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家家悦 批发和零售贸易 2018-08-17 21.34 -- -- 21.66 1.50% -- 21.66 1.50% -- 详细
门店经营质量优化,下半年扩张加速 公司1H18实现营收62.3亿元(+11.8%);实现归母净利润1.94亿元,(+35.6%);Q2收入增速(17%)和利润增速(43%)较Q1均有所提升。公司半年末共拥有门店702家,上半年新开37家,下半年开店将提速(预计全年新开100家以上)。同时,上半年公司同店增长3.87%,其中大卖场和综超分别增长3.6%和4.5%,门店质量优化明显。分区域来看,胶东地区收入占比达88.6%,仍为收入贡献的核心来源;同时胶东地区的坪效约为西部地区的1.4倍,西部地区的提升空间较大。 净利率为3.02%,长期来看仍处于爬坡周期 公司上半年的主营毛利率为17.22%,同比提升0.37pp(其中部分商品损耗计入管理费用,若剔除此部分影响,毛利率同比提升约0.2pp)。分品类看,生鲜的毛利率为15.47%(+0.17pp)、食品化洗的毛利率为18.17%(+0.84pp)、百货的毛利率为21.23%(-0.33pp)。费用率方面,公司1H18销售管理费用率为17.63%,同比增0.14pp,其中单位租金同增9.14%。 盈利预测及投资建议 公司聚焦社区生鲜超市,凭借生鲜较强的获客能力,有效抵御了线上的冲击,收入规模持续增长。公司外延开店提速,胶东地区持续进行门店加密,增强规模效应;鲁西地区加速开门,开拓空白市场,预计全年新开门店100家以上。同时随着合伙人制度的全面铺开、供应链整合的不断强化、物流仓储的逐步完善,预计各业态的同店收入将稳步提升,未来三年将进入收入增长提速和净利率提升周期。预计公司18-20年收入分别为132/152/175亿元,归母净利润分别为3.84/4.80/6.03亿元,EPS 为0.82、1.03、1.29元,对应当前股价18PE 为26X,维持“买入”评级。 风险提示:电商分流线下零售市场;永辉超市等全国性龙头进入山东市场;供应链整合不达预期;互联网巨头的新零售布局加剧零售市场竞争。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-08-17 12.85 -- -- 13.87 7.94% -- 13.87 7.94% -- 详细
多项费用因素导致扣非后净利润增速较慢,二季度品牌收入增长放缓 2018H1营收7.52亿元,同比增长20.33%,归母净利润1.62亿元,同比增长25.66%,二季度单季营收和归母净利润分别增长13.98%和20.11%,符合预期。2018H1扣非后净利润增长1.29%,主要由于1)品牌投入加大,包括新品发布会、刘涛代言,2)店铺形象升级,3)2017年的员工限制性股票激励,增加1115万元期权费用摊销。各品牌二季度收入增速较一季度放缓:玖姿一季度电商业务推广力度大,二季度电商放缓增长;安正男装产品风格年轻化后客户接受需要时间;斐娜晨供应链导致缺货;摩萨克去年品牌调整渠道大幅关闭;安娜蔻品牌定位调整造成收入下滑。 错峰采购引起经营净现金流出现负数 2018H1经营净现金流同比下降157.62%,主要由于公司为降低采购成本,在生产淡季加大了秋冬装的提前备货和面料错峰采购,导致支付货款及采购预付款增加。同时也使存货增加,存货周转天数同比增加33天。 下半年营收和净利润料将逐季回升,全年经营目标展望乐观 首先,各品牌开店主要集中在下半年。其次,下半年是电商旺季,预计主品牌玖姿的电商业务有望发力。第三,斐娜晨供应链7月开始逐步改善,下半年收入料将加速。第四,错峰采购对于毛利率的正面效应预计在下半年体现。最后,发布会主要集中在上半年,下半年品牌投入料将减少。 盈利预测与投资评级 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.89元/股、1.21元/股、1.55元/股目前股价对应18年市盈率仅15倍,维持“买入”评级。 风险提示 新品牌投入较大,公司多品牌经营管理难度较高;公司存货余额较高。
双汇发展 食品饮料行业 2018-08-17 24.65 -- -- 23.14 -6.13% -- 23.14 -6.13% -- 详细
屠宰业务持续放量,净利润实现高增长。 公司18H1实现营业收入236.21亿元,同比下降1.57%。(1)从量来看,18H1共屠宰生猪827.45万头,同比增长30.42%;18H1生鲜冻品销量约75.9万吨,同比增长11%;18H1肉制品销量约79.3万吨,同比增长3%。(2)从收入来看,18H1生鲜冻品收入139.52亿元,同比下降4.22%,主要由于猪价同比下降。18H1肉制品收入114.22亿元,同比增长4.27%。 公司18H1实现归母净利润23.85亿元,同比增长25.28%,超出市场预期。公司18H1屠宰头均利润59元,同比提升近70%,主要由于猪价下降提升盈利能力,以及屠宰规模效应提升;肉制品毛利率同比基本持平。 2018H1公司期间费用率同比增加0.37个pct,主要由于销售费用率增加。 看好屠宰放量、肉制品销量逐步增长,下半年将量利齐升。 上半年较低的猪价将逐步传导到成本端,屠宰与肉制品盈利能力将继续提升,加之屠宰放量及肉制品销量逐步增长,下半年有望实现量利齐升。(1)18H1生猪价格继续下行,同比下降近24%,环比下降近18%,由于猪价下降对猪肉成本的影响存在滞后,下半年公司盈利能力有望继续提升。(2)公司18年屠宰计划量1700万头,同比增长19%,上半年屠宰量同比增长超过30%,预计全年目标能够顺利完成。(3)公司已设立10个研发中心进行新品研发,目前已在部分区域试销高温、中式、纯低温新品,新品目前推广效果较好且吨利较高,有望带动肉制品业务的增长。 投资建议。 看好屠宰量与肉制品销量逐步增长,盈利能力逐步改善。预计公司18-20年实现收入506.19/558.44/612.13亿元,增速0.1%/10.3%/9.6%;归母净利润50.14/56.59/62.69亿元,增速18.2%/12.9%/10.8%;EPS为1.52/1.72/1.90元,目前股价对应16/14/13倍PE,维持买入评级。 风险提示。 食品安全问题;肉制品销售不及预期;屠宰量增长不及预期;猪肉、鸡肉成本大幅上涨风险。
中泰化学 基础化工业 2018-08-17 8.82 -- -- 9.08 2.95% -- 9.08 2.95% -- 详细
公司发布中报,Q2单季度表现不俗 中泰化学发布中报。2018年上半年公司实现营业收入273.5亿元,同比增加62.8%,实现归属母公司股东的净利润12.4亿元,同比下降0.11%。 单季度看,Q2公司实现营业收入170.7亿元,实现归属母公司股东的净利润8.2亿元,单季度业绩表现突出。同时公司预计2018年前三季度实现归属母公司股东的净利润为18.4-22.5亿元,同比变动幅度为-10%至10%。 主导产品开工良好 中报显示,上半年公司累计生产聚氯乙烯树脂(含糊树脂)90.17万吨,离子膜烧碱(含自用量)62.82万吨,粘胶纤维26.02万吨,粘胶纱15.08万吨,电石131.78万吨,发电66.77亿度,主导产品开工良好。 与中国联塑签署战略合作协议,PVC产销有望持续向好 在建项目稳步推进,公司持续完善产业链布局 中报显示,托克逊能化30万吨/年高性能树脂产业园、阿拉尔富丽达20万吨/年纤维素纤维、天雨煤化500万吨/年煤分质清洁高效综合利用一期、阜康能源15万吨/年烧碱等项目有序推进,公司持续完善产业链布局。 盈利预测与投资建议 基于氯碱业务格局稳中向好,盈利水平稳定,粘胶-纱线稳步贡献业绩的假设,我们预计2018-2020年公司每股收益分别为1.20元、1.37元、1.52元,对应当前股价市盈率为7.5倍、6.6倍、5.9倍,综合对比氯碱行业上市公司估值水平,考虑公司氯碱行业龙头地位以及产业链稳步布局,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 宏观:宏观经济下行,房地产、纺织等下游需求低迷;行业:PVC、烧碱、粘胶短纤、纱线等产品价格下跌;行业产能超预期增长;原材料价格剧烈波动。公司:重大安全、环保事故;在建项目进度不及预期。
广联达 计算机行业 2018-08-17 29.25 -- -- 29.17 -0.27% -- 29.17 -0.27% -- 详细
中报回顾及主要财务数据分析 2018年上半年,公司实现营业收入10.55亿元,同比增长17.15%;实现归母净利润1.47亿,同比增长3.55%;扣非后归母净利润1.32亿,同比下降0.97%。公司预计2018年前三季度净利润区间为2.58亿~4.01亿,同比变动为-10%~40%。公司营收平稳增长,其中造价业务营业收入7.54亿,同比增长19.73%,施工业务营业收入2.18亿,同比增长15.47%。财务费用与去年同期基本持平,销售费用率同比小幅提升0.55个百分点,管理费用率同比提升5个百分点。期末预收款为3.11亿,比年初增长1.33亿元,其中造价云转型相关预收款合计2.56亿,具体构成为:工程造价相关0.68亿、工程算量相关0.46亿、工程信息相关1.42亿。期末应收账款为3.25亿,比年初增加1.98亿,应收账款为近年较高水平。 造价云转型稳步推进,施工业务整合有利于长期发展 造价业务云转型稳步推进,转型地区用户转化率及续费率持续提升,2018年前已转型的6个地区计价用户转化率及续费率均超过80%;2018年新转型的5个地区计价用户转化率超过20%,11个转型地区的算量用户转化率超过27%。施工业务板块,报告期公司打破原业务由多家子公司独立运作的模式进行全方位整合,短期对当期收入有一定影响,但长期看施工线产品、市场推广、内部管理都有望得到全面提升,有利于长期发展。预计2018年EPS为0.48元/股,未来三年按照最新收盘价计算对应PE分别为62、56、49倍,看好公司云转型和BIM业务的推进,虽然净利润增速并不突出,但应考虑云转型公司的收入确认方式的特殊性(收入方式变为订阅式付费,费用在当期确认,而收入将分期确认)并考虑预收款的持续增长情况,维持“买入”评级。 风险提示 云转型不达预期;建筑施工单位对BIM接受程度不达预期;短期房地产周期波动对公司经营业绩的影响。
恒华科技 计算机行业 2018-08-17 20.41 -- -- 22.48 10.14% -- 22.48 10.14% -- 详细
中报业绩回顾和财务指标分析 2018年上半年,公司实现营业收入4.67亿元,同比增长59.03%;实现归属母公司净利润7249万元,同比增长52.30%;扣非后归母公司净利润为7214万元,同比增长68.98%。公司上半年营业收入实现较快增长,分项目看,电网设计板块实现收入1.42亿,同比增长41.66%;电网配售电业务实现收入2.01亿,同比增长305.70%。兴义EPC项目当期确认收入8524万。综合毛利率同比下降3.77个百分点,毛利率下降预计与EPC类项目收入占比提升有关。期末应收账款7.41亿,比期初减少0.36亿,此前应收账款持续升高的态势得到缓解,但考虑应收账款占收入比重仍然偏高,后续仍需密切关注。研发投入为4188万,同比增长86.56%,报告期内公司加大研发力度持续完善面向电力行业的云服务体系。 多款SaaS产品上线,云产品体系进一步完善 报告期内,公司云服务体系进一步完善,在线设计院SaaS产品和基建管理版块智慧工地SaaS产品已于报告期上线试运行。预收款和经营性现金流上,尚未观察到云服务收入模式对公司财务数据的明显改变,公司云产品仍处于打磨期,我们看好公司作为垂直型企业服务商凭借其专业性和话语权在转云的过程中构建的先发优势,EPC项目和公司参股成立的售电公司将加快公司相关云产品在实际应用中的打磨进度。预计公司18年EPS 为0.65元/股,未来三年净利润增速分别为36.65%、33.80%、32.9%,按照最新收盘价计算对应PE分别为32、24、18倍,公司具备智能电网全生命周期信息服务解决能力,配网业务持续受益于配网投资政策红利,此外公司积极云端转型,看好公司中长期发展,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 电网投资受政策影响较大;电改进度不及预期;云业务进展不及预期。
国祯环保 综合类 2018-08-17 9.41 -- -- 9.47 0.64% -- 9.47 0.64% -- 详细
收入大增、费用稳定,上半年净利润增长129%。 2018年上半年公司实现收入15.76亿元,同比增长76.52%;归母净利润1.39亿元,同比增长129.4%;扣非归母净利润1.38亿元,同比增长143.5%。收入大幅增长下,公司期间费用仅同比增长15%,其中财务费用同比增长27%,期间费用率大幅下降7.6个百分点,实现净利率提升2.1个百分点至9.43%。 工程收入大幅增长156%,经营现金流增长142%。 上半年运营收入/工程建设收入/设备收入分别为5.38/9.54/0.83亿元,分别同比增长23%/156%/1%。运营收入占比34%,运营毛利占比55.6%,维持相对稳定。在手项目快速推进并投运,长期应收款/在建工程/无形资产分别为38.9/7.0/7.0亿元,比去年年底增加3.0/3.4/0.1亿元。上半年公司应收账款8.00亿元,同比仅增长16%。公司经营性现金流(不含特许经营权项目投资支付的现金)大幅好转,净流入1.87亿元,同比增长142%。 新增订单48亿,运营订单大幅增长。 上半年公司运营订单大幅增长,取得工程类合同27个,合同金额11.3亿元;取得投资运营类项目7个,涉及投资金额37.4亿元。截至2018年上半年,公司污水和供水处理规模达到511万吨/日(不含工业废水),其中在建项目24个,规模143万吨/日,已投入运营项目368万吨/日。 持续高成长的水处理标的。 预计公司2018-2020年收入分别为39/58/81亿元,归母净利润分别为3.0/4.3/5.8亿元,对应EPS 分别为0.55/0.79/1.06元/股,当前股价对应2018年PE 为18倍。我们预期伴随水十条考核将至,未来几年水处理需求将快速开启。公司专注于水处理领域,运营经验丰富、技术优势显著,现有订单充裕;同时引入安徽省国资委作为战投,将在市政资源、融资等方面得到加强,员工持股亦购买完成。给予“买入”评级。 风险提示。 公司订单执行情况低于预期;融资环境恶化导致公司财务费用多于预期;工业水处理及乡镇污水业务拓展低于预期
赢合科技 电力设备行业 2018-08-17 24.09 -- -- 24.29 0.83% -- 24.29 0.83% -- 详细
归母净利润同比增长48.71%,业绩增速维持较高水平 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元,同比增长48.71%;营业收入9.91亿元,同比增长34.52%。公司通过持续加大产品研发,提升产品竞争力及整线解决方案的附加值,加大市场开拓力度,加强风险控制,实行精细化管理,公司业绩及经营质量稳步提升。 持续加大市场开拓,预收款较年初增加58.6% 上半年公司在稳定原有客户的基础上,积极拓展国内一线客户以及国际大客户,国内一线客户拓展已取得显著成效部分,部分产品已经获得国际知名动力电池厂商认可。公司报告期末预收款为4.63亿元,相比期初2.92亿元增长58.6%,反映了在手订单规模的扩张。期末应收账款和票据合计12.37亿元,相比期初11.03亿元增长12%,规模基本可控。 多项财务指标优化,经营质量稳健提升 报告期内公司实现毛利率34.98%,净利率为17.47%,相比17年同期均有提升,其中二季度净利率18.37%接近历史单季净利率高位水平。上半年公司通过加大回款力度,同时控制对外采购付款节奏,报告期内经营活动净现金流15.43百万元,其中第二季度实现由负转正。公司通过优化客户结构、控制发货节奏、优化结算方式以及采用融资租赁等方式加强风险控制,公司经营质量提升明显。 投资建议:考虑到公司自身业务增长,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.870、1.191和1.445元,当前股价对应市盈率28/20/17倍。随着客户拓展战略逐渐发挥效益,经营质量逐渐提升,行业订单进入有序释放期,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
东阳光科 有色金属行业 2018-08-17 8.10 -- -- 8.16 0.74% -- 8.16 0.74% -- 详细
2018半年报 公司上半年实现营业收入45.85亿元,同比增加32.67%;实现归母净利3.85亿元,同比增加85%;EPS为0.156元/股,同比增加85.7%。 量价齐升,业绩持续改善 公司18年Q1实现归母净利1.30亿元,Q2为2.55亿元,环比增长97%;现金流量净额由Q1的-5.3亿元增加至2.3亿元。上半年业绩大幅改善主要因为:1)受国家供给侧改革推进及环保持续施压,部分环保不达标的中小企业关闭或停产,公司电极箔及钎焊箔市场供需集中度提升,订单量大增,销售价格同比上涨(电极箔毛利率同比增2.66个pct);2)液碱、制冷剂受供需关系影响,价量齐升(化工产品毛利率同比增8.85个pct)。 电极箔龙头,兼并发展氟化工 公司布局铝电容全产业链,是国内最大的化成箔、亲水箔生产商,核心产品为铝电解电容器用电极箔,同时兼并发展氟化工。公司目前拥有产品产能:亲水箔8万吨/年,化成箔4050万平方米/年,电子光箔2万吨/年,电容器1.5亿只/年,钎焊箔2万吨/年,氟化工产品3万吨/年。另外,公司中高压化成箔生产线扩建项目预计18年下半年部分产线能投产。 收购东阳光药50.04%股权已完成过户 公司以5.91元/股发行5.45亿股向宜昌东阳光药业收购东阳光药50.04%控股权,已于7月26日完成资产过户,公司总股本由24.69亿股增加至30.14亿股。东阳光药18-20年承诺利润5.77、6.53、6.89亿元,据公告,18年上半年实现净利同比增长不低于110%(即不低于6.3亿元)。东阳光药并表后公司业绩将大幅提升。 盈利预测及投资建议 考虑东阳光药业绩贡献(假设全年并表),预计18-20年EPS分别为0.39、0.57和0.77元,对应当前股价的PE分别为21、15和11倍,考虑公司传统主营业务稳定发展,同时注入优质医药资产,维持“买入”评级。 风险提示:东阳光药业绩不及预期,电极箔、氟化工等价格回调。
塔牌集团 非金属类建材业 2018-08-16 13.99 -- -- 14.05 0.43% -- 14.05 0.43% -- 详细
2018年上半年公司营收30.31亿,同比增54%,归母净利8.6亿,同比增177%;其中Q2营收18亿,同比增70%;归属净利4.9亿,同比增180%。 量价齐升,盈利持续大幅增长:公司业绩继续保持大幅增长,超出市场预期:一是区域市场需求较好(上半年广东水泥产量增速6.97%),且公司一期万吨线投产释放产能弹性,上半年公司销量791万吨,同比增14%;其中Q2销量487万吨,同比增31%;二是区域水泥价格同比大幅增加,上半年公司水泥吨收入354元,同比增91元,Q2吨收入约344元,同比增77元;上半年吨毛利约158元,同比增82元;吨净利约109元,同比增64元,Q2吨毛利150元,同比增72元,吨净利101元,同比增54元。 区域供需关系历来较好,粤东需求潜力大、景气有望继续上行:广东省水泥产量增速表现一直领先全国,且供给并不过剩,熟料产能利用率一直维持在较高水平。随着粤港澳大湾区建设规划推进基础建设加快,将进一步拉动区域市场水泥需求;其中粤东地区经济发展相对落后,需求空间更大。考虑到广东水泥市场需求本已存在缺口(粤东水泥市场缺口约900万吨),未来整体供需关系仍将保持偏紧状态,区域市场景气有望继续上行。 竞争力突出的粤东水泥龙头,万吨线投产开启成长弹性:公司是粤东水泥龙头,在粤东市场占有率超过45%,随着一期万吨线的投产,公司2018年销量迎来快速增长,二期万吨线正在建设,有望明年年底投产,后续公司销量和区域市场占有率有望进一步提升。同时公司低成本费用竞争力突出,各项成本费用指标与水泥行业龙头海螺水泥不相上下。 投资建议:首次覆盖给以“买入”评级。粤东地区水泥市场供需关系良好,价格维持高位,高景气有望延续;公司万吨线一期投产提升销量的同时,有望进一步降低生产成本,提高盈利能力。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.58、1.68、1.88元,按最新收盘价计算对应PE分别为8.6倍、8倍、7.2倍;首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:需求大幅下行、区域基建推进不达预期、新增供给大幅释放、南方水泥市场协同破裂、外围低价水泥大量进入、成本大幅上涨。
东方财富 计算机行业 2018-08-16 12.86 -- -- 12.85 -0.08% -- 12.85 -0.08% -- 详细
流量优势:区别于其他金融机构的核心 起源于媒体的东方财富,拥有强大的流量入口,并与证券、基金代销等业务形成交易闭环,构筑了独特的竞争优势。东方财富网是我国访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一,协同天天基金网、Choice数据和股吧等载体,获得了财经资讯行业的头部流量,既保留了存量用户的高粘性,又持续吸引增量用户。 证券业务:成长性最好的互联网券商之一 东财证券经纪业务市占率持续攀升,截至2018Q1,逆势增长至1.94%,较3年前提升近10倍。东财经纪业务客户以个人投资者为主,随着年轻化客户收入的提升与机构客户的开发,东财客户质量有较大提升空间。参考日本经验和东财新开户情况,东财经纪业务市占率仍有较大幅度的提升空间。 基金代销:弹性较大,未来竞争压力增加 基金代销体现了高β属性,受市场波动影响较大。公司2018H1基金销售额为3026亿元,同比增长90.8%。但面临阿里、腾讯等流量巨头入市,代销费率持续下滑至0.2%,未来费率与市占率料将承受一定压力。 对标嘉信:打造财富管理平台 截至2017年,嘉信AUM规模达3.36万亿美元,收入来源主要是利息、资产管理费收入等。嘉信理财的成功在于拥有庞大客户群体后,引入多样化资产管理组合。目前东方财富仍处于客户积累阶段,但中国版嘉信理财的雏形已现。 投资建议 依托流量优势,公司的证券和基金代销业务展示出较好的成长性和业绩弹性,未来有望打造财富管理平台。预计2018-2020年净利润分别为11.21、14.73、19.60亿元,不考虑转股,对应最新收盘价PE为59.42X、45.25X、34.02X。给予谨慎增持评级。 风险提示 市场持续震荡下行、股债双杀,市场融资成本持续走高,监管政策变动。
中金环境 机械行业 2018-08-16 4.66 -- -- 4.58 -1.72% -- 4.58 -1.72% -- 详细
中报业绩同比增长28.8%,符合市场预期 2018 年上半年公司实现营收20.96 亿元,同比增长32.87%,归母净利润3.22 亿元,同比增长28.84%,扣非净利润2.74 亿元,同比增长17.17%。根据公司披露:报告期水泵板块、环保咨询设计、危废和污水污泥运营净利润分别为1.27、1.07、0.75、0.13 亿元,对应占比分别为40%、33%、23%、4%。非经常损益增加主要系处置金山环保收益5395 万元。 传统水泵业务营收仍有16%的增长,咨询+环境治理+危废多点开花 分业务来看,2018 年上半年公司环保业务和设备制造业务营收占比分别为43%、57%。传统业务方面: 通用设备制造业务实现营收11.97 亿元,同比增长16.74%,该业务稳健增长且为公司贡献稳定的现金流。环保业务方面:公司已形成环保咨询+工程设计“双核驱动”格局,并新增环保工程承接及建设等新业务,上半年环保咨询与环保设计板块营收达7.50 亿元,其中1)咨询、设计、工程合计7.29 亿元,同比增长161.34%;2)在运污泥/蓝藻业务实现营收0.23 亿元;由于工程占比提升,上述板块毛利率降至32.5%。此外,危废业务实现营收1.48 亿元,成为公司新的增长驱动因素。 出售金山环保尾款清偿完成,拟发行可转债16.95 亿元 加速项目推进公司于6 月11 日公告出售金山环保尾款清偿完成,金山集团用应收款项、肥东县蓝藻处理经营权、哈尔滨商业地产抵偿欠中金环境的剩余股权转让款4.73 亿元。此前公司公告拟公开发行可转债,募资总额不超过16.95亿元,将加速清河县PPP、沙河市PPP、大名县污水处理厂等项目推进。 订单、业绩持续增长将打消质疑,维持“买入”评级 预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.41、0.49、0.59 元/股,按最新收盘价对应PE 估值分别为12X,10X 和8X。伴随金山集团资产处置落地,公司重新步入快速成长期:中咨华宇业务开拓见成效,贡献业绩增量;金泰莱进入产能释放周期,同时关联业务布局仍在加速;传统泵业务中报仍将保持15%以上的增长。拟发行可转债17 亿元推进项目建设,维持“买入”评级。 风险提示 新增订单与落地情况不达预期,环评政策推动不及预期,融资成本大幅上升,泵下游需求减弱,金泰莱、中咨环宇业绩承诺不达预期。
中新药业 医药生物 2018-08-16 18.08 -- -- 17.61 -2.60% -- 17.61 -2.60% -- 详细
扣非后归母净利润同比增长35.6%,业绩超市场预期 2018上半年公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润31.12亿元、3.13亿元、3.05亿元,分别同比增长4.18%、12.97%和35.60%。 二季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润14.97亿元、1.40亿元、1.36亿元,分别同比增长-0.57%,-2.52%和34.55%。2017年二季度投资收益较高影响利润增速,预计下半年利润增速将加快。 工业板块占比提升,核心品种增速良好 上半年收入增速不高预计是占比超过50%的商业板块下降。中报显示,工业板块中核心的11个品种上半年收入11.96亿元,同比增长28.16%,我们预计工业板块依然保持稳健增长。业务的结构性变化明显体现在一些财务指标上,比如毛利率上半年为43.94%,同比提高7.15pct;销售费用率为29.95%,同比提高5.77pct。中美史克、宏仁堂是主要的参股公司,2018年上半年贡献投资收益0.97亿元,同比增长59%。 速效救心丸稳定增长,看好提价对后续业绩的影响 速效救心丸在核心产品中占比为50%左右,其它品种历史上增速保持20-30%之间,我们预计速效救心丸增速为20%左右。速效救心丸为公司贡献核心利润产品,2017年下半年开始医院端集中提价,全年依然有望享受提价带来的业绩红利。从更长远看,速效救心丸价格体系理顺,公司进行更有效的市场推广,将带来明后年的持续增长。 纳入国企改革“双百行动”企业,国企改革值得期待 近日,国务院国有资产监督管理委员会下发通知,选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业实施国企改革“双百行动”。改革有望更加综合,级别高于区域性的过期综合改革试验,未来机制改善值得期待。 预计18-20年业绩分别为0.78元/股、1.00元/股、1.27元/股 公司为知名品牌中药企业,速效救心丸提价贡献明显业绩,国企改革迎来机制变革,我们预计公司18/19/20年EPS至0.78/1.00/1.27元(2017年EPS为0.62元),目前股价对应PE24/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示 药品提价进度推行低于预期;国企经营效率低下风险。
江山欧派 非金属类建材业 2018-08-15 25.00 -- -- 26.19 4.76% -- 26.19 4.76% -- 详细
二季度财务数据环比改善,工程渠道收入增长成为最大推动力 公司H1营业收入4.81亿元(YoY+13.81%),归母净利润0.58亿元(YoY-2.91%),其中Q2营业收入2.81亿元(YoY+16.43%),归母净利润0.48亿元(YoY+20.38%)。收入增长主要来自于工程渠道收入的增长。销售毛利率较去年同期上升1.73pct至33.97%,由于渠道及品牌建设带来的销售管理费用增加,销售净利率下降2.17pct至11.89%。 募投项目实施推动产能提升,营销渠道拓展完善市场布局 公司IPO募投项目共募集资金净额44,652.45万元,报告期内项目顺利实施,“年产30万套实木复合门项目”已达到预定可使用状态,有效扩大产能。在报告期内,公司强化渠道建设,进行渠道细分和客户细分,差异化政策完善市场布局。渠道及品牌建设也使得上半年公司销售费用同比增长16.37%达到0.46亿元,管理费用0.52亿元,同比增长81.44%。 生产管理精细化实现降本增效,研发+人才重视提高核心竞争力 上半年公司持续进行设备改造,工艺改进和技术升级,生产管理精细化及数控自动化流水线稳步扩大产能。推进产学研合作,与浙江农林大学等高校合作建立基地,上半年研发支出0.25亿元,同比增长60.60%。为激发人才活力,公司在内部完善激励机制,外部与高校合作进行人才储备。 看好木门第一股先发优势,扩产计划打开产能瓶颈,维持买入评级 为升级产品档次,扩大产能规模,公司拟投资6.5亿元新建年产120万套木门生产线项目,满足工程渠道需求,基于精装房市场空间以及公司上市先发优势。预计公司2018-2020年分别实现主营业务收入12.95、16.84、22.97亿元,归母净利润1.52、2.07、2.74亿元,8月13日收盘价对应2018年13.31xPE,维持公司买入评级。 风险提示 木门行业竞争格局恶化,新产能投产不及预期,地产渠道业务拓展不及预期毛利率下降,经销渠道新开店数不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2018-08-15 52.60 -- -- 53.38 1.48% -- 53.38 1.48% -- 详细
国际对手上半年财报出炉,延续较高增长 Genie和JLG是鼎力所在行业前二的竞争对手,随着两家母公司相继公布2018年上半年财报,我们可以看到两者的高空作业平台业务延续了增速提升的态势,特雷克斯和豪士科高空作业平台业务收入增速上半年分别达到30%和19%,保持了连续三个季度的显著增长。增长主要是基于北美及西欧市场对高空作业平台的需求量显著上升,臂式与剪叉式产品最为突出。 美国市场高景气原因探究,建筑投资旺盛 年初以来美国经济增长强势,多个指数表现强劲。美国商务普查局统计,1-5月机械耐用品出货量同比增长7.7%,其中建筑机械出货量增幅第一达到13.3%,这与美国非住宅建筑支出创5年来新高有关,而联合租赁等相关企业业绩也多维度验证了行业旺盛的需求。北美建筑投资强劲,产品下游应用需求释放,将继续对公司在北美和海外的销量产生积极影响。 全球竞争格局仍在演化,海外市场可为 根据《Access International》发布17年世界高空作业平台20强排名,鼎力上升5位至第12名,以强势的上升速度打破高空作业平台原有的国际格局,3年间在全球自行走平台市场份额倍增至3%,市场仍然广阔。 投资建议 我们预测公司2018-20年EPS分别为1.640、2.204和2.873元,当前股价对应市盈率29/22/17倍。考虑到海外扩张速度与未来产能投放,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 中美贸易摩擦影响海外市场开拓;汇率大幅波动带来汇兑影响;行业竞争程度加剧导致毛利率下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名