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乐心医疗 机械行业 2017-05-23 34.58 -- -- 32.57 -5.81% -- 32.57 -5.81% -- 详细
投资事件: 苹果收购芬兰公司Beddit,该公司是一家睡眠追踪APP和硬件设备厂商。设备可以监测睡眠时长、打鼾频率、体温、呼吸、心率等睡眠的指数。Beddit整合了HealthKit,可以通过苹果的Health应用和AppleWatch全面跟踪用户身体健康状况。 报告摘要: AppleWatch应用生态丰富提高用户黏性,可穿戴设备景气度提升。苹果公司收购芬兰睡眠追踪公司Beddit,通过外延方式丰富AppleWatch应用生态。Beddit已经整合HealthKit,用户可通过AppleWatch监测睡眠时长、打鼾频率、体温、呼吸、心率等睡眠的指数,全面跟踪身体健康状态。这将提升用户体验,提高使用黏性。根据市场研究公司StrategyAnalytics研究报告,2017Q1全球智能可穿戴设备出货量达2200万台,同比增长20.88%,可穿戴设备行业仍保持稳定增长。 行业景气度提升+线下渠道建设发力+品牌影响力建设,公司智能手环业务有望加速发展。可穿戴设备行业景气度有所提升,公司作为行业龙头企业有望享受行业成长红利。并且目前公司智能手环业务销售以线上为主,线下渠道相对薄弱。现阶段公司在线下渠道体系建设、业务人员招聘和培训、业务管理体系建设等方面全面铺开,线下渠道建设加速推进。线下业务发展空间大,若顺利推进将显著增加业绩增长边际效应。除此之外,公司注重产品品牌和市场影响力打造,已落地“乐心手环冠名陈伟霆演唱会”。 健康管理平台生态部署完成,打开公司成长空间。产品端,硬件产品有智能手环、电子血压计等,软件产品包含乐心云平台、APP客户端等。用户端,乐心手环季度出货量高达百万台规模,用户数量庞大; 医疗机构端,公司已与深圳市罗湖医院集团、小榄卫生局、就医160等机构合作。经过系列布局,公司形成“硬件+算法+平台+APP+运营”的跨界经营组合,成功部署健康管理平台生态。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.56/0.70/0.91元,对应PE62.01/49.72/38.17倍,给予“买入”评级。 风险提示:自主品牌推广不及预期
山鹰纸业 造纸印刷行业 2017-05-23 3.50 -- -- 3.47 -0.86% -- 3.47 -0.86% -- 详细
环保政策持续趋严,供需格局向好,行业集中度持续提升。我国自实施供给侧改革及淘汰落后产能的政策以来,企业环保成本激增,落后小产能企业逐步退出市场,行业集中度有效提升。而随着国民经济提升及网购的快速增长,下游纸包装需求保持稳定增长,预计未来几年行业需求增速将维持在5%左右,行业景气度持续提升。 数字化供应链管理系统建设,促包装业务毛利率大幅改善。目前公司有17家包装工厂,16年毛利率仅12.13%左右,远低于竞争对手合兴包装16.98%的毛利率水平。16年下半年公司引进SAP,MES等数字化管理系统,17年一季度毛利率为13.95%,已有明显提升。预计随着系统的进一步应用,包装业务毛利率将持续提升。另外,公司设立融资租赁公司,通过其打造供应链金融服务,整合下游包装产业。 定增项目扩充产能,规模效应增强公司市场竞争力。16年7月定增120万吨募投产能项目,建成投产后,公司或将增加两条包装纸生产线,此举有效缓解不同型号产品共用生产线造成的转产效率损失。此外,新纸种渣浆纱管原纸的投放将明显优化公司产品结构。同时通过股权融资方式扩张产能,预计新增产能吨纸净利将超过300元/吨。 自备电厂投建,成本节约效果显著。公司在马鞍山与海盐生产基地均有自备热电联产电厂,目前自备电力比例约为60%。15年投资的马鞍山基地热电五期项目,目前处于试运行阶段,正式运营后,自备电力比例将提升至100%,年节约成本约1亿元。此外,公司海盐基地电厂目前尚在审批中,还未动工,规划每年电力及蒸汽产生的总营收达8亿元,净利润达2亿元以上。 投资建议:我们看好公司在造纸与包装领域的布局发展,随着公司自备电厂和120万吨募投项目的投产以及包装业务毛利水平的提升,公司盈利能力将得到持续增强,预计公司2017-2019年EPS分别为0.24/0.30/0.36元,对应PE为15X、12X、10X,维持“买入”评级。 风险提示:经济下行、原材料价格波动、募投项目不及预期等
苏州科达 电子元器件行业 2017-05-23 35.05 -- -- 33.33 -4.91% -- 33.33 -4.91% -- 详细
投资事件: (1)2016年报:实现收入14.49亿元,同比增加18.55%;实现归母利润1.75亿元,同比增加45.22%。(2)2017年一季报:实现收入3.29亿元,同比增加23.80%;实现归母利润0.31亿元,实现扭亏为盈。 报告摘要: 双业务线齐发展,费用有效控制,业绩实现快速成长。2016年公司视频会议业务实现营收7.37亿元,同比增加21.70%,视频监控业务实现营收6.85,同比增加13.72%。两条业务线均实现较高速增长,带动公司2016年收入增长18.55%,2017年Q1收入增长23.8%。在收入增加的同时,费用得到较好控制。2016年销售费用率23.07%,同比降低1.87个百分点,管理费用率32.42%,同比降低1.7个百分点。公司销售及管理费率显著降低,表明公司费用得到有效控制。收入增长,费用有效控制,公司业绩持续向好。 技术领先+客户资源丰富,竞争优势明显。公司目前掌握视音频编解码、视音频处理、网络协议交换、可靠性与存储、融合网关、应用软件开发等各项核心技术,覆盖前后端及平台等多环节。公司用户遍布全国31个省、市、自治区和300多个地市,覆盖公安、法院、检察院、水利、人防、金融、交通、教育等众多领域,客户资源丰富。公司技术领先,客户资源丰富,为公司可持续发展奠定坚实的基础。 视频监控行业景气度提升,公司业绩有望爆发增长。受前端监控摄像机的部署密度增加以及标清设备更换成高清设备等因素影响,平安城市和智能交通等重点行业稳步发展,进一步推动视频监控行业景气度快速提升。产研智库数据显示,2017年-2019年我国视频监控设备市场规模分别为89.52、102.71和118.18亿美元。视频监控设备市场空间接近千亿量级,并且行业景气度持续提升,公司作为行业中一流企业有望实现业绩高速成长。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.00/1.40/1.84元,对应PE35.16/25.15/19.08倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期
万集科技 计算机行业 2017-05-19 38.60 -- -- 39.59 2.56% -- 39.59 2.56% -- 详细
投资事项: 公司拟使用自有资金人民币5,000万元,设立“西藏万集信息技术有限公司”(暂定名,以工商行政管理部门最终核定名称为准),占注册资本的100%。 报告摘要: 西藏固定资产投入持续增长,交通运输投入巨大。西藏地区2017年全社会固定资产投入预计达到2000亿元,同比增长20%以上。其中,交通运输领域2017年预计完成固定资产投资520亿元,同比增长29.35%,力争新开工高等级公路355公里,新改建国省干线公路5800公里、边防公路220公里、农村公路5500公里,公路通车总里程突破9万公里。而2016年西藏交通运输固定资产投入为402.7亿元,同比增长91.05%。 设立西藏子公司,持续加大区域布局力度。公司三大业务动态称重、专用短程通信、激光交调均处行业领先地位,其中公路动态称重更是行业领导者。面对西藏地区近年高速增长的公路建设投资,公司设立区域子公司,积极布局西藏交通及公路建设的同时,提升公司在西部地区整体业务能力,培育新的业务增长点。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.78/1.06/1.47元,对应PE49.86/36.72/26.46倍,维持“增持”评级。 风险提示:ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。
广联达 计算机行业 2017-05-17 16.58 -- -- 17.39 4.89% -- 17.39 4.89% -- 详细
预计公司17年、18年、19年的净利润为5 5亿元、7.5亿元、9.5亿元,同比增长30.0%、36.己%、27 1%,对应的o/:为33,84、24.85、’9 5 5倍,兼备成长与怙值,与计算机行业整体以及公司历史估值对比,当前都丰极具投资价值和安全边际2015年员工持股近9400万元,成本约25元,锁定3年,20+6年高管增持近+。6亿元,成本约’4.5元,锁定6个月i持股成本提供安全支撑,2017年、2018年是工利益兑现年份,为业绩提供侧面印证考虑公司的优质龙头属性(未来会越来越享受溢价],以及成长估值安全边际以及员工持股成本,建议持续买人:目标空间:220亿一275亿(公司业绩成长预期差修正,持续成长打开怙值天花板]
岭南园林 建筑和工程 2017-05-17 25.15 -- -- 27.49 9.30% -- 27.49 9.30% -- 详细
事件: 公司日前发布股权激励计划相关公告,根据公告,首次授予并符合本次行权条件的91名激励对象在第二个行权期(2017/6/10-2018/6/9)可行权的股票期权为221.08万份,行权价格13.18元/股;预留授予并符合本次行权条件的21名激励对象在第一个行权期(2017/5/23-2018/5/22)可行权的股票期权为43.56万股,行权价格为35.07元/股。此次股票期权的行权对公司每股收益影响较小。 点评: 股权激励计划充分调动员工积极性,公司经营大幅超出预定目标。公司股权激励计划对象包括中高层管理人员及核心技术人员,覆盖面广,充分调动员工积极性与创造性,出色完成了股权激励计划预设目标。2016年公司实现扣非净利润2.50亿元,同比14年增长113.22%,大幅超过行权条件93%。同时16年净利润/扣非净利润2.61/2.50亿元均高于行权条件13-15年平均净利润/扣非净利润1.27/1.26亿元。 园林PPP新签订单加速落地,推动未来业绩爆发式增长。公司积极拓展PPP项目,16年来新签重大订单合同额达52.69亿元,其中17年新签重大项目订单30.96亿元,已超过16年全年订单额,订单加速落地;17年新签订单中PPP项目合同额17.30亿元,占比达到55.86%。同时公司与各地政府签订的生态环境及旅游景区建设开发相关框架协议高达78.8亿元,为后续订单的持续落地提供支撑。公司16年以来订单收入比为2.05,公司未来业绩爆发式增长具有持续性。大生态+泛游乐,外延助推高成长。公司拟出资5.4亿元收购京津冀地区水生态治理优势企业新港水务90%的股权,全面提升公司在京津冀与粤港澳大湾区建设中水生态治理等PPP项目竞标实力,大力拓展“大生态”产业;同时公司相继收购恒润科技、德马吉,积极布局文旅产业,16年贡献营收3.56亿元,占比13.9%,同比增长156.0%,未来文化旅游板块将由建设端向运营端延伸,战略支撑地位将愈加凸显。 财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为1.26元、1.82元。当前股价对应2017年的PE为20倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。
岭南园林 建筑和工程 2017-05-15 24.80 -- -- 27.59 11.25% -- 27.59 11.25% -- 详细
以“园林PPP”为机身,化“大生态”与“泛游乐”为双翼,铸就生态园林行业的业绩加速战斗机。岭南园林创立于1998 年,并于2014 年2 月登陆深圳中小板上市,经过近二十多年的耕耘,现已发展为集生态环境与园林建设、文化与旅游、投资与运营为一体的综合性集团公司。16 年实现营收25.7 亿元,同比增长35.9%;归母净利2.6 亿元,同比增长55.3%。主营业务主要分为生态园林和文化旅游两大板块,分别贡献营收86.1%、13.9%。未来公司将以“园林PPP”为机身,“大生态”与“泛游乐”为机翼,成为园林行业中业绩加速的战斗机。 受益PPP 模式的大力推广,园林板块新签订单加速落地,保障未来业绩持续高增长。公司积极拓展PPP 项目,先后签订了多项工程订单。公司2016 年以来新签重大订单合同额达47.23 亿元,其中17 年新签重大项目订单25.50 亿元,已超过16 年全年订单额,订单呈加速落地态势;17 年新签订单中PPP 项目合同额12.80 亿元,占比达到50.20%。同时公司与各地政府签订的生态环境及旅游景区建设开发相关框架协议高达78.8 亿元,为后续订单的持续落地提供支撑。公司2016 年来的订单收入比为1.84 倍,公司未来业绩爆发式增长具有持续性。 收购新港水务,拓展水生态治理等“大生态”产业领域,打造新的业绩增长极。公司近日拟出资5.4 亿元收购新港水务90%的股权,新港水务主营业务为水生态治理、生态修复、海绵城市建设等,拥有水利水电工程施工总承包一级等多项资质,技术实力雄厚,未来或将积极参与雄安新区建设。本次收购完成后,公司将与新港水务展开协同合作,借力“大PPP”运营模式,全面提升公司在京津冀与粤港澳大湾区建设中水生态治理工程的PPP 拿单实力,打造业绩新的增长极。 积极开展外延并购涉足文旅产业,成果卓著未来持续向好。公司从生态环境建设领域通过外延并购的模式涉足文化旅游,15 年来相继收购恒润科技、德马吉。公司的文旅产业16 年贡献营收3.56 亿元,同比增长156.0%,毛利率48.5%。未来文化旅游板块将由建设端向运营端延伸,从2B 端向2C 端切换,对公司发展的战略支撑地位将愈加凸显。 财务预测与估值:预计公司2017~2018 年EPS 为1.26 元、1.82 元。当前股价对应2017 年的PE 为20 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期,回款风险等。
上港集团 公路港口航运行业 2017-05-15 5.89 -- -- 6.20 5.26% -- 6.20 5.26% -- 详细
报告摘要: 全球第一大集装箱港口。2016 年全年上海港全港实现吞吐量7.02 亿吨,完成集装箱吞吐量3713 万标准箱,同比增长3.5%,连续七年集装箱吞吐量保持世界第一。公司通过实施长江战略、东北亚战略和国际化战略,以保持集装箱业务持续稳定发展,确立和巩固上海港东北亚国际航运枢纽港地位。 核心业务将受益产能增长,长期费率存在上涨空间。集装箱对公司毛利贡献超过70%,在过去十年中,洋山2、3 期,外高桥6 期投产为公司集装箱箱量增长的主要刺激因素。2017 年洋山4 期的投产远期将带来700 万TEU 以上集装箱增,在装入上市公司体内之前一般采用托管租用的过渡性处理,免去了折旧的计提,租用的成本比较低,对公司业绩提振效果显著。长期来看,随着我国经济转型进出口差额逐渐减小,目前上港的进口空箱比例将会下降到20%以下, 带动平均装卸费率上涨约10%。 金融股权投资收益稳定增长,房地产业务利润释放提升业绩。公司参股上海银行、邮政储蓄,每年给公司贡献10 亿以上投资收益。房地产业务利润逐步凸显,2012-2016 年间公司汇山地块项目合计为公司带来收益30.8 亿元,海门路和长滩项目今年开始将释放利润,军工路项目尚在土建阶段,未来房地产业务利润的主要释放时点在2017-2021 年之间,未来五年利润释放约190 亿元。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-19 年EPS 分别为0.45/0.47/0.45 元,对应PE 分别为13.2/12.6/13.1 倍,作为上海国企龙头,国企改革对拓展公司经营布局、提高经营效率均有巨大潜力,由港口码头运营转化而来的房地产业务利润具有可持续性和排他性,理应享受与公司主营业务同等估值水平。公司作为港口板块龙头,估值优势凸显,升至“买入”评级。 风险提示:经济增长失速;集装箱吞吐增速下滑;房地产业务利润释放不及预期。
景旺电子 电子元器件行业 2017-05-11 45.88 -- -- 48.20 5.06% -- 48.20 5.06% -- 详细
PCB行业第一梯队,提供软硬板一站式产品解决方案。公司已形成了刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板三类产品为主导的格局,是目前国内行业产品线最为齐全的厂家之一,对于刚挠结合板或者同时需要软板和硬板的客户公司能够提供一站式解决方案。公司重视信息化和精益化管理,毛利情况明显高于行业平均水平。随着PCB产业不断向国内迁移,公司的市场份额有望进一步提高。 上游涨价带动成本上升,优胜劣汰集中度有望进一步提高。2016年下半年开始,覆铜板关键原材料电子铜箔和电子级玻纤布出现了短缺,因此PCB的上游主要部件覆铜板供应短缺,价格不断攀升,并且在2017年内难以缓解。体量较大的PCB厂商议价能力强,能够获得较为稳定的部件供应,而中小PCB公司议价能力弱,即使能够拿到覆铜板也将付出较为高昂的溢价,因此PCB行业的集中度有望通过优胜劣汰实现集中度提升。 汽车电子和通讯行业成为PCB新增长点。传统使用PCB板较多的领域是计算机设备和工业控制电路板,近年增速已经趋于稳定;随着消费能力不断提高,汽车电子产业不断升级换代,对PCB产品的需求量不断提升;通讯产业投资不断加大,无论是基站还是其他通讯设备都在高速增长,尤其是未来三年内5G网络的建设会对PCB行业产生巨大的推进作用,PCB行业有望进入新一轮景气周期。 盈利预测与投资建议:我们看好汽车电子和通信行业快速发展对公司PCB业务的提振作用,预计公司2017-2019年EPS分别为1.57、1.96、2.45,同比增长率为19.42%、24.63%、24.89%,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧;原材料价格大幅度波动。
跨境通 批发和零售贸易 2017-05-11 18.00 -- -- 19.35 7.50% -- 19.35 7.50% -- 详细
事件:中国证监会依法对公司提交的《跨境通宝电子商务股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,决定对该行政许可申请予以受理。 点评: 公司拟通过发行股份与支付现金收购优壹电商100%股权,股份发行价格15.93元接近当前股价。跨境通拟收购优壹电商100%股权,交易价格17.9亿元,收购PE估值13.36X;公司拟以现金支付6.265亿元,同时以发行股份方式支付11.635亿元,发行股份价格为15.93元/股。 优壹电商有望助力公司进口业务开疆拓土,协同效应明显。公司2015年布局进口业务,2016年开始大力拓展进口业务(16年实现4.23亿收入,截止目前线下开店数达100家);优壹电商为母婴、化妆品、食品类的国际品牌提供进口代运营服务,母婴类收入占比超过80%,与公司以日化美妆、母婴用品、食品为主营商品的进口业务在消费者服务、产业链整合、销售渠道方面可形成强协同效应,辅助公司进口业务扩张发展。 优壹电商业绩增长可期,有望增强公司盈利能力。优壹电商2016年实现收入/归母净利20.11亿元/7568万元,优壹电商2016年以前业务高度依赖达能系客户,2016年达能贡献收入占比约80%,目前优壹电商已与达能集团子公司纽迪希亚(上海)签订了2017年~2019年的《经销协议》,合作关系稳定,2017年达能系业务有望维持30%左右稳定增长;同时优壹电商2017年将大力拓展非达能新客户,业绩有望持续高速增长。优壹电商2017年/2018年/2019年的承诺净利润分别为不低于1.34亿元/1.67亿元/2.08亿元,收购后将显著提升公司业绩水平。 投资建议:公司目前战略调整基本完成,我们持续看好公司未来精细化管理模式下跨境出口业务的高速增长,以及规模效应带来的经营成本下降,预计公司2017-2019年公司EPS分别为0.49元/0.85元/1.19元,对应PE分别为36X/21X./15X,给予“买入”评级。 风险提示:出口B2C业务增长放缓,进口B2C业务推进低于预期。
清水源 基础化工业 2017-05-11 19.11 -- -- 21.74 13.76% -- 21.74 13.76% -- 详细
总体营收与净利增速回升。2016 年公司总体营收同比增长20.28%, 净利润增长15.63%。分业务来看:1)处理药剂业务营收3.35 亿元, 同比增长7.86%;2)同生环境水处理贡献收入0.85 亿元,占全年营收的17.74%,并于16 年7 月开始并表。水处理业务注入提升综合毛利率。报告期公司综合毛利率为26.61%,较上年同期的23.45%增长3.16 个百分点,主要系并表新增的污水处理业务毛利率较高导致,预期未来随着污水处理业务不断拓展,综合毛利率仍将进一步提升。 现金与发股收购齐行,总资产高速增加。2016 年公司负债总额3.14 亿,同比增长450.88%;股东权益总额11.79 亿,同比增长170.72%; 资产总额14.93 亿,同比增长211.04%。未来公司将延续并购策略延伸产业布局,资产将进一步加速增长。现金流状况好转。2016 年公司销售商品及提供劳动收到的现金3.80 亿元,同比增长34.75%,占总营收的79.35%,同比增长8 个百分点。 外延并购延伸产业布局,主营结构向下游水处理延伸。2016 年公司 收购同生环境,其主要经营业务为工业水处理、市政水处理、环保设备配件销售等。公司自此从单一的水处理剂生产企业拓展为全产业链污水处理综合服务商。另外主营药剂生产的安得科技注入巩固了水处理剂业务,有望实现协同效应。 盈利预测与评级:我们预计公司17-19 年营业收入分别为8.62 亿、10.66 亿和13.39 亿元,归母净利分别为1.21 亿、1.50 亿和1.79 亿元,对应EPS 分别为0.56、0.69 和0.82 元。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动、环保政策落实执行不达预期的风险。
招商银行 银行和金融服务 2017-05-11 18.85 -- -- 22.26 18.09% -- 22.26 18.09% -- 详细
报告摘要: 招行十二年前提出选择零售银行作为“一次转型”的方向,七年前提出内涵型发展(低资本消耗、高定价、低财务成本、高价值客户、风险可控)的“二次转型”方向,三年前进一步明确以“一体两翼”(“一体”指零售金融,“两翼”指公司金融和同业金融)为策略,发展“轻型银行”。招行坚持以零售银行为核心的发展策略在经营成果上表现显著。2016年招行零售分部的税前利润占比为52.97%,超过了50%,而2007年该指标为22.52%,业务结构调整显著。 招行的传统信贷业务在2015年已经在一定程度上摆脱了银行业的周期性。央行在2015年下调了基准利率,导致市场利率水平下行。上市银行整体的净利差跟随基准利率,也出现下行。而招行2015年的净利差却较2014年有所上升(重述前、后均上升),表现出明显的去周期性。通过分析我们发现,这种去周期性的主要原因是零售业务占比较高,使贷款平均收益率并未随基准利率一同下行。较高的零售业务占比为招行的业绩提供了一块珍贵的“压舱石”,使其少受银行业周期性的影响。 招行2016年的资产质量已表现出阶段性企稳,不良贷款生成率、逾期贷款占比和正常类贷款迁徙率均较2015年有所下降。招行在2016年主动放弃了保持总资产快速增长的经营目标,而是将经营的重点放在调结构上。在贷款端,招行近几年持续压缩不良贷款率不断攀升的制造业、批发零售业和采矿业的贷款规模。其中制造业和批发零售业的贷款占比在2016年末合计占比16.13%,较2015年下降了4.53%,降幅较快。我们认为,招行在2017年将继续优化业务结构,调整资产占比,进一步降低资产质量的风险,在当前的经济形势下稳健的发展。 风险提示:经济持续下行导致重点行业不良率攀升,资产质量恶化。
圆通速递 公路港口航运行业 2017-05-11 20.10 -- -- 21.49 6.92% -- 21.49 6.92% -- 详细
报告摘要: 事件:圆通速递发布公告拟以现金方式收购先达国际物流控股有限公司2.56亿股股份,占先达国际全部已发行股份61.87%,目标股份对价为10.41亿元港币(折合每股4.07元港币)。 收购主要看重先达海外布局优势。先达国际主营航空、海运的货物运输代理(空运服务收入占比为65%,海运约30%,见图3),以及仓储、配送等配套物流服务。目前,先达国际在全球18个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有51个自建站点,业务范围覆盖超过150个国家,国际航线超过2000条。 圆通借收购加速跨境物流布局。先达国际具有全球服务据点网络、全球航线订舱优势资源、全球关务、运输、仓储资源及跨境小包裹优势,可快速提升圆通全球网络覆盖率,在公司现有海外网络基础上进一步延伸公司国际业务服务范围,另外依托双方首末公里、干线资源、关务能力等核心竞争力,可共同打造高效而低价的跨境物流全链路。 短期对公司业绩影响有限,看好长期协同效应。由于货代业务受宏观经济影响较大,空海运舱位近年供应过剩导致行业内价格竞争激烈,先达从15年开始收入、利润出现较大下滑,16年净利仅500万港币,因此短期看,先达对圆通业绩贡献有限,长期看,先达在国际物流业务方面的布局将加速圆通国际化进程。 投资建议:我们持续看好圆通清晰的战略发展规划,尽管1Q17业绩增长放缓,但2Q开始有望迎来恢复增长,维持“增持”评级。预计公司17-19年EPS为0.57、0.72、0.89元,对应PE为34x、27x、21x。 风险提示:快递业务量增速不及预期;行业大规模价格战。
士兰微 电子元器件行业 2017-05-11 6.37 -- -- 6.10 -4.24% -- 6.10 -4.24% -- 详细
公司于4月29日发布一季度报告,2017年一季度实现营业收入5.89亿元,同比增长36.35%,实现归属母公司净利润0.33亿元,同比增长1487.62%。基本每股收益0.026元/股,同比增长1200%。 点评: 行业景气推动销量上行,Q1业绩超预期确认中长期拐点。全球半导体每月平均销售额于2016年8月再现增长后,已连续8个月成长。据SIA报道17年3月大陆半导体销售额同比增长26.7%。受益于全年半导体行业景气度的提升,公司集成电路、分立器件产品、发光二极管产品销售较快增长,一季度归母净利润同比增长1487.62%,销售毛利率为26.89%,同比增长了2.35个百分点。以上因素推动净利润超出预期。 定增投资MEMS扩产项目已获受理。公司于17年3月份发布《2016年度非公开发行股票预案(修订稿)》,拟在中国证监会核准后六个月内择机向特定对象非公开发行股票不超过1.3亿股,募集资金总额不超过人民币8亿元,扣除发行费用后将全部用于年产能8.9亿只MEMS传感器扩产项目的建设。本次募投项目包括MEMS传感器芯片制造扩产、MEMS传感器封装、以及MEMS传感器测试能力提升等。项目建设期为2年,达产后预计为公司带来年销售收入8.7亿元、年均税后利润9849万元的贡献。据公司最新公告,该项目已于5月4日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。 估值与财务预测:我们认为在半导体行业产能紧缺、新产品需求大增的背景下,公司将迎来“产能释放+产品升级”,进入新一轮景气周期。公司的8寸线芯片(针对MEMS和高压高功率)项目建设进入投产期,将在2017下半年开始陆续释放产能。预计公司2017-2019营业收入为29.69、37.70、49.02亿元,净利润1.63、2.64、4.02亿元,EPS分别为0.13、0.21、0.32元。维持买入评级。 风险提示:公司项目推进进度。
佳都科技 计算机行业 2017-05-11 7.20 -- -- 7.75 7.64% -- 7.75 7.64% -- 详细
业绩摘要:4月28日,公司发布2016年年度报告及2017年第一季度报告。2016全年实现营业总收入28.48亿元,同比增长6.79%;净利润1.08亿元,同比下降36.64%;扣非净利润6165.05万元,同比下降52.38%。2017年第一季度实现营业总收入6.22亿元,同比增长36.79%,实现净利润1276.99万元,上年同期净利润为-1131.53万元。 项目延期确认不达预期,不改长期发展趋势。受到了轨交和智慧城市项目延迟确认的影响,公司在2016年报告期中取得的业绩不佳,但是从2017一季报情况来看,公司发展仍旧能够保持相对快速的发展。 智能轨交快速拓展,营收增幅巨大。公司充分发挥与华之源的协同效应,累计中标广州、武汉、青岛合肥等国内近十条轨道交通智能化项目,实现新签合同额14.65亿元,同比增长247%,营收较去年同期增长45.81%。但与此同时,快速的业务拓展也导致营业成本同比增加67.67%,毛利率明显下降,同比减少了9.87%,这在业务快速拓展的初期阶段是不可避免的。随着轨交业务拓展的继续推进和市场布局的进一步完善,公司发展有望进一步提速。 智能城市与服务产品业务潜力巨大。因合并口径调整、原通信增值业务合同额下滑以及新签合同跨期的影响,2016年公司智慧城市业务实现新签合同额14.25亿元,与2015年持平。去年9月,公司战略投资千视通科技,增厚视频特征识别和视频大数据结构化技术储备,同时与参股子公司云从科技密切合作,积极推动了人脸识别系统在公共安全领域的研发和推广,研发的平台类产品在多个大型智慧城市项目中落地应用。服务与产品集成业务方面,公司继续加强自身网络建设和服务集成能力,新增合同16.42亿元,业务保持稳健发展。 投资建议:我们看好轨交投资和智慧城市业务的发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.19元、0.26元、0.42元。给予买入评级。 风险提示:发展速度不达预期,项目风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名