金融事业部 搜狐证券 |独家推出
谭倩

国海证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编码:S0350512090002,美国罗切斯特大学理学硕士、上海财经大学管理学学士,2010年进入国海证券,任新能源、电力设备、电力环保、锂电池行业分析师。...>>

20日
短线
6.08%
(第353名)
60日
中线
12.16%
(第215名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/64 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
山西焦化 石油化工业 2018-10-15 9.71 -- -- 10.03 3.30% -- 10.03 3.30% -- 详细
区域焦炭龙头,集资源产销优势于一身。公司主营炼焦生产、煤焦油及笨类加工,拥有完整的煤焦化及其副产品初加工产业链,现有年产焦炭360万吨、30万吨焦油加工、20万吨焦炉煤气制甲醇及10万吨粗苯的生产能力,其中近五年焦炭收入营收占比超60%。公司地处的临汾为优质主焦煤产地、毗邻河北钢铁生产基地,作为山西焦煤集团的焦化业务整合平台和区域内焦化龙头企业,山西焦化焦煤采购具有成本优势,且焦炭产品供销稳定。2017年公司产焦炭280万吨,实现营收、毛利59.95亿、5.56亿,焦炭业务营收、毛利占比分别达到71%、98%。 注入优质焦煤资产中煤华晋、业绩实现质变,财务杠杆明显降低。2018年3月公司完成中煤华晋49%的股权交割、并表,根据中报披露公司实现归母净利8.23亿元、同比增长4039%,其中新并入资产为公司贡献投资收益6.11亿元、净利润6.11亿元。中煤华晋现有王家岭、崖坪矿、韩咀矿3座煤矿,年设计产能1020万吨,主产优质稀缺的炼焦煤,且吨煤成本低,盈利能力强。假设今年煤价中枢与去年持平,按中煤华晋2017年归母净利25.7亿元与今年并表利润保守估计,公司2018年可获得投资收益超过12亿元。另外公司通过向大股东增发方式(每股6.44元,发行6.66亿股,募资42.92亿元)、完成优质资产注入,不但盈利能力实现质的飞越,资本结构也得到优化,年中的资产负债率从年初76%大幅下降至49%。 环保限产扩围、叠加去产能提升产业集中度,焦炭“量缩价涨”,头部公司受益。2016年以来的供给侧改革明显推动了上游钢铁、煤炭等原材料价格的上涨,相关产业链景气度也随之提升。焦炭作为冶炼钢铁的原料,在目前钢企利润较好且需求旺盛的背景下提价阻力小。加上今年限产区域从京津冀“2+26”城市扩展到汾渭平原和长三角地区,主要的限产文件《打赢蓝天保卫战三年行动计划》和《京津冀及周边区域取暖季限产方案意见稿》也都提出去独立焦化产能、“以钢定焦”,另外环保的提标改造也客观上加速了行业内落后产能出清。目前全行业整体产能利用率还偏低,同时产地及港口库存处于低位,多重因素利好刺激焦炭价格进入一个长景气周期。根据wind统计,山西产一级冶金焦从年初的约1900元/吨,最高涨至9月的2590元/吨,累计涨幅超30%。1-8月国内焦炭产量2.865亿吨,累计同比下滑2.90%,增速连续10个月告负。而从单月同比来看,国内焦炭产量更是连续14个月负增长。根据上市焦企中报经营数据总结,A股11家涉及焦炭生产的企业上半年合计焦炭产量1696.85万吨,同比增长4.08%。山西焦化上半年累计销售焦炭154万吨,同比增长19.5%。在行业整体产能下滑同时,现有产能向头部集中,山西焦化作为行业龙头明显受益。 投产煤制烯烃,打造新利润增长点。目前60万吨煤制烯烃项目及其配套的年产100万吨甲醇项目已全面开工,预计2019年竣工投产、2020年成为公司新的利润增长点。 首次覆盖,给予买入评级:公司置入优质焦煤资产,盈利能力得到质变;原焦化主业好转,将享受集中度提升和产品涨价带来的利润弹性;未来延伸煤制烯烃产业链,打造新利润增长点。预计公司2018-2020年的EPS为1.29/1.30/1.33元,对应PE为7.77/7.68/7.52倍。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:大盘系统性风险;经济大幅下滑风险;煤价波动的不确定性及中煤华晋投资收益不及预期;焦炭环保限产力度及行业产能出清力度不及预期;焦煤成本大幅上涨压缩公司焦炭毛利;煤制烯烃项目进展不及预期。
四创电子 电子元器件行业 2018-10-11 41.28 -- -- 41.69 0.99% -- 41.69 0.99% -- 详细
事件: 四创电子发布项目中标公告:2018年10月8日,公司收到合肥市政府采购中心发出的《中标通知书》:通知公司中标“合肥市公共安全视频监控建设联网应用示范城市项目暨合肥市视频监控系统(二期)建设项目”,中标价款为人民币636,665,529.00元。 投资要点: 中标大额项目,业绩再获支撑。公共安全是公司主要业务之一,2017年实现收入16.07亿元,占总收入的比例为31.78%。本次项目中标金额约6.4亿元,达到2017年板块收入的39.82%。根据招标资料显示,项目需要在合同签订后的6个月内建设完成,按照智慧城市业务完工百分比的收入确认方法,合同签署后有望对公司今年业绩产生积极影响。 业绩多轮驱动,全年有望保持增长。公司毛利主要由雷达业务、公共安全业务以及能源业务贡献。雷达业务市场环境改善,公共安全业务持续保持增长、电源业务稳中有增。根据公司披露,半年报在产品投入增加带来的存货同比增加10.18%,预示产品需求向好,公司全年业绩有望继续保持增长。 子集团上市平台,资产注入预期增强。公司是中电科博微子集团上市平台,子集团包括8所、16所、38所以及43所,随着子集团工商注册的完成和领导班子的就位,子集团开始有序运转。在资产证券化的大趋势下,公司获得资产注入的预期增强。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司中标大额项目,彰显竞争力的同时预示市场向好。预计2018-2020年归母净利润分别为2.58亿元、3.19亿元以及3.88亿元,对应EPS分别为1.62元、2.01元及2.44元,对应当前股价PE分别为25倍、20倍及17倍;维持增持评级。 风险提示:1)项目合同落地不及预期;2)公司盈利不及预期;3)资产注入不及预期;4)系统性风险。
久吾高科 机械行业 2018-10-10 16.15 -- -- 16.41 1.61% -- 16.41 1.61% -- 详细
事件: 公司2018年10月8日发布公告称:公司推出限制性股票激励计划草案拟授予限制性股票数量350万股,其中首次授予298万股,激励对象包括公司董事、高管、中层及核心骨干36人,授予价格8.87元,解除限售的业绩考核目标是以2017年扣非后净利润为基准,2018-2020年的净利润增长率分别不低于20%、40%和70%。对此,我们点评如下: 投资要点: 限制性股票激励绑定核心团队利益,奠定长期发展基础 此次限制性股票激励计划首次授予298万股,授予对象包括董事长、总经理、董秘、副总经理、中层管理人员以及核心骨干总共36人,占员工总数的9.78%,授予价格8.87元。限制性股票激励计划将核心团队的利益与公司的利益绑定在一起,奠定了公司长期发展基础。 业绩考核目标扣非净利润逐年增长,彰显出公司未来发展充满信心 此次限制性股票激励计划首次授予限制性股票解除限售期的业绩考核目标是以2017年净利润值为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于20%、40%、70%,未来3年的业绩复合增速19.35%。值得注意的是,净利润是指扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润,并扣除股权激励成本(2018-2021年分别为257.94/1388.93/535.73/198.42万元)的影响作为计算依据。业绩考核目标扣非净利润逐年增长,彰显出公司未来发展充满信心。 加大市场开拓力度,订单有所增长,看好陶瓷膜龙头长期发展 公司专注从事以陶瓷膜为核心的膜分离技术的研发与应用,并以此为基础面向过程分离与特种水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案。公司陶瓷膜国内市占率超过40%,是行业的龙头企业公司持续推进陶瓷膜技术应用的研发及推广,为未来各应用领域的业务发展提供技术支撑。同时不断加强市场开拓力度,在工业废水、生物医药、氯碱化工、盐湖提锂等领域订单实现增长或突破。尤其是与五矿盐湖签署的1万吨碳酸锂项目镁锂分离成套装置,说明公司的膜法提锂技术已经得到客户的认可。该项目合同金额2.6556亿元,是公司2017年营收的90.47%,一方面能够显著增厚公司的业绩。 另外该项目是公司的第一个盐湖提锂项目,在盐湖提锂材料设备行业市场机会来临之时,公司有望凭借项目经验优势获取更多项目,盐湖提锂具备看点。此外,公司收购了天虹绿洲51%股权(主营工业废水前端处理、黑臭水体治理等),完善公司工业水处理的产业链,在环保督查趋严的背景下,工业水处理市场将会复苏,公司将充分受益。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。不考虑此次限制性股票对公司业绩和股本的影响,预计公司2018-2020 EPS 分别为0.75、0.92、1.11 元,对应当前股价PE 为22、18、15 倍,我们看好公司陶瓷膜技术在盐湖提锂的应用,以及新增订单带来的业绩弹性。维持公司“增持”评级。 风险提示:限制性股票激励计划不能实施的风险、下游需求不及预期的风险、盐湖提锂业务推进缓慢的风险、公司膜法提锂工业化应用不确定性的风险、宏观经济下行风险。
新宙邦 基础化工业 2018-10-09 22.96 -- -- 22.66 -1.31% -- 22.66 -1.31% -- 详细
事件:9月26日,公司公告与巴斯夫美国公司(BASFCorporation)达成协议,以120万美元收购巴斯夫在欧美地区的电解液业务,包括技术、Selectilyte?品牌等资产,并将承接其全部客户。目前,业务移交正在有序进行,预计将于2018年12月完成交割。根据协议约定,收购完成后,订单将由新宙邦在国内的生产基地进行交付。此外,双方在竞业条款中约定巴斯夫美国公司,在三年内不得向客户清单中的企业销售本次交易中涉及的产品。对此,我们点评如下: 海外并购再下一城,协同效应显著。BASFCorporation属于巴斯夫集团成员,总部位于美国新泽西州。此次收购的电解液业务隶属于BASFCorporation功能材料与解决方案事业部,与2017年新宙邦收购的诺莱特电池材料(苏州)有限公司最初同属于FerroCorporation(美国福禄公司),于2008年被ArsenalCapitalPartners(阿森纳资本合伙)收购,之后在2012年被巴斯夫收购。此业务的产品组合包括锂一次电池电解液、锂离子电池电解液以及超级电容器电解液,下游客户包括多家国际知名厂商、新能源领域初创公司以及高等院校;下游应用领域包括3C电子产品、医疗器械、储能、新能源汽车等。 我们认为,被收购业务与新宙邦现有电解液客户、专利、产品、技术等高度融合或互补,有利于整合公司在锂电池电解液业务方面的资源,进一步提升公司产品在新能源产业链内的核心竞争力。巴斯夫管理团队在锂电业务方面积累了多年的国际化管理经验,公司有望借助与国际一流企业合作,在管理方面形成国际化协同效应,打造电解液领域的国际领导品牌。 收购提速电解液全球布局进程。经过多年耕耘,新宙邦已在国内电解液市场中取得领先地位,同时公司成功供货于日韩(LG、三星、松下、索尼等)电池巨头,验证了其雄厚实力。与此同时,新宙邦已规划在波兰投建2万吨电解液产能基地(主要配套LG化学),将与此次巴斯夫北电解液业务实现协同发展,此次收购将作为公司欧美业务拓展的前置过渡和试点,有利于扩大公司电解液在海外市场占比,增强公司在全球电解液领域的竞争力。 众业务齐头并进,电解液为支柱产业。新宙邦是一家经营电容器化学品、锂电池电解液、有机氟化学品、半导体化学品的综合性化工龙头企业,目前公司在多个细分行业居国内前列的龙头地位。从分产品来看, 1)电容器化学品是公司的现金牛传统业务,2018H1实现营收2.60亿元,同比增长21.34%,受益于行业集中度提升,未来三年有望实现约10%的盈利复合增速。 2)公司于2015年收购海斯福布局氟化工业务,产品毛利率过去三年保持在45%以上,目前公司积极开拓多种氟化工及衍生产品,进一步拓展新的应用市场。子公司海斯福三期预期2019H1开始生产,子公司海德福规划投资10亿元建设年产1.5万吨高性能氟材料项目,一期预计2020Q4逐步投产,项目全部建成达产后,年均可实现营业收入18亿元,净利润约2.86亿元,未来三年该业务的盈利有望实现30%以上年均复合增速。 3)公司2018H1半导体化学品业务实现营收0.45亿元,同比增长53.26%。半导体作为国家战略新兴产业,化学品材料的国产化率较低,国内企业有较大发展空间。目前公司年产5万吨半导体化学品项目已经进入建设阶段,规划一期于2020Q1投产,该业务未来几年步入高速成长期,由于基数较低,未来三年有望实现翻番增长,成为公司新的增长极。 4)电解液是公司的支柱产业,2018H1实现营收4.82亿元,占比48.9%;但毛利率由2017年的32.5%降至2018H1的27.1%,主要原因是动力电池电解液产能过剩,叠加原材料(如六氟磷酸锂)价格下滑导致电解液产品价格下降。但2018Q3电解液溶剂(如DMC、DEC)大幅提价,同时锂盐也接近历史价格底部,致使电解液价格企稳回升,传导至电解液涨价10~15%。伴随年底电动车抢装行情电解液需求将会同步提升,未来电解液仍有提价驱动力。公司上半年电解液出货量约为1.2万吨,而全年有望实现2.6万吨以上销量。我们判断,公司电解液业务迎来量价齐升的底部反转的时点,未来三年该业务有望实现30%~40%的盈利复合增速。 市场分歧与我们的分析:市场多数投资者认为电解液行业壁垒低,容易复制、竞争激烈同时容易受下游客户挤压等特点,并不是一门好生意?我们认为,1)低端产品确实是红海,成本与价格是客户首要考虑因素。然而,随着动力电池(从磷酸铁锂向高镍三元转换)以及高端3C电池(高电压钴酸锂)等产品的快速增长,相应地,高端功能化电解液需求呈现高速增长趋势,这将是决定电解液厂商的风水岭。2)本质上讲,电解液是由锂盐+溶剂+添加剂三者形成的混合溶液,但配方与添加剂的开发与应用是决定产品差异化的核心要素,之前配方及添加剂的核心技术与专利大多被三菱、宇部、大金等外企垄断,这也是国内电解液企业过去相当一段时间内没能打开海外市场的重要原因。近年来以新宙邦为代表电解液企业,在技术、产品、成本、专利等多面取得重大突破,并实现向LG、三星、松下、索尼等海外电池巨头的成功供货。目前海外替代是蓝海,处于明显提速状态,这有利于电解液龙头提升利润水平与市场份额,新宙邦受益显著。 逆市布局彰显信心。公司持续通过内生外延不断拓展电解液领域的广度与深度。公司在行业景气度相对低迷情况下逆市布局,打造新型锂盐-新型添加剂-高端功能化电解液全球领先的一体化平台,取得丰硕成果。1)新型锂盐:2016年,子公司博氟科技建设年产200吨的LiFSI项目,现已经投产并取得客户良好反馈;2018年8月在湖南衡阳成立福邦孙公司,投资建设年产2400吨LiFSI项目,一期投资2亿元800吨产能预期2020Q3投产。2)新型添加剂:公司以2014年收购的张家港瀚康化工为新型添加剂的基础平台,在苏州、郴州、衡阳等多个基地布局多种先进添加剂。3)高端电解液:公司于2017年与2018年分别收购苏州地区与美国地区的巴斯夫电解液业务,不断加快国际化步伐。4)子公司福建海德福部分氟化工产品可以应用于半导体与锂电池产业,并切入燃料电池材料产业,形成多业务之间协同。5)公司在惠州、荆门、苏州、南通、三明、波兰等布局基地,与国内外核心客户配套,彰显公司信心十足。 盈利预测和投资评级:预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为2.98/4.02/5.51亿元,eps为0.79/1.06/1.45元,PE对应33/22/16倍。基于在电容器化学品、氟化工等领域具有坚实的业绩基础,且半导体化学品快速增长,再结合当前电解液业务触底反转的良好局面,给予公司“买入”评级。 风险提示:产品价格低于预期;客户拓展低于预期;政策波动风险;公司相关产品需求增长低于预期的风险;公司规划产能实施进度低于预期的风险;大盘系统性风险。
科达洁能 机械行业 2018-10-01 5.59 -- -- 5.56 -0.54% -- 5.56 -0.54% -- 详细
收购welko进军欧洲市场,全球化战略稳步推进 Welko为意大利高精制造领域的领先企业,专注于陶瓷等行业厂房、机器设备的设计、制造、销售及安装,业务遍布意大利、欧洲、非洲、中东、北美等地。此次收购Welko,是公司全球化战略中关键的一步,意义重大:1)Welko2017年的净利润为106.98万欧元,能够增厚公司的业绩;2)Welko与公司在建材机械业务产品和市场高度吻合,双方可以结合中国的成本优势、欧洲的先进工艺优势打造具备竞争力的产品模式,进而拓展市场;3)意大利的陶瓷机械市场比国内发达,通过收购Welko在意大利建立据点,利用其销售渠道和供应链,推动公司核心建材机械产品进军欧美市场,提升公司海外业务的市占率和品牌影响力,进一步夯实公司陶瓷机械的市场地位。 巩固陶机业务,加大碳酸锂业务,收缩法库项目,战略调整到位 公司近两年不断进行战略调整:1)陶瓷机械海外业务不断拓展弥补国内市场的下滑,同时在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔等国家布局下游陶瓷厂,传统业务发现新大陆;2)蓝科锂业现有1万吨产能产量不断提升,扩建2万吨进展顺利,预计2019年中投产,锂电新锐冉冉升起;3)饱受市场担心的沈阳法库项目自2018年初以来一直未开工,使得上半年的净利润为-3152万元,同比减亏1184.15万元,同时公司也在积极寻找解决方案,盘活资产。公司一方面巩固优势业务,另一方面盘活“累赘”资产,使得公司焕发新的活力,利于公司长期发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.36、0.45、0.51 元,对应当前股价PE 分别为15、12、11 倍,维持公司“增持” 评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、收购失败的风险、法库项目继续亏损的风险、汇率波动的不确定性风险。
安达维尔 航空运输行业 2018-09-28 14.49 -- -- 13.77 -4.97% -- 13.77 -4.97% -- 详细
维修研制双轮驱动,抗坠毁座椅市场领先。公司主要从事航空机载设备的研制与维修业务,2017年收入占比分别为54%和29%。机载设备研制方面,公司产品包括机载机械设备、机载电子设备和PMA产品,公司抗坠毁座椅在我国直升机领域处于市场领先地位;机载设备维修方面,公司是国内领先的独立民营第三方维修企业,客户覆盖东航、南航、国航等主要航空公司。 航空产业快速发展,公司受益市场增长。公司机载设备主要应用于军用领域,当前我国军机处于补短板、调结构的快速发展阶段,军机需求持续旺盛;在公司具备领先优势的直升机领域,陆航建设需求明确。机载设备维修方面,民用领域,我国作为市场最大的民航市场之一,机队规模持续增长,2017年达到3296架,维修保障市场空间达到75亿美元,并且持续增长;军机领域,军机保有量不断提升,实战化练兵备战加大军机损耗,维修保障需求快速增长,在军民融合不断深化,维修市场进一步开放的背景下,增量市场空间可期。 研发投入扩大产品梯队,股权激励强化增长动力。公司持续加大研发投入,2018年上半年同比增长49%,产品梯队不断丰富;新研产品方面,电动驾驶员座椅、增强型近期告警系统等多个产品完成立项;在研产品方面,经济舱座椅等多个产品完成适航取证,达到销售条件。公司已完成63名激励对象的限制性股票授予,实现股东、管理层和核心员工利益的统一。 盈利预测和投资评级:增持评级。公司主要从事机载设备行业,研制和维修业务双轮驱动,受益航空产业高速发展。预计2018-2020年归母净利润分别为1.17亿元、1.39亿元及1.59亿元,对应EPS分别为0.46元、0.55元及0.63元,对应当前股价PE分别为31倍、27倍以及23倍。 风险提示:1)机载设备需求不及预期;2)军机维修市场开放不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
中航电测 电子元器件行业 2018-09-27 10.82 -- -- 11.18 3.33% -- 11.18 3.33% -- 详细
军民融合的测控领军企业,业绩持续快速增长。公司主要从事测控行业,产品广泛应用于工业检测、汽车检测和军工等领域。公司上市以来业绩持续增长,营收复合增速达到22%,归母净利润复合增速达到14%。公司2018年上半年实现营收7.01亿元,归母净利润0.91亿元,同比增长分别达到19.64%和28.23%,继续保持快速增长。 四大业务板块,共同驱动发展。航天和军工板块2017年收入占比为17.48%,产品包括配电、测控和导航三大类,军改不利影响消除的同时受益装备建设投入增长;智能交通板块2017年收入占比为31.81%,短期受益机动车检测国标升级,长期受益汽车保有量增长;应变电测与控制板块,2017年收入占比为45.75%,受益智慧物流等新兴市场需求的快速增长。新型测控器件板块2017年收入占比较低,为4.96%,但呈现快速增长态势,2017年同比增长23.81%。 研发提升核心竞争力,市场挖掘培育增长点。研发方面,公司明确产品和技术发展方向,提升专业特色,重型直升机大吨位外吊挂运输系统等项目进展顺利;市场拓展方面,军工领域,产品种类增多、覆盖机型扩大、配套层级提升;民用领域积极挖掘细分和新兴市场机遇,在新零售及智慧物流等领域取得重要进展。此外,公司拟实施股权激励,进一步提升公司发展动力。 盈利预测和投资评级:买入评级。公司是国内测控产品行业的领军企业,受益下游应用市场需求向好,股权激励进一步提升公司活力。预计2018-2020年归母净利润分别为1.66亿元、2.18亿元及2.70亿元,对应EPS分别为0.28元、0.37元及0.46元,对应当前股价PE分别为38倍、29倍以及23倍。 风险提示:1)产品需求不及预期;2)公司盈利不及预期;3)股权激励实施和效果不及预期;4)系统性风险。
天虹股份 批发和零售贸易 2018-09-24 10.80 -- -- 11.45 6.02% -- 11.45 6.02% -- 详细
湖南省浏阳市首个“畅享欢乐时光的生活中心”--浏阳天虹购物中心盛大开业,至此天虹在全国大型门店总数达到81家。作为浏阳的新地标,浏阳天虹购物中心将围绕生活零售、吃喝玩乐、儿童成长、便利生活四大板块内容打造浏阳首个综合性购物中心。项目共汇集了近300个品牌,首次将泰禾影院、M-SHOW精致量贩KTV、德庄、豪客来、小肥羊、谢瑞麟、比音勒芬、NIKEbeacon店等100多个品牌引入当地;打造首个集儿童游乐、培训教育、零售为一体的彩虹共和国;引进近50家特色餐饮打造美食聚集地……让顾客真正实现“一站式”吃喝玩乐购多样化的欢乐体验,并致力于成为浏阳市的商业制高点。 继续深耕公司异地扩张优势区域--华中区。今年是天虹入湘的第十年,随着浏阳天虹购物中心的开业,天虹在华中区门店总数达到22家,在湖南省6市已开设8家大型门店。继天虹星沙项目在今年7月已完成签约后,天虹进一步实现对长沙周边重点县区的全面覆盖,完善了在湖南地区的战略布局。 展店速度加快,三四线渠道下沉正当时:公司战略完美匹配“一二线城市消费降级、三四线城市消费升级”的大趋势,上市之初门店主要集中在深圳地区,截止2018H1三四线城市经营面积占比已提升至15.5%;在今年整体消费大环境下行的情况下,公司已累计新开5家购物中心/商场大型门店。浏阳天虹的开业继续加重华中区等经济欠发达区域的扩张,我们认为公司通过抢占商业综合体供给较少的三四线城市,在行业的集中度将不断攀升。 盈利预测和投资评级:维持盈利预测和买入评级。我们预计,公司2018-2020年实现营业收入212.1亿元、250.2亿元、292.94亿元,分别同比增长14.43%、17.96%、17.08%;预计实现归属于上市公司股东净利润分别为9.66亿元、12.43亿元和15.98亿元,同比增长34.49%、28.70%、28.55%;预计2018-2020年EPS分别为0.80元、1.04元、1.33元,对应2018年9月19日收盘价10.56元,2018-2020年PE分别为13X\10X\8X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观环境进一步疲软;消费市场竞争激烈;公司新开门店
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-24 14.40 -- -- 14.92 3.61% -- 14.92 3.61% -- 详细
2018Q3业绩超预期,同比增长82~95%。公司发布2018Q3业绩预告,预计2018Q3归属上市公司股东净利润1.65~1.77亿,同比增长82.11~95.05%,超出市场预期。前三季度归属上市公司股东净利润3.24~3.36亿,同比增长0.20%~3.83%,若扣除2017年转让麦克韦尔部分股权的处置收益1.22亿,前三季度归母净利润同比增长61.33~67.17%。增长来源主要来自三方面:1)锂原电池业务和锂离子消费类电池业务保持稳定的增长;2)需求快速释放,子公司麦克韦尔业绩实现超预期增长;3)成功拓展三元圆柱电池非车用市场,经营性亏损逐步减少。 锂原电池与电子烟业务:并驾齐驱,提供稳定业绩支撑。锂原电池为公司传统核心业务,由于2017Q3共享单车需求爆发,其基数较高,2018Q3增速略有下降,约为10%。同时,公司在智能表计领域处于龙头地位,并在国际市场增速较快,预计全年增速约30%。子公司麦克韦尔,电子雾化器业务需求快速增长,其“发热体”专利技术和产品成为行业标杆,未来将为公司持续提供业绩支撑,预计2018年归母净利润约2亿。 锂电池业务:消费锂电稳增长,动力电池不断突破。1.消费电池领域:三季度同比增长约30%,主要系公司在电子烟和可穿戴设备市场占有率提升,叠加收购金能公司具有较好的协同效应,预计2018年将保持持续高速增长。2动力电池领域:公司在动力领域同时布局圆柱+方形+软包三种技术路线,目前各个领域皆有突破,处于良性循环。1)圆柱动力电池:在电动工具等非车用市场取得较好拓展,经营性亏损逐步减少,预计后续继续保持快速增长,或将实现由亏转盈。2)方形动力电池:方形硬壳电池系磷酸铁锂电池,具有安全性高的优势。商用车领域,成功供货宇通、南京金龙、吉利等客户,市场认可度高。储能领域花开朵朵,且今年开始实现盈利,9月18日,公告称子公司武汉亿星与江苏银珠集团、国网江苏能源签订《储能电站设备租赁使用合同》,进一步夯实在储能领域的龙头地位。其他应用:公司今年还获得了中国船级社型式认可证书,预期公司在电动船市场领域将有较大突破。3)软包动力电池:公司与韩国SK强强联合,合作提升软包电池技术。8月2日,公司与戴姆勒签订至2027年供货协议,与国际知名车企供货,提升了品牌影响力,也同步验证了公司实力强劲,有利于进一步拓展优质客户。目前软包电池产能1.5GWh,2019年产能有望翻倍,是公司未来重点布局及应用领域。 市场分歧与我们的分析:目前市场分歧主要有两点:1.公司在动力电池的三大方向(圆柱+方形+软包)、两大技术(磷酸铁锂+三元)布局是否会弱化其重点攻坚方向?是否说明其信心不足、投机取巧?我们认为,在动力电池领域,国内电池厂商尤其是新进入者,大多数具有后发优势,不断做加法的产业化过程,亿纬属于这类中的佼佼者。首先,在政策大力推行的公交绿色先行的大背景下,公司先行布局方形磷酸铁锂电池,成功切入电动商用车与专用车领域。同时也为后期磷酸铁锂电池在储能、电动船等领域的拓展应用奠定了坚实基础。其次,随着特斯拉引领应用以及国内电动乘用车大力推行三元圆柱动力电池的前夕,公司通过引进国外优质生产线并重金邀约国内外资深电池专家加盟,从而实现在圆柱三元动力电池领域的追赶,并不断攻克新客户,从而实现电动商用车到电动乘用车的跨越。对于软包电池领域,国内先行者为孚能股份,次者为亿纬锂能,目前新进入者有宁德时代与国轩高科等,对比各大厂商技术布局来,应该说目前的亿纬是走出合适的自身发展道路的优秀锂电企业。 2.在动力电池严重行业性过剩背景下,是否能否突围?我们认为,1)亿纬具有成功突围的基因与特质:在动力电池竞争日趋激烈的背景下,供给增速远大于需求增速,亿纬在技术(高镍三元等)、客户(戴姆勒等)、合作对象(韩国SK)及应用等多个领域上不断突破,取得超预期的成果,目前生态就是“剩者为王”的混战时代,目前亿纬不仅活着并朝着更好的方向发展。2)最终能否在动力锂电领域突围?也许亿纬还需要些许证明,如拿下国内外主流车企中知名品牌的大额订单,高镍三元软包技术实现高端电动乘用车的应用,市占率与产能利用率不断提升等等,则其认可度将会显著提升。亿纬已在锂原电池、电子烟等领域已经成功证明过自身,动力锂电研发电动车产业链中最难攻克的核心环节,不妨多给公司些耐心、支持,静待花开,或将收获意想不到的胜果。 盈利预测和投资评级:预计公司2018-2020年将分别实现归母净利润4.9、6.4、8.3亿元,对应2018-2020年PE分别为25、20、15倍。基于公司在锂原电池、消费锂电以及电子烟(子公司麦克韦尔)等领域具有坚实的业绩基础,且目前处于历史估值区间的底部区域,具有较好的防御性。同时在磷酸铁、三元电池在动力以及储能领域不断超预期的拓展,有望成为动力锂电红海中的一匹黑马成功突围,提供较好的估值弹性,我们长期看好公司的发展前景。但结合当前行业仍存在1.补贴滑坡(公布时点、退坡幅度),2.行业性供需错配、低端产能加速去化,3.多细分领域的价格仍处于下行通道等不确定因素的影响,给予公司“增持”评级。 风险提示:客户拓展低于预期;政策波动风险;新能源车需求低于预期;动力电池价格低于预期;大盘系统性风险。
恒信东方 批发和零售贸易 2018-09-20 8.78 -- -- 9.08 3.42% -- 9.08 3.42% -- 详细
调整收缩原业务,新业务增速喜人2016年底公司完成重大资产重组以来,近两年公司新业务增长喜人。2018年上半年公司实现总收入3.2亿元,同比增加62.12%;归属于母公司所有者的净利润1.88亿元,同比增长206.19%。公司逐渐从移动信息产品销售与服务成长为覆盖上游IP资源+中游内容生产+下游市场渠道全产业链的三大核心业务体系。依托自身CG/VR制作技术优势、渠道优势以及海外优秀创意资源,进一步夯实CG/VR内容生产、儿童产业链开发运营及LBE城市新娱乐三大业务板块。 子公司在硬件CG技术与软件内容端协调性逐渐凸显公司实现以东方梦幻作为业务运营平台,实现全CG影视、虚拟现实内容、数字版权运营等多项业务的综合协同发展,2017年东方梦幻承接了多个项目的全CG制作,在场馆体验内容设计、概念设计及场馆视觉艺术技术开发等方面的业务不断累积实战经验。 内容方面,2017年11月公司投资海外优秀数字内容创制公司水鸟影像公司,布局儿童IP内容制作、渠道发行、衍生品授权、线下主题乐园运营的全产业链。借助公司的国际战略合作伙伴在儿童内容领域制作优质,通过自助、外购、合作等形式,打造具有国际水准的符合儿童心理学及行为学的儿童品牌IP;技术方面,公司较早切入CG与VR领域,拥有全CG及VR虚拟现实内容的创制能力。东方梦幻与新西兰紫水鸟影像有限公司合拍的52集动画片《KIDDETS》(中文名称《太空学院》)也将与2018年第四季度在国内播出。公司目前拥有丰富的IP资源储备,通过科技+内容组合为“恒信东方儿童”战略不断发掘和培育新的IP。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级公司历经两年战略调整,逐渐从移动信息产品销售与服务业务成长为以CG/VR 技术为底层技术,借鉴海外成熟专业儿童领域内容,通过“内容+科技” 践行CG/VR内容生产、儿童产业链开发运营及LBE城市新娱乐三大业务板块,即将在2018年第四季度播出的《太空学院》是中国近十年首部通过国家新闻出版广电总局和广东省新闻出版广电局审核的中外合拍动画片。作为一部秉持寓教于乐理念的学龄前动画片,以新西兰特法瑞奇学前教育体系为核心,辅以其他国际优秀学前教育体系的精华,给3-6岁的孩子以社交、艺术、自然、机械、天文等方面的正向价值观培养及认知启蒙,伴随中国新一代父母对幼儿的启蒙教育的关注度,该部动画片有望受到认可,线下广州“太空学院”乐园也预计年内同步开业。公司持续引进《铁甲灌篮》等海外知名IP 增强内容竞争力,并在衍生品授权、实景项目上持续推进。我们预计2018-2020 年公司归母净利润2.48/3.37/4.63 亿元,EPS 分别为0.47/0.64/0.88 元, 以9 月18 日收盘价对应PE 分别为18.8/13.8/10.04 倍,目前CG/VR 技术经过市场洗牌,底层技术的应用需要事件验证,公司是为数不多将内容与科技融为一体并推出优质少儿内容产品,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:全资子公司安徽赛达无法如期完成业绩的风险、商誉减值的风险、VR 行业发展不及预期的风险、收购和业务整合的风险、移动信息产品销售与服务业务持续下滑的风险、募集资金投资项目不及预期的风险、业务整合风险、行业发展低于预期风险、宏观经济风险、国家政策风险。
四创电子 电子元器件行业 2018-09-20 44.19 -- -- 45.60 3.19% -- 45.60 3.19% -- 详细
市场环境改善,盈利能力提升。市场需求方面,军用雷达领域,军改的影响逐渐消除,设备采购有望重回正轨;民用雷达领域,随着国产设备实力的提升和示范应用的增多,空管装备国产化进程有望加速。公司经营层面,一方面,逐步加大自主产品销售,提升智慧产业盈利能力;另一方面,强化工程和采购管理,从工程效益和采购成本着手,提升经营效益。 子集团完成工商注册,业务开展有序推进。以中国电科第八研究所、第十六研究所、第三十八研究所和第四十三研究所为基础的中电博微电子有限公司已经完成工商注册,子集团运转有序展开。一方面,子集团以实体空间安全的智慧感知为统领,各研究所之间将强化业务协同,形成合力,提升整体实力,公司业务发展有望受益;另一方面,作为上市平台,子集团建设的推进有望加速资产证券化,公司有望获得资产注入。 盈利预测和投资评级:增持评级。公司产品需求的市场环境改善,经营管理的强化提升企业盈利能力,子集团建设有序推进。预计2018-2020年归母净利润分别为2.58亿元、3.19亿元以及3.88亿元,对应EPS分别为1.62元、2.01元及2.44元,对应当前股价PE分别为27倍、22倍及18倍;维持增持评级。 风险提示:1)军品采购恢复不及预期;2)空管雷达国产化不及预期;3)资产注入的不确定性;4)系统性风险。
森源电气 电力设备行业 2018-09-19 15.14 -- -- 15.51 2.44% -- 15.51 2.44% -- 详细
坚持“大电气”与新能源双轮驱动,业绩持续向好。2018年上半年实现营业收入16.48亿元,同比增长6.66%,归母净利润2.4亿元,同比增长21%,管理、销售费用稳定,财务费用同比增长56%,主要系短期借款增加。公司秉承输配电与新能源结合的发展战略,上半年公司低压成套设备业务实现收入2.61亿元,同比增长48%,电能质量治理装备业务实现4.7亿元,同比大幅增长141%,新能源产品实现收入4.54亿元,同比下滑28%,主要系光伏行业政策波动影响。公司在积极发展分布式光伏存量业务的同时加大了对于风电等新能领域的拓展,公司在新能源领域的拓展同时拉动了公司输配电业务的发展,实现了两条业务主线的协同发展。 国内业务遍地开花,国际业务实现重大突破。目前公司60%以上收入集中在华中地区,公司利用区位优势实现华中地区销售的稳步增长,其他地区业务拓展实现突破,上半年公司华东地区收入同比增长20%,华南地区销售收入同比增长698%。此外,公司与中化石油下属公司的合作,推动了公司产品在石化领域的应用,公司与中信国安,建业集团等知名房地产企业加强合作,推动公司在产品在房地产领域的应用。海外业务方面,公司多项产品通过国际最权威的荷兰KEMA实验室认证优势,加大在“一带一路”沿线国家市场拓展力度,上半年公司在与蒙古国新亚洲集团有限责任公司签署了《蒙古扎布汗省台勒门100MW燃煤电厂项目合同协议》,合同金额约1.8亿美元,国际市场取得重大突破。 原材料涨价等影响逐渐消除,多项业务毛利率均有提升。上半年公司综合毛利率为30.04%,同比增长2.93个百分点。此前受到铜材等原材料涨价的影响,公司2017年综合毛利率仅为24%。上半年铜材价格高位维持稳定,公司高低压成套设备、高压开关元器件等业务毛利率均有不同程度的上涨,近期铜材价格略有回落,我们认为原材料涨价对公司毛利率负面影响逐步消除,随着公司规模的扩大,在平滑过渡周期,成本控制方面更加突出,预计毛利率能保持在目前较高的水平。上半年国内电网投资额同比下滑15%,近期多个特高压项目核准、建设提速,预计将带动后端中低压输配端建设投资,公司将直接受益。 统筹推进募投项目建设,战略新兴业务有望成为新增长点。上半年公司积极推进募投项目智能光伏发电系统专用输配电设备产业化项目、环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目、核电装备研究院等项目,土建工作基本完成,定制设备陆续进场,累计投入10.05亿元,项目有序推进,募投项目落地后,公司将形成智能高压开关成套设备、高性能电能质量治理产品、轨道交通专用电气设备、新能源发电专用设备、核电电力装备五大系列核心产品,具备全方位综合性电气工程系统解决方案的服务能力,业务空间将进一步打开。 集团大股东实力雄厚,产业与资本结合互补。公司大股东森源集团旗下有多个优质资产,其中森源电动车是中原地区实力颇丰的电动汽车生产企业,拥有完整的自动化冲压、焊接、涂装、总装等汽车四大工艺、生产线,新建投资的电动汽车产业园已经开工建设,投产后将形成年产10万套纯电动汽车生产及5万套核心零部件生产能力。 今年一季度中原金控通过在二级市场公开操作,成为公司第六大股东,持股约2.64%,6月11日,森源电气董事会全票通过增补中原金控常务副总经理田旭为董事候选人的议案,中原金控是出色的地方金融平台,注册资本50亿元,将中原金控引入董事会有利于实现产业资本与金融资本深度合作。8月31日,公司与河南资产签订了战略合作协议,河南资产将利用自身优势为公司可能涉及的产业投资、并购重组及债权、债务调整业务提供专业服务,帮助公司实现产业转型升级。 盈利预测和投资评级:我们看好公司1)秉承输配电与新能源结合的发展战略,发挥两者协同效应;2)低压成套设备业务快速发展,同时国内拓展华中以外地区业务,国际业务实现重大突破;3)原材料采购对公司毛利率影响逐渐减弱,规模提升带来成本控制能力增强。4)金融与产业深入合作,募投项目统筹进行,五大核心产品布局即将形成,业务布局空间将进一步打开,为公司带来新增长点,预计2018-2020年公司EPS为0.66元,0.82元,0.98元,对应的PE分别为23倍,19倍,16倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:募投项目落地时间不及预期,毛利率波动风险,国际业务拓展不及预期,新能源行业增速低于预期,订单交付的不确定性,产业与金融合作不及预期,大股东对公司支持不及预期。
横店影视 传播与文化 2018-09-19 22.30 -- -- 24.20 8.52% -- 24.20 8.52% -- 详细
院线渠道下沉看四线城市现状2017年12月在贺岁与春节档催化下,我们主推了横店影视,主要基于渠道下沉后带来的增量票房市场。2018年9月我们进行了一次短期四线城市草根调研。本次我们选取的是中国安徽省中部偏南的某四线城市,占地面积1472平方公里,2016年人口75.6万,全年常住人口21.11万人。位于安徽中部偏南的合肥安庆北部城市。该地区以印刷包装、机械制造、塑料加工、家纺服装、农副产品深加工为主导的优势行业。2016年5月与横店影视正式签约,成为该地区首个巨幕影院。横店影视在招股书显示截至2017年6月,安徽省地区拥有17家横店影视旗下影院,合计取得票房5442万元,仅次于浙江、江苏、河南省。 电影促进法鼓励并支持县级以上建设影院,2018上半年电影票房数据验证三四线以26.7%助力票房增长《中华人民共和国电影促进法》于2016年11月7日发布,2017年3月1日实施,其中,第五条以及三十九条指出县级以上地方人民政府根据当地实际情况将电影产业发展纳入本级国民经济和社会发展规划,同时,县级以上地方人民政府应当按照国家有关规定,有效保障电影院用地需求,积极盘活现有电影院用地资源,支持电影院建设和改造。以安徽为例,截至2017年安徽拥有61个县级市,其中,横店影视已建立17家,若假设“一县一影院”,横店影视占安徽省县级以上城市影院比例27.87%,仍有44个影院待建空间,即72.13%。 我们再上一篇票房总结报告中也指出,2018年1-6月票房取得299.6亿元(不含服务费),同比增加18%,其中,一、二线城市票房分别为54.38/120.05亿元,同比增加分别为9%/15%,三、四线城市票房分别为48.97/74.36亿元,同比增加21%/31%;合计来看,一、二线合计取得174.89亿元,同比增加12.7%,占总票房比例从2017年的60.68%下降至2018年的58.37%,下降2.3个百分点;三、四线合计取得123.33亿元,同比增加26.71%,三四线影院渠道下沉拉动票房增长。 线上票务平台的“票补”之路国内电影的网络售票被观众所接触是从2010年的《阿凡达》开始,2010年国内影院的售票系统并未开放接口给第三方,移动支付也尚未普及,低价团购券成为购票主要方式之一。2013年在线票务渗透率22.3%,2014年在线票务平台进入烧钱补贴争夺用户(形成早期9.9元电影票),2015年在线票务平台渗透率达到78.5%,在线票务平台与影院合作的形式初始阶段主要是保量包销,即在线票务平台承诺在一个时间段内帮助影院卖出固定金额的电影票,进而与影院达成长期合作。线上购票平台的票补行为直接利好的是培育了增量观影群众。据易观数据显示2017年第3季度电影在线票务市场竞争呈现“两强争霸”格局,猫眼微影与淘票票的市场份额分别为52.50%和34.44%,据猫眼招股书数据显示,2015-2017年猫眼娱乐销售及营销开支分别为15.21、10.28、14.20亿元,2018上半年为11.46亿元,据阿里影业于2018年7月发布的年度报告数据显示,截至2018年3月31日15个月公司销售及市场费用达32.23亿元,由于市场费用增加进而公司归属于所有者亏损16.586亿元,呈现双寡头格局。针对票务平台的市场的新规有望近期推出,对于平台方、院线方、发行制片方以及观众的影响程度轻重,需等待正式文件出台。 盈利预测和投资评级:维持买入评级作为民营院线的头部企业,一方面公司在一二线城市影院布局的同时加强三四线影院建设,2013-2015年公司四五线城市的资产联结型影院票房收入复合增长率分分别为82.75%、88.77%。我们认为2018年是中国电影行业的重要一年,国产内容从量到质的提升明显(从《湄公河行动》到《厉害了,我的国》,从《后来的我们》到《我不是药神》均引起社会正面反馈较多)。内容端看,上映影片能否成为爆款,取决多种因素,但核心是电影内容引起观众共鸣;渠道端看,伴随渠道下沉至三四五线城市(纵观2018年上半年电影票房增长,其中三、四线城市票房的增长幅度较大,分别为21%和30%),也有望拉动2018年票房增长。我们预计公司2018-2020年归母净利润为3.97亿元、4.95亿元、6.23亿元,对应EPS分别为0.88元、1.09元、1.38元,以9月14日收盘价对应PE分别为25.9倍/20.8倍/16.5倍,我们认为受益整体电影市场的复苏与质量提升,近期由于暑假档未出现爆款超过去年去年同期电影,以及外部关于票补新政等内外因影响较多,我们看到从电影促进法的颁布以来,自上而下,电影产业是国家文化建设重要产业,我们认为公司未来三四线城市院线票房仍将增量市场以及非票房的卖品及广告收入规模、利润仍具提升空间,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新传播媒体竞争的风险;优质影片供给的风险;电影票房不急预期的风险;影院运营不及预期的风险;业务快速扩张带来的管理风险。
中航飞机 交运设备行业 2018-09-17 16.86 -- -- 16.38 -2.85% -- 16.38 -2.85% -- 详细
大力推进均衡生产,效率提升产能扩大。大型飞机作为高端制造业的代表,涉及的零部件和配套商众多,系统复杂,生产周期长,年底集中交付的方式使得产能利用不均衡、交付压力大的问题突出。针对上述问题,公司按照1225的目标,积极推进均衡生产,生产管理效率明显提升,有效产能扩大。2018年上半年,公司在国内地区的航空产品实现收入124.25亿元,同比增长31.07%,均衡生产效果明显。 大型军机总装龙头,有望受益定价改革。公司作为国内唯一的大型军用飞机总装企业,相对于其他军工主机厂,毛利率和净利率略低,2017年分别为7.26%和1.53%。随着后续军品定价改革的落地和推进,公司成本和费用具备较大的改善空间,有望推动公司盈利能力提升。 军民大飞机建设平台,国防建设高端制造核心支撑。在军用领域,公司承担运输机和轰炸机的生产任务,我国军队处于战略转型的关键阶段,对于远程运输、远程投送以及远程作战存在大量需求;民机方面,公司在承担新舟系列整机生产的同时,深度参与C919、ARJ21等机型的配套,在我国民航客机严重依赖进口,自主产品快速进步的背景下,进口替代趋势明确空间广阔。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。均衡生产有效提升公司生产效率,总装型企业有望受益定价机制改革,大飞机唯一龙头奠定公司核心市场地位。预计2018-2020年归母净利润分别为5.67亿元、7.09亿元及8.82亿元,对应EPS分别为0.20元、0.26元及0.32元,对应当前股价PE分别为80倍、64倍以及51倍。 风险提示:1)均衡生产效果不及预期;2)定价改革不及预期;3)公司产品需求不及预期;4)系统性风险。
苏宁易购 批发和零售贸易 2018-09-17 12.59 -- -- 13.49 7.15% -- 13.49 7.15% -- 详细
事件: 苏宁易购发布公告:云享仓储物流基金拟收购公司控股子公司沈阳苏宁物流有限公司、徐州苏宁云商物流有限公司、湖南苏宁采购有限公司、上海沪申苏宁电器有限公司、重庆苏宁云商采购有限公司共5家公司100%股权,上述5家项目公司持有物流仓储资产,本次交易对价预计为114,829万元。 投资要点: 公司已建立了“物流仓储地产开发--物流仓储地产运营--基金运作”的良性资产运营模式。为充分挖掘公司高标准仓储物流设施的价值,加速物流仓储资源的获取,公司全资子公司江苏苏宁物流有限公司与深创投不动产基金管理公司(深圳)有限公司共同投资设立物流地产基金,首期物流地产基金为苏宁深创投-云享仓储物流设施一期基金即云享仓储物流基金,该基金主要用于收购公司建成的成熟仓储设施、市场化收购及投资开发符合条件的高标准仓储物流设施。 优质高效的物流服务是智慧零售的核心竞争力,盘活存量资产回笼资金,加速核心仓储资源的获取。本次云享仓储物流基金投资项目公司,将盘活公司存量资产,使公司回笼资金再次投入优质物流仓储资产的获取和物流运营能力的提升,从而推动公司建设中国零售行业领先的仓储物流设施网和服务网。从运作效果来看,公司及公司子公司签署长期租约,以稳定的租赁价格持续使用供应链仓储物业,虽然公司及公司子公司需支付的租金较原有折旧有一定的增加,但以回笼资金进一步投入获取优质物流仓储资源以及提升运营效率,将有效推动公司物流仓储规模的扩张,增加物流增值服务收入并带来物流运营成本的下降,有助于促进经营效益提升。 本次交易预计将增加公司净利润约8.73亿元。江苏苏宁物流无法单独控制云享仓储物流基金,进而导致项目公司全部股权出售至云享仓储物流基金后,江苏苏宁物流无法单独控制原属于公司合并范围的项目公司,从而对公司财务状况产生影响。经公司财务部门初步测算,暂以2018年6月30日作为交割日,本次交易预计将增加公司净利润约8.73亿元,财务影响的具体情况将以最终实际交割日进行计算,并以公司经审计的财务报告为准。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于审慎性原则,在收购没有最终完成前,暂不考虑其对公司业绩的影响,我们维持原有营收预测,预计公司2018-2020 年销售收入2450.50 亿、3152.59 亿、4038.43 亿元;分别同比增长30.4%、28.65%、28.10%;上调公司盈利预测(未考虑本次收购因素),预计归属于上市公司股东净利润分别为54.54 亿、19.40 亿和26.11 亿,分别增长29%、-64%和35%; 预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.59 元、0.21 元和0.28 元,对应当前股价PE 分别为21X、58X、43X,维持“买入”评级。 风险提示:线上交易增速下滑;新开店计划不达预期;收购进展不达预期;房租、人工等主要成本上涨。
首页 上页 下页 末页 1/64 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名