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郭鹏

广发证券

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工作经历: 执业证书编号:S0260514030003 ,华中科技大学工学硕士,三年环保、燃气、电力等公用事业研究经验,2014年进入广发证券发展研究中心。曾供职于华泰证券研究所....>>

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迪森股份 能源行业 2017-12-14 16.58 -- -- 17.93 8.14% -- 17.93 8.14% -- 详细
公司高管再次增持200万元,彰显对公司未来发展坚定信心。 公司公告,公司董秘黄博基于对公司未来发展坚定信心,再次增持200万元,增持均价为16.52元/股。此前,董秘黄博(100万元,均价17.60元/股)和董事长李祖芹(439万元,均价16.53元/股)已分别于6月和7月增持公司股票。 短期影响不改长期逻辑,看好京津冀壁挂炉市场向周边扩散。 供暖季以来,LNG价格出现大幅上涨,北方地区出现“气荒”现象,导致传统供暖季开始后,煤改气区域内部分居民的采暖受到影响。我们认为,煤改气依然是北方清洁供暖的主要方式,短期制约因素带来的影响并不会导致行业的发展停滞,而龙头企业渠道、资源等优势将会带来市占率的提升,建议关注后期相关政策及公司订单情况。10月,山东省五厅局联合发布文件,要求全省力争2019年20万人口以上县(市)基本实现清洁采暖全覆盖,其他县城2020年基本实现全覆盖。我们看好清洁供暖由京津冀核心区域向外扩散。根据我们测算,因改造需求,2017年相关区域壁挂炉市场空间将超过120亿元,整个京津冀禁煤区整体需求空间将达到323亿元。根据中国燃气供热专业委员会统计数据及公司销量公告,14-16年,迪森市占率分别为7.34%,7.16%和6.60%。 工业端:运营项目、设备订单充足。 公司工业端项目分为运营及设备。截至三季报,B端运营项目已达5.88亿元,同时在施工未完成项目达4.46亿元合同订单充足。工业端设备(燃气锅炉)销售量为451台(折算蒸吨数1238吨),订单量达704台(折算蒸吨数2436吨,同比增长70%),受北京等地燃气锅炉低氮改造政策影响,我们预计后续订单依然将保持快速增长。 18年PE估值17倍、业绩有望持续高增长,维持“买入”评级。 公司17-19年EPS为0.62、0.98、1.34元,当前股价对应PE为26X、17X、12X。目前公司居民端、工业端在手项目充裕。尽管短期LNG价格大幅上涨,北方供暖存在气荒现象,考虑到煤改气是北方清洁供暖主要方式,预计居民端壁挂炉业绩有望持续高增长,维持公司“买入”评级。
兴蓉环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-12-04 5.49 -- -- 5.49 0.00% -- 5.49 0.00% -- 详细
公司与天投实业签署合资协议,拟斥资24.6亿投资大林环保发电项目 公司近日公告为加快推进成都天府新区直管区固废处置,公司拟与天投实业设立合资公司(公司占股51%),投资天府新区大林环保发电厂项目,项目设计生活垃圾焚烧发电处理、污泥干化掺烧、餐厨垃圾处置规模分别为2400吨/日、200吨/日、200吨/日,加上相关配套工程,估算总投资24.55亿元,按BOT模式实施,特许经营期25年(含建设期)。项目拟分2期投资,其中1期建设规模分别为上述产能的一半,对应估算投资额13.45亿元。本次对外投资尚需成都市国有资产监督管理委员会审批。 公司拟以3.73亿元增资成都西汇水环境,区域扩张加速 公司依托多年城市水务运营管理经验,积极向成都周边地区渗透,通过与地方国企合作,整合区域水务资产。继2017年8月公司与四川阿坝州国有资产投资管理公司签署合资协议,共同设立合资公司四川阿坝州兴蓉环境后(出资额2.55亿元,持股比例为51%)。公司10月又与西汇投资签署《增资协议》,拟以3.73亿元注资水环境公司,持股比例70%。该公司地处郫都区,拥有安德园区工业污水处理厂在内的8个污水处理厂特许经营权及5个镇域供水特许经营权。增资完成后公司特许经营范围再度延伸。 与清华大学环境学院成立联合研究中心,在手资金充裕 2017年9月公司公告与清华大学环境学院成立联合研究中心,通过创新技术合作不断增强企业核心竞争力,预计向研究中心三年累计提供经费1800万元。公司在手现金充裕,截至2017年9月末公司在手现金约16.9亿元,此外公司于2017/10/19成功发行票面利率4.9%共计3亿的中期票据。受益于成都市新区建设和异地PPP项目拓展,业绩成长有望加速。 内生成长与外延扩张空间兼备,维持“买入”评级 预计公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.37、0.43元/股,按照最新收盘价对应PE分别为17、15和13倍。公司现有运营项目盈利稳健,积极推进外延并购扩充运维规模;受益于成都市新区建设和异地PPP项目拓展,业绩成长有望加速,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不达预期,异地扩张进度不及预期。
龙净环保 机械行业 2017-11-24 16.00 -- -- 16.44 2.75% -- 16.44 2.75% -- 详细
阳光集团增持计划完成持股比例达23.04%,持仓成本18.82 元/股公司今日公告,阳光集团通过2 个信托计划已完成对龙净环保的增持。 自6 月起累计增持金额达9.66 亿元(0.63 亿股,均价15.38 元/股),增持比例占总股本5.87%。阳光集团在增持之前,已通过收购上市公司第一大股东东正投资100%股权,获得上市公司17.17%的股份(1.84 亿股,均价20 元/股)。目前阳光集团合计持有上市公司股份比例达23.04%,测算持有成本为18.82 元/股。 阳光集团战略布局环保产业,公司三季度业绩平稳阳光控股有限公司旗下由金控、教育、医疗、物产和阳光城地产等五大产业组成,而环保产业未来将成为阳光集团重要战略产业板块。公司前三季度实现收入49.71 亿元,同比增长0.86%,归母净利润4.71 亿元,同比增长9.59%,扣非归母净利润4.38 亿元,同比增长11.87%,业绩平稳。 大气治理龙头订单充裕,非电领域治理空间大2017 年前三季度,上市公司新增订单78 亿,在手订单达181 亿元,在手订单充足(参见三季报)。我们根据公开数据测算(参见2017 年9 月17 日深度报告),15 年非电SO2 单位排放量达到了火电的2.8 倍。未来大气治理重点将集中在非电领域,如自备电厂、燃煤锅炉及钢铁烧结、石化炼制等各行业工艺生产过程。 阳光集团入主或将带来新突破,股价具备安全边际,给予“买入”评级预计公司17-19 年EPS 为0.67,0.76 和0.84 元,按最新收盘价计算,对应PE 为24X、21X 和19X。公司为大气治理龙头企业,在手订单充裕,阳光集团入主或将为公司带来新突破,且当前股价低于阳光集团持仓成本,具备安全边际,给予“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-11-17 16.06 -- -- 15.69 -2.30%
15.69 -2.30% -- 详细
金山环保与南京水务集团签订8亿《污泥处置合作项目框架协议》。 公司全资子公司金山环保与南京水务签订污泥处置合作项目框架协议,包括太阳能低温复合膜污泥处理设备和资源化生产设备、建筑工程及厂区配套工程。该项目拟建设总规模为500吨/日(含水率为80%的污泥量),预计总投资为8亿元,拟采取BOT模式。该《合作项目框架协议》为意向性协议,尚需签署正式合同,具体的实施内容和进度尚存在不确定性。 公司持续构建环境综合服务商,拿单实力雄厚在手订单充裕。 公司近年来分别收购金山环保和中咨华宇布局环境治理、环评领域,后又收购洛阳水利、华禹水利等开拓水利水电行业勘察设计领域,全产业链布局优势凸显,综合拿单实力雄厚,2017年上半年新签订单金额合计14.8亿元,在手订单充裕。 布局危废增加新看点,拟收购浙江金泰莱100%股权。 公司10月15日发布增发募资预案,拟收购浙江金泰莱环保100%股权,作价18.5亿元,其中拟发行股份支付11.01亿,增发价为13.93元/股,现金支付7.49亿;同时拟募集配套资金总额不超过8.25亿元(含现金支付款),金泰莱2017年年底危废处置能力将达18万吨/年,处置范围包括废酸等18个大类,公司积极布局危废增加新看点。 “订单充足+激励完成”助推业绩高成长,维持“买入”评级。 暂不考虑增发,预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.81和1.01元/股,按照最新收盘价对应2017-2019年PE分别为27、20和16倍。今年5月第三期员工持股计划购买完成合计增持5.6亿,均价25.01元/股(前复权13.86元/股)。公司不断强化上游设计、咨询实力,全产业链布局优势凸显,在手订单充足,激励到位助推订单落地加速,维持“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2017-11-13 29.46 -- -- 29.85 1.32%
29.85 1.32% -- 详细
核心观点: 环卫服务持续发力,订单实现突破 我国环卫服务市场近年来的发展呈现三大特点:1.新签订单数量及总额大幅提高;2.项目期限延长;3.环卫企业密集上市。大企业强者恒强,在环卫项目PPP化和一体化冲击下,市场集中度将迅速提高。今年,龙马环卫接连中标厦门厦港片区、海口市龙华区、六枝特区PPP等项目,根据三季报的披露,公司在手项目年化合同金额8.28亿元,合同总金额99.64亿元。 切入后端处理,打通全产业链: 公司10月24日公告中标六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目。此次中标六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目,具有合同金额高、首次涉及垃圾终端处理等诸多突破性特点。该项目可拆分为两个细分项目,环卫服务收入为每年7863万元;同时,公司需要对收运的垃圾进行终端处理,日处理能力为500吨,用于焚烧发电。该部分的收入为政府付费+使用者付费+政府可行性缺口补助,每年产生收入3400万元。根据拆分,六枝特区环卫PPP项目预计每年产生约1.1亿元的环卫服务和垃圾处置收入,按照合同年限30年计算,项目总额约33亿元。 另外,公司首次承接厦门6个社区垃圾分类运营项目,海口项目也于今年3月新增垃圾分选服务。公司自2015年切入环卫服务以来,逐步向垃圾分选、后端处理突破,打通了环卫服务全产业链,这对于公司立足于环卫产业,进一步丰富业务类型,成为环境领域全产业链公司具有战略性意义。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.011/1.347/1.755元,当前股价对应市盈率29/22/17倍。公司现有在手订单对未来两年业绩增长形成保障,同时新签项目打开了公司向下游资源处理领域延伸的可能性,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-07 24.07 -- -- 29.00 20.48%
29.67 23.27% -- 详细
公司成功参与受让信达财险13.33%股权,晋升信达财险二股东 近日,公司收到重庆联合产权交易所集团股份有限公司的交易结果通知书,以65062.14万元成为最终受让方,从原二股东重庆两江金融发展有限公司受让信达财险4亿股股份,占总股本的13.33%,加上公司2013年通过增发获得的1.8亿股,公司累计持有信达财险股份达5.8亿股,占总股本19.33%,成功晋升二股东,今年来信达财险控股股东已由中国信达变更为深圳市投资控股有限公司,旨在加快信达财险适应新经济形势的市场化体制改革步伐。 公司传统供热主业受益于清洁供热,供暖和接网面积稳步增长 随着供暖季的来临,北方清洁供热的推进不断深入,沈阳市亦着力拆除污染的小锅炉,建设大型热电联产的集中热源。在此背景下,公司接网面积和供暖面积提升加速。今年7月公司中标沈阳市皇姑区供暖公司发起的约530万平方米的特许经营权租赁项目,特许经营期限15年,对现有业务进行复制扩张。同时不断异地拓张生物质发电,业务持续增长可期。 38.7亿定增落地,资金充裕推动业务扩张 公司于2017年5月完成非公开发行以19.36元/股发行1.999亿股,募资总额38.7亿元,净额38.4亿元,用于投资供热产能、管网工程等项目的建设。8月底,公司公告拟用募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金人民币1.81亿元,财务费用持续向好,资金充裕助推业务扩张。 内生增长持续,资金充裕外延拓展可期,维持“买入”评级 预计公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.49、1.85元/股,按最新收盘价对应PE分别为22、17、13倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔,增发完成后现金充裕,集团董事长接任上市公司董事长,存在外延扩张预期,维持“买入”评级。 风险提示 煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期。
雪浪环境 机械行业 2017-11-06 29.05 -- -- 31.79 9.43%
31.79 9.43% -- 详细
前三季度扣非增长23%,主要来自烟气净化业务增长。 公司前三季度收入5.71亿元,同比增长33%;归母净利润0.45亿元,同比增长10%,扣非净利润增长23%。收入增长主要来自垃圾焚烧烟气净化收入快速增长。 烟气治理业绩爆发,单季度收入增速63%。 公司三季度单季度收入增长63%,远高于一二季度的16%和25%,扣非净利润增长83%,远高于一二季度的9%和18%,主要来自垃圾焚烧烟气净化收入快速增长。公司前三季度毛利率29.0%,同比下滑5.6个百分点,一方面是主业毛利率下滑(中报披露烟气净化、灰渣处理、危废处置分别下滑1.6/3.9/5.6个百分点),另一方面是低毛利率(17年中报28%)的烟气治理业务较高毛利率(17年中报50%)的危废焚烧业务增长较快所致。 烟气治理支撑业绩,危废业务带来业绩弹性。 从行业层面上,十二五期间垃圾焚烧仍将高速增长。根据十三五规划,十三五期间规划新增垃圾焚烧产能28万吨/日,高于十二五规划量(22万吨/日)和实际增量(15万吨/日),投资额超过1000亿元。公司层面,2017年仅公告订单3.6亿元,同比大幅增长。烟气治理设备收入确认往往处于垃圾焚烧主体工程建设后期,当前在手订单保障为未来业绩提供保障。危废处置方面,公司14年后大局布局长三角危废市场,先后(拟)并购无锡工废、江苏汇丰、上海长赢、宜兴凌霞、美旗环保、江苏爱科,远期危废处置产能达18万吨/年。长三角地区危废项目盈利能力较强,目前公司无锡工废项目稳定运营,其他项目投产(扩产)后将为公司带来较大的业绩弹性。 非公开发行增强资金实力,或将助推外延并购。 考虑增发,预计公司17-19年EPS分别为0.75/0.98/1.25元,对应17年PE42倍。危废行业景气度较高,长三角项目盈利强,公司在长三角地区远期危废处理规模超过18万吨/年。公司拟非公开发行募集资金3亿元,发行价格29.6元/股,其中大股东认购1.1亿元,已于17年4月通过发审委审核,非公开发行完成后外延扩张或将进一步提速,给予“买入”评级。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-06 24.07 -- -- 29.00 20.48%
29.67 23.27% -- 详细
前三季度业绩同比增长57%,供暖和接网面积稳步增长。 公司2017年前三季度实现营业收入13.38亿元(+18.88%),归母净利润4.67亿元(+56.83%)。公司业绩增长一方面是在锅炉拆小上大加速的背景下,受益于集中供暖面积和接网面积的稳步增长;另一方面由于本期不再支付贷款利息,且利息收入显著增加,单三季度财务费用-4001万元(去年同期208万元),前三季度财务费用合计-7365万(去年同期为2170万)。 本期公司开始大规模采购燃料应对四季度供热,存货1.18亿元(+37.4%);国新管网新增大量工程建设,三季度末在建工程2.65亿元(+46.3%)。 2017年上半年权益分配实施派发现金股利1.41亿,彰显发展信心。 10月26日公司发布2017年半年度权益分派实施公告:根据9月通过的利润分配方案:以8.80亿总股本为基数,每股派发现金红利0.16元(含税),共计派发现金红利1.41亿元,发放日11月2日。供暖季将近北方清洁供热改造进程持续加速,今年7月公司中标沈阳市皇姑区供暖公司发起的约530万平方米的特许经营权租赁项目,特许经营期限15年,对现有业务进行复制扩张。同时不断异地拓张生物质发电,业务持续增长可期。 38.7亿定增落地,资金充裕推动业务扩张。 公司于2017年5月完成非公开发行以19.36元/股发行1.999亿股,募资总额38.7亿元,净额38.4亿元,用于投资供热产能、管网工程等项目的建设。8月底,公司公告拟用募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金人民币1.81亿元,财务费用持续向好,资金充裕助推业务扩张。 内生增长持续,资金充裕外延拓展可期,维持“买入”评级。 预计公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.49、1.85元/股,按最新收盘价对应PE分别为22、17、13倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔,增发完成后现金充裕,集团董事长接任上市公司董事长,存在外延扩张预期,维持“买入”评级。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-02 22.88 -- -- 23.12 1.05%
23.12 1.05% -- 详细
三季度营收同比增长57.65%,归母净利同比增长23.99%。 公司前三季度实现收入31.34亿元,同比增长57.65%,归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%,扣非归母净利润6.11亿元,同比增长24.27%。 公司利润增速小于营收增速,主要是整体毛利率达34.16%,较去年同期减少4.23个百分点。公司预计全年业绩区间为8.56亿-10.79亿,同比增长15%-45%。 商业模式+外延全面开拓非电领域。 公司去年牵手中铝集团,模式创新获得非电领域渠道和市场。今年收购石化治理标的博惠通、中标中盐吉兰泰盐化集团项目(投资约0.72亿元,运营期10年,综合单价0.0168元/千瓦时),并计划参与山东华宇环保资产竞买(评估价0.51亿元)。公司积极布局非电治理业务,半年报公告燃煤锅炉改造规模达18055t/h(占去年全年完成规模的86.91%),工业过程改造规模达17565t/h,相关业务成为公司增长新亮点。 SPC-3D优势明显,技术创新深挖火电环保治理需求。 我们测算,超低排放未来市场空间为565-678亿元。随着改造市场走向后期,市场集中度会进一步提高,龙头企业竞争优势更加显著。公司SPC-3D技术具备高效率、低成本等多重优势,中电联公布的2015年和2016年脱硫合同签订机组容量,公司均排名第一。 国家政策鼓励燃煤电厂环境污染第三方治理由脱硫脱硝向废气、废水和固废全面推进。公司近几年研发投入保持高增长,我们看好公司技术创新深挖火电环保治理需求。 环保趋严、非电领域拓展有望超预期,给予“买入”评级。 预计公司17-19年EPS分别为0.95元,1.14元和1.40元,当前股价对应PE为24X,20X和16X。公司内生成长性突出,15、16年股权激励目标均实现,17年业绩考核目标10.16亿元,且新一轮员工持股计划启动在即(上限3亿,优先与劣后配比为2:1)。在环保监管趋严背景下,建议关注后续非电领域订单拓展情况,给予“买入”评级。
龙马环卫 机械行业 2017-11-01 30.12 -- -- 30.33 0.70%
30.33 0.70% -- 详细
2017前三季度实现营业收入22.68亿元,同比增长44.54%;归母净利润1.91亿元,同比增长26.03%;扣非后净利润1.87亿元,同比增长26.41%。分季度来看,公司第三季度实现营收8.8亿元,同比增长46.18%; 扣非后净利润0.63亿元,同比增长31.9%,相比上半年增速提高5.5个pct。 受益环卫服务收入大幅增加,叠加环卫装备复苏,两大板块协同发展促进公司持续成长。 经营稳步提升,环卫服务订单实现突破。 公司第三季度毛利率27.37%,相比二季度提高1.5个pct,净利率8.56%,与前期基本持平。公司应收账款13.54亿元,相比去年同期增长37%,小于营收增幅。另外,由于受到研发中心项目完工、环卫服务项目运营的环卫装备增加的影响,公司的固定资产相比年初增长63.86%,在建工程增长77.98%。今年下半年以来,环卫服务持续发力。公司接连中标厦门厦港片区、海口市龙华区、六枝特区PPP 等项目,三季报披露截止公告披露日公司在手环卫服务项目年化合同金额8.28亿元,合同总金额99.64亿元。公司首次承接厦门6个社区垃圾分类项目,实现在垃圾分类领域的突破,预计明年将会新增更多此类型的运营项目。 非公开发行获得批文,助力业务长期发展。 此次募投项目不仅能将机械装备用在多个项目中实现跨区域配置,同时也可对项目结束后回收的装备进行“再制造、再配置”,提高资源综合利用率。 本次发行有助于公司占领行业发展高地、取得环卫服务业务跨越性发展。 投资建议:我们预测17-19年EPS 分别为1.011/1.347/1.755元,当前股价对应市盈率31/23/18。结合业绩情况和估值水平,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
高能环境 综合类 2017-10-31 12.77 -- -- 12.77 0.00%
12.77 0.00% -- 详细
三季度净利润同比增长71.89%,毛利率保持稳定。 公司前三季度实现营收15.2亿元,同比增长71.19%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长71.89%。公司营收增长主要系贺州、和田等垃圾焚烧项目开工,土壤修复工程类项目完工量增加,确认收入有所增加,以及新收购子公司阳新鹏富并表收入增加。销售费用同比增加29.52%、管理费用增加40.65%,财务费用大幅增加202.27%是由于今年多个垃圾焚烧BOT 项目开工以及危废并购导致资金需求增加,短期借款增加133.89%(12.8亿)造成。综合毛利率27.84%保持稳定。 在手可执行订单充裕,环境修复订单略低于预期。 截至9月底,公司全年新增订单21.91亿元。其中,环境修复新增4.84亿元、城市环境新增5.46亿元(新签新沂垃圾焚烧项目总投约4亿元)、工业环境新增11.61亿元,受三季度土壤修复行业项目释放较少影响,公司土壤修复领域新增订单略低于预期。目前,公司在手订单金额共计92.27亿元,其中尚可履行订单74.71亿元,在手订单充裕保障业绩增长弹性。 拟重组收购深圳国资旗下危废公司,继续强化危废处置能力。 9月底,公司与深圳市国资委下属深投控及上市公司实控人李卫国先生签署《重大资产重组框架协议》,重组标的为深投控全资持有的深投环保100%股权,深投环保主营业务为固废处理处置及资源化利用,有福田、龙岗等多个危废处置基地,危废处理能力达45万吨/年。若重组完成,公司危废处置能力将超75万吨/年,同时引入国资有望强化公司在市政领域项目拿单能力。 资金到位加速订单落地,给予“买入”评级。 预计公司17-19年EPS 为0.50、0.77、0.96元,按7月17日停牌价计算对应PE 为28、18、15倍。公司公告拟发行8.4亿元可转债及12亿元绿色债,公司资金压力将大幅缓解,推动在手订单加速落地,有望提升业绩弹性,给予“买入”评级。 风险提示。 并购项目落地不及预期;工程项目进度低于预期。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-31 14.65 -- -- 14.95 2.05%
14.95 2.05% -- 详细
受益于工程推进及并表,单季度扣非利润增长近9成。 公司前三季度实现收入8.44亿元,同比增长52.49%,归母净利润1.12亿元,同比增长55.05%,扣非净利润1.09亿元,同比增长68.88%。三季度单季度扣非净利润增速高达87.27%,远高于二季度的38.34%。公司业绩增长主要来自餐厨项目施工及汉风、都乐、金源并表。 毛利率回归,现金流改善。 公司前三季度毛利率34.29%,同比下滑3.4个百分点,主要是受个别餐厨项目毛利率较低拖累,一季度单季度毛利率同比下滑15个百分点,二三季度毛利率回归正常水平。公司销售商品、提供劳务收到的现金流入5.44亿元,同比增长71%,反映业务增速较快、收现较好,同时经营现金流也较去年同期改善(增加0.68亿元)。 餐厨项目稳步推进,新布局业务受益环保督察提升业绩弹性。 公司是国内餐厨垃圾处理龙头,累计在手运营项目5个,EPC 订单十多个,在手项目稳步推进并拓展厨余垃圾的处理项目。在政府环境治理考核占比提升、中央环保督察常态化的背景下,工业、农业领域的环保需求有望进一步打开,如钢铁行业环保节能改造、畜禽养殖废水处理等,公司在沼气工程、VOC 油气回收、工业节能等领域的布局将带来业绩增长点。 多业务布局开启成长期。 预计公司17-19年EPS 分别为0.54、0.78、0.99元,当前股价对应2017年PE 28倍。公司多年的业务布局进入收获期,反应在在手订单上2014-16年新增订单12.7/15.2/15.25亿元(来源:公司公告),上半年期末在手订单达8.0亿元,17年起业绩将开启新一轮的成长。给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期,新领域订单增长不及预期。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-27 35.33 -- -- 36.30 2.75%
36.30 2.75% -- 详细
前三季度业绩增长16%,期间费用拖累业绩增速。 公司前三季度实现收入65.24亿元,同比增长21.91%,归属于上市公司净利润8.31亿元,同比增长16.02%。公司前三季度毛利率维持平稳,主要是期间费用同比增速32%高于收入端增速,一定程度上拖累利润增速。 三季度单季度业绩增速创10个季度以来的新高。 单看三季度单季度,公司收入端增长35%,高于一季度和二季度的11%和18%,并呈现逐季度加速的趋势,单季度收入增速达到自2016年二季度以来6个季度的高点。三季度单季度公司利润端同比增长22%,高于一季度的8%和二季度的16%,同样呈现逐季度加速的趋势,单季度利润增速达到了自2015年二季度以来连续10个季度的高点。 固废全产业链+PPP,五大板块打造环保大平台。 公司已经从传统的固废行业龙头,转变为在固废、环卫、水务、再生资源、设备制造五大板块具有相当规模的环保平台型公司。在固废产业链中,实现前端(环卫)+中端(再生资源)+终端(垃圾焚烧)的全产业链布局。同时公司2016年下半年开始大力拓展PPP项目,公告的PPP订单(包含框架协议)已经达到233亿元,并且订单类型从城市基础设施建设拓展至污水处理、黑臭水体治理、餐厨垃圾、环境综合治理等领域,清控入主后公司拿单能力将进一步提升。 从固废处置走向更广阔跑道,环保航空母舰起航。 预计2017-19年EPS分别为1.32/1.76/2.29元,当前股价对应2017年PE28倍。公司从垃圾焚烧的千亿市场拓展进入多个千亿市场(垃圾终端处置、再生资源、环卫、环境PPP),提升成长天花板,公司遍布全国的子公司(达241个)是公司拓展市政业务的基础。同时,清控入主后公司市政资源将进一步提升。46亿增发完成后公司资金实力、资源对接能力进一步提升,并绑定管理层利益,环保领域航空母舰有望起航,给予“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-10-27 16.34 -- -- 16.85 3.12%
16.85 3.12% -- 详细
前三季度业绩同比增长51%,符合市场预期。 公司2017年前三季度营业收入为25.73亿元,同比增长46.58%,归母净利润4.44亿元,同比增长50.9%,主要系各业务板块加速增长所致。 2017年金山环保和中咨华宇业绩承诺分别为3.0、1.1亿元。今年上半年,金山环保、中咨华宇已经分别实现净利润1.1、0.59亿元。 拟斥资18.5亿收购金泰莱100%股权,积极布局危废。 公司10月15日发布增发募资预案,拟收购浙江金泰莱环保100%股权,作价18.5亿元,其中拟发行股份支付11.01亿元,增发价为13.93元/股,现金支付7.49亿元;同时拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金总额不超过8.25亿元(含现金支付款)。金泰莱2017-2020年业绩承诺分别为归属于母公司股东净利润(以扣除非前后孰低为准)不低于1.35、1.7、2.0、2.35亿元。公司着眼危废,进一步夯实环保主业。 多元化布局提升拿单实力,在手订单充裕奠定高成长。 公司2015年收购金山环保进军环境治理领域,随后收购中咨华宇等布局环评、设计业务,收购洛阳水利、华禹水利等开拓水利水电行业勘察设计领域,全产业链布局优势凸显,综合拿单实力雄厚。公司2017年上半年新签订单6个,金额合计14.8亿元,2016年以来累计签约项目金额已超30亿(不含意向性协议),订单充足奠定高成长。 “订单充足+激励完成”助推业绩高成长,维持“买入”评级。 暂不考虑增发,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.60、0.81和1.01元/股,按照6月27日停牌价对应PE 分别为28、21和17倍。今年5月第三期员工持股计划购买完成合计增持5.6亿,均价25.01元/股(前复权13.86元/股)。公司不断强化上游设计、咨询实力,全产业链布局优势凸显,在手订单充足,激励到位助推订单落地加速,维持“买入”评级。 风险提示 新增订单与落地情况不达预期,增发进度不达预期。
百川能源 造纸印刷行业 2017-10-25 14.70 -- -- 15.36 4.49%
15.36 4.49% -- 详细
前三季度业绩增长33%,单季度收入、利润增速较二季度提升公司前三季度实现收入15.44亿元,同比增长54.16%,归属于上市公司净利润3.78亿元,同比增长32.84%。单看三季度单季度,公司收入端和利润端分别增长95%和32%,相较于二季度单季度4%和26%的增速有所提升。 资产负债表、现金流量表显示收入确认滞后,四季度收入增速或提升公司的存货达到5.98亿元,比年初增加110%;在建工程达5.39亿元,比年初增加92%。公司销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金同比增长60%和81%。资产负债表和现金流量表中和公司营业活动相关的指标同比增速高于公司收入增速,主要是部分“气代煤”工程未达到收入确认条件所致,考虑到10月底之后将进入煤改气工程的集中验收阶段,四季度公司收入增速有望提升。 京津冀煤改气范围将进一步扩散,公司业绩有支撑。 2017年“大气十条”考核、上半年京津冀空气质量同比恶化等因素叠加,今年下半年特别是进入供暖季之前,煤改气的力度较强。据河北日报报道,截至9月28日,廊坊市“气代煤”已经完成全部任务的96%,完成率较好,预计公司在廊坊的“煤改气”工程今年将大概率完成。公司9月份中标天津武清2017年农村地区采暖“煤改管道燃气”项目,金额2.15亿元,展望明年,公司辖区内的除廊坊以外的其他地方(如天津武清等)可能也将推进“气代煤”工程,带来燃气接驳、燃气具销售、燃气销售等收入。 地处京津冀核心区域,煤改气高弹性标的。 不考虑增发,预计公司17-19年EPS 分别为0.86/0.89/0.84元,当前股价对应17年PE 18倍。公司第一期员工持股计划总额2.39亿元,均价14.85元,锁定期至2017年12月5日。股权激励2340万份,行权价格15.61元。10月底京津冀煤改气迎来考核期限,公司7个特许经营权位于禁煤区,将充分受益于京津冀的煤改气带来接驳收和燃气销售的大幅增长,给予“买入”评级。 风险提示:煤改气工程进度低于预期,煤改气工程验收进度低于预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名