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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
牧原股份 农林牧渔类行业 2020-01-17 89.68 96.60 -- 107.85 20.26% -- 107.85 20.26% -- 详细
2019年净利润同比增长1053.38%-1130.28%,超出我们预期 公司发布2019年度业绩预告,2019年公司实现归母净利润60-64 亿元,yoy+1053.38%-1130.28%;单季度看,19Q4公司实现归母净利润46.13-50.13亿元,yoy+2613.53%-2850.59%,业绩超出我们预期。我们预计2019-21 年公司EPS为2.71元、9.66元,以及5.11元,维持“买入”评级。 生猪价格高景气,业绩弹性大幅释放 受非洲猪瘟疫情影响,2019年,国内生猪价格景气度较高,尤其是供给缺口凸显的下半年。根据猪易通统计,2019年上半年生猪均价14.01元/公斤,下半年生猪均价28.81元/公斤。受猪价高景气影响,公司经营业绩得到较大幅度释放。2019年,公司净利润中枢62亿元,同比增速1000%+。同时,受益于整体防控水准的提高,公司生猪养殖成本稳中有降,全年生猪养殖完全成本在13.05元/公斤左右,较前三季度有所改善。此外,2019年,由于疫情和留种因素影响,公司生猪出栏量低于预期,全年生猪出栏1025.33万头,其中仔猪占比15%左右。 股权激励计划首次授予完成,彰显公司发展信心 2019年11月,公司授予部分高管及核心管理人员限制性股票(4271.05万股,占比1.98%),考核目标为以2019 年生猪销售量为基数,20 年增长不低于70%,21年不低于150%,对应20-21年生猪出栏量为不低于1743、2563万头。截至2019年12月底,公司能繁母猪存栏已经达到128.32万头,后备母猪存栏约72万头,我们认为,出栏量高增长以能繁母猪为根基,公司限制性股票激励计划充分彰显了公司对未来发展的信心。 周期波动中显成长,维持“买入”评级 2017年以来,公司生猪出栏量整体保持较大幅度增长,周期波动中成长属性凸显,同时考虑到行业内生猪出栏体重增加、出栏挤出效应、替代品的量级增加等因素,调整19-21年生猪价格为19.09/22.5/17元/公斤(前值17/25/17元/公斤),同时调整19-21年生猪出栏量至1025.33/2200/2700万头(前值1100/2200/2700万头)。相应地,我们调整2019-21年公司EPS为2.71元、9.66元,以及5.11元,参照可比公司2020年8倍左右PE估值,综合考虑公司成本优势及出栏高增长预期,我们给予公司2020年10-11倍PE,对应目标价为96.60-106.26元,维持“买入”评级。 风险提示:生猪出栏量不达预期,猪价不达预期,疫情反复。
牧原股份 农林牧渔类行业 2020-01-16 94.98 -- -- 107.85 13.55% -- 107.85 13.55% -- 详细
受益猪价上行,4季度业绩超出市场预期。公司发布19年业绩预告,预计实现归母净利润60~64亿元,同比增长1053%~1130%,业绩大幅增长主要源于猪价上涨,业绩略超出市场预期。19Q4单季度,公司实现净利润约46.13~50.13亿元,环比增长约199%~225%。 成本控制能力领跑行业,测算Q4单季度头均利润约2075元。Q4单季度公司生猪出栏约232万头,其中商品肥猪/仔猪/母猪分别出栏约187.66/42.51/2.01万头;测算生猪头均盈利约2075元/头,继续领跑行业。2019年全年,公司累计商品猪出栏量约1025.33万头,同比下滑6.9%;其中商品猪/仔猪/种猪分别销售867.91/154.71/2.71万头,同比分别-14%/+79%/-28.6%;累计收入约196.61亿元,同比增长约48.2%。 借助资本力量,积极扩张生猪产能。据公告,公司加快前期部分闲置母猪场的投产,并为2020年的扩产大量留种。同时,公司与华能信托、国投创益等合作,资本实力大幅增强。截至2019年底,公司能繁母猪存栏为128.32万头,后备母猪存栏约72万头,我们预计2020年公司生猪出栏量约2000万头。 投资建议:维持“买入”评级。公司管控水平行业领先,未来产能弹性较大,有望充分受益行业高景气。预计2019-20年公司EPS分别为2.77/13.63元/股,合理价值112.24元/股,对应2020年PE约8倍,维持“买入”评级。 风险提示:猪价波动风险:猪价超预期下跌对公司盈利将造成影响;疫病风险:养殖周期较长,若防范不到位而发生疫情,将产生损失;食品安全等。
牧原股份 农林牧渔类行业 2020-01-13 93.40 113.60 7.73% 107.85 15.47%
107.85 15.47% -- 详细
事件:1月6日,公司公布《2019年12月份生猪销售简报》,12月销售生猪82.72万头,均价30.53元/kg,收入28.16亿,综合均重112kg。2019年全年销售生猪1025.33万头,其中商品猪867.91万头,仔猪154.71万头,种猪2.71万头。同时公司披露截至