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中国巨石 建筑和工程 2018-10-18 9.30 -- -- 9.09 -2.26% -- 9.09 -2.26% -- 详细
公司发布三季度业绩预增公告:预计前三季度归母净利润同比增长20%以上,约增加3.10亿元(去年同期15.52亿元);预计前三季度扣非净利润同比增长22%以上,约增加3.44亿元(去年同期15.19亿元)。归母净利润增速单季来看,3季度同比增速在9%以上。 行业需求维持旺盛态势,公司业绩稳定增长。公司业绩向上主要受益于玻纤行业整体维持高景气,公司新增产能释放(九江20万吨技改上半年投产、九江新建12万吨上半年投产、桐乡智能制造首线15万吨今年9月投产),玻纤销量稳定上升。我们预计公司上半年玻纤销量约为80万吨,3季度销量约为41万吨。随着新投产产能进一步释放,4季度销量有望继续增加。价格方面,继2017下半年及2018年1月两轮提价后,玻纤均价保持在较高水平。以成都巨石粗纱为例,2018年1-9月成都巨石粗纱均价保持在高位5097元/吨,相比去年同期均价(4361元/吨)增长17%。从单季利润增速来看,公司Q3同比增速在9%以上,相比Q1、Q2增速(21.3%、31.7%)有所下滑,主要由于去年同期利润基数较大。 新增产能逐步释放,降本增效未来增长可期。2018年预计公司无碱玻纤纱新增产能33万吨,其中新建产能27万吨(九江四线12万吨,桐乡智能制造基地首线15万吨),冷修技改增加产能6万吨(九江一、二线合计增加5万吨,九江三线增加1万吨)。随着新产能点火爬坡,产能存在逐步释放的过程,3季度新增产量部分在4季度贡献,下半年玻纤销量有望进一步增长。从上半年数据来看,公司2018上半年库存绝对值处于历史低位,按上半年销售收入折合现有商品库存约1.4个月,相对值也处于较低水平。此外,至今年下半年,公司的新线(新建+冷修技改)将占比达100%,产能扩张和新线占比提升,一方面将进一步提升规模效应,保持规模优势,另一方面,成本有望继续保持下降趋势,维持全球成本领先。 行业龙头布局全球,产品高端化趋势明显。作为全球行业龙头,公司积极布局海外,完善全球战略布局。公司埃及年20万吨海外基地已经全面投产,美国南卡基地年8万吨生产线厂房基建完成,预计将于2019年1季度点火投产。另一方面,公司高端产品和高端市场占比不断提高。随着汽车轻量化、电子电器、风电、环保等下游行业进一步发展,公司高端产品销量有望进一步提升。根据2017年12月公司公告,中国巨石将投资100亿元建设桐乡新材料智能制造基地,2018-2021年底共建设45万吨无碱粗纱生产线和18万吨细纱生产线(一线6万吨将于2019年1季度投产)。桐乡智能制造一线2018年9月投产,未来公司的产销量、产品质量均有望进一步提升,生产成本、产品研制周期有望下降,产品结构进一步优化。 投资建议:维持“买入”评级。公司作为玻纤行业龙头,成本优势明显(毛利率行业内最高),产线技术改造率先100%完成;目前公司仍保持有序扩张态势,不断优化产品结构和区域布局,积极拓展海外,内生增长动能强。我们预计2018-2020年公司营业收入分别为103、119、136亿元,增速19%、16%、14%;归母净利润分别为26、30、36亿元,增速22%、15%、21%;EPS分别为0.75、0.86、1.04元/股,按最新收盘价对应PE分别为14、12、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、玻纤市场需求不达预期、下游行业景气度大幅下滑、行业产能严重过剩、募投产能达产不及预期、原材料价格大幅上涨。
广汇能源 能源行业 2018-10-18 5.00 -- -- 4.61 -7.80% -- 4.61 -7.80% -- 详细
公司是LNG 高弹性标的,直接受益LNG 价格上涨 公司天然气板块拥有三部分在产资产:新疆吉木乃LNG 工厂,新疆哈密新能源工厂,江苏启东吕四港LNG 接收站。受供需错配影响,预计我国LNG 市场景气将持续2-3 年左右。公司拥有LNG“产、供、销”一体化全产业链布局,西北部分资源自有,拥有成本优势,华东部分可以运用长协控制成本,直接受益国内LNG 价格上涨。 公司依托自有资源打造能源全产业链,油价上行期盈利能力大幅增强 公司依托自有煤炭,海外油气以及LNG 接收站资产,打造“油、气、煤” 一体化能源公司。公司主要产品中的煤炭,煤化工产品,LNG 等均受益于油价回升带来的资源价格上涨。自2016 年油价触底回升以来,公司营收与净利润均重回高增长,2018 年上半年公司归母净利润增速接近700%。公司预告18 年前三季度归母净利润12.9-13.1 亿元,同比增长420-429%。 在建项目陆续转固,新型煤化工与LNG 业务持续扩张 从成长角度看,LNG 板块重点在于启东接收站接收能力的持续增长;煤化工板块的重点在于分级提质利用项目的产能扩张;红淖三铁路投产将大幅节省煤炭与化工产品出疆成本,增强公司盈利能力。 考虑公司产品价格弹性及在建产能投产后带来的利润增长,我们预计18-20 年每股收益分别为0.27 元/股、0.38 元/股、0.46 元/股,对应当前股价PE 分别为18 倍,13 倍和11 倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 在建项目达产及盈利能力低于预期;主要产品价格大幅波动;国际油价大幅下跌;人民币汇率大幅波动;
苏宁易购 批发和零售贸易 2018-10-17 12.23 -- -- 12.05 -1.47% -- 12.05 -1.47% -- 详细
拟参股设立境外主体,撬动集团资源发展苏宁小店 苏宁易购公告,子公司苏宁国际拟与关联方GreatMatrix和GreatMomentum(均为实际控制人张近东之子张康阳的全资子公司)共同出资3亿美元设立SuningSmartLife,其中苏宁国际持股35%,GreatMatrix和GreatMomentum分别持股35%和10%。同时SuningSmartLife拟设立境内100%控制的主体,用以收购苏宁小店100%股权并支持其后续运营。以2018年7月31日为基准日,苏宁小店100%股权作价7.45亿元。交易完成后,苏宁小店由上市公司全资子公司转为35%间接参股公司。交易预计增加上市公司18年净利润3.03亿元。 苏宁小店处于战略投入期,快速扩张中仍待探索经营模式 依据公告,截至7M18,苏宁小店累计已开门店878家(Q1/Q2期末210/732家),1-7M18收入/净亏损1.43/2.96亿元,7.45亿元股权对价对应小店未来12个月预期收入PS约为0.81X(单店年营收约105万元)。苏宁小店所处的社区便利服务行业竞争激烈,本次交易:1)有利于减少上市公司资金投入及经营亏损。苏宁小店快速开店&迭代升级,处于战略亏损期且资金需求大;2)上市公司拥有董事席位,对小店发展具有重大影响,并将继续加强与苏宁小店的业务协同;3)有利于苏宁小店建立灵活的经营管理机制和资本运作平台和股权激励制度。 经营改善周期,看好公司持续成长性 我们强调苏宁是具有强扩张性的消费成长股,家电消费升级带来的城市市场进一步集中、以及乡镇市场渠道现代化是支撑未来苏宁保持高增长的核心动力。暂不考虑此次交易影响,维持18-20年净利润预测为66.5亿(出售阿里股权收益56亿元)/28.8亿/51.3亿元,维持“买入”评级。 风险提示:开店加快短期培育风险;线上网购用户数增速下滑;物流投入加大,整合天天不达预期;苏宁小店经营改善不达预期。
金禾实业 基础化工业 2018-10-17 14.02 -- -- 14.23 1.50% -- 14.23 1.50% -- 详细
公司发布三季报,业绩平稳 公司发布三季报,2018 年前三季度实现营业收入33.45 亿元,同比增长1.34%,实现归母净利润7.54 亿元,同比增长7.77%,其中2018Q3 单季度实现营业收入10.89 亿元,同比增长4.35%,实现归母净利润2.11 亿元,同比下降1.94%,公司业绩较为平稳。同时公司预计2018 年实现归母净利润9.44-11.04 亿元,同比变动-7.66%至8%。 公司为甜味剂行业龙头 公司为甜味剂行业龙头,目前拥有1.2 万吨安赛蜜、2000 吨三氯蔗糖以及4000 吨甲乙基麦芽酚产能,后续随着三氯蔗糖技改扩建项目(1500 吨提升至3500 吨)以及5000 吨麦芽酚项目的有序推进,公司龙头地位将得到进一步稳固。安赛蜜方面,全球有效运行的大型产商为公司与德国Nutrinova;麦芽酚方面,目前公司与天利海为双寡头格局;三氯蔗糖方面,公司市占率逐步提升。 定远项目取得环评批复,公司成长空间有望打开 9 月5 日公司公告称,循环经济产业园一期项目取得环评批复,项目主要包括2 万吨糠醛,5000 吨甲乙基麦芽酚,8 万吨氯化亚砜等。其中糠醛为麦芽酚的原材料,氯化亚砜为三氯蔗糖的原材料,定远项目将有助于公司向上游延伸产业链,夯实成本和规模优势,同时巩固麦芽酚的市场份额。 盈利预测与投资建议 基于公司主导产品价格平稳,在建项目有序推进的假设,我们预计2018-2020 年公司每股收益分别为1.92 元、2.19 元、2.47 元,对应当前股价市盈率为7.8 倍、6.8 倍、6.0 倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、公司主营产品价格大幅下跌,原材料价格剧烈波动;2、在建项目进展低于预期;3、重大安全、环保事故;5、下游需求低迷及替代品风险。
华测检测 综合类 2018-10-17 5.74 -- -- 5.77 0.52% -- 5.77 0.52% -- 详细
推行精细化管理,业绩稳步向好 公司发布三季报预告,2018年前三个季度公司预计实现归母净利润1.51-1.69亿元,同比增长50%-68%。其中,预计18Q3单季度实现归母净利润9976-11790万元,同比增长65%-95%。公司业绩超预期的原因主要在于环境、食品、汽车检测业务继续保持快速增长。公司去年新建实验室较多,对业绩产生了一定影响,2018年公司开始推行精细化管理,严格预算管理机制,在人力资源、固定资产、耗材等方面加强成本管控,实现了盈利的提升。同时,随着新建实验室逐步成熟,有效产能的释放有望进一步推动公司业绩增长。根据公告的披露,报告期内预计非经常性损益对公司净利润的影响约为4030万元,主要是理财收益及政府补助的影响(上年同期非经常性损益为2207.92万元)。 调整第二期员工持股方案,员工与股东利益绑定 由于市场环境及政策变化的影响,公司近日调整了第二期员工持股方案。调整后,参加本员工持股计划的总人数不超过22人,其中董事、高级管理人员合计3人,其他员工不超过19人,合计认购不超过1900万元。此次员工持股方案,有效调动管理者和员工的积极性,有助于公司吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,兼顾公司长期和近期利益,从而更好地促进公司长期、持续、健康发展。 投资建议:作为国内第三方检测民营龙头企业,公司将受益行业规模的快速扩张,随着新增实验室产能的释放,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为2715/3425/4337百万元,按EPS分别为0.15/0.20/0.27元/股,对应当前股价的PE为37/27/20倍,我们给予“谨慎增持”投资评级。 风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。
当升科技 电子元器件行业 2018-10-17 21.33 -- -- 21.88 2.58% -- 21.88 2.58% -- 详细
三季度业绩持续超预期,技术龙头地位稳固 公司公告前三季度归母净利润预计1.9-2.1亿元,同比增长3.63-14.54%,不考虑去年同期转让星城石墨股权获得投资收益9095.37万元等非经常性损益,扣非净利润1.8-2亿元,同比大增114.74-138.60%,其中三季度单季度归母净利润0.8-1亿元,同比增长108.26-160.33%、环比增长8.50-35.63%。补贴新政缓冲期6月11日后高续航乘用车放量加速三元材料升级换代,强化公司技术领先优势,有效消化上游资源跌价对三元材料的不利冲击,公司有望借助新能源汽车升级趋势巩固行业龙头地位。 产品定位高端,卡位高镍趋势 公司2015年即率先开发动力NCM622并批量销售国内外高端客户,2017年成功推出动力NCM811和NCA产品,其中NCM811已实现量产,二代NCM622高容量、高压实、高电压、单晶形貌系列化产品已实现批量供货。随着新能源汽车补贴标准强化高续航里程、高能量密度的政策思路,公司将受益于三元材料高镍趋势,有望延续产销高增长。 产能加速投放,强化龙头地位 目前公司正极材料产能1.6万吨,其中钴酸锂3000吨、三元1.3万吨,公司开始加速扩产,预计2020年实现产能约5万吨。江苏二期二阶段项目顺利投产,具备NCM811/NCA产能4000吨,目前已启动江苏三期高镍产能1.8万吨,同时公司签约金坛金城科技产业园计划投资30亿元首期规划三元材料产能5万吨,2018年内开工,总规划10万吨产能。 产品升级与产能扩张释放业绩弹性,维持买入评级 公司2018年产能投放加速,受益国内新能源汽车高端化趋势。预计2018-2020年EPS为0.59、0.93和1.24元/股,最新收盘价对应市盈率36X、23X和17X,维持买入评级。 风险提示:新能源汽车产销量低于预期;加工费下降超预期。
宋城演艺 传播与文化 2018-10-17 20.55 -- -- 21.22 3.26% -- 21.22 3.26% -- 详细
事件:公司披露前3季度业绩预告,预计业绩增长15-35% 10月14日,公司披露前三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润10.56亿-12.39亿元,同比增长15-35%,单三季度预计归母净利润4.53-5.23亿元,同比增长15-35%。预告期内计入当期的非经常损益对公司的净利润影响约为1100万元。 业绩增长以存量项目驱动为主,增速基本符合预期 桂林千古情与8月初开业,由于开业初期景区处于爬坡阶段,预计对三季度利润贡献有限,公司业绩增长由存量景区驱动为主。各景区推陈出新,举办各类特色活动吸引游客,杭州宋城推出全息幻影秀《白蛇传》和5D实景剧《山崩地裂》打造新的吸引点;三亚千古情推出多类优惠和主题活动,上半年营收增长24%,预计三季度延续高增长;丽江千古情从去年的市场整治中逐步恢复,预计三季度增长优于上半年;九寨千古情去年因地震停业,19年有望重新开业;宁乡炭河古城项目开业后业绩靓丽,暑期推出多个主题活动,市场反应和经营表现均超预期。六间房各项指标平稳增长,实现经营利润持续稳定增长。 公司异地项目储备充足,未来三年迈入新一轮扩张期 公司在18年之后再次进入扩张期,18年8月桂林项目开业,19年预计将有西安、张家界和上海项目开业,20年澳洲项目有望完工,后续项目储备充足,未来三年将进入业绩高增长期。此外,轻资产输出有望成为公司新的业绩增长点,宁乡项目开业一年来表现超预期,后续佛山、宜春、新郑三地异地项目的结算和管理分成也将为增厚业绩。 公司业绩增长稳健,成长逻辑清晰,维持“买入”评级 2018年前三季度公司在新项目业绩贡献有限的情况下,实现业绩较快增长,三亚项目表现出色,体现出公司景区运营的成熟性和可复制性,我们看好公司未来三年异地项目带来的业绩增长,以及轻资产数据在三四线城市的成长空间。在六间房重组方案调整后,我们修改盈利预测,预计18-20年EPS为0.86/1.12/1.13元,对应PE分别为24/19/18倍,在仅考虑景区业务情况下,18-20年对应PE为33/27/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:存量项目增长放缓,异地扩张进度和表现不及预期,六间房重组进展和出售价格不及预期。
苏交科 建筑和工程 2018-10-17 9.10 -- -- 8.60 -5.49% -- 8.60 -5.49% -- 详细
前三季度利润预计同比增长10%-30% 公司发布业绩预告,预计2018 年前三季度实现归母净利润3.35-3.96 亿元,同比增长10%-30%。2018Q3 单季度实现归母净利润1.52-2.13 亿元,同比增长-0.56%-39.25% 公司18H1 实现归母净利润1.83 亿元,同比增长20.66%,扣非归母净利润1.78 亿元,同比增长26.75%,三季度业绩继续稳步提升,业绩预告中值增速和上半年业绩增速基本一致,符合预期。 转让TestAmerica 100%股权,有助于改善公司财务报表 公司10 月7 日发布公告:将以“零现金、零负债”为基础,以1.75 亿美元的价格转让子公司TestAmerica(以下简称“TA”)100%股权于Eurofins。根据公司公告,2018 年前8 月TA 营收为9.71 亿元,净利润为-2091.71 万元,处于亏损中。公司出售TA 后今年年底TA 将不再并表,有助于改善公司财务报表。 债转股增资EPTISA,加速公司“一带一路”战略布局 按此前收购协议,2018 年9 月18 日,公司以238.3 万欧元购入EPTISA 58.4 万股,占股份总额的3.2840%,收购完成后苏交科共持有EPTISA 93.98%股份。根据10 月日公告,子公司苏交科国际拟将应收EPTISA 2200 万欧元债权以债转股方式转为对EPTISA 投资款(以债权账面值定价,并参考EPTISA 2018 年8 月31 日净资产值,按1:1 比例进行债转股)。本次增资完成后,公司对EPTISA 持股比例将由93.98%变为98.38%。公司对EPTISA 实施债转股增资,有助于优化其资产负债结构,增强其业务承接能力和资本实力,加速公司“一带一路”战略布局,促进国际化业务开展。 盈利预测和投资评级 盈利预测基本假设如下:(1)营业收入:公司18 年前三季度营收增长符合预期,未来收入有望继续稳定增长;(2)毛利率:公司18H1 毛利率27.8%,同比略有提升。未来公司全产业链一站式服务有望提高综合毛利率;(3)期间费用率:公司加速全国布局,前期整合费用较高,期间费用率可能有所提升。公司为民营设计龙头,通过属地化建设开拓全国市场,业务领域较广且协同效应较强,未来有望深化与海外子公司在技术和管理方面的整合,助力公司提高竞争优势,加速业务扩张。我们看好公司未来发展潜力,预计18-20 年公司归母净利润分别为5.95/7.35/8.83 亿元,对应18-20 年EPS 分别为0.73/0.91/1.09 元,按照最新收盘价对应18 年PE 13.1 倍,估值处于历史底部水平,维持“买入”评级。 风险提示:固定资产投资不及预期,项目进展不及预期,汇率波动风险,商誉减值风险,投资并购整合风险,回款风险等。
尚品宅配 非金属类建材业 2018-10-17 70.13 -- -- 68.99 -1.63% -- 68.99 -1.63% -- 详细
事件 公司发布2018年度前三季度业绩预增公告,预计营业收入同比增长约25%-35%,实现归母净利润2.8-3亿元,同比增长约38.2%-45%。单三季度实现归母净利润1.6-1.7亿元,同比增长约15%-25%。 前三季度收入稳健增长,单三季度收入承压 细分来看,预计单三季度实现收入16.2-19.8亿,同比增长约12%-37%,我们认为公司单三季度收入增速呈现下滑态势,主要还是受地产后周期、行业竞争加剧影响,前三季度总体来看,公司凭借前期直营经销双渠道稳步拓展,配套品战略提升客单价,以及整装云业务全国布局的稳步推进,收入端增长仍较为稳定。 非经常性损益表现抢眼,单三季度业绩或受收入放缓拖累 前三季度公司预计非经常性损益金额为1.03亿元,推动前三季度业绩同比增长38.3%-45%。公司非经常性损益主要为理财收益等,直营模式下现金流优势依然明显。公司单三季度业绩放缓,我们认为主要是由于前期一二线地产销售下滑传导至收入端放缓,而期间费用支出刚性所致。 盈利预测与投资建议 我们持续看好公司长期发展:1)渠道扩张创新两不误;2)精准定位客户需求,配套品套餐支撑客单价提升;3)整装业务快速推进,打开收入增长空间;4)加盟店比例不断提高改善费用率,直营模式下现金流保障理财收益,推动净利率提升。预计公司2018-2020年营业收入分别为73.1、96.9、124.5亿元,归母净利润分别为5.3、7.2、9.5亿元(YoY+40.1%,35%,32.3%),当前市值对应2018年29.9XPE,维持买入评级。 风险提示 房地产销量大幅下滑影响进店客流;加盟渠道拓展低于预期;整装云业务拓展进度慢于预期。
宁德时代 机械行业 2018-10-17 70.00 -- -- 71.78 2.54% -- 71.78 2.54% -- 详细
三季度业绩超预期,缓冲期后盈利有望持续优化 公司公告前三季度预计归母净利润23.35-24.23亿元,同比下降9.16-5.74%,扣非归母净利润19.54-20.32亿元,同比增长80.57-87.75%,其中三季度单季度14.24-15.12亿元,同比增长87.52-99.12%,扣非归母净利润12.57-13.35亿元,同比增长119.88-133.48%,环比二季度增长1.9-2.1倍。据高工锂电,公司三季度装机量5.3GWh,同比3.3GWh增长61%,环比二季度4.3GWh增长23%,6月11日缓冲期后受益于A级以上乘用车放量,产品盈利能力大幅提升,同时对期间费用合理优化,费用率水平大幅降低。随着四季度新能源汽车旺季来临,预计装机量有望环比翻倍,全年出货量有望达20GWh,同时商用车及高端乘用车产品结构占比提升有望进一步拉动毛利率环比恢复。 锁定高端车企,受益全球电动化趋势 据新华社报道,公司已公布将在德国图林根投资约18.7亿元建设14GWh产能作为首个海外生产基地,计划2021年投产,目标配套宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等跨国车企,其中宝马已宣布计划采购公司40亿欧元(约312亿元)用于2021年上市的iNEXT车型。早在2012年公司开始即与华晨宝马合作开发之诺1E高压电池项目,成为宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商,目前已成为大众MEB电平台、捷豹路虎I-PACE、日产Sylphy、本田Fit、戴姆勒等合格供应商。 投资建议:缔造全球动力电池行业的中国龙头 公司作为全球第一大动力电池厂商,受益国内新能源车新政策周期,把握全球高端车型供应链。预计2018-2020年EPS为1.70、2.10和2.59元/股,按最新收盘价计算市盈率37X、30X和24X,给予谨慎增持评级。 风险提示 电池降价幅度超预期;新能源汽车补贴政策退坡幅度较大。
今世缘 食品饮料行业 2018-10-17 18.84 -- -- 18.55 -1.54% -- 18.55 -1.54% -- 详细
拟收购景芝酒业股权有助今世缘省外长期布局 景芝酒业是山东省白酒龙头,18年上半年含税收入9.2亿元,同增7%。今世缘收购景芝股权完成后将成为景芝单一最大股东,拥有重要表决权,未来有较大优势谋求更大股权占比,成为实际控制人。今世缘能够在品牌、营销、管理、人才、资金等方面给予景芝支持。长期来看,景芝是定位中低端的芝麻香型酒,今世缘是定位中高端的浓香型酒,两者存在互补,收购景芝符合今世缘“2+5+N”区域拓展规划,今世缘开拓山东市场的地方性阻碍有望减弱,同时有望借助景芝渠道开拓市场,扩大行业影响力。公司收购景芝主要是进行长期布局,长期经营上的协同作用强于短期。 国缘系列高增长,有望推动业绩较快增长 江苏省内消费升级趋势明显,国缘定位次高端充分受益消费升级。据酒业家报导,公司从10月1日起上调国缘品牌部分产品出厂价,同步调整终端供货价、零售价及团购价,零售价及团购价上调4%-8%。受益省内消费升级和国缘提价,国缘系列有望延续高增长。18年公司在省内市场将坚持“对标工程”战略,苏北、南京等成熟市场渠道向县级市场下沉,提升苏南、苏中等薄弱地区市场覆盖广度和深度;公司省外采用大商制模式,公司进一步和湖南、河北等经销商合作,有望借助大商开拓省外重点市场。 盈利预测 受益消费升级和产品提价国缘系列有望高增长,推动公司收入较快增长。预计公司18-20年收入37.57/47.15/58.96亿元,同比增长27.0%/25.5%/25.0%;净利润11.70/15.10/19.38亿元,同比增长30.6%/29.0%/28.4%;EPS为0.93/1.20/1.55元/股。目前股价对应PE估值20/16/12倍,维持买入评级。 风险提示 国缘系列增速低于预期;省内竞争加剧,公司销售费用率投入超预期;省内渠道下沉和省外市场开拓低于预期;食品安全问题。
卫宁健康 计算机行业 2018-10-16 12.31 -- -- 12.55 1.95% -- 12.55 1.95% -- 详细
公司公布2018年三季报预告,预计前三季度归母净利润1.87~2.07亿元,同比增长40%~55%;扣非净利润1.69~1.89亿元,同比增长31%~47%; 第三季度归母净利润6828~8828万元,同比增长53%至98%;扣非归母净利润5800~7800万元,同比增长34%~80%。 收入增速进一步提升,显示传统医疗信息化业务较好成长性 公告提到,预计2018年前三季度总的营业收入将较上年同期增长超过30%,增速将较2018年半年度的同比增长30%继续有所提升。体现公司传统医疗信息化业务较快成长性。 此前国家卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》,提到:到2019年,辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上;到2020年,要达到分级评价4级以上。预计文件的落实将给医疗信息化行业带来新增建设需求,进一步提升公司传统医疗信息化业务收入增速。 互联网医疗业务政策支持,公司布局全面,推进顺利 卫宁健康互联网医疗业务布局较为完善,过去几年已实现了大生态布局。未来推进中,控费引擎、问诊平台均有望为提升公司竞争力与增持服务能力。并且云鑫投资的入股(卫宁健康、卫宁互联网科技)、国药健康的入股(子公司钥世圈),进一步丰富公司资源,或在未来助力相关业务拓展。 预计2018-2020年EPS分别为0.20元/股、0.28元/股及0.40元/股 看好卫宁健康互联网医疗业务发展,中性考虑互联网医疗带来的业绩增量,预计公司2018-2020年EPS分别为0.20元/股、0.20元/股及0.40元/股。对应当前股价的PE分别为60倍、42倍及30倍,维持“买入”评级。 风险提示 政策对于互联网医院的态度与细则制定;处方外流各地推进与落实不及预期;公司执行力不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2018-10-16 59.13 -- -- 60.70 2.66% -- 60.70 2.66% -- 详细
公司发布业绩预告:预计前三季营收为12.8亿至13.4亿元;预计前三季归母净利润为6.2亿至6.7亿元,同比增长30%至40%;Q3营业收入为4.4亿至4.9亿元;Q3归母净利润为2.1亿至2.6亿元,同比增长22%至51%;这一业绩预告表明公司延续上半年强劲增长的势头。 SIP稳定增长,VCS快速突破,汇兑助力公司业绩快速增长 收入方面:1)公司全球SIP电话市场持续增长稳定;2)公司VCS产品竞争力进一步提升,渠道建设稳步推进,VCS业务保持快速增长。利润方面:1)产品美元售价保持稳定;2)公司加强资金管理,取得了一定的投资收益;3)第三季度美元升值,使得公司汇兑收益增加。 和微软在VCS达成战略合作,明年VCS全球推广可期 根据公司官网报道,在18年9月末,微软全球技术暨生态大会Ignite2018上,亿联网络和微软宣布在视频会议领域达成战略合作。亿联网络推出的适配Skype会议室系统(SRS)适用于各类会议室的产品。我们认为这一战略合作不仅表明微软对亿联网络在视频会议领域产品品质的认可,更重要的是微软在全球知名的品牌和其庞大的客户群体将成为亿联VCS在全球拓展的重要助力。 预测18-20年EPS分别为2.819元/股、3.588元/股、4.613元/股 预测公司18~20年营收分别为17.8、22.9、29.3亿元,预测18~20年归母净利润分别为8.42、10.72、13.78亿元,增长率分别为42.5%,27.3%,28.6%。以当前价格对应PE分别为20、16、12倍,考虑到公司目前较低的估值,维持“买入”评级。 风险提示 公司大部分收入来自于欧美且以美元结算,有较大的汇兑风险;公司有一定比例收入来源于美国,在当前中美贸易摩擦的背景下存在一定的不确定,在极端情况下可能有较大影响;VCS新产品推广初期不确定性还较大。
万科A 房地产业 2018-10-12 21.00 -- -- 22.06 5.05% -- 22.06 5.05% -- 详细
万科“城乡建设与生活服务商”的业务体系初具规模 万科一共经历了3次重大战略业务调整,分别为先做“加法”后做“减法”再做“加法”。2012年至今,公司围绕城乡发展以及居民消费升级进行战略升级,形成了“城乡建设与生活服务商”的业务生态体系。 万科重点新业务介绍和分析 目前万科已经在多个新领域初具规模且具备一定的领先优势,(1)万科物业主要优势在于,第一,为业主提供个性化服务以及标准化管理;第二,引入事业合伙人机制,从制度上保障了物业公司快速发展。(2)万科长租公寓在规模及运营效率方面均具有领先优势,主要在于,第一,布局时间较早;第二,作为龙头开发商,在租赁用地获取方面具备一定优势;第三,信息系统建设以及全流程服务提高了招租运营效率;第四,人员管控效率较高。(3)万科物流地产目前已经跻身行业第二梯队,初步形成网络化布局,有助于增加客户粘性。并且,公司项目选址布局较优,保障了项目的投资回报率,为轻资产运营模式提供支撑。(4)万科商业主要通过外延式并购加速扩张,16年参与收购印力集团,将其作为商业地产运营平台,18年通过印力再次收购凯德集团在国内的20家购物中心。 18-19年业绩分别为3.17、3.81元/股、维持“买入”评级 未来,在巩固住宅开发优势的基础上,通过组织重建,使新业务实现“投入与产出”、“风险与收益”相匹配,并最终从辅助支撑性职能向现金流核心营收业务进行转变,实现进一步的“收敛”与“聚焦”,是下一阶段万科的战略重点,持续看好万科的中长期发展。 风险提示 政策调控制约住宅销售回款,新业务推进以及经营业绩不及预期。
古井贡酒 食品饮料行业 2018-10-12 71.37 -- -- 74.51 4.40% -- 74.51 4.40% -- 详细
产品结构升级推动公司业绩高增长 公司公告预计18年前三季度归母净利润11.96-13.56亿元,同增50%-70%;单三季度归母净利润3.04-4.63亿元,同增22%-86%,主要由于营业收入增长和产品结构升级。(1)根据渠道调研,安徽白酒市场受宏观经济放缓影响较小,大众消费升级依然延续,宴席渠道动销良好;公司8月和9月在冀、鲁、豫、苏、浙五省对年份原浆核心品系、古井贡老名酒V6等产品进行新一轮招商,目前招商效果较好,新客户进入较多,短期回款较好,我们预计公司三季度收入延续上半年快速增长势头。(2)公司受益安徽省内消费升级产品结构不断优化,根据渠道调研,三季度公司次高端产品古井8年(收入占比10%左右)收入增速仍然较快,带动公司毛利率提升,释放利润弹性。 省内受益消费升级、省外渠道扩张加速,18年业绩有望高增长 古井贡酒作为徽酒龙头,充分消费升级和集中度提升,18年公司提出“冲八工程”,在组织匹配、宣传、考核等方面向古井8年聚焦,有望推动产品结构持续提升。公司加大全国化扩张步伐,在省外多区域进行招商并加快古7、8、20等新品导入,有望推动省外市场收入高增长。我们认为古井8年以上产品较快增长有望推动18年公司毛利率持续提升;未来随着规模效应以及公司主动缩减部分成熟市场费用,费用率有望呈下降趋势,有望推动18年盈利能力提升。 盈利预测:受益省内消费升级、加大省外市场招商力度,有望推动公司业绩高增长。我们小幅上调18年收入预测,预计18-20年公司收入分别为89.28/105.49/123.55亿元,同比增长28.12%/18.16%/17.12%,净利润分别为17.30/21.77/27.09亿元,同比增长50.63%/25.84%/24.43%,EPS分别为3.44/4.32/5.38元/股,对应PE为23/18/15倍。 风险提示:结构升级低于预期;省外市场开拓低于预期;销售费用率下降不及预期;黄鹤楼业绩增长不达预期;食品安全问题
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名