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丽江旅游 社会服务业(旅游...) 2018-08-14 7.52 -- -- 7.62 1.33% -- 7.62 1.33% -- 详细
事件:公司公布了2018年半年报,上半年实现营业收入3.43亿元,同比增长7.42%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长18.97%,业绩超预期。 点评: 期间费用率下降推动公司归母净利快速增长。2018年上半年,公司的综合毛利率是72.09%,同比下滑1.15个百分点。公司归母净利润增速快于营收增速主要是由于公司期间费用率明显下降3.75个百分点至25.94%。其中,财务费用率下降幅度大,从去年同期的1.62%下降为-1.42%,主要由于公司2017年9月偿还了2.5亿元中期票据本金及利息。分季度来看,公司Q2业绩明显好于Q1,Q2营收、归母净利分别同比增长17.3%和37.18%,表明二季度客流同比快速增长,这或与丽江旅游市场整顿带来的消极影响下降有关。 大索道游客快速增长,酒店、印象丽江业绩承压。2018年上半年,公司三条索道共计接待游客172.38万人次,同比增长3.88%,其中,玉龙雪山索道(大索道)接待游客132.69万人次,同比增长13.28%;云杉坪索道接待游客31.97万人次,同比下降26.06%;牦牛坪索道接待游客7.72万人次,同比增长38.87%。索道业务上半年实现营收2.05亿元,同比增长9.21%。酒店业务方面,丽江和府酒店有限公司(含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、和府物业、5596商业街)实现营业收入5192.21万元,同比增长18.06%,亏损1659.77万元,亏损金额比上年同期增加113.03万元。旅游演艺方面,印象丽江共计演出277场,实现营业收入5140.47万元,同比下降5.11%。旅行社业务方面,公司2018上半年龙途旅行社实现营业收入1163.75万元,同比上升81.50%;实现净利润59.56万元,同比上升3.03倍。 积极推进泸沽湖项目,摩梭小镇建设带来新看点。2016年,云南省政府泸沽湖现场调研后要求全面提升和完善泸沽湖景区规划,目前,泸沽湖片区规划已经云南省城乡规划委员会组织专家评审通过,公司已启动并推进牛开地建设项目相关前期工作。此外,公司2018年6月与宁蒗县政府签署了《宁蒗县泸沽湖摩梭小镇建设项目投资意向协议书》,拟在泸沽湖景区竹地片区(泸沽湖西北侧,北侧毗邻格姆女神山,东临里格村)建设运营泸沽湖摩梭小镇项目。8月9日,双方再次签署了《宁蒗县泸沽湖摩梭小镇项目投资开发协议》。根据摩梭小镇发展总体规划,预计摩梭小镇开发投资规模为30亿元,公司直接投资预计约8-12亿元。 维持谨慎推荐评级。公司2018年客流恢复增长较为确定,预计公司2018-2019年EPS分别为0.43元和0.47元,对应PE分别为17倍和16倍。维持谨慎推荐评级。 风险提示:旅游市场整治超预期,开发项目进度不及预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 -- -- 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
产能释放叠加产品结构改善,业绩迎来拐点。公司上半年实现营收同比+28.77%,实现归母净利润同比+115.54%,扣非后同比+34.87%,归母净利润增速显著高于扣非净利润增速主要是因为政府补助所致,扣非归母净利润增速高于营收同比增速主要是由于公司产品结构改善,涂覆膜占比提升,导致毛利率同比略有提升(+0.38pct),期间费用率同比下降(-1.13pct)所致。虽然公司产品价格有所下降,但公司合肥星源投产及IPO募资所投“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”中的一条干法隔膜生产线贡献增量产能,产能瓶颈释放,导致营收迎来拐点。 Q2业绩同比增速有所放缓,毛利率环比持续提升。公司Q2单季度实现营收同/环比+15.09%/-15%,扣非归母净利润Q2同/环比+26.42%/-17.39%,业绩增速有所放缓。盈利能力方面,Q2毛利率为54.09%,同/环比分别+1.07pct/+0.68pct,毛利率持续提升。现金流方面,公司Q2经营活动现金流净额为+0.77亿元,高于Q2归母净利润(0.63亿元)。 产能持续扩张,为公司可持续增长提供基础。资本支出维持高位,Q2单季度“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”为4.17亿元,占固定资产约50%,主要是常州星源(3.6亿平,目前完工率43%,预计2019年12月31全部投产)和江苏星源(超级涂覆工厂)购置设备所致。公司客户优质,全球为主,国内为辅战略,囊括LG、比亚迪、国轩、亿纬、力神等知名国内外客户。产能有序扩张,优质客户为消化产能提供一定保障。 盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年EPS分别为1.34元、1.65元,对应PE分别为26倍、21倍,维持“推荐”评级。 风险提示:客户开拓不及预期;新产能投产不及预期;政策风险。
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 -- -- 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
净利润同比增长2.08倍,业绩超预期。2018年上半年,公司实现营业收入69.97亿元,同比增长48.42%;实现归属于上市公司股东的净利润16.80亿元,同比增长2.08倍;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.81亿元,同比增长2.09倍;实现EPS为1.04元。每股经营活动产生的现金流净额1.17元,现金流非常健康。 产品价格上涨是公司业绩上涨的主要原因。2018年上半年,主营业务产品肥料、有机胺、乙二酸及中间体、醋酸及衍生品和多元醇生产量分别为90.99万吨、17.43万吨、16.02万吨、31.78万吨、11.72万吨,分别同比增长11.44%、2.23%、-3.84%、0.82%、13.13%;销售量分别为78.77万吨、16.78万吨、10.45万吨、30.83万吨、11.8万吨,分别同比增长2.06%、4.29%、-1.97%、-1.22%、12.38%;销售均价(不含税)分别为1531元/吨、6073元/吨、9569元/吨、4142元/吨、6847元/吨,分别同比上涨19.36%、13.75%、11.73%、75.41%、13.40%。产品价格上涨,特别是醋酸价格同比大幅上涨,这是公司业绩上涨的主要原因。 2018年上半年,公司综合毛利率高达33.13%,同比提高了14.01个百分点。 期间费用率进一步下降,公司费用控制能力强。2018年上半年,公司期间费用率为4.12%,较去年同期下降了0.73个百分点。公司期间费用率在行业内是非常低的,在业绩大幅增长的情况下,公司仍然能保持非常好的费用控制,说明公司建立了非常好的费用控制机制。这进一步提升公司在行业内的成本优势。 乙二醇将成为公司业绩一个增长点。50万吨/年乙二醇项目有望在今年9月份投产,按照年平均价格7000元/吨计算,项目达产后,每年有望实现收入35亿元;新项目单吨净利有望达到2000元左右,完全达产后相当于给上市公司贡献净利润10亿元左右。乙二醇进口替代空间大,由于国内乙二醇新增产量无法满足下游需求的快速增长,2016年乙二醇表观消费量达1259万吨,而产量仅为510万吨,进口量达757万吨,进口依存度达60%。 维持公司“推荐”投资评级。公司依托洁净煤气化技术,专注于资源综合利用,打造了“一头多线”的循环经济柔性多联产运营模式,可根据产品市场变化及时调整生产模式和产品结构,实现效益最大化。公司通过持续不断的节能环保技改,保持煤化工同行业领先的技术和成本优势,使公司盈利能力明显好于同类上市公司。预计公司2018年、2019年EPS分别1.93元、2.18元,目前股价对应PE分别为9.7倍、8.6倍,估值优势非常明显,维持公司“推荐”投资评级。
安正时尚 纺织和服饰行业 2018-08-10 12.51 -- -- 13.56 8.39% -- 13.56 8.39% -- 详细
事件:公司发布了2018年中报,2018年上半年实现营业收入7.52亿元,同比增长20.33%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长25.56%。业绩符合预期。 点评: 核心品牌保持较快增长;线下保持较快增长,线上实现高速增长。分品牌来看,核心品牌“玖姿”实现营业收入4.94亿元,同比增长27.11%;“尹默”、“安正”和“斐娜晨”分别实现营业收入1.15亿元、0.44亿元、0.63亿元,分别同比增长10.75%、8.5%、57.33%,“摩萨克”和“安娜寇”分别实现营收1367万元和1551万元,分别同比下降32%和45.5%。分渠道来看,直营店和加盟店分别实现营业收入3.66亿元和2.7亿元,分别同比增长16.38%和17.18%;线上实现销售1.14亿元,同比增长44%。 线下渠道保持扩张。2018年上半年公司新开店76家,关店41家,净开店35家;其中:玖姿净开店5家、尹默10家、安正5家、摩萨克3家、斐娜晨12家。上半年末,公司门店总数952家,其中直营店290家,直营奥莱店59家,加盟店603家。玖姿品牌上半年5家直营店转加盟店。 毛利率有所下降,净利率有所提升。公司2018年上半年综合毛利率同比下降1.06个百分点至68.71%,其中玖姿毛利率同比下降0.92个百分点至67.07%;尹默和安正毛利率分别提高0.18个百分点和5.72个百分点,分别达到77.36%和75.26%;斐娜晨毛利率同比下降6.31个百分点至57.33%。期间费用率同比提高1.19个百分点至44.46%,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比提高0.76个百分点、0.11个百分点和0.32个百分点。净利率同比提高0.88个百分点至21.58%。 存货周转效率有所下降,应收账款周转效率有所提升。2018年上半年末,公司存货5.65亿元,同比增加1.81亿元;存货周转天数同比增加33天至393天。2018年上半年末应收账款1.13亿元,同比增加0.23亿元;应收账款周转天数26天,同比减少0.5天。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2018-2019每股收益分别为0.88元和1.15元,对应估值分别为16倍和13倍。公司兼具外延与内生增长能力,估值较为合理,维持推荐评级。 风险提示。终端消费低迷等。
森马服饰 批发和零售贸易 2018-08-10 11.20 -- -- 12.10 8.04% -- 12.10 8.04% -- 详细
业绩实现快增主要得益于休闲装业务恢复增长、儿童服饰业务保持快增及线上收入快增。上半年休闲服饰业务和儿童服饰业务分别实现营业收入26.25亿元和28.69亿元,分别同比增长21.91%和27.7%。上半年末,休闲服饰业务营业面积达到86.03万平米,较年初增长7%;儿童服饰业务营业面积达到75.38万平米,较年初增长7.9%。继续推进渠道升级,构建专卖店、百货店、购物中心、奥特莱斯及电子商务等全渠道零售体系;继续深化供应链改革,通过与优质供应商深度合作、推行集成采购和反季下单,不断优化供应链体系,保证品质和效率。 线下保持扩张,线上保持快增。上半年公司终端门店净增加441家,其中直营店和加盟店分别净增加87家和354家;营业面积较年初增加7.4%,其中直营和加盟营业面积分别较年初增加7%和12%。截至上半年末,公司终端门店总数达到8864家,其中直营门店和加盟门店分别达到8098家和766家。分业务来看,上半年休闲服饰和儿童服饰终端门店总数分别净增加255家和186家;上半年末,休闲服饰和儿童服饰终端门店总数分别达到3883家和4981家。上半年线上实现销售收入38.89亿元,同比增长22.14%。公司强化渠道调整,关闭不经济店铺,重点拓展购物中心等新型店铺,实现销售增长。上半年线上实现收入16.05亿元,同比增长32%,保持快速增长。 毛利率净利率均有所下降。公司2018年上半年综合毛利率同比下降1.84个百分点至38.35%,其中休闲服饰业务和儿童服饰业务毛利率分别同比下降3.5个百分点和0.55个百分点。期间费用率同比下降1.86个百分点至20.31%,其中销售费用率和管理费用率分别同比下降0.62个百分点和1.23个百分点,分别达到17.11%和4.28%;财务费用率同比提高0.03个百分点至-1.09%。净利率同比下降0.04个百分点至11.89%。 存货与应收账款周转效率均有所提升。2018年上半年末,公司存货26.42亿元,同比增加2.38亿元;存货周转天数同比减少23天至133天。2018年上半年末应收账款8.89亿元,同比减少2.76亿元;应收账款周转天数38天,同比减少25天。 维持谨慎推荐评级。预计公司2018-2019每股收益分别为0.53元和0.64元,对应估值分别为20倍和17倍。公司业绩有望保持稳增,维持谨慎推荐评级。 风险提示:终端消费低迷等。
通策医疗 医药生物 2018-08-09 49.80 -- -- 56.35 13.15% -- 56.35 13.15% -- 详细
收入端与费用控制端齐发力,公司二季度业绩超预期增长。二季度公司的收入增速为42.05%,比去年同期增长12.55个百分点;净利润增速更是超过60%,比去年同期增速增长34.61个百分点,主要得益于管理费用率下降了2.1个百分点,单季度毛利率同比增加2.53个百分点。上半年实现经营性现金流1.53亿元,同增77.28%,现金流强劲。 口腔医疗量价齐升,继续推广“区域总院+分院”模式。从区域看,浙江区域口腔医疗服务上半年收入5.93亿元,占医疗服务业务收入的90%以上,其中分院医院业务增长迅速,贡献了主要增长,同增37%,占杭口集团收入56.18%,比去年同期提升3个百分点。从业务方向看,种植、正畸、儿科和综合四大业务均实现20%以上的高速增长,其中正畸增速最快,同增50.52%,同样高毛利的种植业务也实现了29%的增长。 布局多专科的平台化战略,规模效应降低成本。除了口腔业务,公司还通过引入技术等方式布局辅助生殖(IVF)和眼科等专科业务。上半年昆明波恩生殖中心门诊总量2.8万人次,同增27%,完成周期数609例,同增59.4%;IVF治疗成功率位居国内前列。2017年公司受让眼科医院投资公司20%股权,通过控股股东与浙江大学、浙江大学附属第二医院及其眼科中心合作,在眼科领域培养新的业务增长点。 投资建议:预计2018-2019年公司的EPS为0.95元和1.2元,对应PE为54.16倍和42.61倍,给予谨慎推荐评级。 风险提示:扩张进度不及预期;新建医院业绩不及预期;区域政策风险。
圣农发展 农林牧渔类行业 2018-08-06 16.90 -- -- 17.71 4.79% -- 17.71 4.79% -- 详细
事件:公司发布了2018年半年报业绩。2018年上半年公司实现营业收入50.70亿元,同比增长3.99%;实现归母净利润为3.35亿元,同比增长204.28%,符合预期。 2018年鸡价行情回暖拉升公司业绩。从2018年年初开始,禽流感的影响已经减弱,并且近几年中国白羽肉鸡祖代鸡引种量持续下降,引起下游父母代鸡、商品代鸡供给逐渐出现紧平衡。因此,从2018年伊始,肉鸡价格不断上升,白羽肉鸡价格同比上涨20.26%,肉鸡苗价格同比上涨199.56%、鸡肉价格同比上涨5.21%,禽业景气度不断回升。禽业景气度回暖带动公司业绩好转。公司第二季度实现营业收入27.18亿元,同比上升4.49%,环比上升15.61%;实现归母净利润2.08亿元,同比上升376.27%,环比上升63.78%。然而,值得注意的是,2018年上半年鸡肉价格涨幅大于公司营业收入的涨幅,根据2017年上半年及2018年上半年鸡肉价格进行估算,公司鸡肉价格销量或出现下滑,其中原因可能是受上游引种数量下滑影响,但也有可能是公司产能并未完全释放。 鸡肉价格上涨增强盈利能力。2018年上半年公司销售毛利率为13.87%,同比增加8.82个百分点,环比增加1.36个百分点。销售毛利率的上升带动销售净利率的上升。2018年上半年销售净利率为6.53%,同比增加7.04个百分点,环比2.16个百分点。2018年上半年公司三项费用率为7.11%,同比上升1.06个百分点。其中,受禽业行情回暖影响,销售费用率同比增加0.69个百分点,管理费用率也上升0.40个百分点。 禽业景气度有望维持。根据中国畜牧业协会统计,上半年祖代鸡引种量不足30万套,全国商品代雏鸡产销量同比下降32.37%,毛鸡出栏量也处于低位水平,预计今年白羽肉鸡引种量不足70万套,下游父母代鸡、商品代鸡苗供给将受影响。此外,今年6月份开始,我国对巴西白羽肉鸡产品实行反倾销,预计下半年从巴西进口的鸡肉量较上半年会有所下降,全年鸡肉进口量也会下降。因此,预计今年鸡肉供给会下降。在需求不变,供给有所下滑的情况,禽业景气度将有望持续。同时,第三季度是鸡肉销售旺季,有利于禽业公司提升业绩。公司预计三季度实现归母净利润6.35亿元-6.85亿元,同比上升162.84%-182.68%。根据半年报业绩估算,公司第三季度归母净利润将达到3亿元-3.5亿元,业绩保持快速增长。 维持谨慎推荐评级。因为公司2018年上半年业绩出现明显好转,行业景气度持续向好,因此维持谨慎推荐评级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.87元、1.12元,对应PE分别为21倍和16倍。 风险提示:原材料价格上涨、市场竞争加剧、公司产品销售不及预期等。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-08-06 16.16 -- -- 15.84 -1.98% -- 15.84 -1.98% -- 详细
8月2日晚,公司发布公告:亿纬锂能与Daimler AG(戴姆勒)签订了《供货合同》,合同签署生效之日起至2027年12月31日期间,向戴姆勒提供零部件的供应。 点评: 与戴姆勒签订供货合同,实现由0到1的跨越。公司此前主要客户是客车及专用车,包括宇通、金龙、吉利等,本次与戴姆勒签订供货合同,标志着公司在高端软包电池取得重大突破。目前公司软包电池产能1.5GWH,能量密度处于行业领先地位,达240wh/kg。根据戴姆勒电动化计划,到2022年,梅赛德斯-奔驰将实现整体产品阵容的电动化,整个产品规划涵盖了50多款电动车在内的庞大产品阵容。本次亿纬锂能与戴姆勒签订供货合同,战略意义极大,在高端软包领域实现由0到1的突破。在戴姆勒的背书之下,公司有望快速开拓乘用车市场,实现三元方形、圆柱动力电池的突破。 紧抓市场与行业红利,动力电池市占率持续提升。上半年公司锂离子电池业务实现营收12.69亿元,同比增长220%,毛利率为18.78%,同比下降约4pct。消费类维持较快增长,动力类是目前增量最大的环节,带动公司锂离子电池业务快速增长。根据真锂研究数据,上半年,公司动力电池装机量国内排名第5,装机量约0.55GWH,市占率提升到3.5%,2017年约2%。公司工厂自动化水平高,后发优势明显,或被市场低估。 锂原电池业务维持高速增长。公司锂原电池业务上半年实现营收6.14亿元,同比增长37%,主要增量来源于智能表计市场、汽车电子(欧盟立法要求所有车辆配置紧急救援服务系统)及其他新兴物联网领域(智能停车、跟踪定位等)。公司锂原电池业务市场地位凸显,毛利率略有上升,同比提升0.55pct。 盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。公司技术实力强,技术路径齐全,看好公司持续开拓国内外高端乘用车市场落地。我们认为公司有望充分享受高镍及软包渗透率提升的机遇。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.53元、0.76元,对应PE分别为28倍、19倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新能源车产销不及预期;原材料价格波动风险;政策风险;新客户拓展不及预期。
济川药业 机械行业 2018-08-03 45.95 -- -- 46.58 1.37% -- 46.58 1.37% -- 详细
公司二季度业绩持续向好,增速同比有所恢复,主打产品保持高速增长。在经历了一季度流感带来的业绩刺激后,二季度公司的各项收入指标增速同比去年均有所恢复,归母扣非净利润增速重新恢复到30%以上的高增长水平。 传统主力产品增长稳健,二线品种快速增长。三大主打品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒增长稳健,上半年占据78.21%的营业收入,其中蒲地蓝消炎口服液新进入的河南、吉林、山东、安徽省新版医保目录开始执行,预计全年实现20%以上增长;二线品种中,小儿豉翘蛋白琥珀酸铁口服溶液以及东科制药的产品增长快速,2018年合计有望贡献营业收入6亿元。 公司盈利能力提升明显,主要得益于费用控制。公司二季度净利润的增速增长幅度明显高于营收增速,主要原因在于公司对销售费用和管理费用的控制,此外也与。单季度销售费用率自公司上市以来首次降低到50%以下的水平,管理费用率也延续了近几年下降的趋势,在销售毛利率保持稳定的情况下,单季净利率比去年增长1.7个百分点,ROE同增0.3个百分点,经营活动产生的现金流量金额占营业收入的比例达到了上市以来的最高值28.17%。 在巩固公立医院渠道的同时,公司积极拓展OTC渠道。公司目前的营销推广平台人数约5000人(在册约2500人),覆盖30余省市,渠道逐渐从医院辐射到药店,2017年下半年起雷贝、小儿豉翘便开始引入药店,目前OTC团队已超过1000人;OTC渠道的突破有望成为公司新的增长点,另外由于药店销售费率低于医院,公司的净利率预计将进一步提升。 投资建议:预计2018-2019年公司的EPS为1.93元和2.53元,对应PE为24.58倍和18.76倍,给予谨慎推荐评级。 风险提示:OTC渠道拓展不及预期;产品研发不及预期;核心产品增速不及预期。
迈克生物 医药生物 2018-08-03 23.59 -- -- 23.73 0.59% -- 23.73 0.59% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入12.46亿元,同比增长47.82%;归母净利润2.30亿元,同增20.18%;实现扣非归母净利润2.30亿元,同比增长24.50%。业绩增长符合预期。 点评: 全产业链布局,渠道扩展驱动业绩增长。上半年公司业绩保持稳健增长,营业收入同增47.82%,二季度增速更是高达51.55%。上半年代理产品收入同增57.96%,自产产品销售收入同增32.28%。自产产品贡献了主要利润,毛利3.66亿元,其中生化试剂同增31.89%,化学发光试剂同增34.67%,其他自产试剂同增52.61%。此外公司继续积极投入研发,上半年研发投入占自产产品收入14.38%,同增61.98%。未来3-5年公司业绩的主要增长点为化学发光、血球及其他新增自产产品。 化学发光保持高景气,公司全产业链布局已成规模。化学发光目前在IVD领域的市场份额占比最高,约为33%左右,2017年国内市场规模约为195亿元,增速达20%以上,是IVD中景气度最高的细分领域,公司在国内的市场份额排名第三。此外,公司也是国内IVD企业中品种最丰富的企业之一,已建成生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血球诊断、快速检测、病理诊断、基因测序、生物原料等技术平台。 渠道扩张、新商业模式推进助长产品放量。公司目前旗下有渠道子公司13家,12个办事处,业务覆盖除香港、澳门、台湾以外的中国所有区域。国内终端客户已经超过6500家,其中二级以上医院用户超过2800家,三级以上医院用户近1000家。渠道外延扩张与新商业模式的持续推进共同促进了公司产品放量。 投资建议:预计2018-2019年公司的EPS为0.83元和1.05元,对应PE为29.28倍和23.09倍,给予谨慎推荐评级。 风险提示:行业竞争加剧;产品放量不及预期;并购整合不及预期。
艾德生物 医药生物 2018-08-03 53.74 -- -- 53.77 0.06% -- 53.77 0.06% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告,上半年营收2.02亿元,同增36.22%;归母净利润6957.57万元,同增57.86%;归母扣非净利润5968.44万元,同增40.27%。整体业绩符合预期。 点评: 精准医疗高景气推动二季度业绩稳定增长,公司继续加大研发投入。二季度营业收入增速31.01%,环比有所下降,但单季归母扣非净利润同增45.38%,增速高于一季度,主要是由于销售费用的下降,净利率39.26%,同比增加7.44个百分点,毛利率依然维持在90%以上的高水平。归母净利润增速高于扣非后增速,主要是因为报告期内汇率波动贡献正向非经常性损益。上半年公司研发投入3,286.15万元,同增29.38%,占营业收入的16.23%。 检测试剂保持快速增长,覆盖靶点全,技术先进。检测试剂业务上半年实现营业收入1.85亿元,同比增长38.74%,依然保持高速增长。公司当前已有19种单基因或多基因联合检测试剂,覆盖了肿瘤精准医疗中最关键的基因位点如EGFR、KRAS、BRAF和ALK等。公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS? 、Super-ARMS?)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一,灵敏度高达0.2%。上半年首个以伴随诊断试剂标准审评的ctDNA检测试剂盒通过创新医械特别审批通道获批,在研管线中,人类癌症多基因突变联合检测试剂盒也已经入创新医械审批程序。 检测服务业务有所恢复,近年来毛利率呈现上升趋势。检测服务业务上半年实现营业收入1,685万元,同比增长13.44%。目前已建成了ADx-ARMS、Super-ARMS、二代测序(NGS)、数字PCR(ddPCR)、荧光原位杂交(FISH)、一代测序、免疫组化(IHC)等7大检测技术平台,为医疗机构、药企临床研究、患者等提供专业的分子检测服务。 投资建议:预计2018-2019年公司的EPS为0.85元和1.20元,对应PE为62.19倍和44.23倍,给予谨慎推荐评级。 风险提示:行业竞争加剧;产品放量不及预期;注册申报进度不及预期。
新宙邦 基础化工业 2018-08-02 25.20 -- -- 25.09 -0.44% -- 25.09 -0.44% -- 详细
2018年7月30日晚,公司发布上半年报告,实现归母净利利润1.21亿元,同比下降4.93%,扣非归母净利润1.02亿元,同比下降13.28%。 点评: 符合上次预告,Q2环比显著改善。公司上半年实现归母净利润1.21亿元(同比-4.93%),符合上次业绩预告(同比±10%)。分季度来看,Q2实现扣非归母净利润0.64亿元,同/环比+16%/+64%,Q2业绩显著改善。公司稳健经营,Q2经营活动现金流净额为1.24亿元,显著高于当期净利润。 四大业务经营向好,电解液有望迎来拐点。公司上半年实现营收9.86亿元,同比+25.1%。下游需求回暖,环保监管趋严,电容器化学品实现营收2.6亿元,同比+21%,毛利率为37.14%,同比+0.59pct。锂离子电池电解液实现营收4.82亿元,同比+20%,受价格同、环比(约-10%)下降影响,毛利率为27.10%,同比下降约7pct,环比2017年H2下降约-4pct,预计价格向下空间不大,有望在2019年迎来拐点。半导体化学品获大客户认可,实现营收4478万元,同比+53%,毛利率为16.48%,同比+4.31pct,未来有望提升至30%。新客户开发顺利,国内客户需求持续增长,有机氟化学品实现营收1.81亿元,同比+44%,毛利率为49.91%,受原材料价格同比上涨,毛利率同比-4.08pct。 研发力度维持高位,新产能投放在即。受补贴政策引导,高镍渗透率有望持续提升,高压电解液成为必要配套。公司上半年研发费用为0.75亿元,占营收的7.6%,维持高位。截止6月30日,公司在建工程账面价值3.97亿元,约占固定资产62%。公司在建工程中,约51%是惠州新型电子化学品二期项目(包括2.37万吨半导体化学品),预计在不晚于2018年12月31日达到预定可使用状态。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2018、2019年实现EPS为0.95元、1.13元,对应PE分别为26倍、22倍,维持推荐评级。 风险提示:新能源汽车产销不及预期,电解液价格超预期下滑。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2018-08-01 30.23 -- -- 31.10 2.88% -- 31.10 2.88% -- 详细
公司公布了6月份部分经营数据,境内中端酒店RevPAR值低速增长0.41%,低于5月份1.81%的增速。从境内全部酒店运营情况来看,6月份整体RevPAR值同比增长5.40%,慢于5月份5.48%的增速。门店扩张方面,公司新开门店数环比减少,新开门店中以加盟店和中端酒店品牌为主,连锁扩张持续。 点评: RevPAR值:中端、经济型酒店出租率均下滑,整体RevPAR值同比增速较上月略有下降。境内中端品牌方面,2018年6月份,维也纳旗下各品牌出租率继续出现不同程度的下滑,预计主要是由于维也纳品牌前期新开酒店较多,目前仍处于爬坡期,出租率相对成熟门店来说不高,拖累维也纳整体出租率下滑。此外,铂涛系下的喆啡平均房价同比大幅提升15.07%(快于于上月的11.58%增速),平均出租率提升9.78个百分点(高于上月9.47个百分点的增长),推动RevPAR值大幅增长30.77%,快于上月26.88%的增速,预计是由于喆啡品牌的门店培育加速带动业绩释放。同时,希岸和丽枫RevPAR值分别同比增长11.41%和2.21%,希岸继续保持良好增长势头。总体来看,公司境内中端酒店6月份出租率下滑4.92个百分点,下滑幅度较上月扩大2.09个百分点;平均房价提升6.46%,增速较上月的5.34%加快;中端整体RevPAR值低速增长0.41%,慢于上月1.81%的增速。境内经济型酒店方面,各品牌酒店的平均房价均有不同程度的上涨,但出租率的下滑(尤其是七天系列出租率下滑了7.4个百分点,下滑幅度较上月扩大),拖累经济型酒店整体RevPAR值同比下降1.55%,但降幅较上月收窄0.94个百分点。综合来看,公司全部境内酒店6月份的平均房价同比增长11.6%,增速较上月加快1.81个百分点;平均出租率下降4.63个百分点,下降幅度较上月扩大1.47个百分点;RevPAR值增长5.4%,增速较上月下滑0.08个百分点。境外卢浮酒店方面,其6月份受平均房价略跌0.96%,出租率上升1.31个百分点,RevPAR值上涨0.93%,由上月的下跌转为上涨。 门店数:新开门店环比减少,仍以中端加盟酒店为主。6月份,公司净开业酒店53家,较上月的55家有所减少,继续以中端酒店品牌为主(净开业中端酒店60家,关闭经济型酒店7家),可见公司继续加码布局中端酒店市场。从扩张模式来看,公司继续以轻资产的加盟扩张为主,6月份净开业的53家酒店中,加盟店有57家,关闭已有直营门店4家。截止2018年6月30日,公司拥有中端酒店1985家,经济型酒店5050家,分别占比28.22%(高于上月的27.57%)和71.78%;分别拥有加盟酒店和直营酒店6010家和1025家,分别占比85.43%(高于上月的85.26%)和14.57%,可见公司中端酒店和加盟酒店比例继续上升,中端化趋势、轻资产扩张延续。 投资建议:根据STR Global的酒店行业数据,今年前五个月我国酒店间夜需求增速依然快于供给增速,行业供需状况依然良好。若供需状况保持健康、宏观经济稳中向好,则行业平均房价增长推动RevPAR值增长的逻辑将维持;同时公司中端酒店占比继续提升,整体房价提升动力足。公司作为中端酒店龙头,业绩有望受益于行业中端占比和连锁化率提高。预计公司2018-2019年EPS分别为1.07元和1.23元,对应PE分别为30倍和26倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:酒店复苏不及预期,市场竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。
地素时尚 纺织和服饰行业 2018-08-01 34.99 -- -- 34.70 -0.83% -- 34.70 -0.83% -- 详细
公司定位于中高端女装品牌,实行多品牌运营。公司主营业务为中高端品牌女装的设计、推广及销售。公司实行多品牌战略及差异化定位,目前拥有“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”和“d’zzit”和“RAZZLE”等四个自有品牌,其中前三个品牌是公司的核心品牌。公司三大核心品牌定位于18-45岁女性消费群体,分别覆盖中端、中高端和高端女装市场。 线下渠道恢复扩张,线上保持快增。渠道模式:直营与经销并重。公司的直营终端主要分布在一二线城市,经销终端主要分布在二三四线城市。截至2018年上半年末,公司在全国共拥有1056个终端门店,其中直营终端门店397家,营收占比45.88%;经销终端门店659家,营收占比42.18%。近几年直营终端保持稳步扩张,2016-2017年直营终端分别净增加22家和23家,2018年上半年净增加2家。经销终端2016年净减少81家;2017年恢复扩张,净增加23家;2018年上半年净增加16家。线上收入保持快增,收入占比不断提高。公司主要通过天猫商城等电商平台进行线上销售。公司近几年线上收入保持较快增长,2015-2017年线上收入年均复合增速约为61%。2018年上半年线上收入1.16亿元,同比增长82%。线上收入占比不断提高,2018年上半年收入占比达到11.94%,较2015年提高约8个百分点。公司未来将加大对电商业务的投入,线上收入有望保持快速,收入占比有望不断提升。 IPO募投项目-将加大对直营渠道的建设力度。公司拟总投入17.77亿元到营销网络及品牌建设项目。其中在营销网络建设方面将加大对直营渠道的建设。公司计划在四年实施期中在30个城市为三大自有核心品牌共开设318家直营店铺,均为百货店或者购物中心专卖店。其中“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”和“d’zzit”四年的开店计划分别为130家、22家和166家。根据开店计划,公司将完善各品牌营销网络布局,巩固“DAZZLE”现有的发展趋势,同时实现“DIAMONDDAZZLE”和“d’zzit”布局进一步完整。 投资建议:给予谨慎推荐评级。预计公司2018-2019每股收益分别为1.47元和1.67元,对应估值分别为24倍和21倍。公司是国内中高端女装龙头,盈利能力较为突出;持续推进多品牌战略,核心品牌有望保持稳定增长,渠道拓展有望加速推进,线上有望保持快增。首次覆盖给予谨慎推荐评级。
保利地产 房地产业 2018-07-31 11.78 -- -- 12.19 3.48% -- 12.19 3.48% -- 详细
公司简介。公司成立于92年,是国务院国资委管理的大型央企中国保利集团控股的大型国有房地产上市公司。经过25年发展,公司成长为以房地产开发经营为主、以房地产金融和社区消费服务为翼的“一主两翼”综合性地产开发企业。17年综合实力位列第四名,销售规模居行业前五。 公司多年业绩持续快速增长 为投资者创造价值。公司11年营收470.36亿,到17年实现营收1463.06亿,年复合增长率20.81%。净利润及归属净利润复合增长率分别为17.79%%和15.64%,增长理想。 住宅产品适应市场需求 区域布局理想。公司坚定以核心城市为中心的城市群布局策略,坚持对三大城市群及周边区域、重要节点城市的深耕。17年实现项目拓展204个,新增容积面积4520万平米,总成本2765亿,分别增88%和128%,拿地相对积极。当前形成以珠三角、长三角、京津冀城市群为核心、以中部、成渝、海峡西岸等区域多点开花的城市群布局,在全国92个城市拥有超过9000万平方米待开发土地资源。 并购整合获取资源 央企优势凸显。公司成功纳入保利置业及中航地产,并购整合成果凸显。未来公司进一步通过并购整合等方式非市场化获取资源值得期待。 地产以外两翼业务持续发力。房地产金融上,公司累计基金管理规模达到785亿,其中,信保基金累计管理规模637亿;保利资本累计管理148亿。旗下保利物业顺利登陆新三板,迈出资本运作的第一步。17年保利物业实现营业收入32.4亿元,归母净利润2.3亿元。 估值处于历史低位 股息率吸引。从估值水平来看,预测公司18年—19年EPS分别为1.68元和2.1元,对应当前股价PE分别为7倍和5.5倍。公司当前估值处于历史底部区间。同时公司持续稳定分红预期较高,我们测算公司盈利及分红,18年及19年分红对应当前股价股息率分别约4.2%和5.3%,接近银行理财利息,投资价值凸显。维持公司“推荐”投资评级,建议积极关注。 风险提示。房地产销售低于预期,政策及流动性风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名