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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
瑞贝卡 基础化工业 2018-08-09 3.30 5.75 76.38% 3.33 0.91% -- 3.33 0.91% -- 详细
公司产品齐全,品牌知名度高。1)公司产品涵盖工艺发条、化纤发条、化纤假发、人发假发等。国内采用Rebecca、Sleek双品牌战略,通过直营、加盟方式运作;2)Rebecca定位高端消费品牌,Sleek定位大众品牌;3)NOBLE、JODIR等品牌在非洲国家品牌知名度高;4)公司生产适用不同人群的不同型号发饰品,每年研发大量新款,紧跟市场变化。 全球发制品市场保持较快增长,公司增长潜力巨大。全球发饰品市场规模2015年已达到42.34亿美元,2018年至2020年预计复合增速为16.98%,行业增长潜力大。公司2015年市场占有率约为10.9%,龙头地位明显,2000年至2017年营收CAGR为11.97%,持续增长潜力巨大。 非洲业务仍将保持较快增长。1)非洲市场规模巨大,未来渗透率还有提升空间;2)公司的化纤类产品适应非洲市场需求,保持较快增长;3)随着非洲消费者人均消费能力提升,客单价有望提升;4)公司产能转移顺利,地产地销优势明显。 美洲业务有望企稳回升。1)传统渠道上,公司改变产品结构,适应终端需求;2)布局新渠道,以自有品牌销售,提升毛利率;3)加大跨境电商开店力度,在速卖通、Amazon平台开通旗舰店,并在eBay、wish、敦煌网开通店铺,同时自建跨境电子商务独立站,有望扭转下滑态势。 国内渠道梳理完毕,腾飞在即。近几年国内收入增速放缓,主要由于公司为加强对终端的管控,放慢开店节奏,将部分加盟收归直营。目前渠道基本调整完毕,未来公司将加快开店步伐,提高管理效率,内销有望迎来快速增长。 盈利预测与估值:预计18-20年公司EPS分别为0.26、0.35、0.44元,对应PE分别为12X、9X、7X,给予“买入”评级。 风险提示:项目投产不达预期、政局动荡、汇率大幅波动。
顺丰控股 交运设备行业 2018-08-09 43.00 57.50 32.49% 43.65 1.51% -- 43.65 1.51% -- 详细
快递小哥+丰巢,物流神经末梢配送体系国内登顶。截止2017年,顺丰拥有自有以及外包快递小哥近20万,打造了国内规模最大的“最后一公里”自营团队,提供高质量物流服务体验,塑造优质快递品牌;顺丰15年牵头成立丰巢科技,布局终端智能快递柜,目前与中邮速递易形成双龙头竞争格局,完善全国物流网络神经末梢体系。 公路干线从快递向重货延伸,打造完整中国UPS网络基础。顺丰已经拥有较完整的服务快递业务的干线大网,依托快递大网,顺丰自15年开始大力拓展重货业务,同时逐步搭建独立的重货物流网络,18年收购新邦进一步加速了重货物流网络的拓展,有望复制UPS,打造出“快递+重货”综合物流网络。独家切入铁路运输,普列和高铁的运能、效率利用空间巨大。顺丰在铁路运输领域率先布局,近两年积极寻求与铁总合作,17年开始与中铁快运正式展开合作,推出了“高铁极速达”服务。公司在铁路运输上具有卡位和先发优势,将有效利用普列和高铁的运能和效率,进一步完善公司的陆运网络。 国内独家航空货运枢纽设立,空运网络日臻完善。2018年2月,顺丰联合湖北政府投资建设鄂州民营货运机场获得批准,依托鄂州机场的核心枢纽作用,公司将进一步升级已成为我国第一的航空物流网络,抢占有限的航空资源,实现真正意义上的降本增效,深化公司在航空运输领域的竞争壁垒。 研发持续投入,引领中国物流网络技术水平发展。顺丰对科技的重视程度逐渐加深,科技投入的收入占比自2016年的1.89%提升至2017年的2.26%,公司技术水平在物流领域处于领先地位(中转场自动化程度高于通达系、物流无人机技术全国第一等)。 投资建议:龙头地位及竞争壁垒明显,业绩稳健增长确定性高,发展空间巨大,预计公司2018-2020年EPS分别为1.13、1.41、1.76元,对应PE分别38x、30x、24x,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。
石大胜华 基础化工业 2018-08-09 20.96 26.00 22.58% 21.75 3.77% -- 21.75 3.77% -- 详细
事件:8月6日,公司公布中报,18H1实现营收27.38亿元:同比+10.57%;实现归母净利润1.32亿元,同比+52.24%;扣非净利润1.35亿元,同比+58.05%。18Q2实现营收14.84亿元,同比+9.57%,环比+18.34%;实现归母净利润0.65亿元,同比+54.54%,环比+8.91%。 点评:受益环保及下游需求,碳酸二甲酯系列报告期内供需紧张,业绩量价齐升。从价上看,根据Wind统计数据,18H1碳酸二甲酯(DMC)石大胜华平均出厂价约为6200元/吨,17H1为5055元/吨,单价同比增长22.6%。价格增长主要原因系:(1)原油价格上涨拉动丙烯价格,推动DMC主要原材料—环氧丙烷价格上涨。(2)环保因素导致环氧丙烷行业开工率低,供给相对紧张。长期来看,溶剂价格预计呈慢牛趋势。从量上看,受益于下游应用端新能源汽车需求的拉动,DMC系列每年需求稳步增长约20%。产能方面,公司碳酸酯系列年产能30万吨,其中,DMC12.5万吨(3-4万吨电池级,其余为普通级),副产品丙二醇10万吨,其余产品如碳酸乙烯酯共计7.5万吨。此外,公司计划建设第二基队,DMC计划扩产5万吨。 油价上涨,MTBE产能依旧过剩,行业开工率不高。报告期内,MTBE石大胜华平均出厂价约为6055元/吨,17H1为5480元/吨,单价同比增长10.5%;国内MTBE产能超过2000万吨,环比上涨1.67%。受原料供应不足影响,行业整体开工率在60%左右。公司提前布局,通过生产营销一体化作战、战略合作等手段,提高装置盈利能力,贸易利润+加工利润助力公司业绩增长。 盈利预测及评级:作为国内唯一一家同时提供五种溶剂及6F的企业,拥有品牌优势、行业制定者优势及产业链优势。我们预计18-20年公司实现归母净利润2.68、3.15及3.62亿元,EPS分别为1.32、1.55和1.78元,对应PE为17.13、14.58和12.70倍,我们维持“买入”评级。 风险提示:产量不及预期;行业竞争加剧,产品价格下滑。
滨化股份 基础化工业 2018-08-09 5.86 7.20 22.45% 6.08 3.75% -- 6.08 3.75% -- 详细
公司2018年上半年现营业收入33.75亿元,同比增长9.88%,实现归属上市公司股东的净利润4.61亿元,同比增长27.38%。主要系公司产品烧碱、环氧丙烷价格较去年同期均有上涨,同时各产品消耗也有不同程度的下降,产品毛利有所提高。 公司产品价格维高位:公司2018年上半年由于供给侧改革的持续进行,公司主要产品价格保持高位运行,平均售价PO为8519.8元/吨,同比上涨20.23%;烧碱(折百)为3106.81元/吨,同比上涨10.18%; 三氯乙烯为4436.82元/吨,同比上涨1.65%。虽然主要原材料原盐、煤炭和丙烯价格也均有所上调,但是整体来看公司产品毛利率所有提升,盈利大幅增厚。 并表黄河三角洲热力完善公司产业链:公司上半年完成对黄河三角洲热力的77.92%股权的收购。黄河三角洲热力属热力行业,主要从事热力供应,电力生产供应。公司主营烧碱属于高能耗产品,收购黄河三角洲热力后,公司能够实现电力的完全自给,可进一步降低生产成本,增强公司产品的弹性和竞争力。 氯碱产业一体化优势明显。滨化股份现有65万吨烧碱产能,同时具备28万吨PO等耗氯装置,理论可以完全消耗公司氯碱产出的液氯,一体化的产业链造就了公司行业较低的生产成本。公司在建的环氧氯丙烷、电子级氢氟酸和六氟磷酸锂目前工程接近尾声,新项目投产后可以公司带来新的盈利点。 依托完备的氯碱体系战略布局氢能源。燃料电池是电池发展的终极方向,公司借助氯碱工业的氢气优势,依托清华技术优势和亿华通在氢能产业链的应用能力,成立氢能公司,战略布局氢能源领域。公司上半年拿到《滨华氢能源氢能源项目》环境影响评价报告表的批复,未来公司有望实现向新能源领域的顺利转型。 盈利预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为11.06/11.82/14.02亿元,对应PE为8/8/6倍,给予“买入”评级。 风险提示:烧碱、环氧丙烷价格下跌和新项目进展不及预期的风险。
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-08-09 8.62 -- -- 8.75 1.51% -- 8.75 1.51% -- 详细
事件:公司18年上半年实现营收25.86亿元,同比增长21.80%;实现归母净利润2. 00亿元,同比增长27.73%;扣非后归母净利润1.90亿元, 同比增长30.54%;其中Q1/Q2营收增速分别为18.65%/24.78%,利润增速分别为30.93%/24.76%。业绩符合预期。预计2018年1-9月归母净利润为28,359.46至32,058.52万元,同比增长15%-30%。 点评: 毛利率有所下滑,整体费用率控制良好。上半年公司毛利率为36.49%, 同比提升0.33pct,Q1/Q2毛利率分别为38.84%/34.38%。公司进口原材料主要结算货币为美元和港元,人民币兑美元由年初的6.51下跌至目前的6.85,跌幅达5.27%,人民币贬值将带来原材料成本上行。公司于8月6日发布公告称计划于2018年至2020年开展合约量不超5000万美元(含5000万美元)的金融衍生品交易业务,汇率波动对公司影响有望降低。上半年公司期间费用率26.35%,同比下降0.38pct。其中销售费用率同比下滑0.84cpt 至19.09%,管理费用率同比上升0.35pct 至6.01%,财务费用率同比上升0.11pct 至1.25%。公司费用率控制良好,Q1/Q2分别实现净利润0.99/1.01亿元。 产品升级叠加提价,盈利能力稳步提升。公司持续优化产品结构,提升高端产品和非卷纸类别的占比,加大Face、Lotion 和自然木等重点品的销售力度,高端产品销售占比提升推高公司整体毛利率水平。近期桨价维持高位,公司原材料成本上行,公司对产品进行提价,保证盈利水平稳步提升。 盈利预测与估值:预计18-20年EPS 分别为0.34元、0.44元、0.56元, 对应PE 分别为26X、20X、16X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料成本波动、渠道开拓不达预期
创业软件 计算机行业 2018-08-08 14.33 19.50 18.33% 17.32 20.87% -- 17.32 20.87% -- 详细
2018年半年报:收入 5.27 亿元,同比增长 6.30%;归母净利润 0.61 亿元,同比增长87.12%;扣非归母净利润0.51 亿元,同比增长55.52%。 业务结构显著优化:医疗业务高速增长,非医疗业务高毛利产品比例提升。报告期内公司收入增速6.30%,相对平稳增长,但业务结构实现显著优化。上半年,医疗IT 业务收入达3.24 亿元,同比增速高达59.37%,实现高速增长。非医疗业务收入2.03 亿元,同比下滑30.63%。非医疗业务实施主体主要是提供ATM 机运维的博泰服务。报告期内博泰服务收入1.65 亿元,同比下滑约27%,净利润0.47 亿元,同比提升约2%。收入下滑而利润略增,主要因为高毛利产品比例提升, 从而带动非医疗业务毛利率提升4.52 个百分点。 医疗大数据等创新业务加速市场化推广,成果显著。以医疗大数据为代表的创新业务订单快速增长,业务进入高速成长期。合作方面,公司与上海市闵行卫计委、江阴市人民医院、白银市第一人民医院等400 余家医疗卫生机构及卫生行政部门签署医疗大数据合作协议。订单落地方面,公司在广东省珠海市、福建省龙岩市、山西省长治市等地区新承接了数个千万级医疗大数据项目。 腾讯阿里双巨头均与公司战略合作,强强联合,优势互补,提升行业竞争力。2018 年6 月,公司与阿里旗下蚂蚁金服签署合作协议,双方积极探索在互联网医疗、医疗支付、大数据等领域的合作。8 月,公司再与腾讯签署战略合作协议,合作内容包括将腾讯觅影、智慧医院、人工智能、人脸识别、电子社保卡、微信城市门户、微信支付等产品融合到公司产品体系中。目前腾讯和阿里两大互联网巨头均与公司进行战略合作,有望给公司提供强大的新科技支持以及C 端流量资源, 从而提升公司在行业内竞争优势。 投资建议:预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.45/0.57/0.74 元,对应PE 31.58/24.94/19.17 倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
健帆生物 机械行业 2018-08-08 43.60 48.80 7.73% 46.10 5.73% -- 46.10 5.73% -- 详细
健帆生物发布2018年半年报:实现营业收入4.56亿元,同比增长38.91%;归属于上市公司股东的净利润2.10亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润1.77亿元,分别比同期增长40.90%、35.58%。其中非经常性损益3279万元,主要来自于政府补贴和投资收益。 业绩整体符合预期,高增长持续。分季度来看,公司二季度单季度收入增速38.35%,与一季度基本持平;扣非净利润增速32.07%,相比一季度下降8.02pct,二季度整体毛利率84.27%,与一季度整体毛利率84.65%相比差别不大,相比2017年上半年提升0.57pct。公司整体保持稳定高速增长,利润增速略低于收入增速主要受费用影响。 费用端略影响利润,长期高速发展可期。与2017年上半年相比,2018年公司净利润增速略低于收入增速主要受管理费用影响,2018年上半年由于股权激励,产生管理费用540万元,受研发投入增加影响,上半年研发费用1987万元,相比去年同期增长93.96%,两者合计影响归母净利润8.6个百分点;与2018年一季度相比,二季度净利润增速略低主要受销售费用影响,公司一季度销售费用0.47亿元,销售费用率22.83%;二季度销售费用0.63亿元,销售费用率25.14%;公司2017年上半年同期销售费用率一直稳定在25%以上,2018年一季度销售费用控制超预期,导致一季度扣非净利润增速达到40%。 公司整体产品线保持稳定增长,销售布局持续加强。上半年一次性使用血液灌流器收入4,16亿元,同比增长35.71%,考虑到公司2017年10月1日调整肾病产品HA130和HA80招标价,由680元降低到599元,出厂口径降价约7%-8%,预计终端销量增长在45%左右,保持高速增长。产品毛利率85.76%,相比去年同期增加1.2pct,主要受公司成本管理得宜及规模效应影响。考虑到招标价格的下调极大的减轻了患者的负担、促进了医院终端医生和护士推广产品的积极性,叠加公司完善的服务网络和强大的销售能力,全年业绩高增长确定。 肝病产品推广超预期,市场空间可观。公司自2016年开始大力推广肝病产品,2016年以来肝病产品连续两年收入增速超100%。上半年公司一次性使用血浆胆红素吸附器产品销售收入0.21亿元,同比增长84.44%。2017年BS330产品销售收入0.26亿元,同比增长51.39%,产品增速持续提升。考虑到公司肝病领域学术会议等推广活动大幅增加,肝病销售人员增长迅速,预计未来肝病HA系列产品仍将保持80%以上高速增长,胆红素吸附器产品未来高增速有望持续。 盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.84亿、5.11亿、6.74亿,对应EPS分别为0.92元、1.22元、1.61元,对应PE分别为44X、33X、25X。考虑到公司未来三年30%以上的高速增长,维持“买入”评级。
陆家嘴 房地产业 2018-08-07 15.27 22.20 41.40% 15.86 3.86% -- 15.86 3.86% -- 详细
事件: 公司近日发布了2018年半年报,实现营业收入66.11亿元,同比增长17.6%;实现归属母公司净利润18.39亿元,同比大幅增长59.37%;加权平均净资产收益率12.13%,同比上期增长6.26个百分点。 转让子公司股权带来净利大增。公司本期净利率达36.47%,同比增长了约10个百分点,主要原因为公司作价13.49亿元转让了全资子公司前绣实业50%的股份。剔除本次交易产生的约5.6亿元净利润,公司净利率仍有28%,比去年同期上升了约2个百分点。 整售办公楼结算带动销售上行,租赁业务表现持续亮眼。上半年,公司实现房产销售收入及现金流合计18.93亿元。其中住宅物业销售收入4.91亿元,同比增长25%,主要为天津海上花苑二期、上海存量房销售,其中天津项目于6月加推,因此目前去化率仅27%。办公物业现金流入14.02亿元,主要来源于浦东金融广场1号楼的现金收款。公司物业租赁业务相关租金收入20.97亿元,同比上升3.8%。公司持有物业主要为甲级办公楼,总建筑面积159万平米,成熟项目平均出租率达94%以上,平均租金达8.3元/平/天;商业物业、住宅物业平均出租率均在90%以上。公司持有物业数量及质量均处于行业领先地位,未来能够持续提供稳定收益。 推进“金融+地产”双驱布局。下半年公司将抓紧战略规划研究,提升三家持牌机构的排名及影响力并明确双轮驱动的具体实施路径。公司凭借其位于陆家嘴、前滩核心地段的稀缺自持物业,未来随着存量物业ABS、REITs等模式逐渐成熟,有望发挥“1+1>2”的效果。维持“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.02元、1.14元和1.32元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为15.66倍、13.98倍和12.08倍。 风险提示:房地产行业受调控因素下行;金融板块监管持续加强。
启明星辰 计算机行业 2018-08-07 16.69 23.00 28.42% 18.48 10.72% -- 18.48 10.72% -- 详细
2018年半年报:(1)收入7.40亿元,增速7.36%,归母净利润0.23亿元,增速14,898.72%,扣非归母利润-0.68亿元;(2)公司预计1-9月实现归母净利润6900万元-7900万元,同比增长25.14%-43.28%。 多业务成长性良好,公司业绩稳定增长。报告期内公司多条业务线呈现良好成长性,数据安全与平台收入1.46亿元,同比增长27.72%;安全服务与工具收入0.81亿元,同比增长10.55%;硬件及其他业务收入1.10亿元,同比增长153.39%。而受个别行业影响,安全网关和安全检测业务略受影响,安全网关收入2.70亿元,同比降低18.45%,安全检测收入1.23亿元,同比增长3.59%,出现下滑和增速降低的情况,但目前订单情况良好。整体而言,公司业绩稳定增长。 二季度收入加速成长,经营情况优化。收入方面,公司二季度收入4.48亿元,同比增长11.14%,增速高于一季度的2.04%。毛利率方面,二季度毛利率为67.06%,比一季度提升10.09个百分点,毛利率提升主要因为二季度销售产品结构变化,销售产品以安全检测、数据安全与平台等高毛利率产品为主,硬件占比下降。 安全运营业务模式取得突破,加速全国复制扩张。从2017年开始,公司切入安全运营业务,运营业务内容包括对海量网络数据实时监测,对各类安全事件及情报的快速获取,通过专业安全团队,应用人工智能、大数据分析等技术,为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等服务。目前成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心已经投入运营。上半年安全运营业务实现收入超过5000万元。并且预计还将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设,加速在全国的复制扩张。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.65/0.84/1.09元,对应PE26.03/20.14/15.49倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
苏交科 建筑和工程 2018-08-07 10.10 13.44 23.87% 11.57 14.55% -- 11.57 14.55% -- 详细
主营业务稳定增长,国内业务拓展持续向好。18年H1公司设计咨询/工程承包业务收入分别为25.4/4.4亿,占总营收比重分别为85.2%/14.8%,YOY+12.8%/132.1%,毛利率分别为31.5%/6.0%,比去年同期+3.4pct/-8.8pct,工程承包业务收入增长显著、占比提升,但毛利率大幅下滑,而设计咨询业务稳定增长、毛利率提升,仍是公司业绩主要贡献来源,带动公司综合毛利率提升0.61pct。从地域来看,国内/国外收入分别19.4/10.4亿,YOY45.5%/-6.1%,收入占比分别为65.1%/34.9%,国内占比提升10.5pct,国内业务增长显著好于国外。 期间费用率微增,经营性现金流大幅流出。18年H1期间费用率16.35%,较去年同期小幅提升0.35pct,主要是由于管理费用率/财务费用率分别微增0.26pct/0.39pct至12.41%/1.75%所致,工程承包业务的扩张使得公司贷款增加,而销售费用率微降0.29pct至2.19%,总体来看三费仍得以有效控制。经营性现金流净流出6.54亿,其中Q1/Q2分别流出5.35/1.19亿,主要是由于工程承保业务大幅增长,随之带来工程垫款提高所致,按照工程承包领域的惯例,一般下半年的回款情况较好,公司下半年现金流将有望改善。 盈利预测及估值。公司当前PE(TTM)为15.86X,为设计行业内最低,公司历史PE区间为12.52X~69.30X,目前处于自身历史低位。下半年基建投资增速预期企稳回升,利好交通设计龙头。我们预计公司18~20年营收分别为83.17/102.56/119.49亿元,归母净利润5.63/6.95/8.60亿元,摊薄后EPS0.69/0.86/1.06元,对应当前股价PE分别为13.96X/11.30X/9.13X,给予“买入”评级。 风险提示:交通投资波动风险,业务融合不及预期。
东睦股份 建筑和工程 2018-08-07 8.83 10.10 14.87% 9.01 2.04% -- 9.01 2.04% -- 详细
事件:公司发布2018半年报,上半年实现营业收入10.33亿元,同比增长22.48%,实现归母净利润2.00亿元,同比增长33.11%,实现扣除非经常性损益的归母净利润1.49亿元,同比增长20.06%,基本符合预期,18H1归母净利润受非经常性损益影响较大。 粉末冶金龙头,各子业务板块增长稳健,非经常性损益贡献较大利润增速。公司Q1粉末冶金市占率占粉末冶金协会统计生产厂商销售总额29.5%,连续多年处于国内龙头地位。2018H1汽车业务收入占比58%,同增19%;压缩机配件收入占比28%,同增23%;软磁材料收入占比10%,同增49%,软磁毛利率大幅提升10%。除了占比较低的摩托车业务,公司各项业务均实现了超越行业的增长。当期非经常性损益对公司利润影响较大,嘉恒投资房地产项目确认投资收益4164万元,扣非归母净利润同比增速20.1%,基本与收入增速保持一致。 成本费用短期承压,长期盈利能力向好。Q2公司综合毛利率34.4%,同比降低1.03%,环比降低1.13%,主要由于天津齿套项目适配阶段,工装费用提升成本,原材料价格上涨拖累。费用率方面主要受到股权激励费用确认2271万元,提升了管理费用的压力。随着公司产能逐步达产,利用率提升,高毛利率软磁材料占比进一步提升,以及股权激励费用的摊销的下降,公司毛利率与净利率有望进一步提升。 未来粉末冶金工艺延展空间广阔,提升分红率回报股东。粉末冶金作为大批量生产复杂扁平中小零件的工艺,具备较强工艺延展性,全球空间约500亿,公司未来成长持续性强。公司负债率低,稳健经营,未来将进一步提升分红金额,已推出2018中期利润分配方案,凸显公司价值典范,不断践行精益生产,有望成为基业长青的公司。 投资评级:预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.84、4.59、5.61亿元,EPS分别为0.60、0.71、0.87元,PE分别为15.26倍、12.78倍、10.45倍,维持“增持”评级。 风险提示:汽车、家电销售不及预期;原材料价格上涨。
贵州茅台 食品饮料行业 2018-08-07 677.00 776.16 14.12% 694.77 2.62% -- 694.77 2.62% -- 详细
事件:公司公布2018 年中报,实现营业收入333.97 亿元,同比增长38.06%;实现归母净利润157.64 亿元,同比增长40.12%;EPS 为12.55 元,加权平均ROE 为15.87%。 收入略超预期,提价效应推动毛利率提升。1H 公司营收333.97 亿元, 同比增长38.06%,略超经营数据公告披露的初步核算值,其中Q2 营收159.31 亿元,同增46.40%。分产品看,茅台酒收入293.83 亿元, 同增35.86%,剔除18%的提价因素,预计1H 确认的销量同增15.14%; 系列酒收入39.93 亿元,同增56.67%,今年以来茅台迎宾酒、王子酒等主要系列酒出厂价亦有明显上涨,预计涨幅在30%以上。在茅台酒和系列酒的双重提价效应作用下,公司整体毛利率同比提高1.27ppt 至91.42%。分渠道看,1H 直销收入25.78 亿元,占比7.72%;批发收入307.99 亿元,占比92.27%,直销收入比例略有降低。 为配合品牌战略市场投入加大,预收款继续降低。1H 期间费用率保持平稳:销售费用率为6.24%,同比提高0.83ppt,自去年Q3 以来呈持续提升态势,主要系公司为推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5” 市场策略,市场投入增加所致,其中广宣和市场拓展费用同比增加63.40%至19.82 亿元;管理费用率6.98%,同比降低0.99ppt,规模相应愈发明显;财务费用率增加0.14ppt,系银行存款利息减少所致。Q2 预收款较Q1 减少32.32 亿元至99.40 亿元,预收款连续第5 个季度下降,主要与公司控制经销商打款节奏有关。现金流方面,存放央行和同业款项减少73.79 亿元,1H 净现金流为177.35 亿元。 系列酒转入量价齐升阶段,经销商数量快速增加:去年系列酒增长主要以放量为主,今年以来公司提高系列酒出厂价,使其增长模式转入量价齐升阶段,系列酒的市场定位和经销商的盈利空间都得到明显提升,1H 公司增加的250 位经销商亦主要为系列酒经销商。 盈利预测与评级:预计18-20 年公司EPS 为29.15(+35.20%)、35.91 (+23.21%)、43.20(+20.30%)元,对应PE 为25X、20X、17X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济放缓,社会库存积压过多。
迪森股份 能源行业 2018-08-06 8.38 13.80 68.70% 8.56 2.15% -- 8.56 2.15% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告, 2018年1-6月公司实现营收8.27亿元,同比增长10.93%,实现归母净利润0.91亿元,同比3.31%。 中报利润略有增长,经营活动现金流情况良好。公司2018年上半年归母营收8.27亿元,同比增长10.93%,营业成本5.67亿元,同比增长16.16%。业绩收入较去年同期增长主要原因是:1)受部分客户用气量及单价波动影响,B端运营业务营收3.79亿元,比去年同期下降3.50%;2)常州锅炉并表影响及迪森设备的内延发展,B端装备业务比去年同期增长52.76%;3)C端业务随着煤改气订单逐步完成交付,营收比去年同期增长22.65%。公司上半年经营性现金流净额5.87亿元,比去年同期增长278.34%,主要是由于公司优化应收账款管理和优化管理供应商群体及货款结算方式,使得采购商品、接受劳务支付现金比去年同期下降11.46%。 北方煤改气18年启动延迟,C端业务增速稳定。2018年上半年,公司C端壁挂炉业务实现营收3.52亿元,同比增长22.65%。由于今年北方煤改气项目招标5月份才开始逐步启动,上半年C端业务增速同比有所下滑。依据《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,煤改气政策规划壁挂炉安装的达到1200万户,到2019年北方清洁取暖面积占总取暖面积提高到50%,“2+26”重点城市清洁取暖率达90%以上。煤改气中长期稳步推进大方向不变,公司作为行业龙头将持续受益。 B端业务稳健发展,在手项目支撑业绩。公司B端运营业务受用气量及单价波动影响,营收略有下滑。公司目前处于施工期订单28个,未完成投资额4.98亿元,尚未执行订单4个,投资金额4.18亿元,后续随着项目逐步投产将大力增厚业绩。B端装备板块受益于常州锅炉并表上半年营收大幅增长52.76%,后续随着年产2万吨清洁能源锅炉改造扩建项目逐步实施,产能提升将带来销售量的稳步增长。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的归母净利润为2.50亿元、3.06亿元和4.03亿元,EPS为0.69元、0.84元、1.11元,市盈率分别为13倍、11倍、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:煤改气推进不及预期,行业竞争加剧。
圣农发展 农林牧渔类行业 2018-08-06 16.90 22.00 28.81% 17.71 4.79% -- 17.71 4.79% -- 详细
事件:公司发布2018 年半年度报告。2018 年上半年,公司实现总营收50.70 亿元,同比增长3.99%;实现归属于上市公司股东净利润3.35 亿元,同比增长204.28%。同时,公司预计2018 年1-9 月的归母净利润为6.35-6.85 亿元,同比增长162.04-182.68%。 扩产稳步推进,产肉量持续增长。2017 年,公司已完成对年出栏及屠宰5 亿羽白羽鸡产能的全部投资。2018 年上半年公司屠宰肉鸡2.2 亿羽,预计2018 年全年公司屠宰量有望达到4.7-4.8 亿羽,同比增长13.32%。受益于行业高景气,鸡产品价格上涨,目前公司冻品平均售价约为11000 元/吨,肉鸡只均净利润达到3 元。 食品重组完善产业布局,提高盈利能力。2017 年下半年,公司发行股份购买圣农食品100%股权。收购圣农食品有助于丰富公司产品品类,推动产业链延伸至肉制品深加工领域。同时,可以增强公司对上下游市场波动的风险抵抗能力,提升公司的盈利能力和综合竞争能力。2017 年,圣农食品实现净利润2.2 亿元。受原料成本影响,2018 年上半年, 圣农食品实现净利润0.73 亿元,与去年相比有所下滑。 行业去产能效果明显,产品涨价可期。受2014 年开始的美国、法国、西班牙相继封关影响,2015 年以来,我国白羽鸡祖代引种量持续下降并小于国内需求。目前,上游祖代引种量下降的效果已经传递至商品代。根据中国畜牧业协会统计,上半年祖代鸡引种不足30 万套,全国山频带雏鸡产销量同比下降32.37%。预计下半年鸡产品价格有望继续上涨,公司将直接受益于行业景气带来的产品涨价。 期间费用率稳定。2018 年上半年,公司销售费用同比下降1.35%;管理费用同比上涨23.72%;财务费用同比下降1.15%。期间费用率为7%, 与去年同期相比上升1 个百分点,期间费用率稳定。预计公司2018、2019 年的归母净利润分比为11.87 亿元和17.19 亿元,对应PE 分别为18.71 倍和12.92 倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全事件风险、原料涨价风险、环保拆养殖场风险。
百川能源 造纸印刷行业 2018-08-06 13.44 16.60 16.41% 14.48 7.74% -- 14.48 7.74% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告,2018年1-6月公司实现营收22.82亿,比去年同期增长169.2%,实现归母净利润5.02亿,比上年同期增长175.91%,扣非后归母净利润为4.52亿,经营性现金流1.07亿,比去年同期增长267.89%,基本每股收益为0.49元/股。 中报业绩大幅增长,受业务结构变化毛利率下滑明显。公司上半年实现归母净利润5.02亿,比去年同期增长175.91%。业绩大幅增长的主要原因是:1)公司2017年“煤改气”新增大量燃气用户带来燃气销售增长;2)收购荆州燃气并表;3)报告期安装完工户数较多,确认接驳收入和燃气具销售收入增加。公司上半年综合毛利率为26.40%,比2017年同期下滑14.4个百分点,主要是由于毛利率较低的燃气销售业务占比较高以及冬供期采购部分LNG价格较高导致。 外延收购国祯燃气,全国性扩张持续加码。2018年7月,公司公告以13.44亿元现金收购阜阳国祯燃气100%股权。国祯燃气所在的阜阳市全市户籍人口1070.1万人,全市常住人口809.3万人,天然气覆盖率较低,发展潜力较大。本次收购是继2017年11月公司收购荆州燃气之后的又一全国性布局,有助于公司不断扩大经营范围与规模,逐步成为全国性清洁能源服务商。 LNG接收站项目落地,产业链发展模式进一步完善。2017年10月,公司与绥中县政府签署了《绥中县LNG接收站项目框架协议书》,项目共三期,一期预投资金额35亿人民币建设260万吨/年LNG接收站,预计2018年底开工,建设期2.5年,项目达产后预计当年产值为人民币120亿元。本次合作对公司实现中游建设LNG接收站、下游建设加注站和城市管网的全价值产业链发展模式具有积极的作用。产业链的完善能有效地提高公司主营业务的核心竞争力,是公司新的利润增长点。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的归母净利润为10.06亿元、11.30亿元和13.33亿元,EPS为0.98、1.10、1.29元,市盈率分别为14倍、13倍、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:煤改气推进低于预期,政府补贴低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名