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杨诚笑

方正证券

研究方向: 有色及新材料行业

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工作经历: SAC执业编号:S1110517020002,同济大学硕士毕业,曾供职于湘财证券、国金证券和方正证...>>

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厦门钨业 有色金属行业 2017-08-18 31.71 36.00 15.02% 31.73 0.06% -- 31.73 0.06% -- 详细
中报业绩超出预期,主营业务持续向好。公司2017年上半年实现营收61.8亿元,同比增长76.62%,归属母公司所有者净利润4.53亿元,同比增长562.12%。EPS 0.42元。业绩略超出市场预期。 稀土价格底部回弹,资源整合优势显著。稀土业务上半年实现营业收入7.48亿元,同比增长83.3%。公司下属金龙稀土实现归属母公司净利润2,762.18万元。年初至今持续“打黑”,稀土行业供需关系改善,价格稳步走高,标志性稀土产品氧化镨钕均价累计上涨54%左右,且增长动力强劲。公司作为国家六大稀土集团之一,基本完成了对福建省的稀土资源整合。预计未来公司在稀土板块仍有较大成长空间,利润增长可期。 钨产业链全线回暖,利润增长后劲强势。公司钨板块业务实现收入29.7亿元,同比增长41.03%。17上半年钨精矿价格回升,报告期钨精矿价格在7.00~8.50万元/吨区间运行,最高涨幅21.43%。受益于钨价上涨,公司下属三家钨矿山企业盈利好转,实现归属母公司净利润 1.35亿元,同比增长108%。硬质合金深加工产品稳定发展,棒材、刀具、矿用合金、耐磨件及顶锤的产销均有较好的表现, 盈利继续保持增长的态势, 2017年上半年公司下属三家硬质合金公司实现营业收入1.72亿元,比上年同期增长49.40%, 实现归属母公司净利润1.83亿元,同比增长 104%。钨价上涨或可持续,公司业绩有望持续大幅度提高。 锂电材料量价齐升,产能扩张盈利可期。公司上半年锂电材料业务实现收入17.9亿元,同比增长116.17%。上半年受益于低价钴库存,锂电材料量价齐升,公司锂电板块业务盈利大幅提升。公司下属厦钨新能源实现归属母公司净利润 1.15亿元。锂电材料报告期实现销量7,536吨(其中钴酸锂4,526吨,三元材料2,748吨),比上年同期(5,391吨)增长39.79%,随着全球经济平稳向好发展,下游3C 和新能源汽车将持续拉动锂电需求。年产能2万吨高镍三元材料生产线预计于19年正式投产,届时锂电材料放量,将有望大幅提高公司业绩,未来盈利值得期待。 盈利预测及评级:我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.65元,1.00元和1.28元,对应8月15日收盘价32.15元,动态P/E 分别为49.46倍,32.15倍和25.10倍。公司未来业绩有望持续增长,维持公司“增持”评级。 风险提示:锂电材料需求不及预期,钨矿价格下行风险。
云铝股份 有色金属行业 2017-08-14 12.70 15.60 40.29% 12.49 -1.65% -- 12.49 -1.65% -- 详细
供给去产能持续推进,将减少300-400 万吨违规产能。 过去5 年电解铝需求高涨,电解铝行业亏损主要来自部分企业的违规、违法产能带来的优势产能无序增长。今年4 月发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》以来,信发停产53 万吨、新疆已停约50万吨,山东70 万吨在关停之中,据亚洲金属网报道魏桥还计划关停115万吨,供给侧改革取得阶段性成果,预计将导致300-400 万吨在产违规产能停产。 2+26 采暖季将再影响100 万吨电解铝产量。 供暖季即将来临,大气整治方案要求供暖期间方案涉及的“26+2 城市”电解铝产量减少30%。限产地区电解铝运行产能约占到全国的1/3,若供暖季限产政策得以很好实施,今年供暖期间电解铝预期减产114 万吨。 清缴自备电厂欠缴的电力基金,将冲击行业中的部分企业。 全面清缴自备电厂欠缴的电力基金,每度电5-6 分钱,将对行业成本造成重大影响,新疆电解铝自备电比例高达90%,山东也高达60-70%,三者叠加,或对行业部分企业造成巨大冲击。 三者叠加大幅削减电解铝供给,需求热度不减,铝价大涨。 在三种因素的推动下铝价快速上行,截至8 月9 日午盘,SHFE 铝合约价已突破16,000 元/吨大关。 云铝拥有120 万吨合规产能,资源优势+外购水电锁定成本。 公司拥有合规产能120 万吨,另有特批70 万吨水电铝项目,合规产能行业居前,业绩弹性高。同时公司的资源优势在业内最为突出,氧化铝自给率达43%,预焙阳极自给率达50%,未来将达90%;并且公司采用外购水电确保电力供应,清缴电力基金对公司几无影响。公司的生产成本稳定,将深度受益铝价上涨带来的利好。 盈利预测与投资建议:我们调高公司2017-2020 年净利润分别为10.15 亿、12.04 亿和13.43 亿,EPS 分别为0.39、0.46 元和0.52 元,对应8 月8 日收盘价12.33 元的动态PE 分别为32x、27x 和24x,预计下半年铝价继续维持高位,公司电解铝生产成本稳定,产能高,业绩弹性强,维持“买入”评级。 风险提示:电解铝供改不及预期,铝价下跌,电解铝产量超预期,公司电解铝产量不及预期。
鹏起科技 有色金属行业 2017-08-14 12.74 17.00 34.92% 13.07 2.59% -- 13.07 2.59% -- 详细
公司发布2017 年半年报:公司2017 年上半年实现营收10.79 亿元,同比下降6.54%;实现归母净利润2.06 亿元,同比增长65.00%;EPS 为0.117元/股,基本符合市场预期。 钛合金、铝合金前景光明。公司2015 年收购鹏起科技,主营业务变更为钛及钛合金金属铸造、精密机械加工,拥有“军工四证”。钛合金广泛应用于军工领域,未来随着民航领域的快速增长,可能持续带动钛合金需求,上半年鹏起科技实现净利润1.2 亿元,是公司业绩增长的主要来源。公司于2016 年设立乾中新材料公司,开始铝合金铸造的业务。随着铝合金在航空航天等领域的需求持续增长,铝合金业务有望成为公司新的增长点。 收购宝通天宇,深挖军工产业。报告期内,公司收购了宝通天宇51%股权,将公司业务拓展到军工行业电子信息、通讯领域。宝通天宇主产品广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域,与公司主营钛合金业务客户有一定重叠,有望形成协同效应。16-18 年宝通天宇的业绩承诺为3000/5800/8500 万元,顺利完成是大概率事件。 环保业务快速发展。公司旗下丰越环保主营有色金属综合回收利用,回收品种包括铟、锌、锡、银、铅、镉、锑、镓、锗、金等多种有色金属,可以从资源可持续利用和环境保护两个方面实现绿色经济。上半年丰越环保实现7.7 亿元营收,为公司收入主要来源。随着国民经济发展,环保问题日益受到关注,国家持续出台环保立法也将助力公司环保业务。此外,公司地处“中国有色金属之乡“郴州,具有明显地缘优势,有望为鹏起持续创收。 剥离亏损资产。公司于2016 年决定了剥离橡胶、农机和稀土等业务,确立了以军工为主环保为辅的战略。报告期内,公司的稀土资产相继完成过户。随着非核心业务逐渐剥离,现金持续回流,资产状况持续改善。 盈利预测和投资建议:我们预测,公司2017-2019 年净利润分别为5.24 亿、6.92 亿和8.23 亿,EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.47 元,对应8 月7 日的收盘价13 元,动态PE 分别为43 倍、33 倍和27 倍. 首次给予公司“增持”评级。 风险提示:钛合金应用发展不及预期,铝合金需求不及预期,环保力度不及预期。
柳钢股份 钢铁行业 2017-08-14 6.85 8.00 33.33% 6.66 -2.77% -- 6.66 -2.77% -- 详细
事件:公司于8月10日发布2017年业绩快报,公司2017年上半年营业收入190.9亿元,同比增长55.5%,环比增长32.9%,归母净利润3.96亿元,同比增长400.8%,环比增长238.5%。 螺纹占比高,受益地条钢出清。 受益于行业回暖及地条钢出清,公司2017年上半年业绩良好。根据已公布的数据,目前共查处中频炉500多家,涉及粗钢产能1.19亿吨,影响产量约7000万吨,影响范围广产量大。地条钢相关企业的取缔使得螺纹钢供给端收紧,从而导致螺纹钢价格持续走高。而地条钢泛滥的广东省也是柳钢的重要市场,产品约32%销往广东地区。从产品结构上来看,公司一季度钢材产量140万吨,其中小型材产量约114万吨,占比约81%。柳钢股份螺纹钢占比高,螺纹钢价格上涨,利好柳钢业绩。 广西广东为钢材净流入地区,公司区位优势明显,看好公司业绩弹性。 公司是广西省最大的钢铁联合生产企业,同时也是华南、西南地区最大的钢铁企业,具有良好的地缘优势。从产品结构上来看,广西市场占54.8%,广东市场占32.41%,两湖占3.04%,云贵川占2.87%,出口占0.3%,华东及其他地区占6.58%。其中,产品的80%都销售于广东、广西市场,产品集中度较高。而广东、广西是我国的钢材消费大省,钢材净流入地区,从历史数据来看,两广地区钢材的价格始终处于全国高位,良好的区位优势提振了公司业绩。预计下半年螺纹钢供需依然偏紧,叠加两广地区钢材紧缺,价格高于全国平均,看好公司下半年业绩弹性。 参与建设电商销售平台,助力公司发展。 公司参与建设电商销售平台,目前平台上注册会员218个,均为钢材贸易商。2016年已经实现销售收入4.14亿元。电商销售采取现货挂牌、竞价销售和期货销售等模式,发挥电子商务运作的优势,平台实现较好的经济效益。此外,柳钢电子商务作为传统销售模式的补充,为将来公司销售的改革转型升级进行了有益的探索。面对钢铁行业发展“新常态”,公司正在积极转变营销理念,创新钢材销售模式。 公司盈利稳定,给予买入评级。 公司螺纹钢占比高,受益地条钢出清,位于两广地区,钢材价格优势突出。 预计公司2017-2019EPS分别为1、1.08、1.14元,对应PE分别为6.9,6.3,6.1倍,给予公司买入评级。
中国铝业 有色金属行业 2017-08-14 7.01 -- -- 7.30 4.14% -- 7.30 4.14% -- 详细
供给去产能持续推进,将减少300-400万吨违规产能。 过去5年电解铝需求高涨,电解铝行业亏损主要来自部分企业的违规、违法产能带来的优势产能无序增长。今年4月发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》以来,信发停产53万吨、新疆已停约50万吨,山东70万吨在关停之中,据亚洲金属网报道魏桥还计划关停115万吨,供给侧改革取得阶段性成果,预计将导致300-400万吨在产违规产能停产。 2+26采暖季将再影响100万吨电解铝产量。 供暖季即将来临,大气整治方案要求供暖期间方案涉及的“26+2城市”电解铝产量减少30%。限产地区电解铝运行产能约占到全国的1/3,若供暖季限产政策得以很好实施,今年供暖期间电解铝预期减产114万吨。 清缴自备电厂欠缴的电力基金,将冲击行业中的部分企业。 全面清缴自备电厂欠缴的电力基金,每度电5-6分钱,将对行业成本造成重大影响,新疆电解铝自备电比例高达90%,山东也高达60-70%,三者叠加,或对行业部分企业造成巨大冲击。 三者叠加大幅削减电解铝供给,需求热度不减,铝价大涨。 在三种因素的推动下铝价快速上行,截至8月9日午盘,SHFE 铝合约价已突破16,000元/吨大关。 中铝是电解铝行业的龙头企业,业绩弹性高中国铝业是集“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”完整产业链于一身的行业龙头公司,拥有电解铝产能430万吨,氧化铝产能1600万吨,是国内唯一一家氧化铝可以全部自给的企业,生产成本低。按公司328万吨的权益产能计算,铝价每上涨500元,公司利润约增厚11亿元,业绩弹性在行业中居前列。 盈利预测与投资建议:我们预测,公司2017-2020年净利润分别为29.04亿、35.00亿和38.16亿,EPS 分别为0.19、0.23元和0.26元,对应8月8日收盘价7.44元的动态PE 分别为38x、32x 和29x,预计下半年铝价继续维持高位,公司电解铝权益产能高,氧化铝自给率达100%以上,业绩弹性强,首次给予“增持”评级。 风险提示:电解铝供改不及预期,铝价下跌,电解铝产量超预期,公司电解铝产量不及预期
诺德股份 电力设备行业 2017-08-11 14.64 19.60 44.44% 14.45 -1.30% -- 14.45 -1.30% -- 详细
2017年上半年公司业绩大增。 公司发布2017年半年报,公司2017年上半年实现营收15.53亿元,同比增长78.99%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长481.61%;EPS 为0.1元/股,同比增加481.40%。铜箔业务量价齐升,公司业绩大涨,符合市场预期。 受益新能源产业上半年蓬勃发展,锂电铜箔龙头大幅受益。 公司的核心产品锂电铜箔是锂电池集流体的主要材料。随着新能源汽车产业的蓬勃发展,铜箔下游需求打开,优质的铜箔产品供不应求。公司作为锂电铜箔的龙头企业,产能占市场总量的三成以上,深度受益新能源产业发展带来的利好,铜箔价格上涨推高公司的销售毛利率,二季度惠州3000吨产能投产进一步扩大了公司的盈利规模,公司业绩受到大幅提振。 铜箔价格继续上涨,且具有可持续性。 7月27日公司发布联络函,将公司各类铜箔价格再次上调5000元/吨。在此次价格调整前,2016年初以来8μm铜箔加工费已经调整3次,从当时的3.6万元/吨累计调整至4.5万元/吨,此次调整后8μm铜箔加工费达5万元/吨,以2-2.5万元/吨的加工成本考虑,加工每吨铜箔的盈利已经翻倍。考虑新能源汽车放量预期升温,铜箔涨价具有持续性。 布局铜箔,等待下游需求释放。 新的补贴政策将能量密度置于重中之重的地位,而锂电铜箔在电池总重量中占比较高,我们测算改用6μm铜箔在相同情况下能为锂电池提升2.3%~2.8的能量密度。目前诺德已拥有一定的6μm铜箔产能,同时拥有市场中最先进的打孔铜箔试验机。由于6μm铜箔技术壁垒更高,加工费也更高, 下游需求的释放或将大幅提升未来公司业绩。 盈利预测和投资建议:我们预计,公司2017-2019年净利润分别为4.65亿、8.41亿和9.40亿,EPS 分别为0.40元、0.73元和0.82元,对应PE 分别为36.96、20.41和18.26,考虑公司为锂电铜箔行业龙头,市占率超三成,业绩弹性远超同业,我们维持19.6元的目标价,对应2017年49倍PE,维持买入评级。 风险提示:铜箔加工费、新能源汽车产销、公司铜箔产能释放不及预期。
江特电机 电力设备行业 2017-08-10 11.84 15.20 29.58% 12.17 2.79% -- 12.17 2.79% -- 详细
公司上半年业绩有所回调。 公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营收10.21亿元,同比减少22.77%;归母净利润6207.84万元,同比减少41.97%,EPS为0.04元/股,上年同期为0.08元/股。 业绩下降主要新能源商用车影响,下半年有望好转。 2017年上半年,受国家新能源汽车补贴政策及准入政策影响,新能源汽车特别是新能源商用车上半年销售下滑,根据中汽协数据,2017年上半年国内商用车(客车)产销规模分别为21.87万辆和22.04万辆,同比减少15.07%和13.64%。受此影响,公司上半年新能源汽车业务板块营收同比大减78.40%,是公司业绩下降的主要原因。二季度以来新能源汽车预期回暖,商用车(客车)产销规模环比分别上升32.41%和31.27%。大巴销量持续好转是大概率事件,公司业绩有望持续改善。 云母提锂产能提升,合资进入锂辉石提锂领域,公司锂盐产能将达3万吨公司目前拥有锂云母制备碳酸锂产能3000吨,公司拟通过技改增产至5000吨,该项目预计于今年三季度完成。通过非公开发行筹资建设的1万吨锂云母制备碳酸锂项目也不断推进,建成后公司将拥有1.5万吨锂云母制备碳酸锂产能。 近期公司发布公告,全资子公司拟出资4000万与宝威物料成立“江西宝江锂业有限公司”,进入锂辉石提锂领域,新建锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂产能1.5万吨,建设期10个月。锂云母和锂辉石制备碳酸锂项目全部建成后公司将拥有锂盐产能3万吨/年(权益产能2.25万吨/年)。下半年碳酸锂产能扩大、产量释放,公司业绩可期。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2017-2020年净利润分别为4.06亿、5.77亿和9.38亿,EPS分别为0.28、0.39元和0.64元,对应8月7日收盘价12.28元的动态PE分别为44x、31x和19x,下半年进入新能源汽车消费旺季,公司锂盐产能逐步放量,盈利能力强,维持“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期,锂盐价格下跌,新能源汽车产销不及预期。
诺德股份 电力设备行业 2017-08-01 15.60 19.60 44.44% 16.12 3.33% -- 16.12 3.33% -- 详细
事件: 7月27日公司发布联络函,鉴于各类铜箔订单持续增加,产品供不应求,自8月1日起,公司各类铜箔加工价格在原来的基础上上浮5000元/吨,海外销售在原基础上上浮800美元/吨。 供需紧张,铜箔涨价符合预期,业绩预计将继续释放。 在此次价格调整前,2016年初以来8μm铜箔加工费已经调整3次,从当时的3.6万元/吨累计调整至4.5万元/吨,此次调整后8μm铜箔加工费达5万元/吨,以2-2.5万元/吨的加工成本考虑,加工每吨铜箔的盈利已经翻倍,随着公司新增产能的释放(惠州联合铜箔二期3000吨已投产,青海诺德4万吨产能中的一期1万吨年底建成),公司业绩预计将继续释放新能源汽车放量预期升温,铜箔涨价具有持续性。 新能源汽车放量预期升温,铜箔涨价具有持续性。 5、6月份新能源汽车产量同比分别增长27%和29.2%,重回增长快车道。 同时新的“油耗+新能源”双积分政策向车企施压,新能源推广获有力的政策支持;TeslaModel3目前以正式开始量产,首批车交付仪式本周六举行,新能源终端巨头对产业链带来的鲇鱼效应不容小觑。综合内外市场、政策环境,我们认为新能源汽车才刚刚开始加速,产业的趋势才刚刚开始。新能源汽车对铜箔需求巨大,而锂电铜箔产能扩产周期长,将集中在18/19年才能放量,因此锂电铜箔的供需偏紧料将持续,涨价具有持续性。 布局6μm铜箔,等待下游需求释放新的补贴政策将能量密度置于重中之重的地位,而锂电铜箔在电池总重量中占比较高,我们测算改用6μm铜箔在相同情况下能为锂电池提升2.3%~2.8的能量密度。目前诺德已拥有一定的6μm铜箔产能,同时拥有市场中最先进的打孔铜箔试验机。由于6μm铜箔技术壁垒更高,加工费也更高,下游需求的释放或将大幅提升未来公司业绩。 预计铜箔涨价持续,6μm铜箔放量可期,维持买入评级。我们上调2017-2019年归母净利润至4.65亿/8.41亿/9.41亿元,上调EPS至0.40/0.73/0.82元,对应现价PE分别37x/20x/18x。考虑公司为锂电铜箔行业龙头,市占率超三成,业绩弹性远超同业,我们维持19.6元的目标价,对应2017年49倍PE,维持买入评级。 风险提示:铜箔加工费上涨不及预期、新能源汽车产销不及预期、公司铜箔产能释放不及预期。
西藏珠峰 有色金属行业 2017-07-28 45.00 52.00 8.74% 49.65 10.33% -- 49.65 10.33% -- 详细
业绩继续高速增长,大手笔分红回报股东。 公司发布2017年半年报,报告显示公司上半年营收同比增长80.45%,归属上市公司股东净利润约5.7亿元,同比增长116.18%,并提出半年度分红方案:每10股派6元。同时预告前三季度归母净利润同比增长80-110%。 自公司完成塔中矿业注入后,2016年开始公司业绩进入快速爆发期。2016年至今的6个财报季,公司归母净利润的同比增速分别为91.34%、59.49%、99.48%、306.31%、147.06%、116.18%。 高增长来自于量价齐升。 上半年公司采选量同比增长超过50%,精矿产品金属量完成7.82万吨,同比增长32.29%,其中铅3万吨,同比增加18.21%,锌4.69万吨,同比增长43.74%,铜0.12万吨,同比增长17.71%,银48.34吨,同比增加37.95%。 另外上半年LME 锌均价同比上涨50%,铅价同比上涨28.5%。 铅锌龙头,行业标杆。 过去一年半,公司一直是国内业绩最好的铅锌公司。一方面,公司今年铅锌矿产金属量预计达到约15万吨左右,仅次于驰宏锌锗与中金岭南。另一方面,公司拥有无可比拟的成本优势。我们测算,预计公司的铅锌金属吨采选成本仅为2800元/吨左右,大幅低于驰宏锌锗与中金岭南的约5000-6000元/吨水平,这除了因为公司的人工、折旧、摊销成本低之外,公司所有产出都是塔中矿业一个矿山产出所致。 瞄准新能源资源与贵金属资源,求做综合矿业巨头。 2016年年报中,公司提出进行多矿种资源调配,优先发展金银铜铅锌等优势矿中,同时积极拓展新材料、新能源等新兴矿产资源领域。以适应市场变化,提高抗风险能力,把握良好的发展机遇。不仅是加强现有矿权的资源勘查,而且要通过有计划的获取优质资源来进行资源储备,逐步将珠峰发展成为具有重要影响力的大型矿业集团公司。 在新周期中量价齐升,继续维持买入评级。 我们在2016年3月发布《锌供需分析:锌价将涨三年》的深度报告,目前锌价走势处于我们的预判通道之中,预计锌价在今年四季度将走出约一年的宽幅横盘震荡区间继续突破向上。而公司未来自身挖潜、外购资源叠加新周期向上,弹性巨大。预计2017年-2019年公司净利润分别为13.4亿元、18.43亿元,21.39亿元。对应PE 分别为20倍、14倍、12倍,继续维持公司买入评级。 风险提示:锌价大幅下跌;外汇大幅波动风险。
西部材料 有色金属行业 2017-07-25 10.60 14.50 21.14% 13.42 26.60% -- 13.42 26.60% -- 详细
高管集体增持,彰显对公司未来信心 6月7日,公司总经理、副总经理及财务负责人五位高管通过深圳交易所集中竞价方式对公司股票进行了增持,总增持量达5万股,同时承诺6个月内不减持。本次增持显示了管理层对公司发展前景和未来股价的信心。 西部材料扭亏为盈,主营业务快速增长 2016年公司实现营收12.13亿元,同比上升23.42%;实现净利润2122万元,同比增长116.04%,成功实现扭亏为盈。产品综合毛利率由5.89%增加至19.05%,公司盈利能力得到较大程度提升。归母所有者权益增长122.96%,资产负债率降至42%。公司资金状况根本好转,资产流动性明显提升,财务风险显著降低,主要营运能力和偿债能力指标持续提升。利润增长原因主要是高毛利率产品占比大幅提高,主导产品的质量、效益明显提高,稀有金属压延加工机钛制品业务收入分别增长13.17%与14.05%。 聚焦军用及特种用途高端材料制造,军民高端市场持续拓展 公司背靠西北有色院,是中国有色金属材料领军研究机构的唯一A股上市平台,在稀有金属加工、钛材、复材等高端特种材料的研发、制造领域处于领先地位。公司聚集军工及特种用途高端材料制造,所处行业处于高景气发展周期的起始阶段,新一代航空航天装备、海洋工程和高技术船舶、节能环保、新能源领域的发展,为高端特种材料产业提供了广阔的市场空间。公司拥有稀有金属材料加工方面国内最先进的大宽幅、高精度、自动化程度高的热轧板材生产线和最宽的冷轧板材生产线,拥有国内第一、世界第二的金属过滤材料生产线,拥有国内唯一的核级银合金控制棒生产线等。公司已形成了从熔炼、锻造、轧制、复合材料、管道管件到装备制造的较完整的加工制造产业链,各业务领域的协同效应日益凸显。而随着C919、Y20等大飞机的进一步国产化生产,新一代军用飞机钛材使用量的占比超过20%,公司将迎来重大发展机遇。 签订超过5亿销售意向合同,公司钛材高端消费领域市场打开 6月2日公告,公司与合肥荣电签订合作协议,确定2017年8月至2018年底期间向公司采购不小于5亿元的民用钛材产品,随着钛材消费级产品的不断拓展,公司有望凭借技术优势和规模优势享受消费百亿市场红利。 投资建议 我们预计公司2017-2018年净利润可达0.619\1.082亿元,对应EPS分别为0.15\0.25元,对应PE分别为73.97\42.33倍,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:公司业务发展低于预期。
怡球资源 有色金属行业 2017-07-24 4.24 5.50 12.94% 5.84 37.74%
5.84 37.74% -- 详细
废铝回收分选冶炼龙头 公司主业是回收汽车、建筑建材、机械、电器等淘汰下来的铝合金部件、产品,再进行分选、熔炼、浇注等生产工序制造出替代电解铝的包括ADC12在内的铝合金产品。主要用于汽车、电器、建筑、机械、交通等行业。近两年汽车行业收入占比接近50%,三大日系品牌以及东风、奇瑞都是他的客户。公司拥有合计约65万吨再生铝锭生产能力,年产约60万吨金属的拆解分类回收能力。其再生铝合金锭产能位列全国第一。 废铝供应大增,充分受益铝价上涨 公司铝业务利润来源主要在于废铝和电解铝的价差,俗称废精铝差。近年来,随着国内废铝产量不断加大,同时海外废铝产量居高不下,增大的供应和持续上升的需求(近年来国内铝消费年均增速维持在9%)导致废精铝差逐渐自2016年7月从正转负以来不断拉大,公司的毛利率水平也随着价差拉大而不断上升。我们判断,未来随着中国大量汽车进入报废期,中国废铝的回收期已经到来,国内废铝供应有望从10%增长提升到15%增速,而另一端电解铝价格则有望随着供给侧改革的不断推进有望迎来牛市,怡球资源作为国内最大的废旧铝回收分选冶炼公司,将充分享受这一过程带来的利润增加,考虑到公司现有60万吨产能利率用才近一半,一旦公司解决废铝来源渠道问题,弹性值得期待。 汽车拆解千亿市场爆发近在眼前 根据《国务院关于修改〈报废汽车回收管理办法〉的决定(征求意见稿)》,报废汽车回收业不再纳入特种行业管理。允许报废汽车“五大总成”交售给再制造企业,明确禁止任何单位或者个人利用报废汽车“五大总成”及其他零配件拼装汽车,禁止报废汽车整车、拼装车进入市场交易或者以其他任何方式交易。单辆报废汽车中,90%以上的钢铁或有色金属等零部件都可以通过拆解、再制造实现回收及进一步利用,玻璃塑料等回收重复使用率也可达到50%。日本的汽车用ADC12铝合金基本都是用废铝生产。目前我国汽车报废回收率仅为保有量1%,远低于发达国家5-7%水平,公司收购的EMA后拥有了全套先进的汽车拆解、分类回收技术,作为国内汽车拆解市场打开的潜在最受益者,公司未来拆解业务潜力巨大。 铝板块的优选标的:低估值+业绩反转 公司预计2017年上半年实现净利润1.7-1.9亿元,去年同期为亏损约1200万。前两季度扣非净利润为5190万和6600-8600万,业绩扭转迹象明显。考虑未来公司北美业务整合以及铝价上涨。预计公司2017年-2019年净利润分别为4.04亿、5.51亿、7.02亿元。对应PE分别为21.6、15.8、12.4倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:铝价大幅下跌,汽车拆解、废铝等国家政策变化。
江特电机 电力设备行业 2017-07-24 10.70 12.78 8.95% 12.45 16.36%
12.45 16.36% -- 详细
公司发布公告:全资子公司拟出资4000万与宝威物料成立“江西宝江锂业有限公司”,双方各占注册资本50%。合资公司项目建成达产后碳酸锂和氢氧化锂等锂产品的产销规模将达到1.5万吨。 合资公司锁定20万吨锂精矿。 合资方宝威物料拥有西奥巴尔德山(Bald Hill)出产锂精矿为其5年的独家包销权和后续5年的优先购买权,以及加拿大魁北克省LaCorne 锂矿项目锂精矿产量80%的3年包销权以及后续5年的包销权,合计拥有每年锂精矿资源16-20万吨。根据合约,宝威物料将于2018年2月起向Bald Hill 采购锂精矿,并且18-19年的采购量不少于20万吨,并独家向合资公司销售,供应不足时向合资公司销售加拿大锂辉石精矿。 公司进入锂辉石提锂领域。 公司目前拥有锂云母制备碳酸锂产能3000吨,在改造及非公开发行项目完成后,公司云母提锂的产能有望达到1.5万吨/年。通过本次成立合资公司,公司将进入锂辉石提锂领域,有望成为全球唯一一家同时拥有运营中云母提锂和矿石提锂产能的锂盐企业。预计项目建设期10个月,建成后公司将拥有锂盐产能3万吨/年(权益产能2.25万吨/年)。有望成为全球前四的矿石提锂企业。 锂盐供给仍然不足,有望继续维持高盈利。 根据我们调研的结果,目前行业中锂盐供应仍然紧张,三季度新能源汽车需求有望继续增长,锂盐的供不应求有望延续。按照目前锂盐价格来看,锂盐加工仍然是产业链上利润最为丰厚的环节。宝威物料的包销协议价在1000美元/吨左右,目前尚未确认对合资公司的销售价格,假如按照目前协议价和目前锂价测算,1.5万吨锂盐有望给合资公司带来接近5亿元毛利。 盈利预测与评级:我们预测公司2017-2019年的EPS 分别为0.38元、0.54元和0.67元,对应7月18日收盘价10.15元,公司的动态P/E 分别为:26倍、19倍和15倍。公司即将进入锂辉石提锂领域,合资公司原料和技术均有保障,盈利确定性强,因此给予公司“买入”评级。 风险提示:锂辉石路线碳酸锂投产进度低于预期,需求大幅低于预期。
南钢股份 钢铁行业 2017-07-21 4.47 5.80 16.94% 5.88 31.54%
5.88 31.54% -- 详细
2017年半年报业绩预告:南钢股份发布半年度业绩预增公告,预计公司半年度实现归母净利润为11.5亿元左右,同比增加约 690%,环比增长约452.88%。其中,公司预计二季度实现归母净利润为6.01亿元左右,环比增长9.47%。 多元化发展,能源环保+钢铁。 公司具备年产1000万吨钢、900万吨铁和940万吨钢材能力,除钢铁主业外,公司在2015年首次提出“节能+环保+智慧制造”三大转型,并有复星集团强大的项目团队给予公司专业支持。目前公司着力能源环保方向,投资天创环境,菲尔特。天创环境主营为废水处理,涉及工业、医疗水处理设备及整体解决方案,膜产品的研发、生产和销售。菲尔特主营为废气处理,涉及陶瓷和高分子新材料研究,尾气治理用蜂窝陶瓷载体、微粒捕集器、柴油内燃机尾气净化装置和净化系统生产业务。从而逐步实现能源环保+钢铁全新布局。 地处江苏,受益地条钢产能出清。 公司年产螺纹钢约150万吨,地处的江苏省是我国仅次于河北省的钢铁第二大省。江苏省中频炉生产企业较多,是地条钢产能出清的重点省份。目前,取缔地条钢行动已经基本结束,涉及1.19亿产能,5000-7000万吨产量,螺纹钢供给收紧,利润大幅提升,有效提升公司业绩。 债转股业务去杠杆,经营风险降低。 2016年起,国家要求以市场化债转股手段积极稳妥帮助具备发展潜力的钢铁和煤炭企业降低杠杆率,助推供给侧结构性改革。4月19日,建行和南钢共同签署债转股合作协议。报告期内,公司资产负债率已由年初的80.19%下降至70.79%,财务指标明显改善,去杠杆效果显著,降低公司经营风险。 下半年有望迎来盈利高峰期,全年业绩可期。 公司2016年的主营业务收入构成为:板材103.54亿元,占总收入的42.83%; 棒材68.47亿元,占总收入的28.32%;线材13.30亿元,占总收入的5.50%。 其中,板材占比最高。我们认为,下半年板材供需将改善,特别是四季度去产能效果和限产叠加,产品盈利将迎来修复,弹性空间较大。随着取缔地条钢步入尾声,预计板材将成为去产能优先压减品种,采暖季限产也导致板材供给端加速收缩,利润提升可期,估值偏低。 公司盈利稳定,给予买入评级。 公司地处江苏省,受益地条钢出清,除钢铁主业外,积极发展能源环保,业绩值得期待。债转股协助公司显著降低资产负债率,降低经营风险。预计2017-2019年EPS 分别为0.55、0.61、0.68元,对应PE 为7.61,6.79,6.08倍;给予公司买入评级。之前取缔地条钢行动已经基本结束,涉及1.19亿产能,5000-7000万吨产量,螺纹钢供给收紧,利润大幅提升,有效提升公司业绩。 风险提示:宏观经济风险,公司治理风险等。
韶钢松山 钢铁行业 2017-07-17 5.50 8.00 37.69% 6.81 23.82%
6.81 23.82% -- 详细
2017年中报预告:2017年中报盈利同比增长384%,业绩超预期。 公司于今日披露2017年业绩预告,2017年半年度业绩预告盈利约6.5亿元,同比增长384%,环比增长97%。基本每股收益约0.27元,同比上升0.27元。 受益行业回暖地条钢出清,中报业绩超预期。 2017年以来,供给侧改革持续推进,钢材价格保持在较高水平。此外,受打击地条钢事件影响,螺纹钢供需偏紧,二季度螺纹钢利润大幅提升。根据已公布的数据,目前共发现中频炉500多家,涉及粗钢产能1.19亿吨。 公司螺纹钢产量占比高,2016年生产钢筋274.8万吨,占总体生产比例51.9%,受益地条钢出清事件,中报业绩大幅提升。此外,公司继续推进降本增效、对标挖潜、产品结构优化等工作,盈利水平同比大幅增长。 “粤港澳大湾区”建设规划推进,有望拉动区域内钢铁需求。 据《2017年国民经济和社会发展计划的报告》显示,国家发改委今年将加快编制粤港澳大湾区建设。而李克强总理于今年2017年3月的政府工作报告中,首度提到了要研究制定粤港澳大湾区城市区发展规划。粤港澳大湾区城市群拥有约1亿人口,面积5.6万多平方公里,GDP规模约1.3万亿美元(约合人民币9万亿元),年航空客运流量1.1亿人次,经济水平发达。 粤港澳大湾区内地产、交通等行业有望受益于“粤港澳大湾区”建设规划,从而拉动区域内钢铁需求。 长期看好企业盈利能力,有望成为螺纹钢新龙头。 在打击地条钢行动中,广东省清除80家中频炉企业,螺纹钢供给偏紧,在国家不允许新增产能情况下,广东省螺纹钢紧缺局面将长期存在,上半年广东省螺纹钢价格高出全国平均价格200元,而且还将长期存在。此外,韶钢松山主营业务清晰,着力于钢铁主业。2016年,公司将热电厂一、二电站相关资产出售给韶关钢铁,将棒材二线相关设备、构筑物及特钢在建工程出售给宝特韶关,分别带来收益1.68亿元,0.4亿元。剥离了非钢铁主业的资产,公司主营业务更加清晰,有利于钢铁主业的发展。 公司盈利稳定,给予买入评级。 韶钢松山受益行业回暖地条钢出清,中报业绩超预期,主营业务清晰,着重钢铁主业发展,是区域内唯一钢铁上市公司,或受益于“粤港澳大湾区”。 预计2017-2019年EPS分别为0.67,0.74,0.78元,对应PE为8.2,7.5,7倍; 给予公司买入评级。 风险提示:宏观经济风险,公司经营风险等
本钢板材 钢铁行业 2017-07-12 5.88 8.00 33.78% 7.40 25.85%
7.40 25.85% -- 详细
事件: 7月8日本钢板材发布公告称,公司董事会已审议通过《关于签订东北特殊钢集团有限责任公司等三家公司破产重组之投资框架协议的议案》,拟以自有资金10.38亿对东北特钢增资,占重整后东北特钢注册资本的10%。 东北特钢破产重整在即,本钢板材将参与重组。 2016年3月,东北特钢爆出债券违约,其后连续违约。2016年10月10日,大连市中级人民法院裁定对东北特钢进行破产重整,即通过引入战略投资者进行债务调整,解决债务问题,并帮助东北特钢摆脱财务困境。2017年5月12日,抚顺特钢向控股股东东北特钢求证并公告披露,自2016年10月10日进入重整程序以来,东北特钢集团重整工作正在法院和管理人的监督指导下依法有序地开展,已经进入到战略投资者引进和重整计划草案制定的关键阶段。目前,距离东北特钢重整计划草案最后出炉仅剩3天时间。而本钢板材7日晚间的公告意味着本钢板材将参与东北特钢重组。 重整东北特钢,进一步拓展发展空间。 东北特钢能吸引投资人的或在于其技术实力及产品优势。国家重大航空航天项目如“天宫二号”空间实验室、“神舟十一号”载人飞船、国产大飞机C919、大型运输机运20等,都应用了东北特钢研制的高端特殊钢材料,堪称国家的御用特钢供应商。本钢与其同为辽宁省属企业,文化相近易融合。本钢作为传统特钢企业,有丰富的特钢管理经验。重整东北特钢后,依托本钢的管理能力和东北特钢的技术和产品优势,未来发展空间显著。 本钢板材业绩持续改善,区域产业集中度持续提高。 自2016年下半年以来,在国家供给侧改革和钢铁行业去产能政策的推动下,行业盈利状况大面积好转,基本摆脱了全行业亏损的不利局面。多家钢铁上市公司扭亏为盈,实现大规模盈利。本钢板材2017年一季度实现净利3.07亿元,同比增长636%。除去产能外,兼并重组提升行业集中度也是供给侧改革的重要内容之一,也是行业估值提升重塑的核心。东北特钢重组方案的落地,一方面解决了区域重组的最大难题,同时也为推进其他兼并重组工作开启了大门。作为国家重点推进的鞍本合并,已持续多年,但在目前供给侧改革的大背景下,各种条件已经具备,落地效果值得期待。 公司盈利稳定,给予买入评级。 本钢板材将参与东北特钢重组,进一步拓展发展空间,利于业绩改善,区域产业集中度有望继续提高。预计2017-2019年EPS分别为0.67,0.75,0.82元,对应PE为8.18,7.3,6.73倍;给予公司买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名