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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
梦百合 综合类 2018-09-20 15.11 25.35 47.13% 17.86 18.20% -- 17.86 18.20% -- 详细
人民币贬值,毛利率改善明显。今年上半年,人民币兑美元汇率由6.28的高点贬至6.62,当前人民币兑美元汇率达到6.85。公司产品主要销往美国,原材料主要采购于国内,人民币贬值,增加公司收入,明显改善公司毛利率。 万华化学30万吨TDI生产项目投产在即,原材料持续降价可期,毛利率有望继续回升。自2016年起,国际TDI市场即处于供不应求的局面。今年上半年TDI价格回落,公司毛利率迅速改善,其中Q1/Q2毛利率分别为24.9%/31.61%,扣非净利率分别为-0.2%/8.39%。今年万华化学30万吨TDI生产项目预计下半年正式投产。沙特Sadara20万吨TDI项目于2017Q3正式投产,当前尚处于产能爬坡期,未来产能将持续释放。另外烟台巨力年产15万吨TDI项目预计于2019Q2投产,福建石化年产20万吨TDI项目预计于2020Q4投产,将大大改善当前供不应求的局面,原材料继续降价可期,毛利率预计将持续改善。 全球布局,降低成本和风险。公司海外布局兼顾原材料产地与市场地理位置,产能持续释放的过程中,抗风险能力大大增强。公司塞尔维亚工厂于2015年正式投产,预计产能5000万欧元,主要供给美国市场。当前仍处于产能爬坡期,预计年底单月产值可达到设计产能。公司美国工厂落地在即,预计明年可投产。美国市场占公司总营收约45%,美国工厂的投产将有利于公司规避贸易战风险并贴近主要市场,提升市场反应度。公司当前有约25%的产品不在美国2000亿征税清单中,随着塞尔维亚和美国工厂的产能落地和释放,未来预计将有约75%的产品不受贸易战影响。公司产品性价比高、竞争力强,贸易战对公司影响有限。 盈利与估值预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.92元、1.69元、2.17元,对应PE分别为16X、9X、7X。 风险提示:原材料价格波动,人民币汇率波动,中美贸易战升级。
光韵达 电子元器件行业 2018-09-19 9.21 12.46 29.79% 9.80 6.41% -- 9.80 6.41% -- 详细
激光应用领域龙头,财务结构稳健。光韵达业务以前主要集中在工业激光的应用领域,是激光应用服务领域的唯一上市企业。2018年上半年,公司各项经营指标符合预期,实现营业收入2.58亿元,同比增长39.78%;实现归属于上市公司股东净利润2507.94万元,同比增长77.40%。同时公司结构优化保证盈利持续提升,实现销售毛利率达到42.17%,处于行业领先水平。 计划成为全激光产业链解决方案提供商。2017年激光行业增长率超过30%,整个产业链分为最上游的光源(15%),中游的激光设备(80%),和最下游的激光应用服务(5%),而公司目前属于比重最小的激光应用服务领域。公司未来的战略是成为全激光产业链解决方案提供商,开发新的工艺,新的设备,达到光源、设备、应用三位一体。根据调研的结果,公司逐步展开布局,预期最快两年之内会有产品销售,一旦进入到激光设备领域,预计营收和净利润都会有较大幅度的提升。而在合作客户方面,公司通过激光模板累计了许多优质客户,像苹果、华为、中兴、富士康。这样的客户需要大量的经验和技术才能获得,短时间内其他公司几乎不能达到,也成为公司的一个壁垒和未来的战略支柱。 重点布局3D打印服务。3D打印业务是公司发展潜力最大的业务,不过目前受制于下游需求释放不足。虽然目前3D打印服务还在亏损阶段,但业绩已经逐步在成长,总体营业收入较上年同比大幅增长211.62%,利润方面也好于上年。未来3D打印主要受益于个性化产品、工业应用和医疗应用的发展,预计到2020年,3D打印市场规模可以达到212亿美元。 给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.53、0.91元,对应PE分别为26.46、18.01、10.57倍,给予“买入”评级。 风险提示:3D打印业务不及预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-19 14.04 18.30 24.74% 15.15 7.91% -- 15.15 7.91% -- 详细
事件: 2018年9月11日,公司发布前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润为3.24-3.35亿元,同比增长0.20%-3.83%;第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.65-1.77亿元,同比增长82.11%-92.05%;上年同期扣除麦克韦尔的业绩后,前三季度净利润同比增长为61.33%-67.17%。增长主要来源于公司应对新能源汽车市场的变化和“市场多元化”经营策略。 子公司陶瓷发热体受认可,需求超预期。麦克韦尔是公司子公司,主要以电子烟和电子雾化器的研究销售为主,其产品主要销售到欧美地区,一定程度上受中美贸易战影响。麦克韦尔上半年实现业绩1.98亿元,同比增长205.68%,主要原因是公司在2018上半年自有品牌开放式雾化设备投放市场反馈很好,陶瓷发热体的应用使ODM大客户的订单持续增长。公司的陶瓷发热体具有蜂窝孔设计、雾化能力突出,亲油性强、易传导烟油,硅藻土合成等特点,已成功应用在悦刻等电子烟领导品牌中,成为了业界标杆。受此影响,预计子公司三季度业绩同比增长2倍以上。 动力电池新拓市场,亏损减少。动力电池方面公司主要为新能源汽车、电动工具和电动船等提供完整电源解决方案。公司在电动工具领域已通过国际一流客户审核,产品进入批量供货阶段;电动船方面公司已获得相关证书,逐步提供相关产品和服务。受此影响,公司经营性亏损逐步减少,按照过往经验,消费类电池淡季和旺季不太明显,下半年销量会处于上半年,动力电池销售情况有望进一步好转。 维持“买入”评级。考虑到麦克韦尔业绩超出预期,动力电池业务非车市场逐步放量,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.51、0.64、0.83元,对应PE分别为27.79、22.12、17.02倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力电池市场拓展不及预期,中美贸易战加剧。
美亚光电 机械行业 2018-09-19 20.47 23.30 10.43% 21.33 4.20% -- 21.33 4.20% -- 详细
色选机产品技术水平引领行业,市场竞争优势明显。色选机业务目前是公司的传统支柱业务,营收规模大、占比高,当前已拓展应用到包括大米、小麦、玉米、茶叶、盐、矿石、塑料、瓜子等近百种物料的色选。2018年上半年度,公司推出了美亚“尊”、“臻”、“品”三大系列2018款人工智能色选机,系列产品有效实现了操作简化、远程管控、恶杂去除等功能,产品技术水平继续引领行业,为用户带来极佳的人机交互体验。与此同时,深入拓展国内外色选机市场,谋划个性化营销方式,加强力度拓展新兴市场,提升品牌影响力和产品国际竞争力。 医疗影像业务增长快、潜力大。医疗影像是公司目前重点发展业务。根据成像视野不同,公司口腔X射线CT诊断机可分为中视野、中大视野、超大视野口腔X射线CT诊断机,多系列产品、差异化配置可满足不同类型客户的多样化产品需求。公司口腔X射线CT诊断机目前广泛应用于牙齿种植、阻生牙拔除、疑难牙体牙周疾病诊断等各类临床应用,医疗板块业务上半年继续保持较为快速的增长。随着国家逐步出台相关政策,引导并鼓励国内医疗机构使用国产医疗器械,公司未来将有良好的发展机遇。 维持“买入”评级。在国家政策和环境优势下,公司积极推进产品技术创新,拓展海内外市场,色选机和高端医疗设备业务将迎来新的增长,公司市场竞争力将进一步提升。预计公司2018~2020年EPS分别为0.65/0.79/0.94元,持续看好,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争激烈,技术研发和产品创新不及预期。
东方财富 计算机行业 2018-09-11 12.21 15.01 35.96% 11.35 -7.04% -- 11.35 -7.04% -- 详细
互联网基因深厚, 流量优势助推业务转型。公司由互联网财经门户起家,已形成“门户网站+垂直财经频道+互动社区”三大流量入口,奠定自身流量龙头地位。基于长期积累的流量优势和客户粘性,公司积极向综合金融服务平台转型,实现流量的多层次变现,目前公司已形成以证券业务和金融电子商务服务为双支柱的业务结构,未来将在保险代理、期货代理和小额信贷等领域进行布局。 基金代销虽竞争激烈,但难掩空间蓝海。公司2018H1基金销售金额和交易笔数均增长91%,实现基金销售收入5.84亿元,同比增长63.7%。 公司作为互联网基金代销龙头,凭借自身的高粘性流量,在日益激烈的市场竞争和低迷的市场行情下,依然实现基金代销业务的稳健增长。随着居民理财需求不断旺盛,基金销售市场未来增长可期,其中第三方基金代销具有产品种类丰富,费率低,操作便捷等优势,未来行业空间巨大,公司作为基金代销龙头将首先享受行业空间成长带来的红利。 证券业务营收逆势增长,流量与成本优势显现。公司上半年实现证券业务收入为9.23亿元,同比增长50.1%,其中经纪业务收入为5.47亿元,同比增长55.11%;利息净收入为3.26亿元,同比增长65.71%。东方财富互联网销售渠道的流量优势主要体现在经纪业务上,未来经纪业务收入仍将是公司营业总收入的主要来源。公司作为互联网券商成本优势显著,低运营成本支撑公司实施低佣金率策略,超低佣金率将持续稳定地吸引前期积累的高粘性且有交易需求的海量用户转化至证券业务,未来经纪业务有较大的成长空间和业绩弹性。另外东方财富下调融资利率和增厚资本金,在提升两融业务的市占率方面持续发力。 盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润为 11.70、14.94和18.12亿元,2018-2020年EPS 分别为0.23、0.29、0.35元,给予“增持”评级。 风险提示:基金代销竞争激烈;资本市场景气度不及预期
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2018-09-10 22.68 31.71 26.39% 25.39 11.95% -- 25.39 11.95% -- 详细
事件:锦江股份发布2018 年中报,18H1 公司实现营收69.39 亿元/+10.34%, 归母净利润5.03 亿元/+22.05%,扣非后归母净利润3.16 亿元/+58.22%。 点评: 酒店增长强劲,扣非业绩亮眼。收入端:18H1 公司营收69.39 亿元/+10.34%,其中酒店68.3 亿/+11%(境内48.47 亿/+11%,境外19.78 亿/+10%),食品餐饮1.14 亿元/-8.93%。利润端:18H1 归母净利润5.03 亿元/+22.05%,其中酒店分部3.92 亿/+15.1%(境内2.76 亿/+44.4%, 境外1.16 亿/-22.3%),食品餐饮分部1.34 亿/+27.1%。重要子公司贡献:维也纳实现营收12.7 亿/+24%、归母净利润1.20 亿/+26%;铂涛营收20.1 亿/+9%、归母净利润1.33 亿/+33%(本期新增铂涛12%股权、估算对应1,718 万权益贡献,剔除新增并表影响铂涛净利润同增16%); 卢浮实现营收19.8 亿/+10%、归母净利润1.16 亿/-26%,本期非经常性损益下降带来卢浮业绩下滑(17 年1.1 亿/18 年0.58 亿),估算卢浮扣非后业绩同增24%;锦江系实现营收13.4 亿/+3%、归母净利润1.13 亿/+27%。 完成全年开店计划61%,门店持续升级,轻资产迅速扩张。18H1 公司合计净开门店341 家(开548/关207),其中直营经济/直营中端/加盟经济/加盟中端门店分别净开-32/2/52/319 家。新增门店主要来自中端加盟店、关店主要来自直营经济店、门店结构持续优化升级。截至2018 年6 月,公司门店数合计7035 家,其中中端门店1985 家(占比28%),加盟门店合计6010 家(占比85%)。2018 年公司计划新增酒店900 家/新增签约酒店1,500 家,18H1 已分别完成61%/53%。 18H1 境内RevPAR 同增7%,境外RevPAR 同减0.5%。18H1 境内门店RevPAR 同增7.0%(经济型/中高端分别+0.3%/+2.0%),其中平均房价同增10.1%(经济型/中高端分别+3.9%/+5.7%),入住率同比下滑2.3 pct(经济型/中高端分别-2.7 pct/-2.9 pct);提价驱动RevPAR 增长,中高端相对强劲。18H1 境外门店RevPAR 同减0.5%(经济型/中高端分别+3.4%/-7.6%),其中平均房价同减3.2%(经济型/中高端分别+0.1%/-7.3%),入住率同比提升1.7 pct (经济型/中高端分别+2.1 pct/-0.2 pct);经济型表现亮眼,入住率与房价共振。 投资建议:公司中报符合预期,酒店扣非业绩增长强劲,食品餐饮业务收益丰厚。下半年在17年高基数上,RevPAR增速或有放缓,但伴随开店提速(量)、结构优化(价)、轻资产扩张(利润率提升),全年业绩增长有支撑。预计公司18-20年营收分别为139.80亿/148.89亿/158.15亿,归母净利润分别为11.03亿/13.04亿/15.07亿,对应PE分别为21倍/18倍/16倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,整合不及预期风险。
刘军 8
安车检测 电子元器件行业 2018-09-10 49.78 57.09 22.51% 49.45 -0.66% -- 49.45 -0.66% -- 详细
公司公告:2018年上半年公司实现营业收入2.37亿元,同比增长25.15%,其中第二季度实现营业收入1.54亿元,同比增长29.84%;实现归母净利润5987万元,同比增长53.71%,其中第二季度归母净利润4512万元,同比增长40.20%;扣非净利润4265万元,同比增长37.31%。2018年上半年公司业绩保持高增长。 多重因素促进行业向好,公司上半年收入大幅增长。公司上半年收入2.37亿元,同比增长25.15%,主要原因有以下几点:一是政策对行业规范要求提升,公司受益于公平有序的产业环境;二是存量和新增机动车的增加客观上形成了下游的实质性需求;三是民营资本的介入促进优胜劣汰,机动车检测机构的增加带动了公司产品需求和销量。 经营改善,盈利能力稳健,期间费用率下降。2018年上半年,公司整体毛利率为49.54%,同比下降0.33个百分点,其中第二季度毛利率为49.52%,同比下降0.95个百分点,毛利率略微下降保持基本稳定;公司销售费用率为8.07%,同比下降3.00个百分点;管理费用率为17.36%,同比下降0.46个百分点;财务费用率为-1.00%,期间费用率同比下降3.15个百分点;上半年公司实现归母净利润5987万元,同比增长53.71%万元,净利润率维持高位为25.30%,同比增加4.7个百分点,盈利能力稳健提升。 市场环境持续改善,汽车尾气遥感检测市场可期。根据前期调研,公司机动车尾气遥感检测市场逐步开拓,传统的机动车综检、安检和环检订单充裕,机动车尾气遥感检测市场规模近百亿,未来伴随公司该市场的开拓有望增厚业绩。 盈利预测与投资评级:公司在传统业务领域处于相对龙头地位,综检、环检和安检市场受益于下游检测站需求拉动订单与收入增长,未来新市场值得期待。我们预计2018-2020年公司EPS为1.02/1.50/2.21元,给予“增持”评级。 风险提示:行业传统市场需求萎缩;新产品市场开拓遇阻。
新希望 食品饮料行业 2018-09-10 5.89 6.60 8.91% 6.09 3.40% -- 6.09 3.40% -- 详细
公司主营业务利润稳步增长。上半年,公司饲料业务实现归母净利润3.5亿,与去年同期相比增长9.38%;禽产业板块实现归母净利润2.7亿元,与去年同期相比实现扭亏;生猪养殖板块亏损1.8亿元;猪屠宰、熟食板块贡献净利润7000万元,同比增长16.67%。上半年公司常规经营健康,除生猪养殖板块外,其他各业务板块与去年同期相比均有所增长。受合作养殖户贷款逾期导致公司坏账准备增加影响,上半年公司计提2.7亿元资产减值损失,另外公司总部费用与去年同期相比增长1.2亿元,导致公司归母净利润同比下降25%。 饲料业务逆势增长,全产业链优势显现。上半年,公司共销售各类饲料795.10万吨,同比增长7.04%。其中,猪料销量203万吨,同比增加14%;禽料销量509万吨,同比增长4%;水产料销量38万吨,同比增长24%。根据公司上半年销售120万头肥猪推算,公司生猪养殖带动公司自身猪料销量40万吨。全产业链布局带动公司猪料销量在猪周期下行阶段保持逆势增长。 生猪出栏快速增长,出栏速度符合预期。1-7月共销售肥猪130万头,同比增长54.76%;仔猪40万头,同比增长5.26%;种猪5万头,同比下降16.67%。预计今年销售生猪300-330万头,年底产能将达到700万头。目前公司具有能繁母猪9万头,平均MSY22左右,能繁母猪较年初相比增长20%。由于目前公司部分饲料单元的种猪场尚未完全配套,仍需外购部分仔猪,导致公司生猪养殖成本偏高。 中美贸易战影响公司贸易业务。公司2015年投资参股美国蓝星,美国蓝星主要从事DDGS出口。公司间接持股蓝星20.95%,蓝星上半年净利润为1.22亿元。中美贸易摩擦使中美两国大宗农产品贸易受到影响,美国蓝星受到了冲击,预计2018年业绩有下滑风险。 风险提示:产品价格波动风险、重大疫情风险、产能释放不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-09-10 28.43 34.00 8.63% 31.63 11.26% -- 31.63 11.26% -- 详细
事件:公司发布2018半年报,上半年实现营业收入4648.52亿元,同比增长17.27%,实现归母净利润189.82亿元,同比增长18.95%,若剔除华域收购小系影响,收入增速在16.11%,归母利润增速13.58%,扣非归母利润增速10.12%,整体业绩略超预期。 收入增速领先销量,销量增速超越行业。18H1公司整车/乘用车/商用车销量分别352/308/44万辆,分别同增10.9%/11.7%/6.3%,乘用车销量增速靓丽远超行业平均增速(3.4%)。分企业看,大众/通用/自主/五菱分别销售102/96/36/105万辆,分别同增5.2%/10.3%/53%/4%,整体上合资与自主均销量表现靓丽。在乘用车市场增速趋缓,企业竞争分化的时期,龙头上汽有望凭借产品力与品牌力持续超越行业。上半年公司出口销售13万辆,同增104%,泰国、英国、南美等地均有突破。 大众盈利改善,通用、五菱盈利稳定,自主首次扭亏为盈,未来可期。受益于车型结构上移,上汽大众单车收入提升9.2%至13.7万元,单车净利润提升11.7%至1.52万元。上汽通用单车收入和单车利润由于雪佛兰占比增加而微降2%左右,分别实现11.7万元和1.06万元。上通五菱单车收入和利润保持稳定,分别实现4.9万元和0.19万元。上汽自主表现强劲,新能源车销售占比超4.4万辆,占比提升至12%以上,单车收入提升至10.9万元,全口径基本扭亏为盈。 下半年乘用车市承压,龙头有望持续超越行业。7月乘用车销量同比下滑5.3%,对经济悲观以及17H2高基数拖累18H2销量增速。上汽作为龙头企业,车型周期依然旺盛,MarvelX,途岳等新车上市,19年RX5换代,通用4款以上新车导入,大众3款以上新车导入,有望继续延续公司较强的产品周期,改善销量与盈利。 投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为371.6/386.3/414.8亿元,EPS分别为3.18/3.31/3.55元,PE分别为9.17/8.82/8.21倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不及预期;整车销售不及预期
长安汽车 交运设备行业 2018-09-10 6.83 7.34 0.27% 7.47 9.37% -- 7.47 9.37% -- 详细
事件:公司发布2018半年报,上半年实现营业收入356.43亿元,同比增长6.22%,实现归母净利润16.10亿元,同比下滑65.16%,公司业绩低于预期。 长安福特销量大幅下滑,拖累投资收益是业绩下滑主要原因。2017年长安福特贡献利润占比超80%,而18H1长安福特销量仅22.8万辆,同比下滑38.9%,贡献利润17.5亿元,同比下滑71.2%,导致整体投资收益仅实现13.6亿,同比下滑64%,是拖累公司业绩的主要原因。目前福特车型仍是老款,产品处于生命周期末端,未来新车型导入有望改善公司业绩。环比来看,长福Q2销售9.7万辆,环降25.5%,仍有扩大下滑趋势,7月福克斯、翼虎等继续同比大幅下滑超过50%,下半年对公司仍偏谨慎。 其余产品销量均出现下滑,整体公司业绩承压严重。其余车企表现平淡,长安自主18H1销量41.2万辆,同比微降4.6%,毛利率为12.4%,微降0.16pct。长安马自达销售9.0万辆,同比微降0.9%,长安PSA销售0.2万辆,同比下滑65.4%。长安铃木销售2.4万辆,同降71.2%。可以看出除了自主、马自达销量基本持平以外,PAS和铃木均出现下滑。在竞争愈来愈激烈的乘用车市场,公司业绩继续承压。 短中期看新车型上市,长期看福特车型导入与自主盈利能力改善。下半年公司将上市全新福克斯、全新CS35、欧尚COS1°、悦翔等,以及逸动XT,有望提振公司销量。长期看福特2025战略的执行力,规划到2025年底前在中国推出50款新车型,19年有望迎来林肯国产化以及福特的新车导入,改善公司业绩。长安自主第三次创业计划,积极布局新能源与智能驾驶,长期有望改善公司盈利。 投资评级:下调公司业绩预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为30.3/33.9/39.1亿元,EPS分别为0.63/0.71/0.81元,PE分别为11.1/9.9/8.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:新车型销量不及预期;自主盈利能力改善不及预期。
浙江龙盛 基础化工业 2018-09-10 10.21 -- -- 10.33 1.18% -- 10.33 1.18% -- 详细
事件:公司发布2018 年半年度报告。2018H1 公司实现营收91.68 亿元,同比增长21.99%;归母净利润18.58 亿元,同比增长83.41%;扣非后归母净利润18.14 亿元,同比增长85.10%。Q2 单季度营收49.36 亿元,同、环比分别增长38.06%、16.66%; 归母净利润10.82 亿元, 同、环比分别增长111.28%、39.29%。同时公司预告前三季度归母净利润30-32 亿元,同比增长60.23%-70.91%,对应Q3 归母净利润为11.42-13.42 亿元,同比增长32.95%-56.23%,环比增长5.55%-24.02%。 点评: 染料及中间体涨价带动主营业务盈利能力大幅提升:受益于染料及中间体的价格上涨,公司上半年毛利率44.28%,同比提高7.18pct,其中二季度毛利率为45.66%,同、环比分别提高9.42、3.00pct。公司上半年销售/管理/财务费用分别为6.13/8.69/2.21 亿元,同比分别增长7.98%/31.48%/42.66%,三项费用率合计18.58%,同比降低0.17pct。其中管理费用变动较大主要系整合费用及研发支出增加,利息支出增加带动财务费用较快增长。公司上半年公允价值变动损失4597 万元, 主要系远期外汇合约和交易性金融资产公允价值变动所致。染料及中间体等主营业务盈利能力的提升,带动公司净利率达到21.62%,同比提高6.09pct。同时公司延期适用金融工具新会计准则,对持有的相关金融资产仍按原可供出售金融资产计量。报告期因可供出售金融资产公允价值变动,其他综合收益减少2329 万元,以及由于外币财务报表折算差额导致其他综合收益减少9712 万元。 染料需求旺季到来,价格或仍有上涨空间:上半年公司染料销量11.56 万吨,较去年同期减少9.90%,平均销售价格4.43 万元/吨,同比上涨22%,公司染料业务通过以量补价实现较快增长。其中二季度染料销 量6.19万吨,同、环比分别增长25.27%、15.27%,公司二季度染料销量大幅增长,预计是受苏北化工园区停产整顿事件影响,竞争对手被停产,公司市场份额进一步提升。从价格来看二季度染料平均售价4.45万元,环比略有上涨。根据卓创数据分散黑ECT300%市场价格在7、8月份持续稳定在4.05万元/吨,较5月份上涨5.2%,活性黑在7、8月份持续上涨,目前最新价格为3.30万元/吨。随着金九银十需求旺季的到来,预计染料价格后续仍有上涨空间,公司将充分受益。 中间体业务表现亮眼,产业链布局更趋完善。公司上半年中间体销量5.85万吨,同比增加17.23%,其中二季度销量2.94万吨,同、环比分别增长14%、1.3%。中间体上半年平均销售价格为3.13万元,同比大幅上涨41.63%,其中二季度均价3.49万元,环比上涨26.45%。在环保高压常态化的背景下,中间体将成为染料企业正常生产和维持高盈利的关键资源。公司目前拥有分散染料关键中间体间苯二胺6.5万吨、还原剂1.2万吨,也是相应产品的行业主要供应商。在活性染料领域,公司2万吨H酸中间体项目建设进度在报告期末为30%,预计一期1万吨产能将在下半年建成达产,公司中间体业务布局将更加完备。此外,公司还拥有中间体间苯二酚3万吨,处于全球寡头地位,受益于海外产能的退出,间苯二酚价格今年以来持续上涨,公司间苯二酚主要载体子公司鸿盛化工上半年实现净利润6.5亿元,同比大幅增长50.25%。 盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利分别为40.03/43.64/47.99亿元,对应EPS为1.23/1.34/1.48元,对应PE为8.6X/7.9X/7.2X,维持“买入”评级。 风险提示:染料及中间体价格大幅下跌;投资损失大幅增加;环保安全生产风险
长城汽车 交运设备行业 2018-09-10 6.89 7.80 -- 8.12 17.85% -- 8.12 17.85% -- 详细
事件:公司发布2018半年报,上半年实现营业收入486.78亿元,同比增长17.99%,实现归母净利润36.96亿元,同比增长52.73%,基本符合预期,主要受益于产品结构上移带来的盈利改善及费用改善。 销量结构高端化,叠加管理费用改善,公司盈利能力大幅上移。上半年公司销售47.15万辆,同比增长2.34%。其中高端WEY品牌销量7.76万辆,同比增长23倍,销量占比从去年的0.7%提升至16.5%,提升整体销售均价及盈利能力,单车均价从8.9万提升至10.2万,同比提升14.3%,毛利率从19.4%,提升至19.9%,改善0.5pct。管理费用同比下降4.2pct,其中Q2管理费用率大幅下降5.6pct,主要原因是17Q2发送10亿红包促销,以及18H1约有7亿研发费用资本化所致。车型结构以及费用管控共同促进单车利润从5200元提升至7800元,同比提升49.5%,公司盈利能力重回正轨。 新车型布局有望提振销量增速,新能源产品有望有效抵御风险。在SUV增速放缓至10%以内的当下,长城销量增速承压,哈弗系列18H1销量32.5万辆,占总销量69%,同比下滑17.6%,主力车型哈弗H6销售21.9万量,同比微降3.5%,主要受益公司推出新款H6couple提振销量。上半年公司积极推出H4、P8等新车型,未来将推出VV6、F5等新车型,其中主打年轻消费者品牌F系有望改善公司销量,并且随着WEY系列的车型不断丰富,不断上移公司车型结构。公司积极布局新能源产品,电动平台Pi4的首款产品插电混动WEYP8上市。北京车展期间全新新能源品牌欧拉首次亮相,与宝马合资光束汽车,获得宝马世界范围首个纯电动车合作项目,有望进一步提升公司能源车型的比例,改善盈利同时帮助公司降低双积分的风险。 投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为70.1/82.9/96.1亿元,EPS分别为0.77/0.91/1.05元,PE分别为9.3/7.8/6.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:新车型销量不及预期;自主盈利能力改善不及预期。
合力泰 基础化工业 2018-09-07 5.84 13.69 144.03% 5.68 -2.74% -- 5.68 -2.74% -- 详细
公司于8 月30 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入85.02 亿元,同比增长39.51%;归母净利润6.98 亿元,同比增长36.67%; 扣非归母净利润5.11 亿元,同比增长21.52%。 点评: 全产业链布局,产品线齐全,成本领先优势明显。公司是国内领先的智能终端核心部件一站式供应商,产品线齐全,同时向上游延伸布局了背光模组、SMT、FPC、2D/2.5D/3D 玻璃盖板、纳米晶等无线充电材料、5G 应用的EMI 屏蔽及吸波材料、5G 天线的LCP 材料及基站用高频复合材料等材料及技术。多项产品产能布局位居行业前列,具备与国内外一线客户服务的规模优势和集中采购的价格优势。一体化多产品供应能力,获得国内外一流客户的认可,与三星、华为、OPPO、VIVO、小米等客户建立了良好的合作关系。公司目前实行“1+N”战略模式,对一个客户同时服务N 个产品,充分利用了丰富的客户资源和产品线,助力业务增长。 掌握多项核心技术,打造5G 材料技术壁垒。通过掌握最上游的非晶带材重要的供应环节,成为全球为数不多能生产无线充电纳米晶材料的公司。收购全球少数几家掌握高频LCP 柔性天线批量生产技术之一的安缔诺公司,为迎接5G 时代对高速传输和智能终端设备轻薄化的需求,导入多层LCP 柔性线路的生产。此外,公司掌握的超细线路柔性线路板及COF 填补了OLED 市场的空白。公司核心竞争优势明显, 未来业绩可期。 维持“买入”评级。我们看好公司传统模组的行业优势地位与5G 相关材料业务的发展前景,随着5G 时代的到来,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.63/0.92/1.20 元,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场波动,产品价格下降,影响经营业绩。
高新兴 通信及通信设备 2018-09-07 7.40 9.60 37.14% 7.59 2.57% -- 7.59 2.57% -- 详细
物联网板块发力,营收快速增长。公司2018 年上半年营收14.01 亿元,同比增长68.67%;归母净利润2.51 亿元,同比增长31.09%; 每股收益为0.14 元,同比增长21.60%。公司上半年物联网连接及终端、应用营收同比增长110.53%,营收占比提升到54%,产品化转型效果明显,另外中兴物联并表对业绩造成正向影响。 构造集团化研发体系,技术和产品研发持续加码。公司形成了集团化研发体系双层架构--四大中央研究院和七大产品研发群。集团研发平台聚焦于核心技术与产品研发,四大研究院提供物联网、大数据和人工智能等基础技术支撑,七大产品研发群重点聚焦研发个性化产品和项目应用。公司在研发体系优化的同时,研发投入不断增大,报告期内研发支出总额为1.75 亿元,同比增长163.78%,占到公司营收的12.51%;公司研发人员增加12.60%,费用和人才的投入为公司后续发展奠定坚实基础。 明确终端+应用的发展路径,升级智慧城市解决方案。公司坚持“端网先行”,优先发展国家政策支持和内生需求旺盛的大交通行业,推出多款无线通信技术及模块,车联网终端拳头产品在国外运营商、国内吉利等进入到汽车后装/前装市场。在警务领域,公司抓住国家“着力打造数据警务、建设智慧公安”的机会,用大数据、人工智能技术升级服务模式,推出立体云防系统平台产品,极大优化了警务调度的效率和精确性。公司成功中标广东省公安厅主导的智慧新警务省级代表项目之一-2018-106 视频监控系统建设项目,彰显出公司在公共安全、警务信息化等场景的深度应用能力。 盈利预测及投资建议:国家对物联网在公共安全、大交通等垂直领域的技术发展及应用给予积极政策支持预计公司2018 年-2020 年净利润分别为 5.90 亿,7.73 亿,10.92 亿元,当前股价对应动态 PE 为23 倍、17 倍和12 倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品拓展不达预期;国家政策景气下滑。
刘军 8
徐工机械 机械行业 2018-09-07 3.96 4.50 14.21% 3.98 0.51% -- 3.98 0.51% -- 详细
事件:今日公司公布2018 年半年报,上半年实现营业收入239.44 亿元,同比增长65.81%,归母净利润分别为11.04 亿元,同比分别增长100.62%。 对此点评如下: 1、受益行业景气度持续,公司各板块业务快速增长。2018 年上半年公司汽车起重机实现销售7818 台,同比增长70%,履带吊销售427 台,同比增长79%,市占率提升3.26 个百分点,其他产品业务如铲运机械、桩工机械、压实机械等分别增长41%、59%、22%。二季度营收环比增长22%,同比增长56%。 2、公司盈利能力小幅提升。A、毛利率小幅下降:上半年综合毛利率为17.3%,较去年同期下降1.79 个百分点;B、三费水平在下降,半年度三费率为11.1%,较同期下降2.4 个百分点:其中因有息负债规模下降及汇兑损失减少影响,财务费用率同比下降1.17 个百分点。综合来看,上半年公司归母净利率水平为4.6%,较去年同期提升0.8 个百分点。 3、现金流、应收账款、存货等指标正常。公司上半年应收账款和存货分别为173.2 亿,93.9 亿,较年初分别增加约10.8 亿、4.9 亿,同时公司经营性现金净流入19.46 亿元,同比增长16.86%。 4、集团挖掘机业务继续保持快速增长态势,市占率进一步提升。上半年集团挖掘机销售13936 台,同比增长87.7%,市占率11.6%,较去年同期提升1.7 个百分点,排名第三。 投资建议与评级: 我们预计公司2018-2020 年净利润至为18.1 亿、22.1 亿、26.9 亿, PE 为18 倍、15 倍、12 倍,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济景气度大幅下降,基建房地产投资不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名