金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/31 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
光线传媒 传播与文化 2018-07-18 9.63 13.63 41.83% 9.77 1.45% -- 9.77 1.45% -- 详细
18H1公司预计实现归母净利润20.4亿元-21.4亿元,同比增长409%-434%,其中非经常性损益对净利润的影响约为18.7亿元-19.1亿元,主要来源于公司18H1出售了所持有的新丽传媒股份所产生的投资收益;18H扣非后净利润预计1.3-2.7亿元,同比下降26%至同比下降64%。 18H电影业务收入及利润均同比下降,公司18年上半年参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共九部,总票房为48.40亿元(不含服务费),但10亿+体量爆款不足,《超时空同居》以小成本实现近9亿票房超预期。 具体电影项目上,18年上半年上映影片7部,包括(票房来自猫眼电影):《熊出没·变形记》(综合票房6.06亿,剔除服务费5.68亿);《唐人街探案2》(综合票房33.97亿,剔除服务费31.89亿);《大世界》(综合票房262万,剔除服务费244万);《英雄本色2018》(综合票房6307万,剔除服务费6025万);《金钱世界》(综合票房6307万,剔除服务费6025万);《超时空同居》(综合票房8.99亿,剔除服务费8.33亿);《动物世界》(截至7.15,综合票房4.82亿,剔除服务费4.51亿);2017年上映并有部分票房结转影片2部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。 电视剧方面,公司确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧投资收入,电视剧收入、利润均较上年同期大幅增长。 进入18年下半年将迎来多部项目上线,关注暑期档重点项目。根据猫眼电影将上映影片,光线接下来定档重点影片包括《动物世界》(6.29已上映)、《昨日青空》(7.27)、《一出好戏》(8.10)、《悲伤逆流成河》(9.30),后续还有《墨多多谜境冒险》(原名《查理九世》)(18年)、《阳台上》(18年)等;网剧方面,《我在未来等你》(18年3月开机)、《八分钟的温暖》(18年5月杀青)、《无法直视》(18年2月开机)等剧集也在制作中。 投资建议 暑期档《我不是药神》打响头炮,国产优质影片有望提振市场信心,同时再次验证我们提出的电影行业进入第三波成长周期,三到五线观影习惯逐渐养成,且影片质量话语权提升,头部内容弹性提升,能够把握优质内容的厂商将更加收益;光线过多年电影发行和投资形成优势,《超时空同居》“小爆款”体现眼光,《动物世界》获得较好口碑。我们预计公司18-20年净利润分别为25.5亿/12.9亿/15.8亿,对应PE分别为11.0x/21.7x/17.8x,暑期档光线出品《昨日青空》《一出好戏》等将陆续上线,建议根据近期重点项目表现把握,维持买入评级。 风险提示:电影市场波动,影视项目不达预期,行业监管从严。
光线传媒 传播与文化 2018-07-18 9.63 12.18 26.74% 9.77 1.45% -- 9.77 1.45% -- 详细
事件:公司发布2018H1业绩预告:预计H1实现归母净利润20.40-21.40亿,同增409%-434%,上年同期约4.01亿。公司预计2018年上半年非经常性损益为1.87亿元-1.91亿元。 公司业绩大增受报告期内处置新丽传媒股权影响。如剔除新丽传媒投资收益,预计公司2018H1内生归母净利润为1.4亿-2.4亿,同比下滑40%-65%;二季度预计实现归母净利润0.47亿-1.47亿,同比下滑32%-78%,环比下滑93%-98%,二季度环比下滑也是受新丽传媒股权处置收益影响,剔除新丽传媒投资收益之后公司归母净利润环比增长117%-153%。 上半年电影业绩同比下滑,电视剧收入和利润大幅增长。1)电影业务:收入和利润较上年同期有所下降,2018H1公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共九部,总票房为48.40亿元。2018H1上映了《熊出没·变形记》、《唐人街探案2》、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》、《超时空同居》和《动物世界》七部影片,2017年结转票房收入影片包括《圣诞奇妙公司》和《心理罪之城市之光》。2018年暑期档除了已上映的《动物世界》,《昨日晴空》、《一出好戏》值得期待;2)电视剧:收入和利润较上年同期大幅增长,主要系报告期内确认了《新笑傲江湖》和《爱国者》的电视剧投资收入,下半年将播出《左耳》、《我在未来等你》。公司逐渐发力电视剧和网剧业务,有望介入国内影视剧内容第一梯队。 产业投资步入兑现高峰期,猫眼下半年有望冲击上市,公司平台化优势凸显。公司18Q1以33.17亿元出售所持新丽传媒全部股权,但双方签订了合作协议,未来将保持战略合作关系;猫眼票务市场市占率约60%,看好猫眼向下游渠道布局的平台一体化优势。对电影内容龙头而言,下游渠道ToC布局将给公司带来显著协同战略价值。盈利预测:若考虑2018年确认出售新丽传媒约19亿收益,预计2018-2020年EPS为0.94/0.36/0.42元(不考虑新丽传媒则2018年EPS为0.29元)对应PE为11倍、28倍和24倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策及监管环境风险;市场竞争加剧风险;盗版风险。
光线传媒 传播与文化 2018-07-18 9.63 -- -- 9.77 1.45% -- 9.77 1.45% -- 详细
事件 公司发布2018H1业绩预告,归母净利润20.4亿-21.4亿,同比增长409%-434%;预计2018年上半年非经常性损益为18.7亿元-19.1亿元,较上年同期大幅增长,主要是公司于报告期内出售了所持有的新丽传媒股份。 简评 上半年电影业务收入有所下降,全年看公司电影投资发行数量在18 部左右,影片数量为历年最高,下半年优质影片集中上映将带动电影业务回暖。公司参与投资、发行并计入18H1 票房的影片共九部,总票房为 48.40 亿元(不含服务费), 上映了《熊出没·变形记》(6.06 亿)《唐人街探案 2》(33.98 亿)《超时空同居》(8.99 亿)《动物世界》(累计票房4.78 亿,6/29 上映,预计记入18H1 票房为1.59 亿票房)等七部影片, 2017 年上映并有部分票房结转18H1 影片两部。电影业务利润同比下降,主要是 18H1 电影收入有所下降所致。 暑期档将有多部电影上线,成为短期重要催化。除已上映的《动物世界》外、后续公司参与投资制作的《昨日青空》(7 月27 日,主投主控)、《一出好戏》(8 月10 日,黄渤导演、主投主控)、《阳台上》《墨多多谜境冒险》等预计将在暑期档上映,下半年预计上映的影片还包括《悲伤逆流成河》《雪豹》《三体》《无名之辈》等。2019、2020 年,将有多部动画电影上映,是公司后续内容布局的重要看点,包括《姜子牙》《哪吒》《凤凰》《星游记》《大鱼2》《大圣系列》《大护法2》等。 在电视剧、网络剧、网大的制作方面,公司也会加大投入, 由参投向主投主控转变,打造高品质网剧,力争进入网剧制作第一梯队。18Q1 筹备和制作主投、主控电视剧(网剧)《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等;18H1,公司确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧投资收入,电视剧收入、利润均较上年同期大幅增长。 具备猫眼微影线上平台优势与内容业务形成良好的协同;猫眼投资欢喜传媒绑定优质内容资源,共同打造“欢喜首映”内容平台。猫眼微影占据在线票务市场份额为60%,18年营收预计还将保持快速增长,具有行业绝对优势;猫眼微影还将在电影制作发行、演出票务、影院服务、衍生品、广告等业务方面发力,形成多样化的营收结构。近期猫眼参投欢喜传媒15%股份,将获得其内容的独家宣发权;欢喜传媒拥有徐峥、宁浩、张艺谋、张一白、陈可辛等导演股东,与所绑定的导演大多有不短于六年的初始合作期限,旗下付费点播平台"欢喜首映"预计将于2019年上映,猫眼将为其提供流量入口。 投资建议:预计光线传媒2018E、2019E、2020E实现归母净利润分别为26.64亿、12.18亿、14.55亿;对应18P/E 11.3X、19P/E 24.79X、20P/E 20.68X;考虑到公司在电影内容产业的龙头地位及其猫眼的平台布局,给予买入评级。 风险提示 行业政策性风险;电影项目进度不达预期;电影票房不达预期。
光线传媒 传播与文化 2018-06-01 10.85 -- -- 10.67 -1.66%
10.75 -0.92% -- 详细
事件: 光线传媒之孙公司彩条屋影业以自有资金出资人民币39,996,187.50元认购大千阳光本次发行的股票6,471,875股,认购完成后,彩条屋影业持有大千阳光20%的股份。 大千阳光:技术领先,制作经验丰富 根据大千阳光在新三板披露的年报显示,公司主要从事影视动画内容的IP开发及制片制作的一站式服务,大千阳光的核心团队有17年动画产业丰富经验,由资深的制片人、导演、艺术家、技术研发人员组成。 光线传媒动画电影布局深远 自2015年成立动画业务部门彩条屋影业以来,光线传媒至今已投资近20家动画公司,并不断加大对动画电影的布局力度。并已布局动画领域内的2D/3D电影、IP开发、版权开发引进、漫画早期原创等多个细分领域,储备的IP数量领先业内。 投资建议 我们看好光线传媒作为电影产业龙头公司,在影视行业内的深入布局。预计公司2018-2020年EPS为0.93、0.45、0.51元,5月29日收盘价对应2018-2020年每股收益的市盈率分别为11.71x、24.06x、21.50x,维持买入评级。 风险提示 中国动画电影票房占比增长缓慢;优秀动画电影作品制作周期长;影视剧竞争加剧,公司参投影片票房表现不及预期;在线票务市场竞争加剧。
光线传媒 传播与文化 2018-05-29 10.75 -- -- 11.06 2.88%
11.06 2.88% -- 详细
公司是国内最具影视内容制作能力的上市公司之一。2017 年公司实现营业收入18.43 亿元,同比增长6.48%,归属于上市公司股东净利润8.15 亿元, 同比增长10.02%。公司自2016 年以来致力于影视行业的全产业链整合, 打通线上至线下的影视发行渠道。2018 年,公司将发力网剧业务,依靠视频网站的流量红利,打造公司内容制作新亮点。我们维持公司增持评级。 支撑评级的要点 公司业绩稳健增长,产业链投资进入收获期。2017 年,公司实现营业收入18.43 亿元,同比增长6.48%,归母净利润8.15 亿元,同比增长10.02%; 2018 年一季度公司实现营业收入4 亿元,归母公司净利润19.9 亿元,主要来自于公司出售了新丽传媒股权所致。 发力网络剧业务,打造公司业务新支柱。2018 年,公司将在原有基础上, 继续做大做强影视剧内容制作业务,通过发力电视剧(含网剧)业务, 发掘新的盈利增长点。目前已发布的网剧片单包括《长河落日》、《深海里的星星》、《左耳》、《怪医黑杰克》等。公司目标在未来成为行业前十的全网剧制作公司。 持续互联网平台产业探索布局。公司通过增持猫眼文化股权,持续加强在在线票务领域及电影发行领域的产业布局;此外,公司通过旗下彩条屋动画集团控股红鲤文化,动画内容产业布局逐渐成熟。此外公司依靠猫眼的业务协同,也在探索如互联网影视版权等衍生市场的布局。 评级面临的主要风险 公司投资电影票房不达预期,行业政策发生变更。 估值 公司作为电影制作龙头公司,通过控股猫眼文化,打造了线上线下相结合的电影发行平台此次公司出售新丽传媒所确认的投资收益可以说明, 公司在影视领域的投资布局已进入收获期。预计公司2018-2020 年实现净利润25.03、12.08 和13.74 亿元,维持公司增持评级。
光线传媒 传播与文化 2018-05-11 11.46 -- -- 11.58 1.05%
11.58 1.05% -- 详细
公司2017 年实现营业收入18.43 亿元(同比+6.48%),归属于上市公司股东净利润8.15 亿元(同比+10.02%),扣非后归属上市公司股东净利润4.62 亿元(同比-11.01%)。公司第四季度实现营业收入2.94 亿元(环比-43.5%), 归属于上市公司股东净利润1.87 亿元(环比-18%)。基本每股收益0.28 元(同比+12.00%)。报告期末公司资产总额118.8 亿元(同比+29.89%)。公司拟每10 股派息2 元,共计5.87 亿元。 支撑评级的要点 营收平稳增长,视频直播业务增速较快。报告期内,公司实现营业收入18.43 亿元,同比增长6.48%,归母净利润8.15 亿元,同比增长10.02%。非经常性损益影响额3.54 亿元,主要来自于增持猫眼文化后所确认的投资收益(1.4 亿元),杭州热锋也会对赌未完成的补偿收入(1.4 亿元) 以及对浙江齐聚的会计计量更改做产生的投资收益(0.8 亿元)。 发力网络剧业务,深化产业链合作。报告期内,公司通过增持猫眼文化股权,持续加强在在线票务领域及电影发行领域的产业布局;此外,公司通过旗下彩条屋动画集团控股红鲤文化,动画内容产业布局逐渐成熟。2018 年,公司将在原有基础上,继续做大做强影视剧内容制作业务, 通过发力电视剧(含网剧)业务,发掘新的盈利增长点。报告期内,公司存货资产达到11.5 亿元,同比增长145.9%,经营活动现金流出25.7 亿元,同比增长81.90%,影视内容投入已在持续进行中。 评级面临的主要风险 公司投资电影票房不达预期,行业政策发生变更。 估值 公司作为电影制作龙头公司,通过控股猫眼文化,打造了线上线下相结合的电影发行平台此次公司出售新丽传媒所确认的投资收益可以说明, 公司在影视领域的投资布局已进入收获期。预计公司2018-2020 年实现净利润25.03、12.08 和13.74 亿元,维持公司增持评级。
谭倩 3
光线传媒 传播与文化 2018-05-07 11.20 -- -- 11.68 4.29%
11.68 4.29% -- 详细
夯实电影发力网络剧与动漫,助力综合内容集团启航。2017年公司的业务结构不断完善,在横向的内容覆盖及纵向的产业链延伸两个维度布局,是国内覆盖内容领域较为全面、产业链纵向延伸较为完整的综合内容集团之一。电影方面,2017年公司电影及衍生品收入12.38亿元,同比增加0.3%,占公司总收入的67%。2017年前五部影视剧占总收入比例下降2.28个百分点,由于电影票房收入具有加大波动性,该业务收入占比下降凸显公司主业收入构成更加稳健。 动画电影方面,2017年公司出品、发行3部动画电影《大护法》《星游记之风暴法米拉》《烟花》,2018年暑假《昨日青空》,2019年国产动画“神话三部曲”《哪吒之魔童降世》、《姜子牙》和《凤凰》以及《深海》《大鱼海棠2》等可期。公司继续投资了多家动漫领域的优质公司,有效地整合了上下游资源,继续完善公司在动漫领域的产业布局,巩固公司在动漫领域的优势地位。光线彩条屋是目前该领域内实力较强阵营之一,如皮克斯入驻迪士尼,梦工厂牵手环球影业,独立动画电影公司下的优质资产仍需借助平台级或深耕该领域的具有成熟体系支撑的公司,增加推出爆款的可能性。 电视剧方面,公司确立了电视剧作为主要内容业务的新目标,加大了对电视剧和网剧的投入,使其成为公司内容的支柱之一,已储备较多项目有望在未来逐渐释放。2017年公司电视剧收入为0.5亿元,同占公司总收入2.7%,公司积极筹备和制作主投、主控(网剧)《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等剧。电视剧、网剧市场进入重新洗牌阶段,市场集中度在不断提高,公司有望网剧市场开辟更多疆土。 线上平台与线下渠道齐发力。线上猫眼在互联网领域占有重要一极,2017年11月新猫眼的估值已超200亿。猫眼文化已发展成为拥有广大娱乐消费用户的互联网娱乐内容发行、营销及数据平台,并致力于围绕用户提供矩阵式的娱乐内容服务,打造中国领先的互联网文化娱乐平台。线下与扬州签署合作框架打造中国影视产业综合体,利于实现公司内容产业价值延伸,将对公司未来经营发展起到带动作用。 盈利预测和投资评级:上调至“买入”评级。我们预计公司2018-2019年实现扣非后归属母公司净利润6.01/8.11/11.20亿元,对应EPS分别为0.21/0.28/0.38元,对应2018年4月27日收盘价PE分别为56.5/41.9/30.3倍;2018年Q1公司获得投资收益,我们预计2018-2020年归属于母公司净利润24.61/11.36/13.14亿元,对应EPS分别为0.84/0.39/0.45元,对应2018年4月27日收盘价PE分别为13.8/29.9/25.9倍,2018年公司电影定档项目《一出好戏》《超时空同居》《阳台上》《昨日青空》热度渐渐起,叠加大力发展电视剧(网络剧)以及动画电影逐步落地,作为内容龙头公司之一,线下平台与线下渠道齐发力,上调公司至“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险;电影、电视剧行业增速放缓风险;管理及整合风险;在线票务市场竞争风险;预付账款金额较大的风险;盗版的风险;作品内容审查审核的风险;影视剧项目的季节性风险;与公司债有关的风险;多资源整合效应低于预期风险等。
光线传媒 传播与文化 2018-05-04 11.30 13.40 39.44% 11.68 3.36%
11.68 3.36% -- 详细
光线传媒2017年实现营收18.43亿元,同比增长6.48%,归属于上市公司股东净利润8.15亿元,同比增长10.02%,扣非后净利润4.62亿元,同比减少11.01%。18Q1实现营收4亿元,同比下降34.25%,归属于上市公司股东净利润19.93亿元,同比增长976.95%,扣非后净利润8796万元,同比下降51.8%。18Q1业绩大幅增长主要来自出售新丽传媒股权产生22.69亿元(税前)投资收益。公司17年以及18Q1主控项目有限且未缺少爆款作品,业绩符合预期。 2017年公司业绩主体依然来自电影及衍生品业务,营收12.4亿元,同比增长0.32%,毛利率44%,同比减少10.59pct,营收占比67%,毛利占比72%。公司发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,其中:17年上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《秘果》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转影片为《少年》《你的名字。》。17年电影数量尚可但毛利下降,我们认为:1)投资比例较高的《大闹天竺》《三生三世十里桃花》票房表现未完全达预期,带来毛利率降低;2)主控项目较少,且《重返·狼群》《秘果》为纪录片或小体量电影,经济效益有限。 2018年公司将继续夯实主业,着力电影业务,并拓展电视剧网剧业务,培育新增长动力。18年公司电影项目预计将上映15-20部左右,重点影片如《动物世界》(6.29)、《查理九世》(7.13)、《一出好戏》(8.10)将在暑期上映;预计制作播出电视剧网剧(包括网大)项目22部,正在积极筹备和制作主投、主控电视剧(网剧)《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等剧集,储备还包括《我欲封天》《怪医黑杰克》等,动漫电影项目有《深海》《大鱼海棠2》等,有望在19-20年释放。 猫眼、新丽验证公司内容投资眼光,将继续优化投资布局。17年公司增资猫眼,迈出产业格局提升的重要一步;18年2月出售新丽传媒,实现优质投资变现,并与新丽签订战略合作。公司18年将围绕优质内容,拓展内容投资布局,并加强与投资公司的深入合作;同时,在动漫投资领域,公司已与动漫领域内大部分的优质公司建立了密切的联系,未来公司将在动漫新技术、新业务方面扩大探索,巩固先发优势。 投资建议:我们持续看好光线的长线大逻辑不改:1)外部环境上,电影行业进入第三波成长周期,光线过多年电影发行和投资形成优势,18年储备项目暑期集中上线,19年后续项目储备丰富;2)通过控股新猫眼,获得强势线上渠道;3)动漫及其他优质内容投资形成生态有望继续体现价值。我们预计公司18-20年净利润(考虑18年出售新丽传媒增厚)分别为25.5亿/12.9亿/15.7亿,对应PE分别为13.3x/26.3x/21.6x,维持买入评级。 风险提示:电影市场波动,影视项目不达预期,行业监管从严。
光线传媒 传播与文化 2018-05-03 11.21 10.61 10.41% 11.68 4.19%
11.68 4.19% -- 详细
影视业务平稳发展,直播业务大幅增长。2017年度营业收入18.43亿元,同比增长6.48%;净利润8.21亿元,同比增长10.98%;归母净利润8.15亿元,同比增长10.02%;扣非净利润4.6亿元,同比下降11.01%。电影及衍生品依然是营业收入主要来源,占比67.17%;视频直播收入大幅增长,同比增长96.09%,占营业收入比例为26.66%;游戏、电视剧业务收入占比分别为3.43%、2.74%。 优质电影项目储备丰富,多业务条线齐头并进。(1)电影业务:2017年公司参与投资、发行并计入票房收入的影片共十五部。2018年公司项目储备丰富,2018年电影项目预计将上映15-20部左右,其中《三体》、《一出好戏》等备受期待。(2)电视剧(含网剧)业务:公司加大了在电视剧(含网剧)业务方面的投入和布局,积极筹备和制作主投主控电视剧(网剧)《新笑傲江湖》等剧集。(3)动漫业务:公司于2017年出品、发行了3部动画电影,未来将积极筹备《深海》、《大鱼海棠2》等多部重量级动漫电影项目。(4)艺人经纪业务:公司主投主控的电视剧均主要采用公司签约艺人,加强对艺人的培养与孵化,实现影视剧业务与艺人经纪业务的协同、双赢。(5)产业投资业务:公司通过产业投资布局,进一步完善公司的产业链,目前公司投资的多个项目已逐渐步入收获期。 新猫眼龙头地位稳固,“内容+渠道”协同发力。2017年9月,公司旗下的猫眼文化引入微影时代等战略投资者,合并成为“新猫眼”,合并后光线传媒及其控股股东光线控股组成的光线系在“新猫眼”中的控股地位不变。目前在线票务市场已经形成了新猫眼与淘票票两大巨头寡头垄断的市场格局。我们认为公司影视主业与猫眼作为在线票务龙头之间的协同发展将成为公司未来的重要看点。 盈利预测。由于2018年公司转让新丽传媒股权产生较高投资收益,我们预计公司18年净利润28.80亿元,扣非净利润9.25亿元,对应扣非EPS0.32元。2019/2020年对应EPS为0.45/0.57元。考到公司作为A股稀缺的“内容+渠道”电影全产业链布局的龙头公司,其内容端2018年作品储备丰富,多部作品关注度高;渠道端,新猫眼在线售票业务龙头地位稳固,2017年11月猫眼整体估值已经超过200亿元,看好公司龙头内容制作与猫眼平台渠道的协同发展,因此我们给予公司略高于行业平均水平的估值区间,给予2019年24-30倍PE估值区间,对应目标价10.80-13.50元。 风险提示。项目进展不及预期,影视作品表现不及预期。
光线传媒 传播与文化 2018-05-03 11.21 -- -- 11.68 4.19%
11.68 4.19% -- 详细
事件: 公司公告17年年报和18年一季报,17年实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%,归属于上市公司股东净利润8.15亿元,同比增长10.02%,基本每股收益0.28元,去年同期0.25元。18年一季度实现营业收入4.01亿元,同比下降34.25%,归属于上市公司股东净利润19.93亿元,同比增长976.95% 投资要点: 电影业务17年与16年基本持平。 17年公司电影及衍生品业务实现收入12.38亿元,同比增长0.32%,占收入比重67.17%。17年公司参与投资、发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,其中:报告期内上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《秘果》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《少年》《你的名字》。 18Q1公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部,总票房为38.28亿元(不含服务费),其中:报告期内上映了《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》五部影片,2017年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。 电视剧业务在17年有所下滑后,18Q1大幅增长。 17年公司电视剧实现收入5050.6万,同比下滑62.58%,17年确认了《嘿,孩子》《青云志2》等电视剧发行收入。18Q1公司实现电视剧收入21,781.18万元,较上年同期增长647.09%,确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧投资收入,电视剧收入较上年同期大幅增长。同时,积极筹备和制作主投、主控电视剧(网剧)《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等剧集。 动漫领域持续布局,巩固优势地位。 17年公司出品、发行了3部动画电影,包括《大护法》《星游记之风暴法米拉》《烟花》。同时,公司继续投资了多家动漫领域的优质公司,有效地整合了上下游资源,继续完善公司在动漫领域的产业布局,巩固公司在动漫领域的优势地位。 投资收益增加,前期项目培育成效已显。 17年公司实现投资收益3.70亿元,主要是对联营企业计提的投资收益、增持天津猫眼文化传媒有限公司的股权后公司原持有股权投资账面价值与其对应公允价值之间的差额确认的投资收益及转让捷通无限股权产生的投资收益;18Q1公司投资净收益22.43亿元,主要是出售新丽传媒股权获得,3月12日公司公告向林芝腾讯出让所持有的新丽传媒27.6420%的股权,转让对价总额33.17亿元,该资产账面价值10.49亿元。 18年储备了丰富的影视项目。 2018年,公司拥有丰富的项目储备,电影项目预计将上映15-20部左右,包括已经上映的《熊出没变形记》《唐人街探案2》等以及尚未上映的《超时空同居》《动物世界》《查理九世》《一出好戏》《三体》《保持沉默》《叶问外传:张天志》《雪暴》《无名之辈》等。电视剧有《左耳》《爱国者》《长河落日》《星辰变》《我欲封天》《金棺陵兽》《东宫》《怪医黑杰克》《盗墓笔记2》等项目储备,动漫领域有《深海》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》《哪吒之魔童降世》《凤凰之千年公主》《姜子牙》等动漫电影项目储备。 公司线上发行渠道优势突出,将推动公司发行业务发展。 18年一季度全国电影票房达到202.17亿元,同比增长近40%,同时,根据猫眼数据,线上化率由2017年的81.7%提升至87%。当前在线购票平台格局已经清晰,猫眼微影合并后更加巩固了其在在线购票平台的绝对龙头地位,随着购票平台票补减少,一方面可以分享电影票房增长的红利,另一方面可以通过广泛的影院覆盖、深入的电影用户洞察与丰沛的在线流量资源等优势推动公司发行业务的发展。 公司分红率提升。 公司17年每10股派息2元,现金分红金额占上市公司普通股东的净利润比例提升至71.98%,较16年和15年的15.84%和36.48%有较大提升。 维持“推荐”评级。 由于18年公司直播业务不再并表,预计公司18-20年营业收入15.95亿、19.07亿和21.95亿,18-20年净利润分别为27.66亿、10.47亿和12.83亿,EPS分别为0.94元、0.36元和0.44元,对应的PE分别为11.54x、30.50x和24.88x,考虑到公司内容和渠道优势突出,维持“推荐”评级。 风险提示: 电影和电视剧制作进度不达预期的风险;电影票房不及预期的风险;行业政策发生重大变化的风险。
光线传媒 传播与文化 2018-04-30 10.51 -- -- 11.68 11.13%
11.68 11.13% -- 详细
光线传媒发布2017年报及2018Q1业绩预告:公司实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%;归属于母公司所有者的净利润8.15亿元,同比增长10.02%;实现每股收益0.28元,分配方案为每10股派发现金2元。公司预计2018Q1实现归母净利润19.65亿元-20.20亿元,同比增962%-992%,2018Q1净利大幅增长主要系电视剧收入大幅增长以及出售所持有新丽传媒股份,非经常性损益大幅增长所致。 影视、动漫、板块投资等业务协同发展:报告期内,公司电影业务平稳发展,参投发行并计入17年票房收入的影片共十五部,有《大闹天竺》、《嫌疑人X 的献身》、《春娇救志明》和《心理罪之城市之光》等;公司投资了多家动漫领域优质公司,巩固了在动漫领域的优势地位;同时加大了在电视剧(含网剧)业务方面布局,确认了《青云志2》等的电视剧发行收入;公司参股公司确认的投资收益同比大幅增长(2017投资净收益3.7亿元,同比+25%), 内容与产业投资协同效愈加显现。 深耕头部内容,项目储备丰富:公司项目储备丰富,拥有多个电视剧、网剧储备项目,以及多部重量级动漫电影项目。2018年预计将上映电影15-20部左右。其中包括《唐人街探案2》、《熊出没变形记》、《一出好戏》、《保持沉默》等,值得期待。 盈利预测:随着国产影片质量持续提升、票房号召力不断增强、中国电影产业不断升级。公司的深耕内容领域,内生增长动力强劲,泛内容生态正初步成型,行业地位进一步巩固。若考虑2018年确认出售新丽传媒约19亿-20亿投资收益,我们预计2018-2020年公司净利润分别为27.60、12.09、13.25亿元,对应的EPS 分别为0.94、0.41和0.45元,按照2018年4月25日收盘价10.80计算, 动态PE 分别为11.6X、26.4X 和24.1X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示: (1)市场竞争风险; (2) 产业政策风险; (3)核心人员流失风险。
光线传媒 传播与文化 2018-04-30 10.51 -- -- 11.68 11.13%
11.68 11.13% -- 详细
1、2017年主业经营稳健,商誉减值影响扣非后净利润:公司整体营收规模小幅增长,其中电影业务与2016年基本持平,直播业务2017年全年并表,同比增加了约2.5亿元;电视剧业务由于确认项目少而减少了约0.85亿元,游戏业务持续下滑,减少营收约0.48亿元。归母净利润小幅增长的主要原因是杭州热锋业绩补偿带来的1.4亿元的营业外收入,扣非后净利润下滑的主要原因是公司主动提及了1.88亿元的商誉减值,如果加上这部分减值损失,则实际扣非后净利润增长约25%。 2、毛利率企稳,期间费用有望下降:2017年公司整体毛利率为41.28%,下降了8.17个pcts,主要原因是电影的毛利率分别下降了10.59个pcts,2017年公司缺乏爆款电影,毛利率下滑幅度属于行业合理范围,预计未来企稳。由于公司已经将浙江齐聚和捷通无限的部分股权出售,二者不在并表,销售费用和管理有望下滑,预计对公司产生数千万的净利润影响,另外公司出售新丽传媒之后获得超过20亿元的现金,预计对公司财务费用产生积极影响。 3、2018年重要片单:1)电影方面,2018年公司电影数量和质量都有提升,2018年新上映影片数量预计为18部,比2017年多3部,2017年缺少爆款,2018年片单中有《一出好戏》、《昨日青空》、《动物世界》等值得期待的高质量影片;2)电视剧方面,公司已将电视剧业务提升至主要发展业务之一,2018年的电视剧营收规模将有较大的突破,一改以往小规模投入的方式,主投主控的项目会逐渐增多,其中《新笑傲江湖》是公司全额投资项目,已上映。 4、出售新丽传媒股权拉高2018年净利润,未来投资项目聚焦猫眼:2018年3月,公司将持有新丽传媒的全部股权(27.642%)以现金交易方式出售给腾讯,交易价格33.17亿元,获得扣税前投资收益22.66亿元,对公司全年净利润产生重大影响,随着与新丽传媒的关联关系解除,公司未来与其合作开发影视剧的前景较广阔。现公司旗下重点长期股权投资项目是猫眼,2017年猫眼与微影合并,市场占有率提升至60%以上,公司持有猫眼19.83%的股权,账面价值37.78亿元,如果猫眼顺利实现独立上市,公司持有股权估值有望上升,目前猫眼的各项业务发展迅猛,已实现盈利,能够为上市公司提供可观的收益。 盈利预测及估值:公司是国内电影投资发行的龙头,收购猫眼股权后使得公司业务从纯内容走向“内容+渠道”,业务结构持续优化;2018年开始,公司电视剧业务成为主要业务之一,营收规模有望实现突破;公司出售新丽传媒股权之后拉升了公司全年的净利润,短期内关注猫眼的盈利能力和资本化预期,长期看好公司的行业龙头地位。我们预计公司2018-2019年的营收为18.94亿元、22.27亿元,净利润为27.6亿元、11.59亿元,EPS分别为0.94元、0.4元,对应目前股价的PE为11倍、27倍,继续给予“买入”评级。 风险提示:新上映影片票房不及预期、文化传媒行业监管趋严、猫眼独立发展和资本化不及预期。
光线传媒 传播与文化 2018-04-27 10.69 -- -- 11.88 9.19%
11.68 9.26% -- 详细
事件: 根据公司于4月20日晚间发布的年度报告,公司2017年实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%,实现归母净利润8.15亿元,同比增长10.02%,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。 2017年业绩平稳增长,电影业务占比下降: 分业务看,公司主要业务电影及衍生品业务实现收入12.38亿元,同比增长0.32%,收入占比相比去年同期下降4.12个百分点至67.17%,毛利率相比去年同期下降10.59个百分点至44.01%,,视频直播业务收入同比大幅增长96.09%,收入占比相比去年同期提升12.18个百分点至26.66%,电视剧业务收入同比下降62.58%,收入占比相比去年同期下降5.06个百分点至2.74%,游戏及其他业务收入同比下降43.20%,收入占比相比去年同期下降3.01个百分点至3.43%。 毛利率同比下降,期间费用率略微提升: 公司2017年毛利率相比去年同期下降8.17个百分点至41.28%;从费用端来看,公司2017年期间费用同比增长24.54%。其中销售费用同比增长18.93%,销售费用率相比去年同期上升0.47个百分点至4.47%;管理费用同比增长15.38%,管理费用率相比去年同期上升0.73个百分点至9.49%;财务费用同比增长166.49%,财务费用率相比去年同期上升1.09个百分点至1.81%,主要系报告期内发行10亿公司债所致。 公司发展战略清晰,优质内容制作能力不断加强,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为29.05、10.46、12.39亿,对应2018-2020年PE分别为11、30、26倍。公司发展战略清晰,随着不断进行电影产业链整合和深化平台化战略,公司优质内容资源制作能力的不断加强,明后年丰富项目储备,未来产业链生态圈和平台型优势将进一步得到显现,坚定看好公司长期发展趋势及布局,维持“推荐”评级。 风险提示:电影市场增速放缓,电视剧投资收入不及预期。
光线传媒 传播与文化 2018-04-26 10.61 -- -- 11.88 10.00%
11.68 10.08% -- 详细
事件: 公司2017年实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%;实现归母净利润8.15亿元,同比增长10.02%;实现扣非归母净利润4.62亿,同比下降11.01%;业绩符合预期。 项目小年公司票房收入依然向上,电影投资发行实力不断夯实。 1)2017年公司电影(包括衍生品)业务实现收入12.38亿,同比增长0.32%;17年公司参与投资、发行并实现收入的影片共15部,主要包括《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《缝纫机乐队》《心理罪之城市之光》等,在未出现爆款影片的情况下依然实现收入增长,体现公司“平台化”下的电影项目投资对项目波动性的控制力。另外公司近期以3000万投资《红海行动》出品方之一的蓝白红影业6.25%股权,进一步增强公司影视投资发行领域的资源优势。 2)此外,2017年公司电视剧板块确认收入剧目包括《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等,收入同比下滑;直播板块实现收入4.91亿,同比增长96.09%,成长亮眼。 毛利率回归常态,对外投资对公司业绩及商业模式均提升显著。 1)公司2017年综合毛利率41.28%,同比下降8pct,主要系电影业务毛利率下降10pct、回归41%的常态水平影响(爆款《美人鱼》影响下2016电影业务毛利率基数较高)。 2)公司2017年实现投资收益3.7亿,占利润总44.96%,主要系猫眼账面价值重置以及转让捷通无限等股权产生投资收益。公司直接持股19%的“猫眼微影”占在线票务50%以上份额,公司通过新猫眼把控线上发行及ToC渠道,深化电影投资发行优势。 18年优质电影储备项目扩容,国产片市场回暖有望带动全年业绩提升。 公司18年已上映参投影片《唐人街探案2》《熊出没》《金钱世界》等,后续重点电影项目包括等《一出好戏》(黄渤)、《保持沉默》(周迅)、《三体》等共近20部,较17年数量再度提升;国产片市场回暖下,公司后续优质影片的单片票房收入也较16年低基数上大概率提升,将有力驱动全年主业业绩。 盈利预测与投资建议。 预测公司2018-20年EPS分别为1.00/0.45/0.54元(18年包含转让新丽股权的投资收益),对应PE11/24/20倍。看好公司电影发行实力以及猫眼平台性布局,“买入”评级。
光线传媒 传播与文化 2018-04-26 10.61 -- -- 11.88 10.00%
11.68 10.08% -- 详细
公司于2018年4月20日晚发布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入184,345.28万元,同比增长6.48%;净利润82,121.42万元,同比增长10.98%;归属于母公司所有者的净利润81,515.69万元,同比增长10.02%,实现扣非净利润4.61亿元,YoY-11.1%,基本符合我们此前预期。 毛利率略走低,净利率稳健。公司在2017年毛利率为41.3%,较2016年下降8.2pct。净利率为44.2%,较2016年上升1.4pct。公司在2017年实现3.7亿投资收益(其中1.27亿来自增持猫眼转投资收益、8009万来自于丧失浙江齐聚后的投资收益结转、1.41亿来自于杭州热锋业绩对赌未完成的补偿收入)、1.6亿营业外收入(会计政策调整增加原计入2016年度1.13亿政府补助所致),尽管计提1.75亿资产减值损失,仍然保障了净利率的持续稳健。 电影依然稳健,动画迎来开花时节。2017年度,公司实现电影业务营业收入12.38亿,占比67%,视频直播业务4.91亿元,占比27%,电视剧5051万,占比3%,游戏及其他业务6332万,占比3%。 5.86亿分红10派2回馈股东,公司分红率达72%。公司在2017年年报中称,在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下,为回报股东,公司2017年度利润分配预案为:以公司总股本2,933,608,432股为基数,拟每10股派发现金股利人民币2.00元(含税),共计派发人民币586,721,686.40元。公司现金分红/净利润比达到72%。 电影项目储备稳健充沛,电视剧项目蓄势待发。公司在年报中,公布了2018年预计上映的18个项目(其中5部已上映),预计制作项目20部。我们继续看好公司低成本+高收益的电影投资能力以及强发行能力,以及在猫眼投资上取得的业务合力。 投资建议:考虑出售新丽传媒带来的投资收益(22.66亿),预测公司2018-2020年每股收益为0.99/0.30/0.32元,对应PE11.0/36.4/33.8,不考虑出售新丽的投资收益,则备考每股收益为0.23/0.31/0.33元,假设公司净利润对应27XPE,则目标市值180亿,考虑到猫眼的市值部分(假设猫眼上市,市值600亿则公司份额计算约180亿),则公司目标市值360亿,我们继续看好公司猫眼的大数据+强宣发能力,以及通过大数据带来的跨越式想象力,上调评级,买入-B评级。 风险提示:影视项目票房不达预期的风险,影视项目完成时间不达预期的风险,政策风险,市场震荡的风险。
首页 上页 下页 末页 1/31 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名