金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-21 64.49 72.00 13.60% 64.40 -0.14% -- 64.40 -0.14% -- 详细
盈利增长迅猛,多因素助力公司业绩超预期。2019H1公司销售收入11.74亿,同比增长39.74%;归母净利润6.07亿,增幅47.94%;非经常性损益为5997万,扣非归母净利润5.47亿元,同比增长53.98%。Q2单季度看公司营收6.41亿元,同比增长49.86%;归母净利润3.46元,同比增长61.73%。公司业绩高速增长,主要系产品需求旺盛,汇率波动带来的正向影响及在中美“贸易战”的征税预期下,美国经销商的提前适当备货。 SIP话机优势地位稳固,逐渐迈入高端市场。随着SIP话机持续热销,公司的SIP话机市场份额已经全球第一。得益于高端新品系列的开发,公司将逐步实现向高端企业市场的突破。2019H1公司SIP话机营收同比增长34.68%,毛利率达到64.29%,受益于产品向高端升级及汇率的有利影响,公司SIP话机的盈利能力显著提升。 云技术助推VCS,助力业务高速增长。公司相继推出VC200、VC880等终端产品、WPP20等协同产品,以及基于YMS的“云视讯”服务。云平台的应用将能带动VCS产品价格下降,使产品部署更为灵活快捷,增大产品适用场景,扩大用户的覆盖面,为VCS业务带来新的推动力。2019H1公司VCS业务实现94.67%的高速增长,销售占比提升至12.03%,但仍未对公司的销售收入产生足够的影响。随着公司云视频技术及终端产品性能的不断成熟,VCS渠道建设的逐步成熟,市场仍然具备较大的开拓空间。 盈利预测:预计2019年-2021年归母净利润分别为11.53亿/14.31亿/17.84亿元,当前股价对应动态PE为33X/27X/21X,维持“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险;贸易战风险。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-21 64.49 60.18 -- 64.40 -0.14% -- 64.40 -0.14% -- 详细
事件: 公司发布 2019中报。 2019年上半年,公司实现营业收入 11.74亿元,同比增长 39.74%;实现归母净利润 6.07亿元,同比增长 47.94%; 实现扣非净利润 5.47亿元,同比增长 53.98%。 业绩高速增长, 现金流充实。 公司是国际领先的通讯解决方案供应商,收入主要源于海外, 自 2014年以来每年扣非净利润增速均高于 30%。 019上半年,公司积极应对中美贸易摩擦, 提前备货, 推高了二季度业绩增速。公司现金流稳健,经营活动现金净流量增速长期保持在 30%以上。 2019上半年公司实现经营活动现金净流量 4.21亿元,同比增长9.54%, 受提前备货等因素影响,现金流增速小幅下滑。 在贸易争端加剧的背景下, 预计公司下半年业绩增速会有所下滑,但整体仍将保持平稳增长。 IP 龙头厂商,增长稳健。 公司提供基于 SIP 协议( Session Initiationrotocol,会话初始协议) 的桌面电话终端产品, 是 SIP 终端龙头厂商。 报告期内 SIP 终端业务实现收入 8.50亿元,同比增长 34.68%,毛利率4.29%。公司持续提升产品品质和市场渗透率,会议话机系列产品在今年获得了 ITSPA(互联网电信服务供应商协会)颁布的最佳 VoIP设备奖。 根据沙利文公司( Frost & Sullivan)的数据,全球 SIP 终端市场在 2017-2021之间持续增长, 预计行业复合增长率为 16%左右。 公司不断完善 SIP 产品线,预计未来三年内仍将保持稳健增长。 VCS 崛起, 业务结构持续优化。 VCS( Video Conferencing System, 高清视频会议系统) 是公司近年的新兴产品。报告期内 VCS 业务实现收入 1.41亿元,同比增长 94.67%,毛利率 75.07%。 随着全球云视频市场的景气度持续走强,公司加快云平台部署,加速渠道下沉,提升 VCS业务的营收能力。 随着 5G 技术的推进,国内外需求均有望得到释放,预计行业还将保持高速增长的态势。根据沙利文公司的数据, 2018年国内视频会议市场规模为 160.2亿元, 2022年可达 445.7亿元。 盈利预测与评级。 预计 19、 20、 21年公司净利润分别为 10.60亿元、4.19亿元和 18.00亿元, EPS 分别为 1.77元、 2.37元和 3.01元,对应E 为 33.19、 24.80和 19.55倍。 综合考虑行业发展预期及贸易争端背景,给予公司 2019年 34-35倍 PE估值,对应合理估值区间为 60.18-61.95元, 给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示: 国际贸易争端加剧, 行业竞争加剧, 技术发展不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-20 59.62 73.50 15.97% 64.49 8.17% -- 64.49 8.17% -- 详细
事件: 2019年8月14日,公司发布2019年半年报,2019年上半年实现收入11.74亿,同比增长39.74%;实现归母净利润6.07亿,同比增长47.94%。 点评: 经销商提前增加库存,公司业绩超出预期 公司业绩位于此前预告的范围之内,超出市场预期,继续保持着快速增长的态势。大幅增长的原因包括:汇率波动给收入带来有利影响、各个业务板块增长复合预期以及在中美“贸易战”的征税预期下,美国经销商存在提前适当备货的情形。预计下半年公司发货水平将放缓,业绩增速也会放缓。财务上看,公司依然保持着较高的毛利率(65.19%)和净利率(51.66%)水平。 SIP话机:研发投入显成效,逐渐迈入高端市场 SIP话机业务上半年实现收入8.5亿,同比增长34.68%,毛利率64.29%,较去年同期增加4.49pct。快速增长的原因是得益于一直以来的研发投入,公司已有产品线持续升级完善,同时高端新品的上市推广也助力公司跨入高端企业市场。目前SIP话机渗透率不到50%,市场仍有巨大的提升空间,公司此块业务也将保持稳定发展。 VCS业务:持续高速增长,未来提升空间巨大 VCS业务上半年实现收入1.41亿,销售占比提升至12.03%,同比增长94.67%,在过两年保持90%+增速的基础上继续高增长,毛利率70.07%,较去年同期增加1.66pct。此项业务较SIP话机业务市场空间更大,是公司重要的战略发展方向。公司未来会持续提高系统及终端的整体性能,加大国内外市场的开拓。 投资建议与盈利预测 公司一直聚焦于企业通信市场,SIP话机业务稳定增长,VCS业务快速发展。我们预计2019-2021年公司收入分别为24.63亿、32.9亿、43.88亿,净利润为11.87亿、14.69亿、19.54亿,对应当前股价的PE为29、24、18倍,给予“买入”评级,目标价73.5。 风险提示 VCS业务拓展不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-20 59.62 72.32 14.11% 64.49 8.17% -- 64.49 8.17% -- 详细
公司 2019年 H1业绩超预期,营收与利润高速增长;公司 SIP 业务不断高端化,VCS业务市场广阔高增长态势延续,持续看好公司未来发展。投资要点: 维持“增持”评级。公司 2019年上半年实现营收 11.74亿元,同比增长 39.74%;实现归母净利润 6.07亿元,同比增长 47.94%。考虑公司 SIP 业务增长稳定高端化顺利毛利率较高,VCS 市场广阔高增长态势持续,上调公司 2019-2021年 EPS(摊薄)为 2.08元(+14.29%)、2.71元(+14.83%)、3.50元(14.75%),给予亿联网络 2019年 34.77倍 PE,上调目标价 72.32元(+14.27%),维持“增持”评级。 经销商提前备货,核心业务稳健,H1业绩超预期。公司上半年营收、净利润增速进一步提高系中美贸易战征税预期下美国经销商提前备货释放需求,预期 Q3业绩存在下滑可能,全年整体业绩维持稳定。 公司持续研发夯实优势,SIP 业务向高端化推进,VCS 业务把握传统领域与“云”双重机遇。公司 SIP 业务市场竞争力较强,产品力和高端化渗透率持续提升,T5高端系列销量超预期,未来仍受益微软合作进一步推进;VCS 处蓝海,垂直行业应用不断拓宽市场规模广阔,公司布局云产品把握市场下沉机遇,同时提供传统设备与基于云的 VCS 服务精准匹配全球市场, VCS 扩展下公司业务结构不断优化。 海外 SIP 渠道优势明显,持续开拓 VCS 渠道,公司战略清晰布局合理双轮驱动加速公司快车道发展。公司 SIP 海外渠道积淀深厚,VCS海外推广部分可复用 SIP 渠道,同时不断培育新渠道。 风险提示:汇率变动风险、中美贸易摩擦加剧风险、SIP 业务增长不及预期风险、VCS 业务增速放缓风险。
刘洋 1
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-20 59.62 -- -- 64.49 8.17% -- 64.49 8.17% -- 详细
事件:亿联网络发布 2019年中报业绩报告,符合我们之前的预期。 公司 2019年上半年营收为 11.74亿元,相比上年同期营收 8.4亿元同比增长 39.74%。归母净利润 6.07亿元,相比去年同期 4.1亿元同比增长 47.94%。扣非净利润实现 5.47亿元,上年同期 3.55亿元,同比增长约 53.98%。总体业绩符合我们之前的预期。 “ 基石”业务 SIP 话机保持领先,发力高端市场提升核心竞争力。 亿联网络 SIP 话机业务保持全球销量第一,19H1实现营收 8.5亿元,占公司业务的 72.34%。 SIP 话机业务繁杂的认证过程筑成“护城河”,有效阻碍潜在竞争者进入市场。同时,公司注重产品及设计的研发,2019年上半年研发投入 0.61亿,同比上年 0.51亿增长 21.14%,以较高的质量与较低的维修率应对业内竞争。继 2017年高端 T5系列产品问世,公司持续用力高端产品线,19年年初发布业内领先 SIP 终端 T5X 系列,以优秀的降噪性能与灵活的部署能力升级用户体验,19年上半年高端产品出货量占比持续提升,进一步巩固 SIP 在全球市场的龙头地位。 成本优势带来毛利提升,持续发挥高性价比优势。 公司持续保持“差异化”竞争战略,精准定位中小型市场,从而避开巨头的直接竞争。公司采用“外协加工”业务模式及一次买断的经销商模式,有较高成本优势,同时,持续的产品及设计研发可有效避免对外部授权的依赖,在保持性能持续提升的前提下有效提高产品性价比。 19年上半年总体毛利率高达65.19%,在众多降低成本举措下,SIP 业务毛利同比增长 4.94%。随着话机及视频会议业务不断下沉渗透,高性价比优势有望进一步打开中小企业市场。 持续推进 VCS 业务“云” +“端”部署。 随中小企业信息化的不断深化,视频会议需求持续增加,VCS 市场广阔,能够保持较长的增长周期。公司自 2014年进入视频会议系统市场,不断革新硬件终端,同时以“云+端”模式部署云视讯服务。 19年上半年,VCS 业务毛利率高达 75.07%,业务占比达 12.03%,相对去年同期 8.64%的占比有显著提高。 上修 19/20年盈利预测,新增 21年盈利预测,维持“增持”评级。 修改前我们预计 19/20年净利润 10.8/13.5亿元,考虑到高端产品市场拓展良好,我们上修 19、 20年利润预测,同时新增 21年盈利预测,预测 19/20/21年净利润 11.0/13.9/17.2亿元,对应 19/20/21年公司 PE 为 32/25/20倍,维持“增持”评级。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-20 59.62 -- -- 64.49 8.17% -- 64.49 8.17% -- 详细
营收结构持续优化,预计全年持续稳健增长公司 2019Q2的营业收入 6.41亿元,同比增长 49.86%(Q1增速 29.25%);归母净利润 3.45亿元,同比增长 61.72%(Q1增速 32.92%),业绩表现优异。 公司上半年营收高增长的原因是在主营业务稳健增长的基础上, 上半年汇率波动对收入同比增速产生明显正向影响,且美国经销商存在提前适当备货的情形,全年预计稳健增长。 分业务来看, SIP 话机业务营业收入 8.5亿元,同比增长约4.68%, DECT 无线终端营收 1.24亿元,同比增长 24.60%,高增长的原因主要是行业渗透度较低,仍有较大的 IP 话机长尾替换市场,且公司加码高端新品,行业竞争优势持续稳固,微软相关新品预计 Q4开始贡献收入; VCS 高清视频会议系统业务营收 1.41亿元,同比增长 94.67%,营收占比提升至 12%,公司持续加大在销售和研发端的投入,提升系统及终端整体性能,未来市场开拓空间仍较大。 Q2各项费用环比同步优化,盈利能力同比改善明显毛利率端,上半年公司综合毛利率 65.19%,同比提升 4.63pct., 同比大幅提升主要受汇率及产品结构优化等因素影响。 受经销商备货影响, 2019Q2公司的税金及附加/销售/管理/研发/财务费用在营收中的占比均相比 Q1下降,分别下降了.04pct.、 0.33pct.、 0.47pct.、 1.09pct.、 4.37pct.。其中,财务费用率变化较大的原因来自汇兑损益端, Q1约亏损 1000万元, Q2汇兑收益约 800万元。 看好公司的全球布局和产品竞争力, 维持“ 买入”评级我们认为,亿联网络在 SIP 话机市场做到全球第一,证明过自己的产品竞争力和渠道开拓能力,转型视频会议行业具备优质基因, 开拓新业务战略思路清晰,未来发展潜力可期。 预计公司 2019-2021年的净利润为 11.08/14.08/17.88亿元,当前股价对应 PE 分别为 31.6/24.8/19.6倍,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示中美贸易摩擦和汇率波动带来的不利影响; 公司业务拓展不及预期。
刘凯 5
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-19 58.92 -- -- 64.49 9.45% -- 64.49 9.45% -- 详细
事件: 公司发布2019年中报,2019年1~6月实现营业收入11.74亿元(YoY+39.74%);实现归母净利润6.07亿元(YoY+47.94%),业绩超出市场预期。 SIP话机市场地位稳固,高端市场进展顺利。 2019年1~6月,公司SIP话机业务实现营业收入8.50亿元(YoY+34.68%),毛利率达64.29%(YoY+4.94pcts)。2019H1公司进行高端新品系列的开发,顺利进入高端企业市场,为公司SIP业务增长带来新的空间,稳固了公司在SIP话机领域的竞争优势。 VCS业务持续突破,规模增长仍有空间。 2019年1~6月,公司VCS业务实现营业收入1.41亿元(YoY+94.67%),毛利率达75.07%(YoY+1.66pcts),销售收入占比提升至12.03%。VCS作为公司的主要增长点,实现了系统及终端的性能的不断改进,以及市场渗透率的不断提升。由于企业会议市场尚处于启动初期,市场空间广阔,公司相关业务及产品仍具备广阔的开拓空间,预计仍将保持持续快速增长。 中美贸易摩擦可能带来业绩波动,但展望全年业绩增速预计保持稳定。 由于中美贸易冲突存在进一步升级的可能性,公司已启用向经销商提前增加库存等防御措施,促进公司二季度的业绩增长。展望全年,由于二季度向经销商提前增加库存,存在三季度及下半年业绩增速下滑的可能性。然公司行业地位稳固,SIP、VCS等主营业务经营态势良好,业务增长空间不断扩展,展望全年公司业绩增速预计将保持稳定。 盈利预测与估值评级。 结合19年中报情况,我们持续看好公司作为企业会议市场引领者的长期发展,维持公司19~21年收入预测为23.83亿元/31.49亿元/41.51亿元,维持19~21年净利润预测为11.43/14.66/18.77亿元,对应19~21年PE为30X/24X/19X,维持“买入”评级。 风险提示:VCS产品渗透不及预期、SIP话机市场增速放缓。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-19 58.92 59.10 -- 64.49 9.45% -- 64.49 9.45% -- 详细
业绩增长依旧稳健,盈利能力显著提升。分产品看,SIP业务同比增长34.68%,VCS业务同比增长94.67%,两方面共同推动营收的高速增长。公司毛利率65.19%,较上年同期提升4.62%,主要源自于SIP话机业务的拉动,盈利能力有了显著提升。自5月份美国公布3000亿加税清单之后,公司积极采取防御措施,经销商提前备货,尤其推动Q2业绩增长。预计2019Q3乃至下半年可能出现下滑,但全年业绩增速预计维持稳定。同时外部环境复杂,美元汇率的波动也给公司业绩带来正面影响。费用率方面,公司加大VCS产品的销售,销售费用率略微上升0.34个百分点;管理费用率和研发费用率合计同比下降1.22个百分点。总体上公司2019H1实现归母净利润6.07亿,营收增长的同时保持了利润的高速增长。 SIP高端产品突破,行业地位巩固。得益于公司在SIP话机业务的持续投入,SIP话机产品持续升级完善。借助海外运营商渠道以及与微软的合作,公司SIP业务逐步打入高端企业市场,品牌影响力进一步提升。产品线的丰富巩固了公司SIP话机领域的竞争优势,带动了盈利能力的向上提升,也带来公司新的业绩增长机会。 VCS持续开拓,成长可期。公司VCS产品进入教育、医疗、政府等多个细分领域,收入占比从2018年底9.66%提升至12.03%,连续三年保持近100%增速。公司不断丰富产品,与微软、Zoom合作,借助其在各自细分领域的影响力,公司海外市场及目标客户群体也有望取得突破。VCS作为公司重要战略方向,未来成长性可期。 财务预测与投资建议 考虑公司SIP产品切入高端市场成效开始显现,盈利能力出现较为积极变化,我们略微上调盈利预测,预测2019-2020归母净利润分别为11.79/15.41/20.29亿(前次10.98/14.85/19.84亿),对应EPS分别为1.97/2.57/3.39元。采用相对估值法,参考可比公司当前调整后平均市盈率均值,给予30倍PE,对应目标价59.10,维持“增持”评级。 风险提示 新业务进展不及预期、传统业务市场竞争风险、汇率波动影响。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-19 58.92 -- -- 64.49 9.45% -- 64.49 9.45% -- 详细
北美提前备货增速突出 从地区来看,美洲营业收入5.65亿,18同期为3.18亿,同比增长77.7%,美洲地区毛利率67.5%,同比提升5.7pct。美洲地区营收增速提升明显快于欧洲的13.3%,其他地区的23.7%,或受到中美贸易冲突导致的美国经销商提前储备库存影响。 VCS增长近翻倍,销售费用略有增加 从产品类型看:VCS高清视频会议系统收入1.4亿元,同比增加94.7%,毛利率为75.1%,同比增加1.66pct。VCS业务占营业收入比例达到12%,成为增长最快的细分领域。同时公司销售费用率同比增加0.3pct,公司提到其原因为加大VCS等销售投入所致。 预测19-21年业绩分别为1.95元/股、2.47元/股、3.08元/股 预测公司19~21年营收分别为23.9亿、30.9亿、38.8亿,预测19~21年归母净利润分别为11.7亿、14.8亿、18.5亿,增长率分别为37%,27%,25%。按最新收盘价对应PE分别为30、24、19倍。考虑公司是全球SIP出货量份额第一厂商,且未来几年有望受益于VCS视频会议新产品线、微软Teams合作产品上量,且19上半年增速较快,我们认为可以给予公司19年32倍PE估值,对应合理价值为62.37元/股,给予“买入”评级。 风险提示 公司大部分收入来自于欧美且以美元结算,存在一定的汇兑波动影响;公司有一定比例收入来源于美国,中美贸易摩擦虽然重启谈判,但最终结果仍然有一定的不确定性;VCS推广初期增速能否保持还有不确定性。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-19 58.92 -- -- 64.49 9.45% -- 64.49 9.45% -- 详细
公司是国际领先的企业通信与协作解决方案提供商,面向全球提供“云+端”视频会议服务。截至19年上半年,公司90%以上收入来自海外,且以美元计价。 从营收端来看:截至19上半年,公司业务持续增长,产品结构持续优化,研发项目稳步推进,整体呈现持续稳健发展态势。单季度来看,Q2营收同比增速为50%。主要由于:1)公司海外市场以美元报价为主,汇率波动对收入同比增长带来有利影响;2)公司各业务块增长符合预期,营业收入保持较好的增长态势;3)在中美“贸易战”的征税预期下,美国经销商存在提前适当备货的情形。 具体来看,SIP统一终端业务上半年实现收入8.5亿元,同比增速35%,毛利率为64.3%,较去年同期提升了4.9个百分点;DECT终端业务实现收入1.24亿元,同比增长25%;VCS高清会议视频业务1H19实现收入1.41亿元,同比增速95%,毛利率为75.1%,较去年同期提升了1.7个百分点。 从利润端来看:上半年,公司实现归母净利润6.07亿元,同比增速48%,单季度同比增速为62%。主要由于:1)公司产品在市场上仍然保持较强的竞争力,产品售价保持稳定,受汇率及产品结构优化等因素影响,毛利率有较大提升;2)VCS高清会议视频系统业务收入占比在逐年提升,由15年的3.8%提升至18年底的9.7%,19H1占比进一步提升至12%。 扣非后,公司上半年实现净利润5.47亿元,同比增长54%,主要是由于理财收益导致。 根据Frost&Sullivan的数据,SIP终端细分领域17-21年全球整体规模有望从11亿美元增长至20亿美元左右,行业保持复合增速16%左右。我们认为,受益于全球云化趋势,尤其是以中小型企业客户在选择“按需收费”的“云”模式下,公司作为全球SIP终端行业龙头有望持续受益,在稳固行业优势的同时,迈入高端市场,为公司增长提供强而有力的业绩支撑。 根据Frost&Sullivan的数据,18年中国视频会议市场规模为160.2亿元,22年达445.7亿元。公司VCS业务面向全球客户,且根据客户需求提供“软硬兼备”的解决方案。我们认为,随着5G对现有网络架构、性能的提升和三大基础电信运营商的提速降费大环境下,国内工商业企业以及下游应用场景需求有望得到进一步释放。同时,随着公司销售渠道稳步推进以及公司产品研发的持续投入,VCS业务短期有望维持持续高速增长态势,为公司短期业绩提供活力,以及中长期发展提供逻辑。 投资建议与盈利预测: 短期来看,公司SIP终端产品在全球市场保持良好的竞争力。中长期来看,公司持续加大对VCS业务投入,产品竞争力持续提升,渠道稳步推进,预计该业务未来2-3年仍将保持高速增长态势,并为公司短期业绩提供弹性及打开中长期发展空间。我们预计,19、20、21年净利润分别为:11.38亿元、14.66亿元、18.32亿元,维持“买入”评级,持续推荐! 风险提示:SIP业务竞争格局加剧、VCS业务发展不及预期、汇率波动导致收入放缓等。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-19 58.92 61.68 -- 64.49 9.45% -- 64.49 9.45% -- 详细
业绩略超预期,优质赛道好公司持续增长 8月14日晚公司发布2019年半年报,2019年上半年实现营业收入约11.74亿元(YoY+40%),归母净利润约6.07亿元(YoY+47.9%),整体看收入及归母净利润增速水平落在预告区间中位值以上,略超预期。受益于人民币贬值以及美国经销商二季度提前备货,公司上半年业绩表现较好;同时VCS业务收入占比不断提升,我们看好公司在视频会议赛道布局,结合“云+端”的优势不断拓展下游客户,预计公司19~21年EPS分别为1.93/2.37/3.13元,维持“增持”评级。 19Q2单季度业绩表现亮眼,公司持续重点拓展VCS业务 单季度数据来看,公司19Q1营收和归母净利润同比增速分别为29%、33%,19Q2营收同比增长50%,同比增速环比提升21pct,Q2归母净利润同比增长62%,同比增速环比提升29pct,Q2表现较好的原因是5月美国公布3000亿关税清单后美国经销商提前增加库存。19年Q2人民币兑美元中间价从6.73下跌到6.87,扣除汇率贬值影响,19Q2收入同比增长约40%左右。公司在产品销售方面加大VCS投入,19上半年VCS业务营收占比达到12.1%,相比18年全年提升约3个pct。 受益汇率影响毛利率提升,期间费用率同比略微下降 受益产品结构变化以及汇率对毛利率的影响,19H1整体毛利率为65.2%,同比提升4.63pct。19年上半年,公司期间费用率方面,销售费用率为5.28%/YoY+0.34pct,研发费用率为5.21%/YoY-0.80pct,管理费用率为1.72%/YoY-0.42pct,财务费用率为0%/YoY+0.59pct,综合看19H1期间费用率为12.21%/YoY-0.29pct,整体保持稳定,其中销售费用率略微提升的原因主要是报告期内公司加大了对VCS业务投入。 持续研发投入,“云+端”战略助力视频会议业务续写SIP成功篇章 公司在SIP业务的成功源于对核心音频处理能力上长期的研究和积累,自15年推出VCS产品,公司坚持VCS的各个部分自主研发,构筑了全场景、云端融合的音视频会议与协作解决方案。当前企业会议室部署VCS比例仍很小,我们认为VCS有望复制SIP成功之路,凭借优质产品、快速部署体验及云视讯服务不断挖掘下游客户需求,业务收入有望继续维持高增速。 业绩稳定增长,持续看好视频会议业务,维持“增持”评级 结合公司半年报各业务增速水平和毛利率水平,综合考虑未来贸易战可能缓和,我们上调各业务线收入及毛利率预测,预计19~21年净利润分别为11.55/14.17/18.77亿(前值10.53/13.69/18.85亿),对应EPS分别为1.93/2.37/3.13元。19年同行业可比公司平均PE为29.0x,考虑到公司在SIP话机领域场份额全球第一,云+端战略有望带动视频会议业务快速增长,给予一定估值溢价,给予公司2019年PE32-35倍,对应目标价61.68-67.47元,维持“增持”评级。 风险提示:中美贸易战加剧,SIP及VCS市场推广不及预期,汇率波动风险。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-16 57.00 -- -- 64.49 13.14% -- 64.49 13.14% -- 详细
公司公布 2019半年报, 期间实现营收 11.74亿元,同比增 39.74%;归属上市公司股东净利润 6.07亿元,同比增 47.94%;扣非后归属上市公司股东净利润 5.47亿元,同比增 53.98%。 营收与业绩持续快速增长, 毛利率显著提升。 公司 H1营收同比增速近 40%,一是因为 SIP 业务稳定在 34.68%的高增速,二是因为 VCS 业务如预期中的呈现出 94.67%高增长。同时综合毛利率达到 65.19%,较去年同期提升 4.62个百分点,主要源自于 SIP 业务的拉动,其毛利率同比提升 4.94个百分点,盈利能力仍在强化。 H1归母净利润同比增长近 48%,除了因为营收和毛利的大幅提升, 还存在几个方面影响:因为加大 VCS 销售投入,销售费用同比增长 49.3%;管理费用率加研发费用率同比下降了 1.22个百分点;因为盈利水平的提升,所得税费用同比增长 47.35%。总体上, Q2收入环比 20.33%增长,归母净利润环比 32.49%增长,营收和业绩均保持了高增速,盈利能力仍在持续提升。 外部环境或使 H2有所下滑,全年增速将保持稳定。 自 5月份美国公布 3000亿加税清单后,公司采取应对措施,包括经销商提前增加库存等。 因此美国经销商提前备库存推高了上半年,尤其是 Q2的业绩增长;美元汇率波动也进一步推高了上半年业绩增速。 外部经营环境仍存在不确定性, 在此背景下, 预计2019Q3乃至下半年,业绩增速可能有所下滑,但全年业绩增速预计维持稳定。 SIP 业务向高端深化, 产业引领者地位持续巩固。 得益于 2018年至今公司在SIP 业务上持续投入大量的研发力量,已有产品线持续升级完善,满足了更深层次的用户需求; 系列高端新品助力公司跨入高端企业市场的,带来新的增长机会。 从而使公司在 2018年全球 SIP 市场份额第一的基础上,产品结构向上升级,规模同比保持 34.68%的高增速,同时毛利率同比上升 4.94个百分点达到 64.29%的高位。 原有产品线的进一步完善, 叠加高端新品的上市推广, 共同使得公司在 2019H1进一步稳固了在 SIP 话机领域的竞争优势,产业引领者地位持续巩固。 我们认为, SIP 市场竞争格局虽然逐步进入均衡期,但公司在研发上的大力投入、需求定义上的深刻理解和多层次完善、营销方面持续落实深耕以及制造优势的充分发挥,仍将使公司在较长时间高端产品渗透率保持提升。 VCS 业务规模接近翻倍, 仍有庞大成长空间。 VCS 在 2019H1实现 94.67%的高速增长,销售占比提升至 12.03%,但整体占比仍较低,尚处于投入期。 作为公司远期的战略重点方向,未来将承担起对公司的全面引领,因此还具有庞大的成长空间。公司一方面着眼于系统和终端在技术性能上的不断提升, 另一方面针对性地加大了对 VCS 业务的销售投入, 国内渠道已实现了区域全覆盖, 拓展政企客户取得重要突破,海内外市场也在同步开拓。 在增强渠道灵活性的同时,也强调质量和规范化建设。 公司业务间的协同和资源复用效应还将显现,未来政企市场的云+端整体解决方案将取得更大的进展。 盈利预测与估值: 我们预计公司 2019到 2021年将实现净利润分别为 11.11亿、 14.14亿和 18亿元,对应 EPS 分别为 2.47、 3.15和 4.01元。结合公司龙头地位、业务优化叠加行业快速发展,给予 2020年 30倍的市盈率,目标市值为 424亿元, 给予买入评级。 风险提示事件: 中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-16 57.00 -- -- 64.49 13.14% -- 64.49 13.14% -- 详细
业绩稳健上行,各业务线可圈可点。公司发布2019年半年度报告,实现营收11.74亿元,同比增长40%;归母净利润为6.1亿元,同比增长48%。单二季度收入6.4亿元,同比增长50%,归母净利润3.5亿元,同比增长62%。上半年非经常性损益约为5997万元,扣非净利润预计同比增幅约为54%。业绩稳定增长,超出公司年初的预期。 SIP话机:立足优势地位,不断向高端市场渗透。2019年上半年公司的SIP话机业务录得35%的同比增长,收入达8.5亿元。得益于公司在SIP话机上比较完善的布局,目前产品线覆盖面较全,品牌在海外逐步形成影响力,立足中小企业市场;同时近几年高端产品系列的开发以及跟微软的合作等帮助公司打开高端企业市场的机会。未来公司在SIP行业的竞争优势有望进一步稳固。 VCS视频会议:高增速、高标准,蓝海市场下的稳健布局。2019年上半年公司的SIP话机业务录得95%的同比增长,收入达1.4亿元,超出市场预期,但仍低于公司的设定的高标准,下半年有望进一步加快推进节奏。视频会议再从传统向云视讯发展的路径上,“云+端”可能成为未来几年的主流方案,业内公司有望持续高速增长。公司逐步完善VCS的产品线,配套的云视讯产品也已经上线。伴随着以中小企业为主的新增客户入场,公司的收入规模有望再上一个台阶。 汇率+备货带来二季度明显增长,下半年维持稳定。因为公司在海外收入都以美元结算,二季度人民币对美元贬值带来一定正向受益。今年Q2人民币兑美元贬值(约从6.71到6.85),去年同期大约为6.4左右,扣除汇兑因素影响,二季度收入同比增幅大约为41%。同时,二季度美国经销商提前备货对整体收入带来了正向的影响。下半年预计逐步恢复平稳出货状态。 盈利预测与估值:公司经营布局稳健,在整体企业协作市场爆发的背景下持续良性发展。预计2019-2021年净利润为11.8、15.0、18.5亿元,对应当前股价PE分别为30/23/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;SIP市场增长情况不及预期;软件通信对于硬件市场冲击过大;VCS产品市场开拓不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-16 57.00 -- -- 64.49 13.14% -- 64.49 13.14% -- 详细
事件:公司 8月 14日晚发布 2019年半年度报告,公司实现营业收入 11.74亿元,同比上升 39.7%;归属上市公司股东的净利润 6.07亿元,同比上升 47.9%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润 5.47亿元,同比上升 54.0%; 2019年上半年公司实现 EPS 1.01元, 业绩超预期。 评论: 、 SIP 和 VCS 业务收入快速增长, VCS 表现亮眼根据公司半年度业绩预告,预告净利润区间为 5.90亿元-6.40亿元,同比上升4-56%,中值为 6.15亿元,同比增长 50%。 2019年上半年公司营业收入和净利润分别为 11.74亿元和 6.07亿元,同比分别增长 39.7%和 47.9%,业绩略超预期。 其中, 二季度单季度营业收入和净利润分别为 6.41亿元和 3.46亿元,同比分别增长 49.8%和 61.7%,二单季度利润实现快速增长。公司收入增长动力主要源于三方面: 1)公司在 SIP PHONE 业务上持续投入研发力量,稳固了公司在 SIP 话机领域的竞争优势; 2)毛利率更高的 VCS 业务实现了 94.7%的高速增长; 3)美国经销商提前储备库存,叠加美元兑人民币升值影响使得收入增加。 分产品来看,公司 SIP 产品收入 8.50亿元,同比增长 64.3%; DECT 产品收入.24亿元,同比增长 61.3%; VCS 高清视频会议系统收入 1.41亿元,同比增长4.7%。 SIP 和 DECT 快速增长主要源于 SIP 和 DECT 已有产品线持续升级完善,高端新品系列的开发推出,VCS 业务的快速增长主要源于 VCS 业务的中低端需求快速打开,公司在 VCS 方面积极布局,抓住了市场需求上升机遇。 分地区来看,公司客户遍布全球,以欧美地区为主, 2019年上半年公司在美洲、欧洲和其它地区的收入分别为 5.65亿元、 3.99亿元以及 2.10亿元,同比分别增长 67.5%、 63.2%以及 62.7%,占营业收入比重分别为 48.1%、 34.0%以及 17.9%。 美洲业务占比同比提升 10.2个百分点,美洲业务占比的增长主要源于中美贸易摩擦下不确定性导致美洲经销商提前准备库存所致。 欧洲业务占比下降 7.9个百分点,其他地区业务占比下降 2.3个百分点。
亿联网络 通信及通信设备 2019-07-23 54.79 63.29 -- 61.18 11.66%
64.49 17.70% -- 详细
维持“增持”评级。公司发布2019年半年度业绩预告,2019年上半年实现营收11-12亿元,同比增长31%-43%;实现归母净利润5.9-6.4亿元,同比增长44%-56%。业绩增长主要源于公司SIP业务稳健增长和VCS业务高速增长。预测公司2019-2021年EPS(摊薄)至1.82、2.36、3.05元,考虑公司SIP业务增速有望持续且毛利率保持较高水平,VCS业务持续拓展,空间广阔,给予亿联网络2019年34.77倍PE,维持目标价为63.29元,维持“增持”评级。 公司2019年H1业绩符合预期,产品结构持续优化,基本面保持稳定。公司2019年H1年营收、净利润增速进一步提高,主要业务SIP业务市场竞争力较强,T5系列话机销量超预期,毛利率稳定,营收不断增长;VCS业务持续扩张,公司布局云产品把握市场下沉机遇,同时提供传统设备与基于云的VCS服务精准匹配全球市场。 利率下降利好公司业绩。H1人民币贬值对收入增长带来有利影响,以及中美贸易战征税预期下美国经销商提前备货提前释放需求。 海外SIP市场拓展顺利,VCS业务高增态势延续,双轮驱动加速公司快车道发展。2018年海外SIP市场需求旺盛,北美、欧洲各市场拓展顺利,VCS业务处蓝海市场,垂直行业应用不断拓宽,延续2018年高速增长趋势,SIP与VCS双轮驱动公司整体业绩持续向上。 风险提示:人民币升值风险;SIP电话增速不达预期的风险;VCS业务增长放缓。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名