金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
刘言 5
精测电子 电子元器件行业 2018-09-03 73.49 94.00 72.32% 75.10 2.19%
75.10 2.19% -- 详细
业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入5.4亿元,同比增长75.3%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长123.7%;实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比增长130.3%。 平板显示检测:AOI设备盈利能力大幅提升,OLED检测系统快速放量。分项业务来看,公司模组检测系统、AOI光学检测系统、OLED检测系统和平板显示自动化设备分别实现营业收入1.26亿元、2.45亿元、0.66亿元和0.77亿元,收入增速分别为32%、66%、267%和126%。AOI光学检测系统是公司最主要收入来源,营收占比达45.5%,随着AOI检测系统在Array和Cell制程中快速放量,公司AOI业务毛利率大幅提升近14个百分点至45.74%,盈利能力显著增强。同时OLED检测系统和自动化设备快速放量,有望成为公司业务重要利润增长点。 积极布局半导体测试和新能源测试领域,对外投资不断深入。自2018年以来,公司积极对外投资,不断完善产业布局,相关产品有望成为未来业绩增长新动力。公司先后设立武汉精鸿电子、上海精测半导体两家公司,布局半导体测试领域,旨在通过自主构建及海外并购等手段打造全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。同时,公司设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。此外,公司通过收购安徽荣创芯科公司股权、设立武汉精毅通,完善公司面板检测系统产品链。 毛利率保持稳健,研发投入持续增加:公司2018年上半年公司销售毛利率为49.61%,同比提升2.59pp,相较2017年全年下滑5.56pp,主要是由于公司继续保持研发投入强度,不断技术引进,新增CoverGlass与BL产品的光学测试能力,导致成本过高。2018年上半年公司三费率27.12%,同比下降5.45个百分点。报告期内,公司持续加大研发投入,上半年研发投入5776.8万元,营业收入占比10.7%,同比增加27.1%,依旧保持较快增长。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.65元、2.35元、3.39元,未来三年归母净利润将保持49.3%的复合增长率。给予公司2019年40倍估值,对应目标价94.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:设备订单不及预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-09-03 73.49 94.70 73.60% 75.10 2.19%
75.10 2.19% -- 详细
结论:公司18H1营业收入/归母净利5.4/1.2亿,同增75%/124%,符合此前预告。总体看公司在面板cell、array段检测设备拓展顺利,且已在上游供应链布局上小有成绩,目前在手订单非常饱满,公告募投项目扩大产能;在半导体领域,两大产品线体系已初步建立,静待开花。维持公司18-20年EPS为1.76/2.56/3.63元/股,维持94.7元目标价,维持“增持”评级。 OLED检测大幅增长,AOI检测毛利提升:①分业务看,公司AOI检测系统保持强劲增长,收入2.45亿,同增65.8%。且由于产品结构调整和个别大单影响,毛利率提升至45.74%(+13.74pct);②OLED检测系统收入达到0.77亿元,同增267%。由于部分产品品类划分口径问题,毛利率下降至49.50%(-17.6pct),但依然维持较高水平;③公司预计1-9月净利润1.86-2亿,同增62%-74%,符合我们对全年增长预期的判断。根据公司存货/经营性现金流变动,判断公司在手订单饱满,全年高增长无忧。 积极对外投资,完善各领域产业链布局:①面板领域公司年收购安徽荣创51%股权、设立武汉精毅通(63%股权),有利于完善公司面板检测系统产业链,进一步丰富公司产品线;②设立武汉精鸿、上海精测半导体,前者主要聚焦于半导体测试设备,后者主要聚焦于泛半导体量测设备。③公司同时发布可转债预案,拟发行可转债3.75亿元,投资于苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目,加码OLED及array段检测设备。 催化剂:半导体测试设备预计将于18年推出样机风险因素:2020年后面板行业资本开支存在不确定性
精测电子 电子元器件行业 2018-09-03 74.18 -- -- 75.10 1.24%
75.10 1.24% -- 详细
支撑评级的要点 面板检测设备继续高增长。公司在面板检测领域高增长,一方面是公司自身进行产品升级和推出制程检测设备Macro等检查机,在Array和Cell制程中继续放量,另一方面享受新建面板产线对制程设备和模组设备的旺盛需求,从公开招标信息显示精测电子的宏观微观缺陷检查机能进入大部分国内新建面板产线。上半年具体到产品类别看,OLED实现收入0.77亿元,同比增长267%,AOI光学检测系统实现收入2.45亿元,同比增长66%,平板显示自动化0.66亿元,同比增长126%。 OLED收入比重显著上升,可转债募投助力OLED检测设备发展。上半年公司OLED检测业务的收入占比达到14%,相比公司过去OLED检测的收入比重0-10%的范围,有很大幅度的提升,但与全球250-300亿美金的面板投资中OLED投资占比60%相比,精测OLED检测设备仍有很大的业务发展空间,而批量进入国内OLED新建产线需等待客户的OLED产线工艺成熟和良率达标后,精测引领的OLED良率管理工具国产化才大有可为。公司拟发行3.75亿元可转债,用于苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目,包括OLED后工程自动化检测设备、OLED前工程自动化检测设备,加快OLED前制程设备的进口替代。 三季度净利润金额预计创历史新高,中长期仍看好公司高成长性。公司预告第三季度实现净利润0.69~0.83亿元,相比18年一、二季度分别124%和123%的利润增速,第三季度净利润仅同比增长10%-33%,我们认为这主要是2017年第三季度利润高基数和交付节奏等影响到了今年第三季度盈利增速,但不会影响到我们中长期对精测电子高成长性的乐观判断。 评级面临的主要风险 布局半导体工艺控制检测后,大量的研发成本和更长的研发周期可能会对公司短期盈利构成不利影响,且工艺控制检测产业化进度可能低于预期。 估值 我们维持2018/2019年精测电子实现2.8/4.1亿元净利润的预测,目前市值对应PE分别为46/31倍,鉴于公司在OLED良率管理设备方面很有市场潜力,且已布局新能源检测及半导体工艺控制检测等高壁垒大市场,中长期业绩弹性大,维持买入评级,继续强烈推荐。
精测电子 电子元器件行业 2018-09-03 74.18 -- -- 75.10 1.24%
75.10 1.24% -- 详细
中报业绩高速增长,符合市场预期: 公司发布中报业绩公告,2018年H1公司实现营收5.38亿元,同比增长75.34%,实现归母净利润1.17亿元,同比增长123.70%,符合我们之前预期。同时公司预计2018年1-9月净利润区间为1.86-2.0亿元,同比增长62.17%-74.38%。我们认为公司作为国内面板检测设备龙头,2018年将会充分受益于平板检测设备国产替代,维持之前盈利预测不变,预计公司2018-2020年实现归属母净利润分别为2.85、4.16、6.25亿元,同比分别增长71.0%、45.8%、50.2%。当前股价对应2018-2020年PE分别为45、31和21倍。维持“强烈推荐”评级。 平板显示检测设备快速增长,OLED检测设备爆发在即: 得益于国内平板显示行业高世代产线投资继续增加以及公司检测设备种类、性能的提升,2018年上半年公司实现主营业务快速增长,主要原因如下:其一,AOI光学检测系统保持强劲增长,同比增长65.81%,在营收中占比最高,占比达45.49%;模组检测系统依然保持竞争力,同比增长31.96%。其二,OLED检测系统呈现爆发式增长,同比大幅增长266.58%,我们认为公司在OLED检测系统方面具备足够的竞争力,2018年OLED检测设备有望迎来爆发期。其三,平板显示自动化设备增长明显,同比增长125.79%。我们认为未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及,国内平板显示行业投资规模将保持快速增长,公司作为国内面板检测设备龙头将充分受益。 布局半导体、新能源检测领域,不断完善产业布局: 2018年以来,公司积极对外投资,不断完善产业布局。半导体检测领域,公司设立武汉精鸿电子、上海精测半导体,通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,实现半导体测试、制程设备的技术突破及产业化;新能源测试领域,公司设立武汉精能电子,推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。我们认为在不断巩固平板显示检测领域技术及市场优势基础上,公司将不断推动半导体、新能源行业测试技术及产品的突破及落地,在半导体、新能源检测领域公司将同样具备广阔的成长空间。 风险提示:下游面板、半导体投资放缓风险;新产品研发不及预期风险
精测电子 电子元器件行业 2018-09-03 74.18 -- -- 75.10 1.24%
75.10 1.24% -- 详细
动态事项 事项1:公司发布2018年半年度报告,2018H1实现收入5.38亿元,yoy+75.34%;归母净利润1.17亿元,yoy+123.70%;扣非净利润1.09亿元,yoy+130.32%。公司同时发布2018Q1-3的业绩预测,预计实现净利润1.86-2亿元,yoy+62.17%~74.38%。 事项2:公司发布发行可转换债券预案,募集资金不超过3.75亿元。 事项3:公司以自有资金3504万元收购昆山精讯剩余36.5%股权,昆山精讯将成为公司的全资子公司。 事项点评 2018H1业绩符合预期。公司上半年业绩符合预期,单季度来看,Q2实现收入3.32亿元,yoy+84.24%,净利润6848万元,yoy+123.30%,延续2018Q1的高增长态势。公司上半年毛利率49.61%,同比提升2.59pct,净利率23.15%,同比提升6.66pct,产品结构的变化和规模效应下导致公司盈利能力上升。预计Q3的利润为6867~8267万元,yoy+10.32%~32.82%。三季度增速回落一方面是全年同期高基数,另一方面受制于设备交付周期的波动影响,全年业绩预计高增长。 AOI和OLED设备高增长。公司利用自身在AOI技术的优势,实现了面板三个制程检测系统的全覆盖,并完成了从LCD到OLED的切换,公司多次中标宏观微观检查机、在线检测系统等设备订单。公司上半年AOI光学检测系统实现收入2.45亿元,yoy+65.81%,占比45.49%,超过了模组自动化检测系统成为公司的第一大业务。OLED检测系统实现收入7693万元,yoy+266.58%,收入快速增长。 多行业产业布局。在公司的优势面板设备业务方面,公司收购安徽荣创芯科自动化设备制造有限公司51%股权;收购昆山精讯剩余36.5%股权;拟发行可转换债券募集资金3.75亿元,投资苏州精濑340台套新型显示智能装备;公司继续加强在面板行业的产业链布局。公司设立武汉精鸿电子、上海精测半导体技术;收购韩国IT&T25%股权,通过自主搭建研发团队和收购完善在半导体测试设备领域的布局,实现快速的产业化。设立武汉精能电子技术有限公司,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。公司多领域的布局不仅能够利用检测技术的共同性来拓展产品的应用领域,获得更大的市场发展空间,而且能够平抑不同行业的投资周期,获得更好的业绩稳定性,而多行业的发展是全球检测设备龙头的共同发展路径。 投资建议。基于半年报调整公司盈利预测,预测公司2018/2019/2020年销售收入为14.18、18.62、22.46亿元,归母净利润2.73、3.68、4.69亿元,EPS为1.67、2.25、2.86元,对应的PE为45.1、33.4、26.2倍。维持公司“增持”评级。
精测电子 电子元器件行业 2018-09-03 74.18 -- -- 75.10 1.24%
75.10 1.24% -- 详细
2018年H1实现净利润1.17亿元同比+123%,单季度业绩创历史新高:公司2018年H1实现营业收入5.38亿元,同比+75.3%,归母净利润1.17亿元,同比增长123.7%。其中,2018Q2单季度实现收入3.32亿元,同比+84.2%,归母净利润0.68亿元,同比+123.3%,创单季业绩新高。受益于产品结构优化和下游投资高景气,公司业绩高速增长。此外,公司披露2018年前三季度业绩预告,预计前三季度累计盈利1.86亿元-2.00亿元,累计同比+62.2%-74.4%,Q3单季度业绩中位数为0.76亿元,预计将再度创历史新高。 AOI光学检测系统增长强劲,OLED检测设备逐步成为新业绩增长点:上半年公司收入结构进一步优化,AOI光学检测系统增长强劲,实现收入2.45亿元,同比增长65.8%,营收占比高达45.5%;模组检测系统实现收入1.26亿元,作为传统优势产品同比增长32%,同样保持了较高的业绩增速。同时OLED检测系统的销售规模明显提升,2018年上半年实现销售收入0.77亿元,远高于去年全年的0.22亿元。分业务的毛利率来看,AOI光学检测系统的销售毛利率45.74%,同比提升13.7pct。公司的产品结构更加多元,从单一的LCD检测向LCD、PDP、OLED等各类平板显示器件全覆盖转化;同时设备制程实现了Module向Cell、Array这些高技术壁垒和高产品价值的制程延伸。 面板厂商集中投资建设新产线,产品布局向前制程延伸:根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元。随着各家产线的开工,今年下半年及明年将成为设备集中进厂的订单放量期。精测作为国内领先的面板检测设备商,在Module制程获得客户高度认可的前提下,逐渐向Array和Cell制程延伸,其拳头产品AOI光学检测系统2017年收入已经超过模组检测设备,预计公司将持续提升在Array、Cell段市占率。 利用检测领域优势,布局半导体前道(晶圆检测)和后道(封装测试)与韩国公司IT&T合资成立武汉精鸿以及成立全资子公司上海精测,将利用IT&T在后道检测领域的技术优势和客户资源,并利用公司在光学检测领域的优势,进军半导体前道晶圆检测。公司由平板检测领域迁移到半导体检测领域,完成产品的多元化布局。 盈利预测与投资评级:一方面公司AOI检测设备持续景气,产品结构持续向价值更高的前制程延伸,另一方面公司积极布局半导体检测,未来业绩兑现可期。预计2018/2019/2020年的净利润2.80/3.75/4.74亿元,对应EPS为1.71/2.29/2.89元,PE为46/34/27倍,维持“买入”评级。 风险提示:面板产线投资进度低于预期,半导体检测设备拓展低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2018-08-31 75.20 -- -- 75.10 -0.13%
75.10 -0.13% -- 详细
事件:公司8月27号晚公布2018年中报,业绩同比增长123.7%,同时对1-9月业绩指引62.17-74.38%。 我们中报点评暨重点推荐如下: 业绩在中上区间继续高增速,OLED设备开始大幅放量。公司8月27日发布2018年中报业绩,上半年实现营收5.38亿元,同比增长75%,归母净利润1.17亿元,同比增长124%,为上次业绩预告中上区间。分业务看,AOI光学检测系统营收2.45亿元,同比增长66%,模组检测系统营收1.26亿,同比增长32%,OLED检测系统销售收入7693万元,同比增长266%,实现较大突破,平板显示自动化设备亦有明显增长,实现收入6620万元,同比增长126%。分季度看,Q2单季度营收3.32亿,同比增长84%,环比增长61%,业绩0.68亿,同比增长123%,环比增长38%。 三季度预告1-9月业绩增长62-74%,客观看待季节性因素。测算下来Q3净利润0.7-0.83亿,同比增长8%-34%,我们认为对全年指引不大,主要是季节性因素,如此前公司第一大客户京东方2017Q1-2018Q2单季合同分别为1.77/1.15/0.66/2.05/0.79/3.48亿元,本身设备招标中标节点难以把握造成合同季节指标失真,如我们看到2018Q2合同3.48亿,同比增加202%,彰显单季度中标异常,但半年和全年为单位将平滑掉季节波动,同时根据合同设备交付到确认周期,公司Q3收入来自于2018Q1的合同较多,而Q2的部分合同有望在四季度确认。 AOI和模组检测价值量更高Cell段比重逐渐加大。我们统计未来三年京东方、华星光电等面板厂商新增LCD面板投资额约3630亿元,假设设备投资占比70%,LCD检测设备占设备比8%则年化市场规模在68亿元。公司目前服务京东方(2017年第一大客户61%)等大客户,此次AOI大增主要是订单逐渐从Module段向Cell段比例加大,从公司此前Q2来看陆续中标京东方/华星光电宏观缺陷检查机(CELL和Array都能用到)、手动模组测试机、模组检查机等中前道市场逐步打开,验证前期从Module到Cell制程再到Array前道制程空间的逐渐打开(前中后75%:25%:5%)。下半年公司有望继续深挖面板中前道检测设备,静待产品稳步推进。 OLED检测设备大增266%验证进入成长元年。我们统计未来三年国内OLED产线如京东方、华星光电、和辉光电等预计投产2784亿元左右,假设设备投资占比70%,OLED检测设备占设备比12%(OLED难度大良率低,需要更多检测设备)则年化市场规模在75亿元。我们认为公司具备LCD-AOI等检测的技术和服务经验,光机电一体化的技术同源将较快的应用到OLED检测上,公司2018年中报实现OLED检测0.77亿,同比大增266%,主要是京东方和武汉华星光电等对宏观缺陷检查机、老化设备、半自动外部补偿设备等陆续中标,但总体市占率1%多,公司OLED设备步入成长元年空间较大。 布局半导体检测设备抢占百亿蛋糕。公司6月19日公告拟以自有资金出资1亿元在上海设立全资子公司,定位集成电路工艺控制检测设备,如膜厚检测、线宽检测、电子束检测、有图形或者无图形的缺陷检测等,这是继公司1月携手IT&T设立半导体ATE测试检测后再一次布局。半导体设备检测主要受益晶圆厂拉动,根据SEMI协会统计未来三年国内将建设26座晶圆厂投资规模约1160多亿,我们假设设备投资占比70%,检测设备占投资设备10%,则年化市场规模在180亿元,我们看好公司倚靠本身在平板显示检测领域的技术优势和领先地位切进去半导体检测,公司通过与IT&T合作以及自己研发和海外并购,预计今年将加快落地,业绩空间进一步打开。 盈利预测:基于公司为国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程设备检测龙头,我们看好公司在国产替代趋势下,其技术、服务、客户优势使公司从中后端到前端检测设备、从LCD检测到OLED设备检测、从面板设备检测到半导体设备检测等加速拓展,公司的成长空间不断拓开有望复制国外奥宝科技成长。我们预测公司2018/2019年营收14.56/22.04亿元,业绩2.69/4.04亿元,对应EPS1.65/2.47,对应2018/2019年PE47/31,维持“买入”评级。 风险提示:客户集中风险;下游投资放缓风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-08-31 75.20 -- -- 75.10 -0.13%
75.10 -0.13% -- --
精测电子 电子元器件行业 2018-08-30 75.50 88.50 62.24% 76.59 1.44%
76.59 1.44% -- 详细
事件:(1)公司披露2018年半年报,2018年上半年公司营收5.38亿元,同比增长75.3%,归母净利润1.17亿元,同比增长123.7%;公司预计2018年1-9月净利润为1.86-2.00亿元,同比增长62-74%。(2)公司披露发行可转债预案,计划募集资金不超过3.75亿元,投资苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目。 1.AOI、OLED检测等快速增长,营收毛利率双升 公司2018H1营收5.38亿元,同比增长75.3%,主要受益于AOI、OLED等业务高增长:模组检测系统业务收入1.26亿元,同比增长32%,AOI光学检测系统收入2.45亿元,同比增长65.8%,OLED检测系统收入0.77亿元,同比增长267%,平板显示自动化设备收入0.66亿元,同比增长126%。 公司2018H1毛利率为49.6%,同比提升2.6pct,主要受益于AOI检测业务毛利率提升以及收入占比提升:AOI业务毛利率45.7%,同比提升13.7pct,AOI业务收入占比45.5%,同比提升4.6pct。 2.研发持续加强,积极对外投资,打造泛半导体检测设备平台 公司通过技术引进与自主创新,不断优化改善Module、Cell和Array各个制程的光学测试能力,新增Cover Glass与BL产品的光学测试能力,不断提升平板自动化测试系统的竞争力。 年以来,公司保持积极对外投资策略,配合公司发展战略不断完善产业布局:(1)设立武汉精鸿电子、上海精测半导体,布局半导体测试领域;(2)设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓;(3)收购安徽荣创芯科自动化股权、设立武汉精毅通电子,完善公司面板检测系统产业链,进一步丰富公司产品线。 3.计划可转债募投3.75亿元新型显示智能装备项目 公司积极扩产布局大陆新型显示产业上游设备行业,苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目总投资4.23亿元,预计本次可转债融资不超过3.75亿元,有效解决资金瓶颈,加速项目推进进度。 4.投资建议 维持公司18-19年归母净利润2.63/3.89亿元盈利预测,维持“买入”评级。 风险提示:面板厂投资建线速度不及预期,设备国产化率不及预期,半导体业务推进不及预期
精测电子 电子元器件行业 2018-08-30 75.50 -- -- 76.59 1.44%
76.59 1.44% -- 详细
中报业绩同比增长123.70% 公司发布2018年中报,实现营业收入5.38亿元,同比+75.34%;归母净利润1.17亿,同比+123.70%;扣非净利润1.09亿元,同比增长+130.32%。公司业绩增长主要系下游面板投资增长,公司依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础使得业务规模不断扩大。公司预计2018年1-9月实现净利润约1.86-2亿元,同比增长62.17%-74.38%。 主营业务持续高速增长,盈利能力显著增强 分业务来看,上半年公司AOI光学检测系统/模组检测系统/OLED检测系统/平板显示自动化设备收入为2.45/1.26/0.77/0.66亿元,同比增长65.81%/31.96%/266.58%/125.79%,共同驱动业绩高速增长。公司毛利率/净利率为49.61%/23.15%,同比上升2.59/6.67个pct;期间费用率为27.11%,同比下降5.46个pct,其中管理/销售/财务费用率分别为17.70%/8.23%/1.19%,同比变动-5.43/-0.99/0.96个pct,改善显著。 下游面板产业景气持续,行业龙头将充分受益 根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元。未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及,我国平板显示行业投资规模将保持快速增长。公司作为国内平板显示检测设备龙头,将充分受益。 积极对外投资,完善面板检测产业链,布局半导体领域 公司收购安徽荣创芯科,设立武汉精毅通,继续完善公司面板检测系统产业链。从生产制程来看,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售。同时,公司设立武汉精鸿、上海精测半导体,借助公司在平板显示检测领域的国内领先市场地位,积极布局半导体领域,培育新的利润增长点。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为2.60/3.93/5.61亿元,对应EPS1.59/2.40/3.42元,对应PE49/33/23倍。维持“增持”评级。 风险提示:面板投资增速低于预期。半导体检测设备增长低预期。
精测电子 电子元器件行业 2018-08-29 77.11 -- -- 76.59 -0.67%
76.59 -0.67% -- 详细
精测电子披露中报,2018H1公司实现收入5.38亿元,同比增长75.34%,实现归母净利润1.17亿元,同比增长123.70%。 平安观点: 受益于面板行业投资景气度延续,公司收入全面开花。2018H1公司实现收入5.38亿元(+75.34%),主营业务中:AOI光学检测系统、模组检测系统、OLED检测系统、平板显示自动化设备收入分别为2.45亿元(+65.81%)、1.26亿元(+31.96%)、0.77亿元(+266.58%)、0.66亿元(+125.79%)。四类主营业务全面开花,AOI光学检测系统是公司最主要收入来源,占比达45.49%;OLED和平板自动化增长最快。我们判断,面板行业景气度将延续到2020年,公司作为国内平板检测龙头,业绩有望持续增长。 盈利能力提升,管理费用率下降。由于规模效应与产品结构变化,2018H1公司综合毛利率为49.61%,同比提高2.59个百分点。费用方面,2018H1公司三费费用率为27.12%,同比降低5.45个百分点。其中,公司2018H1管理费用0.95亿元,同比增长34.18%,主要由研发投入增加以及职工薪酬增加所致。但管理费用增速低于收入增速,导致管理费用率下降5.43个百分点。伴随毛利率的提升和费用率降低,公司2018H1销售净利率为23.15%,同比提升6.67个百分点,利润增速高于收入增速。 研发占比超过10%,新品研发进展顺利。2018H1公司研发投入0.58亿元,占收入比10.73%,依旧保持高位。公司通过技术创新,不断优化改善Module、Cell和Array各个制程的光学测试能力,新增Cover Glass与BL产品的光学测试能力,技术能力进一步提高。此外,公司不断向产业链上下游拓展,为未来发展提供支持。 对外投资不断深入,积极布局半导体检测新领域。自2018年以来,公司先后设立武汉精鸿电子、上海精测半导体两家公司,积极布局半导体测试领域,旨在打造全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。同时,公司设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。此外,公司通过收购安徽荣创芯科股权、设立武汉精毅通,进一步丰富公司面板检测系统产品线。公司积极对外投资,完善产业布局,相关产品有望成为未来业绩增长的新动力。 投资建议:维持公司业绩预测,预计2018-2020年净利润分别为2.69亿元、4.08亿元、5.62亿元,EPS为1.65元、2.49元、3.44元,对应市盈率为47.5倍、31.3倍、22.7倍。公司作为平板检测龙头地位持续巩固,进军半导体检测设备前景可期,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)大客户占比过高风险;公司上游面板行业高度集中,全球前7名面板厂产能合计占比接近90%,如果公司大客户订单发生明显波动,对公司业绩将会产生直接影响。2)新产品开发不及时;公司下游面板行业产品技术升级较快。如果公司新品研发不及时,将不利于公司市场开拓。下游投资下滑风险;近年来面板行业向大陆加速转移,如果遭遇重大变化,面板行业投资下滑或不达预期,将对公司业绩产生明显影响。4)半导体设备技术研发风险;半导体行业技术含量高、设备价值大,公司在半导体检测领域从零开始,面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-08-28 72.37 -- -- 77.58 7.20%
77.58 7.20% -- 详细
事项: 公司发布半年报,实现营业收入5.38亿,同比增长75.34%;归母净利润1.17亿,同比增长123.70%公司发布2018Q3业绩预告, 归母净利润1.86-2.00亿, 同比预增62.17%-74.38%。 评论: AOI 设备保持高增长态势,OLED/自动化设备实现大幅增长。公司上半年实现营业收入5.38亿,其中AOI 光学检测系统保持高增长营收和增速达到2.44亿/+65.81%;OLED 检测系统、平板显示自动化设备实现高速增长,营收和增速分别达到0.77亿/+266.58%、0.66亿/+125.79%;模组检测系统依然保持竞争力,营收和增速达到1.26亿/+31.96%。 规模化效应带来盈利能力大幅提升。公司产品综合毛利率49.61%,同比增加2.6个百分点,维持相对稳定。综合费用率27.11%,同比下降5.5个百分点,主要是规模扩大,管理费用率大幅下降5.4个百分点。 Array 段新产品不断突破,OLED 设备开始放量。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰。下游面板企业新产线投资不断落地,OLED+高世代LCD 总计投资达近万亿,其中检测设备占比15%左右,公司作为国内平板显示检测领域龙头公司,将持续受益。随着国内OLED 工艺的逐渐成熟,OLED 设备国产化加速,公司OLED 设备进入放量期。同时公司不断优化改善Module、Cell 和Array的检测设备能力,突破新的产品品类,尤其在Array 段已有光学和电学测试设备新产品中标,公司市占率有望持续上升。 检测设备通用性强,未来可拓展领域广泛。目前来看,公司已经开始向半导体检测领域拓展,在半导体后段功能测试设备和前段工艺控制检测设备均有布局,战略目标是成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。此外在光电显示领域也新增Cover Glass 与BL配套产品的光学测试能力。同时在太阳能、锂电池等新能源测试领域也有布局,并设立了武汉精能加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS 为1.68、2.35、3.28元,对应PE 为47倍、33倍、24倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,新产品拓展不及预期,毛利率下降风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-07-13 79.80 94.70 73.60% 88.99 11.52%
88.99 11.52%
详细
结论:公司9日晚发布公告,17年11月-18年6月累计与京东方集团签订5.6亿销售合同,占17年收入的63%。基于公司面板设备在手订单饱满,向Cell段突破进度超预期,上调公司18-20年EPS分别为1.76(+0.13)/2.56(+0.24)/3.63(+0.34)元/股,基于行业可比水平给予公司19年37倍PE,上调目标价至94.7元,维持“增持”评级。 下游资本开支维持高位,公司向cell段突破顺利:①此次共公告5.6亿订单,主要来自成都/绵阳6代OLED、福州/重庆8.5代LCD、合肥10.5代LCD等。按照一般3-6月的设备交付周期,判断大部分将于18年确认收入,且Q3/Q4旺季仍将有后续订单;②公司在保证模组检测设备领先地位的同时,向cell段持续推进。17年公司宏微观机成功放量,在新线设备采购中市占率遥遥领先。18年公司demura设备有望放量,判断demura设备的产线用量是模组检测设备空间的2倍以上,是cell段重大突破。 半导体检测设备布局逐渐清晰,两个方向并行发展:①半导体检测设备可分为两大类,一类是前段的工艺控制检测设备(量测设备,偏向外观性检测),另一类是后段封装前后的测试设备(主要有ATE等,偏向功能性测试)。②根据公司公告,公司在这两类的布局均已完善。前一个方向已于近日成立上海子公司,判断后续将通过自建团队+海外并购方式持续发展;后一个方向在17年就已与IT&T成立合资公司,按照半导体设备一般验证周期规律,判断将于18-19年迎来产品突破关键节点。 风险因素:2020年后面板行业资本开支存在不确定性。
精测电子 电子元器件行业 2018-07-12 77.80 -- -- 88.99 14.38%
88.99 14.38%
详细
2018H1与京东方签订4.28亿合同,同比+47%:近日公司披露了与京东方的销售合同情况,其中2017年全年合同金额5.62亿元,2018Q1合同金额0.79亿、Q2合同金额3.48亿,2018H1合计4.28亿订单,同比+47%。京东方作为公司重要客户,公司对其销售收入占比50%-60%,随着京东方在绵阳、武汉等产线陆续开工,预计仍将为精测带来丰厚订单。根据公司2018年半年报业绩预告,公司归母净利润1.1亿到1.25亿(+110%至+138%),我们认为,订单高增速将推动业绩持续高增长。 面板产商在建或新建产线总投资近5000亿,着力向前中段检测市场拓展。根据我们对面板厂商产线投资的跟踪,目前包括京东方、华星光电在内的多家面板厂商在建或2018年年底前开工的产线达15条,总投资近5000亿,对应设备投资规模约3500亿。各家面板厂商积极布局OLED产线和高世代LCD线,设备投资景气度持续攀升。精测作为国内领先的面板检测设备商,在Module制程获得客户高度认可的前提下,逐渐向Array和Cell制程延伸,其拳头产品AOI光学检测系统2017年收入已经超过模组检测设备,预计公司将持续提升在Array、Cell段市占率。 携手IT&T进军半导体检测市场,同时布局前道(工艺流程)、后道测试环节:公司年初公告拟与韩国后道检测的领军企业IT&T合作,成立合资公司武汉精鸿,总投资5000万,精测占比65%,主要开展后道半导体测试设备的研发和销售。同时公司于今年7月成立全资子公司上海精测半导体,注册资本1亿元,聚焦集成电路前道工艺控制检测设备。据我们深度报告测算,2020年中国半导体设备销售额有望超160亿美元,而其中检测设备市场空间有望达24亿美元。我们看好半导体设备国产化趋势为公司业务发展提供的新引擎。 盈利预测与投资评级:平板显示行业持续高景气,公司在模组检测、AOI检测设备等领域快速发展,半导体检测领域稳步布局。我们维持公司的盈利预测,预计2018/2019/2020年的净利润2.80/3.75/4.74亿元,EPS为1.71/2.29/2.89元,PE为47/35/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:面板投资增速低预期;半导体检测设备拓展低预期。
精测电子 电子元器件行业 2018-07-11 83.00 -- -- 88.99 7.22%
88.99 7.22%
详细
大客户订单持续增长,全年业绩有保障。京东方是公司长期合作的大客户,近几年京东方新建产线和旧产线升级带来庞大的设备需求。公司去年公告2016年11月-2017年11月与京东方签订约6亿订单,今年半年跨度的订单量已经接近去年一年度的水平。一方面是京东方在招标设备的产线新增了绵阳OLEDG6和合肥鑫晟G8.5,同时从招投标信息看公司产品类型在增加(比如绵阳线上的四点探针测量仪),中标量也在增加(比如成盒后自动目视检查设备及模组中间装置),大客户订单持续增长为公司全年业绩奠定基础。 下游新建产线不断落地+旧产线升级扩产需求持续,设备公司受益。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰。京东方、华星光电、中电熊猫维信诺、武汉天马等新建产线不断落地,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿。同时国内面板企业仍有大量旧产线扩产和升级需求,包括京东方北京G8.5扩产/重庆G8.5扩产/合肥G6技改/河北触控模组扩产/旗下合肥鑫晟光电,南京中电熊猫G8.5升级/G6扩产等将带来设备的持续需求。公司作为平板显示行业检测设备国内龙头料将持续受益。 战略布局后段功能测试和前段工业控制检测设备,全面进军半导体检测领域。公司17年与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业,进军半导体后段功能测试设备,同时于18年6月公告,投资设立上海子公司,计划通过自建团队及海外并购的方式进一步拓展半导体工艺控制检测设备,全面进军半导体检测设备领域。布局全面,加之半导体检测与显示面板检测在行业经验和技术上有一定相通性,公司有望受益于国内半导体产业的崛起,在半导体检测领域异军突起。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS为1.68、2.35、3.28元,对应PE为48倍、34倍、25倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,毛利率下降风险
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名