金融事业部 搜狐证券 |独家推出
嵇文欣

西南证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证号:S1250519080001...>>

20日
短线
11.11%
(--)
60日
中线
16.67%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
爱婴室 批发和零售贸易 2020-01-03 42.28 -- -- 44.88 6.15% -- 44.88 6.15% -- 详细
事件: 12月 28日, 公司发布公告称拟 5800万元收购上海稚宜乐商贸有限公司持有的目标公司 100%股权,包括了目标公司全部资产、业务、人员以及基于日本皇室玩具授权享有的日本皇室玩具在中国大陆境内的独家知识产权使用权和独家销售权,标的公司能够在中国大陆地区自主经营包含日本皇室玩具品牌知识产权的商品,通过委托加工、发展经销商等方式全面把控皇室玩具在大陆地区的生产、销售环节。 延伸公司产业链布局,发挥产业协同作用。 皇室玩具(TOYROYAL)是日本百年婴儿玩具品牌,是一家集婴幼儿玩具、用品、纺品于一体的专业婴幼儿品牌公司,旗下经营的三大品牌 TOYROYAL、 BABYROYAL、 KIDSROYAL,分别为婴幼玩具、母婴用品、宝宝寝具,皇室玩具是中国市场 0-3岁年龄段最好的玩具品牌。公司此次收购有助于: (1)公司拓宽玩具零售市场,强化玩具品类优势,延伸公司产业链布局,发挥产业协同作用; (2)提升毛利率,增强公司可持续发展能力,提升公司的市场竞争力和盈利能力。 作为母婴零售第一股,公司加快门店布局,毛利率持续创新高。 (1)开店提速: 2019年 H1净开店 10家, Q3单季净开店 15家,预计 Q4净开店达 20家(目前签约待开门店已有 30家),未来还将围绕重庆在西南地区布局,收购的重庆门店预计在 Q4扭亏为盈, 2020年预计开店速度将提升到 80家。 (2)毛利率连续四年提升:公司产品结构调整,自有产品比重提升,随着供应链优化,公司的综合毛利率将进一步提升。 (3)加大电商平台的投入: 2019年公司将正式与腾讯合作,未来会在微信小程序、广告投放方面合作,有望给公司带来更大的流量。 盈利预测与评级。 预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 1.6亿元、 2亿元、2.5亿元, EPS 分别为 1.53元、 1.96元、 2.45元,对应 PE 分别为 27/21/17倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 门店拓展速度及门店经营效率不及预期、 连锁零售模式存在租金上涨等风险。
苏宁易购 批发和零售贸易 2019-11-04 10.50 -- -- 10.82 3.05%
10.82 3.05% -- 详细
事件:公司2019年三季报实现营收2010.1亿元,同比增加16.2%,实现归母净利润119亿元,同比增加94.3%,扣非后归母净利润-41.5亿元,同比减少1755.6%。其中三季度单季实现营收654.4亿元,同比增加5.1%,归母净利润97.6亿元,同比增加7795.9%,扣非后归母净利润-9.6亿元,同比减少275.2%。 毛利率略有提升,期间费用率上升:(1)公司强化单品运作,大力推广自主产品,线上线下平台相关的服务收入、金融业务收入规模增加,致前三季度毛利率提升0.03pp至14.7%。(2)人员费用、租金费用、前置仓建设带来的物流费用、借款规模增加等致使公司期间费用率总体上升。前三季度期间费用率(含研发费用)上升2.24pp至16.4%。其中销售费用率上升1.52pp至12.3%,“管理+研发”费用率上升0.12pp至3.2%,财务费用率上升0.6pp至1%。 最完整的消费生态,形成长期发展的持续动力。(1)线下发展:截至9月末公司拥有自营店面3973家,以及并入的家乐福超市210家、家乐福便利店25家,另外拥有苏宁易购零售云加盟店4131家(+2060)。其中苏宁易购广场54个、零售云直营店1456个(-912)、家电3C家居生活专业店2295个(+190)、母婴店174个(+17)、苏鲜生11个(+3)、家乐福超市210家,家乐福便利店25家,海外门店68家(+2)。(2)线上平台运营:前三季度公司实现线上平台商品交易规模为1714.4亿元(含税),同比增长24.3%,其中自营商品销售规模1191.1亿元,开放平台商品交易规模523.3亿元。(3)同店情况:前三季度家电3C家居生活专业店同店增速-7.2%,苏宁红孩子母婴专业店同店增速10.8%,苏宁易购零售云直营店同店增速-6.6%。 剥离金服、收购万达百货、家乐福中国,丰富线下场景。公司通过收购加强场景能力、专业化商品供应链能力,上半年完成万达百货门店收购,三季度完成收购家乐福中国80%股份事项,与此同时完成苏宁金服的增资扩股工作,苏宁金服不再纳入合并报表范围,集中优势资源,聚焦零售主业发展。 盈利预测与评级。考虑到2019年苏宁金服将不纳入公司并表,预计2019-2021年归母净利润分别为212.5亿元、17.9亿元、19.9亿元,对应PE分别为5/56/50倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场风险,外汇风险,门店扩张速度未达预期风险。
永辉超市 批发和零售贸易 2019-11-04 8.33 -- -- 8.63 3.60%
8.63 3.60% -- 详细
事件:公司2019前三季度营收635.4亿元,同比上升20.6%,归母净利润15.4亿元,同比上升51.1%,扣非后归母净利润12.7亿元,同比上升45.8%。其中Q3单季实现营收223.7亿元,同比上升22.3%,归母净利润1.7亿,同比上升100%,扣非后Q3单季归母净利润1.06亿元,同比上升140%。 毛利率平稳,期间费用率大幅降低。(1)公司2019年三季报毛利率同比上升0.05pp至21.9%,总体保持稳健。期间费用率同比下滑1.31pp至18.97%,其中销售费用率同比下滑0.23pp至15.72%,管理费用率同比下滑1.36pp至2.88%,主要在于股权激励费用及系统开发服务费较去年同期明显减少,前三季度公司确认股权激励费用2.03亿元,财务费用率同比上升0.26pp至0.37%,主要在于银行借款增加使得利息支出增加。 加速全国扩张,积极发展到家业务。(1)标超:公司2019前三季度新增超市门店118家(含原百佳广东地区38家门店),其中Q3新增34家,已开业门店合计825家,预计全年标超新开150家。一方面公司新开门店数量增加,另一方面老店营收也保持持续增长,估计三季度公司同店增长约3%。(2)mini店:截止9月底新开mini店510家,其中Q3新开112家,mini店模型不断优化,实现核心商圈+社区入口全覆盖。(3)到家业务:公司推出“永辉买菜”APP,实现店+仓、线上+线下结合,目前“永辉买菜”APP已经上线福州、重庆、成都等地区。(4)健全渠道营运营销平台,助力公司战略发展。目前永辉辉腾2.0正全面落地与应用,数据智能创新应用也在全面推进,未来公司的经营效率将不断提升,助力公司战略发展。 盈利预测与评级:公司加速全国扩展,积极探索新业态,整体业绩稳健,预计2019-21年归母净利润22、30.3、38.6亿元,EPS分别为0.23、0.32、0.4元,对应PE为36/26/20倍,维持“增持”评级。 风险提示:开店展速不达预期风险;新开店培育时间长风险;投资收益或不及预期的风险。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2019-11-04 88.00 -- -- 95.78 8.84%
110.50 25.57% -- 详细
事件:公司2019年三季报实现营收 20.8亿元,同比上升 33.4%,归母净利润2.4亿元,同比上升32%,扣非后归母净利润2.37亿元,同比上升41.5%。其中Q3单季实现营收7.5亿元,同比上升45.2%,归母净利润6663万元,同比上升26.1%,扣非后归母净利润6732万元,同比上升47.1%。 Q3单季毛利率、期间费用率均有所下滑。(1)前三季度毛利率同比上升0.71pp至63.9%,其中Q3单季毛利率下滑4.6pp 至60.5%,主要由于Q3面膜销售占比明显提升、新增跨境购业务,二者毛利率较低。(2)前三季度期间费用率同比上升0.94pp 至48.1%,Q3单季期间费用率下滑2.57pp 至48.5%。其中Q3单季销售费用率同比下滑1.82pp 至39.5%,销售费用绝对额保持稳定趋势,Q3产品销售较好带来销售费用率的降低,Q3管理费用率同比下滑0.54pp 至7%、研发费用率同比下滑0.38pp 至2.4%、财务费用率同比上升0.18pp 至-0.51%。(3)经营活动产生的现金流量净额大幅增加:前三季度经营活动产生的净现金流为7265万元,其中Q3单季实现经营性净现金流1.3亿元,经营性现金流明显改善。(4)应收账款环比减少:三季报应收账款与去年同期相比上涨明显,但比半年报减少3046万元至1.3亿元,应收账款主要来源于京东和唯品会。 主品牌稳定增长,电商持续发力:(1)公司拥有“差异化、年轻化”的多品牌资产:公司产品覆盖护肤产品、彩妆、清洁洗护、香薰等领域,涵盖珀莱雅、优资莱、韩雅、悠雅、猫语玫瑰、悦芙缇、TZZ 等品牌。前三季度主品牌珀莱雅增速超30%,未来新锐品牌将持续发力,以满足不同消费群体需求。(2)电商平台强势发力:前三季度电商平台同比增长60%以上,总体来看线上占比持续提升,社交电商是未来新增发力点。(3)跨境电商的孕育:加强与国际品牌与品类合作,发展跨境电商,目前已经和韩国的平价美妆YNM,高端洗护科学家品牌 I-KAMI 进行合作。 盈利预测与评级:公司系国内大众美妆龙头公司,管理效率稳步提升,业绩增长迅速,预计珀莱雅 2019-2021年的归母净利润分别为3.9亿元、5.1亿元和6.8亿元,EPS 分别为 1.93元、2.55元和 3.38元,对应PE 分别为46/35/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争或加剧;渠道结构风险;新项目孵化风险。
家家悦 批发和零售贸易 2019-11-04 25.61 -- -- 26.70 4.26%
26.70 4.26% -- 详细
事件:2019年前三季度公司实现营收112.7亿元,同比增长17.9%;归母净利润3.5亿元,同比增长16.7%;扣非后归母净利润3.3亿元,同比增长16.4%。其中Q3单季实现营收40亿元,同比增20.1%,归母净利润1.3亿元,同比增长16.4%,扣非后归母净利润1.2亿元,同比增长17.6%。 毛利率、期间费用率均维持稳定:(1)毛利率下降0.07pp至21.5%。(2)期间费用率下降0.11pp至17.2%。其中销售费用率下降0.33pp至15.2%,管理费用率下降0.15pp至2.04%,财务费用率上升0.37pp至-0.09%,总体来看,各费用率均保持稳定态势。(3)经营性现金流净额为7.46亿元,比去年同期增加8.4%。 公司经营质量稳定,拟收购山东华润加快区域整合:营收增加主要由公司同店收入增长、新店发展及非同一控制下合并河北家家悦所致。(1)前三季度公司新增门店53家(包括河北家家悦纳入合并报表的已开业门店11家),新增门店中大卖场26家、综合超市24家、其他业态3家,同时关闭门店22家,截止三季度末供门店总数763家,净增加门店31家。其中Q3新开门店13家、关闭门店8家。(2)公司拟受让山东华润100%股权,主要包括目前由公司托管的七家门店,收购山东华润有助于公司整合区域内资源优势,提升在山东市场的竞争力。 公司未来业绩增长点:(1)维持较快展店速度。公司在维持胶东地区优势地位,新增张家口物流、烟台临港综合物流园等项目建设,同时积极推动“西部计划”,打造跨省连锁超市。(2)各区域、各业态稳步增长。2019前三季度胶东地区收入同比增加10.6%,毛利率同比增加0.4pp;胶东外地区收入同比增加49.7%,毛利率提升0.03pp。公司在加快开店速度的同时,各区域、各业态实现稳步增长,经营质量稳定。 盈利预测与评级:预计家家悦2019-2021年归母净利润分别为5.1亿元、6.1亿元、7.2亿元;EPS分别为0.83元、1元、1.18元,对应PE分别为30/25/21倍,维持“买入”评级。 宏观经济波动或不及预期;新区域扩展及新增项目投入或不及预期。
丸美股份 基础化工业 2019-11-01 67.19 -- -- 75.57 12.47%
75.57 12.47% -- 详细
事件:公司2019年前三季度实现营收12.1亿元,同比增加14.8%,归母净利润3.6亿元,同比增加52.3%,扣非后归母净利润3.1亿元,同比增加40.2%。其中Q3单季度实现营收4亿元,同比增加21.3%,归母净利润1亿元,同比增加150.6%,扣非后归母净利润9128万元,同比增加136.7%。 毛利率稳健,费用率大幅下滑。(1)公司三季报毛利率同比降低0.25pp至68%,其中Q3单季上升0.07pp至67%,总体毛利率稳健。(2)期间费用率大幅下滑,前三季度期间费用率同比降低5.63pp至36.2%(Q3单季同比降低13.2pp至39.1%),销售费用率同比降低4.82pp至30.2%,主要系营销费用的投放节奏有波动,全年预计回到正常水平,同时公司加强费用管控;管理费用率同比增加0.26pp至5.2%,主要系随着业务增长职工薪酬、办公费以及研发投入增加所致;研发费用率降低0.06pp至2.3%,财务费用率同比降低1.01pp至-1.5%,由本期利息收入增加所致。(3)前三季度经营性现金流量净额为2.8亿元,同比增加10.8%,其中Q3单季经营性现金流量净额为1.9亿元,同比减少16.5%。 电商增长提速,新品类继续扶持。(1)分品牌看,公司增长主要靠丸美主品牌,子品牌春纪和恋火预估营收仍为负增长。(2)分渠道来看,预计前三季度公司电商增速约20%,预计线下CS增速超10%、百货渠道约25%、美容院约30%,其中丸美百货渠道同比实现高增长主要源于装进口高端系列MARUBITOKYO的销售和百货渠道的扩展。(3)分品类看,精华是近年成长迅猛的品类之一,公司在稳固眼霜王牌地位和现有热销系列精华的同时,加大精华品类投入。(4)持续研发投入,夯实发展基础,2019年前三季度公司整体研发投入2788万元,同比增长12%,在日本首席研发工程师的带领下,继续加强产品及配方的研发储备,提升研发质量、提高研发效率,新增14项专利授权。 盈利预测与评级。公司主品牌特色鲜明,线下线上共同发展,业绩增长态势好,预计丸美股份2019-2021年的归母净利润分别为5.1亿元、6.3亿元、7.8亿元,EPS分别为1.28元、1.58元、1.94元,对应PE分别为52/42/34倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争进一步加剧;渠道扩张不及预期;新品类孵化不及预期。
壹网壹创 计算机行业 2019-10-31 168.62 -- -- 199.96 18.59%
215.00 27.51%
详细
推荐逻辑:“后电商时代”流量红利趋尽,精细化运营成行业共识,品牌电商服务市场规模增长迅速,2016-2018年中国品牌电商服务市场交易规模年均复合增速达到31.5%,美妆品牌服务2016-2019年(年化)年均复合增速超过100%。公司从百雀羚电商服务起家,在业内迅速崛起,积累了美妆电商服务的核心竞争力,并不断开拓新品牌新品类新业务。公司业绩增长迅速,2018年、2019H1营收增速分别为43.8%、53.5%,归母净利润增速为18.0%、35.7%。 品牌电商服务市场规模增长迅速,天花板仍很高:(1)2018年中国品牌电商服务市场交易规模达1613亿元,2016-2018年市场交易规模年均复合增速达到31.5%,预计2021年将达3474亿元。(2)公司目前主营的美妆品牌电商服务赛道,在电商服务各品类里表现“亮眼”,2016-2019年美妆品牌服务年均复合增速超过了100%,美妆电商服务佣金率行业均值也高达15%-20%。 一体式升级运营,锻造核心竞争力:(1)优秀的品牌建设与运营能力。公司运用大数据赋能,开发设计出一套完整的品牌开发设计链路,实现精准营销和推广。与此同时,通过品牌核心形象设计、产品策划、产品设计与推广等一系列工作,参与品牌建设。2018年,公司提供服务的Olay官方旗舰店获得“双十一”天猫全网美妆类目的第二名,百雀羚旗舰店获得全网美妆类目第六名、美妆国货类第一名。(2)强大的产品销售达成力。销售额=流量*转化率*客单价,在引流方面,公司具有丰富的整合营销经验,能够深入了解平台方的需求,通过挖掘品牌文化、整合媒介资源,从而获取大量的高性价比流量,2018年“双十一”公司代运营的Olay官方旗舰店点击率为行业均值的1.49倍,伊丽莎白雅顿官方旗舰店为行业均值的2.41倍;在提高转化率方面,公司在选品组合、价格带规划、卖点提炼、促销创新、视觉测试等多维度建立了专业化、数据化、流程化的团队和体系,为所经营的品牌销售达成提供转化率保障;在客单价方面,公司通过数据分析关联产品,优化选品组合,同时自主研发、设计高价值感赠品、物料等,淡化消费者价格敏感度,有效提升了客单价。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为2.64元、3.31元、4.14元,归母净利润增速分别为29.8%、25.5%、25%,对应PE分别为61/49/39倍。由于化妆品行业趋势向上,公司成长能力强,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:化妆品行业增速放缓;行业竞争或加剧;品牌商加大电商自营投入。
上海家化 基础化工业 2019-10-28 34.01 -- -- 33.72 -0.85%
33.72 -0.85%
详细
事件:公司2019年三季报实现营收57.4亿元,同比增加5.8%,归母净利润5.4亿元,同比增加19.1%,扣非后归母净利润为3.8亿元,同比增加2%。其中Q3单季实现营收18.1亿元,同比增加3.3%,归母净利润9649.3万元,同比减少29.6%,扣非后同比减少11.3%。 Q3单季毛利率提升,期间费用率提升:(1)公司2019年三季报毛利率同比下滑1.2pp至61.6%,其中Q3单季毛利率同比提升1.9pp,毛利率上升主要源于销售结构变化,高毛利美妆产品销售占比增加,原材料及包装材料成本下降。(2)公司2019年三季报期间费用率同比下降0.23pp至56.2%,其中Q3单季期间费用率上升2.5pp。Q3单季分项看,销售费用率提升1.5pp至39.2%,管理费用率提升0.63pp至12.7%,研发费用率上升0.34pp至2.2%,财务费用率提升0.05pp至0.85%。总体来看,公司全年费用率将保持稳定。 佰草集优化升级有望迎来拐点。(1)公司拥有佰草集、六神等十个品牌,前三季度,起初,家安、玉泽、片仔癀增长在30%-50%区间,汤美星、六神实现个位数增长(主要原因在于今年六神主销区域的气温偏低,夏季清凉沐浴露销售受到影响),佰草集基本持平、高夫微跌、美加净小个位数下跌。佰草集继上半年推出新七白冻干面膜,下半年推出第二代太极日月精华,线上数字化传播结合线下多维度投放,与国家级重磅IP“花开敦煌”展开跨界合作,启用实力演员马伊琍作为品牌代言人,展现了全新的品牌形象,预计太极精华推出后,其销售将占佰草集15%,未来品牌将持续打造高品质的爆款产品。(2)公司拥有八大渠道,其中前三季度全网GMV销售同比+27%,特渠增长超60%。公司线下渠道根深蒂固,线上渠道逐步发力,与此同时,与中免达成合作,成为首个进入中免的国产品牌。 盈利预测与评级。公司系国内大众美妆龙头公司,管理效率稳步提升,业绩增长迅速,预计上海家化2019-2021年的归母净利润分别为6.3亿元、7.3亿元和8.3亿元,EPS为0.94、1.08、1.24元,当前股价对应估值分别为38、32、28倍,维持“增持”评级。 风险提示:线下渠道扩张或不及预期;行业竞争或加剧;产品销售或不及预期。
爱婴室 批发和零售贸易 2019-10-23 44.59 -- -- 51.12 14.64%
51.12 14.64%
详细
业绩总结:(1)公司2019年三季报实现营收17.4亿元,同比+14.5%,归母净利润8726.6万元,同比+33%,扣非后归母净利润7326.9万元,同比+33.8%。(2)其中Q3单季实现营收5.6亿元,同比+11.7%,实现归母净利润2497.9万元,同比+49.5%,扣非后同比+56.6%,Q3单季度利润增长迅速。 毛利率持续创新高,期间费用率微升,经营性现金流稳健。(1)公司2019年三季报毛利率同比+2.22pp至29.6%(Q3单季+3.83pp至31%),主要原因是产品结构调整、供应链持续优化、以及自有产品占比的提升;(2)期间费用率同比+1.45pp至23%,其中,销售费用率同比+1.44pp至20%,主要受公司次新店房租及物业管理费、人力成本增加所致;管理费用率同比+0.55pp至3.3%,财务费用率同比-0.53pp至-0.26%。(3)三季报经营性现金流净额为2136万,其中Q2、Q3单季的经营性现金流净额分别为3030、2186万元,经营性现金流稳健。 加快门店布局,主营业务稳健增长。(1)门店:截止2019前三季度公司已开设直营门店266家(包含收购的重庆18家门店),前三季新开店39家,关闭14家,净开店25家(其中Q3单季新开店21家,关闭6家,净开店15家,Q3开店速度明显提升),目前Q4已签约待开门店33家,预计Q4展店将进一步提速。(2)门店销售及电商为公司主要经营方向,前三季度公司门店销售收入15.5亿元,同比+15.7%,电子商务销售4851万元,同比+78.1%,公司主业稳健增长。(2)分产品:三季报奶粉类营收8.2亿元,同比+15.6%,用品类营收4.2亿元,同比+9.1%,二者合计占总营收的71%。(3)分地区:三季报上海地区营收8.3亿元(占比51%),同比+3.6%,浙江、江苏、福建地区的营收增速分别为31.2%、17.4%、20.6%。 盈利预测与评级。预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.6亿元、2亿元、2.5亿元,EPS分别为1.53元、1.96元、2.45元,对应PE分别为29/23/18倍,维持“买入”评级 风险提示:门店拓展速度及门店经营效率不及预期;连锁零售模式存在租金上涨等风险。
南极电商 社会服务业(旅游...) 2019-10-21 11.17 -- -- 12.46 11.55%
12.78 14.41%
详细
事件:(1)公司2019年三季报实现营收26.5亿元,同比增加29.5%,归母净利润6亿元,同比增加34%,扣非后归母净利润5.7亿元,同比增加33.1%。(2)其中Q3单季实现营收10.1亿元,同比增加24.9%,实现归母净利润2.2亿元,同比增加36.9%。Q3单季本部的营收2.5亿元,同比增加33.1%,本部归母净利润1.8亿元,同比增加42.1%;时间互联营收7.6亿元,同比增加22.4%,时间互联归母净利润为3341.1万元,同比增加14%。 公司资产负债表优化:(1)公司三季报毛利率下滑0.99pp至29.2%,其中Q3单季毛利率提升0.17pp至28.3%。(2)公司三季报期间费用率同比下滑0.1pp至5.7%,其中销售费用率同比下滑0.53pp至2.3%,主要系广告费支出下降;“管理+研发”费用率同比增加0.29pp至3.5%;财务费用率同比增加0.14pp至-0.03%;(3)资产负债表优化:公司应收账款9.8亿元,与去年同期相比下滑9.2%,其中品牌授权及综合服务业务的应收账款4亿元,同比增长23.7%,公司保理业务3.1亿元,同比下滑31%,时间互联2.5亿元,同比下滑9.5%。经营性现金净流入2.9亿元,同比增长43.1%,其中,时间互联经营性现金流为1471万元,而去年同期为-1亿元,资产负债表明显优化。 GMV高速增长,Q3货币化率有所改善。公司前三季度在各电商渠道GMV168.1亿元,同比增加59.5%:(1)从品牌维度看,南极人GMV145.2亿元,同比增加65%,卡帝乐GMV20.1亿元,同比+37.1%,精典泰迪GMV1.5亿元,同比增加54.3%;(2)从平台维度看,在阿里、京东、社交电商、唯品会的GMV分别为111.4、26.6、21.5、7.5亿元,同比增长分别为50.9%、36.5%、131.8%、198.9%。(3)Q3货币化率有所改善:前三季度公司整体货币化率为3.65%,与去年同期相比下降0.56pp,其中Q3单季度下滑0.36pp至3.99%,主要源于公司加大新品类的扩充,低服务费率的社交电商平台增速较快,对生产竞争激烈类目产品的供应商提供优惠政策,但Q3单季货币化率环比有所改善。 盈利预测与评级。预计南极电商2019-2021年的归母净利润分别为12.3亿元、16.5亿元和22.2亿元,对应EPS分别为0.5元、0.67元和0.91元,当前股价对应估值23/17/13倍,维持“增持”评级。 风险提示:品牌GMV展或不及预期;电商平台整体收入增速或不及预期;时间互联经营或不达预期。
红旗连锁 批发和零售贸易 2019-10-21 8.10 -- -- 8.96 10.62%
8.96 10.62%
详细
事件:公司2019年三季报实现营入58.9亿元,同比增加7.8%;实现归母净利润4.1亿元,同比增加58.7%;实现扣非后归母净利润3.9亿元,同比增加53.7%。其中Q3单季实现营收20.6亿元,同比增加11.6%,归母净利润1.7亿元,同比增加67.5%。 毛利率持续提升,期间费用率总体平稳。(1)调整商品结构致使毛利率持续爬坡:2019年三季报公司毛利率同比上升1.1pp至30.1%,随着供应链、产品结构的继续优化,公司毛利率持续爬坡。(2)期间费用率略微上升:期间费用率同比上升0.26pp至24.2%。其中销售费用率同比上升0.08pp至22.5%,主要是门店经营相关费用增加所致;管理费用率同比上升0.41pp至1.7%,主要是媒体报刊宣传费及建国70周年活动费增加所致;财务费用率同比下降0.22pp至-0.02%。 同店稳定增长,展店加快。(1)公司营收改善明显,主要来自同店稳定增长、开店贡献及9010便利店并表:公司第三季度同店增速约为3-4%,与此同时展店加快,截至2019年上半年公司共有门店2958家,目前已达到3030家,预计年底达3100家。与此同时永辉超市加快对公司的门店改造加速,预计2019年永辉对红旗连锁改造的店面达300多家。(2)投资收益增长显著:公司2019年三季报实现投资收益1.31亿元,其中新网银行实现投资收益1.26元(Q3约5600万),剔除新网银行后公司内生业绩增速达到27.3%,其中Q3单季剔除新网银行后公司内生业绩增速达到30.6%。(3)经营性现金流恢复平稳:公司前三季度经营向现金流为5114万元,其中Q3单季经营性现金流为5994万元。 盈利预测与评级。预计2019-2021年公司归母净利润分别为4.7亿元、5.9亿元、7.2亿元,EPS分别为0.34元、0.44元、0.53元,对应PE分别为24/19/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济走势或不及预期;门店展速、生鲜改造或不及预期;成本费用风险或不及预期。
苏宁易购 批发和零售贸易 2019-09-03 10.61 -- -- 11.08 4.43%
11.08 4.43%
详细
事件: 公司 201] 9H1实现营收 1355.7亿元,同比+22.5%,归母净利润 21.4亿元,同比-64.4%,扣非后归母净利润-31.9亿元,扣除苏宁小店上半年的经营亏损及其股权转让带来的净利润增加,公司归母净利润约为 7.6亿元。其中二季度单季实现营收 733.3亿元,同比+20.1%,归母净利润 20亿元,同比-66%,扣非后归母净利润-22亿元。 毛利率略有下滑,期间费用率上升:( 1) 由于外部市场环境持续承压,公司实施积极的价格竞争策略,并积极拓展政企类客户的销售,上半年年毛利率下滑0.39pp 至 14%。( 2)人员费用率上升、租金费用上升、前置仓建设带来的物流费用上升、借款规模增加使公司期间费用率总体上升。 2018年期间费用率(含研发费用)上升 2.57pp 至 16.3%。 其中销售费用率上升 1.68pp 至 12.1%,“管理+研发”费用率上升 0.06pp 至 3.1%,财务费用率上升 0.83pp 至 1.1%。 最完整的消费生态,形成长期发展的持续动力。( 1)线下发展: 截至 2019年H1公司拥有各类自营店面 4141家(不含苏宁小店),零售云加盟店面 3362家。 其中苏宁易购广场 37个、零售云直营店 1746个( -622)、家电 3C 家居生活专业店 2110个( +5)、母婴店 172个( +15)、超市 9个( +1)、海外门店 67家( +1)。( 2)线上平台运营: 营线上平台商品交易规模为 1121.5亿元(含税),同比+27%,其中自营商品销售规模 797亿元,同比增长 25.6%;开放平台商品交易规模 324.6亿元,同比+30.50%。( 3)同店情况: 受外部市场环境持续较弱的影响, 3C 家居生活专业店同店增速为- 5.7%,苏宁易购零售云直营店同店增速为-6.3%,苏宁红孩子母婴专业店经营逐步成熟,同店增速为+16.8%。 收购万达百货、审议通过家乐福中国 80%股份事宜,进一步丰富线下场景。 公司通过收购加强场景能力、专业化商品供应链能力、物流服务能力建设,于 2019年上半年完成万达百货门店收购,审议通过收购家乐福中国 80%股份事项,进一步丰富线下场景布局, 并补强百货、大快消类目的专业经营能力。 盈利预测与评级。 考虑到 2019年苏宁金服将不纳入公司并表,增加投资收益116.6亿元, 预计 2019-2021年归母净利润分别为 154.2亿元、 36.7亿元、 43.1亿元,对应 PE 分别为 6/27/23倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 市场风险,外汇风险,门店扩张速度未达预期风险。
丸美股份 基础化工业 2019-09-02 50.38 -- -- 64.80 28.62%
75.57 50.00%
详细
事件:公司2019年H1实现营收8.1亿元,同比+11.9%,归母净利润2.6亿元,同比+31.6%,扣非后归母净利润2.2亿元,同比+19.8%。其中Q2单季度实现营收4.5亿元,同比+14.4%,归母净利润1.4亿元,同比+37.7%,扣非后归母净利润0.98亿元,同比+15%。 毛利率和期间费用率双降。(1)毛利率为68.4%,同比下降0.36pp。(2)期间费用率下滑2.32pp至34.8%;其中销售费用率同比减少0.84pp至29.2%,公司在稳步发展经营业务的同时加强费用管控;“管理+研发”费用率同比下滑0.49pp至6.7%,随着业务增长职工薪酬、办公费以及研发投入有所增加;财务费用率同比下降0.99pp至-1.2%,由利息收入增加所致。(3)经营活动产生的现金流量为1.9亿元,同比增加31%,主要由于收入增长和收到政府补贴。 主品牌稳定增长,新品类继续扶持。(1)主品牌丸美业绩表现亮眼:上半年实现收入7.5亿元,占公司总收入91.9%,估计丸美主品牌同比增长在17%左右,各渠道均较好的完成了业绩目标,其中丸美百货渠道同比增长超过30%,主要源于装进口高端系列MARUBITOKYO的销售和百货渠道的扩展,其他渠道则继续平稳增长。(2)精华是近年成长迅猛的品类之一,公司在稳固眼霜王牌地位和现有热销系列精华的同时,加大精华品类投入。(3)持续研发投入,夯实发展基础,2019H1公司整体研发投入1802.8万元,同比增长6.5%。 公司未来业绩增长点。(1)口碑营销引流,加大产品曝光:2019年公司主推弹力眼霜第五代丸美弹力蛋白眼精华素,实现微信公众号50+篇深度种草文,400万+深度阅读种草量,小红书KOL种草笔记爆文率30%,篇均阅读10万+,抖音KOL播放量条均播放量150万+,未来有望流量变现,助力业绩增长。(2)电商渠道发展态势好:公司通过在主流电商平台上运营,实现连续6个月天猫眼部护理套装类目丸美旗舰店排名第一,京东眼霜类目丸美品牌排名前三,国货第一,唯品会618丸美品牌排名美妆第二,国货第一,未来线上将持续发力。 盈利预测与评级。公司主品牌特色鲜明,业绩增长态势好,预计丸美股份2019-2021年的归母净利润分别为4.8亿元、5.4亿元、6.2亿元,EPS分别为1.19元、1.35元、1.56元,对应PE分别为41/36/31倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争进一步加剧的风险;渠道扩张或不及预期;新品类孵化或不及预期。
永辉超市 批发和零售贸易 2019-08-30 9.96 -- -- 10.11 1.51%
10.11 1.51%
详细
事件:公司2019H1营收411.7亿元,同比+19.7%,归母净利润13.7亿元,同比+46.7%,扣非后归母净利润11.6亿元,同比+40.8%。其中Q2单季实现营收189.4亿元,同比+21.2%,归母净利润2.3亿,同比+32.2%。 毛利率下降,期间费用率大幅降低。(1)公司2019年H1毛利率下降0.58pp至21.8%。其中生鲜及加工毛利率下滑1.09pp,主要受通胀影响,产地直采的价格增长明显,食品用品毛利率下滑了0.98pp。(2)期间费用率下滑了1.86pp至18.2%,其中销售费用率下滑了0.72pp至15.2%,管理费用率下滑了1.38pp至2.7%,主要在于股权激励费用及系统开发服务费较去年同期明显减少,上半年股权激励费用为1.4亿元,较去年同期减少约2.1亿元;财务费用率上升0.23pp至0.37%,主要在于银行借款增加使得利息支出增加。 加速全国扩张,打造生鲜零售帝国。(1)标超:公司2019H1新增超市门店84家(含原百佳广东地区38家门店),已开业门店合计791家,同店增长3.1%,预计全年标超新开150家。(2)mini店:2019H1新开mini店398家,平均面积488平米,合计营业收入5.5亿元,mini店模型不断优化,全年预计开店1000家。(3)到家业务:2019H1超市到家业务已覆盖22个省区的109个城市,共计518家门店为消费者提供到家服务,实现销售额13.3亿元,月均增速保持7.1%,线上销售占比3.4%,同比提高111%,其中京东到家连接公司超市门店407家,新增112家。(4)自有品牌:上半年在售自有品牌44个,SKU数1022支,C端销售额7.86亿元(其中食百5.4亿,生鲜2.4亿),占比2.1%;B端销售额7.1亿(其中食百4.5亿,生鲜2.6亿)。 建设全渠道营运营销平台,助力公司战略发展。公司积极建设全渠道营运营销平台,包括支撑到家业务的C端应用及线上中台建设与优化,支持到家体系的平台持续建设和优化。目前永辉辉腾2.0正全面落地与应用,数据智能创新应用也在全面推进,未来公司的经营效率将不断提升,助力公司战略发展。 盈利预测与评级:公司展店速度逐季加快,内生增长提速,考虑到公司毛利率有所下降,预计2019-2021年归母净利润22.7、32.9、39.9亿元,EPS分别为0.24元、0.34元、0.42元,对应PE为41/29/24倍,维持“增持”评级。 风险提示:开店展速或不及预期;新开店培育时间长;投资收益或不及预期。
周大生 休闲品和奢侈品 2019-08-27 21.90 -- -- 23.15 5.71%
23.15 5.71%
详细
事件:公司2019年H1实现营收23.9亿元,同比增加12.5%,归母净利润4.8亿元,同比增加34.6%,扣非后归母净利润同比增加32.1%。其中Q2单季实现营收12.9亿元,同比增加8.9%,归母净利润2.8亿元,同比增加46.2%。 毛利率上涨,期间费用率稳定:毛利率增加3.15pp至37.7%,主要由于黄金行情回暖,黄金价格持续上涨。期间费用率减少0.22pp至13.7%,其中销售费用率减少0.41pp至10.8%,管理+研发费用率增加0.19pp至2.7%,财务费用率0.19%,维持稳定。 黄金行情回暖,素金类产品增长较快。公司紧紧围绕经营战略及年度目标,在多重因素驱动下,主营业务继续保持较快的增长速度: (1)从经营模式来看:加盟业务营收13.8亿元,同比增加8.7%,占比57.9%,加盟业务营业收入增速有所回落,主要在于黄金行情回暖,叠加宏观消费信心因素,终端镶嵌销售受到一定程度的影响,加盟业务中镶嵌批发收入11.1亿元,同比增加5.98%,加盟品牌使用费收入1.76亿元,同比增加17.1%,加盟及管理服务类收入8603万元,同比增加30.32%;除此以外,自营线下业务营收同比增加8.2%,占比27.7%,自营线上(电商)业务营收同比增加34.7%,占比9.3%。(2)从品类销售来看:素金类产品营业收入7亿元,同比增加21.4%,镶嵌类产品营业收入13亿元,同比增加3.6%,分别占整体营业收入的29.5%、54.3%。 门店数量稳步增长,单店收入有所下滑。2019年H1公司在稳固既有市场的同时,继续加大拓展力度,净增加224家,门店总数达3599家。(1)自营:公司自营店总数为295家,上半年净减少7家,自营业务单店营业收入222.6万元,较上年同比增加0.15%,其中自营单店镶嵌销售收入52.7万元,同比减少20.4%。(2)加盟:公司加盟店总数为3304家,上半年净增加231家,加盟业务单店公司对其形成的主营业务收入43.1万元,同比减少12.1%,其中单店镶嵌首饰收入34.6万元,同比减少14.4%。 盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润分别为10亿元、12.3亿元、14.7亿元,EPS分别为1.37元、1.68元、2.02元,对应PE分别为16/13/11倍,鉴于公司注重品牌建设,渠道下沉扎住行业红利,维持“增持”评级。 风险提示:供销商供货、委托生产或不及预期风险;加盟管理风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名