等。
万达院线 休闲品和奢侈品 2017-04-11 56.60 -- -- 54.97 -2.88% -- 54.97 -2.88% -- 详细
万达院线发布2016年报:公司实现营业总收入112亿元,同比增长40.1%,归属于上市公司股东的净利润13.7亿元,同比增长15.2%;每股收益1.16元。分红预案为每10股派现金2元(含税)。 营收和利润持续增长:2016年,公司实现营业收入112亿元,净利润13.7亿元,收入、利润实现持续增长。公司全年实现票房76亿元,观影人次1.84亿人次,票房和观影人次创历史新高。公司2016年市占率13.6%,连续8年票房收入、观影人次、市场占有率位于全国第一。2016年,公司单银幕产出、上座率等主要核心指标继续保持全国领先水平;2016年公司实现非票房收入39亿元,同比增长超过100%,非票房收入占营业收入比重达到35%,占比大幅提升,公司生态圈建设成效显著。 影城加速拓展,市占率稳步提高:2016年公司加快影城发展力度,全年新增影城超过100家,新增银幕同比提升40%。截至2016年底,公司拥有影城401家,银幕3564块。2016年,万达商业地产通过自建、合作等方式,加大万达广场开发力度,全年新建万达广场超过50个;同时,公司已与多家商业地产商战略合作,有力保障了公司终端的快速扩张。 持续提升非票房收入,打造生态型平台型娱乐公司:公司成立万达传媒,并购时光网,布局游戏产业,大力拓展在广告传媒、电影整合营销、在线直播、衍生品、游戏产业等领域的业务;同时,启动网络院线、在线售票平台等方面建设工作,不断提升非票房收入,增强公司市场竞争力。2016年末公司会员突破8000万,是全球最大的电影放映终端会员体系。未来,将通过整合创新、营销创新以及新业务创新等,有望进一步开发新会员及提升会员粘性。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到154.9、206.5和266.4亿元,EPS分别为1.59、2.09和2.64元,按照2017年4月7日收盘价56.37元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为35X、27X和21X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。
上汽集团 交运设备行业 2017-04-11 25.74 -- -- 27.43 6.57% -- 27.43 6.57% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入7462.37亿元,同比增长12.83%;营业利润484.33亿元,同比增长11.12%,归属母公司净利润320.09亿元,同比增长7.43%;折合EPS为2.74元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利16.50元。 合资品牌产销规模创新高。受益于16年我国汽车市场整体繁荣,公司全年实现整车销售648.87万辆,同比增长9.95%,整车业务收入达到5443.01亿元,同比增长11.58%。其中,合资公司上汽大众销量达到200.18万辆,同比增长10.47%,成为全国第一家年销量突破200万辆的乘用车企业;上汽通用销量达到188.71万辆,同比增长7.71%,位列乘用车销量第二;通用五菱销量达到213.02万辆,同比增长4.42%,整车销量保持全国第一,同时,其乘用车销量在宝骏品牌的带动下跻身国内前四。 自主品牌及新能源车型表现抢眼,海外业务增长显著。2016年公司自主品牌乘用车销量成为亮点,全年共计销售32.17万辆,同比增长89%,销量增幅远高于行业平均水平。其中主打互联网概念的SUV车型荣威RX5上市即实现热卖,目前销量已达到每月2万辆上下;自主品牌商用车上汽大通全年实现销售4.6万辆,同比增长32%;同时,公司新能源车型销量增幅显著,全年实现销售2.5万辆,同比增长85%。值得关注的是,由于控股子公司与外资成立合资公司,并合并报表以及海外市场销量创新高的原因,公司全年海外市场收入达到303.89亿元,同比增幅达到111.75%。 公司整体毛利率提升,期间费用率升高,分红率高达60%。 报告期内公司毛利率为13.75%,同比提升1.49个百分点。其中,汽车制造业务毛利率为12.87%,同比提升1.45个百分点;金融业务毛利率为78.53%,同比提升4.90个百分点。公司期间费用率为10.11%,同比升高了1.10个百分点,主要由于公司运输费大幅增加导致销售费用率提升。得一提的是,公司本年度每股现金红利达到1.65元,分红率达到60.23%,公司分红率已连续多年达到50%以上。按照分红公告当日收盘价计算,公司近三年股息率分别达到7.25%、5.74%和6.50%,长期投资价值显著。 公司迎来产品新周期,业绩有望保持增长。2017年公司将迎来产品大年,在合资品牌方面,全新车型大众途观L、7座SUV途昂、斯柯达7座SUV科柯迪亚克、雪佛兰探界者等重量级SUV产品均迎合了目前国内消费趋势,有望实现热销,从而带来新的销售增量;自主品牌方面,RX5预计将保持热销,同时新车型荣威i6、名爵ZS上市即受到市场追捧,销量有望持续攀升。我们预计在合资品牌新车型逐渐热销及自主品牌车型不断放量的趋势下,公司业绩有望保持增长。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为7791.46、8190.38和8670.34亿元,归属母公司所有者净利润分别为346.62、373.18和428.59亿元,折合EPS分别为2.97、3.19和3.67元/股,对应于4月5日收盘价25.38元计算,市盈率分别为9、8和7倍,鉴于公司合资品牌进入产品新周期,自主品牌不断突破,销量持续提升,公司未来业绩有望持续增长。同时,公司连年保持高分红率,安全边际稳定,长期投资价值显著。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新车销量不及预期
文投控股 传播与文化 2017-04-11 22.36 -- -- 22.49 0.58% -- 22.49 0.58% -- 详细
文投控股发布2016年报:公司实现营业收入22.52亿元, 同比增长193.66%;实现营业利润7.42亿元,同比增长332.21%;实现净利润6.01亿元,同比增长336.15%;实现每股收益0.36元。 影城和影视协同发展:至2016年底,耀莱影城一共投入运营影城45家,在多个一线城市和特大城市形成区域优势,同时通过引进先进技术提升观影质量。未来公司将继续加强“耀莱成龙国际影城”的文化品牌建设,不断在全国范围内尤其是南方地区扩大影城规模。耀莱影视出品上映了《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》两部电影,获得了不俗成绩,春节档的《功夫瑜伽》斩获17.5亿的国内票房; 公司2016年影城经营运营管理业务总收入10.4亿,利润近3.26亿;总票房收入7.74亿元,同比年增长13.18%; 影城银幕数量增至365块,同比增长39.85%;2016年实现观影人次2180万人,同比增长3.16%。 推出优质 IP 游戏产品,增强影游联动:游戏板块通过一系列投资并购,在研发端、发行端、渠道端都成功地完成了布局(投资 AIMHIGH、收购自由星河、收购侠聚网络), 打通游戏产业上下游产业链,积极实现影漫游各领域的联动。2016年全资子公司都玩网络实现营业收入4.18亿元, 同比增长69.08%,实现净利润1.8亿元,同比增长29.8%。都玩网络推出的游戏产品《热血战歌》、《英雄霸业》、《秀丽江山之长歌行》、《斩妖录》等,均获得良好的口碑和市场表现。同时,通过自由星河发行了《蜀山战纪》、《幻城》等拥有优质影视 IP 的游戏产品。未来,都玩网络将持续推出影游联动产品,《三生三世十里桃花》页游及电影将于今年上线,预计会有不俗表现。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到28.2、34.5和41.4亿元,EPS 分别为0.45、0.55和0.65元,按照2017年4月7日收盘价22.45元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为50X、41X和35X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)核心人才流失。
桃李面包 食品饮料行业 2017-04-07 42.97 -- -- 43.87 2.09% -- 43.87 2.09% -- 详细
事件:桃李面包公布2016年年报:报告期内,公司实现营业收入33.05亿元,同比增长28.95%;归属上市公司股东的净利润4.36亿元,同比增长25.53%;扣非后净利润为4.21亿元,同比增长23.66%;基本每股收益0.97元。分红预案:每10股派发现金股利3.00元(含税)。其中Q4实现营业收入9.28亿元,同比增长29.01%;归母净利润1.10亿元,同比增长13.23%。 全国扩张快速推进,确保业绩增速:报告期内,公司在东北、西北、西南等市场不断加大投入,加快销售网络细化和下移工作,进一步开拓细分消费市场和销售渠道,确保了公司业绩增速。其中公司新增零售终端6万多个,数量同比增长近67%;各销售地区销售额也稳步增长,其中华东地区和华南地区增长最为突出,分别实现营收6.12亿元和2.47亿元,同比增长49.60%和25761.49%。占公司营业收入98%以上的面包系列产品实现营收32.43亿元,同比增长29.47%,其中奶棒、醇熟等明星产品增速稳定,焙软吐司等新品呈现较高速增长。 期间费用率控制较好:报告期内,公司期间费率为18.51%,比去年提升1.81个百分点,主要由于公司加大市场投入,人工及配送费用大幅增多,导致销售费用率增加2.57个百分点至16.61%。管理费用率及财务费用率控制较好,分别同比减少0.2及0.24个百分点。 扩产项目有序推进,未来发展空间良好:目前,年产能0.9万吨的石家庄桃李面包系列产品生产基地已于16年11月投产;年产能0.87万吨的天津友福食品有限公司预计17年8月投产;年产能1.9万吨的重庆桃李面包重庆烘焙食品生产基地预计18年投产,随着新项目的建成,未来产能将进一步释放。 盈利预测:我们认为公司2017-2019年营业收入将分别达到4.29、5.48和6.95亿元,EPS为1.11、1.42和1.81元,按照2017年3月31日收盘价42.93元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为39、30和24倍,我们首次给予“推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全问题、原材料价格波动风险、行业景气度下降、市场拓展不及预期等风险。
广汽集团 交运设备行业 2017-04-03 26.12 -- -- 26.50 1.45% -- 26.50 1.45% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入494.18亿元,同比增长67.98%;营业利润68.32亿元,同比增长68.08%,归属母公司净利润62.88亿元,同比增长48.58%;折合EPS为0.98元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元。 自主品牌“传祺”实现飞跃,带动业绩高速增长。公司是国内具备完整的汽车产业链闭环的整车制造企业,主要业务包括整车、研发、零部件、商贸服务及金融等。报告期内公司业绩表现抢眼,其中,整车制造业务贡献收入达到334.19亿元,同比增长98.25%,增速远高于行业平均水平。公司业绩的高速增长主要由于自主品牌“传祺”的销量爆发所致。2016年公司自主品牌销量达到37.2万辆,同比增长90.66%,其中GS4持续“爆款”态势,GS8车型凭借精准的定位,上市后即获得市场认可,成功打开15万元以上车型市场。 合资品牌车型销量稳定增长,带动投资收益显著增加。报告期内,公司合资品牌销量稳步增长。其中,日系合资品牌在丰田汉兰达、雷凌、本田缤智、雅阁、三菱欧蓝德等车型的带领下,销量稳步增长;欧美合资品牌在JEEP自由侠、自由光等车型热销的带动下实现扭亏为盈。受合资品牌销量稳定提升的影响,报告期内公司投资收益达到58.48亿元,同比增长20.95%,为公司业绩带来稳定保障。 公司毛利率提升,成本控制能力凸显。报告期内公司毛利率为19.95%,同比提升4.31个百分点;其中,乘用车毛利率达到20.58%,同比提升8.51个百分点,主要原因是本年度公司乘用车销量大幅增长规模效应凸显,同时公司加强成本控制使得单位成本下降所致。报告期内公司期间费用率为13.00%,同比下降1.22个百分点,主要原因为年内公司管理费用率同比下降所致。 自主品牌有望延续增长,新车型上市带来更多期待。报告期内,公司自主品牌车型实现了高速增长, GS4、GS8等车型实现热销。17年公司进入产品大年,自主品牌将陆续推出全新SUV车型GS7、GS3、MPV车型GM8、紧凑级轿车GA4、以及新能源车型GS4 PHEV、GE3、GA6 PHEV等,产品竞争力进一步提升;同时,合资品牌也将迎来诸如冠道1.5T车型、讴歌TLX、丰田全新小型SUV车型及三菱欧蓝德增配车型等重量级产品,车型结构更加丰富。我们预计,2017年公司自主品牌车型在现有明星 车型及新品带动下有望继续高速增长;合资品牌在销量保持稳定的基础上有望实现平稳增长,公司全年业绩值得期待。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为709.19、862.38和993.98亿元,归属母公司所有者净利润分别为89.38、108和117.75亿元,折合EPS分别为1.38、1.67和1.82元,对应于3月30日收盘价25.97元计算,市盈率分别为19、16和14倍,鉴于公司全产业链布局合理,运营管理能力突出,合资品牌增长稳定,自主品牌竞争力不断提升并有望保持高速增长的现状。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)SUV市场竞争恶化; (2)国内汽车市场销量不及预期等。
顺网科技 计算机行业 2017-04-03 26.00 -- -- 26.98 3.77% -- 26.98 3.77% -- 详细
顺网科技发布2016年报:2016年公司实现营收17.02亿元,较上年增加66.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5.21亿元,较上年增加82.43%;每股收益0.76元,较上年增加76.74%。分红预案为每10股派1.2元(含税)。2017年一季度归属于上市公司股东净利润预增30%-50%,实现盈利1.20-1.39亿元。 广告及推广业务稳定、游戏业务维持快增长:公司通过提升客户体验、创新服务模式,并利用大数据优化经营策略,广告及推广业务继续维持稳定增长,重点投入的游戏平台继续保持快速增长。报告期内,广告及推广收入全年完成营收4.30亿元,同比增长20.67%。公司深耕游戏平台、服务端游、页游及部分手游客户的广告策略取得了持续的进展,网维大师、云海平台广告资源利用效率进一步提高,基于大数据的精准营销平台推出,为公司主营业务增加稳定获利。2016游戏运营共计实现收入6.98亿元,同比增长37.58%。公司游戏平台独代产品3款,自研22款,平台联运游戏126款。平台开服总数约达1.85万组,开服数业内排名前三,2016平台新增注册用户数逾1.32亿人,付费用户数超534万。 内生增长+外延扩张,推动产业跨越式提升:公司继续深化互联网娱乐平台的定位,完善产品体系,积极探索内生增长和外延扩张并举的方式,推动产品和业务覆盖跨越式提升。2016年完成了对于国内领先的信息安全领域专家国瑞信安的并购,夯实了互联网平台的基础能力,有效扩大在安全行业的市场份额,促进互联网娱乐平台的发展壮大;收购全球数字互动娱乐展会服务领先者上海汉威信恒,配合公司的用户流量,将进一步构建以泛娱乐为核心、线上线下融合的互动娱乐生态圈。未来,公司通过打造虚拟现实、电竞、顺网游戏、顺网娱乐在线、休闲娱乐平台、Chinajoy线下盛会等深入服务网民用户,成为广受全网娱乐用户喜爱的娱乐平台。同时,通过产品技术优势和外延式发展,开拓新的垂直领域和市场,服务更多情景下的网民用户,打造垂直领域平台+一体化产品和服务的模式,完成向互联网泛娱乐平台的转型。 盈利预测:公司主营业务保持稳定快速增长,收购的国信瑞安和上海汉威带来新的利润增长点。我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到22.2、28.32和35.96亿元,EPS分别为0.95、1.20和1.51元,按照2017年3月28日收盘价26.89元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为28X、22X和18X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)人才流失风险。
新文化 传播与文化 2017-04-03 16.60 -- -- 17.03 2.59% -- 17.03 2.59% -- 详细
新文化发布2016年报:2016年公司实现营收11.13亿元,较上年增加8.47%;实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元,较上年增加6.86%;每股收益0.49元,分红预案为每10股派1.00元(含税)。2017年一季度归属于上市公司股东净利润预增0%-20%,盈利0.55-0.66亿元。 影视业务获得突破,向精品化发展:2016年度,公司影视内容业务实现收入4.68亿元,同比增加3.75%。整体收入结构不断优化,传统电视剧业务的收入占比有所降低,具有优质IP支撑的网台及纯网电视剧、电影、综艺栏目获得突破性的发展。其中,参投、出品的电影项目《美人鱼》、《绝地逃亡》、《同城邂逅》、《寻找心中的你》等四部电影总票房突破四十亿。公司于2017年1月投资周星驰的PREMIUMDATAASSOCIATESLIMITED40%股权,未来双方将继续加强包括《西游》和《美人鱼》两大系列在内的电影业务合作,并围绕优质电影IP进行多元内容和衍生业务的开发;电视剧方面,公司加速转型,围绕优质IP进行电视剧产品的体系化开发。公司参投制作的电视剧《潜伏在黎明之前》、《大熔炉》等相继在各大卫视及网络平台播出,均取得较好收视及口碑,《轩辕剑》系列的《汉之云》已进入后期制作阶段,青春偶像题材网剧《明星志愿》总点击量破亿,《仙剑奇侠传4》、《封神传》正在策划阶段,预计将延续《仙剑》前几部的火爆。另外,公司已获得拍摄电视剧版《美人鱼》的授权,该项目定位顶级网台联动剧,受到市场广泛关注。 户外LED大屏领域保持领先地位:户外LED大屏实现营收5.24亿元,同比下降6.04%,公司在收购郁金香和达可斯后,在国内户外LED大屏幕媒体这一细分行业已占据了领先地位。其中,郁金香掌握了大量的媒体资源,所运营的屏幕媒体数量和质量在行业内处于领先地位,具有很高的知名度;达可斯系东北地区领先的户外LED大屏幕媒体运营商,区域优势逐步确立。未来,郁金香将加快技术创新,增加流媒体直播技术的全面推广,目前,LED大屏直播陆续吸引了Papi酱、陌陌、小红书等直播类客户的投放,未来此新技术的推广将为公司带来业务增量。 l盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到13.13、15.24和17.52亿元,EPS分别为0.64、0.71和0.82元,按照2017年3月30日收盘价16.58元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为26X、23X和20X,看好公司未来发展,给予“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)人才流失风险。
潍柴动力 机械行业 2017-04-03 11.37 -- -- 11.94 5.01% -- 11.94 5.01% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入931.84亿元,同比增长25.64%;营业利润41.18亿元,同比增长57.03%,归属母公司净利润24.41亿元,同比增长72.86%;折合EPS为0.61元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元,送红股10股。 主营业务大幅增长,分红比例创新高。公司是国内综合实力一流的汽车及装备制造产业集团之一,主要产品包括全系列发动机、重型汽车、工程机械及汽车零部件等。报告期内我国重卡行业在治超新规、PPP项目推进、基建投资加速等因素影响下,景气度提升。受此影响,公司主营业务实现高速增长,全年整车及关键零部件业务收入达到374.86亿元,同比增长40.13%;叉车生产及仓库技术服务收入达到410.63亿元,同比增长15.71%;非汽车用发动机业务收入达到66.32亿元,同比增长63.05%。值得关注的是,公司本年度每股现金分红0.25元,现金分红比例达到57.33%,创公司历史分红比例新高,长期投资价值凸显。 控股子公司业绩增幅显著。报告期内公司控股子公司业绩表现抢眼。其中KION实现营收410.63亿元,同比增长15.71%,实现净利润16.49亿元,同比增长40.0%;陕西重汽实现营收243.60亿元,同比增长47.12%,实现净利润6444万元,同比增长53.7%,公司目前稳居重卡行业第一梯队;法士特全年实现营收758.90亿元,同比增长26.91%,实现净利润2.97亿元,同比增长329.9%,继续保持行业领先。 公司整体毛利率平稳,期间费用率降低。报告期内公司毛利率为22.63%,同比下降0.38个百分点;其中叉车生产及仓库服务技术毛利率为26.75%,同比下降1.35个百分点;整车及关键零部件毛利率为20.26%,同比提升0.61个百分点;其他汽车零部件产品毛利率为25.99%,同比提升12.29个百分点。报告期内公司期间费用率为11.83%,同比下降4.8个百分点,主要由于汇兑收益增加所致。 受益于行业景气度持续,公司业绩有望保持增长。公司目前已形成汽车板块、工程机械板块、动力总成板块和汽车零部件板块协同发展的格局,龙头地位稳固。2017年,国内商用车市场在治超新规及换购需求的影响下,预计仍将保持景气。同时,在国家PPP项目、4.7万亿“大基建”项目以及一带一路项目的持续推进过程中,工程车市场以及国外需求有望逐步回暖,我们预计公司作为行业龙头企业,产业链优势及协同能力显著,业绩有望持续增长。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为1062.39、1117.63和1165.69亿元,归属母公司所有者净利润分别为33.87、34.64和37.81亿元,折合EPS分别为0.85、0.87和0.95元,对应于3月30日收盘价11.30元计算,市盈率分别为13、13和12倍,鉴于公司全产业链布局,多板块协同发展,龙头优势明显,未来业绩有望持续增长。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:重卡需求不及预期等;
天成自控 机械行业 2017-03-31 50.00 -- -- 52.60 5.20% -- 52.60 5.20% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入3.61亿元,同比增长23.40%;营业利润0.38亿元,同比下降2.35%,归属母公司净利润0.35亿元,同比增长5.43%;折合EPS为0.34元,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元,同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股。 传统业务领域稳定增长,乘用车座椅逐步发力。公司主营业务为车辆座椅的研发、生产和销售,主要产品为工程机械座椅、商用车座椅和农用车座椅。报告期内,受益于工程机械行业回暖,商用车销量同比上升,公司传统业务收入稳定增长。其中,工程机械座椅收入达到1.44亿元,同比增长13.89%;商用车座椅收入达到1.30亿元,同比增长32.64%;农用车座椅收入达到4884.40万元,同比增长16.95%。值得关注的是,2016年度公司乘用车领域拓展取得突破,乘用车座椅产品收入同比增长117.32%,达到1331.28万元,占营业收入比重达到3.7%,公司成功开启业务增长新引擎。 公司产品毛利率下降,期间费用率增加。报告期内公司毛利率为32.47%,同比下降0.57个百分点,主要由于钢材等原材料成本上升所致。与此同时,由于高端座椅产品出口占比增加及人民币贬值的影响,公司国外销售产品毛利率达到39.55%,同比提升3.72个百分点。报告期内公司期间费用率为20.78%,同比上升1.39个百分点,主要由于公司本年度乘用车座椅研发费用增加,导致管理费用同比增加44.58%所致。 乘用车业务值得期待,有望高速成长。2014年起公司积极利用自身深厚的行业技术积累向附加值更高的乘用车座椅领域拓展。由于乘用车座椅对技术门槛和制造工艺要求较高,市场现阶段主要被国外厂商占据。目前公司乘用车座椅产品相较于国际知名品牌拥有更高的性价比优势,与国内竞争对手相比拥有更全的产品规格和更稳定的产品性能,因此具备较高的竞争优势。同时,公司2016年通过定增项目,进一步提升了乘用车座椅的研发水平和生产能力,并顺利进入上汽集团、众泰汽车等多家主机厂供应体系,已逐渐打开乘用车领域市场空间。2017年随着乘用车座椅项目的达产,公司业绩有望实现高速增长。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为7.60、12.97和20.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为0.75、1.31和2.20亿元,折合EPS分别为0.67、1.17和1.96元, 对应于3月27日收盘价53.99元计算,市盈率分别为80、46和28倍,鉴于公司传统座椅业务增长稳健,乘用车座椅业务已获得主机厂订单,打开成长空间,未来有望放量供货并带动公司业绩高速增长。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)乘用车座椅市场开拓不及预期;(2)传统座椅业务增长不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名