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宝幼琛

国海证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业编号:S0350517010002,曾就职于华创证...>>

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拉卡拉 计算机行业 2019-08-23 58.27 -- -- 59.99 2.95% -- 59.99 2.95% -- 详细
事件: 公司公告 2019年中报:2019年上半年公司实现营收 24.96亿元,同比减少 9.72%,归母净利润 3.60亿元,同比增长 25.31%,扣非后归母净利 2.45亿元,同比增长 30.79%。 投资要点: 收入结构优化,商户经营业务进展顺利。受宏观经济环境影响,2019年上半年公司支付交易金额 1.7万亿,同比下降 11%,直接导致了公司营收的下滑。2019上半年公司将工作重点由商户的拓展转移到结构的优化,并借助金融和科技能力深度经营商户,重点发展持续经营价值较高的小微商户,使得总体交易呈现出高频、小额的良性活跃状态。2019上半年公司扫码交易数量和金额实现了高速增长,分别增长 84%和 82%,扫码交易金额及交易笔数占比同比上升了 8pct,服务的有效商户超过 2100万家。支付业务之外,公司商户经营服务收入 1.53亿元,同比增长 53%,其中信息科技服务收入 0.72亿元,电商科技服务收入 0.46亿元,金融科技服务收入 0.35亿元。目前公司旗下各类主要 APP 用户总数近 1500万,公众号粉丝数合计约2000万,与商户产生交易关系的各类客户达 2500万人次/天,为公司商户经营业务提供了丰富的用户群体和场景。 毛利率企稳,费用优化带动利润高增长。公司营业成本主要由对商户拓展服务机构的分润及对外采购的硬件产品构成, 出于市场拓展的考虑,近年公司逐步增加渠道的分润比例,导致公司毛利率逐年下滑,2016-2018年分别为 72%、55%、45%。2018年公司对核心渠道的分润比例已经达到了 80%-100%,毛利率已无大幅下降空间,反而在公司工作重点由商户拓展转移到商户经营上后,毛利率将极具弹性,2019上半年公司整体毛利率 44.75%,同比下降仅 0.4pct。除分润外,快速市场拓展下公司还向渠道服务机构支付较多营销推广费用,公司战略的转变使得公司主动减少了市场营销活动力度,广告宣传与市场推广费同比减少了 53.33%,销售费用同比减少 34.24%,带动公司利润高增长。 盈利预测和投资评级:给予“买入”评级。我们认为,公司具备大量中小商户积累,商户经营服务有着较大的市场空间,同时公司毛利率和费用都极具弹性,可以有效支撑公司利润。我们预计,公司2019-2021年 EPS 为 2.00/2.59/3.34元,对应 PE 估值 29/23/17倍,给予 “买入”评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)公司支付交易规模下降的风险; (3)战略 4.0推进不及预期的风险; (4)市场系统性风险。
超图软件 计算机行业 2019-08-21 17.25 -- -- 17.48 1.33% -- 17.48 1.33% -- 详细
Q2业绩恢复高增长。受自然资源部整合的三定工作影响,2018年四季度公司开始公司业绩承压,2018Q4和2019Q1公司归母净利润同比增长率分别为-51.26%和-39.98%。2019Q2公司业绩恢复高增长,营收同比增长33.51%,归母净利同比增长24.51%,业绩拐点出现。2019年二季度公司加大催款力度,但报表端体现回款依然承压,应收账款7.48亿元,较一季度增加2.03亿元。毛利率方面,2019H1公司整体毛利率54.44%,同比下降4.46pct,主要系国土三调外包比例提升所致。费用方面,公司费用管控良好,2019H1公司销售费用率11.85%,同比上升0.16pct,管理+研发费用率39.51%,同比下降0.83pct。我们认为,目前国土资源机构整合已经接近尾声,对公司影响逐渐减弱,二季度公司业绩出现拐点,预计公司累积订单和应收回款将在下半年得到释放。 基础软件三维升级,BIM与GIS相互融合。公司基于SuperMap9D的跨平台、云原生、三维和大数据GIS技术,使得GIS软件由二维向三维升级,并将BIM与GIS相互融合。BIM与GIS的融合,可以使得微观领域的BIM信息和宏观领域的GIS信息实现交换和相互操作,将GIS引入到微观层面,拓展三维GIS的应用领域。2019年7月,公司提案发起的《空间三维模型数据格式》团体标准发布,定义了一种开放式可拓展的三维地理空间数据格式(S3M),通过将BIM数据生成S3M缓存,提高了数据传输速度及终端可视化效果。2019上半年,公司与达索系统达成全球战略合作,达索系统是全球顶尖的3D仿真公司,其核心产品3DEXPERIENCE软件平台在全球工业范围内都具备极高的影响力与市场地位,公司将和达索在城市和建筑领域展开全球范围内的合作,在国内的市场共同做数字孪生、城市信息模型,在达索涉及的全球九大区域也进行合作拓展国际市场。 不动产登记具备长尾市场,自然资源登记即将展开。目前全国不动产登记工作虽然已经基本完成,但市场开始展现出长尾效应,不动产登记系统在互联网+政务、放管服改革、优化营商环境和便民服务上将发挥重要的作用,长尾效应仍将带来较大市场空间;2019年7月,自然资源部、财政部等部门联合印发《自然资源统一确权登记暂行办法》,自然资源确权登记即将全面展开。中国政府采购网8月15日公告公司中标自然资源部自然资源确权登记信息系统,自然资源登记部委级别系统即将开始建设,将对市县级系统建设带来示范效应。 国土空间规划体系建设空间巨大。国土空间规划系统是公司未来长期增长点,共涉及三套系统:1)国土空间基础信息平台,国土空间规划局要求2020年基本完成平台建设,把各类数据整合到基础平台,方便各部门调用。2)国土空间规划系统,进行全国不动产和自然资源的统一协调规划;3)国土空间规划检测评估预警管理系统,进行空间规划预警与监督。除自然资源部要进行系统搭建外,省市县三级均要部署这三套系统,预计三套系统总计产生的市场空间可能超过目前的不动产登记市场。 盈利预测和投资评级:给予“增持”评级。我们认为,2019Q2公司业绩迎来拐点,国土资源机构整合接近尾声,不动产登记具备长尾效应,自然资源登记即将开展,国土空间规划体系建设支撑公司长期发展。我们预计,公司2019-2021年EPS为0.48/0.62/0.82元,对应PE估值36/28/21倍,给予“增持”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)自然资源登记进展不及预期;(3)市场系统性风险。
上海钢联 计算机行业 2019-08-13 68.10 -- -- 77.95 14.46% -- 77.95 14.46% -- 详细
事件: 公司公告:上半年公司实现营业收入 499亿元,同比增长 12%,净利润9398万元,同比增长 53.7%,扣非后净利润 9324万元,同比增长 61%。 投资要点: 钢银电商业务模式趋于成熟,驱动业绩高增长。 上半年,钢银电商结算量 1426吨,同比增长 13.6%,营业收入 497.21亿元,同比增长 11.93%,净利润 1.2亿元,同比增长 98.96%,单日寄售量突破20万吨,寄售营收增长 7.3%,毛利增长 12.2%。上半年钢银供应链金融业务贡献了主要利润增长来源, 供应链服务毛利贡献突破 2亿,去年同比为 1.2亿, 钢银供应链服务模式成熟后,进入了快速发展阶段。 资讯业务发展稳健,护城河不断深化。 资讯业务上半年收入 2亿元,同比增长 37.54%。 上半年公司与中国资源卫星应用中心签订《战略合作框架协议》,双方将在大宗商品遥感卫星大数据分析领域进行商业化合作。中国资源卫星应用中心承担我国陆地卫星数据处理、存档、分发和服务设施建设与卫星在轨运行管理任务, 主要为政府提供宏观决策依据外、 为各类用户提供各类对地观测数据产品和技术服务, 是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一。此次公司与中国资源卫星中心签订的协议具备排他性,将有利于公司提高数据采集能力,提升数据研究水平,为政府机构、产业及金融客户提供更高质量服务。 大宗资讯绝对龙头,市场份额不断扩大。 在大宗资讯领域,公司拥有 35个行业巨型数据库, 70万条指标, 2.1亿条数据, 19万余条日更新数据,终端涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、建材等大宗商品, 是大宗领域绝对龙头。同时,公司通过横向拓展业务品类,用户数和 ARPU 均稳定增长, 市场份额进一步扩大,品牌影响力不断提升。我们认为,随着公司能源化工等新品类市场的拓展,结合大宗资讯及数据需求的增长,公司资讯业务将保持稳定增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,钢银电商业务模式趋于成熟,公司资讯业务渗透水平仍将进一步提升,与资源卫星应用中心合作也将是对公司资讯业务的进一步加强,从各项业务来看公司未来均有较大发展空间。我们预计, 公司 2018-2020年 EPS 为0.76/1.5/2.66元,对应当年股价 PE 分别为 91/46/26倍, 维持"买入"评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)公司相关业务推进不及预期的风险; (3)市场系统性风险。
长亮科技 计算机行业 2019-08-08 12.84 -- -- 17.30 34.74% -- 17.30 34.74% -- 详细
事件: 公司公告 2019年中报:2019年上半年公司实现营收 5.21亿元,同比增长 19.9%,归母净利润 866万元,同比增长 12.41%,扣非后归母净利519万元,同比增长 37.21%。 投资要点: 核心业务驱动业绩,海外市场迅速拓展。公司主要为银行提供基于产品的系统解决方案。分业务来看,2019年上半年公司金融核心类系统收入 3.06亿元, yoy+30.2%,毛利率 47.35%,同比增加 0.69pct; 大数据应用系统收入 1.02亿元,yoy+14.31%,毛利率 31%,同比降低 6.96pct;互联网金融系统收入 0.89亿元,yoy+3.09%,毛利率41.75%,同比降低 4.68pct,金融核心类系统作为公司核心产品驱动整体营收高增长。分地区来看,海外业务成为公司亮点,2019上半年公司海外营收 4493万元,同比增长 149.06%,占总营收比例达到8.6%。公司 2015年开始布局海外业务,目前已经完成了东南亚地区的战略性布局,东南亚互联网金融市场相比中国整体滞后,公司在国内长期服务经验使其在东南亚市场具备比较优势,2019上半年公司实现新增海外合同额 8888万元,同比增长 136%。我们认为,海外业务是公司未来发展的着力点,市场持续拓展下高增长将得到持续。 费用管控良好,税前利润高增长。2019上半年公司费用增速处于正常区间,其中销售费用 3819万元,yoy+13.4%,增长主要来源于维护费用增加;管理费用 1.12亿元,yoy+12.07%,增长主要来源于股权激励摊销增加。2019上半年公司继续加大研发投入,新增 145项研发, 研发投入 7818万元, yoy+20.17%, 占总营收比例约为 15.0%,计提研发费用 5788万元,资本化率 26.0%。受国家税收优惠政策影响,2019年上半年公司所得税费用为-391万元,去年同期为-2084万元,因此公司净利润有所失真,2019上半年公司税前利润为 562万元,去年同期为-1452万元,税前利润高增长反映公司良好的经营状况。 海内外多项中标,保障未来业绩。2019上半年公司海外市场持续拓展,公司 1月份联合了华为、Oracle MySQL 和当地的集成商伙伴,中标泰国中小型企业发展银行核心项目,4月份中标中银香港分布式核心银行系统项目,6月份中标印尼金光银行核心系统项目,成功进入印尼市场。除去海外市场,目前国内市场仍是公司绝对主体市场,2019年上半年国内业务收入 4.76亿元,yoy+16.9%,中标了平安银行信用卡核心项目、桂林银行新一代核心系统项目等,在省级农村信用社也有所拓展。我们认为,海内外在手订单保证了未来公司业绩,中美贸易摩擦下的国产替代也将在国内市场给公司带来新的发展机遇。 盈利预测和投资评级:给予买入评级。我们认为,公司海外业务拓展迅速,海内外在手订单保证了未来公司业绩,国产替代也将在给公司带来新的发展机遇。我们预计,公司 2019-2021年 EPS 为0.27/0.45/0.62元,对应 PE 估值 47/28/20倍,给予 “买入”评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)公司海外市场拓展不及预期的风险; (3)市场系统性风险。
虹软科技 2019-07-25 60.39 -- -- 87.29 44.54%
87.29 44.54% -- 详细
全球领先的视觉AI解决方案提供商。公司自2003年设立以来便专注视觉AI算法研究,积累了大量底层算法,致力于将视觉AI算法应用到智能手机、智能驾驶及其他IoT之上,其中智能手机业务是公司目前业务主体。2018年公司实现营收4.58亿元,同比增长32.42%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长82.49%,加权平均ROE为22.85%。近年来公司展现出了良好的治理能力,费用管控良好,近三年销售费用和管理费用基本维持稳定,占营收比例不断降低,从而保证了公司盈利能力的持续提升。现金流方面,公司销售产品、提供劳务收到的现金与收入基本匹配,经营性现金流持续改善,2018年其净额占营收比例达到54.18%。研发方面,公司一直维持较高研发投入并且全部费用化,近三年研发投入占总营收比例分别为34.59%、31.43%、32.42%,截止2018年末研发人员占比达到65.73%,为公司提供长期竞争力。 智能手机业务高增长,技术+粘性构建护城河。公司智能手机业务具备丰富产品线,针对单摄、双(多)摄和深度摄像场景均有多种解决方案,得益于公司长期算法积累和与上游芯片及摄像头模组厂商的紧密合作,公司智能手机产品在安卓手机上具备较高市占率,主要客户囊括了三星、华为、小米、OPPO、索尼等全球主流手机厂商,2018年公司智能手机业务收入4.39亿元,同比增长39.73%,占营收比例95.83%,海外客户收入占比约为50%,充分的全球化证明了公司在智能手机AI视觉领域的领导地位。公司智能手机AI产品销售模式采用直销方式,收费模式固定授权和计件收费结合,2018年两种收费模式收入占比分别为50.9%和49.1%,计件收费收入占比呈现上升趋势。公司产品具备较高粘性,合同续约率较高,近三年续约率分别为87.5%、86.7%、77.8%,公司服务大部分主流手机厂商时间超过5年,与三星合作超过15年。我们认为,公司近年手机业务高速增长来源于新客户的拓展和多摄复杂算法下合同金额的提升,量价拆分逻辑下公司智能手机业务收入仍与手机出货量正相关,若5G能够重新激发手机出货,或手机摄像算法需求继续向复杂方向发展,高客户粘性下公司智能手机业务仍有一定的增长空间。 视觉AI具备高拓展性,IoT业务值得期待。汽车智能化是近年来汽车发展方向,环境监测+辅助驾驶将使得智能汽车一辆车的车内外摄像头数量达到10个以上,对智能驾驶视觉硬件和相关算法的需求十分巨大,万物互联时代设备智能化改造也具备极大的市场空间。长期底层算法的积累使得公司技术具备很强的延展性,公司在2018年下半年开始布局智能驾驶和其他IoT领域。在智能驾驶领域,公司已经具备包括车内安全驾驶预警、驾驶员身份识别、辅助驾驶预警、自动泊车等众多解决方案;在其他IoT领域,公司也已针对智能冰箱、智能无人零售等多种IoT设备及智能保险等领域提出了针对性解决方案,并对美的提供了智能家居算法授权。我们认为,智能驾驶和物联网时代刚刚开始,公司在AI视觉算法领域实力雄厚,未来IoT有望成为公司新的利润增长点。 AI开放平台构建应用生态。公司在2018年推出了AI开放平台,将人脸识别、人证核验、活体检测等核心技术免费提供给有需求企业、团队和个人开发者使用。我们认为,AI开放平台一方面体现了公司技术自信,另一方面使得公司AI视觉技术能在不同领域快速拓展,使之在不同应用场景加速普及,有助于公司构建AI视觉的应用生态,为公司技术积累和业务的进一步拓展打下基础。 盈利预测和投资评级:给予“增持”评级。我们认为,公司技术积累丰富,在智能手机AI视觉算法上具备较高市占率与客户粘性,同时智能汽车等IoT业务有望成为公司新的利润增长点。我们预计,公司2018-2020年EPS为0.53/0.70/0.92元,对应当前股价PE分别为124/94/71倍,给予"增持"评级。 风险提示:(1)智能手机出货量下滑;(2)智能汽车等IoT业务拓展不及预期;(3)募投项目建设进度不及预期;(4)市场系统性风险。
麦迪科技 计算机行业 2019-07-09 34.92 -- -- 33.82 -3.15%
33.82 -3.15% -- 详细
国内临床专科信息化龙头。麦迪科技成立于2004年,是以临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案为核心业务的临床专科信息化龙头企业。截至2018年12月末,公司终端用户已覆盖全国32个省份,超过1400家医疗机构,其中三级甲等医院400多家。此外,卫宁健康、创业软件等企业也是公司客户。2018年公司实现营业收入2.84亿元,同比增长5.80%;归母净利润5548万元,同比增长8.55%;扣非净利润3955万元,同比下降10.69%。 信息系统+解决方案构建核心产品矩阵。公司核心产品主要包括两大类:1)DoCare系列临床医疗管理信息系统应用软件,主要包括麻醉临床信息系统、重症监护(ICU)临床信息系统、院前急救信息系统、血液净化信息系统和临床路径信息系统等;2)临床信息化整体解决方案,主要包括Doricon数字化手术室整体解决方案及正在推广的Doricon数字化病区和Doricon数字化急诊急救平台整体解决方案。其中公司麻醉临床信息系统有着较高渗透率,ICU临床信息系统也已经具备一定规模。此外,公司拟在2019年向市场推广基于软硬一体化设计的麻醉一体机,计划向软件系统和专业软硬件一体机的方向发展,具备广阔的市场空间。 拟收购海口玛丽医院,布局辅助生殖市场。2019年1月28日,公司与海口玛丽医院签订《股份收购意向协议》,计划收购玛丽医院50%以上的股份,布局辅助生殖市场。辅助生殖市场是近年医疗领域新蓝海,卫计委数据显示全国不孕不育率达到12.5%-15%,不孕人群超过5000万,加之二胎政策全面开放,辅助生殖市场成为一片蓝海市场。根据港股锦欣生殖招股书数据,2018年我国辅助生殖市场规模已经达到252亿元,预计2023达到约500亿元,年复合增长14.5%。在供给方面,我国辅助生殖服务市场有较高准入门槛,医疗机构拿到生殖中心牌照面临着极高要求和较长周期,截止2017年,我国生殖中心451家,其中民营医疗仅41家,玛丽医院作为海南仅有的7家生殖辅助机构之一,具备稀缺性。根据公司公告数据,2018年玛丽医院营业收入3017万元,净利润664万元。 盈利预测和投资评级:给予买入评级。我们认为,公司是临床专科信息化龙头,产品不断拓展,拟收购的玛丽医院具备稀缺性,辅助生殖有着广阔发展前景和市场空间。基于审慎性原则,在收购没有完成前,盈利预测暂不考虑收购对公司业绩的影响。我们预计,公司2019-2021年EPS为0.63/0.85/1.10元,对应当前股价PE分别为55/41/32倍,给予"买入"评级。 风险提示:(1)收购失败的风险;(2)公司业绩不达预期的风险;(2)公司新产品拓展失败的风险;(4)市场系统性风险。
万达信息 计算机行业 2019-06-27 13.47 -- -- 13.57 0.74%
13.57 0.74% -- 详细
事件: 公司 6月 23日晚间公告:公司控股股东万豪投资与中国人寿签署《股份转让协议》, 拟转让公司 5.0142%的股份。 转让完成后,中国人寿及其一致行动人将持有公司 15.0183%股份,成为公司第一大股东,公司将变更为无实际控制人。 投资要点: 双方将在多方面进行业务整合。 中国人寿此次控股万达信息是其建设“科技驱动型企业”的重要举措,根据公告内容,中国人寿将在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域,以万达信息为主要平台医疗健康和智慧城市两大领域整合科技与业务资源。 1)在医疗健康领域,依托中国人寿业务资源和万达技术能力,提升双方在医保科技和健康科技方面的技术水平和服务能力,更好的服务国家医疗体系改革; 2)在智慧城市领域,依托中国人寿长期服务政府经验和万达全面技术能力,在一网通办、市民云、城市大脑和城市安全等领域深入布局,将进一步提升万达智慧城市信息化业务的综合实力。 公司价值将得到进一步提升。 在此次股份转让之前, 中国人寿已经通过二级市场对万达进行了多次增持,此次更是通过股份转让成为万达信息的第一大股东。 我们认为,中国人寿成为公司第一大股东,代表了产业资本对于公司价值的认可,公司在三医领域有着极深的布局,将在 DRGs 付费体系建立推进过程中显著受益。与此同时,公司在智慧城市领域也具备明显卡位优势, 以市民云、健康云、医药云等云平台也得到了极大的发展,异地复制有望加速,医疗信息化的高景气与互联网医疗的深层次应用将凸显公司价值。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。 我们认为, 中国人寿的大举进入代表了产业资本对公司的认可,双方将产生协同价值。我们预计,公司 2019-2021年 EPS 为 0.42/0.52/0.66元,对应 PE 估值 36/29/23倍, 维持“买入”评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)公司创新业务推进不及预期的风险; (3)市场系统性风险; (4)人寿协同不及预期。
能科股份 综合类 2019-04-02 26.20 -- -- 30.01 14.32%
29.95 14.31%
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工业软件业务实现高速增长。公司营收拆分来看,2018年公司智能制造业务实现营收2.18亿元,同比增长110.75%,智能电气业务实现营收1.90亿元,同比增长51.17%。公司自2017年转型智能制造,提供包括PLM、MES、ERP等工业软件在内的智能制造全产业链服务,在军工、电力等领域拥有优质的客户资源,在上下游均具备深厚的合作基础。2018年12月公司完成对联宏科技的收购,进一步加强了公司在PLM领域的服务能力,也填补了公司在汽车、通用机械和消费电子领域客户资源的空缺,具有较强的协同效应。我们认为,公司智能制造业务进展顺利,已经成长为公司主体业务,随着未来我国智能制造升级和市场的进一步拓展,有较大的发展空间。 智能制造毛利率提升,整体费用率下降。2018年公司整体毛利率48.28%,同比下降3.85pct,其中智能制造业务毛利率51.07%,同比增加4.98pct,智能电气业务毛利率45.07%,同比降低12.05pct。我们认为,公司智能制造业务在快速发展的同时优化了生产成本,体现了智能制造业务的发展潜力。费用方面,2018年公司销售费用率9.11%,同比降低5.09pct,加上研发费用后管理费用率22.83%,同比增加1.84pct,财务费用率-0.67%,同比减少1.25个百分点,公司整体费用率下降4.49pct,体现出公司优秀的费用管控能力。 工业软件需求旺盛,市场拓展成效显著。在智能制造加速推进的大背景下,作为智能制造核心的工业软件拥有巨大的市场需求,公司专注于航空航天、汽车及船舶等重点行业,加大研发投入和市场拓展,目前公司已经积累了相关领域的顶尖客户,确立了工业软件领域的领先地位,保障了公司智能制造业务的持续增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级我们认为,公司智能制造业务进展顺利,成本结构得到优化,支撑公司业绩高增长,随着未来我国智能制造的推进,国产工业软件有广阔的市场空间,公司也将充分受益。根据2018年年报情况,我们略微调整了盈利预测,我们预计,公司2019-2021年EPS为1.14/1.85/2.52元,对应PE估值22/14/10倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期;(2)公司创新业务推进不及预期;(3)与联宏科技业务协调不达预期;(4)联宏科技业绩低于业绩承诺;(5)市场系统性风险。
上海钢联 计算机行业 2019-03-19 88.86 -- -- 91.80 3.24%
91.73 3.23%
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公司与资源卫星应用中心战略合作。3月15日,公司发布公告,公司与中国资源卫星应用中心签订《战略合作框架协议》,双方将在大宗商品遥感卫星大数据分析领域进行商业化合作。中国资源卫星应用中心承担我国陆地卫星数据处理、存档、分发和服务设施建设与卫星在轨运行管理任务,主要为政府提供宏观决策依据外、为各类用户提供各类对地观测数据产品和技术服务,是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一。此次公司与中国资源卫星中心签订的协议具备排他性,将有利于公司提高数据采集能力,提升数据研究水平,为政府机构、产业及金融客户提供更高质量服务。 钢银电商业务模式趋于成熟,驱动业绩高增长。2月27日,公司发布2018年业绩快报:2018年公司实现营业收入约959.93亿元,同比增长30.25%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长149.33%。其中子公司钢银电商2018年营收956.54亿元,同比增长30.23%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长1.56亿元,同比增长276.35%,为母公司贡献净利润约0.67亿元。在钢铁电商经历了5年整合后,钢银电商的业务模式趋向成熟,交易量稳步上升,同时钢银电商基于平台交易的供应链业务市场渗透率稳步提升,平台交易服务费与供应链业务收入同比大幅度增加,驱动上海钢联业绩高增长。 大宗资讯绝对龙头,市场份额不断扩大。结合公司与钢银电商业绩预告,2018年公司资讯业务收入3.39亿元,同比增长41.25%,贡献归母净利润0.53亿元。在大宗资讯领域,公司拥有35个行业巨型数据库,70万条指标,2.1亿条数据,19万余条日更新数据,终端涵盖黑色金属、有色金属、能源化工、建材、农产品等大宗商品,是大宗领域绝对龙头。同时,公司通过横向拓展业务品类,用户数和ARPU均稳定增长,市场份额进一步扩大,品牌影响力不断提升。我们认为,随着公司能源化工和农产品等新品类市场的拓展,结合大宗资讯及数据需求的增长,公司资讯业务将保持稳定增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级我们认为,钢银电商业务模式趋于成熟,公司资讯业务渗透水平仍将进一步提升,与资源卫星应用中心合作也将是对公司资讯业务的进一步加强,从各项业务来看公司未来均有较大发展空间。由于公司毛利率略低于预期及费用投入略超预期,已公布的2018年净利润略低于我们此前预测,因此下调此前的盈利预测,我们预计,公司2018-2020年EPS为0.76/1.5/2.66元,对应当年股价PE分别为113/57/32倍,维持"买入"评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司相关业务推进不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
绿盟科技 计算机行业 2019-02-15 10.64 -- -- 14.50 36.28%
15.14 42.29%
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中电基金和网安基金入股。2月11日,公司发布公告:公司第一大股东IAB分别向中电基金和网安基金转让其持有的公司的1.89%和7.00%股份,公司第二大股东联想投资将其持有公司的5.00%股份转让给中电基金,转让价格为9.08元/股。上述交易完成后,中电基金持有公司6.89%股份,网安基金持有公司7.00%股份。中电基金和网安基金为一致行动人,合计持有公司13.89%股份。同时,公司公告,2018年2月10日公司与IAB、联想投资与启迪科服签订的《股份转让协议》中的转让股权尚未完成交割,若两期股份转让全部完成,IAB与联想投资将全部退出绿盟科技。 等保2.0时代网安景气度提升。等保2.0系列标准2017年开始征求意见,目前已在国家安标委正式审批。相比于等保1.0,等保2.0在保护对象和保护力度进行了拓展和提升。我们认为,等保2.0对更广范围的网络和信息系统安全提出了更高的要求,是网络安全的重大升级,将显著增加信息安全需求。本次中电基金和网安基金入股绿盟科技,也显示出其对网络安全行业发展前景的积极预期和对绿盟科技长期稳定发展的看好。 公司对涉密业务的参与度或将提升。绿盟科技是企业级网络安全龙头企业,主要为政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户提供网络安全解决方案。受限于IAB外资股东身份,公司在涉密行业资质上受到限制,我们认为,IAB股权占比的降低将对公司涉密资质的取得产生积极影响,公司在政府、军队等涉密行业领域的参与度或将得到提升,长期来看公司在信息安全行业的整体竞争力将得到提高。 盈利预测和投资评级:给予买入评级我们认为,等保2.0时代网安需求将得到增加,网安行业景气度较高;IAB持股的减少对公司涉密业务开展产生积极影响,公司竞争力将得到进一步提高。我们预计,公司2018-2020年EPS为0.22/0.26/0.31元,对应当前股价PE分别为45/37/31倍,给予"买入"评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司相关业务推进不及预期的风险;(3)股权转让不能如期完成的风险;(4)等保2.0推进不及预期的风险;(5)市场系统性风险。
万达信息 计算机行业 2019-02-04 10.97 -- -- 16.42 49.68%
18.26 66.45%
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事件: 公司公告2018年及2019Q1业绩预告:2018年公司预计实现归母净利润2.45-2.94亿元,同比减少25%-10%;2019Q1公司预计实现归母净利润785-883万元,同比增加60%-80%。 投资要点: 浩特业务收缩及减值损失拖累18年业绩。公司2018年业绩不达预期,主要影响因素如下:(1)受去杠杆宏观环境影响,公司主动缩减全资子公司四川浩特的业务规模,2018年四川浩特预计亏损约5000万元,同时预计需全额计提商誉1015万元,合计影响净利润约6000万元;(2)2018年度股票期权激励计划成本摊销约3000万元;(3)2018年度非经常性损益预计4800万元,较上年同期相比下降约3500万元。公司扣非净利润预计同比增加-19%-0%。我们认为,公司18年业绩不达预期主要受减值损失影响,业务层面仍在稳步推进。 创新业务进展顺利。经过多年的探索和孵化,公司创新业务不断推进主营业务持续稳步开展,在智慧城市以及医疗大健康领域积极推进:医疗健康、社会保险、市场监管、政务服务等业务持续发展,“一网通办”、“一窗通”、“长三角医保异地结算”、“上海阳光药采”等重点项目,具备良好的示范效应;市民云作为智慧城市总入口,是全国首个突破1000万注册用户的公共服务类APP,已在成都、海口、扬州、柳州、长沙等多个城市推广落地。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。根据18年及19Q1业绩预告情况调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS为0.25/0.42/0.53元,对应PE估值40/24/19倍。我们认为,公司18年业绩受浩特业务收缩及减值损失拖累,业务层面仍在稳步推进,创新业务进展顺利,2019年公司将重回增长,看好公司未来发展,维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司创新业务推进不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-01-09 29.39 -- -- 30.28 3.03%
40.77 38.72%
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以语音为切入点的人工智能龙头。公司是A股市场AI龙头公司,在成立之初即专注于人工智能语音识别方面的技术研究,已经建立了较高的技术壁垒,公司加速推广AI技术在教育、政法、医疗等行业中的应用,力争快速建立行业综合壁垒。近年来公司业绩持续高增长,近五年营收和归母净利CAGR达到47.3%和19.0%,2018年前三季度公司营收52.83亿元,yoy+56.0%,归母净利润2.19亿元,yoy+29.9%,公司AI龙头地位稳固。 政企业务持续深入,提升综合壁垒。2018年4月,教育部公布了教育信息化2.0的规划,对“AI+教育”产生积极影响,公司覆盖包括70+百强校在内的1.5万所学校,在每个学校内的应用深度不断加强,推动了公司订单的增长,2018年前三季度公司教育订单总额比同比增长超过了80%,同时,讯飞在10月成为日本英检机构机器评测的唯一的合作方。政法方面,公司产品从感知智能拓展到认知智能,智能庭审业务在全国大范围推广,已经覆盖了4200多个法庭;人工智能辅助判案,2018年3月份在上海正式运行,截至9月底公安录入案件已经达到了超过了12000件。我们认为,在B端行业内的应用拓展有助于公司进一步构建壁垒,垂直行业深度服务能力也将成为公司护城河。 开放平台规模扩张,消费者业务表现亮眼。讯飞开发平台以智能语音和人机交互为核心,为开发者提供各类人工智能服务,是公司搭建AI生态体系的核心,截至2018年6月,平台开发者数量超过80万,同比增长114%。在消费者领域,2016年公司成立消费者事业群至今,关键性产品已经得到市场认可:翻译机市场份额绝对领先,用户已经覆盖了170多个国家;讯飞输入法总下载用户超过6亿,活跃用户数超过1.3亿;讯飞听见2018年10月M1发售,拥有极高的灵敏度和准确率。ToC业务是公司构建生态体系的关键,已经成为公司收入的重要来源,2018年前三季度,公司开放平台及消费者业务营收达到18亿元,同比增长118%,占总营收比例超过1/3。 前瞻性研究成果丰硕,具备长期竞争力。公司每年将大量资金投入前瞻性研究,2017年研发支出11.45亿元,占营收比例达到21%,在长期高研发投入基础上,公司前瞻性研究取得了丰硕的成果,包括:2018年初在认知智能领域机器阅读理解上,科大讯飞刷新了全球记录,得分超过微软并夺得冠军;2018年暴风雪竞赛上,公司第13次蝉联冠军,十个评测项目中九个单项夺得第一;2018年9月份第五届的CHiME比赛,高噪音多人的语音识别环境下,公司四个单项全部达到全球第一。我们认为,公司前瞻性研究针对的是未来更加复杂的应用状况和竞争环境,虽然高研发投入拖累公司短期业绩,但丰厚的技术储备将为公司提供长期竞争能力,是公司未来发展的保障。 盈利预测和投资评级:维持买入评级我们认为,公司各项业务持续推进,综合壁垒不断提高,技术储备丰厚,具备长期竞争力,看好人工智能行业深入应用为公司带来的发展机遇。不考虑公司正在进行的增发事项,我们预计,公司2018-2020年EPS为0.29/0.43/0.64元,对应当年股价PE分别为94/63/42倍,维持"买入"评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司相关业务推进不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
中新赛克 计算机行业 2018-09-06 105.33 -- -- 110.90 5.29%
110.90 5.29%
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半年报高增速符合预期,行业维持高景气度:公司上半年营收同比增长达61%,主要受益于公司规模持续扩大,尤其是移动接入网数据采集分析产品和网络内容安全产品营收同比增加较多。中报预收款3.36亿,同比增长58%,预收款大幅增长也预示行业高景气度,全年高增长将维持高增长态势。 网络安全需求增加叠加产品更新换代共同驱动行业快速发展:网络可视化设备是对网络数据进行采集的主要底层设备,庞大的流量是行业发展的基础,我们判断未来行业的驱动力主要集中在两点:1.网络安全需求增加:政府层面出台《网络安全法》、《大数据产业发展规划(2016-2020年)》,无论是政府安全部门对网络内容监管需求还是企业层面对网络运营优化的需求将持续增加。2.运营商层面网络设备的更新升级:当前电信运营商设备仍以3G、4G设备为主,5G的快速演进将会带来更快的网络速度及密度更高的基站布设,网络可视化设备的更新换代需求也会快速增强。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司中报表现出色,我们判断公司在行业加速发展大趋势下有望充分受益,2018年订单充足,预计公司2018-2020年EPS为1.94/2.79/3.9元,对应PE估值分别为57/40/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险。
二三四五 计算机行业 2018-08-31 4.64 -- -- 4.82 3.88%
4.82 3.88%
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公司2018 年上半年营业收入13.18 亿元,同比增长23.61%,归母净利为6.14 亿元,同比增长35.58%。2018 年1-9 月,公司归属于上市公司股东的净利润变动幅度为45%至70%,归属于上市公司股东的净利润变动区间为10.32 亿元至12.10 亿元。 投资要点: 互联网信息业务高速增长,互金业务占比下降:报告期内,公司营收保持了稳定增长,主要原因在于公司的互联网信息业务营收实现了高增长127.95%,占比提升至89.79%,受政策监管的互联网金融业务营收下滑38.73%,占比下降至26.83%。信息业务的风险较低,永续性强,公司营收结构得到优化。 n 王牌联盟推动互联网入口业务持续增长:公司自建的“2345王牌联盟”推广平台,经过7年深耕经营,注册会员数超800万,覆盖27个省份,200多个城市,425个县市,累计发放积分价值超过12亿元人民币,有效提升了公司PC端及移动端的产品渗透率,并在用户规模、用户流量转化能力、产品认知度、团队建设等方面形成显著优势,使得公司的获客成本处于行业较低水平。 星球联盟有望进一步提升公司获客能力:报告期内,公司推出“2345星球联盟”计划。“2345星球联盟”基于分布式记账、共识机制和智能合约等底层架构,运用公开透明的价值获取与分配算法,实现用户网络行为的价值量化及共享,将打造成为一个去中心化、可信任的网络生态世界。与王牌联盟相比,星球联盟具有去中心化、进入门槛低、价值可积累并升值、成员积极性高的特点,能够有效降低公司的推广及获客成本,使得公司的推广优势更加明显。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司互联网信息服务业务实现全面盈利及较高增长,我们看好公司未来星球联盟计划推动公司份额持续上升,预计公司2018-2020 年EPS 为0.29/0.36/0.45 元, 对应PE 估值为16/13/11 倍,给予“买入”评级。 风险提示:(1)公司互联网金融业务坏账的风险;(2)公司业绩不达预期的风险。
上海钢联 计算机行业 2018-08-21 44.39 -- -- 51.30 15.57%
56.38 27.01%
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钢银规模持续增长:今年上半年,钢银平台成交量为2659.66万吨,结算量为1255.46万吨,实现营收444.2亿元,与上年同期相比增长39.83%。其中,寄售交易服务收入320.18亿元,同比增长21%;供应链服务收入123.98亿元,同比增长133.69%。上半年其毛利率为0.47%,同期是0.33%。 数据咨询业务稳步发展,潜力巨大:今年上半年,公司资讯数据服务收入14,936.47万元,较上年同期增长38.25%。公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑。若公司未来可获得独立国际定价权之后,数据业务盈利空间将呈数量级扩大,参考国际大宗商品数据巨头普氏能源,其每年取得超数亿美金的数据收入,其中80%来自佣金分成(期货等指数交割业务,大概每手0.6美金)。本次收购后,公司在数据业务上的优势更加突出,有望加速成为国际领先的钢铁指数供应商。 收购中钢联,加强钢材定价优势:报告期内,公司收购了中联钢,中钢联是由中国钢铁工业协会牵头,宝钢、鞍钢、武钢等十六家大型钢铁生产和流通企业共同出资组建,经过多年发展,构建了大宗商品资讯、数据、研究和电子商务四大服务平台,尤其在铁矿石研究及钢材价格指数方面优势突出。本次上海钢联收购中联钢有利于公司弥补铁矿石研究领域短板,进一步增强钢材定价方面的优势,协同效应显著。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑,并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长,供应链金融业务开始贡献利润,作为稀缺的典型大平台+大数据公司,我们持续看好公司发展,预计公司2018-2020年EPS为0.95/1.86/2.8元,对应PE估值为58/30/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险;(4)公司与普氏能源相关业务不具有完全可比性,相关数据仅供参考。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名