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邹兰兰

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工作经历: 执业证书编号:S1070518060001,曾就职于东北证券...>>

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石英股份 非金属类建材业 2019-09-20 15.55 -- -- 16.06 3.28% -- 16.06 3.28% -- 详细
事件:公司公开发行3.6亿元可转债申请获核准批文,主要用于电子级石英产品扩产项目,规划产能6000吨,全部达产后预计可实现年均新增收入6.46亿元。 电子级石英扩产稳步推进,半导体石英产品有望突破:上半年半导体行业经历周期下行后,三季度回暖迹象明显,公司半导体石英产品有望受益行业回暖快速增长。公司扩产项目主要应用于光纤半导体行业,半导体产品的认证突破配合产能扩张,或将为公司提供强劲增长动力。 高纯石英砂营收增长超预期,独家技术壁垒奠定国产石英龙头地位:公司上半年高纯石英砂营收同比增长126.25%,增长超预期。光伏单晶市场景气度持续攀升,隆基、中环等单晶寡头厂商扩产计划明确。公司为国产高纯石英砂产品唯一供应商,其营收高速增长受益于国内光伏单晶市场爆发。 切入高端市场后盈利能力持续攀升,公司盈利增长确定性高:公司2019年上半年整体毛利率达45.13%,净利率达24.76%,年化ROE为10.32%,三项盈利指标均创历史新高,公司资产盈利能力显著提升。随着扩产产能的释放与下游需求的拉动,公司凭借自身完整的产业链优势有望进一步加深进口替代,持续引领石英材料国产化进程。 维持“强烈推荐”评级:我们看好公司持续受益国内光伏单晶市场和半导体市场的需求爆发,其电熔石英技术引领石英材料国产化进程,行业龙头地位稳固,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.86/2.35/2.94亿元,EPS为0.55/0.70/0.87元,对应PE分别约为28X、22X、18X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:单晶市场需求不及预期;相关技术认证延迟。
环旭电子 通信及通信设备 2019-09-19 15.61 -- -- 16.73 7.17% -- 16.73 7.17% -- 详细
8月营收大增30%,苹果新品有望带动公司业绩成长:公司8月营收39.12亿元,同比增长30.3%,自7月以来,连续两个月增速超过30%,公司营收大增主要受到iPhone新机备货的影响。苹果公司9月11号发布了iPhone 11、iPhone 11 Pro 、iPhone 11Pro Max,新款在续航和拍照上均有较大提升,且iPhone 11比iPhoneXR中国区发售价低了1000元。新款iPhone从9月13日开始预售,从线上销售数据来看,天猫上iPhone 11预售首日的销售数据较iPhone XR增长了335%,京东上iPhone 11预售销量同比增长480%。开售仅5分钟,iPhone 11 Pro系列新品就售罄,预计下半年iPhone销量有望超预期。公司为苹果iPhone无线通讯模组以及iWatch SiP模组的供应商,有望受益于苹果新品持续热销。 新款iPhone配备UWB技术,公司有望打入供应链:苹果此次发布新款iPhone11系列将全部配备超宽带技术UWB。UWB是一种无线载波通信技术,和传统的窄波信号不同,UWB 采用的频谱范围很宽,不容易被干扰,能提供比Wi-Fi、蓝牙更精准的定位能力。公司是我国“超宽带无线通信关键技术及其共存与兼容技术”的前列企业,有望进入iPhone UWB模组的供应商,未来将受益于苹果公司产品的热销以及技术创新。 5G手机陆续发布,SiP封装市场有望迎来新增空间:近期,手机厂商陆续发布5G手机,华为的5G手机Mate20X已经在8月16号正式开售,vivo也发布iQOO Pro 5G版,售价不到4000元。9月19日,华为将发布Mate30,预计将搭载麒麟990 5G芯片,麒麟990 5G是全球首款旗舰5G SoC,首次将5G Modem集成到SoC芯片中,与外挂的5G基带相比拥有更加优秀的功耗控制。手机厂商频繁发布5G手机表明5G正在加速到来。5G由于需要兼容的频段大幅增加,手机射频前端的元件数量将会大幅上升。微小化技术可以将众多元件集合在更小的空间里,将有望受益于5G的发展。公司是SiP封装的龙头,已经与高通合资建厂,并与华硕联合退出了QSiP手机,未来有望受益于5G的加速到来。 给与“推荐”评级:看好公司产业链地位的上升空间,技术优势有望在新应用领域不断扩大,苹果产业链复苏带动公司业绩成长,预估公司2019年-2021年归母净利润为13.48亿元、17.26亿元及21.85亿元,EPS分别为0.62元、0.79元、1.00元,对应PE分别为23.71X、18.53X、14.63X。 风险提示:iPhone、iWatch出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超预期。
汉钟精机 机械行业 2019-08-28 8.04 -- -- 8.83 9.83% -- 8.83 9.83% -- 详细
事件: 公司公布 2019年半年度报告, 上半年实现营业收入 7.42亿元,同比下降 9.06%;实现归母净利润 0.92亿元,同比下降 10.77%;实现扣非后归母净利润 0.80亿元,同比下降 12.04%。 第二季度实现营收 4.23亿元,同比下降 10.78%;实现归母净利润 0.68亿元,同比下降 9.32%。 上半年期间费用率上升, 业绩小幅下滑: 公司上半年营收与归母净利润分别下滑 9.06%与 10.77%, 业绩下滑受累于新能源行业收入大幅下降。费用方面, 公司上半年各项费用率均有上升, 销售费用率 7.57%,同比上升0.85pct;管理费用率 6.77%,同比上升 1.30pct;期间费用率 22.27%,同比上升 3.00pct。公司上半年年化 ROE 为 8.38%,同比下降 1.66pct。上半年毛利率与净利润分别为 33.77%与 12.77%,与去年同期持平;公司上半年信用减值产生正收益 0.12亿元, 主要是坏账计提由按信用组合计提法变更为按帐龄组合计提法, 冲回坏账所致。 制冷与工业制造行业营收小幅提升, 静待行业回温: 上半年公司制冷行业产品收入 3.97亿元,同比增长 1.67%,占总营收比 53.52%,毛利率 40.12%。 工业制造行业产品收入 1.97亿元,同比增长 3.18%,占总营收比 26.54%,毛利率 14.29%。上半年公司制冷与工业制造行业合计营收小幅提升,毛利率水平稳定,泵业龙头地位稳固。制冷行业受到宏观经济影响,需求增速有所放缓,静待行业回温拉动公司业绩增长。 上半年新能源行业拖累公司整体业绩, 半导体持续突破客户认证: 上半年公司新能源行业产品收入 0.74亿元,同比下降 51.69%,毛利率 50.58%,新能源行业收入下滑是上半年公司整体业绩下滑的主要原因。下半年随着光伏单晶扩产的进行,公司新能源业务有望迎来拐点。 2019年 H1公司半导体行业产品收入 0.84亿元,同比增长 17.97%,毛利率 41.29%,在半导体行业下行周期中逆势实现增长。真空泵是晶圆厂洁净生产的安全保障,广泛应用于各类制程工艺,需求量大。凭借台湾汉钟在半导体企业的成功示范效应,公司螺杆真空泵现已通过大陆多家半导体的验证。随着大陆晶圆产线的产能投放,公司半导体真空泵业绩或将迎来快速增长。 给与“推荐”评级: 低估值标的, 泛半导体与基建双重受益,预计公司2019- 2021年的净利润分别为 2.07/2.56/ 3.01亿,对应 PE 分别为 21X,17X, 15X,给与“推荐”评级。 风险提示: 光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
石英股份 非金属类建材业 2019-08-21 13.03 -- -- 16.34 25.40%
16.34 25.40% -- 详细
事件: 公司公布 2019年半年度报告, 上半年实现营业收入 3.08亿元,同比增长 1.87%;实现归母净利润 0.76亿元,同比增长 30.34%。 第二季度实现营收 1.67亿元,同比增长 4.58%;实现归母净利润 0.47亿元,同比增长 37.98%。 公司上半年业绩增长符合预期,切入高端市场后盈利能力持续攀升: 公司 2019年上半年整体毛利率达 45.13%,净利率达 24.76%,年化 ROE 为10.32%,三项盈利能力指标均创历史新高,公司资产盈利能力显著提升。 费用方面,公司上半年销售费用率 3.01%,管理费用率 14.16%,三费合计上升 2.25pcs,费用上升主要受折旧费用等管理费增长影响。另外,公司研发费用率达 4.47%,同比提高 1.09pcs,公司加大研发投入以保证高纯石英砂与光纤半导体石英材料等高利润石英产品的竞争力,高端产品与市场的突破有望带来盈利能力的持续攀升。 高纯石英砂营收增长超预期,独家技术壁垒奠定国产石英龙头地位: 公司上半年高纯石英砂营收同比增长 126.25%,增长超预期。高纯石英砂是石英制品的重要原材料。 公司为国产高纯石英砂产品唯一供应商, 其营收高速增长受益于国内光伏单晶市场爆发;结合公司自身扩产计划和大客户导入进程,我们认为公司高纯石英砂业务全年有望持续高增长。 半导体石英产品营收增速受行业拖累,设备厂商认证持续推进: 公司上半年光纤半导体业务同比增长 7.40%,整体业绩增速受行业景气度下行拖累。产品方面公司自主研发成功的石英筒产品导入市场较为顺利,同时海外半导体设备巨头的认证积极推进。 中美贸易摩擦等国际环境变化有望加速半导体制造过程的国产化进度,公司突破认证后的进口材料替代市场仍值得期待。 公司拥有电光源用石英材料的完整产业链, 积极抢占高端光源市场提升盈利能力: 2018年电光源业务营收占比为 42.19%,毛利率高达 42.94%,同比提升 4.79pcs。公司一方面站稳传统电光源石英制品龙头地位,另一 方面深度挖掘特种光源应用市场,在 UV 杀菌灯、投影灯、影院灯、激光灯等高端光源石英材料迅速抢占制高点,以自身完整的石英产业链开拓新兴高端光源市场,进一步提升公司盈利能力。 维持“强烈推荐”评级: 我们看好公司持续受益国内光伏单晶市场和半导体市场的需求爆发,其电熔石英技术引领石英材料国产化进程,行业龙头地位稳固, 预计公司 2019年-2021年的归母净利润分别为 1.89/2.47/3.05亿元, EPS 为 0.56/0.73/0.90元, 对应 PE 分别约为 22X、 17X、 13X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 单晶市场需求不及预期; 相关技术认证延迟。
广信材料 基础化工业 2019-07-19 15.65 -- -- 18.58 18.72%
21.10 34.82% -- 详细
PCB 油墨龙头企业,产能与技术双发力推助公司成长:公司是国内 PCB油墨领军企业,当前拥有液态感光固化油墨 5100吨/年,紫外光固化油墨1200吨/年,热固化油墨 200吨/年,公司新增募投项目“年产 8000吨感光新材料项目”预计将在 2019年下半年投产。公司研发能力在国产品牌厂中遥遥领先,上市后公司研发支出有较大幅度提升,其中 2018年公司研发支出达到 3036.83万元,同比增长 63.28%。随着新增产能的在逐步投放叠加技术水平的不断提升,公司业绩有望持续提升。 子公司江苏宏泰良性发展,涂料业务打开广阔成长空间:公司全资子公司江苏宏泰主要产品消费电子外观件涂料、汽车车灯涂料及包装涂料等拥有良好发展前景。当前,消费电子外观件涂料已成功应用于华为、OPPO 等国产手机产品,带动业绩进入爆发期。长期来看国产手机崛起、降成本和5G 应用也将持续为宏泰业务注入活力。此外,江苏宏泰 2018年以 1.6亿元现金方式收购阳光新材 100%股权,阳光新材承诺其在 2018-2020年经审计后的净利润分别不低于 1200万元、1770万元、2630万元。本轮江苏宏泰对于阳光新材的收购,有效加固了其兑现本年度净利润不低于 6200万元业绩承诺的安全壁垒。 整合资源打造长期竞争力,长期受益环保供给侧改革:公司上市后积极整合资源,打造长期竞争力。2017年公司通过使用募集资金收购台湾长兴材料旗下的长兴(广州)精细涂料有限公司 100%股权和创兴精细化学(上海)有限公司 60%以上的股权。长兴材料是亚洲最大合成树脂厂以及全球最大的干膜光阻剂供货商之一,并且是全球前三大 UV 光固化树脂供货商。此次收购有助于公司快速进行产能布局,加强与国际领先技术的引进和融合。 布局光刻胶+新能源,新领域为公司发展带来新机遇:2018年 11月,公司同台湾广至签署了合作开发的印刷电路板柔性基板用等用途的紫外光型正型光刻胶项目,成功跻身光刻胶领域;同年 12月,公司拟向东莞市航盛新能源材料有限公司增资 3000万元,收购其 60%股权,进一步进入新能源领域。自此,公司形成了专用油墨、专用涂料、其他新材料为辅的 三大业务为发展基础的格局,公司业务领域、产品结构及应用领域得到了进一步拓展,我们看好公司长期发展的能力。 盈利预测:预计 2019-2021年,公司实现营收 8.83亿, 12.27亿, 15.12亿,同比增长 38.0%,39.0%,23.3%;实现归母净利润 0.95亿,1.29亿,1.58亿,同比增长 72.3%,35.6%,23.0%,对应 PE 29X、21X、17X。 风险提示:产能释放不及预期风险及资产减值风险。
环旭电子 通信及通信设备 2019-02-21 12.25 -- -- 14.96 22.12%
15.98 30.45%
详细
事件: 公司公布1月营收简报,公司2019年1月合并营业收入为人民币3,224,637,002.51元,较去年同期的合并营业收入增长30.36%。 消费电子业务增长力道超预期,1月营收大增30%:公司1月营收32.25亿元,同比增长30.36%。公司一季度业绩增长主要来自于消费电子的高增长。公司为苹果iPhone产品SiP模组的主要供应商,有望受益苹果可穿戴配件的增长。展望2019年,消费类业务仍然会是公司业绩成长的主要动力,通讯类业务及存储业务会导入新客户,营收增长前景向好。 落子大亚湾,认购汽车电子基金打开新业务空间:公司拟在大亚湾设立全资孙公司,总投资不低于13.5亿元,主要为扩充产能考虑。公司预计2019年资本开支约1.6亿美金,显著高于去年的8500万美金,新产能投入支撑公司业务长期增长。另外,公司拟认购不超过2500万美元的境外美元私募基金PHIFund,L.P.的份额。该基金目标规模为1亿美元,主要投资汽车及出行相关行业的技术和商业创新项目。汽车电子基金认购有望打开公司新的业务增长空间。 看好公司发展前景,回购股份彰显信心:公司公告拟用自有资金回购股票不低于1亿元,不超过2亿元,回购价格不超过11元每股。本次回购股份计划全部用于后续员工持股计划。回购彰显管理层对公司发展信心。 给与“推荐”评级:看好公司产业链地位的上升空间,预估公司2018年-2020年归母净利润为11.80亿元、14.96亿及18.00亿,EPS为0.54元、0.69元、0.83元,对应PE分别为22.67X、17.87X、14.85X。 风险提示:iPhone、iWatch出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超预期。
石英股份 非金属类建材业 2018-12-27 10.63 -- -- 12.70 19.47%
16.30 53.34%
详细
投资要点1:公司发布回购预案,本次回购股份的资金总额不低于人民币3,000万元(含3,000万元),不超过人民币5,000万元(含5,000万元)。预计回购股票数量约为357.14万股,约占公司目前已发行总股本的1.059%。公司本次回购股份的实施,是基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,我们坚定看好公司的龙头地位以及在半导体领域的扩张速度。 投资要点2:公司是国内石英行业的龙头企业,专注深耕石英行业二十载。目前公司加快半导体光纤用石英新品研究步伐的速度和力度,加大固定资产投入,快速提升产能,助推公司快速升级转型,新增产能逐步释放。2018年公司前三季度总计实现营业收入4.56亿元,同比增长14.16%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长36.29%。盈利能力明显提升。 投资要点3:光纤与半导体市场景气度上行,光伏单晶需求有望超预期,三大新增市场提振石英材料需求:5G、物联网等新兴领域的发展带动光纤光缆需求:未来三年中国国内迎来半导体晶圆厂产能投放高峰期,光伏单晶市场有望超预期发展,三大因素同步推升石英材料市场景气度。 投资要点4:石英材料市场长期受海外巨头垄断度,国产化面临历史机遇:目前石英材料市场份额主要由海外巨头企业占据。凭借地理资源、技术积累和市场需求等三大优势,高端石英材料的国产化率有望快速提升,国际贸易贸易摩擦将加速国产化进程。 投资要点5:维持“强烈推荐”评级:我们看好公司继续保持石英玻璃龙头地位,并逐步转向光纤与半导体市场为公司提供强劲增长动力,预计公司2018年-2020年的归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元,EPS为0.46元、0.62元、0.83元,对应PE分别约为26.0X、17.8X、13.4X。 风险提示:扩产项目不及预期;技术认证不及预期。
万业企业 房地产业 2018-12-17 9.33 -- -- 9.70 3.97%
12.77 36.87%
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投资要点1:事件:股东三林万业转让公司股份7%予国家大基金完成股权转让过户手续。股份转让完成后,浦科投资将被动成为公司控股股东,持续推进转型半导体。 投资要点2:传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司作为传统房地产公司,近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平,现金流十分充裕。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。 投资要点3:离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机2018年预计销售量达21台,实现营收1.4亿元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通集成电路离子注入机预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。 投资要点4:多股实力引路者注入,回购股份进一步推进转型:公司以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,且近日国家大基金受让公司7%股份完成股权转让过户手续。截至2018年11月30日,公司累计回购股份数量为11,834,200股,占公司总股本的1.468%,成交的最高价为9.94元/股,成交的最低价为8.44元/股,累计支付的资金总额为109,247,849元。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。 维持“推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE分别约为7.41X、8.39X、6.84X,安全边际高,且我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体产业建设不及预期。
石英股份 非金属类建材业 2018-12-13 10.81 -- -- 12.53 15.91%
16.30 50.79%
详细
国产石英龙头加速迈向高端市场:公司是国际知名的石英材料供应商,具备全产业链整合能力。2009年公司高纯石英砂投产,打破了国外垄断。2018年公司前三季度总计实现营业收入4.56亿元,同比增长14.16%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长36.29%。公司光纤半导体业务增长迅速,带动企业整体价值提升。 光纤与半导体市场景气度上行,提振石英材料需求:目前石英材料市场下游需求主要以高端半导体与通信行业为主,对石英产品纯度要求极高。5G、物联网、智慧城市等新兴领域的发展带动光纤光缆需求。未来三年中国国内迎来半导体晶圆厂产能投放高峰期,同步推升石英材料市场景气度。 高端石英市场高度垄断,国产化率提升在即:在集成电路和光纤应用领域,外资企业主导整个石英材料产业链,设置了较高的进入壁垒。国产石英生产商急需突破技术壁垒和认证封锁。凭借地理资源、技术积累和市场需求等三大优势,高端石英材料的国产化率有望快速提升,国际贸易贸易摩擦将加速国产化进程。 深耕石英行业,公司引领国产化进程:公司是国内石英行业的龙头企业,自成立以来坚持石英材料为主营业务,专注深耕石英行业。目前公司加快半导体光纤用石英新品研究步伐的速度和力度,加大固定资产投入,快速提升产能,助推公司快速升级转型,为公司业绩快速增长创造新的优势。 给予“强烈推荐”评级:我们看好公司继续保持石英玻璃龙头地位,并逐步转向光纤与半导体市场为公司提供强劲增长动力,预计公司2018年-2020年的归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元,EPS为0.46元、0.62元、0.83元,对应PE分别约为24.3X、17.8X、13.4X。首次推荐,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:扩产项目不及预期;技术认证不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2018-11-05 30.39 -- -- 37.49 23.36%
37.49 23.36%
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收购豪威进入CMOS 图像传感器领域:今年8月,韦尔股份发布公告,拟以150亿元的价格收购北京豪威96.08%股权,思比科42.27%股权以及视信源79.93%股权,北京豪威的实际经营主体美国豪威是全球第三大CMOS 图像传感器供应商,公司借此进入该领域。思比科主营业务也是CMOS 图像传感器,主打性价比,可以补齐豪威中低端市场。 CIS 市场成长空间大,汽车图像传感器将增长最快领域:2017年CIS 市场规模139亿美元,同比增长20%。预计2017-2023年CAGR 可达9.4%,到2023年市场规模可达238亿美元。手机目前是占比最大的领域,2017年约68%。车用CIS 将成增长最快领域,将从2017年占比约5%提升至2022年15%,2017-2022年的CAGR 高达38.4%,成长的主要驱动力来源于自动驾驶带来的车载摄像头的巨大需求。ADAS 目前来处于较低等级,高等级的ADAS 对摄像头的需求将会是低等级的数倍以上。安防领域中国是全球最大的市场,国内有着全球视频监控龙头海康威视和大华股份,公司推出的夜鹰技术可以大幅提升CIS 在近红外光的成像质量,对于安防视频监控有重要的意义。 兼具半导体分销与设计能力,收购豪威产生业务协同效应:公司同时拥有半导体分销及设计业务,分销业务以被动元件、结构器件和分立器件为主,得益于被动元件涨价分销业务利润大幅提升。设计业务以TVS、MOSSFET和电源IC 为主。收购豪威之后,公司不仅可以利用自己的分销能力帮助豪威打开市场,同时也将获得豪威的半导体设计能力,将大幅提升自身半导体设计业务的技术水平。 投资建议:公司深耕芯片分销和芯片设计两大业务板块,受益于国内半导体市场景气度攀升已经政策方面扶持,我们预计公司核心业务基本面将会继续走强。此外,若公司未来成功收购豪威科技公司,这将极大加强公司在芯片设计领域的地位。不考虑收购北京豪威和思比科,我们预计公司2018-2020年的归母净利润为4.30亿元、6.31亿元、7.51亿元。EPS 为0.94元、1.38元、1.65元。对应PE 为30.07X、20.50X、17.21X。首次推荐,给予推荐评级。若考虑北京豪威和思比科的并购,假设从2019年开始并表,且股权收购进展顺利,收购完成后持有北京豪威100%的股权,预计2018-2020年的归母净利润为4.30亿元、11.98亿元、16.32亿元。 风险提示:收购失败的风险、业绩增速不及预期、CIS 需求不及预期
环旭电子 通信及通信设备 2018-11-02 9.97 -- -- 10.55 5.82%
10.55 5.82%
详细
三季度行业旺季带动公司业绩增长,扣非后业绩稳定增长:公司2018年前三季度实现营收221.46亿元,较上年同期增9.69%,实现归母净利润7.77亿元,较上年同期减9.81%,扣非归母净利润7.56亿元,较上年同期增长6.99%。第三季度营业收入为93.41亿元,较上年同期增28.01%,归母净利润3.85亿元,较上年同期增25.95%,扣非归母净利润3.85亿元,上年同期增42.47%。三季度公司业绩有较大的增长,尤其是扣非净利润单季增速高达42%,反映了公司经营业务健康良好。三季度是消费电子行业的旺季,从公司这个季度的收入结构来看,通讯类产品和消费电子类产品收入占比分别为34.4%和36.31%。从前三季度的收入来看,通讯类和消费电子类产品收入占比分别为37.64%和30.22%。三季度消费电子收入占比大幅提高主要与新款iWatch4的出货量大幅提升有关。其他业务方面占比变化较小,电脑、存储、工业和汽车电子前三季度收入占比分别为13.40%、2%、10%、6%。 关税对公司影响较小:从公司的产品来看,不到10%的产品直接出口美国,涉及到“清单”里面产品就极少,大部分是交给组装厂组装后再出口美国,而且从目前公布的“清单”来看,苹果的产品不再清单之中,公司受到贸易战的影响较小。 公司未来持续关注汽车和工业两大高毛利行业:从毛利率来看,非SiP业务的毛利率显著高于SiP业务,公司未来将会积极拓展非SiP业务,其中主要以汽车和通讯为主。公司服务器主板出货量今年将大幅增加,与中科曙光的合作项目预计2020年才会产生收入。工业类产品已经导入北美大客户,未来会配合客户在墨西哥交货,如果明年墨西哥有建厂需求会有新的资本支出。汽车电子业务正在积极拓展新客户,真正产生收入还需要较长的时间。 投资建议:我们看好公司在消费电子领域稳扎稳打持续扩展业务,以及未来凭借技术优势在汽车和工业领域不断拓展。预估公司2018年-2020年归母净利润为11.68亿、14.07亿及17.26亿,对应PE为17.23X、14.31X、11.66X。维持“推荐”评级。 风险提示:iPhone、iWatch出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超过预期。
强力新材 基础化工业 2018-10-23 26.10 -- -- 29.72 13.87%
31.70 21.46%
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事件:公司发布2018年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润1.12亿元-1.22亿元,同比增长5%-15%。 产品快速布局,业绩稳步增长:公司通过增资及收购长沙新宇。通过此次收购,公司发展空间得到拓宽,综合竞争力得到提升。2018年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.12亿元-1.22亿元,同比增长5%-15%。此外,上半年公司通过技术输出的形式与中化鑫宝达成合作和收购格林感光。此举将有利于公司快速进行光固化产品的布局,增强公司的竞争力,进一步巩固公司在光固化行业的技术和市场的地位。 优质UV电子化学品龙头,长期成长动力强劲:公司是国内优质的UV电子化学品龙头企业,主要产品为光刻胶专用化学品,主要下游为印制电路板(PCB)和显示(LCD/OLED)、半导体领域。公司将迎来产能扩张期,在OLED材料和UV油墨/涂料方面的布局也有望打开新的成长空间。 PCB材料龙头优势显著,受益下游需求扩张:公司PCB光刻胶专用化学品主要应用于PCB干膜光刻胶的生产。公司在PCB光刻胶专用材料领域处于全球龙头地位,主要客户涵括全球PCB干膜巨头,未来将充分受益于全球PCB行业增长恢复和产能东移。 显示材料厚积薄发,布局OLED打开新蓝海:公司LCD光刻胶专用化学品用于LCD彩色滤光片的生产,预期未来随着产能投放仍将为公司盈利增长提供充足动力。公司牵手昱镭光电,布局OLED发光材料业务,业务有望超预期。 把握时代机遇,半导体领域再开新征程:半导体光刻胶专用化学品产业链与PCB/LCD光刻胶化学品产业链重合度较高。公司在半导体光刻胶专用化学品领域,有天然的技术积累和客户优势。近年来,公司的半导体专用化学品业务保持营收快速增长,从量变到质变的突破在即。 UVLED涂料受益环保政策趋严,布局全球领先迎接新发展时代:UVLED涂料作为零VOC排放的环保型涂料,其需求有望受环保政策推动迎来爆发式增长。公司在UVLED领域有充分准备,专利布局全球领先,有望充分受益UVLED涂料需求激增,未来营收增长有很大想象空间。其中UVLED油墨对传统凹印油墨的取代趋势已逐渐明朗,新增500亿UVLED油墨市场空间,为公司长期发展打开天花板。 投资建议:预估公司2018-2020年实现业绩1.56亿、2.46亿、3.01亿,对应PE45.26X,28.65X,23.45X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:OLED、半导体及UVLED领域业务进展不及预期。
万业企业 房地产业 2018-09-12 10.00 -- -- 10.49 4.90%
10.49 4.90%
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传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司2018年上半年实现营业收入23.64亿元,同比增长27.95%;实现归母净利润8.88亿元,同比减少43.68%。公司近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平。截至2018年6月30日,公司总资产为73.63亿元,净资产为62.44亿元,货币资金金额46.01亿元,现金流十分充裕。 目前,公司现金收购凯世通51%股份并完成控股权交割,并积极推进发行股份购买凯世通49%股权。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。 离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC 设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机设备对应的技术路线为N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术路线,产品多项指标行业领先。而N 型电池具有转换效率高、衰减率低的优点,在定价上也更有优势,N 型电池将会逐渐取代传统普通晶硅电池。凯世通太阳能离子注入机抓牢高效太阳能电池的发展趋势,2018年预计销售量达21台,实现营收14,014.25万元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通在集成电路离子注入机领域主攻低能大束流离子注入机,预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。 多股实力引路者注入,转型有望持续推进:公司第一大股东浦科投资是在高新产业有着丰富成功经验的实力引路者,公司于2018年1月19日以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,目前正在积极推动国家大基金受让公司7%股份事项。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。 给与“强烈推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE 分别约为8.4X、9.5X、7.7X,我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:半导体产业建设不及预期,公司离子注入机技术更新不及预期。
环旭电子 通信及通信设备 2018-09-11 8.79 -- -- 9.72 10.58%
10.55 20.02%
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苹果业绩展望乐观,SiP 下半年收入有望超预期:上半年公司通讯类产品收入51.22亿元,同比下降18%,毛利率下降至3.75%,主要原因是行业淡季以及汇率对毛利率造成较大影响,被动组件涨价也有较大影响。公司是苹果公司重要的供应商,预计下半年受益iphone 产量增长恢复,通讯产品收入有望创新高。上半年,消费类电子收入33亿元,同比上升22.8%,毛利率下降到6.89%。收入提升主要来自于苹果iWatch 出货量的提升。 下半年苹果新款iWatch 有较大改版,公司是iWatch 的SiP 模组的主要供应商,有望充分收益iWatch 销量提升带来的收益。 服务器市场需求强劲带动电脑产品高增长:电脑类上半年营收18.01亿元,同比增长18.33%,毛利率18.02%,驱动电脑类收入增长的关键在于服务器的主板的增长。公司主板技术扎实,客户认可度高,已经形成良好的口碑,未来随着云计算的发展,服务器市场仍将保持高速增长。随着公司与中科曙光合作的进一步落实,公司将打入高阶服务器的供应链,公司未来电脑类收入有望持续保持高速增长。 汽车电子积极拓展客户,谋划长远布局未来:2018年上半年汽车电子类产品营收8.16亿元,同比增长1.62%,毛利率11.40%,同比增长8.67%。 汽车电子是公司未来重点的发展方向。公司正在积极拓展新客户,让新的客户提前来昆山工厂认证,并将产品线进一步丰富,未来此块业务将为公司业绩成长提供新动力。 给与“推荐”评级:我们看好公司产业链地位的上升空间,技术优势有望在新应用领域不断扩大,预估公司2018年-2020年业绩为11.46亿、13.95亿及17.07亿,对应PE 为16.52X、13.57X、11.09X。 风险提示:iPhone、iWatch 出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超过预期。
汉钟精机 机械行业 2018-09-10 8.74 -- -- 8.99 2.86%
8.99 2.86%
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稳健增长的压缩机领军企业,干式真空泵有望打开半导体市场:公司是全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一,技术研发实力雄厚。公司通过收购台湾新汉钟完成两岸业务统一。台湾新汉钟在干式机械真空泵领域有较强积累。随着两岸业务的统一及整合深化,公司干式真空泵有望在国内半导体领域打开新局面,助力公司整体业绩进一步上扬。 受益半导体设备需求激增,真空设备龙头有望产业升级:受泛半导体领域的应用需求拉动,干式机械真空泵市场的不断增长。12寸片新建产能配套新增需求及8寸片产能的配套存量替换,为我国大陆干式真空泵带来广阔的市场空间。目前干式真空泵的国产化率不足5%。公司的干式真空泵在光伏、LED等泛半导体领域实现批量供货。在晶圆制造及先进封装领域,公司产品前期有国际大厂试用记录,国内重要晶圆厂客户有望顺利导入。 传统业务行业地位稳固,有望受益基建回暖:公司螺杆式压缩机主要应用在制冷与空调行业及压缩空气行业,与基建和房地市场需求有较强相关性。作为国内压缩机龙头企业,公司业务增长稳健,有望受益基建回暖。此外,公司的热泵产品主要用于集体采暖、替代工业锅炉等相对大型项目,北方“煤改电”需求激增带动公司热泵业务增长。 给与“强烈推荐”评级:我们看好公司干式真空泵在半导体领域的业务进展,传统制冷和空气压缩机的业务为公司提供安全边际,预计公司2018年-2020年的净利润分别为2.35/2.59/2.91亿,对应PE分别约为19X,17X,15X,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:新产能释放不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名