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卢立亭

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恒立液压 机械行业 2019-12-31 49.60 -- -- 53.37 7.60% -- 53.37 7.60% -- 详细
高端液压件龙头企业, 经营业绩稳健增长。 公司成立于 2005年,目前 已发展成为我国液压件领域龙头企业,尤其在高端液压油缸领域已经实 现国产替代。公司主营业务产品包括高压油缸、高压柱塞泵、液压多路 阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等; 产品广泛应 用于挖掘机、盾构机、高空作业平台、船舶、港口机械、风电太阳能等 领域。公司客户涵盖三一、徐工、中联、柳工、铁建重工、卡特彼勒、 日立建机、神钢等国内外龙头企业。 受益于工程机械行业景气度的持续 高涨,公司订单量饱满, 2019年前三季度经营业绩保持稳健增长,预计 在四季度的工程机械旺季,公司业绩将继续保持快速增长态势。公司排 产一直处于饱和状态,今年部分非标产线仍被挖机油缸占用部分产能, 预计 2020年公司仍将保持较快增长态势。 液压油缸市占率持续提升,液压泵阀国产替代不断加速。 2019年以来, 公司液压油缸市占率持续提升,尤其是挖掘机专用油缸市占率已经超过 50%;非标油缸中,高空作业平台领域占比较大,盾构机、海工海事、 新能源、军工等领域也有布局。伴随着浙江鼎力、徐工、中联、星邦重 工等厂商高空作业平台新增产能的逐步释放,未来公司高空作业平台液 压油缸订单量有望快速增长。 目前,公司液压泵阀的市占率在 20%左右, 其中小挖泵阀的市占率接近 40%,但中大挖仅有 10%左右,未来中大挖 泵阀的国产替代进程有望不断加速。一般而言,单台挖机液压泵阀的价 值量要超过液压油缸,公司未来的成长替代空间依然可观。 后周期产品迎来复苏高峰期,工程机械行业有望维持高景气。 自 2016年底开始,工程机械行业逐步走出低谷,主要受益于房地产、基建投资 需求的拉动,大量存量设备进入更新换代高峰期和“一带一路”沿线国 家出口需求的拉动。历经三年的快速发展,工程机械行业景气度持续高 涨,我们预计 2020年拉动行业复苏的几大动力源依然强劲, 2020年工 程机械行业有望维持高景气。预计到 2020年挖掘机销量仍将维持高位, 但增速或将放缓,预计挖掘机销量增速大概维持在-10%~10%左右, 挖 掘机市场从高速增长阶段逐步进入稳定发展阶段。汽车起重机、泵车等 后周期产品在 2020年迎来更新换代的高峰期,预计依然会维持高增长。 投资建议: 公司是我国液压件领域龙头企业。 我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.40/1.75元,当前股价对应PE分别为35.6/28.5倍, 维持公司“推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑;行业景气度下降;原材料价格上涨;市场竞 争加剧;业绩不及预期等。
亿嘉和 机械行业 2019-12-31 66.50 -- -- 97.88 47.19% -- 97.88 47.19% -- 详细
电力巡检机器人龙头企业,智能电网建设助推公司发展。公司主要为电力系统提供以数据采集处理为核心的智能巡检机器人产品和智能化服务,主要产品包括室外巡检机器人、室内巡检机器人、室外带电作业机器人、隧道巡检机器人、消防灭火机器人、物流机器人等。目前公司电力巡检机器人市占率在20左右,未来进一步提升可期。2019年国网电网计划投资5126亿元,为十三五”以来各年的最高水平。国家电网公司将20192021年定为突破期,建设运营好“两网”(坚强智能电网泛在电力物联网)是重要举措之一;若再加上南方电网投资部分,未来智能电网投资存在较大增长空间。公司电力智能化产品及服务是我国智能电网发展的重要组成部分,未来发展前景可期。 经营业绩快速增长,盈利能力较强,研发投入持续加大。2019年前三季度,公司实现营收3.7亿元,同比增长31.9%%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长38.1%%,近几年来公司经营业绩保持快速增长,公司收入具有较强的季节性因素,一般第四季度收入确认较多,预计2019年全年公司业绩将继续保持快速增长。前三季度,公司毛利率达64.6%%,同比提升1.7pct;净利率达33.5%%,同比提升1.5pctROE达11.4%%,同比提升1.4pct。公司毛利率、净利率、ROE水平不断提升,而且远高于其他企业,公司盈利能力较强。另外,公司注重研发投入,前三季度研发支出3945.5万元,同比增长39.1%%,占营收的比重高达10.7公司研发投入持续加大,产品技术优势明显。 与国电南瑞、三源电力成立合资公司,带电作业机器人有望逐步放量。国网瑞嘉(天津)智能机器人有限公司注册资本2.5亿元,亿嘉和、国电南瑞、三源电力出资分别占比40%、40%、20%。本次对外投资有利于公司整合各方资源,充分利用合作各方的优势,更加深入地拓展带电作业机器人领域业务,加快实现带电作业机器人产品的研发和产业化,有利于进一步提升公司经济效益和综合竞争实力。公司室外带电作业机器人是填补国内空白的室外带电操作解决方案,目前仍处于导入期,伴随着合资公司的成立,未来有望逐步放量。 投资建议:公司是我国电力巡检机器人龙头企业。我们预计公司20192020年的每股收益分别为2.503.32元,当前股价对应PE分别为26.620.1倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;业务区域集中度较高;客户集中度较高;新产品推广不及预期;市场竞争加剧;业绩不及预期等。
金风科技 电力设备行业 2019-12-30 11.50 -- -- 13.09 13.83% -- 13.09 13.83% -- 详细
在手订单、预收款快速增长,订单风机大型化趋势明显。 截止2019年三季度末,公司在手外部订单22.78GW,同比快速增长25.05%。 其中,2.5S平台机组订单容量为9.7GW,同比大幅增长142%,该机型订单占比42%,同比提升20个百分点,成为公司在手外部订单中的主要平台机型;在手外部订单中3S平台机组订单容量是5.8GW,同比大增315%; 该平台机型订单占比26%,同比提升18个百分点,公司风机大型化趋势明显。预收款方面, 2019年以来公司合同负债明显增加,反映公司预收账款大幅增长。 2019年一季度、二季度和三季度末,公司的合同负债金额分别是48.53亿元、 69.79亿元和89.64亿元,相比2018年年底的40.62亿元明显增加。由于公司风机业务交付周期较长,预收款的增长印证了公司订单大增的情况。随着后续订单的进一步执行,收入的确认将推动公司业绩快速增长。 投资建议: 公司是国内风机龙头企业, 2018年新增风电装机量占比国内排名第一,市场份额超过30%。公司今年前三季度利润明显下滑,主要是由于今年仍在消化去年的低价风机订单,导致风机毛利率下滑明显。进入第三季度,随着去年低价订单的逐渐消化,新签订单价格的回升以及订单结构的改善,公司风机业务毛利率上行,业绩拐点已现。 我们认为,在今年风机招标价格上行的背景下,公司2020年风机毛利率仍将继续改善,叠加公司费用管控能力的提升,公司明年业绩弹性大。 结合公司最新情况,调整盈利预测, 预计公司2019-2020年的基本每股收益是0.62元和1.03元,对应的市盈率是19倍和11倍, 维持推荐评级。 风险提示: 风电消纳能力下降,弃风率上升的风险; 订单执行受阻风险; 风机价格下降风险; 市场竞争加剧风险等。
埃斯顿 机械行业 2019-12-27 11.27 -- -- 12.30 9.14% -- 12.30 9.14% -- 详细
工业机器人行业领军企业,研发投入持续加大。公司是我国工业机器人行业的领军企业之一,主营业务包括自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统两个核心业务模块。产品覆盖了从工业机器人核心零部件、本体制造到机器人系统集成应用的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。2019年前三季度,公司研发费用占营收的比重高达11.1%,近年来该比例一直维持在10%左右,奠定了公司保持技术创新领先优势的坚实基础。上半年新增授权专利28件,新增软件著作权3件,公司研发及工程技术人员占员工总数的35.41%。最近,公司推出第三期股权激励计划,将持续调动公司中高层管理人员及核心技术(业务)骨干的积极性,也彰显了公司对人才的高度重视。 并购整合协同效应明显,逐步占据细分领域高地。近年来,公司收购英国Trio(控制技术),控股德国M.A.i.(智能化装配和测试),入股美国Barrett(服务机器人)、意大利Euclid(3D视觉)等公司,并在米兰建立欧洲研发中心,在品牌和技术上初步完成国际化布局。国内并购上海普莱克斯(压铸集成)、南京锋远(汽车焊装自动化)、扬州曙光(军工)等,并购整合后协同效应明显。近期公司收购国际焊接机器人巨头Cloos,并购整合再下一城。目前公司机器人产品在光伏组件装配、折弯、打磨抛光等领域已占据细分高地,未来在焊接等其他领域有望逐步占据领先地位,逐步迈向全球机器人产业“第一阵营”。 冬去春来,工业机器人行业拐点有望逐步显现。2019年11月我国工业机器人产量达1.6万台,同比增长4.3%;工业机器人产量在历经长达13个月的负增长之后连续两个月实现正增长。11月PMI历经6个月的下行后重回荣枯线上方,经济运行逐渐趋稳。2020年,5G商用将会加速,换机潮逐步到来,消费电子需求预计将持续增长,有望带动3C行业自动化改造需求回升。而工业机器人下游1/4左右来自于3C领域,其对工业机器人行业的持续增长具有较大的带动作用。另一方面,伴随着经济的逐步企稳、中美贸易摩擦的缓和等,工业机器人行业拐点有望在2020年逐步显现。我国自动化改造空间巨大,制造业转型升级迫切,人口红利逐步消失,叠加国家政策大力支持,工业机器人行业未来发展可观。 投资建议:公司是我国工业机器人行业领军企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.12/0.16元,当前股价对应PE分别为97.6/71.5倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;下游自动化改造需求持续减弱;并购整合效果不及预期;市场竞争加剧;业绩不及预期等。
神州高铁 公路港口航运行业 2019-11-25 3.41 -- -- 3.90 14.37%
3.90 14.37% -- 详细
公司是我国轨道交通运营维保行业的领军企业。公司完成了中国唯一一家车辆、线路、信号、供电、站场五大专业运营维保装备全产业链平台布局;目前覆盖高铁、普速、城轨的400余项轨道交通运营检修维护产品。2018年11月,公司加盟国投集团,为公司提供了强大的资本和平台支撑。近年来,公司先后布局台州市域铁路S1号线、杭绍台高铁、天津地铁7号线、唐山港货运铁路等项目;公司通过少量投资拉动整线运营维保服务落地,整线智能运营维保局面逐步打开。2019年1-9月,公司新签合同24亿元,同比增长31%,新签合同持续快速增长。目前公司正从运营维保装备供应商向整线智能运营维保服务商转型;2019年公司业务构成当中传统装备、智能装备、运营维保分别占比62%、13%、19%;公司规划五年后运维与装备业务相当,装备业务当中智能装备与传统装备相当,未来运维和智能装备业务占比有望持续提升。 经营业绩稳健增长,盈利能力持续提升,现金流情况有所改善。2019年前三季度,公司实现营收15.6亿元,同比增长21.0%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长20.1%;实现扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长10.5%;公司经营业绩实现稳健增长。前三季度,公司毛利率达53.3%,同比提升4.7pct;净利率为10.1%,同比降低0.1pct;ROE为2.1%,同比提升0.3pct;公司整体盈利能力有所增强。前三季度,公司经营活动现金净流量为-1.9亿元,同比增加7.0亿元,虽然现金流依然为负,但同比大幅改善。未来公司向智能运维服务商转型,现金流有望持续改善。 轨交运维后市场步入黄金发展期,万亿市场空间值得期待。根据国际轨交行业发展经验来看,运维后市场的市场容量大于车辆制造、大于工程建设,整线运营维保服务产业未来市场空间巨大。根据神州高铁公布的数据显示,铁路方面:2028年铁路运营里程将达到20万公里,其中高铁4.5万公里,总建设投资将达到21.4万亿元,对应运维后市场规模将达5350亿元。城轨方面:2028年城规运营线路将超过1.5万公里,总建设投资将达到15万亿元,对应运维后市场规模将达到3750亿元。地方货运铁路方面:2028年运营里程将达4万公里,总建设投资将达2.4万亿元,对应运维后市场规模将达600亿元。预计到2028年,整个轨交运维后市场规模在一万亿元左右,公司将充分受益于行业的快速发展。 投资建议:公司是我国轨道交通运营维保行业的领军企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.16/0.21元,当前股价对应PE分别为21.1/15.9倍,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;铁路、城规建设不及预期;市场竞争加剧;商誉较高;应收账款较高;业绩不及预期等。
石化机械 机械行业 2019-11-08 6.31 -- -- 6.42 1.74%
7.47 18.38% -- 详细
前三季度业绩快速增长。2019年前三季度,公司实现营收49.0亿元,同比增长55.8%;实现归母净利润3465.7万元,同比增长194.9%,同比扭亏为盈;实现扣非后归母净利润1329.5万元,同比增长118.5%;实现每股收益0.04元。2019年以来,在国家能源安全战略推动下,国内油公司加大油气勘探开发资本支出,油气服务市场持续回暖,石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长,前三季度公司装备类产品订单增幅在30%以上。同时公司主要产品交付结算同比大幅增加,收入大幅增加,前三季度公司经营业绩同比实现快速增长。 毛利率有所下降,净利率同比提升。前三季度,公司毛利率为15.8%,同比降低2.4pct;净利率为1.0%,同比增加1.7pct;ROE为1.9%,同比增加4.0pct;期间费用率为14.5%,同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低,主要是公司油气钢管业务大幅提升,但其毛利率水平较低,拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度,公司期间费用率不断优化,净利率同比实现由负转正。前三季度,公司存货周转率为1.1次,同比增加0.2次;应收账款周转率为2.3次,同比增加0.9次;公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5亿元,现金流情况有所恶化;第三季度经营活动现金净流量达1.0亿元,同比、环比均有所改善。 受益于国家能源安全战略,未来公司发展前景可期。2019年预计我国原油对外依存度超过70%,天然气对外依存度上升至48-50%,能源安全形势依然十分严峻。2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全。上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划,三桶油资本开支计划2019年达到3688-3788亿元,同比增长20%左右,油公司加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。公司充分受益于国内油服行业景气度的回升,上半年国内业务同比大幅增长103.5%,伴随着行业景气度的持续升温,公司未来经营业绩有望持续提升。另外,公司海外业务有望逐步突破,在中东、南亚、俄罗斯等地的业务发展形势良好,未来公司发展前景可期。 投资建议:公司是中石化集团唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,伴随着行业景气度的回升,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.07/0.17元,当前股价对应PE分别为94.5/38.8倍,维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;国际政治环境变化;国际原油价格剧烈波动;海外贸易环境恶化;行业景气度下降;业绩不及预期等。
晶盛机电 机械行业 2019-11-06 14.88 -- -- 15.48 4.03%
21.68 45.70% -- 详细
事件: 10月 31日,公司公告称, 根据中国招标投标公共服务平台发布的内蒙古中环协鑫光伏材料有限公司(以下简称“中环协鑫”)可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目第一批设备采购第一包、第二包、第三包中标候选人公示,公司为上述项目的第一中标候选人。 点评: ? 中标项目金额14.25亿元, 占2018年营收比例为56.2%。 根据10月8日的招标信息, 本批次设备采购招标计划总投资为15.09亿元, 共分三个标段。第一标段计划采购全自动晶体生长炉, 预计实现单晶硅棒产能目标为9959MW/年, 投资额为12.6亿元; 第二标段计划采购单晶硅棒切磨加工一体线装置, 预计实现硅棒加工处理产能目标为9959MW年, 投资额为2.3亿元; 第三标段计划采购单晶硅棒截断机, 预计实现硅棒加工处理产能目标为9959MW/年, 投资额为1900万元。 而公司为上述项目的第一中标候选人, 合计中标金额14.25亿元,占本次采购招标计划的94%。公司本次中标的金额14.25亿元,在2018年的营业收入中占比56.2%,预计将对公司明年业绩产生积极影响。 ? Q3业绩明显好转,预收账款继续大幅增加。 第三季度,公司实现营收8.3亿元,同比增长28.4%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长37.4%。第三季度公司业绩快速增长,相比今年Q1、 Q2归母净利同比下跌6.7%和下跌16.6%的情况, Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头,业绩拐点显现。 公司前三季度的预收款项是9.9亿元,同比增长97.4%。其中,公司Q3新增预收款项2.24亿元, Q2新增2.3亿元, Q1新增1355万元,二三季度预收款项保持快速增长势头,显示公司订单需求好转, 后续业绩有望逐渐释放。 公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户。 除了本次中标的合同外,公司今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。 截止2019年9月30日,公司未完成合同金额总计25.6亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元。 ? 投资建议:公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,第三季度业绩实现快速增长,如期扭转颓势。伴随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的不断交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为28/22倍。维持公司“推荐”评级。 ? 风险提示。 宏观经济下行、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。
锐科激光 电子元器件行业 2019-11-06 92.18 -- -- 103.18 11.93%
125.00 35.60% -- 详细
前三季度营收保持快速增长,归母净利润增速有所下滑。 2019年前三季度, 公司实现营收 14.2亿元, 同比增长 30.7%;实现归母净利润 2.8亿元,同比降低 23.1%;实现扣非后归母净利润 2.2亿元,同比降低 37.2%; 实现每股收益 1.46元。 2019年以来激光器市场竞争异常激烈, 行业价格战持续, 公司根据市场情况对产品价格进行了调整, 前三季度产品销售数量实现快速增长,营收和市场占有率持续提升,但因产品单价的下调导致毛利率同比下滑,归母净利润同比有所下降。 第三季度,公司实现营收 4.1亿元,同比增长 21.7%;实现归母净利润 0.6亿元,同比降低42.2%。 毛利率环比趋稳,现金流情况仍未改善。前三季度,公司毛利率为 31.9%,同比降低 18.4pct;净利率为 20.7%,同比降低 14.2pct; ROE 为 12.5%,同比降低 6.1pct;期间费用率为 11.2%,同比提升 1.1pct。 公司毛利率、净利率、 ROE 水平均同比大幅下降, 价格战对公司盈利能力造成较大影响。第三季度,公司毛利率为 32.2%,较第二季度环比提升 2.6pct。 今年以来公司为控制毛利率的变动幅度,陆续展开了一系列的降本专项工作,通过提升产品工艺结构和核心元器件自制比率,加上公司产品及客户结构的逐步优化,新产品、新应用的不断开发,公司毛利率环比趋稳回升。未来价格战有望趋弱,公司毛利率水平有望逐步修复。前三季度,公司经营活动现金净流量为-1.1亿元,现金流情况有所恶化。 应用领域渗透率持续提升, 高功率激光器持续突破。 公司不断在一些新的应用领域发力,在如厚板切割、锂电焊接等细分行业应用上已有显著进展。特别是在新能源焊接领域,公司产品涵盖脉冲、连续、准连续、直接半导体等激光器,可以满足整个锂电池制造各环节的需要。在产品性能上与进口产品比肩,正在逐步实现进口光源的替代。 2019年,公司高功率激光器进展持续突破, 单模块 3000W 连续光纤激光器实现量产; 单模块实验室测试功率可达 5000W; 12000W 连续光纤激光器实现批量供货,并已推出 20000W 连续光纤激光器新品。 投资建议: 公司是我国光纤激光器龙头企业。 我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.98/2.88元,当前股价对应PE分别为46.0/31.6倍,给予公司“ 推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑; 市场竞争加剧; 价格战持续; 技术转化不及预期; 业绩不及预期等。
中联重科 机械行业 2019-11-06 5.93 -- -- 6.17 4.05%
6.94 17.03% -- 详细
前三季度公司业绩持续高速增长。2019年前三季度,公司实现营收317.6亿元,同比增长51.0%;实现归母净利润34.8亿元,同比增长167.1%;实现扣非后归母净利润27.7亿元,同比增长188.9%;实现每股收益0.44元。2019年以来,受益于下游基建、房地产需求及更新需求持续增长,“一带一路”沿线国家出口等因素推动,工程机械行业持续复苏,行业景气度维持在较高水平,市场需求旺盛,公司各项产品产销两旺,订单量持续高增长,业绩实现快速增长。第三季度,公司实现营收94.9亿元,同比增长50.3%;实现归母净利润9.0亿元,同比增长106.0%。第三季度公司业绩持续保持高速增长。? 盈利能力持续增强,现金流情况不断改善。前三季度,公司毛利率达29.8%,同比提升3.4pct;净利率达10.9%,同比提升4.8pct;ROE达9.2%,同比提升5.7pct;期间费用率为17.5%,同比降低2.8pct。公司毛利率、净利率、ROE水平均持续提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力不断增强。前三季度,公司存货周转率达2.1次,同比增加0.4次;应收账款周转率达1.3次,同比增加0.4次;公司存货周转率和应收账款周转率持续提升,整体营运能力不断增强。前三季度,公司经营活动现金净流量达49.6亿元,同比增加19.1亿元,同比增长62.5%;公司回款能力不断增强,现金流情况持续改善。 核心产品迎来复苏高峰期,公司经营业绩有望持续高增长。上半年,公司混凝土机械和起重机械分别实现营收74.9/110.0亿元,分别同比增长31.2%/94.8%,两者合计占总营收的比重高达83.1%。混凝土机械和起重机械作为工程机械后周期产品,其复苏滞后于挖掘机,未来有望迎来复苏的高峰期。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”,其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一;今年以来公司汽车起重机国内市场份额持续提升,虽然三季度汽车起重机增速有所下滑,但全年增长不悲观;公司核心产品销量增速高于行业平均水平,产品竞争优势明显。另外,公司高空作业平台业务初显成效,臂式智能产线实现量产,公司继续保持黑马姿态,未来有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业。? 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.57/0.69元,当前股价对应PE分别为10.4/8.6倍,维持公司“推荐”评级。? 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场竞争加剧;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。
晶盛机电 机械行业 2019-10-31 14.54 -- -- 15.48 6.46%
21.68 49.11%
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第三季度业绩快速增长,拐点显现。2019年前三季度,公司实现营收20.1亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长5.9%;实现扣非后归母净利润4.5亿元,同比增长6.7%;实现每股收益0.37元。2019年以来光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动新一轮扩产,公司订单逐步落地,客户对订单验收进度有所加快;此外,公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进,推动公司业绩稳定向好发展。第三季度,公司实现营收8.3亿元,同比增长28.4%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长37.4%。第三季度公司业绩快速增长,相比今年Q1、Q2归母净利同比下跌6.7%和下跌16.6%的情况,Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头,业绩拐点显现。 净利率同比小幅提升,经营活动现金净流量同比大幅增长435%。前三季度,公司毛利率为38.2%,同比降低1.5pct,但第三季度环比有所改善。前三季度净利率达23.3%,同比提升0.1pct;ROE为10.8%,同比降低0.6pct;期间费用率为13.0%,同比降低1.4pct。公司净利率小幅提升,期间费用率不断优化。前三季度,公司经营活动现金净流量达4.3亿元,同比增加3.5亿元,同比大幅增长435%,公司回款能力不断增强,现金流情况大幅改善。 ? 前三季度预收账款同比大幅增长97.4%,订单需求好转。2019年以来,单晶硅片需求向好,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。公司前三季度的预收款项达9.9亿元,同比增长97.4%,公司订单需求好转,业务实现良好增长。截止2019年9月30日,公司未完成合同总计25.6亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元,公司订单充裕,未来业绩持续增长有保障。 ? 投资建议:公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,第三季度业绩实现快速增长,如期扭转颓势。伴随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的不断交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为27.7/21.2倍。维持公司“推荐”评级。 ? 风险提示:宏观经济下滑、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。
美亚光电 机械行业 2019-10-30 36.00 -- -- 40.28 11.89%
41.91 16.42%
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前三季度业绩稳健增长。2019年前三季度,公司实现营收10.5亿元,同比增长22.0%;实现归母净利润4.0亿元,同比增长25.5%;实现扣非后归母净利润3.4亿元,同比增长23.7%;实现每股收益0.59元。前三季度公司业绩继续保持稳健增长。第三季度,公司实现营收4.6亿元,同比增长25.2%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长29.6%。第三季度公司业绩持续保持较高速增长。上半年,公司海外首家办事处-南亚办在印度海得拉巴正式揭牌成立,新平台将为公司进一步拓展国际市场,未来海外业务有望提速。 盈利能力不断增强,现金流情况持续改善。前三季度,公司毛利率达55.5%,同比提升1.0pct;净利率达38.2%,同比提升1.1pct;ROE达17.9%,同比提升3.2pct;期间费用率为20.0%,同比降低0.1pct。公司毛利率、净利率、ROE水平均持续提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力不断增强。前三季度,公司经营活动现金净流量达3.0亿元,同比增加0.1亿元,公司回款能力有所增强,现金流情况持续改善。 色选机业务稳健增长,高端医疗影像设备较快增长。色选机依然是公司营收占比最高的业务,上半年占比61.8%;但近年来营收增速较低,随着普及率不断提升,色选机业务已从高速发展阶段过渡到平稳发展阶段。公司色选机目前已拓展应用到包括农副产品、环保回收、矿产等行业近三百种物料的色选;公司立足客户需求,发布了“尊”“臻”“品”三大系列2019款人工智能色选机,技术革新将带动公司色选机业务的持续稳健增长。上半年,公司高端医疗影像设备业务实现营收1.9亿元,同比增长55.2%,占公司营收的比重提升至32.9%,营收占比较去年同期提升7.6个百分点,公司营收结构持续优化;公司将光电识别技术应用在高端医疗器械领域,并不断加大医疗产业的技术研发、市场拓展等资源投入力度;未来,公司高端医疗影像业务的营收占比预计会继续稳步提升。 投资建议:公司是我国光电识别领域的领军企业,在色选机、高端医疗影像设备等方面行业领先。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.82/0.97元,当前股价对应PE分别为39.4/33.4倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;市场竞争加剧;海外贸易环境恶化;技术转化不及预期;业绩不及预期等。
杰瑞股份 机械行业 2019-10-29 30.70 -- -- 32.20 4.89%
40.32 31.34%
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前三季度公司业绩大幅增长, 第三季度业绩创下历史同期最高水平。 2019年前三季度, 公司实现营收 42.4亿元, 同比增长 45.9%;实现归母净利润 9.0亿元,同比增长 149.5%;实现扣非后归母净利润 8.8亿元,同比增长 157.8%;实现每股收益 0.94元。 2019年以来,油田服务市场景气度持续提升,国内油气开发投资力度加大,市场对于钻完井设备、油田技术服务等的需求快速增加,公司大部分产品线实现销售收入大幅增长。 第三季度,公司实现营收 16.6亿元,同比增长 41.2%;实现归母净利润 4.1亿元,同比增长 129.3%。第三季度公司业绩持续保持高速增长,第三季度营收和归母净利润均达到历史同期最高水平。 盈利能力大幅增强。 前三季度,公司毛利率达 36.4%,同比提升 8.2pct; 净利率达 21.7%,同比提升 8.7pct; ROE 达 9.8%,同比提升 5.3pct;期间费用率为 13.1%,同比降低 2.0pct。 随着国内页岩气、致密油气大开发,油田设备及服务市场整体呈现良好的上升态势,公司钻完井设备及油田技术服务需求旺盛,订单增长加快,毛利率显著回升。 公司毛利率、净利率、 ROE 水平均持续大幅提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力大幅增强。前三季度,公司应收账款周转率为 1.6次,同比提升 0.3次;存货周转率为 0.9次,同比降低 0.3次;公司应收账款回款加快,存货大幅增加。 经营活动现金净流量为-9.1亿元, 现金流为负,主要原因是采购大量原材料支付的现金大幅增加; 主要客户确认收货流程复杂,实际确认收入、执行付款周期较长等。 受益于国家能源安全战略,未来业绩高速增长有望持续。 我国能源安全形势依然严峻, 2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全。 上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划,三桶油资本开支计划 2019年达到3688-3788亿元,同比增长 20%左右,油公司加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。 上半年,公司获取新订单 34.7亿元,同比增长 30.6%,其中钻完井设备订单增幅超过 100%。 公司作为我国压裂设备龙头企业,将会率先受益于行业的回暖,订单量有望持续增加,未来业绩高速增长有保障。 投资建议: 公司是我国民营完井增产设备龙头企业,伴随着油田服务行业的复苏,公司各项产品产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.37/1.71元,当前股价对应PE分别为22.2/17.8倍, 维持公司“ 推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑; 国际政治环境变化;国际原油价格剧烈波动; 海外贸易环境恶化; 行业景气度下降; 业绩不及预期等。
佳都科技 计算机行业 2019-10-23 9.20 -- -- 10.15 10.33%
10.33 12.28%
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前三季度营收有所下滑,签订大额订单未来业绩有保障。2019年前三季度,公司实现营收24.2亿元,同比降低13.3%;实现归母净利润5.9亿元,同比增长423.2%;实现扣非后归母净利润248.5万元,同比降低96.8%。公司持有的非上市公司股权投资公允价值变动和新增股权投资导致股权资产大幅提升,公司归母净利润同比大幅增加。第三季度,公司实现营收7.7亿元,同比降低27.3%;实现归母净利润3.8亿元,同比增长755.9%;实现扣非后归母净利润-1761.5万元,同比降低176.9%。上半年公司中标及新签合同额136亿元,9月子公司华之源、新科佳都合计中标31.1亿元;未来大额订单落地有望带动公司业绩重回上升轨道。 前三季度毛利率有所降低,净利率明显提升。2019年前三季度,公司毛利率为12.1%,同比降低2.4pct;净利率达24.7%,同比提升20.7pct;ROE达12.3%,同比提升8.9pct;期间费用率为11.8%,同比提升1.3pct。公司毛利率水平有所降低,期间费用率有所提升,净利率、ROE水平大幅提升。前三季度,公司经营活动现金净流量为-5.8亿元,现金流情况依然持续恶化。 布局人工智能三大场景,智慧城市、轨道交通和城市交通共同发力。公司是我国专业的人工智能技术产品与服务提供商,为全球提供人脸识别、视频结构化、智能大数据和知识图谱技术的产品与服务。智慧城市方面:公司先后参与中国40余个以公共安全、智慧交通为核心的智慧城市建设。轨交交通方面:公司揽括自动售检票系统、站台门系统、综合监控系统和通信系统四大核心技术产品,参与了广州地铁项目建设;上半年,公司中标《广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目》,总金额达118.9亿元,涵盖广州未来新建的10条线路及延长线;公司业务覆盖地铁、城际铁路、有轨电车、BRT等轨道交通全产业链,分布在广州、武汉、成都、青岛等20个城市。城市交通方面:公司自主研发的“城市交通大脑”加快产品化和落地进程。此外,上半年,公司行业智能产品及运营服务实现销售收入5346.1万元,同比增长352.9%,带动整体业务结构实现优化。 投资建议:公司是我国专业的人工智能技术产品与服务提供商,也是掌握四大核心产品的轨道交通智能化产品供应商。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.45/0.36元,当前股价对应PE为20.4/25.5倍,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑、市场竞争加剧、政策推进不及预期、技术转化不及预期、业绩不及预期等。
晶盛机电 机械行业 2019-10-17 15.35 -- -- 15.48 0.85%
17.62 14.79%
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Q3业绩同比增长,扭转过去两季度的下跌势头。公司预计今年第三季度实现归母净利1.61-2.39亿元,同比增长0%-48.9%,相比今年Q1、Q2归母净利同比下跌6.73%和下跌16.62%的情况,Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头。公司预计前三季度实现正增长,主要是由于(1)2019年以来光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动新一轮扩产,公司订单逐步落地,客户对订单验收进度有所加快,推动公司业绩稳定向好发展;(2)公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进。 上半年预收账款较去年年底增长47.02%,研发费用率达到8.5%。2019年上半年,单晶硅片需求向好,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。公司上半年的预收款项是7.6亿元,同比增长11.87%,相比2018年年底增长47.02%,表明公司订单需求好转,业务实现良好增长。公司上半年研发费用为1亿元,同比增长0.8%,在营收中的占比达到8.5%,同比提升1.29个百分点。公司致力于打造国际领先的高端光伏装备供应商,研发的大尺寸、大投料量型单晶炉能够实现大尺寸晶体生长,满足下一代大规格硅片对单晶生长设备的需求。 维持推荐评级。公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,三季度业绩实现增长,如期扭转颓势。随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为30/ 23倍。我们于8月21日发布了公司的深度报告《晶盛机电(300316)深度报告:拐点将至,王者“硅”来》,至今录得约10%的涨幅,我们看好公司四季度和全年的业绩表现,继续推荐。 风险提示。宏观经济下行、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。
中联重科 机械行业 2019-09-03 5.35 -- -- 6.06 13.27%
6.17 15.33%
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上半年业绩大幅增长,归母净利润同比翻两番。2019年H1,公司实现营收222.6亿元,同比增长51.2%;实现归母净利润25.8亿元,同比增长198.1%;实现扣非后归母净利润21.1亿元,同比增长226.4%;实现每股收益0.33元。上半年,受益于下游基建、房地产需求及更新需求持续增长,“一带一路”沿线国家出口等因素推动,工程机械行业景气度持续高涨,公司产品竞争力不断增强,工程机械业务实现大幅增长。上半年公司工程机械板块实现营收210.2亿元,同比增长54.6%。第二季度,公司实现营收132.5亿元,同比增长58.4%;实现归母净利润15.7亿元,同比增长223.2%;二季度公司业绩更加靓丽。 盈利能力不断增强,现金流情况大幅改善。上半年,公司毛利率达30.0%,同比提升4.4pct;净利率达11.6%,同比提升5.8pct;ROE达7.0%,同比提升4.6pct。上半年公司毛利率、净利率、ROE均实现大幅提升,盈利能力持续增强。公司混凝土机械、起重机械毛利率分别为27.4%、32.2%,分别同比提升5.2、3.8pct。上半年,公司应收账款周转率为0.9次,同比提升0.2次;存货周转率为1.6次,同比提升0.3次;公司营运能力不断提升。上半年,公司经营活动现金净现金流达35.8亿元,同比增长124.2%,创下历史同期最高水平,公司回款能力显著提升,经营质量和经营效率明显改善。 起重机械增速迅猛,高空作业平台蓄势待发。上半年,公司混凝土机械/起重机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务分别实现营收74.9/110.0/25.2/9.1/3.3亿元,分别同比增长31.2%/94.8%/13.1%/-2.6%/73.3%。公司混凝土机械、起重机械等工程机械产品实现快速增长。起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”,其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一,上半年汽车起重机国内市场份额较2018年提升6.8pct。公司高空作业平台业务初显成效,臂式智能产线实现量产,公司继续保持黑马姿态,有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业。上半年,公司农业机械行业受市场需求不振、粮价走低、补贴拉动效应递减等影响,传统农机销量小幅下滑。 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.63元,当前股价对应PE分别为10.2/8.4倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名