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宝幼琛

国海证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业编号:S0350517010002,曾就职于华创证...>>

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神州泰岳 计算机行业 2017-11-20 6.79 -- -- 6.50 -4.27% -- 6.50 -4.27% -- 详细
智享云发布,稳步推进AI业务:公司在11月3日正式发布智享云平台,智享云通过提供多种具有独立功能、属性、贴合业务需求的原子服务,比如语义类、征信类、流程类、算法类,可以快速的满足客户特定业务需求。智享云面向下游包括公安、银行、法院、政府等多个行业,可提供内参分析、金融风控、网点大数据等专业产品。公司的智享云已经在智能金融、公安刑侦方面落地应用,并带来了良好的效果。 中标移动和飞信业务,传统业务业绩得到保障:公司11月3日公告子公司新媒传信中标中移动和飞信客户端技术实施与支撑项目,总金额3048万元,并且子公司融聚世界中标中移动和商务直播终端研发及量产项目,预计合同总金额6559万元。两个合同的落地一方面能够有效巩固公司和中国移动的合作关系,另一方面两项合同总金额加起来接近1亿元,能够有效的保障公司传统业务的业绩。 持续关注公司2+2布局进展:公司整体业务布局维持2+2格局,在传统的ICT运维及手游业务领域基础上朝AI与大数据、物联网方向积极转型,ICT业务是公司经营时间最长,客户规模最大的核心业务,随着云计算、大数据技术发展,公司运维技术不断升级。手游业务,公司推出的《War and Order》变现出色,流水增长快速,公司将继续推出游戏新品,保障后续新品上线。AI及大数据方面,公司依托核心的语义理解技术,在公安、法律、银行领域均已落地相关智能系统,智享云的发布,代表公司具备了相对称成熟的AI平台,后续将为公司核心AI技术输出提供有力支撑。物联网方面,公司“智慧+”系列产品已逐步打造了智慧矿山、智慧石油、智慧核电、智慧管廊、智慧安防、智慧边防等行业整体解决方案,成功实施了神华集团煤矿、中石油独山子石化、贵阳机场、乌鲁木齐机场等、中国铁路总公司、防城港核电站等项目及相关试点项目。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司成功发布“智享云” 产品,将为公司AI 能力输出提供有力支撑,近期传统ICT 运维业务中标中移动接近1亿元合同,建议持续关注公司各业务板块发展情况,预计公司2017-2019年EPS 为0.26/0.32/0.41元,对应PE 估值26/21/16倍。维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-11-17 19.18 -- -- 20.58 7.30% -- 20.58 7.30% -- 详细
持续高研发投入奠定电子取证龙头地位。公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,国内市场占有率接近50%。公司取证相关业务在近几年中取得了非常稳健的增长,公司2016年营收9.98亿元,近五年复合增速30%;归母净利润1.82亿元,近五年复合增速24.57%。公司研发保持持续高投入,研发营收占比维持在15%左右,公司围绕电子取证业务已经研发出一系列产品,具备了一定的护城河。 电子取证相关业务迎来行业加速拐点。展望未来,在今年刑侦部门出台电子取证实验室建设规范的带动下,未来4~5年有望新增50亿元的市场容量。联网化、实时化、人工智能化作为未来电子取证业务发展趋势,不断打开新的市场天花板,公司电子取证相关的业务有望迎来爆发,未来公司两年内生高增长较为确定。 大数据及网络安全培育多年即将收获。公司大数据业务发展迅速,2016年和2017H1分别增长243%和78%,2016年大数据业务实现收入1.59亿元。公司大数据业务具备细分优质的落地场景,面向B端公安、税务、政务客户刚性需求。凭借公司在这些行业积累的的数据资源、行业经验和渠道壁垒,公司大数据业务开展以来覆盖了近30个地市,未来面向全国仍有300多个地市的复制拓展空间,并将持续受益新的需求功能点开发带来的收益。公司网络安全产品线依托大搜索产品线,整合网络安全检测、网络安全防护等技术打造了新的网络空间安全产品线,2016年业务增速达55%。根据中国招标网统计计算,公司在舆情系统供应商市场中排名第三,市场份额占比6.17%。 维持“买入”评级。目前公司2017年预计PE 37x,2018年预计PE26x,远低于同行业标的平均61x和47x的水平,随着公司业务天花板打开,公司股价有望迎来估值修复,我们预计公司2017、2018、2019年归属母公司净利润分别为2.56亿、3.58亿、4.89亿,当前股价对应 PE 分别为 37、26、19倍,维持“买入”评级。
上海钢联 计算机行业 2017-11-14 37.19 -- -- 37.55 0.97% -- 37.55 0.97% -- 详细
公司公告:控股子公司上海钢银电子商务股份有限公司为补充电商主营业务发展所需的营运资金,增强其盈利能力和竞争力,进一步提升综合实力,保障其经营的持续发展,现上海钢银电子商务股份有限公司拟进行股票定向发行,发行数量不超过222,223,000股(含222,223,000股)普通股股票,预计融资金额不超过人民币100,000.35万元(含100,000.35万元)。 先前增资价格较低,实际控制人(郭广昌)帮助钢联增资钢银电子商务。2015年5月控股股东兴业投资(实际控制人郭广昌)支持公司发展,借予公司4.5亿元的免息借款,用于受让兴业投资全部持有的钢银电子商务35.04%的股权(2元/股,受让2.25亿股),交易完成后,公司持有钢银电子商务67.82%的股权,成为钢银电子商务的控股股东。 此次增资,实际控制人(郭广昌)依旧看好钢银电子商务发展,将先前低价赠予钢联的股份再以高价增资获取回来。此次亚东广信、钢联物联网(两者实际控制人皆为郭广昌)拟以4.5元/股增资钢银电子商务10亿资金,获得持股约20%(增发2.22亿股)。公司此次放弃认购权,持股比例由54.54%下降至42.66%,仍为控股股东。2015年实际控制人以4.5亿元对价(2元/股)将钢银电子商务35.04%股权转让予钢联,此次以10亿元增资对价(4.5元/股)取回钢银电子商务约20%股权,我们认为此次事件可以理解为实际控制人“将先前低价赠予钢联的股份再以高价增资获取回来”,依旧看好钢银电子商务发展。 交易业务有望迎来质变。钢银电子商务股份有限公司前三季度实现营收515.16%,同比增长92.54%;实现净利润0.27亿元,同比增长112.30%,交易业务实现了高速增长。公司数据服务、佣金、金融服务(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)形成成熟的落地盈利模式,竞争壁垒高筑。随着10亿元资金的投入支持,公司交易业务将迎来新的质变机遇。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。不考虑本次子公司定向发行股票的影响,预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为60、20、12倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:1)子公司定向发行股票不能完成的风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。
四维图新 计算机行业 2017-11-13 29.75 -- -- 33.56 12.81% -- 33.56 12.81% -- 详细
牵手宝马,体现强劲实力:公司公告和宝马公司签署了导航电子地图许可协议。公司将为宝马所属品牌汽车提供2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。本次和全球高端汽车品牌宝马的合作充分体现了公司作为导航电子地图龙头公司强劲的技术实力。公司为宝马提供的服务包括导航电子地图的开发、验证、交付、许可,以及将导航电子地图用于相应的车辆网服务,同时公司会在现有产品基础上采用最新技术,提高精度,增强,扩展更多属性,支持更丰富的功能,充分体现了公司在汽车全面智能化、网联化等方面的创新变革得到了市场的高度认可。 进一步巩固前装市场龙头地位,为公司未来业绩提供保障:根据宝马官方统计,2016年宝马在中国销量为52万台,同比2015年增加11.3%,本次协议的签订能够进一步巩固公司在前装导航电子地图的龙头地位,提升市场份额。同时在前装导航市场竞争日趋激烈的背景下,本次协议签订也为公司导航电子地图的后续业绩提供了坚实的保障,有利于促进公司盈利能力提升。 公司高精度地图等新业务发展值得期待:公司目前持续投入大量研发经费全面布局无人驾驶业务,其ADAS地图等自动驾驶产品已经产生一定收入,近期公司和中国测绘科学研究院在自动驾驶高精度地图鱼车端保密插件加密算法研究上取得了阶段形成果,面向无人驾驶市场,公司具备高精度地图核心技术优势,未来发展值得期待。同时公司收购了杰发科技,布局汽车电子业务,杰发科技在原有IVI芯片基础上,继续研发胎压监测、车载功率、车身控制等芯片,借助公司在前装市场的客户渠道优势,有望顺利切入前装市场,对公司业绩形成新的增长点。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司和宝马的合作体现了公司强大的实力,为后续业绩提供保障,公司持续在高精度地图加大投入,为无人驾驶业务奠定坚实基础,短期也为公司带来较大的费用压力,从而影响整体业绩,预计公司2017-2019年EPS 为0.18/0.24/0.33元,对应PE 估值159/120/87倍。我们持续看好公司在无人驾驶领域的布局,维持“增持”评级。
华测导航 计算机行业 2017-11-13 56.50 -- -- 58.80 4.07% -- 58.80 4.07% -- 详细
业绩整体稳定,第三季度业绩环比有所下降:公司前三季度实现了营业收入同比增长42%,归母净利润同比增长33%。整体增长稳定,相比半年报的同比增速出现下滑,主要原因是第三季度业绩环比下降较为明显。毛利率方面公司前三季度毛利率整体保持稳定,为54.56%,相比中报54.36%的水平略有提升。 公司是GNSS设备行业领导者,业务增长稳定:公司核心产品为GNSS接收机,在市场中占有较大的市场份额,其产品广泛应用于电力、管网、林业等众多领域。公司围绕核心产品开发了包括GIS数据采集器、无人机航测系统、三维激光扫描、海洋测绘等产品,根据半年报披露,数据采集设备业务营收同比增加,考虑到后期国土三调的展开及公司朝其他领域的渗透,预计公司这块业务将继续保持较高增速。 数据应用及解决方案业务发展可期:公司数据应用及系统解决方案业务包括位移监测系统、农机自动导航系统、数字施工系统,目前该业务领域处于快速发展阶段,且具有较高的技术门槛。其中农机北斗导航已经列入农业部《2015年-2017年农机购置补贴指南》,我们预计伴随国内培训及服务配套的完善,以及国内各省市补贴政策陆续出台,北斗导航在全国农业领域的应用将加速渗透,市场规模有望迅速上升。目前农业应用已经从新疆建设兵团、黑龙江农垦朝北京、山西、上海等地拓展。公司数据应用及解决方案业务发展可期,半年报显示公司这块业务实现65.7%的营收增速,毛利率提升3.54%,后续高速发展可期。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级公司属于GNSS设备领域领导企业,整体业绩增长稳定,其数据应用及解决方案业务市场广阔,发展可期。我们预计公司2017-2019年EPS为1.11/1.45/1.92元,对应PE估值为51/38/29倍,首次覆盖给予“增持”评级。
易华录 计算机行业 2017-11-10 26.80 -- -- 27.42 2.31% -- 27.42 2.31% -- 详细
股权激励有望推动公司发展,体现业绩信心:公司发布股权激励计划,对公司整体业绩及个人考核均设置了解锁条件,公司层面考核目标除了每年的净利润的复合增速,同时规定不得低于对标企业75分位值,体现了公司对业绩增速处于行业前列的信心,我们对公司选取的27家公司历史归母净利润复合增速进行了测算,以2013年为基数,2016年、2015、2014年的企业75分位值分别为25%、19%、24%。分位值水平整体稳定。个人层面,首次授予对象164人,占员工总数9.1%,公司对个人绩效在合格及以下的员工采取取消额度或者回购注销的方式进行处理,我们认为股权激励计划体现了公司对未来发展的信心并能有效激励员工共同推动公司发展。 财务费用分5年摊销,对当期业绩影响较小:本次限制性股权激励股票成本总额预估为4517万元,分5年摊销,2017-2021年分别摊销140/1681/1608/768/319万元,对公司利润会有一定影响,今年摊销金额预计140万元,影响较小。总体来看,股权激励对公司的业绩成长具有明显的正向作用,能够激发管理团队积极性,提升经营效率,其带来的业绩提升作用有望远高于其带来的费用增加。 数据湖业务进展顺利,基本面持续向好:公司蓝光数据湖业务进展顺利,已经和徐州、泰州、天津、雄安等地建立了商业关系,公司蓝光数据湖业务具备蓝光技术的差异化优势,能够显著降低数据云存储的能耗及成本,在政府领域的冷数据存储方面价值突出,有望成为未来公司业绩高速成长的新动力。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司股权激励能够有效推动公司发展,蓝光数据湖商业模式推进较为迅速,我们持续看好公司发展前景,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应PE估值32/24/19倍。维持“买入”评级。
美亚柏科 计算机行业 2017-11-09 18.80 -- -- 20.76 10.43% -- 20.76 10.43% -- 详细
第三季度毛利率明显回升,产品结构进一步优化:公司第三季度盈利能力明显增强,同比来看,净利润增速明显高于营收增速,环比方面,营收下降1.48%,成本下降27%,从而带动前三季度毛利率实现较大程度回升,从半年报的59.7%,回升至前三季度的63.5%。我们判断主要原因在于公司上半年电子取证和大数据信息化产品销售中硬件占比较大,第三季度软件产品销售占比回升,同时毛利率较高的网络安全产品预计实现较快增长,公司产品结构得到优化。 公司业务转型升级,新业务发展良好:公司持续进行业务拓展,转型升级,一方面传统取证业务实现下游领域的拓展,从网监领域进入刑侦、反恐、税务等新市场,并且通过渠道下沉,进一步渗透区县一级市场,打开市场空间。另一方面公司通过内生外延打造网络安全、大数据信息化等多条新产品线,优化产品结构,并且新业务增速较快,半年报显示大数据信息化平台营收同比增加78%,网络空间安全产品营收同比增加12%,预计三季度延续增长趋势。前三季度预付款较年初增加95.86%,也反映了公司产品销售情况良好。 大股东增持体现信心:公司11月1日发布公告,公司董事长计划未来6个月内,增持不少于3000万金额的公司股票,同时11月1日当天已经通过集合竞价增持50万股公司股票,充分体现了公司实际控制人对公司未来发展的信心。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级,公司业绩增速稳定,业务转型升级顺利,董事长的增持充分体现对公司发展的信心,预计公司2017-2019年EPS为0.51/0.70/0.91元,对应PE估值为36/27/20倍,维持“买入”评级。
同花顺 计算机行业 2017-11-03 55.70 -- -- 58.66 5.31% -- 58.66 5.31% -- 详细
营收、利润有所下降。公司2017年前3季度实现营收9.86亿元,同比减少17.5%;实现归母净利润4.71亿元,同比减少34.8%。其中2017Q3单季度实现营收3.81亿元,同比减少31.6%;实现归母净利润1.85亿元,同比减少48.5%。公司前3季度营收、利润有所下降,主要系电信增值业务确认收入减少、及投资收益减少近9400万元所致。前3季度管理费用、销售费用、财务费用同比增长分别为4.6%、6.7%、-17%。 增值电信业务:因2016年末预收账款下降,致2017年确认收入下降。预收账款自2016Q4连续4个季度企稳,未来有望回升。公司2016年Q1-Q4末预收账款分别为10.03亿元、9.92亿元、8.56亿元、7.74亿元,通常按照1年增值服务产品预收分12个月逐月确认收入,致2017年前3季度确认的营业收入有所下降。预收账款自2016Q4连续4个季度企稳,2017年Q1-Q3末预收账款分别为7.65亿元、7.59亿元、7.65亿元。根据易观千帆应用月度top榜,同花顺app在今年9月活跃用户数为3610万,同比去年9月活跃用户数2425万增长49%,公司庞大的活跃用户基数为增值业务变现提供了坚实基础,增值业务产品线不断丰富,人工智能技术的加入不断提高用户的粘性和ARPU值,预计公司未来预收账款将有望不断回升。 基金代销服务及网上行情交易系统服务收入预计大部分将在2017下半年体现。公司基金代销服务及网上行情交易系统服务的收入通常大部分在下半年确认,2015/2016年基金代销服务收入下半年贡献占比约为80%左右(2015/2016年基金代销服务收入分别为4.37亿元、5.80亿元),2015/2016年网上行情交易系统服务收入下半年贡献占比约为70%左右(2015/2016年网上行情交易系统服务收入分别为0.90亿元、1.03亿元),基金代销服务及网上行情交易系统服务收入预计大部分将在2017下半年体现。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于前3季度利润下降情况,我们对公司未来3年盈利预测略有下降调整,预计公司2017-2019年EPS分别为1.92、2.27和2.81元,当前股价对应市盈率估值分别为29、25、20倍。基于公司在互联网证券领域高筑的竞争壁垒、研发的持续投入,预计公司业绩有望不断回升,大环境的波动不改变公司的投资价值,维持买入评级。
上海钢联 计算机行业 2017-11-03 36.26 -- -- 38.00 4.80% -- 38.00 4.80% -- 详细
事件: 公司公告2017年三季报,报告期内公司实现营业收入516.90亿元,同比增长92.25%;实现归属于上市公司股东的净利润0.34亿元,同比增长111.75%。 投资要点: 前三季度净利润翻倍增长。公司前三季度实现营收516.90亿元,同比增长92.25%;实现归母净利润0.34亿元,同比增长111.75%。公司Q3单季实现营收198.09亿元,同比增长94.84%;实现归母净利润0.11亿元,同比增长356.51%。2017Q3营收、净利同比增速较2017H1同比增速进一步加快。 资讯业务较快增长。公司在钢铁资讯领域处于龙头地位,参考公司在半年报中公布数据:公司上半年资讯业务合计收入1.08亿元,同比增长32%,预计公司资讯业务收入在前三季度保持较快增长。资讯业务往移动端发展,截止今年6月底,“我的钢铁”、“钢银助手”等移动端总装机量为50.29万部(2016年底为38.88万部),付费用户数2.37 万(2016年底为1.87万)。公司资讯业务成本既定,不断扩大付费用户群体,成为净利润增长的一确定动力。 交易业务高速增长。钢银电子商务股份有限公司(公司控股55%)前三季度实现营收515.16%,同比增长92.54%;实现净利润0.27亿元,同比增长112.30%,交易业务实现了高速增长。公司坐实第三方产业互联网平台龙头,平台话语权高,围绕“平台+服务”战略,积极拓展基于用户真实交易场景需求的供应链服务,及基于用户数据场景需求的实时数据服务。数据服务、佣金、金融服务(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)形成成熟的落地盈利模式,竞争壁垒高筑。大宗B2B电商行业在去年完成‘0-1’盈利模式落地阶段后,即将进入互联网复制高速发展阶段,公司作为龙头企业将显著受益行业红利。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.88、3.14元,当前股价对应市盈率估值分别为60、20、12倍,公司成长方向确定,维持买入评级。 风险提示:1)系统性风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。
易华录 计算机行业 2017-10-31 25.50 -- -- 27.42 7.53% -- 27.42 7.53% -- 详细
费用投入加大,主营业务营收增长稳定:公司前三季度业绩整体稳定,营收同比增长22.55%,营业成本同比增加19.39%,毛利率提升1.8个百分点。前三季度各项费用同比增加,其中销售费用同比增长4.88%,管理费用受工资性支出及无形资产摊销增加影响,同比增长42.57%,财务费用受借款总额增加影响,同比增长187%,此外公司新业务拓展,研发投入加大,报告期内开发支出达1亿元,较2016年末增加185%,因此虽然毛利率同比有所提升,但是费用等各项投入增长较多,拖累利润表现,但也为公司转型升级打下坚实基础。 产业结构升级转型,蓝光数据湖商业模式推进迅速:公司处于产业结构转型阶段,立足智慧交通业务朝大数据产业转型升级,报告期内,公司发布“易慧”城市交通大脑和“易策”交通管理晴雨表打造交通大数据资源体系及决策体系,推动蓝光数据湖落地布局大数据存储,收购国富瑞具备了IDC综合服务能力。值得关注的是公司城市数据湖商业模式推进迅速,已经逐步和徐州、泰州、天津、雄安等地建立了商业关系,其蓝光存储核心技术具备能耗低,存储时间长等优势,蓝光数据湖业务的落地有望带动公司业绩高速增长。 电子车牌继续落地,业绩贡献需耐心:公司电子车牌今年在天津全运会得到应用,独家协助天津公安交通管理局完成车辆型号优先控制及场馆出入口安全管理两大测试系统建设、测试和应用,累计为2800辆车安装电子标识。公司在电子车牌领域属于国内第一梯队,目前电子标识是自上而下推动,公司电子车牌业务仍处于小范围落地阶段,业绩贡献需耐心,长期来看,属于公司未来业绩潜在增长点。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司前三季度主业稳定增长,我们重点关注蓝光数据湖落地进展,蓝光数据湖商业模式推进较为迅速,电子车牌属于公司业绩潜在增长点,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应估值34/25/20倍。维持“买入”评级。
工大高新 计算机行业 2017-10-31 11.32 -- -- 13.23 16.87% -- 13.23 16.87% -- 详细
公司营收增长强劲,大概率超出全年经营计划:公司前三季度业绩同比增幅较大,主要受益于汉柏科技并表。今年第一、二、三单季度分别实现收入7.59亿元、9.7亿元、10.2亿元,环比呈增长趋势,公司2016年年报经营计划全年实现31.2亿收入,我们预计营收总额大概率超预期。 预付账款及存货上升体现了公司人工智能产品销量良好:公司预付账款比上年期末增长89%,主要原因在于子公司汉柏科技人脸识别设备定制化程度高,供应商大多采取预付款方式备产;存货比上年期末增长64%,主要原因在于包括人脸识别设备在内的人工智能产品的批量生产,以上两个指标的高增长体现了汉柏科技人工智能产品销量良好,市场拓展顺利。 汉柏科技实力强劲,看好公司AI新品发展速度:汉柏科技去年超额完成承诺利润,今年持续增强AI实力,同时借助工大高新上市公司平台增强融资能力,今年发行3亿公司债,实际收到2.96亿元,有效缓解资金压力。汉柏科技推出的人脸识别设备在今年上半年已经在1个机场,3个火车站,近十所国内重点院校,11个省市交管项目中使用,三季报显示其人脸识别产品延续良好销售趋势,我们看好公司AI新业务发展前景。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司三季报业绩增长强劲,人脸识别业务进展良好,业绩贡献值得期待,受短期大额解禁影响,股价承压,我们持续看好公司基本面改善趋势,预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.47、0.59元,当前股价对应市盈率估值分别为32、24、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:(1)大额解禁对公司股价的影响;(2)新业务发展不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
中科创达 计算机行业 2017-10-30 35.70 -- -- 44.98 25.99% -- 44.98 25.99% -- 详细
事件: 公司公告2017年前三季度实现营收7亿元,同比增长27.73%,实现归母净利润7318.5万元,同比减少25.86%;第三季度实现营收2.3亿元,同比增长14.87%,实现归母净利润1538.1万元,同比减少38.85%。 投资要点: 营收增长稳定,成本上升费用增加拖累利润表现:公司前三季度27.7%的营收增速总体保持稳定,业务结构中占比最大的智能手机业务保持稳定增长。前三季度营业成本同比增长41%,其中第三季度营业成本同比增长25%,高于营收增速,导致公司前三季度毛利率持续下滑至42.5%,相比去年同期48.3%毛利率出现一定程度下滑,主要原因在于公司从智能手机业务朝智能车载及智能硬件业务拓展带来了产品及客户趋于多元化,并且硬件成本会有所增加。费用率方面,由于新业务研发及拓展所需投入较大,销售费用率及管理费用率均有不同程度提升,而由于对Rightware等公司的并购及融资成本提升,财务费用从去年-1396万元增长至2152万元,也对利润产生较大影响。因此成本上升及费用增加拖累归母净利润负增长。 研发投入较大,转型升级值得期待:公司前三季度开发支出同比增加868%,主要原因在于公司部分研发项目实现产品化并达到资本化条件所致,在一定程度上反映了公司持续较大的研发投入。公司今年10月23日发布下一代物联网云平台TurboXCloud,10月10日携手高通在重庆打造智能网联汽车创新平台,8月份TurboXVRDK1正式发售,公司智能硬件及智能车载产品不断发布更新,在转型升级道路上不断前进,未来值得期待。 并购增强车载业务实力,有望带来较大业绩弹性:公司一方面凭借在手机操作系统的开发优势拓展至智能车载操作系统业务,另一方面通过并购不断做大做强。上市以来先后收购爱普新思、慧驰科技、Rightware等汽车领域公司增强公司技术、市场渠道、客户等方面实力,并取得了较高的营收增速,半年报披露同比增长416%。车载业务相比传统业务最大的优势在于汽车搭载软件按量收费模式成熟,相比手机业务按项目收费明显具有更大的业绩弹性,2016年国内乘用车销量2438万辆,汽车保有量1.94亿辆,较大的销量及保有量保证了汽车前装及后装市场较大的市场规模,公司车载业务未来业绩贡献值得期待。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。公司实力强大,目前各项新兴业务处于投入期,业绩体现仍需耐心,公司转型升级值得期待,我们看好公司长期发展,考虑到前三季度公司成本及费用方面压力较大,调整公司盈利预测,预计2017-2019年EPS为0.37/0.69/1.11元,对应PE估值为100/54/33倍,维持“增持”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)智能硬件及车载业务拓展不及预期的风险。(3)市场系统性风险。
四维图新 计算机行业 2017-10-27 27.00 -- -- 33.56 24.30% -- 33.56 24.30% -- 详细
归母净利润增速接近预测上限,净利率同比有所提升:受益于公司第三季度强劲的经营表现,公司前三季度归母净利润同比增长57%,接近公司半年报预测的60%增速上限,我们预计杰发科技并表仍是业绩增长的重要因素。公司前三季度销售净利率8.97%,同比提升1.35个百分点,主要受益于期间费用率同比下降较多,前三季度公司期间费用率为65.98%,比去年同期下降4.89%,其中管理费用率下降2.6%,销售费用率下降0.76%,财务费用了下降1.47%。 开发支出继续保持较高增速,高精度地图加大投入:公司前三季度开发支出2.91亿元,同比增长54.6%,高于公司营收增速,主要原因在于公司继续加大对高精度地图的投入。高精度地图作为无人驾驶领域关键技术之一,是公司抢占无人驾驶市场的核心竞争力,当前的投入将为公司未来发展提供有力的支撑。 汽车电子芯片支撑全年业绩增长,杰发科技协同效应有望显现:公司今年完成对杰发科技收购,其对公司的业绩贡献已经得到体现,公司全年业绩增长预测中指出主要增长因素在于汽车电子芯片收入增长所致。此外公司通过并购完成芯片端的布局,实现了软硬一体布局,未来杰发科技将推出胎压监测、车载功率芯片、车身控制芯片,并借助公司在前装良好的客户资源实现从后装市场朝前装的切入,双方协同效应有望进一步放大。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司前三季度业绩表现良好,公司持续在高精度地图加大投入,为无人驾驶业务奠定坚实基础,我们持续看好公司长期发展,预计公司2017-2019 年EPS 为0.30/0.39/0.50 元,对应估值82/64/50 倍。维持“增持”评级。 风险提示:(1)公司无人驾驶业务进展不及预期的风险;(2)与杰发科技协同效应低于预期;(3)市场系统性风险。
启明星辰 计算机行业 2017-10-27 23.23 -- -- 26.77 15.24% -- 26.77 15.24% -- 详细
事件:公司公告2017年前三季度实现营收11.7亿元,同比增长14.96%,实现归母净利润5513.8万元,同比增长16.99%;第三季度实现营收4.8亿元,同比增长7.83%,实现归母净利润5529.5万元,同比增长33.45%。同时公司预计2017年全年实现归母净利润4.48亿-4.68亿,同比增长69%-76%。 投资要点: 退税返还额超预期,带动归母净利润实现较高增速:公司第三季度归母净利润增速同比增长33.45%,高于前两季度增速,从而带动公司前三季度业绩实现较快增长,其主要原因在于公司第三季度收到较4900万元税费返还,而今年上半年仅收到4300万元税费返还,因此公司归母净利润实现较快增长。 费用率保持平稳,毛利率略有下降:公司前三季度费用率方面和去年同期相比保持平稳,销售费用率34%,和去年基本持平,管理费用率36.4%,比去年降低1.2个百分点,财务费用率-0.23%,比去年增加0.43个百分点,总体费用率波动不大,保持平稳。公司前三季度毛利率66%,同比下降了3.3个百分点,相比去年全年66.8%的毛利率略有下降。值得关注的是,公司预付款较期初增长33.23%,主要原因是新签订单采购付款增加,也预示公司今年订单数量保持稳定增长,公司后续发展动力依然强劲。 公司布局新兴技术方向,有望受益信息安全行业快速发展趋势:公司目前已经布局车联网安全,态势感知技术,通过收购密码安全公司赛博兴安90%股权,参股长沙智为30%股权,增强公司DDos 方面实力,补齐短板,布局未来。当前随着各项新技术迭代升级,物联网快速发展,对信息安全需求愈加刚性,“勒索病毒”事件也提升了各领域对信息安全的意识,公司作为信息安全龙头公司,有望充分受益行业发展,做大做强。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司前三季度受益较多的退税返还,实现归母净利润较快增长,同时持续布局未来,有望 迎信息安全发展大势进一步做大做强,公司全年业绩预期符合年初公司给出的业绩指引,我们持续看好公司发展,预计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.5/0.68/0.89 元,对应的 PE 估值:43/32/24 倍。维持“增持”评级。
北信源 计算机行业 2017-10-26 4.72 -- -- 5.26 11.44% -- 5.26 11.44% -- 详细
事件: 公司公告2017年前三季度实现营收2.8亿元,同比增长24.52%,实现归母净利润2513.8万元,同比增长12.24%;第三季度实现营收1.1亿元,同比增长34.77%,实现归母净利润738.5万元,同比增长40.25%。 投资要点: 费用率有所改善,毛利率下降明显影响净利润水平:公司第三季度相比前两季度实现了较好的营收增速,带动了前三季度业绩稳定增长,各项费用率亦指标有所改善,其中销售费用率24.7%,同比下降1.5个百分点,管理费用率36%,同比下降3个百分点,财务费用率-7.34%,同比下降6个百分点。但是营业成本同比增长98%,导致公司毛利率下降较为明显,公司前三季度毛利率为71%,同比下降10.8个百分点,因此归母净利润增速低于营收增速,成本上升主要原因在于南京子公司系统集成业务增长,集成成本增加。 公司持续发力信源豆豆产品,持续关注业务进展:公司面向互联网领域,全力打造?信源豆豆?产品,半年报显示,信源豆豆已实现近千万装机量,客户覆盖政府、金融、军工、公安、能源等多行业用户。2017年下半年,公司继续拓展客户群体,不断增强信源豆豆产品竞争力,期待早日实现业绩贡献。 公司打造泛终端产品格局,长期占据终端安全领导地位:公司目前已经形成了四横三纵两平台一聚合的产品格局。基于终端安全优势,打造微软终端、国产终端、移动终端和虚拟化终端等泛终端产品,产品目前已经覆盖政府、军队、公安、金融、能源等重要行业数千家单位,部署终端数千万,根据CCID统计,已经连续十一年稳居中国终端安全管理领域的市场领导者地位。 盈利预测和投资评级:维持买入评级;公司营收及利润稳步增长,已经形成了四横三纵两平台一聚合的产品格局,信源豆豆进展顺利。预计2017-2019年eps为0.07/0.10/0.13元,对应市盈率72/52/38倍。维持买入评级。 风险提示:(1)业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名