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健盛集团 纺织和服饰行业 2017-07-24 16.23 -- -- 16.38 0.92% -- 16.38 0.92% -- 详细
公司作为国内领先的棉袜生产企业,市场竞争力明显,技术优势突出,产能扩张路径清晰,中高端产品占比不断提升。公司拥有完整的上下游产业链,各产能项目陆续投放,随着老客户订单回流和新客户开发力度的不断加强,未来两年业绩有望继续保持高速增长。内销方面,公司一直积极扩充产品品类、布局线下渠道,打造“健盛之家”贴身衣物集合零售品牌,上半年已完成39家门店改善,后期发力空间广阔,收购俏儿婷婷更将带来显著协同效应,有望为公司打开新的增长空间。预测公司2017-2018年EPS 分别为0.36元、0.55元,对应PE 分别为44.1X、28.7X,公司整体战略规划明确,潜在市场空广阔,目前市值较小,维持“推荐”的投资评级。 上半年扣非后净利润增长45%,业绩重回高增长:公司2017年上半年实现营业收入4.60亿元,同比增长54.36%;实现归属上市公司股东净利润6509.74万元,同比下滑14.25%,扣非后净利润5233.15万元,同比增长45.18%;每股收益0.18元。其中,2017年第二季度实现营业收入2.62亿元,同比增长82.16%;实现归属上市公司股东净利润3204.97万元,同比增长14.47%,扣非后净利润2677.36万元,同比增长78.92%;每股收益0.09元。 期间费用率保持平稳,净利率略有下降:上半年,公司各项费用基本保持平稳,其中,销售费用率同比下降0.35pct 至4.03%,管理费用率同比上升0.46pct 至10.42%,财务费用率同比增长0.15pct 至0.48%,期间费用率同比上升0.26%。由于毛利率轻微下降0.55pct、期间费用率略有提升、汇兑收益减少的三重作用,公司上半年净利率同比下降2.57pct至14.15%,净利率在行业中仍处于较高水平。 外销客户增加带动出口增长,内销品牌已完成店面改善:2017年上半年,公司实现出口销售5461万美元,同比增长51%。其中,老客户PUMA、迪卡侬、冈本等的销售金额取得较高的增速,2016年新开发的HM、UA 等客户也为公司的出口销售贡献了较大力度。公司未来将持续加大新客户的开发力度,保证外销客户结构的稳定性。此外,公司积极建设自有品牌健盛之家(JASAN HOME),上半年统一改善39家店铺形象,积极推动全渠道营销模式带动内销进一步提升,稳固市场的地位,内销有望成为公司未来新的增长点。 产能扩张路径清晰,支撑未来业绩进一步提升:公司各工厂产能利用情况良好,除了江山产业园以外,目前各工厂产能利用率均超过90%。除此之外,在上半年,公司继续进行杭州智能化工厂和江山健产业园的建设项目,健盛越南部分工厂也已顺利投产,染色项目也取得了显著进展。 除此之外,在2017年上半年,越南子公司已开始盈利,共实现净利润1946.61万元。预计公司未来国内外总产能将达到3亿双,将有效弥补公司国内产能不足的局面,有望突破产能的瓶颈,带动公司销售进一步提升。 收购全球无缝内衣制造商,协同发展新布局:公司前期公告,拟以“80%股份+20%现金”方式收购俏儿婷婷100%股权,目前已经顺利过会。俏尔婷婷是全球无缝内衣制造商龙头,销售渠道完善、管理团队高效、盈利能力强大,处于行业领先地位,2015-2016年营业收入分别为3.8亿元、4.05亿元,实现净利润分别为7552万元、7131万元,2017-2019年业绩承诺分别为6500万元、8000万元和9500万元,对应估值分别为13.4X、10.9X、9.2X,估值合理。本次收购完成后,双方将实现客户、生产资源和销售渠道的共享,持续发展能力的提升,共同巩固发展外销市场和国内市场。公司加大对“健盛之家”贴身衣服全品类自有门店的建设,对俏儿婷婷等品牌的引入,也将丰富自有门店的品类,为客户提供一站式购物服务,并有效提升顾客购物体验和增强客户粘性。 风险提示:订单流失风险、自有品牌运营不及预期风险、新产能扩张不及预期。
道明光学 基础化工业 2017-07-21 7.98 -- -- 9.47 18.67% -- 9.47 18.67% -- 详细
公路用膜、车用膜稳健增长:公路用膜方面,2016年末全国公路总里程469.63万公里,比上年末增加11.9万公里。根据测算,新增膜用量278.5万平方,同时反光膜更换用量达到1283.19万平方。车用膜方面,预计2017年全年汽车市场销量约为2940万辆,同比增长5%左右,则2017年车牌膜需求量为490万平方。公司反光膜业务有望稳健增长。 微棱镜膜投产为公司增添动力:公司1000万平方微棱镜型反光膜投产让公司成为国内首家突破微棱镜膜反光膜技术壁垒的公司,突破3M、艾利、瑞飞等三家国外公司的垄断,实现进口替代。2016年四季度公司微棱镜型反光膜实现营收5600万,预计2017年继续放量,全年可以实现营收2.5亿,成为公司业绩增长的主要动力。 收购华威新材,转型综合膜服务商。公司定增方案于7月12日获得证监会批文,拟通过发行股份及支付现金方式收购华威新材100%股权,交易作价为3.5亿。其中,通过发行股份募集现金支付交易对价为1.68亿,发行股份1.82亿。华威新材主要产品是LCD 用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材。随着华威所产增亮膜近年来逐渐受到下游商家认可,产量持续放大,为公司完成业绩承诺提供了保障。华威新材2016年承诺业绩2700万,实际完成2970万元,2017年业绩承诺为3400万元。 风险提示:订单大幅度下滑的风险,产品价格大幅度下滑。
富临精工 机械行业 2017-07-21 24.22 -- -- 25.80 6.52% -- 25.80 6.52% -- 详细
公司近日发布2017年业绩预告,归母净利润比上年同期增长80%-100%,盈利约2.0亿-2.2亿。公司净利润实现较高增长首先得益于上半年对湖南升华的并表,湖南升华2017年承诺业绩2.0亿,因此,升华并表贡献了上半年较多业绩增长。其次,公司VVT业务上半年持续增长,VVT业务国内的国产化替代仍在进行,公司是国内稀缺提供VVT系统的企业,我们预计公司VVT业务未来2-3年仍将维持30%以上的增长,主要原因在于1)国产化替代过程仍在延续,以德尔福为代表的外资企业在VVT上仍占据较大市场份额,但从目前的发展趋势看,外资零部件企业的竞争优势逐渐被削弱。2)VVT产品的不断迭代升级,目前公司在售的VVT以第一代产品为主,随着发动机效率提升的需求,第二代产品逐渐导入,迭代升级趋势明显。3)二三线自主品牌发动机VVT渗透率仍有提升空间,而这类车企首选国产VVT产品。 围绕汽车动力系统,变速箱电磁阀、高压油泵、电子真空等新产品储备丰富:公司以VVT产品技术为基础,利用VVT产品中电磁阀技术,横向拓展开发了自动变速箱电磁阀业务,目前已经开始小批量生产。我们判断,随着国内自动变速箱国产化大潮的来临,变速箱部件的国产化是必然趋势(可借鉴公司VVT产品的发展路径),公司变速箱电磁阀业务将成为继VVT业务后下一个增长点。另外,第三、第四代VVT产品开发,包括中间锁止VVT、电动式VVT项目也将相继在16年完成测试,2018-2019年实现量产,替代原有VVT产品。此外,还有电子真空泵和电子水泵等泵类业务适用于新能源汽车,为新的产业发展趋势做准备。 年底收购湖南升华,布局新能源电池正极材料:2016年底,公司100%收购湖南升华科技有限公司,进军电池正极材料业务,升华目前主业以磷酸铁锂正极产品为主,2017年产能预计达到2.2万吨,主要贡献客户包括沃特玛、南都电源、中航锂电等下游电池企业。在产品技术储备上,以磷酸铁锂正极产品为主,且具备高镍三元材料研制技术。2016-2018年承诺净利润为1.52亿、2.0亿和2.61亿,其中2016年实际完成净利润1.577亿。2017年下半年随着新能源客车市场不断回暖,我们认为,升华的电池业务将会受益。 风险提示: VVT及相关新产品推广低于预期,新能源汽车销售不及预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2017-07-20 52.79 -- -- 63.89 21.03% -- 63.89 21.03% -- 详细
半年期业绩向上修正全年业绩值得期待:公司2017年7月15日发布半年度业绩预告修正公告,向上修正半年业绩预期。2017年上半年盈利5.28-6.68亿元,同比增长90%-140%。变动主要来源于:1.公司RIM公司MtMarion锂辉石矿项目于2017年2月份成功投产;2.完成回购注销李万春、胡叶梅2016年度应补偿股份后,产生投资收益1.85亿元;3.公司收到政府拨付的补助资金4025万元。 RIM矿山开始释放产能资源瓶颈日益缓解:公司RIM公司MtMarion锂辉石矿项目截止6月底RIM公司预计共发运了五批次约13万吨锂精矿,全年计划产出20万吨锂精矿,对应2.3万吨碳酸锂当量。同时公司向Pilbara增发2000万美元,认购不超过5%股权,获得一期项目年产16万吨6%锂精矿,共计10年;同时获得二期7.5万吨锂精矿报销权。公司持续布局上游矿产资源,未来有望打破资源瓶颈。 锂盐产能提升迅速业绩增长可期:公司1.5万吨电池级碳酸锂项目目前已经投产,预计三季度可步入满产阶段。2万吨氢氧化锂项目预计今年四季度开始逐步释放产能。同时在建1.5万吨电池级碳酸锂;1000吨丁基锂;2500吨工业级碳酸锂。未来总产能有望达到3.2万吨氢氧化锂,3.7万吨电池级碳酸锂,2500吨工业级碳酸锂,1500吨金属锂,4500吨三元前驱体等。产能有望在未来2年呈现跨越式发展,未来业绩可期。 高镍三元拉动氢氧化锂需求2018年一季度或迎供需缺口:高镍三元有望成为未来动力电池的发展方向。根据特斯拉超级工厂的未来规划,2018年电池总产量将达到50Gwh,按该计划对应2018年氢氧化锂需求量3.94万吨。我们预计2018年国内外电池级氢氧化锂需求量有或达4.7万吨。 氢氧化锂新增产能预计2018年下半年才将逐步释放,明年上半年氢氧化锂有望迎来大幅供需缺口,涨价一触即发。公司作为国内外氢氧化锂龙头之一,有望充分受益。 风险提示:新能源车产销不及预期新增产能投产不及预期。
黑猫股份 基础化工业 2017-07-19 9.35 -- -- 11.94 27.70% -- 11.94 27.70% -- 详细
轮胎需求增长,拉动炭黑下游消费:炭黑是橡胶工业第二大原料,约91%的炭黑产品应用于橡胶工业,其中炭黑约67%用于汽车轮胎,24%用于其他橡胶制品。炭黑市场景气度取决于轮胎行业景气度。近年来,世界轮胎产量保持在3%-5%的增速。2016年,我国轮胎外胎产量8.2亿条,有望保持个位数的增速。这将推动炭黑需景气向上。黑猫股份作为炭黑龙头,必将从中受益。 国内炭黑成本优势依旧,公司国内销量和出口仍将保持旺盛:原料油占炭黑生产成本比例超过80%,因而原材料的价格对炭黑企业盈利至关重要。欧美国家生产炭黑原料油为与原油高度相关的催化裂化澄清油,国内使用的是炼焦工业的副产物煤焦油。历史上,煤焦油比FCC澄清油具有绝对的价格优势。近两年虽然原油价格处在低位,但煤焦油依然比催化裂化澄清油价格低约200元/吨。黑猫股份凭借性价比优势,已获得全球各大轮胎企业认可,进入其供应商体系,长期来看,中国炭黑成本优势使得国际需求也会更进一步向中国倾向,公司炭黑出口量有望继续保持较快速度增长。此外,公司以“贴近资源、兼顾市场”的原则不断布局分厂,保障低成本原料稳定供应。 供给侧改革和环保优化形成合力,驱使产能趋向集中,公司规模优势尽显:根据《橡胶行业“十三五”规划纲要》未来一些小的炭黑产能要被逐步淘汰。环保优化升级、行业准入门槛上升,小型炭黑企业将逐渐退出市场。大型炭黑生产企由于产品质量稳定而说到下游青睐,普遍产能利用率一直保持在90%以上,而中小型企业的产能利用率则相对较低,一般不超过50%。随着供给侧改革的不断深入,一些中小型炭黑企业关停,产能退出。公司作为行业龙头,有望接过退出产能的部分市场份额,从中受益。 风险提示:下游需求大幅下滑的风险,炭黑行业环保执行不严的风险,竞争对手大幅扩产的风险,海外市场反倾销的风险,产业政策变化风险。
拓日新能 电子元器件行业 2017-07-19 4.18 -- -- 4.65 11.24% -- 4.65 11.24% -- 详细
技术领先的电力运营和EPC的承包商:拓日新能是太阳能先驱企业,致力于要为人类创造美好环境和生活。公司目前主要生产单晶硅、多晶硅、非晶硅太阳能电池芯片,太阳能电池窗和光伏电池幕墙,太阳能电池组件和供电系统,LED照明和大型LED显示屏工程。拓日新能以前为制造业,目前已经转型成为电力的运营和EPC的承包商。 光伏行业成长迅速,拓日新能存在较强的业绩支撑:太阳能发电是国家和地方支持的一个朝阳行业,行业发展迅速,光伏发电在未来20年都将持续增长。目前公司电站营收2个亿,利润接近1个亿左右。目前,公司一共持有240MW的电站(电站业绩占了公司利润的70-80%)。今年,计划再持有90-100MW(相当于前几年工作量的70-80%),此外,公司上半年已经完成60MW的EPC(去年总共做了10MW的EPC),下半年的EPC计划仍在继续推进,业绩存在较强支撑。 资产负债率低,可低成本快速扩张:目前,公司完全实现太阳能设备自主生产,建造成本很低,可实现低成本的快速扩张;公司最近几年的资产负债率仅30%左右,远低于行业60-80%的资产负债率,财务杠杆有较大提升空间,发展后劲较强。我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润2.00亿、3.02亿、4.05亿,对应摊薄EPS分别为0.16元、0.24元、0.33元,当前股价对应PE分别为28.2X、18.5X、13.9X,首次覆盖,给予【推荐】评级。 风险提示:政府政策、政府补贴变化风险;业绩增速不及预期风险。
铜陵有色 有色金属行业 2017-07-18 2.93 -- -- 3.31 12.97% -- 3.31 12.97% -- 详细
检修拖累半年业绩下半年有望全力生产:上半年受主要冶炼厂金冠铜业一季度40天及金隆铜业二季度20天正常周期停产检修影响,主产品阴极铜产量略有下降,金冠和金隆是公司主力冶炼厂,其中金冠铜业2016年毛利润贡献接近7亿。公司今年全年检修计划已基本完成,下半年生产将不会再受影响,阴极铜产量有望恢复峰值。 产品量价齐升硫酸价格回调影响二季度业绩:公司主要铜加工产品产量同比有较大增长,其中铜箔完成14,720吨,同比增长14.38%,铜板带完成24,625吨,同比增长31.46%,黄铜棒完成5,030吨,同比增长13.88%。产品价格较去年同期增长显著。公司目前拥有硫酸产能近400万吨,是主要的冶炼副产品。公司硫酸成本约150元/吨,一季度硫酸涨至300元/吨,二季度随着环保督查影响逐步消除,硫酸价格有所回调,售价约在200-250元/吨,对二季度业绩造成一定影响。 铜箔涨价一触即发公司有望充分受益:公司公司目前拥有标准铜箔产能20000吨,锂电铜箔产能10000吨。在建20000吨锂电铜箔,1期10000吨产能有望2018年投产。公司标准铜箔良品率达90%,锂电铜箔良品率75%,加工成本约为20000元/吨,目前锂电铜箔加工费已上涨至45000吨/元,我们判断三季度开始,下游电池厂有望集中释放产能,铜箔涨价一触即发,公司作为锂箔行业龙头之一,有望充分受益。 安徽混改先锋员工持股落地:公司2015年定增48亿,每股价格2.77元,其中员工持股计划认购不超过9亿元,参加本次认购的公司董事、监事和高级管理人员合计9人,认购份额占持股计划的2.58%。同时集团公司层面推出“薪酬延付计划”,共出资4亿元从二级市场购买公司股票,其中有色控股董事和高管5人,出资金额共计约3473万元,持股成本2.99元/股。通过两次员工持股,实现高度利益捆绑。同时考虑公司国企背景,以及参与持股的职工人数众多,股价具有较强的安全边际。 风险提示:铜价下滑新能源车产销不及预期。
理邦仪器 机械行业 2017-07-18 8.90 -- -- 8.67 -2.58% -- 8.67 -2.58% -- 详细
事件:7月14日,公司发布2017年半年度业绩预告,2017年上半年实现归母净利润4,514.70-5,191.91万元,同比增长100%-130%,其中非经常性损益对净利润影响约2,000万元左右,同比增加560万元左右,主要为政府补助。 二季度盈利持续向好,全年有望实现高增长 公司2017年上半年扣非后归母净利润为2,514.7-3,191.91万元,同比增长207%-290%,有望是上市以来最好的半年度业绩,2017Q2扣非后归母净利润为1,370.31-2,047.52万元(2017Q1为1,144.38万元),环比增长19.7%-78.9%,同比增长28.1%-91.4%,单季度盈利能力逐步向好,我们认为在体外诊断和彩超等新产品带动下,公司营收规模保持逐年增长,受益于销售规模增加、研发费用控制,净利润回升明显,考虑公司业绩前低后高的特点,预计下半年业绩大概率好于上半年,全年有望实现高增长。 国内渠道打开,超声和血气产品业绩逐步释放 公司加大国内市场开拓力度,营销网络日趋完善,国内市场增速得到明显提升。产品方面,公司持续提升传统产品(监护、妇幼保健和心电)性能,降低成本,增强市场竞争力,推出新一代彩超AX8和LX8,采取差异化竞争策略,突出便携式、高度智能化和移动互联概念;血气分析POCT产品工艺不断成熟,存量和新增仪器将带动测试卡的放量增长,磁敏免疫分析前期定位心脏标志物检测,国内市场广阔,目前处于市场推广阶段。随着国内销售渠道打开,传统产品和新产品(彩超和POCT)有望保障公司收入持续增长。 推出员工持股计划彰显未来发展信心 近期公司公告,正在筹划第一期员工持股计划,总规模不超过公司股本总额的10%,是公司2011年上市以来首次进行员工激励,将实现公司利益与核心团队的绑定,调动其积极性,表明管理层看好公司未来的发展。 投资建议:公司加大国内市场开拓力度,营销网络日趋完善,传统产品线升级换代,血气分析仪在医院终端铺开将带动测试卡的放量增长,彩超采取差异化销售策略,避开与龙头企业的正面竞争,有望保障公司收入持续增长。受益于销售规模增加和研发费用控制,净利润回升明显,业绩逐季向好。预计公司2017-2019年营业收入为8.92亿、11.10亿、13.62亿,归母净利润为0.71亿、1.19亿、1.73亿,EPS0.12元、0.20元、0.30元,对应PE分别为75X、45X、31X,维持“推荐”评级。 风险提示:POCT和彩超销售不达预期。
华润双鹤 医药生物 2017-07-18 21.13 -- -- 21.60 2.22% -- 21.60 2.22% -- 详细
华润双鹤是华润集团医药板块化学药平台支柱企业,拥有慢病普药、专科药和输液三大业务平台。慢病普药业务中,公司已在降压领域已经形成了全品类产品线,未来增长稳健;降脂产品匹伐他汀和RDS用药珂立苏快速增长,有望持续推动专科药业务放量。公司主动控制压缩输液规模,通过积极调整输液包材结构(减塑瓶、增软袋、积极推进新品BFS)和控制费用,提高了输液整体毛利率。 此外,公司还规划通过持续并购心脑血管、儿科、肾科、精神神经、麻醉镇痛和呼吸六个重点领域的优良标的,实现专科药业务的做大做强,未来存在较强的并购预期。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.14/1.30/1.48元,当前股价对应市盈率分为22X、19X、17X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 公司计划重点发展心脑血管、儿科、肾科、精神神经、麻醉镇痛和呼吸六个领域,以实现从输液向专科药的转型。目前制剂业务占比已达六成,核心产品主要在心脑血管(降压0号、压氏达、穗悦、冠爽)、内分泌(糖适平)和儿科(珂立苏)领域:1)现金流产品降压0号是基药中服药人数最多的复方降压制剂,拥有400万左右忠实用户,提价后销量基本保持稳定,受益于低价药政策,未来还存在提价空间。2)潜力降脂产品冠爽是匹伐他汀首仿药,因疗效显著而市场份额不断提升,因此保持了较快增速,2016年增速约60%。本次进入新版医保目录,预计未来销售区域扩大,利好销量的高速增长。3)珂立苏在治疗新生儿呼吸窘迫的PS制剂产品中市场份额第二,受二孩政策利好,未来有望持续保持较快增长。4)继压氏达(苯磺酸氨氯地平片)之后,赛科的抗癫痫药左乙拉西坦片ANDA获美国FDA批准,制剂有望逐步走向国际化。 公司积极推进多个核心品种的仿制药一致性评价工作,目前已启动0号、冠爽、糖适平等7个重点品种,预计年底有望率先完成1-2个产品的临床实验,争取在18年底前完成相关产品的申报。 公司加速输液业务转型,目前输液收入占比已经降低到四成左右,通过包材结构调整、产品结构调整、费用控制、减员增效、集中采购等举措,带动整体输液业务的毛利率逐步提升:1)主动压缩低毛利的塑瓶比例,增加高毛利软包装产品的销售力度。2)积极推进新一代输液产品BFS市场准入和销售。BFS采用世界先进水平的“吹、灌、封”技术在11秒内一体成型,不仅具有不溶性微粒少、无菌、稳定性好、安全性高等优点,而且相对传统塑瓶毛利率高。目前国内仅公司具备BFS生产线,积极开展BFS的市场推广,已经完成11个地区的市场准入工作,开始逐步放量,2016年销售2200多万瓶,预计今年稳定增长,持续改善整体盈利水平。3)减员增效。伴随公司业务转型,减员增效也是公司提升整体毛利率的重要手段之一,有望持续优化人力资源成本进而提升整体盈利能力。 公司是华润集团旗下唯一的化药制剂平台,近两年不断进行资产整合。2015年11月收购赛科,利民,丰富了公司的心脑血管类产品,业绩承诺兑现情况良好,增加公司整体盈利能力。 今年继续收购海南中化,拓展抗病毒、消化和抗肿瘤等大病领域。公司十三五规划收入超过百亿元,显示了其快速扩张的决心,积极寻找心脑血管、儿科、肾科、精神神经、麻醉镇痛和呼吸六个重点领域优良并购标的,存在较大外延扩张预期。
长园集团 电子元器件行业 2017-07-17 14.00 -- -- 15.37 9.79% -- 15.37 9.79% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.84元和1.02元,对应PE为20倍、16倍和13倍。公司拟现金收购中锂新材80%股权,预计隔膜与电解液添加剂将形成两翼,充分享受新能源汽车产业链结构性发展机遇,助力电动汽车材料板块起飞。公司的智能电网设备板块稳定增长,智能工厂板块享受大客户产业链红利,年内爆发可期。公司的管理层为优秀的职业经理人团队,当前安全边际充足,未来成长空间巨大。维持公司强烈推荐评级。
赛轮金宇 交运设备行业 2017-07-13 3.64 -- -- 3.75 3.02% -- 3.75 3.02% -- 详细
赛轮金宇是国内优秀轮胎企业,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。新华联及其一致行动人看好公司的长期发展价值,在首度举牌公司后,计划在未来6个月内继续增持公司股份至9.5%。公司定增项目已提交复核报告,预计获批进度将恢复正常。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.13、0.21、0.27元,对应PE 分别为28X、17X、13X,维持“强烈推荐”评级。 看好公司长期价值,新华联控股拟增持公司股份至9.5%:2017年7月3日,新华联控股及一致行动人首度举牌公司;7月10日,新华联控股拟在6个月内继续增持公司股份1%至4.5%,拟增持至9.5%。同时,新华联控股承诺,未来12个月内不谋求公司的控制权;公司的实际控制人杜玉岱亦承诺,未来12个月内保持公司实际控制权的稳定,不主动放弃、转移公司实际控制权。新华联控股的举牌行为及增持计划说明了其对公司经营管理及发展战略的认同,对公司未来发展前景的看好。 赛轮金宇具备成为国际一流轮胎企业的潜力:从全球市场来看,替换胎市场(与汽车保有量及车龄有关)一般是配套胎市场(主要与新车销售有关)的2-3倍,虽然新车销售有波动,但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势,因此全球轮胎需求一直保持稳定增长的趋势。从国内市场来看,随着国内居民收入的持续提高,国内汽车保有量由2011年初的9086万辆增长至2016年底的19400万辆,年均复合增速高达13.5%。 由于中国汽车产量占保有量比例较高(2016年约为14.5%),因此未来几年,国内汽车保有量仍有双位数的增长,这将推动轮胎内需景气向上。 随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,赛轮金宇等国内优秀轮胎企业具备广阔的成长空间,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。 美国“双反”取消,赛轮越南工厂全钢胎产能今年投产,推动公司可持续发展:2017年 2月 22日,美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决,美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。因此,公司从国内生产的全钢胎对美国的出口将恢复正常,进而取消此次“双反”对公司整体经营的负面预期影响。此外,赛轮(越南)120万套全钢子午线轮胎项目中的第一条全钢子午胎已于2016年11月成功下线,项目将2017年整体正式量产,这将推动公司今明两年的可持续发展。 定增项目已提交复核报告,预计获批进度将恢复正常:公司2016年度非公开发行股票申请已于2016年5月12日获得证监会审核通过,由于保荐机构西南证券受到证监会立案调查,公司定增批文迟迟未能拿到。 目前,公司定增项目的复核报告已经提交,公司定增项目的签字人员均不涉及西南证券涉案违规项目。因此公司定增项目有望正常拿到批文。 风险提示:轮胎行业景气下滑风险;定增延后的风险。
赛轮金宇 交运设备行业 2017-07-07 3.91 -- -- 3.92 0.26% -- 3.92 0.26% -- 详细
赛轮金宇是国内优秀轮胎企业,具备成为国际一流轮胎企业的潜力。新华联及其一致行动人看好公司的长期发展价值,首度举牌公司,未来12个月内还将参与公司定增,并继续在二级市场增持不少于0.01%的公司股份。公司定增项目已提交复核报告,预计获批进度将恢复正常。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.13、0.21、0.27元,对应PE分别为28X、17X、13X,维持“强烈推荐”评级。 看好公司长期价值,获新华联控股及一致行动人首度举牌:2017年7月3日,新华联控股通过上海证券交易所交易系统增持公司股份41,757,000股,占公司总股本的1.82%。本次增持前,新华联控股及其一致行动人长石投资共计持有公司股份72,939,909股,占公司总股本的3.18%。本次增持后,新华联控股及其一致行动人长石投资共计持有公司股份114,696,909股,占公司总股本的5%。新华联及其一致行动人长石投资看好赛轮金宇的长期价值,首度举牌公司,未来12个月内还将参与公司的定增,并继续在二级市场增持不少于0.01%的公司股份。 国内优秀轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力:从全球市场来看,替换胎市场(与汽车保有量及车龄有关)一般是配套胎市场(主要与新车销售有关)的2-3倍,虽然新车销售有波动,但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势,因此全球轮胎需求一直保持稳定增长的趋势。从国内市场来看,随着国内居民收入的持续提高,国内汽车保有量由2011年初的9086万辆增长至2016年底的19400万辆,年均复合增速高达13.5%。由于中国汽车产量占保有量比例较高(2016年约为14.5%),因此未来几年,国内汽车保有量仍有双位数的增长,这将推动轮胎内需景气向上。随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,赛轮金宇等国内优秀轮胎企业具备广阔的成长空间,具备成为国际一流轮胎企业的潜力. 美国“双反”取消,赛轮越南工厂全钢胎产能今年投产,推动公司可持续发展:2017年2月22日,美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决,美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。因此,公司从国内生产的全钢胎对美国的出口将恢复正常,进而取消此次“双反”对公司整体经营的负面预期影响。此外,赛轮(越南)120万套全钢子午线轮胎项目中的第一条全钢子午胎已于2016年11月成功下线,项目将2017年整体正式量产,这将推动公司今明两年的可持续发展。 定增项目已提交复核报告,预计获批进度将恢复正常:公司2016年度非公开发行股票申请已于2016年5月12日获得证监会审核通过,由于保荐机构西南证券受到证监会立案调查,公司定增批文迟迟未能拿到。目前,公司定增项目的复核报告已经提交,公司定增项目的签字人员均不涉及西南证券涉案违规项目。因此公司定增项目有望正常拿到批文。
卫光生物 医药生物 2017-07-04 75.80 -- -- 81.18 7.10% -- 81.18 7.10% -- 详细
我们认为,在现行政策下,国内血液制品供需失衡的现象将会持续,行业增长趋势较为明确,卫光生物利用募集资金进行单采浆站改造项目,预计未来有望带动采浆量稳步增长,进而支撑其业绩稳健增长。 相对于竞争对手,公司当前品种数量偏少,仅有9个,血浆综合利用率偏低是导致其综合毛利率低于行业平均水平的主要原因,公司积极研发新产品,逐步丰富产品线,未来整体盈利水平存在较大的提升空间。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为6.79亿、8.15亿、9.78亿,实现归母净利润分别为2.00亿、2.50亿、3.07亿,EPS分别为1.85元、2.32元、2.85元,对应29日收盘,估值水平分别为42X、34X、28X,具备估值优势,首次覆盖,给予“推荐”评级。
万里扬 机械行业 2017-06-27 16.19 -- -- 16.90 4.39%
16.90 4.39% -- 详细
公司扎根变速箱行业,从中轻卡变速箱龙头,逐步进入乘用车变速箱领域。2016年收购奇瑞变速箱,具备CVT自动变速箱生产能力。我们看好国内CVT变速箱的发展前景,且国内自动变速箱供应商资源稀缺,公司未来发展前景大。我们预计,公司17-19年EPS分别为0.59、0.85和1.06元,对应PE为27X、18X和15X,给予“强烈推荐”评级。 公司是商用车变速箱龙头:公司起家于商用变速器,包括轻卡、中卡和重卡变速箱。收入结构上,商用车变速箱业务占比从2010年的95%到2016年33.5%,目前商用车变速箱仍是公司主要业务单元。市占率上,公司商用车变速箱主要优势领域在中轻卡,国内市占率第一。且商用车变速箱市场格局相对稳定,该领域将为公司提供稳定业绩。 收购吉利等变速箱产线,进入乘用车变速箱领域:2011年以来,公司先后收购吉利发达等手动变速箱生产线,具备乘用车5MT、6MT生产技术,并由此成为吉利汽车的核心供应商。2016年,公司收购奇瑞变速箱,具备CVT自动变速箱生产能力和研发技术,成为国内稀缺的自动变速箱供应商。 消费升级、自主品牌崛起大背景,CVT成长空间广阔:1)自动变速箱渗透率提升迅速,尤其是自主车企,自主品牌车型自动变速箱渗透率从2013年的18.1%提升到2016年的32.8%,近三年复合增长率47%。2)CVT具备换挡平顺,舒适度及驾驶体验好,而且价格明显低于其他自动变速箱,成为自主品牌青睐的变速箱。2016年国内CVT变速箱销量约56万套,根据我们测算,2020年国内CVT销量有望达到340万套,自主品牌CVT渗透率提升到20%,市场空间300亿。 借助CVT产品优势,万里扬有望成为第三方CVT变速箱供应龙头:国内现有CVT格局是日系由JATCO、本田等配套,自主品牌则由邦奇一家独大。我们认为,万里扬收购奇瑞变速箱后,有望改变CVT竞争格局。首先,奇瑞CVT已经累计销售40万套,产品稳定性及市场口碑俱佳,其次,万里扬紧跟国内自主品牌市场需求,服务及时性具备优势。再次,万里扬已经成为国内主流自主品牌核心供应商,为CVT在其他车企推广铺平道路。 风险提示:CVT25研发及推广进展不及预期,宏观经济下滑风险。
玲珑轮胎 交运设备行业 2017-06-23 20.36 -- -- 23.39 14.88%
23.39 14.88% -- 详细
玲珑轮胎是国内领先的轮胎企业,公司上市不到一年便纳入MSCI,侧面印证了国际金融机构对公司实力的认可。此前6月12日刚被纳入沪深300指数。公司是国内生产规模靠前,技术实力较强,品牌价值最高的轮胎生产企业之一,连续多年入围世界轮胎前20强。公司生产基地和客户遍及全球,产品畅销全球180多个国家和地区。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元,对应PE分别为23X、20X、16X,维持“推荐”评级。 事件:MSCI官方公布将A股纳入新兴市场指数,预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右;如果中国A股在未来完全纳入,预计资金流入可能达到3400亿美元左右。 玲珑轮胎纳入MSCI,进入国际资本舞台:玲珑轮胎是国内领先的轮胎企业,公司上市时间不到一年便纳入MSCI,侧面印证了国际金融机构和资本对公司实力的认可。玲珑轮胎上市后股价跌幅较大,目前股价处于底部区域,此番纳入MSCI将对公司股价产生积极影响。此外,6月12日刚被纳入沪深300指数,也是沪股通标的股票,指数基金对公司股票也有配置需求,并且目前股价也处于底部区域,具备长期投资价值 玲珑轮胎生产规模靠前,技术实力雄厚,品牌价值凸显:公司轮胎产量高达4300万套,连续多年入围世界轮胎前20强。公司拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室,承担了国家863计划、火炬计划等多项国家级技术攻关课题,主导和参与制定及修改了60多项国家及行业标准,取得300多项国内外专利。2016年,公司取得中国轮胎行业首个国家技术发明二等奖,技术研发实力雄厚。玲珑品牌价值多次蝉联国内轮胎企业第一名。 公司客户遍及全球;配套轮胎实力强劲:公司凭借过硬的产品质量、优异的售后服务以及全球一体化的营销网络,公司已经进入全球 60 多家知名车企的供应商体系。其中,公司国内配套轮胎客户包括中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、长安福特、比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、斗山工程机械等整车厂商;国外配套轮胎客户包括德国大众、巴西现代、乌兹别克通用、俄罗斯雷诺日产、印度塔塔、伊朗霍德罗、凯斯纽荷兰和巴基斯坦日野等整车厂商。 公司生产基地全球化布局,产品畅销海外市场:公司加快国际化发展的进程,公司积极践行“3+3”战略,加快全球化发展进程,即在国内和海外各建设三个生产基地。在国内,公司已经先后投资建设了山东招远、山东德州和广西柳州三个生产基地;在海外,公司于 2012年在泰国春武里府建设了第一个海外生产基地,未来公司计划在欧洲和美洲各选一处,建设公司第二个、第三个海外生产基地。公司制造基地的全球化布局,能够增强公司消化订单的灵活性和机动性,提高公司规避全球贸易壁垒的现实能力以及抵御天然橡胶价格波动风险的能力。目前,公司产品畅销全球 180 多个国家和地区,拥有 20,000 多个销售网点。 “减持新规”出台,公司限售股解禁压力缓解:目前玲珑轮胎限售股占总股本的比例高达83.3%,主要为IPO首发限售股。近期证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,要求大股东在任意连续90日内,通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%,通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%,合计不得超过3%。对通过大宗交易“过桥减持”的,新增受让方在6个月内不得转让的限制;对大股东通过一致行动人分散减持的,明确大股东与其一致行动人的持股合并计算,并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。“减持新规”的发布实施,将大幅缓解玲珑轮胎限售股解禁后对市场的压力 风险提示:轮胎行业景气下滑风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名