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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
光威复材 基础化工业 2019-08-22 38.20 48.50 25.13% 39.24 2.72% -- 39.24 2.72% -- 详细
碳纤维和碳梁营收增速较快, 19H1业绩符合预期公司 8月 20日发布 2019年中报,实现营收 8.36亿元 (同比+28.51%),实现归母净利润 3.10亿元(同比+44.73%)。 分业务方面,碳纤维业务实现营收 4.23亿元(同比+31%),营收占比 51%;碳梁业务实现营收 2.99亿元(同比+38%); 预浸料业务实现营收 0.87亿元(同比-2.27%),主要受传统体育休闲市场竞争激烈影响。 报告期内, 公司订单增长稳定, 交付及时可靠, 业绩符合预期。 主营业务毛利率提升,公司盈利能力增强公司整体毛利率为 51.90%,同比提升 2.94pct,整体净利率为 37.09%,同比提升 4.16pct。公司盈利能力增强主要受益于研发加强以及精益管理带来的主营业务毛利率提升, 其中碳纤维业务和碳梁业务毛利率分别提升2.87pct、 2.82pct。 公司期间费用增长较大,销售费用、管理费用、财务费用、研发投入分别同比增加 23.84%、 73.42%、 514.10%、 37.39%,销售费用、管理费用增长主要是由于薪酬调整以及限制性股票激励确认的股份支付费用增加,研发投入增加主要是由于薪酬、技改费用增加。 科研项目有序推进,拟投资建设低成本的大丝束碳纤维产线公司 T800H 一条龙项目、 M55J 项目、 CCF700G 等项目正有序推进,M40J 生产线在承担国家项目的同时, 启动了民用领域的市场开发。 同时,公司拟在包头投资建设低成本的大丝束碳纤维产线, 以满足公司碳梁业务以及未来碳纤维在民用领域应用开发对低成本碳纤维的需求。 投资建议与盈利预测预计公司 19-21年归母净利润为 5.03/6.38/7.90亿元, 复合增速为28.1%, 对应当前股价的 PE 为 39/31/25倍。 公司是碳纤维材料核心供应商,军民品业务都有较好成长性, T800等在研产品具有较大市场空间,量产后将有望显著增厚公司业绩,大丝束碳纤维项目投产后,将提升碳梁业务的盈利能力。我们维持合理价值不变, 为 48.5元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示: 军品采购具有一定不确定性;民品扩张或导致综合毛利率下滑;新产品研发进度以及政府补助具有不确定性。 盈利预测
荣泰健康 家用电器行业 2019-08-22 25.99 -- -- 25.93 -0.23% -- 25.93 -0.23% -- 详细
收入下滑环比略有改善,资产处置收益稳住净利润率 公司披露2019年半年报:2019H1公司实现收入11.0亿元(YoY-11.2%),归母净利1.4亿元(YoY-3.1%),净利润率12.5%(YoY+1.0pct);2019Q2单季度公司实现收入5.9亿元(YoY-7.4%),归母净利0.8亿元(YoY-4.7%),净利润率13.5%(YoY+0.4pct)。另外,2019H1公司获得处置非流动资产的非经常性收益2595万元,剔除相关影响后,整体扣非后归母净利润为9597万元(YoY-35.6%)。 海外代工与共享按摩椅业务影响下收入持续下降,降幅略有收窄 (1)分产品:按摩椅9.0亿元(YoY-8.7%),按摩小电器3472万元(YoY-11.5%),体验式按摩服务1.4亿元(YoY-28.2%)。其中,2019年上半年公司将武汉、黑龙江、辽宁等地区自营按摩椅转让至经销商运营导致相关收入与成本均有所下降。中报显示,报告期末公司固定资产-按摩器材账面价值余2010万元,环比减少近8462万元。稍息网络或将逐步淡化自营共享按摩服务,转为摩摩哒品牌销售+平台为主; (2)分地区:内销5.7亿元(YoY-11%),外销5.2亿元(YoY-11.8%)。内销在剔除共享按摩的影响后收入约为4.3亿元(YoY-3.4%);外销下滑主要受大客户提货节奏的影响,下半年或有所改善(外销收入2018H1YoY+33.2%,2018H2YoY-31.5%)。 海外代工与共享按摩椅业务影响下毛利率下降,费用率基本持平 2019上半年公司毛利率29.4%(YoY-4.8pct),其中Q2毛利率29.7%(YoY-3.6pct)降幅环比略收窄。拆分来看,毛利率下降主要原因来自于: (1)内销端:毛利率36.1%(YoY-2.8pct)。其中,按摩服务毛利率-5.8%(YoY-35.8pct),剔除后内销毛利率49.5%(YoY+6.7pct)受益于产品升级+成本下降+增值税税改; (2)外销端:外销代工毛利率达到29.5%(YoY-7.1pct)。 费用率方面,销售、管理、财务、研发费用率分别达到11.2%/3.2%/0.2%/5.0%(YoY-0.0pct/-0.24pct/-0.64pct/+0.32pct)整体基本持平。 盈利预测 预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.6/2.6/2.8亿元,最新收盘价对应2019年PE估值为14.0x。考虑到下半年在基数效应、外销订单恢复、内销新品上市等因素的拉动下公司经营状况或将有所改善,估值有望水平修复。给予公司2019年PE估值16.0x,略高于目前动态市盈率14.8x,对应合理价值29.44元/股,维持“增持”评级。 风险提示 按摩椅内、外销市场拓展不及预期;人民币、原材料价格、租金大幅上行。
温氏股份 农林牧渔类行业 2019-08-22 40.45 -- -- 40.44 -0.02% -- 40.44 -0.02% -- 详细
中报表现超预期,投资收益与肉禽板块贡献主要利润 上半年,公司实现营收 304.34亿元(yoy+20.2%),收入增长主要源于公司养殖规模扩大;归母净利润 13.82亿元(+50.8%);扣非后净利润6.3亿元(yoy-28.3%),非经常性损益主要源于投资收益及补贴, 1-2月猪价低迷导致业绩下滑;综合毛利率约 11.4%,同比小幅下降 0.3个百分点。 Q2单季度,公司实现营收 164.56亿元,同比增长 35.3%;归母净利润 18.4亿元,环比扭亏。 分红预案:每 10股派现金红利 3元(含税),不转增。 估算生猪、肉鸡单位毛利分别约为 105元/头、 3.7元/羽上半年,公司生猪出栏量约 1177.4万头,同比增长 13.7%;实现销售收入约 180.41亿元,同比增长 25.3%,估算头均毛利约 105元/头。肉禽方面,公司上半年销售黄羽鸡约 3.94亿只,同比增长 17.5%;实现销售收入 97.64亿元,同比增长 15%,估算单羽毛利约 3.7元/羽。 生猪业务坚定大力发展,肉禽板块推进转型升级 公司在做好非洲猪瘟疫情防控的同时, 加快养猪项目建设和投产、复产工作。截至 2季度末,公司生产性生物资产约 32.81亿元,较 Q1环比增长约 0.7%,未来将以全国生猪市场占有率 10%(约 7000万头)为发展第一期战略目标,预计 2019年出栏量约 2200-2300万头。肉禽业务方面,公司开拓禽肉鲜品批发零售新渠道,提升肉鸡、肉鸭屠宰和鲜品销售比例,同时并购江苏京海禽业、战略布局白羽鸡业务。 投资建议:维持“买入”评级 公司产能扩张步伐稳健,有望充分受益畜禽周期上行,预计公司2019/20年 EPS 分别为 1.71/3.81元,给予公司 2019年约 30倍 PE,对应合理价值 52.15元/股,维持“买入”评级。 风险提示 畜禽价格波动风险、疫情风险、食品安全等
宝钛股份 有色金属行业 2019-08-22 23.13 -- -- 23.50 1.60% -- 23.50 1.60% -- 详细
上半年归母净利同增225% 公司发布2019年半年报,上半年实现营业收入19.65亿元,同增24%;归母净利1.1亿元,同增225%;扣非净利为1.01亿元,同增300%;EPS为0.26元/股,同增225%。 量价齐升助上半年业绩超预期 公司Q1实现归母净利0.29亿元,Q2为0.81亿元,环比大幅提升,实现近三年来单季度最高净利。公司上半年业绩大超市场预期,主要因为:1)钛行业继续景气提升,钛材需求旺盛,产品订货和销售额同比显著提升(上半年公司钛材销量6627吨,同增14.32%;钛产品销量1.02万吨,同增75%);2)上半年公司加大产品结构调整力度,提高运行质量和效率;3)年初以来海绵钛涨价16%(百川),子公司宝钛华神因具有1万吨/年海绵钛产能而受益明显(上半年实现净利3536万元,同增38%)。公司上半年经营性净现金流为-1.76亿元,主要因为公司军工企业客户较多导致应收账款及应收票据较高(20.9亿元),且存货较多(21.5亿元,其中原材料占19%、在产品占53%、产成品占23%)。 先进材料龙头受益产业升级 钛材为应用于航空航天、信息技术、生物医药等领域的先进材料,公司作为国内钛材龙头企业,不断提升高端钛材占比,提升钛产品产量(计划8-10年内实现钛产品产量4万吨的目标(债券发行预案)),将受益国民经济结构战略性调整及产业升级。 盈利预测及投资建议 不考虑债券发行,结合公司业务及行业情况,预计2019-2021年公司EPS分别为0.65、0.85、1.01元/股,对应当前股价的PE分别为36、27、23倍。维持公司合理价值31元/股的判断不变,维持“买入”评级。 风险提示:海绵钛大涨导致成本上升;钛材订单增长不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 -- -- 32.17 1.55% -- 32.17 1.55% -- 详细
公司发布2019年中报,19H1营业总收入27.0亿元,同比增长11.9%;归母净利润4.1亿元,同比增长37.3%;扣非归母净利润3.8亿元,同比增长46.6%。 尽管收入增速平缓,但公司收入结构有所优化,毛利率较低的业务收入占比有所下降,使得整体业务毛利率同比提升3.5pct:?软件开发及工程服务(包含信息化、自动化、智慧城市)收入为17.4亿元,同比增加8.7%;该业务毛利率有所改善,同比增加4.0pct,推测收入中毛利率较低的智慧城市业务收入占比或有所下滑。 服务外包(包含IDC和IT运维)营业收入为8.9亿元,同比加31.1%。其中IT运维业务市场较成熟,推测增量主要由IDC收入增长贡献。 系统集成营业收入为0.6亿元,同比减少50.4%。报告期宝之云四期增加投资2亿元(18年投资6.3亿元),迅速推进。期末存货8.6亿元,同比增长15.8%,较年初增长39.4%,存货增长主要是因智能化及自动化业务增长,项目备货增加所致。或预示下半年软件开发业务会有较好增长。 预计19-21年业绩分别为0.79元/股、0.97元/股、1.16元/股 预计公司19年EPS为0.79元/股,对应19年PE41倍。公司是国内钢铁信息化领域龙头,近两年业绩确定性较强,预计钢铁信息化、IDC中长期也有较好的成长性,予以公司19年43倍PE,合理价值为33.97元/股,维持“买入”评级。 风险提示 未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响;未来IDC扩建节奏的不确定性。
环旭电子 通信及通信设备 2019-08-22 13.71 -- -- 13.76 0.36% -- 13.76 0.36% -- 详细
全球领军微小化系统模块(SiP)与电子制造服务(EMS)提供商 公司背靠日月光,主营业务覆盖通讯、消费电子、电脑、存储、工业、汽车电子,凭借领先布局与深厚积累过去实现了营收和利润的稳健增长,2012-2018年公司营收和归母净利润CAGR分别为14.9%和14.7%。 SiP业务:公司竞争实力强,拥抱下游行业成长红利 公司是全球为数不多的从事SiP模块的领先企业之一。短期来看,SiP业务将受益于大客户WiFi模块份额提升、UWB新品的导入以及AppleWatch的强势增长,与高通合作的QSiP模块将迎放量。长期来看,5G射频前端集成化、安卓阵营的渗透以及TWS耳机等新兴市场都将为公司提供增量需求,公司有望凭借深厚积累在未来抢占份额。 EMS业务:公司积极推进布局,未来仍将呈现良好成长性 公司深耕工业类、汽车电子类、电脑与存储类产品多年,具有深厚的技术积累与优质的客户资源,2017年全球排名16位。未来随着下游市场的健康成长与公司全球化布局的拓展,EMS业务将继续呈现良好的成长性。 盈利预测与评级 我们看好公司凭借核心竞争优势,巩固领导地位,拥抱行业红利实现稳健成长的远景,预计公司19-21年EPS分别为0.68/0.81/0.95元,对应PE为20.0/17.0/14.4倍。参考可比公司估值,给予公司对应19年业绩25倍PE估值,对应合理价值17.06元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 智能手机销量不及预期风险;智能手表销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;技术发展不及预期风险;中美贸易摩擦风险。
北新建材 非金属类建材业 2019-08-22 18.45 -- -- 18.77 1.73% -- 18.77 1.73% -- 详细
同比来看,业绩增速Q2比Q1有回升(基数效应);环比来看,单平盈利已趋于稳定。2019上半年公司营业收入同比约+1%,归属于上市公司股东净利润同比约-153%。业绩大幅下滑原因主要在于2019上半年,公司就美国石膏板诉讼事项发生律师费、和解费等共计18.62亿元,扣除美国石膏板事项所有相关诉讼费用后,上半年归属于上市公司股东的净利润同比约-12%。环比来看,过去4个季度公司盈利能力已趋于稳定。剔除诉讼费用影响,我们用单位平米营业利润来看公司盈利能力趋势,2019Q2约为1.62元/平米,2018Q2、2018Q3、2018Q4、2019Q1分别约为1.82、1.68、1.36、1.08元/平米,由于Q1是传统淡季,销量很低导致费用率较高,公司单位平米营业利润自2018下半年以来已趋于稳定。 产品结构升级,石膏板业务盈利能力已高位趋于稳定;龙骨业务持续放量。石膏板业务贡献了84%的收入,从目前行业情况来看,众多中小企业均处于盈亏平衡线附近的经营周期底部区域,而公司的盈利能力能在较高位置保持稳定,得益于石膏板产品结构升级--在中高端市场占比和售价比以往周期都有提升。非石膏板业务收入增速达到30%,2017以来公司非石膏板业务增速明显回升,主要来自轻钢龙骨业务的放量。 加快走出去步伐,为未来蓄势。截至上半年,公司石膏板产能达27亿平方米。公司制定新一轮全球石膏板产业布局发展规划,计划将石膏板全球业务产能布局扩大至50亿平方米左右,其中海外10亿平米。 投资建议:维持“买入”评级。中长期来看,石膏板行业在中国的渗透率仍有提升空间,国内需求下行风险小;石膏板行业格局稳定(公司一家独大),中高端市场进入门槛较高,公司护城河牢固;随着公司市占率持续提升和加强品牌建设,公司通过调整产品结构(加大中高端品牌占比)来加强定价能力,盈利中枢仍有上行空间。从周期角度来看,经过2018年行业景气度持续回落,目前行业基本处于中小企业盈亏平衡的底部区域,诉讼案的全面和解让公司摆脱多年来诉讼的长期影响,石膏板价格和公司盈利增速都已在底部区域。公司目前加大龙骨布局和石膏板海外扩张,带来“量”的增长点。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.52、1.69、1.98元,维持前次合理价值为21.84元/股,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨风险;下游需求下滑风险;行业产能扩张风险;美国诉讼影响扩大风险等。
东易日盛 建筑和工程 2019-08-22 8.66 -- -- 8.65 -0.12% -- 8.65 -0.12% -- 详细
上半年业绩有所下滑,营收增速放缓 公司2019H1实现营业收入18.65亿元,同比增长3.02%;归母净利润-6181万元,同比减少663.34%;扣非净利润-7275万元,同比减少2392.73%。19Q2实现营业收入10.68亿元,同比减少2.27%;归母净利润1788万元,同比减少75.52%;扣非净利润1715万元,同比减少71.33%。公司19H1毛利率/净利率分别为33.38%/-2.13%,较18年同期分别下降2.66/4.59pct。我们预计公司上半年盈利情况相对较差的原因为:(1)公司家装业务受季节性影响以及18Q4订单增速低结算滞后,毛利率有所降低;(2)公司持续推进业务宣传、销售团队扩充、客户资源拓展等前期工作,费用有所增加,公司19H1销售/管理/财务费用率分别较18H1提升1.17/1.17/0.07pct;(3)19H1资产减值损失同比增加0.14亿元。 竣工增速降幅收窄,预收款增加反映未来订单回暖 根据公司经营数据公告,公司19H1新签订单24.0亿元,同增7.7%,其中家装/公装订单分别为20.5/2.2亿元,同比分别变动+3.1%/-7.7%,精工装订单为1.3亿元(18H1精工装订单仅为70万元)。分季度看,Q1-Q2新签订单增速分别为8.7%/6.8%,较18Q4(-16.9%)改善明显。而近2个月竣工增速持续收窄,有助于支撑公司未来订单回暖。从预收款情况看,公司19年二季度末预收款较18年底增加2.17亿元,公司现金流明显好转,19H1公司经营性现金流净额为2.35亿元,与18H1基本持平,预收款增加也侧面反映公司未来订单有望继续回暖。 新增门店持续增长,速美超级家减亏 截止19年二季度末,个性化家装业务“东易日盛家装”直营及子公司门店共计171家(19H1新增8家),产品化家装业务门店共54个,其中“速美超级家”48家、上海创域家居“关镇铨”6家。其中,速美集家子公司19H1亏损517万元,较18H1减亏2937万元。《2018中国建筑装饰蓝皮书》数据显示,2017年住宅装修装饰全年完成工程总产值1.91万亿元,同比增长7.3%,另一方面,家装行业企业数量在不断减少,行业集中度不断提升。随着后期行业集中度的进一步提升,公司作为家装龙头,伴随着前期万科与链家参与定增后协同效应凸显,公司有望进一步提升其市场占有率。 盈利预测及投资评级 公司为家装龙头,前期万科与链家参与定增后协同效应凸显,有望给公司带来客户导流和品牌效应,后期也有望受益于地产竣工增速回暖,预计公司19-21年归母净利润分别为2.79/3.19/3.74亿元。公司目前19年PE约13倍,A股装修企业平均PE约15.8倍,考虑到公司主营业务为C端家装业务,毛利率较高,现金流较好,估值存在一定溢价,给予公司19年17倍PE,而预计公司19年EPS为0.66元/股,对应合理价值为11.22元/股,维持“买入”评级。 风险提示:房地产开发投资及住宅销售增速持续下滑;新签订单增速下滑;家装业务推进不达预期,长租公寓推行不及预期。
精锻科技 机械行业 2019-08-22 11.39 -- -- 11.38 -0.09% -- 11.38 -0.09% -- 详细
公司上半年业绩同比下降20.5,单2季度业绩同比下降34.9% 根据财报,19H1公司实现营收6.1亿元,同比下降5.6;实现归母净利润1.3亿元,同比下降20.5%。其中,19Q2公司实现营收2.9亿元,同比下降8.4;实现归母净利润0.6亿元,同比下降34.9%。受国内汽车产销同比下降影响,公司上半年国内销售收入4.2亿元,同比下降13.5;得益于公司积极开拓国际市场,上半年出口销售收入1.7亿元,同比增长20.9%。 下游整车产销下降等因素影响公司盈利能力,静待3、4季度需求恢复 盈利能力方面,公司19Q2销售毛利率为35.0,同比下降6.5pct,环比下降2.8pct;销售净利率为20.5,同比下降8.3pct,环比下降0.5pct。费用率方面,19Q2公司销售费用率同比下降0.1pct,管理(含研发)费用率、财务费用率分别同比上升0.7pct、0.4pct。 下游客户优质,积极布局新能源轻量化,为中期业绩提供有力支撑 大众是公司第一大客户,公司将受益大众新一轮产品周期及其DCT渗透率提升及单车供货价值量提升周期。此外公司积极布局新能源和轻量化业务,为公司中期业绩提供有力支撑。根据财报披露,公司已获得沃尔沃新能源电动车差速器总成和行星架项目,另外还获得多项外资及自主品牌新能源汽车差速器总成项目。公司近几年EBITDA保持稳定水平,较高的技术、设备、客户和规模壁垒赋予公司良好的议价能力。未来随着公司产能逐步释放,收入和利润水平有望进一步提升。 投资建议 公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头企业,产品技术壁垒高,下游客户优质,中期增长确定性高。考虑到18年4季度商誉减值带来的基数扰动,并且下半年公司业绩环比有望改善,我们维持原来的盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.75/0.86/0.98元,按最新收盘价计算对应PE分别为15.3/13.3/11.7倍,根据公司历史估值水平给予19年20倍PE估值,合理价值15.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示 汽车行业景气度下降;客户销量不及预期风险;产能瓶颈及汇率风险。
航天电器 电子元器件行业 2019-08-21 28.84 -- -- 28.44 -1.39% -- 28.44 -1.39% -- 详细
2019年上半年业绩快速增长,民品占比提升,毛利率下降。 公司发布2019年半年报,实现营业收入16.2亿元(同比+38.56%),实现归母净利润1.87亿元(同比+19.17%)。营收增长的原因,一是加大产品推广和产能提升力度,主要板块订货和营收实现快速增长,二是投资新设广东华旃2019年3月开始并表。分产品看,继电器、连接器、电机、光通信器件营收分别同比增长36.7%、58.1%、14.6%和-8.6%,毛利率分别下降11.7pct、8.6pct、3.4pct和11.3pct。毛利率下降的主要原因,一是盈利水平低的民品收入占比上升,二是主导产品生产所需的贵金属、特种化工材料供货价格上涨。毛利率下降导致归母净利润增速低于营收增速。 加大管理费用管控力度,研发费用保持快速增长。 报告期公司加大费用管控力度,相关费用压减达到公司预期目标,销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长-2.32%、0.14%和18.71%。公司加大光电、高速互连、新能源互连、传输一体化和精密微特电机新产品、新工艺的研发投入,导致研发费用同比增长24.63%。 航天科工集团十院下属上市公司,有望受益于大股东国企改革。 投资建议与盈利预测 公司军品有望受益于“十三五”国防订单增长,民品有望受益于通信5G等领域的业务拓展,预计公司19-21年归母净利润分别为4.31/5.19/6.24亿元,对应当前股价的PE为29/24/20倍。公司过去两年估值中枢为30xPE,考虑到公司军民品增速加快,且有望受益于产能提升、新技术突破及智能制造带来的效率提升,预计未来三年净利润复合增速将高于17-18年,给予公司19年33xPE估值,对应合理价值33元/股,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单增量及订单确认情况低于预期;民品市场竞争较为激烈,产品毛利率存在下滑风险;国企改革进度存在不确定性。
国检集团 建筑和工程 2019-08-21 20.25 -- -- 20.28 0.15% -- 20.28 0.15% -- 详细
营收增速符合预期,利润增速放缓预计受激励补提影响 公司2019年上半年实现收入4.53亿元,同比增长15.41%;归母净利润8532万元,同比增长7.16%;扣非净利润6842万元,同比增长9.78%。其中,19Q2实现营业收入2.45亿元,同比增长10.92%;归母净利润6396万元,同比增长6.25%;扣非净利5417万元,同比增长2.29%,业绩实际披露数据好于快报数据。公司19H1毛利率/净利率分别为46.5%/19.9%,较18H1下降1.2/1.4pct。 公司Q2利润增速放缓预计主要为公司18年业绩超预期,但激励计提不足,在19年进行补提,我们根据公司员工工资及奖金的增长情况,推算公司上半年预计多计提约1600万元奖金。此外,公司18H1有一笔350万元的上市补贴,以及19H1有165万元的扶贫捐款,剔除这些因素的影响后,公司19H1归母净利润增速将达到30%,净利率水平也将好于去年同期。公司下半年利润贡献较大,H2业绩有望释放,全年保持稳健增长。 检测业务稳健高增,现金流有望进一步优化 分业务看,检测业务方面,公司及子公司19H1共出具了26.13万份检验报告,实现收入3.36亿元,同比增长18.23%;实现毛利1.64亿元,同比增长18.21%。公司上半年现金流为0.44亿元,与18年同期基本持平,而公司目前在逐渐加大预收款模式的建材检测业务的比重(根据公司投资者关系活动会议纪要,19H1建工检测营业收入同比增长9.4%,毛利率48.26%;建材检测营业收入增长了34%,毛利率51%),公司的现金流有望进一步优化。认证业务方面,公司19H1实现收入3308万元,同比增长1.92%;实现毛利1322万元,同比下降6.59% 跨区域&跨领域并购并行,龙头效应逐渐显现 1)根据公司中报,截至18年底,全国检测机构39472家,收入2811亿元,平均收入约712万元,而国检集团内部法人单位平均收入超5000万元,是市场平均水平的7倍,盈利水平显著高于市场。由于行业规模化效应,公司发展处于先发态势,龙头效应逐渐显现。2)公司跨区域并购与跨领域同时进行,公司与枣庄市人民政府签订合作框架协议,双方在枣庄市合资设立子公司积极推进枣庄市检测认证机构整合重组,开启了事业单位改制新模式,开拓了山东检验检测认证市场。《全国质检系统检验检测认证机构整合指导意见》要求,到2020年,基本完成质检系统检验检测认证机构政事分开、管办分离、转企改制等改革任务,检测事业单位改制有望加速。3)近期两材重组进度加快,公司公告称中材集团拟将8家子公司通过采用合资设立公司等方式纳入公司经营,有望于年内完成。 盈利预测及投资评级 公司业绩现金流充沛,负债率较低,同时所处行业处于蓬勃发展阶段,公司有望通过并购实现有序扩张,预计公司19年收入/业绩增速均保持较高速增长。我们预计公司19-21年分别实现归母净利润2.33/2.82/3.39亿元。目前A股主要检测公司19年平均PE约39倍,我们给予公司19年33倍PE估值,对应公司合理价值25元/股,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策调整加剧竞争、业务扩张所需人才不足、项目进展不及预期、并购整合风险等。
皮阿诺 批发和零售贸易 2019-08-20 16.49 25.80 44.70% 17.99 9.10% -- 17.99 9.10% -- 详细
公司披露 2019年中报,归母净利润同比增长 22.37%公司 2019H1实现营收 5.55亿元(YoY+25.24%),归母净利润 0.59亿元(YoY+22.37%)。其中单 Q2实现营业收入 3.42亿元(YoY+31.53%),归母净利润 0.44亿元(YoY+24.69%)。分品类来看,上半年公司橱柜及配套业务收入 4.23亿元(YoY+33.72%),衣柜及配套业务收入 1.25亿元(YoY+10.69%)。 公司 2019H1毛利率 35.41%,归母净利率 10.70%,同比基本持平。 公司经营现金流 2019Q1净流出 1.27亿元,Q2净流入 0.33亿元,环比改善,与大宗业务资金结算时点、积极运用保理工具等有关。 强化品牌渠道稳固零售市场,发力大宗拉动新增长地产持续低迷、市场竞争加剧背景下,公司通过强化“超级收纳”品牌定位、全渠道营销等手段,稳固零售市场品牌份额。同时,公司以精装修市场为焦点,打开成长突破口。报告期内公司继续加深与头部地产商大宗业务合作,同时加大工程经销商招商力度,引入保利地产、阳光 100、奥园等多家地产商新客户。 公司报告期内积极投入信息化建设、优化生产流程和供应链,采取“高举中打”策略,为公司差异化战略、大宗业务战略提供基础实力。 盈利预测与投资建议看好公司以“超级收纳”为差异化定位,积极发展工程业务渠道、扩张多品类。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.17、1.48、1.80元/股,维持公司合理估值 22倍 PE,对应合理价值 25.8元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示地产持续低迷、行业竞争加剧,致使公司增长受到阻力;渠道扩张不及预期;工程业务拓展拉低公司盈利能力等。
华夏幸福 房地产业 2019-08-20 26.56 36.99 34.31% 27.98 5.35% -- 27.98 5.35% -- 详细
业绩稳定增长,毛利率改善费用率下降19年上半年实现营入 387亿元,同比增长 10.7%,归母净利润 85亿元,同比增长 22.4%,完成 19年的业绩承诺的 58.5%。 收入增加主要是由于地产结算收入贡献增加所致, 19年上半年结算 229亿, 同比增加 20.6%产业发展服务毛利率提升带动整体毛利率提升 3.1个百分点至 48.7%,减费增效取得成效,管理费用大幅下降带动销管费用率下降 2.3个百分点。 京外布局进一步加强,土地投资力度加大19年上半年地产销售金额 479.2亿元,同比下滑 24.9%, 京外区域销售面积占比提高至 66%,新增签约入园企业占比 81.1%,新增签约投资额占比 89.3%,京外布局进一步加强。土地投资方面,公司建面口径、金额口径拿地力度较 18年分别提高 41、 14个百分点,拿地力度加大。 平安入股大幅改善融资环境,探索轻资产运营模式中国平安入股一年来融资余额增长 690亿元,增长 61.1%, 18年来公司逆势主动加杠杆,筹资性现金流大幅增长,融资较为顺利,有效支持了公司的经营活动,同时双方合作为公司开启轻资产运营模式的探索。 预计公司 19、 20年 EPS 分别为 4.93、 6.03元,维持“买入”评级11到 16年公司动态 PE 平均为 10.9x, 17年环北京区域执行严格的限购,公司主要布局园区销售受到较大影响,平均动态 PE 估值回落至 7.5x19年合理价值对应当年业绩给予 7.5x 估值,合理价格为 36.99元/股。 风险提示行业基本面景气程度不断下降,三四线城市在棚改货币化力度减弱的情况下,市场整体规模收缩,影响公司的销售。公司地产结算进度不及预期。融资成本上升对于行业整体利润率水平会有较大的影响。
新经典 传播与文化 2019-08-20 56.87 64.26 7.55% 61.29 7.77% -- 61.29 7.77% -- 详细
核心观点: 公司披露 2019年中报:2019H1营收同增 6.64%至 4.74亿元,归母净利润同增 8.96%至 1.19亿元,归母扣非净利润同增 13.01%至 1.10亿元。 1)聚焦产业链核心环节,营收增速逐步回升截至目前,公司已经完全剥离图书分销业务,以 6400万元对价转让新经典书店 85%的股权。剥离低效业务后,预计公司的利润率将进一步提升。 公司的营收增速逐步由 2018Q2的-10.3%回升至 2019Q2的 7.6%,主要变化因素在于:2019H1,自有版权图书实现营收 3.72亿元,同比增长9.15%,其中 Q2出版的《人生海海》贡献的营收增量预计超过 1700万元; 非自有版权图书实现营收 0.64亿元,同比增长 13.78%,毛利率比去年同期增加 8pp,凸显公司在发行环节的竞争力。 2)持续增厚畅销书运营能力,文学图书逆市平稳增长2019H1,文学图书营收同比增长 4.79%,同期文学图书在全国零售市场的码洋增速为 0.4%(开卷信息数据);少儿图书营收同比增长 21.69%。 报告期内,新经典每月均有 9-10本图书进入开卷零售渠道畅销书排行榜 TOP30。一方面原有畅销书销量稳健,报告期内有近 30种经典文学图书的销量超过 10万册、有多种经典少儿图书的销量同比增加;另一方面,公司自 2018Q4持续增大版权采购投入、挖掘新畅销书,截至报告期末拥有 2.26亿元预付账款(主要为预付版税),比去年同期增加 1.33亿元。 投资建议: 我们预计公司 2019-2021年的归母净利润分别为 2.80亿元/3.30亿元/3.81亿元,对应的 EPS 分别为 2.07元/股、2.44元/股、2.82元/股,2019年 8月 16日收盘价对应的 PE 分别为 27.25X、23.14X、20.04X。 采用相对估值法,我们给予公司 2019年 31倍的 PE 估值,对应的公司合理价值为 64.26元/股,维持“买入”评级。 风险提示:图书行业增速变缓;公司头部图书销量下滑;新作品开发情况不及预期;线上渠道促销持续加剧。
光环新网 计算机行业 2019-08-20 18.86 19.80 2.01% 20.96 11.13% -- 20.96 11.13% -- 详细
公司发布 2019年中报, 2019H1实现营业总收入 34.6亿元,同比增长 24.2%;营业利润 4.5亿元,同比增长 20.4%;归母净利润 3.9亿元,同比增长 34.3%;扣非归母净利润 3.9亿元,同比增长 34.5%。 分业务来看收入情况:1)IDC 及其增值服务收入 7.5亿元,同比增加22.3%,公司 IDC 建设节奏按此前规划顺利进行,上架率的波动会对收入增速造成影响;2)云计算收入 25.3亿元,同比增加 25.1%,云计算收入中来自无双科技、 AWS 云服务的收入分别是 14.2亿元、 11.1亿元。 若 AWS业务增速下滑,可能的影响因素或包括经济景气度、客单价、AWS 西云等。 综合毛利率为 21.6%,同比增加 0.9pct;分业务来看毛利率变化:IDC及其增值服务毛利率为 56.5%,同比增加 0.6pct;云计算业务毛利率为11.5%,同比增加 1.4pct。公司毛利率持续稳中有升,保持了较好的盈利能力。 报告期销售费用率、管理费用率、研发费用率分别因加大云计算投入、合并报表增加光环云数据、因业务需要带宽使用费增加等原因均有所增长。 应收账款 20.4亿,占营收比重为 59.1%。公司的云计算、IDC 业务收入均主要形成应收款,应收款占收入的比重或将较长时间保持在较高水平。 l 预计 19-21年业绩分别为 0.55元/股、0.69元/股、0.89元/股预计公司 19年 EPS 为 0.55元/股,对应 19年 PE 34倍。公司云计算及 IDC 业务未来三年增长确定性强,对比同行估值,予以公司 19年 36倍PE,合理价值为 19.8元/股,维持“增持”评级。 l 风险提示子公司完成业绩承诺后业绩下滑风险;市场竞争加剧导致毛利率下滑; 政策因素对 AWS 业务的不确定影响
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名