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华鑫证券有限责任公司
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桃李面包 食品饮料行业 2017-05-04 36.70 -- -- 38.12 3.87% -- 38.12 3.87% -- 详细
事件:公司发布2017年一季报,报告期内实现营收8.2亿元,同比增长23.88%;实现归属上市公司股东净利润7127.76万元,同比减少13.83%;基本每股收益0.16元。 营收增速逐渐放缓:随着销售规模的不断扩大,基数增加,公司营收增速有所放缓,较2016年一季度下降了7.46个百分点至23.88%,但依然处于行业较高水平。虽然糖等原材料成本上升导致营业成本同比上升24.91%,但基本与收入增速相匹配,因此综合毛利率同比仅小幅降低0.54个百分点,依然保持在34.66%的较高水平。 销售规模扩大,期间费用率上升:报告期内,公司继续大力开拓市场,导致期间费用率同比大幅增加4.45个百分点至22.71%,达到上市以来最高水平。其中,销售费用率同比上升4.07个百分点;人工成本升高使得管理费用率相应增加0.22个百分点;利息减少导致财务费用率同比增加0.16个百分点,净利率相对下降3.8个百分点至8.69%。 扩产项目有序推进,未来发展空间良好:公司在渠道以及全国市场的布局在2016年达到高峰,零售终端个数已经达到15万个,覆盖全国15个城市。今年8月,随着年产能0.87万吨的天津友福食品有限公司的投产,作为国内短保面包的龙头企业,公司“中央工厂+批发”的经营模式将继续发挥优势,未来产能将进一步释放。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入将分别达到42.22、53.94和68.41亿元,EPS为1.02、1.10和1.78元,按照2017年4月27日收盘价37.05元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为36、26和21倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全问题、原材料价格波动风险、行业景气度下降、市场拓展不及预期等风险。
华策影视 传播与文化 2017-05-01 10.76 -- -- 11.06 2.79% -- 11.06 2.79% -- 详细
华策影视发布2016年报和2017年一季报:2016年公司实现营业收入44.45亿元,同比增长67.27%;归属于上市公司股东净利润4.78亿元,同比增长0.63%。实现每股收益为0.27元,分红预案为每10股派发现金红利0.30元(含税)。公司同时发布2017年一季度报告,2017年Q1实现营收4.45亿元,同比减少11.67%,归属于上市公司股东净利润1.44亿元,同比增长23.18%,扣非净利润1.14亿元,同比增长3.41%。 三大核心内容持续稳固:(1)全网剧爆款内容持续产出,头部内容市场占有率进一步提升。共开机全网剧15部690集,首播全网剧25部1000集。其中,《解密》网络总点击量突破60亿次;《亲爱的翻译官》网络点击过百亿次;《微微一笑很倾城》截至目前已突破180亿次;《锦绣未央》截至目前网络点击量突破245亿次。2016年全网剧实现营收35.49亿元,同比增长23.85%。2017Q1《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》、《射雕英雄传》等均获得口碑销量双丰收。(2)共参与发行影片9部,其中《微微一笑很倾城》、《反贪风暴2》、《使徒行者》均取得不俗票房成绩,2017Q1参发了《非凡任务》、《功夫瑜伽》。(3)连续推出多档大型综艺节目,经典音乐推理节目《谁是大歌神》独家视频播放平台乐视视频全屏播放量突破7.5亿次,并已启动第二季的制作筹备;明星户外真人秀《我们十七岁》收视率良好。2016年综艺业务实现营收3.85亿元,同比增长21.26%。 基于核心产业进行泛娱乐开发运营:未来,公司将进一步提升头部剧市场份额,向集成、稳定、专业的爆款平台转变,围绕核心产业发挥战略协同效应,完善娱乐版图,打造多元化泛娱乐产业森林。与杭州市西湖区联手打造的“西溪影视国际小镇”,进一步扩大国际合作实验区外延,推进对优秀企业的支持整合;加快“华剧场”等海外自有平台和渠道的建设,推进海外OTT服务平台搭建,完善全球华语联播体。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到55.8、70.0和79.2亿元,EPS分别为0.36、0.44和0.53元,按照2017年4月26日收盘价10.09元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为28X、23X和19X,看好公司未来发展,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)政策监管风险;(2)市场竞争加剧风险。
千禾味业 食品饮料行业 2017-05-01 37.30 -- -- 37.72 1.13% -- 37.72 1.13% -- 详细
千禾味业发布2017一季报:报告期内,公司实现营业收入2.53亿元,同比增长37.98%;实现归属于上市公司股东的净利润3750.21万元,同比增长60.14%。每股收益0.23元。 收入净利双双快速增长,毛利率基本保持稳定:目前调味品和焦糖色为公司的主打产品,收入占到整体的92%以上,主营业务突出。2016年公司实现销售收入7.71亿元,同比增长23.62%,净利润1亿元,同比增长50.44%,2017Q1延续了2016年的趋势,收入快速增长,盈利能力持续增强,综合毛利率同比微升0.06pct至40.99%,主要原因:1)通过调味品营销网络升级建设,快速拓展全国市场,销售规模扩大;2)顺应消费升级,优化产品结构,同时主动收缩焦糖色业务,提升高毛利调味品占比,增强了产品的整体竞争力。 期间费用率略有下降,存在较大改善空间:2016年销售费用率20.18%,创历史新高,同时也处于行业可比公司最高水平。2017Q1期间费用率23.28%,同比下降1.75pct,环比下降3.61%,在行业中依然处于较高水平,但考虑到公司正处于全国扩张期,费用高企在所难免,正如我们前期判断,随着营销转型的逐步深入和终端地推管理效率的提升,公司费用率将有一定下降空间,净利率具备较好的改善空间。 未来发展趋势:(1)截止2016年底,公司募投项目的酿造酱油、食醋十万吨生产线项目已经投产,产能利用率已经达到95%。根据公司全国市场战略规划和开拓进度,为提高生产供给能力,巩固和提升公司的市场地位,公司又新投建了年产25万吨酿造酱油、食醋生产线项目,将分为两期共四年完成。随着产能的增加,有助公司快速扩大销售规模;(2)在精耕西南市场的同时全面铺开全国省会城市及重要地级城市的网络建设,组建专业的电商团队和餐饮渠道营销团队,多维度进行营销网络的升级建设;(3)努力开拓焦糖色新的应用市场,寻找新的利润增长点。 盈利预测:我们暂时维持之前的预测,预计2017-2019年公司营业收入将达到9.53、11.38和13.24亿元,分别同比增长23.7%、19.4%和16.3%,实现归属于母公司净利润1.26、1.64和2.16亿元,EPS分别为0.79、1.02和1.32元。按照2017年4月26日收盘价37.23元进行计算,对应2017-2019年PE分别为47.1、36.5和28.2倍,结合行业平均估值无明显优势,但考虑到公司增速高于行业平均水平,可以给予一定的溢价,维持“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全风险、原材料价格波动的风险、半成品储存管理的风险。
万安科技 交运设备行业 2017-05-01 14.70 -- -- 15.17 3.20% -- 15.17 3.20% -- 详细
公司发布2016年年报, 2016年公司实现营业收入22.32亿元,同比增长25.28%;营业利润1.54亿元,同比增长46.49%;归属母公司净利润1.27亿元,同比增长38.98%;折合EPS为0.26元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元。公司同时发布2017年一季报,一季度公司实现营业收入5.52亿元,同比增长8.94%;营业利润0.39亿元,同比增长48.68%;归属母公司净利润0.35亿元,同比增长55.69%。 主营业务发展稳健,气压制动系统收入增幅显著。公司是国内规模领先的大型汽车制动及底盘系统供应商,主要产品有汽车气、液压制动系统、底盘系统、离合器操纵系统等。受益于我国汽车市场的繁荣尤其是轻卡行业的复苏,2016年公司主要产品的产销量稳步上升。其中受轻卡行业复苏的影响,公司气压制动系统收入增幅显著,16年全年营业收入达到8.22亿元,同比分别增长44.68%;此外,公司液压制动系统营收达到6.35亿元,同比增长27.92%;离合器操纵系统实现营业收入2.36亿元,同比增长17.56%;悬架系统实现营收3.97亿元,同比增长6.81%。 主营产品毛利率较高,期间费用率下降,盈利能力强劲。受益于各项产品销量的显著增加,2016年公司综合毛利率达到24.01%,同比提升1.43个百分点,其中气压制动系统毛利率为34.86%,同比小幅下降0.34个百分点;液压制动系统毛利率为16.59%,同比提升0.48个百分点;离合器操纵系统毛利率达到28.66%,同比提升1.53个百分点;悬架系统毛利率为11.20%,同比提升0.48个百分点。2016年公司期间费用率为14.67%,同比下降0.53个百分点,主要由于本期利息支出大幅减少导致财务费用降低所致。 积极布局智能驾驶、新能源车领域,优势显著。目前公司围绕智能驾驶与新能源汽车积极布局。在智能驾驶领域,公司依靠自身底盘技术的积累并通过与全球知名制动系统控制元件提供商Haldex合作,已掌握ABS、EBS、EMB、EPB等制动系统电子控制技术。同时,公司将万安泵业纳入旗下,布局转向系统,并通过参股飞驰镁物,涉足车联网核心环节研发,在智能驾驶执行器环节与智能网联环节实现精确布局;在新能源领汽车领域,公司与轮毂电机的领导者Protean公司成立合资公司发力轮毂电机市场。此外,通过参股无线充电领域领先供应商Evatran和汽车分时租赁公司苏打网络,在新能源汽车领域形成“轮毂电机+无线充电+分时租赁”的战略布局,未来有望快速抢占市场份额,成为新能源汽车领域的龙头企业。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为26.82、31.94和37.74亿元,归属母公司所有者的净利润分别为2.07、2.45和2.89亿元,折合EPS分别为0.43、0.51和0.60元,对应于4月27日收盘价14.75元计算,市盈率分别为34、29和24倍,鉴于公司在制动系统领域领先的技术与市场优势,预计未来收入将保持稳定增长。同时公司借助底盘技术优势积极布局智能驾驶与新能源汽车领域,公司未来业绩增量值得期待。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新业务发展不及预期等。
广东鸿图 机械行业 2017-04-28 22.19 -- -- 23.10 4.10% -- 23.10 4.10% -- 详细
x 公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入26.78亿元,同比增长18.57%;营业利润1.81亿元,同比增长25.23%,归属母公司净利润1.66亿元,同比增长29.06%;折合EPS为0.69元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元;公司同时发布2017年一季报,一季度公司实现营业收入7.85亿元,同比增长32.71%;营业利润6825.30万元,同比增长95.26%;归属母公司净利润5572.30万元,同比增长72.04%。 深耕主营业务,带动业绩显著增长。公司专注于精密铝合金压铸件的设计和生产制造,产品应用于汽车、通讯和机电行业。报告期内公司持续深耕压铸主业,全年新开发包括广汽丰田、捷豹路虎、东风格特拉克等在内的5家新客户,新开发汽车类及通信类新产品共计192款;与此同时,得益于市场订单量增加与产能提升,公司子公司南通鸿图订单开始放量,全年实现营业收入8.47亿元,同比增长48.02%,实现净利润6525万元,同比增长255.93%。受益于此,公司2016年主营业务铸件制造类收入达到25.65亿元,同比增长20.72%,占营业收入比重达到88.64%,同比提升3.92个百分点。 毛利率与期间费用率上升,研发投入持续增长。报告期内公司毛利率为23.64%,同比提升1.61个百分点,其中汽车类产品毛利率为23.32%,同比提升1.66个百分点;通讯类产品毛利率为28.05%,同比提升4.73个百分点。汽车类产品毛利率的提升主要原因是本年度销售规模扩大导致销售收入大幅增加;通讯类产品毛利率提升主要由于产品成本同比下降所致。报告期内公司期间费用率为16.08%,同比上升0.7个百分点,期间费用率上升主要是人员及业务的扩张,导致管理费用支出增加所致。值得一提的是,报告期内公司研发投入持续加大,共计投入研发金额达到1.14亿元,同比增长22.87%。持续的研发投入使公司在变速系统大型复杂压铸件开发方面取得突破,核心竞争力进一步增强。 外延式发展有望显著增厚公司利润。报告期内公司设立了全资子公司盛图投资及其子公司励图投资,利用其作为投资平台,通过外延式发展完善公司产业结构。2016年7月,上市公司收购宝龙汽车60%股权,切入专用车整车制造领域,实现从汽车零部件延伸至整车、新能源汽车等领域的产业战略布局。同时,公司出资16.4亿元收购四维尔股份,完善多元化产品体系。四维尔是国内汽车饰件制造业龙头,主要服务于福特、德国大众、奥迪等厂商,下游客户稳定。四维尔在收购过程中承诺2017年实现利润不低于1.4亿元,2016至2018年累计净利润不低于4.24亿元,反映出公司良好的盈利能力。鉴于2017年公司将并表四维尔,因此公司未来业绩有望得到显著增厚。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为52.26、62.20和73.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为3.09、3.96和5.58亿元,折合EPS分别为0.88、1.12和1.58元,对应于4月25日收盘价20.88元计算,市盈率分别为24、19和13倍。鉴于公司目前深耕主营业务,结合汽车轻量化发展趋势,主营业务精密铝合金压铸件规模有望持续扩大。同时,公司通过外延战略并购宝龙汽车、四维尔,业绩并表后将为公司利润带来显著增量。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)公司业务发展不及预期;(3)原材料价格大幅上涨等。
海天味业 食品饮料行业 2017-04-28 37.13 -- -- 40.10 8.00% -- 40.10 8.00% -- 详细
事件:公司发布2017一季报,报告期内,公司实现营收40.11亿元,同比增长17.11%;实现归属上市公司股东净利润9.77亿元,同比增长20.65%;基本每股收益0.36元。 一季度业绩符合预期,提价效果显著:报告期内,公司营收恢复15%以上的增速,主要有两方面原因:1)在消费升级的大环境下,公司积极优化产品结构,对酱油、蚝油、调味酱等核心产品进行升级,同时积极开发料酒、醋、复合酱、健康调味酱等高端品类。酱油一期基地和小调味品基地的产能改造工程、江苏工厂一期的投产逐渐释放的产能在一季度得以体现;2)公司在17年1月对酱油、蚝油、调味酱等主要品类产品的出厂价和零售价进行了提价。但由于营业成本同步提升16.96%,公司综合毛利率并没有大幅提升,同比增长0.08个百分点至44.69%。 期间费用率控制较好:期间费用率同比下降0.35个百分点。其中,除了销售费用率因市场推广上升0.46个百分点外,管理费用率及财务费用率均控制较好,同比分别下降0.5及0.32个百分点。管理费用率的下降得益于公司在内部管理上的优化,财务费用率下降主要因为公司存款增加致利息相应增加。另外,公司收到政府补助660.32万元导致营业外收入同比大幅增涨2057.89%。 盈利预测:公司一季度发展稳健,已基本完成全年1/4的营收目标,净利润增速超预期。我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2019年营业收入将分别达到134.88、146.24和158.58亿元,EPS为1.19、1.35和1.53元,按照2017年4月26日收盘价36.89元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为30、27和24倍,维持“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:食品安全问题、原材料价格波动等风险、行业景气度下降等风险。
天康生物 农林牧渔类行业 2017-04-26 8.55 -- -- 8.70 1.75% -- 8.70 1.75% -- 详细
事件:天康生物发布2016年年度报告,公司2016年实现营业收入44.44亿元,同比增长6.64%;实现归属上市公司股东的净利润3.93亿元,同比增长59.70%。公司同时公布2017年第一季度报告,公司2017Q1实现营业收入3037.91万元,同比减少77.21%;归母净利润亏损488.14万元,同比亏损减少70.14%。 生猪养殖高景气,推动公司业绩增长:2016年生猪出栏共计31万头,同比增长27.44%。受益于生猪养殖高景气,公司2016年综合毛利率达到24.52%,较上年同期增加2.7个百分点。公司已在新疆及河南区域部署生猪养殖产业,目前生猪养殖及食品加工业务已占营业收入的16.01%。公司此前通过定增新增两大生产基地的建设,生猪养殖规模的扩张速度将加快,预计未来将增加包括种猪、商品仔猪、商品肉猪共计102万头的年产量,带来年营业收入11.42亿元。公司通过加大推进养殖业务板块的发展,未来有望与饲料、兽药、屠宰加工等业务板块积极协同,打造现代农牧产业链,从而进一步推动公司业绩增长。 种牛引进暂停,拖累公司2017Q1业绩:公司于2016年年末完成安格斯种母牛的阶段性大批量境外引种计划,2017年第一季度并未开展种牛引进,致使公司引种销售收入出现大幅下降。此外公司2017Q1良补冻精销售量同比增2336.34%,使冻精销售收入同比增长850.31%。与此同时,公司调整了牛肉肉品的营销模式,增加了高端肉品的销售权重,虽然短期内造成销量同比减少48.12%,然而结合我国牛肉供给有限、需求强烈的市场因素,以及消费升级的大背景,公司通过调整产品结构,为未来牛肉业务的长期发展打下良好基础。 制药业务稳定发展,待投产项目提升盈利空间:2016年公司制药业务实现营业收入7.52亿元,同比下降2.87%,全年动物疫苗销量12.67亿毫升,同比减少17.93%。公司此前通过定增将建设灭活疫苗车间,预计投产后将具备9.93亿毫升动物疫苗的生产能力,年实现营业收入5.63亿元。此外,公司研制的禽流感H5疫苗已取得新兽药证书,即将获得生产批准文号,猪瘟病E2重疫苗也将于不久后获得新兽药证书,预计该两种疫苗将于2017年内实现量产,公司疫苗板块有望在2017年实现高增长。 盈利预测:假设定增能够成功实施,我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为4.42、4.94、5.50亿元,对应的EPS分别为0.46、0.51、0.57元,PE分别为19、17、15倍。考虑到公司正加大养殖板块的扩张速度,以及待投产项目良好的发展前景,维持“推荐”评级。
泸州老窖 食品饮料行业 2017-04-25 45.00 -- -- 49.07 9.04% -- 49.07 9.04% -- 详细
泸州老窖发布2016年报:报告期内,公司实现营收83.04亿元,同比增长20.34%;实现归属于上市公司股东净利润19.28亿元,同比增长30.89%;基本每股收益1.38元。分红预案:每10股派发现金红利9.60元(含税)。 全年营收保持快速增长:报告期内,公司营收增速远超白酒行业同期平均增速(10.07%)。其中主营酒类产品营收增速达到22.86%,主要由于公司顺应消费升级及白酒行业回暖的趋势,积极开拓市场,调整产品结构,增加了毛利率高的中高端白酒占比,同时减少了毛利率较低的低端白酒占比,加上公司报告期内对白酒进行了多次提价,使得中、高端白酒营收分别大幅增长72.35%和89.39%,而低端白酒营收相应减少了30.72%,中、高端白酒毛利率也分别实现10.84和5.82个百分点的增长至68.37%及88.13%;综合毛利率同比增加13.03个百分点至62.43%。分地区来看,各地区营收均实现两位数以上的增长,其中华北地区增幅最大,为39.28%。就Q4单季来看,公司实现营业收入24.23亿元,同比增长28.45%,超出市场预期。 主营产品净利率维持在较高水平:报告期内,由于公司优化销售渠道、强势加大广告推广力度,导致销售费用率增加了5.6个百分点至18.54%,管理费用率及财务费用率基本保持稳定。期间费用率同比增加了6.2个百分点至24.38%,但由于营收增幅快于费用增幅,净利率同比提高1.01个百分点至23.48%。 营销体系全面升级,未来发展空间大:公司目前“四总三线一中心”的营销组织架构已搭建完成,全国“7大营销服务中心”确保了营销决策、指挥、监督、协调工作的有序统一。通过“双124”工程,国窖1573、窖龄酒和特曲3大品牌已在全国范围内掌控数量众多的核心网点。随着中高端白酒市场的回暖,公司未来销售有望继续放量,带动营收保持高速增长。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到102、124和149亿元,EPS分别为1.87、2.31和2.83元,按照2017年4月21日收盘价45.68元进行计算,对应2017-2019年动态PE分别为25X、20X和16X,我们首次给予“推荐”的投资评级。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2017-04-25 21.51 -- -- 21.48 -0.14% -- 21.48 -0.14% -- 详细
未来看点:公司目前在积极对传统旅游业务变更的同时着手培育“旅游+体育、旅游+教育、旅游+康养”等新的利润增长点;随着复制乌镇模式的古北水镇经营超预期,紧随其后的濮院项目也已进入建设阶段,预计2019年开始推向市场,同时乌镇门票将于2017年8月1日执行涨价,均为公司景区板块后续业绩奠定了基础;中青博联在成熟型业务平稳发展的同时,发展成长型和创新型等业务,为未来整合营销业务注入动力;策略投资成熟稳定,仍继续贡献业绩利润。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为108.25、113.50和120.27亿元,归属母公司所有者净利润分别为4.65、5.28和6.07亿元,折合EPS分别为0.64、0.73和0.84元,对应于4月20日收盘价21.44元计算,市盈率分别为33、29和26倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行、市场竞争加剧及重大疫情等风险。
拓普集团 机械行业 2017-04-24 32.40 -- -- 33.88 4.57%
33.88 4.57% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入39.38亿元,同比增长30.94%;营业利润6.98亿元,同比增长50.74%,归属母公司净利润6.16亿元,同比增长50.70%;折合EPS为0.95元/股,由于公司正在实施非公开发行股票事宜,为保证发行的顺利实施,公司2016年度不进行利润分配。 各项业务业绩抢眼,汽车电子高速发展。公司是国内技术领先的汽车零部件企业,多年来致力于汽车减震、隔音与轻量化产品的研发与生产。报告期内受益于我国汽车市场整体环境的向好以及企业自身精准的定位,公司各项主营业务增速显著。其中,减震产品实现收入19.42亿元,同比增长22.59%;内饰功能件实现收入15.86亿元,同比增长39.79%;锻铝控制臂实现收入2.51亿元,同比增长35.26%;值得关注的是,公司未来的重点发展领域汽车电子业务收入增速亮眼,全年收入达到1.12亿元,同比增长100.12%。 主营业务大订单不断,业绩获得强力支撑。公司在传统主营业务减震、隔音产品与轻量化产品方面具备领先优势,近年来凭借扎实的研发能力先后进入了通用、克莱斯勒、奥迪等知名汽车制造商供应体系。2016年公司继上一年获得通用全球平台E2XX项目10亿元订单后,又获得通用全球平台GMGEM项目订单,将与通用汽车同步研发GMGEM全球平台汽车NVH减震器,累计供货金额将达到16.8亿元人民币。此外,报告期内公司还获得国内外新能源汽车领军企业相关轻量化产品重要订单,业绩增长获得强力支撑。 公司毛利率显著增长,期间费用率下降。受益于产品销量的增长,公司产品毛利率提升显著。报告期内公司毛利率为31.24%,同比提升2.43个百分点,其中橡胶减震产品毛利率达到38.26%,同比提升2.95个百分点;内饰功能件毛利率达到25.83%同比提升5.27个百分点;锻铝控制臂毛利率达到23.10%,同比提升0.4个百分点;智能刹车系统毛利率达到45.89%,与上年基本持平。2016年公司期间费用率为12.91%,同比下降1.01个百分点,主要由于本年度汇兑收益大幅增加导致财务费用下降所致。 精准卡位汽车发展趋势,未来发展后劲十足。未来轻量化与智能驾驶是汽车发展的必然趋势,为此公司不断加大轻量化与智能驾驶领域投入力度。在汽车轻量化领域,公司借助底盘及动力总成减震产品的现有优势,积极研发轻量化悬架及底盘结构件,已与比亚迪、蔚蓝汽车签订轻量化产品供货和定点开发协议,并成为特斯拉Mode S轻量化底盘构件定点供应商。同时公司投资1亿元设立宁波拓普悬架公司,致力于研发汽车轻量化产品。在智能驾驶领域,公司战略性布局未来自动驾驶系统执行端核心环节IBS智能刹车系统,并通过非公开发行股票募集资金保障项目的顺利推进。随着汽车智能化时代的到来,未来公司计划将汽车电子板块作为最主要的业务板块,为公司的可持续发展带来强劲动力。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为48.08、59.71和72.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为7.53、9.48和11.74亿元,折合EPS分别为1.16、1.46和1.81元,对应于4月20日收盘价32.51元计算,市盈率分别为28、22和18倍。鉴于公司目前主营业务订单不断,业绩稳定增长,积极布局新兴业务并已逐步放量,未来业绩稳定增长值得期待,我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)公司业务发展不及预期等。
天舟文化 传播与文化 2017-04-21 -- -- -- -- 0.00%
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天舟文化发布2016 年报:报告期内,公司实现营收7.80 亿元,同比增长43.30%;实现净利润2.44 亿元,同比增长38.22%。每股收益0.44 元,分红预案为每10 股派现金0.45 元转增3 股。 收购并表业绩增长:2016 年,公司实现营收7.80 亿元, 同比增长43.30%。其中,图书出版发行业务实现营收4.34 亿,同比增长48.13%,主要原因是新增合并人民今典6-12 月的营收;移动网络游戏业务实现营收3.46 亿,同比增长37.66%,主要是新增合并游爱网络9-12 月营收。 聚焦教育、泛娱乐、文化三大板块,推进投资和并购:2016 年,公司投资 2.05 亿元实现控股人民今典,整合优质教育资源;参股的“O2O 教育线上平台”决胜股份登录新三板;内生增长方面,公司与名校衡水中学签订战略合作协议,涉足教育办学、培训讲学、教材教辅出版等,产业链进一步完善;在湖南教材教辅市占率稳定情况下,陆续推出有竞争力的教育新产品;公司移动互联网游戏业务持续增长。子公司神奇时代自研精品游戏《忘仙》和《卧虎藏龙》保持平稳发展;顺利完成了对游爱网络的并购重组, 游爱网络已有多款自研手游产品《风云天下OL》、《比武招亲》、《蜀山天下》等成功上线运营,月流水超千万。公司积极实行“走出去”战略,与人民出版社共同投资设立了人民天舟,是国内首批两家对外专项出版企业之一,为国际化发展打下基础。公司内生加外延,国际与国内广泛布局,线上线下共同发展,推进产业升级。 盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到10.30、12.67 和15.45 亿元,EPS 分别为0.53、0.65 和0.80 元,对应2017-2019 年动态PE 分别为38X、31X 和25X,看好公司未来发展,给予“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)人才流失风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2017-04-20 16.73 -- -- 16.73 0.00%
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事件:圣农发展发布公告,拟以16.21元/股发行1.25亿股股份,作价20.2亿元收购控股股东圣农实业等8名交易对方合计持有的圣农食品100%股权。交易完成后,公司业务链条将从上游养殖、屠宰加工延伸至肉制品深加工领域。 收购圣农食品,延伸下游产业链:圣农食品主要研发、生产和销售以鸡肉为主的深加工产品,属于公司的下游行业,与百胜中国旗下肯德基、必胜客等多个子品牌以及麦当劳、德克士等建立了长期合作关系。在出口渠道方面,通过日本贸易、日本食品、Crestrade等贸易公司向日本便利连锁系统等终端市场供应熟食产品。圣农食品2016年实现营业收入14.85亿元、净利润1.07亿元。公司通过对圣农食品的收购,有利于公司向食品深加工产业链延伸,形成新的行业竞争格局。此外,下游深加工行业受原材料等价格波动影响更小,有利于公司平抑价格风险,提升盈利水平。 业绩扭亏,持续受益引种量下滑:2016年全国祖代鸡引种量在60万套左右,较2015年的70万套再创新低。2017年初,波兰,西班牙等地连续爆发高致病性禽流感,直接导致我国引种禁令的再度升级。引种量的持续下降将对行业的供给产生实质性收缩,从而影响未来几年国内肉鸡市场供给量。因此预计鸡价将在未来三个季度持续上涨,公司将有望持续受益。 盈利预测:我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为9.29、10.77、11.90亿元,对应的EPS分别为0.84、0.97、1.07元,PE分别为22、19、17倍。考虑到公司正加大产业链延伸,有望实现纵向一体化布局,因此未来具有较好的发展前景,首次给于“推荐”评级。 风险提示:(1)肉鸡价格波动风险;(2)疫情风险;(3)投资项目收益低于预期。
长安汽车 交运设备行业 2017-04-20 15.52 -- -- 15.79 1.74%
15.79 1.74% -- 详细
公司发布2016年年报,公司全年实现营业收入785.42亿元,同比增长17.63%;营业利润94.58亿元,同比下降1.35%,归属母公司净利润102.85亿元,同比增长3.34%;折合EPS为2.19元/股,公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.42元(含税)。 整体业绩稳健,长安福特仍旧贡献主要利润。公司是我国汽车行业龙头企业之一,主要产品涵盖轿车、SUV、MPV、微客、客车等多种车型。报告期内,公司产销创历史新高,全年实现整车销售306.34万辆,同比增长10.33%,其中自主品牌乘用车增长显著,销量累计达到130万辆, 同比增长28%,自主SUV产品CS15、CS35、CS75等受到市场追捧,持续保持热销;合资品牌方面,长安福特依旧是公司主要的利润来源,16年福特全系车型全年共计销售94.38万辆,同比增长8.65%,为上市公司贡献利润达到90.29亿元。 毛利率与期间费用率下降,研发投入持续增长。报告期内公司毛利率为17.89%,同比下降2.13个百分点,我们认为毛利率下滑主要由于去年下半年公司主力车型面临的市场竞争环境加剧,车型促销力度加大导致成本上升所致。2016年公司期间费用率为12.88%,同比下降1.65个百分点,主要由于报告期内公司银行存款收入增加,利息收入增加所致。值得一提的是,2016年公司研发投入达到32.03亿元,同比增长24.97%,全年开展科研项目360余项,涉及智能、环保、设计等领域,多个项目取得重要突破,反映出公司对技术储备及可持续盈利能力的重视。 2017年自主品牌业绩有望加速增长。目前,公司自主品牌在CS系列SUV及逸动、欧尚等车型的带动下保持平稳增长。同时公司将在2017年迎来自主品牌产品大年,多款全新车型将陆续投放市场。其中,已于3月上市的CS95 7座中大型SUV,定位于15万元以上价格区间,在设计、做工、配置与工艺品质等方面已具备较强的竞争优势,是长安汽车寄予厚望的战略车型。鉴于目前我国7座中高端SUV车型市场旺盛的需求,CS95市场表现值得期待。同时,公司将在今年陆续推出全新紧凑型SUV车型CS55、家用MPV凌轩、全新运动型轿车睿骋CC以及改款CS35、CS75等车型,在进一步丰富自主品牌车型的同时,有望改变长期以来长安自主品牌盈利能力偏弱的局面,为公司带来新的业绩增量。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为873.47、1005.54和1162.71亿元,归属母公司所有者净利润分别为107.18、142.41和169.45亿元,折合EPS分别为2.23、2.97和3.53元,对应于4月17日收盘价15.92元计算,市盈率分别为7.13、5.37和4.51倍。公司作为汽车板块优质整车企业,估值低于国内外主流整车厂商,具备较高安全边际。同时,公司合资品牌盈利能力稳定,自主品牌将迎来产品新周期,多款产品有望热销,并为公司带来新的利润增量。鉴于此,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)汽车市场持续低迷;(2)新车销量不及预期。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2017-04-18 17.38 -- -- 18.83 8.34%
18.83 8.34% -- 详细
近日公司公布2016年全年业绩,16年公司实现营业收入16.69亿元,同比增长0.28%;归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元,同比增长19.04%;扣非后净利润3.28亿元,同比增长11.25%;同时向全体股东每10股派发现金红利1.09元(含税)。 客流稳步增长,业绩增速符合预期:报告期内公司接待进山游客330.08万人次,同比增长3.71%,带动公司多数业务板块稳步增长,确保公司业绩增速。其中公司索道累计运送游客639.77万人次,同比增长11.36%,带动公司索道及缆车业务收入同比增长13.24%至4.75亿元;酒店业务实现营收5.91亿元,同比增长11.65%;旅游服务业务实现营收4.08亿元,同比增长10%。但由于G20杭州人免费游黄山、安徽省人免费游黄山促销活动导致公司园林开发业务收入同比下降16.4%至2.33亿元;房地产开发及结转因素导致公司商品房实现营收6719.46万元,同比下降50.62%。同时受“营改增”政策影响,公司营业总成本减少4.51%,确保了公司业绩稳步增长。 毛利率略有提升、期间费用率控制良好:报告期内,受内部改革红利释放公司各业务板块中除索道业务毛利率下降2.72个百分点外其余均有不同程度提升,其中酒店、旅游服务、园林开发和商品房销售毛利率分别上升0.51、0.62、1.68、2.61个百分点,带动公司综合毛利率较上年同期上升0.64个百分点至50.52%。同时公司通过加强成本控制及内部管理,使期间费用率逐年下降,本期期间费用率较去年同期减少0.56个百分点至18.72%,其中财务费用因偿还长短期借款及短期融资券,导致利息同比减少70.31%,拉低财务费用率0.94个百分点至0.4%;销售费用率同比减少0.15个百分点至1.17%;管理费用率上升0.53个百分点至17.16%。 内外兼修促发展:坐拥当地丰富的旅游资源,在新任管理层的领导下,全面推进深化改革工作,实施五大体系改革,提升了员工的积极性及成本控制,为公司未来健康发展奠定了基础。同时公司稳步推进对外拓展,先后与含元资本、景域集团等签订战略合作,有望带动公司在资本运作及项目储备等方面带来契机;与黄山区政府、京黟公司分别签署“太平湖项目”和“宏村项目”合作框架协议,启动实施花山谜窟休闲度假项目策划规划,开启“一山一水一村一窟”战略布局;徽商故里天津店开业,徽菜产业拓展取得新的进展;东海景区详规已通过安徽省住建厅审批,山下小镇整体设计方案已确定,推进东黄山开发。 盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为20.35、23.13和25.86亿元,归属母公司所有者净利润分别为3.79、4.28和4.75亿元,折合EPS分别为0.51、0.57和0.64元,对应于4月13日收盘价17.37元计算,市盈率分别为34、30和27倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:自然灾害、改造项目不达预期等。
骆驼股份 交运设备行业 2017-04-13 16.13 -- -- 16.86 4.53%
16.86 4.53% -- 详细
受消费税影响公司净利润同比下降。公司是我国蓄电池行业龙头企业,主营业务为蓄电池研究、开发、制造、销售和回收处理。报告期内公司主营业务收入稳定增长,铅酸电池销量同比提升11.37%,收入达到59.82亿元,同比增长13.29%;公司新能源板块取得收获,新能源汽车动力电池项目于2016年12月正式投产,全年锂电池销量较上年同期增长45.67%,收入达到1689.17万元,同比增长1262.90%。值得关注的是,国家自2016年1月起对铅酸蓄电池加收4%的消费税,导致公司2016年度税金及附加达到2.90亿元,同比增长935.71%,受此影响公司净利润同比下滑11.65%。 公司整体毛利率提升,期间费用率保持稳定。 报告期内公司毛利率为22.81%,同比提升2.03个百分点。其中,电池业务毛利率为22.97%,同比提升1.88个百分点;其他业务毛利率为21.13%,同比提升15.42个百分点。公司毛利率提升主要由于2016年前三季度铅酸电池原材料价格相对较低,同时公司建立铅价联动机制,总体上降低了原材料价格波动对公司利润水平的影响,因此造成成本相对下降。报告期内公司期间费用率保持稳定,销售费用率与财务费用率同比微降,管理费用率同比增加0.4个百分点,主要由于公司本年度折旧和研发费用增加所致。 传统业务持续向好,新业务有望带来业绩新增量。目前随着我国汽车保有量的不断提升,汽车启动电池的装配及更换需求持续增长,未来启动电池行业发展空间巨大。与此同时,随着国家对铅酸电池领域环保治理的规范,工业生产许可证制度、铅酸蓄电池加征消费税等政策开始严格执行,行业发展呈现出向技术、质量、规模等具备优势的龙头企业不断集中的趋势。公司作为多年来致力于研发、生产铅酸电池的行业头企业,将受益于国家相关法规及税收制度的执行,主营业务有望持续稳定增长。在新业务方面,公司积极布局汽车动力锂电池领域,目前新能源汽车动力电池项目已于2016年12月正式投产,产能规模达到2GWH,我们预计2017年该项目将迎来业绩的释放,有望成为公司重要的利润增量来源。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为81.32、95.11和111.89亿元,归属母公司所有者净利润分别为8.82、11.10和13.99亿元,折合EPS分别为1.04、1.31和1.65元/股,对应于4月10日收盘价15.65元计算,市盈率分别为15、12和9倍,鉴于公司传统铅酸电池业务持续平稳增长,新业务有望贡献利润新增量。我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)原材料价格大幅波动导致成本上升;(2)动力电池市场竞争恶化等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名