金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
风华高科 电子元器件行业 2018-07-12 18.61 -- -- 24.81 33.32%
24.81 33.32%
详细
公司7月7日发布半年报业绩修正预期,上调半年报归母净利润业绩预期至4.05亿元-4.40亿元,同比增长262.61%-293.95%。公司一季报中提及的半年报业绩预期为2.80亿元-3.20亿元,同比增长150.70%-186.51%。 被动元器件供需持续紧俏公司业绩受益于产品涨价 片式多层陶瓷电容器(MLCC)是目前主流的电容器,约占50%的市场份额。自去年一季度开始,各大供应商陆续对MLCC进行提价,并延长交货周期。公司0201、0402、0603等主流MLCC型号已经涨价5%-30%。从需求端来看,消费电子、汽车电子、物联网等领域对MLCC需求量迅速提升,同时随着5G时代临近,下游应用将持续景气。从供应端来看,日系主流厂商(村田、TDK、三星电机等)将产能转向收益率更高的汽车电子、工控市场,中低端市场短期无法形成新的产能补充供应缺口。我们认为,虽然各大厂商已经陆续扩产,但是产能落地仍需6-12个月的时间窗口,在此窗口期,台系和大陆被动元器件厂家将持续受益市场的量价齐升。另外,公司在今年4月16日宣布电阻产品涨价25%-30%,进一步增厚业绩。 产能扩张有序推进增厚业绩 公司于2017年8月和12月分别发布扩产计划应对产能瓶颈。其中在今年6月达产“新增月产14亿只0201MLCC技改扩产项目”,预计年均新增营收2941.00万元,新增利润477.00万元。在今年12月份预期达产“新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目”和“新增月产10亿只叠层电感器技改扩产项目”,预计年均新增营收4.5亿元,新增利润8143.27万元。同时,公司披露今年下半年仍有扩产计划。 我们认为,公司产能提升有利于进一步扩大市场份额并提升业绩。 公司国家重点实验室挂牌研发实力强劲 3月30日,公司在电子城举行“新型电子元器件关键材料与工艺国家重点实验室”挂牌仪式。该实验室为我国唯一在电子元器件材料领域设立的企业国家级重点实验室,以市场容量大的、技术受制于国外的、对国家发展急需的新型电子元器件及关联新材料为研究核心,是公司技术研发、人才梯队建设的重要基地和平台。公司2017年年报显示公司共完成国内专利申请54项,国内专利授权52项,研发实力强劲。 盈利预测与估值 我们预期公司在2018-2020年将实现营业收入51.31亿元、61.44亿元、72.73亿元,同比增长分别为52.93%、19.75%和18.37%;归属于母公司股东净利润为10.53亿元、12.40亿元和14.18亿元;EPS分别为1.18元、1.38元和1.58元,对应PE为15.08、12.81和11.20。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。
风华高科 电子元器件行业 2018-07-10 17.40 24.62 137.42% 24.81 42.59%
24.81 42.59%
详细
7月6日,公司公告《2018年半年度业绩预告修正公告》,公司一季报中预报公司上半年归母净利润2.8-3.2亿元,此次修正至4.05-4.4亿元,去年同期1.12亿元,同比增长263-294%。 点评: 1.2018H1业绩超预期,受益于被动元器件行业持续高景气度 公司上修2018年H1业绩预告,上修幅度超市场预期,公司业绩大幅增长主要受益于公司主营产品市场需求向好、产品价格上涨以及产品结构调整的积极影响。我们判断,公司业绩超预期主要受益于被动元器件行业持续高景气度,特别是MLCC和贴片电阻行业整体提价明显。 2.维持MLCC超景气周期判断,仍处于价格上升通道 我们5月17日报告《坚定看好MLCC超景气周期》中判断,受益于行业供需格局优化,MLCC目前处于景气周期中:(1)智能手机硬件升级、汽车电子、电动车蓬勃发展,MLCC下游需求旺盛,(2)日本等主要供应商采取保守产能扩张策略以及旧产能切换导致供给端产能紧张。考虑到目前全球大厂新增MLCC新投产能的释放节奏(扩产周期3-4个季度)以及流延和叠层设备产能瓶颈,我们保守预计此轮行业景气周期持续到2019年Q1。 3.日系厂商将引领新一轮行业涨价周期 我们6月15日报告《MLCC:日系厂商有望引领新一轮行业涨价周期》中判断:根据易容网等数据,全球MLCC主要产能被日系(村田、太诱、TDK等)、韩系(三星SEMCO)、台系(国巨、华新科等)厂商把控,2017年-2018年Q1行业涨价主要由台系厂商主导。台系MLCC厂商采取竞价方式,导致平均出货价格大幅提升,而日系MLCC厂商采取稳健的供应链合作策略,出货价格涨幅相对低很多。 我们认为,由于日系厂商相比较台系厂商出货价格较低以及行业开始进入Q3旺季备货周期,日系厂商有望将从Q2开始引领新的行业涨价周期,我们判断后续涨价周期中,日系(村田、太诱、TDK)和大陆(风华高科、三环集团、宇阳)公司涨价的持续性将高于台系公司。 4.投资建议 鉴于被动元器件行业(特别是MLCC和贴片电阻)持续高景气和公司业绩超预期,我们上调公司18-19年净利润至11.3/12.9亿元(原值为7.09/9.55亿元),上调公司目标价至25.2元(原值20.5元;考虑到价格周期属性,保守采取18年20倍PE(原值为26倍PE)),维持买入评级。 风险提示:MLCC行业涨价持续性不及预期;公司内控风险;公司产能扩张进度不及预期。
风华高科 电子元器件行业 2018-05-04 14.04 19.92 92.09% 16.06 13.82%
24.81 76.71%
详细
1. 风华高科:国际知名被动元件供应商风华高科是广东省国资委旗下的国际知名老牌被动元件供应商,公司自1984年成立以来通过自主研发和外延并购方式目前已经形成MLCC、晶片电阻、FPC 等八大主要产品的产业布局,根据IEK 数据,公司是国内第一大MLCC 供应商。 受益于行业景气度提升以及公司产品种类扩张和经营效率改善,公司2015年以来营收和净利润保持持续增长趋势。2017年公司实现营收33.6亿元,净利润2.47亿元,同比增长187%;根据公司2018年Q1财报,公司2018年Q1实现净利润1.16亿元,预计2018年H1净利润为2.8-3.2亿元,同比增长151-187%。 2. 以MLCC 为代表的被动元件行业的超景气周期被动元件看电容,电容看MLCC。受益于行业供需格局优化,MLCC 目前处于景气周期中: (1)智能手机硬件升级、汽车电子、电动车蓬勃发展,MLCC下游需求旺盛, (2)日本等主要供应商采取保守产能扩张策略以及旧产能切换导致供给端产能紧张。 根据我们对未来全球行业供给和需求的初步估算,我们认为全球MLCC 供给紧张的格局有望持续到2019年全年: (1)日本公司主要新投产能主要集中在车载和高端小型化产品领域,受验证周期和核心工艺瓶颈,新投产能难以快速释放; (2)日本公司整体保持稳健经营策略,扩产力度较低以及原有产能退出将导致行业有效产能难以满足行业需求; (3)由于市场份额较低,大陆、台湾公司扩产对全球行业供给格局难有大的影响。 三大被动元器件中,电容电阻电感往往拥有共同的下游需求场景以及类似的竞争结构(即日本公司占据全球较高的产能份额),因此我们认为电阻和电感有望在MLCC 之后开启涨价周期。 3. 景气周期下,被动元器件公司业绩弹性巨大以MLCC 为例,此轮涨价周期对行业内主要供应商的盈利能力带来了很大的提升,我们选取MLCC 产品收入占比较高的SEMCO、台湾国巨、台湾华新科作为案例,分析此次行业景气度对公司的盈利能力影响,我们判断被动元器件景气周期下,行业内公司的业绩会出现巨大的业绩弹性。 4.投资建议:我们预计公司18-19年公司营收分别为45.1/57.2亿元,其中MLCC 和晶片电阻收入分别为15.0/21.0亿元和9.0/12.0亿元。我们预计公司18-19年净利润分别为7.09/9.55亿元。给予公司6个月目标价20.5元(对应2018年26倍PE),首次覆盖,买入评级。 风险提示:MLCC 等涨价幅度和持续性不及预期;公司扩产进度不及预期。
风华高科 电子元器件行业 2018-04-17 14.50 19.53 88.33% 16.13 10.71%
19.50 34.48%
详细
我们看好公司行业景气度提升+内部管理改善双轮驱动带来的成长机会,公司将充分受益,我们预计公司17/18/19年净利润2.08/5.99/7.99亿元,当前股价对应PE 61/21/16倍,参考同行业历年估值水平,给予2018年30倍估值,目标价20.1元,上调至“强推”评级。
风华高科 电子元器件行业 2017-12-07 12.45 13.43 29.51% 13.12 5.38%
13.60 9.24%
详细
日系大厂陆续大规模扩产,印证MLCC新一轮景气周期伊始 居全球领导地位的日系大厂于近半个月内陆续公布了扩产计划:其中全球最大的MLCC制造商村田将投资100亿日元兴建新产线,预计19年二季度投产;全球第三大MLCC制造商太阳诱电也将通过子公司投资约100亿日元兴建新厂房,19年3月份投产。相关大厂的扩产规模和投产时间印证了MLCC当前缺货涨价行情的持续性。 公司志存高远,不一味强调涨价,只因改革信心强、决心坚 根据国际电子商情讯,风华的MLCC从去年下半年起已经历三轮涨价,整体涨幅为25%-30%,部分产品涨价超过10倍,公司MLCC订单已排到18Q3。尽管MLCC涨价已成为焦点,为公司带来的业绩弹性也显而易见,但总裁王金全博士仍在天府金融论坛表示:风华作为国内最大的电子元器件龙头,会支持民族产业发展,肩负起产业报国的使命,会维护与战略客户的关系,不会一味涨价,公司截至当前的主营业务利润已创历史新高,明年有信心做得更好。正如我们一直强调,在短期涨价行情之外,公司最核心、持久的业绩增长原因仍是改革的逐步落地,经营效率有望大幅改善。 总部组织架构改革及竞聘上岗工作动员大会顺利召开,改革并非纸上谈兵 根据公司官微讯,11月30日顺利召开了2017年总部组织架构改革及竞聘上岗工作动员大会,总部108个岗位将全部实行竞争上岗,对部门进行定岗、定编、定员,公司今后将按照“严进宽出”的原则对总部人员进行把控,确保总部高效精干。董事长幸建超表态希望大家能理解、配合、支持改革发展举措,凝心聚力,共创事业。由此可见,公司高层的改革意志统一,举措有方,并非纸上谈兵,此次人事改革举措是实现瘦身健体目标的重要一步。我们相信伴随改革的推进,公司净利率水平将逐步向台湾大厂国巨、华新科靠拢,三家厂商16年的净利率分别为7.97%、13.52%、12.4%。 风华高科与桂电组建联合研发中心,健脑战略稳步推进 在通过改革推进“瘦身健体”的同时,公司同样注重“健脑”战略的推进,一方面充分发挥6大国家级创新中心,特别是企业国家重点实验室的创新作用,不断加大科研对主业的支撑和服务力度;另一方面,公司主动地借助“外脑”推动发展:12月1日风华高科与桂林电子科技大学联合研发中心揭牌暨项目签约仪式正式举行。双方将以成立联合研发中心为契机,充分发挥各自优势,在材料、品质提升、设备、成果转化等产业领域和人才培养、培训等人才领域进一步扩大合作的空间。 看好公司在行业旺季全面落实改革的潜力,维持目标价,重申买入评级 我们看好公司在行业旺季通过产能扩张及技术研发实现客户结构、产品结构升级;通过落实改革,优化管理经营效率,确立长期盈利能力,维持17-19年2.56亿、4.42亿、5.68亿元归母净利润预测,目标价13.82-14.81元,重申买入评级。
风华高科 电子元器件行业 2017-11-20 11.37 -- -- 14.27 25.51%
14.27 25.51%
--
风华高科 电子元器件行业 2017-11-14 11.30 13.43 29.51% 14.27 26.28%
14.27 26.28%
详细
MLCC缺货涨价不再局限于日韩厂商,本土大厂陆续调价 根据目前愈演愈烈的MLCC缺货形势,我们认为近3年来智能手机复杂度的提升、车用及工控市场的起量、物联网应用的兴起已有效消化了相对稳定的MLCC产能,而16年TDK取消7亿只常规MLCC代理商订单并要求客户不要在新产品开发上使用则激化了供需矛盾,中低端MLCC产品订单向台厂、陆厂的转单效应开始发酵,MLCC缺货涨价态势蔓延,根据国际电子商情讯,潮州三环10月8日发布MLCC调价函,于10月9日起涨价15%以上,交期由1个月延长至4个月;根据近期供应链调研反馈,国内龙头风华高科的0201、0402、0603等主流型号全面涨价5%-30%。 受益行业高景气,台大厂国巨、华新科10月营收同比高增长 受益于MLCC缺货涨价态势愈演愈烈,台湾被动元件龙头大厂国巨10月营收环比增长1.1%,同比增长34.7%,为连续4个月新高,累计前10个月营收年增长率达10.2%。与此同时,华新科10月营收虽略受十一长假影响,环比下滑7.7%,但仍创下历史第3高纪录,行业景气程度可见一斑,台湾被动元件大厂达方认为MLCC供需紧张将至少持续到2018年上半年。 三星电机扩产仍面向车用市场,太阳诱电19Q1将兑现3年来首度扩产 根据国际电子商情讯,三星电机、国巨、风华等厂商已陆续表示扩产意向,其中三星电机拟投资8.5亿元增加工业和车用MLCC产能;国巨拟扩增10-15%产能;而风华当前MLCC月产能约110亿只,年底将达到130亿只,未来3年内仍有翻倍规划。但是合计市占高达60%的日系大厂中,目前仅太阳诱电在11月8日宣布扩产计划,拟由新泻太阳诱电投资约100亿日元兴建厂扩产,预计于19年3月启用,该扩产将是其3年来首度扩产。我们认为风华高科将抢在日韩大厂专注高利润率市场的时机快速扩产、抢占市场份额,并通过突破产能瓶颈实现客户结构、产品结构的优化。 公司改革成效已显,Q3单季毛利率创12年以来新高 公司从去年管理层换届以来,一方面大刀阔斧推进减员增效,一方面大力推进内部治理改革,每月召开生产分析会制定下月经营目标,并优化绩效考核机制,切实激发各部门积极性。此外,公司今年将完成ERP建设,有助实施市场跟踪、监督管控。基于改革措施落地,公司Q3单季毛利率为25.84%,为12年以来最高点,但是由于扩产及减员成本,净利率仅为9.22%,但同样是13年以来第二高点。 看好行业景气环境下龙头业绩弹性,上调目标价,重申买入评级 由于MLCC供需紧张态势超预期、公司扩产规模超预期、公司毛利率提升幅度超预期,在维持17-19年2.56亿、4.42亿、5.68亿元归母净利润预测的基础上,参考被动元器件行业18年平均28倍PE的估值水平,给予公司18年28-30倍PE,上调目标价13.82-14.81元,重申买入评级。 风险提示:募投项目达产进度慢于预期,产品涨价幅度低于预期。
风华高科 电子元器件行业 2017-10-31 9.47 11.16 7.62% 13.63 43.93%
14.27 50.69%
详细
三季报大幅超预期,单季净利润环比增势延续公司前三季度实现营收22.91亿元,同比增长19.59%,归母净利润1.83亿元,同比增长64.84%,扣非后归母净利润1.4亿元,同比增长861.34%。对应Q3单季实现营收8.19亿元,同比增长18.16%,归母净利润0.71亿元,远超中报预告的3700万至6000万元上限,超出市场预期。Q3单季扣非后归母净利润0.68亿元,环比增长31%,在Q2环比增长126%的基础上仍实现了持续的业绩改善。 募投项目顺利推进,未来仍有持续扩产计划根据公开电话会议反馈,公司当前MLCC月产能110亿只,年底将达到130亿只,未来3年内公司仍有产能翻倍规划。16年片阻月产能180亿只,目前超过200亿只,年底将顺利达到250亿只,明年6月将达到350亿只。在此前募投扩产项目顺利推进的同时,公司25日公告将分别投资5556万元、5000万元、1.86亿元用于实施“新增月产14亿只0201MLCC技改扩产项目”、“MLCC自动化提升技术改造项目”、“新增月产10亿只叠层电感器技改扩产项目”,同时拟公开发行不超过10亿元公司债为后续扩产做准备,显示了市场需求的旺盛以及公司做大做强被动元件主业的决心。MLCC缺货涨价态势蔓延,18Q2不见缓解迹象如同此前LCD由中小尺寸向大尺寸蔓延,LED芯片由RGB向白光蔓延,MLCC涨价正由高容向中低容蔓延,此前日韩厂商对MLCC的调价集中在中高容产品,而近期国内厂商的调价则大范围涉及低容产品(小于1uf),交期延长2倍至14-16周,景气度向大陆传导的趋势显现,涨价的持续性确立,根据国际电子商情讯,MLCC供应紧俏有望持续到18Q2。由于公司MLCC产品订单交货周期已拉长至3个月以上,故自身涨价订单有望在明年兑现,2018年业绩弹性大。 Q3单季毛利率创12年以来新高,显示改革成效公司从去年换届以来,大力推进内部治理改革,每月召开生产分析会制定下月经营目标,并优化绩效考核机制,切实激发各部门积极性。此外,公司今年将完成ERP建设,有助实施市场跟踪、监督管控。基于改革措施落地,公司Q3单季毛利率为25.84%,为12年以来最高点,但是由于扩产及减员成本,净利率仅为9.22%,但同样是13年以来第二高点。 看好行业景气环境下龙头业绩弹性,上调盈利预测,重申买入评级由于MLCC供需紧张态势超预期、公司扩产规模超预期、公司毛利率提升幅度超预期,我们上调公司18年MLCC、Chip-R较16年的产能增长率为82%、67%,参照Q3毛利率水平上调被动元件业务18、19年的毛利率为26%。预计公司17-19年有望实现营收33.04亿元、45.77亿元、58.74亿元,对应18、19年净利润由3.02亿、3.52亿元上调至4.42亿、5.68亿元,维持17年40-45倍PE,目标价11.48-12.92元,重申买入评级。
风华高科 电子元器件行业 2017-08-25 9.35 -- -- 10.30 10.16%
14.27 52.62%
详细
主要观点 1. 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 自公司新任总裁上任之后,管理提升非常明显,管理改善已效果经在财报中体现。截至17Q1,公司产品毛利率为21.9%,已接近过去两年来历史最高水平(22.2%),同时8个季度以来首次实现营业利润,4.03%的营业利润率也为历史最高。2017年上半年,被动元件市场回暖,公司抓住市场契机,“提质增效”再下一城。2017H1公司综合毛利率为22.1%,单季度毛利率为22.3%;营业利润率(扣除投资收益)为5.37%,单季度营业利润率(扣除投资收益)6.36%。公司毛利率、营业利润率均创下历史新高。同时管理费用绝对值下降,展现了公司管理水平的持续提升。 公司通过优化产品结构,提升管理水平,改革人员考核激励机制,加快科研技术成果转化,聚焦阻容感业务,已经连续两个季度有所改善,此外三季报指引继续向好,我们认为公司走在正确的道路上,盈利能力还有很大提升潜力,看好公司在三四季度传统旺季有更佳表现。 2.市场高景气,静待产能释放 自2016Q3开始,被动元件整体进入一轮新景气周期,阻容感产品均出现缺货状况,其中以MLCC缺货最为严重。日本韩国龙头厂商将更多产能转移向高规格、汽车电子市场,中高端市场供给出现缺口,为台湾、大陆相关企业创造良好发展机会。 公司阻容感业务齐头并进,随着公司募投项目的逐步达产以及公司产线的改造,预计年底产能即将翻倍。公司在国内被动元件领域积累深厚,技术领先,客户优质。公司正加快开拓汽车电子市场和高端通讯市场,同时结合与台湾光颉的联动,积极布局国际客户。当前行业高景气,大陆供应链急缺被动元件相关产能,公司产能开出之后,有望迅速兑现业绩。 3.投资建议 被动元器件行业迎来新的一轮景气周期,公司产能释放在即,并且考虑到公司内部管理水平提升所带来的利润弹性,我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.43/3.47/4.96亿元,当前股价对应PE 35 /25/17X,维持“推荐”评级。 4.风险提示 产能释放不及预期,客户导入不及预期,原材料大幅上涨风险。
风华高科 电子元器件行业 2017-08-24 9.32 11.16 7.62% 10.30 10.52%
14.27 53.11%
详细
中报业绩符合预期,Q2扣非后归母净利润环比增长122.3%。 公司发布17年中报,上半年营收14.72亿元,同比增长20.4%,归母净利润1.12亿元,同比增长38.37%,符合业绩预告范围。上半年扣非后归母净利润7550万元,相比去年同期大幅扭亏,Q2单季扣非后归母净利润5207.5万元,环比增长122.3%,主营业绩大幅改善,符合预期。公司预计1-9月归母净利润为1.49亿至1.72亿元,同比增长35%-55%,对应Q3单季归母净利润为3700万至6000万元,略低于预期,但业绩指引上限较Q2扣非后归母净利润仍有所增加,表明业绩环比仍有改善空间,考虑公司Q4将有四个募投项目达产,业绩弹性大,全年维持乐观预期。 MLCC供需紧张持续,17H1电子元器件毛利率同比提升3.29pct。 16年Chip-R及MLCC主流尺寸更迭,部分大厂转向车规市场,台湾巨头先后减资,行业成熟度提高,供需格局改善,因此Chip-R、MLCC等被动元件价格理性回升,缺货涨价行情于近期愈演愈烈。在此背景下,公司电子元器件一方面受益于行业高景气,一方面受益于产品结构优化,上半年产销量同比增长35.06%、38.9%,营收同比增长20.95%,毛利率水平达到22.17%,同比提升3.29pct。Q2单季毛利率为22.31%,同比提升1.86pct、环比提升0.33pct,为2012年以来的单季最高水平。 国企改革成效显现,Q2净利率环比提升5.13pct。 16年9月,王金泉博士调任风华总裁是广晟集团自上而下推进国企改革意志的体现。在今年上半年,公司充分发挥考核“指挥棒”的导向作用,完成高级管理人员薪酬考核体系改革,实施子公司管控模式调整以及职能部门设置改革,对子公司实施“一企一策”分类管理,对部分下属企业积极实施关停并转,激发活力。基于此多项措施,2016年的两大亏损业务上半年已呈现明显扭转迹象,其中半导体封测业务已实现盈利,软磁铁氧体业务已大幅减亏。公司17H1净利率由5.27%提升至7.97%,Q2单季净利率达到10.14%,环比提升5.13pct,同比提升2.37pct,改革成效已经显现。 瞄准主业坚定扩产,看好行业高景气背景下公司的业绩弹性。 公司坚持做优做强做大阻容感业务的发展目标,加快开拓汽车电子和高端通讯市场,下属端华分公司继16年推出车规厚膜片阻产品后又于近期研发推出车规薄膜片阻产品,并通过汽车电子工业标准AEC-Q200认证,为进一步发挥与台湾光颉的协同作用奠定基础。公司在公布半年报同时公告将投资3.58亿元用于投资月产100亿只片阻的技改扩产项目,预计于18年年底达产,可贡献年净利润5383.05万元。我们维持17-19年2.57亿、3.02亿、3.52亿元的归母净利润预计,目标价11.48-12.92元,维持买入评级。 风险提示:募投项目达产进度慢于预期,产品涨价幅度低于预期。
风华高科 电子元器件行业 2017-08-24 9.32 -- -- 10.30 10.52%
14.27 53.11%
详细
事件:公司发布2017年中报,上半年实现营业收入14.72亿元,同比增长20.40%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长38.37%;扣非归母净利润7550万元,同比增长3986.17%,扭亏为盈。公司上半年业绩表现良好。 主营产品供需两旺,毛利率显著改善:上半年全球电子元器件市场需求旺盛,电子元器件产品量价齐升,公司主营业务业绩大增。其中电子元器件产销量同比分别增长35.06%、38.9%;实现营业收入14.72亿元,同比增长20.40%;实现利润总额1.4亿元,同比增长36.21%;实现归属于母公司的净利润为1.12亿元,同比增长38.37%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润由去年同期的亏损194.28万元转为盈利7,550.05万元。值得关注的是,公司主营产品毛利率从不足20%提升到22.17%,提升了3.29个百分点,这是公司毛利率首次从连续5年20%以下或者微高20%水平提升到22%以上,显示公司经营进入拐点。从公司费用水平来看,销售费用随营收增加有所提升,而管理费用绝对额在公司持续严格治理下发生下降,体现了公司在公司治理方面的决心和成效,此外公司合理利用闲置资金帮助财务费用大幅下降。 电子元器件需求旺盛,MLCC产品将持续发力:全球MLCC行业进入到景气周期,作为国内MLCC领导者,公司深度受益于量价齐升的市场环境。中短期来看,受电子产品市场繁荣和MLCC巨头TDK退出一般MLCC市场影响,全球MLCC产品持续供不应求,MLCC巨头国巨率先对MLCC产品涨价,今年已累计涨价24%-44%。公司采取跟随战术收获到业绩增长和份额提升。长期来看,MLCC产品每年进出口逆差近200亿元,国产化需求可观。公司抓住发展机遇,一方面积极扩充MLCC产能,积极扩大市场份额;另一方面加大研发向高端产品转型,1005产品已经实现量产,今年高增长条件比较具有确定性。 积极进行技术升级和产能扩张,强势开展全球市场争夺:首先,公司成功突破片式电容器的高容化、片式电感器的小型化技术,研制开发出高频阻容感模块,电源模块生产线进入试运行,LTCC产品已实现销售,车规片阻产品系列持续通过第三方认证。其次,公司投资35,788.00万元用于实施新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目,积极谋求在全球市场占据更大份额,预计项目达产后将为公司贡献5,383.05万元净利润。 国企改革顺利推进,公司进一步深化改革、管理改善:当前国有企业改革正大刀阔斧推进,公司进一步深化改革、改善管理。新总裁王金全来自广晟集团,上任后推出了一系列管理制度方面的改革措施,2017年6月7日,公司大股东广晟金控增持公司股票约858.38万股,进一步表明了对改革前景的信心。同时,公司及时剥离两大亏损子公司,将提高公司营运质量,进一步改善公司管理。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年的EPS为0.28元、0.36元、0.46元,对应PE35/26/21X。我们看好公司的主营业务发展及深化改革将给公司带来持续积极影响,给予“买入”评级。 风险提示:上游原材料持续涨价,下游产品涨价幅度低于预期;光颉科技发展不及预期;募投项目达产进度不及预期。
风华高科 电子元器件行业 2017-08-24 9.32 -- -- 10.30 10.52%
14.27 53.11%
详细
风华高科发布2017年半年报,17H1实现营收14.72亿元,同比+20.40%;归母净利润1.12亿元,同比+38.37%;归母扣非净利润7550万元,同比+39.86倍;每股收益0.12元。17Q2实现营收8.49亿元,同比+26.90%;归母净利润8450万元,同比+67.59%。 上半年业绩显著改善,复合市场预期。公司上半年业绩符合1季报中的业绩预测,其中2季度同比环比均显著改善,主要受益于公司主营产品MLCC、片式电阻器市场需求旺盛、价格上升及产能扩张持续投入的影响。 扩产叠加涨价契机,预计17H2业绩将保持靓丽。受益于电子信息制造业持续回升、部分国际同行产能扩产放缓,以及部分厂商退出常规领域产品市场,全球电子元器件上半年市场需求旺盛,尤其MLCC交货紧张,电子元器件产品价格企稳回升,估计平均涨价10%左右。公司14年底募资12亿、总投资13.08亿元扩产,目前已投资过半,去年底开始陆续投产。虽然公司产能翻倍,但由于需求旺盛,公司片式电阻器目前的交货量和交货速度仍未能满足市场订单需求。公司计划今年继续扩产,已公告拟投资3.58亿元用于实施新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目。预计产品价格在今年下半年还将维持高位,17H2公司业绩有望保持靓丽。 Maxford收购大概率终止,预计未来收购将围绕主业进行。上半年市场曾预期公司对maxford收购能重启,但根据公司半年报披露的发展思路,公司将重点实施产业结构调整,集中优势资源发展阻容感业务,我们判断Maxford收购事宜大概率终止。预计未来公司还会进行收购,但主要围绕主业进行,且金额不会太大。 做大做强阻容感主业,未来结构调整和市场调整为主。在产品结构和市场结构上,公司计划加快开拓汽车电子和高端通讯市场,同时通过与台湾光颉科技股份有限公司的联动,积极布局国际市场。此外,公司还积极研发升级产品,报告期,公司成功突破片式电容器的高容化、片式电感器的小型化技术,研制开发出高频阻容感模块,电源模块生产线进入试运行,LTCC产品已实现销售,车规片阻产品系列持续通过第三方认证。报告期,公司共申请专利28件,获得授权21件。 盈利预测与估值。由于元器件产品涨价和产能扩充,我们略上调公司盈利,预计2017-2019年归母净利润分别为2.21、2.73、3.17亿元(之前我们预估2017-2018年归母净利润分别为2.18、2.61亿元),EPS分别为0.25、0.30、0.35元,对应PE分别为38.7、31.4、27.1倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示:产品降价风险,原材料涨价风险。
风华高科 电子元器件行业 2017-08-16 9.47 10.54 1.64% 10.23 8.03%
14.27 50.69%
详细
A股被动元件龙头,未来发展潜力巨大。经过20余年在电子元器件领域的深耕,风华高科营收从1996年2.3亿元提升至2016年27.744亿元,复合增长率达到13.26%,从营收看是国内最大的被动元器件提供商,但公司市值在国内四大被动元件中排名最低,目前被动元件市场景气程度提升明显,公司通过深化改革以及外延增长,正积极突破前期瓶颈,我们认为公司未来市值有望向营收地位靠拢。 被动元件涨价潮下,募投项目放量推动主业务,公司将迎来巨大发展机遇。 随着汽车电子市场不断兴起,iPhone8备货期来临,下游新市场需求旺盛,而元器件大厂持续并购叠加日系厂商上游退出造成供应紧上加紧,日系龙头TDK退出中低端被动元件市场,取消7亿MLCC催生了被动元件涨价潮,我们预计供需缺口可能由目前的5%继续扩大。反观公司MLCC、Chip-R、叠层电感产品持续发展,销量与净利润提升幅度明显,四大募投项目落地提升整体产能,业绩弹性进一步增强,公司将进入业绩与盈利快速成长的周期。 深化改革、强化管理,国企激发巨大的发展潜力和上行空间。公司选举幸建超先生作为新任董事长,王金全博士作为新任总裁,此次高层管理人员变动成为了公司大刀阔斧深化改革的标志,也有望成为公司改革历程中的里程碑,表明了推进改革的决心和对改革前景的信心。另一方面,公司决心改善运营质量,及时剥离两大亏损子公司,强化管理和整治。我们认为公司将受益国企改革,发展过程中获母公司全力支持,新董事长上任后有望优化治理结构,加快各项业务布局,进一步激发公司发展潜力。 外延突入新市场,高端汽车电子和FPC将有较大前景。外延层面上,公司2015收购奈电科技100%股权,切入FPC产业,二者在产品销售渠道和技术补充上协同效应突出,而市场对于FPC需求开始朝着精细化多元化发展,市场规模将持续扩大;2016年收购台湾光颉科技股份有限公司40%股权。 公司动作频频并购优质标的,不断拓展新市场,将提高公司竞争能力与盈利能力。 盈利预测。预计公司2017/2018/2019年营收为36.05/45.04/54.04亿元,对应eps为0.31/0.35/0.40元,考虑到可比公司2017年PE平均估值35倍,给予公司PE(2017)35倍PE估值水平,对应目标价10.85元,给予增持评级。
风华高科 电子元器件行业 2017-06-30 8.64 11.16 7.62% 9.26 7.18%
10.30 19.21%
详细
被动元件重演涨价逻辑,公司作为国内龙头,业绩弹性突出。 16 年Chip-R 及MLCC 主流尺寸更迭,部分大厂转向车规市场,台湾巨头先后减资,行业成熟度提高,供需格局改善,因此Chip-R、MLCC 价格理性回升,涨价行情于近期愈演愈烈。风华作为国内被动元件龙头,16Q4及17Q1 扣非净利润明显改善,公司内生增长一方面受益于产品涨价、结构调整及下半年4 个扩产项目达产,迎来量价齐升良好局面;另一方面受益于公司新任领导团队到任,加快国企改革进程,通过对亏损子公司剥离、整治,对整体经营效率改善,有望释放公司业绩潜力。此外,公司通过收购奈电、光颉拓展产品类型,将有效提升利润率水平,打开成长空间。 Chip-R 及MLCC 再掀涨价潮,下半年募投项目达产增强公司业绩弹性。 16 年是小型化趋势进展明显的一年,而主流尺寸更迭会引起老旧产能淘汰。与此同时,台资大厂自13 年出现的大范围现金减资行为标志着行业竞争趋于理性,企业战略由注重扩张转向追求赢利增长、为股东提供回报。 随着汽车电子市场兴起,3C 备货旺季来临,TDK 淡出低附加值MLCC 催化了被动元件涨价潮,供需显著改善。16 年公司MLCC、Chip-R、叠层电感销量同比增长22.1%、41.4%、57%,净利润同比增长426.27%、79.54%、36.35%,远超销量增速,下半年4 个募投项目达产将增强主业业绩弹性。 国企改革潜力犹存,高管变更、大股东增持显示改革决心与信心。 16 年9 月13 日公司公告选举幸建超先生作为新任董事长,王金全博士作为新任总裁。王金全博士此前长期任职于广晟资产经营有限公司,调任风华总裁正是广晟集团自上而下推进国企改革意志的体现,也有望成为风华改革历程的转折点。17 年6 月7 日公司公告广晟金控增持公司股票约858.38 万股,占总股本0.96%,进一步表明了广晟集团推进改革的决心和对改革前景的信心。未来基于公司改善运营效率预期,以及对两大亏损子公司的剥离、整治预期,改革潜力广阔,发展前景可期。 外延丰富产品结构,进军FPC、汽车电子等高阶市场。 15 年4 月公司收购奈电科技100%股权,进军FPC 产业,我们认为双方在丰富产品结构、互通客户资源方面协同效应显著。由于3C 产品单机FPC用量在功能多元化的过程中增加,市场持续扩容,Prismark 预计16-21 年FPC、HDI、多层板年复合增长率均超过2%,FPC 增速最快。17 年奈电科技承诺利润较16 年实际规模增长14.53%。15 年9 月公司公开要约收购台湾光颉35%-40%股权并实现控股,拓展进入汽车电子、工控等高阶被动元件市场,有望进一步提升产品利润率。 看好公司依托内生、外延加速成长的潜力,首次覆盖给予买入评级。 我们预计公司17-19 年营收33.04 亿、40.55 亿、47.29 亿元,归母净利润为2.57 亿、3.02 亿、3.52 亿元,参考可比公司17 年41 倍PE 平均估值,给予17 年40-45 倍PE,目标价11.48-12.92 元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:募投项目达产进度慢于预期,产品涨价幅度低于预期。
风华高科 电子元器件行业 2017-06-08 7.92 -- -- 9.08 14.65%
10.18 28.54%
详细
事件:公司发布公告,近日收到大股东一致行动人广晟金控《关于增持风华高科股票的函》,广晟金控基于看好公司未来发展前景,于2017年5月25日至2017年6月2日期间通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持公司股票。期间增持数量达到8,583,755股,占公司总股本的比例为0.96%。 国资大股东增持,彰显公司发展前景和坚定信心:本次增持前,广晟集团为公司第一大持股股东,合计持股比例达23.94%,拥有绝对控股地位。完成增持后,广晟金控直接持有公司股份为8,583,755股,占公司总股本的比例为0.96%,进入公司十大股东之列。作为国有企业,背负国有资产保值增值的使命,广晟公司及其子公司广晟金控投资风格属于稳健。此次广晟金控选择对控股上市公司增持,充分体现了公司高层对公司未来业绩增长前景和对公司长期发展势头的坚定信心。公司现任总裁为王金全,于2016年9月从广晟集团空降,有望给公司发展带来变革的气息和前进的推力。公司大股东通过“空降领导+增持”的方式,给予上市公司较大支持力度,为实现公司在“十三五”期间(2016~2020年)“净资产规模和销售收入实现双百亿元”等三大主要发展目标,大股东未来有望进一步采取支持上市公司行动。 行业涨价红利来临,公司积极扩产应对:2016年下半年,整个被动电子元器件产品连续经过两轮大幅涨价。进入2017年以来,涨价行动并未停步,整个被动电子元器件行业完成了涨幅10%的涨价行动。公司跟随采取了调价手段,盈利能力有望在行业涨价红利中获得较大支撑,利润水平将得到较大提升。而随着下游需求旺盛,公司快速反应,投资8000余万元,新建单层钢结构和两层钢混结构厂房,建筑面积超过5万平方米,用于新一代移动通信用关键材料与器件项目所需新增厂房。公司此举有利于进一步扩大公司电子材料的生产规模,优化生产布局,增强公司电子材料的综合竞争优势,最大化利用本轮“量价齐升”红利效应,为公司创造更多盈利。从2017年1季度来看,公司实现扣非后净利润2342.5万元,同比增长4,682.88%,今年业绩将有良好表现。 盈利预测与投资建议:不考虑公司并购Maxford情况下预计公司2017-2019年的EPS为0.19元、0.27元、0.37元,对应PE41/29/21X。我们看好公司通过内生外延双轮驱动战略实现净资产规模和销售收入双百亿目标的远大前景,给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名