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谭倩

国海证券

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工作经历: 证书编码:S0350512090002,美国罗切斯特大学理学硕士、上海财经大学管理学学士,2010年进入国海证券,任新能源、电力设备、电力环保、锂电池行业分析师。...>>

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谭倩 3
奥飞娱乐 传播与文化 2019-02-04 5.07 -- -- 5.75 13.41% -- 5.75 13.41% -- 详细
2018年公司聚焦K12主业努力前行推出巴啦啦小魔仙、喜羊羊、超级飞侠等系列作品并获观众认可作为动漫玩具行业细分龙头企业,在主业上的探索不停歇。IP内容矩阵中,拥有K12领域的“超级飞侠”、“贝肯熊”、“萌鸡小队”,“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“火力少年王”等知名IP,其中《巴啦啦小魔仙》系列第7部作品《巴啦啦小魔仙之魔法海萤堡》已于2018年11月16日嘉佳卡通首播,并在优酷、爱奇艺、芒果TV等视频端播出,开播后在全国全时段收视第一;喜羊羊趣味教育系列《智趣羊学堂》之《羊羊来寻宝》,被国家广播电视总局确认为2018年第一季度推荐播出优秀片目,连续第三年入选国家广播电视总局优秀国产电视动画片。 《喜羊羊与灰太狼》作为国产优秀动画代表之一,也是国漫“走出去”的“领头羊”。自2005年面世至今已制作播出超过2000集动画剧集,平均每年两部以上新动画更新节奏在国内各大平台播出,全球发行超过100个国家和地区,使用英语及超过17种当地语言播出;“喜羊羊与灰太狼”动画新作《羊村守护者》将于2019年寒假推出。在主业上,老IP的新内容已立项的如《小魔仙》第七、八季、《萌鸡小队》续集等,可持续的内容产出是带来玩具、婴童、授权、主题乐园等业务的商业变现的基础,在已有动画作品上储备的新IP约4-5个。公司的老IP新内容的持续推出下,也探索新IP的新内容来填充IP矩阵,夯实公司的内容竞争力。 主业夯实下有望带来授权业务、主题乐园业务的未来长足增长玩具销售渠道上,公司主要分为现代卖场、超市、网络等与传统渠道(终端零售商和代理商等)分别占比60%、40%,前者比例将不断提升。业务上,公司玩具业务的线上与线下分别占比30%、70%,母婴业务线上与线下分别占比60%、40%。授权业务上,2018年年底公司旗下“大卫贝肯”与青少年鞋服品牌“七波辉”(7-PE)达成授权合作,授权业务循序渐进顺利开展;2018年公司室内乐园已实现部分盈利。 公司主要围绕k12用户群体从软件内容到硬件产品需求开展业务,玩具销售为主,母婴稳增为辅,以及授权业务、主题公园等衍生业务的发展。在经历2017-2018年的蛰伏下,2018年主业玩具业务下滑(因“陀螺”等项目销售不达预期),公司也在进行内部结构调整。新商业模式聚焦K12,2018年计提资产减值准备后,秉承务实战略轻装上阵。2018年公司坚持“以IP为核心”,全面推行“精品化、数字化、国际化”经营策略,践行“聚焦、协同、务实、结果”经营方针,主营业务聚焦K12,经过系列聚焦调整公司明确业务全面聚焦K12、以用户为中心,精品化内容和产品、严控内容制作及产品生产成本、协同共享等经营方针。公司全面调整了前期规划中跟新经营方针关联度不高及经营结果较差的相关业务、组织架构和人员,进而推出2018年计提资产减值准备。 本次计提资产减值14.8773亿元分别为商誉减值准备(9.44亿元,主要来自广州卓游、北京四月星空、爱乐游等游戏标的)+长期股权投资减值准备(0.88亿元)+可供出售金融资产(1.34亿元)+存货跌价准备(1.22亿元)+应收账款及坏账准备(1.995亿元),2017-2018年计提资产减值准备后,秉承务实战略轻装上阵,前期做的调整,后续主业以及相关业务进展值得等待。 推出管理团队合伙人计划,实现核心管理团队与公司长期价值绑定。围绕公司“以IP为核心,内容为王、精品化、数据化、国际化”战略为指引,深化转型,聚焦产品与效率提升,企业盈利能力与经营质量持续增强。公司的核心管理团队是保障公司战略执行、业绩提升的决定力量。我们认为经过2017-2018年的战略修正,作为国内动漫玩具龙头企业,2019年重回内容为王、精品化,在主业玩具恢复常态化下,2019-2020年公司长足增长点也在蓄力。 盈利预测和投资评级:给予增持评级中国动漫玩具的龙头公司,深耕本土市场多年,从简单制造与授权到原创并围绕IP进行全产业开发,打造累积众多知名IP形象。2017-2018年公司内部业务结构调整,叠加行业上2018年游戏版号因素影响,公司前期外延并购的游戏等标的在内外因下影响下带来商誉减值等短期影响因素,基于客观、审慎原则,我们给予公司增持评级,预计2018-2020年公司归母净利润分别为-16.13/1.41/2.27亿元,对应EPS分别为-11.88/0.1/0.17元,对应2019-2020年PE分别为49倍、30倍。静待2019年公司业务的再发展,我们认为,公司作为细分行业头部企业,坚持围绕主业相关业务探索,建立了自身内容品牌市场影响力以及和经销商的良好合作关系均为下一步的再发展奠定了坚实基础,建议关注公司在新战略下的业绩改善。 风险提示:市场市场竞争加剧风险;IP开发不及预期的风险;业绩不及预期带来商誉减值的风险;业务快速扩张带来的管理风险;新上玩具销售不及预期的风险;收购公司业绩不及预期的风险;人才资源不足风险;宏观经济波动风险。
谭倩 3
天虹股份 批发和零售贸易 2019-02-04 11.45 -- -- 12.70 10.92% -- 12.70 10.92% -- 详细
四季度新开厦门五缘湾天虹购物中心,2018年公司合计新增6家大型门店(不含佛山管理输出项目IPARK)。2018年12月22日,厦门五缘湾天虹购物中心开业,是天虹在厦门最大体量的一家购物中心,以极致欢乐、时尚前卫为主题,五缘湾天虹购物中心围绕生活零售、吃喝玩乐、儿童成长、便利生活等板块,为顾客提供一站式的娱乐消费体验。截止目前,公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的25个城市,截至2018年12月,天虹股份在北京、广东、福建、江西、湖南、江苏、浙江、四川等8省25市开设了综合百货67家(含2家社区生活中心)、超市80家、购物中心11家、便利店158家,面积合计约286万平方米。公司持续贯彻渠道下沉、加速开店的战略,定位中档,执行力强。 跨界涉足餐饮领域,试水零售餐饮业态。2019年1月30日,公司在深圳开出首家零售餐饮业态--“虹食汇”体验餐厅。“虹食汇”位于深圳罗湖国贸天虹2楼的天虹超市内,占地面积约260平方米,餐厅以用户体验理念为经营核心,打造零售与餐饮、体验与教育、融合与互联的新形消费场景。虹食汇餐厅食材采用自家超市供应系统,主张以消费体验为中心,将不断推出新型饮食体验:顾客在虹食汇吃到美味的食物,可以直接在超市购买;在超市购买的食材,也可以拿到虹食汇进行深度加工。此外,顾客还可以体验虹食汇中体验智能烹饪设施、美食教学等。 盈利预测和投资评级:维持盈利预测和买入评级。我们预计,公司2018-2020年实现营业收入212.1亿元、250.2亿元、292.94亿元,分别同比增长14.43%、17.96%、17.08%;预计实现归属于上市公司股东净利润分别为9.66亿元、12.43亿元和15.98亿元,同比增长34.49%、28.70%、28.55%;预计2018-2020年EPS分别为0.80元、1.04元、1.33元,对应2019年1月30日收盘价11.46元,2018-2020年PE分别为14X\11X\9X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观环境进一步疲软;消费市场竞争激烈;公司新开门店培育期较长;公司同店增速放缓;较快的开店速度导致费用率大幅上涨;开店速度高于公司运营能力,毛利率降低的风险。
谭倩 3
协鑫集成 电子元器件行业 2019-02-04 4.92 -- -- 5.17 5.08% -- 5.17 5.08% -- 详细
积极拓展海外业务,改善光伏业绩稳定性。2018年以来,随着国内光伏行业政策发生较大变化,国内光伏需求相对疲弱,产品价格大幅下跌。与此同时,光伏产品价格快速下降进一步驱动海外需求增长;目前为止,海外多个国家光伏发电成本已低于常规能源并达到平价上网,全球光伏发电应用地区正不断扩大。面对蓬勃发展的海外市场,公司坚定执行“光伏国际化战略”,2018年前三季度,公司实现海外市场营业收入超41.68亿元,同比增长100.67%,全球市场占有率超5%。“光伏国际化”战略一定程度缓解了国内市场波动的负面影响,同时海外市场回款周期较短,可有效降低资金占用成本。展望未来,随着全球光伏行业增长以及海外业务占比的提升,公司的业绩稳定性将得到改善。 布局半导体第二主业,为公司发展注入新动力。受益于半导体产业转移及芯片国产片替代潮流,国内半导体行业迎来快速发展春天。2017年到2020年,预计全球新增半导体生产线62条,其中26条位于中国大陆,占比达42%,大规模的晶圆厂建设浪潮将会带来与之配套的设备、耗材及零部件投资机会,前瞻产业研究院预测中国大陆市场设备销售额在2018年和2019年依然有望分别实现44%及46%的高速增长。2019年中国大陆半导体设备全年销售额也有望超过韩国,成为全球主要半导体设备市场。 面对良好的外部环境,公司积极抓住半导体国产化机遇,布局半导体产业以期在光伏之外寻找新的业绩支点。本次募投项目便是公司实施第二主业的重要举措,随着该项目的落地,公司将从半导体材料、半导体设备及耗材切入半导体行业。相比处于竞争激烈的传统光伏组件,半导体业务国内玩家较少、行业壁垒较高,如能顺利实施将会是公司传统主营之外的重要增量。此外,由于半导体业务与光伏业务同属于硅产业链,具有一定的技术相通性,故而往半导体领域的延伸也算是公司传统主营的自然延展,公司可将此前积累的硅产业链经验与第二主营深度结合。 国内半导体行业蓬勃发展,硅片供需缺口大。随着5G、物联网、汽车电子等新需求逐步发力,硅片需求持续升温,数据显示:2017年和2018年,全球12寸晶圆的需求分别为550万片/月和570万片/月,预计2020年将超过750万片/月,年复合增速超9.7%(且未考虑部分中国客户)。由于再生晶圆市场跟半导体硅晶圆市场表现具有高度拟合性,有望随硅晶圆一起迎来较高的需求弹性。此外,与承载芯片的正式制程硅片相比,再生晶圆只是用于控片,挡片的重复利用,其电阻率、杂质含量和缺陷数量要求并非如制程硅片一般严苛,故而研发周期相对较短,是一个现实可行的国产化赛道。 伴随着硅片需求的升温,我们同样看好与硅片密切相关的半导体拉晶炉及其零部件市场前景。在硅片生产过程中的五大工艺中(拉晶、成型、抛光、量测、外延),拉单晶是最为关键的一步,而该步骤所需拉晶炉及其零部件则是决定半导体硅片品质的核心设备,目前供应商几乎全部由国外垄断。通过从技术角度与其他半导体设备(光刻机、刻蚀机、PVD、CVD)进行对比后发现,拉晶炉及其零部件(本次募投项目中的C-Si深加工)国产替代的现实可行性更强,更加符合公司的自身现状。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级。作为一家专业从事光伏电池片及组件生产销售的行业老兵,协鑫集成前几年的主要收入来源以国内市场客户为主,面临回款周期较长以及政府补贴不能及时到位的压力,从而使得业绩波动较大。2018年以来,国内光伏市场持续走弱,海外市场稳步向上,公司积极开拓成长性确定的海外市场并取得不错成效。相信随着公司“光伏国际化”战略的稳步实施,其光伏主业的回款周期及业绩稳定性将会有所改观。同时,半导体材料及设备零部件业务将是公司未来值得期待的亮点,在经历了中兴、晋华事件之后,半导体核心材料国产化将是未来几年的重点趋势,协鑫集成在此背景下切入半导体赛道,既符合自身战略转型的需求,又符国家产业发展趋势。由于募投项目的实施仍具有一定的不确定性,基于审慎性原则,暂不考虑半导体募投项目对公司的业绩贡献,预计公司2018-2020年将分别实现净利润0.20、0.35、0.45亿元,对应2018-2020年PE1243.66、711.16、552.69倍。给予公司增持评级。 n风险提示:1)光伏组件竞争加剧;2)募投项目实施不及预期;3)半导体需求不及预期;4)半导体产品研发进度不及预期;5)半导体客户验证不及预期。
谭倩 3
中环环保 社会服务业(旅游...) 2019-02-04 11.44 -- -- 12.96 13.29% -- 12.96 13.29% -- 详细
事件: 公司1月30日晚发布2018年业绩预告:报告期内,公司预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长约10%-30%,实现净利润约5575.77-6589.54万元。对此,我们点评如下: 投资要点: 业绩增长10-30%,符合市场预期,工程业务增长显著 2018年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润5575.77-6589.54万元,同比增长10%-30%,符合市场预期。其中第四季度净利润在1431.21-2444.98万元之间,同比增长-11.93%-50.46%,与前三季度增长20.36%基本持平。业绩增长的主要原因是环境工程业务的大幅增长,前三季度实现营收1.49亿元,同比大增250%,污水运营业务稳步增长,前三季度实现营收1.04亿元,同比增长17%。非经常性损益对公司净利润的影响为406.75万元,上年同期为273.25万元。 立足污水拓展垃圾处理业务,在手订单充足,可转债加速项目落地 公司主营城市污水处理和工业废水治理业务,现有污水处理厂11个,污水处理规模43万吨/日。工业废水致力于攻克高难度工业废水,掌握多项核心技术,目前已经在印染、纺织、电池等高难度有机废水等领域取得了较好的成果。公司规划以污水处理处理业务为主要驱动力,带动环境工程业务全方位发展,并向水生态修复等领域延伸,同时公司积极向固废领域拓展。2018年5月17日,公司与盛运环保签署框架协议:双方拟在垃圾焚烧发电项目上进行股权和建设合作。目前公司已经增资了乐陵、承德2个垃圾焚烧发电项目,同时成立了固废事业部正式涉足垃圾焚烧发电领域,意在打造综合环境服务商。公司上半年新增工程类订单4个,总金额1.36亿元,下半年又获取了桐城农村污水处理(3.53亿元)、阳信县物流园污水处理(1.27亿元)、德江垃圾焚烧(5.5亿元)等项目,在手订单充足。截至2018Q3,公司在手货币资金1.38亿元,同时公司拟发行2.9亿元可转债用于桐城农村污水处理和阳信县物流园区污水处理项目,有望缓解资金瓶颈,加速项目落地和业绩释放。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。预计公司2018-2020EPS分别为0.38、0.42、0.46元,对应当前股价PE为32、29、27倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、可转债不能顺利完成的风险、宏观经济下行风险。
谭倩 3
航天电器 电子元器件行业 2019-02-01 25.25 -- -- 26.61 5.39% -- 26.61 5.39% -- 详细
智能制造加速推进,成效有望逐渐显现。针对公司连接器产品多品种、小批量的特点以及人工装配效率偏低的问题,公司加大对智能制造的投入,在推进示范项目建设的同时,加快对产线的智能化改造。自动化升级后,公司麻花针产线人员减少53%,产量提升240%,智能制造应用效果明显。此外,公司成功获得国际市场用户的智能制造订单,彰显公司在智能制造领域的快速发展。随着后续智能制造应用的推广,公司整体产能和良率有望同时实现大幅提升,实现收入和盈利的加速增长。 核心电子元器件,需求增长确定性高。连接器属于核心基础元器件,在各型号装备上广泛应用。当前我国处于国防建设的加速投入阶段,装备建设呈现较高的景气度,2018年下水神盾舰达到创历史新高的6艘,航天发射次数也达到世界第一的37次。公司产品70%应用于国防领域,充分受益国产建设的高景气。 民品具备较大发展潜力,平台定位受益资产注入。民品领域,公司产品广泛应用于光通信和新能源汽车等具备较大发展潜力的领域,业务发展具备较大弹性。此外,公司作为航天科工十院上市平台,在国企混改持续深化的背景下,有望获得优质资产注入。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。国防建设、通信、新能源汽车等下游领域加速发展,产品需求持续增长;公司加快智能制造推进,产能和良率有望进一步提升。预计2018-2020年归母净利润分别为3.86亿元、4.59亿元及5.61亿元,对应EPS分别为0.90元、1.07元及1.31元,对应当前股价PE分别为27倍、23倍以及19倍,维持增持评级。 风险提示:1)公司订单和盈利不及预期;2)自动化生产效果不及预期;3)市场拓展不及预期;4)资产注入的不确定性;5)系统性风险。
谭倩 3
红旗连锁 批发和零售贸易 2019-02-01 5.18 -- -- 5.48 5.79% -- 5.48 5.79% -- 详细
四川地区便利店龙头,收购红艳、互惠和乐山四海等省内竞争对手后实力进一步增强。公司主营业务为便利超市的连锁经营,以“方便、实惠、放心”为经营特色,多年来始终保持稳健发展势头,已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。从全国便利连锁超市细分领域来看,公司的经营规模、盈利能力也位于同行业前列,为中国A股市场首家便利连锁超市上市企业。公司2015年相继收购红艳超市(门店125家)、互惠超市(门店388家)和乐山四海(32家)等等,目前公司在四川省内共有门店2800家,门店平均面积在200平米左右 2017年末引入战投永辉超市,生鲜能力大幅提升,收购整合初见成效,毛利率提升超过1个百分点。2017年末公司与永辉超市达成了战略合作关系,双方优势互补就生鲜业务开展深度合作,截止目前永辉超市持有公司21%的股份,是公司第二大股东。2018年初,公司即根据门店的布局、商圈位置等条件,陆续对门店升级改造。生鲜门店方面:2018H1,公司已有38家生鲜门店开业,正在升级改造的门店有23家,且后续将陆续对适合经营生鲜的门店进行升级改造。公司2015年进行的3次收购,致使公司2016年、2017年经营业绩有所影响,经过近3年的调整、整合,收购门店经营情况已逐渐走向良性;管理方面,公司优化网点布局、开源节流、挖掘潜力、提高人效、供应链整合、去中间环节,以及厂家直供商品越来越多等因素使经营业绩有了明显提升,2018年3季报公司毛利率提升至28.97%,为历史最高水平。 引入永辉超市、中民未来控股两家战投有助于优化公司原有家族企业的治理结构,预计供应链整合后公司在经营效率(主要为坪效、人效等方面)、生鲜等领域实力将更上一个台阶。2017年初公司创始人曹氏家族(曹世如及其子曹曾俊)原合计持有公司股份53.8%,引入永辉超市和中民未来控股后,永辉两次入股截止目前持有公司21%的股份,中民未来控股通过其子公司中民财智持有公司8%的股份,曹氏家族持有公司股份下降至27.63%。三方在新零售方面、社区增值服务方面和社区物流等方面展开深度合作,助力公司经营效率的进一步提升。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为74.75 亿元、85.21 亿元、98.49 亿元,分别同比增长8%、14%和16%;预计公司2018-2020 年归母净利润分别为2.8 亿、3.48 亿和4.11 亿,分别同比增长70%、24%和18%,对应EPS 分别为0.21 元、0.26 元和0.30 元。参照公司1 月29 日收盘价5.43 元,公司2018 年PE26.3 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观环境进一步疲软;消费市场竞争激烈;公司同店增速放缓;公司新开店数量不达预期、培育期延长等风险。
谭倩 3
华测检测 综合类 2019-02-01 6.98 -- -- 7.59 8.74% -- 7.59 8.74% -- 详细
事件: 公司发布2018年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润2.41-2.81亿元,同比增长80-110%。 投资要点: 业绩符合预期,景气度持续向上。公司预计2018年实现归母净利润2.41-2.81亿元,同比增长80-110%。业绩预告中值为2.61亿元,较去年同期增长95%,对应四季度单季归母净利润1亿元。环境、食品、汽车、计量、CRO等公司优势检测业务保持较好增长,同时公司持续推行精细化管理,成本管控有力,运营效率持续提升,预计毛利率及净利率将有较为明显的提升,业绩逐渐稳步向上。 检测行业持续增长性强,能够平滑经济周期,具备较强的防御性。检测行业几乎为所有国民经济行业提供检测认证服务,大客户的品牌认可较为重要,但订单、收入及利润来源对大客户的依赖性并不高,消费、工业、医药、大宗品等多行业客户的布局模式也能够为检测行业抵御或平滑经济周期波动,下游客户分散、市场化程度高带来现金流良好,可持续增长性强。公司前三季度经营性净现金流2.68亿元,上市以来至2017年经营净现金流量年均增速达到19%,稳定且持续的现金流为公司提供良性循环发展的坚实推动力。 质量兴国助推检测行业发展,多地机构改革利好民营龙头。检验、检测、计量、认证等质量服务是建设质量强国的必需,随着质量强国的不断深入推进,检验、检测、计量、认证等质量服务需求未来还将有快速增长。与此同时,多个地市相继出台政策对当地检验检测等事业单位机构进行改革,有利于增强认证检测市场竞争活力,品牌效应好、响应速度快、产出效率高的公司将在未来胜出,华测检测作为行业内具有龙头地位的民营公司,具备较强的品牌公信力,成长路径更为商业化和市场化,多行业、规模化的布局也支持全面而快速的需求响应能力,将在市场竞争中获益。 股权激励充分,行权条件达成概率高。2018年12月,公司股票期权激励计划授予登记完成,向公司董事、高级管理人员、核心管理人员共38人授予2065万份股票期权,约占公司总股本的1.25%。总裁申屠献忠获受股票期权300万份,占授予股票期权总数的14.53%,占总股本的比例为0.18%,管理层及核心管理人员与公司战略及业绩目标绑定,精细化管理战略执行落地将更加有效。行权价格为6.13元/股,处于较高水平。行权条件为2018/2019/2020年归母净利润分别达到2.4/3.0/3.6亿元,若2018-2020年归母净利润累计达到10亿元亦能触发第三期行权条件,行权条件达成的确定性较强。 维持公司“增持”评级:我们看好检测行业的长期投资价值,公司在第三方检测行业具有民营龙头地位,同时前期布局完善、新总裁加盟利好公司治理,盈利改善有望持续可见;同时并购是公司长期发展战略,外延有望与内生共振。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.16、0.21和0.29元/股,对应当前股价PE为43.82、32.40和24.22倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;行业市场化改革不达预期风险;下游行业及客户经营风险;并购整合风险;费用管控不达预期风险;新管理者与公司文化不相适应风险;股权激励未获股东大会通过风险。
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聚光科技 机械行业 2019-02-01 23.10 -- -- 25.30 9.52% -- 25.30 9.52% -- 详细
主营业务持续增长,现金流持续改善。公司主营业务继续保持快速增长,环境、实验室、工业过程分析等业务板块收入明显增长,毛利率保持稳定。全年预计实现归母净利润达到6.02-6.64亿元,推算四季度单季归母净利润有望达到1.82-2.44亿元,同比增幅将达到43-92%。公司自今年起加强回款管理,现金流情况持续改善,预计全年经营活动产生现金流净额有望超过4.5亿元,为2017年的7.5倍,前三季度收入现金比提升至97.3%,改善明显。 环境监测行业高景气度持续,行业集中度持续提升。国务院明确要求到2020年全国生态环境监测网络基本实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖,叠加第二次污染源普查,大气及水质网格化监测、VOCs、土壤以及污染源监测设备更新换代需求将加速释放,公司在环境监测产品上布局全面,销售网络完善,将充分受益行业红利。在环保督察趋严的背景下,环境监测数据的真实有效至关重要,目前存在于环境监测市场中大量规模较小、为降低成本而不规范生产运营的监测及运维公司将逐渐失去生存空间,行业集中度将进一步提升。根据中国环境保护产业协会环境监测仪器专业委员会的统计,2017年环境监测行业内的聚光科技、先河环保等5家上市公司环境监测设备销售额共计31.4亿元,同比增长34.8%,占全行业销售额的比例由2016年的36.4%提升至2017年的48.1%。2017年龙头企业年销售额31.4亿元,较2016年同比增长35%,显著高于行业增速,龙头企业具备明显优势。公司作为环境监测行业的龙头上市公司,自身已积累较好的品牌影响力,在龙头企业明显优势中更能享受到行业集中度提升的红利。 较高价格回购,彰显公司对自身长期价值的信心。截至2018年12月31日,公司累计回购公司股份数量585万股,占公司总股本的1.29%,最高成交价为26.49元/股,最低成交价为24.05元/股,成交总金额1.49亿元。2018年12月,股东大会通过《关于授权董事会实施股份回购事宜的议案》,授权公司董事会可在每一年度按照不超过前一年度公司经审计的归母净利润之30%金额范围内回购公司股份,用于员工持股计划或股权激励、可转债等,授权期为三年,董事会可决定在授权期内是否回购股份,彰显公司对未来发展的信心,同时回购价格亦为公司股价提供一定安全边际。 维持公司“买入”评级:我们看好环境监测行业高景气度持续及集中度进一步提升,公司作为行业龙头能够充分享受双重红利,同时公司以较高价格进行股份回购,彰显公司对未来发展的信心。因股份回购暂未完成,暂不考虑本次股份回购对股本的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为1.34、1.68和2.08元/股,对应当前股价PE分别为16.80、13.37和10.80倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:项目推进进度不达预期风险;设备销售竞争加剧风险;应收账款风险;政策推进进度不达预期风险;费用率进一步上升风险;股份回购实施的不确定性风险。
谭倩 3
通威股份 食品饮料行业 2019-02-01 10.27 -- -- 11.70 13.92% -- 11.70 13.92% -- 详细
事件: 公司发布业绩预告,2018年公司实现净利润20.12-21.13亿元,同比增长0-5%,扣非归母净利润为18.64-20.60亿元,同比变动为-5%-5%。 投资要点: 政策寒冬期公司业绩平稳过渡,新产能投放迎接平价上网。“531”政策出台之后,国内光伏装机需求受到加大冲击,产业链价格三季度短期快速下跌,公司盈利能力在一定程度受到影响,根据公司业绩预告,预计Q4归母净利润为3.52-4.53亿元,同比下降6%-27%,环比下降39%-52%,政策波动影响在四季度报表中体现,业绩符合预期。公司凭借在硅料、电池片环节出色的成本控制能力平滑过渡,公司电池片业务在行业普遍停产的情况下,产能利用率超过115%,非硅成本进一步下降,核心竞争力进一步提升。 随着系统成本下降,目前光伏已经处于平价上网前夜,预计将于将2020年底在大部分地区实现平价上网,公司乐山2.5万吨、包头2.5万吨高纯晶硅项目,以及年产3.2GW高效晶硅电池项目已经于2018年Q4投产,优质产能投放有助于破除公司产能瓶颈,对未来业绩带来高弹性。 高效PERC电池片供不应求,电池片迎来盈利拐点。根据PVinfolink数据,公司2018年电池片出货量为6.5GW,蝉联全球第一。公司双流3.2GW电池片项目于2018年11月18日投产,全面采用PERC技术,该项目非硅成本原有基础上下降10%以上,实际产量可达设计产能的120%,双流项目是公司规划20GW晶硅电池项目之后的分步落地,在已有5.4GW的产能基础上,双流3.2GW项目投产,以及合肥二期高效晶硅电池项目即将投产,公司将形成超过12GW的高效晶硅电池产能。公司电池片非硅成本约0.25元/W,低于行业0.35-0.4元/W的平均水平,成本优势突出。单晶PERC转化效率快速提升,是目前性价比最高的电池片技术,三季度末单晶PERC电池片含税价格为1.15元/W,目前为1.3元/W,呈现供不应求的局面,公司电池片业务盈利能力环比提升。 硅料生产成本全行业领先,后发优势明显。多晶硅产能成本受电价、技术先进性影响很大,新老产能生产成本差异较大,后发优势明显。公司包头、乐山各2.5万吨高纯晶硅相继于10、12月投产,超过70%的产品能满足P型单晶和N型单晶的需要,投产后1-3个月后达产,实际产能将达到3万吨,达产后公司多晶硅实际产能达到8万吨。预计基于技术工艺的完善、生产效率的提高、能源消耗的下降,公司新产能生产成本在4万元/吨以下,市场领先。多晶硅采用需求的边际成本定价,目前致密料的价格为7.9万元/吨(含税),已经接近部分厂商的现金成本,预计全年价格会维持在8万元/吨上下,在此价格下公司低成本产能依然有较大盈利空间。 盈利预测和投资评级:预计公司2018-2020年将分别实现归母净利润20.6、29.7、36.9亿元,对应2018-2020年PE分别为19、13、11倍。公司目前已经形成了电池片、硅料双龙头的格局,在两个环节均有突出成本优势,单晶PERC电池片供不应求,随着新产能的投放,电池片业务迎来盈利拐点。目前平价上网新周期即将开启,能源革命前景广阔,双龙头效应带来公司估值的逐步上移,上调公司至“买入”评级。 风险提示:光伏政策波动风险;光伏装机需求不及预期;产品价格不及预期风险;产能投放不及预期风险;大盘系统性风险。
谭倩 3
大立科技 电子元器件行业 2019-01-31 5.84 -- -- 6.63 13.53% -- 6.63 13.53% -- 详细
非制冷实力领先,核高基助力发展。公司主要从事红外产品的研发、生产和销售业务,产品涵盖非制冷红外焦平面探测器、红外热像仪以及热成像技术为核心的光电系统和巡检机器人等。在非制冷红外焦平面探测器领域,公司具备突出技术优势,先后承担国家十二五和十三五“核高基”重大专项,实力受到认可的同时,技术优势进一步强化。 军品采购恢复良好,民品拓展成果显现。随着军改进入尾声,军改的不利影响逐渐消除,2018年军品采购恢复良好,公司连续公告大额订单;民品领域,红外产品应用不断渗透,户外消费等新兴领域逐渐成为重要增量市场。军民领域同时向好,公司业绩大幅增长,2018年公司盈利0.45~0.54亿元,同比增长50%~80%。 军用需求持续向好,民用拓展前景广阔。军用领域,公司产品主要应用于红外导引头和光电吊舱等领域,在实战化练兵备战不断强化的背景下,导弹类产品消耗大幅增加,导引头等产品需求持续向好。民品领域,随着工艺的改进和成本的优化,红外产品成本不断降低,车载夜视、户外旅行等领域应用逐渐兴起,民品市场有望快速扩大。 盈利预测和投资评级:增持评级。军用领域受益实战化练兵备战,产品需求持续向好;民品领域,红外应用逐渐渗透,市场空间有望大幅扩展。预计2018-2020年归母净利润分别为0.52亿元、0.69亿元及0.89亿元,对应EPS分别为0.11元、0.15元及0.20元,对应当前股价PE分别为52倍、39倍以及30倍,给予增持评级。 风险提示:1)公司产品需求不及预期;2)民品拓展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
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宁德时代 机械行业 2019-01-31 74.33 -- -- 88.88 19.57% -- 88.88 19.57% -- 详细
事件: 公司发布业绩预告:2018年度实现净利润为35.31~37.5亿元,同比下降8.94%-3.30%,归母利润下降主要是因上年同期处理普莱德股权投资收益。其中,扣非净利润为29.91~31.76亿元,同比增长25.92%-33.70%。对应2018年Q4扣非净利润为10.06~11.91亿元,环比2019Q3的12.88亿元同比下降21.89%~7.53%,业绩符合预期。 投资要点: 扣非净利润同比增长约30%,业绩符合预期:1)2018年度归母净利润下降的主要原因是上年同期转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权取得的处置收益影响。2)扣非净利润增长的主要原因是:a.随着新能源汽车行业快速发展,国内动力电池市场需求较去年同期相比有所增长;b.公司加强市场开拓,前期投入拉线产能释放,产销量相应提升;c.公司持续加强费用管控,费用占收入的比例降低。3)我们判断公司2019Q4业绩环比下降主要受收入确认时点的影响。 行业景气上行,公司龙头地位稳固。根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会统计数据显示,2018年全年我国动力电池装机量为56.89GWh,同比增长56.88%。其中12月装机量,高达13.36GWh,环比增长49.92%。我们判断,2019年的电动车销量在160万辆以上,同比增速高于30%;同时,单车平均带电量也会有所增长,对应的电池需求量的增速有望高于50%。而公司在国内依然能拔得头筹,预期市占率能稳定在40%左右。此外,公司积极开拓海外动力电池客户与储能业务,多线协同有望助推公司保持平稳、高速增长。 国内外客户快速推进,海外是发力重点。公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马等新兴车企配套动力电池产品。在海外市场进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企品牌深化合作,获得其多个重要项目的定点,配套车型将在未来几年内陆续上市。海外工厂落户德国图林根州,该工厂预计将于2021将计划投产,2022年达产后形成14GWh产能,贴近海外龙头车厂供货。公司有望受益于龙头车厂电动车扩张,强强联合,在全球份额进一步提升。 维持“增持”评级:公司作为动力电池的独角兽,在资源把控,供应链管理,产品品质,研发投入上均处于全球领先地位,并且海外客户拓展稳步推进,未来将持续受益于全球电动化的大趋势。预计公司2018-2020年EPS分别为1.68、2.12、2.63元,对应的PE分别为46、36、29倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:政策波动风险;客户拓展低于预期;产品价格低于预期风险;产能投放进度低于预期。
谭倩 3
新宙邦 基础化工业 2019-01-30 25.65 33.30 29.67% 28.13 9.67% -- 28.13 9.67% -- 详细
业绩增长16%略超市场预期,众主业稳步推进:2018年公司各项业务齐发力,取得约3亿元的经营性利润的骄人战绩,实在难能可贵。从分产品来看, 1)锂离子电池化学品:受益于国内新能源汽车市场的持续增长,电解液销售订单持续增长,推动公司营业收入稳定增长,预期该业务利润约为0.9~1.0亿(其中包含翰康化工约3500~4000万)。根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会统计数据显示,2018年全年我国动力电池装机量为56.89GWh,同比增长56.88%。其中12月装机量,高达13.36GWh,环比增长49.92%。未来伴随下游动力电池的旺盛需求,我们判断,公司电解液业务迎来量价齐升的底部反转的时点,未来三年该业务有望实现30%~40%的盈利复合增速。 2)电容器化学品:该业务是公司的现金牛传统业务,得益于外部市场形势好转和公司新产品的竞争优势,营收规模和利润水平均得到较大提升,预计利润额在6000~7000万,因受环保因素的制约,未来该项业务保持相对稳定。 3)有机氟化学品:公司于2015年收购海斯福布局氟化工业务,产品毛利率过去三年保持在45%以上,目前公司积极开拓多种氟化工及衍生产品,进一步拓展新的应用市场。因国际市场新客户的顺利开发和国内销售的快速增长,2018年同比实现了大幅增长,预计该业绩2018年利润为1.2~1.3亿。同时,子公司海斯福三期预期2019H1开始生产,子公司海德福规划投资10亿元建设年产1.5万吨高性能氟材料项目,一期预计2020Q4逐步投产,项目全部建成达产后,年均可实现营业收入18亿元,净利润约2.86亿元,未来三年该业务的盈利有望实现约30%年均复合增速。 4)半导体化学品:通过前期积累,逐步得到了核心客户的高度认可,销售额实现较快增长。同时,公司年产5万吨半导体化学品项目已经进入建设阶段,规划一期于2020Q1投产,该业务未来几年步入高速成长期,由于基数较低,未来三年有望实现翻番增长,成为公司新的增长极。 逆市布局彰显信心。公司在行业景气度相对低迷情况下逆市布局,打造新型锂盐-新型添加剂-高端功能化电解液全球领先的一体化平台,取得丰硕成果。1)新型锂盐:2016年,子公司博氟科技建设年产200吨的LiFSI项目,现已经投产并取得客户良好反馈;2018年8月在湖南衡阳成立福邦孙公司,投资建设年产2400吨LiFSI项目,一期投资2亿元800吨产能预期2020Q3投产。2)新型添加剂:公司以2014年收购的张家港瀚康化工为新型添加剂的基础平台,在苏州、郴州、衡阳等多个基地布局多种先进添加剂。3)高端电解液:公司于2017年与2018年分别收购苏州地区与美国地区的巴斯夫电解液业务,不断加快国际化步伐。4)子公司福建海德福部分氟化工产品可以应用于半导体与锂电池产业,并切入燃料电池材料产业,形成多业务之间协同。5)公司在惠州、荆门、苏州、南通、三明、波兰等布局基地,与国内外核心客户配套,彰显公司信心十足。 定增构筑护城河,夯实龙头地位:公司12月19日发布非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过10亿元,用于海德福高性能氟材料项目(一期)、惠州宙邦三期、福邦新型锂盐项目(一期)、波兰锂电池电解液、NMP和导电浆生产线项目(一期)、荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)项目。公司此次拟非公开发行募资10亿元,加码5大项目的投资,主要集中在锂电池电解液的产能扩张,全球化布局,定增加码将利于巩固公司龙头地位。 维持公司“买入”评级:基于审慎性原则,在增发没有最终完成前暂不考虑其对公司业绩及股本影响,预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为3.23/4.21/5.59亿元,eps为0.85/1.11/1.47元,对应PE分别为30/23/17倍(对应2019/01/25收盘价)。基于在电容器化学品、氟化工等领域具有坚实的业绩基础,且半导体化学品快速增长,结合当前电解液业务触底反转的良好局面,且股价处于历史估值区间底部,给予公司目标价33.3元,对应2019年30*PE,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车政策波动风险;客户拓展低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险;产能投放进度低于预期。增发进度不及预期。
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龙净环保 机械行业 2019-01-30 11.17 -- -- 11.55 3.40% -- 11.55 3.40% -- 详细
投资要点: 公司是国内大气污染治理龙头企业,内生增长强劲。龙净环保是国内技术领先的大气环保装备研发制造商,深耕43年的深厚经验,造就了公司丰富的研发能力,截至2017年,公司研发人员数量达到1326人,占员工总人数的20.53%。研发费用支出亦处同行业领先水平,2015-2017三年研发支出总额占营业收入比例持续提升,三年平均值达到4.72%,领先同类型大气环境治理的其他上市公司。公司自2000年上市以来,几乎没有较大的外延并购事项,十七年间营业收入由1.85亿元增长到81.13亿元,复合增速达到24.9%,平均增速27.4%。非电行业订单增长迅速,2017年底在手仅40亿元,截至2018年三季度末在手订单达到86亿元,同比增长115%,超出预期。 非电行业大气污染治理提标扩围在即。电力行业大气污染治理接近尾声,但大气污染形势依然严峻,非电工业应成为烟气治理的下一步大气污染治理工作重点。政策层面严禁“一刀切”、实施差异化限产措施,也将促进非电企业实施减排改造,其中钢铁行业有望先行,到2025年底前,全国具备改造条件的钢铁企业力争实现超低排放。 仅钢铁行业烧结超低排放市场空间371-615亿元,非电烟气治理总体市场空间超过1000亿元。钢铁行业超低排放刚刚起步,烧结等工序排放量占比最高,为超低排放改造的重点工序。按照活性焦、循环流化床脱硫+SCR、干法脱硫+COA三种脱硫脱硝工艺技术测算,仅烧结投资空间即可达371-615亿元。水泥、陶瓷、砖瓦、建材等行业也是大气污染物的排放大户,但排放烟气更为复杂、超低排放技术暂不如电力、钢铁行业成熟,我们预计会在优先满足特别排放限值的基础上,逐步向超低排放靠拢。仅考虑大气污染物排放量较大的几个行业主要生产工艺污染治理改造,暂不考虑无组织排放投资,水泥、陶瓷、砖瓦、平板玻璃等大气排放量较高的主要行业若达到特别排放限制,市场空间合计可达到607-641亿元。 多点开花拓展非电行业,巩固烟气治理龙头地位。公司总部与子公司在各自擅长领域不断取得订单与项目突破,烟气治理在非电行业布局逐渐完善,覆盖钢铁、石化、冶炼、电解铝、玻璃、水泥以及VOCs高排放行业等多个行业。公司承担的全球首套烧结烟气干式协同超净装备研制已得到国家及企业认可,控股子公司西矿环保聚焦水泥、冶金、化工等领域大气污染治理,掌握转炉煤气HLG干法深度净化及资源回收成套技术、SK505尘硫一体化技术等核心技术,在水泥窑及钢铁转炉领域具备市场领先地位。 阳光集团入主,打造环保大平台。福建阳光集团有限公司目前间接持有公司股份1.83亿股,占公司总股本的17.17%,成为公司实际控制人,测算每股收购价格20元左右,较大幅度溢价。借助阳光集团多元化产业优势,龙净环保将由原先的深耕大气污染治理积极向环保全产业链延伸。公司控股股东连续增持,目前合计持有公司股份2.68亿股,占公司总股本的25.04%。2018年11月,公司完成首次股份回购,回购数量354.8万股,成交价格8.76-8.89元/股。股东连续增持,公司开展回购,彰显对公司长期发展的信心。同时,股东收购股权及增持价格均较高,亦为股价提供安全边际。 首次覆盖,给予公司“增持”评级:公司是大气污染治理的龙头企业,产品布局全面、内生增长有力,非电行业大气污染治理提标扩围在即,保守测算非电烟气治理市场空间超过1000亿元,公司有望充分受益。公司治理方面,阳光集团入主,借助其多元化产业优势,公司将由原先的深耕大气污染治理积极向环保全产业链延伸,环保大平台值得期待。暂不考虑股份回购影响,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.75、0.84和0.95元/股,对应当前股价PE分别为15.01、13.33和11.85倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:非电行业超低排放改造政策推进不达预期风险;原材料价格上升风险;市场竞争及技术路线竞争激烈风险;应收账款风险。
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深圳能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-01-28 5.20 -- -- 5.38 3.46% -- 5.38 3.46% -- 详细
“能源+环保”双轮驱动。公司是国内电力行业第一家在深圳上市的大型股份制企业,也是深圳市第一家上市的公用事业股份公司,实际控制人为深圳市国资委,持股比例47.82%,华能国际电力股份有限公司持股比例25.02%,目前已构建起“能源+环保”双轮驱动业务格局,涵盖火电、供热、燃气、垃圾焚烧发电等多个行业。截至2018年上半年,公司控股装机容量985.93万千瓦,其中燃煤发电491.4万千瓦、燃气发电245万千瓦、水电82.25万千瓦、风电61.54万千瓦、光伏87.24万千瓦、垃圾发电18.5万千瓦,垃圾焚烧发电日处理能力达到9050吨。 2018年前三季度公司实现营业总收入123.77亿元,同比增长18.49%;归母净利润6.04亿元,同比下滑24.86%,主要是因电力市场交易增多带来平均电价下滑,燃煤成本较上年同期上升,同时前期项目增多带来财务费用有所增加。 广东省电力交易竞价价差收窄,煤炭价格下行预期强烈,煤电业绩有望触底回升。广东省电力市场交易逐渐回归理性,2018年全年月度竞价平均价格为-40.2厘/千瓦时,2017年全年月度竞价加权平均价格为-68.9厘/千瓦时,2018年平均价差同比提高28.7厘/千瓦时。2019年年度电量交易成交平均价差-44.16厘/千瓦时,较2018年的-76.61厘/千瓦时提高32.45厘/千瓦时,年度电量交易价差回升明显。我们认为,广东省电力交易竞价价差在理性竞争背景下有望收窄企稳,公司综合上网电价有望回升。 当前煤价在宏观经济承压的背景下具备较强的下行预期,公司与神煤、中煤、伊泰等重点供应商建立密切合作关系。公司2017年年报显示,神华、中煤、伊泰等煤炭主要供应商合计占公司年度采购总额的比例接近20%。2018年12月公司与中煤集团签订“3+2”中长期煤炭供需战略协议,涉及多煤种、多资源,长期稳定的煤炭战略合作关系将为公司燃煤电厂提供稳定的煤源和较强的燃煤成本竞争力。 清洁能源投资力度加大。公司下属北方能源控股有限公司、南京能源控股有限公司、新疆分公司为公司主要风电和光伏项目开发主体,目前在内蒙、河北、甘肃、辽宁、吉林、新疆、华东等区域有风电场、光伏电站的运营与项目储备。北方地区弃风问题改善明显,公司风电项目盈利能力有望进一步提升,同时公司光伏项目多位于具备大规模接入条件、当地电力市场消纳较好的东部地区,布局合理。清洁能源业务结构持续优化有利于公司可持续发展,对公司火电业务亦能带来一定补充。 垃圾焚烧发电产能扩张,跻身行业前列。截至2018年上半年,在建垃圾焚烧发电在建项目处理能力约13000吨/日,主要位于广东、浙江、江苏、山东等较为发达地区,垃圾处理费水平较高,预计投产后公司整体垃圾焚烧发电项目日产能将达到22050吨,跻身行业前列。 首次覆盖,给予“增持”评级:我们看好公司“能源+环保”的双轮驱动业务格局,随着广东省电力市场交易价差缩小、燃煤成本价格下行预期强烈,火电业务有望触底回升。公司垃圾焚烧发电产能储备较多,预计将在2019-2020年迎来投产高峰。我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.22、0.36和0.43元/股,对应当前股价PE分别为23.83、14.66和12.15倍,PB分别为1.05、1.21和1.50倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:电价大幅下降风险;煤炭价格大幅增加风险;项目拓展及投产不及预期风险。
谭倩 3
国祯环保 综合类 2019-01-28 8.60 -- -- 9.35 8.72% -- 9.35 8.72% -- 详细
事件: 公司1月24日晚发布2018年业绩预告:报告期内公司预计实现归属于上市公司股东的净利润27184.48-33009.73万元,同比增长40%-70%。对此,我们点评如下: 投资要点: 业绩预告增长40%-70%,符合市场预期,工程和运营双增长 公司2018全年净利润27184.48-33009.73万元,同比增长40%-70%,基本符合市场预期。但相比较于2018H和2018Q3的129.40%、127.68%的增长,全年的增速有所放缓,主要是第四季度增速下滑较多。我们认为2018年环保行业融资环境恶化以及国家对PPP项目库的清理,一定程度上影响公司项目进度及收入的确认。但整体来看,公司全年稳步推进在手订单及项目,污水运营收入和工程建设收入增长明显,截至2018Q3,公司运营和工程分别实现收入8.87/14.87 亿元,占2017 年全年的91.17%/100.93%, 2018 全年增长较快。 在手订单充足,定增助力项目加速落地 截至2018Q3,公司新增工程类订单36个,合同金额17.29亿元,确认收入14.87亿元,期末在手订单45.57亿元。新增特许经营类订单37.52亿元,未完成投资额53.43亿元,在手订单充足。公司稳步推进在手项目:新会东郊三期、仙游、乌拉特后旗、莆田城厢、阜阳、小仓房项目均在推进中。公司拟非公开发行股票募集资金不超过10亿元,用于小仓房污水处理厂PPP项目建设,目前证监会已经在反馈意见,再加上公司在手货币资金7.47亿元(2018Q3),资金相对充足,公司项目有望加速落地。此外,近期国家出台了降准、鼓励企业发债等一系列缓解民营企业融资难融资贵的问题,行业的融资环境将不断改善,预计两会期间国家也会出台环保政策,公司有望受益。 国企战投入驻+大股东增持利益理顺,股价具备多重安全边际 2017 年11 月,安徽铁路发展基金受让丸红株式会社及其一致行动人的全部股权,以12.90%的持股比例成为公司的第二大股东,国企入驻预计将会在项目资源等方面给公司带来协同效应。同时控股股东国祯集团于2018年6月15日增持公司股份600.55万股,增持金额高达1.20亿元,再加上公司此前做过员工持股和股票期权,目前各方利益已经理顺,公司未来发展值得期待。 另外公司股价具备多重安全边际:1)股权激励行权价格13.25元;2)可转债转股价格8.72元;3)安徽铁路基金受让股权价格9.96元;4)大股东增持价格11元;5)员工持股价格11.16元;目前股价8.60 元,具备一定的安全边际,公司具备长期投资价值。 盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级。我们看好公司聚焦水处理业务,产业链完整拿单能力强,暂不考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.57、0.83、1.12元,对应当前股价PE分别为15、10、8倍, 维持公司“买入”评级。 风险提示:项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、产业基金等其他资金到位的不确定性、非公开发行股份不能顺利完成的风险、宏观经济下行的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名