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华友钴业 有色金属行业 2017-12-18 88.50 -- -- 84.67 -4.33% -- 84.67 -4.33% -- 详细
事件:认购澳大利亚NZC公司增发股份 公司拟通过子公司华友国际矿业以1000万澳元(折人民币约5006万元)认购澳大利亚NZC公司发行的3989万股股份(1期认购2648万股份2期为1341万份可转债,待NZC股东大会批准后转股),占NZC发行后总股本的14.76%,认购完成后,公司将成为NZC第二大股东。对此我们点评如下: NZC拥有铜钴采矿权,有利于增强公司资源储备 NZC是一家在澳洲上市专注于刚果(金)铜钴项目开发运营的公司,持有刚果(金)Kaongwe公司85%的权益,Kaongwe公司持有采矿权相应矿区初步矿石储量为698万吨,铜品位3.03%,钴品位0.36%,含铜资源21.15万吨(公司权益量2.7万吨),含钴资源2.51万吨(公司权益量3187吨)。本次认购有利于公司强化上游资源布局,增强锂电新能源材料所需的资源储备,为公司钴盐加工及三元材料业务的发展提供资源保障。 公司积极布局锂电上游资源,2018年自有矿山投产可期 公司预计PE527采矿权开发项目17年底试生产、MIKAS升级改造项目18年上半年投产,CDM湿法钴扩产项目按计划推进,随着上述项目陆续投产,公司资源自给率提升,盈利能力进一步增加。同时公司投资入股澳大利亚AVZ公司(拥有刚果(金)Manono项目60%的权益,Manono为锂辉石矿勘探权项目,该项目锂矿禀赋优异),积极布局锂资源开发。 投资建议 四季度长江钴价上涨10%,预计公司17-19年EPS分别为2.6、3.7和4.8元,对应当前股价PE分别为33、24和18倍,考虑到公司钴行业龙头地位和未来自有钴矿项目投产预期,维持“买入”评级。 风险提示:钴价格下行风险,公司新建项目投产低于预期。
天奇股份 机械行业 2017-12-15 17.66 -- -- 18.20 3.06% -- 18.20 3.06% -- 详细
核心观点: 公司12月10日发布公告,签订了关于深圳乾泰能源的《投资框架协议》,深圳乾泰全部股东拟向天奇转让合计不超过20%的股权,转让价格不超过人民币6,000万元,之后再拟用22475万元现金对目标公司进行增资,增资后公司将合计持有目标公司深圳乾泰51%的股权,注册资本将由6764.975万元调整为9569.15万元。 投资乾泰技术,循环业务板块再扩张 目前上市公司的循环业务板块主要以废旧汽车回收拆解、零部件再生利用、破碎分拣资源利用等为核心,建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。而乾泰技术则致力于新能源汽车动力电池回收、资源综合利用、储能等产品的开发与产业化,目前已经形成动力电池绿色产业链的闭环循环生态系统。本次投资框架的签订,将有助于公司把握行业发展趋势,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局,促进产业良性发展和实现更好的经济效益。同时,出售方承诺若乾泰技术2018、2019、2020三年净利润累计低于16000万元,差额部分由出售方予以补偿,有利保障了公司业绩。 废钢行业回暖,在手订单充足 目前子公司湖北力帝2017年新签订单12.21亿元,并与葛洲坝环嘉签订8400万元合同,在手订单充足,预计力帝将成为公司今年主要盈利点之一。 投资建议:预计公司17-19 年EPS分别为0.440/0.688/0.816元/股,当前股价对应PE估值水平分别为39/25/21倍,公司主业稳定,废钢循环加工设备业务将贡献未来两年主要利润增量,我们继续维持“买入”评级。 风险提示:传统主业增速下滑;智能物流业务不及预期;废钢价格下滑。
天齐锂业 有色金属行业 2017-12-15 61.76 -- -- 60.68 -1.75% -- 60.68 -1.75% -- 详细
事件:配股发行 12月12日,公司公告配股说明书,确定配股发行(10月20日获证监会审核通过),以股权登记日12月15日公司总股本9.94亿股为基数,向全体股东每10股配售1.5股,可配售股份总数1.49亿股,配股价格为11.06元/股。拟募资不超过16.5亿元,全部用于在澳洲Kwinana建设“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”。对此我们点评如下: 一期2.4万吨电池级氢氧化锂项目投产可期 公司拟在澳洲Kwinana建设4.8万吨电池级氢氧化锂,其中一期2.4万吨已于16年10月开工建设,预计18年10月竣工试生产,二期2.4万吨处于前期可研及部分前期投入工作,预计19年底竣工试生产。一期计划投资20.16亿元,本次配股融资约16.5亿元,不足部分由公司自行筹资解决。该项目所在地距泰利森矿山仅250km,供应链及税收成本(澳洲出口产品税率为零)优势明显,同时该项目契合未来三元材料发展主流趋势,投产后可增强公司盈利能力。 锂矿配套锂盐产能扩张,助力业绩高增长 公司拥有全球最大锂辉石矿泰利森51%股权,其锂精矿年产量在50万吨左右,未来年产能将扩至134万吨(其中化学级120万吨,技术级14万吨),预计19年Q2竣工试生产。锂矿产能扩张可满足锂盐增长需求。拥有禀赋优异、低成本、全自给的锂矿资源是公司主要优势,未来业绩随着泰利森锂矿扩张放量有望大幅增长。 投资建议 预计公司17-19年EPS分别为2.1、2.7和5.1元,对应当前股价PE分别为29、23和12倍,考虑到公司锂行业龙头地位和未来业绩增速水平,维持“买入”评级。 风险提示:碳酸锂价格下行风险,公司新建项目低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2017-12-15 131.00 -- -- 135.77 3.64% -- 135.77 3.64% -- 详细
公司发布公告,全资子公司精测电子(香港)有限公司拟投资1000万美元在美国设立孙公司。 拟海外设立孙公司,加速布局国际化业务。 本次公司拟在美国加利福利亚州设立孙公司,是公司根据业务发展和战略规划而进行的布局。公司在面板检测的Module、Cell和Array段均有所突破和进展,产品齐全,本次海外布局,有利于公司更加便利、高效地了解国际市场的需求与技术发展方向,进一步拓展国际市场,完善公司全球产业布局,提升公司品牌影响力。由于美国法律、政策体系、商业环境与国内存在较大区别,可能给本次孙公司的设立及以后的运营管理带来一定的风险,具有不确定性。 行业投资红利叠加公司产品红利,未来成长路径清晰。 公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资。除了行业投资红利以外,公司新产品研发依序展开,公司业务有望从单一的模组检测向更全面的检测设备布局。从公司前三季度业绩表现来看,行业投资红利和产品红利的叠加效果比较显著。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/12.57/17.06亿元,EPS分别为2.07/3.06/4.50元/股,对应PE分别为63x/43x/29x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。
驰宏锌锗 有色金属行业 2017-12-15 6.84 -- -- 6.87 0.44% -- 6.87 0.44% -- 详细
资源战略显成效,行业景气助腾飞。公司是国内铅锌行业龙头标杆企业。地处云南,隶属云南冶金集团,区位优势和行业地位优势明显。重视国内外资源战略,借助资源分布优势,在行业低迷期提前进行冶炼布局,具有完整产业链。2016年度非公开发行股票已完成,员工持股彰显管理层对公司未来发展信心。铅锌价格虽行业景气维持在高位运行。公司属典型的资源龙头,充分享受价格上涨弹性。随产量逐步释放,弹性不断扩大,助力公司业绩腾飞。 全球布局资源,滇蒙布局冶炼。根据公司年报统计,公司控制铅锌资源约1723万吨,矿山铅锌处理能力280万吨/年,冶炼产能达到52.2万吨/年,均居国内首位。通过彝良驰宏、荣达矿业等8个主要子公司控制了17座国内矿山。通过塞尔温驰宏矿业、驰宏国际矿业有限公司等子公司控制了加拿大、澳大利亚等地国外矿山。公司围绕自身矿山的分布优势和我国铅锌资源的分布特点,在资源最丰富的云南和内蒙布局冶炼,已形成曲靖、会泽和呼伦贝尔等冶炼基地。 行业迎景气周期,价格有望持续高位运行。受国外矿山关停及中国环保加严影响,供给持续短缺。自2016年7月我们提出重资产周期以来,沪锌价格涨54.6%,沪铅价格涨39.7%。随中国环保督查继续严格执行及资源开采自然生态保护区有序推进,预计2018年基本面依旧向好,有望支撑价格持续高位运行。 给予“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.44/0.69元,对应12月12日最新收盘价PE分别为27.0/15.9/10.1倍。结合公司优势和价格上涨趋势,叠加员工持股增加信心,给予公司“买入”评级。
博汇纸业 造纸印刷行业 2017-12-15 5.58 -- -- 5.93 6.27% -- 5.93 6.27% -- 详细
定增项目有望提升箱板、瓦楞纸产能,实现公司包装纸品类多元化 公司非公开发行拟募集资金总额不超过198,529万元用于年产150万吨高档包装纸板项目,其中一期项目包含50万吨高档牛皮箱板纸及50万吨高强瓦楞纸项目,项目建设期2年,发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,控股股东博汇集团认购数量不低于实际非公开发行股票总数的30%,其认购份额限售期为36个月。项目投产后将提升公司箱板、瓦楞纸产能,丰富产品种类增强抗风险能力,实现产品多元化。 包装纸行业下游需求持续增长,产能扩张提高市场占有率及竞争力 瓦楞纸和箱板纸下游包括包装材料、家电、食品饮料、服饰、医疗等众多行业,下游行业的发展为纸及纸板行业带来持续增长的市场需求。国内包装纸市场空间大,瓦楞纸和箱板纸行业集中度低,在环保核查日趋严格、外废管控、市场竞争加剧等多重因素驱动下,部分中小产能停工、限产逐渐被市场淘汰。公司高档包装纸项目达产后有利于巩固和扩大公司在高档包装纸领域的竞争优势,实现公司持续、快速和健康发展 白卡纸成本转嫁能力强,高档包装纸产能规划奠定中长期成长基础 公司主营业务产品白卡纸行业产能集中度高,公司作为行业龙头具备价格话语权,原材料木浆价格波动可向下游转嫁,江苏博汇二期75万吨高档包装纸项目有望于2019年投产,白卡纸产能将达到210万吨,奠定中长期成长基础。暂未考虑定增影响,预计2017-2019年归母净利润8.22、9.35、11.53亿元,当前市值对应2017年9.01xPE。维持公司买入评级。 风险提示 经济增速下滑导致下游需求低于预期;行业价格战激烈,环保政策变化带来项目审批不确定性;箱板、瓦楞纸原材料废纸价格波动影响盈利。
中国重汽 交运设备行业 2017-12-14 15.61 -- -- 16.38 4.93% -- 16.38 4.93% -- 详细
11月公司重卡销量同比增长13.2%,表现好于重卡行业。 公司11月份销售重卡10928辆,同比增长13.2%,高于中汽协发布的行业同期-7.7%的同比增速;1-11月累计销售重卡12.5万辆,同比累计增长75.9%,高于公司历史销量高点2010年全年的10.9万辆。 多重因素使得公司表现好于行业。 主要有以下三点原因:1)公司出口连续多年第一,今年继续好于行业。中汽协数据显示今年前3季度我国重卡累计出口6.4万辆,同比增长7.0%,1-10月份中国重汽集团出口货车3.0万辆,同比累计增长47.7%;2)公司曼技术平台的T系列产品处于上行周期;3)重卡行业大排量车型的渗透率近两年出现提升,公司MC13产品的竞争优势非常明显。 重卡市场18年稳定性或超预期,T系列车是公司长期看点。 16年治超标准的统一,使得重卡行业过剩的保有量实现了出清,目前行业库存较10年处于很低的水平,在稳中求进的政策背景下,重卡未来的销量波动会大幅低于11-15年,行业集中度的提升利好重卡龙头,公司18年盈利或显著高于市场预期。中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。 投资建议。 长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升公司盈利水平,公司业绩富有弹性;我们预计公司17-19年EPS分别为1.49、1.87、2.32元,对应当前股价的PE为10.7/8.6/6.9倍,目前的估值反映的是明年业绩大幅下滑的预期,预期较低则容易超预期,我们维持“买入”评级。
迪森股份 能源行业 2017-12-14 16.58 -- -- 18.35 10.68% -- 18.35 10.68% -- 详细
公司高管再次增持200万元,彰显对公司未来发展坚定信心。 公司公告,公司董秘黄博基于对公司未来发展坚定信心,再次增持200万元,增持均价为16.52元/股。此前,董秘黄博(100万元,均价17.60元/股)和董事长李祖芹(439万元,均价16.53元/股)已分别于6月和7月增持公司股票。 短期影响不改长期逻辑,看好京津冀壁挂炉市场向周边扩散。 供暖季以来,LNG价格出现大幅上涨,北方地区出现“气荒”现象,导致传统供暖季开始后,煤改气区域内部分居民的采暖受到影响。我们认为,煤改气依然是北方清洁供暖的主要方式,短期制约因素带来的影响并不会导致行业的发展停滞,而龙头企业渠道、资源等优势将会带来市占率的提升,建议关注后期相关政策及公司订单情况。10月,山东省五厅局联合发布文件,要求全省力争2019年20万人口以上县(市)基本实现清洁采暖全覆盖,其他县城2020年基本实现全覆盖。我们看好清洁供暖由京津冀核心区域向外扩散。根据我们测算,因改造需求,2017年相关区域壁挂炉市场空间将超过120亿元,整个京津冀禁煤区整体需求空间将达到323亿元。根据中国燃气供热专业委员会统计数据及公司销量公告,14-16年,迪森市占率分别为7.34%,7.16%和6.60%。 工业端:运营项目、设备订单充足。 公司工业端项目分为运营及设备。截至三季报,B端运营项目已达5.88亿元,同时在施工未完成项目达4.46亿元合同订单充足。工业端设备(燃气锅炉)销售量为451台(折算蒸吨数1238吨),订单量达704台(折算蒸吨数2436吨,同比增长70%),受北京等地燃气锅炉低氮改造政策影响,我们预计后续订单依然将保持快速增长。 18年PE估值17倍、业绩有望持续高增长,维持“买入”评级。 公司17-19年EPS为0.62、0.98、1.34元,当前股价对应PE为26X、17X、12X。目前公司居民端、工业端在手项目充裕。尽管短期LNG价格大幅上涨,北方供暖存在气荒现象,考虑到煤改气是北方清洁供暖主要方式,预计居民端壁挂炉业绩有望持续高增长,维持公司“买入”评级。
新湖中宝 房地产业 2017-12-12 5.24 -- -- 5.86 11.83% -- 5.86 11.83% -- 详细
金融牌照资源丰富,互联网金融+Fintech 一体化生态圈渐成体系 境内外金融牌照资源丰富,参控股中信银行(4.74%)、温州银行(18.15%)、湘财证券(37.59%)、阳光保险(4.06%)、新湖期货(29.67%);拟入股信银国际6%,拓展境外金融业务。前瞻性布局优质互联网科技公司,To C 端参股51 信用卡(25.42%,个人信用的管理者和价值发现者)、通卡联城(34%,城市卡公司的移动互联网服务商)、益盟股份(1.34%,腾讯亦持股19%),To B 端入股Wind 资讯(1%,持股合资公司20%,深度合作持续推进中)。互联网金融一体化生态圈渐成体系,未来将探索布局Fintech。伴随资产证券化进程推进,金融及互联网科技公司的股权价值也将显性化。 地产储备量大质优,旧改专业能力助力稀缺资源获取 公司是典型的资源型房企。截止17H1,二级开发可售资源1500 万方,总货值3438 亿(上海1522 亿+其他1916 亿),另有南通和温州海涂一级开发资源,土地面积1200 万方。今年销售预计170 亿。凭借旧改领域经验和能力优势,公司在上海持续获取稀缺优质的住宅项目资源,5 个内环内项目可售建面131 万方、货值1522 亿,这些优质资源价值未来将持续释放。 激励、回购和实际控制人增持,彰显长期发展信心 股权激励逾4 亿份,行权价5.53 元/股;员工持股计划持股逾1 亿股,持股成本5.24 元/股,存续期延长至19 年7 月。已回购逾5 亿股,均价3.88 元/股。实际控制人今年累计增持4.30 亿股,增持成本4.94 元/股。 盈利预测与投资评级 根据测算,公司每股RNAV 估值8.08 元,最新股价对其折价率35%。预计17、18 年地产结算收入125、150 亿,投资收益30、36 亿,EPS 为0.43、0.54 元,最新收盘价计算对应PE 12.1x、9.8x,维持“买入”评级。 风险提示 地产调控政态化影响地产资源价值释放。金融监管收紧影响业务拓展。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2017-12-08 14.60 -- -- 15.61 6.92% -- 15.61 6.92% -- 详细
董事会秘书兼副总经理增持完毕,凸显公司成长信心。 公司此前发布公告,董事会秘书兼副总经理周启超先生计划自2017年 11月1日起6个月内增持公司股份,增持金额不超过1,000万元。12月5日周启超先生完成增持计划,增持数量为693,939股,占公司总股本比例为0.0916%,增持金额为1006.21155万元,增持均价14.5元/股。 原材料木浆价格回落增强公司盈利能力,产能提升打开增长瓶颈。 木浆价格已见顶回落。卓创资讯数据显示,12月5日国内木浆含税均价为6562.5元/吨,较11月高点6817.5元/吨下滑3.89%,全球木浆新增供应量远超需求增量,国内木浆库存已降至近年来低位,且木浆进口无环保限制,价格受政策影响较小,近期国内木浆价格回落趋势或将延续。 上半年云浮12万吨以及唐山2.5万吨项目开工建设,满足华南以西和华北、东北的产能需求,改善此前地区收入不均衡情况。线上线下互动营销,升级洁柔品牌大部分产品,更新产品包装,并制定出各大渠道的分销标准,重点完善渠道管理建设,抢占各渠道市场占有率,提升品牌美誉度。 盈利预测与投资建议。 员工持股计划与股权激励并行,彰显管理层信心,高管增持落地实现利益进一步绑定,公司三季报预告全年归母净利润同比增长20%-40%,净利润区间3.12-3.65亿元。预计2017-2019年实现主营业务收入47.68、58.58、71.77亿元,归母净利润为3.51、4.62、6.08亿元,当前市值对应2017年31.54xPE,维持公司“买入”评级。 风险提示。 宏观经济增速超预期下行影响需求;造纸行业环保监管趋严增加行业环保成本;木浆价格继续大幅上涨,公司拓展市场空白点进度低于预期。
安信信托 银行和金融服务 2017-12-08 13.95 -- -- 14.04 0.65% -- 14.04 0.65% -- 详细
两次定增+民营机制,催化业绩快速增长 公司前身为鞍山市信托投资公司,1994年上市上交所。2002年国之杰入主成为第一大股东,为公司剥离债务、注入资产。公司资本实力得以补充,加之民营的灵活机制,公司进入快速发展期:2011年至2016年,营收及归母净利润年化增速分别达60%与73%,远超行业20%与21%水平。 强大的主动管理能力是有别于同行的核心竞争力 公司核心竞争力在于信托主动管理能力。一方面是由于公司专注做主动管理型项目,占比由2012年38%提升至2016年末60%,而行业多以通道业务冲量;另一方面,公司对项目筛选与监管较严,“产量”相对低。主动管理带来强劲的盈利能力。2016年实现已清算项目主动管理信托报酬率上升至4.23%,实现综合年化信托报酬率1.55%,远高于行业2016年四季末0.75%水平。 固有业务投向多元化,增强利润的稳定性 2014年和2015年公司通过两次定增,合计募集资金131亿元,加之利润留存,公司近年固有资产增长迅速,有力支持信托业务展业及保障风控外,运用固有资产进行多元投资,实现业务收入的多元化。公司积极进行股权投资,已参股营口银行、泸商行、渤海人寿外,公司公告拟参与中信银行(国际)定增,进一步强化金融架构搭建。 资管新规下,主动管理能力与资本实力构筑新一轮竞争力 资管新规箭在弦上,对信托行业通道业务、嵌套等业务开展有直接约束。在“高主动,低通道”的业务结构下,公司受通道业务体量萎缩的负面影响小,测算受影响信托业务收入约1.13-2.25亿元,占2016年总营收2.5%~3%,影响较小。而充足资本金与业务经验有利于公司更快调整,减小业务冲击影响。公司正筹划非公开发行优先股,拟筹集不超过68亿元用于补充净资本,完成后公司净资本将近180亿元,跻身行业前列。业务开展植根实体经济,对实股实债、产融结合、投贷联动等创新模式有更强适应与开展能力。 MSCI提振作用 明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数,安信信托作为多元金融标的名列其中,国际投资者进入与被动配置具有提振作用。 投资建议 暂不考虑非公开发行优先股对公司经营及净资产影响,预计2017\2018\2019年公司营业收入为62.33\73.58\85.05亿元,归母净利润为36.12\42.63\50.45亿元,EPS分别为0.79\0.94\1.11元每股。公司强资本实力与强主动管理能力在行业转型期具有核心竞争力,给予谨慎增持评级。 风险提示 宏观经济与行业景气度下行、多因素影响利率短期大幅波动、资管新规落地严厉性超预期、行业竞争加剧、公司存续项目爆发严重风险事件、二级市场波动剧烈等。
中集集团 交运设备行业 2017-12-07 19.24 -- -- 21.24 10.40% -- 21.24 10.40% -- 详细
核心观点: 公司发布公告,拟将旗下主要从事空港业务的公司-德利国际全部股份出售注入中国消防,交易完成后,中集集团对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上的绝对控股。 空港业务呈持续增长态势,前景乐观:中集空港的业务线主要分为五条:登机桥、消防与救援、自动化物流、GSE、立体停车库。其中在登机桥部分,中集占有全球40%以上的市场份额,是全球最大、技术实力最强的登机桥生产商。2016年中集集团空港设备业务收入32亿元,同比增长14%;净利润1.3亿元,同比增长110%。而随着机场建设、飞机和支援业务的快速发展,中集作为专业、具备高端生产能力的空港设备综合生产商,有望保持长期增长态势。 独立平台为优质业务版块提供更好发展机遇:中集空港业务运营主要由3个平台公司完成:德利国际(除消防以外的所有空港业务)、德国齐格勒集团、中国消防企业集团(后二者运营消防业务)。此次中集集团出售注入中国消防的业务为德利国际旗下运营的所有业务线,其中包括以登机桥为主营业务的中集天达公司、提供机场行李系统,为顺丰、菜鸟、京东等提供自动物流分拣处理设备和系统的物流公司等。交易完成后,中集持有中国消防的股权将由30%上升至超过50%实现控股。更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.85、1.18和1.46元,按最新收盘价对应PE为23/17/14倍。基于公司主要业务从需求底部回升,同时资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性;资产注入事项的不确定性以及业务整合具有不确定性。
晶盛机电 机械行业 2017-12-07 18.18 -- -- 20.83 14.58% -- 20.83 14.58% -- 详细
公司11月28日公告,拟与中环股份及其全资子公司中环香港控股有限公司、无锡市人民政府下属公司无锡产业发展集团有限公司共同投资组建中环领先半导体材料有限公司。 无锡项目将落地,公司拟出资10%。 10月12日公司公告与无锡市人民政府、天津中环半导体股份有限公司就共同在宜兴市开展建设集成电路用大硅片生产与制造达成合作事宜,签署了《战略合作协议》。此次公司拟以自有资金出资10%(中环出资60%,无锡产业发展集团出资30%),意味着无锡项目即将正式落地。公司与中环股份、中环香港、无锡发展共同投资设立中环领先,有利于发挥各方优势,整合各方资源,发展半导体材料和集成电路产业。 以晶体生长技术为依托,大力发展半导体长晶装备。 晶盛机电以光伏长晶设备为基础近年大力拓展半导体设备业务,半年报披露已成功研发半导体设备全自动晶体滚磨一体机等多种半导体设备,三季报披露未完成订单27.4亿,其中半导体设备1.13亿。依托公司半导体硅材料晶体生长设备和硅片加工设备研发与制造优势,促进集成电路关键材料、设备国产化应用,强化公司在半导体关键设备领域的核心竞争力。 投资建议与风险提示。 投资建议:受益光伏投资加速和单晶硅渗透率提升,公司产品实现高速增长,也为将来切入半导体领域奠定基础。综合考虑下游需求强度与公司产能弹性后,我们预测公司2017-19年EPS分别为0.392/0.569/0.742元,当前股价对应市盈率50/35/27倍,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:宏观经济波动导致下游投资放缓;国内光伏装机容量低于预期;半导体国产化进程低于预期;行业竞争加剧导致公司毛利率大幅下降风险。
紫金矿业 有色金属行业 2017-12-06 3.94 -- -- 3.99 1.27% -- 3.99 1.27% -- 详细
量价齐升,矿产铜业绩有望快速增长 17-19年,随着紫金山金铜矿技改、科卢韦齐铜矿投产和多宝山二期扩产三大项目完成,预计公司矿产铜年产量将分别达到20万吨、24万吨和31万吨,19年产量较16年产量翻番;同时,刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿进入正式开发阶段,该项目有望达到年处理矿石量1800万吨,首期卡库拉600万吨项目投产后,前5年年均矿产铜24.6万吨。全球经济复苏的大背景下,铜价有望步入上行通道,受益铜价上涨,预计公司17年矿产铜毛利达到34亿元,占比26%,19年实现毛利77亿元,占比达到达到43%。 矿产金维持40吨/年,现有金矿整合完成,外延并购蓄势待发 随着泽拉夫尚金矿、左岸金矿产能逐步释放(预计19年较16年增产3.2吨),同时,紫金山金矿资源的枯竭(剩余服务年限仅为3-4年,19年较16年减产6吨),预计公司17-19年矿产金维持40吨左右。从公司近年并购波格拉金矿(7吨/年)和帕丁顿金矿(6吨/年)的成功案例来看,为维持黄金龙头地位,公司存在外延式并购大型金矿的可能。 矿产锌维持28万吨/年,受益锌价10年新高,毛利率维持67%以上 受嘉能可减产刺激,叠加国内环保对中小铅锌矿的影响,锌价创10年新高至2.6万/吨,目前公司乌拉根、乌拉特后旗、俄罗斯图瓦三大锌矿进入成熟期,公司矿产锌产量将维持在28万吨左右,受益锌价高位运行,公司矿产锌毛利率将维持在67%以上,17-19年毛利将维持在23-24亿元的水平。 给予公司“买入”评级 预计17-19年金价维持280元/克,铜价4.8/5.5/5.8万/吨,锌价2.3/2.5/2.5万/吨,17-19年EPS分别为0.13/0.22/0.29元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为30/18/14倍,考虑到公司矿产铜量价齐升,给予“买入”评级。
云南白药 医药生物 2017-12-05 94.20 -- -- 99.98 6.14% -- 99.98 6.14% -- 详细
核心观点: 公司董事会第九次会议决议调整管和独董的薪酬 公司近日召开第八届董事会2017年第九次会议,会议通过了2项薪酬管理议案,分别为关于高管的《云南白药集团股份有限公司高级管理人员薪酬管理与考核办法》。以及关于独立董事的《云南白药集团股份有限公司独立董事津贴管理办法》,具体执行标准为独立董事津贴为每人每年人民币21.6万元(税后),折算为月度津贴为人民币1.8万元(税后)。 薪酬体系2001年以来首次调整,已经不能体现市场价值 ①从2016年年报看4位独董的年薪为14.29万元,相比调整后21.6万元(税后),涨幅为50%左右,预计8位高管薪酬也有不同幅度的调整,上涨后薪酬待遇会更加贴近目前的市场化水平,体现价值贡献分配与价值贡献相匹配。②目前的薪酬体系为2001年薪酬体系改革后沿用至今,2002年薪酬最高人员年薪为13万元,2016年最高为102万元,仅上涨8倍,而云南白药市值上涨近28倍。总经理尹品耀先生2002年开始任财务总监,此后担任董秘和副总经理,目前任总经理,最高薪酬为2016年的96.54万元,相比市值接近的民营企业康美药业、天士力、复星医药等明显偏低。 从市场化机制聘任白药控股到薪酬改革,混改红利逐步兑现 从4月份白药控股以市场化原则聘任董事到云南白药本次高管、独董,混改以后带来的体制机制正逐渐改变国企僵化的体制。我们可以期待后续进一步的激励或者其他机制变革,高管薪酬一般和公司业绩有明显正相关,公司业绩有望逐步向好。 预计17-19年业绩分别为3.14元/股、3.68元/股、4.32元/股 公司是国内中药行业龙头企业,医药产品和健康产品未来依然看点颇多。本次薪酬机制是混改带来的诸多变革之一,有望对公司产生长期的利好,预计公司17/18/19年EPS至3.14/3.68/4.32元(2016年EPS为2.80元),目前股价对应PE30/26/22倍,公司作为中药品牌龙头之一,有望给予一定估值溢价维持“买入”评级。 风险提示 政策不稳定风险;国企改革后机制不稳定风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名