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徐工机械 机械行业 2019-02-15 3.55 -- -- 3.62 1.97% -- 3.62 1.97% -- 详细
各板块全面高速增长,销售收入和利润同步大幅增长 公司受益于国内基础设施建设与投资拉动,抢抓机遇,持续提升产品质量,用户满意度与品牌形象均大幅提升,内销收入大幅增长。根据工程机械协会数据显示,2018年国内汽车起重机行业销量3.24万台,同比增长58%,公司销量达到1.48万台,市场份额达到46%,继续保持国内龙头地位。展望2019年,基建增速有望企稳回升,地产投资当前仍然处在较快的增速轨道中,在稳基建的基调下,工程机械需求有望保持稳定。作为后周期的起重机产品,有望继续保持快速增长。 公司加快国际化发展步伐,出口规模和增速保持行业领先 随着公司国际市场布局的不断完善与后市场建设的不断加强,公司出口规模与增速始终保持行业领先地位,尤其是“一带一路”沿线国家基本做到全覆盖,公司出口收入大幅增长。根据公司公告,2018年上半年公司海外出口收入增长68.73%,占总收入比例为15.5%。盈利能力方面,公司经营质量持续提升,前三季度经营性现金净额达到19.21亿元,净利率水平达到4.4%,相对2017年年报提升明显。 投资建议:预测公司2018-2020年分别实现营业收入434/538/594亿元,EPS分别是0.26/0.41/0.45元/股,对应当前股价的PE为12x/7.8x/7.2x。当前工程机械板块整体估值偏低,未来估值有向上修复的空间,行业内可比公司平均PE估值水平为10x,公司是国内起重机行业龙头,产品全面,正在从国内向全球市场渗透破,我们给予公司19年11x的合理PE,合理价值为4.51元/股,我们继续维持公司“买入”的评级。 风险提示:基建和地产投资需求下滑;行业竞争激烈导致毛利率下降;终端价格竞争导致应收账款风险增加;产能释放不及预期导致供货不足。
弘亚数控 机械行业 2019-02-15 39.60 -- -- 39.59 -0.03% -- 39.59 -0.03% -- 详细
地产端销量对公司的影响有限,高端产品和大客户拓展顺利。2018年房地产市场销量有所调整,受景气度影响,市场普遍比较担忧公司产品受地产后周期影响。但是,公司高端产品增速仍然较快,同时,公司继续积极开拓下游大客户,尤其是一线定制家具企业和一线成品家具企业。因此,下游房地产市场销量波动对公司产品的影响是有限的。 公司新产品开发拓展顺利,高端产品反馈良好。为了迎合定制家具需求趋势,2018年公司相继推出了五面数控钻、双头数控钻、CNC等新产品,市场反馈较好,销量增速不错。根据公司公告显示,2018年上半年排钻产品实现营收9300万元,同比增长85.34%,加工中心实现增速281.23%。根据公司公告,公司新推出的高端设备产品客户跟踪反馈情况良好,新的一年公司将加大市场推广力度,实现高端产品在营业收入中占比的持续提高。 设立子公司玛斯特加快产能投放,做大做强家具机械设备。根据公司公告,公司拟与香港子公司合资成立广州玛斯特智能装备公司,发挥各方的产业资源和关键技术优势,围绕公司从事的主业展开新建项目产能,主要进行高端智能家具生产装备的研发和生产,引进国际领先技术提升产品的智能化水平,提高公司国际竞争力,同时可进一步深化国际市场的开拓。 投资建议:预计公司2018-2020年收入规模11.92/15.10/20.18亿元,EPS分别为2.28/2.83/3.72元/股,参考可比公司估值,2019年平均PE估值为18x,公司与可比公司业务相似,行业地位和经营质量相当,当前地产对公司业务的影响风险逐步释放,我们给予公司19年合理估值水平18x,对应的合理价值为50.94元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降;公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。
四维图新 计算机行业 2019-02-14 18.41 -- -- 20.35 10.54% -- 20.35 10.54% -- 详细
公司与宝马签署自动驾驶地图及相关服务的许可协议 公司发布公告,近日与宝马汽车公司签署了自动驾驶地图及相关服务的许可协议,公司将为其在中国销售的2021年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车提供Leve3及以上自动驾驶地图产品和相关服务,具体销售数量和销售金额取决于在中国销售的搭载自动驾驶系统的宝马集团所属品牌汽车的销量。根据协议内容,四维将为中国境内销售的宝马集团所属品牌汽车(包括宝马、Mini、劳斯莱斯等)提供自动驾驶地图产品、在线发布与更新服务,直到相关车辆的服务周期结束为止。 高精度地图业务商用落地,具有标杆意义 本次公司与宝马汽车公司关于自动驾驶地图及相关服务的许可协议签订,标志着公司一直持续布局的高精度地图业务商用落地。根据官方数据,2018年宝马集团在国内销量达到64万辆,同比增长7.7%。宝马作为德系高端车厂,近年来积极投入研发力量聚焦自动驾驶相关技术的研发,本次与四维签订相关自动驾驶地图采购协议,也标志着国际领先车厂针对自动驾驶产业在国内量产化正式拉开序幕。商业模式上,高精度地图的单位价值相比传统地图将大幅提升,随着后续更多车厂开始自动驾驶相关量产规划,四维高精度地图业务也将获得更多市场机遇。公司从2013年开始布局高精度地图,目前已经完成中国高速路网和重点城市的作业,公司作为传统图商先发优势明显,本次与国际领先车厂宝马达成合作也彰显了公司在该领域的竞争力。预计公司2018年净利润为3.41亿(注:考虑图吧增资投资收益以及杰发科技商誉减值两项变动金额相对较大且公开信息尚未提供相关细节拆分,本次盈利预测暂不考虑上述因素),18-20年按最新收盘价计算对应PE分别为68、54、40倍。由于公司业务的稀缺性以及所处前沿领域的行业发展机遇,过去五年PE一直处于较高水平。考虑到公司新业务逐步进入落地期,盈利能力也有持续提升空间,我们给予公司19年65倍PE估值,对应合理价值为21.45元/股,维持“增持”评级。 风险提示 高精度地图商业模式仍处探索期;国内汽车销量波动对公司业务的影响;杰发科技整合不达预期的风险;地图为主原有业务新布局利润落地未必很快。
精测电子 电子元器件行业 2019-02-14 65.00 -- -- 62.70 -3.54% -- 62.70 -3.54% -- 详细
从LCD到OLED:分享面板行业产能扩张和技术升级红利 伴随着大陆面板企业积极扩产,2018年-2020年国内面板产业将进入密集产能扩张投资期,同时,面板产业投资主要向OLED和高世代面板线倾斜,带来了大量的面板检测设备需求。虽然面板检测行业仍以海外龙头为主导,但以精测电子为代表的国内本土企业奋力突破,在各个环节均已有所突破。 从Modue到Ce、Array:公司产品研发能力得到市场检验 国内面板检测企业多布局于Modue段,而Ce和Array段由于技术水平相对高。精测电子在Modue段市占率超过60%,占据主要市场份额。并且公司积极布局和研发Ce、Array段产品,有望随面板产能的扩张迅速放量。而从产品形态看,公司2017年AOI产品比例明显上升,显示出公司在Ce段和Array段取得了良好的突破,公司高密度研发的产品红利正逐步得到体现。 从面板到半导体:精测实现检测业务的二次腾飞 在面板检测业务后,公司通过与韩国IT&T合作及自主研发,布局了半导体检测设备中的后段ATE设备,同时在上海成立了精测微电子装备子公司,积极布局前道的过程工艺控制设备。受益于下游半导体的扩产周期,检测设备的市场空间可观,市场容量约为面板检测的1.5-2倍,公司的半导体检测设备有望带动公司整体检测业务的二次腾飞。 投资建议:预计公司18-20年实现营业收入12.56/19.78/31.00亿元,EPS分别为1.69/2.51/3.76元/股。公司质地优秀,未来业绩成长性较好,结合同行业公司估值水平和公司19/20年的业绩增速,我们给予公司19年30x的PE,公司合理价值约为75.30元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:OLED和高世代面板线投资具有不确定性;新产品放量不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期。
聚光科技 机械行业 2019-02-04 24.32 -- -- 25.30 4.03% -- 25.30 4.03% -- 详细
环境、实验室、工业过程业务需求多点开花,全年业绩预增34%-48% 公司预告2018年实现归母净利润6.02-6.64亿元,同比增长34%-48%,业绩增长主要系公司主营监测、实验室仪器及工业过程分析仪器需求旺盛,同时毛利率、费用率较为稳定,2018年公司预计非经常性损益约2850万元,扣非后业绩同比增长85%-106%。 全方位加强回款管理,经营性现金净额显著改善预计全年超4.5亿元 2018年公司通过全方位加强回款管理,经营性现金流较去年同期显著提升,预计全年经营活动现金流净额超过4.5亿元,公司属于设备销售型企业,现金流按期回款将有助于公司更好进行业务布局,减少资金压力。 2018年10月公告拟回购1-2亿元,截至12月31日回购1.49亿元 公司此前公告拟以自有或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份1-2亿元,回购价不超过35元/股。回购股份将用作股权激励计划或注销。截至2018年12月31日公司已回购585万股,成交价24.05-26.49元/股,累计回购1.49亿元,后续将根据市场情况继续实施回购计划。 受益所处监测行业高景气,维持“买入”评级 预计公司2018-2020年EPS分别为1.37、1.73和2.18元/股,按最新收盘价对应PE分别为17.02、13.52、10.75倍。2018年监测行业平均PE为16倍,海外龙头估值达24倍,公司属于国内监测龙头,较同行产品种类更全面,且网格化布局不断增强,预计2019-2020年业绩增速在25%左右,我们认为公司在未来两年将持续受益行业高景气,盈利有望维持高增长,2019年仍具备估值切换空间,综合考虑我们给予公司2019年16倍PE,对应合理价值为27.67元/股,维持“买入”评级。 风险提示 PPP项目建设进度不达预期;新建项目资产回报率下滑;监测行业下游需求不达预期;设备零件采购价格大幅上涨。
博雅生物 医药生物 2019-02-04 26.42 -- -- 29.28 10.83% -- 29.28 10.83% -- 详细
2018年净利润预计实现25%-35%增长,业绩预告符合预期 公司发布2018年度业绩预告:全年预计实现归母净利润4.46-4.81亿元,同比增长25%-35%,符合市场预期。基于公司18年三季报及全年业绩预告测算,第四季度公司预计实现归母净利润1.6-1.95亿元,环比增长明显。此外,全年公司非经常性损益约2613.44万元,预计扣非净利润实现25%-35%增长。 血制品批签发量维持良好增长态势,纤原实现近翻倍增长 根据中检院及各地药检所披露,全年公司人血白蛋白(折合10g/瓶)实现批签发量84.63万瓶,同比增长23.6%;静丙(折合2.5g/瓶)67.91万瓶,同比增长40.5%;纤维蛋白原(0.5g/瓶)50.7万瓶,同比大幅增长94%;狂免(200IU/瓶)33.09万瓶,同比大幅增长253.6%,各品类的批签发量均实现了良好增长。基于公司人血白蛋白全年批签发总量估算,我们预计对应投浆量近340吨。 非血制品业务预计保持稳定增长,广东复大并表带来业绩增厚 根据公司财报披露,18年上半年天安药业实现净利润2485万元,同增长14.9%;新百药业实现净利润2559万元,同比增长0.58%,我们预计全年上述两个化药子公司延续了上半年的稳定增长态势。此外,17年11月份公司收购的血制品经销商广东复大全年预计完成了业绩承诺(此前公司公告2018年实现净利润不低于3000万元),同比口径下并表效应为公司带来了一定的业绩增厚。 盈利预测与投资建议 暂不调整盈利预测,我们预计公司2018年-2020年归母净利润分别为4.4亿元、5.8亿元、7.3亿元,对应当前市值的PE分别为25X/19X/15X。考虑到公司血制品业务维持较快增长,未来两年归母净利润复合增长率不到30%,公司合理价值为37.5元/股,对应2019年PE估值为28倍,维持买入评级。 风险提示 血制品销售不达预期,医保控费以及招标降价对产品销售造成压力,市场渠道拓展不顺利,在研药品评审进度不达预期
拓斯达 机械行业 2019-02-04 31.19 -- -- 35.01 12.25% -- 35.01 12.25% -- 详细
发布利润分配预案,业绩预告符合预期 公司近日发布利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利3元。根据公告的披露,公司2018年预计实现归属母公司股东净利润1.66亿元-1.85亿元,同比增长20.27%~34.04%。公司业绩增速符合预期,主要原因在于:(1)产品结构不断调整,自动化应用解决方案进一步优化;(2)适时调整营销体系架构,细分客户层次,提高服务针对性,提升生产效率、管理效率。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1470万元,净利润增速低于收入增速,主要是产品结构的调整。2018上半年公司智能能源及环境管理业务收入增长430%,毛利率13.27%,相比上一年下滑7.93个pct,拉低公司整体盈利水平。 机器人销量增幅收窄,调整组织构架应对需求波动 受到宏观经济及下游制造业投资波动的影响,机器人行业需求增幅收窄。根据国际统计局的数据,2018全年国内工业机器人产量14.77万台,同比增长4.6%。但从中长期来看,通过自动化改造依然是产业升级的主要手段,机器换人的浪潮还将延续。公司积极调整发展战略,重点关注优质头部企业,成立大客户拓展部门,并加强现金流管理。公司18Q3单季度经营性净现金流3878万元,同比增长4299万元,现金流大幅改善。 投资建议:不考虑增发及利润分配预案,预计公司18-20年实现收入12.23/15.83/19.95亿元,EPS分别是1.28/1.63/2.11元/股,最新股价对应的PE分别为23x/18x/14x,其中19年PE为18x,对应的PEG小于1。目前,机器人和注塑机行业的估值差异较大,机器人业务可比公司19年平均PE为34x,注塑机业务平均PE为8x。我们按照市场平均水平进行估值,并考虑公司的业务结构,得到19年合理PE估值倍数约21倍,对应合理价值34.33元/股,继续维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动造成的下游行业投资下滑;工业机器人价格下滑;工业机器人行业竞争加剧;注塑机配套设备业务发展不及预期。
阳泉煤业 能源行业 2019-02-04 5.18 -- -- 5.42 4.63% -- 5.42 4.63% -- 详细
2018年归母净利同比预增6%到36%,业绩符合预期 公司预计2018年年度实现归母净利17.4-22.4亿元,同比增加6%到36%。其中,第四季度归母净利3.3-8.3亿元,同比降30%-增75%,环比降36%-增61%。另外公司预计2018年扣非后归母净利16.4-21.4亿元,同比增0.06%-31%。 公司业绩增长主要源于煤炭业务量价齐升,成本控制有力。产地煤价格方面,2018年阳泉无烟末煤车板价均价为691元/吨,同比增7.3%,其中四季度均价为719元/吨,同比增0.2%,环比增2.2%。 平舒矿拟核增产能至500万吨 根据公司公告,公司拟将平舒煤矿核定产能从90万吨核增至500万吨,目前正在办理新的采矿权证。产能指标来源于阳煤集团下属的南庄煤炭关闭退出产能60万吨、三矿关闭退出产能350万吨。 预计公司18-20年EPS分别为0.82元/股、0.84元/股和0.86元/股 受近期矿难事故影响,煤炭供给端收缩预期较强。受到榆林矿难影响,安全检查影响进一步扩展至内蒙、山西等地,叠加后期春节放假煤矿停产逐步增多,预计节前产地供给维持偏紧状态,有望支撑煤价。目前停产整顿煤矿年后复产还具有较大不确定性,若复产延迟至两会后,供给端收缩预期持续时间更长。2019年,我们预计在宏观经济增速下行预期下煤炭下游需求增速小幅回落;而供给端,综合考虑去产能、新增产能投放等因素,预计同比小幅增产约3%,进口量也有望较2018年下降。整体来看,2019年煤炭供需有望维持基本平衡,煤价中枢下移但幅度不大。 阳泉煤业是无烟煤龙头,受益于化工用煤回暖,无烟煤价格有望高位运行,公司未来产量增长来源于整合矿放量,同时我们预计成本反弹有限,预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元/股、0.84元/股和0.86元/股,公司18年PB仅为0.75倍,2010年至今平均PB 2.6倍,我们认为公司盈利较稳定,估值有修复空间,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速低于预期,下游需求不及预期,煤价超预期下跌,公司成本费用过快上涨。
药明康德 医药生物 2019-02-04 77.10 -- -- 84.10 9.08% -- 84.10 9.08% -- 详细
2018年业绩预增70%-86%,内生成长性突出 公司预告2018年归母净利润20.9亿-22.8亿,同比增长70%-86%,整体高于市场预期,非经常损益5.7亿-6.6亿,考虑到前三季度已经6.8亿的非经常损益,四季度单季度没有额外非经常收益,单季度扣非净利润14.3亿-15.9亿,增长46%-62%,对应四季度单季度利润1.8亿-3.3亿,增长50%-175%,主要原因是2017年四季度由于减值等原因基数较低,四季度整体延续前三季度的高速增长趋势,持续看好CRO行业的长期增长空间。 四季度港股成功发行,全球布局有望加速 12月公司完成港股发行,募集股份占总股本的10%,有望用于海外CRO业务的布局,从而在全球范围内扩展产业链布局,也有利于进行持续的海外创新企业的早期投资;四季度投资项目中Twist Bioscience成功在美国上市(持股0.57%),对上市公司的投资收益绝对影响较小,预计后续公司投资项目陆续上市,2019年仍有可观的投资收益预期。 18-20年业绩分别为1.81元/股、2.04元/股、2.49元/股 预计18-20年EPS分别为1.81元/股、2.04元/股、2.49元/股,按最新收盘价对应PE42倍、37倍、30倍。参考CRO行业2018年平均PE估值51倍,公司作为全球龙头,业绩预告进一步印证了行业的高景气度以及公司整个体系强大的盈利能力,考虑到公司目前优于行业平均的成长能力,按行业平均估值对应合理价值91.8元/股,A股维持买入评级。港股最新收盘价对应PE38倍、33倍、27倍,考虑到港股行业2018年PE估值42倍左右,对应合理价值89.4港元/股,维持买入评级。 风险提示 全球创新药研发投入增长不及预期;龙头研发外包比例波动;部分客户订单波动。
能科股份 综合类 2019-02-04 18.02 -- -- 19.07 5.83% -- 19.07 5.83% -- 详细
发行股份融资,进一步增强智能制造业务能力 1月30日,公司公告公开增发A股股票预案,公司拟募集资金不超过3亿元,发行数量不超过2500万股(含),发行价格将不低于公开招股意向书前二十个交易日或前一个交易日公司A股股票均价,资金将用于投资基于数字孪生的产品全生命周期协同平台和高端制造装配系统解决方案以及补充公司流动资金。本次公司发行股份融资主要用来夯实公司在智能制造领域的技术和实施能力,将进一步提升公司市场竞争力。 转型智能制造打开成长空间,研发投入进一步提升公司实力 公司2015年开始布局智能制造,基于数字孪生和工业互联网等技术为下游企业建立数据互联、虚拟现实互联的数字化工厂,公司的转型发展进一步打开了公司的成长空间。转型发展已初显成效:智能制造业务营业收入由2016年的902.07万元快速提高至2017年的1.01亿元,2018H1此业务收入同比增长61.33%。本次融资项目包括基于数字孪生的产品全生命周期协同平台和高端制造装配系统解决方案。协同平台包括研发、生产、运维协同平台等七个子项目,主要是公司在智能制造基础能力的进一步提升。解决方案主要针对发动机和筒形工件两个具体下游需求领域的方案研发,将提升公司在此具体领域的方案能力。 针对下游具体需求研发针对性解决方案,军工民品领域齐发力 公司智能制造业务聚焦于航空、航天、兵器、船舶四个军品行业,汽车和高科技电子两个民品行业。公司本次投资的高端制造装配系统解决方案正是在分析了军工和民品下游需求基础上进行的专项解决方案研发。其中,发动机数字化装配系统解决方案面向传统汽车的内燃发动机和军工领域的涡轮发动机和液体发动机,提供全数字化的生产过程,打造产品全生命周期数据链。筒形工件智能对接装备系统解决方案主要针对军工领域的飞机、潜艇、火箭等大尺寸薄壁类产品,利用虚拟仿真技术解决其装备生产过程中垂直对接的难度,实现智能化全自动对接。更具针对性的智能制造解决方案研发将有利于公司充分利用研发成果进一步解决客户需求,通过公司在相关行业内积累的客户基础有望进一步提升公司业绩。 投资建议 考虑下游旺盛的智能制造改造需求,公司的智能制造业务即将进入快速发展期。不考虑收购联宏带来的影响,预计公司2018-2020年归母净利润为4601、6152和8308万元。若考虑并购联宏,公司2018-2020年备考归母净利润将达到6501、8552和11108万元。以本次发行股本上限2500万股计算,稀释后对应PE分别为41、31和24倍。根据公司利润成长性以及行业内公司估值情况,我们认为给与公司1倍的PEG估值较为合理,按照公司2019年并表备考利润34倍PE,确定合理价值19.22元/股,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下滑,智能制造竞争加剧,应收账款较大形成的财务压力。
中百集团 批发和零售贸易 2019-02-04 5.53 -- -- 5.85 5.79% -- 5.85 5.79% -- 详细
营收增速实现三年来首次转正,利润增长小幅低于预期 公司发布业绩快报,预计2018年实现营收152.08亿元,同增0.02%,自2015年以来首次实现正增长;实现利润总额6.29亿元,同增327.65%;实现归母净利润4.29亿元,同增533.84%,略低于公司三季报的业绩指引。公司若剔除珞狮路卖场拆迁补偿(增厚18年净利润4.27亿元)和江夏资产证券化项目(增厚17年净利润1.79亿元)等非经常性损益影响,公司18年利润实现增长。 供应链整合持续推进,业态不断优化升级,积极拥抱新零售 后端供应链方面:公司与永辉加强生鲜供应链的合作,目前在蔬菜、水果、肉制品等部分产品上已实现协同采购和源头直采。同时公司加快中央大厨房的发展,支持前端销售并开展2B业务,预计18年实现扭亏为盈。前端门店方面:公司优化产品结构,精简SKU数量,并降低服装百货的比例,提升生鲜食品的占比。同时积极拥抱新零售,与淘鲜达、多点、京东到家、饿了么等开展合作,布局O2O业务;并增加千台可刷脸支付及线上支付的自助收银机,引进新技术以降低人工成本。 盈利预测及投资建议 公司扎根武汉,辐射湖北和重庆,持续进行门店优化升级和供应链建设。公司开展合伙人制度,将个人合伙优化为团队合伙,同时借鉴永辉和罗森的优秀管理经验,运营效率不断提升,预计18-20年实现营收152/160/170亿元,净利润4.29/1.40/1.70亿元,公司18年PS为0.24X,低于同行业主流公司的PS中枢(约0.37X),但公司处于提质增效转型期,PE估值高于同行业公司,综合来看,我们认为公司当前估值接近合理区间,长期看公司积极布局新零售,盈利能力有望改善,维持“增持”评级。 风险提示:超市行业复苏缓慢,竞争加剧;业态调整升级和超市生鲜改造低于预期;控费效果、盈利改善低于预期;国改进程不达预期。
五粮液 食品饮料行业 2019-02-04 61.87 -- -- 68.30 10.39% -- 68.30 10.39% -- 详细
量价齐升推动收入延续高增长,提价叠加结构升级提升盈利能力 公司公告称预计2018年营收398.25-402.24亿元,同比增长31.93%-33.25%,18Q4营收105.75-109.74亿元,同比增长28.82%-33.67%。我们预计公司18Q4收入增长30%左右。我们预计渠道下沉叠加涨价推动高端酒全年收入实现30%左右增长,聚焦大单品战略推动系列酒收入实现30%左右的高速增长。公司公告称预计2018年归母净利润132.91-135.17亿元,同比增长37.39%-39.73%,18Q4归母净利润37.96-40.23亿元,同比增长40.14%-48.49%。我们预计公司全年实现了38%的净利润增长,18Q4增长45%左右。公司净利润增速高于收入增速,我们认为主要因普五提价和系列酒结构升级所致。 营销体系改革红利逐渐释放,19年收入有望保持稳健增长 据搜狐网,18年公司集中精力建设信息化体系,19年公司上市新品后,将在渠道上实施“控盘分利”模式,切实提高渠道掌控能力和利润水平。我们认为19年公司在产品和渠道体系上均会出现明显改善,尽管经济形势仍不乐观,但公司释放体制改革红利仍能保持较为稳健的收入增长。 盈利预测 渠道下沉和改革红利释放,公司收入有望保持稳健增长。我们预计18-20年公司收入分别为401.04/457.45/518.16亿元,同比增长32.85%/14.07%/13.27%;归母净利润分别为133.93/155.62/180.27亿元,同比增长38.44%/16.20%/15.84%;EPS分别为3.45/4.01/4.64元/股,对应PE为17/15/13倍。目前申万白酒行业PE(TTM)24倍,且过去三年估值中枢基本在20倍以上,公司作为行业龙头之一,盈利稳定性较强。我们预计公司的估值仍有一定的上升空间,维持买入评级。 风险提示:渠道扩张不及预期,改革进度不及预期,批价提升幅度不及预期,宏观经济下行风险,行业竞争加剧,食品安全风险。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-04 10.60 -- -- 11.50 8.49% -- 11.50 8.49% -- 详细
公司预计18年归母净利6.2-6.9亿元,符合预期 公司预计2018年年度实现归母净利6.2-6.9亿元,同比增加27%到41%。其中,第四季度归母净利1.4-2.1亿元,同比降18%-增23%,环比降5%-增42%。公司18年业绩向好主要源于煤层气产销量维持增长,成本费用控制有力,而煤层气售价方面,根据国家统计局数据,全国LNG售价18年四季度同比增8.3%,环比降14.3%。 收到政府补助3.1亿元,补贴有望延续 根据公司公告,公司全资子公司山西蓝焰煤层气2018年1月至12月3日累积收到政府补助3.1亿元,其中,与资产相关的补助1016万元,与收益相关的补助3亿元,预计影响公司2018年利润总额2.6亿元,根据国务院2018年9月5日发布的《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,提出“研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期”,煤层气开采利用补贴与增值税退税补贴一直是公司稳定的收益来源(2016、2017年公司分别收到5.99、3.53亿元),补贴延续利于公司盈利稳定性。 新区块建设顺利,18年继续投标 公司于17年11月中标和顺横岭、柳林石西、和顺西、武乡南四个煤层气勘探区块。截至2018年年底,柳林石西区块已完成钻井30口,压裂14口,国新临县—临汾管线的外输主管线(7.6公里)已建成,待公司取得试采证后方可进行抽试采。目前公司已编制完成试采方案并通过了专家的评审,正在向自然资源厅提交其他相关申报资料,区块投产贡献公司煤层气产量增量。 同时,山西省国土资源厅于2018年12月发布公告公开挂牌出让榆社-武乡、武乡东两个煤层气勘查区块探矿权,子公司山西蓝焰煤层气已报名参加此次竞拍,公司区块数量有望继续增长。 预计2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.76元/股和0.91元/股 预计2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.76元/股和0.91元/股,受益于政策红利下天然气消费量增加、管道逐步完善打开市场、新区块投产,19年PEG仅为0.84,我们认为公司成长空间较大,估值具有修复空间,维持“买入”评级。 风险提示:煤层气价格下跌;税收优惠、销售补贴政策变化风险,采矿权存在未能如期完成过户手续的可能;在建矿井投产进程低于预期
浪潮信息 计算机行业 2019-02-04 17.12 -- -- 19.95 16.53% -- 19.95 16.53% -- 详细
加速应收账款变现、设立PCBA研发制造基地,应对业务发展需要 四季度公司审议通过办理应收账款无追索权保理业务不超过30亿、转让应收账款不超过20亿,以提高应收账款周转速度。同时也可降低应收账款风险,并相应减少计提坏账准备金额。四季度审议通过设立苏州PCBA研发制造基地,未来可优化公司成本,为客户提供更加优质的产品和服务,提高市场竞争能力,为公司实现业务发展目标进一步打下基础。 预测18-20年业绩分别为0.52元/股、0.70元/股、0.99元/股 预测公司18~20年营收分别为453.7、605.5、770.7亿元,归母净利润为6.8、9.0、12.8亿元,增长率分别为58%、33%、42%,18年按年末收盘价,19、20年按最新收盘价计算对应PE分别为30、24、17倍。考虑公司是国内领先,具有国际竞争力的服务器龙头企业,且未来几年受益于AI、云计算、海外拓展,业绩有望30%以上复合增长。同时参照公司14年2月以来PE下限在35倍左右,考虑到公司未来将保持较快的业绩增速,盈利能力也有持续提升空间,我们认为可以给予公司19年35倍PE估值,对应合理价值为24.47元/股,给予“买入”评级。 风险提示 互联网客户资本支出增速可能相对放缓的压力。互联网服务器毛利率水平改善的压力。部分互联网客户可能转向ODM厂商采购服务器的风险。大额应收账款和存货可能带来的资产减值风险。业务快速增长、股权激励可能带来研发费用、管理费用上升的风险。低毛利、大批量产品交付下回款速度对公司现金流的压力,以及可能的融资成本对利润的影响。
金螳螂 非金属类建材业 2019-02-04 8.47 -- -- 9.76 15.23% -- 9.76 15.23% -- 详细
新签订单增速逐季提升,主要源于公装订单复苏 根据公司经营数据公告,公司18年新签订单392.3亿元,同增23.9%;公装/住宅/设计新签订单同比分别增长7.2%/57.9%/21.4%,公装订单稳定增长,住宅订单高增,主要原因为家装业务的快速推进。Q1-Q4新签订单分别为82/97/106/107亿元,同比分别增长15.9%/21.2%/28.5%/28.6%,订单增速逐季提升,公装订单增速提升明显(Q1-Q4公装订单增速分别为-0.4%/3.8%/8.3%/17.7%)。截止18年底,公司在手订单572亿元,为17年收入的2.7倍,订单充足保证收入稳定增长,业绩也有望进一步释放。 限制性股票激励计划首次授予完成,高管及核心员工激励充分 公司近期实施2018年限制性股票激励计划,共4110万股,占公司总股本的1.55%。其中,首次授予限制性股票3310万股,占公司总股本的1.25%。 目前,已完成向公司高管及核心骨干成员等32人的首次授予。首次授予限售期分别为为12/24/36个月,解除限售比例分别为30%/30%/40%。本次业绩激励计划考核目标为2019-2021年营业收入分别较2018年增长20%/40%/60%,净利润分别较2018年增长15%/30%/45%。限制性股票激励计划的实施,有助于激发核心员工动力,推动公司业绩进一步增长。 盈利预测与投资评级 公司在巩固公装龙头的地位后,积极拓展家装业务,同时将金螳螂电商30%股权转让予员工持股平台,充分激励家装电商团队管理者及核心员工,促进家装业务快速成长放量,未来有望成为家装领域新龙头。预计18-20年公司归母净利润分别为21.7/24.9/28.2亿元,对应EPS分别为0.82/0.94/1.07元。按最新市场价对应公司18年PE仅9.9倍,在A股上市装修公司中处于较低水平,装修行业上市公司平均PE(TTM)在20倍左右,我们认为公司业绩稳健,目前估值偏低,估值存修复空间,维持“买入”评级。 风险提示:地产开发投资增速持续下滑;新签订单增速下滑;家装业务拓展速度减缓或短期内无法释放,长租公寓推行不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名