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中国海诚 建筑和工程 2017-03-24 16.35 -- -- 17.48 6.91% -- 17.48 6.91% -- 详细
公司新闻: 公司3月21日早间发布公告,控股股东中轻集团与保利集团拟实施重组,并于3月20日签署重组框架协议。根据该协议,中轻集团整体产权将无偿划入保利集团。公司控股股东仍为中轻集团(持有公司51.90%股份),实际控制人或变为保利集团。 主要观点:中国海诚并入保利,或成为保利军民品贸易唯一上市平台。公司控股股东中轻集团整体并入保利集团,将对公司未来发展构成重大影响。 保利现已形成以军民品贸易、房地产开发、文化艺术经营、矿产资源领域投资开发、民爆科技为主业的五轮驱动的发展格局,旗下共有各类企业600余家,上市公司四家,分别为:房地产开发上市公司保利地产(600048.SH)、保利置业集团(00119.HK),文化艺术经营类保利文化(03636.HK),以及民爆科技板块久联发展(002037.SZ),均无贸易类上市公司平台。我们认为,中轻集团并入后,或将并入其军民品贸易板块,而中国海诚将成为其贸易平台的唯一上市公司。 资源联合,优势互补。公司借助“一带一路”积极拓展海外项目,2016年与埃塞俄比亚、阿联酋公司相继签订海外重要订单,涉及合同额4.66亿美元;同时增资4亿元控股长泰,布局智能装备制造领域。预计未来并入保利集团,依托集团雄厚的资源和背景,将在上述领域展开更深层次的协同合作,进一步推动主业向好发展,并有望获得保利集团优质业务整合和资产注入。 公司将成为“一带一路”龙头之一,补涨效应明显。随着中轻集团整体并入保利集团,公司在“一带一路”国家战略上所起的作用将得到大幅提升,将成为“一带一路”龙头之一。自2016年9月30日“一带一路”行情再次启动以来,龙头公司普遍涨幅30%以上,而公司涨幅仅为15%左右,加上公司市值较小,股价弹性较大,补涨效应明显。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.32、0.71、0.89元。当前股价对应2016年PE为48倍,给予“买入”评级。 风险提示:工程总承包或转型业务不及预期、国企改革推进缓慢。
棕榈股份 建筑和工程 2017-03-24 10.31 -- -- 10.35 0.39% -- 10.35 0.39% -- 详细
事件:3月23日晚,公司发布公告,与山东蓬莱市人民政府签署《葡萄酒特色小镇项目合作协议书》,拟在蓬莱市刘家沟镇范围内206国道两侧约10平方公里,整体打造葡萄酒特色小镇,项目投资估算约20亿元。特色小镇产品线再延伸,生态城镇业务进一步开拓。此次合作协议项目的建设地点蓬莱市刘家沟镇,是首批127个“国家级特色小镇”之一,公司与蓬莱市人民政府积极打造“葡萄酒小镇”,是继长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目之后的又一重大项目,也是公司特色小镇产品线从艺术小镇、文旅小镇、体育小镇再延伸到葡萄酒小镇的战略项目,协议的签订将进一步推动公司生态城镇业务的开拓,标志着公司生态城镇模式的成熟,大大提升公司在特色小镇业务领域的品牌优势和领军地位。2015年以来,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额达到了453.5亿元,在生态城镇建设获政策力挺、加速推广的背景之下,战略合作框架协议后续有望落地,增厚公司业绩。PPP业务进展迅速,订单发力井喷。2015年以来,公司借PPP政策东风,通过PPP加大市政园林业务拓展力度,PPP业务进展迅速,订单发力井喷。据统计,2015年以来公司已公告合同订单金额达104.5亿元,其中PPP合同订单9个,金额达85.2亿元;我们认为2017年将是PPP落地的大年,公司签订的订单有望加速落地。 高管大幅增持,彰显对公司未来发展前景的强烈信心。3月20日,公司发布公告,董事、总经理林从孝通过信托计划于3月13日至3月16日增持1725万股(占公司总股本1.25%),增持金额约1.60亿元。此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于1月17日增持122.5万股,增持金额约1010.5万。高管的连续增持,彰显出对公司价值的认可以及对公司未来发展前景的强烈信心。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为31倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。
海能达 通信及通信设备 2017-03-24 13.80 -- -- 14.62 5.94% -- 14.62 5.94% -- 详细
营收稳步增长,符合预期。2016年公司实现营业收入34.36亿元,同比增长38.66%,实现归属于上市公司股东净利润4.02亿元,同比增长58.71%。EPS为0.26元,同比增长62.50%,综合毛利率49.03%,保持稳定。业绩符合预期,专网通信市场规模进一步扩大,公司在技术和全球销售渠道上优势得到体现,数字产品销售收入大幅增长到2.51亿元,占公司主营业务收入的73.81%,同比增长52.34%。同时预计17年一季度净利润-1.75亿-1.4亿元,同比下降145.5%-96.4%,主要是受季节性波动的影响,同时大规模投入导致研发费用和销售费用增长较快。 国内外订单不断,外延布局形成协同效应。2017年1月获得为深圳市公安局提供覆盖全市的PDT集群系统、终端产品项目,是我国第一个由Tetra标准整体更换为PDT标准的项目。2月获得俄罗斯2017年FIFA联合会杯和2018年FIFA世界杯提供Tetra通信网络建设以及现网升级项目。同时2月公司公告6.49亿要约收购赛普乐议案,正在等待相关国家审查通过,此次收购将在产品研发和拓展海外市场形成良好协同效应。 实际控制人和员工持股参与定增彰显公司发展信心。2016年11月,公司启动了第二期非公开发行股票,计划募集资金10亿元,参与者为公司实际控制人和公司第三期员工持股计划。发行不超过8842万股,拟发行价格为11.31元/股。本次募集资金将投入到第三代融合指挥中心研发项目、专网宽带无线自组网技术研发项目及补充流动资金等方面,彰显公司对未来发展信心。定增方案已于2017年1月获得中国证监会受理。 盈利预测及投资建议:公司目前是全球极少数同时提供Tetra、PDT、DMR、专网LTE等全系列标准产品的专网通信设备商,构建了从模拟到数字、从终端到系统与应用、从语音、数据到视频的全系列产品及定制化的整体解决方案,有望复制华为成长模式,我们预计公司2017年-2018年实现利润7.16亿,10.02亿,EPS分别为0.41元,0.57元,当前股价对应动态PE为33倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:国内PDT进展不及预期;国外市场拓展不及预期
安诺其 纺织和服饰行业 2017-03-24 8.68 -- -- 8.70 0.23% -- 8.70 0.23% -- 详细
公司2016年营收、净利均同比大幅增长。公司发布年报,2016年全年实现营业收入10.04亿元,同比增长45.46%;实现归属上市公司股东的净利润8185.8万元,同比增长32.12%。公司营收同比大幅增长主要来自于七彩云电商平台的建设和运营,以及产能增加、销售渠道拓展等因素;净利润同比增长主要来自于销售额增加、产品结构调整、中间体投产、新产品销量提升以及污水PPP项目带来的贡献等。 产能扩张顺利,未来仍有空间。2016年,公司分散染料25000吨生产环保项目的竣工验收通过,使公司分散染料产能增至36000吨。截止年底,公司已形成分散染料36000吨、活性染料8500吨、染料滤饼7000的生产能力,另外,“烟台安诺其精细化工30000吨中间体项目”已完成了项目初期工程,截至报告期期末部分中间体已投产,保证了部分主要分散原料的供应。公司非公开发行募集资金申请于2017年1月审核通过,中间体及活性染料技改项目在列,未来产能有望继续扩张。 七彩云平台顺利运营,拓展销售模式。七彩云电商平台于2016年4月上线,建立了染料及相关化学品的细分化B2B电子商务平台,同时还承担着教育培训平台和产业信息平台。2016年,该平台累计交易额突破3亿元,合作印染企业会员500多家,签约供应商超过50家。 不断拓展新业务,打开成长空间。公司污水处理项目“蓬莱市北沟工业区20,000t/d工业污水项目”以及“东营河口经济开发区污水项目”,稳步推进,东营北港已实现净利润512.21万元。公司投资3000万元,获得苏州锐发10%股权,并获得锐发公司增资扩股部分70%的股份受让权,从而正式进入数码印花喷头的研发和应用市场。 盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.34亿元、1.72亿元、2.33亿元,同比增长64%、28%、35%,对应PE35X、27X和20X。 风险提示:产能投放不及预期的风险;七彩云平台营收及毛利率不及预期的风险。
光环新网 计算机行业 2017-03-24 25.53 -- -- 26.38 3.33% -- 26.38 3.33% -- 详细
报告摘要: 业绩保持高速增长,中金云网超额完成利润承诺。2016年公司实现营收23.18亿元,同比增长291.80%,归属上市公司股东净利润3.35亿元,同比增长195.07%,每股收益0.50元,同比增长138.10%,符合市场预期。中金云网与无双科技均实现业绩承诺,其中中金云网实现扣非净利润1.51亿元,超额完成利润承诺2058万元。受新模式下AWS收入确认及转售业务因素影响,公司整体毛利率同比下降5.4个百分点,但IDC及增值业务毛利率仍保持在52.50%,同比提升1.44个百分点。由于公司近两年新投产机柜较少,扣除并表与补贴因素外,公司内生增长与去年同期基本持平。 云计算收入大涨83倍,占据营收半壁江山。受益于AWS中国区业务和无双科技SaaS服务的迅猛增长,16年公司云计算业务收入12.32亿元,营收占比达53.15%,同比大增83倍。其中,无双科技贡献收入约6亿元,AWS贡献收入约6亿元。据Gartner统计,国内公有云市场规模在2017年将达到142亿美元,仍有很大成长空间。 IDC未履行订单充足,未来产能释放可期。2016年公司IDC及增值服务收入6.98亿元,同比增长146.22%。IDC建设进度方面,上海云计算基地已有1000个机柜投入运营,亦庄云基地已有2200个机柜投入运营,燕郊二期受雾霾停工影响将推迟至今年4月交付,未来五年每年将向市场投放5-6千个机柜;订单方面,公司目前与移动、联通、华夏银行等尚未履行合同订单超过10亿元,为未来IDC业务的持续增长奠定基础。 盈利预测及投资建议:受益于云计算和IDC行业的高速发展,我们预计公司2017-2019年实现营收为38.03亿元、60.69亿元、86.69亿元,归属上市公司股东净利润为4.90亿元、6.36亿元、7.49亿元,EPS为0.68元、0.88元、1.04元,当前股价对应的动态PE为38倍、29倍、25倍,维持“买入”评级。 风险提示:IDC市场竞争加剧的风险;外资云监管政策风险。
外运发展 航空运输行业 2017-03-24 17.21 -- -- 17.75 3.14% -- 17.75 3.14% -- 详细
事件:公司于2017年3月22日发布2016年年报,公司全年实现实现营业收入49.50亿元,同比增长13.71%;实现营业利润10.57亿元,同比增长3.14%;实现归属于上市公司股东的净利润9.95亿元,同比下降1.49%,实现EPS为1.10元。公司拟以2016年末股本总额9.05亿股为基数,每10股派发现金5元(含税)。 电商物流业务营收继续高增长,毛利率有较大幅度下降。2016年航空货运市场需求增长乏力,运价持续低迷,公司实现货代业务收入36.3亿元,同比增长11.6%,毛利率为7.02%,同比下降1.72pct,母公司国际航空货运代理业务实现代理总量42.18万吨,同比增长0.79%。 电商物流顺应政策趋势,出口业务增长迅猛,全年实现电商物流收入6.2亿元,同比增长40.9%,毛利率为5.64%,同比下降5.25pct。 人民币贬值影响中外运-敦豪利润,电商公司亏损拖累投资收益。公司全年取得投资收益10.94亿元,同比增长9.7%,其中出售东方航空股票的投资收益3.06亿元,投资收益依旧是公司业绩的主要构成部分。 受人民币贬值影响,中外运-敦豪欧元计价成本增加,2016年实现净利润16.10亿元,同比下滑9.3%。中外运电子商务有限公司亏损2.38亿元,较2015年0.1亿亏损额增长较大。 持续关注公司作为跨境电商物流龙头和央企改革潜在受益标的。公司凭借物流、仓储和清关的专业优势和与阿里菜鸟和亚马逊等巨头合作的先发优势,跨境电商物流龙头地位显著。16年7月招商局集团被纳入国有资产资本投资试点,公司是招商局和中外运长航集团唯一的空运综合物流上市平台,未来极有可能与招商局下物流资产开展资源整合,公司现金充沛,转型拓展颇具空间。预计2017年、2018年和2019年,公司实现每股收益1.14/1.17/1.20元,对应PE分别为15.5/15.0/14.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险,跨境电商业务推进速度低于预期,招商局、中外运集团整合低于预期。
江苏神通 机械行业 2017-03-23 21.49 -- -- 21.88 1.81% -- 21.88 1.81% -- 详细
事件:公司于3月21日发布2016年年报,2016年公司实现营收6亿元,同比增长40.46%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4088万元,同比增长287.71%。 核电业务奠定公司稳定发展基础。近年来,随着国内新建核电项目的逐步恢复审批,公司核电阀门及其配套设备的市场订单和生产交货都实现了快速增长,这将为公司未来业绩的快速成长奠定坚实基础。在核电阀门产品领域,公司优势地位突出,自2008年以来,在我国核电工程用阀门的一系列国际招标中,本公司为核级蝶阀和核级球阀主要中标企业,获得了这些核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀的90%以上的订单,实现了核级蝶阀、球阀产品的全面国产化。近年来,在实现老产品持续改进、保持持续领先优势的同时,公司还陆续开发了压水堆核电站地坑过滤器、海水流量调节装置、可视流动指示器、贝类捕集器等新产品,为国内核电建设过程中关键设备国产化做出了贡献。 非公开项目阀门服务快速反应中心发展空间大。2016年,公司实施了非公开发行项目,计划募集资金4.63亿元用于投资建设阀门服务快速反应中心项目、特种阀门试验平台项目和阀门智能制造等项目,其中阀门服务快速反应中心项目计划在国内布局不少于15个阀门维修服务网点,该项目的成功实施将为公司从“制造”向“制造加服务”转型提供支持,也将为公司在阀门服务后市场提供较大发展空间。 产业基金利用资本市场平台快速发展业务。公司还与专业投资机构合作成立了产业发展基金,该产业发展基金作为公司在核电等高端装备制造业及其他新兴产业开展投资和并购重组的有效手段,为公司在自身做好产业经营和发展的同时,还利用资本市场平台通过并购重组和产业投资实现快速发展。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年净利润分别为0.77亿、0.97亿、1.19亿,市盈率分别为69倍、55倍、45倍。 风险提示:核电审批不及预期;法兰业务不及预期。
中信海直 航空运输行业 2017-03-23 12.30 -- -- 12.48 1.46% -- 12.48 1.46% -- 详细
报告摘要: 事件:中信海直发布2016年年报,公司实现营业收入11.72亿元,同比减少9.11%,归属于上市公司股东净利润8592.95万元,同比减少49.28%,对应EPS为0.14元,同比减少50%。 公司主业海上石油飞行业务持续低迷,带动营收下滑。2016年,国际原油价格持续低位运行,WTI原油现货价格全年均价为43.47美元/桶,同比下降10.86%,公司主要客户中海油大幅削减开支和降低成本,减少了航空器租用和飞行小时数量,公司直升机累计飞行28939小时,同比减少10.14%,另外EC225LP直升机由于受国外发生飞行事故的影响,公司对其进行停飞。最终占公司营收95%的通航运输主业收入同比下降约10.6%。 通航维修成新业务增长点,航材成本增加致毛利下滑。2016年公司通航维修业务收入同比增长16.85%,营业成本同比增长22.66%,主要是由于航材及低耗品成本大幅增加了1.1亿元,增幅达54%,导致通航维修业务毛利率下降了3.74pct至20.9%。公司作为目前中国地区唯一一家获得欧直公司认可的维修公司,未来有望在直升机维修领域继续保持高增长。 汇兑损失影响减少,财务费用控制良好。在人民币贬值压力下,公司主动调整外币贷款结构,降低美元负债比例,2016年公司财务费用增长281万元,同比增加2.42%,主要是由于利息支出及未确认融资费用增加,财费控制良好。 投资建议:公司作为陆上通航业龙头,在运营、培训、维修等领域具备先发与规模优势,通航产业作为国家重点战略新兴产业,未来随着通航政策的进一步落地实施,公司有望持续受益于通航产业发展。预计2017-2019年公司EPS分别为0.21元、0.25元、0.30元,对应PE为58x、50x、41x,给予“增持”评级。 风险提示:通航政策推进不及预期;海上石油业务持续低迷。
中国巨石 建筑和工程 2017-03-23 10.40 -- -- 10.95 5.29% -- 10.95 5.29% -- 详细
事件:公司发布2016年年度报告,2016年实现营业收入74.46亿元,同比增长5.55%,实现归母净利润15.21亿元,同比增长54.73%。同时公布分红预案,拟每10股转增2股派2.5元。 营收微增,成本费用双改善支撑业绩大幅增长。2016年风电、热塑等下游市场回暖,玻纤行业供需关系好转,公司玻纤及制品销量继续增长,实现营收73.04亿,占总收入98.09%,同比增长5.68%;同时天然气、油价下调和技术升级使得成本端同比下降1.99%,毛利率提升4.35%。由于2015年底47亿元募集资金到账,偿还银行贷款使得财务费用率大幅降低3.3%。在成本和费用双改善的情况下,公司全年归母净利润大幅增长54.73%。 下游需求稳定增长,海外产能持续释放:玻纤行业下游应用广泛,主要有建筑、电子电器、轨道交通、环保、风电等领域,合计占比超过80%。需求端全球整体增速5%-6%,中国国内需求达10%左右,整体需求偏刚性,波动有限。供给端增速略低于需求端。公司2016年6月埃及第二期8万吨生产线点火运行,第三条4万吨生产线将于今年中期投放。同时公司计划进行美国年产8万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线建设项目,预计2018年投产,未来有望受益于美国基建事业的发展。 产业集群化,迈出平台整合第一步:公司以7.86亿元现金收购中复连众26.52%股权,中复连众主要产品为风力发电用叶片、防腐用管罐等,主要原材料为玻纤,处于公司产业下游,公司借此向下游业务延伸。2016年中复连众净利润3.3亿,此次参股将增厚公司未来业绩。中国巨石和中复连众实际控制人均为中建材,“两材”合并后,公司定位为新材料上市公司平台,两材旗下具有多家复合材料公司,未来仍有继续整合预期。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.77/0.90/1.07元,对应PE13X/11X/10X,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,产品价格波动,产能扩张不达预期。
中材国际 建筑和工程 2017-03-23 7.41 -- -- 9.90 33.60% -- 9.90 33.60% -- 详细
Q4业绩拖累全年表现,主要是因为工程建设与装备制造业绩下滑、计提商誉减值影响。公司发布2016年年报,报告期内实现总营收190.07亿元,同比下降15.88%;归母净利润5.11亿元,同比下降23.02%,EPS为0.29元。分季度来看,2016年四个季度分别实现营收42.63亿(-6.1%)、42.99亿(-11.3%)、40.69亿(-17.3%)、63.76亿(-23.1%),归母净利润1.29亿(10.0%)、1.82亿(8.2%)、1.73亿(58.5%)、0.28亿(-89.7%),四季度业绩下滑严重拖累公司全年表现,主要是因为工程建设与装备制造业绩下降较为明显,以及公司所收购的德国HAZEMAG盈利情况低于预期,使得公司计提商誉减值1.24亿元。 毛利率有所回升,管理费用率、资产减值损失比上升导致净利率略有下滑。报告期内:(1)公司实现毛利率12.24%,较去年同期提升1.45个pct,净利率2.68%,下降0.19个pct;(2)销售费用率为1.47%,上升0.22个pct,管理费用率7.21%,上升1.32个pct,财务费用率-0.66%,下降0.37个pct;(3)资产减值损失比为0.84%,上升0.59个pct较为明显,主要是因为前述计提德国HAZEMAG商誉减值1.24亿元,导致资产减值损失大增。 利用“一带一路”历史机遇,积极开拓海外市场。公司全球市场占有率连续9年保持世界第一,近十年来累计签订境外合同逾2000亿元;其中仅2014-2016年,公司海外订单覆盖“一带一路”沿线国家22个,合同额约400亿。2016年公司新签合同额的85%、营业收入的85%均来自于海外市场。随着“一带一路”沿线国家的基础设施建设需求增加,新增水泥生产线需求将逐步释放,公司业绩或将持续受益。 2017年国企改革深化或提升公司业绩。2017年将是国企改革见效之年,截至目前,中国中材集团与中国建筑材料集团重组已获商务部反垄断局批复并已完成工商变更登记,我们预计后续中国建材集团层面的改革动作或将不断深化,公司作为集团旗下优质的上市平台,业绩或将提升。 维持公司“买入”的投资评级。预计公司2017~2019年EPS分别为0.36/0.45/0.56元。当前股价对应2017年的PE为21倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外业务推进不及预期、国企改革进程不及预期。
龙马环卫 机械行业 2017-03-23 33.51 -- -- 34.45 2.81% -- 34.45 2.81% -- 详细
报告摘要: 事件:2016年公司实现营业收入22.18亿元,同比增长44.80%;归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元,较上年同期增长40.16%,公司总资产26.46亿元,同比增长44.48%。公司环卫装备总产量为8,544台/套,同比增长38.59%;销量为7,985台/套,同比增长33.35%;库存量为1,360台/套,同比增长69.79%。公司环卫产业服务收入较上年同期大幅增加,主要是新增海口龙马、沈阳龙马环卫服务收入。 环卫装备制造行业向好,公司市占率进一步提升:2016年环卫装备制造行业扭转了2015年行业产量下滑的局面,各类环卫车型的产量全面增长,2016年度我国环卫车总产量为86,752量,增产20,308量,增幅30.56%。其中主要以高压洗车和车厢可卸式垃圾车产量增幅较大,分别增长55.98%和63.41%。公司在环卫装备行业名列前三位,市占率为7.39%,相比2015年市占率6.83%有所提高,公司市场竞争地位日益突出,具有较强的竞争优势。 致力打造PPP模式下环卫服务行业的标杆公司:截至2016年12月31日,公司正在履行或将要履行的环卫服务合同总金额55.86亿元,年合同金额5.29亿元。同时,公司大力拓展“环卫服务产业”,对外股权合计投资总金额1.17亿,其中新设投资厦门龙马、海口龙马、沈阳龙马、福州龙马等四家子公司,合计投资金额8242.7万;收购龙环环境其他股东持有龙环环境43.5%的股权使其成为全资子公司,合计投资金额2201.1万;向海南易登、沈阳龙马增资,合计增资金额1310万。公司取得一南一北重大项目,对进一步扩展公司业务,提升公司业绩,和实现“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展的战略具有重要的意义。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.87亿元、3.92亿元和5.19亿元,EPS为1.05元、1.44元和1.90元,PE为30倍、22倍和17倍,给予“增持”评级。 风险提示:PPP项目进展低于预期,环卫设备下游需求减少。
顾家家居 非金属类建材业 2017-03-23 50.21 -- -- 53.78 7.11% -- 53.78 7.11% -- 详细
报告摘要: 事件: 公司2016年实现营收47.95亿元,同比增长30.11%;归母净利润5.75亿元,比上年同比增长15.4%,EPS 1.67元,同比增长10.60%。拟每10股派现金股利7元。净利润略微低于预期。 点评: 营收增速加快,原材料涨价致毛利率走低。公司16年前三季度营收同比增长26.53%,净利润同比增长22.79%。四季度营收15.45亿元,同比增长38.4%,营收增速明显加快;净利润1.55亿元,同比增长1%。净利润增速低于营收增速的主要原因在于四季度以来原材料价格上涨幅度较大,公司未相应调整价格,致使综合毛利率下滑至40.44%,同比下降0.69%。另外公司为提升品牌知名度,扩大市场占有率,加大了销售费用的投入,导致净利润率下滑。公司积极拓展新品类,毛利率较低的功能沙发及床垫软床等增涨较快,使得综合毛利率有一定幅度下降。 远期结售汇拖累业绩。15年以来人民币单边贬值,仅2016年人民币对美元即贬值6.67%,致使公司远期结售汇损失8,058万元。其中5,100万元来自16年当期结售汇业务损失,另有15年未交割亏损2,900万元。目前该笔远期结售汇已完成交割,将不会对17年产生影响。 大家居基因,推进一站式采购服务,打造“精品宜家”。公司看齐宜家模式,致力于打造精品宜家,通过提供更优质的家具切入高品质家居市场。公司在一二线城市绑定红星美凯龙和居然之家;三四线城市鼓励经销商开大店,提供全品类、多层次的产品,未来将不断扩充品类,为消费者提供一站式购物场景,提升客单价。 盈利预测及估值:预计17-19年公司营收分别为61.96、77.81、97.19亿元,归母净利润7.71、9.56、11.76亿元,对应EPS为1.87、2.32、2.85,PE为27X、22X、18X,维持“买入”评级。
天孚通信 电子元器件行业 2017-03-22 31.77 -- -- 31.75 -0.06% -- 31.75 -0.06% -- 详细
营收稳步增长,符合预期。2016年公司实现营业收入3.10亿元,同比增长30.80%,实现归属于上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长17.73%。EPS为0.65元,同比增长13.71%,收入符合预期,主要是因为募投项目逐步达产和加大海外中高端客户的开发力度。由于2016年前期设备、人员、运营费用投入到新产品,导致利润增速低于收入增速。 同时公告一季度盈利2,721.26万元-3,150.93万元,同比增长-5%-10%。 以研发为龙头,推进创新驱动发展。2016年公司研发投入为2630万元,同比增加77.4%。一方面通过生产自动化、信息化系统升级、改进产品工艺等方式进一步提高已有产品的稳定性和良率。另外积极导入OSA高速率光器件和带隔离器组件产品、MPO产品等新品,稳定性得到充分验证。2016年公司部分光有源器件进入小批量产阶段,营业收入为1638万元,占公司营收比重达到5.28%。 加强对外投资与并购,推动外延式发展。2016年7月,公司与深圳正唐嘉业投资管理有限公司签署《关于设立并购基金之框架协议》,并受让该公司35%股份,积极寻求外部优质资源整合。同时将推动非公开发行股票项目,募集资金将用于建设高速光器件项目。该项目建设期为30个月,达产后将新增3,060万个高速光器件产能,年营业收入8.34亿元,净利润1.5亿元,有利于巩固公司在光通信细分市场的优势地位,有效提升产品竞争力。 盈利预测及投资建议:公司已经形成“实业+投资”的双轮驱动策略,对内继续做大做强既有产品,进一步延伸产业链。对外设立并购基金和对外投资,积极寻求主营业务领域优质资源的有效整合,创造业务新增长点。我们预计公司2017年-2018年实现利润1.69亿,2.30亿,EPS分别为0.91元,1.24元,当前股价对应动态PE为35倍和26倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降;募投项目不达预期的风险;新产品推广不及预期
熙菱信息 计算机行业 2017-03-22 49.26 -- -- 54.99 11.63% -- 54.99 11.63% -- 详细
设立阿克苏全资子公司,加大南疆地区布局力度。公司本次以注册资本500万元在阿克苏地区设立全资子公司,是继喀什平途之后在南疆地区的又一深度布局,具有战略意义。该子公司的成立有利于公司整合现有资源优势,更好的开拓当地市场及业务。随着公司加大在南疆地区的投入,相关业务有望实现更大发展。 新疆安防建设将向县向乡逐步深入扩展,南疆是全疆安防布局要点。 自7.5事件以来,新疆地区加大了安防建设的投入力度,视频监控作为安防建设的重要措施,全疆范围内摄像头数量得到了极大地提升。 未来在核心区域摄像头密度提升的同时,摄像头铺设范围将向县向乡逐步深入扩展,随之对应的软件平台需求将进一步提升。南疆地区作为新疆安防维稳重要阵地,将是新疆安防建设投入的重点。公司作为新疆本地优质的智能安防企业,具备安防集成能力同时拥有基于数据和图像分析、开发及运用并以此为基础的软件产品。公司积极布局南疆地区,将受益于地区安防工程及后续的软件平台建设热潮。 新疆第一家上市的计算机公司,借助资本力量实现跨越式发展。公司作为新疆地区第一家上市的计算机公司,借助二级市场融资渠道,将提升公司获取大额订单的能力,同时通过PPP等多种模式,公司有望进一步获取更多地区“智慧城市”项目,有效支撑公司营收业绩高速增长。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.66/1.01元,对应PE118.88/75.65/49.44倍,给予“买入”评级。 风险提示:政策变化风险,订单季度波动。
立昂技术 通信及通信设备 2017-03-22 55.54 -- -- 57.45 3.44% -- 57.45 3.44% -- 详细
积极布局南疆地区安防建设,3.22亿大额订单持续助力公司营收业绩高速增长。公司作为本地优质安防集成公司,积极布局本土尤其是南疆地区安防项目建设。公司以注册资本2000万在喀什地区设立全资子公司,加大对喀什及南疆其他地区的项目投入力度。公司本次预中标喀什市乡村视频、卡口监控及一体化联合作战平台体系项目,中标金额达到3.22亿元,接近公司2016年业绩快报披露公司营业总收入,该订单将助力公司2017年营收业绩持续高速增长。 南疆地区是新疆维稳的关键区域,视频布局将向乡村进一步渗透。新疆安防建设是一项巨大的系统性工程,对于安防建设的投入也将是长期持续性工作。南疆地区是新疆地区维稳的关键,在核心区域摄像头密度提升的同时,摄像头铺设范围将向乡村下沉,像本次公司中标的乡村视频类项目将越来越多,未来新疆尤其是南疆地区视频监控安防建设将迎来新的高峰期。公司作为重要的本土安防企业,同时积极布局南疆地区安防建设,将受益于这一建设趋势。 借助二级市场融资渠道,获取大额订单能力持续增强。公司安防集成工程项目客户多为政府部门,需要相关企业具有较强的垫资能力。公司依靠二级市场融资渠道,将极大地提升垫资能力,为公司未来获取更大额度的订单提供有力支撑。同时,公司有望借助PPP模式参与到未来更多地区智慧城市项目建设中,助力公司营收业绩持续高速增长。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.46/0.55/0.91元,对应PE115.20/96.35/58.23倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策变化风险、订单季度波动性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名