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邹兰兰

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工作经历: 执业证书编号:S1070518060001,曾就职于东北证券...>>

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石英股份 非金属类建材业 2018-12-27 10.63 -- -- 12.70 19.47% -- 12.70 19.47% -- 详细
投资要点1:公司发布回购预案,本次回购股份的资金总额不低于人民币3,000万元(含3,000万元),不超过人民币5,000万元(含5,000万元)。预计回购股票数量约为357.14万股,约占公司目前已发行总股本的1.059%。公司本次回购股份的实施,是基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,我们坚定看好公司的龙头地位以及在半导体领域的扩张速度。 投资要点2:公司是国内石英行业的龙头企业,专注深耕石英行业二十载。目前公司加快半导体光纤用石英新品研究步伐的速度和力度,加大固定资产投入,快速提升产能,助推公司快速升级转型,新增产能逐步释放。2018年公司前三季度总计实现营业收入4.56亿元,同比增长14.16%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长36.29%。盈利能力明显提升。 投资要点3:光纤与半导体市场景气度上行,光伏单晶需求有望超预期,三大新增市场提振石英材料需求:5G、物联网等新兴领域的发展带动光纤光缆需求:未来三年中国国内迎来半导体晶圆厂产能投放高峰期,光伏单晶市场有望超预期发展,三大因素同步推升石英材料市场景气度。 投资要点4:石英材料市场长期受海外巨头垄断度,国产化面临历史机遇:目前石英材料市场份额主要由海外巨头企业占据。凭借地理资源、技术积累和市场需求等三大优势,高端石英材料的国产化率有望快速提升,国际贸易贸易摩擦将加速国产化进程。 投资要点5:维持“强烈推荐”评级:我们看好公司继续保持石英玻璃龙头地位,并逐步转向光纤与半导体市场为公司提供强劲增长动力,预计公司2018年-2020年的归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元,EPS为0.46元、0.62元、0.83元,对应PE分别约为26.0X、17.8X、13.4X。 风险提示:扩产项目不及预期;技术认证不及预期。
万业企业 房地产业 2018-12-17 9.33 -- -- 9.70 3.97%
9.96 6.75% -- 详细
投资要点1:事件:股东三林万业转让公司股份7%予国家大基金完成股权转让过户手续。股份转让完成后,浦科投资将被动成为公司控股股东,持续推进转型半导体。 投资要点2:传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司作为传统房地产公司,近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平,现金流十分充裕。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。 投资要点3:离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机2018年预计销售量达21台,实现营收1.4亿元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通集成电路离子注入机预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。 投资要点4:多股实力引路者注入,回购股份进一步推进转型:公司以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,且近日国家大基金受让公司7%股份完成股权转让过户手续。截至2018年11月30日,公司累计回购股份数量为11,834,200股,占公司总股本的1.468%,成交的最高价为9.94元/股,成交的最低价为8.44元/股,累计支付的资金总额为109,247,849元。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。 维持“推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE分别约为7.41X、8.39X、6.84X,安全边际高,且我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体产业建设不及预期。
石英股份 非金属类建材业 2018-12-13 10.81 -- -- 12.53 15.91%
12.70 17.48% -- 详细
国产石英龙头加速迈向高端市场:公司是国际知名的石英材料供应商,具备全产业链整合能力。2009年公司高纯石英砂投产,打破了国外垄断。2018年公司前三季度总计实现营业收入4.56亿元,同比增长14.16%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长36.29%。公司光纤半导体业务增长迅速,带动企业整体价值提升。 光纤与半导体市场景气度上行,提振石英材料需求:目前石英材料市场下游需求主要以高端半导体与通信行业为主,对石英产品纯度要求极高。5G、物联网、智慧城市等新兴领域的发展带动光纤光缆需求。未来三年中国国内迎来半导体晶圆厂产能投放高峰期,同步推升石英材料市场景气度。 高端石英市场高度垄断,国产化率提升在即:在集成电路和光纤应用领域,外资企业主导整个石英材料产业链,设置了较高的进入壁垒。国产石英生产商急需突破技术壁垒和认证封锁。凭借地理资源、技术积累和市场需求等三大优势,高端石英材料的国产化率有望快速提升,国际贸易贸易摩擦将加速国产化进程。 深耕石英行业,公司引领国产化进程:公司是国内石英行业的龙头企业,自成立以来坚持石英材料为主营业务,专注深耕石英行业。目前公司加快半导体光纤用石英新品研究步伐的速度和力度,加大固定资产投入,快速提升产能,助推公司快速升级转型,为公司业绩快速增长创造新的优势。 给予“强烈推荐”评级:我们看好公司继续保持石英玻璃龙头地位,并逐步转向光纤与半导体市场为公司提供强劲增长动力,预计公司2018年-2020年的归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元,EPS为0.46元、0.62元、0.83元,对应PE分别约为24.3X、17.8X、13.4X。首次推荐,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:扩产项目不及预期;技术认证不及预期。
韦尔股份 计算机行业 2018-11-05 30.39 -- -- 37.49 23.36%
37.49 23.36% -- 详细
收购豪威进入CMOS 图像传感器领域:今年8月,韦尔股份发布公告,拟以150亿元的价格收购北京豪威96.08%股权,思比科42.27%股权以及视信源79.93%股权,北京豪威的实际经营主体美国豪威是全球第三大CMOS 图像传感器供应商,公司借此进入该领域。思比科主营业务也是CMOS 图像传感器,主打性价比,可以补齐豪威中低端市场。 CIS 市场成长空间大,汽车图像传感器将增长最快领域:2017年CIS 市场规模139亿美元,同比增长20%。预计2017-2023年CAGR 可达9.4%,到2023年市场规模可达238亿美元。手机目前是占比最大的领域,2017年约68%。车用CIS 将成增长最快领域,将从2017年占比约5%提升至2022年15%,2017-2022年的CAGR 高达38.4%,成长的主要驱动力来源于自动驾驶带来的车载摄像头的巨大需求。ADAS 目前来处于较低等级,高等级的ADAS 对摄像头的需求将会是低等级的数倍以上。安防领域中国是全球最大的市场,国内有着全球视频监控龙头海康威视和大华股份,公司推出的夜鹰技术可以大幅提升CIS 在近红外光的成像质量,对于安防视频监控有重要的意义。 兼具半导体分销与设计能力,收购豪威产生业务协同效应:公司同时拥有半导体分销及设计业务,分销业务以被动元件、结构器件和分立器件为主,得益于被动元件涨价分销业务利润大幅提升。设计业务以TVS、MOSSFET和电源IC 为主。收购豪威之后,公司不仅可以利用自己的分销能力帮助豪威打开市场,同时也将获得豪威的半导体设计能力,将大幅提升自身半导体设计业务的技术水平。 投资建议:公司深耕芯片分销和芯片设计两大业务板块,受益于国内半导体市场景气度攀升已经政策方面扶持,我们预计公司核心业务基本面将会继续走强。此外,若公司未来成功收购豪威科技公司,这将极大加强公司在芯片设计领域的地位。不考虑收购北京豪威和思比科,我们预计公司2018-2020年的归母净利润为4.30亿元、6.31亿元、7.51亿元。EPS 为0.94元、1.38元、1.65元。对应PE 为30.07X、20.50X、17.21X。首次推荐,给予推荐评级。若考虑北京豪威和思比科的并购,假设从2019年开始并表,且股权收购进展顺利,收购完成后持有北京豪威100%的股权,预计2018-2020年的归母净利润为4.30亿元、11.98亿元、16.32亿元。 风险提示:收购失败的风险、业绩增速不及预期、CIS 需求不及预期
环旭电子 通信及通信设备 2018-11-02 9.97 -- -- 10.55 5.82%
10.55 5.82% -- 详细
三季度行业旺季带动公司业绩增长,扣非后业绩稳定增长:公司2018年前三季度实现营收221.46亿元,较上年同期增9.69%,实现归母净利润7.77亿元,较上年同期减9.81%,扣非归母净利润7.56亿元,较上年同期增长6.99%。第三季度营业收入为93.41亿元,较上年同期增28.01%,归母净利润3.85亿元,较上年同期增25.95%,扣非归母净利润3.85亿元,上年同期增42.47%。三季度公司业绩有较大的增长,尤其是扣非净利润单季增速高达42%,反映了公司经营业务健康良好。三季度是消费电子行业的旺季,从公司这个季度的收入结构来看,通讯类产品和消费电子类产品收入占比分别为34.4%和36.31%。从前三季度的收入来看,通讯类和消费电子类产品收入占比分别为37.64%和30.22%。三季度消费电子收入占比大幅提高主要与新款iWatch4的出货量大幅提升有关。其他业务方面占比变化较小,电脑、存储、工业和汽车电子前三季度收入占比分别为13.40%、2%、10%、6%。 关税对公司影响较小:从公司的产品来看,不到10%的产品直接出口美国,涉及到“清单”里面产品就极少,大部分是交给组装厂组装后再出口美国,而且从目前公布的“清单”来看,苹果的产品不再清单之中,公司受到贸易战的影响较小。 公司未来持续关注汽车和工业两大高毛利行业:从毛利率来看,非SiP业务的毛利率显著高于SiP业务,公司未来将会积极拓展非SiP业务,其中主要以汽车和通讯为主。公司服务器主板出货量今年将大幅增加,与中科曙光的合作项目预计2020年才会产生收入。工业类产品已经导入北美大客户,未来会配合客户在墨西哥交货,如果明年墨西哥有建厂需求会有新的资本支出。汽车电子业务正在积极拓展新客户,真正产生收入还需要较长的时间。 投资建议:我们看好公司在消费电子领域稳扎稳打持续扩展业务,以及未来凭借技术优势在汽车和工业领域不断拓展。预估公司2018年-2020年归母净利润为11.68亿、14.07亿及17.26亿,对应PE为17.23X、14.31X、11.66X。维持“推荐”评级。 风险提示:iPhone、iWatch出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超过预期。
强力新材 基础化工业 2018-10-23 26.10 -- -- 29.72 13.87%
31.70 21.46%
详细
事件:公司发布2018年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润1.12亿元-1.22亿元,同比增长5%-15%。 产品快速布局,业绩稳步增长:公司通过增资及收购长沙新宇。通过此次收购,公司发展空间得到拓宽,综合竞争力得到提升。2018年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.12亿元-1.22亿元,同比增长5%-15%。此外,上半年公司通过技术输出的形式与中化鑫宝达成合作和收购格林感光。此举将有利于公司快速进行光固化产品的布局,增强公司的竞争力,进一步巩固公司在光固化行业的技术和市场的地位。 优质UV电子化学品龙头,长期成长动力强劲:公司是国内优质的UV电子化学品龙头企业,主要产品为光刻胶专用化学品,主要下游为印制电路板(PCB)和显示(LCD/OLED)、半导体领域。公司将迎来产能扩张期,在OLED材料和UV油墨/涂料方面的布局也有望打开新的成长空间。 PCB材料龙头优势显著,受益下游需求扩张:公司PCB光刻胶专用化学品主要应用于PCB干膜光刻胶的生产。公司在PCB光刻胶专用材料领域处于全球龙头地位,主要客户涵括全球PCB干膜巨头,未来将充分受益于全球PCB行业增长恢复和产能东移。 显示材料厚积薄发,布局OLED打开新蓝海:公司LCD光刻胶专用化学品用于LCD彩色滤光片的生产,预期未来随着产能投放仍将为公司盈利增长提供充足动力。公司牵手昱镭光电,布局OLED发光材料业务,业务有望超预期。 把握时代机遇,半导体领域再开新征程:半导体光刻胶专用化学品产业链与PCB/LCD光刻胶化学品产业链重合度较高。公司在半导体光刻胶专用化学品领域,有天然的技术积累和客户优势。近年来,公司的半导体专用化学品业务保持营收快速增长,从量变到质变的突破在即。 UVLED涂料受益环保政策趋严,布局全球领先迎接新发展时代:UVLED涂料作为零VOC排放的环保型涂料,其需求有望受环保政策推动迎来爆发式增长。公司在UVLED领域有充分准备,专利布局全球领先,有望充分受益UVLED涂料需求激增,未来营收增长有很大想象空间。其中UVLED油墨对传统凹印油墨的取代趋势已逐渐明朗,新增500亿UVLED油墨市场空间,为公司长期发展打开天花板。 投资建议:预估公司2018-2020年实现业绩1.56亿、2.46亿、3.01亿,对应PE45.26X,28.65X,23.45X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:OLED、半导体及UVLED领域业务进展不及预期。
万业企业 房地产业 2018-09-12 10.00 -- -- 10.49 4.90%
10.49 4.90%
详细
传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司2018年上半年实现营业收入23.64亿元,同比增长27.95%;实现归母净利润8.88亿元,同比减少43.68%。公司近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平。截至2018年6月30日,公司总资产为73.63亿元,净资产为62.44亿元,货币资金金额46.01亿元,现金流十分充裕。 目前,公司现金收购凯世通51%股份并完成控股权交割,并积极推进发行股份购买凯世通49%股权。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。 离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC 设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机设备对应的技术路线为N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术路线,产品多项指标行业领先。而N 型电池具有转换效率高、衰减率低的优点,在定价上也更有优势,N 型电池将会逐渐取代传统普通晶硅电池。凯世通太阳能离子注入机抓牢高效太阳能电池的发展趋势,2018年预计销售量达21台,实现营收14,014.25万元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通在集成电路离子注入机领域主攻低能大束流离子注入机,预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。 多股实力引路者注入,转型有望持续推进:公司第一大股东浦科投资是在高新产业有着丰富成功经验的实力引路者,公司于2018年1月19日以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,目前正在积极推动国家大基金受让公司7%股份事项。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。 给与“强烈推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE 分别约为8.4X、9.5X、7.7X,我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:半导体产业建设不及预期,公司离子注入机技术更新不及预期。
环旭电子 通信及通信设备 2018-09-11 8.79 -- -- 9.72 10.58%
10.55 20.02%
详细
苹果业绩展望乐观,SiP 下半年收入有望超预期:上半年公司通讯类产品收入51.22亿元,同比下降18%,毛利率下降至3.75%,主要原因是行业淡季以及汇率对毛利率造成较大影响,被动组件涨价也有较大影响。公司是苹果公司重要的供应商,预计下半年受益iphone 产量增长恢复,通讯产品收入有望创新高。上半年,消费类电子收入33亿元,同比上升22.8%,毛利率下降到6.89%。收入提升主要来自于苹果iWatch 出货量的提升。 下半年苹果新款iWatch 有较大改版,公司是iWatch 的SiP 模组的主要供应商,有望充分收益iWatch 销量提升带来的收益。 服务器市场需求强劲带动电脑产品高增长:电脑类上半年营收18.01亿元,同比增长18.33%,毛利率18.02%,驱动电脑类收入增长的关键在于服务器的主板的增长。公司主板技术扎实,客户认可度高,已经形成良好的口碑,未来随着云计算的发展,服务器市场仍将保持高速增长。随着公司与中科曙光合作的进一步落实,公司将打入高阶服务器的供应链,公司未来电脑类收入有望持续保持高速增长。 汽车电子积极拓展客户,谋划长远布局未来:2018年上半年汽车电子类产品营收8.16亿元,同比增长1.62%,毛利率11.40%,同比增长8.67%。 汽车电子是公司未来重点的发展方向。公司正在积极拓展新客户,让新的客户提前来昆山工厂认证,并将产品线进一步丰富,未来此块业务将为公司业绩成长提供新动力。 给与“推荐”评级:我们看好公司产业链地位的上升空间,技术优势有望在新应用领域不断扩大,预估公司2018年-2020年业绩为11.46亿、13.95亿及17.07亿,对应PE 为16.52X、13.57X、11.09X。 风险提示:iPhone、iWatch 出货量不及预期,服务器市场需求不及预期,原材料成本涨价超过预期。
汉钟精机 机械行业 2018-09-10 8.74 -- -- 8.99 2.86%
8.99 2.86%
详细
稳健增长的压缩机领军企业,干式真空泵有望打开半导体市场:公司是全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一,技术研发实力雄厚。公司通过收购台湾新汉钟完成两岸业务统一。台湾新汉钟在干式机械真空泵领域有较强积累。随着两岸业务的统一及整合深化,公司干式真空泵有望在国内半导体领域打开新局面,助力公司整体业绩进一步上扬。 受益半导体设备需求激增,真空设备龙头有望产业升级:受泛半导体领域的应用需求拉动,干式机械真空泵市场的不断增长。12寸片新建产能配套新增需求及8寸片产能的配套存量替换,为我国大陆干式真空泵带来广阔的市场空间。目前干式真空泵的国产化率不足5%。公司的干式真空泵在光伏、LED等泛半导体领域实现批量供货。在晶圆制造及先进封装领域,公司产品前期有国际大厂试用记录,国内重要晶圆厂客户有望顺利导入。 传统业务行业地位稳固,有望受益基建回暖:公司螺杆式压缩机主要应用在制冷与空调行业及压缩空气行业,与基建和房地市场需求有较强相关性。作为国内压缩机龙头企业,公司业务增长稳健,有望受益基建回暖。此外,公司的热泵产品主要用于集体采暖、替代工业锅炉等相对大型项目,北方“煤改电”需求激增带动公司热泵业务增长。 给与“强烈推荐”评级:我们看好公司干式真空泵在半导体领域的业务进展,传统制冷和空气压缩机的业务为公司提供安全边际,预计公司2018年-2020年的净利润分别为2.35/2.59/2.91亿,对应PE分别约为19X,17X,15X,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:新产能释放不及预期,半导体类客户开拓不及预期。
强力新材 基础化工业 2018-08-16 27.24 -- -- 27.06 -0.66%
29.72 9.10%
详细
事件:公司与河北中化鑫宝化工科技有限公司签订了《WBT 系列产品项目合作协议》,双方决定合作开发WBT 系列产品项目。 与中化鑫宝达成合作,公司快速进行光固化产品的布局:公司结合既定的发展战略,通过技术输出的形式与中化鑫宝达成合作。中化鑫宝负责两个方面:1)负责项目建设所需的各项政府审批、依据设计院提供的设计文件进行厂房建设、设备采购及安装等事宜;2)负责组织生产,在公司技术支持和配合下产出合格产品。公司主要负责两个方面:1)为中化鑫宝实施项目建设提供项目所需的完整工艺技术,指定设计院并负责项目设计;提供现场技术指导,2)负责项目技术和工艺设计的审核把关,确保项目达产达标。此举有利于公司快速进行光固化产品的布局,增强公司的竞争力,进一步巩固公司在光固化行业的技术和市场的地位。 优质UV 电子化学品龙头,长期成长动力强劲:公司是国内优质的UV 电子化学品龙头企业,主要产品为光刻胶专用化学品,主要下游为印制电路板(PCB)和显示(LCD/OLED)、半导体领域。公司将迎来产能扩张期,在OLED 材料和UV 油墨/涂料方面的布局也有望打开新的成长空间。 PCB 材料龙头优势显著,受益下游需求扩张:公司PCB 光刻胶专用化学品主要应用于PCB 干膜光刻胶的生产。公司在PCB 光刻胶专用材料领域处于全球龙头地位,主要客户涵括全球PCB 干膜巨头,未来将充分受益于全球PCB 行业增长恢复和产能东移。 显示材料厚积薄发,布局OLED 打开新蓝海:公司LCD 光刻胶专用化学品用于LCD彩色滤光片的生产,预期未来随着产能投放仍将为公司盈利增长提供充足动力。公司牵手昱镭光电,布局OLED 发光材料业务,业务有望超预期。 把握时代机遇,半导体领域再开新征程:半导体光刻胶专用化学品产业链与PCB/LCD 光刻胶化学品产业链重合度较高。公司在半导体光刻胶专用化学品领域,有天然的技术积累和客户优势。近年来,公司的半导体专用化学品业务保持营收快速增长,从量变到质变的突破在即。 UVLED 涂料受益环保政策趋严,布局全球领先迎接新发展时代:UVLED涂料作为零VOC 排放的环保型涂料,其需求有望受环保政策推动迎来爆发式增长。公司在UVLED 领域有充分准备,专利布局全球领先,有望充分受益UVLED 涂料需求激增,未来营收增长有很大想象空间。其中UVLED 油墨对传统凹印油墨的取代趋势已逐渐明朗,新增500 亿UVLED油墨市场空间,为公司长期发展打开天花板。 投资建议:预估公司2018-2020 年实现业绩1.56 亿、2.46 亿、3.01 亿,对应PE49X,31X ,25X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:OLED、半导体及UVLED 领域业务进展不及预期。
强力新材 基础化工业 2018-08-06 28.16 -- -- 28.48 1.14%
29.72 5.54%
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事件:公司公告拟使用自有资金受让常州格林感光新材料有限公司10%的股权,转让对价为1,200万元。格林感光成立于2017年,主要业务为光固化油墨的生产和销售。格林感光系公司控股股东、实际控制人钱晓春先生、管军女士共同控制的公司,公司控股股东近日承诺将于格林感光实现盈利时优先将其持有的格林感光股权注入上市公司。 受益于产业链延伸,公司UVLED涂料市场地位再增强:格林感光是专业从事光固化材料及感光材料的研发及销售,致力于开发环境友好高科技新材料的研发型企业,产品主要配套光固化油墨、涂料、胶粘剂等行业。公司结合既定的发展战略,通过自有资金收购格林感光10%股权,有利于公司向下游产业延伸,更好的发挥上下游协同效应,拓宽公司发展空间,增强公司可持续发展能力,进一步巩固公司在光固化行业的技术和市场的地位。 优质UV电子化学品龙头,长期成长动力强劲:公司是国内优质的UV电子化学品龙头企业,主要产品为光刻胶专用化学品,主要下游为印制电路板(PCB)和显示(LCD/OLED)、半导体领域。公司将迎来产能扩张期,在OLED材料和UV油墨/涂料方面的布局也有望打开新的成长空间。 PCB材料龙头优势显著,受益下游需求扩张:公司PCB光刻胶专用化学品主要应用于PCB干膜光刻胶的生产。公司在PCB光刻胶专用材料领域处于全球龙头地位,主要客户涵括全球PCB干膜巨头,未来将充分受益于全球PCB行业增长恢复和产能东移。 显示材料厚积薄发,布局OLED打开新蓝海:公司LCD光刻胶专用化学品用于LCD彩色滤光片的生产,预期未来随着产能投放仍将为公司盈利增长提供充足动力。公司牵手昱镭光电,布局OLED发光材料业务,业务有望超预期。把握时代机遇,半导体领域再开新征程:半导体光刻胶专用化学品产业链与PCB/LCD光刻胶化学品产业链重合度较高。公司在半导体光刻胶专用化学品领域,有天然的技术积累和客户优势。近年来,公司的半导体专用化学品业务保持营收快速增长,从量变到质变的突破在即。 UVLED涂料受益环保政策趋严,布局全球领先迎接新发展时代:UVLED涂料作为零VOC排放的环保型涂料,其需求有望受环保政策推动迎来爆发式增长。公司在UVLED领域有充分准备,专利布局全球领先,有望充分受益UVLED涂料需求激增,未来营收增长有很大想象空间。其中UVLED油墨对传统凹印油墨的取代趋势已逐渐明朗,新增500亿UVLED油墨市场空间,为公司长期发展打开天花板。 投资建议:预估公司2018-2020年实现业绩1.56亿、2.46亿、3.01亿,对应PE49X,31X,25X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:OLED、半导体及UVLED领域业务进展不及预期。
强力新材 基础化工业 2018-07-19 26.68 -- -- 28.78 7.87%
28.78 7.87%
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优质UV电子化学品龙头,长期成长动力强劲:公司是国内优质的UV电子化学品龙头企业,主要产品为光刻胶专用化学品,主要下游为印制电路板(PCB)和显示(LCD/OLED)、半导体领域。公司将迎来产能扩张期,在OLED材料和UV油墨/涂料方面的布局也有望打开新的成长空间。 PCB材料龙头优势显著,受益下游需求扩张:公司PCB光刻胶专用化学品主要应用于PCB干膜光刻胶的生产。公司在PCB光刻胶专用材料领域处于全球龙头地位,主要客户涵括全球PCB干膜巨头,未来将充分受益于全球PCB行业增长恢复和产能东移。 显示材料厚积薄发,布局OLED打开新蓝海:公司LCD光刻胶专用化学品用于LCD彩色滤光片的生产,预期未来随着产能投放仍将为公司盈利增长提供充足动力。公司牵手昱镭光电,布局OLED发光材料业务,业务有望超预期。 把握时代机遇,半导体领域再开新征程:半导体光刻胶专用化学品产业链与PCB/LCD光刻胶化学品产业链重合度较高。公司在半导体光刻胶专用化学品领域,有天然的技术积累和客户优势。近年来,公司的半导体专用化学品业务保持营收快速增长,从量变到质变的突破在即。 受益环保政策趋严,UV光固化涂料有望迎接新发展时代:UV涂料作为零VOC排放的环保型涂料,其需求有望受环保政策推动迎来爆发式增长。公司在UVLED领域有充分准备,有望充分受益UVLED涂料需求激增,未来营收增长有很大想象空间。 给与“强烈推荐”评级:预估公司2018-2020年实现业绩1.56亿、2.46亿、3.00亿,对应PE45X,29X ,24X,给与“强烈推荐”评级。 风险提示:OLED、半导体及UVLED领域业务进展不及预期。
依顿电子 电子元器件行业 2018-06-26 9.71 -- -- 12.15 21.74%
11.82 21.73%
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国产PCB领军企业,盈利能力名列前茅:公司是国内印刷线路板行业的领军企业,国内前十大PCB厂商之一。公司多年来前瞻性对客户结构做出调整,精准针对汽车电子市场开拓优质客户。公司毛利率和净利率分别高达33.37%、16.83%,在全球PCB行业中,公司的盈利能力名列前茅。随着新增产能投放,公司有望进入新一轮高速增长期。 PCB景气上行,公司受益中国PCB产业全面崛起:PCB产值增速和全球经济增速有较强相关性。在全球经济复苏的大背景下,PCB景气度有望持续上行。国产PCB企业凭借长期的技术和客户积累,已进入对台资同行以及国际一流大厂的追赶关键时期。公司及时扩张产能,有望受益国产PCB产业的全面崛起,在市场开拓、技术积累等领域打开新局面,产业地位更上台阶。 厚积薄发,公司受益汽车电子需求风口:近年来汽车电子在整车的应用场景不断丰富。汽车电子配套的PCB需求大幅增长,成为整体PCB行业的重要需求支撑点。整体看汽车电子产业链继承传统汽车配套产业链的“高认证壁垒、高客户粘性”的特点。公司前瞻性布局汽车电子客户,目前开拓汽车电子客户涵括Valeo(法雷奥)、Bosch(博世)、Continental(大陆)、Delphi(德尔福)、Preh(普瑞)、Bose(博世音响)、Koito(小糸)等汽车电子巨头。目前公司汽车电子业务布局领先同行,业务已经进入收获期,盈利能力有望持续提升。 给予“强烈推荐”评级:预计公司2018年-2020年实现利润6.96/8.57/9.39亿元,对应PE分别约为14X、11X、10X,我们看好整体PCB行业的景气上行和公司汽车电子业务发力,给予“强烈推荐”评级。
三孚股份 基础化工业 2018-02-05 28.31 35.77 95.25% 36.44 28.72%
39.00 37.76%
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公司2017年度实现归属于上市公司股东的净利润预计与上年同期相比增加5,675万元到6,810万元,同比增加70%到84%。公司本次业绩预增主要是由于主营产品三氯氢硅价格上涨及募投项目产品产销量增加,销售收入增加。 三氯硅烷龙头优势明显:公司是我国三氯硅烷的龙头企业,经过多年发展,不断提高产品品质,大大增强三氯硅烷的回收率,拥有较低的生产成本。公司目前拥有三氯硅烷产能6.5万吨,实际产量可达到8万多吨,国内市占率接近20%。受下游多晶硅和硅烷偶联剂的需求持续向好,三氯硅烷价格出现明显上涨,大幅增厚公司业绩。 “两硅两钾”循环经济模式初现:公司现有5.6万吨氢氧化钾产能,其副产品氯化氢可以作为三氯氢硅生产所需原材料,同时三氯氢硅生产系统的副产品氢气作为氢氧化钾生产所需能源。且募投新增的硫酸钾可副产氯化氢用作三氯氢硅生产所需原材料,三氯氢硅生产系统的副产品普通四氯化硅作为高纯四氯化硅生产所需原材料,余能余热回收副产蒸汽供应生产系统循环利用。“两硅两钾”循环经济模式,将大幅降低公司整体生产成本,极大的提高公司整体竞争力。 募投项目增加新的盈利点:公司募投项目10万吨/年硫酸钾和3万吨/年的高纯四氯化硅项目已经顺利投产。硫酸钾和四氯化硅产品不仅能和公司已有化工体系形成协同,还将形成新的盈利点。高纯四氯化硅更是可以增加公司产品附加值,改善公司的硅产品结构。 产业升级,公司剑指高端:公司利用自身在三氯氢硅的产业优势和在高纯四氯化硅行业的经验,拟投资2.87亿元建设500吨/年的电子级二氯二氢硅和1000吨/年的三氯氢硅项目,可与公司现有体系形成完美融合。这两种产品国内目前均依赖进口,利润空间巨大。预计公司17-19年,实现归母净利润1.44/1.94/2.56亿元,对应PE32/24/18X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司产品销售不及预期和新增项目进展不及预期的风险
新纶科技 电子元器件行业 2018-02-02 21.14 17.63 57.55% 24.88 17.69%
27.05 27.96%
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公司公布2018年一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润5000-6150万元,同比增长120-170%。业绩同比大幅增长主要是由于公司在苹果订单增加,铝塑膜放量增长以及净化工程签订多个合同。苹果产业链迎来新突破:2017年公司电子功能材料成功进入苹果产业链,已经成功在iPhoneX中应用。目前已经有超过20款胶带分别写入苹果iPhone、MacBook、Watch及HomePod等产品的原材料BOM清单,即将上市的HomePod音箱中共使用公司5款功能性胶带,单机价值量超过1美金。随着OLED屏幕和无线充电的推广和应用,公司有望继续扩大苹果产业链的销售额。 铝塑膜放量提速:受益于国内软包动力锂电池使用量的持续提升,公司锂电池用铝塑膜2018年一季度销售量预计同比增加超过150%。公司铝塑膜产线完全投产后,产能最大可达600万平方米/月,加上日本三重200万平方米/月,公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进,公司铝塑膜有望加速释放。 传统洁净工程斩获多个订单:净化工程业务是公司的传统业务,2018年初连续新签南京强新、阿科玛(Arkema)、华峰新材料、凯盛信息等多个项目合同,一季度营收同比可实现较大增长,全年有望实现业绩的超预期。 外延布局增强公司整体竞争力:公司拟收购阿克伦45%股权,并与阿克伦公司共同设立聚纶材料科技有限公司,布局高端显示,深掘精密涂布潜力。公司拟收购千洪电子,交易金额为15亿元,千洪电子是OPPO/VIVO的主要供应商,本次收购将完善公司下游,大幅提升公司电子功能材料整体竞争能力。千洪电子业绩承诺2017/2018/2019年度,实现净利润不低于1.1/1.5/1.9亿元。预计公司17-19年,实现归母净利润2.01/3.50/6.17亿元(不包含千洪电子),对应PE53/30/17X,给予“买入”评级。 风险提示:公司产品销售不及预期和收购标的进展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名