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威华股份 农林牧渔类行业 2018-01-18 14.54 -- -- 14.54 0.00% -- 14.54 0.00% -- 详细
员工持股顺利完成 实现利益高度捆绑:2018年1月13日公司发布公告,公司第一期员工持股计划(陕国投·融鑫26号证券投资集合资金信托计划)购买完成。通过二级市场集中竞价交易方式累计购买公司股票1,962.43万股,占公司总股本的3.67%,成交金额合计为28,608.11万元,成交均价为14.58元/股,锁定期12个月。此次员工持股计划的完成,实现了公司转型稀土+锂盐业务后,董高监等新一届高管层首次持股,为公司未来发展注入活力。 盛屯集团顺利入主 “锂盐+稀土”黑马本色出现:盛屯集团通过转让原大股东股权转让、二级市场增持及全额认购定增,顺利入主威华股份,目前已经成为公司实际控制人(控股累计达20.30%)。同时顺利切入锂盐和磁材稀土回收两大高景气度行业,未来有望成为“锂盐+稀土”业务黑马。 锂盐业务优势显著 大股东坐拥优质锂矿:公司收购致远锂业100%股权,成功切入锂盐生产。致远锂业目前在建年产1万吨电池级碳酸锂、1万吨氢氧化锂及2万吨氯化锂锂盐产能,预计今年一季度开始逐步贡献产能,一期产能有望中旬完全达产,在建产能位列国内企业第一梯队。项目负责人为业内著名锂盐专家-姚开林先生,团队技术成熟。大股东盛屯集团旗下奥伊诺矿业拥有业隆沟及太阳河口两个锂矿探矿权,目前正在积极申报采矿权,资源储量超过91万吨碳酸锂当量,大股东公开承诺锂矿开采成熟后将注入威华股份,公司未来有望成为“锂盐+锂矿”新龙头。 原有业务逐步回暖 稀土业务有望稳定贡献利润:公司原有业务以纤维板生产为主,随着环保趋严及行业集中度显著提升,纤维板价格上行趋势显著。同时公司深化管理制度改革,纤维板业务实现扭亏。公司持有万弘高新60%股权,切入钕铁硼废料稀土回收业务。稀土随着打黑常态化,以及下游需求结构性增长,价格有望迎来底部反转,公司稀土回收产能较大,有望充分受益稀土价格上涨。 风险提示:锂盐建设不达预期 新能源汽车需求下滑
万里扬 机械行业 2018-01-17 9.91 -- -- 10.05 1.41% -- 10.05 1.41% -- 详细
事件:近日,公司公告与今飞控股集团有限公司合资设立富源飞扬汽车零部件有限公司,公司出资5000万元,持股50%。合资公司主要从事生产、销售汽车零部件业务,主要产品以铝制汽车零部件。对此,我们点评如下: 公司借助今飞在铝压铸技术及富源丰富铝资源,降低变速箱成本:今飞控股集团创建与1959年,总部位于金华,为国内汽车零部件百强企业。形成了以汽车轮毂、摩托车轮毂和电动车轮毂为代表的铝制车轮为主导业务,旗下有今飞凯达(002863)、云南富源今飞铝轮制造有限公司等多个子公司,其中今飞凯达2016年营收规模22.3亿元。公司与今飞集团合资能分享今飞集团在铝材料的规模采购优势和压铸技术。云南地区铝矿资源丰富,将有利于公司降低变速器成本。铝压铸件主要以变速器壳体为主,约占总成本的8%,公司通过与今飞集团的合作将有力降低变速箱成本。 推广阶段尽可能多的抢占配套车型,万里扬CVT自制率高,具备成本优势:自动变速箱行业不同于普通汽车零部件,其标定匹配时间长,成本高,新产品标定时间通常在1.5-2年(至少经历严冬,酷暑,高寒等环境测试)。一旦配套成功,车型及动力平台粘性很高。国内二线自主品牌新车型多,尚未形成稳固的动力平台,这恰恰给后来者更多的参与机会。从2016年收购奇瑞CVT资产以来,公司先后成功配套了力帆、北汽银翔等车型,参与多个车企动力系统匹配和研发。我们认为,公司CVT变速箱产品部件自制率高,公司成本控制能力强,且研发团队贴近国内客户,有机会抢占更多市场份额。 投资建议:我们预计2017-2019年公司净利润将实现7.5亿、9.7亿和14.0亿,对应EPS分别为0.56元、0.72元和1.04元,PE为18X、14X和10X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司CVT产品研发、推广不及预期。
精锻科技 机械行业 2018-01-17 14.55 -- -- 14.54 -0.07% -- 14.54 -0.07% -- 详细
公司发布2017年业绩预告,2017.1.1-2017.12.31公司归属上市公司股东净利润同比增长28.48%-36.35%,实现盈利2.45亿-2.6亿,2016年全年约为1.91亿,对此点评如下: 合并报表营收增长约25%,国内业务增速30%,大幅高于乘用车行业增速:依据公司业绩预告,公司2017年合并报表营收增长约25%,且国内市场销售收入增速约30%,出口市场增长约9%。按公司历年数据看,出口市场收入占比约在20%左右,公司业务来源以国内市场为主。国内市场的高速增长,我们判断,虽然2017年国内乘用车行业增速放缓,但公司对主要下游客户配套率和订单完成率的提升是驱动其业绩增长的主要原因。近几年来,公司一直处于产能不足的状态,且订单完成率常在70%或不足的状态。随着2016年,募投项目产能释放,公司业绩进入高增长阶段。从精锻齿轮行业情况看,公司产品在中高端领域有较强的竞争优势,即外资同行均未在国内设厂,公司具备成本与服务优势,而国内同行在技术上存在弱势。因此,我们判断,目前的公司的产能情况足够支撑我们对公司2018-2019年的业绩增长。 中长期业务增长来自于现有客户配套价值量提升,以及双离合自动变速箱在国内渗透率的提升:首先,目前公司产品主要以差速器齿轮和结合齿为主,其中差速器齿轮国内市场份额较高,但结合齿占比仍较低。如大众目前是公司第一大客户,大众在国内的车型的差速器齿轮基本由公司独家供应,而公司在自动变速箱上的产品如结合齿、自动变速箱轴在大众的渗透率还不高。公司现有产能的提升,为后期结合齿及轴的进入提供了保障。其次,近年来,公司围绕自动变速箱开拓了结合齿、自动变速箱轴(输入轴和输出轴)、驻车齿轮等,总价值量超过1000元,大大开拓了公司下游市场空间。再次,目前公司客户以外资企业为主,自主车企收入贡献较小,但目前自动变速箱在国内推广加速,尤其是DCT变速箱是目前国内最受青睐的变速箱路线,随着长城、吉利、上汽的DCT变速箱量产,公司与自主品牌车企的配套或打开新的增量市场。 投资建议:公司在精密锻造领域具备规模和技术优势,占据了欧美车系主要配套市场,随着公司产能逐步释放以及国内DCT自动变速箱的崛起,我们判断公司业绩未来2-3年进入相对高增长阶段,预计2017-2019年EPS分别为0.64元、0.84元和1.06元,对应PE分别为22X、17X和14X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司产能释放不及预期,自动变速箱国产化不及预期。
洪城水业 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-17 6.19 -- -- 6.25 0.97% -- 6.25 0.97% -- 详细
江西洪城水业股份有限公司2018年1月10日发出公告,公司及控股子公司南昌市燃气集团有限公司2017年度累计收到政府补助资金共计人民币86,279,736.7元。政府补助款项均以现金形式补助,截至10日已全部到账。根据《企业会计准则第16号-政府补助》的相关规定,公司获得的上述政府补助均为与收益相关的政府补助。 政府补助资金充足,增厚当期业绩。补助发放原因分别为涉水资产无偿移交补助、象湖东岸260亩土地拆迁补偿、燃气储备站搬迁土地补偿。其中对于涉水资产拟计入递延收益,共计28,050,000元,不对公司2017年度财务数据产生影响。其他补助计入当期损益,共计58,229,736.7元。一系列补助将明显增厚公司利润,促使2017年业绩上调。考虑政府补贴因素,预计公司2017-2019年归母净利润将分别从2.24亿、3.34亿、3.71亿上调至2.8亿、4.0亿、4.5亿,上调后EPS分别为0.44元、0.63元、0.71元,当前股价(6.37元/股)对应PE分别为14.6X、10.3X、9.1X,维持【推荐】评级。 “水务+燃气”双轮驱动,业绩弹性较大。洪城水业的传统主营业务为“自来水生产和销售、城市污水处理、给排水管道工程建设”等。公司自来水全部供应南昌本地市场,市场占有率在90%以上,具有较强供水区域垄断性。公司在水务及环保行业的知名度较高,其水质监测部门能完成106项水质监测,是全国第二个公布106项水质指标的水务企业,技术和装备均处于国内领先水平。2016年,公司通过定增注入南昌燃气51%股权,获取南昌市天然气特许经营权;注入公用新能源100%股权,切入南昌市车船用天然气加气业务;注入二次供水公司100%股权,延伸供水产业链业务。定增完成后,洪城水业形成“水务+燃气”两大业务板块,成为南昌市市政公用平台。总体而言,洪城水业的传统水务板块需求刚性较大,业绩较为稳健,而燃气业务板块增长潜力巨大,成为业绩增长亮点。 自来水调价时机或将成熟,供水产销差改善,毛利率将显著提升:2017年初,洪城水业自来水供应现有产能达145.5万立方米/日,在建产能为30万立方米/日。从历史来看,洪城水业的售水业务营收及毛利增速远高于售水量增速:1)需求:2015年南昌市城市总人口312万,2020年南昌规划总人口将超过410万人,南昌市人口增长将拉动用水需求释放;2)价格:市场普遍认为,南昌市的自来水水价低于全国绝大多数城市,因此提价预期较强。综合考虑“洪城水业当前毛利率、南昌市水价调整周期、通胀预期”,我们认为南昌市水价调整近期有望出台。若水价调整,我们测算2018-2019年洪城水业的供水业务毛利将比2017年增厚1亿元。3)产销差:洪城水业通过持续更新废旧供水管道,将降低产销差率,并有效增厚公司毛利。 燃气销售量价齐升,燃气安装工程快速推进:国内能源消费结构中,天然气占比有望提升。受益于“以气代煤工程”,2010-2015年,南昌市生活天然气的消耗量增速高达27.21%,南昌燃气深刻受益行业快速发展。南昌燃气主业为燃气工程安装、燃气销售两类:1)燃气工程安装:新建房屋通常存在较强的天然气管网设备安装需求,近年来,随着南昌市城镇化提速及房地产投资快速发展,南昌市燃气安装工程快速推进。普及率方面,2015年,南昌天然气气化率仅为约60%,天然气居民用户略大于60万户,未来南昌天然气用户提升空间较大。2)燃气销售:随着南昌燃气双气源建设推进,南昌燃气将大力发展工业企业用户。此外,从成本端来看,江西省内天然气管输价格下调,燃气采购成本下降。收入端来看,居民类天然气实行阶梯收费,燃气销售业务营收有望改善。综合而言,洪城水业燃气销售毛利有望持续改善。 “大集团+小公司”型国改标的,主题投资价值较高:国企改革背景下,洪城水业作为“实际控制人市政控股”下属的唯一上市平台,将迎来整合市政控股公用领域优质资产的良机。市政控股以“城市供水、城市供气、城市公交客运、城市道路建设”为主业,其下属共有“车板块、水板块、气板块、市政开发板块、房地产板块、投资板块以及文化旅游板块”等7个子业务板块,优质资产众多。截至2015年底,市政控股集团总资产达692.03亿元,2015年全年营业收入180.84亿元。因此,洪城水业属于“大集团+小公司”型国改标的,主题投资价值较高。 核心管理人员增持,充分彰显信心,助力未来发展:2017年12月21日洪城水业发出公告,于12月15日公告的董监高增持计划已经完成。本次增持公司高管17人,增持公司股份474万股,占公司总股本的0.6011%,增持均价为6.318元/股,增持金额为人民币2,999万元。此次增持无疑展现了核心管理人员对于公司价值的认可以及对公司未来发展的强烈信心。同时,员工持股的均价也将代表一定的“安全垫”,投资风险相对不高。在目前市场低迷的背景下,增持这一剂强心剂,或释放“低估”信号:增持完成后,高管与上市公司利益将绑定。我们预计未来三费和产销率将进一步降低,企业经营效率有望提升。
宁波高发 机械行业 2018-01-17 34.49 -- -- 36.55 5.97% -- 36.55 5.97% -- 详细
投资建议:公司发布年度业绩预告,预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加7,072万元~8,643万元,同比增长45%~55%。公司传统拉索业务有望享受大众新产品周期带来的景气;公司核心业务操纵器主要配套五菱、吉利等自主品牌旗下多款核心车型,随着宝骏、博越等车型持续热销,操纵器产品成长迅速。同时操纵器的业务结构不断升级,配套自主品牌汽车17年推出多款自动变速箱车型并已实现量产。伴随未来2-3年变速箱升级自动挡的大趋势,公司自动挡操纵器产品的比例将快速提升,增强业务整体盈利能力。我们预测公司17-19年的EPS分别为1.43元、1.93元和2.35元,对应PE分别为24X、18X和15X,维持“强烈推荐”评级。 核心客户和重点车型不断放量,公司产品拍套需求大幅增加。今年德系品牌汽车表现出色,全年销量增速高达7.5%,大幅高于乘用车整体增速。公司传统拉索业务配套一汽大众和上海大众旗下车型,得益于客户大众汽车今年持续保持较快的增长,业务快速成长。公司操纵器产品占比50%,主要客户为五菱、吉利、上汽、北汽等自主品牌龙头,产品配套其旗下多款核心车型。在总体增速放缓的环境下,17年自主品牌乘用车市场表现出现分化,一线自主品牌的销量表现好于自主乘用车的平均水平。公司配套的热点车型销量持续热销,宝骏、博越均有较好的表现,操纵器持续放量,增厚公司业绩。 抓住自动升级手动挡机遇,产品结构升级,盈利能力进一步增强。未来2-3年内自主品牌自动变速箱渗透率将经历快速提升的过程。公司为上汽通用五菱、吉利等配套的自动变速箱的车型已经实现量产,销量增长迅速。相较于传统手动操纵器,自动操纵器的电子化率更高,单价较手动挡产品大幅提高,毛利率也更高。17以来自主品牌自动挡变速箱的渗透率不断提升,未来随着自动变速箱车型的销量增长,公司操纵器产品中电子操纵器的占比将不断提高。业务结构的升级将拉动操纵器业务盈利能力提升。 不断拓展汽车电子业务,为未来产品持续升级打下基础。公司持续增加对汽车电子化的布局:推出电子油门踏板受到欢迎,市场不断扩大;通过收购雪利曼增加客车CAN线总成业务,CAN总线作为汽车的神经掌握了车内全部数据,对智能驾驶数据协调、车联网数据分析具有重要意义。2018年发改委发布《智能汽车创新发展战略》征求意见稿,提出了2020年智能汽车占比50%的目标。智能化网联化成为未来发展的大方向,将推动汽车电子化率的快速提升。公司目前积极布局汽车电子,为未来开发新产品做好准备,有望打开业务成长的新空间。 风险提示:宏观经济下滑超预期,自动变速箱渗透率提升进程缓慢。
大参林 批发和零售贸易 2018-01-16 50.08 -- -- 49.88 -0.40% -- 49.88 -0.40% -- 详细
药品零售行业集中度和连锁化率提升,行业处于并购整合阶段;公立医院药品零加成、控制药占比的政策下,处方逐步向零售药房流出,行业有望迎来快速发展时期;公司是广东地区的零售药店龙头,在参茸滋补药材等领域的独特优势;公司通过募投项目在深入发展和巩固广东市场基础上,加快向广西等省外市场扩张,采用“自建”与“并购整合”结合的方式,推进河南和广西等重点市场的深入渗透;预计2017-2019年EPS1.26、1.53和1.91元,对应PE为41X、34X和27X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 零售市场目前以销售OTC品种为主,主要是老龄化和消费提升带来的自然增长;处方药市场主要集中在医院端,市场规模超过万亿,在药品零加成和控制药占比的政策背景下,慢病领域处方流出趋势最为明显,未来零售药店最大的市场增量在于医院处方外流;同时政策加强药店监管,根据相关报道,2017年11月国家商务部起草了《关于推进零售药店分类分级管理的指导意见(征求意见稿)》,计划在长沙、广州、青岛、昆明、成都等城市进行药店分级分类试点,未来优质药店有望脱颖而出,获得医保定点和承接门诊药房等政策倾斜,分类分级试点也将进一步增加单体药店的经营成本,促使行业集中度提升。 截至2017年9月30日,公司拥有2,754家直营连锁门店,覆盖广东、广西、河南、福建、江西和浙江等多个省份,其中在广东和广西竞争优势明显,直营连锁门店达2,000余家;公司建立了较完善的商品采购体系、物流配送体系和信息系统,拥有上百种一级代理品种,旗下有包括保健品和中药饮片在内的5家药品制造子公司,在参茸滋补药材领域具有的独特优势,产品品类多元化发展。 公司IPO募投项目规划2018-2020年将在广东、广西和河南等地区新建药店1,311家门店,未来将巩固广东市场地位,并进一步扩大在河南等地区的竞争优势;公司也稳步推进药店并购的步伐,2017年11月7日公告以7,500万元收购“福建国晟”旗下的51家门店。截止2017年三季度末公司拥有货币资金12.81亿元,同时已发布不超过10亿元可转债的预案,将保障公司未来门店稳步扩张。 随着老店稳定增长,自建和并购扩张门店增加营收规模;伴随门店扩张,公司毛利率基本保持在40%左右,规模效应将提高对上游的议价能力,整体毛利率水平有望维持;此外门店增长将推动物业租金和人员工资等费用绝对额不断上涨,在收入端较快增长的情况下,预计占比将呈现下降趋势,在收入稳定增长,毛利率水平平稳和租金成本等费用的控制下,预计公司业绩能够维持稳定增长。
合众思壮 通信及通信设备 2018-01-12 20.28 -- -- 20.41 0.64% -- 20.41 0.64% -- 详细
新年军用自组网第一单,显著增厚2018年业绩 此次与元博中和再签大单,也反映了公司自组网业务的持续性。2017年上半年公司签订了11.78亿自组网合同,已经超过公司2016年总收入,增厚自组网公司2017年业绩。此次与元博中和签订3.59亿大单后,回溯下自17年下半年披露的自组网订单,公司自8月9日开始到9月30日披露时签订7.44亿订单,自2017年10月20日开始到2018年1月10日披露时共签订7.22亿订单,合计14.68亿。假定按照自组网合同225日交付,这些收入将在18年得到确认,将极大增厚公司18年业绩。军用自组网市场空间300亿左右,看好公司未来继续获取大单。 投资建议: 公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,有望在即将到来的北斗高精度发展浪潮中保持高速增长;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;近期看好公司在移动互联领域爆发式增长,警综平台和雪亮工程持续获取大单,专业移动警务继续保持技术领先地位,军工自组网方面2017年上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单,自此之后截止2018年1月10日又拿下14.68亿订单,未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计2017-2019年公司收入27.84亿元、37.71亿元和52.67亿元,归母净利润分别为2.85亿元、4.19亿元和6.21亿元,EPS分别为0.38元、0.56元和0.84元。 风险提示:行业增速不达预期。
科达洁能 机械行业 2018-01-12 11.27 -- -- 11.70 3.82% -- 11.70 3.82% -- 详细
业绩符合预期,海外投资及蓝科锂业带动增长:公司发布2017年业绩预告,全年预计实现归母净利润4.55-5.16亿元,同比增长50%-70%。主要原因为:公司主营业务收入实现快速增长,同时公司在非洲设立的控股子公司陆续投产,运营情况良好,有效拉动公司整体业绩;公司于报告期内投资的参股公司青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司快速发展,导致公司投资收益同比大幅上涨。 锂电材料业务布局持续推进,蓝科锂业将扩建2万吨电池级项目:公司锂电材料业务包括锂离子动力电池负极材料和碳酸锂的生产与销售。受新能源汽车行业迅猛发展以及消费电子行业快速增长的驱动,近几年来锂电池及其上游锂电池负极材料和碳酸锂市场迅速扩张。公司于2015年开始进入锂电池负极材料领域,设立了科达洁能新材料并收购了漳州巨铭;2017年公司陆续收购蓝科锂业43.58%股份,实现对蓝科锂业的投票权为48.58%,完成碳酸锂行业布局,进一步完善了公司锂电材料板块业务。蓝科锂业目前工业级碳酸锂装置生产运行正常,电池级碳酸锂工艺技术处于试车优化阶段,已出少量电池级产品。此前公司公告蓝科锂业拟在现有1万吨/年碳酸锂装置基础上,扩建2万吨/年电池级碳酸锂项目,总投资31亿元,扩产后产能将达到3万吨/年,将为公司带来可观的增量投资收益。 天然气涨价及环保要求催化,环保业务板块有望稳步增长:公司自主研发的清洁燃煤气化系统能有效将煤转换成清洁程度媲美天然气的洁净煤气。当前该系统已在氧化铝行业及陶瓷行业广泛应用。2017年以来, LNG 价格大幅上涨,煤炭清洁化等环保要求不断催化,公司相关业务持续回暖,累计实现订单远超2016年同期,预计2018年回暖势头将延续。公司预计沈阳法库项目计提资产减值2000至3500万元,对应调减2017年归母净利润1650至2888万元。公司烟气治理业务主要为电力、化工、建材、冶金、垃圾发电等行业提供烟气除尘除灰、脱硫脱硝设备及服务,受益于污染物治理政策从火电向工业领域的扩散,该业务将实现稳步增长。 陶瓷机械龙头市占率稳步提升,海外业务将贡献新增长点:公司是国内陶瓷机械龙头,市占率超过30%。目前公司是国内唯一一家能够提供建筑陶瓷整厂整线设备的厂家,并在建筑陶瓷机械核心产品的市场占有率超过80%。公司大力拓展海外市场,一方面通过扩大整线设备和配件的销量,提升国际市场占有率;另一方面陆续在印度、土耳其设立子公司,在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚合资建设陶瓷厂,有效的拉动了公司陶瓷机械产品海外的销售。随着国际化战略的稳步推进,公司建筑陶瓷机械海外销售收入将持续稳步增长。考虑到原材料在公司主要产品成本中占比超70%,2017年原材料价格大涨对公司业绩影响较大。公司陶瓷机械出口占比将近50%,全年汇率波动也将对业绩造成一定影响。 定增引入新华联,将为公司提供多方面支持:2017年底公司以7.24元/股的价格定增募集资金12亿元,其中新华联和芜湖基石分别认购10、2亿元。该项目实施完成后,公司将获募集资金用于锂电池系列负极材料项目和建筑陶瓷智能制造及技术改造项目的建设,以助于拓展公司的产业链和海外市场推广,推动公司发展进入新阶段。定增完成后新华联持股将达到8.76%,同时承诺后续将增持100-2500万股,占比8.82%-10.35%,成为公司的第二大股东,同时不排除进一步控股的可能。新华联对公司未来发展充满信心,预计后续将在资金及资源等多方面对公司提供支持。 投资建议:公司作为国内陶瓷机械龙头,积极布局锂电材料及环保业务。蓝科锂业扩产将为公司持续带来可观的投资收益,环保业务在天然气涨价及环保要求的催化下,保持稳步增长。随着定增落地,引入的新华联跃居第二大股东,并将为公司提供多方面支持,预计公司将迎来新发展。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.34元、0.53元和0.65元,对应PE为34、21、18倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨;汇率波动风险;蓝科锂业扩产进度不及预期;沈阳项目收益不确定性。
猛狮科技 能源行业 2018-01-04 17.53 -- -- 17.76 1.31% -- 17.76 1.31% -- 详细
12月30日,公司公告拟在湖北宜城市增加投资建设年产5GWh锂电池生产项目,新增投资20亿元。加上前期一期项目,两期合计共投资50亿元,形成产能规模相加合计为10GWh,预计项目全部达产后形成90亿元销售收入。同时,公司公告子公司福建猛狮拟投资2亿元建设NCA三元前驱体电池正极材料项目,预计项目建成投产后,年实现销售收入预计8亿元。 公司规划建设高端锂电池产能合计为16Gwh。其中包括福建诏安6Gwh、湖北宜城10Gwh高端锂电池产能。福建诏安一期1线1Gwh三元18650于今年3月量产,一期2线1GWh三元18650 锂电池和二期2GWh三元21700 锂电池正在建设中,预计2018年扩建产能将陆续释放。湖北一期2GWh正在建设中,预计2018年底前形成1.6Gwh产能。我们预计公司将于2018年、2019年底前将分别形成5.6 Gwh、10Gwh产能规模。 公司布局往上游延伸,投资NCA正极材料项目。NCA作为新型、高性能的三元正极材料,是锂电池的关键原材料之一,特斯拉车型锂电池采用技术便为NCA三元正极材料。通过向锂电池产业链上游延伸,有助于完善公司新能源产业布局,降低锂电池产品采购成本,提高高端锂电池领域市场竞争力,并提供了公司新的利润增长点。 公司通过并购PACK企业,获得稳定的销售渠道。新能源汽车产业链壁垒高,产品一旦进入整车企业供应商目录,可获得至少3~5年的渠道保障。通过收购郑州达喀尔和成立厦门潮人,开拓新能源车运营租赁板块,两家公司运营车辆超7000台,网络覆盖除西藏、青海、宁夏、甘肃外所有大陆省份。通过入股上燃动力,积极布局燃料电池汽车的设计开发,布局燃料电池的未来发展。 2018~2020年处于新能源汽车的快速成长期,需求端年均复合增长率处于高位,整个产业链将持续受益。公司高端锂电产能释放周期与行业需求增长周期相吻合,将完整受益于新能源汽车的发展,若储能市场在中期爆发,也将进一步提升锂电池的需求。随着高端产能建设逐步落地,公司将迎来业绩增速将进入加速期。 我们认为2018年~2019年的营业收入和净利润增长的主要贡献在于高端锂电池的快速放量。预计2017~2019年公司实现EPS分别为0.43元、0.77元和1.11元,对应PE分比为40.40、22.52和15.78倍,维持推荐评级。 风险提示:锂电池扩产不及预期、正极材料项目投产不及预期、新能源汽车政策风险、系统性风险。
盛天网络 计算机行业 2018-01-04 18.43 -- -- 19.53 5.97% -- 19.53 5.97% -- 详细
立足网吧渠道优势,多元化流量变现。公司互联网娱乐平台产品“易乐游”在网吧市场占有率达到32.6%,市场排名第二,随着市场竞争加剧,可以为用户提供更多附加服务和资源共享的头部企业将拥有较高的竞争壁垒,随着网吧行业的复苏和电竞行业的爆发性增长,网吧行业的升级转型等因素影响。公司流量的多元化变现业务将有望持续增长。 《绝地求生》的崛起或将引领端游及网吧复苏。《绝地求生》作为2017年下半年网吧市场最受欢迎的游戏将在近期推出国服版,更加深度渗透到中国游戏玩家之中,游戏的强社交需求和对电脑显卡和内存的高要求使得网吧成为中国玩家最受欢迎的使用场景。《绝地求生》2017年10月启动数量达到1587万人,同比增长123%,顺网科技统计的网吧指数中,《绝地求生》早已超越《英雄联盟》稳居网吧指数第一位,游戏的强社交属性和易扩散性将为网吧市场持续带来增量用户,公司核心业务基于网吧流量为核心的流量变现,将最大收益于网吧流量的快速回暖。 顺网科技VS盛天网络:相近核心流量资源的情况下,盛天网络拥有更大的业绩弹性和增长空间。顺网科技和盛天网络都是以网吧流量为核心进行多元化流量变现的公司,顺网科技近年的变现能力增长显著,主要原因是因为顺网科技成功外延并购为公司业务带来了较强的协同效应、更多的客户和渠道资源。盛天网络已经在2016年开始加快了外延拓展布局,并在2017年开始加大营销推广力度,充裕的现金储备也为公司以后外延布局和内生性增长提供了坚实基础。 投资建议:公司基于自身主业出发,积极整合产业链上下游业务,内生稳步增长,在行业中及早卡位,具备抢跑优势,不断拓展在电竞、商用Wi-Fi、用户运营及网吧渠道等业务方面的流量变现能力,受益于网吧流量回升提供的高业绩弹性以及较强的外延拓展潜力,盈利能力有望打开进一步增长空间,预测公司2017-2019年EPS分别为0.52元、0.73元、0.97元,对应PE分别为35X、25X、19X,维持“强烈推荐”评级。
中国联通 通信及通信设备 2018-01-04 6.44 -- -- 6.95 7.92% -- 6.95 7.92% -- 详细
投资建议:公司混改超预期进行,全业务矩阵全面改进,新联通即将破蛹而出。股权激励条件是公司力争达到的目标,达到行权条件意味着盈利能力将出现质的提升,我们认为公司将大概率完成业绩承诺。当公司进入良性循环、盈利能力质变时,进击的巨人迸发的能量不会局限在此。这个迸发的能量来自于未来创新业务收入的大幅提升,基于公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,公司创新业务的价值体现将是水到渠成。我们预计公司2017-2019年实现营业总收入2791亿元、2999亿元、3234亿元,实现归母净利17.97亿元、53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.074元、0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为86倍、36倍、23倍。公司目前股价处于2008、2009年水平,是相对绝对较低的位置,跌破了BATJ增持价格(6.83元/股),风险释放充分,收益风险比较高,具有较大的投资价值。并且对于新联通,应该从“管道方+运营方”的角度看待,给予稍高的估值。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 混改起点高,对于深化国企改革具有先行先试的重大意义:混合所有制改革是国企改革的重要突破口,联通集团入选第一批混改试点名单,是大型央企中第一家进行国有股份改革的企业。集团混改将不仅仅立足于集团本身的经营改革,而是成为“典型案例”,成为“可复制可推广的经验”,对于深化国企改革具有先行先试的重大意义,必须“做大做优做强国有企业”。混改方案在国家发展改革委等部门指导下制定,非公开发行股票事项也被证监会作为个案处理,政策层面的支持力度非常大。 混改推进之快超出市场预期:对于混改如此大动作的A股非公开发行事项,从发布草案到完成股份认购发行花了不到3个月的时间,落地速度之快远超市场预期。而在混改后,公司几乎天天都有新的动态出现,在业务层面、管理层面实行多项改革试验,与混改参与方在各方面进行合作探索。我们可以清晰感受到,改革创新的种子正在公司内部生根发芽。 BATJ不只是输出者:BATJ参与中国联通混改,简单来看,它们的资源优势可以直接作用于公司现有业务,公司互联网流量类套餐确实实质性带动了移动端用户数增长与ARPU值增长。但互联网公司参与混改,它们并不是单纯起到输出作用,中国联通的用户(渗透率约20%)、数据(5000个节点,数百PB数据存储)、线下渠道(超过2万家)、电信业务经营资质与网络基础资产等对于BATJ都是非常宝贵的互补输入资源。 混改核心看点在于未来业务模式的创新:混改的看点在于中国联通和互联网厂商在战略层面的探讨,如何将共同的资源进行融合,实现未来业务的改革创新。公司与京东、阿里巴巴共同打造智慧生活体验店,中国联通超过2万家线下门店直接加速“新零售”落地,抢占时间优势,体现了混改“创新+共赢”的核心逻辑和真正价值。到了5G时代,结合物联网、车联网、工业4.0、人工智能、无人驾驶等场景,连接数、流量、数据量都是级数的增长,蓝图必将更加广阔,未来一定会接连不断有新的业务模式被发掘和推广。 5G不仅仅是设备商的,还是运营商的:5G将撬动数十万亿级的新增产业规模,“大连接、大数据、大计算”将成为未来新业务的核心竞争力。随着公司云计算、大数据等领域布局的逐步落地,非常有希望在5G时代完成“管道方”向“运营方”转型,打开巨大的新增空间。当前公司全业务矩阵全面改进,新的联通即将破涌而出。考虑到公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,创新业务的价值体现将是水到渠成,看好公司5G时期巨大潜能。 对症下药改善运营,合理控制资本开支:资本开支过高是造成公司盈利能力低下的最主要原因,公司2018-2019年将继续合理控制总量,提升投放精度,对症下药,直接改善自由现金流,对于盈利能力的提升作用也将逐渐显现。5G是十年大计,我们认为,5G时期的资本开支将更加市场导向化。Verizon、KDDI、NTT、SingTel等优秀海外运营商的经验证明,并不是所有成功的运营商资本开支都很高。公司董事会引入民营股东,未来将会发挥市场化机制的能量,在结合政策、市场以及自身发展情况等基础上,制定符合自身的健康合适的计划,看好混改给公司带来的经营管理的改善提升。 风险提示:公司混改后续进展不及预期的风险;移动、固网等业务竞争激烈,公司业务增速不及预期的风险;公司创新业务发展不及预期的风险。
顺网科技 计算机行业 2018-01-03 18.34 -- -- 19.60 6.87% -- 19.60 6.87% -- 详细
《绝地求生》持续火爆,网吧及端游市场有望强势复苏:我们认为《绝地求生》的火爆对于游戏行业有着革命性的意义,玩家们对于新玩法的认同一直都引领着整个行业长期的变革,“真实世界”+“大逃杀”玩法的深入渗透将为后续端游市场带来持续的复苏,“真实世界”玩法的社交属性和内容生产属性将为该类型游戏持续引入增量游戏玩家,该类型游戏玩法让公共上网场所成为了最合适的游戏场景,网吧流量或将在明年持续回暖。 高护城河的网吧流量,完善的多元化变现模式:公司作为行业龙头,拥有行业领先的研发实力和市场占有率,公司利用领先研发技术优势和综合性网吧运营解决方案的提供占据的绝对的竞争优势,成功的外延并购对公司原有业务的深度协同得到长期验证。公司拥有行业内最强的流量变现能力,通过布局游戏、广告、电竞、直播、网络安全、展会等业务搭建了完善的泛娱乐流量服务平台,随着网吧流量的逐步回暖,公司业绩有望进一步增长。 公司估值安全边际高,被行业景气度错杀的流量龙头:网吧行业景气度从2016年开始衰退,网吧流量增速放缓,页游市场下降趋势明显,公司估值处于近五年低位,2017年PE预计25倍,PE和PB都处于历史低点位置,在网吧和端游市场回暖明显的情况下,公司作为线上及线下均有完善布局的互联网流量分发平台或面临价值重估。 投资建议:现象级端游《绝地求生》影响力持续发酵,网吧市场复苏明显,公司或将持续受益于网吧开机数的提升和广告需求端的提振,公司多元化流量变现模式有望快速放大线下流量激增的利好。预测公司2017-2019年EPS分别为0.80元、0.92元、1.05元,对应PE分别为23X、20X、17X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PC端活跃玩家数量下滑,网吧流量回暖不及预期,泛娱乐市场布局进程不及预期,游戏业务增速放缓。
京新药业 医药生物 2018-01-01 11.31 -- -- 11.63 2.83% -- 11.63 2.83% -- 详细
事件 12月28日晚间,公司发布公告,收到CDE关于瑞舒伐他汀钙片(受理号CYHB1703082)的发补通知,需公司提供补充资料。 发补属正常审批程序,排位依旧较为靠前 根据《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(需一致性评价品种)》提出的评审流程,CFDA对企业提交的仿制药一致性评价申请要求发补,属于正常的审评行为,和因不符合要求而出具不受理/不接收通知书完全不同。我们判断公司瑞舒伐他汀的发补更多是资料的完善,公司公告称已根据发补通知要求,组织相关人员准备补充材料,预计将会尽快完成补充材料,并重新整理申报,在同类品种中依旧保持较为靠前的位置。 一致性评价要求严格,更为凸显品种价值 12月28日CDE网站一致性评价受理号减少至43个,消失的27个品种中预计有9个品种存在类似被要求发补的情况,结合此前公布洛索洛芬钠以及他克莫司胶囊均不批准来看,表明主管部门对一致性评价审评要求的严格态度,这将会对所有企业来说都是巨大的挑战,同时也更为凸显已通过品种的价值。公司目前有瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、盐酸舍曲林3个产品申报一致性评价,除了瑞舒外,其他2个品种均处于正常审评状态。 机遇与挑战并存,后续且看产品放量 伴随CDE工作推进,一致性评价政策有望逐步进入落地阶段,按照前期文件精神,品种在完成一致性评价工作之后将能够享受招标竞价、优先采购、资金扶持等多方面政策利好。公司申报的3个产品均属于市场规模持续增长、进口替代空间大的品种,未来通过一致性评价后,存在较大的放量预期。 投资建议 公司成品药业务增长稳健,在一致性评价中多个品种申报,有望受益政策利好。长期聚焦精神神经领域,在研产品储备丰富,极具市场潜力,有望培育成为下一个盈利增长点。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.36/0.46/0.59元,对应市盈率分为32X、25X、19X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 一致性评价进展低于预期、招标降价风险、研发风险。
青岛双星 交运设备行业 2017-12-28 6.31 -- -- 6.62 4.91% -- 6.62 4.91% -- 详细
股东纷纷增持公司股份,彰显未来发展信心: 2017年12月25日,公司公告公司控股股东双星集团6个月内,将通过深交所证券交易系统在二级市场以自有资金,增持金额不低于0.5亿元且不超过2亿元;2017年12月22日,公司公告持股5%以上大股东“招商财富-招商银行-国信金控1号专项资产管理计划”一致行动人国信资本通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持了公司部分股份。本次增持前增持人及其一致行动人“招商财富-招商银行-国信金控1号专项资产管理计划”合计持有股份占公司总股本的7.06%;本次增持后,这一数字增至11.13%。这一系列增持举动充分说明,股东对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可。 股权激励划定业绩底线,绑定团队利益利好长期发展:2017年12月19号,公司公告股权激励计划,拟向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员共计 315 人授予限制性股票2000.00 万股权益,占总股本的2.96%。限制性股票的授予价格为每股 3.14 元。本次股权激励解锁要求以2013-2015年净利润均值为基数,2018/2019/2020年净利润增长率分别不低于150%/180%/230%;以2013年-2015年净资产收益率平均值为基数,2018/2019/2020年净资产收益率增长率不低于65%/75%/95%;2018年-2020年公司主营业务收入占营业收入的比例不低于90%。并设定个人绩效考核目标。股权激励对象包括董事/高管外,均为中层管理人员、核心骨干人员,绑定了业务骨干的利益,当前推出激励计划利好公司长期发展。 天胶价格大幅回落,公司盈利空间将得到释放:去年底至今年1季度,天然橡胶价格翻番,导致1,2季度行业出现较大亏损,公司盈利空间也受到一定程度挤压。3季度开始,天然橡胶价格逐步回落底部,成本端压力减缓。叠加未来两年天然橡胶供给预期增加,天胶价格大幅上涨的概率并不高,因此未来两年公司盈利空间将得到释放。 快速崛起的自主品牌车企和庞大的汽车保有量,轮胎需求有望迎来高增长:中国汽车工业虽然发展很快,但由于历史原因,合资品牌一直占据主导地位,而合资品牌车企在进入国内之前,已经拥有完整的供应链体系,进入中国之后,也把这些配套零部件,包括轮胎也带到中国。因此长期以来,民族轮胎品牌很难进入整车配套市场。但随着民族汽车工业的发展,自主品牌汽车,比如吉利、长城、比亚迪等快速崛起,对民族轮胎品牌进入整车供应链是一个重大机遇;按照国外的汽车市场成长规律来看,汽车产销量暴增若干年后,随着汽车轮胎磨损增多,功能退化,汽车轮胎的替换需求会大幅提高,替换胎市场有望迎来高速增长。 投资建议:2017年下半年天然橡胶价格大幅回落,并且在未来两年大概率在底部震荡。需求端增速有望迎来上涨。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元,对应PE分别为35X、27X、21X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:轮胎行业景气下滑风险,增发失败风险。
玲珑轮胎 交运设备行业 2017-12-25 17.00 -- -- 18.47 8.65% -- 18.47 8.65% -- 详细
事件:公司控股股东玲珑集团将与湖北省荆门市人民政府于2017年12月16日签署《战略合作协议》,合作内容涉及公司相关业务。公司有意向在荆门化工循环产业园投资荆门子午线轮胎生产项目。荆门轮胎项目包括半钢生产线和全钢生产线,项目总建设期计划为36个月,预计投资总额约40亿元人民币,其中土建工程投资约8亿元,设备投资约32亿元。 计划新增产能 1200万套半钢子午线轮胎和240万套全钢子午线轮胎。项目将分两期进行建设,一期工程建设年产 500 万套半钢生产线和 120 万套全钢生产线,二期工程建设年产 700 万套半钢和 120 万套全钢生产线(配套内胎垫带)。 预投荆州轮胎项目,区位优势和规模优势进一步加强:公司 2015 年、2016 年分别实现产量 3686.31 万套和 4332.88 万套,2017年前三季度 3720.7 万套。公司的产能利用率一直处于比较高的水平,要提升产能就要进行扩建。公司目前拥有产能半钢胎逾4000万条,全钢胎逾640万条。另外,公司本身在德州基地和柳州基地还有在建产能。此次荆州轮胎生产项目计划新增产能1200万套半钢子午线轮胎和 240万套全钢子午线轮胎 (含配套的内胎垫带)。对比同行,规模效应进一步扩大。此外,荆门地区地理位置位于华南区中心地带,可以辐射四川、重庆、湖北、江西、陕西等地,周边有各大主机厂和零售客户,可以大幅提升交付速度,降低物流费用。 天胶价格大幅回落,公司盈利空间将得到释放:去年底至今年1季度,天然橡胶价格翻番,导致1,2季度行业出现较大亏损,公司盈利空间也受到一定程度挤压。3季度开始,天然橡胶价格逐步回落到约12000元/吨的水平,成本端压力减缓。叠加未来两年天然橡胶供给预期增加,天胶价格大幅上涨的概率并不高,因此未来两年原料价格对公司盈利的冲击风险并不大。公司毛利率行业领先,加上成本端压力减缓,公司优势进一步扩大。 快速崛起的自主品牌车企和庞大的汽车保有量,轮胎需求有望迎来高增长:中国汽车工业虽然发展很快,但由于历史原因,合资品牌一直占据主导地位,而合资品牌车企在进入国内之前,已经拥有完整的供应链体系,进入中国之后,也把这些配套零部件,包括轮胎也带到中国。因此长期以来,民族轮胎品牌很难进入整车配套市场。但随着民族汽车工业的发展,自主品牌汽车,比如吉利、长城、比亚迪等快速崛起,对民族轮胎品牌进入整车供应链是一个重大机遇;按照国外的汽车市场成长规律来看,汽车产销量暴增若干年后,随着汽车轮胎磨损增多,功能退化,汽车轮胎的替换需求会大幅提高,替换胎市场有望迎来高速增长。 投资建议:玲珑轮胎为国内领先的轮胎企业,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元,对应PE分别为20X、17X、14X,维持“推荐”评级。 风险提示:轮胎行业景气下滑风险,天胶价格大幅上涨风险,投资不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名