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玲珑轮胎 交运设备行业 2017-06-23 20.52 -- -- 22.85 11.35% -- 22.85 11.35% -- 详细
玲珑轮胎是国内领先的轮胎企业,公司上市不到一年便纳入MSCI,侧面印证了国际金融机构对公司实力的认可。此前6月12日刚被纳入沪深300指数。公司是国内生产规模靠前,技术实力较强,品牌价值最高的轮胎生产企业之一,连续多年入围世界轮胎前20强。公司生产基地和客户遍及全球,产品畅销全球180多个国家和地区。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元,对应PE分别为23X、20X、16X,维持“推荐”评级。 事件:MSCI官方公布将A股纳入新兴市场指数,预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右;如果中国A股在未来完全纳入,预计资金流入可能达到3400亿美元左右。 玲珑轮胎纳入MSCI,进入国际资本舞台:玲珑轮胎是国内领先的轮胎企业,公司上市时间不到一年便纳入MSCI,侧面印证了国际金融机构和资本对公司实力的认可。玲珑轮胎上市后股价跌幅较大,目前股价处于底部区域,此番纳入MSCI将对公司股价产生积极影响。此外,6月12日刚被纳入沪深300指数,也是沪股通标的股票,指数基金对公司股票也有配置需求,并且目前股价也处于底部区域,具备长期投资价值 玲珑轮胎生产规模靠前,技术实力雄厚,品牌价值凸显:公司轮胎产量高达4300万套,连续多年入围世界轮胎前20强。公司拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室,承担了国家863计划、火炬计划等多项国家级技术攻关课题,主导和参与制定及修改了60多项国家及行业标准,取得300多项国内外专利。2016年,公司取得中国轮胎行业首个国家技术发明二等奖,技术研发实力雄厚。玲珑品牌价值多次蝉联国内轮胎企业第一名。 公司客户遍及全球;配套轮胎实力强劲:公司凭借过硬的产品质量、优异的售后服务以及全球一体化的营销网络,公司已经进入全球 60 多家知名车企的供应商体系。其中,公司国内配套轮胎客户包括中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、长安福特、比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、斗山工程机械等整车厂商;国外配套轮胎客户包括德国大众、巴西现代、乌兹别克通用、俄罗斯雷诺日产、印度塔塔、伊朗霍德罗、凯斯纽荷兰和巴基斯坦日野等整车厂商。 公司生产基地全球化布局,产品畅销海外市场:公司加快国际化发展的进程,公司积极践行“3+3”战略,加快全球化发展进程,即在国内和海外各建设三个生产基地。在国内,公司已经先后投资建设了山东招远、山东德州和广西柳州三个生产基地;在海外,公司于 2012年在泰国春武里府建设了第一个海外生产基地,未来公司计划在欧洲和美洲各选一处,建设公司第二个、第三个海外生产基地。公司制造基地的全球化布局,能够增强公司消化订单的灵活性和机动性,提高公司规避全球贸易壁垒的现实能力以及抵御天然橡胶价格波动风险的能力。目前,公司产品畅销全球 180 多个国家和地区,拥有 20,000 多个销售网点。 “减持新规”出台,公司限售股解禁压力缓解:目前玲珑轮胎限售股占总股本的比例高达83.3%,主要为IPO首发限售股。近期证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,要求大股东在任意连续90日内,通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%,通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%,合计不得超过3%。对通过大宗交易“过桥减持”的,新增受让方在6个月内不得转让的限制;对大股东通过一致行动人分散减持的,明确大股东与其一致行动人的持股合并计算,并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。“减持新规”的发布实施,将大幅缓解玲珑轮胎限售股解禁后对市场的压力 风险提示:轮胎行业景气下滑风险。
智慧松德 机械行业 2017-06-16 12.87 -- -- 12.98 0.85% -- 12.98 0.85% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为38倍、24倍和16倍。公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业。苹果新机型预计将应用3D盖板玻璃,大宇精雕依托玻璃精雕机优势,积极发展机器人业务,打造工业自动化整体解决方案。随着3D热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持强烈推荐评级。 国内3C自动化率相对较低,空间广阔,集成一体化是方向。全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制造和装配,我国已成为世界上最大的3C产品制造国,国内3C设备行业的市场空间预计高达3614亿。然而,我国3C行业的自动化设备渗透率很低,目前自动化渗透率约15%-25%,预计到2020年自动化设备空间可以提升到2500亿元,发展空间广阔。随着3C产品的日新月异,对功能和品质的要求不断提高,单一功能的设备已经不能满足行业的综合要求,更多的功能被集成到一起,集成化、一体化已经成为未来设备发展的方向。 剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业:2016年公司3C自动化业务合计占比已经超过80%。公司顺应行业发展趋势,与松德实业签订股权转让协议将子公司松德印刷机械及印刷机相关业务剥离出上市公司体系,剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%,净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,随着新产品如3D热弯机等实现放量,公司整体盈利水平将得到进一步提升。 3D玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:3D曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅外观新颖性,还可以带来出色的触控手感,4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进3D玻璃在手机上的应用,3D玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D曲面盖板生产能力的厂家不到10家,热弯机总数不到200台,未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出3D玻璃相关自动化加工设备,预计2017年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。
银轮股份 交运设备行业 2017-06-14 9.49 -- -- 10.05 5.90% -- 10.05 5.90% -- 详细
投资建议。 公司是国内热交换系统龙头,尾气排放业务布局全面,目前已经布局国六标准。未来业绩增长可期,一方面是热交换系统在乘用车、新能源汽车领域的推广,另一方面则是排放升级过程中,技术路线的切换和整合将带来尾气排放业务的快速增长。暂不考虑定增因素,我们预计,17-19年EPS分别为0.43、0.56和0.75元,对应PE为21X、16X和12X,给予“强烈推荐”评级。 投资要点。 公司是国内热交换系统龙头企业:产品包括油冷器(发动机、变速箱中润滑油冷器部件)、中冷器(涡轮增压系统冷却部件)以及冷却系统模块。公司产品起家于商用车配套,终端客户涵盖一汽解放、东风商用车等主流企业,预计公司热交换系统商用车领域市占率超过50%。公司研发实力强,产品经历从单一部件到模块化产品的发展过程,目前模块化产品收入增长较快。近年来,公司开始进入乘用车领域,已配套福特汽车,吉利汽车、长城汽车、广汽集团等主流车企。公司乘用车业务增长空间大,目前推进顺利。 热交换系统由商转乘,打开新的增长极:公司大力拓展乘用车业务,尤其是自主品牌车企的配套业务。1)15年以来,国内自主品牌乘用车增速明显快于行业,我们判断,自主品牌崛起是未来乘用车市场主旋律。2)自主品牌车企改变了以往的零部件供应体系,一方面,自主车企更倾向于选择国产零部件企业,价格和服务比外资零部件企业有优势;另一方面,自主品牌车企经历了由逆向开发的山寨阶段到正向开发的创新阶段,对零部件供应商的模块化供应能力有更高的要求。3)银轮股份研发实力强,目前已经具备冷却系统模块供应能力,且先后进入福特、通用全球采购体系,国内自主车企配套业务进展顺利,未来成长空间大。4)公司热管理产品在新能汽车上应用前景广阔,定增项目新能源电池热管理系统,国内新能源车企项目开拓顺利。 尾气排放业务借助排放标准升级东风,增长空间大:尾气排放是公司第二大业务,公司已布局EGR(含冷却器、阀和EGR系统)、SCR(含封装)和DPF的研发和生产。公司尾气排放产品线基本能覆盖国五、国六标准要求。尾气排放标准升级是大的行业趋势,2017年由国四逐步切换至国五,2020年实施国六a阶段。标准升级中带来的是技术路线的切换和整合,将为公司尾气排放业务增长提供契机。 2017-2018年国四升级国五,轻型柴油车将有EGR切换至SCR:国五轻型柴油车将从EGR路线切换至SCR,由于轻型柴油车销量较大(约150万辆/年),将新增百亿SCR系统需求。我们认为,公司目前SCR专注封装环节,且轻型柴油车由于成本限制,将更倾向于选择国产企业(中重卡SCR封装预计康明斯等外资占比30%),公司SCR业务在2017-2018年表现更大的业绩弹性。 风险提示:尾气排放升级力度不及预期,公司乘用车业务推广不及预期;宏观经济下滑风险。
岭南园林 建筑和工程 2017-06-14 26.25 -- -- 27.80 5.90% -- 27.80 5.90% -- 详细
投资建议。 岭南园林(002717.SZ)是生态环境领域领先企业,致力于成为“美丽生活创造者——生态环境与文化旅游运营商”。公司在业内领先的生态环境领域基础上,2015年和2016年分别收购恒润科技和德马吉,目前形成了“大生态与泛游乐”协同发展的双主业结构:1)随着城市化进程推进,城市居住舒适感刺激了生态园林绿化率提升。政府PPP政策快速推进,公司“污染河道治理、海绵城市建设、生态环境修复”等生态综合治理业务迎来发展机遇;2)收购的恒润科技及德马吉,作为具备文化创意基因的优质资源,与公司生态环境主业优势互补。文化旅游行业,拥有广域2C端消费市场、较高利润率及较快资金周转率,且政府扶持力度持续加大。公司文化旅游板块增长迅速,已经成为公司业绩的重要支撑。此外,公司切合特色小镇及雄安概念,主题投资价值亦较高。我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润5.06亿、7.52亿、9.75亿,实现EPS分别为1.22元、1.82元、2.35元,当前股价(26.32元/股)对应PE分别为21.5X、14.5X、11.2X,首次覆盖,给予【推荐】评级。 投资要点。 业绩增长强劲的生态环境与文化旅游运营商:岭南园林(002717.SZ)是生态环境领域领先企业,致力于成为“美丽生活创造者——生态环境与文化旅游运营商”。公司在生态环境基础上,通过内增式发展与外延式并购,2015年和2016年分别收购恒润科技和德马吉,目前形成了“大生态与泛游乐”协同发展的双主业结构。1)生态环境领域:拥有集景观规划设计、园林建设、苗木培植与养护、水生态治理、生态环境科学研究为一体的全产业链集成运营能力;2)文化旅游领域:收购恒润科技布局“主题乐园、影视文化”,收购德马吉布局“文化创意、展览营销”。公司高度重视技术研究,先后成立了园林科学研究院、岭南新科生态科技研究院、南疆生态科学研究院三个研究院。截止2016年12月31日,公司及全资子公司共拥有三个高新技术企业资质,共获得授权专利73项,高新技术产品16项,31项影片著作权,32项软件著作权,28项美术著作权获得授权。公司生态环境PPP项目不断落地,文化旅游业务增速强劲,降本增效成果显著,2017年Q1,岭南园林实现营业收入5.18亿元(+28.37%),实现归母净利润0.48亿元(+68.12%),一季报中披露,2017年上半年预计将实现归母净利润1.65-2.06亿(同比增长60.00%至100.00%)。公司2016年实现净利润2.61亿(扣除0.4亿股权激励费用)。2017年预计实现营收约50亿(其中PPP约40亿),预计将实现净利润约5亿元(园林主业3.6亿、恒润科技并表1亿、德马吉并表0.3亿、新港永豪水务部分并表),2018年预计实现7.5亿净利润。公司现金流较为充裕,恒润科技、德马吉预付款较少,公司资金成本约为银行同期贷款成本上浮20%。 PPP项目助力“生态环境”业务发展:公司在生态环境领域的行业领先地位,取得了“城市园林绿化一级、风景园林工程设计专项甲级”等在内的多类型高等级专业资质,形成了“华北、华西、华东、华南、华中”五大区域运营中心、二十余家分公司的业务布局。2016年,生态园林业务实现营收22.11亿元(营收占比86.11%),同比增长26.38%,贡献净利润1.87亿元。随着城市化进程推进,城市居住舒适感刺激了生态园林绿化率提升;同时,国家城市规划政策和“园林城市、生态城市”等标准也高度重视生态园林营造。随着国务院印发《关于加强城市基础设施建设的意见》、《水污染防治行动计划》及国家“十三五”规划制定和PPP政策推进,公司的“污染河道治理、海绵城市建设、生态环境修复”等生态综合治理业务迎来发展机遇。2017年Q1末,全国入库PPP落地项目中,污水处理类198个,投资额高达727亿元。目前,公司签订200多亿订单,覆盖市政、园林、水务等业务,回款期约3-8年,先做完市政后再做园林、水务。 收购恒润科技、德马吉,布局文化旅游板块:目前园林行业竞争较为激烈。公司在领先生态环境基础上,将业务向扩展至下游文化旅游业务,从建设端延伸至运营端,从2B端切换至2C端,整合文旅上下游产业资源,打造全盈利闭合产业链。1)恒润科技:2015年,公司以5.5亿元现金收购恒润科技,布局“主题乐园、影视文化”.恒润科技主营的主题数字体验业务,尚未形成明显行业边界与竞争格局,行业集中度不高。恒润科技承诺2015-2018年归母净利润不低于4200万元、5500万元、7200万元、8660万元,2015-2016年均超额完成承诺目标。恒润科技团队约500人,技术员工约300人,毛利率约50%。2)德马吉:2016年,公司以1.5亿元现金及2.25亿元股份收购德马吉国际展览有限公司,加速文化旅游领域文化创意、展览营销等模块布局.德马吉所属的会展营销行业正持续增长,存量庞大且需求持续加速释放。德马吉承诺2017-2018年扣非归母净利润不低于3250万元、4225万元。恒润科技及德马吉,作为具备文化创意基因的优质资源,与公司生态环境主业优势互补。目前文化旅游业务板块,公司已取得“中国展览馆协会展览工程一级资质、国家住建部装饰设计施工一体化贰级资质、中国展览协会展览陈列工程设计与施工一体化证书”等资质。文化旅游行业,拥有广域2C端消费市场、较高利润率及较快资金周转率,且政府扶持力度持续加大。公司文化旅游板块增长迅速,已经成为公司业绩的重要支撑,2016年,公司文化旅游业务实现营收3.57亿元(营收占比13.89%),同比增长156.00%,贡献净利润0.74亿元。 高度切合特色小镇及雄安概念,主题投资价值较高:2017年4月,公司拟以5.4亿元(现金2.43亿元、股份2.97亿元)收购北京市新港永豪水务工程有限公司90%的股权,交易对方(华希投资、山水泉投资)承诺,新港水务在2017-2019年归母净利润分别不低于6250万元、7813万元、9766万元。新港永豪水务主要经营河道治理工程、农田水利工程、市政水务工程、维修养护工程等四大业务板块,公司以河道治理为主营板块,营收占比超过60%;根据2016年6月数据,白洋淀水质为劣Ⅴ类,重度污染。白洋淀生态环境治理成为雄安新区建设的重要难题。2016年印发的《河北省白洋淀和衡水湖综合整治专项行动方案》,将白洋淀及其外延连通水系作为重点区域之一。新港永豪水务业务重点集中在华北地区,营收占比近60%。新港永豪水务由水利部下属机构参股,政企互动关系较好,参与雄安新区水治理(白洋淀治理)工程中,具备较强竞争优势,高度切合雄安概念。目前新港水务约有40亿的在手订单。恒润科技原来为Tob业务,打算向Toc业务发展。恒润科技后续将以控股的形式,在“一线城市周边”收购100万人流量的民营景区,并将“VR、科技电影”等元素融入收购的景区,形成特色主题的游戏乐园,契合特色小镇概念。 “员工持股计划&股票期权激励计划”绑定多方利益,利好公司长期发展:2017年6月,岭南园林出台《第一期员工持股计划(草案)》:1)拟向董事、监事、高级管理人员7人,累计认购不超过3,920万份(占比49%),每份为1元;2)其他员工(不超过23人),累计认购不超过4080万份(占比51%)。以2017年6月2日收盘价24.19元/股作为本计划股票平均买入价格测算,该员工持股计划股票总数约826.7879万股(占总股本2%),持股计划锁定期为12个月。另外,2015年1月,岭南园林开始实施《股权激励计划》,计划有效期为48个月。1)向109名激励对象首次授予1002万份股票期权,行权价格为13.30元/股。股票期权激励行权期内,每一份股份期权可购买一股公司股份。首次授予的股票期权自授权日起满12个月后,在未来36个月内分三期行权(30%/30%/40%)。首次授予期权主要行权条件为:以2014年业绩为基准,2015年、2016年、2017年各年度实现的净利润较2014年增长分别不低于40%、93%、160%。2)2016年5月23日,向30名激励对象授予115万份预留股票期权,行权价格为35.19元/股。预留股票期权,自预留期权授权日起满12个月后,在未来24个月内分两期行权(50%/50%)。预留股票期权主要行权条件为:以2014年业绩为基准,2016年、2017年各年度实现的净利润较2014年增长分别不低于93%、160%。“员工持股计划&股票期权激励计划”绑定“股东、管理层、员工”多方利益,利好公司长远发展。 风险提示:收购整合进程不及预期,多元化经营风险;生态环境业务竞争持续加剧风险。
中天科技 通信及通信设备 2017-06-12 11.50 -- -- 11.59 0.78% -- 11.59 0.78% -- 详细
投资建议。 我们预测,公司2017-2019年归母净利润为21.4亿元、28.0亿元、33.8亿元,对应EPS为0.71元、0.91元、1.10元,参考6月7日收盘价,对应2017-2019年PE分别为16.26倍、12.57倍、10.41倍,维持“推荐“评级。 事件:公司6日收到国家电力投资集团公司关于国家电投滨海H3#300MW海上风电场工程“第04标段35kV及220kV海底光电复合缆及附件”项目中标通知书,中标金额约3.5亿元人民币,要求于2017-2018年交付中标产品,2018年执行完毕。 获3.5亿大订单,印证海缆高速增长预期:公司2016年全年海洋业务总收入7.22亿元,目前产能有所扩充,达15亿元,预计未来增速将达40%。此次公司中标的三芯220kV海缆为国内三芯高压海缆单根最大交货长度,印证了海缆业务的高速增长预期,并将进一步提升公司在海上风电等三芯超高压海缆产品的市占率。 海底观测网市场启动,将直接促进公司的海缆业务:目前军方、科技部和教育部均在布局海底观测网,此外今年5月,中国国家海底科学观测网正式获批复建立,将在东海和南海分别建立海底观测系统,项目总投资逾20亿元人民币,建设周期5年。公司海底光缆、海底电缆、接驳盒、水下连接器件等产品技术领先,将直接受益。 2017年光通信利润增速预计将达40%-50%:公司光棒今年年底预计产能将达1500吨,全年预计实际产量在1300吨左右,将实现光棒自给,进一步提升利润,并且由于2016年下半年以来的光纤光缆价格上涨也更多在今年兑现,目前光纤光缆供货紧张行情仍在持续,预计公司今年光通信板块的表现将继续乐观,2017利润增速预计将达40%-50%。 新能源背板材料和动力电池业务进展顺利:公司调整光伏电站折旧(20年变为10年),对2017年利润有一定影响,但公司背板材料业务进展顺利,并且公司的动力电池业务预计将大幅释放产能,板块此前的积累将逐步得到业绩的释放。 风险提示:公司新能源业务不及预期的风险;光通信行业发展不及预期的风险;投资项目建设不及预期的风险。
智慧松德 机械行业 2017-06-09 13.20 -- -- 13.25 0.38% -- 13.25 0.38% -- 详细
投资建议。 我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为40倍、25倍和17倍。公司6月6日午间发布公告,董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票并承诺兜底,彰显其公司长远发展的信心。公司近期完成业务转型,剥离亏损印刷机械业务,全面转型3C自动化,整体盈利水平得到提升。其子公司大宇精雕是国内少数具有3D玻璃热成型核心技术的设备厂商,近年业绩增势良好,未来3D玻璃需求放量有望进一步推动业绩增长。维持“强烈推荐”评级。 投资要点。 董事长兜底员工增持,突显企业发展信心。公司6月6日午间发布公告,公司实际控制人、董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票,并承诺为6月6日至6月9日期间增持的员工兜底。此前公司刚刚宣布完成业务转型,董事长此举彰显其对此次改革以及公司长远发展的信心,预计将对未来股价产生积极影响。 剥离亏损印刷机械业务,全面转型3C自动化,整体盈利水平提升。公司6月1日发布公告,与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》,拟通过关联交易以人民币2.79亿元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权。由于该印刷机业务持续处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,故剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。 大宇精雕增势良好,3D玻璃普及有望推动业绩增长。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%。该公司长期从事玻璃精雕机和其他电子产品加工设备的研发和生产,近年来积极布局3D玻璃加工装备和自动化系统集成技术,是国内少数具有3D玻璃热成型核心技术的设备厂商,实力可媲美三星、LG等大厂。近年来3C产品和通讯技术发展迅速,3D盖板玻璃对2D、2.5D盖板玻璃的替代是大势所趋,预计相应3D玻璃需求将在2018年迎来爆发,公司业绩有望迎来进一步增长。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。
智慧松德 机械行业 2017-06-05 11.70 -- -- 13.72 17.26% -- 13.72 17.26% -- 详细
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.53 元和0.80 元,对应PE为35 倍、21 倍和14 倍。公司与松德实业签订股权转让协议,将剥离亏损的子公司松德印刷机械。剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平,未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势提升公司整体盈利水平。大宇推出3D 玻璃相关自动化加工设备预计2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在国内3D 玻璃加工设备行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。上调为“强烈推荐”评级。 剥离持续亏损的传统印刷机械业务,专注3C 自动化设备:公司发布公告,与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》,公司拟以人民币27,900 万元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权,公司实际控制人郭景松、张晓玲夫妇分别持有松德实业50%的股权,构成关联交易。松德印刷机械2016 年实现营收6887 万元,净利润亏损-958 万元。由于该印刷机业务持续处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,因此,剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。本次交易完成后,公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。本次交易对2017 年度归属于上市公司股东净利润的影响金额为589.84 万元。交易完成后,公司将收到的交易对价人民币27,900 万元及应收款项6,919.97 万元,通过盘活不良资产,极大地改善了公司的资产结构,提升公司运营效率,增强公司的资金实力,将对公司未来财务状况产生积极影响。 大宇精雕设备销售良好,管理层对未来信心满满:过去一年多,大宇精雕继续聚焦于消费电子自动化设备领域,采取紧盯大客户的市场策略,大宇精雕自产的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等3C 自动化设备销售情况良好,同时与合力泰、比亚迪签署了一系列《购销合同》,为其打包提供PDAF 检测机、全自动清洗机等3C 自动化设备。再者,为应对日益激烈的市场竞争,满足客户需求,公司加大对新产品的研发和推广力度,大宇精雕向市场推出3D 玻璃热弯机、五轴玻璃精雕机、车铣复合等自动化设备,取得了较好的市场效果,进一步提升了公司市场竞争能力。公司管理层也对未来的经营信心满满,董事会根据现有业务发展现状,提出2017 年总体经营目标:力争实现归属于上市公司的净利润较2016 年增长100%-200%。 3D 玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:与2D、2.5D 玻璃盖板相比,3D 曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅可以提升智能终端产品外观新颖性,还可以带来出色的触控手感。4G、5G、无线充电等新通讯技术应用也将进一步促进3D 玻璃在手机上的应用,3D 玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D 玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D 曲面盖板生产能力的厂家不到10 家,热弯机总数不到200 台,未来市场空间巨大。大宇推出3D 玻璃相关自动化加工设备预计2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,我们预计大宇势必将在国内3D 玻璃加工设备行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D 玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;公司应收账款坏账。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-02 14.83 -- -- 15.68 5.73% -- 15.68 5.73% -- 详细
我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.66元、0.75元和0.83元,对应PE分别为22倍、20倍和18倍。公司5月26日公告与办公用品巨头史泰博签订《机器人服务协议》,进军全球智能仓储市场。客户史泰博实力雄厚,仓储中心遍布全球,预计该项目将对公司开拓海外市场、推进在智能机器人领域的发展产生积极影响。公司近年来通过“内延+外生”模式加速布局智能装备产业,在激光测控、导航定位、智能机器人等领域有深厚技术积累,未来有望成为全球顶尖物流智能化、仓储智能化方案解决者和设备提供商。 给予“强烈推荐”评级。 公司将为全球领先办公用品经销商史泰博提供智能仓储服务。公司5月26日发布公告,其全资子公司美国巨星与办公用品巨头史泰博签订《机器人服务协议》,美国巨星将为后者提供全新机器人产品和模块化存储提取系统(MSFS),合同期5年。双方目前已经签署了位于奥兰多项目的首个工作说明书,合同金额120万美元。 史泰博实力雄厚,仓储中心遍布全球。史泰博是一家全球领先的办公用品零售商和分销商,在全球拥有2,100余家办公用品超市和仓储分销中心,业务涵盖22个国家和地区。此次机器人服务协议的签订,是为史泰博全球仓储系统智能化的开端。公司将为史泰博全球的仓储系统智能化提供优质的服务,包括全新的模块化存储提取系统、智能移动机器人和货架,预计将对公司开拓海外市场、推进在智能机器人领域的发展产生积极影响。 公司手工具业务稳步发展,智能装备拓展迅速。公司手工具五金业务稳居世界前列,近日签订协议收购美国工具细分领域龙头、百年品牌Arrow,预计将大幅提高公司在美国市场的影响力和竞争力。公司近年来通过“内延+外生”模式加速布局智能装备产业,子公司欧镭激光、PT公司、微纳科技在激光测控、导航定位、智能机器人等领域有深厚技术积累。此次与史泰博合作,是公司开拓海外智能仓储市场、转型全球顶尖物流智能化、仓储智能化方案解决者和设备提供商的开端,相关机器人业务盈利水平有望继续提升。
玲珑轮胎 交运设备行业 2017-06-02 18.80 -- -- 22.85 21.54% -- 22.85 21.54% -- 详细
玲珑轮胎是国内生产规模靠前,技术实力较强,品牌价值最高的轮胎生产企业,连续多年入围世界轮胎前20强。公司生产基地和客户遍及全球,产品畅销全球180多个国家和地区。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元,对应PE分别为22X、19X、15X,维持“推荐”评级。 玲珑轮胎生产规模靠前,技术实力雄厚,品牌价值凸显:公司轮胎产量高达4300万套,连续多年入围世界轮胎前20强。公司拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室,承担了国家863计划、火炬计划等多项国家级技术攻关课题,主导和参与制定及修改了60多项国家及行业标准,取得300多项国内外专利。2016年,公司取得中国轮胎行业首个国家技术发明二等奖,技术研发实力雄厚。玲珑品牌价值多次蝉联国内轮胎企业第一名。 公司客户遍及全球;配套轮胎实力强劲:公司凭借过硬的产品质量、优异的售后服务以及全球一体化的营销网络,公司已经进入全球 60 多家知名车企的供应商体系。其中,公司国内配套轮胎客户包括中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、长安福特、比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、斗山工程机械等整车厂商;国外配套轮胎客户包括德国大众、巴西现代、乌兹别克通用、俄罗斯雷诺日产、印度塔塔、伊朗霍德罗、凯斯纽荷兰和巴基斯坦日野等整车厂商。 公司生产基地全球化布局,产品畅销海外市场:公司加快国际化发展的进程,公司积极践行“3+3”战略,加快全球化发展进程,即在国内和海外各建设三个生产基地。在国内,公司已经先后投资建设了山东招远、山东德州和广西柳州三个生产基地;在海外,公司于 2012年在泰国春武里府建设了第一个海外生产基地,未来公司计划在欧洲和美洲各选一处,建设公司第二个、第三个海外生产基地。公司制造基地的全球化布局,能够增强公司消化订单的灵活性和机动性,提高公司规避全球贸易壁垒的现实能力以及抵御天然橡胶价格波动风险的能力。目前,公司产品畅销全球 180 多个国家和地区,拥有 20,000 多个销售网点。 “减持新规”出台,公司限售股解禁压力缓解:目前玲珑轮胎限售股占总股本的比例高达83.3%,主要为IPO首发限售股。近期证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,要求大股东在任意连续90日内,通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%,通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%,合计不得超过3%。对通过大宗交易“过桥减持”的,新增受让方在6个月内不得转让的限制;对大股东通过一致行动人分散减持的,明确大股东与其一致行动人的持股合并计算,并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。“减持新规”的发布实施,将大幅缓解玲珑轮胎限售股解禁后对市场的压力 风险提示:轮胎行业景气下滑风险。
凯莱英 医药生物 2017-05-26 68.00 -- -- 76.88 13.06% -- 76.88 13.06% -- 详细
中国的CMO行业处于朝阳期,资源优势和成本优势使其发展空间广阔。作为国内外领先CMO企业,公司坚持自主知识产权技术,连续性反应和生物转化等绿色化学技术使公司占据国际领先地位,实现低耗能、低排放、高效率的绿色经营模式和可持续健康发展。通过与优质客户合作,储备大量临床阶段项目,确保后期延续到上市后商业化项目的数量,保证公司业绩的持续增长。实力雄厚的领导团队和技术顾问团队,以及与国际接轨的生产车间和管理体系使公司从竞争中脱颖而出。从公司目前的商业化项目以及丰富的临床项目储备来看,我们预计其业绩有望保持持续稳定增长,预测公司2017-2019年EPS分别为2.92/4.04/5.60元,对应市盈率分为48X、35X、25X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 技术创新 - 绿色制药技术带来巨大的增长潜力 公司是国内领先的医药定制研发生产企业(CDMO),为国际主流制药企业提供医药外包综合服务,服务范围涵盖新药临床阶段工艺研发及制备、上市药物商业化阶段的持续工艺优化和规模化生产。公司坚持高端路线,定位“定制研发”而非传统CMO企业的“技术转移”,开发出一系列绿色制药技术,申请国际、国内发明专利72项。连续性化学反应(通过已开发模块的组合和自动化控制,实现不同药品“end to end”的连续生产)、生物转化技术(以生物转化取代化学转化,“六合一”发展模式)等系列自主知识产权技术在抗肿瘤、抗病毒、抗感染等创新及专利期药物商业化生产中得到广泛应用。公司以绿色化学技术替代传统化学技术,从工艺源头控制三废生成,提高收率、大幅度降低能耗和生产成本,在环保意识增强和环境监管日趋严格的形势下,绿色化学技术为公司的长期可持续健康发展奠定了坚实的基础。 资源丰富 - 优质客户资源和项目储备丰富 公司以多年的研发实力和技术优势积累了一批欧美跨国主流制药企业客户,如默沙东、辉瑞、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等,还成为部分客户的长期战略合作伙伴和首选供应商。公司不仅赢得全球最优质客户的信任,还积累了大量临床阶段项目储备。2013-2016年公司临床阶段新药项目共计420个,形成了合理的项目梯队,涉及肿瘤、病毒、感染、心血管、神经系统、糖尿病等多个重大疾病治疗领域。 2016年,公司从临床阶段即将和已经进入商业化阶段的验证批次项目、商业化阶段项目销售较2015年大幅提升,其中商业化阶段项目收入占比从2015年的38.64%上升至56.16%。创新药获批上市后可带来增长红利,如2016年上市的新型丙肝复方药物和慢性淋巴细胞白血病药物项目。未来新药陆续成功获批上市将成为公司后续盈利的重要增长点。 精英团队和完善的硬件设施 凯莱英集团的创始人洪浩博士是首批中组部“千人计划”国家特聘专家,负责制定公司整体研发规划和方向。公司还聘请了包括诺贝尔化学奖得主Sharpless教授、著名研究所教授、跨国制药企业高级副总裁在内的多位国际顶尖专家、学者组成的“技术顾问委员会”通过为公司提供全球一流的技术指导、参与研发立项和鉴定验收,推动公司引领国内医药产业发展。此外,通过大力吸纳、引进高级、专业人才推动公司迅速成长,并从基层培养、晋升核心骨干成为发展的中坚力量。 集团硬件设施完善,有3家公司通过美国FDA审查,1家通过澳洲TGA审查。建有符合美国FDA审批的cGMP生产车间及非cGMP生产车间,并重点筹建大规模的cGMP制剂车间。在辽宁阜新和吉林敦化分别建有12万平米和14万平米的基础原料和注册起始原料大规模生产基地,实现关键原料的自给自足。QA管理和EHS管理均与欧美主流保持一致。 未来发展方向 未来公司计划在巩固国外现有市场的基础上,扩大国内市场。寻找合适的投资机会以进一步完善公司产业链,通过外延式并购进一步向制剂外包生产等下游业务领域布局。 风险提示:服务的主要创新药退市或者被大规模召回的风险、服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险、研发风险。
奋达科技 家用电器行业 2017-05-25 12.59 -- -- 13.49 7.15%
13.49 7.15% -- 详细
公司传统业务稳步发展,智能穿戴业务正在培育期,精密制造业务具有较高成长性,并购标的富诚达订单超预期。根据我们的了解,假定富诚达第四季度并表,预计公司17-19年营业收入34.36亿元、57.01亿元、78.63亿元,归母净利润为6.42亿元、11.45亿元、17.50亿元;考虑新增股本后EPS为0.50元、0.81元、1.24元;参考5月22日收盘价,PE为26X、16X、10X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 A客户订单放量,富诚达高增长可期。富诚达已于去年调整客户结构,放弃部分低毛利订单,将重点聚焦于A客户。17年来自A客户的收入将迅猛增长,在手订单金额达到18亿元,料号数量大幅增加。公司为新机型生产双摄支架,该业务具有约70%的高毛利率水平,富诚达盈利能力将显著提升。今年富诚达业绩将大概率超预期。此外,本次收购完成后,将会更好的发挥公司在智能终端精密制造方面的优势,与全资子公司欧朋达在战略、业务及财务方面形成协同效应。 索尼订单恢复,外观件业务锦上添花。子公司欧朋达在外观件方面技术领先,良率控制良好,毛利率在同行业中较高。近两年公司资金投入力度较大,CNC设备由之前的600台左右迅速增加至目前约3000台,规模迅速扩张。2017年,Vivo客户渗透率逐步提升,索尼订单实现恢复性增长。我们预计,今年外观件业务将实现营业收入约12亿元(Vivo7亿、索尼3亿、其他2亿),实现利润约2亿。 传统业务收入或将提升约30%。公司自93年以来专注于电声领域,该业务收入稳定,为公司现金流提供充足保障。随着高端智能音响的推出,16年收入增长33%达到7.2亿元,毛利率同比提升5.27pct,今年一季度再度增长40%,业务发展势头良好。健康电器方面,公司立足高端专业美发市场,出口额连续多年排名第一。尽管专业美发电器行业天花板将至,但公司横向延伸产品线至毛利率略低、空间更大的家用市场,目前订单已饱和。总体而言,我们预计传统业务收入将增长30%。 风险提示:订单进度不及预期。
横店东磁 电子元器件行业 2017-05-25 6.43 -- -- 7.97 23.95%
7.97 23.95% -- 详细
公司作为无线充电上游软磁材料龙头企业,未来有望切入国内外手机巨头业供应链。同时受益于光伏行业逐步回暖,公司业绩稳步增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.30元、0.35元和0.42元,对应2017年PE22.58倍,2018年PE19.27倍,2019年PE16.09倍。给予“推荐”评级。 无线充电爆发点或将来临公司为上游磁材龙头标的:根据目前相关信息推测,iphone8将大概率采用无线充电技术,同时有望在未来将该技术逐步推广至iPad等苹果设备中。苹果采用的无线充电技术与目前三星采用的技术路线有所区别,其将大量使用软磁铁氧体。每台iphone8使用的软磁材料成本约1美元左右,未来市场空间巨大。公司在软磁材料领域处于国内领先地位。核心客户为苹果、三星、松下等国内外大型企业,公司目前是applewatch无线设备的间接供应商,若未来iphone8采用无线充电技术,横店东磁有望成为其主要磁材供应商之一。磁材产能全国领先中高端产品需求稳步增长:公司目前拥有15万吨铁氧体预烧料产能;12万吨永磁铁氧体产能;2.5万吨软磁铁氧体产能。是国内最大的磁性生产企业。公司产品以中高端磁材为主,目前产能利用率接近峰值,磁材库存平稳。下游订单多以一年期长订单为主,产品毛利率逐年提升,未来业绩较为稳定。随着汽车智能化发展,汽车磁材需求量增长显著,有望拉动高端永磁材料需求增长。 动力电池未来前景广阔逐步拓展下游客户:公司2016年初开始投资建设1亿支18650型高容量锂离子电池项目,目前已经进行调试和小批量生产,正在积极申报目录,并逐步开拓下游客户,今年有望逐步放量。公司同时积极布局2.6-3.4AH圆柱电池及方形和软包电池,未来有望在动力电池领域高速增长。 光伏业务逐步回暖业绩增长显著:公司2016年初新增500MW高效单晶电池片和500MW高效组件。目前公司产品以单晶电池片为主,注重产品质量,同时兼顾产能规模。目前公司单晶电池片转换率达20.2%,处于全国领先水平,公司2016年光伏业务业绩增长显著,未来随着国内分布式光伏电站建设提速,公司单晶电池片需求有望显著提升。 风险提示:单晶电池片价格下行无线充电渗透率不达预期
理邦仪器 机械行业 2017-05-24 9.19 -- -- 9.10 -0.98%
9.10 -0.98% -- 详细
公司产品线逐步由低端品种向高端品种延伸,国内营销渠道逐步打开。血气分析仪在医院终端铺开将带动测试卡的放量增长,彩超采取差异化销售策略,避开与龙头企业的正面竞争,有望保持较高增速。受益于销售规模增加和研发费用控制,净利润回升明显,业绩处于反转阶段。预测公司2017-2019年营业收入分别为8.92亿、11.10亿、13.62亿,实现归母净利润分别为0.71亿、1.19亿、1.73亿,EPS0.12元、0.20元、0.30元,对应5月18日收盘价9.3元,市盈率分别为76X、46X、31X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 业绩拐点确认 公司营收规模基本保持逐年增长, 2016年在体外诊断和彩超等新产品带动下,累计实现营业收入6.98亿元,同比增长26.88%,增速为2011年以来最高,受益于销售规模增加、研发费用控制,净利润回升明显,今年1季度收入同比增长33.01%,业绩拐点得到确认。 产品升级换代,国内渠道打开 对于传统监护、妇幼保健和心电产品,公司持续提升产品性能,升级软件平台,降低成本,增强市场竞争力,不断推出新的系列产品,整体有望维持平稳增长。公司推出新一代彩超AX8和LX8,采取差异化竞争策略,突出便携式、高度智能化和移动互联概念,有望保持较高增速。国内营销布局日趋完善,高端产品迎合国内市场需求,国内业务收入增速有望持续高于海外业务,收入占比不断提高,成为公司业绩主要增长动力。 体外诊断迎来高增长 2016年体外诊断产品收入实现快速增长,血气分析是公司体外诊断板块的主要产品,随着产品工艺不断成熟,公司加强市场推广,仪器在医院终端逐步铺开将带动测试卡的放量增长,有望成为未来业绩主要增长点。磁敏免疫分析仪具有高灵敏度、检测速度快和多靶标性等特点,前期定位心脏标志物检测,国内市场广阔,上市后将进一步增厚公司收入。与BIT公司深度合作,将提升公司血球分析仪研发能力,拓宽体外诊断产品线。 风险提示:POCT和彩超销售不达预期。
安车检测 电子元器件行业 2017-05-24 42.97 -- -- 44.98 4.68%
44.98 4.68% -- 详细
安车检测(300572.SZ)国内机动车检测领域龙头企业,可同时提供机动车检测系统全面解决方案和行业联网监管系统解决方案。目前公司主要产品有:机动车检测系统、检测行业联网监管系统、驾考系统。机动车检测系统为公司业绩最主要来源,未来还将重点发展“驾考系统、城市尾气遥感检测、新车检测”。受“机动车检测系统”市场强劲需求驱动,公司业绩呈现持续稳健增长。2015年,中国每千人的汽车保有量128辆,远低于同期发达国家汽车保有量水平(美国797辆、日本591辆、法国578辆、德国572辆、英国519辆)。2011年,中国每万辆车拥有的检测机构数量(0.59个)大幅低于发达国家水平(日本3.51个、美国2.5个、欧洲2个),“国内检测机构服务能力”明显欠缺。“中国汽车保有量”及“中国每万辆车辆拥有的检测机构”与国外差距较大,未来二者都将呈现超线性增长。目前,国家有放开机动车检测站收费的趋势,公司下游“检测站”资金充足,且拥有较强的检测设备购置需求。汽车检测设备市场规模=中国人口*中国每千人的汽车保有量*中国每万辆车拥有的检测机构数量*单家检测机构的设备投资投入,汽车检测设备市场亦将呈现超线性增长,我们预计未来5年,国内检测市场将维持25%以上的增速。我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润0.69亿元、0.90亿元、1.17亿元,实现EPS分别为1.04元、1.35元、1.75元,当前股价(46.88元/股)对应PE分别为45.0X、34.7X、26.8X,首次覆盖,给予【推荐】评级。 业绩增长稳健的国内机动车检测领域龙头企业:安车检测(300572.SZ)是国内少数能同时提供机动车检测系统全面解决方案和行业联网监管系统解决方案的企业之一,是国内机动车检测领域龙头企业。公司产品涵盖机动车安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统和联网监管系统,适用于“汽车、摩托车、农用车、叉车及各类特种车辆”检测。公司客户主要包括全国各地的机动车安全技术检验机构、机动车环保检验机构、机动车综合性能检验机构、汽车制造厂、科研机构、维修企业及交通、环保和公安等行业管理部门。2016年底,公司服务的客户超过一千家,遍布全国31个省级行政区划,业绩在行业内位于前列。公司长期致力于机动车检测核心技术的研发,2016年底,公司已拥有38项专利、25项计算机软件著作权和多项非专利技术。公司品牌优势显著,2013年,公司被中国汽车保修设备行业协会评选为“中国汽保30强”、“中国汽保最具成长型企业”和“中国汽保科技创新优秀企业”,全国仅三家检测系统厂商进入(其他两家为佛山市南华仪器、石家庄华燕交通科技)。受“机动车检测系统”市场强劲需求驱动,2017年第一季度,公司实现营业收入0.70亿元,比同年同期增长15.72%,实现归母净利润0.07亿元,比上年同期增长12.05%,业绩持续稳健增长。公司目前产品订单充足,自主生产的机械台体产能满载,2016年底,公司在手订单约4.54亿元。 机动车检测系统为公司业绩最主要来源,未来将重点发展“驾考系统、城市尾气遥感检测、新车检测”:公司采用定制化经营模式,根据机动车检验机构、维修企业、汽车制造厂和行业监管部门等客户需要,进行“系统定制化设计、生产”,提供个性化的整体解决方案。目前主要产品有:机动车检测系统、检测行业联网监管系统、驾考系统等。1)机动车检测系统:包括“安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统”,主要应用于“机动车检验机构、维修企业、二手车评估机构、各类汽车制造厂”等领域,2016年实现营收2.86亿元(营收占比89.95%),同比增加27.25%,是公司盈利的最主要来源。2016年公司检测系统产销量1373套,比2015年增加259套,增长率为23.25%。2)检测行业联网监管系统:包括“安检、环检、综检、维修企业联网”等监管系统,主要用于“机动车检测、维修行业的联网监督与管理”等领域,2016年实现营收0.284亿元(营收占比8.93%);3)驾考系统:基于高精度GPS定位和惯性导航的机动车驾驶人科目二、科目三考试系统的驾考系统,2016年实现营收0.03亿元(占比1.1%)。未来公司将重点发展驾考系统、城市尾气遥感检测、新车检测。 中国人均汽车保有量提升空间巨大,汽车检测市场空间巨大:根据英国维基,2015年,中国每千人的汽车保有量128辆,远低于同期发达国家汽车保有量水平(美国797辆、日本591辆、法国578辆、德国572辆、英国519辆),国内汽车市场仍存在巨大的成长空间。成熟市场中,每辆车生命周期之内,使用成本约为车价的2-3倍,而汽车后市场约占汽车产业链总利润的60%-70%。2015年末,中国汽车保有量达到了1.72亿辆(同比增长了11.5%),随着中国汽车保有量高速增长,汽车后市场空间将持续扩大。由于中国机动车检测行业发展时间较短,中国汽车后市场的发展远远滞后于汽车保有量增长,“机动车维修检测、二手车交易评估检测”等还未普及,“机动车检测市场增速”将远大于汽车保有量增速。检测市场分为:强制检测、主动参检;随着机动车保有量逐年增加,机动车治理与管控的压力不断加大,在国家“提高道路安全水平及节能减排”政策背景下,强制检测覆盖预计将进一步扩大。随着驾驶人安全和环保意识的提升,除强制检测外,主动参检需求将逐渐增加。 “机动车检测”监管趋严,技术雄厚的机动车检测龙头公司受益:目前,发达国家的机动车检测进入了高度智能化和网络化的阶段。在美国、德国和法国等国家,检测站均实现网络化管理,实现检测信息与检测数据的共享,为交通事故处理、公安监理、车辆盗抢和保险赔付等提供数据支持。当前,“中国机动车检测技术”整体处于行业发展第三阶段(智能化与网络化阶段)起步:1)与国际先进水平相比,检测系统精度、效率,自动化与智能化程度等均有待提升,国际领先企业占据“技术更高的汽车整车制造厂检测领域”;2)联网监督与管理目前主要在部分地级行政区开展,仅少数省级行政区及部分发达城市已在使用或建设全省安检联网监管系统。公司加速推进“云检测(基于云计算的检测维修解决方案)”项目研发,后来还将进一步布局“检测互联网”高端领域,积极引领国内汽车检测的技术前沿。随着国内“事故倒查机制”持续深化,监管部门日益重视“机动车检测行业的监管”及“检测结果可靠性”,国家通过修订检测标准不断提高检测系统的技术要求。公司作为国内机动车检测领域龙头企业,技术实力雄厚,市场份额有望持续扩展。 “中国每万辆车辆拥有的检测机构”与国外差距较大,预计未来5年,国内检测市场将维持25%以上的增速:中国机动车检验机构数量偏少,难以有效服务国内汽车后市场。根据公安部、环保部和交通部统计:1)2011年底,我国约有3024家机动车安全技术检验机构、1200余家机动车环保检验机构和2000余家机动车综合性能检验机构。而2011年底,日本国家检测场和民间车检场合计约26000余个;美国检测场则有60000多个;在欧洲平均每5000辆车有一个检测站(检测半径范围约10km)。2)2011年,中国每万辆车拥有的检测机构数量(0.59个)大幅低于发达国家水平(日本3.51个、美国2.5个、欧洲2个),“国内检测机构服务能力”明显欠缺。随着安全意识、节能意识兴起,中国机动车检测机构将呈现超线性增长(假设汽车保有量暂时呈现10%的线性增长),带来检测系统市场巨大需求,我们预计未来5年,国内检测市场将维持25%以上的增速。当前,“新能源汽车,及汽车智能化系统”加速发展,“中国机动车检测行业发展”整体滞后于汽车行业的发展,目前机动车安全检测内容还不能检测“新型汽车的安全系统和装置”。随着中国对外石油依存度日益提高,油耗检测有望加速推广。另外,机动车检测系统的使用寿命为5-8年,当前已有“部分检测设备”已超过正常使用寿命、可靠性缺乏保障,随着检测设备报废标准正式出台,老旧检测系统将加速淘汰。而当前,“机动车检测系统的存量市场”也将带来可观的“重置与维护”需求。目前,国家有放开机动车检测站收费的趋势,公司下游“检测站”资金充足,且拥有较强的检测设备购置需求。 风险提示:检测设备行业增速增速不及预期风险;国家强制性检测标准降低风险;国外巨头涌入国内市场风险。
信维通信 通信及通信设备 2017-05-22 36.06 -- -- 38.68 7.27%
40.51 12.34% -- 详细
公司主业增长动力十足,国际大客户订单逐步增多。此外,公司发力无线充电及声学业务,拓展新的利润增长点。我们预测公司17-18年归母净利润分别为9.53亿、13.77亿,EPS分别为0.97元和1.40元,对应PE分别为38倍和26倍,维持“强烈推荐”评级。 天线业务增长强劲,5G时代打开成长空间。1)18年5G网络开设建设,终端样机少量出货。移动终端上天线数量大规模增加,MassiveMIMO收发端都需要多天线,手机端甚至可达16根,比现在主流的MIMO2*2配置增加数倍。2)5G工作频率升高,天线的尺寸越小集成度更高,加工技术亟需改进。对于30-40GHz的天线,FPC以及注塑冲压的天线制作方式已无法达到要求,;60GHz及以上的天线则需要微电子加工技术,产品附加值提升。 积极拓展无线充电业务。目前手机天线单机价值量约为一美金,NFC+支付+无线充电一体化模块单机价值量上升至4美金,多功能融合方案的拓展将大幅提升公司的盈利空间;规模方面,IHS披露2015年全球无线充电接收器年装运量达到1.44亿台,预计2020年将达到10亿单位。无线充电技术难度较高,既需要有射频技术,还需要有相关材料整合以满足支付环境下的干扰屏蔽、隔离、散热等需求。信维优势明显,公司于15年7月开始布局磁性材料,16年5月开始大规模量产并完成对三星S7的供货。未来随着行业标准的统一和应用场景的完善,更多的移动终端品牌将逐步使用无线充电技术,公司近几年在无线充电领域的领先布局将使其充分享受红利。 射频前端器件发展潜力巨大。5G时代射频模块需处理的频段数量大幅增加,前端器件运用更广泛。2016年手机射频前端模块和组件市场规模为101亿美元,预计到2022年将达到227亿美元,复合年增长率为14%。滤波器是射频前端市场中最大的业务板块,2022年将达163亿美元规模,CAGR为21%。就生表滤波器而言,单部手机中数量由现在的十来颗增长到以后的七八十颗,市场空间巨大。信维的目标是两年内成为世界前三,静态来看可实现约40亿的收入规模 风险提示:市场开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名