|
三峡能源
|
电力设备行业
|
2024-03-15
|
4.75
|
--
|
--
|
4.83
|
1.68% |
-- |
4.83
|
1.68% |
-- |
详细
事件:2024年 1月 20日,公司发布 2023年度业绩快报公告。2023年 1-12月,公司实现营业总收入 264.51亿元,同比(调整后,下同)增长 11.08%; 实现归母净利润 73.46亿元,同比增长 4.50%;基本每股收益 0.2566元,同比增长 4.44%;加权平均 ROE 为 9.22%,较上年同期减少 0.34个 pct。 2023年四季度,公司实现营业总收入 71.62亿元,同比增长 11.8%;实现归母净利润 19.10亿元,同比增长 93.8%。 发电量及营业收入提升,盈利能力下滑。2023年公司发电量 551.79亿千瓦时,同比增长 14.12%,2023Q4单季度发电量同比增长 16.19%,四季度投产项目较多,带动发电量提升。2023年公司营业总收入同比增长 11.08%,营业利润增长 0.34%,盈利能力下滑原因系新投产项目试运行期间,收入同比下降较多;投产装机陆续转固,折旧摊销、运营成本及安全生产费用增加; 投资收益同比下降。 新能源项目储备丰富,海上风电开发遥遥领先。2023年 1-9月,公司新增并网装机容量 2.97GW,因新能源项目建设窗口期较为集中,投产规模整体呈前低后高、第四季度集中增长的特点,预计全年新增装机规模突破 13GW,总装机规模突破 40GW。同时,公司在建项目超千万千瓦,可为“十四五”装机增长提供有力支撑。公司积极推进大基地陆上风电和光伏发电开发,项目具备规模优势、集中外送消纳优势。 海上风电方面,截至 2023H1,公司海上风电累计装机 494.62万千瓦,占全国市场份额的 15.72%,下半年已投产福建平潭外海 111MW 海上风电项目。 因存量海上风电项目集中在 2021年投产,上网电价执行带补贴电价标准; 增量项目集中在福建、广东风资源优质且电力消纳水平较高的地区,同时受益于上游风电制造处于降本周期,增量项目仍将具备良好收益率水平。(图 1、图 2为公司在运、在建海上风电项目)投资建议:绿电行业基本面有望触底后反弹,公司作为新能源发电企业龙头,低估值叠加装机高增长带来长期成长空间。预计公司 2023-2025年实现营业收入 265.45、349.60、417.96亿元;归母净利润 73.49、91.78、106.02亿元,同比增长 2.7%、24.9%、15.5%。对应 EPS 为 0.26、0.32、0.37元, 对应的 PE 倍数为 18.9、15.2、13.1X,维持“增持”评级。 风险提示:来风不及预期风险、用电量下滑影响消纳风险、电力市场化导致电价下降风险、补贴发放不及时风险、装机增速不及预期风险、自然灾害。
|
|
|
玉马遮阳
|
基础化工业
|
2024-03-11
|
10.02
|
--
|
--
|
10.93
|
9.08% |
-- |
10.93
|
9.08% |
-- |
详细
事件:公司发布回购股份公告,拟用于实施股权激励或员工持股计划。对此点评如下:回购股份用于股权激励,彰显未来发展信心。激励,彰显未来发展信心。2023年12月20日,公司发布关于回购公司股份方案的公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票,回购股份的资金总额为不低于人民币3000万元(含)不超过6000万元(含),回购价格不超过人民币17.43元/股(含)。此次回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划,有助于进一步健全公司长效激励机制,同时也彰显了公司对未来发展的信心。截至2024年2月27日,公司回购股份方案已实施完毕。 可转债项目将新增功能性遮阳材料产能产能1300万平米,奠定未来成长之基。万平米,奠定未来成长之基。 2023年7月25日,公司发布可转债预案,拟募集5.5亿用于年产1300万平方米功能性遮阳新材料建设项目、营销及物流仓储中心建设项目以及补充流动资金。其中功能性遮阳新材料项目总投资额为3.73亿元,拟使用募集资金3.5亿元,该项目建成后将进一步提高公司功能性遮阳材料的产能,丰富公司产品线,为未来业绩增长奠定基础;营销及物流仓储中心建设项目则有助于拓展公司营销渠道,加快供货及市场反应速度,增强公司竞争力。 公司深耕海外市场,有望充分受益于海外需求复苏。欧美等发达国家功能性遮阳产品市场成熟度较高,市场渗透率可达70%以上,且遮阳产品属于家居消费品,消费者使用更换周期为3—5年或更短,市场需求较为旺盛。公司长期深耕海外市场,境外销售收入占比维持在七成左右,公司产品销往全球六大洲的70多个国家和地区,其中以欧洲、亚洲、美洲市场为主。根据公司投资者交流纪要,预计2024年美国市场将会继续保持增长趋势,澳大利亚、中东市场需求增长的态势将会延续,欧洲市场需求也正在恢复,同时公司将会加大空白国家市场及新品的拓展力度,未来海外业务增长动能充足。 投资建议:回购股份提振信心,有望受益于海外需求复苏,维持增持评级。 预计公司2023~2025年的归母净利润分别为1.66、2.05、2.48亿元,同比分别增长6%、23%、21%,对应PE市盈率分别为19、15、12倍。功能性遮阳产品具备性能、成本、使用优势,逐步替代传统布艺窗帘。行业有望维持较快增长,目前集中度较低。公司成长性和盈利能力领先同行。持续投入研发,生产管理体系成熟稳定。募投项目扩张规模,提高效率。 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动风险;国际、国内需求降低;海外贸易争端等。
|
|
|
赛力斯
|
机械行业
|
2024-03-11
|
95.80
|
--
|
--
|
106.66
|
11.34% |
-- |
106.66
|
11.34% |
-- |
详细
事件:3月1日公司发布2024年2月产销快报,公司新能源汽车总产量32,273辆,同比增长257.64%。公司新能源汽车总销量30,257辆,同比增长360.04%。其中赛力斯汽车总产量30,701辆,同比增长555.30%,总销量28,062辆,同比增长700.63%;其他车型总产量3,749辆,总销量4,954辆。 2月月AITO问界产销同比持续定大增,虽外部承压仍发挥稳定。2024年2月,公司新能源汽车总销量虽较上月有所下滑,环比下降17.9%,料主要是受到春节假期等季节性因素影响。但实际销售数据仍保持在较高水平,相较去年同期整体同比大增360.04%,其中赛力斯汽车销量同比大增700.63%。 从近一年产销情况看,公司自去年9月问界新M7上市后,赛力斯汽车产销量快速增长,带动了公司整体新能源车产销量的上升,并且近一年内,公司赛力斯汽车产销量占公司全部新能源车产销量的比重展现出快速攀升的趋势,分别由2023年2月份的52%、53%上升至2024年2月份的95%、93%,公司新能源车业务已基本倚重问界系列车型。2月29日,中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,2024年2月中国汽车经销商库存预警指数为64.1%,同比上升6.0个百分点,环比上升4.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上,汽车流通行业处在不景气区间,市场需求、平均日销量、经营状况指数均环比下降。2月份春节假期工作日较少,家庭拥有相对长的消费期,但由于楼市、股市低迷,居民对经济主要采取保守观望的态度,其次受长江流域雨雪冰冻天气影响,新能源车普遍的续航问题以及其他硬件短板重新引起消费者的关注,诸多因素共同抑制了当月对新能源车消费的需求。根据中汽数研数据统计,2月份赛力斯汽车销量环比下降17.9%,在存在外部压力的情况下,降幅在国内新能源汽车销量前十车企中为最少,公司销售韧性较强,侧面反映了市场对赛力斯汽车的认可。 AITO界问界系列再夺新势力销冠,问界M9大定破5万热度不减。万热度不减。从具体数据来看,2月1日至2月25日,问界以1.7万的销量位居新势力销量榜首,销量超过第二名理想汽车800辆,领跑新势力品牌第一梯队。在中国市场所有新能源品牌中销量位居第四位,与特斯拉、五菱、理想同属第二梯队。在中国市场豪华品牌销量榜中位居第五,仅次于BBA三家传统豪华车企与特斯拉,2月19日至2月25日,问界销量则超过奔驰和奥迪,跃居豪华品牌销量第三位。在问界M5销量持续走弱和问界M9刚刚开启规模交付的窗口期,问界新M7依旧是公司销量顶梁柱,1月份问界新M7凭借优异的性能和公司适时的销售策略以29997辆的销量首夺新能源SUV销量冠军,特斯拉ModelY则屈居第二位。2月AITO全系交付21142辆,其中问界新M7交付18479辆,占总交付量的87.4%,截至2月末问界新M7累计交付超过10万辆,累计大定超15万辆,创造中国汽车品牌单车型销量新纪录。赛力斯汽车另一个当家产品问界M9热度不减,上市两小时大定一万,七天破三万,2月初大定突破四万辆,截至3月1日,问界M9上市62天累计大定已突破五万辆,并已在2月26日正式启动全国规模交付。随着问界M9交付进程的推进,预期公司销量将保持市场领先地位,销售额会有较可观的增长。新能源车市场新一轮价格比拼或开始,问界系列交付细则公布稳市场预期。新能源车市场新一轮价格比拼或开始,问界系列交付细则公布稳市场预期。 2月19日,比亚迪秦PLUS荣耀版上市,打出电比油低的口号,以7.98万元起的价格点燃了市场新一轮价格战,特斯拉、五菱、吉利汽车等厂商随后快速跟进下调车型价格。2月21日,AITO汽车官方发布《关于问界M5/新M7交付周期提速的公告》,问界M5和新M7交付周期缩短至2-6周。交付提速加大产能,缩短用户签单到收车的期限,减少等待交付期间用户因价格变化等原因的退订率,同时加快公司周转,有助于巩固成熟车型M5和新M7的市场地位,获取及时且稳定的现金流。2月26日,AITO汽车官方再发公告《关于问界M9开启规模交付的公告》,其中明确了交付日区间以及软件功能推送时间。交付日程的出炉有利于稳定用户的交付预期,消除不确定性,确保新车型M9销量的平稳增长。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在节能环保,自动驾驶和智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间较大。 目前,公司各品牌主要车型有AITO问界M5、M7、M9和蓝电E5,这些车型涵盖纯电动与插混SUV市场上10万级、20-40万级、50-60万级的价格带。 公司与华为长期深度合作,在智能车机、智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能底盘等方向不断发力,以最新科技加持企业产品。自问界M9开启盲订之后,AITO问界品牌力随之迈上了新的台阶:与华为合作进一步加深、智能驾驶技术进一步提升、产品性能进一步优化、消费者进一步认可,多重因素合力助推公司向上发展。因此我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为-24.1亿元、-9.0亿元、3.1亿元,2025年PE为130倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、新能源车价格竞争压力升级、智能化程度有待提升。
|
|
|
中联重科
|
机械行业
|
2024-03-07
|
8.04
|
--
|
--
|
8.39
|
4.35% |
-- |
8.39
|
4.35% |
-- |
详细
事件:2024年1月25日,公司发布2023年度业绩预告,预计经营业绩同向上升,归母净利润在33.8亿元-36.2亿元之间,同比+46.57%到+56.98%;扣非后净利润大约22.7亿元-24.2亿元,同比+75.59%到+87.20%。 2024年3月1日,为活跃资本市场,提升上市公司质量和投资价值,切实保障公司全体股东的利益,增强投资者信心,公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的公告。方案中主要提出:1)继续坚持主业优势、拓展海外市场;2)坚持科技创新和高强度研发;3)持续提升公司生产力,赋能制造绿色发展;4)加强与投资者信息沟通的效率与质量;5)回报投资者以优异的现金分红与股份回购政策,支持资本市场健康发展。 公司坚持深化海外业务体系,全球市场竞争力不断提升。公司在行动方案中提出,要纵深拓展海外市场。2023年业绩预告显示,全年经营利润大幅上涨的原因包括海外市场拓展成效显著。公司全力贯彻2022年年报中全力加速发展海外市场的展望,持续深化“端对端”“数字化”“本土化”的海外业务体系,持续推进境外研发制造基地加速拓展升级,公司的销售网络、服务质量、品牌认知、用户口碑等在全球范围内不断提升。根据行动方案披露,2023年前三季度,公司海外收入130.29亿元,同比+100.53%,海外收入占比提升至36.69%,创造历史新高。海外业务实现市场的重点突破,工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌;建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。 公司新能源产品成功交付,行业转型升级再添动力。2024年2月28日,120台中联重科“凌冠”系列新能源搅拌车在长沙隆重交付湖南速迅物流有限公司。公司响应国家新能源政策、践行绿色发展理念,生产并成功交付具有更低能耗、更强动力、更长寿命、更快充能的新产品,一经上市便赢得了超强口碑。新能源化是公司进行产品转型升级的主要方向之一,公司已推出170多款新能源产品,未来将以自身高研发能力继续助力国家“双碳”目标。 2023机械工业发展低迷,行业正缓慢改善,2024年机会与挑战并存。2023年我国机械工业中工程机械依然低迷,根据中国机械工业联合会对2023年机械工业经济运行情况的概述,当年我国挖掘机、装载机销量分别下降25.4%和15.8%。工程机械行业营业收入降幅超过10%,为13.1%。从单月数据看,国家统计局数据显示,2023年12月我国挖掘机产量为21867台,同比-3.89%,环比+16.66%;销量为16698台,同比-1.01%,环比+11.89%,环比正处于改善阶段。工程机械行业协会预测,2024年,我国经济总体回升向好,宏观经济政策发力、重点项目进一步实质性建设、科技的持续发展都将为机械工业发展提供更多机会。 投资建议。公司主要产品市场地位持续领先,新兴业务板块成长迅速,品牌市场竞争力不断增强,纵深推进全球化战略,将中国的优质产能推向世界市场,未来市场空间广阔,维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为35.01亿元、44.82亿元、54.92亿元,EPS分别为0.40元、0.52元、0.63元,P/E分别为19.8倍、15.5倍、12.6倍。 风险提示:国际局势及宏观经济形势存在不确定性;汇率波动幅度加大,海外投资、销售存在收益下降的风险;钢材、石油等大宗商品价格上行,公司生产成本存在上升风险。
|
|
|
沃格光电
|
电子元器件行业
|
2024-03-07
|
26.27
|
--
|
--
|
34.80
|
32.47% |
-- |
34.80
|
32.47% |
-- |
详细
事件:公司发布项目投资公告:1)为加快年产 100 万平米玻璃基芯片板级封装载板项目建设进度,公司拟以自有资金向公司全资子公司湖北通格微电路科技有限公司增资人民币 1.8 亿元。本次增资完成后,湖北通格微的注册资本变更为人民币 3 亿元。 2)全资子公司湖北通格微继续投资建设年产 100 万平米芯片板级封装载板项目,项目总投资金额预计为 12.16 亿元。其中建设投资 8.60 亿元,铺底流动资金 3.55 亿元。 完成湖北通格微 100%股权控股,增资助力先进封装载板:为进一步实现公司业务及产品化转型,公司与湖北天门高新投资开发集团有限公司于 2022年 6 月 17 日共同出资设立湖北通格微公司,用于投资建设“年产 100 万平米芯片板级封装载板项目”。公司已于近期完成收购湖北天门高新投持有的湖北通格微 70%股权,截至 2024 年 3 月,湖北通格微已由公司参股公司变更为公司全资子公司。此外,公司拟以自有资金向湖北通格微增资人民币 1.8亿元。湖北通格微作为“年产 100 万平米芯片板级封装载板项目”的实施主体,通过新建厂房 69,120.00 m2,购置一批先进设备,建设玻璃基芯片板级封装载板自动化生产线,形成具备规模效应的封装载板产能。该项目总投资金额预计为 12.16 亿元,项目建设期为 24 个月。项目实施建成后,公司有望凭借前瞻性布局玻璃基半导体先进封装载板以及新一代半导体显示等领域,进一步丰富公司的产品体系,优化产品结构,同时推动半导体封装材料以及封装技术的迭代升级。 主营业务发展势态向好,Q4 净利实现扭亏:2023 年,公司预计实现营收17.50-19.00 亿元,同比增长 25.12%-35.84%;预计实现归母净利润-550.00万元至-370.00 万元,同比大幅减亏;预计实现扣非净利润-4,950.00 万元至-4,170.00 万元,同比亏损减少。2023 年,公司积极提升现有业务市场份额、推动高端光学膜材偏光片的生产(销售)业务,公司偏光片生产(销售)业务快速上量,因此公司营业收入实现一定幅度增长。2023 年公司在继续推进新产品、新项目建设及量产进度的同时,努力改善集团产品和客户结构、积极导入核心客户,并加强与现有优质客户的合作深度与广度,加强供应链管理,实现降本增效、技术突破以及品质提升。2023 年下半年,随着公司各业 务模块不断加大市场开拓力度,公司第四季度营收和净利润环比实现同步增长,实现扭亏。 坚定投建玻璃基封装载板产能,TGV 技术持续突破:从行业发展趋势和方向看,为持续延续摩尔定律,提升芯片性能和算力,玻璃基有望成为下一代新型半导体封装材料,相较于硅基和有机基板材料,其在先进封装、人工智能、光通信、射频天线、微机电系统和三维集成等领域以及新型半导体显示 MicroLED 直显等高端显示领域具有广泛应用空间。公司以自主研发的 TGV 技术为基础,通过叠加公司所拥有的玻璃基薄化、双面多层镀铜线路堆叠、绝缘膜材以及巨量通孔等工艺和材料开发技术能力,聚焦玻璃基在半导体先进封装载板以及新一代半导体显示等领域的量产化应用。目前,在玻璃基半导体先进封装载板产品方面,公司多个项目已获得客户验证通过,并具备量产可行性;在新一代半导体显示方面,随着公司 TGV 工艺技术能力的突破,公司与国内知名企业联合发布了全球首款玻璃基 TGV Micro LED 显示屏,该产品使用公司推出的玻璃基 TGV 载板,推动了 Micro LED 显示的商用化进度,目前该产品已进入量产化推广和应用阶段。随着行业上下游产业链的共同推进,公司有望受益 TGV 技术在新一代半导体先进封装和半导体显示的进一步渗透,迎来业绩增长新阶段。 维持“买入”评级:2023 年下半年,随着公司各业务模块不断加大市场开拓力度,公司第四季度营收和净利润同步增长,实现扭亏。公司 Mini/Micro LED玻璃基线路板项目已具备一期年产 100 万平米产能,并已进入前期正式量产阶段;此外公司增资加码“年产 100 万平米芯片板级封装载板项目”,看好玻璃基应用趋势。随着现有项目的量产进度持续推进、TGV 技术的持续突破,公司有望受益玻璃基材料在先进封装、人工智能、Micro LED 等领域的需求释放。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为-0.04 亿元、1.84 亿元、2.56亿元,EPS 分别为-0.03 元、1.07 元、1.50 元,24-25 年 PE 分别为 24X、17X。 风险提示:技术革新风险、Mini LED 玻璃基产能释放不及预期、下游需求不及预期、市场竞争风险
|
|
|
拓邦股份
|
电子元器件行业
|
2024-03-06
|
8.88
|
--
|
--
|
9.30
|
4.73% |
-- |
9.30
|
4.73% |
-- |
详细
事件:2 月 27 日,公司发布 2023 年业绩快报,2023 年公司实现营收 90.18亿元,同比+1.61%;实现归母净利润 5.13 亿元,同比-11.99%;实现扣非归母净利润 5.11 亿元,同比+5.72%。 行业景气度回暖,Q4 业绩明显修复。整体来看,2023 年前三季度,受行业下游去库存等因素影响,公司收入有所承压,随着 Q4 行业景气度回暖,整体业绩有所修复。2023 年,公司归母净利润有所下降,主要因为国际化布局投入增加及非经常性损益同比下降。单 Q4 来看,实现收入 26.57 亿元,同比+13.54%,环比+26.18%;归母净利润 1.37 亿元,同比+10.48%,环比+16.10%。从盈利能力来看,2023 年公司毛利率同比提升 2 个百分点以上,经营质量有所增强。 高价值产品持续拓展,公司有望受益智能化发展。2023 年,公司稳步提升基本盘业务(家电和工具)中高价值产品市占率,增加头部客户的份额;同时紧抓双碳背景下的新能源业务新旧动能加速转换机遇,陆续推出工商储BMS、逆变器、光储充一体机、能量管理系统等新产品,在行业内具备自主可控优势,拥有核心部件自研及完整解决方案的能力。随着储能行业库存逐步出清,储能产品将逐步恢复增速,控制及电源类产品成熟并推向市场,未来公司将加速场景应用,保持新能源业务的长期可持续发展。此外,公司作为全球领先的智能控制解决方案商,下游应用场景众多,有望受益于社会智能化升级、工业自动化、机器人、汽车电子等众多行业景气发展,看好公司长期发展空间。 回购彰显信心,助力公司长期可持续发展。根据公司《关于回购股份进展情况的公告》,自 1 月 23 日之后的 12 个月内,公司拟以自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于员工持股或股权激励,回购金额 0.8-1.5 亿元,回购价格不超过 13 元/股。截至 2 月 29 日,公司已实施回购 591 万股,占公司总股本比例为 0.47%,累计金额为 0.42 亿元。我们认为,此次回购,表明了公司对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可,有利于维护广大投资者利益,增强投资者信心;此外,回购股份用于实施股权激励或员工持 股计划,有助于公司建立完善的长效激励机制,充分调动核心团队积极性,提高公司凝聚力和竞争力,促进公司长期可持续发展。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为5.13/6.51/8.43 亿元,当前股价对应 PE 分别为 22/17/13 倍,维持“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。
|
|
|
海兴电力
|
机械行业
|
2024-03-04
|
34.24
|
--
|
--
|
39.30
|
14.78% |
-- |
39.30
|
14.78% |
-- |
详细
海内外需求双轮驱动智能电表迎高增机遇。新能源并网大幅增加会对电网提出新要求,智能电网是未来的必然趋势,预计 2026 年全球智能电网市场规模将达到 1034 亿美元,智能电表是智能电网建设的必要基础有望迎来新机遇。1)从国外市场来看,就欧洲而言,主要受益于西欧替换需求+东欧普及需求,加之欧洲颁布能源系统数字化计划,提出计划投资 1700 亿欧元电网数字化建设更是给需求的落地提供了有力的政策支撑;就亚太而言,智能电表的安装数量有望从 2021 年的 7.577 亿台增长到 2027 年的 11 亿台,CAGR 达 6.41%;就拉美而言,平均智能电表渗透率仅 6.2%,低渗透率提供巨大增长空间,拉丁美洲的智能电表有望从 2022 年底的 1170 万台增加到2028 年的 3840 万台;2)从国内市场来看,两网积极响应国家新型电力系统建设目标,并加大对智能电网的计划投入。其中国网计划“十四五”期间投入电网投资 2.4 万亿元,在前两年的疫情影响下完成电网投资额不及计划总金额的 40%,后半段电网投资有望提速。2023 国网智能电表第二次中标金额创历史,也彰显了智能电表招标稳健向上的预期,此批交货期应作为 2024年收入,合理预计国内电表行业明年业绩将创历史新高。 国内智能电表出海龙头企业,“技术+渠道+产品”共筑强劲护城河。在技术上,公司是 Wi-SUN、STS 预付费标准等技术联盟唯一进入董事会的中国企业,此外其软件子公司海兴泽科获 CMMI 5 全球软件领域最高级别认证,标志着公司在技术研发能力等方面达到国际领先水平,这为公司相关产品的开发提供了优质的技术基石;在渠道上,公司海外布局领先,在海外有 6 个境外工厂、10 个区域总部和 6 个重点国家代表处,全球员工 3000 多人,外籍占比50%以上。产品销往全球超过 90 个国家和地区,未来有望凭此持续抢占国际市场。此外,公司多年来均是两网主要的智能电表供应商,招标排名始终处于领先地位,在国内市场同样具备优质的客户资源;在产品上,公司提供 AMI一体化解决方案,能根据客户需求提供定制化服务,将进一步加强智能电表客户的粘性的同时贡献新的业绩增长点。 智能配电业务发力重合器产品,有望贡献海外营收新增长。公司于 2022 年推出重合器产品,目前公司重合器产品已成功通过巴西、哥伦比亚等市场的产品认证,已实现客户端挂网运行。由于公司通过智能电表业务,已在国外建立强大和业务渠道,而配电业务与用电业务相关程度较高,叠加境外部分 重点地区对智能配电网的高需求,公司有望通过渠道共用快速打开海外配电业务。 新能源业务海外渠道优势显著,未来有望迎规模放量。公司新能源业务采取渠道业务和项目业务双模式,海外方面以渠道业务为主。近年公司积极发力新能源海外渠道业务,一方面于 2020 年参股利沃得,通过关联交易购买利沃得新能源产品后,利用其自身渠道优势将产品销售至海外市场。另一方面,公司与通威达成战略合作,先后通威签署 30MW 和 500MW 框架协议拓展南非市场,目前南非市场的拓展迈出了成功的步伐,未来公司有望凭借其领先的渠道资源,将该模式继续在其他优势市场进行复制。 投资建议:公司是我国智能配用电出海领军企业,在海外市场方面具备强劲的先发优势和渠道资源,在国内市场方面与两网合作密切,受益于国内外智能电网建设和智能电表替代驱动,有望迎来高增。同时公司发力新能源业务,通过参股利沃得、与通威合作等多个动作,已取得显著成长,未来凭借其领先的海外渠道资源,有望迎规模放量。预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为 41.41 亿元、52.38 亿元、63.37 亿元,同比增长 25.1%、26.5%、21.0%;实现归母净利润 8.52 亿元、10.28 亿元、12.71 亿元,同比增长 28.3%、20.7%、23.6%。对应 EPS 为 1.74、2.10、2.60 元,对应 PE 为 18.1、15.0、12.2 倍,首次评级给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济及地缘政治风险;原材料价格波动风险;海外市场拓展不及预期风险;新技术开发风险;新能源业务拓展不及预期风险。
|
|
|
盛科通信
|
计算机行业
|
2024-03-04
|
39.43
|
--
|
--
|
45.28
|
14.84% |
-- |
45.28
|
14.84% |
-- |
详细
事件:2024 年 2 月 27 日,公司发布 2023 年业绩快报公告,2023 年实现营业收入 103,741.60 万元,同比增长 35.17%;归母净利润-2031.99 万元,较去年同期亏损减少 910.08 万元;实现扣非后归母净利润-6770.72 万元,较去年同期亏损减少 289.83 万元,业绩符合预期。 销售收入持续增长,业绩符合预期:2023 年公司业绩符合预期,营收同比增长 35.17%,归母净利润亏损同比减少 910.08 万元,主要因为:1)客户对公司品牌的认可度不断提升,合作持续加深,产品应用进一步扩大;2)作为硬科技企业,公司持续提高产品丰富度及性能功能指标,保持较高强度研发投入;3)此外,2022 年公司财务费用受外币借款汇率波动影响导致当期产生较大的汇兑损失,2023 年财务费用同比去年有所下降1。我们认为,公司不断保持高强度研发投入,持续将核心技术快速转化为客户订单驱动销售收入持续增长,归母净利润有望迎来扭亏转盈,持续看好公司长期发展。 国内交换机芯片领先企业,产品追赶海外+国产化替代双轮加速驱动:公司作为国产“小博通”,目前主要以太网交换芯片产品覆盖 100G~2.4Tbps 交换容量及 100M~400G 的端口速率,对标 Broadcom、Marvell 等海外龙头,最高速率产品追赶海外有望打开超大规模数据中心市场,数据中心将成为我国未来商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力2,包含 Sora 在内的数据大模型的持续发布对算力的提升有着积极的促进作用3,看好公司在交换机芯片领域的快速发展;此外,公司背靠中国电子,相较于海外企业具备多重本土化优势,当前在新产品中逐步推进晶圆采购、芯片封测服务的国产化替代4;我们认为,当前 AIGC 算力需求持续旺盛,同时受益于科技强国的国家战略目标及供应链安全的考量,国产以太网交换芯片及交换设备的需求未来有望持续提升。 盈利预测与投资评级:我们预测公司 2023-2025年营业收入为 10.4/14.3/17.9 亿元,对应 PS 分别为 16/12/10 倍,公司作为国内交换机芯片龙头企业,鉴于公司交换芯片技术能力快速转化为收入,国产化进程加快,持续看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:技术水平和行业龙头存在差距的风险;新产品研发不及预期风险;供应商集中度较高的风险;宏观经济和行业波动的风险
|
|
|
盛弘股份
|
电力设备行业
|
2024-03-01
|
28.74
|
--
|
--
|
33.94
|
18.09% |
-- |
33.94
|
18.09% |
-- |
详细
事件:2024年2月27日,公司发布2023年年度业绩快报公告,预计2023年年度实现营业收入26.53亿元,同比+76.49%;实现归母净利润4.05亿元,同比+80.99%;实现扣非归母净利润3.83亿元,同比+80.06%。较之前发布的业绩预告(预计2023年实现归母净利润3.50-4.30亿元,实现扣非归母净利润3.29-4.09亿元)来看,业绩快报披露的归母净利润和扣非归母净利润落在了业绩预告区间值的中间偏上的区间。 受益储充景气度高涨,业绩增长符合预期。2023年围绕年度战略规划及年初既定目标积极推进相关工作,使得各个事业部收入较上年预期均有所增长。公司业绩预计同比增长幅度较大,主要系受益于储能事业部及充电桩事业部收入的大幅高增,带动2023年公司整体收入及净利润大幅增长,收入端和利润端同时受益。 持续夯实充电业务硬实力,积极发力快超充。公司深耕充电桩研发制造十余载,目前公司充电桩产品覆盖整桩和模块,拥有50多款不同充电规格的充电设备产品,实现7kw-800kw全功率段产品全覆盖。2023年,公司持续深耕技术研发,推出了800kW天玑柔性共享超充堆、40kW天璇小功率充电机、30kW曜灵三统一充电模块以及280-320kW卧式四路换电系统充电柜核心产品。其中800kW天玑柔性共享超充堆拥有超充600A大电流,可持续2小时以上稳定电流输出,双枪并充最大1200A,充电1秒续航不止1公里。此外,公司与中国石油、中国铁塔在多地打造充电示范站,并积极拓展市场,2023年可支持超充设备的订单增加200%,生产线从3条扩充到9条,产能大大提升。 全球储能装机需求高增,公司储能业务出海势头强劲。公司位列PCS行业第一梯队,公司的储能微网系统全球装机容量已达4GW、拥有5000+的储能项目应用,全球业务覆盖6大洲60多个国家和地区,其中认证机型超过60多台,海外业务占比50%。近年来,盛弘储能不断加强国际化,通过建立并强化美国、澳大利亚等海外子公司的本地化运营,建立了有效的海外商业化体系。 2023年公司储能业务加速放量,2023年上半年储能业务实现收入3.89亿元,同比+380.73%。放眼2024年,据集邦咨询预测,预计2024年全球储能新增装机有望达71GW/167GWh,同比增长36%/43%。其中,中美欧2024年新增装机将占全球总量的84%,身处中国、深耕海外的盛弘股份无疑将受益,有望实现收入和利润的继续高增。 投资建议:公司作为电能质量设备的领先企业,成功转型发力储能和充电桩业务,在技术、产品、客户等各方面全面拓展,并积极推动海外业务同步扩张。 考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好,公司盈利能力持续扩张,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为26.53/38.45/53.55亿元,同比增长76.5%/44.9%/39.3%;归母净利润4.05/5.67/7.65亿元,同比增速为81.0%/40.2%/34.9%,EPS分别为1.31/1.83/2.47元,对应PE为22/16/12倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;储能需求不及预期风险;海外业务扩张不及预期风险。
|
|
|
利扬芯片
|
计算机行业
|
2024-02-29
|
18.64
|
--
|
--
|
18.57
|
-0.38% |
-- |
18.57
|
-0.38% |
-- |
详细
事件:公司 2024年 2月 23日发布 2023年业绩快报,公司 2023年实现营业收入 5.03亿元,同比增长 11.19%;实现归母净利润 0.22亿元,同比下降32.37%;实现扣非净利润 0.11亿元,同比下降 46.91%,其中 23年 Q4,单季度实现营收 1.27亿元,同比增长 10.23%;实现归母净利润-0.73亿元,同比下降 215.72%;实现扣非净利润-0.34亿元,同比下降 598.55%。 23年营收创历史新高,产能扩充短期影响盈利表现:受益在高算力、车用芯片、工业控制等领域收入保持增长,23年公司营收达 5.03亿元,创历史新高,其中算力类芯片合计占营业收入约 20%。此外,公司基于现阶段高速发展需要,考虑未来国内中高端测试市场空间,重点围绕粤港澳大湾区(广东省东莞市)和长三角地区(上海市嘉定区)两个中心,建立四个测试技术服务基地并持续扩充中高端测试产能,特别向高可靠性三温测试的投入。公司中高端测试产能扩充使得折旧、摊销、人工、电力、厂房费用等固定费用及财务费用增长,短期影响公司盈利表现,致使公司利润端下滑。 新工艺即将进入量产阶段,持续提升客户服务能力:近期,子公司利阳芯近期已成功完成晶圆减薄、抛光,激光开槽、激光隐切等系列技术工艺的调试并将进入量产阶段。1)在晶圆减薄、抛光技术工艺方面,利扬芯采用全自动研削抛光机,实现背面研削和去除应力的一体化作业,可稳定地实施厚度在25μm 以下的薄型化加工,目前可提供业内最高标准的超薄晶片减薄加工技术服务。2)在激光开槽技术工艺方面,利扬芯采用非接触的激光加工去除晶圆切割道表面的金属布线层,支持晶圆的开槽和全切工艺,激光开槽宽度20-120μm 连续可调,开槽深度可达 26-30μm,有较好的槽型和深度稳定性,可很大程度避免芯片产品存在可靠性风险。3)在激光隐切技术方面,利扬芯拥有业内领先的无损内切激光隐切技术,可提升晶片面积的利用率,提高Gross dies 的数量,预计能够降低 30%的芯片使用成本。随着这一系列技术工艺量产,公司技术服务的类型将进一步得到丰富,满足全系列晶圆切割需求,有助于协同集成电路测试业务发展,提升公司的核心竞争力和市场地位,服务更多优质客户,预计对公司未来的市场拓展和业绩成长产生积极的影响。 高度重视研发体系建设,持续布局下游新兴领域:2023年,公司高度重视集成电路测试技术的持续创新,研发费用高达 0.75亿元,占营业收入 14.94%。 一方面,公司在保证测试品质的情况下,持续优化测试方案,提升测试效率,巩固并深化已取得的技术优势;另一方面,公司早在 2019年成立先进技术研究院,通过先进技术研究院对前沿芯片领域(如 Chiplet、SIP、WLCSP 等先进封装芯片产品及传感器、存储、高算力、人工智能、大数据、北斗导航、CIS、车用芯片等应用领域的芯片)的测试技术研究,把握行业未来发展的趋势,保持对前瞻市场芯片测试需求的敏锐度和技术储备。同时,公司坚持以市场为导向,根据市场发展走势及公司战略布局方向,有序储备和调配中高端集成电路测试产能,尽可能满足存量客户及潜在客户的测试产能需求,目前已经在工业控制、车用芯片、计算类芯片、5G 通讯、传感器、智能控制、生物识别、信息安全、北斗导航等新兴产品应用领域取得测试优势;未来公司将重点布局汽车电子、工业控制、高算力(CPU、GPU、AI 等)、传感器(MEMS)、存储(Nor/Nand Flash、DDR 等)等领域的集成电路测试。 下调盈利预测,上调至“买入”评级:公司作为国内知名的独立专业测试服务商,在行业内具备一定的技术研发优势,拥有较强的自主研发测试方案的能力。公司长期致力于测试方案开发,具备在较短的产品开发周期内快速开发出满足市场应用的测试方案的核心开发能力。受益于下游新兴市场的高景气度,以及新技术即将进入量产阶段和未来中高端测试产能的释放,公司业绩有望持续修复。考虑到公司中高端测试产能扩充,利润端短期下滑,故下调盈利预测;然而,考虑到下游新兴市场的成长性以及新技术、新产能的增量贡献有望陆续释放,故上调至“买入“评级。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.22亿元、0.66亿元、1.01亿元,EPS 分别为 0. 11、0.33、0.50元,PE 分别为 174X、57X、37X。 风险提示:下游需求不及预期,行业景气度不及预期,技术研发不及预期,产能扩充不及预期。
|
|
|
盛科通信
|
计算机行业
|
2024-02-28
|
38.50
|
--
|
--
|
45.28
|
17.61% |
-- |
45.28
|
17.61% |
-- |
详细
深耕以太网交换机芯片领域,国产交换芯片领先企业。公司产品矩阵持续拓展,产品覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品,自主研发的以太网交换芯片已进入新华三、锐捷网络、迈普技术等国内主流网络设备商的供应链;公司在国内具备先发优势和市场引领地位,打破了国际巨头长期垄断的格局,以2020年销售额口径计算,公司在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一。 以太网芯片业务快速增长,持续加大研发投入。以太网芯片业务快速增长,持续加大研发投入。1))核心技术转化助力业绩增长,以太网芯片业务未来可期::2023年前三季度,公司实现扭亏为盈,主要系随着客户对公司的芯片产品认可度不断提升,前期投入积累逐步转化为客户订单,推动公司营收的持续增长。以太网交换机芯片业务营收占比由2018年的27.26%提升至2022年的64.22%,为公司业务发展的主要驱动力;2)期间费用比例逐渐下降,持续保持高研发投入期间费用比例逐渐下降,持续保持高研发投入:公司期间费用率自2018年的90.63%快速下降至2022年的51.17%,同时2023年前三季度期间费用率进一步下降至32.73%。此外,公司2023年前三季度研发费用2.10亿元,较上年同期(1.59亿元)上升31.39%。我们认为,我们认为,随着公司营收增速保持快速增长的同时,期间费用率保持稳步持续下降,有利于公司整体净利率的持续爬坡,有望持续改善公司盈利能力。 交换机芯片竞争格局寡头垄断,未来增量主要来自商用。,未来增量主要来自商用。1)我国以太网交换设备市场处于快速发展阶段,据灼识咨询数据称,预计2025年市场规模将达到574.2亿元,CAGR2020-2025为9.6%。以太网交换芯片以太网交换芯片竞争格局呈寡头垄断,未来市场规模的主要增量将来自商用厂商,且高速率端口产品占比将大幅提升。将大幅提升。据灼识咨询数据称,预计至2025年,我国100G及以上商用以太网交换芯片市场规模将大幅增长,占比达到44.2%。2)交换机芯片需交换机芯片需要长期积累形成要长期积累形成know-how,且客户粘性较强。,且客户粘性较强。主流网络设备商仅会选择一至两套以太网交换芯片方案,应用生命周期长达8-10年。 国内稀缺交换机芯片领先企业,产品追赶海外,产品追赶海外+国产化替代双轮加速驱动。国产化替代双轮加速驱动。 1)公司深度绑定迈普技术、新华三、锐捷网络等主流网络设备商,份额有望持续提升。同时,公司掌握十一大自研核心技术,在研项目进展顺利;2)目前公司主要以太网交换芯片产品覆盖100G~2.4Tbps交换容量及100M~400G的端口速率,对标Broadcom、Marvell等海外龙头,最高速率最高速率产品追赶海外有望打开超大规模数据中心市场,数据中心将成为我国未来商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力用以太网交换芯片市场增长的主要推动力。3)背靠中国电子,相较于海外企业具备多重本土化优势,当前在新产品中逐步推进晶圆采购、芯片封测服务的国产化替代;4)公司作为国产“小博通”,系以太网交换芯片商用领域国内领先。我们认为,受益于科技强国的国家战略目标及供应链安全的考量,国产以太网交换芯片及交换设备的需求未来有望持续提升。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年营业收入为10.5/14.3/17.9亿元,对应PS分别为13/10/8倍,公司作为国内交换机芯片龙头企业,鉴于公司交换芯片技术能力快速转化为收入,国产化进程加快,持续看好公司未来业绩发展,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术水平和行业龙头存在差距的风险;新产品研发不及预期风险;供应商集中度较高的风险;宏观经济和行业波动的风险。
|
|
|
科拓生物
|
食品饮料行业
|
2024-02-27
|
16.92
|
--
|
--
|
17.73
|
4.79% |
-- |
17.73
|
4.79% |
-- |
详细
事件:近日公司发布 2024年限制性股票激励计划(草案),激励计划拟授予的限制性股票总量不超过 300万股,占公司股本总额 1.14%,其中首次授予 260万股,预留 40万股。 股权激励目标增速较积极,彰显长期发展信心。本激励计划涉及的激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干共计 17人。公司层面业绩考核要求为,1)归属系数 100%:2024-2028年净利润1分别不低于 1.34、1.83、2.32、3.01、4.0亿元;2)归属系数 80%:2024-2028年净利润分别不低于 1.206、1.647、2.088、2.709、3.600亿元。此次股权激励计划以净利润为考核目标,且纳入 5个经营年度,目标年均复合增速 30%左右,体现管理层对公司的长期发展信心。 食用益生菌保持快速增长,有力推动业务结构升级。随着消费者健康意识增强,益生菌产品关注度及认可度也随之提升,公司凭借核心技术积累并加强市场推广,食用益生菌业务连续保持高速增长,2019-2023H1公司食用益生菌收入占比从 6.46%提升至 61.64%。公司的食用益生菌制品主要包括面向企业客户的食品级益生菌原料菌粉和面向终端消费者的“益适优”品牌系列益生菌终端消费品。客户结构上,根据 22年年报,B 端客户贡献主要收入,部分大型乳制品企业、医药保健品生产制造企业、日化和食品企业,已经开始替代或尝试在其产品中添加使用公司生产的益生菌制品;C 端以经销商模式为主,线上、线下、母婴、美容、临床营养等不同渠道采取差异化的营销策略。 行业领军企业,核心研发、客户优势突出。公司作为国内益生菌行业的领军企业,拥有多项相关专利并建设了亚洲最大的乳酸菌菌种资源库,针对核心菌株与国内多家三甲医院联合进行了多项临床试验积累详实的数据支持。依托强大的研发优势,公司通过为客户提供或共同开发产品配方、相应工艺技术、产品供应及已上市销售产品的稳定性检测服务等综合解决方案,与下游行业龙头企业建立了长期稳定的战略合作关系。 投资建议:公司处于业务转型阵痛期,复配业务承压但食用益生菌业务继续保持快速增长。公司具备益生菌核心技术优势,积累了一批优质、稳定的 B端客户形成良好的示范效应,C 端积极多渠道布局未来预计贡献增量,同时拟实施股权激励计划凝心聚力,有利于推动公司高质量发展。预计 2023-2025年公司营收分别为 3.66、4.74、6.25亿元,EPS 分别为 0.41、0.56、0.74元,对应估值分别为 41、30、23倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、监管政策风险、复配业务改善不及预期、益生菌客户开发进度不及预期、食品安全风险。
|
|
|
华勤技术
|
电子元器件行业
|
2024-01-15
|
71.20
|
--
|
--
|
70.70
|
-0.70% |
|
80.12
|
12.53% |
-- |
详细
全球智能硬件 ODM 龙头,产品品类不断拓展。公司深耕智能硬件 ODM 行业十余年,在国内外积累了丰富且稳定的客户资源,是智能硬件 ODM 领域的龙头企业。公司近几年产品品类持续拓展,在手机平板之外,积极拓展笔电、穿戴类的智能产品,同时在数据产品服务器和汽车电子产品的增长和份额的不断的提升,为业绩的增长奠定了长期的基础。根据 Counterpoint 数据及公司销量数据,以“智能硬件三大件”出货量计算(包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑),华勤技术 2021年整体出货量超 2亿台,位居全球智能硬件ODM 行业第一。 需求端:消费电子步入复苏周期,AI助推需求增长。下游库存去化逐步完成,消费电子市场正在逐步进入温和复苏周期。根据 IDC 预测数据,到 2024年全球智能手机及穿戴智能产品出货量将有望恢复成长,预计将达到 17.82亿台,2025年预计将达到 18.62亿台。在智能手机、PC、服务器及物联网领域,AI 均有相应端侧落地。我们认为,AI 应用场景不断拓展的趋势明确,在 AI技术赋能下,相关智能硬件性能得到大幅提升,有望驱动新一轮的换机周期,助推消费电子需求增长,行业景气回升。 供给端:本土厂商 ODM 份额提升,精准卡位优质赛道。近年来,全球智能手机 ODM/IDH 市场整合加速,份额不断向行业龙头集中。根据 Counterpoint数据,2023年 H1,华勤技术、龙旗科技及闻泰科技继续主导全球智能手机ODM/IDH 行业“三足鼎立”的竞争格局,三家公司市占率 2023年 H1约为76%。我们认为,未来智能手机 ODM 行业龙头企业市场占有率有望进一步提升,头部效应有望进一步增强。PC 代工方面,大陆厂商市占率仍低,成长空间广阔,公司将作为赛道龙头率先受益。在手机、PC 等消费电子传统硬件以外,本土厂商亦精准卡位 AI服务器及汽车电子等优质赛道,行业成长增速仍值得期待。 维持“买入”评级:随着 AI 推助 PC 产业链景气度恢复,以及市场份额的进一步提升,笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。同时 AI 芯片正在加速国产替代,国内服务器 ODM 厂商亦有望获得更多供应链附加值,叠加AI服务器需求持续火热,公司服务器业务未来有望保持高速增长态势,此外公司汽车电子业务进展顺利,有望快速起量。Counterpoint 数据显示,在 Mate60系列的推动下,华为 2023年在全球高端手机市场的份额同比增加2pcts 至 5%。根据 TechInsights 最新预测,从 2024年起,华为鸿蒙 HarmonyOS 将成为中国市场上第二大智能手机操作系统。我们看好公司受益消费电子整体需求回暖及国产头部客户华为崛起,ODM 业务有望整体持续增长,预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 26.13亿元、30.47亿元、37.16亿元,EPS 分别为 3.61元、4.21元、5.13元,PE 分别为 22X、19X、16X。 风险提示:行业周期波动影响,原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动影响。
|
|
|
中科蓝讯
|
电子元器件行业
|
2024-01-15
|
66.90
|
--
|
--
|
69.69
|
4.17% |
|
70.65
|
5.61% |
-- |
详细
事件:公司发布 2023年年度业绩预增公告,预计 2023年实现营收为14.30-14.50亿元,同比增长 32.42%-34.27%;预计 2023年实现归母净利润为 2.40-2.60亿元,同比增长 70.34%-84.53%;预计 2023年实现扣非净利润为 1.60-1.80亿元,同比增长 42.67%-60.51%。其中单季度 Q4预计实现营收 3.81-4.01亿元,同比增长 25.33%-31.91%,环比下降 3.97%或增长1.26%;预计实现归母净利润 0.43-0.63亿元,同比增长 86.96%-173.91%,环比下降 49.41%-25.88%;预计实现扣非净利润 0.21-0.41亿元,同比增长75.00%-241.67%,环比下降 61.82%-25.45%。 产品迭代升级+TWS 需求复苏,带动公司业绩大幅增长: 2023年全年公司营收稳健增长,主要系受益于公司讯龙系列产品持续起量、印度及非洲等国外 TWS 耳机市场增长和国内市场复苏影响,公司音频产品销售金额增速较快。公司全年归母净利润实现高增长,主要系:1)优化产品结构,讯龙系列销售占比持续提升。2)现有产品更新迭代,性能提升的同时提高了产品性价比。3)公司合理把控供应商采购成本,降低生产成本。公司 Q4营收环比基本保持稳定,主要系品牌端市场销量集中在三季度释放,四季度需求逐渐平缓所致。公司目前出货稳定,研发项目和新产品推广正在有序推进中。我们认为,受益于品牌客户持续拓展,产品结构升级,公司未来业绩有望持续增长。 讯龙系列持续放量,品牌拓展不断渗透: 2023Q3讯龙系列收入占比持续提升,出货持续放量。客户端导入方面,截止三季度末,讯龙系列已加入小米、realme、Fill 斐耳、倍思、万魔、漫步者、noise、boAt 等可穿戴品牌供应体系。讯龙系列对标品牌客户,其毛利率较普通产品更高。产品已进入一线手机品牌小米、realme 供应链并实现大规模量产,二线品牌客户也在持续拓展。 公司以“蓝讯讯龙”系列高端芯片为抓手,进一步向终端品牌客户渗透,逐步形成以“知名手机品牌+专业音频厂商+电商及互联网公司”为核心终端客户的更完整的品牌和市场布局。我们认为,随着公司持续优化产品结构,以讯龙系列为主的高端产品持续放量以及收入占比不断提高,公司产品竞争力不断提升,未来业绩持续向好,利润端亦有较强支撑。此外,讯龙系列在二三线品牌客户大规模导入后再向一线品牌持续渗透,公司在中低阶耳机市场 的市场份额有望持续提升。 白牌市场支撑基本面业绩,新品拓展助力毛利改善:公司客户以白牌客户为主,白牌客户占比超 80%。国外终端客户主要分布在印度、东南亚地区、非洲、欧美等市场。1)海外:印度、东南亚及非洲等新兴市场国家仍是 TWS耳机、手表等可穿戴产品的增量市场,随着消费水平不断提升,对白牌 TWS耳机需求同步提升。据 Counterpoint Research,2023年 Q3全球 TWS 耳机出货量增长 3.9%。分地区看,在非洲、印度及除大中华区以外的亚太地区,传音、boAt、Noise、Boult 等多个 TWS 耳机品牌出货大幅增长,表现出 TWS耳机白牌市场持续高景气,较低价位的入门级 TWS 耳机正在新兴市场加速渗透普及。2)国内:由于宏观经济环境缓慢复苏,国内消费者更注重选择性价比较高的耳机,叠加传统旺季需求回暖,国内 TWS 耳机需求逐渐复苏。我们认为未来新兴市场国家,对白牌 TWS 耳机需求将持续提升,叠加国内白牌市场体量较大,需求较为稳定,白牌市场仍然存在较大的市场空间,公司中长期基本面有望获得支撑。公司在现有音频芯片的基础上,围绕蓝牙、WiFi 两个连接渠道不断拓展产品品类,推出了智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、IoT 芯片、语音识别芯片,并持续研发玩具语音芯片。未来随着 IoT 芯片、语音识别芯片、玩具语音芯片、无线麦克风芯片等新产品的不断推出,有望扩大下游应用场景和客户范围,持续增强公司盈利能力。 上调盈利预测,给予“买入”评级:我们看好公司持续优化产品结构,伴随高端讯龙系列芯片在终端客户渗透率不断提高,订单销售起量,公司毛利率有望持续提升。同时,公司不断推出新产品、对现有产品系列进行持续优化升级,并迭代更为先进的芯片产品,亦为公司未来业务发展注入动能。白牌+品牌市场双轮驱动,打开公司业绩向上空间。公司全年业绩高增,好于我们此前预期,故上调盈利预测并给予“买入”评级,预估公司 2023年-2025年归母净利润为 2.46亿元、3.44亿元、4.73亿元,EPS 分别为 2.05元、2.87元、3.94元,对应 PE 分别为 33X、24X、17X。 风险提示:宏观经济波动风险、下游需求不及预期、核心人员流失风险、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。
|
|
|
艾比森
|
电子元器件行业
|
2024-01-12
|
16.55
|
--
|
--
|
17.55
|
6.04% |
|
19.95
|
20.54% |
-- |
详细
事件:公司 1月 8日发布 2023年业绩预告,预计 2023年实现归母净利润3.10-3.50亿元,同比增长 52.70%-72.40%;预计实现扣非净利润 2.72-3.12亿元,同比增长 67.84%-92.56%。分季度看,2023年 Q4公司预计实现归母净 利 润 0.91-1.31亿 元 , 同 比 增 长 1.33%-46.09% , 环 比 增 长18.23%-70.46%;预计实现扣非净利润 0.78-1.18亿元,同比变动-8.45%至+38.45%,环比增长 17.57%-77.59%。 新品及市场拓展助力成长,2023年业绩同比高增:2023年,公司实现含税签单约 52.96亿元,同比增长约 51%;预计实现营业收入约 40.45亿元,同比 增 长 约 45% ; 预 计 实 现 归 母 净 利 润 3.10-3.50亿 元 , 同 比 增 长52.70%-72.40% ; 预 计 实 现 扣 非 净 利 润 2.72-3.12亿 元 , 同 比 增 长67.84%-92.56%。2023年公司业绩预计同比高增长,主要原因系:一是公司把握市场需求恢复机遇、增强对海内外市场拓展力度,签单金额的高速增长带动公司营业收入的高速增长;二是公司重视产品研发,建立完善的研发体系和研发团队,持续布局前沿技术,新品的推出支撑业绩增长。 坚持业务内外双攻,发展战略目标明确:公司 1月 8日发布发展战略规划纲要,其中部分内容有:1)完善销售网络,巩固全球布局。公司产品已远销美洲、欧洲、澳洲、亚洲、非洲等 140多个国家和地区,未来公司将进一步提升在国际、国内市场的销售网络覆盖,通过大客户直销、渠道经销、垂直行业销售等多种模式拓宽商业通路;2)加大科研创新力度,丰富产品组合。公司积极布局 Micro LED 等前沿技术,在技术创新、工业设计、工艺制造等领域长期投入,未来公司将以更丰富的产品组合及更灵活的交付资源,满足多层次多样化的客户需求。2023年公司已实现签单约 53亿元,力争 2024年实现签单 80亿元,2025年实现签单 100亿元。我们认为,公司基于现阶段发展情况,制定较为明确的经营发展纲领和目标指引,有利于公司积极发挥全球化基因和稳健的经营基础,确保公司产品具有持续的商业竞争力,保障公司的长期稳定发展。 发布可转债预案,加码 LED 产能扩充+业务扩张:集邦咨询报告显示,全球LED 显示屏市场规模在 2022年和 2023年持续增长,2023年全球 LED 显示屏市场规模将达到 75.64亿美元,同比增长 7.86%;预计到 2025年,全球 市场规模有望达到 109.21亿美元。2023年 11月,公司发布可转债预案,计划募集资金不超过 58,920.93万元用于:1)智能制造基地建设项目,总投资26,144.18万元,达产后将新增 LED 显示屏产能 9.65万平方米。2)艾比森(惠州)研发中心项目,总投入 14,923.79万元,拟通过新建研发实验室、购置先进的研发软硬件设备、引进优秀的研发人员,对 LED 显示领域的产品创新技术和前沿技术进行研究、实验,持续增强公司技术储备。3)全球市场拓展及营销服务网点建设项目,总投入 17,852.96万元,通过在境内外建立和升级营销服务网点以增强公司自有品牌产品推广力度,拓宽公司品牌渠道,提升公司品牌影响力。本次募集资金投资项目建成后,将有效提高公司生产规模水平,提升公司产品创新及研发实力,完善营销网络建设,促进公司的可持续发展。 维持“增持”评级:公司将继续聚焦 LED 大屏业务,进一步深耕垂直细分市场,形成国际国内双循环、直销经销相结合、多品牌联动的业务组合模式。 公司业务内外双攻互补,管理基础坚实,已重回高速发展的快车道,各项经营指标均呈现向好趋势。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.24亿元、4.29亿元、5.68亿元,EPS 分别为 0.89元、1.18元、1.56元,PE 分别为 17X、13X、10X。 风险提示:技术革新风险、业务全球化风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期。
|
|