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邹兰兰

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工作经历: 执业证书编号:S1070518060001,曾就职于东北证券...>>

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韦尔股份 计算机行业 2019-11-05 108.98 -- -- 137.98 26.61% -- 137.98 26.61% -- 详细
事件: 公司前三季度实现营业收入94.06亿元(YoY+39.93%),调整前去年同期31.14亿元,调整后67.23亿元,实现归母净利润1.35亿元(YoY-45.40%),调整前去年同期2.46亿元,调整后2.48亿元。其中Q3实现营收37.03亿元(YoY+6%),调整前去年同期12.18亿元,调整后34.92亿元,归母净利润5933万元(YoY-33.83%),调整前去年同期9014万元,调整后8965万元。 北京豪威并表,将成公司业绩支柱:公司今年前三季度营业收入94.06亿元(YoY+39.93%),净利润3.79亿元(YoY+65.5%),归母净利润1.35亿元(YoY-45.40%),收入大幅提高主要是因为去年1-4月北京豪威未纳入合并报表,归母净利润和净利润有较大差距主要因为公司在7月30号才完成对北京豪威85.53%股权的过户手续,从而产生大量的少数股东损益。从Q3单季来看,公司实现营收37.03亿元(YoY+6%),毛利率25.34%,同比提高1.8个百分点,净利润1.14亿元(YoY+49.7%),归母净利润5933万元(YoY-33.83%)。从全年的业绩来看,由于分销产品中被动元件今年价格有较大下降,公司本部收入和利润会相比去年有所下滑,北京豪威将成为公司业绩的主要贡献来源。 CMOS市场潜力巨大,国产替代核心标的有望充分收益:2018年全球CMOS芯片市场规模154.78亿美元(YoY+11%),预计2019年为170.47亿美元(YoY+10%),2024年可达239.86亿美元,增长的主要驱动力为手机(份额约63%)、安防和汽车,其中手机主要来自于像素提高以及单机摄像头使用量增加(从2019年的单机2.5个增长到2024年的3.4个)。2018年全球前三大CMOS供应商索尼、三星、豪威的份额分别为50.1%、20.5%、11.5%,CMOS芯片为手机、安防摄像头的核心零部件,考虑到国产厂商在手机以及安防领域的巨大的市场份额,目前国产化率还处于较低的水平。公司为全球第三大CMOS供应商,作为国内CMOS芯片的核心标的,未来有望充分受益于CMOS市场的增长以及国产替代的趋势。 48M、三摄进一步普及,设计能力突出公司有望持续受益:48M像素手机正在从中高端手机往千元机普及,荣耀于9月9日推出的Play 3是首款硬件直出4800万像素的千元机,售价999元起,有望带动48M像素手机加速普及。另外,今年三摄手机渗透率预计只有15%,2020年和2021年有望达到35%和50%,渗透率有望大幅提升。公司在手机CMOS芯片设计上拥有深厚的技术积累,与索尼的4800万像素CMOS芯片均有直出的能力(三星的GM1不具备直出4800万像素的能力),未来有望受益于48M像素手机的加速普及和三摄渗透率的快速提高。 维持“推荐”评级:我们看好CMOS芯片未来广阔的市场空间,公司在CMOS芯片深厚的技术积累,以及在国产替代背景下有望带动公司份额持续提高,预计公司2019-2021年归母净利润为8.24亿元、21.43亿元、28.26亿元,EPS分别为0.72元、2.48元、3.27元,对应PE分别为148.66X、43.31X、32.83X。 风险提示:国产化进度不及预期,CMOS需求不及预期,代工厂涨价超预期,新产品推出进度不及预期。
晶方科技 电子元器件行业 2019-11-04 21.93 -- -- 25.95 18.33% -- 25.95 18.33% -- 详细
事件: 公司公布三季报,前三季度实现营收 3.41亿元,同比下降 19.77%; 实现归母净利润 0.52亿元,同比增长 70.76%;实现扣非后归母净利润 0.20亿元,同比增长 28.67%。 Q3单季度营收 1.41亿元, 同比下降-4.4%,环比增长 22.6%;归母净利润 0.30亿元,同比增长 391%,环比增长 66.6%; 扣非后归母净利润 0.19亿元,同比增长 478%,环比增长 171%。 盈利能力显著提升,先进封装赛道优势凸显: 公司 Q3单季毛利率 43.37%,同比提升 18.79个百分点,环比提升 6.15个百分点;净利率 21.55%,同比提升 17.35个百分点,公司工艺水平与生产效率改善显著以提升盈利能力。公司 Q3其他收益 0.11亿元,政府补助资金按期确认分摊并维持稳定水平; Q3扣非后归母净利润 0.19亿,回归历史高位水平。费用方面,研发费用率 26.58%,公司仍持续高研发投入保持自身先进封装技术优势; 期间费用率 23.91%,环比提高 3个百分点。公司三季度产能满载,工艺水平与设备利用率显著提高,并专注于传感器先进封装优质赛道,单季毛利率与净利率均实现飞跃,扣非后归母净利润同比增速高达 478%。 消费电子传感器需求激增,汽车电子厚积薄发进入收获期: 据中国信息通信院的数据, 9月份国内共上市 5G 手机新机 18款, 5G 手机出货量达78.7万部,同比提高 170%。 5G 手机陆续出货带动三摄、四摄等高端机型销量,景深、广角等低像素小尺寸 CMOS 传感器封装需求提升,公司晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)的成本优势明显,手机端 CMOS 芯片封装助力公司高成长。 汽车 ADAS 图像产品认证壁垒最高,技术要求高,因而车载 CMOS 封装单价高,突破后客户关系稳定。公司承接国家 02专项专攻汽车电子领域,突破客户认证后,车载 CMOS 封测业务有望进入量价齐升收获期。 国内封测整体回温确认行业拐点,公司 12寸晶圆级封装持续受益于本土晶圆制造产能释放: 三季度国内封测行业受 5G、手机声学与光学等需求拉动快速回温,产能利用率改善明显,业绩环比显著提升,行业拐点初步 事件: 公司公布三季报,前三季度实现营收 3.41亿元,同比下降 19.77%; 实现归母净利润 0.52亿元,同比增长 70.76%;实现扣非后归母净利润 0.20亿元,同比增长 28.67%。 Q3单季度营收 1.41亿元, 同比下降-4.4%,环比增长 22.6%;归母净利润 0.30亿元,同比增长 391%,环比增长 66.6%; 扣非后归母净利润 0.19亿元,同比增长 478%,环比增长 171%。 盈利能力显著提升,先进封装赛道优势凸显: 公司 Q3单季毛利率 43.37%,同比提升 18.79个百分点,环比提升 6.15个百分点;净利率 21.55%,同比提升 17.35个百分点,公司工艺水平与生产效率改善显著以提升盈利能力。公司 Q3其他收益 0.11亿元,政府补助资金按期确认分摊并维持稳定水平; Q3扣非后归母净利润 0.19亿,回归历史高位水平。费用方面,研发费用率 26.58%,公司仍持续高研发投入保持自身先进封装技术优势; 期间费用率 23.91%,环比提高 3个百分点。公司三季度产能满载,工艺水平与设备利用率显著提高,并专注于传感器先进封装优质赛道,单季毛利率与净利率均实现飞跃,扣非后归母净利润同比增速高达 478%。 消费电子传感器需求激增,汽车电子厚积薄发进入收获期: 据中国信息通信院的数据, 9月份国内共上市 5G 手机新机 18款, 5G 手机出货量达78.7万部,同比提高 170%。 5G 手机陆续出货带动三摄、四摄等高端机型销量,景深、广角等低像素小尺寸 CMOS 传感器封装需求提升,公司晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)的成本优势明显,手机端 CMOS 芯片封装助力公司高成长。 汽车 ADAS 图像产品认证壁垒最高,技术要求高,因而车载 CMOS 封装单价高,突破后客户关系稳定。公司承接国家 02专项专攻汽车电子领域,突破客户认证后,车载 CMOS 封测业务有望进入量价齐升收获期。 国内封测整体回温确认行业拐点,公司 12寸晶圆级封装持续受益于本土晶圆制造产能释放: 三季度国内封测行业受 5G、手机声学与光学等需求拉动快速回温,产能利用率改善明显,业绩环比显著提升,行业拐点初步
环旭电子 通信及通信设备 2019-11-04 14.66 -- -- 17.66 20.46% -- 17.66 20.46% -- 详细
事件: 公司发布三季报, 2019年前三季度公司实现营收 259.71亿元,同比增长 17.21%,归母净利润 8.61亿元,同比增长 10.76%。 Q3业绩大幅反弹,费用管控大幅改善: 公司今年前三季度营收 259.71亿元( YoY+17.21%),归母净利润 8.61亿元( YoY+10.76%),扣非归母净利润 7.16亿元( -5.18%),其中 Q3单季度营收 113.7亿元( YoY+21.68%),归母净利润 4.71亿元( YoY+22.41%),扣非归母净利润 4.66亿元( YoY+25.96%),毛利率 10.13%,同比下降 0.48个百分点。在经历了 Q2业绩的低增长之后,公司在 Q3业绩重回高增长,主要原因是消费电子进入旺季之后,营收有大幅提高,工业类产品也有较快增长。通讯类产品由于新增 UWB 模组,收入有较大增长。电脑类产品、汽车电子产品受到贸易战影响,营收增速低于预期。在费用管控方面,公司 Q3管理费用 1.94亿元,营收占比 1.79%,同比下降 0.55个百分点,环比下降 0.65个百分点,费用控制水平有较大提高。由于今年消费电子订单提前了一个月,预计 Q4营收会接近 Q3水平,明年在新品的带动下,公司营收有望重回高增长。 苹果新机持续热销, 有望带动公司业绩持续增长: 苹果 9月发布的 iPhone11系列手机持续热销, 在发布短短一个月不到,京东自营平台 iPhone 11销量 38万+,是第二名的 iPhone XR 销量的两倍,预计全年 iPhone 11系列手机销量可达 7600万台。今年的 iPhone11系列手机全部配备超宽带技术 UWB, UWB 是一种无线载波通信技术,采用的频谱范围很宽,不容易被干扰,所以能提供比 Wi-Fi、蓝牙更精准的定位能力。公司为今年新增的 UWB 供应商,未来随着苹果新机的持续热销,公司业绩有望持续高增长。 高通收购 RF360,深入合作有望打开增长空间:: 9月 16日,高通正式宣布完成对 RF360控股新加坡有限公司剩余股份的收购,通过此次收购, 高通能够为客户提供从调制解调器到天线的完整的端到端解决方案——高通骁龙 5G 调制解调器及射频系统。该系统包括全球首个商用的 5G 新空口 6GHz 以下及毫米波解决方案,集成了功率放大器、滤波器、 多工器、天线调谐、低噪声放大器、开关以及包络追踪。公司是 SiP 封装的龙头,已经与高通合资建厂,是高通 QSiP 模组独家供应商,并与华硕联合推出了 QSiP 手机,未来有望受益于高通在射频前端领域的深入布局。 维持“推荐”评级: 看好公司产业链地位的上升空间,技术优势有望在新应用领域不断扩大,苹果产业链复苏带动公司业绩成长,预估公司 2019年-2021年归母净利润为 13.52亿元、 17.38亿元及 21.33亿元, EPS 分别为 0.62元、 0.80元、 0.98元, 对应 PE 分别为 22.26X、 17.32X、 14.11X。 风险提示: iPhone、 iWatch 出货量不及预期, 服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超预期。
中微公司 2019-11-04 66.96 -- -- 72.85 8.80% -- 72.85 8.80% -- 详细
事件:公司公布三季报,前三季度实现营收12.18亿元,同比增长24.75%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长399.14%;实现扣非后归母净利润1.19亿元。Q3单季度营收4.16亿元,同比下降18.43%,环比下降2.12%;归母净利润1.05亿元,同比增长163%,环比增长518%;扣非后归母净利润0.97亿元,同比增长547%,环比增长593%。 Q3扣非后归母净利润大幅增长,毛利率与净利率实现跨越式突破:Q3扣非后归母净利润率同比与环比增速均超过500%,实现跨越式增长。Q3单季毛利率45.21%,同比提高11.75个百分点,环比提高6.82个百分点;净利率25.09%,同比提高17.2个百分点,环比提高21.12个百分点,三季度公司毛利率与净利率水平显著提高。费用方面,销售费用率9.13%,同比下降3.77个百分点;研发费用率12.16%,同比增长2.89个百分点;期间费用率26.3%,同比下降0.75个百分点。三季度销售费用率下降,并加大研发投入,期间费用结构调整,整体水平稳定。公司盈利能力显著提高,扣非后归母净利润与净利率实现跨越式突破,半导体设备研发实力与技术水平逐渐步入国际一流梯队,并持续受益于本土晶圆产线扩张与产能释放。 国产半导体先进制程设备稀缺标的,受益于半导体景气度复苏与顺周期扩张:公司刻蚀设备成功突破5nm逻辑电路、64层3DNAND制造厂订单,国产先进制程设备打破海外设备厂商垄断,引领半导体国产化的时代浪潮。受5G基站、手机声学/光学等强力拉动,三季度需求端强势回暖,全球代工龙头台积电、三星与联电资本开支均大幅提升,扩张产能应对明年5G与手机等需求。半导体代工制造顺周期扩张,晶圆产线设备采购量大增,看好公司加速导入本土晶圆产线,推动半导体设备国产化。 维持“推荐”评级:我们看好公司刻蚀设备在先进制程领域的持续突破,以及显示技术革新带来的MOCVD设备增量市场,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为2.37/2.91/3.65亿元,EPS为0.44/0.54/0.68元,对应PE分别约为149X、121X、97X,维持“推荐”评级。 风险提示:技术突破不及预期;显示面板技术革新不及预期。
广信材料 基础化工业 2019-11-04 19.37 -- -- 21.54 11.20% -- 21.54 11.20% -- 详细
事件: 公司于 10月 28日发布 2019年三季报,报告期内, 公司各板块业务继续保持了上半年以来的良好增长态势, 公司实现营收 6.01亿元(同比+37.26%);归母净利润 7326.33万元(同比+98.26%),扣非后归母净利润 6034.87万元(同比+64.26%)。其中,公司 2019年第三季度单季实现营收 1.95亿(同比+31.76%),归母净利润 2089.65万元(同比+245.32%),扣非后归母净利润 2112.08万元(同比+258.65%)。 四费比率小幅下降,原材料价格回落助毛利率提升: 报告期内, 由于上游原材料价格有所下降及公司产品结构进一步优化,公司综合毛利率有所回升, 三季度公司综合毛利率 38.10%, 同比增加 0.01pct,其中三季度单季公司产品毛利率 43.08%, 同比增加 8.05pct, 环比增加 7.50pct。费用率方面,公司四费比率累计 25.29%, 同比减少 0.74pct, 销售费用、管理费用、 研发费用和财务费用分别占比 8.65%、 10.98%、 4.83%和 0.83%,其中销售费用、 财务费用同比分别减少 0.71pct、 0.08pct; 而管理费用和研发费用同比分别增加 0.02pct 和 0.04pct。 另外, 报告期内公司经营现金流量净额-1122.86万元, 同比增加 18.86%, 经营现金流净额为负主要系原材料购买的增加及支付其他与经营活动有关的支出增加所致。 募投项目通过相关部门验收, PCB 油墨盈利能力有望进一步提升: 公司当前拥有 PCB 油墨累计产能 6500吨/年(液态感光固化油墨 5100吨/年,紫外光固化油墨 1200吨/年,热固化油墨 200吨/年),产能位列国内第一。 近日公司募投项目“年产 8000吨感光新材料项目” 已通过相关部门对消防的验收,相关配套设施齐全,具备试生产条件,将进入试生产调试阶段。 我们看好公司油墨业务发展,随着新增产能的逐步投放,公司将打破当前PCB 油墨产能瓶颈, PCB 油墨市占率及盈利能力有望得到进一步提升。 华为手机出货量逆势崛起, 江苏宏泰业绩有望超预期: 目前, 广信材料 全资子公司江苏宏泰产品已成功应用于华为、 OPPO 等国产手机产品。 华为作为宏泰第一大客户,今年以来手机持续稳健增长。根据华为官网数据,2019年前三季度华为智能手机总出货量已超过 1.85亿台,同比增长 26%,呈现出绝地逆袭的姿态。另一方面,随着国产手机崛起和 5G 应用持续扩大,复合材料机壳行业有望重获增长动力, 江苏宏泰作为手机机壳涂料的龙头供应商,有望持续受益行业回温。我们看好江苏宏泰的长期发展能力,宏泰的良好发展有望助力公司业绩超预期表现。 投资建议: 公司是国内 PCB 油墨行业龙头企业,公司募投项目有望于今年年底建成投产,业绩释放成长可期。公司全资子公司江苏宏泰目前良性发展,盈利能力逐步增强,今年业绩表现有望超预期。此外,公司去年年底收购的东莞航盛有望为公司注入新的盈利增长点。我们认为公司今年业绩增长有望迎来拐点,预计公司 19-21年实现营收 8.44亿元、 10.81亿元、12.99亿元,同比分别增长 32.0%、 28.1%、 20.2%, 归母净利润分别为 0.97亿元、 1.20亿元、 1.54亿元, 同比分别增长 77.2%、 23.1%、 28.3%,对应当前股价 PE 为 40.79X、 32.98X 和 25.69X, 维持“ 强烈推荐”评级。 风险提示: 下游需求拓展不及预期,产能释放不及预期等。
汉钟精机 机械行业 2019-11-01 7.95 -- -- 8.33 4.78% -- 8.33 4.78% -- 详细
事件: 公司公布三季报,前三季度实现营收 12.57亿元,同比下降 0.75%; 实现归母净利润 1.70亿元,同比增长 6.87%;实现扣非后归母净利润 1.46亿元,同比增长 3.68%。 Q3单季度营收 5.14亿元, 同比增长 14.34%,环比增长 21.51%;归母净利润 0.75亿元,同比增长 36.82%。 Q3业绩超预期, 单季净利润强势扭转实现高增长: Q3公司归母净利润同比增速高达 36.8%, 超预期强势扭转长达四季度的负增长。 Q3单季度毛利率 35.56%,净利率 14.65%,净利率同比提升 2.4个百分点。 费用方面,期间费用率 21.16%,环比略有下降;其中,管理费用率 13.07%,环比下降 1.43个百分点;销售费用率维持稳定;财务费用率 1.71%,环比增高1.82个百分点,主要受汇兑损失增多影响。在建工程期末月较期初上升117.02%,精密铸件项目进展顺利,预付工程款增多。公司 Q3费用控制稳定,扩产项目进展顺利,受益于下游需求回暖实现业绩高增长,净利润强势扭转实现超预期高增长。 光伏单晶市场双寡头扩产计划明确, 半导体行业复苏推动真空泵国产化: 继去年 531新政后,光伏市场整体从多晶转向单晶,单晶双寡头隆基与中环相继公布扩产计划,预计于 2021年底国内单晶产能翻倍。单晶市场对生产过程中洁净度要求高,对真空泵需求大幅提升;随着单晶市场的迅猛发展,公司真空泵产品将持续受益。受猪肉市场供给偏紧以及猪肉价格上涨影响,冷链物流行业迎来发展期,公司作为传统泵业龙头,制冷与空压泵类产品加装成长引擎,持续巩固泵业龙头地位。 2019H1公司在半导体下行周期中逆势实现高增长,凭借台湾汉钟在半导体行业的成功示范效应,公司螺杆真空泵受益于三季度半导体行业回温持续释放产能。 在 5G、手机等强劲需求拉动下,公司半导体真空泵将持续受益本土晶圆产能释放。 维持“推荐”评级: 低估值标的, 泛半导体与基建双重受益,预计公司2019- 2021年的净利润分别为 2.36/2.91/ 3.67亿,对应 PE 分别为 18X, 14X, 11X,给与“推荐”评级。 风险提示: 光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
石英股份 非金属类建材业 2019-11-01 14.25 -- -- 15.61 9.54% -- 15.61 9.54% -- 详细
事件:公司公布三季报,前三季度实现营收4.63亿元,同比增长1.63%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长10.67%;实现扣非后归母净利润1.06亿元,同比增长9.30%。Q3单季度营收1.55亿元,同比增长1.17%,环比下降7.19%;归母净利润0.37亿元,同比下降15.37%,环比下降21.28%。 业务结构持续调整,电子级石英扩产项目进展顺利:公司Q3单季毛利率41.00%,同比下降5.38个百分点;净利率24.06%,同比下降4.71个百分点。Q3期间费用率15.47%,维持在平稳水平。本期期末预付款项0.36亿元,较上期期末提高281.04%,主要用于原材料预付;在建工程1.34亿元,较上期期末提高139.65%,6000吨电子级石英与高纯石英砂扩产项目进展顺利,分批次投产在即。公司各业务结构持续调整,半导体与光伏单晶高纯砂等高端市场收入占比持续提升,公司切入高毛利高壁垒赛道后,配合自身产能扩张,有望开启高速增长引擎。 光伏单晶用高纯砂业务超预期,半导体领域静待认证突破:继去年531新政后,光伏市场整体从多晶转向单晶,单晶双寡头隆基与中环相继公布扩产计划,预计于2021年底国内单晶产能翻倍。公司为国内唯一高纯石英砂供应商,高纯石英砂继上半年翻倍增长后,2019Q3仍然延续高速增长态势,展望全年营收增长乐观。半导体行业受5G、手机等需求拉动强势回暖,台积电与三星相继公布增加资本开支;公司在半导体石英材料领域积累已久,突破市场有望水到渠成。 维持“强烈推荐”评级:我们看好公司持续受益国内光伏单晶市场和半导体市场的需求爆发,其连熔石英技术引领石英材料国产化进程,行业龙头地位稳固,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.69/2.38/3.24亿元,EPS为0.50/0.71/0.96元,对应PE分别约为30X、21X、16X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:单晶市场需求不及预期;相关技术认证延迟。
普利特 交运设备行业 2019-10-30 13.29 -- -- 13.79 3.76% -- 13.79 3.76% -- 详细
车用改性塑料龙头企业,公司业绩拐点逐步显现:普利特公司是国内车用改性塑料领军企业,当前公司拥有改性塑料产能45万吨,公司嘉兴工厂二期“年产15万吨汽车用高性能环保型塑料复合材料生产项目”生产线已于2018年全部投产,未来公司将逐步形成拥有60万吨的全球化改性材料生产能力。公司车用改性塑料主要原料包括PP、ABS等,公司产品毛利率走势与原油价格走势呈负相关,油价下行有利于公司产品盈利能力持续改善。公司近日发布2019年三季报,报告期内公司实现营业收入25.90亿元,同比下降3.70%,归母净利润1.12亿元,同比增长16.89%,其中第三季度单季公司实现归母净利0.52亿元,同比增长564.87%,扣非后归母净利润0.36亿元,同比增长10137.57%,公司业绩拐点已经逐步显现。 汽车轻量化是大势所趋,车用改性塑料前景广阔:车用改性塑料供给端方面,目前国内企业在车用改性塑料的市占率仅为30-40%,其余60%-70%则被外资厂商占有,车用改性塑料进口替代空间巨大。需求端方面,截至2018年,欧美发达国家的单车改性塑料用量已近200 kg,而我国每辆乘用车塑料消耗量仅为120-130kg。经过我们的测算,目前国内车用塑料消费量在450-500万吨/年。考虑到汽车轻量化的逐步普及,国内单车改性塑料的用量仍将逐步上升,保守估计2025年我国每辆乘用车塑料的消耗量可达到150 kg,对应国内车用塑料的消耗量在600万吨左右,需求量将较目前增长50%以上,车用改性塑料前景十分广阔。中期来看,公司改性塑料业务具备高速可持续增长动力。 5G将至,LCP有望为公司注入盈利新动力:公司于2007年布局LCP材料开发,当下已经拥有了对热制性液晶高分子(TLCP)技术的完全自主知识产权,并且针对TLCP 材料建立了从树脂聚合到复合改性的一系列完整的研发与批量化生产体系,累计TLCP年产能2500吨/年。考虑到5G 时代,现有手机的PI材质天线不能够满足高要求的电磁波传输速度及信号传播损失,而公司所拥有的TLCP树脂材料可充分满足5G手机天线以及手机软板基材的开发。我们认为5G到来有利于公司LCP产品在手机天线及软板领域的应用,公司成长前景可期。 外延布局光稳定剂,收购帝盛有望产生协同效应:2019年9月,公司发布公告拟以10.7亿元的价格收购欣阳精细、启东金美、福建帝盛等5家公司的100%股权,进军光稳定剂行业。同时,帝盛科技等公司给予普利特2020-2022年扣非后归母净利润分别不低于人民币8,000万元、11,000万元、13,000万元的业绩承诺。杭州帝盛科技是国内紫外吸收剂的龙头企业,目前拥有位于江苏启东、浙江萧山和福建南平三家生产工厂,紫外吸收型光稳定剂产能8000吨/年。我们看好普利特公司对帝盛科技的收购,认为帝盛科技光稳定剂产品有望与普利特公司改性塑料业务产生协同效应,利于双方企业产业结构的升级和技术水平的持续提升。 给予“强烈推荐”评级:我们看好公司主营车用改性塑料业务业绩持续改善,LCP新材料业务有望受益5G需求起量,为公司长久发展注入新活力。预计2019-2021年,公司实现营收36.08亿,44.16亿,54.60亿,同比增长107.1%,30.5%,20.6%;实现归母净利润1.50亿,1.95亿,2.36亿,同比增长107.1%,30.5%,20.6%,对应PE 43.30X、33.18X、27.51X。 风险提示:油价上涨带动原材料成本上涨;汽车市场销量不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2019-10-25 38.16 -- -- 43.96 15.20% -- 43.96 15.20% -- 详细
Q3业绩回暖超预期,明年有望重回高增长:公司前三季度营收35.7亿元(YoY+6.45%),归母净利润8.28亿元(YoY-3.97%),其中Q3营收16.3亿元(YoY+5.73%),毛利率44.5%,同比提高4个百分点,归母净利润4.6亿元(YoY+8.06%),扣非归母净利润4.56亿元(YoY+10.4%),接近业绩预告上限,创单季度营收和盈利历史新高。公司Q3收入和盈利能力均有较大提高,主要因为:消费电子旺季到来带动各项业务放量,新增大客户无线充电模组订单带来业绩增量,规模效应带动毛利率大幅提高。预计从明年开始,在5G和无线充电的带动下,公司业绩将迎来强劲复苏,有望重回高增长。 5G、无线充电有望带动公司业绩超预期成长:5G将带动手机天线数量大幅提高,4x4MIMO将成起步配置,8x8MIMO为标配。公司为国内天线的龙头,长期为苹果、华为、三星等手机巨头供应天线,有望受益于天线市场的超预期成长。在无线充电方面,市场正处于爆发的前夕,预计支持无线充电的手机出货量将从2018年的2亿部略多增长到2024年的超过12亿部。公司在无线充电上从材料到模组进行了一站式布局,今年新增的A客户将成为公司今后两年业绩增长重要来源。 加强研发布局LCP天线,长期对标村田:5G高频高速的特点意味着传统的PI基材的天线将难以胜任,LCP天线拥有出色的高频性能,价值量较传统的PI天线提高了20倍,有望在苹果的带动下进一步普及。公司大幅提高对LCP天线的研发投入,前三季度研发费用大增至2.58亿元(占营收比7.2%),长期对标国际龙头日本村田(研发费用占比6%-7%),从材料到模组对LCP天线进行全方位的布局。全产业链布局不仅可以获得更高的利润率,也可以从上游开始把控产品质量,为客户提供更加优质产品。目前公司的LCP传输线产品已经用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接,LCP天线的项目有望加速推进,进而带动公司业绩迎来新一轮成长。 给与“强烈推荐”评级:看好公司在天线领域的龙头地位,在LCP天线和无线充电领域的全方位的布局,随着5G的到来以及无线充电市场的爆发,公司业绩有望迎来强劲复苏,上调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为11.03亿元、14.77亿元、21.14亿元,EPS分别为1.14元、1.52元、2.18元,对应PE分别为34.10X、25.47X、17.79X。 风险提示:5G进度不及预期,无线充电市场不及预期,LCP天线研发进度不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2019-09-26 37.00 -- -- 43.30 17.03%
43.96 18.81% -- 详细
5G带动天线市场加速成长,布局LCP打开增长空间:5G手机由于需要兼容的频段大幅提高,将带动手机天线数量上升,MIMO技术将得到更加广泛的应用,至少需要4x4MIMO,8x8MIMO将成为标配。除了天线数量的提高,5G高频高速的特点意味着传统的PI基材的天线将难以胜任,LCP天线拥有出色的高频性能,价值量较传统的PI天线提高了20倍,有望在苹果的带动下进一步普及。公司为国内天线的龙头,长期为苹果、华为等手机巨头供应天线,并已经从材料到模组全方位布局LCP天线,有望受益于5G带来的手机天线市场的复苏以及LCP天线研发进度的突破。 无线充电前景可期,把握优质客户潜力巨大:无线充电摆脱了线缆的束缚,符合简化设备接口的趋势,市场正处于爆发的前夕,预计支持无线充电的手机出货量将从2018年的2亿部略多增长到2024年的超过12亿部。公司在无线充电上从材料到模组进行了一站式的布局,接收端上以手机为主,目前已经进入全球前三大手机厂商客户供应链,发射端以车载无线充电为突破口,已经进入多家知名车企供应链。未来随着无线充电的进一步普及,公司在无线充电领域全方位的布局的优势将进一步凸显,有望带动公司业绩持续增长。 上半年业绩承压,加强研发抢占5G市场:公司上半年业绩出现一定下滑,主要因为现在处于4G向5G切换的时间段上,4G产品有一定下降,5G产品尚未起量。为了抢占5G市场,公司正积极加强研发投入,上半年研发投入达到1.77亿元,占营收比9.06%,较去年同期有大幅提高,主要是为了5G天线产品投入,为提前抢占市场进行布局。预计从明年开始,公司业绩将迎来强劲复苏,多条业务线(天线、无线充电、电子屏蔽)受益于5G的推动和无线充电的进一步普及都将取得较高的增长。未来随着5G手机的放量以及公司研发取得突破,公司业绩有望重回连续高速增长阶段。 给予“推荐”评级:我们看好公司在天线领域的龙头地位,在LCP天线和无线充电领域的全方位的布局,随着5G的到来以及无线充电市场的爆发,公司业绩有望迎来强劲复苏,预计2019-2021年归母净利润分别为9.53亿元、14.06亿元、20.86亿元,EPS分别为0.98元、1.45元、2.15元,对应PE分别为38.10X、25.84X、17.41X。 风险提示:5G进度不及预期,无线充电市场不及预期,LCP天线研发进度不及预期。
石英股份 非金属类建材业 2019-09-20 15.55 -- -- 16.58 6.62%
16.58 6.62% -- 详细
事件:公司公开发行3.6亿元可转债申请获核准批文,主要用于电子级石英产品扩产项目,规划产能6000吨,全部达产后预计可实现年均新增收入6.46亿元。 电子级石英扩产稳步推进,半导体石英产品有望突破:上半年半导体行业经历周期下行后,三季度回暖迹象明显,公司半导体石英产品有望受益行业回暖快速增长。公司扩产项目主要应用于光纤半导体行业,半导体产品的认证突破配合产能扩张,或将为公司提供强劲增长动力。 高纯石英砂营收增长超预期,独家技术壁垒奠定国产石英龙头地位:公司上半年高纯石英砂营收同比增长126.25%,增长超预期。光伏单晶市场景气度持续攀升,隆基、中环等单晶寡头厂商扩产计划明确。公司为国产高纯石英砂产品唯一供应商,其营收高速增长受益于国内光伏单晶市场爆发。 切入高端市场后盈利能力持续攀升,公司盈利增长确定性高:公司2019年上半年整体毛利率达45.13%,净利率达24.76%,年化ROE为10.32%,三项盈利指标均创历史新高,公司资产盈利能力显著提升。随着扩产产能的释放与下游需求的拉动,公司凭借自身完整的产业链优势有望进一步加深进口替代,持续引领石英材料国产化进程。 维持“强烈推荐”评级:我们看好公司持续受益国内光伏单晶市场和半导体市场的需求爆发,其电熔石英技术引领石英材料国产化进程,行业龙头地位稳固,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.86/2.35/2.94亿元,EPS为0.55/0.70/0.87元,对应PE分别约为28X、22X、18X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:单晶市场需求不及预期;相关技术认证延迟。
环旭电子 通信及通信设备 2019-09-19 15.61 -- -- 16.96 8.65%
17.66 13.13% -- 详细
8月营收大增30%,苹果新品有望带动公司业绩成长:公司8月营收39.12亿元,同比增长30.3%,自7月以来,连续两个月增速超过30%,公司营收大增主要受到iPhone新机备货的影响。苹果公司9月11号发布了iPhone 11、iPhone 11 Pro 、iPhone 11Pro Max,新款在续航和拍照上均有较大提升,且iPhone 11比iPhoneXR中国区发售价低了1000元。新款iPhone从9月13日开始预售,从线上销售数据来看,天猫上iPhone 11预售首日的销售数据较iPhone XR增长了335%,京东上iPhone 11预售销量同比增长480%。开售仅5分钟,iPhone 11 Pro系列新品就售罄,预计下半年iPhone销量有望超预期。公司为苹果iPhone无线通讯模组以及iWatch SiP模组的供应商,有望受益于苹果新品持续热销。 新款iPhone配备UWB技术,公司有望打入供应链:苹果此次发布新款iPhone11系列将全部配备超宽带技术UWB。UWB是一种无线载波通信技术,和传统的窄波信号不同,UWB 采用的频谱范围很宽,不容易被干扰,能提供比Wi-Fi、蓝牙更精准的定位能力。公司是我国“超宽带无线通信关键技术及其共存与兼容技术”的前列企业,有望进入iPhone UWB模组的供应商,未来将受益于苹果公司产品的热销以及技术创新。 5G手机陆续发布,SiP封装市场有望迎来新增空间:近期,手机厂商陆续发布5G手机,华为的5G手机Mate20X已经在8月16号正式开售,vivo也发布iQOO Pro 5G版,售价不到4000元。9月19日,华为将发布Mate30,预计将搭载麒麟990 5G芯片,麒麟990 5G是全球首款旗舰5G SoC,首次将5G Modem集成到SoC芯片中,与外挂的5G基带相比拥有更加优秀的功耗控制。手机厂商频繁发布5G手机表明5G正在加速到来。5G由于需要兼容的频段大幅增加,手机射频前端的元件数量将会大幅上升。微小化技术可以将众多元件集合在更小的空间里,将有望受益于5G的发展。公司是SiP封装的龙头,已经与高通合资建厂,并与华硕联合退出了QSiP手机,未来有望受益于5G的加速到来。 给与“推荐”评级:看好公司产业链地位的上升空间,技术优势有望在新应用领域不断扩大,苹果产业链复苏带动公司业绩成长,预估公司2019年-2021年归母净利润为13.48亿元、17.26亿元及21.85亿元,EPS分别为0.62元、0.79元、1.00元,对应PE分别为23.71X、18.53X、14.63X。 风险提示:iPhone、iWatch出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超预期。
晶方科技 电子元器件行业 2019-09-06 19.70 -- -- 25.99 31.93%
25.99 31.93% -- 详细
封测业整体回温在望,公司业绩拐点逐步显现:2019年第一季度全球半导体市场同比下降5.5%,半导体行业周期下行。二季度我国集成电路产业与封测产业景气度回升,环比增速接近40%,供需调整接近尾声。公司2019年上半年实现营业收入2.00亿元,同比下降27.91%;实现归母净利润0.22亿元,同比下降10.99%。二季度公司实现营收1.15亿元,同比下降15.71%,环比上升35.29%;归母净利润0.18亿元,同比上升32.30%,环比上升500%;二季度毛利率回升至33.08%,环比上升5.61个百分点。受益于封测行业整体回温,公司业绩拐点逐步显现。 CMOS车载市场厚积薄发,业务进入量价齐升收获期:据IC Insights数据,预计2019年CMOS影像传感器销售额将增长9%,达155亿美元历史新高纪录。出货量方面,预估今年全球CMOS影像传感器出货量将增长11%,达61亿台。应用市场方面,预计汽车电子、医疗健康、安防等其他应用将是未来5年市场成长新动能。汽车电子领域增速最快,预估2023年销售额以年复合增长率29.7%上升至32亿美元,占该年市场总销售额15%。汽车ADAS图像产品由于认证壁垒最高,技术要求高,车载CMOS产品有望提升行业的产品价值。公司承接国家02专项专攻汽车电子领域,突破客户认证后,车载CMOS封测业务有望进入量价齐升收获期。 先进封装贴合轻薄化技术趋势,消费电子有望重回增长赛道:在消费类电子产品轻、小、短、薄化的市场发展趋势下,晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)的成本优势愈加明显,将逐步挤占传统封装的市场份额。从下游出货量来看,传感器封测市场仍以手机为主,其中摄像头、指纹识别与3D传感仍占传感封测市场较大份额。目前,手机摄像头数量与像素的提升以及指纹识别与3D传感渗透率增高都加快了手机传感器的应用,加之5G手机带来的换机动力,手机传感器封测市场有望率先回暖。公司WLCSP先进封装产品凭借技术优势迎合消费电子增长动力,有望直接受益下游景气度回升。 12英寸封装优势凸显,持续受益于本土晶圆制造产能释放:据SEMI预计,2017-2020年全球将有62座新晶圆厂投产,其中26座坐落中国大陆,占总数的42%。随着“芯片国产化”浪潮的席卷,半导体产业正进入以中国大陆为主要扩张区的第三次国际产能转移。目前我国晶圆厂产能处于高速扩张期,12寸晶圆产能加速释放,逐步打破制造端的产能瓶颈。大陆晶圆厂产能预计从2018年底的236.1万片/月提升至2020年的400万片/月。随着我国大陆12寸晶圆产能的逐步释放,本土12寸先进封装厂商有望迎来订单爆发。公司拥有国内稀缺的12英寸晶圆级封装产线,未来有望持续受益本土半导体先进制程的产能释放。 首次推荐,给与“强烈推荐”评级:公司晶圆级芯片尺寸封装技术持续领先,我们看好公司传感器封装业务下游需求多点开花,有望迎来业绩拐点,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.75/1.31/1.85亿元,EPS为0.33/0.57/0.81元,对应PE分别约为61X、35X、25X,首次推荐,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:下游市场开拓不及预期;封测行业回暖不及预期。
广信材料 基础化工业 2019-09-02 15.58 -- -- 21.10 35.43%
22.75 46.02% -- 详细
事件:公司于8月27日发布2019年半年报,报告期内,受益于销售收入增长及湖南阳光、东莞航盛并表,公司实现营收4.06亿元(同比+39.98%);归母净利润5236.68万元(同比+69.46%),扣非后归母净利润3922.79万元(同比+27.16%)。其中,公司2019年第二季度单季实现营收1.92亿(同比+25.49%),归母净利润1281.99万元(同比+5.05%),扣非后归母净利润1694.82万元(同比+34.43%)。 费用率同比下降,原材料涨价影响毛利率:报告期内,受上游原材料涨价等影响,公司油墨、涂料业务毛利率同比下滑,报告期内公司产品毛利率36.62%,同比减少4.01pct。费用率方面,公司三费比率累计22.89%,同比减少1.83pct,销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别占比7.27%、10.00%、4.79%和0.83%,其中销售费用、管理费用同比分别减少1.71pct、2.90pct;而研发费用和财务费用同比分别增加2.69pct和0.06pct。另外,报告期内公司经营现金流量净额-3601.63万元,同比下降69.86%,主要系原材料购买的增加及支付其他与经营活动有关的支出增加所致。 募投项目投放在即,PCB油墨盈利能力有望进一步提升:2019年上半年,公司专用油墨业务实现营收1.58亿元,收入于去年同期基本持平。公司当前拥有PCB油墨累计产能6500吨/年(液态感光固化油墨5100吨/年,紫外光固化油墨1200吨/年,热固化油墨200吨/年),产能位列国内第一。目前公司募投项目“年产8000吨感光新材料项目”建设已经全部完成,生产线将进入试生产调试阶段。我们看好公司油墨业务发展,随着新增产能的逐步投放,公司将打破当前PCB油墨产能瓶颈,PCB油墨市占率及盈利能力有望得到进一步提升。 涂料业务高速增长,江苏宏泰业绩超预期:报告期内,公司全资子公司江苏宏泰涂料实现营收2.39亿元,实现净利润4620.52万元,同比分别增长122.33%和95.49%。江苏宏泰专用涂料产品主要应用于消费电子外观件、汽车车灯等;目前,江苏宏泰产品已成功应用于华为、OPPO等国产手机产品。华为手机出货量则实现逆势增长,带动江苏宏泰业绩超预期完成。另一方面,随着国产手机崛起和5G应用持续扩大,塑料机壳行业有望重获增长动力。江苏宏泰作为手机机壳涂料的龙头供应商,有望持续受益行业回温。我们看好江苏宏泰的长期发展能力,新产品及新客户的导入值得期待。 子公司航盛提前完成业绩承诺,新材料有望为公司带来新机遇:去年年底,公司拟向东莞市航盛新能源材料有限公司增资3000万元,收购其60%股权,进入新能源领域。报告期内,东莞航盛已实现净利润1475.75万元,提前完成2019年扣费前净利润不低于800万元的业绩承诺。随着公司在新材料领域的不断推进,公司已逐步形成专用油墨、专用涂料以及其他新材料为辅的三大业务共同发展的格局,公司盈利能力以及抗风险能力均得到明显增强。 投资建议:公司是国内PCB油墨行业龙头企业,公司募投项目有望于今年年底建成投产,业绩释放成长可期。公司全资子公司江苏宏泰目前良性发展,盈利能力逐步增强,今年业绩表现有望超预期。此外,公司去年年底收购的东莞航盛有望为公司注入新的盈利增长点。我们认为公司今年业绩增长有望迎来拐点,预计公司19-21年实现营收8.44亿元、10.81亿元、12.99亿元,同比分别增长32.0%、28.1%、20.2%,归母净利润分别为0.97亿元、1.20亿元、1.54亿元,同比分别增长77.2%、23.1%、28.3%,对应当前股价PE为33.36X、27.10X和21.12X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求拓展不及预期,产能释放不及预期等。
汉钟精机 机械行业 2019-08-28 8.04 -- -- 8.90 10.70%
8.90 10.70% -- 详细
事件: 公司公布 2019年半年度报告, 上半年实现营业收入 7.42亿元,同比下降 9.06%;实现归母净利润 0.92亿元,同比下降 10.77%;实现扣非后归母净利润 0.80亿元,同比下降 12.04%。 第二季度实现营收 4.23亿元,同比下降 10.78%;实现归母净利润 0.68亿元,同比下降 9.32%。 上半年期间费用率上升, 业绩小幅下滑: 公司上半年营收与归母净利润分别下滑 9.06%与 10.77%, 业绩下滑受累于新能源行业收入大幅下降。费用方面, 公司上半年各项费用率均有上升, 销售费用率 7.57%,同比上升0.85pct;管理费用率 6.77%,同比上升 1.30pct;期间费用率 22.27%,同比上升 3.00pct。公司上半年年化 ROE 为 8.38%,同比下降 1.66pct。上半年毛利率与净利润分别为 33.77%与 12.77%,与去年同期持平;公司上半年信用减值产生正收益 0.12亿元, 主要是坏账计提由按信用组合计提法变更为按帐龄组合计提法, 冲回坏账所致。 制冷与工业制造行业营收小幅提升, 静待行业回温: 上半年公司制冷行业产品收入 3.97亿元,同比增长 1.67%,占总营收比 53.52%,毛利率 40.12%。 工业制造行业产品收入 1.97亿元,同比增长 3.18%,占总营收比 26.54%,毛利率 14.29%。上半年公司制冷与工业制造行业合计营收小幅提升,毛利率水平稳定,泵业龙头地位稳固。制冷行业受到宏观经济影响,需求增速有所放缓,静待行业回温拉动公司业绩增长。 上半年新能源行业拖累公司整体业绩, 半导体持续突破客户认证: 上半年公司新能源行业产品收入 0.74亿元,同比下降 51.69%,毛利率 50.58%,新能源行业收入下滑是上半年公司整体业绩下滑的主要原因。下半年随着光伏单晶扩产的进行,公司新能源业务有望迎来拐点。 2019年 H1公司半导体行业产品收入 0.84亿元,同比增长 17.97%,毛利率 41.29%,在半导体行业下行周期中逆势实现增长。真空泵是晶圆厂洁净生产的安全保障,广泛应用于各类制程工艺,需求量大。凭借台湾汉钟在半导体企业的成功示范效应,公司螺杆真空泵现已通过大陆多家半导体的验证。随着大陆晶圆产线的产能投放,公司半导体真空泵业绩或将迎来快速增长。 给与“推荐”评级: 低估值标的, 泛半导体与基建双重受益,预计公司2019- 2021年的净利润分别为 2.07/2.56/ 3.01亿,对应 PE 分别为 21X,17X, 15X,给与“推荐”评级。 风险提示: 光伏行业需求不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名