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王莺

华创证券

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工作经历: 执业编号:S0360515100002,曾就职于民生证券股份有限公...>>

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普莱柯 医药生物 2019-11-05 23.47 26.10 29.98% 24.00 2.26% -- 24.00 2.26% -- 详细
事项: 公司发布公告称,成功以 6250万元拍得乾元浩所持南京梅里亚动物保健有限公司(以下简称“南京梅里亚”) 50%股权,且拟以不超过 6250万元受让北京中海生物自法国梅里亚取得的南京梅里亚剩余 50%股权,交易完成后,公司将持有南京梅里亚 100%股权,并将其更名为“普莱柯(南京)生物技术有限公司” 。 评论: 南京梅里亚专注禽用灭活疫苗市场,具有高致病性禽流感(H5+H7)疫苗生产资质。 南京梅里亚是由法国梅里亚集团(现已并入勃林格殷格翰)与乾元浩(中牧股份)共同投资组建的专业生产销售高品质禽用灭活疫苗的合资企业,拥有全自动接种和收获技术、细胞悬浮培养技术、抗原浓缩技术、低温乳化技术、自动化控制技术、全封闭生产体系等 6项世界先进、国内领先的生产技术。 公司现有 14个有效的产品批文,包括鸡新支法、新支减、新支减法等多款禽用联苗产品,以及高致病性禽流感(H5+H7)三价疫苗生产资质(属国家强制免疫品种,国内仅有 11家企业具备牌照, 2017年市场份额约为 15亿元)。 禽产业景气度持续提升,禽苗市场迎来爆发。非瘟疫情导致生猪产能深度去化,动物蛋白替代需求旺盛叠加禽链内在固有周期,禽养殖行业景气度持续提升,推动禽用疫苗市场价升量增,市场明显扩容: 1)禽产业链盈利能力增强,抬高禽用市场化疫苗边际防疫需求; 2)禽养殖行业饲养规模扩大,应免家禽数量增加叠加高致病性禽流感疫苗“二价转三价”带来的高价高利,禽用强制免疫疫苗市场空间也料将大幅抬高,乐观估计禽用强免疫苗市场未来 2-3年或将能达到 25%以上增速。 拿下高致病性禽流感(H5+H7)疫苗稀缺牌照,优质资源整合掘金高增长禽用强免疫苗市场。 公司是国内动保领域为数不多的具备强自主研发实力的企业,依托于国家兽用药品工程技术研究中心、国家级企业技术中心和动物传染病诊断试剂与疫苗开发国家地方联合工程实验室三个国家级技术创新平台,自主研发+联合研发双轮驱动,相继开发了新支流、新流法、新支流法等多款禽用基因工程多联灭活疫苗产品,技术与产品优势行业领先。收购南京梅里亚后,将会利用公司掌握的新一代基因工程疫苗技术,实现高致病性禽流感(H5+H7)疫苗由全病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代,同时也顺利切入高速增长的禽用强免疫苗市场,料将有效提升公司品牌影响力,助力公司业绩成长。 盈利预测、估值及投资评级。 我们预计公司 19-21年实现营收 6.55/8.28/9.27亿元,归母净利润 1.30/1.85/2.27亿元,对应 EPS 为 0.40/0.58/0.70元,对应PE 为 58/41/33倍。当前可比公司 2020年平均估值水平为 30倍,考虑公司持续研发驱动型成长路径,以及后续内部有效整合资源下对公司业绩的支撑,给予 2020年 45倍 PE(50%溢价),对应目标价 26.1元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 并购双方整合进度不及预期,防疫政策调整。
中牧股份 医药生物 2019-11-04 15.50 20.58 45.13% 16.40 5.81% -- 16.40 5.81% -- 详细
整体业绩符合预期,不同业务线继续分化。2019Q1-3,公司实现营收29.55亿元,同比降7.47%,实现归母净利润2.72亿元,同比降19.58%。分季度来看,Q1/Q2/Q3分别实现营收8.00/10.35/11.19亿元,同比-14.80%/+8.15%/-13.72%,分别实现归母净利润0.88/0.74/1.10亿元,同比-29.60%/+8.82%/-24.66%。分业务线来看,禽用疫苗和饲料板块均充分受益禽链景气度上行,其中禽流感疫苗由于产品升级,叠加子公司乾元浩禽苗领域龙头地位稳固,预计至少录得20%以上增长,从批签发数据来看,公司禽流感三价苗共取得200批次,稳居行业top2。猪用疫苗板块则持续受制于非瘟疫情拖累,后续或随行业复养补栏等节奏加快迎来拐点。化药板块因武穴工厂仍处改造待投产阶段等因素影响预计下滑明显。 毛利率同比降幅收窄,费用控制保持稳健。2019Q3,公司实现毛利率27.39%,同比降0.09个pct,降幅较Q2收窄1.4个pct。Q3公司销售费用率8.58%,同比+0.79个pct,管理费用率6.34%,同比+0.87个pct,研发费用率3.75%,同比+1.52个pct,财务费用率-0.18%,同比-1.26个pct,主要因公司2月份已归还12亿元公司债,利息费用同比大幅减少。 连获口苗产品批文,核心产品矩阵愈加丰富。公司兰州厂口蹄疫O型、A型、亚洲1型三价灭活疫苗获得专供出口资质,目前对巴基斯坦的产品出口工作准备正在积极进行中,后续有望陆续打开“一带一路”沿线市场。2019年1-8月,公司口蹄疫疫苗出口额已达1500万元人民币,相较于2018年全年60万元出口额,增长显著。此外,公司猪用口蹄疫O型、A型二价3B蛋白表位缺失灭活疫苗取得产品批文,该产品作为标记苗可用于猪场净化,目前已参与秋防发货。公司核心产品口苗产品矩阵愈加丰富,有望助力业绩空间进一步打开。 生猪养殖规模化加速,公司或迎业绩拐点。从我们跟踪的主要上市猪企2019Q3披露业绩可以看出,随着复产及商品猪留种等落实,生猪养殖上市公司生产性生物资产绝大多数已实现环比转正,产能将逐步恢复。从全行业角度来看,9月份全国5000头以上规模猪场生猪存栏量环增0.6%,能繁母猪存栏量环增3.7%,明显好于行业整体情况。养殖规模化加速推进或助推公司迎业绩拐点。 盈利预测、估值及投资评级。暂不考虑非洲猪瘟疫苗影响,综合考虑下游生猪产能恢复进程、公司产品系列不断完善、化药板块新产能逐步建成投产等因素对公司业绩影响,我们调整公司盈利预测,预计2019-2021年实现营收42.97/48.01/55.15(原值为43.45/46.03/51.05)亿元,归母净利润3.73/4.16/5.29(原值为3.89/4.99/6.01)亿元,对应EPS为0.44/0.49/0.63(原值为0.46/0.59/0.71)元,对应PE为37/33/26倍。当前行业可比公司2020年平均估值水平为35倍,考虑到公司业绩修复高成长性以及稳固龙头地位,给予公司20%溢价,对应2020年42倍PE,上调目标价至20.58元,维持“推荐”评级。 风险提示:公司新产品市场推广不及预期,市场竞争环境加剧。
生物股份 医药生物 2019-11-04 20.68 23.32 13.76% 21.98 6.29% -- 21.98 6.29% -- 详细
公司是国内动物疫苗行业先行者。公司目前主要从事兽用生物制品的研发、生产与销售,涵盖猪、禽、反刍类和宠物等四大系列共计100余种动物疫苗产品。 公司旗下生产主体主要包括金宇保灵(口蹄疫疫苗为主,及布病疫苗等)、扬州优邦(猪蓝耳疫苗、伪狂犬疫苗、猪圆环疫苗,及非强免禽苗等)和辽宁益康(高致病性禽流感疫苗为主,及宠物疫苗等)三家公司,其中金宇保灵为公司历史沿革主体,目前营收占公司总营收8成以上。2017年收购控股辽宁益康之后,公司成为市场上为数不多同时具备口蹄疫疫苗和高致病性禽流感疫苗两大国家强免疫苗定点生产资质的企业,赛道优势十分突出。 复盘来路,四重奏驱动成长为行业龙头。以史为鉴,可以知兴替,复盘公司发展历程,公司在发展关键时间的精准布局、大研发体系带动的产品持续创新、对工艺技术升级的持续追求以及彻底深入的市场化变革是驱动公司从世纪初一个位于“边疆之地”的地方企业快速跃居成为动保行业绝对龙头的关键因素,而这背后则是公司决策层的企业家视野与格局、管理层强有力的执行能力,使得公司能够踏准从宏观环境变化到行业发展趋势,结合微观企业禀赋,不断革新自身的竞争能力,在变革中构筑起持久有效的竞争壁垒。 展望去途,前瞻布局深挖公司护城河。行业端:①养殖规模化程度加速提升,市场化疫苗加速替代,动物疫苗市场容量未来仍有较大提升空间;②非瘟疫情史无前例,或将颠覆与重塑动保行业格局,动保业集中度有望快速提升,经过测算,乐观情况下,非洲猪瘟疫苗市场空间或可超百亿元,有望成为口蹄疫疫苗之后最大单品;③中长期成长路径,宠物苗是未来大蓝海市场,现阶段进口主导,养宠规范化+疫苗国产替代仍需蓄势。公司端:①公司研发持续产出和成果转化,现阶段产品储备丰富,通过加强合作保证未来增长,已形成以口蹄疫为核心,圆环、伪狂、布病、禽流感、牛BVD-IBR二联苗等多产品为依托的丰富产品矩阵,可以覆盖猪牛羊禽等全周期的防疫需求。②金宇生物科技园建成投产在即,通过智能制造向供应链要效率和质量,赋能疫苗生产制造全生命周期,公司工艺技术有望持续领先,既是公司自身实力与竞争优势不断积累的体现,也帮助公司在动物疫苗竞争的下半场,占据足够的先发优势,进一步提升产品力和品牌力,助力市场推广和渠道拓展,打开新的成长空间;③提前布局新赛道,内生发展加外延并购,奠定未来发展基石。如在非瘟疫苗方面,公司与顶级科研院所展开疫苗研发合作,自身同时积极准备非瘟疫苗后端工作,从流程倒推,提前布局传代细胞系等等,厘清后续新兽药证书申请与产业化生产路径,为非瘟疫苗研制成功后争取生产资质构建更多保障。 盈利预测与投资建议。考虑下游养殖业实际产能恢复进程,我们维持对公司19-21年业绩预测,预计实现营收11.01/15.45/22.73亿元,实现归母净利润2.90/4.95/8.31亿元,对应EPS为0.26/0.44/0.74元,对应PE分别为75/44/26倍,考虑公司业绩修复高成长性及在行业中持续领先地位,维持目标价23.32元,对应2020年53倍PE(比可比公司估值溢价2/3左右),维持“强推”评级。 风险提示:生猪养殖产能恢复不及预期;非瘟疫苗研发进展不达预期;公司市场开发不达预期。
正邦科技 农林牧渔类行业 2019-10-25 17.19 37.40 142.86% 18.94 10.18% -- 18.94 10.18% -- 详细
2019Q3公司头均净利270元,2019Q4成本有望环比回落。2019Q3公司实现营业收入61.9亿元,同比增长15.4%,归属于上市公司股东净利润3.25亿元,同比增长43.8%,扣非后净利润3.64亿元,同比增长53.7%。2019Q3公司生猪养殖利润约3.8亿元,生猪出栏量140.3万头,对应头均净利润270.1元。由于第三季度公司主要出栏区域江西、四川等地均遭遇非瘟严重侵扰,导致公司生猪出栏体重偏轻、存活率降低,单位成本上升;第四季度,随着公司防控非瘟疫情的经验不断城市,主销区疫情相对稳定,公司生猪出栏体重有望上升至120-140公斤,我们在持续草根调研过程中了解到,10月以来公司生猪出栏体重提升,存活率也有所改善,2019Q4单位成本有望环比回落。 生产性生物资产环比大增44.7%,存货环比大增27.8%。今年9月末公司生产性生物资产账面价值18.1亿元,环比大增44.7%,同比大增35.5%,生产性生物资产大增是由于公司加大母猪繁育规模,母猪存栏增加所致,9月末公司存栏母猪65.3万头,其中,能繁母猪35.2万头,后备母猪30.1万头。根据公司此前发布的生产经营情况自愿披露公告,2019年底公司母猪存栏将达到120万头左右,其中,能繁母猪约50万头,后备母猪约70万头,将保证2020-2021年出栏量快速增长。2019年9月末,公司存货56.67亿元,环比上升27.8%,同比上涨53.8%,公司存货中约75%为消耗性生物资产,为接下来半年生猪出栏奠定坚实基础,存货指标大超市场预期。 盈利预测、估值及投资评级。 非洲猪瘟去产能史无前例,猪价已攀升至40.02元/公斤,我们预计春节前猪价易涨难跌,春节后猪价难以明显回落,高猪价有望持续至2021年。理由包括:①2019年9月能繁母猪存栏量环比继续下降,对应2020年9月之前生猪都难以回升;②复产和补栏积极性有限;③补栏多以三元留种为主,PSY较二元种猪大幅下降,且1年时间就需要淘汰,届时或再度面临缺种猪现象。公司生产性生物资产、存货资产同比、环比均大幅增长,将充分受益本轮猪周期。 我们预计2019-2021年公司生猪出栏量570万头、1000万头、1500万头,对应收入231.3亿元、485.7亿元、568.9亿元,上调归母净利润预测至25.4亿元、182.8亿元、161.3亿元(此前预测值21.92亿元、90.01亿元、110.45亿元),同比分别增长1213.1%、619.8%、-11.8%,对应EPS1.04元、7.48元、6.6元。 生猪板块在盈利高点PE超过10倍,我们给予公司2020年5倍PE,上调目标价至37.4元,维持“强推”评级。 风险提示:猪价上涨不及预期;疫病。
温氏股份 农林牧渔类行业 2019-10-24 38.85 56.98 55.68% 42.38 9.09% -- 42.38 9.09% -- 详细
事项: 公司公布 2019年三季报: 前三季度实现营业收 482.9亿元,同比增长 18.24%,实现归母净利润 60.85亿元, 同比增长 109.84%, 实现扣非后净利润 51.36亿元,同比增长 82.76%, 符合市场预期。 评论: 2019Q3公司出栏生猪头均净利 559元, 完全成本约 17元/公斤。 2019Q3公司实现营业收入 178.67亿元,同比增长 15.11%,归属于上市公司股东净利润 45.06亿元,同比增长 133.3%,其中, 养猪业务净利润约 21亿元,养鸡业务净利润约 24亿元。 2019Q3公司生猪出栏量 375.8万头,对应头猪净利 559元,完全成本 17元/公斤左右,随着公司非瘟防控能力不断提升,公司生猪养殖完全成本有望逐渐回落。 公司生产性生物资产稳步回升, 年末种猪存栏量有望达到 180万头。 公司核心种猪资源保护工作良好,种猪存栏量稳步回升。 2019年 9月末公司生产性生物资产 38.4亿元, 环比增长 17.2%, 同比增长 6.3%,超出市场预期,种猪存栏量 157万头,其中,能繁母猪存栏量 118万头。 目前,公司种猪存栏量已超过 160万头,根据每月新增 7-8万头,今年底种猪存栏量有望达到 180万头,能繁母猪存栏量有望达到 140万头。 现金收购江苏京海禽业,收购进程提速。 公司拟以现金 6.4亿元购买京海禽业80%股权, 本次收购是公司战略布局中重要一步,有利于完善公司业务布局,公司决定变更发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金为现金收购标的资产,以加快交易进程。江苏京海禽业深耕白羽肉鸡行业 30余年,可年产白羽父母代种鸡苗 800万套,商品代鸡苗 1亿羽, 2018年度实现营业收入 45,128.58万元,净利润 22,325.31万元, 本次收购有助于提升公司盈利。 盈利预测、估值及投资评级。 非洲猪瘟去产能史无前例,猪价已攀升至 39.58元/公斤, 我们预计春节前猪价易涨难跌,春节后猪价难以明显回落,高猪价有望持续至 2021年。理由包括: ①2019年 9月能繁母猪存栏量环比继续下降,对应 2020年 9月之前生猪都难以回升; ②复产和补栏积极性有限; ③补栏多以三元留种为主, PSY 较二元种猪大幅下降,且 1年时间就需要淘汰,届时或再度面临缺种猪现象。 公司生产性生物资产稳步回升,养殖完全成本有望小幅回落, 将充分受益本轮猪周期。 我们预计 2019-2021年公司生猪出栏量 1850万头、 2000万头、 2600万头, 上修营业收入至 696.1亿元、 1070.4亿元、 1074.3亿元(原为 700.4亿元、 914.3亿元、 947.8亿元) , 上修归母净利润至 153.3亿元、 432.2亿元、 341.8亿元(原为 127.4亿元、 283.9亿元、 296.3亿元) ,同比分别增长 287%、 182%、 -21%,分别实现每股收益 2.89元、 8.14元、 6.43元。生猪板块在盈利高点 PE 超过 10倍,我们给予公司 2020年 7倍 PE, 上修目标价至 56.98元, 维持“强推”评级。 风险提示: 非瘟疫病失控; 猪价上涨不及预期
生物股份 医药生物 2019-10-23 19.46 23.32 13.76% 21.98 12.95%
21.98 12.95% -- 详细
事项: 公司公布 2019年三季报: Q1-3共实现营收 8.48亿元,同降 40.8%; 实现归母净利润 2.48亿元,同降 63.5%,其中 Q3实现营收 3.37亿元, 同降 49.8%,实现归母净利润 0.78亿元,同降 75.6%。 评论: 公司业绩继续受非瘟疫情去产能拖累。 9月底全国能繁母猪存栏同降 38.9%,生猪存栏同降 41.1%, 降幅进一步扩大。 受此影响,公司经营数据继续下滑。 2019Q1-3实现营收 8.48亿元,同降 40.8%;其中 Q3实现营收 3.37亿元, 同降 49.8%,降幅创 2009年 Q2以来最大值; 2019Q1-3实现归母净利润 2.48亿元,同降 63.5%,其中 Q3实现归母净利润 0.78亿元, 同降 75.6%,降幅较Q2收窄 8.9个 pct。具体来看, 不同业务板块业绩继续分化, 其中核心产品猪口蹄疫疫苗、圆环苗等需求继续走弱, 预计 Q3猪苗业绩整体下滑约 60%左右; 而由于猪肉替代需求导致禽行业景气度持续上行叠加禽流感疫苗二价换三价,带动禽苗量增价升, Q3禽苗业绩增长明显。 2019Q1-3毛利率同降 11.65个 pct, 期间费用率同增 8.45个 pct。 2019Q1-3公司整体毛利率为 62.83%, 同降 11.65个 pct,其中 Q3毛利率为 54.14%, 同降 20.95个 pct,相较 Q2环比下滑 7.44个 pct。 2019Q1-3公司期间费用率为29.33%,同增 8.45个 pct。 其中销售费用率 14.18%,同增 4.31个 pct,管理费用率(加回研发费用) 16.44%,同增 3.47个 pct, 财务费用率-1.29%。 生猪稳产保供全面推进, 动保行业曙光初现, 公司业绩触底反弹可期。 政策层面, 农业农村部等多部委相继出台 17条措施支持生猪产业发展, 多达 23省份也陆续推出针对性生猪稳产保供措施,其中湖南、 浙江等多省份更明确年度出栏目标,并拆解到各地市落实。 Q3规模猪场加大商品猪留种力度, 9月全国 5000头以上规模猪场生猪存栏量环增 0.6%,能繁母猪存栏量环增 3.7%,猪饲料产量环增 10%, 产能或逐步恢复。 公司 2019H1直销客户已覆盖万家规模猪场, 有望率先受益行业产能恢复和规模化加速,业绩触底反弹可期。 新园区即将投产, 前瞻布局壁垒巩固,有望引领新一轮变革。 公司积极推进疫苗过程制造持续升级,依托西门子智能制造应用系统赋能疫苗制造全生命周期,新建园区内国家高级别生物安全实验室&P3级别生产车间领先行业,料将成为公司研发创新与产业应用创新的持续催化剂,凭借高标准、高质量产品路线+强有力的产业化能力,夯实公司核心竞争优势,支撑未来业绩高增长,并有望继推动悬浮培养+纯化浓缩工艺技术升级后,引领行业新一轮变革。 盈利预测、估值及投资评级。 考虑下游养殖业实际产能恢复进程, 我们预计19-21年实现营收 11.01/15.45/22.73(前值 12.18/16.65/22.10)亿元,归母净利润 2.90/4.94/8.31(前值 3.46/5.36/7.65)亿元, 对应 EPS 为 0.26/0.44/0.74元。 考虑后续业绩修复高成长性, 给予 2020年 53倍 PE(比行业平均溢价 50%),上调目标价至 23.32元, 上调至“强推”评级。 风险提示:生猪养殖产能恢复不及预期, 公司市场开发不达预期。
生物股份 医药生物 2019-09-02 16.44 19.20 -- 19.99 21.59%
21.98 33.70% -- 详细
动物疫苗行业受困于生猪养殖行业去产能, 短期业绩仍将承压。 经过持续一年有余的非瘟疫情洗礼,生猪养殖行业加速去产能。 据农业部公布数据: 2019年 7月,全国能繁母猪存栏量 2165万头,环比大降 8.9%,同比剧降 31.9%; 生猪存栏 21932万头,环比大降 9.4%,同比剧降 32.2%。受养殖行业产能巨幅下降影响,猪用疫苗需求量大幅走低,动保企业尤其是猪用疫苗主导企业出现行业性业绩滑坡。 据我们最新跟踪信息, 下游生猪产能去化趋势暂未见触底迹象, 动保企业下半年业绩或仍将承受较大压力。 动物疫苗行业核心驱动力由养殖规模化转变为非瘟疫苗能否顺利推出。 近期,非瘟疫苗实验室研究阶段取得了积极进展,哈兽研双基因缺失疫苗候选毒株取得满意实验效果。后续在疫苗商业化之前还需经中间试制、临床试验、 转基因生物安全评价、新兽药注册、产品批文等流程, 各关键节点仍有待进一步观察。 过去数年动物疫苗行业的核心成长逻辑为养殖规模化加速带动高质高价的市场苗免疫覆盖率提升,市场空间不断扩容。然而, 非洲猪瘟疫情打破了原有分析框架, 我们认为未来行业成长性将很大程度上取决于非瘟疫苗这个关键变量。 猪价持续创新高不足以驱动养殖行业产能彻底回位,养殖业补栏、 复产的意愿和效果仍在很大程度上取决于是否有具备足够保护效果的非瘟疫苗推出,假设后续非瘟疫苗生产靴子顺利落地,动保行业基本面或才有望迎来根本性好转:①非瘟疫苗普免带动生猪产能回升将极大修复传统猪苗的市场空间;②非瘟疫苗将有望凭借高定价、高免疫覆盖率成为继口蹄疫疫苗后另一超级大单品,行业整体市场空间将极大扩容。 公司前瞻布局, 有望充分受益历史机遇期,引领行业新一轮变革。 一方面,公司与顶级科研院所展开疫苗研发合作, 自身同时积极准备非瘟疫苗后端工作, 从流程倒推, 提前布局传代细胞系,厘清后续新兽药证书申请与产业化生产路径, 为非瘟疫苗研制成功后争取生产资质构建更多保障;另一方面, 公司积极推进疫苗过程制造持续升级,依托西门子智能制造应用系统赋能疫苗制造全生命周期, 公司新建生物科技产业园内国家高级别生物安全实验室+P3级别生产车间领先行业, 料将成为公司研发创新与产业应用创新的持续催化剂, 凭借高标准、高质量产品路线+强有力的产业化能力, 夯实公司核心竞争优势,支撑未来业绩高速增长, 并有望继推动悬浮培养+纯化浓缩工艺技术升级后,引领行业新一轮变革。 盈 利 预 测 、 估 值 及 评 级 。 我 们 预 计 公 司 既 有 业 务 2019-2021年 营 收12.18/16.65/22.10亿元, 净利润 3.46/5.36/7.65亿元,对应 EPS0.31/0.48/0.68元,结合行业估值水平,给予 2020年 40倍 PE, 对应目标价 19.2元,维持“推荐”评级。 此外, 考虑 2020-2021年非瘟疫苗存推出可能, 将会从市场容量+单品销售两个维度影响公司业绩,假定非瘟招采苗价格为 5元/头份,公司 2020/2021年各取得 20%/30%市场份额, 净利率 30%, 则非瘟疫苗对公司 2020/2021年潜在净利润贡献分别为+3.2/5.8亿元,给予 2020年 35倍估值,对应潜在市值+112/203亿元, 对应 2020年潜在总市值 329亿元。 风险因素: 非瘟疫苗无法顺利推出, 生猪养殖行业产能恢复不达预期。
新五丰 农林牧渔类行业 2019-09-02 11.63 15.60 92.83% 11.45 -1.55%
11.45 -1.55% -- 详细
1H2019公司生猪产量34.4万头,生猪养殖成本维持低位。1H2019公司生猪产量34.39万头,同比增长0.2%,其中,活猪销售20.01万头,肉品销售14.38万头;1H2019公司共外销生猪21.36万头,其中,自有活猪20.01万头,外购活猪贸易销售1.35万头。1H2019公司实现生猪销售收入3.5亿元,同比下滑20%,主要是因为第一季度猪价低,且受非瘟影响各地限制生猪调运,公司只能加大生猪屠宰(1H2019屠宰冷藏业务收入同比大增61.8%),同时减少生猪销售;1H2019公司实现生猪销售毛利4013万元,较去年同期扭亏为盈。根据我们测算,1H2019公司生猪出栏体重维持110-120公斤,出栏均价约13.1元/公斤,较去年同期提升1.2元/公斤,生猪养殖单位营业成本11.6元/公斤,与非瘟发生前持平,生猪养殖单位毛利1.5元/公斤,较去年同期提升2.5元/公斤,在公司主产区湖南省经历了今年6-7月非瘟疫情肆虐之后,公司生猪养殖业务成本仍处于低位。 生产性生物资产和消耗性生物资产稳步攀升,公司积极扩大养殖规模。2019年6月末公司生产性生物资产6552万元(对应存栏35,629头),较2019年一季末提升11.8%,较去年同期大幅提升45.3%,为增产奠定坚实基础,今年上半年公司生产性生物资产增加均源于自行培育,增加金额3924万元。2019年6月末公司消耗性生物资产4.19亿元(对应生猪存栏46.28万头),较2018年末增长13.6%(对应生猪存栏增长10.3%),消耗性生物资产有助于公司完成全年出栏规划。今年上半年,公司积极扩大养殖规模:①加快省内养殖布局,上半年已完成建设并交付租赁场项目4个;②充分利用丰富的供港澳生猪经验在广东进行生产布局,现已完成工商登记,通过外聘及内调搭建班子、并成立了规模养殖、肉品加工交易、供应链三个项目小组,积极推进相关工作;③已设立绥宁新五丰,落实当地生猪养殖合作事宜,计划年出栏生猪30万头。 盈利预测、估值及投资评级 8月以来猪价上涨大超预期,年内全国生猪价格有望突破30元/公斤。公司此份中报亮点频现,生产性生物资产环比回升,且同比大增45.3%,生猪养殖成本仍处低位。我们预计2019-2021年公司生猪出栏量80万头、104万头、135.2万头,实现营业收入27.87亿元、42.35亿元、51.37亿元,归母净利润2.45亿元、10.16亿元、13.16亿元,分别实现每股收益0.38元、1.56元、2.02元。生猪板块在盈利高点PE超过10倍,我们给予公司2020年10倍PE,给予目标价15.6元,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:非瘟疫病失控;猪价上涨不及预期。
生物股份 医药生物 2019-08-26 16.56 19.20 -- 19.99 20.71%
21.98 32.73% -- 详细
猪苗向下,禽苗向上,Q2净利润同比降幅扩大。公司2019H1实现营收5.11亿元,同比降32.85%;其中Q2实现营收1.77亿元,同比降13.15%,降幅较Q1收窄26.91个pct;2019H1实现归母净利润1.70亿元,同比降52.67%,其中Q2实现归母净利润0.11亿元,同比降81.97%,降幅较Q1扩大35.51个pct。具体来看,三大生产主体中,金宇保灵(以生产口蹄疫疫苗、布病疫苗等为主)营收3.52亿元,同比降2.35亿元(-40%),净利润1.49亿元,同比降1.58亿元(-51.4%);扬州优邦(以非强免猪苗、禽苗为主)营收0.45亿元,同比降0.33亿元(-42%),净利润0.08亿元,同比降0.12亿元(-60.4%);辽宁益康(以强免禽流感疫苗、宠物苗等为主)营收0.91亿元,同比增0.16亿元(+21.9%),净利润0.06亿元,同比增0.03亿元(+82.1%)。 2019H1毛利率同降5.39个pct,期间费用率同增9.10个pct。2019H1公司整体毛利率为68.55%,同比降5.39个pct,其中Q2毛利率为61.58%,同比降6.33个pct,相较Q1环比下滑10.67个pct,主要是受高毛利产品口蹄疫疫苗销售下滑拖累。2019H1公司期间费用率为31.31%,同增9.10个pct,其中销售费用率14.68%,同增4.82个pct,管理费用率(19H1加回研发费用)18%,同增2.76个pct,财务费用率-1.37%。 智能制造助力公司降本增效叠加非瘟疫苗催化,未来业绩仍可期。公司新园区内灭活苗、弱毒活苗、布病菌苗三个车间将在年内完成所有动态验收并投产运营。通过西门子制造执行系统(MES)、运维管理系统(COMOS)等智能制造应用模块赋能公司疫苗制造全生命周期,通过控制产品质量、提升生产效率、降低制造成本等手段打造自身在工艺技术与产品力上的持续领先优势,通过科技背书赢得更高客户信任度。虽然生猪养殖行业产能去化仍未见触底迹象,但进入8月猪价上涨大超预期,当前已突破历史高点,猪价持续高景气有望带动补栏和复产情绪回温,根据历史经验,随着秋冬季到来气温下降,非瘟疫情发病频率或将走低,叠加非瘟双基因缺失疫苗实验室研究阶段获得突破,生猪养殖产能料将逐步得到修复,行业集中度加速提升,公司身为兼具品牌力+产品力+渠道力的龙头企业料仍将是后周期的最大受益者之一(动物疫苗市场容量修复+公司或有望成为非瘟疫苗指定生产企业),未来业绩仍值得期待。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司19-21年实现营收12.18/16.65/22.10亿元,归母净利润3.46/5.36/7.65亿元,对应EPS为0.31/0.48/0.68元。考虑非瘟疫苗催化及后续业绩修复的成长性,给予公司2020年40倍PE(行业当前平均估值31倍),对应目标价19.2元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:生猪养殖产能恢复不及预期,公司市场开发不达预期。
正邦科技 农林牧渔类行业 2019-08-23 17.30 37.00 140.26% 20.55 18.79%
20.55 18.79% -- 详细
1H2019生猪出栏同比增长24.7%,生猪养殖成本可控。2019年1-6月,公司出栏生猪309.36万头,同比增长24.65%,生猪养殖收入45.15亿元,同比增长46%,生猪养殖业务毛利0.99亿元,较去年同期扭亏为盈。根据我们测算,今年上半年公司出栏生猪均价约13.0元/公斤,生猪单位营业成本约12.7元/公斤,较去年同期仅提升1.2元/公斤,经初略估计,生猪养殖完全成本14元/公斤左右,较发生非瘟前12.5元/公斤的完全成本,公司生猪养殖成本可控。 生产性生物资产环比大增24.2%,消耗性生物资产较年初增长10.1%,两项指标均大超市场预期。今年6月末公司生产性生物资产账面价值12.53亿元,较3月末环比大增24.2%,较2018年末增长13%;其中,种猪账面价值12.46亿元,较2018年末增长13.2%,公司上半年种猪增加主要源于自行培育,自行培育共增加种猪账面价值4.6亿元,而外购部分仅增加0.34亿元。2019年6月末,公司消耗性生物资产账面价值33.7亿元,较年初增长10.1%,为今年下半年生猪出栏奠定坚实基础。公司生产性生物资产和消耗性生物资产账面价值两项指标均大超市场预期。 猪料需求受非瘟影响明显下滑,专注高品质发展提升毛利率。1H2019公司饲料销量213万吨,同比下滑23.4%,实现饲料销售收入59.89亿元,同比下滑30%。其中,猪料销量128.12万吨,同比下降22.6%,实现猪料收入41.33亿元,同比下滑28.71%,猪料需求受非瘟疫情影响明显下滑。公司坚持以猪料为主的发展策略,猪料产品坚持高品质发展,猪料生产工厂增加厂区环境消毒、工艺流程消毒等措施,严防饲料产品受到非瘟疫情影响,猪料毛利率较上年同期增加0.47个百分点至12.97%。 盈利预测、估值及投资评级 8月以来猪价涨幅大超预期,长期看猪价或连续数年维持高位,中期看2020年春节前全国生猪价格或将突破30元/公斤,短期看生猪价格易涨难跌。我们判断,8月公司生猪养殖利润已较为丰厚,我们在“未考虑8月22日-31日期间猪价上涨,并假定上市企业与市场报价差价率不变”的前提下,8月公司出栏价格料将达到21元/公斤,随着猪价持续上涨,该数据有望上修。我们预计2019-2021年公司生猪出栏量650万头、813万头、975万头,对应收入224.02亿元、302.77亿元、349.41亿元,上调归母净利润预测至21.92亿元、90.01亿元、110.45亿元(此前预测值9.94亿元、89.7亿元、96.88亿元),同比分别增长1033.3%、310.6%、22.7%,对应EPS0.9元、3.7元、4.54元。生猪板块在盈利高点PE超过10倍,我们给予公司2020年10倍PE,对应目标价37元,维持“强推”评级。 风险提示:猪价大幅下跌;疫病。
中牧股份 医药生物 2019-08-23 15.41 17.70 24.82% 18.98 23.17%
18.98 23.17% -- 详细
三大业务板块收入均出现下滑。2019H1,公司生物制品、饲料、兽药板块分别实现收入5.29/4.28/3.64亿元,同比分别下滑0.75%/12.65%/15.55%。其中生物制品和兽药板块毛利率为54.95%/32.56%,同比分别降1.53pcts/2.32pcts,饲料板块毛利率上升5.08pcts至21.36%。 猪禽苗表现分化,投资收益下滑拖累业绩表现。猪苗:上半年随着非洲猪瘟疫情蔓延,导致生猪养殖行业巨幅去产能,受此影响,公司猪苗业务出现一定下滑,分产品来看,口蹄疫招采苗表现较为平稳,市场苗则由于公司加大对大型养殖集团的开发力度逆势取得小幅增长,而传统猪苗则受疫情拖累较为明显出现下滑。禽苗:市场苗方面,受益于禽业景气度持续上行,叠加公司高附加值产品+市场推广驱动,收入取得大幅增长;招采苗方面,“二价换三价”,禽流感疫苗产品价格显著提升(乾元浩中标价提升30%+),带动禽苗业绩表现出色。此外,2019H1公司持有的金达威确认投资收益8397万元,同比减少2158万元,拖累公司整体业绩表现(占净利润下降的72%)。 猪苗新品将上市+禽链景气持续,下半年业绩有望迎好转。公司首个猪口蹄疫O、A二价苗于一季度获新兽药证书,预计三季度获得产品批文,将助力公司产品进一步向大型规模养殖集团渗透,发力高端客户,随秋防来临仍有望积极贡献2019Q4业绩。此外,禽链景气度有望继续维持,随着禽流感新三价苗在工艺流程上的逐渐成熟以及产品的持续放量,成本端稳步下降至稳定水平,产品毛利率继续抬升,下半年业绩有望迎来修复。 非瘟疫苗迎利好,公司中长期业绩值得期待。非洲猪瘟疫苗实验室研究阶段取得了积极进展,双基因缺失疫苗候选毒株取得满意效果。虽然距离商业化疫苗的推出仍需经中间试制、临床试验和转基因安全评价等一系列环节,但后续疫苗生产靴子一旦落地,公司将迎双重利好:第一阶段公司作为行业龙头有望占据非瘟疫苗生产与销售的先发优势,显著提振公司业绩;第二阶段疫苗普免带动生猪产能回升将极大修复猪苗的市场容量,公司中长期业绩值得期待。 盈利预测、估值及投资评级。我们略微下调公司2019-2021年营收预测至43.45/46.03/51.05亿元(原为45.93/49.49/53.85亿元),调整归母净利润预测至3.89/4.99/6.01亿元(原为4.4/4.78/5.52亿元),对应EPS为0.46/0.59/0.71元。动保板块当前估值水平为29倍,考虑到非瘟疫苗催化有望带来动保板块尤其是龙头企业成长性增强,我们给予公司2020年30-35倍PE,对应目标价17.7-20.65元,维持“推荐”评级。 风险提示:新产品市场推广不及预期,非瘟疫苗研发不及预期,市场竞争加剧。
国联水产 农林牧渔类行业 2019-08-08 4.03 -- -- 4.41 9.43%
4.99 23.82%
详细
收购标的位于对虾主产国印度。Royale公司成立于2011年,注册资本为2.14亿卢比(约合2131万人民币),主要从事对虾产品的加工、冷藏和销售业务,拥有BAP(最佳水产养殖操作规范)四星认证,产品主要销往美国、欧盟、中国等国家和地区。公司所在地印度是对虾行业新兴的主产国之一,目前产能达80多万吨,占全球对虾产量的20%左右,一方面印度对虾在原料价格、人工成本等方面具备相对优势,另一方面在产业空间、加工水平等方面拥有发展潜力。2018年印度对中国出口对虾4.6万吨,大幅增长267%,价格则下降9%。 双方优势与资源互补,充分发挥产业链协同作用。收购之前,公司与Royale公司就保持了长期友好的合作关系,并购后可以在利用Royale公司成熟的业务基础、标准化加工能力及质量管理体系的基础上,充分发挥公司在市场、技术和资金等方面的优势,实现双方业务协同发展。同时有望以合资公司为抓手,优化对公司印度供应链的统筹管理,加大对美国全资子公司SSC的供应支持力度,提升公司整体供应链水平。 海外布局不断完善,夯实全球化战略基础。公司凭着多年的积累和布局,目前已具备了覆盖全产业链、全渠道的全球化运营能力:一方面,通过在中国大陆、美国、香港等国家和地区设立销售机构,客户覆盖40余个国家和地区,实现了“中国、美国和非美国家”等全球市场均衡发展;另一方面,通过在中国、东南亚及南亚、南美洲、沙特等国家和地区设立采购机构,完成了对对虾、罗非鱼和小龙虾为主的综合水产品类的全齐原料配制布局。 消费升级带动水产消费市场前景广阔。随着国内消费的不断升级,一方面对健康饮食重视程度的提升带动我国食品消费结构的升级调整,水产品凭借脂肪含量低、蛋白质含量高、富含多种微量元素等优点,在蛋白消费中的占比有望持续提升;另一方面,商业模式的持续创新,食品预制及中央厨房等模式的不断成熟,提升了餐饮行业对上游食材供应的品质要求,具备原材料来源、加工工艺、品控、管理等多维度优势的水产龙头企业有望持续受益。 盈利预测、估值及投资评级 考虑到公司全产业链、全球化布局的深入推进和进一步完善,我们预计公司2019-2021年实现收入54.17/61.60/70.09亿元,实现归母净利润1.65/2.35/3.20亿元,实现EPS0.18/0.26/0.35元,对应PE分别为20/14/10倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动,供应链整合未达预期,终端需求提升未达预期。
中牧股份 医药生物 2019-08-08 12.56 13.52 -- 17.56 39.81%
18.98 51.11%
详细
品类齐全、稳健成长的央企动保龙头。公司目前业务涵盖兽用生物制品(动物疫苗)、兽用化药、饲料(预混剂和复合维生素)、贸易等四大板块。其中,兽用生物制品是公司的核心业务,2018年贡献总营收的 28%和毛利的 55%。 重大动物疫病疫苗、复合维生素添加剂、兽药等多项产品市占率位于行业前列。 静待生猪养殖后周期启动,头部厂商有望尽享市场变革红利。当前动物疫苗行业的成长逻辑发生变化,非洲猪瘟疫情推动行业竞争态势发生调整,政府招采苗收缩对企业短期业绩造成压力,同时加速中小企业的退场和行业过剩产能的出清;猪价持续景气带来养殖盈利能力的提升,将推高市场苗在规模养殖企业中的渗透率,拥有核心技术、产品布局、渠道优势的头部厂商将会通过内生增长+外延并购,攫取更高的市场份额,未来料将逐渐形成主要巨头之间的垄断竞争格局。 招采苗绝对龙头向市场化先锋华丽转身,产品持续接力焕发活力。猪苗:公司口蹄疫疫苗新品 O 型、A 型二价灭活疫苗已获新兽药注册证书,2019Q3有望正式获批产品批文并上市销售,将进一步丰富公司在口苗领域的产品矩阵,也能够助力公司产品向规模养殖企业进一步渗透,发力高端客户,提升品牌力,并逐步完成渠道下沉。此外,随着养殖规模化的持续推进,公司圆环疫苗、伪狂犬疫苗等单品渗透率将稳步提升,市场空间有望进一步打开,公司具备齐全的对应产品系列,未来业绩弹性大。禽苗:禽链养殖景气度提升+高致病性禽流感疫苗“二价转三价”产品升级,量价齐升,公司有望持续兑现禽苗业绩。 加快变革节奏,激发企业活力。从推出股权激励计划、到合资成立中普生物、再到入选“双百行动”企业,公司稳步推进内部改革计划。第一期股权激励计划已达行权条件,随着后续改革探索的进一步深入,公司有望充分受益于管理机制的盘活与管理效率的提升,持续释放改革红利。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计 19-21年公司实现营业收入为45.93/49.49/53.85亿元,+3.6%/7.8%/8.8%;实现归母净利润 4.40/4.78/5.52亿元,对应 EPS 为 0.52/0.57/0.66元,+5.9%/8.6%/15.6%。目前行业 2019年整体估值水平在 26倍,考虑公司加快市场化转型节奏以及后续国企混改的持续深入,我们给予公司 19年 26-30倍 PE,对应股价 13.52-15.6元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:非洲猪瘟疫情导致行业产能持续去化,动物疫苗、兽药等产品需求量大幅下滑拖累公司业绩的风险;动物免疫政策变动导致公司业绩下滑的风险;公司新产品研发与应用转化未达预期的风险;公司市场推广与渠道开发进展不佳的风险;市场竞争加剧导致公司盈利水平下滑的风险。
正邦科技 农林牧渔类行业 2019-07-15 19.51 37.80 145.45% 21.76 11.53%
21.76 11.53%
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事项: 公司发布半年度业绩预告:归母净利润亏损2.5亿元-2.8亿元。 评论: 2019Q2环比扭亏,生猪养殖成本可控。2019年1-6月,公司预计归母净利润亏损2.5亿元-2.8亿元,其中,2019Q2归母净利润盈利1.64亿元-1.94亿元,超市场预期。2019Q2公司合计出栏量140.6万头,销售均价14.6元/公斤左右,出栏体重约115公斤,我们初略估计公司养殖完全成本约14/公斤,较发生非瘟前12.5元/公斤的完全成本,公司生猪养殖成本可控。 公司转让资产+增资,专注生猪养殖业务发展。公司拟将江西正邦作物保护有限公司100%股权转让给江西永联(由公司实际控制人林印孙先生控股),股权转让总价13.137亿元。本次股权转让目的是:公司将集中资源,专注生猪养殖产业链打造,提升行业竞争力。江西正邦作物保护2018年实现净利润1.1亿元,本次股权转让市盈率12倍左右,与2018年12月以来同类上市公司收购农药标的股权的估值一致;截至2019年3月31日,江西正邦作物保护拥有净资产4.15亿元,本次股权转让市净率达到3.2倍;本次股权转让市盈率和市净率均合理。 除此之外,公司拟以自有资金出资10亿元对江西正邦养殖有限公司增资,增资后正邦养殖的注册资本将由6.6亿元增加至16.6亿元,本次增资也是为了促进养殖业务发展,提升整体经营实力及融资能力,为正邦养殖后续发展奠定基础。 全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省,各地猪价耗时约5月才跌至最低;第二波严重疫情出现在广东、广西、云南三省,各地猪价仅耗时约2个月见底,且猪价下跌幅度明显弱于第一波;第三波严重疫情出现在四川、湖南、湖北,但仅造成全国均价短期小幅回落,近日三地价格已企稳回升。我国前十位的省份生猪出栏占全国总量的66.1%,占比由高到低依次为,四川、河南、湖南、山东、湖北、云南、河北、广东、广西、江西。截至目前,我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼,各地产能明显出清,全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。 盈利预测、估值及投资评级。 非瘟造成生猪养殖行业巨幅去产能,我们预计明年春节前生猪价格涨至25-30元/公斤。因非瘟疫苗研发难以一蹴而就,而生猪安全体系构建和提升需要养殖场较强的资金实力,生猪价格料将长期维持高位,大型生猪养殖集团优势突显。我们维持预计2019-2021年公司生猪出栏量700万头、840万头、1008万头,对应收入255.75亿元、353.01亿元、390.93亿元,对应归母净利润9.94亿元、89.7亿元、96.88亿元,同比分别增长414%、802%、8%,对应每股收益0.42元、3.78元、4.08元。公司盈利高点有望于2020年达到,生猪板块在盈利高点PE超过10倍,我们给予公司2020年10倍PE,维持目标价37.8元,维持“强推”评级。 风险提示:猪价大幅下跌;疫病。
温氏股份 农林牧渔类行业 2019-07-15 38.41 51.90 41.80% 43.70 13.77%
43.70 13.77%
详细
事项: 公司公布半年度业绩预告:实现归母净利润 13.5亿元-14.5亿元,同比增长47.17%-58.07%。 评论: 2019Q2扭亏为盈, 生猪养殖成本可控。 2019Q2公司预计实现归母净利润 18.1亿元-19.1亿元,环比扭亏。 2019Q2公司肉禽销量约 2亿羽,单羽净利约 4元,对应肉禽净利约 8亿元。 再考虑投资收益 7-8亿元,粗略估计 2019Q2生猪净利2-3亿元。 2019Q2公司生猪收入 96.7亿元, 出栏生猪 581.1万头, 生猪出栏平均体重 115公斤,对应单位成本不到 14.0元/公斤,较非瘟发生前 12.0元/公斤上升幅度有限。 行业产能去化剧烈且仍在持续。 2012年 1月-2019年 5月全国能繁母猪存栏量从4,950万头下滑至 2,501万头,累计降幅高达 49.5%,即使考虑 PSY 从 2012年13-14头提升至目前 18-19头,能繁母猪存栏量降幅也已足够大,本轮周期去产能之剧烈已是不争的事实。 2019年 6月,受两湖、四川非洲猪瘟疫情影响, 全国能繁母猪环比和同比降幅有望再次大幅扩大, 据涌益咨询预测, 2019年 6月全国能繁母猪存栏量环比下降 11.1%,行业仍在加速去产能。 全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。 第一波严重疫情出现在东北、山东、河南、江苏、河北、安徽六省,各地猪价耗时 5个月左右才跌至最低点;第二波严重疫情出现在广东、广西、云南三省,各地猪价仅耗时约 2个月见底,且猪价下跌幅度明显弱于第一波;第三波严重疫情出现在四川、湖南、湖北,但仅造成全国均价短期小幅回落,近日三地价格已企稳回升。我国前十位的省份生猪出栏占全国总量的 66.1%,占比由高到低依次为,四川、河南、湖南、山东、湖北、云南、河北、广东、广西、江西。截至目前,我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼,各地产能明显出清,全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。 盈利预测、估值及投资评级。 非瘟造成生猪养殖行业巨幅去产能, 我们预计明年春节前生猪价格涨至 25-30元/公斤。因非瘟疫苗研发难以一蹴而就, 而生猪安全体系构建和提升需要养殖场较强的资金实力,生猪价格料将长期维持高位,大型生猪养殖集团优势突显。 我们维持预计 2019-2021年公司生猪出栏量 2300万头、 2415万头、 2536万头,对应收入 627.5亿元、 858.3亿元、 838.6亿元,同比分别增长 9.6%、 36.8%、 -2.3%,对应归母净利润 75.7亿元、277.9亿元、228.7亿元,同比分别增长 91.2%、267.3%、-17.7%,分别实现每股收益 1.42元、 5.23元、 4.3元。 公司盈利高点有望于 2020年达到, 生猪板块在盈利高点 PE 超过 10倍,我们给予公司 2020年 10倍 PE,维持目标价 52.3元, 维持“强推”评级。 风险提示: 非瘟疫病失控; 猪价上涨不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名