事件： 公司发布 2023年年报， 2023年公司实现营收 4.6亿元，同比+26.9%。归母净利润 0.8亿，同比+25.6%。 23Q4公司实现营收 1.47亿元，同比增长 5.56%，归母净利润 0.32亿元，同比增长 6.11%。 毛利率稳中有升， 股份支付费用干扰净利表现。 2023年公司毛利率、净利率分别为 67.55%、 17.95%，较 2022年分别同比+1.41pct、 -3.13pct。毛利率增长的原因或主要与单站功率预测产品毛利率提升（同比+1.98pct） 相关。费用方面，公司管理费用、销售费用和研发费用均呈现大幅增长， 分别为 4303.6万元、 1.2亿元、8742.3万元， 分别同比+46.85%、 +26.58%、 +38.31%； 公司股权激励计划带来股份支付费用为 2155.51万元，一定程度上影响了 23年的净利表现。 服务电站规模进一步提升，电网新能源管理业务快速增长。 分板块来看， （1）新能源发电功率预测产品： 23年受益于新能源光伏组件价格、整机价格下降和风电机组大型化等因素影响，公司服务电站规模进一步增长， 由 2022年的 2958家增长至 2023年的 3590家， 功率预测服务费收入规模进一步提升， 达 2.68亿（同比增长 3.15%），毛利率 69.48%，同比增长 1.98pct。 （2）新能源并网智能控制系统：公司增强了控制类业务新领域布局， 并拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份， 提高场站经济效益， 全年营收达 0.97亿元，同比增长 75.81%，毛利率 58.85%，同比下降 2.42pct。 （3）电网新能源管理系统： 针对新能源预测与管理产品进行了细化提升，对分布式光伏预测和管理系统进行了设计和迭代， 23年营收达 0.45亿元，同比增长 125.10%，毛利率高达 80.55%。 推进电源端产品化的纵深布局，打造公司第二成长曲线。 公司依托在新能源电源端的研发服务优势并与 AI 相结合， 在电力交易应用方面，公司产品已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用，并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广。 在储能应用方面，公司研发的储能能量管理产品已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景，未来也将针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完善。 23年公司创新产品实现营收 2486.1万元，较 22年提升 124.6%，我们认为凭借公司在电源端的积累优势，创新业务的仍将保持快速发展。 投资建议与估值： 预计公司 2024年-2026年的收入分别为 5.50亿元、 6.82亿元、8.51亿元，营收增速分别达到 20.5%、 24.1%、 24.8%，归母净利润分别为 1.04亿元、 1.33亿元、 1.73亿元，净利润增速分别达到 23.9%、 27.6%、 29.9%， 维持“增持”投资评级。 风险提示： 政策发展不及预期；软件研发不及预期；市场竞争的风险；数据采购的风险

事件：4月12日，国能日新发布2023年报。2023年全年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%；扣非净利润0.71亿元，同比增长16.32%。 核心产品营收表现保持增长趋势，公司持续抢抓市场机遇：营收端，分拆来看，2023年公司新能源发电功率预测产品实现营收2.68亿元，占总营收比58.7%，仍为公司主要收入，营收同比增长3.15%，主要系公司在2023年存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于2023年光伏组件价格下降、风电机组大型化等因素影响，下游新增并网装机规模增长，公司积极抓住机遇，进一步拓展新增用户，报告期内公司净新增电站用户数量达到632家；新能源并网控制系统实现营收0.97亿元，占总营收比21.22%，营收同比增长75.81%，报告期内，公司产品性能表现稳定，已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站及独立储能电站实施应用，销售区域拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份；电网新能源管理系统实现营收0.45亿元，同比增长125.10%，2023年厄尔尼诺现象的加剧进一步提升了产品需求；新能源电站智能运营系统营收占比较小，仅为0.98%，2023年营收446.08万元，同比降低39.76%。总体来看，公司核心产品表现较好，公司也在积极抢抓机遇，进行深度市场布局。 业务扩张致使费用全面增长，股权激励实现公司与员工共赢：费用端，2023年公司销售费用为1.18亿元，同比增长26.58%，主要系市场规模扩大致使公司销售、运维人员队伍扩大，销售人员工资、差旅费及市场推广费也同步增加；管理费用0.43亿元，同比增长46.85%，主要系公司管理人员薪酬、房租及摊销费用增长，以及计提股权激励的股份支付费用所致；研发费用0.87亿元，同比增长38.31%，主要系公司研发团队规模扩大、人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。2023年，公司高度重视人才培养与激励政策制定，公司于2022年开展了面向核心管理人员及技术（业务）骨干的股权激励方案，涉及股权激励的员工数量占公司当期员工总数的18%，未来，公司计划进一步完善多维度激励措施，保障激励政策的持续性、长期性和有效性，实现公司与员工的共赢共享。我们认为，公司2023年费用增长，主要系公司持续进行市场业务拓展，同时，公司通过股权激励计划能够留住人才，为公司未来业绩提供人才保障。 盈利预测与投资评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以SaaS的商业模式强化用户粘性，保持业绩高速增长。我们预计2024-2026年公司实现营收5.93/7.71/10.02亿元；归母净利润1.26/1.70/2.19亿元；EPS1.26/1.71/2.20元。对应PE分别为33.2/24.6/19.1倍。我们看好公司的未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

公司 23年业绩符合预期。功率预测业务稳步增长，净新增用户 632家；新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入保持快速增长。公司积极推进电源端产品化的纵深布局，打造第二成长曲线，维持“强烈推荐”投资评级。 业绩符合预期。公司 2023年实现营收 4.56亿元，同比+26.89%；归母净利润0.84亿元，同比+25.59%；扣非后净利润 0.71亿元，同比+16.32%。其中，公司 23Q4实现营收 1.47亿元，同比+5.56%；归母净利润 0.32亿元，同比+6.11%；扣非后净利润 0.28亿元，同比+1.16%。公司 2023年经营净现金0.67亿元，同比+13.32%。公司拟每 10股派发现金红利 4.50元。 功率预测业务稳步增长，净新增用户 632家。报告期内，公司新能源发电功率预测产品收入 2.68亿元，同比+3.15%。其中，功率预测服务费收入 1.60亿元，同比+18.75%；功率预测设备收入 0.64亿元，同比+0.67%；功率预测升级改造收入 0.44亿元，同比-28.74%。受益于 2023年新能源光伏组件价格下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响，报告期内新能源新增并网装机规模较 2022年呈现快速增长，2023年公司净新增电站用户 632家，总用户数达到 3590家。公司服务电站规模增长使得功率预测服务累积效应凸显，具有高毛利水平的功率预测服务费收入规模持续提升。 新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入快速增长。报告期内，公司新能源并网智能控制产品收入 0.97亿元，同比+75.81%，其中，升级改造收入 0.11亿元，同比+204.55%；电网新能源管理系统收入 0.44亿元，同比+125.10%；创新产品收入 0.25亿元，同比+124.62%。公司深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，通过技术、产品和服务的创新实现产品性能的提升和新能源电力交易、新能源储能应用、新能源辅助服务市场等产品线的延伸，从而助力公司长期持续发展。 毛利率略有提升，管理、研发费用加大。报告期内公司整体毛利率 67.55%，较2022年提升 0.94个百分点。其中，新能源发电功率预测产品毛利率 69.48%，新能源并网智能控制系统毛利率 58.85%，电网新能源管理系统毛利率80.55%，创新产品毛利率 76.77%，较上年分别变化+1.99、-2.42、-7.55、+5.07个百分点。同期公司销售、管理、研发费用率分别为 25.86%、9.43%、19.16%，较上年同期分别变化-0.07、+1.28、+1.58个百分点。费用投入加大主要系团队规模扩张以及计提股权激励的股份费用所致，报告期内公司实施股权激励计入当期费用金额为 0.22亿元，对公司净利润影响 0.18亿元。 积极推进电源端产品化的纵深布局，打造第二成长曲线。在电力交易应用方面，公司产品服务已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用，未来公司将根据各省电力交易政策更新情况持续进行产品迭代，并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广；在储能应用方面，公司研发的储能能量管理相关产品并已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景，未来将在推广销售的同时，针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完 善。 公司是新型电力系统建设的核心参与者，受益于新能源行业快速发展，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024至 2026年营收分别为 5.87、7.70、10.26亿元，归母净利润 1.06、1.45、1.86亿元，对应 PE 分别为 42.1、30.7、24.0倍，维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示：应收账款风险；行业竞争加剧；新产品研发不及预期。

2024年4月13日公司披露年报，23年实现营收4.56亿元，同比+27%；归母净利润8425万元，同比+26%。其中，Q4实现营收1.47亿元，同比+6%；实现归母净利润3243万元，同比+6%。剔除股份支付费用2156万元，23年公司全年实现归母净利润1.58亿，同比+48%。毛利率、净利率分别为67.55%/17.95%、同比+0.94pct/-0.58pct，研发投入占营收比例为20.7%。业绩符合市场预期。 经营分析功率预测基本盘牢固、服务规模持续提升、拓展业务纵深。新能源新增并网装机规模较22年快速增长，公司电站用户数量已由22年底的2958家增至23年底的3590家，高毛利水平功率预测服务费收入规模持续提升。此外，公司持续加强集中/区域功率预测产品及服务、满足预测异常天气和长周期预测等新增需求。23年功率预测业务收入2.68亿元，同比+3%，其中功率预测服务费收入1.6亿元，同比+19%。功率预测业务毛利率69.48%，同比+1.99pct。 控制类、新能源管理业务充分受益于行业高景气。电网新能源管理业务针对预测与管理产品进行了细化提升，新增全口径全社会面精细化功率预测、并深化了对供需平衡的辅助指导。并网控制业务在风光储协同控制领域持续突破，实现收入9683万元，同比+76%，其中升级改造1055万元，同比+205%。 创新类产品持续跟进电改进程，持续完善产品服务体系。创新类产品实现营收2.49亿元，同比+125%。1）电力交易：完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份布局，研发电力交易辅助决策支持平台（2.0）；2）储能：23年完成6个百兆瓦时以上项目调试及并网运行、储能云管家产品研发并向市场推广；3）虚拟电厂：拓展工商业储能、分布式光伏等投建或代运营，已在江苏、浙江、上海、广东等开展项目；4）微电网：23年5月首次发布，面向智慧工业、零碳园区、海外工商业及户储场景，已完成非洲多个项目。 盈利预测、估值与评级考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润1.1/1.4/1.8亿元，现价对应PE为41/32/24，维持“增持”评级。 风险提示新能源装机不及预期；电改推进不及预期；竞争程度加剧

功率预测龙头， 给予“买入”评级公司为新能源发电功率预测龙头，进军电力交易、虚拟电厂、储能等蓝海市场，有望受益电力市场化改革机遇，进入快速发展通道，我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.88、 1.16、 1.50亿元， EPS 分别为 0.89、 1.16、 1.52元/股，对应当前股价 PE 分别为 69.4、 53.1、 40.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 新能源发电功率预测：长坡厚雪，龙头恒强新能源发电装机规模扩张+功率预测政策要求持续趋严，驱动行业空间持续扩容，沙利文预计 2024年我国新能源发电功率预测市场规模有望增长至约 13.41亿元。 公司为新能源发电功率预测市场龙头，据沙利文， 2019年公司在光伏和风能发电功率预测市场占有率分别为 22.10%和 18.80%。公司竞争壁垒深厚，有望强者恒强。基于预测精度高、快速服务响应等优势，公司服务电站留存率高，并实现对竞对的持续正向替代。公司服务电站数量由 2021年的 2399家增至 2022年的2958家，净新增电站用户数量高达 559家，其中，通过替代友商而获得的电站客户数量合计 276家，占公司 2022年净新增电站的 49%，彰显公司综合实力。 进军电力交易、虚拟电厂、储能蓝海市场，有望开辟第二成长曲线政策推动下电力市场化改革稳步推进，催生电力交易等配套产品需求。公司在巩固扩大新能源发电功率预测产品市占率基础上，利用电力交易对发电功率预测的需求，通过产品延伸实现存量市场深度开发和增量市场开拓，开辟新成长曲线。 （1） 电力交易：截至 2023年上半年，公司电力交易相关产品完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东的布局，并在江西、湖北等省开展产品研发工作；公司就售电侧用户解决方案也进行相应预研，尝试拓展至山西、山东等省的售电公司用户。 （2） 虚拟电厂：子公司国能日新智慧能源已获陕西、甘肃、宁夏等省份聚合商准入资格，持续拓展并签约优质可控负荷资源用户，掘金调峰辅助服务蓝海市场。 （3） 储能：提供全场景智能储能解决方案，后续放量更值期待。 风险提示： 新能源装机规模不及预期；市场竞争加剧；新产品拓展不及预期。

事件：公司发布 2023年三季报，前三季度公司实现营业收入 3.09亿元（+40.45%），实现归母净利润 5182万元（+41.88%），扣非归母净利润 4297万元（+29.06%）。单季度实现营业收入 1.20亿元（+51.69%），归母净利润 1867万元（+20.86%），扣非归母净利润 1773万元（+24.77%）。 业绩符合预期，行业景气度高带来收入高增。 2023年新能源行业景气度较高， 根据国家能源局，截至 9月底，全国太阳能累计发电装机容量约 5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电累计装机容量约 4.0亿千瓦，同比增长 15.1%。光伏和风电的新增装机规模不断提升，带动公司收入维持高速增长。公司前三季度实现营业收入 3.09亿元（+40.45%）， 单季度实现营业收入 1.20亿元（+51.69%）， 主要系公司主营业务新能源发电功率预测产品、新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统销售收入增长所致。从利润端看，公司 Q3实现归母净利润 1867万元（+20.86%），增速不及收入主要系三季度公司股权激励带来的股份支付费用提升。 收入结构变化导致毛利率小幅波动。公司 Q3单季度毛利率为 66.72%， 同比下降4.97pct，环比下降 4.05pct。主要系公司新能源并网智能控制系统收入高速增长所致，并网控制系统 23H1的毛利率为 59.53%，低于发电功率预测产品的毛利率71.89%。 Q3单季度净利率为 14.92%，同比-4.36pct，环比-5.96pct，主要系公司期间费用增长较快所致。我们认为，从全年维度看，公司以软件服务为主的业务模式有望维持高毛利水平，不会影响公司长期盈利能力。 实控人定增认购彰显长期信心，政策推动电力市场建设加速。 公司将向控股股东及实控人雍正先生发行股票募资不超过 4.57亿元，用于投入公司电力交易决策平台和一体化研发平台项目建设，彰显了实控人对于公司长期发展的信心。近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，明确了各省现货市场建设时间表，加速推进各省电力现货市场建设。我们认为，公司基于其深厚的源端技术优势与客户基础，有望在电力交易、虚拟电厂等新业务领域快速拓展，第二成长曲线稳固。 我们预测公司 2023-2025年的每股收益分别为 0.90/1.24/1.72元，维持公司 2024年 63倍估值，对应目标价为 78.12元，维持增持评级。 风险提示电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险

事件：8月17日，国能日新公布2023年半年报。公司上半年实现营收1.89亿元，同比增加34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增加57.29%；扣非净利润0.25亿元，同比增长32.25%。单二季度，公司实现营收1.06亿元，同比增张32.87%；归母净利润0.23亿元，同比增加44.27%；扣非净利润0.19亿元，同比增加21.84%。 毛利率、净利率均有提升，加大研发投入。2023年上半年公司实现毛利率68.42%，同比+2.53pct；净利率17.06%，同比+2.09pct。公司整体费用率为53.64%，同比+2.79pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.03%、9.07%、21.43%，分别同比-0.37pct、+1.80pct、+3.42pct。 新能源发电功率预测服务规模持续提升。2023上半年，公司新能源功率预测业务存量客户服务规模稳步增长，且新增用户进一步拓展，高毛利的功率预测服务累积效应凸显，规模持续提升。2023H1公司新能源发电功率预测产品实现营收1.28亿元，同比增长11.22%，毛利率71.89%，同比+3.32pct。随着客户数量递增、极端天气带来的功率预测升级改造需求逐渐显现，功率预测业务市场可期，为公司构筑稳固基本盘。 新能源并网智能控制业务受益行业景气度提升。截至2023年上半年，全国风电、光伏发电新增装机超过1亿千瓦，新能源装机市场景气度较高。2023上半年公司逐渐完善产品功能，推进分布式并网产品升级推广：新型控制类产品已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站进行实施应用；分布式融合终端产品进一步完善了产品功能和适用性。2023H1公司新能源并网智能控制系统实现营收0.37亿元，同比增长154.19%。 积极推进创新业务协同发展。1）电力交易：公司持续跟进电改进程，目前已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的布局且已陆续应用于部分新能源电站客户。2）储能EMS：储能成本回落、工商业峰谷价差拉大、政策持续完善带动工商业储能盈利性提升，市场需求相应增长。3）虚拟电厂：相关政策逐步完善，截至23年上半年公司已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，并持续拓展签约优质可控负荷资源用户。2023H1公司创新类产品业务收入583.93万元，同比增长268.05%。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.73、6.09、7.90亿元，归母净利润分别为0.88、1.20、1.64亿元，EPS分别为0.88、1.21、1.66元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源行业景气度不及预期；行业政策不及预期、市场竞争加剧的风险。

新能源数字化领域专家：公司以研发火力发电厂锅炉设备等相关节能系统及控制台起家，2011年投入新能源产业信息化相关技术研发，以新能源电力预测产品为主体，持续深耕行业技术及服务。公司产品覆盖新能源、电力管理、源网荷储等方面，其中公司的功率预测类产品稳居行业翘楚地位。 风光持续快速发展，电力预测受益：在国家政策的推动下，风电及光伏产业迎来关键的发展期。至 2030年，预计风能光伏装机总量年复合增长率将达到 7.51%。功率预测是保障风光发电稳定性的刚性需求，长期来看，功率预测业务将随着风光装机量增长持续快速发展。 根据短期市场趋势预测，随着硅片价格的顶点出现，硅料产能释放，装机成本降低，光伏装机数量将会随着上游原材料的价格下降而上升，我们预计公司发电功率预测业务有望同步放量。 功率预测产品领先，售后及扩展服务实现正向替代及用户留存：公司通过不断地技术革新，于 2020年实现 89.21%的短期光伏功率预测综合精度及 84.6%的短期风电功率预测综合精度。公司风光被替换电站数量均保持较低数量，不断正向替代趋势展现公司不断提升的规模优势。在服务时长与售后端，中长期订单数量及营收占比保持增长，且 7*24h 的专业售后团队服务及不断扩展的新业务，使得公司用户粘性保持较高水平。 盈利预测及评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以 SaaS的商业模式强化用户粘性，保持业绩高速增长。我们预计 2023-2025年公司实现营收 4.67/6.11/8.07亿元；归母净利润 0.97/1.29/1.71亿元； EPS 0.98/1.30/1.72元。对应 PE 分别为 66.5/49.9/37.8倍。我们看好公司的未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

事件： 公司于 2023年 8月 17日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 收入利润实现快速增长，保持领先市场地位2023年上半年，公司实现营业收入 18877.29万元，同比增长 34.14%；实现归母净利润 3314.75万元，同比增长 57.29%。其中，公司股权激励计划带来股份支付费用 1047.08万元。公司继续坚持技术创新和产品研发，不断提升以功率预测产品为核心的主营业务服务能力及产品水平，继续通过提升用户数量稳固领先市场地位。同时，为更好的提供服务并推动新能源产业发展，公司以数据技术实现不同维度的新能源规划应用与管理，推进电力交易、储能、虚拟电厂等创新业务的协同发展。 功率预测产品毛利率提升，新兴业务加速放量2023年上半年，新能源发电功率预测产品收入 12803.22万元，同比增长11.22%，营收占比 67.82%，毛利率 71.89%，较上年同期增长 3.32%。公司新能源功率预测业务在存量客户服务费规模稳步增长的同时，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度较 2022年同期明显提升，公司积极把握市场机会，进一步拓展新增用户，公司功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模持续提升。同时，并网智能控制产品收入 3722.99万元，同比增长 154.19%；电网新能源管理系统业务收入715.23万元，同比增长 226.55%；创新类产品（包含电力交易、储能 EMS、虚拟电厂）的业务收入 583.93万元，同比增长 268.05%。 持续加大研发投入，战略投资打造产业链协同公司专注于新能源管理领域，通过持续的自主创新和研发投入，在气象、算法和软件开发领域取得了一系列研发成果及核心技术，形成了完备的知识产权体系。截至 2023年 6月 30日，公司共取得发明专利 57项，软件著作权 97项。2023年上半年，公司研发费用占营业收入的比例为 21.43%。 公司围绕产业链上下游进行合理的价值投资，2023年上半年，公司投资“江苏泰歌新能源科技有限公司”，增资“杭州微慕科技有限公司”和“北京峰频能源管理有限公司”并设立全资子公司“国能日新（天津）能源发展有限公司”对投资战略进行实施落地。 盈利预测与投资建议公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，目前，我国新能源产业发展迅速，公司已经迎来良好机遇。预测公司 2023-2025年的营业收入为 4.73、5.98、7.35亿元，归母净利润为 0.91、1.19、1.49亿元，EPS 为 0.91、1.20、1.50元/股，对应 PE 为 71.95、54.95、43.76倍。上市以来，公司 PE TTM 主要运行在 55-115倍之间，考虑到行业的景气度和市场估值水平的变化，上调公司 2023年的目标 PE 至 90倍，对应的目标价为 81.90元。维持“买入”评级。 风险提示行业政策变动风险；市场竞争风险；应收账款风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；劳动力成本上升风险。

事件概述2023 年 8 月 17 日，国能日新发布 2023 年半年度报告。公司 2023 上半年实现营业收入 1.89 亿元，同比增长34.14%；归属于上市公司股东的净利润 0.33 亿元，同比增长 57.29%；扣非净利润 0.25 亿元，同比增长32.25%。 分析判断: 业绩增速符合预期，创新业务翻倍增长公司单 Q2 实现收入 1.06 亿元，同比+32.87%；归属于上市公司股东的净利润 0.23 亿元亿元，同比+44.27%；扣非净利润 0.19 亿元，同比增长 21.84%。 主业 SaaS 收入稳定增长，创新业务翻倍增长。分业务来看，1）发电功率预测产品：实现收入 1.28 亿元，同比+11.22%，占总营收的比例为 67.82%。以毛利作为衡量 SaaS 收入的指标，则 H1 新能源发电功率预测产品毛利为0.92 亿元，同比+16.6%。2）并网智能控制系统：实现收入 0.37 亿元，同比+154.19%，毛利率同比增长2.94pct。其中，公司的分布式并网融合终端产品完成了 AVC 的功能开发，且在山东、河南等多地得到销售推广。3）电网新能源管理系统：实现收入 715.23 万元，同比+226.55%。4）创新类产品（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）：实现收入 583.93 万元，已超过去年全年，同比+268.05%。 加大研发，各项费用指标保持稳定。2023 上半年公司整体毛利率为 68.42%，同比+2.53pct，主要是服务费占比提升。费控方面，公司 2023H1 年管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为 9%/26%/-3%，同比分别+1.8pct/-0.37pct/-0.26pct，其中公司股权激励计划带来股份支付费用 1047 万元。公司继续坚持技术创新和产品研发，扩大研发团队，研发费用率同比提升 3.42pct 至 21.43%。 创新业务电力交易、虚拟电厂持续加码电力交易方面，公司上半年扩展了广东省的电力交易相关产品，截至目前，电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的部分新能源电站客户陆续应用，并启动江西、湖北等省份的研发工作。虚拟电厂方面，公司针对用户侧在电力交易产品的需求变化就售电侧用户解决方案进行了产品预研，并尝试拓展至山西、山东等省份的售电公司用户。 发布定增预案，坚定电力市场化+源网荷储一体化路线拟定增 8.64 亿元发力电力市场化+源网荷储。公司 7 月 26 日发布向特定对象发行 A 股股票预案，拟定增募资不超 8.64 亿元。其中，拟 2.2 亿元用于微电网及虚拟电厂综合能源管理平台（源网荷储）、2.4 亿元用于多应用场景下电力交易辅助决策管理平台（电力交易 SaaS）、2.7 亿元用于新能源数智一体化研发平台建设（研发平台，提升研发效率；深挖数据价值，推动业务数据向数据资产转化），其余 1.3 亿元用于补充流动资金。根据项目投资构成，三个项目的资金一半以上将用于设备及软件购置费。 发力微电网+虚拟电厂，坚定源网荷储一体化路线。我们认为，微电网潜在空间大，有望达到千亿级，随着电改推进、分布式爆发式增长以及政策对负荷侧调节的支持，微电网业务具备爆发潜力。公司基于优秀的软件实力及预测能力拓展产品链，提前布局，具备前瞻性。同时，我们认为微电网是组成虚拟电厂的重要单元之一，公司以此切入，有利于进一步打开广阔的负荷侧聚合运营空间。 投资建议国能日新作为新能源 SaaS 的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速通道。我们维持最新点评中的盈利预测，预计 23-25 年公司营业收入为 4.84/6.08/7.79 亿元，归母净利润预测为0.98/1.25/1.74 亿元，由 于 2022 年度 转增股本 变动，每 股收益（EPS）由 1.38/1.76/2.45 元变为0.98/1.26/1.75 元，对应 2023 年 8 月 17 日 67.31 元/股收盘价，PE 分别为 68/53/38 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1）市场份额被竞争对手挤压； 2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险；5）经济下滑导致的系统性风险；6）定增项目落地风险。

事件：公司发布 2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入 1.89亿，同比增长34.14%，实现归母净利润 3314.75万元，同比增长 57.29%，扣非归母净利润 2523.94万元，同比增长 32.25%。 核心产品服务费规模不断提升，整体业绩符合预期。2023年上半年，公司新能源功率预测业务的存量客户服务费规模稳步提升，下游地面电站建设并网进度较 22年同期明显加快，公司功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模持续提升。公司新能源发电功率预测产品收入 1.28亿元，同比增长11.22%，占整体营收比例达 67.82%，业务毛利率达 71.89%，较去年同期提升3.32pcts。核心产品的稳健发展是公司整体业绩稳步增长的基础，2023H1公司实现营业收入 1.89亿（+34.14%），归母净利润 3314.75万元（+57.29%），扣非归母净利润 2523.94万元（+32.25%），业绩符合预期。 新能源行业景气度持续，公司推进创新类产品发展。随着新能源装机容量的持续提升，新能源相关的创新类业务景气度也不断提高。公司紧跟行业热点，持续推进创新类产品发展。在电力交易产品方面，公司已在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五省完成布局；储能产品方面，公司持续完善储能产品 EMS，针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合工商业储能用户的需求；虚拟电厂方面，公司为客户提供虚拟电厂建设、资源评估、虚拟电厂运营等参与电力市场的一站式服务，已获得陕西、宁夏、甘肃等省份聚合商准入资格。2023年上半年，公司创新类产品的业务收入 583.93万元，同比增长 268.05%。 定增深化“源网荷储一体化”布局，研发投入升级。公司拟定增募资 8.64亿元，用于微电网及虚拟电厂综合能源管理平台、多应用场景下电力交易辅助决策管理平台、新能源数智一体化研发平台建设等多个项目。我们认为，本次定增旨在紧跟新型电力系统发展进程，深化“源网荷储一体化”战略布局，巩固和提升公司行业地位，扩大市场份额。公司加大研发投入，保持行业内领先优势地位。2023年上半年，公司研发投入 4402.7万元，同比增长 73.72%。 我们预测公司 2023-2025年的每股收益分别为 0.90/1.24/1.72元，维持公司 2024年63倍估值，对应目标价为 78.12元，维持增持评级。 风险提示电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险

业绩简评2023 年 8 月 17 日公司披露中报，2023H1 实现营收 1.9 亿元，同增 34.1%；归母净利润 3315 万元，同增 57.3%，扣非归母净利润2524 万元，同增 32.3%。其中，Q2 实现营收 1.06 亿元，同增 32.3%；实现归母净利润 2275 万元，同增 44.3%，扣非归母净利润 1185 万元，同增 21.8%，毛利率、归母净利率分别为 68.4%/17.6%、同比+2.5pct/+2.6pct、业绩略超预期。 经营分析新能源功率预测基本盘牢固、服务规模持续提升：随着组件价格回落、地面电站建设并网进度同比明显提升，公司进一步拓展新增用户。2023H1 新能源发电功率预测产品实现营收 1.28 亿元，同增11.2%，占总营收比例为 67.8%，毛利率达到 71.9%，同比+3.3pct，主要由于公司保持良好的客户稳定性与服务费占比提升。 并网智能控制、电网新能源管理系统充分受益于行业高景气。1）并网智能控制产品实现营收 3723 万元，同增 154.1%，主要由于销售区域的推广以及行业景气度提升利好。2）分布式等新能源装机高速增长、有源配电网深入发展，电网公司对新能源管控持续加强，公司电网新能源管理系统实现营收 715 万元，同增 226.6%。 创新产品（电力交易、储能 EMS、虚拟电厂）持续跟进电改政策、加速完善产品体系。1）电力交易产品：持续打磨发电侧电力交易产品，相关产品已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份布局，陆续应用于部分新能源电站客户。2）储能 EMS：公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合工商业储能用户的需求。3）虚拟电厂：提供虚拟电厂建设、资源评估、运营等参与电力市场的一站式服务，现获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格。创新类产品共实现营收 584 万元，同增 268.1%。 盈利预测、估值与评级考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理系统等行业高景气度，以及新业务潜在的增量空间，我们维持公司 2023-2025 年归母净利润 1.05 亿元/1.35 亿/1.72 亿元，当前股价对应 PE 为63/50/39，维持“增持”评级。 风险提示新能源装机不及预期；电力市场化改革推进不及预期；市场竞争程度加剧；股东减持风险；限售股解禁风险

2023年8月17日，国能日新发布2023年半年度报告。报告期内公司上半年实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；实现归母净利润3314.75万元，同比增长57.29%；实现扣非归母净利润2523.94万元，同比增长32.25%。 Q2业绩略超预期。报告期内，2Q2023公司实现营业收入1.06亿元，同比增长32.87%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长44.27%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比增长21.84%。 研发投入持续加大，各项费用管控合理。截至2023年6月31日，公司共取得发明专利57项，软件著作权97项。在此基础上，公司持续投入技术研发，通过技术创新维持和提升公司的市场地位和竞争优势。报告期内，公司研发费用占营业收入的比例为21.43%，同比增长3.43pct。除研发费用外，2023H1公司销售/管理/财务费用率分别为26.03%/30.51%/-2.89%，较上年同期变化-0.37pct/+5.23pct/-2.06pct，其中管理费用同比大幅提升主要系公司管理人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。 SaaS业务毛利率提升，基本盘稳定增长。2023年上半年，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度同比明显提升，同时公司保持良好的客户稳定性。报告期内，公司整体业务毛利率为68.42%，同比增长2.53pct。分业务来看，1）新能源发电功率预测：2023H1实现收入1.28亿元，较上年同期增长11.22%，占公司整体营收67.82%，毛利率71.89%，较上年同期+3.32pct。2）新能源并网智能控制：受益于新能源装机市场景气程度的提升利好，公司并网智能控制产品上半年收入0.37亿元，较上年同期增长154.19%。3）电网新能源管理系统：上半年公司电网新能源管理系统业务收入715.23万元，较上年同期增长226.55%。 创新业务翻倍增长，电力交易、虚拟电厂等业态持续加码。上半年公司创新类产品（（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）的业务收入583.93万元，较上年同期增长268.05%。公司依托主业SaaS业务持续跟进电改进程，推进新开电力交易省份的产品研发拓展并拓展用户范围丰富产品适用性。同时，公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合工商业储能用户的需求，持续完善储能产品体系，提升储能经济效益。此外，控股子公司国能日新智慧能源作为公司参与虚拟电厂运营业务的市场主体，持续跟进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作，截至报告期末已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，此外也正在全国其他区域同步开展辅助服务聚合商资格申请工作。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收4.64/6.01/7.80亿元，同比增长29.03%/29.63%/29.68%；实现归母净利润0.88/1.16/1.52亿元，同比增长32.36%/31.17%/30.90%；EPS分别为0.89/1.17/1.54元/股，对应PE分别为75/57/44倍，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件：8月 18日，公司发布 2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入 1.89亿元，同比增长 34.14%；归母净利润 0.33亿元，同比增长 57.29%。 把握市场机会，公司业绩端基本盘向好：2023年上半年公司业绩实现快速增长，主要系“新能源发电功率预测产品”、 “新能源并网智能控制系统”、“电网新能源管理系统”销售收入增长带动总营收提升；归母净利润大幅增长主要系报告期内公司业务规模不断扩大，营业收入较上年同期增长及公司收到的政府补助较上年同期增加所致。2023年 H1分产品看，新能源发电功率预测产品收入保持增长趋势，上半年实现收入 1.28亿元，同比增长 11.22%； 新能源并网智能控制系统收入大幅增长，上半年实现收入 0.37亿元，同比增长 154.19%。报告期内，公司新能源功率预测业务在存量客户服务费规模稳步增长的同时，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度较 2022年同期明显提升，公司积极把握市场机会，进一步拓展新增用户，公司功率预测服务累积效应逐渐凸显；新能源并网智能控制系统端，报告期内公司应用于分布式光伏的“分布式并网融合终端产品”在功能上完成了 AVC 的功能开发，升级后该产品新增恒无功功率、恒功率因数、下垂控制等多种模式，进一步完善了产品功能和适用性。分布式并网融合终端产品已通过山东电科院功能测试，巩固了产品的市场竞争力。 盈利能力增强，团队规模扩大致使更高费用支出：盈利能力来看，2023年H1，公司主营业务毛利率为 68.42%，同比提升 2.53PP，分产品来看，发电功率预测/智能并网控制系统产品分别实现 71.89%/59.53%的毛利率水平，同比分别提升 3.32/2.94PP，公司综合盈利能力较 2022年 H1有所提升。费用端，2023年 H1公司销售/管理/研发费用率分别 26.03%/9.07%/21.43%，分别同比 0.37/+1.8/+3.42PP，公司各项费用率变动不一，虽然公司的销售及运维人员/研发团队队伍扩大，以及员工薪酬及差旅费用/计提股权激励的股份支付费用增加，带来各项费用同比增加，但是同时也为公司带来了更高的营收，因此，公司的销售/管理/研发费用率变动较小甚至有所下降。 国内新能源数字化领域专家，具备完善的产品布局：公司以研发火力发电厂锅炉设备等相关节能系统及控制台起家，2011年投入新能源产业信息化相关技术研发，以新能源电力预测产品为主体，持续深耕行业技术及服务。公司产品覆盖新能源、电力管理、源网荷储等方面，其中公司的功率预测类产品 稳居行业翘楚地位。公司业务包括“新能源发电功率预测、新能源并网智能控制、新能源电站智能运营系统”，我们认为，公司于新能源市场的布局相对合理且完善，随着国家新能源装机量的持续提升，公司各项业务的展开将存在较大的想象空间，未来盈利能力有望持续提升。 功率预测产品领先，公司产品实现正向替代及用户留存：公司凭借较高的产品精度及 SaaS 服务模式，不断实现正向替代，提升用户留存率与续费率。1）产品精度行业领先：公司通过不断的技术革新，在 2020年 5月国家电网东北电力调控分中心组织的十几家功率预测服务企业预测精度横向对比中，公司于新旧“两个细则”功率预测偏差考核体系中均处于前三（前三无排名差异）。在基于公开及自有算法模型的基础上，公司持续根据更高要求的预测精度进行技术革新并且申请多项专利，为客户提供更加精准的服务及更高的服务质量。2）公司电站实现正向替代及总量提升：国能日新招股书显示，2018年至 2021年上半年，公司光伏端新建电站数量总体呈现下降趋势，主要系光伏替换电站数量增加，光伏端电站总量呈现上升趋势；风电端，新建电站及替换电站数量均呈现上升趋势，总量也实现高速上升。相比之下，公司风光被替换电站数量均保持较低数量，展现公司对比同行实现不断正向替代的技术及规模优势。3）SaaS模式注重长期服务价值，用户留存率及续费率提高：国能日新招股书显示，公司的电站留存率在 2018年至 2021年上半年期间持续上升，截止 2021年上半年，留存率已达到 99.39%，根据国能日新2022年报，截至 2022年底，公司服务的新能源电站数量已增至 2,958家，2022年内净新增电站用户数量达到 559家，服务电站规模持续上升，且功率预测业务服务电站客户中，续费率达到 95%以上。 2019年至 2021年上半年，公司合作客户平均续签时长持续上升，显示出公司产品较好的用户粘性。 盈利预测与投资评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以 SaaS 的商业模式强化用户粘性，保持业绩高速增长。我们预计 2023-2025年公司实现营收4.67/6.11/8.07亿元；归母净利润 0.97/1.29/1.71亿元；EPS 0.98/1.30/1.72元。对应 PE 分别为 67.8/50.9/38.5倍。我们看好公司的未来发展，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

华西证券 公司是行业内领先的新能源软件和 IT 服务提供商，是新能源功率预测领域龙头。公司以数据技术为核心，专注于智慧电站、智慧电网、智慧储能、综合能源服务等新能源领域，现主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供新能源发电功率预测产品，产品的精度领跑市场。截至 2022年，公司服务的新能源场站数量达到 2958家，新能源发电功率预测产品收入达到 2.60亿元，占总营业收入的 70%以上，公司整体毛利率达到 66.61%。2022年公司实现归母净利润 0.67亿元，同比增长 13.36%。 新能源的推广和电力市场化进程的持续推进，促进功率预测市场空间提升。随着国家大力推动能源结构转型，新能源的消费占比正在持续提升。但由于风能和太阳能等清洁能源具有间歇性强、波动性大的特征，发电的稳定性较差，新能源占比的提升会对现有的电力系统带来较大冲击。因此，对新能源发电功率的精确预测成为了电力有效调控管理的必要条件。电力市场化改革是我国电力体制的大方向，到 2030年新能源将全面参与市场交易。而电价的定制依赖于准确的产量预测，精准化的功率预测将成为重要的参考条件。随着电力市场化稳步推进，新能源发电功率预测将日趋重要，发电企业对精确的功率预测需求提升，市场将会进一步打开。 公司功率预测产品市场领先，持续拓展新业务领域。公司功率预测服务精度行业领先，通过在提升气象预测数据的精准性及功率预测技术的先进性上的持续投入，不断提升功率预测的精确度。由于新能源发电功率预测市场属于专业化程度较高的细分市场，具有明显的专业知识壁垒、客户资源壁垒和规模经济壁垒，公司具有显著的专业化优势。公司也积极布局新产品新技术，目前已经形成了以新能源数据管理为核心，包括虚拟电厂、电力交易、智慧储能和智慧微电网为一体的产品体系，在电力交易辅助决策、储能管理系统、分布式群控群调领域已经实现了市场化应用。 我们预测公司 2023-2025年的每股收益分别为 0.90/1.24/1.72元，根据可比公司估值，给予公司 2024年 63倍市盈率，对应目标价为 78.12元，首次给予增持评级。 风险提示电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险