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华策影视 传播与文化 2018-02-14 12.20 16.45 36.06% 12.40 1.64% -- 12.40 1.64% -- 详细
长期看内容品牌。华策影视是中国老牌影视剧公司,通过并购、战略调整以及内生增长跃升为行业龙头,公司激励方案确保高增:17-19归母净利不低于17%/25%/15%或营收不低于36%/20%/28%的增长,根据业绩指引预计公司17年首破6亿大关,此外,在毛利率逐步企稳的基础上,我们认为公司盈利能力提升长期在内容品牌的打响而拥有更强的议价权;短期在18-19年项目储备的消化。 行业公司逐步分化。无论是平台端还是内容端,内容始终是最深的护城河,内容做到顶级的必由之路是工业化生产体系,基于单部超级大剧做更精细化的制作,探索更丰富的盈利空间以及开发系列化IP剧,在此基础上再外延式发展,华策对行业格局认识深刻,公司的格局、把控能力在上市公司中为最强。 工业化逻辑逐步验证。公司影视剧营收市占率36%,营收规模是第二位的两倍;三大事业部运转背后是内容要素的高效整合,其中上海事业部的克顿传媒贡献60%利润;公司在量减质增的前提下仍保持30%的头部剧市场份额,高成功率在于对市场的强洞察力,公司17、18年现代剧占比60%-80%,迥异于市场上其他内容公司;长期逻辑在于内容品牌积淀下,持续变现IP项目储备,将内容做到顶级,并不断拉长变现链条。 业绩弹性看电影和出海。对比博纳影业,公司电影业务的毛利率和体量仍有较大提升空间,预计电影业务将扭转下滑趋势;电影发行市场分散,前十市占率40%,第一市占率8%,公司仍大有可为,未来聚焦批片和类型片发行;影视出海市场渗透率不足1%,而华策为出海最佳代言人,市占率近20%,公司过去5年复合增速14%,随着政策红利加持与内容顶级化,影视出海极具爆发空间。 投资建议:我们认为华策影视是当之无愧的中国影视剧龙头,预计17-19年EPS为0.36/0.47/0.56元;PE为32/25/21倍,维持买入评级。 风险提示:政策监管风险;成本上升风险;全内容、多元化风险。
科华生物 医药生物 2018-02-14 11.81 14.40 18.42% 12.19 3.22% -- 12.19 3.22% -- 详细
点评:公司股权激励计划的考核年度为2018-2020年三个会计年度,对营收增速和扣非净利润增速进行双考核。以2017年为基数,二者预设最低指标均为6%、15%和27%,预设最高指标均为10%、25%和45%。以预设最高指标测算,2018-2020年公司营收及扣非净利润增速分别为10%、13.64%和16%,保持较快且加速增长。自首次(预留部分) 授予登记完成之日起12-24、24-36及36-48个月的解禁或行权比例分别为40%、30%和30%。 产品布局不断完善,渠道整合有序进行。公司是国内体外诊断龙头企业,逐步布局形成生化、酶免、光免、POCT 及分子诊断五大产品线,产品布局不断完善。公司生化业务以“仪器+试剂”策略巩固终端覆盖;核酸血筛业务有望在浆站血筛政策落地时抢占先机;化学发光“自产卓越+TGS+Biokit”系列产品形成优势互补,销售放量值得期待; 投资奥然生物布局分子诊断。此外,公司正在积极恢复金标HIV 产品的海外市场份额,出口业务恢复在即。除加强产品布局外,公司还积极整合优化渠道资源,先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒及江西科榕的控股,终端把控能力大幅提高,助力未来业绩高增长。 维持“买入”评级:我们看好公司的体外诊断产品布局与渠道整合,预计2017-2019年EPS 分别为0.43元、0.48元、0.55元,对应PE 为27倍、24倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发获批及销售推广不及预期等。
新宝股份 家用电器行业 2018-02-14 10.96 12.10 5.49% 11.58 5.66% -- 11.58 5.66% -- 详细
事件:公司发布2017年业绩快报,预计2017年全年实现营业总收入82.28亿元,同比2016年的69.85亿元增长17.79%,实现营收较快增长的主要原因是:公司拓宽产品线促进销售增长,其中家居类电器2017年增长较快,同比增长50%左右;同时加强国内市场开拓,国内销售规模有了较快增长,同比增长30%左右;预计2017年全年归母净利润为4.17亿元,同比2016年的4.31亿元减少-3.17%,公司归母净利润增速低于预期的主要原因如下:1、汇率影响,2017年人民币兑美元大幅升值;2、原材料价格大幅上涨,铜、铝、钢材等主要原材料价格分别上涨20%-50%不等。 汇兑损失影响超预期。公司2017年财务费用中的汇兑损失约8500万元,2016年汇兑收益约8700万元,汇兑损失同比增加约1.72亿元。2017年通过高新技术企业公示,母公司税率从25%下调为15%,税前利润增速更能体现经营状况,2017年公司实现税前利润4.94亿元,同比减少11.69%,外销盈利能力受损。公司出口业务占比87%,美元对人民币汇率波动会影响出口业务结算时的收入,进而影响毛利率。如果人民币兑美元持续升值,最终将导致公司出口订单增速的下滑。 西式小家电龙头,业绩有望恢复增长。新宝股份是我国西式小家电龙头,以面包机、咖啡机为代表的产品市占率领先。在此基础上,公司持续推出小家电新品,实现对外滚动订单的均价提升。国内市场,自主品牌及代理品牌线上、线下推广提升,共同推动收入规模稳健增长,内销收入占比有望持续扩大,抵充部分汇兑所带来的负面影响。未来公司业绩有望恢复快速增长。投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.17亿、6.16亿、7.55亿,EPS分别为0.51元、0.76元、0.93元。PE分别为21倍、14倍、12倍,给予“增持”评级。 风险提示:人民币升值,原材料价格上涨。
三钢闽光 钢铁行业 2018-02-14 21.13 -- -- 22.68 7.34% -- 22.68 7.34% -- 详细
区域投资需求旺盛,龙头企业产品溢价高。福建省位于“一带一路”起点,区域经济发展前景良好,2017年福建省固定资产投资完成额累计同比增13.9%,福建省已确定2018年省总投资3.6万亿元,钢材需求较为旺盛。省内钢材售价较其他省份高出100-400元/吨不等水平。三钢闽光在福建市场的占有率约30%,其是省内唯一体量粗钢产能超过500万吨的钢企,产品屡次获奖,“闽光”牌建筑用材是福建建筑钢材第一品牌,充分受益于高钢价的区位优势。 公司建材收入占比高受益于高建材价格弹性。公司建材收入占比最高,地条钢全面取缔促使建材价格快速回升,根据Mysteel统计,截至2017年12月29日,螺纹钢、线材指数年度涨幅分别为34.94%,32.18%,高于其他钢材品种,公司业绩弹性充分受益建材价格回暖。 定增资产业绩优,并购三安钢铁增厚利润,罗源闽光潜在注入预期强。2016年公司定增收购大股东资产,业绩承诺16,17,18年净利润分别为2亿,2亿,2亿,16年贡献净利润达到31,419.22万元,完成当年目标承诺数157.10%。同时2017年公司公告拟收购大股东三钢集团旗下资产三安钢铁,三安钢铁炼钢产能258万吨,2017年1-8月营收57.7亿元,净利润8.68亿元,预计完成后将有效增厚公司盈利能力。三钢集团旗下另一块优质钢铁资产罗援闵光具备钢产能158亿吨,2017年1-9月营业收入和归母净利润分别为75.75亿元和6.85亿元,未来钢铁资产业务整合值得期待。 降本增效,资产负债率低。公司近年来持续推进全流程降本增效,截至2017年三季报三钢闽光毛利率达到22.52%,位于行业第二,三费占比占比仅为1.6%,销售净利率更是位居行业第一,高达15.65%,盈利能力处于钢企第一梯队。资本结构优良,17年三季报资产负债率仅为38.57%,在可比龙头钢企中排名绝对低位。 盈利预测与投资建议:预计公司2017/18/19EPS分别为2.93/3.49/3.61元,对应PE6.93/5.82/5.63倍。给予“买入”评级。
新北洋 计算机行业 2018-02-14 14.35 -- -- 15.24 6.20% -- 15.24 6.20% -- 详细
从核心零部件到整机解决方案,“3+N”战略持续推进。新北洋从专业打印机核心零部件业务起步,实现了整机解决方案的一站式服务模式,并在下游行业实现了较高的市占率。公司依靠自身软硬件一体化解决能力,瞄准新金融、新物流、新零售以及一系列细分下游市场提出了“3+N”的发展战略。我们认为公司核心竞争力在于软硬件一体的解决方案研发能力,因此公司具有向多个下游多维度渗透的能力。新北洋在核心零部件的技术能力能够将不同下游行业的需求进行整合,并成为业务拓展的护城河。我们看好公司所选取的新金融、新物流和新零售三大核心方向。公司在传统新金融领域已经拥有了较高的市占率,2018年“新金标”的实施和未来银行网点无人化的长期趋势将为公司传统业务带来加速增长的动力。而从新零售和新物流的业务布局来看,公司已经成功获得行业标杆客户丰巢,从而已经实现了先发优势。综上,我们看好公司未来“3+N”战略的持续推进。 依靠技术能力向下游渗透,彻底打开市场天花板。新北洋的传统业务在于专业打印机业务,并且打破日韩企业技术垄断而获得了较高的市占率。我们认为公司的未来发展空间绝不会局限于传统业务市场,而是立足于自身的技术优势和先进量产能力向下游持续扩展从而打开市场空间。目前公司所积极布局的新物流和新零售业务正处于高速发展阶段,同时下游客户均为国内外商超、物流和消费品龙头公司。我们认为,随着新物流和新零售下游客户的竞争持续加剧,对于自提柜、计泡机等设备以及整体解决方案的市场需求将会在2018年进入爆发期。同时我们还看好下游客户投入的持续性,因为新物流和新零售直接面对普通消费者,因此需要持续的费用作为渠道和宣传投入。我们看好新北洋以技术能力为基础的向下渗透发展,其所面对的市场空间十分巨大,并且具有爆发性和持续性。 维持公司“买入”评级。我们看好公司中长期发展逻辑,公司未来三年产能和业绩有望持续释放,预计公司17-19年净利润分别为:2.96/4.29/6.04亿元,对应市盈率分别为26.9/18.6/13.2倍。
新华保险 银行和金融服务 2018-02-14 52.00 -- -- 54.88 5.54% -- 54.88 5.54% -- 详细
事件:新华保险2018年1月实现原保费收入186.37亿元,同比增速+9.95%,这是公司自2016年12月以来首次实现同比数据的正增长。 受制于保监人身险[2017]134号文对前五年不得有现金流返还的限制,加之长短端利率的整体上行以及保监发[2017]283对银邮渠道管控,2018年寿险行业“开门红”整体低于预期。据业内交流数据,保险元月开门红个险渠道新单保费整体下滑明显,平安寿(-10%)、新华(-20%)、太保寿(-30%)和国寿(-40%)。但是,开门红主要销售NBVMargin为20%的年金类产品,全年NBV占比在25%,影响可控,对保障类产品的传导逻辑难以成立,当前需要关注焦点:1)举绩率能否尽快抬升;2)代理人在春节后留存情况;3)新单负增长能否在2-3月快速扭转;4)人力发展是否达到预期。公司有信心在一季末新单增速同比实现转正。 续期拉动总保费的健康发展模式显现。公司2017年坚定砍趸交促期缴转型目标,2017Q1总保费下滑20%,但同期公司个险/银保首年期交保费的同比增速高达48%/50%,合计占首年保费的比例高达94.1%(2016Q1仅为32%)。前三季度续期保费占总保费的比例达到67.8%,同比提升超过13个pct.。我们预计,1月新华续期保费同比增速超过30%,拉升整体原保费收入实现9.95%的增速。 健康险新单已实现正增长,2018年全年目标150亿元,新单占比58%,附加险30亿元(内部目标50亿元)不变。健康险新单增速已经由月初的-20%逐步收窄目前已经转正。公司正加大附加险的销售力度,通过“以辅促主”和“以辅为先”的策略满足客户保障需求,目标附加率20%。2018年股东中央汇金对公司的考核权重为:NBV权重45%(增速不低于15%且好于同业)、保费权重20%、其余为利润、投资收益率等指标。公司预计全年新单300亿元,其中健康险150亿元,同比增速+58%。 投资建议:便宜是硬道理,转型收获值得期待,公司兼具白马股低估值和成长股转型的预期,当前是行业和市场情绪的绝对低点,且边际改善的动能显现,股价对应18年每股内含价值仅为0.89X,向下空间已十分有限,感谢市场给予低吸的良机,强烈给予“买入”评级!
国星光电 电子元器件行业 2018-02-13 17.08 22.50 28.35% 17.94 5.04% -- 17.94 5.04% -- 详细
LED高景气,小间距业务发展迅速。公司主要产品是RGB显示和白光照明两个业务,显示业务是公司最为核心的业务,目前占比已经达到了60%,产能从2017年开始已经扩产到了5000kk,其中小间距LED业务占据了显示业务的40%左右,目前产能大约2000kk。得益于商业显示和安防等下游的持续增长,公司小间距LED业务发展快速,根据目前行业的发展态势,小间距LED的景气程度将会得以持续,2020年之前都有望保持高速增长。 公司持续扩产保持高增速。公司2017年产能从年初6600kk左右扩至年底8000kk,主要以高毛利的RGB显示为主,因此全年实现归母净利润3.57亿元,同比增长85.69%。公司2018年将继续保持扩产态势,考虑到RGB显示尤其是小间距LED领域的高增速,因此公司产能有望进一步提升。 产业链延伸加强竞争力。公司与浙江省海盐政府签订投资意向书,拟投资10亿元建设外延、芯片及封装应用项目。同时2017年国星半导体已经实现了盈利,不再成为公司的拖累。因此,公司在2017年上游将会发展,对公司业务形成有力支持。 盈利预测:LED高景气持续,公司抓紧时机扩产并向上游延伸,因此我们看好公司盈利能力继续提升。预计公司2017-2019年EPS为0.75元、1.03元、1.37元,对应PE分别为22.14、16.19、12.09,给予“买入”评级。 风险提示:LED下游需求增速不达预期、人工和原材料成本提升。
浩云科技 计算机行业 2018-02-13 17.31 19.50 7.50% 18.38 6.18% -- 18.38 6.18% -- 详细
公司控股股东、实际控制人茅庆江先生将增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的2%且累计增持金额不低于人民币2000万元。 实际控制人斥资增持公司股份,彰显对公司长期发展信心。公司控股股东、实际控制人茅庆江先生自2018年2月8日起6个月内增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的2%且累计增持金额不低于人民币2000万元,增持完毕后将6个月不减持。控股股东、实际控制人斥巨资增持公司股份,彰显对公司长期发展的信心。 司法安防和平安城市运营服务进展顺利,非金融安防业务加速发展。公司非金融安防业务包括司法安防和平安城市运营两大块。司法安防业务主要用于监狱领域,提供的产品包括视音频监控系统、出入口控制系统、监仓对讲系统、智慧监狱综合管理平台、监狱人员实时定位管理系统、监狱狱政管理系统等。平安城市运营服务主要产品包括智慧城市安全综合管理平台、城市监控系统、智能终端等。2017年上半年平安城市运营服务收入1,868.07万元,司法安防收入1,250.63万元,两块业务进展顺利,公司非金融安防业务板块增长迅速。 非公开发行落地,加速大数据和公共安全项目发展。公司非公开发行项目落地,共募集资金3.5亿元,主要用于视频图像信息大数据和监狱大数据项目以及综合安保社会化运营平台项目。募投项目推进不仅提高公司在视频图像信息大数据领域的技术水平,而且对公司开展公安司法、交通、社区等领域的业务有非常积极的影响,助力公司非金融安防业务发展,并为公司长期可持续发展奠定坚实基础。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.48/0.57/0.69元,对应PE36.31/30.34/25.13倍,给予“增持”评级。 风险提示:新项目推进缓慢,传统业务发展不及预期
方大特钢 钢铁行业 2018-02-13 16.15 19.00 -- 19.74 22.23% -- 19.74 22.23% -- 详细
事件:公司2017年末归母净利润 2,539,526,618.18元,拟以 2017年末总股本1,326,092,985股为基数,向全体股东每10股派发现金红利16.00元(含税)。 生产平顺、产量微增,汽车板簧、弹簧扁钢产销量增速较高。2017年度,公司实现产铁306.91万吨、钢364.56万吨、材368.86万吨,同比上年分别下降2.54%、增长1.39%、增长2.59%。全年螺纹钢、优线、汽车板簧、弹簧扁钢同比销售增1.91%、2.15%、23.5%、14.02%。 其中汽车板簧和弹簧扁钢增速较快。销售区域向华东集中,华东收入占比由16年80%增至17年83%,东北、华南区域销量逐步缩减,报告期内,东北和华南地区营业收入同比减少33.91%和2.8%。公司2018年生产经营目标:实现产铁348万吨,产钢412万吨,产材415万吨。 持续降本提高经营效率,精细化管理。公司在降本方面持续发力,通过实施精细化管理,根据公司年度预算目标,认真分解指标,责任落实到人。推进日动态成本核算,发挥铁前和钢后两个快速反应小组作用,及时掌握分析成本运行状况,提出改进措施。围绕配煤、配矿和炼钢三大炉料结构的优化,开展科技攻关降成本和修旧利废工作。 同时与同行业企业持续对标,对外加强与先进钢铁企业的学习,在降成本、智能化、环保建设等方面的学习先进经验和做法。公司毛利率自16年的19.62%提升至32.03%,净利率方面自7.78%提升至18.29%。 高比例分红,验证蓝筹属性。公司拟以2017年末总股本约13.26亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利16元(含税),共计派发现金红利约21.22亿元(含税)。按照方大特钢最新股价15.68元/股计算,股息率高达10.2%,大比例分红显示出公司优质的信托责任和股东回报理念。 盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20实现EPS 分别为2.11/2.22/2.35元,对应PE 分别为7.43/7.06/6.67倍。给予“增持”评级。 风险提示:环保政策趋严,粗钢产量下降。
李强 4
唐人神 食品饮料行业 2018-02-13 6.00 -- -- 6.30 5.00% -- 6.30 5.00% -- 详细
猪料销量超预期增长,饲料保持高增速。公司2017年全年饲料销量约470万吨,同比增长23.68%。其中猪料230-240万吨,同比增长超过50%,大幅超越行业平均增速;禽料220万吨,山东和美的客户以中大型规模养殖户为主,受禽流感影响较小,同比增长约8%;水产料10-20万吨,同比增长24%。公司从2016年起实施以销量增长为首要任务的经营方针,饲料销量步入高增长,同时,猪料占比的提升将改善平均毛利率,唐人神的饲料板块已经进入销量与盈利双增长良好趋势。 收购优质养猪企业,生猪养殖稳步扩产。2017年生猪出栏量56万头,同比增长约129%,依托湖南美神养猪的出栏量30多万头,龙华农牧出栏量20多万头,其中龙华农牧在17年上半年适时增加仔猪的销售,全年仔猪销量占比达到70%,盈利能力强,生猪出栏量增长将抵消猪价下跌对公司利润的影响,实现养猪利润的正增长;未来依托湖南美神与龙华农牧这两个高效的养殖平台进行养猪规模扩张,保障公司在养殖板块保持长期盈利的能力。 规模效应与阿米巴激励,助推降费增效。自2015年底,唐人神推行阿米巴激励机制,2016年底开始初见成效,对销售单元的领导进行充分授权,销售人员主动性增强,先进单位和个人收入与业绩增长同步提高,激发了各个销售单元的工作激情与业绩提升。目前本部饲料吨均费用约220元/吨,17年上半年下降69元/吨,17年全年下降38元/吨,降费增效成果显著,我们测算预计2017年公司净利润将同比增长47%。 投资建议:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为2.92/4.33/5.30亿元,EPS分别为0.35/0.52/0.63元,PE分别为17/11/9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:收购项目不及预期、猪价超预期下跌、禽流感、环保政策收紧等。
长春高新 医药生物 2018-02-12 153.00 189.60 12.58% 170.19 11.24% -- 170.19 11.24% -- 详细
整体毛利率持续上升,销售费用拖累利润增速。受高毛利生物药板块业绩高速增长带动,公司整体毛利率上升至81.94%,同比增长2.52pp。 但由于金赛药业销售投入大幅增加,公司销售费用率上升至38.16%,同比增加5.45pp,拖累整体净利润增速。公司管理费用率为14.15%,同比下降1.55pp,主要是由于研发费用增速低于营收增速,进而拉低管理费用率水平。 核心产品快速放量,在研项目进展顺利。公司生物药板块高速增长,金赛药业与百克生物营收增速高达51.09%和112.66%,净利润增速分别为38.3%和68.42%。金赛药业持续优化营销模式、扩充销售队伍,医院开发数量、新患者入组数量、用药时间均明显增长,推动生长激素快速放量。并且长效水针Ⅳ期临床患者入组完成,促卵泡激素各省份招投标进展顺利,逐步进入市场放量期。百克生物水痘疫苗销量持续上升并实现印度出口,狂犬疫苗稳步增长,疫苗业务高速增长。此外,公司在研项目进展顺利,鼻喷流感疫苗与带状疱疹疫苗Ⅲ期临床有序进行,艾塞那肽正根据发补要求开展相关试验。公司还通过投资美国Rani和瑞宙生物,布局口服生长激素与肺炎疫苗研发,护航公司长远发展。 维持“买入”评级:我们看好生长激素的持续增长潜力及促卵泡激素的进口替代空间,预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.06亿、10.38亿、13.21亿元,对应EPS为4.74元、6.10元、7.76元,对应PE为34倍、27倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策及产品降价风险,产品销售及新药研发不及预期等。
紫金矿业 有色金属行业 2018-02-12 4.46 -- -- 4.82 8.07% -- 4.82 8.07% -- 详细
2018年公司主要矿产品产量计划为:矿产金37吨、矿产铜24.4万吨、矿产铅锌31.17万吨(其中:矿产锌27.41万吨、矿产铅3.76万吨)、矿产银213吨、铁精矿260万吨。 事件点评: 铜矿供给端偏紧,需求端持续向好,铜价进入上升通道。供给端来看,新增产能有限叠加矿山罢工扰动影响供给增速。根据ICSG预计,2017年到2020年,全球铜矿年产能将以每年平均2.5%左右的速度增长,相比过去5年回落1.5个百分点。其次,在产矿山受到罢工扰动影响,2017年各大铜矿爆发罢工事件,ICSG预计今年较去年减产量为55.1万吨。2018年铜的最大生产国智利将进行32家与工会的谈判,意味着大概率2018年铜精矿生产将继续受到罢工等事件的负面影响。需求方面,各国经济复苏情况好于预期。欧洲、北美、和新兴市场的PMI指数持续向好。主要经济体的经济复苏和新兴国家的消费增长势必推动铜消费的增长。ICSG预计2017年全球精炼铜消费增长1%,2018年增长2.3%。供需紧平衡局面将推升铜价继续上涨。 铜板块持续放量,成为利润贡献最大板块。公司2017年经营计划为:矿产金41吨、矿产铜20万吨、矿产铅锌30万吨。2018年的产量计划相比2017年主要增量在矿产铜,增加4.4万吨,同比增长22%。矿产金减少4吨,主要是紫金山金铜矿开采到铜金过渡带,黄金产量有所减少。根据2017年半年报,矿山产铜毛利占总毛利的27.66%,而同期矿山产金占25.59%,矿山产锌占20.87%,铜板块已经成为贡献毛利最大的版块。2018年年度计划中,矿山产铜继续放量,并伴随铜价进入上升通道,量价齐升将助力铜板块贡献更多业绩。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为35、56.27、65.04亿元;EPS分别为0.15、0.24、0.28元。以2018年2月7日股价对应P/E为33.69X、20.96X、18.13X,上调为买入评级。
李强 4
绝味食品 食品饮料行业 2018-02-09 33.99 47.10 27.85% 37.40 10.03% -- 37.40 10.03% -- 详细
四季度开店放缓,全年目标仍实现。公司2017年实现收入38.63亿元,同比增长17.98%,完成全年17%增长目标;其中Q4实现收入9.73亿元,同比增长14.85%。四季度收入增速略有放缓,主要系公司控制开店节奏:1)四季度新开门店会拉低全年的单店进货量,影响市场考核;2)四季度天气因素影响门店装修,尤其在北方地区。截止三季度末,公司门店数量已达到8900家左右,比2016年底净增约1000家,即使四季度开店速度放缓,仍不影响全年门店净增800-1200家的计划。同时受益客单价和消费频次提升,同店保持5%增长。 2018年收入增长确定,成长空间广阔。我们认为公司2018年收入可维持15%+增长。一方面,门店数量保持每年800-1200家增长,将贡献10%增量,且距22000家的天花板还有较大空间。公司一线和省会城市虽已覆盖,但门店密度仍有提升空间,相对成熟的上海地区门店达到500-600家,密集度较高。同时公司门店超60%集中在一线与省会城市,三四线城市占比低、分布广,具备一定的下沉空间。高势能门店目前600-700家,在资源空出的情况下公司会全力开拓。另一方面,同店仍可保持5%增长。2018年公司会完成存量店的四代店更新,继续发力线上平台引流,同时叠加门店过万的广告宣传与品牌建设及世界杯的影响,进一步提升渗透率、客单价和消费频次。且2017年由于成本保持低位,公司未提价,2018不排除提价及推出新口味的可能。 利润符合预期,Q4费用影响较大。公司2017年实现归母净利润5.03亿元,同比增长32.38%;其中Q4实现归母净利润1.26亿元,同比增长17.04%。17Q4利润增长放缓一方面受收入拖累,另一方面受费用影响,通常Q4管理费用会维持较高水平。目前募投的工厂自动化项目已落地,剩余工厂通过自动化提升效率有望带动毛利率进一步上升。 盈利预测:预计2017-2019年EPS 为1.23、1.57、1.98元,对应PE为28倍、22倍、17倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全问题;市场扩张不及预期。
和仁科技 计算机行业 2018-02-09 25.71 31.50 16.28% 27.20 5.80% -- 27.20 5.80% -- 详细
已中标过亿元医院信息化项目,奠定业绩高增长基础。公开资料显示,2018年以来公司中标千万级大单包括中国人民解放军空军军医大学西京医院住院二部信息化建设项目(5659.3万元)、广西国际壮医医院新华系统研发(一期)项目(3004.02万元)、浙江人民医院基础核心信息系统项目(850万)、天津医科大学中新生态城医院数据中心平台建设项目(1130万元),共计10643.32万元。2018年以来公司已中标过亿元医院信息化项目,高额在手订单奠定业绩高增长基础。 军队医院信息化招标回暖,利好公司长期发展。军改影响军队医院信息化建设进展,而目前军改已经步入尾声。2018年2月公司中标空军军医大学西京医院住院二部信息化建设项目,项目总金额高达5659.3万元。这表明军队医院信息化建设开始回暖,军队医院信息化市场需求将逐步加速释放,而公司在军队医院领域具备较强的竞争优势,利好公司长期发展。 销售网点全国性布局,区域业绩明显提升。公司加大全国销售网络的建设力度,2016年在江西、重庆、黑龙江、广西、陕西5个省市新设了5家控股子公司,开发和深挖区域性市场。目前已经形成覆盖华东、西北、华北、华南、西南等地区的全国性营销和服务体系。2016年西南、西北等地区都取得突破性进展,分别实现收新签合同1.02亿元和4084.91万元,分别同比增加742.5%和123.3%。初步完成全国销售网点布局,区域业绩增速明显。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.41/0.77/1.11元,对应PE64.81/34.63/23.99倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,军队医院信息系统建设不及预期。
盈趣科技 电子元器件行业 2018-02-09 65.50 90.00 -- 100.80 53.89% -- 100.80 53.89% -- 详细
电子烟产品爆发,助力公司全年业绩高速增长。公司基于优质的自主制造能力,为全球知名烟草品牌PMI的非点燃电子烟IQOS提供精密塑胶部件。IQOS产品作为全球电子烟中的爆款产品,自2014年推出以来,截至2017年三季度,全球约有370万人使用该产品,年复合增速达到200%。同时,PMI于2017年3月向美国FDA提交了IQOS的上市前的检验,该产品有望于2018年打开作为全球第一大电子烟市场的美国市场。 智能控制部件快速发展,水冷散热控制系统业务实现高速增长。公司智能部件业务主要由传统客户罗技控制类产品、咖啡机和水冷散热控制系统组成。其中前两块业务近年维持稳定增长,水冷散热控制系统实现高速增长。公司在该领域积极拓展新客户,预计有望持续增长。 参与研发紧跟客户需求,提升效率加速产品迭代。公司基于业内良好的制造能力与口碑,自客户早期产品研发阶段进入,参与到产品供应链整合,选型等产品生产核心环节。公司通过产线逐步自动化升级及生产经验的积累,提升生产效率、降低不良率,实现客户产品的推陈出新。 扩大产能,大力推广智能制造解决方案。基于行业需求旺盛,公司募集资金12.03亿元,用于智能制造生产线建设项目,扩大产能。同时,公司投入3.01亿元用于智能制造整体解决方案服务能力提升项目,旨在对UMS与自动化制造体系的推广应用,凭借“UMS+工业测试机器人”的行业领先的智能制造解决方案,力争将该项业务打造成公司的新增长点。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS2.55/3.09/4.26元,对应PE26.27/21.65/15.70倍,给予“买入”评级。 风险提示:电子烟塑胶部件业务不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名