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盈趣科技 电子元器件行业 2018-01-23 52.17 64.20 11.87% 57.39 10.01% -- 57.39 10.01% -- 详细
投资要点: UDM模式构建智能制造核心竞争力,近三年业绩高速增长。公司凭 借 UDM 模式(ODM 智能制造模式)所具有的研发创新优势、智能制造优势及质量控制优势,为国际知名客户及科技型企业客户提供可靠性和一致性高的产品研发及制造服务。公司主营业务为提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产,并为中小型企业提供智能制造解决方案。其中创新消费电子产品、智能控制部件两大业务2016年收入占比为53.33%、37.86%。公司2014-2016年收入与归母净利润复合增速分别超过60%和90%,达到16.49亿元/4.45亿元。 高质量部件打入电子烟产品,助力创新消费电子高速增长。公司基于领先的智能制造工艺技术,设计制造的电子烟精密塑胶部件成功打入美国最大的烟草公司PMI 生产的爆款电子烟产品IQOS 的供应体系。该产品自2014年底开始推出,到2016年已推广到20多个国家,拥有140万用户,未来将向更广阔的市场进行推广,销量有望持续高速增长。同时,公司进入多种消费电子产品供应体系,包括VR 眼镜、脑电波监测感应头带等,均有望实现销量提升。 智能控制部件客户稳定,有望拓展新客户。公司智能控制部件业务主要客户包括罗技、WIK(Nestle 咖啡机一级供应商),自服务以来建立长期稳定的合作关系。公司于2015年打入Asetek 的水冷散热控制系统供应体系,2016年实现高速增长。未来预计基于公司先进的智能制造体系,将开拓更多的大型客户;同时UDM 产品将提供给小型制造企业,提升其两化融合水平。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 1.76/2.14/3.03元,对应PE24.56/20.15/14.23倍,给予“买入” 评级。 风险提示: 电子烟塑胶部件业务不达预期。
宝信软件 计算机行业 2018-01-23 19.05 -- -- 20.06 5.30% -- 20.06 5.30% -- 详细
公司授予高管、核心技术及业务人员333人,共计778万股,授予价格为8.60元/股。 股权激励涉及广泛,业绩目标有望实现。公司首次股权激励人数占公司总人数8.12%,涉及包括董事长在内的高管9人,二级公司领导、核心技术、业务、管理骨干324人,涉及面较广。公司业绩目标为2018/2019/2020净利润相对2016年同比增速不低于50%/80%/110%。 背靠钢铁巨头,行业领军企业。公司致力于为客户提供信息化(MES/ERP)、自动化、智能化建设及服务,大股东为国内钢铁行业巨头宝钢集团。基于股东背景,钢铁行业作为公司行业信息化业务最先落地的行业,同时为公司提供广阔的示范性市场。近日,宝钢与武钢的合并,将为公司提供更大的信息化业务市场及更多人才支持,公司业务有望向更多钢铁公司及其他行业进行推广。 钢铁行业景气度提升,智能制造相关业务有望高速增长。钢铁行业景气度自2016年上半年开始逐步提升,相关信息化投入自2017年开始增加。公司作为行业龙头企业,将受益于信息化投入的加大。其中,以MES为核心的信息化业务弹性较大,主要基于宝钢武钢合并及体系外钢厂对于精细化生产需求的提升。我们认为基于国家智能制造战略的持续深入,包括钢铁在内的各行业自动化、信息化及智能化投入将有较大提升,公司有望持续受益。 市场需求强劲,IDC为公司提供业绩来源。公司利用宝钢罗泾厂区闲置工业用地建设IDC,客户为电信和移动,前三期最终客户为阿里,第四期为太平洋保险,市场需求强劲。项目收费方式为通过协议签单确定总体金额,分年确认收入。IDC为公司在钢铁行业低迷期拓展的新方向,预计未来将为公司提供稳定的收入及利润来源。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.53/0.68/0.90元,对应PE34.99/27.49/20.86倍,给予“增持”评级。
龙宇燃油 石油化工业 2018-01-23 11.98 -- -- 12.12 1.17% -- 12.12 1.17% -- 详细
公司2017年业绩预增,预计2017年归母净利润比去年增加3000-4000万元,同比增加110%到146%;归母扣非净利润增加4000到5000万元,同比增加82%到103%。 船用燃料油供应服务龙头,公司17年业绩将大幅增长:公司是国内规模较大的船用燃料油供应服务企业,主营业务为燃料油供应服务和大宗商品金属贸易业务。油品行业2017年处于相对平稳状态,随着国家对行业合规经营要求的提升和整治,市场也进一步规范,受此影响,公司主营油品业务较去年同期有较大增幅的增长,对当年业绩产生积极影响。2018年开年以来,原油价格的上涨有利于公司油品贸易利润增厚,油品业务继续向好。 供给侧改革初见成效,大宗商品业务助力公司发展:国家自2015年以来实施供给侧改革,铜等有色金属领域去产能、去库存也初见成效,2017年铜金属等大宗商品价格较上年同期有较大幅度增长;公司此前由于燃料油业务受外部环境较大不利影响的情况下,为努力增加利润来源,公司积极开拓大宗商品金属贸易业务。受益于供给侧改革带来的金属市场供应收缩和需求稳中向上,铜等金属涨价大幅增厚公司业绩。 IDC市场空间大,公司坚定转型云计算,:公司曾于2015年4月定增35亿元收购并建设北京京密路IDC项目,进入云计算产业。IDC业务是公司实施“双核驱动、产投并举”的战略而开展的产业转型和升级的重要举措。公司通过兼并收购,并购具有成熟经营模式或能持续带来利润贡献的公司或资产,为股东创造价值。依据中国IDC最新发布的《2016-2017中国IDC产业发展研究报告》显示,未来三年,中国IDC市场规模将持续增长,预计到2019年,市场规模将接近1900亿元,增长空间大;公司有望在新兴市场抢占先机。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润0.66/0.86/0.92亿元,对应PE分别为81/62/58,首次覆盖给予“增持”评级。
亿联网络 通信及通信设备 2018-01-22 119.61 162.00 34.98% 121.39 1.49% -- 121.39 1.49% -- 详细
业绩基本符合预期,昂首展望18年。公司发布2017年全年业绩预告,营收13.8-14亿元,同比增长49%-52%,归母净利润5.7-5.95亿元,同比增长32-38%。从季度数据来看,17年四个季度业绩分别为1.41亿、1.64亿、1.72亿以及四季度预计1亿元。16年的情况也是四季度利润较低,只是存在2000万的税费返还拉高了单季业绩,所以四季度偏低属于预期之内;同时四季度受汇兑损益、年终奖发放等年底费用集中释放影响产生一定压力。18年的增长目标规划仍然维持。 经营状况良好,利润水平整体稳定。从收入端来看,增长依然保持良好态势。公司的SIP话机销量伴随市场不断扩大有显著增长,仍然是公司业绩增长的主要推动力,VCS视频会议系统的收入较去年有翻倍增长,日后将有望逐步成为公司利润的新增长点。公司不断推出新产品类型迭代,所以在毛利率高水平上基本保持稳定,保证了良好的盈利能力。 品牌认知度稳步提升,进入大型运营商采购体系。行业的认证门槛相对较高,认证周期较长,特别是在运营商这一侧,公司通过了海外诸多大型运营商如德国电信、英国电信、Verizon等认证许可,产品质量得到肯定。在国际市场上公司的品牌知名度也随着销量的逐步扩张而不断提高。 新研发中心投入使用,现金流丰厚未来选择空间大。公司的研发中心已于2017年11月投入使用,将有助于VCS等新品研发。公司也发起设立并购基金,凭借充裕现金流,对云通信等新兴业务也有着良好的规划和布局,应对行业存在的机会和风险。 盈利预测及投资建议:公司伴随统一通信行业的增长仍然保持良好的增长趋势,稳健发展,未来云通信等将带来更广阔的市场空间。我们看好公司未来的发展潜力,预计公司2017年-2019年净利润分别为5.79亿,8.08亿,10.19亿,EPS为3.88元,5.41元,6.82元,当前股价对应动态PE为31倍、22倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争导致毛利率下降;募投项目进展不及预期。
德联集团 基础化工业 2018-01-19 5.97 7.40 17.65% 6.24 4.52% -- 6.24 4.52% -- 详细
汽车精细化学品业务平稳发展,继续保持业内领先地位:2017年前三季度公司实现营业收入19.42亿元,同比增长26.05%;归属上市公司股东净利润0.89亿元,同比下降21.02%。预计2017年度归属于上市公司股东的净利润11,244.22至16,866.34万元,同比-20.00%至+20.00%。公司主营产品中,防冻液、胶黏剂和制动液占比较高,分别占比约20%、25%和10%。作为下游整车厂的合格供应商,公司在上下游产品配套关系中形成了优势互补、分工协作的关系。目前公司已成为30余家汽车整车厂的战略供应商,其中包括一汽大众、上汽大众、华晨宝马、北京奔驰、比亚迪、长安福特等知名整车厂,客户黏性高,业内领先优势突出。 进军汽车售后市场,开拓效益新增长极:公司以MB2B2C模式切入汽车后市场,通过整合原厂(MB)配件优势和扁平化渠道“德联2S汽车服务旗舰店”(B)建立全国性汽车终端服务连锁网络,将优质产品、专业服务传递给广大用户(C)。公司已目前有407家区域服务商,合作门店超过了10000家。公司未来三年内,将实现区域服务商数量发展到1000家,授权合作门店达到15000家,覆盖超过1000万的终端车主,未来盈利可期。 签单蔚来汽车,新能源汽车板块业务助力公司腾飞:2017年6月其子公司上海德联获得蔚来汽车零件供应商资格,并为蔚来汽车预计2017年开始量产的某车型供应汽车制动液。公司与巴斯夫合作,研发出了专供新能源汽车使用的防冻液、制动液等产品,公司的研发团队目前也专门针对新能源汽车进行产品研发,未来将充分受益于与新能源汽车公司的深度合作,成为公司的新增长点。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润1.33/1.84/2.34亿元,对应PE分别为34倍/25倍/19倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险。
葛洲坝 建筑和工程 2018-01-18 8.42 12.12 32.75% 9.32 10.69% -- 9.32 10.69% -- 详细
对PPP看法:最 新出台的政策对 PPP 影响是比较大的,公司理解新规的目的主要是防风险,不要将PPP 搞成融资平台,避免央企高杠杆以及社会资金向高风险区域聚集;未来政府推出的PPP 项目规模会缩减,未来订单源会有所减少,但对公司这种有运营能力和融资能力的大企业影响不会很大,当前公司未建设的订单约3000亿,足以满足未来五年的成长,并且公司当前实际PPP 投资额离红线还有很大的空间。 市场对PPP 过度担忧,国家对PPP 模式是认可的,但风险也是显而易见的,只要项目合规,政府和使用者付费能力有保证,这种PPP项目还是受欢迎的。第四批财政部示范项目可能是未来中国PPP 项目的发展方向,后期运营收益丰厚的水务、河道治理、高速公路等项目,公司还会积极参与。 环保规划:公司规划未来建成16个循环经济产业园,单个产业园规模和淮安的相当,不同产业园处理塑料和废钢比例会有一定差别,发达地区可能处理塑料偏多,西部可能废钢多。这16个产业园将覆盖全国(除了西部地区),2018年底产业园中的加工基地都会落成。 废品回收:市场对上游回收能力要求很高,对回收体系的布局很关键,前期葛洲坝几个公司都已经进行了回收渠道的建立,现在又与北京环卫合作,在前端垃圾场的分类回收进行合作,总体来说公司在回收渠道上具备优势;原来公司废品处理产能不足,分包出去的毛利率偏低,随着加工基地的落成,自有加工比例的提升,未来环保业务的毛利率有望提升。 利率:公司新建产业园,在银行贷款的规模上是较为充裕的,当前贷款的成本基本是基准利率或者较基准有所下浮,较基准上浮的情况还未出现。 盈利预测与估值:我们预测公司三年EPS(考虑永续债)为0.80、1.01、1.26元,对应PE 分别为11X、9X、7X,维持“买入”评级。 风险提示:基建投资大幅下行,环保业务拓展不顺。
传化智联 基础化工业 2018-01-18 16.99 21.40 26.55% 17.64 3.83% -- 17.64 3.83% -- 详细
非公开发行募集资金49.23亿元,从基础设施、货源端与运力端三方面进一步完善传化网。公司拟通过非公开发行不超过6.52亿股,募集资金不超过49.23亿元,募集资金主要用于公路港网络建设、供应链业务以及可控运力池建设三大项目,以期完善“传化网”。其中,29.23亿元计划用于赣州、潜江、长春、宜宾等13个新公路港建设,线下公路港网络建设是“传化网”的核心基础,目前,公司已运营公路港33个,估计公司自有资金及本次募集资金可支持自建公路港数量达到70个左右;10亿元计划用于物流供应链项目,通过供应链服务吸引具有稳定货源的企业,同时与运力端业务形成强协同效应;10亿元用于可控运力池建设,努力为货源端客户提供更加确定性的物流服务。 公司启动Baas区块链即服务平台,有望提高各类服务效率和质量,助力打造智能货运网络。2017年11月公司正式启动Baas区块链即服务平台,平台将提供三大块解决方案:区块链存证服务、基于区块链的供应链金融服务以及区块链账本和数据服务。目前,公司区块链技术的开发还处于较早期阶段,主要在“易货嘀”的相关业务上有所应用,包括监督冷链运输过程、推出冷链币等。长期来看,区块链技术有望通过打造智能“传化网”实现公司物流效率和盈利能力的提升。 未来看点:公司通过搭建线上线下协同的“传化网”平台服务运力端(物流公司、司机)和货源端(企业)的客户。公司线下公路港是“传化网”的基础底座,打造核心竞争壁垒;陆鲸与易货嘀平台吸引规模化流量,并且成为线下公路港的调度平台,提高物流网络运行效率;供应链业务、金融业务等新业务提高运力端和货源端的客户粘性,维持“传化网”的稳定性;关注区块链新技术应用带来的效率和盈利能力提升。中长期来看,公司的利润爆发点在于运输总包传统业务以及物流增值服务、供应链、金融等新业务。 投资建议:公司“传化网”加速完善,依托大数据、物联网以及区块链新技术,公司发展空间巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为0.20、0.25和0.31元,PE分别为88x、71x和57x,维持“买入”评级。 风险提示:公路港建设、线上业务变现、政府补助低于预期
华源控股 基础化工业 2018-01-18 10.46 14.60 21.46% 11.18 6.88% -- 11.18 6.88% -- 详细
定增并购新三板塑料包装公司瑞杰科技会过,进军塑料包装市场。公司拟以37,723.74万元的价格向瑞杰科技144名股东发行股份及支付现金购买瑞杰科技93.5609%的股权。标的公司承诺2017-2019年扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于2,800万元、3,400万元、3,900万元。收购完成后,公司将拥有金属包装桶和塑料包装桶两大产品线,产品线进一步丰富。瑞杰科技与公司客户存在一定的重合度,公司将与瑞杰科技在技术、产品、客户、管理等方面形成协同效应。金属包装与塑料包装各有优劣势,在某些产品中互为替代品,本次收购使得公司抗市场风险能力增强,并显著增厚公司业绩。公司将与瑞杰科技一同开发铁塑复合产品,提升竞争力。此外,瑞杰科技借助上市公司平台,融资能力及竞争力大幅提升。 马口铁价格处于高位,提价后毛利率有望改善。16年下半年以来公司受原材料价格影响毛利率下滑较大,目前马口铁价格处于相对高位,公司毛利率处于底部。公司与大客户合同周期多为半年,提价落实周期较长,提价已于17年底逐步落实,毛利率有望改善。另外,随着募投项目产能的逐步释放,预计毛利率将逐步提升。 募投项目产能逐渐释放,业绩稳定增长。公司采用跟随大客户全国布局的策略,客户粘性高。为配合大客户阿克苏诺贝尔(多乐士母公司),公司投资建设的邛崃年产3万吨彩印马口铁项目,与年产2,220万只化工罐及配件项目于17年年中建成投产,目前还处于产能爬坡期,产能利用率约30%。16年底投产的中鲈华源年产3,780万只金属化工罐项目预计18年底可以达产。预计18年将新增3,000多万罐化工罐产能,产能利用率的提升将保证18年业绩的较快增长。 盈利预测与估值:我们看好瑞杰科技与公司的协同效应。暂不考虑并购对公司业绩的影响,预计公司2017-2019年EPS为0.36/0.50/0.65元,对应PE为29倍、21倍、16倍。给予“买入”评级。 风险提示:募投项目进展不及预期、原材料价格大幅波动等风险
海虹控股 综合类 2018-01-18 42.30 46.50 16.57% 42.54 0.57% -- 42.54 0.57% -- 详细
更换实际控制人,公司迈入新时代。中国国新旗下国风投基金控股中海恒后成为海虹控股的控股股东。中国国新成为海虹控股实际控制人,而中国国新是国资委全资子公司。现在公司具备国资背景。更换实际控制人,将给公司注入更多的资源,有助于公司业务在医保控费以及大健康领域推进,公司迈入新时代。 精简业务+募集资金,全面发力PBM及健康大数据业务。为聚焦PBM主业,公司将广东海虹药通电子商务有限公司55%股权和海虹医药电子交易中心有限公司100%股权转让给王忠勇,分别作价16,806.35万元和1元。公司将传统医药电子商务以及交易业务的部分资产剥离,聚焦于PBM业务及大数据应用业务。并且公司将发行股票不超过7,100万股,单价为35.44元/股,募集不超过25亿元,投向实时智能审核平台建设项目,助力公司PBM和医疗健康大数据业务发展。 以支付端切入医疗大健康生态,打开业务成长空间。公司积极布局医保支付领域,目前公司在全国23省、149个统筹单位(8个省直、96个地级市、45个县级市)开展了201个医保服务项目。随着商业健康险发展,公司凭借医保业务布局和产品优势有望切入商业健康险审核和控费领域。支付端是大健康生态中重要的环节,公司有望依托在支付端的布局切入大健康领域,将打开公司业务成长空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.01/0.02/0.15元,对应PE5878.88/1758.80/288.88倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
塔牌集团 非金属类建材业 2018-01-17 11.63 15.15 27.53% 12.06 3.70% -- 12.06 3.70% -- 详细
产能和布局:公司总部当前有三条熟料生产线,分别为5000、2500、10000吨;惠州和福建各两条5000吨,合计7条生产线,1162.5万吨的熟料产能和1800万吨的水泥产能,后续随着第二条万吨线的建设完成,公司水泥产能将增加至2200万吨。成本:公司生产一吨42.5的水泥需要0.76吨熟料,一吨32.5的水泥需要约0.7吨的熟料,32.5水泥所用熟料较多,质量较好。目前32.5的水泥多以袋装为主,42.5以散装为主。水泥的主要变动成本在于煤炭,公司当前采购煤炭价格约700元,实物煤耗130kg,折合标准煤约105kg。 错峰:广东省要求2018年错峰40天,分两阶段进行:第一阶段为2月1日至4月30日所有熟料生产线分别停窑20天,其中2月1日至2月28日每条生产线分别停窑10天,3月1日至4月30日每条生产线分别停窑10天;第二阶段为5月1日至9月30日所有熟料生产线分别停窑20天,其中5月1日至7月31日每条生产线分别停窑10天,8月1日至9月30日每条生产线分别停窑10天。 销量:前三季度,华南地区水泥总体销售情况良好,各大水泥企业库存均较低,第四季度是华南地区传统的水泥销售旺季,水泥发货量明显增加,水泥供给较为紧张。按照以往各年的惯例,进入第四季度,华南地区水泥价格将有所上涨,近期华南区域水泥市场价格已有所上涨,公司水泥价格随着整体区域水泥市场形势已调高了水泥价格,后续价格走势尚需观察市场情况。公司下游中重点工程占比30%、农村30%、剩下是地产和城市建设。 盈利预测及估值:预测公司2017-2019年归母净利润为8.46、12.22、14.17亿元,对应PE17X、12X、10X,给予“增持”评级。 风险提示:需求大幅下滑,错峰执行不到位。
扬农化工 基础化工业 2018-01-17 52.66 64.90 22.11% 55.80 5.96% -- 55.80 5.96% -- 详细
退城入园产能置换升级,推高业绩大幅增涨:公司如东二期项目目前已经基本完成,正在进行运营调试工作,现有主要产能包括草甘膦3万吨/年,麦草畏2.5万吨/年,卫生菊酯2600吨/年,农用菊酯5500吨/年。公司2017年前三季度业绩出现大幅增长,实现营业收入31.47亿元,同比增长45.80%;归属于上市公司股东的净利润4.07亿元,同比增长38.20%。第三季度单季实现营收11.45亿元,同比增长103.35%;归母净利润1.54亿元,同比增长87.79%。 麦草畏行业龙头,产能充分释放:公司如东二期项目麦草畏产能于2017年4月投产,投产后产量逐渐提升,目前如东二期2万吨/年麦草畏产能已经满产,公司已经成为全球最大的麦草畏生产商。孟山都抗麦草畏种子的顺利推广将继续扩大麦草畏的需求,麦草畏价格预计将维持在10万元/吨附近,保持较为稳定的水平,公司作为麦草畏行业龙头将持续受益增长。 一体化生产,菊酯优势不断扩大:公司是目前国内唯一一家拥有基础化工原料-农药中间体-拟除虫菊酯产品全产业链生产能力的企业。 公司持续进行农药中间体的研发稳定的原料和中间体供应形成充分的成本优势,保证了公司菊酯业务的高毛利。公司现有农用菊酯在国内市场占有率达到30%,品牌积累了良好口碑,在国内农药替代和产品升级过程中有巨大的发展前景。 如东三期项目保证公司长期成长:如东二期项目逐渐投产之后,公司将再投资超20亿,拟建设超1万吨杀虫剂、1000吨除草剂、3000吨杀菌剂的如东三期项目,同时如东二期项目中的吡唑醚菌酯产品也有望在2018年4季度开工建设,公司后续成长无忧,长期成长空间巨大。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.01/7.59/9.21亿元,对应PE为28/22/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格下跌的风险;新建项目进展不及预期的风险。
棕榈股份 建筑和工程 2018-01-17 8.35 10.05 16.45% 8.80 5.39% -- 8.80 5.39% -- 详细
公司转型阵痛期已过,生态城镇模式实现多维度收益贡献,盈利能力显著改善。根据公司17年三季报所示,前三季度营业收入35.4亿,同增33.3%,归母净利润1.8亿,同增112.1%,毛利率20.3%,同增21.7%,盈利能力得到显著改善,公司战略转型期显现成效。 公司布局生态城镇领域,通过试点项目的探索,主要可实现三个维度的收益。短期在建设端可实现项目规划设计及建设的收益;中期在运营端,经过运营培育期后可实现相对稳定持久的运营管理收益; 长期在内容端,结合项目当地情况,制定发展具有特色的产业,目前公司聚焦于文旅、娱乐及体育三大产业方向,通过产业消费分成获得内容端收益。 生态城镇模式开始步入对外复制输出新阶段。2017年公司生态城镇业务已开始贡献利润,现有试点项目经过三年的探索与培育,基本已经步入收获期,生态城镇“建设-运营-内容”产业链上下游效益开始显现,逐渐形成自身核心竞争力,形成品牌效应,浔龙河、乡愁贵州的美丽乡村模式、时光贵州、云漫湖的特色小镇模式以及泉湖公园(梵华里)的旧城改造模式日渐成熟,通过可复制的商业模式,步入全面业务对外拓展的新阶段。 主动提高EPC 业务比重,不盲目追求PPP,形成PPP 与EPC 并重格局。由于PPP 项目融资受到宏观环境及政策影响,融资压力相对较大,公司下半年加大了EPC 业务的拓展力度,与PPP 项目相比,EPC 项目结算回款周期相对更短,融资压力小,可在一定程度上缓解PPP 比例过重带来的业绩和财务方面的压力。PPP 健康规范的发展依然值得看好,而公司主动加大EPC 业务的比重有利于业务结构的优化,发展更为稳健。 盈利预测与估值:公司17年公告新签订单额累计达260多亿,是16年营收的6.67倍。预计公司17-19年EPS 分别为0.21/0.36/0.55元,对应2017年PE42倍,维持“买入”评级。 风险提升:生态城镇拓展不及预期,利率及政策风险。
顾家家居 非金属类建材业 2018-01-17 61.60 72.00 14.29% 63.94 3.80% -- 63.94 3.80% -- 详细
事件:公司与黄冈市人民政府签署《战略合作框架协议书》,由公司在黄冈市投资约15亿元建设顾家家居华中生产基地。项目规划总用地面积约500亩,年产能60万标准套软体及400万方定制家居。计划于2018年7月底前开工建设,并于2019年底前竣工并投产,预计在2022年实现规划目标,实现营业收入约30亿元。 点评: 设立华中生产基地,全国产能布局稳步推进。公司目前已拥有浙江杭州下沙(年产能40+万套)、杭州江东(97万套)、河北深州(100万套,产能利用率约20%),以及刚刚开工的浙江嘉基地(80万套),共4个基地。再加上本次黄冈基地(60万标准套+400万方定制),将为公司未来几年的快速发展提供支持。同时华东、华中、华北的全国布局将有效降低公司运输成本(16年运输费7,393.7万元),提升经销商的盈利能力,同时缩短回货周期,提升客户满意度。 增资收购Natuzzi中国,进军高端沙发。公司以自有资金投资6,500万欧元增资收购Natuzzi中国,持有合资公司51%的股权。顾家家居通过与Natuzzi建立合资公司,将增加高端(NatuzziItalia-全进口)及中高端(NatuzziEditions-国内生产)两个品牌系列。此次并购将丰富公司的产品矩阵,同时增强公司产品设计能力,提升公司的国际知名度,有助于公司海外市场的拓展。此外,依托顾家渠道以及Natuzzi的设计及品牌,公司将加快高端家居领域拓展。16年Natuzzi中国合资公司营业收入15,416.25万人民币,净利润2,005.45万人民币。 盈利预测及估值:暂不考虑Natuzzi并表带来的业绩增厚。预计17-19年公司EPS分别为1.87元/2.42元/3.54元,对应PE为33X、25X、17X,维持“买入”评级。 风险提示:房地产销售增速放缓、原材料价格波动
泛微网络 计算机行业 2018-01-17 70.60 79.00 12.68% 72.28 2.38% -- 72.28 2.38% -- 详细
上市公司及其控股子公司点甲创投拟以现金支付的方式对上海CA进行增资,增资后合计持有其27.25%的股份,交易价格为1.84亿元。上海CA资质齐全,业绩快速增长。 上海CA是国内首批获得工信部电子认证服务资质、国密局电子认证服务使用密码许可证、国密局电子政务电子认证服务资质、国际WebTrust认证的机构,同时也是行业内少数既提供电子认证服务,又同时具备较强电子认证产品自主开发能力的企业之一。公司近两年业绩增速较快,2016年净利润达到1,366.56万元,同比增长176.78%,主要基于公司第一大业务电子认证服务和产品高速增长带来的收入和毛利率整体提升所致。 上海国资委背景,深耕华东区域。本次增资前,上海CA的四大股东为上海信投、上海电信、上海联和、中国银联,其中上海信投于上海联和为上海国资委控股公司。标的公司作为上海国资委控股公司,在华东地区业务的开展具有较大渠道资源优势,同时基于公司产品技术优势,深耕华东地区认证业务。 强强联合,拓展协同办公发展空间。增资后,上市公司将依托标的公司在电子认证服务资质、电子签名技术及行业经验,完善现有协同管理软件中身份认证、电子签名、电子印章和电子合同的集成应用,进一步拓展现有产品的应用模式,满足客户大批量的合同管理需求,协助系统用户的组织运作管理更加精确、高效与便利,上市公司的盈利能力及发展空间将得到进一步提升。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.20/1.60/2.06元,对应PE58.92/44.28/34.32倍,给予“增持”评级。 风险提示:与标的公司业务融合进展不达预期。
新纶科技 电子元器件行业 2018-01-16 24.92 35.30 50.21% 24.49 -1.73% -- 24.49 -1.73% -- 详细
业务版图不断扩张,厚积薄发打造电子材料领军企业:公司从超净产品研发、生产、销售于一体的行业系统解决方案提供商,成功转型电子功能材料行业,已经构筑起电子功能材料、锂电池包装材料、净化工程、超净产品与清洗、精密模具等业务集群。2017年三季度公司实现营收14.46亿元,同比增长50.08%,实现归母净利润1.22亿元,同比大幅增长136.98%。电子膜材料业务开花结果,预期未来仍将迎来业绩快速增长期。 发力苹果产业链,智能手机产业链不断渗透:公司电子功能材料成功进入苹果产业链,成为业绩的主要推动力,未来仍将持续受益OLED需求爆发。同时公司拟收购千洪电子,千洪电子是国产手机品牌的主要供应商,本次收购将完善公司下游,大幅提升公司电子功能材料整体竞争能力。公司持续在高端显示领域深掘精密涂布潜力。公司拟收购阿克伦45%股权,并与阿克伦公司共同设立聚纶材料科技有限公司,布局高端显示,深掘精密涂布潜力。 掌握铝塑膜核心技术,受益新能车增长可期:公司收购日本凸版印刷后,成为国内少数完全掌握了铝塑膜核心技术的企业。受益新能源汽车能量密度提升需求,铝塑膜渗透率进一步提升的确定性较强。公司铝塑膜产线完全投产后,最大产能可达600万平方米/月,加上日本三重200万平方米/月的产能,公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进,公司铝塑膜盈利能力有望获得高速增长。 盈利预测:预计公司17-19年,实现归母净利润2.01亿元、3.50亿元、6.17亿元,对应PE64X、37X、21X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司产能释放不及预期,公司收购进展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名