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佳讯飞鸿 通信及通信设备 2018-10-09 5.82 6.95 -- 5.88 1.03%
7.28 25.09%
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保持轨交指挥行业优势,拓展新兴领域业务 多年以来,佳讯飞鸿公司聚焦通信信息领域,为全球10 多个国家的客户提供指挥调度产品设备和定制化产品和解决方案。当前公司为快速高效地满足客户的多元需求,帮助行业客户提高生产效率,正由设备商转型为提供具备感知、分析、数据挖掘等功能智慧指挥调度系统服务商。作为高科技类企业, 公司一直重视研发投入,每年将销售收入的10%以上投入研发,累计获得专利269 项,已经成为交通指挥细分行业内的技术领先企业。 此外公司凭借其对国内轨道交通领域的深刻理解、对传统业务以及未来业务的无缝扩展、灵活多样的组网方式以及快速服务响应等独特优势,积极推进轨交业务纵深化发展,同时抓住军民融合机会,大力拓展军品领域,并在海关、能源和信息等新领域培育新的利润增长点。 抓住技术发展趋势,积极进行信息化演进 随着全球信息技术创新进入新一轮加速期,云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、虚拟现实等新一代信息技术正快速演进,单点技术和单一产品的创新正加速向多技术融合互动的系统化、集成化创新转变,创新周期大幅缩短。工业互联网所涉及的新ICT 技术也在交通、国防、政府、能源等关系国家经济命脉的重点行业得到广泛应用。面对技术的革新,客户需求的变化,公司将紧紧抓住这个变革趋势,通过智能化指挥调度系统,在耕耘多年的行业上,加快布局新产品,覆盖智能感知、智能传输、智慧决策、智慧分析等多个环节,增强现有系统和解决方案的竞争力,持续满足以及引导客户需求,为行业客户和自身增长带来双赢的价值,创造全新的发展机遇, 实现业绩增长。 盈利预测 我们认为公司所处的轨交行业一直处于景气度相对较高的阶段,特别国内城市轨道交通的建设增长较为突出,基于行业增长较好的环境下,公司也积极通过内部技术升级转型与外部并购增强技术实力两条途径来带动公司业务快速增长。我们预测2018 年至2020 年公司业务营业总收入达到14.12 亿元、17.41 亿元、21.99 亿元,公司实现归属母公司所有者净利润为1.74 亿、2.29 亿、3.01 亿元,实现每股收益0.29 元、0.38 元、0.51 元。考虑同领域的上市公司平均估值,给予公司30-33 倍估值。 风险提示:技术和产品研发风险、公司产品降价与竞争优势降低。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2018-08-07 5.90 8.02 8.23% 6.38 8.14%
6.63 12.37%
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指挥调度领军企业,营收净利增长迅速。 2017年,公司实现营收11.73亿元,同比+11.85%,归母净利润1.16亿元,同比+12.60%。2012-2017年营收CAGR为22.13%,同期归母净利润CAGR为36.48%。公司2018Q1营收2.48亿元,同比+34.61%,总体来看,公司发展势头良好。 国防领域布局已久,“军民融合”助力公司发展。 国防行业有严格的准入机制,进入壁垒较高。国防市场是公司成立之初就确定的除铁路市场之外的另一个重要市场。在“军民融合”上升为国家战略的背景下,公司参与了多项国家重点项目,如2013年,公司自主研发的“FH9000人工智能话务台”为“嫦娥三号”提供了优良的通信保障;2017年,公司提供台站式和机动式智能人工务系统等设备保障建军90周年阅兵式的通信顺畅等。2015年,公司收购威标至远16.67%股权。这将加速公司产品和技术在国防领域的拓展应用,进一步完善公司在国防军工领域的布局。2017年,国防领域占公司营业收入的比重从以前的8%左右到如今接近11%,在国防行业的收入更是首次突破亿元,同比+65.89%,2013年到2016年的CAGR为22.44%,可见公司看好国防市场,这也是公司未来发展的重点所在。 “金关工程”持续推进,收购航通智能打开海关市场。 随着“金关一期”、“金关二期”的实施,我国海关信息化建设高速发展。正是看好“金关”工程带来的红利,2014年公司收购航通智能100%股权,开拓了空白的海关行业市场,此后公司在监管、口岸通关、物流信息化集成领域占有率稳居第一。2017年,航通智能实现营业收入1.9亿元,净利润0.23亿元,分别占母公司营业收入和净利润的16.20%和19.27%。2014年海关行业占营业收入不到6%,2015年出现了质的飞跃,此后海关行业占营业收入均在20%上下波动。我们认为,除了国防领域外,海关行业将是未来公司发展的另一个重点方向。 盈利预测与投资评级:预计公司未来三年的营收分别为13.56\16.95\22.10亿元,归母净利润为1.60\1.91\2.40亿元,EPS18E为0.27元/股,采用万得对7个可比公司PE的一致预测,取算术平均29.92x作为公司的18e-PE,目标价定为8.08元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2018-04-04 8.39 10.85 46.42% 8.98 6.40%
8.92 6.32%
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业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收11.73亿元,同比增长11.85%,归母净利润1.16亿元,同比增长12.60%,预告2018年一季度盈利1188-1306万元(100%-120%)。利润分配预案为拟每10股派现0.5元(含税)。 军工业务增长迅速,交通行业布局全新增长点。报告期内,公司围绕“智慧指挥调度全产业链”的战略目标,以工业物联网为基础,融合新ICT 技术,围绕大数据和云计算,进一步完善产业链的感知、传输、决策、分析层的产业布局和资源整合,形成自主可控的“大智移云物”一体化的创新能力平台,帮助行业客户实现智慧化运维、智慧化管理、智慧化运营。1)国防行业方面,公司在打造“数字国防”的道路上不断突破,继续跟进军民融合大方向,同时圆满完成了朱日和阅兵通信保障等重大任务。全年业务收入1.28亿元,同比增长65.89%。 2)交通行业方面,公司以数字调度、隧道应急、防灾、信号监测、传输等产品解决方案的基础上,加速推进防灾大数据、下一代智慧指挥调度等应用,布局新的增长点。在保持铁路和轨道交通行业既有存量市场稳步增长的同时,积极布局民航、公路等行业,进一步拓宽了业务范围。全年业务收入7.42亿元,同比增长15.01%。 剑指智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商。作为行业领先的指挥调度与控制系统提供商,佳讯飞鸿经过20多年的积累形成了指挥调度系统、应急通信系统、综合视频监控系统、综合安全防灾系统、智能现场作业管理系统、铁路缺口监测系统以及海关智能监管系统等七大系列的产品与解决方案,涉及铁路、石油石化、轨道交通、电力、海关等多个领域。在工业互联网的浪潮下,公司正在从一个指挥调度产品提供商稳步发展为智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商,在智慧指挥调度领域深入探索,从感知、分析、数据挖掘等层面多维度整合信息。 投资建议:公司紧密围绕“智慧指挥调度全产业链”的战略目标清晰,执行力度坚决。预计2108~2019年EPS 分别为0.30、0.38元。维持“买入-A”评级,6个月目标价11元。 风险提示:行业竞争加剧。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2017-08-30 9.90 -- -- 10.88 9.90%
10.88 9.90%
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事项: 公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入3.38亿元,同比下降35.61%,实现归母净利润为3296.59万元,同比减少22.58%,EPS 为0.0574元。 平安观点: 公司上半年营收下降,后期盈利乐观:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入3.38亿元,同比下降35.61%;实现归母净利润为3296.59万元,同比减少22.58%。公司2017年上半年营收和归母净利润下降是因为部分项目执行时间有所延迟。根据国家公布的未来重点行业规划和指导意见,如《国家铁路“十三五”规划》、《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》、 “一带一路”、“金关工程”,都涉及到了公司深耕多年的铁路、城市轨道交通、国防、海关等领域,故我们对佳讯飞鸿未来的盈利能力持乐观态度。 具体在期间费用方面,公司销售费用和管理费用分别同比上升13.25%和12.08%;而公司的财务费用同比下降141.88%,主要是因为报告期内利息收入较去年同期增加所致。在毛利率方面,公司上半年毛利率40.56%,比去年29.91%的毛利率同比上升10.65%。公司毛利率大幅上升主要是由于政府行业业务的毛利率空间较大以及毛利率较高的智能应用系统产品业务量上升所致。 内生外延横纵向发展,巩固行业领先地位:报告期内,公司在原有调度通信产品业务的基础上对新产品及服务进行技术创新和战略性部署。一方面,公司深耕于交通、国防、海关等传统业务,并横向积极拓展行业客户,加深公司业务的市场渗透率,扩大产品线和行业部署,成功把公司的主营领域从交通领域扩充到防灾安全监控系统、信号系统、道岔系统等方面,扩大产品和服务的宽度。公司在自身技术创新应用上,积极推动物联网、大数据、亐计算、无人系统等新技术在公司传统业务领域的应用,并拥有了无人机、通用机器人等新产品及解决方案,逐渐朝着“云联网+行业应用”的目标前进。此外,公司坚持内生和外延式发展相结合的模式,报告期内,公司成功收购六捷科技55.13%的股份;六捷科技在铁路通信、铁路通信网络实时监测颇有建树,此举可进一步整合公司在铁路调度通信产业链的布局,提升公司整体技术水平和盈利能力。 加大研发加强技术竞争力,上下协调拓展业务:公司于2017年6月通过了以自有资金5000万元设立佳讯飞鸿智能科技研究院的决定,进一步加大了技术创新和新产品孵化力度。同时,公司充分利用子公司和各级重点实验室的先进技术资源,积极建设公司的技术研发体系以促进公司营收内生动力的发展。同时,公司强化母公司和子公司的内部协调,充分利用子公司的优势,拓展新业务领域。报告期内,由控股子公司六捷科技研发的ATP 车载空口监测系统成功在动车组上得到应用,子公司飞鸿亐翼的机器设备的健康监测亐平台实现业绩突破,开拓了包括物联网和工业大数据的全新市场领域。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司的业绩预测。预计公司2017-2019年的净利润分别为1.48亿、1.77亿和2.18亿元,这三年的EPS 分别为0.25元、0.30元、0.37元,对应8月25日收盘价的PE分别为37.7、31.6、25.5倍。公司通过内生和外延的发展战略,以调度通信产品为核心,在交通、国防、海关、能源等行业已耕耘多年,市场地位领先。我们看好公司的发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:业务整合进展不及预期;交通基建、国防等领域投资力度不及预期;工业云联网发展速度放缓。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2017-07-05 8.98 -- -- 9.16 2.00%
10.88 21.16%
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外延纵向发展,提升铁路市场整体竞争力:公司在16年完成对济南天龙100%股权的收购。济南天龙以铁路数字通信设备和铁路信号控制设备为主导产品,其主营业务主要布局在铁路信号领域,核心产品转辙机缺口监测系列产品在全国同行业中处于领先地位,已经实现了全国18个铁路局的全覆盖。同时公司收购了六捷科技30%的股权,六捷科技主营业务为通信网络检测和监测技术、数据采集及分析,现已成长为国内领先的铁路通信行业安全监测领域解决方案提供商,其产品已在全国17个铁路局得到广泛应用。公司通过一系列的参股收购,将业务范围切入铁路信号控制及通信网络监测与测试板块,继续纵向延伸自身在交通行业的产业链并增加服务种类,提高客户粘性,从而进一步提升公司在整个铁路系统的综合竞争力。 多年深耕国防行业,借步“军民融合”国家战略迎来行业拐点:国防市场是公司成立之初除铁路市场之外的另一个重要市场,参与了包括国庆60周年阅兵、北京奥运安保、“神舟六号”和“神舟七号”载人航天项目、“嫦娥一号”和“嫦娥二号”探月工程、“长城2号”国家反恐演习等在内的国家级重大项目。在“军民融合”提升到国家战略高度的发展大潮下,公司2015年以增资的方式获得北京威标至远16.67%的股权,北京威标至远是一家专业从事军用飞行模拟器研制、生产、销售及相关服务的国家高新技术企业,参股将进一步扩大公司国防领域的市场份额,从而提高公司在整个国防市场的竞争力。 分享“金关工程”红利,切入海关领域:随着“金关一期”、“金关二期”的稳步推进,我国海关信息化建设取得了长足进步。“金关二期”将顶层设计和科技创新相结合,采用物联网、云计算等新技术,重点建设全国海关监控指挥系统、进出口企业诚信管理系统、加工和保税监管系统、海关物流监控系统等应用系统。公司在2014年12月以股份和现金的方式收购航通智能100%股权,填补了公司在海关领域方面的空白。同时公司在2016年中标昆明综合保税区信息化系统建设(一期)设计施工一体化项目,标志着公司在海关特殊监管区域信息化建设方面又迈出了坚实的一步。 参股无人机和通用机器人企业,布局“工业4.0”时代:公司通过内生加外延的方式进一步完善智能感知、智慧决策、智能分析三个方面,实现感知设备智能化,传输网络无线宽带化,数据云化、集中化,目标是实现公司以智能指挥调度产品为支点,由系统产品提供商到工业互联网解决方案提供商的转型。通过参股臻迪科技、沈阳通用机器人加强了以无人机和通用工业机器人为主的前端数据智能化感知;同期设立子公司飞鸿云际,专注于加强与高校合作等多种形式积极布局后端数据分析决策领域。根据前瞻产业研究院的数据,我国军用和民用无人机市场规模将由2013年的6.2亿美元增至2022年的22.8亿美元。根据IFR最新数据2016年全球工业机器人销量约29万台,同比增长14%,我国工业机器人销量达9万台,同比增长31%,据预测未来十年全球工业机器人销量年平均增长率将保持在12%左右。以上的布局使得公司能在未来的工业互联网大潮中有所作为。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.48亿、1.77亿和2.18亿元,这三年的EPS分别为0.26元、0.31元、0.38元,对应7月3日收盘价的PE分别为35.2、29.3、23.8倍。公司通过内生和外延的发展战略,以调度通信产品为核心,在交通、国防、海关、能源等行业已耕耘多年,市场地位领先;公司于2014年、2015年合计收购臻迪科技22.19%的股权,于2015年8月以增资的方式取得沈阳通用机器人6.01%的股权,进入无人机和工业机器人领域,致力于实现公司以智能指挥调度产品为支点,由系统产品提供商到工业互联网解决方案提供商的转型。我们看好公司的发展前景,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:业务整合进展不及预期;交通基建、国防等领域投资力度不及预期;工业互联网发展速度放缓。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2017-03-27 11.57 -- -- 11.95 3.28%
11.95 3.28%
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一、事件概述。 近期佳讯飞鸿发布年报,2016年实现营收10.48亿元,同比增长3.54%;归属上市公司股东净利1.03亿元,同比增长24.45%;基本每股收益0.39元,同比增长21.88%。 二、分析与判断。 业绩增长平稳,内生外延两翼发展。 公司围绕打造“智慧指挥调度产业链”目标,内生外延两翼发展。重点领域增长平稳:交通行业占比61.55%,营收同比增长1.91%,毛利率32.98%,同比增长2.50%;政府行业占比21.31%,营收同比增长11.30%,毛利率35.73%,同比增长8.81%;国防行业占比7.38%,营收同比增长6.33%。业绩增长主因:①行业景气。国家铁路和城市轨交快速发展,“军民融合”和“一带一路”战略全面实施,挖潜国内市场的同时积极拓展海外。②管理提升。强化内部资源调配和协同发展,公司集团化运营管控能力提升。③完善产业链。收购子公司济南天龙剩余少数股权和六捷科技30%股权,进一步完善公司的产业链,增加利润增长点。 战略规划清晰,构筑“智慧指挥调度全产业链”。 公司战略布局智慧指挥调度全产业链。①前端感知:注资通用机器人,增资臻迪科技,利用其领先的无人系统、智能感知技术提升数据挖掘能力。②中间网络传输:完成定增LTE宽带无线指挥调度系统,加码中端传输网络。③后端决策、分析:成立大数据子公司飞鸿云际(持有24.35%股权)布局数据服务产业链;与北京交通大学合作成立“轨道交通安全大数据实验室”,探索无线技术、大数据应用在轨道交通领域应用模式。深入行业应用领域,驱动战略布局落地。2012年开始收购济南天龙股权,进入铁路信号控制领域;2014年并购航通智能,有效拓展海关市场;2017年2月启动收购六捷科技55.13%股权(此前持有30%),强化智能化运维服务业务,完善上市公司产业链。 海关领域项目中标,公司将迎发展契机。 子公司航通智能行业优势明显。航通智能在多个新产品领域及空白关区取得实质性突破,形成了物流监控类、辅助管理类、数据应用类三大系统应用布局。重点项目持续推进。承接了深圳海关“二建四改”关键项目相关系统以及海关总署物流链可视化项目等五个“金关二期”项目。2016年,公司中标昆明综合保税区信息化系统建设(一期)设计施工一体化项目(金额7460.53万元),标志公司在海关特殊监管区域信息化建设方面迈出坚实一步。随着各类海关特殊监管区域整合升级为综保区,公司将迎发展契机。 参与重大航天项目,军品潜在空间巨大。 公司已经通过国标及国军标质量体系认证,具备完善的军工从业资质。为国防领域提供智慧指挥调度综合解决方案,涉及防空部队训练、军事演习、武器装备鉴定、科研院所防空武器装备研制试验等各个领域。产品参与长征七号、神舟十一等重大项目,再次验证公司技术实力。随着我军国防信息化建设的推进以及军用指挥控制的构建,预计2018年我国军用信息系统支出约1440亿(中国产业信息网测算),公司军品业务潜在空间巨大。 深耕交通行业,分享铁路、轨交建设红利。 公司在铁路及轨交指挥调度领域深耕多年,主要产品占据了国内半数以上的市场份额,海外铁路建设项目中也拥有绝对的市场优势。十三五期间,我国铁路、轨交建设继续保持较快发展,公司将迎发展机遇。 铁路业务挖潜空间大。行业方面,到2025年,我国铁路网规模将达到17.5万公里左右(其中高铁3.8万公里),较2016年末(12.4万公里)增加41.13%。公司方面,“FH2000铁路周界安全防范系统”获得北京铁路局颁发的“科技进步一等奖”,子公司济南天龙的转辙机缺口监测系列产品优势明显,已在全国18个铁路局实现了全覆盖,铁路道岔自动加油系统和接触网温度在线监测系统(已在部分铁路局使用)填补国内空白,市场潜力大。 轨交领域技术实力领先。行业方面,据《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,2016-2018年城市轨道交通将重点推进103个项目,新建城市轨道交通2,000公里以上,涉及投资约1.6万亿元。公司方面,首个国家级重大科技创新基地“先进轨道交通智慧指挥调度技术国家地方联合工程实验室”获发改委批复,实验室的建设将全面提升公司研发技术及产品竞争力,助推我国轨道交通发展的智慧化全面转型。 海外市场逐步打开。随着“一带一路”战略推进,公司大力拓展海外市场,截止2016年末,公司的海外的项目已涉及欧洲、非洲、亚洲和美洲等10多个国家,22个项目(2016年实施7个),共计353个车站。 三、盈利预测与投资建议。 我们持续看好公司在指挥调度系统乃至整个工业互联网领域发展,预计公司2017-2019年EPS分别为0.52、0.62和0.67元,对应目前股价的PE分别为46、38和35倍,维持强烈推荐评级。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2017-03-20 12.20 14.74 98.92% 23.99 -2.08%
11.95 -2.05%
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业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收10.48亿元,同比增长3.54%;净利润1.03亿元,同比增长24.45%,EPS0.39元,符合预期。公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金每10股转增10股。公司还公布2017年一季报业绩预告,预计净利润增长0-20%。 内生+外延,构筑智慧指挥调度全产业链布局。1)内生大力发展物联网:公司顺利完成非公开发行股票,募集资金6.76亿元,用于“基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目”及“补充流动资金”。公司通过多年在智慧指挥调度领域的深入探索和实践,将LTE宽带无线、无人系统、物联网、云计算及大数据等新兴技术融入指挥调度,大幅拓宽了行业内涵;2)外延动作频发:公司在2016年3月和7月分别完成对济南天龙剩余18.74%股权和六捷科技30%股权的收购;并在17年2月启动收购六捷科技55.13%股权的收购,交易完成后公司将持有六捷科技85.13%股权。六捷科技承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于3,050万元,3,950万元和4,700万元,将大力增厚公司利润。2016年是公司战略生根之年,今年公司将逐步完善在“智慧指挥调度产业链”前端智能感知、中端传输网络和后端数据分析的产业布局。 军工、海关领域进一步深入,带动业绩增长。公司产品广泛用于军队行业,在“神六”、“神七”、“嫦娥一号”、“嫦娥二号”、“天宫一号”、“神舟八号”、“神九”、“神十”等国家重大工程中均表现优异。尤其是在6月中国新一代中型运载火箭长征七号首飞成功,和10月“神舟十一号载人飞船”发射成功,公司的指挥调度通信系统为任务提供了有力的技术支持和保障,再一次验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。军工已成为公司的重要增长极,借助“军民融合”发展,军工信息化业务加速推进。10月公司中标昆明综合保税区信息化系统建设(一期)设计施工一体化项目,中标金额7461万元,项目的成功中标,标志着其智慧指挥调度产品在海关的拓展又进一步,公司综合运用物联网、云计算、移动互联网、大数据处理等自主技术和产品集成能力达到了新的水平。 紧跟国家“一带一路”战略,大力拓展海外市场。公司在2016年已实施尼日利亚阿卡铁路和埃塞俄比亚亚吉铁路等7个海外项目,涉及伊朗、尼日利亚、埃塞俄比亚等6个国家。公司的海外的项目总共涉及欧洲、非洲、亚洲和美洲等10多个国家,22个项目,共计353个车站。 投资建议:内生外延并重,打造智慧指挥调度全产业链;物联网、军工和海关业务全方面发展,助力业绩增长。暂不考虑配套融资摊薄,预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.52元和0.61元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:整合风险、行业需求波动风险。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-11-02 27.68 -- -- 28.99 4.73%
28.99 4.73%
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积极布局“智慧指挥调度产业链”朝“物联网+行业应用”迈进,给予“强烈推荐”评级 公司年度经营计划进展顺利,积极围绕打造“智慧指挥调度产业链”的战略进行布局,加快适应和引领行业发展新常态的步伐。通过纵向延伸业务应用模式、横向拓展行业客户范围,全力推动物联网、大数据、云计算、无人系统、移动通信等新技术的应用,不断寻求新机遇,持续为客户提供其所需的解决方案,创造新价值和新服务,逐步朝着“物联网+行业应用”综合解决方案提供商的目标迈进;另外公司非公开发行股票募集资金以期提升公司核心技术水平。我们预计公司16-17年EPS为0.42元和0.6元,对应当前股价PE为67X和46X。给予“强烈推荐”评级。 风险提示:物联网产品研发不及预期、铁路行业需求放缓。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-11-01 28.16 -- -- 28.99 2.95%
28.99 2.95%
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一、事件概述 佳讯飞鸿发布2016年三季报,前三季度实现营收7.81亿元,同比增长2.84%;归属上市公司普通股股东净利7329.19万元,同比增长27.58%,扣非后同比增长16.25%;基本每股收益0.28元,同比增长27.58%。 二、分析与判断 订单签订及执行情况良好,业绩稳步增长 ①报告期内,公司总体经营环境稳定,所处各行业稳步发展,订单签订及执行情况良好,为保证订单的顺利执行,新增预付材料款等款项3352.63万元,较期初增加214.92%。②收购六捷科技30%股权,新增长期股权投资1.4亿。 定增加码主业,稳固调度产业链龙头地位 公司启动非公开发行股票工作,拟定增不超3300万股,募资不超6.76亿元。其中,4.76亿元用于投资基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目,把握行业升级换代,打造第三代指挥调度系统领军者。①宽带无线指挥调度系统能弥补传统无线指挥调度系统的不足,具有数据传输能力强、响应迅速、安全、可靠的特点,能满足铁路、轨道交通、国防、能源、公共安全等行业客户需求。②助推公司占据行业制高点。2015年公司研发完成了基于TD-LTE朔黄重载铁路无线列车调度通信系统,创行业先河。③顺应无线通信宽带化发展趋势,为发展工业物联网创造条件。④促进公司向提供“产品+解决方案+运维服务+数据服务”数据服务商的转型,稳固调度产业链龙头地位。 战略规划清晰,构筑“智慧指挥调度全产业链” 公司深度布局智慧指挥调度全产业链,加快适应和引领行业发展新常态的步伐,产品竞争力不断增强。“智慧指挥调度产业链”战略包含感知、传输、决策、分析环节:①前端感知:注资通用机器人,增资臻迪科技,利用其领先的无人系统、智能感知技术提升数据挖掘能力。②中间网络传输:定增LTE宽带无线指挥调度系统,加码中端传输网络。③后端决策、分析:成立大数据子公司飞鸿云际布局数据服务产业链;与北京交通大学合作成立“轨道交通安全大数据实验室”,探索无线技术、大数据应用在轨道交通领域应用模式。 参与重大航天项目,军品业务值得期待 指挥调度系统为长征七号火箭首飞,以及神舟十一号载人飞船发射任务提技术支持和保障。随着我军国防信息化建设的推进以及军用指挥控制系统的构建,据中国产业信息网测算,预计2018年我国C4ISR支出约1440亿,公司军品业务潜在空间巨大。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.46、0.63和0.76元,对应目前股价的PE分别为63、46和39倍,给予强烈推荐的评级。 四、风险提示: 业务整合不及预期;技术创新风险。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-10-28 28.60 17.20 132.12% 29.47 3.04%
29.47 3.04%
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业绩符合预期。公司公告,2016年前三季度实现营收7.81亿元,同比增长2.84%;实现归属净利润7329万元,同比增长27.58%。 非公开发行股票完成申购报价,充沛资金将助力公司物联网业务快速增长。 公司10月18日完成非公开发行股票募集资金的申购报价工作,募集资金用于“基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目”及“补充流动资金”。公司通过多年来在物联网技术、大数据应用、智慧指挥调度、综合视频监控、无人系统、LTE无线宽带、防灾和应急指挥调度等技术领域的深入探索和实践,此次募集资金将有力解决公司资金和新技术投入瓶颈,助力公司物联网业务快速发展。 护航神舟,军工业务潜力巨大。10月17日,“神舟十一号载人飞船”在酒泉卫星发射中心发射成功,标志着我国载人航天工程取得了新的重大进展。 公司的指挥调度通信系统为本次发射任务提供了有力的技术支持和保障,为本次发射任务的圆满完成做出了重要贡献,再一次验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司聚焦国防和军队改革,助力“军民融合”发展,军工信息化业务加速推进。 投资建议:业绩符合预期,非公开发行股票完成申购报价,充沛资金将助力公司物联网业务快速增长;护航神舟,军工业务潜力巨大。预计公司2016-2017年EPS分别为0.45元和0.54元,“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:整合风险、行业需求波动风险。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-10-28 28.60 -- -- 29.47 3.04%
29.47 3.04%
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毛利提升,业绩符合预期。 前三季度实现主营业务收入7.81亿元,同比增长2.84%,归母净利润为0.73亿元,同比增长27.58%,净利润增速高于营收,主要源于毛利率提升2.82个百分点,同时收购济南天龙少数股权,少数股东损益减少。三季度单季营收下滑属于订单确认正常波动,公司业绩符合预期。 铁路、轨交稳步增长,未来国防市场新突破值得期待。 指挥调度龙头,将受益于十三五起家国家对高铁和城市轨道交通大力投资,同时公司积极拓展海外市场,铁路和轨道交通领域将保持稳步增长;聚焦国防和军队改革,助力“军民融合”发展,随着多兵种协同作战、训练推进,国防指挥调度市场规模将迎来爆发性增长,未来在国防市场新突破值得期待。 “内生+外延”推进“一横一纵”战略。 公司横向拓展新行业市场;纵向打造智慧指挥调度,1)参股无人机、机器人,引入智能无人系统,向前端感知延伸;2)定增4.7亿元投资LTE宽带无线指挥调度,加码中端传输网络;3)成立大数据子公司,与北交大合作,探索轨交大数据和宽带无线指挥,布局后端数据分析,“智慧指挥调度产业链”逐步完善,斩获中石油工业物联网项目大单,智慧指挥调度战略逐见成效;未来公司将继续通过“内生+外延”推进“一横一纵”战略,拓展市场,完善产业链布局。 盈利预测及评级。 公司智慧指挥调度战略逐见成效,工业物联网行业应用有望持续拓展,国防市场新突破值得期待,定增报价认购环节结束,大股东参与,安全边际足,我们预测公司2016-2017年EPS分别为0.45元和0.58元,对应PE分别为65X、50X,维持“买入”评级。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-08-15 25.10 -- -- 26.37 5.06%
30.50 21.51%
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一、事件概述 佳讯飞鸿发布2016年中期报告。报告期内,公司实现营业收入52,552.55万元,同比增长10.59%;归属于上市公司普通股股东的净利润4,258.26万元,同比增长36.90%。 二、分析与判断 报告期内业绩增长主要源于三块:①海关领域:并购航通智能,相关业务进展顺利;②国防领域:军工信息化业务加速;③铁路和轨道交通领域:深挖国内市场潜力的同时积极拓展海外市场。 收购标的优势突出,业绩增厚明显 通航智能是智能物联网设备提供商及智能应用系统集成商。①市场地位:承担基于北斗定位的物流及跨境通关智能终端应用示范工程项目,为政府(海关、交通部)服务经验丰富。②技术优势:在物联网信息化系统建设领域拥有业内领先核心技术及业务专家,在卫星定位、无线电通信领域优势独特。③盈利稳定:报告期内相关业务进展较为顺利,业绩实现稳步增长。 军事指挥控制系统发展空间大,搭载通航东风起 ①通航市场。国务院办公厅今年5月印发的《关于促进通用航空业发展的指导意见》将我国低空空域管理从1000米真高推广到3000米, 无缝衔接监视空域和报告空域,通用航空将迎来更广阔的利用空间,公司无线指挥调度系统项目有望受益。②军用市场。公司获二级保密资质,报告期内公司国防行业营收同比增长14.54%,随着我军武器装备信息化建设的推进,军队指挥控制系统需求逐步提升。 传统铁路和轨道交通领域经营业绩增速平稳 ①“工业4.0”背景下全社会信息化水平逐步提高,助推国内市场需求升级。公司在铁路行业调度市场占有份额超过50%,全国18条客运专线有15条在使用佳讯飞鸿的调度产品,上半年交通行业营收同比增长8.38%。②借“一带一路”打开海外市场。随着国家“一带一路”战略的逐步推进,公司加速拓展海外市场,截至2015年末,公司的国际项目增加至11个国家22个项目,在“高铁”海外项目中拥有100%的市场占有率。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.53和0.68元,对应目前股价的估值分别为62、47和37倍,给予强烈推荐的评级。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-08-12 25.10 19.65 165.18% 26.37 5.06%
30.50 21.51%
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投资要点: 维持“增持”及目标价40元。公司发布2016年中报,公布H1净利润增长37%,符合我们预期;首次提出将向“互联网+行业应用”综合解决方案提供商的目标迈进,有望以现有铁路轨交、军工、海关的信息化业务为起点,通过云计算、物联网、无人系统等技术不断加强行业客户服务能力,将业务拓展至更多物联网应用场景,打造“互联网+行业应用”王者。维持2016-2018年EPS预测为0.54/0.73/0.89元,维持目标价40元及“增持”评级。 业绩符合预期,研发投入加大推动后续成长。公司H1收入同比增长10.6%,折合Q2增长14%,呈现加速增长态势,主要原因是国内外铁路和轨交的快速发展对公司调度专网业务的带动;H1净利润同比增长37%,折合Q2增长39%,相比Q1有明显提升(24%),净利润增长主要来自销售费用的使用效率提升(Q2销售费用增速不足2%);H1研发投入大幅增长27%,主要原因为招募研发人员,据51job公司在C++、Java、FPGA等软硬件开发层面均有需求。公司有望在云计算、物联网、无人系统等前沿技术领域持续布局,以加强行业客户服务能力,将业务拓展至更多物联网应用场景。 催化剂:定增已取得批文,6个月内有望开展。 风险提示:定增能否成功实施存在不确定性,研发进度低于预期。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2016-08-11 25.48 -- -- 26.37 3.49%
30.50 19.70%
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事件 公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入5.26亿元,同比增长10.59%;实现归母净利润0.43亿元,同比增长36.90%。 简评 业绩持续稳健增长,期待国防市场新突破 报告期内,公司营收同比增长10.59%,归母净利润同比增长36.90%,业绩持续稳健增长。 1)交通领域实现营收3.25亿元,同比增长8.38%,绝对领先地位进一步巩固,将受益于十三五起家国家对高铁和城市轨道交通大力投资,同时公司积极拓展海外市场,报告期内新斩获安哥拉铁路培训中心通信系统项目,未来铁路和轨道交通领域将保持稳步增长; 2)海关领域增长稳健,实现海关行业营收9954万元,同比增长20.46%; 3)国防领域实现营收5539万元,同比增长14.54%,佳讯布局国防市场已久,参股军用飞行模拟器企业威标至远,强化了业务实力,作为国防领域智慧指挥调度列装设备提供商,可为部队日常战备、演训导调和作战指挥提供智慧指挥调度、周界安全防护系统、系留型专业四旋翼无人机系统、低空高亚音速巡航式靶弹、特种监控采集设备等产品,公司聚焦国防和军队改革,助力“军民融合”发展,随着多兵种协同作战、训练推进,国防指挥调度市场规模将迎来爆发性增长,未来公司在国防市场新突破值得期待。 智慧指挥调度初见成效,工业物联网结硕果 佳讯深耕指挥调度行业20年,“内生+外延”助力战略转型,致力于融入物联网、大数据、云计算、无人系统等高新技术,打造智慧指挥调度。公司“智慧指挥调度产业链”逐步完善:1)参股无人机企业臻迪科技、机器人企业沈阳通用机器人,引入智能无人系统,向前端感知延伸;2)非公开发行拟募资4.7亿元投资LTE宽带无线指挥调度,加码中端传输网络;3)成立大数据子公司飞鸿云际,与北交大合作,探索轨交大数据和宽带无线指挥,布局后端数据分析。报告期内,公司基于物联网技术的周界安全防范系统在铁路(新产品“FH2000铁路周界安全防范系统”在京广高铁上通过验收并进入实用阶段)和能源(成功中标“中国石油炼化物联网系统试点应用项目周界防范系统”项目)领域应用获突破,公司智慧指挥调度战略初见成效,工业物联网结出硕果,工业物联网行业应用有望持续拓展。 盈利预测和评级 公司智慧指挥调度战略初见成效,工业物联网行业应用有望持续拓展,未来在国防市场新突破值得期待,我们预测公司2016-2017年EPS分别为0.45元和0.58元,对应PE分别为55X、43X,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名