金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/29 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-08-14 28.50 -- -- 29.33 2.91%
29.33 2.91% -- 详细
事件:公司发布2019年上半年年报,报告期内公司实现营收65.54亿元(+29.27%),实现归母净利润16.53亿元(+393.40%),实现扣非后归母净利润16.36亿元(+437.67%),EPS每股1.33元。其中单二季度实现营收34.70亿元,同比增27.64%,实现归母净利润10.00亿元,同比增380.75%,环比增53.14%,EPS每股0.81元。同时,公司预计前三季度实现归母净利润24.5-25.5亿元,同比增长204.59%-217.02%,单三季度实现归母净利润7.97-8.97亿元,同比增长69.94%-91.26%。 投资要点: 行业景气向上,公司业务结构及盈利能力实现双改善。2019年上半年,白羽肉鸡受供给收缩及需求提升的双重利好影响,价格持续攀升,上半年主产区鸡肉产品平均价达到11950万/吨,同比上涨25.13%。作为白羽肉鸡“自繁、自养、自宰、自控”一体化龙头,行业景气向上带动公司经营效益持续改善。分业务结构来看,2019H1公司鸡肉产品业务收入占比为67.45%,同比下降4.12pct。预计实现肉鸡屠宰量2.5亿羽,同比有所增加,鸡肉产品均价同比上升25.02%,鸡肉产品毛利率提升19.62pct至30.64%,预计单吨毛利4000元/吨左右;毛利率较高且稳定的肉制品业务销售比重不断上升,占收入的比重达到27.31%,较上年上升2.74pct,毛利率为31.78%,较上年上升10.98pct。 预计禽链高景气行情延续,公司高盈利状态仍可持续。1)行业层面,2019年下半年商品代鸡供给仍受到18年4-9月份引种短缺影响,行业换羽、进口量对产能增加的弹性有限,因此预计下半年商品代供给仍处于偏紧状态。展望2020年,在2019年祖代引种回升态势下,我们预计2020年白羽肉鸡供给量将有所增长,但在非洲猪瘟疫情导致我国生猪产能深度去化、猪肉供给缺口大幅增加的背景下,白羽肉鸡替代性需求的增量或将超过供给端的增量,因此我们预计2020年白羽肉鸡市场的景气行情仍有望持续。2)公司层面,圣农发展是行业内自繁、自养、自宰、自控”一体化龙头,产品品质优异、客户群体稳定,短期内将受益鸡价上涨带来的高业绩确定性。长期来看,随着公司产能持续扩张以及产业链最下游的肉制品业务占比提升,公司业绩的稳定性及市占率亦将稳步提升。 自主育种突破,未来祖代产能自给自足并有望向行业提供供给。目前公司已自主掌握“白羽肉鸡育种技术”,且新品种产出种、肉鸡的产蛋率、存活率、料肉比、体重等均达到国际先进水平,主要性能指标均优于国外进口品种。同时,为了保障产能,公司以自有资金2000万元出资设立全资子公司“福建圣泽生物科技发展有限公司”,加持白羽肉鸡育种工作。目前公司生产所需的祖代鸡种源数量已经自给有余,未来若通过新品种审定则有望向市场供给祖代鸡。育种环节的突破不仅进一步完善了公司的产业链布局,提升了公司综合竞争力,也标志着我国白羽鸡行业即将走出一条自主之路。 盈利预测与投资评级。假设公司19/20年屠宰量分别为5.0/5.5亿羽,鸡肉产品销售价格分别为12400/12000元/吨,肉制品销量分别为16.63/19.12万吨,则预计公司2019/2020年分别实现营业收入149.70/159.99亿元,归母净利润分别为33.59/33.88亿元,EPS分别为2.71/2.73元。参考同行业可比公司估值并考虑到公司产业链延伸及产能扩张带来的成长性,给予公司2019年底12-13倍估值,股价合理区间为32.52-35.23元,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情风险、产品价格波动风险、食品安全风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-08-14 28.50 -- -- 29.33 2.91%
29.33 2.91% -- 详细
事件 8月9日晚,公司发布2019年半年度报告。 2019年上半年公司营业收入为65.54亿元,同比增长29.27%;归属于上市公司股东的净利润为16.53亿元,同比增长393.40%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.36亿元,同比增长437.67%。 公司预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为24.50-25.50亿元,增长区间为204.59%-217.02%。 我们的分析和判断 行业高景气,公司业绩大幅增长 公司主营业务为肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、食品深加工。 分业务来看:家禽饲养加工业务2019H1受益于行业复苏,鸡肉产品均价同比上升了25.02%,实现营业收入44.21亿元,同比增长21.85%,占比67.45%,毛利率为30.64%,较上年同期上升19.62pct; 食品加工业务2019H1实现营业收入17.90亿元,同比增长43.67%,占比27.31%,毛利率为31.78%,较上年同期上升10.98pct。其中销量同比增长33.31%,产品均价同比增长7.68%。 分季度来看,2019Q1/Q2公司营业收入分别为30.84/34.70亿元,同比增长31.17%/27.64%;归母净利润分别为6.53/10.00亿元,同比增长414.14%/380.75%。 供给紧缺持续,需求渐显 报告期内,国内白羽肉鸡市场供给持续紧缺,需求表现刚性,行业景气度持续攀升,白羽肉鸡价格整体呈现上涨趋势。 价格方面,据博亚数据,2019H1鸡肉综合产品价格区间在11.45-12.80元/kg,在5月达到阶段高点后6月开始有所回落;毛鸡价格区间8.12-10.68元/kg,5月后亦有所回落;鸡苗价格波动较大,价格区间在3.81-9.76元/kg,在5月鸡苗价格涨到9.76元/kg后于6月份大幅下跌,6月均价仅有3.81元/kg,7月均价回升至4.3元/kg。 引种方面,据博亚数据,2019Q1更新总量约为25.5万套,2019Q2更新总量约25.5万套,品种为AA/Ross,Cobb及Hubbard。2019H1更新总量合计约为51万套,同比增长51.2%。 需求方面,非洲猪瘟疫情之下,国内生猪存栏同比降幅持续扩大,猪肉供给处于收缩趋势,白羽肉鸡鸡肉亦可增加动物蛋白供应,我们预期鸡肉消费需求将回升。 盈利能力提升,控费有效 盈利能力方面,2019H1公司毛利率为31.70%,同比增加17.83pct;净利率为25.63%,同比增加19.10pct。分季度来看,2019Q1/Q2公司毛利率分别为28.69%/34.37%,净利率分别为22.04%/28.82%。 期间费用方面,2019H1公司销售费用为1.71亿元,同比增长8.01%,销售费用率为2.60%,同比减少0.51pct;管理费用为0.79亿元,同比增长8.87%,管理费用率为1.21%;财务费用为0.94亿元,同比减少16.86%,财务费用率为1.43%,同比减少0.79pct。 投资建议: 我们预计2019-2020年公司营业收入分别为143.03亿元和160.42亿元,同比增长分别为23.87%和12.16%;净利润分别为28.61亿元和25.62亿元,同比增长分别为90.09%和-10.47%,EPS分别为2.31元/股和2.07元/股,公司总市值358亿,对应的P/E分别为12.5x和14.0x,维持“增持”评级。 风险提示: 鸡肉价格波动风险;原材料价格波动风险;发生疫病的风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-08-13 28.79 37.52 39.74% 29.33 1.88%
29.33 1.88% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年度报告。 2019年上半年公司实现营业收入 65.54亿元,同比增长 29.27%;实现归属于上市公司股东净利润16.53亿元,同比增长 393.40%。预计公司 2019年 1-9月的归属于上市公司股东净利润为 24.5-25.5亿元,同比增长 204.59%-217.02%。 养殖行业景气度延续,鸡肉价格、毛利率大幅增长。 由于 2019年上半年国内肉鸡养殖行业景气度延续, 上半年公司鸡肉销售均价同比增长 25.02%。受产品涨价影响,公司肉鸡养殖及加工板块实现营业收入44.21亿元,同比增长 21.85%;鸡肉毛利率同比上升 19.62个百分点。 预计公司上半年生产并屠宰肉鸡 2.2亿羽左右,与去年同期基本持平,上半年只均屠宰净利润约 7元/羽。 食品加工板块利润翻倍增长。 上半年公司食品加工板块实现营业收入17.90亿元,同比增长 43.67%。其中,肉制品销量同比增长 33.31%; 肉制品均价同比增长 7.68%;销售毛利率比去年同期上升 10.98个百分点。 上半年公司肉制品加工板块共贡献毛利 5.69亿元,同比增长119.69%,肉制品加工板块业绩实现翻倍增长。去年圣农食品共贡献净利润 1.96亿元,预计今年全年有望贡献净利润 3亿元。 将公司食品板块的利润预测由 2.5亿元上调至 3亿元。 非洲猪瘟背景下,鸡肉对猪肉的替代效果有望显现。 由于上半年我国生猪存栏量同比下降 20%,假设猪肉供应量下降 20%。若鸡肉对猪肉的替代率为 27%,则由于鸡肉替代猪肉产生的鸡肉需求增量为 300万吨,增加白羽鸡肉需求约 150万吨。假设 2019-2020年鸡肉供应量同比增长 20%,则与 2018年相比仍有 30万吨缺口。预计 2019-2020上半年我国鸡肉价格有望维持高位震荡。 2019年公司有望实现屠宰并销售肉鸡 5亿羽,下半年鸡肉销售量与上半年相比将有明显增长。将 2019年公司只均屠宰净利润由 5.5元/羽上调至 6元/羽。 风险提示: 畜禽疫情,食品安全事件、国际贸易政策风险
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-08-13 28.79 -- -- 29.33 1.88%
29.33 1.88% -- 详细
投资建议:公司是国内白鸡养殖行业龙头,自孵祖代鸡出栏将摆脱引种掣肘,强化公司龙头地位。我们看好禽链高度景气,我们预测公司2019-2021年归母净利润分别至:35.3、43、44.8亿元,基于2019-8-9日收盘价,对应PE分别为:10.2、8.8、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:鸡价不及预期;引种量超预期;大宗原材料涨价。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-08-13 28.79 -- -- 29.33 1.88%
29.33 1.88% -- 详细
事件: 公司发布 2019年中报, 实现营业收入 65.54亿元,同比增长 29.27%; 净利润 16.53亿元,同比增长 393.4%。鸡肉需求向好,上半年价格大幅上涨,带动公司业绩快速增长。 点评: 鸡肉价格大幅上涨,肉制品量价齐升 禽链景气度超预期,公司鸡肉业务盈利水平大幅提升。 19年上半年公司肉鸡屠宰业务实现收入 44.21亿元,同比增 21.85%,主因产品价格大幅上涨推动,上半年鸡肉产品价格同比上升了 25.02%。价格上涨带动盈利水平提升,上半年公司鸡肉业务毛利率大幅提升 19.62个百分点达 30.64%。 肉制品业务量价齐升。上半年肉制品业务收入 17.90亿,同比增43.67%,营收比重较去年提升 2.74个百分点至 27.31%。上半年肉制品销量同比上升了 33.31%;同时受益于鸡肉价格上涨,肉制品均价同比上升了7.68%,毛利率亦同比提升 10.98个百分点至 31.78%。 替代性需求支撑价格上涨, 引种增加保障供给增长 短期来看,三季度消费旺季来临, 中秋、国庆双节将至, 同时下游鸡肉库存逐步去化,肉鸡价格将上涨。中长期来看, 供给增加,价格有支撑。 一方面, 18年 9月以来禽链引种增加, 2019年上半年合计引种 48.8万套( 2018年同期为 27万套)。 但另一方面, 按照目前国内生猪产能去化情况,国内猪肉缺口约 800-1000万吨。禽产业引种及扩产情况看,增产潜力约 300万吨; 其他肉类蛋白供给弹性更小。鸡肉供给虽增加,但难以满足国内蛋白质需求。替代性需求旺盛,将支撑肉鸡价格。 看好公司,维持“买入”评级 禽链价格上涨超预期,同时结合公司预计前三季度实现归母净利 24.5亿-25.5亿来看,我们上调公司 19-21年归母净利润预测至 32.26亿、 35.34亿和 37.54亿(原有盈利预测为 29.50亿、 31.42亿和 32.35亿), 当前价对应的 19-21年 PE 分别为 11X、 10X 和 10X。行业维持高景气度,持续看好公司,维持“买入”评级。 风险提示: 产品价格上涨不及预期风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-07-31 28.29 52.20 94.41% 30.37 7.35%
30.37 7.35% -- 详细
1、 育种实现突破,全产业链优势加强。 2019年 5月公司宣布成立育种子公司,标志着公司在祖代种鸡育种环节实现突破, 构建起从育种到肉鸡屠宰加工的一体化产业链。 低价种鸡将为公司实现降本增效, 毛利率有望进一步升高。 随着育种短板的补齐, 公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链企业, 最强的食品安全控制能力和最全产业链的优势得以加强。 2、 短期, 预计毛鸡和冻品价格将在 8月加速上涨,公司业绩有望超预期。 6月鸡苗和毛鸡价格急速下跌, 下游鸡肉受益于需求的稳定性,价格跌幅较小。 我们预计鸡苗价格将在 8月再次到达甚至突破 10元/羽,毛鸡价格有望逼近 6元/斤,冻品价格有望突破 14000元/吨,公司业绩有望超预期。 3、长期, 需求增长的最大受益者。 公司作为快餐业的重要供应商, 受益于快餐业需求强劲回暖, 2017年麦当劳和肯德基的开店速度及同店增长重回上升通道, 中式快餐和外卖崛起并向三四线城市下沉,拉动白羽肉鸡消费增长。此外,若非洲猪瘟造成的生猪产能去化幅度在 30%~40%,则肉类供给缺口有 1200万吨~2000万吨,若一半给白羽肉鸡,为白羽肉鸡增加 600万吨~1000万吨的市场需求,而圣农年产量约占中国的 10%,那么对圣农来说意味着增加 60~100万吨的市场需求,对于公司当前的产量也有翻倍增长的空间。 盈利预测非洲猪瘟带来的替代性需求将长期影响板块, 翻倍的市场空间和业绩高位将为公司股价提供强有力的支撑。 预计 2019/2020/2021年归母净利分别为 35.89/43.09/45.29亿,对应 EPS 分别为 2.90/3.48/3.65,给予2020年 15倍 PE, 目标价 52.20元, 以 7月 29日股价 28.02元为基准,上涨空间 86.30%, 给予买入评级。 风险提示 1、 饲料原料供给和价格风险,原料价格上涨可能会对公司成本控制产生不利影响; 2、 非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响, 替代性需求增长可能不及预期。 3、 疫病风险:若公司养殖场出现禽流感等疫病, 公司盈利有可能不及预期。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-07-15 26.26 -- -- 30.30 15.38%
30.37 15.65% -- 详细
事件: 2019年 7月 9日,公司发布 2019年半年度预计预告修正公告: 2019H1公司实现归母净利区间为 16.5亿~16.6亿元,同比上升 392.53%~395.51%。 相比公司一季报披露预计盈利区间中值,上调 16.1%。 核心观点 受益于白羽鸡价格上涨, 19H1业绩超预期。 公司是白羽鸡全产业链经营龙头, 按 2018年公司收入结构来看, 鸡肉销售占比达七成, 肉鸡与饲料价格是影响盈利水平的关键因素。 2019H1受益白羽鸡肉价格强势,叠加成本端稳定,推升盈利水平大幅改善: 根据博亚和讯统计, 2019H1主产区白羽肉鸡销售均价约 9.61元/公斤,价格同比上涨 24.2%; 同期相关统计显示, 豆粕均价同比下降 11.0%, 玉米价格上涨 1.5%, 总体持平略下滑, 养殖成本端压力较小。 鸡肉价格短期高位震荡,中期存回落隐忧。 目前白羽肉鸡价格已经处于 2011年至今的历史高位区间, 后期持续上行空间比较有限, 近期已呈现大幅震荡态势, 目前市场主要分歧在于鸡肉价格的高位可持续性。 我们认为 2019H2鸡价震荡趋弱有韧性; 中期鸡价回落难避免: 1) 供给端已有宽松迹象。 2018年鸡苗上游祖代引种量已经边际回暖,来到 74.54万套,逐渐接近常规需求下行业均衡水平,供给出现边际宽松; 2)受非洲猪瘟间接影响,鸡肉替代性消费下有支撑。 2018年非洲猪瘟爆发,生猪供给大幅收紧, 截止 5月能繁母猪存栏仍未出现改善, 猪肉供给减少产生鸡肉替代性需求增量,为需求端提供支撑; 3)白羽鸡养殖周期短,行业产能自发调节快,中期回落难避免。 白羽鸡商品代 42天可出栏, 生长较快,考虑到祖代-父母代-商品代养殖周期及孵化期, 祖代引种到商品代出栏时间跨度周期大约 15-16个月, 为中期鸡价回落埋下隐忧。 全产业链布局,抵御鸡价周期波动能力强。2017年公司收购圣农食品,2019年宣布成立育种公司, 公司产业链上下游进一步延伸,既可减弱对上游鸡苗依赖,又可利用食品加工业务部分熨平盈利周期影响, 提升了公司盈利稳定性, 有助于公司估值提升。 盈利预测与评级: 考虑到 2019年以来, 鸡价景气超预期情况,上调公司盈利预测, 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 2.14元、 1.81元和 1.72元, 目前股价对应 2019-2021年市盈率分别为 12.2倍、 14.4倍和 15.2倍, 维持公司“ 谨慎推荐” 评级。 风险提示: 疫病风险;肉鸡价格大幅波动;玉米、豆粕等饲料价格上涨;政策风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-07-11 26.60 48.30 79.89% 29.05 9.21%
30.37 14.17% -- 详细
事件: 公司发布2019年半年度业绩预告,2019年上半年归母净利上调至16.5亿~16.6亿,同比大幅增长392.53%~395.51%。 1、全产业链优势+下游鸡肉价格稳定,公司业绩稳健增长。 6月后鸡苗价格由10元/羽急速下跌至1元/羽左右,而后快速反弹。然而鸡肉受益于下游需求的稳定性,价格跌幅较小,公司业绩相对稳健。 2019年5月公司宣布成立育种子公司,标志着公司在育种环节实现突破,由此公司构建起从育种到肉鸡屠宰加工的一体化产业链。随着育种短板的补齐,公司加强行业最全产业链的优势。全产业链经营使公司的产品成本不受上游鸡苗价格波动影响,稳定的鸡肉价格和相对固定的生产成本使公司业绩相对稳健。 2、非瘟背景下,鸡肉需求增长的最先受益者。 公司作为快餐业的重要供应商,受益于快餐业需求强劲回暖,麦当劳和肯德基的开店速度及同店增长重回上升通道,中式快餐和外卖崛起并向三四线城市下沉,拉动白羽肉鸡消费增长。此外,若非洲猪瘟造成的生猪产能去化幅度在30%~40%,则肉类供给缺口有1200万吨~2000万吨,若一半给白羽肉鸡,为白羽肉鸡增加600万吨~1000万吨的市场需求,而圣农的白羽鸡肉年产量约占国内需求的10%,那么对圣农来说意味着增加60~100万吨的市场需求,对于公司当前的产量而言也有翻倍增长的空间。 盈利预测: 非洲猪瘟带来的替代性需求将长期利好白羽肉鸡板块,翻倍的市场空间和业绩高位将为公司股价提供强有力的支撑。预计2019/2020/2021年归母净利分别为33.89/39.89/42.14亿,对应EPS分别为2.73/3.22/3.40,给予2020年15倍PE,目标价48.30元,给予买入评级。 风险提示: 1、饲料原料供给和价格风险,原料价格上涨可能会对公司成本控制产生不利影响; 2、非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响,替代性需求增长可能不及预期。 3、疫病风险:若公司养殖场出现禽流感等疫病,公司盈利有可能不及预期。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-06-28 24.99 35.00 30.35% 28.19 12.81%
30.37 21.53%
详细
全球唯一全封闭白羽肉鸡全产业链企业。公司是全球唯一的集种鸡养殖、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡饲养、肉鸡加工、食品深加工、产品销售、快餐连锁于一体的全封闭白羽肉鸡全产业链企业。公司创新性地在行业内建立了大规模一体化自养自宰的肉鸡经营模式,是肯德基在国内最大的供应商、麦当劳唯一中国本土鸡肉供应商。 引种持续维持低位,行业景气度有望延续2019年全年。2018年月度引种仍延续月度引种量不均衡的特点,10月份引种量激增至14.8万套,显著拉高全年总体引种水平。受月度引种量不均衡影响,2019年我国鸡苗供给将呈现阶段性供给不足的局面。 非洲猪瘟背景下,鸡肉对猪肉的替代效果有望显现。由于生猪存栏量同比下降20%,假设猪肉供应量下降20%。若鸡肉对猪肉的替代率为27%,则由于鸡肉替代猪肉产生的鸡肉需求增量为300万吨,增加白羽鸡肉需求约150万吨。假设2019-2020年鸡肉供应量同比增长20%,则与2018年相比仍有30万吨缺口。预计2019-2020上半年鸡肉价格有望维持高位震荡。 产能建设稳步推进,成立并购基金寻找优秀并购标的。2015年以前公司主要通过自己投资建设谷物仓库、饲料厂、种鸡场、孵化场、肉鸡场、加工场的方式进行产能扩张。截至2015年,公司布局的屠宰产能已经达到5.6亿羽。随着建设项目的逐步完工投产,公司产能有望逐渐释放。2018年11月6日,公司设立有限合伙企业为形式的肉鸡产业并购基金。根据公司的规划,公司计划在2023年左右实现养殖屠宰10亿只鸡的目标。未来,公司将主要通过并购的方式扩大产能。 育种实现突破,核心竞争力增强。公司从2015年左右开始进行白羽肉鸡育种研究。经过4年的育种试验,公司终于培育出自己的白羽肉鸡品种。白羽鸡品种的培育成功,有利于增强公司的核心竞争力。2021年后公司有望每年提供白羽肉鸡祖代鸡100-120万套。 风险提示:畜禽疫情,食品安全事件、国际贸易政策风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-06-05 26.58 -- -- 26.98 1.50%
30.37 14.26%
详细
圣农发展是国内白羽肉鸡一体化养殖企业 公司是国内同行业现代化程度高、品质好、规模大的集饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工为一体的联合型企业。2018年,公司鸡肉产品销量 87.28万吨,食品加工产品销量 14.46万吨,同比增长32.8%,较 2017年增加 3.57万吨。公司未来规划将肉鸡屠宰量从 5亿羽提升至 10亿羽,实现产能翻倍增长。 非洲猪瘟背景下,禽链景气区间拉长 2018年 8月非洲猪瘟开始流行, 2019年 4月能繁母猪存栏同比下降 20%以上,产能大幅下降,生猪价格将显著上涨。在城镇居民主要肉类消费中,猪肉占比约为 70%,鸡肉占比约 30%, 农村居民主要肉类消费中,猪肉消费占比超 80%。 禽类作为猪肉的有效替代品,2016年猪肉价格上涨时期,猪肉消费占比下降,鸡肉占比上升。生猪价格创历史新高,对禽链价格形成较强支撑。 快餐新零售助推高品质白羽肉鸡需求,做大做强中国小泰森 快餐连锁企业作为白羽肉鸡的主要消费途径之一, 2003年开始快餐门店数在国内大规模爆发,2013年后开始进入稳步增加阶段。在新零售业态发展下,以盒马鲜生为首的生鲜销售平台,为质量较好的生鲜肉类提供了更多的销售途径,白羽肉鸡的消费需求量增加并有望持续释放。对标泰森食品,公司一方面掌握核心种源,高效进行扩张,另一方面,不断深化自身肉制品加工能力,使得高利润的加工食品成为公司新的利润增长源。 首次覆盖予以“增持”评级 公司是白羽肉鸡养殖屠宰一体化企业,未来白羽肉鸡产能将稳步提升,市占率增加,并且不断深化自身肉制品加工能力。预计 2019-2021年营业收入分别为157.5、176.7、195.3亿元,EPS 分别为 2.44、2.75、3.13,PE 分别为 11、 10、9倍。相对估值方面,相比于同行业公司 PE 分别为 21、16、18,公司 PE 具备一定的上升空间。绝对估值方面,当前股价为 27.86元/股低于预测值 31.2元/股,当前股价处于低估位置。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:疫病风险,价格不达预期,市场需求低于预期
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-05-16 26.15 38.80 44.51% 30.09 15.07%
30.09 15.07%
详细
公司肉鸡屠宰产能稳步攀升,长远规划扩张至 10 亿羽。公司是集饲料加工、 种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售为一体的 全国最大全产业链白羽肉鸡饲养加工企业,目前设计产能 5 亿羽。公司政和项 目设计产能 6000 万羽:①一期 3000 万羽,已计入 5 亿羽产能;②二期项目有 望于今年完工,二期项目此前并未计入 5 亿羽产能,有望新增 3000 万羽产能。 公司长远规划将肉鸡屠宰量从 5 亿羽提升至 10 亿羽,新增 5 亿羽拟走轻资产 扩张之路。 餐饮渠道支撑公司食品业务高增长。2017 年公司完成对深加工企业圣农食品 的重组。得益于餐饮行业爆发式扩容,公司食品业务持续快速增长,近五年复 合增速超过 30%,2018 年圣农食品销量 14.46 万吨,同比增长 32.8%,较 2017 年增加 3.57 万吨,增量主要来自于肯德基、德克士、麦当劳、汉堡王等餐饮 渠道,餐饮渠道增量达到 2.1 万吨。2019 年餐饮渠道料将继续支撑公司食品业 务 25%-30%以上高增长,但由于原料鸡肉价格大涨,2019 年食品业务毛利率 和净利率较 2018 年料将有所回落。 公司白羽肉鸡育种实现突破。公司于近日公告,拟以自有资金 2000 万元出资 设立全资子公司“圣农圣泽生物科技发展有限公司”,从事白羽肉鸡的育种工 作。公司从事白羽肉鸡育种已 4 年有余,采用国际最现金的技术和设备,目前 产出的白羽肉鸡主要性能指标均优于国外进口品种,公司生产经营所需的祖代 鸡种源数量已经自给有余。我们在草根调研过程中了解到,自今年二季度以来, 公司已不再需要从海外引进白羽肉鸡祖代种鸡。 猪肉供给缺口将大幅提升鸡肉需求,禽链价格或将再创历史新高。受种公鸡 紧缺、父母代肝病严重、换羽周龄偏大等多重因素影响,强制换羽在本轮周期 中已无法大幅增加下游供给,白羽肉鸡行业将延续 2018 年以来供需紧平衡的 格局。2019-2020 年猪肉供给有望下降 25%-30%,由于禽肉是猪肉消费主要替 代品,禽肉需求量有望大幅攀升 60.9%-73.2%,禽链价格或将再创历史新高。 白羽肉鸡板块在 2011 年和 2016 年经历过两波大行情,2011Q3 和 2016Q3 均 是当轮周期盈利最高点,我们根据季度盈利高点年化,2011 年、2016 年圣农 发展 PE 最高分别达到 22 倍、33 倍,我们预计本轮周期高点鸡肉季度均价可 达到 1.45 万元/吨,对应目前圣农发展仅为 5.9 倍,估值安全边际高。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计 2019 年禽链有望维持高景气,下半年 禽链价格或将再创新高,公司有望充分受益鸡肉价格上涨。我们预计 2019-2021 年公司肉鸡屠宰量分别为 5.0 亿羽、5.6 亿羽、6.0 亿羽,分别实现销售收入 176.1 亿元、202.3 亿元、204.6 亿元,同比分别增长 52.5%、14.9%、1.1%,分别实 现归母净利润 48.1 亿元、54.4 亿元、41.1 亿元(原预测值 2019-2020 年分别为 19.29 亿元、23.19 亿元),同比分别增长 219.5%、13.0%、-24.4%,分别实现 每股收益 3.88 元、4.39 元、3.31 元。根据公司景气上行时的历史估值,给予 公司 2019 年 10 倍 PE,上调目标价至 38.8 元,维持“强推”评级。 风险因素:疫病;价格上涨低于预期。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-04-17 25.67 30.42 13.30% 29.18 13.67%
30.09 17.22%
详细
我们认为,公司行业景气度高位维持及公司经营成效凸显,我们维持公司19-21年EPS预测为1.95元、1.79元和1.36元,参考可比公司给予19年16倍PE,上调目标价至31.52元,维持“增持”。 公司披露2019年一季报及半年度业绩预告,业绩符合预期。受肉鸡市场景气高位延续的影响及公司生产成本下滑的影响,公司2019年一季度实现收入30.84亿,增速环比18年四季度提升5.92%至31.17%。实现归母净利6.53亿,同比提升414.14%。公司预计2019年半年度归母净利润13.5亿-15亿,同比大幅上升302.98%-347.75%。 前期供给紧缩及非洲猪瘟带动需求提升,禽产业链景气度高位持续。供给端由于17-18年引种持续维持低位,行业供给大幅收缩,目前后备父母代存栏同比仍下滑7.71%,在产父母代存栏于3月底实现转正,目前同比也仅小幅上升2.58%,仅从供给端就可得出19年禽链景气度仍将高位持续。需求端受非洲猪瘟影响,在整体动物蛋白摄入量相对稳定的背景下,鸡肉未来将在一定程度上对猪肉形成替代,从而支撑鸡肉的需求,在今年供给仍属紧缺的情况下,下游鸡肉价格有望超预期。管理持续优化,公司生产成本下降。我们预计公司1季度销售肉鸡略超1亿只,由于公司内部管理结构优化,员工积极性提升,生产经营效率明显提升,1季度公司单羽成本相较2018Q4下滑超过0.5元。未来随着公司进一步深化管理,公司生产成本有望继续下滑,推升公司业绩。 风险提示:玉米、豆粕价格上涨、祖代鸡引种上升。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-04-02 24.44 26.35 -- 29.18 19.39%
30.09 23.12%
详细
由于非洲猪瘟影响,我们认为鸡价高位持续时间有望超预期,我们上调公司19-21年EPS预测为1.95(+0.59)元、1.79(+0.37)元和1.36元,由于对应EPS上调,参考可比公司给予19年14倍PE,上调目标价至27.3元(+7.14),维持“增持”。 公司披露2018年报业绩和2019年一季报业绩预告,业绩符合市场预期。受肉鸡供给紧缺,景气度持续攀升,业绩大幅提升。同时受公司的成本与费用得到有效管控,公司整体效益显著提升。受此影响,2018年公司实现收入115.47亿,归母净利润15.05亿。公司预计2019年一季度归母净利润6.4-7亿,同比大幅上升404.06%-451.31%。 行业景气度回升带动产品价格上升。由于行业引种受限为鸡价回升奠定了产品基础;而行业中垂直性疾病增多导致死淘率上升,白羽肉鸡的供给大幅收缩。受益供给下滑影响,目前白羽肉毛鸡的价格已超过10元/公斤。而由于2017、18年引种持续维持低位,供给端红利持续;同时在非洲猪瘟的影响下,将带动鸡肉替代性需求上升,从而带动价格后期表现。 管理持续优化,深入食品深加工,一体化经营提升竞争力。公司引进世界先进生产设备和建立智能化管理系统来提升公司管理效率。同时,公司内部管理结构不断优化,员工积极性不断被调动,生产经营效率得到明显提升。另一方面,公司收购圣农食品后,发展成为全产业链一体化的企业,切入发展空间更广的下游鸡肉深加工领域,核心竞争力进一步提升。 风险提示:玉米、豆粕价格上涨、祖代鸡引种上升。
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-04-02 24.44 -- -- 29.18 19.39%
30.09 23.12%
详细
圣农发展发布2018年年报:报告期内,公司实现营业收入115.47亿元,同比增长13.67%,归属上市公司股东净利润15.05亿元,同比增长377.79%。实现基本每股收益1.2146元。盈利能力方面,销售毛利率为20.53%,同比增长9.65个百分点,加权ROE为21.50%,同比提升16.71个百分点。利润分配预案:以1239480517股为基数,向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 公司同时发布2019年1-3月业绩预告:预计归母净利润6.40-7.00亿元,同比增长404.06%-451.31%。业绩变动原因说明:1)受鸡肉供给紧张影响,行业景气度持续攀升,公司盈利水平显著提升。2)公司继续巩固和加强内部管理,加之原材料采购价格下降,公司的成本与费用得到有效管控。 鸡肉业务销量略有下滑,但鸡价大涨带动利润提升。2018年公司鸡肉业务销量87.29万吨,我们测算屠宰量约为4.36亿只,同比小幅下滑3.61%,我们认为下滑的主要原因为部分生产线的升级改造使得产能利用率降低。2019年,我们预计公司屠宰量达到4.7亿羽,同比增长约8%。2018年鸡肉价格大幅上涨为公司利润高增主因。我们测算公司销售均价9320元/吨,同比增长约970元/吨,同时公司单位营业成本下降246元,进一步带动利润大幅增长。从单羽盈利看,2018年达到约3元/羽,达到历史较高水平文。 肉制品业务继续发力,销量快速增长。2018年公司肉制品业务销量14.46万吨,同比增长32.81%,细分看,肯德基、德克士、麦当劳、汉堡王等餐饮渠道增加了2.1万吨,农批及工业渠道增加了0.6万吨,商超渠道增加了0.5万吨,出口渠道增加了0.3万吨。尽管由于原材料鸡肉价格在2018年大幅上涨,但得益于销量的快速增长,2018年圣农食品子公司利润1.96亿元,仅下滑11.91%。2019年我们预计鸡肉均价仍将大幅提升,圣农食品利润或将被进一步压缩,但销量有望继续保持稳步增长。长期看,圣农食品利润波动幅度较鸡肉业务小,将为公司提供稳定的利润来源。 盈利预测与投资建议。假设2019-2021年公司屠宰量分别为4.7 / 5.0/ 5.3亿只,鸡肉销售均价分别为10600 / 9300 / 8300元/吨,预计公司归母净利润分别为25.79/ 14.48/ 6.49亿元,对应EPS分别为2.08 / 1.17 / 0.52元。公司作为禽链板块龙头上市公司,业绩稳定性较强,给予2019年13-15倍PE估值,则合理价值区间为27.04-31.20元,维持“优于大市”评级。 风险提示。鸡肉进口量大幅增加;禽流感等疫情
圣农发展 农林牧渔类行业 2019-03-29 22.49 34.47 28.38% 30.23 29.74%
30.09 33.79%
详细
事件:2018年业绩超预期,2019年有望延续高增长 公司发布2018 年年报,实现营收115.47 亿元,同比增长13.67%; 实现归母净利15.05 亿元,同比增长377.79%。受益于禽链价格上涨,公司业绩超预期。同时公司发布2019 年一季度业绩预告,实现归母净利润6.4 亿-7 亿元,同比增长404.06%-451.31%,高增长延续。 点评:受益于行业景气度上行,产品价格大幅上涨 鸡肉业务盈利水平大幅提升。18 年公司肉鸡屠宰业务实现收入81.35 亿元,同比增7.57%,主因产品价格大幅上涨所致。18 年共销售鸡肉87.3 万吨,同比小幅下滑3.61%。按销量折算的销售价格为9320 元/吨,同比增11.63%。价格上涨带动盈利水平提升,18 年公司鸡肉业务毛利率大幅提升12.36 个百分点达18.85%,为公司业绩增长的主推动力。 食品加工销量稳健。受益于餐饮渠道的进一步拓宽,18 年肉制品销量增长3.6 万吨达14.5 万吨,肉制品业务收入28.90 亿,同比增33.36%。因原材料价格上涨,肉制品业务净利润稍有下滑至1.96 亿(17 年2.22 亿)。 禽链景气度有望贯穿2019年,公司业绩将持续高增长 我们认为2019 年禽链高景气度将延续,同时自上而下传导,肉鸡价格将接力上涨,主要推动因素在于:1)2018 年引种依旧低于均衡量,供给依然紧缺;2)非洲猪瘟导致的替代需求;3)巴西“双反”落地,进口受限。短期来看,二季度为需求淡季,禽链价格将有所下调,二季度末至三季度禽链价格将重新开启新一轮快速上涨通道。公司拥有自繁自养自宰一体化的产业链,业绩兑现能力强。我们预计公司19 年鸡肉销量增长10% 左右,同时受益产品价格的快速上涨,公司迎来较好盈利期。 看好公司,维持“买入”评级 禽链价格上涨超预期,结合一季度业绩预告来看,我们上调公司19-20 年EPS 预测至2.38 元、2.53 元,同时新增21 年EPS 预测为2.61 元。参考行业平均估值,给予公司19 年15 倍估值,目标价35.71 元,持续看好公司,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格上涨不及预期风险
首页 上页 下页 末页 1/29 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名