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赣锋锂业 有色金属行业 2019-12-13 28.82 31.85 10.82% 29.09 0.94% -- 29.09 0.94% -- 详细
携手多家国际龙头车企。据 12月 12日公告,公司与德国宝马签订长协,确定将于 2020-2024年(之后双方同意可延长)向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品的品种和具体数量,价格依据市场价格变化调整。此前,公司已同多家国际龙头签订协议,主要有特斯拉(2018-2020年(可延期三年),每年提供氢氧化锂当年总产能的 20%) 、大众(未来 10年供应锂化工产品) 、LG(2019-2025年供应碳酸锂和氢氧化锂合计约 9.26万吨) 。 新能源车高镍化进程中,公司氢氧化锂优势凸显。国际龙头车企新车型逐步聚焦高镍化,公司凭借氢氧化锂产品产能和质量优势进入多家龙头车企供应链。公司现有氢氧化锂产能 2.8万吨/年,三期将再建设5万吨氢氧化锂产能,有望成为全球最大的氢氧化锂供应商。目前除了赣锋,全球氢氧化锂产能较大且技术成熟、质量稳定的仅有 ALB(目前有 3万吨氢氧化锂产能)和 Livent(目前有 2.3万吨氢氧化锂产能)。 欧美新能源新车型放量将大幅提升高质量氢氧化锂需求,具备产能和技术优势的氢氧化锂生产商将享受较高溢价。 公司有望受益锂价触底反弹。目前锂价已进入底部区域,若 2020年新能源汽车销量预期向好,中下游厂家有望主动补库,同时伴随着供给端边际改善(部分澳洲锂矿减停产) ,锂价或迎触底反弹,公司受益。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.37、 0.62、0.78元/股。 公司 A 股上市以来 PB (MRQ)中位值为 6.3倍, 叠加 2020年锂价有望触底反弹,我们认为给予公司 A 股 2020年 4.5倍 PB 较为合理,对应合理价值为 31.85元/股;按照公司 12月 11日 A、H 股收盘价的溢价比例(65%,按 12月 11日汇率)折算,对应公司 H 股合理价值为 23港币/股,维持公司 A/H 股“买入”评级。 风险提示。新建项目投产进度缓慢;公允价值变动损益对业绩影响。
锐科激光 电子元器件行业 2019-12-13 105.55 -- -- 108.60 2.89% -- 108.60 2.89% -- 详细
密切跟踪景气度变化, 国产激光器实现逆势替代。 根据国家统计局最新数据,我国 10月工业机器人产量为 14369台/套,产量同比增速经历近一年下滑后首次转正至 1.7%。 2020年随着汽车、电子产业的利润变化和投资企稳,通用自动化装备的需求降幅有可能收窄。在整个通用自动化行业需求疲软的环境下,锐科激光下游渗透率和公司市场份额持续提升。根据 IPG 财报, 其中国区收入规模持续萎缩, 国内市场竞争放缓, 光纤激光器段价格竞争有望呈现结构性改善,尤其是中低功率激光器竞争趋缓,未来随着需求探底回升,锐科激光毛利率有望企稳抬升。 锐科激光:国内龙头,顺势而为。 公司前三季度营收同比增长 31%,受盈利水平下降影响, 归母净利润同比下滑 23%。随着后续原材料价格下降及自制比率提升,盈利水平有望触底回升。 根据公司官网, 10月 25日锐科激光研发中心和制造中心正式成立。公司将大力加强研究和关键技术攻关,实现以创新驱动发展。 10月 30日公司承担的光栅及特种光纤技术创新专项重大项目顺利通过专家验收。 表明公司在实现了泵浦源自制后,又在光栅和特种光纤领域再度取得自制突破, 这将有效促进公司原材料成本不断优化,增强公司核心竞争力。 投资建议。 我们预测 19-21年公司 EPS 分别为 2.02/2.67/3.40元/股,当前股价对应 PE 为 52/40/31倍。在国内下游景气复苏、国产激光器份额不断提升的推动下,公司作为行业龙头未来收入保持增长的情况下盈利水平有望恢复。我们维持公司 20年 40x 的 PE 估值,对应合理价值 106.73元/股, 继续给予公司“买入”评级。 风险提示: 下游市场需求波动风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;国家产业政策变化;市场竞争加剧的风险。
海油工程 建筑和工程 2019-12-13 6.74 -- -- 6.79 0.74% -- 6.79 0.74% -- 详细
全球油气资本支出温和复苏,国内能源安全战略加码。根据彭博统计数据,2019年预计全球勘探开采的资本支出合计为2,985亿美元,同比增长10.9%,呈现连续三年的温和复苏状况。国内在能源安全战略下,油气投资未来2~3年会呈现与油价脱敏的状态。中国石油率先在2017年提升了勘探开发资本支出,2019年已升至上轮高点附近。中海油制定“7年行动计划”,表示到2025年公司勘探工作量和探明储量要翻一番;确立南海“两个2000万”目标。基于增储上产的艰巨任务,中海油资本开支水平中长期具备良好支撑,其中,国内海域的勘探开发有望得到明显提速。 海油工程:经营持续向前,业绩有望改善。公司前三季度收入增长21.2%,净利润-6.4亿元,大幅亏损主要是由于服务价格仍处低位、沙特项目亏损。根据公告,19Q1-Q3公司累计新签订单183亿元,同比增长76%;在手未完成订单287亿元,创下历史新高,为后续收入增长奠定基础。订单结构方面,19H1海外订单94.58亿元,海外订单大幅增长;截止11月底,粗略统计的3个LNG项目订单额已超过130亿元。公司在海外市场开拓与产业结构升级取得重要突破,利好长期发展。公司在低谷时期对人员、资产进行了良好控制与管理,这部分利润弹性有望随着公司收入增长而释放;而随着行业景气逐步由量增到价涨,公司利润率改善空间将进一步放大。 盈利预测与投资建议:预计2019-2021年EPS为0.003/0.210/0.322元/股;按最新收盘价对应2020-2021年PE为32x/21x。参考可比公司及公司历史估值,我们给予公司2020年35倍PE,合理价值为7.36元/股。公司订单快速增长,考虑公司估值水平,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格的变化具有较大不确定性;海洋油气工程行业改善程度不及预期风险;项目确认进度或项目具体实施中的毛利率低于此前预期的风险;汇兑损益影响当期利润水平;资产减值损失影响当期利润水平。
通化东宝 医药生物 2019-12-13 12.26 -- -- 12.80 4.40% -- 12.80 4.40% -- 详细
甘精胰岛素为当前全球最畅销的长效胰岛素。胰岛素治疗窗口较窄,长效胰岛素一直是全球研发热点方向之一。目前,全球已上市的长效胰岛素主要有地特胰岛素(诺和诺德,2005)、甘精胰岛素(赛诺菲,2000)、德谷胰岛素(诺和诺德,2015)。由于甘精胰岛素半衰期较长、患者依从性好,且上市时间早致医生处方惯性强,奠定其在胰岛素领域的霸主地位。根据Boomberg披露,甘精胰岛素为当前全球最畅销的长效胰岛素,销售峰值超过80亿美元。 公司甘精胰岛素已获得生产批件,有望凭借较强的商务能力抢占一定市场份额。根据NMPA披露,在公司产品获批之前,国内已有赛诺菲安万特(2004)、甘李药业(2005)、联邦制药(2017)的产品上市。由于胰岛素治疗窗口较窄,对于胰岛素企业而言,学术推广能力以及对患者管理与服务能力是其核心竞争力之一。在甘精胰岛素纳入基药目录的背景下,公司有望凭借较强的商务能力,抢占一定的市场份额。 公司研发管线梯队丰富,逐渐步入收获期。公司在糖尿病领域布局广泛,研发梯队涉及三代胰岛素、四代胰岛素、GLP-1激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2等品种,其中门冬胰岛素、西格列汀二甲双胍、磷酸西格列汀已完成报产,门冬胰岛素30与50注射液、利拉鲁肽处于临床3期中,公司研发管线逐渐步入收获期。 盈利预测与投资建议:考虑到公司作为二代胰岛素研发生产龙头企业,糖尿病治疗产品储备丰富,且在基层的营销推广能力突出,未来有望依托慢病管理平台,建立糖尿病诊疗闭环系统,打开成长空间。我们预计公司2019-2021年净利润为9.52亿元、11.50亿元、14.11亿元,维持公司合理价值为21.09元/股,给予买入评级。 风险提示:三代胰岛素竞争加剧;在研产品进度不达预期;新患拓展不达预期
康泰生物 医药生物 2019-12-11 82.89 -- -- 91.50 10.39% -- 91.50 10.39% -- 详细
公司13价肺炎球菌结合疫苗上市申请获得正式受理。公司发布公告披露,其全资子公司北京民海生物科技有限公司研发的13价肺炎球菌结合疫苗申请新药生产注册获得国家药品监督管理局出具的《受理通知书》,受理号为CXSS1900046国,获得受理后还需经过技术审评、临床试验现场核查、生产现场检查等程序方可获得批准上市。基于国内上市申请历史评审经验,如果公司产品于2020年底或21年年初成功获得生产批件,将成为国内第二个上市的国产13价肺炎球菌结合疫苗。 13价肺炎球菌结合疫苗位居全球畅销疫苗品种之首,商业化价值较大。辉瑞的Prevnar13是目前全球最为畅销的重磅疫苗,根据辉瑞年报披露,2018年销售额为58.02亿美元,是全球销售额前十的药品中唯一的疫苗产品,其中美国市场与美国外市场销售额分别约34亿美元、24亿元。根据中检院披露,2018年Prevnar13于国内获得批签发量384.8万支,产值总额约26.86亿元。国内新生儿接种率仍有较大提升空间,未来市场潜力较大。 公司研发管线梯队丰富,已步入集中收获期。公司现有在研项目23项,无论是梯队深度还是商业化价值均处于业内领先位置。根据公司公告,公司核心在研产品13价肺炎球菌结合疫苗上市申请已获得正式受理,人二倍体细胞狂犬病疫苗已于19年8月获得临床总结报告,明年起有望陆续获批上市,研发管线将进入集中收获期,公司的价值有望得到重估。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别为5.89亿元、8.29亿元、21.45亿元,暂不考虑未来定增摊薄影响,对应当前市值的PE分别为89X/63X/24X,维持公司此前合理价值约91元/股的观点不变,给予买入评级。 l 风险提示:产品研发失败的风险;在研产品审批进度不达预期;产品推广低于预期;定增预案需股东大会表决与证监会核准,存在不确定性。
涪陵榨菜 食品饮料行业 2019-12-10 27.05 -- -- 27.66 2.26% -- 27.66 2.26% -- 详细
榨菜行业单寡头,行业龙头有望获取50%以上市场份额。1.2018年榨菜行业收入估算70亿元,我们预计未来5年量价复合增长0%/3%。2.行业具备原材料资源占有壁垒。行业原材料青菜头运输困难且产地集中,2018年四川/重庆涪陵区/浙江青菜头产量占比41%/36%/9%,涪陵区产地最优。3.行业单寡头。2018年行业龙头涪陵榨菜收入市占率23.26%;第二品牌鱼泉3.00%。行业龙头目前在成熟市场广州收入市占率50%+,我们预计其长期将获取50%+全国市场份额。 公司具备强定价权,品牌和渠道壁垒有望持续加强。1.公司具备强定价权,10-18年榨菜均价复合增长8.22%。居民收入是公司榨菜价格上涨的锚,我们预计未来5年榨菜终端价将从目前2元/包提升至3元/包,拉动出厂价持续提升。2.公司管理层经营稳健。董事长在公司从事管理19年,将公司打造成行业单寡头。3.拥有行业唯一全国性品牌。4.渠道优势有望持续加强。(1)渠道管理持续加强,19Q1-3销售人员增加120至462人。(2)渠道覆盖率提升,公司覆盖全国省地级城市,且持续加大县级市场开发,竞争对手渠道集中于区域性省地级城市。 公司2020年有望迎业绩拐点,未来5年收入复合增长13%+。1.轻库存上阵叠加渠道扩张显成效,我们预计2020年公司榨菜业务量价同比增长10%/3%,新品类收入同比增长15%+。2020年公司原材料成本有望同比下降20%,保障净利率在费用加大投放情况下实现提升。2.受益省地级市新零售、餐饮渠道扩张和县级市渠道下沉,预计未来5年公司榨菜销量CAGR=8%。3.受益通胀红利和单寡头地位,预计未来5年榨菜均价复合增长5%+。4.公司将打造酱腌菜平台型企业。 盈利预测:预计19-21年EPS为0.79/0.93/1.07元/股,PE估值34/29/25倍。给予其20年38倍PE估值,合理价值35元/股,维持买入评级。 风险提示:食品安全问题,品类扩张和渠道扩张不达预期。
中科创达 计算机行业 2019-12-10 48.71 -- -- 49.99 2.63% -- 49.99 2.63% -- 详细
中科创达多年深耕底层软件生态,技术竞争力突出,在智能车载软件、物联网这两个全新赛道,公司正在逐步成为行业的领跑者 车载业务:行业变革驱动产业链重塑,快速崛起的“软件Tier1”。汽车行业智能化、联网化、电动化变革将驱动产业链重塑,软件定义汽车时代来临,软件厂商在车载产业链的地位迅速提升。以HMI为代表的车舱智能化行业渗透率快速提升,多屏、大屏、智能成为HMI配置的演进方向,软硬件解耦趋势将催生车载OS、中间件的应用需求,软件Tier1有望逐步成为产业链话语权主导者。中科创达基于智能OS+Righware Kanzi 3D+智能视觉三大技术优势已经构建了完整的智能驾驶舱生态平台,以软件Tier1的全新定位赋能整车厂以及传统Tier1。凭借多年底层技术积淀以及快速建立的市场先发优势,中科创达正逐步成为这一全新赛道的领跑者,我们看好公司持续成长潜力。 IoT业务:从碎片化到平台化,5G驱动下游成长。5G商用驱动物联网行业进入新的发展阶段,诸多应用场景有望进入爆发期。在碎片化的IoT市场,中科创达从垂直场景SoM产品切入,近年开始平台化发展,TurboX平台将碎片化的底层软件需求聚合提炼为覆盖核心计算模块、操作系统、算法和SDK的一体化解决方案,从底层重塑行业生态。 盈利预测。预计公司19年EPS为0.58元/股,按最新收盘价计算19-21年PE分别为83、59、41倍,公司以底层软件作为核心竞争力,目前三大业务板块都有清晰的发展逻辑,看好长期成长性,结合公司历史估值水平,当前估值仍有提升空间,给予公司2020年70倍PE估值,对应合理价值为56.7元/股,维持“买入”评级。 风险提示。智能车载部分落地加速态势明显,但是比重仍有待提高;IOT业务快速增长的预期或导致现金流较大变化;IOT业务的季节性影响。
旗滨集团 非金属类建材业 2019-12-10 4.47 -- -- 4.75 6.26% -- 4.75 6.26% -- 详细
事件:(1)公司拟在湖南省郴州市资兴市投资建设药用玻璃项目,建设规模为3窑8线100吨/天中性硼硅药用玻璃素管及深加工,总投资约6亿元。第一期规模为25吨/天,计划投资1.6亿元。本次投资采用跟投机制,公司持股69.2%,公司事业合伙人等关键管理人员共同投资设立的跟投平台持股30.8%。预计一期项目建设周期为12个月,将产生营收约1亿元/年,净利润3300万元/年。 (2)全资子公司醴陵旗滨电子玻璃通过增资扩股引入公司事业合伙人等关键管理人员的跟投资金实施项目跟投。增资后跟投平台将获得醴陵旗滨电子玻璃17%的股权。 进军中性硼硅药用玻璃领域,加快产品高端化。公司作为浮法玻璃龙头,今年开始启动“一体两翼”做大做强的六年期战略,近年进军高铝电子玻璃等高端产品领域。本次投资建设的中性硼硅药用玻璃素管技术门槛高,市场空间大,盈利能力较强。国家药监局2017年明确启动注射剂再评价,2019年10月发布《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求(征求意见稿)》,要求“注射剂使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂,以保证药品质量与参比制剂一致”,参比制剂对应的是国外原研药;此项政策的颁布意味着我国玻璃药包材开启了中性硼硅玻璃替代普通钠钙玻璃的用药安全之路,渗透比例提升空间大。公司适时进军中性硼硅玻璃领域,分享行业红利,有利于增强综合竞争力,扩大高端玻璃制品产业版图,彰显了集团优化产品结构的决心和信心。 实施项目跟投管理机制,践行风险与收益共享共担理念。中性硼硅药用玻璃项目投资采用公司事业合伙人等关键管理人员跟投机制,同时醴陵旗滨电子玻璃也通过增资扩股引入公司事业合伙人等关键管理人员进行跟投,跟投管理机制有利于调动公司管理团队的工作积极性、责任心和创造力,也有利于稳定企业人才队伍,能有效防范投资风险,加快推进公司发展战略规划的落实,也凸显了公司对管理团队的激励力度。 投资建议:旗滨集团作为浮法玻璃龙头,具备核心竞争力:一是公司治理结构和经营团队优秀,二是公司通过布局、规模、工艺等构筑起低成本优势。经过前面几年的产品、市场、内部管理的沉淀,今年重新步入加速扩张期:一是下游一体化继续提升公司竞争力,节能玻璃等下游领域步入放量期;二是进军电子玻璃、中性硼硅玻璃等高端领域,提升整体盈利能力;三是优化浮法玻璃产品结构和生产管理成本,完善全国布局。我们认为公司未来3-5年内生增长将加速,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.49、0.55、0.66元/股,按最新收盘价计算对应PE估值分别为9.0、8.0和6.7倍,参考可比公司估值和业绩增速,给予公司2020年10x PE,对应合理价值5.5元/股,维持“买入”评级。 风险提示:产品需求不及预期,原材料成本上升,政府产业政策变化。
牧原股份 农林牧渔类行业 2019-12-09 91.01 112.24 34.82% 91.15 0.15% -- 91.15 0.15% -- 详细
11月出栏量环比继续略增,估算头均盈利近 2000元。 11月份,公司商品猪销量约 75.11万头,环比增长 1%,同比下滑约 18.6%;实现收入 28.41亿元,同比增长 147%,收入大幅增长主要源于猪价同比上涨明显;销售均价约 30.3元/公斤,估算头均盈利近 2000元/头。 1-11月,公司累计商品猪出栏量约 942.6万头,同比下滑 2.6%;累计收入约 168.46亿元,同比增长约 43%。 12月旺季猪价重新开启上涨, 供给断档期难以跨越。 10月份猪价迅速拉升以后, 11月猪价出现调整,与出栏量加大、冻品供应、阶段性留种量等因素相关,我们认为未来几个季度的供给断档期难以跨越,预计猪价仍将维持高位运行,建议关注 12月消费旺季新一轮涨价预期。 10月全国能繁母猪存栏量环比增长 0.6%,北方等早期发病地区产能率先回升,但考虑疫情因素,整体产能缺口短期内难以回升,整体供给压力缓解仍需要时间。 多地设立养殖子公司, 积极扩张生猪产能。 公司加快前期部分闲置母猪场的投产,并为 2020年的扩产大量留种。同时,公司在平乡县等地设立 14家养殖子公司, 进一步扩大产能规模、 提升市占率。据公司计划,预计 2019年公司出栏量约 1000~1100万头。 投资建议: 维持“买入” 评级。 公司管控水平行业领先,未来产能弹性较大,有望充分受益行业高景气。 预计 2019-20年公司 EPS 分别为2.7/14.03元/股,对应合理价值 112.24元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 猪价波动风险:猪价超预期下跌对公司盈利将造成影响; 疫病风险:养殖周期较长,若防范不到位而发生疫情,将产生损失; 食品安全等
梦网集团 计算机行业 2019-12-09 21.66 26.80 21.05% 22.30 2.95% -- 22.30 2.95% -- 详细
上市公司前身荣信股份。 2015年收购梦网科技 100%股权。梦网科技成立于 2001年,以成为国内领先的云通信服务商为主要发展目标,当前布局以“ IM 云、视讯云、物联云、可信云”四位一体的企业云通信服务生态。 股权激励业绩目标彰显信心,电力资产出售优化业务结构、全力发展云通信业务。 1) 2019年 10月 14日公司公布 2019年限制性股权激励计划(草案)。 该激励计划中明确股权激励业绩目标:以梦网科技2018年营业收入业绩为基数, 2019-2023年营业收入增长率分别不低于 40%、 80%、 120%、 170%。该目标对于公司 2019年、 2020年业绩增速要求较高。彰显公司对于未来高速成长的信心与动力。 2)2019年 11月 5日发布公告,公司将持有的辽宁荣信兴业电力技术有限公司86.74%的股权协议转让给百利电气。此次兴业电力的剥离,意味着公司已全面退出电力电子业务,将进一步集中全部资源发展企业云通信业务。 与华为合作, 富信、企业服务号有望打开广阔成长空间。 1)新产品“富信”能支持30~40张高清图片、或200万字以上文字、或短视频,最高可达10M,并可实现一键互动能力。更好帮助企业实现营销功能。 2)企业服务号是基于移动终端,将传统短信列表页改造升级为服务号消息列表页,为企业和组织提供的全链路、高触达的新型营销及服务门户。 当前公司已与华为签约,未来依托华为手机的广大C端用户基础与公司已有的活跃企业用户数量,有望实现富信、企业服务号等业务的快速发展。 预计 2019-2021年业绩分别为 0.47元/股、 0.67元/股、 1.15元/股。 对应当前股价的 PE 分别为 46倍、 32倍、 19倍。预计未来三年复合增速在 40%以上, 给予 1倍 PEG, 即对应 2020年 40倍 PE,对应合理价值为 26.80元/股,给予“买入”评级。 风险提示: 传统企业短信业务价格下降风险及需求萎缩风险;富信业务、快服务业务推广不及预期风险;行业新进入者风险,如运营商自建或其他领域竞争者切入;富信、服务号等营销效果尚未得到验证。
先导智能 机械行业 2019-12-09 38.80 41.14 4.66% 40.42 4.18% -- 40.42 4.18% -- 详细
国内市场明确中期目标,海外市场扩产周期来临。 12月 3日工业和信息化部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),并提出到 2025年我国新能源汽车新车销量占比达到 25%左右的目标。国内动力锂电池行业中期产能目标得以明确,根据我们的测算,在 2025年国内锂电设备需求有望超过 170亿元。 汽车电动化已成全球汽车产业发展的趋势,大型车企纷纷加大电动化布局,尤其是欧洲市场动力电池产能建设提速。根据搜狐网引用的 Wood Mackenzie 机构预测,欧洲到 2025年电池产量有望每年增加 90GWh,大约对应当年 130亿元的设备需求。 2025年全球锂电设备市场规模有望突破 300亿元。 重点推荐具备国际竞争力的龙头企业先导智能。 随着国内新能源汽车和锂电池产业的快速发展,国产锂电设备目前在技术、效率、精度等多个方面都已经逐步赶超了日韩设备企业,并具备了国际竞争优势。 未来国产锂电设备凭借突出竞争力将直接受益海外产能扩张周期的红利。 重点推荐技术水平领先、产品布局齐全、具备国际视野的锂电设备龙头先导智能。 投资建议。 考虑到下游行业投资景气和公司自身业务增长,我们预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.21、 1.65和 2.16元,当前股价对应市盈率 32/24/18倍。未来国内锂电行业投资节奏明确叠加海外扩产周期开启, 先导智能作为具备整线解决方案的锂电设备龙头,有望率先受益。维持合理价值 41.14元/股,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示: 核心客户产能扩张低于预期,行业内竞争趋于激烈,公司新产品的推广速度不达预期,战略合作推进低于预期。
天康生物 农林牧渔类行业 2019-12-09 12.28 -- -- 12.53 2.04% -- 12.53 2.04% -- 详细
11月出栏量环比下滑,估算头均盈利约 2000元/头。 根据公司公告,11月生猪出栏量 6.08万头,环比下降 14.37%,同比增长 11.56%,出栏量环比下滑主要由于部分三元母猪留种;实现收入 1.83亿元,环比下降 8.04%,同比增长 151%。估算销售均价约 31元/公斤,单头盈利约 2000元/头。 1-11月份累计销售生猪 76.96万头,同比增长34.05%,累计收入 12.37亿元,同比增长 97%。 1-11月份出栏量同比增长主要由于新增产能投产。 生猪产能稳步扩张,区域布局优势明显, 预计 2019-2020年出栏量 85万头、 160万头。 公司是新疆生猪养殖行业龙头, 2017年募集资金扩大生猪养殖规模, 2016-2018年生猪出栏量约 33.33/48.94/64.66万头, 当前生猪产能集中在新疆、河南、甘肃地区,据公司公告, 2019年底新疆/河南/甘肃三地产能分别达到 100/112/12万头。 2019Q3生产性生物资产(种猪)已环比回升,预计 2019-2020年生猪出栏量约 85万头、 160万头。随着生猪供给断档期显现,生猪价格加速上涨,公司生猪产能稳步扩张,充分受益于猪价高位下带来的业绩弹性。 投资建议:维持“买入”评级。 募投项目逐步投产后公司生猪产能稳步扩张, 将充分享受猪价高位带来的业绩弹性;考虑到当前全国生猪产能回升因疫情影响仍有较大不确定性,猪价高景气持续时间或超预期。预计 2019-2021EPS 分别为 0.56元/股、 2.27元/股、 1.75元/股,维持合理价值 18.16元/股, 维持“买入”评级。 风险提示: 非洲猪瘟疫情影响扩大风险;猪价上涨不达预期;新品审批进度不达预期;食品安全风险等;原材料价格波动风险;
温氏股份 农林牧渔类行业 2019-12-09 35.24 -- -- 35.18 -0.17% -- 35.18 -0.17% -- 详细
11月生猪出栏环比略降, 估算头均盈利超过 2000元。 根据公司公告,1-11月公司累计销售生猪 1724.5万头,同比下滑 14.6%;实现收入342.59亿元,同比增长 15.1%。单 11月份,公司生猪出栏约 81.94万头,环比下滑约 8.4%,同比下滑 61.3%,出栏量同比下滑一方面源于部分三元母猪留种,另一方面源于上半年公司调整投放猪苗的数量; 实现收入 35.55亿元,同比增长 8.8%;销售均价 35.05元/公斤,环比略降 3%,同比上涨 158%;测算出栏均重约 123.6公斤,估算头均盈利约 2200元。 11月肉鸡销量超 9000万羽,估算单羽盈利近 10元。 根据公司公告,11月公司销售肉鸡 0.9亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),环比下降 14.7%,同比增长 31%, 环比下降主要源于前期投苗节奏变化;实现收入 29.2亿元,环比下降 10.7%,同比增长 61.8%;销售均价 17.37元/公斤,同比上涨 28.1%,估算单羽盈利近 10元/羽。 农牧航母稳健前行,预计 2019年生猪出栏约 1800~1900万头。 公司资产负债率处于行业最低水平,现金流优势显著,将逐步扩展山东、西南、贵州、安徽、湖南等区域内的商品肉猪生产布局, 同时拟收购新大牧业股权进军河南市场,进一步完善全国布局, 我们预计 2019年公司生猪出栏量约 1800-1900万头。黄羽鸡方面,公司加快转型升级、提质增效扩产能,我们预计 2019年肉鸡销售数量近 9亿羽。 投资建议:维持“买入”评级。 公司扩张步伐稳健,有望充分受益畜禽周期上行,预计 2019/20年公司 EPS 分别为 2.54/5.83元/股,合理价值 52.15元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等
安正时尚 纺织和服饰行业 2019-12-09 11.18 -- -- 11.28 0.89% -- 11.28 0.89% -- 详细
公司是国内知名女装企业,旗下主品牌玖姿是国内成熟女装领导品牌之一。公司还拥有尹默、安正男装、摩萨克、斐娜晨等新兴品牌,包括代理了英国奢侈品牌Stella McCartney及Stella McCartney Kids在大中华区的经营,参股了中国十大童装品牌青蛙王子。公司于2018年10月收购了电商代运营公司礼尚信息,拥有礼尚信息70%的股权。 礼尚信息是母婴等领域电商代运营龙头,近年业绩高速增长。礼尚信息是集电商运营与整合营销服务于一体的品牌电商服务商,已经和贝拉米、安佳、a2、李宁、渴望(宠物主粮)等海内外知名品牌建立了高效、稳固的合作关系。其中,a2、渴望是今年天猫双十一最受欢迎五大进口品牌第2和第4位。目前为天猫五星服务商,业务模式以经销为主。2018年礼尚信息实现净利润6281万元,同比增长104.79%。2019年上半年礼尚信息实现净利润4298万元,同比增长19.55%。 电商代运营行业未来发展空间广阔,头部公司有望持续获取市场份额。电商代运营服务主要包括经销、代销、分销、品牌线上管理以及内容服务等业务模式。行业竞争格局主要划分为三个层级:1)第一层级是宝尊电商。2)第二层级是丽人丽妆、凯诘电商、壹网壹创、百秋电商、礼尚信息、若羽臣、杭州悠可等专业型代运营龙头。3)第三层级是不知名的小型代运营公司,经营较为困难,逐渐退出市场。电商代运营行业仍处高速发展过程中,未来市场空间依旧广阔。行业入局难度加大,市场集中度不断提高,资源进一步向头部电商代运营企业集中。 2019-2021年EPS预计分别为0.88元/股、0.99元/股、1.22元/股。参考可比公司2010年平均市盈率估值,且考虑到公司电商代运营业务市场空间大,头部效应明显,可以给予一定估值溢价,给予公司2020年市盈率15倍,合理估值14.85元/股,维持“买入”评级。 风险提示。品牌合作及拓展风险;运营平台合作风险;人才和技术风险;品牌方切入电商行业风险;行业竞争加剧风险。
万科A 房地产业 2019-12-06 27.95 -- -- 28.35 1.43% -- 28.35 1.43% -- 详细
高基数期整体压力较大,结构性因素价格略有回落。2019年11月份万科实现操盘口径合同销售金额545.4亿元,同比下滑6.5%,前11月累计销售金额5735亿元,同比上升5.4%,当月数据高于19年月均,但高基数下增速表现低于年内平均。与行业龙头公司相比,11月公司销售额增速显著弱于龙头房企(top10)平均销售增速,年内累计增速在9月达到下半年相对高点后开始进入高基数期,增速水平逐步回落,但从全年角度来看公司大概率仍将创历史销售新高。 拿地力度有所回落,新增项目质量维持稳定。19年11月份公司新增项目9个,合计建筑面积210.1万方,同比下滑46%,总地价78.3亿元,同比下滑70%。拿地强度来看,19年11月土地获取总建面占销售面积的比例为58%,拿地金额占销售金额的比重为14%,均为19年下半年以来拿地力度最低的一个月。土地成本方面,公司11月拿地楼面均价3726元/方,整体水平较低主要是由于拿地结构的原因。11月新增拿地测算毛利率水平约为31%,19年以来平均为34%,土地质量基本维持稳定。分线来看,一二线整体占比基本能维持稳定,而长珠三角占比显著下降,而中西部市场占比则大幅提升。 19-20年业绩分别对应动态PE7.6x、6.6x。预计2019-2021年公司归母净利润分别405/466/521亿元,对应19年7.6XPE,20年6.6XPE,给予万科A股19年PE11x的合理估值,对应合理价值为40.37元/股,维持“买入评级”,给予万科H股19年PE9.5x合理估值,对应合理价值为38.65港元/股,维持“买入”评级。 风险提示。行业基本面景气程度不断下降,新进入城市去化放缓,公司地产结算进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名