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宝幼琛

国海证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业编号:S0350517010002,曾就职于华创证...>>

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兴民智通 交运设备行业 2018-05-14 9.61 -- -- 10.16 5.61%
10.15 5.62% -- 详细
n构建新能源车联网平台,参与建设国家三级监测体系成果颇丰根据工信部我国新能源汽车行业推广应用和安全监管的顶层设计,新能源汽车的检测体系分为国家平台、地方平台和企业平台共三级,实现新能源汽车数据的逐级上报。公司控股的英泰斯特是国内车用无线及集成产品的领先企业之一,主要软件产品包括数据运营服务、车辆测试与数据采集系统,目前积极拓展各平台业务,建设成果颇丰。1)国家平台:5月7日,公司以200万元受让王震坡先生持有的德润新源9.10%的财产份额。德润新源是新能源汽车国家监测与管理平台的主要承建及落地运营方--理工新源的股东,持有理工新源34.50%的股权。本次受让以后公司间接持有理工新源3.14%股权,有助于推动公司在新能源汽车监最高管平台方面的业务发展。2)地方平台:4月11日,英泰斯特与天津市节能中心签订价值为138万的采购合同,负责完成天津市节能中心新能源汽车安全监控平台系统软件开发、在津新能源汽车的数据接入以及系统数据与国家平台对接等项目。此次中标,是子公司英泰斯特继北京市新能源小客车安全风险预警平台项目之后,签约的又一个标杆性新能源汽车地方政府监控平台,进一步加深公司与政府相关部门在新能源汽车监控平台建设方面的合作,提高公司数据运营服务在车联网行业的市场认可度。3)企业平台:1月29日,公司与北京新能源汽车股份有限公司签署《意向书》,在新能源汽车研发大数据服务、国家及地方平台数据服务、客户数据服务、商业模式创新业务等方面展开合作。北汽新能源2017年销量达到10.32万辆,是国内首家年产销量超过十万辆纯电动车的整车制造企业。而公司作为在新能源汽车T-BOX前端市场占据30%市场份额的行业龙头,通过此次合作将实现在车企平台层面的强强联合。 “T-BOX--车机--车联网运营”软硬件一站式供应,未来软件业务增长潜力大公司控股公司英泰斯特的销售收入构成中,T-BOX硬件占比在80%左右,inCOM等软件占比约为20%。由于目前处于T-BOX的普及初期,所以其营收占比相对提升较快。随着英泰斯特制定的基础数据平台收费模式的推进,业内对于基础数据平台重要性的认知逐步提高,车企租用平台来建立企业基础数据平台的比率将得到一个较大的提升,相关增值业务有望得保持一个良好的增长态势。软件业务的收入比重将会得到产期的增长。我们看好公司立足于车联网的软硬件产品服务齐头并进,长期拉动业绩增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司产品线延伸,新增低端领域的产品,一定程度拉低整体毛利率,对公司短期业绩略有影响。而在车联网领域,公司市占率持续提升,参与建设国家三级监测体系,现在仍处于成长初期,长期看来作为软硬件综合供应商,公司成长空间较大。此外公司定增股本已上市,摊薄了每股收益。下调公司2018/2019/2020年EPS为0.12/0.16/0.21元,对应当前股价PE分别为76/60/45倍,维持买入评级。 风险提示:T-box产品渗透率低于预期;车联网发展进度低于预期。
中新赛克 计算机行业 2018-04-30 80.76 -- -- 105.25 30.32%
105.25 30.32% -- 详细
事件: 公司公告:2018年1季度实现营收9003万元,同比增长145.02%,实现归母净利润292万元,同比增长137.95%。并预计2018年上半年归母净利润增速为40%-90%。 投资要点: 一季报扭亏为盈,半年报预期高增速:公司一季度扭亏为盈,主要受益于公司规模持续扩大,尤其是移动接入网数据采集分析产品和网络内容安全产品营收同比增加较多。并且截止2018年3月31日,公司中标的5亿电信侧配套工程合同尚未产生营收,为公司未来业绩高增长打下良好基础。公司对上半年归母净利润40%-90%的业绩增速预测也代表了公司对自身业绩发展的信心,我们认为公司作为网络可视化设备商龙头,有望伴随行业发展实现业绩高成长。 网络安全需求增加叠加产品更新换代共同驱动行业快速发展:网络可视化设备是对网络数据进行采集的主要底层设备,庞大的流量是行业发展的基础,我们判断未来行业的驱动力主要集中在两点:1.网络安全需求增加:政府层面出台《网络安全法》、《大数据产业发展规划(2016-2020年)》,无论是政府安全部门对网络内容监管需求还是企业层面对网络运营优化的需求将持续增加。2.运营商层面网络设备的更新升级:当前电信运营商设备仍以3G、4G设备为主,5G的快速演进将会带来更快的网络速度及密度更高的基站布设,网络可视化设备的更新换代需求也会快速增强。 公司在手订单充足,龙头地位稳固:根据公司招股说明书,公司2017年9月份在手订单6.5亿元,2018年公司仅已公告订单5亿元,接近公司去年前三季度在手订单总量。并且公司2017年年报中存货同比增长较大,也代表了公司对未来经营状况的良好预期,2018年1季度存货继续增长,我们判断公司2018年在手订单充足,有望超过2017年。公司在行业内龙头地位稳固,率先登陆A股市场,有助于公司加快产品迭代升级,保持领先优势,我们看好公司长期发展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司一季报表现出色,半年报业绩预期增速较高,我们判断公司在行业加速发展大趋势下有望充分受益, 2018 年订单充足, 预计公司2018-2020 年EPS 为3.10/4.45/6.23 元,对应PE 估值分别为35/25/17 倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险。
二三四五 计算机行业 2018-04-24 4.98 -- -- 7.76 19.20%
5.94 19.28%
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整体业务发展良好,资产减值损失影响净利润率:公司2017年营收保持了快速增长,主要原因在于公司的互联网金融业务实现了爆发,2017年共实现营收21亿元,同比增速845%,在公司营收中占比从2016年的13%提升至65%,带动公司整体营收实现了84%的高增速。互联网金融业务中主要为面向个人的消费金融业务“2345贷款王”,在高速发展的同时也带来了一定的坏账,公司进行了资产减值计提,因此公司2017年资产减值金额为12亿元,同比增长132.7%,对公司整体净利率影响较大,导致利润增速低于营收增速。 互联网金融业务打造完善产品线,进一步做大做强:2017年公司金融科技子公司共实现合并营收20亿元,归母净利润4.1亿元,对公司业绩做出了很大贡献。2017年公司对互联网金融业务进行持续调整完善,在个人消费金融业务的基础上,推出了汽车消费金融、商业金融两大新增方向。汽车消费金融业务以“2345车贷王”为载体,商业金融业务以“2345商贷王”为载体,两大业务平台在2017年均实现了测试上线。并且,公司围绕互联网+金融,相继设立了融资租赁公司、保理公司、大数据公司、区块链技术公司;先后参与投资三只股权投资基金,拟参与投资设立互联网信用保险公司、消费金融公司,持续丰富公司互联网金融生态圈。公司通过多产品线推动,生态圈持续布局有望将互联网金融业务进一步做大做强。 互联网信息服务业务整体稳步发展,移动端业务发展迅速:公司互联网信息服务业务在2017年实现稳步发展,整体营收同比增长9.7%。公司在保持PC端优势的基础上,加快移动端业务发展。PC端的核心产品2345网址导航已经成为公司稳定的现金流业务,并可为公司其他业务进行导流,2017年底,网址导航用户超过4900万。移动端产品从2017年1月起实现了全面盈利,2017年共实现营收3.1亿元,同比增长92%。此外根据公司2017年年报披露,公司自建的线下推广平台“2345王牌联盟“已经成为国内最大最权威的线下推广平台之一,注册会员数超过800万人,覆盖27省份,200多个城市,累计发放积分价值超过12亿元,并且在2018年1月王牌联盟升级为基于区块链技术的”2345星球联盟“,进一步解决业内存在的数据信任度低,传输安全性低的问题,后续将构造更加可信的去中心化网络生态,有助于降低公司获客成本,加强公司用户规模的扩大,加快用户流量转化。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级,公司互联网金融业务爆发增长,并且持续完善,互联网信息服务业务移动端方面实现全面盈利及较高增长,我们看好公司未来双轮驱动的业务模式,预计公司2018-2020年EPS为0.38/0.47/0.58元,对应PE估值为17/14/11倍,首次覆盖给予“买入”评级。
科远股份 电力设备行业 2018-04-16 19.21 -- -- 19.47 0.36%
19.28 0.36%
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工业互联网先行者,有望迎来新发展机遇:公司是领先的智慧工业解决方案供应商,致力于帮助企业实现生产过程自动化与信息化,主要业务涵盖流程工业信息化、过程自动化、自动化仪表、机器人与智能制造四大产业方向,产品包括CMIS、MES、DCS等多种入监系统,伺服、变频器、机器人等多累智能制造产品,其在工业互联网领域布局较早,在2012年即推出“科远智慧云平台”在工业互联网领域进行尝试。伴随当前国家对工业互联网的大力推广,公司作为工业互联网领域先行者有望迎来新的发展机遇。 智慧电厂标杆项目落地,示范效应明显:公司智慧电厂在大唐姜堰电厂已投入运行,利用物联网、大数据、人工智能等技术从电厂的智慧管控、智能控制、智能设备等方面切入,提供了包括三维虚拟电厂、故障诊断、凝其清洗机器人等多种功能,有力提升电厂的“安全、环保、效益”三维度指标,属于大唐集团科技创新示范项目,为智慧电厂业务推广树立了标杆,公司智慧电厂方案受到用户和行业专家认可,接连中标大唐南京发电厂,大唐淮南洛河发电厂、江苏国信高邮热电厂、江苏国信仪征热电厂等智慧电厂项目,后期将为公司业绩成长提供有力的支撑。 工业互联网募投项目进展顺利,2018年有望落地:公司2016年增发募资9.1亿元,投入1.云端虚拟工厂智能制造系统研究与产业化项目(拟投2.6亿元):本项目以智能化设备如自动化货柜、装配机器人等为基础,结合传感器、物联网、云计算、三维仿真等先进技术,在云端实现一个与制造企业完全对等、平行的虚拟的数字化工厂系统;2.基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目(拟投3.2亿元):本项目为作为一体化服务平台,通过工业互联网技术将传统发电设备、微电网控制设备和用户耗能设备接入云端服务平台,为发电厂提供设备在线诊断,在线优化等服务;3.基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目(拟投3.6亿元):本项目产品为进入式凝汽器在线清洗机器人、锅炉炉膛参数测量和燃烧优化系统;公司后两项募投项目预计2018年底可达到可使用状态,预计公司在2018年将加大募投项目投入,推进工业互联网项目快速落地,为公司业绩增长打造新的增长点。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级:公司是工业互联网领域先行者,其在智慧电厂领域已有成熟案例落地,后续标杆案例复制有望推动公司业绩成长,2018年募投项目亦有望迎来快速落地,看好公司在工业互联网行业加速发展大背景下新的发展机遇,预计公司2017-2019年EPS为0.42/0.57/0.75元,对应PE估值为45/32/25倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:(1)公司项目落地不及预期的风险;(2)公司业绩不达预期的风险。
易华录 计算机行业 2018-04-12 28.60 -- -- 38.16 10.61%
31.63 10.59%
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公司公告:2017年实现营业收入30亿元,同比增长33%,实现归母净利润2亿元,同比增长42%。并预告2018年一季度实现归母净利润3832万-4318万元,同比增长42%-60%。 数据湖业务带动利润实现较高增长,毛利率结构性改善明显:公司全年营收保持33%较为稳定的增长,主要受益于公司数据湖业务及公共安全业务增长,数据湖方面,公司2017年中标徐州、泰州等项目并实现部分落地,带动智慧城市业务实现了101%的增长。公共安全业务方面,营收同比增加80%,受益于公司在云南、新疆等地开辟了新的安防业务,并中标部分“雪亮工程”项目。公司净利润增速高于营收增速,主要原因在于公司毛利率有所提升,整体相比2016年提升0.73个百分点,从各业务板块来看,智能交通业务及公共安全业务毛利率分别减少5%、7%,智慧城市业务毛利率提升了13%,反映出数据湖业务对公司盈利能力改善作用十分明显,其将成为未来公司核心业务板块。 数据湖战略充分落地,助力数字中国发展:2017年12月,习近平强调实施国家大数据战略加快建设数字中国,十九大把大数据列为重点发展领域,2018年福建也将召开数字中国会议,未来政府对大数据投入加大是大势所趋,公司成功的实现了业务转型,充分布局。推动数据湖业务顺利落地,2017年公司连续中标徐州、泰州数据湖项目,成功与9个地区签署了框架合作协议,持续推进地区共计20余个,并且在PPP模式的基础上,公司探索发展出多种数据湖落地形式,比如与企业合建“特色小镇”等项目。未来,数据湖业务将持续落地,抢占更高的市场份额,推动公司业绩高成长。 电子标识有望成为潜在增长点:电子标识市场空间巨大,国内一直在探索电子标识落地方案。伴随汽车电子国家标准的落地,公司读写设备通过公安部权威机构认证,目前软硬件产品及解决方案已经成熟,并在北京、天津、重庆、厦门、四川等地进行试点,下一步将加大在京津冀、珠三角等地的推广,伴随国家相关政策的进一步明朗,电子标识对业绩贡献值得期待。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司全年业绩增长较快,一季度业绩增速符合预期,我们判断公司已经顺利完成业务转型及业绩增长引擎的切换,伴随后续数据湖业务的落地,公司业绩有望持续高增长,预计公司2018-2020 年EPS 为1.01/1.43/2.00 元,对应PE 估值为34/24/17 倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)正式项目合同存在不确定性风险;(2)项目实施不能顺利完成的风险;(3)公司业绩不达预期的风险。
生意宝 计算机行业 2018-04-03 51.00 -- -- 50.00 -1.96%
50.00 -1.96%
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2018Q1利润翻倍增长:公司2018年Q1业绩预告归母净利润同比增加90%-120%,实现归母净利润1234.84-1429.82万元,增长的主要原因为公司交易平台建设及维护业务增加。较高的业绩增速体现了公司各项业务进展较为顺利,我们认为公司目前重点拓展的供应链服务业务将持续落地,迎来发展良机。 供应链服务推进顺利:公司致力于为企业传统销售在线化和金融化提供解决方案。围绕网盛大宗交易生态系统,公司帮助企业加快实现在线化与金融化。公司2017年1月份已与近700家企业签订私有交易平台建设协议,目前数量仍在增加。公司基于平台为企业提供供应链金融服务,主要盈利来源分为三个部分1.平台建设费:前期免费后期将逐步探索收费。2.金融服务费:公司为下游买方提供担保服务,买方支付担保费。3.交易手续费:货物交割的时候由卖方支付交易手续费。目前公司已经打通部分银行系统,在部分企业已经实现供应链金融服务模式,我们预计后续将有更多企业平台落地。 大宗电商迎发展良机,供应链金融切入痛点:B2C电商发展已经成熟,B2B电商能够帮助企业降本增效,仍是蓝海。其中由于大宗商品交易具备交易金额巨大,价格波动频繁等特点,大宗电商有望率先崛起。供应链金融能够有效解决B端交易应收账款问题,减轻中小企业资金压力,有效解决企业痛点。同时根据央行统计国内仅企业间应收账款达到26万亿,供应链金融市场巨大,我们看好公司作为化工大宗电商打造供应链金融服务的发展前景。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司供应链服务逐步落地,2018年Q1业绩实现了近翻倍增速,建议持续关注公司发展情况,根据公司年度业绩快报调整公司盈利预测,预计公司2017-2019年EPS为0.07/0.40/1.38元,对应PE估值673/126/37倍。基于公司业务较快落地及B2B电商龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业务进展不及预期的风险;(2)公司业绩不达预期的风险;(3)市场系统性风险。
新湖中宝 房地产业 2018-04-03 4.64 -- -- 4.71 1.51%
4.71 1.51%
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51信用卡已经不仅仅是一个移动互联网工具,而是基于优质信用卡客户构建的消费金融平台。类似于蚂蚁金服的支付宝,打通了一条从APP衍生出金融科技集团的商业路径。51利用工具积累了大量数据,并通过流量介入交易产生高利润,最后拓展至科技金融生态。51信用卡已有包括:个人信用管理、信用卡科技、在线信贷撮合与投资服务三个板块。2017年累计促成信用卡还款交易总额为1085亿元,管理中国30%以上的活跃信用卡账单。2017年线上信贷撮合量339亿元,过去3年复合年增长率544.7%,但占我国互联网消费金融规模比重不到1%,可成长空间广阔。 信用卡市场处于爆发阶段。51构建在信用卡生态之上的商业模式,其前景和势能与信用卡市场本身的发展息息相关。央行数据显示,截至2017年末,银行卡授信总额为12.48万亿元,同比增长36.58%;银行卡应偿信贷余额为5.56万亿元,同比增长36.83%。不管是授信规模、应偿余额,还是各自的增速都在2015-2017年呈快速上升的趋势。 A股上市公司新湖中宝持有51信用卡25.42%股份。51信用卡依托个人信用管理服务、信用卡科技服务以及线上信贷撮合与投资服务三者结合的生态系统,保持了较低的用户获取成本。在2017年,51信用卡的平均单个新用户的获取成本为19.2元人民币,对于金融性质的用户来讲,这一成本已经颇为低廉。再加上新湖中宝控股的传统金融业务向51信用卡输入大量优质客户群,我们预测2018年51信用卡活跃用户数将会提升。 我们参照财务数据、用户数据、交易额、风控、经营效应、闭环生态6个维度比对51信用卡和趣店,认为51信用卡当前更具成长性。我们预计2018年51信用卡净利润增长124%至近16.67亿元,未来2019-2021年保持CAGR30%复合增速,给予18倍PE,估算市值约为300亿元。 首次覆盖新湖中宝(持51信用卡25.42%股份),给予“买入”评级。暂不考虑未来的股权投资增值影响因素,我们预计新湖中宝2017、2018、2019年归属母公司净利润分别为38.60亿元、60.64亿元、78.78亿元,当前股价对应PE分别为10.4、6.6、5.1倍,公司过去几年投资了大量科技金融独角兽,正逐步分拆上市,将享受股权增值,给予“买入”评级。
西泵股份 交运设备行业 2018-04-02 13.58 -- -- 14.49 4.32%
14.16 4.27%
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西泵股份发布2017年报:公司全年合计实现营业收入26.66亿元,同比增长27.9%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长124%,扣非后归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长153%,业绩略超我们的预期。 2018年,公司计划实现营业收入32亿元,同比增长20%,归属于上市公司股东净利润3亿元,同比增长24%。 涡壳实现高速增长,各产品盈利能力不断增强报告期内公司实现营业务收入2.66亿元,同比增长27.9%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长124%。公司积极开拓新市场、新产品,产品销量持续增加,其中涡轮增压器壳体实现高速增长,同比增速超过60%,有效带动整体收入增长。公司水泵、进排气歧管、涡轮增压器壳体、飞轮壳2017年销售额分别为11.28亿元、10.12亿元、3.78亿元、0.66亿元,同比增速分别为12.0%、40.1%、61.6%、18.9%。公司2017年度销售毛利率为28.7%,同比增加了3.9个百分点,相比同期提升明显,各分类产品水泵、进排气歧管、涡轮增压器壳体、飞轮壳毛利率分别为31.2%(同比+4.3pct)、28.3%(同比+3.4pct)、24.5%(同比+5.1pct)、17.8%(同比+0.3pct),整体盈利能力不断增强。报告期内三项费用率合计17.32%,同比下降1.0个百分点,整体成本控制能力有所加强,其中管理费用率和销售费用率相对去年同期分别下降了0.9和0.4个百分点,财务费用率同比增加了0.3个百分点,主要是人民币升值汇兑损失增加所致。 四季度营收利润态势持续向好2017年Q4单季度,公司实现营业收入7.58亿元,同比增长21.4%;实现归属于上市公司股东净利润6326万元,同比增长116.0%。销售毛利率30.2%(同比+2.3pct),三项费用率合计19.03%(同比+0.5pct)。四季度公司营收增速保持稳定,归母净利润持续高速增长;整体销售毛利率不断提高,相对去年同期增加超过2个百分点,保持高毛利率的态势;三费方面,整体费率略微有所增加,主要是由于汇率波动引起的汇兑损失,导致财务费用率有所上升。 经营计划稳健,产品结构转型升级推动未来发展根据公司2018年经营计划,营业收入和归属于上市公司股东的净利润增速分别为20%和24%,将继续保持稳健的增长。目前公司汽车水泵产品市场占有率位居行业第一,汽车排气歧管产品位居行业第二,涡轮增压器壳体产品发展迅猛,未来公司有望保持汽车发动机泵类产品市场主导地位,进一步增加涡壳、高镍类排气歧管等高附加值、高技术含量产品比重,另一方面加强研发电子泵类产品在汽车电子系统、热管理系统等新能源汽车不可替代产品领域实现突破。公司持续推进产品结构升级,扩大中高端产品比重,借助海内外的客户资源优势,未来有望实现持续价值量和销售量一齐向上,推动公司业绩增长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级上调公司2018/2019/2020年EPS 至0.95/1.13/1.34元,对应当前股价PE 分别为15/12/10倍,估值与业绩增速明显偏离,维持买入评级。 风险提示:汽车行业增速放缓的风险;电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻;出口业务增长不达预期;原材料价格上升的风险
合众思壮 通信及通信设备 2018-03-30 19.49 -- -- 23.50 20.20%
23.43 20.22%
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公司03月27日发布2017年年报,营业收入22.88亿,同比增长95.48%,实现归母净利润2.42亿,同比增长150.83%,扣非后净利润2.22亿,同比增长151%。公司预计一季度净利润为5000万至5200万,同比增长8.88倍至9.27倍。 全年业绩符合预期,一季度延续高增长态势报告期内,公司实现营收同比增长95%,净利润同比增长150%,符合我们对全年业绩预期,同时公司预计一季度净利润为5000万至5200万,同比增长8.88倍至9.27倍,延续了2017年高增长的态势。目前公司在手订单充足,预计2018年全年仍能实现高增长目标。 核心技术力不断加强,各项业务进入爆发期报告期内,公司加大对高精度芯片、板卡、天线,以及“中国精度”星基高精度增强系统方面的投入,公司高精度产品在测量测绘、精准农业、机械控制、航海测向、驾校考试、机器人、电力、交通等领域均取得了突破。高精度业务收入5.27亿,同比增长58.6%。 军工自组网业务订单饱满,保障2018年业绩持续高增长报告期内,公司实现通信导航一体化设备销售收入5.7亿元,取得较好的业绩表现,成为公司重要的业绩增长点。报告期内,公司共签署自组网业务订单21亿元,自组网产品作为新一代移动化通信网络手段,在公共安全、应急等领域具有较大的应用前景,未来具有较大的成长空间。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司业务进入加速拐点,下游应用在多个领域建立起领先地位,我们持续看好公司长期发展,预计公司2018-2020年EPS分别为0.49、0.74、1.04元,对应PE估值分别为39、26、18倍。维持“买入”评级。 风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)项目落地不及预期风险;3)公司海外业务及军工业务拓展不及预期的风险。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-26 14.96 -- -- 33.00 36.93%
20.49 36.97%
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事件: 公司公告2017年年报:公司2017年实现营收13.37亿元,同比增长34%;实现归母净利润2.7亿元,同比增加48.8%。同时公司公告2018年一季报预告,归母净利润预计为440万元-539万元,同比增长30.66%-60.06%。 投资要点: 网安及大数据业务快速增长,净利率同比提升带动业绩超预期增长:公司营收保持稳定增长,从产品结构看,增长较快的为网络空间安全产品,营收同比增长152.25%,大数据信息化平台同比增长55.55%。由于营收占比较大的电子取证产品及大数据信息化平台产品毛利率分别下降6.3%、4.2%,因此公司整体毛利率从2016年的65.39%下降至64.18%。受益于公司费用的良好控制,公司费用率有所下降,因此公司整体净利率水平从17.91%提升至19.62%,带动公司整体利润实现较高增速,超出公司业绩快报预计的2.63亿利润水平。 大数据及网安业务有望成为公司业绩增长新动能:大数据信息化平台业务:公司一方面扩展城市公共安全平台应用省市,另一方面加大对不同行业大数据平台的覆盖。公司2017年完成了厦门“城市公共安全平台”二期建设,并逐渐将平台拓展至沈阳及其他省市,并且在公安大数据平台基础上加大研发力度,延伸为税务大数据、工商大数据、海关大数据等其他行业的大数据平台。目前大数据平台业务在公司营收中占比从15.9%提升至18.5%,同比增速55.55%,未来增长有望持续。网络空间安全产品方面:公司整合大搜索,网络安全检测、网络安全防护等多条产品线,为政府及企事业单位提供互联网信息监测及风险预警,2017年公司的互联网信息应急指挥系统,在金砖会议期间起到了重要支撑作用,公司网安产品线2016年55%增速,2017年152%增速,伴随公司网安产品在执法部门中更大规模的应用,公司网安业务持续快速增长可期。 业务+行业领域持续拓展,公司成长空间广阔:公司传统主营业务为电子取证产品,传统优势行业为公检法行业,近几年公司通过外延内生,持续拓展公司业务领域,打开公司下游行业客户广度,为公司持续快速成长打下基础。当前公司业务领域已经拓展至电子取证、大数据、人工智能、智慧城市、便民服务等方面,行业领域已由公安、检察院延伸到监察委、工商、食药监、海关、税务、军队、证监等行业。2018年公司将继续推动业务纵向区县市场下沉和行业拓展,挖掘“一带一路”发展机会,我们预计公司各产品线将持续打开市场落地,公司成长空间广阔。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司业绩超预期增长,并且持续拓展业务及行业领域,大数据及网安产品线一直保持较高增速,我们看好公司发展,预计公司2018-2020年EPS为0.78/1.07/1.41元,对应PE估值31/23/17倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险;(3)并购公司出现商誉减值的风险。
上海钢联 计算机行业 2018-03-21 67.81 -- -- 80.58 18.83%
80.58 18.83%
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事件: 公司公告:2017年归属于母公司所有者的净利润为4817.8万元,较上年同期增117.95%;营业收入为736.97亿元,较上年同期增78.53%。 2018年一季度预告,上海钢联净利润预计为1961.85万元-2138.15万元,同比增长233.75%-263.74%。 2018年度配股公开发行证券预案,每10股配售3股的比例向全体股东配售,拟募集资金总额不超过12亿元。 投资要点: 2017年净利润创年度历史新高,2018年Q1净利润创单季度历史新高。2017年归属于母公司所有者的净利润为4817.8万元,较上年同期增118%。2017年销售费用+管理费用合计3.23亿元(同比增长21%),远低于公司同期78.5%的收入增速和191%的扣非净利润增速。公司过去两年专注提升系统性能,完善风控,钢银电子商务交易平台完成4.0建设,app年内完成10余次迭代,平台化逐渐减少对人工依赖,风控提升、效率提升且费用得到控制。2018Q1预告净利润1961.85万元-2138.15万元,淡季情况下,单季度净利润创历史新高。 信息服务收入2.45亿,同比增长32%,信息服务的预收款项1.54亿,同比去年1.08亿大幅增长42.6%。根据公司年报,资讯业务增值服务付费用户数6.73万,平均付费金额3,070.86元(含税),续费率83.95%。随着平台交易带来的电子化数据的补充叠加公司国内现货、金融领域定价权升级到国际领域定价,基于产业数据层面的信息服务业务空间和增速均获得大幅提升。公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑。2018年同时将开始大力发展有色、能源化工、农产品等其他资讯板块,值得期待。 钢银平台寄售交易量达2219万吨,同比增长23.29%;供应链服务收入136亿元,同比增长145.00%;钢联的平台化盈利模式已经越发清晰,一环扣一环。随着交易量的稳步增长,首先带来交易佣金的提高,然后基于交易量的供应链金融业务会得到提升,高频和实时数据叠加传统数据带来信息服务的提升,交易量的提升又带来仓储、物流、加工等附加环节业务的提升(目前还未贡献业绩)。基于真实场景的小而散交易场景带来的金融风控更加牢固,基于交易端向上下游的延伸已经非常明显,带来每个环节的业务提升和盈利也越发明显。 30亿授信+10亿定增为2018年业绩增长重要支撑。子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元,至2017年底股东权益近23亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。公司供应链服务将继续快速做大做强。 配股募集资金12亿元,控股股东全额认购,推进公司业务发展提速。公司同时公告,配股募集资金12亿元,用于:(1)大宗商品资讯与大数据业务升级项目(约6.5亿元);(2)归还股东借款(约5.5亿元)。募投项目前期以公司自有资金投入,募集资金到位后进行置换。控股股东此次全额认购配股为上市公司平台自IPO后首次融资行为,体现控股股东竞争出清后对公司未来业绩增长信心。同时,募集资金到位后,将进一步加强公司资讯服务能力和大宗商品大数据能力,间接促进交易业务和供应链服务业务发展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于公司对金融风控的稳健性推进,以及资讯业务发展所需一定的费用支出,暂不考虑配股对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.30、2.04、3.21元,当前股价对应市盈率估值分别为54、34、22倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险;(4)配股发行进度及项目建设进度不及预期。
中新赛克 计算机行业 2018-03-20 79.45 -- -- 137.47 7.51%
105.25 32.47%
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公司公告:2017年实现营收4.9亿元,同比增长45%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长31%。2018年第一季度同比实现扭亏为盈,预计实现归母净利润34-657万元。 营收利润增长稳定,毛利率小幅下降:公司营收利润保持了较快增长,净利润增速低于营收增速的原因集中在两点1.低毛利产品销售占比增加,公司移动网产品营收占比从29%提升至37%,毛利率79%,相比宽带网产品86%毛利率偏低。移动网产品销售额的增加一方面扩大营收规模,改善公司产品结构,另一方面代表了公司在移动网数据采集分析方面市场份额进一步提高,得到市场认可。2.直销渠道建设力度加大,销售费用同比增加72%,直销渠道的建设对于公司后续保持较高毛利率水平,提升产品竞争力具有重要意义。此外值得注意的是公司经营活动产生的现金流净额为2.1亿元,同比增长101%,高于公司净利润,代表了公司产品较强的盈利能力及回款能力,公司发展稳健。 政府客户占比提升,库存增加反应良好经营预期:客户结构方面,政府客户从65%提升至69%,销售额同比增加53%,在政府持续加大网络安全投入的背景下,公司政府客户占比的提高反映了公司产品得到政府客户的充分认可。同时,公司存货库存量较高,存货占总资产比例达到13.88%,其中宽带网库存量同比增加173.9%,并且已签订合同并发货或劳务成本已发生但尚不符合收入确认条件的存货占比接近40%,其余存货大部分已签订合同或为确定的市场项目进行的备货及安全库存,公司2017年底宽带网产品库存量与移动网库存量总和为5934台,2016年为3058台,同比增加94%。公司客户结构的改变及库存数据均为公司的业绩增长打下良好预期。 网络可视化龙头有望充分受益行业发展:行业的快速发展叠加公司强大的产品实力是驱动公司业绩增长的主要动力,我们判断未来行业仍将保持快速发展。网络可视化设备是对网络数据进行采集的主要底层设备,庞大的流量是行业发展的基础,截止2017年12月,中国国际出口带宽为7320180Mbps,年增长率10%。未来行业的驱动力主要集中在两点:1.网络安全需求增加:政府层面出台《网络安全法》、《大数据产业发展规划(2016-2020年)》,无论是政府安全部门对网络内容监管需求还是企业层面对网络运营优化的需求将持续增加。2.运营商层面网络设备的更新升级:当前电信运营商设备仍以3G、4G设备为主,5G的快速演进将会带来更快的网络速度及密度更高的基站布设,网络可视化设备的更新换代需求也会快速增强。公司作为网络可视化设备龙头公司,我们预计将会充分受益行业发展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司2017年业绩增长稳定, 并且2017年底中标电信4.8亿元合同,叠加良好的库存数据为公司未来业绩高增长打下良好的基础,公司2018年1季度扭亏为盈表现良好,我们持续看好网络可视化行业发展,公司作为龙头标的可持续受益,预计公司2018-2020年EPS 为3.17/4.48/6.36元,对应PE 估值分别为42/30/21倍,维持“买入”评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险; (2)行业发展不及预期的风险
易华录 计算机行业 2018-03-20 30.25 -- -- 38.16 26.15%
38.16 26.15%
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1.公司拟出资250万元,参股5%设立“广东大数据交易中心”。 2.公司拟与江苏鼎驰、徐州高新区国有资产经营有限公司共同成立SPV公司负责淮海数据湖基础设施项目的投融资、建设、运营、维护和移交工作。 3.公司拟与厦门时代华易共同组建SPV公司,保障滁州市雪亮工程项目实施运营。 4.国富瑞拟参股设立项目公司(出资4500万元,持股比例30%),用于设立并运营武清数据中心项目。 公司大数据产业链全面布局,数据湖战略进一步完善升级:公司本次以5%的比例参股广东大数据交易中心对于公司数据湖战略是重要的补全与升级,1.广东省大数据交易中心将会提供完善的数据交易、结算、支付、安全保障等服务,促进数据流通,公司目前已经布局大数据产业存储、分析、运营等环节,借助大数据交易中心公司有望迅速提升数据变现、流转、深度挖掘的能力。2.广东省大数据战略领先全国,其在《大数据行动计划》中指出,2018年目标建设10个左右大数据产业园,易华录能够参与数据交易中心建设代表了广东省对其的认可,同时公司数据湖战略与广东省大数据产业园建设目标相契合,公司通过在广东省数据战略中的深度参与有望加速其数据湖战略在广东的落地。 SPV公司顺利成立,保障数据湖战略推进:公司前期中标的39.8亿元“淮海数据湖”项目及4.5亿滁州市“雪亮工程”项目的SPV公司顺利推进,代表了公司前期中标项目的持续落地,有力支撑公司业绩增长。并且后续项目实施运营主体为SPV公司,公司作为参与设立方能够实现项目风险与资金风险的有效隔离。淮海数据湖是公司数据湖战略的重要落地案例,可以预期,该项目的顺利推进能够为公司带来丰富的项目经验及业绩收益,滁州市雪亮工程项目是公司在安徽省首个过亿的项目,其顺利落地将为公司现有订单落地及后续项目获取打下良好的基础。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司已经顺利完成业务转型及业绩增长引擎的切换,数据湖战略持续升级,公司业绩有望持续高增长,预计公司2017-2019年EPS为0.55/1.06/1.42元,对应PE估值为58/30/22倍,维持“买入”评级。
东方网力 计算机行业 2018-03-20 16.85 -- -- 19.09 12.96%
19.04 13.00%
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事件: 公司公告:2017年实现营收18.6亿元,同比增长25.68%,实现归母净利润3.86亿元,同比增长15.28%。 投资要点: 非经常损益减少影响归母利润增速,扣非净利润增速维持较高水平:安防行业保持较快发展,公司作为安防后端平台龙头公司营收保持稳定增长。归母净利润方面主要受非经常性损益的减少影响,增速有所放缓。2017年非经常性损益1600万元,2016年为5575万元,如果按照扣非净利润计算,公司2017年扣非净利润增速约为37%,仍然维持较高水平,反映出公司整体经营状况良好。 安防视频监控平台龙头公司,国内份额第一:公司成立以来一直致力于视频监控管理平台(VMS)的研究和开发,根据IHS发布的《2017全球视频监控设备研究报告》,东方网力在VMS国内市场占有率位居第一,全球占有率位居第三,公司的“视云天下”系列产品得到了市场高度认可。目前公司持续加大在AI、大数据、云计算等方面的投入,形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品,继续保持公司强有力的竞争力。 公司立足主业,业务版图持续扩张:公司上市以来进行了一系列外延并购,扩大业务版图,目前旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等多行业领先的优秀子公司。苏州华启主要面向轨交及航空领域提供一系列产品及服务;广州嘉崎聚焦于公安视频侦查业务;动力盈科主要从事社会化视频监控运营及安防系统集成服务;深网视界主要开展安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用。公司通过并购优质协同公司实现整体规模快速做大,预计未来仍将延续外延内生双轮驱动的发展方式。 首次覆盖给与“买入”评级:公司控股股东自2017 年7 月以来已经在二级市场累计增持公司2167 万股,增持金额3 亿元,充分体现公司管理层对公司发展的信心,公司作为VMS 龙头公司有望持续受益安防行业发展,预计公司2017-2019 年EPS 为0.45/0.65/0.87 元,对应PE 估值分别为37/25/19 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险。
上海钢联 计算机行业 2018-03-15 70.10 -- -- 80.30 14.55%
80.58 14.95%
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平台粘性进一步加强,有望迈入新台阶:公司作为钢铁电商龙头,近几年每年寄售成交量均保持较高增速,2016年寄售量1799万吨,同比增长65%,2017年前三季度寄售量已经达到1600万吨,根据我们跟踪数据,今日公司平台成交量创新高,具有明显的积极意义,释放出平台地位持续提升,客户粘性进一步加强的积极信号。公司龙头地位进一步巩固,平台发展有望更上一个台阶。 平台大成,步入盈利阶段,龙头地位稳固:公司2016年平台总成交量达到3602万吨,2017年前三季度达到3200万吨,总成交量已经达到一定规模,平台大成。同时公司在2016年已经实现扭亏为盈,2017年业绩快报披露实现净利润5028万元,同比增加127%。公司目前已经完成了从0到1的跨越,进入利润高速增长期。 从0-1,供应链服务做大做强:2018年1月24日公告,子公司钢银电子商务股份有限公司申请30亿元银行授信,上海钢联、控股子公司钢联资讯、钢银电子商务股份有限公司三者相互借款额度3亿元。 据此钢银电子商务股份有限公司最高可增加36亿元资金规模,参考2017年Q3钢银电子商务股份有限公司股东权益13亿元,2017年12月钢银电子商务股份有限公司定增10亿元。按股东权益+银行借款+公司借款相加,供应链融资余额规模可达59亿元,假设年化息差8%,对应金融息差收入4.8亿元,相比2017年Q3时点供应链融资余额规模17.5亿元(按股东权益13亿+银行贷款总额4.5亿计算)扩大近3.4倍。公司供应链服务有望继续快速做大做强。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司做钢铁资讯业务起家,其铁矿石指数已经被必和必拓采用,数据权威性无疑,并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长,供应链金融业务开始贡献利润,作为稀缺的典型大平台+大数据公司,我们持续看好公司发展,预计公司2017-2019年EPS为0.31/1.88/3.13元,对应PE估值为219/36/22倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)平台业务进展不及预期的风险;(3)资讯业务进展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名