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长盈精密 电子元器件行业 2019-04-03 13.05 -- -- 15.28 16.02%
15.14 16.02%
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事件:公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入86.3亿元,同比上升2.30%,毛利率19.0%,同比下降4.2个百分点,归属母公司净利润为3,847万元,同比下降93.3%,每股净利润0.0423元,同比下降93.3%。第四季度公司实现营业收入为26.1亿元,同比上升5.3%,归属上市公司股东净利润为亏损1.39亿元,同比由盈转亏。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。 外观结构件市场面临挑战,新品拓展顺利:公司2018年全年销售收入小幅提升2.30%为86.3亿元,公司在外观结构件方面面临较大的挑战,但是在机器人、新能源汽车市场业务的拓展使得公司在收入方面仍然维持了平稳。外观件业务的收入规模仍然占据公司的最大份额,因此行业市场的挑战影响了公司的盈利能力,并且由于公司的费用仍然在持续,使得净利润出现了大幅度下降。从地区市场的分布看,公司在海外市场的拓展获得了良好的效果,2018年全年海外市场的收入规模提升了87.1%达到了23亿元,这也为公司未来的发展打下了基础。 毛利率受到需求竞争影响,研发投入持续增加影响净利润:2018年公司的毛利率同比下降4.2个百分点为19.0%,智能手机市场整体的出货量不及预期以及外观结构件的产品竞争压力较大,使得公司相关业务的毛利率出现了显著的下降,进而影响了整体的盈利水平。值得关注的是,公司的连接器等其他业务的毛利率基本可控,或有小幅度提升,因此整体的生产控制仍然稳定。经营效率方面,研发费用的持续投入是公司在机器人、新能源汽车市场转型的核心保障,因此我们认为短期的费用率上升并不影响公司的经营效率。 2019年业务转型逐步完成,盈利能力恢复值得期待:公司披露了2019年第一季度的业绩预告,预计归属上市公司股东净利润同比提升25%~50%,更为复杂和精密的产品需求使得公司的盈利水平有所恢复。我们认为,在精密结构件和外观件方面公司的技术实力使得公司有望在高端市场获得有效的份额,并且能够更好的拓展海外客户的市场。另外一方面,公司在新能源汽车、机器人等业务领域中,随着品牌、渠道以及技术实力的提升,规模效应也将会逐步体现,带来整体盈利水平上升。整体而言,我们认为过往2年较为不利的市场环境已经逐步有了改善的趋势,并且公司的各方面投入也有望逐步迎来收获期。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.51、0.66和0.83元。净资产收益率分别为9.6%、11.1%和12.3%,提升评级至买入-B建议。我们认为在过去2年中公司经历了产业低谷后逐步从市场渠道和产品结构方面的持续完善,预计未来将实现业绩的逐步恢复。 风险提示:智能手机等产品市场出货量不及预期;精密结构件的市场竞争加剧影响公司盈利能力;公司机器人、新能源汽车等业务规模拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2018-09-06 10.48 -- -- 10.56 0.76%
10.56 0.76%
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公司动态:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现营业收入36.2亿元,同比下降2.0%,毛利率22.0%,同比下降4.5个百分点,归属于上市公司股东的净利润9,139万元,同比下降74.1%,每股收益0.1元,同比下降74.4%。第二季度单季度实现销售收入19.8亿元,同比上升9.0%,归属上市公司股东净利润6,112万元,同比下降59.9%。 点评: 手机及移动通信终端金属外观件收入下降:公司上半年销售收入同比下降2.0%,第二季度的销售收入同比上升9.0%。从产品细分看,手机及移动通信终端金属外观件是收入的主要来源,上半年合计的销售收入占比为59.1%,但是收入规模同比下降14.9%。手机及通讯产品连接器和屏蔽件及智能新产品小件的收入规模同比上升7.7%和55.5%。上半年公司主要的国内终端客户出货量淡季较淡,而海外客户以及新产品客户的拓展尚未实现大规模的出货,因此导致了整体的营收规模出现了下降。 出货规模不及预期影响公司盈利能力:公司近几年的基础建设和设备投资较大,导致折旧金额上升,人工成本也呈现了上升的趋势,而上半年由于出货量规模不及预期使得收入下降,公司的毛利率也在上半年和二季度分别同比下降了4.5和5.2个百分点,从产品细分看,手机及移动通信终端金属外观件的毛利率出现了4.3个百分点的下降,手机及通讯产品连接器的毛利率出现了0.9个百分点的下降,屏蔽件及智能新产品小件的毛利率出现了3.1个百分点的上升。由于收入规模下降,而公司仍然需要保持研发等各项主要投入,因此经营费用率有所上升,上半年管理费用率同比上升了4.5个百分点,三费合计上升了5.2个百分点。 智能终端创新未止,新品增加公司未来仍然值得期待:公司并未披露前三度的业绩指引,短期内公司业绩面临压力,但是对于下半年和未来的发展趋势我们仍然保持着乐观的态度,主要原因包括:1)短期看,行业市场在下半年进入产业的旺季,以Oppo Find X和Vivo NEX为代表的产品创新获得了市场较好的反响,公司的核心客户创新趋势并未止步;2)中期看,公司在外观件方面积极开拓国际一线大客户,屏蔽见和智能产品小件则持续渗透国内核心客户,产品线和订单预期日趋丰富;3)长期看,公司在新能源汽车、防水件、机器人等领域的布局完善,一方面对于相关技术和产品通过内生外延方式进行积累,另一方面也积极拓展客户渠道市场,为公司业务发展和业绩成长打开新的空间。 投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.64、0.74和0.89元。净资产收益率分别为12.0%、12.6%和13.5%,给予增持-A建议。 风险提示:主要手机客户的终端产品出货量不及预期;外观件行业竞争影响盈利水平;防水件机器人汽车电子等创新业务拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2018-04-02 18.58 23.15 82.00% 18.81 0.53%
18.67 0.48%
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投资逻辑:随着数字经济的深化,人们对消费电子产品的需求日益旺盛。精密结构件是消费电子产品中不可或缺的组件,并且具有一定的技术门槛。公司作为金属外观件龙头,精密模具技术领先,重视良率提升,对于新应用领域具有顺势而为、保持适当先进性的战略布局能力,并进入新材料结构件、新能源汽车及工业机器人领域。 公司简介:随着OPPO、VIVO、华为等国产品牌的崛起,公司的金属外观件业务取得了长足的发展,规模及研发创新水平行业领先。公司积极拓展国际市场,增加三星、LG等国际客户业务。除主营业务之外,公司战略布局与公司现有业务协同,预计实现较快增长的天机机器人及新能源汽车相关零组件业务,预计两块业务今年将初具规模。 经营概况:公司主营业务明晰,毛利率领先行业水平约10个百分点,净利润率显著高于行业水平。同时,盈利几乎全部来源于主业,盈利质量较佳。公司财务结构和经营现金流较为健康。经营中主要的不足表现为营运能力的不足。针对这一点,公司表示将推动企业内部管理变革,强化项目管理、品质管控、成本控制能力的建设,提高公司综合管理水平。 行业概况:虽然智能手机、平板电脑等传统消费电子产品的增速放缓,但在5G等技术的驱动下也将经历不断的更新换代。此外,可穿戴设备、智能家居、物联网设备等新兴消费电子领域的增长强劲。从整体来看,消费电子行业将经历平稳较快的增长。 投资建议:我们认为公司持续稳健发展具有一定驱动,预计公司2018年EPS为1.07元。首次覆盖长盈精密,给予买入评级,22倍PE,对应目标价23.54元。 风险提示:竞争风险,折旧增加风险,下游产品波动风险;精密模具需求减少风险;客户集中度较高风险;知识产权风险;国际贸易风险;汇率风险。
长盈精密 电子元器件行业 2018-01-19 19.29 -- -- 20.40 5.75%
22.58 17.06%
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报告导读 长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。 投资要点 全年业绩不达预期,静待大客户等放量 长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。Q4实现的净利润在0.41亿元-1.44亿元,同比下降26.53%-79.08%。此外,非经常性损益对当期经营业绩的影响大约为5935万元。业绩不达预期的原因主要多个国际客户项目处在研发阶段;另外国产客户手机OV产品换型,订单不及预期;广东长盈四季度部分厂区搬迁至自建新厂房。我们认为,2018年主要看公司大客户放量,新能源汽车及高端智能制造拓展。此外,公司公布第三期5亿元员工持股计划,2017年上半年,公司发布第二期员工持股计划,募资总额不超过8亿元,我们认为,大额且密集的员工持股彰显公司对未来发展的信心。 三星及苹果客户有望贡献增量 从2018年来看,三星A/J都是纯增量业务,收入有望增至20亿元,同比增长一倍以上;另外,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,我们预计收入有望达到5-10亿元。此前,公司已经在国产手机打下了良好的基础,今明两年集中精力拓展A客户及三星等国际业务,为今后盈利增长打好基础。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计去年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人去年在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为6.42/8.41/11.69亿元,对应EPS分别为0.71、0.93、1.29元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 核心客户出货不达预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-12-04 23.76 -- -- 25.64 7.91%
25.64 7.91%
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一、事件概述。 11月26日下午,长盈精密发布公告:公司实际控制人、董事长陈奇星,董事、总经理陈苗圃,副总经理、董事会秘书胡宇龙,拟以不超过37元/股的价格通过集中竞价交易合计增持公司A股股票80~100万股(约占公司总股本的0.09%-0.11%)。 二、分析与判断。 高管拟增持和员工持股计划表明公司具备中长期发展潜力,投资价值凸显。 1、手机行业集中度提升。根据迪信通联合零点有数发布的数据,今年9月迪信通全渠道手机销量前5名分别是华为、OPPO、vivo、小米、金立,销量占比分别为22.7%、19.3%、18.4%、10.6%、7.9%,10月销量前5名是华为、vivo、OPPO、小米、荣耀,销量占比分别为23.9%、19.0%、18.3%、10.0%、8.0%。 2、主要客户发布年度旗舰手机:9月vivo发布X20,10月华为发布mate10,11月OPPO发布R11s。据IDC数据,16Q4全球智能手机出货量约占全年的29%。Q4是智能手机出货高峰期,叠加市场集中度提升,公司毛利率有望随着新品大量出货得到提升,业绩有望逐季改善。 3、高管增持表明管理层对公司内在价值的高度认可,公司具备中长期发展潜力。公司完成第二期员工持股计划购买,累计买入21,373,201股(占总股本的2.35%),成交金额650,342,596.80元,均价约为30.43元/股。目前股价远低于员工持股价格,公司投资价值凸显。 可转债进展顺利,预计国际客户明年将带来新增长点,金属中框价值量提升。 1、可转债项目将加码智能终端结构件(陶瓷、金属中框)和新能源汽车零组件(动力电池结构件、高压配电盒),目前预案获得中国证监会受理。 2、据IDC数据,17Q3三星全球智能手机出货量为8330万部,市占率从去年同期的20.9%提升至22.3%。随着前期大量投入与合作逐步深入,预计三星等国际客户将为金属结构件业务带来新的增量。金属中框价值量相比金属机壳将提升30%~50%(不锈钢中框更高),随着渗透率提升,公司将持续受益。 防水材料渗透率提升,新能源汽车零组件布局长期增长业务。 防水防尘材料在智能手机、可穿戴设备中渗透率较低,广东方振成长空间广。公司取得科伦特70%股权,受益特斯拉model3量产加速。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、1.45和1.95元。基于公司业绩增长的弹性和公司在国内金属结构件领域的领军地位,维持“强烈推荐”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-11-30 25.31 36.39 186.08% 25.64 1.30%
25.64 1.30%
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事件:公司于11月26日公告实际控制人及部分董事、高管增持股份计划:公司实际控制人、董事长陈奇星先生,董事、总经理陈苗圃先生,副总经理、董事会秘书胡宇龙先生,拟自2017年11月27日起的20个交易日内,以不超过人民币37元/股的价格,通过二级市场集中竞价方式合计增持公司A股股票80-100万股(约占公司总股本的0.09%-0.11%)。我们于26日晚7点第一时间邀请公司董事长和董秘对公司经营状况和发展战略进行电话会议交流,提炼会议要点如下。 评论: 1、多重因素导致近期公司股价回调较大,董事长及高管发布增持计划彰显信心。 长盈近期股价回调幅度较大,主要原因包括今年业绩低于预期、市场对金属外观件行业和国产机未来销售担心,以及10月底公司被深交所调出融资融券标的等;今年手机外观换新,客户频繁调整订单影响公司效率,另外因为Q3OPPOR11交货良率低以及工厂搬迁等因素都对公司短期业绩产生了影响。目前公司已经推进项目成本量化考核制度,十月份广东长盈毛利率已明显改善。公司对金属外观业务依然保持信心,认为在金属中框+玻璃的设计趋势下,不锈钢中框在高端市场和金属中框向中低端渗透都会带来金属外观行业需求的增长。而调出融资融券标的主要因监管视察中信息沟通不顺被误杀,后续会争取重回组合。 2、三星和苹果等北美客户有望为公司明后年业绩贡献明显增量。 公司两年前就意识到国内营收占比较大的潜在风险,一直在积极开拓海外市场,优化客户结构。今年公司刚刚开始恢复做三星的业务,明年三星还有望扩大项目数量,并且战略型号已经开始打样。北美客户方面,包括A客户大外观件、金属小件和防水,谷歌、亚马逊、MOTO手机、平板等都将贡献不错的业务增量,明年海外客户占比有望明显提升。此外公司金属业务将持续向冲压件和金属CNC小件业务拓展,动力电池连接器和结合件也有望增加成长点。公司将紧抓精细化管理和成本管理为中心,集中精力延伸拓展A客户和其他大客户的业务,为今后几年盈利增长打好基础。 3、以金属业务为基础,打造消费电子/汽车/机器人三级发展,奠定长线成长动能。 公司当前仍然以金属业务为基础,包括连接器和冲压件,公司在组建新的团队,将着重开发A客户和三星这样国际客户。此外公司还发展了新能源汽车和机器人两大业务。在新能源汽车领域,公司动力电池结构件和科伦特的动力电池连接器都有新的大客户突破。机器人有希望在明后年形成规模,逐步形成消费电子/汽车/机器人三级发展,打开长线成长空间。 估值与投资建议。 鉴于公司今年业绩受到短期因素影响,但未来三星、苹果海外客户拓展,汽车电子、机器人等新业务布局逐步放量,打开新的成长空间。我们调整17-19年归母净利至7/11/14.9亿,对应EPS为0.78/1.22/1.65元,对应PE为32/20/15倍,近期大幅调整后被低估,当前股价亦明显低于前期员工持股成本,加上管理层拟增持彰显信心,迎来接入良机,我们维持强烈推荐-A评级,目标价37元。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-30 30.50 -- -- 30.87 1.21%
30.87 1.21%
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三季报净利润低于预期,静待四季度手机放量 公司17年前三季度实现营收为59.55亿元,同比增长42.94%,净利润为5.40亿元,同比增长10.63%。其中三季度单季度收入为22.58亿元,同比增长53.92%,环比增长24.41%,三季度净利润为1.87亿元,同比增长17.78%,环比增长23.03%。三季度毛利率22.60%,同比去年同期下降6.30个百分点,环比二季度下降3.63个百分点。三季度净利率为8.08%,同比下降3.06个百分点,环比下降0.38个百分点。三季度营收逐步恢复增长,净利润增长有望后续改善,主要原因:客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。 短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利 短期Q3OPPO(R11、A59s、A57、Y67)、vivo(X9s、X9sPlus)等中端手机出货量增加,Q4国产全面屏手机大幅出货,公司在Q4也业绩也会快速放量,明年OPPO/Vivo由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,未来增长可期。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为7.57/13.15/19.07亿元,对应EPS分别为0.83、1.45、2.10元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 核心客户出货不达预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-27 30.50 -- -- 30.87 1.21%
30.87 1.21%
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投资要点。 收入增速大于利润增速,未来随着成本控制加强和新品的放量,公司利润率将逐步回升。 2017年1-9月公司实现营业收入59.55亿元,同比增长42.94%;实现归属于上市公司股东的净利润5.40亿元,同比增长10.63%。单季度来看,Q3单季度公司实现营业收入22.58亿元,同比增长53.92%,Q3单季度实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,同比增长17.78%,处于上次公司业绩预告中值略偏上(上次预告Q3单季度盈利同比增长1%~30%)。 可以看到,公司收入增速明显快于净利润增速,其主要原因是今年OPPO 新机的金属外观件加工难度大,加上公司引入了新团队,在成本控制出现一定的偏差,短期利润率相对较低,影响了部分利润,导致增速不增利。此外,目前公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多。 正是因为上述OPPO 新品和研发新品的因素,公司第三季度的产品毛利率净利率下滑。2017Q3季度公司产品销售毛利率22.60%,环比下滑3.63pct;销售净利率8.08%,环比下滑0.38pct。我们判断,随着公司的团队不断磨合,以及布局的新产品不断放量,公司的利润率有望逐步回升。 展望未来,公司新业务已经做好了布局,有望重回高增长通道。 今年公司处于转型升级的关键时期,站在现在的时点,随着新业务新客户的开拓,公司仍将继续重回高增长通道。 一是金属中框方案带动附加值增加。今年iPhone 新品和三星S8带动“金属中框+玻璃后盖”方案盛行,金属中框特别是不锈钢中框对加工工艺要求复杂,技术难度大,所需的CNC 时间需求长,其附加值也较高。公司正在大举切入金属中框方案,已经有多个项目正在开发,有望凭借金属精密制造能力快速取得行业领先优势。今年下半年公司切入华为旗舰机外观件就是例证。 二是国际大客户的切入为公司主业注入新动力。今年公司已经获得三星A/J 系列产品订单,其能力得到三星的认可,明年有望获得三星旗舰机的订单。此外,公司也在积极拓展另一国际大客户。 三是汽车电子业务快速推进,未来增量明显且空间大。汽车电子是长盈精密长远布局的重要战略方向,其控股的科伦特(70%的股权)是特斯拉的核心供应商,为特斯拉提供Busbar 软连接等产品,目前已经进入特斯拉料号达十几种。此外,长盈精密的压铸结构件、电池盖帽等产品也在新能源汽车取得了重大突破,已与CATL、中航锂电、光宇等多家动力电池企业展开合作。 四是携手安川加快发展机器人业务。长盈与安川电机(中国)、安川通商(上海)共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司。目前,合资公司已经发布全球速度最快的小型六轴工业机器人TR8,预计2017年下半年将生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年实现年产万台的规模。 盈利预测及投资评级。 我们预计2017/2018/2019年EPS 为0.91/1.46/2.06元,维持买入评级。 风险提示。 新客户拓展不及预期;汽车电子和机器人业务拓展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-27 30.50 -- -- 30.87 1.21%
30.87 1.21%
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一、事件概述。 10月23日晚间,长盈精密发布2017年三季报:2017年1~9月实现营收59.55亿元,同比增长42.94%,归属于上市公司股东的净利润5.40亿元,同比增长10.63%,扣非净利润4.91亿元,同比增长5.42%,基本每股收益为0.60元。 二、分析与判断。 业绩符合预期,消费电子进入旺季,销售规模扩张。 1、业绩符合预期。(1)公司在前三季度业绩预增公告指出:预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为51253.44万元~56,134.72万元,同比增长5%~15%。此次三季报业绩落入区间中值附近。(2)公司综合毛利率为25.03%,同比下降4.07百分点;净利率为9.14%,同比下降2.76个百分点。(3)期间费用率为14.71%,同比下降0.46个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.14%/12.33%/1.25%,分别上升0.01百分点、下降0.72个百分点、上升0.25个百分点。 2、(1)2017年第三季度营收22.58亿元,同比提升53.92%,归母净利润1.87亿元,同比提升17.78%,折合EPS为0.21元。(2)综合毛利率为22.60%,同比下降6.30个百分点,净利率为8.08%,同比下降3.06个百分点。(3)期间费用率为14.88%,同比下降1.38个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.94%/12.51%/1.43%,分别下降0.34个百分点、下降1.55个百分点、上升0.50个百分点。 3、5G和无线充电等促使移动终端外观件向金属中框+非金属材料演变,金属中框相比金属外壳加工难度大、价值量高。随着四季度智能手机进入销售旺季和金属中框在旗舰机中渗透率提升,工艺持续改善、良率提升以及自动化产线水平提升,叠加三星等国际客户份额稳步上升,业绩将持续增长。 防水材料渗透率提升,新能源汽车零组件+工业机器人布局打开长线成长空间。 防水防尘材料在智能手机、可穿戴设备中渗透率较低,广东方振成长空间广。公司取得科伦特70%股权,受益特斯拉model3量产加速;同时拟公开发行可转债,积极布局金属中框结构件、精密陶瓷结构外观件、动力电池结构件、高压配电盒项目,将进一步扩大消费电子移动终端结构件产能,同时为新能源汽车布局打下基础。此外,与安川电机的工业机器人合作项目将打开长线成长空间。第二期员工持股计划的逐步实施表明管理层对公司中长期前景充满信心。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.90、1.45和1.95元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值43.50~50.75元,维持“强烈推荐”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-25 30.50 37.38 193.87% 30.87 1.21%
30.87 1.21%
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核心观点 新产品布局影响利润增速,长期发展动力足:公司17前三季度营收60亿元,同比增长43%,归母净利润5.4亿元,同比增长11%,基本符合预期。第三季度营收23亿元,同比增长54%,归母净利润1.9亿元,同比增长18%。净利润增长慢于营收的主要原因在于终端客户新产品加工难度大,较低的良率对毛利率有所影响,同时公司新产品布局增加研发等支出。 持续受益消费电子外壳发展大趋势:1)一体成型金属机壳正渗透至中低端市场,长盈具有完备的高端精加工制程,大力发展自动化,将随国产品牌份额和金属机壳渗透率的提高实现持续高增长。2)金属中框价值量有望比一体成型机更高,给机壳厂商带来业务机会,同时中框供应商有望承担玻璃后盖与中框的贴合工序。3)公司在大面积金属外观件具有技术优势,笔记本电脑新客户有望带来新的增长点。4)拟公开发行可转债募资不超过16亿元,并将其中的7亿元分别用于金属中框结构件和陶瓷结构外观件扩产,未来有望保持在智能终端零组件领域的领先地位。 积极布局消费电子防水市场:消费电子迎来防水大趋势,液体硅胶密封防水是当前主流。长盈控股的广东方振是国际主流厂商防水精密结构件供应商,也将与长盈的外观结构件产品形成协同效应,形成防水外壳综合解决方案。 加快推动智能汽车电子战略:公司大力布局汽车电子领域,汽车连接器、门锁、软排线等零部件已实现批量供货全球汽车巨头,未来将进一步研发生产新能源汽车充电设备、充电枪、高压连接器、车内线缆等零部件,成熟的精加工技术保证了规模化进入汽车电子领域的能力。同时,公司增资控股科伦特70%股权,并拟投资6亿元用于动力电池结构件和高压配电盒项目建设,进一步加速新能源汽车领域布局进程。 财务预测与投资建议 根据最新财报,我们预测公司17-19年每股收益分别为0.95、1.36和2.01元(原预测分别为1.04、1.51和2.11元),根据可比公司,给予公司17年40倍P/E估值,对应目标价为38.0元,维持买入评级。 风险提示 金属结构件客户相关产品销量不达预期;新业务发展不达预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-25 30.50 -- -- 30.87 1.21%
30.87 1.21%
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营收保持高增速,净利润增长平稳 2017年前三季度,公司实现营业收入59.55亿元,同比增长42.94%;归属于上市公司股东净利润5.40亿元,同比增长10.63%。对应17Q3单季度营业收入22.58亿元,同比增长53.92%,环比增长24.42%;归属于上市公司股东净利润1.87亿元,同比增长17.78%,环比增长22.66%。公司营收保持高速增长,净利润增长平稳。 手机金属机壳业务影响Q3净利润,但同比及环比数据均呈现改善 受到上半年国产手机库存调整的影响,直接影响了公司的业绩表现。17Q3随着调整结束,国产手机厂商进入新机型密集发布期,但受到生产进度以及收入确认等因素的影响,公司Q3净利润增速仍受到影响。但无论从同比及环比数据来看,公司营收及净利润的增速都出现明显改善。随着公司主要客户如OPPO、Vivo近期全面屏等新机型的发布,我们预计公司Q4将有望体现旺季效应下的业绩弹性。 盈利预测与评级 随着国产手机Q4迎来出货高峰,以及全面屏趋势带来的中高端旗舰机的出货量增长,同时加速导入三星以及A客户等新客户和新机型,公司金属机壳业务有望重回较高增速。同时,公司在防水结构件、新能源结构件以及自动化等领域的布局将贡献公司新的成长动能。我们预计公司17~19年EPS分别为0.92/1.46/1.91元/股,按最新收盘价计算对应2017~2019年PE估值分别为35.73/22.47/17.27X。我们看好公司未来的中长期发展,给予公司“买入”评级。 风险提示 行业景气度下滑的风险;新技术渗透不及预期的风险。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-23 30.50 -- -- 30.87 1.21%
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一、事件概述近日,公司公告2017年三季度业绩预告:预计2017年1-9月,实现归属于上市公司股东的净利润区间为51253.44万元-56134.72万元,同比增长5%-15%;2017年7-9月,实现归属于上市公司股东的净利润区间为16039.69万元-20645.14万元,同比增长1%-30%。 二、分析与判断?产品换型拖累前三季度业绩增长,期待Q4及跨年增长1、公司前三季度业绩增长区间为5%-15%,业绩增速放缓。主要原因在于:1)下游客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;2)公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。2、近期及四季度公司主要客户OPPO、VIVO的新产品相继发布,有望带动公司四季度业绩的增长。公司全面布局金属中框、陶瓷外观件等,手机外观件向金属中框的转型将带来附加值的提升;新能源产业及机器人产业的布局也有望带来新的增长机会,看好公司长期的业绩增长。?全面布局外观件,稳固龙头地位1、随着无线充电技术的应用以及5G通信技术的发展,智能手机外观件将迎来变革,手机背板外壳预计将从金属材质向非金属材质演变,金属中框+玻璃、陶瓷等有望成为新的行业趋势。公司紧抓行业趋势,积极进行金属中框产品的研发和布局,同时也积极向陶瓷外观件领域拓展。2、金属中框产品附加值更高,将为公司带来新的增长。在陶瓷外观件领域,公司先发优势明显。虽然终止与三环集团成立合资公司的计划,但是在技术方面依然与三环集团保持较为紧密的合作,并拟以2亿元转债募集资金进行精密陶瓷外观件的开发。?布局新能源汽车及机器人业务,带来新的增长机会1、公司积极进行新能源汽车产业的布局,先后设立昆山惠禾新能源,控股苏州科伦特70%股权及广东方振51%控股股权等涉足新能源汽车产业。长期看,新能源产业将为公司带来新的增长机会。2、2015年,公司成立广东天机工业智能系统有限公司,致力于工业智能系统的开发;2017年4月,公告拟与安川合作成立合资公司广东天机机器人公司,致力于开发3C制造六轴小型机器人。我们认为,公司是3C制造领域领先企业,近年来不断加快自身产线的自动化改造和机器换人的步伐,对于3C制造领域的自动化需求具有深刻的了解。安川是全球机器人四大品牌之一,在机器人领域具有较深厚的技术积淀。公司与安川的合作,有望引领国内3C制造六轴小型机器人行业,同时也将为公司带来新的业绩增长点。 三、盈利预测与投资建议预计公司2017~2019年EPS分别为0.93、1.48和1.88元,当前股价对应的PE 分别为37倍、23倍、18倍。考虑公司是手机外观件领域龙头,同时布局新能源汽车和机器人产业,业绩增长弹性大,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值44.40~51.80元,维持“强烈推荐”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-19 30.50 43.24 239.94% 30.87 1.21%
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事件:公司发布2017年前三季度业绩预增的公告。预计2017年前三季度归属上市公司股东的净利润为51253.44万元~56,134.72万元,同比增长5%~15%;其中2017年第3季度盈利16,039.69万元~20,645.14万元,同比增长1%~30%。 产品升级短期增速放缓,预计4季度乐观:今年2、3季度,公司主要客户OPPO、vivo 等手机厂商处在产品换型周期,导致订单增速不及预期;从公司内部看,公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。今年9月份开始,各大主流手机厂商均发布全面屏产品,行业发展方向落实,预计从4季度开始公司主要客户产品研发、生产、出货将回到正常周期。同时据公司公告披露17年新增客户三星、LG,我们预计新客户产品从起步到稳定供货需要时间消化,预期三星业务将对公司今年4季度业绩成长产生明显贡献。 外观件通用加工能力是公司核心竞争力,综合布局金属/玻璃/陶瓷三大主流外观路线:无论未来智能手机外观件表现形式是金属盖板、玻璃盖板(金属中框)或是陶瓷盖板,公司均有充分准备,在业已具备外观件通用加工能力的前提下,对于任意材料的方向性增长,公司均可根据市场需求进行动态调整,长期成长动力充足。公司与三环集团成立合资公司计划终止,避免二者形成陶瓷机壳产业链垄断而导致下游客户采购意愿降低,计划终止后,保持产业链明确分工,提升陶瓷机壳生产效率,促进行业良性发展。公司公告拟发行不超过16亿可转债,其中将有7亿元用于投资金属中框结构件和精密陶瓷结构件,积极储备精密陶瓷结构件开发能力和资源优势,巩固公司的行业领先地位。 新能源汽车业务进展顺利:公司公告披露拟募集的16亿资金中将有6亿元投入新能源汽车动力电池结构件和高压配电盒项目,电池结构件产品已进入国际动力电池龙头厂商供应链。此外,公司目前持有苏州科伦特70%的控股股权,主营新能源汽车软连接等产品,客户包括北美新能源汽车领域龙头T 公司。公司新能源汽车业务客户开拓顺利,产品种类持续丰富,未来有望成为新的利润增长点,进一步增强自身盈利能力。 投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.61亿、14.20亿、19.60亿;同比增速分别为40.5%、47.8%、38.1%;对应EPS分别为1.06元、1.57元、2.17元。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为43.96元,相当于2018年28倍的动态市盈率。 风险提示:核心客户出货量不及预期;新业务开展不及预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-19 30.50 -- -- 30.87 1.21%
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投资要点:三季报低于预期,静待四季度手机放量公司预计2017年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长5%-15%,对应的净利润区间为5.13亿元-5.61亿元,三季度单季度净利润同比增长1-30%,对应的净利润区间为1.60亿元-2.06亿元,3业绩低于预期,此外,非经常损益对当期经营业绩的影响大约为4834万元。主要原因:客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。 短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利短期Q3OPPO(R11、A59s、A57、Y67)、vivo(X9s、X9sPlus)等中端手机出货量增加,Q4国产全面屏手机大幅出货,公司在Q4也业绩也会快速放量,明年OPPO/Vivo由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,未来增长可期。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元,对应EPS分别为1.06、1.73、2.42元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示核心客户出货不达预期。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-12 30.50 -- -- 30.87 1.21%
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报告导读。 短期看国产手机出货量增加,中长期看好新能源汽车+高端智能制造。 投资要点。 立足金属加工,业绩稳定增长。 公司已成为国内金属外观件行业的龙头企业,2011年到2016年五年净利润复合平均增长率(CAGR)为50.86%,随着玻璃+金属中框带动金属外观件价值量提升,毛利率将有望企稳回升。伴随着OPPO、VIVO、华为等客户市场份额的增长,以及三星、LG 等国际大客户的业务增加,我们预计未来三年净利润复合增长率将达到47.21%。 短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利。 短期Q3小米、VIVO 全面屏手机出货,Q4国产全面屏手机大幅出货,我们预计Q3单季度业绩恢复增长,Q4会更好,明年OPPO/Vivo 由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J 都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook 外观件直接供应商,未来增长可期。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造。 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T 客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的 3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值。 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间, 我们预计公司17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元,对应EPS 分别为1.06、1.73、2.42元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示。 核心客户出货不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名