金融事业部 搜狐证券 |独家推出
袁理

东吴证券

研究方向:

联系方式:

工作经历:

20日
短线
3.7%
(--)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/20 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
龙净环保 机械行业 2018-07-20 12.78 -- -- 12.84 0.47% -- 12.84 0.47% -- 详细
事件:公司公告,与首钢京唐钢铁签订《炼铁部烧结脱硫脱硝改造工程总承包合同》,合同金额4.77亿,竣工日期为2018年12月31日。 首钢示范项目落地,非电业务巩固河北、拓展全国可期 根据公司公告,与首钢京唐钢铁联合有限责任公司签订《炼铁部烧结脱硫脱硝改造工程总承包合同》,主要负责首钢京唐钢铁公司炼铁部2×500m2烧结烟气脱硫脱硝深度改造工程,合同金额合计4.77亿,竣工日期为2018年12月31日,排放指标SO2、NOx、粉尘分别为35、50、10mg/Nm3。2018年4月河北省环保厅发布的《钢铁工业大气污染物超低排放标准》(征求意见稿),现有钢铁企业在2020年1月1日前执行超低排放限制(排放指标SO2、NOx、粉尘分别为35、50、10mg/Nm3),其中唐山市要求当地钢铁企业在2018年10月底前全部完成超低排放改造,否则停产整治。首钢京唐钢铁公司是我国第一个实施城市钢铁企业搬迁、完全按照循环经济理念设计建设、具有国际先进水平和世界影响力的千万吨级大型钢铁企业。此次首钢项目落地示范效应明显,根据《钢铁工业大气污染物超低排放标准编制说明》,2016年河北省生铁产量为19923万吨,粗钢产量为19391万吨,按照单位面积烧结机对应生铁产量约0.76万吨/年、粗钢产量约0.83万吨/年计算,河北省烧结机面积约为24788平方米,根据此次签订合同中的价格47.70万元/平方米计算,则河北省烧结机改造的市场空间约为118亿。未来如果将超低排放改造在全国范围内推广,目前全国烧结机面积约为11.6万平方米,则对应改造市场空间约为500-600亿之间。 大手笔增持股份,充分彰显大股东信心 根据公司公告,基于对公司的内在价值和未来发展前景的信心,以及积极维护广大中小投资者利益的考虑,第一大股东龙净实业集团及其关联方拟通过其自身证券账户或其成立信托计划等方式自公告之日起,在未来6个月内通过二级市场增持公司股份不超过2138万股,累计增持比例不超过公司总股本的2%。按照公告当日收盘价12.69元/股计算,增持上限对应的增持金额约为2.71亿元,增持资金为大股东自有资金及自筹资金。近期受到市场的影响,公司股价波动较大,此次大股东大手笔增持,充分彰显对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.25、9.13、10.33亿,EPS 0.77、0.85、0.97元,对应PE 16、15、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:非电领域订单落地和执行不达预期。
高能环境 综合类 2018-07-13 8.98 -- -- 9.65 7.46% -- 9.65 7.46% -- 详细
事件:公司公告,中标原民乐铬盐厂旧厂区铬污染场地及铬渣场土壤修复项目(第一标段),中标金额为1.13亿元,工期为407天。 土壤修复订单加速落地,新签总额占比去年全年超过60%: 根据公司公告,中标原民乐铬盐厂旧厂区铬污染场地及铬渣场土壤修复项目(第一标段),中标金额为1.13亿元,工期为407天。根据我们的统计,今年以来仅公司公告的修复项目,合计金额已经达到6.43亿,占比去年全年修复订单总额(10.45亿)为61.53%,考虑到以往下半年落地的项目金额占比全年要达到三分之二,预计今年公司土壤修复订单总额有望超过2016年的峰值(15亿左右)。公司中报业绩预告显示,工程、运营业务齐发力,预计上半年实现归母净利润为1.40-1.60亿,同比增长112%-142%,超出此前市场预期,在订单落地加速、订单总额有望超预期的形势下,预计今年公司业绩增长将维持良好态势。 实际控制人数轮增持+承诺保底,彰显对公司发展十足信心: 公司公告,实际控制人李卫国先生拟对公司已经实施的员工股权激励计划产生亏损的部分进行保底,即到2019年6月28日,公司员工持有的通过激励计划买入并已经解锁的公司股票对应市值低于其买入该部分股票总成本的差额部分,由实际控制人全额现金补偿,补偿资金来源于实际控制人的自有资金(首次授予限制性股票的授予价格为复权后7.01元/股、预留部分股权授予价格为复权后8.30元/股)。2017年底至今,实际控制人及公司高管团队累计增持11轮(实际控制人增持金额合计0.62亿),充分彰显对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年实现EPS 0.44、0.51、0.66元,对应PE 20、18、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期
国祯环保 综合类 2018-07-13 9.60 -- -- 11.42 18.96% -- 11.42 18.96% -- 详细
事件:公司发布半年度业绩预告,预计2018年上半年实现归母净利润-1.42亿,同比增长105%-135%。 工程+运营业务齐发力,中报业绩超市场预期:根据公司公告,伴随着在手项目稳步推进与实施、水环境运营类项目运营规模增长,上半年运营服务收入与工程建造服务收入增长明显,预计实现归母净利润-1.42亿(非经损益对净利润的影响约110万元),同比增长-135%,超出市场预期。根据公司2017年年报,运营收入为9.63亿,占比营收总额为36.64%;贡献毛利约为3.76亿,占比毛利总额为,今年伴随在建项目(新建+改造,且地方政府均有保底水量承诺)逐步投产,预计运营收入仍将实现稳定高速增长!根据我们的测算: 资本金投入有保障,项目推进和业绩释放可期:假设公司全年需完成亿项目投资,资本金占比为25%,对应资本金投入为7.5亿元;工程项目以EPC为主,且按照项目进度付款,因此假设工程项目资本金投入为2亿元,加总后资本金投入需求为11亿;2017年公司经营性净现金流为3.82亿,且截至2018年一季度末公司在手货币资金7.64亿,考虑到公司目前负债以银行贷款为主,股权、ABS(在手大量污水处理厂项目)等其他融资手段尚未启用,资金层面保障项目推进和业绩释放可期。 再次强调核心逻辑:在PPP公司普遍受到市场质疑的形势下,【国祯环保】作为稀缺民营运营公司,核心竞争力彰显。1、自上而下:环保行业当前2痛点,融资和财政支付,融资改善预期提升,选择项目确定性强,支付有保障的公司获得超额收益!国祯环保布局污水处理与黑臭水布局领先,污水处理有现金流,黑臭水十条考核项目刚性。2、行业供给侧改革,运营能力是核心竞争力之一。未来的市政环保ppp按效付费,公司运营实力雄厚经验丰富,受益于市场格局改善。3、扩张痛点比拼资本实力。公司有运营现金流支撑,年报还原的真实现金流净利润1.5倍以上,且具资产证券化多次发行的经验,现金流*n值得期待!结论:业务扎实布局,现金流支撑发力,业绩三年复合增长50%,2018年PE为18倍。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.53、0.77、元,对应PE分比为18、12、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期
蓝焰控股 石油化工业 2018-07-12 10.40 -- -- 11.35 9.13% -- 11.35 9.13% -- 详细
事件:公司发布中期业绩预告,2018年上半年预计实现归母净利润2.90-3.50亿,同比增长16%-40%。2)北京市发改委发布《关于调整本市居民用天然气销售价格的通知》,自7月10日起,居民用管道天然气销售价格上调0.35元/立方米,一般生活用气、壁挂炉采暖用气、农村煤改气按照三档实施阶梯定价。 燃气销售+气井工程业务齐发力,中报业绩符合预期:根据公司公告,预计2018年上半年实现归母净利润2.90-3.50亿,同比增长16%-40%,增长主要来自于燃气销售+气井工程:1)煤层气市场整体表现良好,煤层气销售价格同比有所提升;2)公司的气井建造工程收入同比亦有所增加;3)同时公司进一步加强内部管控,积极采取措施强化成本控制,推动了主营业务盈利水平的提升,总体来看,业绩增速符合市场预期。 北京市上调气价释放积极信号,公司作为上游气源标的有望获益:根据北京市发改委发布的《关于调整本市居民用天然气销售价格的通知》,自7月10日起,居民用管道天然气销售价格上调0.35元/立方米,一般生活用气、壁挂炉采暖用气、农村煤改气按照三档实施阶梯定价。1)此次终端提价是顺应此前国家发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》的要求,自6月10日起实现居民与非居民用气价格机制衔接,今年上调幅度不超过0.35元/方,实现了门站价到终端销售价的顺价过程。2)对一般市民家庭来说,此次气价调整总体影响不大。按目前北京市普通居民用户一般生活用气每户每月10.9立方米的用气量测算,此次价格调整后,每户每月平均大约要多花3.8元。同时,为减轻气价调整对居民分户自采暖用户的影响,对于壁挂炉自采暖用户和农村“煤改气”用户,气价上调后,补贴标准也相应上调0.35元/方,相当于与调价前相比并没有涨价。3)北京市率先进行终端气价调整具备显著示范意义,预计后续全国范围内其他城市会陆续完成终端气价调整,受到天然气门站价格和终端价格上调的影响,公司作为非常规天然气,也存在调价预期,目前煤层气销售价格主要由其与管网公司协商确定,调价落实后预计公司今年有望迎来量价齐升的有利局面。 盈利预测与投资评级:考虑到新区块投产和老区块增产进展存在不确定性,我们预计公司18-20年EPS分别为0.67、0.80、0.99元,对应PE分别为16、13、11倍,维持公司“买入”评级。
中金环境 机械行业 2018-07-10 4.92 -- -- 5.09 3.46% -- 5.09 3.46% -- 详细
事件:公司发布半年度业绩预告,2018H1预计归母净利润3.12-3.62亿元,同比增25%~45%。 投资要点 中金环境中期可比增长区间为40.4%至67.7%。1)18年中期的扣非净利润是多少?根据业绩预告,2018年中期归母净利润中值为3.37亿,其中5500万的非经是出售金山的投资收益,扣除出售金山收益后净利润中值是2.82亿。2)2017年中期可比扣非净利润是多少?17年同期扣非净利润2.34亿。去年的业务构成为水泵、金山环保及中咨华宇,今年同期的业务构成为水泵、金泰莱及中咨华宇。因此,今年利润扣除掉出售金山的利润后,考虑到数据的可比性,去年同期的可比利润应扣除金山环保的利润并加回去年同期金泰莱的利润。3)去年利润应扣除多少金山贡献?2017半年报表披露子公司金山利润1.1亿,考虑合并抵消实际并表保守估计为0.95亿。4)去年同期金泰莱的业绩预测?重组报告书披露去年1到5月金泰莱的净利润为3050万,全年披露利润1.4亿。用全年月均值估算6月业绩为1167万,则估算去年上半年利润为4217万。如用6到12月利润月均估算6月业绩为1565万,则估算去年上半年金泰莱利润为4615万。5)2017半年报扣非净利润2.34亿,减金山净利润0.95亿,加回金泰莱净利润4217至4615万,则还原后的可比扣非净利润为1.81亿至1.85亿,中值1.83亿。2018年扣非净利润区间2.57亿至3.07亿,中值2.82亿,以去年中值计,可比扣非增长区间40.4%至67.7%,中值增速54%。 三大现金流业务稳步增长。公司目前咨询、危废及水泵均为现金流优质的业务:1)环保咨询设计涵盖京津冀、广东、广西、云南、河南、陕西、安徽等,目前惠州华禹及洛阳水利南北呼应,资源共享;2)金泰莱区域龙头,危废量价齐升的同时异地扩张。前5月订单均价2,409元/吨,同比+28.97%,目前订单已完成处理能力的94%,全年18万吨满产可期,同时通过与中国铁物合作,开启首个水泥窑新增危废项目,实现省外扩张,模式更新;3)水泵业务市占率稳步提升,带动业绩提升。 金山尾款清偿完成,2018年将确认转让收益约8000万。根据公司2018年6月公告,金山尾款(4.73亿)支付主要包括三部分:1、肥东蓝藻项目(总投资3.105亿,作价2.1亿),2、哈尔滨市区的商业用房(2000万),3、金山市政的部分应收款(3.46亿,70%折价,作价2.43亿)。此外,金山集团同意将周铁镇项目,作价4535万元,先行结算2018年运营补偿款,并签署了《委托运营协议之补充协议》。该资产邻近太湖蓝藻核心打捞点,有望与公司现有业务形成协同。n2018年预计轻资产模式/现金流业务占比近九成:公司18年初置入金泰莱、置出金山完成对业务结构的调整,以制造业为基础,咨询设计为龙头,危废处置为重点的战略布局,打造环境医院,根据我们的预测,2018年轻资产/现金流的泵、咨询、污泥运营、危废利润占比有望达到86%,业绩增长伴随现金流改善,内生增长更有质量! 盈利预测:我们认为,公司未来凭借良好的现金流业务结构应给予更高估值中枢!预计公司18、19年扣非净利润分别为8.85、12.5亿,EPS为0.74、1.04元,对应PE分别为11、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期。
龙净环保 机械行业 2018-07-06 12.85 -- -- 12.88 0.23% -- 12.88 0.23% -- 详细
大手笔增持股份,充分彰显大股东信心。根据公司公告,基于对公司的内在价值和未来发展前景的信心,以及积极维护广大中小投资者利益的考虑,第一大股东龙净实业集团及其关联方拟通过其自身证券账户或其成立信托计划等方式自公告之日起,在未来6个月内通过二级市场增持公司股份不超过2138万股,累计增持比例不超过公司总股本的2%。按照公告日收盘价12.69元/股计算,增持上限对应的增持金额约为2.71亿元,增持资金为大股东自有资金及自筹资金。近期受到市场的影响,公司股价波动较大,此次大股东大手笔增持,充分彰显对公司未来发展的信心。 内生增长一:超净排放仍有空间,227.87亿/年待释放。目前我国电力行业脱硫、脱硝、除尘基本实现全覆盖,增量空间主要来自于超净排放,根据我们的测算,到2020年,存量待改造的煤电装机总容量约为2.26亿千瓦,新增装机规模约为1.74亿千瓦,存量+新建市场空间合计683.60亿,折合未来三年227.87亿/年。根据公司年报,2017年新增订单合计94亿(Q1新增27亿、Q2新增25亿、Q3新增26亿、Q4新增16亿),在手订单合计149亿(其中73.15%为传统电力行业),在手订单充足,为业绩稳健增长奠定基础。 内生增长二:非电市场空间广阔,政策+盈利双因素驱动。根据我们的测算,如果2017年6月环保部发布的20项国家污染物排放标准能够落实,则非电工业行业有望释放1828亿提标改造市场空间,带来1066.1亿元/年运维市场空间。自上而下看,环保督查、环境税、排污许可证、第二次全国污染源普查等一系列针对工业企业的环保政策和行动加速落实;自下而上看,得益于供给侧结构性改革的深入推进,企业生产经营环境得到明显改善,工业企业盈利能力显著增强,两因素结合,市场空间有望加速释放。 股东变更:新股东资源丰富,打造环境综合治理平台可期。阳光集团业务涉足地产、教育、环保、金融等多个领域,未来有望在资金、项目、客户等方面对公司形成支持。我们判断,无论是深耕传统电力行业,还是拓展非电领域,均只是公司未来发展规划中的一部分,在大股东的引导和支持下,公司立足工业、进军市政,最终打造成为环境综合治理平台可期。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.25、9.13、10.33亿,EPS0.77、0.85、0.97元,对应PE16、15、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:非电领域订单落地和执行不达预期。
博世科 综合类 2018-07-05 14.25 -- -- 15.15 6.32% -- 15.15 6.32% -- 详细
事件:公司发布半年度业绩预告,预计2018年上半年实现归母净利润9950-11500万元,同比增长87.82%-117.08%。 业绩符合市场预期,转债发行为业绩增长保驾护航: 根据公司公告,2018年1-6月,公司稳步推进市场拓展、项目建设、技术研发、成本管控等各项工作,环境实体业与环境服务业协同发展,全产业链优势凸显,部分在手订单实现业绩转化,预计2018年上半年实现归母净利润9950-11500万元,同比增长87.82%-117.08%,其中非经损益增加净利润约为290万元。同时,公司公告自7月5日起发行转债,募集资金4.30亿元,用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目,预计募集资金到位后,有利于公司在手项目顺利推进,为业绩增长保驾护航。 顺应行业“点源-面源”治理趋势,环境综合治理平台腾飞可期: 公司层面:因此在政策逐步由点源向面源调整、行业PPP项目日益综合化的形势下,公司顺应趋势,技术起家、沿产业链横向与纵向并行,一、横向上,在立足水处理传统业务的基础上,拓展土壤修复、固废处置和环境咨询业务领域;二、纵向上,立足于工业水处理技术和设备,逐步向市政水处理、黑臭河道治理、环境综合整治等水处理末端延生,横向+纵向双轮驱动,打造环境综合治理平台。 订单层面:从15年千万级别订单居多、到16年单体项目金额超过1亿、到17年上半年9.18亿黑臭河道治理项目、再到下半年26、22亿项目接连中标,充分诠释公司步步为营、稳扎稳打的成长路径,目前在手未确认订单总额超过100亿(其中大部分为PPP项目),伴随公司在手订单逐步进入集中释放期,公司“技术-项目-业绩”逻辑有望完美兑现,环境综合治理平台市值腾飞可期。 盈利预测与投资评级:预计公司2018、2019、2020年归母净利润分别为2.99、4.33、6.27亿,对应EPS分别为0.84、1.22、1.76元,PE分别为17、12、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单执行不及预期,回款风险。
蓝焰控股 石油化工业 2018-07-04 10.12 -- -- 11.35 12.15% -- 11.35 12.15% -- 详细
公司发布《关于深圳证券交易所对2017年年报问询函的回复公告》,我们将其中核心信息摘录如下: 与大股东及其他关联方的关联交易: 年度上市公司向控股股东晋煤集团的销售占比为57.96%,主要为向晋煤集团销售煤层气、提供煤层气井施工和运营服务等。通过开采与大股东产权完全独立的新区块、为其他无关联煤炭企业提供气井工程与瓦斯治理服务、以及加强与管输公司的合作,预计未来关联交易金额会逐步降低。 煤层气销售价格与定价机制: 销售给主要客户铭石、天煜、山西压缩天然气集团、通豫、易高的价格分别为1.65、1.75、1.70、1.49、1.37元/方,销售价格的差异主要是由采购时间、输送距离、交付地点的差异所造成的。 子公司业绩承诺的真实性: 蓝焰煤层气2017年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为5.34亿元,占业绩承诺5.32亿元的100.32%,实现了业绩承诺,不存在管理层收入利润调节、精准达标的情形。 综上所述,此次公司在《关于深圳证券交易所对2017年年报问询函的回复公告》中,分别从关联交易、煤层气销售定价机制、子公司业绩承诺等多个方面对交易所以及市场所关注的多个问题做了详细解释,公告发出后,有利于缓解和打消市场对于行业和公司未来发展前景的疑虑,站在当前时点,我们觉得行业发展逻辑通顺、集团整合工作有序推进、公司新区块产能投放在即,建议关注! 盈利预测与投资评级:考虑到新区块投产和老区块增产进展存在不确定性,我们预计公司18-20年EPS分别为0.67、0.80、0.99元,对应PE分别为16、13、10倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观层面:经济下行降低终端用户需求,煤层气销量增速不达预期;行业层面:天然气价格下降导致煤层气售价降低;销售补贴及增值税退税政策发生变化;公司层面:管网建设进度不达预期;气井工程业务进展不达预期;新区块获取进度慢于预期。
龙净环保 机械行业 2018-07-03 12.80 -- -- 13.18 2.97% -- 13.18 2.97% -- 详细
核心优势:技术+管理+激励,确保行业龙头地位稳固。公司坐拥多项核心竞争优势:深厚的技术积淀、先进的事业部制管理、延续十期员工持股激励、遍布全球的营销和服务网络,使得行业龙头地位持续稳固和进一步增强。根据中电联的数据,2017年公司除尘业务领先市场(袋式除尘市占率行业第三,电袋除尘、电除尘、低(低)温电除尘市占率均为行业第一);脱硫业务优势明显(新签合同行业第二、累计投运机组容量行业第三);脱硝业务蓄势待发(新签合同行业第一、累计投运机组容量行业第七)。 内生增长一:超净排放仍有空间,227.87亿/年待释放。目前我国电力行业脱硫、脱硝、除尘基本实现全覆盖,增量空间主要来自于超净排放,根据我们的测算,到2020年,存量待改造的煤电装机总容量约为2.26亿千瓦,新增装机规模约为1.74亿千瓦,存量+新建市场空间合计683.60亿,折合未来三年227.87亿/年。根据公司年报,2017年新增订单合计94亿(Q1新增27亿、Q2新增25亿、Q3新增26亿、Q4新增16亿),在手订单合计149亿(其中73.15%为传统电力行业),在手订单充足,为业绩稳健增长奠定基础。 内生增长二:非电市场空间广阔,政策+盈利双因素驱动。根据我们的测算,如果2017年6月环保部发布的20项国家污染物排放标准能够落实,则非电工业行业有望释放1828亿提标改造市场空间,带来1066.1亿元/年运维市场空间。自上而下看,环保督查、环境税、排污许可证、第二次全国污染源普查等一系列针对工业企业的环保政策和行动加速落实;自下而上看,得益于供给侧结构性改革的深入推进,企业生产经营环境得到明显改善,工业企业盈利能力显著增强,两因素结合,市场空间有望加速释放。 股东变更:新股东资源丰富,打造环境综合治理平台可期。阳光集团业务涉足地产、教育、环保、金融等多个领域,未来有望在资金、项目、客户等方面对公司形成支持。我们判断,无论是深耕传统电力行业,还是拓展非电领域,均只是公司未来发展规划中的一部分,在大股东的引导和支持下,公司立足工业、进军市政,最终打造成为环境综合治理平台可期。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.25、9.13、10.33亿,EPS 0.77、0.85、0.97元,对应PE 17、15、13倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业层面:非电市场空间释放进度慢于市场预期、环保政策落地不达预期。项目层面:非电领域订单落地和执行不达预期、火电订单下滑速度快于市场预期。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2018-06-28 17.35 -- -- 17.90 3.17% -- 17.90 3.17% -- 详细
事件:公司公告,未来6个月内,以不超过22元/股的价格进行股份回购,回购资金总额为5-10亿元之间,资金来源为公司自有和自筹资金。 大手笔回购彰显管理层信心,坚定看好公司未来发展:未来6个月内,公司将以不超过22元/股的价格回购股份,回购资金总额为5-10亿元之间。大手笔回购股份有助于提振市场信心,更重要的是体现出公司的战略眼光和宏伟格局,在行业发展关键时刻对公司未来发展显示充足信心。 在手资金充足为全年业绩增长保驾护航,实际控制人变更产生协同效应可期:在去杠杆的宏观形势下,资金成为限制环保公司发展的核心要素,公司在手资金49亿,通过银行授信、超短融、短融、公司债、中票,合计筹措资金规模有望达到281.8亿,雄厚的资金实力为公司业绩释放保驾护航。实际控制人变更后,未来在平台、资源、项目等多方面有望为公司提供良好助力。 一季度业绩大超预期:根据公司一季报,一季度实现营收22.20亿,同比增长22.26%;实现归母净利润3.01亿,同比增长43.22%;扣非后归母净利润为2.98亿,同比增长54.96%,超出市场预期。其中环卫业务是公司收入结构转变的来源和未来战略布局的重要方向,考虑到环卫业务对其他业务(生活垃圾焚烧、再生资源回收利用)的协同性较强,公司自2014年开始布局环卫领域,截至2017年年末,履行的环卫合约总数为487个,覆盖19个省、自治区,年度合同额为23亿元,项目运营期的合约总额为313亿元,已经跻身我国环卫业务领域第一梯队。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为16.95、22.00、28.58亿,EPS 1.18、1.54、2.00元,对应PE 15、11、9倍,维持“买入”评级。 风险提示:环卫项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期
高能环境 综合类 2018-06-28 9.82 -- -- 9.65 -1.73% -- 9.65 -1.73% -- 详细
事件:1)预计2018年半年度归母净利润为1.40-1.60亿,同比增长112%-142%,扣非增速为109%-139%。2)实际控制人李卫国先生拟对公司已经实施的员工股权激励计划产生亏损的部分进行保底。 工程+运营推动中报超预期,在手订单饱满为全年业绩增长保驾护航:根据公司公告,预计2018年半年度归母净利润为1.40-1.60亿,同比增长112%-142%;扣非后归母净利润为1.38-1.58亿,同比增长109%-139%。业绩预增的原因主要来自于三方面: 1)工程:2018年上半年度由于开工及实施项目较多,相应收入、利润均有较大增长; 2)运营:上半年与去年同期相比,合并报表范围变更,新增加了贵州宏达环保科技有限公司、甘肃中色东方工贸有限公司及山东扬子化工有限公司; 3)回款:公司加大回款力度,收回历史项目欠款,由欠款形成的坏账计提冲回。 根据我们的统计,公司在2018年先后中标武汉项目1.08亿、江阴项目0.84亿、白银区项目0.60亿等,目前新签订单总额已经达到20亿左右,其中环境修复类订单达到5.76亿,在手订单饱满为全年业绩增长保驾护航。 实际控制人数轮增持+承诺保底,彰显对公司发展十足信心:公司公告,实际控制人李卫国先生拟对公司已经实施的员工股权激励计划产生亏损的部分进行保底,即到2019年6月28日,公司员工持有的通过激励计划买入并已经解锁的公司股票对应市值低于其买入该部分股票总成本的差额部分,由实际控制人全额现金补偿,补偿资金来源于实际控制人的自有资金(首次授予限制性股票的授予价格为复权后7.01元/股、预留部分股权授予价格为复权后8.30元/股)。2017年底至今,实际控制人及公司高管团队累计增持11轮(实际控制人增持金额合计0.62亿),充分彰显对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年实现EPS 0.44、0.51、0.66元,对应PE 20、18、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期
国祯环保 综合类 2018-06-25 10.36 -- -- 11.42 10.23%
11.42 10.23% -- 详细
事件:公司公告,控股股东国祯集团以集中竞价以及大宗交易方式、平均价格为19.946元/股增持公司股份合计600.55万股,增持后国祯集团持有公司股份比例为39.56%。 需重视此次增持的战略性意义:1)在近期市场波动较大的形势下,大股东果断大手笔增持,彰显对公司发展的信心;2)更重要的是,在去杠杆的宏观形势下,市场资金面趋紧引发市场对上市公司融资能力的担忧,而此次大股东1.2亿现金增持充分彰显资金实力,有望打消市场疑虑。根据我们的测算: 资本金投入有保障,项目推进和业绩释放可期:假设公司全年需完成30亿项目投资,对应资本金投入(30%)为9亿元;工程项目以EPC为主,且按照项目进度付款,因此假设工程项目资本金投入为2亿元,加总后资本金投入需求为11亿;2017年公司经营性净现金流为3.82亿,且截至2018年一季度末公司在手货币资金7.64亿,考虑到公司目前负债以银行贷款为主,债权、股权、ABS(在手大量污水处理厂项目)等多种融资手段尚未启用,资金层面保障项目推进和业绩释放可期。 再次强调核心逻辑:在PPP公司普遍受到市场质疑的形势下,【国祯环保】作为稀缺民营运营公司,核心竞争力彰显。1、自上而下:环保行业当前2痛点,融资和财政支付,融资改善预期提升,选择项目确定性强,支付有保障的公司获得超额收益!国祯环保布局污水处理与黑臭水布局领先,污水处理有现金流,黑臭水十条考核项目刚性。2、行业供给侧改革,运营能力是核心竞争力之一。未来的市政环保ppp按效付费,公司运营实力雄厚经验丰富,受益于市场格局改善。3、扩张痛点比拼资本实力。公司有运营现金流支撑,年报还原的真实现金流净利润1.5倍以上,且具资产证券化多次发行的经验,现金流*n值得期待! 结论:业务扎实布局,现金流支撑发力,业绩三年复合增长50%,2018年PE20倍,买入评级! 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.96、1.38、2.03元,对应PE分别为20、14、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预。
国祯环保 综合类 2018-06-01 11.27 -- -- 20.84 1.91%
11.48 1.86% -- 详细
上半年订单总投资额同比约10倍增长:此次中标项目总投资额为11.16亿元,截至2018年5月29日,公司新签订单总投资额约为40.96亿,相比去年同期(2017年半年报披露新签订单总投资额4.05亿)增长911.36%。 资本金投入有保障,项目推进和业绩释放可期:假设公司全年需完成30亿项目投资,对应资本金投入(30%)为9亿元;工程项目以EPC为主,且按照项目进度付款,因此假设工程项目资本金投入为2亿元,加总后资本金投入需求为11亿;2017年公司经营性净现金流为3.82亿,且截至2018年一季度末公司在手货币资金7.64亿,考虑到公司目前负债以银行贷款为主,债权、股权、ABS(在手大量污水处理厂项目)等多种融资手段尚未启用,资金层面保障项目推进和业绩释放可期。 稀缺民营水务运营标的,运营业务未来三年CAGR有望大于40%:在手污水处理产能已经接近500万吨/日,累计投运规模超过350万吨/日,2017年运营业务收入为9.63亿,省外项目持续拓展+年均新增污水处理能力70万吨/日+在建项目集中投产(地方政府均有保底水量)+存量项目提标改造,未来3年运营业务收入CAGR有望大于40%。 再次强调核心逻辑:在PPP公司普遍受到市场质疑的形势下,【国祯环保】作为稀缺民营运营公司,核心竞争力彰显。1、自上而下:环保行业当前2痛点,融资和财政支付,融资改善预期提升,选择项目确定性强,支付有保障的公司获得超额收益!国祯环保布局污水处理与黑臭水布局领先,污水处理有现金流,黑臭水十条考核项目刚性。2、行业供给侧改革,运营能力是核心竞争力之一。未来的市政环保ppp按效付费,公司运营实力雄厚经验丰富,受益于市场格局改善。3、扩张痛点比拼资本实力。公司有运营现金流支撑,年报还原的真实现金流净利润1.5倍以上,且具资产证券化多次发行的经验,现金流*n值得期待!结论:业务扎实布局,现金流支撑发力,业绩三年复合增长50%,2018年PE22倍,买入评级! 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.96、1.38、2.03元,对应PE分别为22、15、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期。
中金环境 机械行业 2018-05-18 7.04 -- -- 11.27 -0.53%
7.00 -0.57% -- 详细
事件:公司公告,拟发行不超过16.95亿元可转债,用于在建项目的实施、水泵扩产及补充流动资金。 投资要点 转债募资中15.45亿用于工程建设&水泵扩产,助力订单快速落地:公司此次募集16.95亿元资金,除补充1.5亿元流动资金外,其余均用于在建项目推进及水泵产能扩张,主要包括:1)清河PPP(投资10.3亿,募资7亿);2)沙河PPP(投资2.75亿,募资2.5亿);3)大名污水厂(投资0.53亿,募资0.45亿);4)清河花海水城(投资5.3亿,募资3.5亿);5)节能泵项目,项目投资2.2亿,募资2亿。公司入口导流+全产业链优势不断体现,目前环保综合治理板块共25亿在手订单,此次可转债如果顺利发行,将加速订单的落地,同时巩固水泵业务的龙头地位。 轻资产模式/现金流业务整合,2018年预计占比近九成:公司18年初置入金泰莱、置出金山完成对业务结构的调整,实现“一体四翼”的战略布局,未来以“生态环境医院”为核心,引领环保咨询设计、污水污泥处理、危废处理、设备制造四大业务板块协同发展。根据我们的测算,预计2018年公司轻资产/现金流的泵、咨询、污泥运营、危废利润占比主营业务达86%。公司业绩增长伴随现金流改善,增长更有质量! 危废业务执行力强,全年业绩可期:金泰莱17年承诺业绩1.35亿,实际1.4亿(对应12万吨资质),目前资质18万吨,且进一步扩产计划正在审批,2018Q1净利润0.35亿,全年顺利完成业绩承诺1.7亿可期。 金山集团股权质押完成,高管和核心板块激励进一步深化!目前金山集团除被冻结的33万股外,其余股份均已按照2017年12月签订的《借款协议》履行质押借款手续,同时金山集团、钱盘生、钱伟博已于17年12月公告,放弃全部股份对应的表决权。而质押质权人为公司总经理及金泰莱核心层,同时戴云虎、宋志栋承诺优先用于金泰莱业绩补偿,高管和核心板块激励进一步深化! 盈利预测:我们认为,公司未来凭借良好的现金流业务结构应给予更高估值中枢!不考虑此次可转债,预计公司18、19年扣非净利润分别为8.85、12.5亿,EPS为0.74、1.04元,对应PE分别为15、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期。
高能环境 综合类 2018-05-15 11.90 -- -- 12.47 4.79%
12.47 4.79% -- 详细
公司层面:订单持续落地+充足资金保障,全年业绩高增长可期: 根据公司公告:1)中标白银区东大沟河道重金属污染治理工程项目,项目金额为0.60亿,工期为414天;2)签署个旧市鸡街镇工业废渣集中处置PPP项目建设工程施工合同,合同金额为0.97亿。公司在一季报中披露,环境修复类业务新增订单2.27亿元,城市环境类业务新增订单0.78亿元,工业环境类业务新增订单12.79亿元,此前已经公告中标武汉项目1.08亿、江阴项目0.84亿,加上此次中标的1.57亿工程订单,2018年订单总额已经达到20亿左右,其中环境修复类订单达到5.76亿,虑到工程类订单的工期普遍为0.5-2.0年,公司8.4亿转债募集资金到手后,饱满项目+充足资金,为全年业绩高增长奠定坚实基础。 行业层面:多因素造成2017年订单释放不及预期,2018年开始行业空间有望逐步打开: 1)2017年,政策、监管、项目等多方面因素造成行业释放进度不达预期: 政策:《土壤污染防治法》和相关行业标准出台时点慢于此前市场预期,已出台的部分政策并没有严格量化标准指标,所以在缺乏行业政策引导和标准规范的情况下,行业订单释放速度有所放缓。监管:环保部已经划分为了气、水、土司,但是在地方政府层面,还没有成立专门的土壤处或者相应的其他监管部门,再加上一些部门领导经历人事的更迭之后,项目在基层操作层面遇到了一些阻碍。 项目:2017年开始,土壤修复项目单体规模和金额都更大,因此由项目转换为订单落地的周期更长、流程更复杂。 2)我们判断,土壤修复行业空间有望于“十三五”中后期逐步打开: 1、“土十条”明确要求,在现有相关调查基础上,2018年底前查明农用地土壤污染的面积、分布及其对农产品质量的影响,2020年底前掌握重点行业企业用地中的污染地块分布及其环境风险情况。 2、环保部土壤环境管理司司长邱启文表示,目前环保部正在开展第二次全国土壤污染状况详查,截至2017年上半年,中央财政下达财政预算约146亿,支持地方开展土壤污染防治工作。 3、我们在追踪行业信息和走访土壤修复企业时发现,从2017年二季度开始,土壤调查类订单数量和规模明显增加,截至目前调查+评估+治理项目合计500个左右,其中调查+评估项目约占到50%以上,与此同时治理项目增速逐渐下降。 因此我们预计,2017-2018年将是土壤污染状况调查类项目集中释放的阶段,等到土壤详查行动基本完成、调查信息搜集完毕,伴随着《土壤污染防治法》以及与之相配套的一系列技术标准和政策细则的落地,土壤修复市场有望于“十三五”中后期开始集中释放。 实际控制人及管理层数轮增持,彰显对公司发展充满信心: 1)2017年12月1日,实际控制人李卫国以12.29元/股的价格增持股份162.66万股,并拟在之后6个月内,增持不低于100万股的公司股票;监事会主席甄胜利、高管文爱国、赵欣分别增持公司股票9.08、15、10万股。 2)2017年12月2日,公司发布公告,实际控制人及高管进行增持,实际控制人李卫国以12.23元/股的价格增持公司股份55万股;高管吴秀姣、张炯分别以11.83、12.27元/股的价格增持公司股份1.19、2.00万股。 3)2017年12月15日,公司实际控制人及高管进行增持,实际控制人李卫国以12.01元/股的价格增持公司股份25万股;高管刘泽军、陈望明、凌锦明、刘力奇分别增持公司股份86、71、128、1.52万股。 4)2017年12月26日,高管刘泽军以12.34元/股的价格增持公司股份104万股。 5)2018年1月12日,高管齐志奇以11.46元/股的价格增持公司股份2.8万股。 6)2018年1月15日,高管甄胜利以11.31元/股的价格增持公司股份21.19万股。 7)2018年1月18日,高管刘泽军、文爱国分别以11.60元/股、11.58元/股的价格增持公司股份21.63万股、21.80万股。 8)2018年2月1日,高管文爱国以11.38元/股的价格增持公司股份10万股。 9)2018年2月7日,实际控制人李卫国、高管文爱国分别以11.36元/股、11.24元/股的价格增持公司股份133.38万股、22万股。 10)2018年3月23日,实际控制人李卫国以10.83元/股的价格增持公司股份87万股。 在这一系列增持事件中,1)覆盖范围大,实际控制人及数名高管均参与;2)增持频率高,短短4个月时间内完成10次增持,充分彰显公司管理层对未来发展的信心。 盈利预测与投资评级:考虑到公司的业绩主要受到在手环境修复类订单和垃圾焚烧项目建设进度的影响,我们预测公司2018-2020年实现EPS0.44、0.51、0.66元,对应PE27、23、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:土壤修复项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/20 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名