金融事业部 搜狐证券 |独家推出
胡华如

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1110518050001...>>

20日
短线
17.02%
(第290名)
60日
中线
10.64%
(第510名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中闽能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-06-19 4.12 5.97 40.80% 4.32 4.85% -- 4.32 4.85% -- 详细
平海湾海电二期升压站成功受电,项目投产在即6月 16日,平海湾海上风电场二期项目 220kV 无居民海岛升压站成功受电。 升压站位于福建莆田平海湾外海的鸬鹚岛上, 升压站的顺利受电标志着平海湾海上风电场二期项目进入投产发电倒计时阶段。 海电二期项目装机容量 24.6万千瓦,拟安装 41台 6MW 的风机,项目装机容量较海电一期(5万千瓦) 有较大提升,风机叶轮直径 154米,扫风面积近 2.5个足球场大小,风机效率有望高于海电一期。 按照施工计划,海电二期将在 2019年 10月前并网 10台机组, 2020年之前再并网 27台机组, 2021年 2月前并网最后 4台机组。 海电一、二期共 29.6万千瓦海上风电将通过本次重组注入公司(公司原运营陆上风电项目 43.65万千瓦)。 海电一期 2018年净利润为 6357万元,我们根据海电一期单位千瓦盈利能力推算海电二期全投产后,净利润有望达到 3亿元以上, 预计本次资产注入将明显提升公司装机容量和盈利能力。 平海湾海电三期积极推进、风机开始招标, 2021年前投产将锁定高电价近日,海电三期第一批风电机组开始招标, 海电三期核准总容量为 31.2万千瓦,将分批次招标,本批次招标容量 10.2万千瓦, 招标机型的单机容量不小于 6兆瓦。 如图 1所示,根据规划,海电三期项目将与海电二期共用升压站,因此海电三期只需要建设风电机组和电线电缆,预计建设进度将相对更快。 根据最新的风电平价上网政策,若海电三期项目能在 2021年底前投产,将有望锁定 0.85元/千瓦时的高电价。 可研数据显示,海电三期工程总投资 63.7亿元,单位千瓦动态投资约 2万元; 年发电量为 11.3亿千瓦时,平均利用小时数为 3621h,年上网电量约11.1亿千瓦时,等效满负荷小时数 3557h。 项目建成后将注入上市公司。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计公司 2019-2021年归母净利润为 1.7、2.97、 3.07亿元,对应的 EPS 为 0.17、 0.3、 0.31元/股。考虑中闽海电并购完成后带来的增量业绩,我们给予备考盈利预测, 预计公司 2019-2021年归母净利润为 2.61、 5.29、 6.81亿元。公司目前仍在对中闽海电进行资产评估,评估价仍未确定,因此增发股本暂未确定,对应的 EPS 暂时无法计算。 考虑到公司在建陆上风电项目装机容量较大且即将投产,同时公司正在筹划重组收购海上风电项目,公司装机体量有望大幅增长,我们给予公司 2020年 20X PE,目标价 5.97元/股,给予“买入”评级。 风险提示: 交易失败或调整,国家政策调整,上网电价退坡,项目建设风险,自然条件恶劣,税收优惠政策取消,补贴发放滞后,弃风限电风险
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2019-06-17 6.11 -- -- 7.67 25.53% -- 7.67 25.53% -- 详细
事件:近日,针对垃圾分类的一系列政策出台。6月 3日,习近平总书记对垃圾分类工作作出重要指示;6月 5日国务院常务会议通过《中华人民共和国固体废物污染环境防治法(修订草案)》 ;6月 6日,住房和城乡建设部等 9部门在 46个重点城市先行先试的基础上,印发《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》;上海市于 2019年 1月通过的《上海市生活垃圾管理条例》将于 7月 1日正式开始实施。 点评:垃圾分类重视程度空前,可行性高,进入发展新阶段。习总书记指出,推行垃圾分类,要因地制宜,把工作做细做实,持之以恒抓下去。在国务院审核通过固废法草案后,决定将草案提请全国人大常委会审议,也就意味着生活垃圾分类有望首次入法。同时,在住建部印发的《通知》中,对于生活垃圾分类的目标分为 2020/2022/2025年三个时间点,到 2020年考核 46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统,2025年考核范围才覆盖全国地级及以上城市,力图将生活垃圾分类工作落到实处。 “干湿分离”是关键词,湿垃圾处理设施必不可少。根据上海分类标准,生活垃圾分为可回收物、有害垃圾、湿垃圾和干垃圾。其中湿垃圾包括餐厨垃圾/厨余垃圾等易腐垃圾,根据前瞻产业研究院测算,2018年,全国餐厨垃圾产生量达到 10800万吨,即使根据十三五规划,餐厨垃圾处理能力达到 3.44万吨/日,处理率也仅为 12%,大量的餐厨垃圾并未得到处理,更不用说居民端产生的厨余垃圾。仅上海市,到 2020年就存在几千吨/日的处理需求。2018年上海市湿垃圾分离量为 4400吨/日,如果市内全面实行垃圾分类,湿垃圾分离量可能有更大的增长,而到目前湿垃圾处理设施实际投运规模极小,老港(1000吨/日)/松江(500吨/日)等共计 3350吨/日的项目均还在建设期,根据上海绿化市容局发布的三年行动计划,到2020年湿垃圾资源化利用能力达 7000吨/日,仍有较大的处理缺口。 公司是湿垃圾处理稀缺标的,中标上海松江项目设备,技术过硬且经验丰富。由于湿垃圾热值低,采用焚烧方法处理成本高、效益低,因此只能走其它处理路径。在餐厨垃圾方面,公司自行开发以厌氧消化为主体的处理技术,自 2013年中标常州餐厨示范项目以来,已在西安、绍兴、杭州等地区承接超过 20项餐厨垃圾处理项目工程,2018年新增订单 3.17亿元;在厨余垃圾方面,公司在引入德国技术的基础上新开发出 EMBT 技术,通过机械分选、淋滤、厌氧等工艺组合对厨余垃圾进行处理,目前公司采用 EMBT技术建设的第一个绍兴厨余项目已投入运行,而且公司在 2018年 9月中标上海松江湿垃圾资源化处理工程中的设备,金额为 1.15亿元。由此可见,公司技术在上海、浙江地区已获得市场认同。 盈利预测:我们预计公司 2019-2021年净利润为 4/5.06/6.04亿元,对应 PE为 12/9/8倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期、市场竞争激烈、订单获取不及预期
吴立 4
易世达 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-23 15.95 17.00 15.57% 18.09 13.42%
18.09 13.42% -- 详细
公司简介:逐步剥离传统业务,战略进军裸眼 3D 行业公司于 2005年成立, 2010年在 A 股创业板上市,原主营业务为余热发电技术相关业务。2015年杭州光恒昱成为公司第一大股东,2017年公司新管理团队上任,公司加速剥离传统业务及冗余资产,18年公司实现归母净利润 0.37亿元,扭亏为盈。与此同时,公司积极探索企业转型发展路线。 2019年完成收购裸眼 3D 公司易维视 51%股权,战略进军裸眼 3D 行业。 全球 3D 行业将超 800亿美元,裸眼 3D 渗透率有望超过 50%。 根据赛诺市场及 Frost & Sullivan 等统计预测,2021年全球 3D 显示器市场规模将达到 830亿美元,未来裸眼 3D 市场渗透率将达到 50%以上。我国裸眼 3D 行业市场规模已达到 70亿元。未来三年 CAGR 有望达到 34%。 柱镜光栅方式最为成熟,人眼追踪与视频优化算法为竞争力核心之一传统光屏障(狭缝)3D 技术,在亮度上有很大缺点,过去三年中柱镜光栅3D 迅速成熟,成本降低与算法效果提升是裸眼 3D 普及速度的迅速提升的重要原因。DSP 算法为光栅式裸眼 3D 效果提升核心之一:裸眼 3D 在多视点的技术实现依赖于摄像头跟踪人眼,并由算法处理光栅与图像,尤其是对于裸眼 3D 广告机,其使用场景依赖于多视点(多人观看)。人眼追踪与视频优化算法提升是显示效果提升,解决模糊与对焦问题的重要核心。 公司收购易维视 51%股权,裸眼 3D 百亿蓝海市场获得算法领先优势,有望陆续进入裸眼 3D 广告、教育、医疗、近视防治领域易维视成立于 2010年 3月,创始人为方勇博士,长期积累,拥有业界领先的动态背光、超解析、帧率转换、超多视点等算法。已商业化的产品包括3D 显示终端:广告机、电视机、3D 平板、拼接墙、手机等,17年收入 870万元,18年收入 1776万元,收入快速增长。公司于 2019年完成 1.08亿元增资收购易维视 51%的股权。我们认为公司将重点发展裸眼 3D 广告机、教育及医疗设备,加速研发裸眼 3D 于近视防治上的应用。 盈利预测与投资建议我们预计公司 19-21年净利润为 0.40/0.52/0.67亿元, EPS 为 0.15/0.19/0.25元,其中 19年裸眼 3D、余热发电、光伏业务毛利分为 0.49/0.33/0.11亿元。 由于公司裸眼 3D 业务等新业务尚处于成长期,且 A 股无裸眼 3D 行业可比公司,我们根据公司整体现金流折现估算公司估值,给予公司目标价 17元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:研发不及预期,并购整合不及预期,市场开拓不及预期
中闽能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-16 4.10 5.97 40.80% 4.93 20.24%
4.93 20.24% -- 详细
福建省陆上风电企业,风电资源丰富,在运在建项目收益率高 公司主营风电投资建设开发,控股股东福投集团为国有独资企业。公司原为福建南纸,2015年重大资产重组时置入27.7万千瓦风电机组,2018年公司装机容量增至43.65万千瓦,包括风机41.65万千瓦、光伏2万千瓦,其中福建省内风机30.7万千瓦,占福建省风电装机规模的10.2%。公司机组利用小时较高,部分项目度电净利润高达0.2元/千瓦时。公司在建项目共计20.7万千瓦,其中福清项目可研利用小时超3700小时,资本金ROE高达50%以上,投产后有望明显增厚公司业绩。 增发收购中闽海电,优质海电资产将提升公司规模,有望大幅拓宽公司成长空间 公司将增发收购中闽海电的海电一期、二期100%股权,并发行可转债募集不超过5.6亿元的配套资金。海电一期全部50MW风机已于2016年投产并稳定运营,是东南沿海首个投产发电海风项目,叶轮直径长达128米,2017年利用小时高达4785小时、资本金ROE高达52%。海电二期246MW风电项目将于2019.10-2021.2期间分批投产并网发电,海电二期装机容量更大,叶轮直径154米,扫风面积近2.5个足球场大小,风机效率有望高于海电一期。公司现有装机容量共43.65万千瓦,本次注入海电装机共29.6万千瓦,有望大幅提升公司装机规模和盈利能力。 福建省风电项目优势明显,省内政策扶持项目发展 我国海风资源丰富,5-25米水深线以内近海区域、海平面以上50米高度范围内,风电可装机容量约2亿千瓦,具备发展海上风电的天然优势。按照“十三五”规划,到2020年底,海上风电并网装机容量达到500万千瓦以上,截至2017年底,我国海上风电累计装机容量已达279万千瓦,距离十三五规划仍有较大空间。海上风电由于紧邻我国电力负荷中心,消纳前景非常广阔,同时,在巨大的能源结构调整压力下,这些省份对清洁能源的需求非常大。福建省经济发达,清洁能源需求强,风电能保证全额消纳;双控政策、配额制预期压力,清洁能源需求强。根据福建省发改委发布的《福建省海上风电项目竞争配置办法(试行)》,福建省海上风电申报电价最低降低0.12元/千瓦时,即电价降低到0.73元/千瓦时,即可得到申报电价的40分;这一细则的出台,是为了防止恶性竞争,保护本省海上风电的发展。 敏感性分析:福建省风力资源优质,风电项目运营情况稳定,但项目收益情况受到电价影响,因此我们对电价影响进行敏感性分析:(1)电价下调0.01元/千瓦时,中闽能源净利润减少768万元,中闽海电净利润减少150万元,对业绩影响有限。(2)我们测算即使电价下降0.05元/千瓦时,海电仍能维持较为合理的ROE。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.7、2.97、3.07亿元,对应的EPS为0.17、0.3、0.31元/股。考虑中闽海电并购完成后带来的增量业绩,我们给予备考盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润为2.61、5.29、6.81亿元。公司目前仍在对中闽海电进行资产评估,评估价仍未确定,因此增发股本暂未确定,对应的EPS暂时无法计算。考虑到公司在建陆上风电项目装机容量较大且即将投产,同时公司正在筹划重组收购海上风电项目,公司装机体量有望大幅增长,我们给予公司2020年20X PE,目标价5.97元/股,给予“买入”评级。 风险提示:交易失败或调整,国家政策调整,上网电价退坡,项目建设风险,自然条件恶劣,税收优惠政策取消,补贴发放滞后,弃风限电风险。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-06 16.70 -- -- 17.78 6.47%
18.30 9.58% -- 详细
18年归母净利同比+1.57%,发电主业量升价稳、投资收益稳健增长有效对冲增值税返还退坡 2018年报显示,全年营业总收入512.14亿元,同比增长2.13%;营业成本190.05亿元,同比减少2.31%;归母净利226.11亿元,同比增长1.57%;基本每股收益1.0278元,同比增长1.57%。其中,收到增值税返还7.2亿元,去年同期为22.9亿元。18年实现投资收益27亿元,同比增加4亿元。 2019一季报显示,营业总收入86.08亿元,同比增长5.62%;营业成本41.77亿元,同比减少1.46%;归母净利29.16亿元,同比增长2.96%。 18年发电量同比+2.18%,平均电价与去年同期基本持平 18年长江上游溪洛渡水库来水总量约1574亿立方米,较上年同期偏丰13.21%,三峡水库来水总量约4570亿立方米,较上年同期偏丰8.44%。公司全年发电量2154.82亿千瓦时,同比增长2.18%;18年平均上网电价276.86元/兆瓦时,与去年同期(276.78元/兆瓦时)基本持平。18年市场化电量占比为11%,比去年增加了3.1个百分点。 19年一季度,长江上游溪洛渡水库来水总量较上年同期偏丰1.67%,三峡水库来水总量较上年同期偏丰7.85%。公司一季度总发电量约361.78亿千瓦时,较上年同期增加4.78%。一季度营收增幅高于发电量增幅,我们判断19年一季度电价同比上升。 投资收益创新高,18年起参股、增持多家水电公司 围绕水电主业发展、新业务培育和国际市场拓展,公司18年新增对外投资约79亿元,实现投资收益约27亿元,创历史新高。战略投资长江上游水电企业股权,在获得投资收益的同时,为今后实施流域联合优化调度奠定了基础。截至2018年底,公司共持有参股股权37家,累计原始投资余额267亿元;公司可供出售金融资产账面浮盈38.12亿元,同比减少17.8%。 截止19年一季度末,公司持有国投电力9.69%、川投能源10%、桂冠电力2.57%;全资子公司长电资本持有黔源电力4.48%、广安爱众3.92%。 19年控股三峡水利,或将成为产业链延伸新起点 为顺应国家电改,2016年公司和三峡资本合资设立三峡电能,开展配售电及综合能源服务,探索从发电向配售电产业链的延伸。公司已于19年控股三峡水利,完成重庆区域配售电业务整合,为整合上市打下坚实基础。 盈利预测:我们预计19-20年的归母净利预测值为228.7、234.3亿元,并新增2021年盈利预测值为238.0亿元。维持“增持”评级。 风险提示:用电需求不足,来水不及预期,投资收益下滑,电价下调。
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-01 6.52 -- -- 6.93 6.29%
6.93 6.29% -- 详细
供热业务增加、巴基斯坦并表、增值税调整、海外业务增加可能为Q1电量电价同比下滑、但营收同比增加5%的主要原因 2018年底,巴基斯坦项目纳入合并报表,且为非同一控制下合并,不追溯业绩;巴基斯坦项目19Q1营业收入13.87亿元,净利润1.63亿元,并表后增厚公司营收与利润情况。18Q3,公司收购的莱芜发电、聊城热电、莱芜热电均为热电联产,有望带动公司供热业务明显增长。 19Q1公司境内电量电价均同比下滑。Q1浙江夹浦光伏1.03MW、浙江西塘光伏1.77MW、广西贵港七星岭风电24.5MW投产;山东莱州风电部分机组45MW关停;公司控股装机为105,973兆瓦。Q1公司境内发电量1038.39亿千瓦时,同比降0.45%;售电量982.55亿千瓦时,同比降0.06%;平均电价421.87元/兆瓦时,同比降0.40%;主要原因:①全社会用电量增速放缓;②公司火电比重较大,一季度全国水电风电核电电量高速增长,挤占火电发电空间;③华东地区受控煤政策影响,火电发电量受到影响。 公司电量、电价同比下滑的情况下,营收与18Q1重述相比,增22.36亿元,我们推测原因为:①巴基斯坦项目自18年底并表,19Q1营收13.87亿元,净利润1.63亿元,增厚公司营收与利润情况;②推测供热业务可能会明显增长,一方面是公司拓展热力业务的原因,另外公司18Q3收购的莱芜发电、聊城热电、莱芜热电均为热电联产,有望带动公司供热业务明显增长;③18年5月增值税率从17%下调到16%,因此19Q1不含税电价为363.68元/兆瓦时,比18Q1(362.01元/兆瓦时)增加0.46%,根据售电量测算出发电业务营收增幅是1.44亿元;④新加坡电厂市场占有率提高0.5pct。 Q1煤价下滑,营业成本同比减少0.58%,带动公司业绩同比增加114% Q1公司营收同比增5.15%,但营业成本同比减少0.58%,因此毛利率为18.31%,同比增加4.82pct,相比18年底增加7.01pct。与18Q1相比,19Q1动力煤价格明显下降,且燃煤、燃机发电量均同比下滑的情况下,公司营业成本并未大幅减少,推测可能为公司供热业务增加、海外业务成本增加。 盈利预测:公司Q1归母净利润为26.56亿元,同比增114.27%,我们上调将对公司盈利预测,将2019-2020年归母净利润从27、39.2亿元上调到58.52、67.58亿元,对应EPS从0.17、0.25元/股上调到0.37、0.43元/股。 风险提示:动力煤价格居高不下,燃煤标杆电价下调,市场电过度折价,用电量大幅下滑,弃风弃光严重。
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-01 4.09 -- -- 4.09 0.00%
4.09 0.00% -- 详细
Q1发电量与电价同比上升,火电增9.2%,新能源消纳向好 2019Q1公司平均上网电价为415.79元/兆瓦时,同比增加2.62元/兆瓦时。Q1公司新投机组贡献电量,服务区域电力需求旺盛和发电机组利用小时数增长,公司发电量519.92亿千瓦时,同比增8.11%;上网电量484.79亿千瓦时,同比增8.30%。其中,火电发电量491.73亿千瓦时,同比增9.2%;水电发电量11.27亿千瓦时,同比增7.23%;风电发电量15.19亿千瓦时,同比降20.05%;太阳能发电量1.75亿千瓦时,同比增63.55%。Q1公司市场化交易电量约为211亿千瓦时,占比43.61%,高于去年同期13.09pct。 机组检修维护或为毛利率低于预期的主要原因,期待煤价回归绿色区间 2018年一季度煤价处于高位,2019年一季度煤价相对去年同比有所下降,因此我们判断公司单位燃料成本同比有所改善,但同时由于机组检修、维护、人工成本等因素增加了相关费用,导致一季度毛利率同比改善不及预期;公司现金流量表显示,Q1支付给职工以及为职工支付的现金同比增加了1.7亿元,公司支付的各项税费同比增加了1.41亿元。 2019年2月以来,榆林矿难冲击煤炭市场,叠加安检因素,动力煤供给端受到影响,此外地产带动水泥、钢材等需求旺盛,因此尽管一季度火电发电量同比增速仅为2%,但动力煤价格目前仍呈上涨趋势。我们判断后期随着安检逐渐完成,煤炭产能逐步释放,动力煤价格将有所松动,公司单位燃料成本下滑;随着机组检修完毕,公司营业成本将有所降低。此外公司所处区域用电需求较好,公司电量有望维持一定的增速。 盈利预测:我们预计公司2019-2020年归母净利润为29.4、35.3亿元,EPS为0.3、0.36元/股。 风险提示:煤价上涨,用电量不达预期,电价下调。
三峡水利 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-01 8.56 -- -- 8.78 1.27%
8.67 1.29% -- 详细
一季报:归母净利润同比+1.36% 公司发布一季度报告,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为2743.3万元,较上年同期增1.36%;营业收入为2.68亿元,较上年同期增1.98%;基本每股收益为0.028元,较上年同期增3.70%。 截至2019年3月31日,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量0.6645亿千瓦时,同比上升52.27%;除了来水波动的影响,金盆水电站、新长滩水电站均于2018年5月投产发电,镇泉电站由于检修2018年一季度未发电,都是电量波动的原因。 其他收益,较去年同期增加315%,主要原因为:根据本期农网改造升级资产计提的折旧费用和产生的借款利息费用,将农网还贷资金递延收益转入其他收益。其他收益的变动也是公司扣非归母净利润同比下降的主要原因。 根据重庆市物价局规定,自2019年4月1日起,将电网企业增值税税率由16%调整到13%腾出的电价空间全部用于降低一般工商业用电价格,重庆市“工商业及其他”类别中单一制用电销售电价和输配电价每千瓦时降低1.71分。据公司测算,预计本次电价调整对2019年度净利润无影响。 重组预案更新 公司近日披露了重组预案(修订稿),补充和修订的主要内容:(1)联合能源对重庆地方电网企业的整合情况;(2)联合能源主营业务的经营数据;(3)联合能源未经审计的财务报表数据;(4)长兴电力主营业务发展情况;(5)长兴电力主营业务面临的竞争格局及主要竞争对手情况;(6)本次重组注入长兴电力的具体考虑;(7)报告期内长兴电力业绩下降原因分析。 盈利预测:暂不考虑资产重组的影响,我们预计公司2019-2021年归母净利润预测为2.86、3.12、3.41亿元。维持“增持”评级。 备考盈利预测:基于客观审慎原则,由于“三峡集团增量水电入渝替代公司目前外购电量”的预期尚未落地,不考虑该因素情况下,2020年备考盈利预测值为11亿元。若考虑上述因素,在“50亿千瓦时,度电价差7分”的假设下,可增加税后利润3亿元,2020年备考盈利预测值为14亿元。 假设按照1.1xPB收购,标的作价62.8亿,考虑发行价7.42元,增加8.46亿股本,备考市值163亿。 三峡电入渝等短期不确定性因素使得公司当前折价过大,而两江新区的未来增量和公司有望布局全国的长期成长价值在场景尚未铺开前被市场低估。我们继续坚定看好三峡集团主导下“三峡电网”立足重庆、走向全国的发展路径,公司有望成长为全国性的配售电龙头,未来空间广阔! 风险提示:重组进度不及预期,售电价格下调,三峡电入渝进度不及预期。
桂冠电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-30 5.79 -- -- 5.95 2.76%
6.19 6.91% -- 详细
18年归母净利同比-3.38%,分红预案10送3派2.5元 公司近日发布年报,2018年营业收入为95.14亿元,较上年同期减1.31%;归属于母公司所有者的净利润为23.85亿元,较上年同期减3.38%;基本每股收益为0.3933元,较上年同期减3.39%。分红预案:每10股派现金红利2.5元(含税)、送红股3股。 2019一季报显示,报告期内营业收入为23.18亿元,较上年同期减0.66%;归属于母公司所有者的净利润为5.92亿元,较上年同期减2.32%。 18年发电量同比+11.49%,广西区域结算电价下滑、商誉减值拖累业绩 2018年公司电厂(含聚源电力)累计完成发电量413.35亿千瓦时,同比增长11.49%(剔除聚源电力、去学水电,同比减少0.82%)。其中:水电383.7亿千瓦时,同比增长10.7%;火电24.81亿千瓦时,同比增长28.82%;风电4.84亿千瓦时,同比减少1.22%。 18年利润同比下滑的主要原因:一是广西区域水电丰水期降价,统调电厂水火电交易、分摊工业园区降价影响水电实际结算的平均上网电价下滑;二是本年对公司的部分风电资产计提商誉减值损失4259万元。 2019一季度公司电厂累计完成发电量95.72亿千瓦时,同比减少0.79%,其中:水电86亿千瓦时,同比减少3.89%;火电8.41亿千瓦时,同比增长49.36%;风电1.31亿千瓦时,同比减少4.4%。 18年分红方案超预期,高股息率彰显投资价值 根据年报披露的分红预案,现金分红数额占合并报表归母净利润63.56%;对应最新收盘价的股息率为5.65%,2015-2018年平均股息率为4.72%。核心水电资产业绩稳健、现金流充裕,预计公司的股利分配有望维持较高比例,高股息率或将有效提高公司的投资价值。 长江电力新进股东名单,19Q1增持至2.57%,位列十大股东第六 年报显示,长江电力为公司新进股东,持股比例2%;19一季报显示,长江电力已增持至2.57%,居十大股东第六位。我们认为,长江电力的进入意味着对公司优质资产和发展前景的认可,也符合目前长江电力专注电力行业、努力挖掘协同效应、积极拓展业务范围、延伸产业链的投资方向。 盈利预测:假设19-21年平均不含税电价分别同比变化+1%、0%、0%,上网电量分别同比变化+4%、+3%、+2%。调整2019-2020年归母净利润预测为26、27.74亿元(调整前为26.05、27.72亿元),新增2021年归母净利润预测为29.18亿元。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动,来水不及预期,电价下调,用电需求下降。
上海洗霸 基础化工业 2019-04-30 26.78 -- -- 26.08 -2.61%
28.34 5.83% -- 详细
事件 4月25日晚,公司发布2019Q1季报。2019年第一季度公司营收1.461亿元,同比增长86.46%;归母净利润1898.5万元,同比增长47.53%;扣非后归母净利润1794.2万元,同比增长70.86%。 点评 下游客户效益回升,河钢乐亭EPC+石化民用业务增长助公司19Q1业绩大增。19Q1公司营收1.461亿元,同比增长86.46%;非经常性损益104.2万元,比去年同期(237.7万元)下降56.16%,扣非后归母净利1794.2万元,同比增长70.86%。收入端主要得益于下游工业客户效益回升,乐亭钢铁EPC、上汽大众运营订单19年继续增厚业绩,民用+其他业务领域板块收入增加,元坝气田增产增加化工行业运营收入。 管理和研发费用上升,但公司期间费用率仍继续下降至17.44%,比18年底减少1.56pct。由于股权激励费用摊销及去年新并购公司费用增长,19Q1管理费用1522.8万元,同比增长64.30%;公司继续加大研发投入,研发费用同比增长58.19%。19Q1公司毛利率和净利率继续承压,分别为31.14%和12.36%,但已比预期要好。公司轻资产运营,19Q1在手现金3.85亿,负债率虽升至20.40%,仍为行业同类公司较低水平。 工业水处理运营业绩坚实,EPC工程带来业绩弹性,内生外延稳定增长。运营收入坚实源于:顶级客户收入占比高回款稳+优质一条龙运营服务。EPC订单极大提升业绩弹性:河钢项目陆续落地创收+“1+1”模式获取更多EPC项目+为后续运营铺路。设立子公司和外延并购扩张成为增长新动力,产业链进一步延伸。股权激励锁定核心员工+控制人增持完毕+派发现金红利+送红股增强股票流动性,未来业绩可期。 增资宝汇环境,与宝钢“1+1”合作又一里程碑,大力推进废水零排放建设,进入浓盐水零排放市场广阔。我们测算,宝武钢铁浓盐水投资建设规模42亿,年均运营处理费用为25.4亿,建设投资和运营市场皆广阔。控股康斯派尔,危废项目又下一城,产业链进一步延伸。康斯派尔江苏省泰州市九龙镇建设废包装桶综合利用项目达产后,每年营业收入4600万元,平均净利润1230万元(达产后年平均净利润),经济效益良好,预计将为公司未来几年的营收与利润带来显著的增厚作用。 盈利预测与评级:维持之前的预测,2019-2021年的营收为7.57、10.54、14.55亿元,归母净利预计值为1.49、2.02、2.64亿元,对应EPS为1.47、2.00、2.60元,对应PE为25、18、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:现有大客户流失风险、新增工业水订单低于预期风险、行业竞争加剧风险、相关项目未能顺利达产、经营业绩不及预期、国家或地方政策发生变化等导致投资目的未能顺利实现的风险。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-29 15.62 -- -- 16.07 2.88%
17.94 14.85% -- 详细
事件:4月25日晚,公司发布一季报,一季度实现营收12.54亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润1.91亿元,同比降低38.08%;实现扣非归母净利润1.83亿元,同比增长9.72%。同时,公告拟发行不超过25亿元超短期融资券,计划在核准有效期的两年内分多期进行滚动发行,其中首期计划发行规模为6-8亿元,每期发行一般不超过10亿元。募集资金用途包含但不限于偿还公司有息债务、置换银行借款等符合规定的用途。 点评:扣非业绩符合预期,去年同期非经常性损益系官窑市场股权处置收益,经营数据继续向好。2019Q1非经常性损益为747万元,2018Q1处置官窑市场收益为16049万元,扣掉所得税影响额等项目后,非经常性损益为14106万元。①公司2019年第一季度无新增重大订单,固废业务2019Q1发电量为42412万度,同比增长13.74%,上网电量为35921万度,同比增长13.42%,由于新项目的投产和其他发电项目自身发电量的提升,2019Q1公司发电量及上网电量增速均超13%,大幅超过2018Q1两项数据的增速。②公司污水处理业务量价齐升。2019Q1,公司累计供水量为9377万吨,同比降低2.9%,但是处理价格从2.16元/吨上升至2.18元/吨。累计污水处理量为5217万吨,同比上升7.04%,同时2019年1-3月污水处理均价比2018年均价增长11.34%,原因是2018年先后有四间污水厂根据提标改造相关协议执行了新的单价。 垃圾焚烧发电迎来密集投产期,危废项目实现异地复制。据我们统计,截至2019年3月,公司权益产能共27,600吨/日,其中已投运产能为14,300吨/日,在建筹建产能为13,300吨/日。2019-2020两年预计新投产产能为11300吨/日,占目前已投运产能的79.0%,将显著增厚未来两年业绩。与此同时,公司仍在积极争取新增订单扩大产能规模,2018年公司新增垃圾焚烧发电产能4550吨/日,大都预计于2020年进入投产期。信丰危废项目2019年1月开始试运营,全年贡献业绩。已于2019年1月投入试运营,截至报告披露日已签署处理处置合同金额近6000万元,前景可期。公司另一个南海危废项目(51%控股,瑞曼迪斯占股49%)处置规模为9.3万吨/年,预计将于2019年下半年投产运营。公司危废处理总产能为16.5万吨/年,全部投产后仍是为来业绩的一大看点。 国投电力入股+可转债助力项目推进+拟发行25亿超短期融资券,未来业绩可期。依托国企资源,利好订单竞争和融资成本,“瀚蓝模式”复制将加速。公司拟发行10亿可转债用于3个垃圾焚烧发电项目建设,目前等待证监会批复方案。加上此次拟发行25亿超短期融资券,公司在手固废项目集中投产确定性高,未来业绩可期。盈利预测与评级:我们预计2019-2021年实现归母净利9.42、11.21、13.34亿元,对应PE为13、11、9倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不达预期,可转债、超短期融资券发行不成功风险
龙净环保 机械行业 2019-04-29 11.83 -- -- 12.18 2.96%
12.37 4.56% -- 详细
点评:业绩符合预期,京唐钢铁验收拉动营收增长。2018年7月,公司与首钢京唐钢铁签订《炼铁部烧结脱硫脱硝改造工程总承包合同》,合同金额4.77亿元,此次工程主体为京唐钢铁炼铁部2×500m2烧结烟气脱硫脱硝的深度改造,目前该工程为京津冀最大规格烧结机超低排放升级改造工程。 京唐钢铁是兼具国际先进技术和世界影响力的千万吨级大型钢铁企业,此次大型项目的中标也印证龙净环保在烟气治理非电领域的影响力和绝对优势。公司干法脱硫团队结合“干法超净+”技术,还取得了唐钢集团、中铁装备、文丰钢铁等十几家钢铁烧结超低排放合同。自主研发的干法脱硫集成气相COA、集成SCR钢铁烧结超低排放工艺技术,实现规模性成功投运。 毛利率略有下滑带动净利率微降1.26pct,财务费用率上升+管理费用率下降,期间费用率下降0.64pct,总体表现良好。2019Q1公司毛利率为23.81%,较去年同期略微下降1.59pct,净利率为6.48%,较去年同期微降1.26pct。 2019Q1公司期间费用率为15.96%,其中管理费用(包含研发费用)率为10.24%,同比下降2.36pct,财务费用率为2.99%,同比上升1.39pct。财务费用上升的原因为借款增加带来的利息支出增加,且一季度一般利息收入较少。 资产负债率较去年底维持稳定,在手现金同比增长20%。2019Q1公司资产负债率为73.2%,同比上升3.89pct,而较去年底仅上升0.19pct,维持稳定。预收账款为68.86亿元,占负债比例为48.5%,仍然维持一个比较高的水平。2019Q1公司在手现金28.55亿元,同比增长19.7%,较去年底增长6%,维持充裕的现金水平。新增订单28.91亿元,同比增长25%,新增非电行业订单金额占比63%。 2019Q1公司新增订单总额为28.91亿元,较去年同期23.13亿元增长24.99%,其中非电行业新增18.14亿。在手订单为183.4亿元,较去年同期157亿元增长16.8%,较去年底增长11.4亿元,其中非电订单为83.4亿,电力行业为100亿。我们测算,2019Q1完成的非电订单金额约为9.7亿,超过完成的电力订单金额,拉动一季度营收增长。 盈利预测:我们看好非电市场放量,公司技术领先,拿单能力强,背靠阳光集团+拟发行18亿可转债推动业务发展,我们维持此前对2019-2020年的预测,预计2019-2021年归母净利润为9.05、10.22、11.17亿元,对应PE为14倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:非电大气治理推行进度不及预期、获取订单能力下降、下游钢铁企业盈利状况恶化;可转债发行不成功。
长青集团 家用电器行业 2019-04-29 7.38 -- -- 7.77 5.28%
7.77 5.28% -- 详细
4月25日晚,公司发布2019Q1季报。2019年第一季度公司营收4.875亿元,同比增长17.33%;归母净利润为4803.7万元,同比增长138.19%;扣非后归母净利润为4757.4万元,同比增长287.23%。公司预计2019年上半年净利润变动区间为0.93亿元至1.09亿元,变动幅度为200%至250%。 点评 继18年业绩全面好转之后,19年公司延续高增长态势。2019Q1公司营收4.875亿元,同比增长17.33%;归母净利润为4803.7万元,同比增长138.19%;业绩高增的因素与18年总体一致,包括:1、增加了集中供热板块业绩。满城项目18年投产,当年即营收2亿元,净利润4190.7万元;加上19年内预计投产的茂名、雄县、曲江项目,集中供热板块将继续成为增量盈利的主要来源。2、生物质补贴电费应收款坏账计提相对减少。由于2019Q1公司没有大额补贴电费未收回的坏账计提,资产减值损失同比减少47.94%,占营收比重从18Q1的3.79%回到了1.06%。 毛利率和净利率均大增,成本费用控制得当,公司精细化管理优势继续凸显。得益于环保板块营收占比的增加,2019Q1公司毛利率28.07%,比18年底增长6.16pct,创16Q1以来最好水平;净利率9.85%,比上期增长1.65pct,创公司上市以来最好水平;期间费用率15.25%,比上期下降0.8pct,其中销售费用率下降0.69pct,但研发投入继续加大,研发费用率比上期增加0.09pct至0.89%。 订单储备充足,公司今明两年高增长基础坚实。18年报显示公司投产、建设和筹建中的环保热能项目达44个,其中在运行6个,在8个,拟于2019年开工项目5个,已签约拟建设项目25个。充足的在手项目构成了公司环保板块未来高增长的基础。集中供热和工业区热电联产方面,满城项目之后还有4个燃煤热电联产项目即将在今明年投产创收,规模仅次于满城的茂名项目临近竣工。生物质热电联产方面,生物质发电运营和管理质量高,热电联产拓展成功,项目进入密集投产期。首个生物质热电联产项目鄄城项目(35MW)临近竣工,19、20年还有其他5个项目陆续投产。 发行8亿元可转债,融资约束改善明显。19年2月证监会受理公司可转债发行预案,4月提出反馈意见,发行进展顺利。公司资产负债率比上期下降1.31pct至56.46%,考虑到其有息负债成本较低,仍存在加杠杆空间。 盈利预测与评级:维持之前的预测,19-21年归母净利预计值为3.36、5.50、7.16亿元,对应EPS为0.45、0.74、0.97元,对应PE为17、10和8倍。 风险提示:产品原材料价格波动的风险、项目建设进度不及预期、生物质补贴收回不及预期、工业集中区热电联产项目能源价格上涨的风险、环保要求提高导致项目停建、可转债发行不成功风险
国祯环保 综合类 2019-04-29 10.33 -- -- 10.50 1.65%
10.50 1.65% -- 详细
事件:4月25日晚,公司发布2018年年度报告和2019年一季度业绩报告,年全年实现营业收入40.06亿元,比去年同期增长52.44%,实现归母净利润2.81亿元,同比增长44.61%。2019年一季度,公司归属于母公司所有者的净利润为5944.74万元,较上年同期增31.01%;营业收入为6.89亿元,较上年同期增12.48%;基本每股收益为0.11元,较上年同期增37.50%。 点评:①按细分行业分类:城市水环境治理综合服务贡献主要收入、毛利,业务规模快速上升,毛利率有所下降,小城镇环境治理综合服务毛利占比逐年上升。水环境治理综合服务:18年营收23.76亿元,对比去年同期增加41.14%,毛利为5.86亿元,毛利率为24.66%,同比减少2.75个百分点。年工程收入大幅上升至13.15亿,营业利润贡献比例相比去年有所提升,18年贡献营业利润1.83亿元,占2018年工程建造服务营业利润的49%。②按业务类型分类:运营业务贡献超过50%毛利,仍是贡献毛利中坚力量,工程业务毛利占比逐年上升。2018年公司运营业务营收11.83亿元,占比29.57%,毛利4.41亿元,占比50.21%;工程业务实现营收26.48亿元,占比66.17%,毛利3.74亿元,占比42.6%。由于运营、工程业务毛利率的双双下降,整体毛利率为21.93%,较去年同期下降2.9个百分点。 期间费用与去年基本持平,占营收的比例下降5.77个百分点。2018年公司销售费用、管理费用和财务费用分别是1.14亿元、1.39亿元和1.91亿元,占营收比例分别为2.85%、3.47%、4.77%,较去年同期均有下降,费用率管控良好。公司严格控制融资成本,全年平均综合融资成本约5.06%,相对于市场平均融资成本具备明显优势。 公司订单争取能力保持强劲,麦王环境拿下海外工业水工程订单。子公司麦王环境于2019年2月19日中标美国TEDATPCOICP-1Remaining&CTP工程合作项目。合同总金额1623万美金,折合人民币约1.1亿元,对公司的品牌形象和盈利能力都具有较大的提升。订单的陆续落地将为公司业绩提供有力支撑。公司2018年工程类2018年期末在手订单46.3亿元,较去年同期提升18.09%,经营类2018年新增订单48.82亿元,较去年同期提升49.39%,未完成投资金额为59.61亿元,约为去年同期的2倍。 公司于2018年10月发布关于非公开发行股票的公告,拟对不超过5名特定对象发行不超过10亿元资金,用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目;年4月,此次非公开发行股票申请获得中国证监会创业板发行审核委员会审核通过,将为公司2019年项目推进和资金方面提供进一步的支持。 盈利预测与评级:根据公司18年报业绩数据和之前的预测,维持19-20年净利增速不变,并预计公司19-21年营收56.2、77.2、104.2亿元,19-21年净利润预计值为3.80、4.94、6.41亿元,对应EPS为0.66、0.86、1.12元,对应PE为16、12和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单获取不及预期、项目推进不及预期
沃施股份 农林牧渔类行业 2019-04-26 39.08 -- -- 39.55 1.20%
39.55 1.20% -- 详细
18年盈利微降,19Q1并表中海沃邦,业绩同比增568% 公司发布2018年报,全年营收3.39亿元,同比减少12.03%;归母净利润561万元,同比减少3.47%。公司业绩同比减少,主要原因为传统主营园艺业务同比下滑,同时因收购中海沃邦,融资成本增加,全年财务费用1625万元,同比增加84.4%。2018年,公司收购中海沃邦37.17%的权益股权,控制中海沃邦50.5%股权,成为其控股股东,12月26日完成资产过户。公司发布2019年一季报,Q1营收4.06亿元,同比增359%;归母净利润0.39亿元,同比增568%。公司业绩大幅增长,主要原因为所收购的中海沃邦Q1并表,其业绩较好,带动公司业绩大幅增长。 永和区块目前规划年产能20亿方,19-20年气量有望增至9.1/10.8亿方 中海沃邦于2009年与中石油煤层气公司签订30年产品分成合同,共同开发石楼西区块的致密气,区块面积1524平方公里,已探明的井区有:永和18、30、45井区,其中,①永和18井区17年5月进入商业生产阶段,产能5亿方/年;②永和45井处于开发期,紧邻永和18井,目前已经申请与永和18井联合开发,合并后规划产能12亿方/年;③永和30井区8亿方开发项目获得国家能源局备案,处于开发期。永和18井投入商业开采后,中海沃邦气量大幅增加,17年销气量6.3亿方,同比增125%,净利润3.1亿元,同比增175%;18年销气量7亿方,净利润4.2亿元。待永和30、45井进入商业生产期后,中海沃邦产气量有望再次获得明显提高。预计中海沃邦19-20年产气量约为9.1/10.8亿方,净利润约为4.99/6.15亿元。 看好中海沃邦发展,公司拟继续增发收购、现金收购至实现67%绝对控股 公司看好中海沃邦未来发展。近期,公司发布重组方案:公司拟发行股份购买控股子公司沃晋能源另外41%股权,从而间接购买中海沃邦11.15%的股权;本次交易后,公司仍控制中海沃邦50.50%股权,但对中海沃邦的权益比例将从37.17%增至48.32%。中海沃邦100%股权交易价格为54.7亿元,沃晋能源41%股权作价6.1亿元,本次收购将增发2125.49万股,公司总股本从1.02亿股增加值1.23亿股。18年11月,公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》,中海沃邦18年业绩对赌完成后,公司将继续现金收购16.50%股权,从而控制中海沃邦67%股权,成为其绝对控股股东。公司预计19年将向银行申请19亿元授信额度,为公司重组提供资金。 盈利预测:公司Q1并表中海沃邦后业绩大幅增长,我们上调对公司盈利预测:将对公司19-20年归母净利润从1896/2868万元上调到1.74/2.27亿元,EPS从0.19/0.28上调到1.7/2.23元/股。同时给予备考盈利预测:①公司增发收购沃晋能源股权后,19-20年归母净利润为2.23/2.96亿元,EPS为1.86/2.4元/股。②公司收购中海沃邦67%股权后,19-20年归母净利润为3.1/3.97亿元,EPS为2.53/3.22元/股。 风险提示:拟购买资产估值风险,交易被暂停/取消风险,产气量不达预期
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名