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曾婵

国泰君安

研究方向: 家用电器业/可选消费品

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工作经历: 证书编号:S0260517050002,曾供职于国信证券和国泰君安证...>>

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曾婵 4
飞科电器 家用电器行业 2017-07-12 61.80 -- -- 61.95 0.24% -- 61.95 0.24% -- 详细
预计2017H1归母净利同比增加50%-60%,中报业绩超预期。 公司发布2017年中报业绩预增公告,预计2017H1归母净利同比增长50%-60%,中报业绩超预期。预计Q2单季实现净利润1.7-2.0亿元,同比增长67%-91%,公司利润大幅增长,主要原因:1)电商收入高增长带动公司收入大幅提升,电商渠道在收入中占比近五成,预计2017H1电商收入增速超50%;2)均价提升叠加原材料价格回落,形成剪刀差,预计毛利率将同比提升,具体来看:由于2016H2原材料价格上涨,2017年1月公司老品类提价约5%,同时通过产品结构升级,每年提价约8-10%,综合来看,2017H1均价提升幅度10%以上;同时,2017Q2原材料价格开始回落,整体来看,2017H1公司毛利率同比提升;3)销售费用率下降带动净利率提升,2016年是体育大年,公司在CCTV5等频道投入的广告费用较多,而2017年并未投入这些广告。 个人护理小家电龙头,受益于消费升级,业绩有望保持稳定增长。 公司作为个人护理小家电龙头,受益于小家电消费升级,公司利用其品牌、渠道的优势,有望实现:1)市场份额的提升;2)产品均价的提升,我们认为,2017H2公司业绩将保持较高增长。 新品的推进,有望为公司带来新的增长点。 在保持优势产品龙头优势的同时,公司积极推出新品:1)家居生活小家电:空气净化器、加湿器、健康秤等,新品计划2017H2陆续上市,全面布局家居小家电市场;2)美容小家电:如电动牙刷、洁面仪等正在积极研发中,新品的推出有望为公司带来新的增长点。 投资建议: 公司作为个护小家电龙头,受益于消费升级,预计业绩将持续、稳健增长,我们预计2017-2019年净利润为8.1、10.1和12.3亿元(同比增速分别为31%、25%、22%),对应2017年PE为31.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:内销需求低迷;新品拓展不力。
曾婵 4
莱克电气 家用电器行业 2017-06-02 53.55 -- -- 59.30 10.74%
59.87 11.80% -- 详细
核心产品:吸尘器、空气净化器——增长态势良好,行业空间广阔。 吸尘器:欧美国家渗透率高,市场销售稳定,亚非国家基数低潜力较大,成长空间较大,而我国渗透率低,但随着消费升级推进以及无线吸尘器的推广,有望推动吸尘器的普及。 空气净化器:目前的渗透率水平较发达国家市场低,但近几年空气质量问题持续发酵,带动我国空气净化器的市场需求持续增长,前景广阔。 核心竞争力:产品创新能力突出。 公司在战略层面,坚持“与众不同”、“领先一步”的产品创新策略;在技术层面,拥有多项自主研发的领先技术,与同业相比具有一定优势;在产品层面,公司不断推陈出新,引领行业发展,产品力显著。 出口:龙头企业地位稳固,预期外销市场稳步增长。 公司作为吸尘器和割草机的出口龙头企业,市场地位稳固,行业前景广阔,未来有望受益于龙头效应,市场份额稳定增长;此外,无线吸尘器的逐步普及也将促进公司外销市场的稳步增长。 内销:成功建立自主品牌,未来内销市场有望持续增长。 公司凭借自身强大的产品创新力,成功走上了出口转内销的自主品牌之路,在国内高端电器市场占有一席之地,其主要原因在于:公司通过高端化、专业化的定位切入国内市场,成功树立良好品牌形象。未来公司的内销市场有望持续增长,主要原因:1)消费升级背景下,吸尘器和空气净化器普及率将得到提升;2)市场集中度不高,公司市场份额有望持续提升。 盈利预测。 我们预计2017-19年净利润为6.4、8.6、11.0亿元,同比增速为28%、33%、28%,对应2017年PE为33.6倍,给予“买入”评级。
曾婵 4
飞科电器 家用电器行业 2017-06-01 56.91 -- -- 63.80 12.11%
63.97 12.41% -- 详细
我国小家电行业已步入消费升级新阶段,个护小家电行业整体向好 小家电行业整体已步入消费升级新阶段,市场规模有望持续提升。个人护理电器市场通过产品创新和模式创新,预期未来增速快于整体行业。 随着国内企业创新能力的加强,未来国产化率将稳步提升,国内龙头将最为受益。 品牌力+渠道力+产品力,有望实现强者恒强 公司是个人护理电器行业的国货龙头,定位于大众消费市场,剃须刀、吹风机龙头地位稳固。公司品牌、渠道、产品力均具有较强竞争优势,未来有望受益消费升级,实现强者恒强。具体来看,1)品牌力:公司深耕电动剃须刀和电吹风市场,品牌形象深入人心,影响力较强;2)渠道力:公司以经销为主,直营为辅的立体式营销渠道帮助公司实现了线下渠道稳中有升,电商渠道快速增长;3)产品力:公司专注于产品研发和设计,创新能力突出,生产主要采用外包为主的轻资产模式。 传统产品优势保持,新品拓展可期 公司对传统产品通过技术升级持续更新,稳步提升剃须刀和吹风机的市场份额和均价;同时,公司通过研发在行业中具有较高技术水平的新产品(如电动牙刷、空气净化器、加湿器等),拓展公司业务品类,新品类的拓展有望为公司带来新的增长点。 业绩持续增长,“买入”评级 我们预计公司2017-19年收入为40.4、48.4、57.2亿元,同比增速为20%、20%、18%;净利润为8.1、10.1、12.3亿元,同比增速为31%、25%、22%,对应2017年为30.4倍,给予“买入”评级。 风险提示 新品推广不及预期;原材料价格上涨。
曾婵 4
苏泊尔 家用电器行业 2017-05-29 36.18 -- -- 42.48 17.41%
42.73 18.10% -- 详细
行业:受益于国内消费升级,行业龙头强者恒强。 小家电进入消费升级大周期,未来均价提升、品类扩张空间大。消费品行业强者恒强的理论依然适用小家电行业,公司作为龙头,受益最大。近几年厨房小家电的市场集中度不断提升,公司在传统品类的产品、品牌、渠道优势明显,未来市场份额有望持续提升。 内销:市场份额提升+品类扩张,实现持续增长。 内销方面,公司作为龙头企业,地位稳固,未来将通过份额提升和品类扩张,保持持续增长,具体来看:1)市场份额的提升。这主要来源于两大动力:突出的产品研发能力和日益完善的渠道布局,市场份额的提升,将推动公司业绩稳定增长。2)积极拓展新品类。公司努力开拓环境家居电器和高端厨房电器市场,通过品类扩张有望为公司带来新的利润增长点。 外销:受益于SEB未来良好的成长性,海外订单有望持续增长。 公司80%以上外销收入来自于控股股东SEB集团,SEB集团未来成长性良好,也是公司未来外销增长的一大推动力。在SEB收购WMF后,公司未来有望在维持稳定的海外订单转移的基础上,实现新业务量的增长。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2017-19年收入为141、162、184亿元,同比增速为18%、15%、13%;净利润为13.8、16.4、19.4亿元,同比增速为28%、19%、18%,EPS为1.66、1.97、2.34元,对应2017年PE为21.8倍,给予“买入”评级。
曾婵 4
三花智控 机械行业 2017-05-18 14.23 -- -- 15.98 12.30%
17.73 24.60% -- 详细
受益于下游行业市场趋稳,传统业务未来将稳定发展。 公司业绩与下游的洗碗机和白电市场息息相关。具体来看,白电市场随着空调补库存行情的持续,以及三四线房地产持续去库存,未来3年,空调和冰箱将继续保持相对平稳的状况;洗碗机在国内的渗透率低,随着消费观念的转变,未来销量有望快速上升,带动公司洗碗机业务快速发展。 公司三大核心竞争力为新业务的成功开展保驾护航。 公司具备领先的技术、良好的客户基础,并善于将技术和客户优势转化为未来业绩的增长力,具备将新业务迅速发展到行业领先地位的丰富经验,产品延伸能力突出。 拟收购三花汽零,新业务有望成为公司新的增长点。 公司拟收购三花汽零,两者的协同效应明显,未来新业务发展前景广阔。主要原因:1)新能源汽车未来前景广阔,发展潜力巨大;2)三花汽零业务基础深厚,技术领先,盈利能力强,客户基础佳;3)公司领先的技术、良好的客户基础和强大的产品延伸能力能够确保将新业务做大做强,成为公司新的利润增长点。 盈利预测。 我们预计公司2017-19年收入为78、87、96亿元,同比增速为15%、12%、10%;净利润为10.6、12.7、14.0亿元,同比增速为23.5%、19.4%、10.9%,EPS为0.59、0.70、0.78元,对应2017年PE为23倍,给予“买入”评级。 风险提示。 原材料价格上涨;新业务发展不利。
曾婵 4
九阳股份 家用电器行业 2017-05-17 18.38 -- -- 19.90 8.27%
20.48 11.43% -- 详细
小家电行业龙头,受益于消费升级,强者恒强 随着小家电行业迈入消费升级大周期,我们预计未来5-10年,小家电行业将持续向好。而如今中式厨房小家电领域,美的、苏泊尔、九阳三家合计市场份额80%以上,品牌力、渠道力、产品力最强,有望延续强者恒强。我们认为,九阳作为小家电创新龙头,长短期面临业绩拐点。 全品类布局,产品结构持续改善 品类的多元化为公司收入增长提供动力,同时由于豆浆机占比的下降,产品结构升级将成为影响净利率的主导因素,表现为:公司由单品类向多品类转变,收入不再依赖单一品类,豆浆机占比逐渐降低,新拓展的几大品类增长较为迅速,未来将持续拉动收入增长;同时由于豆浆机占比减小,产品结构升级对净利率的影响将成为主导因素,带动整体净利率持续提升。 创新能力突出,核心竞争力提升 九阳是一家追求推陈出新的公司,企业文化中,尤为推崇创新能力,可以说,九阳是一家拥有创新基因的公司,具体来看:1)产品积极创新,近年来公司积极推出各类新品;2)营销方式积极创新。我们认为,九阳对新品的把握能力较强,新品方面有望为公司带来新的增长点。 渠道布局逐步完善,打开公司成长新空间 线上:公司精心培育线上渠道,销售占比保持高速增长;线下:渠道调整完成,精细化的渠道管理提升了九阳渠道的竞争力。因此,日益完善的渠道布局将带动市场份额的进一步提升。 投资建议 我们预测公司2017-2019年净利润分别为8.3、10.2、12.1亿元,同比增长分别为19%、23%、19%,现价对应2017年估值17倍,“买入”评级 风险提示:新品推广低于预期;原材料价格上涨。
曾婵 4
老板电器 家用电器行业 2017-01-27 38.67 35.14 -- 44.10 14.04%
59.28 53.30%
详细
公司发布2016年业绩快报,我们认为品牌壁垒将助力公司的多元化进程,公司将是厨电消费升级的大赢家。上调盈利预测,维持目标价46.11元,建议“增持”。 投资要点: 上调盈利预测,维持目标价46.11元,建议“增持”。 公司公布2016年业绩快报,业绩增长略超预期,我们认为品牌壁垒将助力公司的多元化进程,公司将是厨电消费升级的大赢家。我们上调公司2016-17年收入预测至58.5/70.2亿元(原57.7/69.2亿元,+1%/+1%),上调2016-17年EPS至1.68/2.01元(原1.59/1.96元,+6%/+2%),维持目标价46.11元,建议“增持”。 地产积极影响继续,政府补助略超预期。 公司公布2016年业绩快报,收入58.5亿元(+28.7%),归母净利润12.3亿元(+47.8%),Q4单季收入18.6亿元(+31%),单季利润5.3亿元(+54%),略超我们此前预期。根据我们的测算,现房和期房销售对厨电销售影响的滞后期分别为2个月和10个月左右,综合来看,地产的积极影响将持续到2017Q2。此外,公司有4699万元政府补助计入2016年度营业外收入,3000万元的中国制造2025补助亦部分计入2016年业绩,略超预期。 品牌壁垒助力多元化,消费升级的大赢家。 公司烟灶消均价在2016年继续大幅提升,和方太在高端厨电领域的双寡头格局已非常稳定,显示出超强的品牌壁垒。我们预计,凭借在高端厨电领域的品牌壁垒,公司将在微蒸烤、洗碗机和净水器等潜力新品上继续保持领先优势,并为公司长期业绩贡献新的增长极。在厨电行业呈现出明显的消费升级趋势下,公司无疑是最大赢家,无须担忧公司的成长性。 核心风险:地产销量的持续下滑,新品的产品力不强。
曾婵 4
新宝股份 家用电器行业 2017-01-18 15.69 17.56 27.25% 18.54 18.16%
20.24 29.00%
详细
本报告导读: 我们看好新宝作为资深ODM厂商向品牌商的逐步转型,随着品牌战略的成功推进,公司业绩和股价有望实现戴维斯双击,维持目标价23.26元,建议“增持”。 投资要点: 看好新宝股份的品牌战略,维持目标价23.26元,维持“增持”评级我们看好新宝股份作为资深ODM厂商向品牌商的转型,随着品牌战略的成功推进,公司业绩和股价有望实现戴维斯双击。我们维持2016-18年EPS预测为0.74/0.94/1.12元,维持目标价23.26元,维持“增持”评级。 电动工具王者的成长之路:TTI经历的四个阶段TTI(0669.HK)的创业历程在亚洲国家是非常典型的,从OEM起家,随着制造技术和研发能力的积累,增加ODM比例,最终通过收购兼并的方式,补强品牌和渠道,成为成功的品牌商。在品牌转型的16年时间里,TTI的收入翻了14.5倍,利润翻了17.5倍,股价累计涨幅超45倍。 TTI向品牌商转型过程中带给我们的四点启发 品牌战略刻不容缓,创业精神必不可少稀缺资源靠收购,客户或是最好的对象 产品是品牌商的生命力,创新才有未来 转型初期OBM和ODM并行不悖 新宝股份转型战略风险更小,成功概率大 根据我们对新宝和TTI转型品牌商战略的比较,新宝股份结合外部环境和内部能力资源,选择引入海外品牌的模式先在国内市场探索向品牌商转型,避免和客户的正面冲击,同时积累品牌商所需的能力,再进一步谋求全面转型。新宝股份的模式风险更小,成功概率更大。 核心风险:品牌和渠道建设耗时长、见效慢;龙头进入竞争加剧。
曾婵 4
海信科龙 家用电器行业 2017-01-16 10.52 14.15 -- 11.86 12.74%
15.65 48.76%
详细
上调盈利预测,上调目标价至14.4元,建议“增持”。 公司预告2016年归母净利润10.44亿元到11.6亿元,同比增长80%-100%,Q4单季利润增速在50%-149%之间,略超我们此前预期,我们估计空调业务继续好转是公司业绩高增长的主要动因。另外,公司公告拟出售全资子公司宝弘物业,预计增厚2017年利润约6.5亿元。我们上调2016/17年EPS预测至0.80/1.31元(原0.77/0.84元,+3/56%),考虑2017年大幅上调之利润为一次性收益,我们小幅上调目标价至14.4元(原13.94元,+3%),对应2016年18xPE估值,维持“增持”评级。 空调行业补库存周期竞争格局改善,公司盈利好转预计将持续。 2016年下半年空调行业从去库存周期逐步进入补库存周期,行业竞争格局持续好转,在这一环境下,公司报告期收入增速触底反弹,同时毛利率亦随之改善,导致盈利水平大幅增长。我们认为,空调行业补库存周期仍将持续2-3个季度,竞争环境仍将保持较宽松的状态,公司盈利好转趋势也将持续。 出售物业子公司,资产盘活助力公司经营改善。 公司公告拟以8.9亿元出售全资子公司宝弘物业,宝弘物业主要资产为上市公司顺德华宝厂区土地及厂房,是上市公司产能优化后的剩余资产。由于历史原因,公司在手现金较少,我们认为公司通过出售该类资产创造的现金流有助于公司持续经营改善。 核心风险:补库存后周期行业竞争压力变大。
曾婵 4
三花智控 机械行业 2016-12-21 10.92 14.13 -- 11.25 3.02%
11.25 3.02%
详细
上调盈利预测,维持目标价14.5元,建议“增持”。 我们预计,2016Q4空调行业补库存给公司带来的业绩弹性或超市场预期,中长期看,公司新兴业务齐头并进,成长确定性强,上调2016-17年EPS预测为0.47/0.61元(原0.45/0.54元,+4%/13%),维持目标价14.5元,建议“增持”。 空调补库存逻辑强化,Q4弹性或超预期。 据产业在线11月空调数据,行业产量861万台(+47%),销量776万台(+36%),其中,内销531万台(+60%),厂端的产量和销量持续验证空调补库存逻辑。据万维家电网报道,从12月开始,国内空调终端售价正式开启上涨通道,原材料涨价影响开始显现,我们预计涨价预期将使经销商加快补库存的节奏,叠加2015Q4的低基数效应,2016Q4空调行业补库存弹性或超市场预期,公司作为零部件龙头,2016Q4业绩弹性十足。 新兴业务齐头并进,成长确定性强。 随着微通道业务全球产能的投放和亚威科经营逐渐步入正轨,公司新兴业务齐头并进,预计3年内业绩保持每年20%以上增长,将成为重要的增长极。同时,集团拥有优秀的新能源车热管理相关资产,已获得新能源车龙头认可,并将继续投入资源深耕新能源及智能汽车领域,参考集团过去做法,公司作为集团唯一上市平台,有望整合相关资产。我们认为,公司新兴业务健康快速发展,集团新能源车布局前瞻,长期表现值得期待。 核心风险:补库存力度不及预期,限售股解禁。
曾婵 4
TCL集团 家用电器行业 2016-12-20 3.70 4.69 36.73% 3.77 1.89%
3.79 2.43%
详细
本报告导读: TCL集团重大资产重组计划终止,我们认为这将导致公司难以充分借用资本市场的力量,但这并不影响公司未来盈利能力持续好转的趋势。维持4.8元目标价,“增持”。 投资要点: 维持盈利预测及目标价,继续建议“增持”TCL集团重大资产重组计划终止,我们认为公司充分借力资本市场发展意图略受影响,但这并无碍公司未来盈利能力持续好转。维持2016/17年EPS预测0.20/0.28元,维持4.8元目标价,继续建议“增持”。 事件:TCL集团自8月4日起停牌筹划重大资产重组,深纺织拟以发行股份和/或支付现金的方式购买标的资产(华星光电)。12月18日,公司公告终止该重大资产重组计划,并于12月19日起复牌。 影响:我们认为,TCL本次资产重组计划失败,意味着A股上市公司资产分拆上市仍未能成行,集团型公司希望充分借助A股市场力量推动资产价值优化的意愿短期内仍难以实现。 终止重组无碍盈利能力好转:2015年初至2016年4月,面板价格持续快速下滑,导致TCL集团控股子公司华星光电盈利能力大幅下滑。2016年4月起面板价格持续反弹,亦将推动该业务盈利能力明显好转。我们预计2016H2-2017H1华星光电利润同比增速均有望保持翻倍以上增长。另一方面,公司控股子公司TCL通讯(2618.HK,已退市)2015年盈利10.6亿港币,而2016年上半年利润仅2240万港币。我们估计私有化是业绩大幅衰退的重要原因,并估计随着手机业务私有化完成,与移动互联网事业部的整合逐步推进,2017年该业务有望大幅好转。 核心风险:面板新产能投放使价格下滑。
曾婵 4
美的集团 电力设备行业 2016-11-04 27.30 31.19 -- 32.25 18.13%
32.25 18.13%
详细
本报告导读: 空调补库存、东芝并表带动2016Q3收入大幅增长,业绩略超预期。公司受益于空调行业好转,主业趋势向好,工业4.0的布局将带来新增长点。 投资要点: 上调盈利预测,维持目标价32.1元,维持“增持”评级受益于空调业务好转,Q3收入、利润增速环比改善,我们预计受益于空调补库存,以及东芝并表,公司Q4收入增速将维持高增长,盈利增速也会保持较好增长,上调2016-17年收入预测至1495/1760亿(原1383/1571亿,+8%/12%),上调EPS预测至2.33/2.80元(原2.28/2.78元,+2%/1%),维持目标价32.1元,维持“增持”评级。 空调补库存、东芝并表带动收入大幅增长,业绩略超市场预期2016前三季度实现收入1164亿(+5%),归母净利128亿(+16%),毛利率28.4%(+1.7pct),净利率10.9%(+1.1pct)。2016Q3单季实现收入389亿(+35%),归母净利33亿(+23%),毛利率25.9%(+2.1pct),净利率8.5%(-0.7pct),扣除东芝并表影响(2016年6月30日东芝并表),收入、净利润分别同比增长21%、22%。业绩大幅增长,我们分析主要原因为:1)受益于空调行业补库存周期,带动空调内销业务大幅好转;2)白电出口业务保持良好增长;3)2015年同期基数低。 空调补库存周期基本面趋势向好,工业4.0的布局仍是亮点空调行业补库存周期已经正式启动,小家电消费升级趋势明确,东芝业务并表,KUKA收购进入关键收尾阶段,我们预计公司未来业绩将呈现持续向好的趋势,Q4基本面值得期待。另外公司在工业4.0领域的全面布局将成为公司中长期的主力新成长点,是公司未来提升估值中枢的关键。 关键风险:KUKA收购反垄断审查出现不利情况。
曾婵 4
地尔汉宇 家用电器行业 2016-11-01 69.58 31.57 90.87% 75.20 8.08%
75.20 8.08%
详细
投资要点:上调目标价至79.3元,维持“增持”评级 公司排水泵业务稳步增长,洗碗机循环泵、智能马桶、机器人等新业务持续取得突破,打开长期成长空间。我们下调2016年EPS至1.50元(原1.61元,-7%),上调2017-18年EPS预测至1.75/1.97元(原1.67/1.75元,+5%/+12%),看好公司长期成长性,上调目标价至79.3元(原70.8元,+12%),建议“增持” 收入增速平稳,基本符合预期 2016年前三季度公司实现营业收入5.6亿元(+11.3%),归母净利润1.56亿元(+36%),毛利率41.4%(+3.6pct),净利率27.9%(+5.1pct)。Q3单季营业收入1.84亿元(+6%),归母净利润5004万元(+3.2%),公司Q3收入增速平稳,预计因为新业务占比提高,毛利率大幅提升3pct至42.6%,但研发投入增加和汇兑收益减少分别导致管理费用率/财务费用率上升1.6pct/4.2pct,净利率下降0.8pct至27.2%,业绩基本符合预期。 坚持创新驱动,打开长期成长空间 在传统排水泵订单稳定的基础上,公司洗碗机洗涤循环泵、水疗马桶以及工业机器人等高毛利新品市场推广顺利,带动公司整体毛利率继续提升。公司在水疗马桶、工业机器人等方向上持续投入研发资源,强大的研发实力和充分的技术储备为公司延续创新之路提供了坚实的基础,在新领域的布局打开长期成长空间。 核心风险:汇率风险,新业务发展低于预期。
曾婵 4
格力电器 家用电器行业 2016-11-01 22.00 27.60 -- 29.39 33.59%
31.32 42.36%
详细
上调盈利预测,维持28.9元目标价及“增持”评级 公司Q3收入增速转正,印证空调行业性补库存趋势,我们预计,叠加低基数效应,公司Q4业绩弹性较大。考虑四季度潜在的业绩弹性,上调公司2016、17年EPS预测至2.58/2.93元(原2.41/2.86元,+7%/3%),维持28.9元目标价不变,建议增持。 收入转正,看好Q4业绩趋势 2016年前三季度公司收入824亿元(+1%),归母净利润112.3亿元(+13%),毛利率35.2%(+1.3pct),净利率13.4%(+1.5pct)。其中Q3单季营业收入337亿元(+5%),归母净利润48.3亿元(+14%),扣非归母净利润47亿元(+3%)。基本符合预期。公司Q3毛利率和销售费用率分别同比下降7.2pct/8.2pct,我们认为这是公司在新冷年加大对经销商支持力度,增强经销商信心的行动结果。另外,在空调补库存大趋势下和低基数效应共同作用下,我们预计Q4业绩弹性很大。 多元化阶段性受阻,主业价值更加凸显 公司10月28日股东大会否决了收购银隆及配套融资的部分议案,我们认为公司未来多元化布局仍将继续,但多元化战略的推进或有阶段性停滞。我们认为这一结果更加符合中小股东的利益,同时在未来4-6个季度中,凭借明显的行业优势,格力在空调补库存周期中的价值将更加凸显。 核心风险:补库存强度低于预期。
曾婵 4
莱克电气 家用电器行业 2016-11-01 41.17 46.87 -- 49.50 20.23%
50.55 22.78%
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上调盈利预测,上调目标价至47.08元,维持“谨慎增持”评级。 公司自主品牌发展迅速,主力产品市场地位持续提升,未来公司自有品牌的价值将逐步显,2016Q3业绩超预期,我们上调2016-17年EPS盈利预测至1.22/1.48元(原1.10/1.22元,+10%/+20%),上调目标价至47.08(原42.8元,+10%),维持“谨慎增持”评级。 盈利能力持续提升,业绩超预期。 2016年前三季度公司实现营业收入30.3亿元(+1%),净利润3.3亿元(+36%),毛利率27%(+5pct),净利率11%(+2.8pct)。其中,2016Q3单季实现营业收入11.5亿元(+16%),净利润1.1亿元(+40%)。毛利率24.6%(+4.1pct),净利率9.9%(+1.7pct)。收入增长的主要原因是:1)外销:出口订单增加;2)内销:自主品牌销售大幅增长。利润增长的原因是:自主品牌销量大幅增长,而自主品牌业务利润率较高。公司三季度业绩超预期。 受益于小家电消费升级,市场地位有望持续提升,自有品牌价值显现。 自主品牌业务收入增速达56%。公司主力产品吸尘器、空气净化器市场地位提升,根据中怡康,吸尘器零售额占有率28%,市场第一;空气净化器销量市占率达10%,市场第二,品牌价值逐渐显现。公司高端化的定位受益于小家电消费升级,随着新品(机器人吸尘器、免安装智能净水机以及原汁萃取机)的推出、产品结构的升级,有望带动公司收入、利润双增长。 风险:客户集中度高、汇率大幅变化、出口下滑
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名