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楚天科技 医药生物 2017-10-17 15.53 -- -- 15.47 -0.39% -- 15.47 -0.39% -- 详细
公司是国内制药装备行业的领军企业。 公司是国内制药装备行业的领导者,产品主要集中在水剂类制药装备,包括安瓿、西林瓶、大输液、冻干制剂等产品,近年来公司通过产品服务升级,正由过去的单机销售模式向系统集成销售模式转变,公司致力于成为医药工业4.0智慧工厂整体解决方案的EPC服务商。过去几年,公司业绩总体保持良好增长态势,2010-2016公司营业收入年复合增速达19.5%,净利润年复合增速达18.0%。受后GMP时代全行业需求的快速萎缩,公司业绩在2015-2016年经历了短期下滑,2017年公司业绩开始走向复苏。 打造全产业链模式,全方位提升市场竞争力。 后GMP时代,制药装备行业迎来新的发展机遇,行业集中度有望进一步提升。公司制定了“一纵一横一平台”的战略规划,纵向打通水剂类装备全产业链,横向拓展涵盖固体制剂等主要药物剂型设备的全产品链,在一纵一横的基础上,打造成医药生产整体解决方案提供商。近年来,公司通过依靠自身研发和外延式并购,战略布局已初具规模,战略效应也初步显现,2017年1-8月公司新增订单14.4亿元,较去年同期增加71.3%。 收购德国Romaco公司,加快国际化布局。 2017年7月公司公告联合控股股东楚天投资收购德国Romaco公司75.1%股权完成交割。Romaco公司是世界顶级医药包装机械及自动化方案提供商,属于医药装备行业世界一流品牌,其在固体制剂装备领域技术处于世界领先水平,产品已销往180多个国家。未来借助Romaco公司的品牌优势和销售渠道优势,公司有望加快海外市场的拓展步伐。 盈利预测与投资评级。 我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为1.99亿元、2.53亿元、3.18亿元,对应EPS分别为0.45元、0.57元、0.72元,当前股价对应PE分别为35/28/22倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
上汽集团 交运设备行业 2017-10-13 31.90 -- -- 33.14 3.89% -- 33.14 3.89% -- 详细
公司发布9月产销快报,9月公司实现销量66.53万辆,同比增长15.78%;1-9月共实现销量482.14万辆,同比增长7.57%。 旺季到来,上汽大众表现亮眼。9月上汽大众实现销量21.86万辆,同比增长22.39%,环比增长43.92%,销量增幅显著。我们认为,上汽大众销量的强劲表现一方面由于公司前期去库存效果较好,朗逸、凌渡等轿车产品销售持续向好所致;另一方面,公司新款SUV车型--途观L、途昂、科迪亚克销量表现强劲,不断为公司贡献新的销售增量。四季度随着汽车消费旺季的到来,预计大众品牌将迎来销量的进一步提升,同时,由于途昂等SUV车型单车利润较高,公司盈利能力有望显著增强。 上汽通用销量稳定,主力车型维持强劲表现。9月上汽通用实现销量18.67万辆,同比增长7.88%,环比增长13.24%,上半年累计销量达到136.21万辆,同比增长5.31%。英朗、昂科威和GL8等各主力车型销量继续保持强劲,其中GL8单月销量达到1.4万辆,持续领跑国内中高端MPV市场。同时,豪华品牌凯迪拉克销量表现强劲,9月销量突破1.6万辆,带动公司产品结构持续改善。四季度,随着全新君威上市后销量的逐步释放以及全新MPV车型GL6的上市,上汽通用销量及盈利能力有望不断提升。 自主品牌单月销量突破5万,同比持续高速增长。上汽自主品牌9月销量达到5.00万辆,同比增长41.65%,环比增长23.02%。荣威RX5单月销量再次达到2.5万辆以上,其中,纯电动车型ERX5在7月进入北京补贴目录后,订单饱满,显著带动荣威车型销量增长。纯电动版荣威ERX5续航里程达到425KM,并支持快速充电技术,补贴后价格在19-22万元之间,具备较高的竞争力,未来销量值得期待。目前上汽自主品牌处于全新产品周期之中,未来将有全新RX3、RX8等新车型陆续上市,随着旺季的到来,上汽自主品牌销量仍将保持快速增长。 盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年营业收入分别为7940.70、8506.08和9106.61亿元,归属母公司所有者净利润分别为372.15、414.66和455.94亿元,折合EPS分别为3.19、3.55和3.90元/股,对应于10月11日收盘价31.74元计算,市盈率分别为10、9和8倍,鉴于公司合资品牌与自主品牌均处于全新产品周期之中,销量有望持续提升,未来业绩增长确定性强。同时,公司连年保持高分红率,安全边际稳定,长期投资价值显著。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新车销量不及预期
万达电影 休闲品和奢侈品 2017-09-04 -- -- -- -- 0.00%
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万达电影发布2017年中报:2017年上半年公司实现营业收入66.15亿元,同比增长15.60%;实现归属上市公司股东的净利润8.87亿元,同比增长10.26%;扣非净利润8.32亿元,同比增长6.79%;对应每股收益0.76元。 业绩稳步增长:上半年公司实现营业收入66.15亿元,同比增长15.60%;其中实现票房收入同比增长8.02%至43.3亿元,观影人次1.01亿人次,同比增长4.05%;公司上半年实现非票房收入23.8亿元,非票房业务继续保持较快增长,占营收比重持续提升至36%。非票房业务中的广告收入大增65.53%(营收10.86亿),主要系银幕数量增加和新增收购PROPAGANDA公司所致。商品销售收入较同期增长58.89%(营收8.57亿),主要系商品销售规模增加,带动利润增长。 影城持续拓展,持续推进“会员+”战略:2017年上半年公司新增影城54家,新增银幕436块,影城发展保持较快增速。截止2017年6月30日,公司拥有已开业影院455家,银幕4000块。公司积极与知名商业地产开发商开展战略合作,大幅增加项目储备,保障公司终端的快速扩张。围绕“会员+”战略,公司继续加强电影整合营销、在线直播、衍生品、广告传媒等业务建设,其已逐步成为公司重要利润来源。公司会员数量继续保持增长,截止6月末,公司会员数量超过9,000万人,消费占比超过90%。随着“会员+”战略持续推进,公司生态圈建设成效明显。 盈利预测:我们调整之前的预测,预计2017-2019年公司净利润分别为17.89、19.85、23.12亿元,对应的EPS分别为1.52、1.69和1.97元,按照停牌前收盘价52.04元计算,动态PE分别为34.2X、30.8X和26.4X,鉴于公司目前筹划重大资产重组停牌中,我们暂时下调至“审慎推荐”的投资评级。
文投控股 传播与文化 2017-09-01 -- -- -- -- 0.00%
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文投控股发布2017年中报:2017年上半年公司实现营业收入12.77亿元,同比增长49.63%;实现归属上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增长45.14%;扣非净利润3.49亿元,同比增长45%;对应每股收益0.21元。 业绩稳步增长,多业务共发展:公司实现营业收入12.77亿元,同比增长49.63%;其中影院电影放映及衍生业务收入较同期增长0.67亿元至5.36亿元,主要由扩大影城规模带来票房收益增加所致;受春节档电影《功夫瑜伽》投资收入增加影响,公司影视投资制作业务较同期大幅增长2.68亿元至3.91亿元;游戏运营与研发业务营收增加0.25亿元至2.10亿元,主要由于公司规模发展,游戏细分版块收入增加所致。 影游联动,蓄势待发:(1)影院影视方面,耀莱影城的影院数量和银幕数量得到稳步增长,新开影院16家(共62家),银幕数量较2016年底增加30.19%,上半年,票房和观影人次较同期增加33.53%和28.02%。耀莱影城经过升级改造,提升环境并通过统一的品牌管理,影响力得到迅速提升。上半年公司出品发行了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影,票房不俗。下半年由公司出品成龙重返好莱坞的影片《英伦对决》、投资出品的《芳华》(冯小刚导演)将上映,值得期待;(2)游戏业务方面,子公司都玩网络定位于打造品质高、生命周期长的精品游戏,自研游戏《攻城三国》、《龙城霸业》在活跃用户、生命周期和流水表现上均有所突破,VR游戏《鬼吹灯VR》和《魅夜》获得好评。公司稳扎稳打发行渠道,持续开拓IP运营,发行了多款高质量游戏产品。另外,公司依托IP开发和运营优势,通过影游联动,与业内多家影视和游戏公司对接,计划就多部IP的手游、页游和H5游戏改编授权进行合作。 盈利预测:公司积极布局影院、影视和游戏且多块业务发展良好,看好公司未来发展。我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到27.14、32.16和37.62亿元,净利润分别为7.51、8.65、10.01亿元,对应的EPS分别为0.40、0.47和0.54元,按照停牌前收盘价22.47元计算,2017-2019年动态PE分别为55.5X、48.2X和41.6X,估值不具有明显优势,且公司目前筹划重大资产重组停牌中,我们暂时下调至“审慎推荐”的投资评级。
富临精工 机械行业 2017-09-01 23.80 -- -- 26.95 13.24%
26.95 13.24% -- 详细
公司发布2017年半年报,公司上半年实现营业收入10.99亿元,同比增长99.85%;营业利润2.45亿元,同比增长87.66%,归属母公司净利润2.12亿元,同比增长89.84%;折合EPS为0.42元/股;上半年公司不分红,不以公积金转增股本。 受益于并表升华科技,公司业绩大幅增长。公司是国内领先的汽车发动机精密零部件供应商,主要产品有VVT产品、气门挺柱、液压张紧器、摇臂等。2016年公司收购升华科技,正式布局锂电池正极材料领域,目前已形成发动机精密零部件+新能源锂电池正极材料的业务发展格局。上半年,公司受合并升华科技报表影响,业绩大幅增长。其中,正极材料磷酸铁锂业务实现营收4.20亿元,成为公司业绩新的稳定增长点。传统业务方面,受益于新客户的开发及需求的增长,上半年公司VVT业务实现营收2.74亿元,同比增长49.97%;挺柱业务实现营收1.79亿元,同比下降9.68%。 公司毛利率略降,正极材料毛利率保持较高水平。上半年公司毛利率为34.21%,同比下降0.44个百分点,基本保持平稳。其中,传统业务VVT及挺柱产品毛利率分别为34.95%和29.61%,同比分别下降1.98和3.22个百分点。我们判断,公司传统业务毛利率下降或因原材料价格上涨及公司产品价格下降所致。值得一提的是,上半年公司磷酸铁锂正极材料毛利率为36.20%,同比略降1.25个百分点,在目前上游原材料碳酸锂价格大幅上涨的背景下,公司正极材料产品毛利率并未受到波及,反映出下游电池厂商需求的强劲及公司对下游企业较强的成本转嫁能力。上半年公司期间费用率为9.94%,同比上升0.84个百分点,主要由研发投入增加及升华科技合并报表导致管理费用大幅上升引起。 传统业务空间广阔,正极材料有望持续放量。公司是国内VVT行业龙头企业,当前主要客户是上汽、广汽、航天三菱、长城等自主品牌和少数合资品牌。过去几年,在国内汽车产销量的持续增长、双VVT逐渐普及以及零部件国产替代趋势的推动下,公司VVT业务增长迅速。目前公司VVT年产能为250万套左右,远远低于国内市场需求,未来市场空间广阔。同时,公司储备的VVL、自动变速器电磁阀等产品已经完成研发,随着国产自动变速箱产能的释放,未来储备产品有望成为公司新的业绩增长点。在正极材料方面,公司目前以磷酸铁锂正极材料为主,2017年已成功实现扩产,全年产能有望达到2.2万吨,可有效缓解前期产能不足的问题。同时公司具备三元材料研发生产能力,未来随着新能源汽车市场的放量,公司正极材料业务有望持续受益。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为24.60、31.04和37.65亿元,归属母公司所有者净利润分别为5.21、6.29和7.88亿元,折合EPS分别为1.02、1.23和1.55元,对应于8月29日收盘价23.39元计算,市盈率分别为23、19和15倍。鉴于公司目前主营业务市场空间广阔,未来发展可期;正极材料产品产能逐渐释放,为公司带来稳定业绩支撑,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。
光线传媒 传播与文化 2017-08-30 8.83 -- -- 10.56 19.59%
11.05 25.14% -- 详细
光线传媒发布2017 年中报:2017 年上半年实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%;归属于上市公司股东的净利润4.01 亿元,同比增长24.61%。折合每股收益0.14 元。 业绩稳步增长,多业务齐头并进:报告期内,公司坚持“内容为王”,电影、电视、经纪等多板块均取得了较多进步, 业绩稳步增长。受报告期内并入多个视频直播收入以及公司电视剧收入增加等因素影响,2017H1 实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%,其中2017Q2 实现营收4.2 亿元,同比增加55.42%。从各业务板块看:(1)电影业务,公司参投、发行并计入本报告期票房的影片共7 部, 总票房13.83 亿元,其中不乏口碑票房良好的《重返·狼群》、《大闹天竺》等。电影板块营收同比增长18.99%至7.24 亿。(2)电视剧(含网剧)业务,公司确认了《青云志2》、《最好的安排》等电视剧的发行收入,同时加大对电视剧业务的投入支持。电视剧(含网剧板块)营收同比增长100%至0.41 亿。(3)值得注意的是,受报告期并入多个直播视频的影响,公司上半年视频直播业务实现营收2.33 亿元,同比增长200.62%。 影视龙头,IP 储备丰富:公司经过不断积累,储备了丰富的影视动漫IP 资源,今年下半年预计上映的电影在10 部左右,其中包括已热映的《三生三世十里桃花》,预计下半年启动或制作中的电影项目超过30 个,电视剧(网络剧)项目超过10 个。其中不乏像《鬼吹灯》系列、《笑傲江湖》等知名头部内容,预计将给公司带来不俗业绩表现。下半年,国产片票房回暖,公司作为电影行业龙头企业,拥有丰富的IP 资源,有望受益于内容时代红利。公司在产业链扩展延伸,挖掘新的利润增长点,不断巩固行业地位,提升竞争力。 盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到22.9、29.36和36.85亿元,净利润分别为8.84、10.32、11.98亿元,对应的EPS分别为0.30、0.35和0.41元,按照2017年8月28日收盘价8.86元计算, 2017-2019年动态PE分别为29.4X、25.2X和21.7X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)政策及监管环境的风险。
中炬高新 综合类 2017-08-30 21.09 -- -- 22.80 8.11%
24.58 16.55% -- 详细
事件:公司于8 月25 日晚间发布2017 半年报。报告期内,公司实现营业总收入18.04 亿元,同比增长21.07%;实现归属母公司的净利润2.10 亿元,同比增长47.48%;扣非后净利润2.05亿元,同比增长50.72%;每股收益 0.2643 元。 公司主营业务快速增长:报告期内公司业务实现快速增长,其中Q2 单季实现收入8.30 亿元,同比增长11.25%,环比下滑14.80%,主要是由于3 月开始产品提价,经销商提前囤货导致Q2 需求透支;归母净利润0.95 亿元,同比增长24.26%,环比下降17.2%,究其原因,除了收入增速下滑,还有就是Q1 投资收益和营业外收入金额较高。分业务来看,调味品业务实现收入17.48 亿元,同比增长22%,实现净利润2.66 亿元,同比增长42%;房地产业务实现收入272.78 万元,同比增长 3419.74%,实现净利润177.66 万元,同比增长175%;机械配件业务实现收入3,671 万元,同比增长2%,实现净利润394.2 万元,同比增长16%。 调味品占比加大带动毛利率持续提升:2017 年上半年综合毛利率达到 39.13%,较去年同期增加2.28pct;净利润率达到 13.13%,同比上升2.40pct,创历史新高。销售费用率同比上升2.73pct 至13.36%,主要是运输费用、业务经费及促销费用增加;管理费用率下降2.56pct 至8.69%,主要是本期研发支出较上年同期减少;财务费用率微降0.38pct至1.65%,主要是本期银行存款利息较上年同期增加所致。 公司未来看点:(1)在消费结构升级前提下,市场产品多样化趋势得以延续,持续为调味品行业创造增长空间。全资子公司“美味鲜”拥有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌,已由区域性品牌成长为真正意义上的全国知名品牌,在行业内具有较强的品牌优势。报告期内,公司顺利完成了酱料、蚝油及非转基因五谷调和油等新产品的上市并有序推进阳西美味鲜公司食品生产项目、厨邦公司三期天然油扩产项目等重大项目,未来在消费升级+品类扩张+规模效应的多重因素影响下,公司调味品业务有望保持快速增长。(2)国务院提出“粤港澳湾区”建设的口号,加上“深中通道”建设提速、广州地铁接入岐江新城等利好因素发酵,中山的房价地价持续走高,公司充分利用现有土地资源,全力将 1600亩地块有序开发,未来房地产业务员有望迎来持续快速发展。 盈利预测:我们调整之前的盈利预测,预计2017-2019年公司EPS将分别达到0.63元、0.79元和1.00元,按照2017年8月28日收盘价21.32元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为33.8、26.8和21.3倍,估值处于行业中值水平,下调至“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全风险、原材料价格波动的风险、半成品储存管理的风险、房地产业务受限风险。
拓普集团 机械行业 2017-08-30 30.25 -- -- 30.84 1.95%
30.84 1.95% -- 详细
公司发布2017年半年报,公司上半年实现营业收入23.36亿元,同比增长40.14%;营业利润4.05亿元,同比增长42.40%,归属母公司净利润3.87亿元,同比增长44.09%;折合EPS为0.58元/股,上半年公司不分红,不以公积金转增股本。 核心客户配套增加,各项业务增速强劲。公司是国内技术领先的汽车零部件企业,多年来致力于汽车减震、隔音与轻量化产品的研发与生产。上半年受益于对核心客户吉利、广汽、上汽等自主品牌配套量的快速增长,公司各项主营业务增速显著。其中,减震产品实现收入10.16亿元,同比增长19.98%;内饰功能件实现收入10.80亿元,同比增长71.01%;锻铝控制臂实现收入1.56亿元,同比增长37.87%;汽车电子业务收入0.52亿元,同比增长3.93%。 公司毛利率略降,期间费用率下降。上半年公司毛利率为29.91%,同比下降1.11个百分点,基本保持平稳。其中橡胶减震产品毛利率为34.98%,同比提升0.09个百分点;内饰功能件毛利率为25.37%,同比提升0.90个百分点;锻铝控制臂毛利率为23.79%,同比下降0.15个百分点;智能刹车系统毛利率为45.50%,同比下降1.33个百分点。上半年公司期间费用率为13.15%,同比下降1.06个百分点,主要由于上半年公司营业收入增长较快所致。 公司客户优质,大订单不断。公司在传统主营业务减震、隔音产品与轻量化产品方面具备领先优势,近年来凭借扎实的研发能力先后进入了通用、克莱斯勒、奥迪等知名汽车制造商供应体系。2016年公司继上一年获得通用全球平台E2XX项目10亿元订单后,又获得通用全球平台GM GEM项目订单,将与通用汽车同步研发GM GEM全球平台汽车NVH减震器,累计供货金额将达到16.8亿元人民币。同时,公司还获得国内外新能源汽车领军企业相关轻量化产品重要订单,未来业绩持续增长具备坚实基础。 精准卡位汽车发展趋势,未来发展后劲十足。未来轻量化与智能驾驶是汽车发展的必然趋势,为此公司不断加大轻量化与智能驾驶领域投入力度。在汽车轻量化领域,公司借助底盘及动力总成减震产品的现有优势,积极研发轻量化悬架及底盘结构件,已与比亚迪、蔚蓝汽车签订轻量化产品供货和定点开发协议,并成为特斯拉Model S轻量化底盘构件定点供应商。同时公司投资1亿元设立宁波拓普悬架公司,致力于研发汽车轻量化产品。近期,公司拟收购浙江福多纳新设标的公司100%股权和四川福多纳100%股权,进一步完善底盘系统业务布局。在智能驾驶领域,公司战略性布局未来自动驾驶系统执行端核心环节IBS智能刹车系统,并通过非公开发行股票募集资金保障项目的顺利推进。随着汽车智能化时代的到来,未来公司计划将汽车电子板块作为最主要的业务板块,为公司的可持续发展带来强劲动力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为48.08、59.71和72.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为7.54、9.51和11.77亿元,折合EPS分别为1.04、1.31和1.62元,对应于8月28日收盘价30.03元计算,市盈率分别为29、23和19倍。鉴于公司目前主营业务订单不断,业绩稳定增长,积极布局新兴业务并已逐步放量,未来业绩稳定增长值得期待,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)公司业务发展不及预期等。
长白山 社会服务业(旅游...) 2017-08-30 14.48 -- -- 15.70 8.43%
15.70 8.43% -- 详细
业绩符合预期:报告期内根据长白山管委会公布的长白山景区游客数量为47.2万人次,同比微增0.9%,公司作为景区内具有垄断优势的客运板块业务业绩保持稳定增长;随着公司募投项目之一的皇冠假日温泉酒店于16年12月末投入运营, 助推公司营收同比增长17.96%,但因酒店尚处培育期,新增的成本支出及折旧拖累了公司当期业绩增长,公司实现利润总额-3790.84万元,较公司预算-3760.91万元,增亏0.80%。 营业成本、期间费用率大幅上升:受公司温泉酒店业务新开业及其尚处培育期等因素影响,报告期内新增固定资产、新增人员,使得折旧费、人工成本增加,带动营业成本同比上升58.36%,其增速高于营业收入增速,拖累了公司当期业绩。期间费用率也因酒店的营运较去年同期上升11.04个百分点,其中销售费用因公司加大对长白山宣传力度,广告投放资金,费用同比上升42.33%,带动销售费用率较去年同期上升1.22个百分点;管理费用因酒店营运,使其同比上升95.62%,导致管理费用率较去年同期大幅上升11.58个百分点,这也是导致本期期间费用率大幅上升的主要原因;财务费用率因本期利息收入增加,下降1.75个百分点。 公司未来看点:1)随着的温泉酒店的开业,公司逐步形成以景区客运为引擎,以酒店管理和旅行社为两翼,以温泉水开发利用的业务布局,也为公司盈利从明显季节性特征向全季运营发展。2)随着周边交通的改善,长白山地区客流增速有望保持稳步增长,从而带动公司业绩。3)公司全资子公司天池公司与集团公司及景区公司签订了委托合同,内容涉及了景区服务运营及资产经营管理委托,使公司接触到门票收入板块,彰显控股股东对公司的扶持力度,为公司后续发展奠定了基础。 盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为3.70、4.08和4.42亿元,归属母公司所有者净利润分别为0.56、0.71和0.90亿元,折合EPS分别为0.21、0.26和0.34元,对应于8月25日收盘价14.36元计算,市盈率分别为67.88、54.31和42.45倍,鉴于其目前估值在板块中没有优势,但公司背靠丰富资源的大股东且其给予公司大力支持,公司也正积极谋求转型升级,因此我们首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期等。
威孚高科 机械行业 2017-08-29 25.53 -- -- 26.08 2.15%
26.12 2.31% -- 详细
公司发布2017年半年报,上半年公司实现营业收入47.28亿元,同比增长40.45%;营业利润14.63亿元,同比增长42.55%,归属母公司净利润13.26亿元,同比增长40.52%;折合EPS为1.31元/股。上半年公司不分红,不以公积金转增股本。 行业迎来景气周期,主营业务高速增长。公司是我国柴油机燃油喷射系统龙头企业,产品涵盖发动机燃油喷射系统、汽车尾气处理系统、进气系统等。上半年我国重卡市场在宏观经济改善、公路货运需求提升、治超新规等多重因素的影响下持续向好。受益于此,上半年公司主营业务实现高速增长。其中,汽车燃油喷射系统实现收入29.13亿元,同比增长54.09%;汽车后处理系统实现收入13.84亿元,同比增长19.42%;进气系统实现收入1.83亿元,同比增长43.97%;公司参股的两家合资企业博世汽柴与中联电子继续为公司贡献主要利润,上半年公司的投资收益达到9.55亿元,同比增长34.13%。 汽车后处理系统业务影响公司毛利率。上半年公司毛利率为20.98%,同比下降0.80个百分点;其中,燃油喷射系统毛利率为26.13%,同比提升1.17个百分点;汽车后处理系统毛利率为10.55%,同比大幅下滑6.16个百分点;进气系统毛利率为25.79%,同比提升2.52个百分点;汽车后处理系统毛利率同比下滑主要由于国内后处理系统产品市场竞争激烈,公司产品价格下降以及钢材价格上涨导致成本增加等因素所致。上半年公司期间费用率为10.00%,同比下降2.02个百分点,主要是公司产品销量提升,三包费用大幅降低所致。 重卡行业景气度有望延续,公司业绩值得期待。自2016年四季度起,我国重卡行业开始强劲复苏,2017年上半年国内重卡销量达到58.4万辆,同比增长64.4%,从目前各家主流企业的排产计划和旺盛的订单需求情况看,全年重卡销量有望超过100万辆。目前,由治超政策带来刚性需求以及换代周期带来的置换需求仍在延续,因此未来重卡行业景气度有望持续。与此同时,自2018年起,国内尾气排放标准将进一步升级,届时所有轻型柴油车将执行国五标准,同时国六标准也将逐步推进。公司作为掌握柴油机核心零部件及汽车后处理核心技术的龙头企业,有望受益于重卡景气周期及排放标准升级带来的市场红利,未来业绩值得期待。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为80.23、87.67和96.04亿元,归属母公司所有者净利润分别为21.62、22.37和23.84亿元,折合EPS分别为2.14、2.22和2.36元,对应于8月25日收盘价25.51元计算,市盈率分别为12、12和11倍,鉴于公司核心业务受益于重卡行业景气周期高速增长,同时,未来排放标准升级有望为公司带来新的利润增量。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)重卡市场景气度不及预期;(2)排放标准标准执行不力等。
登海种业 农林牧渔类行业 2017-08-29 13.23 -- -- 15.80 19.43%
15.80 19.43% -- 详细
登海种业公布2017半年度报告,公司上半年实现营业收入4.5亿元,同比下降38.36%;实现归属上市公司股东的净利润1.21亿元,同比下降48.98%;实现扣非后净利润1.19亿元,同比下降47.94%;基本每股收益0.14元/股。公司预计2017年1-9月实现归属上市公司股东的净利润7610万元-1.95亿元,同比下降68%-18%。 玉米价格低位运行,种植面积调减主业承压:2017上半年,玉米价格虽然较16年底有所反弹,但仍维持在低位运行,因此农户购种、种植积极性不高,加上套牌假冒侵权的种子产品冲击市场,在国内玉米种子供大于求的背景下,价格竞争进一步加深。与此同时,国家实施农业供给侧改革调减玉米种植面积,多重因素叠加使公司销售量减少。公司上半年毛利率下滑5.86个百分点至46.3%,净利率下滑10.53个百分点;受销量下滑影响,公司存货达到5.6亿元,较去年同期增加68.46%。从供给端来看,2017年玉米种植调减面积或高于农业部的预估,全年有望达到2500万亩,结合到2020年调减5000万亩的要求,未来几年政策压力有望得到一定缓解,因此在2018年新一轮种植期玉米有望出现量价齐升,公司主业有望出现反转。 新品持续推出,保障公司长期发展:上半年公司自主研发的18个玉米新品种通过国家评审会审定,为公司长期发展提供科技支撑。此外,公司上半年对4个全资子公司黑龙江登海、吉林登海、山西登海、辽宁登海进行增资并改组为控股子公司,并投资成立了登海圣丰、登海宇玉和中研种业3个控股子公司,进一步发挥区部优势,加快新品推广速度。目前主力第四代产品登海605,以良好的抗病性和高产、抗倒伏、早熟等特性,受到广大农户欢迎,在产品市场上展现出较强的竞争优势。从登海先锋的收入情况来看,上半年仅实现净利润276.9万元,同比下降95.63%,由此可见登海605针对先玉335的替代工作已基本完成,随着行业有望出现回暖,销售或将出现放量,利好公司未来业绩增长。 盈利预测:我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润至2.99、3.50、4.19亿元,对应EPS分别为0.34、0.40、0.48元,PE分别为40、34、28倍,考虑未来几年政策压力有望得到一定缓解,以及公司新品的陆续推出,利好公司未来业绩增长,首次给于“审慎推荐”评级。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-29 20.55 -- -- 22.10 7.54%
22.10 7.54% -- 详细
公司营收平稳,营业外收入助推业绩稳增长:报告期内受旅游市场竞争加剧及MICE整体市场环境影响,公司收入占比较重的旅游产品服务及整合营销服务收入同比下滑12.68%和17.08%至16.52亿元和8.86亿元,从而一定程度上拖累了公司整体营收增速。但公司其他业务均保持稳步增长:1)随着公司景区配套设备的不断完善和软硬件接待能力的不断增强,公司景区板块呈现稳步增长态势,营收同比增长11.38%,其中乌镇景区累计接待游客512.62万人次,同比增长7.28%,实现营收7.84亿元,同比增长11.38%。古北水镇接待游客119.72万人次,同比增长28.02%;实现营收4.34 亿元,同比增长42.62%;2)酒店业务、IT产品销售与技术服务和房屋租金营业收入分别增长12.81%、9.00%和13.93%。报告期内公司营业外收入因乌镇收到政府补贴2.61亿元超去年同期,助推公司利润增速。 毛利率有所提升,期间费用率控制良好:受公司成本端控制良好及公司品牌效应进一步加强,公司综合毛利率较去年同期上升2.24个百分点至26.60%。期间费用率同比上升1.39 个百分点至17.50%,其中销售和管理费用率分别上升0.57 和0.70个百分点,这主要是受办公、运营费用及折旧增加所致;财务费用率受汇兑损失较同期增加导致其上升0.12个百分点。 盈利预测:随着乌镇景区8月份开始提价,及去年因G20的影响造成低基数,未来景区客流有望有所反弹,同时随着乌村的推出、古北水镇知名度的提升及濮院项目建设顺利推进, 为公司景区板块未来发展奠定了基础。报告期内公司承诺出资1亿元认购由公司、IDG及北京红杉华信管理咨询中心共同发起设立的中青旅红奇(横琴)旅游产业投资基金,有望通过资本运作等方式,进一步加快产业布局。我们预计公司17-19年营业收入分别为103.50、105.92和109.84亿元,归属母公司所有者净利润分别为5.84、4.95和5.80亿元,折合EPS分别为0.81、0.68和0.80元,对应于8月25日收盘价20.52元计算,市盈率分别为25.44、29.98和25.60倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期等。
广汽集团 交运设备行业 2017-08-29 25.41 -- -- 27.70 9.01%
28.76 13.18% -- 详细
公司发布2017年半年报,上半年公司实现营业收入347.65亿元,同比增长62.23%;营业利润67.98亿元,同比增长56.37%,归属母公司净利润61.83亿元,同比增长55.29%;折合EPS为0.96元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元。 “传祺”持续发力,带动业绩高速增长。上半年在国内汽车市场增速放缓的背景下,公司业绩表现抢眼,整车制造业务收入达到250.74亿元,同比增长65.89%,增速远高于行业平均水平。自主品牌“传祺”继续强劲表现,上半年销量达到25.09万辆,同比增长57.02%,其中GS4销量超过18万辆,稳居SUV车型销量第二;GS8车型凭借精准的定位,目前处于供不应求的状态,已成功打开并站稳自主品牌20万元以上车型市场。 合资品牌车型销量稳定增长,带动投资收益显著增加。上半年,公司合资品牌销量稳步增长。其中,日系合资品牌在丰田汉兰达、雷凌、本田缤智、雅阁、三菱欧蓝德等车型的带领下,销量稳步增长;欧美合资品牌在JEEP自由侠、指南者等车型热销的带动下上半年销量增速达到77.21%。受合资品牌销量稳定提升的影响,上半年公司投资收益达到46.88亿元,同比增长46.09%,为公司业绩带来稳定保障。 公司毛利率提升,资产减值影响净利润。上半年公司毛利率为22.64%,同比提升0.38个百分点;其中,乘用车毛利率达到21.63%,同比提升0.65个百分点,主要原因是公司乘用车销量大幅增长及加强成本控制所致。报告期内公司期间费用率为10.43%,同比下降1.40个百分点,主要是借款利率下降导致财务费用同比减少所致。值得注意的是,上半年公司资产减值损失达到9.40亿元,其中固定资产减值损失2.16亿元,无形资产减值损失4.86亿元,开发支出减值损失2.40亿元。受资产减值影响,公司二季度归母净利润环比下滑38.52%。 自主品牌有望延续增长,新车型上市带来更多期待。上半年公司自主品牌车型实现了高速增长,GS4、GS8等车型实现热销。未来自主品牌将陆续推出全新SUV车型GS7、GS3、MPV车型GM8、紧凑级轿车GA4、以及新能源车型GS4PHEV、GE3、GA6PHEV等,产品竞争力进一步提升;同时,合资品牌也将迎来诸如冠道1.5T车型、讴歌TLX、丰田全新小型SUV车型及三菱欧蓝德增配车型等重量级产品,车型结构更加丰富。我们预计,下半年公司自主品牌车型在现有明星车型及新品带动下有望继续高速增长;合资品牌在销量保持稳定的基础上有望实现平稳增长,公司全年业绩值得期待。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为693.97、869.62和1035.89亿元,归属母公司所有者净利润分别为105.56、130.65和151.09亿元,折合EPS分别为1.62、2.01和2.32元,对应于8月24日收盘价25.58元计算,市盈率分别为16、13和11倍,鉴于公司全产业链布局合理,运营管理能力突出,合资品牌增长稳定,自主品牌竞争力不断提升并有望保持高速增长的现状。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。
千禾味业 食品饮料行业 2017-08-29 18.51 -- -- 21.86 18.10%
24.01 29.71% -- 详细
事件:公司于8月24日晚间发布2017半年报。报告期内,公司实现营业收入4.80亿元,同比增长35.07%;实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长56.25%;扣非后净利润0.71亿元,同比增长66.08%;经营活动产生的现金流量净额为1亿元,同比增长246.67%。基本每股收益0.2355元。 调味品业务快速增长:报告期内,公司围绕健康、零添加理念,针对不同的消费终端,不断丰富现有产品细分品类,完善产业生态,调味品业务收入3.63亿元,同比增长54.35%;主要产品焦糖色、酱油、食醋营业收入分别为1.06、2.51、0.89亿元,同比增长-0.91%、56.83%和45.83%,料酒营业收入0.21亿元,同比大幅增长60.32%。其中,Q2单季实现收入2.27亿元,同比增长31.96%,归母净利润0.38亿元,同比增长52.58%。 产品结构优化,毛利率持续提升:2017年上半年综合毛利率同比上升3.17个百分点至43.67%,盈利能力持续增强,主要是因为:1)通过调味品营销网络升级建设,快速拓展全国市场,销售规模扩大;2)顺应消费升级,优化产品结构,同时主动收缩焦糖色业务,提升高毛利调味品占比,增强了产品的整体竞争力。销售费用率同比微降0.45pct至18.12%,处于行业较高水平,主要是报告期内公司继续拓展全国市场,职工薪酬、广告促销宣传费及运杂费增加;管理费用率微增0.46pct至6.56%,主要是加大新产品开发投入;财务费用率下降0.27pct至-0.01%,主要是银行贷款减少,利息支出减少所致。 公司未来看点:(1)在消费结构升级前提下,市场产品多样化趋势得以延续,持续为调味品行业创造增长空间,高端化消费趋势明显,大单品战略成效显著;(2)公司专注聚焦零添加酿造酱油、食醋、料酒等高品质健康调味品,紧紧把握消费升级时代趋势,快速抢占中高端市场引领并创造消费需求,形成独具特色的差异化品牌竞争优势,相继推出了五谷陈醋、糯米香醋、鸡汁酱油、柠檬醋等新品类,满足不同消费人群、消费地区需求;(3)产品提价已完成,全年将保持快速增长的态势,另外随着营销转型的逐步深入和终端地推管理效率的提升,公司费用率有一定下降空间,净利率具备较好的改善空间;(4)公司股东宽街博华计划自2017年5月17日起3个交易日后的六个月内减持公司总股本的7.68%,受此影响,公司短期内股价承压;但公司计划进行股权激励并已公布草案,四期解锁条件为:2017-2020四年中,收入年复合增长率不低于18.8%或净利润年复合增长率不低于33.8%。解锁条件并不低,由此可见公司及领导层做好企业的决心和信心。 盈利预测:我们调整之前的盈利预测,预计2017-2019年公司EPS将分别达到0.47元、0.67元和0.92元,按照2017年8月25日收盘价18.36元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为39.5、27.4和19.9倍,估值处于行业中值水平。公司成长性较好,但考虑到短期内存在减持压力,暂时维持“审慎推荐”的投资评级。
凯撒旅游 社会服务业(旅游...) 2017-08-28 12.38 -- -- 18.10 46.20%
18.10 46.20% -- 详细
公司公布2017年上半年业绩,报告期内公司实现营业收入34.05亿元,同比上升30.84%;归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元,同比增长136.11%;扣非后净利润7367.12 万元,同比增长20.74%,每股收益0.1674元,同比增长136.11%。 公司各主营业务稳步增长,投资收益助推业绩高增长:随着我国居民收入水平的不断提高,出境游近年来一直保持稳步的增长。公司作为拥有强大资源优势的出境游综合运营商, 并与多家邮轮和航空公司建立了密切合作关系,同时顺应产业消费升级的趋势,致力于研发“新、奇、特、高”的产品及私人定制类旅游产品,开发特色产品线路,公司品牌优势得以进一步提升。报告期内受益于出境游市场的回暖,公司旅游服务实现收入29.2亿元,同比增长31.74%,旅游批发、零售和会奖分别实现营收5.76亿元、19.64亿元和3.81亿元, 同比增长73.49%、18.97%和62.52%。上半年公司继续拓展食品业务,实现营收4.76亿元,同比增长26.19%,其中公司通过与新的航空公司合作及开发新的航线,推动航空配餐及服务业务同比增长22.97%至4亿元;铁路配餐及服务业务中的动车线路也上升至52条,营收同比增长46.57%至7557.70万元。公司通过出售嘉兴永文明体投资合伙企业5亿份额使公司投资收益达到5868.49万元,占利润总额的30.58%,推动了公司当期业绩的高增长。 综合毛利率略有下降,期间费用率控制良好:报告期内受毛利率较低的旅游批发及会奖业务收入占比增速高于其他高毛利率业务,从而拖累了公司综合毛利率,同比下降0.94 个百分点至18.26%。随着业务拓展的同时公司通过精细化的管理及品牌影响力的提升有效的控制成本,报告期内期间费用率同比下降0.79百分点至14.19%,其中销售费用率和管理费用率分别下降0.58和0.59个百分点,财务费用率因融资成本所致上升了0.38个百分点。 公司看点:公司背靠拥有丰富资源的控股股东海航集团,积极拓展业务条线,现已与全球各大洲100个国家和地区的境外接待处建立了合作关系,通过旅游资源的整合及加大新奇特高旅游产品及幸福私家团产品的开发,并发掘“一带一路”沿线旅游资源,及邮轮业务的市场占有率进一步提升,使品牌影响力得以进一步提升,为公司后续发展奠定了基础。 盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为83.85、95.8和106.23亿元,归属母公司所有者净利润分别为2.92、3.28和4.02亿元,折合EPS分别为0.36、0.41和0.50元,对应于8月23日收盘价12.81元计算,市盈率分别为35.28、31.33和25.62倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期及恐怖袭击等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名