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首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2017-07-27 26.79 -- -- 27.37 2.16% -- 27.37 2.16% -- 详细
公司公布业绩预增公告:17上半年归母净利润约2.4亿元。 根据公告上半年公司归属于母公司净利润由16年上半年的1394万元增长1600%-1650%,即2.37至2.44亿元。公司业绩增长主要来自:(1)如家并表时间增加:16年4月1日,收购如家酒店集团66.14%股权,因此17年上半年增加1-3月数据。 (2)股权比例增加:首旅酒店通过非公开发行股份收购如家剩余股权,16年10月14日公司持有如家酒店集团的股权比例为100%。 (3)景区板块表现出色:南山公司2017年1-6月购票入园人数较上年同期增幅24.8%,为公司带来增量利润。而16年上半年公司景区业务营业收入和利润总额分别为2.1亿元和7123万元。 (4)如家酒店经营业绩提升。 业绩增长主要来自如家并表,测算2季度单季如家利润或大幅增长。 公司17年2季度单季度归母净利润约2.05亿元,测算利润总额约2.9亿元,而16年同期利润总额为12409万元,其中如家贡献收入和利润总额分别为16.87亿元和1.91亿元。17年业绩增长主要来自:(1)财务费用下降:公司的有息负债从16年6月末的约100亿元下降至56亿元,2季度利息费用预计同比预计下降约4000万;(2)非经常性损益下降:16年2季度如家汇兑损失及收购手续费、出售首汽集团取得投资收益,非经常性损益影响利润约1000万;(3)景区业务盈利上升:南山公司2季度预计同比增加约2000万;(4)如家利润增加:公司17年2季度相比16年同期财务费用及非经常性损失带来的利润增加约0.3亿元,南山公司增加约0.2亿元,则测算如家和其他酒店业务贡献利润增长约1.1亿元(17年2季度、16年2季度公司合计及如家利润总额为分别为2.90亿元、1.24亿元和1.91亿元)。 结论:行业复苏+业务结构调整,公司盈利弹性较高。 16年以来公司经营数据好转,其中如家Revpar显著回升,16年(4-12月)和17年Q1同比分别提升4.3%和4.5%。2季度行业经营数据加速好转,其中华住1、2季度Revpar同比增速分别为9.4%和14.0%,而公司也在加大中高端酒店和加盟店的占比,17年1季度末公司旗下如家和首旅合计中高端酒店共325家,占比9.55%,17年公司计划新增400-450家门店,其中中高端店占比为40%左右,酒店结构将进一步改善。综合来看,随着行业经营企稳和公司的业务结构调整,公司盈利弹性较高。预计17-19年净利润分别为5.6、6.7和8.0亿元,对应17年PE约36倍,公司此前还公告了高管激励方案,看好行业回升及市场化提高带来的盈利增长。 风险提示:首旅和如家协同整合效果不及预期,行业复苏不及预期。
深圳华强 综合类 2017-07-25 25.30 -- -- 26.15 3.36% -- 26.15 3.36% -- 详细
现金收购淇诺科技,元器件分销并购再下一城。 深圳华强公告,拟4.24 亿元现金收购深圳淇诺科技60%股权。淇诺科技2016 年经审计收入10.3 亿元,净利润0.54 亿元,原股东方承诺17-19年净利润分别不低于0.62/0.73/0.91 亿,对应分别15%/19%/24%增长。 淇诺科技主营电子元器件代理及方案提供,以代理国内知名IC 为特色,已成为华为海思、杭州士兰微、紫光国芯等30 多家国内知名IC 设计制造厂商以及MITSUMI 等国外原厂的重要代理分销商,下游客户主要分布在数字电视和机顶盒、绿色电源(手机锂电池、动力锂电池保护IC)等领域。 分销行业整合持续推进,全年业绩高增长可期。 除此次收购的淇诺科技外,公司自2015 年以来已先后收购湘海电子、捷扬讯科、鹏润电子等优质元器件分销商,且整合后业绩成长性和协同效应明显,带动公司整体业绩持续增长。公司预告1H2017 归属净利润1.8-2.2亿,同比增长40-70%。其中电子元器件分销板块贡献2000-3000 万增量,地产板块贡献3000-4000 万增量。考虑下半年元器件分销行业旺季到来及今年新收购的鹏润电子和淇诺科技并表,全年业绩高增长可期。 外延扩张+内部治理两维度变化机会。 我们认为公司2017 年拥有外部扩张和内部治理两个维度的变化机会:1)依托深圳华强北电子产业集群优势和多年产业深耕积累,切入并持续并购做大电子元器件分销业务。同时在上游货源把控基础上,变现线上网站和线下长尾买家和卖家资源,构建行业领先B2B 电商交易平台,并逐步打造电子信息产业全程服务商;2)公司2016 年底完成实际控制人变更,理顺控股权结构,为员工激励完善打下基础。暂不考虑其他外延并购,预计2017-2019 年归属净利润分别6.05/7.37/8.65 亿,按7 月19 日停牌价分别对应29.7/24.4/29.8XPE,维持“买入”评级! 风险提示:并购整合不达预期;库存及应收账款风险。
泸州老窖 食品饮料行业 2017-07-25 51.38 -- -- 53.86 4.83% -- 53.86 4.83% -- 详细
国窖1573再次提出厂价至740元,旺季销售有望量价齐升。 据微酒报道,近日公司调整了国窖1573经典装价格体系,计划内价格调整为740元/瓶,计划外价格调整为810元/瓶。这是泸州老窖今年第二次价格调整,第一次是今年三月国窖1573价格从620元提至680元。1、我们认为两次提价顺应了高端白酒价格上涨趋势。据经销商草根调研,茅台一批价从年初1180元涨至现在1400元左右,五粮液一批价从年初740元涨至现在810元左右。国窖1573在此时提价,有望在国庆、中秋节庆旺季实现量价齐升。2、综合两次提价,我们预计国窖1573全年平均价格同比上涨接近15%,有望带动国窖1573毛利率提升1.50个百分点左右。 上半年国窖1573收入同比增长80%(销售口径),渠道库存健康。 7月19日泸州老窖在国窖酒类销售公司股东大会上透露,国窖1573已完成全年任务额的60%,同比增长约80%左右。尽管是专营公司销售口径,与上市公司账期错位,但仍能反映国窖1573上半年快速增长态势。据我们经销商草根调研,目前经销商库存较为健康,一批价从年初640元左右上涨至7月680-700元,整体销售情况良好。 预计2019年中高档酒收入占比将达85%,盈利能力将快速提升。 (1)公司聚焦国窖1573、特曲、窖龄,中高档酒收入将快速增长。 2016年国窖1573、特曲、窖龄收入预计分别为29、19、9亿元左右。 2014-2016年国窖1573收入复合增速80%,随着渠道扩张以及产品价格提升,我们预计2017-2019年国窖1573收入仍将保持35%以上复合增长。 (2)产品结构升级明显,盈利能力不断提升。三大系列收入占比从2014年28%提升至2016年69%,预计2019年占比将达85%左右。公司综合毛利率从2014年48%提升至2016年62%,预计2019年将达75%左右。 盈利预测及投资建议:预计2017-2019年EPS 分别为1.87/2.50/3.27元,按最新收盘价对应PE 分别为28/21/16倍。在高端白酒快速增长的背景下,公司营销渠道改善明显,中高档白酒收入将快速增长,给予买入评级。 风险提示:销售不达预期,费用大幅上行,食品安全事故。
新大陆 计算机行业 2017-07-25 21.20 -- -- 22.78 7.45% -- 22.78 7.45% -- 详细
核心观点: 2017年7月21日,公司收到证监会新大陆非公开发行股票的批复。核准公司非公开发行不超过8722万股新股。(鉴于公司2016年度利润分配方案已实施完毕,发行底价由18.10元/股调整为18.04元/股,发行数量由不超过8722万股调整为不超过8751万股) 中报预告显示公司成长迅速,支付收单业务或有较大贡献 公司此前公布2017年中报预告,预计实现归母净利润3.77亿元至4.48亿元,同比增长60%-90%。公司于2016年11月完成对支付收单公司国通星驿收购,当年实现了收单规模的迅速增长(由2015年的1200亿元增长至2016年的近3000亿元)、净利润大幅超过业绩承诺。业绩预告显示公司上半年业绩实现快速增长,支付运营及增值业务或有较大贡献。 非公开发行获批,增发项目进一步提速支付运营与增值业务发展 公司募集16亿元,用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目。未来有望通过线下铺设智能POS,多维度掌握商户经营数据,服务于线下商户的营销、管理与金融衍生需求。增发获批有望加速战略推进速度,有利于公司长远发展。 2017-2019年EPS分别为0.67元、0.89元及1.08元 我们预计,子公司国通星驿收单流水与利润贡献仍然呈现较快速增长态势。募投项目前期或带来一定费用增长。暂不考虑公司基于智能POS的增值业务及消费金融业务可能影响,预计公司2017年-2019年EPS分别为0.67元、0.89元及1.08元。增发摊薄后EPS分别为0.62元、0.81元及0.99元,给予“买入”评级。 风险提示 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
海康威视 电子元器件行业 2017-07-25 30.88 -- -- 31.06 0.58% -- 31.06 0.58% -- 详细
1、从产品上看,2017H1前、后端产品稳定增长,中心控制产品和创新业务增速较高,同比增速分别为28.34%、18.31%、60.07%和161.66%。从盈利能力上看,受益于AI逐步导入,17H1产品毛利率为42.72%,较16H1提高2.6个百分点。中报中会计准则变更6.77亿元政府补贴计入其他收益,扣除这部分影响,同一统计口径下2017H1公司实现营业利润31.35亿元,同比增长30.13%。 2、分地区看,国内市场解决方案持续放量,实现营收114.8亿元,同比增长28.11%;产品毛利率39.73%,较去年同期提高2.67个百分点。海外市场实现营收49.7亿元,同比增长38.26%;产品毛利率49.64%,较去年同期提高1.91个百分点。随着海外市场本土化加强,从产品分销向项目市场深入,将带动海外市场营收和盈利能力的继续提升。 3、上半年公司继续加大投入,研发、营销等重点生产力部门人才扩充。由于国内外营销网络投入增加,销售费用占比从去年同期9.66%提高至10.5%;研发费用14.55亿元,占比8.8%。凭借研发优势和数据量优势,公司大力开拓AI技术的产品模式和应用市场。 4、上半年创新业务实现营收6.13亿元,同比增长161.66%。公司围绕视频业务横向展开和上下游纵向展开,包括荧石网络、机器人以及汽车技术、海康微影和海康存储五大新业务快速发展,为公司注入新的成长动力。 盈利能力及评级。我们预计公司17~19年EPS分别为1.00/1.25/1.54元,对应PE分别为30.5/24.5/19.9。考虑到公司传统业务保持持续增长,新产品的布局带来新的成长动力,给予“买入”评级。 风险提示。行业增速下滑风险;产品信息安全风险;汇率风险。
赣锋锂业 有色金属行业 2017-07-25 63.71 -- -- 62.62 -1.71% -- 62.62 -1.71% -- 详细
为解决原料瓶颈,布局上游锂资源板块。 2017年之前公司最大的难题在于原材料供给,为解决这一问题,公司不断布局锂资源,到目前为止,公司拥有澳大利亚RIM公司43.1%股权(RIM拥有MtMarion矿100%权益,MtMarion锂辉石矿资源量达到7780万吨,氧化锂品位达1.37%,氧化锂含量为106.6万吨)、江西锂业100%股权、阿根廷Mariana卤水矿80%股权和爱尔兰Avalonia锂辉石矿55%股权。 自有矿山投产,盈利能力大幅提升。 2017年随着公司参股43.1%的MtMarion矿山投产(根据6月16日公司公告,目前累计到矿量7.9万吨,其中3.8万吨锂精矿已投入生产,预计下一批矿5万吨预计6月下旬装运出港)。随着矿山产能释放,公司原材料自给率大幅提升,锂盐成本下降明显,吨净利增加明显。 锂盐产能扩张。 公司主要从事碳酸锂、氢氧化锂和金属锂的生产,现有卤水生产电池级碳酸锂产能9000吨,在建1.5万吨碳酸锂产能,现有氢氧化锂产能1.2万吨,在建2万吨产能。原材料自给率提升吨净利明显增加的同时,锂盐产能快速扩张,公司盈利快速提升。 投资建议。 预计公司17-19年EPS分别为1.9元、2.9元和4.1元,对应当前股价的PE分别为33倍、22倍和16倍,考虑到新能源汽车行业发展空间和公司业绩增速,维持公司“买入”评级。
湘电股份 机械行业 2017-07-25 12.38 -- -- 12.62 1.94% -- 12.62 1.94% -- 详细
核心观点: 湘电动力成立,员工持股实现混改。公司2017年6月29日公告,公司投资设立的军工板块新公司“湖南湘电动力有限公司”已完成相关登记手续。湘电集团、上市公司、湖南国企改革发展基金企业以及员工持股计划各出资2.7、15.3、3.9、0.9亿元。湘电动力成立后,将加快引进湖南军民融合装备技术创新中心和战略投资者。湘电动力的设立,经营团队和核心骨干持股,为未来综合电推等军工业务布局优质高效的生产管理模式。 加速布局综合电力系统业务。公司原有主营业务涵盖交直流电机和风力发电系统等板块,2016年公司实现销售收入109.49亿元,其中风力发电系统占公司总收入的47.61%。2016年9月20日公司通过定增,募集资金用于收购控股股东湘电集团军工相关资产,并投资建设舰船综合电力系统系列化研究和产业化项目。公司年报中表示,公司将加快水面舰船综合电力系统、水下电力推进成套设备升级换代。我们认为,湘电动力成立后,综合电力推进系统产业化有望加速。 综合电力推进系统的使用是大型舰艇发展的必然。综合电力推进系统可大大降低舰船行驶中的噪音,加速快且运行平稳,与传统推进系统相比优势明显,未来舰艇高新武器的使用需全电推进系统相配套,综合电推的使用是未来大型舰艇的必然趋势。随着未来中国新型水面舰艇的开工建造,综合电推系统发展将迎来产业发展机遇。 合作海军工程大学,技术转化促进军品业务发展。公司本次投资设立的湘电动力将引进湖南军民融合装备技术创新中心作为公司股东。创新中心由湖南省政府与海军工程大学联合组建,开展海军工程大学科技成果转化及产业化等活动。引进创新中心作为湘电动力股东后,公司的综合电力系统等军品业务有望增强业务发展动力。 盈利预测和投资建议:我们假设公司风电产品保持稳定,舰船综合电力推进系统今年稳定增长,预计公司2017-2019年净利润为1.96/2.78/3.67亿元,对应EPS为0.21/0.29/0.39元。我们看好舰船综合电力系统发展未来,以及公司在该领域的技术优势,首次覆盖给予公司买入评级。 风险提示:军品订单具有不确定性;综合电力系统产业化低于预期。
杰克股份 机械行业 2017-07-25 38.50 -- -- 41.19 6.99% -- 41.19 6.99% -- 详细
核心观点: 下游景气回升,补库存驱动需求加速释放。缝制机械行业在经历了2015年行业整体下滑后,16年开始工业缝纫机产量增速呈现明显的上升态势。另一方面工业缝纫机库存去化明显,补库需求释放进一步增强行业景气回升。近年来全球服装产业的产销中心向东南亚转移,产生大量购买设备、快速提高生产规模需求,拉动缝制机械行业出口增长。下游经营改善回暖与纺织产业区域转移两大因素叠加共同催生了缝制机械设备的需求回升。 竞争格局生变,企业分化带来供给集中。我国缝制机械行业经过三十多年的发展已成为世界工业缝纫机主要生产基地,已经具备了较为完善的产业链。其中杰克股份收入规模排名全球第三,近年来凭借自身成长与日资巨头的差距在逐渐减小。目前国内行业呈现企业分化,市场集中度提升的趋势。随着行业结构调整的推进,龙头企业的品牌影响力增强,推动订单向优势企业集中,而低端产能逐步出清。目前多家公司已经转型或缩小缝制设备业务,未来行业集中度将持续加强。 杰克砥砺前行,打造全球缝纫领先品牌。从业务布局来看,公司先后收购德国奔马和浙江众邦,切入缝前设备并逐步实现核心零部件自主化。从竞争格局看,过去几年在行业萎缩竞争对手转型的情况下,公司逐步抢占市场份额,保持了国内龙头地位并缩小了与日资巨头的差距。从产品升级看,公司加大研发投入,提升产品自动化智能化程度,裁床业务逐渐打开局面。 投资建议:经过库存去化和企业分化后工业缝纫机需求回升,公司品牌优质产品线完善,行业低谷完成市场与品类扩张,市场份额持续提升,未来3年有望继续保持增长。我们预测公司2017-19年EPS分别为1.457、1.866和2.214元。结合业绩和估值情况,首次覆盖给予“买入”的投资评级。 风险提示:纺织业投资下滑;行业竞争加剧;汇率大幅波动。
皇庭国际 房地产业 2017-07-21 12.52 -- -- 13.09 4.55% -- 13.09 4.55% -- 详细
核心观点: 收购与运作,成就今日皇庭国际。 公司前身是深国商,15年9月公司由深国商更名为皇庭国际,大股东皇庭集团,控制人为潮汕商人郑康豪,截止到17年1季度末,合计持有上市公司5.72亿股,占公司总股本的49.89%。多年的商业地产运营经验是皇庭国际的宝贵财富,大股东对于上市公司的支持是公司发展的核心动力。 以商业经营为主体,打造综合性的运营服务平台。 内生及外延的轻资产模式扩张是未来发展的主要模式,通过搭建物业经营+内容服务的双平台,实现品牌和管理的快速推广。自有物业愈发成熟: 皇庭广场是公司的核心资产,作为单体出租面积达到8万方的大体量商业综合体,即便地处深圳福田核心商业区,14年开业以来还是以客流孵化和提升出租率为核心要务。目前项目基本达到满租,17年以后,租金水平有望进一步提升。并购项目丰富多彩:16年以来公司通过转租和收购,新增持有物业可出租面积共8.04万方,对于轻资产经营模式的探索将有助于公司未来项目的拓展。携手绿城,发力物管:公司目前已经托管大股东商业物业项目31.5万方,而通过与绿城合作管理共130万方的存量项目以及未来的增量项目将是公司业绩和收入增长的一大看点。 预计17、18年的业绩分别为0.25和0.35元,首次给予 “买入”评级。 根据公司股权激励业绩承诺计算,17年、18年、19年的净利润规模分别为2.9亿、4.7亿以及7.0亿。在目前的项目以及资源储备基础之上,公司轻资产的资源拓展模式将会对未来业绩的成长提供有力的支持。关注未来新增项目的拓展节奏以及与规模房企商管委托合作的进展。 风险提示。 物业集中在深圳福田商务核心区,未来业绩增长对于租金敏感性较高。
太阳纸业 造纸印刷行业 2017-07-21 8.36 -- -- 8.74 4.55% -- 8.74 4.55% -- 详细
与众鸣世纪签署战略合作协议,强强联合实现业务互补。 公司与众鸣世纪签订战略合作协议,众鸣世纪将以旗下的母婴互联网平台宝宝树作为与公司的合作对象。双方将依托公司的生产制造工艺,以及众鸣世纪(宝宝树)相关平台、消费群体资源优势,共同开发符合市场需求的食品级母婴系列高档生活用纸;发挥宝宝树相关平台优势,协助公司在生活用纸等相关领域进行产品推广;共同开发、定制一些其他符合市场需求的高档母婴系列产品。 借力宝宝树线上渠道趋势,消费品板块战略落地有望加速。 宝宝树是中国规模最大最受关注的育儿网站,线上资源丰富,本次战略合作有望增强公司消费类产品在品牌、渠道、产品等多方面的竞争力。 纸尿裤合作先行,公司与众鸣世纪电商平台美囤妈妈签订了纸尿裤采购协议,舒芽奇(Suyappy)纸尿裤于2017 年7 月15 日在美囤妈妈全面上架,后续双方会继续推进纸尿裤的定制开发。生活用纸方面,双方联合开发幸福阳光·宝宝树母婴专用纸巾,产品将于7 月20 日C2M 发布会发布上市。 各项业务超预期亮点多,业绩有望踏上新台阶,维持买入评级。 基于溶解浆旺季价格中枢上行,老挝项目建成投产、包装纸产能未来三年逐步放量,文化纸维持2016 年盈利水平假设,我们认为公司净利润有望保持高速增长。文化纸价格受市场供需格局以及成本推动持续加成涨价,吨纸盈利有望扩大。预计2017-2019 年公司营业收入分别为177.88、210.93、245.43 亿元,归母净利润分别为16.73、21.41、25.14 亿元,当前股价对应2017 年12.57xPE,维持公司买入评级。 风险提示。 主要纸种价格大幅回落, 溶解浆涨幅低于预期。
青岛金王 基础化工业 2017-07-21 21.18 -- -- 21.66 2.27% -- 21.66 2.27% -- 详细
2017H1收入同比增长88%,实现归母净利润3.06亿,同比增长491% 2017H1公司实现收入20亿,同比增长88%;实现归属净利润3.06亿,同比增长491%,剔除悠可一次性股权增值投资收益2.2亿后,实现扣非净利润0.86亿元,同比增长66%,业绩符合预期。2Q17单季实现收入12.7亿,同比增长107%;实现归属净利润2.8亿,同比增长666%,扣非净利润0.6亿,同比增长66%。业绩大幅增长主要系化妆品业务亮眼及悠可权益并表所致(5月22日剩余股权过户,5月开始并表)。 “渠道+品牌+新零售”三线布局,加快提升产业链价值 公司以化妆品渠道为核心整合全产业链,协同效应已经显现,经销商的业务规模、区域竞争力、对上下游议价和服务能力大幅提升,表现为:(1)品牌代理快速扩充。根据品观网统计,金王旗下经销商已经拿到了薇姿、理肤泉、高姿、后、阿道夫、百雀羚、卡姿兰、美素等众多国内外优质品牌的代理权;(2)网点合作范围扩大,内容加深。品观网调研显示,安徽弘方的客户已经覆盖了安徽省99%的A类网点,并且对70%-80%的A类客户提供授信支持。浙江金庄与多数终端网点合作的品牌增加至7-8个;(3)经销商区域整合加速。公司6月在合肥召开供应链大会,安徽弘方与省内50个经销商(合计覆盖约200家门店,年销售额5.5-6亿)成立安徽众妆供应链管理公司(金王持股51%),目标实现智能化物流、统一采购和加强终端网点服务(提供去库存化的供应链和零售指导服务、C2M个性化产品定制、优质品牌导入和O2O服务)。预计第二批合伙人约80个,还在陆续招揽。大会上,公司宣布目标年底覆盖500家门店,2年内达到1000-1500家门店,年销售额达到20亿。未来安徽模式还将向全国范围推广复制。 盈利预测及投资建议 预计17-19年实现净利润分别为5.17、5.36和6.47亿,对应EPS分别为1.32、1.37和1.65元,当前股价对应PE分别为17.7、17.1和14.2倍。我们看好公司持续的渠道整合、品牌输出和强化终端服务能力,有望颠覆传统模式,提升经销环节的产业链价值,维持“买入”评级。 风险提示:终端销售疲软,产业链协同、品牌并购、渠道整合低于预期;
牧原股份 农林牧渔类行业 2017-07-21 28.33 -- -- 29.33 3.53% -- 29.33 3.53% -- 详细
核心观点: 中报业绩符合预期,头均盈利约400元。 上半年,公司实现营收42.31亿(yoy+85.2%),收入大幅增长主要源于出栏量大幅增加;实现归母净利润12亿(yoy+11.9%),利润增速低于收入增速主要受猪价下行拖累;估算头均盈利约400元/头。2017年1-3季度公告业绩区间:18~20亿,同比+2.2%~+13.5%。 出栏步入高增长期,长期发展路径清晰。 上半年,公司生猪出栏295.13万头,同比增长约156%,其中商品猪、仔猪分别出栏196.83万头(yoy+139%)、94.8万头(yoy+201%)。截至2017年6月底,公司已拥有66个全资子公司,生产性生物资产同比增长约79%,后续出栏有望维持高增长,预计2017-18年公司出栏量分别为750、1000万头。 行业供给仍未大幅提升,3季度猪价或延续反弹。 伴随超大猪逐步消化完毕,6月中旬起猪价逐步企稳反弹,目前涨至约14元/公斤。考虑当前生猪存栏仍处相对低位,并结合季节性因素,我们预计3季度猪价反弹或将延续。 投资建议:继续建议关注。 公司长期竞争力突出,出栏增速步入高增长期,行业发展空间较大,预计2017-18年EPS 分别为2.16元、2.23元,对应估值分别为13倍、12.7倍,维持“买入”评级。 风险提示。 猪价波动风险、疫病风险、食品安全等
伊之密 机械行业 2017-07-21 13.56 -- -- 15.20 12.09% -- 15.20 12.09% -- 详细
核心观点: 下游需求复苏,注塑机行业景气向上。 公司2016年注塑机销售占公司总收入的60%,行业排名前四。注塑机产品主要用于家用电器、汽车、3C 产品、医疗器械、包装等下游领域。 2016下半年以来,制造业投资增速开始出现回暖,注塑机作为重要零配件制造设备,需求快速增长,尤其是3C 制造、家电生产、汽车制造等子行业带动作用明显。2017年1季度,公司实现营业收入412百万元,同比增长54.01%;实现归属母公司股东净利润52百万元,同比增长319.17%。2017年1~6月,公司预计实现净利润124百万元~129百万元,同比增长143%~153%。 压铸机行业需求好转,市场格局稳定。 公司压铸机销售占2016年销售收入的29.73%,行业排名全国第二,近年来,由于产销量的增长和轻量化发展,带来对压铸机需求的增加。行业长期前景看好。而在压铸机行业,高端产品市场主要由国外知名企业占据,国内企业市场集中度较低,优势企业市场份额有进一步提升空间。 技术为先,15年的匠心制造。 公司是专注模压成型装备制造领域,以不断的技术突破为产品核心竞争力,奠定了公司在行业中的领先地位。随着海外市场的不断发展,未来公司也将在海外业务上持续拓展(2016年公司海外销售同比增长36.9%)。 投资建议: 预计公司2017~2019年营业收入分别为2197/2504/2941百万元,实现归属上市公司股东净利润分别为247/308/369百万元,EPS 分别为0.57/0.71/0.85元,对应当前PE 估值水平为24x/19x/16x。行业需求复苏,业绩有望快速增长,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示: 下游需求持续具有一定不确定性,汽车、家电等领域需求可能放缓;海外出口业务不及预期风险。
中孚实业 有色金属行业 2017-07-21 5.74 -- -- 5.88 2.44% -- 5.88 2.44% -- 详细
煤电铝一体化优势将继续显现。 公司拥有“煤—电/炭素—电解铝—铝加工”的完整产业链,核心产品为电解铝,成本是关键。公司氧化铝全部外购。公司电力自给率74%,炭素自给率54%,未来成本变化主要来自于煤炭自给率的提升,公司拥有6家煤炭生产企业,煤炭产能225万吨,产量92万吨,自用量20万吨,产能利用率40%,自给率提升有较大潜力,煤电铝一体化优势将继续显现。 电解铝受益铝价上涨,深加工进入产能释放。 公司电解铝产能74万吨,16年电解铝产销量71万吨,自用43万吨左右,外售26万吨左右,吨铝不含税售价10514元/吨,吨铝成本8587元,吨铝毛利在1927元,预计随着电解铝行业供给侧改革推进,铝行业供给端将逐步收缩,预计铝价或将上升,公司电解铝业务受益明显。 铝材业务量价齐升:1)16年铝材产能75万吨,产量43万吨,预计未来产能利用率存在提升的潜力;2)15年公司铝材售价与铝锭售价价差为400元/吨左右,16年已增至661元/吨,预计随着公司产品升级,盈利能力存在提升潜力。 投资建议。 有电解铝行业供给侧改革的背景下,预计未来铝价或将上升,同时预计公司铝材产量增加和加工费或将上升,预计公司17-19年EPS分别为0.22元、0.36元和0.52元,对应当前股价的PE分别为26倍、16倍和11倍,给予公司“买入”评级。
恒立液压 机械行业 2017-07-21 18.95 -- -- 20.55 8.44% -- 20.55 8.44% -- 详细
单季利润逼近历史最高水平,规模效应促进利润率积极改善:伴随工程机械行业持续复苏,公司主营的各项液压产品(油缸、泵阀、液压系统)市场需求强劲。17Q2 单季度营业收入8.03 亿元,同比增长138.2%;归属于上市公司股东的净利润为1.02 亿元,同比增长320.6%,逼近历史最高水平(2011Q2 净利润1.10 亿元)。同时,在油缸价格修复以及收入规模效应的积极影响下,17H1 毛利率回升至28.1%,较去年同期增长8.15 个百分点。根据公司年报口径测算,2016 年公司油缸平均单价已由3305 元升至3845 元,提价效应对利润率贡献显著。另外,公司强化内部管理,17H1销售与管理费用率降至12.1%,比去年同期减少8.83 个百分点。 小挖泵阀实现量产,增长潜力充分。液压泵阀、马达占液压件成本的比例超过50%,其市场体量是油缸的2~3 倍,但主要由日本川崎、博世力士乐、伊顿等海外企业占据,未来国产替代潜力充沛。目前恒立液压泵阀产品主要集中于中小挖领域,2016 年产品进入中等批量试制,全年泵阀业务销售规模超过8000 万元(2014 年为385 万元)。进入2017 年,公司小挖泵阀已逐步实现量产,并且销售规模快速增长。泵阀新产品对于业务结构的良好改善,是未来公司保持较快成长的有力支撑。 投资建议:我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为24.72/31.03/37.80亿元,EPS 分别为0.50、0.64 和0.78 元/股。基于工程机械行业需求复苏,泵阀产品逐步贡献业绩,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:工程机械需求下滑带动油缸业务下滑;泵阀业务批量化供应不及预期;液压系统业务不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名