金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王莺

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业编号:S0360515100002,曾就职于民生证券股份有限公...>>

20日
短线
16.67%
(--)
60日
中线
16.67%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/17 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
民和股份 农林牧渔类行业 2018-07-17 12.91 16.35 15.38% 14.38 11.39% -- 14.38 11.39% -- 详细
鸡苗价格淡季不淡,单季净利或超0.5元/羽。2018Q1公司亏损1,563万元,由此推算,2018Q2公司实现净利润3,063万元-3,563万元,这也是自2016Q4以来,公司单季首次出现盈利。我们估计2018Q2公司商品代鸡苗出栏量6000-7000万羽,对应单羽净利0.5-0.6元。我们认为,2018Q2公司业绩超预期主要基于两方面原因:(1)商品代鸡苗淡季不淡,2018Q2烟台商品代鸡苗均价2.7元/羽,而去年同期为0.97元/羽;(2)单位成本较2018Q1明显回落,一季度鸡苗成本受到停孵期明显长于往年的干扰。 祖代、父母代产能收缩愈演愈烈,禽链大周期反转确立。(1)引种形势不容乐观:自2013年我国祖代鸡引种量达到高点154万套之后,引种量多年持续下行,2015~2017年引种量分别为72万套、62万套、69万套,我们判断2018年祖代肉种鸡引种量(含自繁)将低于65万套,在2017年基础上进一步下降。(2)祖代、父母代存栏量已降至历史底部:2018年第27周(7月2日~7月8日)在产祖代种鸡存栏量79万套,处于2009年以来同期最低水平;全国在产父母代种鸡存栏量2047万套,同比下降13.8%,较2016年同期大降34.4%;(3)疫病问题相当严重:辽宁地区父母代种鸡产蛋前平均死淘率可达12%,山东烟台某大型父母代种鸡场被迫淘汰高峰期种鸡,意味着祖代、父母代种鸡产能收缩愈演愈烈,产业链各价格环节有望创新高;(4)强制换羽难以为继:春节后出现的种公鸡不足现象导致强制换羽难以为继,2016年因换羽导致的行情中断问题不会重演,禽链大周期反转确立。 预计禽链价格旺季更旺。鸡肉价格在需求旺季稳步攀升,目前,白羽肉鸡产品综合均价达到10,380元/吨,而去年同期价格仅为8,400元/吨,同比增长23.6%,尤其是鸡腿价格已创出历史新高。毛鸡、商品代鸡苗价格震荡走高,周日烟台商品代鸡苗价格2.8-3.3元/羽,较前一周上涨1.1-1.2元/羽。我们判断禽链价格有望震荡上行,旺季更旺。 投资建议。我们判断肉鸡产业链已反转,公司有望充分受益商品代鸡苗价格上涨。我们预计2018-2019年公司出栏商品代鸡苗分别为2.76亿羽、3.04亿羽,分别实现销售收入16.71亿元、18.95亿元,同比分别增长56.5%、13.4%,分别实现归母净利润1.92亿元、3.29亿元,分别实现每股收益0.63元、1.09元。根据公司历史估值情况,给予2019年15倍PE,对应目标价16.35元,给予“强推”评级。 风险提示:禽链价格上涨不及预期。
益生股份 农林牧渔类行业 2018-05-02 14.99 23.40 7.34% 19.47 29.89%
21.80 45.43% -- 详细
1.2018Q1单季首度扭亏,中报业绩上修概率大 在经历三个季度亏损后,2018Q1公司首度扭亏为盈。公司预计1H2018实现3,000-4,500万元净利润(1H2017亏损1.23亿元),即2018Q2实现净利润1,940-3,440万元。我们估计2018Q2公司父母代鸡苗销售量在200-250万套,目前销售均价30元/套,成本15元/套,2018Q2父母代鸡苗净利润有望达到3,000-3,750万元,而公司商品代鸡苗目前处于盈亏平衡点附近,我们判断公司大概率会上修2018年上半年盈利预测。 2.产能下降已不可逆转,预计2018年祖代引种及自繁量低于65万套 2013年引种高峰经历2014-2017年四年消化,产能已不可逆转地下降,祖代存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于历史低位。2018年第15周(4月9日-15日)在产祖代种鸡存栏量78.45万套,处于2009年以来同期最低水平;后备祖代种鸡存栏量37.97万套,同比下滑18.1%。在产父母代种鸡存栏量监测数据1308.05万套,环比大降5.6%,若考虑监测数据占全国总存栏比重变化,全国在产父母代存栏已降至1918万套,同比大降35.5%,较2016年同期大降34.2%;后备父母代种鸡存栏量840.46万套,环比下滑5.1%,同比大降19.2%;父母代鸡苗销量71.91万套,2018年以来父母代鸡苗销量几乎始终处于2009年同期最低水平。 2018年我国祖代鸡引种及自繁量,分月度看,1月1.3万套、2月1.04万套、3月7.28万套(引种约4万套)、4月6万套,5月预计2万套,6月预计0套;从年度看,预计2018年安伟杰(新西兰)引种不超过30万套,科宝(新西兰)不超过12万套,再考虑益生自繁20万套,2018年我国引种量不超过65万套,在2017年基础上进一步下降。我们判断美国今年无法复关,除受到中美贸易摩擦影响外,美国近期爆发低致病性禽流感,按我国惯例,无论是低致病性或高致病性禽流感都不会复关。此外,法国、荷兰、英国近期也相继爆发高、低致病性禽流感,唯一变数在西班牙,但目前看复关几无可能。 3.祖代、父母代种公鸡均紧缺,强制换羽难以为继 强制换羽若要顺利进行,最关键的是种公鸡充足,我们在调研过程中再次了解到,强制换羽难以为继。(1)我国从新西兰引进祖代鸡的公系占比下滑20%,祖代种公鸡不足;(2)父母代种公鸡紧缺已是普遍现象,据我们调研的大型企业反馈,2016年该企业父母代种公鸡占比15:100,而目前该比例已大幅降至6-8:100,部分区域甚至出现寡妇鸡;(3)受强制换羽影响,部分品种支原体感染严重,且疫苗防疫效果不佳,支原体疫病有加重倾向。 4.投资建议 我们预计2018-2019年公司出栏父母代鸡苗800万套、1000万套,出栏商品代鸡苗3亿羽、3亿羽,实现归母净利润分别为2.65亿元、3.99亿元,对应EPS分别为0.78元、1.17元。前两轮鸡价上涨周期,益生股份PE均超过35倍,我们给予公司2018年30倍PE,对应目标价23.4元,维持“强推”评级。 5.风险提示 肉鸡产业链价格不及预期。
雪榕生物 农林牧渔类行业 2018-04-12 13.23 13.84 69.19% 24.62 -2.61%
13.34 0.83%
详细
1.我国食用菌工厂化率提升空间巨大 从全球发达国家的经验来看,日本、韩国及欧美等发达国家的食用菌生产大都采用工厂化种植技术,台湾、韩国的工厂化食用菌占有率达95%以上,日本达90%以上,而我国工厂化产品占比不到7%,尚处于初级阶段,未来工厂化发展潜力巨大。目前工厂化条件比较成熟的产品主要有金针菇、杏鲍菇、真姬菇、双孢菇等,2016年这四类产品工厂率占比依次分别为45%、32%、11%和8%,较2015年分别提升4个百分点、-2个百分点、2.2个百分点和0.1个百分点。 2.大型食用菌规模企业集中度快速提升 近年来,我国食用菌工厂化企业间发展极不均衡,大型规模企业发展迅速,中型规模企业停滞不前,小型规模企业则加速退出,行业整合效果显著。2016年我国共有590家规模以上工厂化食用菌企业,较2015年减少36家,较2012年减少198家。其中,日产能在20吨以上的企业共85家,占比14.4%,较2015年提升2.3个百分点,较2012年提升8.8个百分点;日产能在15-20吨的企业共410家,占69.5%,自2014年来连续三年维持在70%左右;日产能在15吨以下的企业共95家,占比由2012年40%逐年下降至16.1%。 3.公司中期战略:重心仍在金针菇,做实全国市场,考虑寻求合适并购标的 公司未来发展规划:(1)继续实施大单品战略及多品种布局战略。公司将力争在2019年左右将金针菇市占率提高至40%,扩大与同行业的优势,掌握市场的定价权、话语权,把握市场的主动性,成为行业的绝对龙头,引领金针菇行业发展方向。在做强大单品的同时,公司将扩大真姬菇、杏鲍菇产能;适时切进双孢菇、灰树花、草菇及其他珍稀菇种。(2)继续推进全国布局战略及全球布局战略。公司将继续完善全国七大生产基地建设,积极开拓泰国市场。(3)考虑寻求合适并购标的。相对而言,自建成本更低,但周期长,且需要团队磨合,而并购既可以减少竞争对手,也不会损害行业现有利益。随着如意情、华绿折戟IPO,工厂化生产企业格局料将会出现巨变,公司会综合考虑区域互补、团队协作等因素选择合适并购标的。 4.我们预计2018-2019年公司金针菇销量增速分别高达71.4%、38.9% 2017年12月末,公司金针菇日产能达到900吨,食用菌日产能达到1060吨。2018年公司有4个项目将完工或满产:(1)广东惠州日产170吨金针菇工厂化项目:2017年达产80%,2018年有望满产;(2)山东德州日产75吨真姬菇工厂化项目:计划2018年下半年投产;(3)泰国合资公司项目(金针菇50吨、真姬菇25吨):计划2018年建成;(4)临洮县食用菌产业园项目(金针菇180吨):计划2018年底完工。 2016-2017年公司金针菇产量分别为13.78万吨、21万吨,占全国工厂化金针菇产量分别为11.87%、18%,我们预计2018-2019年公司金针菇产销量有望分别达到36万吨、50万吨,市占率将分别达到30%和35%,同比增速分别达到71.4%、38.9%。 5.2018年新品种有望扭亏 公司的贵州毕节香菇项目通过产能调整、改善生产技术和生产工艺、优化配方、加强生产及调控管理,毛利率由2016年-103.2%大幅攀升至3.8%,实现扭亏。相较香菇,公司在贵州毕节的新品种--杏鲍菇、海鲜菇项目尚处工艺调试及改良阶段,产品质量不稳定,且前期投入较高(包括人员培训),2017年杏鲍菇、海鲜菇均出现亏损,我们预计随着产能利用率的提升,两大新品种有望在2018年扭亏。 6.投资建议: 2017-2019年公司进入产能集中释放期,金针菇年产销量有望分别达到21万吨、36万吨和50万吨,同比增速分别为52.4%、71.4%和38.9%,如意情、华绿折戟IPO也为行业并购创造机会。我们预计2018年公司将实现归母净利润3.01亿元(含上海工厂出售净利1亿元),对应2018年EPS1.32元,预计2019年归母净利润2.48亿元,对应2019年EPS1.08元。公司历史PE(TTM)均超过35倍,我们剔除非经常性损益影响,给予公司2018年30倍PE,对应目标价26.44元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 7.风险提示: 食用菌价格大幅下滑。
仙坛股份 农林牧渔类行业 2018-04-02 12.74 15.40 4.83% 24.50 11.36%
15.18 19.15%
详细
1.2018Q1归母净利润同比增长79.21%-126.37%,超市场预期 公司发布2018年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润2,850万元-3,600万元,同比增长79.21%-126.37%,2018Q1业绩大增主要系鸡肉产品价格回升所致,公司鸡肉销售均价由2017Q1的9280元/吨大幅攀升至2018Q1的9700-9800元/吨,涨幅约5%。 2.产能下降不可逆转,祖代存栏、父母代销量均处历史低位 2013年引种高峰经历2014-2017年四年消化,产能已不可逆转地下降,祖代存栏、父母代鸡苗销量均处于历史低位。2018年第11周(3月12日--18日)在产祖代种鸡存栏量77.06万套,处于2009年以来同期底部区域;后备祖代种鸡存栏量同比下滑33.4%,处于2013年以来同期底部区域;在产父母代种鸡存栏量1376.48万套,同比下滑10.4%;后备父母代种鸡存栏量852.92万套,同比下滑14.7%,低于2016同期水平;2018年以来父母代鸡苗销量持续处于2009年以来同期最低水平。 3.种鸡换羽日趋困难,美国复关无望+新西兰供种相当紧张 (1)由于种公鸡短缺,祖代和父母代强制换羽均日趋困难,据中国畜牧业协会《2018年2月白羽肉种鸡生产监测分析报告》披露,今年1-2月我国祖代强制换羽仅为1万套、0万套;(2)受强制换羽影响,目前父母代鸡苗产蛋率、存活率、饲养难度、受精率等各项指标均明显弱于2017年;(3)由于供给短缺,父母代肉种鸡苗报价已攀升至45元/套,且出现厂商延迟2月发货或削减供应合同量;(4)2018年美国复关无望,且新西兰供种已相当紧张。 4.投资建议: 我们判断肉鸡产业链大周期将至,公司有望充分受益鸡肉价格上涨。我们预计2017-2018年公司屠宰肉鸡量分别为1.11亿羽、1.2亿羽毛,实现销售收入分别为21.52亿元、24.73亿元,同比分别增长2.7%、14.9%,实现归母净利润分别为1.0亿元、2.41亿元,同比分别增长-59.4%、141.6%。根据公司历史数据,当景气上行时,公司估值会超过25倍,给予公司2018年20倍PE,对应目标价26.6元,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 5.风险提示: 禽流感;价格上涨不及预期。
益生股份 农林牧渔类行业 2018-03-20 14.65 21.90 0.46% 14.85 1.37%
21.50 46.76%
详细
1.看好2018-2019年肉鸡产业链价格,大周期向上 判断肉鸡行业反转,主要原因是:(1)换羽趋于困难,种公鸡供不应求;(2)观测引种量,2013年引种最高峰时间,经过2014-2017年4年消化,祖代、父母代基本都没有了,产能不可逆转地下降;(3)健身导致鸡肉消费上升。 2.公司已引进2万套哈伯德曾祖代,父母代销售形势良好 2016年10月公司与法国哈伯德公司签订种鸡采购合同,截止目前已到货3-4批,2016年11月-2017年1月共进口曾祖代种鸡苗1.2万套,2018年1月进口曾祖代种鸡苗7000-8000套(共计3万羽),2018年6月、9月有望再进口两批,哈伯德曾祖代肉种鸡生产周期通常3-4年,2016年底引种可用至2020年。目前,公司哈伯德父母代鸡苗销售对象包括大、小客户,销售形势良好,2017年外销量700万套左右,公司仍在积极开拓客户。 3.三大业务推动业绩增长: 2018Q1公司父母代销量很少,原因是2017年2-7月公司未更新祖代鸡。公司自2017年7-12月更新祖代鸡接近20万套,对应今年3月份恢复产蛋,预计2018Q2、2018Q3、2018Q4父母代鸡苗销售量可稳步提升。我们预计2018年父母代肉种鸡苗计划对外销售700-800万套,自用200多万套;2019年父母代销量上升至900-1000万套,自用200多万套。 4.投资建议: 我们判断2018-2019年肉鸡行业反转,公司将充分受益父母代鸡苗价格攀升,预计2017、2018年公司分别实现归母净利润-3.4亿元、2.48亿元,对应17、18年EPS分别为-1.01元、0.73元。前两轮鸡价上涨周期,益生股份PE均超过35倍,给予公司2018年30倍PE,对应目标价21.9元,首次覆盖,给予“强推”评级。 5.风险提示: 鸡苗价格不达预期;食品安全及疫情突发风险。
温氏股份 农林牧渔类行业 2018-01-19 26.80 30.92 35.55% 27.50 2.61%
27.50 2.61%
详细
1.公司首次发布股权激励计划,解锁条件需3年再增出栏1000余万头公司于2018年1月16日晚间首次发布股权激励计划,拟向激励对象授予不超过10035万股的限制性股票,占公司股本总额522035.62万股的1.92%;公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的10%。公司授予激励对象每一股限制性股票的价格为13.17元/股,激励对象在获授限制性股票时,股票来源于公司向激励对象定向发行的A股普通股股票,个人出资所需资金以自筹方式解决。根据公告解锁条件,2018年出栏量不低于2132万头,2019年2475万头,2020年不低于2951万头,3年内再增加出栏1000余万头,2018-2019年的ROE比对标上市公司加权平均ROE高于三个百分点,并且设有个人业绩条件。第一、二、三个解锁期分别解锁获授数量的比例为40%、40%、20%。 2.12月生猪、能繁母猪存栏再齐降,环保压力、成本抬升使得供给受限农业部公布2017年12月份400个监测县生猪存栏信息,生猪存栏量环比上月减少2.1%至34153万头,同比下滑6.8%,能繁母猪存栏量环比上月减少1.2%至3424万头,同比下滑6.4%,显示全国生猪供给端保持收缩态势,春节前后消费需求旺盛,多因素保证生猪、肉鸡价格得到有效支撑。我们认为,持续的环保高压及原料价格上行驱动成本中枢逐步抬升或将改变中小猪场的盈利预期及扩产心态,进一步淘汰落后产能,加速整合进度。 3.行业规模化趋势明显,技术、管理提高门槛,龙头企业估值待提升行业的规模化趋势对企业的技术和管理能力提出更高要求,比如猪场智能化改造,人均管理头数,PSY、MSY等养殖效率指标,原材料采购能力等。行业处于加速向头部集中的关键期,CR5、CR10将在3-5年内将市占率从8-9%提升至19-20%的水平,而当前超大集团享受超额红利,拥有较高的投资回报率。综上所述,龙头生猪养殖上市公司具备抬高估值的空间。 4.投资建议:我们预计17、18年盈利68.02亿元、76.87亿元,当前股价分别对应PE21x、18x,目前猪价保持稳健,黄鸡业务持续高景气,维持“推荐”评级。5.风险提示:养殖行情波动的风险;食品安全及疫情突发的风险。
温氏股份 农林牧渔类行业 2018-01-12 26.28 30.92 35.55% 27.50 4.64%
27.50 4.64%
详细
1.生猪月度出栏环比再加速,黄鸡业务持续高景气,屠宰量首次披露。 公司12月份销售商品肉猪190.10万头,收入33.63亿元,销售均价14.95元/公斤,环比变动分别8.86%、13.08%、5.13%。我们预计公司2017年第四季度归母股东净利润近30亿元,同比增长200%左右。其中商品猪贡献约14.8亿,黄羽鸡贡献13-14亿。2017全年黄鸡业务实现业绩反转,扭亏为盈,或将贡献约5-6亿元净利润。公司首次公布生猪屠宰数量,2017年全年屠宰生猪11.25万头,收入2.13亿元,销售均价19.89元/公斤。 2.极端天气影响供给,消费需求渐入佳境,后期猪价有望继续走强。 上周北方及安徽等南方部分地区出现暴雪极端天气,预计未来或有寒潮,伴随雨夹雪,阻碍生猪由北向南的调运。并且气温下降刺激消费需求,猪价上涨影响养户预期,养殖户惜售情绪导致短期供给减少,目前全国生猪均价已全面上涨至15.18,上海地区8元/公斤,江苏、山东、河南、湖南等地都已突破至15.3-15.5元/公斤,未来几周猪价有望延续上涨势头。 3.行业门槛不断提高,市场整合进入加速期,龙头企业估值提升有空间。 近几年持续的环保高压使得中小猪场补栏及新建猪场审批受限,全国母猪存栏量保持低位横盘走势,而具备低成本优势的规模企业在抵御猪周期波动上的实力更强,现金流稳定,通过向金融机构融资快速拿地,实现规模效应。行业的规模化趋势对企业的技术和管理能力提出更高要求,比如猪场智能化改造,人均管理头数,PSY、MSY等养殖效率指标,原材料采购能力等。行业处于加速向头部集中的关键期,CR5、CR10将在3-5年内将市占率从8-9%提升至19-20%的水平,而当前超大集团享受超额红利,拥有较高的投资回报率。综上所述,龙头上市公司具备进一步抬高估值的空间。 4.投资建议:我们上调公司17年黄鸡业务出栏均价,17年归母股东净利润从之前60.26亿元上调至68.02亿元,预计18年盈利76.87亿元,当前股价分别对应PE21x、18x,猪价保持稳健,黄鸡业务持续高景气,维持“推荐”评级。
圣农发展 农林牧渔类行业 2018-01-01 14.32 17.58 -- 15.75 9.99%
15.75 9.99%
详细
事项: 国内白羽肉鸡行业在产父母代存栏近期出现明显同比下滑,存栏量1,275.68万套,较年初下滑15.86%,同比下降13.76%,是自2016年市场集中强制换羽、延期淘汰后出现的基本面积极信号。公司作为肉鸡行业龙头,随着5亿羽产能投产,18年或有望实现业绩大幅好转,我们前往了解公司对18年鸡价走势判断及行业发展趋势。 主要观点 1.公司料肉比降至1.6,出栏周期缩短至37天,业绩弹性空间大 公司预计18全年屠宰5亿羽左右,料肉比从之前的1.9下降至1.6,出栏周期从原先的42-45天,缩短至37、38天,通过内部管理减费增效及原料成本控制,挤出新的利润空间,一旦鸡肉价格上行,将释放较大业绩弹性。公司17全年预计引种8.4万套,对应全国60万套左右,份额全行业领先。浦城项目储备2.5亿羽产能土地,未来结合市场行情有计划地逐步扩产。 2.行业供给端继续收缩,在产父母代种鸡存栏同比、环比均显著下降 国内白羽肉鸡行业2017全年预计引种60万套左右,连续三年低于正常均衡需求80万套左右,较13、14年的154、119万套大幅下滑。18年引种方面,美国继续封关,目前主要渠道有新西兰、波兰等,预计全年50-60万套。协会第50周数据显示,父母代鸡苗价格25.74元/套,环比上涨5.45%,在产父母代种鸡存栏量1,275.68万套,较年初下滑15.86%,同比下降13.76%;后备父母代种鸡存栏量949.70万套,较年初下滑1.47%,同比下降4.24%,在产父母代种鸡存栏量、后备父母代种鸡存栏量均低于16年同期水平;父母代鸡苗销量86.16万套,连续五周低于90万套。 3.圣农食品下游客户高速扩张,巴西进口受限,需求端进入良性轨道 圣农食品17年业绩优异,原因有三:1)国内客户肯德基、麦当劳等主要客户的订单业务增长很快,麦当劳(金拱门)规划到2022年门店数量从2500家提升至4500家,每年开店数量从250家增加至约500家,下游需求有望拉动圣农食品产销量再上一个台阶;2)出口方面,因福喜事件影响很大的对日出口业务最近在恢复,也是圣农食品高成长的主要原因;3)进口、走私方面,明年2月海关将启动对巴西鸡肉的反倾销,公司产品未来的销售形势正在全面转好,很有信心完成承诺业绩。 4.投资建议 我们上调公司鸡肉产品价格及销售规模,预计公司2017-18年实现归母股东净利润3.74亿元、7.65亿元,股价对应PE47倍、23倍,公司静态PB2.3x,历史中枢在3.6x,考虑到鸡价季节性承压,维持“推荐”评级。 5.风险提示:禽流感等疫情导致需求出现极端下滑的风险
生物股份 医药生物 2017-12-26 30.80 27.09 69.00% 32.13 4.32%
32.13 4.32%
详细
1.公司猪口蹄疫O、A型二价苗国际首创,18年市场苗有望保持高增长。 公司截止三季度口蹄疫苗市场苗同比增长约30-35%,直接带动市场苗板块同比增长40-45%,政府招采业务所占份额全行业第一,同比增长10-15%。公司猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗填补了国内、国际市场空白,毒种与流行毒株高度匹配,利用行业领先的悬浮培养及纯化浓缩工艺技术集成,夯实公司在口蹄疫苗领域的绝对优势,该板块18年业绩高增长基本无忧。 2.口蹄疫苗市场增长潜力仍大,公司渠道整合、下沉确保领先优势。 口蹄疫苗是国内生猪养殖行业目前最大的细分市场,预计17年市场苗业务规模已达20亿左右,产品渗透率仅15-20%,其中公司的市场占有率高达60%左右,未来整体市场容量仍有2-3倍的增长空间。公司主力产品口蹄疫苗未来的增长潜力来源于:1)原有客户规模猪场的补栏;2)在原有客户采购中的份额提升;3)产品渗透率的提升和免疫频次的增加;4)公司通过二级代理逐步渗透到县域,新增1500-2000家客户,另外在山东、广西、湖南试点直营模式,强化市场推广力度,带动区域内销售额大幅提升。 3.公司圆环产品深获龙头企业信赖,养殖规模化加速保障渗透率提升。 公司圆环新品通过渠道嫁接、捆绑营销目前已进入各大头部企业如牧原、温氏的采购目录,截止17年三季度销售9000余万,预计全年在1.3-1.4亿元左右,18年或将维持高增长势头。公司主力产品在未来3-5年将充分受益于规模企业的高速产能扩张,下游生猪养殖行业正经历前所未有之大变局,市场份额快速趋于集中,加快提升优质动物疫苗产品的渗透率。辽宁益康H5禽流感、猪瘟、伪狂犬等项目的工艺改进进展顺利,预计到2020年收入达5亿元,不排除进一步增资,公司产品线得到极大丰富、完善。 4.投资建议:公司圆环产品销量略超市场预期,口蹄疫苗渠道进一步完善保证市场优势,我们上调公司17、18年营收规模预期,预计公司2017-18年实现归母净利润8.63亿元、10.48亿元,对应PE32倍、27倍,考虑到该标的动态PE历史区间中枢在30x以上,采用相对估值法,维持“强烈推荐”评级。
海大集团 农林牧渔类行业 2017-11-09 19.79 23.33 9.22% 22.76 15.01%
23.59 19.20%
详细
主要观点。 1. 公司1-9月归母净利润基本符合预期,单三季度营收增长迅猛。 公司发布2017年三季报,1-9月累计实现营业收入265.02亿元,同比增长32.69%,归母股东净利润11.49亿元,同比增长30.61%,其中单三季度实现营业收入119.70亿元,同比增长43.31%,归母股东净利润6.31亿元,同比增长27.29%,截至三季度末每股收益0.73元,加权平均ROE16.73%。公司预计2017年度归母股东净利润10.50-12.50亿元, 同比增长22.69%-46.06%。 2. 公司毛利率基本持平,销售期间费率保持平稳,投资收益同比增幅较大。 公司1-9月份毛利率10.97%,比去年略降0.14个百分点,销售费用7.78亿元,同比增加43.26%,管理费用7.09亿元,同比增加32.35%,主要系经营规模扩大,新工厂投入运营,销售人员增加及薪酬水平提高导致支出增加所致,期间费率无明显增长。公司三季报应收账款18.69亿元,上年同期12.57亿元,同比增长48.68%,增速快于营收增速,或与贸易业务快速增长有关。 公司存货23.65亿元,上年同期16.78亿元,同比增长40.94%。公司1-9月投资收益累计1.52亿元,同比增长1236.71%,主要是由于期货盈利和理财产品收益增加。公司经营活动现金流同比减少130.14%,报告期内贸易业务大幅增长导致原材料存货激增、应收账款、预付款项占用资金大幅增加所致。 3. 公司18年禽料增速或将恢复,新增产能发力猪料,整体经营形势稳健。 公司禽料17年进入年中后处于个位数增长状态,与当前下游禽价低迷及环保限产有关,预计18年该板块增速将逐步恢复,带来新的利润增量。猪料方面,公司收购了山东大信集团60%股权,保持资源投入,是公司18年重点发力的板块。水产料方面,公司通过调整产品结构,优化盈利能力,特别是高端膨化料、虾料增速较快,下游鱼价保持近年来的较高水平,未来整体形势乐观。 4. 投资建议: 我们预计公司2017、2018年归母净利润11.31亿元、14.87亿元,分别对应PE28倍、21倍,维持“强烈推荐”评级。 5. 风险提示: 下游养殖业行情波动的风险。
隆平高科 农林牧渔类行业 2017-10-30 25.51 28.96 54.12% 28.57 12.00%
28.57 12.00%
详细
主要观点: 1.公司前三季度实现收入12.59亿元,净利润1.6亿元,同比增长60.18%公司发布2017年三季报,前三季度实现收入12.59亿元,同比增长20.48%,归母股东净利润1.6亿元,同比增长60.18%,扣非后归母股东净利润同比增长88.72%,每股收益0.13元,加权平均ROE2.80%,同比增加0.84个百分点,销售毛利率48.41%,创多年以来高点。公司报告期内预收款项8.06亿元,上年同期4.23亿元,同比增长90.54%,主要原因是隆晶两优系列新产品抗逆性优异,供不应求,经销商打款积极所致。 2.公司继续加强研发投入、渠道建设,国内、国外并购战略扎实推进公司报告期内做了多方面布局:1)研发方面,公司完善南方水稻种业市场布局,与南京农业大学共同成立南方粳稻研究院,出资2550万元,占股51%;2)渠道方面,公司收购湖北惠民科技80%股权,总价款9345.02万元,该团队曾实现棉花种子销售全国第一,营销能力值得期待;3)充分利用中信集团的资源优势,坚定推进国际化战略,水稻业务菲律宾投放3个品种,印度18年开始试商业化,2-3年内国际板块或将爆发,玉米种子待股权交割后引入陶氏益农巴西的国际品种,种质资源充分对接国内,增强玉米研发实力,蔬菜业务有望与孟山都旗下圣尼斯合作,再创佳绩。 3.国内水稻市场份额向龙头企业集中,行业进入“剩者为王”时代近几年国内水稻播种面积稳定在4亿亩左右,其中杂交水稻占2亿多亩,市场容量120-130亿元左右。在杂交籼稻细分市场,隆平高科旗下品种占到40%左右的市场份额,居寡头垄断地位,后续公司梦两优、黄莉占等储备品种梯队接力,新品种竞争优势凸显。国内水稻市场竞争虽然激烈但相对玉米规范较多,未来市场集中度继续向隆平高科和第二梯队的企业集中。 4.投资建议: 我们预计隆晶两优系列17/18销售季销量2400万公斤以上,预计17、18年净利润分别为8.13/11.39亿元,目前股价对应PE40x、29x,维持“强烈推荐”评级。 5.风险提示: 下游种植业自然灾害的风险;水稻最低保护价收购政策的变动风险。
普莱柯 医药生物 2017-10-24 23.42 29.71 82.61% 25.52 8.97%
25.52 8.97%
详细
投资要点1.2016-2017年禽用基因苗发力,弥补政府招采政策变动的不利影响 公司研发成功的新-支-流基因工程三联、新-支-流-法基因工程四联灭活疫苗相继于2016年3月和10月上市,标志着我国H9亚型禽流感疫苗踏入基因工程时代,这两项产品上市引领禽用市场疫苗的发展。2016-2017年, 受政府采购政策变化影响,公司猪用疫苗业务收入出现下滑,但禽用基因苗及抗体销售的快速增长,有效弥补了猪用疫苗业绩下滑所带来的空缺。 2.猪用基因苗接力禽用基因苗,2018年业绩爆发可期 公司猪圆环病毒样颗粒VLPs 基因工程疫苗有望于2017年11-12月获得新兽药证书,猪伪狂犬gE 基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗等新品2018年有望获批,2018年公司猪用市场苗业务将迎来高增长。 3.投资建议:2017年-2018年猪圆环基因苗、猪伪狂犬gE 基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗将陆续上市,公司将迎来业绩爆发期。我们预计2017-2018年公司分别实现营业收入6.15亿元、8.8亿元,同比分别增长5.5%、43%, 2017年实现归属于母公司净利润1.71亿元,同比下滑9.3%,2018年实现归母净利润3.14亿元,同比增长84.2%;分别对应2017PE48倍、2018PE26倍,目标价30元,给予公司“推荐”评级。 4.风险提示: 畜禽存栏量下降影响市场对兽药需求量;新兽药无法如期上市
普莱柯 医药生物 2017-10-20 23.42 29.71 82.61% 25.52 8.97%
25.52 8.97%
详细
主要观点1.公司17年前三季度实现归母净利润9242万元,同比下滑40.8%公司前三季度累计实现归母净利润9242.25万元,同比下滑40.8%,净资产收益率6.17%,较去年同期下降5.04个百分点。2017Q3实现收入1.23亿元,同比下滑30.6%,盈利3048.4万元,同比下滑53.8%,主要原因是政府苗政策改变,公司政府苗收入较上年同期大幅下滑,另外,技术许可或转让业务收入确认减少、限制性股票股权激励支出费用所致。 2.猪用疫苗政府采购收入同比下滑70%,禽苗受下游低迷影响同增较弱分品种看,前三季度禽苗业务收入1.25亿元,同比增长2.4%,受下游肉鸡养殖行情低迷影响,销售不达原定目标;猪用疫苗方面,政府招采收入受猪瘟、蓝耳强制免疫政策退出大幅下滑,实现收入2651.85万元,同比下滑70.8%,市场苗表现较好,实现收入9193.55万元,同比增长17.2%;化药板块因市场秩序改善实现收入1.14亿元,同比增长12.3%;技术转让收入2045万元,同比下滑36.6%,因合作形式不同有待四季度确认。 3.公司猪圆环基因工程苗新品即将获得新兽药证书,后续产品储备丰富公司猪圆环病毒样颗粒VLPs基因工程疫苗即将获得新兽药证书,猪伪狂犬gE基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗等新品2018年有望获批,2018年公司猪用市场苗业务将迎来高增长。此外,公司组建普莱柯万泰开拓高通量诊断试剂方面,力争实现进口替代。结合以上服务,公司与达安基因组建中科基因,在国内建设动物疫病检测独立实验室,提供第三方服务。 4.投资建议:预计2017-2018年公司分别实现营业收入6.15亿元、8.8亿元,同比分别增长5.5%、43%,2017年实现归属于母公司净利润1.71亿元,同比下滑9.3%,2018年实现归母净利润3.14亿元,同比增长84.2%;分别对应2017PE48倍、2018PE26倍,目标价30元,维持公司“推荐”评级。 5.风险提示:公司新产品、业务开拓不达预期的风险。
温氏股份 农林牧渔类行业 2017-10-17 25.88 27.03 18.50% 27.97 8.08%
27.97 8.08%
详细
事项:公司是国内最大的生猪、肉鸡养殖企业,2017年生猪出栏有望超1900万头,2018年或达2350万头以上,2019年目标2750万头,保持年均出栏增速15%+。公司于2017年10月10日发布三季报预告,黄羽肉鸡业务三季度经营业绩全面好转,盈利水平大幅提升,提振整体业绩明显回暖。 主要观点1.公司17前三季度业绩降幅大幅收窄,单三季度盈利22-25亿元公司10月10日发布三季报预告,预计2017年前三季度实现归母股东净利润40亿元-43亿元,上年同期盈利108.37亿元,同比下滑60.32%-63.09%,但相比中报下滑74.95%,跌幅大幅收窄10多个百分点。单三季度预计盈利22亿元-25亿元,上年同期盈利36.07亿元,同比下滑30.69-39.01%,整体业绩明显回暖,核心原因是黄羽肉鸡经营大幅好转。 2.黄鸡业务三季度盈利大幅提升,季环比出栏增长,全年力争盈亏平衡黄鸡价格在连续8个月低迷后强势反弹,公司肉鸡三季度业绩全面好转,盈利水平大幅提升,我们预计单三季度黄鸡业务盈利7-8亿左右,每羽盈利约3.7-4元左右,公司力争肉鸡业务17年盈亏平衡,扭转上半年近20亿元的亏损。黄鸡客户群体主要以农贸市场、酒楼等零售渠道为主,与白羽肉鸡有较大区别,三季度广东地区单价一度超8元/斤,目前公司单羽盈利在5.5-6元左右;销路方面,上半年因禽流感影响,政府频繁关闭农贸市场,目前恢复营业,加上国庆中秋两节假期消费需求旺盛,使得黄鸡行业重回正常轨道。并且公司开始投资布局屠宰环节,年底前佳丰屠宰“5000万羽”产能投产,叠加生鲜门店铺设,未来利润把控能力将有效增强。 3.公司肉猪业务出栏目标1900万头,年内猪价平稳保证头均盈利公司商品肉猪业务截至3季度末总计出栏1362.59万头,实现销售收入244.49亿元,头均体重同比增加4.01公斤,单三季度出栏465.47万头。我们预计单三季度肉猪板块盈利约13-14亿元,17全年出栏约1900万头,销售均价15元/公斤略高于全国平均,主要因为广东地区消费水平较高。公司完全成本估计在12.2-12.3元/公斤,肉猪业务有望盈利60亿元以上。 4.投资建议:我们预计公司17、18年实现归母净利润60.26亿元、72.14亿元,当前股价分别对应PE19x、16x,考虑到现阶段生猪行情仍处于“猪周期”下行的中后期,维持公司“推荐”评级。 5.风险提示:养殖行情波动的风险;食品安全及疫情突发的风险。
海大集团 农林牧渔类行业 2017-08-28 18.48 20.69 -- 19.56 5.84%
23.57 27.54%
详细
1.公司水产饲料保持强势,猪饲料销量迅猛增长,禽饲料销量逆势上行。 公司2017上半年总计销售饲料产品370万吨,2016年同期销售323万吨,同比增长14.55%,销售收入112.52亿元,同比增长23.26%,毛利率同比提升0.57个百分点。分品类来看,公司水产饲料销量同比增长18.33%,预估约90万吨,销售收入同比增长超30%,毛利率同比上升2个百分点,其中对虾饲料销量同比增长超20%,针对大黄鱼、金鲳鱼等的特种高端膨化饲料销量同比增长超40%,水产饲料产品整体毛利率保持上升趋势,特别是对虾饲料毛利率创历年新高;猪饲料销量受益于新增产能释放,同比大幅增长24.46%,预估约60万吨;禽饲料销量在上半年下游肉、蛋禽养殖行情极度低迷的逆境中,同比增长10.4%,预估约220万吨,并且毛利额稳健增长,实属不易的战绩展现了公司抢占竞争对手市场份额的强大能力。整体而言,公司上半年饲料销售均价17年同比16年增长7.6%,说明产品结构进一步优化,多品类规模优势愈发凸显。 2.公司1-6月动保产品收入同增35.12%,肉猪出栏量同增40.05%,新利润增长点持续孵化。 公司微生态制剂业务随着环保趋严及自身产品力不断被养户认知,覆盖客户群体不断扩大、渗透率提升驱动销售高增长,17上半年动保板块实现收入2.13亿元,同比增长35.12%,毛利率高达52.01%,后续公司同样在畜禽动保产品上持续研发,或将成为新的重要利润增长点。生猪养殖业务方面,公司1-6月肉猪出栏22万头,同比增长40.05%,全年预计出栏50万头左右。公司通过适当调整战略节奏,对外加快在华南、华中、西南等区域上的土地布局,对内打磨配套体系,继续稳健孵化养殖业务。另外,公司采购团队凭借较强的期货套保实力,录得该项投资收益5057万余元。 3.投资建议:我们预计公司2017、2018年归母净利润11.70亿元、14.34亿元,分别对应PE24倍、20倍,维持“强烈推荐”评级。 4.风险提示:下游养殖业行情波动的风险。
首页 上页 下页 末页 1/17 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名