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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
招商银行 2017-05-26 21.81 27.00 19.26% 23.06 5.73% -- 23.06 5.73% -- 详细
1、不到10个交易日,招行已经上涨15%,17年PB也已经达到1.3倍PB,原因:卓越的1季报让市场终于认识到,并且在迟到近半个月才开始反映到股价中,业绩逐季回升,ROE逐步提高,行业内最高,高ROE对应高估值。而且防御情绪占上风,基本面优异的标的更受市场青睐。尽管有这么多的亮点,市场依然认为1季报的信息已经不再是增量信息。市场在寻找新股价催化剂。 2、我们需要强调:高ROE绝对可以支撑高估值,其囊括了零售端、资产质量端的优势,同样也包括了金融科技、资产管理等方面所有的强项。这是其价值被市场再次首肯核心点。 3、我们仔细参阅了招行的财务数据,的确也发现了可以支撑起高估值而且估值可以继续上抬的资产负债结构上的绝对优势。 (1)负债结构。1季度,其存款占比70%,同业15%,应付债券6%。股份制均值,存款占比59%。高存款且低成本,在资金利率上抬背景下,负债端优势领先同业。(见表1) (2)资产结构。1季度,贷款占比55%,同业占比6%,投资类占比26%。股份制均值,贷款占比46%,同业占比6%,投资类占比36%。贷款占比股份制最高,投资类占比股份制中最低,如果资金利率传导到贷款端,其贷款占比最高,受益自然最大,而债市调整,金融市场业务收缩,其受损最小。(见表2) (3)高存款高贷款;低同业低投资类占比,这种资产负债结构,在流动性趋紧,金融去杠杆的背景下,具有得天独厚的优势, 4、金融去杠杠背景下,资产管理行业受到冲击最大,银行理财业务成为重灾区,为何招行可以独善其身? (1)私银资产占比高。2016年末,招行理财产品余额2.4万亿,仅低于工行,而且同比增长30%。我们认为:招行资管产品中私人银行理财规模占比行业内最高,其私人银行客户数5万户,1.4万亿,占理财余额比重50%以上,这部分资金投向二级市场是不受任何限制的,从而受损相对较小;(见表3) (2)资管合规性高。招行资产管理业务在行业内领先的优势突出,不仅在规模更在体系完善、产品丰富、风控严格上,这块业务的规范性在可比同业内遥遥领先。 (3)招行资产管理产品的收益率在可比同业内都比较低,而资产端配置能力强,理财价差收益可维持,受损在可比同业中最少。
广信股份 基础化工业 2017-05-26 14.53 -- -- 14.84 2.13% -- 14.84 2.13% -- 详细
事件 2017年5月23日,公司发布公告称非公开发行股票的申请获得证监会审核通过,本次非公开发行A 股股票不超过0.88亿股(含0.88亿股),扣除发行费用后的募集资金净额不超过13.99亿元,募集资金将全部用于3千吨/年吡唑醚菌酯项目、1.2千吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、东至香隅化工园北区24MW 热电联产项目、东至广信码头工程项目、广信股份研发中心项目。 简评 公司本次定增主要拓展下游、中间体项目和工程建设 下游项目主要建设3000吨吡唑醚菌酯、1200吨噁唑菌酮;中间体-1.5万吨邻苯二胺清洁化生技改项目;工程项目包括东至香隅化工园区北区24MW热电联产项目、东至广信码头工程项目、研发中心项目,根据公司可研报告,全部投产后预计可实现年净利4亿以上,募投项目预计明年下半年开始陆续投产,公司新一轮业绩成长开启。 多菌灵价格稳定,对(邻)硝基氯化苯将投产 多菌灵当前报价38000元/吨,底部上涨12%,公司多菌灵产量居国内第一,目前在产企业新单普遍排至第二季度,市场普遍反应供给偏紧,环保趋严对蓝丰生化、宁夏新安等传统硫化碱工艺造成压力,开工难提升,同时公司变更募投项目为多菌灵上游对(邻)硝基氯化苯,一期10万吨预计将于今年下半年投产,多菌灵/甲基硫菌灵毛利率中枢有望上移。 敌草隆价差扩大,草甘膦库存受益全年 敌草隆当前报价32000元/吨,底部上涨45%,报价暂稳,上游原材料对硝基氯化苯价格下滑,公司敌草隆价差有所扩大,受益于油价上涨和巴西经济复苏,甘蔗下游糖业和燃料乙醇景气向好,敌草隆有望继续量价齐升;草甘膦价格虽然近期有所下调至21000元/吨,但是较2016年同期仍然增长20%,公司2016年报显示具有2.5万吨除草剂库存,库存受益将惠及2017全年。 股价倒挂,业绩增长加速 公司定增低价为16.31元,当前股价与定增价差距15%左右,严重倒挂,我们预计公司2017-2018年净利润分别为2.5亿、4.0亿,对应PE仅为21X、14X,考虑增发摊薄后,PE为26X、17X,继续维持增持评级。
大禹节水 机械行业 2017-05-25 23.80 29.50 191.50% 26.60 11.76% -- 26.60 11.76% -- 详细
业务范围持续拓展,积极布局水环境信息化 首先,本次框架协议涵盖阜阳市各区域现代高效节水项目、千亿斤粮食增产项目、农村污水处理项目、河道治理项目等多种项目类型。 同时,协议约定双方指定企业及安徽省和阜阳市其他政府所属企业成立合资公司,合资公司利用移动互联网+智慧水务解决方案,提供基于移动互联平台的水务应用软件服务和基于水务行业的专业数据采集及基于云平台的水务行业软件大数据分析应用服务和合作,实现水环境系统工程数字化、控制智能化、传输信息化等。 另外,大禹节水将在阜阳市投资设立子公司,开展土地利用总体规划、土地开发整治、水环境治理规划与设计、水利工程设计、施工及运营一体化服务,以合同节水管理模式、PPP项目模式参与阜阳市生态高标准农田建设、河湖综合治理、海绵城市建设、城乡供水地下水水源置换、农村污水处理和城乡供水一体化工程建设及水井的智能控制、监测、计量和水资源收费设施及管理系统及地表水供水调度、监控自动化设施为一体的水网系统建设管理等。 我们认为本次框架协议的签署将在三个方面对公司未来运营产生积极影响:1)本次框架协议估算总投资金额高达60亿元,为公司2016年营业收入的5.83倍,随着后期正式合同逐步落地,将对公司后续业绩产生大幅正向影响;2)根据协议内容可以看出,公司所参与的项目种类正在逐步拓展,除了高效节水、粮食增产等传统优势项目以外,公司还积极涉足农村污水处理、河道治理、海绵城市建设等诸多新的业务领域,想象空间进一步打开;3)本次协议中约定双方将成立专门公司开展互联网+智慧水务业务,公司一直以来都在积极布局水利信息化板块,本次协议的签订有望促使相关布局尽快落地,拓展业务深度。 水资源短缺+耕地缩减,行业景气度持续提升 中国人均水资源占有量仅全球人均水平的1/3,缺水已成为制约经济发展和社会进步的重要因素。用水方面,我国农业灌溉水利用系数仅为0.532,用水效率远低于发达国家水平。另外,耕地资源愈发紧张,全国耕地面积20.24亿亩,已逐年减少,因此大力发展节水农业,提高灌溉用水效率是当务之急。《水利改革发展“十三五”规划》指出“十三五”期间全国新增高效节水灌溉面积1亿亩,农田灌溉水有效利用系数达到0.55。我们按高效节水灌溉投资2500元/亩测算,到2020年节水行业市场空间超过2500亿元,未来行业发展前景广阔。 订单加速落地,保障业绩高增 大禹节水作为业务链条完整的农业节水领域龙头公司,在行业景气度持续提升的大背景下,将最先享受行业发展红利。公司通过云南陆良试点项目和元谋PPP项目率先布局,目前已与中建六局、河北衡水、吉林双辽、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗等大型国企或地方政府签订合作协议,总投资规模达到160亿元,顺应行业趋势订单将加速释放,为业绩增长提供有力保障。另外,公司在泰国、南非已有共18亿元规模的销售合同和投资协议,将加大东南亚等海外市场布局,未来发展值得期待。
新开普 计算机行业 2017-05-25 14.06 -- -- 14.34 1.99% -- 14.34 1.99% -- 详细
校园信息化领军企业。 新开普是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务,公司专注于高校领域,为高校提供完成的信息化建设服务。 深耕校园,打造完善校园平台。 校园一卡通业务是公司传统业务,目前公司在该业务领域稳居全国龙头。截至2016年,公司新增90余所高校一卡通客户,已经占据全国高校一卡通份额达到40%左右。整合子公司迪科远望和上海树维之后,预计未来2-3年内,公司该业务的市占率有望可以超过50%。 依托传统一卡通业务,公司推出“完美校园”平台,为高校学生提供更便捷的移动互联服务。“完美校园”APP 推出以来,应用的日均活跃人数快速上升,2016年较2015年的增长达到两倍以上。截至2016年底,日均活跃数已经达到20万人。 发展职业教育,打造新利润增长点。 新开普的职业教育布局首先在IT 领域。目前公司在全国已经建立了6个省市教育分中心,公司的职业教育板块将主要采取和学校合作方式,完善学历教育的方法,向学校和学生加收学费的方法来做教育培训业务。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入9.44亿、12.95亿、18.00亿,净利润1.31亿、1.90亿、2.62亿,EPS 分别为0.40元、0.59元、0.80元。 目前公司在传统校园一卡通领域占据行业领先地位,同时依托校园一卡通大力发展的校园信息化帮助公司实现收入的进一步增长;另外公司的职业教育业务已经落地,预计职业教育业务在未来几年将为公司提供30-40%的利润贡献。 我们认为,公司在高校信息化领域具备国内领先的技术和营销优势,依托千万级的大学生客户群体,未来公司在新产品和新业务上,预计还是继续深入拓展。我们认为,公司应该享受高于行业平均水平的估值,首次覆盖,给予“买入”评级,建议重点关注!风险提示:一卡通市场竞争加剧;新领域拓展进度或低于预期。
天银机电 家用电器行业 2017-05-25 15.68 -- -- 16.09 2.61% -- 16.09 2.61% -- 详细
简评 股权激励彰显转型决心,军工发展获有力保障 公司于22日发布2017年限制性股票激励计划草案,拟授予限制性股票500万股,占总股本1.17%,授予价格8.30元/股。激励对象共计52人,全部为公司下属从事军工电子业务各子公司、孙公司管理人员及核心技术人员。本次发行限制性股票限售期为12个月,解锁期36个月,三期解锁条件分别为:以2016年军工电子业务净利润为基数,2017年军工电子业务净利润增长率不低于20%;17-18年净利润年均增长率不低于;17-19年净利润年均增长率不低于40%。 本次股权激励对象均为军工业务相关下属公司核心管理及技术人员,对于公司军工电子业务发展有较强的推动作用。第一,将公司与员工自身利益长期绑定,避免骨干员工流失,保证军工业务管理与技术团队人员结构稳定,也为后续引进人才奠定激励基础,体现公司大力发展军工电子业务的坚定决心。第二,激发军工业务相关管理人员与核心技术人员的主动性、积极性与创造性,推动公司军工电子技术与产品加速发展。虽然限制性股票解锁条件换算成17-19年的年均复合增长率为,但考虑到下游的强劲需求,军工电子业务未来三年的增长速度将大概率高于解锁条件。 资本运作加速军工发展,民参军标杆受益政策推进 公司已完成对讯析科技100%股权收购,高速信号处理业务已成为军工板块新的利润增长点。凭借讯析科技在超宽带高速信号处理方面的领先技术,华清瑞达将减少对通用高端信号处理平台技术产品的进口依赖,雷达射频仿真领域领先地位得以巩固,进一步提升雷达目标及电子战模拟器产品的技术水平。我们认为,两者的融合不仅大幅提升了技术研发能力,也将公司下游应用市场从雷达/电子战扩展到通信、导航、航电、通用控制等泛国防信息化市场,公司获取军品订单能力大幅提高。 公司于2016年完成对子公司天银星际的增资扩股,清华大学以12项专利入股天银星际,国内微纳卫星及星敏感器领军人物尤政院士及其科研团队共同持有33.35%公司股权。天银星际成为国内第一家商业化运营的空间光学敏感器公司,将在星敏感器产业化及进口替代方面取得领先优势。当前公司产品已配装国内相关型号,有望成为军工业务新增长点。 中央军民融合发展委员会已于17年初成立,装发部也已部署制定12条举措45项任务,切实推动军民融合深度发展。目前军队体制改革也已进入下半场,全军最新调整组建的84个军级单位已于近期曝光,军改主要部署或已经到位。预计2017年上半年将落实16年积压的各类计划,相关军品订单将逐步下发,对产业链业绩的压制作用17年底有望基本消除。我们认为,公司作为国防信息化领域的标杆民参军企业将直接受益于相关政策的实质推进,公司订单的数量、体量有望大幅增长,军品业绩将步入高速兑现期。 产能布局效果显著,家电稳增有望持续。 公司作为冰箱压缩机零部件市场强大一极,长期专注冰箱节能、变频配件产品发展,起动器及吸气消音器产品市占率均达到四分之一左右。新版能效国家标准正式实施后,各大冰箱厂纷纷转型生产高端节能冰箱及变频冰箱,作为国内唯一可量产无功耗起动器的企业,公司行业地位得到大幅提升。无功耗起动器、迷你型PTC起动器及变频控制器等产品作为高端节能冰箱及变频冰箱的核心部件,产品订单迅速增长。公司前期已积极布局核心家电产品生产线的产能建设,在保证产能的同时降低了产品成本。目前变频冰箱的市场占有率仅为17%左右,未来发展空间十分广阔,变频控制器产品有望成为公司传统家电业务新的利润增长点。我们认为,公司作为国内冰箱压缩机配件龙头,变频节能技术与产品市占率均处于行业领先地位,家电业绩高增长态势有望持续。 盈利预测与投资评级:股权激励彰显转型决心,维持买入评级。 股权激励彰显公司转型军工的坚定决心,军工产品技术的升级完善已基本完成,产品覆盖面也将迅速扩大,在政策与市场需求的推动下,军工业务步入发展快车道;能效标准的实施为变频冰箱的普及应用奠定了基础,进而带来对变频控制器、无功耗起动器等配件产品的庞大需求,公司作为冰箱配件行业龙头将持续受益,家电业务持续快速增长高度可期。我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.30亿元、3.12亿元、4.37亿元,同比增长分别为39.17%、35.69%、40.09%,相应17年至19年EPS分别为0.54、0.73、1.02元,对应当前股价PE分别为30、22、16倍,维持买入评级。
景嘉微 电子元器件行业 2017-05-25 28.50 -- -- 29.37 3.05% -- 29.37 3.05% -- 详细
简评 股权激励巩固研发能力,业绩有望突破预期目标 公司于21日发布2017年限制性股票激励计划,计划拟授予限制性股票400万股,占总股本1.50%。其中首次授予350.5万股,占总股本1.31%,授予价格为17.26元;预留49.5万股,占总股本0.19%,预留部分占本次授予权益总额的12.38%。激励对象共计105人,包括公司中高层管理人员及核心技术和业务骨干。本次发行限制性股票限售期为12个月,解锁期36个月,三期解锁条件分别为:以2016年净利润为基数,2017年净利润增长率不低于10%;2018年净利润年均增长率不低于30%;2019年净利润年均增长率不低于50%。 公司图形显控模块业务增长主要依靠技术优势和市场领先地位,技术研发能力提升与业务渠道维护尤为重要;未来小型专业化雷达业务依托图形显控产品纵向延伸,对公司先发优势具有路径依赖。本次股权激励对象为公司中高层管理人员及核心技术和业务骨干,对公司进一步提升研发实力、巩固先发优势具有较强的推动作用。第一,通过对核心管理人员和优秀技术人才的股权激励,确保公司管理和技术研发团队人员稳定,显示出公司坚定依靠技术优势和市场领先地位发展业务的决心。第二,计划设定2017-2019年净利润增长率分别不低于10%、30%、50%业绩考核目标的同时,依照激励对象的业绩完成率确定其解除限售比例,将员工个人利益与公司利益充分结合,为公司技术研发和业务渠道拓展提供持续动力,公司未来业绩增长有望超过预期目标。 图形显控模块地位稳固,军品广阔需求提供业绩支撑 图形显控是公司的传统优势业务,主要核心产品为图形显控模块。公司依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量升级显控系统的军用飞机,在军用飞机市场中占据明显的优势地位。此外公司针对车载和舰载显控领域,相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品,实现产品线的横向延伸。我们认为,未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为图形显控模块产品带来巨大的市场需求,充足的军工订单有望支撑公司业绩稳步增长。 新型GPU向通用化延伸,保障产品长期竞争力。 自主可控是国防信息安全的重要基石,采用国产GPU以及整机系统来取代国外产品,已经成为国家战略布局和规划的落地环节。公司以JM5400芯片为起点,不断研发更为先进且适用更为广泛的一系列高性能低功耗图形处理芯片。未来公司将在GPU及相关领域不断延伸,从嵌入式GPU发展到高端嵌入式应用及桌面应用,再不断延伸到通用计算等领域。目前公司下一款GPU产品正在研发中,预计2017年年中流片,将满足高端嵌入式应用及信息安全计算机桌面应用的需求。GPU研发的不断延伸将确保公司保持长期竞争力,巩固图形显控领域龙头地位。 小型专业化雷达业务突飞猛进,有望成为新增长点。 小型专业化雷达是公司未来大力发展的业务方向,2016年业务收入达0.52亿元,同比增长126.09%,产品毛利率达84.87%,营收增速与毛利率水平均高于传统图形显控产品。公司从图形显控领域向小型专用化雷达领域纵向延伸,借助微波射频和信号处理方面雄厚的技术积累,相继开发出多种用途雷达核心产品及微波射频组,在小型专用化雷达领域取得了一定的先发优势。目前,公司在小型专业化雷达领域的空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型,主动防护雷达系统已完成产品鉴定。我们认为,受益于国防信息化推进,军用雷达呈现多样化、专业化的发展态势,依托专业技术的先发优势和行业壁垒,公司小型专业化雷达产品有望成为军品业务新的增长点。 盈利预测与投资评级:新老业务齐头并进,维持增持评级。 武器装备列装与更新换代将为公司传统图形显控业务稳步增长提供有力支撑,小型专用雷达受益于公司技术积累与国防信息化推进,有望成为新的业绩增长点。我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为1.31亿元、1.67亿元、2.18亿元,同比增长分别为24.46%、27.79%、30.18%,相应17年至19年EPS分别为0.49、0.63、0.82元,对应当前股价PE分别为65、51、39倍,维持增持评级。
金牌厨柜 非金属类建材业 2017-05-25 70.00 -- -- 79.00 12.86% -- 79.00 12.86% -- 详细
专注于整体厨柜,股权机构稳定。自1999年成立以来,公司专业提供整体厨柜的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务。公司本次发行前总股本5000万股,本次拟公开发行新股不超过1700万股,占发行后总股本的比例不低于25.37%,发行后公司总股本不超过6700万股。上市前,公司实际控制人为温建怀、潘孝贞,分别直接持有发行人16.51%、9.71%的股份,通过建潘集团间接持有58.30%股份,合计持有84.52%的股份;上市后,实际控制人绝对控股地位不变,持股占比变为63.08%,股权结构稳定。 营收净利双高增,盈利能力尚有较大提升空间。公司的主要产品是整体厨柜,2012~2016年收入复合增长率为28.67%,其中2016年实现营业收入10.99亿元,同比增长40.25%,2017Q1继续保持高速增势,营收达2.08亿元,同比增长42.77%。分产品看,公司产品和服务包括厨柜、厨房电器、安装服务、厨房用品、衣柜及配套产品等,2016年分别实现营业收入9.25亿、0.97亿、0.33亿、0.16亿、38万元,营收占比分别为84.19%、8.84%、2.98%、1.48%、0.03%。公司2012~2016年利润复合增长率为42.93%,其中2016年公司实现归母净利润0.96亿元,同比增长103.27%,2017Q1归母净利润同比增114.53%至0.10亿元。 盈利能力方面,2016年金牌厨柜毛利率为38.11%,较2015年毛利率41.20%下降3.09pct; 2017Q1毛利率同比降2.29pct至34.68%。 家具行业发展空间广阔,橱柜行业规模远未触及天花板。家居行业产值的增长速度较为稳定,2015~2016年我国家具行业产值分别为7873亿元和8560亿元,行业增速分别为9.5%和8.7%。据我们测算,2016年我国房屋成交量约为1600万套,给予橱柜产品9000元的销售均价,对应橱柜行业规模应有1442亿元。考虑到油烟机是厨房装修必备的产品,可将橱柜行业与国内油烟机行业进行类比。2015年我国吸排油烟机销售量为2912.8万台,相应地随着橱柜行业发展到成熟期,橱柜产品的静态年消费量也应达到2900万套,对应2610亿的行业规模,目前行业发展还远未触及天花板。 深耕高端市场,募资助力生产,渠道稳步扩张。(1)产品:公司以“更专业的高端厨柜”为品牌发展战略、门板材质以烤漆、实木、吸塑、整体板为主,形成现代、简欧、乡村、古典四大风格系列产品;其中烤漆系列在行业内引领潮流。(2)生产:公司2处生产基地分别位于厦门同安和江苏泗阳,目前,综合产能利用率平均在95%以上,产品的产销率基本维持在100%左右,现有产能限制了产品交付能力,无法满足市场快速增长的需求。为满足需求,公司引进了豪迈生产线。本次募资将用于新建厂房及原有厂房扩建,江苏金牌年产7万套整体厨柜建设项目、江苏金牌年产6万套整体厨柜扩建项目、厦门同安三期项目工程分别新增产能7万、6万、6万套/年,建设期均为18个月,达产后预计分别新增年均销售收入58520万元、50160万元、50160万元,新增年均净利润4222.53万元、3860.11万元、3968.58万元。(3)渠道:公司主要采取经销为主、直营及大宗业务为辅的销售模式,销售网络基本覆盖全国各省、直辖市和自治区。截至2016年12月31日,公司在全国共有营销网络终端806家,其中直营店42家、经销商专卖店764家(含桔家加盟店29家)。2014~2016年经销模式收入占比为54.42%、61.10%和63.95%,经销比重不断提高。线上与天猫等电商平台合作,构筑新的竞争壁垒。 投资建议:公司通过发行不超过1700万股份募集资金4.73亿元,项目实施后将扩大公司生产规模,提高生产效率和技术水平,有效提升公司在高档厨柜市场的竞争力和市场占有率。我们初步预计公司2017、2018年营业收入分别为14.70亿元和20.17亿元,同比分别增长33.9%、37.2%,净利润分别1.23亿元和1.63亿元,同比分别增长28.0%、32.3%。以发行后的0.67亿总股本计算,EPS分别为1.85元/股和2.44元/股,对应的P/E分别为39x和30x,首次覆盖,给予“买入”评级。
神州信息 通信及通信设备 2017-05-25 15.95 -- -- 17.25 8.15% -- 17.25 8.15% -- 详细
公司专注于金融、电信、政企、农业,形成五大业务布局。公司的主营业务包括技术服务、农业信息化、软件产品及云服务、金融专用设备相关业务及集成解决方案,基于坚定的战略执行能力与创新的业务发展模式屡获突破,有力带动了高价值业务营收占比的持续提升。 新时代领军者:云时代的新型IT服务商 云服务挑起公司战略升级的“大头”。公司目前已搭建的第三方云服务平台主要有金融云、农业云、税务云,公司可以为行业客户提供行业私有云、混合云及托管云服务,加强云技术产品的研发,提升云服务能力,创新云业务模式。 覆盖用户IT全生命周期的“锐行服务”积极升级智能运维。“锐行服务”品牌涵盖了IT咨询、系统运行维护、质量测试、IT管理外包、数据处理及云运维等专业化服务;公司酝酿以自动化、智能化运维代替人工操作,提升运维服务分析能力和服务质量,构建智能运维服务新生态。 公司已成为量子通信领域行业龙头。公司参与承建了量子通信第一条干线京沪线,2016年再次包揽了量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目安全管理和量子密钥分发备份系统,以及“京沪干线”及量子科学卫星合肥总控中心骨干网测试床项目。 构建新生态:成为数据时代的产业互联网平台企业 公司在金融、政府、财税、农业等多行业布局,通过合理的授权方式获取数据,具有更多的数据维度。公司未来拟打造数据工厂模式,将数据源、数据采集、数据治理、数据应用和数据展现5个模块组件化,按照流水线的方式组建统一的数据服务平台。 智慧农业领域第一品牌。通过并购中农信达等企业进军农业信息化领域,公司以服务三农为目标,凭借在农地确权方面的领先优势,推进农地流转、农村产权交易以及智慧农村建设,在农村电子政务、农村电子商务以及农村电子农务三大领域全面布局。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入91.25亿元、104.07亿元、118.88亿元,归属于母公司的净利润分别为3.05亿元、3.85亿元、4.87亿元,EPS分别为0.32元、0.40元、0.51元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;新业务拓展进度或低于预期。
万和电气 家用电器行业 2017-05-24 23.00 28.00 12.95% 25.67 11.61% -- 25.67 11.61% -- 详细
“煤改气”政策频出,带动公司业绩全面提速。 中央及各地政府在2016年起先后颁布多项政策推进农村地区“煤改气”实施,京津冀及周边地区“2+26”城市也纷纷响应,在“煤改气”设备购置、管线迁入、运行等环节推出补贴政策。另外,“禁煤区”建设任务迫在眉睫,也加速推进了冬季清洁取暖的铺开。 2016年国内壁挂炉市场销量实现同比35.04%增长,达158万台,近5年平均增速15.46%。另外农村人口基数庞大,环京津冀六省农户数达4190万。我们据此估算到2020年,全国壁挂炉总需求量2682万台,其中国产壁挂炉需求量2414万台,平均每年603万台。公司17年燃气壁挂炉生产基地投产,随着市场需求快速增长,合计超过80万台产能逐步释放扩大,政策东风下有望大幅提升全年业绩。 燃气热水器龙头,厨电市场份额稳定。 燃气热水器销售受到气化率提升影响显著,结合2017年及十三五期间各省市对于燃气管道基础设施建设开通情况,燃气热水器未来增长确定性极强。根据中怡康数据,2016年,公司燃气热水器零售市场份额达16.71%,保持全行业第一。同时2017年3月燃气热水器均价3月超过2800元,同比+9%,年度累计+11%。在龙头地位稳定情况下,产品均价持续提升带来持续的业绩高增长。同时,公司在燃气热水器技术的研发储备强,在南方省份气化率提升、北方省份“煤改气”助力天然气管道铺设背景下,公司龙头产品的相对竞争力强,在燃气热水器市场空间或进一步打开。同时,公司作为唯一热水器企业拟投资入伙睿灿投资,参与恒大地产增资,未来工程渠道资源有望增强。 携博世合资,高中产品线布局清晰,市场空间可期。 公司与博世投资设立合资公司,公司出资1.5亿元,占50%股权,投产后预计电热水器年产能可达400万台、热泵年产能达10万台、水箱年产能达15万台、年生产平板太阳能容量100万平方米。博世产品定位高端,产品均价超3800元,主要与高端品牌林内、能率、方太、A.O.史密斯等竞争。目前博世市占率仍较低,依托万和渠道,未来市场空间及竞争力有望大幅提升。同时,1)公司产能具备规模优势,与博世研究能力和先进生产技术有强协同效应,成本端规模优势叠加合资产品均价提升,有望大幅提升公司盈利水平。2)公司本土化的运营与博世产品力、品牌力的配合,显著提升品牌的实力,分享人口基数带动的市场快速增长。 厨电市场份额稳定,直接分享行业均价提升红利。 根据中怡康数据,16年燃气灶零售额为236亿元,同比增长9.8%,线上线下均价均有4%以上提升。公司在燃气灶市场份额稳定,零售量居于市场前五,产品均价的稳步提升将带给公司更强的业绩预期。 投资建议:我们认为公司燃气热水器产品具备竞争优势,壁挂炉产能在17年大幅提升,随着壁挂炉和燃气炉的渗透率提升,公司燃热全产品线有望进一步协同增长,预计公司全年销量增长超过30%。预计2017-19年EPS 为1.22/1.57/2.07元,对应PE 20/16/12倍,给于“买入”评级。 风险提示:原材料成本大幅上涨;人民币汇率变化,导致海外收入下滑; 宏观环境不确定性增加,行业景气度下滑。
帝王洁具 建筑和工程 2017-05-24 37.25 -- -- 37.88 1.69% -- 37.88 1.69% -- 详细
国内亚克力卫浴龙头企业,股权结构稳定 (1)帝王洁具主营产品为以亚克力材质为主的坐便器系列产品、浴缸系列产品、浴室柜系列产品以及淋浴房系列产品,辅以为各系列产品配套的五金龙头配件等,是国内进入该细分领域较早、产品门类最齐全的亚克力卫生洁具制造企业之一,也是西南地区最大的卫生洁具制造企业之一。(2)公司2016年5月在深圳中小企业板块上市,刘进、吴志雄、陈伟为公司的控股股东和实际控制人,截至2017年3月,三人分别持有21.29%、20.67%、20.67%的股份,合计62.63%。(3)2016年12月,公司拟收购欧神诺98.39%股权,发行股份购买资产(募集配套资金除外)完成后,刘进、陈伟、吴志雄三人合计持有上市公司股份为45.17%,仍为本公司的控股股东及实际控制人。此外,刘进、陈伟、吴志雄三人拟认购上市公司为本次发行股份购买资产配套融资所发行的新股,将进一步强化对上市公司的控制权。股权结构稳定。 业绩筑底回升,业绩拐点已现 自2012年以来,公司营业收入整体上保持增长趋势,2012-2016年年均复合增长率为4.95%,其中2016年营收4.27亿元,同比增10.47%,2017Q1实现营收0.73亿元,同比增12.63%;归母净利润保持稳定趋势,2016年实现归母净利0.51亿元,同比下降3.77%,2017Q1实现归母净利润0.02亿元,同比增长190.50%。另因公司利润基数较小,受非经常性损益影响较大,公司2016、2017Q1非经常性损益分别为0.07、0.06亿,2016、2017Q1扣非净利润为0.44亿、-0.04亿,分别增9.55%,-18.87%。 分产品看,浴室柜、坐便器为公司主要产品,2016年浴室柜、座便器、浴缸、淋浴房、亚克力板、陶瓷洁具分别实现营收1.42亿、0.95亿、0.52亿、0.18亿、0.85亿、0.29亿元,占比分别为33.16%、22.16%、12.23%、4.32%、19.93%、6.79%。分地区看,西南、华东、华中为公司的主要市场,2016年营收占比分别达40.94%、25.45%、12.22%,其他国内市场均有覆盖。 盈利能力方面,公司净利率自2012年的14.02%微降至2016年的11.84%,2017Q1净利率为2.61%;毛利率自2012年30.89%窄幅提升至2016年的31.9%,2017Q1缩减至23.87%。 行业集中度低,龙头企业将有望享受产业集中带来的发展空间 从中国建筑卫生陶瓷行业协会等专业机构发布的数据中得知,我国2014年卫浴洁具6大品类的产销量超过14亿8000万件,产销额超过2300亿元,占家居市场规模比重的8%。其中卫生陶瓷产销金额最高,占27%。假设行业规模年均增长5%,则2016年我国卫浴洁具6大品类的产销额约2535亿元,有较大的市场空间。 投资建议:帝王洁具是亚克力卫浴龙头企业,产品持续扩充、注重新品研发,渠道布局全国,2016年底携手瓷砖品牌欧神诺,在“卫生洁具”和“建筑陶瓷”板块协同发展。目前产能利用率已达80%以上,2016年募集资金用于产能扩张和渠道建设,2017年业绩将受到细分行业、产能释放、渠道完善、产品升级多重因素驱动,保守假设渠道终端平均每年增加183家,价格维持不变,2017、2018年收入增速分别为7.7%、6.9%,但考虑到上游原材料成本可能增加,渠道扩张销售费用提高,2017、2018年净利润分别为0.56亿、0.62亿元,同比11.30%、10.50%,EPS为0.65、0.72,PE为61X、55X(备考净利润为2.25亿、2.59亿元,对应摊薄后1.37亿股本的EPS分别为1.64、1.89,PE为25X、22X,备考总市值是54.12亿)。上调评级,给予“买入”。
东软集团 计算机行业 2017-05-23 16.00 25.00 71.82% 15.48 -3.25% -- 15.48 -3.25% -- 详细
承建并运营“辽宁省医学影像云”。 公司5月18日发布公告,联合联众医疗承建和运营“辽宁省医学影像云”健康医疗服务平台,预计各方投入规模约16.4亿元,平台运营后,各方依照相关服务收费项目价格,向平台使用单位收取服务费。 建设内容主要包括医学影像云平台、辽宁省远程医学影像管理中心、省级云影像会诊与之间平台、市县云影像诊断中心、基层云影像检查单位、云影像会诊诊断及结算系统等等。具体建设内容包括云端的IDC、软件和医院端的服务器、打印机、会诊设备等,分别由东软集团和联众医疗负责,分别计划投入9.88亿元和6.57亿元。 “大健康”版图重大突破。 公司在社保、医疗信息化、医疗设备领域均处于国内龙头地位,经过长时间的积累和布局,公司“大健康”战略版图初步成型,此次签约建设辽宁省医学影像云,使得医疗影响数据汇总,使用更加方便,工作为承建单位将获得先天优势,会诊云平台也将与东软熙康的云医院产生协同效应,有效扩充公司“大健康”版图。 商业模式转变。 公司从传统卖人头模式向License和标准化产品模式升级,自主软件、产品收入占比接近80%,此次建设的影响云平台采用收取服务费的模式,相比过去项目制,利润获取持续性强,有利于公司长期业绩。 盈利预测。 我们预计公司2017-2018年营业收入分别为88.8亿和106.4亿,归母净利润分别为5.92亿和7.94亿,对应EPS分别为0.48、0.64元/股。当前价格对应2017PE39倍。我们看好公司作为老牌软件公司开启新征程,认为汽车电子和新能源的爆发将快速带动公司整体营收增长,费用控制将提升公司盈利能力。给予“买入”评级,6个月目标价25元。
盈峰环境 机械行业 2017-05-23 16.00 20.00 32.89% 15.29 -4.44% -- 15.29 -4.44% -- 详细
事件。 盈峰控股拟斥资73.95亿元联合受让中联重科旗下环保资产中联重科发布公告,公司和全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司(简称“环境产业公司”)5月21日与盈峰控股、粤民投、绿联君和、弘创投资签订《股权转让协议》,拟将中联重科环卫业务部门的业务和资产装入环境产业公司,并以116亿元向受让方合计转让环境产业公司80%股权,其中51%股权由盈峰控股以73.95亿元受让。盈峰控股作为上市公司盈峰环境第一大股东,本次若收购成功,将扩大旗下环保资产规模,进一步完善其环保产业的综合性布局。 简评。 环卫装备制造龙头高估值转让,环保资产优质性不言而喻。 中联重科成立于1992年,自2013年战略转型以来,主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造,其中环境产业享有“国内最大的环卫装备制造商”之称,多年来市场占有率保持第一。本次股权转让之前,环境产业公司资产重组除中联重科环卫业务部门的业务和资产外,还涉及环境产业的多家相关控股和参股公司,包括淮安晨洁(餐厨垃圾处理)、Ladurner集团(可再生资源、垃圾处理)、中联重科工程(环保工程设计、施工)等,合计2016年实现营业收入56.07亿元,同比增长23.91%,毛利率26.56%,净利润7.55亿元。结合本次交易80%股权对价116亿元,环境产业公司整体对价145亿元,为2016年净利润的19.2倍,转让估值水平高,环保资产优质性不言而喻。 环境业务突飞猛进,需要经验和资金支持。 从中联重科的经营情况来看,环境产业近年来发展迅猛,在公司整体营收规模逐年萎缩的背景下,该业务营业收入从2010年18.74亿元上升到2016年56.07亿元,复合增长率达20%,营收占比从5.9%提升到28.0%,拥有举足轻重的地位。从毛利率角度分析,环境产业2016年仅实现26.6%水平,下降较为明显,也侧面证明环卫装备市场竞争激烈,仅靠现有设备销售模式不够理想,需要从环卫设备生产商向环境治理整体方案提供商和运营商转变。我们认为,本次股权转让交易反应公司发展战略的重大调整,聚焦其工程农业机械业务,让环境产业与外部优势资源结合而持续壮大。 盈峰控股在环保领域又一大动作,产生显著协同优势。 盈峰投资控股集团是一家处于快速发展阶段的多元化投资控股集团,对于环保产业更是长期高度看好。自从2015年利用旗下上市公司“上风高科”收购环境监测龙头宇星科技100%股权并随后更名为“盈峰环境”,盈峰控股便开始加速布局环保产业。 盈峰环境以“高端装备制造商+环境综合服务商”为发展战略,先后通过对宇星科技的经营管理改善、收购绿色东方、亮科环保,进军流域治理、VOCs治理、垃圾焚烧、农村水处理等领域,业务上除了传统的监测设备和环保工程外,在广东、宁夏、安徽、内蒙古等地已经拥有多个环保运营项目和PPP订单。 公司第一大股东盈峰控股受让中联重科环保资产,收获国内最齐全的环卫机械产业链条,补强餐厨垃圾处理、土壤修复等业务的空缺,对其环境治理整体技术方案提供能力、设备研发设计制造能力将大幅提升;同时中联重科现有的环保运营项目也一并转移,包括淮安市餐厨垃圾处理项目和石门县城乡环卫一体化PPP项目。另一方面,中联重科环境产业也将借用盈峰控股优秀的资本平台、盈峰环境丰富的项目资源和运营经验,与上市公司产生充分协同优势,未来不排除有资产注入上市公司的预期。 打造全国领先的综合环境服务商,维持买入评级。 我们认为,本次股权转让从长期来看,将帮助盈峰环境领先于同行业竞争,加速向全国性综合环境服务商发展,并且有利于公司估值水平的进一步提升。我们预计2017、2018年公司归母净利润4.5、6.0亿元,考虑增发摊薄折合EPS0.57、0.75元,对应估值仅26、20倍,维持买入评级,继续重点推荐!
迪森股份 能源行业 2017-05-23 19.20 24.00 29.03% 19.92 3.75% -- 19.92 3.75% -- 详细
政策主要针对环京津冀地区,“2+26”城市成为重点日前,财政部、住房城乡建设部、环境保护部、国家能源局联合发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》,提出以中央财政补贴的方式支持北方地区清洁取暖改造。 从本次政策的发布对象来看,《通知》主要是针对环京津冀区域。具体说来,发布对象是北京、天津、河北、山西、山东、河南省(市)财政厅(局)、住房城乡建设厅(委)、环境保护厅、发展改革委(能源局)。 《通知》中还提出“试点工作将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道‘2+26’城市”。2017年3月1日,环保部、发改委、财政部、能源局及相关6大省市政府联合印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,将北京市、天津市、河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、衡水、邢台、邯郸市、山西省太原、阳泉、长治、晋城市、山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市、河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市(“2+26”城市)纳入京津冀大气污染传输通道以来,自此“2+26”城市成为大气污染整治的重点地区。 “自愿申报、竞争性评审”方式确定试点城市,补贴规模在百亿级别《通知》中宣布,此次试点城市的选择以地方自愿申报、竞争性评审方式确定,试点工作示范期为三年,中央财政奖补资金标准根据城市规模分档确定,直辖市每年安排10亿元,省会城市每年安排7亿元,地级城市每年安排5亿元。 我们以“2+26”城市全部纳入试点为例,进行方向性测算,“2+26”城市中包括直辖市2个,省会城市4个,地级市22个,如全部“2+26”城市均成为试点城市,则这三个级别的城市每年分别可以获得20亿、28亿、110亿的中央财政支持,共计158亿元,三年总共474亿元。
杰克股份 机械行业 2017-05-23 35.10 45.00 27.37% 36.50 3.99% -- 36.50 3.99% -- 详细
市场对于公司的看法多集中在周期性行业的短期复苏,但是我们更注重公司长期战略带来的缝纫机市场份额的上升和裁床业务良好的成长性,这将决定着未来5年甚至更长期时间公司的增长空间。主要关注点如下: 从公司的业务布局来看,公司是全球少数旗下同时拥有工业缝纫机和裁床业务的公司,二者分别用于缝前和缝中环节,1+1>2的协同效用显著。此外,国内纺织服装企业裁床渗透率极低,在人工成本不断抬升的背景下裁床业务成长空间广阔。 从公司的战略来看,公司保持行业内持续的研发高投入(占收入比重约5%),不断升级换代产品、拉开与国内竞争对手的差距,靠着低成本(超高缝纫机产量的规模优势、零部件不断自主生产化)和供应商优势(给予合理利润和现金流保障)抢占国内中端、和中低端缝纫机市场份额、逐步将竞争对手挤出市场。在高端缝纫机领域不断缩小与日本重机、兄弟公司的技术差距,向缝纫机高端领域逐渐渗透。 在销售网络上,公司在国内逆势扩张;在海外抓住下游纺服全球转移趋势,将目标客户聚焦在孟加拉、印度、越南、巴西等最具增长前景的发展中国家服装企业,在全球70个国家积累了200多家经销商。 在股东和管理层面,实际控制人在2009年金融危机后果断抄底全球著名裁床公司德国奔马,开创了中国缝制行业民企海外兼并的先河。大手笔保本的员工持股计划将深度绑定管理层利益,以董事长为首的优秀职业经理人团队将进一步带动公司发展。 再次强调观点:我们认为在缝纫行业较为平稳的环境下,公司将继续保持现有的扩张势头,最终将成长为缝纫行业智能化解决方案领导厂商,市场份额将大幅上升。盈利预测与估值:预计2017、18、19年公司归净利润为3.00、3.53、3.99亿元,对应EPS为1.45、1.71、1.93元,对应PE24、20、18倍。 风险提示:公司成本优势被削弱、人民币升值
洁美科技 计算机行业 2017-05-23 74.11 -- -- 75.00 1.20% -- 75.00 1.20% -- 详细
公司是国内电子元器件薄型载带龙头。 受益于纸质载带业务的纵向一体化,公司过去4 年业绩高速增长,12 年至今收入和归属母公司净利润复合增长分别为23%和45%,毛利率从36.7%上升至38.6%。 纸质载带:市占率进一步提升,产品结构改善。 市场普遍认为纸质载带的市占率已经达到国内50%以上,全球将近40%,未来进一步提升难度大。我们认为,过去公司纸质载带业务属于供不应求的状态,公司因为产能的限制,并没有完全满足下游的订单需求,公司依旧需要采购原纸满足现有订单。今年在造纸产能新增2 万吨之后,将进一步提升公司原纸生产效率及品质,且实现压孔纸带的原料自供和一体化生产,提升纸质载带的毛利率。 塑料载带:实现原料自供,进入高速成长期。 与海德龙的对比中可以发现,公司塑料载带业务虽然起步较晚,但基于对下游电子行业的经验和理解,发展速度较快,收入规模从13 年海德龙的30%提升至16 年的1.88 倍。塑料载带业务将于17 年下半年实现原材料自供,大幅度提升塑料载带的毛利率。 转移胶带:与纸质载带客户重合,市场空间潜力巨大转移胶带市场空间为纸质载带的10 倍以上,而公司稳定的纸质载带客户也同为国际MLCC 大厂。目前公司转移胶带已经有订单,且采用的是国产的PET 原膜,价格也具备竞争优势。 盈利预测。 我们预测公司2017-2019 年EPS 为1.82、2.72、3.74 元,目前价格对应2017-2019 年PE 为42X、28X 和20X。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名