金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
ST抚钢 钢铁行业 2020-05-01 4.56 5.30 31.19% 4.45 -2.41% -- 4.45 -2.41% -- 详细
业绩简评 公司一季度实现营收14.42亿元,同比降8.8%;归母净利润8019.47万元,同比增59.1%;扣非后归母净利润5618.58亿元,同比增29.0%。 经营分析n高端产品提升+费用率下降,Q1实现超预期逆势增长。根据公司披露的Q1经营数据,几大品种中合金结构钢等产量同比有所上升,但受到疫情一定的影响销量普遍有所下降;同时,由于湖北地区特钢厂商疫情期间的停产或减产,导致了部分如结构钢、不锈钢以及高端的高温合金产品价格同比出现上涨。因此,收入端同比下降9%不到好于预期。此外,Q1期间费用率6%左右,较19年全年的10%有进一步下降,主要源于新股东沙钢高效管理下的降本增效工作顺利推进。20年公司共设立348项降本增效项目,截至Q1,取得进展项目295项,主要包括了《提高综合成材率》、《资金理财创效》、《降低自耗蒸汽量》等项目。公司经营管理改善的逻辑不断在验证。 “三高一特”高端产品持续放量。根据公司官网披露,Q1“三高一特”产品接单总量完成计划指标的102%,同比增长了33%;入库总量比同期增长19个百分点。合同交付方面,甲类高温合金同比增长15%、高强钢同比增长51%、高档工模具钢同比增长14%、特冶不锈钢同比增长37%。高端品种占比提高,拉动公司产品单价同比提高1000元/吨以上,为公司盈利目标的实现提供了有力支撑n高温合金老牌龙头,显著低估。公司现有高温、高强产品产能2万吨,国内规模最大、品种最强。50%以上利润来自高端产品,利润体量可比公司中最大,且未来还有增长空间。当前85亿市值,估值24倍,同类型公司平均估值40-50倍。因此,当前公司价值被显著低估,仍有较大修复空间。 投资建议&盈利预测 我们预计公司20、21年实现归母净利润分别为3.89亿元、4.56亿元,对应PE分别为24.5倍、18.8倍。给予公司2020年30X估值,维持目标价5.3元,维持“买入”评级。 风险提示n民事索赔风险;大股东质押比例高;高端产品产量释放不达预期。
ST抚钢 钢铁行业 2020-04-13 4.16 5.40 33.66% 4.51 9.47%
4.56 9.62% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司为国内高端特钢龙头,重整后公司费用成本管控能力提升,经营效率提高,我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.18/0.24/0.29元,参考同类公司,给予公司2020年PE30倍进行估值,对应目标价5.40元。首次覆盖,给予“增持”评级。 三大因素助力业绩增长,公司业绩增速或超出市场预期。市场认为公司历史包袱和问题较多,即使沙钢介入,短期经营管理也很难大幅改善,公司业绩短期依然承压。但经过我们的调研和研究发现:1.公司成本及费用管控能力已然大幅提升2.公司激励机制理顺叠加整体经营效率提升,公司产品产量的上升空间已经打开3.公司发展战略转向聚焦高端产品,其产品综合毛利率有望上升。综合以上三点,我们认为公司业绩有望大幅改善,其业绩增长或超出市场预期。 国内高端特钢龙头已然凤凰涅槃。公司为国内高端特钢龙头,产品聚焦高端,核心产品市占率超过70%。公司重整后如今已凤凰涅槃,其经营管理上的积极变化主要有四:一是精简人员,优化生产工艺并细化成本核算降低公司用人及生产成本,二是健全费用管控机制,叠加财务负担大幅减轻,公司费用持续下降,三是理顺激励机制,并通过6S精益管理进一步提升员工生产积极性与生产效率,最后是发展战略转向“特钢更特”,进一步聚焦高端产品,公司高端产品产销量有望持续上升。 催化剂:公司业绩短期大幅改善。 风险提示:宏观经济加速下行;高温合金需求不及预期。
ST抚钢 钢铁行业 2020-04-02 3.74 -- -- 4.56 21.93%
4.56 21.93% -- 详细
事件 :公司发布 2019年年报,实现营业收入 57.41亿元,同比减少 1.82%;归属上市公司股东净利润 3.02亿元,同比减少 88.42%。 扣除非经常性损益的净利润 2.09亿元,同比增长 192.98%。 点评 : 各项指标大幅改善, 盈利能力 明显 提升 。公司报告期内毛利率法度改善,提升 2.38个百分点至 16.69%。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为 1.47%、8.11%、1.12%、5.26%,分别变动0.08/-0.47/-3.92个百分点,其中财务费用变动较大主要由于重组所致,净利率已提升至 5.26%,大幅扭转了往年低盈利的水平。资产负债率 47.67%,较为稳定,远低于重组前多年高达 90%以上的水平。 高端 特钢受政策支持有望快速发展。1)我国中高端特钢比例与发达国家差异较大,下游需求日益扩张,特钢供应提高势在必行。2)国内特钢明确受政策支持,工信部要求加快解决部分关键钢铁材料“卡脖子”问题,进口替代将成产业趋势,特钢已进入加速发展的阶段,公司作为高温合金龙头企业,在高温合金、超高强钢方面获得进一步突破。 复制沙钢成功经验, 管理层 更新有望 迎来 稳健 发展。目前公司实际控制人为沙钢集团董事局主席沈文荣,新任董事长与财务总监等来自沙钢集团,经营管理水平全面提升,同时财务“挤水分”已完成,当前公司的高效管理机制下,未来经营业绩可期。 投资建议:公司是老牌特钢龙头企业,重组后经营管理改善,在特钢高速发展的预期下,业绩有望进一步提升。预计 2020-2022年 EPS分别为 0.16/0.21/0.24,对应 PE 分别为 23.0/17.6/15.4。维持“买入”评级。 风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
ST抚钢 钢铁行业 2020-03-31 4.01 5.60 38.61% 4.41 9.98%
4.56 13.72% -- 详细
传统特钢企业,产品优势明显。公司是国家国防科技工业局列入民口配套核心骨干单位名录的唯一特钢企业。目前,公司以“三高一特”(高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢)为核心产品,拥有包括高温合金、超高强度钢、不锈钢、工模具钢、钛合金、合金结构钢、高速工具钢等七大类重点品种,5400多个牌号的特殊钢材料生产经验。产品被广泛应用于航空、航天、兵器、核电、石油石化、交通运输、工程机械、医疗等行业和领域,覆盖六大洲、30多个国家和地区。 重整顺利实施完成,老牌特钢企业 涅 槃 重生。公司重整完成后,成为国内最大的民营钢企沙钢系企业。2019年,多位原沙钢股份董事、监事、高级管理人员入驻公司,为公司带来先进的治理经验,提高公司整体运营效率。同时公司员工结构进行了更加精简的调整,完成了从上到下的员工队伍重新建设。公司重整后,资产质量得到夯实,减值损失计提结束,业绩确定性有望增强。重整过程中,债务问题也得到了解决,资产负债率回到正常水平,2019年财务费用下降了 2亿以上。 从员工队伍建设到资产、负债情况改善,都为公司的后续发展 提供了坚实的基础。 “三高一特”稳步发展,高温合金发力增长。2019年,公司高温合金、超高强度钢、高档工模具钢和特种冶炼不锈钢四种高端产品都有明显增量。高温合金入库总量比 2018年增加 44%,创出历史新高;超高强度钢前 11个月入库量同比增长 32%。特冶不锈钢总产量同比增加 12%。特钢更特策略稳步发展,未来发展空间较大。 传统特钢各具特色,业绩韧性提供支撑。除了数量少,单位盈利高的“三高一特”产品,公司还有数目较大的传统特钢业务,包括结构钢、工模具钢和不锈钢。一季度以来,受疫情影响普钢售价明显下滑。但公司的合金结构钢和合金模具钢报价均保持坚挺,业绩受疫情影响程度较小。传统特钢盈利韧性彰显。 公司合理估值。公司传统特钢和“三高一特”高端产品适用于不同的估值方式。 由于公司报告仅披露了高温合金部分的具体数据,故将高温合金进行单独估值,其他特钢产品合并估值。2019年根据公司前三季度的产销数据预测全年高温合金的毛利4.46亿,其他产品的毛利为4.13亿,高温合金毛利占到了52%。 2019年公司业绩预告区间中值为 2.7亿,按照毛利进行分摊,则高温合金部分的归母净利润预估为 1.4亿,其他特钢产品的归母净利润预估为 1.3亿。用 2019年业绩预告区间中值计算公司估值,对高温合金部分的估值借鉴同样生产高温合金的钢研高纳,给予 40倍 PE,则高温合金部分对应的市值为 1.4*40=56亿; 其他特钢产品估值借鉴产品结构类似的中信特钢,给予 15倍估值,对应的市值为 1.3*15=19.5亿,则以 2019年业绩预告区间中值计算的估值在 75.5亿。 按照公司重组规划, 2020年高温合金产量预估上升 1000吨达到 7500吨,假设吨钢售价保持 18.6万元不变,制造费用下降导致的吨钢成本缩减 500元,则吨钢毛利预估 6.9万元,毛利同比上升 0.73亿,高温合金部分的业绩可达到2.13亿(产能利用率提升带来的产量上升不会增加三费,公司可抵扣亏损 11亿,不需要缴纳所得税,故毛利增长可以直接计入业绩),对应的估值为 85亿,其他特钢产品业绩预估增幅较低,2020年预计可达到 1.65亿,对应的估值为 25亿,以 2020年业绩计算的合理估值为 110亿。 盈利预测和投资建议:综上,我们预计 2019-2021年公司的归母净利润分别为2.67亿元、3.78亿元和 4.92亿元,对应的 EPS 分别为 0.14/0.19/0.25元,对应的 PE 分别为 31/22/17倍,按照上述分部估值法,我们认为公司合理市值在 110亿,对应的目标价为 5.6元,公司高温合金增长空间较大,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示: :高温合金产能释放不及预期
ST抚钢 钢铁行业 2020-03-17 3.79 5.30 31.19% 4.39 15.83%
4.56 20.32% -- 详细
国内老牌特钢新材料企业。公司是我国军工配套材料重要的研发和生产基地,具备60-70万吨钢材产能。核心?三高一特?产品高温合金、超高强度钢、特种不锈钢,产量规模上保持国内第一,高端市占率达到60%。 沙钢入主,经营管理实质性改善。17年东北特钢集团实施破产重整计划,沙钢集团实控人沈文荣入主。自沙钢入主抚钢两年以来,公司在经营管理各方面措施全面铺开,且部分经营指标已经得到显著改善。 管理层换血,多名核心高管均有沙钢背景,有望复制沙钢经营理念。 财务去?水?,积极重整。18年公司自查发现存在存货等实物资产不实问题,并对以往年度财务数据重大调整,后执行重整计划。至此,公司历史包袱、各项财务问题均得到一次性解决,实现轻装上阵。 改善资本结构,费用大幅下降。资产负债率、财务费用等实现大幅下降,净利率回升至历史最高的4%左右,有且仍有提升空间。 经营重回正轨。多个高端产品产量实现高速增长;同时,2019年度业绩预告,预计实现净利润2.2-3.2亿元,创历史最好水平。 高温合金需求广阔,老牌龙头最受益。我们测算,目前高温合金年需求量3万吨左右,复合增长6%-7%;而行业竞争格局稳定,寡头特征显著。当前产能约为2.4万吨左右。考虑高技术、高壁垒特征,预计未来一段时间内仍将处在供不应求状态。 高温合金老牌龙头,显著低估。公司高温、高强产品产能2万吨,国内规模最大、品种最强。50%以上利润来自高端产品,利润体量可比公司中最大,且未来还有增长空间。当前70多亿市值,估值21倍,同类型公司平均估值40-50倍。因此,当前公司价值已被显著低估。 投资建议&盈利预测n19年公司业绩下滑主要为债务重整收益影响,扣非净利润实现同比大幅增长。我们预计公司20、21年实现归母净利润分别为3.49亿元、4.46亿元,同比增长35.2%、31.2%,对应PE分别为21.2倍、16.0倍。给予公司2020年30X估值,目标价5.3元,首次覆盖给予?买入?评级。 风险提示 民事索赔风险;大股东质押比例高;高端产品产量释放不达预。
抚顺特钢 钢铁行业 2017-04-13 8.13 -- -- 8.28 1.85%
8.28 1.85%
详细
事件描述 公司4月11日发布《关于控股股东重整延期的公告》:经征询债权人会议主席的意见,管理人和东北特钢集团根据相关规定向法院申请延期提交重整计划草案,法院裁定准予延期至5月10日;同时发布《关于控股股东股权解除冻结的公告》:东北特钢持有的公司股份被解除轮候冻结。 事件评论 【1】重整方案或已基本定型。从公告透露出的信息看,主要有三点:一是破产重整正有序推进,各项债权审查、审计和资产评估工作已基本完成;二是重整投资人取得进展,确定为大型国有企业;三因重整投资人决策程序,重整计划草案提交延期至5月10日提交;四是东北特钢持有公司全部股权已解除冻结。综合这几点判断,重整方案或已基本定型,即由大型国有企业接手抚顺特钢股权,助力东北特钢解决债务问题。 【2】财务费用下降逻辑不变。重申前期逻辑:公司控股股东如果更换,财务费用下行空间巨大。根据我们的测算,目前抚顺特钢融资成本约8%-9%,若以鞍钢5%的融资成本对比,将有约40%的下降空间,以抚顺特钢最近两年年均约4.67亿的利息支出计算,更换控股股东后财务费用可下降约1.9亿,利润或因此翻番。若以40倍估值算,抚顺特钢在当前市值基础上,将有50%-60%的上行空间。 【3】近期有航母下水及大飞机首飞作为催化剂。公司作为军工特钢龙头,是航母用钢主要供应商,而高温合金产能国内第一,主要用于大飞机发动机。4月23日海军节航母或下水及本月大飞机首飞或将催化行情。此外,近期叙利亚及朝鲜局势将提升军工题材热度。 【4】投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为2.56、3.18、3.65亿元;EPS分别为0.20、0.24、0.28元,当前股价对应P/E为41.84X,33.61X,29.27X,推荐买入评级,并认为目前仍是非常好的介入时机。 【5】风险:下游需求不及预期,控股股东破产重整风险。
抚顺特钢 钢铁行业 2017-04-03 7.46 9.00 122.77% 8.43 13.00%
8.43 13.00%
详细
事件:3月28号,抚顺特钢公布了2016年年度报告:公司16年实现营收46.8亿,同比增长2.63%;归母净利润1.1亿,同比下降43.46%;其中,16Q4实现营收12亿,同比上升30.4%,环比上升11.1%;归母净利润为-0.2亿。 高温合金需求扩张,有望增厚公司业绩在军事力量的升级和通用航空的加速发展大背景下,军用航空航天飞机和民用航天飞机的扩张将显著拉动发动机的高温合金需求。高温合金技术壁垒高,若公司“特冶二期”顺利建设,高温合金产能将由5000吨增长至10000吨,有望增厚公司业绩。在公司主营产品中,高温合金营收7.5亿元,同比下降5.95%。高温合金毛利率55.64%,同比增加6.66%。2017年公司将继续增加高温合金等核心产品的研发投入,提升核心竞争力,有望增厚公司业绩。 军工用钢产品龙头,高毛利率助推公司盈利水平公司“以军为主,军促民,民养军,军民融合”的企业发展战略,大力发展高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等制造战略战术导弹、运载火箭、航空发动机、飞机起落架、核电蒸汽发生器、舰艇动力等领域的尖端材料,有“中国特殊钢摇篮”的称号。公司军品用钢市占率高,公司的高温合金在国内军用市场占有率达80%,高温合金55.6%的毛利率远高于其他产品整体不到20%的毛利率。公司近年来主动发展军品业务,作为国内不可替代的国防军工、航空航天领域特殊金属材料生产研发基地,公司具有较大突围优势。 债务重组一触即发,利好公司稳定发展公司实际控制人东北特钢由于债务违约问题,目前处于债务重组阶段,但其债权人申请的重整范围不包括公司。东北特钢若抛售抚顺特钢,鞍钢本钢和军工企业可能接手。公司作为东北特钢旗下最为优良资产,而且产品涉及军工产品,性质特殊。因此,最终由央企接手的机会较大,若划入中央企业,将收获更大的政策红利,利好公司稳定发展。 公司盈利稳定,给予买入评级公司主要产品为特殊钢,受市场影响不大,价格弹性小,2016年公司业绩稳定,归母净利润同比降低主要由于政府补贴金额0.16亿元比上期1.21亿元降低1.05亿元。随着公司王牌产品高温合金需求扩张,公司业绩有望提升。公司为军工用钢龙头,军工用钢毛利率高。此外,公司实际控制人更换有望使公司收获更多红利,利好公司稳定发展。预计2017-2019年EPS分别为0.15,0.21,0.24元,对应PE为47,36,31倍;首次覆盖给予公司买入评级。 风险提示:宏观经济风险,公司经营治理等
抚顺特钢 钢铁行业 2017-03-31 7.29 -- -- 8.43 15.64%
8.43 15.64%
详细
成品价格降幅弱于成本降幅、产品毛利显著提升,政府补贴显著下降削减利润 2016年公司特殊钢和合金材料产量47.14万吨,同比增加6.63%,营业务收入实现46.78亿元,同比增加2.63%;营业利润9284.34万元,同比增加0.84个百分点实现净利润1.11亿元,降低43.46%;基本每股收益为0.09元。(1)产品结构持续优化,主导产品毛利率均同比上升,推动盈利增长。(2)营业外收入大幅减少导致净利润总额同比大幅下降。(3)原材料价格大幅上涨压缩利润空间。(4)公司实施节能降耗提质等项目化解原材料上涨对利润的侵蚀。通过拆分公司各产品的盈利,可以更为清楚地了解公司的盈利变动及其原因:(1)从产品的销量来看:除开高温合金钢销量下滑3.05%之外,合金结构钢、不锈钢和合金工具钢的销量分别增加11.04%、29.44%和135.24%;(2)从产品的销售单价和成本来看:公司产品的单位售价和单位成本均呈现不同程度的下降,且单位成本的降幅超过销售单价的降幅;(3)从产品的盈利能力来看,公司产品的毛利率同比均有所上升民企中高温钢提升了6.66%、不锈钢提升3.37%,合金工具钢和合金结构钢分别提升0.65%和0.41%。 自强不息:出世不凡稳固龙头地位,特钢摇篮升级产品结构 抚顺特钢被誉为“特钢摇篮”,第一大股东为东北特殊钢集团有限责任公司、实际控制人为辽宁省国资委。公司主导产品为合金结构钢、不锈钢、工具钢和高温合金钢,公司积极推进“三高一特”战略,除开特冶不锈钢外,均为国内第一品牌,多种产品市占率国内第一。未来公司将持续调整产品结构,盈利能力有望进一步提升。 高温合金:航空军工等快速发展带来需求蓝海,规模技术优势抢占先机 从需求端来看,国际市场上每年消费高温合金材料近30万吨,我国每年需求超2万吨。行业升级、政策红利将推动飞机发动机需求大增,高温合金有望迎来需求蓝海。从供给端来看,受限高进入壁垒,目前全球高温合金生产企业不超过50家;我国高温合金每年产量约为1万吨;截至2015年,抚顺特钢产能达5000吨。从技术优势上来看,公司持续加大生产线投资和技术研发投入,产能扩张、产品创新不断。 合金结构钢:现金牛产品,淘汰低端产能提升盈利能力 公司在合金结构钢的研发和制造上一直处于领先地位,应用领域广泛,涵盖2000多个规格。公司将逐步淘汰过度竞争的低端合金结构钢等产品,2016年公司合金结构钢毛利率14.91%,同比增加0.41个百分点,可见公司通过合金结构钢的调整从而提高盈利水平的战略初见成效。 工模具钢:国内中高端龙头,致力于打造进口替代高端、优质国产品牌 公司是国内中高端合金工模具钢龙头,进军高端市场培育进口替代首选国产品牌。公司拥有国际先进的的工模具钢生产设备,高端产品可与国外产品进行竞争,获得多项省部级奖励及冶金产品实物质量金杯奖以及冶金行业品质卓越产品奖,产品质量受业界广泛认可。 盈利预测与投资建议:定位高端抢占航天军工等市场,技改扩产驱动业绩增长。预计2017-2018年EPS为0.19元、0.27元、0.36元,对应于2017年3月29日收盘价7.34元,2017-2018年PE为39.02X、27.56X和20.58X,给予公司“买入”评级。 风险提示:技改进程不达预期;流动性及债务风险;2016年10月大连市中级人民法院受理对控股股东东北特钢集团及部分子公司的重组申请,公司暂未在重组范围内,但东北特钢集团债务违约后续处置是否会引起公司控制权的变化及造成其他影响存在不确定性。
抚顺特钢 钢铁行业 2017-03-31 7.29 -- -- 8.43 15.64%
8.43 15.64%
详细
公司3月29日发布2016年年报 公司2016年实现营业收入46.78亿元,同比增长2.63%;归属于上市公司净利润1.11亿元,同比下降43.46%;实现基本每股收益0.0856元,同比下降43.42%;基本符合预期。 原料价格上涨,营业收入企稳利润下滑 公司以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务,主要产品为合金结构钢、工模具钢、不锈钢和高温合金。报告期内,公司完成特殊钢和材产量47.14万吨,同比增长6.63%,销售特殊钢和材48.82万吨,同比增长12.07%。尽管产量有所增长,但公司利润情况变化方向相反。受政府补助减少及冶炼原材料废钢、生铁和铁合金价格上涨影响,公司实现净利润1.11亿元,同比下降43.42%。 高温合金毛利率较高,不锈钢产品收入增速快 分产品方面,公司高温合金产品仍保持较高的毛利率,报告期内实现营业收入7.47亿元,毛利率达到55.64%,同比增长6.66个百分点;公司不锈钢产品享有较高的细分行业增速,报告期内实现营业收入9.16亿元,同比增长14.47%,毛利率水平仅次于高温合金为21.87%,同比增长3.37个百分点。合金结构钢营收占比较大,收入和利润率都比较稳定,报告期内实现营业收入19亿元,同比增长1.94%,毛利率14.91%,同比增加0.41个百分点。工具钢收入8.5亿元,毛利率仅3.26%且与去年同期基本一致。 发挥科研优势,提高竞争能力 公司在国内特殊钢行业的竞争优势源于长期承担重大国家科研课题,是航空、航天领域特殊钢和合金材料的传统供应商。报告期内,公司研发支出共计1.77亿元,重点专注于航空、航天、新能源、工模具等行业应用的高端合金和特殊钢产品研发,申报成功国家科研课题9项,完成国家科研课题18项。 高利润高壁垒,尽享下游细分增速红利,维持“增持”评级 特种钢材尤其是高温合金材料具有较高技术壁垒,短期内市场供给格局难以改变,随着国家航空发动机集团公司成立、“两机专项”落地预期提高,航空发动机、燃气轮机需求增速有望加快,相关补贴也有可能会有所调整,公司将作为细分领域龙头企业受益,预计2017-2019年收入为54、59、64亿元,EPS为0.17、0.28、0.37元,对应PE为42、27、20倍,维持“增持”评级。 风险提示:价格波动超过预期,下游需求不及预期,政策变化不及预期
抚顺特钢 钢铁行业 2017-03-30 7.30 -- -- 8.43 15.48%
8.43 15.48%
详细
事件描述 公司发布年报,2016年公司实现营收46.78亿元,同比增加2.63%;归母净利1.11亿元,同比减少43.46%;实现基本每股收益0.0856元。完成特殊钢和材产量分别为56.52万吨、47.14万吨。 事件评论 【1】原料价格上涨积压利润空间。公司主要产品以销定产,从接到订单到产品制造需要一定时间。2016年包括废钢、生铁、铁合金在内的原料价格持续快速上涨,直接挤占了公司产品利润空间。公司前三季度盈利仍持续盈利1.32亿,但四季度因为原料成本的影响,单季亏损0.32亿。全年综合毛利率也因此减少0.78个百分点。不过高温合金、不锈钢、合结钢、工具钢等产品毛利率仍同比增加,特别是高温合金产品毛利率达到55.64%,贡献毛利约4.2亿元,占总毛利将近45%,为公司总体盈利提供较好支撑。 【2】期间费用平稳,政府补助减少。公司2016年期间费用中,除了销售费用增加9.46%外,管理和财务费用均同比下降,总体三项费用率17.18%,同比微降1.17个百分点。与我们预期一致的是,公司2016年计入损益的政府补助金额大幅减少,相比2015年1.21亿元减少1.05亿元至0.16亿元。政府补助的大幅减少直接拉低了公司业绩,但扣非净利基本持平表明公司经营仍然较为良好。 【3】下游景气需求受益,特钢龙头涅槃在即。公司与宝钢特钢作为行业第一梯队,“三高一特”产品定位高端,随着下游军工、航空航天等领域景气度上行,需求增长仍有较大空间。此外,公司控股股东东北特钢被法院裁定重整,公司或将受益于东北特钢破产重整,财务费用等下行空间巨大。 【4】投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为2.56、3.18、3.65亿元;EPS分别为0.20、0.24、0.28元,当前股价对应P/E为37.37X,30.02X,26.14X,给予增持评级。 【5】风险:下游需求不及预期,控股股东破产重整风险。
抚顺特钢 钢铁行业 2017-01-17 6.87 -- -- 8.37 21.83%
8.43 22.71%
详细
抚顺特钢:出世不凡稳固龙头地位,自强不息升级产品结构。 抚顺特钢被誉为“特钢摇篮”。公司主导产品为合金结构钢、不锈钢、工具钢和高温合金钢,2015年产量分别为280254、59165、30061和4565吨。从结构来看,2015年高温合金钢、不锈钢产量同比增长7.78%、4.30%,合金结构钢、工具钢产量同比下降20.43%、9.93%。营收呈现高温合金钢、不锈钢占比持续攀升,合金结构钢震荡下滑。2016年上半年,公司营业收入达23.45亿元,合金结构钢、不锈钢、合金工具钢和高温合金钢占比分别为39%、21%、17%和18%;毛利达4.50亿元,其中合金结构钢、不锈钢和高温合金钢占比分别为23%、21%和51%。 根据《关于2014年年度报告的补充披露公告》,公司积极推进“三高一特”战略,截至2014年年底,高温合金5000吨/年、高强钢5000吨/年、高档模具钢25000吨/年、特冶不锈钢15000吨/年,除开特冶不锈钢外,均为国内第一品牌,高温合金、超高强度钢在航空、航天领域市场占有率达到80%;特冶不锈钢在燃气轮机叶片领域市场占有率达到40%;高档工模具钢在耐蚀镜面模具、压铸模具领域市场占有率超过70%以上。未来公司将持续调整产品结构,盈利能力有望进一步提升。 高温合金:航空航天、军工等快速发展带来需求蓝海,规模、技术优势助抢占先机。 从需求端来看,国际市场上每年消费高温合金材料近30万吨,我国每年需求超2万吨。行业升级、政策红利将推动飞机发动机需求大增,高温合金有望迎来需求蓝海。 从供给端来看,受限高进入壁垒,目前全球高温合金生产企业不超过50家;我国高温合金每年产量约为1万吨;截至2015年,抚顺特钢与钢研高纳的产能分别达5000和3000吨,其他公司产能相对较小。钢研高纳是国内最大竞争对手,但二者不存在直接竞争关系,公司规模优势明显。从技术优势来看,公司持续加大生产线投资和技术研发投入,产能扩张、产品创新不断。 合金结构钢:现金牛产品,淘汰低端产能提升盈利能力。 公司在合金结构钢的研发和制造上一直处于领先地位,应用领域广泛,产品涵盖2000多个规格。公司将逐步淘汰过度竞争的低端合金结构钢等产品,2013年以来合金结构钢营业收入及其占比逐年下降的背景下,毛利仍能保持稳中有升态势。 工模具钢:国内中高端龙头,致力于打造进口替代高端、优质国产品牌。 公司是国内中高端合金工模具钢龙头,进军高端市场培育进口替代首选国产品牌,将加大研发做大优质工模具钢产能。公司拥有国际先进的的工模具钢生产设备,能够通过生产高端产品与国外产品进行竞争。公司的工模具钢获得多项省部级奖励及冶金产品实物质量金杯奖以及冶金行业品质卓越产品奖,产品质量受业界广泛认可。 盈利预测与投资建议:定位高端抢占航天航空、军工等市场,技改扩产驱动业绩增长。预计2016-2018年EPS为0.16元、0.23元、0.31元,对应于2017年1月12日收盘价,2016-2018年PE为43.21X、31.34X和22.46X,给予公司“买入”评级。 风险提示。 技改进程不达预期;流动性及债务风险;2016年10月大连市中级人民法院受理对控股股东东北特钢集团及部分子公司的重组申请,公司暂未在重组范围内,但东北特钢集团债务违约后续处置是否会引起公司控制权的变化及造成其他影响存在不确定性。
抚顺特钢 钢铁行业 2016-10-28 7.38 -- -- 8.14 10.30%
8.14 10.30%
详细
2016年三季报:公司前三季业绩同比下滑 公司前三季度实现营业收入约34.75亿元,同比下降4.47%;归属于母公司净利润1.32亿元,同比下降28.33%;基本每股收益0.10元,同比下降53.67%;加权平均净资产收益率6.58%,比上年下降3.50个百分点。其中,第3季度实现营业收入约10.82亿元,环比下降12.67%、同比上升2.33%;归属于母公司净利润0.28亿元,环比下降49.05%、同比下降47.50%,对应基本每股收益0.02元,环比下降0.02元、同比下降0.02元。 公司盈利能力持续稳定,非经常损益项目影响公司净利 公司三季度单季毛利率18.91%,环比下降0.45个百分点、同比上升3.33个百分点,盈利能力基本稳定。公司前三季及三季度单季净利下降主要因非经常性损益下降,若按扣非后净利口径核算,公司前三季及三季度单季分别同比增长17.01%、82.76%。从半年报推测,应是政府补助下降较多,影响营业外收入。 优势产品毛利率继续增加,公司核心优势保持 因定增终止,公司将使用自有资金和银行借款等推动“特冶二期”技改等项目建设,若进展顺利,公司高温合金产能将增加2-3倍,公司盈利能力有望继续增长。在产品结构调整上,公司积极推进“三高一特”战略,服务高端制造业发展,同时推出价格竞争激烈的产品市场。 获益于高温合金需求增长,维持“增持”评级 高温合金具有高技术壁垒,短期内市场供给格局难以改变;若“特冶二期”等技改项目建设顺利,有望增厚公司后期盈利水平。另外,伴随着国家航空发动机集团公司成立、“两机专项”下半年落地预期不断提高,公司有望受益于未来航空发动机、燃气轮机增速发展与进口替代所带来的巨大高温合金需求及相关补贴。维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.15、0.18、0.26元/股,同类可比公司估值在50-80倍区间,考虑到公司控股股东存债务风险,故公司估值取50-55倍PE,合理股价为7.50-8.25元。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。
抚顺特钢 钢铁行业 2016-10-25 7.16 -- -- 8.14 13.69%
8.14 13.69%
详细
公司专注“三高一特”,盈利能力逐年见长。公司为老牌特钢国企,专注于高强钢、高品质特殊钢、高温合金及特种冶炼不锈钢等“三高一特”产品。虽然营收小幅波动,与行业周期有一定同向性,但公司业绩总体相对平稳;虽然近两年归母净利大增得益于折旧调整及政府补助。但2014、2015年扣除非经常性损益后,净利润同比涨幅仍分别达到70%和203%,表明近两年盈利能力逐渐增强。 军品份额稳固毛利高,民品领先主动调结构。公司发展战略“以军为主”,军品业务是公司最大优势及亮点,在国内市占率较高,地位稳固,军品营收规模不断增长。公司民品也处于较为领先地位,产品主要为汽车钢、工模具钢等,由于部分产品利润较低,公司主动调整产品结构,压缩低端规模,并增加“三高一特”的产量和市场份额。虽此举影响公司营收指标,但结构调整有助于公司提高毛利率。 公司为高温行业龙头,发展空间大。公司主打的变形高温合金约占其高温合金总产能的90-95%。基于公司的战略性投入,高温合金在产量和营收、利润率、利润占比上均较为突出。公司拥有技术实力、设备优势和体制优势,有望在高温合金较高壁垒和门槛中强化自身优势,并在下游民品进口替代和军用需求放量中获得较大发展。 技改二期项目即将放量,定增仍将择机重启。公司技改二期项目完成后,高温合金产能将翻倍,对于仍供不应求的高温合金市场,产能释放对公司业绩具有较好拉动预期。同时基于公司自身的资金压力,我们认为司仍将择机推动定增事项。 投资建议:控股股东破产重整或是利好,增持评级。公司可能是破产重整过程中东北特钢最主要筹码。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.95、2.02、2.37亿元,同时预期扣非净利将大幅增长;EPS分别为0.15、0.16、0.18元,对应P/E为48.04X,46.24X,39.45X,结合其良好基本面、产能释放和定增预期,维持增持评级。 风险:东北特钢重整效果不及预期、下游产业需求不及预期。
抚顺特钢 钢铁行业 2016-10-13 7.10 -- -- 7.81 10.00%
8.14 14.65%
详细
【1】东北特钢须九个月内提出重整计划,而重整计划中出售资产换取资金是大概率事件。截至目前,东北特钢已经出现九起债券违约,总金额超过50亿元。前期东北特钢寄希望于债转股,但接连受到债权人否决,当前成为本轮去产能中首家进入重整程序的钢企。根据破产法,东北特钢须在九个月内提交重整计划草案,而重整计划中最主要的内容企业重新发展的资金筹集。但由于东北特钢本身乏善可陈,特别是违约事件后融资渠道收紧,因此极大可能需要通过出售资产换取资金。 【2】公司不在重整范围,或为主要出售标的;若易主,鞍本或东北军工企业最可能接手。本次重整不包括上市公司,也符合前期“控股股东东北特钢将力保公司稳定”的承诺。由于公司主营“三高一特”,是国内不可替代的国防军工、航空航天领域特殊金属材料供应商,公司基本面良好,是东北特钢旗下最优良的资产和唯一上市公司。目前东北特钢持有公司38.22%股份全部被冻结和轮候冻结。我们认为如果抚顺特钢如果易主,鞍钢本钢和军工企业最可能接手。其中鞍钢本钢接手符合当前过剩产能行业兼并重组潮流;而基于公司较大的军工业务比例,军工企业接手也顺理成章;而无论以上哪方接手都是利好。 【3】投资建议:基本面良好+产能扩张+定增预期,重整期间推荐介入。前期受累于东北特钢悬而未决的债务危机,公司股价维持低位,局势明朗之后,股价长期有望受益。预计公司2016-2018年归母净利分别为1.95、2.02、2.37亿元,同时预期扣非净利将大幅增长;EPS分别为0.15、0.16、0.18元,对应P/E为46.31X,44.57X,38.03X,结合其良好基本面、产能释放和定增预期,维持增持评级。 【4】风险:东北特钢重整效果、下游产业需求不及预期。
抚顺特钢 钢铁行业 2016-08-30 7.05 -- -- 7.27 3.12%
8.14 15.46%
详细
2016年中报:公司上半年业绩同比下滑,低于此前预期 公司上半年实现营收23.93亿元,同比下降7.26%;归属于母公司净利1.04亿元,同比下降20.51%;基本每股收益0.08元,同比下降0.02元;加权平均净资产收益率5.34%,同比下降1.87个百分点。其中,第二季度实现营收12.39亿元,环比上升7.26%、同比下降4.11%;归属于母公司净利0.55亿元,环比上升12.24%、同比下降21.52%;基本每股收益0.04元,环比保持不变、同比下降0.01元。 政府补助下降,公司利润下降 公司上半年营业收入下滑较多主要因公司调整产品结构,退出价格竞争激烈的产品市场;从毛利率角度看,公司上半年产品毛利率为19.21%,同比下降0.66个百分点。三项费用中,受益于借款利率和票据贴现息降低,公司财务费用下降6059万元。但受政府补助同比下降4496万元影响,营业外收入同比下降3825万元,导致公司归属于母公司净利润出现同比下降。若从扣非后归属母公司股东净利润的口径来看,公司盈利仍在继续改善,上半年扣非后净利为9478.87万元,同比增长6.36%。 ’优势产品毛利率继续增加,公司核心优势保持 公司近年积极推进高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢“三高一特”战略,服务国内高端制造业的发展,并调整产品结构,退出价格竞争激烈的产品市场。今年上半年,尽管公司的产品毛利率同比下降,但公司的优势产品高温合金的毛利率同比增长3.42个百分点,达到52.74%的历史最高水平。 定增终止不影响产能建设,高温合金优势有望继续增强 公司此前拟通过非公开发行募资不超过20亿元用于“特冶二期”技改等项目,项目将新增3.93万吨高品质特殊钢铸锭或高温合金、镍基合金、钛合金铸锭生产能力。由于公司外部和内部环境变化,公司董事会于2016年8月23日决定终止本次定增,但公司将继续以自有资金和银行借款等推动相关项目的建设。若产能建设进展顺利,公司高温合金产能将增加2-3倍,公司盈利能力有望继续增长。 获益于高温合金行业发展,维持“增持”评级 高温合金具有高技术壁垒,国内高温合金尚处于供不应求的阶段;公司目前在建工程显示多个项目进度在60%-95%区间,如产能建设顺利,有望增厚公司2018年盈利水平。另外,伴随着国家航空发动机集团公司成立、“两机专项”下半年落地预期不断提高,公司有望受益于未来航空发动机、燃气轮机增速发展与进口替代所带来的巨大高温合金需求及相关补贴。维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.15、0.18、0.27元/股,同类可比公司估值在50-80倍区间,考虑到公司控股股东存债务风险,故公司估值取50-55倍PE,合理股价为7.50-8.25元。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名