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创业软件 计算机行业 2018-10-11 16.56 19.50 8.15% 18.43 11.29% -- 18.43 11.29% -- 详细
投资事件: 2018年三季报预告: (1) 1-9月份归母净利润1亿元-1. 15亿元,同比增速48.3g%_70.65%; (2)7-9月份归母净利润3,883.81万元-5,383.81万元,同比增速11.92%-55.14%。 医疗信息化业务加速发展促动业绩高增长,三季报业绩符合预期。1-9月份公司归母净利润增速高达48.3g%_70.65%,中位值为59.52%,基本符合预期。上半年医疗IT收入实现近60%增速,并且去年及今年以来医疗信息化订单增速良好,前三季度有望持续高速增长。博泰服务业绩相对平稳,今年上半年博泰服务实现利润0.47亿元,去年同期为0.46亿元,基本持平,预计三季度利润同比并无显著增加。医疗信息化业务持续高增长驱动公司利润高成长。 医疗大数据业务市场化推广成果丰硕,有望成为公司业绩新增长点。 经过近三年的研制,公司医疗大数据业务今年开始全面市场化推广,产品得到市场高度认可,成果丰硕。合作方面,公司与上海市闵行卫计委、江阴市人民医院、白银市第一人民医院等400余家单位签署医疗大数据合作协议。订单方面,公司在珠海市、龙岩市、长治市等地区新承接了数个千万级医疗大数据项目。医疗大数据项目多为千万量级,400余家合作单位,潜在市场空间数十亿元。新产品市场空间广阔,市场认可度高,医疗大数据业务有望成为公司新的业绩增长点。 腾讯阿里双巨头赋能,有助于提升行业核心竞争力。公司与阿里及腾讯分别于2018年6月和8月签署战略合作协议。公司与阿里探索在互联网医疗、医疗支付、大数据等领域的合作;公司与腾讯合作内容包括将腾讯觅影、智慧医院、人工智能、人脸识别、电子社保卡、微信城市门户、微信支付等产品融合到公司产品体系中。阿里和腾讯两大互联网巨头均与公司进行战略合作,有望给公司提供强大的新科技支持以及C端流量资源,有助于公司提升行业核心竞争力。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.45/0.57/0.74元,对应PE 36.26/28.63/22.01倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
中宠股份 农林牧渔类行业 2018-10-10 29.51 38.00 54.10% 29.43 -0.27% -- 29.43 -0.27% -- 详细
事件:公司与苏宁易购签署战略合作协议。 点评:中宠与苏宁达成战略合作,计划未来三年在苏宁易购实现5亿销售目标(销售端)。此次合作有利于中宠试水新零售的销售模式,同时也是苏宁涉足宠物板块的一个尝试,双方建立战略层面深度合作。中宠将积极参与苏宁易购所属线上及线下平台的品牌营销及推官方活动、新品投放及营销,并在供应链优化业务领域尝试与苏宁物流合作。1)中宠可以借助苏宁易购的“大数据”分析,对于自身产品销售情况以及市场热点进行分析,制造符合市场需求的产品,实现精准营销以及智能决策。2)中宠旗下干粮、湿粮、零食等全品类产品将入驻苏宁小店、苏鲜生。由于线下宠物食品的购买局限于专业门店以及宠物医院,陈列货架有限,公司利用新零售模式将拓宽线下销售渠道,并将线下与线上销售相结合。 另外,公司将利用门店终端优势,由中宠的销售人员建立社区宠物消费导购、宠物培训和宠物课堂,加强消费者对宠物知识的认识,培育自己的品牌。苏宁在全国共有苏宁小店732家,苏鲜生超市10家,主要分布在副省级以上城市,与中国目前养宠城市分布重合率较高,并且苏鲜生超市能够实现3公里内60分钟配送的标准,较大提升消费者满意度。 3)公司将与苏宁金融探索推出例如“宠粮无忧险”等特色创新服务,增强中宠股份在产业链中的品牌地位和影响力,优化产业结构,提升财务效率,探索新的盈利模式。随着宠物行业的持续发展,新零售模式是宠物消费的发展方向,我们判断公司不排除未来与其他新零售平台的合作。 国内市场是中宠新的营收增长点。18年以来,中宠积极拓宽国内渠道: 入股关联众合连锁医院,布局宠物医院渠道;增资滁州云宠、南京云吸猫以及合肥俊慕电子,加速电商渠道销售;积极运营在天猫和京东等电商平台的直营店,与天猫美家事业部达成了一系列深度合作意向。此次布局新零售模式,也是公司拓宽销售渠道,培育品牌的重要举措。 盈利预测:预计2018-2020年EPS为0.63、0.84、1.17元,对应PE为47、35、25倍,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大:原材料价格变动:汇率变动
新安股份 基础化工业 2018-10-01 14.72 22.00 89.00% 15.63 6.18% -- 15.63 6.18% -- 详细
事件:(1)公司预计2018 年前三季度归母净利润11.5~11.7 亿元,同比增长396%~405%。(2)与美国迈图集团签订战略合作框架协议,双方考虑优化调整新安迈图的股权结构,以及先行在连续生产硅氧烷聚合物、液体硅橡胶基胶、增强氯硅烷副产品能力及其它有机硅新材料多个领域进行深入探讨合作。 点评: 2018 年前三季度归母净利润11.5~11.7 亿元, 同比增长396%~405%,对应Q3 单季归母净利润4.4~4.6 亿元,同比、环比分别增长2021%~2117%、-2.9%~1.6%,8 月中旬有机硅价格有一定回调, 而草甘膦价格相对高位持稳,业绩符合预期,有机硅高景气奠定全年业绩爆发基础。我们判断旺季来临有机硅有望止跌,伴随油价上涨草甘膦存涨价可能,四季度仍能录得可观业绩。 三季度有机硅有所跌价,但依然呈现景气,旺季有望止跌。伴随行业检修复产,以及淡季需求环比下滑,有机硅价格出现一定幅度下滑, 我们认为此前高价格时渠道间存在屯库行为,此轮跌价后我们仍然不悲观,不排除部分企业用低价库存换取市场,旺季来临有机硅价格有望止跌,今明两年供给有限(新增产能投放集中于2020 年后),价格出现大跌的可能性较小,有机硅行业的景气存续无忧。公司34 万吨单体业绩弹性明显。 中下游布局仍是发展确定主线。继公司8 月中旬宣布与赢创德固赛(中国)合资设立赢创新安(镇江)硅材料有限公司,投资新建8000 吨气相二氧化硅项目,完善有机硅产业链,今日公告与美国迈图集团签订战略合作框架协议布局中下游,产业链升级战略再下一城。迈图集团是全球领先的有机硅材料和先进材料制造商,拥有世界领先的地位。此次协议提到双方考虑优化调整新安迈图的股权结构(目前新安、迈图持股比例分别为75%、25%),以及先行在连续生产硅氧烷聚合物、液体硅橡胶基胶、增强氯硅烷副产品能力及其它有机硅新材料多个领域进行深入探讨合作。新安迈图20万吨有机硅单体生产及品质已基本达到国际先进水平,总体具备产业向中下游产业链延伸的基础和条件,国内有机硅企业要走向国际,必须加强下游产品打造升级,新安无疑正引领国内有机硅发展趋势。 出口旺季伴随油价上涨,草甘膦价格有望再涨。公司草甘膦原药和制剂业务并行,较佳的产品结构有助维持稳定的盈利水平。根据卓创数据显示,三季度草甘膦价格基本围绕28000元/吨震荡。伴随9月草甘膦传统出口旺季来临,以及油价持续上涨,我们预判价格有望上涨。公司8万吨草甘膦产能业绩弹性明显。 维持盈利预测,维持“买入”评级:维持公司2018-2020年EPS分别为2.23、2.55、2.85元的预测,对应目前股价的PE分别为7X、6X、5X,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑;原材料价格大幅上涨。
佩蒂股份 批发和零售贸易 2018-10-01 51.60 65.00 66.67% 50.75 -1.65% -- 50.75 -1.65% -- 详细
佩蒂公司深耕宠物行业,营收实现高增长。成立16 年以来,公司专注于宠物零食的生产、出口,已成为中国宠物咬胶产品龙头企业。公司毛利率、净利率均处于同行业内最好水平。2017 年,公司实现营收6.32 亿元,同比增长14.79%,归母净利润1.07 亿元,同比增长32.84%。2018 年开始,公司正从强出口导向,逐步向国内国外双轮驱动的模式转变,抓住国内宠物行业发展的黄金时期。 美国零食市场稳定发展,国内市场前景广阔。2017 年,美国宠物狗零食销售量价齐涨,保持较高增速。2017 年,佩蒂第一大客户品谱收购第二大客户Petmatrix 之后,品谱的份额占比达71.87%。由于品谱有更加广阔的欧洲、拉美和亚洲市场渠道,原第二大客户旗下的产品会有更多的销售增量,佩蒂的植物咬胶订单量将会提升。2018 年,中国宠物市场规模将达1708 亿元,同比增速超27%,行业内预测中国宠物市场规模将达4600-6000 亿元。宠物市场中,主粮、零食仍然占据50%左右的份额,宠物食品在国内市场的发展空间广阔公司作为咬胶龙头对供应商具有强议价能力,畜皮、淀粉等原材料成本呈下行趋势。公司高研发能力提高了原材料的利用效率;同时研发出的新产品能够用于新客户开发,提高自身的议价能力。全球化的产能布局可以充分利用各地优势。公司可以充分利用中国产业链及研发优势、越南人力优势、新西兰原材料优势。在目前的中美贸易环境下,多地布局产能可以分散关税风险,维持公司营收的稳定增长。公司布局国内市场必将带来销售费用的增加,但是由于公司丰富的管理经验,我们认为公司的销售费用率整体可控。公司对内电商直销将获得更高的利润率,并且随着渠道利润向厂商聚集、行业利润向龙头公司聚集,佩蒂股份将受益于国内市场的拓展。 盈利预测:略微调整营收及净利预测,预计2018-2020 年EPS 为1.311.71、2.12 元,对应PE 为40、30、24 倍,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大;汇率波动
和而泰 电子元器件行业 2018-09-28 7.15 11.65 97.79% 6.99 -2.24% -- 6.99 -2.24% -- 详细
公司于8月15日发布2018年半年度报告,2018年上半年营业收入12.28亿元,同比增长33.10%;归母净利润1.29亿元,同比增长26.28%; 扣非归母净利润1.25亿元,同比增长42.31%。 收购铖昌科技储备微波毫米波射频技术,彰显协同效应。2018年上半年公司收购铖昌科技80%股权,其主营业务为微波毫米波射频芯片的研发、生产及销售,是国内微波毫米波射频芯片领域唯一掌握核心技术的民营企业,而和而泰主营业务智能控制器上游核心在于IC 集成电路,铖昌科技在IC 领域的核心技术与专业能力,将有力支撑并服务公司的智能控制器主业,并向上游产业链核心环节延伸;同时,和而泰将整合铖昌科技的核心能力,在物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开展高维布局,进一步强化公司在物联网、人工智能大数据领域的竞争优势,协同开启公司微波毫米波射频芯片开启5G 和专业IC 龙头之路公司把握智能控制器行业产业转移的机遇,实现业绩稳定增长。 智能控制器技术优势明显,聚焦服务与大数据。公司凭借智能控制器领域雄厚研发实力,成为全球家庭用品智能控制器行业最具影响力的龙头企业;坚持“高端市场、高端客户、高端产品”定位,已成为伊莱克斯、惠而浦、TTI、盛柏林等全球著名跨国公司在国内少数的提供技术开发与产品合作伙伴。并且,公司聚焦服务与大数据,加大对大数据和AI 的研发投入,开发智慧睡眠、智慧农业等领域100多种智能硬件族群,形成多领域行业解决方案。 维持“买入”评级。我们看好公司主营业务智能控z 制器的发展前景,收购铖昌科技的协同作用突出,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS 分别为0.31/0.45/0.65元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器行业竞争加剧,大数据战略布局不及预期。
刘军 3 9
金禾实业 基础化工业 2018-09-28 17.01 24.00 75.05% 17.06 0.29% -- 17.06 0.29% -- 详细
完备产业链是公司竞争力的核心:公司目前已经打造了纵向、横向延伸的基础化工产业链,产品包括碳铵、三聚氰胺、硫酸、双氧水等,能够充分实现精细化工品原料自足。食品添加剂行业的竞争核心仍为成本,公司一体化优势明显。自2017年以来供给侧改革的推动,国内化工产品价格中枢上移,公司基础化工品板块盈利水平也将随之提升。 安赛蜜价格上升,公司尽享龙头红利:公司是全球安赛蜜生产巨头,目前具有安赛蜜产能12000吨,全球市场占有率达到70%。安赛蜜行业已经出清完毕,供需格局基本稳定,而竞争对手受环保影响开工受限,安赛蜜价格随之上行,较去年上涨约1万元/吨,目前价格约为5万元/吨。主要原材料三氧化硫和双乙烯酮公司能够实现自给,成本优势行业领先,作为行业龙头受益明显。 定远一期稳固麦芽酚龙头地位:公司现拥有麦芽酚产能4000吨,近年来甲、乙基麦芽酚和安赛蜜生产收率不断提升,均已处于国内最高水平,有效降低了产品的成本,公司还以甲基麦芽酚为基础,向下游延伸生产医药中间体PHC,实现了能源的综合循环利用。同时公司定远一期拟新建5000吨麦芽酚及配套产业链,目前项目已经通过环评,有望明年投产,公司麦芽酚市场话语权有望进一步扩大。 三氯蔗糖将成为业绩持续推动力:公司拥有三氯蔗糖产能1500吨,在去年投产后生产不断完善,成本下降明显,同时公司拟将“年产400吨吡啶盐项目”变更为“三氯蔗糖技改扩建项目”,在原年产1500吨三氯蔗糖项目的基础上,通过技改扩建的方式,将产能提升至年产3000-3500吨。三氯蔗糖拥有优良的品质,甜价比较高,有望替代阿斯巴甜市场份额。而国内目前处于起步阶段,公司一体化成本竞争优势明显,有望延续公司在甜味剂领域的龙头地位。 盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润11.49/13.75/16.21亿元,对应PE分别为8/7/6倍,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格下降、新产能释放不及预期的风险。
美盈森 造纸印刷行业 2018-09-28 5.61 7.10 69.86% 5.51 -1.78% -- 5.51 -1.78% -- 详细
小厂持续退出,行业集中度稳步提升。去产能背景下,上游货源紧张,小厂拿货较之前更加困难,供货稳定性差,订单向大厂集中。同时,环保政策持续收紧,生产要求趋严,环保税开始征收,小厂生产成本提高,将逐渐退出市场,行业集中度提高,公司议价权提升。包装行业CR5由2013年2.85%逐步提升到2016年的4.86%,公司作为行业龙头议价权提升。 公司包装一体化服务模式成熟,增强客户粘性的同时增厚毛利率水平。公司为客户提供一体化服务已数年,其一体化包装能力早已获得客户认可,与客户建立起长期稳定的合作关系。17年重型包装毛利率为38.61%,远高于同行。同时,公司逐渐剥离毛利率低的供应链业务,综合毛利率稳步提升。 公司新客户开拓顺利,高速增长可期。公司当前主要客户覆盖广,涉及电子通讯、智能终端、食品饮料等多个行业,品牌客户有亚马逊等著名品牌。公司凭借良好的产品和服务质量,新客户开拓顺利。今年二季度连续拿到蒙牛、远超实业、步步高、中宁枸杞等厂商的包装资质或长期战略合作协议。新客户有望在未来两年逐渐放量,存量客户订单稳定增长,高速增长可期。 公司剥离汇天云网,推动处理金之彩收购纠纷的解决。由于公司2014年收购的汇天云网未达到约定承诺业绩,已与汇天云网原股东签订了回购协议,当前回购已完成过户支付。金之彩的商誉减值基本完毕。公司利空出尽,营收增长有望进入快车道。 盈利预测及估值:预计18-20年公司营收分别为33.43、41.76、50.11亿元,归母净利润4.13、5.33、6.48亿元,EPS为0.27、0.35、0.42元,对应PE为21X、16X、13X。给予“买入”评级。 风险提示:汇兑风险,宏观经济增速下滑,原材料价格上涨。
今世缘 食品饮料行业 2018-09-28 20.00 26.97 57.26% 20.07 0.35% -- 20.07 0.35% -- 详细
事件:根据媒报道,自今年10月1日起,江苏今世缘酒业销售有限公司将统一上调国缘部分主导产品出厂价,并同步调整供货价、零售价及团购价,其中零售价和团购价的调整幅度为国缘K5上调30元/瓶,K3、四开、对开上调20元/瓶,单开、淡雅、柔雅上调10元/瓶。 提价彰显品牌信心,2019年收入端有望延续高增长。我们认为公司在中秋后迅速提价,是在即将完成全年销售目标的基础上,顺应次高端白酒消费升级趋势的一项重要举措,意义主要有以下两点:1)进一步提升国缘的品牌定位和影响力。考虑到古井年份原浆、洋河蓝色经典等核心产品在今年二季度相继提价,国缘本次提价后,也将再度拉近和竞品间的价差,提高国缘的品牌影响力,加快国缘系列“中国中度高端白酒”品牌形象的塑造。2)提价对公司2019年收入端贡献约5%的增幅。我们测算本次国缘系列的提价幅度在7%左右,考虑到国缘收入占比接近70%,提价对收入的整体增厚效应明显。 “国缘”高增长引领产品结构持续升级:公司上半年毛利率同比提高1.28ppt 至71.96%,再创历史新高,回顾近两年公司的发展,在收入和毛利率双双提升的背后,国缘系列的持续放量功不可没。上半年特A+类产品实现收入11.60亿元,同比增长50.95%,收入占比已达49.11%,较2017年同期提高6.54pct,产品结构继续向头部汇聚,预计全年特A+类占比将进一步提高至54%,带动盈利能力继续上行。 深耕省内挖掘市场潜力,省外市场多点开花:公司持续挖掘省内市场潜力,淮安大本营市场实现双位数增长,南京市场增速超50%,苏中、苏南等地亦有近30%增长。省外市场方面,继与浙江商源达成合作协议后,公司进一步于湖南、河北等地经销商展开合作,实现省外多点开花。6月初公司重新修订了十三五发展规划,提出未来三年再造一个今世缘,随着省外市场空间的打开,这一目标有望提前实现。 盈利预测与评级:预计18-20年公司EPS 为0.96、1.22、1.49元,对应PE 为20X、16X、13X,维持“买入”评级。 风险提示:省外市场增长低于预期,宏观经济增速放缓
光环新网 计算机行业 2018-09-26 12.94 19.24 63.05% 12.94 0.00% -- 12.94 0.00% -- 详细
公司披露股份变动暨新增股份上市公告书,本次发行股份购买资产新增股份将于9月21日上市,并将在核准文件有效期内进行非公开发行股票募集配套资金。本次发行股分价格为12.04元/股,发行对象为云创投资、国创投资、金福沈,新增股份4,823.50万股。 特别值得注意的是,财务投资人天津红杉资本投资基金(有限合伙)退出前十大股东。公司2017年年报中,天津红杉持股0.32亿股,占比2.18%;2018年一季报中,天津红杉持股0.25亿股,占比1.73%;2018年半年报中,天津红杉持股0.18亿股,占比1.25%;本次上市公告书披露了2018年8月31日公司前十大股东情况,天津红杉已经从前十大股东中消失,前期天津红杉减持对二级市场的股价压制因素已经消除。同时,从新增股份前后机构投资者股分变动可以看出,易方达、华安基金在8月31日至今增持了上市公司股份。 本次新增股份前(8月31日),前十大股东分别为百汇达(35.42%)、中金盛世(2.22%)、耿桂芳(1.34%)、杨雨(1.29%)、易方达(1.09%)、长信(0.95%)、华安(0.94%)、华鑫信托(0.86%)、施侃(0.81%)、徐庆良(0.74%)。 本次新增股份后,前十大股东将分别为百汇达(34.27%)、中金盛世(2.15%)、金福沈(1.84%)、耿桂芳(1.29%)、杨雨(1.25%)、易方达(1.15%)、华安(0.98%)、长信(0.92%)、华鑫信托(0.83%)、施侃(0.79%)。 盈利预测:预计公司2018-2020年收入分别为67.36、104.84、158.34亿元,CAGR57.2%;归母净利润分别为6.67、10.51、13.93亿元,CAGR47.3%;EPS分别为0.46、0.73、0.96元/股。对应9月19日收盘价的PE分别为31.88、20.23、15.26倍,维持“买入”评级,目标价19.24元/股,上涨空间34%。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧,AWS业务拓展不及预期。
梦百合 综合类 2018-09-20 15.11 25.35 59.43% 18.45 22.10% -- 18.45 22.10% -- 详细
人民币贬值,毛利率改善明显。今年上半年,人民币兑美元汇率由6.28的高点贬至6.62,当前人民币兑美元汇率达到6.85。公司产品主要销往美国,原材料主要采购于国内,人民币贬值,增加公司收入,明显改善公司毛利率。 万华化学30万吨TDI生产项目投产在即,原材料持续降价可期,毛利率有望继续回升。自2016年起,国际TDI市场即处于供不应求的局面。今年上半年TDI价格回落,公司毛利率迅速改善,其中Q1/Q2毛利率分别为24.9%/31.61%,扣非净利率分别为-0.2%/8.39%。今年万华化学30万吨TDI生产项目预计下半年正式投产。沙特Sadara20万吨TDI项目于2017Q3正式投产,当前尚处于产能爬坡期,未来产能将持续释放。另外烟台巨力年产15万吨TDI项目预计于2019Q2投产,福建石化年产20万吨TDI项目预计于2020Q4投产,将大大改善当前供不应求的局面,原材料继续降价可期,毛利率预计将持续改善。 全球布局,降低成本和风险。公司海外布局兼顾原材料产地与市场地理位置,产能持续释放的过程中,抗风险能力大大增强。公司塞尔维亚工厂于2015年正式投产,预计产能5000万欧元,主要供给美国市场。当前仍处于产能爬坡期,预计年底单月产值可达到设计产能。公司美国工厂落地在即,预计明年可投产。美国市场占公司总营收约45%,美国工厂的投产将有利于公司规避贸易战风险并贴近主要市场,提升市场反应度。公司当前有约25%的产品不在美国2000亿征税清单中,随着塞尔维亚和美国工厂的产能落地和释放,未来预计将有约75%的产品不受贸易战影响。公司产品性价比高、竞争力强,贸易战对公司影响有限。 盈利与估值预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.92元、1.69元、2.17元,对应PE分别为16X、9X、7X。 风险提示:原材料价格波动,人民币汇率波动,中美贸易战升级。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-09-19 14.04 18.30 60.25% 15.15 7.91% -- 15.15 7.91% -- 详细
事件: 2018年9月11日,公司发布前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润为3.24-3.35亿元,同比增长0.20%-3.83%;第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.65-1.77亿元,同比增长82.11%-92.05%;上年同期扣除麦克韦尔的业绩后,前三季度净利润同比增长为61.33%-67.17%。增长主要来源于公司应对新能源汽车市场的变化和“市场多元化”经营策略。 子公司陶瓷发热体受认可,需求超预期。麦克韦尔是公司子公司,主要以电子烟和电子雾化器的研究销售为主,其产品主要销售到欧美地区,一定程度上受中美贸易战影响。麦克韦尔上半年实现业绩1.98亿元,同比增长205.68%,主要原因是公司在2018上半年自有品牌开放式雾化设备投放市场反馈很好,陶瓷发热体的应用使ODM大客户的订单持续增长。公司的陶瓷发热体具有蜂窝孔设计、雾化能力突出,亲油性强、易传导烟油,硅藻土合成等特点,已成功应用在悦刻等电子烟领导品牌中,成为了业界标杆。受此影响,预计子公司三季度业绩同比增长2倍以上。 动力电池新拓市场,亏损减少。动力电池方面公司主要为新能源汽车、电动工具和电动船等提供完整电源解决方案。公司在电动工具领域已通过国际一流客户审核,产品进入批量供货阶段;电动船方面公司已获得相关证书,逐步提供相关产品和服务。受此影响,公司经营性亏损逐步减少,按照过往经验,消费类电池淡季和旺季不太明显,下半年销量会处于上半年,动力电池销售情况有望进一步好转。 维持“买入”评级。考虑到麦克韦尔业绩超出预期,动力电池业务非车市场逐步放量,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.51、0.64、0.83元,对应PE分别为27.79、22.12、17.02倍,维持“买入”评级。 风险提示:动力电池市场拓展不及预期,中美贸易战加剧。
光韵达 电子元器件行业 2018-09-19 9.21 12.46 39.37% 9.95 8.03% -- 9.95 8.03% -- 详细
激光应用领域龙头,财务结构稳健。光韵达业务以前主要集中在工业激光的应用领域,是激光应用服务领域的唯一上市企业。2018年上半年,公司各项经营指标符合预期,实现营业收入2.58亿元,同比增长39.78%;实现归属于上市公司股东净利润2507.94万元,同比增长77.40%。同时公司结构优化保证盈利持续提升,实现销售毛利率达到42.17%,处于行业领先水平。 计划成为全激光产业链解决方案提供商。2017年激光行业增长率超过30%,整个产业链分为最上游的光源(15%),中游的激光设备(80%),和最下游的激光应用服务(5%),而公司目前属于比重最小的激光应用服务领域。公司未来的战略是成为全激光产业链解决方案提供商,开发新的工艺,新的设备,达到光源、设备、应用三位一体。根据调研的结果,公司逐步展开布局,预期最快两年之内会有产品销售,一旦进入到激光设备领域,预计营收和净利润都会有较大幅度的提升。而在合作客户方面,公司通过激光模板累计了许多优质客户,像苹果、华为、中兴、富士康。这样的客户需要大量的经验和技术才能获得,短时间内其他公司几乎不能达到,也成为公司的一个壁垒和未来的战略支柱。 重点布局3D打印服务。3D打印业务是公司发展潜力最大的业务,不过目前受制于下游需求释放不足。虽然目前3D打印服务还在亏损阶段,但业绩已经逐步在成长,总体营业收入较上年同比大幅增长211.62%,利润方面也好于上年。未来3D打印主要受益于个性化产品、工业应用和医疗应用的发展,预计到2020年,3D打印市场规模可以达到212亿美元。 给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.53、0.91元,对应PE分别为26.46、18.01、10.57倍,给予“买入”评级。 风险提示:3D打印业务不及预期。
美亚光电 机械行业 2018-09-19 20.47 23.30 31.05% 22.16 8.26% -- 22.16 8.26% -- 详细
色选机产品技术水平引领行业,市场竞争优势明显。色选机业务目前是公司的传统支柱业务,营收规模大、占比高,当前已拓展应用到包括大米、小麦、玉米、茶叶、盐、矿石、塑料、瓜子等近百种物料的色选。2018年上半年度,公司推出了美亚“尊”、“臻”、“品”三大系列2018款人工智能色选机,系列产品有效实现了操作简化、远程管控、恶杂去除等功能,产品技术水平继续引领行业,为用户带来极佳的人机交互体验。与此同时,深入拓展国内外色选机市场,谋划个性化营销方式,加强力度拓展新兴市场,提升品牌影响力和产品国际竞争力。 医疗影像业务增长快、潜力大。医疗影像是公司目前重点发展业务。根据成像视野不同,公司口腔X射线CT诊断机可分为中视野、中大视野、超大视野口腔X射线CT诊断机,多系列产品、差异化配置可满足不同类型客户的多样化产品需求。公司口腔X射线CT诊断机目前广泛应用于牙齿种植、阻生牙拔除、疑难牙体牙周疾病诊断等各类临床应用,医疗板块业务上半年继续保持较为快速的增长。随着国家逐步出台相关政策,引导并鼓励国内医疗机构使用国产医疗器械,公司未来将有良好的发展机遇。 维持“买入”评级。在国家政策和环境优势下,公司积极推进产品技术创新,拓展海内外市场,色选机和高端医疗设备业务将迎来新的增长,公司市场竞争力将进一步提升。预计公司2018~2020年EPS分别为0.65/0.79/0.94元,持续看好,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争激烈,技术研发和产品创新不及预期。
东方财富 计算机行业 2018-09-11 12.21 15.01 37.96% 11.35 -7.04%
11.35 -7.04% -- 详细
互联网基因深厚, 流量优势助推业务转型。公司由互联网财经门户起家,已形成“门户网站+垂直财经频道+互动社区”三大流量入口,奠定自身流量龙头地位。基于长期积累的流量优势和客户粘性,公司积极向综合金融服务平台转型,实现流量的多层次变现,目前公司已形成以证券业务和金融电子商务服务为双支柱的业务结构,未来将在保险代理、期货代理和小额信贷等领域进行布局。 基金代销虽竞争激烈,但难掩空间蓝海。公司2018H1基金销售金额和交易笔数均增长91%,实现基金销售收入5.84亿元,同比增长63.7%。 公司作为互联网基金代销龙头,凭借自身的高粘性流量,在日益激烈的市场竞争和低迷的市场行情下,依然实现基金代销业务的稳健增长。随着居民理财需求不断旺盛,基金销售市场未来增长可期,其中第三方基金代销具有产品种类丰富,费率低,操作便捷等优势,未来行业空间巨大,公司作为基金代销龙头将首先享受行业空间成长带来的红利。 证券业务营收逆势增长,流量与成本优势显现。公司上半年实现证券业务收入为9.23亿元,同比增长50.1%,其中经纪业务收入为5.47亿元,同比增长55.11%;利息净收入为3.26亿元,同比增长65.71%。东方财富互联网销售渠道的流量优势主要体现在经纪业务上,未来经纪业务收入仍将是公司营业总收入的主要来源。公司作为互联网券商成本优势显著,低运营成本支撑公司实施低佣金率策略,超低佣金率将持续稳定地吸引前期积累的高粘性且有交易需求的海量用户转化至证券业务,未来经纪业务有较大的成长空间和业绩弹性。另外东方财富下调融资利率和增厚资本金,在提升两融业务的市占率方面持续发力。 盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润为 11.70、14.94和18.12亿元,2018-2020年EPS 分别为0.23、0.29、0.35元,给予“增持”评级。 风险提示:基金代销竞争激烈;资本市场景气度不及预期
锡业股份 有色金属行业 2018-09-10 9.97 17.41 99.89% 10.55 5.82%
10.55 5.82% -- 详细
锡价横于14.5万元/吨,板块利润增长可期。近两年锡价持稳在14.5万元/吨位置,由于公司前三年做了矿山深化改革,改革红利逐步释放,“内部改革驱动,外部价格向好”的情况下,公司上半年主营产品营收保持平稳,上半年锡锭收入21.5亿元,毛利率小幅下降至16.65%。锡材收入17.33亿元,毛利率下降至14.12%。 缅甸锡矿供给受限,供需缺口持续扩大。由于缅甸枯竭式开采,矿山品味大幅下降导致原矿供给减少。根据WBMS和国际锡协数据,2017年锡短缺1.77万吨,2018年缅甸对国内的锡矿供应预计将比2017年减少1.5万吨。需求端,锡下游需求50%为电子产品焊料使用,根据安泰科预测,2018年需求维持1%左右增速,需求韧性充足。 个旧选厂入园在即,高品位锡矿或临“断供期”。我们认为8-9月份存在锡价“结构性”上行的窗口期。核心主线逻辑是缅甸矿山锡产量趋势性下降。支线逻辑:(1)季节性供需波动:缅甸雨季+需求补库旺季。(2)云南个旧“选厂入园”造成冶炼厂1-2个月断料预期。我们认为,进出口数据、原矿现货采购状况、缅甸及保税区流转仓库的精矿库存下隆,正逐步强化锡矿供给短缺逻辑。一 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.7、12.01、12.64亿元;EPS分别为0.52、0.72、0.76元,以2018年8月31日股价对应P/E为19.8、14.3、13.6X,看好行业基本面持续改善以及缅甸供给短缺引起阶段性供需失衡,给予买入评级。 风险提示:缅甸精矿库存,锡价大幅波动,国内矿山增量。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名