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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-22 31.31 43.50 38.10% 31.65 1.09% -- 31.65 1.09% -- 详细
乡镇污水处理又一项目落地,提升环保细分领域竞争力 中标项目位于来凤县城镇(翔凤镇)及大河镇、旧司镇、革勒车镇、绿水镇、三胡乡、漫水乡、百福司镇8个乡镇。建设内容包括来污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程、城镇污水收集管网工程、来凤县城区污水收集系统工程(龙洞河流域万家塘段)及沿河挡土墙等工程;包含存量项目、改扩项目和新建项目。其中来凤县城市污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程采用ROT方式运作;大河镇污水处理工程、旧司镇污水处理工程、革勒车镇污水处理工程、绿水镇污水处理工程、三胡乡污水处理工程、漫水乡污水处理工程、旧司镇高洞社区污水处理工程、百福司镇管网采用BOT方式运作;百福司镇污水处理厂、来凤县城区污水收集系统工程及沿河挡土墙工程采用TOT方式运作。项目合作期为30年,其中建设期3年,运营期27年;项目估算投资7.3亿元。该PPP项目落地一方面将对公司业绩产生积极影响;另一方面也将对公司在乡镇污水处理领域的市场开拓起到正向促进作用。 接连斩获湖北省PPP项目,积极布局优势区域 2017年9月以来,公司接连斩获6项湖北省内PPP订单,项目总额高达64.71亿元。其中,水务业务4项,分别为宜昌市临江溪污水处理厂改扩建PPP项目(3.43亿)、襄阳市汉江水环境保护建设项目(第一期乡镇污水收集处理工程)PPP项目联合(作为联合体中标,43亿)、老河口市城南污水处理厂PPP项目(1.77亿)以及来凤县乡镇污水处理全覆盖工程和来凤县城市污水处理厂提标升级、扩容改造及污水收集管网扩建工程PPP项目(7.2亿);危废处置业务1项,即宜昌市危险废物集中处置中心PPP项目;以及综合类业务1项,即宜昌市夷陵区生态环保PPP项目(8.5亿)。近期公司在湖北省内订单接连落地,彰显公司在区域内的优势地位,后续订单落地同样令人期待。 综合实力助力PPP拿单,对业绩形成有力支撑 清华系入股后,公司转变为国企背景,融资成本降低,与启迪控股协同效应显现,在PPP拿单能力上进一步增强。17年初至今,公司中标PPP项目18个,总金额137.99亿元;另落地框架协议4个,总金额112.5亿元。与2016年相比,订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。 抢占环卫市场,意在产业链入口 自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,在手环卫项目数量正在快速增长。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待 看好公司长期发展,维持买入评级 公司管理团队经验丰富,固废产业链全布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好成长性。我们预计公司17、18年净利润13.84、18.26亿元,看好公司长期发展,维持买入评级。
美亚柏科 计算机行业 2018-01-22 18.97 24.00 21.21% 19.88 4.80% -- 19.88 4.80% -- 详细
电子数据取证行业龙头,业绩持续快速增长。 公司是国内电子数据取证行业的龙头企业,网络空间安全与大数据信息化专家,产品主要用户为公安、检察、海关、税务等各级司法机关和行政执法部门,主要围绕执法部门打击犯罪及政府网络空间治理提供产品和服务。目前公司主营业务已经从上市之初的电子数据取证和网络空间搜索发展到了目前的“四大产品”+“四大服务”,不断拓展产品线和客户群体,业绩上市以来保持快速增长。 一纵一横战略拓展电子取证业务,市场空间倍增。 电子取证在规范电子数据的收集提取和审查判断,提高刑事案件办理质量方面越来越得到客户认可。自2016年以来,公安部、最高检等主管机关不断发文,要求加强公安大数据建设,尤其是2017年7月最高人民法院、最高人民检察院、公安部《关于办理刑事案件收集提取和审查判断电子数据若干问题的规定》颁布以来,大大拓宽公司传统电子取证业务的市场空间。 纵横两因素驱动电子取证业务增长:我们认为一纵一横战略在未来5-10年将令电子取证市场从国内12亿元加上一带一路的市场提升至百亿,市场前景广阔。1)市场纵向下沉,基层公安部门将积极构建电子取证能力和建设实验室;过去公司主要客户来源于地市级公安客户,自2016年以来政策推动区县一级公安客户建立自己的电子取证实验室,大大增加了市场需求。 2)警种横向拓展,除公司传统客户网安之外,刑侦等更多警种将采购电子数据取证设备和建设实验室,进入2017年细分警种加强数据取证建设的步骤明显加快。此外,除了取证设备,在此基础上拓展的大数据信息化等业务增长,形成新的市场空间。我们预计未来仅刑侦、图侦警种就将产生几十亿的信息化服务空间。 外延并购促进业绩提升,推动公司实现战略升级。 公司近年来不断通过投资并购来加快战略布局、提升自身技术水平和增加产品种类,并进入更多客户群体。并购珠海新德汇和江苏税软令公司从原本为公安、检察的司法机关服务拓展到位更多行政执法部门服务;上半年公司收购斯坦道公司10%股份,有望进一步拓展质检领域市场空间。随着与更多子公司完成技术和渠道上的整合,公司市场空间进一步提升。 盈利预测与估值 我们看好公司未来的业绩增长,基于1)电子取证设备区县下沉,推出更多适合区县一级司法机关和行政执法单位使用的产品,提高产品多行业和省市区县渠道双重渗透率;2)“一带一路”,积极进入国际市场,尤其需求较大的发展中国家;3)深耕公安领域,把握重点项目;4)拓展行业应用,公司目前已进入公安、检察、质检、海关、新闻和税务等多个领域,随着公司技术提升和产品线拓展,将能够服务更多行业。 我们预测美亚柏科2017/18年营收分别为13.9/18.3亿,归母净利润分别为2.5/3.2亿,对应市盈率为38/30x。我们给予增持评级,目标价24元。 风险提示:电子取证设备推广力度不达预期。视频分析及专项执法设备等市场需求不振。
荣泰健康 家用电器行业 2018-01-22 73.01 90.75 10.51% 83.00 13.68% -- 83.00 13.68% -- 详细
健康概念加速渗透,看好公司长期增长实力。 我们认为随着健康家电概念渗透叠加消费升级,公司不断强化品牌推广和渠道落地将大幅增强收入增长预期,同时公司市场份额稳步提升,业绩将逐步兑现。同时,公司共享按摩椅铺设加速,锁定影院优质市场入口,按摩服务推广期后,将成为重要的收入及业绩驱动因素。整体来看,股东撤回减持计划,有利于公司短期股价稳定,同时公司具备长期增长潜力,18年重点推荐。 终端产品品牌竞争加速,发力按摩服务。 公司加快产品迭代,国内市场在按摩椅消费者教育与消费升级浪潮背景下,持续加强品牌影响力和竞争力,整体收入快速增长。2017Q1-Q3,收入+49.62%(内销+99.19%)。同时,海外市场维持稳步推进,维持韩国稳定与北美市场快速增长。公司17年发力共享按摩服务建设,体验式按摩一方面带来服务收入,另一方面,体验式营销有利于强化公司多元营销渠道与中低端摩摩哒品牌的电商收入。截止2017Q3,按摩服务同比增长1.39亿元,+1052%,电子商务收入预计增长超过200%。 结构不断优化,毛利阶梯提升。 公司按摩椅自有品牌快速推广,目前明星产品与旗舰产品已经累积起品牌口碑,带动中高端产品占比持续提升,公司按摩椅终端销售毛利率阶梯提升。2013年至2017年Q3,毛利率分别为27.18%、30.35%、32.40%、38.16%和38.78。对比主要竞争对手,公司在产品研发和制造成本优势明显,通过不断加大营销推广,有望形成长期竞争优势。 按摩服务加快推广,大幅提升公司成长增量。 公司加速发展共享按摩服务,收入端有望大幅超预期。截止17Q3累计投放按摩椅4.14万台(其中,Q1约0.5万台、Q2约1.20万台、Q3约1.44万台),投放速度持续提升,预计2017年全年投放超过5万台,其中,公司主要集中于电影院、高铁机场渠道,通过经销商推广商场渠道。通过合作产品的持续改进,未来影院合作想象空间或大幅超预期。 投资建议:我们认为公司产品力及品牌力继续提升,业绩兑现预期明确,为按摩器行业重点标的。对比主要对手,公司具备完善的生产、研发能力,把握海外需求的基础上,品牌推广加速与按摩服务增量预期将大幅受益于国内旺盛的健康产品消费需求,长期成长可期。预计2017-2019年EPS分别为1.71、2.47、3.10元,目前股价对应PE分别为43、30、24倍,因此给予公司“买入”评级
华力创通 电子元器件行业 2018-01-22 10.87 -- -- 11.22 3.22% -- 11.22 3.22% -- 详细
事件 1月16日,公司发布2017年度业绩预告,预计全年归母净利润为0.79亿~0.94亿,同比增长55%~85%。 点评 全年业绩实现较快增长,基本符合预期 1月16日,公司发布2017年度业绩预告,预计全年归母净利润为0.79亿~0.94亿,同比增长55%~85%,略高于我们之前预计的0.78亿,基本符合预期。公司归母净利润同比增幅较大,主要是因为明伟万盛子公司效益逐步体现,另外公司北斗、雷达与通信、仿真等传统业务也保持了良好的增长态势。 卫星移动通信产业将进入收获期,关注天通终端销售进展 公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一。公司自2013年开始前瞻布局卫星移动通信领域,并承担了国家在卫星通信领域的重大专项任务,2015年9月发布了HTD1001卫星移动通信与北斗卫星导航一体化基带处理芯片。在上述基础上,公司自主研发了多款通导一体化模块、终端产品,2016年累计授权服务军民用客户数十家,并多次参与大系统联调和重大应用任务保障工作,在国内市场上形成了良好的口碑和影响力,在卫星移动通信业务产业化方面奠定了良好的基础。 2016年8月,我国首颗移动通信卫星“天通一号01星”发射升空,实现了我国领土、领海、一岛链以内区域覆盖,可同时支持100万用户使用。中国电信是“天通一号01星”地面业务的独家运营商,工信部正在批复新的号段资源,专门用于天通一号的地面移动通信。天通一号除了可以用于发生自然灾害时应急通信外,还可以广泛应用于个人通信、海洋运输、远洋渔业、航空救援、旅游科考等各个领域,据估计,2025年前,我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300万。中国电信将于今年开始天通一号通信终端设备的集中采购,公司作为重要的终端供应商将充分受益。 掌握北斗核心技术,持续拓展北斗导航行业应用 公司在北斗导航领域地位突出,是北斗导航民用终端级资质企业和北斗导航民用分理服务试验资质企业,涵盖芯片、模组、天线、板卡、终端、测试仪器等完整布局,产品形态丰富,已经广泛服务于众多军民应用。目前,公司重点打造高精度安全监测、精准农业、智慧旅游等优势特色的行业应用,进一步夯实和提升北斗综合运营服务能力,“平台+终端”模式逐渐深入到行业细分应用领域。 公司北斗导航领域行业拓展成绩显著。9月8日,公司西安索格亚航空科技有限公司签署战略合作框架协议,基于北斗技术共同开展民用航空领域的应用;10月10日至10月14日,中国自主研发的北斗卫星导航系统首次在ARJ21-700飞机103架机上进行了测试试飞,公司提供的北斗RDSS短报文终端出色地完成了此次试飞任务,首次在国产商用飞机上实现利用北斗短报文功能的通信和监视,为北斗导航系统在民用航空领域的产业化应用推广奠定了坚实的基础。 雷达与通信业务和仿真测试业务稳步发展 雷达与通信业务和仿真测试业务是公司的传统主业,该部分业务保持稳定发展态势。在雷达与通信业务方面,公司承担了多项军品型号项目,持续完善雷达测试产品系列,提升复杂电磁环境下雷达仿真测试的整体方案能力,完成了宽带高速记录存储设备的研制,并在多个项目中得到应用;在仿真测试业务方面,公司完成了应用于航空和轨道交通领域的多个总线测试系统的交付,积极参与无人平台及智能制造领域的重大项目,结合公司在卫星应用领域的技术积累,积极向无人平台的战略方向延伸拓展。 盈利预测与投资评级:天通一号终端业务将获突破,公司有望维持较快增长,维持增持评级 公司前瞻布局的卫星移动通信领域将进入收获期,天通一号投入运营将带动该业务快速发展;在北斗导航领域地位突出,在多个北斗行业应用领域取得突破性进展;在雷达与通信业务和仿真测试业务方面有多年积累,保持稳步发展。预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为0.82、1.52、2.23亿元,同比增长分别为60.78%、85.37%、46.57%,相应17至19年EPS分别为0.14、0.26、0.39元,对应当前股价PE分别为76、42、28倍,维持增持评级。
徐伟 9
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2018-01-19 9.25 15.60 67.74% 9.35 1.08% -- 9.35 1.08% -- 详细
事件。 1月14日,澳洋顺昌发布公告,其控股子公司淮安光电未能通过高新技术企业的认定,导致淮安光电在2017年度不能享受高新技术企业15%的优惠税率,将按25%的税率缴纳企业所得税。 简评。 税率改变对业绩影响有限,归母净利润预计同比增长70%-100%不变。 淮安光电于2014年通过高新技术企业认定,有效期为2014-2016年。2017年度进行复审申报,且前3季度暂按15%的所得税税率编制财务报表,并将按规定补缴税款,预计将会对2017年业绩带来不利影响。但是根据公司公告,税率改变对于公司2017年度的业绩影响有限,经过测算公司2017年度业绩仍在三季度报的预测范围内,即2017年归属于上市公司股东的净利润为34,956万元-41,124万元,同比增长70%-100%,2017年公司业务保持高增长,业绩亮眼。 LED 行业2018年保持高增速,公司业务受益高景气行情和扩产计划推动。 从需求端来看,预计2018年LED 行业国内需求保持20%-30%的高增速,主要是由于全球LED 行业预计将保持15-20%的增速,而中国具备结构性优势,全球LED 业务向中国转移加速,承接全球产业转移将为国内厂商再带来10%-15%的增速。 库存估清,上半年LED 价格趋稳。 从供给端来看,目前行业库存已经基本沽清,2018年芯片产能提升主要集中在三安光电、华灿光电和澳洋顺昌三家龙头企业上,中小规模厂商已退出产能竞争,行业扩产理性,有助于供需关系保持平衡,稳定产品价格。 从产品价格趋势来看,考虑到2017年4季度时,三安和华灿光电已经调低部分产品价格,宣告2016年以来的涨价行情结束,但是行业供需保持基本平衡的态势,预计2018年上半年LED 行业将不会再有降价行情,公司将受益于2018年LED 行业整体行情向好。 根据公司当前扩产计划,产能将从年初的100万片/月提升至年中达到140万片/月,并有望在年末达成200万片/月的产能。公司需求端在满足木林森需求的同时已经储备包括三星、普瑞等优质高端客户,产能提升将有效转化为业绩。 天鹏电源开发高品质高镍三元电池,锂电池业务发展或超预期。 子公司天鹏电源专注于三元锂电,特别是在具备极高技术壁垒的高镍三元电池领域实现突破。从国家对新能源汽车发展的规划来看,高能量密度和长续航里程将成为重要的技术指标,高镍电池也是进一步提高能量密度的瓶颈。公司在三元电池领域的突破将把握行业未来发展的关键。凭借优质的三元电池,公司将有望成为包括北汽、吉利、康迪、众泰等车企的供应商。2018年公司锂电池业务预计将保持高增长状态,拉升公司业绩。 盈利预测:预计公司17、18、19年EPS分别为0.38、0.58、0.76,对应PE分别为24、15、12倍,维持买入评级,目标价15.60元。 风险提示: (1)LED下游需求不达预期,公司LED芯片扩产不达预期; (2)新能源汽车补贴退坡加剧,电池产销不达预期。
信立泰 医药生物 2018-01-19 42.60 50.70 22.14% 41.59 -2.37% -- 41.59 -2.37% -- 详细
事件 2018年1月17日,公司公告与四川锦江电子科技有限公司及其股东签订《股权转让及增资协议》,以自有资金人民币4,800万元受让目标公司12%股权,同时以自有资金人民币4,000万元向目标公司增资。股权转让及增资完成后,公司将持有目标公司20%股权。 简评 射频消融手术是常用的心律失常治疗方式之一。心律失常是引发心脏性猝死的主要原因之一,其治疗方法包括药物治疗、射频消融治疗、左心耳封堵器植入等。由于药物治疗效果有限且依从性差,射频消融手术常作为房颤、室上性心动过速等心律失常患者的首选非药物治疗方法。导管射频消融术的主要方法是将电极导管经静脉或动脉血管送入心腔特定部位,释放射频电流导致局部心内膜及心内膜下心肌凝固性坏死,达到阻断快速性心律失常异常传导束和起源点的作用,治疗过程中需要用到三维心脏电生理标测系统、射频消融导管和体表参考电极等仪器。 我国射频消融手术量近年来市场增长迅速。目前我国心律失常患者约2000万,其中房颤患者约1000万,室上性心动过速患者约400万。近年来国内心电生理治疗所依托的射频消融手术量增长迅速,2016年我国导管消融手术量约为13万例,增速约为20%,预计2020年将达30万例。以现有手术费用(包括住院费用)计算,房颤射频消融手术费用约6万元,室上速费用约2.5~3万元,市场空间巨大。 锦江电子是我国心电生理领域的领先企业。公司目前拥有已上市电生理设备7个,主要包括心脏三维标测系统、多道生理记录仪、心脏射频消融仪、射频消融系统、神经射频治疗仪、多通道心电血压仪、灌注泵等。目前的我国的三维心脏标测系统市场主要被外企强生和圣犹达医疗占据,四川锦江占比尚小。我国的二维电生理设备品牌主要包括锦江电子、GE、圣犹他医疗、Bard、华南医电与宏桐等,其中公司的二维设备已进入700多家,市场占有率国内领先。锦江电子创造出了中国业界的多个第一,中国第一台心脏射频消融仪,中国第一台全数字化多道生理记录仪,中国第一台具有压力导丝测量分析处理功能的心电血压仪,中国第一台64道以上生理记录仪,其中公司的核心产品“多道生理记录仪”、“心脏射频消融仪”产品性能优越,其主要技术指标已达到国际同类产品先进水平,得到专业领域的高度认可。 参股锦江电子将进一步完善公司的心脑血管器械布局。在心血管器械领域,公司目前正在布局的产品包括PTA球囊导管、PTCA球囊、延时性腔静脉滤器、脑动脉药物洗脱支架、下肢动脉药物洗脱支架、左心耳封堵器和生物全降解支架等产品,预计将于2018-2022年逐步上市。目前公司布局的心脑血管医疗器械主要集中在心血管、脑血管和外周血管介入器械领域,此次参股使公司快速切入心脏电生理器械领域,公司的心血管医疗器械布局更加完善。 射频消融仪与公司在研的左心耳封堵器、利伐沙班等项目具备协同效用。公司在研的左心耳封堵器与射频消融仪均可用于房颤的治疗,两者在临床应用中各有优势,互相补充。利伐沙班作为新型抗凝药物,相比华法林药物抗凝治疗具备起效迅速?疗效可预测?无需常规凝血监测和常规调整剂量等优势,近年来市场增长迅速,预计公司研发的利伐沙班将于近两年获批。此次参股使公司获得了电生理治疗器械,有助于打造完整的心电生理平台,提升公司在心血管领域综合解决方案的地位。 继续看好公司2018年的发展前景。目前公司75mg氯吡格雷已经通过一致性评价,为加速进入广东市场和福建市场提供了良好的学术推广基础,预计今年将加速替代波立维的市场份额;25mg氯吡格雷一致性评价已于去年申报,预计今年年内获批。公司的替格瑞洛已进入优先审评,仅剩的中间体专利挑战结果预计近期披露,公司目前正在进行上市前销售准备工作。预计2018年公司将在氯吡格雷进口替代加速、比伐卢定和阿利沙坦酯放量,以及替格瑞洛等新产品上市的推动下,实现业绩和估值的双提升。 盈利预测及投资评级 预计公司2017-2019年实现营业收入分别为42.62亿元、48.32亿元和56.29亿元,归母净利润分别为15.24亿元、17.70亿元和20.95亿元,折合EPS(摊薄)分别1.46元/股、1.69元/股和2.00元/股,PE分别为22.28倍,19.19倍,16.21倍,维持买入评级。 风险提示 氯吡格雷市场竞争加剧;阿利沙坦酯放量不及预期;新药研发进展不及预期。
未署名
保利地产 房地产业 2018-01-19 17.90 18.60 6.10% 18.00 0.56% -- 18.00 0.56% -- 详细
业绩超预期,销售再改善:公司今天发布业绩快报,2017年实现营业收入1450.3亿,同比下降6.3%,实现归母净利润156.8亿,同比增长26.3%,超市场普遍预期!公司2017年的业绩增长主要是来自于利润率的改善和投资收益的增加。公司17年全年实现销售金额3029.3亿,同比增长47.2%,规模创新高,我们预计公司2018年将向4000亿门槛进一步迈进!拿地积极进取把握证券化大潮:公司自16年开始不断加大土地投资力度,17年全年公司累计获取土地4003.3万平,同比增长94.5%,对应地价2669.5亿,同比增长123.4%,占到当年销售金额的88.1%,无论是土地获取力度还是规模均为历史新高,进一步夯实公司土储优势。此外公司积极把握证券化市场机遇,10月发行首单央企Reits,充分抓住行业证券化浪潮。 国企改革进程持续推进:公司加速央企改革,公司17年上半年公司刚完成对中航集团的20个房地产项目的整合,11月末公司又收购保利香港50%股权,公司资源整合持续加速,一方面公司资源优势不断夯实,另一方面同业竞争问题解决,其也将得到更多的市场发展空间和机会,在规模竞赛中获得更多砝码。近期公 司跟投制度顺利通过董事会,跟投机制的实施将有效绑定公司员 工利益,充分提高公司运营效率和开发效率,为公司规模扩张增添新动力!盈利预测和评级:考虑到公司业绩释放超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司17-18年EPS 为1.32元和1.72元,对应PE 分别为11倍、9倍,地产股低估值典范,维持“买入”评级!风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。
广发证券 银行和金融服务 2018-01-19 18.91 -- -- 19.29 2.01% -- 19.29 2.01% -- 详细
事件 广发证券发布2017年业绩快报。 简评 业绩基本符合预期,ROE有望在大中型券商中名列前茅 2017年公司实现营业收入215.19亿元,同比+3.89%;归母净利润85.93亿元,同比+7.01%,业绩基本符合预期;全年ROE达10.55%,有望在大中型券商中名列前茅。受四季度负债规模下降影响,公司总资产3553.37亿元,较年初-1.24%;归母净资产848.66亿元,较年初+8.07%;BVPS为11.14元/股。 自营:IFRS 9加速浮盈兑现,新配置债券将受益利率上行 我们认为自营业务是公司实现业绩同比正增长的核心因素,主要原因:(1)2017年前三季度公司实现投资收益+公允价值变动净收益合计63.78亿元,同比增长18.79%,收入占比达到42.87%,成为公司第一大收入来源;(2)2017年三季度末公司已积累了15.61亿元的其他综合收益,伴随着IFRS 9实行,公司有动力加速浮盈兑现,四季度自营业绩或同比大幅增长。公司自营投资侧重债券方向,2017上半年末自营固收/净资本(178.63)为大中型券商最高水平,2018上半年债券市场收益率或维持上行趋势,由于公司持仓债券久期短,因此受其负面影响较小;同时,利率上行有利于提高公司新配置债券的收益率,助自营业绩厚积薄发。 投行:IPO家数拔得头筹,静候增发承销回暖 2017年公司IPO承销家数合计34家,行业排名第一,承销规模177.14亿元,同比增长191.54%,行业排名第二,大投行战略成效显著;截至2018年1月中旬,公司已上会储备项目为23家,储备项目不足或拖累全年IPO收入。受再融资新政影响,2017年公司增发承销规模仅为92.10亿元,同比减少78.34%;金融去杠杆政策致债券一级市场资金面长期趋紧,债券发行困难重重,2017年公司债券承销规模为510.78亿元,同比减少29.22%。2018年以来民间借贷利率及网贷利率持续上行,实体经济融资需求较为旺盛,公司增发规模有望在低基数下企稳回升。 资管:主动管理能力招展,无惧行业“去通道”监管 2017年二季度公司资产管理月均总规模为5913.29亿元,其中主动管理月均规模为3559.02亿元(行业排名第二),规模占比为60.19%(大型券商中排名第一),预计四季度受“大资管新规”等去通道的政策影响较小。从资产配置来看,债券类投资占绝对比重,2017年三季度末公司集合产品中债券类投资规模为3006.85亿元(行业排名第一),市占率28.07%(较第二名高出23.38个百分点),面对债市不利环境,公司确立了主做货币型(现金管理)的策略,同时控制缩短久期、控制回购杠杠,并发展“固收加”混合产品系列,主动管理优势有望持续巩固。 经纪:财富管理布局深化,线上线下齐推进 受2017年市场交易情绪平淡的影响,全年公司股基交易额合计10.49万亿元,同比-14.26%,市占率小幅下滑0.09个百分点。公司互联网财富管理持续推进,2017年12月易淘金APP月活数283.46万人,在券商APP中排行第四,逐渐发展成为重要的服务渠道;自主研发的机器人投顾“贝塔牛”二期上线,加速客户转换及变现。同时,2017年12月公司发布私人银行品牌,正式进军高净值客户的财富管理业务,我们注意到公司在中证协注册的专业投资顾问已超过2600名,强大的投顾力量将保证高端财富管理业务顺利推进,贡献增量业绩。 投资建议: 广发证券不仅是一家规模体量大的全国综合类券商,更是一家有着鲜明业务特点的,收入结构不断改善的券商。在当前资本市场环境低迷的背景下,公司具备大投行与大资管的绝对竞争优势。我们预测公司2017年和2018年营业收入分别为231亿元和261亿元,净利润分别为91亿元和103亿元,EPS分别为1.20元和1.35元,BVPS分别为11.12元和12.10元,维持广发证券(000776.SZ)“买入”评级。 风险提示:经济下行,投融资需求放缓;资金面流动性紧缩;政策面继续强监管,投资热情回落。
跨境通 批发和零售贸易 2018-01-19 17.15 -- -- 19.09 11.31% -- 19.09 11.31% -- 详细
事件 鉴于前海帕拓逊2015年、2016年均超额完成业绩承诺,公司于2018年1月12日与炜舒科技、永拓科技、帕拓科技、帕拓逊、邓少炜、刘永成、王佳强、陈巧玲、刘剑晖签订了《股权收购协议》,拟以2.7亿元的价格现金收购前海帕拓逊10%的股权。 公司在本次交易前持有前海帕拓逊90%股权,本次交易完成后公司将全资控股前海帕拓逊。收购业绩承诺为前海帕拓逊2017、2018年度可实现净利润分别不低于1.8亿元、2.7亿元。 简评 前海帕拓逊2017年保持高增长,全资控股显信心 2015年12月,公司通过增资及受让股权方式,于交易后持有前海帕拓逊51%的股权。2015年前海帕拓逊实现净利润4417.66万元,超出承诺净利润16.25%,根据收购协议,公司于2016年10月增持前海帕拓逊股权至90%。2016年前海帕拓逊实现净利润1.14亿元,同比大增157.48%,超出承诺净利润62.49%。前海帕拓逊业绩提升迅速,为公司转型跨境电商后业绩增长提供坚实基础。 前海帕拓逊主要通过亚马逊第三方平台经营跨境出口,主要为无线和蓝牙电子产品,拥有SKU超过2000个。其优势在于拥有多个自主品牌如MPOW、VICTSING、VICTEC等,其中不乏“Seneo Aroma”香薰机、“Mpow Cheetach+”蓝牙运动耳机等设计出众的明星产品。前海帕拓逊目前市场覆盖美、英、德、法等11个国家,主要通过海外仓发货,借助第三方物流,在欧美部分国家建立独立的仓库体系。2017年以来继续深挖供应链,与优质一线品牌代工厂战略合作,同时进行本土化品牌营销运作,前三季度营业收入保持进翻倍增长,1-11月实现营业收入20.14亿元,净利润1.40亿元。此次收购剩余10%少数股权至全资控股,公司看好前海帕拓逊未来增长前景,进一步增厚并表利润。 公司2017Q4进口网站流量大增,优壹电商有望超业绩承诺 公司2017Q4收入有望保持较高增速,环球易购2017年黑五期间总销售额同比增长115.9%。公司Q4单季现金流情况环比Q3亦有好转。出口方面,公司旗下各跨境出口网站Q4流量同比提升显著,Gearbest电子站11月绝对访问次数为2.54亿次,去年同期1.27亿次,12月份访问绝对次数约2亿次,去年同期1亿次,均实现了同比翻倍的增长。服装网站Zaful在12月份访问量4400万次,较去年同期增长接近14倍。 进口方面,公司收购优壹电商获证监会批复,以6.27 亿元现金和非公开发行股份0.73 亿股(发行价15.88 元/股)的方式收购优壹电商100%股权。2017H1优壹电商业绩超预期,实现营业收入14.21亿元,净利润7726.96 万元,主要由于独家代理大客户达能(收入占比约81%)受益2017年以来国内跨境进口政策不断趋严,市场上各类小品牌(以母婴、奶粉品类为主)迫于去库存压力持续出清,且水货占比不断下降,母婴、奶粉等集中度进一步提高,龙头达能旗下诺优能、爱他美等奶粉在国内销售大增。优壹电商全年有望超此前1.34亿元业绩承诺。 投资建议:随公司2017年重手抓团队,推进精细化管理,突破管理瓶颈,目前包括服装站负责人等新进人才逐渐到位,成效渐显。2018年公司将推进Gearbest平台化及本地化战略,同时提升客户体验打造核心竞争力,深挖部分海外优势国家市场,扩大销售规模,预计出口业务继续保持高速增长,收购优壹电商以及全资控股前海帕拓逊增厚并表业绩。我们预计公司2017-2018年实现净利润7.72亿元、11.63亿元,对应EPS分别为0.54、0.81元/股,对应PE为32、21倍。考虑收购优壹电商后,2017-2018年净利润9.06亿元、13.30亿元,对应EPS分别为0.63、0.93元/股,对应PE为28、19倍,维持“买入”评级。
洲明科技 电子元器件行业 2018-01-19 14.27 -- -- 14.65 2.66% -- 14.65 2.66% -- 详细
1月16日晚间,公司公布员工持股计划,总金额上限2亿元(按照16日收盘价计算,占总股本2.25%),按照不超过1:1的杠杆设置优先和劣后级,董监高认购上限为劣后级份额的15.95%。该员工持股计划在股东大会通过后6个月内完成股票购买,锁定期为12个月。 公司预计2017年整体营业收入约为30亿元,同比增长70%左右,实现归母净利润2.85-3.15亿元,同比增长71%-89%,符合预期。大亚湾一期产能的释放满足了LED小间距高速增长的订单需求,二期在2017年11月开工,预计2019年年中投产,完全投产后产能至少增加1倍,为小间距高速发展提供支撑。随着应用场景的拓展,LED小间距在高端零售商店、视频会议等领域开始逐渐普及,未来有望开启110寸以上大屏幕高端家用电视、影院放映厅等领域。 照明业务打开成长新空间。2017下半年,公司实现了对爱加照明60%股权、杭州柏年52%股权、清华康利100%股权、蔷薇科技100%股权的收购,增强了在专业照明、标识标牌、景观照明等领域的竞争实力。城市景观照明是资金驱动型行业,清华康利并入上市公司体系后,订单承接能力将得到极大增强,有望实现加速发展。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.02、4.68、7.15亿元,对应EPS为0.48、0.74、1.13元,维持“买入”评级。
山鹰纸业 造纸印刷行业 2018-01-19 4.56 -- -- 4.84 6.14% -- 4.84 6.14% -- 详细
事件。 1月14日晚,公司发布2017年年度业绩预增公告。公司预计2017年年度实现归母净利润较2016年增加约16.47亿元,将增加至20亿左右,同比增长约466.89%;预计2017年扣非后归母净利润较2016年增加约16.86亿元,将增加至19.67亿元,同比增长约600.09%。 我们的分析和判断。 1、造纸行业景气度提升推动公司盈利能力提高。 2017年,国家环保政策持续趋严、造纸行业落后小产能不断淘汰、网购及物流快递行业快速增长、废纸价格持续提高,公司主要产品箱板纸及瓦楞原纸价格大幅上涨,进而推动公司盈利能力同比大幅提高。 根据卓创数据,2017年箱板纸销售均价为4725.79元/吨,较2016年均价3227.12元/吨上涨46.44%;瓦楞纸销售均价为4055.60元/吨,较2016年均价2707.78元/吨上涨49.78%。 公司2016/2017年归母净利润分别为3.53亿元和20亿元,2016年公司原纸+新闻纸销售量为363.26万吨,假设2017年公司原纸+新闻纸销售量相同,我们测算公司2016/2017年吨净利约为97元/吨和550元/吨,同比大增467%。 同时公司不断加大市场销售力度、优化产品结构以及强化内部管理,内部运营效率进一步提升,市场竞争力增强。 2、会计准则变更共同驱动公司业绩大增。 自2017年1月1日起,公司对机器设备类别中的造纸及相关设备预计使用年限进行重新确定,其中设备性能先进性较高的5条造纸生产线(PM3/PM5/PM6/PM13/PM15)折旧年限调整为25年,设备性能先进性相对较低的其他造纸生产线和相关设备折旧年限调整为20年,此项会计估计变更增加2017年净利润约2.35亿元。 3、产业链布局完善,产能持续扩充。 2017年公司原纸产能为354万吨,包装纸箱产能为11.61亿平方米。 公司此前非公开发行项目拟投资年产50万吨低定量强韧牛卡纸、43万吨低定量高强瓦楞纸、27万吨渣浆纱管原纸生产建设项目,项目达产后将新增120万吨造纸产能。 同时公司收购北欧纸业公司Nordic100%股权,Nordic 公司拥有浆纸生产能力50万吨,专注于防油纸和牛皮纸细分领域,2016年公司实现净利润2.35亿瑞典克朗,约为人民币1.89亿元左右。山鹰纸业在瑞典设立的公司SUTRIV Holding AB 与Nordic 公司已于2017年10月24日完成交割,自交割完成日起,SUTRIV 瑞典公司持有Nordic 公司100%股权。 2017年12月公司发布收购福建省联盛纸业100%股权的公告,联盛纸业以废纸为主要原材料,生产高强度瓦楞纸和牛皮箱板纸,目前有4条生产线,技改完成后年产能将达到105万吨,业务范围覆盖东南沿海、长三角、珠三角及中部等地。2016年公司实现净利润0.24亿元,2017年1-9月实现净利润0.98亿元。 投资建议: 考虑北欧纸业、联盛纸业的利润贡献,我们预计公司2017~2018年归母净利润分别为20.09亿元、22.01亿元,同比增长分比为469.44%、10.0%;EPS 为0.44/0.48元/股;对应的PE 为10.4x/9.5x,维持“买入”评级。 风险提示: 废纸、包装纸价格大幅下跌。
未署名
保利地产 房地产业 2018-01-18 17.40 18.60 6.10% 18.09 3.97% -- 18.09 3.97% -- 详细
业绩超预期,销售再改善:公司今天发布业绩快报,2017年实现营业收入1450.3亿,同比下降6.3%,实现归母净利润156.8亿,同比增长26.3%,超市场普遍预期!公司2017年的业绩增长主要是来自于利润率的改善和投资收益的增加。公司17年全年实现销售金额3029.3亿,同比增长47.2%,规模创新高,我们预计公司2018年将向4000亿门槛进一步迈进! 拿地积极进取把握证券化大潮:公司自16年开始不断加大土地投资力度,17年全年公司累计获取土地4003.3万平,同比增长94.5%,对应地价2669.5亿,同比增长123.4%,占到当年销售金额的88.1%,无论是土地获取力度还是规模均为历史新高,进一步夯实公司土储优势。此外公司积极把握证券化市场机遇,10月发行首单央企Reits,充分抓住行业证券化浪潮。 国企改革进程持续推进:公司加速央企改革,公司17年上半年公司刚完成对中航集团的20个房地产项目的整合,11月末公司又收购保利香港50%股权,公司资源整合持续加速,一方面公司资源优势不断夯实,另一方面同业竞争问题解决,其也将得到更多的市场发展空间和机会,在规模竞赛中获得更多砝码。近期公司跟投制度顺利通过董事会,跟投机制的实施将有效绑定公司员工利益,充分提高公司运营效率和开发效率,为公司规模扩张增添新动力! 盈利预测和评级:考虑到公司业绩释放超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司17-18年EPS为1.32元和1.72元,对应PE分别为11倍、9倍,地产股低估值典范,维持“买入”评级! 风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2018-01-18 10.23 -- -- 10.68 4.40% -- 10.68 4.40% -- 详细
1、公司锂电池业务的发展情况 2014~2016年公司锂电池业务营收分别为1.24亿、2.03亿和1.95亿,但毛利率持续下滑。公司早期拓展新能源业务,锂电池一直面向车厂供货。由于投入和行业增速等原因,锂电池业务突破存在难度。随着公司智能控制器业务的不断发展,锂电池业务从客户层面协同智能控制器业务向智能工具客户如TTI等供货。 2、此次中标对公司业务的积极影响 公司此次锂电池业务中标中国移动,是公司锂电池产品的重大突破,实现产品在电信市场中的拓展,为公司创造了新的盈利机会。同时此次中标规模巨大,订单规模超过2016年全年业务收入,对锂电池业务的规模化和产能利用率均有促进作用。 3、盈利预测与评级 公司前三季度净利润1.73亿,同比增长64%;2017年全年增速预计在2.02亿~2.31亿之间,增速在40%~60%之间。2017年公司上半年汇兑损失0.22亿,预计全年在0.50亿元上下。公司在上游原材料价格上涨叠加汇兑损失提升的背景下实现高速成长实为不易,而2018年公司产能进一步释放,控制器、电机、电池业务均有快速增长,成长性优良!我们预计公司2017~2018年归母净利润为2.1亿、3.0亿,对应PE34X、24X,重点推荐!
海能达 通信及通信设备 2018-01-18 14.76 -- -- 16.21 9.82% -- 16.21 9.82% -- 详细
事件。 2018年1月14日晚,公司公告深圳政府采购网公布了《深圳市公安局南山分局智慧指挥暨智慧南山应急指挥信息化系统设备采购》的中标公示,公司为本项目的拟中标人,项目金额为人民币6,499万元。 简评。 本次融合指挥中心项目中标,是公司第三代融合指挥中心综合解决方案可正式商用的重要标志,是公司在指挥调度领域的重要里程碑,标志着公司正式切入千亿级专网调度指挥中心新市,将成为未来公司新盈利增长点本次拟中标金额为人民币6,499万元,占公司 2016年度经审计营业收入的1.89%,将对公司2018年总收入和营业利润产生一定积极影响。发展十年来,各级指挥中心作为公安机关决策的大脑,除了传统的接处警、指挥调度、警情统计分析、辅助决策外,还要兼顾社会面治安态势的监测与视频巡控,多警种合成作战等更加复合的职能,发挥了越来越重要的作用。现有专网行业用户的第二代指挥中心无法满足多媒体、跨部门联动、语音数据图像等多种信息融合和宽窄带通信融合的指挥调度需求,建设新的第三代融合指挥中心是大势所趋。在平安城市和“雪亮工程”的加速建设下,伴随专网宽窄融合快速发展,第三代指挥中心年产值达到300亿,总市场规模接近2000亿,其中软件服务比例达到30%。未来公司将不仅仅为公安用户提供窄带或者宽带对讲终端和系统,还将为公安用户提供集情报支撑智能指挥、视频可视化指挥、大数据分析、移动指挥、情报分析指挥等业务功能于一体的第三代融合指挥中心综合解决方案,打开新成长空间。 2018年国内公安PDT 和海外Tetra 专网迎来大丰收,公司收入规模将继续保持高增长。2017年5月成功并购英国Tetra 专网龙头赛普乐后,公司Tetra 产品在国际知名度、产品性能、毛利率上走上新台阶。目前公司Tetra 产品线整合顺利,赛普乐的生产正在逐步从海外转移到深圳龙岗工厂,转产全部完成后赛普乐生产成本将大幅下降,而赛普乐陷入债务危机时暂停的订单也逐步回暖,预计2018年赛普乐将能回到正常盈利水平,同时我们预计荷兰订单确认后,公司2018年Tetra 收入有望达到30亿元,为公司业绩提供有力支撑。2018年随着国内公安窄带专网建设继续保持高增长, 2018年国内公安PDT 收入增长有望接近80%,而公安宽窄融合专网也将在2018年开展大规模实验网测试,宽窄融合系统有望在2019年迎来爆发,为公司中期发展提供动力。 投资建议:2017年公司为了加强研发宽带专网产品和新一代融合指挥中心,研发费用支出继续保持高速增长,海外并购费用、新总部大楼基建贷款、摩托罗拉多起海外诉讼和汇兑损失增加了公司财务费用,都为2017年公司业绩增速带来压力。公司一直以来秉持的不断创新、不断进取和成功的海外并购成就了目前专网双寡头有利竞争格局,2018年国内PDT和海外Tetra专网迎来大丰收将支撑公司进一步高增长。虽然在宽窄融合产品形成规模化收入前公司费用率压力依然较大,相信未来公司能通过加强精细化运营、提升资金使用效率来做出平衡。预计2017年~2018年公司实现收入60亿、93亿,实现净利润5.5亿、9.7亿,给予“买入”评级,请投资者重点关注。 风险提示:1.新产品研发投入过高导致费用率上升;2.财务费用上升较快风险。
华鲁恒升 基础化工业 2018-01-18 18.04 -- -- 19.37 7.37% -- 19.37 7.37% -- 详细
产品价格全线上涨,季度业绩有望节节升高 根据我们定时跟踪数据,公司Q4季度相比Q3季度而言,除了多元醇(正丁醇和辛醇)外,其余产品Q4季度均价都超过Q3季度,对比当前价格(1月15日)与Q4季度均价以及月度涨幅而言,所有产品价格全线上涨或持稳,未有下跌,公司Q3、Q4、2018Q1季度业绩有望节节升高。 氨醇联产装置10月投产,煤化工龙头再度扩产 公司年生产能力为13.68亿方的羰基合成气(CO+H2)生产装置置于2017年10月正式投产,至此公司再新增100万吨氨醇生产能力,平台总产能达到320万吨,新产能主要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足,甚至外售一部分(年预计外售量为80万吨),同时采暖季期间,受到气荒影响,气头甲醇装置大部分处于停产状态,带动甲醇价格大涨,价格由11月初的2670元/吨涨至3300元/吨。 “一头多线”柔性联产,煤化工成本全行业最低 公司是国内煤化工企业龙头,1)采用水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,造气后以甲醇、合成氨为主要原料中间体向下游进行延伸,相比于传统的UGI固定床造气工艺,节省成本300元/吨左右;2)公司煤炭采购通过专用铁路线,节省了陆运成本,相比其他存在陆运的企业,煤炭成本每吨可以节省20元左右;3)“一头多线”柔性联产,可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例,实现利润最大化。 50万吨乙二醇明年中投产,煤化工龙头再迎高成长 公司新建50万吨煤制乙二醇项目,预计2018年中正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇成本有望控制在4000元/吨以下,按照当前价格计算将为公司带来35亿元的销售收入和10亿元左右的净利润,拓宽公司未来成长空间。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.82、1.18、1.48元,对应PE为22X、15X、12X,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名