金融事业部 搜狐证券 |独家推出
谭倩

国海证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编码:S0350512090002,美国罗切斯特大学理学硕士、上海财经大学管理学学士,2010年进入国海证券,任新能源、电力设备、电力环保、锂电池行业分析师。...>>

20日
短线
24.6%
(第386名)
60日
中线
24.6%
(第230名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/72 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
谭倩 2 1
中持股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-23 25.29 -- -- 24.84 -1.78% -- 24.84 -1.78% -- 详细
事件: 公司4月18日晚发布2018年报:报告期内,公司实现营收10.34亿元,同比增长95.36%,实现归属于上市公司股东的净利润9263.78万元,同比增长48.95%,实现扣非后的净利润9116.90万元,同比增长54.48%。公司利润分配预案为:以总股本1.03亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.90元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。对此,我们点评如下: 投资要点: 业绩增长48.95%,符合预期,主要源于南资环保并表 2018年公司实现营收10.34亿元,同比增长95.36%,实现归属于上市公司股东的净利润9263.78万元,同比增长48.95%,实现扣非后的净利润9116.90万元,同比增长54.48%,符合市场预期,业绩增长的原因主要是新增南资环保(2018年实现营收8525.07万元,净利润4145.38万元,公司持股60%)的并表。分业务来看,城镇污水处理实现营收4.01亿元,稳步增长(+21.86%),毛利率为29.78%,同比提高1.19pct;工业污水实现营收4.71亿元,同比大增386.90%,源于公司重点发力工业废水业务。毛利率23.51%,同比提高2.71pct;污泥业务实现营收0.79亿元(+9.33%),毛利率40.23%,同比提高3.55pct;综合环境治理实现营收0.83亿元(+166.98%),毛利率38.60%,同比减少10.32pct。期间费用方面:销售规模扩大导致财务费用增加16.34%至1969.17万元,因整体融资环境影响公司财务费用大幅增加376.09%至3673.01万元,因人员增加以及股权激励等导致管理费用(含研发)增加74.61%至1.04亿元。经营活动现金流净额为3687.67万元,较去年同期-15371.65万元有大幅好转。 运营业务稳步提升,工程业务精选项目,订单充足保障业绩增长 2018年公司在河北及环白洋淀区域连续中标四个投资运营项目,分别为肃宁县、任丘市、清河、宁晋县项目,项目合计投资总额超过5.6亿,2018年运营收入2.23亿元,同比增长30.50%,新增运营项目为公司运营业务增长奠定基础。环境基础设施建造和环境综合治理服务分别实现营收6.18/0.88亿元,分别同比大增155.37%和183.66%,2018年公司新签订非运营业务(工程和设备)合同金额 7.05亿元,同比增长36%。值得注意的是,公司工程业务精选一些金额不大的EPC项目,有利于降低风险。截至目前,公司2019年相继签订了奔驰项目(5330万元)、汤阴县农厕(金额未定)项目、廊坊广阳项目(8905万元)、廊坊广阳项目(1.24亿元),在手订单充足,同时在手货币资金2.39亿元,订单充足+资金充裕,公司业绩增长有保障。 定位中小城市环境服务商,另辟蹊径有望成为细分领域龙头 公司定位于中小城市环境服务商,主营城镇污水处理、工业废水、污泥处理、综合环境治理等业务,公司目前运营42个项目(城镇污水处理厂22个,工业废水19个,污泥处置项目1个),污水处理规模51万吨/日。根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,县城的污水处理量要从2015年的85.2%提高到2020年的90%,建制镇提高到70%,对应污水处理规模分别新增1071/1095万立方米/日,合计占新增污水处理规模5022万立方米/日的43.13%,与城市市场规模相差不大。公司另辟蹊径,深耕中小城市,通过内生及外延式扩张抢占细分赛道,有望成为细分领域龙头。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。我们看好公司的发展前景,预计公司2019-2021 EPS 分别为1.29、1.72、2.18 元, 对应当前股价PE 为20、15、12 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:项目拓展及执行不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。
谭倩 2 1
国祯环保 综合类 2019-04-23 11.04 -- -- 11.15 1.00% -- 11.15 1.00% -- 详细
事件: 1)4月8日晚公司发布2019一季报业绩预告:报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润5445.17-6352.70万元,同比增长20-40%;2)4月19日晚发布公告:公司非公开发行股票获得证监会审核通过对此,我们点评如下: 投资要点: 定增过会充实资金实力,项目落地速度有望加快 2018年10月,公司发布非公开发行股票预案:拟向不超过5名对象发行股份募集资金不超过10亿元,用于小仓房污水处理厂PPP项目建设,目前定增已经过会,预计不久将拿到批文。募集资金到位后一方面能够增强公司的资本实力,提升公司的影响力;另一方面可以加速项目落地,提高公司的盈利能力;此外,能够优化公司的资本结构,降低资产负债率,减轻财务风险。目前环保行业的融资环境正在不断改善,行业估值将不断提升,公司将充分受益。 在手订单充足,业绩增长有保障 公司凭借着市场影响力继续展现出较强的拿单能力,2018年前三季度新增订单54.81亿,同比增长32%,2018年四季度以来新增界首市黑臭水体治理PPP项目(7.80亿)、麦王环境新增美国TPCO订单(1.10亿)、即墨区农村污水治理一期工程(1.18亿)、撮镇镇污水处理厂二期(1.86亿元)、白湖监狱污水处理设施建设项目DBO(1.19亿元)等项目,公司在手订单充足。公司业绩快报2018年实现营收40.10亿元,同比增长52.57%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长50.64%,2019一季报业绩预告归属于母公司的净利润增长20-40%,在手订单充足,业绩高增长有保障。 盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级。暂不考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.53、0.75、1.01元,对应当前股价PE分别为21、15、11倍。维持公司“买入”评级。 风险提示:项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、产业基金等其他资金到位的不确定性、非公开发行股份不能顺利完成的风险、宏观经济下行的风险
谭倩 2 1
中再资环 社会服务业(旅游...) 2019-04-23 6.66 -- -- 7.40 11.11% -- 7.40 11.11% -- 详细
事件: 公司近期发布2018年年报:报告期内公司实现营业收入31.36亿元,较上年同期增长14.61%,实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元,较上年同期增长31.58%,实现扣非后的归属净利润2.72亿元,同比增长28.29%。对此,我们点评如下: 投资要点: 净利润增长31.58%,主要源于中再环服并表 公司实现营收31.36亿元,同比增长14.61%,实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元,同比增长31.58%,实现扣非后的归属净利润2.72亿元,同比增长28.29%,符合市场预期。业绩增长的原因主要是中再环服2018年10月纳入合并报表。分业务来看,废电拆解实现营收23.33亿元,同比减少0.22%,毛利率37.05%,同比下降7.05pct;工业废弃物实现营收8.03亿元,同比增加101.66%,毛利率为17.69%,同比下降2.26pct。公司的综合毛利率为32.09%,同比减少8.49pct,主要原因是工业废弃物毛利率较低带动公司整体毛利率下降。期间费用方面,销售/管理(加研发)/财务费用率分别为2.05%/6.37%/4.52%,分别同比增加1.45/1.51/-0.38pct。经营活动现金流量净额为8.76亿元,现金流改善较为明显,主要因为公司收到家电拆解补贴基金所致。 收购中再环服拓展工业固废,大股东更多资产有望注入 2018年10月,公司以7.11亿元收购大股东旗下中再环服100%股权。中再环服主要从事产业园区固体废弃物一体化处置业务,主要包括废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸等,服务对象包括海尔、格尔、格力、海信等大型企业。收购中再环服,在原有废电拆解的基础上,新增业务板块,从消费端拓展至生产端,有利于公司做大做强再生资源回收主业。此外,大股东旗下还有危险废弃物处置、污水处理、稀贵金属提取加工等业务,不排除未来继续注入上市公司的可能。 行业东风再起,再生资源龙头充分受益 近期国家发改委关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案(2019-2020年)(征求意见稿)》意见的函中指出要开展家电“以旧换新”活动,鼓励消费者提前更新淘汰能耗差、安全性差的电冰箱、洗衣机、空调、电视机、燃气热水器、电热水器、抽油烟机等家电产品,中央财政给予不高于产品价格13%的补贴(单台上限800元)。我们认为,在家电行业“以旧换新”政策的带动下,废电拆解的量会提升,与此同时,基金补贴新增9类废电产品的政策也在预期中,行业东风即将来临,公司凭借着渠道、资质、资金等优势将充分受益。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司“增持”评级。我们看好再生资源行业的发展前景以及公司在行业中的龙头地位,预计公司2019-2021 EPS 分别为0.28、0.33、0.40 元,对应当前股价PE 为24、20、17 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:国家政策低于预期风险、基金补贴拖欠风险、利率上行风险、宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险。
谭倩 2 1
国睿科技 休闲品和奢侈品 2019-04-17 17.68 -- -- 18.73 5.94% -- 18.73 5.94% -- 详细
雷达微波收入下滑,轨交业务快速增长。雷达业务方面,受客户需求周期性波动影响,板块收入下滑41.45%,同时固定成本占比的增大使得毛利率下滑10.68PCT;微波器件业务方面,受军品订单下降和中兴事件影响,板块收入下滑22.07%,民品竞争的激烈使得毛利率减少25.23PCT;轨交业务方面,报告期内实现了快速发展,新签订单大幅增长,板块收入大幅增长53.77%。 经营情况边际改善,盈利有望逐渐恢复。雷达业务方面,民航局空管雷达采购启动,2019年有望继续释放需求;低空监视雷达斩获订单,开拓全新市场领域。微波器件方面,公司积极开展产品研发,拓展通信基站天线业务及铁氧体业务,随着5G建设的启动,需求的增长和产品的丰富有望驱动板块收入快速增长。轨交业务方面,公司自主化有人驾驶CBTC信号系统已实现开通运营,有望逐步实现进口替代,在业务规模增长的同时,毛利率有望一步提升。 资产重组有序推进,整体实力显著升级。公司目前正积极推进资产重组,拟发行股份购买国睿防务、国睿安泰信以及国睿信维股权,业务范围大幅扩展的同时,标的资产2019-2021年预计归母净利润达到3.49亿元、3.79亿元和4.49亿元,资产重组完成后,公司整体实力将显著升级。此外,作为亚洲雷达第一所十四所的上市平台,在业务协同和技术研发获得支撑的同时,有望进一步承接研究所资产注入。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司市场环境逐步改善,资产重组完成后实力将显著提升,此外,作为亚洲雷达第一所的上市平台,有望继续承接资产注入。资产重组完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,雷达业务和微波器件略低于预期,预计2019-2021年归母净利润分别为1.48亿元、1.63亿元以及2.09亿元,对应EPS分别为0.24元、0.26元及0.34元,对应当前股价PE分别为75倍、68倍及53倍。 风险提示:1)雷达业务恢复不及预期;2)微波器件业务增长不及预期;3)公司盈利不及预期;4)资产重组的不确定性;5)系统性风险。
谭倩 2 1
大禹节水 机械行业 2019-04-15 7.38 -- -- 8.44 14.36% -- 8.44 14.36% -- 详细
事件: 公司发布2019年一季报预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润5527.67-6909.59万元。投资要点:n业务推进顺利,Q1归母净利润同比增长。得益于公司加大市场开发力度、在手工程项目开工顺利,公司收入较上年同期增长较多,带动归母净利润同比增长20-50%。一季度归母净利润中值为6219万元,较上年同期增长35%。 节水工作将深化推进,公司作为龙头有望直接受益。国务院新闻办公室部署今年节水工作时指出,在农业节水增效领域大力推广、推进高效节水灌溉,到2020年北方地区40%、南方地区20%以上县级行政区要达到节水型社会标准,到2035年全部县级行政区都要达到节水型社会标准。目前我国农田灌溉水有效利用系数0.548,而国际发达国家则达到0.7-0.8,我国还是较大的提升空间,农业用水量占国内用水总量的超过60%,节水在农业领域应用大有作为,高标准及高效节水农田建设需求有望显著提升,公司有望直接受益。 土地制度改革持续推进,利好公司客户及业务拓展。2019年政府工作报告中提出要推广农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点成果,土地制度改革持续深化。同时承包地“三权分置”制度持续完善,将为土地流转提供制度基础。我们认为土地流转持续推进有利于加快农业现代化、实现规模化经营,公司主要客户及订单有望从当前的以政府为主开始有所拓展和扩大。 维持公司“增持”评级:乡村振兴已上升为新的国家战略,未来对农业、农村的投资力度将持续加大,其中高标准及高效节水农田建设为重点投资方向。公司为国内农业节水行业龙头,将充分受益行业发展红利,在手订单充裕能够有力支撑未来业绩增长。基于行业发展红利与公司龙头地位,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.15、0.24和0.35元/股,对应当前股价PE分别为50.26、30.68和20.96倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:政策推进不达预期风险;融资环境导致项目开工及进度不达预期风险。
谭倩 2 1
华测检测 综合类 2019-04-12 9.10 -- -- 9.58 5.27% -- 9.58 5.27% -- 详细
事件: 公司发布2019年一季度业绩预告,预计实现归母净利润4300-4800万元,较上年同期扭亏。 投资要点: 降本增效成果显著,一季度业绩超预期。2019年一季度公司预计实现归母净利润4300-4800万元,中值为4550万元,较2018年同期的亏损2428万元相比有显著提升,主要是整体平稳运营、收入稳步增长,同时降本增效成果显著,规模效应逐步显现,成本下降明显。 2018年业绩向好,改善明显。公司业绩快报显示,2018年实现营业收入26.78亿元,同比增长26.43%;归母净利润2.66亿元,同比增长98.74%。环境检测、食品检测、汽车检测、计量较准等业务收入增速超过30%,而公司持续推进精细化管理,成本管控有力,净利率有望提升至接近10%,较2017年的6.5%有大幅提升,同时ROE同比提升4.67%至10.14%,公司业绩稳步向上持续得到验证。 质量兴国助推检测行业发展,多地机构改革利好民营龙头。检验、检测、计量、认证等质量服务是建设质量强国的必需,随着质量强国的不断深入推进,检验、检测、计量、认证等质量服务需求未来还将有快速增长。与此同时,多个地市相继出台政策对当地检验检测等事业单位机构进行改革,有利于增强认证检测市场竞争活力,品牌效应好、响应速度快、产出效率高的公司将在未来胜出,华测检测作为行业内具有龙头地位的民营公司,具备较强的品牌公信力,成长路径更为商业化和市场化,多行业、规模化的布局也支持全面而快速的需求响应能力,将在市场竞争中获益。 维持公司“增持”评级:我们看好检测行业的长期投资价值,公司在第三方检测行业具有民营龙头地位,同时前期布局完善、新总裁加盟利好公司治理,盈利改善有望持续可见;同时并购是公司长期发展战略,外延有望与内生共振。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.16、0.22 和0.29 元/股,对应当前股价PE 为55.98、41.70 和31.29 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;行业市场化改革不达预期风险;下游行业及客户经营风险;并购整合风险;费用管控不达预期风险;新管理者与公司文化不相适应风险;股权激励未获股东大会通过风险。
谭倩 2 1
高能环境 综合类 2019-04-12 12.08 -- -- 12.12 0.33% -- 12.12 0.33% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报及2019年一季报,2018年公司实现营业收入37.62亿元,同比增长63.2%;归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元,同比增长69.12%。2019年一季度实现营业收入6.84亿元,同比增长36.83%;归母净利润5468万元,同比增长76.71%。 投资要点: 订单体量站上新台阶,业绩高速增长。2018年,公司持续聚焦环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理等细分板块,新增订单规模同比大幅增长,2018年合计新签订单78.45亿元,同比大幅增长136.44%。其中土壤、危废、生活垃圾三大主要板块新增订单分别为20.79、38.17和14.07亿元,同比增长98.99%、268.17%和99.53%。订单高增同时有效执行,加上公司危废项目产能不断提升、固废板块新增投产,2018年公司营业收入实现63.2%的大幅增长,归母净利润3.24亿元,同比增长69.12%。 2019年一季度,公司订单延续高速增长,新增订单5.53亿元,其中修复新增订单3.15亿元、生活垃圾新增订单1.08亿元,危废新增订单0.46亿元。截至一季度末在手订单合计124.18亿元,尚可履行订单99.05亿元。实现营业收入6.84亿元,同比增长36.83%,归母净利润5468万元,同比增长76.71%,业绩延续高增速。 运营收入不断提升,现金流大幅好转。由于危废、生活垃圾焚烧发电等项目不断新增或提升产能,公司投资运营收入占比逐年提升,2018年运营收入达到11.6亿元,同比大幅增长97%,占比达到30.79%。运营占比不断提升,能够为公司提供稳健的现金流。同时公司加强回款管理,强力推行应收回款奖罚政策,2018年经营性净现金流量3.22亿元,同比大幅增长217.15%,2019年一季度亦产生5826万元,同比提升142.41%。 土壤修复龙头享受行业快速发展红利,固废危废业绩支撑充足。2019年1月1日《土壤污染防治法》正式实施,提出土壤污染责任人追究制,行业进入快速发展期。政策的不断完善将有力推动土壤修复订单释放,2018年全国环境修复工程列项目金额达到约120亿元,2019年中央财政计划安排50亿元土壤污染防治资金,同比增长42.9%,亦为土壤修复提供持续资金支持。公司为土壤修复龙头公司将充分受 益行业高速发展期红利。截至2018年底,公司拥有危废处理处置项目8个,在手危废产能50.473万吨/年,乐山、凉山州、蒙西、滕州等项目投产或扩产后,还将新增危废产能超过30万吨/年。公司在手垃圾焚烧发电项目日处理规模达到8800吨,其中和田、濮阳、岳阳、贺州等项目有望在2019年及以后投产。危废与固废大量产能与项目投产的释放将为公司未来业绩提供坚实支撑。 维持公司“增持”评级:我们看好公司在环境修复与固废处理领域的技术底蕴与行业竞争优势,将显著受益于市场空间释放。目前公司战略清晰,业务结构持续优化。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.64、0.83和1.08元/股,对应当前股价PE分别为19.22、14.75和11.31倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:政策推进不达预期风险;项目进度不达预期风险;应收账款风险。
谭倩 2 1
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-04 6.81 -- -- 7.22 6.02% -- 7.22 6.02% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报,全年实现营业收入20.65亿元,同比增长45.64%;归属于上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长67.53%。 投资要点: 持续开拓业务布局,新签订单扩大,业绩高速增长。公司起源于德国WWAG公司独资的维尔利环境工程(常州)有限公司,经过多年的发展和布局,目前业务范为包括垃圾渗滤液处理、餐厨厨余垃圾处理、大型沼气工程、工业节能及油气回收等,渗透城市、农村、工业等多个需求市场。2018年公司全年新签订单金额超过26亿元,同时汉风科技、都乐制冷全年纳入公司合并报表范围,业绩实现大幅增长,营业总收入20.65亿元,同比增长45.64%;归母净利润2.32亿元,同比增长67.53%。公司预计2019年一季度归母净利润有望实现6652-8077万元,同比增长40-70%,延续高速增长态势。 差异化竞争,加强回款。公司聚焦环保工艺技术,持续打造“技术+服务”的差异化竞争力,致力于成为拥有核心技术及持续研发能力的节能环保技术型公司,重点服务于环保投资运营商及工业客户,项目回款周期短,应收账款账龄较短。针对老旧项目,公司加大力度催收,将回款指标纳入各事业部、子公司考核目标,2018年实现项目回款合计15.87亿元,同比增长63.67%,全年实现经营活动净现金流量2.46亿元,较2017年的0.65亿元大幅增长1.81亿元。 内部管控加强,提升组织效率。持续完善“事业部”管理体制,对水环境事业部、固废事业部实行单独核算,每月编制其单独的财务报表,各事业部经营责任意识得到加强,同时各事业部内部成立单独的销售团队,进一步提升销售能力。2018年新中标垃圾渗滤液处理工程及运营项目、餐厨厨余垃圾处理项目合计15.56亿元,较2017年大幅提升36%,预计未来将有进一步提升。 垃圾渗滤液处理市场领先,受益于存量整治。公司具有成熟的“MBR+膜”渗滤液深度处理技术,拥有超过100个垃圾渗滤液处理工程与应用,在大中型垃圾渗滤液的市场占有率较高,典型工程渗滤液日处理量大多超过1000立方米,收入规模显著高于同行业内的天地人环保、武汉天源、河南蓝德等公司,市场领先地位稳固。在环保督察趋严、垃圾处理设施进一步增长的背景下,渗滤液处理需求有望不断释放。根据住建部市政公用行业专家委员会专家陈朱蕾的统计,我国生活垃圾建议堆放或处理量每年达到3300万吨,2017年住建部非正规垃圾堆放点排查整治信息系统统计全国非正规堆放点达到27276个。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求,“十三五”期间,将加大生活垃圾处理设施存量治理力度,对于渗滤液处理不达标的生活垃圾处理设施,要尽快开展改造工作,未建渗滤液处理设施的要在两年内完成建设。预计实施存量治理项目803个,占2015年无害化处理设施数的38%,总投资额达到241.4亿元。叠加中央环保督察结果显示各地垃圾渗滤液问题较为突出,整改需求有望加速释放。与此同时,垃圾焚烧处理能力不断提升,至2020年有望达到59.14万吨/日,新建垃圾焚烧处理设施亦对渗滤液处理产生需求拉动,公司作为行业领先企业,有望持续受益行业红利释放。 餐厨厨余垃圾处理需求量大。国内餐饮收入逐年增加,由此带来的餐厨垃圾量逐年上升,同时国内居民生活与饮食习惯带来生活垃圾中厨余垃圾占比可达到50-60%,E20研究院测算2016年产生餐厨垃圾量约8865万吨。较多的湿垃圾由于含水率高造成填埋场二次污染防治费用大幅增加,其热值较低又会降低焚烧处理的发电利用效率,无法得到妥善处置与利用。随着生活垃圾分类管理不断推进,餐厨厨余垃圾专业化处理需求将显著提升。 《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出,到“十三五”末,力争新增餐厨垃圾处理能力3.44万吨/日;“十三五”期间餐厨垃圾专项工程投资183.5亿元。截至2017年10月,国内餐厨垃圾处理项目(包括筹建、在建和投产项目)172座,总规划处理能力3.54万吨/日,其中投运能力1.87万吨/日,与“十二五”末期相比提升0.56万吨/日,距离“十三五”目标仍有较大差距,餐厨垃圾处理需求具备较大提升空间。公司借助独特的预处理和厌氧消化工艺以及EMBT技术,目前已陆续取得20余个餐厨垃圾处理项目,并成功中标上海松江区湿垃圾资源化处理工程EPC项目,有望在全国范围内形成标杆与示范效应。 农村有机质废物处理的行业引领者。2014年公司收购沼气工程领域的龙头公司杭能环境,布局沼气与生物天然气工程,拓展公司有机固体废物处理领域。农业、农村将成为国家战略重点方向,本届政府高度重视,投资力度将持续加大。2017年6月,国务院印发《关于加快推进畜禽养殖废弃物资源化利用的意见》,提出以畜牧大县和规模养殖场为重点,以沼气和生物天然气为主要处理畜禽粪污的技术方向。发改委、原农业部印发《全国农村沼气发展“十三五”规划》的通知要求“十三五”期间新建规模化生物天然气工程172个、规模化大型沼气工程3150个、中小型沼气工程25500个,沼气工程总投资500亿元。2019年《关于促进生物天然气产业化发展的指导意见》(征求意见稿)发布,其中提出加快生物天然气工业化商业化开发建设,以单个日产1-3万立方米项目为重点,整县推进可持续运营项目。杭能环境具备有机废弃物资源化处理的整体解决方案,以高浓度高氨氮高效厌氧发酵技术为核心,主要客户包括华润、中节能、中粮、民和等主要有机物处理项目投资方,已有项目年产沼气量超过4亿立方米,行业竞争优势明显,随着农村有机质、畜禽粪污处理要求以及国家沼气、生物天然气规划需求的提升,公司有望持续受益。 工业节能环保需求提升。2019年两会提出改革创新环境治理方式,对企业既依法依规监管,又重视其合理诉求,管理改革上的灵活性有利于促进企业自发采取污染防治措施,企业内生自发履行环保责任的意愿有望增强。公司于2017年收购汉风科技及都乐制冷,布局工业节能与VOCs治理,2018年分别实现盈利8354和3281万元,工业节能环保领域有望持续发力。 首次覆盖,给予公司“买入”评级:我们看好公司在有机废弃物资源化利用领域的综合布局,通过专注于“技术+服务”的竞争模式,公司在渗滤液、餐厨厨余、沼气、生物天然气等领域的市场领先地位不断巩固,未来将充分受益于行业需求增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.51、0.69和0.90元/股,对应当前股价PE分别为13.34、9.87和7.60倍,首次覆盖,基于公司“买入”评级。 风险提示:政策推进不达预期风险;项目进度推进不达预期风险;工程EPC毛利率下滑风险;应收账款余额较大带来的回收风险;垃圾分类推进不达预期风险。
谭倩 2 1
四创电子 电子元器件行业 2019-04-04 60.30 -- -- 61.58 2.12% -- 61.58 2.12% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报:报告期内,公司实现营业收入52.46亿元,较上年同期增长3.75%;实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元,同比增长27.82%。 投资要点: 收入结构调整业务毛利变化,公司整体毛利率略有提升。公共安全是公司的主要业务之一,2018年收入占比为26.90%,在公司更加注重项目质量和项目盈利的背景下,公共安全业务收入占比下降但毛利率提升4.27个百分点。与此同时,公司雷达业务收入占比提升,达到39.84%,但毛利率下滑4.29个百分点。两大业务结构和毛利率变化的影响下,公司整体毛利率提升1.34个百分点,受益于土地处置收益,公司归母净利润同比增长27.82%。 新品研发+转型系统供应商,雷达业务收入快速增长。一方面,公司持续加大新技术和新产品的研发,软件化雷达等多项产品取得突破收获订单;另一方面,公司加快由设备供应商向系统供应商转型,多源数据一体化气象应用示范平台、ATM 应用示范系统等多款产品完成应用和试用。多措并举下,公司雷达业务快速增长,2018年收入同比增长27.23%。在公司推行科研项目跟投机制鼓励创新,空管雷达市场转好的背景下,公司雷达业务有望进一步增长。 博微子集团上市平台,有望受益资产注入。一方面,随着博微子集团的实体化经营,管理层经营思路的贯彻和各研究所之间业务协同有望逐渐加强;另一方面,我国对科技创新重视程度不断提升,国企改革持续深化,资本成为军工企业高质量发展的重要推力。此外,考虑到军工集团资产证券化方向明确,证券监管机构鼓励军工企业高质量发展,博微子集团资产证券化的脚步有望加快,公司作为上市平台,有望承接资产注入,实现跨越式发展。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。受益雷达业务收入增长和公共安全业务毛利提升,公司业绩稳中有增;在资产证券化的背景下,公司作为上市平台,有望承接博微子集团的资产注入。预计2019-2021年归母净利润分别为3.01亿元、3.51亿元以及4.15亿元,对应EPS分别为1.89元、2.21元及2.61元,对应当前股价PE分别为32倍、27倍及23倍;维持增持评级。 风险提示:12)公司盈利不及预期;3)资产注入不及预期;4)系统性风险。
谭倩 2 1
天赐材料 基础化工业 2019-04-03 32.30 -- -- 33.77 4.55% -- 33.77 4.55% -- 详细
公司发布2019Q1业绩快报:预计2019Q1净利润为2100万元至3100万元,同比下降94.90%至92.47%。 投资要点: 扣除投资收益预增9.2%~61%,业绩符合预期。2018Q1公司对持有江苏容汇通用锂业股份有限公司股权的会计核算方式进行变更,增加公司当期净利润39228万元,扣除上述影响后,2019Q1业绩同比预增9.2%~61%,符合预期。增长原因主要为:1)电解液市场价格趋于稳定,销量较去年同期明显上升,我们预计公司在2019Q1的出货量约10000吨,同比2018Q1的6500吨增长超50%。2)日化材料及特种化学品产品销售额增长,且产品结构改善,毛利率提升明显。 锂盐产能释放,产品价格有望持续回升:目前公司拥有1.4万吨六氟磷酸锂的产能,其中4000吨固体产能与30000吨液体产能(折合成固体10000吨),是全球最大产能的锂盐生产商。据百川资讯监测,继2月份触底反弹后,3月20日国内六氟磷酸锂价格再次上涨。最新价格已达到11.8万元/吨,当日涨幅2.61%,年初至今累计涨幅6.3%。随着补贴政策落地,我们判断,年内随着新能源汽车销量预期增长(165万辆以上/yoy30%+),需求端仍会有可观的增长,而供给端的受成本与高端产等因素的制约,未来锂盐价格有望持续稳步上涨。与此同时,公司在2018年锂盐产能处于爬坡期,出货量约为4200吨,预期在2019年锂盐出货量将会约达10000吨(含中央旭硝子约3500吨),实现大幅增长。 电解液量价齐升将驱动业绩增长:根据GGII数据,公司(含子公司东莞凯欣)在2018年出货量约3.57万吨,同比2017年增长约23%。基于行业高速增长以及优质客户背书,我们预计公司在2019年将实现5万吨以上的电解液销量,对应同比40%的增长。就电解液价格而言,根据GGII数据显示,在动力电池领域,2016Q1电解液的含税售价约8.5万元/吨,跌至2018Q1价格为3.9万元/吨,目前反弹到约4.4万元/吨。未来随着上游锂盐涨价传导,电解液的价格也有望稳步提升,迎来量利齐升的良好局面。就客户层面而言,公司国内外主流大客户有CATL、力神、国轩、LG等,同时也在积极开拓新的客户,其市占率有望继续提升,进一步夯实公司在电解液领域的龙头地位。 股权激励及高解锁标准彰显信心:公司1月23日发布2019年股票期权与限制性股票激励计划,拟以定向增发方式向激励对象授予权益合计921.97万份,占总股本比例2.72%,其解锁条件是在公司层面业绩考核要求为2019~2021年不计激励成本的扣非后净利润分别不低于2.5、5.1、6.5亿元,较2018年业绩提升幅度非常显著。本次股权激励方案,解锁要求较高,彰显管理层对公司未来业绩高速增长信心。 维持“增持”评级:预计公司2019、2020年的净利润分别为2.87、5.15亿元,对应EPS分别为0.85、1.52元,对应的估值分别为37、21倍。基于公司核心产品处于量价齐升的良好局面,维持公司“增持”评级。 风险提示:政策风险;客户拓展低于预期;产品价格低于预期;产能投放进度低于预期。
谭倩 2 1
光华科技 基础化工业 2019-04-03 15.55 -- -- 17.20 10.61% -- 17.20 10.61% -- 详细
公司为国内PCB化学品龙头,业绩保持快速增长。公司在PCB化学品与化学试剂等专用化学品的研发、生产、销售和服务领域深耕多年,目前为国内PCB化学品龙头企业,连续8年在中国电子电路行业协会(CPCA)专用化学品榜单中排名第一,;2016年起公司加大新能源材料业务布局,开发出含钴正极材料、磷酸铁锂材料等产品,并开始布局电池回收。公司业绩快报显示,2018年全年实现营业收入15.2亿元,同比增长17.01%,归母净利润1.37亿元,同比大幅增长48.01%。 国内PCB具备增长潜力,公司持续受益。PCB是重要的电子零部件,下游应用广泛,涵盖通信设备、计算机、消费电子、汽车电子等多个行业。根据prismark的预测,到2022年全球PCB行业产值将达到近760亿美元,伴随全球PCB产业转移态势,中国PCB行业发展迅速,预计到2019年产值将达到336亿美元,2014-2019年复合增长率约5.1%。PCB生产过程中各环节均需使用不同类型的化学品,其产品质量与性能直接影响全生产流程,进而对PCB最终产品品质产生重要影响,在PCB生产成本中的占比约12%,未来将受益于PCB行业发展而不断壮大。公司在电子级高纯硫酸镍、高纯铜盐、有机可焊保护剂等多种PCB高纯化学品及复配化学品领域具备研发平台优势,掌握核心技术,产品品质获得广泛认可,主要客户包括霍尼韦尔、美维、依利安达、惠亚集团等知名企业。未来随着产品结构与质量不断优化与提升,公司PCB化学品进口替代效应逐渐显现;同时国内环保要求不断趋严,行业集中度有望进一步提升,公司将显著受益。 延伸布局正极材料。公司具备制备PCB高纯电子级化学品的原材料、设备及技术储备,化学技术优势明显,主要产品硫酸镍、硫酸钴等是锂电池三元前驱体原材料,目前主要生产产品具备向锂电池正极材料延伸的条件,未来有望打造“镍盐+钴盐-三元前驱体-三元材料”的正极材料产业链。公司募投2.5亿元的年产1.4万吨磷酸铁锂正极材料项目产品进入验证阶段,原料均可自行生产,同时年产100万吨锂辉石选矿项目将为公司提供正极材料价值链前端优势,进一步控制正极材料生产成本。 动力电池回收抢占先机。目前公司在汕头已建成一条1000吨/月的电池回收示范线,贵金属材料回收工艺得到验证。2018年7月,公司被工信部认定为第一批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业。工信部等七部委明确汽车企业为动力电池回收的责任主体,公司抢先卡位,已与安徽鑫盛、元宝淘车、五洲龙、奇瑞、华奥、金龙、北汽鹏龙等车企签订战略合作协议,以与车企合作方式入手积极布局、绑定废旧动力电池回收渠道。公司还与广东省经济和信息化委员会、中国铁塔股份有限公司广东省分公司等签订战略合作协议,探索新能源汽车动力蓄电池梯次利用与无害化处理管理机制与模式。公司投资设立的珠海中力新能源科技有限公司、珠海中力新能源材料有限公司建设推进顺利,建成后将具备退役动力电池梯级利用、湿法回收及三元材料制造等能力,公司动力电池回收业务前景广阔。 首次覆盖,给予公司“增持”评级:公司为国内PCB化学品龙头企业,PCB生产制造逐渐向国内转移,国内PCB行业发展迅速,PCB化学品进口替代与环保趋严利好公司行业龙头地位持续巩固。借助已有化学品领先技术,公司积极布局锂电池正极材料与动力电池回收业务,未来有望贡献业绩增量。我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.37、0.55和0.76元/股,对应当前股价PE分别为41.28、27.49和19.72倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:PCB行业发展不达预期风险;PCB化学品及化学试剂销售不达预期风险;项目建设进度不达预期风险;政策推进不达预期风险;锂电材料及金属价格下跌风险。
谭倩 2 1
双良节能 家用电器行业 2019-04-03 4.74 -- -- 5.05 6.54% -- 5.05 6.54% -- 详细
各业务向好,业绩大幅增长。2018年公司下游主要客户盈利改善、投资意愿加大,公司节能解决方案相关产品及系统销售提升,各子板块业务均有向好。其中溴冷机业务实现营业收入7.82亿元,占比31.22%,同比增长35.54%。烟气节能系统市场占有率突破58%;换热器实现营业收入2.26亿元,同比增长40.31%,并在能源化工领域实现业务新开拓与快速发展;空冷器实现营业收入8.72亿元,占比达到34.81%,同比增长63.74%,钢结构空冷塔系统销售持续增长,收获国内全部煤化工空分空冷项目订单。同时多晶硅还原炉营业收入同比大幅增长204.52%,建筑能效运维累计签约公共建筑项目40余个,签约面积约400万平方米。得益于此,公司2018年全年归母净利润实现2.52亿元,同比大幅增长162.45%。综合毛利率29.15%,基本与上年持平;由于利息支出减少、汇兑收益增加带来财务费用减少,以及销售费用率同比下降2.99个百分点,公司净利率同比提升4.79个百分点。 系统集成模式与能源服务构建公司成长双引擎。公司各项产品在各细分行业中均占据领先地位,通过围绕核心技术进行工艺包开发,打造工程系统集成,2018年公司打通研究院技术成果的实验和应用渠道以及各事业部间各技术的集成和协同,系统解决方案能力持续提升。公司还在公共建筑领域开展智慧能源管理业务,通过工业互联网技术与人工智能算法支持激活楼宇暖通系统能效分析诊断模型,实现数据采集、能效分析与故障的实施诊断,并自动实现重点耗能设备节能控制策略。2018年公司所有事业部及子公司的系统集成(EPC)及合同能源管理(EMC)业务共取得营业收入11.71亿元,同比增长68.3%。 看好建筑节能为公司提供的发展新方向。《公共机构节约能源资源“十三五”规划》提出,2020年我国公共机构能源消费总量要控制在2.25亿吨标准煤以内,用水总量控制在140亿立方米以内,以2015年为基数,2020年单位建筑面积能耗下降10%。住建部的一项测算显示,全国各省市“十三五”期间公共建筑节能改造规划目标为1.5亿平方米,最低融资需求也将达到约130亿元,为公司智慧能源管理打开新的市场。 加强新能源与清洁能源领域布局。公司新能源装备业务发展强劲,2018年多晶硅还原炉系统实现营业收入4.43亿元,同比增长204.52%,继续占据市场领先份额。国内首创高硅芯40对棒还原炉在四川永祥及新疆大全项目达产,自主研发的72对棒还原炉在内蒙东立项目一次性投产成功,彰显公司在光伏多晶硅领域核心设备的核心竞争力。与此同时,公司还加快研发应用于液化天然气行业的紧凑型耐高压高效低温换热器和气化器,预计未来将在海气开采及LNG接收站与调峰站建设中得到广泛应用。 维持公司“增持”评级:公司战略聚焦节能业务,在溴冷机、空冷系统、多晶硅还原炉等产业关键设备的生产制造领域具备行业领先优势,并通过系统集成进一步提升公司产品市场竞争力,同时加快技术研发布局新能源与清洁能源产业产品,顺应能源结构调整趋势与方向。随着环保要求提升、周期行业资产负债表改善带来技改投资意愿增强,公司传统节能业务进入复苏。同时建筑节能蓝海市场逐渐释放,公司卡位布局优势明显,将为业务发展提供新方向。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.19、0.23和0.28元/股,对应当前股价PE分别为23.75、19.64和16.20倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:相关产品产销量不及预期风险;原材料价格上涨风险;下游工业需求不振风险;市场竞争激烈带来价格下降风险。
谭倩 2 1
航发控制 交运设备行业 2019-04-02 15.68 -- -- 16.53 5.42% -- 16.53 5.42% -- 详细
提升收入质量控制成本费用,公司业绩快速增长。收入端,一方面,航空发动机控制产品需求稳步增长,2018年收入同比增长6.31%;另一方面,公司更加注重高质量发展,国际合作业务转向高附加值产品,国际合作业务收入同比增长24.75%。成本端,精细化管理成效逐渐显现,管理费用同比增长仅0.38%。收入的增长,费用的管控,叠加汇兑收益的增加,公司2018年实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%。 发动机技术突破采购增加,控制系统需求快速增长。航空发动机作为军机心脏,是航空装备发展的根基,也一直是国家高度重视和重点投入的方向。在持续高额投入下,国产发动机不断取得突破,2018年珠海航展上歼10B的眼镜蛇机动,彰显国产发动机实力的进步。与此同时,随着军机采购的增长和存量发动机数量的提升,发动机控制系统新增和维修需求也快速增长,公司预计2019年向关联方销售产品24.96亿元,同比增长15%。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。国产发动机技术水平提升叠加军机采购增长,发动机控制系统需求快速提升,公司业绩步入快速增长阶段。预计2019-2021年归母净利润分别为3.08亿元、3.59亿元及4.04亿元,对应EPS分别为0.27元、0.31元及0.35元,对应当前股价PE分别为56倍、48倍以及43倍,维持增持评级。 风险提示:1)公司产品需求不及预期;2)精细化发展效果不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
谭倩 2 1
久吾高科 机械行业 2019-03-28 17.43 -- -- 19.16 9.93% -- 19.16 9.93% -- 详细
事件: 公司3月25日晚发布公告称:公司自主研发的新型高性能锂吸附剂材料开发取得阶段性进展,目前已经完成材料的小批量制备及性能测试,测试结果表明具有优异的盐湖卤水提锂性能。对此,我们点评如下: 投资要点: 锂吸附剂研发成功,吸附法提锂突破在即,盐湖提锂技术不断完善 公司自主研发的锂吸附材料包括盐湖老卤以及原卤系列提锂吸附剂,目前已经完成小批量制备及性能测试,测试结果表明具有优异的盐湖提锂性能。吸附剂是吸附法盐湖提锂中关键的材料,目前该技术在国内仅掌握在少数几家公司中,公司试执成功彰显出公司良好的研发实力,说明吸附法提锂技术突破在即。公司膜法提锂技术适用的客户五矿盐湖项目目前碳酸锂产品已经顺利下线;此外,公司研发的原卤提锂(也称“暴力”提锂)法,能够不用建设钾肥设施直接提锂,大大缩短建设周期,解决目前盐湖资源客户时间和投资的痛点,优势明显。公司掌握了多种盐湖提锂趋势性的技术,有利于对接海内外客户的不同需求,对公司未来业务产生积极影响。 国内陶瓷膜行业龙头,下游应用领域广泛,看点不止盐湖提锂 公司是国内陶瓷膜行业龙头企业,下游应用领域包括生物医药、化工、食品饮料、特种水处理等领域。公司在巩固传统领域的同时也在不断推陈出新:1)盐湖提锂:中标五矿盐湖1万吨碳酸锂项目镁锂分离成套装置项目,该项目投资金额2.6556亿元,公司有望凭借项目经验优势获取后续订单;2)船舶烟气脱硫:2015年,加拿大公司Ionada Inc.首次采购公司的陶瓷膜烟气脱硫产品,是我国第一套采用陶瓷膜技术进行尾气脱硫装置实船安装的项目。随着国际海事组织“限硫令”的来临,预计船舶尾气脱硫的需求会加速释放。3)生物燃料制乙醇:公司与美国Lanza Tech共同合作,开发了“生物燃料乙醇陶瓷膜耦合连续发酵技术”,2016年公司与河北首朗新能源科技有限公司签订了该领域的项目合同,合同金额2288万元,目前公司在该领域进行推广中。此外公司也在不断进行技术研发:如在小孔径陶瓷膜、农药脱盐脱色工业废弃物资源化利用等领域,为公司后期的发展奠定了良好技术,公司的看点不止盐湖提锂。 限制性股票激励绑定核心团队利益,奠定长期发展基础 公司2018年12月份完成限制性股票激励计划,首次授予293万股,授予对象包括董事长、总经理、董秘、副总经理、中层管理人员以及核心骨干总共35人,授予价格8.87元。限制性股票激励计划将核心团队的利益与公司的利益绑定在一起,奠定了公司长期发展基础。业绩考核目标是以2017年净利润值为基数,2018-2020年扣非后净利润增长率分别不低于20%、40%、70%,未来3年的业绩复合增速19.35%。业绩考核目标扣非净利润逐年增长,彰显出公司未来发展充满信心。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。预计公司2018-2020 EPS 分别为0.52、0.59、0.74 元,对应当前股价PE 为34、29、23 倍,我们看好陶瓷膜的未来发展前景以及公司在行业中的龙头地位,维持公司“增持”评级。 风险提示:吸附剂不能工业化应用及客户不及预期的风险、下游应用领域拓展及需求不及预期的风险、盐湖提锂业务推进缓慢的风险、新增订单及执行不及预期的风险、股东减持的风险、宏观经济下行风险
谭倩 2 1
中航光电 电子元器件行业 2019-03-27 42.00 -- -- 42.13 0.31% -- 42.13 0.31% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报:报告期内,公司实现营业收入78.16亿元,同比增长22.86%;实现利润总额11.17亿元,同比增14.42%;实现归母净利润9.54亿元,同比增长15.56%。 投资要点: 收入快速增长,毛利率略有下滑。报告期内,公司营业收入同比增长22.86%,继续保持快速增长。细分来看,光器件和光电设备、线缆组件及集成产品处于高速增长状态,增速分别达到33.69%和37.80%。公司总体毛利率略有下滑,减少2.47个百分点,主要是受线缆组件及集成产品的成本增加影响。 增收增长前景明确,受益下游产业高景气。公司下游主要包括国防军工、新能源汽车以及通信等领域。国防军工方面,进入十三五规划后期,装备采购加速;新能源汽车方面,在2018年新能源汽车销量增长61.7%的基础上,中汽协预测2019年销售增速为27.4%,继续保持快速增长;通信领域,5G建设逐渐加速,三大运营商2019年5G投资有望达到342亿元。 加大拓展力度,覆盖市场不断扩大。军用领域,公司在巩固航空领域市场优势的同时,进一步加大宇航市场的拓展力度,扩大市场影响力。民用领域,在优化存量市场的基础上,加大国际市场开发,成效显著,公司2018年在实现石油、医疗等领域收入翻番的同时,成功进入国际一流车企和国际通信龙头供应链。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。在下游市场领域持续景气的基础上,公司进一步加大市场拓展力度,虽然随着公司规模的扩大,整体发展增速略有减慢,但仍处于快速发展阶段,维持增持评级。预计2019-2021年归母净利润分别为11.15亿元、13.12亿元及15.19亿元,对应EPS分别为1.41元、1.66元及1.92元,对应当前股价PE分别为30倍、26倍以及22倍。 风险提示:1)公司产品需求不及预期;2)公司盈利不及预期;3)系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/72 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名