金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘晓宁

申万宏源

研究方向: 能源行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:A0230511120002...>>

20日
短线
10.8%
(第326名)
60日
中线
2.27%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/73 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
台海核电 机械行业 2017-11-14 30.73 -- -- 33.13 7.81% -- 33.13 7.81% -- 详细
2017年11月10日,公司发布《非公开发行股票预案》,拟通过非公开发行A 股募集不超过人民币39.49亿元,用于核电装备模块化制造项目。本次非公开发行股票的数量不超过本次发行前上市公司总股本的20%,即1.73亿股,其中公司控股股东台海集团承诺拟认购不低于发行股份总数的50%。 募集39亿拟巩固核电装备领域竞争优势。通过本次募集资金项目的实施,公司将引入大型万吨压机、300吨电渣生产设备,弥补在核电重大装备(大型高端铸锻件)上的短板,巩固核电装备领域的竞争优势,并进入核电小堆市场;募投资金项目除生产核电类产品外,还包括火电用特殊锻件、水电用特殊锻件、海工锻件、特种合金产品等,也可以进一步丰富公司产品结构。 公司是国内核电主管道的重要供应商之一,将充分受益核电重启及“走出去”战略。2017年10月31日国家能源局与国家开发银行签署《关于支持核电技术创新及“走出去”的战略合作协议》,国家层面持续推动核电技术“走出去”,目前我国已与包括巴基斯坦、罗马尼亚、阿根廷、伊朗、土耳其等多个国家达成建设意向。在国内6台“华龙一号”机组主管道的招标中,公司的中标率为100%。随着核电审批放开及海外市场不断开拓,核电设备空间继续扩张,公司将充分受益。 核电小型堆技术不断成熟,市场化前景广阔。据国际原子能机构IAEA 的最新统计,目前全球正在运行的中小型堆共计148座,正在建造中的有12座。小型反应堆下游应用可分为海上和路上两大分支,其中海上浮动核电站主要用于海上石油钻井平台供电、海岛建设以及极地航道开辟;陆上小型堆主要用于偏远地区供电、供热、供汽使用。通过本次定增,公司将解决小型堆主管道、小型核容器锻件的生产难点,取得小型堆市场的先发优势。 维持盈利预测,维持“买入”评级:我们认为公司是国内核岛主管道设备的龙头供应商,在新建核电项目审批重启的市场预期下,公司在同类可比公司中估值最低、且业绩弹性可观。我们暂不考虑非公开发行对于公司股本的影响,且维持2017-2019年盈利预测不变,预计公司归母净利润分别为9.04、10.51、13.51亿元,对应EPS 分别为1.04、1.21、1.56元/股,当前股价对应估值分别为29、25、20倍。维持“买入”评级。
国电南瑞 电力设备行业 2017-11-13 20.47 -- -- 21.07 2.93% -- 21.07 2.93% -- 详细
11月9日,国电南瑞董事长奚国富接受上证报专访。南瑞集团将抓住历史机遇,树立更高目标,尽早实现产业规模、市值“双千亿”目标,努力成为国家科技型企业的领头羊,打造国际一流的高科技产业集团。重组整合后公司未来业绩最大的增长点会在能源互联网(含综合能源)、网络安全和芯片产业领域。 10月26日,国电南瑞发布公告。公司收到中国证监会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2017年10月25日召开的工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 10月21日,国电南瑞发布公告。公司收到中华人民共和国商务部反垄断局出具的《不实施进一步审查通知》。通知内容如下:“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十五条,经初步审查,现决定,对国电南瑞科技股份有限公司收购国网电力科学研究院部分业务案不实施进一步审查,从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项,依据相关法律办理。”集团核心资产整体上市工作完成在即。截至目前,国电南瑞重大重组方案陆续获得董事会与股东大会审批、国务院国资委批准、商务部反垄断审查通过及中国证监会并购重组审核委员会审核通过等。本次资产重组,拟将国电南瑞下属12家一级子公司和集团经营性资产负债、江宁及浦口地产土地资产等资产整体注入上市公司,实现集团主营业务整体上市,大幅提升公司盈利能力。 下一步工作重心是混改及员工持股政策推动。南瑞集团今年8月底成立专项工作组(体制改革办公室),深度开展混改及员工持股政策研究及内外部调研。公司计划年底前形成初步方案。目前正在积极与国资委、发改委、国家电网公司沟通,最大力度争取指导和支持,力争国电南瑞混改及员工持股工作进入发改委、国资委混改试点项目。 重组后公司打造三大业绩增长点。奚国富董事长认为,重组整合后公司未来业绩最大的增长点会在能源互联网(含综合能源)、网络安全和芯片产业领域。预计至2020年,公司能源互联网产业收入可至少实现翻一番,网络安全产业收入可基本实现翻两番。芯片产业将面向全工业领域开展专用芯片和通用芯片的设计、研发与应用,未来将从无到有并实现爆发式增长,形成新的产业增长极。 维持盈利预测不变,维持“买入”评级:我们认为,公司除了在传统电网自动化业务具备优势外,在智能发输电、智能调度、智能配电、信息通信及智慧城市等领域都有技术创新,商业价值亟待重估。 我们维持盈利预测不变,不考虑增发预计公司17-19年实现归母净利润17.01亿元、20.64亿元和24.25亿元,对应EPS 分别为0.70、0.85和1.00元/股,目前股价对应PE 分别为27倍、22倍和19倍,维持“买入”评级。
中煤能源 能源行业 2017-11-13 5.80 -- -- 5.99 3.28% -- 5.99 3.28% -- 详细
五大矿区煤炭储量丰富,集中蒙陕地区,未来两到三年产能释放接近6700万吨/年。截至 2016年底,公司煤炭总储量为 235.99亿吨,可采储量 139.24亿吨,位居全国煤炭上市公司第二位。其中,蒙陕和山西地区资源占公司储量90%以上。截至2017年7月,公司新建煤矿迎来投产高峰,母杜柴登(600万吨/年、权益51%)和纳林河2号煤矿(800万吨/年,权益22%)已获得发改委核准;玉泉矿(150万吨/年,权益44%)和依兰矿(240万吨/年,权益100%)将于年底进行试运转;小回沟(300万吨/年,权益100%)和北岭矿(90万吨/年,权益100%)计划明年投产;大海则煤矿(1500万吨/年,权益100%)仍还需2年的基建工作;此外,参股39%的葫芦素(1300万吨/年,权益39%)和门克庆矿(1200万吨/年,权益39%)首采工作投入试运行。公司在建产能达到6690万吨/年,权益产能3931.4万吨/年,将在未来1-3年内逐步投产。 煤化工投产项目运营顺利,业务规模扩张可期。公司榆林烯烃项目、图克化肥项目产量稳步增长;蒙大工程塑料项目将正式投产。公司煤化业务工板块盈利能力处于行业领先,2016年毛利率为31.82%,远高于行业内其他企业水平。随着未来内蒙古鄂尔多斯工程塑料项目和平朔劣质煤综合利用项目有效推进,煤化工有望扩大盈利贡献。 产品市场占有率高,煤机行业出现脉冲式需求增长。公司煤机产品销售市场基本覆盖了国内大型煤炭生产企业,研发生产的高端刮板输送机、高端支架、高端掘进机市场占有率居国内领先。随着供给侧改革产能置换政策的集中实施,煤价回到历史相对高位,煤机新建需求迎来重大拐点,我们分析预计未来煤机业务板块将迎来上升周期,增厚公司业绩。 受益涉煤央企资产整合,后续外延扩张可待。2016年7月央企煤炭整合平台——国源煤炭资产管理有限公司成立,中煤集团主要负责煤炭资源整合。随着新集能源和保利能源煤炭业务划转至中煤集团旗下,中煤集团煤矿数量增至74座,增加中煤集团煤炭产能超过5600万吨,占中煤集团产能的17.9%,集团资产总额达到3431亿元。中煤能源作为中煤集团旗下最大煤炭上市平台,我们分析预计公司或将率先受益国企改革。 投资建议:煤炭采掘行业重点监测上市公司2003年至今历史平均PB(剔除掉2007-2008年异常值后)为2.1倍,而当前公司PB 仅为0.88倍,溢价100%以上,是当前估值最低的煤炭标的之一。在需求持平前提下,预计2017年、2018、2019年年公司EPS 分别为0.26元、0.23元、0.27元;考虑公司已经为煤炭板块PB 估值最低的公司,且为央企唯一专业煤炭生产上市公司,在“煤电联营”国企改革的大背景下,适合价值投资、长期配置。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:国企改革推进速度不达预期,煤炭价格出现大幅下跌。
璞泰来 电子元器件行业 2017-11-13 38.34 -- -- 61.86 61.35% -- 61.86 61.35% -- 详细
公司是国内锂电池材料和设备供应的领军企业。璞泰来成立于2012年,主营业务为锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等关键材料及工艺设备研发、生产和销售。受益新能源汽车持续放量,公司业绩快速增长。2016年,公司实现营业收入16.77亿元,同比增长82%;实现归属母公司股东的净利润3.53亿元,同比增长256%。目前公司已与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等国内外知名企业建立了密切的业务合作关系。 全国市占率第一的涂布机供应商。公司子公司深圳新嘉拓率先开发出双闭环张力系统,将张力精度提高到100g以内,国内首家实现涂膜精度COV<0.2%;率先在国内推出双面自动化涂布机及动力电池高速宽幅双面涂布机,精度和效率两项设备关键技术指标均处于行业领先地位。2016年,公司涂布机实现销售收入3.44亿元,同比增长34.67%,毛利率为35%。据上海有色网(SMM)统计,2016年新嘉拓在我国锂电设备市场占有率达到7%,排名第一。 国内领先的负极供应商,盈利能力强。江西紫宸目前拥有2大系列、15个型号的人造石墨、天然石墨化和人造复合石墨产品,生产出的高端负极材料产品达到国际领先水平。2014-2016年,负极材料业务分别实现营业收入2.03、5.24、10.52亿元,占比分别为40%、57%、63%,毛利率分别为26.87%、37.59%、36.38%,毛利率水平行业领先。2016年,江西紫宸负极材料产量达到18228吨,在我国负极材料企业中排名第三。 锂电池上游产业链多重布局,协同效应显著。公司不仅布局处于锂电池材料环节的负极材料、涂覆隔膜、铝塑包装膜等关键材料,同时布局锂电池生产设备最核心的涂布机,实现锂电池上游产业深度协同。受益产业协同效应,公司深度嵌入ATL、CATL等下游龙头企业产业链。2016年,公司对ATL的销售收入合计为6.43亿元,占比38.35%,;公司对CATL实现销售2.21亿元,占比13.17%,两者合计占比超过50%。与电池企业龙头建立长期合作关系,有利于公司获取更高的市场份额,降低竞争风险,充分获取下游产业扩张红利。 盈利预测与估值:公司是国内锂电池材料和设备供应的领军企业,同时公司与下游客户CATL、ATL等电池龙头企业保持良好的合作关系,我们看好公司负极材料与锂电设备的产能释放。我们预计公司17-19年归母净利润4.95亿元、6.81亿元和8.98亿元,对应EPS分别为1.14、1.57和2.08元/股,目前股价对应PE分别为21倍、15倍和11倍。同类可比公司平均估值32倍,我们给予公司18年32倍估值,对应当前股价有113%的涨幅,目标市值218亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:动力电池销量低于预期,锂电设备业务开拓不达预期。
宝钢股份 钢铁行业 2017-11-09 8.23 -- -- 9.02 9.60% -- 9.02 9.60% -- 详细
业绩考核指标进一步优化,激励范围进一步扩大。1)对标范围进一步优化:境外对标从6家扩大到10家,从主要对标东亚区域向全球顶级钢企延伸。境内对标样本进一步聚焦,力求先进性和可比性。2)全面助推宝武融合:2017年前三季度公司实现宝武协同效应7.7亿元,三季度单季完成4.42亿元。激励计划中明确指出2018-2020年宝武协同效益定比2016年分别不低于20、30、30亿元,进一步明确宝武协同效益量化目标。3)从“做大”到“做强”,指标更具科学性。以成长性指标“利润总额复合增长率”取代增长率指标“营业总收入增长率”,从简单的追求量的增长转向追求盈利能力的增长。4)激励范围进一步扩大。激励对象从首期的136人增加到千人以上,建立更广泛的利益共同体。侧重激励支撑多基地的骨干员工,侧重激励经营业绩优秀的单元,按照岗位价值而非层级确定激励对象。有利于公司业绩长期稳步增长。 盈利指标完成难度适中。1)方案提出2018-2020年利润总额较基期(2014-2016年)平均利润总额的复合增长率分别不低于24%、18%和15%,通过计算得到,2018-2020的利润总额应不低于120.79、129.07、137.40元,而宝钢2017年前三季度的利润总额就达到了145.30亿元;2)方案提出2018-2020利润总额较“国内8家对标钢铁企业”利润总额均值的倍数不低于3.2倍,我们通过计算得到2017年前三季度“国内8家对标钢铁企业”利润总额均值的3.2倍为82.29亿元,也远低于宝钢前三季度利润总额。3)方案提出2018-2020年吨钢EBITDA不低于同期国内对标钢铁企业75分位,我们测算2016年宝钢(合并口径)在24家公司的吨钢EBITDA达到741元,位列第一。4)方案提出2018-2020吨钢EBITDA分别位列同期全球10家对标钢铁企业前四、前三、前三,我们计算得到2016年宝钢(合并口径)吨钢EBITDA位列10家对标钢铁企业第三。考虑到在供给侧改革大背景下,钢企的盈利能力将维持高位,我们认为宝钢在随后三年完成以上两个目标的难度适中。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。宝武合并后通过降本增效和协同效应,未来将持续改善原武钢资产的盈利能力,湛江基地全面投产,先进产能成本优势突出。我们认为公司是钢铁行业内少有的有内生量价齐升改善空间的公司,看好公司中长期发展,维持盈利预测,预计2017-2019年EPS为0.77、0.87、0.95元,当前股价对应PE为11、9、9倍,PB1.1倍,维持“买入”评级!
通威股份 食品饮料行业 2017-11-08 10.53 -- -- 14.42 36.94% -- 14.42 36.94% -- 详细
11月6日晚公司发布公告,子公司通威太阳能(合肥)拟分别与合肥高新技术产业开发区管理委员会、成都市双流区人民政府签署《投资协议书》,在合肥高新技术产业开发区、成都双流区西航港经济开发区各投资建设年产10GW,合计20GW的高效晶硅电池生产项目,总投资预计为人民币120亿元,其中固定资产投资100亿元,流动资金20亿元。 扩产走智能制造路线,后发效应可期。本次20GW 高效晶硅电池生产项目拟以高效单晶电池无人智能制造路线为主,建设智能化工厂、数字化车间、物流仓储及相关配套设施,在合肥和成都两个10GW 的新项目各新增约60条,共120条高效单晶电池生产线。预计总投资约120亿元,其中固定资产投资约100亿元,流动资金约20亿元。电池片环节生产投资逐年下降,从过去1GW 产能10亿以上投资降到目前6-7亿左右,公司新项目预计未来3-5年投产,未来新投产单位产能投资降至5-6亿元左右,折旧相对老产能优势明显,同时新产线通过提高自动化率提升生产效率与产品质量,新产能后发效应值得期待。 硅片环节价格与成本下降,电池片环节利润空间有望边际增加。2016年公司向集团增发注入电池片资产合肥通威,2017-2019年业绩承诺为6.8、7.7、8.2亿元。 合肥通威目前已形成5.4GW 高效电池产能,其中多晶路线2.4GW,单晶3GW。2017年前三季度单晶硅片供不应求,价格维持高位,多晶电池受益行业需求旺盛价格也相对坚挺,电池片环节总体产能充分,利润空间相对不大。随着2017年多晶硅片环节金刚线切割的全面渗透,多晶硅片非硅成本明显下降,四季度单晶硅片龙头主动降价。我们认为未来1-2年多晶硅片成本下降会带来价格下降,而单晶硅片扩产充分,必然选择跟随降价,中短期电池片环节利润空间有望边际增加。 三季度业绩超预期,业务景气有望持续。10月23日公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入196.13亿元,同比增长24.95%;实现归母净利润15.29亿元,同比增长69.53%。饲料业务周期一般2-3年,目前景气无忧;光伏行业受到国家政策大力支持,未来农业扶贫、户用等领域将持续带来需求增量。我们认为公司目前处在中长期成长通道的关键时点,合理的投资决策将决定公司未来在行业的位置,看好公司未来根据行业发展情况适度扩大份额的态度。 维持盈利预测,维持“买入”评级:公司电池片扩产计划将在3-5年内完成,短期对盈利没有实质性影响,我们维持盈利预测,预计2017-2019年公司实现归母净利润19.27亿、23.43亿、30.04亿,对应每股收益0.50、0.60、0.77元/股,目前股价对应PE 分别为20、17、13倍,维持“买入”评级。
诺德股份 电力设备行业 2017-11-07 11.15 -- -- 11.49 3.05% -- 11.49 3.05% -- 详细
公司发布2017年三季报。前三季度内,公司实现营业收入23.84亿元,同比增长71.93%;实现营业利润2.32亿元,同比增长381.14%;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长501.32%,基本每股收益0.14元,同比增长502.54%。业绩增速低于申万宏源预期。 投资要点: 锂电铜箔业务持续高增长,但客户对涨价存在抵触心理。公司2017年前三季度实现营收23.84亿元,同比增长71.93%;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长501.32%,,主要原因系公司的主营业务铜箔板块取得持续增长。但我们了解到客户对于锂电铜箔的涨价存在抵触心理,订单确认延后影响业绩预期。 积极调整业务结构,期待明年高端铜箔扩产。公司响应和支持汽车产业转型升级的国家战略,为其填补动力汽车电池供需缺口、扩大原有的3万吨/年的产能,新建40,000吨动力电池用电解铜箔项目,该项目旨在扩大高端产能,满足动力锂电池提升能量密度、减重以及轻量化等技术目标。公司将聚焦动力锂电铜箔业务,积极推进配套产能释放,同时,公司剥离亏损资产、转让股份,加强对管理费用的控制,使得前三季度营业利润增长381.14%。 积极调高铜箔价格,供需失衡带来量价齐升机会。2020年国内动力锂电池铜箔需求量约为9-10.8万吨,而2016年我国锂电铜箔产量为5.88万吨,铜箔需求缺口巨大。在7月27日,公司又将各类铜箔价格上调5000元/吨。新能源汽车的需求爆发带动了动力锂电铜箔的需求增速,同时由于锂电铜箔新增产能建设周期需要2年以上,国内产能有限,造成供需结构紧张。公司将持续受益锂电铜箔价格上涨带来的业绩高增长。 下调盈利预测与维持评级不变:我们下调盈利预测,预计公司17-19年归母净利润分别为2.49亿元、7.58亿元、9.17亿元(原17-19年归母净利润分别为4.49亿元、10.06亿元和12.12亿元),假设本次发行顺利完成,发行价格为12.84元/股,对应发行1.5576亿股,考虑增发带来股本摊薄EPS分别为0.19、0.58、0.70元/股,当前股价对应PE分别为60倍、20倍和16倍。维持“买入”评级。
国轩高科 电力设备行业 2017-11-06 29.71 -- -- 32.47 9.29% -- 32.47 9.29% -- 详细
上游原材料涨价叠加电池价格下滑,影响公司短期业绩。公司2017年前三季度实现营收37.55亿元,同比增长9.70%;归属于上市公司股东的净利润6.40亿元,同比下降13.27%。 公司营收增长主要系公司三元电池产线投产,不断推进新产品开发及新客户拓展,但受2017年上游原材料价格上涨,以及动力锂电池价格下滑的影响,公司整体盈利能力受到压制。 优质客户订单充足,看好三元产品市场开拓。公司与知名客车企业南京金龙、中通客车保持紧密的战略合作关系,新能源客车领域占据优势市场地位。公司合肥三期与青岛一期三元电池产线陆续投产,与北汽、上汽大通、众泰、吉利、奇瑞等在乘用车方面保持深度合作,我们看好公司未来在三元产品市场的开拓增收。 完善全产业链布局,看好成本控制能力增强。公司拟以自有资金设立合肥国轩精密涂布材料有限公司,逐步实现涂层产品自给。公司与中冶集团、比亚迪合作设立合资公司进行三元正极材料前驱体的研发与生产,进一步保证公司的材料技术与生产成本优势。公司与兰州金川合资成立的安徽金轩和甘肃金轩两家子公司,主要从事电池资源循环利用。其中,安徽金轩主要从事动力锂电池,特别是磷酸铁锂、锰酸锂为正极的锂离子电池回收、拆解、处理等全流程业务;甘肃金轩主要从事动力锂电池,特别是含镍钴废旧锂离子电池的回收处理,并接收安徽金轩产出的含镍钴废旧锂离子电池拆解产物。 四季度有望完成配股融资。2017年9月6日,公司配股申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过,配股融资稳步推进并有望在四季度完成。募集资金拟投入新一代高比能动力锂电池产业化项目新能源汽车充电桩、电动汽车动力总成控制系统和工程研究院建设项目。 下调盈利预测,维持评级不变:我们认为新能源汽车产业链中间的动力电池环节降价压力较大,公司是动力电池龙头之一但短期业绩承受原材料涨价的压力。我们审慎下调盈利预测,预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为10.47亿元、13.87亿元、16.33亿元(调整前分别为11.37亿元、14.64亿元、16.64亿元),每股收益分别为1.20、1.58、1.86元/股,对应当前股价的PE分别为25倍、19倍、16倍。维持“增持”评级。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-11-06 25.05 -- -- 29.18 16.49% -- 29.18 16.49% -- 详细
前三季度净利润近百亿,符合申万宏源预期。公司发布2017年三季报度报告:前三季度公司实现营业收入为500.39亿元,同比增加31.86%;实现归母净利润98.09亿元,同比增加64.34%;EPS1.85元;其中三季度公司实现营业收入181.31亿元,同比增加29.73%,实现归母净利润30.92亿元,同比增加18.32%,符合申万宏源预期。 量:去产量最大赢家,市占率持续提升。三季度,公司水泥及熟料销量7662万吨,同比增长8%,相较上半年同比增速4.60%有显著提升;同期全国水泥产量同比减少1.24%,其中公司核心布局区域华东、华南、中南同比分别增长1.60%、3.67%、3.96%,市占率进一步提升。我们认为,公司是去产量最大赢家,销量增加一方面是因为环保力度空前,督查升级大幅限制了水泥企业开工时间,同时,成本端压力使无自有矿山和外购熟料的中小企业进一步出清;另一方面,两材合并后,中国建材在控量保价方面决心空前,为行业牺牲部分份额。 价:淡季价格小幅下调,吨费用环比有所提升,盈利能力继续领跑行业。三季度,公司全收入口径吨价格237元,同比增加40元,环比减少6元;吨成本吨毛利77元,同比增加10元;环比减少8元;吨三费24元,同比基本持平,环比增加近4元。我们认为,价格和毛利下滑主要受淡旺季切换和原材料(煤炭等)价格大幅上涨影响,三费环比上升主要来自管理费用(+3元/吨)和财务费用(+1元/吨)。 供给侧力度超预期,看好公司四季度业绩弹性。目前,华东正值旺季,公司库存仅维持在三到四层,这个时点我们坚定看好海螺四季度业绩释放确定性以及高ROE的可持续性:(1)北方15省错峰叠加“2+26”城市限产执行力度空前,水泥南下边际影响的剔除为华东涨价奠定了基石;(2)华东年底面临环保、能耗等因素制约,安徽、浙江等政府相继出台限产政策,年底有望复制2010年行情;(3)熟料和水泥价格出现倒挂,外购熟料成本高筑使中小企业低价销售扰动大幅减小,跟涨情绪空前。 盈利预测与估值:海螺水泥是华东区域绝对龙头,四季度“北方错峰+南方限产+旺季拉长+库存低位”等利好化学反应下,我们看好公司业绩释放确定性,更看好企业共识加强后明年价格的高位起点和未来几年高ROE可持续带来的估值修复。我们维持公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为144.15亿元、147.19亿元、160.12亿元,对应每股收益分别为2.72元、2.78元和3.02元。目前股价对应17-19年PE为10倍、9倍和9倍,远低于行业2017年平均水平16倍,安全边际充分,维持“买入”评级。
国电电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-06 3.36 -- -- 3.49 3.87% -- 3.49 3.87% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营收442.82亿元,同比增长3.83%(调整后); 实现归母净利润22.49亿元,同比减少51.06%(调整后),符合申万宏源预期。 投资要点: 发电量增加、电价下降,营收稳中有升。公司1-9月累计完成发电量1507.22亿千瓦时,同比增长2.98%,其中水电发电量增长较多(8.25%),主要由于今年公司水电装机同比增加,以及部分区域来水较好所致。1-9月公司平均上网电价平均上网电价326.27元/兆瓦时,较同期下降2.80元/兆瓦时,主要是由于水电发电量占比上升,以及市场化交易电量增加所致。 由于发电量增加、电价下降,公司前三季度实现营收442.82亿元,同比增长3.83%,稳中有升。 三季度业绩改善不及预期,主要由于市场电占比提升导致的电价环比下降所致。公司三季度实现归母净利润6.59亿元,环比二季度下降12%,电力业务毛利下降是三季度业绩环比未能呈现改善趋势的主要原因。根据拆分,公司前三季度平均上网电价分别为353.01、323.61、307.69元/兆瓦时,电价呈现逐季度下降态势。公司上网电价下降,一方面是由于电价较低的水电发电占比提升,另一方面则主要是由于市场化交易电量占比提升导致的让利幅度扩大。由于上网电价下降,尽管发电量增加,公司三季度实现毛利24.54亿,环比减少1.65亿元,是导致三季度业绩改善不及预期主要原因。 国电集团与神华集团重组大幕开启,公司有望从多个层面充分受益。当前国电集团与神华集团重组大幕已经开启,公司发布重组预案拟以其持有的部分火电资产与中国神华持有的部分火电资产共同组建合资公司,公司对合资公司拥有控股权。资产重组完成后,国电电力控股装机规模有望升至8029万千瓦,大幅增加53.05%。同时国电电力在江浙皖地区装机占比大幅提升,有利于增强区域内竞争优势、提升市场化电力交易价格。后续集团层面的进一步重组预计将会逐步展开,依托神华集团优质煤炭资源优势,公司火电业务盈利稳定性有望得到进一步增强。 盈利预测与评级:考虑到煤价和电价变化我们下调公司盈利预测,预计17~19年公司归母净利润分别为29.43、37.77和44.47亿元(调整前分别为43.44、50.58和55.77),EPS 分为0.15、0.19和0.23元/股,对应PE 分别为23、18和15倍。公司作为优质电力龙头,有望充分受益于央企重组以及煤电联动带来的行业性机会,维持“增持”评级。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-11-06 20.63 -- -- 23.60 14.40% -- 23.60 14.40% -- 详细
材料业务带动业绩高增长,积极布局上游资源。公司实现营业收入66.44亿元,同比增长71.83%,归属于上市公司股东的净利润为4.68亿元,同比增长58.47%,主要系公司各板块业务销售收入都有所增加,其中正极材料营业收入同比去年增加110%。公司布局锂电材料上游资源,通过资金信托计划认购洛阳钼业股票,认购金额为18亿元,同时,公司支付2.4亿元收购湖州创亚动力电池材料有限公司。 负极材料继续扩产,盈利水平有望持续提升。8月14日公司董事会通过《关于公司控股子公司投资建设负极一体化基地项目的议案》,控股子公司宁波杉杉拟投资38.07亿元建设年产10万吨锂电池负极材料项目,其中石墨化和碳化工序5万吨,打造全球最大负极材料生产基地。该项目为原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工一体化生产线,有望有效降低成本,提高公司负极材料核心竞争力。负极材料从6月底开始涨价,且第三季度出货量增长50%,负极材料业务未来有望保持强劲势头。 结构性调整新能源汽车业务,期待引入战投减少亏损。公司发展的整车销售业务能带动Pack以及动力总成产品的放量,又能与电芯企业建立优质的客户关系,还能拉动上游材料的销售。因为前期发展需要不断投入资金,新能源汽车业务目前处于亏损阶段,2017年上半年亏损0.92亿元,期待公司通过引进战略投资者,期待未来减少亏损。 上调盈利预测,维持“增持”评级不变:我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.12亿元、9.11亿元、11.13亿元(调整前分别为6.81亿元、8.35亿元和9.89亿元),对应的EPS分别为0.63元/股、0.81元/股和0.99元/股,公司当前股价对应的PE分别为35倍、27倍和22倍。维持“增持”评级不变。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-06 15.98 -- -- 17.13 7.20% -- 17.13 7.20% -- 详细
投资要点公司发布2017年三季报。前三季度公司实现营业收入372.33亿元,同比减少0.05%,基本与上年持平;归母净利润177.56亿元,同比增长9.55%,符合申万宏源预期。 三季度来水偏丰,投资收益增加带动业绩同比增长。三季度溪洛渡、三峡水库来水分别偏丰3.98%和4.53%,公司整体发电量于三季度同比增长3.66%。前三季度公司整体营收水平与上年基本持平,微降0.05%。因公司处置部分股票,前三季度投资收益较上年同期增加9.44亿元,同比增加88%。此外公司管理费用及财务费用率较上年均有所减少,销售期间费用率整体同比减少约2个百分点。费用下降及投资收益增长带动公司整体业绩同比增长9.55%。 下半年电价上调有助于提升公司盈利能力。6月,国家发改委发布《关于取消、降低部分政府性基金及附加,合理调整电价结构的通知》,要求各省市利用基金降低空间上调燃煤标杆电价,公司溪洛渡及向家坝的外送电采用落地端电价倒推机制,自7月1日起,溪洛渡右岸送广东电价上调0.25分/度,向家坝送上海电价起上调1.07分/度。下半年电价的上调将在一定程度上增加公司收益。 积极拓展配售电业务及清洁能源发电项目,持续优化业务结构。公司于2016年受让重庆中节能实业持有的三峡水利股份,目前为其第二大股东,持股比例10.2%。我们认为公司未来有望凭借自身低价水电优势,与三峡水利合作开展发配售一体化,将配售电业务打造为新的利润增长点。此外公司在国内参与风电、核电投资,并于2016年参与投资德国海上风电,不断优化发电业务结构。 固定股息高分红,当前股息率约4.04%。公司收购川云公司后就2016~2025年分红做出承诺,至2020年每年度不低于0.65元/股进行现金分红,2021~2025年每年现金分红比例不低于当年净利润的70%。以当前16.07元//股的股价计算,股息率约4.04%,具有“类债券”属性及防御性投资价值。 盈利预测与估值:参考三季报我们上调公司17~19年归母净利润预测分别为225、211和213亿元,EPS 分别为1.02、0.96和0.97元/股,对应PE 分别为16、17和17倍。公司主业稳健经营,积极拓展电力产业链及海内外清洁能源业务,维持“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-11-02 16.34 -- -- 16.85 3.12% -- 16.85 3.12% -- 详细
投资要点: 危废牌照落地,产能快速扩充,督查趋严,价格提升,业绩对赌实现度高。标的公司2016年危废产能6 万吨,2017 年下半年12 万吨扩产完成,总体产能将达到18 万吨。2017 年初在运行12 万吨,较上年产能翻倍。此外,公司仍有12 万吨产能扩建计划,当前处于申请土地审批阶段。公司当前达产12 万吨,预计11 月完成18 万吨验收,按照历史单吨危废处置净利润超1000 元计算,17 年、18 年实现1.35 亿、1.7 亿业绩对赌保证充足。2016 年11 月,最高人民法院和最高人民检察院发布了修订后的《解释》,将进一步提升依法惩治环境污染犯罪的成效,在扩大危废处置的市场规模同时加强危废处理效果,加之本年9 月督查趋严,公司新增订单单价提升趋势明显。 收购标的为浙江体量前三大危废公司,规模、品类优势明显。收购标的金泰莱主业为危险废物处置及资源回收利用,处置范围包括废包装物、废酸、废碱、废催化剂、含铜镍废物、含有机硅废渣、表面处理废物、含油废物等18 个大类危险废物,辐射浙江、江苏、上海、江西、福建等东部省区。截止17 年9 月13 日浙江环保厅危险废物经营名单,标的公司经营规模仅次于舟山纳海油污水处理有限公司和宁波臻德环保科技有限公司,位列第三,但前两者主要以油水混合物为主,而标的公司处置更全面。收购完成后,公司将拓展到危废处置领域,完善环保服务平台。低价收购优质标的,运营期持续贡献现金流。此次收购业绩承诺2017-2020 年扣非后归母净利润分别不低于1.35 亿、1.7 亿、2 亿和2.35 亿。收购作价18.5亿,对应18 年业绩承诺仅10.9 倍,且危废项目运营期现金流较好,本收购价较低。 内生+外延不断,完善服务资质,环境医院导入口逐步完善。环评方面,公司不断完善资质,环评资质共12 个类型的资质。在设计方面,公司将在建筑、景观、市政、水利,勘察测量多方向发展。当前已通过华宇导入清河县PPP 及陆良蔬菜无害化等项目。水十条规定地级及以上城市污泥无害化处理率到2020 年底前达到90%以上,2015 年全国平均处理率仅30%,金山环保自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术,发展空间巨大。当前在手订单充足,污泥/蓝藻订单无锡市(4.37 亿)、肥东市(3.11 亿)、大丰区(供水3.25 亿,提标0.75 亿),郴州市(2.03 亿)、徐州市(4.05 亿)、清河县(10.33 亿PPP)、枣强县(9.02 亿PPP),云南大理(0.75 亿PPP)。传统业务渠道拓宽至海外,完善产业布局,实现可持续发展。公司收购美国tigerflow 来为开拓北美市场,加之西班牙HYDROO 高端制造布局,有望后期通过整合公司专业技术与标的公司营销渠道,扩大公司营业规模。 维持盈利预测及重申“买入”评级:我们维持17-19 年公司归母净利润分别为7.65、10.97、13.95 亿,充分考虑摊薄下,对应17-18 年PE 分别为24 倍和17 倍,低于行业平均值。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP 订单未来潜力巨大,重申“买入”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-11-02 14.18 -- -- 15.77 11.21% -- 15.77 11.21% -- 详细
前三季度归母净利扭亏为盈,业绩低于申万宏源预期。公司发布2017 年三季报:前三季度公司实现营业收入113.93 亿元,同比增长25.53%;实现归属于母公司净利润3.19 亿元,同比增长170.57%,折合EPS 0.237 元。其中三季度单季公司实现营业收入48.49 亿元,同比增长27.07%,实现归属母公司净利润4.30 亿元,同比下降9.56%,低于申万宏源预期。 量:需求收缩是销量下滑主因,市占率环比有所回升。 公司是北方最大的水泥生产企业,华北、东北、西北分别占总收入69%、9%、9%,前三季度公司水泥和孰料综合销量约4563万吨,同比减少13%,其中三季度销量约1911 万吨,同比减少2%,环比降幅收窄。究其原因,(1)同比减少主因是需求下滑:前三季度华北、东北、西北需求同比分别下滑12%、14%、1%;其中三季度同比下滑11%、15%、1%。(2)环比降幅收窄主因是市占率回升:一方面,公司作为龙头重点项目份额有绝对优势,十九大前重点工程赶工造成部分需求在三季度集中释放;另一方面,环保升级带动的原材料成本抬升使无矿山资源的中小企业进一步出清。 价:价格淡季不淡,成本上升导致净利润下滑。公司三季度营收和归母净利润的背离主要由于成本上升。价格方面,得益于冀东金隅重组后对核心区域价格引导力的大幅增强,华北地区三季度42.5 标号水泥吨均价364 元(京津冀406 元),同比增长35%(京津冀+35%),环比仅下滑2.30%(京津冀-2.41%),对应公司前三季度吨收入250 元,同比增加77 元,三季度单季吨收入254 元,同比增加71 元,高位小幅回调导致营收同比增长。毛利方面,前三季度吨毛利73 元,同比增加35 元,三季度单季吨毛利77 元,同比增加17 元,大幅收窄导致净利润同比下滑。其原因一方面,是因为水泥价格回调和原材料(煤炭等)成本上涨形成逆向剪刀差;另一方面,由于公司销量大幅下滑后带来规模效应的递减。 错峰支撑四季度价格,中长期看好雄安需求释放。北方15 省停产计划叠加“2+26”城市《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的出台,标志错峰生产已然常态化。相较于去年15 省只有河南严格执行,今年我们更看好政策加码后执行力度的升级。短期看,我们估算4 季度,华北会有近1000 万吨的供需缺口,边际改善下明年价格高位起点是大概率事件;中长期看,雄安新区建设将成为京津冀需求的新引擎,供需双边改善下,公司盈利具备较大向上空间。 盈利预测与估值:金隅股份成为公司实际控制人后两家公司在京津冀的价格保护已初显成效,后续公司业绩弹性取决于京津冀需求表现。考虑到四季度错峰超预期和煤价高位运行,我们下调公司17-19 年净利润为10.49/13.41/18.03 亿元(原13.50/19.16/22.22 亿元),对应EPS 为0.78/1.00/1.34 元/股,目前股价对应PE 为20/15/12 倍,维持“买入”评级。
皖能电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-02 5.36 -- -- 5.50 2.61% -- 5.50 2.61% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营收85.22亿元,同比增长17.48%;实现归母净利润1.01亿元,同比减少86.99%,符合申万宏源预期。公司归母净利润大幅减少主要是由于煤价同比大增,同时由于三季度安徽煤电上网价上调利润下降幅度较上半年已有所收窄。 投资要点: 机组投产、煤炭收入增加助力营收同比增长。今年上半年公司铜陵项目第二台100万千瓦燃煤机组投产,公司可控装机增加至655万千瓦,装机大幅提升导致公司发电量同比增长。截至目前公司控股装机量占全省统调火电机组超17%(不含皖电东送),为优质区域性火电龙头。同时由于今年煤价快速上升,公司煤炭贸易业务收入规模同比大增,也助力公司营收实现增长。 7月1日起安徽煤电上网价度电上调1.5分,公司盈利能力改善显著。根据公司公告,安徽燃煤发电机组标杆上网电价每千瓦时提高1.51分钱(含税),调价自7月1日起执行。根据公司测算上述调价将增加公司控股燃煤发电企业利润1.18亿元(含税)。电价调整对公司盈利能力改善影响明显,17Q3公司主营业务实现毛利率8.92%,由二季度的-0.76%顺利转正。三季度公司实现毛利2.82亿元;同时公司参股电厂利润增加,实现对联营和合营企业投资收益7200万元。正是由于公司参控股电站均受益电价上调利润增加,17Q3公司实现归母净利润1.55亿,而17Q1、Q2公司归母净利润分别为-0.4和-0.15亿元。 安徽属于高煤价地区,期待未来煤价回落、电价进一步上调带来业绩弹性。安徽地区煤价在全国属于较高水平,火电企业盈利能力低于全国其他区域。当前国内优质煤炭产能正加速释放,18年煤炭长协签订在即,国家有关部门压控煤价态度坚决,后续煤价有望逐步回落。同时今年全年安徽电煤价格指数较上年大幅上涨,明年年初大概率启动煤电联动。期待煤价回落、电价上调给公司带来的业绩弹性。 盈利预测与评级:考虑到电价和煤价变动情况,我们调整公司17~19年归母净利润预测为2.56、5.51和6.78亿元(调整前分别为3.00、6.62和8.37亿元),对应的每股收益分别为0.14、0.31和0.38元/股,当前股价对应的PE分别为39倍、18倍和14倍。公司作为优质区域电力龙头,期待未来煤价回落、电价进一步上调带来业绩弹性,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/73 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名