金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
谭倩 1
中再资环 社会服务业(旅游...) 2019-04-23 6.66 -- -- 7.40 11.11%
7.40 11.11% -- 详细
事件: 公司近期发布2018年年报:报告期内公司实现营业收入31.36亿元,较上年同期增长14.61%,实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元,较上年同期增长31.58%,实现扣非后的归属净利润2.72亿元,同比增长28.29%。对此,我们点评如下: 投资要点: 净利润增长31.58%,主要源于中再环服并表 公司实现营收31.36亿元,同比增长14.61%,实现归属于上市公司股东的净利润3.16亿元,同比增长31.58%,实现扣非后的归属净利润2.72亿元,同比增长28.29%,符合市场预期。业绩增长的原因主要是中再环服2018年10月纳入合并报表。分业务来看,废电拆解实现营收23.33亿元,同比减少0.22%,毛利率37.05%,同比下降7.05pct;工业废弃物实现营收8.03亿元,同比增加101.66%,毛利率为17.69%,同比下降2.26pct。公司的综合毛利率为32.09%,同比减少8.49pct,主要原因是工业废弃物毛利率较低带动公司整体毛利率下降。期间费用方面,销售/管理(加研发)/财务费用率分别为2.05%/6.37%/4.52%,分别同比增加1.45/1.51/-0.38pct。经营活动现金流量净额为8.76亿元,现金流改善较为明显,主要因为公司收到家电拆解补贴基金所致。 收购中再环服拓展工业固废,大股东更多资产有望注入 2018年10月,公司以7.11亿元收购大股东旗下中再环服100%股权。中再环服主要从事产业园区固体废弃物一体化处置业务,主要包括废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸等,服务对象包括海尔、格尔、格力、海信等大型企业。收购中再环服,在原有废电拆解的基础上,新增业务板块,从消费端拓展至生产端,有利于公司做大做强再生资源回收主业。此外,大股东旗下还有危险废弃物处置、污水处理、稀贵金属提取加工等业务,不排除未来继续注入上市公司的可能。 行业东风再起,再生资源龙头充分受益 近期国家发改委关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案(2019-2020年)(征求意见稿)》意见的函中指出要开展家电“以旧换新”活动,鼓励消费者提前更新淘汰能耗差、安全性差的电冰箱、洗衣机、空调、电视机、燃气热水器、电热水器、抽油烟机等家电产品,中央财政给予不高于产品价格13%的补贴(单台上限800元)。我们认为,在家电行业“以旧换新”政策的带动下,废电拆解的量会提升,与此同时,基金补贴新增9类废电产品的政策也在预期中,行业东风即将来临,公司凭借着渠道、资质、资金等优势将充分受益。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予公司“增持”评级。我们看好再生资源行业的发展前景以及公司在行业中的龙头地位,预计公司2019-2021 EPS 分别为0.28、0.33、0.40 元,对应当前股价PE 为24、20、17 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:国家政策低于预期风险、基金补贴拖欠风险、利率上行风险、宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2019-04-22 6.58 -- -- 7.40 12.46%
7.40 12.46% -- 详细
事件 公司发布2018年年报。报告期,公司实现营收31.36亿元,归母净利润3.16亿元,追溯调整后分别同比增长14.61%和31.58%,符合预期。 投资要点: 废电器拆解量下滑,工业废弃物增长明显。报告期,废电拆解物销售量下滑10.17%,公司废电拆解营收为23.33亿元,同比下滑0.22%;工业废弃物销售量同比增长22.31%,其实现营收8.03亿元,同比增长101.66%。由于材料、人工、制造费用均有所增加,公司毛利率较上年下滑12个百分点。加大销售力度,减值大幅降低。公司2018年末存货较2017年末下滑43.55%,存货跌价准备减少,因此公司资产减值损失同比下滑59%。最终公司实现归母净利润3.16亿元,同比增长31.58%,增速高于营业收入。 固废进口限制,国内废电拆解格局优化。随着《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》的贯彻落实,固体废物进口管理制度改革力度加大,我国固体废物进口的品种与数量减少,国内市场对国内自产废电大宗拆解物的需求增加,大宗拆解物市场价格行情震荡上行。盘活资产现金流改善。根据废电拆解物市场行情适时加大产品销售力度,同时以基金补贴款收益权与华泰资管合作开展资产证券化业务,共募集5.40亿元,提高资金周转率,公司流动资金紧张的局面有所改善。 空间广阔,内生增长,收购补贴名录企业,龙头市占率有望提升。废弃电器电子产品拆解市场预计到2020年可达328亿/年。截止2018年12月31日,全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单共109家,公司10家子(孙)公司均在其中。2017年外延收购浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司和云南巨路环保科技有限公司均为补贴名录企业,2018年100%现金收购中再生环境,公司在传统固废及危废方面的业务空白形成补充。未来公司预计将继续通过外延并购的方式扩大营收规模和区域布局。同时中再环服2018年、2019年和2020年承诺扣非后归母净利润分别不低于4662万元、7055万元和8,576万元。 投资评级与估值:我们维持2019~2020年预测净利润4.15、5.01亿元不变,新增2021年预测净利润6.01亿,对应19年PE估值23倍。我们认为公司作为WEEE细分龙头及上市公司,且集团渠道优势显著业务丰富,当前资源整合正在进行,当前经营者持股计划推出,机制理顺将助力业绩加速上升,维持“增持”评级。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2019-04-22 6.58 -- -- 7.40 12.46%
7.40 12.46% -- 详细
18年收购中再环服,净利润同比增长32% 公司发布2018年年报,2018年收入31.36亿元,同比增长14.6%(调整后);归母净利润3.16亿元,同比增长31.6%(调整后)。公司家电拆解净利润2.65亿元,同比增长22%。中再环服2018年10月纳入合并报表,2018年净利润0.51亿元,同比增长125%。 家电拆解板块:结构改善,单台平均净利润持续提升 2018年拆解产能2804万台,拆解量1618万台,同比减少7.9%,产能利用率58%,同比下滑7.0pct。2018年单台收入144元,同比提升8%,综合考虑营业成本和资产减值,实际单台毛利40元,同比提升12元/台;单台净利润16.4元,同比提升3.9元/台,同比提升31%。单台毛利和净利润的提升,主要是拆解结构中单台利润更高的白电占比提升所致。 收到补贴现金流大幅改善,期间费用增加较多 2018年公司应收家电拆解基金补贴28.2亿元,同比减少1.5亿元,主要是收到家电拆解补贴基金所致,2018年销售商品收到的现金36.8亿元,同比增加23.7亿元。2018年公司期间费用同比增长38%,期间费用率提升2.2pct至12.9%。 再生资源龙头,关注管理层持股&集团资产注入 根据中国再生资源回收行业发展报告,2017年我国再生资源行业产值7550亿元。公司控股股东中再生集团坐拥全国20省市5000多个回收点,渠道和品类优势显著,2017年收入230亿元,毛利11亿元,包括废钢、废纸、危废等业务。2018年公司收购中再环服,资产注入完成第一步。中再生集团管理层持股方案(受让中再生集团25%的股权)已获供销社办公厅批复同意。集团回收渠道优势显著,若管理层持股+集团资产注入推进加速,公司有望成长为国内再生资源行业龙头。预计2019-2021年归母净利润分别为3.9/4.8/5.8亿元,考虑公司及集团在行业的龙头地位及渠道优势,给予2019年30倍PE,合理价值8.4元/股,给予“买入”评级。 风险提示:资产注入进度低于预期;家电拆解补贴发放不及时。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2019-04-18 6.70 -- -- 7.40 10.45%
7.40 10.45% -- 详细
事件:2018年全年公司实现营业收入31.36亿元,同比增长14.61%;归母净利润3.16亿元,同比增长31.58%(调整后同比口径),扣除中再环服后公司原有业务实现归母净利润2.67亿元,同比增长22.49%;扣非归母净利润为2.72亿元,同比增长28.39%;加权平均ROE同比提高1.42个百分点至17.11%。 拓展工业固废处置板块,营收业绩增长。分板块来看,1)废电回收及拆解处理板块实现营收23.33亿元,同比减少0.22%,面对废电处理基金补贴标准结构调整,公司及时优化处理品种结构确保主营业务稳定经营;2)工业固废处置板块实现营收8.03亿元,同比增长101.66%。报告期内公司继续聚焦废电回收拆解处理主业,收购中再环服拓展业务至环境服务领域,系公司经营业绩大幅增长的主要原因。加权平均ROE同比提高1.42个百分点至17.11%。 废电回收处理板块实际毛利率提升。2018年公司总体毛利率为32.09%,较去年同期减少8.49个百分点。其中,废电回收处理板块实际毛利率27.62%,同比提升6.35个百分点;工业固废处置板块毛利率减少2.26个百分点至17.69%。 期间费用率总体增长。期间费用同比增长38.44%至4.06亿元,期间费用率上升2.23个百分点至12.95%。其中,销售、管理(加回研发费用)、财务费用同比分别增加44.37%、增加49.02%、增加23.74%至0.64亿元、2亿元、1.42亿元;费用率分别上升0.42、上升1.47、上升0.33个百分点至2.05%、6.37%、4.52%。 补贴发放加快,经营性现金流改善显著。2018年公司经营性现金流净额8.76亿元,同比增长260.16%,高于归母净利润31.58%的增速。投资活动现金流净额同比增长70.73%至-0.44亿元。筹资活动现金流净额同比减少172.24%至-8.32亿元。 落后产能出清,龙头份额提升。废电拆解行业面对补贴发放缓慢+环保政策趋严两重挑战,部分渠道、环保、资金实力较弱的企业面临出清。公司实际毛利率高于同行14pct以上,龙头护城河固化。公司当前产能负荷率58%。补贴标准调整发放加快趋势中,公司凭借资金、渠道、资金三大核心竞争力,成本优势明显,市场份额提升弹性大。 大股东实力雄厚,经营者持股提升效率。收购同一控制企业中再环服布局tob端,公司凭借渠道、拆解产能优势快速周转,该业务roe达到36.79%,18年实现净利润4961.41万元,超承诺业绩6%。tob端园区回收业务格局分散,龙头有望快速整合,公司承诺业绩年化增速36%。2018年2月大股东经营者持股计划已经供销总社批复同意,体外资产2017年6倍于上市公司营收,净利率1.2%提升空间显著。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.28、0.34、0.41,对应PE为24、20、17倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能利用率提升不达预期,补贴基金拖欠风险,政策落地不达预期,行业竞争加剧。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2019-04-02 6.22 -- -- 7.46 19.94%
7.46 19.94% -- 详细
四机一脑潜在需求量4年存在5倍市场空间:公司为国内废弃电器电子产品处理行业龙头,是央企中国供销集团旗下的唯一上市平台。目前已明确国家补贴标准的“四机一脑”,其拆解量与潜在需求量差距明显。预计2021年四机一脑的潜在需求量可达3.7亿台,是2017年规范拆解量0.8亿台的约5倍。此外,未来随着新9类补贴标准的落实,以及废电产品处理目录向其他品类产品的延伸,市场空间还望进一步打开。预计2021年新九类理论报废量将达到四机一脑理论报废量的6倍左右。 行业龙头形成资质、渠道、资金三重优势。1)资质:行业目前共有5批109家企业获得废电拆解资质,且现有备案企业数不再增加,存量企业具有资质优势。2)渠道:公司现有产能2714万台,合规拆解规模遥遥领先,并依托大股东中再生强大的渠道网络,渠道优势得天独厚。中再生目前在全国25个省区市建设了7大区域回收网络,拥有3个区域性集散交易市场、70多家分拣中心和5000多个回收网点。3)资金:公司实控人为中华全国供销总社,拥有AAA级信用评级。11.6亿元资产证券化规模行业领先,盘活存量资产。大股东参与定增后,资产负债率由17年一季报的69.8%大幅降至17年中报的62.0%,具备显著资金优势。 三大优势助力盈利能力,市场份额提升。1)渠道优势带来产品结构优化、议价能力提高,盈利能力显著提升。白电拆解比例从13年的4.5%升至17年的25%,在补贴下调背景下,17年单台实际利润仍增至28元/台,同比增长21%。2)借助资金优势渡过补贴放缓,18年补贴发放加快现金流大幅改善。18Q3公司经营性现金流净额3.19亿元,同比提升159%。3)市场份额提升,产能负荷带动盈利弹性大。公司积极抓住落后产能出清契机实现份额替代,17年市占率达21.8%,同比提高4.2个百分点。17年公司产能利用率为65%,随着补贴发放加快、产品结构优化将带来拆解量的提升,进而提高产能利用率,可能将带来较大的盈利预期差。 背靠供销总社,股东实力雄厚。公司实控人中国供销集团为全国供销合作总社社属企业,其下属的中再生、中再资源是我国最大的专业性再生资源回收利用企业和行业领军企业,主营再生资源回收业务,包括废钢、废纸、废有色、废塑料和其他业务。17年中再生实现营业收入150亿元是上市公司中再资环17年营收的6.4倍。 盈利预测与投资评级:公司背靠中国供销集团,具备资质、渠道、资金三大优势。考虑到行业空间的可持续成长性及公司三大核心竞争力带来的龙头优势不断加强和市场份额提升,出于对公司内生增长的判断,预计2018/19/20年可实现归母净利润3.16/3.93/4.63亿元,EPS分别为0.23/0.28/0.33元,对应PE为26/21/18倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产能利用率提升不达预期,补贴基金拖欠风险,政策落地不达预期,行业竞争加剧。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-12-31 4.15 -- -- 4.35 4.82%
6.38 53.73%
详细
补贴基金回款渐好,业绩保持快速增长从三季报的情况来看,公司前三季度收入增长17.77亿元,同比增长14%; 归母净利润2.07亿元,同比增长39%。受利润率较高的白电拆解占比提升和资产减值大幅减少影响,公司净利率提升2.22个百分点至11.9%。一季度公司收到财政部拨付的废弃电器电子产品拆解处理补贴基金款6.22亿元,同时也减少了购买原料的现金支出,使得前三季度经营性现金流大幅转好。 今年,电废基金贴款的审核发放有加速趋势,今年第一批补贴于2月份发放。 截至10月份,生态环境部公布了三个批次的废弃电器电子产品拆解处理技术的复核情况,审核范围最近涵盖到了2017年4季度的拆解,审核周期缩短到了10个月。目前,废弃电器电子产品处理基金预计已拖欠企业有80多亿补贴款,而公司截至到三季度末的应收账款为32.2亿元。当前,总理提出要清查政府对民营企业的欠款,而新增的九类废弃电器电子产品处理基金征收标准及补贴标准有望在19年出台。预计随着新补贴目录的落地,拆解基金所占的应收账款周期将缩短,行业生态有望大幅改善。 业务布局逐渐多元化,经营者持股完善激励公司以7.11亿元作价,现金购买控股股东中再生旗下的中再生环境服务有限公司100%股权,已于10月15日完成过户。中再环服主要从事产业园区固体废弃物一体化处置业务,主要包括废旧有色金属、废钢铁、废塑料、废纸、废木等,不包括废弃电器电子产品拆解。收购中再环服使得上市公司业务多元化,回收业务从消费端扩展至生产端,有助于开展一体化产业园区固废处置业务,减少公司经营对补贴的依赖。公司控股股东中再生经营者持股方案已经通过全国供销合作总社批复同意,计划施行,完成后将进一步完善了公司的激励机制,利好长期经营。 盈利预测与评级再生资源行业龙头受益于环保趋严,禁止洋垃圾进口,盈利能力逐渐提升的影响,正逐步走出低谷。新补贴政策的出台预计将大幅缓解当前基金入不敷出的局面。公司也在多元化布局,减少对于基金补贴的依赖。我们预计公司18-20年净利润为2.82/3.51/4.49亿元,对应PE 为20/16/13X,维持买入评级。 风险提示:大宗商品价格波动,补贴基金发放低于预期
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-11-05 4.28 -- -- 4.94 15.42%
5.05 17.99%
详细
拆解量增长+结构优化,前三季度归母净利润增长39% 公司前三季度收入增长17.77亿元,同比增长14%;归母净利润2.07亿元,同比增长39%。公司收入增长来自废电拆解量增加和拆解产出物售价上涨。公司净利率提升2.2个百分点至11.9%,主要是优化电废处置品种结构,增加利润率更高的白电拆解占比所致。 结构优化对毛利率和现金流提升明显 公司产品结构的优化,即白电等补贴收入占比小、盈利性好、现金流好的品类占比在增加。调整后的毛利率(1-[营业成本+资产减值损失]/营业收入)同比提升8.8个百分点至29%,反映公司盈利能力提升。扣除今年6.22亿财政补贴,公司销售商品收到的现金11.4亿元,同比增加44%,显示品类优化改善了现金流。 租赁费用增加,单三季度净利润环比减少43% 环比二季度,公司单三季度收入6.6亿元,环比持平;单三季度归母净利润0.54亿元,环比减少43%,主要是三季度员工及其薪酬和经营场所租赁费用增加0.36亿元所致。 经营者持股绑定利益,关注国企改革进程 预计公司2018-2020年EPS分别为0.36/0.48/0.57元,当前股价对应2018年PE20倍。再生资源行业受益于洋垃圾禁止进口、环保趋严、大宗商品价格上涨等,集团市占率和盈利能力有望提升。集团经营者持股方案获批,经营者将持有中再生(控股股东)25%的股权,实现利益绑定。公司现金购买控股股东中再生旗下的中再生环境服务有限公司100%股权,10月15日完成过户。建议继续关注后续国企改革进程,给予“买入”评级。 风险提示:拆解补贴发放低于预期;大宗商品价格波动;资产整合效果低于预期。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-11-02 4.28 -- -- 4.94 15.42%
5.05 17.99%
详细
受金属价格承压,营收增速有所回落,补贴到位,资产减值损失下降。报告期,由于金属价格回落,公司营业收入同比增长14.39%,较上半年增速环比下降8.97个百分点,营收增速回落明显。同时导致公司毛利率较上半年环比下滑2.96个百分点。但报告期公司由于补贴基金到位,资产减值损失较上年同期减少2.6亿元,较归母净利润2.1亿业绩贡献比重较高,因此公司净利率较上年同期增加2.22个百分点。最终公司实现归母净利润增速39.01%,增速高于营业收入。 集团资源不断整合,全国布局规模初现,战略性卡位。报告期,公司中再资环以现金支付的方式,向中再生购买其持有的中再生环境服务有限公司100%股权,作价7.11亿元。中再环服2018年、2019年和2020年承诺扣非后归母净利润分别不低于4662万元、7055万元和8,576万元,10月15日中再环服变更股东核发营业执照,当前已成为公司全资子公司。当前公司已有湖北、黑龙江、河南、山东、四川、江西、河北、广东等省份布局8个废弃电器电子产品拆解企业,并在全国建立了7大区域回收网络,11个大型国家级再生资源产业基地,基本覆盖经济活跃区域。同时,废旧物资回收行业从业者多来自供销系统,具备人脉资源,与废弃资源回收大户保持良好的合作关系。经营者持股计划开启,机制优化,利好长期经营。 空间广阔,内生增长,收购补贴名录企业,龙头市占率有望提升。废弃电器电子产品拆解市场预计到2020年可达328亿/年。截止2017年12月31日,全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单共109家,公司10家子(孙)公司均在其中。2017年外延收购浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司和云南巨路环保科技有限公司均为补贴名录企业,当前公司处于重大资产重组停牌期间,拟以100%现金收购中再生环境,并于6月27日签订框架协议,若重组成功则将对公司在传统固废及危废方面的业务空白形成补充。未来公司预计将继续通过外延并购的方式扩大营收规模和区域布局。 投资评级与估值:我们维持2018~2020年预测净利润3.2、4.15、5.01亿,对应18年PE估值18倍。我们认为公司作为WEEE细分龙头及上市公司,且集团渠道优势显著业务丰富,当前资源整合正在进行,当前经营者持股计划推出,机制理顺将助力业绩加速上升,维持“增持”评级。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-08-27 5.52 -- -- 5.52 0.00%
5.52 0.00%
详细
事件: 公司发布18年中报,上半年公司实现营业总收入11.18亿元,同比增长23.36%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长45.76%;经营活动产生的现金流量净额3.20亿元,同比大幅转正;加权平均净资产收益率8.72%,同比提升0.22个百分点。 点评: l 废弃电器电子拆解量价齐升,业绩增长基本符合预期。18H1公司受益于“四机一脑”拆解物(废钢铁、废塑料、废铜等)价格上涨和拆解量上升,公司营业总收入保持稳健增长。值得关注的是,公司上半年计提的资产减值准备仅1.32亿元,同比下降52.35%,与存货减少、拆解物价值提升有关。而18H1公司销售毛利率同比下滑12.89pct,期间费用率提升2.3pct,因此,资产减值计提减少是利润释放的主要原因。总体看,公司作为废弃电器电子拆解龙头企业,稳健经营,营收增长基本符合预期。 期间费用增长较为明显,企业扩大规模所致。18H1公司三项费用合计1.41亿元,同比增长56.39%,显著高于营收增速。分项数据来看,销售费用850.74万元,同比增长134.45%;管理费用0.59亿元,同比增长48.11%;财务费用0.73亿元,同比增长45.96%。公司在17年收购兴合环保、云南巨路,增加清远、洛阳、江西、绥化子公司拆解能力,产能及产量的增加带来公司销售费用、员工工资、资金占用增加。预计随着产能利用率的逐步提升,公司期间费用率有望小幅降低。 拆解基金补贴部分到位,现金流好转明显。废弃电器电子拆解基金补贴作为拆解企业收入构成的重要一部分,一直存在回款周期长等问题。18年2月,公司收到财政部划拨的6.22亿元家电拆解补贴基金款,导致经营活动现金净流量达到3.2亿元。目前,公司应收账款中废弃家电拆解基金补贴28.95亿元,占比高达98.07%。拆解基金补贴回款速度对公司经营活动现金流仍具备较大影响,下半年拆解基金补贴是否及时到位仍存在一定的不确定性。 拟收购中再生环境服务公司,产业链延伸促增长。截止到8月21日,公司仍处于重大资产重组停牌中,其拟用现金收购大股东旗下的中再生环境服务有限公司。而标的公司主要从事产业园区固体废物一体化处置业务,其将固废通过分类、筛选后集中统一处理,实现资源的循环利用。目前,公司已与大股东签署资产购买框架协议,并且重组方案处于上级部门审批阶段。若后续收购方案通过,公司业务范围及规 维持公司“增持”投资评级。公司作为我国废弃电器电子拆解龙头企业,拥有完善的全国性回收网络,并依靠央企的丰富资源不断扩大业务规模,行业地位遥遥领先。目前下游拆解物价格维持高位,拆解基金补贴逐步发放,公司去库存增加周转率,基本面向好趋势不变。不考虑重组资产注入对企业的盈利影响,预计18、19年公司全面摊薄EPS分别为0.22、0.29元。目前公司尚在停牌之中,按照3月28日停牌收盘价6.13元/股计算,对应PE分别为27.8、21.3倍。估值水平相对于行业偏高,但考虑到行业地位,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:拆解基金补贴到位较慢,资金占用增加;拆解品种补贴标准下降;“四机一脑”回收价格上涨,毛利率下降;拆解物价格下跌。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-08-23 5.52 -- -- 5.52 0.00%
5.52 0.00%
详细
事件: 公司发布2018年中报。报告期,公司实现营业收入11.18亿元,同比增长23.36%(追溯调整)。归母净利润1.53亿元,同比增加45.76%(追溯调整),原预期增速38%,超预期。 投资要点: 紧跟市场需求,优化处理结构,盈利快速增长。报告期,各个分公司发力实现整体营业收入11.18亿,同比增长23.36%,归母净利润1.53亿元。其中重要子公司:江西公司实现3233万(上年同期2421万)、广东公司实现3176万(上年同期2028万)、洛阳公司实现2839万(上年同期2346万)、山东公司实现2109万(上年同期1437万)、云南公司实现净利润772万(上年同期219万)。补贴基金到位,提升周转率,减少减值损失,公司业绩超预期。报告期,公司收到补贴基金(应收补贴基金下降0.78亿)+下游回款加快,应收账款合计下降9983万,健全销售机制,存货下降5.14%,开展融资租赁其他应付款增加265.24%,提升资产周转率。由于周转率提升,存货下降,公司当期资产减值损失下降1.53亿。 全国布局规模初现,战略性卡位。公司已有湖北、黑龙江、河南、山东、四川、江西、河北、广东等省份布局8个废弃电器电子产品拆解企业,并在全国建立了7大区域回收网络,11个大型国家级再生资源产业基地,基本覆盖经济活跃区域。同时,废旧物资回收行业从业者多来自供销系统,具备人脉资源,与废弃资源回收大户保持良好的合作关系。部分子公司入选公共机构回收体系中标单位,为回收处理提供稳定货源的有力保障。经营者持股计划开启,机制优化,利好长期经营。 空间广阔,内生增长,收购补贴名录企业,龙头市占率有望提升。废弃电器电子产品拆解市场预计到2020年可达328亿/年。截止2017年12月31日,全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单共109家,公司10家子(孙)公司均在其中。2017年外延收购浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司和云南巨路环保科技有限公司均为补贴名录企业,当前公司处于重大资产重组停牌期间,拟以100%现金收购中再生环境,并于6月27日签订框架协议,若重组成功则将对公司在传统固废及危废方面的业务空白形成补充。未来公司预计将继续通过外延并购的方式扩大营收规模和区域布局。 投资评级与估值:根据中报,我们上调18~2020年预测净利润3.2、4.15、5.01亿(原预测分别为3.07、3.93、4.76亿),对应18PE27倍。我们认为循环经济受益政策支持,回暖趋势已现,公司作为WEEE细分龙头及上市公司,且集团渠道优势显著业务丰富,当前资源整合正在进行,当前经营者持股计划推出,机制理顺将助力业绩加速上升,维持“增持”评级。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-04-10 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
详细
行业龙头扩容集中度提升,业绩高增长,补贴基金回款渐好 公司17年实现营收23.4亿元,同比+60%,实现归属净利润2.18亿元,同比+55.2%,扣非归属净利润2.12亿元,同比+53.3%,业绩增长快速主要来自于拆解量的增加以及受益于下游拆解物价格提升。公司加强外延收购,积极提升市占率,龙头地位稳固。2017年公司新收购浙江兴合与云南巨路子公司,新增260万吨/年拆解产能。2017年公司废气电子产品拆解量为41.7万吨,同比+21.75%,销售量45.76%,同比+52.10%。 从毛利率来看,尽管上半年整体毛利率快速提升到55.3%,,但全年由于营业成本的总体提升,全年毛利率为44.09%,同比下降3.22pct。公司销售与管理费用率均与去年持平,财务费用率从去年的5.78%下降到4.90%,显示17年定增资金到位,公司资金面有所好转。经营活动现金流净额为-5.45亿元,同比-45.6%,主要是由于拆解量增加,采购量加大,而基金补贴未收回所致。 应收账款增长到30.5亿元,同比+69.5%,其中拆解基金补贴占比97.35%,全年坏账计提比例为4%。预计随着新补贴目录的落地,拆解基金所占的应收账款周期将缩短。公司于2018年2月收到补贴基金款6.2亿元。 公司早前发布一季度预增预告。预计报告期实现归属净利润5500-6500万元,增长幅度为46.4%-73%。 经营者持股方案获批,激励完善,集团优质资产注入预期增强 公司3月初公告控股股东中再生经营者持股方案已经通过全国供销合作总社(实控人)批复同意,中再生经营者将从供销集团之外的股东手中受让中再生25%的股权,进一步完善了公司的激励机制。大股东再生资产丰富,全国回收网络除包括70多家分拣中心和5000多个回收网点除家电回收外,还有废钢、废纸再生、危废等业务,作为唯一的再生资源业务上市平台,注入预期增强。 盈利预测与评级 家电补贴目录从原来四机一脑5大类,扩大至手机、打印机、计算机等14大类的具体政策有望今年落地,公司已做好充足准备,政策落地将给公司业务带来显著增长。我们预计公司18-20年净利润为2.82/3.51/4.49亿元,对应PE为33/27/21X,维持买入评级。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-03-27 5.90 -- -- 6.28 6.44%
6.28 6.44%
详细
拆解量和拆解物销售大幅增长,公司净利润同比增长55% 2017年公司实现收入23.38亿元,同比增长60%(调整后);实现归母净利润2.18亿元,同比增长55%(调整后)。公司收入和利润增长主要来自拆解量的增长(同比增长38%)和清理库存拆解物(拆解物库存量同比减少51%)。公司2018年一季度扣非净利润预增71%-102%。 产能利用率有提升空间,调整结构单台利润提升0.3元 2017年公司拆解资质2714万台,产能利用率65%,未来仍有提升空间。2017年公司对拆解品类结构进行调整,降低电视机的拆解比例,单台净利润提升0.3元(电视机的单台利润相对较低)。2017年公司应收账款30.52亿元,同比增长70%,其中29.7亿是废旧家电拆解基金补贴。值得关注的是,公司2018年2月收到家电补贴6.22亿元,一定程度上将改善公司2018年的现金流状况并节省财务费用。 集团是再生资源行业龙头,渠道优势显著 公司实际控制人供销集团是国内最大的再生资源企业之一,在全国拥有超过5000家回收网点,渠道优势显著。集团再生资源业务涵盖废钢、废塑料、废纸、废家电等品类的回收利用,据供销集团债券评级报告,2016年再生资源业务实现收入266亿元,毛利润10亿元。2016年实现废钢回收625万吨、废纸回收393万吨,分别占到当年行业回收量的4.1%和7.9%。 行业改善下的大集团小公司,经营者持股绑定利益,关注国改进程 预计公司2018-20年归母净利润分别为2.8/3.5/4.4亿元,对应EPS分别为0.20/0.25/0.31元,当前股价对应2018年PE29倍。商务部数据显示再生资源行业6000亿市场,受益于洋垃圾禁止进口、环保趋严、大宗商品价格上涨等,集团市占率和盈利能力有望提升。集团经营者持股方案获批,经营者将持有中再生(控股股东)25%的股权,实现利益绑定。集团2016年收入266亿元,是上市公司2016年收入的19倍,公司属于大集团下的小公司,建议继续关注国企改革进程,给予“买入”评级。 风险提示:拆解补贴发放低于预期;大宗商品价格波动;手机等品类补贴落地时间低于预期
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-03-23 6.40 -- -- 6.28 -1.88%
6.28 -1.88%
详细
经营环境好转,全年业绩增速符合预期。18年3月20日,公司发布17年年报,全年公司实现营业总收入23.38亿元,同比增长60%;归母净利润2.18亿元,同比增长55.22%;17年公司营业总收入及归母净利润一举扭转14年来增速放缓局面,整体经营状况符合预期。 废弃电器电子拆解量增长较快,预计18年进一步增加。17年公司废弃电器电子拆解物销售量45.76万吨,同比增长52.1%。主要原因:市场非理性竞争减弱、产能扩张、国内需求好转、资金压力减轻。值得关注的是,公司在行业低迷期,产能扩张迹象明显。剔除收购的云南巨路、浙江兴合,原有清远、洛阳、江西、绥化子公司合计新增拆解产能589.7万台/年,预计18年公司处理量进一步增长。 毛利率小幅下滑,预计未来有望保持平稳。17年公司销售毛利率44.09%,同比下滑3.22个百分点。毛利率下滑可能的原因:废弃电器电子收购成本上升,并且中东部地区收购竞争压力高于西部地区;另一方面,公司根据市场资源情况主动调整拆解品种结构,也影响公司拆解毛利率。 资产减值损失计提占比下降,部分拆解基金补贴超预期收回。17年底,公司计提存货跌价准备5.34亿元,资产减值准备/营收回落1.61个百分点;应收账款余额30.52亿元,同比增长69.7%,应收账款结构中拆解基金补贴29.73亿元,占比97.35%。18年2月,公司收到财政部划拨的6.22亿元家电补贴基金款,对后续补贴及时发放形成良好预期。 维持公司“增持”投资评级。预计公司2018、2019年全面摊薄EPS分别为0.22元、0.29元,按照2018年3月20日收盘价6.52元/股计算,相应PE为29.5倍、22.5倍。公司目前估值水平相对于同行业稍微偏高,但考虑公司经营环境的边际改善,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:拆解基金补贴迟迟不到位,资金占用增加;拆解基金补贴标准下降;大宗商品价格下跌,下游拆解物价格下降。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-03-22 6.53 7.85 20.96% 6.46 -1.07%
6.46 -1.07%
详细
2017年净利润同比高增55.2%。公司披露2017年年报,实现营业收入23.38亿元,同比增长60%;归母净利润2.18亿元,同比增长55.22%;扣非后归母净利润2.12亿元,同比增长53.32%。 再生资源行业景气向好+龙头地位巩固助力高增。2017年国内经济形势有所回暖,供给侧改革推进促大宗商品价格上涨,公司再生资源产品售价有所提升。以环保督察为代表的环保监管趋严,国家明文禁止洋垃圾入境,行业非理性竞争趋势减缓,以公司为代表的龙头行业地位和议价能力进一步提升。公司经营持续受益,2017年公司废弃电器电子产品拆解物经营数据显示,公司生产41.72万吨,同比增加21.8%,销售45.76万吨,同比增加52.10%,产销情况积极向好,产成品库存同比降低51.2%达到3.73万吨。公司一方面适时优化处理品种结构,加大生产精细化力度,单台(套)产品平均利润有所提高;另一方面,扩大规模巩固龙头地位,据公告,公司2017年7月收购浙江蓝天旧家电回收处理拆解生产线项目(设计年产能140台,产能利用率55%)和云南巨路废旧家电拆解生产线建设项目(设计年产能120万台,产能利用率50%),市占率有望进一步提高。行业向好+公司龙头地位巩固对公司带来持续利好,据公司2018年一季度业绩快报,预计公司实现归母净利润5500万元-6500万元,同比增长46.4%-73%毛利率略有降低,非公开发行缓解资金紧张:2017年,由于直接材料、人工、制造费用均同比上涨30%以上,公司毛利率同比减少3.22百分点达到44.09%。公司销售费用率和管理费用率分别为0.6%和4.86%,与2016年持平。公司财务费用率4.90%,同比下降0.88百分点,原因:公司2017年4.62亿元非公开发行实施,募集资金全部补充流动资金,流动资金紧张状况有所缓解。公司2017年经营性现金流净额-5.45亿元,同比降低52.2%,2017年底,公司应收账款/总资产比例达到63.3%,原因之一为废弃电器电子产品处理基金补贴回款时间较长。 控股股东经营者持股获批,集团激励增添公司发展活力:公司2月28日公告,公司股东中再生经营者持股方案已经通过全国供销合作总社(公司实际控制人)办公厅批复同意,中再生经营者将从供销集团之外的股东手中受让中再生25%的股权。中再生集团经营者持股方案使得集团激励机制进一步完善,有望为集团和上市公司发展带来活力。 公司实际控制人供销集团为国内最大的再生资源企业之一,据供销社官网显示,供销社集团在全国回收网点数量超5000个,渠道优势显著,有望为公司业务发展提供平台支持。 投资建议:看好公司作为再生资源龙头持续受益于再生资源景气向好和自身龙头地位巩固,公司为中再生旗下唯一上市平台,集团支持助力发展。预计公司2018-2020年EPS为0.21元、0.27元、0.37元,对应PE为31.3x、24.6x、17.7x,给予公司买入-A评级,6个月目标价7.85元。
中再资环 社会服务业(旅游...) 2018-03-22 6.53 -- -- 6.46 -1.07%
6.46 -1.07%
详细
废弃电子拆解市场回暖,收购扩量,增发节费,2017年业绩迅速提速。市场回暖+公司收购浙江、云南两家同业企业,销量45.76万吨,同比提升52.10%,售价微升,营收增长60%,略高于销量增速。但直接原材料价格提升,公司综合毛利率下滑3.29个百分点。尽管非公开发行募集4.55亿,财务费用率下滑1个百分点,但全年实现业绩增速55.22%,略低于营收增速。公司预告2018年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润5,500万元-6,500万元,增长幅度为46.4%-73%,业绩持续高增。报告期末公司应收废旧家电拆解基金补贴29.73亿,预计2018年部分补贴资金到位将助力公司业绩提升。 全国性布局规模初现,战略性卡位,先发优势明显。公司已有湖北、黑龙江、河南、山东、四川、江西、河北、广东等省份布局8个废弃电器电子产品拆解企业,并在全国建立了7大区域回收网络,11个大型国家级再生资源产业基地。基本覆盖我国经济较为活跃的主要区域。合理化的网络布局降低了物流成本,提高协同效应。同时,废旧物资回收行业的从业者很多来自于供销系统,由于行业的天然联系和人脉资源关系,公司相对较容易地与废弃资源回收大户保持着长期良好的合作关系。部分子公司入选公共机构回收体系中标单位,为回收处理提供稳定货源的有力保障。经营者持股计划开启,机制优化,利好长期经营。 空间广阔,内生增长,收购补贴名录企业,龙头市占率有望提升。废弃电器电子产品拆解未来市场广阔,预计到2020年可达328亿/年。同时,废弃电器电子产品补贴基金有望扩大补贴范围从原来的“四机一脑”至14种。截止2017年12月31日,全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单共109家,公司10家子(孙)公司均在其中,此外公司报告期设立全资子公司湖北丰鑫再生资源有限公司,并外延收购浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司和云南巨路环保科技有限公司,进一步提升市占率。未来公司预计将继续通过外延并购的方式扩大营收规模和区域布局。 投资评级与估值:根据年报,我们维持18、19年净利润3.07、3.93亿不变,新增2020年预测净利润4.76亿,对应18、19年PE分别为30倍和23倍。我们认为循环经济受益政策支持,回暖趋势已现,公司作为WEEE细分龙头及上市公司,且集团渠道优势显著业务丰富,有望强强联手,当前经营者持股计划推出,机制理顺将助力业绩加速上升,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名