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凯撒旅游 社会服务业(旅游...) 2017-07-20 11.14 -- -- 11.43 2.60% -- 11.43 2.60% -- 详细
投资要点:事件:公司公布了2017年半年度业绩预告,上半年实现归母净利润1.2-1.4亿元,同比增长110.76%-145.88%,业绩超预期。 点评: 业务运行良好,投资收益推动业绩大幅预增,2017年上半年,公司旅游业务经营状况良好,经营业绩持续增长。同时,公司2017年上半年出售了嘉兴永文明体投资合伙企业的5亿份额,取得了较好的投资收益。我们测算该投资收益大约为5868.49万元。若剔除该投资收益的影响,预计公司今年上半年实现归母净利润同比增长31%-67%,仍实现快速增长。 组团出游比例继续提高,欧洲游增长复苏。旅行社组织的出境游人数在出境游总人数中的占比呈上升趋势。数据显示,该比例从2010年的28.99%提高到2016年的41.35%。此外,欧洲游线路的恢复性增长有望推动公司业绩快速提升。2017年一季度,我国赴欧洲旅游的游客数同比高速增长103%,其中,通过组团方式去往欧洲的游客同比增长113%。随着二、三季度旅游旺季的到来,我国将会有更多游客赴欧洲旅游,预计全年赴欧游客将同比增长10%左右。由于公司的欧洲游线路产品在旅游服务业务中占有较大的比例,且公司起源于德国地接社,在欧洲游市场上拥有良好的产品设计、服务的能力,预计能分享欧洲游恢复增长带来的红利。 拟定增募资72亿元,打通旅游服务全产业链。公司2017年1月份发布了定增预案修订稿,拟募集资金72亿元建设国内营销总部二期项目、公民海外即时服务保障系统项目、凯撒邮轮销售平台项目和凯撒国际航旅通项目。随着增发流程的推进,各建设项目进展有望加快,利好公司深化航旅结合的经营模式,打通旅游产业链,提高盈利能力和客户体验,扩大传统旅行社业务和邮轮游业务的市场占有率,从而增厚公司业绩。 目前市价低于股东增持、定增最低价,具有一定的安全边际。公司二股东的一致行动人宁波凯撒世嘉资产管理合伙企业2017年2月7日、8日、16日和17日多次增持公司股份,增持均价是14.65元,增持总市值是2960万元,增持金额占公司总市值的比例约为0.26%,表明股东对公司发展具有信心。从定增发行价格来看,本次非公开发行价格将不低于15.65 元/股。综合来看,公司股东的股份增持价格、定增方案确定的增发最低价均为公司股价提供一定的支撑。 维持谨慎推荐评级。由于公司半年报业绩超预期,上调公司2017、2018年EPS至0.41元和0.49元,对应PE分别为29倍和24倍。维持谨慎推荐评级。 风险提示:行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。
温氏股份 农林牧渔类行业 2017-07-19 19.78 -- -- 20.14 1.82% -- 20.14 1.82% -- 详细
事件: 温氏股份(300498)发布业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润盈利16-19亿元,同比下降73.71%-77.86%,去年同期盈利72.27亿元。 点评: 受猪肉价格和鸡肉价格拖累,公司业绩大幅下滑 截止6月30日全国出栏肉猪均价至13.78元/公斤,仔猪价格37.97元/公斤,环比上月继续回落。猪粮比价7.57,自繁自养头均盈利181元/头。2017年5月份能繁母猪存栏量3604万头,较4月份下降29万头,生猪存栏量35556万头,较4月份下降541万头。能繁母猪存栏量和生猪存栏再度下跌,预计主要原因依然和环保有关,另外由于养殖效率提高,PSY增长以及出栏体重增长,生猪供给并没有减少,肉价依然低迷。上半年公司养猪业务虽然继续保持稳步发展,商品肉猪销量同比增长11.46%,销售均重同比增加4.98公斤/头,但受市场供求关系变化的影响,销售价格同比下降19.90%,商品肉猪盈利水平同比大幅下降。 截止6月30日主产区白羽鸡价格6.8元/公斤,鸡苗价格0.76元/羽,养禽行业受到H7N9事件的影响,养殖场加快淘汰,父母代存栏持续下滑,各地政府对活禽市场的管理日趋严格,部分地区关闭活禽市场及不定期休市时间的增加,致使活禽流通渠道受限,活禽产品市场行情整体持续低迷,销售价格跌幅超出预期,公司养鸡业务也受到严重冲击,商品肉鸡销售价格同比下降30.19%,肉鸡业务同比由盈利转为亏损。 公司出栏量稳步增长 公司预计今年商品肉猪上市量同比增长预计约10%,至2019年达到约2750万头。争取今年完成竣工规模达到450万头。公司从2000年开始实施“五年规划”,2019年是第四个“五年规划”的完成之年。从之前几个“五年计划”实施情况来看,公司都能如期完成甚至超额完成目标。 平抑周期波动,公司试水终端,进展顺利 在上一轮周期低点的2014年,公司仍然盈利,而到了2016年的高峰期,业绩创下历史高点;经历去年的高点,今年行业逐步回归正常,市场周期、H7N9事件等对公司业绩有一定影响,在平抑周期方面,公司试水流通端和消费端,转型“从农场到餐桌”。 生鲜门店业务是公司推动养殖业转型升级的重要举措,采取与“公司+农户(或家庭农场)”模式类似的“公司+店主”模式,公司的鸡肉、猪肉、牛奶等产品直接在生鲜终端门店销售,目前已开业门店约100家,主要分布在深圳和珠三角城市,年内计划开业约200家。 温氏乳业存栏奶牛超20000头,拥有五大奶牛养殖基地,拥有荷斯坦、娟珊等优质奶牛。2016年,销售原奶4.29万吨,乳制品1.28万吨,原奶及乳制品销售收入3.9亿元。随着生鲜门店等新兴业务的发展,成品奶需求逐渐增长,温氏乳业正在加快转型升级,由销售原奶为主到原奶、成品奶销售并重,日前年产8万吨乳制品的大旺新厂已投产,成品奶产量将得以提高。 投资建议。 预计公司2017、2018年EPS为1.75和1.82元、对应2017、2018年PE分别为13.4倍和12.85倍,随着夏季消费淡季结束,三季度行业将逐步进入消费旺季,肉价有望止跌反弹,维持“谨慎推荐”评级。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2017-07-18 17.34 -- -- 17.43 0.52% -- 17.43 0.52% -- 详细
投资要点: 事件:碧水源(300070)发布2017年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润4.99亿元-5.53亿元,同比增长85%-105%。 点评: PPP项目落地驱动业绩保持持续增长。2017年以来国家加强环保监管,同时继续大力推动PPP模式在水污染防治领域的应用。公司是环保PPP龙头企业,PPP业务范围已遍布全国,在国家PPP政策的良好机遇下,行业订单量增大,同时公司拿单实力非常强,因此2017年上半年公司获取的订单大幅增长,当前公司在手订单约300亿元,随着PPP项目的落地实施,销售收入得以快速增长。2季度公司归母净利润同比增长14.47%-20.85%。 投资收益贡献上半年近四成的净利润。香港子公司于上半年出售了所持有的盈德气体股权取得了较大的投资收益。并且由于收购良业环境70%股权后,原持有良业环境的10%股权按照公允价值重新确认投资收益,使得非经常性损益金额约为1.84亿元至2.04亿元,贡献了公司上半年近四成的净利润。 外延并购寻求新业务发展,提高整体竞争力。在夯实水处理业务的基础上,2017年公司逐步向外延拓展,提高综合环境服务能力。6月份,公司先后以现金收购河北两家危废处理公司和北京良业环境,分别布局危废处理业务和生态照明业务。危废处理行业壁垒高,资质审批时间长,公司通过收购能够迅速进入危废行业。通过收购良业环境,能够提升公司在PPP环境下为客户提供更多领域整体解决方案的能力。收购标的均有利于提高公司在京津冀区域拓展项目的竞争力。同时,良业环境业绩承诺2017-2019年扣非后归母净利润分别不低于1.65亿元、2.06亿元、2.58亿元,对公司业绩也有一定增厚。 领先膜技术为公司带来雄安新区新的市场机遇。公司是膜法水处理领域领军企业,其MBR+DF工艺可以将污水直接处理达到地表水Ⅱ类或Ⅲ类的高品质资源化,能够为华北地区的新型城市化生态环境建设与解决水危机提供强大的技术支撑,京津冀一体化及雄安新区建设将为公司提供更大的市场空间,将推动公司膜技术的更大规模应用。 投资建议:维持?推荐?评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.83元、1.19元、1.72元,对应PE分别为22倍、16倍、11倍,维持“推荐”的投资评级。 风险提示。PPP订单落地低于预期,竞争加剧毛利率下降,回款风险。
宋城演艺 传播与文化 2017-07-18 19.41 -- -- 19.67 1.34% -- 19.67 1.34% -- 详细
投资要点: 事件:公司公布了2017年上半年业绩预告,上半年实现归母净利润4.97-5.62亿元,同比增长15%-30%,业绩符合预期。 点评: 线上线下稳步增长,轻资产扩张不断。在现场演艺方面,公司通过持续挖掘深厚的传统文化和独特的游历体验,吸引了大量的观众和游客,旗下系列千古情演艺产品和各大宋城旅游区的市场占有率持续攀升。同时,公司积极进行轻资产扩张,宋城西樵山岭南千古情景区项目以及宋城明月千古情景区项目相继签约。此外,首个轻资产项目宁乡宋城炭河古城顺利试营业、炭河千古情隆重试演,为公司创造了新的利润增长点,进一步巩固了公司的行业地位。在线上演艺方面,六间房在线娱乐直播业务保持了稳定增长,产品与运营升级有序进行,用户规模与满意度持续提升。 拟定增募资40亿元,实施“六个宋城”战略。公司2017年3月13日发布定增预案,拟定增募集资金不超过40.17亿元用于打造“澳大利亚传奇王国项目”、“世博大舞台改扩建项目”、“漓江千古情项目”、“张家界千古情项目”、“演艺科技提升及科技互动项目”以及“大型演艺女子天团‘树屋女孩’项目”。若此次定增募资进展顺利,则公司将进入新一轮扩张周期,继续抢占热门旅游目的地的演艺市场;同时澳大利亚项目是公司迈出国际化步伐的象征,有利于提高公司品牌的国际知名度;科技项目的实施有利于进一步提升游客的观赏体验;树屋女孩项目的实施则有利于公司储备人才、打造IP。 定位“娱乐直播+移动游戏+内容IP”,六间房成长可期。六间房推出的移动端直播平台石榴直播目前运营状况良好,推动六间房月均活跃用户数快速增长。同时,六间房在二次元内容领域先后投资了暖暖游戏、布卡动漫、小旭音乐、上海望乘信息等企业,并推出了二次元配音社区手机软件--蜜枝APP。二次元内容有望与六间房直播平台和千古情景区形成O2O协同。此外,公司2017年3月7日公告称,六间房拟以3.8亿元收购移动游戏研运商灵动时空100%的股权,收购完成后,六间房有望形成“秀场直播+移动游戏+内容IP”的生态圈,协同效应有望逐步显现,业绩增长可期。 维持谨慎推荐评级。预计公司2017、2018年的EPS分别为0.80元和0.96元,对应估值分别为24倍和20倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:异地复制项目推进未达预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。
民和股份 农林牧渔类行业 2017-07-17 15.44 -- -- 17.20 11.40% -- 17.20 11.40% -- 详细
事件: 民和股份(002234)向下修正业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.8-1.85亿元,去年同期盈利1.55亿元。 点评: 行业今年以来持续亏损 公司下修业绩预告主要原因是因为商品代鸡苗价格今年以来持续低位运行,低于预期。2017年以来,行业一直处于亏损状态,养殖场加快淘汰,父母代存栏持续下滑,父母代鸡苗价格从2016最高80-100元/套回落至8元/套左右,目前基本处于历史最低水平。肉鸡苗价格由于父母代鸡苗换羽等原因,供给增多,今年除3月份和4月初,基本上处于1元/羽以下,行业持续处于亏损状态。 6月份以来肉鸡价格和鸡苗价格反弹。 截止7月7日主产区白羽鸡价格6.69元/公斤,鸡苗价格0.95元/羽,价格较上月明显回升,毛鸡养殖利润0.63元/羽。随着三季度夏季消费淡季、暑期逐步结束,三季度有望迎来消费小高峰,补栏需求增多,鸡苗价格前期调整较多,有望超跌反弹。 封关依然未解除,今年引种量预计依然低迷。 目前欧美国家的禽流感形势依旧十分严峻,去年没有封关的西班牙今年也因禽流感封关,而美英法等短期开关的可能性小,新西兰由于双方政府间的手续存在不确定性,种鸡进口暂停,预计2017年引种量依然低迷。 投资建议。 下调2017、2018年EPS至0.2和0.35元、对应2017、2018年PE分别为70倍和47倍,随着夏季消费淡季结束,三季度行业将逐步进入消费旺季,肉鸡价格有望见底回升,另外公司股价对利空反应较为充分,有望迎来超跌反弹。但是中期来看,养殖总体处于周期下行的通道中,受猪价压制,行业依然有不确定性,综合维持“谨慎推荐”评级。
深振业A 房地产业 2017-07-14 8.51 -- -- 8.69 2.12% -- 8.69 2.12% -- 详细
事件: 深振业A(000006)今天公告2017年上半年业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加130%—160%。 点评: 公司预计2017年上半年实现归属上市公司股东净利润2.34亿——2.65亿,同比上升130%——160%;基本每股收益0.17元——0.19元。公司17年上半年业绩大幅上升,主要由于前6个月公司房地产项目结转销售面积同比增加所致。而公司一季度共实现营业收入11.67亿元,同比增长205.35%;实现归属上市公司股东净利润1.03亿,同比增长112.79%。基本每股收益0.076元。我们认为,公司全年业绩录得较理想的增幅预期高。 公司多年来整体分红率在行业中处于相对较高水平。1992年上市至2016年末,已实施现金分红达22次,累计实现现金分红13.06亿,平均分红率为25.17%,分红率较高。公司制定了《未来三年(2015-2017年)股东回报规划》,并按照相关规划制定相关分红方案。而近4年公司平均分红率更超30%,高于大部分龙头房企分红率。公司顺应资本市场需求,积极回报股东,令人满意。 整体看,公司为深圳国资委直管国有上市企业,当前深国资直接及间接持有公司股权合计34%,为控股股东。公司多年来实现持续较快的发展,为投资者创造理想的收益。当前布局城市区位楼市前景良好,同时背靠深国资内部资源,以及强大的国企背景,在项目资源、资金等获取上及成本控制均极具优势。公司国企改革预期强烈,提速发展值得期待。预测公司17年——18年EPS分别为0.68元和0.80元,对应当前股价估值合理,维持公司“推荐”投资评级。
棕榈股份 建筑和工程 2017-07-14 10.74 -- -- 10.74 0.00% -- 10.74 0.00% -- 详细
跨过转型过渡期,基本面改善。2015年以前,公司主要从事房地产园林工程业务,从2014年底开始向“生态城镇综合运营商”战略转型,目前公司基本跨越从传统地产园林向生态城镇运营商的转型过渡期,基本完成生态城镇从建设到运营到内容的全产业链搭建,先发优势已初步奠定公司在国家生态城镇领域的龙头地位。2016年实现扭亏为盈,经营活动净现金流首次由负转正。 看好向生态城镇综合运营商转型前景。2016年7月国家明确提出“到2020年培育1000个特色小镇”的规划目标。借政策春风,公司以转型成为生态城镇综合服务商为目标,全面搭建生态城镇“建设+运营+内容”三驾马车驱动模式,对业务板块进行短、中、长期布局。2015年、2016年相继收购香港贝尔高林和浙江新中源,夯实建设端设计-施工一体化实力。随着2016年内完成对乐客VR、三亚呀诺达、英超西布朗的参股,继而完成生态城镇在娱乐、文旅、体育三大产业的内容端布局,实现从“生态城镇”到“生态城镇+”的战略升级。目前公司多个生态城镇项目已经开展运营,长沙浔龙河、时光贵州、贵安云漫湖等已成为标杆性特色小镇项目。 在手订单充足为业绩增长提供保障。从2016年下半年开始公司特色小镇业务出现爆发式增长。2016年以来,公司在手中标合同金额累计近200亿元,其中2017年内中标金额超过110亿元。PPP订单共112亿元,占总订单的六成。大部分产值将在2017-2018年释放。此外在手重大框架协议累计金额613.5亿元,将为公司未来3-5年发展储备业务。 投资建议:业绩迎来拐点,给予谨慎推荐评级。历经2015-2016年转型震荡期,2017年公司业绩迎来拐点确定性高。预计2017年、2018年EPS分别为0.34元、0.54元,对应PE分别为31倍、20倍,首次给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示。市场竞争加剧导致毛利率下降、订单落地低于预期、资金紧缺导致项目进度缓慢、国家特色小镇政策推动低于预期。
腾邦国际 社会服务业(旅游...) 2017-07-14 13.00 -- -- 14.69 13.00% -- 14.69 13.00% -- 详细
投资要点: 事件:公司公布了2017年半年度业绩预告,预计今年上半年实现的的归母净利润是1.48亿元-1.72亿元,同比增长90%-120%,业绩超预期。 点评: 业务增长、非经常性收益带动公司业绩高增。公告显示,公司上半年围绕“‘旅游×互联网×金融’,建设大旅游生态圈”战略,深化构筑以机票为入口、以旅游为核心、以金融为翅膀、以互联网为手段的产业生态圈,夯实旅游全产业链布局。一方面,公司巩固其在机票分销领域的龙头优势,并通过深挖市场及客户需求,不断丰富旅游产品,促进旅游业务发展;另一方面,公司进一步加强金融与大旅游生态圈各业务版块的融合,整合业务平台和行业资源,积极创新旅游和金融产品,提升收益空间。因此,公司2017年上半年经营业绩取得较好增长。此外,公司上半年非经常性损益对公司净利润的影响金额达到7400万元,是公司上半年业绩预计高速增长的重要原因。 机票代理全国第一,包机业务利于降低成本。公司多年来深耕机票代理市场,目前已发展成为全国最大的机票代理商。2016年,公司机票代理交易规模是400亿元,同比快速增长39.37%。随着公司机票代理业务下游旅行社客户的增多,公司逐渐形成了包机业务。目前,公司的包机业务已经覆盖了18个口岸、10个国家,涉及26条航线和300架次。公司包机业务的发展目标是,依托下游庞大的旅行社客户,进一步扩大包机规模,成为“虚拟航空公司”,即拥有强大分销能力的无机承运人。 从旅游B2B平台切入,打通旅游全产业链。公司通过投资八爪鱼和欣欣旅游两个B2B平台,从汇集众多旅游产品供应商和分销商资源的中间环节介入旅行社业务,有利于快速连通产业链上下游环节。从B2B平台切入旅行社业务后,公司投资了喜游国旅,致力于掌握以东南亚国家为主的旅游目的地资源。同时,公司增资了腾邦旅游,通过合伙制模式进行门店扩张,增强获客能力,有利于掌握下游客源。 定增获批:协同线上、线下资源,升级差旅管理服务。公司拟向包括公司实控人在内的不超过五名特定对象发行股份,募集资金不超过7.98亿元。本次发行的定价基准日是发行期首日,发行方案已获得批文,且认购对象报价环节已结束。本次定增将用于“O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”的建设。若项目建设进展顺利,则有利于公司协同线上线下资源;有利于公司继续扩大差旅管理业务的规模,对公司业绩持续增长是利好。 维持谨慎推荐评级。公司上半年业绩超预期,上调公司2017-2018年EPS至0.42元和0.49元,对应PE分别为30倍和26倍。维持谨慎推荐评级。风险提示:航空公司代理政策变动带来的风险,旅行社行业竞争加剧,互联网金融政策风险。
保利地产 房地产业 2017-07-13 10.37 -- -- 11.27 8.68% -- 11.27 8.68% -- 详细
事件: 保利地产(600048)今天公告2017年上半年业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加10.61%。 点评: 公司预计2017年上半年实现营业收入544.55亿,同比上升-1.26%;实现营业利润98.86亿,同比上升0.76%;利润总额100.26亿,同比上升1.43%;归属上市公司股东净利润54.86亿,同比上升10.61%;基本每股收益0.46元。报告期内,公司营业总收入出现同比下降,主要由于受营改增政策影响,期内部分营收不包含营业税金。而截至期末,公司总资产、归属上市公司股东权益则分别同比上升24.36%和2.3%,主要由于公司项目投资规模扩大及财表合并范围变动。整体看,公司上半年释放业绩相对平稳。 销售方面,公司前6个月共实现签约面积1054.1万平方米,同比增长28.26%;共实现签约金额1466.13亿元,同比增长32.53%,整体销售增长理想,销售增幅较一季末进一步上升,继续领跑行业。公司全年结算收入保持理想的增幅预期仍较高。 整体看,公司为我国龙头房企,16年销售大幅增长,创历年新高。17年上半年销售增幅继续领跑行业,龙头地位凸显,同时业绩保障性高。公司当前土地储备丰富区域布局良好,为未来几年快速发展打下基础。公司当前账上未分配利润丰厚,同时近年股息率相对较高,将有力支撑公司股价。继续看好公司未来发展前景。预测公司17年--18年EPS分别为1.26元和1.50元,对应当前股价估值仍较低。维持“推荐”投资评级。
金地集团 房地产业 2017-07-13 12.39 -- -- 13.34 7.67% -- 13.34 7.67% -- 详细
公司简介。公司创于1988年,93年开始经营房地产业务,01年上市,是中国最早上市并完成全国化布局的房地产企业之一。截至16年末,公司总资产达1536亿元人民币,净资产374亿元人民币,在A股上市房企中排名第6位。持续平稳发展为投资者带来理想的回报值得期待。公司多年来业绩持续较快增长。公司近6年实现持续平稳的发展,业绩情况理想。2010年--2016年公司营收6年复合增长率约为19%。实现归属净利润复合增长率为15%。业绩持续较快增长令人满意。 住宅销售规模发展迅速。公司近几年销售也实现明显的提升,规模不断扩展。公司销售面积从2010年的229万平,增长至2016年的658万平,实现19%的复合增长;实现销售金额复合增长率达23%。预计公司17年销售增幅继续保持较高水平,结算业绩有保障。 “两翼”业务发展情况令人欣喜。金地提出的“一体两翼”战略中,作为商业地产及金融方面的两翼业务,近几年也实现持续快速的发展。16年商置销售金额约201.5亿元人民币,较去年增加约80%,销售收入达87.1亿,上升105%;归属股东净利润为13.67亿,同比增长29%。稳盛投资当前旗下累计管理的房地产私募基金规模已超过300亿元。 总结与投资建议。公司房地产主业持续增长,在行业进入“白银时代”的大背景下,龙头优势进一步凸显。商业及金融等“两翼”业务发展情况令人满意,持续贡献业绩。险资13年开始对公司进行举牌,近年也持续加大股权投资比例。险资对公司股权持续买入,足以体现长线资金对公司价值的认同。同时公司17年上半年整体销售情况理想,超出预期,全年结算业绩有保障,将有力支撑估值水平。15、16年公司分红占归属净利润比例分别为39%和36.84%,大幅高于行业平均,也较其它龙头房企比例要高。预计公司未来将保持稳定且较高的分红率,积极回报投资者。预测公司17年--18年EPS分别为1.35元和1.51元,对应当前股价PE分别为8倍和7倍,估值偏低,维持“推荐”投资评级。 风险提示。房地产销售低于预期,政策风险。
三一重工 机械行业 2017-07-11 7.98 -- -- 8.62 8.02% -- 8.62 8.02% -- 详细
行业地位卓著,业绩快速复苏:公司是我国民营企业的标杆之一,目前已成长为中国最大、全球第六的工程机械制造商。目前公司业绩正随着行业复苏快速回升,16年-17Q1业绩同比增幅分别达到46.8%、727.1%,同时毛利率、净利率大幅改善;流动性大幅改观,风险已得到释放;产品结构方面,混凝土机械、挖掘机械占公司总营收的70%以上。 16年中以来工程机械板块业绩快速回升,边际改善迹象显著:从需求端看,虽然房地产行业是主导工程机械需求的主要因素,然而随着PPP的推广、大宗商品价格的上升,其重要性在逐步下降,基建投资有望接棒房地产构成拉动工程机械需求的新动力;从供给端看,工程机械存量设备的替换高峰即将到来,同时国产工程机械已基本完成进口替代,有望最大程度受益于设备替换潮。而先前市场担忧的行业产能过剩问题正在得到逐步缓解。 挖掘机有望成为公司业绩新动力:挖掘机械营收贡献不断增大,毛利贡献已是所有机种第一,上升趋势显著。市场方面,三一挖机是国内高端装备进口替代的代表之一,市场龙头地位稳固,已连续六年蝉联国内挖机销冠。产品结构方面,16-17大中型挖机销量占比持续提升,逐步向国际挖机巨头靠拢,公司盈利能力有望随大挖放量进一步上行。产品技术方面,公司研发投入产出均居行业前列,多项前瞻技术已投入使用,有望在未来为公司继续巩固挖机市场的龙头优势。 从“中国三一”走向“全球三一”,一带一路助力公司全球扩张:公司长期以来坚持走国际化路线,目前已成为我国工程机械行业国际化程度最高的企业之一,也是我国高端装备输出的重要名片之一。现阶段我国力推的“一带一路”规划正获得越来越广泛的国际认可及响应,随着沿线各国基建项目的展开,公司的全球扩张道路有望越走越宽。 公司进入军工两年已取得丰硕成果,顺应民参军大趋势:公司自15年起开始逐步切入军工领域,目前已与国防科技大签订了联合研制协议;与保利防务、中天引控签订了共同出资成立军用装备公司的协议,并于16年2月取得了国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》。公司积极转型军工业务顺应目前我国军工行业的民参军趋势,在目前我国装备建设大发展的阶段,公司的军工业务有望在未来带来较大的业绩弹性。 盈利预测。我们认为工程机械行业整体处于复苏周期,且一带一路战略将打开我国工程机械行业出口空间,公司作为我国工程机械行业绝对龙头企业,将有望首先受益于行业复苏。预计公司17-19年实现每股收益分别为0.25元、0.33元、0.40元,对应目前股价估值32、24、20倍,在行业中具备比较优势,维持公司“推荐”评级。
张家界 社会服务业(旅游...) 2017-07-05 10.59 -- -- 10.88 2.74% -- 10.88 2.74% -- 详细
长远来看,公司接待客流仍有较大的提升空间。一是张家界市旅游资源丰富,近年来旅游市场景气度高且有望延续;二是张家界市政府积极发展全域旅游战略,在重点发展武陵源核心景区的同时大力促进市内东线、西线和南线旅游资源的开发与发展,有望扩大当地旅游市场规模;三是张家界周边高铁、公路加紧建设将给当地旅游市场带来极大利好,加之荷花机场扩建的完成为旅客量的增长带来的空间;四是公司新任管理层目标明确,提出要重视公司绩效,整合张家界市内优质资源,推动公司向百亿市值迈进。 环保客运客流有望继续平稳增长。环保客运票价包含在武陵源核心景区门票价中,而武陵源核心景区作为张家界最著名的景点,在张家界市政策大力支持发展旅游业、交通逐步完善、旅游市场持续火爆的背景下,其客流也将保持增长的态势;同时,武陵源核心景区门票存在提价的可能性,因此公司环保客运业绩仍有提升空间。 定增打造大庸古城项目,发力文化休闲游。公司定增募集12亿元打造大庸古城项目的事项已经获得证监会批准。预计大庸古城将于2018年9月建成开业,公司预计大庸古城建成后将实现年营业收入4.85亿元,净利润1.85亿元,将大幅增厚公司业绩,且将助力公司从观光游向休闲度假游升级,增加公司的盈利增长点,有利于公司的长远可持续发展。 控股股东增持,彰显发展信心。公司2017年6月15日的公告显示,2017年5月25日-6月5日,公司的控股股东经投集团累计增持数量3,684,274股,占公司股份总数的1.15%。基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司股票价值的合理判断,公司控股股东将在6个月内继续增持公司股份,最高不超过公司已发行总股份的2%(包含此次增持股份)。 投资建议。预计公司在2017、2018年的EPS为0.23元和0.25元,对应PE分别为46倍和42倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。天气不佳或导致景区客流不及预期,景区周边交通建设低于预期,大庸古城项目推进不及预期。
曲江文旅 综合类 2017-07-04 21.87 -- -- 23.52 7.54% -- 23.52 7.54% -- 详细
华侨城入主,公司实控人拟变更为国资委。6月29日,华侨城西部投资、西安曲江文化控股有限公司(以下简称“曲江文化控股”)、西安曲江文化产业投资(集团)有限公司(以下简称“曲江文投”)三方签署了《华侨城西部投资有限公司、西安曲江文化控股有限公司关于西安曲江文化产业投资(集团)有限公司增资扩股框架协议》。华侨城西部投资拟对曲江文投进行增资取得曲江文投51%的股份并成为其控股股东。曲江文投的全资子公司西安曲江旅游投资(集团)有限公司(以下简称“曲江旅游集团”)为公司的控股股东,持有公司已发行股份的51.66%。本次增资后,华侨城西部投资通过曲江文投、曲江旅游集团间接拥有的公司权益将超过公司已发行股份的30%,公司实际控制人将由西安曲江新区管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会。华侨城是全国领先的“旅游+地产”双主业公司,具有开发、经营、复制主题乐园、旅游地产的丰富经验,品牌知名度高,盈利能力较强。此次增资扩股事项将为公司带来华侨城先进的运营管理经验,并有助于公司借助华侨城雄厚的资金实力、丰富的旅游资源增强公司业务竞争力和盈利能力。由于该增资扩股事项涉及审批流程较多,审批周期存在不确定性,本次交易仍面临一定的审批风险。 建设丝绸之路经济带,西安市打造文化旅游中心。西安市被确定为丝绸之路经济带上的内陆型改革开放新高地,并将积极建成金融商业物流中心、机械制造业中心、能源储运交易中心、文化旅游中心、科技研发中心、高端人才培养中心的六大中心。在贯彻落实丝绸之路经济带“一高地六中心”的建设过程中,西安市首先打造文化旅游中心具有可行性和必要性,看好西安市在文化旅游中心建设上的前景。 控股股东旅游资源丰富,公司存在注入资产可能性。公司的控股股东曲江文化产业投资(集团)有限公司旗下具有丰富的旅游资源,公司作为其控股股东旗下唯一的上市平台,符合“小公司大集团”的特点,若陕西省、西安市的国企改革加快推进,旅游行业凭借其竞争性特点有望走在国企改革的前沿,公司存在注入控股股东集团资产的可能性。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.34元和0.38元,对应PE分别为58倍和52倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:毛利率提高不及预期、宏观经济不景气或降低居民消费欲望。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-07-04 30.66 -- -- 30.06 -1.96% -- 30.06 -1.96% -- 详细
事件: 6月30日,公司公告称,公司全资子公司中国免税品(集团)有限责任公司(以下简称“中免公司”)为首都机场国际免税业务招标项目第一标段的第一中标候选人,日上免税行(中国)有限公司(以下简称“日上中国”)为首都机场国际区免税业务招标项目第二标段的第一中标候选人。同时,公司还公告,中免公司以人民币3882万元收购日上免税行(上海)有限公司和日上免税行集团有限公司合计持有的日上中国51%的股权。 点评: 成功中标首都机场免税业务,规模效应将大大增强。中免公司中标了首都机场T2航站楼的免税经营权,日上中国中标了T3航站楼的免税经营权,而由于中免公司控股了日上中国,因此中免公司是首都机场免税经营权招标项目的最大赢家。T2、T3两个航站楼的零售免税品经营面积分别是3603平方米和11400平方米,此次中标项目的经营期限是8年。从T2、T3两个标段的财务条件来看,T2是首年8.3亿元的保底销售额附加47.5%的扣点率,T3是首年22亿元的保底销售额附加43.5%的扣点率。一方面,若按照目前中免公司的毛利率计算,则在高扣点率下,首都机场免税业务或出现亏损。另一方面,按照首都机场2016年44亿元的免税销售额计算,中免此次中标后会使得公司的营收规模大幅增长,有利于发挥规模效应,降低采购成本,提高毛利率。若毛利率有效提高,则首都机场免税业务运营首年仍有望实现盈利。 内生增长有望保持强劲,利好短期业绩提升。预计公司2017年对内生增长贡献最大将是三亚国际免税城。首先,2016年以来,三亚市大力整治旅游市场乱象,三亚旅游形象得到很大的改善。其次,韩国游在萨德系统事件后预冷,而三亚具有和韩国相似的海岛游、免税购物的旅游要素,或将发挥替代效应,分流原有的韩国游游客。再者,三亚机场于2016年10月份完成扩建,扩建后机场吞吐量将增加25%-50%,为三亚游客的进一步增长提供了基础性条件。此外,免税巨头DFS中具有多年管理经验的Mr.Lee被聘任为中免公司的COO,他表示要加大力度提高三亚免税购物城的游客进店率和购买转化率,并致力于提高客单价,三亚免税城业绩提升值得期待。最后,复星集团投资打造的亚特兰蒂斯项目涵盖了吃、住、游、娱、购等多种旅游要素,其将于今年10月开业,由于该项目距离三亚免税购物城只有2.5公里,预计该项目的开业将为三亚免税购物城带来更多的客源。事实上,2017年1-4月份,海南离岛免税商品销售额为31.76亿元,同比增长20.44%,增速同比加快16.62个百分点,反映三亚离岛免税业务增长势头良好。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为1.03元和1.23元,对应PE分别为29倍和25倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:毛利率提高不及预期、宏观经济不景气或降低居民消费欲望。
万科A 房地产业 2017-07-04 24.76 -- -- 26.70 7.84% -- 26.70 7.84% -- 详细
事件: 6月30日下午,万科召开了2016年股东大会,会议现场投票通过了董事会及监事会换届提案。 点评: 股东大会以累积投票的方式,选举了郁亮、林茂德、肖民、陈贤军、孙盛典、王文金和张旭为公司第十八届董事会非独立董事;选举康典、刘姝威、吴嘉宁和李强为公司第十八届董事会独立董事;选举解冻、郑英为第九届监事会非职工代表监事。 其中,林茂德现任深圳地铁集团董事长,肖民现任深圳市地铁董事、总经理,陈贤军现任深圳地铁董事、财务总监,孙盛典现任深圳市赛格集团董事长。而王文金则现任公司执行董事、执行副总裁,张旭现任公司执行副总裁、首席运营官。即非独立董事中4名来自国资委背景,而公司管理层占据3个席位,宝能系未派人进入董事会。 我们认为,自15年以来国资委与宝能系之间对万科的股权争夺事件持续不断发酵。当前董事会换届顺利完成,并且对于国资委在董事局中占据4个席位,管理层占据3个席位,宝能系并没有提出反对意见,可见当前万科的股权争夺情况告一段落。管理层真正能重新回归经营发展企业的正轨之上。公司未来继续快速发展值得期待。 另一方面,深圳地铁作为公司第一大股东,同时与之前的华润系同为国资背景企业,在万科未来发展中,继续起着基石投资者的角色预期较高;地铁集团资源充裕,轨道建设运营经验丰富,但是房地产开发及经营经验相对不足,能与万科之间形成极大的优势互补。在当前土地资源(一二线热点城市土地资源)获取竞争激烈,土地拍卖溢价较高的背景之下,万科如果能借助与地铁集团共同开发轨交沿线物业,将为公司的发展打开另一片开阔的空间。 整体来看,我们认为公司本次董事会换届顺利完成,彰显着公司之前的股权争夺事件告一段落,管理层将重回经营发展公司的正轨之上;同时地铁集团进入成为第一大股东,未来地铁集团与公司优势互补,协同发展预期较高,将为公司进一步发展壮大打开新的广阔空间。继续看好万科未来发展前景。预测公司17年--18年EPS分别为2.24元和2.55元,对应当前股价估值合理,维持公司“推荐”投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名