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中顺洁柔 造纸印刷行业 2017-10-18 14.92 -- -- 15.40 3.22% -- 15.40 3.22% -- 详细
核心观点: 员工持股计划与股权激励并行,彰显管理层信心 为充分调动核心员工积极性,公司于2017年8月18日推出第一期员工持股计划草案。截至9月29日收盘已部分完成购买,累计购买份额占公司总股本的1.95%,成交金额合计201,631,173.57元,成交均价约为13.6503元/股,目前约有3,237万元尚未完成购买。限制性股票激励计划仍处于业绩考核阶段,与员工持股共同绑定公司管理层及核心业务骨干,彰显了公司对未来增长的信心。 新品发布与渠道拓展齐头并进,提升品牌美誉度 生活用纸为典型快消品行业,多品牌战略和良好品牌形象赋予公司较强的市场定价能力。公司产品结构不断向高端产品倾斜,积极研发新产品,满足消费者多元化和多层次的消费需求。营销渠道持续完善,线上线下结合愈紧,公司升级洁柔品牌大部分产品,更新产品包装,并制定出各大渠道的分销标准,重点完善渠道管理建设,抢占各渠道市场占有率。 产能提升打开增长瓶颈,关注新增产能投产进度 公司未来增长主要来自于:1)上半年云浮12万吨以及唐山2.5万吨项目开工建设,满足华南以西和华北、东北的产能需求,改善此前地区收入不均衡情况;2)原材料纸浆在未来全球供应商新产能持续投放冲击下,供大于求局面可降低原材料成本;3)线上线下齐头并进改善营销渠道。公司预告前三季度净利润同比增长20%-50%,预计2017-2019年公司实现主营业务收入47.68、58.58、71.77亿元,归母净利润分别为3.51、4.62、6.08亿元,当前市值对应2017年32.42xPE,维持公司“买入”评级。 风险提示:木浆价格继续大幅上涨,公司拓展市场空白点进度低于预期。
迪森股份 能源行业 2017-10-18 20.56 -- -- 22.00 7.00% -- 22.00 7.00% -- 详细
战略转型清洁能源综合,煤改气市场广阔 公司15、16年通过多次收购,完成清洁能源综合服务商转型,业务布局工业端和居民端。根据我们6月27日《环保考核权重大幅提升,关注京津冀环保和龙头公司》报告的测算,京津冀地区“煤改气”相关改造空间达1054亿元,公司C端(居民端)、B端(工业端)均受益。公司三季报预告归母净利润1.6亿-1.78亿,同比增长80%-100%。订单方面,C端订单40万台,同比增长428%;B端运营新签订单26个,折算蒸吨837吨,B端设备新签订单704台,同比增长70%。 京津冀壁挂炉市场空间超300亿,迪森小松鼠市占率超6.6% 2016年10月,京津冀“2+26”禁煤区设立,要求未来禁煤区非集中供暖用户更多采用以燃气为主的清洁供暖方式。中央及地方政府在规定改造时间、户数目标的同时,也给予相关区域政策支持和财政补贴。根据我们测算,因改造需求,2017年相关区域壁挂炉市场空间将超过120亿元,整个京津冀禁煤区整体需求空间将达到323亿元。 壁挂炉具有清洁及燃效效率高等特点,根据搜狐财经引用BSRIA(佰世越)的报告,今年上半年国内壁挂炉行业实现100%增长。根据中国燃气供热专业委员会统计数据及公司销量公告,14-16年,迪森市占率分别为7.34%,7.16%和6.60%。 工业端:运营项目、设备订单充足 公司工业端项目分为运营及设备。截至今年上半年,B端运营项目已达3.92亿元,同时在施工未完成项目达4.26亿元,尚未执行合同达8.66亿元,合同订单充足。 煤改气助力壁挂炉业绩持续高增长,维持“买入”评级 根据行业景气度及订单增长情况,我们上调公司17-19年EPS为0.62、0.98、1.34元,当前股价对应PE为33X、21X、16X。公司定位为综合清洁能源服务商,目前居民端、工业端在手项目充裕。我们预计,环保重压下,煤改气将助力C端壁挂炉业绩持续高增长,维持公司“买入”评级。 风险提示 居民端订单增长不及预期,工业端新签订单项目落地进度不达预期;下游需求不达预期。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-18 42.62 -- -- 43.53 2.14% -- 43.53 2.14% -- 详细
核心观点: 配网节能更多项目进入收益期,公司业绩增长得到有效支撑公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入15.45亿元,同比增长36.68%;实现归母净利润1.80亿元,同比增长38.71%; 扣非归母净利润1.78亿元,同比增长72.38%。收入增长主要是去年的配网节能业务从4月23日开始并表并且今年新的项目完工进入收益期。扣非归母净利润增长主要是去年同期有股权处置收益。 配网节能业务发展良好,四季度有望迎来合同高峰期根据公司公告,公司目前在手项目20个,随着新的项目建设完成,将有更多的项目进入收益期,公司此业务收入有望得到持续增长。今年公司公告的重大合同仅有5.54亿元,远低于公司前几年的合同情况,这主要是因为公司的客户主要是国网区域内的网省公司,重大合同签订在下半年尤其是四季度居多。公司在四季度有望迎来合同高峰期。 国企改革持续推进,公司有望受益集团整体上市国家电网公司于9月7日召开职工大会宣布从全民所有制企业改制为公司制企业,将充分发挥市场主体意识实现公司做强做大。今年以来,国企改革推进加快。公司2016年4月收购国网节能公司的配网节能业务后于当月通过股权划转成为国网节能孙公司,是国网节能旗下唯一上市公司,后期随着国家电网混合所有制改革、集团整体上市等工作开展有望进一步获得国网节能优质资产注入,充分受益国企改革。 投资建议我们预计公司在2017,2018,2019年的营业收入分别为22.97亿元,27.47亿元以及31.14亿元,归母净利润为2.26亿元,2.78亿元以及3.26亿元。对应目前的股价PE 分别为30倍、25倍和21倍。考虑到配网节能业务增长确定性高,同时受益于电网企业提升资产证券化的趋势,公司有望实现进一步扩张,公司未来业绩增长前景看好,维持买入评级。 风险提示配网节能业务订单不及预期;节能产业政策发生变化
中国巨石 建筑和工程 2017-10-16 12.30 -- -- 12.61 2.52% -- 12.61 2.52% -- 详细
公司前三季度公司实现营收64.39亿元,同比增长16.67%;归属净利15.52亿元,同比增长35.88%;扣非净利15.19亿元,同比增长33.72%;对应每股收益为0.53元。 玻纤行业持续景气,公司成本控制力强。下游中高端领域需求持续高涨,9月全国玻纤均价上涨幅度达到2.43%,玻纤行业景气度持续向好。公司营收超预期主要得益于销量增长,产品价格相对稳定。2017Q3毛利率及净利率分别为43.59%、23.17%,同比-0.60pct、-2.10pct,主要受叶腊石等采购成本上升及汇率变化影响。公司目前重点发展风力发电用纱、热塑性短切原丝、电子布等,提高高端产品比例,开拓高端客户市场。此外,九江3条生产线计划冷修技改,桐乡智能制造基地15万吨生产线投入建设,公司生产效率预期持续提高,成本费用优势将进一步增强。 海外布局继续发力,打造新的盈利增长点。公司积极推进海外产能布局,埃及年产4万吨高性能生产线已于9月15日点火,至此巨石埃及总产能达到20万吨;美国年产8万吨生产线顺利推进,将于2018年底投产。此外,公司计划使用约2.46亿美元择机启动建设印度年产10万吨生产线。海外玻纤项目建设有助于进一步扩大产能,应对反倾销,以产品优势及规模优势开拓海外市场,成为新的盈利增长点。 “两材合并”预期玻纤平台整合,巩固龙头地位。9月8日中国建材公布吸收合并中材股份。中国建材旗下中国巨石(26.97%)与中材股份旗下中材科技(60.24%)的玻纤业务预期将进行整合。截至2016年底,中国玻纤总产能为380万吨,中国巨石及中材科技全资子公司泰山玻纤占比分别为32%、16%,位列第一、二位。若两者合并,产能占比接近50%,市场控制力将大幅增强。 投资建议:维持“买入”评级:风电、热塑产品等下游领域需求持续增长,预计2017年下半年将维持高景气。公司目前积极布局海外,优化产品结构,提高高端产品比例,增强成本优势,两材合并有望为其创造新的增长空间。 预计2017-2019年EPS 分别为0.71、0. 85、0.97元/股,维持“买入”评级。 风险提示:玻纤行业景气度回落,海外拓展和国企改革低预期。
通化东宝 医药生物 2017-10-16 21.40 -- -- 22.43 4.81% -- 22.43 4.81% -- 详细
公司甘精胰岛素报产获受理,明年底有望获批上市。公司近日公告,甘精胰岛素原料药及甘精胰岛素注射液申报生产获得吉林省药监局受理,此次甘精胰岛素注射液申报两种规格,分别为3ml:300单位;10ml:1000单位,这也是目前市场上的主流规格。按照目前的药品审批进度,我们预计公司的甘精胰岛素制剂2018年底有望获批上市。 甘精胰岛素临床数据良好,主要指标与原研无差异。甘精胰岛素是一种新型的胰岛素类似物,具有长效、血药浓度无峰值、平稳地降低患者血糖的作用。法国赛诺菲公司是其原研生产厂家,商品名为来得时(lantus)。临床结果显示,治疗24周后通化东宝研制的甘精胰岛素与赛诺菲生产的来得时,两组间主要有效性指标“糖化血红蛋白”等均无差异,而且每日胰岛素剂量,安全性等指标均无差异。 国际市场胰岛素以三代为主,甘精是最大的胰岛素品种。在糖尿病药物市场中,治疗类药物主要包括胰岛素、DPP-4抑制剂、GLP-1受体激动剂、SGLT2抑制剂和其他口服降糖药。彭博数据显示,2016年全球范围内,胰岛素产品的销售额约为212亿美元,占所有糖尿病药物的52%。2016年,三代胰岛素大约实现销售收入181亿美元,已经占据胰岛素市场85%的份额,其中甘精胰岛素2016年销售64亿美元。 盈利预测与投资评级。公司是国内胰岛素龙头企业,甘精胰岛素报产后有望明年底获批,公司业绩有望加速成长。我们预计公司2017-2019年EPS为0.49/0.63/0.83元,当前股价对应PE分别为44/34/26倍,维持“买入”评级。 风险提示。产品招标降价压力;产品研发进展不达预期;胰岛素竞争格局加剧。
中集集团 交运设备行业 2017-10-13 18.80 -- -- 19.19 2.07% -- 19.19 2.07% -- 详细
核心观点: 中集集团公告与深圳市规土委、前海管理局就位于深圳前海的三块宗地的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。我们认为,这标志着公司的前海土地的“工转商”进程迈出了重要的一步,结合前期多个地块的情况,共同推动公司潜在的土地资产价值的效益释放。 前海土地框架协议达成:中集集团通过全资子公司南方中集持有位于前海深港现代服务业合作区三块宗地,合计52.4万平方米。根据框架协议,双方拟以2015年1月1日作为本次土地整备划断时间点,在此之前作为工业用地的增值部分经过评估,由中集享有;而在此之后,按照新规划下的土地价值增量,在扣除政策性刚性支出后,由前海管理局60%、中集40%的比例进行共同分享。其中,由中集享有的权益部分按照新规划条件下置换为等价土地使用权。后续,双方将共同推动完整协议和实施细则的签订。根据前海已拍卖土地情况,以及公司的地块位置、规模,未来该地块的重整、效益释放对公司具有积极的意义。 近期达成多项协议:2016年底以来,中集先后签署多项重要合作协议,包括地产子公司引进碧桂园作为新股东、向顺丰出售其持有中集电商股权,与招商局签署蛇口地块的搬迁补偿,以及此次签署前海地块框架协议,我们认为其均旨在提升存量资源效益;在业务上,中集集团通过控股子公司中集安瑞科继续完成了对太平洋海工的收购,继续强化装备制造的优势。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.85、1.18和1.45元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,我们继续给予中集集团“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;受油价低位影响,海洋工程业务经营形势仍然严竣。
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2017-10-13 18.60 -- -- 19.32 3.87% -- 19.32 3.87% -- 详细
前三季度公司归属于上市公司股东的净利润持续高速增长 公司发布2017年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润约26.5-27.5亿元,较上年同期增长71%-77%,其中,三季度归属于上市公司股东的净利润约9.0-10.0亿元,较上年同期增长46%-63%。三季度单季度盈利较二季度(10.43亿元)略有下降。 三季度文化纸需求偏淡及原材料价格上涨导致盈利环比微降 公司主要产品价格上涨滞后于木浆价格上涨,且三季度文化纸需求偏淡影响公司盈利。双胶、铜版等文化纸消费存在明显季节属性,9-12月学生春季教材备货催生大量双胶纸需求,同时节日促销使得铜版纸宣传单用量激增,主要文化纸纸种下游需求9月份逐步好转,看好四季度旺季到来。 环保政策趋严利好造纸龙头,行业集中度有望提升 受大型会议以及京津冀治霾、北方取暖季来临等因素影响,环保限产、督察组巡查等事件持续发酵,龙头纸企盈利能力有望随产能集中度提升不断加强。公司不断落实林浆纸一体化发展道路,在建黄冈林浆纸一体化项目、寿光40万吨化学木浆项目有望进一步摆脱原材料对公司发展的制约。 四季度纸品价格上涨有望继续转嫁成本,看好公司盈利能力提升 在原材料木浆价格上涨趋势下,双胶、铜版等文化纸价格持续提升,公司自备浆比例高,吨纸盈利有望在四季度需求旺季持续回升,下半年产销两旺有望增强公司盈利能力。预计公司17-19年实现营收298.8、341.3、390.0亿元人民币,净利润为38.6、44.2、50.5亿元人民币,当前市值对应A股17年PE为9.3倍,H股6.3倍,维持A股/H股“买入”评级。 风险提示 原材料价格上涨,纸品价格下跌,融资租赁风控不足。
方大化工 基础化工业 2017-10-13 11.94 -- -- 12.04 0.84% -- 12.04 0.84% -- 详细
核心观点: 产品价格上涨叠加管理改善,公司Q3业绩增长显著方大化工发布2017前三季度业绩,前三季度实现归母净利1.20亿元,同比增长188%,其中Q3实现归母净利5849万元,同比增长88%,环比增长84%。公司业绩大幅增长主要源于产品价格上涨及管理改善。 烧碱、环氧丙烷及聚醚价格上涨,盈利能力明显回升方大化工是国内主要的化工生产基地之一,现已形成了以烧碱、环氧丙烷、聚醚为主的大工业化生产格局。2017Q3受益价格上涨,公司主要产品盈利能力明显回升,其中烧碱-原盐价差同比扩大57.45%,环氧丙烷-丙烯价差同比扩大18%,软泡-环氧丙烷价差同比扩大45%。同时,公司“大营销”战略及“降本增效”工作稳步推进,产品销售区域扩张,成本控制能力有望持续增强。 拟进军军工电子领域,打造“化工+军工”双主业战略公司10月9号公告,拟以现金收购长沙韶光70%股权及威科电子100%股权。公司在2017年7月1号和7月17号公告中表明,终止原增发收购方案,调整为现金收购,投资标的由3个调整为2个,收购方案进一步完善。根据公司公告显示,长沙韶光是我国军用集成电路系列产品的供应商,拥有长期稳定的军方客户,承诺 17~19年实现扣非归母净利不低于6900、8280和9936万元;根据公告显示,威科电子主营厚膜集成电路,其新产品技术先进,在军工、航天等高端领域市场空间广阔,承诺17~19年实现扣非归母净利不低于3600、4320和5184万元。收购完成后,公司将形成“化工+军工”的双主业架构。 考虑公司烧碱等产品价格9月份以来持续上涨,预计17-19年净利润分别为2. 11、2.49和2.73亿元(暂未考虑威科电子和长沙韶光并表),对应17-19年动态估值分别为38、33和30倍,给予“谨慎增持”评级。 风险提示:1、产品、原材料价格大幅波动;2、新业务进展低于预期。
中国重汽 交运设备行业 2017-10-13 19.03 -- -- 19.45 2.21% -- 19.45 2.21% -- 详细
9月公司重卡销量同比增长95.5%,3季度销量创历史新高。公司9月销售重卡11789辆,同比增长95.5%;今年前三季度累计销售重卡10.2万辆,同比累计增长86.3%,前三季度销量已接近公司历史销量高点2010年全年10.9万的水平。公司9月单月销量及前三季度销量也均创历史同期新高,公司9月销量历史次高为10年9月的7002辆。 重卡行业高景气度趋势未变,公司4季度重卡销量可期。 3季度是传统淡季,公司4季度重卡销量往往高于3季度:08年至16年,公司4季度重卡销量环比3季度增速分别为-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。今年重卡行业持续高增长,从行业先行指标来看,订单仍维持较高增长,而库存处于历史最低水平,行业高景气趋势并未改变,4季度公司将继续受益。在4季度销量相比3季度持平及10%的环比增速假设下,公司对应的17年重卡销量分别为13.8、14.1万辆。 短期看三季报、年报业绩或持续超预期,T系列车是公司长期看点。我们认为,目前市场对公司的业绩预期并不充分,短期来看公司3季报、年报业绩有望继续超预期。四季度公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。 投资建议:公司是国企改革潜在标的,长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,公司3季报、年报业绩有望持续超预期,我们预计公司17-19年EPS分别为1.49、1.87、2.32元,对应当前股价的PE为12.8/10.2/8.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
联得装备 机械行业 2017-10-12 70.43 -- -- 78.62 11.63% -- 78.62 11.63% -- 详细
深耕平板显示设备行业多年,行业工艺创新带动成长景气从产业链来看,公司目前处在平板显示器件产业链的中游,产业逻辑顺序决定了下游产品更迭和放量以及技术更替是带动设备销售的动力源头。同时,新技术和新产品的更迭也带来了行业的设备的新需求,由于工艺的创新带动设备的需求呈现一阶导趋势。从2017年开始,国内OLED 面板和大尺寸面板投资加速,公司作为后段模组设备企业将会明显受益产业红利,未来景气度持续性较强。我们统计测算,2017年-2019年,国内平板显示模组设备市场容量将达到83亿/167亿/189亿,向上增速明显。 公司强化研发,新产品多点储备,面对未来,蓄势待发公司继续加大研发投入,丰富产品线,在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心,正在完成多个新项目开发,包括全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机、4s 全自动贴合线等设备进入样机试样阶段,新开发的全自动COF bonding、全自动封点胶设备用于Amoled 和全面屏领域。此前,公司拟收购华洋精机,进军工业视觉检测领域,其产品成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链体系,此次收购有助于拓展公司产品线,拓宽了公司的产品范畴。公司客户质地优秀,新产品快速积累为未来成长蓄积力量。 投资建议:我们预计公司 2017-2019年营业收入分别为6.53/10.09/13.55亿元,EPS 分别为1.32/2.52/3.31元/股,对应当前股价下的PE 水平分别为53x/28x/21x。公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局,有望受益行业投资红利,多点布局新产品研发,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争加剧带来毛利率降低;新产品放量不及预期。
广宇发展 房地产业 2017-09-29 12.66 -- -- 14.13 11.61% -- 14.13 11.61% -- 详细
核心观点: 资产注入方案获得批文2017年9月25日接到中国证监会出具的《关于核准天津广宇发展股份有限公司向鲁能集团有限公司等发行股份购买资产的批复》,资产注入方案已经完成所有的行政审批。广宇发展从09年开始筹划对大股东鲁能集团地产项目资产的整合,经历了多次波折,本次方案注入从17年7月重新启动,削减了配套融资计划,从董事会审核通过到收到证监会核准仅用了不到2个月的时间,整体进程节奏较快,展现出了极高的效率。本次交易完成后公司的总股本由5.13亿股增加至18.63亿股,鲁能集团的持股比例由20.82%增加至76.13%。 布局市场价格上涨,大幅提升项目价值本次交易标的资产交易价格为91.1亿元,完成整合后,公司之前运营主体重庆鲁能、重庆鲁能英大的股权比例将会提升至100%,同时新增并表了宜宾鲁能(之前为参股公司)鲁能亘富以及顺义新城三个地产开发主体。 对应注入完成资产,16年合计销售规模为305亿元,17年上半年公司完成房地产销售金额128.7亿元,随着济南、北京项目的推盘,全年销售金额有望超过350亿。 不考虑资产注入,预计公司17、18EPS 分别为0.83、0.99元/股,维持“买入”评级。 本次资产注入完成了所有的行政审批,未来广宇发展将成为鲁能以及中国电网集团地产业务的运营主体。鲁能地产近几年发展较快,未来上市公司或将进一步受益大股东优质资产。 风险提示当前公司城市布局较为单一,资产注入存在不确定性。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2017-09-29 30.34 -- -- 31.90 5.14% -- 31.90 5.14% -- 详细
门店扩张:门店扩张保持高速,维也纳开店进一步提速 门店扩张提速,加盟店占比进一步提升至83.3%。2017年8月公司净增酒店数66家(直营酒店-1家,加盟酒店67家),单月新开业门店数量较7月净增数(34家)有较大提升;2017年1至8月,公司累计净增酒店529家(直营酒店-23家,加盟酒店552家),预计将超额完成全年700家开店计划。截至2017年8月31日,公司旗下酒店数量达到6397家,其中直营酒店1070家,加盟酒店5327家,加盟酒店占比达到83.3%,较7月提升了0.19个百分点。维也纳8月贡献最大开业门店增量,铂涛增长也较快。8月份公司四大酒店板块中,锦江系、铂涛系、维也纳、卢浮系分别净增加8家、27家、28家、3家门店。从1-8月累计看,锦江系、铂涛系、维也纳、卢浮系分别净增门店数量为50家、259家、164家、56家,相较16年底各版块酒店数量增幅分别为4.4%、8.5%、35.3%、4.6%。 经营表现:锦江系、铂涛系RevPar分别提升7.3%、13.2%,创自3月以来最大涨幅,维也纳同比增速也高达4.7% 锦江系:RevPar同比提升7.3%(7月增速为5.9%);出租率同比增2.7个百分点;平均房价同比增4.0%。其中,中端品牌锦江都城RevPar提升10.78%,经济型品牌锦江之星增长6.1%。铂涛系:RevPar同比增长13%,达到3月以来最大涨幅;出租率同比下滑0.6个百分点;平均房价同比增长14%。其中7天RevPar同比增长7.8%,中端品牌麗枫和喆啡8月RevPar分别增长10.7%、30%。维也纳系列:RevPar为同比上升4.7%,较7月增速1.8%大幅提升,出租率同比增长3.3个百分点,平均房价同比上升1.1%。卢浮系列:RevPar同比增4.5%,出租率同比增4.0个百分点,平均房价同比下降1.8%。 总结:3季度经营整体继续向好,维持“买入”评级 公司8月RevPar表现创下自今年3月以来的最大涨幅,经营表现呈现继续提升态势。3季度是酒店旺季,公司7、8两月经营表现亮眼,我们预计3季度公司业绩有望得到进一步释放。从门店扩张看,公司旗下的内生增速较高,维也纳签约酒店超过开业酒店2倍,未来增长速度可以得到保证。从产品结构看,新增酒店中中高端酒店占比接近50%,产品结构改善将提升进一步公司盈利水平。公司15、16年接连完成数个大型并购,今明两年主要工作是整合旗下各版块业务和资源,随着整合的深入,公司内部人员将得到精简,品牌、会员、渠道的规模效应优势有望逐步释放。预计公司17-19年EPS分别为0.98、1.11和1.29元,17年对应PE为31倍。维持“买入”评级。 风险提示:国内酒店复苏不及预期,海外暴恐事件影响,业务整合不及预期。
鲁西化工 基础化工业 2017-09-27 10.30 -- -- 11.55 12.14% -- 11.55 12.14% -- 详细
公司产品量价齐升,致3季度业绩大超预期。 公司公告,上调前三季度归母净利润,由原来7.5-8.5亿元上修为9.5-10.5亿元。其中,Q3由1.99-2.99亿元上修为3.99-4.99亿元,Q3同比增加676%-870%,环比增加28%-60%,业绩增长超预期。业绩大幅增长来源于公司各生产装置保持满负荷运行,以及部分产品价格出现上涨。公司Q3顺应市场及时调整,实现产销两旺致业绩大幅增长。 多元醇、烧碱及DMF 产品价格不同上涨。 17年3季度,受益于多元醇(价格同比增长13%)、烧碱(价格同比增长70%)及DMF(价格同比增长28%)等产品价格上涨及智慧园区不断完善,公司基本面持续快速改善。未来,随着年产10万吨己内酰胺、年产20万吨甲酸二期、年产13.5万吨PC 二期等项目陆续投产,以及公司多元产业链协同效应和规模效应的进一步释放,后续业绩增长将持续强劲。 公司尿素生产工艺为气化炉,成本优势显著,将受益尿素价格上涨9月份以后,尿素随着工业需求的提升(复合肥和胶合板等企业开工率逐渐恢复)以及印度招标再次启动,部分尿素贸易商备货准备出口,国内货源紧张。卓创资讯显示,9月份以来,尿素价格持续上涨;预计随着冬季雾霾治理等因素影响,尿素行业实际可开工产能仍将维持低位。在需求向好,供应趋紧及成本和外盘价格支撑下,国内尿素价格存上涨预期。公司为具备成本优势的气化炉工艺尿素企业,将受益尿素价格上涨。 预计17-19年净利润分别为13.30、17.17和21.21亿元预计17-19年EPS 分别为0.91、1.17和1.45元/股,对应17-19年动态估值分别为 10、8和6倍,公司所处产业仍处上行周期,且相比同行业公司估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期;3、产品价格下跌。
扬农化工 基础化工业 2017-09-27 38.54 -- -- 43.95 14.04% -- 43.95 14.04% -- 详细
核心观点: 优嘉公司新项目对公司长期发展有重要意义 扬农化工于2017年4月发布《关于控股子公司重大项目投资的公告》,控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司计划投资一批重大项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为202,181万元,项目建设期暂定为3年。 我们认为,新项目将对公司远期的产品转型升级,实现产品系列化和逐步高端化,培育新的效益增长点有重要意义,近期我们对上述新产品做了进一步的分析。 噁虫酮:广谱活性,与拟除虫菊酯形成互补 氟啶脲:调节昆虫生长,有效应对抗性害虫 苯磺隆:最先进的麦田除草剂之一 噻苯隆:高效低毒的植物生长调节剂 高效盖草能:超高活性选择性苗后除草剂 丙环唑:安全广谱的内吸性杀菌剂 苯醚甲环唑:可用作种衣剂的甾醇脱甲基化抑制剂 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别18倍、15倍、13倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。
海澜之家 纺织和服饰行业 2017-09-26 10.19 -- -- 10.97 7.65% -- 10.97 7.65% -- 详细
公司是国内平价男装龙头企业。 公司以全品类的平价时尚男装为主营业务,目前拥有四大品牌,即主品牌“海澜之家”、平价女装品牌“爱居兔”、卖场品牌“海一家”以及职业装定制品牌“圣凯诺”。公司历经快速发展阶段,并在15-16年业绩增速放缓,2017H1公司实现收入92.53亿元,同比增长5.59%,实现净利润18.75亿元,同比增长5.77%,整体业绩增速有企稳回升趋势。 公司品牌定位精准,高效服装供应链体系构建起核心竞争力。 公司品牌定位于平价时尚男装。公司和供应商、加盟商紧密合作,供应商负责设计生产,由公司代销产品;加盟商拥有加盟店所有权,承担租金和装修费等,不负责店铺经营,从终端销售中分得固定回报;公司专注轻资产运营,将精力放在品牌运营和终端销售上,优化升级供应链平台。通过高效的服装供应链体系,公司在前期实现了收入、利润持续高增长。 行业复苏拉动公司业绩拐点,品牌升级为公司注入发展新动力。 公司业绩增长可能提速,主要因为:1)终端售罄率和同店销售有望改善,17Q2公司收入、利润增速企稳回升;2)库存压力得到缓解;3)提升终端销售的分成比例;4)16年新开店铺销售表现有望改善。公司持续推进主品牌升级,实现产品年轻化、渠道优化;并积极多品牌探索,爱居兔开始快速增长,推出男装副牌“HLAJeans”,投资UR品牌10%股权,未来有望拓展童装、家居等业务;此外与阿里巴巴签署合作协议。 17-19年业绩预计分别为0.74元/股、0.85元/股、0.99元/股。 按最新收盘价计算对应17年PE14倍,低于可比公司平均24倍,考虑到行业终端销售景气度回升,公司股息率较高,维持公司“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名