金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
南钢股份 钢铁行业 2018-07-24 4.66 6.50 32.92% 5.32 14.16% -- 5.32 14.16% -- 详细
事件7月19日,公司发布《2018年半年度业绩预增公告》,公司预计2018年上半年实现归母净利润22.68亿元,去年同期为12.08亿元,同比增长87.72%;公司预计第二季度实现归母净利润12.60亿元,一季度为10.08亿元,环比增长25.03%。 供给侧改革显效果 公司持续受益2017年上半年,“地条钢”因素扰乱市场,钢铁企业利润被“地条钢”企业侵蚀。今年上半年以来,国家严防“地条钢”死灰复燃,环保督查进一步深入。地条钢清退市场,市场供需重新建立。2017年三季度至2018年一季度,公司分别实现归母净利润8.39亿元、11.54亿元、10.08亿元,根据本次公司公告,二季度预计实现归母净利润12.60亿元。公司盈利水平持续高位,后期环保压力仍然不减,公司高利润有望得到保持。 品种结构显优势 增厚公司利润公司的主营产品为中厚板和螺纹钢。根据钢联数据显示,2018年上半年,南京地区普碳中板20mm、螺纹钢HRB400:20mm 价格分别为4240元/吨、4052元/吨,分别同比上涨778元/吨、439元/吨。公司中厚板利润显著增厚,助推公司上半年非凡业绩表现。 主营产品需求旺盛 助力公司业绩提升2018年以来,公司主营产品需求持续旺盛。根据钢联数据及万德统计数据显示,2018年1-5月份,中国新承接船舶订单量及挖掘机销售量分别同比增加170%、60%。由于造船周期通常为1-2年,新承接的船舶订单同比大幅增长,后期有望保证中厚板需求较为持续,公司后期有望保持高盈利状态。 公司经营稳定 维持“买入”评级公司2018年一季度在钢材价格下行期间仍保持较高盈利,叠加主要下游行业复苏,需求回升,公司实际盈利能力提升。公司于2018年7月5日公布《股票期权激励计划公告》,总股本增加至44.19亿股。我们预计公司2018-2020年EPS 为1.08元/股、1.39元/股、1.55元/股,按照7月19日收盘价进行计算,对应2018-2020年PE 分别为4.33倍、3.34倍,3.01倍,按照目标值6倍进行估值,将目标价由10.80元调整为6.5元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济、供给侧改革推进不及预期,中厚板需求不及预期等。
南钢股份 钢铁行业 2018-07-24 4.66 -- -- 5.32 14.16% -- 5.32 14.16% -- --
南钢股份 钢铁行业 2018-07-23 4.65 -- -- 5.32 14.41% -- 5.32 14.41% -- 详细
业绩概要:公司披露2018年半年度业绩预增公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润22.68亿元,同比增长87.72%;扣非后归属上市公司股东净利润为22.28亿元,同比增长101.90%。上半年EPS为0.51元,单季度EPS分别为0.23元、0.28元;二季度盈利创历史最好水平:根据业绩预告,预计公司二季度实现归母净利润为12.6亿元,环比增长25%,创公司历史最好水平。参考2018年公司900万吨钢材产量目标,假设单季度粗钢产量225万吨,测算得出2018年上半年吨钢净利润为504元,单季度吨钢净利润分别为448元、560元; 盈利改善受益于行业景气度延续:二季度以来,伴随旺季需求的逐步释放,钢价反弹明显修复3月份跌幅,成本端铁矿石价格维持底部震荡态势,行业盈利整体呈现环比改善趋势。其中,工程机械、造船等中厚板主要下游需求行业景气度维持向好态势,公司作为业内中厚板龙头企业(产品结构中超过50%为中厚板)充分受益。建筑钢材方面,虽然受财政政策偏紧影响基建投资显著回落,但地产开工变现亮眼有效对冲基建下滑,长材盈利环比继续改善。公司两大主导产品精品中厚板和优特钢长材的盈利持续改善为二季度业绩创历史最好水平奠定了基础; 环保新形态:近期环保政策频发,7月20日至8月31日唐山地区即将开展污染减排攻坚行动,基于30-50%的限产比例测算,我们预计此次限产行动将影响生铁产能3724-6207万吨,日均铁水减少量为10.2-17.0万吨,理论上将导致全国日均生铁产量减少4.7%-7.9%。同时今年以来河南、河北等地相继出台涉及超低排放相关政策,其中河南省和河北唐山市10月底将面临超低排放改造考核验收,一旦验收失败,相关产能将面临停产整顿风险。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。目前经济韧性犹在,在外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策进一步微调,需求持续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续; 投资建议:受益于基本面持续改善,公司二季度盈利创历史最好水平,同时未来产业升级持续推进将为公司带来新动能。前期钢铁板块回调幅度较大,在行业高盈利持续性有望延长的情况下,存在一定的修复空间。预计公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.05元和1.09元,对应PE分别为4.7X、4.4X和4.3X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济下滑风险,环保限产不及预期。
南钢股份 钢铁行业 2018-06-15 4.88 -- -- 5.08 4.10%
5.32 9.02% -- 详细
民营控股的国内中厚板龙头企业:公司实际控制人为复星集团,目前钢材产能为940万吨,其中中厚板480万吨、为中厚板龙头企业。2017年受益于地条钢清除、供给侧改革去产能,公司产能利用率上升4.83个百分点至93.43%;同时由于钢材产品均维持较高毛利,公司全年实现营业收入376亿元、实现归母净利润32亿元,盈利改善明显。 中厚板下游发力,公司作为龙头受益明显:年初以来,工程机械、造船等中厚板需求较高的行业销量、订单等都大幅回升,中厚板受益于此价格、利润一枝独秀。而未来一方面工程机械、造船、钢结构、油气管道板四大下游需求景气将持续,另一方面中厚板投资高、扩产有限,中厚板价格、利润仍将维持高位。公司作为中厚板龙头企业利润弹性高,涨价或将带来逾10亿元的利润增量。 优质民营企业,受益管理优势及系列资本运作。1)公司17年以来进行市场化债转股、定向增发等资本运作,资产负债率由16年的80.19%下降至58.77%、各项财务指标均大幅改善;2)公司对包括董事长在内的40名高管及核心技术人员实施期权激励计划,有望调动公司团队的积极性;3)大股东17年5-11月期间增持0.16%股份,彰显对公司未来发展信心。 三大方向转型前景良好。公司已提出了节能环保、智能制造、新材料三大转型方向,目前稳步推进中,持续看好1)加码环保转型。公司前期已制定了“钢铁+节能环保”的转型发展目标,投资并成立金凯节能环保投资控股有限公司。近期则通过非公开发行募投高效利用煤气发电项目加码环保布局;2)智能制造方面。公司宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间,子公司金恒科技已在新三板挂牌;3)新材料方面。公司前期参与天工股份定向增发,近期则通过控股子公司金凯节能环保投资云南菲尔特(陶瓷高分子材料),完善新材料产业链布局。 投资建议:预计公司18-20年实现EPS分别为0.92元、1.05元、1.09元,当前股价对应PE分别为5.1倍、4.5倍、4.4倍,上调评级至“强烈推荐-A”。 风险提示:钢铁行业基本面下半年出现下滑;公司转型不达预期
南钢股份 钢铁行业 2018-06-06 4.55 -- -- 5.09 11.87%
5.32 16.92% -- 详细
中厚板价格韧性弹性兼具。今年以来,中厚板的价格表现出了极强的韧性和弹性,在2、3月份其他品种价格下跌阶段,中厚板平均价格反而逆势上涨,极具韧性。在4月份其他品种价格上升阶段,中厚板价格也随着上涨,弹性十足。当前南京地区的中厚板价格已近由年初的低于螺纹240元变成了高于440元,价格优势明显。 中板盈利抬升,直逼去年4季度。而从盈利的纵向对比来看,4月份开始,以普通中板的为代表中厚板产品盈利就一直在上升。当前最普通的20mm中板的模拟毛利也已经在1000元/吨左右,直逼去年4季度供暖季限产前的行情。 高端中厚板溢价提升明显。除了中厚板本身的盈利水平攀升明显,高端中厚板还在本轮涨价过程中享受了更高的溢价,以锅炉容器板、翼缘板和造船板为例。今年5月份锅炉容器板、翼缘板和造船板相较于普通中板的溢价分别为586、103和572元,而去年Q4的价差分别为347、20和 358,溢价提升十分明显。 南钢股份料高度受益。南钢股份以钢铁生产为主业,其中中厚板为公司主要优势产品,2017年公司生产中厚板449万吨,占公司钢材产品的一半以上。公司中厚板产品中85%为优特钢中板,船用钢、能源用钢和压力容器用钢均为公司的王牌产品因此我们认为公司除了享受中厚板整体毛利上升带来的利润提升,还会享受高端产品溢价增加带来的利润提升,形成双重拉升效果。 盈利假设。经过估算,2018年4、5月份,公司中板的吨钢盈利较1季度平均水平提高了400元/吨左右,其他品种吨钢盈利较1季度平均水平提高了200元/吨左右。若采用较为保守的估计方法,假设6月份吨钢毛利与4、5月份的平均水平一致,2季度产销量与1季度一致,则毛利总共增厚7亿元左右,中板贡献了65%的增量。公司的所得税减免项目较多,按1季度13%的所得税率计算,净利润增厚在6亿元左右。即2季度单季净利润可达到18.4亿元,假设与1季度一致,扣除19%的少数股东权益,则归母净利润在15亿左右,单季年化PE为3.15。 投资建议:预测公司2018、2019、2020年公司的主营业务收入分别为488.81/586.57/615.90亿元,对应归母净利润为50.06/59.38/65.43亿元,对应的EPS为1.14/1.35/1.48元,对应的PE分别为4/3/3/倍。维持“强推”评级。 风险提示:需求不及预期
南钢股份 钢铁行业 2018-04-27 4.64 5.89 20.45% 4.85 4.53%
5.16 11.21%
详细
板材为主企业,2017年盈利同比增8倍。公司是复星系旗下民营钢企,拥有年产900万吨生铁、1000万吨粗钢和940万吨钢材的生产能力,2017年公司共生产铁、钢、材分别为919.90万吨、984.88万吨、878.22万吨。钢材产品包括板材、棒材、线材、带钢、型钢五大类,其中板材、棒材占比超过80%,是以板材、棒材为主的钢铁企业。2017年公司实现营业收入376.01亿元,同比增长55.54%,实现归母净利润32.00亿元,同比增长804.73%。 板材下游复苏明显,板材为主企业享价格红利。公司约50%钢材产量是板材,其中主要是中厚板产品,对应下游主要是工程机械、船舶海工、能源化工等领域。目前造船行业景气度明显回暖,订单量显著回升;工程机械行业维持高景气度,3月挖掘机销量3.83万台,同比增长78.88%,创下近几年的新高;石化行业景气度良好,叠加未来油价上涨预期,我们认为可能推动行业未来投资增速。总体来看我们认为板材市场的供需情况优于其他品种钢材,预计未来价格更为坚挺,利好区域板材为主企业。 公司多重优势助钢铁主业发展。产线优势:公司配备全流程产线,致力打造钢铁高端产品;供给优势:省内取缔地条钢促产能利用率提升,供需格局改善明显;机遇优势:公司在沿江重镇享运输便利,省内龙头助品牌溢价。 “双主业”战略为公司探索发展新方向,积极布局环保设施顺应环保趋严要求。公司在做强钢铁主业的同时也在持续推进以能源环保、新材料、智能制造为方向的新产业转型升级。非公开发行募集资金投入建设高效利用煤气发电项目,项目建成达产后预计可为公司减少5.43亿元外购电费。 多渠道降杠杆,费用端改善明显。公司通过债转股、非公开发行等多渠道降杠杆,资产负债率从2016年年末的80.19%降低至2017年末的58.77%,流动比率从2016年年末的0.39上升至0.66,偿债能力大幅提升。财务费用从2.85%下降至1.46%,管理费用从3.61%下降至2.74%,总体期间费用从8.22%下降至5.55%,费用端改善明显。 盈利预测与投资建议。我们预计2018年前三季度钢价将呈现震荡下行格局,但下行幅度有限,盈利有下限支撑,2018年全年盈利将可以维持在较高水平。 我们预计公司2018至2020年可实现净利润37.62、40.53、42.96亿元,对应EPS分别为0.85、0.92、0.97元,按照4月25日收盘价4.72元计算,对应PE分别为5.55、5.13、4.87倍,根据可比公司,我们给予公司2018年7倍动态PE,目标价5.95元,给予“增持”评级。风险提示。江北新区建设进度不及预期;板材下游复苏不及预期;公司新产业发展不及预期等。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-24 4.52 5.58 14.11% 4.90 7.22%
5.09 12.61%
详细
事项: 南钢股份发布一季度报告,报告期内公司钢材产量236万吨(环比+6万吨),销量235万吨(环比+12万吨),实现营业收入103.69亿(环比-2%),营业利润14.32亿元(环比-1%),毛利率为20%(环比-1%)。 主要观点 1.营业利润与四季度基本一致,中板价利上升为主要原因 从一季度的经营状况来看,公司在钢价下行的情况下,依然实现了与四季度基本一致的营业利润。公司一季度的优良业绩主要得益于中板的售价有所提升,中板一直以来都是公司的主要品种,一季度中板产量占总产量的50%。受益于工程机械等下游的需求增量,今年一季度中板的价格显著高于其他钢材品种,公司中板的平均售价达到了3937元/吨,环比增加了86元/吨,保障了公司一季度盈利。 2.营业外收支减少,利润总额增厚,业绩释放确定性增强 去年由于非流动资产报废和其他原因,公司四季度的营业外收支将总利润拖低了2.35亿,今年一季度公司的营业外收支项目金额只影响了利润0.01亿。在营业利润基本不变的情况下,营业外收支的减少使公司的利润总额环比增加了18%。经过2016、2017年两年的连续盈利,公司的历史包袱大大减轻,营业外收支对利润的拖累变少,业绩释放的确定性增强。 3.所得税抵扣减小导致净利润有所下降,仍然存在可抵扣亏损 去年四季度由于前期亏损的抵扣,公司的所的税费用为-0.83亿,今年一季度公司未进行所得税抵扣,实现所得税费用1.89亿,因此所得税费用相对4季度增加了2.83亿,减少了净利润的总额。但截止2017年年末,公司仍然有11.68亿可抵扣亏损,预计可以减少所得税费用2.92亿,若在本年其他季度抵扣,依然会增厚公司的利润。 4.二季度中板的盈利依然强势,全年业绩可期 进入4季度以来,南京地区的中板价格相较于一季度的平均价格又上升了44元/吨,而铁矿石普氏价格指数下降了10美元/吨,淮北的准一级冶金焦下降了198元/吨,中板的盈利持续上升。从下游的高度景气来看,中板的价格有望维持,公司全年业绩值得期待。 5.投资建议 我们预计公司2018-2020年实现营收488.81/537.69/564.57亿元;归母净利润为43.37/51.93/58.81亿元;对应EPS为0.98/1.18/1.33元;对应PE为5/4/4倍。近期钢铁库存下降明显,微观需求向好,同时宏观预期逐渐修复,估值有望抬升,对应2017年的盈利水平,给予6.8倍-7.3倍的估值,对应目标价为5.64-6.10元,维持“强推”评级。 6.风险提示:中板价格下行,需求不及预期
南钢股份 钢铁行业 2018-04-24 4.52 -- -- 4.85 7.30%
5.09 12.61%
详细
中厚板价格坚挺支撑公司营业利润环比持平,继续受益区域供需 一季度公司营业利润环比持平略降,但本期剔除营业外收支净额影响,利润总额环比大增17.53%;此外,净利下降主要所得税费用增加所致,但仍有11.68亿可抵扣亏损。分业务来看,除中厚板销量略降,其他钢材产品销量均增加;销售占比最大的中厚板产量近半,一季度平均售价环比上涨86.04元/吨,但销售占比第二大的棒材一季度平均售价环比下降达430.69元/吨;另线材售价环比上涨295.34元/吨、型钢售价环比上涨425.18元/吨,但二者销售占比均不大。因此,本期营业利润环比上年四季度持平主要是受益于中厚板价格的上涨。目前,中厚板供需关系仍然较好,且随着造船及工程机械复苏、管网及风电核电发展,华东需求有保证,预计中厚板全年价格较坚挺,为公司提供业绩支撑。 高端产品放量,品种结构持续优化 板材产品中,优特钢销量占比85%以上,长材产品中,优特钢销量占比50%以上,高附加值产品显著放量;目前钢材产品售价格局是板材强于长材、优特钢强于普材;而公司主营中厚板,且优特钢5月订单已接满,手持长单50万吨(最长执行到2020年3月)。 稳妥去杠杆,助推公司转型升级 相应政府“去杠杆”号召,综合考虑双主业发展的资金需求,公司将着力提升债权融资,推动发行中票、公司债、超短融及海外融资,优化债务机构。进一步做强钢铁产业,加快推进能源环保产业发展,实现“钢铁+新产业”双主业发展。 盈利预测与投资建议 看好公司全年盈利能力,预计公司2018-2020年的EPS分别为1.03元、1.08元、1.12元,对应的PE分别为4.2X、4.0X、3.9X。PE(TTM)位于历史低点、且低于行业内大部分公司,PB(LF)处于行业中位,有提升空间。维持强烈推荐评级。 风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-24 4.52 -- -- 4.90 7.22%
5.09 12.61%
详细
一季度实现归母净利润10.1亿元,同比增长83.62% 根据公司一季报,南钢股份实现营业收入103.69亿元,同比增长21.9%,环比下降1.5%。实现归母净利润10.1亿元,同比大幅增长83.62%,环比下降12.6%。一季度上市公司实现EPS为0.23元;去年同期实现归属上市公司股东净利润5.5亿元,EPS为0.14元。 一季度毛利优于行业平均 按照原料滞后一个月模拟不同产品毛利润来看,螺纹钢、热卷和中厚板吨钢毛利分别环比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分别增长74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南钢股份毛利(营业收入-营业成本)环比和同比分别增长-6.1%和90.2%,大大优于行业平均水平。 国内中厚板占比最高的钢铁上市企业,中厚板贡献较高利润 公司有三条中厚板生产线,合计产能约480万吨。2017年中厚板产量占比42%,中厚板产能利用率94%。一季度,上海地区20mm普中板价格为4118元/吨,分别比螺纹钢和热卷价格高228元/吨和61元/吨。2018年一季度,原料滞后一个月测算东部地区中厚板平均吨钢毛利819元/吨,同比增长100.3%,大幅高于螺纹钢和热卷模拟利润增速。 行业投资建议 受资金面偏紧及投资下滑的影响,钢材需求并不乐观。同时,环保政策导致企业产能无法完全释放,钢铁行业将处于供需两弱的格局。这种情况下,铁矿石和焦炭库存屡创新高,基本面最差。因此,原料价格下跌幅度将快于钢材价格下跌幅度,企业仍将保持较高利润。建议关注产品附加值较高,业绩稳定的钢铁企业。 风险提示: 地方政府和银行“去杠杆”背景下钢材消费大幅下滑。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-23 4.61 5.94 21.47% 4.90 5.15%
5.09 10.41%
详细
国内领先的中厚板生产基地,竞争优势突出,产品结构中优特钢占比高,JIT+C2M保证竞争力服务水平。公司是国内重要的中厚板生产基地,中厚板材生产体系包括5,000mm宽厚板,其技术在国内处于领先水平,在一季度钢材价格下行较快的背景下,中厚板价格相对坚挺使得公司业绩水平相对较好,一季报公司归母净利润10亿元,基本与去年四季度12亿趋同,考虑相应春节因素利润水平并未受行业价格快速下行过多影响,业绩仍然相对稳健,公司一直定位于中高端市场,优特钢产品占比逐步提升,板材产品中优特钢销量占比达85%以上,长材产品中优特钢销量占比达60%以上,同时公司全行业首先推行JIT+C2M,即时响应和以终端客户需求提供定制化、柔性服务的商业模式使得公司与下游客户黏性较强。 降本方向持续推进,债务结构优良。公司近年来持续推进降本增效,2015-2017年公司分别实现吨钢综合能耗605千克标煤、590千克标煤和572千克标煤;吨钢耗新水3.14立方米、3.10立方米和2.60立方米。同时公司自建发电厂,通过回收焦炉、高炉和转炉煤气发电,2015-2017年自发电分别为21.37亿千瓦时、23.22亿千瓦时和24.69亿千瓦时,约占全年总耗电量的50.8%、53.8%和53.5%。从各项指标来看,公司在成本端口的抗周期力量均在逐步增强,2018年一季报资产负债率水平为59%,财务压力相对较轻。 公司双轮驱动发展快速推进。公司作为复星控股的上市公司,持续实施“钢铁+新产业”双主业发展战略,现阶段仍然在快速布局,旗下公司钢宝股份和金恒科技已经在新三板上市,同时已经控股金凯节能、参股菲尔特和思普润,整体的进度和目标均推行较快,公司定下的2020年目标新产业收入占比争取超过钢铁主业,年利润达到20亿元,后续资产整合值得期待。盈利预测/投资建议:预计公司2018/19/20EPS分别为0.83/0.89/0.92元,对应PE分别为5.42/5.06/4.89倍。给予“买入”评级。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-20 4.48 -- -- 4.90 8.17%
5.09 13.62%
--
南钢股份 钢铁行业 2018-04-11 4.34 4.55 -- 4.90 11.62%
5.09 17.28%
详细
盈利能力快速恢复,优质钢占比持续提升。报告期内,公司粗钢产量984.88万,同比增长9.33%,板材、棒材贡献主要增量,分别同比增长7.21%,9.O9%,17年公司优质钢占比逐步提高,板材产品中优特钢销量占比达到85%以上,长材产品中优特钢销量占比达到60%以上,精品中厚板448.64万吨,产量排名全国前列,以‘‘JIT+C2M”模式配送的钢材产品达到65.50万吨,同比增长48.43%,17年公司实现销售毛利率16.34%,较上年增加6.16个百分点,盈利能力持续恢复18年粗钢生产计划产量1000万吨,实现营业收入413亿元。 资本结构优化,期间费用率持续降低。公司17年资本结构逐步优化,建信投资与南京钢联共同对南钢发展增资37.50亿元,同时公司完成非公开发行股票446,905,000股,募集资金总额17.88亿元,截至报告期末,公司净资产为155.58亿元,较年初增加87.62亿元。资产负债率由年初的80.19%下降至年末58.77%,降低21.42个百分点,资本结构持续优化。 新兴产业布局稳步推进。公司持续坚持“钢铁+新产业”双主业发展战略,力争到2020年,新产业收入占比争取超过钢铁主业,年利润达到20亿元,初步形成具有南钢特色的战略产业集群,重点发展信息技术、能源环保、新材料等产业,当前拥有钢宝股份、金恒科技2家新三板挂牌子公司。同时,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、菲尔特,公司新兴产业布局稳步推进,后续转型发展值得期待。 盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20实现EPS分别为0.83/0.89/0.92元,对应PE分别为7.43/7.06/6.67倍。给予“增持”评级。 风险提示:环保政策趋严,钢价大幅回落。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-05 4.30 -- -- 4.90 12.64%
5.09 18.37%
--
南钢股份 钢铁行业 2018-03-19 5.06 -- -- 4.92 -3.72%
4.96 -1.98%
详细
2017年盈利增逾8倍,反弹至历史高点,经营持续向好。 公司是国内单体最大的中厚板生产企业,年产近1000万吨钢材,以精品中厚板和优特钢长材为主导产品,产能分别约480、460万吨,分别贡献营收47%、37%。“十二五”期间完成设备提档升级后,80万吨特钢技改项目达到世界先进水平,所产高附加值棒材,毛利率达20%,巩固了公司在中高档长材生产领域的地位;镍系中厚板市场占有率稳居全国第一。“十三五”时期,公司钢铁总量会逐渐缩减,主要目标是把产品做精。2017年受益行业景气度,降本提效,公司盈利增逾8倍,反弹至历史高点;若剔除非经常因素影响,后期盈利有望继续提升。 华东地区中厚板及长材需求升温,产能减量腾出市场空间。 公司坐落于长三角地区,交通便利,经济发达、工业基础雄厚,是国内最主要的钢材消费区域。竞争实力较强,已与华东地区重要机械、造船及石油企业建立稳定的合作伙伴关系。目前74%的营收来源于华东地区,其中江苏占比高达48%。公司主要竞争对手济钢近450万吨中厚板产能因搬迁日照基地尚未投产,华东地区中厚板供给偏紧;但造船、工程机械复苏,“十三五”管网建设,风电、核电大力推进,带动需求持续升温;预期中厚板价格将继续上涨,公司中厚板方面的盈利也将随之增长。长材方面,华东地区需求支撑稳定,预计将保持较高的基建投资水平,其中江苏省2017年公铁水空交通建设投资突破1100亿元,创历史新高,2018年,将着力由交通大省向交通强省转变,推进江北新区建设;2017年,江浙沪房地产开发投资额、房屋新开工面积和本年购置土地面积增速是全国4倍,叠加棚改及租赁住房拉动,2018年依然在开工及建设周期内,预计江浙沪地区房地产市场用钢需求有保证;江苏省是地条钢、中频炉等低端产能聚集区,过剩产能减量将腾出市场空间;短期来看,预期春季需求爆发时长材价格会有一定程度的上涨,长期幅度收敛,公司长材方面的盈利有保证。 发力“三元”产业,培育新的利润增长点。 公司是行业转型升级的领跑者。2016年,提出“一体三元”发展战略,以能源环保、新材料、智能制造为方向,构建“钢铁+新产业”双主业的发展格局。2017年务实布局,收购参股动作频繁。目前能源环保转型项目团队110人(复兴占近70人),是复兴规模最大的团队;且复星国际智能装备、公用事业两位资深负责人已加入南钢董事会。复星系拥有丰富的资本运作经验,南京钢联另一大股东新工集团旗下100多家核心企业的丰富资源,均可对接助力转型发展。董事长黄一新表示:5年之内,新兴产业年销售收入将超过主业,达到600亿元左右,利润达到20亿左右。公司或将迎来跨越式发展,成为复星旗下有关能源环保、新材料以及智能制造相关资产的主要上市平台,成长和估值空间也将随之逐步打开。 募资降杠杆,资产结构逐步优化。 2017年以来,公司债转股37.5亿元(首单民企债转股)、非公开发行17.88亿元,通过多种方式募资,负债率由2016年80.19%高点下降至2017年的58.77%,未来还有资产年证券化不超过2.5亿元,及非公开发行不超过20亿元的公司债募集资金到账,资金充裕、资产结构持续优化。 未来,公司长材方面用钢需求有保证,中厚板供需紧张、价格将上涨,看好公司盈利的持续性,预计公司2018-2020年的EPS分别为1.03元、1.08元、1.12元,对应的PE分别为5.0倍、4.8倍、4.6倍。公司PE处于历史低点,低于可比公司及行业均值,且低于大部分可比公司;PB在此轮周期中亦处于较低水平,且低于可比公司及行业均值。首次覆盖,给予强烈推荐的评级。
南钢股份 钢铁行业 2018-03-01 5.47 -- -- 5.73 3.62%
5.67 3.66%
详细
事件:2018年2月13日,南钢股份发布2017年报。公司2017年完成营业收入376亿元,实现归属上市公司股东净利润32亿元,净利润同比上涨804.73%,折合基本每股收益0.78元。 受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减,2017年普钢标准品价格出现明显上涨。 2017年10月10日,国家统计局局长宁吉喆宣布,2017年钢铁行业产能削减任务已全部完成。至此,2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨,我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5亿吨产能削减目标有望于2018年内全部完成。 受益于供给侧改革、产能削减的双重作用,以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品,因此2017年业绩增长较大。 钢铁行业环保限产或将成为常态,普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升,未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群,钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是,环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合,或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态,从而支撑钢材价格长期处于相对高位。 盈利预测及评级:考虑到2018年普钢产品价格将继续维持相对高位,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.74、0.84、0.84元,继续维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名