金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/42 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中国联通 通信及通信设备 2017-11-16 7.81 -- -- 8.24 5.51% -- 8.24 5.51% -- 详细
未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司I2IC范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.09/0.12/0.20元,维持“买入”评级。
中国联通 通信及通信设备 2017-11-09 7.94 -- -- 8.28 4.28% -- 8.28 4.28% -- 详细
事件:公司发布公告,公司非公开发行事项进展顺利,本次发行新增股份完成上市,发行股份最终数量为90.37亿股,共净募集资金615.46亿元。此外,联通集团向结构调整基金转让近19亿股股份,联通集团合计持有上市公司37.70%的股权,依然是控股股东。n混改资金到位,大幅降低公司财务费用并推动网络建设加速:公司非公开发行完成,说明混改已经完成进入新阶段。数百亿资金到位,意味着公司获得两项重要利好:1、公司获得重要资金输入,使得公司现金流压力骤降,今年以来公司长期借款增加数明显下滑,预计之后将进一步缩减短期借款数额,降低资产负债率,从而为公司节约相当规模的财务支出。2、公司可以凭借募集资金投入到迫切需要推动的网络投资中去,2017年联通通过大幅削减CAPAX缓解现金流压力,但也在移动网络扩容和宽带建设方面有所落后。数百亿的募集资金将给联通足够的实力补充此前的投资缺口,完成网络升级,提升网络竞争力。面向5G时代,联通也具备了充足的资金保持初期网络部署的领先。 主营业务收入增长加速,ARPU值扭转下滑趋势迎来:中国联通的移动业务在2017Q3以来发展迅速,移动出账用户数连续七个月保持增长,4G用户增长明显加快,9月净增长数字位居三家运营商首位。这带动了联通移动用户ARPU值止跌回升,从46.4元提升到48.4元。在用户增长和ARPU值提升带动下,公司主营业务收入尤其是移动主营业务收入增速加快,已经超越上半年增速,体现出公司核心业务增长动能的复苏。 盈利预测与投资评级:公司通过混改成为国企改革龙头,混合所有制改革将为公司发展带来新的重大战略机遇,从用户数增长上观察,混改红利已经开始逐步兑现。伴随着混改资金到位,公司在成本控制和网络能力建设方面将进一步提升,预计公司2017-2019年的EPS为0.06元、0.11元、0.14元,对应PE133/72/52X。我们认为公司混改发展战略和新业务的爆发将给公司带来持续积极影响,给予“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险,ARPU值下滑风险。
中国联通 通信及通信设备 2017-11-09 7.94 -- -- 8.28 4.28% -- 8.28 4.28% -- 详细
三季报业绩继续保持增长 公司于10 月25 日发布前三季度业绩报告:公司整体主营业务收入为1878.80 亿元,同比增长 4.1% ,增幅较今年上半年的 3.2%持续提升。EBITDA 为656.86 亿元,同比上升6.0%。前三季度公司净利润为39.57 亿元,其中归属于母公司净利润为13.12 亿元,同比明显上升168.4%;基本每股收益为0.06 元。 围绕混改,聚焦转型,整体业务结构不断优化 今年以来,公司通过实施聚焦战略总体发展态势持续向好,与腾讯等BAT 合作多方面发展用户数提升规模,并加大成本控制,收入和利润加速改善。在移动业务模式上,加大2I2C、2B2C 等在线销售力度,提升新入网用户质量, 实现移动业务发展提速,移动用户净增1304 万,达到2.77 亿户,ARPU 值为48.4 元,同比增长4.3%。移动主营业务收入1170.38 亿元, 同比增长 6.7%。在固定宽带领域,公司面临异常激烈的竞争,通过积极推动创新业务规模发展抵消宽带市场竞争带来的压力,主要是以视频引领高带宽内容及应用产品,优化端到端的客户服务,促进用户消费升级及融合发展。目前联通固网宽带用户为7741 万户,比去年底净增217 万户,ARPU 有所下降。固网主营业务收入为人民币696.18 亿元,与去年同期持平。 费用方面,由于公司推广低增量成本的2I2C、2B2C 等创新业务使得在业务规模效益增长的基础上,期间销售费用同比下降4.1%,达到244.00 亿元, 主要是销售通信产品成本同比大幅下降36.0%,大大抵消了网络运维成本和人工成本的上升。财务费用同比上升16.3%,主要由于带息债务增加以及市场利率上升所致。由于本年度自9 月1 日起取消国内移动漫游长途费,以及运营商市场竞争将加剧,预计公司第四季度财务表现将面对较大压力。 加快完善现有网络,积极布局5G 网络建设 未来公司将积极应对挑战,坚持规模效益发展,推进经营转型,在定增资金到位的基础上,加快建设完善4G 网络,扭转移动宽带业务不利局面,主要是抓住此次混合所有制改革实施机遇,与战略投资者强强联合,加快推进运营的互联网化转型,精准运营,持续提升资源资产效能,如公司已经和腾讯联合推出大王卡、大小宝卡等产品,带动2I2C 用户增量明显。同时在公司内部以市场化为导向健全公司治理机制和激励机制,提高员工的积极性与工作效率。目前公司实施定增募集的615 亿资金已经到位,后续将通过联通香港上市公司,投入到具体的业务中,此次定增过程已经完成了大半,预计明年此次定增投入的700 多亿资金将看到实际增效。 此外公司在5G 方面,从上到下都认识到5G 投资必要性,5G 的时间表已经 提出:17 年技术验证,18 年小规模试验,19 年试商用(扩大覆盖城市范围),20 年商用。同时5G相应的资本投入也已经布局,特别此次增发的部分资金明确要投入到5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目。因此5G阶段很可能是联通在业务与规模方面实现追赶移动的目标。 盈利与预测 考虑到公司混改实施,外部加强与BAT及相关企业的强强合作,内部人员与机构改革的推进,公司未来三年的业绩将稳步上升。预计公司 2017 年—2019 年净利润分别为 18.94亿,39.40亿,51.38亿, EPS为0.06元,0.13元, 0.17元,维持“买入”评级 风险提示:混改实施进程延缓,公司业务调整推迟。
熊军 10
中国联通 通信及通信设备 2017-11-03 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
业绩大幅回升,发展态势良好。2017年前三季度公司实现营收2058亿元,同比减少0.66%,其中主营业务收入1879亿元,同比增长4.15%,归母净利润13.12亿元,同比增长168.42%。业绩高增长主要得益于主营业务收入的良好增长,以及销售费用和终端补贴的下降。经营模式创新初见成效,转型移动业务发展模式,加大了2I2C、2B2C等在线销售力度,收入和利润得到提升。 触底反弹期,用户数持续增长。前三季度移动出账用户达2.77亿户,净增1304万户,用户ARPU为人民币48.4元,同比提升明显;其中4G用户1.6亿户,净增5573万户,4G用户ARPU为人民币65.6元。其中九月单月移动出账用户净增和4G用户净增同创今年新高,分别达到382万户和756万户。移动主营业务收入达到1170.38亿元,增幅较上半年的5.2%持续提升。 批文落地混改加速,实质性产品落地。10月11日定增过会,混改进程加速。联通已和BAT有类似大王卡、大小宝卡等产品推出,2I2C用户增量明显。后续跟各个厂商在各个领域将开展更多的合作,混改仍然任重道远。 肯定5G投资必要性,节奏明确。高层肯定5G投资必要性,5G发展提上日程。联通在5G方向投资节奏明确,17年技术验证(2-4个城市做205个站点的测试),18年小规模试验(4-6个城市做19站规模试验网建设)。19年试商用(扩大覆盖城市范围),20年商用(推广至全国),联通也希望借5G弯道超车。 盈利预测及投资建议:公司历经混改,业绩不断上扬,未来5G时代的来临讲给公司新一轮的发展机遇。多方面挑战与机遇并存。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为15.67亿,25.87亿,36.75亿,EPS为0.07元,0.12元,0.17元,当前股价对应动态PE为103倍、63倍和44倍,维持“增持”评级。
中国联通 通信及通信设备 2017-11-02 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
业绩稳步提升,盈利能力明显改善 业绩稳步提升。2017年前三季度实现归属于母公司的净利润13.12亿元人民币,同比上升约168.42%左右。从单季度变化来看,2017Q1-Q3归母净利润皆维持较高的同比增速,2017Q3归母净利润同比增速达到1162.54%。 经营模式创新初见成效,4G用户数有望实现超越 2017年前三季度,公司转型移动业务发展模式,加大2I2C、2B2C等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。在移动业务上,公司9月份4G用户净增长额756.3万户,不排除赶超电信的可能性。在固定宽带业务上,营业收入表现与去年持平,未来有望积极推动创新业务规模发展,改善经营管理。 混改迈出实质性步伐,深化与互联网企业的战略合作 根据媒体报道,中国联通混改战略投资者全部完成现金认购。短时间内近750亿元资金到位,彰显了对联通混改前景的信心。同时,10月20日中国联通官微发布了与阿里、腾讯在云计算领域深度合作的消息,这将进一步推动云计算在政企客户中的普及。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司2I2C卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.09/0.12/0.20元,维持“买入”评级。
中国联通 通信及通信设备 2017-11-01 7.47 9.96 24.97% 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
事件:公司发布2017三季报,前三季度实现营收2058亿元,同比下降0.66%;实现归属上市公司股东净利润13亿元,同比增长168%;业绩与前期预告一致,符合预期。 经营状况持续向好,创新业务模式推动规模效益发展。 公司前三季度主营业务(移动+固网)收入1879亿元,同比增长4.1% ,增幅较上半年的3.2%持续提升。公司全面推广2I2C、2B2C 等创新业务模式,以低增量成本促进公司业务规模效益发展,销售费用同比下降4.1%。 网络运行及支撑成本同比上升3.2%,主要由于网络规模同比扩大带来铁塔相关费用增长。公司深化用工和分配制度改革,人工成本同比上升13%。 销售通信产品成本同比下降36%,主要由于通信产品销售同比大幅下降。 财务费用同比上升16%,主要由于带息债务增加以及市场利率上升。 EBITDA 同比上升6%,增幅较今年上半年的5.5%持续提升。 移动业务发展提速,固网业务收入保持平稳。 公司转型移动业务发展模式,移动业务发展提速,前三季度移动出账用户净增1.3亿户,达到2.77亿户,ARPU 值有所提升;其中4G 用户净增5573万户,达到1.6亿户;移动业务收入1170亿元,同比增长6.7%,增幅较上半年的5.2%持续提升。面对异常激烈的宽带竞争,公司以视频引领高带宽内容及应用产品,优化端到端的客户服务,促进用户消费升级及融合发展,固网宽带用户达到7741万户,比去年底净增217万户,ARPU值比去年同期有所下降;固网收入696亿元,与去年同期持平。 混改持续推进,看好混改红利稳步兑现。 公司混改方案获正式批文,引入战略投资者将与公司多层面创新合作,形成优势互补的利益共同体,在零售体系、渠道触点、内容聚合、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网,CDN、产业互联网、支付金 融领域形成较好的协同效应。董事会实现了股权多元化,有望迎来更加市 场化的决策。股权激励将激发员工积极性,全面提升公司的活力。 维持“增持”评级,目标价9.96元。 维持公司17-19年EPS(完全摊薄)分别为0.06元、0.09元和0.13元,混改持续推进,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长,维持目标价9.96元,“增持”评级。 风险提示:体制改革进度不达预期,创新业务拓展不达预期。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-30 7.47 9.48 18.95% 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
事件:中国联通于10 月20 日发布2017 年三季度业绩预增公告,得益于主营业务收入的良好增长,以及销售费用和终端补贴的下降,公司归属于母公司的净利润预计约为人民币13 亿元,同比增长168.4%。 全面深化实施聚焦战略,发展规模效益。公司从促发展、控成本、转机制三方面着手,保持总体发展态势持续向好,经营模式创新初见成效,助力收入和利润提升。整体主营业务收入预计约为人民币1,879 亿元,比去年同期上升约4.1%,升幅较今年上半年的3.2%持续提升;净利润预计约为人民币39.6 亿元,其中归属于母公司的净利润预计约为人民币13 亿元,比去年同期明显上升约168.4%。 转型移动业务发展模式,实现移动业务发展提速。公司加大2I2C、2B2C 等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。2017 年首三季度,移动出账用户净增1304 万户,达到2.77 亿户,其中4G 用户净增5,573 万户,达到1.60 亿户。九月单月移动出账用户净增和4G 用户净增同创今年新高,分别达到382 万户和756 万户。2017 年首三季度,移动主营业务收入预计达到约人民币1170 亿元,比去年同期上升约6.7%,升幅较今年上半年的5.2%持续提升。 混改方案获批文,活力全面提升。2017 年10 月13 日公司混改引入战略投资者方案获得证监会批文,通过此次混改中国联通有望大幅改善公司的现金储备水平;同时预计在董事会层面将形成6 个国有董事,4 个民营董事,5 个独立董事的新格局,公司的治理协调机制进一步完善。此外混改股权激励方案的实施也将有力提升公司员工的积极性,建立起员工与企业利益共享、风险共担的机制。混改推进、董事会优化、员工持股的逐步实施将全面提升公司的活力。 经营持续向好,新兴业务加速发力。根据公司资料,上半年公司营收1381.60 亿,同比-1.5%;其中主营业务收入1241 亿,同比3.2%;EBITDA 437 亿,同比5.5%;归母净利润7.78 亿,同比74.3%。此外公司的重点创新业务IDC/云计算收入58亿,同比22%;ICT 收入18.7 亿,同比15.6%;IPTV 收入8.1 亿,同比36.1%;海外市场、互联网金融、大数据业务也取得快速发展。在相关行业龙头企业参与混改成为公司战略投资者后,公司新兴业务优势有望进一步显现并有力提升公司整体收入和利润水平。 维持“买入”评级。中国联通作为央企混改的龙头标的,改革方案的推出和实施将有力提升公司的发展活力;经历磨合期后,在新管理层带领下公司业务正全面向好,战略投资者的引进也将打开公司发展的新局面。我们预计,公司2017~2019年收入分别为2832.91 亿(+3.32%)、2958.35 亿(+4.43%)、3147.58 亿(+6.40%);归母净利润为25.52 亿(+1556.11%)、42.58 亿(66.86%)、65.27 亿(53.31%);EPS分别为0.12元、0.20元,0.31 元;预计混改完成后BPS分别为4.74元、4.88元和5.09元。我们预计此次混改有望在2017年内完成,参考全球TOP 电信运营商目前平均2.74倍和公司1.89倍PB。给予混改完成后2017年公司2倍PB,6 个月目标价9.48元,维持“买入”评级。 主要风险因素。系统性波动风险、新兴业务发展不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-24 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
事件1:公司发布公告,预计公司2017年首三季度,移动主营业务收入预计达到约人民币1,170亿元,比去年同期上升约6.7%。整体主营业务收入预计约为人民币1,879亿元,比去年同期上升约4.1%。公司净利润预计约为人民币39.6亿元,其中归属于母公司的净利润预计约为人民币13亿元,比去年同期明显上升约168.4%。 事件2:中国联通公布9月运营数据,移动出账用户净增和4G用户净增分别达到382万户和756万户。中国移动后一天公布9月运营数据,移动用户净增长398.1万户,4G用户净增长493.2万户。 公司坚定推动2I2C和2B2C策略占领市场,移动用户增长显著提速:中国联通的移动业务在2017Q3以来发展迅速,移动出账用户数连续七个月保持增长,9月用户数增长达到382万,成为自2016年1月以来的最高值,相比于上半年6个月的月度平均增长数,提升了3倍。更加难得的是,联通4G用户增速明显加快,绝对增量首次超越中国移动,显示了联通市场竞争力的快速提升。中国联通用户增长显著加速,与公司领导层大力推动2I2C和2B2C在线销售,转型移动业务发展模式有直接关系。在传统的用户发展渠道和用户发展模式遭遇残酷竞争的环境中,中国联通从2016Q2开始用户发展严重落后于中移动和中电信,自从与BATJ等互联网公司深度合作用户发展推出创新业务模式以来,联通完成了用户增长的触底反弹。尽管新用户ARPU值较低,但考虑到流量快速增长,联通通过2I2C和2B2C锁定的用户在长期将为公司贡献较多收入。 混改方案获得批复,混改红利将逐步兑现:10月13日,公司混改方案获得证监会批复,意味着公司非公开发行股份可以正式开展流程,公司受益于混改的红利将包括:1、资金红利,公司通过大规模非公开发行获得数百亿资金支持,降低资产负债率并通过节约大量财务费用提升利润水平;2、制度改革红利,公司引入BATJ等战略投资者,将有助于借助其先进的管理经验和激励制度完成公司管理制度创新变革,提升公司效率;3、业务发展红利,公司依靠战略合作伙伴对市场开拓渠道和业务创新能力的提升,有助于加速市场发展,获得更多用户和业务量。我们关注到,联通9月用户增长显著加快,显示出公司的混改红利已经开始逐步兑现,未来公司业绩有望随着用户数持续提升而加速好转。 创新合作不断推进,创新业务成为公司中长期发展动力:混改落地后,公司在创新业务上有望进一步与战略投资者进行合作。互联网方向在零售、家庭互联网、物联网、云计算、大数据等领域发力;垂直行业加大系统集成、CDN、综合服务等领域投入;金融业务聚焦于支付金融等业务。创新业务领域的合作将推动公司新兴利润增长点的建立,全面提升公司在新形势下的综合竞争力。 盈利预测与投资评级:公司通过混改成为国企改革龙头,混合所有制改革将为公司发展带来新的重大战略机遇,从用户数增长上观察,混改红利已经开始逐步兑现。暂不考虑公司混改非公开发行影响情况下,预计公司2017-2019年的EPS为0.07元、0.14元、0.20元,对应PE102/51/35X。我们认为公司混改发展战略和新业务的爆发将给公司带来持续积极影响,给予“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险,ARPU值持续下滑风险。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-23 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
事件:公司发布2017年第三季度业绩预增公告,前三季度整体主营业务收入预计约为1879亿元,比去年同期上升约4.1%,升幅较今年上半年的3.2%持续提升;净利润预计约为39.6亿元,其中归属于母公司的净利润预计约为13亿元,比去年同期上升约168.4%。 移动业务实现高增长,盈利能力不断提升。2017年前三季度,公司主营业务保持正增长,其中移动主营业务收入预计约人民币1170亿元,比去年同期上升约6.7%,升幅较今年上半年的5.2%持续提升。这主要是公司转型移动业务发展模式,加大2I2C、2B2C等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。2017年前三季度,公司移动出账用户净增1304万户,达到2.77亿户,其中4G用户净增5573万户,达到1.60亿户。 混改稳步推进,效果将逐步体现。2017年10月14日,公司非公开发行股票的预案已经获得证监会审核通过,意味着混改正式开始。目前,公司与百度、阿里、腾讯和京东四家战略股东业务层面合作已经进行了实质性谈判,主要围绕新零售、云计算、家庭互联网和物联网四个方面展开,有望今年年底资金到位,合作将全面落地,带来新的客户及新的销售增长点。同时,公司集团总部已完成机构精简,下属地方公司精简工作还将继续推进。公司将继续全面深化实施聚焦战略,以规模效益发展为主线,促发展、控成本、转机制,助力收入和利润提升,有望成为央企深化改革的先行先试标杆。 面临5G和物联网新机遇,在去电信化的基础上,通过合作创新实现共赢。在即将到来的5G周期,借鉴4G时期战略发展的经验和教训,公司有望大力投资5G网络建设,培育5G产业生态圈,推动5G标准化和商业应用,实现业务领先和盈利能力大幅提升。公司将物联网列为七大重点创新业务之一,制定了“物联网平台+”生态战略,并已在全国数十城市完成了NB-IoT试商用开通,在北京、广东等多个区域已经开通了eMTC试验网,明年实现eMTC在全国的商用。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.06/0.12/0.19元,我们看好公司混改后的巨大活力和业绩改善预期,维持“增持”评级。 风险提示:混改方案落地或不及预期的风险,电信市场竞争加剧的风险。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-23 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
事件 10月19日中国联通发布9月份业务数据公告及2017年首三季度业绩预增公告。 点评 用户数大增。移动出账用户本月净增382.3万户,4G用户本月净增数756.3万户,固网宽带用户本月净增数41.7万户;8月份移动出账用户本月净增232.6万户,连续两个月移动出账用户净增数出现高增长,同时4G用户本月净增数也创新高;固网宽带用户比前三个月净增数之和8.4万户还高出33.3万;业务数据特别移动业务数据显示出了高速增长态势。 利润同比大增。2017年首三季度,中国联通净利润预计约为人民币39.6亿元,比去年同期明显上升约168.4%。 增长潜力大。移动用户数据大增意味着后续移动业务的收入和利润的增加,移动用户数据大增的原因与网络质量相对竞争对手差距缩小、联通加强了同互联网公司合作以及混改提升员工工作主动性均相关,同时现在移动业务以数据流量为主,数据流量业务的特性也会促使运营商之间用户数差距变小,上述因素在推动移动用户数增长方面具有持续性;联通高管在9月中旬召开了宽带经营座谈会,此次会议是9月份固网宽带用户数出现陡增的重要原因,后续有望继续增长;在9月份,中国联通成立了大数据公司,中国联通现有2.7亿移动用户,在提供征信和位置相关服务方面潜力很大,同时非联通用户也可通过该用户与联通用户的通信情况提供间接征信,大数据业务在提升联通的利润方面潜力很大;从媒体报道的联通的瘦身健体精简机构方案看,联通高管团队在以极大勇气和决心推动联通混改落地,对联通混改带来的效率提升持乐观态度。 维持中国联通“买入”评级 中国联通移动业务表现出高增长,固网宽带业务也表现出较明显增长,大数据业务增长潜力很大,高管团队在以极大决心推动混改落地,对联通混改带来的效率提升持乐观态度,预测2017/2018/2019三年EPS分别为0.06/0.27/0.46元,合理的估值范围对应2018PE为35X-40X,即股价范围为即9.5-10.9元,维持买入评级。 风险提示:混改可能不及预期、创新业务发展可能不理想。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-18 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
事项: 近日,中国联通发布公告称,本次非公开发行A股股票申请获得证监会发行审核委员会审核通过并且已经获得相关批文。 评论: 后续批文落定,彰显改革力度。 联通混改意义非凡,回顾从混改试点名单确认、上市公司停牌、混改方案上报、混改方案获证监会特批、增发过会等整个过程,可以说作为混改标杆的中国联通,进展顺利。 与BATJ合作带来用户增量超预期,混改并非只是“噱头”。 自宣布进行“混改”开始,在发展4G用户上,中国联通围绕视频内容、游戏等领域,与百度、腾讯、阿里、京东等互联网公司,或推出专用套餐,或推出专属用户卡,例如与腾讯合作推广大小王卡,和阿里合作推出大小宝卡等。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级。 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司2I2C卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.06/0.11/0.19元,维持“买入”评级。
中国联通 通信及通信设备 2017-10-17 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
报告关键要素: 事件:公司定增获发审委审核通过。 点评:过会较为顺利。公司于17年9月28日对证监会反馈意见通知书作出了回复;17年10月11日,证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果,本次申请获得审核通过。 持续打造4G精品网络。截至9月28日,4G能力提升项目17年已产生固定资产投资63.56亿。本项目计划在17年继续贯彻深化聚焦战略,通过精准投资,持续打造4G精品网络,在18年至19年间及时进行网络扩容,继续完善深度覆盖,并进一步完善与5G网络的协同。预计该项目的实施对公司当前的4G业务有较大促进。 5G投资逐年提升。截至9月28日,5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目17年尚未产生固定资产投资。本项目计划在17年开始启动试验网建设,18年启动规模试验网建设,完成5G组网性能验证,实现在试验区域提供5G移动宽带业务服务的业务目标,19年至20年完成重点区域网络部署。预计该项目实施后,公司在5G时代的竞争力有望获较大提升。 创新业务建设布局云计算、物联网。截至9月28日,创新业务建设项目17年已产生固定资产投资1.5亿。本项目计划:17年完成项目立项、前期规划、建设方案设计和部分设备采购;18年完成部分云计算资源池及各类创新业务相关业务系统基础设施建设,物联网IotGateWay以及其他创新业务系统的功能迭代开发建设;19年完成各类创新业务平台建设内容。预计该项目的实施有望提升公司云计算、物联网等业务的水平及盈利能力。 8月移动用户数净增长明显加快。17年8月,公司移动出账用户累计到达数27,304.3万户,当月净增数232.6万户;其中4G用户累计到达数15,272.1万户,当月净增数749.2万户;与7月相比明显加快。预计公司移动用户数将保持良好的增长势头。 盈利预测与投资建议:假设混改方案在2017年年报披露前实施,预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.07元与0.17元,按10月12日7.32元收盘价计算,对应的PE分别为108.0倍与44.1倍。目前公司估值偏高,考虑到混改力度及未来业绩增速,维持“增持”的投资评级。 风险提示:固网业务大幅下滑、混改方案进展低于预期、系统性风险。
中国联通 通信及通信设备 2017-09-08 7.86 -- -- 8.28 5.34%
8.28 5.34% -- 详细
事项: 自8月20日发布混合所有制改革的专项公告后,混改带来的业务协同、组织机构调整和人员调整以及5G的建设是市场关注的焦点。日前,中国联通根据混合所有制改革要求并结合公司实际,对组织机构调整和人员调整方案进一步细化。 评论: 联通混改管理先行,管理人员市场化改革+瘦身健体精简机构。 管理人员市场化选聘机制,各层级管理人员实行5%退出。作为本次混改的重要环节之一,中国联通坚持市场导向、改革导向、业绩导向,从管理人员着手,坚持从严从先启动管理人员市场化改革,建立市场化长效机制。其目的在于健全市场化的选人用人机制和科学合理的激励约束机制,重塑责任体系和压力体系,实现管理干部“人员能进能出、职位能上能下、薪酬能高能低”,进一步激发企业活力。 加大市场化选聘力度。拓宽选人渠道,在加大外部选聘引进人才的同时,以组织责任落实和组织目标达成为引导,对现有管理人员进行重新选聘。严格标准首先从管理人员严起,管理人员优化淘汰比例大于其他员工,重点对状态不佳、措施不力、作为不大、不能胜任本职工作的管理人员进行调整,实现现有各层级管理人员5%的退出率,激发队伍活力。在此基础上,树立市场化改革形象,建立管理人员市场化长效机制。 严格契约化管理。做实任期制,去除传统的行政化管理,通过签订《岗位聘用合同书》,约定聘期、职责、权利、义务,严格任期管理和目标考核,实现契约化管理;建立业绩承诺兑现制度,自上而下逐级签订《业绩任务合同书》,考核指标责任到人。强化诚信经营,对于违规经营行为建立责任倒追和经济追偿制度。严格考核,依据考核结果实施奖惩及退出,强化契约的刚性约束。 坚持市场化退出。根据《岗位聘任合同》《业绩任务合同书》约定的业绩、目标及个人德才表现,决定管理人员续聘或解聘。强化业绩目标和诚信经营要求,对达不到业绩目标、违反合同约定、违规经营的退出岗位、解除聘任;退出岗位人员进入内部人力资源市场,根据业绩、能力情况参与其他岗位选聘。 加大能力发展建设力度。明确各级管理人员领导力标准,加强后备管理人才培养。总部、省、市三级联动、分级负责,加强后备管理人才的实践锻炼,建立一支分级储备、来源广泛、数量充足、结构合理、素质优良的后备管理人才队伍,为各级管理岗位提供充足的人员储备和源源不断的人才支持。
中国联通 通信及通信设备 2017-08-29 8.32 -- -- 8.42 1.20%
8.42 1.20% -- 详细
事件:中国联通(600050)公布2017年半年报。2017年上半年,公司实现营业收入1381.6亿元,同比下降1.5%;实现营业利润41.98亿元,同比增长96.97%;实现归属于母公司股东的净利润7.78亿元,同比增长74.34%,基本每股收益0.04元。 点评:移动业务稳健增长。2017年上半年,公司实现营业收入1381.6亿元,同比下降1.5%,主要是由于公司销售通信产品收入下降所致;公司主营业务收入稳步增长,实现1241.1亿元,同比增长3.2%,主要受益于移动业务主营收入同比增长5.2%(768.4亿元)。而固网业务主营收入465.7亿元,与上年持平。预计2017年下半年和2018年,公司移动业务仍将保持稳健增长;公司整体营收上,预计2017年全年略有下降,2018年小幅增长。 业绩快速增长,毛利率有所提升。2017年上半年,公司实现净利润7.78亿元,同比增长74.34%;毛利率25.35%,同比提升1.57个百分点;主要是由于销售通信商品成本减少带来的其他业务支出减少,进而使得营业成本减少所致。预计2017年下半年和2018年,公司的毛利率将稳步提升,业绩有望延续快速增长。 混改方案落地,互联网巨头纷纷参股。公司拟向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟和兴全基金非公开发行不超过9,037,354,292股,预计募集资金总额不超过617.25亿元,用于“4G能力提升项目”、“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。BATJ拥有大量用户资源,把持着多项应用的流量入口,其参股有望与联通形成协同效应,提升流量收入。 盈利预测与投资建议:假设混改方案在2017年年报披露前实施,预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.07元与0.17元,按8月28日8.35元收盘价计算,对应的PE分别为123.2倍与50.3倍。目前公司估值偏高,考虑到混改力度及未来业绩增速,首次给予“增持”的投资评级。 风险提示:固网业务大幅下滑、系统性风险。
郑平 1 1
中国联通 通信及通信设备 2017-08-28 8.29 -- -- 8.46 2.05%
8.46 2.05% -- 详细
一、事件概述。 8月16日,中国联通在香港、上海和北京三地召开投资者/分析师推荐会,对混合所有制改革及2017年中期业绩进行说明。同时,中国联通发布2017年半年报:实现营业总收入1381.60亿元,比上年同期减少1.50%;归属于上市公司股东的净利润7.78亿元,比上年同期增长74.30%。 二、分析与判断。 联通混合所有制改革落地,总交易对价达779亿元。 中国联通作为唯一一家集团整体混改试点单位,引入实力雄厚的战略投资者,强强联合,借助外力优势互补,加快业务创新发展,推进机制体制改革,提高效益和回报。中国联通将以A股公司为平台,通过定向增发新股以及转让部分老股,并向核心员工授予限制性股票。混改完成后,中国联通集团持有A股的股份将从62.7%下降到36.7%,新引入的战略投资者将持有35.2%的股份,员工的股权激励持股占2.7%,增发新股以及转让老股是同价为6.38元/股,向员工授予限制性股票为3.79元/股,总交易对价为779亿元。A股平台的国资成分仍然超过51%,但是实现了 多元化,董事会实行6(国有)-4(民营)-5(独立董事)的分配。 引入BATJ与垂直行业龙头,实现协同效应与优势互补。 中国联通引入的四大类战略投资者:中国最强四大互联网公司(腾讯、百度、阿里和京东)、垂直行业公司(苏宁云商、滴滴、网宿科技、用友网络和宜通世纪)、金融企业和产业集团(中国人寿、中国中车)、产业基金(前海母基金、中国国有企业结构调整基金股份有限公司)。中国联通与BATJ这四家互联网公司的重点合作领域有零售体系、渠道融通、内容聚合、家庭互联网、支付融合、云计算、大数据与物联网;与垂直行业公司的合作集中于物联网、CDN和系统集成;与金融领域、产业集团的合作集中于产业互联网与支付金融;与产业基金的合作是与其投资大量央企、地方国企,民营企业进行更多对接,共同发掘合作机会,促进合作共赢。 中国联通业绩步入上升轨道,全年资本开支450亿维持不变。 中国联通业绩总体发展持续向好,实现主营业收入1241.06亿,比上年同比增长了3.2%,同时净利润按计划实现并且明显改善,实现净利润24.46亿元,同比增长68.9%。中国联通有效转变成本拉动收入的经营模式,通过流量精准释放,多元化流量型产品(2I2C、2B2C、冰激凌等)满足细分市场的需求。中国联通上半年4G用户增长3462万,其中2I2C收费用户2000万,有600万用户在第一个月免费试用期,后续也会开始收费,4GARPU达到66.5元。同时,中国联通2017年将维持资本开支450亿不变,上半年资本开支大幅度下降为91亿元,下半年将加大资本开支的投入,精准投资,按需投入,主要聚焦重点城市和4G网络。 三、盈利预测与投资建议。 按照公司新增股本摊薄计算,预计2017-2019年EPS分别为0.04、0.08和0.13元,相应PE分别为175.45倍、92.43倍和56.81倍。根据全球运营商的估值,给予公司2017年2.4-2.5倍PB,未来12个月合理价格区间为9.12-9.50元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 中国联通混改不及预期;战略投资者协同效应不及预期;定增项目不顺利。
首页 上页 下页 末页 1/42 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名