|
中信特钢
|
钢铁行业
|
2024-03-18
|
15.20
|
--
|
--
|
15.43
|
1.51% |
-- |
15.43
|
1.51% |
-- |
详细
3月13日,公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入1140.19亿元,同比+15.94%;实现归母净利润57.21亿元,同比-19.48%;实现扣非归母净利润52.63亿元,同比-13.41%;基本每股收益为为1.13元,公司拟向全体股东每010股派发现金红利5.65元(含税)。 点评:稳健经营跑赢大势,全年业绩符合预期。2023年公司销售毛利率为13.14%,同比-1.6pct;销售净利率为5.17%,同比-2.06pct。毛净利率的下降主要因下游需求低迷、钢材价格下跌、原材料价格高企等影响所致。在钢铁行业需求及预期下滑的背景下,行业整体效益处于近年来较低水平,据中国特钢协会统计数据显示,2023年,重点统计特钢企业利润总额同比下降32.40%。在全行业盈利下滑之际,中信特钢作为特钢龙头,业绩表现优于行业大势。 坚持市场需求为导向,抢抓能源用钢发展契机。面对轴承钢市场等需求下滑的影响,公司根据市场变化迅速转变思路,抢抓石油石化、电力工程、风电光伏、新能源汽车等行业发展契机,积极发展能源用钢及汽车用钢,使得特钢产品产销量稳步提升,为稳健经营提供保障。2023年公司钢材总销量达到1889万吨,同比增长24.4%,创历史新高,其中出口销量达到238万吨,同比增长50.1%;2023年能源用钢同比增长56%(剔除天津钢管销量数据仍同比增长19%);汽车用钢销量同比增长20%。 “两高一特”持续发力,产业布局优化升级。2023年,公司“两高一特”产品销量同比增长37%,其中高温、耐蚀合金销量增长19%,高强钢销量增长12%,特种不锈钢销量增长113%,重点培育的80余个“小巨人”项目品种销量突破668万吨。公司于2023年取得天津钢管控股权,拥有了约500万吨的特种无缝钢管产能,为公司在高端无缝钢管领域做强做大奠定坚实基础。2023年,天津钢管效益明显改善,其中产品出口71.9万吨,再创历史记录,开发新产品30万吨,重点品种销量119万吨,同比增长7.1%,在油气石化行业高端产品份额进一步提升。凭借着高附加值产品产能的持续扩张,公司产品结构加快优化升级,为盈利能力转好提供支撑。 投资建议:凭借着丰富的复合产线和过硬的技术优势,公司能较好的抵御行业波动风险。随着公司收购天津钢管以及与南钢股份的协作并进,公司业绩稳健向好得到保障。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.32元和1.47元,对应3月13日收盘价的PE分别为11.75倍和10.60倍,维持对公司的买入评级。 风险提示:宏观经济波动风险;环保风险;原材料价格波动风险;行业竞争风险;政策风险;外贸出口风险。
|
|
|
中信特钢
|
钢铁行业
|
2024-03-18
|
15.20
|
--
|
--
|
15.43
|
1.51% |
-- |
15.43
|
1.51% |
-- |
详细
事件:2023年公司实现营业收入1140.19亿元,同比+15.94%,归母净利润57.21亿元,同比-19.48%;四季度,公司实现营业收入276.05亿元,同比+20.89%,环比-1.72%,归母净利润13.47亿元,同比-13.77%,环比+0.93%,归母净利润率为4.88%,结束连续4个季度回落,环比+0.13pct。 32023年公司钢材销量同比+24.444%,吨钢毛利同比--16.93%。2023年钢材销量为1889万吨,创历史新高,同比+24.44%,吨钢平均售价为6036元,同比-6.83%,吨钢毛利为793元,同比-16.93%;2023年下半年钢材销量为947万吨,环比+0.49%,同比+26.24%,吨钢价格为5882元,同比-5.17%,环比-4.97%,吨钢毛利为743元,同比-9.07%,环比-11.91%。预计2024年销量达到1920万吨,同比+1.64%。 32023年公司汽车、轴承、机械用钢销量下滑,能源用钢销量突破66000:万吨:2023年公司钢材销量按应用分类占比如下:汽车(28%)、能源(34%)、机械(19%)、轴承(10%)、高端特材(2%)、其他(7%)。其中轴承钢、汽车、机械用钢需求下滑,轴承钢销量为189万吨,占比同比-2pct,汽车用钢销量为529万吨,占比同比-1pct,机械用钢销量为359万吨,占比同比-8pct;能源用钢销量为642万吨,同比增长56%(追溯剔除天津钢管销量数据,同比仍然增长19%)。 32023年公司“两高一特”销量同比+37%:“两高一特”销量同比增长37%,其中高温、耐蚀合金销量增长19%;高强钢销量增长12%,特种不锈钢销量增长113%,均持续保持快速增长。 中信泰富特钢集团制定“质量回报双提升”行动方案:具体包含(1)深耕六大板块,主推产品产业化发展;(2)坚持创新驱动,加快形成新质生产力;(3)优化产业布局,凝聚业务协同发展合理;(4)完善信息披露,坚持以投资者需求为导向;(5)注重股东回报,连续多年保持稳健分红。努力提升公司质量和投资价值,切实增强投资者的获得感,为稳市场、稳信心积极贡献力量。 20211--20233年公司平均分红比例为50.11%,当前股息率为3.63%:2023年度公司现金分红比例为49.84%,对应3月13日市值,公司股息率为3.63%。 盈利预测、估值与评级:由于产品下游需求下滑,我们分别将公司2024年-2025年归母净利润预测下调41.07%、34.67%至62.95、72.76亿元,新增2026年归母净利润预测为81.38亿元,后期随着公司产品结构持续优化,盈利能力有望进一步提升,维持“买入”评级。 风险提示:
|
|
|
南钢股份
|
钢铁行业
|
2024-03-12
|
4.59
|
--
|
--
|
4.54
|
-1.09% |
-- |
4.54
|
-1.09% |
-- |
详细
事件:3月8日,公司发布2023年年报:2023年,公司实现营收725.43亿元,同比增长2.7%;归母净利润21.25亿元,同比减少1.7%;扣非归母净利18.91亿元,同比减少6.8%。2023Q4,公司实现营收161.78亿元,同比减少10.2%、环比减少16.8%;归母净利润4.6亿元,同比增长444.1%、环比减少31.9%;扣非归母净利3.51亿元,同比增长1770.9%、环比减少40.8%。 点评:总销量提升,毛利率稳定①量:总产销同比提升。2023年,公司钢材销量1032.64万吨,同比增长5.91%,其中合金钢棒材销量175.90万吨,同比增长5.49%,合金钢线材销量52.10万吨,同比减少7.71%,合金钢带带材销量销量73.07万吨,同比增长30.46%,中厚板销量525.64万吨,同比增长5.34%;钢筋销量205.93万吨,同比增长5.91%。 ②价:公司毛利率保持稳定。2023年公司毛利率10.53%,同比仅下滑0.16pct,其中专用板材毛利率16.67%,同比增加1.30pct,特钢长材毛利率6.46%,同比减少2.56pct,建筑螺纹毛利率6.38%,同比减少1.01%pct。 2023Q4,公司产品毛利率为10.50%,同比增长3.47pct,环比减少0.28pct。 ③期间费用同比增加。2023年公司三费同比增长16.46%,主要由于印尼焦炭项目逐步投产及公司绿色低碳、智改数转等项目完工导致折旧及无形资产摊销增加所致。 未来核心看点:产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场①产品结构优化升级,抢抓钢材高端市场。公司先进钢铁材料销量为258.79万吨,同比增加25.15%;占钢材产品总销量25.06%,占比增加3.85个百分点;毛利率16.03%,同比增加0.26个百分点;毛利总额24.78亿元,同比增长16.66%,占钢材产品毛利总额41.98%。公司抢抓海外市场,持续扩大高附加值品种出口数量、出口品种及重点高端客户再延伸。2023年,公司出口接单量125万吨,出口量120万吨,双创历史记录;公司出口钢材同比增长85%。 ②围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地,合资设立金瑞新能源(260万吨)、金祥新能源(390万吨),合计年产650万吨焦炭项目。 2022年金瑞新能源实现焦炭销量146.06万吨,实现净利润1.39亿元,金祥新能源正按序推进现场施工。 盈利预测与投资建议:公司推进品种结构优化,深化上游产业链布局,我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为24.27/27.06/28.49亿元,对应3月8日收盘价,PE为12x、11x和10x,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。
|
|
|
南钢股份
|
钢铁行业
|
2024-03-12
|
4.59
|
--
|
--
|
4.54
|
-1.09% |
-- |
4.54
|
-1.09% |
-- |
详细
钢铁主业稳健, 四元一链增厚盈利。 2023 年, 在行业需求弱势运行, 原燃料价格相对强势的背景下, 公司充分借助品种优化、 产品出口提升盈利能力,深化降本增效, 发挥“一体四元一链” 优势, 盈利表现明显优于行业。 全年实现营业收入 725.43 亿元; 归母净利润 21.25 亿元, 同比下降 1.67%。 产品结构升级, 盈利能力较强。 公司坚持科创发展创新驱动, 2023 年研发费用达 24.02 亿元, 占营业收入 3.31%, 部分拳头产品全国领先。 随着长期积累, 公司高附加值产品放量增长, 2023 年公司先进钢铁材料销量达 258.79万吨, 同比大幅增长 25.15%, 单吨售价 5972.81 元/吨, 单吨毛利 957.53 元/吨, 均大幅优于公司其他钢材平均水平, 为公司平稳业绩做出了重要贡献。 焦炭项目稳步推进。 印尼金瑞新能源年产 260 万吨焦炭项目 4 座焦炉均已投运, 2023 年实现销量 146.06 万吨, 实现净利润 1.39 亿元, 折算单吨净利95.2 元/吨, 明显优于国内独立焦化企业平均盈利情况。 印尼金祥新能源 390万吨焦炭项目, 2#焦炉已投运, 其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工。 股权变更, 中信赋能。 2023 年 12 月, 新冶钢完成对南钢集团增资及工商变更登记手续, 公司实际控制人变更为中信集团。 2024 年 1 月, 新冶钢全面要约收购公司股份交割完成, 新冶钢直接及间接合计持有公司总股本的62.76%。 中信特钢是我国特钢龙头企业, 技术优势突出, 抗周期性强, 未来有望为公司赋能, 发挥协同效应。 高比例现金分红回报股东。 公司计划向全体股东每 10 股派发现金红利 2.5元(含税) , 合计拟派发现金红利 15.41 亿元(含税) , 占 2023 年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的 72.52%。 按当前股价计算股息率达 5.4%。 公司也制定了 2024-2026 年度股东回报规划, 提出公司未来三年每一年度拟分配的现金红利总额(包括中期已分配的现金红利) 应不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的 30%。 并拟将分红周期变更为半年度。 风险提示: 需求端出现超预期下滑; 产量管控力度不及预期; 原材料价格波动超预期; 项目建设进度不及预期。 投资建议: 公司是老牌中厚板龙头企业, 特钢长材稳步发展, 焦炭项目有序推 进 。 业 绩 稳 定 , 股 息 高 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 收 入780.8/820.6/885.2 亿元; 归母净利润 23.9/25.0/27.3 亿元, 同比增速12.4%/4.8%/8.8%; 摊薄 EPS 为 0.39/0.41/0.44 元, 当前股价对应 PE 为11.9/11.3/10.4x, 维持“增持” 评级。
|
|
|
久立特材
|
钢铁行业
|
2024-01-30
|
20.00
|
25.02
|
12.65%
|
23.18
|
15.90% |
|
23.64
|
18.20% |
-- |
详细
不锈钢管龙头定位高端化,构筑核心竞争优势。公司是国内工业用不锈钢管制造龙头,产品下游应用领域中,石油、化工、天然气收入占比和毛利率较高,工艺上无缝管收入占比和毛利率较高。未来公司将持续提升高端产品的收入占比(石油化工天然气行业的油井管&核电蒸发器U型管等高端产品)。公司装备工艺领先,且已有多项产品打破国外垄断。公司产能逐年稳增,产销率保持高位,经营稳健。截止2023Q3公司营收61.54亿元(同比+29.33%),归母净利11.08亿元(同比+26.25%)。受益于产品高端化、全球化布局以及国产化替代,公司将夯实龙头地位,未来业绩增长可期。 丰富产品线,积极布局不锈钢管产业链上游。公司持续发力高端产品,22年无缝管、焊接管吨售价同比+8%、+21%,产品售价稳步上涨。公司通过优化产品结构,抵御原材料价格波动风险,吨毛利实现同比增长,产品高端化效果显著。公司积极向不锈钢管产业链上游布局,持有永兴材料7.15%股份(公司重要原材料供应商),持有合金公司68.5%股份(高品质特种合金新材料),此外持有久立材料公司70%股份(不锈钢钢丝、不锈钢焊丝等)。 高端产品:高端油井管迈向全球化,国际市占率有望提升。面对油气开采领域中恶劣的腐蚀环境,镍基合金的开发和应用受到重视。公司是国内为数不多的高端油井管的主要供应商之一,现有产能包括年产3000吨项目,以及5500KM核电、半导体、医药仪器仪表等领域用精密管材项目。预计随着公司高端油井管向全球化迈进,公司的国际市占率有望提升高端产品:蒸汽发生器用U形传热管双寡头,充分享受行业红利。“十四五”时期我国有望保持每年6-8台甚至10台核电机组的核准开工节奏,核电产业上游迎来新的发展机遇。公司在核三代、核四代及核聚变方向均有布局,多个核电产品率先实现国产化。核三代上,公司是唯二的可供应核电蒸汽发生器用U形传热管厂商,产能5万吨,具备一定弹性空间。公司有望充分享受核电核准开工节奏提速红利。核四代和核聚变上,公司均有产品布局,抢占先发优势。 盈利预测与投资建议:预测23-25年公司营收分别为78.45、102.28和113.40亿元,归母净利润分别为15.28、16.00和17.79亿元,对应PE分别为12.8/12.2/11.0倍。结合可比公司情况,采用PE估值,给予24年16倍估值,对应市市值244.48亿元,给予目标价25.02元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策变动风险;汇率波动风险;下游需求不及预期风险;海外业务拓展不及预期风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
|
|
|
永兴材料
|
钢铁行业
|
2024-01-18
|
54.50
|
--
|
--
|
57.50
|
5.50% |
|
57.50
|
5.50% |
-- |
详细
公司控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司于近日办理完成宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证变更登记,并取得宜春市自然资源局换发的新采矿许可证,宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年。 【评论】 化山瓷石矿扩产许可证落地,保障未来锂矿增量。公司通过永兴新能源持有化山瓷石矿70%的权益,如果该矿未来扩产至900万吨的规模,公司权益产能将达到630万吨,对应5万吨左右碳酸锂当量。 公司300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已取得环评批复,项目建成后公司将具备600 万吨/年选矿能力;皮带廊输送项目、矿山改扩建项目完成立项,并积极报批中。公司的采选能力与上游资源情况基本匹配。此外,在冶炼端,公司现有锂盐产能3万吨。扩产许可证落地后,公司预计将有序筹划冶炼项目,不断挖掘全产业链发展优势,巩固公司云母提锂行业龙头企业地位。 锂盐价格大幅下行,公司单季度扣非净利率维持稳定。2023年Q1-Q3国内电池级碳酸锂均价分别为41.5、25.8和24.0万元/吨,其中Q2和Q3碳酸锂均价环比下降37.8%和7.0%。2023Q2-Q3公司锂盐销量分别为6800和7200吨,环比增长13.3%和5.9%。2023前三季度公司扣非后归母净利润分别为9.35、9.69和9.70亿元,其中Q2和Q3分别环比增长3.6%和0.1%。实际上电池级碳酸锂2023Q2和Q3的环比下降的幅度高于公司销量增长的幅度,但是公司扣非归母净利润仍能保持增长或者持平,显示公司较强的成本控制能力。 【投资建议】 结合公司最新三季报情况,考虑2023Q4和2024年初锂盐价格大幅下降,我们下调公司2023-2024年收入和利润预测。2025年考虑锂盐价格回升幅度,我们下调公司收入预测。但考虑公司锂矿成本维持稳定,以及2025年自有锂矿产出增长,我们上调2025年利润预测。预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为121.45/100.13/131.30亿元;预计归母净利润分别为34.4/18.3/32.3亿元;EPS分别为6.37/3.40/6.00元;对应PE分别为9/17/9倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 锂盐产销量不及预期; 锂盐价格不及预期; 锂矿产能释放不及预期。
|
|
|
玉龙股份
|
钢铁行业
|
2024-01-12
|
10.46
|
19.00
|
88.31%
|
10.75
|
2.77% |
|
10.97
|
4.88% |
-- |
详细
玉龙股份:低估黄金股,多矿种资源待释放。2011年公司于沪市主板上市,2020年因自身发展规划及经营发展需要更名为“山东玉龙黄金股份有限公司”。目前公司控股股东为济高控股,实际控制人为济南高新技术产业开发区国资委,公司主要从事黄金贵金属采选以及矿产、有色金属、煤炭、化工等大宗商品贸易。公司在产帕金戈金矿,预计 2023年产金 3吨,权益比例 100%。 帕金戈金矿项目运行良好,集团储备巴拓金矿。帕金戈项目在澳大利亚昆士兰州境内,截至 2023年 6月 30日,帕金戈金矿区拥有符合 JORC 标准金金属量 202.1万盎司(62.86吨),比上年同期增加 31.5万盎司(9.80吨),平均品位 5.8克/吨,预计 2023年产金 3吨左右。此外,济高控股储备巴拓金矿项目。巴拓黄金在澳洲西澳南十字矿区 19个露天金矿体和 15个地下金矿体,是澳大利亚新兴黄金生产企业。截至 2020H1,巴拓保有 2835千盎司金金属资源量,折 88.18吨。 坐拥石墨矿、钒矿、硅石矿,助力公司切入新能源赛道。石墨矿方面,济南控股持有催腾矿业(Triton)34.01%股权(第一大股东);公司出资 500万澳元入股澳交所上市公司催腾矿业,公司成为催腾矿业的第二大股东,持股比例 11.44%,实现了公司在非洲新能源矿产项目零的突破。安夸贝项目拥有符合 JORC 标准的石墨矿资源量约 4610万吨,可采储量 2490万吨,目前计划设计原矿年处理能力 100万吨以上,年产天然鳞片石墨精矿 6万吨以上。钒矿方面,公司持有陕西山金 67%股权。截至 2023H1,公司已完成项目可研报告的编制;取得市局土地预审批复文件、采矿项目环评继续有效的批复文件;采矿项目立项申请报告已出具正式文件。 硅石矿方面,公司出资 2575万元增资入股灯塔市双利硅石矿业有限公司,持股比例 35%,一期设计产能 50万吨/年,预计 2024年 3月正式达到设计产能。 投资建议。我们预计 2023-2025年公司营收分别为 110/107/102亿元,归母净利分别为 5.2/6.0/6.3亿元,2024年 1月 9日收盘价对应 PE 分别为 15.7x、13.7x、13.0x。我们选取黄金板块上市公司和公司进行估值对比,公司估值明显低于可比公司。我们看好公司优质资源帕金戈金矿稳定释放利润、集团资产的注入预期以及外延并购能力,参考可比公司 2024年 PE 平均数 24.8x,计算目标市值 148亿元,目前市值仅为 82亿,目标价 19.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 1)黄金价格大幅下跌;2)海外矿山生产受阻;3)钒矿、石墨矿等进度不及预期。
|
|
|
永兴材料
|
钢铁行业
|
2024-01-11
|
52.22
|
72.50
|
36.64%
|
58.60
|
12.22% |
|
58.60
|
12.22% |
-- |
详细
维持“增持”评级。公司公告,其控股子公司采矿证变更完成,将对公司生产规模起到显著扩张影响。维持公司 2023/2024/2025年 EPS为 7.25/5.50/6.46元。参考可比公司估值,给予公司 2024年 13.2倍PE 估值,维持目标价 72.5元,维持“增持”评级。 公司控股子公司办理完成采矿许可证变更登记。2024年 1月 7日,永兴材料公告,公司控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司于近日办理完成宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证变更登记,并取得宜春市自然资源局换发的新采矿许可证,宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由 300万吨/年变更为 900万吨/年。 花桥矿业采矿许可扩证,公司权益锂矿产能提升。花桥矿业拥有化山瓷石矿累计查明 Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量 4.10亿吨,公司当前已拥有年产 3万吨电池级碳酸锂产能。本次花桥矿业采矿许可证变更,将对公司的锂矿自给量起到显著贡献。且公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权,累计查明控制的经济资源量矿石量730.74万吨,也为公司锂矿资源提供保障。 特钢业务稳健发展,精细化管理推进。公司持续推进不锈钢棒线材及特殊合金材料业务的发展,已拥有 200多个钢种,可实行定制化生产。公司坚持以销定产、以产定采、采销联动的精细化管理,可以实现对产品成材率、能耗等要素进行细节管理,成本优势明显。 风险提示。新能源汽车销量不及预期,公司新建项目进度不及预期。
|
|
|
首钢股份
|
钢铁行业
|
2024-01-11
|
3.40
|
3.94
|
19.03%
|
3.41
|
0.29% |
|
3.42
|
0.59% |
-- |
详细
精品板材龙头之一,产品结构、绿色低碳优势显著公司是首钢集团下属钢铁上市公司,现有迁顺、京唐两大基地,是国内精品板材龙头企业之一。随着公司产能搬迁、环保投入等较高资本开支基本完成,公司吨钢折旧、吨钢财务费用等有望迎来拐点,同时公司产品结构、绿色低碳优势显著,我们认为公司有望逐步进入收获期,看好公司长期发展。我们预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 0.17/0.20/0.23元,BVPS 分别6.24/6.36/6.51元,参考可比公司估值,2024年 Wind 一致预期 0.55x PB,考虑公司汽车板、电工钢等产品龙头地位,给予公司 2024年 0.62x PB 估值,对应公司目标价 3.94元,维持“增持”评级。 定位高端板材、技术领先,战略产品保障盈利能力公司三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡板)处于行业领先地位,其中电工钢方面,公司是全世界第四家全低温工艺产业化的企业,超薄规格高磁感取向电工钢连续五年国内销量第一,引领行业发展;汽车板方面,公司在核心主机厂份额稳中有升,实现弯道超车;镀锡板方面,公司已实现高端客户全覆盖,迈入国内镀锡板生产企业第一方阵。公司高端产品占比持续提升,彰显公司在技术、装备、认证等方面的领先优势,同时保障公司在行业景气低点仍有较好盈利表现。 行业首家实现全流程超低排放,绿色低碳优势凸显公司下属迁钢基地是行业首家实现全流程超低排放改造,并进一步推进极致能效工程。一方面,迁钢公司、京唐公司持续保持河北省环保绩效评价“A级”企业,可根据相关政策要求,采取自主减排措施。同时,公司持续推进技术革新,强化源头降碳,据 Wind,公司 ESG 评级为 A 级,位列钢铁行业前列。在双碳背景下,随着碳交易、碳税等正式启动,碳排放差异将直接转化为各企业成本差异,公司绿色低碳优势有望愈发凸显。 集团资源保障原料供应,且有望注入上市公司首钢集团在国内拥有水厂铁矿、杏山铁矿等,拥有铁精粉产能 400万吨,并在建马城铁矿,具备储量高、成本低等优势,建成后将形成 700万吨铁精粉产能;同时首钢集团控股秘鲁铁矿,拥有铁精粉年产能 2000万吨。据公司 2022年年报,集团于 2018年承诺公司是首钢集团在中国境内的钢铁及上游铁矿资源产业发展、整合的唯一平台,在矿业资产实现连续稳定盈利,且行业整体状况不会出现较大波动的情况下,集团将启动首钢矿业等优质资产注入首钢股份事宜,有望进一步增厚公司业绩。 风险提示:下游需求不及预期,行业竞争格局恶化,在建项目进度不及预期。
|
|
|
永兴材料
|
钢铁行业
|
2024-01-10
|
50.68
|
56.44
|
6.37%
|
58.60
|
15.63% |
|
58.60
|
15.63% |
-- |
详细
事件:公司于2024年1月7日公告,控股子公司宜丰县花桥矿业于近日办理完成宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证变更登记,并取得宜春市自然资源局换发的新采矿许可证,宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模由300万吨/年变更为900万吨/年,有效期限至2029年12月24日。 增量:扩证成功后配套新增的选矿和冶炼产能原料得到充分保证。近期国家积极推动中国自有矿山资源开发,公司主力矿山化山瓷石矿(70%权益)完成增储后,采矿证也成功从300万吨提升至900万吨,对应权益产能630万吨,可以为约5万吨碳酸锂冶炼产能提供原料,同时白水洞高岭土矿也能为公司提供一定原料支持。300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已取得环评批复,项目建成后公司将具备600万吨/年选矿能力,采选产能基本匹配。公司现有碳酸锂产能3万吨,产能利用率处于较高水平,增储和扩证成功后公司将有序筹划冶炼项目,未来碳酸锂产量有望得到进一步提升。 降本:规模效应和矿端权益重新分配有望进一步优化公司成本。化山瓷石矿增储后品位仍然高达0.39%,在江西地区在江西地区处于领先地位。此前由于采矿端产能不足,公司虽然获得全部原矿但矿端少数股东损益计入成本,随着原矿产能提升化山瓷石矿或将按照股东权益比例分配原矿,叠加公司产能爬坡造就规模效应,公司碳酸锂成本有望获得进一步优化,成本优势铸就护城河。 盈利预测与投资建议:随着采矿证扩证的成功进行,公司锂盐出货量和成本有望得到改善,因此我们维持此前盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为37.48/22.16/24.90亿元,EPS为6.95/4.11/4.62亿元,PE为7.3/12.3/11.0倍,我们维持此前目标市值304亿元以及目标价格56.44元,维持“买入”评级。 风险提示:锂价波动风险,区域性环保问题风险,在建及推测项目不及预期。
|
|
|
鸿路钢构
|
钢铁行业
|
2024-01-08
|
21.29
|
32.00
|
83.28%
|
21.09
|
-0.94% |
|
21.09
|
-0.94% |
-- |
详细
鸿路钢构发布 2023年经营数据:公司 2023年累计新签订单 297.12亿元,同比+18.25%,其中 Q4新签订单 67.91亿元,同比+22.16%。全年钢结构产量448.8万吨,同比+28.4%,单 Q4产量 125.59万吨,同比+21.37%评论: 全年产量实现近 30%增速,Q4略有放缓。公司 2023年累计新签订单 297.12亿元,同比+18.25%,其中 Q4新签订单 67.91亿元,同比+22.16%,增速较 Q3提升 6.3pct,我们认为可能系 Q4原材料价格同比降幅有所收窄,单 Q4新签大额订单 15.57亿元,占订单比例 23%,占比较 Q2-Q3有所提升,公司具备规模优势,大订单议价权强,我们认为大额订单占比的提升有望对公司未来的盈利修复起到一定支撑作用。产量方面,公司 2023年全年钢结构产量 448.8万吨,同比+28.4%,单 Q4产量 125.59万吨,同比+21.37%,较 Q3有所放缓,我们认为可能与四季度下游需求偏淡有关。 Q3研发费用大幅增长,影响吨盈利修复。公司 2023年前三季度实现营业收入 169.68亿,同比+17.63%,归母净利润 8.89亿,同比+1.76%,扣非后归母净利润 6.99亿,同比-1.75%,单 Q3实现收入 58.97亿,同比+6.76%,环比-2.6%,归母净利润 3.37亿,同比-7.2%,扣非后归母净利润 2.50亿,同比-21.75%,环比-18.3%,单季度盈利下滑主要系研发费用大幅增长。Q3公司研发费用 2.23亿,同比+1.03亿,环比+0.96亿,为历史同期最高值,我们认为主要系公司智能化生产持续推进,相关支出较多所致。前三季度公司钢结构产量约 323.21万吨,同比+31.35%,我们测算前三季度吨收入约 5250元,同比-612元,吨毛利约 590元,同比-156元,扣非后吨净利约 216元,同比-73元。 规模生产与智能化制造打造高壁垒。1)产能持续扩张,公司 2022年年末产能已达 480万吨,在 500万吨产能规划基础上,公司又继续与湖北团风、涡阳人民政府签订合作协议,两块土地合计面积约 61.8万平,我们认为,公司规模的持续扩张有望继续带来单位费用的下降,以及进一步强化上下游议价能力,吨盈利仍有提升空间;2)智能化制造构筑更高壁垒,公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接,不断推进,从而降低生产成本及劳动强度,提高产品质量及生产效率。 盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司 2023-2025年 EPS 预测各为1.90/2.13/2.38元/股,对应 PE 为 11x/10x/9x。我们认为随着装配式快速发展,钢构件市场空间将进一步打开,公司市占率仍有较大提升空间。另外,公司智能化持续推进,受此影响,当前尚处盈利低位,未来改善空间较大。根据历史估值法,给予 2024年 15x 估值,调整目标价至 32.0元/股,维持“强推”评级。 风险提示:经济下行压力增大,原材料价格剧烈波动,钢结构行业市场需求不及预期。
|
|