金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
光线传媒 传播与文化 2017-09-26 10.00 13.63 35.89% 10.10 1.00% -- 10.10 1.00% -- 详细
猫眼微影合并落地,在线票务新巨头产生,光线系控股新公司。9月21日光线传媒公告以及腾讯新闻,猫眼与微影合并成立新猫眼微影,本次合并以猫眼为主体,微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司。微影时代以子公司微格时代100%股权增资,第一次发股以37.7亿元注入,取得新猫眼微影27.59%(微格整体估值39.74亿元,剩余部分格局资产负债情况调整后再进行调整);代表腾讯的林芝利新以其持有的瑞海方圆100%股权增资,整体估值8.97亿元,获得新猫眼微影6.56%股权。光线控股和光线传媒在新公司中股权为30.96%和19.83%。 微影时代电影票务、演出相关业务并入猫眼,其他平行子业务将在其旗下继续运营。本次合并后,猫眼将保持全部业务,包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等。微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司,此外,瑞海方圆拥有电影、演出、赛事的微信入口等业务。微影公司原有内容开发、IP 衍生、电影发行、股权投资等平行子业务,将继续放在微影时代、娱跃文化、微影资本的体系下运营,微赛体育作为控股子公司独立运营,这部分业务则与“猫眼微影”合资公司签署了战略合作协议。 票务市场进入双寡头格局,新猫眼将具备微信等线上强势流量入口与光线内容资源,加强光线线上壁垒。本次合并后,新公司的在线票务市场份额将超过50%,在线票务市场由三足鼎立进入双寡头格局。新公司拥有猫眼、娱票儿、格瓦拉等多个品牌,运营电影票务、演出等多元化业务,具有腾讯、美团、大众点评等线上强势流量入口以及光线内容资源,有望成为中 国最大的娱乐票务平台。光线系控股新公司,并在董事会有3席席位,光线传媒将借此获得深度联盟中国电影线上市场50%以上份额的互联网渠道,未来与猫眼、甚至腾讯在上游内容也具备较大协同和想象空间。 投资建议:我们判断在国产片复苏的新周期中,光线传媒以绝对国产电影发行优势,叠加猫眼强势互联网渠道,持续横纵向整合内容产业链,成为中国最有机会对标美国六大的综合娱乐传媒集团。本次猫眼和微影合并落地再次验证我们的大逻辑,光线获得更为强势的线上资源,壁垒再升级。 我们预计公司17-19年净利润分别为8.22亿/10.58亿/13.52亿,同比增长11%/29%/28%,对应PE 分别为35.7x/27.7x/21.7x。我们预计公司18年主营带来内生净利润有望达到10亿,给予30倍估值,对应300亿市值,同时考虑猫眼、新丽等几个头部公司对应股份有望在3年内通过资本证券化实现近百亿市值,目标市值400亿,维持买入评级,目标价13.63元。 风险提示:电影市场增速下滑,影视项目不达预期,行业监管从严。
钟奇 4 6
光线传媒 传播与文化 2017-09-26 10.00 13.02 29.81% 10.10 1.00% -- 10.10 1.00% -- 详细
事件:猫眼文化增资扩股引入战略投资者。2017年9月21日,微影时代以其持有的微格时代100.00%的股权,林芝利新以其持有的瑞海方圆100.00%的股权认购公司的参股公司猫眼文化的新增注册资本。在第一次发股完成后,微影时代和林芝利新分别取得猫眼文化股权的27.59%和6.56%,而公司持有猫眼文化的比例由30.11%变更为19.83%,光线投资与光线传媒的持股比例在本次交易之后由77.13%变更为50.79%。 猫眼微影成立合资公司,实现战略合作。猫眼和微影时代实现全面战略合作,共同组建新公司“猫眼微影”。根据协议,新公司将以猫眼为主体整合双方相关业务,光线、微影、腾讯、美团点评将成为公司主要直接股东。光线传媒董事长王长田将担任新公司董事长,林宁任副董事长,原猫眼CEO郑志昊任CEO。 猫眼电影业绩显著,增强线上发行巩固龙头地位。猫眼电影是国内领先的集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等于一体的互联网电影娱乐媒体及互动社区平台。猫眼电影2017年1-5月实现净利润0.73亿元,经营情况良好,预计17全年实现净利润2亿元,利润+增强线上电影发行能力巩固龙头地位,同时猫影文化与微影有望合并,这对猫眼的业务拓展有协同效应. 微影入股猫眼实现强强联合,促进资源整合市场互补。微影时代旗下移动票务平台“娱票儿”拥有三大购票入口,包括微信钱包“电影演出赛事”、QQ钱包“电影·娱乐”和“娱票儿”APP。我们认为本次增资完成后,猫眼与微影将实现互联网文化娱乐媒体及互动社区平台的强强联合,加速协同效应,提升猫眼文化的市场竞争力,帮助其进一步发掘相关细分市场的机会,同时会为公司带来更多的市场资源,进一步增强公司的经营实力。 盈利预测。短期:今年国庆档参投的《羞羞的铁拳》等票房有望爆发,正在制作并即将上映的电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》爆款潜质巨大,中期:动漫游戏、猫眼电影新兴业务将更上一个台阶;我们认为新丽传媒上市在即,公司随即获利;长期:公司内生+外延的全产业链布局,将伴随行业结构优化期奠定龙头地位;我们预期2017-2019净利润分别为9.13/11.75/15.59亿,对应PE约为32/25/19倍。参考同行业估值水平,我们给予光线传媒2017年42倍PE估值,对应目标价13.02元,“买入”评级。 风险提示:公司影视作品票房不达预期;公司外延不达预期。
光线传媒 传播与文化 2017-09-25 10.08 -- -- 10.23 1.49% -- 10.23 1.49% -- 详细
事件:光线传媒发布公告,微影时代以其持有的微格时代100%的股权作价人民币39.74元,林芝利新以其持有的瑞海方圆100%的股权作价人民币8.97亿元对猫眼文化增资。第一次发股时微格时代以37.71亿元的部分估值,瑞海方圆以全部估值认购猫眼文化27.59%和6.56%股权。交易完成后光线控股、光线传媒、微影时代、林芝利新分别拥有猫眼文化30.96%、19.83%、27.59%、6.56%的股份。 交易完成后,猫眼将拥有微影时代旗下全部的票务业务和相关微信入口。本次交易后,猫眼将合并微影时代的全部电影票务及演出业务和权益;以及合并瑞海方圆拥有的电影、演出、赛事的微信入口等业务。 光线系拥有猫眼控股权,腾讯成重要股东。交易完成后,光线系拥有猫眼50.79%的股权,成为控股股东。腾讯通过深圳市利通产业投资基金将间接持有猫眼10.97%股权,成为猫眼股东中仅次于光线系的重要股东。票务平台三进二,双强争霸格局形成。现今猫眼和微影时代在票务板块整合完成后,票务平台三进二,猫眼和淘票票的双强争霸正式形成。合并后,猫眼的市场份额将高达50%,淘票票为26.5%,在双强争霸的格局下,随着马太效应的增强,猫眼和淘票票的市占率或将进一步提升。 盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为8.81/10.21/11.59亿元,EPS分别为0.30/0.35/0.40元,对应当前股价PE分别为33/29/25倍。看好公司专作为电影发行龙头,长期业绩增长稳定;猫眼实现盈利,带来可观的持续的投资收益,维持增持评级。 风险提示:票补带来现金流压力,电影投资风险。
光线传媒 传播与文化 2017-09-21 10.30 12.60 25.62% 10.38 0.78% -- 10.38 0.78% -- 详细
目前是中国电影市场的阶段性调整,简单的供给激发需求逻辑饱和 21世纪初至今,内容和渠道的发展轮番推动着票房的增长。在世纪初至07年之间,由于基础的薄弱,内容的驱动主要体现在量的增加上,也即国产故事片产量的增加。由于供给要素的有限性,故事片产量在07年之后不复高速稳定增长,渠道建设成为驱动中国票房增长的主要动力。2016年Q2之后票房的滞涨显示出银幕建设带动票房增长的动力已逐渐停止,银幕已处于暂时的供给饱满阶段。 电影行业前景乐观:本土化优质内容将驱动中国影市进入真正成熟期 我们认为驱动票房进入下一波增长的动力将主要来自于内容在质方面的提升,引进片的增长空间有限,本土化优质内容的崛起将是主要的驱动力。 制片公司中为什么首推光线?工业化水平领先、内容领域绕不开的河流 原因在于:1、工业化水平处于行业领先,而工业化水平提升了项目的成功率,同时保障了维持一定质的水准之上的项目产量;2、伴随着电影泡沫破裂带来的众多中小制作公司销声匿迹,制片业的集中度将有所提升,龙头占据竞争优势,同时光线通过投资掌握众多资源,已成为内容领域绕不开的河流。 猫眼的潜在空间是驱动光线突破市值瓶颈的主要动力 我们认为制片业的龙头公司将迎来发展良机,但从好莱坞传媒集团的发展历程来看,纯粹的内容制作公司仍面临着市值的天花板,内在原因在于内容本质上是创意产品,而优质创意难以标准化和被垄断,因而产量存在天花板。而突破市值的关键在于依靠内容衍生出的其他业务内容。如迪斯尼旗下拥有ABC、ESPN电视网以及迪斯尼乐园。因此,猫眼在互联网票务方面的龙头地位,以及相应衍生出的潜在空间,包括广告销售、衍生品、投资发行等领域的发展可能,将是光线传媒突破市值瓶颈,迈向下一阶段的强有力驱动。 估值讨论 我们使用分部估值法计算公司的安全边际价值,其中主业估值水平为240亿元,而猫眼、新丽传媒等股权估值加总为70亿元。因此,我们认为公司价值基准为310亿元,对应股价为10.5元。如若整体法进行PE估值,我们预计公司2017、2018年净利润为8.96亿元和12.48亿元,EPS为0.31和0.42元,参考可比公司估值及公司净利增速,给予2018年PE30-35x估值,则目标价区间为12.6-14.7元,继续给予买入评级。 风险提示:线上购票平台仍需要进行票补的风险。
光线传媒 传播与文化 2017-09-18 10.25 13.63 35.89% 10.56 3.02% -- 10.56 3.02% -- 详细
基石稳固:国产电影或迎来复苏拐点,光线发行平台优势独树一帜,有望享受头部内容集中度提升红利。光线传媒通过2012年《泰囧》一举树立电影行业龙头地位,并在5年间保持20%左右的国产电影市场份额,持续领先同行。公司项目运营能力强大,16年投资回报率TOP15影片中光线占据5部,同时已初步具备内容平台属性,能有效平衡因项目化而产生的业务波动风险,2017H1在16年同期《美人鱼》高基数下,电影及衍生品营收同比增长19%,毛利几乎持平。国产电影经过一年半蛰伏,《战狼2》56亿元突破新纪录证明经过院线渠道下沉三四线后,市场需求异常坚固,孕育数十亿票房头部内容的土壤已经成熟。 格局升级:联手光线控股收购猫眼获互联网渠道,树立线下线上强势壁垒。光线系于2016年投资猫眼,17年7月上市公司对猫眼持股增至30.11%,光线控股持股47.12%。在线票务市场寡头优势显著,17Q1猫眼、淘票票及娱票儿已占据77%以上市场份额,第三方调研猫眼市占率仍维持第一,同时各大票务平台可借助集团资源为其导流,上游切入影视内容投资发行,下游借助大数据优势打造B端产品服务。通过深度联盟猫眼,光线获得线上流量及互联网基因顶尖团队,双方在上游内容领域具备较大协同和想象空间。互联网领域16年从多国纷争进入巨头整合寻求变现阶段,后续票务市场变化同样值得期待。 多点开花:电视剧、动漫业务将成为业绩增长新亮点。光线电视剧业务17年起由参投升级为“参投+主投主控”,目前有《笑傲江湖》等10个电视剧/网剧项目在制作或筹划中;动漫业务则将是公司利润增长、IP建设、驱动其他业务的重要支柱,公司投资近20个动漫团队,16年《大鱼海棠》成为国产动画电影票房第二名,更多项目有望在19年集中释放。海外引进动画《你的名字。》也证明公司动漫领域眼光。 构筑生态:前瞻投资优质内容,合纵连横建立泛娱乐集群。光线战略投资新丽、橙子映像、欢瑞、喜天、多米等近60家内容公司,覆盖影视、文学、动漫、游戏、音乐、新媒体、VR/AR等领域,形成强大的泛娱乐生态圈,以光线发行业务为核心,业务形成紧密互动,优势互补、资源共享。 投资建议:我们判断在国产片复苏的新周期中,光线传媒以绝对国产电影发行优势,叠加猫眼强势互联网渠道,持续横纵向整合内容产业链,成为中国最有机会对标美国六大的综合娱乐传媒集团。我们预计公司17-19年净利润分别为8.22亿/10.58亿/13.52亿,同比增长11%/29%/28%,对应PE分别为36.4x/28.3x/22.1x。我们预计公司18年主营带来内生净利润有望达到10亿,给予30倍估值,对应300亿市值,同时考虑猫眼、新丽等几个头部公司对应股份有望在3年内通过资本证券化实现近百亿市值,综合给予公司6个月目标市值400亿,目标价13.63元,买入评级。 风险提示:电影市场增速下滑,影视项目不达预期,行业监管从严。
光线传媒 传播与文化 2017-09-15 10.17 -- -- 10.56 3.83% -- 10.56 3.83% -- 详细
投资要点: 1、拥有国内电影最大发行渠道,制作出品多部高质量电影:公司拥有强发行渠道,以内容为核心,投资发行影片数量和票房增长稳定严控项目风险,出品和发行影片票房位居行业前列,2016年影片出品排名第1,影片发行排名第3,行业地位稳固。国内票房市场和单片票房空间依然存在,公司作为行业龙头将享受行业带来的增长红利。下半年公司计划上映10部电影,其中多部重量级影片值得期待,新晋喜剧导演大鹏的《缝纫机乐队》将于9月30日国庆档上映,《鬼吹灯之龙岭迷窟》系“鬼吹灯”IP大电影,国民级科幻IP“三体”的大电影《三体》预计下半年上映,《英雄本色4》作为“英雄本色”系列电影也值得期待。 2、前瞻性布局崛起的动画电影,即将进入收割期:相对于北美、日本成熟的动画电影市场,国产动画电影刚刚开始。目前国内动画电影票房76亿,国产电影票房13亿左右,与美国约170亿元的动画电影票房相比,差距较大,发展空间巨大。《大鱼海棠》、《大护法》等爆款国产动画电影都是公司投资发行,公司将重点布局动画电影方向,投资了国内过半优秀的动画电影公司,在动画电影方面已抢的先机,有望在未来2年内爆发,而动画电影的衍生品市场也非常广阔如游戏、手伴和实景娱乐等。 3、10亿元增持猫眼,IPO计划在路上:公司与光线控股高比例控股猫眼达71%,近期公司10亿元增持猫眼持股比例达30.11%,意味着会计准则将改为长期股权投资,每年能够确认投资收益。根据我们的测算,2017年为公司带来0.25亿元的投资收益,2018年的投资收益区间为0.95亿-1.59亿。此外,猫眼有独立IPO上市的计划并有进一步扩大市场份额的可能。未来,猫眼将不仅只于一家在线票务平台,有望成为一家综合电影平台公司。 4、泛娱乐产业投资:此外,公司投资了多家泛娱乐公司,其中包括上市公司天神互娱等。同时公司持有新丽传媒27.64%的股权,新丽传媒A股IPO排队中,2017年6月30日已提交审报稿。 投资建议:我们认为公司长年稳健经营,严格把控风险,拥有国内最大的线下电影发行渠道,且与控股公司高比例控股猫眼掌握线上电影发行渠道和数据资源,参考好莱坞模式,六大公司无一不是强势的发行公司;此外,公司还积极布局电影内容制作,并重点发展动画电影,中国动画电影崛起中,公司即将进入收割期。我们给予“买入”评级并长期看好公司未来的发展,我们预测公司2017、2018年的营收为21.34亿、25.83亿,净利润为8.6亿和10.5亿,EPS为0.30元、0.36元,对应PE分别为30倍、26倍,给予“买入”评级。 风险提示:计划影视作品上映不及预期,子公司业绩增长不及预期,行业增长不及预期。
钟奇 4 6
光线传媒 传播与文化 2017-09-14 9.70 11.20 11.67% 10.56 8.87% -- 10.56 8.87% -- 详细
增持猫眼文化,巩固线上发行。公司于2017年9月5日增持猫眼文化,共持有其30.11%股权。猫眼电影2017年1-5月实现净利润0.73亿元,经营情况良好,预计17全年实现净利润2亿元,届时将有一笔收益反应在利润表,利润+增强线上电影发行能力巩固龙头地位;同时我们认为未来猫眼有望冲刺IPO,上市公司将率先受益。 投资业务步入收获期,未来业绩弹性大。无论公司此前拿到的包括欢瑞世纪、天神娱乐,还是新丽传媒等Pre-IPO项目、新三板挂牌的项目,亦或是公司参投的电影项目,光线传媒整个管理层挑选项目、对好项目管理甄别的能力正在逐步被证明。伴随着投资收益的增多或趋于稳定,将极大弥补公司所面临的电影行业单项目不稳定性的风险,公司战略布局再次被优化。 咬定“内容为王”的战略理念,电影票房稳健上升。2017年上半年,公司实现营业收入10.29亿元,同比增长42.62%;归母净利润4.01亿元,同比增长24.61%。(1)电影业务:上半年公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部,总票房为13.83亿元。包括《大闹天竺》(票房7.58亿)、《嫌疑人X的献身》(票房3.92亿)、《春娇救志明》、《重返狼群》(口碑最佳)、《缉枪》、《少年》、《你的名字》,电影业务收入较上年同期有所增长;(2)电视剧网剧业务:确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入,同时加大对电视剧业务的投入和支持。 全产业链战略布局现雏形,协同效应或将凸显。公司持续从战略布局、资源整合角度出发布局产业链,截止2017年9月11日,已投资公司/实体近60家。公司与投资的公司之间优势互补、资源共享,能够更大程度上为达成同一目标而精诚合作、互利共赢,同时实现资本增值。 盈利预测。短期:国庆档参投的《羞羞的铁拳》等票房有望爆发,正在制作并即将上映的电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》爆款潜质巨大;中期:动漫游戏、猫眼电影新兴业务将更上一个台阶;新丽传媒上市在即;天神娱乐解禁预期释放更多利润;新的多个优质项目登陆新三板可能性极大;长期:公司内生+外延的全产业链布局,将伴随行业结构优化期奠定龙头地位;行业百花齐放过后,将成为笑到最后的内容巨头。我们预计公司2017-2019净利润分别为9.1/11.7/15.6亿元,对应EPS约为0.31元、0.40元和0.53元,对应PE约为31/24/18倍。参考同行业估值水平,我们给予光线传媒2017年36倍PE估值,对应目标价11.2元,“买入”评级。
光线传媒 传播与文化 2017-09-08 9.26 10.08 0.50% 10.56 14.04% -- 10.56 14.04% -- 详细
公告:公司拟受让光线控股持有的猫眼文化11.11%股权,对价9.9亿元 公司9月5日中午发布公告:公司与控股股东光线控股签署协议,以99,990万元人民币为对价受让光线控股持有的猫眼文化11.11%的股权。本次投资完成后,公司共持有猫眼文化30.11%的股权。本次交易已经董事会会议审议通过,尚需公司临时股东大会批准。 猫眼市场份额长期领先,近期由于淘票票发力追赶,市占率稍有下滑 猫眼是业内领先的互联网电影票务平台,其业务集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等为一体。猫眼在互联网电影票务方面长期处于领先地位,但17年由于淘票票的发力追赶,市占率稍有下滑。根据比达咨询报告显示,2017年第2季度淘票票以22.9%的市场份额成为行业第一,但猫眼与其市场份额相差很小,为22.5%。微影的市场份额为18.8%,百度糯米为7.8%。 持股上升至30%,改为权益法核算后将新增确认投资收益0.4亿左右 公司本来持有猫眼文化19%的股权,本次受让11.11%的股权后,将改用权益法核算对猫眼的投资,因此本年报表中将新增一部分投资收益。2017年1-5月猫眼的营收为10.2亿左右,我们假设其营收与中国电影票房成正相关,根据1-5月份电影票房占全年预计票房的比例,我们预计猫眼全年营收将在25亿左右,根据1-5月份的净利润率,全年猫眼净利润约为1.8亿,假设本次交易9月完成,公司17年可新确认的投资收益约为0.4亿。 猫眼与其他渠道存在合并预期,光线控股有可能在未来合并中占据主动 光线控股和光线传媒现共持有猫眼文化77.13%的股权,根据本次交易安排,猫眼估值90亿元人民币。面对淘票票的迅猛发展,市占率下滑的猫眼和其他出票渠道存在合并来抵御进攻的可能。在转让猫眼股权之后,控股股东有可能使用获取的资金收购猫眼在外的剩余股权,以在未来可能的并购中占据主动。 新增投资收益,调高盈利预期,维持买入评级 公司的电影业务发展良好,众多储备项目将为未来业绩带来可靠保障;电视剧业务开始发力,有望成为业绩新驱动;在动漫电影和衍生品领域的布局将在未来为其带来长远的竞争优势。我们预计本次交易将在年内完成,本次受让猫眼股权后,将确认新增投资收益,我们因此调高盈利预测,调高2017-2018EPS至0.31元、0.43元(前值为0.30元、0.42元),对应未来两年业绩增速39%和32%,考虑到板块估值中枢,我们认为17年合理PE区间在33X-35X之间,对应目标价为10.08元-10.69元,维持买入评级。 风险提示:猫眼业务发展不及预期。
光线传媒 传播与文化 2017-09-07 9.12 -- -- 10.56 15.79% -- 10.56 15.79% -- 详细
事件:光线传媒发布公告,公司以近10亿元人民币平价受让公司第一大股东光线控股持有的猫眼文化11.11%的股权,本次投资完成后,公司持有猫眼文化30.11%的股权,公司对猫眼的会计确认由可供出售金融资产变为长期股权投资,投资收益将由所有者权益计入损益。 猫眼2017年实现盈利,带来丰厚持续的投资收益。由于票补的大量减少,猫眼2017年实现盈利,1月至5月,猫眼实现营收10.20亿元,净利润7312.57万元。公司选择在此时通过增加股权变更会计确认方法,预计将为公司带来持续、丰厚的投资收益。 票务平台进入寡头争霸时代,阿里、腾讯和光线各有所长,“光线+猫眼”优势明显。1)在线票务平台三足鼎立的格局基本确立。根据比达咨询数据,2017年Q2观众在线购票比例已达85%,淘票票、猫眼、微影时代在线上票务平台市场上的份额分别为27%、26.53%、22.17%。2)猫眼+光线=票务平台龙头+发行制作龙头。猫眼庞大的C端用户,加上光线一线的电影制作发行能力,势必将更好地整合产业链上下游资源。 盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为 8.81/10.21/11.59亿元,EPS分别为 0.30/0.35/0.40元,对应当前股价PE分别为 31/27/23 倍。看好公司专作为电影发行龙头,长期业绩增长稳定;猫眼实现盈利,带来可观的持续的投资收益,维持增持评级。 风险提示:票补带来现金流压力,电影投资风险。
钟奇 4 6
光线传媒 传播与文化 2017-09-04 8.78 10.89 8.57% 10.56 20.27% -- 10.56 20.27% -- 详细
中报业绩符合预期,主业增长稳健,视频直播业务增长势如破竹:2017年上半年,公司实现营业收入10.29亿元,同比增长42.62%;归母净利润4.01亿元,同比增长24.61%;扣非后(主要为出售猫眼文化68.55%股权)归母净利润3.64亿元,同比增长19.56%。分拆业务来看,电影及衍生品业务收入依然占据大半江山,营收7.24亿元,同比增长18.99%,占比70.36%;视频直播业务营收2.33亿元,同比增长200.62%,占比22.61%;电视剧和游戏业务营收分别为0.41亿元与0.32亿元,占比分别为3.97%和3.06%。 咬定“内容为王”的战略理念,电影票房稳健上升:(1)电影业务:上半年公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部,总票房为13.83亿元。包括《大闹天竺》(票房7.58亿)、《嫌疑人X的献身》(票房3.92亿)、《春娇救志明》、《重返〃狼群》(口碑最佳)、《缉枪》、《少年》、《你的名字》,电影业务收入较上年同期有所增长。(3)电视剧网剧业务:确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入,同时加大对电视剧业务的投入和支持。 电影IP沃土储备优渥,下半年看点颇多:随着院线渠道扩充进入中后期,人口、流量红利逐步流失,内容红利时代更加凸显头部价值。作为内容龙头公司,经过多年的不断投入和积累,公司储备了丰富的IP资源,2017年下半年预计上映的影片在10部左右,其中已有《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》分别在7、8月份向市场推出;《缝纫机乐队》、《风中有朵雨做的云》均跻身2017年观众最期待电影排行榜。而高人气IP《三体》(有望掀起国产科幻片热潮)、《鬼吹灯之龙岭迷窟》(重量级IP,与VR结合创意可期)等均在筹备与制作阶段,爆款可期。 加强投资内容产业布局全产业链,协同效应或将凸显:公司持续从战略布局、资源整合角度出发布局产业链,截止报告期末,已投资公司/实体近60家。公司与投资的公司之间优势互补、资源共享,能够更大程度上为达成同一目标而精诚合作、互利共赢,同时实现资本增值。 盈利预测与估值:2017下半年,国产片票房回暖,公司作为电影行业的龙头企业,有望受到市场释放的利好信号的积极影响。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.31元、0.40元和0.53元。参考同行业估值水平,我们给予公司17年35倍估值,对应目标价10.89元。 风险提示:公司影视作品票房不达预期、公司外延不达预期。
光线传媒 传播与文化 2017-08-30 8.83 10.50 4.69% 10.56 19.59%
10.56 19.59% -- 详细
事件: 光线传媒公布2017年半年报,营收同比增长42.6%至10.29亿元,归母净利润同比增长24.6%至4.01亿元,处于预告业绩区间10%~30%的中上水平;扣非后的净利润同比增长19.6%至3.64亿元。收入增长主要来自于公司电影相关业务增长,新增电视剧业务以及并入更多视频直播收入(公司从2016Q2开始并入浙江齐聚科技,本报告期并入更多视频直播收入)。 评论: 1、影视业务蓬勃发展,电影保持较快增长,新增发力电视剧业务 上半年,公司电影及衍生品收入同比增19%至7.24亿元,毛利率同比降8.97个百分点至47.04%。下半年公司预期上映约10部电影:其中7、8月份已上映了《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》。大众期待的大IP电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》正积极准备,有望今年Q4上映。此外还有《缝纫机乐队》、《保持沉默》、《风中有朵雨做的云》、《英雄本色4》和《东北往事》。公司预计在2017年下半年启动或制作中的电影项目超30个:包括《三重门》、《少林寺》、《笑傲江湖》、《鬼吹灯之云南虫谷》、《一出好戏》、《沙漏》、《东宫》、《悲伤逆流成河》等,有望于2018-19年上映;处于前期策划的项目包括《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《莽荒纪》、《阴阳师》等。电视剧方面,投资的《笑傲江湖》、《谁的青春不迷茫》等电视剧已在制作或筹备中,公司预计在2017年下半年启动或制作中的影视剧项目超10个。 2、延伸产业链布局、投资,打造全产业链的娱乐生态圈 公司已投资公司/实体近60家,与投资的公司之间优势互补、资源共享。上半年,投资收益达5,872.5万元,占利润总额的14.29%。已投资猫眼电影、新丽传媒、天神娱乐、欢瑞世纪、橙子映像、七维科技、十月文化、彼岸天、玄机科技、喜天影视、当虹科技、多米音乐、铁血、浙江齐聚等,均是各领域的佼佼者。同时,公司艺人经纪、衍生品、文学等非票房业务快速发展。 3、上半年整体毛利率下滑,期间费用率有所上升 上半年整体毛利率同比下滑8.95个百分点至43.31%,主要因电影及衍生品和视频直播业务的毛利率下滑,以及毛利率相对较低的电视剧和视频直播业务收入占比提升。期间费用率上升主要因销售费用率和财务费用率上升。 4、盈利预测及投资建议 我们预期公司2017-18年归母净利润分别8.12亿元和10.02亿元,对应PE估值分别为31.4倍和25.5倍。再考虑公司投资的近60家公司/实体的价值,看好公司后续电影的盈利能力,动漫部分的业绩增长潜力和相关衍生品变现能力,维持强烈推荐评级。 风险提示:电影进度及盈利性不达预期,电视剧业务发展低于预期。
光线传媒 传播与文化 2017-08-30 8.83 -- -- 10.56 19.59%
10.56 19.59% -- 详细
光线传媒发布2017 年中报:2017 年上半年实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%;归属于上市公司股东的净利润4.01 亿元,同比增长24.61%。折合每股收益0.14 元。 业绩稳步增长,多业务齐头并进:报告期内,公司坚持“内容为王”,电影、电视、经纪等多板块均取得了较多进步, 业绩稳步增长。受报告期内并入多个视频直播收入以及公司电视剧收入增加等因素影响,2017H1 实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%,其中2017Q2 实现营收4.2 亿元,同比增加55.42%。从各业务板块看:(1)电影业务,公司参投、发行并计入本报告期票房的影片共7 部, 总票房13.83 亿元,其中不乏口碑票房良好的《重返·狼群》、《大闹天竺》等。电影板块营收同比增长18.99%至7.24 亿。(2)电视剧(含网剧)业务,公司确认了《青云志2》、《最好的安排》等电视剧的发行收入,同时加大对电视剧业务的投入支持。电视剧(含网剧板块)营收同比增长100%至0.41 亿。(3)值得注意的是,受报告期并入多个直播视频的影响,公司上半年视频直播业务实现营收2.33 亿元,同比增长200.62%。 影视龙头,IP 储备丰富:公司经过不断积累,储备了丰富的影视动漫IP 资源,今年下半年预计上映的电影在10 部左右,其中包括已热映的《三生三世十里桃花》,预计下半年启动或制作中的电影项目超过30 个,电视剧(网络剧)项目超过10 个。其中不乏像《鬼吹灯》系列、《笑傲江湖》等知名头部内容,预计将给公司带来不俗业绩表现。下半年,国产片票房回暖,公司作为电影行业龙头企业,拥有丰富的IP 资源,有望受益于内容时代红利。公司在产业链扩展延伸,挖掘新的利润增长点,不断巩固行业地位,提升竞争力。 盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到22.9、29.36和36.85亿元,净利润分别为8.84、10.32、11.98亿元,对应的EPS分别为0.30、0.35和0.41元,按照2017年8月28日收盘价8.86元计算, 2017-2019年动态PE分别为29.4X、25.2X和21.7X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)政策及监管环境的风险。
光线传媒 传播与文化 2017-08-30 8.83 -- -- 10.56 19.59%
10.56 19.59% -- 详细
公司动态事项 公司发布2017年中报,2017H1公司实现营业收入10.29亿元,较上年同期增长了42.62%;归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元,较上年同期增长24.61%。 事项点评 上半年业绩符合预期。 2017年上半年,公司整体业绩符合预期。影视业务方面,公司获得收入7.24亿,同比增长18.99%,公司参与投资、发行并计入票房的影片共七部,总票房为13.83亿元,包括《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》、《缉枪》五部影片新上映影片,及2016年上映并有部分票房结转的影片两部,包括《少年》、《你的名字》;电视剧(网剧)业务方面,公司确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入,同时加大了对电视剧业务的投入和支持,《笑傲江湖》、《谁的青春不迷茫》等电视剧已在制作或筹备中。电视剧收入较上年同期大幅增长;直播业务方面,公司获得亿收入,由并表的浙江齐聚科技贡献;电商及衍生业务方面,公司积极研发并推出《大闹天竺》、《春娇救志明》等影片的衍生品,在天猫开设“光线旗舰店”进行销售,电影及衍生品业务相辅相成,收效良好。 下半年多部影视剧将陆续上映。 下半年公司预计上映的影片在10部左右,已推出的有《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》,截至8月27日分别实现分账票房745.2万、8244.2万、4.98亿元。《缝纫机乐队》(定档9月30日)、《英雄本色4》等项目有较好的票房预期;公司预计在下半年启动或制作中的电影项目超过30个,电视剧(网络剧)项目超过10个。其中不乏知名、重量级头部内容。 继续践行“内容为王”战略理念。 公司业务以内容为核心、以影视为驱动,在横向的内容覆盖及纵向的产业链延伸两个维度同时布局。公司继续坚定不移地践行“内容为王”的战略理念,在电影、电视剧、动漫、艺人经纪、电商及衍生品、产业投资等各个板块均取得了长足进展,多内容业务齐头并进。 公司持续从战略布局、资源整合角度出发布局产业链,目前已已投资公司/实体近60家。公司与投资的公司之间优势互补、资源共享。 风险提示 公司风险包括但不限于以下几点:影视作品销售的市场风险;预付账款金额较大的风险;市场竞争加剧风险。 投资建议 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司17、18年实现EPS为0.304、0.334元,以8月25日收盘价8.79元计算,动态PE分别为28.93倍和26.31倍。传媒行业上市公司17、18年预测市盈率平均值为24.85倍和19.73倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。 公司作为影视剧行业龙头企业在上半年电影市场增速放缓的背景下,仍保持了较高的业绩增速。近一个月来,在《战狼2》的带动下国产票房出现回暖,公司有雄厚的项目储备,有望持续受益。我们认为公司目前影视剧业务发展良好,视频直播业务锦上添花,未来影视项目业绩确定性强,维持“谨慎增持”评级。
光线传媒 传播与文化 2017-08-30 8.83 -- -- 10.56 19.59%
10.56 19.59% -- 详细
事件描述 公司于8月25日公布2017年中报。报告期内,公司实现营业总收入102,927.46万元,较上年同期增长了42.62%;归属于上市公司股东的净利润为40,055.50万元,较上年同期增长24.61%。 事件点评 多元内容业务齐头并进,业绩符合预期。1)报告期内公司电影、电视剧、动漫、视频直播等多元内容产品表现稳定,带动公司业绩增长。其中电影、电视剧、视频直播业务分别实现营业收入72,420.06万、4,086.93万和23,268.67万,同比增长18.99%、100%和200.62%。电视剧业务受多部剧目确认收入带动业绩大幅增长,视频直播业务受去年同期浙江齐聚仅有Q2业绩并表影响,同比增幅也较大。2)2017H1公司毛利率43.31%,同比下降8.95个百分点,其中电影业务毛利率为47.04%,同比下降8.97个百分点,视频直播业务毛利率33.67%,同比下降2.67个百分点,此外电视剧业务毛利率为30.74%。整体来看Q2公司整体毛利率好于Q1,环比上升了11个百分点。3)2017H1公司销售、管理、财务费用率分别为4.04%、7.84%、1.13%,同比变动+1.05、-0.26、+1.59个百分点,其中财务费用受计提债券利息增加所致。 H1产品顺利推进,下半年影视剧项目储备丰富。1)2017H1公司参投及发行电影票房7部,实现总票房13.83亿元,其中《大闹天竺》、《春娇救志明》等5部电影上映;电视剧《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》确认收入;网络动画大电影《星游记之风暴法米拉》成功推出;此外《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》分别于7、8月向市场推出。2)下半年公司预计上映影片10部左右(包括7-8月上映的3部),包括《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《英雄本色4》等;预计启动或制作中的电影项目超30个,其中包括《三重门》、《鬼吹灯之云南虫谷》、《东宫》、《笑傲江湖》等8部在2017年制作,《一出好戏》、《悲伤逆流成河》、《叶问外传》等11部制作中,另有12部处于前期策划阶段。电视剧及网剧方面则有12个左右项目做储备,其中包括《谁的青春不迷茫》、《左耳》、《东宫》等。 目前公司在衍生品、实景娱乐、音乐、文学、戏剧等领域进行多方布局,通过对外投资整合娱乐产业链相关资源,构建完善娱乐生态圈。下半年国内电影市场有所回暖,利好公司于公司电影相关业务,影视剧内容项目落地有望带动公司业绩释放。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.29\0.35\0.41,对应公司8月24日收盘价8.70元,2017PE-2019PE分别为30\25\21,维持“增持”评级。 存在风险 政策变动风险;电影票房不达预期;影视剧项目推出进程不确定。
首页 上页 下页 末页 1/26 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名