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长盈精密 电子元器件行业 2020-03-18 19.25 -- -- 21.52 11.79% -- 21.52 11.79% -- 详细
事件:公司日前发布了2020年第一季度业绩预告,公司2020年一季度预计实现归母净利润7,352.70万元-8,650.24万元,比上年同期增长70%-100%。 公司2019年底部已现,轻装上阵重新起航。由于手机市场出货量持续下降和新业务占比尚在提升过程中,公司在2019年的营收以及业绩不佳。根据公司发布的2019年度业绩快报,公司2019年实现营业总收入865,484.19万元,较去年同期仅增长0.34%,营业利润为-10,346.47万元,较去年同期减少755.36%。随着对深圳纳芯威的商誉计提减值准备以及年末对部分4G 产品计提存货跌价准备,公司的风险点已经释放。公司在2019年积极进行产业以及客户结构优化,提升非手机业务占比,效果将逐步显现。 5G和笔电外观件带动公司主业回暖。5G 时代金属中框的加工时长和价值量有望提升,此外公司在本月发布的定增预案提出投资19.8亿元用于5G 智能终端模组,有利于进一步提升公司的产能和优化公司业务结构。公司在2019年承接了多项北美大客户结构件和精密小件产品新项目,2020年大客户外观件业务将进一步提升渗透率。 新能源汽车业务将成为新兴增长点。公司新能源汽车业务产品线包括包括busbar 高压大电流电源母排、动力电池结构件、充电枪及配套设备、高压大电流连接器、信号连接器等。根据公司公告,公司的主要客户包括特斯拉,上汽、吉利、宁德时代等。公司在本月发布的定增预案中公布了上海临港新能源汽车零组件(一期)项目,预计投资10.92亿元用于建设高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板项目,实现客户的就近配套,将成为公司新能源汽车业务的有力支撑。 投资建议:我们预计公司2020年-2021年的收入分别为105.8亿元、125.3亿元,买入-A 投资评级。 风险提示:国际贸易摩擦波动、下游手机销量不达预期、新业务进展不达预期
长盈精密 电子元器件行业 2020-03-06 24.80 -- -- 22.93 -7.54% -- 22.93 -7.54% -- 详细
一、事件概述3月4日,公司公告拟增发29亿元,投资上海临港新能源汽车零组件(一期)、5G 智能终端模组以及补充流动资金。 二、分析与判断 精密加工功力深厚,加码新能源汽车扩大公司布局公司拟投资10.9亿元用于高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板项目的建设。公司在新能源汽车领域已经进行了多年布局,目前已形成了与动力电池相关多个产品线。公司17年已经与特斯拉合作,在特斯拉部分高精度产品占据核心供应份额,此外与上汽、吉利、宁德时代等维持良好的合作。此次定增以现有核心客户做产能布局,有望跟随龙头企业享受新能源爆发成长。 5G 时代来临,增发巩固结构件行业龙头地位公司拟投资19.8亿元用于5G 智能终端模组。公司2010年切入手机金属结构件,成为结构件领域龙头,近年来公司围绕5G 持续开拓产品品类,开发布局了 5G手机使用的金属中框和金属塑胶一体式中框、5G 使用的射频连接器、弹片连接器和电磁屏蔽件,以及布局了折叠屏手机转轴模组。公司产品从原来单一的手机机壳扩展到可穿戴设备、AR/VR 设备、多功能笔记本电脑等。扩产后将为公司在海内外大客户进一步提高份额及产品种类奠定基础。 国产大客户持续导入,国际大客户高速成长,金属龙头高增长确定公司在国产大客户持续发力,已经切入金属小件等产品,并且是大客户连接器主力供应商,随着大客户供应链国产化率提升,长盈有望切入更多高端连接器。并且公司加大折叠屏铰链研发,随着折叠屏渗透提升,公司持续受益。公司在国际大客户多产品持续导入,预计国际大客户今年进入全面收获期,金属龙头高增长确定。 三、投资建议预计公司19-21年归母净利润0.82、7.0、9.4亿元,对应估值267、31.4、23.3倍,参考Wind 一致预期2020年精研科技、科森科技的估值45.0、30.0倍,考虑到公司在金属加工领域龙头地位,给予“推荐”评级。 四、风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦加剧、消费降级
长盈精密 电子元器件行业 2020-03-04 25.99 -- -- 25.00 -3.81%
25.00 -3.81% -- 详细
国产大客户持续发力,折叠屏铰链等产品全面导入 国产大客户上一代可折叠手机发布后,长盈精密持续加大铰链研发,预计公司有望在新款可折叠手机获得导入,随着终端客户升级版可折叠手机的发布,公司有望享受增量业绩。若折叠屏手机成为主流应用方案,公司有望成为国内最具大规模量产的供应商。此外,公司在国产大客户持续发力,已经切入金属小件等产品,并且是大客户连接器主力供应商,随着大客户供应链国产化率提升,长盈有望切入更多高端连接器。 国际大客户翻倍增长,多品类全面开花 公司北美大客户金属件持续导入,目前已经在部分终端产品拿下主力供应商位置,未来持续导入笔记本触控板、键盘金属件以及airpods电极等产品,预计今年北美大客户收入有望翻倍。并且公司韩系大客户已经切入旗舰机型,国际大客户增长全面进入快车道。 可穿戴、电子烟、特斯拉连接器多方面布局,未来成长新亮点 公司在非手机业务多点发力,除笔电外已经导入韩系大客户watch等可穿戴产品,此外,公司与电子烟龙头客户持续合作,后续有望贡献显著增量业绩。 公司16年收购科伦特,为特斯拉供应大电流大电压连接器,有望随着特斯拉放量。 投资建议 预计公司19-21年收入93、110、148亿元,归母净利润0.8、7.0、9.4亿元,对应估值285.7、33.6、25.0倍,参考精研科技、科森科技2020年wind一致预期的估值水平分别为40.3倍、30.7,考虑到公司在金属加工领域的龙头地位以及业绩成长性,我们认为公司处于低估状态,给予“推荐”评级。 风险提示:疫情控制不达预期、中美贸易摩擦加剧、消费降级。
长盈精密 电子元器件行业 2020-03-03 24.50 -- -- 26.66 8.82%
26.66 8.82% -- 详细
长盈精密:业绩低点已过,结构件龙头整装再出发。长盈精密作为国内结构件领先企业,在2014年国产智能机的金属机壳加速渗透期切入国产龙头主力供应链,业绩也迎来高速增长,但2017年开始随着4G手机的增长放缓和金属外壳的竞争加剧,公司业绩增长停滞,2018年开始公司重点发力A客户,经历了2年的验证期和2年的导入期,结构件龙头整装再出发。 复制当年客户结构优化模式,海外优质客户布局迎来收获期。A客户金属大件方面,A客户笔电机壳的市场规模约为23亿美金/年,长盈精密凭借其优秀的加工工艺,从2H18开始陆续交货D面和A面,我们预计2020年有望开始交货C面,同时,对比可成科技40%以上的毛利率,长盈精密利润率有望持续提升;A客户的小件方面,手机多天线、多摄像头等新设计也带来了精密功能件的复杂化需求,长盈精密凭借其优秀的制造加工能力,份额持续提升。 新能源汽车:受益于特斯拉国产化率提升。公司于2016年和2017年公司先后通过股权收购和增资的方式取得苏州科伦特70%股份,覆盖了特斯拉、奔驰、宝马、五菱、本田等国内外知名汽车企业,为特斯拉提供高压电连接和装饰件,有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展。 盈利预测与评级。我们看好长盈精密的各项布局迎来收获期,预计公司19~21年EPS分别为0.09/0.75/1.36元/股,对应PE为286/34/19倍。对比当前同行业公司估值水平,再考虑到预计公司2020~2021年连续两年的高增速,我们给予公司2020年45X的PE估值,对应合理价值为33.77元/股,给予公司“买入”评级。 风险提示。A客户的业务拓展不及预期,智能手机出货不及预期,精密结构件的市场竞争加剧。
长盈精密 电子元器件行业 2019-11-04 14.77 14.49 -- 17.24 16.72%
21.10 42.86%
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公司发布 2019年三季度报告。公司发布 2019年三季度报告,实现营业收入 61.85亿元,同比增长 2.76%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.88亿元,同比增长6.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.50亿元,同比增长 9.05%;基本每股收益为 0.21元。 海外业务快速成长,盈利能力有所好转。 公司三季报毛利率 22.96%, 比上年同期提高 2.24个百分点, 净利率 3.44%, 较上年同期提高 1.05个百分点, 盈利能力明显好转。 公司 2018年进入 A 客户笔记本电脑金属机壳供应链,成为 A 客户第五家金属机壳供应商,也是首家打入 A 大客户机壳供应链的大陆企业。公司还取得了国际电子烟公司 JUUL Labs 的供应商资格并获得订单。 公司海外业务利润率较高, 海外业务的快速成长,有助于公司盈利能力的改善。 消费电子金属结构件龙头, 紧跟市场前沿。 公司具有手机金属外观件、结构件、金属小件全制程加工能力,在压铸、冲压、锻压等金属加工工艺上领先对手。 公司近年来研发支出及占营收比例稳步提升, 参与一线手机厂商创新产品的研发,公司为 vivo 和 OPPO 提供升降摄像头结构件,为华为 P30提供潜望式摄像头模组支架,公司还是市场上为数不多的能够提供折叠屏手机转轴的企业。公司在手机领域具有较强的技术优势和客户积累, 我们看好公司未来手机业务的发展。 布局新能源汽车和机器人,打开长期成长空间。 公司布局新能源汽车领域,客户覆盖特斯拉、奔驰、宝马等国内外知名汽车企业。在动力电池领域,公司产品通过了 CATL 的供应商认证,实现批量交货。 此外, 公司与全球机器人“四大家族”之一的安川电机成立合资公司, 发布的产品 TR8小型六轴工业机器人被认定为广东省高新技术产品,还获得了中国加博会“技术创新金奖”、恰佩克“ 技术创新奖”。 公司还向其他行业发展, 子公司天机智能打通了制鞋行业无人化方案,推出“制鞋及成衣无人化工厂” 整体解决方案。 我们看好公司在新能源和机器人领域的发展。 投资建议: 考虑到公司客户及业务结构的持续优化,我们维持对公司的盈利预测,,预计公司 2019-2021年营收为 92.08、 104.55、 117.40亿元,净利润为 3. 12、 5.27、7.17亿元,对应 EPS 为 0.34、 0.58、 0.79元, 对应 2019-2021年市盈率为 43,25, 19倍。 考虑公司未来两年业绩成长的确定性较高,我们认为公司合理估值水平为对应 2020年 25-30倍,对应目标价 14.49-17.39元, 维持“增持”评级。 风险提示: A 客户业务拓展不及预期;手机出货量不及预期;新业务拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2019-10-25 13.97 14.49 -- 17.24 23.41%
20.38 45.88%
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金属加工能力突出,业绩拐点已至。 公司以产品设计、精密模具设计和制造为核心竞争力,紧跟电子产业快速发展的步伐,由精密制造向超精密制造方向发展。 受手机去金属化趋势的影响, 过去两年公司业绩受到一定冲击。 从 2019年半年报公司财务情况看,公司营收和净利率增速已经有所回升,毛利率和净利率也触底反弹,手机外观件变化对于公司业绩影响的边际效应已经减弱,业绩拐点已至; 研发支出稳步提升,手机创新仍在继续。 公司近年来研发支出稳步提升,研发支出占营收比例也呈上升趋势。公司具有手机金属外观件、结构件、金属小件全制程加工能力,在压铸、冲压、锻压等金属加工工艺上领先对手。公司为 vivo 和 OPPO提供升降摄像头结构件, 为华为 P30提供潜望式摄像头模组支架,公司还是市场上为数不多的能够提供折叠屏手机转轴的企业。 公司在手机领域具有较强的技术优势和客户积累,在不断创新的进程中能够紧跟市场前沿,占据领先地位; 海外业务快速成长,盈利能力提升。 公司 2018年进入 A 客户笔记本电脑金属机壳供应链,成为 A 客户第五家金属机壳供应商,也是首家打入 A 大客户机壳供应链的大陆企业。公司还取得了国际电子烟公司 JUUL Labs 的供应商资格并获得订单,美国电子烟品牌中, JUUL 市场份额占据绝对优势,达 72.2%,公司有望分享电子烟市场快速增长的红利。海外业务的快速成长,有助于公司盈利能力的改善; 开拓新领域,打开长期成长空间。 公司近年来开始布局新能源汽车领域,客户已经覆盖了特斯拉、奔驰、宝马等国内外知名汽车企业。在动力电池领域,公司产品通过了 CATL 的供应商认证,实现批量交货。 公司与全球机器人“四大家族”之一的安川电机成立合资公司,发布的工业机器人产品获得了客户的好评。 在纵向上公司由下游向上游发展, 在横向上公司还在不断开拓新的行业, 打通了制鞋行业无人化方案,推出“制鞋及成衣无人化工厂”整体解决方案等。 我们看好公司在新能源和机器人领域的发展; 投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司 2019-2021年营收为 92.08、104.55、 117.40亿元,净利润为 3. 12、 5.27、 7.17亿元,对应 EPS 为 0.34、 0.58、0.79元,对应 2019-2021年市盈率为 40, 24, 18倍。可比公司 2020年平均 PE为 25.05倍,考虑公司未来两年业绩成长的确定性较高,我们认为公司合理估值水平为对应 2020年 25-30倍,对应目标价 14.49-17.39元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: A 客户业务拓展不及预期;手机出货量不及预期; 新业务拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2019-09-10 15.18 -- -- 17.34 14.23%
18.58 22.40%
详细
国信电子观点:1、公司产品结构调整逐步到位,公司盈利能力提升。核心影响公司利润波动的手机金属外观件业务2019年上半年降至50%以下,国内手机品牌客户外观件收入占比40%以内;2、A客户收入占比逐步提升,全年预计收入占比超过10%。3、公司布局的新业务如新能源电池结构件开始贡献收入。看好公司客户和产品结构持续优化,新业务如新能源汽车以及智能终端等业务发展空间大。预计2019-2021年归母净利润4.7/6.32/8.07亿元,EPS0.52/0.69/0/89元,同比增速1121%/34.6%/27.6%。当前股价对应2019-2021年PE分别为29.1/21.6/17X,维持“买入”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2019-09-02 12.16 -- -- 17.34 42.60%
17.34 42.60%
详细
事件:公司发布 2019年中期业绩报告,上半年实现营业收入 39.6亿元,同比上升9.25%,毛利率 23.9%,同比上升 1.9个百分点,归属母公司净利润为 1.20亿元,同比上升 31.2%,每股净利润 0.1328元,同比上升 32.1%。第二季度公司实现营业收入为 22.1亿元,同比上升 11.9%,毛利率 23.0%,同比上升 2.0个百分点,归属上市公司股东净利润为 7,662万元,同比上升 25.4%。 上半年经营情况逐步改善,产品结构变化各主要项目推进稳定:公司 2019年上半年以及第二季度单季度的收入分别小幅提升 9.2%和 11.9%,尽管智能终端市场的出货量不及预期,但是通过对于客户结构和产品结构的积极转型,向海外客户以及非手机类业务拓展,目前看确定了不错的效果,非手机类业务的占比超过了 30%,而金属结构件的占比下降至 50%左右。同时,公司的毛利率也得到了有效的回升,上半年及二季度的毛利率发呢被提升了 1.9和 2.0个百分点,显示了良好的收入和盈利能力改善的趋势。 费用率保持平稳,经营效率提升明显:公司上半年的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降 0.1、0.3和 0.5个百分点,从数额上看,主要的费用投入略有增加,但是相较于收入规模的增长看,费用支出的增加取得了良好的效果。尤其是在公司向非手机、海外客户转型的过程中,公司在渠道开发和管理成本方面的投入采取较为高效的方式,使得费用率水平有效控制。研发投入规模上半年整体为 4.02亿元,公司仍然在持续加大研发规模,以保持其在新进入市场的核心竞争能力。 转型持续推进,消费电子维持稳定非手机业务拓展未来成长性:公司没有披露对于2019年 1-9月的业绩预期。从市场的角度看,下半年是手机、电脑消费的主要时期,尽管整体出货量增速有限,但是环比上半年较为疲弱的市场环境仍然有改善的预期。公司新进入的智能机器人,新能源汽车电子业务等,也是未来 2~3年拥有良好发展前景的板块。从公司自身层面看,随着产品布局的拓展和海外客户的增加之后,其应对行业市场的风险能力获得了有效的提升,而新兴业务尽管目前占据的规模较小,但成长性和盈利能力均已经显示出了良好的发展势头,因此我们对于公司能够逐步实现转型的效果保持乐观的态度。 投资建议:我们公司预测 2019年至 2021年每股收益分别为 0.51、0.65和 0.82元。净资产收益率分别为 10.0%、11.6%和 13.4%,维持买入-B 投资建议。 风险提示:向包括三星、苹果在内海外客户的拓展中持续性不及预期;智能手机市场竞争加剧带来向上游供应商的成本控制加强;机器人、汽车电子等新兴业务的客户拓展速度不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2019-04-03 13.05 -- -- 15.28 16.02%
15.14 16.02%
详细
事件:公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入86.3亿元,同比上升2.30%,毛利率19.0%,同比下降4.2个百分点,归属母公司净利润为3,847万元,同比下降93.3%,每股净利润0.0423元,同比下降93.3%。第四季度公司实现营业收入为26.1亿元,同比上升5.3%,归属上市公司股东净利润为亏损1.39亿元,同比由盈转亏。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。 外观结构件市场面临挑战,新品拓展顺利:公司2018年全年销售收入小幅提升2.30%为86.3亿元,公司在外观结构件方面面临较大的挑战,但是在机器人、新能源汽车市场业务的拓展使得公司在收入方面仍然维持了平稳。外观件业务的收入规模仍然占据公司的最大份额,因此行业市场的挑战影响了公司的盈利能力,并且由于公司的费用仍然在持续,使得净利润出现了大幅度下降。从地区市场的分布看,公司在海外市场的拓展获得了良好的效果,2018年全年海外市场的收入规模提升了87.1%达到了23亿元,这也为公司未来的发展打下了基础。 毛利率受到需求竞争影响,研发投入持续增加影响净利润:2018年公司的毛利率同比下降4.2个百分点为19.0%,智能手机市场整体的出货量不及预期以及外观结构件的产品竞争压力较大,使得公司相关业务的毛利率出现了显著的下降,进而影响了整体的盈利水平。值得关注的是,公司的连接器等其他业务的毛利率基本可控,或有小幅度提升,因此整体的生产控制仍然稳定。经营效率方面,研发费用的持续投入是公司在机器人、新能源汽车市场转型的核心保障,因此我们认为短期的费用率上升并不影响公司的经营效率。 2019年业务转型逐步完成,盈利能力恢复值得期待:公司披露了2019年第一季度的业绩预告,预计归属上市公司股东净利润同比提升25%~50%,更为复杂和精密的产品需求使得公司的盈利水平有所恢复。我们认为,在精密结构件和外观件方面公司的技术实力使得公司有望在高端市场获得有效的份额,并且能够更好的拓展海外客户的市场。另外一方面,公司在新能源汽车、机器人等业务领域中,随着品牌、渠道以及技术实力的提升,规模效应也将会逐步体现,带来整体盈利水平上升。整体而言,我们认为过往2年较为不利的市场环境已经逐步有了改善的趋势,并且公司的各方面投入也有望逐步迎来收获期。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.51、0.66和0.83元。净资产收益率分别为9.6%、11.1%和12.3%,提升评级至买入-B建议。我们认为在过去2年中公司经历了产业低谷后逐步从市场渠道和产品结构方面的持续完善,预计未来将实现业绩的逐步恢复。 风险提示:智能手机等产品市场出货量不及预期;精密结构件的市场竞争加剧影响公司盈利能力;公司机器人、新能源汽车等业务规模拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2018-09-06 10.48 -- -- 10.56 0.76%
10.56 0.76%
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公司动态:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现营业收入36.2亿元,同比下降2.0%,毛利率22.0%,同比下降4.5个百分点,归属于上市公司股东的净利润9,139万元,同比下降74.1%,每股收益0.1元,同比下降74.4%。第二季度单季度实现销售收入19.8亿元,同比上升9.0%,归属上市公司股东净利润6,112万元,同比下降59.9%。 点评: 手机及移动通信终端金属外观件收入下降:公司上半年销售收入同比下降2.0%,第二季度的销售收入同比上升9.0%。从产品细分看,手机及移动通信终端金属外观件是收入的主要来源,上半年合计的销售收入占比为59.1%,但是收入规模同比下降14.9%。手机及通讯产品连接器和屏蔽件及智能新产品小件的收入规模同比上升7.7%和55.5%。上半年公司主要的国内终端客户出货量淡季较淡,而海外客户以及新产品客户的拓展尚未实现大规模的出货,因此导致了整体的营收规模出现了下降。 出货规模不及预期影响公司盈利能力:公司近几年的基础建设和设备投资较大,导致折旧金额上升,人工成本也呈现了上升的趋势,而上半年由于出货量规模不及预期使得收入下降,公司的毛利率也在上半年和二季度分别同比下降了4.5和5.2个百分点,从产品细分看,手机及移动通信终端金属外观件的毛利率出现了4.3个百分点的下降,手机及通讯产品连接器的毛利率出现了0.9个百分点的下降,屏蔽件及智能新产品小件的毛利率出现了3.1个百分点的上升。由于收入规模下降,而公司仍然需要保持研发等各项主要投入,因此经营费用率有所上升,上半年管理费用率同比上升了4.5个百分点,三费合计上升了5.2个百分点。 智能终端创新未止,新品增加公司未来仍然值得期待:公司并未披露前三度的业绩指引,短期内公司业绩面临压力,但是对于下半年和未来的发展趋势我们仍然保持着乐观的态度,主要原因包括:1)短期看,行业市场在下半年进入产业的旺季,以Oppo Find X和Vivo NEX为代表的产品创新获得了市场较好的反响,公司的核心客户创新趋势并未止步;2)中期看,公司在外观件方面积极开拓国际一线大客户,屏蔽见和智能产品小件则持续渗透国内核心客户,产品线和订单预期日趋丰富;3)长期看,公司在新能源汽车、防水件、机器人等领域的布局完善,一方面对于相关技术和产品通过内生外延方式进行积累,另一方面也积极拓展客户渠道市场,为公司业务发展和业绩成长打开新的空间。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.64、0.74和0.89元。净资产收益率分别为12.0%、12.6%和13.5%,给予增持-A建议。 风险提示:主要手机客户的终端产品出货量不及预期;外观件行业竞争影响盈利水平;防水件机器人汽车电子等创新业务拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2018-04-02 18.58 23.15 22.75% 18.81 0.53%
18.67 0.48%
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投资逻辑:随着数字经济的深化,人们对消费电子产品的需求日益旺盛。精密结构件是消费电子产品中不可或缺的组件,并且具有一定的技术门槛。公司作为金属外观件龙头,精密模具技术领先,重视良率提升,对于新应用领域具有顺势而为、保持适当先进性的战略布局能力,并进入新材料结构件、新能源汽车及工业机器人领域。 公司简介:随着OPPO、VIVO、华为等国产品牌的崛起,公司的金属外观件业务取得了长足的发展,规模及研发创新水平行业领先。公司积极拓展国际市场,增加三星、LG等国际客户业务。除主营业务之外,公司战略布局与公司现有业务协同,预计实现较快增长的天机机器人及新能源汽车相关零组件业务,预计两块业务今年将初具规模。 经营概况:公司主营业务明晰,毛利率领先行业水平约10个百分点,净利润率显著高于行业水平。同时,盈利几乎全部来源于主业,盈利质量较佳。公司财务结构和经营现金流较为健康。经营中主要的不足表现为营运能力的不足。针对这一点,公司表示将推动企业内部管理变革,强化项目管理、品质管控、成本控制能力的建设,提高公司综合管理水平。 行业概况:虽然智能手机、平板电脑等传统消费电子产品的增速放缓,但在5G等技术的驱动下也将经历不断的更新换代。此外,可穿戴设备、智能家居、物联网设备等新兴消费电子领域的增长强劲。从整体来看,消费电子行业将经历平稳较快的增长。 投资建议:我们认为公司持续稳健发展具有一定驱动,预计公司2018年EPS为1.07元。首次覆盖长盈精密,给予买入评级,22倍PE,对应目标价23.54元。 风险提示:竞争风险,折旧增加风险,下游产品波动风险;精密模具需求减少风险;客户集中度较高风险;知识产权风险;国际贸易风险;汇率风险。
长盈精密 电子元器件行业 2018-01-19 19.29 -- -- 20.40 5.75%
22.58 17.06%
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报告导读 长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。 投资要点 全年业绩不达预期,静待大客户等放量 长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。Q4实现的净利润在0.41亿元-1.44亿元,同比下降26.53%-79.08%。此外,非经常性损益对当期经营业绩的影响大约为5935万元。业绩不达预期的原因主要多个国际客户项目处在研发阶段;另外国产客户手机OV产品换型,订单不及预期;广东长盈四季度部分厂区搬迁至自建新厂房。我们认为,2018年主要看公司大客户放量,新能源汽车及高端智能制造拓展。此外,公司公布第三期5亿元员工持股计划,2017年上半年,公司发布第二期员工持股计划,募资总额不超过8亿元,我们认为,大额且密集的员工持股彰显公司对未来发展的信心。 三星及苹果客户有望贡献增量 从2018年来看,三星A/J都是纯增量业务,收入有望增至20亿元,同比增长一倍以上;另外,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,我们预计收入有望达到5-10亿元。此前,公司已经在国产手机打下了良好的基础,今明两年集中精力拓展A客户及三星等国际业务,为今后盈利增长打好基础。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计去年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人去年在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为6.42/8.41/11.69亿元,对应EPS分别为0.71、0.93、1.29元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 核心客户出货不达预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-12-04 23.76 -- -- 25.64 7.91%
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一、事件概述。 11月26日下午,长盈精密发布公告:公司实际控制人、董事长陈奇星,董事、总经理陈苗圃,副总经理、董事会秘书胡宇龙,拟以不超过37元/股的价格通过集中竞价交易合计增持公司A股股票80~100万股(约占公司总股本的0.09%-0.11%)。 二、分析与判断。 高管拟增持和员工持股计划表明公司具备中长期发展潜力,投资价值凸显。 1、手机行业集中度提升。根据迪信通联合零点有数发布的数据,今年9月迪信通全渠道手机销量前5名分别是华为、OPPO、vivo、小米、金立,销量占比分别为22.7%、19.3%、18.4%、10.6%、7.9%,10月销量前5名是华为、vivo、OPPO、小米、荣耀,销量占比分别为23.9%、19.0%、18.3%、10.0%、8.0%。 2、主要客户发布年度旗舰手机:9月vivo发布X20,10月华为发布mate10,11月OPPO发布R11s。据IDC数据,16Q4全球智能手机出货量约占全年的29%。Q4是智能手机出货高峰期,叠加市场集中度提升,公司毛利率有望随着新品大量出货得到提升,业绩有望逐季改善。 3、高管增持表明管理层对公司内在价值的高度认可,公司具备中长期发展潜力。公司完成第二期员工持股计划购买,累计买入21,373,201股(占总股本的2.35%),成交金额650,342,596.80元,均价约为30.43元/股。目前股价远低于员工持股价格,公司投资价值凸显。 可转债进展顺利,预计国际客户明年将带来新增长点,金属中框价值量提升。 1、可转债项目将加码智能终端结构件(陶瓷、金属中框)和新能源汽车零组件(动力电池结构件、高压配电盒),目前预案获得中国证监会受理。 2、据IDC数据,17Q3三星全球智能手机出货量为8330万部,市占率从去年同期的20.9%提升至22.3%。随着前期大量投入与合作逐步深入,预计三星等国际客户将为金属结构件业务带来新的增量。金属中框价值量相比金属机壳将提升30%~50%(不锈钢中框更高),随着渗透率提升,公司将持续受益。 防水材料渗透率提升,新能源汽车零组件布局长期增长业务。 防水防尘材料在智能手机、可穿戴设备中渗透率较低,广东方振成长空间广。公司取得科伦特70%股权,受益特斯拉model3量产加速。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、1.45和1.95元。基于公司业绩增长的弹性和公司在国内金属结构件领域的领军地位,维持“强烈推荐”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-11-30 25.31 36.39 92.95% 25.64 1.30%
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事件:公司于11月26日公告实际控制人及部分董事、高管增持股份计划:公司实际控制人、董事长陈奇星先生,董事、总经理陈苗圃先生,副总经理、董事会秘书胡宇龙先生,拟自2017年11月27日起的20个交易日内,以不超过人民币37元/股的价格,通过二级市场集中竞价方式合计增持公司A股股票80-100万股(约占公司总股本的0.09%-0.11%)。我们于26日晚7点第一时间邀请公司董事长和董秘对公司经营状况和发展战略进行电话会议交流,提炼会议要点如下。 评论: 1、多重因素导致近期公司股价回调较大,董事长及高管发布增持计划彰显信心。 长盈近期股价回调幅度较大,主要原因包括今年业绩低于预期、市场对金属外观件行业和国产机未来销售担心,以及10月底公司被深交所调出融资融券标的等;今年手机外观换新,客户频繁调整订单影响公司效率,另外因为Q3OPPOR11交货良率低以及工厂搬迁等因素都对公司短期业绩产生了影响。目前公司已经推进项目成本量化考核制度,十月份广东长盈毛利率已明显改善。公司对金属外观业务依然保持信心,认为在金属中框+玻璃的设计趋势下,不锈钢中框在高端市场和金属中框向中低端渗透都会带来金属外观行业需求的增长。而调出融资融券标的主要因监管视察中信息沟通不顺被误杀,后续会争取重回组合。 2、三星和苹果等北美客户有望为公司明后年业绩贡献明显增量。 公司两年前就意识到国内营收占比较大的潜在风险,一直在积极开拓海外市场,优化客户结构。今年公司刚刚开始恢复做三星的业务,明年三星还有望扩大项目数量,并且战略型号已经开始打样。北美客户方面,包括A客户大外观件、金属小件和防水,谷歌、亚马逊、MOTO手机、平板等都将贡献不错的业务增量,明年海外客户占比有望明显提升。此外公司金属业务将持续向冲压件和金属CNC小件业务拓展,动力电池连接器和结合件也有望增加成长点。公司将紧抓精细化管理和成本管理为中心,集中精力延伸拓展A客户和其他大客户的业务,为今后几年盈利增长打好基础。 3、以金属业务为基础,打造消费电子/汽车/机器人三级发展,奠定长线成长动能。 公司当前仍然以金属业务为基础,包括连接器和冲压件,公司在组建新的团队,将着重开发A客户和三星这样国际客户。此外公司还发展了新能源汽车和机器人两大业务。在新能源汽车领域,公司动力电池结构件和科伦特的动力电池连接器都有新的大客户突破。机器人有希望在明后年形成规模,逐步形成消费电子/汽车/机器人三级发展,打开长线成长空间。 估值与投资建议。 鉴于公司今年业绩受到短期因素影响,但未来三星、苹果海外客户拓展,汽车电子、机器人等新业务布局逐步放量,打开新的成长空间。我们调整17-19年归母净利至7/11/14.9亿,对应EPS为0.78/1.22/1.65元,对应PE为32/20/15倍,近期大幅调整后被低估,当前股价亦明显低于前期员工持股成本,加上管理层拟增持彰显信心,迎来接入良机,我们维持强烈推荐-A评级,目标价37元。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-30 30.50 -- -- 30.87 1.21%
30.87 1.21%
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三季报净利润低于预期,静待四季度手机放量 公司17年前三季度实现营收为59.55亿元,同比增长42.94%,净利润为5.40亿元,同比增长10.63%。其中三季度单季度收入为22.58亿元,同比增长53.92%,环比增长24.41%,三季度净利润为1.87亿元,同比增长17.78%,环比增长23.03%。三季度毛利率22.60%,同比去年同期下降6.30个百分点,环比二季度下降3.63个百分点。三季度净利率为8.08%,同比下降3.06个百分点,环比下降0.38个百分点。三季度营收逐步恢复增长,净利润增长有望后续改善,主要原因:客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。 短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利 短期Q3OPPO(R11、A59s、A57、Y67)、vivo(X9s、X9sPlus)等中端手机出货量增加,Q4国产全面屏手机大幅出货,公司在Q4也业绩也会快速放量,明年OPPO/Vivo由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,未来增长可期。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为7.57/13.15/19.07亿元,对应EPS分别为0.83、1.45、2.10元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 核心客户出货不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名