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唐凯 8
中顺洁柔 造纸印刷行业 2020-02-13 14.07 17.32 18.55% 14.97 6.40% -- 14.97 6.40% -- 详细
新增口罩生产销售业务,保障防疫物资供应。面对我国防疫物资如口罩资源紧缺的现状,公司积极响应当地政府要求,将开展生产和销售医药口罩业务。公司将外采5条医用外科口罩生产线,对应产能约为35万片/日,预计2月底前投产。投产后根据需求扩建产线,产能可扩大至200万片/日左右。受疫情影响,目前我国每天口罩需求量超过1.5亿片,产量不足2000万片,处于严重供不应求。公司此次生产口罩将减轻我国口罩需求压力,同时贡献业绩增量。 卫生意识提高激发纸巾和湿巾需求,囤货增加刺激纸巾消费。生活用纸属于疫情期间的生活必需物资,以及疫情使得居民卫生意识提高,纸巾及湿巾日常使用需求将进一步上升。同时由于疫情期间部分居民出现恐慌情绪,出现了对于生活必需物资如纸巾的大量囤货现象,比如2月5日香港地区的抢购纸巾事件,进一步推动了短期内生活用纸消费需求的提升。我们看好由于疫情影响带来的生活用纸需求高增,中顺洁柔作为生活用纸龙头有望优先获益。 盈利预测与估值:考虑到原材料价格上涨和高端生活用纸需求受经济影响,下调盈利预测。预计2019-2021年EPS分别为0.47、0.54、0.64元,对应PE分别为31X、27X、23X。维持“买入”评级。 风险提示:木浆价格大幅上涨,疫情影响物流和生产。
通威股份 食品饮料行业 2020-02-13 16.39 19.00 -- 20.10 22.64% -- 20.10 22.64% -- 详细
公司公告2020-2023年高纯晶硅和太阳能电池业务发展规划以及投资 建设年产30GW 高效太阳能电池及配套项目的公告。2020-2023年硅料累计产能目标分别为8/11.5-15/15-22/22-29万吨,电池累计产能目标分别为30-40/40-60/60-80/80-100GW。 硅料成本持续降低,行业格局优化:公司硅料新产能规划生产成本3-4万,现金成本2-3万,较现有产能有较大幅度的下降,体现了公司优秀的技术实力和成本管控能力。2019年国内多晶硅进口量在14万吨以上,海外硅料龙头瓦克与OCI 合计产能16万吨。2019年国内合计约20万吨低成本硅料投产,导致硅料价格维持低位,海外高成本产能目前正在陆续退出光伏用硅料,国内质量难以满足单晶用料需求的硅料企业也在陆续退出,行业出清进行中。2020年硅料环节几无增量供给, 高成本产能陆续退出,随着装机需求环比向上,硅料价格有望稳定上升。产能出清结束后硅料将形成仅剩国内5家企业的寡头局面,行业格局持续优化。 电池片建设高效产能,成本管控优势维持:公司计划在成都金堂投资的30GW 电池及配套项目拟以高效电池无人智能制造路线为主,预计总投资200亿元。项目一、二期计划各投资40亿元,分别建设7.5GW, 共计15GW,三、四期计划各投资60亿元,分别建设7.5GW,成都市政府及金堂县政府通过下属投资公司按项目进度提供资金支持60亿元,一期项目7.5GW 将于2020年3月启动,2021年内建成投产。新建产线工艺持续优化,规格将全面兼容210及以下尺寸,同时预留PERC+和Topcon 的技改空间,产能投放完成后公司电池产能将达60GW 以上,公司非硅成本目标为0.18元/W 以下,产能规模与成本优势将进一步巩固公司电池片龙头地位。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS 分别为0.75、0.98和1.25元, 维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期
广汽集团 交运设备行业 2020-02-12 10.25 13.00 15.04% 11.39 11.12% -- 11.39 11.12% -- 详细
事件:丰田汽车公司近日表示,由于受新型冠状病毒疫情的影响,在考虑了各地方政府对疫情的指导政策、零部件供应以及物流等多种因素后,其所有中国工厂的生产将暂停至2月16日。 丰田复工延后对终端销售的负面影响相对较低。虽然丰田宣布在华工厂将延期到2月17日复工,但对于终端销售的影响相对有限,主要原因:1、经销商手中仍有部分库存可以销售;2、历年春节假期刚结束的一段时间内乘用车销量较低,叠加此次疫情的影响人们的活动受限,导致购车行为进一步受到限制,乘用车需求将进一步降低。而在需求端,虽然疫情将一定程度上影响宏观经济,造成居民收入和财富预期的下滑,且不利于经销商开展推荐活动以及消费者进店,但大部分受影响的乘用车消费需求只是出现了延迟而并不是消失,随着疫情的遏制,我们预计2020年Q2-Q4乘用车销量将会呈现环比持续回暖趋势。 自主品牌改善,日系持续走强。自主品牌方面,2019年由于国五切国六以及核心车型GS4进入生命周期的末期销量大幅下滑等因素导致业绩短期承压。但随着2019年11月全新换代的GS4上市,产品力和竞争力大幅提升,叠加后续GS4coupe 版本车型的上市,将有望提振自主销量,促进盈利回升。日系品牌方面,产品上随着广本皓影持续贡献销量以及广丰威兰达后续的上市,公司两大日系品牌均补齐了A级SUV 车型的空缺;产能上公司两大日系品牌在2019年年末各自有12万辆/年的产能释放,由此将迎来产能和产品的双重周期,销量将确定性增长。此外,当前中国乘用车消费需求中的换购需求占比正不断提升,日系车在油耗和经济性等方面的优势符合换购消费者的需求,因此长期来看在换购比例不断增长的情况下,日系确定性较强。此外,对标美国也可发现日系车在国内的市场份额仍有较大的提升空间。 盈利预测及评级:预计公司2019-2021年归母净利润分别为80.55亿、101.14亿、118.75亿,EPS 分别为0.79元、0.99元、1.16元,市盈率分别为13.05倍、10.40倍、8.85倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不及预期,公司整车销量不及预期。
五粮液 食品饮料行业 2020-02-12 121.15 145.00 11.41% 130.58 7.78% -- 130.58 7.78% -- 详细
疫情对高端白酒短期影响有限,长期不改变发展趋势,公司股价大幅回调后投资价值已显。高端白酒茅台、五粮液、国窖等在春节前均基本完成年度打款发货计划,且占比较高的商务宴请及礼品消费场景已经大多完成,虽然疫情发生在春节动销旺季,但对高端酒的冲击有限,我们预计占年度计划 10%以内。长期来看,疫情并不改变高端白酒长期向好的发展趋势,反而会加速行业集中度提升,品牌力弱,资金实力弱的中小酒企将加速退出市场。 五粮液以品牌力的不断提升、产品结构的不断优化及内控管理能力的不断提高,核心竞争力持续增强,当前股价大幅回调,投资价值已经显现。 春节期间公司动销良好,但疫情或影响社会库存略增,公司提价节奏或有延缓。渠道调研显示,元旦春节期间公司回款已占年度计划的35%以上,节前终端动销已达 80%,目前渠道库存在 1个月左右,春节期间整体动销良好。由于疫情延续到春节之后,国家的严厉管控措施和居民自觉居家隔离影响白酒的实际开瓶消费,我们认为短期社会库存有所增加,去化仍需时间,公司提价节奏或有延缓。 2020年公司全年目标不变,疫情或加快公司改革步伐。董事长李曙光召开三次专题会议,提出加强计划、渠道、结构“三个优化”,加快机制、团队、数字化“三个转型”,推动全年营收保持两位数以上增长。 在优化层面,根据市场需求,做好计划的优化和调节配额管理,加快分仓网络体系建设,提前推进分仓至门店、至消费者的仓储物流模式变革。针对消费新变化,大力推进数字化新零售营销模式,加大经销商的供应链金融支持。加快机制转型,向专业化、扁平化提升效率和反应速度。加快团队转型,实时推动多形式中长期激励。加快数字化转型,全年推进 ERP 系统管理,我们认为疫情或加快公司改革步伐。 盈利预测及估值:预计公司 2019-2021年 EPS 为 4.52元/5.47元/6.35元;PE 分别为 27X/22X/19X,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续发酵,食品安全风险;行业竞争加剧
百润股份 食品饮料行业 2020-02-12 25.01 32.00 8.73% 29.98 19.87% -- 29.98 19.87% -- 详细
事件:针对新冠肺炎疫情对公司及行业的影响,我们做如下分析。微醺主打独饮场景,短期受新冠肺炎疫情影响有限。公司春节期间销售情况整体良好,部分区域因物流未恢复短期内损失少量销量,预计2月9号复工后各工厂即可恢复正常生产、发货,后续销售将逐步恢复正常状态。从品项上看,主打居家独饮场景的微醺比例超过50%,且占比呈持续提升趋势,产品结构的改变弱化了公司预调酒产品的节日和聚会属性;而从渠道端来看,线上及便利店等新渠道占比快速提升,对商超、夜场等传统渠道形成替代。面对当前的疫情形势和随之衍生出的“宅消费”,短期内公司销售受到的直接影响是有限的。 对标成熟市场,中长期我国预调酒行业有5-8倍增长空间。预调酒凭借清新的口感、较低的价格和丰富的饮用场景,受到欧美及亚太成熟市场年轻消费者的欢迎。2018年我国预调酒总消费量为9万千升,人均0.06升/年,仅相当于日本的1/150、美国的1/50,与成熟市场相比,我国的预调酒市场仍处于比较早期的阶段。通过对成熟市场预调酒与传统酒类替代关系的分析,结合对我国市场渠道下沉空间的测算,我们认为未来10年预调酒在我国有5-8倍增长空间。在城镇化率提升、洋酒饮用氛围增强和龙头公司的带动下,行业拐点已至,具备再度启动的潜力。 专注培育市场,公司有望引领行业发展。公司在产品研发、产能布局上于行业内有着明显优势。营销方面,以新微醺的上市为起点,公司着力将消费场景与品牌绑定,重视消费者消费习惯的培育,为品牌的长期发展打下良好基础。草根调研显示,预调酒行业热度在逐步复苏,公司的良好客户基础有望成为之后引领行业发展的动能。 盈利预测与建议:预计2019-2021年EPS为0.59元、0.80元、1.05元,对应PE为40X、29X、22X,公司产品的居家独饮场景占比高,短期受疫情直接影响有限,中长期随着消费者对预调酒产品认知度的提升,公司的先发优势有望在业绩端显著兑现,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,疫情影响扩大,新品销售情况低于预期。
葛洲坝 建筑和工程 2020-02-11 5.85 8.20 32.69% 6.22 6.32% -- 6.22 6.32% -- 详细
各项业务齐头并进,工程与投资双向驱动,产业结构日趋完善。公司在做大做强原有工程建设、环保水利等工程业务的基础上,稳妥有序推进水泥建材、房地产投资、民用爆破、装备制造等业务的发展。 订单增速回暖,工程业务业绩可期。2020年1月11日公司公告2019年度新签合同,全年新签合同额人民币2520.28亿元,为年计划的108.63%。其中,新签国内工程合同额人民币1715.08亿元,约占新签合同总额的68.05%;新签国际工程合同额折合人民币805.20亿元,约占新签合同总额的31.95%;新签国内外水利水电工程合同额人民币768.70亿元,约占新签合同总额的30.50%。 水泥估值暂未体现,有补涨要求。公司为湖北省水泥行业整合牵头单位,2015-2018年间省内市占率由18%提升至22%,产能牢据第二位。2019年上半年水泥年产能2550万吨,熟料年产能1782万吨,固废年处理能力49万吨;销售水泥熟料1157.55万吨,销售商砼86.21万方,销售骨料275.43万吨,公司水泥业务实现营业收入48.65亿元,同比增长42.54%;实现利润总额14.59亿元,同比增长84.39%。预计全年水泥销售将达到130亿元以上,对比水泥类上市公司估值,我们认为水泥估值暂未体现,有补涨需求。 估值历史新低,疫情结束后或成弹性最大基建品种。公司2019-2021年实现营业收入1229/1363/1539亿元,同比增长22%/11%/13%;实现归母净利55/76/69亿元,同比增长14.6%/38.2%/-9.2%,对应EPS为1.18/1.64/1.51元。当前股价对应2020-2021年PE为3/4倍,首次覆盖,给予“买入”评级。经过2020年2月3日大幅调整后,目前公司估值在建筑板块中最低,我们认为其将成为疫后弹性最大的基建品种。 风险提示:大盘系统性风险,疫情持续时间超预期。
圆通速递 公路港口航运行业 2020-02-11 15.31 18.19 22.08% 15.49 1.18% -- 15.49 1.18% -- 详细
电商景气持续,快递需求旺盛。目前电商贡献国内快递业务量80%以上,电商兴则快递兴。下沉市场作为电商新流量将支持快递行业景气持续,预计2020年网购保持20%以上增长,快递增速维持20%以上高增长。 管理、成本、业务量三大维度改善,公司业绩回暖。2019年Q3公司营收及扣非归母净利润同比增速分别为16.87%、17.41%,公司业绩回暖。主要得益于三方面改善:1)管理:新管理层管理效果显著,服务及加盟商稳定性明显改善,10月有效申诉率已处于行业最低水平。2)成本:加大基础投入降低运输及中心操作成本,单票成本较2016年减少14%,单票毛利率爬出谷底稳定在12%,盈利能力明显改善。3)业务量:以价换量抢占市场份额,4月以来业务量增速远高于行业,前三季度业务量市占率为14%,距离行业第二及第四均相差2pct,市场份额逐步稳定。 短期内头部企业难以拉大差距,圆通位于估值底,具备修复空间。行业激烈价格战将二三线快递企业挤出市场,2019年Q3行业CR6达81.5%,行业混战转变为头部企业竞争。且在过去一年行业洗牌中,头部快递企业市占率并未拉开太大差距,快递企业通过降价对快递业务量贡献度逐步降低,我们预计至少在未来一年内,头部企业仍难以拉开明显差距。对比同行及圆通速递估值水平,公司均处于行业及公司历史估值底部。随着公司在成本端及管理端改善,具备估值修复空间。 投资建议:业务量及成本是电商快递企业的生命线。目前电商快递行业竞争格局尚不明朗,且短期内头部快递企业业务量差距难以拉大而各企业成本差距将缩小。公司作为快递行业头部企业,2019年业务量市占率达14%,位居行业第三,且今年公司管理、成本管控及业务量三方面改善明显,业绩回暖。对比同行公司及圆通历史估值水平,均处于底部。随着基本面持续改善,公司有望迎来业绩及估值双升。预计公司2019-2021年EPS分别为0.73元/0.87元/1.00元,对应PE分别22x/18x/16x,维持“买入”评级。 风险提示:公司管理措施落实不达预期,快递行业增速放缓,行业价格战加剧,疫情对公司运营造成冲击。
山西汾酒 食品饮料行业 2020-02-11 84.90 105.00 15.09% 91.65 7.95% -- 91.65 7.95% -- 详细
事件:公司发布2019年度业绩预告,全年营收119.14亿,同比增长26.57%;归母净利润20.24亿,同比增长37.64%。 全年业绩符合预期,集团酒业整体上市增厚利润。2019年是公司三年国改收官之年,公司通过“抓两头带中间”的产品策略拉动增长,预计青花/玻汾增速分别达到30%+/50%+,中高端白酒占比提升进一步提升公司盈利能力;同时省外市场加速发展,华东增速超过100%,环山西市场维持30%以上增速,省内外收入占比达到44:56,全国化布局更进一步。国改方面公司成功实施股权激励,集团酒业整体上市及汾酒销售公司等少数股权收购增厚利润,整体来看公司全年业绩快速增长,基本符合预期。 2020年聚焦青花提升增长质量,长江以南市场再造增长极。2020年公司目标青花20、30双增10亿,玻汾控量,聚焦中高端提升增长质量。我们认为公司站上百亿关口说明清香消费氛围已经形成,公司传统“1+3”市场已经具备承接消费升级的基础和能力,2020年聚焦青花高增长可期。从市场布局来看,公司2020年将针对华东、东南、两湖等战略性市场重点地级市、重点区县打造汾酒营销重点城市群,力求长江以南市场未来3年年均增幅达到50%。我们认为长江以南市场经济发展水平较高,公司通过青花系列进行辐射拉动不仅能够快速打出品牌效应,而且将有助于青花系列双增10亿目标的实现。疫情对公司影响有限,不改长期发展趋势。次高端青花主要用于商务消费,年前消费场景基本完成;波汾作为高性价比低档白酒,消费基本稳定。渠道调研显示公司在春节前已经完成年度计划的20%-30%,终端动销良好,经销商库存可控,疫情对公司影响有限,不改长期发展趋势。 盈利预测:考虑疫情影响,略微下调公司盈利预测,预计2019-2021年EPS为2.32元/3.01元/3.64元,对应PE为37X/28X/23X,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。
顺丰控股 交运设备行业 2020-02-10 44.68 48.41 3.46% 47.98 7.39% -- 47.98 7.39% -- 详细
疫情背景下,春r节期间医疗及生活物资需求爆发性增长。受疫情影响,今年春节消费数据呈现三大特点:疫情影响下,对医疗物资的刚性需求;对粮油米面等生活必需品的提前储备需求;线上需求增长下快递的反季节激增。根据京东《2020年春节消费大数据》显示,除夕-初四医药保健品位居订单量第一名。今年1月份,全国发往湖北省的订单中,口罩在内“呼吸防护”类订单同比增长540倍。初一至初三,粮油成交额同比增长15倍。线上的销售数据带动快递业务订单快速增长,除夕至初四全国用户发出的异地订单是去年春节同期的近3倍。 1-2月顺丰受益于春节业务量增加,2月之后受益于网购需求增加。从往年运营情况来看,春节期间邮政、顺丰及京东承担了国内大部分快递配送业务量。2017年-2019年春节所在月份顺丰业务量市占率呈现明显上升:2017年1-3月(7.86%/10.90%/7.42%),2018年1-3月(8.05%/13.43%/8.29%),2019年1-3月(9.04%/8.04%/7.22%)。受疫情影响,一方面春节假期延长,另一方面消费者减少外出,增加线上消费,1-2月顺丰业务量受益于竞争对手复工延迟及业务量反季节增长。2月后,随着返工结束,消费者为降低感染风险减少外出,更多线下购物转换为线上购物,行业快递业务总量有望提升。 直营制企业对疫情具备更强抗风险性。部分省份邮政局规定除邮政、顺丰、京东外,其余企业不得早于2月9日24时前复工,体现出直营制快递企业在应急事件中更强稳定性和抗风险性。管理方面:直营制企业政策执行性强,能够更加有效进行内部统一管理及政策实施,例如防疫措施等能够更有效执行,尽量减少疫情传染事件。员工稳定性:由于直营制快递企业员工统一由总部管理,员工稳定性强,在突发性事件下,能够更充分保障公司正常运转。 投资建议:公司直营模式运营,管理能力突出且空运能力强,面对疫情具备更强抗风险能力。预计公司2019-2021年EPS分别为1.31/1.50/1/76元,对应PE分别32x/28x/24x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致运输成本大幅提升及上游电商运行受阻。
三一重工 机械行业 2020-02-07 15.90 18.00 5.88% 17.21 8.24% -- 17.21 8.24% -- 详细
1、行业发展有韧性,销量中枢有支撑。a、行业深度调整后,设备保有量与GDP关系基本恢复平衡,弱经济背景下基建房地产投资有望继续保持增长,这是与上一轮周期最大不同;b、上一轮周期零首付政策导致大量伪需求冲击行业,再加外部环境突变,行业经历前所未有的调整,至今行业没有再出现零首付激进政策,有利行业平稳发展;c、产业链短板得到补充,有助于国产品牌市占率提升。 2、产品布局决定公司格局,挖机产业链价值大,公司作为行业龙头,发展后劲足。第一轮(2000年前),国产装载机产业大发展,以柳工为代表的装载机企业实现崛起;第二轮(2000-2011年),行业黄金发展十年,三一中联凭借混凝土机械和起重机产品成为行业新晋龙头;第三轮(2011年至今),三一凭借挖机崛起进一步实现王者归来。从长期产业格局看,挖机产业链价值大,是行业最大的单体市场,也是盈利能力最好的板块,未来还存在对装载机替代、微挖渗透率持续提升及全球化拓展的逻辑,行业天花板远未到,公司作为产业龙头,看好其发展前景。 3、价格战推动行业重构,强者恒强。价格战影响,首先对制造业来说,规模是核心,龙头能凭借体量在供应链、运营等方面获取更多优势,再加上规模效应,实现更高盈利水平;其次,盈利能力优劣决定了企业在行业的战略地位,在竞争激烈环境中,龙头公司可凭借强大的盈利优势对中小企业进行降维打击,占据主动地位,最大程度享受产业重构红利;第三,经销模式决定短期价格战的冲击影响大小,而经销商规模决定其长期风险抵御能力,强者恒强。 业绩与估值:我们上调公司2019-2021年归母净利润至114亿、130亿、143亿,对应PE分别为11倍、10倍,9倍,维持“买入”评级。 风险提示:经济景气度大幅下滑,房地产及基础设施投资不及预期。
唐凯 8
山鹰纸业 造纸印刷行业 2020-02-06 3.05 4.42 30.00% 3.42 12.13% -- 3.42 12.13% -- 详细
事件: 2020年2月4日,公司副总裁兼财务负责人石春茂、副总裁熊辉和副总裁兼董事会秘书吴星宇合计增持25万股,增持股份占总股本0.005%,增持价格为2.90~2.93元/股。 点评: 2020年轻装上阵,高管增持彰显发展信心。2019年公司积极推进华中基地产能建设和海外废纸浆生产,打破产能瓶颈并解决了部分原材料问题。2020年1月公司拟扩建广东100万吨高档箱板纸项目,将进一步提高华南地区的产能,形成全国五大造纸基地相互协同的产能布局。公司前瞻布局领先,2019年精炼内功夯实基础,有助于2020年轻装上阵。2月3日股价为2016年10月至今的低点,偏离公司实际内在价值。本次增持充分展现高管对公司长期发展的信心,和对公司内在价值的认可。 必选消费包装纸板块具备较强韧性,公司受疫情影响较小。2003年SARS期间,造纸板快韧导致快递包装需求增加,我们认为包装纸整体需求不会受到较大影响。一季度是箱板瓦楞纸行业传统淡季,工厂产大于销。公司主要工厂位于安徽马鞍山和浙江嘉兴,地区疫情较轻,湖北工厂目前产能较小,仅42万吨。我们预计此次疫情对公司影响较小。由于延迟复工影响导致部分小型造纸厂未能按时交货,可能出现资金链断裂倒闭的情况。此次疫情将加快小产能出清,行业格局迎来进一步优化。 盈利预测与估值:预计2019-2021年EPS分别为0.32、0.42、0.46元,对应PE分别为10X、7X、7X。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情影响生产及下游包装需求
华中数控 机械行业 2020-02-05 18.00 22.00 24.36% 22.10 22.78% -- 22.10 22.78% -- 详细
1、受益于人体测温需要,红外智能体温检测系统需求暴涨,弹性巨大。1)人体体温快速筛查,对应近百亿市场需求。红外智能体温检测系统,可用于人体体温快速筛查,原属于小众市场,主要应用于各海关口岸,疫情突袭,体温检测刚需爆发,根据工信部预计,目前来自各地各方面的红外体温检测仪需求大概2万台,整体需求将达到6万台,按照16万元/台均价计算,对应近100亿市场空间。国内供应商主要包括高德红外、大立科技、华中数控等。华中数控在该领域长期耕耘,产品早在2003年非典就发挥重要作用,有近二十年历史,年销售收入在3000万元左右,国内市占率一直排名靠前。今年单一此产品应该会带来收入的高速增长,同时该产品的毛利率高于公司的其他产品,预计对公司业绩将有积极贡献。2)订单与需求情况。疫情发生后,应用领域迅速扩张,目前需求已延展至主要来自机场、医院、地铁站,同时大型工厂(如富士康)、学校也会广泛采用,且此产品经此一疫,预计未来也会广泛运用于各主要公共场所。公司在手订单充足,生产即交付,供不应求。3)生产情况。产品特殊且需求急切,春节保持加班生产状态,公司产能迅速爬坡,除武汉外,公司在佛山等亦有生产基地,目前产能已爬升至100台/天以上。4)安装情况。公司在武汉之外多地有分公司,利用该优势,采用了武汉及佛山生产+外地安装相结合方式。5)未来该产品需求判断。短期影响,疫情突发,需求急切,预计市场暴涨还将持续二至三个月。中长期来看,疫情控制后,预计各个人员密集场所将会重视此产品的安装,目前该产品售价不高,且作用巨大,应用场景和需求有望进一步爆发。 2、数控系统及机器人技术领先公司,直接受益5G换机及3C领域的高景气度。公司业务占比最高的是数控系统和机器人业务,数控系统主要用于3C领域,客户为蓝思科技、台群等国内一线客户,受益于5G产品运用的拓展,预计在苹果换机大年的背景下,会带动产品销量向上;六轴机器人年销量位居国内前列,下游主要领域在3C行业等,同样受益于5G换机及3C领域的高景气度。 3、校企分离改革起步,公司实控人变更,激励机制预计向好。公司原来大股东和实控人为华中科技大学,校企改革后,公司实控人变更为阎志,预计此次实控人变更后,公司将建立现代化、市场化的企业治理结构,加大布局先进制造业,助力中高端产业发展。 投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为0.17亿、0.95亿和1.24亿,对应PE分别为158x、28x和21x,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期;产能爬坡不及预期
平治信息 计算机行业 2020-02-05 45.77 71.00 18.00% 62.58 36.73% -- 62.58 36.73% -- 详细
公司发布2019年业绩预告:19年实现归母净利润2.61~3.18亿,增速34.02%~63.28%,上年同期1.95亿,预计19Q4实现归母净利润0.3-0.87亿,同比增速76.47%~411.76%,预计公司 2019年非经常性损益约为543万元。 移动阅读业务发展平稳。公司受移动阅读平台升级改造项目的持续投入等因素的影响,自有阅读平台业务和其他业务比去年同期有所增长。截止19H1,公司微信订阅号已经拥有近5000万的粉丝,加入公司CPS模式的自媒体近30万家,此次付费灰度测试平治订阅号用户付费率有潜在提升的可能,持续关注;网易云阅读弥补了平治此前品牌短板,内容强强联合外,更是为平治内容嫁接更多平台,获取差异化用户提供品牌和渠道支撑。 深圳兆能贡献增量业绩。公司于2019年4月收购深圳兆能51%股权,兆能承诺业绩2019年净利润为2850万,根据公告2019年兆能实现净利润7290万。2019年下半年深圳兆能积极开发新产品,积极布局智慧家庭产品以及5G通信市场。兆能在业务品类上有极大拓展性:1)战略投资世炬网络,国内领先的全制式开放架构5G基站技术解决方案的专业研发者和第三方提供商,有望继续深度布局小基站市场;2)近期公告中标摄像头、视频会议业务配套设备,充分体现了公司业务的延展性,特别是视频会议配套设备附加价值相对更高,公司毛利率空间更大。 盈利预测:平治信息近期复牌,我们暂不调整此前利润预测,待收购正式落地后进行调整,预计公司19-21年归母净利润分别为3.02、3.54和3.99亿,维持公司19-21年EPS为2.42元、2.84元和3.2元,对应PE(同样未考虑增发)21/18/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:侵权盗版风险;成本压力持续上升风险;技术更新风险。
汇顶科技 通信及通信设备 2020-02-05 309.25 402.60 12.14% 362.00 17.06% -- 362.00 17.06% -- 详细
屏下光学指纹渗透率持续提升,助推业绩增长。据我们参考国产手机官网新机型号统计,2019年新出手机款型中,光学屏下指纹渗透率较去年有了大幅提升。受益于该产品的放量,公司全年业绩略超预期。此外,公司为5G手机打造的超薄屏下光学指纹因为轻薄、省空间等优势有望成为今年的爆款,LCD屏下光学指纹也有望成为今年新趋势,据多家调研机构预测2020年5G手机出货量将达到1.5-2亿之间,且LCD屏幕在手机款型中仍占很大比重,因此今年两款新品指纹芯片将为公司打开更大盈利空间。 IoT成为未来新蓝海,TWS耳机创新不止。根据IDC数据显示,到2020年,全球物联网市场规模将会增长至3.04万亿美元,全球物联网设备将会达到300亿台。随着万物互联时代的到来,物联网将成为未来新的超级蓝海。公司打造IoT领域的“Sensor+MCU+Security+Connectivity”综合平台,在包括手机、平板和可穿戴产品在内的智能移动终端人机交互技术领域不断耕耘。2020年CES大会上,公司携手一加科技推出创新BluetoothLE音频解决方案,BluetoothLE音频技术不但具备超低功耗,还可实现无线多路同时连接,左右耳塞可被快速识别适配且实现音频同步等,为用户带来更好的音质享受。公司产品将受益于自身产品的更新及TWS耳机渗透率的提升。 维持“买入”评级。我们看好未来光学屏下指纹及未来IoT市场前景,调高2019-2021年净利润至23.77/30.59/35.52亿元,对应PE为61.02/47.40/40.82倍。维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发推广不及预期、屏下指纹渗透率不及预期
宁波水表 机械行业 2020-02-05 23.49 36.41 4.93% 36.15 53.90% -- 36.15 53.90% -- 详细
水表行业龙头,智能水表增长迅速。产品品类全,覆盖几乎所有市场需求,客户集中度分散。技术行业领先,起草多项行业标准。 营收增长加速,智能水表销售占比逐年提升,从 2015年的 19.79%提高到 2018年的 39.41%,智能水表毛利已经超过机械水表。预计2019年开始,智能水表销售收入将超过机械水表。当前满产满销,IPO 募投新增智能水表产能 405万台,投产后智能水表产能将超过600万台,整体产能超过 1400万台,机械表和智能水表产能都将成为最大的企业。2018年水表市占率超过 10%,随着智能水表快速增长,市占率已经开始提升。 NB-IoT 写入 5G 标准,智能水表迎风口。 。3GPP 对于 NB-IoT 协议进行进一步的演进和升级,为 5G 标准组成部分。三大运营商NB-IoT 基站基本实现全国覆盖。政策层面对“三供一业”、“一户一表”、管网分区计量和漏损管理、表计轮换提出了明确的要求。当前全国城镇公共供水管网漏损率仍在 20%以上,政策要求 2020年控制在 10%以内。2019年初,国家市场监督总局和住房和城乡建设部强化“三表”轮换管理。认为智能水表年市场空间或超 80亿元,其中NB-IoT 智能水表是其中重点。智能水表对交付、技术等要求提升,行业集中度有进一步提升的可能性。 盈利预测: :预计 2019~2021年营业收入为 13.82、17.87、23.71亿元,三年复合增长率 32%;归母净利润为 2.15、2.84、3.86亿元,三年复合增长率 41%;EPS 分别为 1.37、1.82、2.47元,对应 2.3日收盘价的 PE 为 17.50、13.22、9.74倍。维持“买入”评级,给予公司 2020年 20倍 PE,对应市值 56.80亿元,六个月目标股价 36.41元,成长空间 51%。风险提示 :系统性风险;人民币汇率升值的风险;原材料价格波动的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名