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南钢股份 钢铁行业 2018-04-24 4.57 5.64 27.03% 4.90 7.22% -- 4.90 7.22% -- 详细
事项: 南钢股份发布一季度报告,报告期内公司钢材产量236万吨(环比+6万吨),销量235万吨(环比+12万吨),实现营业收入103.69亿(环比-2%),营业利润14.32亿元(环比-1%),毛利率为20%(环比-1%)。 主要观点 1.营业利润与四季度基本一致,中板价利上升为主要原因 从一季度的经营状况来看,公司在钢价下行的情况下,依然实现了与四季度基本一致的营业利润。公司一季度的优良业绩主要得益于中板的售价有所提升,中板一直以来都是公司的主要品种,一季度中板产量占总产量的50%。受益于工程机械等下游的需求增量,今年一季度中板的价格显著高于其他钢材品种,公司中板的平均售价达到了3937元/吨,环比增加了86元/吨,保障了公司一季度盈利。 2.营业外收支减少,利润总额增厚,业绩释放确定性增强 去年由于非流动资产报废和其他原因,公司四季度的营业外收支将总利润拖低了2.35亿,今年一季度公司的营业外收支项目金额只影响了利润0.01亿。在营业利润基本不变的情况下,营业外收支的减少使公司的利润总额环比增加了18%。经过2016、2017年两年的连续盈利,公司的历史包袱大大减轻,营业外收支对利润的拖累变少,业绩释放的确定性增强。 3.所得税抵扣减小导致净利润有所下降,仍然存在可抵扣亏损 去年四季度由于前期亏损的抵扣,公司的所的税费用为-0.83亿,今年一季度公司未进行所得税抵扣,实现所得税费用1.89亿,因此所得税费用相对4季度增加了2.83亿,减少了净利润的总额。但截止2017年年末,公司仍然有11.68亿可抵扣亏损,预计可以减少所得税费用2.92亿,若在本年其他季度抵扣,依然会增厚公司的利润。 4.二季度中板的盈利依然强势,全年业绩可期 进入4季度以来,南京地区的中板价格相较于一季度的平均价格又上升了44元/吨,而铁矿石普氏价格指数下降了10美元/吨,淮北的准一级冶金焦下降了198元/吨,中板的盈利持续上升。从下游的高度景气来看,中板的价格有望维持,公司全年业绩值得期待。 5.投资建议 我们预计公司2018-2020年实现营收488.81/537.69/564.57亿元;归母净利润为43.37/51.93/58.81亿元;对应EPS为0.98/1.18/1.33元;对应PE为5/4/4倍。近期钢铁库存下降明显,微观需求向好,同时宏观预期逐渐修复,估值有望抬升,对应2017年的盈利水平,给予6.8倍-7.3倍的估值,对应目标价为5.64-6.10元,维持“强推”评级。 6.风险提示:中板价格下行,需求不及预期
南钢股份 钢铁行业 2018-04-24 4.57 -- -- 4.90 7.22% -- 4.90 7.22% -- 详细
一季度实现归母净利润10.1亿元,同比增长83.62% 根据公司一季报,南钢股份实现营业收入103.69亿元,同比增长21.9%,环比下降1.5%。实现归母净利润10.1亿元,同比大幅增长83.62%,环比下降12.6%。一季度上市公司实现EPS为0.23元;去年同期实现归属上市公司股东净利润5.5亿元,EPS为0.14元。 一季度毛利优于行业平均 按照原料滞后一个月模拟不同产品毛利润来看,螺纹钢、热卷和中厚板吨钢毛利分别环比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分别增长74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南钢股份毛利(营业收入-营业成本)环比和同比分别增长-6.1%和90.2%,大大优于行业平均水平。 国内中厚板占比最高的钢铁上市企业,中厚板贡献较高利润 公司有三条中厚板生产线,合计产能约480万吨。2017年中厚板产量占比42%,中厚板产能利用率94%。一季度,上海地区20mm普中板价格为4118元/吨,分别比螺纹钢和热卷价格高228元/吨和61元/吨。2018年一季度,原料滞后一个月测算东部地区中厚板平均吨钢毛利819元/吨,同比增长100.3%,大幅高于螺纹钢和热卷模拟利润增速。 行业投资建议 受资金面偏紧及投资下滑的影响,钢材需求并不乐观。同时,环保政策导致企业产能无法完全释放,钢铁行业将处于供需两弱的格局。这种情况下,铁矿石和焦炭库存屡创新高,基本面最差。因此,原料价格下跌幅度将快于钢材价格下跌幅度,企业仍将保持较高利润。建议关注产品附加值较高,业绩稳定的钢铁企业。 风险提示: 地方政府和银行“去杠杆”背景下钢材消费大幅下滑。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-23 4.66 6.00 35.14% 4.90 5.15%
4.90 5.15% -- 详细
国内领先的中厚板生产基地,竞争优势突出,产品结构中优特钢占比高,JIT+C2M保证竞争力服务水平。公司是国内重要的中厚板生产基地,中厚板材生产体系包括5,000mm宽厚板,其技术在国内处于领先水平,在一季度钢材价格下行较快的背景下,中厚板价格相对坚挺使得公司业绩水平相对较好,一季报公司归母净利润10亿元,基本与去年四季度12亿趋同,考虑相应春节因素利润水平并未受行业价格快速下行过多影响,业绩仍然相对稳健,公司一直定位于中高端市场,优特钢产品占比逐步提升,板材产品中优特钢销量占比达85%以上,长材产品中优特钢销量占比达60%以上,同时公司全行业首先推行JIT+C2M,即时响应和以终端客户需求提供定制化、柔性服务的商业模式使得公司与下游客户黏性较强。 降本方向持续推进,债务结构优良。公司近年来持续推进降本增效,2015-2017年公司分别实现吨钢综合能耗605千克标煤、590千克标煤和572千克标煤;吨钢耗新水3.14立方米、3.10立方米和2.60立方米。同时公司自建发电厂,通过回收焦炉、高炉和转炉煤气发电,2015-2017年自发电分别为21.37亿千瓦时、23.22亿千瓦时和24.69亿千瓦时,约占全年总耗电量的50.8%、53.8%和53.5%。从各项指标来看,公司在成本端口的抗周期力量均在逐步增强,2018年一季报资产负债率水平为59%,财务压力相对较轻。 公司双轮驱动发展快速推进。公司作为复星控股的上市公司,持续实施“钢铁+新产业”双主业发展战略,现阶段仍然在快速布局,旗下公司钢宝股份和金恒科技已经在新三板上市,同时已经控股金凯节能、参股菲尔特和思普润,整体的进度和目标均推行较快,公司定下的2020年目标新产业收入占比争取超过钢铁主业,年利润达到20亿元,后续资产整合值得期待。盈利预测/投资建议:预计公司2018/19/20EPS分别为0.83/0.89/0.92元,对应PE分别为5.42/5.06/4.89倍。给予“买入”评级。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-20 4.53 -- -- 4.90 8.17%
4.90 8.17% -- --
南钢股份 钢铁行业 2018-04-11 4.39 4.60 3.60% 4.90 11.62%
4.90 11.62% -- 详细
盈利能力快速恢复,优质钢占比持续提升。报告期内,公司粗钢产量984.88万,同比增长9.33%,板材、棒材贡献主要增量,分别同比增长7.21%,9.O9%,17年公司优质钢占比逐步提高,板材产品中优特钢销量占比达到85%以上,长材产品中优特钢销量占比达到60%以上,精品中厚板448.64万吨,产量排名全国前列,以‘‘JIT+C2M”模式配送的钢材产品达到65.50万吨,同比增长48.43%,17年公司实现销售毛利率16.34%,较上年增加6.16个百分点,盈利能力持续恢复18年粗钢生产计划产量1000万吨,实现营业收入413亿元。 资本结构优化,期间费用率持续降低。公司17年资本结构逐步优化,建信投资与南京钢联共同对南钢发展增资37.50亿元,同时公司完成非公开发行股票446,905,000股,募集资金总额17.88亿元,截至报告期末,公司净资产为155.58亿元,较年初增加87.62亿元。资产负债率由年初的80.19%下降至年末58.77%,降低21.42个百分点,资本结构持续优化。 新兴产业布局稳步推进。公司持续坚持“钢铁+新产业”双主业发展战略,力争到2020年,新产业收入占比争取超过钢铁主业,年利润达到20亿元,初步形成具有南钢特色的战略产业集群,重点发展信息技术、能源环保、新材料等产业,当前拥有钢宝股份、金恒科技2家新三板挂牌子公司。同时,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、菲尔特,公司新兴产业布局稳步推进,后续转型发展值得期待。 盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20实现EPS分别为0.83/0.89/0.92元,对应PE分别为7.43/7.06/6.67倍。给予“增持”评级。 风险提示:环保政策趋严,钢价大幅回落。
南钢股份 钢铁行业 2018-04-05 4.35 -- -- 4.90 12.64%
4.90 12.64% -- --
南钢股份 钢铁行业 2018-03-19 5.11 -- -- 4.92 -3.72%
4.92 -3.72% -- 详细
2017年盈利增逾8倍,反弹至历史高点,经营持续向好。 公司是国内单体最大的中厚板生产企业,年产近1000万吨钢材,以精品中厚板和优特钢长材为主导产品,产能分别约480、460万吨,分别贡献营收47%、37%。“十二五”期间完成设备提档升级后,80万吨特钢技改项目达到世界先进水平,所产高附加值棒材,毛利率达20%,巩固了公司在中高档长材生产领域的地位;镍系中厚板市场占有率稳居全国第一。“十三五”时期,公司钢铁总量会逐渐缩减,主要目标是把产品做精。2017年受益行业景气度,降本提效,公司盈利增逾8倍,反弹至历史高点;若剔除非经常因素影响,后期盈利有望继续提升。 华东地区中厚板及长材需求升温,产能减量腾出市场空间。 公司坐落于长三角地区,交通便利,经济发达、工业基础雄厚,是国内最主要的钢材消费区域。竞争实力较强,已与华东地区重要机械、造船及石油企业建立稳定的合作伙伴关系。目前74%的营收来源于华东地区,其中江苏占比高达48%。公司主要竞争对手济钢近450万吨中厚板产能因搬迁日照基地尚未投产,华东地区中厚板供给偏紧;但造船、工程机械复苏,“十三五”管网建设,风电、核电大力推进,带动需求持续升温;预期中厚板价格将继续上涨,公司中厚板方面的盈利也将随之增长。长材方面,华东地区需求支撑稳定,预计将保持较高的基建投资水平,其中江苏省2017年公铁水空交通建设投资突破1100亿元,创历史新高,2018年,将着力由交通大省向交通强省转变,推进江北新区建设;2017年,江浙沪房地产开发投资额、房屋新开工面积和本年购置土地面积增速是全国4倍,叠加棚改及租赁住房拉动,2018年依然在开工及建设周期内,预计江浙沪地区房地产市场用钢需求有保证;江苏省是地条钢、中频炉等低端产能聚集区,过剩产能减量将腾出市场空间;短期来看,预期春季需求爆发时长材价格会有一定程度的上涨,长期幅度收敛,公司长材方面的盈利有保证。 发力“三元”产业,培育新的利润增长点。 公司是行业转型升级的领跑者。2016年,提出“一体三元”发展战略,以能源环保、新材料、智能制造为方向,构建“钢铁+新产业”双主业的发展格局。2017年务实布局,收购参股动作频繁。目前能源环保转型项目团队110人(复兴占近70人),是复兴规模最大的团队;且复星国际智能装备、公用事业两位资深负责人已加入南钢董事会。复星系拥有丰富的资本运作经验,南京钢联另一大股东新工集团旗下100多家核心企业的丰富资源,均可对接助力转型发展。董事长黄一新表示:5年之内,新兴产业年销售收入将超过主业,达到600亿元左右,利润达到20亿左右。公司或将迎来跨越式发展,成为复星旗下有关能源环保、新材料以及智能制造相关资产的主要上市平台,成长和估值空间也将随之逐步打开。 募资降杠杆,资产结构逐步优化。 2017年以来,公司债转股37.5亿元(首单民企债转股)、非公开发行17.88亿元,通过多种方式募资,负债率由2016年80.19%高点下降至2017年的58.77%,未来还有资产年证券化不超过2.5亿元,及非公开发行不超过20亿元的公司债募集资金到账,资金充裕、资产结构持续优化。 未来,公司长材方面用钢需求有保证,中厚板供需紧张、价格将上涨,看好公司盈利的持续性,预计公司2018-2020年的EPS分别为1.03元、1.08元、1.12元,对应的PE分别为5.0倍、4.8倍、4.6倍。公司PE处于历史低点,低于可比公司及行业均值,且低于大部分可比公司;PB在此轮周期中亦处于较低水平,且低于可比公司及行业均值。首次覆盖,给予强烈推荐的评级。
南钢股份 钢铁行业 2018-03-01 5.53 -- -- 5.73 3.62%
5.73 3.62% -- 详细
事件:2018年2月13日,南钢股份发布2017年报。公司2017年完成营业收入376亿元,实现归属上市公司股东净利润32亿元,净利润同比上涨804.73%,折合基本每股收益0.78元。 受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减,2017年普钢标准品价格出现明显上涨。 2017年10月10日,国家统计局局长宁吉喆宣布,2017年钢铁行业产能削减任务已全部完成。至此,2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨,我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5亿吨产能削减目标有望于2018年内全部完成。 受益于供给侧改革、产能削减的双重作用,以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品,因此2017年业绩增长较大。 钢铁行业环保限产或将成为常态,普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升,未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群,钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是,环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合,或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态,从而支撑钢材价格长期处于相对高位。 盈利预测及评级:考虑到2018年普钢产品价格将继续维持相对高位,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.74、0.84、0.84元,继续维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。
南钢股份 钢铁行业 2018-02-26 5.69 -- -- 5.83 2.46%
5.83 2.46% -- 详细
1、业绩创上市以来最优 2017年公司经营质量大幅改善,且实现上市以来最优业绩。公司全年粗钢产量984.88万吨,同比增长9.33%,全年实现吨钢利润总额达到367.11元,同比增加316.97元;期间费用率为5.55%,同比减少2.67个百分点;销售净利率达到9.04%,同比提高7.57个百分点。Q4单季盈利高达11.53亿元,同比增长920.1%,环比增长超37%,为历史单季最高水平。公司积极推进的“高效率生产、低成本智造”体系,通过加强工序间生产衔接来优化生产组织,加强大数据在生产中的运用,从而提高设备运行的精度和稳定性,使得公司经营效益创历史新高。 2、优质民企,机制灵活,中长期发展可期 公司是国内宽幅专用钢板龙头,产品主要应用于造船及海工、高路、电力、汽车、桥梁、管线等。作为民营钢企,管理机制灵活,且经营稳健。公司积极响应政府“去杠杆”号召,杠杆率大幅下降。2017年度公司引进建设银行作为战略投资者,对下属子公司南钢发展开展市场化债转股,增资37.5亿元。资产负债率由年初的80.19%下降至58.77%,资本结构优化、经营质量提升。同时,公司积极开展期权激励计划,充分调动各层级员工积极性。公司此次期权激励计划包括董事长在内的40名高管及核心技术人员参与(行权价格3.4元),有望继续给公司未来经营业绩以及转型发展战略的实现带来积极影响。 3、“钢铁+新产业”双主业发展战略,转型前景良好 公司目前正稳步推行其提出的节能环保、智能制造、新材料三大转型方向,未来持续看好:1)加码环保转型。公司前期已制定了“钢铁+节能环保”的转型发展目标,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、菲尔特,符合公司环保转型发展方向。通过非公开发行募集17.88亿元,用于高效利用煤气发电项目加码环保布局;2)智能制造方面。公司宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间,成为公司智能制造转型的良好开端;3)新材料方面。公司参与天工股份定向发行股票,与之形成持续的战略合作关系,完善在新材料产业链上的布局;4)电商平台发展。公司旗下钢宝股份在新三板成功挂牌,为多元产业子公司的发展壮大探索出新路径。 盈利预测&投资建议 预计公司18-20年实现EPS分别为0.92元、1.05元、1.09元,当前股价对应PE别为6.1倍、5.4倍、5.2倍,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。
南钢股份 钢铁行业 2018-02-14 5.15 6.11 37.61% 5.83 13.20%
5.83 13.20%
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投资要点。 1. 中厚板下游高度景气,盈利持续攀升。 中厚板的主要下游包括造船、工程机械、石油石化、桥梁板等。公司凭借品牌优势和良好的产品结构,深耕下游,产品广泛用于石油石化、工程机械、造船等领域。去年开始,我国和全球的船舶新接订单量和在手订单量都呈现上升趋势。工程机械中的主要品种挖掘机去年的销售量更是呈现了翻倍增长的态势。同时原油价格的持续上涨也有望拉动石油石化固定资产投资的增加。 中厚板下游的景气拉动了需求,中厚板盈利在一季度继续上升。 2. 一体三元五驱动,非钢产业齐开花。 2016年,公司提出了“一体三元五驱动”转型发展战略,布局节能环保、智能制造、“互联网+”等三个新产业方向。同年,复兴国际集团智能装备和 公用事业方面的负责人唐斌和苏斌进入南钢董事会,在8个董事会席位中占 据了2席。2017年,公司在环保领域与复星共同进行了三项投资,后期公司很可能会成为复星旗下能源环保、新材料、智能制造产业的集中上市平台,实现“一体三元”的多元化发展。 3. 优化资产结构,盘活现金流量。 为了优化资产结构、盘活现金流量。公司连续进行了债转股、应收账款资产证券、非公开发行等多种操作。成功的降低了公司资产负债率、减少了财务费用,增加了现金流量,为公司的稳定经营和业务开展提供了支撑。 4. 投资建议: 我们预计公司2017-2019年实现营收362.24/418.85/449.77亿元;归母净利润为32.26/46.51/51.55亿元;对应EPS 为0.73/1.05/1.17元;对应PE 为6.9/4.8/4.3倍;公司目标价为6.11-6.62元,对应PE 为12.5-13.5倍,由于公司业绩预告大幅增长,环比三季度增大增,同时中厚板的下游高度景气,盈利有望再创新高,给予公司“强推”评级。 5. 风险提示: 中厚板下游需求增长放缓,钢价下行。
南钢股份 钢铁行业 2018-01-26 5.39 -- -- 5.98 10.95%
5.98 10.95%
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南钢股份 钢铁行业 2018-01-26 5.39 -- -- 5.98 10.95%
5.98 10.95%
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1、Q4业绩环比增37%,好于预期 公司前三季度净利润20.47亿元,则Q4单季度净利润为11.53亿元,为历史单季最高水平,环比Q3增长超37%,略超出我们之前对行业环比改善20%-30%的判断。究其原因,一方面由于2017年供给侧改革去产能卓有成效,供给端结构得到改善,叠加需求端平稳钢价稳步上涨;另一方面,公司持续进行高效生产、智能制造,降本增效显著,同时全年产量增加,因此业绩大幅提升。 2、估值较低的优质民企钢企 公司是国内中厚板材龙头企业,产品以中厚板和优特钢长材为主。作为民营钢企,公司管理不错且机制灵活,上半年股票期权高管激励计划完成后进一步调动团队积极性,运营效率得到提升。17年完成定向增发后,公司的期间费用率下降超过2个百分点,资产负债率降低超过10个百分点,资本结构优化、经营质量提升。在18年行业景气度持续、产能利用率继续上升的背景下,公司作为优质民营钢企未来将持续受益。而公司当前股价对应17年PE仅为7倍左右,在钢铁股中估值处于较低水平,具有一定相对优势。 3、双核驱动新兴产业发展,前景良好 公司实施“新材料+能源环保”双核驱动战略,加快推进能源环保等新兴产业的发展。1)加码环保转型:金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特,金恒科技已在新三板挂牌,金瀚环保总承包的首个厂外项目已经完工;2)新材料方面:公司参与天工股份定向增发,与之形成持续的战略合作关系,完善在新材料产业链上的布局。 盈利预测&投资建议 预计公司17-19年实现EPS分别为0.73元、0.93元、1.03元,当前股价对应PE分别为7.2倍、5.6倍、5.1倍。首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。
南钢股份 钢铁行业 2018-01-25 5.32 10.80 143.24% 5.98 12.41%
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事件 1月22日,公司发布2017年年度预增公告,公司预计2017年实现归母净利润32亿元左右,与上年同期相比将增加约28.46亿元,同比增加800%左右。 受益于行业回暖板材需求复苏,公司业绩节节攀升 公司所在江苏省是供给侧改革与地条钢出清的重点省份之一。随着2017年上半年“地条钢”彻底出清及下半年全国完成5000万吨去产能任务,行业供需关系明显改善。按照公司预告业绩,公司2017年四个季度单季度盈利分别为5.49亿元、6.59亿元、8.39亿元及11.53亿元,公司业绩节节攀高符合市场基本面逐步转好的发展态势。经营数据方面,公司2017年前三季度主营板材产品产量327.71万吨,销量329.15万吨,同比上涨6.5%和4.9%,棒材产品产量241.93万吨,销量241.42万吨,同比增长8.4%和9.5%,综合考虑2017年全年钢材价格水平高于2016年,量价齐升带动业绩增长。 降本增效成绩显著,盈利质量不断提升 公司9月底完成非公开股票发行,共发行4.46亿股,募集资金17.87亿元。公司本次非公开发行募集资金将用于高效利用煤气发电项目及偿还银行贷款。煤气发电项目将帮助公司减少对外采购成本,提高自发电比率,降低生产成本,增厚利润水平。偿还贷款将降低公司资产负债率,优化资产结构,降低费用比重,为公司的长远发展提供了有利条件。 布局能源环保新材料,互联网推动多元化发展 公司实施“新材料+能源环保”双核驱动战略,投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,实现专业化运营,并投资环保新材料领域公司天创环境、菲尔特等。同时,公司利用互联网平台助力多元化发展,基于互联网思维的“JIT+C2M”的模式,即精益制造与满足客户的个性化需求相结合。业务的多元化发展有利于公司在未来抵御周期行业波动带来的风险,利好公司长远发展。 公司盈利稳定,上调盈利预测 考虑到2017年主营板材公司上半年盈利较弱,自三季度后盈利能力逐渐修复,2017H2螺纹钢、热轧、冷轧全国平均吨钢毛利分别较2017H1上涨66.4%、102.6%和82.8%,随着2018年国家继续压减产能,钢材价格在高位将获得支撑,预计全年盈利将增长50%左右至47.8亿元,按照10倍PE估算,对应市值478亿,对应股价10.8元,故上调目标价至10.8元。预计2017年-2019年EPS分别为0.73元,1.08元,1.40元,对应2017年-2019年PE分别为7.13倍,4.83倍,3.73倍。 风险提示:宏观经济及供给侧改革进不及预期,公司治理等风险。
南钢股份 钢铁行业 2018-01-25 5.32 -- -- 5.98 12.41%
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2017年业绩表现耀眼。公司公布2017年度业绩预告:2017年预计实现归母净利润32亿元,同比增加800%左右,其中Q4业绩预计达11.53亿元,环比Q3提高37.6%。公司2017年预计实现扣非后归母净利润30.85亿元。 行业向好助力季季攀升,内部优化再添业绩增量。公司2017年度靓丽的业绩离不开行业供需结构改善带来的钢价上涨。从Myspic中厚板指数的季度均值来看,仅在二季度时环比有所下跌,三、四季度均值分别环比上涨15.73%和8.43%,考虑到二季度恰逢原材料铁矿石价格下滑,中厚板盈利水平环比未有下降。根据我们的行业利润测算模型,2017年1-4季度中厚板的吨毛利分别为383元/吨、393元/吨、790元/吨和1095元/吨,公司作为全国单体最大的中厚板生产企业,中厚板占比50%左右,业绩表现自然也呈现为季季攀升态势。同时,公司秉承“高效率生产、低成本智造”精品特钢体系,推动高端产品持续放量,这些持续的内部优化也为公司业绩带来增量。 “新材料+能源环保”双核驱动,转型发展在路上。公司始终坚持“能源环保+新材料+智能制造”的发展思路,近两年在能源环保领域动作频频,下属子公司金恒科技也已正式挂牌新三板,公司未来在“三向多元产业”的转型发展值得期待。 上调公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为32.2亿元、36.9亿元和39.7亿元,EPS分别为0.73元、0.84元和0.90元,对应目前股价(1月22日)的PE分别为7.2倍、6.2倍和5.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:供给侧改革力度不及预期;钢价持续下行;转型发展进展缓慢
南钢股份 钢铁行业 2018-01-25 5.32 -- -- 5.98 12.41%
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根据全年业绩预告,四季度单季净利润11.5亿元,环比增长37.1%,业绩环比增速较高 南钢股份发布全年利润预告,预计全年归母净利润32亿,计算四季度单季净利润11.5亿元,环比大幅增长37.1%,增幅高于预期。Wind 对南钢股份的一致净利润预期为28.2亿元,国信证券报告预期为30.7亿元,全年业绩超预期。 建材和中厚板企业四季度利润增幅最高 四季度华东地区螺纹钢均价环比增长9%左右,中厚板价格环比增长8%左右,为业绩增长提供支撑。原料滞后一个月模拟不同产品毛利润发现,四季度吨钢毛利增速最高的为中厚板,环比增速达到19%,同期螺纹钢和热轧卷分别为18%和7%。所以,中厚板和螺纹钢线材企业的利润弹性要大大高于热卷生产企业。 市值231亿,对应PE7.2,估值偏低。根据最近一个交易日收盘价,企业市值231亿元,根据2017年利润估计对应的PE 为7.2,企业估值仍然偏低。 继续看好2018年长材和中厚板企业产品利润,推荐增持南钢股份 2018年螺纹钢和线材产品供应不会增加。从短期来看,2018年3月15日,北方限产地区钢铁企业高炉将复产,但该区域主要产品为板材,占比在70%以上,因此对螺纹钢的供应不会大幅增加。其次,2018年要完成去产能3500万吨的指标要求,去产能主要淘汰小高炉和小转炉,而小高炉和小转炉则主要对应长材产品。另外,未来几年中国有大约1.1亿吨的产能置换,部分产能置换将淘汰长材产能,新建板材产能。2018年将有约1560万吨电炉项目陆续投产,但电炉钢的产能利用率平均在60%左右,并且受到成本高、优质废钢不足、石墨电极价格高等影响,产量释放受限。 中厚板产能不会增加。根据目前统计产能置换情况,未来将淘汰1.31亿吨炼钢产能,置换新建1.12亿产能,其中新增产能中没有中厚板生产线。主要是由于中厚板产线投资大,一般一条中厚板投资在30亿元以上,部分产线投资达到百亿规模,因此未来没有中厚板新建产能,不会对市场供应造成压力。 南钢股份主要产品为中厚板和棒线材,因此从行业的角度来看,企业主要产品没有新进入者的压力。 南钢地理位置优势明显。南京钢铁位于华东地区,一方面靠近港口,进口铁矿石运费低廉,另外产品主要在本地销售,销售费用较低,和同类中厚板企业相比,具有明显的地理位置优势。 中厚板产品附加值高。南钢股份中厚板生产装备和技术水平较高,在船板、海工板和容器板等中厚板产品质量位于行业前列。 进军节能环保、智能产业和新材料行业。南钢股份先后投资了天创环境、金凯节能、云南菲尔特等公司,目前南钢集团在水处理、新材料等领域均有较大的投资,未来有计划将节能环保、新材料和智能产业的部分资产装入上市公司。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名