事件概述：根据捷顺科技官方公众号，11月23日，深圳市万御安防服务科技有限公司（以下简称“万御安防”）与捷顺科技正式签署战略合作协议。双方将基于“资源融合、优势互补、合作共享、服务客户”的原则，围绕停车场运营生态合作、停车场项目运维服务合作以及产品战略集采领域，打造紧密战略合作伙伴关系，实现互利共赢、共同发展。 此次战略合作也有望帮助公司进一步拓展线下市场，整合各自在产品、技术、运营、服务、人员等方面的优势资源。根据战略协议，双方合作旨在进一步提升停车场运营服务质量。捷顺科技将充分发挥自身在停车资产数字化运营管理、停车项目智能化建设等方面的专业能力，万御安防则具有成熟专业的线下实施及技术服务团队资源，两者结合能够为客户提供“安防、机电车场运营”一体化解决方案，为管理方实现资源盘活变现的同时，带来车场价值和服务的更高提升。 线上线下业务布局持续获得进展，战略合作更有望“锦上添花”。捷顺科技线上线下业务持续取得进展：根据公司公告，截至2023年10月，捷停车累计覆盖联网停车场数约3.9万个，较年初增长8,000个，预计全年新增联网停车场数超1万个；线上触达车主用户规模超1.18亿，其中月活近5千万；2022年全年停车线上交易流水为80亿元，预计2023全年流水在120亿元左右，同比增长40%。 此次战略合作下，双方预计将在深圳、广州、东莞、惠州、佛山、厦门、福州、上海、南京、成都、天津等11座城市率先试点落地，将优秀经验向全国各地辐射、扩展，共同探索更多创新模式。万御安防是万物云投资的企业级安防机电服务的业务品牌，致力于做全国领先的安防机电服务商，是万物云积淀30余年行业领先的安防机电专业服务能力的代表。截至2023年11月，万御安防业务范围覆盖全国100多个大中城市、4000多个服务项目，有望为捷顺科技拓展线下市场带来重要助力。 除布局线下市场拓展之外，公司也积极与鸿蒙等重要生态合作，并深入智界S7无人代客泊车等功能，有望开启自动驾驶发展新篇章。智界S7搭载鸿蒙HarmonyOS4.0系统、华为ADS2.0高阶智能驾驶辅助系统等，还将首发搭载华为的无人代客泊车功能。无人代客泊车功能可以在无人驾驶的情况下，自主完成礼让行人、倒车避让、极限会车、自动泊车、自动接驾等一系列操作。泊车代驾功能可让车主一键开启无人泊车。当车主下车后，一键开启该功能，车辆自己就能去找车位停车。用户到商场可以直接开到商场入口或是停车场的入口即可离开前去逛街购物，让车自己找停车位。智界S7的泊车代驾功能还能看得懂商场保安的指挥手势。深化鸿蒙系统核心应用，捷停车为C端用户带来使用体验的提升。捷停车基于华为持续开放的能力，追逐更先进和更便捷的用户体验，共同打造了基于HarmonyOSAPI开发的捷停车元服务。元服务拥有多端运行、卡片化体验、主动服务等特性，相对于传统方式的需要安装的应用形态更加轻量，同时提供更丰富的入口、更精准的分发。 作为智慧停车一体化服务平台，捷停车依托自身庞大的停车场景基础以及精细化车位运营能力，打造“找车位”产品为车主出行“停车难”提出了新的解决方案。 车主打开车门，坐进HarmonyOS智能座舱，下一步就很可能主动“找车位”。 车主可以通过语音唤醒，让小艺帮忙“找车位”，提前找到目的地或附近的停车点位置，并开启导航服务；还能在“找车位”服务里获取捷停车智慧车场的收费标准、剩余车位数、24小时场内车位闲忙状态等。车主还可以在车厢里轻松完成临停缴费、开通无感支付等操作，在提供预约服务的停车场还能预约车位，进一步提升了车主的智慧停车体验。公司表示，捷停车“找车位”能力已在AITO问界M5、M7车型上应用，后续也将在搭载鸿蒙智能座舱的其他车型上普及应用。 具体来说，车主进入捷停车智慧停车场后，在道闸抬杆的瞬间，车载小艺建议便会智慧识别并温馨提醒“您已经抵达支持室内导航的车场”，同步显示“停车服务卡片及本车场余位信息”。 用户语音启动服务后，小艺将主动推荐距离电梯最近的车位区域，并建立室内地图的导航路径引导前往。如果停车场有多层停车空间，用户也可以语音切换停车楼层重新获取车位推荐，基于捷停车车位运营场景服务方案，即使在停车场弱信号覆盖的环境下，也能够提供精准的跨楼层导航指引。如果在用户前往车位的过程中，此车位被其他人占用，服务会自动刷新推荐其它合适的车位，并刷新导航路径。同时在支付方面捷停车也进行了重要创新，依托于元服务，用户离开停车场时，无需伸手扫描二维码，可以直接在线支付或开通无感支付，也为用户使用提升了效率。 作为鸿蒙核心应用，捷停车有望成为泊车代驾的数字底座和C端核心入口。 1）泊车代驾的核心数字底座：泊车代驾功能下，用户到商场可以直接开到商场入口或是停车场的入口即可离开前去逛街购物，让车自己找停车位，而这种功能的实现则必须需要对停车场的车位数量信息、空余车位信息、停车场整体楼层结构等数据有精准的把握。因此，停车场的车位数量信息、空余车位信息、停车场整体楼层结构等数据是实现相关功能的最基础和关键的底层信息，相关功能的实现必须要有底层信息作精准的配合，因此捷停车作为泊车代驾的底层基座，捷停车的联网车场数据和自动泊车系统是有着天然的结合点，在泊车代驾功能的实现中起到至关重要的作用。根据公司公开公告，截止2023年10月，捷停车累计覆盖联网停车场数约3.9万个（较23年年初增长8000个），庞大的覆盖数量以及持续快速增长的态势，是捷停车成为泊车代驾数字底座的坚实基础。 2）泊车代驾的C端核心入口：实现泊车代驾之前，需要精准找到车位并完成相关服务，对C端车主来说可以通过智能化语音唤醒，让小艺帮忙“找车位”，或者通过华为手机端的捷停车服务卡片提前搜索到有空位的停车场。因此可以看到，捷停车的“找车位”相关功能实际上是泊车代驾功能的一个重要前序功能，也是C端用户实现泊车代驾的一个入口。因此，捷停车有望成为无人代客泊车的C端重要入口。 3）对于捷停车发展来说，深化鸿蒙应用、成为新的C端核心入口具有重要意义：根据公司公开公告，截至2023年10月，捷停车线上触达车主用户规模超1.18亿，其中月活近5千万，已经是国内停车领域的重要应用，成为新的C端入口后捷停车的流量有望进一步持续提升，停车相关服务也有望被进一步激活和赋能。 作为车端核心应用，捷停车的成长空间进一步打开。目前捷停车已经实现与蔚来汽车、VIVO进行相关合作，公司表示后续也会跟其他合作伙伴对接合作，以此提升捷停车服务在车机领域的普及率。在2023年11月的vivo开发者大会上，捷停车与vivo、高德地图联合打造的停车新体验——离库导航优化功能正式发布，聚焦解决车主在驶离地下车库时遇到的痛点问题，通过深度优化地下停车场信号，当车主驱车经过停车场闸机时，vivo手机就会快速获取出口定位数据，进入定位刷新和路线修正，提前更新正确的导航路线，从而减少找路时间。截至23年10月，这项独家功能目前已经在全国14个城市的280多个停车场完成了部署，并取得了显著的定位恢复速度提升超过70%的效果。 前三季度归母、扣非净利润均同比上升超5倍，盈利能力持续攀升。在2022年Q3净利润高基数（2022Q3单季归母净利润增速106%）的情况下，今年Q3归母、扣非净利润仍然实现稳健增长，表明公司具有强劲的内生增长动力。 2023年前三季度，传统智能硬件业务在地产新建项目需求大幅下滑带来的不利影响下仍然逆势实现了恢复性增长，同时创新业务保持强劲发展势头。同时，今年7月国务院印发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，10月住建部披露已入库城中村改造项目162个。公司针对大城市智慧停车市场拥有完整解决方案，目前已在北上广深等超大特大城市的诸多城中村中成功落地，公司作为国内城市级智慧停车龙头有望深度受益于城中村改造契机。 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，作为鸿蒙核心应用，捷停车有望成为泊车代驾的数字底座和C端核心入口。同时，创新业务高速增长且未来空间广阔，潜力可期，在新一轮城中村改造开启后也有望再次迎来黄金发展期，预计2023-2025年公司归母净利润为2.43/3.36/4.45亿元，对应PE为34X、25X、19X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

事件概述： 2023 年 10 月 30 日公司发布 2023 年三季度报告， 2023 年前三季度公司营业收入 10.35 亿元，同比增长 26.29%；归母净利润 0.84 亿元，同比增长 575.81%；扣非净利润 0.58 亿元，同比增长 502.47%。 前三季度归母、扣非净利润均同比上升超 5 倍，盈利能力持续攀升。 在 2022年 Q3 净利润高基数（2022Q3 单季归母净利润增速 106%）的情况下，今年 Q3归母、扣非净利润仍然实现稳健增长，表明公司具有强劲的内生增长动力。 2023年前三季度，传统智能硬件业务在地产新建项目需求大幅下滑带来的不利影响下仍然逆势实现了恢复性增长，同时创新业务保持强劲发展势头。 重点加快创新业务发展，打造智慧停车核心竞争力。 在停车场云托管、智慧停车运营等新业务的带动下，创新业务整体继续保持较快增速， 2023 年 H1 创新业务整体实现收入 2.21 亿元，同比增长 94.59%，占营收比例 33.82%。截至2023 年 6 月，公司在托管运营收费车道总数突破 1 万条；捷停车累计覆盖车场3.5 万个，线上触达车主用户规模超 1.1 亿，上半年实现线上交易流水金额 54.88亿元；停车时长业务累计签约购买停车场时长规模超 3.2 亿元，停车收费业务累计签约车场 49 个，对应车位超 6 万个，业务规模进一步扩大。 捷停车元服务赋能鸿蒙智能座舱，打通流量接口或将激活全链条业务。 9 月12 日，问界 M7 新款汽车正式发布亮相，上市 45 天累计大定突破 7 万台，需求强劲。华为 HarmonyOS 智能座舱作为新款问界 M7 的重大亮点，搭载捷顺科技旗下智慧停车一体化服务平台捷停车的“找车位”功能，可为 AITO 车主提供便捷智慧停车服务： AITO 车主可以通过智能化语音唤醒，让小艺帮忙“找车位”，提供收费标准、剩余车位数等信息；提供跨楼层导航到位、车厢内临停缴费等服务。随着越来越多的车主朋友在鸿蒙生态中享受服务，其赋予的流量+分成或将成为捷顺业绩新的增长点：随着捷停车流量增加，公司有望进一步激活充电、线上运营等前中后端全链条服务。 国内城市级智慧停车龙头，有望深度受益于城中村改造契机。 今年 7 月国务院印发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》， 10 月住建部披露已入库城中村改造项目 162 个。公司针对大城市智慧停车市场拥有完整解决方案，目前已在北上广深等超大特大城市的诸多城中村中成功落地。 投资建议： 公司是智慧停车领域龙头企业，创新业务高速增长且未来空间广阔，潜力可期；作为鸿蒙生态核心合作伙伴有望充分受益鸿蒙发展大趋势，同时在新一轮城中村改造开启后也有望再次迎来黄金发展期，预计 2023-2025 年公司归母净利润为 2.43/3.36/4.45 亿元，对应 PE 为 29X、 21X、 16X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性

事件：公司近期发布 2023年中报，实现营业收入 6.53亿元，同比增 44.90%，归母净利润 0.30亿元，同比增 177.74%。 费用控制得当，创新业务占比持续提升。2023年上半年,公司毛利率为 40.42%，同比减少了 0.73个百分点；净利率为 4.83%，同比增加了 14.19个百分点。公司的销售毛利率、管理费用率、研发费用率为 20.11%/9.32%/7.96%，相对于去年同期都有大幅的下降。上半年公司创新业务收入为 2.21亿元，同比增长94.59%，占营收比例为33.82%； 传统智能硬件收入为 4.00亿元，同比增长 23.83%。 创新业务均保持快速增长。公司的创新业务中： 1）云托管业务实现收入 0.55亿元，同比增长 71.15%，托管运营收费车道达到 1.07万条； 2）捷停车服务实现收入 0.48亿元，同比增长 29.35%，捷停车累计覆盖车场 3.5万个，线上触达车主用户规模超 1.1亿； 3）停车时长和停车收费业务实现收入 0.97亿元，同比增长371.56%。 融入鸿蒙及智能汽车生态。公司捷停车服务与华为共同打造了基于 HarmonyOS API 开发的捷停车元服务。元服务拥有多端运行、卡片化体验、主动服务等特性，并成功搭载基于 HarmonyOS 的问界智能座舱，AITO 车主可以通过语音唤醒，让小艺帮忙“找车位”，提前获取捷停车智慧车场的收费标准、剩余车位数、24小时场内车位闲忙状态等信息。 投资建议：停车 SaaS 业务的顺利展开以及捷停车的运营数据高增，为公司的转型打下了坚实的基础。预计 2023-2025年公司的 EPS分别为 0.34/0.43/0.53元，维持买入评级。 风险提示：创新业务增长不及预期；行业竞争加剧

事件概述：中国网财经 7月 24日消息，国务院常务会议近日审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。 ? 城中村改造重大机遇下停车改造必要性凸显，智慧停车有望迎来新一轮建设。政策明确要求，要加大对城中村改造的政策支持，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营；同时要加强组织实施，科学编制改造规划计划，高效综合利用土地资源，把城中村改造和保障性住房建设结合好。 大部分超大特大城市城中村小区的设计普遍存在诸多问题，亟待智慧停车新一轮建设：城中村停车的问题包括内部设施老化、缺乏充电桩等新型基础设施、停车位分配不公乱停乱放等，上述问题亟需新一轮智慧停车建设来解决。根据民生证券统计，目前已有 11个城市公布十四规划期间投资规模 4.4万亿。按照这一节奏，预计 2023-2025年，21个特大超大城市每年城中村改造投资规模或在万亿元。停车、充电等智慧设备作为新一轮建设的重点，有望迎来新的机遇。 ? 公司作为国内城市级智慧停车龙头，网络覆盖全国，将在新一轮机遇中重点受益。第一，公司是国内智慧停车龙头：公司面向全国推动智慧停车模式的改造升级已有 30余年，在全国建立了 50+分公司共 200多个经销机构，已陆续推进十万多个停车场项目改造升级；公司深耕大城市智慧停车市场，超大特大城市也有望成为公司改造城中村的“主战场”，在国内多个超大特大城市，公司已建立分公司近 30年。第二，公司拥有完整的解决方案，切实解决城中村改造相关问题： 公司主推的无人值守云托管停车场方案、充电桩投建方案、智慧社区解决方案，以及和政府单位联合推进的国有停车资产数字化盘活方案等，以降低老旧小区停车管理成本、提升停车服务质量为特点，在北上广深、重庆等超大特大城市的诸多城中村、保障房中成功落地应用。 ? 针对城中村智慧停车改造升级已经打造多个样板，先发优势明显，标杆效应显著：1）深圳罗湖八卦岭项目：采用捷停车·云托管“无人值守+云坐席”管理模式后，八卦岭片区的 44条车道的管理人员配置减少了 55人，有效治理了收费漏洞，降低了运营成本，提高了居民的通行效率与满意度。 2）深圳皇岗村项目：深圳皇岗村车流量较大，整个村 16个通道承担着整个村约 10万人的出入通行，每日达 2万人次的车流量。2022年 6月，公司为皇岗村启动停车场的智慧化改造升级，以捷停车·云托管的全流程无人值守方案，为皇岗村村民提供更高效、便捷、智能的停车服务。3）广州祈福新村项目：2020年，公司为占地 6500亩耗资 160亿、住户多达 20万的“中国第一城中村”，即广州祈福新村开展智慧人行、智慧车行的联网改造升级，为高达 8000多个停车位的停车场升级全流程无人值守服务、车位引导功能、车位引导系统，为居民提供一秒出入、一键定位、一秒导航的智慧停车服务。广州宣布今年计划推进127个城中村改造项目，力争完成 2000亿元城市更新固定资产投资目标，公司相关项目标杆效应凸显，有望在新一轮建设中树立自身优势。 与此同时，公司推出的城市级智慧停车管理运营方案和国有停车资产盘活运营方案，已在全国 50多个城市的 70多个城市级项目中落地，其中包括政府管控的公租房、保障房等社区的统一改造升级。以重庆项目为例，2022年 6月，为解决超大城市的“停车难”问题，重庆发展投资有限公司通过公开招投标与公司合作，共同参与市公租房小区 11个停车场的改造建设和运营管理。此项目包含11个楼盘车库，近 4万个车位的智能化建设运营，300多条车道的云托管无人化值守模式。自改造升级以来，公租房停车场环境和服务质量实现大幅提升，停车收益也同步增长。 ? 投资建议：公司是国内智慧停车龙头，在新一轮城中村改造开启后，将再次迎来黄金发展期。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.43、3.36、4.45亿元，对应 PE 分别为 28X、20X、15X，维持“推荐”评级。 ? 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

事件： 7月5日，公司发布23H1业绩预告，公司23H1实现归母净利润2500~3500万元，同比扭亏为盈（比去年同期增加约6367~7367万元）；实现扣非归母净利润1570~2570万元，同比扭亏为盈（比去年同期增加约6146~7146万元）。Q2公司实现收入归母净利润3996~4996万元（同比增加约319.04%~423.92%），实现扣非归母净利润3542~4542万元（同比增加约474.98%~637.31%），公司业绩明显恢复。 23H1公司新业务继续实现高速增长22年公司停车场云托管业务实现在线托管服务车道超9000条，对应停车场数量2400多个；捷停车累计签约智慧停车场超3.1万个，实现新增车场覆盖超1万个，线上触达车主用户数近亿（22年新增2000多万）；停车时长及停车收费业务新签订时长合同金额1.45亿元。23年上半年，公司停车场云托管SaaS业务、捷停车智慧停车运营业务、停车场数字化运营业务、充电业务等新业务实现较高增速，带动公司整体营业收入增长。 23H1传统智能硬件业务恢复增长趋势公司坚持从增量市场转向存量市场的精细化运营策略，助力社区、园区等客户实现精细化运营，深挖存量客户价值，利用新业务带来的差异化优势，加大对存量市场的开拓。上半年，传统智能硬件业务在克服地产新建项目需求大幅下滑带来的不利影响情况下，仍实现了恢复增长。 23年公司将稳步推进新业务，目标新业务收入同比增长 40%以上22年公司各项新业务合计收入占公司收入的比例首次超过25%，23年公司目标实现新业务同比增长40%以上，并将占比提升至30%以上。 盈利预测、估值与评级我们预计 23-25年营收分别为 15.9/18.3/20.6亿元，同比增速分别为15.72%/14.74%/12.79%,归母净利润分别为 1.96/2.6/3.3亿元，同比增速分 别 为 980.08%/32.64%/25.91%,CAGR 为 162.44% 。 EPS 分 别 为0.30/0.40/0.50元/股，对应 PE 分别为 37/28/22。我们维持目标价 15.5元，维持“买入”评级。 风险提示： 云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险

事件概述：2023年7月5日公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润2500万元~3500万元，上年同期亏损3866.77万元；预计2023年上半年扣非归母净利润1570万元~2570万元，上年同期亏损4576.18万元。 新业务转型带来商业模式蜕变，业绩重回高峰：根据此次业绩预告区间中位数，2023年上半年归母净利润预计为3000万元，根据2023Q1数据，则2023Q2归母净利润约为4496万元，2023Q2归母净利润同比增速约为372%（根据此次业绩预告中位数测算）。公司坚持以数字化、AI赋能停车业务发展，重点推动公司的业务转型，停车场云托管SaaS业务、捷停车智慧停车运营业务、充电业务等新业务实现较高增速，带动公司整体营业收入增长。公司商业模式不断优化实现自身蜕变，2023Q2单季度业绩重回近两年同期的高点。 新业务已经成为公司重要的成长新动力，转型背后的价值更值得重视：近几年公司加速推进业务转型进程，一方面继续重点发展已形成规模的停车场云托管业务和捷停车智慧停车运营业务，该两项业务持续快速增长；另一方面，拓展了新的停车时长业务和充电业务，并实现初步的规模化业绩。 新业务持续成长，已经成为公司成长的重要动力：2022年公司各项新业务合计实现销售收入34317.38万元，同比增长29.87%，新业务收入占公司收入的比例首次超过25%。伴随新业务收入规模持续增长的，是公司运营业务各项数据的快速增长：停车运营业务方面，将2020年底和2023年4月底数据对比：签约的智慧停车场从约1.6万个增长到约3.4万个；覆盖车位数量从约600万个增长到约1800万个；触达用户数量从约3200万增长到约1.07亿。从线上流水看，2020年末当年累计线上交易流水人民币40.15亿，到2022年末已经达到81.79亿。 从硬件建设公司到智慧运营公司，模式背后的价值更加值得重视：流量是基础，从降本到增收深凿客户产生价值。公司的停车费交易、广告运营等服务是将自身流量合理变现，时长置换、云托管则是充分抓住客户痛点并大力解决，短期内通过自身投入帮助客户降本增收，长期看则帮助捷顺自身获得更长久收益，增加客户粘性，进而也打开了自身的成长空间。 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，云托管业务保持高速增长，未来空间广阔，其SaaS模式带来的优越性正在逐渐体现，广告、时长采买、置换业务、充电等潜力可期，有望成为公司长期重要看点。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.43、3.36、4.45亿元，对应PE分别为30X、22X、16X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 13.76亿元，同比减少8.59%； 归母净利润 0.18亿元，同比减少 88.76%；扣非后的归母净利润-754.22万元，同比减少 105.21%。 公司发布 2023年一季报，实现营业收入 2.32亿元，同比增长55.94%；归母净利润-0.15亿元，同比增长 68.97%；扣非后的归母净利润-0.20亿元，同比增长 62.02%。 智能硬件业务收入下滑影响全年营收表现，智慧停车运营收入实现正增长。22年公司收入同比减少 8.59%，其中占营收比重较大的智能停车场管理系统和智能门禁通道管理系统收入分别同比下降19.75%、19.93%，公司传统主营业务智能硬件受到很大挑战，主要来自于房地产新建项目需求的持续萎缩，同时基于业务风险的考虑，公司主动收缩了部分存在经营风险的民营地产客户订单。面对传统主营业务受到的影响，公司进一步加大新业务投入和开拓，其中智慧停车运营收入同比增长 15.33%，另一方面停车时长和停车收费业务初具规模化业绩，占营收比重 6.74%。 智能硬件业务毛利率下滑带动整体毛利率下滑。2022年公司毛利率 42.38%，同比下降 3.03pct，其中智能停车场管理系统毛利率同比下降 1.87pct 至 40.49%，智能门禁管理系统毛利率同比下降 3.94pct 至42.84%。但与此同时公司软件及平台服务毛利率同比提升 4.78pct 至56.35%。 23Q1业绩有所改善。23Q1公司营收同比增长 55.94%，利润亏损额明显收窄，23年公司业绩或迎来改善拐点。 数字技术与 AI 的深入发展为公司带来契机。一方面， 智慧停车行业刚需、高频且庞大的场景化特点，为数字技术、AI 技术在具体垂直领域的广泛应用提供了很好的应用场景。另一方面，智慧停车因其业务特点，在业务开展过程中也积累和沉淀了海量的数据资产，通过数字技术、AI 技术的运用，将能够更好挖掘这些数据资产的内在数据要素价值，在持续提升本行业发展水平的同时，还能应用赋能其他更多行业的发展。 投资建议：公司是领先的智慧停车运营公司，23Q1业绩取得亮眼 开端，数据要素与 AI 有望带来新的契机。预计 2023-2025年公司 EPS分别为 0.30/0.45/0.59元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务增长不及预期；AI 与数据要素落地不及预期； 行业竞争加剧。

事件： 2023年4月，公司发布22年年报&23年一季报，公司22年实现营收13.76亿元，同比下降8.59%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降88.76%，22年受到疫情以及下游需求减弱影响，公司业绩低于预期。23Q1实现营收2.32亿元，同比增长55.94%；亏损0.15亿元，23Q1公司亏损大幅减少。 22年公司智能硬件业务发展低于预期，新业务继续实现高速增长22年由于受到各类原材料大幅涨价、地产行业调控对新建项目影响加大、国内疫情反复的影响，公司设备销售收入受影响较大，收入下滑带来利润端下降较大。云托管、捷停车、时长置换等新业务持续增长，22年公司停车场云托管业务实现在线托管服务车道超9000条，对应停车场数量2400多个；捷停车累计签约智慧停车场超3.1万个，实现新增车场覆盖超1万个，线上触达车主用户数近亿（22年新增2000多万）；停车时长及停车收费业务新签订时长合同金额1.45亿元。 23Q1公司新业务快速增长，新业务新签订单同比增长 68%23Q1公司新签业务订单较快增长。其中，包括停车场云托管、智慧停车运营业务、停车时长业务等在内的创新业务新签订单同比增长68%；同时，在经济活动复苏以及新业务带动下，传统智能硬件业务的市场需求也呈现恢复性增长，新签订单同比增长15%。 23年公司将稳步推进新业务，目标新业务收入同比增长 40%以上22年公司各项新业务合计实现销售收入3.4亿元，同比+29.87%，新业务收入占公司收入的比例首次超过25%，23年公司目标实现新业务同比增长40%以上，并将占比提升至30%以上。 盈利预测、估值与评级我们预计23-24年营收分别为15.9/18.3亿元(原值为20.2/24.3亿元)，归母净利润分别为1.96/2.6亿元（原值为3.02/3.95亿元），25年营收为20.6亿元，归母净利润为3.3亿元，CAGR为162.44%。EPS分别为0.30/0.40/0.50元/股，对应PE分别为33/25/20。我们维持目标价15.5元，维持“买入”评级。 风险提示： 云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险

捷顺科技引领智慧停车领域，转型形成全生态业务模式。国内智慧停车行业龙头，智慧停车场超 3万个。公司于 1992年成立，依托智慧车行与人行出入口软硬件产品，致力于智慧停车生态建设和运营。根据公司官网，截至 2022年 12月，公司智慧联网车场 3.1万个，累计用户数突破一个亿，行业龙头地位稳固。 云托管 SaaS 模式彰显优势，未来成长空间有望达到数十亿级别云托管：SaaS 业务快速发展，覆盖车道有望超万条。云托管是面向停车场运营方提供的一种无人化智慧停车场建设及托管服务，采用 SaaS 服务模式，按月收取车道托管服务费。2019年公司试点运营云托管业务，覆盖车道数量快速提升，根据公司公告，2022年前三季度已经达到约 8000条。 云托管模式有效实现捷顺与客户的双赢，成长空间广阔+类 SaaS 模式凸显价值。 1）根据测算（均按停车场 2进 2出测算），对停车场运营方来说，以五年为周期，即使不考虑折旧，停车场一年约 7万元的云托管成本，仍远低于传统模式下的人力成本；对于捷顺来说，以五年为周期单个车场累计合同金额约 36万，较传统硬件销售实现明显增长。2）根据测算，云托管模式短/中/长期空间达到4/12/26亿元，成长空间广阔+类 SaaS 模式凸显价值。 立足流量赋能客户及 C 端，从降本到增收深凿客户产生价值截至 2022年 12月，捷停车用户数量超过 1亿人，智慧停车场覆量超过 3.1万个。2019年捷停车用户数约为 1240万人，2022年已经超过 1亿人。智慧停车场方面，2019年覆盖智慧停车场 1.2万个，到 2022年末已经达到 3.1万个。 公司创新业务的内在逻辑：流量是基础，从降本到增收深凿客户产生价值。公司的停车费交易、广告运营等服务是将自身流量合理变现，时长置换、云托管则是充分抓住客户痛点并大力解决，短期内通过自身投入（节省一次性投入、帮助停车场提前回流资金等），帮助客户降本增收，长期看则帮助捷顺自身获得更长久收益，增加客户粘性。充电业务则再次体现了公司新业务逻辑，不仅帮助客户实现建设，而且通过有效的运营助力客户降本增收，进而也打开了自身的成长空间。 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，云托管业务保持高速增长，未来空间广阔，其 SaaS 模式带来的优越性正在逐渐体现；同时公司捷停车平台用户已经超过 1亿，广告、时长采买、置换业务、充电等潜力可期，有望成为公司长期重要看点。短期受疫情等因素影响业绩波动，但不改长期预期，预计公司 2022-2024年净利润分别为 0.30/2.43/3.26亿元，对应 PE 分别为 197X、24X、18X，考虑到公司的龙头地位和长期成长前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、新业务模式推广进度存在不确定性、政策利好释放节奏存在不确定性。

【投资要点】 公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收8.19亿元，同比下降5.16%，实现归母净利润0.12亿元，同比下降81.51%，实现扣非净利润-0.14亿元。2022年Q3单季度实现营收3.69亿元，同比增长17.58%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长106.40%，实现扣非净利润0.31亿元，同比增长19.62%。三季度业绩回暖，Q3单季度弥补上半年亏损3867万元的缺口，净利润扭亏为盈。前三季度共发生销售费用2亿元（+7.13%），发生管理费用0.92亿元（+7.06%），发生研发费用0.78亿元（+5.95%）。 传统业务企稳，新业务高速增长。传统业务逐步企稳，上半年受地产新建项目需求减少以及公司主动收缩风险客户订单等因素影响，传统智能硬件业务订单下滑较为明显。公司针对性地进行了市场销售策略调整，由增量市场向存量市场聚焦，加大存量市场的拓展，同时，积极持续推进新业务规模化发展，并通过新模式、新业务的赋能，促进和拉动存量市场进一步发展。Q3传统智能硬件业务逐步恢复，云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费在内的新业务持续保持较高增长速度，新业务前三季度累计实现营业收入2.04亿元，同比增长72%，新业务占公司收入比的进一步提升至24.93%，2021年度新业务占比是18%左右，预计今年全年新业务占比有望提升至30%左右，展现高成长性。 云托管业务重点发展，捷停车平台化顺利放量中。公司停车场云托管业务为SaaS模式，通过互联网集中管理车场岗亭的云服务系统，采用公司自主的“硬件+平台+服务”一站式服务以打造无人值守智慧车场，按月收取托管服务费，一般托管合同服务期限为3年-5年，公司目前在托管车道数超8000条、覆盖车场数2000多个。公司的智慧停车运营业务以控股子公司顺易通为主体，以“捷停车”为品牌，围绕线下B端停车场景建设和线上C端用户拓展，截止9月30日，捷停车已在全国369个城市实现场景覆盖，智慧联网车场超2.8万个，车位约1500万个，累计用户数近8800万，线上月日均交易订单超240万笔。公司新业务囊括智能物联、云托管、云停车、通道服务等多种创新业务形态，新业务有更高的毛利率水平，更长的服务周期，可获得持续的运营收入，有望优化公司的毛利和现金流水平。 【投资建议】 公司是智慧停车领域的龙头企业，拥有智能硬件、软件及云服务、智慧停车运营和停车时长及停车收费业务四大业务，实现了对智慧停车领域的全覆盖。预计随着未来新业务放量，公司的收入和利润都将得到显著改善。预计公司2022-2024年营收分别为18.26/23.41/28.01亿元，归母净利润分别为1.43/2.84/3.53亿元，EPS分别为0.22/0.44/0.54元/股，对应当前PE分别为42/21/17倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 新业务开拓不及预期风险 市场竞争加剧风险 疫情影响人们出行频率风险

公司发布三季报： 前三季度实现营收 8.20亿元，同比-5.16%；归母净利润 0.12亿元，同比-81.5%；单三季度实现营收 3.69亿，同比+17.6%；归母净利润 0.51亿元，同比+106.4%。 投资要点 新业务全面开花， 迈入爆发拐点2022年前三季度公司云托管、智慧停车运营、停车时长及停车收费在内的新业务持续保持较高增长速度，新业务实现营业收入 2.04亿元，同比增长 72%，占公司收入提升至24.9%， 是公司主要营收增长来源。 从云托管方面来看， 托管在托管车道数超 8,000条、覆盖车场数 2,000多个，在疫情的有效管控下，云托管业务覆盖率有望提升。从捷停车方向来看， 捷停车在全国 369个城市实现场景覆盖，智慧联网车场超 2.8万个，车位约 1500万个，累计用户数近 8800万，线上月日均交易订单超 240万笔。 捷停车通过加大线下停车场景的覆盖，并拓展和丰富线上服务场景增强客户黏性，未来有望成为公司业绩新的增长点。 乘新能源利好东风， 切入充电运营随着国家对新能源汽车和充电桩建设的大力支持， 桩与车的同步爆发增长与互相促进成为未来显著趋势。 公司依托停车场运营服务积累的优势，成功打通“停车+充电” 需求场景。 公司通过主打“建设+代运营”的整体方案，并依托场桩位联动的方案优势、投建规模的测算优势、停车费置换的资金优势、捷停车的运营优势来发展目的地充电业务。 相比传统停车场充电桩业务存在充电车位经常被占用、车位周转率低、车场引流难、 充电收入不达预期等问题，公司“智能软硬件+SaaS 管理平台”的代运营模式，为车场提供行业独有的场、桩、位的一体化管控能力，实现物业无忧运营，高额分成。此外，公司支持第三方国标充电桩接入，互联互通，便于联动应用，有效解决了传统停车场充电业务问题，市场潜力巨大。 地产、消费复苏在即，传统智能硬件回暖受 2022年上半年疫情的反复、房地产调控政策带来的新建楼盘需求萎缩和公司主动收缩风险客户订单等因素影响，公司智能硬件业务收入同比下滑 32.1%。未来随着地产救市政策持续出台以及防疫政策逐步放开，传统智能硬件业务有望呈现回暖态势。另一方面，公司通过做深存量市场来提升存量客户业务规模、优化客户结构、 引入电子哨兵和充电桩等新品品类来丰富产品线，从而调整智能硬件业务发展方向， 进一步拉动传统业务重回增长轨道。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 19.1、 24.4、 31.6亿元，EPS 分别为 0.27、 0.36、 0.45元，当前股价对应 PE 分别为32、 23、 19倍，给予“买入” 投资评级。 风险提示房地产行业继续下行带来的智能硬件产品需求下降风险； 应收账款规模较大的财务风险；新业务发展速度不及预期的风险；国内新冠疫情反复给公司经营带来的影响风险；人力资源不能支持公司转型发展的风险。

事件：公司发布2022 年中报，实现营业收入4.51亿元，同比减少18.12%；归母净利润-3866.77 万元，同比减少191.01%；扣非后的归母净利润-4576.18 万元，同比减少233.01%，智能硬件业务受疫情及房地产调控政策影响，拉低营收表现。上半年诸多分公司受到疫情影响，上海及周边区域二季度甚至无法正常开展经营；同时受房地产调控收紧政策的影响，新建项目需求减少，以及部分房地产开发客户信用风险增加，公司采取谨慎保守策略主动收缩了部分客户的风险订单，导致传统业务订单下滑。上半年公司智能停车场管理系统收入同比减少33.20%，智能门禁通道管理系统收入同比减少29.05%，是整体营收下滑的主要拖累。同时受疫情影响部分客户需求延后、项目暂缓，预计这一不利因素从三季度开始或得到好转，改善智能硬件业务收入下滑情况。 软件及云服务业务快速发展，智慧停车运营业务规模和效益持续提升。1）软件及云服务业务是公司转型的重要方向，上半年公司新签云托管车道超2500 条，实现云托管业务收入增速超100%，截至上半年末公司停车场云托管业务在线托管服务车道7023 条，云托管业务在捷停车智慧停车覆盖车道的渗透率进一步提升到7.7%，公司整体软件及云服务业务收入同比增长17.29%，占营收比重同比提升3.73pct 至12.38%。2）上半年公司捷停车持续扩大智慧停车的业务覆盖规模，半年内新增覆盖智慧停车场超4000 个，线上触达用户数新增600 万，智慧停车运营业务收入同比增长44.65%。 新增停车时长及停车收费业务实现规模化收入。公司今年新开拓停车时长及停车收费业务，将停车时长置换和时长采买模式融入到公司常态化的业务过程中，提升了公司整体方案竞争力、带来时长业务的新增规模。随着已签订单项目的逐步上线，以及重庆公租房承包项目在6 月初的线上运营，停车时长销售及停车收费成为公司新的收入增量来源，上半年实现相关收入2065.57 万元，占总营收4.58%。 投资建议：公司软件及云服务、智慧停车运营等新兴业务快速推进，年初以来新增停车时长及停车收费业务且其收入逐步兑现，随着疫情态势逐渐好转，智能硬件业务收入表现或将改善。预计2022-2024年公司的EPS 分别为0.28/0.38/0.47 元，维持“买入”评级。 风险提示：停车SaaS 进展推进不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2021年报，2022实现归母净利润1.61亿元，同比增长0.93%。 投资要点：公司2021年手打疫情以及地产商暴雷，业绩低于预期。 公司21年实现营收15.05亿元，同比增长9.75%；归母净利润为1.613亿元，同比增长0.93%；扣非净利润为1.447亿元，同比增长9.20%；经营性现金流为3188万元，同比下降79.28%。2021年由于各类原材料大幅涨价、地产行业调控对新建项目影响加大等不利因素，以及受国内各地区疫情反复的影响，公司今年业绩增速明显放缓，现金流能力有所削弱。 捷停车累计用户数达7500万，同比增长134%，智慧停车场新增5000个，同比增长约31%，超市场预期。 捷停车21年年末较年初的用户数增长约4300万，智慧停车场新增约5000个。 截至21年年底，公司捷停车业务累计用户数达7500万（占我国汽车保有量2.8亿辆约26.8%），同比增速超134%；智慧停车场新增5000个，同比增速约31%。公司智慧停车业务数据快速增长，规模化优势进一步体现。 云托管业务目标新增4900条，稳步推进，将大幅优化公司现金流。 根据公司公告，公司2021年底新增云托管4900道，云托管目前正加速中。 考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点，未来大幅优化公司现金流。 时常置换业务推出将增厚公司新业务增速。 维持公司“买入”评级，目标价15.50元。 调整预计公司2022-2024年营收分别为17.31（-3.85，-18.2%）、20.25（-4.34，-17.6%）、24.30亿元；归属母公司净利润2.34（-0.45，-16.2%）、3.02（-0.57，-15.8%）、3.95亿元，对应EPS 分别为0.36、0.46、0.61元，对应当前股价PE为21、16、12倍，考虑到公司新业务占比不断提升，维持目标价15.50元，对应22年PE43倍，维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险Tabl e_

事件：公司公布 2021年报，2021年实现营业收入 15.05亿元，同比增长9.75%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长0.93%；实现扣非后归母净利润1.45亿元，同比增加9.20%。 公司发布2022年一季报，实现营业收入1.49亿元，同比减少18.45%；归母净利润-0.48亿元；扣非后的归母净利润-0.52亿元。 新业务表现良好，全面推进云化战略。公司的新业务中：新签云托管车道4800多条，软件及云服务业务实现销售收入1.84亿元，同比增长63.88%；捷停车触达用户数达到7500万，相比21年初增加了4300万；智慧停车运营业务实现销售收入0.80亿元，同比增长41.45%。 公司传统智慧停车实现收入12.32亿元，同比增长2.84%。 整体费用保持平稳。2021年公司销售毛利率为45.41%，与去年相比提升了0.61个百分点。公司销售费用率为19.00%，相对于去年同期提升了1.86个百分点；管理费用率为7.86%，相对于去年同期减少了1.84百分点；研发费用率为7.64%，相对于去年同期提升了0.55个百分点。 不断推陈出新，适应发展智慧停车发展新机遇。面对智慧停车的行业发展，公司不断推陈出新，公司在行业内创新推出了停车时长业务，通过时长置换和时长才买两种方式，21年共签订1.3个亿的时长合同。公司考虑停车场内的充电设施建设和充电服务的发展，推出了《车位级充电运营解决方案》，旨在为用户提供“停车+充电+运营”的一体化解决方案。 投资建议：停车SaaS 业务的顺利展开以及捷停车的运营数据高增，为公司的转型打下了坚实的基础。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.34/0.42/0.52元，维持买入评级。 风险提示：停车SaaS 进展不及预期；行业竞争加剧。

智慧停车领军，维持“买入”评级公司是智慧停车领军，公司积极推进云化战略，新业务实现快速增长。我们维持2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为2.32、3.01、3.80亿元，EPS为0.36、0.46、0.59元，当前股价对应PE为20.8、16.1、12.7倍，维持“买入”评级。 事件布：公司发布2021年报和和2022年一季报（（1）2021年：公司实现收入15.05亿元，同比增长9.75%，实现归母净利润1.61亿元，同比增长0.93%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长9.20%。分业务来看，智能停车场、智能门禁管理系统收入分别为9.00、3.32亿元，实现稳健增长；公司持续推进业务转型，新业务实现快速增长，软件及云服务收入为1.84亿元，同比增长63.88%，智慧停车运营收入0.80亿元，同比增长41.45%。2021年公司毛利率为45.41%，同比提升0.61个百分点；销售、管理费用率分别为19.00%、7.86%，同比分别提升1.86、下降1.84个百分点。 （2）2022Q1：公司实现收入1.49亿元，同比下滑18.45%，实现归母净利润-0.48亿元，实现扣非归母净利润-0.52亿元，公司业绩有所下滑，主要系受疫情影响项目延期交付所致。2022年一季度末，公司存货达4.03亿元，远超历史同期水平，主要系公司加大战略备货应对原材料涨价，为业绩平稳增长奠定基础。 新业务快速增长，BCG协同步入发展新阶段2021年公司开启“全面云化”战略，大力推进停车场云托管、云停车、云门禁等云化业务。2021年，公司停车场云托管在中大型客户开启规模化推广，全年新签云托管车道4800多条，在疫情的影响下，仍实现较快增长；公司累计签约智慧停车场2.1万个，较年初增长超5000个，用户数达7500万，全年累计交易流水达70.45亿元，同比增长30.30亿元，各项数据均实现快速增长。未来，公司将围绕BCG三端持续深耕智慧停车，看好公司长期发展。 风险提示：政策推进不及预期；创新业务发展不及预期；行业竞争加剧。