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精测电子 电子元器件行业 2017-11-24 125.00 146.00 16.44% 136.70 9.36% -- 136.70 9.36% -- 详细
京东方连续多年是精测电子的第一大客户2016年公司营业收入为5.24亿元,第一大客户京东方的销售占比为53.13%,达2.72亿元。预计17年京东方仍将成为公司的第一大客户,近12个月订单中,大部分会在本年度确认收入,有望超过4亿元。 AOI设备顺利进入Array和Cell制程近12个月来自BOE的6个多亿订单中,精测电子母公司订单占比83%,苏州和昆山子公司订单占比17%。苏州精濑和昆山精讯主要生产大型设备,包括宏观检测机、线机、autopacking机等,而母公司主要生产module端设备。公司生产的Macro/Micro机已经进入Array制程。 盈利预测与投资建议我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次公布与大客户京东方的近12个月的订单情况,显示公司深度绑定京东方,持续受益面板行业高景气度和持续扩张的盛况。我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元,净利润1.70、2.99亿元,维持买入评级,维持目标价146元。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-23 125.22 -- -- 136.70 9.17% -- 136.70 9.17% -- 详细
精测电子2016Q4到2017Q4与京东方签订合同金额累计6.02亿元。 1、京东方与精测电子单季签订销售合同2016Q4(1.72亿)、2017Q1(1.77亿)、2017Q2(1.15亿)、2017Q3(0.66亿)、2017Q4(0.73亿):精测电子11月20日公布过去12个月在京东方累计签订合同金额达到6.02亿元(其中包括精测电子、苏州精濑、昆山精讯等子公司),根据财报统计口径拆分的订单结构大致为:模组自动化检测3.9亿、AOI-模组检测设备0.362亿、AOI-cell检测设备0.635亿、AOI-CF检测设备0.025亿、AOI未分类检测设备0.79亿、平板自动化设备0.16亿、其他设备0.153亿。 2、京东方2017上半年销售收入确认进度延后到2017下半年。根据产业链调研,精测电子的客户订单销售金额和三个月后的单季收入大致对应。根据公告,2016Q4京东方单季订单金额1.72亿元对应公司2017Q1单季收入1.27亿元,2017Q1京东方单季订单1.77亿元对应公司2017Q2单季收入1.8亿元,2017Q2京东方单季订单1.15亿元对应公司2017Q3单季收入2.09元,上半年京东方中标的收入确认集中在下半年。 3、精测电子2016年来自京东方的销售收入2.8亿元(占比53%),受益OLED和高世代LCD产线投建,预计2017年京东方销售收入占比将提高。 京东方中标订主要集中在模组段和Cell段: (1)模组自动化检测中标设备主要为信号发生器、模组点灯设备、点灯检查设备、高温老化设备、模组在线/离线检测装置、模组测试系统等: (2)AOI-模组检测系统可能包括液晶模组最终自动检测设备、模组自动光学检查装置等; (3)其他AOI检测系统可能包括液晶面板自动检测设备、自动外观检查机、自动光学调试设备等; (4)AOI-cell检测设备包括Cell AOI检测设备、玻璃边缘检查机、宏观检查机、微观检查机、玻璃边缘检查机等; (5)AOI-CF检测设备包括CF宏观检查机等; (6)平板自动化设备包括auto packing等;精测电子作为面板检测龙头将继续发挥“设备+器件”优势: 1、重申看好精测电子作为国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程(“Array→Cell→Module”)检测设备的厂商的龙头优势:后段模组检测国内市占率第一,高壁垒的中段和前段AOI光学自动检测系统订单顺利增长;LCD检测主业巩固,进口替代持续推进,OLED检测处于爆发初期;进入苹果供应链有望带来较大业绩弹性;以6000万参股国内最大Micro-OLED生产厂合肥视涯科技12.04%股权拓展显示器件新蓝海; 2、高世代LCD产线( 8.5~11代)向中国转移和OLED扩产驱动行业高增长:京东方、华星光电、中电集团、天马、富士康、维信诺等国内主要面板厂的LCD+OLED总投资三年复合增速将超35%。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司在2017/2018/2019年营业收入有望达8.7亿元/12.5亿元/16亿元,分别同比增长66%/44%/29%,归母净利润为1.63亿元/2.64亿元/3.6亿元,分别同比增长65%/63%/36%,对应EPS为1.98元/3.22元/4.39元,PE为63倍/39倍/28倍,基于精测电子的检测龙头地位,维持“买入”评级。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-22 125.30 144.00 14.84% 136.70 9.10% -- 136.70 9.10% -- 详细
结论:公司拟出资6000万元增资入股合肥视涯,布局硅基OLED项目。基于此举一方面将收获未来投资收益,另一方面可从硅基OLED为切入口,加深对新型显示工艺流程的把握,进一步完善公司在显示行业全产业链布局。上调公司2017-19年EPS分别为1.95、3.07(+0.25)、4.10(+0.22)元,给予公司18年47倍PE,对应144元目标价,维持“增持”评级。 拟增资入股合肥视涯,加码硅基OLED项目:①公司11月13日发布公告,将与合肥新沣河、厦门盛芯等投资者共同向合肥视涯增资,其中公司拟出资6000万,持有合肥视涯12%股权。②硅基OLED技术融合了半导体和OLED制造技术,对生产设备有诸多要求。除公司外,激智科技、上海新阳等多家在FDP及半导体领域颇有建树的设备及材料公司参与增资,判断除投资本身回报之外,大概率会参与项目的设备及材料供应。 硅基OLED十分适合国产设备商切入:①硅基OLED技术是在近眼显示设备的需求下兴起的一种新兴显示技术,该技术路线可充分利用半导体产业已有的成熟技术、设备甚至半成品。由于该技术并不追求极致先进的半导体工艺制程,同时对设备又有许多定制化需求,因此非常适合国产设备切入。②目前国内硅基OLED参与者有BOE和视涯,后者专注硅基OLED,根据规划,将成为国内最大硅基OLED生产基地。判断精测此次抓住机会,一方面可在硅基OLED细分领域占得先机,另一方面还可为以后进入大世代玻璃基OLED领域、半导体制造领域打好基础。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-22 125.30 -- -- 136.70 9.10% -- 136.70 9.10% -- --
精测电子 电子元器件行业 2017-11-21 118.35 146.00 16.44% 136.70 15.50% -- 136.70 15.50% -- 详细
精测电子(300567.CH/人民币137.99,买入)发布公告,拟投资6,000万元于硅基OLED项目,该项目具备很强的前瞻性,应对未来Micro-OLED的广阔市场。我们认为公司自IPO以来,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次参投硅基OLED项目,也展现了公司前瞻性的战略眼光。我们维持买入评级。 精测电子发布公告,与合肥新沣河、激智科技、上海视涯等联合向合肥视涯显示科技有限公司增资49,733万元的投资项目,联合投资方总计取得增资后合肥视涯约99.7993%的股权,其中精测电子拟累计投资6,000万元,增资后精测电子总计持有合肥视涯12.0402%股权,增资分二期完成。 我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次参投硅基OLED项目,丰富了公司的产业布局,展现了公司前瞻性的战略眼光。 我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元,净利润1.70、2.99亿元,维持买入评级,维持目标价146元。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-17 130.07 -- -- 136.70 5.10% -- 136.70 5.10% -- 详细
公司发布对外投资公告,拟与合肥新沣河、厦门盛芯、激智科技等共同向合肥视涯显示科技有限公司增资,分二期以合计人民币49,733万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币49733万元,两期增资后,公司累计投资6000万元,合计持有合肥视涯12.0402%的股权。 对外投资参股合肥视涯,完善公司在显示行业全产业链布局 根据CINNO公开信息显示,合肥视涯此前公布了在合肥高新区投资20亿元建设硅基OLED新型显示技术,硅基OLED微型显示器件是以单晶硅作为有源驱动背板而制作的主动式有机发光二极管显示器件,具有高分辨率、高集成度、低功耗、体积小、重量轻等诸多优势。公司此次对外投资参股公司的目的在于抓住新一轮显示技术发展的良好机遇,充分整合各投资方的资源、技术、市场等多方优势,进一步拓展公司业务范围、完善公司在显示行业全产业链的业务布局,促进公司战略目标的实现。 OLED与高世代线投资旺盛,公司新产品有望持续放量 公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资,从公司前三季度业绩表现来看,已经逐步显现出了行业的高景气度。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/11.96/16.21亿元,EPS分别为2.07/2.95/4.33元/股,对应PE分别为63x/44x/30x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-16 138.13 154.28 23.04% 136.70 -1.04% -- 136.70 -1.04% -- 详细
事件:公司发布公告,与合肥新沣河企业管理合伙企业、厦门盛芯材料产业投资基金合伙企业、宁波宇微投资合伙企业、宁波激智科技股份有限公司、光驰科技、合肥市新站产业投资有限公司、上海视涯信息科技有限公司于2017年11月13日签订协议,共同向合肥视涯显示科技有限公司进行增资;两期增资完成后,公司累计投资人民币6,000万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币6,000万元,公司总计持有合肥视涯12.0402%股权。 本次对外投资的资金来源于公司自有资金。 产业链布局再下一城。 看公司过往,从模组检测设备起家,通过自身技术积累和对台湾宏濑光电的收购,从AOI设备进入前段和中端制程,并持续深耕客户、提升产品品质,在大陆检测设备企业中率先实现OLED业务量产出货,公司产业视野超前、布局深远。本次公司对外投资、布局硅基OLED微显示器件领域,目的也是在于抓住新一轮显示技术发展的机遇,所联合的各投资方亦拥有从材料、设备、工艺技术等多方能力以及不同的下游客户资源。公司在显示产业链卡位持续延伸,对新技术趋势时刻保持敏锐跟随,未来亦不排除从面板产业链向半导体产业链等新方向的持续跨越,我们看好硅基OLED微显示器件领域短期在VR/AR、可穿戴等领域的市场潜力以及中长期在更大尺寸市场的渗透空间,并相信公司优秀的管理层、激励机制理顺后上下一心的核心团队以及过往的成功经历能够让公司顺利完成产业链布局的持续深度拓展,进一步打开长期空间。 面板大陆转移+OLED大潮受益持续。 LCD产能仍然有持续扩张需求,而OLED大势所趋,并且其中大陆面板厂的设备投资全球占比预计将持续大幅提升。OLED较LCD而言良率更低、对检测设备依赖更大,而随着技术实力提高,叠加服务优势,设备的国产化率预计也将不断提升,这些都为大陆的面板检测设备市场打开了空间。公司技术积累深厚、实力强劲,研发费用率多年来均高达两位数。我们看好公司享受LCD面板厂向大陆转移的建厂扩产持续红利,看好公司成为OLED投资热潮的国内检测设备深度受益者。 估值与盈利预测。 预计公司17-19年归母净利润分别为1.70、2.53和3.71亿元,对应16-19年复合增速约56%;当前时点给予公司18年PE50倍,上调6个月目标价至154.28元,持续推荐。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-16 138.13 -- -- 136.70 -1.04% -- 136.70 -1.04% -- 详细
精测电子拟以6000万元参股合肥视涯显示科技获12.04%股权。 事件:11月13日公司公告与合肥新沣河、厦门盛芯材料产业投资基金、宁波宇微投资、宁波激智科技、上海光驰科技、合肥新站产业投资、上海视涯信息科技共同签订了《关于合肥视涯显示科技有限公司之投资协议》,拟共同向合肥视涯显示科技显示科技增资,分二期以人民币4.9733亿元认缴合肥视涯新增注册资本。精测电子将取得增资后的合肥视涯12.04%股权,本次对外投资源自精测电子自有资金,投资计划尚需董事会通过。 1、合肥视涯显示科技将成为全球最大的硅基OLED微型显示器件(Micro-OLED)生产基地:2017年9月1日总投资20亿元的合肥视涯信息科技有限公司的硅基OLED微型显示器项目落地合肥新站区,计划2018年9月开始设备搬入,2019年投产,预计2020年可实现月加工6000片12寸晶圆产能,年产2000万片微型显示器件,成为全球最大的硅基OLED微型显示器件(Micro-OLED)生产基地。合肥视涯显示科技是由上海视涯信息科技发起设立的全资子公司,上海视涯科技已经掌握有常规液晶显示生产线、低温多晶硅TFT液晶和蒸渡工艺OLED产品的制造技术,董事长顾铁先生是中国显示领域的领军人物,曾规划并筹建了中国第一条4.5代TFT-LCD生产线、国内第一条OLED中试线、国内第一条5.5代LTPS生产线和第一条OLED量产线。 面板厂争相布局Micro-OLED显示技术,中小厂商有机会快速做大: 1、硅基OLED技术为下一代显示技术的黑马:硅基OLED微型显示器件(Micro-OLED)是以单晶硅为有源驱动背板制作的OLED显示器件,区别于常规的利用非晶硅、微晶硅或者低温多晶硅薄膜晶体管(LPTS)为背板的AMOLED器件,其像素为传统显示器件的1/10,具有高分辨率、高集成度、低功耗、体积小、重量轻等优势。传统低温多晶硅LTPS-OLED显示器仅能达到800PPI的分辨率和120HZ的刷新率,因此容易产生眩晕感,而硅基OLED搭载在高纯度硅基半导体背板电路之上,能够实现2000PPI的分辨率和2000HZ的刷新水平,特别适合VR显示设备,当前代表性的应用产品为爱普生“BT-300”智能眼镜(重量仅60g)、耐德佳自由曲双目AR显示模组(重量仅20g)等。 2、VR市场方兴未艾,京东方和合肥视涯科技为国内两大Micro-OLED显示器生产商,积极抢占行业先机:根据IHS预计,到2020年VR设备的年出货量将达到8000万台,2017~2019年复合增速超37%,对应2020年VR设备市场空间有望达到500亿美元。2017年8月京东方与与云南北方奥雷德、深圳高平科技、云南滇中产业发展等公司共同投资11.5亿元在昆明建设国内首条大型OLED微型显示器件项目,主要生产0.5英寸800×600、0.41英寸800×480、0.80英寸1920×1200、0.5英寸1920×1080 OLED微显示器件,设计产能100万片/年。其他主要的MicroOLED研发和生产商包括索尼、富士康收购的美国初创公司eLux等。 盈利预测和投资评级: 我们认为精测电子已经是国内LCD和OLED面板检测设备的绝对龙头,在硅基OLED微型显示器件(Micro-OLED)生产领域的布局将形成“设备+器件”的优势协同,特别看好公司在显示器件领域的卡位优势,预测2017/2018/2019年EPS为1.98元/3.22元/4.39元,维持“买入”评级。 风险提示:面板投资增速不达预期,微型显示器件项目建设进度不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-15 129.20 141.58 12.91% 141.98 9.89% -- 141.98 9.89% -- 详细
事件概述:公司2017年11月13日发布公告,公司与合肥新沣河、厦门盛芯、宁波宇微、激智科技、光驰科技、新站产投、上海视涯签订《关于合肥视涯显示科技有限公司之投资协议》。公司与上述投资者共同向合肥视涯显示科技有限公司进行增资,分二期以合计人民币49,733万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币49,733万元,总计取得增资后合肥视涯约99.7993%的股权。两期增资完成后,公司累计投资人民币6,000万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币万元,公司总计持有合肥视涯股权。 上海视涯是一家专业从事硅基OLED微型显示技术开发的公司。公司成立于2016年10月,公司已和国内多所高校、研究机构、大型企业建立了战略合作关系。公司致力于开发全球领先的微型显示器件,公司开发的微显示器件具有高分辨率、高对比度、低功耗、高度集成、高可靠性等特点,同时外围电路简单、可靠,易于使用。根据中国触摸屏网信息,上海视涯硅基OLED微型显示器项目正式签约落户合肥新站高新区,项目计划总投资20亿元,其中一期总投资8.8亿元,项目拟用地50亩,规划产能为12英寸晶圆6000片/月投片量。项目建成后,预计可年产2000万片微型显示器件,成为全球最大的硅基OLED微型显示器件生产基地。 OLED微显示技术优势明显,未来应用前景广阔。硅基OLED微显示器是指把OLED制作在硅片上的显示器,主要应用于头盔显示、智能眼镜、电子取景器、VR/AR等领域的近眼显示系统以及其它需要超小型、高分辨显示的应用领域,产品面向行业应用与消费类应用。与传统AMOLED显示技术相比,OLED微显示技术具有以下优点:其一,采用集成电路工艺,制造良率大大高于目前主流的LTPS技术;其二,采用单晶硅,迁移率高,性能稳定,寿命比AMOLED显示器高;其三,OLED微显示器具有体积小,便于携带,依靠其小身材提供的近眼显示效果可以与大尺寸AMOLED显示器相媲美。 投资参股合肥视涯,完善显示全产业链业务布局。我们认为公司对外投资参股合肥视涯,有利于公司抓住新一轮显示技术发展的良好机遇,进一步拓展公司业务范围、完善公司在显示行业全产业链的业务布局,促进公司战略目标的实现。 盈利预测与评级:我们认为公司在国内面板显示检测设备领域处于领先地位,未来具备较好的成长性。预计公司2017-2019年实现营业收入8.71/13.50/19.48亿元,实现净利润1.70/2.58/3.56亿元,EPS为2.13/3.23/4.45元,给予公司2018年45倍PE估值,对应市值为116.10亿元,目标价格141.58元,给予“增持”评级。 风险提示事件:1、投资项目发展不及预期风险,2、对外投资面临进入时机、行业特点、市场变化等风险。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-06 126.40 -- -- 142.50 12.74%
142.50 12.74% -- 详细
动态事项 公司发布2017年前三季度报告,前三季度实现营业收入5.16亿元,同比增长51.48%;归母净利润1.15亿元,同比增长129.18%。 事项点评 三季度业绩重回高增长轨道。根据公司的三季报,2017Q3公司实现营业收入2.09亿元,同比增长74.12%;归母净利润6224万元,同比增长203.52%,公司三季度业绩重回高增长的轨道。具体来看,前三季度毛利率50.48%,净利率21.93%。毛利率持续维持在高位。管理费用率21.34%/同比-5.37%;销售费用率8.55%/同比-1.79%。随着收入的上升,规模效应显现,费用率持续下降。 AOI产品订单获取持续超预期。根据我们的统计,公司近期在Macro\Micro产品订单获得持续超预期,中标主体包括精测电子和精濑光电。我们认为公司的AOI产品在三个制程可复制性强,未来有望持续获得大单。另外公司在OLED产线也有AOI订单斩获,AOI产品在OLED产线上同样可复制性强,充分受益OLED产线建设潮。 高世代LCD建设热潮,OLED不断追加。近期京东方成都柔性AMOLED产品正式量产,并向下游客户交付了产品。中国的柔性AMOLED技术正式获得突破,表明了中国已经具备了相关的技术能力。2016-2019年中国处在高世代LCD和OLED的投资热潮中,在建的高世代和已经确定建设的高世代线达到9条,总投资额3051亿元。在建和确定建设的OELD产线9条,投资总额2397元。LCD加上OLED,整个平板显示总投资达到了5448亿元,设备总市场规模达3814亿元,2016-2019年是平板显示设备行业最好的时代。未来还有什么?我们认为高世代面板的建设热潮会持续,目前有计划单但还未确定的高世代面板线有4条。OLED随着渗透率的提高,我们预计未来还将不断有新的OLED产线规划出来。根据目前精测的客户结构,我们判断未来公司产品有望中标的新产线包括中电熊猫咸阳8.6代线、华星光电深圳11代线、京东方绵阳OLED线、和辉光电上海OLED线、国显光电固安OLED线等。 投资建议。根据公司的三季报,我们预测公司2017/2018/2019年销售收入为8.22、12.24、15.02亿元,归属母公司净利润1.7、2.39、2.99亿元,EPS为2.08、2.92、3.65元,对应的PE为63.5、45.3、36.2倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:Array和Cell段制程设备拓展不顺利、OLED渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-02 126.40 146.00 16.44% 142.50 12.74%
142.50 12.74% -- 详细
公司发布2017年三季报,1-3季度实现营业收入5.16亿元,同比增长51.5%,归母净利润1.15亿元,同比增长129%,对应每股收益为1.4元,同比增长69%,其中第三季度营业收入2.09亿元,同比增长74.1%,净利润0.63亿元,同比增长204%。我们认为公司伴随面板产业向国内转移的步伐而快速成长,模组端设备具备全球竞争力,前端设备不断研发和生产,打开更高成长天花板。此外公司客户优质,成为面板产业链中中上游设备厂商的主要供应商。我们将目标价格上调至146.00元,维持买入评级。 3季度业绩加速增长。公司产品交付时点主要决定于客户建线需求而言,下半年交付及收入确认总体上高于上半年。3季度加速增长取消了中报业绩不及预期的疑虑。我们认为公司3季度业绩增长,主要有两方面原因:一是行业景气度高,需求上升;二是公司Array制程、Cell制程的设备供货放量。 行业较高的景气度至少持续到2018-2019年,全球面板需求量和供给量都成稳步增长趋势。而高景气度在中上游设备上得到了放大体现,一方面供给伴随需求而增长,另一方面高世代线和OLED线都在不断新建中。从面板投资节奏看,国内已规划及在建的TFT-LCD及OLED生产线,从2017年开始至少会持续到2019年,今年面板设备的订货量也呈翻倍增长,全球FPD的设备需求量将从过去的100亿美金市场规模,增长到200亿美金以上。 公司将受益于面板产业向中国转移进程,大客户京东方的市场地位的明显提升。BOE前三季度实现净利润超过60亿元,全年利润预期在80-90亿元,明年由于厦门、合肥TFT-LCD两条线投产、以及OLED一期的投产(不一定贡献业绩),以及老线折旧结束后的利润释放,预计2018年利润达到100亿元,2019年因多条新线会有显著的利润贡献(包括OLED)将成为利润集中释放年份。我们认为京东方成为了全球仅次于三星的面板巨头,且资本开支有望从2016年的27.5亿美元成倍增长。作为京东方长期的检测设备供应商,精测电子将受益于BOE的资本开支增长及前制程设备的供应。 上调2017-18年盈利预测至1.7亿元和3.0亿元。我们认为除了行业高景气度外,精测电子本身管理执行力强,Array/Cell制程的新产品研发和推广效果显著,OLED产线设备也在研发测试中,因此上调Array/Cell制程的收入预期,下调三项费用率。按2018年PE估值40倍,我们将目标价由104.56元上调至146.00元,维持买入评级,我们强烈推荐。
精测电子 电子元器件行业 2017-10-31 126.40 -- -- 142.50 12.74%
142.50 12.74% -- 详细
公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入5.16亿元,同比增长51.48%,归母净利润1.15亿元,同比增长129.18%。同时,公司公告拟更改公司名称为”精测电子集团股份有限公司”。 2017-2019年是OLED和高世代面板线投资大年,公司充分受益。报告期内,公司主营业务继续实现快速增长,三季度单季度营业收入为2.09亿元,同比增长74.12%。单季度净利润6264万元,同比增长259.58%,三季度收入和利润增速较快,核心原因是产品交付和收入确认进度所致,但总体也反映了当前行业需求景气度高企的趋势。根据我们统计的数据显示,2017-2019年是国内OLED和高世代面板线的投资高峰期,公司有望充分受益行业投资红利。从盈利能力来看,前三季度公司毛利率水平为50.5%,净利率水平达到21.9%,三季度单季度净利率达到30%,盈利能力回升明显。 AOI新产品开始逐步放量,集团化运营打开成长模式。今年上半年,公司AOI检测系统实现收入1.48亿元,同比增长21.74%,占收入比例达到48.1%,成为公司新的业务增长点之一。在OLED和高世代面板线投资建设的过程中,公司新产品AOI和OLED检测设备有望受益放量。公司改名开启集团化运营,主要是为了全面、准确地反映公司业务内容及特点,进一步提升企业品牌形象与品牌价值,保证公司战略规划的进一步实施并反映未来发展格局。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/11.96/16.21亿元,EPS分别为2.07/2.95/4.33元/股,对应PE分别为58x/40x/28x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。
精测电子 电子元器件行业 2017-10-30 126.40 137.09 9.33% 142.50 12.74%
142.50 12.74% -- 详细
事件:公司发布2017年前三季度报告;2017年1-9月,公司实现营业收入5.16亿元,同比增长51.48%;归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长129.18%;2017Q3单季,公司实现营业收入2.09亿元,同比增长74.12%,归母净利润6224.11万元,同比增速高达203.52%。公司2017前三季度业绩接近此前预告区间的上限。 下游拉动高增长持续,单季利润率显著回升 公司2017Q3单季归母净利润增速高达203.52%,符合我们此前预期;Q4作为传统旺季,考虑到京东方等大陆面板厂OLED产线持续投资,本地化服务及技术能力升级推动设备国产化进程,以及公司产品集成度提升并向前段持续渗透,我们预计公司的高速增长态势持续。2017Q3,公司单季销售毛利率达55.55%,销售净利率达29.92%,均为数年高点;公司作为设备企业,单季利润率受订单确认的影响而波动较大,三季度利润率重回高位也表明无了需对公司2017H1利润率低位过于担心。随着公司的产品结构从以具备传统优势的模组业务为主,到向AOI等新业务拓展,毛利率短期或许呈略降,但这也同时意味着公司所面对的市场空间打开、增速加快;未来随着OLED等新品放量,预计也将带动公司的利润率回升。 面板产业向大陆转移确定,看好公司机制理顺打开想象空间 LCD产能仍然有持续扩张需求,而OLED大势所趋,并且其中大陆面板厂的设备投资全球占比预计将持续大幅提升。OLED较LCD而言良率更低、对检测设备依赖更大,而随着技术实力提高,叠加服务优势,设备的国产化率预计也将不断提升,这些都为大陆的面板检测设备市场打开了空间。公司技术积累深厚、实力强劲,研发费用率多年来均高达两位数,今年完成的限制性股票激励计划也进一步锁定了包括研发、销售、管理等岗位的核心人员,激励机制理顺,为公司长远发展夯实了基础。公司此前曾多次进行收购,未来不排除公司对业内及相关行业的优秀公司持续深度整合。最后,公司已公告取得了苹果供应商资质,虽暂无订单在手,但已表明了公司的高技术实力以及不断争取优质客户的决心,打开长期想象空间。 估值与盈利预测 看好公司享受LCD面板厂向大陆转移的建厂扩产持续红利,看好公司成为OLED投资热潮的国内检测设备核心受益者。预计公司17-19年归母净利润分别为1.70、2.29和3.27亿元,对应16-19年复合增速约49%;当前时点给予公司18年PEG为1,上调6个月目标价至137.09元,持续推荐。 风险提示:面板厂投资建线速度不及预期,设备的国产化率不及预期
精测电子 电子元器件行业 2017-10-30 126.40 130.00 3.68% 142.50 12.74%
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事件:公司发布2017年三季度报,2017年三季度实现营业总收入2.09亿元,同比增长74.12%;实现归属于上市公司股东的净利润0.62亿元,同比增长203.52%。 三季度业绩持续高增长,业务规模不断扩大:公司三季度业绩持续高速增长,紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,公司业务规模不断扩大,销售收入稳定增长,三季度营收同比增长74.12%。目前公司已顺利完成股权激励计划,充分调动核心团队积极性,未来有望搭乘下游面板产业需求旺盛的东风,持续稳步提升业绩,实现公司长远发展。 面板检测设备全制程覆盖,进口替代抢夺海外厂商份额:公司立足传统优势后端Module 制程,逐步向前端Cell 和Array 制程渗透,目前三大制程均有研发成功的产品,目前公司cell 相关产品已经实现规模销售,Array 制程的相关产品也已开发完成,是国内少有的有能力量产前端制程检测设备的公司,由于Array 和Cell 制程的设备需求是Module的十几倍,公司未来市场空间将更加广阔。公司有能力提供光机电一体化的系统产品,是检测设备领域的稀缺优质标的,未来有望通过进口替代进一步抢夺国外龙头市场份额。 AOI 设备需求不断增长,持续稳定贡献业绩:公司通过自主研发和收购台湾宏濑光电重点布局的AOI 光学检测系统已成功切入市场,为公司持续贡献业绩。由于下游面板产业景气度较高,厂商对于国产AOI检测设备接受度逐渐提高,未来公司将持续受益于设备需求的增长,获得更多订单。 面板产能向大陆转移,获得苹果供应商代码有望深度受益:受益于消费电子巨大市场基数和技术升级趋势,全球面板和模组产能逐年增加,带动平板显示检测设备需求的增加。目前面板产能逐渐向大陆转移,多条TFT-LCD 和OLED 产线投产或在建。公司作为国内面板检测的龙头,受益于国内面板行业崛起,产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用。近日公司正式获得苹果供应商代码,纳入苹果的供应商体系,订单进一步得到保障。 投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A 投资评级,6个月目标价为130元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为55%、60%、55%,净利润增速分别为51.1%、54.7%、43.0%,每股收益分别为1.82元,2.82元,4.03元。 风险提示:AOI 设备不达预期、OLED 建设不及预期以及公司产品研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名