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邹兰兰

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550517030002...>>

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三孚股份 基础化工业 2018-02-05 28.31 36.00 7.05% 36.44 28.72%
39.00 37.76%
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公司2017年度实现归属于上市公司股东的净利润预计与上年同期相比增加5,675万元到6,810万元,同比增加70%到84%。公司本次业绩预增主要是由于主营产品三氯氢硅价格上涨及募投项目产品产销量增加,销售收入增加。 三氯硅烷龙头优势明显:公司是我国三氯硅烷的龙头企业,经过多年发展,不断提高产品品质,大大增强三氯硅烷的回收率,拥有较低的生产成本。公司目前拥有三氯硅烷产能6.5万吨,实际产量可达到8万多吨,国内市占率接近20%。受下游多晶硅和硅烷偶联剂的需求持续向好,三氯硅烷价格出现明显上涨,大幅增厚公司业绩。 “两硅两钾”循环经济模式初现:公司现有5.6万吨氢氧化钾产能,其副产品氯化氢可以作为三氯氢硅生产所需原材料,同时三氯氢硅生产系统的副产品氢气作为氢氧化钾生产所需能源。且募投新增的硫酸钾可副产氯化氢用作三氯氢硅生产所需原材料,三氯氢硅生产系统的副产品普通四氯化硅作为高纯四氯化硅生产所需原材料,余能余热回收副产蒸汽供应生产系统循环利用。“两硅两钾”循环经济模式,将大幅降低公司整体生产成本,极大的提高公司整体竞争力。 募投项目增加新的盈利点:公司募投项目10万吨/年硫酸钾和3万吨/年的高纯四氯化硅项目已经顺利投产。硫酸钾和四氯化硅产品不仅能和公司已有化工体系形成协同,还将形成新的盈利点。高纯四氯化硅更是可以增加公司产品附加值,改善公司的硅产品结构。 产业升级,公司剑指高端:公司利用自身在三氯氢硅的产业优势和在高纯四氯化硅行业的经验,拟投资2.87亿元建设500吨/年的电子级二氯二氢硅和1000吨/年的三氯氢硅项目,可与公司现有体系形成完美融合。这两种产品国内目前均依赖进口,利润空间巨大。预计公司17-19年,实现归母净利润1.44/1.94/2.56亿元,对应PE32/24/18X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司产品销售不及预期和新增项目进展不及预期的风险
新纶科技 电子元器件行业 2018-02-02 21.14 35.30 134.71% 24.88 17.69%
27.05 27.96%
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公司公布2018年一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润5000-6150万元,同比增长120-170%。业绩同比大幅增长主要是由于公司在苹果订单增加,铝塑膜放量增长以及净化工程签订多个合同。苹果产业链迎来新突破:2017年公司电子功能材料成功进入苹果产业链,已经成功在iPhoneX中应用。目前已经有超过20款胶带分别写入苹果iPhone、MacBook、Watch及HomePod等产品的原材料BOM清单,即将上市的HomePod音箱中共使用公司5款功能性胶带,单机价值量超过1美金。随着OLED屏幕和无线充电的推广和应用,公司有望继续扩大苹果产业链的销售额。 铝塑膜放量提速:受益于国内软包动力锂电池使用量的持续提升,公司锂电池用铝塑膜2018年一季度销售量预计同比增加超过150%。公司铝塑膜产线完全投产后,产能最大可达600万平方米/月,加上日本三重200万平方米/月,公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进,公司铝塑膜有望加速释放。 传统洁净工程斩获多个订单:净化工程业务是公司的传统业务,2018年初连续新签南京强新、阿科玛(Arkema)、华峰新材料、凯盛信息等多个项目合同,一季度营收同比可实现较大增长,全年有望实现业绩的超预期。 外延布局增强公司整体竞争力:公司拟收购阿克伦45%股权,并与阿克伦公司共同设立聚纶材料科技有限公司,布局高端显示,深掘精密涂布潜力。公司拟收购千洪电子,交易金额为15亿元,千洪电子是OPPO/VIVO的主要供应商,本次收购将完善公司下游,大幅提升公司电子功能材料整体竞争能力。千洪电子业绩承诺2017/2018/2019年度,实现净利润不低于1.1/1.5/1.9亿元。预计公司17-19年,实现归母净利润2.01/3.50/6.17亿元(不包含千洪电子),对应PE53/30/17X,给予“买入”评级。 风险提示:公司产品销售不及预期和收购标的进展不及预期的风险。
道明光学 基础化工业 2018-01-26 8.27 13.06 17.76% 8.55 3.39%
9.55 15.48%
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公司是国内反光材料领军企业,微棱镜反光膜打破国外垄断,正处于高速放量期,传统的玻璃微珠反光膜也受益车牌更换和2018年车检新国标的实施,盈利能力看好。同时公司自主研发的锂电铝塑膜已经成功量产,在3C领域获得应用,动力电池方面今年也有望取得突破。公司多领域齐头并进,正处于业绩高速增长的阶段,拥有巨大的上行空间。 车牌制式更换带来存量市场更换机会:截至2017年底全国机动车保有量达3.10亿辆,由于目前正在使用的92式号牌存在较大的防伪提升空间,我国存在巨大的车牌存量更换市场。目前公司已经进入国内多个省市车牌膜市场,且产品盈利能力较强,公司传统反光材料业绩将获得大幅提升。 车检新规带动订单量激增:2018年1月1日起新国标GB7258-2017将开始实施,该标准适用于在我国道路上行驶的所有机动车,新标准要求机动车每车配备1件反光背心。车检新国标的推行,国内反光服装需求爆发,新生产车辆出厂标配的反光服将会给公司迅速导入大量订单,公司作为国内高品质反光布主要供应商会在这一轮反光服订单的爆发中获取超额利润,迎来一轮发展契机。 华威新材料量子点膜爆发在即:公司拥有华威新材100%股权,拥有增亮膜产能2600万平/年,是国内唯一拥有裁切工厂的企业,市场占有率在5%以上。由于日韩企业逐步退出,国产品牌放量增长。公司量子点膜产线即将投产,量子点膜国产化后价格的降低将带动销量的大幅提升。预计2017年华威新材料实现业绩3500万元,2018年实现业绩4500万元。 盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为1.33/2.86/3.5亿元,给予“买入”评级。 风险提示:微棱镜反光膜和铝塑膜进展不及预期的风险。
龙宇燃油 石油化工业 2018-01-23 11.98 -- -- 12.29 2.59%
12.58 5.01%
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公司2017年业绩预增,预计2017年归母净利润比去年增加3000-4000万元,同比增加110%到146%;归母扣非净利润增加4000到5000万元,同比增加82%到103%。 船用燃料油供应服务龙头,公司17年业绩将大幅增长:公司是国内规模较大的船用燃料油供应服务企业,主营业务为燃料油供应服务和大宗商品金属贸易业务。油品行业2017年处于相对平稳状态,随着国家对行业合规经营要求的提升和整治,市场也进一步规范,受此影响,公司主营油品业务较去年同期有较大增幅的增长,对当年业绩产生积极影响。2018年开年以来,原油价格的上涨有利于公司油品贸易利润增厚,油品业务继续向好。 供给侧改革初见成效,大宗商品业务助力公司发展:国家自2015年以来实施供给侧改革,铜等有色金属领域去产能、去库存也初见成效,2017年铜金属等大宗商品价格较上年同期有较大幅度增长;公司此前由于燃料油业务受外部环境较大不利影响的情况下,为努力增加利润来源,公司积极开拓大宗商品金属贸易业务。受益于供给侧改革带来的金属市场供应收缩和需求稳中向上,铜等金属涨价大幅增厚公司业绩。 IDC市场空间大,公司坚定转型云计算,:公司曾于2015年4月定增35亿元收购并建设北京京密路IDC项目,进入云计算产业。IDC业务是公司实施“双核驱动、产投并举”的战略而开展的产业转型和升级的重要举措。公司通过兼并收购,并购具有成熟经营模式或能持续带来利润贡献的公司或资产,为股东创造价值。依据中国IDC最新发布的《2016-2017中国IDC产业发展研究报告》显示,未来三年,中国IDC市场规模将持续增长,预计到2019年,市场规模将接近1900亿元,增长空间大;公司有望在新兴市场抢占先机。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润0.66/0.86/0.92亿元,对应PE分别为81/62/58,首次覆盖给予“增持”评级。
德联集团 基础化工业 2018-01-19 5.97 7.40 34.55% 6.67 11.73%
8.10 35.68%
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汽车精细化学品业务平稳发展,继续保持业内领先地位:2017年前三季度公司实现营业收入19.42亿元,同比增长26.05%;归属上市公司股东净利润0.89亿元,同比下降21.02%。预计2017年度归属于上市公司股东的净利润11,244.22至16,866.34万元,同比-20.00%至+20.00%。公司主营产品中,防冻液、胶黏剂和制动液占比较高,分别占比约20%、25%和10%。作为下游整车厂的合格供应商,公司在上下游产品配套关系中形成了优势互补、分工协作的关系。目前公司已成为30余家汽车整车厂的战略供应商,其中包括一汽大众、上汽大众、华晨宝马、北京奔驰、比亚迪、长安福特等知名整车厂,客户黏性高,业内领先优势突出。 进军汽车售后市场,开拓效益新增长极:公司以MB2B2C模式切入汽车后市场,通过整合原厂(MB)配件优势和扁平化渠道“德联2S汽车服务旗舰店”(B)建立全国性汽车终端服务连锁网络,将优质产品、专业服务传递给广大用户(C)。公司已目前有407家区域服务商,合作门店超过了10000家。公司未来三年内,将实现区域服务商数量发展到1000家,授权合作门店达到15000家,覆盖超过1000万的终端车主,未来盈利可期。 签单蔚来汽车,新能源汽车板块业务助力公司腾飞:2017年6月其子公司上海德联获得蔚来汽车零件供应商资格,并为蔚来汽车预计2017年开始量产的某车型供应汽车制动液。公司与巴斯夫合作,研发出了专供新能源汽车使用的防冻液、制动液等产品,公司的研发团队目前也专门针对新能源汽车进行产品研发,未来将充分受益于与新能源汽车公司的深度合作,成为公司的新增长点。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润1.33/1.84/2.34亿元,对应PE分别为34倍/25倍/19倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险。
扬农化工 基础化工业 2018-01-17 52.66 64.90 2.75% 55.80 5.96%
55.80 5.96%
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退城入园产能置换升级,推高业绩大幅增涨:公司如东二期项目目前已经基本完成,正在进行运营调试工作,现有主要产能包括草甘膦3万吨/年,麦草畏2.5万吨/年,卫生菊酯2600吨/年,农用菊酯5500吨/年。公司2017年前三季度业绩出现大幅增长,实现营业收入31.47亿元,同比增长45.80%;归属于上市公司股东的净利润4.07亿元,同比增长38.20%。第三季度单季实现营收11.45亿元,同比增长103.35%;归母净利润1.54亿元,同比增长87.79%。 麦草畏行业龙头,产能充分释放:公司如东二期项目麦草畏产能于2017年4月投产,投产后产量逐渐提升,目前如东二期2万吨/年麦草畏产能已经满产,公司已经成为全球最大的麦草畏生产商。孟山都抗麦草畏种子的顺利推广将继续扩大麦草畏的需求,麦草畏价格预计将维持在10万元/吨附近,保持较为稳定的水平,公司作为麦草畏行业龙头将持续受益增长。 一体化生产,菊酯优势不断扩大:公司是目前国内唯一一家拥有基础化工原料-农药中间体-拟除虫菊酯产品全产业链生产能力的企业。 公司持续进行农药中间体的研发稳定的原料和中间体供应形成充分的成本优势,保证了公司菊酯业务的高毛利。公司现有农用菊酯在国内市场占有率达到30%,品牌积累了良好口碑,在国内农药替代和产品升级过程中有巨大的发展前景。 如东三期项目保证公司长期成长:如东二期项目逐渐投产之后,公司将再投资超20亿,拟建设超1万吨杀虫剂、1000吨除草剂、3000吨杀菌剂的如东三期项目,同时如东二期项目中的吡唑醚菌酯产品也有望在2018年4季度开工建设,公司后续成长无忧,长期成长空间巨大。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.01/7.59/9.21亿元,对应PE为28/22/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格下跌的风险;新建项目进展不及预期的风险。
新纶科技 电子元器件行业 2018-01-16 24.92 35.30 134.71% 24.49 -1.73%
27.05 8.55%
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业务版图不断扩张,厚积薄发打造电子材料领军企业:公司从超净产品研发、生产、销售于一体的行业系统解决方案提供商,成功转型电子功能材料行业,已经构筑起电子功能材料、锂电池包装材料、净化工程、超净产品与清洗、精密模具等业务集群。2017年三季度公司实现营收14.46亿元,同比增长50.08%,实现归母净利润1.22亿元,同比大幅增长136.98%。电子膜材料业务开花结果,预期未来仍将迎来业绩快速增长期。 发力苹果产业链,智能手机产业链不断渗透:公司电子功能材料成功进入苹果产业链,成为业绩的主要推动力,未来仍将持续受益OLED需求爆发。同时公司拟收购千洪电子,千洪电子是国产手机品牌的主要供应商,本次收购将完善公司下游,大幅提升公司电子功能材料整体竞争能力。公司持续在高端显示领域深掘精密涂布潜力。公司拟收购阿克伦45%股权,并与阿克伦公司共同设立聚纶材料科技有限公司,布局高端显示,深掘精密涂布潜力。 掌握铝塑膜核心技术,受益新能车增长可期:公司收购日本凸版印刷后,成为国内少数完全掌握了铝塑膜核心技术的企业。受益新能源汽车能量密度提升需求,铝塑膜渗透率进一步提升的确定性较强。公司铝塑膜产线完全投产后,最大产能可达600万平方米/月,加上日本三重200万平方米/月的产能,公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进,公司铝塑膜盈利能力有望获得高速增长。 盈利预测:预计公司17-19年,实现归母净利润2.01亿元、3.50亿元、6.17亿元,对应PE64X、37X、21X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司产能释放不及预期,公司收购进展不及预期的风险。
藏格控股 基础化工业 2017-12-27 17.81 -- -- 19.97 12.13%
19.97 12.13%
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事件:公司公告全资孙公司藏格锂业于2017年11-12月在察尔汗盐湖生产现场进行了提锂验证试验,成功制得公斤级碳酸锂样品。 碳酸锂项目进展顺利,期待产能加速落地。本次现场试验中经过两周期吸附-小试产品的成功制得了高浓度的合格锂溶液,并顺利生产出公斤级电池级碳酸锂产品,此次试验验证了卤水资源进行锂资源富集和碳酸锂制备的可行性,为公司放大到工业生产提供了重要参数,有利于公司加速推进万吨级碳酸锂生产线的建设。当前电池级碳酸锂价格在17万元/吨左右,随着需求快速增长,未来三年供需仍处紧平衡状态,公司产能若2019年中投产,将大幅增厚当年业绩。 国际巨头合并即将完成,氯化钾价格将继续回升。近期我们观察到国内粮价小幅回升,以玉米为代表的农产品去库存进展顺利,有利于提振农业生产对化肥的需求。国际钾肥巨头Potash和Agrium的合并已经获得加拿大、印度和中国等反垄断机构的通过,该并购案即将进入最后冲刺阶段,供给格局的进一步集中将有利于钾肥价格的上行。进入12月以来,公司氯化钾(60%粉)价格再度上涨100元至2050元/吨,高于三季度的平均价1870元/吨。对四季度的业绩将产生积极影响。我们认为未来钾肥价格将保持逐渐回升的态势,钾肥价格平均上涨100元/吨,年化业绩增厚约1.5亿元。 资源禀赋优势突出,卤水综合开发潜力大。公司现有的察尔汗盐湖资源储量约为6000万吨氯化钾、200万吨碳酸钾。日前公司已取得大浪滩黑北钾盐矿详查探矿权,预测可新增氯化钾资源量为(332+333)3000万吨;同时该矿区是一个以钾盐为主,共生有镁、锂、芒硝的综合性矿田,有关研究表明,该地区深层卤水矿中锂含量可达到144~262mg/L。若公司成功获得该地区采矿权,将进一步扩大公司钾、锂的资源储备。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现归母净利润13.06/14.99/21.17亿元,对应PE为28/24/17倍,维持“增持”评级。 风险提示:在建项目进展不及预期;钾肥价格大幅下跌。
金禾实业 基础化工业 2017-12-27 25.46 -- -- 28.85 13.32%
29.25 14.89%
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甜味剂龙头,产品布局进入收获期。公司在食品添加剂板块拥有12000吨安赛蜜、2000吨三氯蔗糖和4000吨甲乙基麦芽酚产能。安赛蜜公司已拥有稳固的全球龙头地位,市场占有率超过60%,由于行业供给格局愈发集中,公司销量仍在持续上行;甲乙基麦芽酚因竞争对手供货不稳定,价格大幅上涨,根据公司产品的定价策略,预计2018年的平均价格应较2017年有所提升;三氯蔗糖经过多年技术攻关,公司已经成功实现良好的工艺和成本控制,新产能投放后迅速放量,充分受益于三氯蔗糖市场空间的不断拓展,因为当前公司产线已经满负荷,我们认为公司对现有生产线进行技改升级是大概率事件,三氯蔗糖的销量增长将成为公司成长的持续动力。 打通基础化工-精细化工产业链条,形成协同优势。公司基础化工产品碳铵、三聚氰胺、硫酸、双氧水等在华东地区占有较高的市场份额,受益基础化工高景气,业绩稳定释放。尤其是四季度双氧水价格大涨,本轮双氧水涨价主要受益于环保和己内酰胺需求的增长,我们预计双氧水的高价具有一定的延续性,公司35万吨产能,价格弹性充足。同时公司的双乙烯酮等基础化工产品可作为精细化工的原料,形成产业链协同,进一步增强公司的成本优势。 与定远盐化工园区战略合作,扩张精细化工版图。公司拟在定远盐化工园投资22.5亿建设循环经济产业园。公司一期投资8-10亿元,以园区内氯气为原料,新建5000吨甲乙基麦芽酚;二期将上马双乙烯酮和山梨酸钾项目。我们认为该产业园将为公司未来五年甚至十年的发展打下基础,乃至在定远园区再打造一个精细化工龙头。 盈利预测:公司甜味剂的技术难度和产业链优势为公司构筑了较高竞争壁垒,对标食品添加剂行业给予20倍PE。我们预计公司2017-2019年实现归母净利润9.62/11.86/13.76亿元,对应PE15/12/10倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产品价格下跌风险;产品推广不及预期风险。
滨化股份 基础化工业 2017-12-26 7.85 -- -- 9.07 15.54%
10.60 35.03%
详细
一体化PO及氯碱巨头,循环经济优势明显:公司形成一条一体化、循环经济的氯碱产业链,并依托现有烧碱、PO等产能,不断扩充公司产品线,提升公司竞争力。2017年前三季度实现营收45.87亿元,同比增加36.80%;归属上市公司股东净利润5.60亿元,同比增长300%。 受益供给侧改革,氯碱景气上行:受供给侧改革的影响,新增氯碱产能困难,氯碱平衡造成部分企业开工率下降。下游氧化铝、化纤、造纸等景气向上,烧碱需求旺盛,32%液碱价格目前处于1300元/吨历史高位。公司拥有较低的氯碱生产成本和完善的氯气消耗配套设备,能够最大化受益供给侧改革红利带来的烧碱价格中枢提升。 供需缺口尚存,环氧丙烷景气有望延续:环氧丙烷氯醇法产能受限,HPPO法产能开工率较低,下游冰箱、软体等家具需求坚挺,PO价格持续上升,华东地区PO价格已经突破12000元/吨。新增产能主要是共氧化法和HPPO工艺,受环保和技术壁垒的影响,产能利用率将处于低位,PO供应紧张局面依然延续。原材料丙烯价格维稳,PO价格不断上移,公司盈利能力大幅提升。PO产能处于青黄不接之时,PO景气有望延续。 坚定转型决心,战略布局氢能源:氢气具有较高的能量密度,是清洁的二次能源,可以消纳和储存富余电力或峰段电力,有助于化解电力行业的结构性过剩电量的“瓶颈”。燃料汽车受到国家政策大力扶持,近期多项利好频出,燃料电池发展有望提速。公司借助氯碱工业的氢气优势,依托清华技术优势和亿华通在氢能产业链的应用能力,成立氢能公司,战略布局氢能源领域。 盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为8.03/8.66/9.03亿元,对应PE为11/10/10倍,给予“买入”评级。
双一科技 机械行业 2017-12-19 58.05 -- -- 58.81 1.31%
58.81 1.31%
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公司是国内复合材料结构件产品的领先企业。公司产品主要应用于风电、汽车和工程行业。公司现有非金属模具产能18000平方米、风电配套类产能3300套、车辆覆盖件产能3000套。其中风电配套类产品是公司主要的盈利来源。今年前三季度公司实现营业收入4.53亿元,同比增长34.67%;实现归母净利润9229万元,同比增长4.19%,经营情况较为稳健。 2018年风电装机大概率增长,公司产能投放增厚业绩。2016、2017年的风电新装机量增速放缓,我们认为2018年新装计量或有较大增速,其主要原因是弃风限电现象逐渐改善,且政策鼓励2019年前建成的风电机组可享受当前价格而不受降价影响,以及海上风电装机增长的推动。公司部分募投产能将于2018年上半年投放,此外在盐城大丰进行厂房租赁,以满足明年旺盛的订单。我们预计2018年公司风电类产销将有较大幅度增加。 国内机舱罩龙头,下游客户质地优良。在细分领域上,公司现在是国内风电机舱罩的龙头,市占率达到10%;在风电叶片模组领域,国内现在仍有每年约30%套的缺口,公司是少数可以稳定供给叶片模组的企业之一,在业内占据寡头地位。在国际上,公司产品获得Vestas、Siemens和Gamesa等大客户的认可,国内也与业内领先的风电企业建立了良好合作关系,公司产品可实现持续放量。 布局复合材料汽车制件,看好未来汽车轻量化市场。公司现有部分工程车罩业务。本次募投项目中,公司将投资建设年产十万件车辆用复合材料制品项目,项目采用LFT-D和HPRTM等先进工艺,可加工包括碳纤维在内的多种复合材料制件。我们认为公司在复合材料领域的已有多年的技术优势,看好公司在汽车市场的发展。 盈利预测:我们预计2017-2019年公司实现净利润1.23/1.57/1.81亿元,对应估值33/26/22倍。给予“增持”评级。 风险提示:在建工程进展不及预期;风电装机量不及预期。
嘉澳环保 基础化工业 2017-11-28 38.00 -- -- 38.68 1.79%
38.68 1.79%
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公司前三季度实现营业收入6.25亿元,同比大增92.81%;实现归母净利润0.30亿元,同比增长8.65%。 发可转债进军高端市场,调整自身负债结构。公司发行了1.85亿元可转债,70.27%拟用于济宁嘉澳鼎新年产20,000吨高端环保增塑剂项目,29.63%用于调整负债结构。嘉澳环保作为环保增塑剂龙头企业,市占率超过10%,2016年产能9万吨,利用率达91.56%。目前邻苯类非环保型增塑剂占比60%以上市场,随着我国的增塑剂标准向欧盟看齐及高端环保增塑剂技术突破德国垄断,市场需求不断扩大。截至9月末,公司总负债为6.28亿元,其中短期借款为3.88亿元,增加了财务成本及风险,募资偿还短期银行借款后有利于优化公司负债结构。 第三季度营收创新高,收购上游形成纵向优势。第三季度公司实现营业收入2.38亿元,同比大增103.25%;实现归母净利润0.14亿元,同比增加0.28%。前三季度销售毛利率为12.81%,受原材料涨价及收购东江能源影响,较去年下降7.37个百分点。因上游脂肪酸甲酯企业受原材料、技术及体系不成熟影响,行业发展缓慢,公司收购东江能源后增强了成本管控能力,并通过技术研发优势进一步深加工脂肪酸甲酯,符合欧盟标准并实现出口欧盟,丰富了公司的产品线。 海内外客户资源丰富,技术产品不断提升。公司以直销为主,经销为辅,客户多为PVC制品的加工制造业。与公司有经常性业务往来的客户已达到七八百家,遍及东北、华北、东南、西南及部分海外国家,分散了集中经营风险。环氧类增塑剂已形成行业发展趋势,下游PVC塑料制品也朝向医药等高端领域深入,在技术方面公司已配备核心技术团队,在工艺、配方及质量控制等方面已处于领先水平,并持续开发升级使其通向通用型发展。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润0.47/0.60/0.74亿元,对应PE分别为59/47/38倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动大,新建项目不达预期。
恒力股份 基础化工业 2017-11-06 9.43 -- -- 11.50 21.95%
16.18 71.58%
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公司前三季度实现营业收入163.00亿元,同比增长18.22%;实现归母净利润11.02亿元,同比大增65.24%。 FDY需求向好,公司实现快速增长。公司1-9月实现民用涤纶长丝销量88.99万吨,实现营收84.77亿元,平均售价9525.50元/吨,同比去年大幅上涨24.76%;实现工业涤纶长丝销量11.57万吨,实现营收12.21亿元,平均售价10551.88元/吨,同比上涨24.27%。恒力股份作为涤纶行业龙头企业,目前拥有民用丝产能140万吨,工业丝20万吨; 其中民用丝产品以FDY为主,今年以来需求旺盛。 三季度均价环比提升,成本下降增厚业绩。第三季度公司实现营业收入54.09亿元,同比增长18.87%;实现归母净利润5.40亿元,同比大增121.34%,单季度销售毛利率为17.98%,较上半年提升4.75个百分点。第三季度民用丝、工业丝、聚酯切片和工程塑料分别实现销量29.98、3.77、16.03、4.10万吨,平均售价分别为9721.97、10935.77、6308.39和9322.32元/吨。民用丝、工业丝和聚酯切片三季度均价比上半年均价分别上涨约300、570、120元/吨;而同期公司PTA采购价格有所下降,产品价差大幅增厚。目前FDY/DTY库存分别8.5天/16天,江浙织机开工旺盛;工业丝需求向好,公司盈利能力四季度仍将维持较高水平。 积极推进重大资产重组,期待炼化项目资产注入。恒力集团拥有全球最大的单体PTA工厂,产能660万吨,在PTA价格走高情况下,拟注入资产弹性巨大。今年1-9月,恒力投资实现净利润7.82亿元,已超过交易对方关于恒力投资2017年净利润6亿元的业绩承诺。标的公司恒力炼化建设的“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”正在全速推进,期待项目达产后公司实现的全产业链布局。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润15.71/17.38/18.74亿元,对应PE分别为17倍/15倍/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:原油价格大幅下跌,新建项目不达预期风险。
桐昆股份 基础化工业 2017-11-03 15.84 -- -- 22.94 44.82%
28.95 82.77%
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公司2017前三季度实现营业收入233.04亿元,同比增长31.63%;实现归母净利润11.47亿元,同比增长104.98%。 涤纶长丝产销两旺,价差同比大幅上升。公司是国内第一大涤纶长丝生产厂家,2017年1-9月销售量为282.95万吨,其中POY销量198.28万吨,实现营收141.76亿元,FDY销量46.66万吨,实现营收37.02亿元,DTY销量37.63万吨,实现营收32.36亿元。POY、FDY、DTY平均价分别为7149.53元/吨、7933.81元/吨、8752.99元/吨,价格同比去年分别提升21.91%、22.73%、20.46%。从产品价差来看,17年前三季度POY平均价差为1295元,较去年大幅提升。 三季度均价环比提升,行业景气持续。第三季度公司实现营业收入87.01亿元,同比增长36.70%;实现归母净利润5.27亿元,同比大增150.68%,单季度销售毛利率为11.39%,较二季度大幅提升3.84个百分点。第三季度POY、FDY、DTY分别实现销量73.47、15.64、13.56万吨,共计102.67万吨,平均价分别为7375.76、8295.92、8860.04元/吨,价格环比上半年上涨200-300元/吨。目前POY/FDY/DTY库存分别8.5天/8.5天/16天,且江浙织机开工旺盛,行业需求向好,长丝盈利能力维持高景气。 长丝产能继续投放,参股浙石化布局上游。未来两年,预计2018年一季度恒邦三期20万吨和嘉兴石化的30万吨涤纶长丝预计投产,2019年嘉兴石化30万吨和恒腾三期60万吨预计投产,届时公司总产能将达到600万吨。公司在建PTA项目预计将于四季度投产,加强公司原材料供应能力;公司参股20%的浙石化4000万吨炼化一体化项目进展顺利,与浙能集团的合作将有效解决炼化项目的成品油销售问题,预计该项目2019年投产,公司完成从炼化-石化的全产业链布局。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润15.20/18.68/21.25亿元,对应估值13/11/9倍,维持“买入”评级。
玲珑轮胎 交运设备行业 2017-11-03 18.69 -- -- 19.29 3.21%
19.29 3.21%
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公司2017年前三季度实现营业收入103.16亿元,同比增长39.09%;归属于上市公司股东的净利润7.20亿元,同比减少7.29%。 原材料价格下降,价差扩大增厚业绩:公司第三季度实现营收35.84亿元,同比增长33.88%;归母净利润2.86亿元,同比增加30.27%。三季度公司销售毛利率为23.52%,较上半年提升1.4个百分点;销售净利率为7.99%,较上半年提升1.55个百分点。2017年第三季度轮胎产品价格有所回调,较二季度总体下降3.32%;原材料采购价格下降幅度较大,公司的天然橡胶采购价格较第二季度平均下降约14.87%;合成胶采购价格较第二季度平均下降约25.89%;炭黑及钢丝帘线分别较第二季度下降约5.08%、6.78%,帘子布第三季度采购价格较第二季度平均下降约12.38%。产品价格小幅下调、原材料大幅降价,价差扩大增厚公司单胎盈利。 产能扩张叠加产品升级,轮胎销量快速增长。公司现拥有约5000万条轮胎的年产能,半钢胎产销规模位居全国第一。公司多年来积累了雄厚的品牌资源和技术优势,玲珑品牌价值在国内轮胎企业中稳居龙头地位,在下游汽车厂商中认可度逐渐提高,销量亦随之增长。三季度公司轮胎销售量为1261.20万条,1-9月公司共销售轮胎3638.78万条,销量增速维持在20%以上。未来随着公司“3+3”发展战略的布局落地,公司国内外产能逐步投放,将进一步增强公司的全球竞争力。 行业整合仍有空间,轮胎价格或再涨。我国轮胎行业集中度较低、行业竞争较为无序,今年以来天胶价格大幅波动使得大量轮胎小企业资金紧张,去产能或将取得实质进展。超载超限的严格治理和基建投资的回升大大刺激了今年重卡等商用车的产销量,刺激全钢胎需求增加。轮胎格局的边际改善有助于产品价格稳步上行。 盈利预测:预计公司2017-2019年的归母净利润为10.36/16.20/18.51亿元,对应PE为22/14/12倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名