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深天马A 电子元器件行业 2018-07-12 13.89 24.12 67.73% 14.82 6.70% -- 14.82 6.70% -- 详细
2018 年第一季度,公司实现营业总收入为65.74 亿元,同比增长47.53%;归属于上市公司股东的净利润为3.88 亿元,同比增长2.71%, 其中,归属于上市公司股东的扣非净利润为1.61 亿元,同比减少25.81%。 聚焦消费电子与专显市场,积极布局新兴领域,抢占市场先机。2017 年,公司LCD 全面屏出货量居全球第一;LTPS 出货量稳步提升并在第四季度达到全球第一。今后随着公司LTPS 继续发力、AMOLED 产能的逐步释放,以及专业显示市场需求的快速增长,公司将更好地形成面向高端消费品市场的LTPS、AMOLED 产能和面向专业显示类、中端移动智能终端市场的a-Si 的产业布局。同时,公司继续加大对车载、高端医疗、航空娱乐、航海等市场的投入力度,并积极开拓智能家居、智能穿戴、AR/VR、无人机、充电桩等新兴市场, 抢占市场先机。 持续加强前瞻性技术研究,大力推广先进应用技术。目前公司已自主掌握诸多国际先进、国内领先的行业前沿及量产技术,实现了LTPS、AMOLED 等新型显示技术的产业化应用,并在高分辨率技术、窄边框技术、触控一体化技术等前瞻性技术方面取得了诸多成果, 奠定了公司在国内中小尺寸显示领域的领先地位。其中,AMOLED 产品国内率先进入消费品品牌客户并量产出货;高端VR 产品获国际品牌客户认可并积极开展合作;In-cell/全面屏产品率先导入全球品牌大客户并实现量产等。 维持“买入”评级。随着公司LTPS 继续发力、AMOLED 产能的逐步释放,公司将迎来新一轮的增长,综合竞争力将进一步提升,加快实现全球领先的战略目标。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.85/1.12/1.38 元,对应PE 分别为16/12/10 倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,技术提升不及预期。
大秦铁路 公路港口航运行业 2018-07-12 8.39 11.00 25.00% 8.85 5.48% -- 8.85 5.48% -- 详细
大秦线持续满负荷运行,下游煤炭需求旺盛。除4月进行例行检修外,大秦线2018年上半年各月份均保持日均126万吨以上的满负荷水平,并且5、6连续两月达到129万吨以上,运量持续高位运行。煤炭方面,2018年火力发电延续了17年的增长趋势,Q1与Q2六大发电集团耗煤量分别同比增长8.57%、10.3%,叠加高温旺季刺激电厂进行补库存,二季度六大发电集团平均煤炭库存同比大幅增长15.74%,煤炭运输需求有望持续强劲。除此以外,“公转铁”带来的货运回流、新清算办法均为公司运量增长提供强劲动力,我们预判下半年大秦线维持在日均129万吨左右满负荷的运载量,全年运量将同比增长约7%。 蓝天保卫战推动运输格局优化,铁路货运升势势不可挡。2018年以来,“公转铁”力度不断升级,尤其是近期国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,提出调整优化运输结构,增加铁路运输占比。铁总也将实施《2018-2020货运增量行动方案》,明确到2020年,全国铁路货运量达到47.9亿吨,较2017年增长30%,政策驱动叠加铁路基建不断完善、货运向市场化转型,未来三年铁路货运升势势不可挡。 低估值具备吸引力,业绩确定防御价值凸显。公司目前市净率1.31倍,估值水平8.5X,处于历史低位,18年业绩具备高确定性,投资价值凸显。铁路货运改革不断推进,今年实施新“货运清算办法”,变革利益分配机制,提升货运企业揽货积极性,大秦铁路将显著受益。 投资建议:考虑到公转铁和铁路改革的不断推进,铁路货运升势确立,大秦线具备独特战略地位,预计公司2018、2019、2020年EPS为1.00元、1.06元、1.12元,PE分别为9x、8x、8x,维持“买入”评级。 风险提示:经济增长低于预期,公转铁运量低于预期。
荣盛发展 房地产业 2018-07-11 7.64 15.31 98.57% 8.09 5.89% -- 8.09 5.89% -- 详细
公司近期发布《2018 年6 月份销售及近期新增土地储备情况简报》, 当月实现合同销售金额107.71 亿元,同比增长84.75%,环比增长59.22%;实现合同销售面积98.72 万平方米,同比大幅增长100.16%, 环比增长55.86%。 销售规模保持高增速,有望冲刺千亿阵营。2018 年上半年,公司实现合同销售金额400.99 亿元,同比增长46.77%;实现合同销售面积384.79 万平方米,同比增长48.22%;合同销售均价为10421 元/平米。考虑到公司2017 年上半年销售金额仅为全年金额的40%,公司有望下半年销售保持稳健增速,大概率完成2018 年全年880 亿元的销售目标,并有机会冲刺千亿房企阵营。 获取大量低价土储,持续深耕京津冀区域。上半年公司总计获取52 宗土地,总建筑面积457.9 万平方米;合计投资额106.44 亿元。上半年公司新获土地均价仅为2325 元/平米,仅为当期销售均价的20%, 土地投资稳健。上半年投资策略贯彻深耕京津冀,河北省占据新增土储半数以上面积。 园区与康旅业务加速布局,谋求协同效应。上半年公司园区项目招商明显加速,仅河北省承德市兴隆园单项目即完成了9 笔招商工作,其余园区也都有项目落地。康旅业务方面上半年签订六单战略合作协议。多元化拓展逐见成效。 给予公司“买入”评级。预计2018 年、2019 年和2020 年EPS 分别为1.65、2.07、2.45 元。当前股价对应2018 年、2019 年、2020 年PE 为4.54 倍、3.62 倍、3.06 倍。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;三四线城市市场收缩。
刘军 7
蓝焰控股 石油化工业 2018-07-11 10.40 16.06 46.80% 11.35 9.13% -- 11.35 9.13% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度业绩预告,预计2018年半年度实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元之间,比上年同期增长16%至40%,基本每股收益盈利约0.3元至0.36元,去年同期每股收益为0.29元。 各项业务趋势向好,18年业绩确定性高。公司2018年上半年预计实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元之间,比上年同期增长16%至40%。据此计算2018Q2单季度实现归母净利润1.81亿元至2.41亿元,相比一季度1.09亿保持稳定增长态势。公司业绩增长主要原因有:1)煤层气市场整体表现良好,产品价格有所提升;2)气井施工业务量同比增加;3)加强内部管控,积极采取措施强化成本控制。 煤层气行业复合增速26%,并有望迎来量价齐升。我国煤层气资源丰富热值与天然气相近,并可与天然气混输混用,同时相对于页岩气等其他非常规天然气开发成本更低,另外煤层气开发能有效减少温室气体排放,减少瓦斯事故发生。煤层气的开采在一定程度上可以减缓气荒,目前我国地面煤层气年均复合增速为26%远超天然气行业增速,景气度持续向好。同时在价格方面,煤层气价格平均比天然气居民用气价格低2-3毛,天然气居民售气价格提升之后煤层气提价预期强烈。 山西煤层气龙头,短期看煤层气销售量提升,长期看资源量增长。公司是山西省煤层气行业龙头,具备自主知识产权地面抽采技术体系,煤层气抽采量15-17年稳定在14.33亿方左右。公司煤层气销售量短期将受益于管网及配套完善和下游需求的增加(对外管输供气能力有望从5.7亿立方增长至7.9亿立方);长期来看将受益于煤层气矿权的增加,公司目前年地面抽采能力15亿立方,2017年中标山西省公开投放的10个煤层气矿权中的4个,区块面积增长6倍,目前柳林区块进展快速略超预期。2018年剩余的15个探矿权将投放,公司有望继续中标,中长期煤层气产销量将高速增长。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为7.11亿元、9.14亿元和11.07亿元,EPS 为0.73元、0.95元和1.14元,市盈率分别为13倍、10倍、9倍,给予“买入”评级。 风险提示:补贴政策变化风险;煤层气价格下滑风险。
中南建设 建筑和工程 2018-07-11 6.21 8.24 45.33% 6.18 -0.48% -- 6.18 -0.48% -- 详细
公司披露2018 年6 月份经营情况及新增土地储备情况的公告。6 月公司实现合同销售金额约163.2 亿元,同比增长58%,环比增长25%;销售面积约135.1 万平方米,同比增长36%,环比增长29%,签约销售均价为12080 元/平米,环比下降2.6%,总体保持稳定。 销售均价虽有所下滑,销售金额增长符合预期。公司上半年实现合同销售金额652.1 亿元,同比上升45%;销售面积475.6 万平方米,同比增长10%,紧跟龙头企业规模增速,规模增长符合预期。根据克而瑞2018 年上半年中国地产公司销售排名,位列行业第十九名,保持行业二十强。 新增土储规模健康,贯彻“小盘+深耕”战略。上半年公司总计获得41 宗土地,新增土储建面599 万平方米,略高于同期销售面积;合计地价259.1 亿元,约为同期销售金额的40%;平均土地价格为4325 元/平米, 为同期销售均价的35%。在18 年行业资金面趋紧的背景下,保持稳健的土地投资力度。新获土地储备大多位于三四线城市,以长三角区域为主, 珠三角、环渤海、中西部区域为辅。单项目建面以15 万平米为主,贯彻公司“小盘+深耕”的投资逻辑。 建筑业务稳步推进,新签合同额大幅增长。上半年,公司建筑业务新签发合同合同额278.3 亿元,同比增长59%,已完成2017 年公司新签合同金额的92%。原计划的本年度建筑业务承接合同金额为400 亿元,目前已完成过半。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计2018 年、2019 年和2020 年EPS 分别为0.50、0.78、1.02 元。当前股价对应2018 年、2019 年、2020 年PE 为12.47 倍、8.01 倍、6.11 倍。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;行业调控政策持续收紧。
恒生电子 计算机行业 2018-07-11 50.20 68.00 30.42% 52.99 5.56% -- 52.99 5.56% -- 详细
国内金融IT龙头 ,业绩重回上升通道。公司是国内金融IT 的绝对龙头,产品覆盖金融市场全领域,核心产品在证券、基金、保险、信托、期货、银行中均有高市占率。2017 年以来受益监管红利,公司业绩重回上升通道,2017、2018Q1 年营收同比+22.85%、+20.29%, 扣非净利润同比+19.37%、+28.68%。公司研发能力突出,多年紧跟时代步伐,积极推进产品化-网络化(SaaS 云)-平台化-智能化转型,发展战略清晰。 传统业务增长可持续,资管新规贡献可观营收增量。存量客户方面, 传统业务持续增长的驱动力来自金融行业的持续发展产生更多的产品、更复杂的交易(基本面增量在CDR)、监管红利(基本面增量在资管新规,预计新规共计给公司带来约15 亿的营收增长)、高研发投入支撑的产品更新换代(3-5 年一个周期)三个方面。增量客户方面,公司在新筹机构中获得了80%以上的中标率,并凭借优秀的产品和营销能力替换了多家机构原有IT 系统,抢占对手市场份额。 创新业务高成长,云转型构建行业新生态雏形。2014 年公司引入蚂蚁金服控股,开始从软件产品提供商到垂直领域云服务商的转变。云转型将改变传统IT 公司的商业模式,打开长期成长空间。公司在转型金融IT 企业中竞争优势明显,依托传统业务的卡位优势,通过控股子公司全面布局金融SaaS 云服务,创新业务17 年营收同比+70.65%。2016 年推出GTN 平台,志在打造供需闭环的金融科技生态圈。前沿科技方面,公司成立恒生研究院,积极布局人工智能、区块链等技术,2017 年以来已落地12 款人工智能产品。 投资建议:预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.92/1.11/1.35 元,对应PE 54.30/44.85/36.92 倍,给予“买入”评级。 风险提示:监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧
刘军 7
中国巨石 建筑和工程 2018-07-11 10.15 13.00 18.83% 11.02 8.57% -- 11.02 8.57% -- 详细
业绩符合预期,二季度量价齐升趋势延续:公司发布2018 年中报业绩预增快报,预计2018 年上半年公司归母净利润12.58 亿元,同比增长25%,二季度单季归母净利润6.41 亿元,同比增长19.6%、环比增长3.9%。公司2018 年一季度收入同比增长34.2%,实现量价齐升, 此前公司对外宣布2018 年一季度所有产品提价6%,我们判断二季度延续一季度量价齐升趋势。一季营收增速自2015 年后再次超过净利润增速,反映了当前玻纤供需格局的优越性,二季度有望延续,同时综合成本进一步下降。 高端纱占比将进一步提升,周期弱化成长属性明确:目前公司已有玻纤中高端纱占比接近6 成,未来随着桐乡智能无碱纱、电子纱、以及海外高端产能的扩张(未来五年内将一次规划、分期建设三条无碱玻纤产线合计45 万吨、三条电子纱合计18 万吨、电子布合计8 亿米), 公司高端纱占比将进一步提升,产品均价及利润水平有望持续上升。高端纱市场是一个成长型的市场,产能扩张将强化公司成长属性,弱化传统周期束缚。 业务整合有望提上议程,行业话语权或再上台阶:去年底公司公告公司和中材科技玻纤业务整合提上议程,行业话语权有望再上一台阶。目前两家合计玻纤产能超过220 万吨,占国内玻纤总产能超一半,占全球超3 成,若协同或合并,公司因规模及管理优势有望占据主导, 行业话语权将再跨上一个台阶,全球玻纤巨头正在诞生。 盈利预测:预期2018-2020 年公司实现营业收入102.88、122.05、136.60 亿元,归母净利润到28.02、33.64、39.70 亿元,对应EPS 为0.80、0.96、1.13 元,当前股价对应动态PE 分别为12X/10X/9X 。公司估值已处于历史相对低位,考虑公司持续地内生增长及集团优质资产有望注入, 维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期。
创业软件 计算机行业 2018-07-11 16.55 19.50 18.76% 16.48 -0.42% -- 16.48 -0.42% -- 详细
公司发布2018年半年报预告:预计实现归母利润5,600万元-6,500万元,同比提高71.33%-98.86%。 医疗IT业务加速增长,上半年业绩高成长。医疗IT业务主要由母公司来实施,2018年Q1母公司报表显示,收入增速高达32.02%,净利润约为2800万,而去年同期为亏损约30万元。医疗IT行业景气度提升,2017年公司订单加速增长,由于公司项目实施周期约为1年,根据项目中标到收入确认的转化时间期,我们可以预知2018年Q2医疗IT业务有望持续保持高增速。另外,博泰服务业绩维持相对稳定增长。整体而言,在医疗IT业务高增长的带动下,公司业绩维持高速增长。 医疗大数据业务加速推进,市场化推广取得阶段性成果。医疗大数据业务经过2年多的研发,目前已经处于产品市场化的推广期。2017年医疗大数据业务在南京市浦口区、桐乡市和福建协和医院项目落地,探索医疗大数据业务在区域卫生和医院领域的应用。2018年公司又与青海大学附属医院、白银市第一人民医院、兰州市第二人民医院分别签署战略合作协议。战略合作内容主要包含数据收集与交换平台的咨询服务、制定收集数据的范围与标准、数据应用平台的相关建设、大数据业务的运营等四大块内容。公司医疗大数据业务处于高速成长期,新产品市场化推广取得阶段性成果。 中山模式稳步推进,即将步入运营期,公司将获新的盈利增长点。中山市区域卫生PPP项目已初步完成项目建设工作,部分业务处于试运营期。医疗数据在区域卫生信息平台上已实现互联互通,城市级医疗就诊结算互联互通、商保线上理赔和家庭医生服务管理等项目已经取得初步成效。按照合同规定,从2019年开始中山项目将迈入正式运营期,运营服务费用以及后续项目配套建设将成为公司新的业绩增长点。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.45/0.57/0.74元,对应PE36.93/29.16/22.42倍,给予“买入”评级。
刘军 7
新安股份 基础化工业 2018-07-11 17.35 22.00 18.41% 19.33 11.41% -- 19.33 11.41% -- 详细
公司预计2018年上半年归母净利润在7.1-7.3亿元之间,同比增长237%-246%。其中第二季度单季归母净利润在4.5-4.7亿元之间,同比增长202%-215%、环比增长74%-81%。 有机硅、草甘膦量价齐升,公司业绩超预期增长:公司主营产品价格上涨,叠加产能搬迁于去年四季度完成后带动产销量上升是公司业绩超预期增长的主要原因。DMC上半年均价3.1万元/吨,同比上涨52%;草甘膦均价同比上涨18%。公司项目搬迁后,有机硅单体产能增加至34万吨,业绩弹性十足。 下游延伸逐步推进,公司盈利稳定性更强:公司正逐步加大下游产品的开发,目前下游产品消化DMC超1/3,未来两年有望继续提升到2/3,远期成长为以下游为主力的有机硅行业龙头。下游市场更靠近消费端,在上中游产品价格波动时,公司业绩高盈利的持续性反获一定保障。 淡季不淡验证行业佳景气,今年为新安业绩爆发元年:在行业高景气背景下,行业普遍高负荷运转,而国内现有装置老化,部分未有过充分技改,大多延后技改,三季度若存在大企业集中技改现象,将对有机硅价格形成新的支撑,淡季或将不淡。 有机硅行业正在进入好转通道,今年或是新安业绩爆发的元年。有机硅价格传导顺畅,长景气周期持续:近期陶氏化学两次上提有机硅下游产品价格,下游传导顺畅。7月虽是有机硅传统淡季,但价格仍然维持在高位。我们前期关于产业链正由供给收缩带来的中游涨价到获得需求支撑的下游涨价的变化的观点也进一步获得验证。在2020年新产能投放前,有机硅行业高景气无虞。就贸易战影响来看,全球开工率高企,供给向上弹性较弱,关税壁垒只会通过其他渠道方式导致产品回流,有可能间接成本的提升反而有利于支撑有机硅价格。 盈利预测:上调公司2018-2020年的EPS分别为2.23/2.56/2.85元,对应PE7.54/6.58/5.90倍,维持“买入”评级。
智飞生物 医药生物 2018-07-11 49.00 57.90 18.16% 53.92 10.04% -- 53.92 10.04% -- 详细
事件 7月9日,公司与默沙东签署《开发、推广与经销协议补充协议》,约定公司继续作为默沙东在中国大陆市场的市场推广服务方,独家进口、推广、经销和销售五价轮状疫苗,协议期限为2018年7月9日至2021年12月31日,2018-2021年基础采购计划额分别为2.47亿、6.5亿、9.49亿和13亿元。 点评 2012年6月5日,公司与默沙东就五价轮状疫苗签署《开发、推广和经销协议》,预期采购计划为:由上市第一年度的3.5亿元逐年增至第六年度的11.6亿元。在本次签署的补充协议中,协议期限缩短至3.5年,但基础采购计划额明显上调,彰显出公司对五价轮状疫苗国内市场空间及销售快速放量的信心。 五价轮状市场替代可期,三联苗+HPV疫苗快速放量。轮状病毒是5岁以下儿童严重脱水性腹泻的主要病因,目前我国仅上市有兰州所的单价轮状疫苗,保护率较低且接种周期长。默沙东的五价轮状疫苗填补了我国多价轮状疫苗的空白,保护率更高且接种周期短,上市后有望迅速替代国产单价疫苗并进一步扩容国内市场,销售空间值得期待。公司与默沙东的代理协议签署完成后,五价轮状疫苗的批签发、招投标等工作有望快速推进,预计2018年四季度可上市销售。目前,公司三联苗持续快速放量;代理四价HPV疫苗销售火爆,多地出现断货现象;九价HPV疫苗在海南省正式销售,与四价HPV疫苗形成差异互补;预防微卡申报生产并纳入优先审评,有望2019年初获批上市;多重因素催化下,公司业绩有望持续高速增长。 维持“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.94元、1.93元、2.56元,对应PE为49倍、24倍、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策风险,HPV疫苗或三联苗销售不及预期等
宁德时代 机械行业 2018-07-11 75.00 85.00 -- 91.18 21.57% -- 91.18 21.57% -- 详细
事件:7月10日,公司发布2018年限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为3083.53万股(占总股本1.42%)。其中,首次授予217名中层管理人员2125万股、1559名核心骨干员工447.59万股,授予价格为35.15元/股(7月9日均价50%);预留510.94万股,授予价格待定。 点评:解锁业绩目标几无压力,此次股权激励重点在于绑定核心人才。本激励计划长期绑定核心人才,针对中层管理人员的限售期为完成日起12个月、24个月、36个月、48个月、60个月,满足考核目标后每年解禁20%;针对核心骨干员工的限售期为完成日起12个月、24个月满足考核目标后每年解禁50%。本次解禁业绩目标的考核压力很小,针对中层管理人员解除限售业绩考核目标分别为18年营收不低于220亿元(YOY+10%)、18-19年两年累计营收不低于460亿元、18-20年三年累计营收不低于720亿元、18-21年四年累计营收不低于1000亿元、18-22年五年营收不低于1300亿元。本次股权激励限售期长,业绩目标低,核心在于在公司高层团队基本稳定的情况下,激励并绑定中层管理人员及核心员工,维持公司的良好架构,提振员工士气。 以研发为本,借规模优势,动力电池王者强者恒强。公司研发基因与生俱来,研发人员、投入均远超行业其他企业;作为龙头,规模效应明显。这二者正是符合国家政策对高技术标准及低成本的引导。18年1-5月,CATL市占率持续提升,装机量达5.7GWh,国内市占率提升至46.5%(17年为19.0%)。同时,与宝马、大众、戴姆勒的良好合作打开海外空间,动力电池王者强者恒强。 盈利预测:公司作为全球动力电池龙头,将极大的享受行业高速发展带来的红利,强者恒强。预计18-20年动力电池出货分别为21/31/43GWh,EPS分别为1.61/1.94/2.25元,对应PE为44/36/31倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不达预期;新能源汽车政策波动较大。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-10 6.90 9.75 31.40% 7.57 9.71% -- 7.57 9.71% -- 详细
公司公告控股子公司晋江气电收到福建经信委和物价局联合下发的《关于2018年度发电计划电量指标转让替代有关事项的通知》,2018年晋江气电出让电量为24.73亿kwh,替代转让电价为0.33元/kwh,出让方结算电价为0.5957元/kwh,预计2018年气电替代电量毛利约5.66亿元。此前2017年公司替代电量为24.86亿kwh,替代毛利约5.29亿元。 气电盈利将恢复合理收益:2018年6月晋江气电收到气价与上网电价调整的通知,气电上网电价由去年的0.5434元/kwh上调至0.5957元/kwh,采购气价由2.86元/立方米下调至2.803元/立方米,假设上网电量跟去年持平的情况下,预计价格调整将给气电带来约9000万元的税后净利润增量,结合此次替代电量毛利有所增长,预计气电板块有望实现净利润1.2亿元左右。 优质风电资源,利润占比快速提升:2017年公司风力发电量18.8亿千瓦时,同比增长21.97%,风电业务实现净利润4.61亿元,同比增长37.52%,在公司净利润中占比达54.6%。截至2017年底,公司风电装机规模为664MW。目前公司在建陆上风电223MW,海上风电200MW,预计公司2018年将投产128MW以上陆上风电项目,将持续增厚公司业绩。 煤电盈利逐步回暖,权益装机提升:受煤电价格高企影响,鸿山热电2017年实现净利润2.99亿元,同比下降40.62%。但受益于超低排放改造完成及福建火电上网电价上调,鸿山热电下半年实现净利润1.99亿元,回暖显著。公司2017年底摘牌华润六枝(132万千瓦)51%和华润温州(200万千瓦)20%股权,权益装机快速提升,如2018年煤价下跌,公司火电板块将充分受益。 盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS为0.75、0.90和1.00元,维持“买入”评级。 风险提示:风电业务低于预期、煤价维持高位。
刘军 7
中航沈飞 航空运输行业 2018-07-10 38.75 46.50 21.70% 39.44 1.78% -- 39.44 1.78% -- 详细
中国歼击机摇篮 ,迎来新一轮发展机遇期 中航沈飞全资子公司沈飞集团承担我国歼击机及防务装备的研发、生产任务,先后研制生产了20 多种型号战机,被誉为“中国歼击机的摇篮”。目前沈飞主要生产军机型号包括歼-11 系列、歼-15、歼-16 和歼-31,其中歼-11 为现役主要歼击机机型之一,属于第三代战机;歼-15 为我国自主研发的第一代舰载机,已批量上舰;歼-16 开始批量列装, 属于三代半战机,未来需求空间较大;歼-31 为沈飞自主研发的四代隐身战机,未来有望在舰载和出口两个领域获得订单。目前我国军机同美军相比存在较大的数量差和代差,强军战略和技术突破使我国军机产业迎来向上拐点,随着补偿性列装和更新换代加速推进,中航沈飞将迎来新一轮发展机遇期。 整机企业中率先实施股权激励,促进公司释放业绩 5 月15 日,公司发布《A 股限制性股票激励计划(第一期)》,拟向董事长等92 人授予股票407.27 万股,占公司总股本的0.29%,授予价格22.53 元/股。公司是军工整机企业中实施股权激励的首家单位,本次股权激励聚焦公司高层人员及核心管理、技术骨干,激发企业自身动力,切实保障企业主要人员结构稳定性,促进公司降本增效。另外, 公司目前军品在手订单充足,随着军品批量交付和降本增效带来的毛利率提升,公司业绩将呈现较大弹性。 盈利预测与投资建议 预计公司2018/19/20 归母净利润分别为8.37/10.86/13.45 亿元,EPS 分别为0.60/0.78/0.96 元,对应PE 分别为60/46/37 倍。鉴于公司在手军品订单充足,股权激励计划稳步推进,随着军品批量交付和降本增效取得成效,公司业绩有望明显释放,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 军品重点型号交付延迟;股权激励计划推进不及预期。
跨境通 批发和零售贸易 2018-07-09 14.95 25.12 69.16% 15.68 4.88% -- 15.68 4.88% -- 详细
公司实施第5期股权激励,绑定核心骨干团队利益,有利于公司长期发展。公司拟向22 名核心骨干团队(包括副总经理鲁培刚、李艳芳以及一线业务领导等)总共授予7000 万份股票期权,约占公司股本总额的4.49%,行权价格15.62 元,行权条件要求公司18~20 年归母净利润分别达到10 亿元/13 亿元/15 亿元,现阶段来看,公司基本面仍然扎实,即使考虑18 年股票期权摊销成本0.6 亿元(预计18~20 年本次股票期权成本摊销分别为0.6/1.2/0.7 亿元),我们认为18 年公司业绩预计有望达到11.5~12.5 亿元,整体来看,行权条件中公司18~20 年业绩要求实现的压力较低,本次股权激励意义更多在于17 年底到18 年初公司管理体制及团队更新换代后对新核心骨干团队的利益绑定,有利于公司长期发展。 我们建议18 年密切关注公司经营层面的边际改善,18 年有望成为新的起点: 其一,公司真正进入了精细化运营阶段。18 年以前,公司的第一要务就是保收入增长,17 年公司出口销售规模已经是行业第二名的3 倍, 规模优势已经足够明显,因此,公司18 年明确将第一目标从收入增长转向经营改善,经营净现金流和存货周转率有望得到大幅改善。 其二,公司核心竞争力将逐渐显现。18 年公司开始打造核心竞争力, 以前都是追求相对竞争力,比如价格相对同行低一点、物流相对同行快一点,18 年公司开始加大技术和物流的投入,建立绝对竞争壁垒。 其三,公司管理有望突破前期瓶颈。公司自从2016 年人员规模扩张到4000 人以来,一直面临管理瓶颈和挑战,目前公司管理体制和团队基本调整完毕,公司运作、执行等方面有望得到提高。 投资建议:公司现在处于边际改善的阶段,期待树立品牌及竞争壁垒。预计公司18~20 年EPS 分别为0.79 元/1.11 元/1.39 元,对应PE 分别为19/13/11,维持买入评级。(未考虑本次拟实施的股票期权计划) 风险提示:海外政策风险;经营性现金流风险。
刘军 7
建设机械 机械行业 2018-07-06 5.59 10.00 73.61% 5.89 5.37% -- 5.89 5.37% -- 详细
事件:公司今日公 告,实际控制人陕煤集团于5 月3 日至6 月27 日累计增持公司股份2398.9 万股,截止目前陕煤集团总计持有公司股份3.74%,并且集团表态在未来6 个月之内拟继续增持不超过6622.3 万股,不超过现股本8%比例的股票。对此点评如下: 1、实际控制人增持进一步凸显集团层面对未来发展的信心。装配式建筑产业蓬勃发展对公司来说是面临前所未有的发展机遇,一方面极大拓展了公司的市场空间,另一方面行业重资产属性决定了市场份额将加速向龙头企业集中,结合之前定增预案中实际控制人的支持态度及此前以董事长为代表的高管增持行为,表明现阶段整个集团上下都在齐心推动公司稳步快速向前发展。 2、现阶段装配式建筑在由点向面加速扩散发展,行业发展前景广阔。近期产业草根调研以及公开信息梳理显示,目前装配式建筑正逐步由上海、长沙等发展较快地区向周边开始辐射,带动包括江苏、浙江、安徽、湖北、海南等周边地区产业快速发展,尽管产业仍然处于0-1 发展阶段,但全国由点向面发展的局面正在逐步形成。而且从政策推动力度以及产业转型方向来看,装配式建筑具有长期发展逻辑。 3、塔吊市场一机难求,带动公司量价齐升。从草根调研情况来看, 目前市场上符合装配式建筑的塔吊一机难求,单月租金价格持续快速上涨,从跟踪的目前庞源价格指数,与同期相比增长9%,而且近期价格呈现出明显的跳跃式增长态势,另外公司在持续投入设备的同时, 设备利用率还在不断创新高,整体显示出公司很扎实的基本面。 4、2017 年毒瘤清除,2018 年业绩加速释放确定性进一步提升。天成实际经营性利润为正,不必担心;本部亏损问题,集团已经在着手处理,未来不排除使用剥离资产等方式来提升公司经营效率。整体上市公司亏损源可控。 业绩预测:预计公司18-20 年归母净利润为2.51/3.51/4.56 亿,对应PE 分别为18/13/10 倍。维持"买入"评级。 风险提示:装配式建筑发展不及预期,经济大幅下滑
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名