金融事业部 搜狐证券 |独家推出
李强

东北证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 李强:西南财经大学金融学硕士,5年行业研究经验,食品饮料行业分析师。 执业证书编号:S0550515060001...>>

20日
短线
20.59%
(第250名)
60日
中线
20.59%
(第462名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/34 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
李强 6
比音勒芬 纺织和服饰行业 2019-06-04 47.70 68.70 56.99% 47.31 -0.82% -- 47.31 -0.82% -- 详细
中国高尔夫服饰第一股,双品牌全系列布局。比音勒芬2003年成立,是国内高尔夫服饰龙头,荣列2017、2018年高尔夫服装产品综合占有率第一位。比音勒芬是其自有品牌,以“生活高尔夫”为品牌理念,产品分为生活系列、时尚系列和高尔夫系列,能全方位满足精英阶层多场景的着装需求。2018年开启双品牌运营模式新品牌威尼斯通过深化细分品类满足多元消费,旨在成为度假旅游服饰第一联想品牌。 收入与利润持续保持较快增长。2011年收入3.04亿元,2018年收入达到14.76亿元,CAGR为25.3%,增长势头迅猛;2011年归母净利润为0.44亿元,2018年达到2.92亿元,CAGR为31%。 渠道拓展与营销并行。公司以直营和加盟结合的方式拓展渠道,终端门店数量764家,预计市场容量达到1500到2000家。新开拓线上渠道,2019年5月18日,比音勒芬天猫旗舰店正式开业。娱乐、赛事、事件营销三管齐下,签约影视明星杨烁、江一燕为代言人,合作热播剧《恋爱先生》,与中国高尔夫球队合作,推出联名款助力公益等,显著提升品牌力。 注重质量与品质。注重设计,研发费用逐年上升,打造国际化的设计团队。从面料辅料到生产到入库经历多次检测,坚持高标准、高档次、高性能的布料选择原则,与日本、美国、意大利等国际顶级面料供应商进行战略合作,严格把握服装品质。 以高尔夫运动拓展服装底蕴,参考海外,空间广阔。通过拉夫劳伦、TommyHilfiger的经验,我们看到比音勒芬在品牌运营、产品定位上与拉夫劳伦、TommyHilfiger分别有相似之处,比音勒芬成长的天花板很高。 盈利预测:预计公司2019-2020年收入同比增长29.42%、23.79%,利润同比增长42.07%、31.Og%,目前股价对应公司2019年PE为21.OIX,给予买入评级。 风险提示:终端消费继续疲软、店效提升&门店拓展不及预期。
李强 6
古井贡酒 食品饮料行业 2019-06-03 107.95 134.40 29.45% 110.50 2.36% -- 110.50 2.36% -- 详细
事件:2019年5月20日,我们参加公司2018年度股东大会后的投资者交流,与公司领导交流18年经营情况以及19年业绩展望。 省内消费升级速度快,规划古8以上占比达到40%。近年来随着省内经济增长及消费升级,白酒主流价格带持续上移,从2010年80元左右持续提升至当前近200元。安徽中合肥市场目前主流产品为古8,古16及以上产品占比较高,随着合肥周边城市消费能力提升,安徽主流价格带有望达到200元以上。公司年份原浆系列价格带清晰,产品不断往次高端和高端推进,目前古8及以上产品占比25%,预计3-5年有望提升至40%。同时由于次高端及以上白酒费用率较渠道投放费用率低,随着结构持续升级费用率有望稳步下行。 整体库存良性,未来省内省外规模比重有望达到6:4。19年1季度终端动销较好,春节后终端备货意愿较高,目前渠道处于安全库存范围内。从省内省外看,18年省内完成情况较好,规模占比约70%,省外全国化拓展逐步改善,河南18年逐步调整产品结构稳步打开市场局面;湖北黄鹤楼18年营收8.66亿完成业绩承诺,预计19年仍将继续稳步增长。省外市场未来将在组织结构和费用投放上有所调整,规划目标是未来省外占比能达到40%,省内规模超过100亿。 双品牌双百亿战略,再造一个新古井。公司作为老八大名酒之一,品牌品质突出,18年完成集团百亿目标后又提出后百亿战略,双品牌推进下进军次高端市场。我们认为,随着省内市场消费升级及渠道下沉快速发展,公司产品结构有望稳步提升,市占率也将远超省内其他竞争对手,尽享省内消费升级利好。省外市场将持续进行消费者认知教育,持续费用投放保证稳健发展,随着河南、湖北、江苏、河北等市场的持续扩张,省外业务占比有望达到公司目标。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润为22.55亿元、28.51亿元和34.79元,EPS为4.48元、5.66元和6.91元,市盈率分别为24倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,全国化扩张不及预期,行业竞争加剧。
李强 6
安琪酵母 食品饮料行业 2019-06-03 28.48 37.34 20.61% 31.18 9.48% -- 31.18 9.48% -- 详细
安琪酵母在国内酵母行业市占率约55%,明显高于乐斯福以及AB马利两大国际巨头;在全球市占率约为16%,位居行业第三,仍有拓展空间。安琪酵母作为中国最大的酵母生产商,近年来增长率均在15%以上,营收增长稳定。但是公司的利润波动较大,主要受四方面影响:糖价、糖蜜采购价格、新建产能折旧摊销、汇率。 1.糖价周期:糖价显著以6年为一个完整周期,目前正处于糖价周期底部,2020年有望反转。随着公司减少对新疆农垦现代糖业的持股比例,并且吸收合并赤峰糖厂,投资收益对于净利润的影响略有减少。综合来看,糖价周期的波动范围约为-40%至+40%,对于公司净利润率的影响为-1. 2%至+1.2%。 2.糖蜜周期:供给端来看,糖蜜的供应量随糖价变动具有周期性,但浮动较小,年均波动不超过3.5%。需求端来看,酵母对于糖蜜需求相对固定,而酒精及其他需求长期呈减少态势。所以我们预计19/20榨季糖蜜价格仍然稳中有降,20/21榨季糖蜜价格略有回升。近年来,糖蜜价格波动范围为-24%至12%,对于公司净利润率的影响为5%至-2.5%。 3.产能建设周期:公司的产能建设密集期一般相隔5年以上,近年来有加快的趋势。从安琪公司的折旧方法来看,前5年是折旧的集中期,之后折旧摊销相对减少。新增折旧的变化范围约在-5%至50%,对于净利润率的影响约为0-1.8%。 4.汇率及其他:汇率方面,本位币贬值利好公司利润,人民币兑美元影响最大。安琪作为龙头具有提价权,去年10月针对国内商品提价,利好19年利润。目前伊犁限产有所恢复,同样促进利润率的上升。另外,公司的管理激励有望实施,绑定高管利益。 盈利预测:预计2019-2021年EPS分别为1.26、1.56、1.85元,对应PE为23倍、18倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格变动;销售不及预期。
李强 6
洋河股份 食品饮料行业 2019-06-03 115.89 131.40 15.32% 117.98 1.80% -- 117.98 1.80% -- 详细
品质升级,结构优化,梦之蓝放量增长。公司重视蓝色经典系列的发展,近年来在海天梦的基础上,推出了更高端的手工班系列,并于近年年初成立高端品牌事业部,聚焦梦3、梦6、梦9和手工班。 2018年梦之蓝增长超过50%,按销售口径计算梦系列已进入百亿俱乐部,达到公司收入的30%以上。2019年公司将重点围绕消费者互动、品牌塑造和领袖培育做文章,预计全年梦系列增长也将在30%以上,继续做大梦之蓝单品。此外在品质方面,公司对海之蓝与天之蓝也进行了相应的升级,新版海之蓝增加了20%天之蓝年份酒,新版天之蓝增加了20%的梦3年份酒,通过品质的提升增强中档产品竞争力,也使产品的提价被市场更好的接受。 省外市场势头良好,深度全国化战略可期。公司自2009年起目标即直指深度全国化,通过近10年的发展,省外市场占比从2009年的20%提升至2018年的50%。目前公司在省外设置有23个大区、380个办事处,省外经销商数量占比超过70%。在中长期省外规划中,公司指出将在组织层面、品质层面、渠道层面和区域层面多管齐下,有望通过未来3年的省外深耕将省外市场占比提高至70%以上。面对省内市场竞争加剧的状况,公司表示洋河在品牌积淀和品质上仍有较大优势,也将保持长期形成营销和渠道能力,进一步深耕细作并提高渠道利差,在省内高基数的基础上保持良性增长。 千亿规划,品牌先行。为实现千亿长期目标,公司认为首先需要做好品牌,做中低端产品可以靠渠道力,但是做高端产品品牌则是决定因素,这也是公司做好洋河与双沟双品牌的动力之所在。公司认为海之蓝将支撑200亿收入,天之蓝有望支撑100-200亿收入,梦3支撑有望100-200亿,现有品牌是完全有能力支撑公司千亿目标。 盈利预测与评级:预计2019-2021年EPS为6.30元/7.30元/8.26元,对应PE为18.7X/16.1X/14.2X,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:全国化进度低于预期,宏观经济增速放缓。
李强 6
古井贡酒 食品饮料行业 2019-05-08 109.65 134.40 29.45% 123.30 12.45%
123.30 12.45% -- 详细
事件:公司发布2018 年年报及2019 年一季报,2018 年公司实现营业收入86.86 亿元,同比增长24.65%,实现归母净利润16.95 亿元, 同比增长47.57%,扣非后归母净利润为16.38 亿元,同比增长53.18%。2019 年一季度实现营业收入36.69 亿元,同比增长43.31%,实现归母净利润7.83 亿元,同比增长34.82%。 营收高速增长,2019Q1 业绩超预期。公司2018 年收入利润分别同比增长24.65%和47.57%,2018Q4 营收19.24 亿元,归母净利润4.40 亿元,分别同比增长18.43%、25.12%。2019Q1 实现营收36.69 亿元, 归母净利润7.83 亿元,分别同比增长43.31%、34.82%。18Q4+19Q1 营收及净利润分别为55.93 亿元、12.23 亿元,增速分别为33.64%、31.22%,营收及利润超市场预期。 18 年结构升级推升毛利率,19Q1 净利率略有下行。受益于产品结构持续升级,2018 年公司毛利率同比提升1.33pct 至77.76%,期间费用率下降1.44pct 至37.99%,使得净利率提升3.03pct 至20.04%。2019Q1 毛利率受包材成本及人工成本上涨影响同比下滑1.52pct 至78.21%, 同时由于加大品牌宣传及市场促销活动,销售费用率同比提升0.81pct 至31.83%,使得净利率下滑1.44pct 至21.69%。2019Q1 预收款环比基本持平,经营性现金流量净额为10.11 亿元,同比大幅增长421.05%。 省外扩张发展良好,黄鹤楼完成业绩目标。2018 年公司白酒业务营收 85.20 亿元,同比增长24.89%,营收占比由2017 年97.90%提升至 98.09%。分区域看,2018 年白酒业务华中地区实现营收 78.67 亿元, 占比约91%同比增长25.47%;华北地区营收 4.37 亿元,占比5.03% 同比增长32.27%;华南市场营收 3.68 亿元,占比4.23%同比增长1.06%。2018 年黄鹤楼实现营收 8.66 亿元,净利润9930 万元,顺利完成目标。随着省内外持续扩张,公司19 年业绩目标营收102.26 亿元,利润总额25.15 亿元预计能顺利完成。 盈利预测:预计公司2019-2021 年EPS 为4.48 元、5.66 元和6.91 元, 市盈率分别为26 倍、20 倍、17 倍,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧
李强 6
青岛啤酒 食品饮料行业 2019-05-08 50.40 51.00 12.09% 54.94 9.01%
54.94 9.01% -- 详细
事件:青岛啤酒公 布2019 年一季报,Q1 实现收入79.51 亿元,同增11.38%,归母净利润8.08 亿元,同增21.04%,扣非归母净利润7.18 亿元,同增26.73%。 主品牌放量,收入超预期。一季度收入大超预期,拆分量价来看,Q1 总销量216.6 万千升(+6.6%),其中青岛主品牌销量117.5 万千升(+8.5%),奥古特、纯生等高端产品销量58.8 万千升(+10.5%),副品牌销量40.3 万千升(-4.0%),平均吨价为3670.82 元/吨,同比提升4.48%。主品牌及高端产品销量保持较快增长,结合提价效应,吨价显著提升。随着啤酒公司将资源愈来愈集中于高端产品,加之消费者对高端啤酒接受度的提升,我们认为公司主品牌放量的趋势有望延续, 并带动吨价持续上涨。2019 年Q1 公司毛利率为39.66%,小幅下降0.44pct,今年以来主要原材料纸箱、马口铁等价格下降,2019 年成本压力主要来自进口大麦和玻瓶价格的上升,但综合来看,成本快速上涨的阶段已经过去,下半年毛利率同比有望小幅回升。 销售费用率小幅收缩,盈利能力增强。19Q1 销售费用率为17.50%, 同比减少0.52pct,草根调研了解到,公司的销售费用逐步向头部产品集中,加大了品牌投入同时缩减渠道支出,销售费用的投放更为精准, 在总额可控的前提下费用率降低是大概率事件。管理费用率为3.50%, 小幅下降0.35pct,经营管理效率增强。19Q1 归母净利率同比增加0.96pct 至10.16%。公司新管理层提出振兴“沿海”、提速“沿黄”、解放“沿江”和做大山东基地市场战略,要求在提升山东市场盈利能力的同时,力争把华东华南市场打造成新的利润池,并逐步向内陆区域做扩张,跳出低价竞争、无序竞争的红海市场,做有积累的增长。随着上述战略的逐步推进,公司整体盈利能力有望进入上升通道。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021 年EPS 为1.31、1.70、2.13 元,对应PE 为36X/28X/22X,看好公司未来三年高端产品销量及净利润率的持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不景气,高端啤酒消费下滑
李强 6
山西汾酒 食品饮料行业 2019-05-08 52.33 66.00 11.49% 61.90 18.29%
61.90 18.29% -- 详细
事件:公司发布2018 年年报及2019 年一季报,2018 年公司实现营业收入93.82 亿元,同比增长47.48%,实现归母净利润14.67 亿元, 同比增长54.01%,扣非后归母净利润为14.63 亿元,同比增长55.24%。2019 年一季度实现营业收入40.58 亿元,同比增长20.1%,实现归母净利润8.77 亿元,同比增长22.6%,整体来看业绩符合预期。 2019Q1 增速回落,费用投放同比加大。公司2018 年收入利润分别同比增长47.48%和54.01%,由于青花系列高速增长带动整体产品结构升级,18 年净利润增速快于营收增速。而由于集团中低端白酒资产注入,18 年公司毛利率下降3.6pct 至66.2%。2019Q1 营收与归母净利润分别同比增长20.1%和22.6%,一季度增速有所回落,主要由于杏花村并入股份公司后18 年同期基数较大导致。19Q1 由于公司加大市场费用投放,销售费用率提升3.06pct 至20.74%,管理费用同比提升0.15pct 至3.86%,净利率小幅下降0.32pct 至23.25%。 青花波汾高速增长,带动省外扩张加速。2018 年公司白酒业务营收 89.69 亿元,同比增长55.73%。分产品看,18 年中高价格酒营收57.4 亿元,同比增长47.4%,低价白酒收入32.3 亿元,同比增长47.6%, 配制酒收入3.4 亿元,同比增长51.1%。分区域看,18 年省内收入52.9 亿元,同比增长37.4%,省外收入40.2 亿元,同比增长63.6%,省外收入占比提升至43%。19Q1 省内省外分别增长11.6%和43.9%,省外占比提升至47.4%,预计青花和玻汾系列继续维持快速增长。 19 年收入增速目标20%以上,业绩有望持续高速增长。公司2019 年收入增速目标20%以上,符合此前股权激励2019 年收入增速27%的考核目标。2019 年是公司落实“4421”三年攻坚目标及“十三五”发展规划的决胜之年,公司将持续落实汾酒“13320”市场布局策略,针对“1+3” 板块市场进行资源聚焦,按照“抓两头带中间”的产品策略,聚焦资源, 加快四大战略产品的市场推广。 盈利预测:预计公司2019-2021 年EPS 为2.20 元、2.78 元和3.23 元, 市盈率分别为26 倍、21 倍、18 倍,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧
李强 6
洋河股份 食品饮料行业 2019-05-06 114.00 131.80 15.67% 123.30 8.16%
123.30 8.16% -- 详细
事件:公司发布2018年年报及2019年一季报。2018年营收241.60亿元,同比增长21.30%;归母净利润81.15亿元,同比增长22.45%;EPS为5.39元,加权平均ROE为25.95%。2019Q1营收、归母净利润为108.90亿元、40.21亿元,分别同比增长14.18%、15.70%。 18年业绩符合预期,省外加速全国化可期。公司2018年Q1-Q4营收分别为95.38、50.05、64.23、31.94亿元,分别同比增长25.68%、26.97%、20.11%、5.08%。2018Q4收入增速放缓,主要有三点原因:1)中秋错峰带来一定影响;2)四季度公司主动控货梳理产品价格;3)受宏观经济影响省内需求四季度有所减弱。分产品看,公司全年梦之蓝增速在50%以上,天之蓝小两位数增长,海之蓝大个位数增长,梦之蓝在在蓝色经典中的收入占比提升到1/3以上,整体产品结构的提升依然较为显著。分区域看,省内、省外收入分别增长13.52%、25.28%,省外收入占比提升至49%,公司全国化战略更近一步。2019Q1我们预计省内小个位数增长,主要系省内竞争加剧所致;省外重点市场如山东、江西、河南等表现较好,预计省外整体增速在20%以上,2019年省外收入占比有望突破50%。 19Q1费用率基本持平,利润率持续小幅提升。2018年公司税金率为15.60%。费用方面,销售、管理、财务费用率分别为10.60%(-1.39pct)、7.16%(-0.53pct)、-0.27%(+0.1pct),费用投放精准度提高,费用的使用效率提升。2018年归母净利率提高0.32pct至33.59%。2019Q1税金率下降1.96pct,主要系实际发货量低于报表确定量所致,销售、管理费用率较去年同期基本持平,归母净利率继续小幅提高0.48pct。现金流方面,2019Q1预收款自然回落25亿元至19.74亿元,受此影响经营性现金流入同比下降6.29%。 盈利预测与评级:预计2019-2021年EPS为6.30元/7.30元/8.26元,对应PE为19X/16X/15X。我们看好公司的中长期发展潜力,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:全国化进度低于预期,宏观经济增速放缓。
李强 6
双汇发展 食品饮料行业 2019-05-02 26.80 32.76 35.43% 27.80 3.73%
27.80 3.73% -- 详细
事件:公司公布2019年一季报,Q1实现收入119.74亿元,同比下降0.71%,归母净利润12.79亿元,同比增长20.25%。 屠宰业务:受益低猪价屠宰量增幅明显,头均利润创历史新高。受益于一季度的低猪价(平均13.3/kg,同比降低2.9pct),Q1公司屠宰放量,总计屠宰472.7万头,同比增长20.71%。由于猪肉生猪价差的扩大和跨区域调运量的增加,Q1头均利润达到113.4元,同比增长92.3%,环比增长33.8%,屠宰营业利润率亦大幅增加4.4pct至7.7%。Q1内转收入12.73亿元,同增27.05%,结构继续调整。受非洲猪瘟影响,下半年猪价大幅上涨的可能性较高,判断全年屠宰业务头均利润前高后低,预计全年均值在65元/头左右。 肉制品业务:销量、吨价小幅提升,成本端全年压力较大。Q1肉制品收入58.63亿元,同比增长4.2%,其中销量增长2.3%,平均吨价提升1.8%。肉制品收入端的改善与新品的推出、产品结构的调整密切有关,18Q4公司推出数十款高端新品,19年预计销量超5000吨的新品数量将达到10款。利润方面,受到1)市场投入加大;2)员工薪酬增加;3)包括鸡肉牛肉等在内的主要原料成本上涨等因素的影响,19Q1肉制品营业利润率同比降低2.38pct至16.52%。公司表示,下半年肉制品成本端的压力可能会进一步加大,但公司方面亦有相应的对策,分别是:1)根据市场情况适当提价,今年年初和4月公司已进行了两轮小幅的提价,为应对猪价的上行,下半年仍有继续提价的可能;2)加大冻品进口量,除了史密斯菲尔德外,公司在南美和欧洲也布局有冻品的进口渠道,若国内猪价涨幅过快,则将适时加大冻品的进口量以对冲成本。整体来看,全年肉制品成本端压力较大,但公司也表示,有信心将全年的肉制品营业利润率提高至Q1水平以上。 盈利预测与评级:预计19-20年EPS为1.67元(+11.99%)、1.82元(+9.35%)、2.06(+12.67%)元,对应PE为16X/14X/13X,维持“买入”评级。 风险提示:非洲猪瘟疫情加剧,食品安全风险
李强 6
五粮液 食品饮料行业 2019-05-02 96.65 113.03 9.00% 111.99 13.88%
110.07 13.89% -- 详细
事件:事件: 五粮液公布19 年一季报,一季度营收175.9 亿元,同增26.6%,归母净利润64.8 亿元,同增30.3%。 五粮液发货超预期,批价回升经销商信心增强。一季度报表确认五粮液发货量1 万吨以上,实际发货量预计增幅超过20%,超市场预期, 其中1618、低度等产品的发货进度更快。由于1618、低度等产品提价, 五粮液平均吨价小幅提升。公司4 月开始控量,预计Q2 发货量会有所放缓,老普五留存10%-20%的量到下半年再发,以便在下半年对新普五的供应做补充。价格方面,普五一批价目前普遍回升至850 左右, 批价的上涨主要与厂家采取小批量发货的节奏有关。公司要求4 月30 日之后,普五的供货价要达到919 以上,目前低于890 的产品公司会直接回购,维护市场价格体系,为新普五的上市创造有利条件。全年来看,在茅台价格居高不下的环境下,公司若能做好自身的市场工作, 把控盘分利落到实处,普五批价在年内仍有继续上行的空间。 毛利率提升幅度明显,税费率基本保持稳定。19Q1 毛利率75.78%, 提高2.59pct ,与五粮液Q1 发货较快和1618 等产品的提价有关。Q1 税费方面,税金及附加率13.94%(-0.13pct),处于正常水平;销售费用率为7.24%(+0.02pct),管理费用率4.53%(+0.25pct),基本保持稳定。Q1 归母净利率提高1.04pct 至36.81%。今年4 月,公司公开发文宣布将清理22 款高仿品牌,减少其对于主品牌的透支,进一步推动产品的聚焦并维护五粮液的高端品牌形象,随着杂牌产品清理工作的推进,预计公司的整体盈利能力将继续增强。 现金回款比例高,经营性现金净流入大幅增长。Q1 经营性现金流入179.99 亿元,同比增长68.79%。销售回款与一季度收入基本匹配,现金回款比例高。同时由于现金支付的成本减少,经营现金净流入大幅增长230%。一季度末预收款自然回落18.53 亿元至48.53 亿元。 盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021 年EPS 为4.17、5.00、5.84 元,对应PE 为25X/20X/18X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,价格长期倒挂
李强 6
安井食品 食品饮料行业 2019-05-02 45.06 45.00 -- 49.50 9.85%
49.50 9.85% -- 详细
事件:公司公布一季报:实现营业收入10.96亿元,同比增长14.61%;实现归母净利0.65亿元,同比增长19.6%。 面米制品实现高增速,鱼糜增速放缓,肉制品负增长。分产品看,公司三大业务板块--速冻鱼糜、速冻肉制品、速冻米面制品增速分别为16.11%、-4.29%、34.43%。肉制品负增长的原因主要系一月份在甘肃地区,泰州安井生产的撒尿肉丸检测出疑似非洲猪瘟病毒,公司于2月份主动进行机器清洗等工作,产量受制,规模效应优势被削减,公司在短期内暂停了猪肉制品的销售,在销量方面也遇到放缓。面对非洲猪瘟事件,公司目前已经大量采购了高精度的检测设备,加强自身检测能力,并且采用进口猪肉代替国产猪肉,2019年猪肉采购价格上升10-15%。公司随着猪肉价格的上涨,公司会调整产品结构,用鸡肉鸭肉代替猪肉产品,尽量将猪肉用量减少到1.5万吨以下,目前替换新品市场反馈良好。东北、华南、西南地区的销售略有放缓。去年全年公司各地区的销售增速均在20%左右,较为平均,一季度增速分化明显。东北、华南、西南地区的销售略有放缓,增速分别为8.75%、2.97%、4.28%。而华北及西北地区增速很高,达33.26%、28.27%。从经销商数量来看,公司各地区经销商数量较为稳定,替换比例也在可控范围之内。 积极控制利润水平,公司管理能力强。预期19年原材料成本依然维持上涨态势,公司从去年四季度开始就有意识的对原材料进行囤货。为了减少成本端对自身毛利率的影响,公司19年将适当减少促销,调整产品结构。一季度公司毛利率为26.36%,较去年同期下降约0.6%。在原材料价格大幅上涨的情况下,毛利率波动仍小于1%,体现了公司强有力的管理能力。一季度期间费用率下降0.85%,主要是销售费用率的降低。公司2019年四川、泰州、辽宁工厂将有产能释放,公司的规模优势将进一步提升。 盈利预测:预计2019-2021年EPS为1.49、1.83、2.17元,对应PE为29、24、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售不及预期;原材料价格变动;汇率波动
李强 6
森马服饰 批发和零售贸易 2019-05-01 11.00 14.14 42.40% 11.19 1.73%
11.19 1.73% -- 详细
事件: 森马服饰发布2018年报,2018年营收为157.19亿元,同比增长30.71%,Q1-4同比增长21.57%、27.62%、17.25%、49.47%;归母净利润为16.94亿元,同比增长48.83%,Q1-4同比增长23.88%、26.01%、26.41%、235.16%。实现基本每股收益0.63元,并向全体股东每10股派发3.5元,当日股息率3.22%。 点评: 休闲装复苏,童装继续高增长,并表增厚收入。分业务看,休闲装实现恢复,收入增长20.54%,净增202家门店(为2830家),净增5.56%,实现近五年内最高增速;童装收入增长39.60%,门店净增1280家(为6075家,其中合并KIDILIZ集团782家),2018并表KIDILIZ集团童装收入7.77亿元,除去并表影响,童装收入增长27.3%,继续保持快速增长(2014-2017年增速为24.9%、24.8%、26.5%、26.4%),且达到近五年增速新高。分渠道看,线下收入增长30.26%,线上收入增长31.64%,除去并表影响,线下收入增长21.77%,线上收入增长30.75%,线上增速快于线下。森马业务直营渠道数量增长84家,加盟渠道增长700家,渠道扩张迅猛;2018年无论直营与加盟,新开店均面积明显大于关店面积,直营与加盟新开、关闭店均面积分别为158㎡/126㎡、212㎡/131㎡。KIDILIZ集团现有直营/联营/加盟渠道数分别为455/280/47店均面积89.56㎡,显著小于森马业务店均面积190㎡ 毛利率上升,净利率提升,存货增长较快。毛利率上升4.27pct到39.78%,主要系1)2017年休闲装去库存,2018年毛利率恢复,提升7.67pct;2)并表KIDILIZ集团毛利率高于巴拉巴拉,2018年毛利率约为62.9%。期间费用率提升2.19pct,主要系并表带来的销售费用增长。2018年折价收购KIDILIZ集团,并表带来1.9亿元营业外收入增加,净利率提升1.3pct。存货周转天数提升23天,主要系报表日只并表四季度收入,但并表全部KIDILIZ集团存货(约8-10亿),除去并表影响存货增长约40+%。 盈利预测:考虑并表影响,预计公司2019-2020年收入同比增长30.66%、11.42%,利润增长16.65%、12.47%,对应2019-2010年EPS为0.73元/股、0.82元/股,给予“买入”评级 风险提示:终端消费继续疲软、展店不及预期、合并不及预期
李强 6
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2019-05-01 42.72 48.32 20.71% 45.93 7.51%
45.93 7.51% -- 详细
事件:公司发布2019年一季报,公司实现营业收入47.65亿元,同比增长19.95%,实现归母净利润4.29亿元,同比增长17.17%,扣非后归母净利润为4.29亿元,同比增长16.78%,基本每股收益为0.75元/股,加权平均ROE为5.41%。 猪肉地产拖累业绩,白酒净利润增速约30%。公司2019Q1营收增速19.95%,归母净利润增速17.17%,营收基本符合预期,利润比我们预期略低。从收入层面看,预计2019Q1白酒收入40亿左右,增速约20%,猪肉地产业务收入跟去年基本持平;利润端,预计白酒利润增速约30%,猪肉中种猪业务由于猪价及北京生猪限运等影响,预计一季度亏损超过3000万元(去年同期盈利),地产业务由于项目施工未完成处于持续亏损状态,预计一季度亏损约9000万元。 期间费用税率下滑,预收账款维持高位,白酒净利率持续提升。报告期内公司货币资金73.49亿元,合并报表预收账款51.66亿元,同比增长39.58%,母公司预收账款为40.86亿元,环比下滑约6亿元,同比增长30.38%。2019Q1公司净利率下滑0.19pct至9.0%,其中毛利率由于猪肉地产拖累下滑4.77pct至38.38%,营业税金及附加销售占比下滑3.41pct至10.45%,期间费用同比下滑1.60pct至16.67%。期间费用中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变动0.24pct、-1.52pct和0.32pct。白酒业务结构升级持续,利润增速高于收入增速,白酒净利率比18年底环比提升。白酒终端需求旺盛保证业绩释放,地产下半年开始确认收入,肉类业务需持续跟踪。我们从白酒全国各地区了解情况来看,年初至今完成情况均较好,终端需求旺盛动销快速,预计全年收入增速20%以上,利润增速25%以上。地产业务预售情况良好,下半年施工完毕后有望逐步确认收入,猪肉业务受猪价及政策影响较大,后续仍需持续跟踪。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为2.28元、3.31元和4.15元,市盈率分别为25倍、18倍、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,全国化扩张不及预期,行业竞争加剧。
李强 6
伊利股份 食品饮料行业 2019-05-01 30.58 34.80 10.44% 31.65 3.50%
32.55 6.44% -- 详细
事件:公司发布2019年一季报,公司实现营业收入231.30亿元,同比增长17.1%,实现归母净利润22.76亿元,同比增长8.36%,扣非后归母净利润为2.18亿元,同比增长9.20%,基本每股收益为0.37元/股,同比增长5.71%,加权平均ROE为7.72%。 业绩符合预期,毛利率费用率均有所提升。受益于一季度旺盛的终端需求,公司2019Q1营收及归母净利润分别同比增长17.1%和8.36%,符合我们此前预期。一季度高端白奶及常温酸奶增速较快,产品结构升级拉升毛利率1.27pct至40.0%。费用方面,期间费用达到28.1%同比提升1.32pct,销售费用率为24.07%。同比提升1.31pct环比下降0.78pct,管理费用率(含研发费用)和财务费用率分别同比变动0.67pct和-0.66pct。费用率的提升高于毛利率提升幅度,使得公司2019Q1净利率下滑0.79pct至9.8%。 奶粉收入占比提升,常温奶市占率大幅增长。2019Q1公司液体乳、奶粉类和冷饮类业务收入分别为189.59亿元、25.52亿元和15.00亿元,收入占比分别为81.97%、11.03%和6.48%,相较于2018年报,奶粉跟冷饮业务收入占比分别提升0.92pct和0.2pct。市占率方面,液态奶中常温奶市占率为38.8%,同比大幅提升3.0pct;低温奶市占率为15.7%,同比下降1.3pct;公司婴幼儿配方奶粉市占率为6.3%,同比提升0.5pct。按销售模式来看,公司2019Q1经销和直销营收为221.78亿元和8.33亿元,占比分别为96.38%和3.62%。 国际化布局推进,19年预计营收900亿。公司持续大力拓展国际化业务,“JoyDay”冰淇淋在印度尼西亚多个城市成功上市,持续收购泰国冰淇淋企业THECHOMTHANACOMPANYLIMITED以及新西兰老牌企业Westland,从“全球织网”到打造“全球智慧链”,再到“让世界共享健康”,公司的国际化步伐不断加快。同时公司对2019年业绩做出营收900亿,同比增长13.13%的预期,彰显公司稳步发展的信心。 盈利预测:预计公司2018-2020年EPS为1.16元、1.33元和1.54元,市盈率分别为26倍、23倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧。
李强 6
中炬高新 综合类 2019-05-01 35.70 38.00 0.85% 39.09 9.50%
39.75 11.34% -- 详细
事件:公司公布一季报,实现营业收入12.31亿元,同比增长6.72%;实现归母净利1.89亿元,同比增长11.53%。其中美味鲜公司实现营业收入11.67亿元,同比增长15.31%;实现净利润2.07亿元,同比增长33.77%。 美味鲜录得开门红,小品类实现高增速:分产品看,公司一季度蚝油、料酒增速最高,分别达66.45%、90.24%,小品类增长显著。大品类酱油、鸡精鸡粉、食用油的增速也均超去年全年的增速水平,分别为10.03%、25.14%、16.09%。2019年,公司对于调味品业务提出双百目标:2019-2023年实现营收过百亿、年产量过百万吨。调味品业务增速将回暖,保持年均15%的增速,并且会有调味品相关业务的收并购事项进一步扩大整体营收规模。一季度经销商数量净增加44名,累计经销商数量达907名,稳步向19年1000名经销商的目标迈进。实力相对较弱的中西部和北部经销商净增加人数最多,看好未来公司在这两个区域的发展。未来,公司有望收回厨邦子公司20%的股权,对于归母净利润增幅约为10%,由于该事项具有不确定性,中性预测利润增加5%。毛利率稳中有升,期间费用率显著下降。一季度公司毛利率为39.38%,同比去年提升0.5%。公司期间费用率为19.82%,较去年下降近1%,其中销售费用下降0.44%,管理费用下降0.8%。 本部亏损对于增速影响较大。由于公司房地产业务受到当地政策影响大,物业出售进度存在较大的波动,房地产业务主要由本部及中汇合创两部分构成。18年公司房地产业务共实现营业收入1.27亿元,增速达155.56%。19年预计公司本部收入不足4000万元。总公司84.6亩商住地项目的首期、约1.8万方住宅楼将于2019年上半年开盘,对未来2-3年转结营业收入亦有贡献。 盈利预测:预计2018-2020年EPS为0.89、1.1、1.4元,对应PE为38、31、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格变动;销售不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/34 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名