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郭鹏

广发证券

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工作经历: 执业证书编号:S0260514030003 ,华中科技大学工学硕士,三年环保、燃气、电力等公用事业研究经验,2014年进入广发证券发展研究中心。曾供职于华泰证券研究所....>>

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东方园林 建筑和工程 2017-08-17 18.79 -- -- 19.07 1.49% -- 19.07 1.49% -- 详细
收入增速、毛利率均有明显提升,扣非净利润增长129%。 上半年公司营业收入49.84亿元,同比增长70.79%;归母净利润4.68亿元,同比增加57.40%;扣非净利润5.86亿元,同比增长129%。非经常损益主要是主要是处置子公司申能环保产生的投资损失1.2亿元。2017年上半年公司剔除营改增影响后的毛利率((毛利-营业税金及附加)/销售收入)为31.22%,较去年同期上升2.92个百分点。 环保业务加速拓展,占比提升至20%。 公司2017年上半年实现营业收入49.84亿元,同比增长70.79%,其中环保、工程建设、苗木销售等业务增速尤其亮眼。从收入分布来看,2017上半年工程建设业务收入37.3亿元,同比增长56%,占比75%,较去年同期下降7个百分点;环保业务收入9.8亿,同比增长137%,收入占比20%,较去年同期上升6个百分点;园林景观设计业务贡献3%,较去年同期小幅下降1个百分点;苗木销售业务贡献2%,较去年同期上升近2个百分点。 订单同比增长25%,PPP订单入库率高、进展顺利。 上半年公司中标订单金额为302.94亿元,同比增长24.52%。其中PPP订单286.11亿元。从今年的公告订单来看,25个公告订单中16个项目是财政部入库项目,入库率较高,其中11个处于采购阶段,5个处于执行阶段,可见项目进展较为顺利。 收入、利润增速超预期,订单充足,给予“买入”评级。 预计2017-2019年EPS为0.75、0.97、1.19元。今年上半年公司收入、净利润增速十分亮眼,超出预期,且新签订单充足,为未来业绩增长提供了有力支撑。公司PPP业务发展顺利,项目优质,同时不断推进SPV公司加速落地。目前公司员工持股计划第二期已完成购买(总额0.92亿元,均价15.96元),又推出第三期员工持股,激励到位,我们看好公司未来发展,维持“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2017-08-16 31.69 -- -- 31.47 -0.69% -- 31.47 -0.69% -- 详细
公司14日晚间发布公告,中标厦门市厦港、开元片区道路、社区保洁服务项目。公司立足环卫装备,向服务市场延伸产业链条,实现了服务+装备双轮驱动,两大板块协同发展促进了公司的持续成长能力。公司强劲的拿单能力在今年正陆续展现,各地区拓展呈现良好态势。 本次中标项目简介: 此次厦门市厦港、开元片区项目中标总金额1.08亿元,年限3年,年化金额3611万元。中标片区属于厦门市思明区,公司主要负责道路清扫(洗)保洁、果皮箱保洁维护。该项目正式签订后,将成为龙马继福州仓山、南安石井、厦门集美区项目后,在福建省内的又一突破,有望实现联动效应。 2017上半年环卫服务爆发。 上半年环卫服务领域收入3.07亿元,同比增长197%。毛利率21.25%,相比上一年下降4.5个百分点,主要由于新服务项目增多导致爬坡阶段毛利率阶段性下降。公司自2015年切入服务市场以来,凭借装备市场建立的销售网络与客户资源,接连中标福州市、漳平市、吉水县和揭西县等项目。 半年报显示,2017上半年公司中标环卫服务项目年化合同金额11780万元,合同总金额5.15亿元。 从7月开始,订单落地频繁。目前公司在手环卫服务项目年化合同金额6.47亿元,合同总金额61.01亿元。其中海口、沈阳两大项目上半年净利润率分别攀升至9%和5.6%,历经爬坡阶段后进入收获期。公司拥有全作业流程的机械化装备,与环卫服务项目结合,实现软硬件资源共享和协同发展。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.075/1.436/1.866元,当前股价对应市盈率29/22/17。结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
苏宁云商 批发和零售贸易 2017-08-15 11.50 -- -- 12.18 5.91% -- 12.18 5.91% -- 详细
转型厚积望薄发,基本面向上拐点已来。 回顾苏宁近年转型之路,以全渠道和全品类经营为目标,苏宁前端围绕渠道、品类和流量入口三维度拓展用户;后端则围绕仓储物流及配套金融搭建供应链服务能力。 4Q16以来收入端加速增长、利润端扭亏,基本面持续改善:1)线下门店运营能力历经调整优化后整体盈利能力大幅改善,线下业务有望进入份额持续提升的二次扩张期;2)线上规模效应带来的自然流量增长和费用摊销将持续体现,未来三年进入减亏及盈利可控周期;3)经营净现金流已能覆盖长期资本支出,经营造血能力恢复至2012年以来最好水平,加之充裕资金储备充裕和多渠道再融资能力,长期扩张弹药充足。 线下扩张扩张空间仍在,线上步入规模可持续增长新阶段。 以规模和运营效率等维度考量,苏宁在线下领先地位稳固,且国美尚处于整体上市后的调整阵痛期,门店关停加大;同时易购服务站加速渗透低线市场,抢占家电消费升级抢占线下消费升级市场;2Q17苏宁线下同店销售增长5.54%(易购服务站yoy+33.5%),线下重回扩张之路。 苏宁线上一方面立足自营,以服务体验优势建立用户粘性;另一方面深化与阿里合作,充分利用阿里系为苏宁带来的流量红利。1H2017,苏宁线上GMV达500亿(yoy+53%,其中自营414亿,yoy+61%),自2015年以来增速领先主要电商平台,市场份额稳居前三。预计苏宁有望复制京东轨迹,步入减亏周期,预计2019年前后达到盈亏平衡附近。 处于历史底部区域,业绩拐点期估值弹性大。 预计苏宁云商2017-2019年总营业收入分别为1880亿、2321亿和2804亿,同比分别增长26.5%、23.5%和20.8%;归属净利润分别为6.8亿、17.5亿和30.2亿。当前苏宁正处于基本面重要拐点,未来三年将进入线上逐步减亏、线下二次扩张、物流&金融贡献规模化盈利的可持续发展周期。对标京东,苏宁PGMV/PS估值已具备优势。维持“买入”评级,建议投资者积极关注!
聚光科技 机械行业 2017-08-14 28.45 -- -- 29.52 3.76% -- 29.52 3.76% -- 详细
公司PPP项目再拓下一城,预中标14亿元订单 公司2017年8月10日公告其牵头与江苏华麒建设和北京鑫地园林组成的联合体预中标淄博市高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目,该项目由生态湿地和乡村道路建设工程两个子项目组成,投资额分别为6.35亿元和1.83亿元,合作期限均为15年,分别包含2年和1年的建设期。公司预中标合同金额(可用性服务费及运营绩效服务费合计)为14.01亿元。目前该项目仍处于预中标公示阶段,尚存在不确定性。 上半年中标全国首个环境监测PPP,控股安谱实验比例提升至55.6% 公司2017年5月23日公告中标广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目,公司为该项目B标段的供应商,该项目为全国首个环境质量监测PPP模式示范项目,凸显环境监测产品竞争实力。此外,公司实验室业务增长迅速,该板块2016年实现收入4.89亿,同比增长69.3%,公司于今年2月对安谱实验控股比例提升至55.6%,预计增长势头良好。 完善工业水布局,哈尔滨华春中标1.53亿邯郸钢铁废水处理运营项目 公司2017年6月8日公告子公司哈尔滨华春分别与河钢股份邯郸分公司、邯郸钢铁签订工业废水处理站提标改造及水运营管理项目,合同金额合计1.53 亿,特许经营10年,标志着公司在工业水领域布局的持续推进。 内生增长动力足,建议关注增发进程,维持“买入”评级 暂不考虑增发,预计2017-2019年EPS分别为1.15、1.48和1.82元,按最新收盘价对应PE分别为24.5、19.1、15.5倍。受益于环保垂改政策的稳步实施,公司环境监测业务增长迅速,中标多个环境生态治理PPP(在手订单含框架近50亿)为业绩增长添动力,公司7.3亿定增已于今年7月获得证监会发审委审核通过。建议密切关注增发进程,维持“买入”评级。 风险提示 增发进度低于预期,收购资产整合不达预期,订单落地不及预期。
苏交科 建筑和工程 2017-08-02 21.53 -- -- 23.47 9.01% -- 23.47 9.01% -- 详细
核心观点: 受并表因素影响,收入大幅增长,毛利率明显下降。 上半年公司收入同比增长99.41%,若扣除EPTISA、TestAmerica 收入,公司收入同比增长8.84%。毛利率较去年下降3个百分点。 管理费用大幅上升,资产减值增加,净利率下降。 上半年公司管理费用同比增加1.7亿元;资产减值损失为6909万元,同比增长71.80%;净利率为6.21%,较上年降低4.06百分点。 收现比上升,付现比下降,经营现金流情况改善。 经营活动产生的现金流量净额为-4.69亿元,同比增长21.14%。 拟以事业伙伴模式持续实施员工持股,彰显信心。 激励计划每年执行一次,且是未来很长时间的方案,彰显长期信心。 收购石家庄市政院,加速京津冀/雄安新区布局。 外延并购持续进行,加速布局京津冀、雄安新区等区域。 定增到位增强资金实力,实际控制人参与彰显信心。 定增资金到位助力公司加速开展PPP 项目及外延并购。 投资建议。 公司上半年业绩保持稳定增长,期待未来海外子公司盈利水平提升。 公司拟实施事业伙伴式员工持股,预计每年执行一次,且是未来很长时间的方案,彰显公司长期信心,也深度绑定员工利益。同时,公司外延式并购持续进行,近期收购石家庄市政院,加速京津冀/雄安新区业务布局。此外,公司今年增发完成,增强资金实力,实际控制人参与彰显信心。综上,我们看好公司未来发展,预计其2017-2019年EPS 为0.86、1. 12、1.39元,维持“买入”评级。 风险提示。 投资增速加速下滑;投资项目落地不达预期;海外业务风险。
中钢国际 非金属类建材业 2017-08-01 9.02 -- -- 9.78 8.43% -- 9.78 8.43% -- 详细
核心观点: 国内收入明显下降,海外占比上升,毛利率略有下降 上半年公司国内收入5.97亿元,同比减少70.64%;国外收入29.95亿元,同比增长53.50%,占总收入比重达83.39%,大幅度超过国内业务占比。 财务费用大幅下降、资产减值损失上升,净利率提升 财务费用下降1.34亿元,其中占比较大的利息收入增加1.63亿元。 收现比上升幅度高于付现比,现金流显著改善 上半年公司收款好转,应收账款同比减少5.16亿;付现比较去年同期上升0.15个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为5.67亿元。 公司在手订单充足,保障未来业绩增长 公司合计在手订单约383.6亿元,是2016年收入的4.06倍。 通过收购获取市政资质,切入园区开发、市政轨交等PPP盛宴 投资建议 2017年上半年公司国内业务下降,但海外业务发展势头良好,收入占比不断提升。目前公司在手订单饱满,为公司未来业绩持续高增长提供有力支撑。同时,公司增发顺利发行,资金到位缓解公司融资压力,加速订单转化,公司也借定增完成了员工持股,锁定三年彰显信心。此外,公司是“一带一路”受益标的,而且PPP、3D打印、环保等均有亮点,我们仍然看好公司未来发展,预计2017-2019年EPS分别为0.60、0.74和0.91元,维持“买入”评级。 风险提示 新签项目推进迟缓;海外业务风险;固定资产投资加速下行。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2017-07-31 22.38 -- -- 25.37 13.36% -- 25.37 13.36% -- 详细
中标皇姑区供暖项目,供热面积增加10%以上 公司全资子公司沈阳新北下属公司国新新能源中标沈阳皇姑区供暖公司特许经营权租赁项目,投标总价2.41亿元,预计新增供暖面积530万平,特许经营期2017年7月到2032年6月底共计15年。2016年末公司供暖面积为4600万平,此次中标后公司将新增皇姑区特许经营范围,供热面积增加10%以上,再考虑接网等业务弹性,该项目或将增厚公司业绩10%以上。 大气考核压力大,严格督察推动清洁供暖需求释放 2017年政府工作报告首次提出清洁供热改造,推进北方地区冬季清洁取暖,全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。从2017年上半年空气污染监测数据来看京津冀地区雾霾治理压力较大,辽宁省PM2.5指标同比增长8%,目前沈阳市正着力拆除污染的小锅炉,建设大型热电联产的集中热源。在锅炉“拆小上大”加速的背景下,公司作为主力热网,集中供暖面积及接网面积快速提升可期。 增发落定加速管网等项目建设进度,在手资金充裕外延拓展值得期待 公司于2017年5月完成非公开发行,募集资金净额38.4亿元(发行价19.36元/股)募集资金用于投资供热产能、管网工程等项目的建设。2017Q1公司在手现金超18亿元。2017年以来公司先后签订3.3亿元框架协议投资抚顺生物质发电、2.4亿元签约皇姑区供热项目,后续异地扩张值得期待。 内生增长持续,资金充裕外延拓展可期,维持“买入”评级 预计公司2017-2019年EPS分别为1.19、1.51、1.86元/股,按最新收盘价对应PE分别为19、15和12倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔,38.7亿元增发完成后现金充裕。集团董事长接任上市公司董事长,存在外延扩张预期,维持“买入”评级。 风险提示 煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期。
中工国际 建筑和工程 2017-07-20 22.30 -- -- 23.15 3.81%
23.15 3.81% -- 详细
推出17年股票期权激励计划,进一步绑定员工利益。 近日公司推出股票期权激励计划,拟向激励对象授予2142万份股票期权,行权价格为每股20.84元,约占公司股本总额11.13亿股的1.93%。 此次激励覆盖范围较广,包括董事长等7位高管,共300名核心员工。 前两期限制性股票均达解锁条件,17年仍在解锁期。 公司在2014年公布限制性股票激励方案,目前2年锁定期已到。第一期以及第二期解锁期条件也满足,最后一期(第三期)解锁日是在2018年5月,预计公司将努力达到2017年的业绩条件。 16年新签订单大增但生效部分下降,17年情况良好。 2016年,公司年新签合同额为21.30亿美元(以2016年12月31日汇率6.937计算,下同),同比增长42.86%。但生效订单为9.46亿美元,同比下降52.53%。然而公司17年订单生效情况良好,公告的4个订单中有2个已经生效。而且目前在手订单充足,为83.21亿美元(截至2016年底),是2016年收入的7.2倍,为公司近年业绩增长提供支撑。 投资建议。 公司前两期限制性股票均满足业绩解锁条件,17年仍在解锁期。公司目前又推出股票期权激励计划,充足的在手订单以及增势良好的新签订单是公司实现激励计划业绩目标的重要保障。公司受益于“一带一路”,近期频设产业投资基金,并实现了国内水务PPP业务的突破。我们看好公司未来发展,维持“买入”评级,预计2017-2019年EPS为1.65、1.91、2.19元。
华测检测 综合类 2017-07-17 4.63 -- -- 4.55 -1.73%
4.78 3.24% -- 详细
核心观点: 华测检测公告2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为3,711至4,179万元,较上年同期增长130%至159%;按中位数计算,2季度单季度的净利润较上年同期增长50%左右。 收入保持良好增长:公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等,相对而言比较“刚性”,因此,收入增速的边际变化对利润影响较大。2017年上半年,公司的环境业务保持较高速增长,食品、汽车检测业务增长趋势良好,地产商建材业务取得较好突破;新兴业务,例如子公司河南数字证书公司、苏州华测生物技术等也带来良好增量。此外,公司上半年的非经常性损益(1,590万元)较上年同期(592万元)也有所增加,主要为收到的多项政府补助,对利润增长也有贡献。 业绩正在回归:2016年,受到子公司杭州华安的业绩低于业绩承诺,同时大幅计提资产减值损失影响(其中包括商誉5,245万元,应收款项2,772万元),公司的业绩下滑明显。从2017年上半年来看,公司的经营保持良好状态,业绩正在回归。2017年6月,公司推出了首期员工持股计划,计划募集的上限为5,400万元。我们认为,公司的业务基本竞争力保持较好,新业务和并购有可能进一步加强审慎性,而业绩恢复的持续动力值得期待。 盈利预测和投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入2,2 10、2,837和3,588百万元,EPS 分别为0.137、0.174和0.211元。公司是国内第三方检测民营龙头公司,资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态,当前股价对应2017/2018年预测PE 估值分别为33.24倍和26.24倍,我们维持公司“买入”投资评级。 风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。
铁汉生态 建筑和工程 2017-07-11 14.20 -- -- 14.13 -0.49%
14.13 -0.49% -- 详细
第二期员工持股实施完成,并开始筹划股权激励 今年7月1日公司公告第二期员工持股实施完成,并在7月7日公告关于筹划17年股权激励计划的提示性公告,彰显信心。 年初至今公告订单92.85亿,且项目规范性较高 公司今年新签的12个PPP项目中有10个是财政部入库项目;其中6个采购阶段,2个执行阶段,仅1个尚处于识别阶段,可见项目较为规范。 积极抓住生态小镇发展机遇,培育优质项目 公司也在积极布局,把握生态小镇、生态旅游的发展战略机遇,储备项目地点遍布常德、曲靖等8个城市。 11亿可转债获证监会受理,资金到位后加速PPP推进 公司11亿元可转换公司债券募目前已获得证监会受理。在目前融资趋紧的环境下,若可转债资金到位有望助力公司PPP项目加速确认。 投资建议 公司在完成第二期员工持股之后又筹划2017年股权激励计划,彰显核心员工对公司未来发展信心,完成后有望进一步激发核心员工动力。公司今年订单继续维持高增长,且订单规范性较高,多为入库项目且大部分已经通过识别阶段。此外,公司11亿可转债受证监会受理,并预计在今年四季度能够完成,在目前融资趋紧的环境下,若资金到位将助力公司项目推进。综上,我们仍看好公司的未来发展,预计2017-2019年EPS为0.55、0.78、1.06元,维持公司的“买入”评级。 风险提示 订单执行情况低于预期;固定资产投资持续下行;融资趋紧导致PPP项目执行不达预期。
聚光科技 机械行业 2017-07-10 29.13 -- -- 29.91 2.68%
29.91 2.68% -- 详细
公司非公开发行获证监会审核通过,定增7.3亿补充流动资金。 公司公告非公开发行获得证监会发审委审核通过,公司之前于2016年8月29日发布定增预案,拟以24.45元/股向李凯(王健母)、姚尧土(姚纳新父)增发不超过3000万股,募集不超过7.34亿,用于补流。发行完成后实际控制人仍为王健及姚纳新。 环境监测中标1.33亿广西区环境物联网PPP,实验室仪器快速发展。 公司于2017年5月23日晚发布公告披露中标广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目,该项目为全国首个环境质量监测PPP模式示范项目,凸显产品竞争实力。2016年公司年报披露环境监测系统及运维服务实现营业收入9.53亿元,同比增长7.3%,维持稳健。实验室业务增长迅速,今年2月公司对安谱控股比例提升至55.6%,根据2016年年报披露安谱于2016年8月并表后实现营收和归母净利润分别为1.24和0.21亿,公司实验室仪器板块2016年实现收入4.89亿,同比增长69.3%,剔除安谱并表因素仍增长26%,发展势头良好。 哈尔滨华春中标邯郸钢铁废水处理项目,水务领域布局广拿单实力强。 公司于2017年6月8日晚发布公告披露子公司哈尔滨华春分别与河钢股份邯郸分公司、邯郸钢铁签订工业废水处理站提标改造及水运营管理项目,合同金额合计1.53亿,特许经营10年,标志着公司在工业水领域布局的持续推进。近年来公司通过外延并购鑫佰利、哈尔滨华春等布局水治理领域,积极对接PPP订单,根据公司自2015年以来公布的订单公告汇总,截至目前在手订单总额超30亿元(含框架协议),订单充足奠定高成长。 内生增长动力充足定增凸显管理层信心,维持“买入”评级。 暂不考虑增发,预计2017-2019年EPS分别为1.15、1.48和1.82元,对应PE分别为24.4、19.1、15.5倍。垂改政策下环保监测主业有望受益,在VOCs、环境生态治理PPP等领域的布局将成为公司快速成长的重要动力。建议密切关注增发进程,维持“买入”评级。
中材国际 建筑和工程 2017-06-27 8.98 -- -- 9.06 0.89%
9.06 0.89% -- 详细
股票期权激励草案出台,绑定核心员工利益。 公司公告股票期权激励计划草案,拟向激励对象授予1755万份股票期权,约占目前公司总股本的1%,行权价格为9.27元,目前股价为8.96元。激励对象不超过498人,包括公司董事、高管等核心员工。 在手订单饱满,为完成股票激励业绩条件提供保障。 公司2016年新签合同达到278亿元,较上年同期减少11.75%。公司新签订单有所下滑但生效未完工合同增速良好。截至2016年,公司未完工合同额445.75亿元,较上年增加17%,是同期收入的2.3倍,较为饱满。 公司环保业务增速较好,期待安徽节源今年发力。 2016年公司全年实现环保业务收入5.57亿,较去年同期增长11.31%。公司环保平台安徽节源2015年实现净利润3911.53万元,2016年实现净利润7439.87万元,前两年完成三年承诺净利润的38%,期待今年提速。 投资建议。 公司推出股票期权激励草案,实施后有望绑定核心员工利益,公司未来五年均在解锁期,相信动力十足。公司前期停滞项目启动加速使得生效未完工合同增势良好,为完成股票激励业绩条件提供保障。此外,公司未来将发展非水泥EPC业务并加快布局环保板块,在水泥业务上也将切入后的投资运营,我们继续看好公司中长期发展,预计公司2017-2019年EPS为0.35、0.42、0.49元,维持公司的“买入”评级。
高能环境 综合类 2017-06-26 15.69 -- -- 16.37 4.33%
16.37 4.33% -- 详细
拟发行不超过8.4 亿元可转换债,缓解资金压力、推动订单落地。 公司发布公开发行可转换公司债预案,拟募集资金总额不超过8.4 亿元,期限6 年,转股价格为募集说明书公告日前20 日均价及前1 日均价孰高。本次可转债发行将向公司股东优先配售。募集资金将拟用于土壤修复、垃圾焚烧及污泥处置等5 个项目。 拟非公开发行不超过12 亿元绿色债。 公司同时公告将非公开发行绿色公司债券,规模不超过12 亿元,期限3 年。本次募集资金拟用于公司(含下属子公司)绿色产业项目建设、运营、收购或偿还绿色产业项目贷款等。公司上市后直接融资规模较小,利息支出增加较快,本次可转债和绿色债发行将大幅缓解公司资金压力,将推动未来订单加速落地,提升业绩弹性。 土壤修复龙头受益行业快速增长,在手订单充裕。 土壤污染防治法已纳入2017 年人大立法计划且土壤修复相关标准、规范制定已进入相关部门工作时间表。伴随立法推进、相关标准完善,地方政府释放、执行土壤修复项目速度或将加快,公司作为土壤修复领域龙头,相关订单有望快速增长。截至一季度末,公司在手订单共87.68 亿元,为未来业绩高增长奠定基础。 危废板块高增长可期,给予“买入”评级。 预计公司17-19 年EPS 为0.59、0.83、1.07 元,对应PE 为27、19、15 倍。公司今年在危废领域新收购湖北阳新鹏富、新设立高能清蓝危废,我们预计公司存在继续在该领域外延并购的可能。目前在手资质规模约32万吨/年,现有危废产能提升以及新并购标的并表将带动未来危废板块业绩快速增长,给予“买入”评级。 风险提示。 土壤修复推进不及预期;危废项目落地不及预期。
三聚环保 基础化工业 2017-06-21 36.73 -- -- 38.37 4.47%
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公司第二个悬浮床加氢订单落地 公司公告与孝义市福孝化工签订项目合作协议,双方将合作建设“90万吨/年”焦油深加工综合利用项目,总价款55.66亿元,该项目将集中山西的原料、市场优势以及三聚环保先进悬浮床加氢工艺对煤焦油等重质原料实施深度加工。该订单为公司继鹤壁150万吨煤焦油、煤沥青综合利用项目之后,公司获取的第二个悬浮床加氢订单。 超级悬浮床加氢示范装置运营良好,来料范围进一步拓宽 公司鹤壁15.8万吨悬浮床加氢示范项目自2016年2月以来稳定运行,期间停车检查内部无结焦且关键部件阀门无磨损;2016年底加工新疆高含钙稠油常渣,实现了悬浮床在高苛刻工况下的高转化率(94.21%)和全装置(悬浮床+固定床)高轻油收率(89.01%)的良好效果。鹤壁示范项目将成为公司为客户提供煤焦油、渣油等加工方案的实验室,进一步拓宽悬浮床的应用范围。 生物质等多项储备技术正逐步推广 生物质方面,公司秸秆生物质规模化利用技术开发及工业试验在全国10个试验点开展田间肥效试验,肥效显著。公司多个生物质规模化利用项目已立项并开工建设(16年待执行生物质订单约3.3亿元)。钌基催化剂方面,公司高效钌系低压氨合成技术顺利推进,首套低压低能耗大型合成氨厂即将建成并投入运行。公司研发的针对焦化行业开发的焦化烟气治理解决方案(DDSN)已有12套工业装置正在调试或建设之中。公司多项储备技术正逐步推广,有望带来新的业绩增长点。 技术突破推动业绩持续高成长,维持“买入”评级 预计公司17-19年EPS分别为1.42/2.27/3.34元。能源净化市场空间广阔,公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力,同时提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务,与客户实现效益共同提升。公司悬浮床加氢订单再次落地后,预期该技术将加速推广,为业绩高增长提供保障,维持“买入”评级。 风险提示:悬浮床项目推进进度低于预期,应收账款增长较快;
北方国际 建筑和工程 2017-06-14 24.92 -- -- 26.33 5.66%
26.33 5.66% -- 详细
核心观点: 近期频签海外订单,伊拉克等新市场拓展取得突破。 近日公司频签海外大单,截至2017年6月10日,公司已公告订单154.09亿元,较2016年同期增长217.19%。截止一季报,公司在手重大订单约571.76亿元,其中未生效订单287.44亿元,生效在执行294.11亿元。 今年一季度业绩增长良好,新项目开展活跃。 公司2017年一季度实现归母净利润同比增43.48%,增势较好;而且预付账款与预收账款均较上年同期明显提升,可见公司新项目开展活跃。 已注入资产经营情况良好,打造民品国际化大平台。 2016年公司完成收购集团旗下北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源、深圳华特5家标的公司股权。2016年各标的公司均完成业绩承诺,部分公司超预期完成,目前来看经营情况较好。 一带一路政策有望强化项目信贷支持,增强公司竞争实力。 国际承包项目往往需要公司为业主融资,若能成功获得银行信贷支持,无异于增强了公司的资金实力,会增加公司招投标竞争实力。 投资建议。 公司深耕国际市场,近期频签大订单,且不断推进项目生效执行,2016年业绩情况符合预期,今年一季度业绩保持较高增长。集团对公司进行重新定位,公司未来有望迎来快速发展,近期伊朗环境呈现积极变化,经济情况不断好转,有利于公司伊朗订单生效执行,我们看好公司未来发展,预计2017-2019年EPS 为1.26、1.65和2.04元,维持“买入”评级。 风险提示。 海外订单未能生效的风险;民品国际化业务不达预期的风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名